展品99.2

管理層的討論與分析

截至2024年4月30日止的年度

(除非另有説明，否則以加元表示)

2024年7月24日

一般信息

本管理層對鈾礦開採公司截至2024年4月30日止年度的財務狀況及經營業績的討論及分析(“MD&A”)，應與其截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的經審核綜合財務報表及其附註一併閲讀，附註可於公司於SEDAR+網站www.sedarplus.ca(“SEDAR+”)的公司簡介內查閲。

本公司的綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的“國際財務報告準則®會計準則”編制。除非另有説明，本MD&A中包含的所有信息均截至2024年7月24日。

除另有説明外，此處提及的“$”或“美元”指的是加拿大元，提及的“美元”指的是美元，提及的“A$”指的是澳元。除文意另有所指外，本MD&A中所指的“公司”和“URC”係指鈾礦開採公司及其子公司。

這裏提到的“U3O8”指的是三鈾氧化物，這是一種鈾化合物，為了鈾濃縮的目的而轉化為六氟化鈾。

前瞻性陳述

本MD&A中包含的某些陳述構成加拿大證券法定義的“前瞻性信息”和美國證券法定義的“前瞻性陳述”(統稱為“前瞻性陳述”)。這些陳述涉及管理層對未來事件、經營結果以及公司未來業績(經營和財務)和業務前景的預期。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。使用“預期”、“計劃”、“設想”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“建議”、“可能”、“可能”、“將”、“計劃”、“應該”、“可能”、“將”、“相信”、“預測”、“預測”、“目標”、“目標”、“追求”、“潛力”、“客觀的”和“有能力的”以及這些術語或其他類似表述的否定通常表示前瞻性陳述。這些表述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果或事件與這些前瞻性表述中預期的大不相同。不能保證這些預期將被證明是正確的，不應過度依賴這樣的前瞻性陳述。這些聲明僅説明截至本聲明的日期。此外，本MD&A可能包含出自第三方行業消息來源的前瞻性陳述。但不限於，本MD&A包含與以下內容有關的前瞻性陳述：

關於本MD & A中包含的前瞻性陳述，除其他外，已就以下事項做出了假設：

實際結果可能與這些前瞻性陳述中的預期結果存在重大差異，原因包括下文所述以及本MD & A其他地方包含的風險因素：

如果這些風險和不確定性中的一個或多個成為現實，或者基本的假設被證明是不正確的，實際結果可能與前瞻性陳述中描述的大不相同。前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的信念、估計和意見，除非適用法律要求，否則如果這些信念、估計和意見或其他情況發生變化，公司不承擔更新前瞻性陳述的義務。告誡投資者不要將不必要的確定性歸因於前瞻性陳述。

這裏提到的風險因素不應被解釋為詳盡無遺。除非適用法律另有要求，否則公司沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述。由於我們的業務性質和我們項目的勘探現狀，對該公司的投資是投機性的，涉及高度風險。

請仔細考慮AIF中“風險因素”項下列出的風險因素。

關於礦物披露的通知

本MD&A是根據加拿大證券法的要求編制的，而加拿大證券法的要求與美國證券法的要求不同。除另有説明外，本文所包括的所有礦產儲量和資源估計均已按照相關物業的現任或前任擁有者和經營者的指示，並在他們指示的範圍內，根據國家文書43-101-礦產項目披露標準(“NI 43-101”)和加拿大采礦、冶金和石油學會通過的CIM礦產資源和儲量定義標準(“CIM定義標準”)或2012年版澳大利亞勘探結果報告準則編制而成。礦產資源和礦產儲量(“JORC”)或S-k法規第1300分部(“S-k1300”)(“S-k1300”)。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)採納了S-k1300法案下的礦業披露規則。作為根據多司法管轄區披露制度有資格向美國證券交易委員會提交報告的外國私人發行人，本公司無需根據S-k1300法案進行披露。根據S-k1300，美國證券交易委員會現在承認估計的“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”。此外，美國證券交易委員會還修訂了“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義，使其與NI 43-101所要求的“國際礦產管理協會定義標準”下的相應定義基本相似。

告誡美國投資者，雖然術語與CIM定義標準基本相似，但S-K1300和CIM標準的定義存在差異，不能保證公司可能報告為NI 43-101下的“已探明礦產儲量”、“可能礦產儲量”、“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的任何礦產儲量或礦產資源，如果公司根據S-k1300通過的標準編制儲量或資源估計，則相同。

美國投資者還被告誡，雖然美國證券交易委員會現在將承認“已測量的礦產資源”、“指示的礦產資源”和“推斷的礦產資源”，但投資者不應假設這些類別中的任何部分或全部礦化會轉化為更高類別的礦產資源或礦產儲量。與被描述為儲量的礦化相比，使用這些術語描述的礦化在其存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，告誡投資者不要認為公司報告的任何“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”或“推斷礦產資源”在經濟或法律上是或將是可開採的。此外，“推斷的資源”對於它們的存在以及它們是否可以合法或經濟地開採具有更大的不確定性。根據加拿大的規定，除非在NI 43-101允許的有限情況下，對“推斷的礦產資源”的估計不能構成可行性或其他經濟研究的基礎。此外，公司在NI 43-101中使用的項目階段分類與S-k1300中規定的項目階段不一致。

本MD&A和公司其他披露文件中披露的某些資源估計是根據JORC編制的，不同於NI43-101和S-K1300的要求。因此，本文中包含的信息可能包含

與加拿大和美國發行人提供的類似信息不同的作為公司利益基礎的項目描述。

第三方市場和技術信息

本MD&A包括從獨立行業出版物、市場研究和分析師報告、調查和其他公開來源獲得的市場信息、行業數據和預測。儘管本公司認為這些來源總體上是可靠的，但由於原始數據的可獲得性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查中固有的其他限制和不確定性，市場和行業數據可能會受到解讀，不能完全確定地進行核實。因此，這些數據的準確性和完整性得不到保證。實際結果可能與此類報告、調查或出版物中的預測大不相同，隨着預測期的延長，預計重大變化的前景將會增加。本公司尚未獨立核實本文提及的任何來自第三方來源的數據，也未確定該等來源所依賴的基本假設。

除另有説明外，本文中有關本公司特許權使用費及其他權益相關物業的披露，主要基於該等物業的擁有人或經營者公開披露的資料，這是此類特許權使用費組合公司的慣常做法。具體地説，作為特許權使用費持有人，該公司有權限制(如果有的話)使用受其權益限制的物業。本公司一般依賴可公開獲得的有關這些物業和相關業務的信息，一般沒有能力獨立核實該等信息，也不能保證該等第三方信息是完整和準確的。此外，此類可公開獲得的信息可能涉及比本公司權益所涵蓋的更大的財產面積。此外，該公司已經並可能不時從這些物業的業主和經營者那裏收到運營信息，而這些信息是不允許向公眾披露的。

業務概述

URC是一家純粹的鈾礦特許權公司，專注於通過對鈾利益進行戰略投資，包括對鈾公司的特許權使用費、流程、債務和股權投資，以及通過持有實物鈾，獲得對鈾價的敞口。

本公司無面值普通股(“普通股”)及其普通股認購權證(“認股權證”)於多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)上市，代碼分別為“URC”及“URC.WT”，每份認股權證可於2024年12月6日前按每股2.00美元的行使價行使為一股普通股。這些普通股也在納斯達克資本市場(“納斯達克”)上市，股票代碼為“UROY”。

公司總部和主要地址位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華西喬治亞街1188號，Suite 1830，V6E 4A2。

業務戰略

到目前為止，該公司已在鈾項目和實物鈾儲備上整合了一系列特許權使用費權益。URC的長期戰略是通過擁有和管理一系列地理上多樣化的鈾權益組合來獲得對鈾價的敞口，這些權益包括鈾特許權使用費和資源、對鈾公司的債務和股權投資以及實物鈾。該公司還不時地從事實物鈾的買賣。在執行這一戰略時，該公司尋求的利益使其能夠直接接觸到鈾價，而無需承擔與鈾礦勘探、開發和開採相關的直接運營成本和集中風險。本公司亦不時透過投資基金及其他股票尋求對鈾的進一步投資。

本公司的戰略認識到根據鈾價進行估值的內在週期性，包括這種週期性對鈾行業內資本供應的影響。該公司打算通過利用其管理團隊和董事會的深厚行業知識和專業知識來識別和評估鈾行業的機會，從而執行其戰略。

該公司的主要重點是確定、評估和收購以下項目：

該等權益可由本公司直接從項目擁有人或營運者取得，或間接從第三方持有人取得。本公司亦可尋求收購現有鈾項目的直接合資企業或其他權益，而該等權益將為本公司作為非營運商而對某項目提供風險，或本公司認為有可能將該等權益轉換為特許權使用費、分流或類似權益。在評估潛在交易時，該公司採用嚴謹的方法來管理其財務狀況。

本公司亦不時進行鈾庫存的買賣。在公司認為有機會向股東提供有吸引力的大宗商品價格敞口的情況下進行購買。出售可能會根據市場狀況和公司的流動資金需求而不時發生。收購可根據其與黃餅的戰略關係下的現有選擇權或以其他方式進行，包括直接從生產商購買或市場購買。請參閲“最新發展”。

鈾市場發展動向

鈾的主要終端用户和最大買家是公用事業公司。由於沒有受監管或承保的鈾市場，這類公用事業公司的鈾供應有相當大一部分來自長期合同，其餘部分在現貨市場購買。現貨市場採購被定義為一年內交割的採購。雖然長期合同價格可能會受到隱私協議或定價條款(如上限、下限和升級)的混淆，但市場對鈾現貨市場的價格有一定的可見性，因為在這個市場上有其他活躍的各方，包括交易商、金融機構和生產商。鈾現貨和長期價格由某些數據來源定期發佈，包括UXC LLC和TradeTech LLC。

在截至2024年4月30日的一年中，鈾價格平均為每磅U3O8 75.01美元，與上一財年每磅U3O8平均價格49.52美元相比上漲了約51%(來源：UXC LLC歷史Ux Daily價格)。截至2024年4月30日，U3O8的價格為每磅90.00美元，較2023年4月30日的每磅53.85美元上漲了約67%(來源：UXC LLC歷史Ux Daily價格)。從2023年5月到2024年4月，U3O8的價格在每磅53.3美元到107.00美元之間波動(來源：UXC LLC歷史Ux Daily價格)，這段時間持續波動。

過去幾年，隨着全球鈾市場開始從庫存驅動向生產驅動轉型，全球鈾市場基本面總體上有所改善。現貨市場在2016年11月跌至低點，約為每磅U3O8 17.75美元。此後，U3O8價格在2024年2月2日漲至每磅107.00美元的高位。最近的增長在很大程度上是由預期的立法行動推動的，這些立法行動將禁止向美國進口俄羅斯核燃料(來源：TradeTech核能市場評論--2024年4月30日)。這樣的立法於2024年5月在美國頒佈。

目前，鈾市場在很大程度上是由對更多發電的宏觀需求以及史無前例的全球推動電網脱碳等因素推動的。最近出現大幅增長的值得注意的需求領域是數據中心的電力需求，包括與人工智能和其他計算計劃相關的需求。在美國，以耗電量衡量的這一來源的需求預計到2030年將達到35GWe，高於2022年的17GWe(來源：花旗數據中心需求和核能：2024年2月)。人們也越來越意識到，核能提供的高度可靠、安全和基本負荷的電力應該是任何清潔能源平臺的一部分。為了國家安全利益，世界各國政府一直在尋求提高能源獨立性的戰略，這些戰略與核能作為其能源組合的關鍵組成部分很好地吻合。

過去十年，鈾礦開採投資不足是導致全球產量與鈾需求之間出現結構性赤字的一個主要因素。現有鈾礦產量減少也是一個促成因素，一些大型生產商削減了產量，或無法達到先前計劃的產量水平。到2025年，產量和需求之間的中間缺口預計將超過6,800萬磅U3O8，到2034年超過37000萬磅U3O8(來源：UXC2024年第二季度鈾市場展望)。作為參考，美國的反應堆車隊在2023年消耗了約4,400萬磅的U3O8(來源：美國能源情報署，2024年6月-鈾營銷年度報告)。目前的缺口正被二級市場來源填補，包括有限的庫存，這些庫存一直在下降，預計未來幾年還會進一步下降。二次供應也可能進一步減少，西方濃縮商將從供應不足轉向供應過剩，這需要更多的鈾來增加濃縮服務的產量。隨着二次供應繼續減少，以及現有礦山耗盡資源，將需要新的生產來滿足現有和未來的公用事業需求。新採礦項目的時間表可能是10年或更長時間，需要足夠高的價格來刺激新的採礦投資。

自2022年以來，由於俄羅斯入侵烏克蘭，鈾供應變得更加複雜，其國家原子能公司俄羅斯原子能公司是全球核燃料的重要供應商。經濟制裁、運輸限制，以及最近禁止在美國進口俄羅斯核燃料的立法，正在給核燃料市場帶來根本性的變化。此外，尼日爾2023年的政變以及新政府要求美國和法國撤離該國，突顯了司法風險，該國2022年的鈾產量約佔全球產量的5%，佔歐盟2022年供應量的25%(來源：世界核協會-尼日爾鈾供應，2024年5月7日/路透社-美國官員稱，俄羅斯軍隊進入了駐尼日爾美軍基地，2024年5月3日，以及“尼日爾沒有禁止向法國和歐盟出口鈾”-2023年8月18日)。美國和歐洲的公用事業公司一直在逐步轉向供應安全，尋求從地緣政治風險較低的地區生產。

在需求方面，全球核能行業繼續強勁增長，從2014年到2024年4月，有70個新反應堆併網，另有59個反應堆正在建設中。2024年到目前為止，已經有四個新的反應堆併網，其中一個反應堆已經永久關閉(來源：國際原子能協會動力反應堆信息系統--2024年5月28日)。截至2024年5月7日，全球440個可運行反應堆的總核發電能力為396GWE(資料來源：世界核協會)。在2023年聯合國氣候變化大會(COP28)上，美國、加拿大、法國、日本和英國等22個國家簽署了到2050年將核能增加兩倍的宣言，進一步支持了核工業和鈾需求的進一步增長。

在美國，H.R.1042《禁止俄羅斯鈾進口法》於2024年5月頒佈。這項立法禁止美國從2024年8月11日起至2040年終止進口未經輻照的低濃縮鈾(LEU)，但美國能源部(DOE)可能會在2028年1月1日之前發佈豁免。這項禁令也適用於以規避限制的方式交換、交換或以其他方式獲得的鈾。根據這項立法，國務卿和商務部長可在下列情況下發布豁免，允許公司進口特定數量的低濃縮鈾：(A)沒有替代的低濃縮鈾來源來維持美國公司核反應堆的運行；或(B)進口這種鈾符合國家的最佳利益。作為這項立法的結果，能源部現在還被授權分配先前根據《國家安全緊急補充撥款法案》和《核燃料安全法案》分配的高達27.2百萬美元的億，通過資助高活性低濃縮鈾的研究、開發和生產來支持美國的低濃縮鈾市場。總而言之，這些法案的通過將有助於重建和恢復美國強勁的國內燃料循環。2024年7月，還頒佈了《先進法案》，其中包括幫助加快先進核技術的開發和部署、加強美國的領導地位和促進美國核技術出口的措施。這項立法指示核管理委員會將效率納入許可程序，並要求其簡化一些許可程序。該立法還包括以國際為重點的條款，允許更多的核技術在國際上出口和國際監管合作。

許多公用事業公司繼續迴歸較長期的合同週期，以取代即將到期的合同，這對鈾需求產生了積極影響。截至2034年的累計未承諾需求總計約90000萬磅U308(來源：UXC鈾市場概述2024年第二季度)。此外，金融實體和各種生產商繼續大量購買桶裝鈾庫存，進一步減少了近期供應，增加了支持鈾市場的基本面。

最新發展動態

收購Salamanca Royalty

2024年7月3日，根據本公司與RCF V附件基金有限公司於2024年5月24日訂立的特許權使用費購買協議(“Salamanca購買協議”)，本公司就銷售統稱為Salamanca項目的採礦項目(包括位於西班牙的Retortillo、Zona 7及Alameda項目)的產品取得0.375%的冶煉廠淨收益。該公司支付的對價為40美元萬(30美元萬)現金。

公開發行

於2023年10月17日，本公司完成一項包銷買入交易，公開發售10,205,000股普通股(“2023年發售股份”)，價格為每股2023年發售股份2.94美元，總收益為4,090萬。本公司的股東及關聯方鈾能公司(“UEC”)根據本次公開發售購買了1,930,750股2023年發售股份，約佔2023年發售股份總數的19%。

2024年2月9日，公司完成了6,724,600股普通股(“2024年發行股份”)的包銷購買交易公開發行，價格為每股2024年發行股份3.4美元，總收益為3,080美元萬。根據本次公開發行，UEC購買了1,047,614股普通股，約佔2024股已發行股票數量的16%。

市場股票計劃

2023年8月8日，公司續簽了按市場分配股權的計劃(簡稱ATM計劃)。自動櫃員機計劃允許公司分配最多4,000美元的萬(或等值的加元)普通股(“自動櫃員機股”)。通過自動櫃員機計劃出售自動櫃員機股票是根據2023年8月8日與BMO Nesbitt Burns Inc.為首的代理財團達成的股權分配協議進行的，其中包括BMO Capital Markets Corp.、H.C.Wainwright&Co.LLC、Canaccel Genuity Corp.、Canaccel Genuity LLC、Paradigm Capital Inc.、TD Securities Inc.和TD Securities(USA)LLC(統稱為“代理”)。根據自動櫃員機計劃出售的自動櫃員機股票在出售時以多倫多證券交易所或納斯達克或普通股可能上市和張貼交易的任何其他市場的現行市場價格出售。除非由本公司或其中允許的代理商提前終止，自動櫃員機計劃將在以下日期終止：(A)根據自動櫃員機計劃出售的自動櫃員機股票的總銷售收入總額達到4,000美元萬(或相當於加元)的日期；或(B)2024年9月1日。

於截至2024年4月30日止年度，本公司根據2023年分銷協議，透過多倫多證券交易所及納斯達克分銷共870,910股自動櫃員機股份，所得款項總額為350萬，其中約70萬(即所得款項淨額70萬)以加元計算，每股普通股平均售價4.05美元；以及280萬(即210美元萬)即按平均售價每股普通股2.98美元計算所得款項淨額270萬(200萬)，以納斯達克以美元籌資。代理商從這類銷售中獲得的佣金總額約為2美元萬和5美元萬(相當於出售自動取款機股票總收益的2.5%)。於截至2024年4月30日止三個月內，本公司並無派發自動櫃員機股份。

物理鈾

截至2024年4月30日，公司持有2,511,271磅U3O8，加權平均成本為每磅U3O8 56.13美元。截至本文發佈之日，公司持有2,711,271磅U3O8，加權平均成本為每磅U3O8 57.54美元。

於2021年11月，本公司與中廣核全球鈾業有限公司(“中廣核”)訂立協議，據此，本公司同意按加權平均價每磅U3O8 47.71美元購買總計500,000磅U3O8，其中30萬磅U3O8及100,000磅U3O8分別於2023年10月及2024年7月交貨。後一批貨物原定於2024年6月交貨，但經雙方同意推遲到2024年7月交貨。剩餘的100,000英鎊U3O8需要在2025年4月交付，未來的付款為680美元萬。

在截至2024年4月30日的年度內，該公司以4,270美元萬的價格出售了450,000英鎊的U3O8，產生了1,480美元萬的毛利。此外，該公司還購買了140萬磅U3O8，加權平均成本為每磅67.90美元。截至2024年4月30日，除了根據與中廣核達成的協議購買鈾的合同義務外，公司還承諾

購買250,000磅U3O8，已簽約在2024年5月和9月交貨，加權平均價為每磅103.20美元。見“合同義務”。

在Cameco Corporation(“Cameco”)宣佈於2022年11月恢復McArthur River礦的生產後，公司選擇通過交付實物鈾來收取McArthur River礦的特許權使用費收益。URC的特許權使用費權益是指麥克阿瑟河礦9.063%的鈾生產份額的1%的總特許權使用費，該份額來自Orano Canada Inc.(“Orano”)持有的該項目30.195%的生產權益。2023年8月31日和2024年3月5日，Orano分別向公司位於加拿大Blind River的倉儲賬户交付了1,038磅和12,165磅U3O8，以了結2022年11月和12月以及2023年(“2023年”)麥克阿瑟河礦生產相關的特許權使用費。

多倫多證券交易所畢業

2023年7月6日，公司從多倫多證券交易所創業板畢業，進入多倫多證券交易所。普通股及認股權證分別以“URC”及“URC.WT”的代碼在多倫多證券交易所上市。

償還蒙特利爾銀行信貸安排

2023年5月3日，本公司償還了970億萬(720億美元萬)，相當於所有未償還的本金、利息和手續費，並取消了與蒙特利爾銀行的保證金貸款安排(“蒙特利爾銀行信貸安排”)。

與公司權益相關的物業

以下是關於該公司在截至2024年4月30日的年度內持有特許權使用費的選定物業的選定最新發展的描述。

Cameco 2023年MD&A還概述了Cameco關於雪茄湖延長生產的最新計劃，將雪茄湖延伸(以前的第二期)礦體中7,340萬磅U3O8(100%基礎)的指示資源轉換為可能儲量。預計這將把該項目的礦山壽命延長到2036年。根據Cameco的分析，按100%基準計算，完成開採這些儲量所需的礦山開發和其他產能替換項目的前期資本成本估計在45800美元萬至55000美元萬之間。Cameco預計，Cigar Lake生產的礦山單位現金運營成本的平均壽命將增加到每磅19美元至20美元(之前為每磅18.13美元)。Cameco於2024年3月22日提交了一份名為“加拿大薩斯喀徹温省北部雪茄湖行動”的NI 43-101技術報告，生效日期為2023年12月31日，可在SEDAR+上查閲其個人資料。

在Cameco2023年MD&A報告中，Cameco披露，截至2023年12月31日，其在雪茄湖的總估計儲量為20860萬磅U3O8，平均品位為17.03%U3O8，以及另外2,700萬磅U3O8的測量和指示資源，平均品位為5.32%U3O8。2014年至2023年的歷史包裝總產量為13840萬磅U3O8。Cameco在截至2024年3月31日的季度討論和分析中進一步披露，在2024年第一季度的基礎上，Cameco的產量增加了420萬磅(100%)，Cameco在此類產量中的份額為230萬磅U308。

作為以利潤為基礎的NPI利息，這一特許權使用費是根據產生的收入計算的，扣除某些費用和成本，其中包括累積費用賬户，包括開發成本。因此，鑑於開發Cigar Lake礦現有業務的大量開支，Cigar Lake特許權使用費只有在收回該等重大累積開支後才會為本公司帶來收入。

Cameco在2023年Cameco MD&A報告中披露，截至2023年12月31日，其在麥克阿瑟河的總估計儲量為38050萬磅U3O8，平均品位為6.72%U3O8，以及另外700萬磅U3O8的測量和指示資源，平均品位為2.28%U3O8。麥克阿瑟河礦2000年至2023年的歷史包裝總產量為34000萬磅U3O8，按100%計算。Cameco在截至2024年3月31日的季度討論和分析中進一步披露，在2024年第一季度的基礎上，Cameco的產量增加了500萬磅(100%)，Cameco在此類產量中的份額為350萬磅U3O8。

初步經濟評估評估了在ChurchRock項目地點用ISR方法回收鈾礦物，並在附近Crownpoint項目地點擬議的新設施中加工鈾礦物，那裏已經有大量的項目基礎設施。《丘爾奇洛克技術報告》提出的初步經濟評估強調了一個大型的長壽命項目，31年生產3,120萬磅；初始資本成本為4,750萬美元；單位運營成本(包括税收和特許權使用費)為每磅27.7美元，總維持成本為每磅34.83美元；税前內部回報率為62%，淨現值為27800美元(每磅U3O8為75美元)；税後內部回報率為56%，淨現值(8%)為23900美元萬(每磅U3O8為75美元)；項目税後現金流年限超過10美元億。上述初步經濟評估屬初步性質，包括被認為在地質學上過於投機性的推斷礦產資源，因此無法應用經濟因素將其歸類為礦產儲量。因此，初步經濟評估是否會實現並不確定。

半島在截至2024年3月31日的季度活動報告中表示，它已任命Samuel Engineering，Inc.和Samuel EPC，LLC負責羅斯中央加工廠(CPP)的擴建工程、採購和建設(EPC)服務。半島進一步表示，CPP建設項目的詳細時間表支持在2024年12月投產擴建工廠。半島於2024年5月8日宣佈，EPC承包商已動員到現場，並開始在Ross CPP現場進行土方施工。

2024年5月13日，半島宣佈更新蘭斯項目符合JORC標準的礦產資源估計。這一更新是基於該項目羅斯和肯德里克地區2023年額外鑽探的結果。理髮區的資源保持不變。新的資源狀況測量和指示的資源量為1,620萬磅U3O8(1,430萬噸，平均品位為0.051%U3O8)，推斷資源量為4,170萬磅U3O8(3,830萬噸，平均品位為0.049%U3O8)。通過應用0.2等值線的品位厚度乘積(GT)和200ppm U3O8的組合約束來計算資源估計。

2024年7月1日，半島公司宣佈，正在積極開發名為礦山3號單元(MU-3)的新井田生產區。半島目前在現場僱用了10個合同鑽機，在新的MU-3地區安裝生產井(注入井和生產井)。礦山1號和2號單元以前開發的井場區域可用於恢復鈾回收作業。

在日期為2024年1月25日的新聞稿中，Paladin宣佈執行一項15000美元的萬銀團債務安排，為其在蘭格·海因裏奇的運營和米其林項目的其他增長提供資金。

在截至2024年3月31日的季度活動報告中，Paladin表示，它將重點放在米其林項目新勘探模型的開發上，並在該季度對該模型進行了早期測試。回顧了歷史三維數據，當看到已知礦化模式時，這些數據可以用來識別新的目標。

2024年7月9日，天港公佈了2024年冬季演習計劃第一階段的初步結果。第一階段包括6個總長3094米的鑽孔。SkyHarbour在RSL24-02孔發現了一個交叉點，該孔在338.1米深的井下返回了2.5米的0.721%U3O8。這一攔截代表了天港發現的一個新的前景，被稱為Fork Target。Fork Target地區位於Denison Mines Corp的菲尼克斯礦藏東南約4公里處。天港透露，2024年第二階段的鑽探結果將在收到地球化學分析後公佈。

斯利克巖石技術報告包括天鵝絨-木材和斯利克巖石聯合項目的最新PEA。項目成本估算是基於天鵝絨-伍德和斯利克巖石礦區傳統的隨機房間和礦柱地下采礦作業。開採的材料將用卡車運往Shootaring Canyon Mill，距離天鵝絨-伍德約180英里，距離SLICK約200英里。PEA使用的大宗商品價格為氧化鈾每磅70美元，五氧化二釩每磅12美元。磨礦回收率分別估計為92%的U3O8和75%的V2O5。初始資本支出總額，不包括當前成本和沉沒成本，估計為12230美元萬。總加權平均運營費用估計為每噸開採和加工244美元。生產可銷售的鈾和釩產品的每噸總成本估計為每噸290美元。相比之下，估計總價值為每噸741美元。

《光滑巖石技術報告》所載的PEA屬初步性質，包括被認為在地質學上過於投機性的推斷礦產資源，因此無法將其歸類為礦產儲量。因此，初步經濟評估是否會實現並不確定。

技術報告重點介紹了基於8%的貼現率和每磅U3O8 70美元的鈾價以及兩個合併項目的每磅12美元的釩價格，項目税前內部回報率為40%，淨現值為23800美元萬。該報告指出，在15年的礦山壽命中，估計平均每年生產約750,000磅鈾和250萬磅的釩。技術報告估計，僅滑巖項目就有170萬噸含有約770萬磅的U3O8，釩與鈾的比率為6：1。

在一份日期為2024年4月9日的新聞稿中，安菲爾德披露，它已向猶他州環境質量部提交了Shootaring Canyon磨坊的生產恢復計劃。該計劃涉及將工廠的放射性材料許可證從目前的待命狀態更新為運行狀態，並提高生產能力和將許可生產能力增加兩倍。在重新啟動計劃和工廠翻新獲得批准後，安菲爾德將能夠在2026年恢復鈾生產和開始釩生產。在一份日期為2024年5月1日的新聞稿中，安菲爾德表示，鑽探計劃預計將於2024年夏天在斯利克巖石開始。

在一份日期為2024年6月17日的新聞稿中，安菲爾德宣佈，其鑽探許可證申請已獲得最終批准，可以在其SLICK ROCK鈾釩項目上開始一個20孔、2萬英尺的旋轉鑽探項目。安菲爾德預計將於2024年第三季度開始演習計劃。

Energy Fuels在截至2023年12月31日的10-k年度報告中表示，預計將繼續在旋風礦進行修復和開發工作，為未來的生產做準備。雖然Energy Fuels計劃從Whirlind礦提取和加工礦化材料的時間將基於合同要求、庫存水平和/或總體市場狀況的持續改善，但Energy Fuels預計Whirlind礦以及Nichols Ranch ISR項目將在一年內開始鈾生產，這可能會從2025年開始將Energy Fuels的鈾產量提高到每年200萬磅U3O8以上，如果強勁的市場狀況如預期的那樣持續下去的話。

資產組合

版税

下表列出了該公司截至本合同日期的主要鈾礦特許權使用費權益：

備註：

對黃餅公司和鈾期權的戰略投資

於二零一八年六月七日，本公司與黃餅訂立協議(經修訂為“黃餅協議”)，據此(其中包括)本公司獲得收購實物鈾的選擇權。除其他事項外，這些安排包括：

此外，在商業上合理的情況下，URC和黃餅公司已同意進行合作，以確定在其他與鈾有關的聯合參與項目上合作的潛在機會。

根據黃餅協議，本公司已認購黃餅普通股，作為該實體首次公開發售的一部分。於截至2024年4月30日止年度，本公司出售約500股萬黃餅普通股，所得款項為4,540萬，並於2024年4月30日不再持有任何黃餅普通股。

為了應對俄羅斯和烏克蘭之間持續不斷的戰爭，美國、歐盟、英國、加拿大和其他國家的政府對俄羅斯的某些行業部門和各方實施了金融和經濟制裁。雖然這種制裁、進口禁令的威脅以及烏克蘭政治動盪和戰爭導致的其他貿易模式變化預計將對全球鈾價格和對北美鈾的需求產生積極影響，但它可能會對哈薩克斯坦生產的鈾的需求產生不利影響，並增加區域貿易和物流壁壘。該公司將繼續監測衝突，包括金融和經濟制裁對全球經濟的潛在影響，特別是對哈薩克斯坦經濟的影響。雖然該公司在俄羅斯或烏克蘭沒有業務，但烏克蘭戰爭的不穩定影響可能會對URC的業務產生其他影響。

整體表現

在截至2024年4月30日的一年中，該公司的淨收益為980美元萬，而上一財年的淨虧損為580美元萬。截至2024年4月30日，公司的營運資本(流動資產減去流動負債)為22900萬。

有理由可能對公司業務產生影響的趨勢、事件和不確定性包括全球和美國鈾市場的發展，以及總體鈾市場狀況和烏克蘭衝突的影響。

精選年度信息

以下列出了本公司所示會計年度的精選年度財務信息：

總資產從2023年4月30日的18580美元萬增加至2024年4月30日的27870美元萬，主要是由於從公開發行普通股收到的現金增加，以及年內因交易實物鈾而應收賬款增加1,380美元萬和庫存增加10150美元萬。

運籌學的探討

截至2024年4月30日的年度與截至2023年4月30日的年度比較

在截至2024年4月30日的一年中，該公司的淨收益為980美元萬，而上一財年的淨虧損為580美元萬。淨收入的增加主要是由於鈾銷售量和價格的增加、遞延所得税的收回，以及較少的利息收入和本公司償還蒙特利爾銀行信貸安排所產生的利息支出的減少，部分抵消了這一期間辦公室和行政管理以及轉讓代理和監管費用的增加所導致的毛利增加。

在截至2024年4月30日的一年中，鈾庫存的銷售額增至4,270美元萬，而截至2023年4月30日的年度為1,390美元萬。這一增長是由於在截至2024年4月30日的一年中，以每磅69.34美元的加權平均價格出售了45萬磅的鈾，而上一財年以每磅50.80美元的加權平均價格出售了20萬磅的鈾庫存。

在截至2024年4月30日的一年中，由加權成本法確定的銷售成本為2,800美元萬，而上一財年為1,100美元萬。這一增長是由於鈾銷售量增加，以及期內市場價格上漲導致採購庫存的加權平均成本上升所致。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的現金利息收入為70萬，這主要來自出售黃餅普通股和2023年10月和2024年2月完成的公開發行的淨收益，而上一財年的利息收入為10萬。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的其他收入為20美元萬，主要包括公司持有的皇后大道資本投資有限公司普通股的股息收入，而上一財年為10萬。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的辦公和行政開支為380億美元萬，而上一財年為280億美元萬。在截至2024年4月30日的一年中，此類支出包括增加的投資者溝通和營銷費用220億美元(上一財年為170億美元萬)和鈾存儲費用100億美元(上一財年為6000萬美元萬)。這些費用增加的原因是營銷活動增加和鈾庫存量增加。

在截至2024年4月30日的一年中，該公司的專業費用和保險費為130億美元萬，而上一財年為140億美元萬。這類費用主要包括審計、法律和保險費用。

在截至2024年4月30日的一年中，轉讓代理和監管費用為80美元萬，而上一財年為50美元萬。增加的主要原因是與多倫多證券交易所畢業和ATM計劃續簽有關的額外備案和交換費用。

在截至2024年4月30日的一年中，該公司確認的基於股票的薪酬支出為70萬，而上一財年為90萬。這代表本公司向管理層、董事、僱員及顧問授予購股權。

2023年5月3日，本公司全額償還並終止了蒙特利爾銀行信貸安排，總金額為970萬(720美元萬)。因此，在截至2024年4月30日的一年中，公司的利息支出為1美元萬，大大低於上一財年的160億美元萬。

在截至2024年4月30日的一年中，該公司確認的淨匯兑虧損為20美元萬，而上一財年的淨匯兑虧損為70美元萬，這主要是美元和英鎊現金換算的結果。

在截至2024年4月30日的一年中，該公司確認的遞延税款回收為200億美元萬，而上一財年為2美元萬。這些收回是由於確認了非資本虧損、結轉和遞延融資成本所產生的遞延税項資產，這些成本被用來抵消當期內在其他全面收益中確認的遞延税項支出所產生的遞延税項負債。截至2024年4月30日的年度增加是由於短期投資的公允價值增加。

在截至2024年4月30日的年度內，該公司因短期投資重估而錄得的綜合收益為1,530美元萬，上一財年為10美元萬。這一增長主要是由於黃餅普通股和QRC普通股的公允價值增加所致。

收益的使用

自動櫃員機計劃

正如該公司日期為2023年8月8日的招股説明書附錄所披露的那樣，該公司打算將自動櫃員機計劃未來的淨收益用於購買額外的特許權使用費、礦藏、實物鈾和類似權益，並用於營運資本目的。在截至2024年4月30日的一年中，公司分配了自動櫃員機股票，淨收益為340美元萬。分配自動櫃員機股票所得的淨收益用於購買實物鈾。

公開招股

下表列出了公司日期為2023年10月11日的招股説明書補編中披露的公開發行募集資金淨額的估計用途，以及截至2024年4月30日的3,820美元萬(2,800美元萬)的實際用途。

下表列出了公司2024年2月6日招股説明書補充文件中披露的公開發行淨收益的估計用途，以及截至2024年4月30日的淨收益的實際用途2880萬美元（2100萬美元）。

季度業績摘要

下表列出了公司在所示每個時期的選定季度財務業績。

各季度淨收入(虧損)的變化主要受到以下因素的影響：公司短期投資的公允價值變化導致的遞延所得税回收(支出)確認、鈾庫存銷售收入的確認、蒙特利爾銀行信貸安排的匯兑差額和利息支出、自動取款機計劃產生的專業費用和監管費用、授予股票期權確認的基於股票的薪酬支出，以及在相應時期內開展的公司活動。在截至2024年4月30日的三個月內，公司的正淨收入主要是由於鈾庫存銷售量增加和鈾價上漲所致。

第四季度

於截至2024年4月30日止三個月內，本公司並無派發自動櫃員機股份。2024年2月，該公司完成公開募股，總收益為3,080美元萬。請參閲“最新發展”。

在截至2024年4月30日的三個月中，該公司的淨收益為3.8億美元萬，而2023年同期的淨收益為70美元萬。這主要是由於鈾銷售價格上漲、遞延所得税回收以及較小程度的外匯淨收益、利息收入以及本公司償還蒙特利爾銀行信貸安排導致的利息支出減少導致毛利潤增加所致，但這一增長部分被期內辦公和行政費用增加以及轉讓代理和監管費用增加所抵消。

截至2024年4月30日的三個月，鈾庫存銷售額降至1,220美元萬，2023年同期為1,390美元萬。這一下降的原因是，在截至2024年4月30日的三個月裏，與2023年同期的20萬磅相比，鈾的銷售量下降了10萬磅，部分被更高的鈾價所抵消。

在截至2024年4月30日的三個月裏，由加權成本法確定的銷售成本為740萬，而2023年同期為1,100美元萬。下降主要是由於銷售量下降所致。

在截至2024年4月30日的三個月中，該公司的利息收入為20萬，主要來自2024年2月完成的公開募股所產生的現金，而2023年同期為1萬。

在截至2024年4月30日的三個月中，該公司的辦公室和行政費用為110美元萬，而2023年同期為50美元萬。截至2024年4月30日的三個月的辦公室和行政費用主要包括40萬的鈾存儲費用和60萬的投資者通信和營銷費用，而截至2023年4月30日的三個月的鈾存儲費用為20萬和投資者的通信和營銷費用為20萬。本季度的投資者通信和營銷費用包括數字營銷、業務開發、會議和相關差旅費用。

在截至2024年4月30日的三個月中，該公司確認的淨匯兑收益為50美元萬，而上一財年同期淨匯兑虧損為20美元萬，這主要是由於以美元計價的現金換算的匯兑差異造成的。美元與加元之間的每月匯率從本季度初的1美元增至1.3386美元，到本季度末增至1美元至1.3778美元。

在截至2024年4月30日的三個月中，該公司通過增加QRC普通股的公允價值，在綜合收益項下的短期投資重估收益為100美元萬，而上一財年同期的重估虧損為240美元萬。短期投資按公允價值計量，參考收盤匯率和市場報價。

流動性與資本資源

截至2024年4月30日，該公司的現金為2,110美元萬，而截至2023年4月30日的現金為1,430美元萬。現金增加680美元萬主要是由於於2023年10月及2024年2月完成的公開發售所得款項淨額6700美元萬，以及出售黃餅普通股所收萬淨額4,540美元，但與實物鈾交易及購買短期投資80美元萬有關的經營活動所用現金淨額部分抵銷。應收賬款1,380美元萬在年底後全部結清。

公司的短期投資從2023年4月30日的3,830美元萬降至2024年4月30日的910美元萬。這主要是由於出售了其在黃餅的全部投資，但被按每股0.70美元的價格在公開市場上購買1,100,000股QRC普通股以及QRC根據QRC的股息再投資計劃以現金股息代替現金股息的額外股份所抵消。

截至2024年4月30日，該公司的鈾庫存為18710美元萬，而截至2023年4月30日的鈾庫存為8,560美元萬。庫存增加的主要原因是本年度的淨購買量。鈾庫存包括公司現有的庫存和公司對McArthur Rive礦生產的鈾的應得權利，以換取公司的實物特許權使用費。在截至2024年4月30日的年度內，該公司在麥克阿瑟河特許權使用費上記錄了50美元的萬損失，庫存也增加了同樣的金額。在出售這些鈾時，該公司將確認其在麥克阿瑟河生產公司的權益所產生的收入。

截至2024年4月30日，該公司的其他應付賬款為150美元萬，而截至2023年4月30日為零。這筆款項包括貨物税和服務税，在年終後全額結清。

截至2024年4月30日，該公司的應付帳款和應計負債為1200億美元萬，而2023年4月30日為50億美元萬，這主要是由於年底應支付的投資者通信和營銷費用增加所致。

截至2024年4月30日，流動負債總額減少760萬至280萬，主要是由於償還了蒙特利爾銀行信貸安排。

截至2024年4月30日，該公司的營運資本(流動資產減去流動負債)為22900美元萬，而截至2023年4月30日的營運資本為12850美元萬。根據與中廣核達成的協議，該公司承諾購買200,000英鎊的U3O8，未來總付款約為1,300美元萬，將於2024年7月和2025年4月支付。2024年7月到期的6.5億美元萬的付款是在2024年4月30日之後支付的。2024年2月，公司簽訂協議，以每磅103.20美元的加權平均價購買250,000磅U3O8，總代價約為3,560美元萬。這類鈾的交付和付款將於2024年5月和2024年9月到期。2024年4月30日之後，為100,000英鎊的U3O8支付了約1,400美元的萬。該公司相信，它有足夠的現金和流動資產來履行未來12個月的購買承諾。

本公司尚未從經營中產生任何持續的利潤，到目前為止，主要的融資來源是通過出售普通股、出售短期投資和鈾庫存、前一年償還期票的現金收入以及之前的蒙特利爾銀行信貸安排。公司履行債務和為收購活動融資的能力取決於其通過出售庫存和/或根據股權融資和短期或長期貸款發行公司證券產生現金流的能力。資本市場可能不會接受來自國庫或債券的新股發行，無論是以私募還是公開發行的方式。公司的增長和成功依賴於外部融資來源，而外部融資來源可能無法以可接受的條款獲得，或者根本無法獲得。

該公司相信，其財務資源將足以支付至少12個月的一般和行政成本、合同義務和資本支出的預期支出。該公司目前的財務資源也可用於為收購其他權益提供資金。公司的長期資本需求主要受其正在進行的收購活動的影響。本公司目前擁有，並可能在任何時候，在積極審查的各個階段的收購機會。如果發生一筆或多筆鉅額特許權使用費或其他收購，公司可能會在必要時尋求額外的債務或股權融資。

合同義務

下表彙總了該公司截至2024年4月30日的合同義務，包括未來五年及以後每年應支付的款項：

注：

現金流

經營活動

在截至2024年4月30日的一年中，運營活動中使用的淨現金為10480美元萬，而2023年財年的淨現金使用量為1150美元萬。這一增長是由於用於實物鈾交易的現金淨額、應收賬款增加以及年內產生的增量運營支出，其中包括一般和行政費用、管理和董事費用以及專業費用，但因其他應付款項增加而部分抵消，其他應付款項包括應付貨物和服務税。經營活動中使用的淨現金增加的主要原因是購買了140萬英鎊的U3O8，但被銷售的45萬英鎊的U3O8所抵消，而2023財年購買了30萬英鎊的U3O8，銷售了20萬英鎊的U3O8。

投資活動

在截至2024年4月30日的年度內，投資活動產生的淨現金約為4,520美元萬，而上一財年用於投資活動的萬現金為1,220美元。於截至2024年4月30日止年度，本公司因出售其於黃餅的投資而收取現金利息70萬及所得款項4,540萬，以支付存貨購買承諾，以及用作一般營運資金及公司用途。此外，該公司還支付了80美元的萬購買了QRC的額外普通股。

融資活動

在截至2024年4月30日的一年中，融資活動產生的淨現金為6,660美元萬，上一財年為9，20美元萬。在截至2024年4月30日的年度內，公司從2023年10月和2024年2月的公開發行中出售的自動櫃員機股票獲得340美元萬，從出售的普通股獲得6 700美元萬。此外，該公司從行使普通股認購權證中獲得了590萬的收益，並以970萬的價格全額償還了蒙特利爾銀行信貸安排。

表外安排

本公司並無任何對本公司的財務狀況、收入或開支、營運結果、流動資金、資本開支或資本資源具有或合理地可能對本公司的財務狀況、收入或支出產生重大影響的表外安排。

與關聯方的交易

關聯方交易

關聯方交易以雙方商定的金額為基礎。於截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度內，除本文所述者外，本公司並無與任何關聯方訂立任何重大合約或承擔任何重大承諾或責任。2023年10月17日和2024年2月9日，UEC根據公開發行分別購買了1,930,750股普通股和1,047,614股普通股。請參閲“最新發展”。

與關鍵管理人員的交易

關鍵管理人員是負責規劃、指導和控制實體活動的人員。

截至2024年4月30日和2023年4月30日的年度，董事和主要管理層的薪酬包括：

關鍵會計估計和判斷

根據《國際財務報告準則》編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響會計政策的應用以及在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用。該等估計及相關假設乃基於歷史環境，而歷史環境的結果構成對資產及負債的賬面價值作出判斷的基礎，而該等資產及負債的賬面價值並非從其他來源輕易可見。實際結果可能與這些估計不同。關鍵會計判斷是指被認定為複雜或涉及主觀判斷或評估的會計政策。

管理層必須對公司會計政策的應用作出判斷。與本期有關的重要會計政策判斷如下：

關於估計不確定度的重要來源的信息如下。

會計政策的變更和初步採用

本公司通過了對《國際財務報告準則》的以下修正，自2023年5月1日或之後開始的會計期間生效：

對《國際會計準則1》和《國際財務報告準則實務報表2--會計政策披露》的修正案--修正案要求一個實體披露其重要會計政策，而不是其重要會計政策。進一步的修訂解釋了實體如何確定材料會計政策。增加了會計政策可能是實質性的例子。為支持該項修訂，國際會計準則委員會亦已制定指引及例子，以解釋及示範國際財務報告準則實務聲明2所述的“四步重要性程序”的應用。此項修訂對本公司的綜合財務報表並無重大影響。

以下為已發佈但本期非強制性且未被公司提前採納的會計準則修正案：

負債分類為流動或非流動(《國際會計準則》第1號修正案)--《國際會計準則》第1號修正案澄清了負債的列報方式。將負債歸類為流動負債或非流動負債的依據是報告期結束時已存在的合同權利，並受到有關實體是否會行使推遲清償權利的預期的影響。未在未來12個月到期的負債被歸類為非流動負債，即使管理層打算或期望在12個月內清償該負債。修正案還引入了“結算”的定義，以明確結算是指向交易對手轉讓現金、股權工具、其他資產或服務。2022年10月發佈的修正案還澄清了實體必須在報告期後12個月內遵守的條件對負債分類的影響。在報告日期後應遵守的契約不影響報告日期的債務分類為流動債務或非流動債務。這些修正案從2024年1月1日或之後開始的年度報告期內生效。本次修訂的實施預計不會對本公司產生實質性影響。

金融工具與風險管理

截至2024年4月30日，公司的金融資產包括現金、限制性現金、應收賬款和短期投資。本公司的財務負債包括應付帳款和應計負債，以及租賃負債。該公司採用以下層次結構來確定和披露金融工具的公允價值：

由於結算期限較短，公司的現金、限制性現金、應收賬款、應付賬款和應計負債接近公允價值。短期投資的公允價值(在公允價值體系中被歸類為第一級)是通過獲得短期投資的報價市場價格並乘以外匯匯率(如適用)和公司持有的股份數量來確定的。租賃負債的公允價值接近其賬面價值，因為其利率與當前市場利率相當。

金融風險管理目標和政策

公司經營產生的財務風險包括信用風險、流動性風險、商品價格風險、貨幣風險和其他價格風險。這些風險來自正常的經營過程，所進行的所有交易都是為了支持公司作為一家持續經營的企業繼續經營的能力。與這些金融工具相關的風險以及本公司如何降低這些風險的政策如下所述。管理層管理和監測這些風險，以確保及時有效地實施適當的措施。

信用風險

信用風險是指如果客户或金融工具的第三方未能履行其合同義務，發生意外損失的風險。本公司的信用風險主要與本公司的銀行餘額和應收賬款有關。該公司在加拿大特許金融機構持有現金，截至2024年4月30日，這些機構的大部分銀行餘額沒有保險。公司對信用風險的最大敞口相當於其現金、受限現金餘額和應收賬款的賬面價值。為減低信貸風險，本公司監察其金融資產，並將其現金存款存放於數間位於加拿大的附表I特許銀行。對於應收賬款，本公司採用簡化方法來確定預期信貸損失，這要求在初始確認應收賬款時確認預期終身損失。應收賬款的預期終身信用損失準備是基於交易對手的信用風險和財務健康狀況，並根據需要根據相關前瞻性信息進行調整。截至2024年4月30日，應收賬款的終身預期信用損失準備金是象徵性的。

流動性風險

流動資金風險是指本公司將無法清償或管理其與金融負債相關的債務的風險。為管理流動資金風險，本公司密切監察其流動資金狀況，並確保有足夠的資金來源為其項目及營運提供資金。該公司相信，考慮到其目前的現金儲備和其他流動資產，它至少在2024年4月30日開始的未來12個月內有足夠的營運資金來履行其目前的義務。截至2024年4月30日，公司的營運資本(流動資產減去流動負債)為22900美元萬。本公司的應付帳款和應計負債預計在一年內變現或結清。

商品價格風險

該公司未來的盈利能力將取決於從礦山運營商獲得的特許權使用費收入。特許權使用費是基於礦產或生產的產品的百分比，或從物業產生的收入或利潤，通常取決於房地產運營商能夠實現的礦產價格。礦產品價格受到利率、匯率、通貨膨脹或通貨緊縮以及全球和地區供求等眾多因素的影響。

貨幣風險

因匯率波動而影響公司淨收入的金融工具包括以美元計價的現金。在截至2024年4月30日的一年中，加元對美元的匯率變化對現金的影響將達到約160億美元萬。

其他價格風險

本公司因投資其他礦業公司而面臨股權價格風險。這些投資的股票價格受到包括商品價格在內的各種基本因素的影響。根據公司截至2024年4月30日持有的短期投資，這些投資的股票價格每變動10%，除税後對其他全面收益的影響將達到約90美元萬。

流通股數據

截至本文發佈之日，公司已發行普通股121,397,121股。此外，本公司截至本公告日期尚未發行的普通股認購權證及認股權摘要如下。

普通股認購權證

截至本次MD&A公佈之日，尚有13,601,066份認股權證未完成。在2024年12月6日之前，每份認股權證可按每股2.00美元的行使價行使為一股普通股。這些認股權證在多倫多證交所上市，代碼為“URC.WT”。

股票期權

截至本MD & A日期，尚未行使的購股權如下：

每項期權均賦予其持有人購買一股普通股的權利。

財務報告的披露控制與內部控制

披露控制和程序

截至2024年4月30日，在公司管理層(包括公司主要行政人員和主要財務官)的監督和參與下，對公司披露控制和程序(如交易法下規則13a-15(E)和規則15d-15(E)所界定)的設計和運作的有效性進行了評估。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序有效，以確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息：(I)在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內記錄、處理、彙總和報告，以及(Ii)積累並傳達給公司管理層，包括其主要高管和主要財務官，或酌情履行類似職能的人員，以便及時就所需披露做出決定。

應注意的是，雖然本公司的主要行政人員和財務總監相信本公司的披露控制和程序為其有效性提供了合理的保證，但他們並不期望本公司的披露控制和程序或財務報告的內部控制將防止所有錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思或操作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對保證達到控制系統的目標。

財務報告的內部控制

公司管理層，包括公司主要行政人員和主要財務官，負責建立和維持對公司財務報告內部控制的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據國際財務報告準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制綜合財務報表提供合理保證的過程。本公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：保持合理詳細、準確和公平地反映資產交易和處置的記錄；提供合理保證，確保按需要記錄交易，以便根據國際財務報告準則編制綜合財務報表；僅根據公司管理層和董事的授權進行收入和支出；以及提供合理保證。

關於防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置資產的情況。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制只能提供合理的保證，可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

公司管理層(在首席執行官和首席財務官的參與下)對截至2024年4月30日的公司財務報告內部控制的有效性進行了評估。這項評價的依據是特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《2013年內部控制--綜合框架》(2013年COSO框架)中提出的標準。根據其評估，管理層得出結論，公司對財務報告的內部控制截至2024年4月30日有效。

註冊會計師事務所認證報告

由於美國證券交易委員會規則為新上市公司設立了過渡期，本MD&A不包括本公司註冊會計師事務所的認證報告。此外，根據美國JumpStart Our Business Startup Act(“JOBS法案”)，公司有資格成為“新興成長型公司”(“EGC”)，這使公司有權利用某些豁免，不受各種報告要求的限制。具體地説，JOBS法案推遲了根據薩班斯-奧克斯利法案第404(B)條讓公司的獨立審計師評估公司對財務報告的內部控制的要求。因此，只要本公司仍是EGC，本公司即可獲豁免在本年度報告內包括核數師核數師證明報告的規定。

財務報告內部控制的變化

於截至2024年4月30日止年度內，本公司財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變動。

風險因素

對風險因素的全面討論包括在AIF和其他提交給加拿大監管當局的文件中，這些文件可在SEDAR+上查閲。

附加信息

有關該公司的更多信息，包括該公司的AIF，可在SEDAR+和www.sec.gov上的公司簡介中獲得。