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其他費用已報銷會員2024-01-012024-03-310001428205SRT: 附屬機構身份會員ARR: 其他費用已報銷會員2023-01-012023-03-310001428205SRT: 附屬機構身份會員US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001428205SRT: 附屬機構身份會員2023-01-012023-03-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2023-12-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2023-01-012023-03-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2024-01-012024-03-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2023-03-200001428205ARR：關聯黨員所需監管資金要求ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2024-03-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR：關聯黨員所需監管資金要求ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2024-01-012024-03-310001428205ARR: UncommittedRevingRevingCredit and Security Agrected2021-02-220001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: UncommittedRevingRevingCredit and Security Agrected2021-02-222021-02-220001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員2023-01-012023-12-310001428205US-GAAP：關聯黨成員ARR: BucklerSecuritiesLLC成員US-GAAP：美國財政證券會員2023-01-012023-12-31

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549

表格 10-Q
☒
根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
 
截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
或者
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
在從到的過渡期間
 
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, INC.
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
馬裏蘭州001-3476626-1908763
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（委員會文件號）（美國國税局僱主識別號）
3001 Ocean Drive，201 套房， 維羅海灘， FL 32963
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(772) 617-4340
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的交易所名稱
優先股，7.00% C 系列累計可贖回ARR-PRC紐約證券交易所
普通股，面值0.001美元ARR紐約證券交易所

用複選標記表明註冊人（1）在過去的12個月中（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天中是否受此類申報要求的約束。是的☒ 不 ☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 沒有 ☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第120億條第2款中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速文件管理器☒ 加速申報人 ☐ 非加速申報人 ☐ 較小的申報公司 ☐ 新興成長型公司 ☐ 
如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第120億條第2款）。是的 ☐ 沒有 ☒
截至2024年4月24日，註冊人普通股的已發行股份數量為 48,751,806。



ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
目錄


第一部分財務信息
1
第 1 項。財務報表
1
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
27
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
50
第 4 項。控制和程序
53
第二部分。其他信息
56
第 1 項。法律訴訟
56
第 IA 項。風險因素
56
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
56
第 3 項。優先證券違約
56
第 4 項。礦山安全披露
56
第 5 項。其他信息
56
第 6 項。展品
57
簽名
58


1
第一部分財務信息
第 1 項。財務報表
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
合併資產負債表（未經審計）
（以千計，每股除外）

2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
資產
現金和現金等價物$221,297 $221,888 
向交易對手過賬的現金抵押品38,220 36,970 
按公允價值投資證券
機構證券（包括美元的質押證券）10,304,605 ($6,167,891 與 BUCKLER 合作）將於 2024 年 3 月 31 日上線，價格為10,599,340 ($5,400,138 與 BUCKLER 合作），2023 年 12 月 31 日）
10,905,877 11,159,754 
未結算銷售的應收賬款（包括美元質押證券）35,948 2024 年 3 月 31 日）
35,948 — 
按公允價值計算的衍生產品959,727 877,412 
應計應收利息46,209 47,111 
預付費和其他1,020 1,260 
總資產$12,208,298 $12,344,395 
負債和股東權益  
負債：  
回購協議，淨額（包括美元）4,865,218 和 $4,667,483，分別與 BUCKLER 合作）
$8,654,063 $9,647,982 
按公允價值返還作為抵押品收到的證券的義務1,101,625 350,273 
交易對手公佈的現金抵押品927,360 860,130 
為未結算的購買付款199,683 171,513 
按公允價值計算的衍生產品3,328 5,036 
應計應付利息-回購協議（包括美元）29,071 和 $12,345，分別與 BUCKLER 合作）
49,884 26,509 
應計應付利息-賣空美國國債11,869 5,049 
應付賬款和其他應計費用13,373 6,719 
負債總額$10,961,185 $11,073,211 
承付款和意外開支（附註8和附註14）
股東權益：
優先股，$0.001 面值， 5萬個 已獲授權的股份；
7.00% C 系列累積優先股； 6,847 已發行和流通的股份（美元）25.00 每股清算優先權）
7 7 
普通股，$0.001 面值， 90,000 已獲授權的股份；
48,752 股票和 48,799 分別於2024年3月31日和2023年12月31日已發行和流通的股票。
49 49 
額外的實收資本4,317,875 4,318,155 
向股東的累積分配(2,258,874)(2,220,567)
累計淨虧損(811,944)(826,460)
股東權益總額$1,247,113 $1,271,184 
負債和股東權益總額$12,208,298 $12,344,395 
見財務報表附註（未經審計）。
Image3.jpg

2
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
合併經營報表和綜合收益（虧損）（未經審計）
（以千計，每股除外）


在截至3月31日的三個月中，
20242023
利息收入：
利息收入（包括美元）0 和 $973，分別與 BUCKLER 合作）
$141,480 $118,458 
利息支出（包括 $70,790 和 $49,609，分別與 BUCKLER 合作）
(136,149)(106,245)
淨利息收入$5,331 $12,213 
其他收入（虧損）：
可供出售的代理證券的已實現虧損（從綜合收益（虧損）中重新分類）— (7,471)
機構證券的收益（虧損），交易(137,749)120,366 
美國國債的收益（虧損）10,922 (11,854)
衍生品的收益（虧損），淨（1）
156,448 (134,400)
其他收入總額（虧損）$29,621 $(33,359)
費用：
管理費9,803 9,244 
補償1,437 1,159 
其他操作10,846 1,460 
支出總額$22,086 $11,863 
減免的管理費(1,650)(1,650)
免除費用後的總費用$20,436 $10,213 
淨收益（虧損）$14,516 $(31,359)
優先股股息(2,995)(2,995)
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損）$11,521 $(34,354)
淨收益（虧損）$14,516 $(31,359)
可供出售機構證券的已實現出售虧損的重新分類調整— 7,471 
可供出售機構證券的未實現淨收益— 4,056 
其他綜合收入— 11,527 
綜合收益（虧損）$14,516 $(19,832)
優先股股息(2,995)(2,995)
普通股股東可獲得（相關）的綜合收益（虧損）$11,521 $(22,827)
普通股股東可用（相關）的每股淨收益（虧損）（注11）：
基本$0.24 $(0.95)
稀釋$0.24 $(0.95)
每股普通股申報的股息$0.72 $1.40 
已發行普通股的加權平均值：
基本48,770 36,917 
稀釋48,988 36,917 
(1) 與我們的利率互換合約相關的利息收入和支出記作衍生品收益（虧損），扣除合併運營報表和綜合收益（虧損）。更多信息見財務報表附註7。
見財務報表附註（未經審計）。
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3
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
股東權益合併報表（未經審計）
（以千計）

股票標準桿數
優先股普通股優先股普通股額外的實收資本向股東的累計分配累計淨虧損累計其他綜合收益（虧損）股東權益總額
餘額，2022 年 12 月 31 日6,847 32,582 $7 $33 $3,874,757 $(1,992,361)$(758,537)$(11,527)1,112,372 
綜合收益（虧損）——————(31,359)11,527 (19,832)
普通股發行量，淨額—5,973 —6 181,199 ———181,205 
以股票為基礎的薪酬，扣除預扣税要求—14 ——692 ———692 
回購普通股—(169)——(4,305)———(4,305)
優先股股息—————(2,995)——(2,995)
普通股分紅—————(52,004)——(52,004)
餘額，2023 年 3 月 31 日6,847 38,400 $7 $39 $4,052,343 $(2,047,360)$(789,896)$— $1,215,133 
餘額，2023 年 12 月 31 日6,847 48,799 $7 $49 $4,318,155 $(2,220,567)$(826,460)$—$1,271,184 
綜合收益——————14,516 —14,516 
普通股發行量，淨額—1 ——11 ———11 
以股票為基礎的薪酬，扣除預扣税要求—22 ——1,053 ———1,053 
回購普通股—(70)——(1,344)———(1,344)
優先股股息—————(2,995)——(2,995)
普通股分紅—————(35,312)——(35,312)
餘額，2024 年 3 月 31 日6,847 48,752 $7 $49 $4,317,875 $(2,258,874)$(811,944)$— $1,247,113 
見財務報表附註（未經審計）。
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4
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
合併現金流量表（未經審計）
（以千計）
在截至3月31日的三個月中，
20242023
來自經營活動的現金流：
淨收益（虧損）$14,516 $(31,359)
為將淨收益（虧損）與經營活動提供的向交易對手過賬的淨現金和現金抵押品進行對賬而進行的調整：
機構證券溢價的淨攤銷額436 1,122 
美國國債的淨攤銷額— 132 
可供出售的機構證券的已實現虧損— 7,471 
機構證券、交易的（收益）虧損137,749 (120,366)
美國國庫證券（收益）虧損(10,922)11,854 
基於股票的薪酬1,053 692 
運營資產和負債的變化：
應計應收利息（增加）減少914 (21,424)
預付資產和其他資產（增加）減少240 (4,889)
按公允價值計算的衍生品變動(84,023)184,119 
應計應付利息的增加——回購協議23,375 19,735 
應計應付利息增加——美國國債賣空6,820 5,242 
應付賬款和其他應計費用增加6,654 1,890 
通過經營活動向交易對手過賬的淨現金和現金抵押品$96,812 $54,219 
來自投資活動的現金流： 
購買機構證券（包括美元）232,478 和 $57,039 分別和 BUCKLER 在一起）
(422,542)(5,317,154)
購買美國國債（包括美元）0 和 $155,857 分別和 BUCKLER 在一起）
(97,003)(619,373)
機構證券的本金還款額182,548 148,523 
出售機構證券的收益347,896 1,052,878 
出售美國國債的收益（包括美元）0 和 $154,875 分別和 BUCKLER 在一起）
859,277 613,852 
反向回購協議的支出（包括 $ (1,805,375) 和 $ (24,678）分別與 BUCKLER 合作）
(2,425,876)(24,678)
反向回購協議的收益（包括美元）1,254,000 和 $224,579 分別和 BUCKLER 在一起）
1,667,250 224,579 
交易對手發佈的現金抵押品增加67,230 (110,089)
BUCKLER 到期的次級貸款的收益— 105,000 
由（用於）投資活動向交易對手過賬的淨現金和現金抵押品$178,780 $(3,926,462)
來自融資活動的現金流：
普通股的發行，扣除費用1 181,205 
回購協議的收益（包括美元）13,324,607 和 $16,786,834，分別與 BUCKLER 合作）
23,129,610 27,517,265 
回購協議的本金還款額（包括美元（12,575,496) 和 $ (15,003,184），分別與 BUCKLER 一起使用）
(23,364,903)(23,625,686)
C 系列優先股股息已支付(2,995)(2,995)
已支付的普通股股息(35,302)(52,004)
回購普通股(1,344)(4,305)
由（用於）融資活動向交易對手過賬的淨現金和現金抵押品$(274,933)$4,013,480 
（續）
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5
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
合併現金流量表（未經審計）
（以千計）
在截至3月31日的三個月中，
20242023
向交易對手過賬的現金和現金抵押品淨增加659 141,237 
向交易對手過賬的現金和現金抵押品——期初258,858 118,090 
向交易對手過賬的現金和現金抵押品-期末$259,517 $259,327 
補充披露：
在此期間支付的利息現金$136,718 $107,680 
非現金投資活動：
未結算銷售的應收賬款$35,948 $— 
為未結算的購買付款$(199,683)$— 
可供出售機構證券的未實現淨收益（虧損）$— $4,056 
見財務報表附註（未經審計）。
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6
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）


注1-業務運營的組織和性質
提及的 “我們”、“我們的” 或 “公司” 是指ARMOUR住宅房地產投資信託基金有限公司（“ARMOUR”）及其子公司。“ACM” 指的是特拉華州有限合夥企業ARMOUR Capital Management LP。ARMOUR 擁有 10.8巴克勒證券有限責任公司（“巴克勒”）的股權百分比。BUCKLER是一家特拉華州有限責任公司，也是一家受FINRA監管的經紀交易商，由AcM控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語表。美元金額以千計，每股金額或另有説明除外。
ARMOUR是一家外部管理的馬裏蘭州公司，成立於2008年。公司由在美國證券交易委員會（“SEC”）註冊的投資顧問AcM管理（見附註8——承諾和意外開支和附註14——關聯方交易）。根據經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”），我們選擇作為房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”）納税。我們作為房地產投資信託基金的資格取決於我們能否持續滿足《守則》規定的各種複雜要求，這些要求除其他外涉及我們的總收入來源、資產的構成和價值、我們的分配水平和股本所有權的集中。我們認為，我們的組織符合該守則規定的房地產投資信託基金資格要求，我們的運營方式使我們能夠滿足用於聯邦所得税目的的房地產投資信託基金的税收要求。作為房地產投資信託基金，我們目前分配給股東的房地產投資信託基金應納税所得額通常無需繳納聯邦所得税。如果我們在任何應納税年度都沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定減免條款，我們將按正常公司税率繳納聯邦所得税。即使我們有資格成為美國聯邦所得税的房地產投資信託基金，我們的收入仍可能需要繳納一些聯邦、州和地方税。
2024年3月31日和2023年12月31日，我們投資了由美國（“美國”）發行或擔保的抵押貸款支持證券（“MBS”）政府贊助的實體（“GSE”），例如聯邦全國抵押貸款協會（“房利美”）、聯邦住房貸款抵押貸款公司（“房地美”）或政府國家抵押貸款管理局（“Ginnie Mae”）等政府機構（統稱為 “機構證券”）。我們的代理證券主要由固定利率貸款組成。其餘的要麼由混合可調利率貸款或可調利率貸款支持。我們還不時投資於美國國債和貨幣市場工具。
附註2-列報和合並的基礎
隨附的未經審計的合併財務報表是根據美國公認的中期財務信息會計原則（“GAAP”）以及美國證券交易委員會頒佈的第S-X條例第10-Q表和第10-01條的説明編制的。因此，簡明財務報表不包括GAAP要求的完整財務報表的所有信息和腳註。管理層認為，公允列報所必需的所有調整（包括正常的經常性應計費用）均已包括在內。截至2024年3月31日的三個月的經營業績不一定代表截至2024年12月31日的日曆年度的預期業績。這些未經審計的合併財務報表應與我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中包含的經審計的財務報表及其附註一起閲讀。
未經審計的合併財務報表包括ARMOUR住宅房地產投資信託基金公司及其子公司的賬目。所有公司間賬户和交易均已取消。按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計有所不同。影響所附合並財務報表的重要估計包括MBS的估值，包括對信用損失備抵額的評估，以及衍生工具。前一年的某些金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

所有列報期間的所有每股金額、已發行普通股和股票薪酬金額均反映了我們自2023年9月29日起生效的一比五反向股票拆分（“反向股票拆分”）。沒有對先前報告的數額進行其他重新分類。
附註3-重要會計政策摘要
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括存入金融機構的現金。我們可能會在聯邦保險金融機構中維持超過聯邦保險限額的存款。但是，管理層認為，由於存放這些存款的存款機構的財務狀況和信譽，我們不會面臨重大的信用風險。
向/由交易對手過賬的現金抵押品
向/由交易對手過賬的現金抵押品是指我們向交易對手過賬或交易對手作為抵押品向我們公佈的現金。向/由交易對手發佈的現金抵押品可能包括利率互換合約、利率互換、基差互換合約、期貨合約、我們的MBS和在待公佈的基礎上購買或出售的機構證券的回購協議（“TBA機構證券”）的抵押品。
向交易對手/由交易對手過賬的現金抵押品賺取或支付的利息計為衍生品收益，淨計入合併運營報表和綜合收益報表。
按公允價值投資證券
我們的證券投資通常被歸類為可供出售或交易證券。管理層在收購證券時確定證券的適當分類，並在每個資產負債表日評估此類分類的適當性。
交易證券按其估計的公允價值列報，損益作為合併運營報表和綜合收益（虧損）的組成部分包含在其他收益（虧損）中。
可供出售證券是指我們打算長期持有的投資，按其估計公允價值列報，未實現損益不計入收益，列為綜合收益（虧損）的一部分。 在2023年第一季度，我們出售了可供出售證券的剩餘餘額，導致已實現虧損美元（7,471)。
未結算銷售和採購的應收賬款和應付賬款
我們對交易日證券的買入和賣出進行入賬，包括遠期結算的買入和銷售。未結算交易的應收賬款和應付賬款是商定的交易價格乘以資產負債表日證券的未清餘額。
應收和應付利息
應計應收利息包括證券付款日之間的應計利息和未結算證券銷售的利息。應計應付利息包括未結算證券購買的利息和回購協議的淨利息。在某些時候，我們可能會對賣空的美國國債進行應付利息。
回購協議，淨額
我們通過使用回購協議為收購我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議由我們的MBS擔保，負債利率的變動與聯邦基金有效利率（“聯邦基金利率”）和有擔保隔夜資金利率（“SOFR”）密切相關。在這些回購下
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

協議中，我們將MBS出售給貸款機構，並同意將來以高於原始銷售價格的價格回購相同的MBS。我們收到的銷售價格和我們支付的回購價格之間的差額代表向貸款人支付的利息，利息在回購協議的有效期內應計。回購協議是一種融資安排，根據該安排，我們將抵押貸款作為抵押品，以擔保價值等於質押抵押品估計公允價值的指定百分比的貸款。我們保留質押抵押品的實益所有權。在回購協議到期時，我們需要償還貸款，同時從貸款人那裏收回我們的質押抵押品，或者經貸款人同意，我們可以按當時的現行利率續訂此類協議。回購協議可能要求我們在現有質押抵押品的估計公允價值下降時向貸款人質押更多資產，或者在價值增加時收回某些質押抵押品。
除了上面討論的回購協議融資外，我們還在某些時候與某些回購協議對手簽訂了反向回購協議。根據典型的反向回購協議，我們從借款人那裏購買美國國債以換取現金，並同意將來出售相同的證券，以換取高於原始購買價格的價格。最初支付的購買價格與銷售價格之間的差額代表從借款人那裏獲得的利息。反向回購協議應收賬款和回購協議負債在滿足某些標準時按淨額列報，包括與同一交易對手同一、受相同的主回購協議（“MRA”）管轄、通過同一經紀或清算賬户結算以及在同一天到期。 在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們有 $1,112,563 ($905,313 其中有 BUCKLER）和 $353,937 （全部與巴克勒簽訂的）分別出現在反向回購協議中，這些協議記錄在回購協議中，扣除我們的合併資產負債表。
按公允價值返還作為抵押品收到的證券的義務
我們還將作為反向回購協議抵押品收到的美國國債出售給第三方，並在合併資產負債表上確認由此產生的將上述美國國債作為負債返還的義務。利息按應計制記入回購協議、反向回購協議和美國國庫證券，並列為淨利息支出。交易雙方都有權根據收到和/或質押的抵押品公允價值的變化進行每日追加保證金。 在2024年3月31日和2023年12月31日，我們有義務退還作為抵押品收到的與美元反向回購協議相關的證券1,101,625 和 $350,273，分別地。
按公允價值計算的衍生品
我們在合併資產負債表上將所有衍生品分別視為按公允價值計算的資產或負債。我們的衍生品公允價值的所有變化都反映在我們的合併運營報表和綜合收益（虧損）中。出於税收目的，我們將衍生品指定為套期保值，任何未實現的衍生品收益或虧損都不會影響我們的可分配淨應納税所得額。這些交易可能包括利率互換合約、利率互換、基礎互換合約和期貨合約。
我們還可能使用遠期合約來購買或出售TBA機構證券。如果合約結算後我們有合理可能不接受或實際交割機構證券，我們將TBA Agency Securities列為衍生工具。我們將待定美元滾動交易列為一系列衍生品交易。我們還可能購買和出售TBA機構證券作為投資和融資機構證券的一種手段（從而提高我們的 “風險” 槓桿率），或者作為處置或減少我們對機構證券的敞口（從而降低我們的 “風險” 槓桿率）的一種手段。我們同意購買或出售具有特定本金和利息條款以及某些抵押品的機構證券以供將來交付，但是直到待定結算日前不久才確定要交付的特定機構證券。在結算之前，我們也可以選擇將這些證券的結算推遲到以後的日期，方法是建立抵消性的空頭或多頭頭寸（稱為 “配對”），淨結算成對的頭寸以換取現金，同時買入或賣出類似的TBA機構證券以供日後的結算日期。這筆交易通常被稱為 “美元兑換”。當我們合理有可能配對TBA機構證券時，我們會將該合約視為衍生品。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

收入確認
利息收入是根據機構證券的未付本金和合同條款在機構證券上賺取和確認的。我們記錄交易日和結算日之間出售的證券所得利息的應付利息，以及交易日和結算日之間購買的應收利息。與購買多户家庭MBS相關的保費和折扣通常無需預付，使用水平收益法在證券合同期限內攤銷或累積為利息收入。與購買其他機構證券相關的保費和折扣在證券實際壽命期間攤銷或累計為利息收入，反映實際預付款情況。買賣交易（包括TBA Agency證券）在交易日進行記錄，前提是我們很可能會收取或及時實物交割相關證券。出售可供出售證券實現的收益或虧損被重新分類為綜合收益（虧損）收入，並使用特定的識別方法確定。
美國國債的利息收入根據其未付本金和合同條款進行確認。利息收入的確認從購買交易的結算日開始，一直持續到銷售交易的結算日。
綜合收益（虧損）
綜合收益（虧損）由淨收益（虧損）和股東權益表的所有變動組成，但因股東投資、額外實收資本變動和對股東的分配而產生的變動除外。
附註4-金融工具的公允價值
我們的金融工具估值技術使用可觀察和不可觀察的輸入。可觀察的輸入反映了從第三方來源輕鬆獲得的數據，而不可觀察的輸入反映了管理層的市場假設。會計準則編纂主題第 820 號 “公允價值計量” 將這些輸入分為以下層次結構：
1級輸入-活躍市場中相同工具的報價。
二級投入——活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或相似工具的報價；以及輸入可觀測或重要價值驅動因素可觀察的模型推導的估值。
第 3 級輸入-使用大量不可觀察的輸入確定價格。不可觀察的輸入可用於無法獲得報價或可觀測輸入的情況（例如，期末某項投資的市場活動很少或根本沒有）。不可觀察的輸入反映了管理層對市場參與者在對資產或負債進行定價時將使用的因素的假設，並將基於現有的最佳信息。
在每個季度初，我們定期評估以公允價值計量的資產和負債，以確定是否需要在公允價值層次結構的級別之間進行任何轉移。
以下內容描述了以公允價值計量的資產和負債所使用的估值方法，以及根據估值層次結構對此類工具進行的一般分類。假設級別之間的任何調動都發生在報告期開始時。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

證券投資
我們證券投資的公允價值基於從第三方定價服務和/或交易商報價中獲得每種證券的估值。第三方定價服務使用共同的市場定價方法，其中可能包括定價模型，這些定價模型可能包含票券、預付款速度、美國國債曲線的利差、利率互換曲線、期限、定期和壽命上限以及信用增強等因素。如果第三方定價服務無法提供證券的公允價值，或者此類數據顯得不可靠，我們將從以下來源獲得定價指標 三 以類似證券做市的交易商。管理層審查定價，以確保正確反映當前的市場狀況。該審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、經銷商定價指標以及與第三方定價模型的比較。如果所用定價模型的輸入與二級定義一致，則從第三方定價服務中獲得的類似工具的公允價值被歸類為二級證券。如果第三方定價服務無法合理地提供證券的報價，但有交易商的定價指示，則該證券將被歸類為二級證券。如果兩者都不可用，管理層將根據我們從發行人那裏獲得的證券的特徵和可用的市場信息來確定公允價值，並將其歸類為三級證券。美國國債被歸類為1級，因為活躍市場上相同資產的報價未經調整。
衍生品
我們的利率互換合約、利率互換和基差互換合約的公允價值是使用第三方定價服務提供的信息進行估值的，這些服務採用了共同市場定價方法，可能包括當前利率曲線、遠期利率曲線和利率曲線的市場利差，被歸類為二級。我們根據對代理機構證券進行估值的類似方法來估算TBA機構證券的公允價值，這些證券被歸類為二級。管理層將收到的定價信息與經銷商的報價進行比較，以確保正確反映當前的市場狀況。期貨合約在芝加哥商品交易所（“CME”）交易，該交易所要求使用每日按市值計價的抵押品，它們被歸類為1級。
下表彙總了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日定期按公允價值計量的資產和負債。
2024 年 3 月 31 日第 1 級第 2 級第 3 級平衡
按公允價值計算的資產：
機構證券$— $10,905,877 $— $10,905,877 
衍生品$— $959,727 $— $959,727 
按公允價值計算的負債：
衍生品$— $3,328 $— $3,328 
2023 年 12 月 31 日第 1 級第 2 級第 3 級平衡
按公允價值計算的資產：
機構證券$— $11,159,754 $— $11,159,754 
衍生品$— $877,412 $— $877,412 
按公允價值計算的負債：
衍生品$— $5,036 $— $5,036 
在截至2024年3月31日的三個月中或截至2023年12月31日的年度中，公允價值層次結構層級之間沒有資產或負債的轉移。
上表中不包括金融工具，包括現金和現金等價物、向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品、應收賬款、應付賬款、回購協議下的借款、作為抵押品收到的證券的淨額和返還債務，這些證券按成本列報在我們的合併財務報表中，大致為
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

公允價值。這些工具的估計公允價值是使用2024年3月31日和2023年12月31日的 “一級” 或 “二級” 輸入來衡量的。
附註5-證券投資
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的證券投資組合包括美元10,905,877 和 $11,159,754 分別按公允價值計算的投資證券。我們還有 $0 和 $305,039 按公允價值計算的TBA機構證券的淨賬面價值為美元（175) 和 $1,816分別在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。TBA證券在我們的合併資產負債表上以衍生品的公允價值列報（見附註7——衍生品）。我們的待定機構證券的淨賬面價值代表待定機構證券中標的機構證券的公允價值與標的機構證券的成本基礎或遠期價格之間的差額。
在2023年第一季度，我們出售了可供出售證券的剩餘餘額，導致已實現虧損美元（7,471)。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們證券投資的賬面價值組成部分和未實現損益狀況。
2024 年 3 月 31 日本金金額攤銷成本未實現虧損總額未實現收益總額公允價值
代理證券，交易$11,195,462 $11,164,626 $(275,166)$16,417 $10,905,877 
2023 年 12 月 31 日
代理證券，交易11,278,161 11,283,380 (176,660)53,034 11,159,754 
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們證券投資的加權平均壽命。
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
加權平均壽命公允價值攤銷成本公允價值攤銷成本
≥ 1 年並且 — — 202,508 195,904 
≥ 3 年並且 433,799 428,438 2,757,464 2,747,842 
≥ 5 年10,472,078 10,736,188 8,199,782 8,339,634 
總計$10,905,877 $11,164,626 $11,159,754 $11,283,380 
我們使用第三方模型來計算證券投資的加權平均壽命。加權平均壽命是根據對我們證券投資的標的抵押貸款的估計預付款的預期計算得出的。這些預付款估計數基於利率、當前和未來的房價、住房政策和借款人激勵措施等假設。上表中我們在2024年3月31日和2023年12月31日的證券投資的加權平均壽命基於市場因素、假設、模型和第三方模型的估計，還包括管理層的判斷和經驗。這些證券的實際加權平均壽命可能比估計的更長或更短。
 附註 6-回購協議，淨額
2024 年 3 月 31 日，我們簽訂了活躍的 MRA 31 交易對手並且有 $8,654,063 在未償還的借款中 14 這些交易對手中。2023 年 12 月 31 日，我們簽署了 MRA 39 交易對手並且有 $9,647,982 在未償還的借款中 14 交易對手。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

下表顯示了我們在2024年3月31日和2023年12月31日為MBS購買融資的回購協議的合同重新定價。我們的回購協議需要額外的抵押品，稱為 “削減”。截至2024年3月31日，平均理髮百分比為 2.90% 與 2.74截至 2023 年 12 月 31 日的百分比。我們的回購協議的金額因交易對手而異，因此，平均削減百分比的變化將隨着交易對手回購協議餘額的變化而變化。
2024 年 3 月 31 日平衡加權平均合同利率加權平均到期日（天）
≤ 30 天 (1)
$6,287,337 5.49 %19
> 30 天到 ≤ 90 天2,366,726 5.47 %35
總計或加權平均值$8,654,063 5.48 %24
(1) 扣除美元的反向回購協議1,112,563 ($905,313 其中與 BUCKLER 合作）。退還作為美元抵押品收到的證券的義務1,101,625 與反向回購協議相關的所有協議均應在30天內到期。

2023 年 12 月 31 日平衡加權平均合同利率加權平均到期日（天）
≤ 30 天 (1)
$9,647,982 5.54 %12
總計或加權平均值$9,647,982 5.54 %12
(1) 扣除美元的反向回購協議353,937 （所有這些都與 BUCKLER 合作）。退還作為美元抵押品收到的證券的義務350,273 與反向回購協議相關的所有協議均於2024年1月到期。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日根據我們的回購協議買入和賣出的總證券和淨證券的信息，淨額已扣除隨附的合併資產負債表。
2024 年 3 月 31 日總金額未抵消
總金額合併資產負債表中抵消的總金額合併資產負債表中列報的淨金額
金融
樂器 (1)
現金抵押品總淨額
資產
反向回購協議$1,112,563 $(1,112,563)$— $— $— $— 
總計$1,112,563 $(1,112,563)$— $— $— $— 
負債
回購協議$(9,766,626)$1,112,563 $(8,654,063)$8,654,063 $— $— 
總計$(9,766,626)$1,112,563 $(8,654,063)$8,654,063 $— $— 
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

2023 年 12 月 31 日總金額未抵消
總金額合併資產負債表中抵消的總金額合併資產負債表中列報的淨金額
金融
樂器 (1)
現金抵押品總淨額
資產
反向回購協議$353,937 $(353,937)$— $— $— $— 
總計$353,937 $(353,937)$— $— $— $— 
負債
回購協議$(10,001,919)$353,937 $(9,647,982)$9,647,982 $— $— 
總計$(10,001,919)$353,937 $(9,647,982)$9,647,982 $— $— 
(1) 根據我們的回購協議質押的證券的公允價值為美元10,304,605 和 $10,599,340 分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。
我們的回購協議要求我們保留足夠的質押抵押品。根據回購協議作為借款抵押品質押的MBS的價值下降可能導致交易對手要求額外的抵押品質押或清算部分現有抵押品以降低借款水平。我們通過保持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這種風險。標準MRA下的違約事件或終止事件將使我們的交易對手可以選擇終止我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何應付金額。此外，我們的某些 MRA 包含一項限制，禁止我們的槓桿率超過 十二 乘以我們的股東權益以及股權資本大幅減少時的解僱事件。我們還可能從衍生品交易對手那裏獲得現金或證券作為抵押品，我們可以將其用作回購協議的額外抵押品。某些利率互換合約規定了交叉抵押和交叉違約，回購協議和與同一交易對手簽訂的其他合約。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，巴克勒佔比 56.2% 和 48.4分別佔我們總借款額的百分比和存在風險的金額 9.4% 和 8.1分別佔我們股東權益總額的百分比，加權平均到期日為 27 天和 12 回購協議的天數分別為淨天數（見附註14——關聯方交易）。
此外，在 2024 年 3 月 31 日，我們有 3 個人佔比過大的回購協議交易對手 5佔我們總借款的百分比。總的來説，這些交易對手約佔 21.0截至2024年3月31日我們未償還的回購協議借款的百分比。2023 年 12 月 31 日，我們有 4 個人佔比過大的回購協議交易對手 5佔我們總借款的百分比。總的來説，這些交易對手佔了 27.2截至2023年12月31日，我們回購協議借款的百分比。    
註釋 7-衍生品
我們進行衍生品交易來管理我們的利率風險和機構抵押貸款利率敞口。我們與衍生品交易對手簽訂了協議，規定根據衍生品的公允價值發佈抵押品。通過這種保證金流程，我們或我們的交易對手可能需要質押現金或證券作為抵押品。抵押品要求因交易對手而異，並且會隨着時間的推移而變化，具體取決於合同的公允價值、名義金額和剩餘期限。某些合同規定了交叉抵押和交叉違約，回購協議以及與同一交易對手簽訂的其他合同。
利率互換合約旨在鎖定與我們的資產相關的回購協議的長期平均融資成本，以最大限度地提高我們的資產收益。此類交易基於對預付款的假設，如果不實現，將導致交易結果與預期不同。利率互換
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

通常為我們提供在未來某個時間點簽訂利率互換協議的選擇權，該協議具有預先確定的名義金額、規定的期限和固定利率以及浮動部分的利率指數。基差互換合約允許我們將一種浮動利率基準兑換成另一種浮動利率基準，從而使我們能夠分散浮動利率基準的風險敞口。
我們所有的利率合約都有聯邦基金利率或SOFR的浮動利率指數。聯邦基金利率由紐約聯儲每天公佈，是衡量存款機構從其他存款機構或GSE的無抵押借款的指標。SOFR由紐約聯儲每天公佈，是美國國債擔保的借款的平均隔夜利率。我們要麼直接與交易對手簽訂利率互換合約（“雙邊” 合約），要麼通過中央清算的掉期合約簽訂。在雙邊合同中，我們與交易對手交換保證金抵押品，並面臨交易對手風險。在中央清算合約中，我們與期貨清算商交換保證金抵押品，我們已經向該商户開立了賬户。我們的交易對手風險僅限於清算交易所本身。我們所有的中央清算掉期均由芝加哥商品交易所清算。總的來説，中央清算的利率互換合約要求我們公佈比雙邊合約更高的初始保證金。
期貨合約在芝加哥商品交易所交易，需要使用每日按市值計價的抵押品，芝加哥商品交易所提供大量的信貸支持。芝加哥商品交易所的抵押品要求要求我們在雙邊保證金安排下質押資產，包括現金或代理證券，這些要求可能會根據期貨合約的市場價值、名義金額和剩餘期限而有所變化和變化。如果我們無法滿足其中一份期貨合約的追加保證金，則該協議的交易對手可以選擇終止或平倉所有未償還的期貨合約。此外，根據適用協議，我們在交易對手的交易終止時應付給交易對手的任何平倉金額將立即由我們支付。
TBA Agency Securities是以預先確定的價格、面值、發行人、息票和約定未來日期的規定到期日購買（“多頭頭寸”）或出售（“空頭頭寸”）的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的在結算日交付給合約的具體機構證券在交易時尚不清楚。我們可能會簽訂TBA機構證券，以此作為對衝利率短期變動的一種手段。我們還可能簽訂TBA Agency Securities作為收購或處置機構證券的手段，並且我們可能會不時利用待定美元交易為機構證券的購買提供資金。我們根據對代理機構證券進行估值的類似方法來估算TBA機構證券的公允價值。
根據ISDA制定的標準文件，我們與所有衍生品交易對手簽訂了淨額結算安排。我們還需要根據我們在交易對手的未平倉頭寸的淨基礎市值來過賬或持有現金抵押品。交易對手的未平倉頭寸價值下降可能導致交易對手要求額外的抵押品質押或清算部分現有抵押品以降低借款水平。我們通過保持可用現金和未質押證券的充足餘額來管理這種風險。標準ISDA下的違約事件或終止事件將賦予我們適用協議的對手終止協議的權利。此外，我們的某些 ISDA 包含一項限制，禁止我們的槓桿率超過 十二 乘以我們的股東權益，以及股本大幅減少時的解僱事件。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

下表提供了有關如果我們要抵消隨附的合併資產負債表上的資產和負債淨額結算衍生品的潛在影響的信息。我們目前按總額列示這些金融工具，它們包含在衍生品中，按公允價值列在隨附的合併資產負債表上 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。
總金額未抵消
資產
總金額 (1)
金融
樂器		現金抵押品總淨額
2024 年 3 月 31 日
利率互換合約 (2)
$959,586 $(3,012)$(888,814)$67,760 
待定機構證券141 (141)— — 
總計$959,727 $(3153)$(888,814)$67,760 
2023 年 12 月 31 日
利率互換合約 (2)
$875,596 $(5,036)$(821,089)$49,471 
待定機構證券1,816 (1,816)— — 
總計$877,412 $(6,852)$(821,089)$49,471 
(1) 更多討論見附註4——金融工具的公允價值。
(2) 包括 $18,781 和 $6,104 分別是中央清算的利率互換合約。
 總金額未抵消  
負債
總金額 (1)
金融
樂器		現金抵押品總淨額
2024 年 3 月 31 日
利率互換合約 (2)
$(3,012)$3,012 $— $— 
待定機構證券(316)141 (327)(502)
總計$(3,328)$3153 $(327)$(502)
2023 年 12 月 31 日
利率互換合約 (2)
$(5,036)$5,036 $— $— 
待定機構證券— 1,816 (2,070)(254)
總計$(5,036)$6,852 $(2,070)$(254)
(1) 更多討論見附註4——金融工具的公允價值。
(2) 包括 $ (3,012) 和 $ (5,036）分別是中央清算的利率互換合約。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

下表列出了有關我們衍生品的信息，這些衍生品包含在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，扣除隨附的合併運營報表和綜合收益（虧損）報表中。
已確認的收入（虧損）
在截至3月31日的三個月中，
衍生品20242023
利率互換合約 (1)
$160,709 $(126,414)
期貨合約— (10,829)
待定機構證券(4,261)2,843 
衍生品總收益，淨額$156,448 $(134,400)
(1) 包括 $25,046 和 $ (29,096）分別截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的中央結算利率互換合約。
下表顯示了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日的衍生品信息。截至2024年3月31日，我們沒有任何待定機構證券。
利率互換合約 (1)
名義金額加權平均剩餘期限（月）加權平均費率
2024 年 3 月 31 日
3 年
$1,859,000 242.34 %
≥ 3 年和 5 年
550,000 381.06 %
≥ 5 年和 7 年
3,202,000 770.79 %
≥ 7 年份
1,575,000 1042.37 %
總平均值或加權平均值 (2)
$7,186,000 661.56 %
2023 年 12 月 31 日
3 年
$1,102,000 181.60 %
≥ 3 年和 5 年
1,207,000 452.06 %
≥ 5 年和 7 年
1,952,000 750.58 %
≥ 7 年份
2,525,000 951.56 %
總平均值或加權平均值 (3)
$6,786,000 681.37 %
(1) 固定/收款可變支付。
(2) 在這筆金額中，$1,875,000 名義上是基於SOFR的掉期，最後一次將於2034年到期；以及美元5,311,000 名義上的是基於聯邦基金的掉期，最後一次將於2032年到期。在這筆金額中，美元1,675,000 名義是中央結算的利率互換合約，最後一期將於2034年到期。
(3) 在這筆金額中，美元1,475,000 名義上是基於SOFR的掉期，最後一次將於2033年到期；以及美元5,311,000 名義上的是基於聯邦基金的掉期，最後一次將於2032年到期。在這筆金額中，美元1,275,000 名義是中央結算的利率互換合約，最後一期於2033年到期。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

待定機構證券名義金額成本基礎公允價值
2023 年 12 月 31 日
長達 30 年， 6.0%
300,000 303,223 305,039 
總計 (1)
$300,000 $303,223 $305,039 

附註8-承付款和意外開支
管理
根據管理協議，公司由AcM管理（另見附註14——關聯方交易）。管理協議賦予AcM按月支付的拖欠管理費的權利。目前，每月管理費為 (a) 總額的十二分之一 1.5籌集至多10億美元的總股本的百分比+ (b) 0.75籌集的總股本的百分比超過10億美元。在扣除經紀佣金和其他籌資成本之前，籌集的總股本包括與我們的普通股和優先股相關的已付資本總額。在扣除經紀佣金和成本之前，向股東支付的回購股票的金額減少了籌集的總股本。董事會特別指定為清算股息的股息將減少籌集的總股本金額。迄今為止，董事會尚未如此指定公司支付的任何股息。已實現和未實現的損益不影響籌集的總權益金額。2024年3月31日，免除管理費之前的有效管理費為 0.93% 基於籌集的總股本金額 $4,230,648。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，acM都自願免除管理費1美元1,650。acM 目前正在免除 $550 在acM向ARMOUR提供進一步通知之前，按月支付合同管理費。每月管理費不是根據我們的資產表現計算的。因此，如果我們的收入下降，我們的每月管理費支付可能不會減少，並可能導致我們蒙受損失。除了管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們還負責AcM完全代表我們產生的任何成本和開支。
AcM 可以在上個月 25 日當天或之前向 ARMOUR 發出通知，終止此豁免。此豁免不構成對根據管理協議或其他協議應向ARMOUR支付的AcM的任何其他金額的豁免，包括但不限於任何費用報銷、參照合同基礎管理費計算的任何金額或經修訂的2009年股票激勵計劃（“計劃”）下的任何獎勵。
2023年2月14日，公司將管理協議的合同期限延長至2029年12月31日。 根據管理費基數，即截至2024年3月31日籌集的總股權，公司的合同管理費承諾為：
年合同管理費
2024 年的剩餘時間29,422 
202539,230 
202639,230 
202739,230 
202839,230 
202939,230 
總計$225,572 
在合同期限到期之前，公司不能無故自願終止管理協議。如果管理協議因公司清算或某些業務合併交易而終止，則公司有義務向AcM支付相當於前12個月合同管理費（任何豁免前）4倍的終止費。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

賠償和訴訟
我們簽訂了某些包含各種賠償的合同，主要是與AcM和承銷商簽訂的，這些合同主要是與AcM和承銷商簽訂的，以免第三方因他們向我們提供的服務而提出的錯誤和遺漏索賠。我們沒有為辯護訴訟或解決與這些賠償協議相關的索賠支付任何費用。因此，這些協議的估計公允價值以及歸因於過去事件的最大金額並不重要。因此，截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們沒有記錄這些協議的負債。
九 對JAVELIN的要約和合並提起了假定的集體訴訟，指控包括違反信託義務和尋求公平救濟，除其他救濟外，包括禁止完成交易，如果交易已經完成，則撤銷或撤銷交易，以及裁定費用和支出，包括合理的律師費和開支。佛羅裏達州唯一的訴訟從未對被告提起訴訟，該案被自願駁回，並於2017年1月20日結案。2016年4月25日，馬裏蘭州法院發佈了一項命令，合併 八 馬裏蘭州的案件 一 訴訟，標題為關於JAVELIN抵押投資公司股東訴訟（案件編號：24-C-16-001542），並指定馬裏蘭州一起案件的律師為臨時首席協理律師。2016年5月26日，臨時首席法律顧問以違反信託義務為由提起了經修訂的合併集體訴訟申訴，指控違反信託義務、協助和教唆違反信託義務以及浪費行為。2016年6月27日，被告提出動議，要求駁回經修訂的合併集體訴訟申訴，理由是沒有提出可以給予救濟的索賠。2017年3月3日就駁回動議舉行了聽證會，法院保留了裁決。法院多次推遲對駁回動議的裁決。2024年2月14日，法院發佈了一項命令，批准了被告的駁回動議，並以偏見和未經修改為由駁回了原告的所有索賠。2024年3月11日，原告就法院的解僱令提交了上訴通知書。
ARMOUR、JAVELIN、acM和個人被告均打算為這些訴訟中提出的索賠進行有力的辯護；但是，無法保證ARMOUR、JAVELIN、acM或個人被告中的任何一方在其作為當事方的任何訴訟中都能勝訴。任何圍繞交易的此類訴訟如不利地得到解決，都可能導致原告和JAVELIN的假定前股東獲得金錢賠償，即使得到有利的解決，訴訟辯護的費用也可能巨大。由於所有這些訴訟的初步性質，ARMOUR目前無法估計其結果。
附註9——基於股票的薪酬
我們採用該計劃是為了吸引、留住和獎勵在運營過程中為我們提供服務的董事和其他人員。本計劃授權董事會授予獎勵，包括普通股、限制性普通股（“RSU”）、股票期權、績效股、績效單位、股票增值權以及其他股票和現金獎勵（統稱為 “獎勵”），但須遵守本計劃中規定的條款。截至 2024 年 3 月 31 日，有 228 本計劃下可供未來發行的股票。
截至2024年3月31日的三個月，與獎勵相關的交易彙總如下：
 2024 年 3 月 31 日
 
的數量
獎項
加權
平均授予日期每項獎勵的公允價值
未歸還的 RSU 獎項期初表現出色298 $38.21 
既得(25)$44.12 
被沒收(55)$29.65 
未歸屬的 RSU 獎項期末表現出色218 $39.68 

截至 2024 年 3 月 31 日，大約有 $8,637 與獎勵相關的未歸屬股票薪酬（基於加權授予日價格 $39.68 每股），我們預計將其確認為支出如下：
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

2024 年剩餘時間的支出為 $4,092，到2025年，支出為美元1,987，然後支出 $2,558。我們的政策是在沒收發生時對其進行核算。我們還向每位非執行董事會成員支付季度費用 $33，以現金、普通股、限制性股票單位或普通股、限制性股票單位和現金的組合支付，由董事選擇。非執行董事會成員可以選擇參與公司的非管理董事薪酬和延期計劃（“延期計劃”）。延期計劃允許非執行董事會成員選擇獲得普通股或限制性股票單位或普通股和限制性股票的組合，由董事選擇，而不是其全部或部分季度現金薪酬和/或其委員會和主席的全部或部分現金儲備。
附註10——股東權益
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日向股東的累計分配的組成部分。
向股東的累計分配2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
優先股息$159,804 $156,809 
普通股分紅2,099,070 2,063,758 
總計$2,258,874 $2,220,567 
優先股
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們被授權最多發行 5萬個 優先股股票，面值美元0.001 每股股份，包括我們的董事會（“董事會”）或其委員會可能不時確定的指定、投票權和其他權利和偏好。2024 年 3 月 31 日， 1萬個 公司授權優先股的股份，面值美元0.001 每股被指定為股份 7.00% C系列累積可贖回優先股（“C系列優先股”）具有其中規定的權力、名稱、優惠和其他權利，總計 40,0000 我們的授權優先股仍可指定為未來系列。
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們有 6,847 已發行和流通的面值為美元的C系列優先股股份0.001 每股和清算優先權為美元25.00 每股，或 $171,175 總的來説。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有 不 C系列優先股的應計或未付股息。
2020年1月29日，公司與作為銷售代理的b. Riley Securities, Inc.（前身為萊利FBR, Inc.）和BUCKLER（個人和統稱為 “代理人”）以及ACM簽訂了股權銷售協議（“優先C aTm銷售協議”），根據該協議，公司可以在一段時間內不時通過一個或多個代理商進行要約和出售，作為公司的代理人，最多 6,550 C系列優先股。首選C aTm銷售協議涉及擬議的 “市場” 發行計劃。根據優先C aTm銷售協議，我們將向指定出售我們股票的代理人支付總佣金，最高為 2.0根據優先C aTm銷售協議通過指定代理出售的普通股每股總銷售價格的百分比。在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有根據優先C aTm銷售協議出售任何股票。根據優先C自動櫃員機銷售協議被指定為C系列優先股但未發行的股票總數 3153 在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。
優先股回購計劃
2022年7月26日，董事會批准了一項總額不超過以下的回購計劃 2,000 公司已發行的C系列優先股（“C系列優先股回購計劃”）的股份。根據C系列優先股回購計劃，可以通過私下協商交易或根據未來單獨通過的交易計劃在公開市場上購買股票，包括大宗交易。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們在與董事會定價委員會協商後自行決定，但須遵守
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

經修訂的1934年《證券交易法》及相關規則的要求。根據C系列優先股回購計劃，我們無需回購任何股票，並且可以出於任何原因隨時修改、暫停或終止該計劃。我們無意從董事會或其他關聯公司購買股票。根據馬裏蘭州法律，此類回購的股票被視為已授權但未發行。我們做到了 不 在截至2024年3月31日的三個月內回購C系列優先股回購計劃下的任何股票。
普通股
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們被授權最多發行 90,000 普通股，面值美元0.001 每股，包括董事會可能不時決定的指定、投票和其他權利和偏好。我們有 48,752 和 48,799 分別於2024年3月31日和2023年12月31日已發行和流通的普通股。
2021年5月14日，我們與巴克勒、JMP Securities LLC、Ladenburg Thalmann & Co.簽訂了股權銷售協議（“2021年普通股自動櫃員機銷售協議”）。Inc. 和 b. Riley Securities, Inc. 作為銷售代理商，出售我們的普通股。根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議的條款，我們可以在一段時間內不時進行要約和出售，最長可達 3,400 我們普通股的股票，面值美元0.001 每股。2021年11月12日，對2021年普通股自動櫃員機銷售協議進行了修訂，增加了JonesTrading機構服務有限責任公司作為銷售代理，並額外提供了 5,000 根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議的條款可供出售的股票。2022年6月9日，進一步修訂了2021年普通股自動櫃員機銷售協議，以提供額外的 5,760 可供出售的股票。2022年11月4日，對普通股自動櫃員機銷售協議進行了進一步修訂，以提供額外的 7000 可供出售的股票。2023 年 1 月 17 日，對其進行了修改，增加了 9,736 根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議的條款進行股票。
2021年普通股自動櫃員機銷售協議與 “市場” 發行計劃有關。2021年普通股自動櫃員機銷售協議規定，我們將向指定出售股票的代理人支付總佣金，總額最高為 2.0根據2021年普通股自動櫃員機銷售協議通過指定代理人出售的普通股每股總銷售價格的百分比。從 2023 年 1 月到 2023 年 7 月，我們銷售了 13,305 本協議下的股份，收益為 $367,997, 扣除發行費用和佣金約為 $3,725。這些銷售充分利用了分配給2021年普通股自動櫃員機銷售協議的股份，該協議已經完成。有關與 BUCKLER 的其他交易的討論，請參閲附註 14-關聯方交易。
2023年7月26日，我們與巴克勒、瓊斯貿易機構服務有限責任公司、Citizens JMP Securities, LLC（前身為JMP Securities LLC）、Ladenburg Thalmann & Co. 簽訂了新的股權銷售協議（“2023年普通股自動櫃員機銷售協議”）。Inc. 和 b. Riley Securities, Inc. 作為銷售代理商，出售我們的普通股。根據2023年普通股自動櫃員機銷售協議的條款，我們可能會在一段時間內不時進行要約和出售，最長不超過 15,000 我們普通股的股票，面值美元0.001 每股。2023年10月25日，修訂了2023年普通股自動櫃員機銷售協議，增加了StockBlock Securities LLC作為銷售代理。在截至 2023 年 12 月 31 日的年度中，我們出售了 3,328 本協議下的股份，收益為 $82,100, 扣除發行費用和佣金約為 $903。在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有根據該協議出售任何股票。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們發行了 1 我們的普通股股息再投資計劃（“DRIP”）下的普通股，淨收益為美元11。
普通股回購計劃
在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有 2,217 和 2,287 公司普通股回購授權（“普通股回購計劃”）下剩餘的授權股份。在截至2024年3月31日的三個月中，我們回購了 70 本授權下的普通股，成本為 $ (1,344）。根據普通股回購計劃，可以通過私下協商的交易在公開市場（包括大宗交易）上購買股票，也可以根據未來單獨通過的交易計劃購買股票。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定，但須遵守《交易法》和相關規則的要求。
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

根據普通股回購計劃，我們無需回購任何股票，並且可以出於任何原因隨時修改、暫停或終止普通股回購計劃。我們無意從董事會或其他關聯公司購買股票。根據馬裏蘭州法律，此類回購的股票被視為已授權但未發行。有關與 BUCKLER 的其他交易的討論，請參閲附註 14-關聯方交易。
股權資本活動
下表顯示了我們截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的年度的股權交易。
交易類型完工日期股票數量
每股價格 (1)
淨收益（成本）
2024 年 3 月 31 日
已發行的DRIP股票2024 年 1 月 25 日至 2024 年 3 月 28 日1 $19.38 $11 
回購普通股2024 年 1 月 22 日至 2024 年 1 月 25 日(70)$19.31 $(1,344)
2023 年 12 月 31 日
2021 年普通股自動櫃員機銷售協議2023 年 1 月 4 日-2023 年 7 月 12 日13,305 $27.66 $367,997 
2023 年普通股自動櫃員機銷售協議2023 年 7 月 26 日-2023 年 9 月 29 日3,328 $24.66 $82,100 
已發行的DRIP股票2023 年 7 月 25 日-2023 年 9 月 29 日3 $19.71 $51 
回購普通股三月、五月和九月、十月和十一月(477)$20.80 $(9,935)
(1) 加權平均價格
分紅
2024 年 4 月 29 日，現金分紅為 $0.14583 C系列優先股的每股已發行股份，或美元998 總的來説，將在2024年4月15日支付給登記在冊的持有人。我們還宣佈了美元的現金分紅0.14583 C系列優先股的每股已發行股份將於2024年5月28日支付給2024年5月15日的登記持有人，並於2024年6月27日支付給2024年6月15日的登記持有人。
2024 年 4 月 29 日，現金分紅為 $0.24 每股已發行普通股，或 $11,756 總的來説，將在2024年4月15日支付給登記在冊的持有人。我們還宣佈現金分紅為 $0.24 每股已發行普通股應於2024年5月28日支付給2024年5月15日的登記持有人。
下表顯示了截至2024年3月31日的三個月的C系列優先股股息交易。
記錄日期付款日期
C系列優先股每股利率
支付給登記持有人的總金額
2024年1月15日2024 年 1 月 29 日$0.14583 $998.5 
2024年2月15日2024年2月27日$0.14583 998.5 
2024年3月15日2024年3月27日$0.14583 998.5 
已支付的股息總額$2,995.5 
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財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

下表顯示了截至2024年3月31日的三個月的普通股股息交易。
記錄日期付款日期普通股每股利率支付給登記持有人的總金額
2024年1月16日2024年1月30日$0.24 $11,787 
2024年2月15日2024年2月28日$0.24 11,770 
2024年3月15日2024年3月28日$0.24 11,755 
已支付的股息總額$35,312 
附註11——普通股每股淨收益（虧損）
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，淨收益（虧損）與用於計算普通股每股加權平均基本收益和攤薄收益的股份的對賬情況。
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
淨收益（虧損）$14,516 $(31,359)
減去：優先股息(2,995)(2,995)
與普通股股東相關的淨收益（虧損）$11,521 $(34,354)
已發行普通股的加權平均值—基本48,770 36,917 
添加：攤薄型非既得獎勵的影響，假設已歸屬218 — 
已發行普通股的加權平均值——攤薄48,988 36,917 
在截至2023年3月31日的三個月中 1,744 在計算與普通股股東相關的攤薄淨收益（虧損）時，不包括可能具有攤薄作用的未歸屬獎勵，因為將這些獎勵包括在內本來會對該期間產生反稀釋作用。
附註12——普通股每股綜合收益（虧損）
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的綜合收益（虧損）與計算普通股每股加權平均基本收益和攤薄後綜合收益（虧損）時使用的股份的對賬情況。
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
綜合收益（虧損）$14,516 $(19,832)
減去：優先股息(2,995)(2,995)
與普通股股東相關的綜合收益（虧損）$11,521 $(22,827)
與普通股股東相關的每股綜合收益（虧損）：
基本$0.24 $(0.60)
稀釋$0.24 $(0.60)
已發行普通股的加權平均值：
基本48,770 36,917 
添加：攤薄型非既得獎勵的影響，假設已歸屬218 — 
稀釋48,988 36,917 
在截至2023年3月31日的三個月中， 1,744 在計算與普通股股東相關的攤薄綜合收益（虧損）時，不包括可能具有攤薄作用的未歸屬獎勵，因為將這些獎勵包括在內本來會對該期間產生反稀釋作用。
附註 13-所得税
下表將我們的GAAP淨收益（虧損）與截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的估計房地產投資信託基金應納税所得額進行了對賬。
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
GAAP 淨收益（虧損）$14,516 $(31,359)
賬面與税收之間的差異：
TRS（收入）損失41 (17)
保費攤銷費用— (1)
機構證券137,749 (112,894)
美國國庫證券(10,922)11,854 
利率合約的變化(97,737)182,140 
遞延套期保值成本的攤銷(21,378)(30,368)
遞延國債期貨收益的攤銷4,597 5,815 
其他644 296 
房地產投資信託基金的估計應納税所得額$27,510 $25,466 
出於美國聯邦所得税的目的，利率合約和期貨合約被視為對衝交易。未平倉利率合約的未實現收益和虧損不包括在房地產投資信託基金應納税所得額的確定中。在到期前終止的利率合約和期貨合約的已實現收益和虧損將延期並在房地產投資信託基金應納税所得額合同原始期限的剩餘期限內攤銷。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們有大約 $ (228,407) 和 $ (247,349）分別佔與先前終止的利率互換和至2034年攤銷的國債期貨/空頭合約相關的淨可扣除支出。2024 年 3 月 31 日，我們有 $257,341 的淨營業虧損結轉額可供無限期使用。
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

已實現的淨資本虧損金額可通過以下方式抵消資本收益
2019$(13,819)2024
2021$(15,606)2026
2022$(732,477)2027
2023$(472,002)2028
該公司的子公司ARMOUR TRS, Inc.已選擇為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）。因此，TRS作為國內C公司應納税，並根據其應納税收入繳納聯邦、州和地方所得税。
截至2024年3月31日，我們資產和負債的總税基比股東權益總額高出約美元97,170，或大約 $1.99 每股普通股（基於 48,752 普通股（當時已流通）。2019年及以後的州和聯邦納税申報表仍然開放，可能需要接受審查。
我們被要求並打算及時分配幾乎所有的房地產投資信託基金應納税所得額，以維持我們在《守則》下的房地產投資信託基金地位。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，向股東支付的股息總額為美元38,307 和 $54,999，分別地。
我們維持房地產投資信託基金地位的估計房地產投資信託基金應納税所得額和股息要求是按年度確定的。支付的超過當年税收收入和利潤的股息通常無需向普通股股東納税。
我們的管理層負責確定我們採取的税收立場是否更有可能根據其優點得以維持。我們沒有未確認的重大税收優惠或重大不確定的税收狀況。
附註14-關聯方交易
ACM
根據管理協議，公司由AcM管理。我們所有的執行官也是 acM 的員工。AcM 管理我們的日常運營，接受董事會的指導和監督。管理協議有效期至2029年12月31日，之後將自動續訂，再續訂一次 五年 期限，除非在某些情況下終止。任何一方都必須提供 180 提前幾天書面通知任何此類終止。
根據管理協議的條款，AcM負責支付與履行職責相關的費用，例如員工薪酬和各種管理費用。AcM 負責以下主要角色：
•就、安排和管理我們的投資組合內容的收購、融資、管理和處置向我們提供建議；
•評估投資組合中的期限風險和預付款風險，安排借款和套期保值策略；
•協調籌資活動；
•就制定和實施運營戰略和政策向我們提供建議，安排資產收購，監控這些資產的業績，並提供與我們的日常運營相關的行政和管理服務；以及
•為我們提供管理服務所需的行政和行政人員、辦公空間和其他適當服務。
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

AcM 已自願免除部分合同管理費。acM 目前正在免除 $550 在acM向ARMOUR提供進一步通知之前，按月支付合同管理費（見附註8——承諾和意外開支）。
下表核對了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月根據管理協議產生的費用。
在截至3月31日的三個月中，
20242023
ARMOUR 管理費$9,807 $9,229 
減免的管理費(1,650)(1,650)
管理費支出總額$8,157 $7,579 
我們必須採取合理要求的行動，以允許和使 AcM 能夠履行其職責和義務。除了管理協議條款中規定的各種管理費用外，我們也對AcM完全代表我們產生的任何成本和支出負責。在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月中，我們償還了 acm 美元38 和 $235分別用於代表我們發生的其他費用。在2020年、2021年和2022年，我們選擇向我們的執行官和其他AcM員工發放限制性股票單位獎勵，這些獎勵通常歸屬於 5 年份。在 2020 年、2021 年和 2023 年，我們選擇向董事會授予限制性股票單位。我們確認的股票薪酬支出為美元93 和 $141 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別是截至2024年3月31日的三個月。
釦子
2024 年 3 月 31 日，我們持有 BUCKLER 的所有權 10.8%，它包含在合併資產負債表中的預付資產和其他資產中，並使用權益法進行核算，因為巴克勒維護特定的所有權賬户。根據我們對某些保護權的評估和按需次級貸款協議的性質，我們確定我們無權指導對巴克勒經濟表現影響最大的日常活動，也沒有義務吸收損失，也沒有權利獲得對巴克勒可能具有重大意義的福利。因此，我們沒有控股權益，因此不是巴克勒的主要受益人，也不會整合巴克勒。投資的價值為 $337 2024 年 3 月 31 日和 $382 根據我們的獨立董事談判達成的巴克勒運營協議條款，截至2023年12月31日，這反映了我們的總投資加上我們在巴克勒經營業績中所佔的份額。與其他合適的回購融資交易對手相比，我們投資BUCKLER的主要目的是促進我們以潛在的有吸引力的條件（考慮利率、期限、規模、理財、關係和融資承諾）獲得回購融資。
我們與巴克勒的運營協議包含某些使公司受益和保護的條款，包括（1）分享巴克勒從巴克勒推動的回購融資產生的預期融資利差中實現的任何 “固定利潤”，（b）巴克勒向其成員分配淨現金收入，以及（2）通過減少清算、經紀、交易和管理費用實現預期的節省。此外，公司的獨立董事必須自行決定批准巴克勒從事的任何第三方業務，並且在某些情況下，可能會導致巴克勒清盤和解散並立即退還我們作為監管資本提供給巴克勒的某些次級貸款（詳見下文）。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們每個月的收入為美元0 從巴克勒獲得，作為融資毛利的分配份額，用於減少向公司收取的回購協議的利息。融資毛利潤在運營協議中定義。
自2023年3月20日起，公司承諾按需向巴克勒提供金額不超過美元的次級貸款協議20 萬。該承諾有效期至2026年3月20日，由抵押貸款支持和/或公司擁有並質押給巴克勒的美國國債進行抵押。承諾是
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
財務報表附註（未經審計）
（以千計，每股除外）

出於監管目的，巴克勒目前將其視為資本，巴克勒可以質押證券以擔保自己的借款。
這種安排取代了之前的美元105,000 次級貸款，將於2025年5月1日到期。2023年3月，巴克勒在獲得監管部門批准後自行選擇償還了貸款的全部本金。這筆貸款的規定利率為 零，外加應付給公司的額外利息，金額等於巴克勒通過將貸款收益（通常投資於政府證券基金）所賺取的利息金額。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司的收入為美元0 和 $973 這筆貸款的利息。
2021年2月22日，公司與巴克勒簽訂了未承諾的循環信貸額度和擔保協議。根據該設施的條款，公司可自行決定向BUCKLER提供不超過$的圖紙5萬個。提款利息按月在紐約聯邦儲備銀行（SOFR plus）支付 2每年百分比。迄今為止，巴克勒尚未使用該貸款，因此在截至2024年3月31日的三個月中無需支付任何利息支出。
以 BUCKLER 為代理商，我們回購了 70 當前回購授權下的普通股，價格為美元1,344，包括大約 $ 的佣金11，在截至2024年3月31日的三個月中轉給巴克勒（見附註10——股東權益）。
下表彙總了截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的年度與巴克勒的其他交易。
與 BUCKLER 的交易2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
淨回購協議 (1)
$4,865,218 $4,667,483 
回購協議中公佈的抵押品$6,167,891 $5,400,138 
購買的機構證券$232,478 $240,573 
購買的美國國庫證券$— $155,857 
美國國債已售出$— $154,875 
(1)回購協議的利息，淨額為美元70,790 和 $49,609 分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月。另見附註6——回購協議，扣除與BUCKLER交易的淨額。
附註 15-後續事件
除上述披露外，截至提交本10-Q表季度報告之日，未發現任何後續事件。
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第 2 項。管理層對以下問題的討論與分析
財務狀況和經營業績
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.


提及的 “我們”、“我們的” 或 “公司” 是指ARMOUR住宅房地產投資信託基金有限公司（“ARMOUR”）及其子公司。“ACM” 指的是特拉華州有限合夥企業ARMOUR Capital Management LP。ARMOUR擁有BUCKLER Securities LLC（“BUCKLER”）10.8％的股權。巴克勒證券有限責任公司是一家特拉華州的有限責任公司，也是一家受FINRA監管的經紀交易商，由acM和ARMOUR的某些執行官控制。有關本報告中使用的大寫術語和縮寫的定義，請參閲術語表。
以下關於我們財務狀況和經營業績的討論應與本報告其他地方包含的合併財務報表和相關附註一起閲讀。所有時期的所有每股金額、已發行普通股和股票薪酬金額均反映了我們的反向股票拆分的影響。美元金額以千美元列報，每股金額或另有説明除外。
概述
我們是一家馬裏蘭州公司，由在美國證券交易委員會註冊的投資顧問AcM管理（見合併財務報表附註8和附註14）。根據該守則，我們選擇作為房地產投資信託基金徵税。我們認為，我們的組織符合該守則規定的房地產投資信託基金資格要求，我們的運營方式使我們能夠滿足用於聯邦所得税目的的房地產投資信託基金的税收要求。
ARMOUR將私人資本引入抵押貸款市場，以支持廣泛而多樣的美國人的房屋所有權。我們尋求通過對MBS槓桿和多元化投資組合的周到投資和風險管理來創造股東價值。我們依靠管理團隊數十年的經驗來進行（i）MBS證券投資組合的分析和選擇，（ii）以具有潛在吸引力的利率和條件獲得股權資本和回購融資，（iii）對衝和流動性策略來降低利率和MBS價格風險。我們優先考慮維持適合中期的普通股股息，而不是關注短期市場波動。

我們堅定地致力於實施可持續的環境、負責任的社會和審慎的治理實踐，以改善我們的工作和我們的世界。我們努力通過有效利用資源為健康、可持續的環境做出貢獻。作為一個組織，我們造成的環境足跡相對較小。儘管如此，我們仍致力於儘可能減少業務對環境的影響。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們投資了由房利美、房地美等美國通用證券交易所（例如房利美、房地美）或金妮·梅等政府機構（統稱為機構證券）發行或擔保的MBS。我們的代理證券包括固定利率貸款。我們還不時投資於美國國債和貨幣市場工具。
在實施套期保值後，我們通過資產收益率與成本（包括借入資金的利息成本）之間的利差來獲得回報。我們確定並收購MBS，根據一系列短期回購協議通過借款為收購融資，然後根據我們的整個資產和負債組合以及管理層對市場的看法對衝某些風險。
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
管理層的討論和分析（續）

影響我們經營業績和財務狀況的因素
我們的經營業績和財務狀況受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，包括我們的淨利息收入、資產的市場價值以及此類資產的供求等。最近發生的事件，例如下文討論的事件，可能會以難以預測的方式影響我們的業務，並可能產生超出典型運營差異的結果。我們的淨利息收入的變化主要是利率、借貸成本和預付款速度的變化造成的，其行為涉及各種風險和不確定性。我們目前主要投資機構證券，其本金和利息支付由GSE或其他政府機構擔保。我們還不時投資於美國國債和貨幣市場工具，但要符合房地產投資信託基金的資格，必須滿足某些收入測試。我們預計，我們的投資將面臨因現有房屋銷售、融資、拖欠和喪失抵押品贖回權而產生的預付款所產生的風險。我們面臨抵押貸款利差變化的影響，這可能導致我們投資的公允價值下降。我們的資產選擇、融資和對衝策略旨在共同創造當前的淨利息收入，同時緩解我們的市場波動風險。
利率
利率的變化，尤其是短期利率的變化，可能會對我們的淨利息收入產生重大影響。由於我們資產的到期日通常比負債的期限更長，因此提高利率往往會減少我們的淨利息收入和資產的市場價值（從而降低賬面價值）。這樣的加息可能會導致營業虧損或對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們在保持房地產投資信託基金地位的同時有效管理利率風險的能力。
儘管我們使用策略來經濟地對衝部分利率風險，但我們並不對所有利率和預付款利率變動的風險進行套期保值，因為我們以使我們能夠為證券投資組合尋求有吸引力的淨利差的方式隔離證券投資組合免受與短期利率變動相關的所有潛在負面後果的能力存在實際限制。就公認會計原則而言，我們衍生品公允價值的所有變化目前都流向收益。我們歷史上被指定為可供出售的傳統機構MBS投資組合的公允價值變動已計入其他綜合收益。因此，即使我們的衍生品按預期運營，根據公認會計原則報告的歷史收益也會波動。目前，我們所有的代理機構MBS投資組合都被指定為交易證券，我們的衍生品和機構MBS的公允價值的變化共同流向收益。因此，我們的經營業績將不受先前按市值計價會計處理的差異所造成的額外波動的影響。與對全部或部分衍生活動使用套期保值會計的公司進行比較可能沒有意義。
預付款率
MBS和基礎抵押貸款的預付款可能會受到市場利率變化和各種經濟和地理因素、監管機構的政策決策以及我們無法控制的其他因素的影響。如果我們持有按面值或面值的溢價或折扣收購的MBS，則預付款利率的變化可能會影響我們的預期收益率。在利率下降的時期，我們的MBS的預付款可能會增加。如果我們無法以可比收益率將此類預付款的收益再投資，我們的淨利息收入可能會下降。我們的經營業績在很大程度上取決於我們在保持房地產投資信託基金地位的同時有效管理預付款風險的能力。
除了使用衍生品對衝利率風險外，與我們的業務相關的各種其他因素也可能影響我們的財務狀況和經營業績；這些因素包括：
•我們的槓桿程度；
•我們獲得資金和借款的能力；
•《守則》對房地產投資信託基金的要求；以及
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管理層的討論和分析（續）

•根據1940年法案以及與我們的業務相關的其他監管和會計政策，獲得豁免資格的要求。
管理
見合併財務報表附註8和附註14。
市場和利率趨勢以及對我們證券投資組合的影響
美聯儲的行動
2024年3月20日，美聯儲將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25％至5.50％不變。美聯儲表示，實現就業和通貨膨脹目標的風險正在趨於平衡，在考慮對聯邦基金利率目標區間進行任何調整時，美聯儲將仔細評估即將到來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。美聯儲進一步表示，除非它對通貨膨脹率持續走向2％的信心增強，否則預計不宜降低聯邦基金利率的目標區間。
美聯儲還表示，它將按照先前宣佈的計劃繼續減少其持有的美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券，並將把美聯儲持有的機構債務和機構MBS在每個日曆月收到的超過每月350億美元上限的本金再投資於機構MBS。美聯儲進一步表示，它將在拍賣會上展期其持有的在每個日曆月到期的美國國債的本金，金額超過每月600億美元的上限。
金融市場可能會對美聯儲的利率決定、其債券購買和資產負債表持有決定以及其溝通高度敏感。我們打算繼續在業務計劃範圍內降低風險並最大限度地提高流動性。機構抵押貸款支持證券市場仍然高度依賴美聯儲對利率採取行動的未來方向和時機以及對目標資產的購買和持有。
房利美和房地美的發展
我們在投資的機構證券上獲得的款項取決於借款人對標的抵押貸款的穩定還款以及GSE履行擔保的情況。無法保證美國政府對房利美和房地美的幹預會繼續充分或有保障，以維持這些GSE的長期生存能力。從長遠來看，這些不確定性可能會導致人們對機構證券可用性和市場的擔憂。因此，如果GSE拖欠擔保債務、遭受損失或不復存在，我們的代理證券的價值以及我們的業務、運營和財務狀況可能會受到重大不利影響。
短期利率和融資成本
美聯儲政策的變化會影響我們的財務業績，因為我們的資金成本在很大程度上取決於短期利率。我們的資金成本增加而不相應增加我們的MBS的利息收入，將導致我們的淨收入下降。
以下是美聯儲自2023年初以來在每一次美聯儲會議上對聯邦基金利率進行調整的目標區間。
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管理層的討論和分析（續）

會議日期下限更高的界限
2023年7月26日5.25%5.50%
2023年5月3日5.00%5.25%
2023年3月22日4.75%5.00%
2023年2月1日4.50%4.75%
我們在回購市場的借款與聯邦基金利率和SOFR密切相關。傳統上，較低的聯邦基金利率表示淨利差增加和資產價值上升的時期。這些利率的波動以及這些利率與歷史關係的差異可能會對我們管理證券投資組合的能力產生負面影響。如果利率因此上升，我們的淨利差和證券投資組合的價值可能會因此受到影響。我們的衍生品要麼是聯邦基金利率，要麼是基於SOFR的利率互換合約（見合併財務報表附註7）。
下圖顯示了2022年3月31日至2024年3月31日期間每月與SOFR比較的有效聯邦基金利率。
13472
長期利率和抵押貸款利差
我們的證券按利差與長期利率（抵押貸款利差）進行估值。這種抵押貸款利差隨時間而變化，可能高於或低於長期平均水平，這取決於市場參與者當前擁有MBS而不是其他投資選擇的願望。當抵押貸款利差與長期利率相比變小（或為負）時，我們的賬面價值將受到積極影響。當這個價差變大（或為正）時，我們的賬面價值將受到負面影響。
抵押貸款利差可能因證券估值的變動、長期利率的變動或兩者的組合而有所不同。我們主要使用利率互換合約、利率互換、基差互換合約和期貨合約來經濟地對衝證券估值的變化。我們不會將此類對衝合約用於投機目的。
我們可以通過持有某些TBA機構證券的空頭頭寸來減少抵押貸款利差敞口。TBA空頭頭寸可能代表與我們的MBS和TBA機構證券多頭頭寸不同的證券和到期日，
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管理層的討論和分析（續）

因此，其表現可能略有不同。儘管我們預計我們的TBA機構證券空頭頭寸與我們的相關抵押貸款證券相比表現良好，但無法保證它們的相對錶現。
運營結果
在截至3月31日的三個月中，
20242023
淨利息收入$5,331$12,213
其他收入總額（虧損）29,621(33,359)
免除費用後的總費用(20,436)(10,213)
淨收益（虧損）$14,516$(31,359)
可供出售機構證券的已實現出售虧損的重新分類調整—7,471
可供出售機構證券的未實現淨收益—4,056
其他綜合損失—11,527
綜合收益（虧損）$14,516$(19,832)
截至2024年3月31日的三個月，淨收益與截至2023年3月31日的三個月的淨虧損相比，反映了來自更大的平均證券投資組合的利息收入，但被適用於回購協議和更大的平均證券投資組合的更高利率、我們的衍生品收益以及與先前披露的特別委員會內部調查相關的成本導致的支出增加所抵消。有關本次調查和調查結果的信息在截至2023年12月31日的財政年度的10-k表年度報告中披露，標題為 “第90項”。其他信息。”

淨利息收入是我們投資組合的規模和收益率以及回購和其他融資成本的規模和成本的函數。
在截至3月31日的三個月中，
20242023
利息收入$141,480$118,458
利息支出(136,149)(106,245)
淨利息收入$5,331$12,213
從2023年第四季度開始，我們對與淨利息收入（包括淨利率）相關的某些信息的列報方式進行了更改。因此，2023年第四季度之前公佈的淨利率信息無法與下表中顯示的項目進行比較。
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管理層的討論和分析（續）

下表詳細介紹了影響我們截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月淨利息收入的因素。
在截至2024年3月31日的三個月中：利息收入（支出）平均餘額收益率/利率
計息資產：
機構證券，扣除攤銷額139,92311,381,4074.92%
現金等價物和國庫證券1,557183,5253.39%
總利息收入/平均利息收入資產141,48011,564,9324.89%
計息負債：
回購協議(127,350)9,111,334(5.59)%
美國國債賣空(8,798)1,039,669(3.39)%
利息支出總額/平均計息負債(136,149)10,151,003(5.36)%
淨利息收入/淨利差5,331(0.47)%
利息收益資產的淨收益率0.18%
在截至 2023 年 3 月 31 日的三個月中：利息收入（支出）平均餘額收益率/利率
計息資產：
機構證券，扣除攤銷額115,32510,315,0704.47%
現金等價物和國庫證券2,160247,1573.50%
向 BUCKLER 提供的次級貸款97392,1674.22%
總利息收入/平均利息收入資產118,45810,654,3944.45%
計息負債：
回購協議(101,003)8,584,970(4.71)%
美國國債賣空(5,242)505,358(4.15)%
利息支出總額/平均計息負債(106,245)9,090,328(4.68)%
淨利息收入/淨利差12,213(0.23)%
利息收益資產的淨收益率0.46%
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管理層的討論和分析（續）

我們資產的收益率受機構證券還款率的影響最大。下圖顯示了截至下述日期的季度期內按月計算的年化心肺復甦術。
16277
其他收入（虧損）
在截至3月31日的三個月中，
20242023
其他收入（虧損）：
可供出售的代理證券的已實現虧損（從綜合收益（虧損）中重新分類）$—$(7,471)
機構證券的收益（虧損），交易(137,749)120,366
美國國債的收益（虧損）10,922(11,854)
衍生品收益（虧損），淨額156,448(134,400)
其他收入總額（虧損）$29,621$(33,359)
截至2024年3月31日的三個月對比截至2023年3月31日的三個月
•在2023年第一季度，我們出售了可供出售證券的剩餘餘額，導致已實現虧損7,471美元。
•交易機構證券的收益（虧損）包括證券公允價值的變動以及銷售收益（虧損）。在截至2024年3月31日的三個月中，證券的公允價值變動為135,123美元，而截至2023年3月31日的三個月為290,521美元。在截至2024年3月31日的三個月中，我們出售了交易的347,896美元（包括35,948美元的未結算銷售應收賬款），而截至2023年3月31日的三個月中為862,947美元，已實現虧損分別為2,626美元（2,626美元）和170,155美元。
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•美國國債的收益（虧損）來自證券公允價值的變化以及銷售虧損。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，證券公允價值的變動分別為15,133美元和6,465美元。在截至2024年3月31日的三個月中，我們賣空了97,004美元的美國國債，導致已實現虧損4,211美元。在截至2023年3月31日的三個月中，我們出售了613,852美元（613,852美元）的美國國債，虧損了5,389美元。
•衍生品收益由以下因素共同產生：
◦利率變動導致的公允價值變化。
◦利率互換合約的總名義餘額從2023年12月31日的6,786,000美元增加到2024年3月31日的7186,000美元。

在截至3月31日的三個月中，
20242023
費用：
管理費$9,803$9,244
補償1,4371,159
其他操作10,8461,460
支出總額$22,086$11,863
減免的管理費(1,650)(1,650)
免除費用後的總費用$20,436$10,213
開支
根據管理協議，公司由AcM管理。管理費是根據籌集的總股本確定的。因此，當我們籌集資金時，管理費會增加，而當我們按照董事會大多數成員的批准和指定的方式回購先前發行的股票和清算分配時，管理費就會減少。但是，由於根據管理協議籌集的超過10億美元的總股權的管理費率降至每年0.75％，因此有效管理費率隨着權益的增加而下降。回購股票的成本以及董事會特別指定為清算分紅的任何股息將減少用於計算每月管理費的籌集的總權益金額。已實現和未實現的損益不影響籌集的總權益金額。截至2024年3月31日和2023年3月31日，根據籌集的總股本分別為4,230,648美元和3,965,947美元，在免除管理費之前，有效管理費為0.93％和0.94％。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，AcM自願免除1,650美元的管理費（見附註14——關聯方交易）。
薪酬包括非執行董事薪酬以及直接或通過AcM授予董事會和執行官的限制性股票單位。每年的波動是由於授予的獎勵數量造成的。

其他運營費用包括：
•在截至2024年3月31日的三個月中，其他支出包括與特別委員會內部調查相關的9,010美元費用。
•市場和定價數據、分析和風險管理系統費用以及與投資組合相關的數據處理成本，以及證券交易所上市費和類似的股東相關費用，扣除其他雜項收入。
•證券清算、法律、審計和諮詢成本的專業費用，這些費用通常由我們的證券投資組合的規模和複雜性、我們執行的交易量以及我們對潛在交易開展的研究和盡職調查活動的範圍所決定。
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•由於保費的變化，一般業務和董事及高級管理人員責任承保範圍的保險費每年都在波動。
應納税所得額
作為定期分配所有應納税所得額的房地產投資信託基金，我們通常無需繳納聯邦所得税（見合併財務報表附註13）。
在到期前終止的利率合約和國庫期貨的已實現損益延期，並在房地產投資信託基金應納税所得額合約原始期限的剩餘期限內攤銷。截至2024年3月31日和2023年12月31日，與先前終止的利率互換和國債期貨/空頭合約相關的淨可扣除支出分別約為228,407美元和247,349美元（247,349美元）。截至2024年3月31日，我們有257,341美元的淨營業虧損結轉額可供無限期使用。我們預測2024年的普通房地產投資信託基金應納税收入估計將為正數。這可能會導致2024年的C系列優先股股息被視為全額應納税的普通所得額。預計2024年的普通股股息將部分視為應納税普通所得額。
綜合收益（虧損）
綜合收益（虧損）由淨收益（虧損）和股東權益表的所有變動組成，但因股東投資、額外實收資本變動和向股東的分配而產生的變動除外（見合併財務報表附註12）。
財務狀況
證券投資
我們的證券投資組合由固定利率住房貸款支持的機構證券組成。我們的章程允許我們投資由固定利率、混合可調利率和可調利率住房貸款支持的MBS，以及由GSE、美國國債和貨幣市場工具發行的無抵押票據和債券，但必須滿足某些收入測試才能獲得房地產投資信託基金的資格。我們的TBA機構證券按淨賬面價值列報，以衍生品的形式列報，在合併資產負債表上按公允價值列報（見合併財務報表附註7）。
機構證券：
Agency Security的買入和銷售交易，包括用於遠期結算的買入和銷售，均在交易日記錄，前提是我們很可能會收取或及時進行相關證券的實物交割。出售證券所實現的收益或損失包含在收入中，並使用特定的識別方法確定。我們通常以溢價購買機構證券。當標的抵押貸款還款或預付時，為這些資產支付的溢價高於面值的溢價被記作支出。預付款率越低，特定時期的攤銷費用金額越低。因此，資產的收益率和收益更高。如果預付款率提高，則特定時期的攤銷費用金額將增加。這些提高的預付款利率將降低資產的收益率並減少收益。
我們的淨利息收入主要是資產收益率與擁有這些資產的融資（借款和套期保值）成本之間的差異的函數。由於我們傾向於以高於面值的價格購買機構證券，因此可能影響我們機構證券購買後收益率的主要因素是抵押貸款借款人償還貸款的利率。儘管定期還款是房主每月定期還款的主要部分，是相當可預測的，但計劃外還款（通常是抵押貸款的再融資，也可能是回購拖欠、違約或修改的貸款）則不那麼可預測。能夠準確估計和管理這些還款率是我們證券投資組合管理的關鍵部分，這不僅可以估算當前的收益率，還可以考慮這些收益對新證券的再投資率、這些新證券的收益率以及還款對我們套期保值策略的影響。
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待定機構證券：
如果合約結算後我們有合理可能不接受或實際交割機構證券，我們將TBA Agency Securities列為衍生工具。TBA Agency Securities是以預先確定的價格、面值、發行人、息票和約定未來日期的規定到期日購買（“多頭頭寸”）或出售（“空頭頭寸”）的遠期合約。證券業和金融市場協會每月公佈的結算日根據合同交付的具體機構證券在交易時尚不清楚。我們根據對代理機構證券進行估值的類似方法來估算TBA機構證券的公允價值。TBA機構證券按總額計入下表（視情況而定），因為它們可用於建立和資助機構證券的投資組合頭寸。
下表總結了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日證券投資的某些特徵。
2024 年 3 月 31 日本金金額攤銷成本未實現收益總額（虧損）公允價值
心肺復甦 (1)
加權平均到期月數佔總數的百分比
機構固定利率 ≥ 181 個月
3.0%288,176250,517(1,586)248,9312.6%3372.3%
3.5%1,160,3251,137,048(94,785)1,042,2634.8%3379.6%
4.0%1,110,9191,104,040(70,871)1,033,1694.6%3389.5%
4.5%1,039,9191,030,668(38,762)991,9063.7%3409.1%
5.0%1,599,4141,589,359(22,379)1,566,9803.4%34414.4%
5.5%3,071,6573,084,775(15,310)3,069,4654.5%34828.1%
6.0%2,366,2312,407,387(9,886)2,397,5016.4%34722.0%
6.5%210,991216,221413216,6344.8%3562.0%
其他機構證券
機構 CMBS$347,830$344,611$(5,583)$339,028不適用1113.0%
機構證券總額$11,195,462$11,164,626$(258,749)$10,905,877100.0%
(1) 截至2024年3月31日所持證券的本季度加權平均心肺復甦率。如果未在當月第一天付款，也未收到預定本金，則可能出現心肺復甦術陰性。
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2023 年 12 月 31 日本金金額攤銷成本未實現收益總額（虧損）公允價值
心肺復甦 (1)
加權平均到期月數佔總數的百分比
機構固定利率 ≥ 181 個月
3.5%1,181,2891,157,554(70,416)1,087,1383.7%3409.5%
4.0%1,130,2221,123,331(49,895)1,073,4364.5%3419.4%
4.5%1,054,4811,045,143(21,283)1,023,8603.8%3438.9%
5.0%1,620,0541,609,875(1,517)1,608,3584.0%34714.0%
5.5%3,280,4693,294,74010,5663,305,3064.3%35128.8%
6.0%2,416,1722,458,3402,5152,460,8555.3%35021.5%
6.5%52,89654,25956654,8256.0%3480.4%
其他機構證券
機構 CMBS$542,578$540,138$5,838$545,976不適用1154.8%
機構證券總額$11,278,161$11,283,380$(123,626)$11,159,7544.2%33697.3%
待定機構證券
30 年，6.0% (2)
$300,000$303,223$1,816$305,039不適用不適用2.7%
證券投資總額$11,578,161$11,586,603$(121,810)$11,464,793不適用不適用100.0%
(1) 截至2023年12月31日所持證券在第四季度的加權平均心肺復甦率。如果未在當月第一天付款，也未收到預定本金，則可能出現心肺復甦術陰性。
(2) 我們的TBA機構證券在隨附的合併財務報表中被記錄為衍生工具。截至2023年12月31日，我們的TBA機構證券的淨賬面價值為1,816美元，並在合併資產負債表中以公允價值在衍生品中列報（見合併財務報表附註7）。
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下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們證券投資的變化，不包括待定銀行機構證券（見合併財務報表附註7）。
交易證券
中介機構美國國債美國國債賣空
2024 年 3 月 31 日
餘額，2023 年 12 月 31 日$11,159,754$—$(355,322)
購買的商品 (1)
450,700—97,003
銷售收益(347,896)—(859,277)
未結算銷售的應收賬款(35,948)——
本金還款(182,548)——
收益（虧損）(137,749)—10,922
應計應付利息——(6,820)
購買溢價的攤銷(436)——
餘額，2024 年 3 月 31 日$10,905,877$—$(1,113,494)
投資組合百分比100.00%—%
(1) 購買包括期內支付的現金，加上截至期末期間購買的投資證券的應付款。
可供出售的證券交易證券
2023 年 12 月 31 日中介機構中介機構美國國債美國國債賣空
餘額，2022 年 12 月 31 日$187,944$8,010,647$—$(506,074)
購買的商品 (1)
—10,106,910624,039841,709
銷售收益 (189,931)(6,100,661)(618,520)(651,621)
本金還款(1,997)(801,161)——
收益（虧損）4,056(52,665)(5,388)(37,705)
應計應付利息———(1,631)
購買溢價的攤銷(72)(3,316)(131)—
餘額，2023 年 12 月 31 日$—$11,159,754$—$(355,322)
投資組合百分比—%100.00%—%
(1) 購買包括期內支付的現金，加上截至期末期間購買的投資證券的應付款。

回購協議，淨額
我們已經簽訂了回購協議，為我們的大部分MBS提供資金。我們的回購協議由我們的MBS擔保，利率的變動與聯邦基金利率和SOFR關係密切。我們已經與眾多投資銀行公司和其他貸款機構建立了借貸關係，其中14家在2024年3月31日和2023年12月31日與我們簽訂了公開回購協議。我們在回購協議下的未清餘額，截至2024年3月31日和2023年12月31日，淨餘額分別為8,654,063美元和9,647,982美元，這與證券投資組合中MBS的增加一致。截至2024年3月31日和2023年12月31日，巴克勒分別佔我們借款總額的56.2％和48.4％，風險金額為9.4％和8.1％，
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分別佔我們股東權益總額，回購協議的加權平均到期日分別為27天和12天（見合併財務報表附註6）。
我們的回購協議需要額外的抵押品，稱為 “削減”。截至2024年3月31日，平均理髮百分比為2.90％，而2023年12月31日為2.74％。
衍生工具
鑑於市場狀況以及具有高質量信用評級的交易對手和期貨交易所的相關成本，我們使用各種合約來管理我們的利率風險，這是我們認為謹慎的。我們通常支付固定利率並獲得浮動利率，目的是固定部分借貸成本，並在一定程度上對衝賬面價值的變化。我們收到的浮動利率通常是聯邦基金利率或SOFR。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們在衍生品項下有合同承諾。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的衍生品淨公允價值分別為956,399美元和872,376美元（見合併財務報表附註7）。
截至2024年3月31日，我們的利率互換合約總名義餘額為7,186,000美元，加權平均掉期利率為1.56％，加權平均期限為66個月。截至2023年12月31日，我們的利率互換合約總名義餘額為6,786,000美元，加權平均掉期利率為1.37％，加權平均期限為68個月。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們還有TBA機構證券的總名義餘額分別為0美元和30萬美元（見合併財務報表附註7）。
下表詳細列出了截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的年度的利率互換合約公允價值的變化。
利息互換合約三個月已結束
2024 年 3 月 31 日		截至2023年12月31日的財年
期初淨餘額$870,560$983,659
已支付（已收到）的淨利率互換合約付款(74,491)(133,863)
應計利率互換收入98,356397,468
應計利率互換費用 (40,092)(180,585)
未實現收益（虧損）101,626(158,584)
提前解僱造成的損失615(37,535)
期末淨餘額$956,574$870,560
我們的保單不包含對衝所需的利率風險百分比或金額的具體要求。無法保證我們的衍生品會對我們的經營業績或財務狀況產生預期的有益影響。我們沒有選擇公認會計原則允許的現金流對衝會計處理方式。由於我們不將衍生品活動指定為現金流套期保值，因此這些交易的已實現和未實現收益/虧損將影響我們的GAAP收益。
使用衍生工具可能無法保護我們或可能對我們產生不利影響，因為除其他外：
•可用衍生品可能與尋求保護的利率風險不直接對應（例如，美國長期國債與機構證券的利率變動差異）；
•衍生品的期限可能與相關責任的期限不符；
•與我們簽訂的衍生協議的交易對手可能違約其根據協議條款支付或不履行的義務，並且發佈的抵押品可能不足以防止任何隨之而來的損失；
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•如果關聯交易對手破產或申請破產，我們可能會失去我們為擔保衍生協議下的義務而承諾的抵押品；
•我們可能會根據與我們的房地產投資信託基金地位、股權水平和業績相關的一項或多項衍生協議發生終止事件，這可能會導致向關聯交易對手支付款項，並給我們帶來應納税損失；
•拖欠衍生品資金的一方的信用質量可能會被降級，以至於損害我們出售或分配對衝交易中我們方的能力；以及
•衍生品的價值可能會根據公認會計原則不時進行調整，以反映公允價值的變化；向下調整或 “按市值計價的虧損” 將減少我們的淨收入或增加任何淨虧損。
儘管我們試圖構建衍生品以抵消資產價格的變化，但標的抵押貸款的實際和預期預付款特徵的複雜性以及抵押貸款利率相對於美國國債和利率互換合約利率的波動使得實現高水平的抵消變得困難。我們確認截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，與衍生品相關的淨收益分別為156,448美元和134,400美元。
按照《多德-弗蘭克法案》的要求，商品期貨交易委員會通過了規則，要求某些利率掉期合約必須通過衍生品清算組織進行清算。我們必須清算某些新的利率互換合約。中央清算的利率互換可能比雙邊利率互換具有更高的保證金要求。為此，我們已經在期貨佣金商家開設了一個賬户。在截至2024年3月31日的三個月中，我們簽訂了名義金額為167.5萬美元的中央清算利率互換合約。截至2023年12月31日，我們有名義金額為127.5萬美元的中央清算利率互換合約。
當我們合理可能不接受或及時實物交割相關證券時，我們需要將TBA機構證券記作衍生品。但是，我們有時主要使用TBA機構證券來有效建立投資組合頭寸。請參閲上面的 “TBA機構證券” 部分。
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下圖顯示了按到期年份劃分的利率互換合約的名義和加權平均利率。
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流動性和資本資源
截至2024年3月31日，我們的流動性總額為659,319美元，包括221,297美元的現金和現金等價物以及438,022美元的未支配機構證券和美國政府證券（包括作為反向保證金抵押品收到的證券）。我們的主要資金來源是回購安排下的借款、MBS的每月本金和利息支付以及經營業績產生的現金。其他潛在的流動性來源包括我們向美國證券交易委員會提交的自動上架登記，根據該登記，我們可以發行數量不詳的普通股、優先股、認股權證、存托股份和債務證券。在截至2024年3月31日的三個月中，我們根據目前的回購授權回購了70股普通股，成本為1,344美元（參見合併財務報表附註10和附註14）。
我們通常保持流動性，以償還回購安排下的借款，以降低借貸成本並以其他方式有效管理我們的長期投資資本。由於我們的借款額度可以每天調整，因此合併資產負債表上保留的現金和現金等價物水平遠不如我們在借款安排下可用的潛在流動性那麼重要。我們將繼續尋找更多的貸款交易對手，以幫助提高我們的財務靈活性和抵禦信貸市場流動性萎縮時期的能力。
除了上面討論的回購協議融資外，我們還不時與某些回購協議對手簽訂反向回購協議。根據典型的反向回購協議，我們從借款人那裏購買美國國債以換取現金，並同意將來出售相同的證券。然後，我們將此類美國國債出售給第三方，並確認有責任將證券退還給原始借款人。反向回購協議應收賬款和回購協議負債在滿足某些標準時按淨額列報，包括與同一交易對手同一、受相同的相互認可協議管轄、通過同一個經紀或清算賬户結算以及在同一天到期。這些交易的實際效果是用美國國債的空頭頭寸取代我們在證券投資組合中為MBS提供的回購協議融資的一部分。我們認為，這有助於降低利率風險，從而降低交易對手的信用和流動性風險。回購和反向回購交易的雙方都有權根據所獲得和/或質押的抵押品價值的變化進行每日追加保證金。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們有1,112,563美元（其中905,313美元來自巴克勒）和353,937美元（全部與巴克勒簽訂的）的反向回購協議。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們有義務退還分別為1,101,625美元和350,273美元的反向回購協議中作為抵押品收到的證券。
我們現金的主要用途是購買MBS，支付借款的利息和本金，為我們的運營提供資金和支付股息。我們會不時購買或出售資產，以便在未來 90 天內進行遠期結算，以鎖定購買價格或銷售收益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，根據回購協議，我們通過8,654,063美元和9,647,982美元的借款為我們的證券投資組合融資。我們通常尋求的借款（以追索權為基礎）是我們股東權益總額的六到十倍。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的負債權益比率分別為6. 94:1 和7. 59:1，因為我們用機構MBS代替了待定機構證券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的槓桿比率，包括待定機構證券的名義槓桿比率，分別為6. 94:1 和7. 83:1。截至2024年3月31日和2023年12月31日，包括TBA證券和遠期結算銷售和未結算買入在內的隱含槓桿率分別為7. 07:1 和7. 96:1。
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證券投資組合事宜
在截至3月31日的三個月中，
20242023
使用回購協議和本金還款的收益購買的證券$450,700$5,583,594
平均證券投資組合（包括待定機構證券）$11,511,407$11,053,959
從MBS本金還款中收到的現金$182,548$148,523
回購協議產生的淨現金增長，淨額$(993,919)$4,091,480
為負債支付的現金利息$136,718$107,680
通過經營活動向交易對手過賬的現金和現金抵押品 (1)
$96,812$54,219
(1) 從2023年到2024年，向與經營活動相關的交易對手的現金和現金抵押品的增加與退出某些MBS頭寸有關。
其他合同義務
根據管理協議，公司由AcM管理（見合併財務報表附註8和附註14）。管理協議有效期至2029年12月31日，除非在某些情況下終止，否則將自動再續訂五年。
下表核對了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月根據管理協議產生的費用（見合併財務報表附註8）。
在截至3月31日的三個月中，
20242023
ARMOUR 管理費$9,807$9,229
減免的管理費(1,650)(1,650)
管理費支出總額$8,157$7,579
我們採用了2009年股票激勵計劃（經修訂的 “計劃”），以吸引、留住和獎勵在運營過程中為我們提供服務的董事和其他人員。本計劃授權董事會授予獎勵，包括普通股、限制性普通股（“RSU”）、股票期權、績效股、績效單位、股票增值權以及其他股票和現金獎勵（統稱為 “獎勵”），但須遵守本計劃中規定的條款。截至2024年3月31日，根據該計劃，有228股股票可供未來發行。
截至2024年3月31日，與獎勵相關的未歸屬股票薪酬約為8,637美元（按每股39.68美元的加權授予日價格計算），我們預計將其確認為支出如下：在2024年剩餘時間內，支出為4,092美元，2025年的支出為1,987美元，此後的支出為2558美元。我們的政策是在沒收發生時對其進行核算。我們還向每位非執行董事會成員支付季度費用，這些費用可以以現金、普通股、限制性股票單位或普通股、限制性股票單位和由董事選擇的現金組合支付。每年以現金和普通股形式支付給非執行董事會的薪酬為1,198美元（見合併財務報表附註9）。
我們目前認為，我們有足夠的流動性和資本資源可用於收購額外投資、償還回購借款、重新收購證券以返還給借款人以及支付持續獲得房地產投資信託基金資格所需的現金分紅。
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管理層的討論和分析（續）

回購協議，淨額
根據我們的回購協議，我們的機構證券投資組合價值的下降可能會引發我們的貸款人追加保證金。標準MRA下的違約事件或終止事件將使我們的交易對手可以選擇終止我們現有的所有回購交易，並要求立即支付任何應付金額。
資本或其他金融市場監管要求的變化可能會導致我們的貸款人退出回購市場、提高融資利率、收緊貸款標準或增加我們公佈的所需股權資本或削減金額，所有這些都可能使我們更難或更昂貴地獲得融資。
下圖顯示了我們的回購協議（在淨反向回購協議生效之前）的未清餘額，這些協議為我們的大部分MBS提供了資金。我們的回購協議餘額將根據我們在資本、槓桿目標和資產市場價格（包括本金支付的影響）以及投資和再投資活動的水平和時機上的變化而波動（見合併財務報表附註6和附註14）。
41890
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管理層的討論和分析（續）

保證金要求、槓桿率和信用利差的影響
我們的MBS的價值會根據市場狀況而波動，如上所述，隨着現行利率或信貸利差的增加，我們的MBS的市場價值將下降。當為擔保回購協議而質押的證券的價值下降到抵押品價值與貸款金額之間的正差小於削減額度時，我們的貸款機構可能會發出追加保證金通知，要求我們支付現金差額或質押額外的抵押品以履行回購協議規定的義務。根據我們的回購機制，我們的貸款機構有充分的自由裁量權來確定我們向他們承諾的MBS的價值。我們的大多數貸款機構將根據最近的市場交易對證券進行估值。在每月公佈定期和計劃外本金還款時，作為抵押品質押的證券所依據的抵押貸款池發生變化，貸款機構還會發出追加保證金通知。
關於流動性的前瞻性陳述
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用借款安排，我們認為我們的運營現金流和及時調整投資組合的能力將足以使我們能夠滿足預期的短期（一年或更短）流動性需求，例如為投資活動提供資金、履行融資義務、根據管理協議支付費用、為股東分配資金以及支付一般公司費用。
我們可以通過獲得長期信貸額度或公開發行或私募股權或債務證券（包括優先股、普通股和優先或次級票據）來增加資本資源，以滿足我們的流動性需求。截至本文發佈之日，我們有 “上市” 發行計劃，根據優先C aTm銷售協議，有3,153股普通股可用，根據公司與b. Riley Securities, Inc.（前身為b.Riley FBR, Inc.）和作為銷售代理的BUCKLER（個人和統稱為 “代理人”）的股權銷售協議，仍有11,671股普通股在售，根據該協議，公司可以在一段時間內不時通過一個或多個代理商作為公司的代理人提供和出售C系列累積7.00％的最高6,550％可贖回優先股（見合併財務報表附註10）。這些流動性要求包括到期的回購協議、結算TBA機構證券頭寸以及可能為我們的利率互換合約支付淨付款，以及在每種情況下，繼續滿足持續的保證金要求。此類融資將取決於籌集資金和任何收益的投資的市場條件，無法保證我們會成功獲得任何此類融資。
股東權益
見合併財務報表附註10。
關鍵會計政策
估價
公允價值基於從第三方定價服務和/或經銷商報價中獲得的估值。第三方定價服務使用共同的市場定價方法，包括估值模型，其中納入了息票、抵押品類型、債券結構、歷史和預計的未來預付款速度、付款優先級、歷史和預計的未來拖欠率和違約嚴重程度、美國國債曲線和利率互換曲線、期限、定期和壽命上限以及信用增強等因素。如果第三方定價服務無法提供MBS的公允價值，或者此類數據顯得不可靠，我們將從最多三家以類似MBS開市的交易商那裏獲得定價指示。管理層審查定價，以確保正確反映當前的市場狀況。該審查包括但不限於類似市場交易或替代第三方定價服務的比較、經銷商定價指標以及與第三方定價模型的比較。
需要進行估值建模，因為每個單獨的MBS池都是單獨識別的證券，具有影響市場定價的特徵組合。儘管機構安全市場通常非常活躍，
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管理層的討論和分析（續）

在更廣泛的MBS背景下具有流動性，任何特定的證券都可能不經常交易。我們的利率合約是與個體交易商和交易對手簽訂的雙邊合同，不通過認可的清算組織清算。這些頭寸的估值模型依賴於來自活躍和流動性的一般利率互換市場的信息來推斷這些獨特頭寸的價值。
我們不時質疑從第三方定價服務獲得的信息和估值。有時，由於此類挑戰，第三方定價服務會修改其信息或估值。儘管我們得出結論，財務報表中反映的公允價值是適當的，但無法驗證任何個人頭寸的特定公允價值是否代表在任何給定日期實際買入或賣出的價格。
我們的美國國債的公允價值基於從第三方定價服務和/或交易商報價中獲得每種美國國債的估值。
我們在每個工作日結束時更新我們的公允價值估算，以反映當前的市場動態。在市場波動較大的時期，可能很難及時獲得準確的市場信息，因此，圍繞我們估值估計的置信區間將增加，可能會顯著增加。在截至2024年3月31日的三個月中，最大的盤間波動是我們的投資和對衝頭寸的總體估計價值轉化為每股普通股賬面價值的變化（0.52美元）。同樣，估計價值的當日變動中有95％轉化為每股估計賬面價值在0.86美元或以下的變化。
通脹
實際上，我們所有的資產和負債本質上都對利率敏感。因此，利率和其他因素對我們表現的影響遠大於通貨膨脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，我們可能進行的任何分配都將由董事會根據根據該守則要求計算的房地產投資信託基金應納税所得額部分確定；在每種情況下，我們的活動和資產負債表均參考公允價值來衡量，不考慮通貨膨脹。
後續事件
見合併財務報表附註15。
關於前瞻性陳述的警示性説明
本報告中的前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期，同時考慮了我們目前獲得的所有信息。這些信念、假設和期望會受到風險和不確定性的影響，並可能因許多可能的事件或因素而發生變化，而這些事件或因素並非我們都知道。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績可能與我們的前瞻性陳述中表達的存在重大差異。參見第一部分，第 1A 項。我們最新的10-k表年度報告中的 “風險因素”。在對我們的股票做出投資決策之前，您應仔細考慮這些風險，以及以下可能導致實際業績與我們的前瞻性陳述不同的因素：
•COVID-19 或新的疫情對我們運營的影響；
•俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭以及最近在中東爆發的敵對行動造成的地緣政治局勢可能會繼續對美國經濟產生不利影響，這可能會導致美聯儲採取可能影響我們業務的行動；
•房利美和房地美的聯邦監管及相關努力的影響，以及影響房利美和房地美與聯邦政府和美聯儲體系之間關係的任何法律法規變化；
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管理層的討論和分析（續）

•如果美國國會通過改革或清盤房利美或房地美的立法，可能對我們的業務產生重大不利影響；
•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動；
•美聯儲可能導致收益率曲線變化的行動，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付分紅的能力產生重大不利影響；
•美國政府延遲或未能就國家債務上限達成協議的影響；
•資本的可用性、條款和部署；
•擴大與外國的貿易爭端；
•總體經濟狀況的變化；
•利率、利差和收益率曲線或預付款利率的變化；
•金融市場的總體波動性，包括抵押貸款證券市場；
•美國政府或某些歐洲國家的信用評級下調以及未來美國政府或某些歐洲國家信用評級的下調可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響；
•我們無法通過向股東支付股息或根本無法向股東支付股息來維持免税資本回報水平；
•通貨膨脹或通貨緊縮；
•美國政府關閉的影響；
•合適的投資機會的可用性；
•我們競爭的程度和性質，包括MBS的競爭；
•我們的業務和投資策略的變化；
•我們未能維持我們的房地產投資信託基金資格；
•我們未能維持對商品池運營商監管的豁免；
•如果ACM終止與我們的管理關係，我們對ACM的依賴以及找到合適替代品的能力；
•我們與ACM、BUCKLER、我們的某些董事和高級管理人員的關係中存在利益衝突，這可能導致不符合股東最大利益的決定；
•BUCKLER可能無法代表我們獲得有吸引力的回購融資或確保第三方業務的盈利；
•我們的管理層與其他關聯實體相互競爭的職責，這可能導致不符合股東最大利益的決定；
•ACM 人員變動或 ACM 合格人員的可用性；
•根據該守則，我們作為房地產投資信託基金的地位對我們的業務施加的限制；
•繼續將我們排除在1940年法案之外給我們的業務帶來的潛在負擔以及失去這種排除可能產生的後果；
•GAAP的變化，包括其解釋；以及
•適用法律法規的變化。
我們無法保證未來的結果、活動水平、表現或成就。您不應過分依賴前瞻性陳述，前瞻性陳述僅適用於本報告發布之日。除非美國聯邦證券法要求，否則我們無意更新或修改本報告中列出的任何行業信息或前瞻性陳述以反映新信息、未來事件或其他內容，也不會承擔任何義務或義務。
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術語表
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任期
定義
機構 CMBS商業抵押貸款支持證券。
機構證券
房利美、房地美和金妮美髮行或擔保的證券；由固定利率、混合可調利率和可調利率抵押貸款池支持的利息或債務。
基礎互換合約
允許我們將一種浮動利率基準兑換成另一種浮動利率基礎的衍生合約，例如聯邦基金利率和SOFR，從而使我們能夠分散浮動利率基礎的風險敞口。
板
ARMOUR 的董事會。
釦子
一家特拉華州有限責任公司和一家受FINRA監管的經紀交易商。我們投資BUCKLER的主要目的是促進我們獲得回購融資，與其他合適的回購融資對手相比，其條件可能更具吸引力（考慮利率、期限、規模、削減、關係和融資承諾）。
首席財務官
ARMOUR首席財務官兼財務總監戈登·哈珀。
來吧芝加哥商品交易所。
首席執行官
ARMOUR 首席執行官 Scott Ulm。
代碼
1986年的《美國國税法》。
普通股回購計劃
ARMOUR的普通股回購計劃最初於2012年12月17日由我們的董事會批准，並不時修訂。
心肺復甦
恆定的預付款率。
多德-弗蘭克法案
《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》。
《交易法》
1934 年的《證券交易法》。
房利美
聯邦全國抵押貸款協會。
美聯儲
美國聯邦儲備委員會。
聯邦基金利率聯邦基金有效利率。
FINRA
金融業監管局。一家充當自我監管組織的私營公司。
弗雷迪·麥克
聯邦住房貸款抵押貸款公司。
GAAP
美利堅合眾國普遍接受的會計原則。
Ginnie Mae
政府國家抵押貸款管理局。
GSE
美國政府贊助的實體。根據美國國會的規定，最初由美國政府設立或特許的機構有義務為公共目的服務；美國政府的充分信任和信貸並未明確保證這些義務能夠按時支付本金和利息。
理髮
加權平均保證金要求，或抵押品價值必須超過貸款金額的百分比金額。除其他外，它可以衡量我們對貸款人的無抵押信貸風險。
混合動力
一種初始期限為固定利率的抵押貸款，之後利率將根據特定的時間表進行調整。
ISDA
國際掉期和衍生品協會。
標槍
JAVELIN抵押貸款投資公司，前身為上市房地產投資信託基金。自2016年4月6日收購以來，JAVELIN成為ARMOUR的全資合格房地產投資信託基金子公司，並根據JAVELIN與acM之間先前存在的管理協議，繼續由AcM管理。
MBS
抵押貸款支持證券。代表抵押貸款池中直接權益的證券。直通發行人或服務商收取資金池中貸款的款項，並按比例將本金和利息 “轉移” 給證券持有人。
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ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.
術語表（續）
合併
JMI Acquisition Corporation於2016年4月6日與JAVELIN合併併入JAVELIN。
MRA
主回購協議。一份概述公司與交易對手之間回購協議交易的標準條款的文件。
多家庭 MBS
根據房利美的委託承保系統（DUS）計劃發行的MBS。
房地產投資信託基金
房地產投資信託基金。一種特殊用途的投資工具，通過彙集資金購買和管理抵押貸款和/或收益財產，使投資者能夠直接參與房地產相關資產的所有權或融資。
反向股票分割一比五的反向股票拆分於2023年9月29日生效。
秒
證券交易委員會。
軟弱
有保障的隔夜融資利率。衡量隔夜借入由美國國債抵押的現金的成本。
待定機構證券
以預先確定的價格、面額、發行人、息票和約定未來日期的規定到期日購買（“多頭頭寸”）或出售（“空頭頭寸”）的遠期合約。
待定收入下降
與TBA機構證券合約相關的折扣，反映標的可交付機構證券的預期利息收入，扣除隱含的融資成本，如果TBA機構證券合約在下一個定期結算日而不是規定的遠期結算日結算，則買方本應獲得的利息收入。待定降息收益是根據TBA機構證券合約的遠期結算價格與定期結算的類似TBA機構證券合約的現貨價格之間的差額計算得出的。公司通常將TBA機構證券合約記作衍生品，TBA下降收益列為公司在其合併運營報表的其他收益（虧損）部分確認的TBA機構證券公允價值定期變動的一部分。
TRS
應税房地產投資信託基金子公司。
美國
美國。
1940 年法案
1940 年的《投資公司法》。
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50
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, Inc.

我們尋求通過對MBS槓桿和多元化投資組合的周到投資和風險管理來創造股東價值。儘管我們不尋求完全規避風險，但我們認為風險可以從歷史經驗中量化，並努力積極管理這種風險，獲得足夠的補償以證明冒這些風險是合理的，並維持與我們承擔的風險相一致的資本水平。
利率風險
我們的主要市場風險是利率風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。總體利率水平的變化會影響計息資產和計息負債之間的利差，從而影響淨利息收入，即我們資產的利息收入與負債相關的利息支出之間的差額。利率水平的變化也可能影響MBS的價值以及我們通過出售這些資產實現收益的能力。根據回購協議作為借款抵押品質押的MBS的價值下降可能導致交易對手要求額外的抵押品質押或清算部分現有抵押品以降低借款水平。
我們的借款不受類似的限制，通常是限期的回購協議，跟蹤聯邦基金利率和SOFR，並定期按當前市場利率進行再融資。因此，平均而言，我們的資金成本的上升或下降速度可能比我們的資產收益率更快。因此，在利率上升的時期，我們的借款利率可以不受限制地提高，而抵押貸款相關資產利率的變化可能會受到限制。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將對我們的流動性、淨收入和向股東進行分配的能力產生負面影響。
我們預計，在大多數情況下，我們的抵押貸款資產和資金來源的利率、利率指數和重新定價條款將不相同，從而造成資產和負債之間的利率不匹配。這些指數通常朝着相同的方向移動，但無法保證這種情況會繼續發生。此外，隨着一個月利率、回購協議的典型期限和抵押貸款資產利率之間的利差的變化，我們的淨收入可能會有所不同。在利率變動期間，這種利率不匹配可能會對我們的淨利息收入、股息收益率和股票的市場價格產生負面影響。
利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們的MBS的市場價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們的MBS的市值將以與負債不同的速度增長或下降，包括我們的衍生工具和返還作為抵押品收到的證券的義務。
我們主要通過估算資產的有效期限和負債的有效期限以及估算資產利率調整與負債利率調整之間的時間差來評估利率風險。有效期限主要衡量的是利率變化時金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和實證數據來估算有效期限。不同的模型和方法可以為相同的證券得出不同的有效期限估算值。
下方列出的敏感度分析表反映了收益率曲線在2024年3月31日和2023年12月31日向上和向下50和100個基點的瞬間平行移動對我們的利率敏感投資的市值和淨利息收入的估計影響。它假設我們的MBS的抵押貸款利差保持不變。隨着時間的推移，實際利率變動可能會有所不同，這種差異可能是實質性的。在評估利率變動的影響時，會根據ACM的預期調整預付款假設和本金再投資利率。假設利率互換和回購協議的利率保持正值。該分析根據ACM的判斷和經驗，提出了對AcM的假設、模型和估計值。
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市場風險披露（續）

預計變動百分比
利率變動淨利息收入投資組合包括衍生品股東權益
2024 年 3 月 31 日
1.00%2.49%(0.95)%(8.14)%
0.50%1.23%(0.36)%(3.06)%
(0.50)%(1.18)%0.04%0.31%
(1.00)%(2.24)%(0.30)%(2.56)%
2023 年 12 月 31 日
1.00%(5.93)%(1.24)%(11.57)%
0.50%(2.96)%(0.50)%(4.64)%
(0.50)%2.95%0.20%1.83%
(1.00)%5.89%0.07%0.61%
儘管上表反映了利率上升和下降對靜態證券投資組合的估計直接影響，但我們不時重新平衡證券投資組合，以期利用或減少利率變動的影響。值得注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變動對市值和淨利息收入的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變動超過上表所示金額時，我們資產市值的波動性可能會大大增加。此外，其他因素影響我們的利率敏感型投資和衍生工具的市場價值和淨利息收入，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，利息收入可能與上述有所不同，這種差異可能會對我們的股東造成重大不利影響。
抵押貸款利差風險
抵押貸款市場的疲軟可能會對我們投資的表現和市場價值產生不利影響。這可能會對我們的賬面價值產生負面影響。此外，如果我們的貸款人不願或無法提供額外融資，我們可能被迫在價格低迷的不合時機出售我們的MBS。
下表量化了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們的證券投資組合公允價值和股東權益的估計變化。除了上面提出的利率敏感度外，利差變動的估計影響還包括在內。我們的證券投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及證券投資組合規模和構成的變化而變化。因此，實際結果可能與我們的估計有重大差異。
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
預計變動百分比預計變動百分比
MBS 利差的變化投資組合價值股東權益投資組合價值股東權益
+25 個基點(1.18)%(10.34)%(1.14)%(10.29)%
+10 個基點(0.47)%(4.14)%(0.46)%(4.12)%
-10 個基點0.47%4.14%0.46%4.12%
-25 個基點1.18%10.34%1.14%10.29%
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市場風險披露（續）

預付款風險
當我們收到MBS的本金付款時，為此類證券支付的保費將與利息收入攤銷，折扣計入已實現的利息收入。當我們以超過此類MBS所依據的抵押貸款的本金餘額的價格收購MBS時，就會產生保費。相反，當我們以低於此類MBS所依據的抵押貸款的本金餘額（經預期減值損失調整後）的價格收購MBS時，就會產生折扣。實際預付款速度的波動將導致我們確認的保費攤銷金額波動。更高的速度將減少我們的利息收入，而較低的速度將增加我們的利息收入。
信用風險
我們限制了機構證券投資組合的減值損失敞口。房地美和房利美代理證券的本金和利息支付由這兩個機構提供擔保，由金妮·梅擔保的機構證券的本金和利息的支付得到美國政府的充分信任和信用的支持。房利美和房地美仍由美國政府保管。無法保證美國政府將如何或何時終止這些保護措施，也無法保證房利美和房地美的未來盈利能力以及未來的任何信用評級行動可能會如何影響與機構證券相關的信用風險，進而影響機構證券的價值。我們所有的代理證券均由GSE或Ginnie Mae發行和擔保。GSE的長期信用評級為AA+。
流動性風險
我們的主要流動性風險來自於用短期債務為長期 MBS 融資。我們的借款利率經常調整，而我們的MBS的利率是固定的。因此，在利率上升的時期，我們的借貸成本的增長速度通常會快於MBS的利息收入。我們的回購協議要求我們保留足夠的質押抵押品。根據回購協議作為借款抵押品質押的MBS的價值下降可能導致交易對手要求額外的抵押品質押或清算部分現有抵押品以降低借款水平。
運營風險
我們依賴我們的財務、會計和其他數據處理系統。計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊在我們的行業中變得越來越普遍，並可能發生在我們的系統上。儘管我們迄今尚未發現重大的網絡安全漏洞，但其他金融服務機構也報告了其系統的重大漏洞，其中一些漏洞是重大漏洞。即使採取了所有合理的安全措施，也並非所有漏洞都能預防甚至被發現。我們可能遇到了未被發現的漏洞。無法保證我們或為我們的業務活動提供便利的第三方沒有或不會遭遇違規行為。很難確定我們的網絡或系統（或促進我們業務活動的第三方網絡或系統）的任何特定中斷或網絡攻擊或安全漏洞或任何未能維持業績會直接造成哪些負面影響（如果有）。
AcM 成立了信息技術指導委員會（“ITSC”），以幫助降低包括網絡安全在內的技術風險。ITSC的職責之一是監督網絡風險評估，監控適用的關鍵風險指標，審查網絡安全培訓程序，監督公司的網絡安全事件響應計劃，並聘請第三方進行定期滲透測試。我們的網絡安全風險評估包括評估與第三方在其系統上持有的敏感數據相關的網絡風險。無法保證這些努力將有效降低網絡安全風險，緩解工作也不能保證不會發生網絡安全事件。
此外，我們的審計委員會定期監控和監督我們的信息和網絡安全風險，包括審查和批准任何信息和網絡安全政策、程序和資源，以及審查我們的信息和網絡安全風險評估、檢測、保護和緩解系統。
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市場風險披露（續）

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序
我們維持披露控制和程序（定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條），旨在確保在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，在SEC規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告，並確保積累和報告我們根據《交易法》提交或提供的報告中要求披露的信息酌情與我們的管理層（包括我們的首席執行官和首席財務官）進行了溝通允許及時就所需的披露做出決定。截至2024年3月31日的財季末，我們的首席執行官兼首席財務官參與了管理層對披露控制和程序有效性的評估。根據他們參與評估的情況，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，由於下述重大缺陷，我們的披露控制和程序截至2024年3月31日尚未生效。
根據這項評估以及對截至2024年3月31日的第一季度公司財務報告內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）的評估，我們得出結論，我們在以下每個領域都存在重大缺陷：
控制環境
我們沒有根據特雷德韋委員會贊助組織委員會（“COSO”）框架中制定的標準維持有效的控制環境，這導致與控制環境相關的原則存在缺陷。具體而言，這些控制缺陷構成重大弱點，無論是個人還是總體而言，都涉及：（i）我們對誠信和道德價值觀的承諾；（ii）我們的董事會表現出獨立於管理層的獨立性，對內部控制的發展和績效進行監督；（iii）在董事會監督下建立實現目標的結構、報告渠道以及適當的權力和責任；以及（iv）表現出吸引、培養和留住合格人才的承諾與目標保持一致。
風險評估
我們沒有根據COSO框架中制定的標準維持有效的風險評估，這導致與風險評估相關的原則存在缺陷。具體而言，這種控制缺陷構成了實質性弱點，涉及：在評估實現目標的風險時考慮潛在的欺詐行為。
信息與通信
我們沒有根據COSO框架中確立的標準生成和提供高質量的信息和通信，這導致了與信息和通信部分相關的原則存在缺陷。具體而言，這些控制缺陷構成實質性弱點，無論是個人還是總體而言，都涉及：(i) 支持內部控制運作所必需的內部信息溝通，包括內部控制的目標和責任；(ii) 就影響內部控制運作的事項與外部各方溝通。
以下是控制環境、風險評估以及信息和通信中存在重大缺陷的促成因素：
高級管理層和董事會的某些成員沒有在高層保持適當的語氣。具體而言，在特別委員會內部調查2024年1月下旬公司內部提出的問題期間，某些高級管理層和董事會成員從事了不當行為，這些問題不符合公司的合規文化和商業行為與道德準則、舉報人政策和
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市場風險披露（續）

董事會的公司治理準則。這些人定下的基調不足以為對財務報告進行有效的內部控制、確保遵守公司政策以及進一步履行公司對誠信和道德價值觀的承諾創造適當的環境。有關特別委員會內部調查和調查結果的信息在我們截至2023年12月31日財政年度的10-k表年度報告中披露，該報告標題為 “第90項”。其他信息。”
在充分考慮了這些重大缺陷以及我們為確保本10-Q表季度報告中包含的合併財務報表按照公認會計原則編制而採取的額外分析和其他程序之後，我們的管理層得出結論，我們的合併財務報表在所有重大方面都公平地列報了根據公認會計原則披露的期間的財務狀況、經營業績和現金流量。但是，這些控制缺陷可能導致季度合併財務報表出現重大錯報，而這種情況本來是無法預防或及時發現的。
補救計劃和狀態
在董事會的監督和意見下，管理層一直在設計和實施流程和控制變革，以修復重大缺陷並加強我們對財務報告的內部控制，如下所述。管理層和董事會，包括董事會的獨立成員，正在繼續努力糾正本報告確定的重大缺陷。儘管正如公司先前在截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告中披露的那樣，迄今為止，公司預計將採取其他補救措施，包括高層培訓的基調，如下文所述，但公司已經精簡了公司的高級管理結構，在傑弗裏·齊默爾退休後，公司現在只有一位首席執行官和副主席，傑弗裏·齊默爾現在是其職務、無表決權的特別顧問董事會。
此外，公司將繼續努力採取以下行動，以加強對財務報告和企業文化的內部控制：
a. 促使 acM 指示 acM 的某些員工，他們在調查期間幫助確定重大弱點的行為是不可接受的，並將計入二次罷工政策，在這些人的人力資源檔案中輸入負面書面條目，並就未來如何表現向這些人提供諮詢；
b. 修訂公司的舉報人政策，提供獨立的第三方舉報熱線，該熱線可以匿名提起投訴，無需註明出處（除了現有的向公司外部法律顧問匿名舉報的渠道外）；
c. 對公司內部審計職能進行最高層次的評估，作為定期審查和評估的領域，包括高級管理層的認證，以確認每位高級管理人員都知道 “高層調子”，並且該人沒有目睹任何令人擔憂的事件，或者如果發生此類事件，則已得到適當處理；
d. 向所有管理層人員提供由獨立的第三方顧問進行的定期（至少每年）培訓，內容涉及 “高層語氣” 和最佳實踐，以確保高層保持積極的基調，董事會成員每年都參加此類會議；
e.Host 定期舉行市政廳會議，屆時公司和 ACM 的所有人員都將有機會參與公開討論，為確定未來會議的議程主題做出貢獻。
管理層認為，上述努力將有效糾正上述重大缺陷。但是，隨着公司繼續評估和努力改善對財務報告的內部控制，管理層可能會決定採取額外措施來改善控制或決定修改上述補救計劃。該公司正在努力有效修復上述重大缺陷
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儘可能有效。目前，公司無法估算與實施該補救計劃相關的預計時間或成本。
財務報告內部控制的變化
除上述變化外，在截至2024年3月31日的第一季度中，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分。其他信息
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（以千計，每股除外）

第 1 項。法律訴訟
我們在2024年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10—k表年度報告中披露的法律訴訟沒有重大變化。
第 1A 項。風險因素
我們在2024年3月15日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中披露的風險因素沒有重大變化。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
發行人購買股票證券
下表顯示了有關我們在截至2024年3月31日的三個月內進行的回購的信息（以千計，每股價格除外）。
時期
購買的股票總數 (1)
每股支付的平均價格 (2)
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數
根據公開宣佈的計劃或計劃可能購買的最大股票數量 (3)
2024 年 1 月 1 日至 2024 年 1 月 31 日(70)$19.31(70)2,217
2024 年 2 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日—$———
2024 年 3 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日—$———
總計(70)(70)2,217
(1) 所有股票都是根據普通股回購計劃回購的（見合併財務報表附註10）。
(2) 加權平均股價，包括費用和佣金。
(3) 董事會批准了2012年12月17日宣佈的普通股回購計劃，最初授權公司回購不超過1億美元的已發行普通股。董事會隨後將回購授權從（a）1億股股票修改為5萬股（該數字不反映公司普通股一比八的反向拆分或反向股票拆分），（b）修改為與公司普通股一比八的反向拆分相關的9,000股，（c）最多9,000股（經反向股票拆分調整後的1,800股），以及（d）最近，最多 2,500 股。截至2024年3月31日，當前的普通股回購計劃還剩下2,217股授權股票。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
第 5 項。其他信息
沒有。
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第 6 項。展品
第 6 項。展品
展品索引
展品編號描述
31.1
根據美國證券交易委員會規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) (1) 對首席執行官進行認證
31.2
根據美國證券交易委員會規則 13a-14 (a) /15d-14 (a) (1) 對首席財務官進行認證
32.1
根據《美國法典》第 18 篇第 1350 (2) 條對首席執行官進行認證
32.2
根據《美國法典》第 18 篇第 1350 (2) 條對首席財務官進行認證
101.INSXBRL 實例文檔-實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。
101.SCHXBRL 分類擴展架構文檔 (1)
101.CALXBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔 (1)
101.DEFXBRL 分類擴展定義鏈接庫文檔 (1)
101.LABXBRL 分類擴展標籤鏈接庫文檔 (1)
101.PREXBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔 (1)
104封面交互式數據（格式為 Inline XBRL 幷包含在附錄 101 中）
(1)隨函提交。
(2)隨函提供。
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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
2024年4月25日ARMOUR 住宅房地產投資信託基金, INC.
  
  /s/ Gordon M. Harper
  戈登·哈珀
  首席財務官，正式授權官員，
首席財務官兼首席會計官