bsprt-20240331
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場景預測成員2024-01-102024-12-310001562528BSPRT：股息再投資和直接股票購買計劃會員2024-03-310001562528BSPRT：股息再投資和直接股票購買計劃會員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：股息再投資和直接股票購買計劃會員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-12-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-12-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-01-012023-03-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-03-310001562528US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-03-310001562528US-GAAP：貸款發放承諾成員2024-03-310001562528bsprt：BenefitStreet PartnersLLC 成員US-GAAP：關聯黨成員2024-03-310001562528bsprt：BenefitStreet PartnersLLC 成員US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：收購和發起房地產債務成員的費用2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員2023-01-012023-03-310001562528bsprt：收購費用會員US-GAAP：關聯黨成員2024-03-310001562528bsprt：收購費用會員US-GAAP：關聯黨成員2023-12-310001562528US-GAAP：關聯黨成員bsprt：行政服務費用會員2024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員bsprt：行政服務費用會員2023-12-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：資產管理和下級績效費會員2024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：資產管理和下級績效費會員2023-12-310001562528BSPRT：其他關聯方費用會員US-GAAP：關聯黨成員2024-03-310001562528BSPRT：其他關聯方費用會員US-GAAP：關聯黨成員2023-12-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：收購費用和支出，包括資本化成員的金額2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：收購費用和支出，包括資本化成員的金額2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：收購費用和支出金額資本化會員US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：應收融資，不包括信用損失補貼後的應計利息和可供出售的債務證券，不包括應計利息會員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：收購費用和支出金額資本化會員US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：應收融資，不包括信用損失補貼後的應計利息和可供出售的債務證券，不包括應計利息會員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：第三方供應商協議成員US-GAAP：關聯黨成員2024-03-310001562528BSPRT：第三方供應商協議成員US-GAAP：關聯黨成員2023-12-310001562528BSPRT：喬治亞州傑斐遜維爾會員US-GAAP：關聯黨成員SRT: 工業產權會員2021-09-300001562528BSPRT：富蘭克林BSPrealtyTrustInc會員BSPRT：喬治亞州傑斐遜維爾會員US-GAAP：關聯黨成員SRT: 工業產權會員2021-09-300001562528bsprt: 傑斐遜維爾JV附屬會員BSPRT：喬治亞州傑斐遜維爾會員US-GAAP：關聯黨成員SRT: 工業產權會員2021-09-300001562528美國公認會計準則：抵押貸款成員BSPRT：富蘭克林BSPrealtyTrustInc會員BSPRT：喬治亞州傑斐遜維爾會員US-GAAP：關聯黨成員SRT: 工業產權會員BSPRT：合併成員中取消了2021年9月的應付抵押貸款票據2021-09-300001562528美國公認會計準則：抵押貸款成員bsprt: 傑斐遜維爾JV附屬會員BSPRT：喬治亞州傑斐遜維爾會員BSPRT：2021 年 9 月抵押貸款應付賬款附屬會員US-GAAP：關聯黨成員SRT: 工業產權會員2021-09-300001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：為投資成員持有的應收商業抵押貸款2024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：為投資成員持有的應收商業抵押貸款2023-12-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：為投資成員持有的應收商業抵押貸款2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：關聯黨成員BSPRT：為投資成員持有的應收商業抵押貸款2023-01-012023-03-310001562528bsprt：不同地點會員bsprt: WalgreensJV 附屬會員US-GAAP：商業投資組合分部成員SRT: 零售網站會員US-GAAP：關聯黨成員2022-06-300001562528bsprt：不同地點會員SRT: 零售網站會員US-GAAP：關聯黨成員bsprt: WalgreensJV 會員2022-06-300001562528bsprt：不同地點會員BSPRT：富蘭克林BSPrealtyTrustInc會員SRT: 零售網站會員US-GAAP：關聯黨成員bsprt: WalgreensJV 會員2022-06-300001562528bsprt：不同地點會員bsprt: WalgreensJV 附屬會員SRT: 零售網站會員US-GAAP：關聯黨成員bsprt: WalgreensJV 會員2022-06-300001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員BSPRT：美國國債期貨會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2023-12-310001562528US-GAAP：ValuationTechnique 折扣現金流會員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2024-03-310001562528US-GAAP：ValuationTechnique 折扣現金流會員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員BSPRT：房地產證券會員2022-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2022-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員BSPRT：房地產證券會員2023-01-012023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：應收抵押貸款成員2023-01-012023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員BSPRT：房地產證券會員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值計量非經常性會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值計量非經常性會員2023-12-310001562528bsprt：不同地點會員SRT: 零售網站會員bsprt: WalgreensJV 會員2023-12-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住US-GAAP：公允價值輸入三級會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2024-03-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住US-GAAP：公允價值輸入三級會員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-12-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住US-GAAP：公允價值輸入二級會員2024-03-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2024-03-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住US-GAAP：公允價值輸入二級會員2023-12-310001562528US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-12-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住2024-03-310001562528US-GAAP：持有申報金額的公允價值披露記住2023-12-310001562528US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-03-310001562528US-GAAP：利率互換成員2024-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員2024-03-310001562528US-GAAP：其他信貸衍生品會員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：其他信貸衍生品會員2023-01-012023-03-310001562528US-GAAP：利率互換成員2024-01-012024-03-310001562528US-GAAP：利率互換成員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：美國國債期貨會員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：商業抵押貸款會員2024-03-310001562528BSPRT：商業抵押貸款會員2023-12-310001562528BSPRT：房地產債務成員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：房地產證券會員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：應納税房地產投資信託基金子公司成員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：房地產旗下會員2024-01-012024-03-310001562528BSPRT：房地產債務成員2024-03-310001562528BSPRT：房地產證券會員2024-03-310001562528BSPRT：應納税房地產投資信託基金子公司成員2024-03-310001562528BSPRT：房地產旗下會員2024-03-310001562528BSPRT：房地產債務成員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：房地產證券會員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：應納税房地產投資信託基金子公司成員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：房地產旗下會員2023-01-012023-03-310001562528BSPRT：房地產債務成員2023-12-310001562528BSPRT：房地產證券會員2023-12-310001562528BSPRT：應納税房地產投資信託基金子公司成員2023-12-310001562528BSPRT：房地產旗下會員2023-12-31

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表格 10-Q
（Mark One）
x根據1934年《證券交易法》第13條或第15（D）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
或者
☐
根據1934年《證券交易法》第13條或第15 (D) 條提交的過渡報告
委員會文件編號： 001-40923
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
馬裏蘭州46-1406086
（州或其他司法管轄區
公司或組織）
（美國國税局僱主
證件號）
1345 美洲大道， 32A 套房
紐約， 紐約
10105
（首席行政辦公室地址）（郵政編碼）
(212) 588-6770
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個課程的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元
FBRT紐約證券交易所
7.50% E 系列累積可贖回優先股，面值每股 0.01 美元fbRT PRE紐約證券交易所
用勾號指明註冊人是否：（1）在過去的12個月中（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天內是否受到此類申報要求的約束。 是的x 不是

用複選標記表明註冊人在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）內是否以電子方式提交了根據 S-t 法規（本章第 232.405 條）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的x 不是

用複選標記表明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義：
大型加速過濾器 x
加速過濾器 o
非加速過濾器 o
規模較小的申報公司 ☐
新興增長申請者 ☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。o
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是 ☐ 不是 x

截至2024年4月19日，註冊人的已發行普通股數量為面值0.01美元 81,870,061。

富蘭克林 BSP 房地產信託公司

目錄


第一部分
頁面
第 1 項。合併財務報表和附註（未經審計）
1
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
32
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
57
第 4 項。控制和程序
58
第二部分
第 1 項。法律訴訟
59
第 1A 項。風險因素
59
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
59
第 3 項。優先證券違約
60
第 4 項。礦山安全披露
60
第 5 項。其他信息
60
第 6 項。展品
61
簽名
62

我
目錄
第一部分項目1合併財務報表和附註（未經審計）
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併資產負債表
（以千計，股票和每股數據除外）
（未經審計）


2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
資產
現金和現金等價物$240,030 $337,595 
受限制的現金8,092 6,092 
為投資而持有的商業抵押貸款，扣除信貸損失備抵金 $49,215 和 $47,175 分別截至2024年3月31日和2023年12月31日
5,184,205 4,989,767 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款30,457 — 
可供出售的房地產證券，按公允價值計量，攤銷成本為美元217,324 和 $243,272 分別截至2024年3月31日和2023年12月31日（包括美元的質押資產）217,855 和 $167,948 分別截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
217,855 242,569 
用於償還貸款的應收賬款 (1)
26,683 55,174 
應計應收利息39,628 42,490 
預付費用和其他資產19,911 19,213 
扣除攤銷後的無形租賃資產42,037 42,793 
自有房地產，扣除折舊115,169 115,830 
自有、持有待售的房地產103,657 103,657 
總資產$6,027,724 $5,955,180 
負債和股東權益
抵押貸款債務$3,530,740 $3,567,166 
回購協議和循環信貸額度-商業抵押貸款412,556 299,707 
回購協議-房地產證券194,769 174,055 
應付抵押貸款票據23,998 23,998 
其他融資12,865 36,534 
無抵押債務81,320 81,295 
衍生工具，按公允價值計量524 — 
應付利息15,052 15,383 
應付分配36,308 36,133 
應付賬款和應計費用11,195 13,339 
應付給分支機構20,969 19,316 
持有待售的無形租賃負債12,297 12,297 
負債總額$4,352,593 $4,279,223 
承付款和或有開支
可贖回的可轉換優先股：
H系列可贖回可轉換優先股，美元0.01 面值， 2萬個 已授權和 17,950 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和未償還債務
$89,748 $89,748 
可贖回可轉換優先股總額$89,748 $89,748 
股權：
優先股，$0.01 面值； 100,000,000 已授權的股份， 7.5E系列累計可贖回優先股百分比 10,329,039 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
$258,742 $258,742 
普通股，$0.01 面值， 900,000,000 已授權的股份， 83,254,483 和 82,751,913 分別截至2024年3月31日和2023年12月31日的已發行和流通股份
820 820 
額外的實收資本1,597,611 1,599,197 
累計其他綜合收益（虧損）530 (703)
累計赤字(299,326)(298,942)
股東權益總額$1,558,377 $1,559,114 
非控股權益27,006 27,095 
權益總額$1,585,383 $1,586,209 
負債總額、可贖回可轉換優先股和權益$6,027,724 $5,955,180 
_________________________________________________________
(1) 包括 $26.6 百萬和美元55.1 截至2024年3月31日和2023年12月31日，與CLO相關的服務商分別持有的百萬現金。
所附附附註是這些未經審計的合併財務報表不可分割的一部分。
1
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併運營報表
（以千計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
三個月已結束
三月三十一日
20242023
收入
利息收入$130,558 $130,536 
減去：利息支出81,318 71,075 
淨利息收入49,240 59,461 
自有房地產的收入 4,712 3,312 
總收入$53,952 $62,773 
開支
資產管理和次級績效費$7,865 $8,085 
收購費用238 378 
行政服務開支2,860 4,029 
專業費用4,084 4,814 
基於股份的薪酬1,799 1,022 
折舊和攤銷1,417 1,805 
其他開支2,363 2,166 
支出總額$20,626 $22,299 
其他收入/（損失）
信貸損失（準備金）/收益$(2,880)$(4,360)
清償債務的已實現收益/（虧損）— 4,767 
可供出售的房地產證券的已實現收益/（虧損）88 596 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益/（虧損）5,513 — 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未實現收益/（虧損）457 347 
其他房地產投資的收益/（虧損）6 (1,339)
交易收益/（虧損）— 2,968 
衍生品的未實現收益/（虧損）(138)(320)
衍生品的已實現收益/（虧損）290 44 
其他收入總額/（虧損）$3,336 $2,703 
税前收入/（虧損）36,662 43,177 
（撥備）/所得税福利(835)662 
淨收入/（虧損）$35,827 $43,839 
歸因於非控股權益的淨（收益）/虧損93 (9)
歸屬於富蘭克林BSP房地產信託公司的淨收入/（虧損）$35,920 $43,830 
減去：優先股分紅6,748 6,748 
適用於普通股的淨收入/（虧損）$29,172 $37,082 
每股基本收益$0.35 $0.44 
攤薄後的每股收益$0.35 $0.44 
基本加權平均已發行股份81,994,096 82,774,771 
攤薄後的加權平均已發行股數81,994,096 82,774,771 
        
所附附附註是這些未經審計的合併財務報表不可分割的一部分。
2
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
綜合收益合併報表
（以千計）
（未經審計）
三個月已結束
三月三十一日
20242023
淨收入/（虧損）$35,827 $43,839 
與可供出售的房地產證券相關的金額：
未實現淨收益/（虧損）的變化$927 $(1,648)
淨收入/（虧損）中所含金額的重新分類調整306 (677)
$1,233 $(2,325)
歸因於非控股權益的綜合（收益）/虧損93 (9)
歸屬於富蘭克林BSP房地產信託公司的綜合收益/（虧損）$37,153 $41,505 

所附附附註是這些未經審計的合併財務報表不可分割的一部分。
3
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
股東權益變動合併報表
（以千計，共享數據除外）
（未經審計）





普通股額外的實收資本累計其他綜合收益/（虧損）累計赤字首選 E股東權益總額非控股權益權益總額
股票數量面值
餘額，2023 年 12 月 31 日82,751,913 $820 $1,599,197 $(703)$(298,942)$258,742 $1,559,114 $27,095 $1,586,209 
普通股回購(151,123)(2)(1,875)———(1,877)—(1,877)
基於股份的薪酬766,664 2 1,797 ———1,799 —1,799 
股票因預扣既得股權獎勵的税款而被取消(112,971)—(1,508)———(1,508)—(1,508)
歸屬於富蘭克林BSP房地產信託公司的淨收入/（虧損）————35,920 —35,920 —35,920 
歸屬於非控股權益的淨收益/（虧損）———————(93)(93)
已宣佈的發行版————(36,304)—(36,304)—(36,304)
其他綜合收益/（虧損）———1,233 ——1,233 —1,233 
非控股權益的供款/（分配），淨額———————4 4 
餘額，2024 年 3 月 31 日83,254,483 $820 $1,597,611 $530 $(299,326)$258,742 $1,558,377 $27,006 $1,585,383 

普通股額外的實收資本累計其他綜合收益/（虧損）累計赤字首選 E股東權益總額非控股權益權益總額
股票數量面值
餘額，2022 年 12 月 31 日82,992,784 $826 $1,602,247 $390 $(299,225)$258,742 $1,562,980 $15,408 $1,578,388 
普通股回購(313,411)(3)(3,664)———(3,667)—(3,667)
基於股份的薪酬442,419 —1,022 ———1,022 —1,022 
股票因預扣既得股權獎勵的税款而被取消(57,021)—(812)———(812)—(812)
第一系列優先股轉換為普通股299,200 3 4,997 ———5,000 —5,000 
歸屬於富蘭克林BSP房地產信託公司的淨收入/（虧損）————43,830 —43,830 —43,830 
歸屬於非控股權益的淨收益/（虧損）———————9 9 
已宣佈的發行版————(36,367)—(36,367)—(36,367)
其他綜合收益/（虧損）———(2,325)——(2,325)—(2,325)
非控股權益的供款/（分配），淨額———————5,851 5,851 
餘額，2023 年 3 月 31 日83,363,971 $826 $1,603,790 $(1,935)$(291,762)$258,742 $1,569,661 $21,268 $1,590,929 

所附附附註是這些未經審計的合併財務報表不可分割的一部分。
4
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
截至3月31日的三個月
20242023
來自經營活動的現金流：
淨收入/（虧損）$35,827 $43,839 
調整淨收入與淨現金（用於）/由經營活動提供：
保費攤銷和（折扣增加），淨額$(2,453)$(4,163)
遞延承諾費的增加(1,513)(2,869)
遞延融資成本的攤銷3,105 1,837 
基於股份的薪酬1,799 1,022 
債務清償後的已實現（收益）/虧損— (4,767)
可供出售證券的已實現（收益）/虧損，按公允價值計量(88)(596)
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現（收益）/虧損(5,513)— 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未實現（收益）/虧損(457)(347)
衍生工具的未實現（收益）/虧損138 320 
其他房地產投資的（收益）/虧損(6)1,339 
交易（收益）/虧損— (2,968)
折舊和攤銷1,417 1,642 
直線租金(1,559)(307)
信貸損失準備金/（收益）2,880 4,360 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的發放(130,700)— 
出售或償還商業抵押貸款的收益，持有待售，按公允價值計量106,213 (22)
資產和負債的變化：
應計應收利息4,375 539 
預付費用和其他資產940 (735)
應付賬款和應計費用(2,757)(3,510)
應付給分支機構1,653 (1,573)
應付利息(331)217 
淨現金（用於）/由經營活動提供$12,970 $33,258 
來自投資活動的現金流：
發放和購買商業抵押貸款，用於投資$(488,291)$(195,617)
為投資而持有的商業抵押貸款的本金還款280,292 406,243 
出售自有、持有待售房地產的收益42,241 — 
購買自有房地產和資本支出— — 
購買可供出售的房地產證券(15,717)(20,267)
出售房地產證券的收益41,755 225,147 
抵押貸款投資的主要抵押品— 7,302 
出售/（購買）衍生工具的收益386 — 
淨現金（用於）/由投資活動提供$(139,334)$422,808 
來自融資活動的現金流：
普通股回購的付款(1,877)(3,666)
股票因預扣既得股權獎勵的税款而被取消(1,508)(812)
抵押貸款債務的借款27,949 — 
償還抵押貸款債務(66,654)(69,042)
回購協議和循環信貸額度的借款-商業抵押貸款151,013 157,862 
回購協議和循環信貸額度的償還——商業抵押貸款(38,164)(234,300)
回購協議借款-房地產證券57,289 258,881 
回購協議的還款——房地產證券(36,575)(469,955)
5
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
其他融資的借款— 43,615 
其他融資的還款(23,669)(40,795)
償還無抵押債務— (13,367)
遞延融資費用的支付(880)(1,377)
已支付的分配(36,125)(36,317)
淨現金（用於）/由融資活動提供：$30,799 $(409,273)
現金、現金等價物和限制性現金的淨變動(95,565)46,793 
現金、現金等價物和限制性現金，期初343,687 190,487 
現金、現金等價物和限制性現金，期末$248,122 $237,279 
現金、現金等價物和限制性現金的對賬：
現金和現金等價物，期初337,595 179,314 
限制性現金，期初6,092 11,173 
現金、現金等價物和限制性現金，期初$343,687 $190,487 
現金和現金等價物，期末240,030 230,405 
限制性現金，期末8,092 6,874 
現金、現金等價物和限制性現金，期末$248,122 $237,279 
現金流信息的補充披露：
所得税的現金支付$51 $(15)
用現金支付利息77,589 69,263 
由服務商持有的結算前貸款資金— (2,742)
非現金流信息的補充披露：
應付分配$36,308 $36,367 
貸款轉移到擁有的房地產42,235 57,205 
修改計為還款和新貸款(42,235)— 
將優先股轉換為普通股— 5,000 
所附附附註是這些未經審計的合併財務報表不可分割的一部分。
6
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）


注1-組織和業務運營
Franklin BSP Realty Trust, Inc.（以下簡稱 “公司”）是一家房地產金融公司，主要發起、收購和管理由美國境內外房產擔保的多元化商業房地產債務投資組合。該公司是馬裏蘭州的一家公司，自2013年以來，出於美國聯邦所得税的目的，已進行税收選擇，將其視為房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”）。
該公司認為其已獲得房地產投資信託基金的資格，並打算繼續滿足房地產投資信託基金的資格和税收要求。該公司的幾乎所有業務都是通過特拉華州有限合夥企業Benefit Street Partners房地產運營合夥企業（“OP”）開展的。公司是唯一的普通合夥人，直接或間接持有OP中所有有限合夥人的權益單位。此外，公司通過一家或多家被視為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）的子公司間接繳納美國聯邦、州和地方所得税。
該公司有 不 員工。根據以下規定，Benefit Street Partners L.L.C. 擔任公司的顧問（“顧問”）
加入經2021年8月18日修訂的諮詢協議（“諮詢協議”）。該顧問是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，是一家以信貸為重點的另類資產管理公司。
該顧問的信貸平臺成立於2008年，為機構和高淨值投資者管理各種信貸基金和補充策略的資金，包括高收益、槓桿貸款、私人/機會主義債務、流動信貸、結構性信貸和商業房地產債務。這些戰略相輔相成，因為它們都利用了平臺所包含的採購、分析、合規和運營能力。顧問管理公司的日常事務。顧問因與公司資產的投資和管理以及公司運營相關的服務而獲得薪酬費和報銷。該顧問是富蘭克林資源公司的全資子公司，該公司及其各子公司以 “富蘭克林鄧普頓” 的名義運營。
公司投資於商業房地產債務投資，其中可能包括首次抵押貸款、次級抵押貸款、夾層貸款和參與此類貸款。該公司還發放渠道貸款，公司打算通過其TRS將其出售為商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）證券化交易。從歷史上看，該業務主要集中在CMBS、商業房地產抵押貸款債務債券（“CRE CLO債券”）、抵押債務債券（“CDO”）和其他證券上。該公司還擁有房地產，這些房地產要麼是公司通過止贖權或以契約代替止贖權的方式收購的，要麼是為投資而購買的，主要受三重淨租約的約束。
附註2-重要會計政策摘要
會計基礎
公司未經審計的合併財務報表和相關腳註是根據美利堅合眾國普遍接受的中期財務報表會計原則（“GAAP”）以及酌情根據10-Q表和S-X條例的報告要求按權責發生制編制的。
這些財務報表應與截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表及其附註一起閲讀，這些財務報表包含在公司於2024年2月26日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-k表年度報告中，因為本報告中未包含某些可能與經審計的合併財務報表中包含的內容基本重複的披露。
改敍
為了符合本期的列報方式，對某些前一年的餘額進行了重新分類。
在截至 2023 年 3 月 31 日的三個月中 $0.3在合併現金流量表中，與直線租金相關的百萬美元從預付費用和其他資產重新歸類為直線租金。
估算值的使用
GAAP要求管理層做出估算和假設，以影響截至財務報表之日的報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和支出金額。經濟環境、金融市場和用於確定這些估計值的任何其他參數的變化都可能導致實際結果出現重大差異。管理層認為，臨時數據包括所有正常和經常性的調整，這些調整是公允陳述所列期間的業績所必需的。本期的經營業績不一定表示全年或其後任何過渡期最終可能取得的成果。
7
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

整合原則
隨附的合併財務報表包括公司、OP及其子公司的賬目。在合併中，所有公司間賬户和交易均已清除。在確定公司是否擁有合資企業的控股權和合並該實體的賬户的要求時，管理層會考慮其他合夥人或成員的所有權、決策權以及合同和實質性參與權等因素，以及該實體是否是公司為主要受益人的可變權益實體（“VIE”）。
公司已確定OP是VIE，公司是其主要受益人。公司幾乎所有的資產和負債都由OP持有。
公司通過多數所有權或投票權合併其控制的所有實體。此外，公司將公司視為主要受益人的所有VIE進行合併。VIE是指股權投資者（i）不具有控股財務權益特徵和/或（ii）沒有足夠的風險股權在沒有其他各方的額外次級財務支持的情況下為其活動提供資金的實體。合併VIE的實體是其主要受益人，通常是該實體（i）有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，（ii）有權從VIE中獲得利益或有義務吸收VIE可能對VIE造成重大損失的損失。非控股權益是指不歸公司所有的合併合資企業的股權。
隨附的合併財務報表包括本公司全資子公司發行和證券化的抵押貸款債務（“CLO”）賬目。公司已確定CLO是VIE，其子公司是其主要受益人。根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）810 “合併”，CLO的資產和負債合併到隨附的合併資產負債表中。
現金和現金等價物
現金由存入高質量金融機構的金額組成。這些存款由聯邦存款保險公司擔保，最高限額為保險限額。在有限數量的銀行和金融機構，現金和現金等價物餘額可能超過可保金額。該公司認為，通過投資或通過主要金融機構，主要投資於目前由美國聯邦政府投保且不超過適用賬户限額的基金，可以降低風險。投資的可收回性取決於發行人的表現。現金等價物包括對貨幣市場基金的短期、流動性投資，購買時原始到期日為90天或更短。
最近發佈的會計公告
2023年11月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-07年 “分部報告（主題280）：對應報告的分部披露的改進”（ASU 2023-07）。亞利桑那州立大學 2023-07 年度和中期加強了應申報細分市場的必要披露。亞利桑那州立大學2023-07對自2023年12月15日之後開始的年度期限追溯生效，對於2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期，允許提前採用。公司仍在評估採用亞利桑那州立大學2023-07對我們合併財務報表的影響（如果有）。
2023年12月，財務會計準則委員會發布了《會計準則更新》（ASU，2023-09）“所得税（主題740）：所得税披露的改進”（ASU 2023-09）。亞利桑那州立大學 2023-09 年要求對該實體的有效税率對賬進行更多分類披露，並提供有關已繳所得税的更多細節。亞利桑那州立大學 2023-09 年在前瞻性基礎上生效，可以選擇追溯性申請，年度期限從2024年12月15日之後開始，允許提前採用。我們預計亞利桑那州立大學2023-09年的採用不會對我們的合併財務報表產生重大影響。
2024年3月，財務會計準則委員會發布了《會計準則更新》（ASU，2024-01）“薪酬——股票薪酬（主題718）：利潤、利息和類似獎勵的範圍適用”（ASU 2024-01）。亞利桑那州立大學 2024-01 在不更改指導的情況下提高了清晰度和可操作性。亞利桑那州立大學 2024-01 年在前瞻性基礎上生效，可以選擇追溯性申請，年度期限從2024年12月15日之後開始，允許提前採用。我們預計亞利桑那州立大學2023-09年的採用不會對我們的合併財務報表產生重大影響。
2024年3月，財務會計準則委員會發布了《會計準則更新》（ASU，2024-02）“編纂改進——刪除提及概念陳述的修正案”（ASU 2024-02）。亞利桑那州立大學 2024-02 修訂了指南中的某些定義。亞利桑那州立大學2024-02在預期的基礎上生效，可以選擇追溯性申請，其年度期限從2024年12月15日之後開始，允許提前採用。我們預計亞利桑那州立大學2023-09年的採用不會對我們的合併財務報表產生重大影響。
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目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）



附註3-商業抵押貸款
商業抵押貸款，用於投資
下表彙總了公司用於投資的商業抵押貸款，按類別劃分的賬面價值（千美元）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
優先貸款$5,206,011 $5,017,569 
夾層貸款27,409 19,373 
貸款總賬面價值5,233,420 5,036,942 
信貸損失一般備抵金48,477 47,175 
信貸損失的特別備抵金738 — 
減去：信貸損失備抵金49,215 47,175 
用於投資的商業抵押貸款總額，淨額$5,184,205 $4,989,767 
在截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的年度中，公司以投資賬面價值持有的商業抵押貸款的活動如下（千美元）：
截至2024年3月31日的三個月已結束的年份
2023 年 12 月 31 日
攤銷成本，期初$5,036,942 $5,269,776 
收購和發起492,800 941,513 
本金還款(251,801)(1,076,532)
淨費用資本化為貸款賬面價值(4,736)(5,242)
折扣增加/保費攤銷2,450 13,016 
轉讓給擁有的房地產 (1)
(42,235)(103,863)
成本回收— (1,726)
攤銷成本，期末$5,233,420 $5,036,942 
期初信貸損失備抵金$(47,175)$(40,848)
信貸損失一般（準備金）/福利(1,302)(20,551)
信貸損失的具體（準備金）/收益(738)(12,334)
從信貸損失的特定備抵中註銷— 26,558 
期末信貸損失備抵金$(49,215)$(47,175)
用於投資的商業抵押貸款總額，淨額 $5,184,205 $4,989,767 
______________________
(1) 2024年2月，公司通過抵押品贖回權契約收購了位於德克薩斯州聖安東尼奧市的一處多户住宅物業，並承擔了公司於2021年11月發放的優先抵押貸款票據。在取消抵押品贖回權契約時, 貸款的攤銷成本為 $42.2百萬美元和合同利息得到滿足。隨後，該物業被出售給第三方。在這次出售中，買方承擔了公司於2021年11月發行的優先抵押貸款票據，並立即進行了修改，結果為美元5.9百萬本金支付。因此，出於公認會計原則的目的，該修改被計為新貸款，出售房地產自有交易產生的淨收益為美元6.0合併運營報表中其他房地產投資的收益/（虧損）中記錄了千美元。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司為投資組合持有的商業抵押貸款總額包括 145 和 144 分別是貸款。
9
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

按抵押品類型和地理區域劃分的貸款組合
下表按貸款抵押品類型和地區顯示了公司為投資組合持有的商業抵押貸款的構成（千美元）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
貸款抵押品類型 面值 百分比 面值百分比
多家庭$3,931,501 74.9 %$3,876,108 76.8 %
招待費721,075 13.8 %670,274 13.3 %
辦公室312,894 6.0 %269,924 5.4 %
工業150,346 2.9 %73,724 1.5 %
零售34,000 0.6 %34,000 0.7 %
其他93,984 1.8 %121,006 2.3 %
總計 $5,243,800 100.0 %$5,045,036 100.0 %
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
貸款區域面值 百分比 面值 百分比
東南$2,116,439 40.4 %$1,989,175 39.4 %
西南2,033,484 38.8 %1,920,491 38.1 %
中東385,710 7.4 %455,739 9.0 %
五大湖156,627 3.0 %161,059 3.2 %
洛基山134,535 2.6 %74,934 1.5 %
遙遠的西部104,321 2.0 %113,554 2.3 %
新英格蘭62,691 1.2 %63,274 1.3 %
各種 (1)
249,993 4.6 %266,810 5.2 %
總計$5,243,800 100.0 %$5,045,036 100.0 %
______________________
(1) 代表由位於美國各地的房地產投資組合擔保的貸款。
信用損失備抵金
下表顯示了截至2024年3月31日的三個月中公司信貸損失準備金的季度變化（千美元）：
信貸損失一般備抵金
信貸損失的特別備抵金已資助沒有資金總計信貸損失備抵總額
2023 年 12 月 31 日$— $47,175 $1,133 $48,308 $48,308 
更改：
準備金/（福利）$738 $1,302 $841 $2,143 $2,881 
註銷— — — — — 
2024 年 3 月 31 日$738 $48,477 $1,974 $50,451 $51,189 
信貸損失的特別備抵金
2022年6月，公司發放了第一筆抵押貸款，全額承諾本金餘額為美元58.0百萬擔保 二 北卡羅來納州的多户住宅。2024年3月，該貸款被管理層確定為不良貸款，處於非應計狀態。公司選擇對抵押品依賴資產採用切實可行的權宜之計，其中信貸損失備抵額的計算方法是標的抵押品的估計公允價值、減去估計的出售成本和貸款的攤銷成本基礎之間的差額。該公司根據預期買家在意向書中註明的協議價格，使用市場方法估算了公允價值減去估計的銷售成本，並提供了不可觀察的意見。結果，公司記錄的信貸損失專項準備金為美元0.7這筆貸款有百萬美元。
10
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

信貸損失一般備抵金
在截至2024年3月31日的三個月中，該公司的信貸損失總準備金總額增加了美元2.1百萬。儲備餘額增加的主要驅動因素是公司利用了自上一季度末以來的悲觀和保守的宏觀經濟前景，以及截至2024年3月31日用於投資的商業抵押貸款總體組合規模的擴大。公司金融工具信貸損失準備金的變化記錄在合併經營報表中（準備金）/所得税收益，相應地抵消合併資產負債表中記錄的金融工具攤銷成本，或作為無準備金貸款承諾的應付賬款和應計費用的一部分
逾期狀態
下表彙總了截至2024年3月31日的貸款攤銷成本基礎（千美元）：
當前逾期不到 90 天
逾期 90 天或以上 (1)
總計
截至 2024 年 3 月 31 日$4,925,874 $141,806 $165,740 $5,233,420 
______________________
(1) 包括 二 由多户住宅抵押的抵押貸款，兩者均被指定為不良並處於非應計狀態。在截至2024年3月31日的三個月中，公司已收到並確認了美元3.4百萬利息收益包含在合併運營報表的利息收入中。
不良狀態
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們不良貸款的攤銷成本基礎（千美元）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
年初（1月1日）的不良貸款攤銷成本$78,185 $117,379 
加上不良貸款攤銷成本292,596 118,647 
減去：去除不良貸款攤銷成本63,235 157,841 
不良貸款攤銷成本期末 (1)
$307,546 $78,185 
______________________
(1) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司擁有 四 和 二 貸款分別被指定為不良貸款。截至2024年3月31日， 三 的 四 不良貸款處於非應計狀態， 一 已進入成本回收狀態。對於被指定為不良並處於非應計狀態的貸款，公司確認了美元3.4利息收入中包含數百萬美元的利息收益 在截至2024年3月31日的三個月的合併運營報表中。截至2024年3月31日， 一 被指定為不良並用於收回成本的貸款被確定為美元0.7百萬美元信貸損失專項準備金。截至2024年3月31日， 四 指定的不良貸款全部由多户住宅抵押。
貸款信貸特徵、質量和年限
作為公司監測按公允價值計量的商業抵押貸款（不包括待售貸款）信用質量流程的一部分，該公司進行季度貸款組合評估併為每筆貸款分配風險評級。貸款按1到5的等級進行評分如下：
投資評級
摘要描述
1
極低風險-投資超過基本業績預期和/或預期的資本收益。自投資以來的趨勢和風險因素是有利的。
2
低風險-表現與預期一致，預期本金和利息的全部回報。趨勢和風險因素是中性到有利的。
3
平均風險-進行需要更密切監控的投資。趨勢和風險因素顯示出一些惡化。
4
高風險/拖欠/違約/潛在虧損——表現不佳的投資，可能造成部分利息損失，但仍預計投資回報率為正。趨勢和風險因素是負面的。
5
受損/違約/可能虧損-表現不佳的投資，預計會損失利息和部分本金。
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

所有商業抵押貸款，不包括歸類為商業抵押貸款的貸款，在合併資產負債表中按公允價值計量的待售貸款，初始風險評級為 2。截至2024年3月31日和2023年12月31日，貸款的加權平均風險評級為 2.3 和 2.3，分別地。
下表按公司的內部風險評級和發放年份（千美元）列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日為投資而持有的商業抵押貸款的面值和攤銷成本：
2024 年 3 月 31 日
按發放年份分列的攤銷成本
風險評級貸款數量總面值20242023202220212020優先的攤銷成本總額投資組合的百分比
1—$— $— $— $— $— $— $— $— — %
21113,858,347435,557 659,601 1,072,104 1,499,359 73,004 109,128 3,848,753 73.5 %
3281,121,569— 57,981 459,627 539,579 47,189 16,518 1,120,894 21.5 %
46263,884— — 141,806 44,913 — 77,054 263,773 5.0 %
5—— — — — — — — — — %
總計145$5,243,800 $435,557 $717,582 $1,673,537 $2,083,851 $120,193 $202,700 $5,233,420 100.0 %
信用損失備抵金(49,215)
賬面總價值，淨額$5,184,205 
2023 年 12 月 31 日
按發放年份分列的攤銷成本
風險評級貸款數量總面值20232022202120202019優先的攤銷成本總額投資組合的百分比
1—$— $— $— $— $— $— $— $— — %
21113,897,680694,228 1,256,509 1,724,734 105,477 73,743 35,734 3,890,42477.2 %
327875,4492,379 273,097 468,244 74,729 — 56,362 874,81117.4 %
46271,907— 141,740 87,126 — 42,840 — 271,7075.4 %
5—— — — — — — — — — %
總計144$5,045,036 $696,607 $1,671,346 $2,280,104 $180,206 $116,583 $92,096 $5,036,942 100.0 %
信用損失備抵金(47,175)
賬面總價值，淨額$4,989,767 
商業抵押貸款，待售，按公允價值計量
截至2024年3月31日，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未償合同本金餘額為美元30.0 百萬，包括 一 貸款。截至2024年3月31日，公司按公允價值計量的待售商業抵押貸款均未違約或逾期超過九十天。截至2023年12月31日，該公司確實如此 不不持有任何待售的商業抵押貸款。
下表顯示了截至2024年3月31日按貸款抵押品類型和地區劃分的公司待售商業抵押貸款的構成，按公允價值計算（千美元）：
貸款抵押品類型面值百分比
辦公室$30,000 100.0 %
貸款區域面值百分比
東南$30,000 100.0 %
12
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註4-房地產證券

歸類為可供出售的房地產證券
以下是公司截至2024年3月31日和2023年12月31日可供出售的房地產證券的摘要（以千美元計），按公允價值計算：
CRE CLO債券
債券數量基準利率加權平均利率
加權平均合同到期日（年）
面值公允價值
2024 年 3 月 31 日71 個月 SOFR7.93%12.0$217,560 $217,855 
2023 年 12 月 31 日71 個月 SOFR8.12%12.2$243,340 $242,569 
該公司將其CRE CLO債券歸類為可供出售的債券，並在合併資產負債表中按公允價值進行報告，公允價值的變動記錄在合併資產負債表中的累計其他綜合收益/（虧損）中。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司CRE CLO債券的攤銷成本、預期信貸損失備抵金、未實現收益/（虧損）和公允價值（千美元）：
攤銷成本未實現收益未實現（虧損）公允價值
2024 年 3 月 31 日$217,324 $643 $(112)$217,855 
2023 年 12 月 31 日$243,272 $74 $(777)$242,569 
截至2024年3月31日，公司持有 七 攤銷成本基礎為美元的CRE CLO債券217.3百萬美元和未實現淨收益 $0.5 百萬， 三 其中持有的未實現虧損總額為美元0.1 百萬。截至 2023 年 12 月 31 日，公司持有 七 攤銷成本基礎為美元的CRE CLO債券243.3百萬美元和未實現淨虧損美元0.7百萬， 五 其中持有的未實現虧損總額為美元0.8百萬。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 零 頭寸的未實現虧損超過十二個月。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司處於未實現虧損狀況不到十二個月且未記錄信用損失備抵額的CRE CLO債券的公允價值為美元72.6百萬和美元184.2分別是百萬。
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註5-擁有的房地產
持有、持有用於投資的房地產
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司擁有、作為投資資產持有的房地產（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日
收購日期房產類型主要地點土地建築和改進傢俱、固定裝置和設備累計折舊擁有的房地產，淨額
2021 年 9 月 (1)
工業喬治亞州傑弗遜維爾$3,436 $84,259 $2,928 $(5,755)$84,868 
2023 年 8 月辦公室俄勒岡州波特蘭16,479 2,065 — (26)18,518 
2023 年 10 月多家庭德克薩斯州拉伯克1,618 10,076 185 (96)11,783 
$21,533 $96,400 $3,113 $(5,877)$115,169 
______________________
參見下面的註釋。
截至 2023 年 12 月 31 日
收購日期
房產類型主要地點土地建築和改進傢俱、固定裝置和設備累計折舊擁有的房地產，淨額
2021 年 9 月 (1)
工業喬治亞州傑弗遜維爾$3,436 $84,259 $2,928 $(5,179)$85,444 
2023 年 8 月辦公室俄勒岡州波特蘭16,479 2,065 — (13)18,531 
2023 年 10 月多家庭德克薩斯州拉伯克1,618 10,076 185 (24)11,855 
$21,533 $96,400 $3,113 $(5,216)$115,830 
______________________
(1) 2021年第三季度，公司與公司的子公司簽訂了合資協議，成立了合資實體傑弗遜維爾成員有限責任公司（“傑弗遜維爾合資企業”），以收購喬治亞州傑弗遜維爾的三淨租賃物業。詳情請參閲附註11——關聯方交易和安排。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的折舊費用總額為美元0.7百萬和美元0.8分別是百萬。
擁有、持有待售的房地產
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司持有、持有待售房地產的資產和負債（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日
房產類型主要地點資產，淨額負債，淨額
零售各種各樣$103,657 $12,297 
截至 2023 年 12 月 31 日
房產類型主要地點資產，淨額負債，淨額
零售各種各樣$103,657 $12,297 
2022年11月，公司與公司的子公司簽訂了合資協議，成立了合資實體BSPrt Walgreens Portfolio, LLC（“沃爾格林合資企業”），以接管零售沃爾格林投資組合，包括 24 在美國各地設有不同地點的零售物業。請參閲附註11——關聯方交易和安排。在截至2023年9月30日的三個月中，根據ASC 360——不動產、廠房和設備，公司將房地產自有資產和負債歸類為待售資產。有關房地產公允價值衡量的討論，請參閲附註12——金融工具的公允價值。截至2024年3月31日，公司自有房地產待售資產包括其餘資產 23 沃爾格林投資組合中的零售物業。
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註 6-租賃
為投資而持有的無形租賃資產
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司在合併資產負債表中確認的已確定無形租賃資產（主要是就地租賃）（千美元）：
已確定的無形資產：2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
總金額$49,285 $49,285 
減去：累計攤銷7,248 6,492 
共計，淨額$42,037 $42,793 
租金收入
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的租金收入總額為美元4.7百萬和美元3.1分別為百萬。租金收入包含在合併運營報表中擁有的房地產收入中。
下表彙總了公司所擁有和持有的投資物業房地產的未來最低租金時間表，剩餘租期約為 14.6 年份，將根據租約收到（千美元）：
未來的最低租金2024 年 3 月 31 日
2024（四月至十二月）$6,637 
20258,425 
20268,539 
20278,710 
20288,884 
2029 年及以後97,388 
未來最低租金總額$138,583 
攤銷費用
無形租賃資產在剩餘的租賃期限內使用直線法攤銷。截至2024年3月31日，無形資產的加權平均壽命約為 14.6 年份。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的攤銷費用總額為美元0.8百萬和美元1.0分別是百萬。
下表彙總了公司預期的其他已確定的無形資產，未來五年的淨攤銷額，不包括持有待售的無形資產，前提是沒有進一步的收購或處置（以千美元計）：
攤銷費用-其他已確定的無形資產2024 年 3 月 31 日
2024（四月至十二月）$2,203 
20252,880 
20262,880 
20272,880 
20282,880 
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註7——債務
以下是截至2024年3月31日和2023年12月31日公司的回購便利和循環信貸額度——商業抵押貸款（“回購和循環信貸額度”）、應付抵押貸款票據、其他融資和無抵押債務（以千美元計）的摘要：
2024 年 3 月 31 日
容量未償金額
利息支出 (1)
期末加權平均利率期限到期
回購和循環信貸額度——商業抵押貸款（2）：
摩根大通回購工具 (3)
$50 萬 $113,409 $1,702 7.84 %07/2026
阿特拉斯回購設施 (4)
350,000 14,700 610 7.83 %01/2026
WF 回購設施 (5)
40 萬 79,037 1,613 7.80 %10/2025
巴克萊左輪手槍設施 (6)
250,000 — 117 不適用09/2024
巴克萊回購設施 (5)
50 萬 205,410 2,060 7.14 %03/2025
丘吉爾回購設施225,000 — 34 不適用不適用
總計/加權平均值$2,225,000 $412,556 $6,136 7.48 %
應付抵押貸款票據：
與我們的REO相關的債務 (7)
不適用$23,998 $512 8.44 %10/2024
其他融資：
其他融資 (8)
不適用$12,865 $481 6.00 %
各種各樣的 (8)
無抵押債務 (9)：
初級筆記 I不適用$17,056 $412 9.15 %10/2035
初級筆記 II不適用39,560 913 8.95 %12/2035
初級筆記 III不適用24,704 571 8.95 %09/2036
總計/加權平均值不適用$81,320 $1,896 8.99 %
______________________
請參閲下面的註釋。

16
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

2023 年 12 月 31 日
容量未償金額
利息支出 (1)
期末加權平均利率期限到期
回購和循環信貸額度——商業抵押貸款（2）：
摩根大通回購工具 (3)
$50 萬 $108,574 $22,401 7.90 %07/2026
阿特拉斯回購設施 (4)
60萬 52,864 6,603 7.68 %03/2024
WF 回購設施 (5)
40 萬 71,730 9,580 7.85 %10/2025
巴克萊左輪手槍設施 (6)
250,000 — 940 不適用09/2024
巴克萊回購設施 (5)
50 萬 66,539 11,616 7.22 %03/2025
丘吉爾回購設施225,000 — 30 不適用不適用
總計/加權平均值$2,475,000 $299,707 $51,170 7.70 %
應付抵押貸款票據：
與我們的REO相關的債務 (7)
不適用$23,998 $1,982 8.48 %10/2024
其他融資：
其他融資 (8)
不適用$36,534 $5,330 7.36 %
各種各樣的 (8)
無抵押債務 (9)：
初級筆記 I不適用$17,047 $1,940 9.15 %10/2035
初級筆記 II不適用39,550 3,519 8.95 %12/2035
初級筆記 III不適用24,698 2,199 8.95 %09/2036
總計/加權平均值不適用$81,295 $7,658 8.99 %
______________________
(1) 代表年初至今的支出，包括遞延融資成本的攤銷。
(2) 公司可以向融資實體質押一筆或多筆抵押貸款，以換取資金，預付利率通常介於兩者之間 60% 到 75抵押貸款本金的百分比。這些貸款均為浮動利率，按擔保隔夜融資利率（“SOFR”）加上適用的利差。此外，回購和循環信貸額度通常規定，如果公司抵押品的價值下降，貸款人可以要求額外的抵押品。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司遵守了所有債務契約。
(3) 有一個 一年 擴展選項。
(4) 2024年1月4日，公司將到期日延長至2026年1月5日 一年 擴展選項。此外，承諾的融資額從美元有所減少600百萬到美元350百萬。
(5) 有 二一年 擴展選項。
(6) 公司可以將承諾總額增加到美元之間100百萬和美元150百萬為 三個月 間隔，在到期前無限期。
(7) 涉及合併合資企業傑弗遜維爾合資企業的應付抵押貸款票據。這筆貸款的本金為 $112.7百萬其中 $88.7其中100萬筆貸款歸公司所有，已在我們的合併財務報表中扣除（見附註5——房地產自有資產）。
(8) 包括 二 通過參與協議進行附註融資。從貸款一開始，公司的未償貸款可能會因未來的資金而增加，從而導致通過參與協議未償還的金額增加。這些貸款的加權平均合同到期日為2028年7月。
(9) 票據目前可全部或部分兑換，不收取任何罰款，由公司選擇。為無抵押債務支付的利息總額為美元2.0百萬和美元2.3截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元。

回購協議-房地產證券
公司已經簽訂了各種主回購協議（“MRA”），允許公司出售房地產證券，同時為未來相同的房地產證券提供固定的回購價格。MRA下每種證券的回購合同通常到期時間為 30-90 必要時根據當前市場匯率調整天數和期限。
17
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

以下是截至2024年3月31日和2023年12月31日公司合併資產負債表中的房地產證券——回購協議中包含的公司相互認可協議的摘要（千美元）：
2024 年 3 月 31 日
交易對手未償金額利息支出
抵押品 (1)
加權平均利率加權平均到期天數
摩根大通證券有限責任公司$85,750 $1,421 $96,819 6.18 %17
富國銀行證券有限責任公司8,994 139 9,995 6.12 %4
巴克萊資本公司79,414 924 89,029 6.06 %5
Lucid Prime 基金20,611 114 23,393 6.08 %18
總加權平均值 $194,769 $2,598 $219,236 6.12 %12
______________________
見下面的註釋
2023 年 12 月 31 日
交易對手未償金額利息支出
抵押品 (1)
加權平均利率加權平均到期天數
摩根大通證券有限責任公司$113,111 $6,717 $127,602 6.29 %15
富國銀行證券有限責任公司8,994 235 9,975 6.14 %5
巴克萊資本公司51,950 3,371 58,250 6.19 %5
總加權平均值$174,055 $10,323 $195,827 6.25 %11
______________________
(1) 包括 $1.4 百萬和美元27.9 公司持有的數百萬張CLO票據可供出售，這些票據在房地產證券中扣除，分別按截至2024年3月31日和2023年12月31日的合併資產負債表的公允價值計算。
18
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

抵押貸款債務
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日由 2021-FL6 發行人、2021-FL7 發行人、2022-FL8 發行人、2022-FL9 發行人和 2023-FL10 發行人（統稱 “CLO”）發行的票據的條款：
2024 年 3 月 31 日
CLO設施
池中貸款數量 (1)
基準利率
加權平均點差面值
未償面值 (2)
抵押抵押資產的本金餘額到期日期
2021-FL6 發行人
50SOFR 一詞1.44 %$584,500 $536,620 $645,103 2036 年 3 月 15 日
2021-FL7 發行人
39SOFR 一詞1.66 %722,250 674,822 853,181 12/21/2038
2022-FL8 發行人
45AVG SOFR1.72 %960,000 959,943 1,194,783 2037 年 2 月 15 日
2022-FL9 發行人
49SOFR 一詞2.80 %670,637 670,639 792,676 5/15/2039
2023-FL10 發行人 (3)
27SOFR 一詞2.59 %717,243 717,243 896,219 9/15/2035
$3,654,630 $3,559,267 $4,381,962 
2023 年 12 月 31 日
CLO設施
池中貸款數量 (1)
基準利率加權平均點差面值
未償面值 (2)
抵押抵押資產的本金餘額到期日期
2021-FL6 發行人
54SOFR 一詞1.43 %$584,500 $558,040 $673,289 2036 年 3 月 15 日
2021-FL7 發行人
40SOFR 一詞1.64 %722,250 720,000 864,079 12/21/2038
2022-FL8 發行人
46AVG SOFR1.72 %960,000 960,000 1,184,931 2037 年 2 月 15 日
2022-FL9 發行人
51SOFR 一詞2.80 %670,637 670,639 800,638 5/15/2039
2023-FL10 發行人
27SOFR 一詞2.57 %717,243 689,294 895,525 9/15/2035
$3,654,630 $3,597,973 $4,418,462 
______________________
(1) 貸款資產可以質押到一個或多個CLO池中。
(2) 不包括 $467.0百萬和美元495.0公司持有的CLO票據分別為100萬張，截至2024年3月31日和2023年12月31日，這些票據已在合併資產負債表中的抵押貸款債務中扣除。
(3) 在截至2024年3月31日的三個月中，公司出售了bspRT FL10 AS留存部分，本金餘額為美元27.9百萬。

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合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

下表反映了公司未償還的CLO的總資產和負債。由於公司是VIE的主要受益人，CLO被視為VIE，因此截至2024年3月31日和2023年12月31日合併到公司的合併財務報表中。公司是CLO的主要受益者，因為（i）公司有權指導對VIE經濟表現影響最嚴重的活動，（ii）有權從VIE中獲得收益或有義務吸收VIE可能對VIE造成重大影響的損失。VIE 對本公司無追索權。
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
資產（千美元）
現金 (1)
$27,442 $55,914 
為投資而持有的商業抵押貸款，淨額 (2)
4,309,148 4,379,760 
應計應收利息20,124 23,927 
總資產$4,356,714 $4,459,601 
負債（千美元）
應付票據，淨額 (3) (4)
$4,026,315 $4,092,971 
應計應付利息14,902 15,171 
負債總額$4,041,217 $4,108,142 
______________________
(1) 包括 $26.6 百萬和美元55.1 截至2024年3月31日和2023年12月31日，該服務商持有的100萬現金分別與CLO貸款還款有關。
(2) 餘額在扣除信貸損失備抵金後列報31.5 百萬和美元32.6 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。
(3) 包括 $467.0百萬和美元495.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有的數百萬張CLO票據分別在合併資產負債表的抵押貸款義務中扣除。
(4) 餘額在扣除遞延融資成本和折扣美元后列報28.5 百萬和美元30.8 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。遞延融資成本將在每個 CLO 的預期生命週期內攤銷。
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合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註8-每股收益
公司使用兩類方法計算基本和攤薄後的每股收益。淨收入/（虧損）根據其參與權在我們的普通股和其他參與證券之間進行分配。攤薄後的每股淨收益是使用已發行普通股和其他稀釋性證券的加權平均數計算得出的。 下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月基本和攤薄後每股收益計算的分子和分母以及基本和攤薄後每股收益的計算結果的對賬（以千計，股票和每股數據除外）：
截至3月31日的三個月
20242023
分子
淨收入/（虧損）$35,827 $43,839 
非控股權益的淨（收益）/虧損93 (9)
減去：優先股分紅6,748 6,748 
適用於普通股的淨收入/（虧損）$29,172 $37,082 
減去：參與證券在收益中所佔的份額449 797 
適用於普通股股東的淨收益/（虧損）（適用於基本和攤薄後的每股收益）$28,723 $36,285 
分母
按每股基本收益計算的已發行普通股的加權平均值81,994,096 82,774,771 
攤薄後每股收益的加權平均已發行普通股 (1)
81,994,096 82,774,771 
每股基本收益$0.35 $0.44 
攤薄後的每股收益$0.35 $0.44 
______________________
(1) 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，加權平均稀釋股的影響不包括限制性股票和股票單位 210,665 和 711,000 分別是因為其效果是抗稀釋的。此外，不包括攤薄股票的影響 5,370,498 和 5,430,480 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別是可轉換優先股的加權平均普通股等價物，因為其影響是反稀釋的。


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合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註9——可贖回可轉換優先股和股權交易
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司已發行的可贖回可轉換優先股、永久優先股和普通股的摘要（以千計，股票和每股金額除外）：
截至的餘額截至的已發行股份
2024 年第一季度每股股息 (1)
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
可贖回的可轉換優先股：
H 系列優先股 (2)
$89,748 $89,748 17,950 17,950 $106.22 
永久優先股：
E 系列優先股$258,742 $258,742 10,329,039 10,329,039 $0.46875 
普通股：
普通股——按面值計算 (3) (4)
$820 $820 83,254,483 82,751,913 $0.355 
______________________
(1) 正如公司董事會所宣佈的那樣。
(2) 2024年1月10日，對H系列優先股進行了修訂，將強制轉換日期延長至 一年，至2025年1月21日。除非提前轉換，否則H系列優先股將自動轉換為普通股，匯率為 299.2 2025年1月21日，H系列優先股每股普通股（如H系列優先股補充條款中所述進行調整）。H系列優先股的持有人有權最多轉換為 4,487 截至2024年12月，每個日曆月內一次H系列優先股的股份 10 工作日提前通知公司。
(3) 包括根據公司股息再投資計劃（“DRIP”）發行的股票和未歸屬的限制性股票。
(4) 在截至2024年3月31日的三個月中，公司回購了 151,123 平均價格為美元的普通股12.42 每股共計 $1.9 百萬。所有這些股份在結算時都已退回。請參閲下文 “股票回購” 部分中的討論。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司共支付了美元29.4百萬和美元29.5 分別為百萬的普通股分配，包括每季度的普通股股息0.355 每股。
股票回購
公司董事會已批准了 $65公司普通股的百萬股回購計劃。該公司的股票回購計劃授權以低於根據公認會計原則確定的最新報告的每股賬面價值的價格回購股票。根據該計劃進行的回購可以通過證券法和其他法律要求的公開市場、大宗交易和私下協商的交易進行，包括規則10b5-1計劃。公司進行任何購買的時間、方式、價格和金額將由公司根據其合理的商業判斷和履行其法定義務來確定，並將受經濟和市場狀況、股票價格、適用的法律要求和其他因素的約束。股票回購計劃並未規定公司有義務收購任何特定數量的普通股。公司股票回購計劃將至少持續到2024年12月31日，或者直到承諾的適用回購計劃的資本用盡為止（以較早者為準）。公司可以不時自行決定暫停公司股票回購計劃下的回購，恕不另行通知。截至 2024 年 3 月 31 日，該公司有 $34.0股票回購計劃還剩下100萬英鎊。

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合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月中公司普通股的回購活動（以千計，股票金額除外）：
截至2024年3月31日的三個月
股票
金額 (1) (2)
期初，授權的回購金額 $35,917 
回購151,123 (1,877)
截至 2024 年 3 月 31 日的剩餘時間
$34,040 
______________________
(1) 在截至2024年3月31日的三個月中，平均購買價格為美元12.42 每股。
(2) 金額包括與股票回購相關的佣金。
股息再投資和直接股票購買計劃
公司採用了股息再投資和直接股票購買計劃（“DRIP”），根據該計劃，我們註冊並預留了發行資金，總額最高可達 63,000,000 普通股。根據該計劃的股息再投資部分，公司的普通股股東可以指定其全部或部分現金分紅再投資於額外的普通股（公司選擇這些股票要麼直接從公司發行，要麼由管理人在公開市場上購買）。直接股票購買部分允許股東在獲得公司批准的情況下直接從我們這裏購買普通股。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中， 不 股票已發行，以及 40,735 股票和 58,310 管理人分別根據DRIP的股息再投資部分購買了普通股。
累計其他綜合收益/（虧損）
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（千美元）按公允價值計量的與公司可供出售的房地產證券相關的累計其他綜合收益/（虧損）的變化：
在已結束的三個月中
2024 年 3 月 31 日2023 年 3 月 31 日
餘額，期初$(703)$390 
其他綜合收益/（虧損）927 (1,648)
淨收入/（虧損）中所含金額的重新分類調整306 (677)
餘額，期末$530 $(1,935)
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2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註10——承付款和意外開支
商業抵押貸款下的無準備金承諾
截至2024年3月31日，公司向公司借款人做出了以下無準備金的承諾（千美元）：
資金到期2024 年 3 月 31 日
2024$85,034 
2025118,614 
2026 166,005 
202718,260 
總計$387,913 
借款人通常需要達到或維持某些指標，才有資格獲得無準備金的承諾金額。
訴訟和監管事宜
目前，在正常業務過程之外發生的任何重大訴訟中，該公司均未被指定為被告。但是，公司參與了正常業務過程中產生的例行訴訟，公司認為這些訴訟無論是個人還是總體而言，都不會對公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大影響。請參閲 “第二部分，第1項。法律訴訟”，瞭解有關公司正在進行的訴訟事項的更多詳細信息。
附註11-關聯方交易和安排
諮詢協議費用和報銷
根據諮詢協議，公司必須向顧問支付以下款項和報銷：
•公司根據諮詢協議報銷顧問提供服務的費用，顧問向公司執行官支付的工資和福利除外。
•公司每月向顧問或其關聯公司支付資產管理費，相當於根據諮詢協議計算的1.5％股東權益的十二分之一。
•公司將向顧問支付年度次級績效費，該費用是根據股東總回報率計算的，按月拖欠支付，因此，在股東資本總回報率（定義見諮詢協議）超過的任何一年 6.0每年百分比，我們的顧問將有權 15.0超額總回報的百分比；前提是應付給我們的顧問的年度次級績效費在任何情況下都不會超過 10.0該年度總回報率的百分比。
•公司向顧問報銷顧問代表公司發生的與選擇、評估、發起和收購投資相關的內包費用，金額不超過 0.5公司為發放或收購商業抵押貸款而資助的本金的百分比，不超過 0.5公司資助的用於收購房地產證券投資的預期淨股權的百分比。
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2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中因與我們的顧問及其關聯公司的安排而產生的費用以及截至2024年3月31日和2023年12月31日的相關應付款（千美元）：
截至3月31日的三個月自當日起付款
202420232024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
收購費用 (1)
$238 $378 $— $— 
行政服務開支2,860 4,029 2,860 3,447 
資產管理和次級績效費7,865 8,085 16,497 15,014 
其他關聯方費用 (2) (3)
343 211 1,612 855 
關聯方費用和報銷總額$11,306 $12,703 $20,969 $19,316 
______________________
(1) 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中支付的收購費用總額為美元2.3百萬和美元1.1分別為百萬，其中 $2.1百萬和美元0.7按合併資產負債表的公允價值項目計量，百萬美元是在商業抵押貸款中資本化的，用於投資和可供出售的房地產證券。
(2) 這些費用與與貸款發放活動增加相關的可償還費用有關，幷包含在公司合併運營報表的其他費用中。
(3) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，關聯方應付賬款包括美元1.5百萬和美元0.7 顧問代表公司向第三方供應商支付的款項分別為百萬美元。
上表中截至2024年3月31日和2023年12月31日的應付賬款包含在公司合併資產負債表上應付給關聯公司的款項中。
其他交易
2021年第三季度，公司與該公司的子公司成立了傑弗森維爾合資公司，收購了一美元139.5喬治亞州傑弗遜維爾的三百萬套淨租賃物業。該公司有一個 79傑弗遜維爾合資企業的權益百分比，而該子公司擁有 21% 利息。公司總共投資了 $109.8百萬，由 $ 組成88.7百萬美元的債務和美元21.1百萬股權，代表 79傑弗遜維爾合資公司所有權權益的百分比。附屬基金彌補了剩餘的美元29.8百萬由一美元組成24.0百萬美元的應付抵押貸款票據和美元5.8百萬美元的非控股權益。該公司擁有傑弗遜維爾合資公司的多數控制權，因此將傑弗遜維爾合資公司的賬目合併到其合併財務報表中。公司的美元88.7合併後，取消了應付給傑弗遜維爾合資公司的百萬美元抵押貸款票據（見附註7——債務）。
根據公司的2021年激勵計劃，公司在2024年第一季度向其高管和根據諮詢協議向公司提供服務的某些其他顧問人員發放了限制性股票單位獎勵。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們為投資而持有的商業抵押貸款總額為美元123.6 百萬和美元124.1 向我們的顧問關聯公司提供的貸款賬面價值分別為百萬美元。公司認可了 $2.6百萬和美元2.3在公司合併運營報表中，截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，這些貸款的利息收入分別為百萬美元。
在2022年第二季度，公司全額資助了1美元149.7百萬首筆抵押貸款包括 24 在美國各地設有不同地點的零售物業。該公司簽訂了合資協議，併成立了合資實體BSPRT Walgreens Portfolio, LLC（“沃爾格林投資組合”）進行收購 76沃爾格林投資組合的所有權權益百分比，而附屬基金擁有 24利息百分比（見附註5-自有房地產）。
附註12-金融工具的公允價值
GAAP根據用於按公允價值衡量金融工具的投入的可觀察性建立了估值技術的層次結構。GAAP將基於市場或可觀測的投入確定為首選的價值來源，然後在沒有市場投入的情況下使用管理假設建立估值模型。層次結構的三個級別如下所述：
•I級-投入是計量日相同資產或負債在活躍市場上未經調整的報價。
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2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

•二級-通過與測量日期和儀器預期壽命期間的市場數據相關性，可以直接或間接地觀察到資產或負債的投入（不包括在I級中的報價）。
•三級-不可觀察的輸入，反映了實體自己對市場參與者將在資產或負債定價中使用的假設的假設，因此不是基於市場活動，而是基於特定的估值技術。
確定資產或負債在上述層次結構中的位置需要大量的判斷和特定於資產或負債的因素。在公允價值衡量標準的確定基於公允價值層次結構不同層次的輸入的情況下，整個公允價值衡量所屬的公允價值層次結構的級別是基於對整個公允價值計量具有重要意義的最低級別的輸入。公司每季度評估其層次結構披露，根據各種因素，資產或負債的分類可能因季度而異。
公司已實施估值控制流程，以驗證公司按公允價值計量的金融工具的公允價值，包括來自定價模型的金融工具。這些控制流程旨在確保用於財務報告的值儘可能基於可觀察的輸入。在沒有可觀察到的輸入的情況下，控制過程旨在確保所採用的估值方法是適當的，一致地應用的，假設是合理的。
經常性按公允價值計量的金融工具
CRE CLO債券，記入房地產證券，可供出售，按合併餘額的公允價值計量
使用可觀察和不可觀察的市場輸入對錶單進行估值。這些因素包括預計的未來現金流、評級、從屬關係水平、年份、剩餘壽命、信貸問題以及類似房地產證券的近期交易。根據用於確定這些公允價值的公允價值投入的重要性，這些房地產證券被歸類為公允價值層次結構的二級或三級。公司獲得第三方定價來確定每筆CRE CLO投資的公允價值，從而得出二級分類。
在公司TRS中以公允價值計量的待售商業抵押貸款最初按交易價格記錄，交易價格被認為是公允價值的最佳初步估計。公司聘請了第三方獨立估值公司的服務，以確定公司持有的某些投資的公允價值。公允價值是使用貼現現金流模型確定的，該模型主要考慮基礎抵押品的利率和信用利差、加權平均壽命和當前表現的變化。持有待售的商業抵押貸款，按公允價值計量，源自報告期最後一個月，按交易價格計價。該公司將其按公允價值計量的待售商業抵押貸款歸類為三級。
在合併資產負債表上以公允價值計量的其他房地產投資是使用不可觀察的投入進行估值的。公司聘請了第三方獨立估值公司的服務，以確定公司持有的某些投資（包括優先股投資）的公允價值。公允價值是使用貼現現金流模型確定的，該模型主要考慮基礎抵押品的利率和信用利差、加權平均壽命和當前表現的變化。該公司通常將其按公允價值計量的其他房地產投資歸類為三級。
以公允價值計量的衍生工具使用市場價格進行估值。美國國債期貨在芝加哥商品交易所（“CME”）交易。這些工具是最近發行的各種10年期美國國債。未來合約具有流動性，並通過芝加哥商品交易所集中清算。美國國債期貨被歸類為I級。
信用違約互換和利率互換合約的公允價值是使用市場參與者廣泛接受的定價模型得出的。信用違約互換和一些利率互換在場外（“場外交易”）市場上交易。定價模型考慮了多種輸入，包括特定的合同條款、利率收益率曲線、利率、信貸曲線、回收率和/或從掉期交易對手和其他市場參與者那裏獲得的當前信用利差。模型的大多數輸入都不是主觀的，因為它們可以在市場上觀察到或根據合約設定。估值主要由合約價差和當前市場價差之間的差額決定。合約利差（或利率）通常是固定的，市場利差由標的債務或參考實體的信用風險決定。如果標的指數具有流動性，並且當前利差的場外交易市場處於活躍狀態，則信用違約互換和利率互換被歸類為公允價值層次結構的二級。如果標的指數流動性不足，並且當前價差的場外交易市場不活躍，則信用違約掉期被歸類為公允價值層次結構的第三級。該公司將其信用違約互換和利率互換歸類為二級。
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2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

對公允價值層次結構分類的審查每季度進行一次。投入類型的變化可能會導致某些資產或負債的重新分類。公司關於公允價值層次結構層級之間轉移的政策是，從報告期開始時起確認進出每個級別的轉賬。在截至2024年3月31日至2023年12月31日期間，公允價值層次結構內各級之間沒有實質性轉移。
下表按截至2024年3月31日和2023年12月31日的公允價值層次結構列示了公司在合併資產負債表中經常性以公允價值記賬的金融工具（千美元）。截至2023年12月31日，公司沒有任何按公允價值記賬的負債。
2024 年 3 月 31 日
總計I 級二級三級
按公允價值計算的資產
可供出售的房地產證券，按公允價值計量$217,855 $— $217,855 $— 
按公允價值計量的待售商業抵押貸款30,457 — — 30,457 
按公允價值計算的總資產$248,312 $— $217,855 $30,457 
負債，按公允價值計算
信用違約互換$429 $— $429 $— 
美國國債期貨95 95 — — 
按公允價值計算的負債總額$524 $95 $429 $— 
2023 年 12 月 31 日
總計I 級二級三級
按公允價值計算的資產
可供出售的房地產證券，按公允價值計量$242,569 $— $242,569 $— 
按公允價值計算的總資產$242,569 $— $242,569 $— 
可觀察和不可觀察的輸入均可用於確定公司歸入三級類別的頭寸的公允價值。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日（以千美元計）歸類為公允價值層次結構三級的公司金融工具的估值方法和重要不可觀察的投入。 該公司做到了 不截至2023年12月31日，將擔任任何適用的職位。
2024 年 3 月 31 日
資產類別公允價值估值方法
不可觀察的輸入 (1)
收益率範圍
按公允價值計量的待售商業抵押貸款$30,457 折扣現金流 收益率 8.2%不適用
______________________
(1) 在確定某些投入時，公司評估各種因素，包括經濟狀況、行業和市場發展、可比公司的市場估值以及包括退出戰略和實現機會在內的公司具體發展。公司已確定，市場參與者在對投資進行估值時將考慮這些投入。
27
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

單獨增加或減少上述任何不可觀察的投入將導致此類資產的公允價值計量降低或提高。 下表提供了有關截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值定期計量的公司金融工具的更多信息，公司已使用三級投入來確定公允價值（千美元）：
2024 年 3 月 31 日
商業抵押貸款，待售，按公允價值計量
期初餘額，2024 年 1 月 1 日$— 
轉入三級 (1)
— 
起源130,700 
銷售額/付款(106,213)
收益中包含的已實現和未實現收益/（虧損）總額：
待售商業抵押貸款的已實現收益/（虧損）5,513 
商業抵押貸款、待售和其他房地產投資的未實現收益/（虧損）457 
從 III 級轉出 (1)
— 
期末餘額，2024 年 3 月 31 日$30,457 
______________________
(1) 截至2024年3月31日，沒有人轉入或轉出三級。
2023 年 12 月 31 日
房地產證券，交易，按公允價值計量商業抵押貸款，待售，按公允價值計量
期初餘額，2023 年 1 月 1 日$235,728 $15,559 
轉入三級 (1)
— — 
起源— 102,500 
銷售額/付款(235,123)(121,976)
收益中包含的已實現和未實現收益/（虧損）總額：
待售商業抵押貸款的已實現收益/（虧損）— 3,873 
商業抵押貸款、待售和其他房地產投資的未實現收益/（虧損）— 44 
交易收益/（虧損）(605)— 
從 III 級轉出 (1)
— — 
期末餘額，2023 年 12 月 31 日$— $— 
______________________
(1) 截至2023年12月31日，沒有人轉入或轉出三級。
現金和現金等價物以及限制性現金的公允價值是使用可觀察的報價市場價格來衡量的，或者使用I級投入及其賬面價值近似於其公允價值來衡量。由於其短期性質，回購協議下的借款的公允價值近似於其在合併資產負債表上的賬面價值，並使用三級投入來衡量。
非經常性按公允價值計量的金融工具
根據ASC 820，合併資產負債表上自有、持有待售的房地產按非經常性公允價值估值，被歸類為三級投資。在評估公允價值時，公司採用了市場方法，退出資本化率範圍介於 5.00%-5.75% 作為其重要的不可觀察輸入。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有、持有待售的房地產資產和負債的公允價值為美元91.4百萬，淨額，代表 23 沃爾格林投資組合中的零售物業。
28
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

未按公允價值計量的金融工具
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司為投資和抵押貸款債務而持有的商業抵押貸款的公允價值在合併資產負債表上未按公允價值列報如下（千美元）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
級別賬面金額公允價值級別賬面金額公允價值
商業抵押貸款，用於投資 (1)
資產III$5,233,420 $5,195,238 III$5,036,942 $5,010,580 
抵押貸款債務 (2)
責任II3,530,740 3,503,916 II3,567,166 3,521,274 
應付抵押貸款票據責任III23,998 23,998 III23,998 23,998 
其他融資責任III12,865 12,865 III36,534 36,534 
無抵押債務責任III81,320 71,500 III81,295 64,900 
______________________
(1) 賬面價值總額為美元49.2 百萬和美元47.2 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬美元的信貸損失備抵金。
(2) 根據用於確定這些公允價值的公允價值投入的重要性，我們的抵押貸款債務被歸類為公允價值層次結構的二級或三級。從2023年第三季度開始，從三級向二級的轉變是由於第三方定價服務或其他利用可觀察輸入的估值技術提供的當前和可靠的市場數據的可用性。
回購協議-美元的商業抵押貸款412.6 百萬和美元299.7 截至2024年3月31日和2023年12月31日分別為百萬美元，以及回購協議-美元的房地產證券194.8 百萬和美元174.1 截至2024年3月31日和2023年12月31日，百萬美元分別未按公允價值入賬，也不包括應計利息支出，這些支出在附註7——債務中列報。對於這些工具，賬面價值通常接近公允價值，被歸類為三級。
根據顧問在類似類型投資方面的經驗，使用貼現現金流分析估算出用於投資的商業抵押貸款的公允價值。公司使用外部經紀人報價估算抵押貸款債務的公允價值。應付抵押貸款票據按交易收益入賬，這被認為是公允價值的最佳初步估計。其他融資的公允價值通常使用貼現現金流分析估算。無抵押債務的公允價值基於貼現現金流，使用公司對類似結構債務工具的市場收益率的估計。
附註 13-衍生工具
公司使用衍生工具主要用於管理由利率波動和整體投資組合市場風險引起的固定利率資產的公允價值波動。
截至2024年3月31日，以下衍生工具尚未償還（千美元）：
公允價值
合同類型名義上的
資產
負債
信用違約互換$18,750 $— $429 
利率互換— — — 
美國國債期貨27,300 — 95 
總計$46,050 $— $524 
29
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富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

下表按主要潛在風險敞口列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月合併運營報表中衍生工具虧損中包含的已實現和未實現淨收益和虧損（以千美元計）：
截至2024年3月31日的三個月截至2023年3月31日的三個月
合同類型未實現收益/（虧損）已實現收益/（虧損）未實現收益/（虧損）已實現收益/（虧損）
信用違約互換$(43)$(96)$63 $— 
利率互換— — (291)— 
美國國債期貨(95)386 (92)44 
總計$(138)$290 $(320)$44 
根據亞利桑那州立大學2010-06年的公允價值計量和披露（主題820），利率互換協議以公允價值定期計量，主要使用二級投入。在確定掉期的公允價值估算值時，公司採用標準方法，即對貼現的未來固定現金支付和貼現的未來可變現金收入進行淨額計算，這些收入基於從可觀測的市場利率曲線得出的預期未來利率。在確定公允價值時，公司還將自身的不履約風險和交易對手的不履約風險納入其中。在考慮不履約風險的影響時，公司考慮了淨額結算和信用增強（例如抵押品和擔保）的影響，並得出結論，交易對手風險對整體估值並不重要。
附註14——抵消資產和負債
該公司的合併資產負債表使用了回購協議和質押抵押品的毛額列報。截至2024年3月31日和2023年12月31日，在ASC 210-20 “資產負債表-抵消” 的範圍內，沒有任何資產的總額列報。 下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司衍生工具和回購協議的總列報情況、抵消效果以及淨列報方式（千美元）：



資產負債表上未抵消的總金額
負債
已確認負債的總金額
資產負債表上抵消的總金額
資產負債表上列報的負債淨額
金融工具
現金抵押品 (1)
淨額
2024 年 3 月 31 日
回購協議-商業抵押貸款$412,556 $— $412,556 $412,556 $— $— 
回購協議-房地產證券194,769 — 194,769 194,769 — — 
按公允價值計算的衍生工具524 — 524 — 524 — 
2023 年 12 月 31 日
回購協議-商業抵押貸款$299,707 $— $299,707 $299,707 $— $— 
回購協議-房地產證券174,055 — 174,055 174,055 — — 
按公允價值計算的衍生工具— — — — — — 
______________________
(1) 包含在公司合併資產負債表中的限制性現金中。
30
目錄
富蘭克林 BSP 房地產信託公司
合併財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
（未經審計）

附註15——分部報告
該公司通過以下部門開展業務：
•房地產債務業務側重於發起、收購和資產管理商業房地產債務投資，包括首次抵押貸款、次級抵押貸款、夾層貸款和參與此類貸款。
•房地產證券業務側重於房地產證券的投資和資產管理。從歷史上看，該業務主要集中在CMBS、CRE CLO債券、CDO票據和其他證券上。
•商業房地產渠道業務通過公司的TRS運營，該公司專注於通過向CMBS證券化市場發放固定利率商業房地產貸款並隨後出售以獲利來產生風險調整後的回報。由於喪失抵押品贖回權可能造成的損失，TRS還可能持有某些不符合房地產投資信託基金優質資產資格的夾層貸款。
•不動產自有業務是指公司通過止贖權、以契約代替止贖權或購買方式收購的房地產。
分部業務的損益以合併運營報表中包含的淨收入/（虧損）來衡量。 下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中公司按細分市場劃分的業務（千美元）：
截至2024年3月31日的三個月總計房地產債務和其他房地產投資房地產證券TRS擁有的房地產
利息收入$130,558 $123,765 $4,601 $1,946 $246 
自有房地產的收入4,712 — — — 4,712 
利息支出81,318 78,023 2,589 194 512 
淨收入/（虧損）35,827 27,941 1,751 4,290 1,845 
截至 2024 年 3 月 31 日的總資產6,027,724 5,427,910 221,868 106,902 271,044 
截至2023年3月31日的三個月
利息收入$130,536 $125,949 $3,568 $322 $697 
自有房地產的收入3,312 — — — 3,312 
利息支出71,075 66,958 3,446 216 455 
淨收入/（虧損）43,839 43,531 3,295 (3,314)327 
截至 2023 年 12 月 31 日的總資產5,955,180 5,372,371 245,949 66,503 270,357 
就上表而言，管理費是使用各業務板塊上一期權益的商定百分比分配給各業務板塊的。管理費來自商定的可報銷金額，該金額基於向業務部門收取和分配的員工時間。
註釋 16-後續事件
公司通過提交本10-Q表季度報告，對後續事件進行了評估。根據該評估，從2024年3月31日到財務報表發佈之日沒有發生任何後續事件。
31
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下討論和分析應與富蘭克林BSP Realty Trust, Inc.隨附的財務報表、其附註和其他財務信息一起閲讀，本10-Q表季度報告以及我們於2024年2月26日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年12月31日財年的10-k表年度報告。
此處使用的 “公司”、“我們”、“我們的” 和 “我們” 等術語是指馬裏蘭州的一家公司富蘭克林BSP Realty Trust, Inc.，根據上下文的要求，指特拉華州有限合夥企業Benefit Street Partners Realty Partners, L.P.（我們稱之為 “OP”）及其子公司。我們由Benefit Street Partners L.L.C.（“顧問”）外部管理。
本10-Q表季度報告中包含的某些陳述是前瞻性陳述。這些陳述包括有關公司和我們管理團隊成員的意圖、信念或當前預期的陳述，以及此類陳述所依據的假設，通常使用 “可能”、“將”、“尋求”、“預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“計劃”、“打算”、“應該” 或類似表述等詞語來識別。實際結果可能與此類前瞻性陳述所設想的結果存在重大差異。此外，前瞻性陳述僅代表其發表之日，除非法律要求，否則我們沒有義務更新或修改前瞻性陳述以反映假設的變化、意外事件的發生或未來經營業績隨時間推移而發生的變化。
我們的前瞻性陳述受各種風險和不確定性的影響。因此，存在或將要出現的重要因素可能導致實際結果或結果與這些聲明中顯示的結果存在重大差異，因此我們的投資者不應過分依賴這些陳述。我們認為，這些因素包括但不限於我們在截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中題為 “風險因素” 的部分中描述的因素，因為這些因素可能會在我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的定期文件中不時更新，這些文件可在美國證券交易委員會的網站上查閲，網址為 http://www.sec.gov。這些因素包括：
•我們的業務和投資策略的變化；
•我們及時或以可接受的條件進行投資的能力；
•信貸市場狀況的變化以及我們及時獲得長期投資融資的能力，條件與我們在投資時的預測一致；
•總體市場、房地產市場、經濟和政治狀況的影響，包括不斷變化的利率環境（以及持續的高利率）和通貨膨脹；
•我們按期償還債務的能力；
•我們有能力產生足夠的現金流向股東進行分配；
•我們有能力產生足夠的債務和股權資本來為額外投資提供資金；
•我們為現有融資安排再融資的能力；
•我們收回違約貸款的未償本金的能力；
•我們競爭的程度和性質；
•合格人員的可用性；
•我們收回或減輕不良資產的估計損失的能力；
•國家健康危機的影響；
•我們維持房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”）資格的能力；以及
•我們在截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中在 “風險因素” 標題下列出的其他因素。
32
目錄
概述
該公司是馬裏蘭州的一家公司，自2013年以來，出於美國聯邦所得税的目的，已進行税收選擇，將其視為房地產投資信託基金（“REIT”）。公司通過一家或多家子公司間接繳納美國聯邦、州和地方所得税，這些子公司均被視為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）。我們於 2013 年 5 月開始營業。我們主要發起、收購和管理由美國境內外房產擔保的多元化商業房地產債務投資組合。我們幾乎所有的業務都是通過特拉華州的有限合夥企業OP進行的。我們是唯一的普通合夥人，直接或間接持有OP中所有有限合夥人的權益單位。
公司沒有員工。根據諮詢協議（“諮詢協議”），我們由顧問管理。顧問管理我們的日常事務。顧問因與我們的資產投資和管理以及我們的運營相關的服務而獲得報酬和費用。
該顧問是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，是一家以信貸為重點的另類資產管理公司。該顧問通過各種信貸基金和補充策略為機構和高淨值投資者管理資金，包括高收益、槓桿貸款、私人/機會主義債務、流動信貸、結構性信貸和商業房地產債務。這些策略相輔相成，因為它們都利用了涵蓋顧問強大平臺的採購、分析、合規和運營能力。該顧問是富蘭克林資源公司的全資子公司，該公司及其各子公司以 “富蘭克林鄧普頓” 的名義運營。
公司投資於商業房地產債務投資，其中可能包括首次抵押貸款、次級抵押貸款、夾層貸款和參與此類貸款。該公司還發放渠道貸款，公司打算通過其TRS將其出售為商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）證券化交易。從歷史上看，該業務主要集中在CMBS、商業房地產抵押貸款債務債券（“CRE CLO債券”）、抵押債務債券（“CDO”）和其他證券上。該公司還擁有房地產，這些房地產要麼是公司通過止贖權或以契約代替止贖權的方式收購的，要麼是為投資而購買的，主要受三重淨租約的約束。
每股賬面價值
下表計算了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日的每股賬面價值（以千計，股票和每股金額除外）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
適用於普通股的股東權益$1,299,635$1,300,372
股份：
普通股81,990,06181,942,656
限制性庫存和限制性庫存單位1,264,422809,257
已發行股票總數83,254,48382,751,913
每股賬面價值$15.61$15.71
下表計算了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們完全轉換的每股賬面價值（以千計，股票和每股金額除外）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
適用於可轉換普通股的股東權益$1,389,383$1,390,120
股份：
普通股81,990,06181,942,656
限制性庫存和限制性庫存單位1,264,422809,257
H 系列可轉換優先股5,370,4985,370,498
已發行股票總數88,624,98188,122,411
完全轉換後的每股賬面價值 (1) (2)
$15.68$15.77
______________________
(1) 完全轉換後的每股賬面價值反映了我們已發行的可轉換優先股系列的全部轉換以及未償股權薪酬獎勵的歸屬。
33
目錄
(2) 不包括截至2024年3月31日和2023年12月31日分別為1,040萬美元和940萬美元的不動產累計折舊和攤銷金額，截至2024年3月31日和2023年12月31日，完全轉換後的每股賬面價值分別為15.79美元和15.88美元。
關鍵會計估計
我們的財務報表是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“GAAP”）編制的，該原則要求我們作出估算和假設，以影響財務報表之日報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和支出金額。關鍵會計估算是那些需要管理層對本質上不確定且可能在後續時期發生變化的事項應用最困難、最主觀或最複雜的判斷的估計。在編制財務報表時，管理層做出了估算和假設，這些估計和假設影響了財務報表之日報告的資產和負債數額以及報告期內報告的收入和支出金額。在編制財務報表時，管理層利用了現有信息，包括我們過去的歷史、行業標準和當前的經濟環境以及其他因素，制定了估算和判斷，同時適當考慮了重要性。實際結果可能與這些估計值不同。此外，其他公司可能會使用不同的估計值，這可能會影響我們的經營業績與類似業務公司的經營業績的可比性。
在截至2024年3月31日的三個月中，與管理層在截至2023年12月31日的10-k表年度報告第二部分第7項中披露的管理層財務狀況和經營業績討論與分析中披露的關鍵會計估計相比，我們的關鍵會計估計沒有重大變化。
投資組合
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的投資組合分別包括145和144筆用於投資的商業抵押貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除信貸損失備抵後的用於投資的商業抵押貸款的總賬面價值分別為51.842億美元和49.898億美元。截至2024年3月31日，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未償合同本金餘額為3000萬美元，其中包括一筆未違約或逾期超過九十天的貸款。截至2023年12月31日，該公司沒有持有任何待售的商業抵押貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公允價值計算，我們分別有2.179億美元和2.426億美元的可供出售房地產證券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們擁有的房地產投資組合由三項投資組成，賬面價值分別為1.152億美元和1.158億美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們有23處房產被歸類為自有房地產，待售，總賬面價值為1.037億美元。
截至2024年3月31日，我們有4筆貸款（全部由多户住宅擔保）被指定為不良貸款，總攤銷成本為3.075億美元。截至2024年3月31日，一筆被指定為不良並採用成本回收方法的貸款被確定為70萬澳元的信貸損失專項準備金。在截至2024年3月31日的季度中，公司通過取消抵押品贖回權的契約承擔了一筆截至2023年12月31日被認定為不良的多户家庭貸款，隨後將其出售（見 “附註3——商業抵押貸款”）。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們持有的用於投資的商業抵押貸款（不包括不良狀態的商業抵押貸款）的加權平均票面分別為9.2％和9.2％，加權平均剩餘合同期限分別為1.0年和0.9年。
34
目錄
下圖彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日按票面利率類型、抵押品類型、地理區域和州劃分的用於投資的商業抵押貸款：
28902894
28962900
35
目錄
投資區域分類是根據投資擔保財產的位置根據下圖定義的。
usamapregions22july2015a16.jpg30363040
36
目錄
30443048


37
目錄
下圖顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們投資組合中按合同到期年份劃分的用於投資（不包括本金違約的商業抵押貸款）的商業抵押貸款的面值：
3268

3271

38
目錄
下表顯示了截至2024年3月31日我們為投資組合而持有的商業抵押貸款的精選數據（千美元）：
貸款類型
風險
評分 (1)
房產類型州面值攤銷
成本
起源
日期 (2)
完全延長到期時間 (3)
利率 (4) (5)
有效收益率 (6)
貸款給
價值 (7)
優先債務 14多家庭俄亥俄35,212 美元35,212 美元4/23/20189/9/2025100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.83%83.6%
優先債務 22招待費路易斯安那州21,71721,7176/28/20182025 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.25%9.58%68.8%
優先債務 32辦公室新澤西13,87413,8748/28/20189/9/2024100萬 SOFR 期限 + 5.50%10.83%70.0%
優先債務 42辦公室馬裏蘭州41,08541,0854/30/20195/9/2025100萬 SOFR 期限 + 3.56%8.89%71.0%
優先債務 54招待費德州18,39818,3987/18/20194/9/2024100萬 SOFR 期限 + 3.84%9.17%62.6%
優先債務 62招待費密歇根12,87912,8799/17/201910/9/2025100萬 SOFR 期限 + 4.41%9.74%56.4%
優先債務 72招待費紐約4,8054,8057/9/20192025 年 7 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 5.25%10.58%47.7%
優先債務 82辦公室亞利桑那州14,76814,76811/22/201912/9/2024100萬 SOFR 期限 + 4.00%9.33%70.9%
優先債務 94辦公室格魯吉亞23,44423,44412/17/20192026 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.25%7.58%64.9%
優先債務 102人造房屋阿肯色州1,2931,2934/22/20205/9/20255.50%5.50%62.8%
優先債務 113辦公室德州17,00317,00310/6/202010/9/2025調整後 100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.94%47.9%
優先債務 122辦公室馬薩諸塞62,69162,58210/8/202010/9/20255.15%5.15%52.5%
優先債務 133辦公室密歇根30,18630,18610/14/20202025 年 7 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.81%8.14%66.0%
優先債務 142辦公室德州9,1299,12911/6/202011/9/2025調整後 100萬 SOFR 期限 + 5.00%10.44%67.8%
優先債務 152多家庭德州11,53611,5362021 年 1 月 22 日2/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 4.55%9.99%73.0%
優先債務 164辦公室科羅拉多州44,91344,9132021 年 3 月 1 日2028 年 3 月 9 日5.50%5.50%53.9%
優先債務 172多家庭德州34,19034,1903/5/20212025 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.10%9.43%78.2%
優先債務 183多家庭德州55,00055,0002021 年 3 月 16 日5/9/2026100萬 SOFR 期限 + 4.00%9.33%71.6%
優先債務 192多家庭德州14,70014,7002021 年 3 月 15 日4/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.39%8.83%70.6%
優先債務 202多家庭賓夕法尼亞州8,8988,8972021 年 3 月 23 日4/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.80%9.24%69.9%
優先債務 213多家庭德州19,80419,8032021 年 3 月 25 日4/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.60%9.04%70.8%
優先債務 222多家庭德州43,24643,2384/1/20214/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.39%71.6%
優先債務 232招待費路易斯安那州25,70025,7004/15/20215/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 5.60%11.04%61.0%
優先債務 242混合用途華盛頓32,50032,5006/30/20212026 年 1 月 9 日調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.70%9.14%69.7%
優先債務 253多家庭德州75,92875,9043/31/20214/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.39%72.6%
優先債務 263多家庭德州20,45020,4434/22/20215/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.60%9.04%67.7%
優先債務 272多家庭德州30,32030,3113/31/20214/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.39%70.4%
優先債務 282多家庭德州35,46635,4594/1/20214/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.39%71.7%
優先債務 292多家庭德州33,58833,5834/1/20214/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.39%72.2%
優先債務 302多家庭佛羅裏達154,814154,6105/26/20216/9/2026100萬 SOFR 期限 + 4.35%9.68%47.8%
優先債務 312招待費佛羅裏達36,75036,7345/20/20216/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 6.25%11.69%59.2%
優先債務 322多家庭北卡羅來納35,11635,0157/22/20212027 年 3 月 9 日調整後 100萬 SOFR 期限 + 8.00%13.44%不適用
優先債務 332多家庭德州16,39516,39510/6/202110/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.19%76.9%
優先債務 342多家庭南卡羅來納41,44941,4492021 年 9 月 2 日9/9/2025調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.40%8.84%79.9%
優先債務 353多家庭德州34,76034,7282021 年 9 月 20 日10/9/2024調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.64%9.08%66.0%
優先債務 362多家庭俄勒岡8,5008,4939/8/20219/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.19%79.4%
優先債務 373多家庭德州14,89014,8909/9/20219/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.15%8.59%79.8%
優先債務 382多家庭南卡羅來納69,50069,3722021 年 9 月 20 日10/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.25%8.69%77.1%
優先債務 392多家庭格魯吉亞11,32511,3122021 年 9 月 22 日10/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.19%70.0%
優先債務 402多家庭德州27,19927,1729/30/202110/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.64%77.3%
優先債務 412招待費德州17,12217,1229/30/202110/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 5.25%10.69%61.0%
優先債務 422多家庭德州56,15056,0979/30/202110/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.10%8.54%78.9%
優先債務 432多家庭德州38,36538,2512021 年 10 月 14 日11/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.90%8.34%72.2%
優先債務 442多家庭德州54,44454,44411/23/202112/9/2025調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.10%8.54%67.2%
優先債務 453多家庭亞利桑那州38,15338,11411/16/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.90%8.34%72.0%
優先債務 463多家庭德州68,16568,16510/29/202111/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.85%8.29%70.6%
優先債務 472多家庭德州32,65532,61311/23/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.25%8.69%80.0%
優先債務 482多家庭南卡羅來納61,60061,60011/10/202111/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.35%8.79%78.0%
優先債務 492多家庭德州45,20445,20411/16/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.00%8.44%74.8%
優先債務 502多家庭德州47,28647,17511/9/202111/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.75%8.19%68.1%
優先債務 512多家庭新澤西86,00086,0002/25/20222026 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.24%8.56%60.0%
優先債務 523人造房屋格魯吉亞6,7006,6912021 年 12 月 13 日12/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.94%77.9%
39
目錄
貸款類型
風險
評分 (1)
房產類型州面值攤銷
成本
起源
日期 (2)
完全延長到期時間 (3)
利率 (4) (5)
有效收益率 (6)
貸款給
價值 (7)
優先債務 532多家庭德州58,68058,68012/10/20212027 年 1 月 9 日調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.45%8.89%74.8%
優先債務 542多家庭肯塔基州14,93314,91211/19/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.64%62.4%
優先債務 552多家庭德州38,37638,32811/22/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 3.00%8.44%73.3%
優先債務 563多家庭德州69,41569,4152021 年 11 月 30 日12/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.88%8.32%74.8%
優先債務 573多家庭德州66,74266,7422021 年 11 月 30 日12/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.88%8.32%75.5%
優先債務 582多家庭德州18,50018,50012/30/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.50%8.83%71.7%
優先債務 592多家庭密歇根59,23259,19012/9/202112/9/2026調整後 100萬 SOFR 期限 + 2.75%8.19%73.9%
優先債務 603多家庭賓夕法尼亞州22,24022,2402021 年 12 月 16 日2027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.96%8.29%79.4%
優先債務 612多家庭德州32,42832,4282021 年 12 月 16 日2028 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.53%74.2%
優先債務 622多家庭佛羅裏達78,41678,18612/21/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.45%8.78%78.8%
優先債務 632多家庭北卡羅來納81,24781,1842021 年 12 月 15 日2027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.21%8.54%76.1%
優先債務 642多家庭北卡羅來納24,00024,00012/17/20212028 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.10%8.43%72.7%
優先債務 652零售紐約31,00030,95912/23/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.29%8.62%42.5%
優先債務 663多家庭德州37,60537,6055/12/20222027 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.55%8.88%66.2%
優先債務 672多家庭格魯吉亞23,85523,8551/28/20222027 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.28%65.6%
優先債務 682多家庭北卡羅來納10,97810,9781/14/20222027 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.30%8.63%75.7%
優先債務 693多家庭德州47,44447,44412/21/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.86%8.19%68.2%
優先債務 702多家庭德州36,82436,82412/22/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.86%8.19%69.7%
優先債務 712招待費北卡羅來納10,80010,7831/19/20222027 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 5.30%10.63%68.2%
優先債務 722多家庭佛羅裏達82,00082,0002/10/20222027 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.53%74.5%
優先債務 732工業亞利桑那州55,00055,0002022年3月15日2027 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.50%8.83%70.1%
優先債務 742多家庭德州39,37539,3752022年3月14日2027 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.10%8.43%74.1%
優先債務 752多家庭亞利桑那州35,22035,2202022年3月2日2027 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 2.95%8.28%63.1%
優先債務 762混合用途紐約19,00019,0003/7/20222026 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.42%8.75%65.1%
優先債務 772多家庭北卡羅來納85,50085,5002022年2月24日2027 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.15%8.48%69.6%
優先債務 782多家庭北卡羅來納31,90031,8992022年3月29日4/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.30%8.63%76.9%
優先債務 792招待費科羅拉多州35,21034,9765/20/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 7.05%12.38%不適用
優先債務 802多家庭德州24,22923,5217/20/20224/9/2027100萬 SOFR 期限 + 6.75%12.08%不適用
優先債務 812招待費格魯吉亞44,86244,8622022年3月30日4/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.90%10.23%61.1%
優先債務 822招待費紐約15,63415,57611/8/202211/9/2027100萬 SOFR 期限 + 5.34%10.67%57.7%
優先債務 833多家庭內華達州35,95035,9506/3/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 6.05%11.38%62.4%
優先債務 843多家庭弗吉尼亞州56,61656,5044/29/20225/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%73.2%
優先債務 853多家庭德州30,36030,29610/21/202211/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.00%9.33%70.9%
優先債務 863多家庭北卡羅來納56,85956,8598/23/202210/9/2027100萬 SOFR 期限 + 6.70%12.03%46.5%
優先債務 872多家庭德州12,78812,7845/2/20225/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.55%8.88%67.7%
優先債務 882工業佛羅裏達18,72418,6919/13/20229/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.90%10.23%64.6%
優先債務 892多家庭田納西19,89919,8895/18/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.50%8.83%64.5%
優先債務 903多家庭德州28,97928,9605/26/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.65%8.98%71.0%
優先債務 913多家庭德州17,33017,3195/26/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.65%8.98%73.9%
優先債務 922多家庭格魯吉亞70,75070,7165/18/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.80%9.13%77.9%
優先債務 934多家庭北卡羅來納83,91483,8496/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%71.8%
優先債務 943多家庭北卡羅來納45,58345,5596/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%75.9%
優先債務 954多家庭北卡羅來納58,00357,9576/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%73.7%
優先債務 963多家庭北卡羅來納20,79720,7856/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%75.1%
優先債務 973多家庭各種各樣129,992129,7906/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%67.8%
優先債務 982多家庭肯塔基州55,00054,9736/1/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.80%9.13%73.8%
優先債務 992多家庭北卡羅來納11,67511,66511/3/202211/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.45%9.78%74.8%
優先債務 1002多家庭格魯吉亞70,75070,6726/14/20226/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.45%8.78%71.6%
優先債務 1012招待費哥倫比亞特區39,52539,3728/2/20228/9/2027100萬 SOFR 期限 + 6.94%12.27%71.2%
優先債務 1022多家庭賓夕法尼亞州4,6634,3012023 年 2 月 17 日9/9/2026100萬 SOFR 期限 + 6.31%11.64%不適用
優先債務 1032招待費阿拉巴馬州17,84717,8459/20/202210/9/2027100萬 SOFR 期限 + 5.75%11.08%62.1%
優先債務 1042人造房屋佛羅裏達11,72011,7009/13/20229/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.75%10.08%53.8%
優先債務 1052招待費德州6,8616,4221/31/202311/9/2027100萬 SOFR 期限 + 7.50%12.83%6.2%
優先債務 1062多家庭北卡羅來納49,15649,09512/29/20222028 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.20%9.53%70.1%
優先債務 1072多家庭南卡羅來納51,00050,90812/2/202212/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.08%64.6%
優先債務 1082多家庭南卡羅來納14,63514,6032022 年 12 月 16 日2027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.25%9.58%68.1%
40
目錄
貸款類型
風險
評分 (1)
房產類型州面值攤銷
成本
起源
日期 (2)
完全延長到期時間 (3)
利率 (4) (5)
有效收益率 (6)
貸款給
價值 (7)
優先債務 1092招待費北卡羅來納28,30028,30012/15/20222026 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 5.25%10.58%54.9%
優先債務 1103多家庭亞利桑那州55,50055,3814/10/20234/9/2026100萬 SOFR 期限 + 3.85%9.18%44.7%
優先債務 1112招待費佛羅裏達10,50010,4714/4/20234/9/2028100萬 SOFR 期限 + 5.50%10.83%39.6%
優先債務 1122招待費各種各樣12萬119,6072023 年 2 月 9 日2028 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.90%10.23%53.6%
優先債務 1132多家庭佛羅裏達64,50064,4664/19/20235/9/2025100萬 SOFR 期限 + 5.00%10.33%62.3%
優先債務 1142招待費紐約40,44340,5284/17/202312/27/2024100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.08%39.1%
優先債務 1152多家庭哥倫比亞特區21,70021,6296/30/20237/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%29.4%
優先債務 1162人造房屋佛羅裏達21,77121,6407/28/20238/9/2028100萬 SOFR 期限 + 4.25%9.58%43.2%
優先債務 1172多家庭紐約19,79319,8776/28/20237/9/20284.75%4.75%85.7%
優先債務 1182多家庭德州78,99678,7138/1/20238/9/2028100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.53%58.7%
優先債務 1192招待費佛羅裏達23,00022,8738/10/20238/9/2028100萬 SOFR 期限 + 5.45%10.78%72.8%
優先債務 1202辦公室德州55,80054,9672024 年 3 月 27 日4/9/2026100萬 SOFR 期限 + 9.38%14.71%38.3%
優先債務 1212招待費格魯吉亞12,42012,3308/17/20239/9/2028100萬 SOFR 期限 + 4.85%10.18%53.5%
優先債務 122 (8)
2工業南卡羅來納——3/21/202410/9/2027100萬 SOFR 期限 + 4.75%10.08%不適用
優先債務 1232多家庭德州38,75038,5942023 年 10 月 18 日11/9/2026100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.83%62.4%
優先債務 1242招待費佛羅裏達31,30031,09510/17/202311/9/2028100萬 SOFR 期限 + 4.25%9.58%48.9%
優先債務 1252多家庭德州42,75042,57910/17/202311/9/2026100萬 SOFR 期限 + 3.85%9.18%61.4%
優先債務 1262多家庭德州17,11916,9782023 年 12 月 10 日10/9/2028100萬 SOFR 期限 + 3.20%8.53%55.1%
優先債務 1272多家庭德州21,63221,54712/6/202312/9/2026100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.08%63.6%
優先債務 1282招待費田納西41,07140,87111/14/202312/9/2028100萬 SOFR 期限 + 3.65%8.98%50.0%
優先債務 1292多家庭德州36,38036,0602024 年 2 月 14 日2025 年 2 月 9 日9.00%9.00%84.4%
優先債務 1302招待費科羅拉多州54,41254,0732024 年 2 月 5 日2029 年 2 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.83%41.6%
優先債務 1312招待費內華達州25,75025,61312/15/20232028 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%42.4%
優先債務 1322工業加利福尼亞1,6229423/19/202410/6/202613.00%13.00%8.6%
優先債務 133 (8)
2多家庭佛羅裏達——2/12/20248/9/2028100萬 SOFR 期限 + 5.50%10.83%不適用
優先債務 1342多家庭佛羅裏達50,75050,5112024 年 2 月 9 日8/9/2026100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.08%56.7%
優先債務 1352多家庭德州78,17577,6922024 年 2 月 16 日2029 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.65%8.98%53.3%
優先債務 1362多家庭佛羅裏達67,00066,6772/29/20242029 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.25%8.58%58.7%
優先債務 1372工業北卡羅來納75,00074,8152024 年 3 月 7 日2029 年 3 月 9 日2.70%8.03%58.6%
優先債務 1382多家庭德州20,01219,8202024 年 3 月 7 日2029 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 3.75%9.08%57.2%
優先債務 1393招待費伊利諾伊16,51816,5182017 年 4 月 12 日10/6/20255.99%5.99%52.9%
夾層貸款 12零售紐約3,0002,99612/23/20212027 年 1 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 12.00%17.33%46.6%
夾層貸款 22混合用途紐約1,0001,0003/7/20222026 年 3 月 9 日100萬 SOFR 期限 + 11.00%16.33%68.5%
夾層貸款 32招待費紐約1,3501,34611/8/202211/9/2027100萬 SOFR 期限 + 9.25%14.58%64.6%
夾層貸款 42招待費德州7,9007,8051/31/202311/9/2027100萬 SOFR 期限 + 10.00%15.33%6.2%
夾層貸款 53多家庭俄亥俄2,6002,6002023 年 3 月 9 日9/9/2025100萬 SOFR 期限 + 4.50%9.83%58.2%
夾層貸款 62多家庭哥倫比亞特區11,70011,6626/30/20237/9/2027100萬 SOFR 期限 + 3.95%9.28%45.2%
5,243,800 美元5,233,420 美元加權平均值：9.15%64.3%
______________________
(1) 有關風險評級的討論，請參閲本10-Q表中包含的合併財務報表中的附註3-商業抵押貸款。
(2) 我們發起或收購貸款的日期。後續貸款修改的發放或收購日期不會更新。
(3) 完全延長的到期日假設所有延期期權均由借款人行使；但是，前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。
（4）我們的浮動利率貸款協議通常包含借款人維持利率上限以防止利率上升的合同義務。在簡單的利率上限中，借款人根據上限利率（“上限利率”）為名義本金支付保費。當浮動利率超過上限利率時，借款人將從上限交易對手那裏獲得一筆款項，該款項等於浮動利率和指定時間內相同名義本金的上限利率之間的差額。當利率上升時，利率上限的價值將增加，從而減少借款人面臨利率上升的風險。
41
目錄
(5) 2021年3月5日，英國金融行為監管局（“FCA”）宣佈，倫敦銀行同業拆借利率期限將停止公佈或不再具有代表性。替代參考利率委員會（“ARRC”）將本公告解釋為構成基準過渡事件。倫敦銀行同業拆借利率的基準指數將從倫敦銀行同業拆借利率轉換為複合SOFR，外加11.448個基點的基準調整。截至2024年3月31日，我們所有以倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的投資用商業抵押貸款均通過11.448個基點的調整轉換為SOFR，適用的利差保持不變。調整了SOFR的貸款以 “調整後的100萬SOFR期限” 表示。
(6) 有效收益率的計算方法是貸款利差加上適用指數或指數下限中的較大者。
(7) 貸款價值百分比（“LTV”）代表貸款金額與發放時財產評估價值的比率。但是，對於發放時的開發前建築貸款，LTV不適用，因此為零。
(8) 截至2024年3月31日，該貸款的承諾尚未到位。
下表顯示了截至2024年3月31日我們按公允價值計量的待售商業抵押貸款的精選數據（千美元）：
貸款類型房產類型州面值利率有效收益率
按價值貸款 (1)
TRS 優先債務 1辦公室格魯吉亞$30,0007.98%7.98%57.5%
______________________
(1) 貸款價值百分比（LTV）代表貸款金額與發放時財產評估價值的比率。
下表顯示了截至2024年3月31日我們在投資組合中擁有的、作為投資資產持有的房地產的精選數據（以千美元計）：
類型收購日期主要地點房產類型自有房地產，淨額無形租賃資產，淨額總計
擁有的房地產 12021 年 9 月喬治亞州傑弗遜維爾工業$84,868$41,993$126,861
擁有的房地產 22023 年 8 月俄勒岡州波特蘭辦公室18,518—$18,518
擁有的房地產 32023 年 10 月德克薩斯州拉伯克多家庭11,78344$11,827
$115,169$42,037$157,206
下表顯示了截至2024年3月31日我們投資組合中自有、持有待售的房地產資產的精選數據（千美元）：
類型收購日期主要地點房產類型資產，淨額負債，淨額
擁有、持有待售的房地產 1各種各樣各種各樣零售$103,657$12,297
下表顯示了截至2024年3月31日按公允價值計量的房地產證券的精選數據（千美元）：
類型利率成熟度面值公允價值有效收益率
CRE CLO 債券 11 個月 SOFR + 2.27%9/19/2038$53,00053,2187.60%
CRE CLO 債券 21 個月 SOFR + 3.11%9/19/203812,00011,9878.43%
CRE CLO 債券 31 個月 SOFR + 2.78%8/19/203520,00020,0518.11%
CRE CLO 債券 41 個月 SOFR + 2.90%10/19/203928,34028,3448.27%
CRE CLO 債券 51 個月 SOFR + 3.20%5/25/203843,33343,6398.53%
CRE CLO 債券 61 個月 SOFR + 2.36%4/16/202845,00044,9767.69%
CRE CLO 債券 71 個月 SOFR + 1.36%11/15/203615,88715,6406.89%
$217,560$217,8557.93%
運營結果
該公司通過以下部門開展業務：
•房地產債務業務側重於發起、收購和資產管理商業房地產債務投資，包括首次抵押貸款、次級抵押貸款、夾層貸款和參與此類貸款。
42
目錄
•房地產證券業務側重於房地產證券的投資和資產管理。從歷史上看，該業務主要集中在CMBS、CRE CLO債券、CDO票據和其他證券上。
•商業房地產渠道業務通過公司的TRS運營，該公司專注於通過向CMBS證券化市場發放固定利率商業房地產貸款並隨後出售以獲利來產生風險調整後的回報。由於喪失抵押品贖回權可能造成的損失，TRS還可能持有某些不符合房地產投資信託基金優質資產資格的夾層貸款。
•不動產自有業務是指公司通過止贖權、以契約代替止贖權或購買方式收購的房地產。
截至2024年3月31日的三個月與截至2023年3月31日的三個月的比較
淨利息收入
淨利息收入來自我們的計息資產減去相關的計息負債，並作為房地產債務、房地產證券和TRS板塊的一部分入賬。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，計息資產的平均餘額減去相關的計息負債、相關利息收入和支出以及相應的收入和產生的收益率（千美元）：
截至3月31日的三個月
20242023
平均賬面價值 (1)
利息收入/支出 (2) (3)
西澳收益率/融資成本 (4) (5)
平均賬面價值 (1)
利息收入/支出 (2)
西澳收益率/融資成本 (4) (5)
賺取利息的資產：
房地產債務$5,026,589$123,7659.8%$5,127,298$126,6469.9%
房地產渠道49,3661,94615.8%15,6253228.2%
房地產證券225,4994,6018.2%280,2333,5685.1%
總計$5,301,454$130,3129.8%$5,423,156$130,5369.6%
計息負債：
回購協議-商業抵押貸款$274,750$6,95910.1%$671,580$14,5338.7%
其他融資和貸款參與——商業抵押貸款26,8233795.7%72,1601,4408.0%
回購協議-房地產證券166,4832,5896.2%274,9353,4465.0%
抵押貸款債務3,591,62169,4957.7%3,110,15349,5376.4%
無抵押債務81,3081,8969.3%98,7082,1198.6%
總計$4,140,985$81,3187.9%$4,227,536$71,0756.7%
淨利息收入/利差$48,9941.9%$59,4612.9%
平均槓桿率% (6)
78.1%78.0%
加權平均槓桿收益率 (7)
16.9%19.9%
______________________
(1) 基於房地產債務和房地產證券的攤銷成本以及計息負債的本金。金額分別根據截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的每日平均值計算。
(2) 包括攤還保費或增加折扣和遞延費的影響。
(3) 不包括房地產自有業務部門的其他收入。
(4) 計算方法是利息收入或支出除以平均賬面價值。
(5) 按年計算。
(6) 計算方法是將平均計息負債總額除以平均計息資產總額。
(7) 計算方法是將淨利息收入/利差除以平均計息資產減去平均計息負債。
43
目錄
利息收入
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，利息收入總額分別為1.306億美元和1.305億美元，兩期之間保持相對穩定。在截至2024年3月31日的三個月中，利息收入的小幅增長是由於每日平均SOFR和SOFR等值利率上漲了約80個基點，加上我們管道投資組合的平均賬面價值增加了3370萬美元，部分抵消了房地產債務平均賬面價值減少1.007億美元，以及截至2024年3月31日的三個月中處於非應計狀態的貸款的減少。截至2024年3月31日，我們的投資組合包括（i）145筆用於投資的商業抵押貸款，（ii）一筆按公允價值計量的待售商業抵押貸款以及（iii）七種按公允價值計量的可供出售的房地產證券。截至2023年3月31日，我們的投資組合包括（i）157筆用於投資的商業抵押貸款，（ii）兩筆按公允價值計量的待售商業抵押貸款，以及（iii）五種按公允價值計量的可供出售的房地產證券，以及（iv）ARM。
利息支出
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，利息支出總額分別為8,130萬美元和7,110萬美元，增加了1,020萬美元。增長的主要原因是每日平均SOFR和SOFR等值利率提高了約80個基點，以及由於使用了CLO的預期期限，與合同期限相比，遞延費用的攤銷有所增加，部分被我們的回購協議（商業抵押貸款）平均賬面價值減少3.968億美元所抵消。
自有房地產的收入
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，自有房地產收入分別為470萬美元和330萬美元。140萬澳元的增長主要是由於我們的房地產自有投資組合中的更多零售物業獲得的租金收入。
（準備金）/信貸損失補助
截至2024年3月31日的三個月，信貸損失準備金為290萬美元，而截至2023年3月31日的三個月中，信貸損失準備金為440萬美元。以下段落解釋了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中一般和特定儲備金的變化。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，信貸損失的總準備金分別為210萬美元和350萬美元，這歸因於對CECL模型使用的宏觀經濟情景與前期相比更加悲觀。在截至2024年3月31日的三個月中，一般儲備餘額的增加也是我們的貸款組合規模與前一時期相比增加的結果。
在截至2024年3月31日的三個月中，70萬澳元的特別準備金的增加與不良多户家庭貸款有關，該貸款由北卡羅來納州兩處處於成本回收狀態的房產擔保。在截至2023年3月31日的三個月中，80萬澳元特別準備金的增加與沃爾格林房產假設公允價值的上升有關，但該季度獲得的成本回收收益部分抵消了這一增加。
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目錄
清償債務的已實現收益/（虧損）
在截至2024年3月31日的三個月中，公司未實現債務清償的收益或虧損。截至2023年3月31日的三個月，債務清償的已實現收益為480萬美元，主要與以等於面值75％的價格贖回我們的1億美元面值無抵押債務中的1750萬美元有關。
可供出售的房地產證券的已實現收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，可供出售的房地產證券的已實現收益為10萬美元，與出售三隻CRE CLO債券有關。截至2023年3月31日的三個月，可供出售的房地產證券的已實現收益為60萬美元，與出售四隻CRE CLO債券有關。
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益為550萬美元，與向CMBS證券化市場出售本金1.007億美元的商業房地產貸款有關，收益為1.062億美元。截至2023年3月31日的三個月，按公允價值計量的待售商業抵押貸款沒有銷售。
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未實現收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未實現收益為50萬美元，而截至2023年3月31日的三個月的未實現收益為40萬美元。10萬美元的增長主要是這些貸款市場價值變化的結果。
其他房地產投資的收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，其他房地產投資收益為6,000美元，與出售位於德克薩斯州聖安東尼奧的一處自有待售房地產有關，而截至2023年3月31日的三個月虧損為130萬美元，這與我們在紐約州新羅謝爾擁有的待售房地產的額外虧損有關。
交易收益/（虧損）
截至2024年3月31日，該公司沒有持有任何交易證券。截至2023年3月31日的三個月，300萬美元的交易收益歸因於750萬美元的本金支付、9,550萬美元的ArM Agency證券銷售額以及這些證券市值的變化。
衍生品交易的淨業績
截至2024年3月31日的三個月，衍生品交易的淨收益為20萬美元，其中30萬美元的已實現收益主要與信用違約互換和國債期貨的終止和結算有關，部分被10萬美元的未實現虧損所抵消。相比之下，我們的衍生品投資組合淨虧損30萬美元，其中已實現收益44,000美元，抵消了截至2023年3月31日的三個月中30萬美元的未實現虧損，這主要與我們的利率互換投資組合價值下降有關。
（撥備）/所得税福利
截至2024年3月31日的三個月，所得税準備金為80萬美元，而截至2023年3月31日的三個月的所得税準備金為70萬美元。差異與我們的TRS板塊應納税所得額/虧損的變化有關。
歸屬於非控股權益的淨（收益）/虧損
截至2024年3月31日的三個月，歸屬於我們合併合資企業非控股權益的淨虧損為10萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，歸屬於非控股權益的淨收益為9,000美元。
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目錄
運營費用
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的運營支出包括以下內容（千美元）：
截至3月31日的三個月
20242023
資產管理和次級績效費$7,865$8,085
收購費用238378
行政服務開支2,8604,029
專業費用4,0844,814
基於股份的薪酬1,7991,022
折舊和攤銷1,4171,805
其他開支2,3632,166
運營費用總額$20,626$22,299
運營支出的減少主要與以下因素有關：（i）與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月中，由於資產清理時間減少，行政服務費用減少；（ii）由於與酒店資產和沃爾格林投資組合相關的追回工作相關的法律成本減少而導致的專業費用減少，部分抵消了（iii）由於向我們發放的股權薪酬獎勵而增加的股權薪酬的執行官和其他員工在截至2024年3月31日的三個月中，根據公司2021年激勵計劃提供顧問。
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目錄
截至2024年3月31日的三個月與截至2023年12月31日的三個月的比較
淨利息收入來自我們的計息資產減去相關的計息負債，並作為房地產債務、房地產證券和TRS板塊的一部分入賬。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月，計息資產的平均餘額減去相關的計息負債、相關利息收入和支出以及相應的收入和產生的收益率（千美元）：
三個月已結束
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
平均賬面價值 (1)
利息收入/支出 (2) (3)
西澳收益率/融資成本 (4) (5)
平均賬面價值 (1)
利息收入/支出 (2) (3)
西澳收益率/融資成本 (4) (5)
賺取利息的資產：
房地產債務$5,026,589$123,7659.8%$4,778,141$125,81610.5%
房地產渠道49,3661,94615.8%10,8261,06539.4%
房地產證券225,4994,6018.2%232,4304,8358.3%
總計$5,301,454$130,3129.8%$5,021,397$131,71610.5%
計息負債：
回購協議-商業抵押貸款$274,750$6,95910.1%$245,775$8,09313.2%
其他融資和貸款參與——商業抵押貸款26,8233795.7%26,05165710.1%
回購協議-房地產證券166,4832,5896.2%248,4563,9796.4%
抵押貸款債務3,591,62169,4957.7%3,508,59566,5797.6%
無抵押債務81,3081,8969.3%81,2831,9249.5%
總計$4,140,985$81,3187.9%$4,110,160$81,2327.9%
淨利息收入/利差$48,9941.9%$50,4842.6%
平均槓桿率% (6)
78.1%81.9%
加權平均槓桿收益率 (7)
16.9%22.2%
______________________
(1) 基於房地產債務和房地產證券的攤銷成本以及計息負債的本金。金額分別根據截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月的每日平均值計算。
(2) 包括攤還保費或增加折扣和遞延費的影響。
(3) 不包括房地產自有業務部門的其他收入。
(4) 計算方法是利息收入或支出除以平均賬面價值。
(5) 按年計算。
(6) 計算方法是將平均計息負債總額除以平均計息資產總額。
(7) 計算方法是將淨利息收入/利差除以平均計息資產減去平均計息負債。
利息收入
截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月，利息收入總額分別為1.306億美元和1.320億美元，減少了140萬美元。下降的主要原因是，在截至2024年3月31日的三個月中，貸款處於非應計狀態。在不同時期之間，每日平均SOFR和SOFR等效利率保持相對穩定。截至2024年3月31日，我們的投資組合包括（i）145筆用於投資的商業抵押貸款，（ii）一筆按公允價值計量的待售商業抵押貸款以及（iii）七種按公允價值計量的可供出售的房地產證券。截至2023年12月31日，我們的投資組合包括（i）144筆用於投資的商業抵押貸款和（ii）七種按公允價值計量的可供出售的房地產證券。
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目錄
利息支出
截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月，利息支出分別為8,130萬美元和8,120萬美元，增加了10萬美元。增長的主要原因是我們的抵押貸款債務的平均賬面價值增加了8,300萬美元，部分被回購協議（商業抵押貸款）的較低借款利率所抵消。
自有房地產的收入
在截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月中，自有房地產收入分別為470萬美元和400萬美元。70萬澳元的增長主要是由於一位辦公室租户收回了我們的一處房地產自有房產。
信貸損失準備金/（收益）
截至2024年3月31日的三個月，信貸損失準備金為290萬美元，而截至2023年12月31日的三個月中，信貸損失準備金為540萬美元。以下段落解釋了截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月中一般和特定儲備金的變化。
在截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月中，信貸損失的一般準備金分別為210萬美元和540萬美元，這要歸因於對CECL模型使用的宏觀經濟情景與前期相比更加悲觀。在截至2024年3月31日的三個月中，一般儲備餘額的增加也是我們的貸款組合規模與前一時期相比增加的結果。
在截至2024年3月31日的三個月中，70萬澳元的特別準備金的增加與不良多户家庭貸款有關，該貸款由北卡羅來納州兩處處於成本回收狀態的房產擔保。在截至2023年12月31日的三個月中，公司沒有確認信貸損失的具體準備金/收益。
可供出售的房地產證券的已實現收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，可供出售的房地產證券的已實現收益為10萬美元，與出售三隻CRE CLO債券有關。截至2023年12月31日的三個月內可供出售的房地產證券的已實現虧損3萬美元，與出售兩隻CRE CLO債券有關。
按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益為550萬美元，與向CMBS證券化市場出售本金1.007億美元的商業房地產貸款有關，收益為1.062億美元。截至2023年12月31日的三個月，按公允價值計量的待售商業抵押貸款的已實現收益80萬美元，與向CMBS證券化市場出售本金2630萬美元的商業房地產貸款有關，收益為2710萬美元。
其他房地產投資的收益/（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，與出售位於德克薩斯州聖安東尼奧市的一處自有待售房地產相關的其他房地產投資收益為6,000美元，而截至2023年12月31日的三個月，與德克薩斯州拉伯克多户住宅的記錄金額相關的收益為10萬美元。
衍生品交易的淨業績
截至2024年3月31日的三個月，衍生品交易的淨收益為20萬美元，其中30萬美元的已實現收益主要與信用違約互換和國債期貨的終止和結算有關，部分被10萬美元的未實現虧損所抵消。相比之下，我們的衍生品投資組合淨收益為30萬美元，主要包括與終止和結算截至2023年12月31日的三個月利率互換頭寸相關的已實現收益。
（撥備）/所得税福利
截至2024年3月31日的三個月的所得税準備金為80萬美元，而截至2023年12月31日的三個月的所得税準備金為30萬美元。差異與我們的TRS板塊應納税所得額/虧損的變化有關。
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目錄
歸屬於非控股權益的淨（收益）/虧損
截至2024年3月31日的三個月，歸屬於我們合併合資企業非控股權益的淨虧損為10萬美元，而截至2023年12月31日的三個月，歸屬於非控股權益的淨收益為16,000美元。
運營費用
截至2024年3月31日和2023年12月31日的三個月，運營支出包括以下內容（千美元）：
三個月已結束
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
資產管理和次級績效費$7,865$8,954
收購費用238264
行政服務開支2,8603,447
專業費用4,0843,509
基於股份的薪酬1,7991,256
折舊和攤銷1,4171,614
其他開支2,3631,812
運營費用總額$20,626$20,856
總體而言，運營支出與上一季度一致，減少20萬美元的主要原因是：（i）在截至2023年12月31日的三個月中產生的激勵費增加導致資產管理和次級績效費減少；（ii）與截至2023年12月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月中，由於資產清理時間減少，管理服務費用減少部分被（iii）所抵消由於税務諮詢的增加，專業費用增加費用和經紀費，以及（iv）在截至2024年3月31日的三個月中，根據公司2021年激勵計劃發行的股權獎勵，股票薪酬增加。
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目錄
流動性和資本資源
概述
我們在未來十二個月及以後的預期實質性現金需求包括：（i）合同規定的款項，包括貸款的本金和利息以及合同規定的貸款資金；（ii）其他基本支出，包括運營和管理費用以及根據房地產投資信託基金分配要求支付的股息；（iii）機會主義投資，包括新貸款。
我們的合同義務付款主要包括債務融資安排下的付款義務，債務融資安排如下所述，幷包含在 “合同義務和承諾” 中。
我們可能會不時購買或償還未償還的債務證券，或回購或贖回我們的股權證券。此類購買（如果有）將取決於當前的市場狀況、流動性要求和其他因素。
我們密切關注我們的流動性狀況，並認為我們有足夠的流動性和額外的流動性來履行未來12個月及以後的財務義務。
債務與權益比率和總槓桿比率
下表顯示了我們的債務與權益比率和總槓桿比率：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
淨債務與權益比率 (1)
2.4 倍2.3 倍
總槓桿率 (2)
2.5 倍2.5 倍
______________________
(1) 代表 (i) 擔保融資安排下的未償借款總額，包括抵押貸款債務、回購協議——商業抵押貸款、回購協議——房地產證券、特定資產融資安排和無抵押債務，減去現金和現金等價物，到 (ii) 期末總權益和可贖回可轉換優先股總額。截至2024年3月31日和2023年12月31日，追索權淨債務與權益比率分別為0.3倍和0.2倍。
(2) 代表 (i) 期末在擔保融資安排下的未償借款總額，包括抵押貸款債務、回購協議——商業抵押貸款、回購協議——房地產證券、特定資產融資安排和無抵押債務，至 (ii) 總權益和可贖回可轉換優先股總額。截至2024年3月31日和2023年12月31日，追索權槓桿率分別為0.4倍和0.4倍。
流動性來源
我們的主要流動性來源包括不受限制的現金、可供再投資的抵押貸款債務的容量以及融資額度上可用和正在進行的融資。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們目前的短期流動性來源（百萬美元）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
無限制現金$240$338
CLO可進行再投資 (1)
1155
融資可用且正在進行中 (2)
7871,131
總計$1,038$1,524
______________________
(1) 有關公司抵押貸款義務的更多信息，請參閲下文討論。
(2) 代表我們可以利用現有融資額度能力按市場預付款率進行投資的可用現金。
我們預計將使用額外的債務和股權融資作為資本來源。我們的董事會目前打算在股票賬面價值一到三倍的槓桿水平下運作。但是，我們的董事會可能會在未經股東批准的情況下更改這一目標。我們預計，我們的債務和股權融資來源以及預期的運營產生的現金將足以為我們預期的資本用途提供資金。
我們對股票證券的發行有一份有效的上架註冊聲明，該聲明不限於我們可能發行的證券數量。我們還批准了一項市場銷售計劃（“ATM”），根據該計劃，我們最多可以進行銷售
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目錄
我們不時持有2億美元的普通股。迄今為止，我們還沒有在自動櫃員機下出售任何普通股。我們還可能通過我們的股息再投資和直接股票購買計劃（“DRIP”）獲得流動性。
除了我們目前的融資來源組合外，我們還可能獲得其他形式的融資，包括信貸額度、證券化、公司或其子公司發行的公共和私人、有擔保和無抵押債務，或者通過資本回收計劃，出售投資組合中的某些資產，將所得款項再投資於風險調整後回報更具吸引力的資產。
抵押貸款義務
截至2024年3月31日，該公司在所有未償抵押貸款債務中擁有1,080萬澳元的可用再投資資本。下表顯示了每個CLO的未償面值和相應的再投資結束日期（百萬美元）：
CLO 姓名債務金額再投資結束日期
2021-FL6 發行人$536.62已結束
2021-FL7 發行人$674.82已結束
2022-FL8 發行人$959.94已結束
2022-FL9 發行人$670.6407/08/24
2023-FL10 發行人$717.2404/08/25
回購協議和循環信貸額度（“回購和循環信貸額度”）
回購和循環信貸額度是融資來源，公司可以通過這些融資來源向融資實體質押一筆或多筆抵押貸款，以換取預付資金，預付利率通常在質押抵押貸款本金的60％至75％之間。
我們預計將使用這些回購和循環信貸額度的預付款為合格貸款的收購或發放提供資金，包括首次抵押貸款、次級抵押貸款、夾層貸款及其參與權益。
回購和循環信貸額度通常規定，如果我們的抵押品價值下降，貸款人可以要求額外的抵押品。如果我們的抵押品價值因信貸質量惡化而下降，則由此產生的追加保證金可能會導致我們的流動性狀況發生不利變化。
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目錄
下表分別彙總了截至2024年、2023年和2022年3月31日的三個月（以千美元計）的回購和循環信貸額度以及我們的主回購協議（“MRA”）：
截至 2024 年 3 月 31 日
未償金額平均未清餘額
Q1Q1
回購協議和循環信貸額度-商業抵押貸款$412,556$382,313
回購協議、房地產證券194,769217,012
總計$607,325$599,325
截至 2023 年 3 月 31 日
未償金額平均未清餘額
Q1Q1
回購協議和循環信貸額度-商業抵押貸款$604,421$725,300
回購協議-房地產證券107,934217,389
回購協議——以交易形式持有的房地產證券121,000149,387
總計$833,355$1,092,076
截至2022年3月31日
未償金額平均未清餘額
Q1Q1
回購協議和循環信貸額度-商業抵押貸款$522,890$813,144
回購協議-房地產證券54,61044,744
回購協議——以交易形式持有的房地產證券1,659,9313,055,413
總計$2,237,431$3,913,301
我們的倉儲額度的使用取決於多種因素，包括但不限於：發放量、貸款還款和預付款、我們對其他融資來源的使用，例如抵押貸款債務、我們的流動性需求以及我們持有的貸款資產和基礎抵押品的類型。
在截至2024年3月31日的三個月中，最大平均未償餘額為5.698億美元，其中3.783億美元與我們的商業抵押貸款回購協議有關，1.915億美元與房地產證券回購協議有關。
在截至2023年3月31日的三個月中，最大平均未償餘額為11億美元，其中7億美元與我們的商業抵押貸款回購協議有關，4億美元與房地產證券的回購協議有關。
在截至2022年3月31日的三個月中，最大平均未償餘額為53億美元，其中11億美元與我們的商業抵押貸款回購協議有關，42億美元與房地產證券的回購協議有關。
分佈
為了維持我們對房地產投資信託基金資格的選擇，我們目前必須至少分配相當於應納税所得額90％的金額，不考慮已支付的分配的扣除額，也不包括淨資本收益。公司必須分配其應納税所得額的100％（包括淨資本收益），以避免繳納美國公司聯邦所得税。
我們普通股的分配應在董事會申報時支付。
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目錄
H系列可轉換優先股（“H系列優先股”）每股的應付股息通常等於將此類優先股轉換為普通股後本應支付的季度股息，除非普通股股息已降至特定指定水平以下。如果優先股股息未經董事會授權和申報且由公司按月支付，則股息金額將累計。
公司7.50％的E系列累積可贖回優先股（“E系列優先股”）的持有人有權在獲得董事會授權並由公司申報的合法可用於支付股息的資金中獲得累計現金分紅，其利率為每年25.00美元清算優先權的7.50％（相當於每股每年1.875美元）。
2024 年 3 月，公司董事會宣佈了以下內容：(i) 2024 年第一季度公司普通股每股 0.355 美元的股息（相當於每年 1.42 美元），(ii) 公司 H 系列優先股的 2024 年第一季度股息為每股 106.22 美元，以及 (iii) 公司 E 系列優先股的 2024 年第一季度股息為每股 0.46875 美元，均為其中於 2024 年 4 月支付給了 2024 年 3 月 31 日的登記持有人。
根據公司的DRIP，公司可以選擇通過DRIP下新發行的普通股或通過DRIP管理人在公開市場上購買的普通股供應股票進行再投資。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，沒有發行任何股票，管理人根據DRIP的股息再投資部分分別購買了40,735股和58,310股普通股。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司分別支付了總額為2940萬美元和2950萬美元的普通股分配。
53
目錄
現金流
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的現金、現金等價物和限制性現金的變化：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
來自經營活動的現金流$12,970$33,258
來自投資活動的現金流(139,334)422,808
來自融資活動的現金流30,799(409,273)
現金、現金等價物和限制性現金淨增加/（減少）$(95,565)$46,793
來自經營活動的現金流
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的經營活動現金流主要由3580萬美元的淨收入和與按公允價值計量的待售商業抵押貸款的發放和銷售相關的2450萬美元淨現金流出所推動。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們的經營活動現金流主要由4,380萬美元的淨收入推動，部分非現金收入抵消。
來自投資活動的現金流
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的投資活動現金流入主要由（i）用於投資的商業抵押貸款的2.803億美元本金還款收益，（ii）出售4,180萬美元房地產證券的收益以及（iii）出售自有、持有待售資產的收益4,220萬美元。(i) 發放和購買4.883億美元用於投資的商業抵押貸款，以及 (ii) 以1,570萬美元的價格購買房地產證券，部分抵消了資金流入。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們的現金流入主要由（i）為投資而持有的4.062億美元的商業抵押貸款本金還款收益，（ii）出售2.251億美元的房地產證券的收益，以及（iii）抵押貸款投資獲得的730萬美元主要抵押品。流入被 (i) 發放和購買1.956億美元用於投資的商業抵押貸款以及 (ii) 2,030萬美元用於購買可供出售的房地產證券抵押貸款所抵消。
來自融資活動的現金流
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的融資活動現金流出主要是由以下因素推動的：（i）3,870萬美元的抵押貸款債務的借款淨還款額，（ii）3,610萬美元的已付分配款以及（iii）2370萬美元其他融資的還款額。（i）回購協議淨借款和商業抵押貸款循環信貸額度為1.128億美元，以及（ii）房地產證券回購協議的淨借款2,070萬美元，部分抵消了資金外流。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們的現金流出主要是由以下因素推動的：（i）6,900萬美元的抵押貸款債務的借款還款額，（ii）7,640萬美元的回購協議和循環信貸額度的淨還款額，（iii）房地產證券回購協議的淨還款額2.111億美元，（iv）無抵押債務借款的還款額 1,340萬美元和（v）3,630萬美元的分配已支付。
作為房地產投資信託基金當選
我們選擇根據美國國税法第856至860條作為房地產投資信託基金徵税，從截至2013年12月31日的應納税年度開始。作為房地產投資信託基金，如果我們滿足某些組織和運營要求，並在一年內將至少90％的 “房地產投資信託基金應納税所得額”（在扣除已支付的股息之前確定，不包括淨資本收益）分配給股東，則我們將無需繳納相當於分配收入的美國聯邦所得税。即使我們有資格作為房地產投資信託基金徵税，我們的所得和財產也可能需要繳納某些州和地方税，對未分配收入徵收美國聯邦所得税和消費税。
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目錄
合同義務和承諾
截至2024年3月31日，我們的合同義務，不包括利息債務（因為金額不是固定或不可確定的），彙總如下（千美元）：
少於 1 年1 到 3 年3 到 5 年5 年以上總計
無準備金的貸款承諾 (1)
$104,268$283,645$—$—$387,913
回購協議-商業抵押貸款—412,556——412,556
回購協議-房地產證券194,769———194,769
CLoS (2)
———3,559,2673,559,267
應付抵押貸款票據23,998———23,998
無抵押債務———81,32081,320
其他融資 ——12,865—12,865
總計$323,035$696,201$12,865$3,640,587$4,672,688
______________________
(1) 我們的無準備金貸款承諾的分配以承諾到期日或貸款到期日中較早者為準。
(2) 不包括公司持有的4.670億美元CLO票據，截至2024年3月31日，這些票據已在合併資產負債表的抵押貸款債務額度中扣除。這反映了合同的CLO到期日。
除了現金要求外，公司還支付季度股息，並擁有現有的股票回購授權。截至2024年3月31日，公司的季度現金股息為每股普通股0.355美元（按公司H系列優先股股份折算後支付），公司E系列優先股的季度現金股息為每股0.46875美元。未來股息的支付須經董事會申報。公司董事會還批准了一項6,500萬美元的股票回購計劃，截至2024年3月31日，其中3,400萬美元仍可用。該授權並未規定公司有義務收購任何特定數量的股份。在截至2024年3月31日的三個月中，該公司以每股12.42美元的平均價格回購了151,123股股票。
關聯方安排
有關公司關聯方安排的摘要，請參閲 “附註11——關聯方交易和安排”。
非公認會計準則財務指標
可分配收益和普通股可分配收益
可分配收益是一項非公認會計準則衡量標準，公司將其定義為GAAP淨收益（虧損），經調整後（i）非現金CLO攤銷加速和公司CLO預期使用壽命內的攤銷，（ii）貸款、衍生品和ARM的未實現損益，包括CECL儲備金和減值，（iii）非現金股權補償費用，（iv）折舊和攤銷，（v）次級債券應計績效費/（逆轉），（vi）債務清償和CLO追繳的已實現收益和虧損，以及（vii）某些其他非現金收入物品。此外，非公認會計準則衡量標準的普通股可分配收益是扣除（i）永久優先股股息和（ii）合資企業的非控股權益後的可分配收益。
該公司認為，除了披露的GAAP業績外，普通股的可分配收益和可分配收益還提供了有意義的信息可供考慮。該公司認為，可分配收益和普通股可分配收益是普通股現有和潛在未來持有者的有用財務指標，因為從歷史上看，隨着時間的推移，普通股可分配收益一直是每股普通股股息的指標。作為房地產投資信託基金，公司通常必須每年分配至少90％的應納税所得額，但須進行某些調整，因此認為股息是股東投資其普通股的主要原因之一。此外，向普通股分配收益可以幫助投資者評估業績，其中不包括某些交易和GAAP調整的影響，公司認為這些調整不一定代表當前的貸款組合表現和公司的運營，也是公司董事會在宣佈分紅時考慮的業績指標之一。
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目錄
可分配收益和普通股可分配收益不代表淨收益（虧損），不應被視為GAAP淨收益（虧損）的替代方案。計算可分配收益和普通股可分配收益的方法可能與其他公司採用的方法不同，因此可能無法與其他公司報告的可分配收益進行比較。
下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，GAAP淨收益與可分配收益和普通股可分配收益的對賬情況（以千計，股票和每股數據除外）：
截至3月31日的三個月
20242023
GAAP 淨收益（虧損）$35,827$43,839
調整：
CLO 加速攤銷 (1)
—(1,468)
金融工具未實現（收益）/虧損 (2)
(325)1,312
未實現（收益）/虧損-ARM—(734)
(撤銷) /信貸損失準備金2,8804,360
非現金補償費用1,7991,022
折舊和攤銷1,4171,805
次級績效費 (3)
(554)(594)
已實現（收益）/債務清償虧損/CLO看漲期權—(4,767)
可分配收益$41,044$44,775
7.5% E 系列累計可贖回優先股股息(4,842)(4,842)
合資企業的非控股權益淨收入/（虧損）93(9)
合資企業折舊和攤銷中的非控股權益(276)(360)
可分配給普通股的收益$36,019$39,564
平均普通股和普通股等價物 (4)
1,389,9121,422,565
GAAP 淨收入/（虧損）ROE8.9%11.0%
可分配收益 ROE10.4%11.1%
GAAP 每股淨收益/（虧損），攤薄$0.35$0.44
GAAP 每股淨收益/（虧損），完全轉換 (5)
$0.35$0.44
完全轉換後的每股可分配收益 (5)
$0.41$0.44
______________________
（1）在2024年第一季度之前，我們根據非現金CLO攤銷加速調整了GAAP收入，以在CLO的預期有效期內有效地攤銷CLO的發行成本。與GAAP收益中的有效收益率方法相比，我們假設我們的CLO將未償還約四年，並在大約四年內將可分配收益中的融資成本攤銷。從2024年第一季度開始，我們在GAAP報告中攤銷了CLO在CLO的預期有效期內產生的發行成本，因此不再需要先前的調整。
(2) 代表 (i) 按公允價值計量的待售商業抵押貸款的未實現收益和虧損，(ii) 其他按公允價值計量的房地產投資以及 (iii) 衍生品。
(3) 代表應計和未付的次級績效費。此外，次級績效費的沖銷代表本季度的現金支付義務。
(4) 代表除E系列優先股以外的所有類別股票的平均值。
(5) 完全轉換假設轉換我們的系列可轉換優先股並完全歸屬我們的未償股權薪酬獎勵。

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目錄
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。
信用風險
我們的投資受到高度的信用風險的影響。信用風險是指貸款違約造成的損失風險。違約率受多種因素的影響，包括但不限於借款人的財務狀況、房地產業績、物業管理、供需因素、建築趨勢、消費者行為、地區經濟、利率、美國經濟實力以及我們無法控制的其他因素。所有貸款都有一定的違約概率。我們通過承保流程管理信用風險，以適當的面值折扣收購我們的投資（如果有），並建立虧損假設。我們還會仔細監控貸款的表現以及可能影響其價值的外部因素。
資本市場風險
我們面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過回購義務下的借款或其他債務工具為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們每年必須分配應納税所得額的很大一部分，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此要求我們使用債務或股權資本為業務融資。我們力求通過監控債務資本市場來降低這些風險，為我們籌集資金的金額、時間和條款做出決策提供依據。
市場的不確定性和波動性可能會導致我們投資組合中某些資產類別的市值波動。由於我們在回購協議和倉庫信貸額度下向貸款人質押的資產的市值下降，我們已經而且可能會繼續收到貸款人追加保證金的通知，如果我們未能通過支付現金或交付額外抵押品來解決此類追加保證金問題，貸款人可以採取補救措施，包括要求我們償還未償還的總融資義務和/或收取貸款或其他資產的所有權，為適用債務提供擔保並進行清算在不合時宜的價格。
利率風險
我們的市場風險主要來自與利率波動相關的利率風險。許多因素，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素，都會導致利率風險。為了滿足我們的短期和長期流動性需求，我們可以按固定和浮動利率借入資金。我們的利率風險管理目標是限制利率變動對收益和現金流的影響，並降低我們的總體借貸成本。為了實現這些目標，我們可能會不時簽訂利率對衝合約，例如互換、國債和國庫鎖定協議，以降低我們在各種債務工具方面的利率風險。儘管套期保值活動可以使我們免受利率的不利變動的影響，但也可能限制我們從固定利率投資組合中獲得較低利率收益的能力。我們沒有任何以外幣計價的投資，因此，我們不受外幣波動的影響。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的投資組合分別包括145和141項浮動利率投資，基於不同條款的倫敦銀行同業拆借利率和SOFR（或 “指數利率”）。截至2023年6月，公司已將所有倫敦銀行同業拆借利率的貸款完全過渡到SOFR指數利率。我們的融資安排下的借款基於SOFR。下表量化了假設我們當前的資產負債表保持不變，並且沒有采取任何行動來改變我們現有的利率敏感度，如果利率提高50或100個基點或降低25個基點，則扣除利息支出的利息收入的潛在變化。每增加/減少一個基點，投資組合的變化都是與基本情景相比的變化。
扣除利息支出的利息收入的預計百分比變化
利率的變化2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
(-) 25 個基點(1.42)%(1.49)%
基本利率—%—%
(+) 50 個基點2.88%3.01%
(+) 100 個基點5.75%6.03%
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房地產風險
商業抵押貸款資產的市場價值容易波動，並可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業細分市場的變化或持續疲軟；以及人口因素。此外，房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用於償還標的貸款的潛在收益，這也可能導致我們遭受損失。
第 4 項。控制和程序。
披露控制和程序
根據經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（b）條和第15d-15（b）條，管理層在我們的首席執行官兼首席財務官的參與下，評估了截至本季度報告所涉期末我們的披露控制和程序（定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）的有效性在 10-Q 表格上。根據此類評估，截至該期末，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序在及時記錄、處理、總結和報告我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息方面是有效的。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年3月31日的季度中，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分
第 1 項。法律訴訟。
請參閲本報告所含合併財務報表 “附註10——承付款和意外開支” 中的 “訴訟和監管程序”。公司認為，這些程序，無論是個人還是總體而言，都不會對公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大影響。
貸款欺詐訴訟
該公司於2022年4月發放了一筆貸款，由淨租賃給沃爾格林的24處房產（“抵押財產”）作為擔保。正如公司截至2022年12月31日止年度的10-k表年度報告第一部分第3項 “法律訴訟” 中詳細描述的那樣，由於保薦人的欺詐和違約行為，公司在2022年和2023年取消了所有抵押財產的抵押品贖回權。該公司正在銷售抵押物業以供出售，並正在積極尋求民事補救措施。請注意，我們迄今為止作出的以及將來可能作出的法律判決的可收集性（如果有）目前尚無法確定。

第 1A 項。風險因素。
我們的潛在風險和不確定性列於截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中題為 “風險因素” 的部分。這些風險因素沒有實質性變化。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。
發行人及關聯買家購買股權證券
公司董事會已批准一項6,500萬澳元的股票回購計劃，該計劃允許以低於根據公認會計原則確定的最新公佈的每股賬面價值的價格回購股票。在證券法和其他法律要求允許的情況下，可以通過公開市場、大宗交易和私下協商的交易（包括規則10b5-1計劃）進行購買。公司進行任何購買的時間、方式、價格和金額由公司根據其合理的商業判斷確定，符合其行使法律職責，並受經濟和市場狀況、股票價格、適用的法律要求和其他因素的約束。公司的股票回購計劃並未規定公司有義務收購任何特定數量的普通股。該公司的股票回購計劃將至少持續到2024年12月31日或直到回購計劃的資金用盡為止，以較早者為準。公司可以不時自行決定暫停股票回購計劃下的回購，恕不另行通知。
下表列出了截至2024年3月31日的三個月內根據股票回購計劃購買的公司普通股（以千計，股票和每股數據除外）：
購買的股票總數
每股支付的平均價格 (1)
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數 (2)
根據計劃或計劃可能購買的股票的大致美元價值 (2)
2024 年 1 月 1 日-2024 年 1 月 31 日—$——$35,917
2024 年 2 月 1 日-2024 年 2 月 29 日151,12312.42—34,040
2024 年 3 月 1 日-2024 年 3 月 31 日———34,040
總計151,123$12.42—$34,040
_____________________
(1) 每股支付的平均價格代表每股平均購買價格，包括任何經紀人的費用或佣金。
(2) 上表中列出的所有購買都是根據公司於2021年7月26日宣佈的股票回購計劃在公開市場上進行的，包括根據公司通過的第10b5-1條計劃。
在截至2024年3月31日的三個月中，公司以每股12.42美元的平均價格回購了151,123股普通股，總額為190萬美元。2024年3月31日之後，公司以平均價格為12.33美元回購了16萬股普通股，總額為200萬美元。截至2024年4月19日，該公司的股票回購計劃仍有3,210萬美元的可用資金。
股權證券的未註冊銷售
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沒有。
第 3 項。優先證券的違約。
不適用。
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
第 5 項。其他信息。
在截至2024年3月31日的季度中， 本公司沒有任何董事或高級管理人員採用或終止了 “第10b5-1條交易安排” 或 “非規則10b5-1交易安排”， 因為每個術語的定義都在S-k法規第408（a）項中。
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第 6 項。展品。
展品索引
截至2024年3月31日的季度10-Q表季度報告中包含以下證物（根據S-K法規第601項進行編號）。
展品編號描述
3.1
富蘭克林BSP房地產信託公司補充條款第2號修正案，自2024年1月10日起生效，涉及H系列可轉換優先股（參照2024年1月12日向美國證券交易委員會提交的8-k表最新報告附錄3.1）
31.1*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《證券交易法》第13a-14（a）條或15（d）-14（a）條，對公司首席執行官進行認證。
31.2*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《證券交易法》第13a-14（a）條或第15（d）-14（a）條，對公司首席財務官進行認證。
32*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條，公司首席執行官兼首席財務官的書面聲明。
101*
XBRL（可擴展業務報告語言）。以下材料來自Benefit Street Partners Realty Trust, Inc.截至2024年3月31日的季度10-Q表季度報告，格式為XBRL：（i）合併資產負債表，（ii）合併運營和綜合收益（虧損），（iii）合併權益變動表，（iv）合併現金流量表以及（v）合併財務報表附註。
104*封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。
______________________
*隨函提交。

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簽名

根據經修訂的1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 富蘭克林 BSP 房地產信託有限公司
2024年4月29日由/s/ 理查德·伯恩
姓名：理查德·伯恩
職務：首席執行官
（首席執行官）
2024年4月29日由/s/ Jerome S. Baglien
姓名：傑羅姆·巴格林
職位：首席財務官、首席運營官兼財務主管
（首席財務和會計官）
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