目錄表

​

​

美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：20-F

(標記一)

​

​

需要這份空殼公司報告的事件日期

委託書檔號：001-38696

​

​

根據該法第12(B)款登記或將登記的證券：

​

​

* 不用於交易，而僅與美國存托股票在納斯達克全球市場上市有關。

根據該法第12(G)款登記或將登記的證券：

沒有一

(班級名稱)

根據該法第15(D)款負有報告義務的證券：

​

目錄表

沒有一

(班級名稱)

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

​

​

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。

是 ⌧*否☐ 

如果此報告是年度報告或過渡報告，請用複選標記表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是◻  不是 ⌧

注-勾選上述複選框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。

是 ⌧*不是。◻

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是 ⌧*不是。◻

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

​

如果根據美國公認會計原則編制財務報表的新興成長型公司，請通過勾選標記表明註冊人是否選擇不利用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

​

†Th術語“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後對其會計準則法典發佈的任何更新。

​

通過勾選標記檢查註冊人是否已提交報告並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）條對其財務報告內部控制有效性的評估7262（b））由註冊公眾編制或發佈審計報告的會計師事務所。 ☐是☒不是

​

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

​

​

如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

◻第1項：17 ◻第18項：

如果這是一份年度報告，請用複選標記標明註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12B-2條所定義)。

是☐*不是。⌧

(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

​

在根據法院確認的計劃分配證券後，用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)條要求提交的所有文件和報告。

是◻不是的。◻

​

​

​

​

​

目錄表

目錄

​

​

​

​

​

i

目錄表

引言

在本年度報告中，除文意另有所指外，僅為本年度報告的目的：

除非另有説明，本年度報告中所有人民幣對美元和美元對人民幣的折算均按6.5250元人民幣對1美元的匯率進行，這是美國聯邦儲備委員會理事會發布的H.10統計數據中截至2020年12月底的匯率。我們不表示任何人民幣或美元金額可能已經或可能以任何特定匯率兑換成美元或人民幣。

前瞻性信息

這份Form 20-F年度報告包含前瞻性陳述，反映了我們目前對未來事件的期望和看法。這些聲明是根據1995年美國私人證券訴訟改革法中的“安全港”條款作出的。你可以通過“可能”、“將會”、“預期”、“預期”、“未來”、“打算”、“計劃”、“相信”、“估計”、“可能”或其他類似的表達方式來識別這些前瞻性陳述。我們的這些前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的財務狀況、經營結果、業務戰略和財務需求。這些前瞻性陳述包括但不限於：

我們要提醒您不要過度依賴這些前瞻性陳述，您應該結合“第3項關鍵信息-D風險因素”中披露的風險因素來閲讀這些陳述。這些風險並非包羅萬象。我們在一個快速發展的環境中運營。新的風險不時出現，我們的管理層不可能預測所有風險因素，我們也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果不同的程度。除適用法律要求外，我們不承擔更新或修改前瞻性陳述的任何義務。

​

​

1

目錄表

第I部分

第1項。董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

​

第二項。優惠統計數據和預期時間表

不適用。

​

2

目錄表

第三項。關鍵信息

以下精選的截至2018年、2019年和2020年12月31日的綜合全面收益(虧損)數據(美元數據除外)和精選現金流量表數據(美元數據除外)以及截至2019年12月31日和2020年12月31日的精選綜合資產負債表數據(美元數據除外)來源於我們的經審計綜合財務報表，這些數據包含在本年度報告的F-1頁開始。我們截至2016年12月31日及2017年12月31日止年度的精選綜合全面收益(虧損)表及精選綜合現金流量表數據，以及截至2016年12月31日、2017年及2018年12月31日止年度的精選綜合資產負債表數據，均源自本年度報告中未包括的經審核綜合財務報表，但因採納會計準則更新第2016-18號現金流量表：限制性現金(“ASU 2016-18”)而對綜合現金流量表中限制性現金的列報及分類作出追溯調整的影響除外。我們的合併財務報表是根據美國公認會計準則編制和列報的。我們的歷史結果並不一定表明未來任何時期的預期結果。閣下應連同本公司的綜合財務報表及相關附註，連同以下“第5項.營運及財務回顧及展望”閲讀本精選財務數據部分。

​

3

目錄表

​

下表列出了截至2016年、2017年、2018年、2019年和2020年12月31日的選定合併資產負債表數據：

​

下表列出了截至2016年、2017年、2018年、2019年和2020年12月31日止年度的選定綜合現金流數據：

4

目錄表

不適用。

不適用。

風險因素摘要

投資美國存託憑證涉及重大風險。在投資美國存託憑證之前，您應仔細考慮本年度報告中的所有信息。下面是我們面臨的主要風險的摘要，按相關標題排列。

與我們的商業和工業有關的風險

與我們的業務和行業相關的風險和不確定因素包括但不限於：

5

目錄表

與我們的公司結構相關的風險

在中國做生意的相關風險

與我們美國存託憑證相關的風險

6

目錄表

與我們的業務相關的風險

我們的成功取決於我們品牌的持續實力。如果我們不能維護和提升我們的品牌，我們的業務和經營業績可能會受到不利影響。

我們相信，我們的品牌對我們業務的成功做出了重大貢獻，保持和提升品牌對於留住和擴大我們的客户基礎至關重要。我們的營銷、設計、研究和產品旨在加強消費者對我們的“NIU”品牌作為高端智能電動滑板車品牌的認知。因此，如果不能保護我們的品牌或提升NIU品牌的價值，可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響，包括失去我們的潛在客户。

我們致力於提升我們“NIU”品牌的知名度，尤其是作為全球高品質智能電動滑板車的高端品牌。我們尋求通過包括廣告、消費者促銷和貿易促銷在內的營銷舉措來維護和加強我們的品牌形象。維護和加強我們的品牌形象有賴於我們適應快速變化的媒體環境和客户接收信息的偏好的能力，包括我們對社交媒體和在線廣告活動的日益依賴。如果我們不繼續改進、維護和加強我們的品牌，我們可能會失去建立臨界客户羣的機會。此外，推廣和定位我們的品牌很可能在很大程度上取決於我們是否有能力提供高質量的產品和服務，並按照預期與客户打交道。如果我們做不到這一點，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能會受到實質性的不利影響。

我們的成功有賴於我們現有產品和服務的持續受歡迎，以及我們不斷創新和成功推出新產品和服務，我們可能無法預見或及時應對消費者偏好的變化。

我們業務的成功取決於我們推出新的或增強型智能電動滑板車和其他新產品的能力。在我們運營或計劃運營的每個地區，消費者的偏好都不同，並且可能會隨着時間的推移而變化，以應對人口和社會趨勢、經濟環境以及我們競爭對手的營銷努力的變化。我們不能保證我們現有的產品將繼續受到消費者的青睞，也不能保證我們能夠及時預測或迴應消費者偏好的變化。我們未能預測、識別或對這些特殊偏好做出反應，可能會對我們的銷售業績和盈利能力產生不利影響。此外，對我們許多產品(包括配件)的需求與客户的購買力和可支配收入水平密切相關，這可能會受到我們業務所在國家不利經濟發展的不利影響。

我們在產品開發上投入了大量資源。然而，我們在開發創新新產品方面可能不會成功，我們的新產品也可能不會在商業上成功。如果我們不能有效地判斷我們主要市場的方向，並在這些不斷變化的市場中成功地識別、開發和製造新的或改進的產品，我們的財務業績和我們的競爭地位可能會受到影響。此外，推出新產品存在固有的市場風險，包括市場營銷和消費者偏好方面的不確定性，不能保證我們將成功推出新產品。我們可能會花費大量資源開發和營銷可能無法達到預期銷售水平的新產品。

此外，我們的競爭優勢還取決於我們為用户提供的智能功能和數據服務。我們的智能電動滑板車連接到我們的NIU應用程序。通過使用智能電動滑板車的內置全球定位系統、車載計算機、算法和雲技術，我們的NIU應用程序使騎車者能夠無縫接收實時數據，其中包括防盜警報、日常騎行習慣和電源供應、實時診斷以及維護和服務站目錄。我們不能向您保證，我們將能夠繼續創新和開發新的智能功能和數據服務，這可能會危及客户體驗，並影響我們的滑板車銷售和相關服務的提供。

7

目錄表

我們嚴重依賴城市合作伙伴和特許經營商店來銷售和分銷我們的產品，我們的成功依賴於我們的線下分銷網絡。

我們已經建立了一個獨特的全渠道零售網絡，向我們的客户銷售我們的產品和服務。在中國，我們的線下零售渠道由城市合作伙伴和加盟店組成，而在歐洲和其他國家，我們依賴海外分銷商。在中國的線下銷售戰略中，我們獨特的“城市合夥人”體系起到了重要作用。城市合作伙伴是我們的獨家經銷商，他們要麼開設和經營特許經營商店，要麼簽約特許經營商店。截至2020年12月31日，我們在中國擁有246個城市合作伙伴和1,616個加盟店。我們的線下分銷網絡在我們的全渠道零售系統中扮演着至關重要的角色。我們依靠中國的這些城市合作伙伴和加盟店來直接與我們的用户互動和服務，但城市合作伙伴和加盟店的利益可能與我們或其他城市合作伙伴和加盟店的利益不完全一致。截至2020年12月31日，一家經銷商佔我們應收賬款淨額的10%以上。不能保證我們將能夠保持與城市合作伙伴和特許經營商店的現有關係。此外，我們現有的城市合作伙伴和特許經營商店可能無法維持過去的銷售水平或擴大他們的銷售。此外，當我們尋求擴展到中國的新地區時，我們不能向您保證，我們將能夠以有利的條件或根本不能成功地與這些地區的新城市合作伙伴和特許經營商店建立和保持關係。

此外，我們以實時和互動的方式管理我們的特許經營商店。我們通過我們於2018年初實施的門店層面管理系統，密切監測他們的銷售業績、服務水平和在特許經營門店內的活動。然而，我們不能向您保證，我們將成功地管理我們的城市合作伙伴和特許經營商店，並檢測到他們與我們的品牌形象或價值觀不一致或違反我們分銷協議的規定。我們的城市合作伙伴或特許經營商店的任何違規行為都可能對我們的品牌聲譽、對我們產品的需求以及我們與其他城市合作伙伴和特許經營商店的關係產生負面影響。其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們在很大程度上依賴外部供應商提供我們產品中使用的某些零部件和原材料。

我們從外部供應商購買某些關鍵零部件和原材料，如電池、電機、輪胎、電池充電器和控制器，用於我們的運營和產品生產，而符合我們標準的持續穩定的這些零部件和原材料的供應對我們的運營和生產至關重要。我們通常與外部供應商簽訂為期一年的採購協議。我們預計，未來我們生產需求的很大一部分將繼續依賴外部供應商。2019年和2020年，我們有兩家供應商和零家供應商分別佔我們總採購量的10%以上。我們不能向您保證，我們將能夠保持與這些供應商的現有關係，並繼續能夠以穩定的基礎和合理的價格供應我們產品中使用的電動馬達、電池或其他關鍵部件和原材料。例如，我們的供應商可能會提高我們購買的組件或材料的價格，和/或在生產這些組件或材料時遇到中斷。

供應鏈還使我們暴露於交付失敗或零部件短缺的多個潛在來源。雖然我們儘可能從多個來源獲得零部件，與其他摩托車製造商類似，但我們產品中使用的一些零部件是由我們從單一來源購買的。到目前為止，我們還沒有為我們產品中使用的大多數單一來源的組件找到合格和具有成本效益的替代來源，而且我們通常不與我們的單一來源供應商保持長期協議。我們已經將供應商的技術整合到我們的產品中，因此必須更換替代供應商可能會對我們的運營造成重大中斷。如果關鍵零部件的供應因任何原因中斷或這些關鍵零部件的價格大幅上漲，我們的業務、財務狀況、經營業績和前景可能會受到重大不利影響。此外，業務條件的變化、不可抗力、政府變動和其他我們無法控制或我們目前沒有預料到的因素也可能影響我們的供應商及時向我們交付部件的能力。

我們因採購製造和組裝我們產品所需的零部件和原材料而產生鉅額成本。零部件和原材料的價格波動取決於我們無法控制的因素，包括市場條件和對這些零部件和材料的需求。我們生產產品所用的零部件或原材料的價格大幅上漲，將增加我們的成本，降低我們的利潤率。例如，2017年第四季度，由於原材料價格上漲導致產品成本上升，我們的毛利率較低。上述任何事項均可能對本公司的經營業績、財務狀況及未來前景造成重大不利影響。

8

目錄表

我們可能無法保持盈利能力。

我們過去曾出現過淨虧損。2018年，我們淨虧損3.49萬元萬。2019年和2020年，我們的淨利潤分別為人民幣19010元萬和人民幣16870元萬(2,580美元萬)。我們在2018年、2019年和2020年分別擁有860元萬、17870元萬和46560元萬(7,140美元萬)的經營活動提供的現金淨額。我們不能向您保證，我們未來將能夠保持經營活動的淨利潤或正現金流。我們維持盈利的能力在很大程度上取決於我們增加產品和服務的銷售額、提高成本效率和管理運營費用的能力。我們打算繼續增加我們的產品銷售，提高毛利率，管理並進一步降低我們的運營費用佔總收入的比例，但不能保證我們將實現這一目標並保持未來的盈利能力。

我們的產品和服務可能會不時出現質量問題，這可能會導致銷售額下降，對我們的運營結果產生不利影響，並損害我們的聲譽。

我們的產品和服務可能包含設計和製造缺陷。複雜的雲電中央單元和軟件，如我們開發的那些，經常包含可能意外幹擾軟件預期操作的“錯誤”。我們從第三方供應商購買的組件和產品也可能出現缺陷。不能保證我們能夠檢測並修復我們提供的硬件、軟件和服務中的所有缺陷。如果不這樣做，可能會導致收入損失、鉅額保修和其他費用，並損害我們的聲譽。

此外，我們從第三方供應商處採購和採購我們運營和生產產品的關鍵部件或配件，如電池、電機、輪胎、電池充電器、頭盔和控制器。我們不能保證由第三方供應商提供的這些關鍵部件或附件的質量和功能將與我們的高標準一致並保持高標準。這些關鍵部件或附件中的任何缺陷或質量問題，或與這些第三方供應商相關的任何不合規事件，都可能導致我們的產品出現質量問題，從而損害我們的品牌形象和運營結果。

我們可能被迫進行產品召回或採取其他行動，這可能會對我們的品牌形象和運營結果產生不利影響。

我們的產品可能與客户的期望或市場上現有的其他滑板車的性能不一致。任何產品缺陷或任何其他產品未能按預期運行可能損害我們的聲譽，並導致負面宣傳、收入損失、交貨延遲、產品召回、產品責任索賠、對我們的品牌和聲譽的損害以及重大保修和其他費用，並可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景產生重大不利影響。

2019年11月21日，國家市場監管總局發佈了《消費品召回管理暫行規定》，簡稱《召回規定》，自2020年1月1日起施行。根據召回規定，如果製造商意識到其產品存在任何潛在缺陷，或收到有關政府當局的通知，必須及時調查並向有關當局報告調查結果。在調查過程中發現缺陷的，製造商必須立即停止製造、銷售或進口相關產品，並召回該產品。我們沒有收到當局的任何此類通知，也沒有根據召回條款主動或非自願地啟動任何產品召回。

將來，如果我們的任何產品，包括從供應商處採購的任何系統或部件，被證明存在缺陷或不符合適用的法律和法規，我們可能會在不同的時間自願或非自願地發起召回。此類召回，無論是自願或非自願的，或者由我們或我們的供應商設計或製造的系統或組件引起的，都可能涉及鉅額費用，並可能對我們在目標市場的品牌形象以及我們的業務、前景、財務狀況和運營結果產生不利影響。

9

目錄表

我們可能會面臨電動兩輪汽車行業的激烈競爭。

我們經營電動兩輪車行業，面臨競爭。我們預計會有更多的競爭對手進入這個市場。我們未來的競爭對手可能享有競爭優勢，例如(I)有更大的能力在更廣泛的產品組合中利用他們的銷售努力和營銷支出，(Ii)與更多的供應商、合同製造商和渠道合作伙伴建立更多的關係，(Iii)獲得更大和更廣泛的用户基礎，(Iv)更大的品牌認知度，(V)更多的財務、研發、營銷、分銷和其他資源，(Vi)更多的資源進行投資和收購，以及(Vii)更大的知識產權組合。我們可能會面臨來自國內廠商和老牌國際電動滑板車製造商的潛在競爭。

此外，儘管我們向客户開發了數據分析作為一項增值服務，但一些大眾市場電動滑板車製造商一直在採用鋰離子電池和APP連接技術進入電動兩輪汽車市場，這進一步加劇了直接競爭。我們相信，我們專注於智能電動滑板車，以及我們在中國製造所獲得的好處，是我們能夠在電動兩輪汽車市場競爭的基礎，儘管市場競爭帶來了挑戰。我們相信，考慮到我們產品的質量、性能和獨特的設計，我們在電動兩輪汽車市場處於戰略地位。儘管如此，日益激烈的競爭可能會導致單位銷售額下降，隨後庫存的增加可能會導致價格進一步下行，並對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景產生不利影響。我們在行業中成功競爭的能力將是我們未來在現有和新市場取得成功以及我們的市場份額的基礎。不能保證我們將能夠在我們的市場上成功競爭。如果我們的競爭對手推出新的產品或服務，與我們的產品或服務的質量、價格或性能競爭或超過我們的產品或服務，我們可能無法以使我們的投資產生誘人回報率的價格和水平來滿足現有客户或吸引新客户。

我們吸引和增長更多元化用户羣體的營銷戰略可能不會繼續取得成功。

我們在營銷我們的智能電動滑板車方面取得了成功，這在很大程度上是通過推廣NIU的品牌體驗和生活方式。我們的營銷、設計、研究和產品旨在加強客户對我們的NIU品牌作為高端智能電動滑板車品牌的認知。我們的目標是為用户提供良好的用户體驗，包括通過我們的NIU應用程序和服務商店為我們的用户提供便捷的全套服務。此外，我們尋求通過線上和線下渠道，如NIU社區和俱樂部，與我們的用户持續互動。我們不能向您保證我們的服務，包括NIU關懷和NIU覆蓋，或者我們使用我們的線上和線下渠道與我們的用户接觸的努力是否會成功，這可能會影響我們的收入以及我們的客户滿意度和市場營銷。

為了長期維持和發展業務，我們必須繼續在銷售產品和向更廣泛和更多樣化的用户推廣NIU品牌體驗和生活方式方面取得成功。我們還必須在不對核心用户的品牌實力造成負面影響的情況下，執行其多元化戰略。如果不能成功推動對我們智能電動滑板車的需求，可能會對我們的業務和未來運營的結果產生實質性的不利影響。

我們可能無法阻止他人未經授權使用我們的知識產權，這可能會損害我們的業務和競爭地位。

我們認為我們的版權、商標、商號、互聯網域名、專利和其他知識產權對於我們繼續發展和提高我們的品牌認知度的能力來説是無價的。我們投入了大量資源來開發我們自己的知識產權。如果不能維護或保護這些權利，可能會損害我們的業務。我們依靠專利、專利申請、商業祕密(包括專有技術、版權法、商標、知識產權許可證、合同權利和任何其他協議)的組合來建立和保護我們的技術專有權。此外，我們還與員工和業務合作伙伴簽訂保密和保密協議。見“項目4.公司信息--b.業務概述--知識產權”。成文法和條例受到司法解釋和執行的制約，由於缺乏關於成文法解釋的明確指導，這些法律和條例可能不會得到一致適用。合同權利可能被交易對手侵犯，對於任何此類違約行為，我們可能沒有足夠的補救措施。

10

目錄表

我們為保護我們的知識產權而採取的措施可能不足以或不足以防止侵犯或濫用我們的知識產權。第三方未經授權使用我們的知識產權可能會對我們當前和未來的收入以及我們的聲譽造成不利影響。防止未經授權使用知識產權可能是一件困難、昂貴和耗時的事情，尤其是在中國身上。為了維護我們的知識產權，訴訟可能是必要的。對第三方提起侵權訴訟可能既昂貴又耗時，並將管理層的注意力從其他業務上轉移開來。我們可能不會在針對未經授權的使用而強制執行我們的知識產權的訴訟中獲勝。此外，中國監管機構的知識產權執法實踐存在很大的不確定性。我們可能不得不訴諸訴訟來保護我們的知識產權。如果不能充分保護我們的知識產權，可能會損害我們的品牌，並對我們的業務和運營結果產生實質性影響。

我們可能需要針對專利、商標或其他專有權侵權索賠為自己辯護，這可能會很耗時，並會導致我們產生大量成本。

公司、組織或個人，包括我們的競爭對手，可能持有或獲得專利、商標或其他專有權利，阻止、限制或幹擾我們製造、使用、開發、銷售或營銷我們產品的能力，這可能會使我們的業務運營變得更加困難。我們可能會不時收到專利或商標持有者關於其專有權的通信。擁有專利或其他知識產權的公司可能會提起訴訟，指控侵犯了這些權利，或者以其他方式主張自己的權利，並敦促我們獲得許可。我們對與我們的設計、軟件或人工智能技術相關的商標的申請和使用可能被發現侵犯了現有的商標所有權和專利權。

此外，我們可能無法及時擁有或申請關鍵商標，或者根本沒有，這可能會損害我們的聲譽和品牌。此外，我們還不時收到指控我們侵犯專利、商標或其他知識產權的信件。

由於我們的專利可能到期且不能延期，我們的專利申請可能不會被批准，我們的專利權可能會受到競爭、規避、無效或範圍限制，因此我們的專利權可能無法有效地保護我們。

截至2020年12月31日，我們擁有379項專利、199個註冊商標和26個版權，涉及我們業務的各個方面，以及2個註冊域名，包括Www.niu.com。在199個註冊商標中，43個在中國註冊，156個在其他國家和地區註冊。截至同一日期，我們在中國、歐洲和其他司法管轄區有202項專利和商標申請正在審理中。對於我們的未決申請，我們不能向您保證我們將根據我們的未決申請獲得專利。即使我們的專利申請成功，並據此獲得專利，這些專利在未來是否會被競爭、規避或無效，仍然是不確定的。

此外，根據任何已頒發的專利授予的權利可能不會為我們提供專有保護或競爭優勢。根據我們的專利申請頒發的任何專利下的權利要求可能不夠廣泛，不足以阻止其他公司開發與我們相似的技術或實現與我們相似的結果。也有可能的是，其他人的知識產權將阻止我們許可和利用我們正在處理的申請所頒發的任何專利。在我們已經開發和正在開發技術的領域中，存在着許多其他人擁有的專利和未決專利申請。這些專利和專利申請可能優先於我們的專利申請，並可能使我們的專利申請無效。最後，除了那些可能要求優先權的人外，我們現有的或正在申請的任何專利也可能受到其他人的挑戰，理由是這些專利否則無效或不可強制執行。

負面宣傳可能會對我們產生實質性的負面影響。

我們在銷售產品時很大程度上依賴於我們的品牌形象。與我們的產品和服務、股東、管理層、員工、運營、分銷商、業務合作伙伴、行業或與我們類似的產品有關的負面宣傳，可能會對消費者對我們品牌的認知產生實質性的不利影響，並導致對我們產品的需求下降。過去在網上和傳統媒體上都有關於我們的產品和我們的各種負面報道，不能保證我們未來不會經歷負面宣傳，也不能保證這種負面宣傳不會對我們的業務、經營業績、財務狀況或前景產生實質性的不利影響。

11

目錄表

特別是，我們股東或管理層的任何實際或被指控的違法行為都可能損害我們的品牌形象，並對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。2015年6月，與深圳證券交易所上市公司股票交易有關的我們當時的實益擁有人之一、北京牛店股東Li先生於2017年1月被廣東省深圳市中級人民法院以一項內幕交易罪名成立，刑期於2017年12月結束。Mr.Li不是小牛電動的董事會成員或管理團隊成員，也不以任何身份參與其運營。截至2021年3月31日，榮耀成就基金有限公司是我們的股東之一，持有我們33.7%的流通股和24.9%的總投票權，最終完全由一個信託持有，Mr.Li是該信託的受益人，由獨立受託人管理，最初由三名與Mr.Li無關的個人保護人管理。任何有關投票或出售榮耀成就基金有限公司持有的本公司股份的決定，或與本公司證券的其他交易有關的任何決定，均須獲得保護人的批准。Mr.Li將能夠在2028年8月或當信託通過榮耀成就基金有限公司或其他方式實益擁有我們不超過10%的流通股時，由他自己任命的人來取代保護人。Mr.Li承諾不會擔任本公司或其任何子公司或可變利益實體的董事會成員或管理團隊成員，或以任何身份參與本公司的運營。此外，我們已採取公司治理措施，限制他接觸我們的非公開信息。任何與本公司股東及管理層有關的負面宣傳事件，均可能對美國存託憑證的交易價格造成重大不利影響。

我們可能會受到產品責任或保修索賠的影響，這可能會導致重大的直接或間接成本，或者我們可能會從零售商那裏獲得比預期更大的回報，這可能會損害我們的業務和經營業績。

我們可能會受到產品責任索賠的影響，這可能會損害我們的業務、前景、經營業績和財務狀況。電動兩輪汽車行業面臨着重大的產品責任索賠，如果我們的產品沒有達到預期的性能或故障導致財產損失、人身傷害或死亡，我們將面臨固有的索賠風險。如果對我們提出的產品責任索賠成功，我們可能需要支付一筆可觀的賠償金。此外，產品責任索賠可能會對我們的產品和業務產生重大負面宣傳，並阻止或阻止我們未來的產品商業化，這將對我們的品牌、業務、前景和經營業績產生重大不利影響。任何保險覆蓋範圍可能不足以涵蓋所有潛在的產品責任索賠。任何尋求鉅額金錢賠償的訴訟都可能對我們的聲譽、業務和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們通常為產品的不同部件和部件以及不同的市場提供各種保修。在中國，我們為用户提供延長的質量保修，保修期限從六個月到三年不等，但受某些條件的限制，其中包括保修僅適用於正常使用和質量問題。如果我們的產品出現任何重大缺陷，我們可能會對超出目前保證金的損害和保修索賠負責。此外，我們可能會產生鉅額成本來糾正任何缺陷、保修索賠或其他問題，包括與產品召回相關的成本。任何與我們產品感知質量相關的負面宣傳都可能影響我們的品牌形象，降低零售商、分銷商和客户的需求，並對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。雖然我們的保修僅限於維修和退貨，但保修索賠可能會導致訴訟，訴訟的發生可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。

我們可能未能遵守法律或法規要求，或未能獲得或遵守相關許可證、許可證、註冊或證書的要求。

我們的製造和其他生產設施，以及我們產品的包裝、儲存、分銷、廣告和標籤，都受到廣泛的法律和法規要求。例如，根據《中華人民共和國工業產品生產許可證管理條例》和《中華人民共和國工業產品生產許可證管理條例實施辦法》，我們必須為生產我們的產品保留《國家工業品生產許可證》。丟失或未能續期或未能獲得必要的許可證、執照、註冊或證書可能會延誤或阻止我們滿足產品需求、推出新產品、建造新設施或收購新業務，並可能對我們的經營業績產生重大不利影響。如果我們被發現違反了適用的法律和法規，我們可能會受到行政處罰，包括罰款、禁令、召回或資產扣押，以及潛在的刑事制裁，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

12

目錄表

此外，未來行業標準、法律和法規的重大變化，例如對製造商的限制增加，可能會導致運營成本增加或影響我們的日常運營，這也可能對我們的運營和財務業績產生重大不利影響。請參閲“第4項。有關公司的信息-b。業務概述-監管”，瞭解有關適用於我們、我們的子公司和附屬公司的許可證、許可證、註冊和其他要求的更多詳細信息。我們在很大程度上依賴自己的有關此類產品的生產和質量控制的標準。雖然我們致力於生產高質量的產品，但無法保證我們當前的生產或質量控制標準將滿足未來可能生效的任何適用法律和法規。

我們的產品受到安全標準的約束，如果不能滿足這些強制標準，將對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。

所有滑板車都必須符合銷售市場的安全標準。在中國，滑板車必須達到或超過所有規定的安全標準，包括國家級和地方級標準。根據這些標準，必須進行嚴格的測試，並使用經批准的材料和設備。2018年5月，國家市場監管總局和中國國家標準局聯合頒佈了《電動自行車安全技術規範條例》，並公佈了新標準GB17761-2018，於2019年4月15日起施行，取代舊標準GB17761-1999，即舊標準，並允許11個月的過渡期，從2018年5月起滿足新標準。此外，2019年3月25日，中華人民共和國認證認可局TC12摩托車及零部件技術專家組與中國國家摩托車檢測中心(天津)聯合發佈了關於新標準解釋和實施的技術決議，對電動自行車的設計提出了更具體、更嚴格的要求。雖然本決議尚未被中華人民共和國中央政府採納為全國性法規，但政府當局可能不時頒佈的此類解釋仍可能對我們業務的合規性造成不確定性。雖然我們已經通過了舊標準的認證，在新標準發佈後，我們也被國家電動自行車和電池產品質量監督檢驗中心質量控制和技術評估控制室認定為首批符合新國標的電動自行車製造商，但我們的產品可能達不到新國標和新標準的相關解釋。更多細節見“項目4.公司信息-b.業務概述-法規”。

我們的一些電動滑板車產品在重量和其他規格上可能不符合電動自行車新標準。為了響應和滿足新標準，我們可能會選擇對這些產品進行重新設計，以滿足新標準或電動摩托車的標準。自新標準頒佈以來，我們已經推出了幾款符合電動自行車新標準的新車型。我們現有和未來的某些車型將按照相關規定在中國作為電動摩托車生產和銷售。由於製造電動摩托車需要特別許可證，我們與一家合格的摩托車製造商簽訂了製造合作協議，生產歸類為電動摩托車的產品。此外，江蘇小牛已於2020年1月13日被工信部列入道路機動車製造商及產品目錄(第327批)，被列為摩托車生產企業，目前正在獲得世界製造商標識(WMI)和車輛識別號(VIN)。此外，用户可能需要獲得註冊或騎行許可證，這可能會對我們在中國的電動摩托車合格車型的銷售以及我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

不能保證我們的產品將滿足電動自行車或摩托車的相關標準和要求，也不能保證我們與第三方製造商保持合作生產摩托車，我們可能被要求滿足更多的行業標準，並在未來面臨與電動自行車和摩托車業務相關的法規變化。如果我們的車型被發現不符合相關法律法規，問題車型將被禁止在中國市場銷售，這反過來將對我們的銷售和收入造成實質性的不利影響，並對我們的品牌造成損害並導致責任。見“項目4.公司信息-b.業務概述-規章-電動滑板車生產規程-電動自行車生產規程”和“電動摩托車生產資質規程”。

13

目錄表

電動自行車和摩托車在出廠、銷售或用於任何商業用途之前，必須通過各種測試，經過認證過程，最終被貼上中國強制性認證，並且這種認證也需要定期更新。2019年3月14日，國家市場監管總局、工信部、公安部《關於加強電動自行車國家標準執行監管的意見》或《意見》發佈。《意見》規定，市場監管部門要加強電動自行車CCC認證管理，加強對認證機構和生產企業的檢查，只允許符合新標準並獲得CCC認證的車輛流入市場。我們目前的所有產品都已獲得CCC認證，並將努力為我們未來的產品獲得CCC認證。然而，我們不能保證我們所有的產品系列都將始終符合CCC標準並滿足CCC認證的要求，否則我們將能夠更新我們現有的認證或在未來及時認證我們的新產品。如果我們的產品被發現不符合CCC標準，我們將被禁止在中國市場銷售此類電動滑板車，這反過來將對我們的銷售和收入造成實質性的不利影響，並對我們的品牌造成損害並導致責任。見“項目4.公司信息--b.業務概述--法規--與電動滑板車生產相關的法規--產品質量法規。”

我們保留有關我們用户的某些個人信息，並可能受到各種隱私和消費者保護法律的約束。

我們使用我們的NIU Inspire系統來記錄每輛智能電動滑板車的使用信息，以幫助我們進行智能電動滑板車的診斷、維修和維護，並幫助我們收集關於用户充電時間、電池使用量、里程、效率習慣和位置信息的數據。我們的用户可能會反對使用這些數據，這可能會損害我們的業務。在開展業務時持有和使用用户的個人信息可能會使我們在中國和其他司法管轄區(如歐盟)面臨監管負擔，這將要求我們徵得用户的同意，限制我們對此類個人信息的使用，並阻礙我們擴大用户基礎的能力。如果發生數據泄露或對我們用户數據的其他未經授權的訪問，我們可能有義務將事件通知用户，我們可能需要為受事件影響的個人提供某種形式的補救措施。例如，2018年5月，歐盟有關數據做法和隱私的新法規-一般數據保護條例(GDPR)-生效，並在很大程度上取代了歐盟個別成員國的數據保護法。該法律要求公司在處理歐盟個人數據方面滿足比之前歐盟要求更嚴格的要求。在英國，一項實質上實施GDPR的數據保護法案也於2018年5月成為法律。該法律還增加了對不遵守規定的懲罰，這可能導致高達2,000萬歐元的罰款或公司全球營業額的4%，以較高者為準。在美國，各種聯邦、州和外國立法和監管機構或自律組織可以擴展現有法律或法規，制定新的法律或法規，或發佈修訂後的規則或指導意見，涉及隱私、數據保護和信息安全。例如，加州頒佈了《加州消費者隱私法》(California Consumer Privacy Act)，其中要求向加州消費者提供新的信息披露，並賦予這些消費者新的能力，以選擇不出售某些個人信息。在歐盟和美國之外，許多國家和地區都有與隱私、數據保護、信息安全和消費者保護相關的法律、法規或其他要求，新的國家和地區正在越來越頻繁地採用此類立法或其他義務。

如果用户指控我們不正當地使用、發佈或披露他們的個人信息，我們可能面臨法律索賠和聲譽損害。我們可能會因遵守法律、法規、行業標準或合同義務規定的隱私、消費者保護和安全標準和協議而產生鉅額費用。此外，我們使用第三方雲服務來存儲收集的數據。如果第三方不正當地獲取和使用我們用户的個人信息，我們可能需要花費大量資源來解決這些問題。對我們的網絡安全和系統的重大破壞可能會對我們的業務和未來前景造成嚴重的負面後果，包括可能的罰款、處罰、客户對我們產品的需求減少，以及對我們的聲譽和品牌的損害。更多細節見“項目4.公司信息-b.業務概述-法規”。

由於我們繼續在國際上擴張，我們受到各種成本和風險的影響，這些成本和風險可能不會成功，並可能對我們的盈利能力和經營業績產生不利影響。

我們的智能電動滑板車擁有國際車型，專為在海外市場銷售和分銷而製造。國際擴張是我們進一步發展業務和提高競爭地位的巨大機遇，也是我們的核心戰略之一。

14

目錄表

我們可能會進入新的地理市場，在這些市場中，我們在營銷、銷售、本地化和部署智能電動滑板車方面的經驗有限或沒有。國際擴張需要並將繼續需要我們投入大量資本和其他資源，而我們的努力可能不會成功。國際銷售和運營可能面臨以下風險：

任何這些風險的發生都可能對我們的國際業務產生負面影響，從而對我們的業務和經營業績產生負面影響。此外，對這些風險的擔憂也可能阻止我們在某些市場進入或發佈我們的某些智能電動滑板車。

我們依賴第三方物流服務提供商來交付我們的在線直銷訂單和某些海外訂單。

我們通常依賴第三方物流服務提供商來交付我們的在線直銷訂單和某些海外訂單。由於糾紛、天氣、自然災害、火災、爆炸、恐怖主義、流行病或勞工罷工對我們的分銷物流造成的損害或中斷可能會削弱我們分銷或銷售產品的能力。第三方物流服務不足也可能擾亂我們的分銷和銷售，損害我們的商業聲譽。如果不採取足夠的措施來降低此類事件的可能性或潛在影響，或在此類事件發生時未能有效地管理它們，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響，並需要額外的資源來恢復我們的供應鏈。

我們的運營可能會因生產困難而中斷，原因包括機械故障、公用事業短缺或停工、火災、自然災害或我們工廠或附近的其他災難。

我們依賴設施中的設備和技術來生產和控制我們產品的質量，我們的運營受到生產困難的影響，例如我們的生產設施的產能限制、機械和系統故障以及需要進行施工和設備升級，其中任何一項都可能導致停產或/和產量下降。不能保證我們未來的設備或技術不會出現問題，也不能保證我們能夠及時解決任何此類問題。我們的一個或多個生產設施中的關鍵設備或技術出現問題，可能會影響我們生產產品的能力，或導致我們在維修或更換此類設備或技術時產生鉅額費用。此外，計劃內和計劃外的維護計劃可能會影響我們的生產產量。其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和未來前景產生實質性的不利影響。

此外，我們依賴電力和水等公用事業的持續供應來運營我們的生產設施。任何對我們生產設施的電力或其他公用事業供應的中斷都可能擾亂我們的生產。這可能會對我們履行銷售訂單的能力產生不利影響，從而可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。此外，我們的運營受到操作風險的影響。火災、自然災害、流行病或極端天氣，包括地震、乾旱、洪水、颱風或其他風暴，或過度寒冷或高温，都可能導致停電、燃料短缺、水資源短缺、生產設施受損，任何這些都可能損害或幹擾我們的運營。本公司位於中國江蘇省租用廠房的倉庫於2018年4月發生火災事故，本公司於2018年第二季度因庫存受損及物業及設備維修費用蒙受人民幣2180萬元損失。我們不能向您保證未來不會再次發生類似事件，也不能保證我們能夠採取足夠的措施來降低類似事件的可能性或潛在影響，或在此類事件發生時有效應對，因為此類事件可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大和不利影響。

15

目錄表

我們的財務和經營業績可能會受到流行病或其他公共衞生危機的不利影響。

疫情或其他公共衞生危機的爆發可能會對我們的財務和經營業績造成重大不利影響。例如，2019年12月下旬以來，一場由新型冠狀病毒(新冠肺炎)引起的新型重症肺炎疫情在全球範圍內蔓延。在疫情暴發期間，政府採取的限制旅行、延長假期、推遲恢復營業等措施，擾亂了企業的正常運營，對期間的經濟發展造成了不利影響和放緩。

由於新型冠狀病毒的持續流行，我們行動的許多方面都受到了損害。疫情爆發後，我們將員工的健康和安全放在首位，並在整個公司範圍內採取了各種預防和隔離措施。由於應對疫情的嚴格措施，我們不得不在春節假期後的2020年2月和3月降低復工率。即使在我們恢復生產活動後，我們採取的預防措施也影響了效率。運輸和物流服務也受到了重大影響，推遲或暫停了我們產品的交付和原材料的供應。由於疫情的影響，我們還受到2020年第一季度中國市場需求萎縮和海外市場持續萎縮的影響。由於疫情導致需求下降，我們2020年第一季度的收入同比下降34.4%。此外，儘管銷售額和運營水平下降，但我們的運營費用發生了固定成本。因此，我們的淨業績在2020年第一季度受到了不利影響。出於同樣的原因，我們在國際零售網絡擴張方面的努力暫時停止。我們的品牌推廣和營銷活動受到了影響，因為營銷活動僅限於在線。

從2020年第二季度開始，在中國銷售強勁復甦的推動下，我們的經營業績出現了復甦和增長。然而，由於國際市場持續的大流行，我們在國際市場的銷售一直受到影響。鑑於未來新冠肺炎潛在擴散或緩解的程度和時間以及保護措施的實施或放鬆存在不確定性，我們無法合理估計2021年對我們未來運營業績、現金流或財務狀況的影響。我們不能向你保證，新冠肺炎大流行能夠在不久的將來消除或遏制，或者根本不能，否則類似的疫情不會再次發生。

在中國或我們開展業務的任何主要市場，如果這些衞生流行病或其他不利的公共衞生事態長期發生或再次發生，可能會對我們的業務和運營產生重大不利影響。在受影響的地理位置，我們的業務也可能出現放緩或暫時停產。在中國或我們的任何目標市場，為控制傳染性疾病的爆發或其他不利的公共衞生發展而實施的任何長期限制措施，都可能對我們的業務運營產生實質性的不利影響。

如果我們不能對財務報告保持有效的內部控制制度，我們可能無法準確地報告我們的財務結果或防止財務舞弊。

根據美國證券法，我們有報告義務。其中，美國證券交易委員會或美國證券交易委員會，根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第404節或第404節的要求，通過了規則，要求包括我們在內的每一家上市公司在其年度報告中包括一份關於公司財務報告內部控制的管理報告，其中包含管理層對公司財務報告內部控制有效性的評估。此外，一旦我們不再是“新興成長型公司”(Jumpstart Our Business Startups Act Of 2012)(經2015年《固定美國地面運輸法》修訂)或《就業法案》(JOBS Act)所定義的“新興成長型公司”，我們的獨立註冊會計師事務所可能會被要求報告財務報告內部控制的有效性。

我們的獨立註冊會計師事務所沒有對我們的財務報告內部控制進行審計。然而，在對截至2018年12月31日和截至2018年12月31日的年度的綜合財務報表進行審計時，我們和我們的獨立註冊會計師事務所發現了我們對財務報告的內部控制存在重大弱點。發現的重大弱點與我們缺乏足夠的財務報告和會計人員有關，他們對美國公認會計原則和美國證券交易委員會報告要求有適當的瞭解，無法正確解決複雜的美國公認會計原則會計問題，以及編制和審查我們的綜合財務報表和相關披露，以滿足美國公認會計原則和美國證券交易委員會財務報告要求。根據美國上市公司會計監督委員會制定的標準，“重大缺陷”是指財務報告的內部控制存在缺陷或缺陷的組合，使得年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法得到及時防止或發現。

16

目錄表

2019年，我們採取措施解決上述實質性薄弱環節。我們已採取措施改善財務報告的內部控制，包括：(I)增聘一名具備美國公認會計準則會計及美國證券交易委員會報告相關知識和經驗的報告助理，以及多聘一名具有內部控制、內部審計及SOX合規經驗的內部審計助理；(Ii)更新財務系統，以提高財務分析的有效性，並加強對財務分析的控制；(Iii)為非經常性及複雜交易建立有效的監督及明確報告要求，以確保綜合財務報表及相關披露準確、完整並符合美國通用會計準則及美國證券交易委員會的報告要求；(Iv)為會計人員建立了定期培訓計劃，特別是與美國公認會計準則和美國證券交易委員會報告要求相關的培訓；以及(V)對財務報告實施並正式化全面的內部控制，包括制定全面的政策和程序手冊，以便預防、及早發現和解決潛在的合規問題。

在審計我們截至2020年12月31日的財政年度的財務報表時，我們沒有發現我們的內部控制和財務報告有任何重大缺陷。我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起生效。見“第15項.控制和程序”。然而，在未來，如果我們不能保持對財務報告的有效內部控制，我們的管理層可能無法得出結論，認為我們在合理的保證水平上對財務報告進行了有效的內部控制。未能對財務報告保持有效的內部控制可能會導致我們的財務報表不準確，還可能削弱我們及時遵守適用的財務報告要求和相關監管文件的能力。因此，我們的業務、財務狀況、經營結果和前景以及我們的美國存託憑證的交易價格可能會受到重大和不利的影響。此外，對財務報告進行無效的內部控制可能會使我們面臨更大的欺詐或濫用公司資產的風險，並可能使我們面臨從我們上市的證券交易所退市、監管調查以及民事或刑事制裁。我們還可能被要求重述我們之前幾個時期的財務報表。

此外，即使我們的管理層認為我們對財務報告的內部控制是有效的，如果我們的獨立註冊會計師事務所進行了自己的獨立測試，如果它對我們的內部控制或我們的控制被記錄、設計、操作或審查的水平不滿意，或者如果它對相關要求的解釋與我們不同，那麼它可能會出具一份合格的報告。此外，由於我們是一家上市公司，在可預見的未來，我們的報告義務可能會給我們的管理、運營和財務資源和系統帶來巨大壓力。我們可能無法及時完成評估測試和任何所需的補救措施。如果我們未能維持有效的內部控制環境，我們可能會在合併財務報表中出現重大錯報，無法履行我們的報告義務，這可能會導致投資者對我們報告的財務信息失去信心。這反過來可能會限制我們進入資本市場的機會，損害我們的運營結果，並導致美國存託憑證的交易價格下降。此外，對財務報告的無效內部控制可能會使我們面臨更大的欺詐或濫用公司資產的風險，並可能使我們面臨從我們上市的證券交易所退市、監管調查和民事或刑事制裁。我們還可能被要求重新申報前幾個時期的合併財務報表。

如果我們的供應商或分銷商未能使用符合道德的商業行為並遵守適用的法律法規，我們的品牌形象可能會因負面宣傳而受到損害。

我們的核心價值觀，包括開發高質量的智能電動滑板車，同時以誠信運營，是我們品牌形象的重要組成部分，這使得我們的聲譽對不道德商業行為的指控非常敏感。我們不控制我們供應商或分銷商的商業行為。因此，我們不能保證他們遵守道德的商業做法，如環境責任、公平的工資做法和遵守童工法律等。缺乏證明的合規性可能會導致我們尋找替代供應商或分銷商，這可能會增加我們的成本，並導致我們的產品延遲交付或我們的其他業務中斷。

我們的供應商或分銷商違反勞工或其他法律，或他們的勞動或其他做法與我們開展業務的市場普遍接受的道德行為背道而馳，也可能會給我們和我們的品牌帶來負面宣傳。這可能會降低我們品牌形象的價值，並減少對我們產品的需求，如果這種違規行為導致我們招致負面宣傳的話。如果我們或我們行業的其他參與者未來遇到類似的問題，可能會損害我們的品牌形象、業務、前景、運營結果和財務狀況。

17

目錄表

任何重大網絡安全事件或我們或第三方合作伙伴的信息技術系統中斷，都可能嚴重損害用户關係，並使我們承擔重大聲譽、財務、法律和運營後果。

我們依賴我們的信息技術系統以及第三方的系統來開發新產品和服務、託管和管理我們的服務、存儲數據、處理交易、迴應用户查詢以及管理庫存和我們的供應鏈。我們的系統或我們所依賴的第三方系統的任何重大中斷或減速都可能導致我們的服務中斷或延遲，特別是以我們的移動應用程序提供的服務中斷的形式，這可能會損害我們的品牌並對我們的運營業績產生不利影響。我們依靠雲服務提供商維護的雲服務器來存儲我們的數據，我們收集的所有數據都託管在第三方雲服務提供商那裏。

我們的雲服務提供商或與之簽約的電信網絡提供商的問題可能會對我們提供的用户體驗產生不利影響。我們的雲服務提供商可以決定在沒有足夠通知的情況下停止向我們提供服務。我們雲服務器服務級別的任何變化或我們信息技術系統的任何錯誤、缺陷、中斷或其他性能問題都可能損害我們的品牌，並可能損害我們用户的數據。如果技術的變化導致我們的信息技術系統或我們所依賴的第三方的系統過時，或者如果我們或他們的信息系統不足以處理我們的增長，我們可能會失去用户，我們的業務和經營業績可能會受到不利影響。

我們的成功取決於我們留住核心管理團隊和其他關鍵技術人員的能力。

我們的業績有賴於我們董事和高級管理層的持續服務和表現，因為他們將在指導我們的業務戰略和未來計劃的實施方面發揮重要作用。如果我們的任何董事或高級管理層成員終止他們的服務或聘用，我們不能保證我們能夠以可接受的成本及時找到合適的繼任者，或者根本不能。失去關鍵人員的服務，或無法在未來發現、聘用、培訓和留住其他合格的管理人員，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。此外，我們依靠我們的研發人員進行產品開發和技術創新。如果我們的任何關鍵研發人員離開我們，我們不能向您保證，我們能夠及時或根本不能找到同樣稱職的研發人員。

我們是一家相對年輕的公司，我們可能無法保持快速增長，無法有效管理我們的增長，也無法實施我們的商業戰略。

我們的運營歷史有限。我們成立於2014年9月，並於2015年6月推出了我們的第一款產品Nqi系列電動滑板車。儘管我們自成立以來經歷了顯著的增長，但由於我們有限的運營歷史，我們的歷史增長率可能不能預示我們未來的表現。

您應該根據我們作為行業新進入者所面臨的風險和挑戰來考慮我們的業務和未來前景，其中包括我們在以下方面的能力：

如果我們不能應對任何或所有這些風險和挑戰，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

18

目錄表

到目前為止，我們在大批量生產我們的智能電動滑板車方面的經驗有限。我們不能向您保證，我們將能夠開發或確保高效、自動化、低成本的製造能力和流程，以及可靠的零部件供應來源，使我們能夠滿足質量、價格、工程、設計和生產標準，以及成功大規模銷售我們目前可用的產品和未來滑板車所需的生產量。我們可能無法實現類似的結果，也不能像過去那樣以同樣的速度增長。隨着業務的發展，我們可能會調整我們的產品和服務。這些調整可能達不到預期的效果，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響

此外，我們的快速增長和擴張已經並將繼續給我們的管理和資源帶來巨大的壓力。這種顯著的增長水平可能是不可持續的，也可能在未來根本無法實現。我們相信，我們的持續增長將取決於許多因素，包括不斷推出新產品、有效的營銷、成功進入其他海外市場和運營效率。我們不能向您保證我們將實現上述任何一項，如果我們不能做到這一點，可能會對我們的業務和我們的運營結果產生實質性的不利影響。

更高的員工成本和通貨膨脹可能會對我們的業務以及我們實現或保持盈利的能力產生不利影響。

近年來，中國的整體經濟和中國的平均工資都有所提高，預計還會增長。近年來，我們員工的平均工資水平也有所提高。我們預計我們的員工成本，包括工資和員工福利，將會增加。除非我們能夠將這些增加的員工成本轉嫁給那些為我們的產品和服務買單的人，否則我們實現或保持盈利的能力以及我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們將生產勞動力需求外包給第三方勞務公司。通常，我們與勞務公司簽訂協議，根據協議，勞務公司派遣他們的員工到我們的組裝和生產線上工作。勞務公司負責與其員工簽訂勞動合同，並根據中國法律法規提供與工作場所發生的事故或傷害有關的社會福利和承擔費用。我們可能無法按照我們可以接受的條款和條件與他們簽訂新協議或延長現有協議，因此可能需要與其他第三方簽訂合同，併產生額外的勞動力成本。儘管我們的價格具有彈性，但由於電動兩輪汽車市場的競爭，由於合同製造商和運營人員的勞動力成本上升以及原材料價格上漲而導致的員工成本上升，不能以更高的零售價格的形式輕易轉嫁給最終消費者。因此，如果未來勞動力成本和通脹繼續上升，我們實現或保持盈利的能力可能會受到不利影響。

我們可能需要額外的資本，而融資可能無法以我們可以接受的條款提供，或者根本不能。

我們相信，至少在未來12個月，我們手頭的現金將足以滿足我們目前和預期的一般企業用途的需求。然而，如果我們遇到商業環境的變化或其他發展，我們未來可能需要額外的現金資源。如果我們發現並希望尋求投資、收購、資本支出或類似行動的機會，未來可能還需要額外的現金資源。如果我們未來確定我們的現金需求超過了我們手頭的現金和現金等價物的金額，我們可能會尋求發行股權或股權掛鈎證券或獲得債務融資。增發和出售股權將進一步稀釋我們股東的權益。債務的產生將導致固定債務的增加，並可能導致限制我們運營的運營契約。我們不能向您保證，如果我們接受的話，融資的金額或條款將是我們可以接受的。

我們的業務受到季節性和季度波動的影響，如果我們的銷售額低於我們的預期，我們的整體財務狀況和運營結果可能會受到不利影響。

過去，由於季節性因素等因素，我們的收入和經營業績在每個季度都有波動。我們的收入在每年第三季度一直較高，主要是由於騎電動滑板車的理想天氣條件所致，而每年第一季度的收入則較低，主要是由於天氣條件不理想。因此，預期第三季度收入的任何不足都將對我們的年度運營業績產生不利影響。我們的廣告和促銷費用往往是由事件驅動的。當我們推出新產品時，通常會進行各種廣告和促銷活動。因此，與此類營銷和促銷活動相關的成本可能會在相關季度大幅增加，這可能會導致我們的運營結果和財務業績在每個季度之間波動。

19

目錄表

我們注意到，一般來説，滑板車的銷量在冬季有下降的趨勢，我們預計目前可用的電動滑板車和即將推出的新產品的銷售可能具有類似的季節性。然而，我們的快速增長可能會掩蓋季節性趨勢對我們業務的影響程度，而我們有限的運營歷史使我們很難評估我們業務的季節性的確切性質或程度。如果我們不能產生與我們對季節性需求的預期一致的收入，我們的經營業績也可能受到影響，因為我們的許多采購都是基於預期的年度收入水平和過去幾年的合理模式。因此，對我們的經營業績進行年度或季度比較可能沒有用處，我們在任何特定時期的經營業績不一定表明未來任何時期的預期結果。

經濟衰退或經濟不確定性可能會對消費者可自由支配的支出以及對我們的產品和服務的需求產生不利影響。

對於一些消費者來説，我們的產品和服務可能被視為非必需品。影響這些可自由支配項目的消費支出水平的因素包括一般經濟狀況，以及其他因素，如消費者對未來經濟狀況的信心、對經濟衰退的擔憂、消費信貸的可獲得性和成本、失業率水平和税率。隨着全球經濟的不確定性仍然存在，消費者可自由支配支出的趨勢也仍然不可預測，並可能減少。不利的經濟狀況可能會導致消費者推遲或減少購買我們的產品和服務，消費者對我們產品和服務的需求可能不會像我們預期的那樣增長。我們對經濟週期的敏感性以及消費者對我們產品和服務需求的任何相關波動可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的保險覆蓋範圍有限，這可能會讓我們面臨巨大的成本。

我們維持一定的保單，以防範與我們的業務和運營相關的各種風險，主要包括海外市場模特的財產保險和產品責任保險，以及中國市場模特的公眾責任保險。然而，我們不能向您保證我們的保險覆蓋範圍足以防止我們遭受任何損失，或者我們將能夠根據我們現有的保險單及時成功地索賠我們的損失，或者根本不能保證可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響的損失。

我們已經授予，並可能繼續授予我們的股票激勵計劃下的期權和其他類型的獎勵，這可能會導致基於股票的薪酬支出增加。

2016年1月和2018年9月，我們的股東和董事會分別批准了2016年全球股票激勵計劃和2018年股票激勵計劃，以吸引和留住最好的可用人員，為員工、董事和顧問提供額外的激勵，並促進我們的業務成功。根據2018年3月修訂的2016年全球股票激勵計劃或修訂及重訂的2016年計劃，可發行的普通股總數上限為5,861,480股A類普通股。根據2018年股票激勵計劃，可供發行的普通股總數上限為6,733,703股A類普通股，但須按年增加。截至2020年12月31日，已授出購買2,759,824股A類普通股及465,066股限制性股份單位的期權，並根據經修訂及重訂的2016年計劃尚未行使，但不包括於有關授出日期後沒收或註銷的期權或限制性股份單位。截至2020年12月31日，根據2018年股份激勵計劃，已授予購買3,232,500股A類普通股和3,183,856股限制性股票單位的期權，並已發行。於2018、2019及2020年度，我們分別錄得26,590元人民幣萬、1,960元萬及3,960元萬(610美元萬)的股份薪酬開支。

我們相信，授予基於股份的獎勵對於我們吸引和留住關鍵人員和員工的能力具有重要意義，我們將在未來繼續向員工授予基於股份的薪酬。因此，我們與基於股票的薪酬相關的費用可能會增加，這可能會對我們的業務業績產生不利影響。

20

目錄表

對高技能人才的競爭往往很激烈，我們可能會招致鉅額成本，或者在吸引、整合或留住合格人才以滿足我們當前或未來的需求方面無法成功。

在招聘和挽留具備適當資歷的高技能僱員方面，我們不時遇到困難，我們預期亦會繼續遇到困難。此外，如果我們的任何高級管理層或關鍵人員加入競爭對手或從事競爭業務，我們可能會失去業務、技術訣竅、商業祕密、業務合作伙伴和關鍵人員。此外，未來的候選人和現有員工通常會考慮他們獲得的與其就業相關的股權獎勵的價值。因此，我們吸引或留住高技能員工的能力可能會受到我們股權或股權獎勵感知價值下降的不利影響。此外，我們不能保證根據我們的股票激勵計劃預留供發行的股票數量將足以授予足以招聘新員工和補償現有員工的股權獎勵。

我們正在或可能受到與戰略聯盟或收購相關的風險的影響。

我們已經並可能在未來與不同的第三方簽訂聯合研發協議、聯合品牌協議和戰略聯盟，以不時促進我們的業務目標。這些聯盟可能會使我們面臨許多風險，包括與共享專有信息相關的風險、第三方的不履行以及建立新的戰略聯盟的費用增加，其中任何一項都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。我們監督或控制這些第三方的行為的能力可能有限，如果任何這些戰略第三方因與其業務有關的事件而遭受負面宣傳或聲譽損害，我們也可能因與任何此類第三方的關聯而遭受負面宣傳或聲譽損害。

此外，雖然我們目前沒有收購計劃，但如果出現適當的機會，我們可能會收購補充現有業務的額外資產、產品、技術或業務。除了可能的股東批准外，我們可能還必須獲得相關政府部門的批准和許可證，並遵守任何適用的中國法律和法規，這可能會導致更多的延遲和成本，如果我們不這樣做，可能會破壞我們的業務戰略。此外，過去和未來的收購以及隨後將新資產和業務整合到我們自己的資產和業務需要我們的管理層給予極大的關注，並可能導致我們現有業務的資源轉移，進而可能對我們的業務運營產生不利影響。收購的資產或業務可能不會產生我們預期的財務結果。收購可能導致大量現金的使用、股權證券的潛在稀釋發行、發生重大商譽減值費用、其他無形資產的攤銷費用以及對被收購業務的潛在未知負債的風險敞口。此外，確定和完成收購的成本可能會非常高。

我們的業務可能會受到貿易關税或其他貿易壁壘的不利影響。

我們的產品出口到歐洲、美國和東南亞等多個地理市場，未來我們計劃進一步擴大我們的海外銷售。我們向海外市場銷售產品的能力可能會受到貿易關税或其他貿易壁壘的影響。此外，國際貿易關係的不和諧以及新關税或貿易壁壘的實施可能會對我們的全球銷售產生負面影響。從2018年初開始，美國政府對中國商品徵收多輪關税，關税類別包括我們的電動滑板車和配件。雖然雙方在2020年1月簽署了第一階段協議，但我們產品的關税尚未取消。此外，歐盟還對源自中國的電動自行車進口徵收關税，電動自行車被定義為帶有踏板輔助裝置和輔助電機的自行車。任何現有的關税和貿易壁壘以及未來的任何關税和貿易壁壘都可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生實質性的不利影響。

我們受制於有關監管事項、公司治理和公開披露的法律法規的變化，這既增加了我們的成本，也增加了違規風險。

我們受制於各種監管機構制定的規則和法規，包括負責保護投資者和監督證券上市公司的美國證券交易委員會，以及中國和開曼羣島的各種監管機構，以及適用法律下不斷演變的新監管措施。我們遵守新的和不斷變化的法律法規的努力已經並可能繼續導致一般和行政費用的增加，以及管理時間和注意力從創收活動轉移到合規活動。

21

目錄表

此外，由於這些法律、法規和標準有不同的解釋，隨着新指南的出臺，它們在實踐中的應用可能會隨着時間的推移而演變。這一變化可能會導致合規事項的持續不確定性，以及持續修訂我們的披露和治理做法所需的額外成本。如果我們不處理和遵守這些規定以及任何隨後的變化，我們可能會受到懲罰，我們的業務可能會受到損害。

與我們的公司結構相關的風險

如果中國政府發現確立我們在中國的部分業務運營結構的協議不符合中國相關行業的法規，或者如果這些法規或現有法規的解釋在未來發生變化，我們可能會受到嚴厲的懲罰或被迫放棄我們在該等業務中的權益。

我們是開曼羣島的豁免公司，我們的中國子公司被視為外商投資企業。2015年5月，小牛電動集團有限公司在中國成立了全資子公司北京牛電信息技術有限公司，我們的外商獨資企業。2015年5月，我們通過與北京牛店、我們的VIE及其股東簽訂了一系列合同安排，通過我們的外商獨資企業獲得了對北京牛店的控制權。

吾等與吾等VIE及其股東訂立一系列合約安排，使吾等能夠(I)對吾等VIE行使有效控制權，(Ii)將獲得吾等VIE的實質所有經濟利益，及(Iii)在中國法律允許的範圍內，擁有獨家選擇權或指定任何第三方購買吾等VIE的全部或部分股權及資產。由於這些合同安排，我們控制着我們的VIE，併成為VIE的主要受益者，因此我們將其財務業績及其子公司合併到我們根據美國公認會計準則編制的綜合財務報表中。更多細節見“項目4.公司-C組織結構信息”。

吾等中國法律顧問認為，(I)吾等於中國及吾等外商獨資企業的股權結構並無違反現行適用的中國法律及法規；及(Ii)吾等外商獨資企業、吾等VIE及其股東之間受中國法律管轄的合約安排是有效、具約束力及可強制執行的，且不會導致違反任何現行適用的中國法律及法規。然而，我們的中國法律顧問也建議我們，關於當前和未來中國法律、法規和規則的解釋和應用存在很大的不確定性。因此，中國監管當局可能會採取與我們的中國法律顧問的意見相反的觀點。目前尚不確定是否會通過與可變利益實體結構有關的任何新的中國法律或法規，或者如果通過，它們將提供什麼。如果我們或我們的VIE被發現違反了任何現有或未來的中國法律或法規，或未能獲得或保持任何所需的許可或批准，中國相關監管機構將擁有廣泛的自由裁量權，以採取行動處理此類違規或失敗，包括：

施加這些處罰中的任何一項都將對我們開展業務的能力造成實質性的不利影響。此外，如果中國政府當局發現我們的法律架構和合同安排違反中國法律和法規，尚不清楚中國政府的行動將對我們以及我們在綜合財務報表中整合我們VIE的財務結果的能力產生什麼影響。如果這些政府行動中的任何一項導致我們失去指導VIE活動的權利，或我們從VIE獲得經濟利益和剩餘回報的權利，並且我們無法以令人滿意的方式重組我們的所有權結構和運營，我們將無法再在我們的合併財務報表中合併VIE的財務結果。這兩個結果中的任何一個，或者在這種情況下可能對我們施加的任何其他重大處罰，都將對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

22

目錄表

關於新頒佈的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施，以及它可能如何影響我們目前的公司結構、公司治理和業務運營的可行性，存在不確定性。

2019年3月15日，全國人民代表大會通過了《中華人民共和國外商投資法》，並於2020年1月1日起施行，取代了《中華人民共和國外商投資企業法》、《中華人民共和國中外合作經營企業法》和《中華人民共和國中外合資經營企業法》及其實施細則和附屬法規。2019年12月31日，國務院公佈了《外商投資法實施細則》，自2020年1月1日起施行。

該文件體現了預期的中國監管趨勢，即根據國際通行做法和統一外資和內資公司法律要求的立法努力，使其外商投資監管制度合理化。然而，由於它是相對較新的，在其解釋和實施方面仍然存在不確定性。例如，《外商投資條例》刪除了商務部在2015年發佈的草案中所定義的所有關於“事實控制”或“合同控制”的提法，並在“外商投資”的定義中增加了一個包羅萬象的條款，根據其定義，外商投資包括“外國投資者通過其他法律、行政法規或國務院發佈的規定規定的其他方式對中國進行的投資”，但沒有進一步説明“其他方式”的含義。《FIL實施規則》也對合同安排保持沉默。它為國務院未來頒佈的立法留有餘地，將合同安排作為外國投資的一種形式。因此，我們的公司結構是否會被視為違反外國投資規則是不確定的，因為我們目前正在利用合同安排經營某些禁止或限制外國投資者投資的業務。

此外，FIL給予外商投資實體國民待遇，但不包括那些在《負面清單》中被視為“限制”或“禁止”的行業經營的外商投資實體。現行的《外商投資市場準入特別管理措施(負面清單)》(2020年版)由國家發展和改革委員會、商務部於2020年6月23日發佈，並於2020年7月23日起施行。此外，2020年12月19日，國家發改委和商務部聯合發佈了《外商投資安全審查辦法》，自2021年1月18日起施行，對可能影響國家安全的外商投資安全審查作出了詳細指導。然而，根據這些措施，仍有一些不清楚的問題，包括但不限於對合同安排的看法。由於這些措施是最近才發佈的，在實踐中很少有解釋、實施指導或先例可循。如果國務院規定的未來立法要求公司就現有的合同安排採取進一步行動，我們可能面臨很大的不確定性，即我們是否能及時或根本不能完成此類行動。如不及時採取適當措施遵守上述或類似的監管合規要求，可能會對我們目前的公司結構、公司治理和業務運營造成重大不利影響。

我們的很大一部分業務運營依賴於與VIE及其股東的合同安排，這在提供運營控制方面可能不如直接所有權有效。

2018年、2019年和2020年，我們的VIE幾乎貢獻了我們所有的合併總收入。我們一直依賴並預計將繼續依靠與VIE及其股東的合同安排來開展我們的業務。在為我們提供對VIE的控制權方面，這些合同安排可能不如直接所有權有效。例如，我們的VIE及其股東可能會違反他們與我們的合同安排，其中包括未能以可接受的方式開展業務或採取其他有損我們自身利益的行動。我們VIE的股東已根據合同安排下的股權質押協議將其在我們VIE的所有股權質押給我們的WFOE。股權質押協議自簽訂之日起生效。然而，根據《中華人民共和國物權法》，股權質押未經工商行政管理部門登記，才算完善的擔保物權。我們仍在登記與我們的VIE有關的股權質押。在登記完成前，吾等可能無法向善意取得VIE股權中的產權權益的任何第三方成功執行股權質押。

23

目錄表

如果我們擁有VIE的直接所有權，我們將能夠行使我們作為股東的權利，對我們VIE的董事會進行改革，反過來，在任何適用的受託義務的約束下，我們可以在管理層和運營層面實施改革。然而，根據目前的合同安排，我們依賴我們的VIE及其股東履行合同規定的義務，對我們的VIE行使控制權。然而，我們VIE的股東可能不會以我們公司的最佳利益行事，或者可能不履行這些合同規定的義務。在我們打算通過與VIE的合同安排經營我們業務的某些部分的整個期間，此類風險都存在。如果與這些合同有關的任何爭議仍未得到解決，我們將不得不通過中國法律的實施以及仲裁、訴訟和其他法律程序來執行我們在這些合同下的權利，因此將受到中國法律制度的不確定性的影響。見--我們的VIE或其股東未能履行我們與他們的合同安排下的義務，將對我們的業務產生實質性和不利的影響。因此，我們與VIE的合同安排可能不像直接所有權那樣有效地確保我們對我們業務運營的相關部分的控制。

如果我們的VIE及其子公司宣佈破產或受到解散或清算程序的影響，我們可能會失去使用和享受VIE及其子公司持有的對我們的業務重要的資產的能力。

我們的VIE及其子公司持有對我們的運營至關重要的資產，它們幾乎貢獻了我們2018、2019年和2020年合併總收入的全部。根據我們的合同安排，未經我們事先同意，我們VIE的股東不得自願清算我們的VIE或批准其以任何方式出售、轉讓、抵押或處置其在業務中超過一定門檻的資產或合法或實益權益。然而，如果股東違反這一義務，自願清算我們的VIE，或者我們的VIE宣佈破產，或者其全部或部分資產受到第三方債權人的留置權或權利的約束，我們可能無法繼續部分或全部業務，這將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。此外，如果我們的VIE或其子公司進行自願或非自願清算程序，其股東或無關的第三方債權人可能會要求對其部分或全部資產的權利，從而阻礙我們運營業務的能力，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利影響。

我們的VIE或其股東未能履行我們與他們的合同安排下的義務，將對我們的業務產生重大不利影響。

我們稱我們VIE的股東為其指定股東，是因為儘管他們仍然是我們每個VIE中登記在案的股權持有人，但根據相關授權書的條款，每個該等股東已不可撤銷地授權本公司行使其作為我們VIE股東的權利。然而，如果我們的VIE或其股東未能履行其在合同安排下各自的義務，我們可能需要承擔鉅額費用和花費額外資源來執行該等安排。我們還可能不得不依賴中國法律下的法律救濟，包括尋求特定履行或禁制令救濟，以及要求損害賠償，這些可能根據中國法律不能強制執行。例如，如果我們VIE的股東拒絕將他們在VIE中的股權轉讓給我們或我們的指定人，如果我們根據這些合同安排行使購買選擇權，或者如果他們對我們不守信用，那麼我們可能不得不採取法律行動，迫使他們履行他們的合同義務。

我們合同安排下的所有協議均受中國法律管轄，並規定在中國通過仲裁解決爭議。因此，這些合同將根據中國法律進行解釋，任何爭議將根據中國法律程序解決。中國的法律制度不像美國等其他司法管轄區那樣發達。因此，中國法律制度的不確定性可能會限制我們執行這些合同安排的能力。見“-在中國做生意的風險-中國法律法規解釋和執行中的不確定性可能會限制您和我們可用的法律保護。”與此同時，關於如何在中國法律下解釋或執行VIE範圍內的合同安排，很少有先例，也很少有正式指導。如果有必要採取法律行動，這種仲裁的最終結果仍然存在很大的不確定性。此外，根據中國法律，仲裁員的裁決是最終裁決，當事人不能在法院對仲裁結果提出上訴，如果敗訴方未能在規定的期限內執行仲裁裁決，勝訴方只能通過仲裁裁決承認程序在中國法院執行仲裁裁決，這將需要額外的費用和延誤。如果我們無法執行這些合同安排，或者如果我們在執行這些合同安排的過程中遇到重大延誤或其他障礙，我們可能無法對我們的VIE施加有效控制，我們開展業務的能力可能會受到負面影響。

24

目錄表

我們VIE的股東可能與我們存在潛在的利益衝突，這可能會對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。

目前，胡依林、Li、張玉琴和盛長龍分別持有本公司VIE 89.74%、5.00%、2.63%和2.63%的股權。我們VIE的股東可能與我們有潛在的利益衝突。這些股東可能會違反或導致我們的VIE違反或拒絕續簽我們與他們和我們的VIE之間的現有合同安排，這將對我們有效控制我們的VIE並從他們那裏獲得經濟利益的能力產生重大和不利的影響。例如，股東可能會導致我們與VIE達成的協議以對我們不利的方式履行，其中包括未能及時將合同安排下的到期款項匯給我們。我們不能向您保證，當利益衝突發生時，這些股東中的任何一個或所有人將以我們公司的最佳利益為行動，或者此類衝突將以對我們有利的方式解決。

目前，吾等並無任何安排以解決該等股東與本公司之間潛在的利益衝突，惟吾等可行使與該等股東訂立的經第二次修訂及重述的獨家期權協議項下的購買選擇權，要求彼等在中國法律許可的範圍內，將其於VIE的所有股權轉讓予吾等指定的中國實體或個人。對於同時也是我們董事和高級管理人員的個人，我們依賴他們遵守開曼羣島的法律，該法律規定，董事和高級管理人員對公司負有受託責任，要求他們本着善意行事，並本着他們認為是公司最大利益的原則行事，不得利用他們的職位謀取個人利益。我們VIE的股東已經簽署了委託書，指定公司代表他們投票，並作為我們VIE的股東行使投票權。如果我們不能解決我們與VIE股東之間的任何利益衝突或糾紛，我們將不得不依靠法律程序，這可能會導致我們的業務中斷，並使我們面臨任何此類法律程序結果的極大不確定性。

我們VIE的股東可能涉及與第三方的個人糾紛或其他事件，這些事件可能會對他們在我們VIE中的股權以及我們與其股東的合同安排的有效性或可執行性產生不利影響。例如，如果我們VIE的任何股東與他或她的配偶離婚，配偶可以聲稱該股東持有的我們VIE的股權是他們共同財產的一部分，應該在該股東和他或她的配偶之間進行分配。如果此類索賠得到法院的支持，股東的配偶或不受我們合同安排義務約束的另一第三方可能獲得相關股權，這可能導致我們失去對我們VIE的有效控制。同樣，如果我們VIE的任何股權被第三方繼承，而目前的合同安排與VIE沒有約束力，我們可能會失去對VIE的控制，或者不得不通過產生不可預測的成本來保持這種控制，這可能會對我們的業務和運營造成重大幹擾，並損害我們的財務狀況和運營結果。

儘管根據我們目前的合同安排，(I)我們VIE的每一位股東的配偶已經簽署了配偶同意書，根據該同意書，配偶同意他或她不會對股權提出任何索賠，並將採取一切行動確保合同安排的履行，以及(Ii)明確規定合同協議下的權利和義務對各方的繼承人和繼任者具有同等效力和約束力，未經我們事先同意，我們的VIE不得將其在合同協議下的權利和義務轉讓或委託給第三方，我們不能向您保證這些承諾和安排將得到遵守或有效執行。如果其中任何一項被違反或變得不可執行並導致法律程序，可能會擾亂我們的業務，分散我們管理層的注意力，並使我們面臨任何此類法律程序結果的極大不確定性。

與我們VIE有關的合同安排可能會受到中國税務機關的審查，他們可能會確定我們或我們的VIE需要繳納額外的税款，這可能會對我們的財務狀況和您的投資價值產生負面影響。

根據適用的中國法律和法規，關聯方之間的安排和交易可能受到中國税務機關的審計或質疑。如果中國税務機關認定VIE合同安排並非在一定範圍內訂立，導致根據適用的中國法律、規則和法規不允許減税，並以轉讓定價調整的形式調整我們VIE的收入，我們可能面臨重大和不利的税務後果。轉讓定價調整可能會導致我們的VIE為中國税務目的記錄的費用扣減減少，這可能會增加我們的税費支出。此外，中國税務機關可根據適用規定對我們的VIE徵收滯納金和其他處罰，以獲得調整後的未繳税款。如果我們的VIE的納税義務增加，或者如果它被要求支付滯納金和其他罰款，我們的財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

25

目錄表

如果我們中國子公司和我們VIE的印章未被妥善保管、被盜或被未經授權的人使用或用於未經授權的目的，這些實體的公司治理可能會受到嚴重和不利的損害。

在中國案中，即使沒有簽名，公司印章也可以作為公司對第三方的法律代表。中國每一家合法註冊的公司都要保留一枚公司印章，必須在當地公安局登記。除了這個強制性的公司印章外，公司可能還有其他幾個可以用於特定目的的印章。我們中國子公司和VIE的印章通常由我們根據我們的內部控制程序指定或批准的人員安全持有。如果這些印章沒有妥善保管、被盜或被未經授權的人使用或用於未經授權的目的，這些實體的公司治理可能會受到嚴重和不利的損害，這些公司實體可能必須遵守如此蓋章的任何文件的條款，即使這些文件是由缺乏必要權力和權力的個人蓋章的。此外，如果印章被未經授權的人濫用，我們的正常業務運作可能會受到幹擾。我們可能不得不採取企業或法律行動，這可能涉及大量時間和資源來解決問題，同時分散管理層對我們主要業務的注意力。

在中國做生意的相關風險

​

中國的經濟、政治或社會條件或政府政策的變化可能會對我們的業務和我們的運營結果產生實質性的不利影響。

預計在不久的將來，我們幾乎所有的收入都將來自中國，我們的大部分業務，包括我們所有的製造，都將在中國進行。因此，我們的經營業績、財務狀況和前景都受到中國經濟、政治和法律發展的影響。中國的經濟與大多數發達國家的經濟有許多不同之處，包括政府參與的數量、發展水平、增長速度、外匯管制和資源配置。中國政府通過戰略配置資源、控制外幣債務的支付、制定貨幣政策以及向特定行業或公司提供優惠待遇，對中國的經濟增長進行了重大控制。儘管中國經濟在過去幾十年經歷了顯著增長，但這種增長在不同地區和不同經濟部門之間一直不均衡，可能不會持續，中國經濟自2012年以來增長放緩就是明證。自2010年以來，中國經濟增速逐漸放緩，中國經濟仍受到新冠肺炎的不利影響。中國的經濟狀況、中國政府的政策或中國的法律法規的任何不利變化，都可能對中國的整體經濟增長產生實質性的不利影響。這些發展可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響，導致對我們產品和服務的需求減少，並對我們的競爭地位產生不利影響。

中國法律法規的解釋和執行方面的不確定性可能會限制您和我們可以獲得的法律保護。

中華人民共和國法律制度是以成文法規為基礎的民法制度。與普通法制度不同，以前的法院判決可供參考，但其先例價值有限。

我們的中國子公司為外商投資企業，受適用於外商投資企業的法律法規以及適用於在中國註冊成立的公司的各種中國法律法規的約束。然而，由於這些法律法規相對較新，而且中國的法律體系不斷快速演變，許多法律、法規和規則的解釋並不總是統一的，這些法律、法規和規則的執行也存在不確定性。

有時，我們可能不得不訴諸行政和法院程序來維護我們的合法權利。然而，由於中國的行政和法院當局在解釋和實施法定和合同條款方面擁有重大的酌情決定權，評估行政和法院訴訟的結果以及我們享有的保護水平可能比在更發達的法律制度中更難。此外，中國的法律制度部分基於政府政策和內部規則，其中一些沒有及時公佈或根本沒有公佈，可能具有追溯力。因此，我們可能直到違反這些政策和規則後的某個時候才意識到我們違反了任何這些政策和規則。這些不確定性，包括對我們的合同、財產(包括知識產權)和程序權利的範圍和效果的不確定性，以及未能對中國監管環境的變化做出反應，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響，並阻礙我們繼續開展全球業務的能力。

26

目錄表

我們可能會受到中國對互聯網相關業務和互聯網公司監管的複雜性、不確定性和變化的不利影響。

我們設計、製造和銷售智能電動滑板車。我們業務運營的某些方面可能被視為提供增值電信服務，受中國政府監管。例如，中國政府對互聯網行業的公司實行外資持股限制以及許可和許可要求。見“項目4.公司信息-b.業務概覽-法規-與外商投資有關的規定”和“項目4.公司信息-b.業務概述-法規-與增值電信業務有關的法規”。這些法律和法規是相對較新和不斷髮展的，它們的解釋和執行涉及重大不確定性。因此，在某些情況下，可能很難確定哪些行動或不作為可能被視為違反了適用的法律和條例。

此外，我們的移動APP還受中國網信辦發佈的《移動互聯網應用信息服務管理規定》，於2016年8月1日起施行。根據App規定，移動應用提供商不得創作、複製、發佈、傳播法律法規禁止的信息和內容。然而，我們不能保證在我們的移動應用程序上顯示、檢索或鏈接到我們的移動應用程序的所有信息或內容始終符合應用程序條款的要求。如果我們的移動應用程序被發現違反了App條款，我們可能會受到行政處罰，包括警告、暫停服務或將我們的移動應用程序從相關的移動應用程序商店中移除，這可能會對我們的業務和經營業績造成實質性的不利影響。

對中國現有法律、法規和政策以及可能出臺的與互聯網行業相關的新法律、法規或政策的解釋和應用，給中國現有和未來的外國投資以及互聯網企業(包括我們的業務)的業務和活動的合法性帶來了很大的不確定性。我們不能向您保證，我們已獲得在中國開展業務所需的所有許可證或牌照，或將能夠維持或續簽我們現有的許可證或獲得新的許可證。

我們可能依賴我們的中國子公司支付的股息和其他股權分配來為我們可能有的任何現金和融資需求提供資金，而對我們中國子公司向我們付款的能力的任何限制可能會對我們開展新業務的能力產生重大和不利的影響。

吾等為控股公司，吾等可依賴中國附屬公司支付的股息及其他權益分配，以滿足吾等的現金及融資需求，包括支付股息及其他現金分配予吾等股東及償還任何可能產生的債務所需的資金。中國現行法規允許我們的中國子公司僅在符合根據中國會計準則和法規確定的相關法定條件和程序(如有)後，才能從其累計税後利潤中向我們支付股息。此外，我們的每一家中國附屬公司每年須預留至少10%的累積利潤(如有)作為若干儲備基金，直至撥備總額達到其註冊資本的50%為止。有關適用的中華人民共和國有關股息分配的法規的詳細討論，請參閲“第四項公司信息-b.業務概述-法規-與股利分配有關的法規”。此外，倘若我們的中國附屬公司日後以本身名義產生債務，管理其債務的工具可能會限制其向吾等支付股息或作出其他分派的能力。此外，中國税務機關可能要求我們的外商獨資企業根據其目前與我們的可變利息實體訂立的合同安排調整其應納税所得額，其方式將對其向我們支付股息和其他分配的能力產生重大不利影響。見“-與我們公司結構相關的風險-與我們VIE有關的合同安排可能受到中國税務機關的審查，他們可能會確定我們或我們的VIE應繳納額外税款，這可能會對我們的財務狀況和您的投資價值產生負面影響。

對我們中國子公司向我們支付股息或進行其他分派的能力的任何限制，都可能對我們的增長、進行對我們的業務有利的投資或收購、支付股息或以其他方式為我們的業務提供資金和開展業務的能力造成重大和不利的限制。見-如果為了中國所得税的目的，我們被歸類為中國居民企業，這種分類可能會導致對我們和我們的非中國股東或美國存托股份持有者不利的税收後果。

27

目錄表

未能按照中國法規的要求為各種員工福利計劃提供足夠的供款，我們可能會受到懲罰。

在中國經營的公司必須參加各種政府資助的員工福利計劃，包括某些社會保險、住房公積金和其他福利支付義務，並向這些計劃繳納相當於我們員工工資的一定百分比的資金，包括獎金和津貼，最高金額由我們經營地點的當地政府不時規定。考慮到不同地區的經濟發展水平不同，中國地方政府對員工福利計劃的要求沒有得到一致的落實。我們之前收到了相關政府部門的付款通知，原因是員工福利計劃的繳費不足，我們已經支付了款項和罰款。我們可能被要求補繳這些計劃的繳費，以及支付滯納金和罰款。如果我們因薪酬過低的員工福利而受到滯納金或罰款，我們的財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。展望未來，我們將遵守中國的法規，並相應地分配未償還的員工福利金。

勞動力成本的增加以及中國更嚴格的勞工法律和法規的執行可能會對我們的業務和我們的盈利能力產生不利影響。

近年來，中國的整體經濟和中國的平均工資都有所提高，預計還會繼續增長。近年來，我們員工的平均工資水平也有所提高。我們預計，我們的勞動力成本，包括工資和員工福利，將繼續增加。除非我們能夠將這些增加的勞動力成本轉嫁給那些為我們的服務付費的人，否則我們的盈利能力和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們在與員工簽訂勞動合同、向指定政府機構支付養老金、住房公積金、醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險等各種法定員工福利方面，也受到了更嚴格的監管要求。根據《中華人民共和國勞動合同法》及其實施細則，用人單位在簽訂勞動合同、最低工資、支付報酬、確定員工試用期、單方面終止勞動合同等方面，都受到了更嚴格的要求。如果我們決定解僱我們的部分員工或以其他方式改變我們的僱傭或勞動做法，《中華人民共和國勞動合同法》及其實施細則可能會限制我們以理想或具有成本效益的方式實施這些改變的能力，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

2010年10月，全國人民代表大會常務委員會公佈了《中華人民共和國社會保險法》，自2011年7月1日起施行，並於2018年12月29日修訂。1999年4月3日，國務院頒佈了《住房公積金管理條例》，並於2002年3月24日和2019年3月24日進行了修改。根據《社會保險法》和《住房公積金管理條例》的規定，在中國註冊和經營的公司須在成立之日起30天內辦理社會保險登記和住房公積金繳存登記，並依法為員工繳納養老保險、醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險等不同的社會保險。我們可能會被勞動主管部門責令改正，如果不遵守這些命令，我們可能會進一步受到行政罰款。

由於對勞動相關法律法規的解釋和實施仍在發展中，我們不能向您保證我們的僱傭行為沒有也不會違反中國的勞動相關法律法規，這可能會使我們面臨勞動爭議或政府調查。我們不能向您保證，我們已經或將能夠遵守所有與勞動有關的法律和法規，包括與繳納社會保險和繳納住房公積金義務有關的法律和法規。如果我們被認為違反了相關的勞動法律法規，我們可能會被要求向我們的員工提供額外的補償，我們的業務、財務狀況和經營結果將受到不利影響。

28

目錄表

匯率的波動可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

我們的業務受到匯率波動所產生的風險的影響，匯率與我們經營業務和我們向其銷售產品的國家有關。我們的產品銷往不同的國家，因此，我們的收入對這些國家貨幣的相對變動有很大的敞口。人民幣的任何重大升值或貶值都可能對我們的收入、收益和財務狀況以及我們的美國存託憑證的價值和任何以美元支付的股息產生重大和不利的影響。例如，當我們需要將我們收到的美元兑換成人民幣來出資或支付我們的運營費用時，人民幣對美元的升值將對我們從轉換中獲得的人民幣金額產生不利影響。相反，人民幣對美元的大幅貶值可能會顯著減少我們的收益的美元等值，這反過來可能對我們的美國存託憑證的價格產生不利影響。

人民幣兑換外幣是以人民中國銀行確定的匯率為基礎的。人民幣對外幣的價值受到中國政治經濟條件變化和中國外匯政策等因素的影響。我們不能保證未來人民幣對外幣不會大幅升值或大幅貶值。

中國可提供的對衝選擇非常有限，以減少我們對匯率波動的敞口。到目前為止，我們沒有進行任何套期保值交易，以努力降低我們面臨的外匯兑換風險。雖然我們可能會決定在未來進行對衝交易，但這些對衝的可用性和有效性可能會受到限制，我們可能無法充分對衝我們的風險敞口，甚至根本無法對衝。此外，我們的貨幣匯兑損失可能會被中國的外匯管制規定放大，這些規定限制了我們將人民幣兑換成外幣的能力。因此，匯率的波動可能會對你的投資產生實質性的不利影響。

海外監管機構可能難以對中國進行調查或取證。

在美國常見的股東索賠或監管調查，在中國案中一般很難從法律或實用性的角度進行追查。例如，在中國，提供監管調查或在中國以外提起的訴訟所需的信息存在重大法律和其他障礙。雖然中國可以與其他國家或地區的證券監管機構建立監管合作機制，實施跨境監督管理，但如果沒有相互的、務實的合作機制，這種與美國證券監管機構的合作可能不會有效率。此外，根據2020年3月生效的《中國證券法》第177條或第177條，境外證券監管機構不得在中國境內直接進行調查或取證活動。雖然第一百七十七條的詳細解釋或實施細則尚未公佈，但海外證券監管機構無法在中國內部直接進行調查或取證活動，可能會進一步增加您在保護自己利益方面面臨的困難。

29

目錄表

中國對境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資的監管，以及政府對貨幣兑換的控制，可能會延遲或阻止我們使用離岸發行所得資金向我們的中國子公司提供貸款或向其提供額外資本，這可能會對我們的流動資金以及我們為中國業務提供資金和擴大業務的能力產生重大不利影響。

根據中國法律及法規，吾等獲準利用首次公開發售所得款項向中國附屬公司提供貸款或向其提供額外資本，但須受適用的政府註冊、法定金額限制及批准規定所規限。在未經外匯局或其他政府部門批准的情況下，我們可以向WFOE出資額為2.2億元人民幣。此外，外商獨資企業可以增加其註冊資本以獲得我們的額外出資，目前在滿足適用的政府註冊和備案要求的情況下，增加其註冊資本沒有法定限制。根據中國相關法規，吾等可向外商獨資企業提供貸款，最高金額為(I)外商獨資企業的註冊總投資金額與註冊資本之間的餘額，或(Ii)按照中國公認會計原則計算的外商獨資企業資產淨值的兩倍，而吾等可向外商獨資企業提供貸款至多為按照中國公認會計原則計算的外商獨資企業資產淨額的兩倍，每項貸款均須符合適用的政府登記或批准規定。對於我們向外商獨資企業或我們的VIE發放的任何金額的貸款，此類貸款必須在當地外匯局登記。本公司向我們VIE發放的中長期貸款也必須得到國家發改委的批准。具體內容見《第四項公司情況-b.業務概述-規章制度-外匯管理辦法-外幣兑換管理辦法》。該等中國法律及法規可能會大大限制我們使用從首次公開招股所得款項淨額折算的人民幣，為我們的中國附屬公司在中國設立新實體提供資金，或透過我們的中國附屬公司投資或收購任何其他中國公司，或於中國設立新的可變權益實體。此外，吾等不能向閣下保證，吾等將能夠就吾等未來向中國附屬公司提供的貸款或吾等未來對中國附屬公司的出資，及時完成必要的登記或獲得必要的政府批准。若吾等未能完成此等註冊或未能取得此等批准，吾等使用吾等從離岸發行所得或預期將收到的所得款項，以及將我們在中國的業務資本化或以其他方式提供資金的能力可能會受到負面影響，這可能會對我們的流動資金及為我們的海外業務提供資金及擴展業務的能力造成重大不利影響。

2017年12月26日，國家發改委發佈了《企業境外投資管理規則》，即發改委第11號令。2018年1月31日，發佈了《敏感行業境外投資目錄(2018年版)》，即敏感行業目錄。發改委第11號令所稱境外投資，是指位於中國境內的企業為取得境外所有權、控制權、經營權等相關利益，直接或通過其控制的境外企業，以資產和股權進行投資或者提供融資、擔保等方式進行的投資活動。中國個人通過其控制的境外企業進行海外投資，也適用發改委第11號令。根據發改委第11號令，(I)中國企業直接境外投資或中國企業或個人在敏感行業或敏感國家和地區的間接海外投資，需事先獲得發改委批准；(Ii)中國企業在非敏感行業和非敏感國家和地區的直接海外投資，需事先向發改委備案；(Iii)中國企業或個人在非敏感行業、非敏感國家和地區的3億美元以上的間接海外投資，需向發改委報告。關於發改委第11號令的適用仍然存在不確定性。我們不確定是否要將首次公開募股所得資金的一部分用於投資和收購中國以外的補充業務和資產，這種使用中國以外持有的美元資金將受到發改委第11號令的約束。實踐中，關於發改委第11號令的解釋、實施指導意見或先例很少。我們將繼續監測發改委發佈的任何新規、解釋和指導意見，並在必要時與發改委及其地方分支機構溝通，徵求他們的意見。如果發改委第11號令適用於吾等對上述發售所得款項的使用，而吾等未能按照發改委第11號令的規定，以發售所得款項及時獲得批准、完成備案或報告我們的海外投資，吾等可能會被迫暫停或停止投資，或被罰款或承擔其他責任，這可能會對吾等的業務、財務狀況及前景造成重大不利影響。

30

目錄表

政府對貨幣兑換的控制可能會限制我們有效利用收入的能力，並影響您的投資價值。

中國政府對人民幣兑換成外幣實施管制，在某些情況下，還對從中國匯出貨幣實施管制。根據中國現行的外匯法規，經常項目的支付，如利潤分配和與貿易和服務有關的外匯交易，可以在沒有國家外匯管理局或外匯局事先批准的情況下，通過遵守某些程序要求，以外幣支付。然而，將人民幣兑換成外幣並從中國匯出以支付資本支出，如償還以外幣計價的貸款，需要獲得相關政府部門的批准或登記。見“第四項公司情況-b.業務概述-規章制度-外匯管理條例-外幣兑換條例”。

自2016年以來，中國政府再次收緊外匯政策，並加強了對重大對外資本流動的審查。外管局出臺了更多限制措施和嚴格的審查程序，以監管屬於資本賬户的跨境交易。中國政府未來還可以根據自己的自由裁量權，限制經常賬户交易使用外匯。我們幾乎所有的收入都是以人民幣計價。如果外匯管制系統阻止我們獲得足夠的外幣來滿足我們的外幣需求，我們可能無法以外幣向我們的股東支付股息，包括美國存託憑證的持有人。

中國有關中國居民境外投資活動的法規可能會限制我們的中國子公司增加其註冊資本或向我們分配利潤的能力，或以其他方式使我們或我們的中國居民實益擁有人承擔中國法律下的責任和處罰。

外管局要求中國居民或實體在設立或控制境外投資或融資的離岸實體時，必須向外滙局或其當地分支機構登記。此外，當離岸特殊目的車輛發生某些重大事件時，該等中國居民或實體必須更新其安全登記。根據外匯局2015年2月13日發佈的《關於進一步簡化和完善直接投資外匯管理政策的通知》，自2015年6月1日起，地方銀行將按照外管局第37號通知的規定，審核辦理境外直接投資外匯登記，包括外匯初始登記和變更登記。見“第四項公司情況-b.業務概述-規章制度-外匯管理條例-外幣兑換條例”。

如果我們的股東是中國居民或實體，而沒有在當地外管局分支機構完成登記，我們的中國子公司可能被禁止將其利潤和任何減資、股份轉讓或清算的收益分配給我們，我們向中國子公司注入額外資本的能力可能會受到限制。此外，不遵守外管局的登記要求可能會導致根據中國法律逃避適用的外匯限制的責任。直接或間接持有開曼羣島控股公司股份併為中國居民的Li先生、胡依林先生及張玉琴女士已完成初步外匯登記，並已更新與本公司重組有關的登記。

然而，我們可能不會被告知所有在我們公司擁有直接或間接利益的中國居民或實體的身份，我們也不能強迫我們的實益所有人遵守安全登記要求。因此，我們不能向您保證，我們所有屬於中國居民或實體的股東或實益擁有人已經遵守並將在未來進行或獲得外管局規定的任何適用登記或批准。該等股東或實益擁有人未能遵守外管局規定，或吾等未能修訂吾等中國附屬公司的外匯登記，可能令吾等受到罰款或法律制裁，限制吾等的海外或跨境投資活動，限制吾等的中國附屬公司向吾等作出分派或向吾等支付股息的能力，或影響吾等的所有權結構，從而可能對吾等的業務及發展前景造成不利影響。

31

目錄表

中國的併購規則和其他某些中國法規為外國投資者收購中國公司建立了複雜的程序，這可能會使我們更難通過收購中國實現增長。

多項中國法律法規都制定了程序和要求，可能會使外國投資者在中國的併購活動更加耗時和複雜。除了《反壟斷法》本身，這些法律還包括2006年由六個中國監管機構通過並於2009年修訂的《關於外國投資者併購境內企業的規定》或《併購規則》，以及2011年頒佈的《商務部關於實施境外投資者併購境內企業安全審查制度的規定》。這些法律法規規定，在某些情況下，外國投資者控制中國境內企業的控制權變更交易必須事先通知商務部。此外，反壟斷法要求，如果觸發了某些門檻，必須在任何業務集中之前通知商務部。此外，《安全審查規則》還將明確規定，外國投資者進行的引起“國防和安全”擔憂的併購，以及外國投資者可能通過其獲得對國內企業的事實上控制權的併購，必須受到商務部的嚴格審查，並禁止任何繞過安全審查的企圖，包括通過委託代理或合同控制安排安排交易。未來，我們可能會通過收購互補業務來發展我們的業務。遵守相關法規的要求完成此類交易可能非常耗時，任何必要的審批程序，包括商務部的批准，都可能推遲或抑制我們完成此類交易的能力，這可能會影響我們擴大業務或保持市場份額的能力。

任何未能遵守中國有關員工股票激勵計劃註冊要求的法規，可能會導致中國計劃參與者或我們受到罰款和其他法律或行政處罰。

根據外匯局的規定，參與境外上市公司股票激勵計劃的中國居民必須向外滙局或其當地分支機構登記，並完成某些其他程序。見“第四項：公司情況--經營概況--規定--外匯管理規定--股票激勵計劃規定”。當我們的公司在美國上市時，我們和參與我們股票激勵計劃的中國居民員工將受到這些規定的約束。如果我們或任何該等中國居民僱員未能遵守本條例，我們或該等僱員可能會受到罰款及其他法律或行政處分。我們還面臨監管不確定性，這可能會限制我們根據中國法律為董事、高管和員工採用額外激勵計劃的能力。

停止任何政府補貼或徵收任何額外税收和附加費可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的中國子公司已從中國地方政府當局獲得各種財政補貼。該等財政補貼來自中國地方政府當局所採取的酌情優惠及政策。地方政府可以隨時決定改變或停止這種財政補貼。停止此類財政補貼或徵收任何額外税收可能會對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。

32

目錄表

如果為了中國所得税的目的，我們被歸類為中國居民企業，這種分類可能會導致對我們和我們的非中國股東或美國存托股份股東不利的税收後果。

根據中國企業所得税法及其實施規則，在中國境外設立並在中國境內設有“事實上的管理機構”的企業被視為中國居民企業。實施細則將“事實上的管理機構”一詞界定為對企業的業務、生產、人員、會計和財產實行全面和實質性控制和全面管理的機構。2009年，國家税務總局發佈了一份名為第82號通知的通知，為確定在海外註冊的中國控股企業的“事實上的管理機構”是否位於中國提供了某些具體標準。雖然第82號通函只適用於由中國企業或中國企業集團控制的離岸企業，而不適用於由中國個人或像我們這樣的外國人控制的離岸企業，但該通函中列出的標準可能反映了國家税務總局在確定所有離岸企業的税務居民身份時應如何應用“事實上的管理機構”測試的一般立場。根據第82號通知，由中國企業或中國企業集團控制的離岸註冊企業，將因其在中國設有“事實上的管理機構”而被視為中國税務居民，並僅在滿足以下所有條件的情況下才對其全球收入繳納中國企業所得税：(I)日常經營管理的主要地點在中國；(Ii)與該企業的財務和人力資源事項有關的決定由中國境內的組織或人員作出或須經其批准；(Iii)企業的主要資產、會計賬簿及記錄、公司印章、董事會及股東決議案位於或保存在中國；及(Iv)至少50%的有表決權的董事會成員或高級管理人員慣常居住在中國。

吾等相信，就中國税務而言，本公司在中國以外的實體均不是中國居民企業。然而，企業的税務居民身份取決於中國税務機關的決定，關於“事實上的管理機構”一詞的解釋仍然存在不確定性。若中國税務機關就企業所得税而言認定吾等為中國居民企業，吾等將按25%的税率就其全球收入繳納企業所得税，並將被要求遵守中國企業所得税申報義務。此外，出售或以其他方式出售美國存託憑證或我們的A類普通股所產生的收益，如被視為來自中國，則可按非中國企業按10%或非中國個人按20%的税率繳税(在每種情況下，須受任何適用税務條約的規定規限)。若本公司被視為中國居民企業，本公司的非中國股東能否享有其税務居住國與中國之間的任何税務協定的利益，目前尚不清楚。任何此類税收都可能減少您在美國存託憑證上的投資回報。

33

目錄表

吾等可能無法根據相關税務條約就吾等中國附屬公司透過香港附屬公司支付予吾等的股息取得若干利益。

我們是一家根據開曼羣島法律註冊成立的控股公司，因此依賴我們中國子公司的股息和其他股權分配來滿足我們的部分流動資金要求。根據中國企業所得税法，中國“居民企業”向外國企業投資者支付的股息目前適用10%的預提税率，除非任何該等外國投資者的註冊司法管轄區與中國簽訂了提供税收優惠的税收條約。根據2006年8月21日生效的《內地中國與香港特別行政區關於對所得避免雙重徵税和偷税的安排》或《關於避免雙重徵税和偷税的安排》，如果香港居民企業持有中國企業不少於25%的股份，可將預提税率降至5%。根據2018年4月起施行的《國家税務總局關於税收條約中關於受益所有人有關問題的公告》，居民企業是否為税收條約下可以申請低税率的受益所有人，取決於對幾個因素的綜合評估，這可能會給税收條約下的税收優惠的適用性帶來不確定性。此外，2020年1月1日起施行的《非居民納税人享受税收條約待遇管理辦法》要求，非居民納税人(包括非居民企業和個人)要確定是否有資格享受税收條約項下的税收優惠，並向税務機關報送相關報告和材料。非居民納税人自評符合税收優惠條件的，可以在申報納税時或者通過扣繳義務人代扣代繳時享受條約待遇，同時收集、留存有關材料供日後查驗，並接受税務機關後續管理。根據其他有關税收法規，還可以享受減徵預提税率的其他條件。見“項目5.業務和財務審查及展望--徵税”。未來，我們打算將我們中國子公司產生的所有收益(如果有的話)再投資於我們在中國的業務運營和擴展。如果我們的税收政策改變，允許我們的收入在海外分配，我們將被徵收高額預扣税。吾等不能向閣下保證，吾等就吾等享有税務優惠資格的決定不會受到有關税務機關的質疑，或吾等將能夠向有關税務機關完成所需的申報，並根據有關我們的中國附屬公司向吾等香港附屬公司支付股息的安排，享有5%的優惠預提税率。

我們面臨非中國控股公司間接轉讓中國居民企業股權的不確定性。

2015年2月，Sat發佈了《關於非居民企業間接轉讓財產若干企業所得税事項的公告》，即Sat公告7。Sat公告7不僅將其税收管轄權擴大到間接轉讓，還包括通過境外轉讓外國中間控股公司轉移其他應税資產的交易。此外，Sat公告7還就如何評估合理的商業目的提供了某些標準，併為集團內部重組和通過公開證券市場買賣股權引入了安全港。Sat公告7也給應税資產的外國轉讓人和受讓人(或其他有義務支付轉讓費用的人)帶來了挑戰。非居民企業通過處置境外控股公司股權間接轉讓應納税資產的，非居民企業作為轉讓方、受讓方或者直接擁有應税資產的中國境內單位，可以向有關税務機關申報。根據“實質重於形式”的原則，如果境外控股公司缺乏合理的商業目的，並且是為了減税、避税或遞延納税而設立的，中國税務機關可以不考慮該公司的存在。因此，來自該等間接轉讓的收益可能須繳交中國企業所得税，而受讓人或有責任支付轉讓款項的其他人士則有責任預扣適用的税款，目前按10%的税率轉讓中國居民企業的股權。2017年10月17日，國家税務總局發佈了《國家税務總局關於非居民企業所得税源頭預提有關問題的公告》，即Sat 37號公告，自2017年12月1日起施行，並於2018年6月15日修訂。國家税務總局第37號公報進一步明確了代扣代繳非居民企業所得税的做法和程序。

34

目錄表

我們面臨非中國居民企業投資者未來私募股權融資交易、股票交易所或涉及轉讓本公司股份的其他交易的報告和後果方面的不確定性。中國税務機關可就該等非居民企業的備案或受讓人的扣繳義務進行追查，並請求我們的中國子公司協助備案。因此，在這類交易中，我們和我們的非居民企業可能面臨根據Sat公告7和Sat Bullet 37申報義務或被徵税的風險，並可能被要求花費寶貴的資源來遵守這些規定或確定我們和我們的非居民企業不應根據這些規定徵税，這可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

如果控制我們公司無形資產的託管人或授權用户，包括我們的公司印章和印章，未能履行他們的責任，或者挪用或濫用這些資產，我們的業務和運營可能會受到實質性的不利影響。

根據中國法律，公司交易的法律文件是使用簽署實體的印章或印章簽署的，或由指定的法定代表人簽署，該法定代表人的指定已向工商行政管理局的相關部門登記和備案。

雖然吾等通常利用印章訂立合同，但吾等各中國附屬公司、可變權益實體及其附屬公司的指定法定代表人顯然有權代表該等實體訂立合約而無需印章，並對該等實體具約束力。吾等中國附屬公司、可變權益實體及其附屬公司的所有指定法定代表人均為吾等高級管理團隊成員，彼等已與吾等或吾等中國附屬公司、可變權益實體及其附屬公司簽訂僱傭協議，並同意履行其欠吾等的各項責任。為了維護我們中國實體的印章和印章的實物安全，我們通常將這些物品存放在只有我們每一家子公司、可變權益實體及其子公司的法律或財務部門的授權人員才能進入的安全地點。儘管我們對此類授權人員進行監控，但不能保證此類程序將防止所有濫用或疏忽的情況發生。因此，如果我們的任何授權人員濫用或挪用我們的公司印章或印章，我們可能會在維持對相關實體的控制方面遇到困難，並對我們的運營造成重大幹擾。倘若指定法定代表人取得印章控制權以取得對吾等任何中國附屬公司、可變權益實體或其附屬公司的控制權，吾等或吾等中國附屬公司、可變權益實體及其附屬公司將需要通過新股東或董事會決議案以指定新的法定代表人，而吾等將需要採取法律行動尋求退還印章、向有關當局申請新印章，或以其他方式就違反代表對吾等的受信責任尋求法律補償，這可能涉及大量時間及資源，並轉移管理層對吾等日常業務的注意力。此外，如果受讓人依賴受讓人的表面權力並本着善意行事，則在發生這種挪用的情況下，受影響實體可能無法追回被出售或轉移到我們控制之外的公司資產。

我們的租賃物業權益可能存在缺陷，我們租賃物業的權利可能會受到此類缺陷的挑戰，這可能會對我們的商業業務造成重大幹擾。

根據中國法律，所有租賃協議都必須向當地住房當局登記。我們目前在中國租賃了六處房產，而這些房產的業主尚未向有關部門完成其所有權登記或我們的租約登記。未能完成這些要求的登記可能會使我們的房東、出租人和我們面臨潛在的罰款。如果沒有及時或根本沒有獲得這些登記，我們可能會被罰款，或者可能不得不搬遷我們的辦事處並招致相關損失。

《追究外國公司責任法案》或《HFCA法案》於2020年12月18日頒佈。HFCA法案規定，如果美國證券交易委員會確定我們提交的審計報告是由註冊會計師事務所出具的，而該註冊會計師事務所自2021年起連續三年沒有接受PCAOB的檢查，則美國證券交易委員會將禁止我們的股票或美國存託憑證在美國國家證券交易所或場外交易市場進行交易。

35

目錄表

我們的審計師是發佈本招股説明書其他部分所列審計報告的獨立註冊會計師事務所，作為在美國上市公司的審計師和在PCAOB註冊的公司，我們的審計師受美國法律的約束，根據這些法律，PCAOB將進行定期檢查，以評估其是否符合適用的專業標準。由於我們的審計師位於中國，在該司法管轄區，PCAOB在未經中國當局批准的情況下無法進行檢查，因此我們的審計師目前不受PCAOB的檢查。

2021年3月24日，美國證券交易委員會通過了關於實施《高頻交易法案》某些披露和文件要求的暫行最終規則。如果美國證券交易委員會根據美國證券交易委員會隨後確定的程序，將我們標識為“未檢驗”年，我們將被要求遵守這些規則。美國證券交易委員會正在評估如何落實《高頻交易法案》的其他要求，包括上述禁止上市和交易的要求。

美國證券交易委員會可能會提出額外的規則或指導意見，如果我們的審計師不接受PCAOB的檢查，這些規則或指導可能會影響我們。例如，2020年8月6日，總裁的金融市場工作組向當時的美國總裁發佈了一份關於保護美國投資者免受中國公司重大風險的報告。本報告建議美國證券交易委員會實施五項建議，以解決那些沒有為PCAOB提供足夠渠道來履行其法定授權的司法管轄區的公司。這些建議中的一些概念隨着《HFCA法》的頒佈而得到落實。然而，其中一些建議比HFCA法案更嚴格。例如，如果一家公司不接受PCAOB檢查，報告建議公司退市前的過渡期將於2022年1月1日結束。

美國證券交易委員會宣佈，美國證券交易委員會的工作人員正在為《高頻交易法案》的實施規則編寫一份綜合提案，並針對工務小組報告中的建議。目前尚不清楚美國證券交易委員會將於何時完成規則制定，這些規則將於何時生效，以及PWG的建議將被採納(如果有的話)。這一可能的條例的影響以及HFCA法案的要求都是不確定的。這種不確定性可能會導致我們的美國存託憑證的市場價格受到實質性的不利影響，我們的證券可能會比HFCA法案要求的更早被摘牌或被禁止在場外交易。如果屆時我們的證券無法在另一家證券交易所上市，退市將大大削弱您出售或購買我們的美國存託憑證的能力，而與潛在退市相關的風險和不確定性將對我們的美國存託憑證的價格產生負面影響。

PCAOB無法對中國進行檢查，這使其無法全面評估我們獨立註冊會計師事務所的審計和質量控制程序。因此，我們和我們普通股的投資者被剝奪了PCAOB這種檢查的好處。PCAOB無法對中國的審計師進行檢查，這使得我們更難評估我們獨立註冊會計師事務所的審計程序或質量控制程序的有效性，而不是中國以外的接受PCAOB檢查的審計師，這可能會導致我們股票的投資者和潛在投資者對我們的審計程序和報告的財務信息以及我們的財務報表質量失去信心。

二零一三年五月，PCAOB宣佈已與中國證監會及中國財政部訂立《執行合作諒解備忘錄》，為雙方就編制及交換與PCAOB在中國或中國證監會或中國財政部在美國進行的調查有關的審計文件訂立合作框架。PCAOB繼續與中國證監會和中國財政部討論，允許在中國對在PCAOB註冊的審計公司進行聯合檢查，並對在美國交易所交易的中國公司進行審計。

如果在美國證券交易委員會提起的行政訴訟中，對包括我們的獨立註冊會計師事務所在內的四大中國會計師事務所施加額外的補救措施，指控這些事務所未能滿足美國證券交易委員會在文件出示要求方面設定的特定標準，我們可能無法按照交易法的要求及時提交未來的財務報表。

從2011年開始，“四大”會計師事務所的中國關聯公司，包括我們的獨立註冊會計師事務所，受到了美國和中國法律衝突的影響。具體地説，對於在中國內地運營和審計的某些美國上市公司中國，美國證券交易委員會和PCAOB試圖從中國的會計師事務所獲取其審計工作底稿和相關文件。然而，這些公司得到的建議和指示是，根據中國法律，它們不能就這些請求直接回應美國監管機構，外國監管機構要求訪問中國的此類文件的請求必須通過中國證券監督管理委員會或中國證監會。

36

目錄表

2012年底，這一僵局導致美國證券交易委員會根據其規則第102(E)條以及2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》對總部設在中國的會計師事務所，包括我們的獨立註冊會計師事務所提起行政訴訟。2014年1月，行政法法官達成初步決定，對這些律師事務所進行處罰，包括暫停他們在美國證券交易委員會之前的執業權利。會計師事務所提交了一份請願書，要求對最初的決定進行審查。2015年2月，在美國證券交易委員會委員進行審查之前，兩家公司與美國證券交易委員會達成了和解。根據和解協議，美國證券交易委員會接受美國證券交易委員會未來要求出具文件的請求通常將向中國證監會提出。這些公司將收到配對部分的106項請求，它們被要求遵守一套關於此類請求的詳細程序，這些程序實質上要求它們通過中國證監會為生產提供便利。四年大關發生在2019年2月6日。雖然我們無法預測美國證券交易委員會是否會進一步挑戰中國的四家會計師事務所在美國監管機構要求審計工作底稿方面是否遵守美國法律，或者此類挑戰的結果是否會導致美國證券交易委員會受到停職等處罰。如果對四大會計師事務所的中國分支機構施加額外的補救措施，包括我們的獨立註冊會計師事務所，我們可能無法按照《交易法》的要求及時提交未來的財務報表。

如果美國證券交易委員會重啟行政訴訟程序，視最終結果而定，在中國擁有主要業務的美國上市公司可能難以或不可能就其在中國的業務保留審計師，這可能導致財務報表被確定為不符合交易所法的要求，包括可能退市。此外，任何關於未來針對這些審計公司的此類訴訟的負面消息可能會導致投資者對中國的美國上市公司產生不確定性，美國存託憑證的市場價格可能會受到不利影響。

如果我們的獨立註冊會計師事務所在美國證券交易委員會之前被剝奪執業能力，並且我們無法及時找到另一家註冊會計師事務所對我們的財務報表進行審計並出具意見，則我們的財務報表可能被確定為不符合交易法的要求。這一決定最終可能導致美國存託憑證從納斯達克全球市場退市或從美國證券交易委員會註銷註冊，或者兩者兼而有之，這將大幅減少或有效終止美國存託憑證在美國的交易。

與我們美國存託憑證相關的風險

美國存託憑證的交易價格可能會波動，這可能會給投資者帶來巨大損失。

美國存託憑證的交易價格可能會波動，並可能因我們無法控制的因素而大幅波動。這可能是因為廣泛的市場和行業因素，包括其他業務主要位於中國的公司在美國上市的市場表現和市價波動。其中一些公司的證券，包括基於互聯網的公司，自首次公開發行(IPO)以來經歷了大幅波動，在某些情況下，其交易價格大幅下跌。其他中國公司證券發行後的交易表現可能會影響投資者對在美國上市的中國公司的總體態度，從而可能影響美國存託憑證的交易表現，無論我們的實際經營業績如何。

除了市場和行業因素外，由於我們自身業務的特定因素，美國存託憑證的價格和交易量可能會非常不穩定，包括以下因素：

這些因素中的任何一個都可能導致美國存託憑證的交易量和價格發生重大和突然的變化。

37

目錄表

在過去，上市公司的股東經常在證券市場價格出現不穩定時期後，對這些公司提起證券集體訴訟。如果我們捲入集體訴訟，可能會將我們管理層的大量注意力和其他資源從我們的業務和運營中轉移出來，並要求我們產生鉅額費用來為訴訟辯護，這可能會損害我們的運營結果。任何此類集體訴訟，無論勝訴與否，都可能損害我們的聲譽，並限制我們未來籌集資金的能力。此外，如果針對我們的索賠成功，我們可能會被要求支付重大損害賠償，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究報告或發表不準確或不利的研究報告，或者如果他們對ADS的建議做出不利改變，我們ADS的市場價格和交易量可能會繼續下降。

美國存託憑證的交易市場將受到行業或證券分析師發佈的關於我們業務的研究或報告的影響。如果報道我們的一位或多位分析師下調了美國存託憑證的評級，或者發表了關於我們業務的不準確或不利的研究報告，那麼美國存託憑證的市場價格可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止跟蹤我們，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會失去在金融市場的可見度，這反過來可能導致美國存託憑證的市場價格或交易量進一步下跌。

大量美國存託憑證的出售或可供出售可能對其市場價格產生不利影響。

在公開市場出售大量美國存託憑證，或認為這些出售可能會發生，可能會對美國存託憑證的市場價格產生不利影響，並可能嚴重削弱我們未來通過配股籌集資金的能力。我們無法預測我們的主要股東或任何其他股東所持證券的市場銷售或未來可供出售的這些證券對美國存託憑證的市場價格會產生什麼影響(如果有的話)。截至2021年3月31日，本公司已發行及已發行普通股共152,549,998股，包括(I)134,567,978股A類普通股及(Ii)17,982,020股B類普通股，其中79,553,736股A類普通股為美國存託憑證形式，可根據證券法自由轉讓而不受限制或額外登記。剩餘的A類已發行普通股和B類普通股將可供出售，但受證券法第144和701條規則適用的成交量和其他限制的限制。我們普通股的某些持有者可能會導致我們根據證券法登記其股票的出售，但須遵守適用的禁售期。根據《證券法》登記這些股份將導致代表這些股份的美國存託憑證在登記生效後立即根據《證券法》可以不受限制地自由交易。在公開市場上以美國存託憑證的形式出售這些登記股票可能會導致我們的美國存託憑證價格下跌。

我們的雙層投票結構將限制您影響公司事務的能力，並可能阻止其他人尋求我們A類普通股和美國存託憑證持有人可能認為有益的任何控制權變更交易。

我們採用的是雙層普通股結構。我們的普通股分為A類普通股和B類普通股。A類普通股持有者每股有一票投票權，B類普通股持有者每股有四票投票權。每股B類普通股可隨時由其持有人轉換為一股A類普通股，而A類普通股在任何情況下均不得轉換為B類普通股。於持有人直接或間接出售、轉讓、轉讓或處置B類普通股，或透過投票代表或以其他方式將該數目的B類普通股所附帶的投票權直接或間接轉讓或轉讓予並非該持有人的聯營公司的任何人士或實體時，該等B類普通股應自動及即時轉換為同等數目的A類普通股。

38

目錄表

本公司董事會主席兼行政總裁Li博士全資擁有的Elly Holdings Limited持有的6,615,000股普通股，以及由胡宜林先生、本公司董事及總裁副董事長持有的牛氏控股有限公司持有的11,367,020股普通股，以及本公司副總裁總裁先生持有的14.3%的普通股，均為B類普通股。於二零二一年三月三十一日，Li先生、胡依林先生及劉傳凱先生合共實益擁有17,982,020股B類普通股，佔本公司總投票權的34.8%。因此，Li先生、胡宜林先生和劉傳凱先生對需要股東批准的事項具有重大影響力，包括董事選舉和重大公司交易，如合併或出售我們的公司或我們的資產。投票權的集中將限制您影響公司事務的能力，並可能阻止其他人尋求任何潛在的合併、收購或其他控制權變更交易，而我們A類普通股和美國存託憑證的持有者可能認為這些交易是有益的。

我們普通股的雙層結構可能會對美國存託憑證的交易市場產生不利影響。

S道瓊斯和富時羅素已經改變了將上市公司的股票納入某些指數的資格標準，包括S指數，將擁有多種股票類別的公司和公眾股東持有的總投票權不超過5%的公司排除在這些指數之外。此外，幾家股東諮詢公司已宣佈反對使用多重股權結構。因此，我們普通股的雙層結構可能會阻止代表我們A類普通股的美國存託憑證被納入該等指數，並可能導致股東諮詢公司發表對我們公司治理做法的負面評論，或以其他方式尋求導致我們改變資本結構。任何這種被排除在指數之外的做法都可能導致代表我們A類普通股的美國存託憑證的交易市場不那麼活躍。股東諮詢公司對我們的公司治理做法或資本結構提出批評的任何行動或出版物也可能對美國存託憑證的價值產生不利影響。

由於我們預計在可預見的未來不會支付股息，您必須依靠美國存託憑證的價格升值來獲得投資回報。

我們目前打算保留大部分(如果不是全部)可用資金和未來的任何收益，為我們業務的發展和增長提供資金。因此，我們預計在可預見的未來不會派發任何現金股息。因此，您不應依賴對美國存託憑證的投資作為未來股息收入的來源。

根據開曼羣島法律的某些要求，我們的董事會有權決定是否分配股息。此外，我們的股東可以通過普通決議宣佈派息，但任何股息不得超過我們董事建議的金額。根據開曼羣島法律，開曼羣島公司可以從利潤或股票溢價賬户中支付股息。提供在任何情況下，如派發股息會導致公司無力償付在正常業務運作中到期的債務，則在任何情況下均不得派發股息。即使我們的董事會決定宣佈和支付股息，未來股息的時間、金額和形式(如果有的話)將取決於我們未來的經營業績和現金流、我們的資本需求和盈餘、我們從子公司獲得的分派金額(如果有)、我們的財務狀況、合同限制和董事會認為相關的其他因素。因此，您在美國存託憑證的投資回報可能完全取決於我們美國存託憑證未來的任何價格增值。不能保證美國存託憑證會升值，甚至維持您購買美國存託憑證時的價格。你在美國存託憑證上的投資可能得不到回報，甚至可能失去你在美國存託憑證上的全部投資。

不能保證我們在任何課税年度都不會被歸類為被動外國投資公司或PFIC，因為這可能會給美國存託憑證的美國股東或我們的A類普通股持有人帶來不利的美國聯邦所得税後果。

一家非美國公司在任何納税年度將被歸類為被動外國投資公司，或PFIC，條件是：(I)該公司在該年度的總收入中至少有75%是某些類型的“被動”收入；或(Ii)該年度至少50%的資產價值(通常根據季度平均值確定)可歸因於產生被動收入的資產或為產生被動收入而持有的資產。儘管這方面的法律尚不明確，但出於美國聯邦所得税的目的，我們打算將我們的VIE(及其子公司)視為由我們所有，這不僅是因為我們對此類實體的運營進行了有效控制，還因為我們有權獲得其幾乎所有的經濟利益，因此，我們將其運營結果整合到我們的綜合財務報表中。假設我們是我們VIE(包括其各自的子公司，如果有)的所有者，用於美國聯邦所得税目的，我們不相信我們在截至2020年12月31日的納税年度是PFIC，我們目前也不希望在本納税年度或可預見的未來成為PFIC。

39

目錄表

雖然我們並不期望成為個人私募股權投資公司，因為在資產測試中，我們的資產價值可能會參考美國存託憑證的市場價格來確定，但美國存託憑證市場價格的波動可能會導致我們在本年度或以後的納税年度成為個人私募股權投資公司。此外，我們的收入和資產的構成也將受到我們使用流動資產的方式和速度的影響。如果我們決定不出於積極目的部署大量現金，或者如果確定我們不擁有用於美國聯邦所得税目的的VIE股票，我們成為PFIC的風險可能會大幅增加。由於PFIC的地位是在每個課税年度結束後每年作出的事實決定，因此不能保證我們在本課税年度或任何未來的納税年度不會成為PFIC。

如果我們是任何納税年度的PFIC，而在此期間，美國證券持有人(定義見《税務-美國聯邦所得税考慮事項》)持有美國存託憑證或我們的A類普通股，則某些不利的美國聯邦所得税後果可能適用於該美國證券持有人。見“項目10.補充資料--E.税務--美國聯邦所得税考慮--被動型外國投資公司考慮”。

我們第六份修訂和重述的組織章程大綱和章程細則包含反收購條款，可能對我們A類普通股和美國存託憑證持有人的權利產生重大不利影響。

我們第六份經修訂及重述的組織章程大綱及細則載有若干條文，以限制他人取得對本公司的控制權或導致本公司從事控制權變更交易的能力，包括授權本公司董事會不時設立及發行一個或多個系列優先股而無須本公司股東採取行動，以及就任何系列優先股決定該系列的條款及權利，任何或所有該等條款及權利可能大於以美國存託憑證形式與我們的A類普通股相關的權利。這些規定可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對我們公司的控制權，從而剝奪我們的股東以高於當前市場價格的溢價出售其股份的機會。

您在保護您的利益方面可能會遇到困難，您通過美國聯邦法院保護您的權利的能力可能會受到限制，因為我們是根據開曼羣島的法律註冊的。

我們是一家根據開曼羣島法律註冊成立的豁免公司。本公司的公司事務受本公司第六份經修訂及重述的組織章程大綱及細則、開曼羣島公司法(經修訂)及開曼羣島普通法管轄。根據開曼羣島法律，股東對我們的董事採取行動的權利、我們的小股東的行動以及我們的董事對我們的受託責任在很大程度上受開曼羣島普通法的管轄。開曼羣島的普通法部分源於開曼羣島相對有限的司法判例以及英格蘭的普通法，英格蘭法院的裁決對開曼羣島的法院具有説服力，但不具約束力。我們股東的權利和我們董事在開曼羣島法律下的受託責任並不像美國某些司法管轄區的法規或司法先例那樣明確確立。特別是，開曼羣島的證券法體系不如美國發達。此外，開曼羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

開曼羣島豁免公司的股東，如我們，根據開曼羣島法律，沒有一般權利查閲公司記錄(這些公司通過的組織章程大綱和章程細則以及任何特別決議，以及這些公司的抵押和抵押登記冊除外)或獲取這些公司股東名單的副本。根據我們的公司章程，我們的董事有權決定是否以及在什麼條件下，我們的公司記錄可以被我們的股東查閲，但我們的董事沒有義務向我們的股東提供這些記錄。這可能會使您更難獲得所需的信息，以確定股東動議所需的任何事實，或在與代理權競爭有關的情況下向其他股東徵集委託書。

開曼羣島是我們的祖國，開曼羣島的某些公司治理做法與對在美國等其他司法管轄區註冊的公司的要求有很大不同。由於所有上述情況，我們的公眾股東在面對我們的管理層、董事會成員或我們的控股股東採取的行動時，可能比他們作為在美國註冊的公司的公眾股東更難保護自己的利益。

40

目錄表

我們的股東獲得的某些對我們不利的判決可能無法強制執行。

我們是開曼羣島豁免公司，我們所有的資產都位於美國以外。我們目前所有的業務都是在中國進行的。此外，我們所有現任董事和官員都是美國以外國家的國民和居民。這些人的幾乎所有資產都位於美國以外。因此，如果您認為您的權利根據美國聯邦證券法或其他方面受到侵犯，您可能很難或不可能在美國對我們或這些個人提起訴訟。即使您成功提起此類訴訟，開曼羣島和中國的法律也可能使您無法執行鍼對我們的資產或我們董事和高級管理人員的資產的判決。

我們是證券法意義上的新興成長型公司，可能會利用某些降低的報告要求。

我們是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們可以利用適用於其他非新興成長型公司的上市公司的某些豁免要求，包括最重要的是，只要我們是新興成長型公司，我們就不需要遵守第404節的審計師認證要求，直到我們首次上市之日起五週年為止。

《就業法案》還規定，新興成長型公司不需要遵守任何新的或修訂的財務會計準則，直到私營公司被要求遵守這種新的或修訂的會計準則的日期。因此，儘管我們是一家新興成長型公司，但我們將不會在新的或修訂的會計準則適用於其他非新興成長型公司的上市公司的同時受制於這些準則。

由於無法參與配股，您的持股可能會被稀釋。

我們可以不時地向我們的股東分配權利，包括購買證券的權利。根據存款協議，託管機構不會將權利分配給美國存託憑證持有人，除非權利的分配和銷售以及與這些權利相關的證券的分配和銷售對所有美國存託憑證持有人豁免根據《證券法》進行登記，或者根據《證券法》的規定進行登記。保管人可以，但不是必須的，試圖將這些未分配的權利出售給第三方，並且可以允許權利失效。我們可能無法根據證券法建立註冊豁免，並且我們沒有義務就這些權利或標的證券提交註冊聲明，或努力使註冊聲明生效。因此，美國存託憑證持有人可能無法參與我們的配股發行，並可能因此經歷其所持股份的稀釋。

您可能會受到轉讓您的美國存託憑證的限制。

您的美國存託憑證可以在託管人的賬簿上轉讓。但是，保管人在其認為與履行職責有關的情況下，可隨時或不時關閉其賬簿。託管人可能出於多種原因不時關閉賬簿，包括與配股等公司活動有關的情況，在此期間，託管人需要在特定期限內在其賬面上保留確切數量的美國存托股份持有人。託管人還可以在緊急情況下、週末和公共節假日結清賬簿。當我們的股票登記簿或託管人的賬簿關閉時，或者如果我們或託管人認為由於法律或任何政府或政府機構的任何要求，或根據託管協議的任何規定，或出於任何其他原因，我們或託管人認為這樣做是可取的，託管人可以拒絕交付、轉讓或登記美國存託憑證的轉讓。

作為一家上市公司，我們的成本增加了。

作為一家上市公司，我們承擔了大量的法律、會計和其他費用，這是我們作為私人公司沒有發生的。2002年的薩班斯-奧克斯利法案，以及隨後由美國證券交易委員會和納斯達克實施的規則，對上市公司的公司治理做法提出了各種要求。

41

目錄表

這些規章制度增加了我們的法律和財務合規成本，並使一些企業活動更加耗時和昂貴。在我們不再是一家“新興成長型公司”後，我們預計將產生鉅額開支，並投入大量的管理努力，以確保遵守2002年薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求以及美國證券交易委員會的其他規則和規定。例如，作為上市公司的結果，我們增加了獨立董事的數量，並採取了關於內部控制和披露控制程序的政策。我們還在購買董事和高級船員責任險方面產生了額外費用。此外，我們還將產生與上市公司報告要求相關的額外成本。我們也可能更難找到合格的人來擔任我們的董事會成員或執行董事。我們定期評估和監測與這些規章制度有關的發展，我們不能以任何程度的確定性預測或估計我們可能產生的額外成本金額或此類成本的時間。

我們是根據《交易法》規定的規則所指的外國私人發行人，因此，我們不受適用於美國國內上市公司的某些條款的約束。

由於我們是根據《交易法》規定的外國私人發行人，我們不受美國證券規則和法規中適用於美國和國內發行人的某些條款的限制，包括：

我們被要求在每個財政年度結束後的四個月內提交一份20-F表格的年度報告。此外，我們打算根據美國證券交易委員會的規則和規定，通過新聞稿按季度發佈我們的業績。有關財務業績和重大事件的新聞稿也將以表格6-k的形式提供給美國證券交易委員會。然而，我們被要求向美國證券交易委員會備案或提供的信息不如美國和國內發行人向美國證券交易委員會備案的信息廣泛和及時。因此，您可能無法獲得與您投資美國國內發行人時相同的保護或信息。

作為在開曼羣島註冊成立的獲豁免公司，我們獲準在企業管治事宜上採用某些與納斯達克上市標準大相徑庭的母國慣例；與我們全面遵守此等企業管治上市標準相比，這些慣例對股東所享有的保障可能較少。

作為在開曼羣島豁免上市的納斯達克上市公司，我們受納斯達克上市標準的約束。第5620(A)條規定，每家上市普通股或有投票權的優先股及其等價物的公司，必須在公司財政年度結束後一年內召開年度股東大會。然而，納斯達克股票市場規則將允許像我們這樣的外國私人發行人遵循其母國的公司治理做法。我們已通知納斯達克，我們將在年度股東大會方面遵循本國的做法。考慮到我們對母國做法的依賴，我們的股東獲得的保護可能會少於適用於美國國內發行人的納斯達克上市標準。

42

目錄表

美國存託憑證持有人的投票權受到存款協議條款的限制，您可能無法行使權利指示您的美國存託憑證所代表的A類普通股如何投票。

美國存託憑證持有人與我們的註冊股東不享有相同的權利。作為美國存託憑證的持有人，您將沒有任何直接權利參加我們的股東大會或在此類會議上投票。您只能根據存款協議的規定間接行使您的美國存託憑證所代表的相關A類普通股所附帶的投票權。根據存款協議，您只能通過向存款人發出投票指示來投票。收到您的投票指示後，存託人將在可行的範圍內嘗試根據您的指示對您的美國存託憑證所代表的相關A類普通股進行投票。除非您在股東大會記錄日期之前撤回股份併成為該股份的登記持有人，否則您將無法直接行使對相關A類普通股的投票權。

根據我們的公司章程，召開股東大會所需的最短通知期為七個日曆日。於召開股東大會時，閣下可能未收到足夠的大會預先通知，以撤回閣下的美國存託憑證所代表的相關A類普通股，併成為該等股份的登記持有人，使閣下可出席股東大會，並就將於股東大會上審議及表決的任何特定事項或決議案直接投票。此外，根據吾等的組織章程細則，為決定哪些股東有權出席任何股東大會並於任何股東大會上投票，吾等董事可關閉吾等的股東名冊及/或預先釐定該會議的記錄日期，而此等關閉股東名冊或設定該記錄日期可能會阻止閣下於記錄日期前撤回閣下的美國存託憑證所代表的相關A類普通股，併成為該等股份的登記持有人，以致閣下將無法出席股東大會或直接投票。如果我們徵求您的指示，保管人將通知您即將進行的投票，並將安排將投票材料發送給您。我們已同意在股東大會召開前至少提前30天通知託管銀行。然而，我們不能向您保證，您將及時收到投票材料，以確保您能夠指示託管機構投票您的美國存託憑證所代表的標的A類普通股。此外，保管人及其代理人對未能執行投票指示或其執行您的投票指示的方式不承擔任何責任。這意味着您可能無法行使您的權利來指示您的ADS所代表的標的A類普通股如何投票，如果您的ADS所代表的標的A類普通股沒有按照您的要求進行投票，您可能無法獲得法律補救。

我們有權修改存款協議並更改美國存托股份持有人在該協議條款下的權利，或終止存款協議，而無需美國存托股份持有人的事先同意。

我們有權修改存款協議並更改美國存托股份持有人在該協議條款下的權利，而無需事先徵得美國存托股份持有人的同意。吾等與保管人可同意以吾等認為必要或對吾等有利的任何方式修改存款協議。修正案可能反映美國存托股份計劃的業務變化、影響美國存託憑證的法律發展或我們與託管銀行業務關係條款的變化。如果修正案的條款徵收或增加費用或收費(外匯管理條例、税收和其他政府收費、遞送和其他此類費用除外)或實質性損害美國存托股份持有人現有的實質性權利，美國存托股份持有人將只會收到修正案30天的提前通知，根據存款協議，不需要事先徵得美國存托股份持有人的同意。此外，我們可以隨時決定以任何理由終止美國存托股份設施。例如，當我們決定將我們的股票在非美國證券交易所上市並決定不繼續為美國存托股份機制提供擔保時，或者當我們成為收購或私有化交易的標的時，可能會發生終止交易。如果美國存托股份融資將終止，美國存托股份持有者將至少收到30天前的通知，但不需要他們事先同意。在吾等決定對存款協議作出不利美國存托股份持有人的修訂或終止存款協議的情況下，美國存托股份持有人可選擇出售其美國存託憑證或放棄其美國存託憑證，成為相關普通股的直接持有人，但無權獲得任何補償。

43

目錄表

美國存托股份持有者可能無權就根據存款協議提出的索賠進行陪審團審判，這可能會導致任何此類訴訟的原告獲得不利的結果。

管理代表我們A類普通股的美國存託憑證的美國存託憑證協議規定，紐約市的聯邦或州法院擁有非排他性司法管轄權來審理和裁決根據存款協議產生的索賠，在這方面，在法律允許的最大範圍內，美國存托股份持有人放棄他們可能對我們的A類普通股、美國存託憑證或存款協議產生或相關的任何索賠，包括根據美國聯邦證券法提出的任何索賠，進行陪審團審判的權利。

如果我們或保管人反對基於放棄的陪審團審判要求，法院將根據適用的州和聯邦法律，根據案件的事實和情況確定放棄是否可強制執行。據我們所知，合同糾紛前陪審團對根據聯邦證券法提出的索賠的審判豁免的可執行性尚未得到美國最高法院的最終裁決。然而，我們認為，合同規定的爭議前陪審團免審條款一般是可執行的，包括根據管轄保證金協議的紐約州法律。在決定是否執行合同中的爭議前陪審團審判豁免條款時，法院通常會考慮一方當事人是否在知情、明智和自願的情況下放棄了接受陪審團審判的權利。我們認為，存款協議和美國存託憑證就是這種情況。建議您在投資美國存託憑證之前，就陪審團豁免條款諮詢法律顧問。

如果您或美國存託憑證的任何其他持有人或實益擁有人就存款協議或美國存託憑證下產生的事項，包括根據聯邦證券法提出的索賠，向我們或託管銀行提出索賠，您或該其他持有人或實益擁有人可能無權就此類索賠進行陪審團審判，這可能會限制和阻止針對我們和/或託管銀行的訴訟。如果根據存款協議對吾等和/或託管銀行提起訴訟，只能由適用的初審法院的法官或法官審理，這將根據不同的民事程序進行，並可能導致與陪審團審判不同的結果，包括在任何此類訴訟中可能對原告(S)不利的結果。

然而，如果這一陪審團審判豁免條款不被執行，只要法庭訴訟繼續進行，它將根據陪審團審判的存款協議的條款進行。存款協議或美國存託憑證的任何條件、規定或規定均不構成美國存託憑證的任何持有人或實益擁有人或我們或託管機構放棄遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和法規的任何實質性條款。

如果您不在股東大會上投票(除非在可能對您的利益造成不利影響的有限情況下)，ADS的託管銀行將給予我們酌情委託，以投票您的ADS相關的A類普通股。

根據美國存託憑證的存託協議，如果您不投票，託管銀行將給我們一個全權委託，讓我們在股東大會上投票表決您的美國存託憑證所涉及的A類普通股，除非：

這項全權委託書的效果是，如果您沒有在股東大會上投票，您不能阻止我們的普通股參與您的美國存託憑證的投票，除非在上述情況下。這可能會使股東更難影響我們公司的管理層。我們普通股的持有者不受這項全權委託的約束。

​

第四項。關於公司的信息

我們於2014年9月通過北京牛店開始運營，並於2015年6月推出了我們的N齊系列智能電動滑板車。

44

目錄表

2014年11月，我們在開曼羣島註冊成立小牛電動為我們的離岸控股公司，以方便融資和離岸上市。成立後不久，小牛電動在香港成立了全資子公司小牛電動集團有限公司。

2015年5月，小牛電動集團有限公司在中國成立全資子公司--牛電信息。

由於中國法律對在中國提供增值電信服務的公司中外資持股的限制，我們運營我們的NIU應用程序，我們的網站Www.niu.com及其他相關業務透過由中國公民持有股權的中國公司北京牛電進行。於2015年5月，我們透過與北京牛店及其股東訂立一系列合約安排，透過牛店資訊取得對北京牛店及其附屬公司的控制權。

在本年度報告中，我們將牛店信息稱為我們的WFOE，將北京牛店稱為我們的VIE。我們與我們VIE及其股東的合同安排允許我們(I)對我們的VIE行使有效控制，(Ii)將獲得我們VIE的幾乎所有經濟利益，以及(Iii)在中國法律允許的範圍內，我們擁有購買或指定任何第三方購買我們VIE的全部或部分股權和資產的獨家選擇權。

由於我們對我們的WFOE的直接所有權以及我們與VIE的合同安排，我們被視為VIE的主要受益人，我們根據美國公認會計原則將我們的VIE視為我們的綜合可變利益實體，這通常是指我們在其中沒有任何股權但其財務結果根據美國會計準則合併到我們的綜合財務報表中的實體，因為我們在該實體中擁有控股權，因此是該實體的主要受益人。根據美國公認會計原則，我們已將VIE及其子公司的財務結果合併到我們的合併財務報表中。

2018年10月19日，代表我們A類普通股的美國存託憑證在納斯達克開始交易，交易代碼為“NIU”。在扣除承銷佣金和折扣以及我們應支付的發售費用後，我們從首次公開募股中籌集了約5,520美元的淨收益萬。

我們的使命

我們的使命是重新定義城市流動性，讓生活變得更美好。

我們的願景

我們的願景是成為城市移動性的頭號品牌，以設計和技術為動力。

概述

我們創造了一個新的市場類別-智能電動兩輪車-重新定義城市機動性。在NIU之前，中國並不存在智能電動兩輪車，兩輪車被認為是低端的。我們用我們的智能電動滑板車和高端品牌“NIU”改變了這種看法。

我們目前設計、製造和銷售高性能電動自行車和摩托車。我們有一個精簡的產品組合，由八個系列組成，包括四個電動滑板車系列，這四個系列是我們的主要產品，貢獻了我們的大部分銷售額，兩個城市通勤電動摩托車，一個高性能自行車系列，和一個踢腳滑板車系列。我們採取全渠道零售模式，整合線下和線上渠道，銷售我們的產品和提供服務。我們通過中國獨特的“城市合作伙伴”系統銷售和服務我們的產品，該系統包括246個城市合作伙伴，在中國超過199個城市擁有1,616家加盟店，以及截至2020年12月31日在46個國家和地區的36家分銷商，以及我們自己的在線商店和第三方電子商務平臺。

我們的獲獎產品代表着風格、自由和技術。我們的品牌NIU激勵了許多追隨者，並使我們建立了忠誠的用户基礎。我們將NIU應用程序作為用户體驗的組成部分提供，並將繼續在應用程序中開發新功能，以增強用户粘性。在中國的50多個城市建立了牛仔粉絲俱樂部，粉絲們積極組織牛仔滑板車相關活動。利用我們的高端品牌，我們還能夠銷售生活方式配飾，受到客户的好評。

45

目錄表

我們採用了以用户為中心的理念來設計我們的產品。我們收集用户反饋和產品性能數據來開發新產品或功能，以滿足未滿足的需求。我們所有的產品都體現了風格、自由和技術的主題，並擁有相同的設計語言。我們的智能電動滑板車在創新和設計方面積累了強大的國際認可。我們基於我們先進和創新的技術製造了我們的智能電動滑板車，包括智能技術、動力總成和電池技術以及汽車啟發的功能。我們將來自行業領先者的尖端技術和我們自己的技術集成到一個專有系統中，提供出色的用户體驗和最佳性能。我們的智能電動滑板車是業內第一個定期通過空中(OTA)提供固件更新以微調性能的產品，而且這種OTA功能只在高端電動汽車中才能看到。

我們為用户提供連接解決方案和增值服務。我們的NIU應用程序與智能電動滑板車同步，並與我們的雲系統通信。通過這款應用程序，我們的用户可以收到與他們的智能電動滑板車相關的實時信息。我們使用收集的數據來提供智能維護和服務，並指導用户何時以及如何適當維護我們的產品，以延長其使用壽命，實現更好的性能。我們還分析這些數據，以幫助我們改進產品和創造新服務。此外，我們從我們的NIU應用程序和我們的網站收集和分析用户行為數據，從這些數據中我們獲得洞察力，以進一步吸引我們的客户並增強品牌忠誠度。

2021年第一季度，我們在全球售出149,649輛電動滑板車，同比增長272.6%。2021年第一季度，中國市場的電動滑板車銷量達到144,654輛，同比增長321.5%；國際市場電動滑板車銷量達到4,995輛，同比下降14.5%。這些銷售量數字是基於我們製造工廠的交貨量，這可能與從財務會計和報告角度衡量的銷售量略有不同。

我們的產品

我們有一個精簡的產品組合，由八個系列組成，包括四個電動滑板車系列，包括具有智能功能的NQI、MQI和UQI和GOVA，兩個城市通勤電動摩托車系列RQI和TQI，一個高性能自行車系列，NIU Aero，和一個踢腳滑板車系列。我們計劃在中短期內每年推出兩個或兩個以上的產品系列或型號，旨在覆蓋城市移動解決方案的全系列。我們將持續不斷地對我們現有的車型進行升級和中期更新。

恩奇系列

我們的NQI系列智能電動滑板車由NQI和NQI-GT兩種型號組成。Nqi系列以高性能、平衡和極簡主義美學為設計宗旨。它的設計語言是現代和極簡主義的。NQI系列配備了先進的動力系統，包括帶有我們專有電池管理系統的可拆卸鋰離子電池組、博世電機或NIU電機，以及我們專有的控制電機的磁場定向控制(FOC)系統。Nqi系列採用最先進的鋰離子電池組，重量輕，續航里程更長。

MQI系列

我們的MQI系列智能電動滑板車包括MQI、MQI、MQI 2、MQI+和MQI-GT型號。MQI系列是一款酷炫、外觀清新的智能電動滑板車，專為城市年輕用户設計。MQI系列比Nqi系列更小、更輕，並採用了NIU的設計語言，為經典的電動滑板車設計增添了現代色彩。MQI系列的設計符合人體工程學，支持自然和舒適的坐姿以及直觀的儀表盤和開關佈局。與NQI系列相比，MQI系列在城市交通中巡航時更輕、更靈活。

46

目錄表

UQI系列

我們的UQI系列智能電動滑板車包括UQI、UQIM、UQI+、UQI和UQI-GT型號。UQI系列比NQI系列和MQI系列更小、更輕，並帶有相同的NIU設計語言。UQI系列的設計是超輕和超緊湊的。除了我們的NQI和MQI系列的先進技術和功能，如雲ECU，UQI系列還包括額外的舒適性和防盜功能，如無鑰匙點火。

Gova系列

雖然我們的根深深植根於高端智能電動滑板車細分市場，但Gova系列是我們針對中端電動滑板車市場的產品系列，代表着物有所值和高質量。設計語言與我們的主要電動滑板車系列不同，例如與我們智能電動滑板車系列的光環設計相比，H型日間行駛燈。與Nqi、MQI和UQI系列不同，Gova系列沒有將智能功能作為標準功能，而是將其作為選項提供，以實現極具吸引力的價格範圍。Gova系列目前包括G0、G1、G2、G3和G5。

2021年4月，我們推出了Gova系列下的F0、F2、F4和C0型號。新車型的設計語言與現有產品線有所不同，旨在服務於中國的不同客户羣。

RQI系列

我們在2020年1月推出RQI-GT時推出了RQI系列。RQI-GT是一款城市性能電動摩托車，允許騎車人以每小時160公里的最高速度到達城市的外部極限。司機可以通過選擇不同的駕駛模式來定製車輛，以適應他們的日常生活和通勤需求。最大輸出功率為30千瓦的電機和兩個可拆卸的電池使RQI成為在城市高速公路和擁堵的城市街道上導航的完美交通工具。

TQI系列

我們在2020年1月至2020年1月推出TQI-GT，推出了TQI系列。TQI-GT是我們第一款自動平衡電動三輪車，支持自動駕駛功能。TQI-GT旨在為城市通勤者提供享受城市的優越方式，最高時速80公里，一次充電可行駛100公里以上的更長距離。這款車增強的性能和最新的安全功能為司機提供了一種在擁堵的城市街道上導航的革命性方式。

RQi-Gt和TQi-Gt車型均主要針對海外市場開發，但因COVID-19的影響而推遲批量生產。這兩款型號都配備了先進的技術和功能，例如具有增強的騎行數據功能的5G Iot連接、中置皮帶驅動電機、Iot連接電池組和高性能電池單元、全TFt儀錶板顯示器、藍牙連接以及盜竊和GPS跟蹤。

NIU航空系列

我們的NIU Aero系列包括專業山地自行車和公路自行車，以及一種新型的動力輔助電動自行車，NIU Aero EUB-01。山地和公路自行車與我們的智能電動滑板車有着相似的設計理念，例如空氣動力學和人體工程學的整合以及智能連接，它們是作為我們生活方式產品組合的一部分推出的，被歸類為生活方式配件類別。NIU Aero EUB-01於2019年11月推出，是一款節能的城市交通工具，結合了我們NIU電動滑板車和NIU Aero自行車的設計。

我們在2021年4月推出了NIU腳踏板車系列。NIU滑板車系列由滑板車和其他微型移動性解決方案組成，適合較短的騎行差異。4月份推出了一款踢腳踏板車，採用了與NIU相同的設計語言。NIU腳踏板車系列的推出進一步豐富了我們在微型移動性方面的產品供應。

47

目錄表

配件和備件

除了我們的電動滑板車、城市通勤電動摩托車和高性能自行車系列外，我們還提供全面的NIU品牌配件和備件系列。

滑板車配件。*我們的滑板車配件包括騎行裝置，如雨衣、手套和護膝，以及將安裝在我們的電動滑板車上的附件，以擴展功能，如儲物籃和尾箱、智能手機支架、靠背和鎖。

生活方式配飾。我們的NIU電力線生活方式配件包括品牌服裝，如T恤、外套、牛仔褲、帽子、包和珠寶，以及紀念品，如筆記本、徽章、鑰匙鏈和馬克杯。2019年11月，我們推出了包括毛衣和連帽衫在內的NIU POWER生活方式服裝秋季新品。

性能升級。我們的NIU動力性能系列高性能升級組件包括升級的車輪、減震器和剎車鉗，以及碳纖維車身面板。

我們的NIU應用程序

我們的NIU應用程序是我們智能電動滑板車的集成平臺和補充工具。該應用程序包括一套功能，主要專注於與我們的智能電動滑板車以及其他服務和價值主張的連接，其中包括：

NU儀錶板

通過與每輛智能電動滑板車上的Cloud ECU、多個傳感器、定位模塊和通信模塊進行通信，NIU應用程序在儀錶板上呈現有關智能電動滑板車的各種關鍵信息，包括

該儀錶板採用基於卡片的界面，根據用户的偏好向用户呈現最有用和相關的信息，既直觀，又具有極大的定製化和可擴展性。

NU服務

通過NIU應用程序，用户可以訪問各種服務。

牛肉店

我們已經在我們的NIU應用程序中建立了一個內置的電子商務平臺，我們的用户可以在那裏購買我們的電動滑板車和NIU品牌的配件。

48

目錄表

牛社羣

社交標籤是NIU用户發佈照片、聊天、建立聚會、分享騎行和日常生活樂趣的論壇。

牛穴

這是一個旨在提高用户參與度和活躍度的用户忠誠度計劃。NIU的積分是通過參加特別活動、購買特定配件、發佈原創內容、與其他用户互動等方式獲得的。NIU用户可以將賺取的積分兑換為NIU專屬徽章、NIU配件和優惠券。

我們的牛牛品牌

我們的品牌代表着時尚、自由和科技。我們有目的地設計和營銷我們的產品，以加強消費者對“NIU”作為高端智能電動滑板車品牌的認知。

我們開展各種營銷和品牌推廣活動，將NIU打造為高端品牌。例如，在2020年光棍節購物節期間，我們開展了一項在線活動，銷售限量版智能電動滑板車，上面有一個流行動漫系列的特別繪畫。2020年9月，我們贊助了一檔名為《中國的街舞》的網絡舞蹈比賽節目，並推出了鮮明的廣告，以提升品牌作為酷生活方式品牌的形象。

利用我們的優質NIU品牌，我們還能夠銷售生活方式配件，如服裝，受到客户的好評。

牛社區

我們已經培養了高度敬業的NIU粉絲基礎，而且還在不斷增長。我們的用户是NIU智能電動滑板車的驕傲車主，參與度很高。根據我們收集的電動車活動數據，在截至2020年12月31日的12個月中，超過77%的用户每月騎電動車。

我們努力構建一個互動的、充滿活力的社交社區，進一步傳達和塑造時尚城市生活方式的形象。牛俱樂部是NIU社區的核心組成部分之一，截至2020年12月31日，已有50多個俱樂部。這些俱樂部由熱情的NIU粉絲組成並運營，組織各種活動，如新產品試駕、公益騎行和滑板車遊行。我們為NIU俱樂部提供產品、設計和發佈渠道的支持。為了進一步擴大NIU社區，提高品牌忠誠度，我們通過微信等社交媒體幫助我們的用户創建虛擬NIU社區，將我們來自各行各業的用户聚集在一起。我們有專門的用户互動團隊，密切關注並積極參與不同的興趣小組，如攝影小組、配飾小組、社會責任小組等，並在線上與用户互動。

在這些羣中，我們的用户共享用户生成的內容，如視頻剪輯或圖片。為了提高我們用户的內容貢獻，我們的城市合作伙伴通過他們的分銷網絡，用當地企業(如餐廳)的折扣來獎勵他們。因此，擁有一輛NIU滑板車為用户提供了參與更多當地利益集團和當地企業折扣的機會，從而帶來真正更好的城市生活。我們的虛擬社區和NIU俱樂部為品牌創造了有益的網絡效應。

數據分析-NIU大數據

我們已經開發了我們的用户和滑板車數據分析能力，使我們能夠收集和分析大量相關數據，以加深我們對智能電動滑板車性能、用户行為和運營洞察的理解。

49

目錄表

我們從多個來源積累了大量數據。我們目前從我們的雲ECU和每輛智能電動滑板車上安裝的多達32個傳感器收集462種類型的數據點，涵蓋72個維度，如濕度、照明和温度。我們還從我們的NIU應用程序、公司網站、電子商務平臺以及通過提供維修和維護服務來收集數據。截至2020年12月31日，我們的NIU應用程序已經連接了大約127.8萬輛智能電動滑板車，積累了大約73億公里的騎行距離數據。我們還從我們的NIU應用程序、公司網站、電子商務平臺以及通過提供維修和維護服務來收集數據。特別是，我們收集以下三種類型的數據來改進我們的智能電動滑板車的性能和客户體驗：(I)騎行行為，其中包括騎行速度、平均距離、加速、使用剎車來改進電池管理系統和平衡控制我們的電動滑板車，(Ii)智能電動滑板車各部件的操作和功能性能，以檢查智能電動滑板車的狀態並建議維護或維修服務，(Iii)NIU應用程序用户行為，以微調我們的應用程序功能，以改善他們與我們的服務的體驗。

我們的雲系統採用健壯的多層數據庫結構，可以同時處理100多萬個持久連接。我們的並行數據庫服務器支持TB級數據庫中的快速多查詢。我們的雲系統監控服務器，並在任何服務器脱機時自動重新生成新的虛擬服務器。以上功能確保我們的智能電動滑板車與我們的雲保持持續、可靠和響應迅速的連接。此外，我們雲的開放API平臺允許與第三方連接，以支持車隊管理和智能電動滑板車共享計劃等功能。

我們的數據分析團隊利用我們專有的大數據平臺和分析工具NIU Inspire來分析收集的數據，以加深我們對用户行為和產品性能的瞭解並獲得運營見解，使我們能夠：（i）指導現有模型的升級和新模型的開發;（ii）微調我們現有滑板車中的硬件以提高性能，例如用於更好的電池利用率的自適應荷電狀態算法或用於更好的電動機效率的FOC控制器軟件;（iii）實現更智能的零售和服務店規劃;（iv）生成滑板車診斷報告並提供智能維護建議;（v）進行準確的有針對性的營銷。

我們在得到用户同意後收集與用户相關的數據。由於這些地區的數據隱私法規不同，歐洲的用户可以選擇是否將全球定位系統相關數據發送給我們。

售後服務

我們提供全方位的售後服務，包括增值服務。我們的保修由增值服務補充，如NIU Care和NIU Cover，您可以通過NIU應用程序、服務熱線或我們的特許商店方便地訂購這些服務。此外，我們還通過我們的NIU應用程序提供各種增值服務，包括DIY維修和我們服務中心的位置，以及盜竊報告。我們相信，所有這些服務結合在一起，將在整個電動滑板車生命週期中創造令人滿意的用户體驗。通過這些服務，我們的目標是讓擁有者“無憂”，讓我們的用户真正享受騎行和擁有我們的電動滑板車的樂趣。

保修政策

我們向用户提供有限保修，保修期限從六個月到三年不等，但受某些條件的限制，例如正常使用。對於電機，我們提供24個月或3萬公里的保修。對於鋰離子電池組，我們提供24個月或2萬公里的保修或36個月或3萬公里的保修。

對於我們電動滑板車的其他部件，我們根據部件的不同提供6個月至24個月不等的質量保修。我們有責任在不同的保修期內更換或修理有問題的產品。我們的電動滑板車的某些部件的保修是在我們的供應商的背靠背保修範圍內的，因此我們有權要求供應商更換或修理有故障的部件。

牛保健品

我們的電動滑板車主要通過我們的專營店和授權的服務中心提供服務，這些中心提供維修、維護和車身服務。

50

目錄表

我們於2018年8月推出了NIU關懷計劃，為我們的電動滑板車提供定期的售後維護服務。我們的定期維護服務包括摩托車外觀檢查、機械結構檢查、電機系統檢查、電氣化服務、電池維護服務、輪胎壓力檢查和清潔服務。根據用户的駕駛行為和里程，NIU Care還通過NIU的APP推送維護提醒。

牛皮

2015年11月，我們推出了NIU Cover，以方便銷售由第三方保險公司提供的與意外傷害、摩托車損失和第三方責任相關的保險。

技術

在我們智能、高效、高性能的智能電動滑板車陣容的背後，是我們開發或採用的一整套先進技術，如NIU Energy智能電力技術、雲ECU、電動馬達、FOC、先進制動系統、駕駛員輔助和系統集成等。

牛氏能源智能動力技術

我們的NIU Energy智能電源技術目前已進入第四代，結合了可靠和成熟的電池組件、創新的硬件系統設計和智能電池管理系統(BMS)。我們採用了這項技術，創造了一種便攜式、輕便、安全可靠的電池組，適用於電動滑板車。我們分析來自智能電動滑板車的騎行數據，以定位和細化電池安全範圍內的放電臨界點，開發我們專有的能效矩陣包，動態校準智能BMS芯片，優化充電動態平衡算法，並集成我們的EBS動能回收系統、電機和電源控制單元。

硬件組成和設計

我們使用鋰離子電池作為我們電池組的積木。電池單元的矩陣被並聯連接，以產生堅固的電池組。

我們的電池組採用了全球汽車製造商採用的電池組技術。電池組技術保護電池組不受衝擊，並調節電池温度，並使用壓力、温度、電流或PTC技術對每個電池組進行隔間，從而確保電池組的完整性。

我們的電池組可以獨立充電，也可以安裝在電動滑板車上充電，兩者都可以通過住宅牆上的插頭進行充電。它們使用專有的充電連接器和端口同時進行安全充電和BMS數據通信。我們還開發了我們專有的NIU閃存充電器，與常規充電器相比，它有效地將我們電池組的充電速度提高了一倍。

BMS

除了堅固的硬件，我們的電池組還配備了智能電池管理系統，或稱BMS。BMS實時監控電池的電壓、電流和温度，並調節功耗。

我們專有的BMS的核心是自適應SoC算法，它可以優化性能和電池壽命之間的平衡，並根據用户的騎行行為和電池單元的放電特徵的數據和分析提供準確的里程預測。

雲電子控制單元

每輛NIU智能電動滑板車的核心是雲電子控制單元，或雲ECU。雲ECU既是智能電動滑板車的控制中心，也是通信中心。特別是，Cloud ECU提供廣泛的功能，其中包括滑板車控制、運動監控、定位、連接以及從智能電動滑板車到我們的雲服務器的數據傳輸。

51

目錄表

滑板車控制中心。雲ECU作為智能電動滑板車的主控中心，協調智能電動滑板車的複雜系統。雲ECU控制智能電動滑板車電池、電機、磁場定向控制系統、電子鎖和照明系統等。

運動監控。雲ECU通過其內置的三軸陀螺傳感器監控我們智能電動滑板車的各個物理方面。陀螺傳感器檢測加速度和旋轉運動或方向的變化。因此，雲ECU能夠實時監控智能電動滑板車的姿勢和動力學，並相應地調整電機的功率輸出，確保智能電動滑板車的性能和效率。

定位。雲ECU集成了三個主要的全球衞星地理定位系統：(1)美國全球定位系統(GPS)，(2)俄羅斯全球導航衞星系統(GLONASS)，以及(3)中國羅盤，也被稱為北斗導航衞星系統。這些系統共同構成了我們基於位置的防盜系統的技術支柱，以及騎行地圖和智能電動滑板車共享等功能，這些功能能夠檢測我們的智能電動滑板車的未經授權的移動。

連接和數據傳輸雲ECU促進了我們智能電動滑板車的連接，能夠訪問移動網絡標準的完整頻譜。通過這些移動網絡，雲ECU每隔3到15秒上傳一次關於智能電動滑板車位置和狀況的數據，具體取決於智能電動滑板車的啟動條件。這些數據的傳輸也是我們輔助全球定位系統(AGPS)的基礎，當與我們的全球定位系統相結合時，可以對我們的智能電動滑板車進行精確的地理定位。此外，我們的智能電動滑板車還配備了雙模藍牙芯片，這使得我們的智能電動滑板車的車主可以使用他們的智能手機直接與我們的電動滑板車通信。車主可以查詢智能電動滑板車的狀態，並更改某些設置，如調整防盜警報的靈敏度級別。

OTA更新。我們的智能電動滑板車在行業內是第一個具有OTA更新能力的，這通常只在高端電動汽車上才能看到。雲ECU和各種電子組件的可重寫固件支持OTA更新。OTA允許用户毫不費力地將電動滑板車更新到最新的固件更新，因此用户可以定期從所有未來的性能改進和功能增強中受益。

除了不斷改進和升級我們的雲ECU外，我們還開發了自己的系統芯片模塊，據我們所知，這是第一個專門為智慧城市移動產品設計和定製的芯片模塊。自2019年8月起，我們將C35系統級芯片模塊應用於最新的V35版本的Cloud ECU，以更低的功耗和更緊湊的封裝提供更高的性能和更好的可靠性。此外，定製的芯片模塊將使競爭對手更難複製我們的雲ECU。同時，我們正在測試基於窄帶物聯網(NB-IoT)技術的下一代物聯網數據連接技術升級。

電機

我們從不同的供應商購買電機，我們也設計了我們的NIU電機，這是節能和低成本的。我們一直在不斷提高轉換比，並改進電機FOC的校準。

面向磁場的控制