團結起來 各州

證券 和交易所佣金

華盛頓， D.C. 20549

表格 10-K

（標記 一）

對於 財政年度結束 2023 年 12 月 31 日 

或

佣金 文件號 001-41909

瓦爾基裏 比特幣基金

（精確 註冊人姓名（如其章程中所述）

註冊人的 電話號碼，包括區號:(218) 255-9743

證券 根據該法第 12 (b) 條註冊：

證券 根據該法第 12 (g) 條註冊：無

指示 根據《證券法》第405條的規定，如果註冊人是知名的經驗豐富的發行人，則使用複選標記。是的 ☐ 沒有 ☒

指示 如果註冊人無需根據該法第13或15（d）條提交報告，則使用複選標記。是的 ☐ 沒有 ☒

指示 用複選標記註冊人是否：（1）已提交證券交易所第13條或第15（d）條要求提交的所有報告 在過去 12 個月內（或註冊人必須提交此類報告的較短期限）內的 1934 年法案，以及 (2) 在過去的90天中一直受到此類申報要求的約束。是的 ☐ 沒有 ☒

指示 勾選註冊人是否以電子方式提交了根據規則要求提交的所有交互式數據文件 在過去 12 個月（或註冊人這樣短的期限內）第 S-T 號法規（本章第 232.405 節）第 405 條 必須提交此類文件）。 是的 ☒ 沒有 ☐

指示 勾選註冊人是否為大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司， 或者一家新興的成長型公司。請參閲 “大型加速文件管理器”、“加速文件管理器”、“較小文件管理器” 的定義 《交易法》第12b-2條中的 “申報公司” 和 “新興成長型公司”。

如果 一家新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守規定 以及根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

指示 勾選註冊人是否提交了管理層對有效性評估的報告和證明 根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）條對註冊人財務報告的內部控制 編制或發佈審計報告的公共會計師事務所。 ☐

如果 證券是根據該法第12（b）條註冊的，用複選標記註明註冊人的財務報表是否 申報中包含的反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。 ☐

指示 勾選這些錯誤更正中是否有任何是需要對基於激勵的薪酬進行回收分析的重述 根據第 240.100-1 (b) 條，註冊人的任何執行官在相關的恢復期內收到的。☐

指示 勾選註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第120億條第2款）。是的 ☐ 沒有 ☒

州 非關聯公司持有的有表決權和無表決權的普通股的總市值，是參考價格計算得出的 截至註冊人最後一個工作日最後一次出售的普通股，或此類普通股的平均出價和賣出價 最近完成的第二財季： 

如 自 2024 年 2 月 29 日起，註冊人有 10,955,000 已發行股份。

文件 以引用方式納入：無

警告 關於前瞻性陳述的聲明

這個 年度報告包含有關信託財務狀況、經營業績的 “前瞻性陳述” 計劃、目標、未來業績和業務。前面有、後面是或包含諸如 “可能” 之類詞語的陳述 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”， “估計”、“預測”、“潛在” 或 “繼續”，這些術語的否定值等 類似的表述旨在識別一些前瞻性陳述。所有陳述（歷史陳述除外） 事實）包含在本年度報告中，涉及將來或可能發生的活動、事件或發展，包括 例如市場價格和條件的變化（比特幣和股票）、信託的運營、贊助人的業務 對信託未來成功的計劃和提及以及其他類似事項均為前瞻性陳述。這些陳述是 只有預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於某些假設和分析 贊助商是根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他因素的看法做出的 在情況中是適當的。實際結果和發展是否符合贊助商的預期，以及 但是，預測會受到許多風險和不確定性的影響，包括：

因此， 本年度報告中的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制，無法保證 主辦方預期的實際結果或進展將得以實現，或者即使已基本實現，也將取得這些成果 對信託運營或股票價值的預期後果或預期影響。應該一個 或年度報告中討論的更多風險或其他不確定性成為現實，或者如果基本假設被證明不正確， 實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。前瞻性陳述的依據是 發起人對聲明發表之日的信念、估計和看法，信託基金和保薦人均不認同 如果這些信念、估計和觀點或其他情況，則有責任或有義務更新前瞻性陳述 除非適用法律要求，否則應進行更改。此外，信託、保薦人或任何其他人均不承擔責任 以確保任何前瞻性陳述的準確性和完整性。因此，提醒投資者不要過度投放 依賴前瞻性陳述。

桌子 的內容

部分 我

如 用過的 下面，比特幣 使用大寫字母 “B” 來描述參與維護比特幣所有權賬本的整個系統 並促進各方之間的比特幣轉移。當提及比特幣網絡中的數字資產時，寫的是比特幣 使用小寫字母 “b”。

物品 1。業務。

摘要

這個 瓦爾基裏比特幣基金（“信託”）是特拉華州的法定信託基金，成立於2021年1月20日。信託基金髮行共同單位 實益權益（“股份”），代表部分不可分割實益權益和所有權的單位 信託。該信託的股票在納斯達克股票市場有限責任公司（“納斯達克” 或 “交易所”）上市。瓦爾基裏 數字資產有限責任公司是信託的發起人（“贊助商”），特拉華信託公司是信託的受託人（“受託人”）， U.S. Bancorp Fund Services, LLC是信託的過户代理人（以此身份稱為 “過户代理人”）和管理人 Paralel Distributors LLC是信託基金（以此類身份擔任 “管理人”）的營銷代理（“營銷”） 代理人”）、Coinbase託管信託公司有限責任公司和BitGo信託公司是信託比特幣的託管人（均為 “託管人”） 託管人的子公司Coinbase, Inc.（統稱為 “託管人”）是該信託的主要經紀人（ “Coinbase Prime Broker”），轉賬代理和管理人的附屬機構美國銀行是現金託管人 信託的（“現金託管人”）。信託的運作受經修訂和重述的信託協議管轄 信託管理人、保薦人及不時根據該信託成立的股東（“股東”），日期為2023年12月28日， 可能會不時修改（“信託協議”）。信託是一種交易所交易產品。當信託基金出售時 或贖回其股票，它將根據可歸的比特幣數量以5,000股（“籃子”）為單位進行兑換 存入信託的每股股份（扣除應計但未付的費用和負債）。

這個 信託基金於2024年1月11日開始運營。該信託基金在2024年1月11日之前沒有任何業務，除了 與其組織和根據1933年《證券法》（“1933年法案”）註冊股份有關的事項。

開啟 2024年3月15日，CoinShares Co. 被任命為該信託基金的共同發起人（“共同贊助商”）。共同贊助商在 信託基金和贊助商的諮詢能力。信託不補償共同贊助商的服務。在活動中，贊助商 退出信託擔保人身份，共同保薦人將自動退出，無需保薦人、受託人或股東採取進一步行動 成為繼任保薦人，並應擁有信託協議下保薦人的所有權力、權利和義務。

這個 贊助商維護着一個網站 www.valkyrieinvest.com/BRRR，信託基金的10-k表年度報告季度報告通過該網站 在 10-Q 表格、8-k 表的最新報告以及對根據第 13 (a) 或 15 (d) 節提交或提供的報告的修正案中 經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）可以在合理可行的情況下儘快免費查閲 在這些材料以電子方式向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提供給美國證券交易委員會（“SEC”）之後。 有關該信託基金的更多信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

投資 目標和主要投資策略

投資 目標

這個 信託的投資目標是讓股票反映以芝加哥商品交易所CF為代表的比特幣價值的表現 比特幣參考利率——紐約變量（“指數”），減去信託的負債和支出。

校長 投資策略

在 為了實現其投資目標，信託基金將持有比特幣，並將根據比特幣的價值每天對其股票進行估值 正如該指數所反映的那樣，該指數是根據主要比特幣的已執行交易流彙總而獨立計算得出的值 現貨交易所。該指數目前使用的方法與CME CF比特幣參考匯率（“BRR”）基本相同， 包括使用同樣的六個比特幣交易所，這是確定芝加哥商品交易所比特幣期貨合約結算的基礎匯率， 唯一的不同是該指數是從美國東部時間下午 4:00 開始計算的，而BRR是從倫敦時間下午 4:00 開始計算的。無法保證 信託將實現其投資目標。根據信託協議，贊助商有權替代替代方案 為實現信託的投資目標而對指數中的比特幣進行估值的指數、參考利率或其他方法 以及估值政策由其自行決定，無需股東批准。股票旨在為投資者提供具有成本效益的股票 也是投資比特幣的便捷方式。

信息 關於比特幣、比特幣市場和比特幣監管

這個 年度報告的部分對比特幣進行了更詳細的描述，包括有關歷史發展的信息 比特幣的，一個人如何持有比特幣，如何在交易中使用比特幣，如何交易比特幣，“交易所” 市場在哪裏 比特幣可以買入、持有和出售，比特幣場外交易市場和比特幣挖礦。

比特幣

比特幣 是去中心化點對點比特幣網絡的原生數字資產，通過點對點比特幣網絡的運營創建和傳輸 使用加密協議運行的計算機網絡。沒有一個實體擁有或運營比特幣網絡，即基礎設施 其中由分散的用户羣共同維護。比特幣網絡允許人們交換有價值的代幣，稱為 比特幣，記錄在名為區塊鏈的公共交易賬本上。比特幣可以用來支付商品和服務， 或者可以按照比特幣交易平臺或個人確定的匯率將其轉換為法定貨幣，例如美元 易貨系統下的最終用户對最終用户的交易。儘管剛剛開始使用，但比特幣可以用作交換媒介，單位為 賬户或價值儲存。

這個 比特幣網絡是去中心化的，不需要政府當局或金融機構中介機構創建、傳輸 或者確定比特幣的價值。此外，任何一方都不能輕易審查比特幣網絡上的交易。結果，比特幣 網絡通常被稱為去中心化和抗審查。

這個 比特幣的價值由比特幣的供求決定。新比特幣被創建並獎勵給提供方 比特幣網絡的基礎設施（“礦工”）以換取他們花費計算能力進行驗證 交易並將其添加到區塊鏈中。區塊鏈實際上是一個分散的數據庫，其中包括所有區塊 已由礦工解開，並已更新，在解出新區塊時加入了新區塊。每筆比特幣交易都會廣播到比特幣 網絡，如果包含在區塊中，則記錄在區塊鏈中。因為每個新區塊都記錄了未完成的比特幣交易和未結清的交易 交易通過此類記錄進行結算和驗證，區塊鏈代表着完整、透明和不間斷的歷史 比特幣網絡的所有交易。

比特幣 網絡

比特幣 在2008年發佈的白皮書中首次進行了描述，並以筆名 “中本聰” 發表。協議 基礎比特幣隨後於2009年作為開源軟件發佈，目前在全球計算機網絡上運行。

這個 直接使用比特幣網絡進行交易的第一步是下載被稱為 “比特幣” 的專用軟件 錢包。”用户的比特幣錢包可以在計算機或智能手機上運行，可用於發送和接收比特幣。 在比特幣錢包中，用户可以生成一個或多個獨特的 “比特幣地址”，這些地址在概念上與銀行類似 賬號。建立比特幣地址後，用户可以從他或她的比特幣地址向另一個地址發送或接收比特幣 用户的地址。從一個比特幣地址向另一個比特幣地址發送比特幣在概念上類似於從一個人的地址發送銀行電匯 將銀行賬户存入他人的銀行賬户；但前提是此類交易不由中間人管理， 錯誤的交易一旦發送，通常無法撤銷或補救。

這個 與每個比特幣地址相關的比特幣數量以及進出該地址的每筆比特幣交易都是透明的 反映在區塊鏈中，可以被作為 “區塊鏈探索者” 的網站查看。區塊鏈的副本 存在於比特幣網絡的數千台計算機上。用户的比特幣錢包要麼包含區塊鏈的副本，要麼 能夠連接另一臺保存區塊鏈副本的計算機。比特幣網絡協議的創新設計允許 每個比特幣用户要相信他們的區塊鏈副本的更新通常會與其他用户的副本保持一致。

什麼時候 比特幣用户希望將比特幣轉移給另一個用户，發件人必須首先擁有收款人的比特幣地址。發件人 然後使用他或她的比特幣錢包軟件創建擬議的交易，將其添加到區塊鏈中。該提案將減少 在每種情況下，分配給發件人地址的比特幣金額，並增加分配給收件人地址的金額 按所需轉移的比特幣金額計算。該提案本質上是完全數字化的，類似於計算機上的文件，而且 它可以發送到參與比特幣網絡的其他計算機；但是，使用 “未花費的交易輸出” 經過密碼驗證的東西可以防止複製或偽造比特幣。

比特幣 協議

這個 比特幣協議是開源軟件，這意味着任何開發人員都可以審查底層代碼並提出修改建議。沒有官方 負責修改比特幣的公司或團體。但是，有許多個人開發人員 定期為名為 “比特幣核心” 的比特幣軟件的特定發行版做出貢獻，該軟件維護在 Github 網站上的開源存儲庫。比特幣軟件還有許多其他兼容版本，但是比特幣核心提供了 比特幣協議的事實標準，也被稱為 “參考軟件”。比特幣核心的核心開發者 以志願者為基礎開展工作，沒有嚴格的等級管理。

意義重大 比特幣協議的更改通常通過所謂的 “比特幣改進提案”（BIP）來完成。這樣 提案通常發佈在網站上，提案解釋了協議變更的技術要求和原因 為什麼應該接受更改。在將其包含在最新版本的比特幣核心中後，新的BIP成為參考文獻的一部分 軟件的比特幣協議。自2011年以來，已經實施了多個BIP，並提供了各種新功能和擴展改進。

因為 比特幣沒有中央權限，更新參考軟件的比特幣協議不會立即改變比特幣網絡的 操作。取而代之的是，變更的實施是通過用户和礦工下載並運行比特幣的更新版本來實現的 核心或其他遵守新比特幣協議的比特幣軟件。用户和礦工必須接受對比特幣所做的任何更改 通過下載他們的比特幣軟件版本來獲得源代碼，該版本包含對比特幣網絡的擬議修改 源代碼。比特幣網絡源代碼的修改僅對比特幣用户和礦工有效 那就下載了。如果不兼容的修改僅被一定比例的用户和礦工接受，則比特幣網絡中的一個部門 將發生這樣的情況：一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣 在比特幣網絡中，一個部門被稱為 “分叉”。

這樣 比特幣網絡的分叉發生在2017年8月1日，當時一羣開發者和礦工接受了對比特幣的某些更改 旨在增加交易能力的網絡軟件。現在，在該網絡上開採的區塊與在比特幣上開採的區塊有所不同 網絡，這導致了一個新的區塊鏈的創建，其數字資產被稱為 “比特幣現金”。比特幣 比特幣現金現在作為獨立的網絡運營，擁有不同的相關資產（比特幣和比特幣現金）。額外 在比特幣現金分叉創建後的幾個月裏，分叉一直緊隨比特幣現金分叉，包括比特幣黃金和比特幣Segwit2x的分叉 比特幣現金。將來可能會出現更多 “分叉”。

比特幣 交易

一個 比特幣交易包含發件人的比特幣地址、收件人的比特幣地址、要發送的比特幣金額， 交易費和發件人的數字簽名。比特幣交易由稱為公私的密碼學保護 密鑰密碼學，由交易數據文件中的比特幣地址和數字簽名表示。每個比特幣網絡 地址或錢包與唯一的 “公鑰” 和 “私鑰” 對相關聯，兩者都很長 字母數字代碼，共同衍生並具有獨特的關係。

這個 公鑰對公眾可見，類似於比特幣網絡地址。私鑰是機密的，可用於數字化 以證明交易已由公私鑰對持有人簽署的方式簽署交易，而無需 泄露私鑰。用户的私鑰必須按照適當的控制措施和程序進行保管，以確保其安全 僅用於合法和預期的交易。如果未經授權的第三人得知了用户的私鑰，則該第三人得知了用户的私鑰 人可以偽造用户的數字簽名並將用户的比特幣發送到任何任意的比特幣地址，從而竊取 用户的比特幣。同樣，如果用户丟失了私鑰並且無法恢復此類訪問權限（例如，通過備份），則用户 可能會永久無法訪問關聯地址中包含的比特幣。

這個 比特幣網絡包含一個系統，可以防止單個比特幣的雙重支出。為了防止雙重支出的可能性 單個比特幣，每筆經過驗證的交易都會被記錄、加蓋時間戳並在區塊鏈的 “區塊” 中公開展示， 它是公開的。因此，比特幣網絡通過記住每筆交易來確認避免雙重支出 在區塊鏈中，比特幣網絡軟件程序的所有用户均可公開訪問和下載部分或全部內容。 任何用户都可以通過其比特幣錢包或區塊鏈瀏覽器驗證比特幣網絡中的每筆交易是否已獲得授權 由適用私鑰的持有者提供，比特幣網絡挖礦軟件通常符合參考軟件要求 在將每筆此類交易納入區塊鏈之前對其進行驗證。這種加密安全性確保了比特幣交易 儘管它不能防止 “現實世界” 盜竊或強迫使用比特幣，但通常不會被偽造 用户的私鑰，包括黑客入侵比特幣用户的計算機或服務提供商的系統。

一個 當記錄在添加到區塊鏈的區塊中時，雙方之間的比特幣交易即被結算。區塊的驗證已完成 通過確認區塊解決方案中包含的加密哈希值，並將該區塊添加到已確認的最長區塊中 比特幣網絡上的區塊鏈。對於交易而言，包含在區塊鏈上的區塊中構成 “確認” 比特幣交易。由於每個區塊都包含對前一個區塊的引用，因此附加併合並了其他區塊 進入區塊鏈構成對先前區塊中交易的額外確認，以及區塊中包含的交易 這是首次確認反對雙重支出。分層確認過程會更改歷史區塊（以及 逆向交易）在區塊鏈中走得越遠，難度就會呈指數級增長。

至 撤消區塊鏈上記錄的區塊中過去的交易，惡意行為者必須使用強大的計算機能力來重新解析 區塊鏈中的每個區塊都從目標區塊開始和之後，並將所有這些區塊廣播到比特幣網絡。比特幣 網絡通常被編程為將包含已解析和有效區塊的最長區塊鏈視為最準確的區塊鏈。 為了撤消多層確認並更改區塊鏈，惡意行為者必須重新解開所有尋找的舊區塊 進行再生，並能夠以超過所有區塊的速度持續向區塊鏈添加新區塊 比特幣網絡上的其他礦工，他們將不斷求解區塊鏈併為其添加新區塊。

比特幣 採礦——創造新的比特幣

採礦 流程

這個 創建比特幣和驗證比特幣交易的過程稱為挖礦。要開始挖礦，用户或 “礦工”， 可以下載並運行挖礦客户端，就像普通的比特幣網絡軟件一樣，它將用户的計算機變成 “節點” 在驗證區塊的比特幣網絡上。每次驗證交易並將其捆綁到添加到區塊鏈的新區塊中時， 比特幣網絡用新發行的比特幣和通過比特幣交易支付的任何交易費用來獎勵解開此類區塊的礦工 發件人。這種獎勵系統是新比特幣向公眾流通的方法。隨着時間的推移，固定值的大小 新比特幣的獎勵減少，礦工越來越依賴交易費來補償他們施加的計算能力 在求解方塊時。

每個 區塊包含之前區塊中未記載的部分或全部最新交易的詳細信息，以及記錄 將比特幣獎勵給解開新區塊的礦工。為了向區塊鏈添加區塊，礦工必須映射輸入數據 設置（即區塊鏈，加上最新的比特幣網絡交易區塊和一個稱為 “隨機數” 的任意數字） 使用 SHA-256 加密哈希算法轉換為預定長度（“哈希值”）的所需輸出數據集。 每個獨特的區塊只能由一個礦工解析並添加到區塊鏈中；因此，所有個人礦工和礦池都位於區塊鏈上 比特幣網絡正在參與一個競爭過程，不斷提高他們的計算能力，以提高他們解決問題的可能性 用於新區塊。隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡及其處理能力的提高，比特幣網絡調整了複雜性 使用區塊解算方程式來保持大約每十分鐘向區塊鏈添加一個新區塊的預定速度。

從數學上講 受控供應

這個 創建新比特幣的方法是通過數學控制的，因此比特幣的供應以有限的速度增長 按照預先設定的時間表進行。每解出一個新區塊所獲得的比特幣數量每210,000個區塊自動減半。因此， 目前解出新區塊的固定獎勵為每個區塊6.25比特幣；獎勵從2016年7月的二十五（25）個比特幣有所下降 2020 年 5 月為 12.5。據估計，它將在2024年初再次減半。這種故意控制的比特幣創造率意味着 現有的比特幣數量永遠不會超過二千一（21）萬個，而且比特幣不能因為過度貶值而貶值 除非比特幣網絡的源代碼（以及比特幣發行的底層協議）被更改，否則將生產。截至二月 2024 年 29 日，已經開採了大約 1964 萬個比特幣。

表格 對比特幣網絡的攻擊

全部 網絡系統容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些缺陷。 例如，比特幣網絡目前容易受到 “51％的攻擊”，在這種情況下，如果礦池獲得控制權 超過數字資產哈希率的50％，惡意行為者將能夠獲得對網絡和能力的完全控制權 操縱區塊鏈。

在 此外，許多數字資產網絡遭受了多次拒絕服務攻擊，這導致了暫時的延遲 在區塊創建和比特幣轉移中。對比特幣網絡的任何類似攻擊都會影響比特幣的傳輸能力 可能會對比特幣的價格和股票的價值產生重大不利影響。

比特幣 市場和比特幣交易平臺

在 除了使用比特幣進行交易外，投資者還可以購買和出售比特幣來推測比特幣的價值 在比特幣市場上，或者作為長期投資以分散其投資組合。比特幣在市場中的價值是確定的， 部分原因是比特幣市場對比特幣的供需，市場對個人採用比特幣的預期， 接受比特幣作為支付方式的商户數量以及最終用户對最終用户的私人交易量。

這個 確定參考值的最常見方法是調查存在比特幣二級市場的交易平臺。最多 著名的比特幣交易平臺通常被稱為 “交易所”，儘管它們不受監管，也沒有報告 以與國家證券交易所相同的方式交易信息。因此，形式、透明度和 來自比特幣交易平臺的交易數據的可靠性。一般來説，比特幣數據可從這些交易平臺獲得 公開披露每筆已執行交易的估值，以一種或多種法定貨幣衡量，例如美元或歐元，或 另一種數字資產，例如以太幣或泰達幣。場外交易商或做市商通常不透露其交易數據。

目前， 全球有多個數字資產交易平臺在運營，交易平臺佔比特幣的很大比例 買入和賣出活動，並提供有關比特幣當前估值的最多數據。比特幣交易平臺提供 投資者有辦法買入和賣出比特幣，類似於紐約證券交易所或納斯達克等證券交易所，後者提供 投資者在所謂的 “二級市場” 購買股票和債券的方法。與受監管的證券交易所不同 證券交易活動，比特幣交易平臺在很大程度上作為貨幣服務業務（或外國監管同等業務）受到監管 負責監督洗錢和其他非法融資。比特幣交易平臺運營旨在允許投資者的網站 在交易平臺上開設賬户，然後購買和出售比特幣。

雖然 比特幣是第一種加密貨幣，自2009年以來，該領域的數字資產，市場參與者和公司的數量有所增加 戲劇性。除比特幣外，其他知名的數字資產還包括以太幣、XRP、比特幣現金和萊特幣。數字資產 市場仍在定義和演變中，包括交易所的慣例、投資者的行為以及協議和知名度 特定的數字資產。在2017年之前，比特幣約佔所有總市值的85％或更多 數字資產。到2021年4月，由於其他數字資產的推出和/或增長速度快於比特幣，這一數字已降至50％左右。

已授權 參與者可以選擇通過比特幣交易購買和出售信託基金在籃子交易中使用的比特幣 平臺，場外交易市場或直接雙邊交易。比特幣的場外交易和直接交易通常已完成 通過在委託人對委託人基礎上的雙邊協議。與信譽有關的所有風險和問題都在雙方之間 直接參與交易。

市場 參與者

礦工

礦工 從比特幣愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業採礦企業，包括 礦池，由礦工組成的羣體，他們團結一致地行動，將處理過程結合起來以求解區塊。當一個礦池解出一個新區塊時， 礦池運營商收到比特幣，並在收取象徵性費用後，將由此產生的獎勵分配給礦池參與者 在處理能力方面，他們每個人都為解決此類區塊做出了貢獻。礦池為參與者提供了規模較小的礦池，但是 更穩定、更頻繁的比特幣支付。

投資 和投機行業

這個 該部門包括私人和專業投資者及投機者的投資和交易活動。從歷史上看，更大 據公開報道，金融服務機構對數字資產投資和交易的參與有限，儘管 參與格局開始發生變化，大型公司、金融機構和投資公司正在採取立場 提供比特幣和其他數字資產的曝光機會。

零售 行業

這個 零售業包括通過比特幣直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用户 網絡。零售業還包括消費者從商業或服務企業購買商品或服務的交易 通過直接交易或第三方服務提供商。

服務 行業

這個 該行業包括提供各種服務的公司，包括比特幣的購買、出售、付款處理和存儲。 按交易量計算，Coinbase、Bitstamp、Gemini、Kraken、LMAX Digital和ItBit是最大的交易平臺。幣庫託管 信託公司有限責任公司和BitGo Trust Company, Inc.（信託的託管人）是提供託管賬户的數字資產託管人 為用户存儲比特幣。隨着比特幣網絡的接受度持續提高，預計服務提供商將擴大 目前可用的服務範圍以及其他各方將進入比特幣網絡的服務領域。

競爭

更多 自比特幣問世以來，已經開發了超過5,000種其他數字資產，這是目前最發達的數字資產，因為 它存在的時間長度、對支持它的基礎設施的投資以及個人網絡 以及使用比特幣的實體。一些行業組織也在創建私有的、經過許可的區塊鏈，這些區塊鏈可能會或可能不具有特色 加密貨幣或其他數字資產。此外，私營企業和政府正在探索穩定幣的使用，包括 中央銀行支持的數字貨幣。

規則 比特幣的

比特幣 和其他數字資產越來越受到美國和外國監管機構的關注。此類監管關注包括 對違反證券和大宗商品法的行為採取執法行動，併發布監管指南，解釋現行情況 監管制度適用於數字資產，以及批准某些數字資產相關產品的命令。在更為有限的案例中，新的立法 或已提出或通過法規來管理數字資產及其網絡的使用。

美國 聯邦和州機構一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易的運營 平臺，特別關注數字資產在多大程度上可用於清洗非法活動所得或資金 犯罪或恐怖企業以及持有數字資產的交易平臺或其他服務提供商的安全和健全性 對於用户。這些州和聯邦機構中有許多已經發布了有關數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。 此外，聯邦和州機構以及其他國家已經發布了有關數字資產交易處理的規則或指南 或對從事數字資產活動的企業的要求。

在 此外，美國證券交易委員會、美國州證券監管機構和一些外國政府已發出警告，稱出售數字資產 首次代幣發行（“ICO”）可能被歸類為證券，這些數字資產和ICO都可能受到影響 遵守證券法規。一般而言，ICO是在以太坊網絡或類似的 “智能合約” 上提供和進行的 平臺，而不是比特幣網絡；但是，在多個網絡的ICO中，比特幣已被用作考慮，ICO可能會 使用比特幣網絡進行。

正在進行中 而未來的監管行動可能會改變股票投資的性質或能力，但可能會發生重大不利的變化 信託基金將繼續運作。此外，美國各州、聯邦和外國監管機構和立法機構已採取行動 針對數字資產業務或頒佈限制性制度以應對黑客攻擊、消費者傷害或引起的負面宣傳 源自數字資產活動的犯罪活動。

各種各樣 美國聯邦、州和外國司法管轄區已經通過法律、法規或指令，並可能在不久的將來繼續通過這些法律、法規或指令 這會影響比特幣網絡、比特幣市場及其用户，尤其是數字資產交易平臺和服務提供商 屬於此類司法管轄區的監管範圍。美國和外國政府仍然存在很大的不確定性 以及針對數字資產和數字資產交易所的準政府監管行動。外國法律、法規或指令 可能與美國相沖突，並可能對用户、商家和服務提供商對比特幣的接受產生負面影響，以及 因此，可能會阻礙歐盟、中國、韓國、印度和美國比特幣經濟的增長或可持續性。 並在全球範圍內，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。

這個 未來任何監管變化對信託基金或比特幣的影響都無法預測，但這種變化可能是實質性的和不利的 與信託和股份的價值掛鈎。

比特幣 價值

這個 比特幣的價值由各種市場參與者通過交易對比特幣的價值決定。最常見的 確定比特幣價值的方法是調查一個或多個比特幣交易所，在這些交易所中，比特幣是公開和透明交易的 （例如，Coinbase、Bitstamp、Kraken、ItBit、LMAX Digital和Gemini）。

開啟 交易所，比特幣以公開披露的每筆交易的估值進行交易，以一種或多種法定貨幣衡量，例如 如美元或歐元。場外交易商或做市商通常不透露其交易數據。

目前， 全球有許多交易所運營，佔比特幣買入和賣出活動的很大比例，並提供 有關比特幣現行估值的最多數據。從歷史上看，全球比特幣交易量的很大一部分 發生在中國自我報告的、不受監管的比特幣交易所上。但是，在整個2017年，中國政府採取了幾項措施 採取措施加強對比特幣交易所的控制，最終於2017年11月禁止國內加密貨幣交易所，這迫使 此類交易所將停止運營或搬遷。因此，據報道，中國交易所的比特幣交易量現已大幅增加 較低，代表全球貿易量的最小份額。

來自 不時地，比特幣交易所之間可能會出現盤中價格波動。但是，它們通常相對不重要。 例如，平均交易量最高的比特幣交易所的價格差異低於2％。這些差異 通常源於不同比特幣交易所費用結構的微小變化或所需管理程序的差異 存入和提取法定貨幣以換取比特幣，反之亦然。差異最大的出現在 (i) 較小的交易所 交易量相對較低，相對於交易所的交易量，即使是小額交易也可能很大 結果會影響那些交易所的交易價格，以及（ii）信託基金因未開會而無法進入的交易所 信託的監管要求，因此被佔領的市場或沒有監管要求的各方可以訪問和使用 監管或合規要求。

監護權 信託的資產

硬幣庫 Custody Trust Company, LLC（“Coinbase 託管人”）和 BitGo 信託公司（“BitGo”）及統稱 有了Coinbase Custody，“託管人”）將託管信託的所有比特幣，但可能保留的比特幣除外 在附屬公司Coinbase, Inc.（“Coinbase Prime Broker”）的交易賬户（“交易賬户”）中 Coinbase 託管人），存放在需要與託管人作為本金持有的資產隔離的賬户中，以及 其其他客户的資產（“保管賬户”）。託管人將保留與之相關的所有私鑰 託管人在 “冷庫” 中的金庫賬户中持有的信託比特幣，這是一種保護方法 通過該方法，使用計算機或以離線方式生成和存儲與信託比特幣相對應的私鑰 未連接到互聯網的設備，旨在使其更能抵禦黑客攻擊。

一個 信託持有的部分比特幣和現金持有量可以在交易賬户中存放在Coinbase Prime經紀商處 支付贊助商費用，以及與Baskets的創作和兑換相關的比特幣的購買和銷售；以及 保薦人未承擔的信託費用。在信託的交易賬户中，Coinbase Prime經紀人協議規定 信託基金對任何特定的比特幣（和現金）沒有可識別的主張。相反，信託的交易賬户代表 有權獲得 按比例計算 Coinbase Prime Broker代表持有類似資產的客户持有的比特幣（和現金）的份額 向Coinbase Prime經紀商申請的權利。通過這種方式，信託的交易賬户代表了對Coinbase的綜合索賠 Prime Broker代表Coinbase主要經紀商的客户持有的比特幣（和現金）。Coinbase 主要經紀商持有 與客户應享權利相關的比特幣，包括綜合冷錢包、綜合 “熱錢包”（意思是 其私鑰生成和存儲在網上、聯網的計算機或設備中（或存儲在... 中的綜合賬户中）的錢包 Coinbase Prime 經紀商在交易場所（包括第三方場所）上的名稱以及 Coinbase Prime 經紀商自己的執行情況 地點），Coinbase主要經紀人代表其客户執行買入和出售比特幣的命令。在這樣的綜合環境中又熱又熱 冷錢包和賬户，Coinbase Prime經紀人向贊助商表示，它將大部分資產保存在冷錢包中， 為了提高安全性，同時將資產餘額保存在熱錢包中以促進快速提款。但是，贊助商沒有 控制權出於安全原因，Coinbase Prime Broker沒有向贊助商透露其比特幣的百分比 相比之下，Coinbase Prime Broker為持有與信託類似權益的客户持有，後者保存在綜合冷錢包中 以Coinbase主要經紀商的名義在交易場所使用綜合熱錢包或綜合賬户。Coinbase 主要經紀商有 向發起人表示，保存在冷庫和熱存儲中的資產百分比是由持續的風險分析決定的 以及市場動態，其中Coinbase Prime Broker試圖平衡其客户的預期流動性需求 而冷庫的預期安全性會更高。

其他 與Coinbase Prime經紀商在交易賬户中持有的比特幣相比，贊助商將在兩者之間分配信託基金的比特幣 Coinbase Custodian 和 BitGo 的金庫賬户。在確定信託基金要分配的比特幣的金額和百分比時 對於每個保管賬户，贊助商將考慮（i）信託的比特幣集中在每個託管人身上的情況，（ii）贊助商的比特幣集中度 評估每位託管人的安全保障政策和程序，（iii）每位託管人的保險單，（iv） 與在每個託管人處存儲信託比特幣相關的費用和開支，（v）相關的費用和開支 在向每位託管人的保管賬户轉入或轉出時，(vi) 保薦人認為與分配相關的任何其他因素 決心。贊助商不打算透露信託基金在Coinbase中持有的比特幣的金額或百分比 託管人或BitGo和保薦人可以隨時更改託管人之間的分配，恕不另行通知股東。 與在每個託管人的金庫賬户之間轉移比特幣相關的費用和支出將由贊助商承擔， 不是信託基金或股東。每個託管人的金庫賬户之間的任何比特幣轉移都將 “鏈上” 進行 通過比特幣網絡。鏈上交易受比特幣網絡的所有風險的影響，包括交易的風險 將是錯誤的，通常是不可逆轉的。

購買 和比特幣的銷售

因為 信託基金將創建和贖回股票以換取現金，它將負責購買和出售相關的比特幣 使用這些創建和贖回訂單。信託基金還可能被要求出售比特幣以支付某些特別的、非經常性的 贊助商未承擔的費用。

這個 贊助商代表信託基金負責從經信託基金批准的比特幣交易對手處購買比特幣 贊助商（每個都是 “比特幣交易對手”）。Coinbase Inc.（“Coinbase 主要經紀商”）是該信託基金的 最初的比特幣交易對手。贊助商將與之進行比特幣交易的比特幣交易對手是 無關聯的第三方，所有交易都將在公平的基礎上進行。

依照 根據信託的創建和贖回流程，授權參與者和信託不結算創建現金或 贖回訂單直到下單後的第二天，而信託基金則購買和出售與創作相關的比特幣 以及下單當天的兑換訂單。為了促進創建和贖回訂單的結算，信託將借款 來自子公司Coinbase Credit, Inc.（“貿易信貸機構”）的比特幣或現金作為貿易信貸（“貿易信貸”） 根據Coinbase的交易後融資協議（“貿易融資協議”），短期內是Coinbase的 以滿足信託的短期交易需求。根據授權參與者協議，信託不承擔 貿易信貸或貿易融資協議的最終成本，因為這些費用由授權參與者承擔 訂購流程。由於信託設立和贖回程序的時機，發起人預計任何協議 隨後的比特幣交易對手將需要類似的貿易融資安排來結算比特幣和現金交易 在下單當天。贊助商可以代表信託基金隨時聘請更多的比特幣交易對手。 截至2024年2月29日，贊助商批准的比特幣交易對手為BitGo Prime LLC、Coinbase Inc.、CoinShares Capital 市場（澤西）有限公司、坎伯蘭DRW LLC、JsCT LLC、Payward Inc. dba Kraken、Virtu Financial Singapore PTE。有限公司

使用 CME CF 比特幣參考利率 — 紐約變體

這個 信託將根據指數所反映的比特幣價值來確定比特幣指數價格並每天對股票進行估值。這個 指數每日計算，彙總主要比特幣現貨交易所比特幣交易活動的名義價值。該指數 目前使用的方法與BRR基本相同，包括使用相同的成分比特幣交易所，即 基礎利率用於確定芝加哥商品交易所比特幣期貨合約的結算，但該指數是根據美國東部時間下午 4:00 計算的， 而 BRR 是根據倫敦時間下午 4:00 計算的。該指數是根據IOSCO財務基準原則設計的。 該指數的管理者是CF Benchmarks Ltd.（“基準管理人”）。該信託基金還使用比特幣指數 計算其 “比特幣持有量” 的價格，即信託中比特幣的美元總價值，基於 比特幣指數價格，減去其負債和支出。“每股比特幣持有量” 是通過除以比特幣持有量計算得出的 按目前已發行的股票數量計算。比特幣持有量和每股比特幣持有量不是根據計算得出的衡量標準 使用 GAAP。比特幣控股無意取代信託根據公認會計原則計算的資產淨值和比特幣 每股持有量不能替代信託根據公認會計原則計算的每股資產淨值。

這個 指數的創建是為了促進基於比特幣的金融產品。它用作美元價格的每日一次基準匯率 比特幣（BTC-USD），截至美國東部時間下午4點計算該指數自2022年2月28日起計算和發佈，總計 在美國東部時間下午 3:00 至下午 4:00 之間的觀察窗口內，幾家比特幣交易所的交易流向美元價格 美國東部時間下午 4:00 一枚比特幣具體而言，該指數是基於 “相關交易”（定義見下文）計算的 其所有組成部分比特幣交易所，目前是Coinbase、Bitstamp、Kraken、ItBit、LMAX Digital和Gemini（“成分股”） 平臺”），如下所示：

這個 指數在其方法中不包括任何期貨價格。“相關交易” 是指任何加密貨幣與美國的對比 美元現貨交易發生在美國東部時間下午 3:00 至下午 4:00 之間的觀察窗口內，在比特幣兑美元成分平臺上進行 該配對由成分平臺通過其公開的API進行報告和傳播，並由基準管理員觀察。 基準管理人行使監督職能，力求確保指數通過基準進行管理 管理員編纂的索引完整性政策。

已延遲 根據以下規則處理數據和缺失數據：

如 截至2023年12月31日，該指數中包含的成分平臺是Coinbase、Bitstamp、ItBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital。

一個 監督職能由基準管理人行使，旨在確保指數通過基準進行管理 提供商的指數完整性成文政策。該指數通過基準提供商的法定政策進行管理 確保指數的完整性，包括利益衝突政策、控制框架、問責框架和輸入數據政策。 它還受英國BMR法規的約束，根據該法規，對該法規的遵守情況進行了有限保證審計 截至 2022 年 9 月 12 日的 ISAE 3000 標準，現已公開發布。

這個 指數受CME CF監督委員會的監督。CME CF監督委員會應由至少五名成員組成, 至少包括：（i）兩名CME的代表（“CME成員”）；（ii）一名CF Benchmarks的代表 有限公司；以及（iii）兩名帶來與基準確定、發行和運營相關的專業知識和行業知識的人。芝加哥商品交易所 CF 監督委員會的開會頻率不少於每季度一次。CME CF 監督委員會的創始章程和季度 會議紀要已公開。

由於 指數創立後，構成該指數的成分平臺發生了幾項變化，最近一次是在2022年5月。

一個 交易場所有資格成為任何CME CF加密貨幣定價產品的 “組成平臺”，前提是它提供了 促進相關加密貨幣基礎資產與相應報價資產（包括市場）進行現貨交易的市場 其中報價資產可與可接受資產（“相關貨幣對”）互換，並提供交易數據和訂單數據 通過具有足夠可靠性、細節和及時性的自動編程接口（“API”）。CME CF 監督機構 在以下情況下，委員會認為交易場所可以通過API提供足夠可靠、詳細和及時的交易數據和訂單數據： (i) “組成平臺” 的 API 下降或不可用的程度不會影響其完整性 給定計算頻率的指數；（ii）公佈的數據符合計算基準所需的分辨率， 具有所需的頻率和傳播精度；以及 (iii) 數據已廣播並可供按要求檢索 頻率（不受延遲的負面影響），允許按預期應用方法。

此外， 芝加哥商品交易所CF監督委員會認為，它必須滿足以下標準：

此外， 任何公眾、交易所或監督機構成員均可提名交易場所將其添加到組成平臺清單中 委員會。

索引 指數的數據和描述基於基準管理員在其網站上公開的信息 在 https://www.cfbenchmarks.com。基準測試提供商網站上的所有信息均未以引用方式納入 這份年度報告。

這個 基準管理員針對比特幣網絡分叉或向比特幣持有者空投的事件採取了某些政策。 通常，如果比特幣網絡出現分叉，基準管理員將確定新資產是否 在分叉中收到的 “意義重大”。如果分叉資產被認為是重要的，基準管理員將啟動 分叉資產指數的計算和發佈。如果分叉資產不被視為重要資產，則採用基準測試的步驟 管理員的自由裁量權。無論哪種情況，分叉資產都不會包含在指數中。同樣，不進行空投 在計算指數時考慮在內。

這個 指數提供商可能會不時更改指數方法和成分數字資產交易平臺 未經股東批准。例如，如果指數提供者確定有人在操縱價格方面做出了重大努力 成分數字資產交易平臺上的比特幣，或者來自該交易平臺的數據不可靠，該指數 提供商可以刪除指數方法的此類交易平臺。在某種程度上，對方法的這種改變會帶來更多 成分數字資產交易平臺有限，信託中使用比特幣價格的風險增加 資產淨值的計算將偏離指數方法中未包含的數字資產交易平臺的報價。 只有當保薦人確定指數方法的變更具有重要意義時，股東才會收到有關該變更的通知 尊重有關股票的投資決定。一旦對指數方法的重大變化有了實際瞭解， 信託將在招股説明書補充文件和/或表格8-k的最新報告或其年度或季度報告中通知股東。

計算 的資產淨值

普通的

這個 截至美國東部時間下午 4:00，股票每日估值。信託基金持有的比特幣的價值是根據公平市場確定的 比特幣的價值價格由基準管理員確定。

這個 信託的資產淨值由以下公式計算：

這個 信託的每股資產淨值的計算方法是將信託的資產淨值除以已發行股票總額。

這個 信託使用該指數來計算每比特幣的美元價值（“比特幣指數價格”）。持有的比特幣 信任通常會根據比特幣指數價格進行估值。管理員計算每家企業一次信託的資產淨值 天。比特幣收盤價格使用截至美國東部時間下午 4:00 的比特幣指數價格計算。但是，NAV 並未正式啟用 直到當天晚些時候（通常在美國東部時間下午 5:30 之前，幾乎總是在美國東部時間晚上 8:00 之前）。美國東部時間下午 4:00 之後的暫停提供了機會 讓贊助商發現、舉報、調查異常定價，並在出現異常定價時予以糾正。如果贊助商真誠地確定 該指數沒有反映準確的比特幣價格，那麼贊助商將指示基準管理員使用替代方案 確定信託資產公允價值的方法。CME CF 比特幣參考匯率-紐約變體應構成 指數，但如果該指數不可用，或者贊助商自行決定該指數不可靠（合起來是 “公平”） Value Event”），信託的持股可以根據發起人批准的公允價值政策進行公允估值。

一個 公允價值事件價值的確定將基於贊助商在確定時認為相關的所有可用因素， 並且可能基於保薦人使用第三方估值模型確定的分析值。

公平 保薦人批准的價值政策將尋求確定信託可能合理預期獲得的公允價值價格 從當前在正常交易中出售該資產或負債至該資產或負債發生之日算起 被重視。就公允價值活動而言，信託基金和保薦人已許可使用Lukka最優惠參考利率 作為初始二級索引（“二級索引”）。如果二級指數不可用或贊助商是唯一的 自由裁量權決定二級指數不可靠，這是信託主要市場截至美國東部時間下午 4:00 設定的價格 將使用估值日期。如果無法提供主要市場價格或贊助商自行決定 主要市場估值不可靠保薦人將使用其最佳判斷來確定公允價值的誠信估計。

這個 比特幣市場通常在美國市場休市的日子開放，這意味着信託基金擁有的比特幣的價值 在無法買入或賣出股票的日子可能會發生變化。

這個 二級索引

這個 二級指數旨在以符合美國普遍接受的方式為比特幣提供估計的公允市場價值 《會計原則》（“GAAP”）和《國際財務報告準則》（“IFRS”）會計準則 關於公允市場價值的衡量。在這方面，二級指數的指數提供者力求確定 “主體” 比特幣的 “市場”，通過根據各種不同的標準評估符合條件的比特幣交易所，包括交易所的 監督和治理框架, 微觀結構效率, 交易量, 數據透明度和數據完整性.截至十二月 2023年，以下交易平臺被二級指數視為符合條件的交易平臺：幣安、Bitfinex、Bitfinex、Bitflyer、 Bitstamp、Coinbase、Crypto.com、Gemini、HitBTC、火幣、Kraken、KuCoin、OKEx、Poloniex。二級指數審查的指數提供商 每季度有資格被納入指數的交易平臺。在確定要包括哪些交易平臺時，指數提供商 二級指數使用專有評級標準評估每個交易平臺。二級指數的指數提供商 定期重新評估二級指數使用的合格交易平臺，並根據需要進行調整。二級索引 該二級指數於2020年1月推出，截至2014年1月，二級指數一直處於稀缺狀態。

在 確定比特幣的價值，二級指數的指數提供商採用五步加權過程來識別 比特幣的主要交易所和該交易所的最後價格。考慮的基礎交易所分數（“BES”） 將上述標準分配給每個指數定價來源，以便選擇最合適的主要交易所，然後執行 交易價格在美國東部時間下午 4:00 確定。

步驟 1：為每個比特幣和美元交易所分配一個反映監督、微觀結構等靜態交易所特徵的 BES 和技術。

步驟 2：根據每個交易所服務的相對月交易量調整BES。這個新分數是音量調整後的分數（“VAS”）。

步驟 3：根據自上次交易所交易以來的時間削減調整後的分數，通過考慮來評估市場活躍水平 交易頻率（交易量）。衰減因子反映了自交易所上次交易以來的時間。這是最後一部《Decayed》 成交量調整後分數 (DVAS)，通過跟蹤最新交易來反映數據的新鮮度。DVAS 是通過算法確定的 基於自上次市場交易以來的時間。

步驟 4：按DVAS分數對交易所進行排名，並將排名最高的交易所指定為該時間點的主要市場— 主要市場是擁有最高DVAS的交易所。

步驟 5：將截至美國東部時間下午 4:00 的主要市場上最後一筆交易的價格指定為 “已執行的交易所價格”。 已執行的交易所價格用於表示美國東部時間下午 4:00 的公允市場價值。

這個 每個交易所的BES特徵的權重如下：

監督 （35%）：該分數反映了為保護和向投資者提供准入而制定的規則，是多種因素共同作用的結果。這個 交易所監督的分數將取決於管轄權、監管、“瞭解客户” 和 “反金錢” 等參數 洗錢合規”（KYC/AML）等如果受到更嚴格的監管，交易所將獲得更高的分數， 包括全面的KYC/AML篩查，以及其所在司法管轄區的貨幣監督和監管水平。

微觀結構 效率（30%）：第二個交換特徵是微觀結構效率。二級指數採用有效的買賣價差 作為效率的代名詞。對於每種交易所和貨幣對，二級指數對 “有效利差” 進行估計， 這是衡量交易執行成本的常用方法。

數據 完整性（25%）：數據完整性提供了衡量交易所交易活動與其基礎市場一致性的指標 微觀結構。這是通過調整交易所給定產品的交易數據與與同一市場相關的報價數據來完成的。 交易價格偏離報價數據所示點差以外的交易所將受到處罰。這可能會暴露邪惡的行為 諸如虛假交易或其他潛在的數據操縱之類的行為。該指標是通過將交易樣本與報價相結合來計算的 按交易平臺、產品和時間劃分。這樣，二級指數計算觀察到的最大賣出價和觀察到的最低賣出價 在滾動的時間窗口內出價。這用於定義一系列可能的交易價格，這些價格將根據報價來預期 數據。然後，二級指數按交易所彙總該數據集，計算交易價格所在的交易比例 在上一步計算的預期範圍內。將該分數乘以 100 得出數據完整性分數。

數據 透明度（10%）：透明度是指質量分數的術語，該分數由所提供數據的詳細程度決定 一種交易所。與司法管轄區層次結構類似，透明度層次結構中的最高等級 1 被分配 100 個積分 隨後每降低一個等級，就會降低 20 點積分。最透明（1級）的交易所提供訂單級別數據，其次是 按訂單簿（第 2 級）、交易級別（第 3 級）、蠟燭（第 4 級），然後按無數據（第 5 級）進行排序。

在 如果二級指數的指數提供者更改了二級指數的方法論，則二級指數的指數提供者變更了二級指數的指數提供者 二級索引將告知發起人變更的性質和實施時間表。保薦人將通知股東 通過新聞稿、網站披露、表格8-K最新報告的某種組合方式對二級索引進行重大修改 或招股説明書補充文件，以及適用上市規則要求的向上市交易所發出的任何通知。

開支

開支 由贊助商支付

這個 保薦人已同意承擔信託產生的以下費用和開支（每種費用均按信託協議的定義）： 營銷費、管理員費、託管費、現金託管費、主經紀費、過户代理費、 受託人費用、適用的許可費，包括與指數許可協議相關的許可費、費用和開支 與納斯達克股票的公開交易（包括營銷、法律和審計費用及支出）、普通法律費用有關， 審計費、監管費，包括與在美國證券交易委員會註冊股票相關的任何費用、印刷和郵寄費用以及 維護信託網站的費用（“贊助人支付的費用”）。贊助商支付的金額沒有上限 開支。贊助商可自行決定將贊助人支付的全部或任何部分重新指定為額外信託 開支。保薦人將在招股説明書補充文件中和/或通過當前的招股説明書向股東提供任何此類重新任命的通知 在8-k表格或信託的年度或季度報告中報告。

非凡的 和其他費用

在 在某些特殊情況下，信託可能在保薦人費用之外支付費用，包括但不限於 保薦人未承擔的任何信託費用、税收和政府費用、任何特別費用和成本 保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託提供的服務，託管人的賠償費用， 信託的管理人或其他代理人、服務提供商或交易對手以及特殊的律師費用和開支（統稱 “額外信託費用”）。如果信託產生任何額外的信託費用，則保薦人或其代表將導致 信託（或其代表）以Coinbase Prime經紀商的Coinbase提供的價格將比特幣轉換為美元 贊助商能夠以商業上合理的方式通過交易平臺獲得的優質服務（減去適用的交易費用） 努力。每當信託通過轉賬支付額外信託費用時，股票所代表的比特幣數量就會減少 或者出售比特幣。儘管發起人無法明確説明額外信託費用的頻率或規模，但 贊助商預計，如果有的話，它們可能很少發生。

描述 股份的創建和贖回

這個 信託會不時創建和兑換股票，但只能在一個或多個籃子中進行兑換。製作籃子只是為了換取配送至 信託或信託對創建或贖回的籃子所代表的現金金額的分配（“籃子”） 存款”）。一攬子存款（“籃子現金存款”）中所需的現金金額取決於數量或 歸屬於信託每股股份的比特幣和現金數量的價值（視情況而定）（扣除應計但未付的贊助商的金額） 費用以及在訂單當天美國東部時間下午 4:00 之前產生或兑換的任何應計但尚未支付的特殊費用（特別費用） 用於創建或兑換購物籃的商品已正確收到。

籃子 只能以向信託交付或信託分配股票所代表的現金金額作為交換 被創建或贖回，其金額基於可歸屬於信託每份股份的比特幣的價值（扣除應計份額） 但未支付的贊助商費用以及自下午 4:00 起產生或贖回的任何應計但尚未支付的費用或負債） Et 在正確收到創建或兑換籃子的訂單當天。信託基金將進行比特幣交易以進行轉換 現金轉換為比特幣（與採購訂單有關），將比特幣轉換為現金（與贖回訂單有關）。信託基金將 按照上文 “信託活動 — 購買” 標題下所述進行比特幣買賣交易 以及比特幣的銷售。”

已授權 參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。授權參與者必須 (1) 註冊 無需註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構 作為經紀交易商從事下述證券交易，以及（2）DTC參與者。要成為授權參與者， 個人必須簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建程序 以及贖回股份以及交付此類發行和贖回所需的現金。授權參與者協議 未經任何股東或授權人的同意，信託和保薦人可以修改其所附的相關程序 參與者。授權參與者為創建或兑換一個或多個籃子而下達的每筆訂單向轉賬代理支付費用（ “過户代理費”）。此外，授權參與者負責任何運營流程和經紀業務 與滿足任何創作或贖回相關的成本、轉讓費、融資費、網絡費和印花税 訂單（“執行費用”，加上過户代理費，統稱為 “交易費用”）。這筆交易 贊助商可能會減少、增加或以其他方式更改費用。存款的授權參與者（或其指定人） 用信託現金換取股份，不會從以下來源獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵 無論是信託還是保薦人，任何此類人員都不會對保薦人或信託承擔任何相應的義務或責任 任何股份的出售或轉售。授權參與者將僅提供現金來創建股份，並且在贖回時將僅獲得現金 股票。此外，授權參與者不得直接或間接購買、持有、交付或接收比特幣作為創作的一部分 或贖回流程，或以其他方式指導信託或第三方購買、持有、交付或接收比特幣 作為創作或贖回過程的一部分。

可以肯定 預計授權參與者將能夠直接參與現貨比特幣市場。部分授權參與者 或者他們的關聯公司可能會不時購買或出售比特幣，並可能在這些情況下獲利。在某種程度上，的活動 授權參與者對比特幣市場產生了有意義的影響，它可能會影響比特幣的價格並影響比特幣的能力 授權參與者有效套利股票交易價格與淨資產價值之間的差額 信託基金的。雖然贊助商目前預計授權參與者在比特幣或證券中的直接活動 與信託的創建和贖回活動相關的市場不會對比特幣的價格產生重大影響或 股票、信託及其授權參與者的活動對比特幣或證券市場的影響尚不清楚， 超出贊助商的控制範圍。

每個 根據《交易法》，授權參與者必須註冊為經紀交易商，並且必須註冊為信譽良好的會員 FINRA或免於成為或以其他方式無需獲得經紀交易商或FINRA成員的許可，並且有資格獲得 在業務性質要求的州或其他司法管轄區充當經紀人或交易商。某些授權參與者 也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和 程序, 內部控制和信息壁壘, 視其自身的監管制度而定, 視情況而定.

這個 以下對創建和贖回籃子的程序的描述僅是摘要，股東應參考 信託協議的相關條款和授權參與者協議的形式以瞭解更多詳情。信託協議 以及《授權參與者協議》的形式作為本年度報告的附錄提交。

已授權 參與者將通過轉讓代理下訂單。過户代理人將與信託的現金託管人進行協調 以便利股份和現金的結算，如 “—創建程序” 中更詳細地描述的那樣，以及 “—兑換程序” 部分如下。

創作 程序

開啟 任何工作日，授權參與者都可以向過户代理下訂單，創建一個或多個籃子。採購訂單 必須在美國東部時間下午 1:00 或交易所常規交易結束前下單，以較早者為準。有效訂單的當天 轉讓代理收到的訂單被視為 “採購訂單日期”。

這個 創作方式由《授權參與者協議》的條款規定。創建訂單可以計價 並以現金結算（“現金創建訂單”）。通過下現金創建訂單，授權參與者同意提供便利 向現金託管人存入現金。無論哪種情況，如果授權參與者未能完成上述規定，則命令 將被取消或延遲，直到收到全額現金押金為止。授權參與者不得撤回創建訂單 未經贊助商事先同意。

正在關注 授權參與者的現金創建令、信託在現金託管人的賬户（“現金賬户”） 必須在採購訂單日期結束之前存入所需的現金。在收到現金賬户中的現金存款金額後, 現金託管人將通知轉賬代理人、授權參與者和贊助人現金已存入。轉移 然後，代理人將指示DTC將創建的股票數量存入授權參與者的DTC賬户。

至 如果不是為了便利贖回訂單或支付信託的費用而持有，保薦人將使用收到的現金收益 與 Cash Creation Orders 連接，購買比特幣並將其存入托管人的金庫賬户。比特幣存放於 保管庫賬户是信託的財產，只能在保管賬户之外轉移或在創建和出售時出售 贖回交易或支付信託的費用和負債。信託基金的比特幣不會出租、借出或使用 作為任何貸款、保證金、再抵押或類似活動的抵押品。與收購比特幣相關的費用 通過創建訂單並將獲得的比特幣轉移到金庫賬户，信託將不承擔責任。

決心 所需存款的百分比

這個 創建每筆籃子存款所需的現金數量每天都在變化。在交易所開放常規交易的每一天， 管理人酌情調整構成籃子存款的現金數量，以反映信託的價值 比特幣和現金減去應計費用。管理員在美國東部時間下午 4:00 之後儘快進行計算，或 稍後在《授權參與者協議》中規定的時間或在該日期以其他方式提供給所有授權參與者 下訂單是為了根據下次在該日期確定的股票資產淨值來創建籃子 以正確形式收到訂單。

至 信託基金在創建過程中為收購一籃子比特幣而實際支付的價格之間存在多大的差異 與籃子的現金價值進行比較（即，信託為購買必要物品而支付的金額之間是否存在差異） 比特幣的數量和比特幣的估值（作為信託基金資產淨值計算的一部分），該差額也將計入 正在創建的授權參與者。

這個 籃子現金存款是一筆與信託總資產比例相同的現金，扣除應計費用和 其他負債，在採購訂單日，因為構成一籃子的股票數量與採購訂單總數成正比 在採購訂單日流通的股票，加上所有交易費用的金額。授權參與者負責 與收購與創建訂單相關的比特幣的所有費用。有關信託如何決定的討論 比特幣的價值，參見上面的 “資產淨值的計算”。如此確定的籃子現金存款是通過電子方式傳達的 向所有授權參與者發送郵件。

配送 所需存款的百分比

一個 提交採購訂單的授權參與者必須遵守 “創建程序” 部分中列出的程序 信託基金的招股説明書。現金託管人收到存款金額後（如適用），過户代理人將指示 DTC 將在下一個工作日或更晚的時間將訂購的股票數量存入授權參與者的DTC賬户 在採購訂單日期之後，授權參與者和贊助商可能商定的時間。在購買的情況下 訂單在美國東部時間下午 4:00 之前到期，授權參與者在提交購買時將不知道購物籃存款總額 訂購購物籃。在兩次購買之間，信託的資產淨值和一攬子存款的價格可能會大幅上漲或下跌 訂單已提交，購買價格金額的確定時間以及此類價格變動的風險 將完全由授權參與者承擔。

拒絕 的採購訂單

這個 在以下情況下，贊助商或其指定人擁有拒絕任何採購訂單或籃子存款的絕對權利，但沒有任何義務 贊助商決定：

沒有 發起人、過户代理人、Coinbase Prime經紀人、託管人或現金託管人將對拒絕承擔責任 任何採購訂單或籃子存款。

兑換 程序

這個 授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任一處 工作日，授權參與者可以向過户代理下訂單，以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須 應在交易所正常交易時間結束前或發起人確定和溝通的更早時間下單，以及 它的代理人。兑換訂單將在轉讓代理收到之日（“兑換訂單日期”）生效。

在 就現金贖回令（“現金贖回令”）而言，信託的贖回分配包括 向授權參與者轉移一定金額的現金，該現金與信託總資產的比例相同，扣除以下金額 贖回訂單日的應計費用和其他負債，即採購訂單下要贖回的股票數量 與贖回令日已發行股票總數成正比。關於比特幣兑換 訂單或現金兑換訂單，信託到期的贖回分配將在過户代理人通知後交付 授權參與者交付籃子所代表股份的現金託管人、營銷代理人和保薦人 用於兑換到過户代理人的DTC賬户。如果轉讓代理人的DTC賬户尚未存入所有款項 待贖回的籃子中的股份，贖回分配將被取消或推遲到過户代理人為止 確認收到所有此類股份。

由 授權參與者下達兑換訂單後，同意交付籃子以通過DTC的賬面輸入系統進行兑換 在下一個工作日結束之前或授權參與者可能商定的更晚時間內向信託發送給信託 在兑換訂單日期之後的贊助商。未經事先同意，授權參與者不得撤回兑換訂單 由贊助商自行決定。

至 信託基金在贖回中出售價值一籃子比特幣的實際價格之間存在多大的差異 流程與籃子的現金價值進行比較（即，信託收到的出售金額之間是否存在差異） 必要數量的比特幣和信託基金的資產淨值計算），這種差額也將由贖回者負責 授權參與者。與出售比特幣相關的費用，與贖回訂單和從比特幣轉移相關的費用 保管庫賬户不由信託負責。

決心 贖回分配

這個 信託的贖回分配將包括向贖回的授權參與者或其指定人轉移一定金額 現金的確定方式與上文討論的籃子存款的確定方法相同。授權參與者是 負責與出售與贖回訂單相關的所有比特幣的費用。

配送 贖回分配

曾經 過户代理人通知託管人、現金託管人、營銷代理人和保薦人股票已收到 在轉賬代理人的DTC賬户中，管理員指示Coinbase Prime經紀人從轉賬代理人的DTC賬户中轉出現金金額 向授權參與者的指定人員開立現金賬户。對於現金兑換訂單，贖回分配應由信託支付 將在下一個工作日或更晚的時間由現金託管人發送給授權參與者或其指定人員 如果在美國東部時間下午 4:00 之前執行此類業務，則授權參與者和贊助商可以在兑換令之日之後達成協議 當天，轉賬代理人的DTC賬户已存入要兑換的籃子。如果轉讓代理人的 DTC 賬户 在此之前，尚未將所有要兑換的籃子存入賬户，兑換分配將被取消或延遲到 例如轉讓代理人確認收到所有此類股份的時間。

懸架 創建和贖回指令

這個 贊助商可以自行決定暫停創建權或贖回權，或推遲創建或贖回結算日期， (1) 在交易所休市的任何時期，除非慣常的週末或節假日休市，或者交易所的交易時間除外 (2) 在因交付、處置或評估而出現緊急情況的任何時期，暫停或限制 比特幣不合理可行（例如，由於重大技術故障、停電或網絡錯誤）， 或 (3) 在保薦人認為保護信託或其股東所必需的其他期限內。例如， 保薦人可以決定有必要暫停贖回，以便有序清算信託的資產。 任何贊助商，即有權按照《授權參與者協議》中規定的方式接受贖回訂單的人， 或者託管人將對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害承擔責任。 如果保薦人難以清算信託的頭寸，例如由於市場混亂事件或意外情況 延遲清算場外合約中的頭寸，在此之前暫停贖回可能是適當的 因為這種情況已得到糾正。保薦人將在招股説明書補充文件中將任何此類暫停通知股東 和/或通過表格 8-k 的最新報告。

拒絕 的贖回訂單

兑換 訂單必須以整籃形式下單。贊助商或其指定人擁有拒絕的絕對權利，但沒有任何義務 如果贊助商確定：

創作 和兑換交易費

至 向過户代理人補償與創建和兑換授權參與者Baskets相關的費用 必須向過户代理人支付過户代理費才能創建或兑換籃子，該費用不會隨之變化 按順序排列的籃子數量。此外，授權參與者必須向信託或 贊助商（視情況而定）報銷運營處理和經紀費用、轉賬費、網絡費和印花税。這個 贊助商可能會減少、增加或以其他方式更改交易費用。

轉賬 存入信託交易賬户的比特幣是鏈下交易，以及從信託交易賬户轉入信託交易賬户到 信託基金的金庫賬户是以比特幣區塊鏈為代表的 “鏈上” 交易。與之相關的任何費用 從信託交易賬户到信託金庫賬户的轉賬由發起人（而不是信託或其）承擔 股東）。

税 責任

已授權 參與者需繳納任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府税 費用適用於創建或兑換籃子，無論此類税收或費用是否直接徵收於 授權參與者，並同意在法律要求保薦人和信託繳納任何此類税款時向保薦人和信託進行賠償 任何適用的罰款、增值税和利息。

中學 市場交易

如 注意，信託將不時創建和贖回股份，但只能在一個或多個籃子中進行贖回。股份的創建和贖回 僅以向信託交付或由信託分配如上所述確定的現金金額作為交換條件。

如 如上所述，授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。授權參與者 必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如非註冊的銀行和其他金融機構 必須註冊為經紀交易商才能從事證券交易。授權參與者沒有義務創建 或兑換籃子，授權參與者沒有義務向公眾發行其創建的任何股票。

已授權 確實從他們創建的籃子中向公眾發行股票的參與者將按每股發行價格進行發行，該價格反映了以下幾點： 其他因素，信託資產的價值，股票的供求以及交易時的市場狀況。 當每股市場價格低於資產淨值時，通常會兑換籃子。最初構成同一籃子的股票 但授權參與者在不同時間向公眾提供的發行價格可能有所不同。訂購一個或多個 授權參與者可以代表多個客户下注籃子。向以下機構存款的授權參與者 以Baskets為交換的信託不會從信託中獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵 或保薦人，且該人對保薦人沒有任何義務或責任進行任何股份的出售或轉售。股票 在交易所的二級市場上交易。

股票 預計將在交易所的二級市場上交易。股票可以在二級市場上以更低或更高的價格交易 相對於他們的資產淨值。交易價格相對於資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到各種因素的影響， 包括信託資產的價值、股票的供求和交易時的市場狀況。

員工

這個 信託沒有員工。

美國 聯邦所得税的後果

這個 討論總結了股票所有權對美國聯邦所得税的重大影響。此討論沒有描述 鑑於受益所有人的特殊情況，可能與股份受益所有人相關的所有税收後果 情況，包括適用於受益所有人的税收後果，但須遵守特殊規則，例如：

這個 討論僅適用於作為資本資產持有的股票，不涉及替代性最低税收後果或後果 對淨投資收入徵收的醫療保險繳款税。

如果 出於美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體或安排持有股份，即美國聯邦收入 合夥人的税收待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥控股 我們敦促這些合夥企業中的股票和合夥人就美國聯邦所得税的特定後果諮詢其税務顧問 擁有的股份。

這個 討論以《守則》、行政聲明、司法決定以及最終、臨時和擬議的財政部條例為基礎 截至本文發佈之日，在本協議發佈之日之後對任何變更都可能影響本文所述的税收後果。前景的 我們敦促投資者就美國聯邦所得税法對他們的特定情況的適用向其税務顧問諮詢 情況，以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。

税 信託的待遇

這個 保薦人打算採取的立場是，出於美國聯邦所得税的目的，信託將被視為設保人信託。假設 如果信託是設保人信託，則該信託無需繳納美國聯邦所得税。相反，一個 按比例 的一部分 信託的收入、收益、損失和扣除額將 “流向” 每位股票的受益所有人。

如果 美國國税局成功地斷言該信託未被正確歸類為設保人信託，該信託可能被歸類為 出於美國聯邦所得税目的的合作伙伴關係，儘管由於美國聯邦所得税對比特幣的處理不確定 目的（如下所述），在這方面無法保證。如果該信託被歸類為美國聯邦合夥企業 所得税的目的，擁有股票的税收後果通常與所描述的税收後果沒有實質性區別 在這裏，儘管可能存在某些差異，包括在時間方面。此外，還提供了税務信息報告 向股東發放將以不同的形式發放。如果該信託未被歸類為設保人信託或美國合夥企業 出於聯邦所得税的目的，它將被歸類為公司。在這種情況下，信託基金將受到 實體一級的美國聯邦所得税（目前最高税率為21％），適用於其淨應納税收入和由以下機構進行的某些分配 對股東的信託將作為股息納税，但以信託當前和累計的收益和利潤為限 （就非美國而言，持有人（定義見下文）通常需要按30％的税率繳納美國聯邦預扣税 （或適用的所得税協定規定的較低税率）。

這個 本次討論的其餘部分基於這樣的假設，即該信託將被視為美國聯邦收入的設保人信託 税收目的。

不確定性 關於美國聯邦所得税對比特幣的待遇

如 下文將討論，出於美國聯邦所得税的目的，股票的每位受益所有人通常將被視為不可分割股票的所有者 對信託中持有的比特幣的利息。美國聯邦所得税對待比特幣的許多重要方面尚不確定， 而且贊助商無意要求國税局對這些問題作出裁決。2014 年 3 月 25 日，美國國税局發佈了一份通知（ “通知”），其中討論了美國聯邦收入對待虛擬貨幣（例如比特幣）的某些方面 税收目的。美國國税局在通知中指出，出於美國聯邦所得税的目的，（i）比特幣是 “財產” 那不是貨幣，（ii）比特幣可以作為資本資產持有。但是，無法保證美國國税局不會 將來改變其對比特幣的立場，或者法院將維持通知中規定的待遇。此外， 已經出臺了立法，如果頒佈，將導致比特幣被視為用於美國聯邦所得税目的的貨幣。 如果出於美國聯邦所得税的目的，將比特幣正確地視為貨幣，則處置比特幣時確認的收益將 構成普通收入，處置比特幣時確認的損失可能受適用的特殊報告要求的約束 改為 “應申報的交易”。本次討論的其餘部分假設美國聯邦政府對比特幣進行了適當的處理 所得税用途是指非貨幣財產。信託基金的特別税務顧問對以下方面沒有發表任何意見 美國聯邦對比特幣的所得税待遇。

這個 通知未涉及美國聯邦所得税對待比特幣的其他重要方面，包括：（i）比特幣是否 出於美國聯邦所得税的目的，被正確地視為 “大宗商品”；（ii）比特幣是否得到適當處理 作為 “收藏品”，用於美國聯邦所得税；（iii）確定持有人持股量的正確方法 在不同時間或不同價格購買的比特幣的期限和税收基礎；以及（iv）比特幣的持有者是否以及如何持有比特幣 出於美國聯邦所得税的目的，在不同時間或以不同價格收購的比特幣可能會指定哪些比特幣被轉讓 在隨後的出售、交換或其他處置中。2019年，美國國税局發佈了常見問題解答，解決了部分但不是全部問題，但是 國税局尚未以納税人可以依賴的方式確認常見問題解答中提供的答案。

前景的 我們敦促投資者就投資的税收後果的重大不確定性諮詢其税務顧問 在比特幣中。

税 對美國持有人的後果

如 此處使用的 “美國持有人” 一詞是指用於美國聯邦所得税目的的股票的受益所有人，即：

對於 出於美國聯邦所得税的目的，每位美國持有人將被視為持有的比特幣不可分割權益的所有者 信任，將被視為直接實現了信任 按比例計算 信託收入、收益、損失和扣除額的份額。 當美國持有人以現金購買股票時，美國持有人的初始納税基礎為 按比例計算 比特幣的份額 在信託中持有的將等於為股票支付的金額。本討論假設每位美國持有人都將收購所有 以相同的價格在同一天以現金形式出售其股票。收購或考慮收購多張商品的美國持有人 敦促許多不同時間或價格的股票就其税基和持有期向其税務顧問諮詢 他們的 按比例計算 信託中持有的比特幣的股份。

什麼時候 信託基金向贊助商轉移比特幣作為贊助商費用的支付，或出售比特幣以支付任何額外費用 信託費用或贖回，每位美國持有人將被視為已出售其信託費用 按比例計算 為他們分享這些比特幣 當時的公允市場價值（對於信託出售的比特幣，通常等於收到的現金收益） 由信託基金就此提出）。因此，每位美國持有人將確認的收益或損失金額等於兩者之間的差額 (i) 美國持有人的公允市場價值 按比例計算 轉讓的比特幣份額以及 (ii) 美國持有人的納税基礎 按比例計算 轉讓的比特幣份額，主題 適用於廣泛持有的固定投資信託（“WHFits”）的一些專門分配規則。對於 出於某些目的，WHFit規則通常根據分配分配來分配信託項目。出於某些目的，贖回被視為分配 並可能導致信託確認的用於贖回收益的收益不成比例地分配給股東 進行兑換。WHFit規則對持有比特幣的信託的應用尚不確定。假設比特幣 出於美國聯邦所得税的目的，不被視為貨幣，任何此類收益或損失通常是短期資本收益或 如果美國持有人持有股票一年或更短時間，則為虧損；如果美國持有人持有其股份，則為長期資本收益或虧損 超過一年。資本損失的可扣除性可能受到重大限制。股東的 股東的税基和持有期 按比例計算 信託中持有的比特幣份額將基於 捐贈的金額和現金以及信託基金用現金購買比特幣的時間。美國持有人在其中的納税基礎 按比例計算 信託轉移的任何比特幣的份額通常將通過乘以美國的税基來確定。 持有者的 按比例計算 轉賬前信託中持有的所有比特幣的份額（按分子的分數計算） 其中是轉移的比特幣數量，其分母是信託中立即持有的比特幣總量 在轉移之前。轉讓後，美國持有人的納税基礎立即在 按比例計算 比特幣的份額 信託中剩餘的金額將等於其中的税基 按比例計算 前一天在信託中持有的比特幣份額 轉賬時，減去該税基中可分配給其的部分 按比例計算 轉移的比特幣份額。

美國 持有人可以各自扣除 按比例計算 信託產生的費用的份額與費用相同 是由美國持有人直接產生的。美國持有人 按比例計算 信託產生的費用份額將是 出於美國聯邦所得税的目的，被視為 “雜項逐項扣除額”。如果美國持有人是個人，信託 或遺產，美國持有人在這些支出中所佔的份額只能用於常規的美國聯邦所得税目的扣除 與其他 “雜項逐項扣除額” 相結合時，美國持有人在支出中所佔份額的程度， 超過特定年份美國持有人調整後總收入的2％，美國聯邦替代方案不可扣除 以最低税收為目的，並將受到某些其他可扣除性的限制。

開啟 出售或以其他方式處置股票，美國持有人將被視為已出售此類股票所依據的比特幣。因此， 股東確認的收益或損失金額通常等於（i）已實現金額之間的差額 出售股票以及（ii）美國持有人在其税基中的部分 按比例計算 持有的比特幣份額 歸因於已出售股份的信託。股東的納税基礎和持股 股東的期限 按比例計算 信託中持有的比特幣份額將取決於捐款的金額和現金 以及信託基金用現金購買比特幣的時間。這種税基通常將通過乘以税收來確定 美國持有人的基礎 按比例計算 信託在出售前夕持有的所有比特幣的份額或其他情況 按分數進行處置，其分子是已處置的股票數量，分母是總數 該美國持有人在此類出售或其他處置前夕持有的股份。假設比特幣不被視為貨幣 出於美國聯邦所得税的目的，如果美國持有人持有，則收益或損失通常為短期資本收益或損失 其股票期限不超過一年，如果美國持有人持有股份超過一年，則為長期資本收益或虧損。

之後 任何出售（或其他處置）少於美國持有人的全部股份，美國持有人在其中的納税基礎 按比例 在出售（或其他處置）後立即持有的比特幣在信託中的份額通常等於其中的税基 按比例計算 出售前在信託中持有的比特幣總額中所佔的份額，減去該税收的部分 在確定美國持有人在出售（或其他處置）時確認的收益或損失金額時要考慮的依據 （或者，如果是贖回，則將其視為股東在贖回中獲得的比特幣的基礎）。

任何 美國持有人在購買股票時產生的經紀費或其他交易費將計入美國持有人的税基中 在信託的基礎資產中。同樣，美國持有人在出售股票時產生的任何經紀費或其他交易費 將減少美國持有人在出售時實現的金額。

税 對非美國的後果持有者

如 此處使用了 “非美國” 一詞“持有人” 是指用於美國聯邦所得税目的的股票的受益所有人，即 出於此類目的：

這個 術語 “非美國“持有人” 不包括 (i) 在美國居留183天的非居民外國人 在應納税年度內達到或更多，（ii）前美國公民和某些外籍實體，或（iii）實際持股的人 與在美國開展貿易或業務有關。前一句中描述的潛在投資者應該 就持有股票的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

這個 信託預計不會產生除收益（如果有）以外的應納税所得額，這些收益將在比特幣的付款轉移中得到確認 贊助商費用以及與支付任何額外信託費用相關的比特幣的銷售。A 非美國持有人 通常，對於任何此類收益或任何收益，都無需繳納美國聯邦所得税或預扣税 非美國持有人在出售股票時認可。但是，如果信託的收入實際上與美國的貿易或業務有關 或者，對於個人，該個人在美國停留超過180天，收益可能需要繳納美國税。

美國 信息報告和備份預扣

這個 信託或相應的經紀人將向國税局提交某些信息申報表，並向股票持有人提供有關信息 根據適用的財政部法規，他們在信託年收入（如果有）和支出中所佔的份額。

一個 在某些情況下，如果美國持有人未能提供納税人識別號或，則可能需要繳納備用預扣税 遵守某些認證程序。為了避免信息報告和備用預扣税要求，非美國的 持有人可能必須遵守認證程序才能確定其不是美國人。任何備用預扣的金額 將允許作為持有人的美國聯邦所得税負債的抵免，並且可能使持有人有權獲得退款，前提是 所需信息已提供給國税局。

物品 1A。風險因素。

如 信託是一家規模較小的申報公司，無需提供本項目所要求的信息。

物品 1B。未解決的員工評論。

沒有。

物品 1C。網絡安全。

概述

這個 贊助商、其母公司 Valkyrie Investments Inc. 及其各自的關聯公司（統稱為 “Valkyrie”）採用了 組織範圍內的網絡安全計劃。該計劃由 Valkyrie 的首席合規官（“CCO”）管理 Funds, LLC是發起人的附屬公司，也是Valkyrie投資公司的全資子公司。Valkyrie的目標是開發項目 並實施這項全面的網絡安全計劃，旨在建立有效的行政、技術和物理保障措施 用於保護組織及其客户的個人信息。

程式 詳情

瓦爾基裏 已指定 CCO 來實施和維護網絡安全計劃。CCO 可以委託 CCO 的任何職責 只要 CCO 仍然主要負責合規監督和管理，就向相應的指定人員披露即可。CCO 將是 負責：

身份識別 風險與網絡安全治理

至 應對任何包含個人信息的電子記錄的安全性、機密性和/或完整性的內部風險，以及 瓦爾基裏已經確定，在必要時評估和改善當前限制此類風險的保障措施的有效性 其業務面臨的以下風險以及幫助降低這些風險的程序：

內部 威脅

外部 威脅

風險 與遠程客户訪問和資金轉賬請求相關

目前， Valkyrie不向其客户提供在線賬户訪問權限，也不處理資金轉賬請求。如果公司的業務 更改為允許遠程客户訪問和資金轉賬請求，Valkyrie 將相應地更新網絡安全計劃 識別所涉及的潛在風險並實施適當的保障措施以保護客户的個人信息。

風險 與供應商和其他第三方相關聯

瓦爾基裏 定期對有權訪問公司網絡、客户數據的供應商和其他第三方進行風險評估， 以及其他敏感信息。

檢測 未經授權的活動

員工 認為自己的終端或計算機系統遭到未經授權的活動或以其他方式遭到不當訪問的人 或使用者，必須立即向CCO報告情況，以確定行動方針。

瓦爾基裏 認真對待安全問題。使用公司技術和信息資源的公司員工必須意識到 如果他們違反本政策，他們可能會受到紀律處分。違反本政策後，員工可能會受到紀律處分，最高可達和 包括排放.施加的具體紀律將根據具體情況決定，同時考慮其性質 以及違反網絡安全計劃的嚴重程度，個人、州和聯邦先前違反政策的行為 法律和所有其他相關信息。

在 如果被告不是公司僱員，則應將此事提交CCO。CCO 可能會將信息轉交給 執法機構和/或檢察官考慮是否應對被指控的侵權者提起刑事指控。

更新 加入網絡安全計劃

這個 CCO定期審查網絡安全計劃，並根據公司業務的變化和有效性更新該計劃 保障措施以及出現的任何其他風險因素。CCO將向管理層通報審查結果 以及審查中提出的任何提高安全性的建議.

此外， 如果發生的事件被確定為違反網絡安全計劃，則應立即進行事後強制性檢查 審查所發生的事件和採取的行動（如果有），以確定是否需要對我們的安全做法進行任何更改 提高公司負責的個人信息的安全性。

物品 2。屬性。

不是 適用的。

物品 3.法律訴訟。

沒有。

物品 4。礦山安全披露。

不是 適用的。

部分 II

物品 5。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

a) 信託的股份列於附表。信託股票開始交易的日期、其符號和其 主要上市交易所如下所示：

截至2024年2月29日，該信託登記在冊的約有48名DTC參與股東。因為信託基金的大部分 股票由經紀人和其他機構代表股東持有，我們無法估計股東總數 由這些記錄保持者代表。

這個 在截至2023年12月31日的財政年度中，信託沒有向股東進行任何分配。信託沒有義務定期付款 向股東分配。

開啟 2024年1月10日，贊助商的子公司Valkyrie Funds LLC以每股13.00美元（“種子”）的價格購買了40,000股股票 根據1933年法案第4（a）（2）條免於註冊的交易中的股份”）。種子股已交付 2024 年 1 月 11 日。出售種子股給信託基金帶來的總收益為52萬美元。

b) 如 截至2023年12月31日，該信託沒有根據1933年法案註冊任何股份。因此，截至2023年12月31日，沒有任何收益 來自出售註冊證券。

c) 來自 2023 年 10 月 31 日至 2023 年 12 月 31 日，未贖回任何股票。

物品 6。[已保留]

物品 7。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

這個 在討論和分析我們的財務狀況和經營業績之後，應與之一起閲讀，並且是合格的 全部參照本年度報告其他地方包含的經審計的財務報表和相關附註，這些附註有 是根據美國公認的會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。以下 討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能會有重大差異 來自這些前瞻性陳述中討論的內容。

概述 信託基金的

這個 信託的業務和運作如上文第一部分第一項 “業務” 項下所述，信託已註冊成立 以引用方式放入此項目。

結果 截至2023年12月31日止年度的運營情況

期間 截至2023年12月31日的年度，除了與其組織和註冊有關的事項外，信託尚未開始運營 1933年法案規定的股份。在此期間，信託沒有發行任何股票，也沒有流通股票。此外， 在截至2023年12月31日的年度中，信託基金沒有購買任何比特幣或其他資產，也沒有支付現金 在本報告所述期間，來自信託基金。此外，信託沒有獲得任何收入或資本收益（虧損），也沒有產生任何收入或資本收益（虧損） 本報告期內的開支。該信託基金於2024年1月11日開始投資業務。

開支 在截至2023年12月31日的年度中發生的與信託組織及其首次發行成本有關的費用 股票由保薦人承擔，信託基金無需償還。

現金 資源和流動性

這個 信託不持有現金餘額，除非與創建和贖回籃子或支付未承擔的費用有關 贊助商。如果信託沒有可用的現金來促進贖回或支付保薦人未承擔的費用， 信託基金將出售比特幣。在代表信託基金出售比特幣時，贊助商努力最大限度地減少信託的持有量 比特幣以外的資產。因此，保薦人預計信託將從其中獲得微不足道的現金流 業務, 而且在每個報告期結束時, 其現金餘額將微不足道.信託基金的唯一現金來源 是出售籃子和比特幣的收益。信託不會借款來滿足流動性需求。

在 作為贊助商費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的大部分費用。根據合同，贊助商 在2024年4月10日之前免除贊助商費用，並將按信託基金比特幣持股量的0.25％的年利率累積 此後開始。因此，預計信託的唯一普通支出將是保薦人費。信託基金不知道 任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。見第一部分， 第一項在 “業務支出” 標題下，進一步討論了信託的費用和開支。

關閉 資產負債表安排和合同義務

這個 信託沒有使用特殊目的實體來促進資產負債表外的融資安排，也沒有預期將來會使用這些特殊目的實體 除了正常情況下達成的協議外，沒有其他任何形式的貸款擔保安排或資產負債表外安排 業務過程，其中可能包括與服務提供商在提供服務時承擔的某些風險相關的賠償條款 為了信託基金。儘管無法估計信託基金在此類賠償條款下的風險敞口，但這些一般業務賠償 預計不會對信託的財務狀況產生重大影響。

贊助商的 向贊助商支付的費用按信託持有的比特幣的固定百分比計算。因此，贊助商不能 預測這些安排在未來時期所需的付款金額，因為信託的淨資產為 直到將來的某個日期才知道。

關鍵 會計政策

校長 市場和公允價值的確定

這個 信託的定期財務報表不得使用參照指數確定的信託淨資產價值來 用於計算指數的方法被認為與公認會計原則不一致的程度。信託基金的定期財務 報表將根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂編制 主題 820，“公允價值衡量和披露”（“ASC 主題 820”），並使用交易所交易價格 信託基金財務報表計量日的比特幣主要市場。贊助商將決定 根據GAAP自行決定用於編制信託財務報表的估值來源和政策。 該信託基金打算聘請第三方供應商從主要市場獲得比特幣的價格，價格將確定和 每天由此類第三方供應商根據其對包括監督在內的多種交易所特徵的考慮而指定，以及 交易量和頻率。根據公認會計原則，根據ASC主題，這樣的價格預計將被視為一級投入 820，因為預計這將是活躍市場中相同資產或負債的報價。

至 確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場） 為了計算信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公平的應用 價值會計。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將獲得的價格，前提是 在測量日期，市場參與者之間的有序交易。ASC 820-10 要求信託基金假設比特幣已售出 在其主要市場中向市場參與者開放，或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場。市場參與者 被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和有能力的買家和賣家 進行交易。信託可以通過數字資產經紀人或交易商在多個市場進行交易，以及其對ASC 820-10的應用 反映了這一事實。信託基金預計，儘管數字資產經紀人將可以使用多個場所和類型的市場 或贊助商從中收購或處置信託比特幣的交易商，每種情況下的主要市場都是確定的 通過查看基於市場的交易量水平和比特幣交易活動。數字資產經紀人或交易商可以在經紀商中進行交易 市場、交易商市場、本金對主要市場和交易所市場（均按FasB ASC總術語表中的定義）。基於 根據信託獲得的合理信息，交易所市場的資產交易量和活動水平最大。這個 因此，信任着眼於可進入的交易所市場，而不是經紀市場、交易商市場和本金對本金市場 以確定其主要市場。根據上述分析，交易所市場被選為信託的 主要市場。信託決定其主要市場（如果沒有主要市場，則決定最有利的市場） 以季度為基礎，確定哪個市場是其主要市場，目的是計算每季度的公允價值 和年度財務報表。

這個 按照概述申請的ASC 820-10的規定，發起人為確定主要市場而制定的流程 公允價值會計。該過程首先要確定公開、完善和信譽良好的比特幣交易場所 （交易所市場，定義見FasB ASC總詞彙表），由贊助商及其關聯公司自行決定選擇。 這些市場包括幣安、Bitstamp、Coinbase、ItBit、Kraken、Gemini和LMAX。然後，贊助商通過服務提供商， 根據每個估值週期計算，這是比特幣在美國東部時間 4:00 之前的60分鐘內交易量最高的場所。然後是贊助商 將該市場確定為該時期比特幣的主要市場，並使用該地點在 4:00 的比特幣價格 Et 作為主要市場價格。

投資 公司注意事項

這個 信託是一家以公認會計原則為目的的投資公司，根據FasB ASC主題遵循會計和報告指導 946，金融服務—投資公司。信託基金使用公允價值作為其計算比特幣的方法 出於會計目的，將其歸類為投資公司。該信託不是該信託基金下的註冊投資公司 1940 年的《投資公司法》。GAAP要求管理層做出影響財務報告金額的估算和假設 聲明和附註。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

物品 7A。關於市場風險的定量和定性披露。

如 信託是一家規模較小的申報公司，無需提供本項目所要求的信息。

物品 8。財務報表和補充數據。

索引 到財務報表

報告 的獨立審計師

報告 獨立註冊會計師事務所的

至 瓦爾基裏比特幣基金的贊助商

觀點 在財務報表上

我們 已經審計了隨附的截至12月31日的Valkyrie比特幣基金（“信託”）財務狀況表， 2023年以及12月期間的相關運營報表、淨資產和現金流變動，包括相關附註 2023 年 21 月 21 日（種子審計日期）至 2023 年 12 月 31 日（統稱為 “財務報表”）。在我們的 意見，財務報表在所有重大方面公允列報了信託截至2023年12月31日的財務狀況， 以及2023年12月21日期間（種子審計日期）的經營業績、淨資產變動和現金流量 截至2023年12月31日，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

基礎 徵求意見

這些 財務報表是信託管理層的責任。我們的責任是對信託基金髮表意見 根據我們的審計編制的財務報表。我們是一家在上市公司會計監督委員會註冊的公共會計師事務所 （美國）（“PCAOB”），根據美國聯邦法規，必須對信託保持獨立性 證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例。

我們 我們的審計是根據PCaoB的標準進行的。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得 合理保證財務報表是否不存在因錯誤或欺詐引起的重大誤報。信託基金 不要求對其財務報告的內部控制進行審計，也沒有聘請我們進行審計。作為我們審計的一部分 我們需要了解財務報告的內部控制，但不是為了表達意見 關於信託對財務報告的內部控制的有效性。因此，我們沒有發表這樣的意見。

我們的 審計包括執行程序，評估財務報表重大錯報的風險，無論是由於錯誤還是 欺詐，以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試的基礎上審查有關證據 財務報表中的金額和披露。我們的審計還包括評估所使用和重要的會計原則。 管理層作出的估計, 以及對財務報表的總體列報方式的評估.我們認為我們的審計提供了 這是我們發表意見的合理依據。

我們 自2023年起擔任信託基金的審計師。

/s/ Cohen & Company, Ltd

科恩 & Company, Ltd. 

狩獵 馬裏蘭州山谷 

三月 2024 年 27 日

925

瓦爾基裏 比特幣基金

聲明 財務狀況

在 2023 年 12 月 31 日

這個 附註是財務報表的組成部分。

瓦爾基裏 比特幣基金

聲明 運營的

對於 2023 年 12 月 21 日（種子審計日期）至 2023 年 12 月 31 日期間

這個 附註是財務報表的組成部分。

瓦爾基裏 比特幣基金

聲明 淨資產變動的百分比

對於 2023 年 12 月 21 日（種子審計日期）至 2023 年 12 月 31 日期間

這個 附註是財務報表的組成部分。

瓦爾基裏 比特幣基金

聲明 的現金流

對於 2023 年 12 月 21 日（種子審計日期）至 2023 年 12 月 31 日期間

這個 附註是財務報表的組成部分。

注意事項 轉到財務報表

十二月 2023 年 31 日

物品 9。與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧。

不是 適用的。

物品 9A。控制和程序。

披露 控制和程序

這個 信託維持披露控制和程序，旨在確保其1934年中需要披露的信息 法案報告將在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告，並且 收集此類信息並將其傳達給保薦人的首席執行官兼首席財務官 允許及時就所需的披露做出決定。

在下面 監督，在保薦人的首席執行官和首席財務官的參與下，保薦人 根據《交易法》第13a-15（e）條的定義，對信託披露控制和程序進行了評估。基於 在這次評估中，保薦人的首席執行官兼首席財務官得出的結論是，截至12月31日， 2023年，信託的披露控制和程序生效。

管理層的 財務報告內部控制年度報告

這個 年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告或證明 由於證券交易所規則規定的過渡期，公司註冊會計師事務所的報告 新上市公司的佣金。

更改 在財務報告的內部控制中

那裏 在截至2023年12月31日的年度中，信託對財務報告的內部控制沒有變化 已對信託對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的內容。

物品 9B。其他信息。

不是 適用的。

物品 9C。有關防止檢查的外國司法管轄區的披露。

不是 適用的。

部分 III

物品 10。董事、執行官和公司治理。

這個 贊助商

這個 信託沒有任何董事、高級職員或員工。信託的創建和運營由贊助商安排。這個 贊助商是瓦爾基裏投資公司的全資子公司。

背景 和校長

這個 贊助商總裁兼財務主管如下：

利亞 瓦爾德，首席執行官。 利亞·沃爾德是一位經濟學家，在資產管理方面擁有專業知識，專注於價值投資。以前， 她曾是專門從事加密貨幣投資的資產管理公司Lucid Investment Strategies的合夥人。沃爾德女士工作過 在世界銀行集團任職，並共同創立了Veterati，這是一個指導平臺，旨在幫助失業和過渡中的美國退伍軍人獲得保障 有意義的就業。沃爾德女士與他人合著了《超波理論：金融市場的盜賊浪潮》一書。Wald 女士擁有國際學士學位 IE商學院的政治經濟學和管理學碩士學位，專攻國際商務。瓦爾德女士學習政治 曾在多所大學從事國外經濟工作，並曾擔任劍橋大學勞特帕赫特董事的研究助理 國際法中心，她在那裏研究和編碼了數據集的算法，該數據集研究了仲裁員的作用背景 國際投資仲裁的結果。沃爾德女士在 Cypherpunk Holdings Inc. 的董事會任職。

史蒂芬 麥克盧格，首席投資官。 史蒂芬·麥克盧格擁有豐富的金融和金融科技經驗。最近，麥克盧格先生創立了 Theseus Capital是一個由區塊鏈驅動的資產管理平臺，隨後加入了專注於區塊鏈的商業銀行Galaxy Digital， 他繼續擔任董事總經理，負責建立他們的資產管理和公共基金業務。最重要的是，麥克盧格先生是 曾任古根海姆合夥人董事總經理，曾擔任投資組合經理，負責投資組合建設和戰略 用於固定收益和私募股權。他還擁有在電子藝術等科技公司擔任領導職務的經驗。先生 McClurg 擁有佩珀代因大學的理學碩士學位和工商管理碩士學位，並曾擔任該校的兼職教授。

家庭 人際關係

那裏 我們的執行官之間沒有家庭關係。

賠償

這個 否則將對保薦人徵收的一般信託責任（這將使其信託的運作如本文所述） 不切實際，因為嚴格禁止此類關税，例如代表信託人發生利益衝突 其與受益人的交易）將完全由信託協議的條款（所有股東都遵守該協議）的條款， 通過訂閲股票，即視為同意）。

這個 信託協議規定，信託應賠償、捍衞受託人並使其免受損害（包括以個人身份） 以及受託人的任何高級職員、董事、僱員和代理人（“受保人”）免受任何人侵害 以及所有損失、損害賠償、負債、索賠、訴訟、成本、開支、支出（包括合理的費用和開支） 與行使信託協議下的賠償權相關的律師費和費用）、税收 以及任何種類和性質的罰款（統稱為 “費用”），前提是此類費用源於 或因履行信託協議而隨時對此類受保人施加或主張， 信託的設立、運作或終止或由此設想的交易； 提供的， 然而，那個 信託無需賠償任何受保人因故意不當行為、惡意而產生的任何費用 或受保人的重大過失。如果信託的資產不足或以不當方式拒絕支付受保人 在根據本協議要求付款後的六十 (60) 天內，保薦人應作為次要債務人進行補償或補償 受託人或賠償、捍衞受保人並使其免受損害，就好像它是信託協議下的主要義務人一樣； 但是，不得要求保薦人賠償任何受保人因以下原因而產生的任何費用 受賠人的故意不當行為、惡意或重大過失。在法律和要求允許的最大範圍內 為了出於税收目的將信託視為設保人信託，受賠人應不時發生的費用 在保薦人收到承諾後，在任何事項的最終處置之前，由保薦人或代表保薦人提前 如果確定受保人無權償還該款項，則由該受保人或代表該受保人償還該款項 將根據本信託協議獲得賠償。

在下面 特拉華州法律，在某些情況下，法定信託的受益所有人（例如信託的股東）可以設立 代表他本人和所有其他處境相似的受益所有人提起法律訴訟（“集體訴訟”）以追回損失 針對違反信託義務的行為，或代表法定信託（“衍生訴訟”）向第三方追回損失 未能或拒絕提起訴訟以追回此類損害賠償的當事方。此外，受益所有人可以 在遵守某些法律要求的前提下，有權向聯邦法院提起集體訴訟，以執行聯邦法律賦予他們的權利 證券法以及美國證券交易委員會據此頒佈的規章制度。遭受相關損失的受益所有人 通過購買或出售其受益權益，可能能夠從保薦人那裏彌補此類損失，損失源於 保薦人違反了聯邦證券法的反欺詐條款。

這個 上述摘要概述了聯邦法律為股東提供的補救措施，其基礎是法規、規則和 截至本年度報告發布之日的決定。由於這是一個快速發展和變化的法律領域，相信的股東們 他們可能有對上述任何一方提起訴訟的法律理由，應就其評估徵求自己的律師的意見 當時適用法律的地位。

代碼 倫理學

這個 贊助商尚未通過道德守則（“道德守則”），因為適用的法律、法規和法規不要求這樣做 法規。贊助商的所有員工都必須遵守並必須遵守子公司Valkyrie Funds LLC的道德守則 贊助商的。Valkyrie Funds LLC的《道德守則》可在該信託基金的網站上查閲，網址為www.valkyrieinvest.com/BRRR。

物品 11。高管薪酬。

這個 信託沒有員工或董事，由發起人管理。沒有信託基金的高級職員，也沒有成員或高級職員 的保薦人從信託獲得補償。

這個 贊助商每月從信託基金獲得贊助費，相當於信託基金比特幣持股量的0.25％的統一費用。這個 贊助商已不可撤銷地免除贊助商費用，直至2024年4月10日。財政期間未累積或支付任何贊助商費用 截至 2023 年 12 月 31 日的財年。

物品 12。某些受益所有人的擔保所有權以及管理層和相關的股東事務。

不是 適用的。

物品 13。某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。

不是 適用的。

物品 14。主要會計費用和服務。

(1) 到 (4)。截至2023年12月31日的年度中，Cohen & Company, Ltd.（“Cohen”）提供的服務的費用為 如下所示：

審計 截至2023年12月31日止年度的費用包括向科恩支付的信託審計費用 2023年12月21日信託根據1933年法案在S-1表格上的註冊聲明中包含的12月財務報表 2023年31日年度財務報表包含在截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中。

(5) 贊助商批准了科恩提供的所有上述服務。發起人預先批准所有審計，並允許不進行審計 信託獨立註冊會計師事務所的服務，包括所有聘用費和條款。

部分 四

物品 15。展品，財務報表附表。

* 隨函提交。

** 之前已提交。

物品 16。10-K 表格摘要

沒有。

簽名

依照 根據經修訂的 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條的要求，註冊人正式撰寫了本報告 由下列簽署人*代表其簽署，並經正式授權。

* 註冊人是一家信託基金，這些人以贊助商Valkyrie Digital Assets LLC的高級管理人員的身份簽約 註冊人。