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展品99.3

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奧西科公司

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管理層的討論與分析

截至2023年12月31日的三個月及十二個月

以下管理層討論和分析(“MD&A“)Osisko Development Corp.及其附屬公司的業務和財務狀況(”Osisko開發"或"公司)截至2023年12月31日止的三個月及十二個月(Q4 2023)應與公司根據國際財務報告準則(IFRS)編制的截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的財政年度經審計的綜合財務報表和相關附註一併閲讀國際財務報告準則“)，由國際會計準則理事會發布(”國際會計準則委員會)。管理層負責編制與本公司有關的合併財務報表和其他財務信息。除非另有説明，本MD&A中包括的所有金額均以加元、公司的報告貨幣和本位幣表示。擁有加元以外的本位幣的子公司的資產和負債按資產負債表日的有效匯率換算成加元，收入和支出按報告期內的平均匯率換算。本MD&A包含前瞻性陳述，應與有關前瞻性陳述的注意事項“部分。本MD&A的日期為2024年3月28日，董事會根據審計和風險委員會的建議批准了公司截至2023年12月31日止年度的經審計合併財務報表。

Osisko Development是一家北美黃金開發公司。該公司存在於 加拿大商業公司法並專注於開發其主要採礦資產，包括位於加拿大不列顛哥倫比亞省的Cariboo黃金項目（“Cariboo黃金項目”）和位於美國猶他州的Tintic項目（“Tintic項目”）。Osisko Development的普通股在紐約證券交易所（“紐約證券交易所”）和多倫多證券交易所（“多倫多證券交易所”）上市，代碼為ODV。

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非國際財務報告準則財務衡量標準

本MD&A包含某些非國際財務報告準則(如本文定義)的衡量標準，包括“全額維持成本”(或“AISC”)和“現金成本”。每金盎司的全部維持成本定義為生產成本減去白銀銷售加上一般和行政、勘探、其他費用和持續資本支出除以黃金盎司。現金成本是本公司以出售的黃金盎司為單位報告的非國際財務報告準則計量。現金成本包括採礦、加工、精煉、一般和行政成本以及特許權使用費，但不包括礦山生命週期內的折舊、回收、所得税、資本和勘探成本。管理層認為，這些措施為投資者提供了更好的評估公司業績的能力。非“國際財務報告準則”的計量沒有國際財務報告準則所規定的任何標準化含義，因此，它們可能無法與其他公司採用的類似計量相比較。這些數據旨在提供更多信息，不應孤立地加以考慮，也不應替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準，例如銷售成本。

關於前瞻性陳述的警示説明

除本文包含的歷史事實陳述外，本MD&A中提供的信息構成適用的加拿大證券法中有關公司的業務、運營、計劃以及財務業績和狀況的“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)。前瞻性信息通常但不總是可以通過“計劃”、“預期”、“可能”、“應該”、“可能”、“將”、“預算”、“預定”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”、“相信”或這些詞語和短語的變體(包括否定變體)來識別，這些詞語和短語指的是可能、可能、將、可能或將發生、或將採取或實現的某些行動、事件或結果。

前瞻性信息涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致公司的實際計劃、結果、業績或成就與前瞻性信息明示或暗示的任何未來計劃、結果、業績或成就大不相同。這些因素包括，但不限於：與資本市場有關的風險和按公司可接受的條款獲得未來融資的可能性；公司在到期時履行其財務義務的能力；實際經營現金流、經營成本、自由現金流、礦產資源和儲量以及與預期大不相同的其他成本；項目參數的變化；項目基礎設施要求和預期的加工方法、勘探支出與預期的大不相同；當前勘探活動的實際結果；礦產資源、礦產儲量、礦產產量、品位或回收率或優化努力和銷售的變化；未能獲得或延遲獲得政府批准或融資或完成開發或建設活動；未投保的風險，包括但不限於污染、塌陷或無法獲得保險的危險；法規變更、所有權缺陷；人員、材料和設備的可獲得性或整合性；與外國業務有關的風險；無法招聘或留住管理人員和關鍵人員；設施、設備和流程相對於規格和預期的性能；對業務的意外環境影響；市場價格；與經營或擴大經營有關的生產、建設和技術風險或資本要求和經營風險；未來股權融資造成的稀釋；黃金、白銀和其他金屬價格和貨幣匯率的波動；與未來生產和現金資源有關的不確定性；無法在預期的時限內成功完成新的開發項目、計劃中的擴建或其他項目；未能按預期實現業務和項目里程碑；市場、政治和一般經濟條件或適用於公司的法律、規則和法規的不利變化；疾病和公共衞生危機的爆發；項目成本超支或意外成本和支出的可能性；事故、勞資糾紛、社區和利益攸關方抗議以及採礦業的其他風險；工廠、設備或流程未能按預期運行；所有權未發現缺陷或其他不利索賠的風險；標題下討論的因素“風險與不確定性”在這個MD&A和“風險因素”在公司截至2023年12月31日的年度信息表格中披露的風險；以及其他風險，包括在公司發行人簡介下的SEDAR+(www.sedarplus.ca)和Edgar(www.sec.gov)上的公司持續披露文件中列出的風險。

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此外，本文中的前瞻性信息基於某些假設，涉及與公司業務相關的風險。本文包含的前瞻性信息基於某些假設，包括但不限於利率和匯率；黃金、白銀和其他金屬的價格；採礦業的競爭條件；礦產所有權；融資和資金要求；一般經濟、政治和市場條件；以及適用於公司的法律、規則和法規的變化。

儘管公司試圖找出可能導致計劃、行動、事件或結果與本MD&A前瞻性信息中描述的大不相同的重要因素，但可能存在其他因素導致計劃、行動、事件或結果與預期、估計或預期的不同。不能保證這些陳述將被證明是準確的，因為實際計劃、結果和未來事件可能與這些陳述或信息中預期的大不相同。因此，讀者不應過度依賴本MD&A中的前瞻性信息。本MD&A中的所有前瞻性信息均受這些警告性聲明的限制。

本文中包含的有關採礦業的某些前瞻性信息和其他信息以及公司對採礦業和公司的預期是基於公司使用公開的行業來源的數據以及市場研究和行業分析的數據以及基於公司認為合理的行業數據和知識的假設編制的估計。然而，儘管這些數據大體上反映了相對的市場地位、市場份額和業績特徵，但本質上是不準確的。雖然本公司並不知悉與本文所載任何行業數據有關的任何失實陳述，但採礦業涉及風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能會因各種因素而改變。

提醒讀者不要過度依賴前瞻性信息。除法律要求外，本公司不承擔任何義務更新本MD&A中的任何前瞻性信息。

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給美國投資者的關於使用礦產儲量和礦產資源估計的警示

公司遵守適用的加拿大證券法的報告要求，因此根據加拿大的報告要求報告有關礦物屬性、礦化和礦產儲量和礦產資源的估計的信息，這些要求受National Instrument 43-101-《礦產項目信息披露標準》(“NI 43-101”)。因此，本MD&A中包含的有關礦產屬性、礦化以及對礦產儲量和礦產資源的估計的信息，無法與受美國證券交易委員會報告和披露要求的美國公司公佈的類似信息相提並論。

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1.我們的業務

Osisko Development是一家總部位於加拿大的勘探和開發公司，專注於位於礦業友好司法管轄區的過去生產的資產，具有地區規模潛力。該公司的目標是通過策劃和推進一系列具有創造價值潛力的開發項目和投資，成為北美貴金屬的中間生產商。截至2023年12月31日，通過公司子公司全資擁有的主要礦業資產如下：

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公司董事會已授權對聖安東尼奧項目進行戰略審查，其中包括探索該資產的財務或戰略合作伙伴的潛力，或全部或部分出售該資產。本公司已聘請了一名財務顧問參與該戰略評估。

作為一家勘探和開發階段的公司，本公司沒有產生足夠的現金流來推進其各種項目和物業的評估和開發，並且歷來依賴股權和債務融資來維持財務流動性。持續充足的財務流動性取決於管理層在未來獲得更多融資的能力；然而，不能保證公司未來能夠獲得足夠的融資，或以對公司有利的條款(參見“流動性與資本資源”).

隨附的綜合財務報表是根據適用於持續經營企業的會計原則編制的，該原則考慮在正常業務過程中變現資產並在到期時清償負債。在評估持續經營假設是否適當時，管理層考慮到關於未來的所有現有信息，這些信息至少但不限於從報告期結束起12個月。截至2023年12月31日的營運資金狀況將不足以滿足公司截至2024年12月31日的債務、承諾和預期支出。管理層在作出評估時，意識到與事件和情況有關的重大不確定性，這些事件和條件可能會對公司作為持續經營企業的持續經營能力以及對適用於持續經營企業的會計原則的使用是否適當產生重大懷疑。

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2.財務和運營亮點

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下表提供了與Osisko發展公司在截至2023年12月31日的三個月和十二個月以及2022年相關可比時期的業績有關的精選財務信息：

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下表總結了截至2023年、2022年和2021年12月31日的財政年度的選定年度財務信息（下文提供的所有信息均以千美元為單位，每股金額除外）：

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3.亮點：2023年第四季度

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下面總結了Osisko Development從2023年第四季度開始的財務和運營亮點：

2023年10月10日，公司宣佈獲得了公司100%擁有的Cariboo黃金項目的環境評估(EA)證書。EA證書由不列顛哥倫比亞省環境評估辦公室(EAO)頒發，並得到環境和氣候變化戰略部長George Heyman閣下和能源、礦業和低碳創新部部長Josie Osbourne閣下的批准決定的支持。收到EA證書後，Cariboo Gold項目於2019年10月啟動的EA過程圓滿結束，並在與第一民族合作伙伴的協商和支持下完成。

2023年第四季度沒有報告任何環境問題。

運營和財務

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4.亮點-2023年第四季度之後

2024年2月2日，本公司宣佈，弗朗索瓦·維吉納先生辭去高級副總裁先生的職務，自2024年3月1日起生效，負責項目開發、技術服務和環境，以追求外部利益。

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於2024年3月4日，本公司宣佈，本公司作為擔保人，其全資附屬公司Barkerville作為借款人，於2024年3月1日與加拿大國民銀行(貸款人兼行政代理)及National Bank Financial Markets(受託牽頭安排人及唯一簿記管理人)就一筆5,000美元萬延遲提取定期貸款(“信貸安排”)訂立一項於2024年3月1日訂立的信貸協議。信貸安排將專門用於資助Cariboo黃金項目正在進行的詳細工程和施工前活動。2024年3月1日，在信貸安排下提取了2,500美元萬(3,390美元萬)，扣除100美元萬(140美元萬)的費用。

Trixie礦牀礦產資源更新

2024年3月15日，該公司宣佈了最新的礦產資源估計，估計其在公司更廣泛的Tintic項目內擁有100%的地下Trixie礦藏。參見第6.3節丁丁項目-猶他州，美國。以獲取更多信息。

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5.管理和董事會組成

奧西斯科發展公司的董事會成員包括：肖恩·魯森(董事長)、查爾斯·E·佩奇(董事首席執行官)、米歇爾·麥卡錫、鄧肯·米德萊米斯、瑪麗娜·卡圖薩、David·丹齊格和埃裏克·特倫布萊。

Osisko Development的管理層成員包括肖恩·羅森(董事會主席兼首席執行官)、克里斯·羅德(總裁)、埃裏克·特倫布萊(臨時首席運營官)、亞歷山大·丹恩(首席財務官兼總裁財務副總裁)、勞倫斯·法默(總法律顧問、戰略發展副總裁兼公司祕書)和Maggie·萊曼(勘探副總裁)。

6.勘探和評估/採礦開發活動

截至本次MD&A之日，該公司僅有的材料資產是Cariboo Gold項目和Tintic項目。根據公司的合理預期和預期行動方案以及截至2023年12月31日的當前假設和判斷，以下列出了本公司重要礦產項目的主要里程碑、估計時間和成本。

主要項目即將到來的里程碑

*截至2023年12月31日

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備註：

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敬請讀者注意，以上陳述僅代表發表聲明之日被視為合理的管理層的意見、假設和估計，並固有地受到各種風險和不確定性以及其他已知和未知因素的影響，這些因素可能會導致實際事件或結果與上文所述大相徑庭。看見“有關前瞻性陳述的告誡”.

6.1加拿大不列顛哥倫比亞省Cariboo黃金項目

Cariboo Gold Project是一個高級黃金勘探項目，由本公司100%擁有，位於加拿大不列顛哥倫比亞省中部Wells區的歷史悠久的Wells-Barkerville採礦營地，該營地從西北向東南延伸約77公里。本公司的全部土地由415個礦業權組成，佔地約155,000公頃。2019年11月21日，OGR通過收購Barkerville收購Cariboo Gold Project。該項目是OGR貢獻的資產的一部分，該資產於2020年11月25日創建了該公司。

本公司已完成Cariboo金礦項目的可行性研究，生效日期為2023年1月12日。本MD&A中包含的與Cariboo黃金項目有關的科學和技術信息得到了就Cariboo黃金項目提交的關於Cariboo黃金項目的技術報告的支持，該報告的日期為2023年1月10日(修訂後為2023年1月12日)，生效日期為2022年12月30日，由Colin Hardie，P.Eng，Mathieu Bélisle，P.Eng，Katherine Mueller，P.Eng，John Cunning，P.Eng，Paul Gauthier，P.Eng，AytaçGöKSU，P.Eng為公司準備。首頁--期刊主要分類--期刊細介紹--期刊題錄與文摘--期刊詳細文摘內容首頁--期刊主要分類--期刊細介紹--期刊題錄與文摘--期刊詳細文摘內容本文提供的與Cariboo Gold Project和Cariboo FS有關的信息全部由Cariboo FS全文限定，Cariboo FS全文可在公司網站或公司發行人簡介下的SEDAR+(www.sedarplus.ca)和Edgar(www.sec.gov)上以電子方式獲得，包括其中的假設、限制和限制。

Cariboo FS考慮了一個階段性的、較低資本密集度的項目設計，具有可擴展的基礎設施，以應對當前的全球通脹環境。管理層認為，這種開發Cariboo Gold項目的方法可能會降低開發資本密集度風險，同時提供最大化利潤率的機會。本公司預計，Cariboo金礦項目的潛在開發可能為建立更廣泛的礦區營地提供進展基礎，包括在幾個方向上開發總計約80公里的礦化的多個礦牀。Cariboo FS結果摘要如下：

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備註：

礦產資源估算

Cariboo FS包括更新的礦產資源估計，其中納入了自2022年5月24日（標題為“技術報告”的生效日期）以來完成的Shaft、Valley和Lowhee的額外35，578米鑽探數據加拿大不列顛哥倫比亞省Well區Cariboo金礦項目初步經濟評估”，日期為2022年5月24日，針對牛山（牛和山谷區）、島山（豎井和蚊子區）和巴克維爾山（Lowhee和KL區）的沉積物。這導致推斷資源類黃金盎司總量增加了6%。測量和指示資源不包括礦產儲量。礦產資源部的生效日期為2022年11月11日。

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表5：卡里布礦產資源報表-2022年11月11日

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備註：

1.礦產資源不包括礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。

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採用Bonanza Ridge的礦產資源是使用GEOVIA GEMS估算的^TM6.7在複合分析中使用硬邊界的軟件。Ok方法用於插值塊模型。

礦產儲量估計

地下礦牀中含金量為2.03 Moz，可能儲量為16.7 Mt，品位為3.78克/噸金（定義如下），生效日期為2022年12月6日，並構成Cariboo FS的基礎。只有被歸類為測量和指示的礦產資源在礦山設計中被賦予經濟屬性，並在證明經濟可行性時被歸類為礦產儲量，並將8%的外部採礦稀釋因子納入礦產儲量估計中。

表6：卡里布礦產儲量報表-2022年12月6日

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備註：

礦產資源評估建立在2015年至2021年鑽探活動期間超過65萬米的巖心基礎上，並使用總計3550個鑽孔對鑽探數據進行了歷史驗證。對礦化控制的深刻理解使Osisko Development的技術團隊能夠構建一個受巖性、蝕變、構造和礦化約束的礦產資源評估。

於2022年12月31日，Cariboo金礦項目減記至其估計可收回淨額43570美元萬，該金額由使用價值採用現金流折現法釐定，並反映為採礦權益減值。所用主要估值資料為Cariboo金礦項目於估計壽命內生產及銷售黃金預計所產生的現金流，該現金流基於預期的每盎司黃金價格成本通脹預測及適用於現金流預測的12.6%貼現率。

許可和EA過程

Osisko Development於2019年春季啟動了Cariboo黃金項目的EA流程。

2021年10月27日，不列顛哥倫比亞省、Lhtako DenéFirst Nation和該公司宣佈批准對礦業法許可證m-238和m-198的修正案，允許擴大現有的Bonanza Ledge II

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地下礦場。當時，這些修正案支持在該礦僱用更多工人。Bonanza Ledge II項目的擴大使某些採礦活動得以繼續，而Cariboo黃金項目的環境評估正在進行中。2021年7月，不列顛哥倫比亞省批准了一項許可證，允許提取10,000噸礦化材料的散裝樣品，開發一個門户網站和220000萬的漂移，以進入礦藏。

2023年10月10日，該公司宣佈，EAO已為Cariboo黃金項目頒發EA證書。該公司正在進行Cariboo Gold項目的最終批准工作。5月31日，Osisko AS提交了加入許可申請(JPA)，並於2023年9月通過了許可的篩選階段。JPA正在進行審查程序，公司預計將於2024年第四季度獲得建設和運營的最終批准。

Cariboo Gold項目許可時間表摘要

截至2023年12月31日，Cariboo金礦項目處於批准的後期階段，該過程的歷史總結如下：

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本公司預計於2024年第二季度獲得許可，允許建設Cariboo Gold Project。

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6.2 Bonanza Ledge II項目--加拿大不列顛哥倫比亞省

Bonanza Ledge II項目是一個規模小、壽命短的項目，於2022年6月初投入維護和維護。該項目使公司能夠促進(I)管理公司繼承的歷史回收義務的機會，(Ii)為Cariboo金礦項目提供公司採礦和加工綜合體的培訓和投產，以及(Iii)維護原住民合作伙伴和社區的經濟和社會效益。在為其Cariboo黃金項目進行環境評估審查、許可程序和NI 43-101技術報告期間，該公司在其Bonanza Ledge II項目生產了約11,424盎司黃金。

本公司於2021年第一季度開始其Bonanza Ledge II項目的採礦作業，並於2021年第一季度獲得不列顛哥倫比亞省能源、礦產和低碳創新部的離職通知。該公司於2021年10月27日宣佈收到Bonanza Ledge II礦和QR鋼廠許可證的最終修訂。地下門户於2021年第四季度完工。

請參閲注意事項部分“風險因素：可行性研究不支持的操作”.

6.3丁丁項目-猶他州，美國

Tintic項目位於猶他州西部，猶他州普羅沃以南約公里，鹽湖城以南95公里。Trixie試驗礦或Trixie礦藏所在的財產涵蓋了東部廷蒂克地區的大部分地區，位於合併後的尤里卡鎮周圍及其以東。Osisko Development擁有或控制的Tintic項目區域包括1,105項主張，總計5,746公頃(14,200英畝)的專利採礦權，以及另外107項約1,214公頃(3,000英畝)的採礦權，其中絕大多數是租賃的專利採礦權

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索賠。Osisko Development在主要索賠方案之外的一些其他索賠中擁有少量且不同的百分比、利息或特許權使用費。

本節中與廷蒂克項目和Trixie礦牀最新礦產資源估計(“2024年Trixie MRE”)有關的某些科學和技術信息，包括表中提供的信息“2024 Trixie MRE(所有區域)”，由本公司於2024年3月15日發佈的新聞稿(標題為Osisko開發公司宣佈Trixie礦牀錫礦項目的最新礦產資源)(“MRE最新新聞發佈”)。根據NI 43-101為2024年Trixie MRE準備的完整技術報告將進一步描述2024年Trixie MRE背後的關鍵假設、參數、資格、程序和方法，其中一些已在上述新聞稿中描述，並將在自MRE更新新聞稿發佈之日起45天內在公司發行人簡介下的SEDAR+(www.sedarplus.ca)上提供。本文提供的與2024年Trixie MRE有關的信息以MRE最新新聞稿全文為限，該新聞稿可在公司網站或公司發行人簡介下的SEDAR+(www.sedarplus.ca)和Edgar(www.sec.gov)上以電子方式獲得，包括其中的假設、限制和限制。

在SEDAR+上提交與2024年Trixie MRE有關的技術報告之前，目前關於Tintic項目的技術報告(符合NI 43-101的含義)是標題為NI 43-101技術報告，美國猶他州錫礦項目Trixie礦牀的初步礦產資源估算日期為2023年1月27日(生效日期為2023年1月10日)(“最初的Trixie MRE”)，由William J.Lewis，P.Geo，ing編制。艾倫·J·聖馬丁，MAUSIMM(CP)和理查德·高恩，P.本文中提供的與Trixie MRE有關的信息全部由Trixie MRE全文限定，該全文可在公司網站或公司發行人簡介下的SEDAR+(www.sedarplus.ca)和EDGAR(www.sec.gov)上以電子方式獲得，包括其中的假設、限制和限制。一旦有關2024年Trixie MRE的技術報告在SEDAR+(www.sedarplus.ca)上根據該公司的發行人簡介提交，它將自動取代最初的Trixie MRE。

本MD&A中包含的有關錫礦項目的科學或技術信息，包括源自初始Trixie MRE、MRE最新新聞稿和任何其他有關錫礦項目的科學或技術信息的任何更新，以及本MD&A中包含的任何其他有關錫礦項目的科學或技術信息，均由公司勘探副總裁Maggie·萊曼編制或在其監督下編制，他是符合NI 43-101標準的“合格人士”。

收購Tintic

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2022年5月27日，Osisko Development通過購買：(I)IG Tintic在Tintic的直接75%所有權；以及(Ii)首席綜合礦業公司(“首席”)的所有已發行和已發行股票，收購了Tintic的100%股份。交易完成後，General立即與本公司一家新成立的附屬公司完成合並(“合併”)，合併完成後，General現由本公司擁有。向賣方支付的總代價總額約為15660美元萬(19950美元萬)，包括：(I)現金支付約5,870美元萬(7,470美元萬)，(Ii)向賣方發行總額為1,080美元萬的可轉換工具，(Iii)發行12,049,449股本公司普通股，及(Iv)價值1,510萬美元的遞延對價和或有付款。

遞延付款包括金額為1,250美元萬，於五年內每年平均以現金或於本公司選舉時以現金或股份分期支付；(Ii)兩筆1%萬特許權使用費贈款，各賦予本公司50%的回購權，金額為750美元，可於五年內行使；(Iii)有權收取相當於自二零一八年一月一日起從Trixie項目開採並於地表開採的礦化材料庫存的財務回報淨額的10%；及(Iv)1,000美元萬，視乎Burgin礦開始生產而定。

一些Tintic股東簽訂了為期12個月的鎖定協議，該協議於2023年5月27日到期。

隨着交易的完成，公司獲得了正在生產的Trixie試驗礦的100%所有權，以及猶他州中部歷史悠久的Tintic礦區佔地超過17,000英畝的礦產權益。Tintic正在進行的探索

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工作表明，Trixie試驗礦和更廣泛的土地包都有擴大和進一步發現的潛力。我們希望，通過勘探努力，對Tintic的收購將有助於加快公司成為中端黃金生產商的步伐，併為其投資組合中的另一個項目提供進一步的勘探和開發機會。

探索計劃

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Tintic項目由23個過去生產貴金屬和賤金屬的礦山組成，位於猶他州東部Tintic礦區，鹽湖城西南95公里處。Tintic項目佔地超過17,000英畝(6,880公頃)，其中包括14,200英畝(5,746公頃)的專利採礦權。

2022年，公司使用兩個地面反循環鑽機和兩個地下鑽石鑽機，在特里克西附近完成了28個地面反循環(“RC”)鑽孔，總計約844200萬，並在Trixie的625層完成了62個地下鑽石鑽孔(“DD”)，總計約323200萬。在Trixie的所有開發過程中收集了連續的地下工作面樣本，並與鑽探結果一起構成了Trixie於2023年1月完成的初步礦產資源評估的基礎。

2023年，該公司在特里克西完成了73個地下DD井，總計約602800萬(19,776英尺)。截至2023年第四季度，已收到59個DD孔的檢測結果，其餘孔的檢測仍在進行中。欲瞭解更多信息，請參閲公司於2023年12月21日發佈的新聞稿。一臺鑽機正在大山目標區對銅金斑巖礦化進行地面測試。

2024年Trixie MRE包含了額外的1,674個地下芯片樣本，超過167800萬(5,507英尺)的地下開發，以及自最初的Trixie MRE發佈以來公司完成的122個孔中738500萬(24,229英尺)的鑽探，生效日期為2023年1月10日。

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備註

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2023年第四季度，公司繼續在Trixie礦牀進行地下勘探和圈定，配備了兩臺鑽石鑽機。Trixie計劃在2023年進行初始5000米的地下填充和勘探鑽探，並建議根據結果和項目進展進行額外的鑽探。在2023年的12個月裏，在73個洞中總共鑽了6194米，另外還有1個巖土洞，總計349米。初步建議進行300000萬的地面鑽石鑽探，以測試錫礦項目的銅鉬金斑巖礦化，即在大山地區。這項鑽探工作於2023年12月初收到地面鑽探許可證後開始。

該地區歷史礦山的數據彙編正在進行中，預計將在更大的Tintic Project地產上產生更多的鑽探目標。

地下斜道的開發於2022年7月開始，2023年第三季度完成至625級，並於9月底取得突破。本公司預期，下降坡道將改善地下勘探通道，並可能在未來支持生產率和採礦率的提高。

實現任何增產的能力和增加產量所需的資本是懸而未決的技術工作的主題。不能保證技術工作將為進一步開發提供理由，支持增加產量的能力，或通過低資本支出擴大現有設施來展示增加產量的能力。重新開始和擴大業務的能力受到風險的制約，這些風險包括可能需要額外或修訂的許可證、許可證和批准、與採礦作業相關的風險、需要額外的資本和/或運營支出、證明此類工作合理的商品價格、潛在的僱員短缺、環境風險和批准，以及對現場可用礦化材料的有限瞭解。

本公司告誡，其先前在Trixie試驗礦開始小規模地下采礦活動和批量還原浸出的決定是在沒有可行性研究或報告礦產資源或礦產儲量證明經濟和技術可行性的情況下做出的，因此可能會增加實現任何特定材料回收水平或該等回收成本的不確定性。該公司警告説，從歷史上看，此類項目在經濟和技術上失敗的風險要高得多。Trixie的小規模試採於2022年12月暫停，2023年第二季度恢復，2023年12月再次暫停。如果Trixie的小規模試採重新開始，不能保證生產將按預期的那樣繼續進行，或者根本不能保證

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將實現生產成本。未能繼續生產可能會對公司產生收入和現金流為運營提供資金的能力產生重大不利影響。未能達到預期的生產成本可能會對公司的現金流和潛在盈利能力產生重大不利影響。該公司提醒，從歷史上看，此類項目的經濟或技術風險要高得多。在繼續Trixie目前的運營時，本公司沒有基於可行性研究或報告的礦產資源或礦產儲量證明其經濟和技術可行性而決定繼續運營。

2024年3月15日，公司宣佈2024年Trixie MRE。與之前的2023年Trixie MRE相比，測量和指示資源中的含金量下降了29%，推斷資源減少了79%，這主要是由於估計品位較低，納入了最新的地質模型解釋和推斷資源的轉換。2023年勘探計劃的鑽探結果和地下測繪提高了對礦化程度和分佈的瞭解，導致對礦化和歷史礦山形狀模型的建模改進。有關2024年Trixie MRE的技術報告正在編寫中，並將在自MRE最新消息發佈之日起45天內在SEDAR+公司的發行人資料中提交。

Trixie的試採作業於2023年12月暫停，預計在可預見的未來將繼續進行維護和維護。斑巖目標的鑽探工作仍在繼續，預計將於2024年第二季度末完成。管理層目前正在審查Tintic項目下一步的選擇。

於二零二三年十二月三十一日，Trixie測試礦計入減值費用16050萬，並將Trixie測試礦的淨資產減記至其估計可收回淨額(包括採礦權益及物業、廠房及設備)5,160萬，按基於現金流折現法的公允價值減去出售成本模型釐定。所用主要估值資料為Trixie金礦於估計壽命內生產及銷售黃金及白銀預計產生的現金流、預期長期金價每盎司及適用於現金流預測的10.4%貼現率。

請參閲注意事項部分“風險因素：未經可行性研究支持的操作”。

6.4.聖安東尼奧黃金項目項目--墨西哥索諾拉州

除了Cariboo黃金項目和Tintic項目外，該公司還擁有聖安東尼奧黃金項目。截至2023年12月31日，聖安東尼奧金礦項目不被視為公司的重大財產，也不被視為本公司的重大資產。

聖安東尼奧金礦項目是一個過去生產的氧化物銅礦。2020年，在收購這一項目後，公司集中精力獲得了開展活動所需的許可證和許可證的修訂。該公司已為現場處理黃金儲備以及薩普奇、奧羅高爾夫和加利福尼亞州地區的鑽探計劃提交了預防性報告。

該公司還開展了以下活動：

2023年4月29日，墨西哥參議院批准了一項範圍廣泛的採礦業法律改革，其中包括要求公司向不同利益相關者支付一定比例的利潤。新的礦業法將特許權的最長期限從50年縮短至30年，並可能允許當局在兩年內沒有采取任何行動的情況下取消特許權。該公司正在密切關注情況，並將繼續評估對其墨西哥資產的潛在影響。

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自Osisko Development於2020年11月收購聖安東尼奧項目以來，該公司成功實現了以下運營里程碑：

允許的

從2020年開始，公司繼續開展各種許可活動。這些活動包括獲得MIA的許可證和改變土地用途，同時繼續完成完成環境基線研究所需的工作。提交了四項新的採礦索賠申請，即Sapuchi E-82/40881、Sapuchi 2 E-82/40882、Sapuchi 3 E-82/40883和Sapuchi 4 E-82/40888。

變更用途、土地和EA許可證所需的所有文件都已提交，該公司正在等待墨西哥政府批准這兩個許可證。2022年12月初，SEMARNAT的董事宣佈暫停所有露天採礦作業的環境許可，在另行通知之前，這一許可將被拒絕，沒有審批程序。隨後，該公司收到通知，稱不會批准MIA。採礦環境許可證的審批程序可能會在2024年7月舉行的州長和總統選舉結束後恢復，新的總裁將於2024年9月就職。為了確保聖安東尼奧金礦項目不會進一步拖延許可證的發放，管理層撤回了兩份許可證申請，目的是在暫停禁令解除或明確的批准程序到位後重新提交。

探索計劃

2021年期間啟動了分兩階段進行的4.5萬米鑽探活動。鑽探計劃的目標是在25米的間隔內進行勘探和資源鑽探，並對三個主要目標區進行歷史性的鑽探驗證：薩普奇、加利福尼亞州和Golfo de Oro。本公司預期勘探潛力可擴大氧化物及硫化物資源。

2022年6月30日，該公司宣佈了聖安東尼奧項目(“MRE Sapuchi”)的露天礦產資源初步估計。見下表。2022年薩普奇礦藏包括薩普奇-切羅維德趨勢的一部分，該趨勢包括五個礦藏：薩普奇、戈爾弗德奧羅、加利福尼亞州、加爾維索和High Life沿走向約2.8公里，最大寬度600米(M)，最大深度30000萬。

薩普奇鑽探是基於當前和經過驗證的579個孔的8445400萬的歷史鑽探，其中該公司在2021年進行了2787000萬的鑽探。金礦化賦存於蝕變的熱液角礫巖和沉積物中，呈網狀石英脈和細脈，毗鄰侵入體和斷裂構造，常與碳酸鐵礦物伴生。冶金試驗表明，在氧化物原料中浸出是可行的，並建議在過渡區和硫化物區進行球磨。該公司於2022年7月22日提交了技術報告。

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2022年和2023年，該項目沒有進行鑽探

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MRE Sapuchi備註：

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既不是Servicios Geológicos IMEX，S.C.公司，也不是美光國際有限公司。知悉任何已知的環境、許可、法律、與所有權有關的問題、税收、社會政治、營銷或其他可能對礦產資源估計產生重大影響的問題，但未在MRE Sapuchi技術報告中披露。

有關聖安東尼奧項目的進一步信息，請參閲題為NI 43-101墨西哥索諾拉聖安東尼奧項目2022年礦產資源評估技術報告日期為2022年7月12日，生效日期為2022年6月24日，在公司網站上或在公司發行人簡介www.sedarplus.ca和www.sec.gov上公佈。

庫存

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2022年第一季度，Sapuchi Minera開始通過氰化鈉堆浸墊(“堆浸墊”)和柱中碳加工廠處理其庫存庫存。該公司於2022年7月實現了第一次黃金銷售，2022年產生了總計10,478淨盎司的黃金銷售。在截至2023年12月31日的一年中，Sapuchi Minera售出了3113盎司黃金。於2023年第三季度，剩餘庫存的處理已完成，本公司預計今後不會有任何生產。

2022年9月30日，聖安東尼奧金礦項目被減記至其估計可收回淨額3,500美元萬(扣除流動融資淨額)，這是根據使用價值使用貼現現金流方法確定的。所用主要估值資料為聖安東尼奧金礦項目於估計壽命內生產及銷售黃金預計所產生的現金流，該現金流乃根據預期長期每盎司黃金價格成本通脹預測及適用於現金流預測的19.9%貼現率計算。

2024年目標

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聖安東尼奧金礦項目繼續處於維護和維護之中。該公司等待墨西哥政府就該國露天採礦的許可程序和現狀採取下一步措施。此外，董事會已授權對聖安東尼奧項目進行戰略審查。

7.可持續發展活動

該公司將可持續發展視為其為股東和其他利益相關者創造價值的戰略的關鍵部分。

該公司專注於以下關鍵領域：

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以下是每個項目的一些亮點：

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8.財務表現

合併損失表

下表列出了截至2023年和2022年12月31日的三個月以及年度的虧損報表彙總（單位：千美元）：

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9.現金流

下表彙總了現金流(單位為千美元)：

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經營活動

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2023年第四季度，經營活動中使用的現金流為1010萬美元，而2022年第四季度為1130萬美元。截至2023年12月31日止年度，經營活動使用的現金流為4380萬美元，而2022年為5030萬美元。 運營活動減少主要是由於所有地點的運營費用均低於2022年，但部分被一般和行政費用的增加所抵消。現金流量的變化主要歸因於截至2023年12月31日的年度營運資金項目變化7.2億美元，而2022年營運資金項目為負變化1000萬美元。

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投資活動

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2023年第四季度用於投資活動的現金流為1640萬，而2022年第四季度用於投資活動的現金流為3090萬。在截至2023年12月31日的一年中，投資活動總額為6,610美元萬，而2022年為14590美元萬。減少的主要原因是2022年收購了Tintic，以及採礦開發活動減少，影響了採礦權益和財產、廠房和設備的增加水平。勘探和評價支出的減少部分抵消了這一增加。更準確地説，BGM的勘探支出減少了，CGP項目的可行性研究於2023年1月完成並公佈。

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融資活動

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2023年第四季度與融資活動相關的現金流出為100美元萬，而2022年第四季度融資活動提供的現金流量為730美元萬。在截至2023年12月31日的一年中，融資活動提供的現金流為4,780美元萬，而2022年為25450美元萬。2022年，融資活動的金額較高，原因是通過撮合私募籌集了25550美元的萬股權融資收益。YTD 2023年的總融資活動包括2023年第一季度完成收購交易公開發行所獲得的5,180美元萬收益(請參閲融資節)。這一數額被較低的股票發行額和與融資相關的融資費用部分抵消。此外，與2022年相比，2023年的額外長期債務較高，但租賃負債的資本支付減少部分抵消了這一增加。

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自公司成立至本報告日期，通過經紀、非經紀、流動融資、購買交易公開發行和信貸安排，總共籌集了64060美元的萬資本。

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9.1.流動性和資本來源

截至2023年12月31日，公司營運資金為2,190美元萬，其中包括現金和現金等價物4,350美元萬。在截至2023年12月31日的一年中，該公司發生了18190美元的萬虧損。截至2023年12月31日的營運資金將不足以滿足公司到2024年12月31日的債務、承諾和預計支出。管理層在作出評估時，意識到與事件和情況有關的重大不確定性，這些事件和條件可能會對公司作為持續經營企業的持續經營能力造成重大懷疑，並因此意識到適用於持續經營企業的會計原則的使用是否適當。隨附的綜合財務報表並未反映在持續經營假設不適當的情況下對資產和負債的賬面價值、費用和財務狀況分類進行的必要調整。這些調整可能是實質性的。在評估持續經營假設是否適當時，管理層會考慮所有有關未來的現有資料，這些資料至少但不限於自報告期結束起計十二個月。為了執行其計劃的活動，該公司將被要求在未來獲得額外的融資，這些融資可以通過幾種方式完成，包括但不限於從其現有投資組合中出售投資、項目債務融資、承購或特許權使用費融資和其他資本市場替代方案。然而，不能保證公司在未來能夠獲得足夠的融資，或以對公司有利的條款。在截至2023年12月31日的財政年度之後，本公司獲得了信貸安排。看見“4.要點-2023年第四季度之後--5,000美元的萬信貸安排”。

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截至2023年12月31日止年度的流動資金及資本資源的重大變動在現金流量部分解釋。該公司依賴於籌集資金，以便為未來的資本支出和發展計劃提供資金。請參閲“風險與不確定性”有關更多細節，請參閲本MD&A部分。

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10.財政狀況

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公司在2023年12月31日的現金和現金等價物餘額與2022年12月31日的持有量相比有所減少，如第9節--現金流量所述。

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應收款、庫存和其他流動資產減少的主要原因是這些地點的活動減少。

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採礦權益及財產、廠房和設備(包括持有以供出售的資產)減少的主要原因是第節記錄和描述的減值費用。8.財務表現.

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由於公允價值的整體變化和公司投資組合中所持股份的部分處置，其他投資減少。對聯營公司的投資增加，這是因為從Electric Elements礦業公司獲得股份，以交換其在某些子公司中的所有股份和合夥單位，這些子公司持有該公司James Bay物業的權利、所有權和權益。

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長期債務減少的主要原因是將即將到期的債務重新歸類為短期債務，這包括在流動負債中。

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合同負債減少與所含黃金盎司的相關減少有關，見第#節。8.財務表現 導致追趕調整3360萬美元。

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令狀負債減少主要與ODV股價下跌有關。

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與2022年12月31日相比，遞延對價和或有付款有所減少，以反映2.5億美元的部分結算。

截至2023年12月31日，與Trixie測試礦相關的遞延所得税負債減少，主要是由於Trixie測試礦的賬面價值與其税值相比有所減少。

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10.1.對聯營公司的投資和其他投資

該公司的資產包括股票投資組合，主要是加拿大公開交易的勘探和開發礦業公司的股票。除法律或法規要求外，公司可隨時且無需另行通知，自行決定增加或減少其投資。

價證券公允值

下表列出了截至2023年和2022年12月31日剩餘有價證券投資（不包括期權和可轉換債務）的公允價值（單位：千美元）：

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主要投資

下表列出了截至2023年12月31日公司對有價證券的主要投資：

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Falco Resources Limited（“Falco”）

法爾科的主要資產是Horne 5金礦項目，2021年3月24日公佈了最新可行性研究的摘要結果。於二零二四年一月，Falco宣佈已與Glencore Canada Corporation(“Glencore”)訂立經營許可證及彌償協議(“Olia”)，根據該協議，Glencore在Olia所載條款及條件的規限下，向Falco授予使用其部分土地的許可證，而Falco將使用該部分土地來開發及經營Horne 5金礦項目。

Falco還簽訂了一項期權協議，授予Falco唯一和獨家權利，獲得位於Rouyn-Noranda市附近的Norbec和Millenbach場地100%的完整所有權權益。這些物業將用作尾礦管理設施，位於一個前尾礦設施(老Norbec礦)，該設施已受到歷史採礦活動的影響，距離Horne 5項目的採礦綜合體約11公里。使用這一先前受影響的場地與Falco的環境、社會和治理戰略是一致的。截至2023年12月31日，公司持有46,885,240股普通股，相當於法爾科17.3%的權益(截至2022年12月31日為17.3%)。該公司的結論是，它對Falco具有重大影響，並使用權益法對其投資進行核算。

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10.2.Financings

本年度融資

2023年收購的交易

於2023年3月2日，本公司完成買入交易公開發售本公司合共7,841,850個單位(“單位”)，每單位價格6.6美元，總收益約5,180美元萬(“公開發售”)，包括全面行使超額配股權。每個單位由一股本公司普通股(每股一股“普通股”)和一份本公司普通股認購權證(每股一股“認股權證”)組成。

每個單位由一股本公司普通股(每股為“普通股”)及一份普通股認購權證(每股為“認股權證”)組成，每份認股權證持有人有權在本協議日期後36個月內按每股普通股8.55美元的價格額外購買一股普通股，並可予調整。此次公開發行由Eight Capital和National Bank Financial Inc.共同牽頭，擔任聯席主承銷商和聯合簿記管理人，並代表包括BMO Nesbitt Burns Inc.、RBC Dominion Securities Inc.、Canaccel Genuity Corp.、Haywood Securities Inc.和Pi Financial Corp.(統稱為“承銷商”)在內的承銷商組成的財團。承銷商獲得的現金佣金相當於此次發行總收益的5%。

有關公司使用收益的細目，請參閲融資所得使用情況彙總表下面。

前一年的融資

於2022年3月2日，本公司完成經紀私募發行(I)9,525,850個經紀單位(每個為“經紀單位”)，每個經紀單位的價格為4.45美元，總收益為4,240萬；(Ii)13,732,900個經紀認購收據(每個為“經紀認購收據”)，以每張經紀認購收據4.45美元的價格發行，託管收益為6,110萬(“經紀私人配售”)，每個數字均以股份前合併基準提供。

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每個經紀單位由一股普通股和一股認股權證組成，每份認股權證使持有人有權以每股普通股22.80美元(股份合併前7.60美元)的價格額外購買一股普通股，直到2027年3月2日，也就是經紀私募結束日期後的5年。

每張經紀認購收據使持有人有權在滿足下列託管釋放條件(“經紀託管釋放條件”)後獲得一個經紀單位：

2022年5月27日，公司符合經紀託管釋放條件，託管收益6,110美元萬(包括應計利息)釋放給公司。

與經紀單位相關的總髮行成本為350萬，並已根據已發行的普通股和認股權證進行分配。

已發行認股權證的公允價值採用剩餘法進行評估，價值為160萬，扣除發行成本。

本公司完成了三批非經紀私人配售，以每張非經紀認購收據3.5美元的價格發行認購收據(每份為“非經紀認購收據”)，其中(I)第一批於2022年3月4日結束髮行24,215,099份認購收據，總收益為8,480美元萬(10810萬)(Ii)第二批於2022年3月29日結束髮行認購收據，總收益3,280萬(4,100萬)，及(Iii)第三批於2022年4月21日結束髮行512,980份認購收據，總收益為180萬(萬)(合計為220美元)“非經紀私募”)，每個數值均以股份前合併為基礎提供。

每張非經紀認購收據使持有人有權在滿足託管釋放條件後收到一個非經紀單位，以便公司普通股在紐約證券交易所上市(“非經紀託管釋放條件”)。每個非經紀單位由一股普通股及一股普通股認購權證組成，每份認股權證持有人有權按每股普通股18.00美元(股份合併前6.00美元)的價格購買額外一股普通股，直至2022年5月27日，即認股權證發行日期起計5年。

於2022年5月27日，本公司已符合非經紀託管解除條件及包括多倫多證券交易所-V批准在內的監管規定，11940美元的萬託管總收益(包括應計利息)已發放予本公司。

與發行非經紀認購收據有關的發行成本為280萬美元，在財務狀況表中確認為構成盈餘。

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2022年OBL流

本公司與東方海外就錫礦生產的金屬流簽訂了一份具有約束力的條款説明書，總現金代價為2,000美元萬。根據流條款，本公司將以相關現貨金屬價格的25%的收購價向OBL2.5%交付錫礦生產的所有金屬。一旦27,150盎司精煉黃金交付，流動率將降至所有生產的金屬的2.0%。Stream於2022年第三季度關閉，Stream的收益正用於推動Tintic的發展。

融資所得使用情況彙總表

截至2023年12月31日(百萬美元)