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伊萊克拉電池材料公司

管理層的討論與分析

截至2021年12月31日的年度

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一般信息

本管理層於2022年4月8日擬就伊萊克拉電池材料公司(“伊萊克拉”或“本公司”)(“MD&A”) 的討論及分析，提供本公司截至2021年及2020年12月31日止年度的財務業績分析。以下信息應與所附截至2021年和2020年12月31日的綜合財務報表連同附註一起閲讀，這些附註是根據國際會計準則理事會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)編制的。除非另有説明，所有美元數字 均以數千加元表示。財務報表可在www.sedar.com和公司網站www.electrabmc.com上查閲。

公司 概述

Electra於2011年7月13日根據不列顛哥倫比亞省商業公司法註冊成立 ，並於2018年9月4日提交了繼續進入加拿大的證書 ，並根據加拿大商業公司法(CBCA)通過了作為聯邦公司的連續條款。 2021年12月6日，公司從First Cobalt Corp.更名為Electra電池材料公司，以更好地與其戰略願景保持一致。該公司專注於為電動汽車供應鏈建設北美綜合電池材料綜合體。此外，該公司繼續勘探其愛達荷州的礦產，作為北美鈷和銅的潛在未來來源。

Electra是一家上市公司，在多倫多證券交易所創業板(TSX-V)(代碼為ELBM)和OTCQX(代碼為ELBMF)上市。該公司的註冊和記錄辦事處為：安大略省多倫多灣街333號海灣-阿德萊德中心2400室，郵編：M5H 2T6。該公司的總部位於灣街401號，6^這是安大略省多倫多，Floor，M5H 2Y4。

2021年第四季度亮點和最新事件

戰略 電子電池材料的轉變和更名

2021年11月，該公司宣佈將擴大其戰略計劃，使其超越最初的重點是鈷。公司的新業務模式 將專注於創建北美第一個綜合電池材料園區，為北美電動汽車電池供應鏈提供電池級鎳和鈷、回收電池材料和前體材料。本業務計劃的第一階段是擴大並投產公司的濕法冶金煉油廠(“煉油廠”)，以生產 硫酸鈷。

為了更好地反映公司的願景，公司從First Cobalt Corp.更名為Electra電池材料公司，自2021年12月6日起生效。作為其戰略計劃的第一階段，本公司將繼續開發和擴建其濕法冶金煉油廠，以成為重要的全球硫酸鈷生產商。

煉油廠 進步

本公司繼續推進2021年和2022年煉油廠項目，按照其規定的開發時間表於2022年12月首次投產。

2021年10月，溶劑提取設計和製造合同授予Metso Outotec，該公司被公認為礦物加工和金屬精煉可持續解決方案的世界領先者。溶劑抽提設備是煉油廠擴建工程最大的成套設備。還授予了其他關鍵合同，包括溶劑提取廠土方工程、地基和外部建築施工。新的溶劑萃取廠的土方工程和基礎工作正在進行中。該公司已經簽署了大部分關鍵設備合同， 到目前為止發生的總費用加上承諾成本為38,247美元。該煉油廠的兩個最昂貴和最長的鉛組件--鈷結晶器和溶劑提取廠--已經獲得了合同。

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2021年11月，該公司宣佈將其鈷結晶器的設計能力提高30%，這將使該電路的鈷年產量達到6,500噸的裝機容量，併為該項目更新項目控制資本預算83,774美元(67,019美元)。 隨着詳細的工程設計更加先進，以及大量合同和設備訂單的敲定，這一新的資本預算更加明確 並代表着項目的進展。

2021年12月，本公司宣佈與Glencore簽署了為期五年的鈷通行費合同，並修訂了之前簽訂的為期五年的氫氧化鈷飼料採購協議。Glencore將有權選擇對煉油廠約1,000噸的含鈷進行收費。 Glencore打算利用其廣泛的網絡在全球銷售Electra的優質硫酸鈷。

2021年10月，公司獲得了安大略省環境、保護和公園部的空氣和噪聲環境合規批准 ，2022年2月，公司獲得了工業污水處理廠環境合規批准(“ISW許可”)。 公司將修訂其現有取水許可，以確保水量與其ISW許可保持一致。2022年3月， 公司也獲得了擴建煉油廠關閉計劃的最終批准和接受。更新取水許可證中的水量，以匹配ISW許可證中的水量，是運營所需的唯一未完成的許可證更新。

煉油廠 建設融資方案

於2021年9月2日，本公司完成一項合共價值約45,000美元的有擔保可轉換債務及經紀股權融資方案，為煉油廠的建設提供資金。一攬子融資方案由以下部分組成：

票據的初步兑換率為每1美元(1,000)美元本金4,058.24股普通股，較股票發行價格溢價約25%。債券的年利率為6.95%，每半年以現金支付一次，並以公司幾乎所有資產的優先擔保權益為抵押。

債券持有人亦持有選擇權，可於公告日期起計60天內按面值額外購買本金總額為7,500美元的債券。二零二一年十月二十二日，這項選擇權已悉數行使，並按與原有債券相同的條款額外發行7,500美元債券。

於2021年12月31日年末，票據持有人兑換了5,500美元票據本金，令本公司共發行22,320,320股普通股。本公司亦於轉換時向票據持有人支付合共756美元的利息。截至2022年，票據持有人又兑換了1,000美元的票據本金。

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基本架子招股説明書和場內股票計劃修正案

2021年11月30日，本公司宣佈已提交對其基本貨架招股説明書的修訂，將根據招股説明書可能不時提供的公司證券的總髮行價 從20,000美元提高到70,000美元。原來20,000美元的產能已被充分利用，本次修訂提供了額外50,000美元的靈活性，以考慮在 有利市場條件下的未來融資機會，以推進其電池材料園區和其他增長計劃，以增加股東價值。

2022年1月13日，公司宣佈已經建立了一項市場股權計劃(“2022年自動取款機計劃”)，允許公司根據公司的酌情決定權，不時從國庫向公眾發行最多20,000美元的普通股。通過2022年自動櫃員機計劃進行的普通股分配將根據公司和加拿大帝國商業銀行資本市場之間的股權分配協議的條款進行。自動櫃員機計劃下的分派數量和時間將由公司自行決定，自動櫃員機計劃在根據自動櫃員機計劃可發行的所有普通股的發行和2022年12月26日之間的較早者之前有效。截至本次MD&A之日，公司根據2022年自動取款機計劃共發行了2,754,300股普通股，平均價格為每股0.2964美元，提供了816美元的總收益。就這些分配向加拿大帝國商業銀行資本市場支付了20美元的佣金 。

新冠肺炎帶來的影響

市場波動 和新冠肺炎疫情帶來的經濟不確定性給全球經濟活動水平帶來不確定性。儘管與大流行相關的市場不穩定，但電動汽車(EV)市場在北美、歐洲和世界各地繼續走強。公司 繼續推進煉油廠計劃，到目前為止還沒有遇到任何與新冠肺炎有關的不利影響。已為現場活動制定並實施了最佳實踐方案，以確保所有人員的健康和安全。在可能的情況下，公司已從北美採購煉油廠擴建所需的設備和材料，試圖緩解全球供應鏈限制帶來的任何影響。

儘管如此，與疫情相關的全球不確定性可能會帶來目前未知的其他挑戰-包括新的供應鏈中斷、成本影響或公司戰略合作伙伴更改業務計劃。

Outlook 和當前計劃概述

該公司的願景是為電動汽車行業提供可持續發展的電池材料。該公司擁有兩項主要資產-位於加拿大安大略省的煉油廠和位於美國愛達荷州的Iron Creek鈷銅礦項目。它還控制着安大略省被稱為Cobalt Camp的許多物業 。

該公司一直在推進在加拿大安大略省創建一個綜合電池材料園區的計劃。該計劃的第一階段包括重新投產和擴建煉油廠，以期成為北美唯一的電池級硫酸鈷精煉商。Electra在2022年的主要工作重點是推進煉油廠的建設計劃，並於2022年底開始投產。該公司戰略計劃的第二階段包括引入再生電池材料(稱為黑色物質)作為煉油廠的額外原料，同時開展商業、冶金和工程活動，將黑色物質潛在地併入煉油廠 與第一階段擴建項目同時進行。該公司還增加了在愛達荷州的勘探活動。

作為公司戰略計劃的一部分，公司致力於行業領先的環境、社會和治理(ESG)原則，並希望 在生產時擁有最環保的電池材料來源。本公司已經發布了一項獨立生命週期評估(LCA)的結果，該評估將預測的碳排放量、用水量和其他環境產出與中國的運營設施進行比較。該公司的水力發電煉油廠在關鍵環境指標上取得了非常好的成績。2022年，公司 打算加入負責任的礦產倡議，並制定和報告指標，展示其通往低碳設施的道路。

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以下討論了Electra北美資產的前景：

該公司正致力於重啟其位於加拿大安大略省的全資煉油廠，這是創建北美第一個綜合電池材料園區的多階段戰略的第一階段。2020年，本公司公佈了煉油廠擴建工程研究的結果，表明該煉油廠可成為電動汽車市場具有全球競爭力的重要硫酸鈷生產商。工程研究確定，該煉油廠每年可生產25,000噸電池級硫酸鈷(相當於5,000噸含鈷)，佔整個精煉鈷市場的5%和北美 硫酸鈷供應的100%。研究表明，資產層面的營業利潤率很高。

公司注意到 工程研究和相關更新是由Ausenco Engineering根據成本工程促進協會(AACE)3級可行性研究的定義編寫的。該報告不構成 加拿大采礦、冶金和石油學會(“CIM”)所採用的定義範圍內的可行性研究，因為它涉及一個獨立的工業項目，而不涉及Electra的礦產項目。因此，國家儀器43-101規定的披露標準-《礦產項目信息披露標準》(“NI 43-101”)不適用於報告中的科學和技術披露。公司對煉油廠的範圍界定研究、預可行性研究或可行性研究的任何提法，與CIM定義標準中定義並在NI 43-101中使用的術語不同。

在此 研究之後，完成了額外的冶金測試、工程工作、流程優化和市場分析，訂購了某些設備，公司已進入煉油廠擴建項目的全面開發階段。

此外，為迴應強勁的客户需求，本公司已投資增加鈷結晶器的產能，這可使裝機容量達6,500噸的含鈷年產量，較工程研究設計的5,000噸增加30%。未來將尋求 許可證修訂，以允許此增加的產出水平。該公司還一直在評估利用回收鋰離子電池的黑色物質作為煉油廠補充原料的機會，並在2022年建立一個現場示範工廠。

公司對煉油廠生產階段的展望反映了鈷投入和產出以及運營成本和回收(兩者都具有商業敏感性)的大約現貨定價，與最新的內部技術估計一致。運營成本 估計基於氫氧化鈉、硫酸、生石灰、天然氣和氰化物等關鍵消耗品的消費水平，基於當前煉油廠的流程圖和此類消耗品的當前市場定價。勞動力成本和電力成本的估算也是煉油廠運營成本的關鍵組成部分。這些產品的需求量和市場定價可能會發生變化。 回收率反映了管理層基於對來自合同供應商的代表性原料的冶金實驗室測試得出的最佳估計。 由於原料和操作條件的不同，未來總回收率可能會有所不同。

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該公司在評估其前景時使用了 以下關鍵市場假設：

該公司煉油廠一期的鈷產量和EBITDA展望如下：

2020年第四季度，該公司宣佈已簽署協議，從加拿大政府和安大略省政府獲得1,000萬美元的公共資金，用於煉油廠建設。到目前為止，該公司已收到3,517美元的政府資金。 自2021年初以來，該公司在煉油廠的發展道路上實現了幾個額外的關鍵里程碑，包括：

擴建後的煉油廠仍按計劃於2022年12月開始投產，初步增加至每年5,000噸的鈷產量，並於2023年年中實現穩定生產。視未來許可及市場情況而定，本公司計劃於2024年年中將產能提升至6,5000噸/年。

溶劑提取設施的地面挖掘和混凝土基礎已經開始 ，大多數關鍵設備合同已經授予。 迄今發生的總成本和承諾成本為38,247美元(包括迄今花費的金額)，而資本預算為83,774美元(67,020美元)。 迄今已花費約12,463美元，項目仍在預算內。

⁽¹⁾ 非公認會計準則財務衡量標準。見“非公認會計準則財務措施”下的討論

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項目資本金表如下：

煉油廠擴建從今天到投產的現金需求 估計為67，198美元，根據預期的付款條款，預計資本預算中的另外4，113美元將在2023年初之前支付。該公司還將需要一項流動資金安排 ，為庫存採購提供資金，直至最終硫酸鈷的銷售，並正在與各方討論替代方案。

目前估計的煉油廠投產時間軸如下：

該公司繼續在實現為電動汽車市場提供世界上最可持續的電池材料的目標方面取得進展。該公司繼續與工程公司、其商業合作伙伴、工藝專家和財務顧問合作，以敲定並執行煉油廠第一階段再投產和擴建的計劃。

在2018年6月收購美國鈷之後，該公司開始在Iron Creek進行廣泛的鑽探計劃。2018年10月，公司 提交了一份技術報告，支持愛達荷州Iron Creek項目的首次資源估計。啟動了第二階段鑽探活動，以進行加密鑽探，將部分推斷的資源升級到指定的礦山規劃類別，並 提高對未來工程研究的信心。作為次要任務，這場戰役增加了打擊沿線和縱深的資源。然而，由於2018年鈷價下跌，公司選擇暫停逐步鑽探，直到市場狀況好轉。 2019年，公司完成了分析工作和進一步的地質建模，以支持資源更新，並於2020年初提交了新的技術報告 。

2020年技術報告包括基於加密鑽探和有限分步鑽探的新礦產資源評估，其中包括將49%的資源從推斷類別轉換為指示類別，同時還增加了總噸位。指示資源 為品位0.32%鈷當量(鈷0.26%及銅0.61%)的220萬噸，含1,230萬磅鈷及2,910萬磅銅。推定的礦產資源為270萬噸品位0.28%鈷當量(鈷0.22%及銅0.68%)，另外還有1,270萬磅鈷及3,990萬磅銅。

礦化沿走向和向下保持開放狀態。管理層相信，有潛力繼續擴大鐵溪資源的規模。 2020年，公司在該物業完成了一個新的地球物理項目，確定了幾個新的鑽探目標。

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2021年，公司完成了一項2,500米的鑽探計劃，目標是將資源沿着Strike延伸到富鈷的東部和富銅的西部，如圖1所示。

圖1.顯示2021個鑽孔的鐵溪礦牀的長段。傾斜截面以340度方位角切割，向東北傾斜70度 ，切割厚度為12500萬。

已收到2021年鑽探計劃期間完成的3個西部鑽孔的鑽探結果，該鑽探計劃將礦化沿走向擴展130米，深度擴展110米。東部鑽孔的鑽探結果還在等待中。公司未來兩年的目標 是有意義地增加Iron Creek的資源規模，並推動該資產的開發決策。

隨着收購West Fork物業及宣佈RedCastle物業入股協議，本公司於5月進一步增加其在Iron Creek周圍的物業頭寸。它現在控制着愛達荷州鈷帶約2400公頃的土地。除了擴大Iron Creek的資源規模外，該公司還計劃在未來幾年探索其物業的其他潛在地區。

ELECTRA在安大略省鈷的歷史悠久的銀鈷開採營地的一個重要土地包中持有 權益。

於2021年3月1日，本公司宣佈完成與Kuya Silver Corporation(“Kuya”)的交易，直接出售該等資產的一部分，並有可能就加拿大鈷營的剩餘礦產資產成立一家合資企業。

這筆交易的關鍵條款如下：

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ELECTRA保留提煉ELECTRA煉油廠生產的賤金屬精礦的第一要約權利，以及在剩餘資產上發現原生鈷礦牀的回收權。

勘探和評估資產

公司致力於打造北美地區的鈷供應鏈。該公司位於美國愛達荷州的Iron Creek項目是其旗艦礦產資源，新的升級資源評估已於2020年1月發佈。Iron Creek地產包括總面積約2400公頃的專利和非專利主張，以及三個洞口600米的地下漂流。其他鈷銅目標存在於本公司遠離Iron Creek資源的 資產上。雖然不是公司近年來勘探工作的主要重點，但由於地理位置不同，Cobalt Camp物業在下文中單獨列出。

2020年，由於宣佈與Kuya的銷售交易，該公司轉回了之前 記錄的與Cobalt Camp相關的部分減損費用。這些資產於2020年12月31日重新分類 為持作出售，銷售交易於2021年完成。

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精選年度信息

截至2021年12月31日的年度經營業績

以下是該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度經營業績要點：

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季度業績摘要

截至2021年12月31日的三個月 以及上一財年最近的季度的關鍵財務信息摘要如下，以千加元報告 每股金額除外。

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截至2021年12月31日的三個月運營結果

以下是公司截至2021年和2020年12月31日三個月的 經營業績要點：

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資本結構

截至本次MD&A日期，公司 擁有564,443,309股已發行和已發行普通股。此外，還有22,946,123股和17,269,270股普通股的已發行認股權證和股票期權。本公司目前根據其長期激勵計劃發行了3,813,908個遞延股份單位(DSU)、1,268,458個限制性股份單位(RSU)和1,900,000個績效股份單位(PSU)。

在本MD&A的 日期，以下認股權證尚未結清：

以下激勵股票期權在本MD & A之日尚未行使且可行使 ：

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截至本MD & A之日，以下單位尚未償還：

資本資源

該公司管理其資本結構以 最大限度地提高其財務靈活性，並根據經濟狀況的變化以及基礎資產和商業機會的風險特徵進行調整 。公司目前沒有利用任何量化措施來監控其資本，而是依靠公司管理層的專業知識來維持業務的未來發展。管理層 持續審查其資本管理方法，並認為考慮到公司的相對規模，這是適當的。

本公司將根據管理層對最佳資本組合的評估，繼續調整其資本結構，以有效地推進其資產。隨着票據 於2021年9月2日截止發行及相關額外票據於2021年10月22日發行，本公司現已在其資本結構中加入債務成分 。

除了手頭的現金外，公司還與安大略省政府和加拿大政府簽署了捐款協議，為煉油廠的建設提供總計10,000美元的資金，其中3,517美元迄今已收到。隨着票據發售(包括額外 票據)及股權發售的完成，本公司手頭現有營運資金連同政府投資將提供所需資金，以大幅支付煉油廠的估計建造成本。本公司仍將需要運作中的資本融資，以涵蓋原料購買週期直至最終硫酸鈷的銷售，並滿足票據發售項下的最低流動資金要求 。最低流動資金要求是7500美元。該公司正在與營運資金融資提供商進行談判。

流動性

本公司管理流動資金風險的目標是保持充足的流動資金，以滿足運營和資產提升的要求。該公司通過債務工具和出售股本為其煉油廠建設項目提供資金。於截至2021年止年度，本公司發行可換股票據，總收益淨額為54,986美元，發行權益總收益淨額為18,266美元。

截至2021年12月31日，公司現金為58,626美元(2020年12月31日-4,174美元)。這一數字不包括截至2021年年底尚未收到的政府投資的剩餘9,000美元(最初承諾的10,000美元)。

為維持流動資金，本公司於截至2021年12月31日的年度內發行普通股以換取現金收益，詳情如下：

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於截至2021年12月31日止年度，票據持有人兑換了5,500美元可換股票據，令本公司共發行22,320,320股普通股。本公司亦於轉換時向票據持有人支付利息全數，總額為756美元。與轉換相關的交易成本並不顯著

年終後，本公司收到有關其未償還可換股票據本金1,000美元的額外轉換通知。根據 票據契約的換股條款，共發行4,058,240股普通股，支付現金整筆利息139美元。票據的未償還本金餘額總額目前為38,500美元。

預計推進煉油廠所需活動的總成本將主要來自手頭現金以及安大略省政府和加拿大政府的捐款。

在截至2021年12月31日的年度內，用於經營活動的現金為16,875美元，而在截至2020年12月31日的年度內，用於經營活動的現金為5,682美元 。經營活動中使用的現金增加，主要是由於煉油廠工程和許可成本增加、勘探成本增加以及額外的法律和諮詢費用。

在截至2021年12月31日的年度內，用於投資活動的現金為8,076美元，而在截至2020年12月31日的年度內，投資活動提供的現金為12美元。投資活動的現金流出主要涉及為擴建煉油廠將使用的鈷結晶器設備和溶劑提取設備支付的里程碑式付款。

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在截至2021年12月31日的一年中，融資活動提供的現金流為78,880美元，而去年同期為5,541美元。在截至2020年12月31日的年度內的融資活動。2021年的資金流入與本公司於2021年9月和10月發行可轉換債券的收益、 2021年9月的股權融資、行使認股權證、本公司2021年1月的買入交易以及 政府貸款的收益有關。

隨着融資活動於2021年完成，加上承諾的政府資金，本公司目前擁有基本所需的所有流動資金，以支付煉油廠項目建設的估計資本成本，以達到投產目的。為了實現進一步的公司計劃，如推進電池回收戰略、完成在Iron Creek的勘探鑽探，以及在煉油廠 進入運營階段時提供額外的營運資本緩衝，將需要額外的資金。他們公司可以選擇利用其現有的自動櫃員機計劃來籌集資金用於這些目的。不能保證公司將成功地獲得其他資金來源；如果無法獲得額外資本，可能會導致公司資產的進一步預付款被推遲或無限期推遲。

承諾

該公司的承諾涉及與煉油廠擴建有關的工作計劃的採購和服務承諾以及融資安排下的付款。截至本次MD&A之日，公司有 以下承諾：

該公司已為其安大略省資產的環境補救、回收和退役 計提準備金。對於煉油廠，已記錄了1,336美元的負債，與目前提交的關閉計劃相關聯。關於煉油廠關閉計劃，已通過與北方發展、礦業、自然資源和林業部(NDMNRF)的擔保保證金，公佈了3,450美元的金額，作為財務保證。向NDMNRF存放的與其舊的關閉計劃有關的938美元現金預計將於2022年返還給本公司。

關聯方交易

本公司的關聯方包括關鍵的管理人員和以董事或股東身份存在的普通股關聯公司。

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主要管理人員酬金

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，公司向管理人員和董事支付和/或應計了以下費用：

在截至2021年12月31日的年度內，本公司向管理層和董事支付的基於股份的付款為499美元(2020年12月31日-637美元)。截至2021年12月31日，關聯方的應計負債餘額為786美元(2020年12月31日-362美元)。

資產負債表外安排

本公司目前沒有表外安排 。

金融工具和風險管理

金融資產和負債按對公允價值計量有重大意義的最低投入水平在公允價值層次中進行分類。對公允價值計量的特定投入的重要性的評估需要判斷，並可能影響公允價值等級的安排 。

層次結構如下：

金融工具的公允價值估計 是根據有關金融市場和特定金融工具的相關信息在特定時間點進行的。由於這些估計具有主觀性，涉及不確定性和重大判斷事項，因此無法準確確定。 假設的變化可能會對估計的公允價值產生重大影響。

本公司於2021年12月31日記錄嵌入 衍生工具的公允價值為37,715美元，並按FVTPL入賬。估值是通過有限差分方法得出的， 據此，可轉換債務作為一個整體被視為由兩個組成部分組成的混合工具，即股權組成部分(即，轉換選擇權)和債務組成部分，每個組成部分都具有不同的風險。這兩個風險導致了一對耦合的偏微分方程 並同時求解，以計算可轉換債券的債務和股權組成部分的價值。 估值中的關鍵輸入包括無風險利率、股價、股票波動率和信用利差。由於估值中使用了大量不可觀察的投入，金融衍生工具負債計入第三級。

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有關第3級公允價值計量的方法和程序由公司管理層決定。第3級公允價值的計算是根據基本合同數據以及可觀察和不可觀察的投入而產生的。開發不可觀察的輸入需要使用重要的 判斷。為確保公允價值計量的合理性，本公司管理層對第3級公允價值計量進行審核和驗證。審查 每季度正式進行一次，如果審查和監測程序發現公允價值發生意外變化，審查將更加頻繁。

儘管本公司認為其公允價值計量 是適當的，但使用合理的替代假設可能會導致不同的公允價值。在給定的估值日期，其他市場參與者可能以不同的公允價值計量相同的金融工具，而這些市場參與者使用的估值技術和投入仍符合公允價值的定義。存在不同的公允價值計量 反映了所應用的判斷、估計和假設以及在確定這些金融工具的公允價值時涉及的不確定性。

嵌入衍生工具的公允價值已根據重大不可觀察的輸入(即股票波動性和信用利差)進行估計。該公司使用的股票波動率為60%。如果本公司採用高於或低於10%的股票波動率，潛在影響將是嵌入衍生品的公允價值增加1,773美元或減少1,999美元。該公司使用的信用利差為25.6%。如果公司使用高於或低於5%的信用利差，潛在影響將是嵌入衍生品的公允價值增加1,320美元或減少1,584美元。

金融風險因素

本公司的風險敞口及對本公司金融工具的影響 摘要如下：

流動性風險

流動資金風險是指公司將無法在到期時履行其財務義務的風險。該公司目前以現金結算其財務債務。預計該公司能夠在短期內用其現金餘額償還債務。由於公司在本季度發行了可轉換票據 ，它現在有義務在未來每半年支付一次利息，並在到期時支付本金。該公司預計 將用煉油廠運營產生的現金流償還這筆債務。

信用風險

信用風險是指如果金融工具的交易對手未能履行其合同義務，公司可能遭受損失的風險。本公司的信用風險主要歸因於其流動金融資產，包括現金和應收賬款。該公司通過與高信用質量的金融機構保持現金往來，限制了流動金融資產的信用風險敞口。

利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。由於本公司對Glencore的債務現已清償，故不存在目前的利率風險。公司的可轉換票據按固定利率計息 。

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管理層的討論和 分析

截至2021年12月31日的年度

(以千加元為單位)

外幣風險

外幣風險是指金融工具未來現金流的公允價值因其計價貨幣不同於公司的職能貨幣加元而發生波動的風險。本公司因以美元計價的現金、應收賬款和應計負債的波動而面臨外幣風險。此外，公司的新可轉換票據以美元計價 ，外匯匯率的波動將影響結算這些可轉換票據的利息和本金所需的加元金額 。本公司並無使用衍生工具以減少外匯風險，亦無訂立外匯合約以對衝外匯損益

業務 風險和不確定性

從事礦產勘探行業的公司面臨許多風險因素。風險管理是一項持續進行的工作，公司在這方面花費了大量時間。雖然不可能消除行業固有的所有風險，但公司會盡最大可能努力管理這些風險。以下風險最適用於本公司。

融資

該公司已通過股權融資和債務安排籌集資金，為其運營和煉油廠的發展提供資金。自然資源的市場價格，特別是鈷的價格，具有高度的投機性和波動性。價格的不穩定可能會影響對資源資產的興趣以及此類資產的開發和生產。這可能會對公司籌集資本或獲得債務為公司活動和增長計劃提供資金的能力造成不利影響。

煉油廠的技術能力

該公司的戰略重點是推進煉油廠的發展， 迄今為止進行了重要的工程研究和冶金測試。不能保證最終的精煉過程 將具有生產特定最終產品的能力。該公司將通過與冶金和工程方面的技術專家簽約來管理這一風險，以支持煉油廠的工藝決策。

履行償債義務的能力

公司現在有債券產生的償債義務，包括持續的息票支付和到期的本金支付。如果煉油廠建設未能按計劃完成，或煉油廠運營產生了足夠的現金流，公司可能沒有足夠的 可用資金來履行其債務義務。在這種情況下，質押的資產可能會轉移給貸款人。

全球大流行

該公司為其煉油廠尋找資金、設備和建設以及運營人員的能力可能會受到新冠肺炎全球疫情的影響。目前，公司未遇到任何不良後果。目前疫情的最終影響尚不清楚，但可能會對公司吸引融資和墊付資產的能力產生重大影響。

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管理層的討論和 分析

截至2021年12月31日的年度

(以千加元為單位)

工業和礦產勘查風險

礦產勘探具有高度的投機性，涉及許多風險，而且往往是非生產性的。不能保證本公司的勘探工作將會成功。 目前，本公司的項目不包含任何已探明或可能的儲量。成功建立儲量是多種因素的結果，包括項目本身的質量。通過鑽探建立儲量或資源、開發冶金工藝、開發採礦和加工設施以及在任何選定用於採礦的地點發展采礦和加工設施和基礎設施，都需要大量支出 。由於這些不確定性，無法保證計劃中的勘探計劃將導致礦產資源或儲量的建立。該公司可能會受到風險的影響，而這些風險是無法合理地提前預測的。勞資糾紛、自然災害或估計誤差等事件是與行業相關的風險的主要例子。公司試圖通過其技術團隊進行的持續風險評估來平衡此風險。

大宗商品價格

本公司從事礦產勘探業務，因此，其前景在很大程度上取決於各種礦物價格的變動。價格每天都在波動， 受多種因素影響，遠遠超出本公司的控制範圍。礦產勘探行業總體上是一個競爭激烈的市場，不能保證即使發現了商業數量的已探明和可能儲量，也可能存在有利可圖的市場 。由於目前業務的草根性質，本公司並未訂立任何價格對衝計劃。

環境

勘探項目或作業受公司運營所在司法管轄區的環境法律和適用法規的約束。環境標準繼續演變，趨勢是一個更長、更完整和更嚴格的過程。本公司會持續檢討環境事宜。 如適當，本公司將在其財務報表中就任何潛在的環境責任作出適當撥備。

資產所有權

儘管公司在購買任何資源資產之前按照行業慣例進行所有權審查，但此類審查並不保證所有權鏈中不會出現不可預見的缺陷，從而使我們對所購買資產的所有權失效。如果發生此類缺陷，我們使用此類購買資產進行生產的權利可能會受到損害。

競爭

該公司從事競爭激烈的資源勘探行業。在勘探和開發理想的資源資產方面，該公司直接和間接地與主要和獨立的資源公司競爭。很多公司和個人都在從事這項業務，這個行業並不是由任何一個競爭對手或少數競爭對手主導的。許多此類競爭對手 擁有比公司更多的財務、技術、銷售、營銷和其他資源，以及更大的歷史市場接受度 。該公司將與眾多行業參與者爭奪土地和探礦權，以及運營和開發此類探礦所需的設備和勞動力。競爭可能會對本公司的業務、經營業績及財務狀況造成重大影響。此類競爭劣勢可能會 對公司參與具有良好回報率的項目的能力產生不利影響。

有關Electra業務的風險和不確定性的更多信息 在Electra於2022年4月8日的年度信息表中的“風險因素”標題下提供。

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管理層的討論和 分析

截至2021年12月31日的年度

(以千加元為單位)

關鍵會計估計數

根據《國際財務報告準則》編制公司財務報表時，管理層需要作出判斷、估計和假設，以影響財務報表日期的資產、負債和或有負債的報告金額以及報告期內報告的收入和費用的報告金額。估計和假設持續評估，並基於管理層的經驗和其他因素，包括對未來事件的預期，相信在這種情況下是合理的。然而，實際結果 可能與這些估計值大不相同。

需要作出重大判斷的領域 涉及遞延税項資產和負債的可回收性和計量、作為持續經營企業的能力以及開發成本的資本化。實際結果可能與這些估計和判斷不同。

對公司合併財務報表中確認的金額有最重大影響的需要重大估計或判斷的領域 如下：

每項礦產的賬面淨值 會定期審核，以確定是否存在潛在的減值跡象。評估資產減值時考慮的因素包括(但不限於)可能影響物業價值的法律、法規、可訪問性、業權、環境或政治因素是否有重大不利變化； 勘探活動是否產生了令人失望的結果，以致在可預見的未來不再計劃更多工作 以及管理層對處置物業的可能收益的評估。

金融衍生工具負債的價值涉及重大判斷。金融衍生工具負債的淨額按季檢討及調整。金融衍生工具負債的公允價值考慮的因素 包括無風險利率、股價波動、倫敦銀行同業拆借利率、實際利率、 和外匯波動。

管理層對本公司退役和修復撥備的決定是基於其 預計需要的填海和關閉活動、確定可能需要的額外或有緩解措施以及對需要該等或有措施的可能性的評估，以及對該等活動和措施的可能成本和時間的估計。在確定此類填海和關閉活動以及所需和可能所需的措施時，必須作出重大判斷。

會計政策的未來變化和初步採用

自2022年1月1日起，公司將採用修訂後的《國際會計準則》第16號--物業、廠房和設備，在煉油廠投入商業生產之前賺取的收入將確認為收入。

本公司正在審查《國際會計準則1-財務報表列報》的狹義範圍修正案 ，該修正案影響到某些包含權利的負債是否被歸類為流動負債 或非流動負債。這些修訂將於2023年1月1日生效，公司正在評估對其合併財務報表的影響(如果有的話)。

國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的新準則於2021年12月31日未生效，預計將對本公司產生影響。

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管理層的討論和 分析

截至2021年12月31日的年度

(以千加元為單位)

內部 財務報告控制

本公司的總裁及行政總裁及財務總監負責設計財務報告的內部控制或安排在其監督下設計財務報告的內部控制，以提供有關財務報告的可靠性及根據國際財務報告準則編制對外財務報表的合理保證。於截至2021年12月31日止年度內，本公司財務報告內部控制並無發生重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變動。

披露控制和程序

信息披露控制和程序的設計旨在提供合理的保證，確保公司需要披露的所有相關信息都已積累起來，並在適當時傳達給高級管理層，以便及時就所需信息披露做出決定。本公司總裁及首席執行官和首席財務官根據他們對披露控制設計和程序的評估得出結論，截至2021年12月31日，公司的披露控制和程序提供了合理的保證， 公司內部其他人向他們披露的重大信息是經過適當設計的。

控制和程序的侷限性

公司管理層，包括總裁和首席執行官兼首席財務官，認為任何關於財務報告和披露的內部控制和程序，無論設計得多麼好，都會有內在的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的系統也只能合理地保證實現控制系統的目標。

非GAAP 財務指標

本MD&A包含NI 52-112所指的“特定財務指標”，特別是EBITDA，這是一項非GAAP財務指標。管理層相信，這一衡量標準的使用有助於分析師、投資者和公司的其他利益相關者瞭解和評估經營業績 並規劃和預測未來的經營期間。本MD&A中使用的具體財務指標沒有國際財務報告準則規定的任何標準化的 含義，可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。因此，不應孤立地考慮這些具體的財務措施，也不應將其作為對公司根據國際財務報告準則提出的公認措施的分析的替代。

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管理層的討論和 分析

截至2021年12月31日的年度

(以千加元為單位)

EBITDA計為公司税前虧損(收益)，再加上利息支出、折舊及攤銷的影響。EBITDA是一項非GAAP財務指標，可對截至2021年12月31日的年度進行如下調整：

有關前瞻性陳述的警示性 聲明

本MD&A包含可被視為“前瞻性陳述”的某些陳述，包括有關公司未來業務發展、財務資源是否充足以及公司未來計劃和目標的陳述。本文檔中除涉及公司預期發生的事件或發展的歷史事實陳述外，其他所有陳述均為前瞻性陳述。 前瞻性陳述是指不是歷史事實的陳述，通常但並非總是由“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“打算”、“估計”、“項目”、“可能”、“解釋”以及類似的表述或事件或條件來識別。 “可能”、“可能”或“應該”發生。本文中的前瞻性表述包括有關煉油廠進展、未來勘探計劃、流動性和會計政策變化影響的表述。

儘管本公司相信該等前瞻性陳述中所表達的預期是基於合理的假設，但該等陳述並不保證未來的表現 ，實際結果可能與前瞻性陳述中的結果大相徑庭。可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同的因素包括市場價格、勘探成功、支持煉油廠重新投產的工作的成功結果、資本和融資的持續可獲得性、無法獲得所需的監管或政府批准以及一般經濟、市場或商業條件。請投資者注意，任何此類陳述都不能保證未來的業績，實際結果或發展可能與前瞻性陳述中預測的大不相同。敬告讀者，不要過度依賴這些前瞻性信息。

前瞻性陳述基於公司管理層在陳述發表之日的信念、估計和意見。除法律要求外，如果管理層的信念、估計、意見或其他因素髮生變化，公司不承擔 更新這些前瞻性陳述的義務。

這些陳述基於一系列假設 ，其中包括有關一般業務和經濟狀況的假設、收到監管部門和政府對本文所述工作計劃的批准的時間、公司和其他相關方及時滿足股票交易和其他監管要求的能力、以合理條款為公司擬議的工作計劃提供融資的能力，以及第三方服務提供商及時提供服務的能力。上述 假設列表並非詳盡無遺。事件或情況可能會導致結果大不相同。