管理層的討論與分析

經營業績和財務狀況

截至該年度為止

2022年12月31日

2023年2月23日

引言

本管理層於2023年2月23日的討論及分析(“MD&A”)旨在補充Hudbay Minerals Inc.S截至2022年及2021年12月31日止年度的經審核綜合財務報表及相關附註(“綜合財務報表”)。綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“國際會計準則委員會”)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語時，指的是於2022年12月31日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和間接子公司。

讀者應該意識到：

-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有實質性差異。

-我們在本次MD&A中使用了一些非IFRS財務業績衡量標準。請參閲本文“非IFRS財務績效衡量標準”部分的討論。

-本MD&A中的技術和科學信息已根據各種假設和估計獲得合格人員的批准。

對於上述每一個問題的討論，建議讀者閲讀本MD&A第69頁開始的“讀者須知”討論。

有關Hudbay的其他信息，包括與我們業務相關的風險以及那些合理地可能影響我們未來綜合財務報表的風險，包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的年度信息表(“AIF”)、綜合財務報表和管理信息通告，可在SEDAR www.sedar.com和Edga www.sec.gov上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計算。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，在北美和南美擁有長期資產。我們在祕魯庫斯科的康斯坦西亞工廠用金、銀和鉬的副產品生產銅。我們在加拿大馬尼託巴省的雪湖工廠用銅、鋅和銀的副產品生產黃金。我們擁有一個有機管道，其中包括亞利桑那州的銅世界項目和美國內華達州的梅森項目，我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的物業，以及我們可能收購的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們是由加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所以“HBM”的代碼上市。

戰略

我們的使命是通過在支持負責任採礦的司法管轄區收購、開發和運營具有勘探潛力的高質量、長壽命礦藏來創造可持續的價值，並看到我們運營的地區和社區從我們的存在中受益。

我們認為，銅是長期供需基本面最好的大宗商品，為股東提供了獲得持續風險調整後回報的最大機會。通過經濟礦藏的發現和成功開發，以及通過高效、低成本的金屬開採作業，我們相信將為所有利益相關者創造可持續的價值。

Hudbay在祕魯Constancia露天礦的成功開發、提升和運營，我們在馬尼託巴省北部悠久的地下采礦歷史和完整的生命週期經驗，以及我們通過有效勘探擴大儲量的記錄，以及我們的銅世界、Mason和Llaguen等銅開發項目的有機管道，使我們相對於其他類似規模的礦業公司具有競爭優勢。

在過去的十年裏，我們通過執行專注於銅的一致的長期增長戰略，建立了世界級的資產組合。我們通過勘探、棕地擴建項目和高效安全的運營，不斷努力產生強勁的自由現金流，並優化我們生產資產的價值。此外，我們打算通過勘探和開發我們強大的項目管道，以及通過收購符合我們嚴格戰略標準的其他物業，可持續地發展哈德貝。

為了確保對我們現有資產的任何投資或對其他礦產資產的收購符合我們的使命，併為利益相關者創造可持續的價值，我們制定了一些評估這些機會的標準。標準包括以下內容：

-可持續發展：我們專注於支持負責任的採礦活動的司法管轄區。我們目前的地理重點是美洲精選的投資級國家，這些國家擁有強有力的法治和尊重人權，符合我們長期以來對環境、社會和治理(ESG)原則的關注；

--《銅焦點》：我們認為銅是長期供需基本面最佳的商品由於行業品位下降、勘探成功有限以及可供開發的項目不足，全球銅礦供應面臨挑戰，而需求將通過全球脱碳舉措繼續增加。我們認為，這種長期的供需缺口將為風險調整後收益的增加創造機會。雖然我們的主要關注點是銅，但我們認識到銅礦的多金屬性質，特別是我們投資組合中黃金的反週期性質；

-高質量：我們專注於投資於能夠捕捉多個大宗商品價格週期的定價峯值並能夠通過價格週期的低谷產生自由現金流的長壽命、低成本、可擴展的優質資產；

-潛在資源：我們考慮了從早期勘探到生產資產的各種收購和投資機會，這些機會為勘探、開發、擴張和優化提供了巨大的增量潛力，超出了所述的資源和採礦計劃；

-流程：我們清楚地瞭解投資或收購如何通過我們穩健的盡職調查和資本分配流程創造價值，該流程應用了我們的技術、社會、運營和項目執行專業知識；

-運營：我們相信，通過利用哈德貝在安全和高效運營、有效勘探和項目開發以及社區關係方面的競爭優勢，可以創造價值。雖然運營是一個關鍵的標準，但我們對合資企業和合作夥伴持開放態度，這些合資企業和合作夥伴可以降低我們的投資組合的風險，增加風險調整後的回報；以及

-資本配置：我們尋求在每股基礎上為Hudbay帶來收益的投資和收購。鑑於我們的戰略重點包括將資本分配到不同發展階段的資產，在評估增值時，我們將考慮內部回報率(IRR)、投資資本回報率(ROIC)、每股資產淨值以及每股儲量和資源的包含價值等指標。

我們2023年的主要目標是：

-在高效運營的推動下，以低現金成本實現銅和黃金產量增長；

-通過產生現金流、管理可自由支配的支出、去槓桿化和實現強勁的投資資本回報，使Hudbay能夠打開其銅開發管道；

-通過完成預可行性研究、國家許可活動、評估批量採樣計劃和潛在的合資夥伴關係，降低銅世界項目的風險；

-Progress Constancia通過應用智能技術不斷提高運營業績，包括基於傳感器的礦石分選和磨機回收改進項目，從而實現領先的效率指標；

-提前計劃鑽探康斯坦西亞附近潛在的Maria Reyna和Caballito地產；

-他們繼續駕馭祕魯複雜的環境，同時與當地社區保持一致和支持的關係；

-隨着攤位磨坊恢復改善計劃的完成，以及拉洛每天超過4650噸的坡道，我們將在雪湖執行擴張機會；

-測試拉洛爾的向下延伸，那裏的金礦和銅礦帶在深處保持開放，有可能將雪湖金礦礦化擴大到超過目前的240萬盎司儲量和170萬盎司資源量；

-調查利用雪湖的運營基礎設施進行未來潛在尾礦再加工的機會；

-評估根據我們的氣候變化承諾和全球脱碳目標減少温室氣體排放的機會；

-審慎推進銅世界制裁所需的三個先決條件計劃；以及

-評估和執行符合我們嚴格戰略標準的增長機會，並分配資本以追求那些為公司和我們的利益相關者創造可持續價值的機會。

摘要

第四季度和全年的經營和財務業績

-實現了2022年所有金屬的綜合生產指導，以及綜合現金成本和持續現金成本指導。

-2022年全年合併銅產量104,173噸，合併黃金產量219,700盎司，合併白銀產量3,161,294噸，較2021年分別增長5%、13%和4%。

-由於品位和回收率的改善，祕魯業務在第四季度表現強勁，銅產量比2022年第三季度增長21%，黃金產量增長%。2022年第四季度是祕魯黃金產量創紀錄的一個季度。祕魯每磅銅生產的現金成本，扣除副產品信貸¹，第四季度為1.34美元，與2022年第三季度相比下降了20%。

-馬尼託巴省業務第四季度Lalor的礦石產量比2022年第三季度增長6%，在Flin Flon員工過渡到Snow Lake後，Lalor礦繼續擴大產量。馬尼託巴省扣除副產品信用後的每盎司黃金生產的全年黃金現金成本¹，比年度指導區間的低端低1%。

-扣除副產品信貸後，每磅銅的全年合併現金成本和持續現金成本¹，分別為0.86美元和2.07美元，與2021年的水平相似，儘管通脹成本壓力被更高的銅產量和更高的副產品信貸所抵消。

--第四季淨虧損和每股虧損分別為1,740美元萬和0.07美元。在扣除因實際長期無風險貼現率變化而導致的弗林氟龍環境填海準備金季度重估相關的1,350美元萬非現金虧損、以及與黃金預付款負債相關的8,000美元萬重估虧損後，除其他項目外，第四季度調整後收益¹每股收益為0.01美元。

-非現金營運資本變化前的營業現金流為10910美元萬和調整後的EBITDA¹ 於第四季度萬為12470美元，較2022年第三季度分別上升34%及26%，受惠於銅銷售量及鉬價格及銷售量上升，但受祕魯暫時累積未售出庫存的負面影響。

-12月，Constancia繼續在祕魯全國範圍內的道路封鎖中運營，儘管該公司在12月成功完成了兩個港口發貨，但祕魯約25,000濕公噸銅精礦的庫存在季度末未售出。

執行增長計劃和有紀律的資本分配

-最近的棕地投資項目於2022年成功完成，潘帕查查衞星礦藏為康斯坦西亞和新不列顛鋼廠提供了更高品位的飼料，並以目標產能運營。

-該公司在2022年投資了約8,000美元的萬，成功地在銅世界執行了一項專注於項目去風險的新戰略。銅世界一期的預可行性研究進展順利，主要設施工程已完成，冶金測試工作正在進行分析，作為精礦浸出權衡評估的一部分。

-2022年達成社區勘探協議，進入位於祕魯康斯坦西亞以北的Maria Reyna和Caballito衞星物業。完成了支持鑽探許可證申請所需的地面調查工作。

-該公司於2023年1月在拉洛爾啟動了深層鑽探，以測試向下傾斜的黃金和銅延伸部分，並可能釋放雪湖的進一步價值。

-失速回收改善計劃進展順利，預計2023年初完成，預計2023年第二季度開始更高的黃金和銅回收。

-重振對自由現金流的關注，並通過在亞利桑那州、馬尼託巴省和祕魯將2022年增長資本和勘探支出減少約3,000美元萬，實現了可自由支配的支出削減目標。

-2023年可自由支配支出減少超過5,000美元萬，主要與推遲銅世界最終可行性研究和祕魯的卵石破碎機有關。

-我們在2022年償還了大約50%的原始黃金預付款債務，我們仍然專注於在整個2023年減少淨債務。

-通過引入制裁銅世界的三個先決條件展示了謹慎的資本分配方法，包括審慎的融資戰略，其多方面的財務目標側重於最低現金餘額、規定的最高槓杆、有限的無追索權項目級債務和承諾的財務合作伙伴。

2023年年度指導和展望

--綜合銅產量預計增長約10%²至114,000人²2023年，與2022年相比，祕魯潘帕坎查礦藏的品位更高。

--綜合黃金產量預估增長30%²至285,500²與2022年相比，這是因為祕魯和馬尼託巴省的黃金產量大幅增加。

-預計2024年銅和黃金綜合產量將進一步增加，與之前發佈的指導類似，2025年銅和黃金產量預計將受益於潘帕坎查採礦活動延長至2025年上半年。

-扣除副產品信用後的綜合現金成本¹，預計2023年將下降30%²由於銅產量和黃金副產品信貸的增加，銅的價格將在每磅0.40美元到0.80美元的範圍內。

-與2022年相比，預計2023年增長資本支出和勘探支出將減少約6,500美元萬。

-預計2023年總資本支出將同比下降約13%，至30000美元萬。

-2023年勘探支出預計將下降約61%，因為活動重點放在新發現和礦產儲備及資源擴張潛力較大的地區。

第四季度業績摘要

2022年第四季度經營活動產生的現金減少到8,640美元萬，而2021年同期為9,710美元萬。祕魯的行動受到了2022年12月政治領導層更迭後日益加劇的緊張局勢、抗議和社會動盪的影響。康斯坦西亞在這些中斷期間繼續運作，但我們穩定獲得燃料等關鍵物資和運輸濃縮物的能力受到了影響。2022年第四季度，非現金營運資本變動前的運營現金流為10910美元萬，與2021年同期相比減少了4,780美元萬。減少主要是由於銅價下跌、鋅及黃金銷售量下降、礦山營運成本的通脹成本壓力以及處理及精煉費用增加所致，但有關跌幅因鉬價格及銷售量上升及銅銷售量上升而部分抵銷。鋅和黃金的銷售量低於上一年，主要是由於公司計劃於2022年6月關閉777礦。

2022年第四季度的產量不包括波音777礦的任何產量，該礦於2022年6月按計劃關閉。本段中的比較不包括波音777礦2021年第四季度的產量，以説明我們目前業務的比較業績。2022年第四季度的綜合銅產量較2021年同期增長14%，主要是由於祕魯的銅品位較高。與2021年第四季度相比，2022年第四季度的綜合黃金產量下降2%，這是由於計劃中的維護計劃導致馬尼託巴省和祕魯的產量下降，但祕魯的回收率、Lalor黃金品位和停頓時的回收率較高，部分抵消了這一影響。與2021年同期相比，第四季度綜合鋅產量下降55%，這是由於Lalor的採礦轉向金透鏡開採，以及賤金屬區產量的相應下降。與2021年同期相比，第四季度綜合白銀產量下降1%，這是由於馬尼託巴省和祕魯的產量下降以及Lalor的銀品位下降所致，但被較高的回收率部分抵消。關於與前一時期的全面比較(包括波音777礦的產量)，請參閲“馬尼託巴省業務回顧”部分。

2022年第四季度淨虧損和每股虧損分別為1,740美元萬和0.07美元，而2021年第四季度淨虧損和每股虧損分別為1,050美元萬和0.04美元。2022年第四季度業績受到以下負面影響：由於實際長期貼現率的變化，與我們的弗林氟隆環境填海撥備季度重估相關的非現金虧損1,350美元萬，與黃金預付款負債相關的8,000美元萬重估虧損，以及因其他撥備變化而產生的5，80美元萬虧損。這些成本被馬尼託巴省萬就業後計劃240億美元的削減收益所抵消。

調整後淨收益¹ 和調整後的每股淨收益¹2022年第四季度，在扣除環境填海準備的非現金重估虧損和黃金預付款負債的重估虧損等項目後，分別為260美元萬和每股0.01美元。相比之下，調整後淨收益和調整後每股淨收益為3,270美元萬，2021年同期為0.13美元。第四季度調整後的EBITDA¹ 為12470美元萬，而2021年同期為18080美元萬。

2022年第四季度，每磅銅生產的合併現金成本，扣除副產品信貸¹，為1.08美元，而2021年同期為0.51美元。這一增長是由於貴金屬副產品信貸減少、運營成本的通脹壓力以及運費、處理和精煉費用增加所致，但銅產量略有增加部分抵消了這一影響。每磅銅生產的綜合維持現金成本，扣除副產品信用¹，2022年第四季度為2.21美元，而2021年同期為1.95美元。這一增長主要是由於上文概述的相同原因，但被祕魯現金可持續資本支出減少所略微抵消。

綜合所有-每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，2022年第四季度為2.41美元，高於2021年同期的2.20美元，原因與上述相同，部分被公司銷售和行政費用下降所抵消。

截至2022年12月31日，我們的流動資金包括22570美元萬現金以及我們循環信貸安排下35430美元萬的未提取可用資金。我們預計，我們目前的流動性加上來自運營的現金流，將足以滿足我們在可預見的未來的流動性需求。

全年業績摘要

我們實現了2022年所有金屬的綜合生產指導。然而，銅和金的產量處於指導範圍的較低端，主要是由於祕魯第四季度的品位低於計劃，這是由於為緩解祕魯物流和供應鏈中斷的相關風險而實施的短期採礦計劃變化造成的。

經營活動產生的現金從2021年的38510美元萬增加到2022年的48780美元萬。增加的一部分是由於非現金營運資本的變化，主要是由於臨時定價應收賬款的時間和變化以及其他金融資產、負債和庫存的變化造成的。非現金營運資本變化前的運營現金流從2021年的48390美元萬降至39170萬。下降是由於銅價下跌、鋅銷售量下降以及礦山運營成本的通脹成本壓力所致，但鋅價格上漲和黃金銷售量增加部分抵消了這一影響。由於計劃於2022年6月關閉777礦，鋅銷售量低於上年。

撇除波音777的產量，2022年全年銅、金及銀的綜合產量較2021年同期分別增加14%、36%及13%，主要是由於祕魯及馬尼託巴省的產能增加以及整體銅****位增加所致。

2022年的淨收益和每股收益分別為7,040美元和0.27美元，而2021年的淨虧損和每股虧損分別為24440美元萬和0.93美元。上期業績受到福林富隆環境復墾撥備19350美元萬重估的負面影響，導致相同金額的減值費用以及按市值計價的6,670美元萬虧損，主要來自與我們已清償的優先無擔保票據相關的提前贖回期權的非現金嵌入衍生品的4,980美元萬註銷。2022年全年淨收益受益於與我們的弗林弗隆環境填海條款重估相關的13350美元萬非現金收益。2022年全年財務業績受到9,500美元萬税前減值虧損的負面影響，這些虧損與某些特定的資本化成本和與先前羅斯蒙特礦藏獨立開發計劃相關的資產有關，這些成本和資產被確定不再可以收回。

2022年每磅銅生產的合併現金成本(扣除副產品信貸)為0.86美元，而2021年為0.74美元，2022年每磅銅生產的合併維持現金成本(扣除副產品信貸)與2021年持平，為2.07美元。這兩項措施都與我們2022年的指導範圍保持一致。

*777的採礦活動於2022年6月完成

¹ 調整後淨收益(虧損)和調整後每股淨收益(虧損)、調整後EBITDA、現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、副產品信貸淨額、現金成本、每盎司黃金的持續現金成本、副產品信貸淨額、合併單位成本和淨債務都是非IFRS財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²使用制導範圍的中點進行計算。

關鍵財務結果

主要生產成果

關鍵成本結果

最近的發展

對氣候變化倡議的承諾

2022年12月12日，我們宣佈了到2050年實現温室氣體淨零排放的承諾，並通過了2030年温室氣體減排中期目標來支持這一承諾。我們已經啟動了一項路線圖，以進一步確定和管理與氣候變化相關的風險，以及根據全球脱碳目標減少温室氣體排放的機會。

雖然我們的業務處於全球銅業務温室氣體排放曲線的下半部分，但我們認識到我們在緩解氣候變化方面的作用。哈德貝的温室氣體減排計劃包括以下舉措：

·爭取到2030年將現有業務的絕對範圍1和範圍2的排放量減少50%(與2021年相比)

·到2050年實現淨零排放

·短期內報告材料範圍3的排放情況

·對照企業排放目標評估收購和新項目

·繼續透明地披露温室氣體業績數據，包括報告温室氣體總排放量和温室氣體強度

哈德貝一直致力於通過礦石分選和回收改善計劃等舉措，提高運營效率，降低我們礦山的温室氣體排放強度。我們已經確定了實現進一步減排的多種機會，包括祕魯的電網脱碳、機隊和供暖電氣化以及移動設備中的燃料轉換。我們將繼續監測和評估現有的和新的技術，因為它們在我們的運營中變得在財務上可行。我們還將在設計我們的棕地和綠地增長項目時考慮減排機會。作為我們有紀律的資本分配戰略的一部分，所有舉措都將平衡排放和經濟目標。

推進活動以謹慎地降低銅世界的風險

於2022年，我們在銅世界投資了約8,000美元萬，成功地執行了一項專注於兩階段採礦計劃的新戰略，第一階段位於私人土地主張。這一戰略包括大規模鑽探活動，以圈定與已知的East礦藏相鄰的七個新發現的礦藏，將我們的私人土地組合擴大到超過4,500英畝，以及完成對銅世界的穩健初步經濟評估，展示了一期16年的採礦計劃，只需要州一級的許可，並利用聯邦土地擴大到二期的44年運營。

Hudbay繼續推進銅世界項目第一階段的前期可行性活動，預計該項目將支持將礦產資源轉化為礦產儲備，並優化選礦設施的佈局和排序，此外還將評估其他上行機會。主要加工設施的預可行性水平工程已於年底前完成，同時完成了巖土工程和水文地質現場勘察活動。冶金測試工作活動一直持續到2023年，目前正在分析結果，作為精礦浸出權衡評估的一部分。銅世界項目第一階段的預可行性研究預計將於2023年第二季度發佈。

2022年底，哈德貝向亞利桑那州環境質量部提交了含水層保護許可證和空氣質量許可證的申請。哈德貝繼續預計將在2023年獲得這兩個剩餘的州許可證。另一個關鍵的州許可證，即採礦土地復墾計劃，是在2022年1月收到的。2023年1月，哈德貝獲得了州土地部門批准的通行權，允許道路、管道和輸電線等基礎設施在我們位於銅世界的私人土地包中的物業之間連接。

在獲得國家級許可後，該公司預計將在銅世界進行批量採樣計劃，以繼續通過測試品位連續性、可變截止效率和冶金策略來降低項目風險。Hudbay還打算在獲得許可後啟動少數合資夥伴程序，這將允許潛在的合資夥伴參與並幫助資助2024年的最終可行性研究活動。

繼續關注降低成本和資本紀律

我們專注於產生正現金流，通過在亞利桑那州、馬尼託巴省和祕魯削減2022年增長資本和勘探支出約3,000美元萬，實現了可自由支配的支出削減目標。我們還削減了2023年計劃的可自由支配支出超過5,000美元萬，主要與推遲銅世界最終可行性研究和祕魯的卵石破碎機有關。此外，2023年計劃的增長和勘探支出預計將比2022年的水平低約6,500美元萬。

作為一項額外的審慎措施，旨在確保產生積極的現金流和持續的財務紀律，Hudbay預計將延長其現有的報價期限對衝計劃，以涵蓋祕魯未售出精礦庫存中約13,000噸含銅，以鎖定當前銅價。

我們預計2023年Copper World項目的支出將僅限於去風險活動，包括完成預可行性研究和州一級許可。根據目前的估計時間表，預計要到2025年才會有機會制裁Copper World。這加上我們2023年可自由支配支出的削減，反映了Copper World未來兩年資本支出的保守做法。作為Copper World嚴格財務規劃方法的一部分，我們確定了在對項目做出投資決策之前需要實現的三個具體先決條件：

1. 許可證-收到第一階段所需的所有國家級許可證；

2. 計劃-完成內部回報率高於15%的最終可行性研究；以及

3. 審慎的融資策略-多方面的財務目標側重於最低現金餘額、規定的最高槓杆、有限的無追索權項目一級債務和承諾的財務夥伴。

探索最新進展

祕魯區域探險

Hudbay控制着一大片連續的礦業權區塊，有可能在Constancia加工設施的卡車距離內擁有礦藏，包括過去生產Caballito礦藏的礦藏和前景看好的Maria Reyna礦藏。在2022年8月與Uchucarcco社區簽署了一項地表權勘探協議後，該公司已開始在Maria Reyna和Caballito物業進行早期勘探活動。地面調查活動以及支持瑪麗亞·雷納和卡巴利托探礦的鑽探許可證申請所需的基線環境和考古活動已經完成。地面地球物理調查於2022年第四季度開始，一旦祕魯社會局勢改善，將繼續進行地面地球物理調查。現場證據證實，Caballito和Maria Reyna在夕卡巖、熱液角礫巖和大型斑巖侵入體中均賦存着豐富的硫化物和氧化物銅礦化。

祕魯北部奧圖斯科省Llaguen銅鉬斑巖礦牀最近的活動重點是啟動冶金測試工作。

馬尼託巴省區域探險

Hudbay於2023年1月開始一項冬季鑽探計劃，由四個鑽機測試Lalor礦牀向下傾斜的金和銅延伸部分，這是自2009年和2010年首次發現金礦和銅金礦帶以來，我們首次在Lalor較深的區域完成分步鑽探。另一個鑽機正在測試位於拉洛爾以北的一個目標。

亞利桑那州區域探險

銅世界最近的鑽探活動側重於近距離加密鑽探，以支持未來潛在的批量採樣計劃。這次鑽探現在已經完成，2023年沒有計劃進行額外的鑽探。

內華達州區域探險

2022年第四季度開始對哈德貝梅森項目附近的私人土地主張進行電導率-電阻率IP地面調查。這項工作，結合對過去運營礦山的地質數據和以前的勘探數據的重新解釋，將用於敲定未來測試高品位夕卡巖目標的鑽探計劃。

已宣佈的股息

2023年2月23日宣佈了每股0.01加元的半年度股息。股息將於2023年3月24日支付給截至2023年3月7日登記在冊的股東。

祕魯業務審查

與2021年同期相比，2022年第四季度開採的礦石總量下降了5%，部分原因是採礦計劃的短期變化，公司優先處理較低品位的庫存和從Constancia礦坑較短的運輸距離，以便在2022年12月初祕魯政治領導層更迭後的全國社會動盪和道路封鎖期間定量配給燃料。礦山計劃的這一短期變化確保了工廠繼續不間斷地運營。

由於之前宣佈的2022年11月工廠維護計劃，2022年第四季度的礦石產量比2021年同期下降了3%。與2021年同期相比，2022年第四季度精煉銅品位增加了24%，這是由於潘帕坎查和康斯坦西亞的頭部品位較高所致。

2022年全年開採量比2021年同期下降2%。2022年全年精煉銅和金品位較2021年同期分別上升6%和13%，這是由於Pampaccha和Constancia的頭部品位較高所致。

2022年第四季度的銅回收率與2021年同期持平。由於精煉黃金和白銀品位較高，第四季度的黃金和白銀回收率均比2021年同期高出9%。祕魯在2022年第四季度實現了創紀錄的70%的季度黃金回收。

2022年全年銅、金和銀的回收率與2021年的可比時期相對一致。

2022年第四季度礦山、磨礦和G&A單位的綜合運營成本比2021年同期高37%，主要原因是與第四季度計劃中的磨坊維護相關的增量成本，與從Pampacha開採更多礦石相關的採礦成本上升，以及燃料、消耗品和能源成本的通脹壓力。由於與季度差異相同的因素，2022年全年礦山、工廠和G&A單位運營成本比2021年同期高出19%，部分被更高的礦石磨削量所抵消。

2022年第四季度鉬、銅、金和銀的產量分別比2021年同期增長25%、18%、16%和13%，這是由於銅和貴金屬品位增加以及貴金屬和鉬回收率增加所致。2022年第四季度是祕魯黃金產量創紀錄的一個季度。2022年全年銅、金、銀和鉬產量分別較2021年同期增長15%、16%、17%和20%，這是由於產能增加、銅和貴金屬品位提高以及銅、銀和鉬回收率提高所致。

2022年全年銅產量同比增長15%，達到89,395噸，在指導範圍內。同樣，2022年全年金、銀和鉬產量較2021年分別增加16%、17%和20%，這是由於產能增加、銅和貴金屬品位增加以及銅、銀和鉬回收率增加所致。鉬產量符合我們的年度指導範圍，而白銀產量超出我們年度指導範圍的高端10%。黃金產量低於年度指導範圍的主要原因是，由於採礦計劃的短期變化，潘帕坎查礦坑2022年第四季度的品位低於計劃。

祕魯現金成本與可持續現金成本

2022年第四季度，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為1.34美元，較2021年同期增長5%，這是由於燃料、消耗品和能源成本的通脹壓力推動採礦和磨礦成本上升，但一般和行政成本下降、鉬副產品信貸增加和銅產量增加部分抵消了這一成本。然而，2022年第四季度每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)低於今年前九個月的運行率，主要是由於第四季度銅、金和銀品位較高。扣除副產品信貸後，每磅銅的全年現金成本為1.58美元，與2021年同期相比略有增長3%。這超過了我們2022年指導範圍的上限，主要是由於投入成本通脹導致的採礦和磨礦成本上升，以及由於潘帕坎查2022年第四季度低於預期的黃金品位而產生的副產品信用低於預期，如上所述。

2022年第四季度和全年的每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)分別比2021年同期下降15%和4%，原因是持續資本支出下降以及銅和黃金產量增加，部分被投入成本通脹導致的採礦和磨礦成本上升所抵消。

售出的金屬

雖然我們在12月期間從馬特拉尼港口完成了兩次銅精礦運輸，但祕魯2022年第四季度的銅、黃金和白銀銷售受到未售出銅精礦庫存水平高於正常水平的影響，截至2022年12月31日，由於12月初全國範圍內的道路封鎖。在最近的道路封鎖期間，我們一直能夠穩定運營Constancia工廠，儘管2023年1月從該港口完成了三批銅精礦的運輸，但祕魯未售出的銅精礦庫存水平達到了約47的峯值，2月中旬，在社區的幫助下恢復了精礦運輸，000濕公噸-總部位於精礦卡車運輸公司。我們預計精礦庫存水平將在未來幾個月內正常化。

馬尼託巴省運營回顧

礦場

2022年第四季度，馬尼託巴省團隊繼續專注於將Flin Flon員工和設備整合到Snow Lake業務中，以顯着減少我們對成本較高承包商的依賴。拉洛爾本季度的礦石產量受到更換地表礦石滑槽的計劃維護計劃以及各種其他冬前維護活動的影響，包括淤泥迴路、提升機驅動和電氣維護。我們繼續推進幾項關鍵舉措，以支持拉洛爾更高的生產水平，包括建立長孔庫存、改善採場淤泥破碎度、優化開發巷尺寸以及專注於改善豎井可用性，以使更多的礦石能夠被提升到地面，同時減少通過坡道的低效卡車運輸礦石。

我們馬尼託巴省業務於2022年第四季度開採的礦石較2021年同期減少46%，主要是由於計劃於2022年6月關閉777，這導致第四季度開採的礦石較上年同期大幅下降，這得益於777礦山產量的全面貢獻。不包括777的產量，由於上述過渡和計劃中的維護計劃影響運營，Lalor第四季度開採的礦石比2021年同期下降了12%。2022年第四季度開採的黃金品位比2021年同期高出2%。與2021年同期相比，拉洛爾2022年第四季度開採的銅、鋅和銀品位分別下降了6%、48%和36%。

我們馬尼託巴省業務於2022年全年開採的礦石較2021年減少24%，主要原因是如上所述，777於2022年6月關閉。2022年全年在Lalor開採的礦石比2021年低5%，而2022年在Lalor開採的銅和金品位分別高3%和17%。與2021年同期相比，Lalor的鋅和銀品位分別下降26%和11%，這主要是由於更加關注金礦和銅金採場的開採，而賤金屬區的產量相應減少。

2022年第四季度礦山單位運營總成本較2021年同期增加30%，反映出Lalor的獨立成本結構，其中包括Lalor和成本較低的777礦的運營成本。與2021年同期相比，運營成本也受到大宗商品、燃料和承包商成本的通脹壓力的影響，此外，礦石產量如上所述下降。

與2021年同期相比，2022年全年礦山單位運營總成本增加18%，原因是上述因素以及較冷的冬季導致年初丙烷使用量增加。

加工設施

與2021年同期相比，Stare和New Britannia聯合工廠在2022年第四季度處理的礦石減少了18%，這主要是由於上述過渡和計劃中的維護計劃影響了Lalor和磨礦業務。失速恢復率與提供的頭部等級的冶金模型一致。與2021年同期相比，由於新不列顛工廠成本上升和通脹成本壓力，2022年第四季度攤位和新不列顛工廠的單位運營成本更高。

2022年全年，在聯合攤位和新不列顛磨坊加工的礦石與2021年同期一致。失速恢復率與提供的頭部等級的冶金模型一致。與2021年同期相比，由於第四季度差異以及年初新不列顛工廠的計劃維護以及基線影響，Stall和New Britannia工廠的單位運營成本在2022年較高，因為新不列顛工廠在比較期間尚未完全投入運營。

新不列顛工廠在第四季度繼續實現穩定的產量，平均每天約1,530噸。金屬回收率現在已經穩定在我們為鋼廠設定的目標水平附近。未來幾個季度將繼續推進其他改進措施，重點是減少試劑和研磨介質的消耗，這些消耗導致運營成本高於計劃。這些舉措只需極少的資本支出，並將進一步提高整體金屬回收率和銅精礦品位。

與2021年同期相比，2022年第四季度和2022年全年的礦山、工廠和G&A單位綜合運營成本分別增長43%和27%，反映了大宗商品、燃料和承包商成本的通脹壓力，以及與2021年同期相比Lalor的獨立成本結構，其中包括Lalor和成本較低的777礦的運營成本。

繼計劃於2022年6月關閉777礦後，馬尼託巴省2022年第四季度的銅、金、銀和鋅產量分別比2021年同期下降58%、29%、57%和73%，部分被金屬回收率上升所抵消。2022年全年金屬產量也受到777計劃關閉的類似影響，導致銅、鋅和銀產量下降，而隨着新不列顛尼亞島全面投產，2022年黃金產量增加了13%。

馬尼託巴省所有金屬的全年產量均達到了我們2022年年度指導範圍。

*777的採礦活動於2022年6月完成

鋅廠

該鋅廠於2022年6月30日停產，因此於2022年下半年停產。關閉活動於2022年第三季度開始，並在2022年第四季度安全進行。

馬尼託巴省現金成本與持續現金成本

扣除副產品信貸後，第四季度每盎司黃金生產的現金成本為922美元，高於2022年第三季度，主要原因是副產品信貸減少和黃金產量減少。這部分被較低的採礦、磨礦及一般和行政成本以及較低的處理、精煉和運輸成本所抵消。然而，2022年全年每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信貸，為297美元，比我們2022年指導範圍的低端低1%。

扣除副產品信貸後，第四季度每盎司黃金的持續現金成本為1,795美元，高於2022年第三季度，主要是由於影響現金成本的相同因素，但部分被持續資本支出減少所抵消。

售出的金屬

由於上述影響產量的因素相同，截至2022年12月31日的三個月和十二個月內銅和鋅的銷量低於2021年同期。2022年的黃金銷量比2021年高出29%，因為新不列顛尼亞河直到2021年9月才實現商業生產。

展望

該展望包括有關我們運營和財務預期的前瞻性信息，基於我們截至2023年2月23日的預期和展望。

這種前景（包括預期結果和目標）受到各種風險、不確定性和假設的影響，這可能會影響未來的業績以及我們本節討論的結果和目標的實現。有關前瞻性信息的更多信息，請參閲本MD & A的“前瞻性信息”部分。根據下文的“大宗商品市場”和“敏感性分析”討論，我們可能會根據金屬價格和其他因素的變化更新我們的前景。除本節外，請參閲“運營回顧”、“財務回顧”和“流動性和資本資源”部分，瞭解有關我們2023年展望的更多詳細信息。

重大假設

我們的年度生產和運營成本指引以及我們的年度資本和勘探支出預測將在下文詳細討論。

生產指導

在綜合基礎上，我們達到了2022年所有金屬的生產指導。銅和金的綜合產量處於指導範圍的較低端，主要是由於祕魯2022年第四季度的品位低於計劃，這是由於為緩解祕魯物流和供應鏈中斷的相關風險而實施的短期採礦計劃變化。

2023年，合併銅產量預計將增加到11.4萬¹噸，增長約10%¹與2022年的水平相比，主要是由於祕魯的預期銅產量增加，潘帕坎查礦坑計劃中的銅品位增加抵消了馬尼託巴省銅產量的下降。2023年綜合黃金產量料增長30%¹至285,500¹由於祕魯和馬尼託巴省的黃金產量顯著增加，黃金產量同比增長。

2023年初，祕魯的採礦計劃進行了調整，優先處理低品位庫存和較短運輸距離的礦石，以應對區域物流挑戰，確保工廠穩定運行。預計這將導致今年年初從Constancia礦坑開採更多礦石，從Pampacha礦坑開採更少礦石，以及由於庫存中存在不同的礦石類型，回收率較低。儘管有這些採礦計劃的變化，祕魯2023年的銅和黃金產量預計為103,500¹公噸和95,500噸¹盎司，同比增長16%¹：¹，分別為。經修訂的2023年採礦計劃反映了Pampacha礦坑從3月至6月的剝離活動增加時期，預計2023年下半年將開採更高的銅和金品位。祕魯的生產指導還反映了康斯坦西亞工廠在2023年第二季度和第四季度定期安排的半年一次的工廠維護停工。

在馬尼託巴省，2023年黃金產量預計將增加18%¹ 至190,000¹由於Lalor礦的黃金品位較高以及礦石產量增加10%，因此，與2022年相比，Lalor的礦石產量增加了10%。拉洛爾的2023年採礦計劃反映了金礦和銅金礦帶產量的提高，因為預計這些地區將優先於賤金屬帶。生產指導反映了2023年新不列顛工廠產能的10%增長，因為工廠一直在每天1,500噸銘牌產能以上運行。2023年的採礦計劃實現了與Snow Lake最新採礦計劃一致的黃金產量水平，但沒有全面提升至每天5,300噸，因為它通過優先開採富金帶而不是富鋅賤金屬帶來最大化Lalor的每噸礦石價值，並反映了New Britannia鋼廠的更高產能。鋅產量預計同比下降42%¹主要原因是777礦於2022年6月關閉，並優先開採Lalor的富金礦區而不是富鋅賤金屬區。馬尼託巴省的生產指導反映了Lalor礦2023年第二季度和第四季度的定期維護計劃。

鑑於Constancia於2023年初實施的短期採礦計劃變化以及如上所述的Lalor提升戰略，該公司正在研究這些變化對2024年和2025年產量的潛在影響。我們預計，我們的2024年產量指引將與之前在2022年2月23日發佈的指引類似，反映出祕魯的銅產量和馬尼託巴省的黃金產量將從2023年的水平進一步增加。由於祕魯2023年採礦計劃的變化，我們現在預計Pampacha礦藏的採礦活動將持續到2025年上半年，預計2025年祕魯的銅和黃金產量將超過康斯坦西亞於2021年3月29日發佈的最新技術報告中顯示的水平。我們預計將於2023年3月底發佈新的三年產量展望以及我們的年度礦產儲量和資源更新。

資本支出指南

由於整個業務的酌情資本削減，2022年資本支出總額低於指導預期5%，但曼尼托巴省持續資本支出增加部分抵消了這一數字，主要是由於通脹成本壓力和指導中最初未考慮的租賃增加。

我們預計將繼續減少可自由支配支出，2023年總資本支出同比下降約13%，至30000美元萬，主要原因是可自由支配增長支出減少和2023年勘探資本化。

祕魯2023年的持續資本支出預計將比2022年的水平有所增加，主要原因是與2023年完成尾礦壩抬高的繁重土木工程相關的成本增加，以及2023年採礦計劃重新排序導致資本化剝離成本增加。祕魯2023年1,000萬的增長資本支出包括旨在提高銅和鉬回收率的磨礦回收改善舉措相關成本。

馬尼託巴省2023年的持續資本支出預計將低於2022年，主要是由於拉洛爾和2022年雪湖過渡和開工期後鋼廠的設備支出較低。馬尼託巴省2023年1,500萬的增長資本支出涉及完成攤位磨坊回收改進項目的成本，預計該項目將涉及從2023年第二季度開始的幾項流程圖改進，以提高金和銅的回收率。這些低資本的棕地增長項目預計將產生誘人的回報，是我們持續改進努力的一部分。

馬尼託巴省支出指導不包括2023年與弗林弗隆設施有關的約2,000美元萬年度護理和維護費用，預計這些費用將作為其他運營費用記錄。

亞利桑那州3,000美元的增長資本支出包括銅世界和梅森項目的每年運輸和許可成本約2,000美元萬，以及2023年用於經濟研究和現場工程的約1,000美元萬。

勘探指導

由於我們繼續專注於可自由支配的支出削減，2023年預期勘探支出總額為3,000美元萬比2022年的水平低61%。2023年勘探活動的重點是新發現和礦產儲量及資源擴張潛力大的地區。

在祕魯，2023年的勘探活動將集中在批准和鑽探康斯坦西亞附近的Maria Reyna和Caballito地產。我們還預計於2023年在潘帕坎查完成一項有限的鑽探計劃，以測試在儲備礦坑深度增加一個增量階段的潛力。在馬尼託巴省，我們已經啟動了一項冬季演習計劃，重點是測試拉洛爾金礦和銅礦帶的深層延伸，以及拉洛爾以北的一個目標。

現金成本指引

銅仍然是綜合基礎上的主要收入來源，因此，綜合成本指引已作為每磅銅生產的現金成本列報。我們還根據各自的初級金屬貢獻者為我們的每項業務提供了現金成本指導。我們預計祕魯和馬尼託巴省的合併單位運營成本在2023年將呈下降趨勢，因為我們不再計劃發佈合併單位運營成本指引，因為我們認為現金成本是衡量運營業績的更常見指標。

祕魯的銅現金成本預計將下降26%¹2023年與2022年相比，主要是由於黃金副產品信貸增加和銅產量增加。

馬尼託巴省的黃金現金成本預計在2023年將比2022年有所上升，這是因為在2022年6月777礦關閉後，轉向副產品信用較低的原生黃金業務。

預計2023年合併銅現金成本將下降30%¹相比2022年的水平，這是由於預期銅產量增加以及黃金年產量增加帶來的預期黃金副產品信貸增加。2023年綜合持續現金成本預計為18%¹由於影響合併現金成本的相同因素，因此低於2022年的水平，但因持續資本支出略有增加而部分抵消。

任何給定季度的金屬產量可能與年度指導率不同，該指導率基於本季度礦山排序、計劃維護的時間和其他因素導致的品位和回收率的變化。任何特定季度的現金成本和持續現金成本可能不同於基於各種因素的年度指導範圍，這些因素包括維修活動的日程安排、影響副產品信貸的現行商品價格、祕魯社會和政治緊張局勢的影響以及季節性供暖需求，特別是在馬尼託巴省。

¹預測的同比變化假設達到了各自指導範圍的中點。

商品市場

我們2023年的運營和財務表現將受到多種因素的影響。在宏觀層面，中國、北美和全球經濟的總體表現將影響對銅和鋅的需求，而利率、通脹、金融市場表現和經濟不確定性水平將影響對黃金的投資需求。中國近期放鬆的零COVID政策改善了市場情緒和近期金屬價格，如果中國的需求意外上行，可能會繼續為大宗商品價格提供順風。然而，美聯儲的鷹派言論導致價格對中國重啟的反應不那麼戲劇化。最近，祕魯經歷了緊張局勢和社會動盪加劇，原因是該國政治領導層的更迭導致該國銅產量減少，而以歷史標準衡量，許多賤金屬的庫存水平已經很低。供應和需求方面的宏觀經濟和政治方面的挑戰依然存在，這可能會導致金屬價格未來的波動，因為我們展望2023年。然而，中國重新開盤和全球供應挑戰的結合，對全球金屬市場基本面構成淨利好。

我們對金屬價格和匯率的總體預期包括在下面和本MD&A的“敏感性分析”部分。

除了我們的生產量，我們的財務業績還受到許多因素的直接影響，包括金屬價格、匯率和投入成本，包括能源價格。2022年，銅價和鋅價承壓，下半年呈下降趨勢。2022年初，銅和鋅的價格仍遠高於10年來的歷史平均水平，原因是對實物金屬的需求強勁反彈，以及與新冠肺炎相關的揮之不去的供應問題。然而，今年下半年，在央行加息和烏克蘭戰爭的推動下，世界許多地區對經濟衰退的擔憂日益加劇，價格呈下降趨勢。

我們從包括分析師和行業專家在內的各種信息來源以及我們自己的市場情報中制定了以下市場分析。

銅

2022年，倫敦金屬交易所(LME)的銅價平均約為每磅4.00美元，從2022年3月的歷史高位4.87美元到下半年初的低點每磅3.18美元不等。銅價在2022年第四季度緩慢回升，截至年底為每磅3.80美元。

銅價在2022年面臨逆風，主要原因是人們對經濟衰退的擔憂日益加劇，以及為應對不斷上升的通脹而採取的措施。2022年第四季度，隨着中國放寬疫情相關限制，價格開始回升。

2022年銅消費量增長約1%，接近精煉產量的增長，並使現貨市場保持相對平衡，庫存處於歷史低位。

銅的短期波動是預期的，然而，未來對銅的強勁需求將需要從全球現有的未開發礦藏庫存中開發成本更高的綠地礦山，而現有礦山由於能源成本、消耗品成本和税收的上漲而出現顯著的成本上漲。市場因素的這種組合可能會導致長期銅價大幅上漲。

最近價格的上漲也表明，投資者不僅看到了潛在的短期價格波動，還看到了十年中期出現的結構性銅金屬短缺。

鋅

2022年，LME鋅價平均為每磅1.58美元，價格從每磅1.22美元到每磅2.05美元不等。鋅需求在2021年激增6.2%後，在2022年下降了1.4%。需求下降的主要原因是對經濟衰退的擔憂與日俱增，以及旨在控制新冠肺炎捲土重來的政策。需求增長的下降被鋅供應的減少所抵消，因此，2022年又是金屬短缺的一年，減少了本已耗盡的全球庫存。

2023年鋅金屬市場預計將是連續第三年出現全球赤字。從極端的金屬溢價來看，供應鏈庫存已經處於極低的水平。因此，2023年的價格預計將受到建設性的供需基本面的支撐。

黃金

2022年，倫敦黃金市場黃金的平均價格為每盎司1,803美元，與2021年每盎司1,799美元的平均金價保持相對一致。年內，黃金價格在每盎司1,622美元至2,051美元之間交易，主要是由於市場對通脹和利率走向的看法不斷變化，以及新冠肺炎疫情對世界經濟的預期影響。

黃金的實物供求不像賤金屬那樣是未來價格的仲裁者，因為曾經開採的大部分黃金都儲存在銀行的金庫裏。黃金是一種傳統上在經濟不確定時期為投資者提供避風港的投資，也是一種對衝通脹、未來貨幣貶值和其他風險較高資產類別價值下降的工具。隨着各國政府逐步縮減貨幣刺激，再加上世界許多地區處於創紀錄高位的通脹和政治不穩定，人們對新冠肺炎對全球經濟增長的影響感到擔憂，這對2023年的金價來説是個好兆頭。然而，市場對加息和美元走強的預期可能會使黃金價格保持在每盎司1800美元至1900美元之間。

處理費、精煉費、鋅金屬溢價和運費

哈德貝的營業利潤率受到與我們生產的產品相關的各種營銷成本和溢價的影響。對於我們生產的銅、鋅和鉬精礦，我們支付運費將這些產品從我們的設施交付給我們的客户，並且根據目的地的不同，我們產生各種組合的卡車、鐵路或海運成本以及倉儲和裝卸費。我們還向加工我們精礦的客户支付處理和精煉費用(TC/RCS)。對於我們生產的貴金屬多利，我們會產生運往客户的運輸成本。

我們的銅精礦銷售有很大一部分是根據以TC/RCS為年度基準的多年合同進行的。2023年的年度基準在今年早些時候設定為88美元/8.8美分，而2022年為65美元/6.5美分。然而，自基準確立以來，全球精礦市場收緊，反映出中美洲和南美洲面臨的各種礦山生產挑戰。

由於Flin Flon冶煉廠年中關閉，Hudbay今年還面臨鋅精礦處理費用。2023年鋅精礦基準尚未確立，但很可能在未來45天內達成一致。今年的基準價格預計將超過2022年S提出的230美元/dmt的水平。然而，歐洲冶煉廠的削減預計今年將在一定程度上逆轉，降低此前預期的精礦過剩水平。

適用於Flin Flon鋅廠年中關閉前銷售的金屬的鋅金屬溢價在北美達到創紀錄水平，現貨溢價超過30美分。歐洲因電力原因關閉的鋅冶煉廠導致北美市場吃緊。哈德貝的長期銷售和現貨銷售相結合，在關閉前實現了創紀錄的收益。

散裝海運運費在2022年波動較大，但以歷史標準衡量仍居高不下。由於之前達成的多年運輸合同(“COA”)涵蓋了我們的大部分海運需求，Hudbay對這一市場動態的敞口是有限的。2022年底，現貨海運價格有所調整，從祕魯運往中國的運費接近每噸55美元。這為哈德貝和全球其他礦商提供了在2022年後進入新的COA進行生產的機會。

在2022年初之前，集裝箱運費的漲幅比散裝運費更大，2022年的降幅甚至更大，年底時某些航線的運費大約是年初的一半。這將對鉬精礦的運輸成本產生積極影響。

敏感度分析

下表顯示了金屬價格和匯率變化對我們2023年淨利潤、每股收益和運營現金流的估計影響，假設我們的運營業績與我們2023年指引的中點一致。假設中給定變化的影響是單獨計算的。

財務回顧

財務業績

2022年第四季度，我們淨虧損1740萬美元，而2021年第四季度淨虧損1050萬美元，虧損增加6.9億美元。全年實現淨利潤7040萬美元，而2021年同期淨虧損24440萬美元，利潤增加31480萬美元。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

收入

2022年第四季度收入為32120萬美元，比2021年同期減少10400萬美元，主要是由於銅價下跌、鋅和金銷量下降、處理和精煉費用增加，部分被鉬價格和銷量上升以及銅銷量上升所抵消。由於計劃於2022年6月關閉777，鋅和黃金銷量低於上年。

2022年全年收入為146140萬美元，比2021年同期下降4060萬美元，主要是由於鋅銷售下降（原因與上述季度迄今差異相同）以及銅和貴金屬價格下降。鋅和鉬已實現價格上漲以及銅、貴金屬和鉬銷量上漲抵消了這些下降。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

我們按重要產品類型劃分的收入摘要如下：

有關可變對價調整的更多詳細信息，請參閲綜合財務報表附註19。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、鋅、金及銀的銷售而言，吾等可訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，以管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值的收益和損失包括在實現價格的計算中。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們2022年第四季度和2021年全年的實現價格分別總結如下：

下表提供了按金屬單位銷售的平均實現價格與合併財務報表中顯示的收入之間的對賬。

金屬銷售的價格、數量和組合影響我們的收入、運營現金流和利潤。由於產量水平、出貨量以及向客户轉移風險和所有權，金屬銷售收入可能因季度而異。

流媒體銷售

下表顯示了包括在已實現價格中的流動銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

銷售成本

我們的詳細銷售成本摘要如下：

2022年第四季度的總銷售成本為25150美元萬，較2021年第四季度減少4,570美元萬。與2021年同期相比，祕魯2022年第四季度的銷售成本增加了1,880美元萬，原因是採礦、碾磨、折舊和運費成本增加。採礦和磨礦成本的增加主要是由於更高的帶鋼比以及更高的電價和消耗品成本。2022年第四季度折舊的增加主要是由於與2021年同期相比，金屬含量更高。這些增長部分被祕魯南部採礦走廊抗議和社會動盪造成的物流和供應鏈中斷導致的銅精礦庫存增加所抵消。馬尼託巴省於2022年第四季度的銷售成本較2021年同期減少6,450萬，這是由於2022年6月鋅廠關閉、計劃關閉波音777和Flin Flon工廠導致採礦、磨礦和折舊成本減少、一般和行政及運費成本降低、僱用後削減以及由於馬尼託巴省的成本主要以加元計價而導致的有利匯率變動。銅精礦產品庫存的大幅減少部分抵消了這些下降。

2022年的總銷售成本為118460美元萬，比2021年增加了700億美元萬。祕魯的銷售成本增加了7,600美元萬，主要是由於上文概述的第四季度差異的相同原因。與2021年同期相比，馬尼託巴省的銷售成本減少6 900萬美元，這是由於2022年6月鋅廠關閉、採礦成本減少以及波音777關閉導致的折舊、運費成本降低、僱傭後削減收益以及匯率的有利變動，因為馬尼託巴省的成本主要以加元計價。上述減幅因銅精礦產品庫存大幅減少及磨礦及一般及行政成本增加(主要與消耗品的通脹壓力及新不列顛的礦石加工量增加以及應計員工利潤分享增加有關)而被部分抵銷。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A的“運營回顧”部分中的相應表格。

2022年第四季度，與2021年同期相比，業務費用的其他重大差異包括：

-可比期減值-環境撥備4,620萬，與上期環境填海撥備估值增加有關，原因是Flin Flon運營的長期貼現率較低，這筆費用在上期支出，因為該場地計劃於2022年關閉。2022年沒有發生過這樣的費用。

-重新評估調整-由於長期無風險貼現率和通貨膨脹率的變化，我們馬尼託巴省非生產地點的環境填海撥備相對重新估值，環境撥備增加了1,320萬。

鑑於填海現金流的長期性質，相關的環境填海撥備對通貨膨脹率和長期無風險貼現率的變化高度敏感，因此，我們可能會繼續經歷重大的季度關閉成本撥備重估。

-與2021年相比，勘探費用減少了780美元萬，因為之前支出的銅世界鑽探成本現在已資本化。

2022年至今，與2021年相比，業務費用的其他重大差異包括：

-比較期間減值-環境撥備19350美元萬，與修訂的弗林弗隆關閉計劃有關，反映了較高的成本估計，導致環境填海撥備增加，這是由於該工地計劃於2022年關閉，導致前期支出的環境復墾撥備增加。2022年沒有發生過這樣的費用。

-重新評估調整-由於長期無風險貼現率和通貨膨脹率的變化，我們馬尼託巴省非生產地點的環境填海撥備相對重新估值，環境撥備減少了12890美元萬。

-2022年期間與羅斯蒙特礦藏先前獨立開發計劃相關的某些資本化成本和資產的減值損失為9,500美元萬，這些成本和資產已確定不再可收回。2021年沒有發生過這樣的費用。

-與2021年相比，勘探費用減少了470美元萬，因為以前支出的銅世界成本現在已資本化。

-與2021年相比，銷售和管理費用減少了900億美元萬。減少的主要原因是，由於對以前發行的股票單位進行重估，使本年度的股價低於上年，從而降低了基於股票的薪酬支出。

財務費用淨額

截至2022年12月31日的第四季度的淨財務支出比2021年第四季度減少了190萬，這是由於應計財務成本減少了40萬，非現金財務成本減少了150美元萬。

總體減少主要是由於計劃於2022年6月關閉波音777，以及利息收入增加，導致萬減少了130億美元的流媒體安排的增值。

截至2022年止年度的財務支出淨額較截至2021年的年度減少10250美元萬，原因是應計融資成本減少2,950美元，非現金融資成本減少7,300美元萬。

淨財務支出的減少主要是由2021年第三季度優先無擔保票據的再融資推動的。前一年的再融資包括萬註銷與我們已清償的優先無擔保票據相關的提前贖回期權的非現金嵌入衍生品4,980美元，以及2,290美元萬的贖回溢價，2022年沒有記錄相應的費用。此外，由於在2021年第二季度修訂祕魯分流安排和2022年關閉777分流安排後利率降低，我們還產生了1,490美元的分流安排增值萬減少，主要由於我們的長期債務利率降低，我們的股權投資重估損失減少了690美元萬，外匯相對收益減少了680美元萬。部分抵消了這些增長的是出售某些公共投資的虧損增加了460美元萬，環境撥備增加了350美元萬，以及黃金預付負債的相對重估發生變化導致財務支出增加了310美元萬。

税費(追回)

截至2022年12月31日的三個月和年度，與2021年同期相比，税收支出分別減少了720美元萬和1,620美元萬。下表提供了更多詳細信息：

所得税支出/追回

將加拿大法定所得税税率26.3%應用於本公司2022年迄今9,580美元的税前利潤，將產生約2,520美元的税費支出；然而，我們記錄的所得税支出為9，50萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大估計的26.3%法定所得税税率不同的重要項目包括：

-確認了與退役和恢復負債有關的祕魯和馬尼託巴省的可扣除臨時差異，因為我們已確定，我們很可能根據可扣除的臨時差異的沖銷時間以及馬尼託巴省和祕魯業務未來預計的應税利潤，實現這些遞延税項資產的收回。這導致了合併的遞延税款回收3,900美元萬。

-確認的臨時所得税差額，因為我們已經確定，我們很可能實現這些遞延税項資產的收回。這導致遞延退税50美元萬。

-將遞延税項餘額換算為集團貨幣的外匯導致遞延税項支出1,310萬美元。

-與我們的海外業務有關的税費是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率來記錄的，導致税費為1,530萬。

--對以前未確認的遞延税項資產的確認導致了390萬遞延税項的收回。

礦業税支出

對我們2022年第四季度9,580美元的税前利潤應用馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率，將導致大約960美元的税收支出；然而，我們記錄的礦業税收支出為1,590美元萬。根據我們的收入構成和採礦應税利潤的預期金額，有效的採礦税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦利潤時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對銷售在馬尼託巴省開採的礦產品的利潤(採礦應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

-如果採礦利潤為5,000萬加元或以下，則按採礦應納税利潤總額的10%計算；

-在採礦利潤5,000萬加元至5,500萬加元之間，礦業税等於最低500萬加元加上採礦利潤減去5,000萬加元乘以65%；

-如果採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間，則佔採礦應税利潤總額的15%；

-在1億加元至1.05億加元的採礦利潤之間，礦業税至少等於1500萬加元加上採礦利潤減去1億加元乘以57%；以及

-如果採礦利潤超過1.05億加元，則佔礦業應税利潤總額的17%。

我們估計，在暫時差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩種平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2022年12月31日的遞延納税負債，税率為我們預計在臨時差異逆轉時適用的税率。

流動資金和資本資源

截至2022年12月31日，我們的流動資金包括22570美元的萬現金，以及我們循環信貸安排下未提取的35430美元萬。

高級無擔保票據

我們有本金總額為4.5%的優先債券於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券於2029年4月到期。

優先擔保循環信貸安排