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美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格：10-K

(標記一)

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☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款提交的年度報告

截至本財年的2023年12月31日

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或

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委員會文件號： 001-33911

安仁集團有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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水街149號，302套房

諾沃克, 康涅狄格州06854

U.S.A

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

+1 925-425-7335

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

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根據該法第12(G)款登記的證券：

沒有一

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☐ 不是的 ☒

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如果註冊人無需根據該法案第13或15（d）條提交報告，則通過勾選標記進行驗證。是的 ☐ 不是的 ☒

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通過勾選標記確定註冊人是否：（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守此類提交要求。是的 ☐ 不是的 ☒

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用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ 不是☐

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用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。他説：☐

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如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

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用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何ffiCER高管在相關恢復期內根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

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通過勾選標記檢查註冊人是否是空殼公司（定義見《交易法》第120億.2條）。是的 ☐不是☒

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截至2023年6月30日（第二財年最後一個交易日），非關聯公司持有的註冊人普通股總市值約為美元161.2百萬，根據登記人的美國存托股份（每股代表10股）在紐約證券交易所的收盤價每股3.79美元計算。

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截至2024年6月30日，登記人已發行的普通股數量（每股無面值）為 512,216,222.

以引用方式併入的文件

本報告第三部分通過引用納入了登記人將向委員會提交的2024年年度股東大會最終委託書的某些部分。

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目錄

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前瞻性陳述

這份10-k表格年度報告包含符合1933年《證券法》(修訂本)第27A條和1934年《證券交易法》(修訂本)第21E條的“前瞻性”表述，並符合1995年美國私人證券訴訟改革法(“PSLRA”)的定義。除10-k表格中包含的歷史事實陳述外，所有其他陳述，包括有關公司未來財務狀況、經營結果、計劃、目標、預期、未來業績、業務經營或業務前景的陳述，均為前瞻性陳述。諸如“相信”、“預期”、“預期”、“將會”、“可能”、“計劃”、“估計”、“預測”、“目標”、“應該”、“將會”、“可能”、“將”、“可能”、“可能”、“預測”、“尋求”等詞語以及此類詞語的其他類似表達和變體旨在識別前瞻性陳述，並與本陳述一起包括在內，有意將這些前瞻性陳述納入《私營部門會計準則》所載前瞻性陳述的避風港規定。前瞻性陳述既不是歷史事實，也不是對未來業績的保證。相反，此類陳述僅基於我們對未來的信念、預期和假設，這些可能被證明是不準確的，並受到已知和未知風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性不在我們的控制範圍之內。這些風險和不確定性可能導致實際事件或結果與我們的歷史經驗和管理層目前的預期或預測大相徑庭。這些風險和不確定性在本年度報告10-k表格中討論(包括但不限於，第一部分，項目1a。風險因素)。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。告誡您不要過度依賴任何前瞻性陳述。除非法律要求，我們沒有義務公開更新或發佈對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映本年度報告日期後的任何事件或情況，或反映意外事件的發生，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

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第I部分

第2項：業務

本報告中使用的約定

以下是本年度報告中使用的定義術語和命名約定列表，表格10-k中使用的術語和命名約定另有説明。

“我們”、“我們”、“我們的公司”、“我們的”或“Emeren”是指Emeren Group Ltd，一家英屬維爾京羣島公司，其前身實體及其子公司。

“美國存託憑證”指的是我們的美國存托股票，每股代表10股，而“美國存託憑證”指的是證明我們的美國存託憑證的美國存託憑證。

“中國”或“中華人民共和國”指人民代表Republic of China，就本年報10-k表格而言，不包括臺灣以及香港和澳門特別行政區。

“人民幣”或“人民幣”是指中國的法定貨幣。

分佈式發電項目是指分佈式發電太陽能發電項目，包括地面分佈式發電項目和屋頂分佈式發電項目。

“EPC”是指工程、採購和施工。

“適合”指的是上網電價(S)，即中央政府制定的太陽能發電項目可以向國家電網出售的、政府保證和補貼的電價。

“地埋式分佈式電源工程”是指併網電壓等級較低、發電量相當一部分在併網點變電所範圍內消耗的小型地埋式工程。

地面安裝工程是指在地面上建造的太陽能發電項目，包括地面安裝的分佈式發電項目和公用事業規模的項目。

“GW”是指吉瓦，“GWh”是指吉瓦時。

“IPP”是指獨立發電商，不是公用事業但向公用事業或公眾提供電力的發電商(發電廠)。

“千瓦時”指的是千瓦時。

“兆瓦”指的是兆瓦。

“NTP”是指繼續進行的通知。

“購買力平價”是指購電協議。

“光伏”是指光伏。

“屋頂DG項目”是指在屋頂上建設的分佈式發電太陽能發電項目。

“RTB”指的是現成的建設。

“股份”是指Emeren Group Ltd.沒有面值的股份。

“特殊目的車輛”是指特殊目的車輛。

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“公用事業規模項目”是指非地面安裝DG項目的地面安裝項目。

“美元”、“美元”和“美元”是美國的法定貨幣。

任何表格中確定為總金額的金額與其中所列金額的總和之間的所有差異都是由於舍入造成的。

概述

Emeren是一家太陽能項目開發商、所有者和運營商，擁有總計超過3千兆瓦的項目和IPP資產管道，以及橫跨歐洲、北美和亞洲的超過10GWh的存儲管道。我們的戰略是在這些市場尋求高利潤率的項目開發機會。Emeren專注於太陽能項目開發、建設管理和項目融資服務，與多個國家的當地專業團隊合作。

於2017年9月業務重組前，本公司業務最初透過其前附屬公司瑞能新能源浙江能源有限公司經營，其前身浙江豐鼎建材機械製造有限公司或豐鼎建築於2003年在中國成立為有限責任公司。經過一系列股權轉讓，豐鼎建設於2005年6月更名為瑞能新能源浙江能源有限公司，並於2005年7月開始經營太陽能業務。

埃默倫集團有限公司於2006年3月17日在英屬維爾京羣島註冊為有限責任公司。2023年1月，我們從瑞能新能源更名，我們的法律和商業名稱改為Emeren Group Ltd.。Emeren代表賦權可再生能源，象徵我們取得實質性進展，並繼續致力於在全球範圍內不斷增長的太陽能和可再生能源發展，以提供負擔得起和可持續的能源。該標誌以藍色背景下的太陽為特色，代表着太陽的能量，象徵着我們對可持續發展的承諾，並提醒人們可再生能源的重要性。

我們的主要執行辦事處位於美國第一斯坦福廣場100First Stamford Place，Stamford，Ct 06902，Suite302。我們的註冊辦事處位於英屬維爾京羣島託爾托拉路鎮71號郵政信箱71號哈尼斯企業服務有限公司的辦公室。我們在美國的送達代理是CT公司，地址是紐約第八大道111號，郵編：10011。

2022年9月30日，我們從P&T Global Renewable Energy Ltd.手中收購了Branston Solar Farm Limited(“Branston”)100%的股權。Branston項目位於英國林肯市布蘭斯頓。該工廠的產量是根據一項為期40年的購買力平價協議簽訂的，該協議從商業運行之日開始。此次收購符合公司的整體增長戰略。

2022年10月11日，我們簽訂了股份購買協議，收購了總部位於英國的歐洲公用事業規模太陽能和電池項目開發商Emeren Ltd。收購交易於2022年10月11日通過一項帶有盈利條款的全現金交易完成。

我們的業務

該公司開發和銷售太陽能發電項目或銷售項目SPV(項目開發業務)；提供工程、採購和建設業務(EPC業務)；擁有和運營太陽能發電項目並銷售我們運營的太陽能發電廠產生的電力(IPP業務)。我們在多個國家開展IPP業務、EPC業務和項目開發業務，包括美國、波蘭、匈牙利、西班牙、法國、英國、德國、意大利和中國。Emeren致力於用知識和資產簡化太陽能項目，以更快地實施和更多地採用。我們的願景是利用太陽能發展實現更光明、更清潔的未來。

我們公司涉及五個關鍵領域，包括：

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太陽能發電項目開發業務

我們在2012年開始了我們的太陽能項目開發業務。自2015年以來，我們從太陽能發電項目的銷售中獲得了收入。我們一直專注於在不同的市場開發太陽能項目，包括美國、中國和幾個歐洲國家。見“-我們的銷售和客户”。

作為開發人員，我們有兩種基本的項目開發模式：

除了以上兩種基本模式外，我們作為開發商開發社區太陽能花園，並通過項目SPV持有社區太陽能花園。在社區太陽能花園交付之前，SPV與電力訂户簽訂了PPA，期限通常為20年。在找到投資者後，我們將把項目權利，即持有社區太陽能花園的項目SPV出售給投資者。

我們的太陽能項目或項目SPV的價格主要是基於這些項目可以產生的現金流和回報率。現金流可能會受到發電量、電價(如FIT或PPA)、運營費用、税收政策或許多其他原因的影響。投資者可以將太陽能項目產生的回報率與融資或投資市場的回報率進行比較。

我們開發的太陽能發電項目的購買者通常分階段支付購買價格。基本上所有這些買家都可能要求我們在一段時間內提供保證金、履約保證金或銀行擔保，以確保我們開發的太陽能發電項目的質量和業績。在承保期限內，如果銷售的太陽能發電項目出現任何重大缺陷或效率問題，可能會導致扣留款項被扣除或沒收。

在可預見的未來，太陽能項目開發業務將繼續是我們的重要戰略。

IPP業務

我們在2013年通過擁有和運營太陽能發電項目並銷售這些太陽能發電項目產生的電力，開始了IPP業務。我們將我們的業務作為IPP建立起來，在發達地區為高PPA/FIT用户開發和運營DG項目。

我們主要通過全資和部分擁有的子公司開展IPP業務，包括我們開發的太陽能發電項目，在這些子公司中，我們可以按總計量或淨計量出售電力。自2016年以來，我們一直在中國建立內部運營和維護團隊，以運營和維護我們在中國擁有和運營的整個IPP投資組合。

在中國，國家能源局和國家發改委發佈了《關於開展分佈式發電市場化交易試點的通知》(文件2017-1901年)，為類似虛擬網表和美國社區太陽能花園的分佈式發電項目建立電力交易市場，允許IPP如下之一：

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在總計量下，除資源豐富、條件好、市場耗電量高的地區的電網平價/低電價試點項目外，中國領導的國家發展和改革委員會(發改委)批准的每個太陽能項目都有資格獲得發改委在項目備案時確定的具有吸引力的固定配合，原則上為20年，我們預計我們的太陽能項目將是長期合同資產。因此，除了電網平價/低電價試點項目外，我們可以將我們的總計量項目產生的電力全部出售給國家電網，並獲得總額為20年的FIT金額，包括國家電網商定的銷售電價和政府補貼。淨計量對於實現電網均衡很重要。我們在中國經濟發達地區開發和運營淨計量DG項目。在淨網計量制度下，我們按照商定的售電價(通常是公共零售價的市場折扣率)將大部分電力出售給非國家電網購電者，然後以當地脱硫煤基準為基礎的價格將剩餘未購電出售給國家電網。除了電力銷售外，發電(出售給非國家電網購電者或國家電網)將獲得政府補貼。國家電網是建設和運營電網的企業，是經中國國務院批准進行國家授權投資的國有控股公司試點。非國家電網的購電用户主要是商業和工業用户。見“-我們的太陽能項目”。政府對總量計量和淨計量的補貼可能有所不同。我們已經並將繼續專注於投資資本回報率較高的淨計量項目。

在我們的IPP業務中，電力購買者可以根據能源管理合同(EMCS)和PPA中的條款按月、雙月、季度或半年向我們支付費用。除其他條款外，EMCS提供銷售條款和定價，幷包括PPA，是長期的，通常為20年，可能延長5年。

2022年9月30日，我們從P&T Global Renewable Ltd手中收購了位於英國林肯布蘭斯頓的一個50兆瓦的運營太陽能發電場(“布蘭斯頓計劃”)。我們擴大了在歐洲的IPP業務。布蘭斯頓項目自2020年10月12日投入運營，目前年化發電量為1,011兆瓦時/兆瓦。這個全面運營的太陽能發電場提供穩定的現金流，並有助於分散項目銷售的風險。我們相信，此次收購將進一步鞏固我們在歐洲的市場地位。

2022年10月，我們在匈牙利啟動了首個IPP項目。“科索馬德1-2”項目由兩個光伏發電廠組成，總裝機容量為10.2兆瓦，相當於每天為大約4,000户家庭供電。該項目於2022年10月初進入商業運營階段。在匈牙利的10兆瓦項目是我們第一個自主開發和自建的項目，這是我們在歐洲不斷增長的IPP資產的又一個項目。我們致力於成為匈牙利可再生能源轉型的主要貢獻者。

2023年，我們開始在中國建設自己的電池儲能系統(BESS)項目，作為基於能源套利的IPP運營。我們大約在2023年第四季度建造並運營自己的5兆瓦時。2023年12月，我們從專注於可再生能源行業的昆能智能能源服務集團有限公司(以下簡稱昆能集團)手中收購了10.76兆瓦時的儲能電力組合，在中國提供太陽能、儲能、電力銷售和碳資產管理方面的全面解決方案。位於浙江省的10.76兆瓦時產品組合由六個儲能發電站組成，根據能源管理服務協議運營，根據能源套利為客户提供利益。Emeren將主要從能源套利中實現投資回報，並從各種虛擬發電廠(VPP)場景中獲得額外收入。截至今天，所有六個存儲設施都連接到由中國最大的IPP運營商之一華能國際電力股份(0902.HK)擁有和運營的VPP平臺。這是Emeren首次運營Bess進入能源管理業務。

我們還在美國北卡羅來納州運營着一個24兆瓦的小型公用事業太陽能項目。

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截至2023年12月31日，我們在全球運營的太陽能發電廠超過100座，總容量約為245 MW，BESS為15 MWh。

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擁有自消費DG項目對我們來説是一種有吸引力的商業模式，因為它產生了非常高的利潤率經常性收入。然而，根據我們作為輕資產項目開發商的長期轉型計劃和新的全球擴張戰略，我們可能會根據市場情況對我們的中國DG資產進行戰略性處置。

工程、採購和建築業務

我們的工程、採購和建築業務(“EPC”)包括工程設計、太陽能組件、系統平衡組件和其他組件的採購，以及施工承包和管理。我們可以聘請我們內部的EPC團隊或聘請外部經驗豐富和合格的EPC承包商來處理和監控我們開發的項目的EPC過程。儘管如此，作為開發商，我們可能會採購關鍵部件，如太陽能組件和系統平衡部件。

我們通常根據市場價格逐個項目或項目組合與我們的供應商和承包商簽訂短期合同。

工程學

通過工程設計，我們的目標是降低風險，降低成本，提高我們的太陽能發電項目的績效。工程設計過程包括現場佈局和電氣設計，以及評估各種因素以選擇合適的技術，包括模塊和逆變器。除了依靠我們內部的EPC團隊，我們還可以聘請獨立的第三方EPC承包商來實施和監督這一過程。

採購

我們為我們開發的太陽能發電項目採購太陽能組件和其他關鍵部件，主要是通過簽訂短期合同以市場價格購買。我們的太陽能組件和關鍵部件的供應商主要是我們的關聯方和第三方供應商和承包商。我們的購買決策可能會考慮技術規格(包括尺寸、類型和功率輸出)、投標價格、保修和保險計劃、光譜響應、弱光性能、額定功率容限、降級率、技術支持和供應商的聲譽。我們通常要求對部件的材料或工藝缺陷以及正常測試條件下的模塊容量提供保修。我們的內部EPC團隊或外部EPC承包商從事物流、安裝、施工和監督等領域的工作。我們保持着一份合格和可靠的供應商和第三方承包商的最新名單，這些供應商和第三方承包商與我們建立了合作關係，並有經過證明的記錄。我們通過招標或報價請求過程或通過我們的附屬公司或與各種製造商和承包商的其他合作安排來選擇我們的第三方供應商和承包商。我們當地辦事處的相關部門組織和收集投標和報價，與潛在的供應商和承包商溝通，並與我們當地的開發團隊協調，以滿足當地的技術和法律要求。

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施工

我們聘請第三方承包商承建工程。我們採取了一系列措施來管理和監督這些承包商在質量和交貨時間方面的表現，並確保遵守適用的安全和其他要求。例如，我們一般都有現場督導員，並定期與第三方承建商舉行現場會議，監督他們的工作，以確保工程按計劃進度和遵守質量標準。我們還進行定期檢查，對照我們的項目規劃檢查項目執行情況和質量標準，並準備定期報告，供我們公司總部的相關部門審查和批准。如果我們發現有任何與第三方承建商的工作有關的質素或進度問題，我們會與第三方承建商進一步跟進討論，並監察他們的糾正工作。

我們還要求我們的第三方建築和安裝承包商遵守適用的安全生產法律法規以及我們自己的安全生產規則和政策。我們檢查並保存與生產相關的第三方承包商的安全文件和保險單的記錄。我們的第三方承包商使用的所有與生產相關的工具和設備必須符合適用的法規標準並獲得認證。根據我們的第三方合約協議，如果第三方承建商未能履行合約所訂的規定和期限，我們一般有權獲得賠償。一般來説，我們的承包商要求我們在太陽能發電項目完成時支付全部合同價款，我們要求承包商就保修義務提供履約保證金，保證期通常為一年至兩年。

試運行和保修

當EPC承包商通知地區太陽能項目組併網運行時，地區太陽能項目組對太陽能項目的每一個方面都進行了徹底的測試。調試測試通常包括對工廠所有重要方面的詳細目視檢查、併網前的開路電壓測試和短路電流測試，以及併網後的直流測試。進行這些測試是為了確保核電站在結構和電氣上是安全的，並且足夠堅固，可以在指定的項目生命週期內按設計運行。在我們的太陽能發電項目中，我們沒有遇到任何重大延誤或工藝不令人滿意的情況。投產後，擬出售的太陽能發電項目將移交給買家。

除了模塊、系統平衡部件和其他關鍵部件的製造商提供的保修外，EPC承包商通常還在太陽能發電廠部分通電後或整個太陽能發電廠基本建成後的一段時間內，針對正常使用和服務條件下的工藝、工程設計和安裝服務方面的缺陷提供有限保修。在根據工藝、設計和安裝保修解決索賠時，新業主可以選擇通過維修、翻新或更換將缺陷修復到保修水平。

運維業務

自2016年以來，我們一直在建設我們的運營和維護(“O&M”)團隊，以運營和維護我們擁有和運營的所有IPP投資組合。我們利用定製軟件實時監控我們的太陽能發電項目的性能和安全性。我們維護我們的太陽能項目，以最大限度地提高我們太陽能項目的利用率、發電量和系統壽命。

除了我們內部的運營和維護團隊提供的運營和維護服務外，我們還聘請了第三方承包商來運營和維護我們在海外的幾乎所有太陽能發電項目。我們負責這些項目的維護，並履行全面維護義務。我們將某些特定的運維任務(如安全和維修)分包給第三方承包商，後者隨叫隨到，按需提供此類服務。我們通常要求對材料或部件的缺陷和正常測試條件下的模塊容量提供保修。

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全球太陽能項目開發服務業務

我們還提供第三方可再生項目開發服務業務。2023年，我們宣佈與Matrix Renewables(“Matrix”)開展開發服務業務，在意大利開發電池儲能系統(“Bess”)。這筆交易展示了該公司履行專有開發服務協議(DSA)中概述的承諾的非凡能力。在短短六個月內，Emeren實現了一個重要的里程碑，實現了約1 GW的開發，接近其1.5 GW Bess投資組合的目標。這一成就代表了在與Matrix的合作框架內的執行能力，鞏固了Emeren作為電池存儲市場領先實體的地位。

我們的太陽能項目

自2019年以來，我們以項目開發商的身份建立了我們的業務，並選擇性地擁有優質項目。我們專注於小型DG項目和社區太陽能花園，單個項目規模為5兆瓦-25兆瓦。我們的競爭優勢在於在不同司法管轄區擁有高PPA/FIT價格的小規模項目，我們相信這些項目具有誘人的回報，將是行業發展的趨勢。在地理位置上，我們目前正在制定新的全球擴張路線圖，並從戰略上專注於美國和歐洲前景看好的市場。

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待售項目

截至2023年12月31日，我們累計完成1.0千兆瓦太陽能發電項目，2023年期間已成功實現約130兆瓦的太陽能項目貨幣化。銷售主要包括匈牙利的53.6兆瓦公用事業太陽能項目和波蘭的58兆瓦社區太陽能項目，銷售中國的29兆瓦項目，以及中國的21兆瓦IPP併網發電項目。截至2023年12月31日，我們的中後期管道中有310萬千瓦。

項目管道

我們的太陽能發電項目流水線包括早、中期項目流水線和中後期項目流水線。由於各地區開發項目的流程不同，我們的早、中期項目流水線是指我們內部批准投入運營或財政資源進行開發的項目，包括我們進行了內部研究並正在競標的項目，我們正在制定融資計劃的項目，或者正在努力獲得外部批准或許可的項目，或者我們已經就初步條款或達成諒解備忘錄達成一致的項目。中後期項目主要是指我們有法定權利根據最終協議進行開發的項目，包括項目SPV或合資項目SPV持有的項目，這些項目的控制權屬於我們，或在進入後期後可以由我們購買。

截至2023年12月31日，我們在美國、波蘭、匈牙利、法國、西班牙、德國、英國、意大利和中國的中後期項目管道的總裝機容量約為3GW。

全球高級階段管道：

下表列出了我們中後期管道截至2023年12月31日的信息(不包括已售出、準備出售和已交付的項目)：

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高級階段管道

美國管道：

就美國而言，我們的高級階段項目總計1，477兆瓦，其中約75兆瓦是明尼蘇達州、緬因州、賓夕法尼亞州和紐約州的社區太陽能項目。此外，我們在佛羅裏達州、賓夕法尼亞州、伊利諾伊州和加利福尼亞州還有正在開發的項目。與此同時，我們在北卡羅來納州運營着24兆瓦的公用事業規模項目。

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波蘭管道：

波蘭的商業勢頭持續。截至2023年12月31日，我們有483兆瓦的項目處於高級階段。

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匈牙利管道：

在匈牙利，我們投資的一個投資組合包含5個項目。RTb項目2個，總容量達到52 MW。

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法國管道：

在法國，我們擁有92 MW的高級項目管道，全部為地面項目。

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西班牙管道：

我們在西班牙各地擁有一條由216 MW地面項目組成的高級管道。

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德國管道：

我們已獲得124 MW地面項目的高級管道，目前正在開發中。

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英國管道：

我們正在開發一條由110 MW的同地地面安裝/ BESS項目組成的高級管道。

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意大利管道：

我們已獲得471兆瓦的先進管道，目前正在開發中。

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中國

我們的169兆瓦新資產開發管道位於中國多個省份。中國的所有項目要麼旨在由我們作為IPP資產、建設-轉讓或建設-運營-轉讓而擁有和運營。2023年，我們出售了約29兆瓦的傳統太陽能資產。我們打算在2024年出售更多太陽能項目。其中包括我們在2019年6月30日之前建造的遺留項目以及我們自2021年以來最近建造的項目。2023年，由於材料成本高和其他負擔，目標項目無法實現內部收益率目標，我們大幅放緩了開發步伐。我們打算在中國建立資產組合，但將以嚴格的方式進行，以確保我們實現利潤目標。

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存儲流水線

截至2023年12月31日，我們在美國和歐洲還擁有約5 GW的儲存管道，處於不同的開發階段。

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社區太陽能花園

截至2023年12月31日，我們在明尼蘇達州、緬因州、賓夕法尼亞州、弗吉尼亞州和紐約擁有社區太陽能項目，裝機容量約為75兆瓦。

公用事業規模和太陽能加存儲項目

2020年，我們從Nova Development Management收購了一項能源儲存業務，包括太陽能加儲存項目。這筆交易使我們的開發流程增加了約200兆瓦，並增加了一支經驗豐富的太陽能項目開發團隊。新團隊帶來了美國公用事業規模項目開發方面的專業知識，提供了對電池存儲的即時訪問，並使我們能夠向客户提供更完整的解決方案包。此外，此次收購使我們能夠進入幾個州的公用事業項目和開發活動，包括賓夕法尼亞州、加利福尼亞州、紐約州、緬因州、伊利諾伊州和亞利桑那州。

2021年，我們進一步擴大了我們在美國的公用事業規模項目的開發，包括阿拉巴馬州和新墨西哥州。

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我們的銷售和客户

我們有選擇地尋求高質量和低風險的太陽能發電項目機會，特別是DG項目，並一直在構建由這些項目組成的新太陽能產品組合。我們專注於保守的風險投資組合國家和地區，這些國家和地區的太陽能項目市場正在快速增長，並有望在優惠的政府政策的支持下實現可持續增長，包括美國、波蘭、匈牙利、西班牙、法國、德國和英國。我們將我們開發的項目或項目SPV出售給買家，買家主要包括大型公用事業公司、其他希望將項目產生的電力出售給當地電力供應商或用户的IPP，以及資產管理基金、養老基金和税務股權投資者等全球投資者。我們的社區太陽能花園是為企業、政府實體、市政當局、學校、醫院、住宅客户和希望節省電力成本的人們提供的解決方案。

我們IPP業務的太陽能發電項目主要位於中國。在中國，我們可以先把發電量按毛計量賣給國家電網，也可以按網計量先賣給非國家電網購電用户，剩餘的未購電賣給國家電網。國家電網是建設和運營電網的企業，是經中國國務院批准進行國家授權投資的國有控股公司試點。電網計量中的非國家電網購電用户主要是商業和工業終端用户。在中國之外，我們主要向當地電網公司、公用事業公司、政府實體、市政當局、社區和其他商業和工業最終用户銷售所產生的電力。

工程、採購和建築業務

EPC包括工程設計、太陽能組件、系統平衡組件和其他組件的採購，以及施工承包和管理。我們可以聘請我們內部的EPC團隊或聘請外部經驗豐富和合格的EPC承包商來處理和監控我們開發的項目的EPC過程。儘管如此，作為開發商，我們可能會採購關鍵部件，如太陽能組件和系統平衡部件。

我們通常根據市場價格逐個項目或項目組合與我們的供應商和承包商簽訂短期合同。

知識產權

我們主要依靠商業祕密、員工合同保護和其他合同限制來建立和保護我們的知識產權和專有權利，並保持盈利。然而，這些措施只能提供有限的保護，我們為保護我們的知識產權而採取的行動可能不足以為我們提供有意義的保護或商業優勢。

質量控制

我們有一個風險控制團隊進行全面的市場盡職調查，以確定預計內部回報符合我們標準的太陽能項目。我們擁有經驗豐富和合格的工程團隊，並聘請外部獨立、經驗豐富的合格工程師來設計符合我們太陽能發電廠質量和性能要求的技術規格的項目。我們太陽能發電項目中使用的太陽能組件來自我們的相關方或第三方供應商，並具有認證和符合測試標準。作為質量控制過程的一部分，我們密切監控和監督建築承包商，他們通常還會在一段時間內提供保修和性能保證。我們的運營與維護團隊和第三方運營與維護服務提供商測試、檢查並持續監控我們運營中的太陽能發電項目的質量和性能。

季節性

我們所在地區的氣候、地理、天氣模式和其他現象的變化可能會對我們的業務產生重大影響。例如，太陽能發電項目取決於陽光的數量和強度，而陽光受到天氣和氣候條件的影響。因此，我們的IPP發電量和銷售量，因此我們的IPP收入往往在輻射較多的時段或季節更高。EPC建設也受到天氣的影響。

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論民事責任的可執行性

我們在英屬維爾京羣島註冊是為了利用作為英屬維爾京羣島公司所帶來的某些好處，例如政治和經濟穩定、有效的司法制度、有利的税收制度、沒有外匯管制或貨幣限制以及提供專業和支持服務。然而，在英屬維爾京羣島成立公司也有某些不利之處。這些不利之處包括，與美國相比，英屬維爾京羣島的證券法體系不太發達，為投資者提供的保護要少得多。此外，英屬維爾京羣島的公司沒有資格在美國聯邦法院提起訴訟。

我們的組織文件不包含要求將我們、我們的高級管理人員、董事和股東之間的爭議提交仲裁的條款，包括根據美國證券法產生的爭議。我們業務的重要部分是進行的，我們資產的很大一部分位於美國以外。我們的一些董事和官員是美國以外司法管轄區的國民或居民，他們的部分或全部資產位於美國以外。因此，如果股東認為他或她的權利受到美國聯邦證券法或其他方面的侵犯，股東可能很難或不可能在英屬維爾京羣島或其他外國法院對我們或此類人員提起原始訴訟。股東也可能很難在美國法院執行根據美國聯邦證券法中針對我們及其高管和董事的民事責任條款在美國法院獲得的判決，這些高管和董事中的一些人不是美國居民，其資產位於美國境外。此外，英屬維爾京羣島或其他外國司法管轄區的法院是否會承認或執行美國法院對我們或根據美國或任何州證券法的民事責任條款做出的這類人的判決，也存在不確定性。英屬維爾京羣島不承認在美國獲得的判決，儘管英屬維爾京羣島的法院一般會承認和執行具有管轄權的外國法院的非刑事判決，而不會根據案情進行重審。目前尚不確定英屬維爾京羣島或其他外國法院是否有權聽取在英屬維爾京羣島或其他外國司法管轄區對我們或基於美國或任何州證券法的此類人提起的原始訴訟。

我們的公司事務受我們的組織章程大綱或章程以及英屬維爾京羣島2004年《英屬維爾京羣島商業公司法》和普通法的管轄。根據英屬維爾京羣島法律，股東對我們的董事和我們採取法律行動的權利、少數股東的訴訟以及我們董事對我們的受託責任在很大程度上受到英屬維爾京羣島普通法的管轄。英屬維爾京羣島的普通法部分源於英屬維爾京羣島相對有限的司法判例，以及對英屬維爾京羣島法院具有説服力但不具約束力的英國普通法。根據英屬維爾京羣島法律，我們股東的權利和我們董事的受託責任並不像美國的法規或司法先例那樣明確。特別是，與美國相比，英屬維爾京羣島沒有證券法，為投資者提供的保護要少得多。此外，英屬維爾京羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

由於上述原因，我們的公眾股東在通過針對我們的管理層、董事或大股東的訴訟來保護他們的利益方面可能比在美國司法管轄區註冊的公司的股東更難保護自己的利益。

我們的英屬維爾京羣島法律顧問Harney Westwood&Riegels LLP和我們的中國法律顧問德恆律師事務所告訴我們，英屬維爾京羣島和中國的法院是否會分別：

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Harney Westwood&Riegels LLP進一步建議我們，美國和英屬維爾京羣島沒有條約規定相互承認和執行美國法院在民事和商事事務中的判決，並且美國任何聯邦或州法院基於民事責任支付款項的最終判決，無論是否完全基於美國聯邦證券法，將不會自動在英屬維爾京羣島強制執行。我們還被告知，在美國聯邦或州法院獲得的任何針對該公司的確定金額的最終和決定性的金錢判決，將被英屬維爾京羣島的法院視為訴訟本身的原因，並根據普通法作為債務提起訴訟，因此無需重審這些問題，前提是：

●美國聯邦或州法院對此事擁有管轄權，且該公司要麼服從該管轄權，要麼在該管轄權範圍內居住或開展業務，並被正式送達法律程序文件；

●美國聯邦或州法院作出的判決不涉及懲罰、税收、罰款或類似的財政或收入義務；

●判決不是通過欺詐獲得的；

●在英屬維爾京羣島承認或執行判決不會違反公共政策；以及

●獲得判決所依據的訴訟程序並不違反自然正義。

英屬維爾京羣島法院可以在英屬維爾京羣島法院就違反美國聯邦證券法向我們或我們的董事或高級管理人員提起的訴訟中向我們或我們的董事或高級管理人員施加民事責任，前提是任何違反行為的事實構成或引起根據英屬維爾京羣島法律提起的訴訟。

目前尚不確定中國的法院是否會(1)承認或執行美國法院根據美國或其任何州證券法的民事責任條款對我們或此等人士作出的判決，或(2)是否有權聽取在每個司法管轄區對以美國或其任何州證券法為基礎的吾等或此等人士提起的原告訴訟。

中國民事訴訟法對外國判決的承認和執行作出了規定。中國法院可以根據中國民事訴訟法的要求，以中國與判決所在國之間的條約為基礎，或者以司法管轄區之間的互惠為基礎，承認和執行外國判決。中國與英屬維爾京羣島或美國沒有任何條約或其他協定規定相互承認和執行外國判決。因此，中國法院是否會執行這兩個司法管轄區法院做出的判決還不確定。

監管

英屬維爾京羣島的條例

經修訂的《2018年英屬維爾京羣島經濟實體(公司和有限責任合夥)法》於2019年1月1日生效。它與英屬維爾京羣島國際税務機構(“ITA”)於2019年10月9日發佈並於2020年2月10日和2023年2月24日更新的規則一起，規定了關於經濟實體的法律(“經濟實體法律”)及其對本公司等在英屬維爾京羣島成立的法人實體的影響。本公司須於2019年6月30日及自該日起每年審議其經濟實體狀況，並每年在英屬維爾京羣島提交年度報告，披露其是否正在進行相關活動(經濟實體法所指的活動)，如有，則必須履行其有關經濟實體的義務。不遵守的含義大致上是，ITA可能會發出處罰，並可能向英屬維爾京羣島的法院申請對不遵守規定的實體進行清算。

本公司已經並將繼續聽取其英屬維爾京羣島律師關於其應採取的步驟以遵守《經濟實體法》的建議。

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美國的法規

2021年3月31日，美國總裁Joe拜登宣佈，將清潔發電和能源儲存的投資税收抵免延長10年，作為萬億2美元基礎設施投資計劃的一部分。這是一項擴大清潔發電的投資税收抵免和生產税收抵免計劃，以及擴大儲存的抵免計劃的建議。國貿中心的直接支付選項也將在延期期間保持不變。信貸利率將在10年內逐步降低。該計劃中與清潔能源有關的進一步措施包括制定能源效率和清潔電力標準，旨在減少與發電有關的電費和碳排放，同時也增加市場競爭。

聯邦政府大樓還將被要求全天候為其所有供應需求採購清潔電力。

電網基礎設施升級也是目標，並將創建進一步的投資税收抵免，以激勵在能源部新成立的電網部署局的支持下，發展至少20千兆瓦的高壓輸電線路，以加快美國的清潔能源轉型。

2022年8月，國會通過了《降低通脹法案》，總裁·拜登簽署成為法律。愛爾蘭共和軍延長和擴大了可用於太陽能發電項目的税收抵免，幷包括分配超過3,000美元的億，用於刺激對零碳發電供應、減排技術和能源負擔能力計劃的投資。愛爾蘭共和軍還為低碳氫氣生產、碳捕獲利用和儲存(CCUS)、減少甲烷排放以及交通和建築電氣化建立了新的激勵機制。

中國的《條例》

政府對我們在中國的業務的具體規定概述如下：

關於可再生能源的法律法規

2005年2月，中國頒佈了《可再生能源法》，自2006年1月1日起施行，並於2009年12月修訂。《可再生能源法》規定了鼓勵開發和使用太陽能和其他非化石能源的政策。可再生能源法規定了鼓勵和支持使用太陽能和其他可再生能源以及使用上網發電的國家政策。它還授權相關價格主管部門為購買太陽能和其他可再生能源發電系統產生的電力設定優惠價格。該法律規定了鼓勵安裝和使用太陽能熱水系統、太陽能供暖和製冷系統、光伏系統和其他太陽能利用系統的國家政策。它還規定了關於發展可再生能源項目的財政獎勵的一般原則。列入可再生能源產業發展指導目錄的項目，可從金融機構獲得優惠貸款，並可享受税收優惠。

2008年4月1日，《中華人民共和國節能法》正式施行(2018年10月26日修訂)。除其他目標外，該法鼓勵在建築物中使用和安裝太陽能設施，以提高能效。

關於電力行業的法律法規

中國電力行業的監管框架主要包括於1996年4月1日生效的《中華人民共和國電力法》(於2015年4月24日和2018年12月29日新修訂)和於2005年5月1日生效的《電力監管條例》。電力法規定的宗旨之一是保護投資者、經營者和用户的合法利益，確保電力運行安全。根據《電力法》，中國政府鼓勵中外投資電力行業。《電力監管條例》規定了電力行業多方面的監管要求，其中包括電力業務許可證的簽發、對發電機和電網公司的監管檢查，以及違反監管要求的法律責任。

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取得建築工程資質和許可證

根據建設部於1997年11月11日公佈(1998年3月1日起施行)、2011年4月22日、2019年4月23日修訂的《建築法》，以及2015年3月1日起施行、2016年9月13日和2018年12月13日修訂的《建設工程資質管理條例》，從事電力工程設計和工程工作的企業必須取得資質證書，並必須在證書規定的嚴格設計範圍內進行工作。

根據國家發改委於2020年9月11日公佈並於2020年10月11日起施行的《電力設施安裝、維修、試驗許可證管理規定》，凡在中國境內從事電力設施安裝、維修、試驗的單位和個人，除國家能源局另有豁免外，均須取得許可證。許可證分為三類，每一類又細分為五個級別。每個類別代表特定的活動範圍，即安裝、維修和測試。每個級別表示許可證持有者可以與之合作的電力設施的最高電壓級別。要申請許可證，申請者必須向NEA的當地分支機構提交申請。許可證持有人還可以申請變更許可事項(許可證的類別或級別)或登記事項(名稱、法定地址、法定代表人和其他有關事項)。許可證的有效期為六年，可以續簽。

適配和補貼

2009年12月26日修訂並於2010年4月1日生效的《中華人民共和國可再生能源法》規定了鼓勵開發和利用太陽能及其他可再生能源的政策。可再生能源法授權相關價格主管部門為太陽能和其他可再生能源發電設定優惠價格。

2020年3月31日，國家發改委發佈了《關於2020年光伏發電上網電價政策有關事項的通知》，其中，發改委採取了以下措施：(一)納入國家財政補貼I~III資源區範圍的新建集中式光伏發電廠的指導價分別為0.35元/千瓦時(含税，下同)、0.4元/千瓦時和0.49元/千瓦時。指導價低於項目所在地燃煤發電基準價(含脱硫、脱氮、除塵電價)的，以當地燃煤發電基準價為準。新建集中式光伏電站上網電價通過市場競爭方式確定，不得超過所在資源區指導價；(二)對納入2020年度財政補貼規模的商業和工業分佈式光伏發電項目，採用自發電、富餘上網模式的，全額發電補貼標準調整為0.05元/千瓦時；對採用全網模式的商業和工業分佈式光伏發電項目，補貼以集中式光伏電站所在資源區指導價為準。對於能源主管部門按照統一市場競爭方式分配的所有商業和工業分佈式項目，市場競爭形成的價格不得超過資源區指導價，補貼標準不得超過0.05元/千瓦時；(三)納入2020年財政補貼規模的家庭分佈式光伏發電全額發電補貼標準調整為0.08元/千瓦時。《通知》自2020年6月1日起施行。

強制購買可再生能源

可再生能源法強制要求電網企業在電網企業電網覆蓋的地區購買經批准的發電項目符合併網技術標準的可再生能源工廠產生的全額上網電量。電網企業必須加強電網建設，才能更好地吸收可再生能源發電。

2016年3月24日，發改委發佈了《可再生能源保購管理辦法》，加強對電網企業實施可再生能源保購的管理和細則。

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與環境保護有關的規定

在中國從事生產活動的企業必須遵守中國環境法律法規關於噪音、廢水、空氣排放和其他工業廢物的規定。主要的環境法律法規包括：2014年4月24日修訂的《中華人民共和國環境保護法》，2015年1月1日生效的《中華人民共和國水污染防治法》，2017年6月27日修訂的《中華人民共和國水污染防治法》，2018年1月1日生效的《中華人民共和國大氣污染防治法》，2018年10月26日修訂生效的《中華人民共和國固體廢物污染防治法》，2020年4月29日修訂的《中華人民共和國固體廢物污染防治法》，2020年和2021年12月24日公佈並於2022年6月5日生效的《中華人民共和國噪聲污染防治法》(統稱為《環境法》)。根據環境法，中國企業應建設必要的環境處理設施，附屬於生產設施，使其產生的廢氣、廢水和廢物能夠按照有關規定得到適當處理。

外商投資太陽能發電企業及對外資所有權的限制

關於中國太陽能發電企業外資持股的主要規定是自2023年1月1日起生效的《鼓勵外商投資產業目錄》，或取代2007、2011、2015、2017、2019年和2020年版《外商投資產業指導目錄》的《2022年目錄》，以及國家發改委和中國商務部發布的《外商投資准入特別管理措施(負面清單)》(2021年版)。根據《2022年目錄》，太陽能產業被歸類為“鼓勵外商投資產業”。外商投資鼓勵類行業的外商投資企業，經中華人民共和國政府批准，可享受進口經營設備免徵關税等優惠待遇。艾默生光伏發電被歸類為2022年目錄下的“鼓勵”行業。

可用信息

埃默倫集團有限公司於2006年3月17日在英屬維爾京羣島註冊為有限責任公司。我們之所以選擇英屬維爾京羣島作為註冊司法管轄區，部分原因是該國的公司法體系相對完善、各種税收和其他激勵措施，以及國際公認的證券交易所接受它作為尋求在這些交易所上市證券的公司註冊司法管轄區。由於根據英屬維爾京羣島的法律，本公司是一家有限責任公司，本公司股東對本公司的責任僅限於(I)股東所持股份的任何未付款項及(Ii)本公司償還並非根據英屬維爾京羣島法律作出的分派的任何責任。

2023年1月，我們從瑞能新能源更名，我們的法律和商業名稱改為Emeren Group Ltd.。Emeren代表賦權可再生能源，象徵我們取得實質性進展，並繼續致力於在全球範圍內不斷增長的太陽能和可再生能源發展，以提供負擔得起和可持續的能源。新的標誌以藍色為背景，以太陽為特色，代表太陽的能量，象徵着我們對可持續發展的承諾，並提醒人們可再生能源的重要性。

我們的主要執行辦事處位於美國第一斯坦福廣場100First Stamford Place，Stamford，Ct 06902，Suite302。我們的註冊辦事處位於英屬維爾京羣島託爾托拉路鎮71號郵政信箱71號哈尼斯企業服務有限公司的辦公室。我們在美國的送達代理是CT公司，地址是紐約第八大道111號，郵編：10011。我們的網站地址是Emeren.com。我們網站上包含的或可以通過我們網站訪問的信息不是萬億年度報告的一部分，也不應以引用的方式併入該報告。我們僅將我們的網站地址作為非活動文本參考。美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息，例如我們以電子方式向美國證券交易委員會提交的文件，網址為http://www.sec.gov.

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項目1A.風險因素

風險因素摘要

以下風險主要與我們經營業務的行業有關。這些風險因素中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況或經營業績以及我們普通股的交易價格產生重大不利影響。

與我們的業務相關的風險

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與在國際市場做生意有關的風險

與我們的美國存託憑證和股票相關的風險

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與我們的業務相關的風險

開發和運營太陽能/儲存電力項目使我們面臨各種運營風險，我們的運營結果可能會受到波動的影響。

在任何特定時期，我們的收入都會受到有限數量的太陽能發電項目的影響，這些項目正在開發中並出售給第三方，因此受到重大波動的影響。為了進一步發展成為一家擁有全球影響力的資產型輕型太陽能項目開發商，我們將繼續開發和銷售太陽能項目，以把握有吸引力的市場機會。因此，在某些時期，我們可能會從一次性銷售太陽能發電項目中獲得更多收入。

太陽能發電項目的開發可能需要幾個月或幾年的時間才能完成，可能會因為我們無法控制的原因而被推遲。這些項目往往需要我們在開工前預付一些款項，包括土地/天台使用權和許可證，而這些項目的收入可能要在合同簽訂後的幾個月內才能確認。在支付此類預付款後，任何無法與客户簽訂銷售合同或重大延誤的情況都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。此外，我們可能在同時為其他投資提供資金的能力方面受到限制，這些投資與這些項目同時進行。

開發太陽能發電項目還需要管理層的高度重視，以談判我們參與的條款並監測項目的進展，這可能會轉移管理層對其他事項的注意力。如果太陽能發電項目市場疲軟，或者我們因技術困難、設備故障或不利天氣而無法成功完成客户驗收測試，以及我們無法以我們可以接受的價格、條款和時間出售我們的太陽能發電項目，我們的收入和流動性可能會受到不利影響。經營太陽能發電項目，向當地或國家電網或其他電力購買者(如商業和工業最終用户)出售電力。因此，我們面臨着與激烈的市場競爭、不斷變化的法規和政策、太陽能需求不足、技術進步、我們的發電設施故障以及與電力購買者相關的信用風險相關的各種風險。如果我們不能管理這些風險，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。

太陽能項目開發具有挑戰性，最終可能不會成功，規劃項目時的誤判可能會對我們的EPC價格產生負面影響，所有這些都可能增加我們的成本，推遲或取消項目，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和利潤率產生實質性的不利影響。

太陽能項目的開發涉及許多風險和不確定性，需要廣泛的研究、規劃和盡職調查。我們可能需要為土地/天台使用權、互聯權、初步工程、許可證、法律及其他開支招致龐大的資本開支，才能決定太陽能發電計劃在經濟、技術或其他方面是否可行。開發太陽能項目的成功取決於其他因素：

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成功完成一個特定的太陽能項目可能會受到許多因素的不利影響，包括但不限於：

相應地，我們正在建設中的一些太陽能發電項目可能無法完工，甚至可能無法動工。如果多個太陽能發電項目未能完成，我們可能無法從我們的太陽能發電項目本來有權享受的上網電價或FITS中受益，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大和不利的影響。

此外，如果我們無法完成太陽能發電項目的開發，或者我們未能滿足任何商定的系統級容量或能量輸出保證或保證或其他合同條款，或者我們的項目導致電網幹擾或其他損害，我們可能會受到與項目相關的重大損害、處罰和其他義務，包括修復、更換或補充項目材料的義務。

有時，我們可能會簽訂固定價格的EPC協議，在該協議中，我們作為客户安裝太陽能系統的總承包商。所有基本成本都是在簽訂特定項目或項目組合的EPC協議時估計的，這些成本反映在我們向客户收取的項目總固定價格中。這些成本估計是初步的，我們與分包商、供應商和參與項目的其他各方之間的合同可能會也可能不會涵蓋這些費用。此外，我們需要合格的、有執照的分包商來安裝我們的大部分太陽能發電系統。熟練勞動力的短缺可能會大大推遲項目，或以其他方式增加我們的成本。如果項目規劃出現誤判，包括由於商品價格或勞動力成本的意外上漲，或者執行出現延誤，我們無法相應地提高EPC銷售價格，我們可能無法實現預期的利潤率，或者我們的運營結果可能受到不利影響。

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我們太陽能項目業務管道的擴張使我們面臨許多風險和不確定因素。

由於我們的淨收入來自我們的太陽能項目業務，我們將越來越多地面臨與太陽能項目相關的風險。此外，我們未來的成功在很大程度上取決於我們擴大太陽能項目管道的能力。與我們的太陽能項目業務以及我們擴展太陽能項目渠道的能力相關的風險和不確定性包括：

如果我們不能成功地擴大我們的太陽能項目業務，尤其是我們的太陽能項目管道，我們可能無法擴大我們的業務，保持我們的競爭地位，提高我們的盈利能力，併產生我們目前預測的現金流。

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我們可能無法開發或收購更多有吸引力的太陽能項目來擴大我們的NTP產品組合。

我們目前的業務戰略包括計劃為我們的項目權利銷售業務進一步擴大太陽能項目組合，並擁有和運營我們開發的一些太陽能項目。要開發太陽能項目，我們需要與地方當局簽訂投資協議、開發協議、互聯協議和/或其他合同協議，並獲得相關許可、許可證和批准。我們能否達成投資協議取決於政府機構和公用事業公司的自由裁量權，並可能受到我們無法控制的因素的影響，例如市場狀況和一些國家分配的太陽能項目配額，根據這些因素，協議可以進入政府激勵計劃。我們的競爭對手可能擁有更多的財務資源，更有效或更成熟的本地化業務存在，或者更願意或更有能力在運營利潤率很低或沒有運營利潤的情況下持續運營一段時間。很難預測我們是否以及何時會獲得一個新的太陽能發電項目。競爭的任何增加或競爭能力的降低都可能對我們的市場份額和我們從太陽能項目中產生的利潤率產生重大不利影響。

如果我們不能如期完成協議，或者根本不能，PPA/FIT價格可能會降低，我們的聲譽可能會受到損害，贏得新項目的難度可能會增加。此外，如果政府機構終止與我們的協議，我們的追索權將是有限的。雖然政府機構歷來沒有終止與我們的協議，但不能保證它們將來不會這樣做。

如果我們不能抓住機會開發新的太陽能發電項目，我們的業務、財務狀況和財務狀況將受到實質性的不利影響。

執行這一業務戰略的其他困難，特別是在我們可能進入的新司法管轄區，包括：

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我們的財務槓桿可能會阻礙我們的擴張能力，並可能對我們的運營結果產生實質性影響。

我們一直依賴營運資金、短期和長期融資，包括開發貸款融資、建設貸款融資和項目融資，以及資本市場融資來為我們的資本需求提供資金，並預計未來將繼續這樣做。這些融資包括短期借款、長期借款、債券和其他長期負債，主要來自全球金融機構和基金投資者，以及中國的融資租賃公司。在2023年期間，我們償還了總計超過1,210美元的債務萬。截至2023年12月31日，我們的借款為3,670美元萬，融資租賃負債為320美元萬。截至2023年12月31日，我們的營運資本為16950美元萬，我們的借款和融資負債金額可能會限制我們的運營靈活性，包括要求我們留出很大一部分現金流來償還債務，增加我們對利率波動的敞口，並限制我們獲得額外融資的能力。此外，各國政府可能會通過收緊信貸的措施。所有這些都可能會削弱我們以優惠條件獲得融資的能力，或者根本不會。此外，我們可能無法以優惠的條件籌集必要的資金，或者根本無法為我們的債務義務進行再融資。如果我們的現金流和資本資源不足以償還債務，我們的業務、前景和財務狀況可能會受到重大和不利的影響。如果我們無法獲得額外的資金來源，我們可能無法繼續為我們的運營或業務提供資金。

根據需要，我們打算獲得額外的債務，為我們的運營和未來的擴張提供資金。在我們成功獲得更多融資的情況下，我們將分配越來越多的現金流來償還債務。這可能會削弱我們進行必要的資本支出、開發商業機會或進行戰略收購的能力。我們的業務可能無法從未來的運營中產生足夠的現金流來償還債務和進行必要的資本支出，在這種情況下，我們可能會尋求額外的融資、處置某些資產或尋求對部分或全部債務進行再融資。此外，這些替代方案可能不會以令人滿意的條件實施，如果有的話。如果我們無法在到期時履行債務義務，或者如果我們的債權人在任何違約時對我們採取法律行動要求償還，我們可能不得不清算我們的長期資產來償還我們的債權人。這種情況將對我們的運營造成實質性的不利影響，並阻止我們成功實施業務戰略。此外，在這種情況下，我們可能難以將長期資產轉換為流動資產，並可能因出售長期資產而蒙受損失，並可能無法繼續我們的業務。

我們可能無法找到合適的地點或獲得相關的訪問和使用權來擴大我們的項目管道。

太陽能發電項目需要太陽能和地質條件，只有在有限的地理區域才能找到這些條件。

我們在海外市場的太陽能發電項目主要是地面安裝的DG項目，還有一些小規模的公用事業項目和社區太陽能花園。我們在中國的太陽能發電項目主要是屋頂DG項目。為爭奪數量有限的適合太陽能項目的項目用地，競爭十分激烈。隨着太陽能發電項目市場的不斷髮展，可供選擇的有吸引力的項目地點已經減少，而且還將繼續減少。

即使我們簽署投資或發展協議，也未必能為有關項目物色和取得合適項目用地的使用權。我們一般通過政府出讓或轉讓土地使用權，或向土地業主租賃土地來獲得地面安裝項目的土地，並通過向天台業主租賃獲得天台DG項目的使用權。我們對用於太陽能項目的物業的權利可能會受到業主或其他第三方的挑戰，如果就物業的所有權或租賃發生任何糾紛。在太陽能發電項目的生命週期中，保障和維護我們在地塊上的土地使用權和屋頂上的使用權至關重要。如果相關租賃協議被主管部門認定無效，或者我們的土地使用權和天台使用權被政府收回，我們的太陽能發電項目可能會被迫停止運營，我們的運營業績和財務狀況將受到重大不利影響。

我們的小型太陽能發電項目需要平坦的地塊，包括地面安裝的DG項目、小型公用事業項目和社區太陽能花園。此外，為了控制輸電線路的建設成本，避免輸電損耗，我國的地面工程必須在接網點附近有一塊地塊，以便與電網聯網。然而，要獲得靠近輸電線路的平地地塊變得越來越困難。一旦我們找到合適的地點，我們獲得必要的土地使用權或天台使用權的能力將受到來自其他太陽能生產商日益激烈的競爭，這些生產商可能更容易獲得當地政府的支持、財政或其他資源來定位和獲得此類地點的權利。我們的競爭對手可能會獲得我們尋求開發的太陽能站點的全部或部分控制權，從而阻礙我們的開發努力。如果我們無法找到或獲得合適的太陽能發電項目場地的使用權，我們及時開發新太陽能項目的能力可能會受到損害，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

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我們嚴格檢查土地所有權和使用權，避免農用地、濕地或任何需要重新分區的土地。然而，我們不能向您保證，我們不會獲得土地，因為我們理解這些土地未來可能會被重新劃為太陽能項目開發。重新分區可能需要比預期更長的時間，或者可能不可能。未來的任何重新規劃工作都可能對我們的業務和經營結果產生重大和不利的影響。

在運營和維護太陽能發電項目時，我們可能會受到不可預見的成本、負債或義務的影響。

我們運營和維護IPP產品組合中的太陽能項目。除了我們的內部運營和維護團隊為我們在中國開發的太陽能發電項目提供的運營和維護服務外，我們還簽訂了單獨的合同協議，運營和維護我們在中國以外運營的幾乎所有太陽能發電項目。根據這些協議，我們通常執行計劃內和計劃外的維護，並提供運營和其他資產管理服務，我們將某些運營和維護服務(包括安全和維修)分包給可能無法充分履行其服務的第三方。

如果我們或我們的第三方承包商不能正確運營和維護太陽能發電項目，太陽能發電項目可能會出現性能下降、使用壽命縮短或停產的情況。通過改變我們自己的運營或當地條件，項目的運營成本可能會增加，包括與勞動力、設備、保險和税收相關的成本。如果他們粗心大意或疏忽，導致損害第三方，我們可能要對由此造成的損害的後果負責。我們還可能遇到設備故障或故障，導致意外的維護需求、計劃外停機或其他操作問題。此外，我們太陽能發電項目的太陽能電池板、太陽能組件、系統平衡組件或維護服務的質量不一致，可能會影響我們太陽能發電項目的系統效率。由於基礎設施或輸電系統出現故障，我們還可能遇到向電網出售電力的困難。如果上述任何事項影響我們向電網出售電力的能力，或我們產生與運營和維護太陽能發電項目相關的成本增加，我們的業務、財務狀況和運營業績可能會受到重大不利影響。

在我們的太陽能項目中進行重大前期投資和獲得收入之間的延遲可能會對我們的流動性、業務和運營結果產生重大不利影響。

我們最初對開發我們預期擁有和運營的太陽能發電項目的許可進行的重大前期投資，與我們在併網後開始從銷售此類太陽能發電項目中獲得收入之間，通常需要數月甚至數年的時間。此類投資包括但不限於諮詢、法律、會計和其他第三方費用、與可行性研究相關的費用、土地權付款、政府許可證、大額輸電和PPA保證金或其他付款，這些費用可能無法退還。此外，我們歷來依賴自己的股權出資、銀行貸款、資本市場融資和第三方融資來支付項目開發期間發生的成本和開支，特別是向第三方支付太陽能組件、系統平衡組件以及EPC和運維服務。太陽能發電項目通常只有在投入商業運營並開始銷售電力後才能產生收入。從最初的土地和聯網評估到項目進入中後期階段，可能會有特別長的延誤，特別是當我們直接從監管機構獲得許可，以及根據我們的主要許可證開發模式直接從先前的權利持有人那裏獲得現場控制權的時候。在我們開發太陽能發電項目許可證的最初投資與它們與輸電電網的連接之間，可能會出現對此類太陽能發電項目不利的發展。此外，我們可能無法按預期獲得所有許可證，已獲得的許可證可能過期或失效，或我們可能無法按預期獲得融資。此外，我們的前期投資和實際產生的收入之間的時間差距，或者由於不可預見的事件而造成的任何額外延遲，可能會給我們的流動性和資源帶來壓力，並對我們的盈利能力和運營結果產生實質性的不利影響。

我們傳輸和銷售由我們運營的太陽能發電項目產生的電力的能力依賴於電網連接、調度協議、PPA和其他合同協議。

我們銷售的電力來自我們運營的太陽能發電項目，主要是在中國。在為我們的IPP業務開發太陽能發電項目之前，我們必須就我們的併網申請獲得相關地方政府電網公司的初步同意，並就我們的併網計劃獲得最終批准，以便將我們的太陽能項目接入他們的電網。

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在中國，我們可以按毛表或網表的方式銷售電能。在總計量下，電力出售給中國的國家電網公司，或國家電網，國家電網是一家建設和運營電網的企業，是經中國領導的國務院批准的試點國有控股公司，進行國家授權的投資。在電網計量下，我們首先把電能賣給非國家電網的購電者，剩下的未購電賣給國家電網。在我們可以向我們的電力購買者供應電力之前，我們被要求與電網供應商簽訂電網連接和調度協議，並與電力購買者簽訂能源管理合同或EMC，包括PPA。電網連接和調度協議的期限一般為1至5年，在實踐中，當原始條款到期時，各方應予以續簽。提供銷售條款和定價幷包括PPA的EMC有效期為20年，當原始條款到期時，雙方可續簽。如果我們無法在到期時續簽協議，我們可能無法用具有同等條款和條件的協議來替換它們，或者根本不能，或者我們可能會遇到與獲得替換相關的重大延誤或成本。如果我們無法與電網供應商就新的電網連接和調度協議達成一致，受影響的太陽能發電項目可能會暫時或永久停止運營，我們可能無法在EMC和PPA的初始期限之後運營該項目。另見“我們面臨許多涉及PPA和項目級融資安排的風險，包括未能或延遲簽訂PPA、交易對手違約和或有合同條款，如價格調整、終止、買斷、加速或其他條款，所有這些都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。”此外，如果電網供應商因任何原因不能或不願履行其相關的合同義務，或如果他們拒絕接受根據合同交付的電力或在協議到期前以其他方式終止該等協議，我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流可能會受到重大不利影響。

適當價格、公用事業價格或市場折扣率的下降可能會損害我們的收入。

我們IPP業務產生的收入主要來自中國。在總計量下，我們可以獲得的收入是固定在政府制定的合適價格上的。在淨網計量下，我們向非國家電網購電用户出售的電價主要是以市場價格相對於公用事業電價的折扣。電力市場價格可能會受到大幅波動的影響，並可能受到各種驅動因素的影響，例如用於發電的傳統化石燃料的成本、新化石燃料來源的發現、額外的發電能力、額外的輸電和配電線路、技術或監管改革、加強節能或其他一些原因。然而，鑑於中國在很大程度上運行的是國家主導的經濟，中國有關當局可能會很容易降低Fit的價格，幾乎不考慮市場狀況。雖然我們可以訴諸國內法院和其他可用的論壇尋求補救，但這種行動可能不會產生任何結果，而且必然會產生額外的法律費用和費用。無論價格調整背後的理由是什麼，合適價格、市場折扣率或公用事業費率的任何下降都可能對我們的運營業績產生負面影響。

EPC受到與太陽能組件和系統平衡組件價格波動或設計、建造和勞動力成本波動相關的風險的影響。

EPC是太陽能發電項目開發和建設過程中的一部分。我們可以聘請我們內部的EPC團隊或聘請外部經驗豐富且合格的EPC承包商來實施和監督EPC過程。儘管如此，作為開發商，我們採購關鍵組件，如太陽能組件和系統平衡組件，這是市場慣例。我們內部EPC團隊或外部EPC合同產生的設計、施工、人工和安裝成本也可能有所不同。太陽能組件或系統平衡組件價格的任何上漲或設計、建造、勞動力和安裝成本的波動都可能增加我們關鍵組件的採購成本或聘用外部承包商的成本，因此可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。

減少、修改、推遲或取消政府對併網太陽能發電應用的補貼和經濟獎勵可能會降低我們業務的盈利能力，並對我們的業務產生重大不利影響。

我們認為，上網應用市場的短期增長繼續依賴於政府補貼和經濟激勵的可用性和規模，這些補貼和經濟激勵可能受到各種因素的影響，如國家補貼政策和當地脱硫煤基準電價。如果政府補貼和經濟獎勵的減少或取消沒有謹慎地實施，這種減少或取消可能會對這個市場的增長產生不利影響，或者導致價格競爭加劇，這兩種情況都可能導致我們的收入下降。

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如果將前期系統成本計入發電成本，在許多市場上，太陽能發電的成本大大超過了傳統方式發電的成本。因此，許多國家的國家和地方政府機構向太陽能產品的最終用户、分銷商、系統集成商和製造商提供補貼和經濟獎勵，形式為FIT、退税、税收抵免和其他獎勵，以促進太陽能的使用並減少對其他形式能源的依賴。

然而，隨着太陽能發電行業的不斷髮展，這些政府補貼和經濟激勵措施已經減少，並且可能會繼續減少或完全取消。例如，德國自2014年以來一直在繼續減少FIT計劃，中國政府自2014年以來也出臺了各種政策來控制上網太陽能發電項目的FIT。

儘管太陽能發電行業目前正在邁向太陽能發電在無補貼市場中具有成本效益所需的規模經濟，但中國政府和其他國家政府對上網太陽能發電應用的政府補貼和經濟激勵措施的任何減少、修改、推遲或取消都可能導致我們太陽能發電項目的需求和定價下降，這可能會對我們的收入和盈利能力產生重大不利影響。

我們未來的成功在很大程度上取決於我們密切監測和準確預測市場需求的能力，這使我們面臨許多風險和不確定因素。

我們打算將我們的太陽能發電項目和電力與市場對我們產品的需求緊密結合起來。任何未能準確預測市場需求的情況都可能導致我們的太陽能發電項目和滿足市場需求所需的電力供應不足或過剩。我們實現平衡的能力受到重大風險和不確定因素的影響，包括：

如果我們不能成功應對市場需求，或者如果我們不能化解任何風險和不確定性，我們就可能無法擴大業務、保持盈利能力和保持競爭力。此外，即使我們能夠管理我們的增長，我們也可能無法獲得足夠的採購訂單來維持盈利能力或在行業內保持競爭力，這可能會對我們的業務和運營產生不利影響。

集中在有限數量的客户中銷售我們的公用事業規模的項目可能會使我們面臨額外的風險和收入的顯著波動或下降。

在我們的項目開發中，我們可能只向公用事業公司或電網系統運營商出售我們的公用事業規模的項目。雖然我們開發的大多數太陽能項目都不是公用事業規模的項目，但在這個公用事業規模的項目市場中，集中在有限數量的客户可能會限制我們與其他買家接觸的能力，降低我們談判協議定價條款和銷售條款的能力，並增加我們對政府電網公司付款的依賴，這可能會導致我們的收入波動或下降。

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有限數量的太陽能發電購買者可能會使我們和我們的太陽能發電項目面臨額外的風險。

在大多數司法管轄區，電力的傳輸和分配要麼是壟斷的，要麼是高度集中的，在特定的地理位置，太陽能發電的可能買家數量有限，包括輸電網運營商、國有和投資者所有的電力公司、公用事業地區和合作社。因此，我們的太陽能發電廠和項目產生的電力的潛在買家集中在一起，這可能會限制我們根據新的PPA談判優惠條款的能力，並可能影響我們為發電設施產生的電力找到新客户的能力(如果有必要)。此外，如果這些電網公司、公用事業公司和/或電力購買者的財務狀況惡化，或者它們目前所受的迫使它們獲取可再生能源供應的政府政策或法規發生變化，我們的工廠產生的電力需求可能會受到負面影響。此外，我們的PPA或適用法律中的條款可能會規定出於各種原因減少電力輸送，包括防止輸電系統損壞、系統緊急情況、不可抗力或經濟原因。這樣的削減將減少我們從PPA獲得的收入。如果我們不能以對我們有利的條款簽訂PPA，或者如果我們PPA下的買方根據此類安排行使其減產或其他權利以減少採購或付款，我們的收入和我們關於開發能源領域額外項目的決定可能會受到不利影響。

我們在一個競爭激烈的市場中運營，我們的許多競爭對手擁有比我們更多的資源。我們可能無法成功競爭，我們可能會失去或無法獲得市場份額。

太陽能市場競爭日益激烈，並不斷髮展，這可能會導致我們降價、利潤率下降或失去市場份額。在全球範圍內推出具有吸引力的太陽能政策可能會使該行業越來越有利可圖，從而通過吸引更多感興趣的公司來加劇競爭。我們的主要競爭對手包括當地和國際太陽能項目的開發商和運營商。我們的一些競爭對手可能已經與上游太陽能製造商進行了整合，在特定市場或一般市場的運營、財務、技術、管理或其他資源方面可能比我們更具優勢。他們可能比我們擁有更長的運營歷史、更強大的市場地位、更大的開發能力、運營技能、更多的資源、更好的品牌認知度、更容易獲得優惠價格、更成熟的分銷網絡和更大的客户基礎。因此，他們可能會比我們能夠投入更多的資源來研究、開發、推廣和銷售他們的產品，或者比我們更快地對不斷髮展的行業標準和市場狀況的變化做出反應。我們只是在最近幾年才開始我們的太陽能項目業務。不能保證我們能夠在我們目前運營的市場或我們未來計劃進入的市場上成功競爭。

此外，在我們的某些市場，如中國，國有和私營企業已經湧現，以利用政府提供的誘人的財政激勵和有利的監管環境創造的重要市場機會。國有企業可能會與某些地區的地方政府建立更緊密的關係，而民營企業可能會更專注於在我們競爭的市場上開發太陽能項目，經驗也更豐富。因此，我們需要繼續在這些市場上與國有和私營企業競爭。

此外，目前進入我們行業的主要障礙主要包括深入的市場知識、熟練的人才、持續的開發能力、獲得資本資源的途徑和具有競爭力的成本結構。如果這些障礙消失或變得更容易克服，新的競爭對手可能會成功進入我們的行業。如果我們不能成功競爭，我們的業務將受到影響，我們可能會失去或無法獲得市場份額。

我們還從發電和銷售中賺取收入。我們相信，我們在這些市場的主要競爭對手是現有的公用事業公司，它們根據嚴格監管的費率和收費結構向潛在客户供應能源。我們與這些傳統公用事業公司的競爭主要基於價格、價格的可預測性、交付的可靠性以及客户切換到我們的太陽能發電項目所產生的電力的便利性。

隨着太陽能和可再生能源行業的發展和發展，我們還將面臨目前市場上沒有的新競爭對手。我們的競爭對手也可能與其他競爭對手結成戰略聯盟或建立附屬機構，這對我們不利。供應商或承包商可能會與我們的競爭對手合併，這可能會限制我們對承包商的選擇，從而限制我們整體項目執行能力的靈活性。我們不能保證我們現有或潛在的競爭對手不會提供與我們相同或更低價格的太陽能發電項目或服務，或者不會比我們更快地適應。

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我們還面臨來自其他可再生能源公司和不可再生電力行業的競爭，包括核能和煤炭、石油和天然氣等化石燃料。這些其他形式的能源的技術創新可能會降低它們的成本或提高它們的安全性。可能會發現大規模的新化石燃料儲量，這可能會降低成本。地方政府可能會決定加強對風能、水能、生物質能、地熱和海洋能等其他可再生能源的支持，減少對太陽能產業的支持。無法成功地與其他形式的電力生產商競爭或以其他方式達成對我們有利的購電協議將減少我們的市場份額，對我們的項目開發和融資能力產生負面影響，並對我們的運營結果產生負面影響。

我們在一個競爭激烈的市場中運營。競爭加劇可能會導致降價、利潤率下降和市場份額的喪失。我們的市場地位取決於我們的融資、開發和運營能力、聲譽、經驗和往績。我們未能適應不斷變化的市場狀況，未能與太陽能行業現有或新的競爭對手以及其他可再生能源公司和不可再生電力公司成功競爭，將限制我們的增長，並將對我們的業務和前景產生重大不利影響。

我們的項目運作可能會受到天氣和氣候條件、流行病、自然災害和不利工作環境的不利影響。

太陽能發電項目取決於陽光的數量和強度，而陽光受天氣和氣候條件的影響。在我們運營的地區，任何減少太陽輻射的此類條件的變化都將對我們的業務和運營結果產生不利影響。此外，我們可能在受到洪水、地震、山體滑坡、泥石流、沙塵暴、乾旱或其他惡劣天氣和氣候條件或自然災害威脅的地區作業。如果我們的太陽能項目和項目團隊所在的地區發生惡劣天氣或氣候條件或自然災害，項目開發、電網連接和運營與維護服務的提供可能會受到不利影響。特別是，材料可能無法按計劃交付，勞動力可能無法使用。由於我們的很多太陽能發電項目都位於同一地區，因此此類太陽能發電項目可能會同時受到天氣和氣候條件、自然災害、不利工作環境或流行病的影響，如新冠肺炎疫情。

在活動減少期間，我們可能會繼續產生運營費用。我們可能會承擔與這種不可預見的事件相關的部分或全部損失。此外，我們無法控制的自然災害可能會對我們開展業務的國家和地區的經濟、基礎設施和社區產生不利影響。這些情況可能會對我們的工作表現、進度和效率產生不利影響，甚至導致人身傷害或死亡。

季節變化可能會影響我們的經營結果。

我們所在地區的氣候、地理、天氣模式和其他現象的變化可能會對我們的業務產生重大影響。例如，太陽能發電項目取決於陽光的數量和強度，而陽光受到天氣和氣候條件的影響。因此，我們的發電量和銷售量以及我們IPP業務產生的收入在輻射較多的時段或季節往往會更高。季節性變化可能會對我們的運營結果產生不利影響，使其更加不穩定和不可預測。

信息系統故障、網絡事件或安全漏洞可能會對我們產生不利影響。

我們依靠會計、財務、運營、管理和其他信息系統來開展業務。我們的信息系統容易受到停電、計算機和電信故障、計算機病毒、安全漏洞(包括惡意軟件和網絡釣魚、網絡攻擊、自然災害、員工使用錯誤以及其他相關風險)的破壞或中斷。這些信息系統或它們所依賴的其他系統或基礎設施中的任何網絡事件或攻擊或其他中斷或故障，都可能對我們開展業務的能力產生不利影響，並可能對我們的業務、前景、流動資金、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，信息系統或數據的任何故障或安全漏洞可能導致違反適用的隱私和其他法律、重大法律和財務風險、損害我們的聲譽或對我們的安全措施失去信心，這可能會損害我們的業務，並可能對我們的業務、前景、流動性、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。儘管我們已經實施了旨在保護我們的信息系統的系統和程序，但不能保證我們維護信息系統的安全和完整性的努力將是有效的，也不能保證未來企圖的安全破壞或破壞不會成功或造成破壞。

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根據我們的FIT價格支持計劃和PPA，我們要承擔交易對手風險。

作為IPP，我們主要根據FIT價格支持計劃(PPA)從電力銷售中獲得收入，這使我們面臨監管制度方面的交易對手風險。有關監管部門可以根據不斷變化的經濟情況追溯地改變其適當的價格支持制度，

不斷變化的行業條件或任何其他原因。如果相關政府當局、當地電網公司或其他交易對手或責任方不履行FIT價格支持計劃和PPA下的義務，而我們無法執行我們的合同權利，我們的經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

我們的項目融資安排和貸款安排下的限制性契約和承諾可能會限制我們的運營方式，而貸款下的違約事件可能會對我們的運營造成不利影響。

我們從全球金融機構和基金投資者以及中國的融資租賃公司獲得融資。該等融資安排包含若干限制性契諾，限制吾等(其中包括)以任何會增加貸款人風險的方式處置吾等營運資產或就吾等營運資產提供擔保、質押或按揭，(Ii)償還股東貸款或吾等關聯方的貸款，(Iii)向股東派發股息，(Iv)向第三方訂立其他財務責任，(V)轉讓股份，(Vi)作出投資，及(Vii)參與任何合併或收購。更多信息，見“項目5.經營和財務回顧及展望--流動性和資本資源”。隨着我們向下遊太陽能發電項目業務的擴張，我們可能會繼續產生與太陽能發電項目相關的額外開發貸款、建設貸款和項目融資。如果我們在現有或未來的融資安排中違反各項承諾和契諾，這些貸款人可能有權要求立即償還未償還的貸款額。我們不能向您保證，我們將來是否會遵守或能夠履行這樣的承諾。任何未能遵守上述任何契約或承諾的情況，都可能導致融資協議下的義務加快，這將對我們的業務產生重大不利影響。此外，違反任何貸款協議中的任何契諾和承諾，可能會觸發我們幾乎所有融資安排中的交叉違約條款和/或其中一些融資安排中的交叉加速條款，從而賦予貸款人加快我們償還貸款義務的權利。因此，我們在如何開展業務方面受到限制，可能無法從事某些業務活動或為我們未來的運營或資本需求提供資金。

我們對供應商的預付款使我們面臨此類供應商的信用風險，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們通常在與太陽能項目業務的採購協議相關的情況下預付款。在預付款附帶抵押品和/或擔保的情況下，不確定在強制執行這種抵押品或擔保後能否全額償還預付款。與此類預付款相關的糾紛引發的任何訴訟可能會使我們承擔潛在的鉅額法律費用，分散管理層對業務日常運營的注意力，並使我們面臨無法收取賠償的風險，所有這些都可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們可能無法收回預付款，如果任何供應商未能履行其供應合同規定的交貨義務，包括未能提供合同規定的足夠數量的質量的材料，我們將遭受進一步的損失。吾等日後根據供應合約要求預付款項或其他供應商義務，可能會令吾等面臨供應商的信用風險及其他市場風險，因而對吾等的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

未來的收購、投資或聯盟可能會對我們的業務產生不利影響。

如果我們獲得合適的機會，我們可能會對我們的太陽能項目進行額外的投資，或者收購或投資於對我們的業務具有戰略重要性的業務或資產，或者與太陽能行業的主要參與者結成聯盟，以進一步擴大我們的業務。此類收購和投資可能使我們面臨潛在風險，包括與吸收新業務、技術和人員相關的風險、不可預見或隱藏的負債、無法產生足夠的收入來抵消收購的成本和支出，以及由於整合新業務而可能對我們與員工、客户和供應商的關係造成的損失或損害。我們可能無法與我們的合作伙伴保持令人滿意的關係，或無法處理與未來聯盟相關的其他風險，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。對新業務的投資也可能轉移我們的現金流，使其無法償還債務和進行必要的資本支出。此外，我們的收購和股權證券投資可能會產生減值損失。

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目錄表

我們開發的太陽能項目的質量或性能問題可能會導致成本增加，損害我們的聲譽，並導致收入和市場份額的損失。

在我們的項目開發業務中，我們的幾乎所有買家都可能要求我們在一段時間內提供保證金、履約保證金或銀行擔保，以確保我們開發的太陽能發電項目的質量和業績。在承保時間內，如果銷售的太陽能發電項目出現任何重大缺陷或效率問題，可能會導致我們因提供補救措施而產生額外成本，轉移我們員工對我們運營的注意力，並導致留存資金被扣除或沒收。同樣，如果我們不能通過有效的質量控制來保持我們其他太陽能發電項目的一致質量，也可能對我們的市場聲譽造成重大損害，降低我們的產品銷售和市場份額，並對我們的運營和業務業績產生不利影響。

與在國際市場做生意有關的風險

我們在全球開展業務，並受到與經濟、監管、社會和政治不確定性相關的全球和本地風險的影響。

我們在多個國家開展IPP業務和/或項目開發業務，如美國、波蘭、匈牙利、西班牙、法國、英國、德國、意大利和中國。在美國，我們的商業足跡遍佈許多州，這些州在監管環境和法律框架方面的特殊性可能會對我們的當地業務產生實質性影響。因此，在我們開展業務的司法管轄區，我們的業務受到各種和不斷變化的經濟、法規、社會和政治條件的制約。

在國際市場開展業務使我們在全球以及在我們開展業務的每個司法管轄區面臨許多風險，包括但不限於：

如果我們的業務運營受到我們所在司法管轄區意外和不利的經濟、法規、社會和政治條件的影響，我們可能會遇到項目中斷、資產和人員損失以及其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響的間接損失。

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目錄表

在我們開展業務的地區，我們受到國家、地區和地方各級政府的眾多法律法規的約束。這些法規和政策的任何變化可能會對購買和使用太陽能項目和太陽能電力造成技術、監管和經濟障礙，這可能會顯著減少對我們產品和服務的需求，或以其他方式對我們的財務業績產生不利影響。

我們在國際上開展業務，受到各種法律法規的約束，其中一些法律法規可能會相互衝突，所有這些法律法規都可能會發生變化，包括能源法規、税收法律法規、環境法規、勞動法和其他政府要求、審批、許可和許可證。

在我們開展業務的國家，太陽能項目和太陽能發電市場受到國家、州和地方政府有關電力公用事業行業的法規和政策以及電力公用事業公司傳播的政策的嚴重影響。這些法規和政策往往涉及電力定價和客户自有發電的技術互聯，可能會阻礙對替代能源研究和開發的進一步投資，以及客户購買太陽能發電技術，從而可能導致對我們的太陽能發電項目和太陽能電力的潛在需求大幅減少。

適用的能源法律或法規或這些法律和法規的解釋的變化可能會導致合規成本增加或需要額外的資本支出。如果我們不遵守這些要求，我們還可能面臨民事或刑事責任以及罰款。此外，可以改變國家、地區或地方的法規和政策，以規定新的費率計劃，這些計劃通過收取額外的、不可談判的固定或索要費用或其他費用或減少淨計量政策允許的項目數量來破壞新項目和現有項目的經濟回報。

國家、地區或地方政府支持建立能源批發市場的能源政策、法律和法規目前並可能繼續受到挑戰、修改和重組建議的影響，這可能會導致我們可用於出售電力的商業戰略受到限制。

我們正在開發項目的司法管轄區的法規變化可能會使該項目的繼續開發變得不可行或在經濟上不利，我們迄今在該項目上所做的任何支出可能會被全部或部分註銷。上述任何變動都可能大幅增加與監管相關的合規及項目產生的其他費用，並可能大幅減少或完全消除一個或多個項目可能產生的任何潛在收入，或導致我們、我們的承銷商和客户的重大額外費用，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大和不利的影響。

我們還可能面臨包括區域傳輸運營商和獨立系統運營商在內的各種傳輸提供商和運營商施加的監管風險，以及它們相應的市場規則。這些法規可能包含限制進入輸電網或以特定方式分配稀缺輸電能力的條款，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們還必須遵守1977年的《反海外腐敗法》或《反海外腐敗法》，以及美國和我們開展業務所在國家的其他反賄賂和反洗錢法律。如果我們不遵守《反海外腐敗法》以及其他反賄賂和反洗錢法律，我們將面臨重大責任。我們可能與政府機構、國有或附屬實體的官員和員工有直接或間接的互動。例如，在中國，我們與國家電網的當地子公司簽訂了PPA，以銷售我們的太陽能電力。在我們開發、收購或銷售太陽能項目的其他國家，我們需要從當地或國家政府獲得各種批准、許可和許可證。我們可能會對員工、代表、承包商、合作伙伴和代理人的非法活動負責，即使我們沒有明確授權此類活動。任何違反《反海外腐敗法》和其他適用的反賄賂法和反洗錢法的行為都可能導致舉報人投訴、媒體不利報道、調查、喪失出口特權、嚴厲的刑事或民事制裁，這可能對我們的業務、財務狀況、現金流和聲譽產生實質性的不利影響。此外，對任何執法行動的迴應可能會導致管理層的注意力和資源轉移，鉅額辯護費用和其他專業費用。

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全球金融市場和經濟的動盪可能會對太陽能行業、對太陽能項目產品的需求以及我們的經營業績、財務狀況產生不利影響。流動性和盈利能力。

對太陽能項目產品的需求受到宏觀經濟因素的影響，如全球經濟狀況、石油、煤炭和天然氣等其他能源產品的供應和價格，以及政府有關公用事業行業的法規和政策。例如，化石燃料價格的下降可能會減少對太陽能等替代能源的需求。我們還受到太陽能市場變化和太陽能行業趨勢的影響。我們可能會受到動盪的太陽能市場和行業狀況的不利影響，尤其是我們的太陽能項目的需求和價格可能會下降，我們的太陽能項目產生的電力可能會減少，這可能會減少我們的收入和盈利能力。2021年6月7日，國家發改委宣佈，從2021年開始，部署在商業和工業用地上的DG項目將不再享有中央政府的任何子公司。此外，石油、電力和風電等其他能源的價格下降，也可能對太陽能項目的需求產生負面影響。隨着更多新進入太陽能項目市場的公司和上游太陽能製造企業轉移到下游項目業務，預計太陽能行業也將繼續保持高度競爭。如果太陽能項目的供應增長快於需求，如果各國政府繼續減少對太陽能行業的財政支持，設置貿易壁壘或限制太陽能行業，對我們項目的需求以及我們的平均售價可能會受到實質性的不利影響，這可能會減少我們的收入和盈利能力。

全球信貸和貸款環境可能仍存在很大的不確定性。如果由於這些宏觀經濟因素或太陽能市場和行業趨勢導致對太陽能發電項目的需求惡化，我們的流動性和財務狀況，包括我們為即將到期的債務進行再融資和進入資本市場滿足流動性需求的能力，以及我們客户的流動性和財務狀況可能會受到不利影響。這樣的發展會延遲和延長我們的現金收取週期，並對我們的經營業績產生負面影響。此外，如果投資者擔心我們的業務、財務狀況和運營結果將受到全球經濟低迷的負面影響，我們的美國存托股份價格可能會下跌。

太陽能市場仍在發展中，太陽能發電項目的接受程度仍不確定。太陽能行業的歷史和當前市場數據不像現有行業的數據那樣容易獲得，在這些行業中，可以從較長時期收集的數據更可靠地評估趨勢。此外，儘管太陽能行業繼續經歷更低的成本、更高的效率和更高的發電量，但對太陽能項目的需求並沒有像許多市場參與者預期的那樣快速發展。許多因素可能會影響廣泛採用太陽能發電項目技術的可行性和對太陽能發電項目的需求，包括：

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如果太陽能項目技術被證明不適合廣泛採用，或者對太陽能項目的需求不能充分發展，我們的收入可能會受到影響，我們可能無法維持我們的盈利能力。

作為一家英屬維爾京羣島公司，我們的業務可能會因為歐盟財長的司法評級而受到損害。

歐盟各國財長在税率和税收透明度、治理和實體經濟活動方面對司法管轄區進行了評級。被這類財長視為沒有充分合作的國家，包括沒有就上述問題實施足夠的標準，可能會被列入“灰名單”或“黑名單”。我們是英屬維爾京羣島的一家公司，截至2022年12月31日，英屬維爾京羣島仍被歐盟列入白名單。然而，2023年2月14日，英屬維爾京羣島等司法管轄區出於税收目的被列入歐盟不合作司法管轄區名單。英屬維爾京羣島被列入黑名單的原因是，在2016-2020年期間進行了一次審查後，沒有遵守經濟合作與發展組織關於信息交流的標準，審查沒有考慮到：(A)在2017年9月伊爾瑪颶風之後，對司法管轄權的廣泛重建給予了必要的關注；(B)英屬維爾京羣島為執行所需標準而對公司立法和其他立法進行了更全面的修改。儘管我們瞭解到英屬維爾京羣島致力於與歐盟充分合作，並已確保將於2023年8月進行補充審查，之後預計將於2023年10月從“黑名單”中除名，但不能保證會進行這樣的重新分類。

如果英屬維爾京羣島不從名單中刪除，歐洲成員國對名單上的國家實施制裁或其他金融、税收或監管措施，我們的業務可能會受到損害。此外，我們在與未來商業夥伴談判中的籌碼可能會受到負面影響，我們未來可能會在銀行和融資方面遇到困難。

歐盟成員國已就一系列措施達成一致，它們可以選擇適用於被列入灰色名單或黑名單的國家，包括監測和審計、預扣税款、特殊文件要求和反濫用條款。歐盟委員會表示，它將繼續支持成員國努力制定一種更協調的方法來制裁被列入名單的國家。歐盟立法禁止歐盟資金通過黑名單國家的實體輸送或轉移。我們開展業務的其他司法管轄區未來也可能被列入黑名單。

我們的業務、前景、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到我們在其他國家/地區無法控制的事態發展的不利影響。

我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流部分取決於我們在中國以外的其他主要目標國際市場的經濟活動水平、政府和外匯政策以及政治和經濟發展，如美國、波蘭、匈牙利、西班牙、法國、英國、德國和意大利。我們的業務、收入和前景，以及我們的財務狀況、經營結果、現金流和我們美國存託憑證的市場價格，也可能受到與通脹、利率、貨幣波動、政府補貼、税收、徵收以及任何保護主義、外匯管制法規、價格和工資管制、社會不穩定或其他政治、經濟或外交事態發展有關的國際市場發展的實質性和不利影響。我們無法控制這些可能對我們和我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流或我們的美國存託憑證的價格或市場產生不利影響的條件和發展。附加風險見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與我們業務有關的風險”。

匯率的波動可能會對你的投資產生實質性的不利影響。

我們在中國的銷售額以人民幣計價，我們的國際銷售額一般以美元、歐元、英鎊和其他當地貨幣計價。我們的成本和資本支出主要以人民幣和外幣計價，包括美元和歐元。匯率波動可能會影響我們的淨利潤率，並可能導致外匯和運營損益。此外，我們的外幣匯兑損失可能會因中國的外匯管制規定而放大，這些規定限制了我們將人民幣兑換成外幣的能力。

人民幣對美元、歐元、英鎊和其他貨幣的價值受到中國政治經濟條件和中國外匯政策變化等因素的影響。近年來，人民幣與美元和其他外幣的匯率一直在波動，這取決於參考一籃子貨幣的市場供求。很難預測目前的情況可能會持續多久，以及何時和如何再次發生變化。

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此外，雖然自2008年以來，我們沒有從我們在中國的經營子公司獲得任何股息，但我們未來可能會收到此類股息。人民幣對美元的任何大幅貶值都可能對我們的收入和財務狀況以及我們股票的價值和支付的任何股息產生實質性的不利影響。例如，就我們的業務需要將美元兑換成人民幣的程度而言，人民幣對美元的升值將對我們從兑換中獲得的人民幣金額產生不利影響。相反，如果我們決定將我們的人民幣兑換成美元，以支付我們股票的股息或其他商業目的，美元對人民幣的升值將對我們可用的美元金額產生負面影響。由於我們的收入中有一部分是以歐元和英鎊支付給我們的，歐元和人民幣以及英鎊和人民幣之間的波動也可能對我們的運營業績產生實質性影響。

與我們的美國存託憑證和股票相關的風險

我們美國存託憑證的市場價格可能會波動。

我們的美國存託憑證的市場價格一直波動很大，並受到與公司經營業績無關的大幅波動的影響。從2008年1月29日，也就是我們的美國存託憑證在紐約證券交易所上市的第一天起，直到2024年3月13日，我們的美國存託憑證的市場價格在每美國存托股份0.8美元到147.4美元之間，實施美國存托股份比率變化後。近年來，我們的美國存託憑證的市場價格從截至2022年12月31日的4.52美元(收盤價)到截至2023年12月31日的2.73美元(收盤價)。我們不能向您保證，我們的股票價格在未來不會大幅下跌。如果發生這種情況，我們的業務運營和您的利益都可能受到不利和實質性的影響。此外，我們的美國存託憑證的市場價格可能會繼續波動，並受到多種因素的影響，這些因素包括：

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你應該注意到，太陽能公司的股價經歷了大幅波動。如此大的市場波動可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生不利影響。美國存託憑證的市場價格可能會繼續隨着上述因素而波動，其中許多因素是我們無法控制的。

此外，證券市場不時出現與個別公司的經營表現無關的重大價格和成交量波動。這種波動自2008年以來一直髮生，並影響了我們的美國存託憑證的交易價格。持續的市場波動可能會對我們的美國存託憑證的市場價格產生實質性的不利影響。

紐約證券交易所可能會將我們的美國存託憑證從其交易所的交易中除名，這可能會限制投資者進行交易的能力，並使我們受到額外的交易限制。

我們的美國存託憑證目前在紐約證券交易所上市。如果紐約證券交易所將我們的美國存託憑證從其交易所的交易中除名，我們可能面臨重大的不利後果，包括：

2024年4月17日，我們收到了紐約證券交易所的通知，指出由於我們未能及時提交截至2023年12月31日的財政年度的Form 10-k年度報告，我們沒有遵守紐約證券交易所上市公司手冊第802.01E節概述的及時提交標準中關於紐交所繼續上市的要求。如果我們無法恢復並保持對紐約證券交易所上市公司規則的遵守，我們證券的市場價格可能會大幅下跌。

我們可能需要額外的資本，並可能出售額外的美國存託憑證或其他股權、股權掛鈎或債務證券，或產生債務，這可能導致對我們股東的額外稀釋或增加我們的償債義務。

由於商業環境的變化或其他未來的發展，包括我們可能決定進行的任何投資或收購，以及償還我們的未償債務，我們需要大量現金為我們的運營提供資金。我們可能會發行額外的股本、股權掛鈎證券或債務證券，或出於多種原因獲得信貸安排，包括為我們的運營和業務戰略提供資金，以履行我們償還現有債務的義務，或出於其他原因。未來發行股權證券或股權掛鈎證券可能會進一步稀釋我們股東的利益，並可能對我們的美國存託憑證的價格產生重大不利影響。我們無法預測未來任何股權、股權掛鈎或債務證券的發行或銷售的時間或規模，或此類發行或銷售可能對我們的美國存託憑證的市場價格產生的影響(如果有)。我們也不能肯定，由於經濟狀況持續或惡化或其他原因，我們將來不需要籌集額外的資本。市場狀況可能要求我們在未來發行證券時接受不太有利的條款，這可能導致我們發行的證券具有優先於股票和美國存託憑證的權利、優先權和特權。債務的產生將導致償債義務的增加，並可能導致限制我們運營的運營和融資契約。我們不能向您保證，如果我們接受的話，融資的金額或條款將是我們可以接受的。

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未來發行股票或美國存託憑證可能會對美國存託憑證的價格產生不利影響。

我們可能會不時進入資本市場籌集資金。此外，我們預留了我們的股份和美國存託憑證，以供持有人行使根據我們2007年的股票激勵計劃授予的購股權。在我們的首次公開募股和後續發行中出售的所有美國存託憑證都可以自由轉讓，不受限制，也可以根據修訂後的1933年證券法或證券法進行額外註冊。首次公開發行及後續發行後剩餘的未償還美國存託憑證目前可供出售，但須受證券法第144條及第701條規則適用的成交量及其他限制所規限。發行和出售大量股票或美國存託憑證，或認為可能發生此類發行和出售，可能會對該等股份或美國存託憑證的市場價格產生不利影響，並削弱我們通過出售額外股本證券籌集資金的能力。

如果您不給出投票指示，我們的美國存託憑證可能會給我們一個酌情的委託書，讓我們投票您的美國存託憑證所涉及的股票，這可能會對您的利益造成不利影響。

根據美國存託憑證的存託協議，如果我們要求您的指示，但託管銀行在其設定的截止日期前仍未收到您的指示，則託管銀行將委託我們酌情委託我們在股東大會上就您的美國存託憑證的所有事項投票表決您的美國存託憑證股票，除非：

這一全權委託的效果是，如果您不發出投票指示，您不能阻止您的美國存託憑證相關股票進行投票，除非在上述情況下。這種安排可能會使股東更難影響我們公司的管理層。我們股票的持有者不受這一全權委託的約束。

您可能會受到轉讓您的美國存託憑證的限制。

以美國存託憑證為代表的您的美國存託憑證可以在託管銀行的賬簿上轉讓。但是，保管人在認為有利於履行其職責時，可以不時關閉其轉讓賬簿。此外，當我們的賬簿或託管人的賬簿關閉時，或者如果我們或託管人認為出於法律或任何政府或政府機構的任何要求、或根據存款協議的任何規定或任何其他原因，在任何時候這樣做是可取的，則託管人可以拒絕交付、轉讓或登記美國存託憑證的轉讓。

出於美國聯邦所得税的目的，我們可能是被動的外國投資公司，這可能會給我們的美國存託憑證或股票的美國持有者帶來不利的美國聯邦所得税後果。

出於美國聯邦所得税的目的，在任何應納税年度，如果(I)該年度我們的總收入的至少75%是被動收入，或(Ii)該年度我們的資產價值(通常根據資產的季度價值的平均值確定)的至少50%可歸因於產生或為產生被動收入而持有的資產，則我們將成為被動型外國投資公司或PFIC。在每個課税年度結束後，必須單獨確定我們是否為該年度的PFIC。儘管PFIC規則在許多重要方面的應用不清楚，所需的計算得出的結果非常接近實際情況，但根據我們的美國存託憑證的市場價格、我們的資產價值以及我們的收入和資產的構成，我們不相信我們在截至2022年12月31日的應税年度是PFIC，但在這方面不能有任何保證。確定PFIC地位涉及廣泛的事實調查，包括確定我們所有資產的季度公平市場價值和我們賺取的每一項收入的性質，並在幾個方面受到不確定性的影響。因此，我們不能保證美國國税局(IRS)會同意我們的任何立場，也不能保證我們在截至2022年12月31日的應納税年度、當前應納税年度或任何未來應納税年度不會被視為PFIC。

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雖然我們並不期望成為或成為私人資產投資公司，但在這方面不能給予保證，因為在任何應課税年度，決定我們是否或將成為私人資產投資公司，是一項以年度為基礎的密集事實調查，部分取決於我們的收入和資產的組成和分類。我們的美國存託憑證和普通股的市場價格的波動可能會導致我們在本納税年度或隨後的納税年度成為或成為PFIC，因為我們的資產價值在資產測試中可能會不時參考我們的美國存託憑證的市場價格(可能是不穩定的)來確定。我們的收入和資產的構成也可能受到我們使用流動資產的方式和速度的影響。

我們面臨許多涉及EMC、PPA和項目級融資安排的風險，包括未能或延遲簽訂PPA、交易對手違約以及或有合同條款，如價格調整、終止、買斷、加速或其他條款，所有這些都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

由於激烈的競爭、其他來源電力供應的增加、零售電價的降低、政府政策的變化或其他因素，我們可能無法為我們的太陽能項目加入PPA。由於監管政策的原因，在某些司法管轄區，我們的太陽能發電廠發電的潛在購買者可能有限。購買者是否願意從我們這樣的IPP購買電力，可能是基於許多因素，而不僅僅是價格和供應保證。如果我們不能以對我們有利的條款加入PPA，或者根本不能，這將對我們的收入和我們關於開發更多發電廠的決策產生負面影響。我們可能會在簽訂某些太陽能發電項目的PPA時遇到延誤，或可能無法以同等條款和條件下的合同取代即將到期的PPA，或無法以允許相關設施在有利可圖的基礎上運營的價格。簽署PPA的任何延遲都可能對我們由這類項目產生的現金流產生不利影響。如果我們無法用可接受的新PPA取代即將到期的PPA，受影響的地點可能會暫時或永久停止運營，這可能會對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生重大和不利的影響。

我們的太陽能發電項目產生的幾乎所有電力都將根據與政府最終用户簽訂的長期購買力平價協議出售，少數將出售給獲得許可的供應商或商業和工業用户。我們預計，我們未來的項目也將有長期的公共PPA或類似的分包安排，如電價計劃，但由於我們專注於DG項目，以及由於系統成本下降，使非國家電網用户(如商業和工業用户)更容易獲得太陽能，許可供應商或商業和工業用户的份額可能會增加。如果這些合同下的任何電力購買者不能或不願意履行其相關的合同義務，他們拒絕接受根據合同交付的電力，或者他們在協議到期前以其他方式終止此類協議，我們的資產、負債、業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大和不利的影響。此外，如果我們的任何電力購買者是政府實體或由政府實體控制，我們的設施可能會受到立法或其他政治行動的影響，這些行動可能會損害他們的合同履行，或者包含在交易對手違約時不提供足夠補償的合同補救措施。

我們的一些購買力平價指數會隨着時間的推移或通貨膨脹而進行價格調整，而我們的一些長期購買力平價指數不包括基於通脹的價格上漲或其他價格調整條款。我們項目的某些PPA以及我們已經收購和未來可能收購的項目的PPA包含或可能包含允許承購買家終止或買斷項目或要求我們在發生某些事件時支付違約金的條款。如果我們任何PPA下的價格降至使項目在經濟上可行的水平以下，或者如果終止、買斷或違約金條款被行使，我們的財務狀況、運營結果和現金流可能會受到實質性和不利的影響。

此外，某些針對項目的項目級融資安排，以及我們未來可能收購的某些項目，允許貸款人或投資者在PPA終止或某些經營門檻或業績衡量標準未能在指定時間段內達到時，加快償還融資安排，如果我們沒有及時將此類事件通知貸款人和投資者，也沒有提供任何所需的額外擔保。我們的某些PPA和項目級融資安排包括，未來可能包括的條款，允許交易對手在我們直接或間接擁有少於50%的合併投票權的情況下終止合同或加速到期，或者在某些情況下，如果我們不再直接或間接成為適用項目子公司的多數股權所有者。由於控制權變更事件，我們的任何PPA終止或任何融資安排的到期日加快，都可能對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

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在我們可以向我們的電力購買者供應電力之前，我們被要求與電網供應商簽訂電網連接和調度協議，並與電力購買者簽訂能源管理合同或EMC，包括PPA。如果我們無法在到期時續簽協議，我們可能無法用具有同等條款和條件的協議來替換它們，或者根本不能，或者我們可能會遇到與獲得替換相關的重大延誤或成本。如果我們無法與電網供應商就新的電網連接和調度協議達成一致，受影響的太陽能發電項目可能會暫時或永久停止運營，我們可能無法在EMC和PPA的初始期限之後運營該項目。此外，如果電網供應商因任何原因不能或不願履行其相關的合同義務，或如果他們拒絕接受根據合同交付的電力或在協議到期前以其他方式終止該等協議，我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流可能會受到重大不利影響。

太陽能發電項目價格的波動可能會導致我們的收入大幅波動或下降。

項目SPV和太陽能項目的價格主要基於項目能夠產生的電力收入和回報率。電價可能會有所不同。投資者可以將太陽能發電項目產生的回報率與融資或投資市場的回報率進行比較。電價或回報率的任何大幅波動或下降可能會降低太陽能發電項目的價格，這可能會使我們的收入大幅波動或下降。

如果我們未能維持有效的內部控制系統，我們可能無法準確報告我們的財務業績或防止欺詐和投資者信心，我們的美國存託憑證的市場價格可能會受到不利影響。

根據美國證券法，我們有報告義務。美國證券交易委員會，或美國證券交易委員會，根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第404條或薩班斯-奧克斯利法案的要求，通過了要求每一家上市公司在其年度報告中包括一份關於其財務報告內部控制有效性的管理報告的規則。

一套財務控制和程序系統是必要的，以確保準確和及時地記錄、處理、彙總和報告關於我們財務結果的信息。有效的財務報告內部控制對於我們提供可靠的財務報告和防止舞弊是必要的。如果我們不能披露所需的信息或提供可靠的財務報告，我們可能無法像存在有效的控制環境那樣有效地管理我們的業務，我們的業務和聲譽可能會受到損害。

關於管理層對截至2023年12月31日的年度財務報告內部控制有效性的評估，我們的管理層發現，截至2023年12月31日，我們的財務報告內部控制存在重大弱點，我們的披露控制程序和財務報告內部控制無效。

截至2023年12月31日，我們在財務報告內部控制中發現的重大弱點與我們某些子公司的財務報告編制審查和批准程序無效有關。此外，我們注意到在某些情況下，一些歷史會計證明文件不是現成的。我們注意到，本公司在與會計準則彙編842，租賃(“ASC 842”)相關的合併財務報表列報中，租賃可退還保證金不適當地抵銷租賃負債，其中租賃可退還保證金應作為資產在綜合資產負債表中反映。我們的結論是，未能及時識別此類會計錯誤構成了美國證券交易委員會條例中定義的實質性弱點。因此，管理層認定，截至2023年12月31日，我們的披露控制和程序沒有生效。

我們承保的保險範圍有限，可能會因產品責任索賠或業務中斷而蒙受損失。

我們目前為我們運營的所有項目投保財產險和機器損失險，以及董事和高級管理人員責任險。我們還可以根據我們的融資需求維持其他保險，包括商業一般責任保險、公共責任保險、建築保險和建築商風險保險。我們不為業務中斷提供任何保險。任何業務中斷或自然災害都可能導致大量成本和資源轉移，這將對我們的業務和運營結果產生不利影響。如果使用我們的太陽能發電項目導致傷害，我們還面臨與產品責任索賠相關的風險。我們無法預測未來是否會對我們提出產品責任索賠，也無法預測由此產生的任何負面宣傳對我們業務的影響。如果針對我們的產品責任索賠成功，可能會導致潛在的重大金錢損失。

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您在保護您的利益方面可能會遇到困難，您通過美國聯邦法院保護您的權利的能力可能會受到限制，因為我們是根據英屬維爾京羣島法律註冊成立的，在中國和歐洲開展一些業務，並且我們的一些高管和董事居住在美國以外的地方。

我們在英屬維爾京羣島註冊成立，並通過我們的子公司在中國、美國和歐洲開展幾乎所有的業務。我們的一些董事和管理人員居住在美國以外，這些人的部分或全部資產位於美國以外。因此，如果您認為您的權利在美國聯邦證券法或其他方面受到侵犯，您可能很難或不可能在英屬維爾京羣島或中國法院對我們或這些個人提起原始訴訟。您可能也很難在美國法院執行根據美國聯邦證券法中針對我們及其高級管理人員和董事的民事責任條款在美國法院獲得的判決。此外，對於英屬維爾京羣島或中國的法院是否承認或執行美國法院對我們或基於美國或任何州證券法民事責任條款的此類個人的判決，也存在不確定性。英屬維爾京羣島不承認在美國獲得的判決，儘管英屬維爾京羣島的法院一般會承認和執行具有管轄權的外國法院的非刑事判決，而不會根據案情進行重審。目前尚不確定這些英屬維爾京羣島或中國法院是否有資格聽取在英屬維爾京羣島或中國對我們或基於美國或任何州證券法的此類人提起的原始訴訟。

我們的公司事務受我們的組織章程大綱和章程以及英屬維爾京羣島2004年《英屬維爾京羣島商業公司法》和普通法的管轄。根據英屬維爾京羣島法律，股東對我們的董事和我們採取法律行動的權利、少數股東的訴訟以及我們董事對我們的受託責任在很大程度上受到英屬維爾京羣島普通法的管轄。英屬維爾京羣島的普通法部分源於英屬維爾京羣島相對有限的司法判例，以及英格蘭和英聯邦其他國家的普通法，後者對英屬維爾京羣島的法院具有説服力，但不具約束力。根據英屬維爾京羣島法律，我們股東的權利和我們董事的受託責任並不像美國的法規或司法先例那樣明確。特別是，與美國相比，英屬維爾京羣島沒有證券法，為投資者提供的保護要少得多。此外，英屬維爾京羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

我們通過在中國註冊的子公司開展很大一部分業務。這些子公司一般受中國外商投資適用的法律法規管轄。中華人民共和國的法律制度以成文法規為基礎。以前的法院判決可供參考，但其先例價值有限。中國的法律體系繼續快速發展，許多法律、法規和規則的解釋並不總是統一的，這些法律、法規和規則的執行存在不確定性，這可能會限制可用的法律保護。此外，中國的任何訴訟都可能曠日持久，導致大量成本以及資源和管理層注意力的轉移，這可能會對我們的業務產生不利影響。

由於上述原因，我們的公眾股東在通過針對我們的管理層、董事或大股東的訴訟來保護他們的利益方面可能比在美國司法管轄區註冊的公司的股東更難保護自己的利益。

我們現有的主要股東對我們公司有重大影響，他們的利益可能與我們其他股東的利益不一致。

本公司董事會主席Himanshu H.Shah先生實益擁有本公司約34.15%的股份。Mr.Shah擔任沙阿資本管理公司的總裁兼首席投資官，沙阿資本管理公司實益擁有我們34.02%的股份。Shah Capital Management，Inc.是Shah Capital Opportunity Fund LP的投資顧問，Shah Capital Opportunity Fund LP實益擁有我們33.34%的股份。此外，根據經修訂及重訂的投資者權利協議，Shah Capital Opportunity Fund LP有權提名三名指定人士參加董事會選舉及/或委任。因此，Mr.Shah對我們的業務具有重大影響，包括關於合併、合併和出售我們所有或幾乎所有資產的決策、董事選舉和其他重大公司行動。這種所有權集中可能會阻礙、推遲或阻止我們公司控制權的變更，這可能會剝奪我們的股東在出售公司時獲得溢價的機會，並可能降低我們的美國存託憑證的價格。例如，有權在正式召開和組成的股東大會上投票的我們大多數股份的持有人可以通過股東決議，允許發行一個或多個系列的優先股，並確定這些股份的權力和權利，包括股息權、轉換權、投票權、贖回條款和清算優先權，任何或所有這些權利可能大於與我們現有股份相關的權利。因此，優先股的發行條款可能會推遲或阻止控制權的變更。即使遭到我們的其他股東和美國存託憑證持有人的反對，我們也可能會採取這些行動。

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作為我們美國存託憑證的持有人，您可能沒有與我們股票持有人相同的投票權，可能沒有及時收到投票材料以行使您的投票權，如果您不發出投票指示，託管機構可能會給我們酌情委託我們投票您的美國存託憑證相關股票，這可能會對您的利益造成不利影響。

美國存托股份持有人並不擁有與我們股東相同的權利，他們只能根據存款協議對標的股份行使投票權。召開股東大會時，美國存托股份持有人可能沒有收到足夠的股東大會通知，要求他們撤回股份並投票。此外，託管機構及其代理人可能無法及時向美國存托股份持有人發送投票指令或執行美國存托股份持有人的投票指令。我們將盡一切合理努力，促使託管機構及時將投票權延伸至美國存托股份持有人。此外，保管人及其代理人對未能執行任何投票指示、投票方式或任何此類投票的效果不承擔任何責任。因此，您可能無法行使投票權。此外，美國存托股份的持有者不能召開股東大會。

此外，根據存託協議，倘吾等要求美國存托股份持有人作出指示，但託管銀行於截止日期仍未收到指示，則託管銀行將給予吾等全權委託代表，在股東大會上就相關股份投票，除非(I)吾等通知託管銀行，吾等不希望收到全權委託代表；(Ii)吾等通知託管銀行，有關事項遭到強烈反對；或(Iii)有關事項會對股東造成重大不利影響。如果您不給出投票指示，您不能阻止您的美國存託憑證相關股票投票，除非在上述情況下。這種安排可能會使股東更難影響我們公司的管理層。我們股票的持有者不受這一全權委託的約束。

您可能無法參與配股，並可能因此經歷您所持股份的稀釋。

我們可能會不時向我們的股東分配權利，包括購買我們證券的權利。但是，我們不能向美國的美國存托股份持有人提供權利，除非我們根據證券法登記權利和與權利相關的證券，或者可以豁免登記要求。根據美國存托股份存款協議，託管機構不會向美國存托股份持有人提供這些權利，除非向美國存托股份持有人分發的權利和任何相關證券要麼根據證券法登記，要麼就所有美國存托股份持有人而言免於根據證券法登記。我們沒有義務就任何此類權利或標的證券提交登記聲明，或努力使該登記聲明宣佈生效。此外，我們可能無法利用證券法下的任何註冊豁免。如果我們未來進行任何配股發行，託管銀行可能不會向美國存托股份持有人提供此類權利，或者可能處置此類權利並向此類持有人提供淨收益。因此，美國存托股份持有者可能無法參與我們的配股發行，他們持有的股份可能會被稀釋。

如果一名美國人被視為擁有我們至少10%的美國存託憑證或股票，該人可能會受到不利的美國聯邦所得税後果的影響。

如果一名美國人被視為(直接、間接或建設性地)擁有我們的美國存託憑證或普通股至少10%的價值或投票權，該人可能被視為本公司集團中每一家“受控外國公司”的“美國股東”。如果公司的集團包括一個或多個美國子公司，在某些情況下，我們可以被視為受控外國公司，我們的某些非美國子公司可能被視為受控外國公司(無論我們是否被視為受控外國公司)。受控外國公司的美國股東可能被要求每年報告其在美國的應税收入中按比例分配的“F分部收入”、“全球無形低税收入”和受控外國公司對美國房地產的投資，無論我們是否進行任何分配。就受控制的外國公司而言，作為美國股東的個人通常不會被允許獲得某些減税或外國税收抵免，而美國公司的美國股東將被允許這樣做。不遵守這些報告義務可能會使美國股東受到鉅額罰款，並可能阻止對該股東應提交報告的年度的美國聯邦所得税申報單啟動訴訟程序。我們不打算監督我們或我們的任何非美國子公司是否被視為受控外國公司，或我們或我們的任何子公司是否將任何投資者視為美國股東，也不打算向任何美國股東提供遵守上述報告和納税義務可能需要的信息。美國投資者應就這些規則在其特定情況下的可能適用問題諮詢其自己的顧問。

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目錄表

由於我們已不再符合外國私人發行人的資格，我們必須完全遵守適用於美國國內發行人的《交易所法案》的報告要求，我們將產生大量額外的法律、會計和其他費用，而作為外國私人發行人，我們不會產生這些費用。

我們不再是外國私人發行人，不再受《交易法》中適用於美國國內上市公司的規則的約束，這些規則包括：(I)《交易法》中規範就根據《交易法》註冊的證券徵集委託書、同意書或授權書的條款；(Ii)《交易法》中要求內部人提交其股份所有權和交易活動的公開報告以及對在短時間內從交易中獲利的內部人的責任的條款；(Iii)《交易法》下的規則，要求季度報告表格10-Q和年度報告表格10-K；以及(Iv)FD規例，旨在防止發行人選擇性地披露重要資料。因此，我們將產生大量額外的法律、會計和其他費用，這些費用是我們作為外國私人發行人不會發生的。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

項目1C。網絡安全

就S-k條例第106項而言，“網絡安全威脅”是指在公司信息系統上或通過公司的信息系統發生的任何潛在的未經授權的事件，可能會對公司信息系統或其中駐留的任何信息的機密性、完整性或可用性造成不利影響。

“網絡安全事件”是指在公司信息系統上或通過公司的信息系統發生或發生的一系列相關的未經授權的事件，危及公司信息系統或其中駐留的任何信息的機密性、完整性或可用性。

“信息系統”一詞是指公司擁有或使用的電子信息資源，包括由這些信息資源或其組成部分控制的物理或虛擬基礎設施，其組織目的是收集、處理、維護、使用、共享、傳播或處置公司的信息，以維持或支持公司的運營。