EX-99.1

附錄99.1

風險因素

如適用，以下風險將更新信託以前已提交的風險因素。本文後附的文件號為333-275079的招股書於2024年1月11日根據1933年證券法的第424(b)(3)條款提交給證券交易委員會。大寫字母用於未在此處定義的字詞。

與發售有關的風險因素

如果已授權參與者停止履行其參與者協議或流動性承諾者無法參與流動性提供者，則股票的流動性可能會受到影響。

如果一個或多個持有股票的授權參與者或對在紐交所每日交易量負有重要責任的授權參與者之一終止其參與者協議，股票的流動性可能會減少，這可能會對股票的價值產生不利影響。此外，如果流動性承諾者無法與一個或多個流動性提供者聯繫以在現金訂單中獲取或接收比特幣，則信託可能難以保持某些授權參與者的參與或與其他授權參與者達成一致。在這種情況下，股票的流動性可能會減少，這可能會對股票的價值產生不利影響。

由於紐交所Arca和數字資產交易平臺市場之間的非現行交易時間，股份可能會以相等於、高於或低於信託每股股份淨值的價格交易。

信託基金的每股資產淨值（NAV）將隨着比特幣市場價值的變化而波動，基金管理人預計ETF股票的交易價格將隨NAV的變化而波動，同時也受市場的供求變化影響。然而，由於NYSE Arca僅在有限的每日時間內交易ETF股票，但數字資產交易平臺市場交易時間為24小時。在NYSE Arca關閉但數字資產交易平臺開放的時期，數字資產交易平臺市場上比特幣價格的大幅變化可能導致ETF股票同通過指數衡量的比特幣價值或最新NAV每股資產淨值的收盤交易價格存在差異。例如，在NYSE Arca關閉後，如果數字資產交易市場上的比特幣價格和指數衡量的比特幣價值在負向方向發生顯著變化，ETF股票的交易價格可能會由於該負向價格變動的完全實現而“跳跌”至極低。如果NYSE Arca關閉時數字資產交易平臺上的比特幣價格大幅下跌，股東可能無法在“跳跌”完全實現之前出售股票，會無法緩解負向市場的損失。即使在NYSE Arca開放時期，一些數字資產交易平臺（或數量較少的數字資產交易平臺）也可能因任何原因而流通較少或關閉，這可能會增加交易點差並擴大任何溢價或折扣。

贖回計劃的實施，以及ETF股票在NYSE Arca上市，可能導致其交易價格低於每股資產淨值（NAV）。

歷史上ETF股票在OTCQX上以溢價和折扣交易，有時幅度較大。基金管理人認為，ETF股票價格過去曾與NAV每股資產淨值有所偏離，部分原因可能是由於規則144下對私售股票的持有期限以及缺乏持續的贖回計劃，導致授權參與者無法在ETF股票的市場價值偏離NAV每股資產淨值時利用套利機會。雖然基金管理人無法確定贖回計劃的實施以及ETF股票在NYSE Arca上市將對其交易價格產生何種影響，但它可能會降低ETF股票在OTCQX上市前的溢價或折扣。此外，如果基金管理人決定限制現金訂單，而ETF股票在溢價或折扣交易時，且在收到批准之前沒有就形式上的創造或贖回股份進行交易，套利機制可能無法有效運作，這可能會影響ETF股票的流動性並導致ETF股票以溢價或折扣的形式交易，進而對ETF股票的價值產生負面影響。

如果股份交易價格高於或低於信託每股股份的淨值，股東可能會遭受投資損失。

歷史上，ETF股票在OTCQX上以溢價和折扣交易，有時量較大。如果ETF股票未來以溢價交易於NYSE Arca，那麼直接從授權參與者購買ETF股票的投資者將要支付比從NYSE Arca購買ETF股票的投資者更多的錢。相反，如果ETF股票未來在NYSE Arca以折扣的形式交易，那麼直接從授權參與者購買ETF股票的投資者將要比從NYSE Arca購買ETF股票的投資者支付更多的錢。ETF股票價格的溢價或折扣隨時間波動。例如，從2015年5月5日至2023年9月30日，OTCQX上的ETF股票收盤價相對於NAV每股資產淨值的最高溢價為142％，平均溢價為37％。此外，自2015年5月5日至2023年9月30日，UTCQX上的ETF股票每個交易日下午4:00，在655天交易日中收報折扣。從2015年5月5日至2023年9月30日，OTCQX上的ETF股票收盤價相對於NAV每股資產淨值的最高折扣為49％，平均折扣為26％。截至2023年9月29日，該時期的最後一個工作日，ETT的股份以21％的折扣對NAV每股資產淨值報價於OTCQX。因此，如果股東以溢價購買ETF股票，即使NAV每股資產淨值保持不變，如果他們將股票出售時的溢價已下降，可能會遭受損失。同樣，如果授權參與者以折扣出售ETF股票，會對直接從信託購買ETF股票的股東構成損失。此外，即使NAV每股資產淨值上漲，由於溢價下降或折扣增加可能抵消任何NAV每股資產淨值的上漲，股東可能會遭受損失。

ETF股票在OTCQX上的股票報價與NAV每股資產淨值的價值之間的最大溢價為142％，平均溢價為37％。在從2015年5月5日至2023年9月30日的每個工作日，OTCQX上的ETF股票的收盤價中，655天報折扣。從2015年5月5日至2023年9月30日，OTCQX上的ETF股票收盤價相對於NAV每股資產淨值的最高折扣為49％，平均折扣為26％。截至2023年9月29日，該時期的最後一個工作日，ETF股票以21％的折扣對NAV每股資產淨值報價於OTCQX。直接從授權參與者購買ETF股票的股東與從NYSE Arca購買ETF股票的股東相比，如果ETT股票以溢價交易於NYSE Arca，前者會支付更多的錢。相反，如果ETF股票以折扣的形式交易於NYSE Arca，直接從授權參與者購買ETF股票的股東將支付更多的錢。

無法保證股份的積極買賣市場會發展。

雖然ETF股票在OTCQX上已形成了活躍的交易市場，並且已開始在NYSE Arca上交易，但不能保證ETF股票在NYSE Arca上將會形成活躍的交易市場或者，如果確實形成活躍的交易市場，是否能夠維持或持續發展。此外，NYSE Arca可以隨時以各種原因停止股票交易。如果NYSE Arca停止ETF股票的交易，無論是暫時的還是永久性的，股東可能無法買賣ETF股票，這可能會對ETF股票的價值產生負面影響。如果ETF股票沒有形成或繼續存在活躍的交易市場，則ETF股票的市場價格和流動性可能會受到不利的影響。

與數字資產市場有關的風險因素: 近期數字資產經濟的發展導致數字資產市場的極度波動和破壞，參與數字資產生態系統的信心喪失，數字資產廣泛受到負面宣傳，並且數字資產交易價格和流動性在全市場範圍內下降。

自2021年第四季度以來至今，數字資產價格波動幅度較大。這導致數字資產市場的波動和破壞，對於一些重要的行業參與者，如數字資產交易平臺、對衝基金和借貸平臺造成財務困難。例如，在2022年上半年，數字資產貸款公司Celsius Network LLC和Voyager Digital Ltd.以及數字資產對衝基金Three Arrows Capital都宣佈破產。這造成了數字資產生態系統參與者的信心喪失，對數字資產的負面宣傳日益普及，導致數字資產交易價格和流動性在全市場範圍內下降。

此後，在2022年11月，FTX，當時為第三大數字資產交易平臺之一，在對公司流動性問題和可能的破產謠言下，暫停了客户的提現。不久之後，FTX的首席執行官辭職，FTX及其數家附屬公司申請破產。美國司法部隨後對FTX的前首席執行官及其他人提起刑事訴訟，包括欺詐、違反聯邦證券法、洗錢和競選金融罪等罪名。2023年11月，FTX的前首席執行官被判有罪。FTX目前還受到SEC、司法部和商品期貨交易委員會以及巴哈馬、歐洲和其他司法管轄區的各種監管機構的調查。針對這些事件，數字資產市場經歷了極端的價格波動和流動性下降。此外，數字資產行業中的其他實體在FTX申請破產後也申請了破產，如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC（“Genesis Capital”），Genesis Global Holdco，LLC （“Genesis Holdco”）的附屬公司。SEC還於2023年1月對Genesis Capital和Gemini Trust Company，LLC（“Gemini”）提起刑事指控，稱其向零售投資者非法出售證券。2023年10月，紐約檢察官指控了Gemini、Genesis Capital、Genesis Asia Pacific PTE。 LTD.、Genesis Holdco、Genesis Capital的前任CEO、Digital Currency Group，Inc. (“DCG”)，以及DCG的CEO，指控它們違反紐約刑法、紐約通用商業法和紐約行政法。

此外，Genesis Holdco及其某些附屬公司於2023年1月根據美國破產法第11章主動申請重組。雖然Genesis Holdco不是信託的服務提供商，但它是DCG的全資子公司，是信託和基金管理人的附屬公司。這些事件導致對整個行業以及特別是數字資產交易平臺的監管和執法審查大幅增加，包括來自司法部、SEC、商品期貨交易委員會、白宮和國會的審查。例如，2023年6月，SEC對兩家最大的數字資產交易平臺幣安和Coinbase提起訴訟，稱其通過未註冊的交易平臺向美國投資者推銷“加密資產證券”，並經營未註冊的證券交易所、證券經紀公司和結算機構。幣安隨後宣佈將暫停Binance.US上的美元存款和提款，並計劃下架其美元交易對。SEC對幣安和Coinbase的行動導致數字資產價格進一步波動。此外，2023年11月，SEC對Kraken提起類似的指控，稱其作為未經註冊的證券交易所、證券經紀公司和清算機構運營。

這些事件導致對整個行業以及特別是數字資產交易平臺的監管和執法審查大幅增加，包括來自司法部、SEC、商品期貨交易委員會、白宮和國會的審查。例如，2023年6月，SEC對兩家最大的數字資產交易平臺幣安和Coinbase提起訴訟，稱其通過未註冊的交易平臺向美國投資者推銷“加密資產證券”，並經營未註冊的證券交易所、證券經紀公司和結算機構。幣安隨後宣佈將暫停Binance.US上的美元存款和提款，並計劃下架其美元交易對。SEC對幣安和Coinbase的行動導致數字資產價格進一步波動。此外，2023年11月，SEC對Kraken提起類似的指控，稱其作為未經註冊的證券交易所、證券經紀公司和清算機構運營。

這些事件還導致數字資產市場參與者包括DCG、Genesis和DCG的其他附屬實體受到重大負面宣傳。這些宣傳可能會對發起人的聲譽產生負面影響，對股票的交易價格和/或價值產生不利影響。此外，由於這些事件導致的信託份額的大量銷售可能會對股票的交易價格產生負面影響。

此外，2023年3月，FDIC接受了硅谷銀行和Signature Bank的接管。同樣，2023年3月，Silvergate Bank宣佈計劃停止運營和清算。在這些事件之後，許多提供數字資產相關服務的公司無法找到願意為其提供銀行賬户和銀行服務的銀行。儘管這些事件並沒有對信託或發起人產生實質性影響，但未來與信託或發起人有金融關係的銀行關閉可能會給信託或發起人帶來不利條件，並在尋找另一家適合的銀行為信託或發起人提供銀行賬户和銀行服務方面提出挑戰。

這些事件正在以迅猛的速度發展，現在無法預測它們可能對發起人、信託、其關聯機構和/或信託的第三方服務提供商，或數字資產行業作為整體構成的所有風險。

隨着這些事件的發展，數字資產市場的持續混亂和不穩定，包括比特幣的交易價格和流動性的進一步下降，可能會對股票價值產生實質性不利影響，使股票失去全部或絕大部分價值。

由於數字資產交易平臺的未受監管性質和缺乏透明度，它們可能會經歷欺詐、市場操縱、業務失敗、安全失敗或操作問題，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，進而對股票的價值產生不利影響。

數字資產交易平臺相對較新，在許多方面是未受監管的。雖然許多著名的數字資產交易平臺向公眾提供其所有權結構、管理團隊、公司實踐和監管合規性方面的重要信息，但許多其他數字資產交易平臺並未提供此類信息。此外，雖然數字資產交易平臺當前似乎也受到美國聯邦和州的許可要求，但數字資產交易平臺目前似乎沒有像其他受監管交易平臺（如全國證券交易所或指定合同市場）那樣進行監管。因此，市場可能會喪失對數字資產交易平臺的信心，包括處理大量比特幣交易的著名交易所。

許多數字資產交易平臺沒有經授權，未受監管，運營時未經政府當局的廣泛監督，並且沒有向公眾提供其所有權結構、管理團隊、公司實踐、網絡安全和監管合規性方面的重要信息。特別是，位於美國之外的數字資產交易平臺在其本地法域內可能受到監管和合規性要求明顯較少的約束，並且可能認為自己不適用於適用於美國國家證券交易所或指定合同市場的法律法規，或在實際上超出了美國監管機構的範圍。因此，在或由這些數字資產交易平臺上報告的交易活動通常受到的監管要少得多，比在受監管的美國證券和商品市場上報告的交易活動少得多，並且可能反映出在受監管的美國交易場所禁止的行為。例如，2022年，一份報告聲稱，非受監管的數字資產交易平臺上的交易量由於虛假或非經濟交易的存在而誇大了70%，特別關注未受監管、位於美國之外且未經授權的交易所。這樣的報告可能表明數字資產交易平臺市場比預期的要小得多，美國在數字資產交易平臺市場中所佔的比例比普遍理解的要大得多。儘管如此，數字資產交易平臺市場中的任何實際或被認為是虛假交易的情況，以及任何其他欺詐或操縱行為，都可能對比特幣的價值產生不利影響，或負面影響比特幣的市場預期，進而對股票的價值產生不利影響。

SEC 還確定了數字資產市場中欺詐和操縱的可能來源，包括但不限於：（1）“洗單”交易；（2）擁有比特幣主導地位的人操縱比特幣定價；（3）比特幣網絡和交易平臺的黑客攻擊；（4）惡意控制比特幣網絡；（5）基於重大但非公開信息(例如，市場參與者計劃顯著增加或減少他們在比特幣中所持有的股份，比特幣新的需求來源）或通過散佈虛假和誤導性信息的交易；（6）旨在操縱虛擬貨幣價格的活動，包括泰達幣；以及（7）數字資產市場上的欺詐和操縱行為。數字資產市場中的這些行為和實踐的使用或出現，例如虛增數字資產市場中比特幣的數量，或引起比特幣價格的扭曲，可能會對信託或導致股東虧損造成不利影響。此外，監測和防止欺詐或操縱交易活動的工具，例如市場操縱、交易前的前奏和洗錢行為等，可能不可用於或不由數字資產市場使用，也可能根本不存在。許多數字資產市場也缺乏交易所為更傳統的資產設置的某些保障措施，以增強交易所的穩定性和防止“閃崩”，例如限制下跌的熔斷機制。因此，數字資產市場上的比特幣價格可能會比在更傳統的交易所上交易的資產更容易受到突然下跌的衝擊，而且可能更頻繁。

另外，在過去幾年裏，一些數字資產交易平臺已經關閉，受到刑事和民事訴訟的指控，並因欺詐和操縱行為，業務失敗和/或安全漏洞而進入破產程序。在許多這些情況下，這些數字資產交易平臺的客户沒有因其數字資產交易平臺上賬户餘額的部分或全部損失而得到補償或完全賠償。雖然較小的數字資產交易平臺不太可能擁有確保較大數字資產交易平臺更加穩定的基礎設施和資本組成，但較大數字資產交易平臺更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引目標，它們的缺陷或最終失敗更有可能對數字資產生態系統產生傳染影響，因此可能更有可能成為監管執法行動的目標。例如，2014年2月，當時最大的數字資產交易平臺Mt.Gox因黑客攻擊中斷比特幣提現，隨後在日本申請破產保護，導致數十萬比特幣的損失。在Mt.Gox比特幣提現中斷的兩週內，比特幣在其他交易所的價值從大約795美元下跌到578美元。自那以後，較大數字資產交易平臺的失敗和缺陷仍在持續。例如，2015年1月，Bitstamp宣佈有大約1.9萬比特幣從其“熱錢包”中被盜，2016年8月，有消息稱，價值約7800萬美元的近12萬比特幣從Bitfinex被盜。在Bitfinex被盜的消息公佈後，比特幣和其他數字資產的價值立即下跌了10%以上。此類事件導致監管執法行動，如2017年7月，FinCEN對現已倒閉的數字資產交易平臺BTC-E進行了1100萬美元的罰款，原因是其協助從事毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪行為。此外，2017年12月，首爾數字資產交易平臺Youbit的運營商Yapian暫停了數字資產交易，並申請破產保護，因一次黑客攻擊而導致Yapian資產損失了17%。2018年1月，日本數字資產交易平臺Coincheck遭到黑客攻擊，導致損失約5350萬美元，2018年2月，意大利數字資產交易平臺Bitgrail遭到黑客攻擊，導致損失約1700萬美元。2019年5月，全球最大的數字資產交易平臺之一Binance遭到黑客攻擊，導致損失約4000萬美元。最近，2022年11月，全球另一個最大的數字資產交易平臺FTX申請破產保護，並隨後停止客户提款以及在其FTX.US平臺上交易。雖然有關其失敗的細節和事件仍在發展中，其破產的最終影響尚不清楚，但似乎欺詐、安全故障和運營問題都在FTX的問題中起了作用。此外，數字資產交易平臺一直是加強監管和執法審查的對象，數字資產市場在FTX失敗後也經歷了持續不穩定。特別是，在2023年6月，SEC對全球最大的兩個數字資產交易平臺之一Binance和Coinbase提出了執法行動，聲稱Binance和Coinbase經營未經註冊的證券交易所、券商和結算機構。此外，在2023年11月，SEC還對Kraken提出了類似的指控，指控其經營未經註冊的證券交易所、券商和結算機構。

負面觀念、缺乏穩定性和標準化的數字資產市場和/或數字資產交易平臺由於欺詐、業務失敗、安全漏洞或政府強制監管的關閉或暫時關閉以及客户蒙受的損失，可能會降低對比特幣網絡的信心，並導致比特幣價格更加波動。此外，用於計算指數價格的數字資產交易平臺的關閉或暫時關閉可能會導致FDA無法確定其每日淨資產價值而導致FDA喪失信心。這些數字資產交易平臺出現問題的潛在後果可能會對份額的價值產生不利影響。

數字資產交易平臺可能存在被前端交易的風險。

數字資產交易平臺可能容易受到“前撮”的影響，指的是當某人利用技術或市場優勢獲得即將進行的交易的事先知識的過程。前置交易在集中化和去中心化交易所上都很常見。通過使用毫秒級時間框架上運行的機器人，不良行為者可以利用即將發生的價格波動，以代價獲得經濟利益。前置交易者的目標是以低價購買代幣，然後以更高的價格出售代幣，並同時退出位置。如果出現前置交易，可能會導致投資者對數字資產交易平臺和數字資產的價格完整性感到沮喪和擔憂。

數字資產交易平臺可能存在洗盤的風險。

數字資產交易平臺可能容易受到虛假交易的影響。虛假交易是指除了真實原因以外進入對衝交易的交易，例如希望增加在監視數字資產市場的熱門網站上的可見性，以便向尋求最大流動性的投資者展示交易所的吸引力，或者希望從尋求最流動和高交易量交易所的代幣發行者中吸引上市費用。虛假交易的結果可能包括出乎意料的交易障礙和基於虛假信息做出的錯誤投資決策。

即使在美國，也有指控稱即使在受監管的場所上也存在虛假交易。如果數字資產交易平臺存在任何實際或被視為虛假交易或其他欺詐行為和操縱行為，可能會不利影響比特幣的價值，或者對比特幣的市場聲譽造成負面影響。

在數字資產交易平臺上存在或似乎存在虛假交易，投資者可能會對比特幣和數字資產行業形成負面印象，從而可能會對比特幣的價格產生負面影響。

虛假交易也可能使更合法的數字資產交易平臺處於相對競爭劣勢。

用於計算信託基金比特幣價值的指數價格可能會波動，與籃子創建和贖回相關的數字資產市場上的購買和銷售活動可能會影響指數價格和份額交易價格，從而對份額價值產生不利影響。

公共數字資產交易平臺上的比特幣價格歷史有限，且在這一歷史中，數字資產市場更普遍以及數字資產交易平臺個別價格普遍變化，受許多因素的影響，包括運營中斷。儘管指數旨在限制個別數字資產交易平臺的中斷風險，但指數價格和比特幣價格仍受數字資產交易平臺經歷的波動性的影響，這種波動可能不利地影響份額價值。例如，在2018年10月1日至2023年9月30日期間，指數價格在3164.99美元至67,352.59美元之間波動，直接平均值為23,007.03美元，涵蓋了2011年至2023年9月30日期間的每日數據。此外，在過去12個月中，指數價格在15,768.02美元至31,664.24美元之間波動。主辦方尚未觀察到單獨或作為組的組成數字資產交易平臺的平均價格與指數價格之間存在實質性差異。在這些期間內，比特幣的價格普遍經歷了與指數價格類似的波動。有關量化比特幣價格波動的額外討論，請參見年度報告中的“項目7.管理討論和分析財務狀況和業績-歷史數字資產持有和比特幣價格”。

由於數字資產交易平臺的數量有限，指數將必然由有限數量的數字資產交易平臺組成。如果數字資產交易平臺受到監管、波動性或其他定價問題的影響，指數提供商將很難將此類數字資產交易平臺從指數中剔除，這可能會扭曲指數所代表的比特幣價格。在有限數量的數字資產交易平臺上交易可能導致比特幣價格不利並降低比特幣流動性，從而可能對份額的價值產生不利影響。

與創建籃子所需買入比特幣相關的購買活動可能會增加數字資產市場上比特幣的市場價格，從而導致份額價格上升。相反，與贖回籃子中轉出的比特幣相關的銷售活動可能會降低數字資產市場上比特幣的市場價格，從而導致份額價格下降。比特幣市場價格的上升或下降也可能是由於其他市場參與者的購買或銷售活動引起的。其他市場參與者可能試圖從與籃子創建或贖回相關的比特幣的增加或減少中受益。因此，比特幣市場價格可能在建立籃子後立即下降。比特幣市場價格的下降也可能是由其他市場參與者的二級市場出售引起的。如果指數價格下跌，份額的價值通常也會下跌。

其他數字資產的出現或增長或投資比特幣的其他方法的出現或增長會對比特幣的價格產生負面影響，並對份額的價值造成不利影響。

比特幣是第一種在全球範圍內得到普及和拉動的數字資產，因此在其他數字資產中擁有“先發優勢”。截至2023年9月30日，CoinMarketCap.com跟蹤的比特幣市值最大，擁有最大的用户羣和最大的綜合挖礦力。儘管比特幣擁有這種“先發優勢”，但截至2023年9月30日，CoinMarketCap.com跟蹤的其他數字資產的總市值約為9583億美元（包括約5259億美元的比特幣市值），按每種數字資產的市場價格和總可用供應量計算，不包括與其他資產掛鈎的代幣。此外，許多聯盟和金融機構也在研究和投資資源用於私人或許可區塊鏈平臺而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。其他數字資產和智能合約平臺的出現或增長，例如以太坊、solana、avalanche或艾達幣，可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對份額的價值造成不利影響。

此外，一些數字資產網絡，包括比特幣網絡，可能成為其他數字資產網絡的用户的怨氣之目。例如，萊特幣是比特幣的硬分叉結果。一些比特幣網絡的用户可能對萊特幣網絡懷有惡意，反之亦然。這些或其他用户可能試圖對比特幣網絡的使用或採用產生負面影響。

投資者也可以通過其他方式投資比特幣，包括直接投資比特幣和其他金融工具，包括由比特幣支持或鏈接的證券和類似於信託的數字資產金融工具。儘管該信託是世界上最大、最流動和歷史最悠久的比特幣投資工具，但該信託和發起人在競爭中面臨其他數字資產工具的創造，包括競爭性的交易所交易的現貨比特幣產品，其中一些正在等待證券交易委員會的審批。無論該信託在保持規模和實現其預期競爭地位方面是否成功，都可能受到一系列因素的影響，包括該信託進入市場的時間相對於競爭現貨比特幣交易產品的時間以及其費用結構與那些競爭產品的費用結構相對關係。例如，如果證券交易委員會批准了許多或全部當前掛起的這類交易所交易的現貨比特幣產品的申請，該信託可能會無法繼續獲取大量資產。該信託的競爭對手還可能以遠低於發起人費用的費率試圖實現初步市場接受和規模，這可能導致投資者更傾向於選擇這些競爭性產品而非該信託。

如果證券交易委員會批准目前所有正在等待交易所交易的現貨比特幣產品的申請，那麼該信託可能無法繼續獲取大量資產。該信託的競爭對手還可能以遠低於發起人費用的費率試圖實現初步市場接受和規模，這可能導致投資者更傾向於選擇這些競爭性產品而非該信託。

如果該信託由於競爭無法保持或增加足夠的規模，發起人可能難以籌集足夠的收入來支付與維持該信託相關的費用，這種差額可能會影響發起人適當投資於最大程度地減少股東面臨的操作事件、錯誤或其他形式的損失的強健持續運營和控制的能力。此外，由於競爭的原因，該信託可能無法繼續吸引足夠的流動性，結果只會有少數授權參與者願意為股票做市，這反過來可能導致股票在較長時間內以顯着的溢價或折價交易。同樣，市場和財務狀況以及其他超出信託控制範圍的條件可能導致投資者發現通過其他工具獲得比特幣的吸引力更大，而不是該信託。

此外，只要不是該信託跟蹤比特幣價格的數字資產金融工具對比特幣的需求比重顯著，這些數字資產金融工具或持有比特幣的私募基金的大量購買或贖回將對指數價格、資產淨值、每股資產淨值、股票價值、主要市場資產淨值和每股主要市場資產淨值產生負面影響。因此，無法保證該信託將能夠保持自己的規模並與競爭對手達成預期的競爭地位，這可能會對該信託的業績和股票價值產生負面影響。

與信託和股票有關的風險因素

無法進行股份的實物創造和贖回可能對該信託產生不利影響。

該信託目前只能接受現金訂單，這意味着授權參與者將在與籃子的創造和贖回相關聯的現金賬户中存入現金，或從現金賬户中接受現金，而市場流動性提供者將通過與該訂單相關聯的現金用比特幣交換獲得或接受比特幣。然而，與其他現貨比特幣交易所交易的產品一樣，該信託目前無法通過實物交易以及授權參與者使用比特幣進行實物創造和贖回股份。

被授權參與者必須是註冊的經紀商。註冊經紀商必須遵守聯邦證券法律和規則的各種要求，包括金融責任規則，如客户保護規則、淨資本規則和記錄保存要求。目前尚未有關於註冊經紀商如何符合這些規則以進行現貨比特幣交易或持有現貨比特幣的明確監管指導。在進一步的監管明確性出現之前，關於在以設計之方式進行產品交易時註冊經紀商是否能夠遵守適用規則存在風險。雖然遵守這些要求將是經紀商的責任，但國家證券交易所要求其成員經紀商遵守適用的聯邦證券法律和規則。因此，如果尚不清楚交易所成員在設計中進行產品交易時是否能夠符合適用規則，該產品的上市規則將不會被證券交易委員會允許。在進一步的監管明確性出現之前，發起人預計紐約證券交易所Arca將尋求必要的監管批准來修改其上市規則，以允許該信託通過實物訂單創建和贖回股份，其中授權參與者或其指定者將直接向信託存入比特幣或從信託直接接收比特幣。但無法保證這種監管明確性何時會出現，以及紐約證券交易所Arca是否會在任何情況下尋求或獲得此批准。

據發起人所知，除比特幣之外的所有現貨市場商品的交易所交易產品，如黃金和白銀，都使用基於底層資產的實物創造和贖回。發起人認為，現貨商品交易所交易的產品通常利用實物訂單而非現金訂單是更高效，因此成本更低，因為該授權參與者可以自行管理底層資產的購買和銷售，而不必依賴交易所交易產品的發行人或發起人等非關聯方。因此，僅使用現金創造和贖回以及不允許實物創造和贖回的現貨商品交易所交易產品是一種未經測試的新產品，可能會受到由此產生的運營效率下降的影響。

特別是，該信託無法進行實物創造和贖回，可能導致交易所交易的產品套利機制的效果不如預期高效，從而導致股票以相對於股票淨資產值的溢價或折價交易，這種溢價或折價可能相當大。此外，如果現金訂單不可用，無論是由於發起人決定拒絕或暫停這些訂單，還是由於其他原因，授權參與者將無法贖回或創建股票，這種套利機制將無法使用。這可能導致股票的流動性受到影響，導致股票的二級買賣市場的買賣價/賣價差異加大，並對投資者和其他市場參與者產生更大的成本。此外，該信託無法進行實物創造和贖回，並且因此依賴於現金創造和贖回，可能會導致發起人在市場波動或動盪時暫停或停止創建或贖回股票，產生其他後果。

即使獲得實物交易監管批准，也不能保證將來可以進行股份的實物創造或贖回，或者經紀公司願意擔任授權參與者，進行實物創造和贖回操作。任何這些因素都可能對該信託的業績和股票價值產生負面影響。

以太坊網絡使用開源協議運作，這意味着任何用户都可以下載軟件，修改它，然後建議以太網的用户和驗證器採用修改。當引入修改並且絕大多數用户和驗證器同意修改時，將實施變更，網絡將保持不間斷。然而，如果少數用户和驗證器不同意所建議的修改，並且修改與其修改前的軟件不兼容，則結果將是以太網的硬分叉，其中一組運行修改前的軟件，另一組運行修改後的軟件。這樣的分叉的效果將是存在兩個版本的以太網並行運行，但缺乏互換性。除了分叉，數字資產可能會成為類似的事件的主題，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的推廣者向其他數字資產的持有者宣佈這些持有人將有權聲明一定量的新數字資產，通常是免費的，基於他們持有此類其他數字資產的事實。我們將獲得由分叉，空投或類似事件產生的任何好處的權利稱為“附帶權利”，並將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“IR虛擬貨幣。”

比特幣網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載該軟件，修改它，然後建議比特幣的用户和礦工採用該修改。當引入修改並且絕大多數用户和礦工同意採用該修改時，該更改將被實施，網絡將保持不中斷。但是，如果不到絕大多數用户和礦工同意所建議的修改，並且該修改與其修改前的軟件不兼容，那麼結果將是比特幣網絡出現了所謂的“硬分叉”，其中一組運行修改前的軟件，另一組運行修改後的軟件。這種分叉的影響是存在兩個版本的比特幣並行運行，但缺乏互換性。除了分叉之外，數字資產可能會成為類似事件的對象，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的推廣者向持有其他數字資產的用户宣佈，這些用户有權根據持有這些其他數字資產的事實，免費獲得一定數量的新數字資產。我們將從分叉、空投或類似事件中獲得任何利益的權利稱為“附帶權利”，並將通過此類附帶權利獲得的任何虛擬貨幣稱為“IR虛擬貨幣”。

就任何分叉、空投或類似事件而言，發起人將使該信託不可撤銷地放棄附帶權利以及與此類事件相關的IR虛擬貨幣。因此，股東將不會獲得任何分叉的好處，信託也無法參與任何空投。

如發起方尋求改變信託中關於附帶權利或IR虛擬貨幣的政策，則紐交所Arca需要提交申請，並獲得批准修改其上市規則，以允許信託以實物形式分配附帶權利或IR虛擬貨幣給股東代理處作為轉售代理。但創始方是否做出這樣的決定，亦或紐交所Arca是否尋求或獲得批准尚無法保證。

即使尋求並獲得該監管機構的批准，股東也可能無法獲得任何分叉的利益，信託可能選擇或無法參與空投，並且從分叉、空投或類似事件中獲得收益的時間不確定。任何無法識別硬分叉或空投的經濟利益可能會對ETF的價值產生不利影響。

Coinbase Global是幾個競爭性的交易所交易的比特幣產品的比特幣託管和主要執行代理，這可能會對信託的運營和最終份額價值產生負面影響。

Prime券商和託管方均為Coinbase Global的關聯方。截至本文件日期，Coinbase Global是全球市值最大的上市數字資產公司，並且是擁有最大資產託管量的數字資產託管方。由於其領先的市場地位和能力，以及數字資產經紀和託管服務提供商相對有限的機構能力提供者，Coinbase Global服務於幾項競爭性的交易所交易比特幣產品的比特幣託管和主要執行代理。因此，Coinbase Global在支持美國現貨比特幣交易所交易產品生態系統方面發揮着至關重要的作用，其規模和市場份額使得Coinbase Global可能無法為所有使用其服務的產品提供足夠的資源支持，這可能會損害信託、股東和份額價值。如果Coinbase Global偏向於某些產品的利益，就可能導致對不受歡迎產品關注不足或商業條款相對不利，這可能會對信託的運營和最終份額價值產生不利影響。

信託授權的參與者之一還擔任幾項競爭性交易所交易比特幣產品的類似角色，這可能會對套利機制、信託的運營、信託的表現和最終份額價值產生負面影響。

信託授權的參與者中的某些人還擔任幾項競爭性交易所交易比特幣產品的類似角色。因此，授權的參與者可能無法對其相應服務的所有交易所交易比特幣產品提供足夠支持。由於比特幣的價格和波動性，以及創建或贖回信託份額所需的比特幣數量，這種風險可能會加劇。截至2024年1月4日，創建一個籃子需要8.945946個比特幣或10,000份股票。此外，授權的參與者可能會選擇為競爭性產品提供創作和贖回服務，而非為信託提供，包括由信託機制的有效性、股票流動性、二級交易的買入和賣出價差以及創建和贖回信託份額的成本等決定。此外，考慮到能擔任信託授權參與者的市場參與者數量相對較少，信託可能無法聘請其他供應商作為授權參與者。如果授權參與者中的任何一方或全部停止擔任授權參與者角色，或如果任何一家授權參與者選擇為競爭性產品創作和贖回股份，而非為信託股份創作和贖回股份，信託可能會受到不足的關注或面臨相對不利的商業條款，這可能會對套利機制、信託的運營、信託的表現和最終份額價值產生負面影響。請參閲“—發售相關風險— 競爭對其他數字資產或比特幣投資方法的出現或增長可能對比特幣的價格產生負面影響，並可能對份額價值產生不利影響。”

如果國税局不同意併成功挑戰信託對附帶權利和其收到的IR虛擬貨幣的税務後果的某些立場，則信託可能不符合授予人信託的資格。此外，創始方已向前託管方、Prime券商、託管方和Coinbase Credit公司（“Coinbase Credit”）發出預創建放棄通知，説明該信託在每次創建時間或贖回時間之前即時放棄所有其在此類時間點和尚未在此類時間點或之前採取任何肯定行動的情況下即將擁有的附帶權利或IR虛擬貨幣。創始方承諾將使信託不斷放棄任何可能在未來獲得的附帶權利和IR虛擬貨幣，在過去，該信託也通過肯定行動放棄了附帶權利和IR虛擬貨幣。無法完全保證這些放棄對美國聯邦所得税目的的有效性。如果信託被視為在創建或贖回股份的任何日期擁有比特幣以外的任何資產，那麼它可能會因此不符合美國聯邦所得税目的上的授予人信託資格。

與信託和其股份相關的風險因素和監管問題

信託在美國聯邦所得税目的下的處理不確定。

信託已就附帶權利的税務後果及其收到IR虛擬貨幣的有關問題採取了某些立場。如果國税局不同意併成功挑戰這些立場中的任何一個，則該信託可能不符合授予人信託的資格。此外，創始方已向前託管方、Prime券商、託管方和Coinbase Credit公司（“Coinbase Credit”）發出預創建放棄通知，説明該信託在每次創建時間或贖回時間之前即時放棄所有其在此類時間點和尚未在此類時間點或之前採取任何肯定行動的情況下即將擁有的附帶權利或IR虛擬貨幣。