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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式 10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2024年6月30日
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
委員會文件號： 001-09819
Dynex Capital，Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
維吉尼亞52-1549373
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
4991 Lake Brook Drive, 100套房
格倫·艾倫，維吉尼亞23060-9245
（主要行政辦公室地址）(郵政編碼)
(804)217-5800 
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元DX紐約證券交易所
6.900% C系列固定至浮動利率累積可贖回優先股，每股面值0.01美元DXPRC紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是          ☒ 沒有 ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是           ☒ 沒有 ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。


    
大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。他説：☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
是的 ☐ 沒有 ☒

2024年7月24日，登記人已 74,707,776普通股的流通股，面值0.01美元，這是註冊人唯一的普通股類別。



Dynex Capital，Inc.
表格10-Q
索引
頁面
第一部分財務信息
第1項。財務報表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日的合併資產負債表
1
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年6月30日（未經審計）的三個月和六個月的綜合全面收益表（虧損）
2
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年6月30日（未經審計）的三個月和六個月合併股東權益表
3
截至六個月的合併現金流量表
2024年6月30日（未經審計）和2023年6月30日（未經審計）
5
未經審計的合併財務報表附註
6
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
22
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
36
第四項。控制和程序
40
第二部分：其他信息
第1項。法律訴訟
41
第1A項。風險因素
41
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
41
第三項。高級證券違約
42
第四項。煤礦安全信息披露
42
第五項。其他信息
42
第六項。陳列品
43
簽名
44



i

第一部分：報告財務信息。

項目1. 財務報表

Dynex Capital，Inc.
合併資產負債表
（單位：千美元，每股數據除外）

 2024年6月30日2023年12月31日
資產
(未經審計)
現金及現金等價物$286,132 $119,639 
過帳給交易對手的現金抵押品123,131 118,225 
抵押貸款支持證券（包括質押美元5,788,148及$5,880,747分別），按公允價值計算
6,193,139 6,038,948 
應由交易對手支付27,379 1,313 
衍生資產8,461 54,361 
應計應收利息28,323 28,727 
其他資產，淨額17,037 8,537 
總資產$6,683,602 $6,369,750 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$5,494,428 $5,381,104 
應付交易對手49,606 95 
衍生負債2,032 — 
交易對手張貼的現金抵押品19,382 46,001 
應計應付利息54,567 53,194 
應計應付股息12,785 10,320 
其他負債5,539 8,301 
總負債5,638,339 5,499,015 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份；4,460,000和4,460,000已發行和發行在外的股份分別為（美元111,500及$111,500總清算優先權分別）
107,843 107,843 
普通股，面值$0.01每股，180,000,000授權股份；
74,707,776和57,038,247分別發行和發行的股份
747 570 
額外實收資本1,620,355 1,404,431 
累計其他綜合損失(177,556)(158,502)
累計赤字(506,126)(483,607)
股東權益總額1,045,263 870,735 
*總負債和股東權益$6,683,602 $6,369,750 
請參閲未經審計的合併財務報表隨附的註釋。
1

Dynex Capital，Inc.
綜合全面收益表(損益表)
(未經審計)
（單位：千美元，每股數據除外）

截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
 2024202320242023
利息收入（支出）
利息收入$76,054 $42,212 $147,580 $73,058 
利息開支(74,767)(45,142)(149,484)(76,450)
淨利息收入(費用)
1,287 (2,930)(1,904)(3,392)
其他收益（損失）
投資銷售已實現虧損，淨
(1,506)(51,601)(1,506)(74,916)
投資未實現(虧損)收益，淨額
(41,977)488 (112,001)57,609 
衍生工具收益，淨額
41,135 116,012 165,771 48,745 
其他（損失）收益總額，淨
(2,348)64,899 52,264 31,438 
費用
薪酬和福利(3,284)(3,617)(10,461)(7,367)
其他一般事務和行政事務(3,358)(3,580)(7,062)(7,202)
其他運營費用(601)(435)(1,022)(861)
總運營支出(7,243)(7,632)(18,545)(15,430)
淨(虧損)收益
(8,304)54,337 31,815 12,616 
優先股股息(1,923)(1,923)(3,847)(3,847)
普通股股東的淨（損失）收入
$(10,227)$52,414 $27,968 $8,769 
其他全面收入：
可供出售投資未實現（損失）收益，淨額
$(1,786)$(9,443)$(19,054)$5,350 
其他綜合(虧損)收入合計
(1,786)(9,443)(19,054)5,350 
普通股股東的綜合（損失）收入
$(12,013)$42,971 $8,914 $14,119 
加權平均普通股-基本66,954,870 54,137,327 63,003,545 53,981,463 
加權平均普通股-稀釋後66,954,870 54,585,082 63,913,156 54,327,385 
每股普通股淨(虧損)收益--基本
$(0.15)$0.97 $0.44 $0.16 
每股普通股淨(虧損)收益--攤薄
$(0.15)$0.96 $0.44 $0.16 
請參閲未經審計的合併財務報表隨附的註釋。
2

Dynex Capital，Inc.
合併股東權益報表
(未經審計)
（美元，單位：千）
優先股普通股其他內容
已繳費
資本		累計其他綜合損失累計
赤字		股東權益總額
股份量股份量
截止日期的餘額
2023年12月31日
4,460,000$107,843 57,038,247$570 $1,404,431 $(158,502)$(483,607)$870,735 
股票發行—— 7,007,44870 86,736 — — 86,806 
授予的限制性股票，扣除攤銷—— 46,544— 510 — — 510 
其他股份薪酬，扣除攤銷—— 111,2451 3,759 — — 3,760 
股份薪酬預扣税調整—— (42,553)— (527)— — (527)
股票發行成本—— —— (16)— — (16)
淨收入
—— —— — — 40,118 40,118 
優先股股息—— —— — — (1,923)(1,923)
普通股股息—— —— — — (23,663)(23,663)
其他綜合損失
—— —— — (17,268)— (17,268)
截止日期的餘額
2024年3月31日
4,460,000$107,843 64,160,931$641 $1,494,893 $(175,770)$(469,075)$958,532 
股票發行—— 10,508,777105 124,739 — — 124,844 
授予的限制性股票，扣除攤銷—— 38,0681 190 — — 191 
其他股份薪酬，扣除攤銷—— —— 724 — — 724 
股票發行成本—— —— (191)— — (191)
淨虧損
—— —— — — (8,304)(8,304)
優先股股息—— —— — — (1,923)(1,923)
普通股股息—— —— — — (26,824)(26,824)
其他綜合損失
—— —— — (1,786)— (1,786)
截至2024年6月30日餘額
4,460,000$107,843 74,707,776$747 $1,620,355 $(177,556)$(506,126)$1,045,263 

3

優先股普通股其他內容
已繳費
資本		累計其他綜合損失累計
赤字		股東權益總額
股份量股份量
截止日期的餘額
2022年12月31日		4,460,000 $107,843 53,637,095 $536 $1,357,514 $(181,346)$(383,219)$901,328 
股票發行— — 199,274 2 2,769 — — 2,771 
授予的限制性股票，扣除攤銷— — 27,932 — 360 — — 360 
其他股份薪酬，扣除攤銷— — 33,213 1 649 — — 650 
股份薪酬預扣税調整— — (20,600)— (276)— — (276)
股票發行成本— — — — (16)— — (16)
淨虧損— — — — — — (41,722)(41,722)
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (21,137)(21,137)
其他綜合收益— — — — — 14,793 — 14,793 
截止日期的餘額
2023年3月31
4,460,000 $107,843 53,876,914 $539 $1,361,000 $(166,553)$(448,001)$854,828 
股票發行— — 296,600 3 3,540 — — 3,543 
授予的限制性股票，扣除攤銷— — 46,085 — 296 — — 296 
其他股份薪酬，扣除攤銷— — — — 833 — — 833 
股份薪酬預扣税調整— — (15,280)— (169)(169)
股票發行成本— — — — (16)— — (16)
淨收入
— — — — — — 54,337 54,337 
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (21,324)(21,324)
其他綜合損失
— — — — — (9,443)— (9,443)
截至2023年6月30日的餘額
4,460,000 $107,843 54,204,319 $542 $1,365,484 $(175,996)$(416,911)$880,962 

請參閲未經審計的合併財務報表隨附的註釋。
4

Dynex Capital，Inc.
合併現金流量表
(未經審計)
（美元，單位：千）
截至六個月
 6月30日，
 20242023
經營活動：  
淨收入
$31,815 $12,616 
將淨收入與業務活動提供的現金進行核對的調整：
 
投資銷售已實現虧損，淨
1,506 74,916 
投資未實現損失（收益），淨
112,001 (57,609)
衍生工具收益，淨額
(165,771)(48,745)
投資溢價攤銷，淨額26,483 38,924 
其他攤銷和折舊
925 1,193 
基於股份的薪酬費用5,184 2,140 
應計未收利息減少（增加）額
404 (7,728)
應付應計利息增加
1,373 17,344 
其他資產和負債變動，淨(12,415)2,176 
經營活動提供的淨現金
1,505 35,227 
投資活動： 
購買投資(501,921)(2,109,585)
交易證券收到的本金付款186,048 73,849 
已收到的可供出售投資本金付款37,948 47,919 
出售交易證券的收益13,782 348,091 
持有用於投資的抵押貸款收到的本金付款441 502 
衍生品淨收益，包括終止
187,635 64,290 
交易對手公佈的現金抵押品（減少）增加
(26,618)5,190 
投資活動所用現金淨額
(102,685)(1,569,744)
融資活動： 
回購協議下的借款27,001,079 10,999,164 
償還回購協議借款(26,887,755)(9,441,668)
發行普通股所得款項211,650 6,314 
與股份報酬的預扣税相關的付款(527)(445)
已支付的股息(51,868)(45,971)
融資活動提供的現金淨額
272,579 1,517,394 
現金淨增加(減少)，包括過帳給交易對手的現金
171,399 (17,123)
期初過帳給交易對手的現金，包括現金237,864 449,877 
在期末過帳給交易對手的現金，包括現金$409,263 $432,754 
補充披露現金活動：  
支付利息的現金$148,111 $59,105 
請參閲未經審計的合併財務報表隨附的註釋。
5

未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

注1-重要會計政策的組織和彙總

組織

DyneX資本公司於1987年12月18日在弗吉尼亞州註冊成立，並於1988年2月開始運營。該公司是一家內部管理的抵押房地產投資信託基金，或稱抵押房地產投資信託基金，主要通過在槓桿基礎上投資於機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)和即將宣佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)獲得收入。機構MBS由美國政府支持的實體(如房利美和房地美)的本金和利息支付擔保，這些實體處於託管狀態，目前由美國財政部的優先股購買協議支持。截至2024年6月30日，公司的大部分機構MBS由住宅房地產(以下簡稱為機構RMBS)擔保。該公司的其餘投資為代理商業抵押貸款證券(“代理商業抵押證券”)以及機構和非機構商業抵押貸款證券化證券(“抵押貸款證券化證券”)。非機構MBS沒有本金或利息的GSE擔保。

陳述的基礎

本公司及其附屬公司(統稱“達能”或“本公司”)的未經審核綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會頒佈的10-Q表格季度報告指示及S-X法規(“美國證券交易委員會”)第10-01條規則編制。因此，該等報表並不包括公認會計準則為編制完整財務報表所需的所有資料及附註。管理層認為，所有由正常經常性應計項目組成的重大調整，被認為對公平陳述臨時期間的結果是必要的報告已列入。截至2024年6月30日的三個月和六個月的經營業績並不一定代表截至2024年12月31日的任何其他中期或全年的預期結果。本文中包含的未經審計的綜合財務報表應與本公司提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的10-K表格年度報告(“2023年10-K表格”)中包含的已審計財務報表及其附註一起閲讀。   

預算的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債的報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內的收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層使用的最重要的估計包括但不限於其投資的溢價和折價攤銷和公允價值計量，包括作為衍生工具入賬的TBA證券。下文將在合併財務報表的本附註中進一步討論這些項目。本公司認為，根據截至2024年6月30日的現有信息，本文所包括的綜合財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的。


合併和可變利益實體
 
綜合財務報表包括本公司的賬目及其主要受益人擁有多數股權的子公司和可變利益實體(“VIE”)的賬目。在合併中，所有公司間賬户和交易都已取消。

如果公司被確定為VIE的主要受益人，則本公司合併VIE，其定義為同時具有(I)控制對VIE財務業績最重要的活動的權力；以及(Ii)有權獲得可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失的權利。本公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其對是否持續合併VIE的評估。雖然公司投資於代理和非
6

未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

就一般被視為於VIE的權益的機構按揭證券而言，本公司並不合併該等實體，因為該等實體不符合被視為主要受益人的標準。這些VIE的最大損失敞口是MBS的賬面價值。

所得税

本公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)根據1986年國內税法(“税法”)和州法律的相應規定徵税。要符合REIT的資格，該公司必須滿足某些資產、收入、所有權和分配測試。為了滿足這些要求，公司的主要收入來源是房地產抵押債務所賺取的利息，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東。該公司的收入一般不需要繳納聯邦所得税，只要它作為股息分配給股東。

本公司評估其於所有未完税年度的税務狀況，並確定本公司是否有任何重大未確認負債，並記錄該等負債(如有)，以該等負債被視為較有可能已產生者為限。

每股普通股淨收益(虧損)

公司通過用當期普通股股東的淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算每股普通股的基本淨收入(虧損)。請看注2用於計算公司在所述期間的普通股每股基本和稀釋後淨收益(虧損)。

本公司目前擁有已發行和已發行的未歸屬限制性股票、基於服務的限制性股票單位(“RSU”)和基於業績的股票單位(“PSU”)。限制性股票獎勵被視為參與證券，因此包括在使用兩級法計算每股普通股的基本淨收入中，因為限制性股票的未歸屬股份持有人有資格獲得不可沒收的股息。RSU及PSU的持有人於未償還期間累積可沒收的股息等值權利，僅於結算日收取股息，前提是已達到必要的服務及表現條件(如適用)。因此，在計算每股普通股的基本淨收入時，不包括RSU和PSU，但在計算稀釋後的普通股淨收入時，應計入RSU和PSU，除非這是為了減少淨虧損或增加普通股的淨收入(也稱為“反攤薄”)。歸屬後，每股限制性股票、RSU和PSU的轉讓限制到期，每個此類股份或單位成為一股不受限制的普通股，並計入每股普通股的基本淨收入。

由於本公司6.900%固定利率至浮動利率的C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)僅可由本公司選擇以現金贖回，並且只有在本公司重新制定的公司章程細則第IIIC條所述的本公司控制權發生變更時(且受其他情況的限制)才可轉換為普通股，因此該等股份及其相關股息的影響不包括在本報告所述期間的每股普通股攤薄淨收益的計算中。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括在高評級金融機構的無限制活期存款，以及原始到期日為3個月或更短的高流動性投資。公司的現金餘額全年波動，可能會不時超過聯邦存款保險公司(“FDIC”)的保險限額。儘管本公司承擔的風險超過FDIC承保的金額，但本公司相信，持有這些存款的存款機構的財務狀況、信譽和實力可以減輕損失風險。

7

未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品

本公司定期質押及收取款項，以支付與本公司融資及衍生工具有關的保證金要求。如果質押給交易對手的金額超過從交易對手收到的金額，淨額將作為資產計入“計入對手方的現金抵押品”，如果從對手方收到的金額超過質押給對手方的金額，淨金額計入公司綜合資產負債表的“對手方計入的現金抵押品”內的負債。

下表提供了截至2024年6月30日在公司綜合資產負債表上報告的“現金”和“公佈給交易對手的現金”的對賬，這筆金額與公司截至2024年6月30日的6個月綜合現金流量表上顯示的相同金額的總額相同：
（美元，單位：千）
2024年6月30日
現金及現金等價物$286,132 
過帳給交易對手的現金抵押品123,131 
綜合現金流量表顯示的現金總額，包括過帳給交易對手的現金$409,263 

抵押貸款支持證券
 
本公司的MBS按公允價值計入本公司的綜合資產負債表。在2021年1月1日之前購買的MBS的公允價值變動被指定為可供出售(AFS)，在證券出售或到期之前，公允價值變動在其他全面收益(OCI)中報告為未實現收益(虧損)。自2021年1月1日起，該公司對在該日或之後購買的所有公允價值變動在淨收益中報告為“投資未實現收益(淨虧損)”的MBS選擇公允價值期權(“FVO”)，直至證券出售或到期。管理層選擇了公允價值選項，以便GAAP淨收入將以與其衍生工具公允價值變化的列報和時間一致的方式反映其未來購買MBS的公允價值變化。在出售按揭證券時，保監處或淨收入內的任何未變現收益或虧損，會使用特定的識別方法重新分類為淨收益內的“出售投資的已實現收益(虧損)”。

利息收入、溢價攤銷和貼現增加。 按揭證券的利息收入是根據未償還本金結餘(或IO證券的名義結餘)和合約條款而累算。與購買機構按揭證券及任何非機構按揭證券有關的溢價或折扣，將按實際利息方法在該等證券的預計年期內攤銷或累加為利息收入，並就實際收到的現金付款對溢價攤銷及貼現累加作出調整。該公司對未來現金支付的預測是基於從外部來源和內部模型獲得的信息，可能包括對貸款提前還款額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。本公司至少每季度一次對其現金流預測進行審查和必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

住房抵押貸款證券化公允價值的確定 該公司根據從定價服務獲得的價格估計其大部分MBS的公允價值。使用經紀人報價和其他第三方定價服務來評估這些價格的合理性。請參閲注6以進一步討論MBS公允價值計量。

信貸損失準備。 該公司至少每季度評估一次被指定為AFS的任何MBS，其公允價值低於其信貸損失的攤銷成本。如果預期在按揭證券上收取的現金流量現值之間的差額少於其攤銷成本，差額將計入不超過攤餘成本超過當前公允價值的淨收益的信貸損失準備金。信貸損失估計的後續變化在發生變化的期間在收益中確認。因為公司的大部分投資都是信用質量較高的，而且大部分都是由
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除GSE外，本公司不太可能在其綜合資產負債表上計入與其MBS相關的信貸損失。

MBS在支付日期之間的應計利息與公司的投資組合分開列報，在其綜合資產負債表上作為“應計應收利息”列報。本公司不估計其應計應收利息的信貸損失準備，因為利息一般在30天內收到，到期未收到的款項從利息收入中註銷。

回購協議
 
該公司的回購協議用於為其購買MBS提供資金，並作為擔保借款入賬。本公司將其證券質押作為抵押品，以獲得相當於質押抵押品估計公允價值的特定百分比的貸款。本公司保留質押抵押品的實益所有權，這些抵押品在本公司的綜合資產負債表中附帶披露。在回購協議借款到期時，本公司被要求償還貸款，並同時從貸款人那裏收回其質押抵押品，或經貸款人同意，本公司可按當時的融資利率續簽協議。回購協議貸款人可要求本公司在質押抵押品公允價值下降的情況下質押額外抵押品。回購協議融資對本公司和質押資產有追索權。本公司可用的回購安排是未承諾的，不保證續期。

衍生工具

衍生工具按公允價值列賬，衍生工具的公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的損益，計入本公司綜合全面收益表(虧損)的“衍生工具淨收益(虧損)”。與衍生工具有關的現金收入及付款，根據衍生工具交易的基本性質或目的，於綜合現金流量表的投資活動部分分類。

該公司在美國國債期貨合約中的空頭頭寸是根據每日保證金結算的交易所定價進行估值的。保證金要求根據未平倉的市場價值和賬户中保留的權益而有所不同。截至本公司綜合資產負債表之日，任何保證金超額或虧損均記為應收賬款或應付賬款。本公司在這些合約到期時實現損益，金額相當於標的資產的當前公允價值與其期貨合約的合同價格之間的差額。

該公司的美國國債期貨期權使公司有權(但不是義務)在未來以預定的名義金額和規定的期限買賣美國國債期貨，並根據交易所定價進行估值。本公司將期權合約支付的溢價作為衍生資產記錄在其綜合資產負債表中，並通過“衍生工具收益(虧損)”調整公允價值變動的餘額，直至期權被行使或合同到期。如果期權合同到期而未行使，則已實現的損失僅限於支付的保費。如果行使，期權的已實現收益或虧損等於標的美國國債期貨的公允價值與為期權合同支付的溢價之間的差額。

公司的利率互換是固定支付的，這涉及從交易對手那裏收到可變利率金額，以換取公司在利率互換期間支付固定利率付款，而不交換相關的名義金額。這些協議通過芝加哥商品交易所(CME)集中清算，這要求公司公佈由芝加哥商品交易所確定的初始保證金，額外的變動保證金通常以現金形式交換，以換取利率互換的公允價值變化。與該公司的美國國債期貨類似，芝加哥商品交易所清算掉期的變動保證金交換在法律上被視為衍生品本身的結算，而不是抵押品的質押。因此，截至本公司綜合資產負債表之日，任何保證金超額或未清償差額均記為應收或應付款項。這些工具的公允價值變動計入“衍生工具的收益(損失)”，直至
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未經審計的綜合財務報表附註
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終止或到期。

本公司亦可購買掉期合約，使本公司有權(但非義務)以預定名義金額及指定期限訂立利率掉期合約，並於未來支付及收取利率。掉期交易的核算類似於美國國債期貨的期權。

TBA證券是以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)非特定機構MBS的遠期合同(“TBA合同”)，帶有某些本金和利息條款和某些類型的抵押品，但將交付的特定機構證券直到結算日期前不久才被確定。由於本公司不能斷言其結算很可能在個別TBA交易開始時和整個交易期限內導致相關機構RMBS的實物交付，或個別TBA交易將在儘可能短的時間內結算，因此本公司將TBA的多頭和空頭頭寸作為衍生工具入賬。

請參閲注5有關公司衍生工具的更多信息，以及注6有關如何計算這些工具的公允價值的信息。

基於股份的薪酬

公司2020年度股票及激勵計劃(以下簡稱“2020計劃”)最高發行準備金2,300,000將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位(“RSU”)、股票增值權、基於業績的股票單位(“PSU”)和基於業績的現金獎勵(統稱為“獎勵”)的形式向公司授予符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問的普通股。截至2024年6月30日，58,503根據2020年計劃，普通股可供發行。

本公司已發行限制性股票和RSU，這些股票被視為股權獎勵，並按授予日的收盤價按其公允價值記錄。薪酬支出一般在每個獎勵內指定的服務期內確認，並使用直線法將相應的貸方計入股東權益，直至每個獎勵內指定的歸屬日期或員工有資格退休為止(如果早於歸屬日期)。對符合退休資格的員工的後續股權獎勵的補償費用在授予之日立即確認。

該公司也有已發行和未償還的PSU，其中包含基於公司業績和基於市場業績的條件。受公司績效條件約束的PSU最初按其公允價值確認為權益，公允價值是根據對截至授予日的公司績效條件的實現概率的評估，用授予日的收盤價乘以預期歸屬的單位數量來計量的。授予日期公允價值使用直線法確認為費用，直到每個獎勵中指定的歸屬日期或員工有資格退休的日期中較早的日期為止。如有需要，將根據在每個報告日期重新評估的實現概率的任何變化進行調整，並至少每季度進行一次。受以市場表現為基礎的條件所規限的PSU於授出日期確認為權益，其公允價值是通過蒙特卡羅模擬本公司普通股股東總回報(“TSR”)相對於獎勵協議所指定同業公司集團的普通股總股東回報而釐定的。受市場表現條件制約的獎勵不會根據實現的概率進行評估，也不會在發行後重新衡量。授予日期公允價值採用直線法確認為支出，直至每次獎勵中指定的歸屬日期或員工有資格退休之日(以較早者為準)，即使未達到市場業績為基礎的條件也是如此。

本公司不估計任何基於股份的補償獎勵的沒收，但根據實際沒收在發生期間進行調整。由於RSU及PSU擁有僅於結算時以現金支付的可沒收股息等值權利(“DER”)，被沒收單位的任何應計股息等值權利(“DER”)將撥回，並相應計入“補償及福利”開支。

請看注7有關公司以股份為基礎的薪酬獎勵的更多信息。
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或有事件

截至2024年6月30日或2023年12月31日，公司沒有任何未決的訴訟、索賠或其他或有事項。
近期發佈的會計公告

本公司至少每季度評估一次財務會計準則委員會發布的會計準則更新(“ASU”)，以評估對其財務狀況和經營業績的任何影響的適用性和重要性。

ASU 2023-07，“分部報告(主題280)：對可報告分部披露的改進”修改了現有指南，以改進有關公共實體的可報告分部的披露，並提供有關可報告分部費用的更詳細信息。ASU 2023-07澄清，具有單一可報告部分的實體應提供主題280和ASU 2023-07所要求的所有披露。該修正案適用於2023年12月15日之後開始的財政年度，以及2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期。ASU 2023-07的採用預計不會對公司的綜合財務報表產生重大影響。

截至2024年6月30日止六個月內，並無其他適用於本公司並預期會對本公司財務狀況或經營業績產生重大影響的會計聲明。


注2-每股普通股淨收益(虧損)

請參閲注1關於公司在計算基本和稀釋後每股普通股淨收益或虧損時如何處理優先股和股票獎勵的信息，以及注7有關公司在所示期間股票獎勵活動的信息。 下表列出了所示期間每股普通股基本和稀釋淨利潤或虧損的計算：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
（美元，單位：千）
2024202320242023
已發行普通股加權平均數-基本66,954,87054,137,32763,003,54553,981,463
增量普通股-未投資的RSU—160,303460,118119,570
增量普通股-未投資的PFA—287,452449,493226,352
已發行普通股加權平均數--攤薄66,954,87054,585,08263,913,15654,327,385
普通股股東的淨（損失）收入$(10,227)$52,414 $27,968 $8,769 
每股普通股淨(虧損)收益--基本$(0.15)$0.97 $0.44 $0.16 
每股普通股淨(虧損)收益--攤薄$(0.15)$0.96 $0.44 $0.16 

截至2024年6月30日止三個月每股普通股稀釋淨虧損的計算不包括未歸屬的RSU和PSU 1,110,206，這在當時將具有反稀釋作用。

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注3-抵押貸款支持證券
 
下表提供了截至所示日期公司按投資類型劃分的MBS的詳細信息：
2024年6月30日2023年12月31日
（美元，單位：千）
面值攤銷成本公允價值面值攤銷成本公允價值
代理RMBS$6,353,838 $6,326,070 $5,962,418 $6,022,502 $5,993,922 $5,763,532 
代理CMBS102,299 102,516 97,482 121,293 121,799 115,595 
CMBS IO (1)
不適用139,994 133,239 不適用167,314 159,718 
非機構其他— — — 150 150 103 
總$6,456,137 $6,568,580 $6,193,139 $6,143,945 $6,283,185 $6,038,948 
(1)機構CMBS IO和非機構CMBS IO的名義餘額為美元7,321,369及$3,167,395分別為截至2024年6月30日和美元7,723,379及$3,860,007，分別截至2023年12月31日。
2024年6月30日
（美元，單位：千）
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額公允價值
按公允價值計入其他全面收益的MBS：
代理RMBS$863,181 $— $(168,488)$694,693 
代理CMBS102,516 — (5,034)97,482 
CMBS IO101,780 1,359 (5,392)97,747 
總$1,067,477 $1,359 $(178,914)$889,922 
按公允價值計入淨利潤的MBS：
代理RMBS$5,462,889 $13,333 $(208,497)$5,267,725 
CMBS IO38,214 — (2,722)35,492 
總$5,501,103 $13,333 $(211,219)$5,303,217 
2023年12月31日
（美元，單位：千）
攤銷成本未實現毛利未實現虧損總額公允價值
按公允價值計入其他全面收益的MBS：
代理RMBS$898,420 $— $(148,606)$749,814 
代理CMBS106,527 28 (5,159)101,396 
CMBS IO126,672 1,296 (6,014)121,954 
非機構其他150 — (47)103 
總$1,131,769 $1,324 $(159,826)$973,267 
按公允價值計入淨利潤的MBS：
代理RMBS$5,095,502 $48,459 $(130,243)$5,013,718 
代理CMBS15,272 — (1,073)14,199 
CMBS IO40,642 2 (2,880)37,764 
總$5,151,416 $48,461 $(134,196)$5,065,681 

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該公司的大部分MBS已抵押作為公司回購協議的抵押品，披露於 注4. MBS的實際到期日受基礎抵押貸款抵押品的合同期限、本金的定期支付、本金的預付以及證券的付款優先級結構的影響;因此，實際到期日通常短於證券規定的合同到期日。
下表列出了所示期間公司綜合全面收益（虧損）表淨利潤（虧損）中報告的投資未實現損益的信息：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
（美元，單位：千）
2024202320242023
代理RMBS$(43,705)$1,254 $(113,381)$57,033 
代理CMBS1,263 (275)1,073 (37)
CMBS IO351 (466)157 626 
其他投資
114 (25)150 (13)
投資未實現收益（損失）總額，淨額
$(41,977)$488 $(112,001)$57,609 

下表列出了所示期間公司綜合全面收益表（虧損）中報告的MBS銷售已實現損益的信息：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
（美元，單位：千）
2024202320242023
MBS銷售已實現虧損- FVO$(1,506)$(51,601)$(1,506)$(74,916)
投資銷售已實現虧損總額，淨
$(1,506)$(51,601)$(1,506)$(74,916)

下表列出了截至所示日期處於未實現虧損狀況的指定為AWS的MBS的某些信息：
 2024年6月30日2023年12月31日
（美元，單位：千）
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
持續未實現虧損頭寸不足12個月：    
機構MBS$6,309 $(263)7$3,926 $(149)4
非機構MBS164 (3)11,736 (37)8
持續12個月或更長時間未實現虧損頭寸：
機構MBS$862,038 $(178,136)70$932,682 $(158,651)78
非機構MBS11,397 (512)2421,704 (989)41

公司指定為可供出售的MBS的未實現損失是利率上升和市場價格下跌的結果，與信貸無關;因此，公司確實存在 不截至2024年6月30日或2023年12月31日，有任何信用損失準備。儘管未實現虧損與信貸無關，但該公司評估了其持有任何未實現虧損的MBS的能力和意圖，直至其價值恢復。該評估基於未實現損失的金額和相關投資的重要性以及公司的槓桿率和流動性狀況。此外，對於其非機構MBS，公司還審查信貸
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評級、以這些證券為抵押的抵押貸款的信用特徵，以及估計的未來現金流，包括預計的抵押品損失。

注4-回購協議

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司尚未完成的回購協議彙總如下：
 2024年6月30日2023年12月31日
宣傳品類型天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品		天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品
（美元，單位：千）
代理RMBS$5,284,233 5.46 %$5,562,905 $5,130,438 5.59 %$5,613,212 
代理CMBS92,472 5.45 %96,046 104,495 5.60 %113,753 
代理CMBS IO103,281 5.75 %113,334 120,979 5.83 %127,823 
非機構CMBS IO14,442 6.17 %15,863 25,192 6.25 %25,959 
總
$5,494,428 5.46 %$5,788,148 $5,381,104 5.59 %$5,880,747 
該公司在以下方面有未償還的借款28截至2024年6月30日的不同回購協議，截至當日其與任何交易對手的風險股權不超過10%。該公司收到了公允價值為#美元的非現金抵押品。2.4交易對手為補償公司先前質押的抵押品公允價值超過所需保證金而承諾的1000萬美元，這些抵押品與截至2024年6月30日的回購協議未償還借款有關。根據會計準則編纂(“ASC”)第860主題，該非現金抵押品的公允價值不會記錄在公司的綜合資產負債表中，除非公司對抵押品進行再質押或在交易對手違約時出售抵押品。該公司擁有不再質押其交易對手截至2024年6月30日質押的任何非現金抵押品。

下表提供了截至所示日期公司回購協議的剩餘到期日和原始到期日的信息：
2024年6月30日2023年12月31日
剩餘期限至到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期
（美元，單位：千）
少於30天$2,350,410 5.46 %99$2,855,917 5.61 %92 
30至90天3,015,537 5.47 %892,525,187 5.58 %86 
91至180天128,481 5.43 %113— — %— 
總$5,494,428 5.46 %94 $5,381,104 5.59 %89 

公司與回購協議借款有關的應計應付利息增至#美元。54.6截至2024年6月30日，百萬美元53.2 截至2023年12月31日止。

根據與交易對手訂立的總回購協議，本公司的交易對手要求本公司遵守各種慣常的營運及財務契約，包括但不限於最低淨值、某一特定期間的最高淨值跌幅、最高槓杆要求以及維持本公司的房地產投資信託基金地位。此外，部分協議包含交叉違約特徵，即在與一名貸款人的協議下違約的同時，亦會導致與其他貸款人的協議違約。如本公司未能遵守此等融資協議所載的契諾，或在該等協議的條款下被發現違約，對手方有權加速
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根據主回購協議到期的金額。本公司相信，它完全遵守了主回購協議中截至2024年6月30日仍有未償還金額的所有契諾。

本公司的回購協議須遵守與總淨額結算或類似安排的相關協議，該等協議規定在交易的任何一方違約或破產的情況下有權予以抵銷。本公司按總基數向該等安排報告其回購協議。下表提供了有關公司回購協議的信息，就好像公司在2024年6月30日和2023年12月31日的淨額基礎上提交了這些協議：
（美元，單位：千）
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
2024年6月30日：
回購協議$5,494,428 $— $5,494,428 $(5,494,428)$— $— 
2023年12月31日：
回購協議$5,381,104 $— $5,381,104 $(5,381,104)$— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表，以金融工具作為衍生工具和回購協議抵押品的總公允價值(在括號內顯示)和作為抵押品質押或收到的現金總額(披露為“向交易對手/由交易對手過賬的現金抵押品”)。

請看注5有關本公司衍生工具的資料，該等衍生工具亦受與主要淨額結算或類似安排有關的協議所規限。

注5-衍生品

衍生工具的類型和用途

利率衍生品。在本文所述期間，該公司利用美國國債期貨的空頭頭寸、利率互換和美國國債期貨的看跌期權，以減輕利率變化對其回購協議融資成本和投資公允價值的影響。

TBA交易記錄。該公司購買TBA證券作為投資於非特定固定利率機構RMBS的手段，也可能定期出售TBA證券，作為經濟對衝其對機構RMBS敞口的手段。本公司通過執行一系列交易持有TBA證券的多頭或空頭頭寸，這些交易通常被稱為“美元滾動”交易，通過建立抵銷TBA頭寸，以現金淨結清配對的TBA頭寸，同時建立相同的TBA多頭(或空頭)頭寸，較晚結算日期，這些交易有效地推遲了對非指定機構RMBS的遠期購買(或出售)結算。遠期結算日購買(或出售)的TBA證券的定價通常比當月結算的TBA證券折讓。這一折扣，通常被稱為“下降收入”，代表從交易日到結算日的代理證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。本公司將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)視為衍生工具，因為其不能斷言其結算很可能在個別TBA交易開始時及整個有效期內導致標的機構RMBS的實物交割，或個別TBA交易將在儘可能短的時間內結算。
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未經審計的綜合財務報表附註
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下表提供了按衍生工具類型分列的公司在所述期間的收益和虧損的詳情：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
衍生工具的類型2024202320242023
（美元，單位：千）
美國國債期貨$64,210 $171,219 $204,021 $64,846 
利率互換
(90)— (90)— 
美國國債期貨的看跌期權
— (1,211)— (5,468)
TBA證券多頭頭寸(22,985)(53,996)(38,160)(10,633)
衍生工具收益，淨額$41,135 $116,012 $165,771 $48,745 

下表提供了截至所示日期，按衍生工具類型列出的公允價值，包括公司綜合資產負債表上的衍生資產和負債：
衍生工具的類型資產負債表位置目的2024年6月30日2023年12月31日
（美元，單位：千）
TBA證券衍生資產投資$8,461 $54,361 
衍生品總資產$8,461 $54,361 
TBA證券衍生負債投資$2,032 $— 
衍生品負債總額$2,032 $— 

在截至2024年6月30日的三個月內，公司簽訂了一項為期7年的利率掉期協議，名義金額為$10.02000萬，工資固定費率為4.15%，以及基於SOFR的可變接收速率。

由於公司美國國債期貨和利率掉期的每日保證金被視為衍生品的合法結算，而不是抵押品的質押，這些工具的賬面價值為#美元。0在公司的綜合資產負債表上。該公司的美國公債期貨負債為美元(34.2)截至2024年6月30日，1.2億美元和(219.9)截至2023年12月31日，其利率互換負債為美元(0.1)截至2024年6月30日，100萬美元和0截至2023年12月31日。本公司為支付這些工具所需的初始保證金而記入的現金金額為$122.2截至2024年6月30日為100萬美元，118.2截至2023年12月31日，這一數字為3.8億美元，記錄在“發佈給交易對手的現金抵押品”中。該公司的保證金超過$20.4截至2024年6月30日，1.3截至2023年12月31日，這一數字為100萬美元，記錄在“交易對手到期”內。

下表彙總了截至所示日期公司在TBA證券的多頭頭寸信息：
（美元，單位：千）
2024年6月30日2023年12月31日
隱含市場價值 (1)
$2,662,350 $1,381,702 
隱含成本基礎 (2)
2,655,920 1,327,341 
賬面淨值(3)
$6,430 $54,361 
(1) 隱含市值代表截至所示日期相關機構MBS的估計公允價值.
(2) 隱含成本基準代表截至所示日期為基礎機構MBS支付的遠期價格。
(3) 淨資產淨值是綜合資產負債表中“衍生資產”和“衍生負債”中包含的金額，代表截至所示日期TBA證券的隱含市值和隱含成本基礎之間的差額。
16

未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.


開展的活動數量

下表總結了截至2024年6月30日止六個月公司衍生工具的變化：
衍生工具的類型起頭
名義金額-長（短）		添加定居點，
終止，
或配對		收尾
名義金額-長（短）
（美元，單位：千）
美國國債期貨$(4,880,000)$(11,035,000)$10,520,000 $(5,395,000)
利率互換
— (10,000)— (10,000)
TBA證券1,403,000 12,447,000 (11,111,000)2,739,000 

偏移

該公司的衍生品須遵守具有主淨結算或類似安排的基礎協議，其中規定了在交易任何一方違約或破產的情況下的抵消權。公司按總額報告受這些安排約束的衍生資產和負債。請參閲 注4瞭解與公司回購協議相關的信息，這些協議也受主淨額結算或類似安排的基礎協議的約束。 下表列出了有關受此類安排約束的衍生資產和負債的信息，就好像公司已按淨額基準列報截至2024年6月30日和2023年12月31日的方式：
資產抵銷
（美元，單位：千）
已確認資產總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列出的資產淨值
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
2024年6月30日
TBA證券$8,461 $— $8,461 $(2,032)$(6,311)$118 
衍生資產$8,461 $— $8,461 $(2,032)$(6,311)$118 
2023年12月31日
TBA證券$54,361 $— $54,361 $— $(44,153)$10,208 
衍生資產$54,361 $— $54,361 $— $(44,153)$10,208 

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未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

負債的抵銷
（美元，單位：千）
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
2024年6月30日
TBA證券$2,032 $— $2,032 $(2,032)$— $— 
衍生負債$2,032 $— $2,032 $(2,032)$— $— 
2023年12月31日
TBA證券$— $— $— $— $— $— 
衍生負債$— $— $— $— $— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的衍生資產或負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表，以金融工具作為衍生工具和回購協議抵押品的總公允價值，以及作為抵押品質押或收取的現金總額，披露為“向交易對手/由交易對手張貼的現金抵押品”。

注6-金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。公允價值基於市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並在計量負債的公允價值時考慮不良表現風險的方方面面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了如下三個級別的估值層次：

•第1級-截至計量日期，相同資產或負債的投入未經調整，在活躍市場上報價。
•第2級-投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或直接可觀察的投入或通過與測量日期的市場數據和工具預期壽命的持續時間相關而間接可觀察的投入。
•第三級--市場活動很少或根本沒有市場活動來支持無法觀察到的投入。不可觀察到的輸入代表管理層對市場參與者將如何在測量日期為資產或負債定價的最佳估計。考慮到估值技術中固有的風險和模型輸入中固有的風險。

下表列出了公司的金融工具，這些工具在公司的綜合資產負債表上按其截至所示日期的估值層次水平按公允價值計量：
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未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

（美元，單位：千）
2024年6月30日2023年12月31日
1級2級3級1級2級3級
資產：
   
MBS$— $6,193,139 $— $— $6,038,845 $103 
TBA證券 (1)
— 8,461 — — 54,361 — 
按揭貸款— — 1,412 — — 1,793 
總資產
$— $6,201,600 $1,412 $— $6,093,206 $1,896 
負債：
TBA證券 (1)
$— $2,032 $— $— $— $— 
總負債
$— $2,032 $— $— $— $— 
(1)TBA證券按其隱含公允價值、扣除隱含成本後的淨額在綜合資產負債表中反映。請參閲注5以獲取更多信息。

該公司的TBA證券及其大部分MBS的公允價值計量被認為是第二級，因為有大量類似的證券在活躍交易，或在各自的市場上最近有交易活動，並基於從定價服務收到的價格。在對證券進行估值時，定價服務主要使用市場法，它使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息，但也可能使用收益法，它使用估值技術，如貼現現金流建模。本公司審查其從定價服務收到的價格以及定價服務使用的假設和投入(如果有的話)是否合理。可觀察到的投入和假設的例子包括市場利率、信貸利差和預計的提前還款速度等。此外，使用經紀人報價以及其他第三方定價服務來評估從定價服務收到的價格是否合理。

本公司為投資而持有的按揭貸款為單一家庭按揭貸款，由本公司在2000年之前發起或購買，本公司已選擇公允價值選項。該等按揭貸款及若干非機構按揭證券的公允價值計量被視為3級資產，因為近期並無類似工具的交易活動可用以計量其公允價值。這些3級資產的公允價值是通過使用某些輸入(如證券的信用評級、票面利率、估計提前還款速度、預期加權平均壽命、抵押品構成、預期信貸損失以及某些其他相關信息)對現金流量模型得出的估計未來現金流量進行貼現來計量的。該公司使用固定預付率假設為10%，違約率2%，損失嚴重程度20%，貼現率為10.2衡量其截至2024年6月30日的3級資產公允價值時的百分比。

該公司在美國國債期貨合約中的空頭頭寸是根據交易所定價進行估值的，並相應地被歸類為一級衡量標準。利率互換按每日結算價或公允價值進行估值，該價格由結算所根據參考可觀察到的市場輸入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型而釐定，因此其公允價值被視為第二級計量。該公司綜合資產負債表上的美國國債期貨合約和利率掉期的賬面價值為$0因為這些工具需要每日的保證金交換，結算代理認為這代表了每日合同的合法結算。

注7-股東權益和基於股份的薪酬

優先股。公司董事會已指定6,600,000作為C系列優先股發行的公司優先股的股份，公司擁有4,460,000截至2024年6月30日，此類流通股的數量。C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非根據C系列優先股的條款贖回、回購或轉換為普通股，否則將無限期保持未償還狀態。但在某些有限的情況下除外
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未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

如公司重述公司章程第三條所述，公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日或之後，C系列優先股可根據公司的選擇權隨時贖回，現金贖回價格為$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。由於C系列優先股只有在發行人有選擇權的情況下才可贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。

C系列優先股支付的累計現金股息相當於6.900美元的百分比25.00每年的每股清算優先權，直到2025年4月15日。C系列優先股的條款規定，在2025年4月15日及之後，公司將按美元的百分比支付累計現金股息25.00每股清算價值，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加5.461%。當3個月期倫敦銀行同業拆息停止公佈時，C系列優先股條款中提供的備用條款將允許公司任命具有國家聲譽的第三方獨立金融機構來選擇行業認可的替代基本利率。該公司定期支付季度股息#美元。0.431252024年7月15日C系列優先股的每股優先股，截至2024年7月1日登記在冊的股東。

普通股。截至2024年6月30日止六個月內，本公司發出10,500,000通過公開發行普通股，所得收益為$124.5 百萬，扣除發行成本，並已發行 7,016,225通過其在市（“ATM”）計劃持有其普通股股份，總價值為美元86.9 百萬，扣除經紀人佣金和費用。公司宣佈普通股息為美元0.39截至2024年6月30日的三個月內其普通股。公司對普通股宣佈股息的時間、頻率和金額由董事會確定。在宣佈股息時，董事會考慮公司的應税收入、税法的房地產投資信託基金分配要求、保持對C系列優先股股息要求的遵守，以及董事會可能不時認為相關的其他因素。

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未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

以股份為基礎的薪酬。 下表列出了所示期間的股份獎勵的結轉：
截至六個月
6月30日，
 20242023
獎項類別股份
加權平均
授予日期
公允價值
每股收益
股份
加權平均
授予日期
公允價值
每股收益
限制性股票：
獎項傑出，學期開始104,282 $12.61 133,951 $15.22 
授與65,668 12.56 74,017 11.27 
既得(76,355)12.37 (36,573)16.75 
優秀獎項，期末93,595 $12.78 171,395 $13.19 
目標RSU： (1)
獎項傑出，學期開始394,497 $13.06 86,666 $16.57 
授與214,755 12.50 106,850 11.97 
既得(68,896)14.42 (33,213)16.96 
優秀獎項，期末540,356 $12.66 160,303 $13.42 
目標PFA： (2)
獎項傑出，學期開始276,866 $13.17 201,284 $16.60 
授與322,132 12.50 160,277 11.97 
既得— — — — 
優秀獎項，期末598,998 $12.81 361,561 $16.60 
(1)顯示的RSU數量代表目標獎項數量。可能結算的實際股票數量可能從 0如果不滿足受助人的基於服務的歸屬條件，則為% 100如果滿足基於服務的歸屬條件，則為%。
(2)顯示的NSO數量代表目標獎項數量。可能結算的實際股票數量可能從 0%到 200%基於每個獎助金中定義的績效目標的實現情況。

截至2024年6月30日，公司預計95剩餘目標PSU的%將在其歸屬日期結算。

公司對RSU和PSU的應計DER為$0.61000萬美元和300萬美元0.8截至2024年6月30日，分別為2.6億美元和3.8億美元0.41000萬美元和300萬美元0.8截至2023年12月31日，分別為，000,000美元，計入公司綜合資產負債表的“應計應付股息”。

截至2024年6月30日止三個月及六個月經本公司確認的以股份為基礎的薪酬開支總額為$0.91000萬美元和300萬美元5.2100萬美元，而不是5美元1.11000萬美元和300萬美元2.1截至2023年6月30日的三個月和六個月。截至2024年6月30日的三個月和六個月的基於股票的薪酬增加是由於加快了對2024年3月授予的某些股票激勵獎勵的支出的確認，以
21

未經審計的綜合財務報表附註
Dynex Capital，Inc.

符合退休條件的員工。下表披露了公司截至2024年6月30日與其授予的股票獎勵相關的剩餘薪酬支出，這些支出將在披露的期間內攤銷：
2024年6月30日
（美元，單位：千）
剩餘補償成本WAVG識別週期
限制性股票$975 1.5年份
RSU3,932 2.2年份
PSU2,514 2.2年
總$7,421 2.1年份


第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論應與我們未經審計的綜合財務報表和本Form 10-Q季度報告第I部分第1項“財務報表”中的附註以及我們已審計的綜合財務報表和2023年Form 10-k中第II部分第8項“財務報表和補充數據”中的附註一併閲讀。除文意另有所指外，本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括DyneX Capital，Inc.及其合併的子公司。除了當前和歷史信息之外，下面的討論和分析還包含1995年私人證券訴訟改革法意義上的前瞻性陳述。這些報表與我們未來的業務、財務狀況或經營結果有關。有關可能對我們未來的業務、財務狀況或經營結果產生重大影響的某些因素的描述，請參閲本討論和分析結尾處的“前瞻性陳述”。

有關我們業務的更多信息，包括我們的經營政策、投資理念和戰略、融資和對衝戰略以及其他重要信息，請參閲我們的2023 Form 10-k表的第一部分，第1項，“業務”。

高管概述

隨着持續強勁的經濟和就業消息，預計2024年初美國聯邦基金利率下調的時間已轉移到2024年晚些時候，一些預測人士預測，聯邦基金利率在2025年之前不會下調。這種情緒的變化導致收益率曲線的後端在2024年第一季度和第二季度增加，截至2024年6月30日，10年期美國國債收盤價為4.40%。鑑於經濟和選舉的不確定性，截至2024年6月30日，美國國債的抵押貸款利差比2023年12月31日和2024年3月31日更大。本季度MBS市場的亮點是，與過去兩年相比，波動性有所下降。
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市場數據
以下圖表顯示了過去六個月美國國債利率的範圍，以及截至和所示時期的市場利差信息：
3076
市場分佈 截至：
價差的變化
黃大仙
投資類型：2024年6月30日2024年3月31日2023年12月31日
機構RMBS：(1)
票面利率2.0%86847610
票面利率2.5%8784789
票面利率4.0%7874744
4.5%的息票737173—
票面利率5.0%676869(2)
票面利率5.5%6865662
票面利率6.0%6562605
代理DUS(代理CMBS)(2)
666576(10)
Freddie k AAA IO(機構CMBS IO)(2)
150165180(30)
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
135168225(90)
(1)期權調整利差(“OA”)是基於使用第三方模型和市場數據的公司估計。由於該公司定期更新所使用的第三方模型，因此顯示的前幾個時期的OAS可能不同於以前的披露。
(2)數據代表新發行證券的利差互換利率，數據來自摩根大通。


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結果摘要
本季度，我們通過一次公開發行和自動取款機發行籌集了12470美元的萬資金，我們將部分資金用於在指定的較高票面利率機構RMB池中購買55110美元的萬。我們將保留本季度融資所得的一部分，以應對潛在的波動，並在2024年剩餘時間利差擴大時部署到額外投資中。我們仍然相信，均衡利差將從當前水平下降，這將有利於我們的賬面價值。
2024年第二季度的總經濟虧損為每股普通股0.31美元，其中包括每股普通股賬面價值下降0.70美元，被宣佈的每股普通股0.39美元的股息所抵消。賬面價值下降的主要原因是機構RMBS與美國國債之間的利差擴大。10年期美國國債利率在第二季度也有所上升，但我們投資的公允價值的下降被我們對衝投資組合的收益所抵消。除了利差擴大外，我們在第二季度籌集的資金也導致賬面價值下降。

下表總結了公司2024年第二季度財務狀況的變化：
（單位：千美元，每股數據除外）
公平值變動淨額
綜合收入的構成
常見圖書價值結轉
每股普通股
截至2024年3月31日餘額 (1)
$847,032 $13.20 
淨利息收入
$1,287 
G & A和其他運營費用(7,243)
優先股股息(1,923)
公允價值變動：
MBS和貸款$(45,269)
TBAS(22,985)
美國國債期貨64,210 
利率互換
(90)
公允價值淨變動總額(4,134)
普通股股東的全面損失
(12,013)
資本交易：
股票發行淨收益 (2)
125,568 
已宣佈的普通股股息(26,824)
截至2024年6月30日的餘額(1)
$933,763 $12.50 
(1)金額代表股東權益總額減去公司優先股11150美元的總清算優先權，以千萬為單位，按每股普通股計算。
(2)股票發行的淨收益包括普通股自動取款機計劃和一次公開發行的12470美元萬，以及扣除贈與後的基於股票的薪酬攤銷的90美元萬。

當前展望
地緣政治風險和美國大選仍然是我們評估投資機會的首選。從中長期來看，我們繼續預計機構MBS的均衡利差將收緊，在沒有嚴重幹擾的情況下，我們將把任何短期擴大視為新投資的機會，這就是我們本季度增資的原因。第二季度的機會主義融資使DyneX能夠在任何波動性較高和潛在利差擴大的時期進行投資。我們預計將繼續增加更高收益的資產，這將改善投資組合的利差。聯邦基金利率的任何降低都將降低我們的融資成本。此外，我們預計，隨着美聯儲將政策利率正常化至適度較低的水平，機構MBS與美國國債的利差將收緊至比去年更緊的長期均衡水平，這將有利於我們的賬面價值。
24

財務狀況

投資組合
截至2024年6月30日，我們的投資組合(包括TBA)與2023年12月31日相比增長了約19%。以下圖表比較了截至所示日期我們的MBS投資組合的構成，包括TBA證券：
261262
在截至2024年6月30日的六個月內，我們在指定的較高息票機構RMBs池中購買了約55110美元的萬。下表比較了我們的固定利率機構RMBS投資，包括截至所示日期的TBA美元滾動頭寸：
2024年6月30日
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
CPR (4)(5)
估計持續時間 (6)
市場收益率 (7)
30-年固定利率：（美元，單位：千）
2.0%$682,622 $694,032 $543,906 455.1 %6.615.22 %
2.5%583,629 606,011 485,088 467.4 %6.465.19 %
4.0%340,558 341,108 315,611 396.3 %5.815.19 %
4.5%1,387,896 1,354,024 1,317,480 215.8 %5.495.28 %
5.0%1,996,271 1,962,675 1,941,874 156.5 %4.785.43 %
5.5%1,073,941 1,075,494 1,066,340 116.2 %4.165.62 %
6.0%288,922 292,725 292,118 75.2 %3.365.78 %
TBA 4.0%262,000 242,335 240,303 不適用不適用6.285.13 %
TBA 4.5%183,000 172,407 172,821 不適用不適用5.445.30 %
TBA 5.0%275,000 266,268 266,310 不適用不適用4.605.47 %
TBA 5.5%1,982,000 1,937,852 1,945,775 不適用不適用3.755.71 %
TBA 6.0%
37,000 37,058 37,142 不適用不適用2.785.88 %
總$9,092,839 $8,981,989 $8,624,768 226.2 %4.88 5.45 %
25

2023年12月31日
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
CPR (4)(5)
估計持續時間 (6)
市場收益率 (7)
30-年固定利率：（美元，單位：千）
2.0%$708,528 $720,611 $586,361 394.4 %6.814.60 %
2.5%608,580 632,343 525,018 404.5 %6.624.59 %
4.0%354,382 354,965 339,212 345.5 %5.654.67 %
4.5%1,383,019 1,350,697 1,348,108 155.0 %5.084.88 %
5.0%2,070,473 2,035,088 2,057,309 94.7 %4.245.10 %
5.5%897,520 900,218 907,524 85.0 %3.585.29 %
TBA 4.0%262,000 240,641 248,040 不適用不適用5.894.72 %
TBA 4.5%223,000 210,940 216,415 不適用不適用4.754.92 %
TBA 5.0%518,000 490,466 512,982 不適用不適用3.985.15 %
TBA 5.5%200,000 191,926 201,047 不適用不適用2.815.36 %
TBA 6.0%
200,000 193,369 203,219 不適用不適用2.155.37 %
總$7,425,502 $7,321,264 $7,145,235 174.8 %4.72 4.98 %
(1)TBA的隱含成本基礎代表為基礎機構MBS支付的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是期末基礎機構證券的隱含市場價值。
(3)TBA按其淨淨請參閲 注5請參閲合併財務報表附註以獲取更多信息。
(4)TBA被排除在此計算之外，因為在將抵押貸款分配到池中之前，它們沒有定義的加權平均貸款餘額或年齡。
(5)恆定預付率(“CPR”)是指機構RMBS截至指定日期持有的3個月CPR。
(6)持續期衡量證券價格對利率變化的敏感性，代表利率每上升100個基點，證券價格變化的百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可能會對同一證券產生不同的持續期估計。
(7)代表加權平均市場收益率，使用遠期曲線產生的現金流預測，基於截至所示日期的市場價格，假設波動性為零。

截至2024年6月30日，我們的MBS投資組合中由代理CMBS、代理CMBS IO和非代理CMBS IO組成的比例不到3%。我們的代理CMBS和代理CMBS IO由多户物業抵押的貸款支持，這些物業在過去十年中表現良好，相對於商業房地產市場的其他部門。我們的機構CMBS IO是房地美k系列交易的X1類，即使在基礎違約的情況下，直到清算，利息也會繼續墊付。根據房地美的數據，截至2024年5月，k-Deals中99.8%的貸款是現貨。我們的非機構CMBS IO均起源於2018年前，加權平均剩餘壽命不到2年。非機構CMBS IO證券的基礎貸款以許多不同的物業類型為抵押，包括：27%的零售、26%的寫字樓、16%的多户、12%的酒店和19%的所有其他房地產類別。在目前的宏觀經濟環境下，我們沒有積極購買CMBS或CMBS IO，因為相對於機構RMBS，目前的風險相對於回報仍然沒有吸引力。
26

下表提供了截至指定日期有關我們的CMBS和CMBS IO的某些信息：
2024年6月30日
（美元，單位：千）
攤銷成本公允價值
WAVG剩餘壽命(1)
WAVG市場收益率(2)
代理CMBS$102,516 $97,482 3.05.02 %
代理CMBS IO124,184 116,853 5.97.05 %
非機構CMBS IO15,810 16,386 1.427.22 %
總$242,510 $230,721 
2023年12月31日
（美元，單位：千）
攤銷成本公允價值
WAVG剩餘壽命(1)
WAVG市場收益率(2)
代理CMBS$121,799 $115,595 4.14.74 %
代理CMBS IO140,824 133,302 5.95.19 %
非機構CMBS IO26,490 26,416 1.113.32 %
總$289,113 $275,313 
(1)表示截至所示日期按合同現金流量計算的加權平均剩餘年限。
(2)代表加權平均市場收益率，以遠期曲線產生的現金流為基礎，以截至所示日期的市場價格為基礎，假設波動性為零，預測的市場收益率為加權平均。
回購協議
我們在與我們的任何交易對手獲得融資方面沒有遇到任何困難，我們的回購協議交易對手也沒有表示任何關於槓桿或信貸的擔憂。請參閲注4請參閲本季度報告10-Q表格所載綜合財務報表附註，以及本項目2所載“經營業績”及“流動資金及資本資源”，以提供與本公司回購協議借款有關的其他資料。
衍生工具資產和負債
下表披露了本公司截至2024年6月30日持有的利率對衝與截至2023年12月31日持有的對衝投資組合的詳細情況：
名義金額長(短)
2024年6月30日2023年12月31日
（美元，單位：千）
30年期美國國債期貨$(825,000)$(700,000)
10年期美國國債期貨(4,570,000)(4,180,000)
利率互換
(10,000)— 
請參閲注5請參閲合併財務報表註釋，瞭解有關我們利率對衝工具的詳細信息以及本季度報告10-Q表格第3項中的“有關市場風險的定量和定性披露”。

27

行動的結果

截至2024年6月30日的三個月與截至2024年3月31日的三個月相比
下表總結了本節討論期間的運營結果：
截至三個月
美元（千）2024年6月30日2024年3月31日
淨利息收入(費用)
$1,287 $(3,192)
投資銷售已實現虧損，淨
(1,506)— 
投資未實現虧損，淨額
(41,977)(70,024)
衍生工具收益，淨額
41,135 124,635 
營業費用淨額
(7,243)(11,301)
優先股股息(1,923)(1,923)
普通股股東的淨（損失）收入
(10,227)38,195 
其他綜合損失
(1,786)(17,268)
普通股股東的綜合（損失）收入
$(12,013)$20,927 
淨利息收入(費用)
與截至2024年3月31日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月的利息收入和有效收益率有所增加，這主要是由於增加了更高的息票機構RMBS。我們預計這一趨勢將繼續，因為我們的較高收益的代理RMBS佔我們利息收入的更大部分，以及我們的較低收益的代理RMBS繼續支付。與上一季度相比，我們回購協議融資的利息支出相對持平，因為聯邦基金利率穩定在5.50%。我們的融資成本佔回購協議借款的百分比繼續超過我們資產的有效收益率，然而，我們目前預計美聯儲不會在2024年剩餘時間內提高聯邦基金利率，如果美聯儲在年底前降低聯邦基金利率，我們將看到融資成本的有利影響，這將進一步有利於我們的淨利息收入和淨息差。
28

下表列出了我們的生息資產和計息負債及其在所示期間的表現：
截至三個月
2024年6月30日2024年3月31日
（美元，單位：千）利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
代理RMBS$67,927 $6,153,663 4.42 %$64,281 $5,938,131 4.33 %
代理CMBS792 105,321 2.97 %925 119,286 3.04 %
CMBS IO (5)
2,868 146,161 7.25 %2,654 160,261 6.28 %
非機構MBS和其他投資19 1,437 5.00 %22 1,773 4.86 %
MBS和貸款$71,606 $6,406,582 4.46 %$67,882 $6,219,451 4.36 %
現金等價物4,448 3,643 
利息收入總額$76,054 $71,525 
回購協議融資(74,767)5,410,282 (5.47)%(74,717)5,365,575 (5.51)%
淨利息收入(費用)/淨息差
$1,287 (1.01)%$(3,192)(1.15)%
(1)資產平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，並不包括待清償的證券(如適用)。
(2)負債的平均餘額計算為該期間內每日未償還借款的簡單平均值。
(3)有效收益率的計算方法是用利息收入除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。對保費/折扣攤銷/增值的計劃外調整，如預付款補償，不在本次計算中按年計算。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。

投資和衍生工具的損益
在截至2024年6月30日的三個月裏，10年期美國國債利率上升了20個基點。這次加息對我們投資的影響被我們6,410美元的利率對衝所產生的收益萬所緩解。扣除利率對衝後，我們的投資淨虧損(260萬美元)主要是由於機構RMBS相對於美國國債的利差擴大。
在截至2024年3月31日的三個月裏，10年期美國國債利率上升了約32個基點，這導致我們的對衝投資組合獲得了13980美元的未實現淨收益萬。儘管32個基點的上調對我們投資組合的公允價值產生了負面影響，但2024年第一季度我們部分資產的利差小幅收緊，部分緩解了這些損失。
29

以下是我們投資和利率套期保值投資組合中已實現和未實現收益和虧損的詳細信息：
截至三個月
2024年6月30日
（美元，單位：千）在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)OCI中確認的未實現收益（損失）公允價值總變化
投資組合：
代理RMBS$— $(43,705)$(2,505)$(46,210)
代理CMBS— 1,263 414 1,677 
CMBS IO— 351 305 656 
其他非機構和貸款— 114 — 114 
小計— (41,977)(1,786)(43,763)
TBA證券(1)
(22,343)(642)— (22,985)
投資淨收益(虧損)
$(22,343)$(42,619)$(1,786)$(66,748)
利率對衝組合：
美國國債期貨$43,961 $20,249 $— $64,210 
利率互換
17 (107)— (90)
利率對衝淨收益（損失）
$43,978 $20,142 $— $64,120 
淨收益（損失）總額
$21,635 $(22,477)$(1,786)$(2,628)
截至三個月
2024年3月31日
（美元，單位：千）在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)
在OCI確認的未實現收益
公允價值總變化
投資組合：
代理RMBS$— $(69,676)$(17,377)$(87,053)
代理CMBS— (190)(316)(506)
CMBS IO— (194)378 184 
其他非機構和貸款— 36 47 83 
小計— (70,024)(17,268)(87,292)
TBA證券(1)
32,114 (47,289)— (15,175)
投資淨收益(虧損)
$32,114 $(117,313)$(17,268)$(102,467)
利率對衝組合：
美國國債期貨$(25,658)$165,468 $— $139,810 
利率對衝淨收益（損失）$(25,658)$165,468 $— $139,810 
淨收益（損失）總額
$6,456 $48,155 $(17,268)$37,343 
1)TBA證券的已實現和未實現收益(虧損)計入公司綜合全面收益表中的“衍生工具收益，淨額”。
30

運營費用
與截至2024年3月31日的三個月相比，截至2024年6月30日的三個月的運營費用下降了410萬美元，這主要是由於基於股票的薪酬支出減少。2024年第一季度的薪酬支出包括320美元的萬，與加速確認2024年3月授予符合退休資格的員工的某些股票激勵獎勵的基於股票的薪酬支出有關。

截至2024年6月30日的6個月與截至2023年6月30日的6個月

淨利息支出
與截至2023年6月30日的6個月相比，截至2024年6月30日的6個月的淨利息支出和淨利息利差有所改善。雖然我們的利息支出由於較高的融資利率下回購協議借款的平均餘額增加而增加，但在過去一年中，在我們的投資組合中增加了較高收益的機構RMBS，使我們在截至2024年6月30日的六個月的利息收入比截至2023年6月30日的六個月增加了約102%。
下表列出了我們的生息資產和計息負債及其在所示期間的表現：

截至六個月
6月30日，
2024
2023
（美元，單位：千）利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
代理RMBS$132,207 $6,045,897 4.37 %$58,225 $3,570,122 3.26 %
代理CMBS1,717 112,304 3.02 %1,844 126,221 2.92 %
CMBS IO (5)
5,523 153,211 6.90 %4,783 220,664 4.25 %
非機構MBS和其他投資42 1,605 4.86 %72 2,589 5.45 %
MBS和貸款$139,489 $6,313,017 4.41 %$64,924 $3,919,596 3.31 %
現金等價物8,091 8,134 
利息收入總額$147,580 $73,058 
回購協議融資(149,484)5,387,929 (5.49)%(76,450)3,082,471 (4.93)%
淨利息費用/淨利差
$(1,904)(1.08)%$(3,392)(1.62)%
(1)資產平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，並不包括待清償的證券(如適用)。
(2)負債的平均餘額計算為該期間內每日未償還借款的簡單平均值。
(3)有效收益率的計算方法是用利息收入除以報告期內未償還資產類別的平均餘額。對保費/折扣攤銷/增值的計劃外調整，如預付款補償，不在本次計算中按年計算。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。


31

投資和衍生工具的損益
截至2024年6月30日的六個月內，我們的對衝組合收益超過投資損失3470萬美元。美國10年期國債利率上漲52個基點對我們投資的影響被我們對衝組合20390萬美元的收益所抵消。
截至2023年6月30日的六個月內，我們投資組合的公允價值下降了（2，260萬美元），主要是由於利差擴大，特別是息差較高的機構RMBS。儘管利率波動較大，但截至2023年6月30日止六個月的10年期美國國債利率與2022年12月31日相比相對沒有變化，因此，部分原因是我們在此期間滾動利率對衝的時機，我們錄得了3680萬美元的收益（扣除投資損失）。
以下是我們投資和利率套期保值投資組合中已實現和未實現收益和虧損的詳細信息：
截至六個月
2024年6月30日
（美元，單位：千）在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)OCI中確認的未實現收益（損失）公允價值總變化
投資組合：
代理RMBS$— $(113,381)$(19,881)$(133,262)
代理CMBS— 1,073 97 1,170 
CMBS IO— 157 683 840 
其他非機構和貸款— 150 47 197 
小計— (112,001)(19,054)(131,055)
TBA證券(1)
9,771 (47,931)— (38,160)
投資淨收益(虧損)
$9,771 $(159,932)$(19,054)$(169,215)
利率對衝組合：
美國國債期貨$18,303 $185,718 $— $204,021 
利率互換
17 (107)— (90)
利率對衝淨（損失）收益
$18,320 $185,611 $— $203,931 
淨收益（損失）總額
$28,091 $25,679 $(19,054)$34,716 

32

截至六個月
2023年6月30日
（美元，單位：千）在淨收入中確認的已實現收益(虧損)在淨收入中確認的未實現收益(虧損)OCI中確認的未實現收益（損失）公允價值總變化
投資組合：
代理RMBS$(74,916)$57,033 $3,289 $(14,594)
代理CMBS— (37)302 265 
CMBS IO— 626 1,757 2,383 
其他非機構和貸款— (13)2 (11)
小計(74,916)57,609 5,350 (11,957)
TBA證券(1)
(8,538)(2,095)— (10,633)
投資淨收益(虧損)
$(83,454)$55,514 $5,350 $(22,590)
利率對衝組合：
美國國債期貨$(3,224)$68,070 $— $64,846 
美國國債期貨的看跌期權
(3,413)(2,056)— (5,469)
利率對衝淨（損失）收益
$(6,637)$66,014 $— $59,377 
淨收益（損失）總額
$(90,091)$121,528 $5,350 $36,787 
1)TBA證券的已實現和未實現收益(虧損)計入公司綜合全面收益表中的“衍生工具收益，淨額”。

運營費用
截至2024年6月30日的6個月的運營費用比截至2023年6月30日的6個月增加了290美元萬，這主要是由於加快了對2024年3月授予符合退休資格的員工的某些股票激勵獎勵的基於股票的薪酬支出的確認。這筆費用被諮詢費用下降50美元萬部分抵消。

非公認會計準則財務指標
在評估公司的財務和經營業績時，管理層考慮每股普通股的賬面價值、普通股股東的總經濟回報(虧損)和其他根據公認會計原則提出的經營業績，以及某些非公認會計準則財務指標，包括對普通股股東的EAD(包括每股普通股)和調整後的淨利息收入/支出。管理層認為，這些非公認會計準則財務指標可能對投資者有用，因為管理層將其視為基於投資的有效收益率、融資成本淨額以及其他正常經常性營業收入/支出的淨額來衡量投資組合回報的指標。TBA美元滾動頭寸產生的下降收入包括在公司綜合全面收益表上的“衍生品工具淨收益(虧損)”中，因為管理層將下降收入視為從交易日到結算日的基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物，因此包括在這些非GAAP財務指標中。管理層還包括利率掉期的定期利息收益/成本，這些收益/成本計入“衍生工具收益(虧損)淨額”，計入調整後的淨利息收入/支出，因為利率掉期被公司用來從經濟上對衝利率變化對其從回購協議借款成本的影響，並且包括利率掉期的定期利息收益/成本是公司總融資成本的有用指標。
附加於公認會計準則的利息支出。然而，這些非GAAP財務指標不能替代GAAP收益，也可能無法與其他REITs的同名指標相比較，因為它們可能不會以相同的方式計算。此外，儘管EAD是我們管理層在確定分配給普通股股東的適當水平時考慮的幾個因素之一，但它不應單獨使用，並且它不是根據税法對公司REIT應納税所得額或其分配要求的準確指示。
EAD對普通股股東的調整和調整後的淨利息收入與相關的GAAP財務指標的對賬如下。
截至三個月
GAAP與非GAAP財務指標的調整：2024年6月30日2024年3月31日
（單位：千美元，每股數據除外）
普通股股東的綜合（損失）收入
$(12,013)$20,927 
減：
投資之公平值變動 (1)
45,269 87,292 
衍生工具公允價值變動，淨值 (2)
(41,351)(125,903)
面向普通股股東的EAD$(8,095)$(17,684)
平均已發行普通股66,954,870 59,008,316 
每普通股EAD$(0.12)$(0.30)
淨利息收入(費用)
$1,287 $(3,192)
利率互換的淨定期利息收益
17 — 
TBA下降損失 (3)
(233)(1,268)
調整後的淨利息收入（費用）
$1,071 $(4,460)
總運營支出
(7,243)(11,301)
優先股股息(1,923)(1,923)
面向普通股股東的EAD$(8,095)$(17,684)
(1)金額包括因公司MBS公允價值變化而產生的已實現和未實現損益。
(2)金額包括衍生品（包括作為衍生工具核算的TBC）公允價值變動的未實現損益以及終止衍生品的已實現損益，不包括TBA下降損失和利率掉期的淨定期利息收益/成本。
(3)TBA下降收益(虧損)的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價格差異。

我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的借貸成本和投資公允價值的影響。在衍生工具到期或終止的同一報告期內，該公司的美國國債期貨以及其他利率對衝的已實現收益包括在GAAP收益中，但不包括在任何報告期的EAD或調整後的淨利息收入中。此外，由於大多數美國國債期貨和其他衍生工具出於税收目的被指定為套期保值，已實現的收益不能分配給我們的股東，直到在最初套期保值期間攤銷為REIT應納税所得額。有關遞延税項對衝攤銷對我們估計的REIT應税收入的預期影響的其他信息，請參閲“管理層概述”和“流動性和資本資源”。

流動資金和資本資源
*我們的主要流動性來源包括回購安排下的借款以及我們從投資中收到的每月本金和利息支付。其他來源還可能包括出售投資、股權發行的收益，以及從交易對手那裏收到的衍生品工具淨付款。
流動資金用於購買投資，支付回購協議借款的到期金額，以及支付我們的普通股和優先股的運營費用和股息。根據相關協議的條款，我們還利用我們的流動資金滿足我們的回購協議和衍生品交易(包括TBA合同)的保證金要求。我們也可以定期使用流動資金回購公司股票。
2024年第二季度，我們通過公開發行了10,500,000股普通股，扣除發行成本後，收益為124.5美元。我們將這些收益部分用於在指定的較高票面利率機構RMBs池中購買55110美元的萬。我們將保留部分收益，以度過潛在的波動，並在2024年剩餘時間利差擴大時部署到更多投資中。
我們的流動性根據我們的投資活動、槓桿、融資活動以及我們投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們對流動性的衡量包括無限制現金和現金等價物以及無擔保機構MBS，這些在我們的綜合資產負債表上被確認為資產。我們還將交易對手質押給我們的非現金抵押品的公允價值計入我們的流動性衡量標準中，當我們質押抵押品的公允價值超過我們目前的保證金要求時，我們通常會收到這些抵押品。儘管這種非現金抵押品的公允價值沒有記錄在我們的合併資產負債表上，但我們將這一金額包括在我們的流動性衡量標準中，因為我們有合適的回購我們的交易對手向我們承諾的非現金抵押品。截至2024年6月30日，我們的流動性為64400美元萬，其中包括28610美元萬的無限制現金，公允價值35550美元的無擔保機構MBS，以及從我們的交易對手那裏收到的非現金抵押品，包括美國國債和機構萬，公允價值240萬美元。截至2023年12月31日，我們的流動性為45360美元萬。
我們持續監控我們的流動性，特別是在潛在風險事件即將發生的情況下，例如美聯儲政策決定的不確定性、政府頻繁關門的可能性、全球央行政策對全球市場的影響，以及俄羅斯與烏克蘭以及以色列與哈馬斯之間的戰爭。我們根據市場因素(如絕對利率水平和收益率曲線形狀的變化、信用利差、貸款人減記和提前還款速度)導致我們的投資和衍生工具的公允價值發生變化，不斷評估我們在各種情況下的流動性充分性，這反過來又會影響衍生工具的保證金要求。在進行這些分析時，我們也會考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變按揭證券的流動性或融資的可獲得性。我們還經常與交易對手進行溝通。我們與我們的交易對手的回購協議條款沒有發生任何實質性變化，他們也沒有向我們表示任何關於獲得流動資金的擔憂。
我們對投資的流動性和市場狀況的看法對我們的目標槓桿率有很大影響。總體而言，如果我們認為資本槓桿率上升帶來的風險回報機會超過了流動性和賬面價值面臨的風險，我們的槓桿率就會增加。截至2024年6月30日，我們的槓桿率為股東權益的7.9倍，我們使用總負債加上TBA多頭頭寸的成本基礎來計算。我們在評估槓桿時包括TBA證券的成本基礎，因為在某些市場條件下，我們可能將TBA多頭頭寸滾動到未來幾個月是不划算的，這可能導致我們不得不實物交割標的證券，並使用現金或其他融資來源為我們的總購買承諾提供資金。截至2024年6月30日，基於回購協議未償還金額的槓桿率為股東權益的5.3倍。
我們的回購協議借款主要是未承諾的，由我們的貸款人酌情續期，通常有隔夜至六個月的原始期限，儘管在某些情況下，我們可能會根據市場狀況進入較長期的到期日。我們尋求在我們與多個交易對手的現有回購協議信用額度下保持未使用的能力，這有助於在交易對手未能續簽現有回購協議的情況下保護我們。作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們與受監管金融機構或一級交易商的經紀交易商子公司保持最高的交易對手風險敞口。
我們的回購協議借款的未償還金額通常會在任何給定的期間內波動，因為這取決於許多因素，特別是我們積極購買和
出售證券，包括TBA美元滾動交易的交易量與購買指定池的交易量。下表提供了有關我們的回購協議借款餘額的信息，截至和在所述期間：
回購協議
（美元，單位：千）截至的未償還餘額
季度末		截至該季度的平均未償還餘額截至該季度的最高未償還餘額
2024年6月30日$5,494,428 $5,410,282 $5,529,856 
2024年3月31日5,284,708 5,365,575 5,469,434 
2023年12月31日5,381,104 5,168,821 5,381,354 
2023年9月30日5,002,230 4,773,435 5,037,440 
2023年6月30日4,201,901 3,447,406 4,203,788 
2023年3月312,937,124 2,713,481 2,959,263 
2022年12月31日2,644,405 2,727,274 3,072,483 
2022年9月30日2,991,876 2,398,268 3,082,138 
2022年6月30日2,202,648 2,486,217 2,949,918 
2022年3月31日2,952,802 2,806,212 2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
2021年6月30日2,321,043 2,155,200 2,415,037 
2021年3月31日2,032,089 2,158,121 2,437,163 

對於我們的回購協議借款，我們被要求向貸款人提交併保持保證金(即超過回購協議借款的抵押品)，以支持融資金額。這種超額抵押品通常被稱為“減記”，旨在為貸款人提供保護，使其免受抵押品公允價值波動和/或我們未能在到期時償還借款的影響。貸款人有權在回購協議到期時改變減記要求，並可根據市場狀況和質押抵押品的感知風險改變其減記要求。如果抵押品的公允價值低於貸款人要求的金額，貸款人有權要求額外的保證金或抵押品。這些要求被稱為“追加保證金通知”，如果我們未能滿足任何追加保證金通知，我們的貸款人有權終止回購協議，並出售任何質押的抵押品。截至2024年6月30日，我們借款的加權平均削減率與前一時期一致，以機構RMBS和CMBS為抵押的借款的加權平均削減率通常不到5%，以CMBS IO為抵押的借款的加權平均削減率在10%-14%之間。
我們提供的抵押品超過了我們與任何交易對手之間的回購協議借款，我們通常也將其稱為“風險股權”，即如果交易對手不能或不願意歸還擔保回購協議到期借款的抵押品，公司將遭受的潛在損失。由於回購協議借款的短期和一般未承諾性質，與我們有最大金額風險股權的交易對手在任何給定時期內可能會有很大差異。截至2024年6月30日，我們在28項不同回購協議下有未償還金額，與任何交易對手或相關交易對手集團的股權風險不超過10%。
我們在若干回購協議中訂有不同的財務和營運契約，我們會不斷監察和評估這些契約的遵行情況，以及這些慣常契約對我們的營運和融資靈活性可能產生的影響。目前，我們不相信我們受到任何公約的約束，這些公約對我們的融資靈活性有實質性的限制。截至2024年6月30日，我們完全遵守了我們的債務契約，我們不知道在可預見的未來可能導致我們不遵守的情況。

衍生工具
吾等訂立的衍生工具可能會要求吾等根據其公允價值的後續變動，於開始時公佈初始保證金及每日變動保證金。每日變動保證金要求亦使吾等有權在衍生工具協議項下欠吾等的金額超過最低保證金要求時，從交易對手處收取抵押品。我們作為保證金入賬的抵押品通常是現金。截至2024年6月30日，根據這些協議，我們向交易對手發佈的現金抵押品為12310美元萬。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央結算交易所和相關的期貨交易委員會商人管理，後者可能會設定超過結算交易所的保證金要求。我們TBA合同的抵押品要求由固定收益結算公司的抵押支持證券部門(“MBSD”)和我們的第三方經紀協議(如適用)管轄，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。我們的TBA合約受證券業及金融市場協會公佈的總證券遠期交易協議以及與每一交易對手的補充條款及條件所規限，一般規定我們TBA合約及任何質押抵押品的估值須從雙方同意的公認來源取得。然而，在某些情況下，我們的交易對手有權自行決定TBA合約及任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠信行事。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。
分紅
作為房地產投資信託基金，我們必須在扣除某些税項後，在每個應納税年度向我們的股東分配至少相當於我們REIT應納税所得額90%的金額。在宣佈股息時，我們的董事會會考慮公司的應納税所得額、税法的REIT分配要求、財務業績衡量標準、是否符合C系列優先股的股息要求，以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
目前，我們主要使用美國國債期貨來對衝利率上升對我們的融資成本和投資公允價值的影響。這些衍生工具的已實現收益(虧損)在衍生工具到期或被公司終止的同一報告期內計入GAAP收益，但在任何報告期內不計入普通股股東的EAD。此外，由於我們出於税務目的將我們的大部分衍生工具指定為利率對衝，在GAAP淨收益中確認的已實現收益和虧損通常在未來期間才在REIT應納税所得額中確認。下表提供了截至2024年6月30日我們的遞延税對衝收益淨額預計攤銷，這些收益將在所示期間確認為應税收入，儘管如果最初對衝的基礎工具終止或償還，遞延税對衝收益和虧損的確認可能會加快：
剩餘套期保值收益確認期限，淨額2024年6月30日
(千美元)
2024年第三季度
$26,687 
2024年第四季度
26,784 
2025財年
107,939 
2026財政年度及以後
687,428 
$848,838 

截至2024年6月30日，我們還有60250美元的萬資本損失結轉，其中大部分將在2028年到期，而NOL結轉的資本損失為810美元，將在未來兩年到期。由於這些數額以及GAAP淨收入和REIT應税收入之間的其他臨時和永久性差異，加上利率軌跡的不確定性程度，我們無法合理估計待確認的遞延税項對衝收益將在多大程度上影響我們在2024年或任何給定年度的股息聲明。
我們通常通過投資組合現金流為股息分配提供資金。如果我們在此期間進行的股息分配超過我們投資組合的現金流，無論是為了滿足我們的REIT分配的目的
由於需要或其他原因，這些分配通常通過我們現有的現金餘額或通過我們投資的本金返還(通過償還或出售)獲得資金。請參閲2023年10-k表格第I部分第1項“業務”以及第I部分第1A項“風險因素”中的“運營和監管結構”，以瞭解有關我們應税收入申報股息的其他重要信息。
最近的會計聲明
請參閲注1請參閲本季度報告第I部分第1項所載的合併財務報表附註的表格10-Q，以瞭解更多信息。

關鍵會計估計

對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析在很大程度上是基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制我們的綜合財務報表時，管理層需要作出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露的估計、判斷和假設。我們根據歷史經驗和在當前事實和情況下被認為是合理的假設來進行這些估計和判斷。然而，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。

關鍵會計估計被定義為需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並且在不同的假設和條件下可能導致重大不同結果的估計。我們的關鍵會計估計在我們的2023年Form 10-k的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“關鍵會計估計”中進行了討論。在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，我們的關鍵會計估計沒有重大變化。
前瞻性陳述
本季度報告10-Q表中某些非歷史事實的書面陳述構成了《1933年證券法》(修訂本)第27A節和《1934年證券交易法》(修訂本)第21E節所指的前瞻性陳述。本報告中涉及預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期未來將發生的發展的陳述，以及未來的經營業績、資本管理和股息政策是前瞻性陳述。前瞻性陳述基於管理層的信念、假設、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期的未來發展，以及未來的經營業績、資本管理和股息政策。前瞻性陳述基於管理層的信念、假設、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期的未來發展，以及未來的經營業績、資本管理和股息政策。這些前瞻性陳述基於管理層的信念、假設、考慮到我們目前掌握的所有信息，以及截至本報告之日對未來事件和經營業績的預期，這些前瞻性表述僅適用於本報告發表之日。前瞻性表述一般可以通過使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能”或類似的表述來識別。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性表述，這些不是歷史事實，可能基於未實現的預測、假設、預期和預期事件。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性聲明。
本季度報告中關於Form 10-Q的前瞻性陳述可能包括但不限於以下陳述：
•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資的未來表現的看法；
•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸、利率和衍生品市場狀況的看法；
•我們對通脹、市場利率和市場利差的看法；
•我們對美聯儲或其他央行在貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、借貸成本、通脹或失業率的潛在影響的看法；
•美聯儲、聯邦住房金融局、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的影響；
33

•我們的融資戰略，包括我們的目標槓桿率，我們對TBA美元滾動交易的使用，以及融資成本(包括TBA美元滾動交易成本)的預期趨勢，以及我們的對衝戰略，包括我們參與的衍生品工具的變化，以及政府對對衝工具的監管和我們對這些工具的使用的變化；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的提前還款速度；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及融資的預期可獲得性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
•未來分紅的數額、時間和資金；
•使用我們的税負結轉和其他税損結轉；
•未來對投資、融資和資本的競爭和可獲得性；
•未來利息支出的估計，包括與公司回購協議和衍生工具有關的支出；
•回購協議融資市場的立法改革和監管規則制定或審查進程的地位和作用，以及改革努力和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據可能如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；
•最近銀行倒閉的影響、潛在的新法規以及今年可能發生的其他銀行倒閉；
•債務上限談判對利率、利差、美國國債市場以及更廣泛的固定收益和股票市場的影響：
•俄羅斯與烏克蘭或以色列與哈馬斯之間的戰爭及其對宏觀經濟狀況的相關影響的不確定性，除其他外，包括利率；
•持有本公司住房抵押貸款證券和現金存款的存管機構的財務狀況和信用狀況；
•適用的税務和會計要求對我們的影響，包括我們對TBA、利率掉期、期權和期貨等衍生工具的税務處理；
•我們未來對主回購協議、ISDA協議和其他合同協議中的債務契約的遵守情況；
•我們對交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統的單一服務提供商的依賴；
•及時和具成本效益地實施我們的操作平臺，包括交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統，以及由此產生的預期效益；以及
•新冠肺炎大流行或任何全球衞生危機未來可能產生的影響。
前瞻性陳述必然會受到風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素可能會導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大不相同。但並非所有這些風險和其他因素都是我們所知道的。隨着時間的推移，新的風險和不確定因素會出現，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。前瞻性表述所基於的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果此類風險或其他因素在未來時期成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性表述中明示或暗示的情況大不相同。
雖然不可能確定可能導致實際結果與歷史結果不同的所有因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的所有因素，但其中一些因素包括：
•本季度報告中關於表格10-Q的風險和不確定因素，特別是通過引用納入第二部分第1A項“風險因素”的風險和不確定因素；
•我們有能力找到合適的再投資機會；
•國內經濟狀況的變化；
34

•地緣政治事件，如恐怖主義、戰爭或其他軍事衝突，包括俄羅斯與烏克蘭、以色列與哈馬斯之間戰爭的不確定性增加，以及這種衝突對宏觀經濟條件的相關影響；
•利率和信貸利差的變化，包括計息資產和計息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，特別是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、機構CMBS和美國國債政策的變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
•美國金融市場對外國央行的行動或外國經濟體的經濟表現的不良反應，特別是中國、日本、歐盟和英國；
•關於美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可獲得性，包括未來因金融機構的監管和資本要求的變化而獲得的融資；
•新股本的成本和可獲得性；
•我們槓桿率和槓桿使用的變化；
•改變我們的投資策略、經營政策、股息政策或資產配置；
•第三方服務提供商的業績質量，包括我們關鍵業務和貿易職能的唯一第三方服務提供商；
•我們的第三方服務提供商的服務和技術因停機、中斷或其他故障而丟失或不可用，這些服務和技術支持與我們的交易和借款活動相關的業務的關鍵功能；
•借款人對按揭證券相關貸款的違約水平；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議、融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•衍生工具市場的變化，包括對衍生工具保證金要求的變化；
•關於政府繼續支持美國金融體系和美國住房和房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括解決房利美和房地美託管的不確定性；
•美聯儲理事會的組成；
•美國的政治環境；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•對當前和未來索賠和訴訟的風險敞口。

35

第三項：加強對市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於市場因素的變化而造成的損失。我們的業務戰略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、提前還款、信貸、流動性和再投資風險。這些風險可以而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值的波動，如下所述。
利率風險
投資於利率敏感型投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險來自於投資於固定票面利率或浮動票面利率的證券，這些證券可能不會立即根據利率的變化進行調整。利率風險還源於我們資產的存續期與我們的負債和對衝存續期之間的錯配。影響的大小將取決於我們投資組合的構成、我們的對衝策略、我們對衝工具的有效性以及利率變化的幅度和持續時間。
我們將利率風險管理在董事會設定的容忍度範圍內。我們使用利率對衝工具來緩解利率變化對我們資產市值的影響，以及我們用於為投資融資的回購協議對我們利息支出的影響。我們的套期保值方法基於許多因素，包括但不限於我們對未來利率和我們資產預期提前還款水平的估計。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致損失，對我們的現金流產生不利影響。對於相同的證券，不同投資者對提前還款速度的估計可能會有很大差異，因此對證券和投資組合持續時間的估計可能會在市場參與者之間有很大差異。
我們不斷監測市場狀況、經濟狀況、利率和其他市場活動，並在任何給定的時期內經常調整我們的投資和對衝的構成。因此，以下提供的市值變化預測在實用性上是有限的，因為建模假設截至所示日期我們的投資組合或對衝工具的構成沒有變化。我們的投資類型、這些投資的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可用性和/或我們的投資和融資(包括衍生工具)的組合的變化可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。我們不能保證用於模擬以下結果的假設事件將會發生，或者不會發生影響結果的其他事件；因此，下表所示的模擬結果和所有相關披露構成前瞻性陳述。
管理層在評估和管理其投資和普通股市場價值的投資組合利率風險時，會考慮利率曲線形狀的變化。由於利率通常不會在不同時期之間以平行方式移動(如第2項“執行概覽”中美國國債利率的圖表所示)，下表顯示了我們的金融工具的市場價值的預測敏感度，以及假設市場利率的瞬時平行變動和非平行變動時股東權益的百分比變化。
36

2024年6月30日
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS3.2 %30.5 %1.7 %15.9 %(1.8)%(16.8)%(3.6)%(34.2)%
CMBS/
CMBS IO
0.1 %1.1 %— %0.5 %— %(0.5)%(0.1)%(1.0)%
TBAS1.1 %10.2 %0.6 %5.8 %(0.7)%(6.7)%(1.5)%(14.0)%
利率對衝(4.8)%(45.3)%(2.3)%(22.3)%2.3 %21.9 %4.6 %43.6 %
總(0.4)%(3.5)%— %(0.1)%(0.2)%(2.1)%(0.6)%(5.6)%
2023年12月31日
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS3.5 %33.8 %1.8 %17.9 %(2.0)%(19.4)%(4.1)%(39.6)%
CMBS/
CMBS IO
0.1 %0.9 %— %0.5 %— %(0.5)%(0.1)%(0.9)%
TBAS0.6 %5.9 %0.3 %3.3 %(0.4)%(4.0)%(0.9)%(8.5)%
利率對衝(5.3)%(51.6)%(2.6)%(25.3)%2.5 %24.6 %5.0 %48.7 %
總(1.1)%(11.0)%(0.4)%(3.6)%0.1 %0.8 %— %(0.3)%

2024年6月30日2023年12月31日
非平行輪班
基點變化
2年制科技大學		基點變化
10-年UST
佔市場價值的百分比 (1)
常見百分比
股權
佔市場價值的百分比 (1)
常見百分比
股權
看跌
變陡
+25+50(0.1)%(1.1)%0.1 %1.4 %
+50+100(0.4)%(3.6)%0.1 %0.8 %
展平
+50+25(0.2)%(2.1)%— %(0.5)%
+100
+50
(0.4)%(3.6)%— %(0.3)%
看漲
變陡
-25
+0
0.3 %2.8 %0.3 %2.5 %
-50-100.5 %4.6 %0.4 %3.6 %
-75-250.6 %5.8 %0.4 %3.8 %
展平
+0
-25(0.1)%(0.7)%(0.2)%(2.0)%
-10-50(0.2)%(1.7)%(0.5)%(4.7)%
-25-75(0.4)%(4.1)%(0.9)%(8.8)%
(1)包括我們的投資和衍生工具(包括TBA證券)的市值變化，但不包括我們的融資的市值變化，這些融資由於其短期到期日而沒有在我們的資產負債表上按公允價值列賬。對市場價值的預測沒有假設信貸利差有任何變化。

37

在利率上升的看跌利率變化中，模型預計，與2023年12月31日相比，截至2024年6月30日，我們投資的市場價值(扣除對衝和普通股權益)的跌幅將更大，這主要是因為擁有更大的投資組合。此外，截至2024年6月30日的較大投資組合意味着更高利率情景下的更大延期風險。

在看漲利率變化中，收益率曲線因利率下降而變平，模型預測截至2024年6月30日的我們投資的市值(扣除對衝和我們的普通股權益)的降幅將小於2023年12月31日的降幅，因為資產擴張導致總投資組合的額外存續期。在看漲利率變化中，收益率曲線因利率下降而變陡，模型預測，由於截至2024年6月30日的投資組合比2023年12月31日擁有更大的投資組合，扣除對衝和普通股後，我們投資的市值增長更快。

分散風險
利差風險是指一項投資的收益率與其基準指數之間的市場利差擴大帶來的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值。不斷擴大的利差降低了我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益來持有風險更高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的具體因素而變化，如提前還款表現或信貸表現。其他可能影響信貸利差的因素包括技術問題，如特定類型證券的供求或美聯儲的貨幣政策。考慮到對衝信用利差的複雜性，以及我們認為缺乏可用作對衝的流動性工具，我們不會對衝利差風險。
利差的波動通常會根據投資類型的不同而變化。對市場價差變化的敏感性來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，市場價值因市場價差變化而發生的實際變化可能與預測的敏感性大不相同。
下表顯示了我們投資的市場價值的預測敏感度，考慮到截至所示日期的市場價差變化：
2024年6月30日2023年12月31日
百分比變化百分比變化
市場利差的基點變化
投資的市場價值(1)
常見百分比
股權
投資的市場價值(1)
常見百分比
股權
+20/+50 (2)
(1.1)%(10.6)%(1.1)%(10.8)%
+10(0.6)%(5.3)%(0.5)%(5.4)%
-100.6 %5.3 %0.5 %5.4 %
-20/-50 (2)
1.1 %10.6 %1.1 %10.8 %
(1)包括我們的MBS投資的市值變化，包括TBA證券。
(2)假設機構和非機構RMBS和CMBS變動20個基點，機構變動50個基點
和非機構CMBS IO。

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提前還款風險
提前還款風險是指一項投資的本金提前、計劃外返還的風險。我們面臨投資保費帶來的提前還款風險，這些保費按照美國公認會計原則下的實際利息方法攤銷為利息收入的減少。如果投資的公允價值大大超過標的證券的票面餘額，我們的綜合收益和每股普通股賬面價值也可能受到提前還款的負面影響。我們投資的本金預付款受到市場利率變化以及各種經濟、地理、政府政策和其他我們無法控制的因素的影響，包括關於貸款容忍和拖欠貸款收購的GSE政策。
我們尋求通過分散投資和投資於證券來管理我們的MBS的提前還款風險，這些證券要麼包含基礎借款人沒有動力進行再融資的貸款，要麼像CMBS和CMBS IO那樣有一些提前還款禁令或收益率維持條款。我們的CMBS和CMBS IO證券的基礎貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益率維持或提前還款懲罰)。由於CMBS IO包含基礎商業抵押貸款池的利息權利，因此沒有這些提前還款保護條款，這些證券的提前還款風險尤其嚴重。如果貸款違約並由於相關貸款服務機構採取減少損失的行動而提前部分或全部償還，則不存在提前還款保護。
截至2024年6月30日，我們的提前還款風險與前一時期相比有所下降，因為我們的大部分MBS投資組合由接近或低於面值的證券組成，而且在當前較高的利率環境下，提前還款速度有所下降。然而，如果收益率較高的投資以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可比收益率進行再投資。如果提前還款的收益再投資於收益率較低的資產，我們的淨利息收入可能會受到負面影響。在利率上升的環境中，固定利率的低收益資產可能會比預期的延長或提前償還。由於我們通過短期回購協議融資來為我們的投資融資，我們可能被要求以更高的利率為我們的投資融資，而沒有能力將本金再投資於收益更高的證券。由於融資成本上升，我們的淨利息收入可能會下降，或者可能在很長一段時間內為負值。

信用風險
信用風險是指，由於借款人違約或擔保債務的抵押品清算收益不足，我們無法收到我們所擁有的投資的所有合同金額的風險。貸款的信用損失可能導致我們的投資收益率較低或為負。
機構RMBS和機構CMBS存在信用風險，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能對其出具付款擔保的MBS進行匯款。考慮到這些實體的財務表現和託管狀況的改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這一風險較低。
代理和非代理CMBS IO代表對標的貸款的超額利息(而不是本金)的權利。如果抵押證券的貸款在不支付收益維持或提前還款罰金的情況下清算，這些證券將面臨投資基礎的損失。這通常發生在基礎貸款違約且處置貸款抵押品的收益不足以支付預付款對價的情況下。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要投資於AAA級證券，這些證券被剝離出優先級部分，這意味着我們獲得了最高的付款優先權，並且在現金流短缺的情況下最後吸收損失。我們的機構CMBS IO是房地美k系列交易中的X1類交易，即使在發生基礎違約的情況下，利息也會繼續預付，直到清算，這是擾亂機構CMBS IO現金流的觸發事件。對於非機構CMBS IO，服務商和主服務商將根據他們對清算收益的估計，確定在貸款違約時是否繼續預付利息。高級非機構CMBS IO可能受益於合同現金流的變化，包括修改或貸款延期，因為高級類別可能在原始到期日之後仍未償還。
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此外，雙邊協議使我們面臨與我們的交易對手相關的更大的信用風險，如果交易對手破產或申請破產，我們可能面臨回購或衍生交易對手持有的任何抵押品的損失風險。
流動性風險
我們的流動性風險主要來自使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可由我們的貸款人酌情續期，不包含有保證的展期條款。如果我們未能在到期時償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，並在銷售收益不足以彌補回購協議融資的情況下向我們追索任何缺口。此外，我們作為回購協議借款和衍生工具抵押品的投資市值下降，可能會導致交易對手發起追加抵押品的追加保證金要求。
我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，也使我們面臨流動性風險，如果我們無法在TBA合同結算日之前滾動或終止我們的TBA合同。如果我們無法滾動或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能被要求接受標的證券的實物交割，並以現金結算我們的債務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條款獲得融資，我們可能會被迫在不利條件下出售資產。
有關更多信息，包括我們如何嘗試降低流動性風險和監控我們的流動性狀況，特別是在當前宏觀經濟環境下，請參閲本季度報告10-Q表第2項以及2023 10-K表第7項中的“流動性和資本資源”。

再投資風險
由於我們投資的提前還款、還款和出售，我們面臨着再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券，如果新投資的市場收益率較低或融資成本較高，我們的淨利息收入將下降。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有誘人的再投資機會，或者我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較高的資產。如果我們保留資本或支付股息以將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。

項目4.管理控制和程序
披露控制和程序
在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的管理層評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序的有效性，這些控制和程序由交易所法案規則13a-15(E)定義。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年6月30日，我們的披露控制和程序有效，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關必要披露的決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年6月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分：報告和其他信息

項目1.開展法律訴訟
據本公司所知，並無任何未決或受威脅的法律程序，而管理層認為個別或整體而言，該等法律程序可能對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

項目1A.評估各種風險因素

與我們的2023年表格10-k第一部分第1A項“風險因素”中討論的風險因素相比，沒有實質性的變化。我們在本Form 10-Q季度報告中包含的前瞻性陳述中發現的風險和不確定因素，連同之前在2023年Form 10-k中披露的風險和不確定因素，或目前無法預見的風險和不確定性，可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。請參閲本季度報告中第一部分第二項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“前瞻性陳述”以及2023年Form 10-k中第一部分第1A項中的“風險因素”。

第二項禁止股權證券的未登記銷售和所得資金的使用

發行人購買股票證券

截至目前，公司董事會已授權通過公開市場交易、私下協商交易、根據交易法第10b5-1條採用的交易計劃、大宗交易或其他方式，回購最高10000美元的公司普通股流通股萬和最高5,000美元的公司C系列優先股萬。該計劃允許公司在管理層酌情決定的任何時間或不定期回購普通股或C系列優先股的股票。根據該計劃購買任何股票的實際方式和時間將取決於各種因素，包括但不限於普通股和C系列優先股的市場價格(視情況而定)、一般市場和經濟條件以及適用的法律和法規要求。本計劃沒有義務本公司購買任何股票，本計劃下的任何公開市場回購將根據交易法規則100億.18進行，該規則對公開市場股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。該計劃的授權期限至2026年4月30日，但董事會可隨時修改或終止該計劃。

在截至2024年6月30日的三個月內，公司沒有回購任何普通股或C系列優先股。

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第三項優先證券的債務違約

沒有。

項目4.披露煤礦安全情況
        
        沒有。

第5項：包括其他信息
規則10b5-1交易計劃

在截至2024年6月30日的三個月內，本公司的董事或第16節高級職員通過或已終止任何“規則10b5-1交易安排”或任何“非規則10b5-1交易安排”(在每種情況下，定義見S-K規則第408項)。

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項目6.所有展品
證物編號：描述
3.1
重述的公司章程，自2021年5月14日起生效(在此引用DyneX於2021年5月18日提交的8-k表格當前報告的附件3.1)。
3.1.1
重新制定的公司章程修正案，於2023年5月18日生效(在此引用DyneX公司截至2023年6月30日的10-Q表格季度報告的附件3.1.1)。
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2021年5月11日起生效(通過引用DyneX於2021年5月12日提交的8-k表格當前報告的附件3.2併入本文)。
4.1
普通股證書樣本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件4.1)。
4.2
6.900%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本(結合於此，參考DyneX於2020年2月18日提交的表格8-A120億的註冊聲明附件4.4)。
10.1*
修訂和重新簽署的Smriti L.POpenoe僱傭協議，日期為2024年7月19日(茲提交)。
10.2*
修訂和重新簽署的拜倫·L·波士頓僱傭協議，日期為2024年7月19日(茲提交)。
10.3*
修訂和重新簽署的羅伯特·S·科利根僱傭協議，日期為2024年7月19日(茲提交)。
10.41.1*
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX公司截至2024年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.41.1併入)針對高管的績效股票單位獎勵協議表格(在2024年3月8日或之後的獎勵)。
10.41.2*
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX截至2024年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.41.2併入)針對高管的限制性股票單位獎勵協議的格式(在2024年3月8日或之後的獎勵)。
10.41.3*
《DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃》下的高管限制性股票單位獎勵協議格式(在2023年3月10日或之後至2024年3月7日的獎勵)(結合於此，參考DyneX截至2024年3月31日的季度報告Form 10-Q的附件10.41.3)。
10.41.4*
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用截至2024年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.41.4併入本文)針對高管的績效股票單位獎勵協議(在2023年3月10日或之後至2024年3月7日的獎勵)。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的聯席首席執行幹事證書(隨函存檔)。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的聯席首席執行幹事證書(隨函存檔)。
31.3
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席財務官證書(現提交)。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的首席執行幹事和首席財務官證書(現提交)。
101
以下材料來自DyneX資本公司的S截至2024年6月30日的季度報告10-Q表，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(1)合併資產負債表，(2)合併全面收益表，(3)合併股東權益表，(4)合併現金流量表，(5)合併財務報表附註。
104
封面來自DyneX Capital，Inc.的S截至2024年6月30日的季度報告Form 10-Q，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)(包括在附件101中)。
*表示管理合同或補償計劃或安排。
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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

Dynex Capital，Inc.
日期：2024年7月26日/S/拜倫·L.波士頓
拜倫·L·波士頓
聯席首席執行官兼董事會主席
(聯席首席行政主任)
日期：2024年7月26日/s/羅伯特·S. Colligan
Robert S. Colligan
首席財務官、首席運營官和祕書
(首席財務官)
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