2024年7月，Pershing Square USA，Ltd.首次公開募股。本宣傳冊和初步招股説明中的信息涉及Pershing Square USA，Ltd.（“PSUS”或“公司”）普通受益權（“普通股”）的擬議發行，尚不完整，可能會有所變化。已向證券交易委員會（“SEC”）提交有關普通股的註冊聲明（包括初步招股説明），但尚未生效。在SEC提交的註冊聲明生效之前，公司不得出售普通股。本宣傳冊和初步招股説明均不構成出售或購買任何普通股的要約，且不得構成在任何未註冊或未符合該司法管轄區證券法規定的司法管轄區進行要約、招攬或銷售。任何對外提供，招攬購買或銷售普通股的行為將嚴格按照修改後的美國證券法的註冊要求進行。本次發行僅通過招股説明進行。本次發行受市場和其他條件以及 SEC審查程序的完成等限制。在進行投資前，請仔細閲讀公司的投資目標和政策、風險因素和費用和開支。初步招股説明中包含公司的這些和其他信息。此宣傳冊必須在公司的初步招股説明之前或同時提供。您可以通過訪問SEC網站（www.sec.gov）上的EDGAR獲取公司的初步招股説明。該公司是新組織的，其普通股沒有公開交易的歷史記錄。對公司的投資涉及風險，不適合所有投資者，並不打算成為完整的投資計劃。投資者可能會損失部分或全部投資。更多信息，請參見本宣傳冊封底的“風險考慮”和初步招股説明中的“風險因素”。未受FDIC保險|可能會損失價值|沒有銀行保證發行人以規則433進行的自由書面招股説明註冊聲明第333-276926號2024年7月9日

截至2024年5月31日，反彈平方控股有限公司（“PSH”），反彈平方有限合夥（“PSLP”），反彈平方國際有限公司（“PSI有限公司”）的淨資產（合稱“核心基金”）按照GAAP計算，不扣除應計的業績費，而增加PSH的債務餘額（2024年5月31日的實時匯率轉換為美元，約為1.8億美元和5000萬歐元）。其中包括PS VII Master，L.P.和PS VII A International，L.P.（合稱“PS VII”）注：所有市場和回報數據截至2024年3月31日。過去的表現不一定代表未來的結果。所有投資均涉及盈利和本金損失的可能性。請參見本文末尾的附加免責聲明、指數説明和績效結果註釋。PSLP/PSH淨回報（2.0％管理費）超過3501％/$10,000 投資的收益計算 36.0倍/PSLP/PSH淨回報（1.5％管理費和20％/16％業績費）為7100.01％/$10,000投資的收益計算為22.2倍注：所有市場和回報數據截至2024年3月31日。過去的表現不一定代表未來的結果。所有投資均涉及盈利和本金損失的可能性。請參見本文末尾的附加免責聲明、指數説明和績效結果註釋。PSLP/PSH的實際或示意性績效信息不是公司的績效記錄，並且不應視為公司自身績效的替代品。有關更多信息，請參見附錄A。反映了反彈平方控股有限公司的每股淨資產（NAV）回報率，該公司於2004年1月成立，投資者在2012年12月31日推出。反映了反彈平方控股有限公司自2004年1月成立以來的每股淨資產（NAV）回報率，假定投資者在2012年12月31日推出反彈平方有限合夥，並假定反彈平方有限合夥僅支付2.0％的管理費（假定在一年內每月應計一次），並且不支付任何業績費用。累計收益 |即示例PSLP / PSH 2004年1月投資1萬美元，在今天價值約36,0100美元（2）迄今為止的頭11.5年從企業成立到7月2015年 挑戰時期（2015年8月至2017年12月） 持久資本時代（2018年1月至今） 全球金融危機 Covid-19 快速加息週期，表示自公司成立以來的三個S&P 500熊市

標準普爾500（S&P 500）漲幅603％，示例PSLP / PSH淨回報率（2.0％管理費）為7.0倍，即21.16倍的PSLP / PSH淨回報率（1.5％管理費和20％/16％業績費）。注：所有市場和回報數據截至2024年3月31日。過去的表現不一定代表未來的結果。所有投資都涉及盈利和本金損失的可能性，請參見本文末尾的附加免責聲明、指數説明和績效結果註釋。過去的表現不一定代表未來的結果。所有投資都涉及盈利和本金損失的可能性。請參見本演示文稿末尾的附加免責聲明、指數説明和績效結果註釋。PSLP和PSH的實際或示意性績效信息不是公司的績效記錄，並且不應視為公司自身績效的替代品。有關更多信息，請參見附錄A。

致力於核心投資原則

Pershing Square的不對稱對衝策略旨在尋找不對稱的收益結構，前期投入成本和運營成本有限，有可能獲得大量的成本倍增，當潛在風險無法實現時，還有有限的下行風險。在市場擾動期間，對衝通常提供流動性，並在股票市場便宜時更有價值，使我們能夠以較低的估值增加高質量企業的敞口。我們尋求機會，投資不對稱的對衝策略，以保護組合免受宏觀經濟風險的影響，並利用市場波動性。我們認為，不對稱的對衝策略是持有大量現金頭寸或維持連續對衝計劃的卓越替代方案，這些對衝計劃可能是長期表現的重大阻力。

利益保持一致：反彈平方通過長達十年的最低持倉期限（1）和5,000萬美元的投資來保持利益的一致性。股權和對衝策略反彈平方具有投資靈活性。可以訪問低成本、低槓桿、長期、投資級別的債務。最佳治理和強大的投資者溝通。首次公開募股後的第一年沒有費用；此後為2.0％的管理費，無業績費。經理將在完成發行後將其總投資增加到5000萬美元，該總投資將由以50美元每股的價格購買的普通股45,000萬美元（包括作為發行的一部分購買的普通股）和獲得的價值為50美元的系列A（可累積）優先股（“系列A優先股”）的總額為5000萬美元組成，（“經理投資”）。經理還將與公司達成協議，同意在完成經理投資的十週年紀念日之前不出售、轉讓或以其他方式處置經理投資所獲得的普通股或系列A優先股，但有一定例外情況。在公司符合《代碼》子章節M的條件並且分配收入和收益的情況下，公司保留向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券和其他優先股的權利，前提是它認為市場條件有利於成功實施這種槓桿策略。公司將來能否按經理認為有利的條件借錢或任何特定的借款評級將不予保證。公司按照過去每個財務季度的上一財年最後一天的淨資產值向經理支付費用，該費用相當於上一財年每股淨資產值的0.50％（或年化2.0％）。經理已無條件放棄公司投資運營的頭12個月的管理費。什麼是Pershing Square USA，Ltd（“PSUS”）？PSUS是一家不繳納公司所得税的投資控股公司。

持倉集中度: 12-15只高質量、大市值、公開交易、耐久性增長的公司。 可改變而不支付控制溢價的能力。 Pershing Square獨特的非對稱對衝策略。規模經濟:擁有更大的股權，增強在投資組合公司的影響力。 進行私下協商交易的差異化專業知識。有經驗的長期投資和運營團隊。 永久資本使Pershing Square具有獨特的特許經營權和長期競爭優勢。Pershing Square在過去20年中的投資表現是行業最佳。由於市場或經濟條件或其他考慮因素，基金經理可能會不時增加公司投資組合中的持倉。 1 2 3 4 5 6

PSLP / PSH淨回報(1)(1.5%管理費和20%/16%績效費)説明性PSLP / PSH淨回報(2)(2.0%管理費僅) 注：截至2024年3月31日的所有市場和回報數據。歷史業績並不一定預示着未來的結果。所有投資都存在盈利可能和損失風險，包括本金損失。請參閲此演示文稿末尾的其他免責聲明、指數描述和績效結果説明。 PSLP和PSH的實際或説明性業績信息不是公司的業績記錄，不應視為公司自己的業績替代品。有關詳細信息，請參見附錄A。 表示淨資產淨回報，如果她/他在2004年1月投資於PSL，在2012年12月31日轉換為PSH，則會獲得。 代表假設淨資產淨回報，如果她/他在2004年1月投資於PSL，然後在2012年12月31日發佈的情況下轉換為PSH，假設PSLP和PSH僅支付2.0%的管理費(假定在全年內累計)且不支付任何績效費用。 Pershing Square在過去20年中的投資表現是行業最佳。對衝基金淨回報率跑贏標普500指數平均每年930個基點。自2004年成立以來的年化淨回報。

PSH淨回報(1)(1.5%管理費和16%績效費)説明性PSH淨回報(2)(2.0%管理費僅) 注：截至2024年3月31日的所有市場和回報數據。歷史業績並不一定預示着未來的結果。所有投資都存在盈利可能和損失風險，包括本金損失。請參閲此演示文稿末尾的其他免責聲明、指數描述和績效結果説明。 PSH的實際或説明性業績信息不是公司的業績記錄，不應視為公司自己的業績替代品。有關詳細信息，請參見附錄A。 表示淨資產淨回報，如果她/他於2018年3月31日投資於PSH，則會獲得。 表示假設淨資產淨回報，如果她/他在2018年3月31日投資於PSH，假設PSH僅支付2.0%的管理費(假定在全年內累計)且不支付任何績效費用。 Pershing Square在過去六年中所創造的淨回報跑贏標普500指數平均每年1,710個基點。

Pershing Square投資團隊員工教育和摘要經驗職業經驗(年)PS任期(年)Bill Ackman首席執行官/投資組合經理Gotham Partners聯合創始人和投資組合經理(1992-2003)哈佛商學院MBA，1992哈佛學院，乘以載波，1988 32 20 Ryan Israel首席投資官 高盛分析師(2007-2009)特朗普學院畢業生，甲骨文勻稱，貝塔γΣ，2007 17 15 Ben Hakim總裁黑石集團，高級董事(1999-2012年)康奈爾大學學士學位，1997年26 12 Anthony Massaro阿波羅全球管理，私募股權副總裁(2011-2013)高盛分析師(2009-2011特朗普學院畢業生，甲骨文勻稱，貝塔γΣ，2009 15 11 Charles KornKKR，私募股權副總裁(2012-2014年)高盛分析師(2010-2012年) 西安大略大學，理查德·艾維商學院，艾維學者，2010 14 10 Bharath Alamanda KKR，私募股權副總裁(2015年 -2017)高盛分析師(2013-2015) b.S.E，普林斯頓大學，甲骨文勻稱，phi beta kappa，2013 11 7 Feroz Qayyum赫爾曼和弗裏德曼，私募股權副總裁(2015年-2017)Evercore，分析師(2013-2015) 西安大略大學，理查德·艾 維商學院，艾維學者，2013 11 7 Manning Feng華興資本，私募股權副總裁(2019年-2021)Centerview合夥人，分析師(2016-2019)特朗普學院畢業生，甲骨文勻稱，2016 8 3

PSUS將有強有力的投資者參與投資者傳播季度分析師/投資者電話會議年度會議“投資者日”事件和演示預期的研究分析師報導和適用於它的指數吸收媒體電視 / X(比爾擁有超過130萬個粉絲)作為及時的投資者更新和問答(1)。我們相信，Pershing Square與PSUS股東的強有力的投資者參與將產生大量的投資者興趣和流動性。在公司運營開始後，預計公司將擁有研究分析師報導和合適的指數吸收，但不能保證會有任何研究分析師報導或指數吸收到什麼範圍。。

高度經驗豐富和獨立的董事會董事會董事經驗Barry Barbash獨立信託主席投資管理顧問和喬治城法學院兼職教授、威爾基·法爾和加拉格合夥人和高級顧問(2006-2023)前董事，Shearman & Sterling LLP(1998-2006) 美國證券委員會投資管理部門前主任，主要負責美國共同基金和封閉式投資公司行業(1993-1998) Evan Bakst獨立信託創始人與MANAGING合夥人，Treetop Capital (2013-現在)前合夥人，特倫布蘭特資本(2005-2012)前負責人，摩根大通合夥企業，有限責任公司(2000-2005) Anne Farlow獨立信託董事，Caledonia Investments plc和BlueRiver Acquisition Corp.前Pershing Square Holdings董事長(2014-2024)前Providence Equity Partners合夥人(2000-2005) 前Electra Partners董事(1992-2000) Bruce Herring獨立信託董事會成員，財務會計基金會(2020年-現在)董事會成員，巴布森學院(2006年-現在) (2020年-現在) 財務顧問的前總裁，全面的投資組合，研究分析師，Fidelity Investments(2015-2018) Fidelity Investments前集團CIO、投資組合經理、研究分析師(1987-2015) Lisa Polsky獨立信託董事 滙豐銀行美國有限公司董事會成員(2023年-現在) Verifone董事會成員(2021年-現在) MFA Financial，Inc.董事會成員(2019-現在) 以前的委員會主席，Piper Jaffray(2007-2016年) 以前的首席風險官，CIt(2010-2015年) 以前的首席風險官，摩根士丹利(1995-2000)

Pershing進行了50000萬投資 Square，保持10年以上期限(2)。無公司或其他實體層面的税收(3)。集中，核心權益持有和非對稱對衝的獨特投資策略。Pershing Square有20年的投資記錄表現優異。能夠獲得低成本、低槓桿、長期、投資級債務(4)。最佳治理和強大的投資者溝通。IPO後第一年不收費; 之後為2.0%的管理費(5)，沒有績效 fee。PSUS關鍵投資亮點PSUS將是一家大型市值的、在紐交所上市的(1)投資控股公司，具有許多獨特的屬性:公司將申請在紐約證券交易所上市。經理公司將在完成發售後將其對公司的總投資增加到50000萬美元，該總投資將由以50.00美元每股的價格購買的45000萬美元普通股和以每股50.00美元的價格購買的公司7.50%系列A累計優先股(系列A優先股)5000萬美元的總清算優先股組成(包括作為發售的一部分購買的普通股)。經理公司還將與公司達成協議，在經理投資完成之日前的十(10)年紀念日前不出售、轉讓或以其他方式處置作為經理投資的普通股或系列A優先股，但有某些例外情況。在分配所得和收益的範圍內，公司保留從銀行或其他金融機構借款、發行債務券和其他優先股的權利，如果公司認為市場條件有利於成功實施這樣的槓桿策略。公司將申請成為計算機監管的投資公司(RIC);若符合條件，公司將不被徵收美國所得税，以實現分配收入和收益。

Pershing Square USA，Ltd.上市/Symbol紐約證交所/NYSE:PSUS(1)結構無分散化、封閉式管理公司，註冊於1940年法案投資經理人Pershing Square Capital Management, L.P.發售價格每股50.00美元管理費在前12個月內豁免，之後每季度按淨資產價值的2.0%收取年度費用。沒有績效費用PSCM(2)管理的經理投資為50000萬美元核心股權投資組合12-15個核心股票頭寸，能夠追求Pershing Square的歷史對衝策略，但受某些規則(包括SEC Rule 18f-4)的約束槓桿/優先股發行在IPO中向PSCm發行5000萬美元優先股，這將在Rule 18f-4下提供更大的靈活性，以利用衍生品分配政策我們打算分配至少90%的每年投資公司可徵税收入給股東，以符合監管要求。如果有的話，預計每年申報和支付股息税收待遇公司打算選擇被視為受監管的投資公司(RIC)的待遇，如果有資格，公司在分配收入和收益的範圍內將不受美國所得税的約束。PSUS發行總結該公司將申請將其受益權普通股上市於紐約證券交易所。經理公司將在完成發售後將其對公司的總投資增加到50000萬美元，該總投資將由以50.00美元每股的價格購買的45000萬美元普通股和以每股50.00美元的價格購買的公司7.50%系列A累計優先股(系列A優先股)5000萬美元的總清算優先股組成(包括作為發售的一部分購買的普通股)。經理公司還將與公司達成協議，在經理投資完成之日前的十(10)年紀念日前不出售、轉讓或以其他方式處置作為經理投資的普通股或系列A優先股，但有某些例外情況。

該公司是一家新成立的、非分散化的封閉式投資公司。以下介紹的績效信息是針對以下內容的:(i) Pershing Square Holdings，Ltd. (“PSH”)，一家註冊於根西的封閉式投資基金;(ii)Pershing Square，L.P. (“PSLP”)，一家組織為特拉華州有限合夥企業的私人投資基金;以及(iii)Pershing Square International，Ltd. (“PSIL”)，一家作為私人投資基金運營的開曼羣島豁免公司(統稱“關聯基金”)，它們分別由經理公司管理，經理公司自各自成立以來一直管理關聯基金。以下補充績效信息説明瞭由經理管理的與公司的投資目標、政策和策略基本相似的所有基金的過去表現。不能保證公司將取得可比較的結果，或者公司的回報將等於或超過任何聯屬基金的回報，或者公司將能夠實施其投資策略或實現其投資目標。公司的投資可能在不同的經濟條件下進行，並可能包括不同的基礎投資。 查看前景報告中的“風險因素”以獲取更多信息。以下補充績效信息表明了每個關聯基金的歷史淨年化收益(對於1年期)和年化收益(對於其他所有期間)截至2023年12月31日和2024年3月31日，以年化回報為標題 (ii) “累積回報”，如果投資者在PSLP成立的2004年1月1日進行投資並在2012年12月31日(即“轉換日”)將其投資轉換為PSH，則該投資者截至2023年12月31日和2024年3月31日將所獲得的複利回報(iii)“年度回報”，這些年久經常規執行的策略(在其各自的時間內分別成立)各自效益等同於PSH、PSLP和PSIL這些之前所述的 Affiliated Funds 是由經理公司管理的一系列基金。表格中列為“PSH淨回報”、“PSLP淨回報”和“PSIL淨回報”的列分別顯示了PSH、PSLP和PSIL在減去每個基金所產生的績效費、管理費和其他費用後的回報，並基於淨額投資在扣除任何適用的銷售負擔但在投資者(“淨回報”)承擔任何税收或扣税前。列出了“示例PSH淨回報”、“示例PSLP淨回報”和“示例PSIL淨回報”的列，示例投資者在適用的關聯基金中的投資所獲得的淨回報，如果這些關聯基金只支付2.0%的管理費，即與公司收取的管理費相同，並且不支付任何獎勵費用。這些説明性回報不是實際回報，不應視為公司自己的表現替代品。看不出保證公司將取得可比較的結果，或公司所得的回報將與此處列出的説明性回報相等。

2024年3月31日的年化回報補充績效信息(續)截至2023年12月31日的年化回報

2024年3月31日的年化回報補充績效信息(續)自PSH成立以來(2012年12月31日)的複利回報到2023年12月31日和2024年3月31日的年化回報。

補充績效信息(續)自PSLP公佈以來的年化回報(2004年1月1日)截至2023年12月31日和2024年3月31日。自PSIL成立以來(2005年1月1日)的年化回報，截至2023年12月31日和2024年3月31日。指數簡介S&P 500是一個未經管理的資本化加權指數，用於衡量美國市場的大市值板塊。該指數包括代表所有主要行業的500只領先美國股票。MSCI World Index是一個自由流通調整市值加權指數，旨在衡量發達市場的權益市場表現。該指數跨越23個發達市場國家，涵蓋大中型市值股票。HFRX Equity Hedge Index由Hedge Fund Research, Inc. (對衝基金研究公司)構建和維護。 HFRX Equity Hedge Index包括在主要進行基礎和量化技術投資過程中保持權益和權益衍生證券的多頭和空頭部位的基金。這些指數不反映任何費用、支出或銷售負擔。無法直接投資指數。本指數的波動性可能與公司和/或聯屬基金的表現有明顯差異。此外，這些指數採用的指南和標準與公司和聯屬基金的投資持倉可能有很大差異，因此公司和聯屬基金的投資組合可能與構成指數的證券大不相同。這些指數允許將聯屬基金的表現與知名、恰當和廣泛認可的指數進行比較;這些指數不旨在反映或預示關聯基金或公司的過去或未來表現。

補充績效信息(續)自PSLP成立以來(2004年1月1日)並在轉換日轉換為PSH的累計回報，截至2023年12月31日和2024年3月31日。指數描述S&P 500是一個未經管理的資本化加權指數，用於衡量美國市場的大市值板塊。該指數包括代表所有主要行業的500只領先美國股票。MSCI World Index是一個自由流通調整市值加權指數，旨在衡量發達市場的權益市場表現。該指數跨越23個發達市場國家，涵蓋大中型市值股票。HFRX Equity Hedge Index由Hedge Fund Research, Inc. (對衝基金研究公司)構建和維持。HFRX Equity Hedge Index包括在主要進行基礎和量化技術投資過程中保持權益和權益衍生證券的多頭和空頭部位的基金。這些指數不反映任何費用、支出或銷售負擔。本指數的波動性可能與公司和/或聯屬基金的表現有明顯差異。此外，這些指數採用的指南和標準與公司和聯屬基金的投資持倉可能有很大差異，因此公司和聯屬基金的投資組合可能與構成指數的證券大不相同。這些指數允許將聯屬基金的表現與知名、恰當和廣泛認可的指數進行比較;這些指數不旨在反映或預示關聯基金或公司的過去或未來表現。

補充性能信息 (續) 年度回報率請參見第19頁的指數描述。

風險考慮事項 進行對公司的投資存在各種風險，包括整個投資可能全部喪失的風險。除了公司初步招股書中提供的所有其他信息外，在決定是否進行公司投資時，應考慮以下特定因素：普通股只適合投資者(1)瞭解資本喪失可能性，(2)將普通股投資作為多元化投資計劃的組成部分，(3)完全瞭解並願意承擔此類投資計劃的風險。有關公司投資風險的更完整討論，請參見初步招股書中的“風險因素”。本文件中使用的大寫字母未在此處定義，其含義見於初步招股書。沒有運營歷史。公司是一個新組織成立的、非多元化的、封閉式的投資公司，沒有運營歷史。公司沒有任何歷史財務報表或其他有意義的運營或財務數據，潛在投資者可以評估公司及其業績。非多元化狀態。公司是一家非多元化投資公司。根據1940年法案的規定，非多元化投資公司可以將其投資的一大部分投資於比多元化投資公司更少的發行實體。將更大比例的資產投資於少數發行實體使得非多元化投資公司，如公司，更容易受到單個事件或發生或影響任何單個發行實體的逆境發展，可能會對公司產生重大不利影響，並且公司可能會因這些發展而面臨更大的損失。投資和市場折扣風險。購買普通股的投資受到投資風險的影響，包括可能失去全部投資的風險。與任何股票一樣，普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素波動。如果普通股被出售，所收到的價格可能高於或低於原始投資。普通股被設計為長期投資者使用，並且公司不應被視為交易車輛。封閉式投資公司的股票常常以淨資產價值的折扣價出售。這種風險與導致公司淨資產價值下降的風險是分立的。在這個提供完成後的相對短的時間內賣出普通股的投資者，這種風險可能會更大。在公司使用槓桿期間，公司的投資、市場折扣和某些其他風險將被放大。封閉式投資公司；流動性風險。公司是一家非多元化的封閉式投資公司，主要面向長期投資者，不打算成為交易車輛。封閉式投資公司與開放式投資公司(通常稱為共同基金)不同，因為封閉式投資公司的投資者沒有權利以基於投資公司淨資產價值的價格每天贖回股份。股權證券風險。股票市場是不穩定的，股票價格會根據公司的財務情況和整個市場和經濟形勢的變化而波動。雖然普通股在長期內歷史上產生的平均總回報高於固定收益證券，但普通股在這些回報中也普遍經歷了顯着的波動，並在某些時期相對於固定收益證券表現不佳。如不利的盈利報告等負面事件可能會壓低公司持有的某一特定普通股的價值。由於影響某一行業或行業的因素，如缺工或生產成本增加和行業內的競爭條件，普通股也可能會下降。公司持有的特定普通股的價值可能會因其他許多與發行人直接相關的原因而下降，例如管理績效、財務槓桿、發行人的歷史和前景收益、其資產的價值以及對其貨物和服務的需求減少。延遲使用發行淨收入的風險。為了迅速部署這次發行的一部分淨收益，公司正在評估其能否在本次發行結束時以現金以約當於其當時當前市場價格的一項或多項上市股票從由經理人顧問的附屬基金收購。1940年法案限制與關聯人的交易，除非符合適用豁免規定或其他獲得SEC允許的豁免，否則不得完成此類購買。因此，從關聯基金購買上市的股票可能需要從SEC獲得豁免。如果公司不能獲得這樣的豁免，公司部署來自這次發行的淨收益的一部分投資於附屬基金持有的投資可能會受到嚴重延遲。不能保證公司將獲得任何所需的豁免以完成此類證券的購買。此外，從關聯基金購買上市的股票還需獲得董事會的批准，其中包括一個對公司並非“利益相關人”的受託人多數。從附屬基金購買上市的股票也需要完成該次發行。在公司的資產未按其投資目標和政策實質性投資的任何時間段，公司可能無法實現其投資目標。投資和市場風險。投資公司普通股的投資存在投資風險，尤其是在當前的經濟、金融、勞動力和衞生狀況下，包括可能喪失你所投資的全部主要金額的風險。對公司持有的投資的價值或所產生的收入可能會受到迅速不可預測的波動的影響。這些波動可能是由影響個別公司的因素引起的，也可能是由於更廣泛的影響，包括有關實際或預期的利率變化、通脹變化或通脹預期、經濟、政治、社會和金融市場狀況、金融機構信心水平和金融體系總體狀況、自然/環境災難、網絡攻擊、恐怖主義、政府或準政府行動、公共衞生緊急情況(如傳染疾病、大流行和流行病)以及其它類似事件引起的，這些事件可能是臨時的，也可能持續很長一段時間。不同的行業、行業和安全類型可能對這些發展作出不同的反應，在市場表現良好的時期，公司的投資並不能保證隨着整個市場增值。金融市場的波動性，包括上述事件可能引起的極端波動性，可能比正常波動性更容易使公司面臨很大的市場風險，可能導致流動性大大降低。經理人因任何國內或全球市場或其他幹擾事件，特別是導致市場波動加劇和市場流動性減少的幹擾事件，可能會被阻止以有利的時機或價格進行投資決策的考慮、管理和執行，這也可能導致對工作人員的正常運轉產生問題，包括公司服務提供者和市場中介人員的人員和系統。在任何時間點，您的普通股可能會比您的原始投資價值低。不是完整的投資計劃。公司的普通股投資不應被視為完整的投資計劃。公司旨在為尋求資本增值的長期投資者服務。公司的投資議程不適用於那些希望在市場中短期波動的人。普通股股東在考慮投資公司時應考慮公司的投資目標以及股東的其他投資。在做出投資決策之前，潛在投資者應考慮(i)這項投資對其投資目標和個人狀況是否合適，以及(ii)他或她的個人淨資產、收入、年齡、風險承受能力和流動性需求等因素。槓桿風險。為了連接，以及在本次發行完成後，公司計劃發行總額為5000萬元的Series A永續優先股，如初步招股書所述，在免註冊的交易中。在本次發行完成並投資淨收益後，如果市場條件有利於此類槓桿策略的順利實施，公司保留向銀行或其他金融機構借款或發行債務證券和其他優先股的權利。經理人的槓桿策略在歷史上涉及少量、低成本、長期、契約輕的投資級別債務。歷史上，經理人只同意為其基金的債務發生達到明顯高於其戰略要求的閥值，並且通常不使用基金管理的任何保證金借款。不能保證公司能夠在任何時候以經理人認為有利的條件利用槓桿。使用槓桿為普通股股東創造了獲得增加收益的機會，但也為普通股股東創造了風險，包括槓桿可能比沒有槓桿的可比組合更大幅度的淨資產價值和普通股市場價格的波動性，而且槓桿可能會增加操作成本，從而降低總體回報。公司還可能受到一個或多個評級機構的投資限制的限制，這些機構可能為公司發行的任何債務證券或優先股發行評級。公司無法向您保證，如果使用槓桿，將獲得普通股的更高回報。公司僱用的任何槓桿策略都可能不成功。

風險考慮(續) 交易對手方風險。公司將承擔涉及衍生品合同的交易對手方信用風險。因為公司可能參與的衍生工具交易可能涉及未經交易所或通過中央對手方清算的證券而是根據合同關係雙方當事人交易，因此公司會面臨交易對手方無法履行相關合同義務的風險。如果交易對手方因財務困難而破產或未履行義務，則公司可能在破產或其他重組程序中獲得顯著的賠償延遲。在此情況下，公司可能只能獲得有限的賠償，或者根本無法獲得賠償。儘管公司打算與經理認為信用有保障的交易對手方進行交易，但無法保證交易對手方不會違約，使公司在交易中遭受損失。 如果交易對手方破產或無力償還，公司的抵押品可能會受到債務人的抵押索賠的妨礙，並且公司可能面臨法院將公司視為對衝方的普通無抵押債權人而不是抵押品所有者的風險。法律、税務和監管風險。法律、税務和監管變化可能會對公司產生重大不利影響。例如，公司可能參與的衍生工具的監管和税收環境正在演變，該監管或衍生工具税收政策的變化可能會對公司持有的衍生工具價值和公司追求投資策略的能力產生重大不利影響。為了獲得普遍適用於RICs的有利的美國聯邦所得税待遇，公司必須何在每個納税年度內至少90％的總收入來自某些規定的來源，並且每個納税年度分配至少90％的“投資公司應税收入”(通常指普通收益加上淨短期資本收益超過淨長期資本損失的超額部分)。公司打算分配至少必要的最低金額以符合此類有利的美國聯邦所得税待遇，並且將繳納任何未分配的應税收入或收益，包括淨資本收益。如果公司在任何納税年度不符合RICs的資格，其中所有的應税收入(包括其淨資本收益)都將按常規公司税率徵税，沒有任何向股東分配的抵免，並且此類分配將以公司當前和累計的盈利為基礎的普通股息應納税。處理美國聯邦所得税的規則一直受到參與立法過程和美國國務院(“IRS”)及美國財政部等人士的審查。美國聯邦税法的修訂和對這些税法的解釋可能會對您的投資税務後果造成不利影響。網絡安全風險。與該公司及其服務提供商，以及公司交易的交換所和市場參與者以及公司或其服務提供商依賴的其他基礎設施和服務一樣，易受網絡事件風險以及與金融、經濟、公共衞生、勞動和其他全球市場發展和擾動相關的風險。管理風險。由於它是一種積極管理的投資組合，因此公司面臨管理風險。制定投資決策是由經理應用投資技巧和風險分析決定的，但不能保證這些決策將產生預期的結果。企業參與風險。經理可能追求積極的企業參與，並謀求實現投資的企業、管理或類似變化。在這種投資策略中，所涉及的時間、資源和資本成本取決於情況，這在某種程度上僅在經理的控制範圍內，如果仲裁公司、董事會和/或經理引起訴訟，可能會非常顯著。此外，與這種投資策略相關的開支(包括可能的訴訟)、與董事會成員、執行官和其他為經理提供業務援助的個人(包括例如顧問和公司舉報人)或其他交易成本相關的費用將由公司承擔。這些費用可能會降低迴報或導致虧損。關鍵人員。經理依賴於比爾·阿克曼和瑞安·以色列，經理的首席投資總監的服務。如果因任何原因導致阿克曼先生和以色列先生的服務不可用，這種情況可能會對公司的結果，財務表現和公司普通股交易價格產生重大負面影響。公司的所有投資決策都由投資團隊做出，阿克曼先生對所有投資組合持續的決策權。阿克曼先生、以色列先生和投資團隊還要依靠經理僱用的其他專業人員以及外部顧問和專業人員的審慎、技能和業務聯繫網絡。投資團隊將評估、協商、構建和監控公司的投資。公司未來的成功將取決於繼續服務阿克曼先生和以色列先生。阿克曼先生和以色列先生或投資團隊成員數量的較大離職可能會對公司實現其投資目標產生重大不利影響。利益衝突風險。經理及其關聯公司從事競爭性活動並充當多重角色，為公司、關聯基金和其他賬户提供諮詢，這可能會產生利益衝突。當分配投資機會時，由於經理通過將這些機會分配給收取激勵配售或其他形式的業績費的基金，而不是分配給不收取激勵配售或任何其他形式的業績費的公司，可能會產生利益衝突。涉及積極企業參與時，也可能發生利益衝突，其中經理可能取得其各種投資組合公司的受託責任，這可能與所欠公司的義務發生潛在衝突。大型投資者風險。普通股的所有權可能集中在某些機構投資者手中，他們在本次發行中購買了普通股。一個或多個機構投資者或管理投資者購買普通股，這取決於這種所有權的規模，可能導致這些投資者有能力對股東投票事項產生重大影響。大型投資者的擺脱可能對普通股市場價格和淨資產價值的溢價或折價產生不利影響。經理將在本次發行完成後將其在該公司的總投資增加至$50000萬。經理還同意與公司達成協議，在進行經理投資之前不會出售、轉讓或以其他方式處置作為經理投資的普通股或A系列優先股，並受到某些例外的限制。與完成本次發行和經理投資有關，公司將簽訂註冊權協議，根據該協議，公司將被要求商業上合理地努力在經理普通股的鎖定期到期後(即經理投資完成後的十(10)年週年紀念日)或以後的日期提交註冊聲明。公司將承擔註冊這些證券的費用。如此大量的普通股在公共市場上交易的註冊和可用性可能會對普通股的市場價格產生不利影響。***本手冊必須先於或伴隨着公司的初步招股説明書之前。您可以通過訪問SEC網站www.sec.gov上的EDGAR獲取公司的初步招股説明書副本。或者，您也可以通過聯繫花旗集團的辦事處c/o Broadridge金融解決方案，1155 Long Island Avenue, Edgewood, NY 11717(Tel:800-831-9146)；UBS Securities LLC，Attention: Prospectus Department，1285 Avenue of the Americas，New York，NY 10019，電話：(888) 827-7275，或通過電子郵件ol-prospectus-request@ubs.com；瑞銀證券公司，NC1-022-02-25，Attention：Prospectus Department，201 North Tryon Street，Charlotte，North，Carolina 28255，電話：1-800-294-1322，或通過電子郵件dg.prospectus_requests@bofa.com；傑富瑞有限公司的招股説明部，520 Madison Avenue, New York, New York 10022，電話：(877) 821-7388，或通過電子郵件Prospectus_Department@Jefferies.com。