管理層的討論和分析

目錄

管理層的討論和分析

在本管理層的討論和分析（MD&A）中，我們、我們、BCE和公司（視情況而定）是指BCE Inc.，或者統稱為BCE Inc.、Bell Canada、其子公司、聯合安排和關聯公司。根據上下文的要求，貝爾是指加拿大貝爾或加拿大貝爾及其子公司、合資安排和聯營公司的統稱。

除非另有説明，否則本MD&A中的所有金額均以百萬加元為單位。有關已定義的非公認會計準則財務指標、其他財務指標和關鍵績效指標（KPI）的清單，請參閲第8節 “非公認會計準則財務指標、其他財務指標和關鍵績效指標（KPI）”。

閲讀本MD&A時，請參閲BCE2024年第二季度（2024年第二季度財務報表）未經審計的合併財務報表。我們還鼓勵您閲讀BCE於2024年3月7日發佈的截至2023年12月31日的年度管理與分析（BCE 2023年年度管理與分析），該報告在BCE於2024年5月1日發佈的2024年第一季度管理與分析（BCE 2024年第一季度MD&A）中更新。除非另有説明，否則在準備本MD&A時，我們考慮了截至2024年7月31日（本MD&A發佈之日）獲得的信息。

您將在BCE的網站BCE.ca、SEDAR+的sedarplus.ca和EDGAR的sec.gov上找到與BCE相關的更多信息，包括BCE截至2023年12月31日的年度信息表以及最近的財務報告，包括BCE2023年年度管理報告和BCE2024年第一季度MD&A。

BCE網站或BCE網站或本MD&A中提及的任何其他網站上包含的文件和其他信息不屬於本MD＆A的一部分，也未以引用方式納入此處。

本MD&A評論了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月（第二季度）和六個月（YTD）的業務運營、業績、財務狀況和其他事項。

謹慎對待前瞻性陳述

本管理層分析報告，特別是但不限於第1.2節 “關鍵公司和業務發展”、第3.1節 “Bell CTS”、標題為 “假設” 的部分和小節以及第4.7節 “流動性”，均包含前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於與Northwestel Inc.（Northwestel）的擬議處置有關的陳述、加拿大貝爾對擬議處置所得收益的預期用途以及計劃在交易完成後加拿大貝爾與Northwestel繼續保持合作伙伴關係、加拿大貝爾2024年5月公開募股淨收益的預期用途、加拿大167家百思買快遞零售門店的預計開業時間、BCE的網絡部署計劃以及相關的計劃資本支出，我們預計將用於滿足2024年的現金需求、BCE的業務展望、目標、計劃和戰略優先事項以及其他未提及歷史事實的陳述的流動性來源。當我們用我們今天所知道和預期的內容來發表關於未來的陳述時，我們所做的聲明是前瞻性的。前瞻性陳述通常由假設、目標、指導、目標、展望、項目、戰略、目標、承諾等詞語或未來或條件動詞來識別，例如目標、預期、相信、可能、期望、打算、可能、計劃、尋求、應該、努力和意願。所有此類前瞻性陳述均根據適用的加拿大證券法和美國（美國）的安全港條款作出1995年《私人證券訴訟改革法》。

除非我們另有説明，否則本MD&A中的前瞻性陳述描述了我們截至2024年7月31日的預期，因此在該日期之後可能會發生變化。除非適用的證券法另有要求，否則我們不承擔任何義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

就其本質而言，前瞻性陳述受固有的風險和不確定性的影響，並基於幾種一般和具體的假設，這使得實際結果或事件可能與我們在此類前瞻性陳述中表達或暗示的預期存在重大差異，我們的業務前景、目標、計劃和戰略優先事項可能無法實現。這些陳述並不能保證未來的業績或事件，我們提醒您不要依賴任何前瞻性陳述。本MD&A中提供了前瞻性陳述，目的是幫助投資者和其他人瞭解我們的目標、戰略優先事項和業務前景以及我們的預期運營環境。但是，請讀者注意，此類信息可能不適用於其他目的。

我們在準備本MD&A中包含的前瞻性陳述，特別是但不限於本MD＆A前面提到的章節中包含的前瞻性陳述時，做出了某些經濟、市場、運營和其他假設。這些假設包括但不限於本MD&A中題為 “假設” 的部分和小節中描述的假設，這些部分和小節以引用方式納入本警示性陳述。受各種因素影響，我們認為截至2024年7月31日，我們的假設是合理的。如果事實證明我們的假設不準確，我們的實際結果可能會與我們的預期存在重大差異。

可能導致實際業績或事件與本MD&A中前面提到的前瞻性陳述和其他前瞻性陳述中表達或暗示的結果或事件存在重大差異的重要風險因素包括但不限於：不利經濟狀況的負面影響，包括潛在的衰退、通貨膨脹率上升、高利率以及金融和資本市場波動，以及由此產生的對業務和客户支出以及對我們產品和服務的需求的負面影響；負面影響與地緣政治事件相關的不利條件的影響；對我們產生負面影響並影響我們業務的監管舉措、程序和決定、政府磋商和政府立場，包括但不限於強制接入網絡、頻譜拍賣、實施消費者相關行為準則、收購批准、廣播和頻譜許可、外國所有權要求、隱私和網絡安全義務以及版權盜版控制；無法實施強化措施合規框架和遵守法律和監管義務的情況；不利的法律訴訟解決；競爭活動的激烈程度以及未能有效應對不斷變化的競爭動態；技術替代水平和替代服務提供商的存在助長了我們每個業務領域的顛覆和去中介化；客户行為的變化以及基於雲的、OTT（OTT）和其他替代解決方案的擴張；來自經濟的廣告市場壓力條件、分散化和非傳統/全球數字服務；內容成本上升以及我們獲取或開發關鍵內容的能力面臨的挑戰；加拿大的互聯網和智能手機普及率高；未能在降低成本結構的同時使用下一代技術發展和改造我們的網絡、系統和運營，包括未能從傳統電信公司過渡到科技服務和數字媒體公司，也未能滿足客户對產品和服務體驗的期望；無法開車積極的客户體驗；無法保護我們的有形和非實物資產免受信息安全攻擊、未經授權的訪問或進入、火災和自然災害等事件的影響；未能實施有效的數據治理框架；未能吸引、培養和留住能夠推進我們的戰略當務之急和高科技轉型的多元化和才華橫溢的團隊；裁員、成本削減或重組以及降低優先次序可能導致員工士氣和參與度下降由於裁員、成本削減或重組而導致的轉型舉措；未能充分管理健康和安全問題；勞動力中斷和短缺；我們可能需要花費大量資本支出來提供額外容量和減少網絡擁堵的風險；因網絡故障或減速而導致的服務中斷或中斷；影響我們的網絡、信息技術（IT）系統功能以及我們保護、測試、維護、更換和升級能力的事件，設備等設施；我們賴以提供服務的其他電信運營商未能按計劃和充分地完成其網絡、設備和其他設施的測試、維護、更換或升級，這可能會中斷我們的運營，包括網絡或其他基礎設施故障；我們的運營和信息技術系統的複雜性以及未能實施或維護高效的流程和信息技術系統；衞星過去為我們的衞星提供衞星電視 (TV) 時面臨的在軌和其他運營風險服務受到制約；無法獲得足夠的資本來源，無法從經營活動中產生足夠的現金流來滿足我們的現金需求、為資本支出提供資金和為計劃增長提供資金；BCE董事會不確定是否會宣佈分紅或增加普通股股息；未能降低成本和充分評估投資優先順序，成本意外增加；無法管理各種信貸、流動性和市場風險；未能管理各種信貸、流動性和市場風險；未能降低成本和充分評估投資重點，成本意外增加；無法管理各種信貸、流動性和市場風險；未能做到這一點進化有效監測和控制欺詐活動的做法；由於新的税法或其變更或解釋而產生的新税或更高的税收，以及無法預測政府審計的結果；多種因素對我們財務報表和估算的影響；養老金義務波動和離職後福利計劃繳款增加；我們依賴第三方供應商、外包商和顧問不間斷地提供我們所需的產品和服務；供應商的失敗甄選、治理和監督流程，包括我們在安全、數據治理和負責任採購領域對供應商風險的管理；我們的產品和服務的質量以及它們可能存在缺陷或不遵守適用的政府法規和標準的程度；聲譽風險以及無法將環境、社會和治理（ESG）考慮因素切實納入我們的業務戰略和運營中；未能採取適當行動來適應當前和新興的業務環境影響，包括氣候變化；流行病、流行病和其他健康風險，包括與無線通信設備和設備的射頻發射有關的健康問題；無法充分管理社會問題；未能制定和實施足夠的公司治理慣例；各種內部和外部因素對我們實現ESG目標能力的不利影響，包括但不限於與温室氣體減排和多樣性、公平、包容和歸屬感相關的目標；以及Northwestel的擬議處置的完成取決於成交條件，包括買方獲得融資、完成確認性盡職調查以及獲得競爭局的批准，因此，無法保證擬議的處置最終會完成或按照目前設想的條款和條件完成。

我們警告説，上述風險因素清單並不詳盡，其他因素也可能對我們產生重大不利影響。有關上述風險和其他風險的更完整描述，請參閲第9節 “BCE 2023年年度管理與分析的業務風險”，其中提及的BCE 2023年年度管理與分析的哪些部分以及其他部分以引用方式納入本警示聲明中。另請參閲BCE 2024年第一季度MD&A中的第6節 “監管環境” 以及本MD&A中的監管環境，以瞭解BCE 2023年年度管理與分析中描述的監管舉措和程序的最新情況，其中第6節以引用方式納入本警示聲明。這些風險中的任何一種都可能導致實際業績或事件與我們在本MD&A中提出的前瞻性陳述中表達或暗示的預期存在重大差異。除BCE2024年第一季度MD&A第 6節 “監管環境” 和本MD&A中規定的更新外，BCE 2023年年度管理與分析中描述的風險基本保持不變。

我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況、流動性、財務業績或聲譽產生重大不利影響。我們會定期考慮潛在的收購、處置、合併、業務合併、投資、貨幣化、合資企業和其他交易，其中一些交易可能意義重大。除非我們另有説明，否則前瞻性陳述不反映任何此類交易或2024年7月31日之後可能宣佈或可能發生的特殊項目的潛在影響。這些交易和特殊項目的財務影響可能很複雜，取決於每筆交易的特定事實。因此，我們無法以有意義的方式描述預期的影響，也無法像介紹影響我們業務的已知風險那樣描述預期的影響。

1 概述

1.1 財務摘要

BCE 2024 年第二季度精選季度信息

(1) 調整後的息税折舊攤銷前利潤是各細分市場的總計指標，調整後的淨收益和自由現金流是非公認會計準則的財務指標。有關這些指標的更多信息，請參閲本MD&A中的第8.3節 “分部指標總計” 和第8.1節 “非公認會計準則財務指標”。

(2) 在2024年第二季度，我們將零售IPTV用户羣增加了40,997人，以使我們的Fibe電視流媒體服務的停用政策與我們的傳統Fibe電視服務保持一致。

(3) 在2024年第一季度，我們調整了手機後付費用户羣，刪除了極低至不產生收入的商業市場訂閲者105,802人。

(4) 2024 年第一季度，我們從零售高速互聯網用户羣中刪除了 11,645 個 Turbo Hub 訂閲者，因為我們不再積極在無線到户市場推廣該產品。

(5) 在2024年第一季度，由於一項小額收購，我們的零售高速互聯網用户羣增加了3,850名企業用户。

(6) 在2023年第二季度，由於小額收購，我們的零售高速互聯網、零售IPTV和零售住宅NAS線的用户羣分別增加了35,080人、243人和7,458人。

(7) 截至2024年第一季度，我們不再報告零售衞星電視用户，因為這已不再佔我們收入的很大比例。結果，衞星電視訂閲者已從我們的零售電視用户羣中移除，我們現在僅報告零售IPTV訂閲者。

BCE 損益表-精選信息

(1) 調整後的息税折舊攤銷前利潤率定義為調整後的息税折舊攤銷前利潤除以營業收入。有關此措施的更多信息，請參閲本 MD&A 中的第 8.6 節 KPI。

(2) 調整後的每股收益是非公認會計準則比率。有關該衡量標準的更多信息，請參閲本MD&A中的第8.2節 “非公認會計準則比率”。

BCE 現金流量表 — 精選信息

2024 年第二季度財務摘要

與去年同期相比，BCE在2024年第二季度的營業收入下降了1.0％。同比下降是由產品收入下降8.7％推動的，這是由於與加拿大百思買的交易相關的零售商店關閉導致The Source（貝爾）電子公司（The Source）的消費電子銷售下降，以及2023年供應鏈復甦後手機合同銷售減少和對大型企業客户的有線設備銷售減少。儘管競爭性定價壓力持續，但0.1％的服務收入增長反映了無線服務收入的增加，以及互聯網和商業解決方案服務收入的增長、過去一年的收購貢獻、2024年加拿大一級方程式大獎賽（Formula 1）收入的增加以及媒體廣告收入的增加，儘管傳統廣播電視和廣播廣告市場持續疲軟。傳統語音、數據和衞星電視收入的持續減少以及貝爾媒體訂户收入的減少部分抵消了服務收入的增長。

與去年同期相比，2024年第二季度歸屬於普通股股東的淨收益和淨收益分別增加了2.07億美元和2.08億美元，這主要是由於其他支出減少，遣散費、收購和其他成本降低，調整後息税折舊攤銷前利潤增加和所得税降低，但部分被利息支出的增加、資產減值的增加以及折舊和攤銷的增加所抵消。

與去年同期相比，BCE在2024年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤增長了2.0％，這歸因於我們的貝爾通信與技術服務（Bell CTS）和貝爾媒體板塊的增長，這反映了嚴格的訂户獲取以及包括裁員和其他運營效率在內的各種成本削減舉措，以及較低的商品銷售成本，但部分被營業收入減少所抵消。這使2024年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤率相應達到44.9％，比去年同期增長1.3個百分點，這是由於運營成本降低，以及低利潤產品銷售佔總收入基礎的比例降低。

與去年同期相比，BCE在2024年第二季度的每股收益為0.59美元，增長了0.22美元。

2024年第二季度，調整後的淨收益（不包括遣散費、收購和其他成本的影響）、用於經濟對衝股票結算的股票薪酬計劃的衍生品的按市值計價的淨收益（虧損）、聯營公司和合資企業投資的淨股權收益（虧損）、投資淨收益（虧損）、扣除税款和NCI的資產減值，為7.12億美元，合每股普通股0.78美元，而去年同期為7.22億美元，合每股普通股0.79美元。

與去年同期相比，2024年第二季度來自經營活動的現金流減少了2.28億美元，這主要是由於支付的利息增加，支付的遣散費和其他成本增加，以及營運資金中的現金減少，部分原因是供應商付款的時機造成的，但部分被較低的所得税和更高的調整後息税折舊攤銷前利潤所抵消。

與去年同期相比，2024年第二季度的自由現金流增加了8,100萬美元，這是由於資本支出減少，但部分被經營活動產生的現金流減少所抵消，不包括來自收購的現金和其他已支付的費用。

1.2 公司和業務的關鍵發展

本節包含前瞻性陳述，包括與Northwestel的擬議處置、加拿大貝爾對擬議處置所得收益的預期用途以及計劃在交易完成後加拿大貝爾與Northwestel繼續保持合作伙伴關係、加拿大貝爾2024年5月公開發行淨收益的預期用途以及加拿大167家百思買快遞零售門店的預計開業時間有關。請參閲本MD&A開頭的有關前瞻性陳述的注意事項部分。

Northwestel 的處置

2024年6月10日，加拿大貝爾與育空地區、西北地區和努納武特土著社區組成的財團Sixty North Unity簽訂協議，以高達10億美元的價格出售加拿大北部最大的電信服務提供商Northwestel，但須進行調整。該交易增強了加拿大貝爾對北方的承諾，賦予當地社區對其投資決策的控制權，同時繼續作為該地區領先的無線服務提供商為北方服務。加拿大貝爾計劃通過持續的運營支持，在交易完成後與Northwestel保持戰略合作伙伴關係，併成為Northwestel的最大客户。交易的完成需滿足某些成交條件，包括獲得Sixty North Unity的融資、完成確認性盡職調查以及獲得競爭局的批准，因此，無法保證交易最終會完成。加拿大貝爾打算將交易的收益用於償還債務。

公共債務發行

2024年5月24日，加拿大貝爾根據其MTN計劃在加拿大完成了15億美元中期票據（MTN）債券的公開發行，該債券分兩個系列進行。4億美元的m-61系列中型債券是根據現有中期票據系列債券的重新開放而發行的，將於2053年8月11日到期，年利率為5.60％。11億美元的m-63系列中型債券將於2034年8月24日到期，年利率為5.15％。中期債券由BCE Inc.無條件提供全額擔保。本次發行的淨收益旨在為償還2025年第一季度到期的加拿大貝爾MTN債券和一般公司用途提供資金。

與加拿大百思買啟動零售合作伙伴關係

作為貝爾與加拿大百思買戰略合作的一部分，將在加拿大各地推出167家小型消費技術零售店，首批24家百思買快捷門店在不列顛哥倫比亞省、艾伯塔省、安大略省和魁北克省各地開業。這標誌着未來幾個月開始分階段推出，所有門店在裝修完成後，預計將於2024年底開業。百思買快遞門店將提供百思買的精選消費技術，通過其配送網絡提供超過100,000種產品，以及來自貝爾、維珍Plus和Lucky Mobile的獨家電信服務。

BCE 被評為加拿大最佳50位企業公民之一

2024年6月，BCE再次入選由可持續經濟媒體和研究公司Corporate Knights編制的加拿大最佳50家企業公民名單，總體排名第19位。年度排名基於一組25個ESG指標，這些指標比較了總收入至少為10億美元的加拿大公司以及其他標準（1）。這是BCE連續第三年上榜。我們的可持續投資和收入、多元化和股票計劃以及養老基金的質量使BCE在今年的排名中被評為加拿大電信行業的頂級企業公民。這也反映了我們被加拿大傑出僱主評為加拿大最環保僱主（2）之一。加拿大傑出僱主是一項編輯競賽，由就業期刊出版商加拿大媒體公司（Mediacorp Canada Inc.）組織，以我們持續的環境領導地位。

(1) 符合條件的公司包括：總部設在加拿大的私人控股公司和年收入至少為10億美元的加拿大國有公司、年收入超過10億美元的加拿大上市公司、標普/多倫多證券交易所可再生能源和清潔技術指數所列公司（所有收入）、收入排名前十的加拿大最大的合作組織、按管理的資產排名前十的信用合作社和擁有至少100,000名成員的公司以及所有2023年最佳50家公司。與同行相比，所有公司都會根據多達25個關鍵績效指標進行評分，這些指標涵蓋資源管理、員工管理、財務管理、可持續收入和可持續投資以及供應商績效，每家公司得分的50％分配給可持續收入和可持續投資。

（2）獲獎者於2024年4月公佈，並根據以下方面進行了甄選和評估：他們制定的獨特的環境舉措和計劃；他們在減少組織自身環境足跡方面的成功程度；他們的員工參與這些計劃的程度以及他們是否貢獻了任何獨特的技能；以及這些舉措在多大程度上與僱主的公共身份息息相關，吸引了新員工和客户加入該組織。

1.3 假設

截至本MD&A發佈之日，我們在BCE 2023年年度MD&A中提出的前瞻性陳述，經BCE 2024年第一季度MD&A和本MD&A更新或補充，均基於某些假設，包括但不限於以下假設，以及本MD&A第3節 “業務板塊分析” 中題為 “假設” 的小節中提及的各種假設。

對加拿大經濟的假設

我們對加拿大經濟做出了某些假設。特別是，我們假設：

•鑑於加拿大銀行最新估計，2024年加拿大國內生產總值增長1.2％，低於先前估計的1.5％，經濟增長温和

•隨着貨幣政策努力減輕通脹壓力，緩解消費者物價指數（CPI）通脹

•放鬆勞動力市場狀況

•由於較低的利率緩解了債務支出，消費支出增長

•商業投資增長以寬鬆的財務狀況和經濟的整體增長為支撐

•預計利率將保持在或接近當前水平

•移民導致的人口增長

•加元預計將保持在當前水平附近。進一步的走勢可能會受到美元走強程度、利率和大宗商品價格變動的影響。

市場假設

•消費者、商業和批發市場的有線和無線競爭水平更高

•無線行業滲透率更高但速度放緩

•隨着企業客户遷移到價格較低的電信解決方案或替代物聯網競爭對手，數據和語音連接市場萎縮

•加拿大傳統廣播電視和廣播廣告市場正在經歷與全球廣告市場趨勢一致的放緩，儘管具體時機和節奏的可見性仍然有限，但預計中期內會有所改善

•由於訂閲視頻點播（SVOD）流媒體服務的持續推出以及OtT聚合商的進一步擴展，競爭日益激烈，這推動了廣播發行企業（BDU）訂閲用户（BDU）的訂閲人數下降

我們的大多數養老金計劃預計在2024年實行持續繳款假期所依據的假設

•在相關時間，我們的固定福利（DB）養老金計劃將保持資金狀態，保持持續經營盈餘，償付能力比率將超過適用分貝和固定繳款（DC）部分的繳款期的最低法律要求

•由於投資回報率或利率的下降，我們的Db養老金計劃的財務狀況沒有顯著下降

•沒有因訴訟或法律、法規或精算標準變更等其他事件造成的物質經驗損失

2 合併財務分析

本節提供有關BCE在2024年第二季度和年初至今與2023年第二季度和年初至今相比的表現的詳細信息和分析。它側重於BCE的合併經營業績，併為我們的貝爾CTS和貝爾媒體業務部門提供財務信息。有關我們業務部門的進一步討論和分析，請參閲第 3 節 “業務板塊分析”。

2.1 BCE 合併損益表

n.m.: 沒有意義

2.2 客户關係

BCE 淨激活量（虧損）

			2024 年第二季度			2023 年第二季度			% 變化			2024 年至今			2023 年至今			% 變化
移動電話網絡用户激活（損失）			131,043			125,539			4.4		%	156,251			152,174			2.7		%
後付費			78,500			111,282			(29.5)		%)	123,747			154,571			(19.9		%)
預付			52,543			14,257			n.m。			32,504			(2,397)			n.m。
移動聯網設備淨用户激活次數			87,917			79,537			10.5		%	154,323			150,279			2.7		%
零售高速互聯網網絡用户激活			23,841			24,934			(4.4)		%)	54,919			52,208			5.2		%
零售IPTV淨訂户（損失）激活			(1,313)			11,506			n.m。			12,861			22,405			(42.6)		%)
零售住宅 NAS 線路淨虧損			(53,250)			(49,608)			(7.3)		%)	(97,161)			(96,489)			(0.7)		%)
服務網絡激活總量			188,238			191,908			(1.9)		%)	281,193			280,577			0.2		%

n.m.: 沒有意義

BCE 客户連接總數

(1) 在2024年第二季度，我們將零售IPTV用户羣增加了40,997人，以使我們的Fibe電視流媒體服務的停用政策與我們的傳統Fibe電視服務保持一致。

(2) 在2024年第一季度，我們調整了手機後付費用户羣，刪除了極低至不產生收入的商業市場訂閲者105,802人。

(3) 2024 年第一季度，我們從零售高速互聯網用户羣中刪除了 11,645 個 Turbo Hub 訂閲者，因為我們不再積極在無線到户市場推廣該產品。

(4) 在2024年第一季度，由於一項小額收購，我們的零售高速互聯網用户羣增加了3,850名企業用户。

(5) 在2023年第二季度，由於小額收購，我們的零售高速互聯網、零售IPTV和零售住宅NAS線路的用户羣分別增加了35,080人、243人和7,458人。

(6) 截至2024年第一季度，我們不再報告零售衞星電視用户，因為這已不再佔我們收入的很大比例。結果，衞星電視訂閲者已從我們的零售電視用户羣中移除，我們現在僅報告零售IPTV訂閲者。

BCE在2024年第二季度增加了188,238淨零售用户激活量，與去年同期相比下降了1.9％。2024 年第二季度的淨零售用户激活量包括：

•131,043次移動電話網絡用户激活，以及87,917次移動聯網設備淨用户激活

•23,841 次零售高速互聯網網絡用户激活

•零售IPTV淨用户流失1,313人

•53,250 條零售住宅 NAS 線路淨虧損

上半年，BCE增加了281,193名零售用户的淨激活量，與2023年同期相比增長了0.2％。2024年上半年的淨零售用户激活量包括：

•156,251次移動電話網絡用户激活，以及154,323次移動聯網設備淨用户激活

•54,919 次零售高速互聯網網絡用户激活

•12,861 個零售 IPTV 淨用户激活量

•97,161 條零售住宅 NAS 線路淨虧損

截至2024年6月30日，BCE的零售用户連接總量為21,793,575個，同比增長3.4％，包括：

•10,337,495名手機用户，同比增長3.1％，移動聯網設備用户2,886,871人，同比增長11.5％

•4,520,553名零售高速互聯網用户，同比增長4.2％

•2,124,200 名零售IPTV用户，同比增長5.6％

•1,924,456 條零售住宅 NAS 線路，同比下降8.4％

2.3 營業收入

BCE

與2023年第二季度相比，BCE的營業收入在2024年第二季度下降了1.0％，這受到產品收入下降的推動，但服務收入的增加部分抵消了這一點。在今年的前六個月中，受產品和服務收入下降的推動，BCE的營業收入同比下降0.9％。2024年第二季度的產品收入為6.97億美元，上半年為15.16億美元，比去年同期分別下降8.7％和5.0％。2024年第二季度的服務收入為53.08億美元，同比增長0.1％，而上半年的服務收入為10.5億美元，下降了0.2％。

2024年第二季度營業收入同比下降反映了我們的貝爾CTS板塊的下降，部分被貝爾媒體板塊的增長所抵消，而今年前六個月的下降歸因於我們的貝爾CTS和貝爾媒體板塊的下降。貝爾CTS本季度的營業收入同比下降1.3％，這是由於The Source零售商店關閉導致產品收入下降了8.7％，以及受無線和有線數據收入持續增長的拖累，有線語音收入持續減少了0.1％。今年迄今為止，貝爾CTS營業收入下降0.6％，這是由於產品收入下降了5.0％，但由於有線語音收入的持續減少，無線和有線數據收入的增加導致的0.2％的服務收入增長部分抵消。與2023年第二季度相比，貝爾媒體2024年第二季度的營業收入增長了0.9％，這要歸因於廣告和一級方程式賽車收入的增加，但部分被訂户收入的減少所抵消。貝爾媒體上半年的營業收入同比下降3.0％，這是由於訂户收入減少，這反映了去年BDU收入的追溯調整所帶來的好處，但廣告和一級方程式賽車收入的增加部分抵消了這一點。

2.4 運營成本

(1) 收入成本包括出售的無線設備和其他設備的成本、網絡和內容成本以及向其他運營商的付款。

(2) 勞動力成本（扣除資本化成本）包括工資、薪金和相關的税收和福利、離職後福利計劃的服務成本和其他勞動力成本，包括承包商和外包成本。

（3）其他運營成本包括營銷、廣告和銷售佣金成本、壞賬支出、所得税以外的税款、IT成本、專業服務費和租金。

公元前

與2023年第二季度相比，BCE的運營成本在2024年第二季度下降了3.3％，原因是貝爾CTS的支出下降了4.1％，但貝爾媒體的0.5％增長部分抵消了這一點。上半年，受貝爾CTS和貝爾媒體成本分別下降2.6％和3.0％的推動，BCE的運營成本同比下降了2.6％。

2.5 淨收益

公元前						公元前
淨收益						淨收益
（單位：百萬美元）						（單位：百萬美元）

與去年同期相比，2024年第二季度的淨收益增加了2.07億美元，這主要是由於其他支出減少，遣散費、收購和其他成本降低，調整後的息税折舊攤銷前利潤增加和所得税降低，但部分被利息支出的增加、資產減值的增加以及折舊和攤銷的增加所抵消。

與去年同期相比，2024年迄今的淨收益減少了1.24億美元，這主要是由於利息支出增加、遣散費、收購和其他成本增加、折舊和攤銷增加以及資產減值增加，但部分抵消了所得税的降低、調整後的息税折舊攤銷前利潤增加和其他支出的減少。

2.6 調整後 EBITDA

公元前

與2023年第二季度相比，BCE調整後的息税折舊攤銷前利潤在2024年第二季度增長了2.0％，這要歸因於貝爾CTS增長了2.0％，貝爾媒體增長了1.9％。上半年同比增長1.5％，這歸因於貝爾CTS增長1.9％，但貝爾媒體下降3.2％的部分抵消了這一增長。2024年第二季度及今年迄今為止，BCE調整後的息税折舊攤銷前利潤同比增長是由運營成本降低所推動的，但部分被營業收入減少所抵消。2024年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤率為44.9％，今年迄今為止為43.8％，比去年同期分別增長1.3個百分點和1.0個百分點，這是由於運營成本降低，主要與裁員和其他運營效率有關，以及低利潤產品銷售在總收入基礎中所佔比例的降低。

2.7 遣散費、收購和其他費用

2024

2024年第二季度2200萬美元的遣散費、收購和其他成本以及今年迄今為止2.51億美元的遣散費、收購和其他成本包括：

•2024年第二季度遣散費回收了400萬美元

•迄今為止，與非自願和自願解僱員工相關的遣散費為2.3億美元，包括先前宣佈的截至2024年6月30日裁員的估計成本

•2024年第二季度的收購和其他成本為2600萬美元，年初至今為2,100萬美元

2023

2023年第二季度1億美元的遣散費、收購和其他成本以及今年迄今為止1.49億美元的遣散費、收購和其他成本包括：

•2023年第二季度與員工非自願和自願解僱相關的遣散費為8000萬美元，今年迄今為止為1.09億美元

•2023 年第二季度的收購和其他成本為 2,000 萬美元，年初至今為 4,000 萬美元

2.8 折舊和攤銷

折舊

與2023年同期相比，第二季度和2024年年初至今的折舊分別增加了900萬美元和3700萬美元，這主要是由於隨着我們繼續投資寬帶和無線網絡，資產基礎有所增加。

攤銷

與2023年同期相比，第二季度和2024年年初至今的攤銷額分別增加了2900萬美元和6200萬美元，這主要是由於資產基礎的增加。

2.9 財務成本

利息支出

與2023年同期相比，第二季度和2024年年初至今的利息支出分別增加了6700萬美元和1.39億美元，這主要是由於平均債務餘額增加和利率上升。

離職後福利計劃的淨回報率

我們的離職後福利計劃的淨回報率基於年初的市場狀況以及離職後福利計劃的淨資產（負債）。2024年1月1日，貼現率為4.6％，而2023年1月1日為5.3％。

由於2024年貼現率降低和淨資產狀況降低，第二季度以及2024年年初至今，與去年同期相比，離職後福利的淨回報率分別下降了1000萬美元和2100萬美元。

其他綜合收益（虧損）（OCI）確認了年內市場狀況變化的影響。

2.10 資產減值

與去年同期相比，2024年第二季度和年初至今的減值費用分別增加了6000萬美元和3,900萬美元，主要與混合辦公政策導致我們在房地產優化戰略中停止使用的某些辦公空間的使用權資產有關。

2.11 其他開支

2024

2024年第二季度其他1.01億美元支出包括我們對聯營企業和合資企業的股權投資的虧損，其中包括BCE按公允價值回購一家合資企業少數股權的義務的虧損、用於經濟對衝股票結算的基於股份的薪酬計劃的衍生品的淨按市值計價虧損以及退休和處置財產、廠房和設備及無形資產的損失，部分被利息收入所抵消。

2024年迄今為止的1.39億美元其他支出包括用於對衝股權結算的基於股份的薪酬計劃的衍生品的按市值計價的淨虧損，我們對聯營公司和合資企業的股權投資的虧損，包括BCE在按公允價值回購義務中所佔份額的虧損、BCE合資企業的少數股權以及退休和處置財產、廠房和設備及無形資產的虧損，部分被利息收入抵消以及我們的股權投資的運營收入。

2023

2023年第二季度3.11億美元的其他支出包括我們對聯營企業和合資企業的股權投資的虧損，其中包括BCE按公允價值回購一家合資企業少數股權的義務的虧損，退休和處置不動產、廠房和設備及無形資產的虧損，部分被出售某些製作工作室63％所有權所產生的投資收益所抵消。

2023年迄今為止的1.9億美元其他支出包括我們對聯營企業和合資企業的股權投資的虧損，其中包括BCE在按公允價值回購BCE合資企業少數股權的義務中所佔份額的虧損，部分抵消了我們出售某些製作工作室63％所有權所產生的投資收益、退休和處置不動產、廠房和設備以及與無形資產相關的收益作為我們房地產優化戰略的一部分，出售土地，更高利息收入、股票投資的運營收入以及用於經濟地對衝股票結算的基於股票的薪酬計劃的衍生品的按市值計價的淨收益。

2.12 所得税

與去年同期相比，第二季度和2024年年初至今的所得税分別減少了4200萬美元和1.46億美元，這主要是由於優惠税收調整的價值增加和應納税所得額的降低。

2.13 歸屬於普通股股東的淨收益和每股收益

2024年第二季度歸屬於普通股股東的淨收益為5.37億美元，與去年同期相比增加了2.08億美元，這主要是由於其他支出減少，遣散費、收購和其他成本降低，調整後的息税折舊攤銷前利潤增加和所得税降低，但部分抵消了利息支出的增加、資產減值的增加以及折舊和攤銷的增加。

2024年迄今歸屬於普通股股東的淨收益為9.39億美元，與去年同期相比減少了1.15億美元，這主要是由於利息支出增加、遣散費、收購和其他成本增加、折舊和攤銷增加以及資產減值增加，但部分被較低的所得税、調整後的息税折舊攤銷前利潤增加和其他支出減少所抵消。

與去年同期相比，BCE在2024年第二季度的每股收益為0.59美元，增長了0.22美元。2024年迄今為止，BCE的每股收益為1.03美元，與去年同期相比下降了0.13美元。

2024年第二季度，調整後的淨收益（不包括遣散費、收購和其他成本的影響）、用於經濟對衝股票結算的股票薪酬計劃的衍生品的按市值計價的淨收益（虧損）、聯營公司和合資企業投資的淨股權收益（虧損）、投資淨收益（虧損）、扣除税款和NCI的資產減值，為7.12億美元，合每股普通股0.78美元，而去年同期為7.22億美元，合每股普通股0.79美元。2024年上半年調整後的淨收益為13.66億美元，合每股普通股1.50美元，而2023年前六個月的調整後淨收益為14.94億美元，合每股普通股1.64美元。

3 業務板塊分析

3.1 貝爾 CTS

本節包含前瞻性陳述，包括與BCE的戰略和網絡部署計劃相關的陳述。請參閲本MD&A開頭的有關前瞻性陳述的注意事項部分。

主要業務發展

收購科技服務公司 Stratejm 和 CloudKettle

2024年6月24日，貝爾收購了總部位於哈利法克斯的專業服務提供商CloudKettle Inc.（CloudKettle）。2024年7月2日，貝爾以7800萬美元的現金對價收購了總部位於密西沙加的網絡安全提供商Stratejm Inc.（Stratejm）。這兩項收購為貝爾的現有能力增加了網絡安全和Salesforce數字工作流程自動化方面的專業和管理服務專業知識，並有望推進貝爾的戰略，即成為通過雲服務支持大中型組織數字化轉型和自動化的領導者。再加上貝爾的純光纖和第五代（5G）網絡，企業有望受益於人工智能（AI）驅動的端到端客户體驗。這些收購補充了貝爾2023年對端多雲服務、IT工作流程自動化解決方案和雲諮詢服務提供商FX Innovation的收購。

擴大與 ServiceNow 的合作伙伴關係

2024年7月18日，貝爾宣佈擴大與業務轉型人工智能平臺ServiceNow的多年戰略合作伙伴關係，以加快貝爾的轉型，以滿足客户對科技服務和數字媒體不斷增長的需求。該合作伙伴關係使貝爾成為ServiceNow最大的通信客户之一，在加拿大進行了首例此類合作。貝爾將擴大對ServiceNow平臺的使用，支持其自身的數字化轉型，同時繼續提供ServiceNow實施專業知識，以支持其貝爾商業市場客户的數字化轉型。FX Innovation是一家雲管理服務提供商和Elite ServiceNow實施合作伙伴，於2023年被貝爾收購，將在貝爾的整個生態系統中實施Now平臺。貝爾將使用自動化、專門構建的電信解決方案和人工智能驅動的見解，為技術人員和客户提供更有效的體驗，增強客户服務。

部署 3800 MHz 無線頻譜

2024年5月29日，貝爾移動公司（Bell Mobility）宣佈在多倫多和基奇納-滑鐵盧的特定地區部署3800兆赫茲（MHz）頻譜，在加拿大最快的5G+無線網絡（1）上為客户提供該國最快的移動技術。隨着2024年5月29日完成對3800 MHz頻譜的939份許可證的收購，貝爾移動獲得了全國最多的5G+頻譜（合併了3500兆赫和3800 MHz的頻段），增加了對5G發展至關重要的高容量電波。Bell Mobility的5G+預計將更快，響應速度更快，從而提供卓越的移動體驗，部分區域的峯值理論下載速度高達每秒4千兆比特。

與Mila合作推動電信領域的人工智能創新

2024年6月13日，貝爾宣佈與總部位於蒙特利爾的人工智能研究機構米拉建立新的合作伙伴關係，共同開發由共同願景驅動的人工智能解決方案，以增強客户體驗，優化業務運營，並在魁北克和加拿大各地培育一個充滿活力的人工智能生態系統。與貝爾對人工智能的投資一致，這種合作加強了貝爾作為技術服務領導者的轉型，利用米拉的開創性研究推動貝爾運營的變革性改進。該公告建立在米拉和貝爾今年早些時候達成的為期18個月的合作項目基礎上，該項目旨在將深度學習神經網絡算法應用於貝爾的環境。

推出商業 Wi-Fi 應用程序

2024年7月24日，貝爾宣佈推出其新的Bell Business Wi-Fi應用程序，旨在為安大略省和魁北克省的小型企業提供增強的Wi-Fi體驗，該體驗結合了更高的安全性、可定製的訪客Wi-Fi、員工和客户數據洞察以及簡化的網絡管理。

(1) 基於第三方分數（Global Wireless Solutions OneScore），該分數是根據2023年4月至2024年6月在加拿大對其他國家無線網絡進行的貝爾無線5G和5G+網絡測試計算得出的。

財務業績分析

2024 年第二季度業績亮點

貝爾 CTS

貝爾 CTS

收入

調整後 EBITDA

（單位：百萬美元）

（單位：百萬美元）

（調整後息税折舊攤銷前利潤率百分比）

貝爾 CTS

貝爾 CTS

收入

調整後 EBITDA

（單位：百萬美元）

（單位：百萬美元）

（調整後息税折舊攤銷前利潤率百分比）

(1) 在2024年第二季度，我們將零售IPTV用户羣增加了40,997人，以使我們的Fibe電視流媒體服務的停用政策與我們的傳統Fibe電視服務保持一致。

(2) 在2024年第一季度，我們調整了手機後付費用户羣，刪除了極低至不產生收入的商業市場訂閲者105,802人。

(3) 移動電話流失率定義為現有移動電話用户取消服務的速率。有關此措施的更多信息，請參閲本 MD&A 中的第 8.6 節 KPI。

(4) 移動電話混合ARPU的定義是Bell CTS無線外部服務收入除以指定時期內的平均移動電話用户羣，以每月美元單位表示。

(5) 2024 年第一季度，我們從零售高速互聯網用户羣中刪除了 11,645 個 Turbo Hub 訂閲者，因為我們不再積極在無線到户市場推廣該產品。

(6) 在2024年第一季度，由於一項小額收購，我們的零售高速互聯網用户羣增加了3,850名企業用户。

(7) 在2023年第二季度，由於小額收購，我們的零售高速互聯網、零售IPTV和零售住宅NAS線的用户羣分別增加了35,080人、243人和7,458人。

貝爾 CTS 結果

收入

與2023年第二季度相比，貝爾CTS的營業收入在2024年第二季度下降了1.3％，這是由於產品收入減少和服務收入減少，這反映了有線語音收入的持續流失，但部分被無線和有線數據收入的增加所抵消。上半年，收入同比下降0.6％，這受產品收入下降的推動，受無線和有線數據收入增加導致的服務收入增長的抑制，但有線語音收入的持續減少部分抵消了這一增長。

與2023年第二季度相比，貝爾CTS的運營服務收入在2024年第二季度下降了0.1％，但與2023年同期相比，今年前六個月增長了0.2％。

•與去年同期相比，無線收入在2024年第二季度增長了1.2％，今年前六個月增長了2.1％，這得益於：

•我們的手機和聯網設備用户羣持續增長，加上費率的增加

這些因素被以下因素部分抵消：

•利率計劃面臨的同比競爭定價壓力更大

•由於客户越來越多地採用具有更高數據閾值的月度計劃（包括無限套餐），這推動了數據覆蓋率的降低

•與去年同期相比，2024年第二季度和上半年的有線數據收入均增長了0.6％，這主要是由以下因素推動的：

•更高的零售互聯網和IPTV用户羣，以及住宅費率上漲的流動

•2023年6月收購FX Innovation以及過去一年中其他小額收購的貢獻

•向企業客户提供更高的業務解決方案服務銷售額

這些因素被以下因素部分抵消：

•提高住宅服務的收購、保留率和捆綁折扣

•我們的衞星電視訂户羣持續受到侵蝕，傳統數據下降

•與去年同期相比，2024年第二季度有線語音收入下降了6.2％，上半年下降了6.1％，這主要是由於：

•受無線和基於互聯網的服務的技術替代的推動，零售住宅NAS線路持續流失，加上企業話音下降

這些因素被以下因素部分抵消：

•住宅費率上漲的資金流動

與去年同期相比，貝爾CTS的運營產品收入在2024年第二季度下降了8.7％，今年前六個月下降了5.0％。

•與去年同期相比，2024年第二季度的無線運營產品收入下降了9.3％，這是由於與加拿大百思買的交易相關的零售商店關閉導致The Source的消費電子銷售下降。下降還反映了合同銷售量減少導致的無線產品收入減少，但部分被高端手機銷售組合的擴大所抵消。上半年，無線運營產品收入同比保持穩定，原因是The Source消費電子銷售的下降和合同無線產品銷售量的減少被高端手機銷售組合的擴大所抵消。

•與去年同期相比，2024年第二季度有線運營產品收入下降了5.8％，今年前六個月下降了23.0％，這歸因於2023年向大型企業客户的設備銷售異常強勁，這主要是由於從2022年全球供應鏈中斷中恢復過來，但部分被政府部門陸地移動無線電系統銷售的增加所抵消

運營成本和調整後的息税折舊攤銷前利潤

與2023年同期相比，貝爾CTS的運營成本在2024年第二季度下降了4.1％，上半年下降了2.6％，這是由於：

•成本削減舉措，主要歸因於裁員和其他運營效率

•與產品收入下降相關的商品銷售成本降低

•通過減少我們的客户服務中心的通話量來節省開支

這些因素被以下因素部分抵消：

•2023年6月收購FX Innovation以及過去一年進行的其他小額收購所帶來的成本增加

•更高的壞賬支出

•與業務解決方案服務收入增長相關的成本增加

與2023年同期相比，貝爾CTS調整後的息税折舊攤銷前利潤在2024年第二季度增長了2.0％，上半年增長了1.9％，這得益於運營成本的降低以及營業收入的下降。2024年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤率為46.9％，上半年為46.2％，同期分別增長1.5個百分點和1.1個百分點

2023年，由於運營費用降低，這反映了各種成本削減舉措和其他運營效率的有利影響，以及低利潤產品銷售在總收入基礎中的比例降低。

貝爾CTS運營指標

無線

			2024 年第二季度			2023 年第二季度			改變			% 變化			2024 年至今			2023 年至今			改變			% 變化
移動電話
混合 ARPU (1)（美元/月）			58.04			59.16			(1.12)			(1.9)		%)	58.09			58.66			(0.57)			(1.0)		%)
訂户激活總量			575,334			502,940			72,394			14.4		%	1,082,773			908,475			174,298			19.2		%
後付費			389,213			347,746			41,467			11.9		%	756,087			620,355			135,732			21.9		%
預付			186,121			155,194			30,927			19.9		%	326,686			288,120			38,566			13.4		%
淨訂户激活量（損失）			131,043			125,539			5,504			4.4		%	156,251			152,174			4,077			2.7		%
後付費			78,500			111,282			(32,782)			(29.5)		%)	123,747			154,571			(30,824)			(19.9		%)
預付			52,543			14,257			38,286			n.m。			32,504			(2,397)			34,901			n.m。
混合流失率百分比（每月平均值）			1.47		%	1.27		%				(0.20) 積分			1.53		%	1.28		%				(0.25) 積分
後付費			1.18		%	0.94		%				(0.24) 積分			1.20		%	0.92		%				(0.28) 積分
預付			4.60		%	4.68		%				0.08 積分			5.16		%	4.98		%				(0.18) 積分
訂閲者 (1)			10,337,495			10,028,031			309,464			3.1		%	10,337,495			10,028,031			309,464			3.1		%
後付費 (1)			9,440,775			9,151,229			289,546			3.2		%	9,440,775			9,151,229			289,546			3.2		%
預付			896,720			876,802			19,918			2.3		%	896,720			876,802			19,918			2.3		%
移動聯網設備
淨訂閲者激活量			87,917			79,537			8,380			10.5		%	154,323			150,279			4,044			2.7		%
訂閲者			2,886,871			2,589,520			297,351			11.5		%	2,886,871			2,589,520			297,351			11.5		%

n.m.: 沒有意義

(1) 在2024年第一季度，我們調整了手機後付費用户羣，刪除了極低至不產生收入的商業市場訂閲者105,802人。

與去年同期相比，2024年第二季度手機混合ARPU為58.04美元，上半年為58.09美元，分別下降了1.9％和1.0％，受以下因素的推動：

•利率計劃面臨的同比競爭定價壓力更大

•由於客户更多地採用了具有更高數據閾值的月度計劃，包括無限套餐，因此數據溢出量降低

這些因素被以下因素部分抵消：

•速率增加的流通量

•2024年第一季度調整對我們的手機後付費用户羣的影響，該調整使極低至非創收的商業市場用户減少了105,802人

由於後付費和預付費用户總激活量均增加，與去年同期相比，手機用户總激活量在2024年第二季度增長了14.4％，今年迄今為止增長了19.2％。

•移動電話後付費用户總激活量在2024年第二季度同比增長11.9％，今年前六個月增長21.9％，這得益於以不斷增長的高價值手機用户為重點的有效促銷活動，也反映了人口增長的影響，以及持續的5G和多產品捆綁勢頭

•受零售分銷擴大和Lucky Mobile有效促銷活動的推動，手機預付費用户總激活量在2024年第二季度同比增長19.9％，上半年增長13.4％

與去年同期相比，移動電話淨用户激活量在2024年第二季度增長了4.4％，上半年增長了2.7％，這是由於預付費淨用户激活量增加，但後付費淨用户激活量的減少在一定程度上抵消了這一點。

•手機後付費淨用户激活量在第二季度同比下降了29.5％，在今年前六個月下降了19.9％，這是由於更多的用户停用，總激活量的增加部分抵消了這一點

•由於總激活量增加和用户停用減少，2024年第二季度移動電話預付費淨用户激活量同比增長38,286人。上半年，由於總激活量增加，移動電話預付費用户淨激活量同比增長34,901人，但部分被更多用户停用所抵消。

2024年第二季度手機混合流失率為1.47％，今年迄今為止為1.53％，與2023年同期相比分別增長了0.20個百分點和0.25個百分點。

•本季度手機後付費流失率為1.18％，上半年為1.20％，與去年同期相比分別增長了0.24個百分點和0.28個百分點，這是由於整體競爭市場活動和促銷優惠強度加劇導致的訂户停用率增加，我們繼續將留存優惠集中在更高價值的手機用户身上

•本季度手機預付費流失率為4.60％，與2023年第二季度相比下降了0.08個百分點，這是由於Lucky Mobile成功的留存優惠推動的訂户停用率降低，但整體市場活動的增加部分抵消了這一點。相反，在今年的前六個月，手機預付費流失率為5.16％，同比增長0.18個百分點，這是由於更具吸引力的促銷優惠和後付費折扣品牌的移動5G服務的可用性導致的訂户停用率增加，但部分被Lucky Mobile的成功留存優惠所抵消。

截至2024年6月30日，手機用户總數為10,337,495人，較2023年第二季度末報告的10,028,031名用户增長了3.1％。這包括9,440,775名後付費訂閲者，較2023年第二季度末報告的9,151,229名用户增長了3.2％，以及896,720名預付費訂閲者，較2023年第二季度末報告的876,802名用户增長了2.3％。

移動互聯設備淨用户激活量在2024年第二季度增長了10.5％，與去年同期相比增長了2.7％，這是由於物聯網（IoT）淨激活量增加，包括聯網汽車訂閲量的增加，但部分被數據設備淨虧損的增加所抵消。

截至2024年6月30日，移動聯網設備用户總數為2,886,871人，較2023年第二季度末報告的2589520名用户增長了11.5％。

有線數據

零售高速互聯網

(1) 2024 年第一季度，我們從零售高速互聯網用户羣中刪除了 11,645 個 Turbo Hub 訂閲者，因為我們不再積極在無線到户市場推廣該產品。

(2) 在2024年第一季度，由於一項小額收購，我們的零售高速互聯網用户羣增加了3,850名企業用户。

(3) 在2023年第二季度，由於小額收購，我們的零售高速互聯網用户羣增加了35,080人。

與去年同期相比，2024年第二季度零售高速互聯網淨用户激活量下降了4.4％，這主要是由於我們的小型企業市場的淨激活量減少，受住宅市場温和增長的抑制，這主要是由於我們的光纖到户（FTTP）佔地面積的總激活量增加以及我們的移動服務捆綁服務產品的成功，但部分被新的FTTP覆蓋面擴張減少和用户停用量增加所抵消由於競爭對手的激進促銷優惠。今年前六個月，淨激活量與去年同期相比增長了5.2％，這是因為住宅總激活量的同比增長足以抵消上述不利因素。

截至2024年6月30日，零售高速互聯網用户總數為4520,553人，較2023年第二季度末報告的4,338,511名用户增長了4.2％。

零售 IPTV

			2024 年第二季度			2023 年第二季度			改變			% 變化			2024 年至今			2023 年至今			改變			% 變化
零售IPTV淨訂户（損失）激活			(1,313)			11,506			(12,819)			n.m。			12,861			22,405			(9,544)			(42.6)		%)
零售網絡電視用户 (1) (2)			2,124,200			2,010,829			113,371			5.6		%	2,124,200			2,010,829			113,371			5.6		%

n.m.: 沒有意義

(1) 在2024年第二季度，我們將零售IPTV用户羣增加了40,997人，以使我們的Fibe電視流媒體服務的停用政策與我們的傳統Fibe電視服務保持一致。

(2) 在2023年第二季度，由於小額收購，我們的零售IPTV用户羣增加了243人。

與2023年同期相比，零售IPTV淨用户激活量在2024年第二季度減少了12,819人，今年前六個月減少了9,544人，這要歸因於本季度新用户的費率上升，我們的Fibe TV流媒體服務的總激活量減少，促銷優惠減少，競爭強度增加以及OTT服務的替代增加。

截至2024年6月30日，零售IPTV用户總數為2,124,200，較2023年第二季度末報告的2,010,829名用户增長了5.6％。在2024年第二季度，我們將零售IPTV用户羣增加了40,997人，以使我們的Fibe電視流媒體服務的停用政策與我們的傳統Fibe電視服務保持一致。

有線語音

(1) 在2023年第二季度，由於小規模收購，我們的零售住宅NAS線路用户羣增加了7,458名用户。

與2023年同期相比，零售住宅NAS線路淨虧損在本季度下降了7.3％，上半年下降了0.7％，這是由於繼續替代無線和基於互聯網的技術所產生的不利影響。在今年的前六個月，零售住宅NAS線路淨虧損受到2024年第一季度同比競爭強度下降的有利影響，導致停用量減少。

截至2024年6月30日，零售住宅NAS線路為1,924,456條，較2023年第二季度末公佈的2,101,740條線路下降了8.4％。與2023年第二季度的4.8％相比，2024年第二季度8.4％的侵蝕率有所惡化，這主要是由於2022年第四季度收購Distributel Communications Limited以及2023年第二季度進行的小額收購的影響。

假設

截至本MD&A發佈之日，我們在BCE 2023年年度MD&A中提出的前瞻性陳述，經BCE 2024年第一季度MD&A和本MD&A更新或補充，均基於某些假設，包括但不限於以下假設、本MD&A第3.2節 “貝爾媒體” 中提出的貝爾媒體業務板塊討論中提及的假設，以及第節中提及的經濟、市場和其他假設 1.3，本 MD&A 的假設。

•增加我們在全國運營商增加的無線手機網絡中的市場份額

•提高所有地區和細分市場的競爭強度和促銷活動

•持續擴展和部署5G和5G+無線網絡，提供有競爭力的覆蓋範圍和質量

•我們的分銷戰略持續多元化，重點是擴大直接面向消費者（DTC）和在線交易

•在BCE 2023年度MD&A中，我們披露了我們對手機混合ARPU增長放緩的假設。我們現在假設手機混合ARPU將下降，這是由於競爭性定價壓力水平高於預期，這種壓力在2024年第一季度逐漸加劇，這是繼2023年第四季度季節性更強的銷售期延續下來的。

•企業客户繼續採用先進的5G、5G+和物聯網解決方案

•除了穩定的設備定價和利潤率外，還提高了無線手機設備的可用性

•在我們的有線覆蓋範圍內，進一步向更多家庭和企業部署直接光纖，但速度比2020年至2023年任何時候都要慢

•零售互聯網和IPTV用户持續增長

•增加無線和基於互聯網的技術替代

•繼續關注為移動和互聯網客户提供的消費家庭和捆綁服務

•大型企業客户繼續遷移到基於 IP 的系統

•我們的業務和批發市場面臨持續的競爭性重新定價壓力

•隨着有線電視運營商和其他電信競爭對手繼續加強對企業客户的關注，我們的中小型企業市場持續保持競爭強度

•傳統的高利潤產品類別受到大型全球雲和物聯網商業語音和數據解決方案提供商的挑戰，他們通過按需服務擴展到加拿大

•越來越多的客户採用OtT服務，從而縮小了電視套餐的規模

•物聯網電視服務和視頻點播消費的增長，以及消耗大量帶寬的平板電腦等設備的激增，將需要持續的資本投資

•通過我們的直接光纖足跡、消費者行為和產品創新的變化、數字化採用、產品和服務的改進、自助服務能力的擴大、新的呼叫中心和數字投資、客户服務體驗的其他改進、包括人員流失和退休在內的管理人員裁員，以及降低供應商的合同費率，實現與運營效率相關的成本節約

•影響我們通信和技術服務業務的法規的變更或實施不會對財務、運營或競爭產生不利的重大後果

3.2 貝爾媒體

主要業務發展

收購 OutFront Media 的加拿大户外媒體業務

2024年6月7日，貝爾媒體完成了先前宣佈的對加拿大OUTEDGE Media Inc.（OUTEDGE）的加拿大户外（OOH）媒體業務的收購，現金對價為4.29億美元（扣除收購的現金後為4.18億美元）。對OUTEDGE的收購預計將支持貝爾媒體的數字媒體戰略，並在加拿大各地提供多渠道營銷解決方案。根據與競爭局談判達成的同意協議，貝爾媒體必須處置魁北克省和安大略省的669個廣告展示架。OUTEDGE的業績已包含在我們的貝爾媒體板塊中。

貝爾媒體成為抖音Pulse Premiere的加拿大戰略合作伙伴

2024年6月6日，貝爾媒體宣佈加入戰略合作伙伴關係，將抖音的Pulse Premiere帶到加拿大。Pulse Premiere 是一種廣告解決方案，它為廣告商的品牌提供了控制權和可預測性，讓他們能夠在 For You Feed 上選擇的發佈商合作伙伴內容旁邊選擇廣告的投放位置。新的合作伙伴關係允許在貝爾媒體的TikTok內容旁邊展示廣告。

與Dotdash Meredith合作擴大加拿大的優質數字廣告

貝爾媒體被選為美國最大的數字出版商Dotdash Meredith的新加拿大銷售合作伙伴，負責在加拿大擴大優質數字廣告。這種合作利用了Dotdash Meredith來自40多個知名媒體品牌的優質數字庫存以及貝爾媒體的銷售團隊和廣告專業知識，在全國範圍內擴大了數字廣告活動的覆蓋面和有效性。

推出自助式數字廣告購買平臺 Bell Ads for Business

2024年6月6日，貝爾媒體宣佈推出貝爾商業廣告，這是一個新的廣告平臺，允許加拿大各地的企業利用貝爾的優質加拿大數據，鎖定目標受眾，同時訪問開放互聯網和貝爾媒體數字資產上的數字庫存。貝爾商業廣告由貝爾第一方數據提供支持，允許本地廣告商通過易於使用的自助服務平臺利用貝爾需求方平臺（DSP）的獨特功能。

新的 Fast 渠道平臺合作伙伴

2024年6月6日，貝爾媒體宣佈為其於2024年4月在LG頻道上推出的10個支持廣告的免費流媒體電視（FAST）頻道增加新的平臺合作伙伴。貝爾媒體的10個Fast頻道將於今年在Plex和Roku頻道上線，正如先前宣佈的那樣，三星電視Plus也將上線。其他Fast渠道合作伙伴的推出擴大了貝爾媒體客户的廣告機會，使廣告商能夠覆蓋更廣泛的加拿大受眾，並有效地吸引他們所需的目標人羣。

財務業績分析

2024 年第二季度業績亮點

貝爾媒體業績

收入

貝爾媒體在2024年第二季度的營業收入與去年同期相比增長了0.9％，這得益於廣告和其他收入的增加，但部分被訂户收入的減少所抵消。上半年，營業收入與去年同期相比下降了3.0％，這是由於訂户收入減少，但廣告和其他收入的增加部分抵消了這一點。與去年同期相比，營業收入受益於數字收入（1）的持續增長，該季度增長了23％，今年前六個月增長了28％。

•與去年同期相比，廣告收入在2024年第二季度增長了1.9％，年初至今增長了1.8％，這主要是由於貝爾媒體的戰略觀眾管理（SAM）電視媒體銷售工具的預訂量增加，2024年6月收購OUTEDGE帶來的OOH收入增加以及體育專業電視廣告收入的增長，包括2024年歐洲足聯歐洲盃和CONMEBOL轉播帶來的好處 2024 年美洲盃。由於持續不利的經濟狀況，加上2023年美國作家協會（WGA）、電影演員協會和美國電視廣播藝術家聯合會（SAG-AFTRA）罷工推動的內容延遲，對傳統廣播電視和廣播廣告的需求持續減少，這抑制了廣告收入的增長。

•與去年同期相比，2024年第二季度的訂户收入下降了4.7％，今年前六個月下降了9.4％，這是由於BDU訂户同比減少，但Crave和體育直播DTC用户的增長部分抵消了這一點。上半年，去年與加拿大電視發行商簽訂的合同相關的追溯性調整所帶來的好處，也對訂户收入產生了不利影響。

•與去年同期相比，2024年第二季度及上半年的其他收入有所增加，這主要是由於一級方程式賽車收入的同比增加和項目銷售額的增加

運營成本和調整後的息税折舊攤銷前利潤

與去年同期相比，貝爾媒體在2024年第二季度的運營成本增長了0.5％，原因是：

•與一級方程式賽車收入增長相關的更高成本

•收購OUTEDGE導致成本增加

•2024 年歐洲足聯歐洲盃和 2024 年 CONMEBOL 美洲盃的播出增加了內容成本

這些因素被以下因素部分抵消：

•由於不利的經濟和廣播監管環境，在過去一年中採取的重組舉措

•由於2023年WGA和SAG-AFTRA罷工導致的內容延遲，成本降低

今年前六個月，運營成本同比下降3.0％，這反映了2023年WGA和SAG-AFTRA罷工導致的內容延遲導致的成本降低，過去一年因不利的經濟和廣播監管環境而採取的重組舉措以及加拿大廣播電視和電信委員會（CRTC）第二部分廣播許可費的停止，上述較高的運營成本部分抵消了上述較高的運營成本。

貝爾媒體調整後的息税折舊攤銷前利潤在2024年第二季度與2023年第二季度相比增長了1.9％，這是由於營業收入的增加，但部分被運營成本的增加所抵消。相反，由於營業收入減少，年初至今調整後的息税折舊攤銷前利潤同比下降了3.2％，但部分被運營成本的下降所抵消。

(1) 數字收入包括來自數字平臺的廣告收入，包括網站、移動應用程序、聯網電視應用程序和户外數字資產/平臺，以及通過貝爾數字購買平臺購買的廣告以及來自DTC服務和視頻點播服務的訂閲收入。

假設

截至本MD&A發佈之日，我們在BCE 2023年年度MD&A中提出的前瞻性陳述，經BCE 2024年第一季度MD&A更新或補充，基於某些假設，包括但不限於以下假設、本MD&A第3.1節Bell CTS業務板塊討論中提及的假設，以及第節中提到的經濟、市場和其他假設 1.3，本MD&A的假設。

•總體數字收入預計將反映我們的saM TV和需求方平臺購買平臺的持續擴展、Addressable TV的擴張以及DTC訂户的增長，這將為我們數字優先媒體戰略的推進做出貢獻

•利用第一方數據來改善定位和廣告投放，包括個性化觀看體驗和歸因

•為了確保高質量的內容，媒體成本持續上漲

•通過優化內容提供、改善用户體驗和擴大發行範圍，持續擴展 Crave 的規模

•繼續支持法語原創內容，重點是Crave、Noovo.ca和加拿大iHeartRadio 等數字平臺，通過個性化的數字體驗更好地為我們的法語客户提供服務

•能夠成功獲取和製作高收視率和差異化內容

•為所有屏幕和平臺的內容建立和維護戰略供應安排

•影響我們媒體業務的法規的變更或實施不會對財務、運營或競爭產生不利的重大後果

4 財務和資本管理

本節告訴您我們如何管理現金和資本資源以執行我們的戰略和實現財務業績。它對我們的財務狀況、現金流和流動性進行了合併分析。

4.1 淨負債

n.m.: 沒有意義

(1) 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為35.59億美元和36.67億美元的已發行優先股中，有50％被歸類為符合某些信用評級機構的待遇的債務。

(2) 淨負債是一項非公認會計準則財務指標。有關該衡量標準的更多信息，請參閲本MD&A中的第8.1節 “非公認會計準則財務指標”。

一年內到期的債務增加了15.45億美元，長期債務增加了17.83億美元，原因是：

•加拿大貝爾發行的US-9系列票據，本金總額為7億美元（按加元計算為9.42億美元）

•加拿大貝爾發行 US-10 系列票據，本金總額為7.5億美元（按加元計算為10.09億美元）

•加拿大貝爾發行m-61系列MTN債券，本金總額為4億美元

•加拿大貝爾發行m-63 MTN系列債券，本金總額為11億加元

•應付票據（扣除還款額）增加了13.83億美元

•根據Bell Mobility未承諾的貿易貸款協議，未償貸款增加了3.24億美元

•由於租賃負債和其他債務增加，淨增加1.43億美元

部分抵消了以下因素：

•m-44 MTN系列債券的到期時還款，本金總額為10億美元

•US-3系列票據到期時的還款額，本金總額為6億美元（按加元計算為7.48億美元）

•第10系列票據到期時的還款額，本金總額為2.25億美元

現金增加8.51億美元，現金等價物增加2 500萬美元，短期投資減少2.5億美元，主要是由於：

•發行38.08億美元的長期債務

•來自經營活動的32.69億美元現金流

•應付票據增加13.83億美元（扣除還款額）

部分抵消了以下因素：

•償還26.38億美元的長期債務

•19.8億美元的資本支出

•為BCE普通股支付的17.93億美元的股息

•5.18億美元用於頻譜許可證

•5.17億美元用於企業收購

•支付了1.44億美元用於在公開市場上購買BCE普通股，以結算基於股份的付款

•為BCE優先股支付的9100萬美元股息

•7600萬美元用於回購BCE優先股

4.2 出色的股票數據

4.3 現金流

			2024 年第二季度						2023 年第二季度						$ 零錢			% 變化						2024 年至今						2023 年至今						$ 零錢			% 變化
來自經營活動的現金流			2,137						2,365						(228)			(9.6		%)				3,269						3,612						(343)			(9.5)		%)
資本支出			(978)						(1,307)						329			25.2		%				(1,980)						(2,393)						413			17.3		%
為優先股支付的現金分紅			(45)						(46)						1			2.2		%				(91)						(101)						10			9.9		%
子公司向非控股權益支付的現金分紅			(28)						(1)						(27)			n.m。						(42)						(22)						(20)			(90.9)		%)
已支付的購置費用和其他費用			11						5						6			n.m。						26						5						21			n.m。
自由現金流			1,097						1,016						81			8.0		%				1,182						1,101						81			7.4		%
業務收購			(435)						(196)						(239)			n.m。						(517)						(221)						(296)			n.m。
業務處置			—						208						(208)			(100.0)		%)				—						208						(208)			(100.0)		%)
已支付的購置費用和其他費用			(11)						(5)						(6)			n.m。						(26)						(5)						(21)			n.m。
短期投資增加 (減少)			(50)						—						(50)			n.m。						250						—						250			n.m。
頻譜許可證			(414)						(145)						(269)			n.m。						(518)						(156)						(362)			n.m。
其他投資活動			(11)						(16)						5			31.3		%				(21)						15						(36)			n.m。
應付票據增加（減少）			404						(101)						505			n.m。						1,383						(184)						1,567			n.m。
證券化應收賬款減少			—						(500)						500			100.0		%				—						—						—			—
發行長期債務			1,617						1,199						418			34.9		%				3,808						2,703						1,105			40.9		%
償還長期債務			(525)						(346)						(179)			(51.7)		%)				(2,638)						(645)						(1,993)			n.m。
回購金融負債			—						—						—			—						—						(149)						149			100.0		%
發行普通股			—						8						(8)			(100.0)		%)				—						18						(18)			(100.0)		%)
購買股份以結算基於股份的付款			(40)						(42)						2			4.8		%				(144)						(135)						(9)			(6.7)		%)
回購優先股			(38)						(32)						(6)			(18.8)		%)				(76)						(63)						(13)			(20.6		%)
普通股支付的現金分紅			(910)						(882)						(28)			(3.2)		%)				(1,793)						(1,721)						(72)			(4.2)		%)
其他籌資活動			4						(7)						11			n.m。						(14)						(15)						1			6.7		%
現金淨增加（減少）			609						(201)						810			n.m。						851						351						500			n.m。
現金等價物的淨增加			79						360						(281)			(78.1)		%)				25						400						(375)			(93.8)		%)

n.m.: 沒有意義

經營活動產生的現金流和自由現金流

與去年同期相比，2024年第二季度來自經營活動的現金流減少了2.28億美元，這主要是由於支付的利息增加，支付的遣散費和其他成本增加，以及營運資金中的現金減少，部分原因是供應商付款的時機造成的，但部分被較低的所得税和更高的調整後息税折舊攤銷前利潤所抵消。

與去年同期相比，2024年上半年來自經營活動的現金流減少了3.43億美元，這主要是由於支付的利息增加、繳納的所得税增加、支付的遣散費和其他費用增加以及營運資金中的現金減少，但調整後息税折舊攤銷前利潤的增加部分抵消了這一點。

與去年同期相比，2024年第二季度和上半年的自由現金流均增加了8,100萬美元，這是由於資本支出減少，但部分抵消了經營活動現金流的減少，不包括來自收購的現金和其他已支付的成本。

資本支出

(1) 資本密集度定義為資本支出除以營業收入。

BCE資本支出在2024年第二季度為9.78億美元，今年迄今為止為19.8億美元，與去年同期相比分別下降了3.29億美元和4.13億美元。這相當於2024年第二季度資本密集度比率為16.3％，今年迄今為止為16.5％，比2023年同期分別下降5.2個百分點和3.2個百分點。同比下降反映了：

•貝爾CTS的資本支出在2024年第二季度減少了3.26億美元，上半年減少了4.03億美元，這與資本支出的計劃減少一致，這主要反映了我們的FTTP推出放緩

•貝爾媒體的資本支出在2024年第二季度減少了300萬美元，上半年減少了1000萬美元，這主要是由於2023年第二季度在可尋址電視上的支出增加。此外，今年迄今為止的下降還反映了2023年第一季度工作室擴建支出的增加，但部分被支持數字增長的投資增加所抵消。

業務收購

2024年6月7日，貝爾媒體完成了先前宣佈的對OutFront Media Inc.加拿大OOH媒體業務OUTEDGE的收購，現金對價為4.29億美元（扣除收購的現金後為4.18億美元）。對OUTEDGE的收購預計將支持貝爾媒體的數字媒體戰略，並在加拿大各地提供多渠道營銷解決方案。根據與競爭局談判達成的同意協議，貝爾媒體必須處置魁北克省和安大略省的669個廣告展示架。

2023年6月1日，貝爾收購了FX Innovation，這是一家總部位於蒙特利爾的為企業客户提供以云為重點的託管和專業服務及工作流程自動化解決方案的提供商，現金對價為1.57億美元，其中1200萬美元將在兩年內支付，估計還有600萬美元的額外現金對價，視某些績效目標的實現而定。該或有對價預計將在2027年之前結清，最高應付金額為700萬美元。收購FX Innovation旨在將貝爾定位為企業客户的技術服務領導者。

業務處置

2023年5月3日，我們完成了先前宣佈的對某些製作工作室63％所有權的出售，這些工作室包含在我們的貝爾媒體板塊，淨現金收益為2.11億美元。

頻譜許可證

2023年11月30日，貝爾移動獲得了以5.18億美元的價格在加拿大各地獲得939個3800 MHz頻譜許可證的權利。2024年1月17日，貝爾向加拿大創新、科學與經濟發展部（ISED）支付了第一筆1.04億加元。剩餘的4.14億美元餘額已於2024年5月29日支付，當時貝爾收購了3800兆赫頻譜許可證。

2023年5月19日，經ISED批准，貝爾出行通過從屬關係獲得了Xplore Inc部分股份的使用權。”在魁北克省的3500兆赫頻譜許可證，價格為1.45億美元。

債務工具

2024

在2024年第二季度，我們發行了扣除還款額的債務。這包括：

•發行16.17億美元的長期債券，包括髮行本金總額為4億美元的m-61系列MTN債券、發行本金總額為11億美元的m-63系列MTN債券、貝爾交通未承諾貿易貸款協議下未償貸款增加的8,100萬美元以及發行其他4000萬美元債務，部分抵消了我們發行債務的400萬美元折扣舞蹈

•發行4.04億美元（扣除還款額）的應付票據

部分抵消了以下因素：

•償還5.25億美元的長期債務，包括償還本金總額為2.25億美元的第10系列票據以及3億美元的租賃和其他債務的淨還款額

2024年上半年，我們發行了扣除還款額的債務。這包括：

•發行38.08億美元的長期債券，包括髮行本金總額為7億美元（按加元計算為9.42億美元）的US-9系列票據，發行本金總額為7.5億美元（按加元計算為10.09億美元）的 US-10 系列票據，發行本金總額為4億美元的m-61系列MTN債券，發行m-63系列債券本金總額為11億美元的MTN債券，Bell旗下的未償貸款增加了3.24億美元出行未承諾的貿易貸款協議和其他4000萬美元債務的發行，部分被我們債券發行的700萬美元折扣所抵消

•發行13.83億美元（扣除還款額）的應付票據

部分抵消了以下因素：

•償還26.38億美元的長期債務，包括償還本金總額為10億美元的m-44系列MTN債券，償還本金總額為6億美元（按加元計算為7.48億美元）的US-3系列票據，償還本金總額為2.25億美元的10系列票據以及6.65億美元的租賃和其他債務的淨付款

2023

2023年第二季度，我們發行了扣除還款額的債務。這包括：

•11.99億美元的長期債務的發行，包括髮行本金總額為8.5億美元（按加元計算為11.38億美元）的US-8系列票據和其他6200萬澳元的債務，部分被我們發行債務的100萬美元折扣所抵消

部分抵消了以下因素：

•證券化應收賬款減少5億美元

•償還3.46億美元的長期債務，包括租賃和其他債務的淨付款

•1.01億美元的應付票據還款（扣除發行量）

2023年上半年，我們發行了扣除還款額的債務。這包括：

•發行27.03億美元的長期債券，包括髮行本金總額為10.5億美元的m-58 MTN系列債券和本金總額為4.5億美元的m-59系列MTN債券，發行本金總額為8.5億美元（按加元計算為11.38億美元）的US-8系列票據，以及發行其他7,000萬美元債券，部分由5美元抵消我們的債券發行可享受數百萬的折扣

部分抵消了以下因素：

•償還6.45億美元的長期債務，包括租賃和其他債務的淨付款

•1.84億美元的應付票據還款（扣除發行量）

在BCE下合併MLSE的所有權（回購金融負債）

2023年1月，BCE以1.49億美元的現金對價回購了BCE主信託基金（Master Trust Fund）持有的9％的利息，該信託基金持有為BCE集團養老金計劃參與者履行養老金義務的養老基金投資，其現金對價為1.49億美元，這是因為BCE有義務以該價格回購主信託基金在MLSE的權益。

普通股的發行

由於2024年第二季度和2024年上半年未行使股票期權，第二季度和2024年年初至今的普通股發行量與2023年同期相比分別減少了800萬美元和1,800萬美元。

回購優先股

2024

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，BCE根據其正常發行人的出價回購並取消了2,187,900股和4,301,488股第一優先股，總成本分別為3,800萬美元和7,600萬美元。

2023

在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，BCE根據其正常發行人的出價回購並取消了1,848,950股和3560,950股第一優先股，總成本分別為3200萬美元和6,300萬美元。

普通股支付的現金分紅

在2024年第二季度，普通股的現金分紅與2023年第二季度相比增加了2,800萬美元，這是由於2024年第二季度支付的股息從2023年第二季度普通股每股0.9675美元提高到每股普通股0.9975美元。

2024年上半年，普通股的現金分紅與2023年相比增加了7200萬美元，這是由於2024年上半年支付的股息從去年同期每股普通股1.8875美元提高到每股普通股1.9650美元。

4.4 離職後福利計劃

在截至2024年6月30日的三個月中，我們的離職後福利計劃有所增加，OCI的税前收益為1.52億美元，這是由於貼現率從2024年3月31日的4.9％提高了5.0％，部分被計劃資產回報率低於預期以及資產限額影響的增加所抵消。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們的離職後福利計劃有所增加，OCI的税前收益為5.81億美元，這是由於貼現率從2023年12月31日的4.6％提高了5.0％，部分被計劃資產回報率低於預期以及資產限額影響的增加所抵消。

在截至2023年6月30日的三個月中，我們的離職後福利計劃有所減少，OCI的税前虧損為1.87億美元，部分原因是計劃資產回報率低於預期，但部分被資產限額影響的減少所抵消。與2023年3月31日相比，折扣率保持在5.0％不變。

在截至2023年6月30日的六個月中，我們的離職後福利計劃有所減少，OCI的税前虧損為3.61億美元，這是由於貼現率從2022年12月31日的5.3％下降了5.0％，部分被計劃資產回報率高於預期和資產限額影響的減少所抵消。

4.5 財務風險管理

下表提供了合併財務狀況表（財務狀況表）中按攤銷成本計量的某些金融工具的公允價值詳情。

下表提供了財務狀況表中按公允價值計量的金融工具的公允價值詳情。

（1）可觀察的市場數據，例如股票價格、利率、掉期利率曲線和外幣匯率。

（2）不可觀察的市場投入，例如貼現現金流以及收入和收益倍數。對於某些私人持有的投資和其他金融負債，我們估值假設的變化可能會導致我們的三級金融工具的公允價值大幅增加（減少）。

(3) 未實現損益記錄在綜合收益表中的其他綜合收益（虧損）中，並在實現時從累計其他綜合虧損重新歸類為財務狀況表中的赤字。

市場風險

貨幣風險敞口

2024年，我們進行了交叉貨幣利率互換，名義金額為7億美元（按加元計算為9.42億美元），以對衝將於2034年到期的美國九國債的美元敞口。截至2024年6月30日，交叉貨幣利率互換的公允價值為財務狀況表中其他流動資產和其他非流動負債中確認的淨負債為500萬美元。

2024年，我們進行了交叉貨幣利率互換，名義金額為7.5億美元（按加元計算為10.09億美元），以對衝將於2054年到期的 US-10 票據的美元敞口。與這些互換有關，截至2023年12月31日未償還的名義金額為6.44億美元的跨貨幣基準利率掉期已結算。截至2024年6月30日，交叉貨幣利率互換的公允價值為財務狀況表中其他流動資產、其他非流動資產和其他非流動負債中確認的淨負債為700萬美元。

2024年，我們進行了交叉貨幣利率互換，名義金額為2.4億美元（按加元計算為3.24億美元），以對衝根據Bell Mobility未承諾的貿易貸款協議於2026年到期的未償貸款的美元敞口。截至2024年6月30日，交叉貨幣利率互換的公允價值為財務狀況表中其他流動資產和其他非流動資產中確認的淨資產400萬美元。

加元兑美元貶值10％（升值）將導致截至2024年6月30日的淨收益中確認的1200萬加元收益（虧損4400萬美元），截至2024年6月30日，其他綜合收益（虧損）中確認的收益為1.3億美元（虧損1.19億美元），所有其他變量保持不變。

下表提供了截至2024年6月30日我們未償還的外幣遠期合約和期權的更多詳細信息。

（1）根據我們的證券化計劃，用應收賬款擔保的對衝貸款的遠期合約。

(2) 具有槓桿準備金和利潤上限限制的外幣期權。

利率敞口

2024年，我們簽訂了遠期起始利率互換，自2026年起生效，名義金額為3.36億美元，用於對衝將於2054年到期的 US-10 票據的公允價值。截至2024年6月30日，利率互換的公允價值為財務狀況表中其他非流動資產中確認的200萬美元資產。

2024年，我們出售了將於2024年到期的利率互換，名義金額為3億美元，用於從經濟上對衝將於2035年到期的m-17年中期債券的公允價值。截至2024年6月30日，利率互換的公允價值為財務狀況表中貿易應付賬款和其他負債中確認的300萬美元負債。

2024年，我們出售了將於2024年到期的利率互換，名義金額為7.5億美元，以300萬美元從經濟上對衝將於2027年到期的m-53 MTN債券的公允價值。截至2024年6月30日，利率互換的公允價值為財務狀況表中貿易應付賬款和其他負債中確認的300萬美元負債。

2024年，我們出售了將於2029年到期的最低利率，名義金額為3.5億美元，併購買了將於2026年到期的利率期權，名義金額為4.4億美元，用於從經濟上對衝將於2029年到期的m-62 MTN債券的利息成本。最低利率和利率期權的公允價值是財務狀況表中其他流動資產、其他非流動資產、貿易應付賬款和其他負債以及其他非流動負債中確認的500萬美元淨資產。

在截至2024年6月30日的六個月中，利率上升（降低）1％將導致淨收益確認虧損2,800萬美元（收益800萬美元），所有其他變量保持不變。

股票價格敞口

我們使用BCE普通股的遠期股權合約來經濟地對衝與股權結算的基於股份的薪酬計劃結算相關的現金流敞口。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的股權遠期合約的公允價值分別為2.66億美元和1.62億美元的淨負債，在財務狀況表中的其他流動資產、貿易應付賬款和其他負債以及其他非流動負債中確認。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，與這些股權遠期合約相關的虧損分別為2300萬美元和1.13億美元，在損益表中的其他支出中確認。

在所有其他變量保持不變的情況下，BCE普通股的市場價格上漲（下降）5％，將導致截至2024年6月30日的淨收益確認收益（虧損）為2400萬美元。

4.6 信用評級

BCE和加拿大貝爾的主要信用評級與2023年年度MD&A中描述的評級保持不變。

2024年3月11日和2024年3月21日，標普環球加拿大公司的業務部門標普全球評級加拿大公司和穆迪加拿大公司分別將對BCE和加拿大貝爾公司的展望從穩定上調至負面，這主要是由於持續的債務槓桿率高於當前評級的各自門檻。但是，兩者都確認了BCE和加拿大貝爾的所有現有評級。2024年3月28日，DBRS Limited確認了BCE和加拿大貝爾的評級和穩定趨勢。

4.7 流動性

本節包含前瞻性陳述，包括與我們預計用於滿足2024年現金需求的流動性來源有關的陳述。請參閲本MD&A開頭的有關前瞻性陳述的注意事項部分。

可用流動性

截至2024年6月30日，可用流動性總額（1）為50億美元，包括13.98億美元的現金、2.5億美元的現金等價物、7.5億美元的短期投資、證券化應收賬款計劃下的6.87億美元以及我們35億美元承諾的循環和擴張信貸額度下的19億美元（考慮到15.92億美元的未償商業票據）。

截至2023年12月31日，可用流動性總額為58億美元，包括5.47億美元的現金、2.25億美元的現金等價物、10億美元的短期投資、7億美元的證券化應收賬款計劃下的可用資金以及35億美元承諾的循環和擴張信貸額度下的33億美元（考慮到1.97億美元的未償商業票據）。

在2024年第二季度，加拿大貝爾將其25億美元的承諾循環信貸額度的期限從2028年5月延長至2029年5月，將其承諾的10億美元擴張信貸額度的期限從2026年5月延長至2027年5月。

我們預計，我們的現金、現金等價物、短期投資、證券化應收賬款計劃下的可用金額、運營現金流和可能的資本市場融資將使我們能夠在2024年滿足資本支出、離職後福利計劃融資、股息支付、合同義務的支付、到期債務、持續運營和其他現金需求的現金需求。

如果我們2024年的現金需求超過現金、現金等價物、短期投資、運營產生的現金以及在資本市場融資和證券化應收賬款計劃下籌集的資金，我們預計將通過提取目前存在的承諾信貸額度或在可用範圍內通過新的貸款來彌補這種短缺。

我們持續監控我們的業務、資本市場和加拿大經濟，目的是保持足夠的流動性。

(1) 可用流動性是一項非公認會計準則財務指標。有關該衡量標準的更多信息，請參閲本MD&A中的第8.1節 “非公認會計準則財務指標”。

5 季度財務信息

BCE 2024 年第二季度財務報表是根據國際會計準則委員會 (IASB) 發佈的《國際財務報告準則》(IAS) 根據國際會計準則 (IAS) 34《中期財務報告》編制的，並於 2024 年 7 月 31 日獲得 BCE 董事會的批准。

下表也是根據國際財務報告準則編制的，顯示了最近八個已完成季度的BCE合併財務數據。

6 監管環境

以下是BCE 2023年年度管理與分析報告第3.3節（主要業務風險）和第8節（監管環境）中描述的監管舉措和程序的更新，這些舉措和程序已在BCE 2024年第一季度MD&A中更新。

《電信法》

審查批發光纖到節點高速接入服務費率

2024年7月22日，聯邦上訴法院發佈了一項裁決，駁回了TekSavvy Solutions Inc.（Teksavvy）對第2021-182號決定的上訴，根據該決定，CRTC在2021年5月主要恢復了2019年8月之前的互聯網批發費率。

批發高速接入服務框架綜述

2024年3月28日，加拿大貝爾與加拿大競爭網絡運營商（CNOC）、Cogeco Communications Inc.、Bragg Communications Inc.（Eastlink）和Teksavvy共同要求CRTC更改TNC 2023-56程序的最終提交程序。雙方提議，CRTC要求就加拿大貝爾公司、加拿大羅傑斯通信公司（羅傑斯）和Telus Communications Inc.（Telus）是否有資格獲得彙總的批發FTTP權限的問題提交最終意見。該請求要求CRTC在2024年5月7日臨時提供綜合批發FTTP接入服務之前，就該單一問題發佈最終裁決。2024年5月3日，CRTC發表了一封信，拒絕了程序變更的請求，並拒絕儘快就該單一問題做出最終裁決。

2024年4月8日，加拿大貝爾就2023年11月6日發佈的CRTC 2023-358號決定向聯邦電信上訴法院提交了上訴通知書。但是，2024年5月28日，加拿大貝爾申請了一項法院命令，要求在CRTC發佈最終決定之前暫停上訴。加拿大貝爾在該動議中得到了參與上訴的所有其他各方（即Vidéotron Ltd.、CNOC、Teksavvy和Telus）的支持。因此，聯邦上訴法院於2024年6月5日發佈命令，將上訴暫停至2024年9月30日較早者或直到CRTC發佈其最終裁決。

C-69法案，一項執行2024年4月16日提交議會的預算中某些條款的法案

2024年6月20日，C-69號法案，即執行2024年4月16日提交議會的預算中某些條款的法案（C-69號法案）獲得皇室同意。C-69號法案包括《電信法》修正案，指示CRTC實施與電信提供商與其客户之間的安排有關的某些具體措施，包括禁止向更換運營商收取某些額外費用或修改服務安排。修正案要求CRTC具體説明修正案將適用的費用類型以及如何實施修正案的規則。2024年7月23日，CRTC向某些加拿大電信提供商發佈了三組信息請求（RFI），內容涉及他們目前與修正案主題相關的做法。對 RFI 的回覆截止日期為 2024 年 8 月 23 日。目前尚不清楚有關電信法修正案的CRTC進一步程序的時間和結果。目前，尚不清楚這些立法變化會對我們的業務和財務業績產生什麼影響（如果有的話）。

《廣播法》

諮詢廣播通知 CRTC 2023-138

2023年5月12日，CRTC發佈了廣播諮詢通知CRTC 2023-138，《前進之路——努力建立有關支持加拿大和土著內容捐款的現代化監管框架》。本通知是為廣播企業（包括在線企業）制定更新的監管框架的三個步驟中的第一步。這一新框架的關鍵部分是創造條件，要求在線服務提供財政捐助，包括初始基礎捐款，以支持加拿大和土著內容的創作和可發現性。它還將決定誰將是初始基本繳款的接收者。從2023年11月20日開始，CRTC舉行了為期三週的聽證會，重點討論這些問題。2024年6月4日，CRTC發佈了其決定，要求外國主播從2024年9月起將其加拿大廣播收入的5％捐給CRTC設立的某些基金。但是，在CRTC審查傳統媒體資產的現有監管義務之前，隸屬於持牌廣播公司（例如貝爾媒體通過有線電視公司提供的線性Crave服務）的加拿大主播不受此要求的約束。外國主播，特別是Amazon.com.ca ULC、蘋果加拿大公司、加拿大電影協會（代表Netflix影業有限責任公司、派拉蒙影業公司、索尼影業娛樂公司、環球城影業有限責任公司、沃爾特·迪斯尼影業電影和華納兄弟娛樂公司）和Spotify Ab，均已申請對CRTC的決定提出上訴和/或司法審查許可。每家公司都對該決定的各個不同方面提出了質疑，包括在某些情況下，CRTC豁免與持牌廣播公司有關聯的加拿大主播但不豁免外國主播的合理性

飄帶。儘管CRTC尚未啟動第二步和第三步的公開磋商，但隨後的程序將側重於傳統和在線業務的總體框架，重點是如何在財政捐款要求之外支持加拿大和土著內容的創作，以及多樣性、包容性和可發現性問題。在步驟3中，CRTC打算最終確定每家企業或所有權集團的繳款要求，這可能是我們集團許可證續訂的一部分。所有這些訴訟的時間和結果尚不清楚。因此，目前尚不清楚這些監管變化可能對我們的業務和財務業績產生什麼影響。

其他

C-18法案，《在線新聞法》

2023年6月22日，C-18號法案，一項關於向加拿大人提供新聞內容的在線通信平臺的法案（《在線新聞法》）獲得皇室同意。《在線新聞法》要求分享其他新聞媒體制作的新聞內容的數字新聞中介機構，例如谷歌和Meta（直到後者選擇封鎖所有新聞鏈接，因此不再受在線新聞法的約束）與這些新聞媒體談判商業安排，補償他們在數字平臺上共享的新聞內容。該立法使貝爾媒體的一般新聞服務，例如CTV和Noovo，有權獲得補償。有關薪酬框架的更多細節已在2023年12月15日發佈的法規（以下簡稱 “條例”）中列出。這些法規明確規定，《在線新聞法》適用於提供加拿大新聞內容訪問權限的搜索引擎和社交媒體網站，前提是這些平臺的全球年收入至少為10億美元，並且每月至少覆蓋2000萬加拿大人。但是，該法規還允許谷歌申請免受《在線新聞法》部分條款的約束，前提是谷歌承諾每年向一個新組織支付1億美元（按通貨膨脹率每年增長），該組織負責向谷歌收取這筆款項，然後將其分發給所有符合條件的新聞媒體。2024年6月7日，谷歌向CRTC提交了豁免申請。2024年6月27日，CRTC啟動了審查谷歌根據在線新聞諮詢通知CRTC 2024-143提出的豁免申請的程序，該程序的記錄定於2024年8月中旬結束。在谷歌獲得豁免後將支付的1億美元中，根據該法規，同時也是私營廣播公司的新聞媒體，例如CTV和Noovo，獲得的報酬不得超過可用總薪酬的30％（其他新聞媒體，例如與報紙和公共廣播公司有關的新聞媒體則獲得其餘報酬）。鑑於上述情況，貝爾媒體可能從谷歌獲得的補償金額尚不清楚，此類補償的時間也尚不清楚。目前尚不清楚立法變更可能對我們的業務和財務業績產生的全部影響。最後，CRTC仍必須制定管理《在線新聞法》的程序。在這方面，2024年3月13日，CRTC發佈了在線新聞諮詢通知CRTC 2024-55，就其擬議的強制性討價還價程序徵求公眾意見，該程序將適用於新聞媒體和數字新聞中介機構，如果數字新聞中介機構因與新聞媒體達成協議而未獲得CRTC的豁免，則該程序將適用於《在線新聞法》規定的新聞媒體和數字新聞中介機構。提交意見的期限已於2024年4月12日結束，我們正在等待CRTC的決定。

7 會計政策

BCE的2024年第二季度財務報表是根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則編制的，該準則是根據國際會計準則第34號——中期財務報告編制的，並於2024年7月31日獲得BCE董事會的批准。這些財務報表是使用與BCE截至2023年12月31日止年度的合併財務報表附註2 “重要會計政策” 中概述的相同的列報基礎、會計政策和計算方法編制的。BCE的2024年第二季度財務報表不包括年度財務報表中要求的所有附註。

會計準則的未來變化

BCE尚未採用國際會計準則理事會發布的以下會計準則和對會計準則的修訂。

8 非公認會計準則財務指標、其他財務指標和關鍵績效指標（KPI）

BCE使用各種財務指標來評估其業務績效。其中某些指標是根據國際財務報告準則（IFRS或GAAP）計算的，而某些其他指標在GAAP下沒有標準化的含義。我們認為，我們的GAAP財務指標，加上調整後的非公認會計準則和其他財務指標，可以讓讀者更好地瞭解管理層如何評估BCE的業績。

National Instrument 52-112《非公認會計準則和其他財務指標披露》（NI 52-112）規定了適用於以下特定財務指標的披露要求：

•非公認會計準則財務指標；

•非公認會計準則比率；

•細分衡量指標總數；

•資本管理措施；以及

•補充財務措施。

本節對NI 52-112設想的特定財務措施進行了描述和分類，我們用這些措施來解釋我們的財務業績，唯一的不同是，對於補充財務措施，如果補充財務措施的標籤描述性不足，則在首次提及此類措施時對這些措施進行解釋。

8.1 非公認會計準則財務指標

非公認會計準則財務指標是一種財務指標，用於描述我們的歷史或預期的未來財務業績、財務狀況或現金流，就其構成而言，要麼不包括BCE合併主要財務報表中披露的最直接可比財務指標構成中包含的金額，要麼包括不包括在BCE合併主要財務報表中披露的最直接可比財務指標構成中的金額。我們認為，非公認會計準則財務指標反映了我們持續的經營業績，讓讀者瞭解管理層對我們業績的看法和分析。

以下是非公認會計準則財務指標的描述，我們使用這些指標來解釋業績以及與最直接可比的國際財務報告準則財務指標的對賬。

調整後的淨收益

根據國際財務報告準則，調整後淨收益一詞沒有任何標準化含義。因此，它不太可能與其他發行人提出的類似指標相提並論。

我們將調整後的淨收益定義為扣除遣散費、收購和其他成本之前歸屬於普通股股東的淨收益、用於經濟對衝股權結算的股票薪酬計劃的衍生品的淨市值虧損（收益）、聯營公司和合資企業投資的淨股權虧損（收益）、投資淨虧損（收益）、提前債務贖回成本、資產減值和已終止業務（扣除税收和NCI）。

我們使用調整後的淨收益，我們認為某些投資者和分析師使用這一衡量標準來評估我們的業務表現，但不考慮遣散費、收購和其他成本的影響；用於經濟地對衝股票結算的股票薪酬計劃的衍生品的按市值計價的淨虧損（收益）；聯營公司和合資企業投資的淨股權虧損（收益）；投資淨虧損（收益）；提前債務贖回成本；資產減值和已終止業務淨額税收和 NCI。我們之所以排除這些項目，是因為它們會影響我們財務業績的可比性，並可能扭曲對業務績效趨勢的分析。排除這些項目並不意味着它們是非經常性的。

最直接可比的國際財務報告準則財務指標是歸屬於普通股股東的淨收益。

下表是歸屬於普通股股東的淨收益與調整後淨收益的合併對賬。

可用流動性

根據國際財務報告準則，可用流動性一詞沒有任何標準化含義。因此，它不太可能與其他發行人提出的類似指標相提並論。

我們將可用流動性定義為現金、現金等價物、短期投資以及我們的證券化應收賬款計劃和承諾的銀行信貸額度下的可用金額，不包括專門用於預定用途的信貸額度。

我們認為可用流動性是衡量我們業務財務實力和業績的重要指標，因為它顯示了可用於滿足我們現金需求的資金，包括但不限於資本支出、離職後福利計劃融資、股息支付、合同義務的支付、到期債務、持續經營、頻譜收購和其他現金需求。我們認為，某些投資者和分析師使用可用流動性來評估我們業務的財務實力和業績。最直接可比的國際財務報告準則財務指標是現金。

下表是合併後的現金與可用流動性的對賬情況。

(1) 截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的證券化應收賬款計劃分別有6.87億美元和7億美元的可用資金，根據該計劃，截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們分別借入了11.68億美元（按加元計算為15.99億美元）和12億美元（按加元計算為15.88億美元）。在我們的合併財務報表中，以應收賬款擔保的貸款包含在一年內到期的債務中。

(2) 截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的承諾銀行信貸額度分別為19.08億美元和33.03億美元，截至2024年6月30日和2023年12月31日，未償還的商業票據分別為11.63億美元（按加元計算為15.92億美元）和1.49億美元（按加元計算1.97億美元）。在合併財務報表中，未償還的商業票據包含在一年內到期的債務中。

自由現金流和超額自由現金流

根據國際財務報告準則，自由現金流和超額自由現金流這兩個術語沒有任何標準化含義。因此，它們不太可能與其他發行人提出的類似指標相提並論。

我們將自由現金流定義為來自經營活動的現金流，不包括來自已終止業務、收購和其他已支付成本（包括重大訴訟費用）和自願養老金資金的現金，減去資本支出、優先股股息和子公司支付給NCI的股息。我們將已終止業務、收購和其他已支付成本以及自願養老基金中的現金排除在外，因為它們會影響我們財務業績的可比性，並可能扭曲對業務業績趨勢的分析。排除這些項目並不意味着它們是非經常性的。

我們將超額自由現金流定義為自由現金流減去普通股股息。

我們認為自由現金流和超額自由現金流是衡量我們業務財務實力和業績的重要指標。自由現金流顯示有多少現金可用於支付普通股股息、償還債務和對我們公司進行再投資。過剩的自由現金流顯示在支付普通股股息後，有多少現金可用於償還債務和對我們公司的再投資。我們認為，某些投資者和分析師使用自由現金流和多餘的自由現金流來對企業及其標的資產進行估值，並評估我們業務的財務實力和業績。最直接可比的《國際財務報告準則》財務指標是經營活動產生的現金流。

下表是經營活動產生的現金流與自由現金流和超額自由現金流的合併對賬。

根據國際財務報告準則，淨負債一詞沒有任何標準化含義。因此，它不太可能與其他發行人提出的類似指標相提並論。

我們將淨負債定義為一年內到期的債務加上長期債務和50％的優先股，減去現金、現金等價物和短期投資，如BCE合併財務狀況表所示。我們將50％的已發行優先股計入淨負債，因為這與某些信用評級機構的待遇一致。

我們認為淨負債是衡量公司財務槓桿率的重要指標，因為它代表可用現金、現金等價物和短期投資未涵蓋的債務金額。我們認為，某些投資者和分析師使用淨負債來確定公司的財務槓桿率。

淨負債是使用財務狀況表中的幾種資產和負債類別計算的。最直接可比的《國際財務報告準則》財務指標是長期債務。下表是長期債務與淨負債的合併對賬。