© 2024 年 7 月 24 日。晨星。版權所有。首席執行官庫納爾·卡普爾的來信2024年第二季度財報尊敬的晨星股東，在2024年第二季度，收入增長了13.3％，有機增長了13.6％。與去年同期相比，營業利潤率和現金流顯著增長。信貸發行的反彈在晨星信貸的帶動下，我們的業務領域在本季度實現了增長。隨着利差相對穩定的環境中發行量激增，各地區和資產類別的評級收入均有所增加。晨星信貸還繼續受益於我們在2023年進行的投資，以擴大我們的分析能力，包括對資產支持證券市場、私營企業評級和數據產品的某些部分。PitchBook和晨星數據與分析也推動了增長。對於PitchBook來説，頭條新聞是核心客户羣的強勁表現以及用例更為有限的小型企業的表現疲軟。PitchBook的整體增長往往與私人資本的趨勢一致，我們已經看到了不利因素，在截至2024年3月的12個月中，籌集的私人資本下降了7.2％。（在PitchBook的《全球私募市場籌款報告》中閲讀有關這些趨勢的更多信息。）在其他人意識到公共和私人市場的融合之時，我們對自己保持該領域的領先地位的能力充滿信心。我們在PitchBook平臺中擁有出色的核心產品，其公共和私人市場的數據和內容不斷增加，包括擴展的私人信貸新聞、數據以及來自我們的槓桿評論和數據能力的分析。在過去的一個季度中，我們在平臺上增加了抵押貸款義務數據、業務發展公司數據和信貸修正案。截至6月，信貸投資者和參與者的續訂率創下了最高水平。對我們來説，這仍然是一個很小的部分，但我們預計該細分市場將繼續增長。隨着股票市場的持續走強，晨星財富和晨星退休均增長良好。就晨星財富而言，我們看到第三方平臺和我們的國際財富平臺提供的策略師模式推動了增長。隨着我們開始與AssetMark建立戰略聯盟，我們更加關注這些領域，我將在下面詳細介紹。儘管第二方意見的年初至今業績仍然強勁，但晨星Sustainalytics的許可證和交易類產品與去年同期相比均相對持平。歐洲的監管用例和機構客户的需求是積極的，但由於供應商整合以及部分資產管理和財富客户領域的疲軟而取消的交易所抵消。各團隊繼續努力改進我們的產品以滿足客户需求，並在第二季度更新了我們的旗艦ESG風險評級和低碳轉型評級。我們還專注於精簡我們的企業解決方案產品組合，特別是許可的評級產品，這為本季度的疲軟做出了貢獻。受益於市場增長和正淨流量，晨星指數又迎來了一個強勁的季度，這使收入狀況更加完美。談到開支，我們堅持成本管理紀律，這為本季度盈利能力的提高提供了支持。與去年同期相比，營業收入增長了160.2％，達到1.085億美元，調整後的營業收入增長了87.9％，達到1.310億美元。營業利潤率從8.3％增長到19.0％，調整後的營業利潤率增長13.8％至22.9％。我們仍然專注於推動調整後營業收入的持續增長。我們盈利能力的提高支持了本季度運營和自由現金流的增加。我們在本季度減少了5000萬美元的未償債務，並派發了每股40.5美分，合1,730萬美元的股息。與AssetMark的戰略聯盟6月，我們宣佈將與AssetMark結成戰略聯盟，並終止我們的美國TAMP，也稱為一站式資產管理計劃。為了幫助確定這筆交易的理由，我將首先簡要總結一下我們目前的管理投資組合產品，這是我們在晨星財富領域的旗艦投資管理產品。我們為收費的獨立顧問提供服務，他們僱用我們來管理他們

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第二季度財報 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版權所有。客户使用共同基金、ETF和個人證券進行專業管理的投資組合中的資產。如今，美國的顧問可以通過我們的TAMP基於網絡的顧問門户以及第三方平臺訪問晨星管理投資組合。除了投資策略外，我們的TAMP還為顧問提供各種工具、信息和工作流程，例如風險問卷、提案生成、數字投資賬户開立，並代表顧問處理交易、賬單和對賬等後臺工作。反過來，顧問可以騰出時間來深化與客户的關係並發展業務。對於晨星管理投資組合中的資產，我們將收取資產管理費，對於通過我們的TAMP訪問管理投資組合的投資者，我們將收取額外的平臺費。在這筆交易中，AssetMark將在我們的TAMP上收購約120億美元的資產。過渡完成後，晨星TAMP的顧問和客户將有權訪問AssetMark的平臺，該平臺被視為業內最佳平臺之一，晨星管理投資組合將新增在AssetMark平臺上。我們將與客户密切合作以實現過渡，並預計我們目前的絕大多數客户將繼續使用晨星管理投資組合。收盤時，我們預計將獲得6,500萬美元，視分配資產的價值而定。我們還有可能在收盤一週年之前收到額外的收盤後付款，這筆款項與客户和資產成功過渡到AssetMark平臺有關，假設當前資產價值，總額約為3500萬美元。我們進入這筆交易有兩個原因。坦率地説，TAMP在競爭激烈的領域運營，我們的規模還不夠快。我們投資過程的關鍵部分是評估我們的計劃是否產生了預期的結果。隨着投資期限的延長，以及我們在維護和改善TAMP方面花費了大量成本，我們認為繼續在這裏投入資源是沒有意義的。儘管為支持成功過渡而損失的平臺費用和維護成本將對晨星財富的初始收入和利潤率造成衝擊，但我們目前預計，該交易一旦完成，將對調整後的營業收入產生積極的影響，這是我們計劃使晨星財富實現盈利增長的重要一步。我們也對擴大向AssetMark顧問分配晨星管理投資組合感到興奮，他們中的大多數人目前不使用我們的TAMP。我們認為，在美國擴大業務的最佳途徑是利用我們的產品吸引更多客户，傾向於顧問工作流程中我們認為晨星的數據和研究能增加最大價值的部分。我們對與AssetMark結盟的潛力感到興奮，我要感謝首席執行官邁克爾·金及其團隊發揚的合作精神。我們對成功的長期關係寄予厚望。隨着TAMP的結束，我們的管理投資組合和國際財富平臺將繼續代表我們更廣泛產品的重要組成部分。隨着管理賬户使用量的擴大，家庭財富持續增長，我們認為這些產品有強勁的長期增長機會。而且，與我們在美國看到的英國形成鮮明對比的是，我們的國際財富平臺正在增加市場份額，是管理投資組合的重要增長動力。最重要的是，我們仍然致力於通過這些解決方案、我們的品牌軟件、數據、研究和評級以及晨星退休的顧問管理賬户來增強顧問工作流程。有關AssetMark交易的更多信息，請查看我們更新的投資者常見問題解答，其中包括自公告以來我們收到的問題的答覆。領導力過渡不可否認的是，我們會想念PitchBook創始人約翰·加伯特的。他在確立願景和實現願景方面特別有才華。其中一部分涉及組建一支很棒的團隊，他留下了一個一流的團隊，他們正在努力確保我們不會動搖。自2016年起擔任PitchBook首席運營官的羅德·迪芬多夫在經歷了非常自然的過渡之後現在掌舵。羅德的眾多技能之一是他能夠考慮所有利益相關者（內部和外部），他為組織帶來了顯而易見的活力。如果你想了解羅德對衡量財務成功的看法，他也是 “40法則” 的弟子。恭喜羅德加入晨星領導團隊，也非常感謝約翰所做的一切。我知道他在場外為球隊加油。

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第二季度財報 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版權所有。我正在讀的內容以下是我特別喜歡的研究人員最近發表的評論：• 全球可持續資金流動：2024年第二季度回顧，Hortense Bioy，2024年7月22日 • 基金費用仍在下降——但速度有所放緩，扎卡里·埃文斯，2024年7月9日 • 第二季度回顧和2024年第三季度市場展望，湯姆·勞裏塞拉，2024年7月1日 • 活躍的ETF：投資者需要知道的，布萊恩 Armour、Daniel Sotiroff、Ryan Jackson 和 Sarah Hansen，2024 年 6 月 28 日 • 發佈報告：Pharmatech、Kazi Helal，2024 年 6 月 27 日 • 間隔基金：它們值得你放棄的東西嗎？，布萊恩·莫里亞蒂，2024年6月24日 • 發佈報告：製藥服務，麗貝卡·斯普林格，2024年6月18日 • 仔細研究私人信貸契約救濟，晨星DBRS，2024年6月17日 • Vanguard正在改變方向嗎？，丹尼爾·索蒂羅夫和蘇珊·齊烏賓斯基，2024年6月12日 •《2024年資產所有者之聲：定性見解》，Thomas Kuh，2024年6月4日 • 財務諮詢中的客户生命週期，丹妮爾·拉博特卡、薩曼莎·拉馬斯和瑞安·墨菲，2024年6月 • 科技觀察家：將生成式人工智能與快速網絡增長聯繫起來：患者投資者應看到長期機會，威廉·克文和布萊恩·科萊羅，6月 2024 • 別管市場效率：市場明智嗎？，John Rekenthaler，2024 年 5 月 13 日 • 房屋淨值投資——入門，晨星 DBRS，2024 年 4 月 26 日你可能還會欣賞最近發表的這些文章，這些文章更多地介紹了我們的戰略和產品創新：• 晨星首席執行官庫納爾·卡普爾談人工智能、投資和公司文化，2024 年 7 月 16 日 • 會議贊助並不便宜，而是人脈關係？“無價之寶”，Ignites，2024年7月1日 • 晨星首席執行官庫納爾·卡普爾：“向前發展”，晨星，2024年6月27日 • AssetMark將從晨星手中收購數十億美元的TAMP業務，投資新聞，2024年6月20日 • 晨星向Chant West投下手套，《超級評級》，《投資雜誌》，2024年5月29日 • 未來金融數據：晨星首席技術官詹姆斯·羅德斯談架構現代化、客户個性化以及公司的人工智能聊天機器人 “Mo”，“Technovation” 播客，2024 年 5 月 2 日 • “諮詢領域進入者的監管壁壘增加”，Ft顧問，2024 年 5 月 1 日最誠摯的問候，庫納爾

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第二季度財報 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版權所有。這封信包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些報表基於我們目前對未來事件或未來財務業績的預期。就其性質而言，前瞻性陳述涉及不同程度的不確定性問題，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“計劃”、“尋求”、“預測”、“相信”、“將”、“估計”、“預測”、“潛力”、“前景” 或 “繼續” 等詞語。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不發生或與我們的預期有很大差異。有關可能影響晨星業務和財務業績的因素的更多信息，請參閲我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們最新的8-k、10-k和10-Q表報告。除非法律要求，否則晨星沒有義務因新信息、未來事件或其他原因公開更新任何前瞻性陳述。此外，這封信還提到了非公認會計準則財務指標，包括但不限於有機收入、調整後的營業收入和調整後的營業利潤率。這些非公認會計準則指標可能無法與其他公司報告的類似標題的指標相提並論。我們截至2024年6月30日的三個月財報討論了我們的第二季度業績，包括非公認會計準則財務指標與本信中描述的最直接可比的GAAP財務指標的對賬，該財報已提交給美國證券交易委員會，也可在我們的網站上查閲。