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形式 10-K
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
☒ | 根據1934年證券交易法第13或15(d)條提交的年度報告 | |
截至本財政年度止12月31日, 2023
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
☐ | 根據1934年證券交易法第13或15(d)條提交的過渡報告 | |
在由__
委員會文件號: 001-38082
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | |
| KKR房地產金融信託公司 | |
| (註冊人的確切姓名載於其章程) | |
| 馬裏蘭州 | | | | 47-2009094 | |
| (註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) | | | | (國際税務局僱主身分證號碼) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 哈德遜庭院30號, | 7500套房 | 紐約, | 紐約 | | | | 10001 | |
| (主要行政辦公室地址) | | | | (郵政編碼) | |
(212) 750-8300
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 根據該法第12(B)條登記的證券: | |
| 每個班級的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱 | |
| 普通股,每股面值0.01美元 | | Kref | | 紐約證券交易所 | |
| 6.50% A系列累計可贖回優先股, | | Kref TRA | | 紐約證券交易所 | |
| 每股票面價值0.01美元 | | | | | |
根據該法第12(G)款登記的證券:無
如果註冊人是《證券法》第405條所定義的知名經驗豐富的發行人,則通過勾選標記進行驗證。 ☒ 是*☐No
如果註冊人不需要根據該法案第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記表示。☐表示同意,☒表示同意。不是
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內一直符合此類提交要求。-☒是 否
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-t法規第405條規定必須提交的每一份互動數據文件。-☒是 否
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器*☒*☐*
*非加速申報公司*☐*☐
*☐
如果是一家新興的成長型公司,請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期,以遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。*☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示備案中包括的註冊人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要根據§240.10D-1(B)對註冊人的任何高管在相關恢復期間收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。-☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐是的 否
非附屬公司持有的註冊人普通股的總市值約為美元708.9 截至2023年6月30日(註冊人最近完成的第二財年的最後一個工作日),根據該日紐約證券交易所收盤價計算,價值百萬美元。
截至2024年2月2日,註冊人普通股已發行股數(每股面值0.01美元)為 69,313,860.
以引用方式併入的文件
根據與註冊人2024年股東年度會議相關的第14 A條向美國證券交易委員會(“SEC”)提交的最終委託聲明的部分內容將通過引用的方式納入本表格10-k中,以迴應第三部分第10、11、12、13和14項。最終委託書將在註冊人財年結束後120天內向SEC提交。
KKR房地產金融信託公司
表格10-K
截至2023年12月31日止的年度
索引
| | | | | |
| 頁 |
第一部分. | 1 |
項目1.業務 | 1 |
第1A項。風險因素 | 11 |
項目1B。未解決的員工意見 | 53 |
項目1C。網絡安全 | 53 |
項目2.財產 | 54 |
項目3.法律程序 | 54 |
項目4.礦山安全披露 | 54 |
第二部分。 | 55 |
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券 | 55 |
項目6.保留 | 57 |
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析 | 58 |
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露 | 82 |
項目8.財務報表和補充數據 | 85 |
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧 | 138 |
第9A項。控制和程序 | 138 |
項目9B。其他信息 | 139 |
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 142 |
第三部分。 | 140 |
項目10.董事、高管和公司治理 | 140 |
項目11.高管薪酬 | 140 |
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項 | 140 |
項目13.某些關係和關聯交易與董事獨立性 | 140 |
項目14.首席會計師費用和服務 | 140 |
第四部分。 | 140 |
項目15.展覽財務報表和時間表 | 140 |
項目16.表格10-K摘要 | 146 |
簽名 | 147 |
有關前瞻性陳述的警示説明
這份10-k表格年度報告包含符合1933年證券法第27A條(“證券法”)和1934年證券交易法第21E條(“交易法”)含義的前瞻性陳述,這些陳述反映了我們目前對我們的運營和財務業績的看法。您可以通過使用“展望”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“將”、“計劃”、“估計”、“預期”、這些詞語的否定版本、其他可比詞語或其他與歷史或事實無關的陳述來識別這些前瞻性陳述。就其性質而言,前瞻性陳述僅説明其發表之日的情況,不是對歷史事實的陳述或對未來業績的保證,可能會受到難以預測或量化的風險、不確定性、假設或情況變化的影響。我們的期望、信念和預測是真誠地表達出來的,我們相信它們是有合理基礎的。然而,不能保證管理層的期望、信念和預測將會產生或實現,實際結果可能與前瞻性陳述中表達或表明的內容大不相同。
有許多因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述大相徑庭,包括第一部分第1A項所述的因素。“風險因素”和第一部分,第7項。請參閲10-k表格中的“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”,因為此類因素可能會在我們提交給美國證券交易委員會的其他定期文件中不時更新,這些文件可在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov和我們網站的投資者關係欄目www.kkrreit.com上查閲。您應在這些風險和不確定性的背景下評估本10-k表格中所作的所有前瞻性陳述。
我們提醒您,以下引用的風險、不確定因素和其他因素可能不包含對您重要的所有風險、不確定因素和其他因素。此外,我們不能向您保證,我們將實現我們預期或預期的結果、利益或發展,或者即使實現了,也不能保證它們將以預期的方式導致後果或影響我們或我們的業務。本10-k表格中的所有前瞻性聲明僅在作出之日起適用,並且完全受本10-k表格和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中的警示聲明的明確限定。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述,以反映後續事件或情況,除非法律要求。
除文意另有所指外,術語“公司”、“我們”和“KREF”指的是馬裏蘭州的KKR房地產金融信託公司及其子公司;“經理”指的是我們的外部管理人、特拉華州的有限責任公司KKR房地產金融經理有限責任公司;“KKR”指的是特拉華州的KKR&Co.Inc.及其子公司。
重大風險彙總
以下是與投資我們的證券相關的風險因素的摘要。你應該在閲讀本摘要的同時,在本報告的“風險因素”部分以及我們不時提交給美國證券交易委員會的其他文件中對這些風險進行更詳細的描述。
•美國和我們投資的任何外國司法管轄區的一般政治、經濟、競爭和其他條件,以及它們對我們的貸款組合、財務狀況和業務運營的影響;
•利率和信用利差的波動可能會降低我們從貸款和其他投資中獲得收入的能力,這可能會導致我們的運營結果、現金流和投資的市場價值大幅下降,並可能實質性地削弱我們向股東支付分配的能力;
•房地產和房地產資本市場的不利發展可能會對我們的業績產生負面影響;
•不利的立法或監管發展,包括税法、證券法以及管理金融和貸款機構的法律;
•在獲得有吸引力的貸款和其他投資機會方面的不利發展,無論是由於競爭、監管或其他原因,都可能對我們的經營業績產生不利影響;
•全球經濟趨勢和經濟狀況,包括通貨膨脹加劇、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率上升、勞動力短缺、貨幣波動和全球供應鏈的挑戰;
•導致本行當前預期信用損失準備金增加的事件;
•對辦公、多户或零售空間的需求減少,包括新冠肺炎疫情和(或)允許在僱主辦公房地以外的偏遠地點工作的混合工作制的結果;
•如果我們遇到以下情況,我們的經營業績、財務狀況、流動資金狀況和業務可能會受到不利影響:(I)難以獲得融資或籌集資金,包括由於資本市場嚴重混亂或關閉;(Ii)我們的投資收益率下降;(Iii)我們的融資成本增加;(Iv)無法根據我們的融資安排借入增量金額或償還金額;或(V)借款人拖欠未償還貸款的償債能力;
•確保我們投資的財產的業績惡化,這可能導致我們的投資業績惡化,對我們的某些融資安排和我們的流動性產生不利影響,收取合同利息的風險,以及可能給我們造成的本金損失;
•在重新部署償還我們現有投資的收益方面遇到困難或拖延,可能會導致我們的財務業績下降;
•颶風、地震和其他自然災害等自然災害、COVID-19等流行病、戰爭和/或恐怖主義行為以及其他可能導致我們或為我們投資提供保障的房地產所有者和運營商意外和未保險的業績下降和/或損失的事件;
•來自從事抵押貸款和/或投資我們目標資產的實體的競爭加劇;
•與KKR及其附屬公司的衝突,包括我們的經理,可能會導致做出不符合我們股東最佳利益的決定;
•我們依賴我們的經理,以及它對KKR投資專業人員和資源的訪問。如果管理協議終止,或關鍵人員離開KKR或因其他原因無法聘用經理,我們可能找不到合適的經理替代者。
•我們作為房地產投資信託基金(“REIT”)的資格符合美國聯邦所得税的目的,並且根據1940年修訂的“投資公司法”(“投資公司法”),我們被排除在註冊之外;以及
•根據美國公認的權威會計原則,或其他準則制定機構,如財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)、美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)、美國國税局、紐約證券交易所和我們所服從的其他機構,以及我們可能開展業務的任何外國司法管轄區的同行所作的政策變更,本公司將不受任何其他監管機構的影響。
第一部分:
項目1.業務
我公司
KREF是一家主要專注於發起和收購的房地產金融公司G過渡期優先貸款以機構級優質商業地產(“CRE”)物業為抵押,這些物業由經驗豐富且資本充裕的保薦人擁有和經營,並位於基本面強勁的頂級市場。我們的目標資產還包括夾層貸款、優先股和其他具有這些特徵的債務導向工具。我們的投資目標是保本,併為我們的股東產生有吸引力的風險調整後的長期回報,主要是通過分紅。
我們於2014年10月開始我們的投資活動,最初承諾KKR提供40000美元的萬。我們從第三方投資者和KKR的某些現任和前任員工以及顧問那裏額外籌集了43810美元的股權承諾,使我們的總承諾資本基礎達到83810美元萬,這是在我們於2017年5月5日進行首次公開募股之前全額提取的,該首次公開募股產生了22590美元的萬淨收益。截至2023年12月31日,我們的普通股賬面價值為107700美元萬,並建立了總計77.523億美元的多元化投資組合,主要由執行優先和夾層商業房地產貸款組成。
我們是一家控股公司,由我們的經理(KKR的間接子公司)外部管理,主要通過各種子公司經營我們的業務S:我們目標資產的發起、收購和融資的單一部門。
出於聯邦所得税的目的,我們作為房地產投資信託基金進行運營,同時我們的業務運營方式允許我們根據1940年修訂後的《投資公司法》(“投資公司法”)保持被排除在註冊之外的狀態。如果我們保持REIT的資格,我們通常不會為我們分配給股東的年度應税淨收入部分繳納美國聯邦所得税。
我們在紐約證券交易所的交易代碼是“KREF”。我們於2014年10月2日在馬裏蘭州註冊成立,我們的主要執行辦公室位於紐約州哈德遜碼30號。
我們的經理和KKR
我們由我們的經理進行外部管理,KKR是KKR的間接全資子公司,KKR是一家領先的全球投資公司,提供另類資產管理以及資本市場和保險解決方案,擁有超過45年的領導力、創新和卓越投資歷史。KKR贊助投資於私募股權、信貸和房地產的投資基金,並作為管理對衝基金的戰略合作伙伴。KKR在紐約證券交易所上市(紐約證券交易所代碼:KKR),截至2023年12月31日,KKR報告管理的資產規模(億)為5,528美元。KKR的“一家公司”文化鼓勵合作,並利用KKR的資源和關係,幫助尋求資本和戰略合作伙伴關係的客户找到創造性的解決方案。我們相信,我們的基金經理與KKR的關係及其差異化的全球投資管理平臺為我們在尋找、評估、承銷和管理我們的投資方面提供了顯著的優勢。
在履行其職責方面,我們的經理受益於KKR房地產集團(“KKR房地產”)的資源、關係和專業知識,該集團為各種房地產行業和戰略提供股權和債務資本。KKR房地產成立於2011年,由KKR房地產全球主管兼董事會主席拉爾夫·F·羅森伯格領導,截至2023年12月31日,KKR房地產擁有超過680美元的億。羅森博格先生擁有超過35年的房地產股權和債務交易經驗,在KKR Real Estate,由全球16個辦事處約150名專注的投資和資產/投資組合管理專業人員組成的團隊為他提供支持。我們相信,KKR Real Estate與業主、經理、貸款人、經紀人和顧問的全球關係,以及從其廣泛多元化的房地產資產中獲得的實時知識,為我們的經理提供了獲得採購渠道以及運營和戰略洞察力的機會,以幫助我們的經理評估和監控個人投資機會。此外,我們的經理利用KKR全球投資平臺提供給我們的專有信息,進行徹底的承保和盡職調查,並對我們審查的投資的機會、風險和挑戰有更深入的瞭解。此外,我們的經理受益於KKR的資本市場團隊,該團隊由大約70名專業人員組成,他們為KKR的投資團隊和投資組合公司提供執行股權和債務資本市場解決方案的建議。
我們的經理由經驗豐富的資深房地產投資專業人士組成的團隊領導,其中包括首席執行官馬修·A·塞勒姆和總裁兼首席運營官W·帕特里克·馬特森,他們各自擁有超過25年的CRE經驗。我們經理的高級領導團隊得到了56名其他投資專業人士的支持,這些專業人士在執行我們的投資戰略方面擁有豐富的專業知識。我們經理的投資委員會成員包括KKR全球房地產主管兼董事會主席Ralph Rosenberg,KKR房地產聯席董事兼董事會副主席Chris Lee,KKR房地產信貸主管兼KREF首席執行官Matt Salem,KKR房地產信貸首席運營官Patrick Mattson和KREF首席運營官總裁,KKR合夥人兼創始主管Joel Traut,KKR特殊情況聯席主管Jenny Box,KKR Real Estate聯席總裁,Roger Morales,KKR房地產收購美洲主管Justin Pattner和KKR房地產股權美洲主管Justin Pattner就我們的投資戰略、投資組合構建、融資和投資指南以及風險管理向我們的經理及其投資專業人員提供建議和諮詢,並批准我們的所有投資。
我們的投資策略
我們的投資策略是發起或收購過渡性優先貸款,以機構質量的CRE資產為抵押,這些資產由經驗豐富且資本充裕的贊助商擁有和運營,並位於基本面強大的頂級市場。我們還打算投資於夾層貸款、優先股和其他具有這些特點的債務導向型工具。通過我們的經理,我們可以訪問KKR的集成的全球房地產投資平臺及其成熟的採購、承銷和構建能力,以發展我們自己的價值觀,並從所有者和貸款人的角度評估和構建信用風險。此外,我們相信,我們可以利用KKR的全球網絡以及房地產和其他投資資產,這為我們的經理提供了許多競爭對手無法獲得的信息和市場數據。在許多情況下,我們能夠通過利用KKR品牌、行業知識和專有關係,在我們認為自己擁有采購、承銷或執行優勢的地方進行投資。
我們追求的機會,我們認為,我們的貸款大幅折讓,我們的經理的內在房地產價值的看法,我們的經理通過獨立的價值評估證實。我們亦尋求有潛力透過改善物業管理或實施策略性資本改善措施增加相關貸款抵押品價值的投資機會,並因此專注於向在各自資產類別或市場有成功執行歷史的保薦人提供貸款。此外,我們努力發放具有契諾和結構特徵的貸款,使我們和借款人的動機保持一致,從而使基礎抵押品的經營業績惡化。
我們的融資策略和投資流程在下面的《我們的融資策略》和《投資指引》中有更詳細的論述。
我們的目標資產
我們的目標資產主要包括過渡性優先貸款,以及夾層貸款、優先股和其他債務導向型投資:
•優先貸款-我們專注於發起和獲得優先貸款,這些貸款由CRE物業擔保,並由優先抵押貸款證明。這些貸款的期限可能不同,以固定或浮動利率計息和攤銷,通常需要在到期時氣球支付本金,但通常預計是浮動利率和較短期的期限。這些投資可能包括全部貸款或在此類優先貸款中按比例參股。
•夾層貸款-我們可能會將優先參與我們發起的優先貸款提供給其他投資者,併為我們的投資組合保留次級債務頭寸,通常是夾層貸款。我們也可以直接發起或獲得夾層貸款。這些貸款是向抵押借款人的所有者發放的貸款(包括參與此類貸款的同等權益),並以抵押貸款借款人的股權為抵押。這些貸款從屬於優先貸款,但優先於所有者權益。這些貸款可分為高級夾層貸款和初級夾層貸款,初級夾層貸款人以較高級夾層借款人的股權質押為擔保。與較高級的貸款人相比,夾層貸款人通常擁有不同的權利,包括有權糾正優先貸款和任何高級夾層貸款下的違約,以及購買優先貸款和任何高級夾層貸款,在優先貸款違約後的特定情況下。在夾層貸款違約後,根據與抵押貸款人或其他夾層貸款人談判的條款,夾層
貸款人通常有權取消其股權的抵押品贖回權,並直接或間接成為物業的所有者,但受優先貸款和任何其他優先債務(包括任何未償還的優先夾層貸款)的留置權的限制。
•優先股-我們可以進行附屬於任何抵押貸款或夾層貸款的投資,但優先於抵押借款人或抵押借款人所有人的普通股權益(如適用)。優先股投資通常從投資的現金流中支付優先回報,而不是支付利息,如果當前支付的現金流不足,通常有權獲得這種優先回報。這些權益不以相關不動產作擔保,但一旦發生違約,優先權益提供者通常有權變更對財產所有權的控制權。
•CMBS B型件(新增一期)—我們還可以進行通常由低於投資級債券組成的投資,這些債券包括部分或全部BB級億評級和未評級的CMBS證券化池部分。標的貸款通常被聚合到一個池中,並作為證券出售給不同的投資者。根據管理這些池的集合和服務協議,貸款由受託人和服務商管理,他們代表所有投資者行事,並根據不同類別證券的資歷將基礎現金流分配給不同類別的證券。過去,構成每個CMBS b部分的低於投資級的證券通常是整體收購的。由於他們的第一個虧損頭寸,這些投資通常是以低於面值的折扣提供的。由於標的貸款的提前還款限制,這些投資的加權平均壽命通常為10年。我們通常打算持有這些投資到到期,但如果流動性變得可用或需要,我們可能會不時地機會性地出售頭寸。根據二零一六年十二月生效的《多德-弗蘭克華爾街改革及消費者保護法》(下稱《多德-弗蘭克法案》)下的風險保留規則,CMBS b片投資亦可包括BBB級證券,並須受若干額外限制所規限,其中包括禁止對衝CMBS b片或出售CMBS b片,為期至少五年,自作出投資之日起計。我們目前通過與KKR管理的投資基金KKR Real Estate Credit Opportunity Partners L.P.(“RECOP I”)一起投資於一個聚合工具,間接持有CMBS b件投資。見第二部分,第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的投資組合.”
•其他房地產證券-我們可能會以CMBS(除CMBS b部分以外)或抵押貸款債券(CLO)的形式對房地產進行投資,後者由房地產債務工具池(通常是優先貸款)抵押。我們也可以收購其他房地產投資信託基金或從事房地產經營或融資活動的其他實體的債務證券,但一般不是為了對該等實體行使控制權。
我們的投資組合
我們於2014年10月開始運營,並建立了多元化投資組合,主要包括履約優先貸款和夾層貸款。截至2023年12月31日,我們的總投資組合總計78億美元,其中主要包括76億美元的優先和夾層CRE貸款的未償還本金總額,158.6美元的房地產自有資產(REO)淨投資,以及3,570萬美元的CMBS b部分投資(通過RECOP I間接擁有)。我們相信,我們目前的投資組合由代表我們投資理念的目標資產組成,證明瞭我們有能力執行我們所述的市場機會和投資戰略,包括以基本面強勁的頂級市場的高質量房地產為抵押向經驗豐富和資本充裕的贊助商放貸。自首次公開募股以來,我們繼續執行我們的主要投資策略,即發放浮動利率過渡性優先貸款,隨着我們繼續擴大投資組合,我們預計我們的原始貸款將繼續以浮動利率貸款為主。我們預計,我們未來的大部分投資活動將專注於通過我們的回購安排和非按市值計價融資的原始浮動利率優先貸款,包括定期貸款安排、基於資產的融資和抵押貸款債券。此外,我們發起浮動利率貸款,我們為這些貸款提供一個高級頭寸,併為我們的投資組合保留從屬權益。截至2023年12月31日,我們的所有投資都位於美國。
以下圖表顯示了截至2023年12月31日的幾年和之前四年的投資組合規模以及相關的複合年增長率(CAGR)和普通股賬面價值(以百萬美元為單位):
(A)截至2023年12月31日的普通股賬面價值包括CECL 212.5美元津貼的影響。
下圖顯示了截至2023年12月31日,確保我們貸款組合安全的物業的地理分佈:
以下圖表説明了我們貸款組合的多樣化(A),基於截至2023年12月31日的投資類型、利率、標的物業類型、地理位置、年份和貸款價值比(LTV):
(A) 不包括:(I)賬面淨值為15860美元萬(Ii)通過權益法投資持有的CMBS b件投資;及)完全註銷風險評級為5的貸款,綜合未償還本金餘額為4,550萬美元。
(B)優先貸款包括優先按揭和類似的信貸質素貸款,包括相關的相連次級參與優先貸款,而我們已透過無追索權出售相應的第一按揭為結構性槓桿貸款提供融資。
(C)如果可出租總面積的50%以上被出租或將被改建為與生命科學有關的空間,我們將貸款歸類為生命科學。
(D)其他物業類型包括共管公寓(住宅)(2%)、自儲式(2%)、學生宿舍(1%)及獨棟出租屋(1%)。
(E)貸款餘額一般是根據初始貸款額除以截至貸款發放之日的實際評估價值,或除以截至最近一次實際評估價值之日的當期本金。加權平均LTV包括非綜合優先權益,不包括風險評級為5的貸款。
我們的優先貸款a2023年12月31日S的加權平均LTV的66%,我們將我們的投資組合集中在資本結構中的高級頭寸上,在這些頭寸中,保薦人擁有從屬於我們頭寸的有意義的現金或歸屬股本,以在資產水平發生信用減值時提供我們認為的下行保護。
有關截至2023年12月31日我們的投資組合的更多信息,請參見第二部分,第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”
我們的融資策略
我們通過發行股票和債務證券籌集資金,為未來的投資提供資金。此外,作為我們投資組合融資戰略的一部分,我們可能會同時使用直接槓桿和結構性槓桿。我們使用的直接槓桿包括回購安排、定期貸款安排、基於資產的融資、抵押貸款債券、有擔保的定期貸款和循環信貸協議。定期貸款安排、基於資產的融資和抵押貸款債券為我們提供了非按市值計價的融資來源,從而減少了我們對市場波動的風險敞口。這些非按市值計價的融資來源,佔我們擔保融資的76%截至2023年12月31日,不受信貸或資本市場按市值計價條款的約束。剩下的24% 在我們的有擔保借款中,主要由三個主回購協議組成,只受信貸約束馬克。此外,我們可以使用結構性槓桿,將我們發起的優先貸款中的優先抵押貸款利息辛迪加給其他投資者,並創建我們為投資組合保留的次級利息。在利用結構性槓桿時,我們的留存權益通常是夾層貸款,以房地產所有者100%股權所有權權益的質押為抵押,一般不受追索權的約束。我們在利用結構性槓桿時的留置權從屬於擁有優先權益的第三方貸款人的留置權。
在截至2023年12月31日的年度內,我們:
•將600.0美元的主回購協議和500.0美元的倉庫設施到期日延長至2026年3月
•將240.0美元的主回購協議上調至400.0美元,並將最終到期日延長至2027年12月
•以現金償還了143.8美元和100萬美元可轉換票據
•在2026年第一季度之前沒有公司債務或最終貸款到期
因此,截至2023年12月31日,我們的非按市值計價融資為48美元億,佔我們擔保融資的76%。
下表詳細説明瞭截至2023年12月31日我們尚未完成的融資安排(金額以千為單位):
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 投資組合融資未償還本金餘額 | | 最大容量 |
主回購協議 | | $ | 1,477,227 | | | $ | 2,000,000 | |
抵押貸款債券 | | 1,942,750 | | | 1,942,750 | |
定期貸款協議 | | 1,329,390 | | | 1,977,399 | |
定期貸款安排 | | 561,377 | | | 1,000,000 | |
資產專用性融資 | | 266,072 | | | 490,625 | |
倉庫設施 | | — | | | 500,000 | |
有擔保定期貸款 | | 343,000 | | | 343,000 | |
循環信貸協議 | | 160,000 | | | 610,000 | |
未合併的優先權益 | | 188,611 | | | 188,611 | |
證券組合融資總額 | | $ | 6,268,427 | | | $ | 9,052,385 | |
下圖顯示了我們在實現融資來源多元化和擴大非按市值計價融資來源方面的進展,以減少我們對市場波動的敞口:
(1)基於無追索權出售我們發起的貸款中的優先貸款利息而產生的擔保融資的未償還本金金額,包括非合併優先權益
融資風險管理
我們資產的槓桿量將取決於基金經理對這些資產的信用、流動性、價格波動性和其他風險的評估,以及融資對手和特定類型融資在任何給定時間的可用性。
我們計劃保持適合我們特定投資組合的槓桿水平。截至2023年12月31日,我們的總槓桿率為4.2比1。我們將努力匹配我們的資產和負債的條款和指數,並將努力將與按市值計價和追索權借款相關的風險降至最低。
投資指導方針
根據與我們經理的管理協議,我們的經理必須按照某些投資準則管理我們的業務,這些準則包括:
•尋求將我們的資本投資於中鐵債務或與中鐵債務有關的廣泛投資;
•不進行會導致我們不符合美國聯邦所得税資格的REIT的投資;
•不進行會導致我們或我們的任何子公司被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司的投資;
•允許根據基金經理以公平和公平的方式實施的當時有效的分配政策,將基金經理獲得的投資機會分配給基金經理或其關聯公司為我們提供建議的一個或多個KKR基金;
•在將資本部署到投資中之前,導致我們的資本投資於貨幣市場基金、銀行賬户、與以美國政府直接債務為抵押的主要聯邦儲備銀行交易商的隔夜回購協議以及我們經理合理地確定為高質量的其他工具或投資;以及
•在未經本公司董事會多數成員或正式組成的董事會委員會批准的情況下,將不超過本公司“股本”的25%投資於任何個人投資(但應理解,就前述集中限制而言,如果任何投資由多個證券組合發行人的證券、工具或資產組成(無論是通過結構性投資工具或其他安排),就前述限制而言,此類投資將被視為對該等標的證券、工具和資產的多項投資,而不是將其聚集在一起的特定工具、產品或其他安排)。
利率環境的影響
一般來説,我們的商業模式是,利率上升會導致我們的淨收入增加,而利率下降會減少我們的淨收入。截至2023年12月31日,按貸款敞口總額計算,我們99.0%的貸款獲得了與SOFR期限掛鈎的浮動利率。
此外,當短期利率上升時,與固定利率投資相比,浮動利率優先貸款的利率敏感度通常較低,對價格下跌的敏感性也較小。因此,我們相信,我們主要專注於發放或獲取浮動利率優先貸款的投資策略,從戰略上定位了我們的投資組合,以在利率上升的環境中賺取有吸引力的風險調整後收益。在利率上升的環境下,我們目前投資組合的利息收入預計會隨着利率的上升而增加。在利率下降的環境下,我們的利息收入預計會隨着指數利率的下降而減少;然而,在某些情況下,與我們的貸款組合相關的利率下限可能會抵消利率下降的部分影響。
對於我們通過權益法投資間接持有的固定利率CMBS投資組合,利率上升可能會對我們投資組合中的證券價值產生負面影響。這類cmbs證券的購買價格大大低於其本金金額,並且對證券和信貸的基礎信用的變化更為敏感。
利差比利率波動的影響要大。然而,在其他因素保持不變的情況下,長期利率的增加可能會對CMBS投資組合的市場價值產生負面影響。
下表説明瞭在每股加權平均稀釋普通股的基礎上,我們的淨利息收入對SOFR期限變化的敏感性:
(1)它假設貸款是根據截至2023年12月31日的當前未償還本金的最高批准墊款利率擬定的。
進一步討論見第二部分,項目7。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於市場風險--利率風險的定量和定性披露。”
2021年3月5日,英國金融市場行為監管局。監管倫敦銀行同業拆息的金融監管機構(下稱“金融監管機構”)宣佈(下稱“金融監管機構公告”),所有相關的倫敦銀行同業拆借利率條款將於2023年6月30日後停止公佈或不再具代表性。FCA的公告恰逢LIBOR的管理人、洲際交易所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)於2021年3月5日宣佈,由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算相關LIBOR基期所需的輸入數據,IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈該等LIBOR基期。此外,2022年3月15日,包括可調利率(LIBOR)法案在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成為法律。這項立法為2023年6月30日之後到期的金融合同建立了統一的基準替換程序,這些合同沒有明確定義或可行的備用條款。這項立法還創造了一個安全港,如果貸款人選擇使用美聯儲理事會建議的替代利率,就可以保護他們免受訴訟。
美聯儲與另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)聯手,將有擔保隔夜融資利率(SOFR)確定為其首選的LIBOR替代利率。SOFR是由短期回購協議計算的指數,由美國國債支持。LIBOR與SOFR有顯著差異,例如LIBOR是無抵押貸款利率,SOFR是有擔保貸款利率,SOFR是隔夜利率,而LIBOR反映不同期限的定期利率。LIBOR和SOFR之間的差異可能會導致我們的利息成本更高,這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。
自.起2023年12月31日,我們的浮動利率貸款組合和融資安排都與SOFR期限掛鈎。
公司的課税
我們選擇從截至2014年12月31日的應税年度開始,就美國聯邦所得税目的被視為房地產投資信託基金,並預計將繼續運營以獲得房地產投資信託基金資格。只要我們有資格成為房地產投資信託基金,我們通常不會對我們每年分配給股東的淨應税收入繳納美國聯邦所得税。為了獲得美國聯邦所得税房地產投資信託基金的資格,我們必須不斷滿足有關收入來源的房地產資格、資產的組成和價值、分配給股東的金額以及我們股票所有權的多樣性等測試。為了遵守房地產投資信託基金的要求,我們可能需要放棄原本有吸引力的機會,限制我們的擴張機會並限制我們開展運營的方式。
見第一部分,第1A項。“風險因素--與我們的房地產投資信託基金地位和某些其他税務考慮有關的風險。”
競爭
我們從事的是一項競爭激烈的業務。在我們的貸款和投資活動中,我們與各種機構貸款人和投資者爭奪機會,包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金(包括KKR或其附屬公司可能發起、建議和/或管理的基金)、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。其他幾家REITs已經籌集或預計將籌集大量資本,其投資目標可能與我們的重疊,這可能會造成對貸款和投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會。我們的許多競爭對手不受與REIT規則遵守或根據投資公司法維持排除註冊相關的運營限制。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資,提供更具吸引力的定價或其他條款,並建立比我們更多的關係。此外,對目標資產來源和投資的競爭可能會導致此類資產的收益率下降,這可能會進一步限制我們產生令人滿意的回報的能力。
此外,金融監管制度的改變可能會減少目前對銀行和其他金融機構的限制,使它們能夠與我們競爭以前它們無法獲得的投資機會。見第一部分,第1A項。風險因素-與我們公司相關的風險-管理我們運營的法律或法規的變化,其解釋或新頒佈的法律或法規的變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,使我們面臨更激烈的競爭,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
我們相信,能夠接觸到我們經理和KKR的專業人士,以及他們的行業專業知識和關係,使我們在評估風險和為潛在投資確定適當的定價方面具有競爭優勢。我們相信,這些關係將使我們能夠更有效地競爭有吸引力的投資機會。然而,由於我們面臨的競爭風險,我們可能無法實現我們的業務目標或預期。關於這些競爭風險的更多信息,見第一部分,第1A項。風險因素-與我們的貸款和投資活動相關的風險-我們在一個競爭激烈的貸款和投資機會市場上運營,競爭可能會限制我們發起或獲得理想的貸款和投資或處置我們目標資產的能力,還可能影響這些資產的收益率,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
人力資本
我們沒有任何員工。根據經理與我們之間的管理協議,我們由經理進行外部管理。我們的高管是我們經理或其一個或多個附屬公司的員工。參見《我們的經理和KKR》。
其他可用信息
我們的網站地址是www.kkrreit.com。我們網站上的信息並不包含在此作為參考,也不是本10-k表格年度報告的一部分。我們免費在我們的網站上提供或在我們的網站上提供指向我們的Form 10-k年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-k當前報告的鏈接,以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的報告的任何修訂,在這些報告以電子方式提交給美國證券交易委員會或向其提交之後,在合理可行的範圍內儘快提供。要訪問這些備案文件,請轉到我們網站的“投資者關係”頁面,然後點擊“美國證券交易委員會備案文件”。我們的美國證券交易委員會備案文件也可以從美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.上獲得我們可能會不時使用我們的網站www.kkrreit.com作為發佈材料信息的渠道。有關我們公司的財務和其他材料信息通常會在我們的網站上發佈和訪問。此外,您可以通過訪問我們網站上“投資者關係”頁面的“電子郵件警報”部分來註冊您的電子郵件地址,從而自動接收有關我們公司的電子郵件警報和其他信息。
第1A項。風險因素
以下風險可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響,我們普通股的交易價格可能會下降。這些風險因素並不能確定我們面臨的所有風險,我們的運營也可能受到我們目前不知道的或我們目前認為對我們的運營無關緊要的因素的影響。由於已知和未知的風險和不確定性,我們過去的財務業績可能不是未來業績的可靠指標,歷史趨勢不應被用來預測未來的結果或趨勢。亦請參閲本年度報告中以表格10-k所載的其他資料,包括“管理層對財務狀況及經營成果的討論及分析”,以及本公司的財務報表及相關附註。
與我們的借貸和投資活動相關的風險
我們在競爭激烈的市場中經營貸款和投資機會,競爭可能會限制我們發起或獲得理想的貸款和投資或處置我們目標資產的能力,還可能影響這些資產的收益率,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
許多實體與我們競爭,提供我們尋求發起或收購的貸款和投資類型。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們以有吸引力的條款發起或收購目標資產的能力。在發起或收購目標資產方面,我們與各種機構貸款人和投資者競爭,包括其他房地產投資信託基金、專業財務公司、公共和私人基金(包括由KKR或其附屬公司發起、建議和/或管理的基金)、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。其他幾家REITs已經籌集或預計將籌集大量資本,其投資目標可能與我們的重疊,這可能會造成對貸款和投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本,並有機會獲得我們無法獲得的資金來源,例如美國政府。我們的許多競爭對手不受與REIT規則遵守或根據投資公司法維持排除註冊相關的運營限制。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資,提供更具吸引力的定價或其他條款,並建立比我們更多的關係。此外,對目標資產來源和投資的競爭可能會導致此類資產的收益率下降,這可能會進一步限制我們產生令人滿意的回報的能力。此外,金融監管制度的改變可能會減少目前對銀行和其他金融機構的限制,使它們能夠與我們競爭以前它們無法獲得的投資機會。見下文“與本公司相關的風險--管理本公司業務的法律或法規的變化,其解釋或新頒佈的法律或法規的變化,以及本公司未能遵守這些法律或法規的任何情況,可能需要改變本公司的某些業務做法,對本公司的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,增加我們的成本,使我們面臨更激烈的競爭,或以其他方式對我們的業務產生不利影響”。
由於這種競爭,我們未來對目標資產的可取貸款和投資可能會受到限制,我們可能無法不時利用有吸引力的貸款和投資機會。我們不能保證我們將能夠識別和發起貸款或進行與我們的投資目標一致的投資。我們不能向您保證,我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。
此外,我們對某些類型投資的投資策略可能在一定程度上取決於我們與合資企業、經營夥伴和/或戰略共同投資者建立令人滿意的關係的能力。不能保證目前與此類當事人的關係將繼續(無論是否按照目前適用的條款),也不能保證我們將來能夠在需要的情況下以對我們有利的條款與其他此類人士建立關係。
我們的貸款和投資通常使我們面臨與債務導向型房地產投資相關的風險。
我們尋求主要投資於房地產資產或與房地產資產相關的債務投資。房地產基本面的普遍惡化,特別是在美國,增加了適用於借款人的違約風險,使我們相對更難產生有吸引力的風險調整後的回報,並持續對我們的業績產生負面影響。總體經濟狀況的變化影響了借款人的信譽和與我們的投資相關的房地產抵押品的價值。這些變化已經包括和/或將來可能包括經濟和市場波動、遠程工作安排的增加、環境、分區和其他法律的變化、傷亡或譴責損失、對租金的監管限制、物業價值下降、物業對租户吸引力的變化、房地產產品的供求變化、房地產基本面的波動(包括酒店物業的平均入住率和房價)、能源和供應短缺、各種未投保或無法投保的風險、自然風險。
災難、恐怖主義、戰爭行為、大流行病或傳染病的爆發,如新冠肺炎、政府法規的變化(如租金管制)、政治和立法的不確定性、貨幣政策的變化、房地產税率和運營費用的變化、利率的變化、債務融資和/或抵押資金的可獲得性的變化,這可能使物業的銷售或再融資變得困難或不可行,抵押貸款違約率增加、借款利率上升、全球貿易緊張局勢升級、俄羅斯和烏克蘭之間的衝突、中東地緣政治狀況的惡化、採取或擴大經濟制裁或貿易限制、抑制旅行活動的經濟負面發展,需求和/或房地產價值的不利變化以及我們無法控制的其他因素。此外,我們的投資可能面臨與全球氣候變化相關的新的或增加的風險和負債,例如,不利天氣和自然災害的頻率或強度增加,這可能對我們和我們借款人的業務以及確保我們投資的物業的價值產生負面影響。
我們無法預測總體經濟狀況,尤其是房地產債務投資狀況將在多大程度上改善或下降。美國和全球經濟或房地產債務市場未來表現的任何下滑都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
利率和信用利差的波動可能會降低我們從貸款和其他投資中獲得收入的能力,這可能會導致我們的運營業績、現金流和投資的市場價值大幅下降,並可能嚴重削弱我們向股東支付分配的能力。
我們的主要利率敞口涉及我們的貸款和其他投資的收益率和我們債務的融資成本,以及我們可能用於對衝目的的任何利率掉期。利率和信用利差的變化將影響我們來自貸款和其他投資的淨收益,即從有利息的投資中賺取的利息和相關收入與為這些投資融資而產生的利息和相關費用之間的差額。截至2023年12月31日,我們的浮動利率貸款組合和融資安排都與期限SOFR掛鈎。在利率下降的環境下,我們的利息收入通常會隨着指數利率的下降而減少。此外,在利率下降的環境下,我們固定利率投資的價值可能會增加,如果利率上升,這些固定利率投資的價值可能會下降,但這些固定利率投資產生的利息收入不會受到市場利率的影響。在我們目前的融資機制下,我們支付的利率是浮動利率。相應地,我們的利息支出一般會隨着利率的增加而增加,隨着利率的降低而減少。一般來説,我們的投資構成是這樣的:利率上升會增加我們的淨收入,而利率下降會減少我們的淨收入。然而,與我們的浮動利率貸款相關的利率下限可能會抵消利率下降的部分影響。不能保證我們將繼續使用費率下限。
近年來,利率在歷史上一直保持在相對較低的水平。然而,自2022年1月以來,鑑於fl通脹率的上升,美國聯邦儲備委員會11次加息。這些增長增加了借款人的利息支付,對商業房地產的價值產生了不利影響,並可能導致借款人違約率上升。
儘管目前利率相對較高,但美國聯邦儲備委員會已經表示,它可能會在2024年降低利率。在利率下降的時期,我們的浮動利率投資的利息收入通常會減少,而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制,可能無法彌補利息收入的減少。然而,與我們的貸款組合相關的利率下限可能會抵消利率下降的一些影響。此外,我們對固定利率債務收取的利息不會改變。任何此類情況都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們的經營業績在一定程度上取決於我們的投資收入、扣除信貸損失和融資成本之間的差額。隨着利率的變化,我們的浮動利率資產的收益率和我們的借款成本往往是朝着同一個方向變動的。然而,其中一種可能比另一種上升或下降得更快,導致我們的淨息差擴大或縮小。此外,我們可能會經歷投資收益率的下降和融資成本的上升。儘管我們尋求使我們的負債條款與我們獲得或產生的貸款的預期壽命相匹配,但可能會出現我們的負債期限短於我們的資產的情況,導致它們對利率變化的反應更快。在我們的投資資金不匹配的任何時期,這類投資的收入對利率波動的反應可能比我們的借款成本更慢。因此,利率的變化,特別是短期利率的變化,可能會立即顯著降低我們的經營業績、現金流和我們投資的市場價值。利率和信貸利差波動導致我們的利息和相關費用超過利息和相關收入,將導致我們的運營虧損,而我們淨利息收入的任何此類減少都可能嚴重削弱我們向股東支付分配的能力。利率水平和信用利差的變化也可能影響我們的貸款或投資能力,以及我們貸款和投資的價值。
此外,利率和/或信用利差的增加可能會對貸款需求產生負面影響,並可能導致借款人違約率上升,而利率和/或信用利差的下降可能會減少我們的浮動利率投資的利息收入,並可能導致我們貸款的提前還款額上升。
我們可能無法控制某些貸款和投資。
我們管理貸款和投資組合的能力可能會受到貸款和投資形式的限制。在某些情況下,我們可能會:
•收購債權人間、服務協議或證券化文件項下受高級級別、特殊服務商或抵押品管理人權利約束的投資;
•質押我們的投資,作為融資安排的抵押品;
•僅獲得標的投資的少數和/或非控股參與;
•通過合夥、合營或者其他實體與他人共同投資,取得非控股權益;
•在資產管理方面依靠獨立的第三方管理或服務。
因此,我們可能無法對我們的貸款或投資的所有方面進行控制。此類金融資產可能涉及優先債權人、次級債權人、服務商或第三方控股投資者不參與的投資中不存在的風險。我們在借款人違約後控制過程的權利可能受制於優先或初級債權人或服務商的權利,他們的利益可能與我們的利益不一致。合作伙伴或合資企業可能遇到財務困難,從而對此類資產造成負面影響,可能具有與我們的投資目標不一致的經濟或商業利益或目標,或者可能採取與我們的投資目標相反的行動。此外,我們通常將支付與我們的合資企業有關的全部或部分費用,在某些情況下,我們可能要為我們的合作伙伴或共同合資企業的行為承擔責任。
由不動產直接或間接擔保的華潤置地相關投資可能會出現拖欠、喪失抵押品贖回權和損失,這可能會給我們帶來損失。
以商業地產為抵押的CRE債務工具(如抵押貸款、夾層貸款和優先股)面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險,其損失風險大於與單户住宅物業擔保貸款相關的類似風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於財產的成功運作,而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少,借款人償還貸款的能力可能會受損。可產生收入的物業的淨營業收入會受到以下因素的影響:
•租户組合和租户破產;
•租户業務的成功;
•財產管理決定,包括關於基本建設改善的決定,特別是舊建築結構的決定;
•物業的位置和狀況;
•來自提供相同或類似服務的其他物業的競爭;
•增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化;
•與該物業的環境問題有關的任何責任;
•全球、國家、區域或地方經濟狀況和/或特定行業的變化;
•遠程工作安排的增加及其對CRE需求的影響;
•全球貿易中斷、供應鏈問題、大量引入貿易壁壘和雙邊貿易摩擦;
•勞動力短缺和工資上漲;
•通貨膨脹率上升;
•全球、國家、區域或地方房地產價值下降;
•全球、國家、區域或地方租金或入住率下降;
•利率以及信貸和證券化市場以及債務和股權資本市場狀況的變化,包括中國鐵路的可獲得性減少或缺乏債務融資;
•房地產税率和其他經營費用的變動;
•改變政府規章、條例和財政政策,包括環境立法、所得税條例和其他税收立法;
•暴發傳染病或大流行性疾病,包括新冠肺炎;
•天災、自然災害、與氣候變化有關的風險、恐怖主義、社會動盪和內亂,這些可能會減少保險的可得性或增加保險成本,或造成未投保的損失;
•區劃法的不利變化。
此外,我們還面臨着與借款人和我們投資的實體進行司法訴訟的風險,包括破產或其他訴訟,作為一種戰略,以避免我們作為貸款人或投資者喪失抵押品贖回權或強制執行其他權利。如果以我們的貸款或投資為基礎或抵押的任何物業或實體發生任何前述事件或事件,該等投資的價值和回報可能會下降,並可能對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
與傳統按揭貸款相比,過渡期物業的貸款涉及更大的損失風險。
我們主要投資於向借款人提供過渡性貸款,這些借款人通常尋求短期資本用於收購或修復物業。過渡性貸款下的典型借款人通常會確定管理不善和/或處於復甦市場的被低估資產。如果資產所在的市場未能按照借款人的預測改善,或如果借款人未能改善資產管理的質量和/或資產的價值,借款人可能得不到足夠的資產回報來償還過渡性貸款,我們承擔可能無法收回部分或全部投資的風險。
此外,借款人翻新、翻新或擴建房產會帶來成本超支和無法完工的風險。為使購置的財產達到為該財產的預期市場地位而確定的標準,對改善費用的估計可能被證明是不準確的。其他風險可能包括修復成本超過最初的估計,可能使項目不經濟、環境風險、法律和其他批准(例如,公寓)的延誤以及修復和隨後的物業租賃不能如期完成。如果此類翻新不能及時完成,或者成本超過預期,借款人可能會經歷淨營業收入長期減少的情況,並可能無法及時或根本無法支付我們的投資,這可能會導致重大損失。
此外,借款人通常使用傳統抵押貸款的收益來償還過渡性貸款。因此,過渡性貸款面臨借款人無法獲得永久融資以償還過渡性貸款的風險,以及以可接受的利率更廣泛地獲得傳統抵押貸款的風險。如果我們持有的過渡性貸款發生任何違約,我們承擔本金損失的風險以及無法支付利息和費用的風險,但以抵押抵押品的價值與過渡性貸款的本金和未付利息之間的任何不足為限。如果我們在這些過渡性貸款方面遭受此類損失,可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。
提前還款率可能會對我們資產組合的價值產生不利影響。
一般來説,我們的借款人可以在規定的最終到期日之前償還貸款。在利率和/或信用利差下降的時期,貸款的提前還款利率通常會上升。如果一般利率和信用利差同時下降,在此期間收到的此類預付款的收益可能會由我們再投資於收益率低於預付資產收益率的資產。我們可能無法將以與原始投資相同或更高收益率償還的本金進行再投資。相反,在利率上升的時期,提前還款利率可能會下降,行使延期選擇權的借款人數量可能會增加,這些期權可能會延長到我們用來為貸款投資融資的某些擔保融資協議的期限之外。這可能會對我們的經營業績產生負面影響,在某些情況下,我們可能會被迫出售資產以維持充足的流動性,這可能會導致我們蒙受損失。
此外,我們的資產價值可能會受到貸款預付款利率的影響。如果我們發起或收購抵押貸款相關證券或抵押貸款證券池,我們預計基礎抵押貸款將以產生預期收益的預計利率提前償還。如果我們以高於票面價值的溢價購買資產,當借款人提前償還貸款的速度快於預期時,相應的抵押貸款相關證券的提前還款可能會降低此類證券的預期收益率,因為我們將不得不加速攤銷相關溢價。相反,如果我們以低於票面價值的折扣價購買資產,當借款人提前償還貸款的速度慢於預期時,抵押貸款相關證券的相應提前還款額的減少可能會降低此類證券的預期收益率,因為我們將無法像最初預期的那樣迅速積累相關折扣。此外,由於提前還款的風險,預付資產的市值可能比其他固定收益證券從利率下降中受益更少。
貸款預付率可能受多種因素的影響,包括但不限於當時的利率和信用利差水平、資產價值的波動、抵押貸款的可用性、相關物業所在地區的相對經濟活力、貸款的償還情況、税法的可能變化、其他投資機會、以及其他經濟、社會、地理、人口和法律因素以及其他我們無法控制的因素。因此,這樣的提前還款率無法確定地預測,沒有任何策略可以完全使我們免受提前還款或其他此類風險的影響。如果預付率超出我們的預期,我們在將收益重新配置到新的投資機會上可能會有更大的困難,這可能會顯著增加我們的現金餘額,並加劇與我們的現金管理策略相關的風險。有關資本部署相關風險的進一步討論,請參閲以下“難以重新部署償還我們現有貸款和投資的收益可能會導致我們的財務業績和投資者回報受到影響”。
我們的貸款通常包含催繳保護條款,無論貸款何時償還,都要求我們支付一定的最低利息。這些費用包括預付費用,以未償還本金餘額的百分比表示,或從還款之日起至通常是發債日期後12個月或18個月的日期為止應支付給我們的利息收入淨額。超過贖回保護期或收益率維持期的未償還貸款可以在不收取預付款費用或罰款的情況下償還。缺乏贖回保護條款可能會使我們面臨提前償還貸款的風險,以及無法以增量方式重新配置資本。
在重新部署償還現有貸款和投資所得收益方面的困難,可能會導致我們的財務業績和投資者回報受到影響。
隨着我們的貸款和投資得到償還,我們可能會將我們獲得的收益重新配置為新的貸款和投資,償還我們信貸安排下的借款,向我們的股東支付股息或回購我們普通股的流通股。我們可能無法確定能夠提供回報的再投資選擇,或與償還的資產相媲美的風險狀況。如果我們不能及時將償還貸款所獲得的收益重新配置到同等或更好的替代方案中,我們的財務業績和投資者的回報可能會受到影響。
鑑於我們的投資策略和需要能夠迅速投資資本以把握潛在的投資機會,我們可能會不時保留現金,等待將其部署到投資中,這可能有時是重大的。這類現金可以存入我們的賬户,用於股東的利益,也可以投資於貨幣市場賬户或其他類似的臨時投資。雖然此類持有期預計較短,但在我們無法找到合適投資的情況下,此類現金頭寸可能會維持較長時間。預期將該等現金臨時投資於貨幣市場户口或其他類似的臨時投資以待轉作投資不會產生重大利息,而就臨時投資的現金支付如此低的利息可能會對我們的財務表現及投資者回報造成不利影響。
此外,我們還投資了CMBS,並可能不時投資CMBS和CRE CLO證券,作為我們短期現金管理戰略的一部分。CMBS、CRE CLO證券和類似的結構性金融投資等從屬權益通常交易不活躍,是流動性相對較差的投資。CMBS和CRE CLO交易市場的波動可能會導致這些投資的價值下降。此外,若相關按揭組合被髮起人高估,或其後價值下降,以致抵押品價值減少,以支付與信託或其他渠道安排有關的利息、本金及任何其他費用,吾等可能會蒙受重大損失。有關此類投資相關風險的進一步討論,請參閲下文“我們對CMBS和其他類似結構的融資投資,以及我們組織、贊助或安排的投資,將帶來額外的風險,包括證券化過程的風險、我們無法收回部分或全部投資的風險、CMBS市場將受到當前或未來監管的重大影響的可能性,以及我們在相當長一段時間內無法對衝或轉移我們的CMBS b部分投資的風險”。
我們的經理對投資機會進行的盡職調查過程可能不會揭示與投資相關的所有事實,如果我們的經理錯誤地評估了我們投資的風險,我們可能會遭受損失。
在為我們進行投資之前,我們的經理會根據與每項潛在投資相關的事實和情況,進行其認為合理和適當的盡職調查。在進行盡職調查時,我們的經理可能被要求評估一些重要問題,包括但不限於與商業、金融、税務、會計、環境、社會和公司治理(“ESG”)、技術、網絡安全、法律、監管和宏觀經濟趨勢有關的問題。我們經理的ESG調查的性質和範圍(如果有)將根據投資機會的不同而有所不同,但可能包括對以下方面的審查:能源管理、空氣和水污染、土地污染、多樣性、人權、員工健康和安全、會計標準以及賄賂和腐敗。外部顧問、法律顧問、會計師和投資銀行可能會在不同程度上參與盡職調查過程,具體程度視潛在投資的類型而定。選擇和評估重要的ESG因素本質上是主觀的,不能保證我們的經理或第三方ESG專家(如果有)使用的標準或作出的判斷將反映任何特定投資者的信念、價值觀、內部政策或首選做法,或與其他資產管理公司的信念或價值觀或首選做法或市場趨勢保持一致。ESG風險的重要性以及對個人潛在投資或投資組合整體的影響取決於許多因素,包括相關行業、國家、資產類別和投資風格。
我們經理基於盡職調查過程的損失估計可能不準確,因為實際結果可能與估計值不同。如果我們的經理低估了相對於我們為特定投資支付的價格的資產水平損失,我們可能會遇到與此類投資相關的損失。此外,我們經理的投資分析和決策可能經常需要在快速的基礎上進行,以利用投資機會。在這種情況下,我們的經理在作出投資決定時可獲得的信息可能是有限的,而且它可能無法獲得有關此類投資的詳細信息。此外,我們經理的勤勉工作所涵蓋的某些考慮因素(如ESG)正在不斷髮展,包括從評估、法規和合規的角度來看,我們的經理可能無法準確或完全預見到這種發展。因此,我們不能向您保證,我們的經理將知曉可能對此類投資產生不利影響的所有情況。
此外,房地產債務投資者在某些情況下很難獲得有關基礎投資的完全透明度,因為交易往往是通過資金池或管道工具間接進行的,而不是直接與借款人進行的。貸款結構或投資條款可能會使我們難以監控和評估投資。因此,我們不能向您保證,我們的經理將知曉可能對此類投資產生不利影響的所有信息。
在發行人的資本結構中處於從屬或次要地位的、涉及私下協商結構的CMBS b級債券、夾層貸款、優先股和其他投資,使我們面臨更大的虧損風險。
我們投資於債務工具(包括通過RECOP I間接投資於CMBS B部分),並可能投資於優先股,這些優先股在發行人的資本結構中處於從屬或次要地位,並涉及私下協商的結構。我們對次級債務和借款人資本結構的夾層部分的投資以及我們對此的補救措施,包括取消任何擔保此類投資的抵押品的能力,均受任何優先債權人的權利以及在適用的範圍內的合同債權人間和/或參與協議條款的約束。與此類貸款或投資相關的重大損失可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
與發行或系列的高級債券相比,次級債券的投資涉及更大的違約信用風險。因此,對於我們在cmbs b部分、夾層貸款和其他次級債務的投資,我們可能會收到
支付或利息分配之後,並且必須承擔優先債務(包括相關優先貸款、優先夾層貸款億.票據、優先股權或優先CMBS債券,視情況適用而定)之前的優先債務(包括與該發行人有關的其他更優先部分債務工具的持有人)的損失或違約的影響。由於這類貸款和投資的條款受制於貸款人、聯貸代理人和其他人之間的合同關係,它們在結構特徵和其他風險方面可能會有很大差異。
從本質上講,夾層貸款在結構上從屬於更高級的房地產融資。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務,或者如果借款人破產,我們的夾層貸款將只有在物業水平的債務和其他優先債務得到全額償還後才能得到償還。此外,夾層貸款可能比傳統按揭貸款具有更高的貸款與價值比率,導致物業的股本較少,並增加本金損失的風險。因此,基礎抵押品價值的部分損失可能導致夾層貸款價值的全部損失。此外,即使我們能夠在夾層貸款違約後取消抵押品的抵押品贖回權,我們也將取代違約借款人,並且在基礎物業產生的收入不足以支付物業的未償債務義務的情況下,可能需要承諾大量額外資本和/或由信譽良好的實體(可能包括我們)提供替代擔保,以穩定物業並防止對現有物業留置權的貸款人發生更多違約。與我們的夾層貸款和我們的間接CMBS b塊投資相關的重大虧損可能會導致我們的運營虧損,並可能限制我們向股東分配資金的能力。
由於各種因素,優先股投資涉及的損失風險比傳統債務融資更大,這些因素包括優先股所在實體的非抵押性質和從屬於其他貸款和負債。因此,如果發行人拖欠我們的投資,我們只能根據優先股的條款對該實體進行訴訟,而不能對該實體擁有的任何財產進行訴訟。此外,在破產或喪失抵押品贖回權的情況下,我們只有在此類實體的所有貸款人和其他債權人得到全額償付後,才能收回我們的投資。因此,我們可能會損失全部或很大一部分投資,這可能會導致重大損失。
此外,我們對優先貸款的投資可能實際上是次要的,只要我們通過倉庫貸款(可以是回購協議的形式)或類似的安排借款,並將優先貸款質押為抵押品。在這些安排下,貸款人有權在我們收取優先貸款的價值之前,先償還所借的款額,因此,如果質押的優先貸款的價值下降至低於我們已借入的款額,我們便會蒙受損失。
投資可能集中在地理位置、資產類型和保薦人方面,這可能會增加我們的損失風險。
我們不需要遵守具體的多元化標準,除非我們的董事會通過的投資指導方針中可能提出的標準。因此,我們對目標資產的投資有時可能集中在某些可能面臨較高違約或喪失抵押品贖回權風險的物業類型,或由集中在有限地理位置的物業擔保。
如果我們的資產集中在任何一個地區、贊助商或資產類型,通常與此類資產、贊助商或地區相關的經濟和業務下滑可能會導致我們的多項投資在短時間內出現違約,這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。此外,由於資產集中,即使基礎房地產資產價值的輕微變化也可能對我們的投資價值產生重大影響。由於高度集中,任何不利的經濟、政治、氣候或其他條件對這些地理區域或資產類別產生不成比例的影響,都可能對我們的運營結果和財務狀況產生放大的不利影響,我們股東的投資價值可能會比我們投資於更多樣化的貸款組合時變化更大。
我們的投資策略可能會在未經股東同意的情況下改變。
雖然我們主要尋求進行與房地產相關的債務投資,但我們的經理人可能會以其他方式代表我們實施其認為可能最適合當前市場狀況的策略或酌情處理方法,以促進這一目的,但須受我們董事會的監督和指導以及我們的組織文件和管理協議中規定的限制。不能保證我們的經理會成功地實施任何特定的投資策略。我們的經理可能會在未經股東同意的情況下隨時改變我們的投資策略或資產配置,這可能會導致我們的經理進行不同於本10-k表格年度報告中所述的投資,甚至可能比這些投資風險更高的投資。我們投資策略的改變可能會
這也增加了我們對利率和房地產市場波動的風險敞口,並可能對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。
我們對CMBS和其他類似結構性金融投資的投資,以及我們構建、贊助或安排的投資,將帶來額外的風險,包括證券化過程的風險、我們將無法收回部分或全部投資的風險、CMBS市場將受到當前或未來法規的重大影響的可能性,以及我們在相當長一段時間內無法對衝或轉移CMBS B塊投資的風險。
我們已經並可能不時投資於CMBS和其他類似證券的池或部分。CMBS的抵押品通常由商業抵押貸款或具有多户或商業用途的房地產組成,如零售空間、寫字樓、倉庫物業和酒店。CMBS以各種形式發行,結構各異,包括高級和從屬類別。我們在CMBS的投資是有損失的。一般來説,抵押財產獲得證券化中包括的優先貸款的損失將首先由該財產的股權持有人承擔,然後由現金儲備基金或信用證(如果有)、夾層貸款或b-Note(如果有)的持有人承擔,然後由“第一損失”次級證券持有人(通常是b型證券買家)承擔,然後由評級較高的證券的持有人承擔。如果發生違約和耗盡任何股權支持、儲備基金、信用證、夾層貸款或b-票據,以及任何級別低於我們所投資證券的證券,我們將無法收回我們在所購買證券上的部分或全部投資。我們不能保證我們的CMBS承銷業務將產生預期的結果,也不能保證我們將能夠有效地實現我們的投資目標或實現預期的回報。
此外,CMBS市場可能會受到當前或未來監管的重大影響。多德-弗蘭克法案下的風險保留規則於2016年12月生效,該規則一般要求CMBS交易的保薦人直接或間接保留抵押CMBS的證券化資產至少5%的信用風險。目前和未來這些要求對CMBS證券化市場的影響通常是不確定的,可能導致許多CMBS市場參與者停止發起和投資CMBS,CMBS市場缺乏流動性,以及CMBS交易成本增加。因此,我們可能很少或根本沒有CMBS投資機會,在風險保留規則生效之前,任何可用的機會都可能不如CMBS機會有吸引力。這些規定還可能對我們目前持有的CMBS以及更大的商業房地產債務市場的市場價值產生負面影響。
如果我們投資CMBS b片是因為CMBS的保薦人利用我們作為合格的第三方購買者來滿足多德-弗蘭克法案下的風險保留規則,我們將被要求滿足某些條件,包括在相當長的一段時間內(至少五年)持有相關的CMBS b片,而不轉讓或對衝CMBS b片,這可能阻止我們減輕CMBS b片的損失。即使我們尋求在五年後轉讓CMBS b片,任何隨後購買CMBS b片的購買者都必須滿足我們從CMBS贊助商那裏獲得權益時所需滿足的相同條件。因此,不能保證此類CMBS b型債券將存在任何二級市場流動性。
我們目前已經並預計將通過與KKR管理的投資基金RECOP I一起投資一隻聚合工具來間接進行CMBS b片投資。見“與我們與我們的經理及其附屬公司的關係有關的風險--我們與KKR的關係存在各種利益衝突,包括與我們的經理的關係,以及在向KKR投資工具和我們分配投資機會方面,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定”和第二部分,第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的投資組合。”
分配給我們投資或我們的任何信用評級將受到持續的評估和修訂,我們不能向您保證這些評級不會被下調。
我們的一些投資可能會被評級機構評級。分配給我們的投資或我們的任何信用評級都受到信用評級機構的持續評估,我們不能向您保證,如果評級機構認為情況需要,未來不會下調或撤銷任何此類評級。如果評級機構給予低於預期的評級,或降低或撤回,或表示他們可能降低或撤回對我們投資的評級,我們投資的價值和流動性可能會大幅下降,這將對我們投資組合的價值產生不利影響,並可能導致處置損失或借款人無法履行對我們的償債義務。
此外,任何為我們的債務提供擔保的信用機構對公司信用評級的任何下調都可能使我們更難獲得資本,成本也更高。我們的信用評級過去曾被下調,不能保證我們的信用評級在未來不會被下調,無論是由於總體經濟狀況惡化、未能成功實施我們的經營戰略或上述任何因素對我們的運營業績或流動性狀況的不利影響,或其他原因。
我們過去和將來可能需要取消某些我們發起或獲得的貸款的抵押品贖回權,這可能會導致損失,損害我們的運營結果和財務狀況。
我們可能會發現有必要或希望取消我們發起或獲得的某些貸款的抵押品贖回權,這些貸款已經獲得,並可能在未來通過喪失抵押品贖回權或替代抵押品贖回權的方式進一步獲得,擔保我們貸款的財產的所有權,以及喪失抵押品贖回權的過程可能既漫長又昂貴。如果我們取消一項資產的抵押品贖回權,我們可能會獲得擔保該資產的財產的所有權,如果我們不出售或不能出售該財產,我們將成為擁有和運營它的“房地產所有”。擁有和經營房地產涉及的風險不同於擁有由該房地產擔保的貸款所面臨的風險(在許多方面更大)。與經營和重建物業相關的成本,包括任何經營缺口和重大資本支出,可能會對我們的經營業績、財務狀況和流動資金產生重大不利影響。此外,當吾等選擇出售該等物業時,出售相關物業所得的清盤收益可能不足以收回本行的成本基礎,以致吾等蒙受損失。此外,維護或清理基礎財產所涉及的任何費用或延誤將進一步減少淨收益,從而增加損失。
無論我們是否參與了任何此類貸款條款的談判,我們都不能向您保證適用貸款條款的保護是否充分,包括貸款的有效性或可執行性,以及適用擔保權益的預期優先權和完美性的維持。此外,貸款人或借款人可能會主張索賠,這可能會干擾我們權利的執行。借款人可能會通過主張許多針對我們的索賠、反索賠和抗辯來抵制止贖行動,包括但不限於貸款人責任索賠和抗辯,即使這些主張可能沒有事實依據,以努力延長止贖行動,並試圖迫使貸款人修改貸款或有利地買斷借款人在貸款中的地位。在一些州,喪失抵押品贖回權的訴訟可能需要幾年或更長時間才能提起訴訟。在止贖程序之前或期間的任何時候,借款人都可以申請破產,這將具有暫停止贖行動的效果,並進一步推遲止贖過程,並可能導致借款人債務的減少或清償。止贖可能會造成公眾對相關財產的負面看法,導致其價值縮水。
即使我們成功止贖了一筆貸款,出售相關房地產後的清算收益也可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,導致我們的損失。此外,取消貸款抵押品贖回權或相關財產清算所涉及的任何成本或延誤將進一步減少銷售淨收益,從而增加我們的任何此類損失。
我們還可能因在喪失抵押品贖回權過程中獲得的此類財產而承擔環境責任。根據美國多項聯邦、州和地方法律,不動產的所有者或經營者可能需要承擔移除其財產上釋放的某些有害物質的費用。這些法律往往規定責任,而不考慮所有者或經營者是否知道或對這種危險物質的釋放負有責任。如果我們承擔貸款基礎上的任何物業的所有權,物業上存在的有害物質可能會對我們出售物業的能力產生不利影響,我們可能會產生鉅額補救費用。因此,發現這些財產附帶的重大環境責任可能會對我們產生實質性的不利影響。
我們可能會受到貸方責任索賠的影響,如果我們在此類索賠下承擔責任,我們可能會遭受損失。
近年來,一些司法裁決根據各種不斷髮展的法律理論,支持借款人起訴貸款機構的權利,這些理論統稱為“貸款人責任”。一般來説,貸款人責任的前提是貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易的義務,無論是默示的還是合同的,或者已經對借款人承擔了一定程度的控制,從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。我們不能保證不會發生這類索賠,也不能保證如果發生這類索賠,我們不會承擔重大責任。
我們所做的任何不良貸款或投資,或後來變得不良的貸款和投資,都可能使我們面臨與破產程序有關的損失和其他風險。
雖然我們的投資策略主要集中在“表現良好”的房地產相關權益的投資上,但我們的投資計劃可能包括不時進行不良投資(例如,對違約、失寵或不良貸款和債務證券的投資),或可能涉及在我們發起或收購後成為“不良”的投資。因此,我們的某些投資可能包括公司的特定證券,這些公司通常槓桿率很高,對現金流造成重大負擔,因此涉及我們投資的重大或全部損失的高度風險,在某些情況下,可能會受到某些額外潛在負債的影響,這些負債可能會超過我們在這些公司的原始投資價值。例如,在某些情況下,貸款人不適當地控制債務人的管理和保單,其債權可能被置於次要地位或被駁回,或可能被裁定對當事人因這種行為而遭受的損害承擔責任。
在經濟低迷或衰退期間,陷入財務困境或經營困境的發行人的證券比其他發行人的證券更有可能違約。與沒有經歷財務困難的公司的證券相比,財務陷入困境的發行人和經營陷入困境的發行人的證券流動性較差,波動性更大。這類證券的市場價格會受到不穩定和突然的市場波動的影響,買賣價格之間的價差可能比通常預期的要大。投資於財務陷入困境的發行人和經營陷入困境的發行人的證券,涉及高度的信用和市場風險。
在某些有限的情況下(例如,涉及我們的一項或多項債務投資的清算、重組和/或止贖程序),我們與此相關的投資策略的成功將部分取決於我們完成貸款修改和/或重組並改善我們借款人實體的運營的能力。確定和實施任何此類重組方案的活動都具有高度的不確定性。不能保證我們將能夠成功地確定和實施這樣的重組計劃。此外,除其他外,這種修改和/或重組可能需要大幅降低利率,並大幅註銷這種貸款、債務證券或其他利息的本金。然而,即使成功完成重組,也存在這樣的風險,即當此類房地產貸款到期時,債務證券或其他利息置換將無法獲得外賣融資。
這些財務困難可能永遠無法克服,並可能導致借款人面臨破產或其他類似的行政和經營程序。我們有可能在我們的投資上蒙受重大或全部損失,在某些情況下,我們可能會承擔某些額外的潛在負債,這些負債可能會超過我們在這些投資中的原始投資價值。例如,在某些情況下,貸款人不適當地控制債務人的管理和保單,其債權可能被置於次要地位或被駁回,或可能被裁定對當事人因這種行為而遭受的損害承擔責任。在與我們的投資有關的任何重組或清算程序中,我們可能會失去我們的全部投資,可能被要求接受價值低於我們原始投資的現金或證券,和/或可能被要求接受較長時間的付款。此外,在某些情況下,如果根據適用的破產法和破產法,任何此類付款或分配後來被確定為欺詐性轉讓、優先付款或類似交易,則我們向我們支付的款項和我們向股東分配的任何此類款項或分配可能會被收回。此外,破產法和適用於行政訴訟的類似法律可能會推遲我們為我們持有的貸款頭寸實現抵押品價值的能力,或者可能通過衡平法從屬等原則對此類貸款的優先順序產生不利影響,或者可能導致通過破產法“緊縮”條款等原則對債務進行重組。
長期的經濟放緩、長期或嚴重的衰退或房地產價格下跌可能會損害我們的投資,損害我們的運營。
我們認為,在經濟放緩或衰退期間,如果伴隨着房地產價值的下跌,與我們業務相關的風險將更加嚴重。房地產價值的下降可能會降低新的抵押貸款和其他房地產相關貸款的水平,因為借款人經常利用現有房產的升值來支持購買或投資額外的房產。如果房地產價值下降,借款人支付貸款本金和利息的能力也會降低。此外,房地產價值的下降大大增加了我們在發生違約時遭受貸款損失的可能性,因為我們的抵押品價值可能不足以彌補貸款成本。任何持續增加的拖欠付款、喪失抵押品贖回權或虧損都可能對我們經理投資、出售和證券化貸款的能力產生不利影響,這將對我們的運營業績、財務狀況、流動性和業務以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。單一國家的市場混亂可能導致地區甚至全球層面的狀況惡化,而單一國家的經濟問題正越來越多地影響其他市場和經濟體。如果這種趨勢繼續下去,可能會在一個國家造成問題。
對地區乃至全球經濟狀況和市場造成不利影響。例如,在上一次經濟衰退中,對某些歐洲國家財政穩定性和增長前景的擔憂對歐元區大多數經濟體和全球市場產生了負面影響。最近,俄羅斯對烏克蘭的入侵擾亂了歐洲的能源價格和商品流動,導致能源成本和更廣泛的通脹上升,特別是在歐洲。如果未來發生類似的危機,可能會導致整個區域乃至全球各國的經濟和金融市場波動加劇。此外,全球貿易中斷、大量引入貿易壁壘和雙邊貿易摩擦,包括由於戰爭或其他敵對行動,以及由此導致的全球經濟未來的任何衰退,都可能對我們的業績產生不利影響。
我們可能會經歷資產價值的下降。
如果我們確定,對於任何處於未實現虧損狀態的資產,我們沒有能力和意圖持有該等資產到到期日,或在足夠的時間內收回該等資產的原始購置成本,則我們的資產價值的下降可能需要我們根據GAAP確認針對該等資產的“非臨時性”減值或註銷。如果作出這樣的決定,我們將通過收益確認未實現虧損,並根據該等資產被視為非暫時減值的日期的價值,將該等資產的攤銷成本註銷至新的成本基礎。該等減值費用反映確認時的非現金虧損;隨後處置或出售該等資產可能會進一步影響我們未來的虧損或收益,因為該等資產是根據出售時收到的銷售價格與經調整的攤銷成本之間的差額計算的。如果我們的資產價值下降,可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們的一些有價證券投資可能以公允價值入賬,因此,這些投資的價值將存在不確定性。
我們的部分或全部組合投資可能是以未公開交易的頭寸或證券的形式存在,並按其估計公允價值記錄。非公開交易的投資的公允價值可能不容易確定。我們的經理將確定這些投資的公允價值,其中可能包括不可觀察到的投入。由於此類估值是主觀的,我們某些資產的公允價值可能會在短時間內波動,我們經理對公允價值的確定可能與這些證券存在現成市場時所使用的價值大不相同。如果我們經理對這些投資的公允價值的決定大大高於我們在出售這些投資時最終實現的價值,我們的運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。
我們可能會投資於衍生工具,這會增加我們的損失風險。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們也可以投資或使用某些衍生工具,包括掉期、期貨、遠期和期權,作為我們投資策略的一部分。一般而言,衍生工具是一種金融合約,其價值取決於或源自相關資產、參考利率或指數的價值,並可能與個別債務或權益工具、利率、貨幣或貨幣匯率、商品、相關指數或其他資產有關。根據衍生工具在各方之間交換或交換的總回報一般是根據“名義金額”計算的,該“名義金額”可能顯著大於建立或維持衍生工具頭寸所需的現金或資產金額。因此,交易衍生工具可能導致大量槓桿,這可能會放大我們在衍生工具方面的收益和損失,並可能導致比不涉及使用衍生品合同固有槓桿的投資所造成的資本損失更大的資本損失。
雖然明智地使用衍生工具可能是有益的,但這類工具涉及的風險不同於更傳統的投資所帶來的風險,在某些情況下甚至比這些風險更大。我們使用的許多衍生工具將在場外(“OTC”)市場私下協商。這類衍生品是高度專業化的工具,需要不同於股票和債券的投資技巧和風險分析。使用衍生工具不僅需要了解標的資產、參考利率或指數,而且還需要了解衍生工具本身,而不能觀察衍生工具在所有可能的市場條件下的表現。使用衍生工具還可能要求我們在不適當的時間或以低於或高於當前市值的價格出售或購買投資組合證券,可能限制我們可以實現的投資增值金額,或者可能導致我們持有它本來可能想要出售的證券。我們也可能不得不推遲結清某些衍生工具頭寸,以避免不利的税務後果,並且可能會出現衍生工具未被選擇的情況,從而導致比使用此類工具更大的損失。此外,我們支付的保費和現金或其他保證金資產
我們將無法獲得與我們的衍生工具有關的賬户用於其他投資目的,這可能會導致失去獲利機會。
投資衍生工具可能會帶來各種額外的與市場和交易對手有關的風險,包括但不限於:
•缺乏流動性:衍生工具,特別是當大量購買時,可能不是在所有情況下都是流動性的,因此在動盪的市場中,我們可能無法在不蒙受損失的情況下平倉。儘管場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性,但場外非標準化衍生品交易的流動性通常低於交易所交易的工具,特別是因為場外市場的參與者不需要在他們交易的合約中建立連續的市場。
•波動率:包括掉期、期貨、遠期和期權在內的衍生工具的價格波動很大,這些工具可能會給我們帶來重大損失。這類衍生品的價值還取決於標的資產、參考利率或指數的價格,這些也可能受到波動性的影響。此外,在我們可進行衍生工具交易的交易所或場外市場,對價格波動的實際或隱含每日限制,以及投機性頭寸限制,可能會阻止頭寸迅速清算,使我們面臨更大損失的可能性。我們可能購買或出售的衍生工具可能包括不在交易所交易的工具。債務人不履行這類票據的風險可能更大,而我們處置或達成關於這類票據的交易的容易程度可能比交易所交易票據的情況下要小。此外,在場外交易而不是在交易所交易的衍生品工具的“買入”和“要價”之間可能存在顯著差異。這類場外衍生品通常也不受與交易所交易工具相同類型的投資者保護或政府監管。
•不完全相關:用於對衝時,衍生工具的價格變動與尋求對衝的標的資產、參考利率或指數之間的相關程度不完善或可變,可能會阻礙我們實現預期的對衝效果或使我們面臨損失風險。衍生品價值和標的資產之間的不完全相關性可能導致衍生品交易的損失大於我們投資組合中標的資產價值的收益。
•估值風險:吾等所使用的衍生工具可能難以估值或涉及定價錯誤或估值不當的風險,尤其是當該等衍生工具的市場缺乏流動性及/或該等衍生工具涉及複雜的結構,或衍生工具的價值與相關資產、參考利率或指數之間存在不完善的相關性時。
•交易對手風險:衍生工具還涉及交易對手風險,因為合同履行在一定程度上取決於交易對手的財務狀況。見“與我們的融資和對衝相關的風險--我們可能會受到與任何對衝活動相關的交易對手風險的影響。”
此外,我們的經理人可能會導致我們利用與衍生工具有關的投資機會,這些工具目前既沒有考慮也沒有目前可用的,但在符合我們的投資目標和法律允許的範圍內,可能會在未來開發。任何此類投資可能會使我們面臨獨特的和目前不確定的風險,其影響可能無法確定,直到開發出此類工具和/或我們的經理決定代表我們進行此類投資。
以外幣計價的交易可能使我們面臨外幣風險。
雖然我們到目前為止還沒有這樣做,但我們可能會發起、投資或收購以外幣計價的資產,這可能會使我們面臨外幣風險。因此,外幣匯率的變化可能會對我們的資產估值以及我們的收入和分配產生不利影響。外幣匯率的任何變化都可能影響對該等資產或收入進行REIT測試的計量,並可能影響可用於支付普通股股息的金額。見“與我們的房地產投資信託基金地位相關的風險和某些其他税務方面的考慮”。
涉及國際房地產相關資產的貸款或投資面臨特殊風險,我們可能無法有效管理,這可能會對我們的經營業績和我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。
我們的投資準則允許投資於非美國資產,遵守與投資美國資產相同的準則。就我們投資於非美國房地產相關資產而言,我們可能會受到與一般國際投資相關的某些風險的影響,其中包括:
•貨幣兑換事項,包括貨幣匯率的波動以及將投資本金和收入從一種貨幣轉換為另一種貨幣的相關費用;
•金融市場不如美國發達或有效,這可能導致潛在的價格波動和相對缺乏流動性;
•遵守不同法域不同的國際監管要求和禁令的負擔;
•可能影響我們的税收條約地位的法律變更或對現有法律的澄清,這可能會對我們的投資回報產生不利影響;
•法律或監管環境欠發達、法律和監管環境不同或法律和監管合規性增強;
•對外國投資者投資的政治敵意;
•通貨膨脹率上升;
•較高的交易成本;
•難以履行合同義務;
•投資者保護減少;
•戰爭或其他敵對行動;
•潛在的不利税收後果;或
•其他經濟和政治風險,包括潛在的外匯管制法規和對我們非美國投資的限制以及投資利潤或投資資本的匯回,政治、經濟或社會不穩定的風險,沒收或沒收税收的可能性,以及不利的經濟或政治發展。
如果上述任何風險成為現實,都可能對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
我們的某些目標資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。
我們部分或全部投資的流動性不足,可能使我們很難在需要或願望出現時出售此類投資。此外,我們的某些投資在投資後可能會因違約、違約或動盪的市場狀況而變得流動性較差,這可能會使我們更難在有利的時候或以及時的方式處置此類資產。此外,我們的許多投資將不會根據相關的證券法進行登記,導致禁止其轉讓、出售、質押或處置,除非是在豁免登記要求或以其他方式符合該等法律的交易中。因此,我們的許多投資預計都是非流動性的,如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合,我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的投資價值。此外,我們清算投資的能力可能面臨其他限制,前提是我們或我們的經理擁有或可能被歸因於擁有有關該企業實體的重要、非公開信息。因此,我們根據經濟或其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限,這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們已經並可能在未來利用無追索權長期證券化為我們的貸款和投資融資,這可能會使我們面臨可能導致損失的風險。
我們已經並可能在未來利用我們的某些組合投資的無追索權證券化來產生現金,為新的貸款和投資以及其他目的提供資金。這些交易通常涉及我們創建一個特殊目的載體,將我們的資產池貢獻給實體,並在無追索權的基礎上將實體的權益出售給購買者(我們預計他們願意接受較低的利率來投資於投資級貸款池)。我們預計將保留全部或部分股權,並可能保留證券化貸款或投資池中的其他部分。此外,我們過去一直保留,將來也可能保留對證券化貸款池的同等參與。
在任何此類融資之前,我們可以使用短期融資來為證券收購融資,直到積累了足夠數量的投資,屆時我們將通過證券化(如CMBS)或發行CLO,或私募參與貸款或其他長期融資來為這些融資再融資。因此,我們將面臨這樣的風險,即在我們的短期融資可用期間,我們將無法獲得足夠數量的合格投資,以最大限度地提高CMBS、CLO或私募發行的效率。如果我們認為有必要延長我們的短期信貸安排,以便有更多的時間為長期融資尋求和獲得必要的合資格投資,我們還將面臨無法獲得短期信貸安排或在任何短期信貸安排到期後無法續訂任何短期信貸安排的風險。如果我們無法完成投資組合的證券化,無法長期為我們的貸款和投資融資,我們可能需要尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資,或者在不合適的時間或價格清算資產,這可能會對我們的業績和我們增長業務的能力產生不利影響。此外,我們目前正經歷的資本市場狀況,包括資本和信貸市場的波動和混亂,可能不會在任何特定時間允許無追索權證券化,或者可能會使發行任何此類證券化對我們的吸引力降低,即使我們確實有足夠的合格資產。如果我們獲得的抵押貸款在證券化之前價值下降,我們也可能遭受損失。按揭貸款價值的下降,除其他因素外,可能是因為利率和貸款信貸質素的變化。此外,我們可能會因執行這些交易而產生的交易成本而蒙受損失。如果由於上述原因或其他原因,我們在執行或參與未來證券化時出現虧損,可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。
此外,我們投資組合的證券化可能會放大我們的虧損風險,因為我們在發行實體中保留的任何股權將從屬於向投資者發行的票據,因此我們將在票據所有者遭受任何損失之前吸收與證券化資產池有關的所有損失。無法將我們的投資組合證券化可能會損害我們的業績和我們增長業務的能力。與此同時,我們的貸款或投資的證券化可能會使我們蒙受損失,因為我們不出售權益的剩餘貸款或投資往往風險更高,產生損失的可能性更大。此外,多德-弗蘭克法案包含對所有資產支持證券的風險保留要求,這要求公共和私人證券化公司保留不低於任何資產支持證券發行抵押資產的信用風險的5%。關於誰可以持有風險保留權益、持有風險保留權益的實體的結構以及何時和如何轉讓這種風險保留權益,存在重大限制,今後還可能增加其他限制。因此,這種風險留存權益通常是非流動性的。作為風險保留要求的結果,我們已經並可能在未來被要求購買和保留我們銷售抵押貸款的證券化中的某些權益,和/或當我們作為發行人時,我們可能被要求以低於該等權益歷來所產生的水平和/或可能被要求達成與風險保留相關的某些安排的價格出售證券化中的某些權益,而我們在歷史上並沒有被要求進行這些安排。因此,風險保留規則可能會增加我們的潛在負債和/或減少我們與抵押貸款證券化相關的潛在利潤。因此,這些風險保留規則很可能會增加資產證券化的行政和運營成本。
我們某些交易的會計規則非常複雜,涉及重大判斷和假設,這可能會影響我們及時編制合併財務報表的能力。
當前預期信貸損失、金融資產轉移、證券化交易、VIE合併以及我們業務的其他方面的會計規則非常複雜,涉及重大判斷和假設。這些複雜性可能會導致財務信息的準備和向我們的股東交付這些信息的延遲。會計解釋或假設的變化也可能影響我們的合併財務報表以及我們及時編制合併財務報表的能力。我們無法在未來及時準備我們的合併財務報表,這可能會對我們的股票價格產生重大的不利影響。
信貸損失撥備很難估計。
我們的信貸損失準備金是按季度評估的。我們對信貸損失撥備的確定要求我們做出某些估計和判斷,這可能很難確定。我們的估計和判斷基於多個因素,包括擔保我們貸款的抵押品的預計現金流、債務結構(包括準備金和追索權擔保的可用性)、貸款到期時全額償還的可能性、再融資的可能性以及不同物業類型的預期市場貼現率,所有這些都仍然存在不確定性和主觀性。我們的估計和判斷可能不正確,因此,我們的運營結果和財務狀況可能會受到嚴重影響。
此外,2020年1月1日,我們通過了會計準則更新2016-13《金融工具--信用損失,金融工具信用損失計量(主題326)》,用被稱為當前預期信用損失模型(CECL)的“預期損失”模型取代了確認信用損失的“已發生損失”模型。在CECL模式下,我們被要求以攤銷成本列報某些金融資產,例如為投資而持有的貸款,其淨額預計將收回。對預期信貸損失的衡量是基於關於過去事件的信息,包括歷史經驗、當前狀況以及影響報告金額可收回性的合理和可支持的預測。這種計量將在金融資產首次計入資產負債表時進行,此後每季度更新一次。這與GAAP以前要求的“已發生損失”模型有很大不同,後者推遲確認,直到很可能已經發生損失。因此,CECL模式的採用已經並將繼續對我們確定貸款損失撥備的方式產生重大影響,並可能要求我們大幅增加撥備,並在貸款週期的早期確認信貸損失撥備。此外,CECL模型可能會在我們的信貸損失撥備水平上造成更大的波動性。如果我們因任何原因被要求大幅提高我們的信貸損失撥備水平,這種增加可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
我們的建築貸款活動涉及的風險增加了。
我們已經並可能投資於抵押貸款和夾層貸款,其中標的房地產正在建設中,這可能會使我們面臨更大的貸款風險。由於各種因素,建築貸款通常被認為比其他類型的貸款涉及更高程度的不付款和損失風險,包括估計建築成本和預計建築延誤(或政府關閉建築活動)的困難,以及一般依賴於及時、成功完成以及完工後租賃和開始運營。此外,由於這類貸款通常比以創收物業作抵押的按揭貸款風險更大,我們未來可能需要增加貸款損失撥備,以計入與這類貸款相關的可能發生的信貸損失的增加。此外,作為建築貸款的貸款人,我們可能有義務在一個或多個未來日期為全部或很大一部分貸款提供資金。我們可能在這樣的未來日期(S)沒有資金來履行我們在貸款項下的資金義務。在這種情況下,我們很可能會違反貸款,除非我們能夠從其他來源籌集資金,而我們可能無法以有利的條款或根本無法實現這一點。
如果借款人未能完成項目建設或經歷成本超支,可能會產生與貸款相關的不良後果,包括擔保貸款的房產價值下降、借款人因我們選擇停止融資而未能履行貸款文件而向我們索賠、借款人無法支付的借款人成本增加、借款人申請破產以及借款人放棄貸款抵押品。
貸款和房地產證券抵押品的保險可能無法覆蓋所有損失。
有某些類型的損失,通常是災難性的,如地震、洪水、颶風、恐怖主義或戰爭行為,這些損失可能無法投保或在經濟上無法投保。通貨膨脹、建築法規和條例的改變、環境考慮和其他因素也可能導致保險收入不足以在財產受損或被毀時進行維修或更換。在這種情況下,與我們的一項投資有關的財產的保險收益可能不足以恢復我們在投資方面的經濟地位。任何未投保的損失都可能導致我們與此類財產相關的投資無法履行或遭受相應損失。
與我們的融資和對衝相關的風險
我們的負債可能會使我們面臨更大的虧損風險,並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們目前有未償還的債務,在市場狀況和可獲得性的情況下,我們可能會通過銀行信貸安排(包括定期貸款和循環貸款)、倉儲安排和結構性融資安排、公共和私人債務發行(包括證券化)和衍生工具,以及交易或資產特定融資安排和額外回購協議,產生大量額外債務。我們還可以發行債務或股權證券,為我們的增長提供資金。我們採用的槓桿率將根據我們的可用資本、我們獲得和獲得與貸款人的融資安排的能力、我們正在融資的資產類型、融資是有追索權還是無追索權、這些融資安排中包含的債務限制以及貸款人和評級機構對我們投資組合現金流穩定性的估計而有所不同。我們可以在沒有董事會批准的情況下,隨時大幅增加槓桿率。此外,我們可能會在更高的水平上槓杆化個別資產。承擔鉅額債務可能使我們面臨許多風險,如果實現這些風險,將對我們產生重大不利影響,包括以下風險:
•我們的經營現金流可能不足以支付所需的債務本金和利息,或者我們可能無法遵守債務協議中包含的契諾,這可能導致(I)此類債務加速(以及任何其他包含交叉違約或交叉加速條款的債務),屆時我們可能無法從內部資金償還或以優惠條件進行再融資,或者(Ii)我們無法根據我們的融資安排借入未提取的金額,即使我們目前正在支付這些安排下的借款,這將導致我們的流動性減少。和/或(Iii)喪失部分或全部抵押品資產以取消抵押品贖回權或出售;
•我們的債務可能會增加我們在不利經濟和行業條件下的脆弱性,而不能保證投資收益率的增長足以抵消更高的融資成本;
•我們可能需要將運營現金流的很大一部分用於償還債務,從而減少了可用於運營、未來商業機會、股東分配或其他目的的資金;以及
•我們可能無法對任何在基礎投資到期(或變現)之前到期的債務進行再融資,這些債務曾被用於以優惠的條款或根本不融資。
不能保證槓桿策略會成功,這種策略可能會使我們面臨更大的虧損風險,並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們對某些目標資產進行槓桿操作,這可能會對我們的投資回報產生不利影響,並可能減少可供分配的現金。
我們通過回購協議下的借款對某些目標資產進行槓桿操作。槓桿可以提高我們的潛在回報,但也可能加劇損失。如果市場狀況導致我們的融資成本相對於可從收購資產獲得的收入增加,我們的投資回報和可供分配給股東的現金可能會減少,這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。此外,我們的償債支付將減少可用於分配給股東的現金流。作為借款人,我們還面臨着可能無法履行償債義務的風險。在我們無法履行償債義務的程度上,我們冒着部分或全部資產喪失抵押品贖回權或出售以償還債務的風險。
我們的任何回購安排的使用都必須事先得到貸款人的批准。
我們利用回購協議為購買某些投資提供資金。為了讓我們根據回購協議借入資金,我們的貸款人必須有權審查我們正在尋求融資的潛在資產,並以其唯一的酌情權批准此類資產。因此,我們可能無法獲得貸款人的同意來為投資融資,並且可能不存在此類資產的替代融資來源。
我們的總回購協議施加了限制性契約,而額外的貸款安排可能會施加限制性契約,這將限制我們決定經營政策和投資策略以及開展業務的靈活性。
我們根據與不同交易對手的主回購協議借入資金。管理這些主回購協議和相關擔保的文件包含,以及額外的貸款便利可能包含慣常的肯定和否定契約,包括適用於我們的金融契約,這些契約可能會限制我們決定經營政策和投資策略的靈活性。特別是,我們的主回購協議要求我們保持一定數量的現金或預留足夠的資產,以維持特定的流動性頭寸,使我們能夠履行我們的抵押品義務。因此,我們可能無法像我們選擇的那樣充分利用我們的資產,這可能會降低我們的資產回報率。如果我們無法履行這些抵押品義務,我們的財務狀況和前景可能會迅速惡化。如果我們未能履行或滿足這些公約中的任何一項,我們將在這些協議下違約,我們的貸款人可以選擇宣佈未償還的到期和應付金額,終止他們的承諾,要求發佈額外的抵押品,並以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。我們還可能在我們的其他債務安排中受到交叉違約和加速權利的約束。此外,這也可能使我們難以滿足必要的要求,以保持我們作為REIT的資格,以便繳納美國聯邦所得税,或保持我們根據《投資公司法》被排除在註冊之外。我們的主回購協議還授予貸款人某些同意權,使他們有權同意對質押抵押品進行某些修改。這可能會限制我們管理承諾投資的能力,而我們認為這種方式將為我們的股東提供最佳結果。
此類融資安排還涉及我們質押或出售給融資提供者的資產市值可能下跌的風險,在這種情況下,貸款人或交易對手可能要求我們提供額外抵押品或導致追加保證金通知,從而可能要求我們償還全部或部分預付資金。我們屆時可能沒有資金償還債務,這可能會導致違約,除非我們能夠從其他來源籌集資金,包括在我們可能無法選擇出售資產的情況下出售資產,而我們可能無法以有利的條款或根本無法實現這一點。公佈額外的保證金將減少我們可用於其他更高收益投資的現金(從而降低我們的股本回報率)。如果我們不能滿足這些要求,貸款人或交易對手可能會加速我們的負債,提高預付資金的利率,並終止我們向其借入資金的能力,這可能會對我們的財務狀況和實施我們投資戰略的能力造成重大不利影響。在回購交易的情況下,如果標的證券的價值在該期限結束時下降,或者如果我們在回購協議下違約,我們可能會在回購交易中蒙受損失。
我們依賴或未來可能依賴回購協議、銀行信貸安排、倉庫設施和結構性融資安排、公共和私人債務發行(包括通過證券化)和衍生工具,以及交易或資產特定融資安排和其他融資來源來執行我們的業務計劃,而我們無法獲得資金可能會對我們的運營結果、財務狀況和業務產生重大不利影響。
我們為投資提供資金的能力可能會受到我們獲得銀行信貸安排(包括定期貸款和循環貸款)、倉庫安排和結構性融資安排、公共和私人債務發行(包括通過證券化)和衍生工具的能力的影響,此外,我們還能夠以可接受的條款獲得交易或資產特定融資安排和額外回購協議。我們還可能依賴短期融資,這將特別容易受到可獲得性變化的影響。我們能否獲得資金來源將取決於我們很少或根本無法控制的一些因素,包括:
•一般經濟或市場狀況;
•市場對我們資產質量的看法;
•市場對我們增長潛力的看法;
•我們當前和潛在的未來收益和現金分配;以及
•我們普通股的市場價格。
我們可能需要定期進入資本市場籌集現金,為新的投資提供資金。不利的經濟或資本市場狀況S可能會增加我們的融資成本,限制我們進入資本市場的機會R導致我們的潛在貸款人決定不提供信貸。無法成功進入資本市場可能會限制我們發展業務和全面執行業務戰略的能力,並可能減少我們的收益和流動性。此外,任何錯位或軟弱
這可能會對我們的貸款人產生不利影響,並可能導致我們的一個或多個貸款人不願意或無法向我們提供融資或增加融資成本。此外,隨着對我們貸款人的監管資本要求增加,他們可能會被要求限制或增加他們向我們提供的融資成本。總體而言,這可能會增加我們的融資成本,減少我們的流動性,或者要求我們在不合適的時間或價格出售資產。此外,作為借款人的貸款人,我們可能有義務在一個或多個未來日期為我們同意的貸款的全部或很大一部分提供資金。如果我們無法獲得資金,我們可能在這個未來日期(S)沒有資金來履行我們在貸款中的資金義務。在這種情況下,我們很可能會違反我們在此類貸款下的協議。我們不能保證我們將能夠以優惠的條件或根本不能獲得任何此類融資。
利率波動可能會增加我們的融資成本,這可能會導致我們的運營業績、現金流和我們投資的市場價值大幅下降。
在一定程度上,我們的融資成本是參考浮動利率(如SOFR或庫房指數)來確定的,這類成本的數額將取決於利率水平和走勢。近年來,利率在歷史上一直保持在相對較低的水平。然而,自2022年1月以來,鑑於fl通脹率的上升,美國聯邦儲備委員會已經11次加息。在利率上升的時期,我們在浮動利率債務上的利息支出將會增加,而我們從浮動利率投資中獲得的任何額外利息收入可能會受到上限限制,可能無法彌補這種利息支出的增加。具體地説,在利率上升的環境下,我們目前投資組合的利息收入預計將增加。同時,我們從固定利率投資中獲得的利息收入不會改變,我們固定利率投資的持續期和加權平均壽命將增加,我們固定利率投資的市場價值將下降。儘管目前利率相對較高,但美國聯邦儲備委員會已經表示,它可能會在2024年降低利率。在利率下降的時期,我們的浮動利率投資的利息收入通常會減少,而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制,可能無法彌補利息收入的減少。然而,與我們的貸款組合相關的利率下限可能會抵消利率下降的一些影響。此外,我們對固定利率債務收取的利息不會改變。任何此類情況都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們可能會面臨與我們的債務義務相關的交易對手風險。
我們關鍵金融關係的交易對手可能包括國內和國際金融機構。此外,如果貸款人或交易對手申請破產或資不抵債,我們與他們的融資協議下的借款可能會受到破產或破產程序的影響,從而至少暫時剝奪我們對這些資產的好處。這樣的事件可能會限制我們獲得融資的機會,並增加我們的資金成本。如果我們的任何交易對手限制或停止運營,可能會給我們帶來財務損失。
我們可能會利用各種各樣的衍生金融工具進行風險管理,使用這些工具可能會帶來比普通投資更大的風險。
雖然我們預計不會成為我們投資策略的重要組成部分,但在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們可能會利用各種衍生金融工具進行風險管理,使用這些工具是一項高度專業化的活動,可能會帶來比普通投資風險更大的風險。任何此類對衝交易可能並不能有效降低所有市場條件下的風險或防範所有類型的風險(包括未識別或不可預見的風險),從而導致吾等蒙受損失。從事套期保值交易可能會導致我們的整體業績低於我們沒有進行任何此類對衝交易的情況,而且我們的經理可能無法有效地對衝或準確預測可能對我們的投資組合產生不利影響的某些風險。此外,我們的投資組合將始終面臨某些無法完全或有效對衝的風險,例如與特定證券和交易對手有關的信用風險。
對衝利率或貨幣風險可能會對我們的收益產生不利影響,這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們可能會採取各種對衝策略,以減少利率和貨幣波動的不利影響。我們的對衝活動可能會根據利率、匯率、所持資產的類型和其他不斷變化的市場狀況的水平和波動性而有所不同。利率和貨幣對衝可能無法保護我們,或可能對我們產生不利影響,原因包括:
•利率、貨幣和/或信貸對衝可能代價高昂,並可能導致我們產生的淨收入減少;
•現有的利率或貨幣套期保值可能與尋求保護的利率或貨幣風險不直接對應;
•由於信用損失、提前還款或資產出售,套期保值的期限可能與相關資產或負債的期限不符;
•房地產投資信託基金為抵銷利率損失而進行的套期交易(滿足經修訂的1986年《國税法》(以下簡稱《守則》)的某些要求的套期交易或通過應税房地產投資信託基金子公司進行的對衝交易除外)的收入數額受美國聯邦所得税規定的限制;
•套期保值交易中欠款的套期保值交易對手可能不履行支付義務;
•套期保值交易對手在套期保值上欠錢的信用質量可能會被降低到損害我們出售或轉讓我們這一方的對衝交易的能力的程度;
•我們可能無法有效地重新計算、重新調整和執行套期保值;以及
•可能會發生法律、税收和監管方面的變化,並可能對我們實施對衝策略和/或增加實施此類策略的成本的能力產生不利影響。
我們從事的任何套期保值活動都可能對我們的運營結果和現金流產生重大不利影響。因此,雖然我們可能會進行此類交易以降低風險,但利率、信用利差或貨幣的意外變化可能會導致比我們沒有進行任何此類對衝交易的整體投資表現更差。此外,套期保值策略中使用的工具的價格變動與被對衝的投資組合頭寸或負債的價格變動之間的關聯程度可能會有很大差異。此外,由於各種原因,我們可能不會尋求在此類對衝工具與被對衝的投資組合頭寸或負債之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝,並使我們面臨損失的風險。
此外,一些對衝工具還包含額外的風險,因為它們不是在受監管的交易所交易,不受交易所或其清算機構的擔保,也不受任何美國或外國政府當局的監管。因此,我們不能向您保證,購買或出售的對衝工具將存在流動性較高的二級市場,我們可能被要求維持頭寸,直到行使或到期,這可能會導致重大損失。此外,與衍生品有關的某些監管要求仍在制定中,包括記錄保存、財務責任或客户資金和頭寸的分離,可能會影響我們的對衝交易以及我們和我們的交易對手必須如何管理此類交易。
我們可能面臨與任何套期保值活動相關的交易對手風險。
我們可能會承受衍生合約交易對手的信用風險(無論是交易所交易工具的結算公司或場外交易工具的對衝交易對手)。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其在衍生產品合同下的義務,我們可能會在解散、為債權人利益而轉讓、清算、清盤、破產或其他類似程序中根據衍生產品合同獲得任何追償方面遇到重大延誤。如果衍生品交易的對手方破產,衍生品交易通常將按其公平市價終止。如果我們在終止衍生品交易時被欠下這一公平市價,而我們的債權是無擔保的,我們將被視為該交易對手的一般債權人,將不會對標的證券擁有任何債權。在這種情況下,我們可能只獲得有限的恢復,或者可能得不到恢復。此外,我們與之進行對衝交易的對衝交易對手的業務失敗很可能會導致其違約,這可能會導致未實現利潤的損失,並迫使我們以當時的市場價格償還承諾(如果有的話)。
目前,某些類別的利率和信用違約互換受到強制清算,預計未來還會有更多類別的利率和信用違約互換進行清算。已清算衍生品的交易對手風險一般低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險,因為一般情況下,結算組織將取代已清算衍生品合約的每一方交易對手,實際上保證了交易各方在合同項下的履行,因為交易的每一方只向結算所尋求履行財務義務。然而,不能保證票據交換所或其成員會滿足
結算所對我們的義務。最近頒佈的美國金融改革立法可能會使某些交易所交易和場外衍生品的交易對手風險進一步複雜化。
我們可能會進行對衝交易,這可能會讓我們在未來面臨或有負債。
在保持我們作為REIT資格的前提下,我們的部分投資策略可能涉及在某些情況下需要我們為現金支付提供資金的對衝交易(例如,因違約事件或其他提前終止事件而導致的對衝工具提前終止,或交易對手決定要求根據對衝工具的條款持有的保證金證券)。與提前終止有關的到期金額一般等於與有關交易對手之間這種未平倉交易頭寸的未實現損失,還可包括其他費用和收費。這些經濟損失將反映在我們的經營業績中,我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們資產的流動性和當時獲得資本的機會,而為這些義務提供資金的需要可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。
若吾等進行某些對衝交易或以其他方式投資於某些衍生工具,如未能取得及維持豁免以商品池營運商的身份接受本行經理的監管,吾等可能須遵守額外的監管及合規要求,從而對本公司的業務及財務狀況造成重大不利影響。
修訂後的1936年商品交易法以及美國商品期貨交易委員會(CFTC)根據該法頒佈的規則(“CFTC規則”)為某些衍生工具,包括掉期、期貨和外匯衍生品(“受監管的CFTC工具”)建立了一個全面的監管框架。在這個監管框架下,交易受監管的CFTC工具的抵押房地產投資信託基金(“mREITs”)被視為“商品池”,而該等mREITs的經營者將被視為“商品池運營商”(“CPO”)。如果沒有豁免,mREIT的CPO必須向CFTC註冊,並遵守CFTC適用於註冊CPO的規則,包括關於mREIT的披露、報告、記錄保存和業務行為方面的規則。我們可能會不時直接或間接投資於受監管的CFTC工具,這可能會使我們受到CFTC的監督。
根據CFTC工作人員向符合資格的mREITs的經營者發出的不採取行動的救濟,我們的經理已有資格就我公司獲得CPO註冊要求的豁免,並已向CFTC提交了豁免通知。我們的經理有資格就我們的公司獲得豁免,因為我們為美國聯邦所得税目的將其認定為“抵押房地產投資信託基金”,並且我們的受監管的CFTC工具的交易不超過不採取行動的救濟中確定的某個最低限度的門檻。根據CFTC規則的任何修訂或CFTC工作人員的立場,包括繼續提供mREIT無訴訟豁免,我們的管理人將尋求遵守CFTC規則而不依賴任何CPO註冊豁免,或依賴其他豁免(這可能會阻止我們交易受監管的CFTC工具以滿足相關豁免的條件)。
CFTC對違反其管轄的法律,包括反欺詐和反操縱條款,擁有實質性的執行權。除其他事項外,商品期貨交易委員會可以暫停或撤銷不遵守規定的人的註冊,禁止此人與註冊實體進行交易或做生意,施加民事罰款,要求恢復原狀,並對刑事違規行為尋求罰款或監禁。此外,對於違反商品期貨交易委員會管轄的法律或故意協助、教唆、勸説、誘使或促成違反這些法律的人,存在私人訴訟權利。如果我們未能從CFTC獲得關於此事的解釋性救濟,無法申請註冊豁免,以及未能遵守這些新規則的監管要求,我們可能無法使用某些類型的對衝工具,或者我們可能受到鉅額罰款、處罰和其他民事或政府訴訟或法律程序,任何這些都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
與我們與經理及其附屬公司的關係相關的風險
我們的成功有賴於我們的經理及其工作人員。如果管理協議終止,或者關鍵人員不再受僱於我們的經理及其關聯公司,或者我們無法找到合適的替代人員,我們可能找不到合適的經理替代者。
我們沒有任何員工,由KKR的間接子公司我們的經理進行外部管理和建議。我們的經理在執行我們的投資和經營政策和戰略方面擁有很大的自由裁量權。因此,我們的成功有賴於我們經理及其附屬公司的高級管理人員和關鍵人員的努力、經驗、勤奮、技能和業務聯繫網絡。我們的經理由KKR房地產的資深專業人士管理。這些人評估、談判、執行和監督我們的貸款和投資,並就保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》排除註冊提供建議;因此,我們的成功將
我們的經營業績取決於他們的技能和管理專業知識以及我們經理及其附屬公司的持續服務。我們的經營業績取決於我們經理識別、組織、完善、槓桿、管理和實現投資回報的能力以及可獲得性。我們不能向您保證,我們的經理將成功地識別和完成滿足我們回報率目標的投資,或者這些投資一旦完成,就會像預期的那樣表現。此外,金融贊助商、投資銀行和其他房地產債務投資者之間在聘用和留住合格投資專業人員方面的競爭日益激烈,無法保證這些專業人員將繼續與我們、我們的經理或其附屬公司聯繫在一起,或任何繼任者將表現良好。我們經理及其附屬公司的任何高級職員或關鍵人員的離職可能會對我們的業績產生重大不利影響。此外,根據我們管理協議的條款,我們的經理為我們的利益和費用保留某些其他個人和公司的服務,這些人和公司是我們的經理認為與管理我們的運營相關的必要或建議的。我們預計,隨着我們擴大業務並利用服務提供商來管理我們的增長,其中某些提供商將包括KKR的附屬公司及其投資組合公司。
此外,我們不能保證我們的經理將繼續擔任我們的投資經理,或者我們將繼續接觸我們經理的高級管理人員和關鍵人員。管理協議的當前期限將延長至2024年12月31日,此後將自動續簽一年;但前提是我們的經理可在提前180天的提前通知後每年終止管理協議。如果管理協議終止,並且找不到合適的替代者來管理我們,我們可能無法執行我們的業務計劃。
終止管理協議的代價將是高昂的。
無故終止管理協議將是困難和昂貴的。管理協議可在至少三分之二的獨立董事投贊成票後終止,其依據是吾等認為(1)本公司經理的表現不理想,對本公司及我們的附屬公司整體造成重大損害,或(2)應付予本公司經理的管理費及獎勵費並不公平,但本公司經理有權接受至少三分之二獨立董事同意的減少管理及/或獎勵費用,以防止因不公平費用而終止合約。如有任何終止,我們必須提前180天書面通知經理。此外,在此類終止時,或如果我們實質上違反了管理協議而經理終止了管理協議,管理協議規定,我們將向經理支付相當於平均年度管理費和平均年度獎勵費用總和的三倍的終止費,在每種情況下,均由經理在緊接終止日期之前最近完成的日曆季度之前的24個月期間賺取。這些條款增加了我們終止管理協議的成本,並對我們無故終止管理協議的能力產生了不利影響。
根據管理協議,我們經理的責任是有限的,我們已同意賠償經理某些責任。
根據管理協議,本行經理除誠意提供服務外,並不承擔任何責任,亦不對本公司董事會採納或拒絕遵從本行經理的任何建議或建議(包括管理協議的投資指引所載建議)的任何行動負責。我們的經理與我們保持合同關係,而不是信託關係。根據管理協議的條款,我們的經理人及其聯屬公司及其各自的董事、高級職員、僱員、經理、受託人、控制人、合夥人、股權持有人和股東不對我們、我們的董事、股東或我們的任何附屬公司或其董事、高級職員、僱員或股東按照或根據管理協議實施的任何行為或不作為承擔責任,無論是通過或通過試圖揭穿公司面紗、通過或通過索賠、通過執行任何判決或評估、通過任何法律或衡平法程序、或憑藉任何法規、法規或其他適用法律或其他方式。但因構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視其在管理協議下的職責的作為或不作為除外。
本行已同意賠償本行經理及其聯屬公司及其董事、高級職員、僱員及股東因本行經理的行為或不作為而產生的一切開支、損失、損害、責任、要求、指控及索償,而該等行為或不構成惡意、欺詐、故意的不當行為、嚴重疏忽或魯莽漠視職責,或按照管理協議及根據管理協議誠信履行或不履行職責。因此,我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況,我們的經理不會對此負責。
由基金經理的關聯公司管理的基金產生的歷史回報不應被視為代表我們未來的業績或投資於我們普通股的任何預期回報。
基金經理的聯屬公司所建議的投資工具和基金,以及KKR及其聯屬公司的其他投資基金、工具和賬户的過往表現,並不能預測我們的業績,特別是因為該等其他基金、工具和賬户的投資目標與我們的投資目標不同。投資者不應假設他們將獲得與此類工具投資者相同的回報(如果有的話)。此外,我們和我們經理的關聯公司建議的其他工具在幾個方面有所不同,包括:
•目標資產或工具類型可能不同;
•我們對槓桿和對衝策略的使用可能有所不同;
•我們的收費結構不同;
•我們可能不會在類似的時間收購或出售資產;以及
•由本基金經理的聯屬公司提供建議的其他投資工具的市場情況可能與我們進行投資時存在的市場情況有很大不同。
本基金經理的費用結構可能不會產生適當的激勵,或可能誘使本基金經理及其關聯公司進行某些貸款或投資,包括投機性投資,從而增加我們貸款和投資組合的風險。
無論我們的投資組合表現如何,我們都會向基金經理支付基本管理費。我們的經理有權獲得基礎管理費,而這些管理費不是基於業績指標或目標的,這可能會降低其將時間和精力投入到為我們的投資組合提供有吸引力的風險調整後回報的貸款和投資的動機。由於基本管理費也部分基於我們的已發行股本,我們的經理可能也會受到激勵,以推進增加我們股本的策略,而且在某些情況下,增加我們的股本不會為我們的股東帶來最佳回報。因此,我們被要求在特定時期內支付經理基本管理費,儘管在此期間我們的投資組合出現淨虧損或價值下降。
我們的經理能夠根據我們的收益每季度賺取獎勵費用,這可能會激勵我們的經理投資於具有更高收益潛力的資產,這些資產通常風險更高或更具投機性,或者過早出售資產以獲取收益,以努力增加我們的短期淨收入,從而增加其有權獲得的獎勵費用。此外,我們必須向經理或其關聯公司報銷其及其關聯公司代表我們發生的有據可查的成本和開支,但根據我們的管理協議明確要求由經理承擔的費用除外。因此,如果我們的經理保留其他各方為我們提供服務,那麼分配給我們的費用將會增加。如果我們的利益與我們經理的利益不一致,我們的業務計劃的執行和我們的經營結果可能會受到不利影響,這可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。
我們與KKR的關係存在各種利益衝突,包括與我們的經理以及向KKR投資工具和我們分配投資機會方面的利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
截至2023年12月31日,KKR及其關聯公司實益擁有我們普通股的股份,為他們提供了我們公司總投票權的14.4%。憑藉KKR的股權,KKR有權對我們的業務和事務產生重大影響,並能夠影響需要提交股東批准的事項的結果,包括選舉我們的董事、修改我們的章程、合併或出售資產。此外,我們由我們的經理管理,我們是KKR的附屬公司,我們的高管是我們經理或其一個或多個附屬公司的員工。我們的章程規定,只要我們的經理或其任何關聯公司擔任我們的經理,為了使一名個人有資格被提名為董事或擔任董事,被提名人以及所有其他被提名為董事的個人以及任何在選舉後將繼續擔任董事的個人,必須至少包括一名由KKR Group Holdings L.P.(KKR基金控股有限公司的繼承人)指定的個人。
不能保證我們採用的政策和程序、管理協議的條款和條件或我們的經理、KKR及其關聯公司採用的政策和程序將使我們能夠識別、充分解決或緩解這些利益衝突。
由於我們與經理和KKR的關係而可能產生的利益衝突的一些例子包括:
•費用和開支。KKR可能會從我們、我們的控股工具和我們通過其投資的其他實體,以及與我們進行的股權投資相關的我們所投資的實體(“投資組合實體”)那裏賺取費用和/或其他補償。具體地説,KKR過去和將來可能會在我們和我們投資的其他實體發行證券或工具時擔任承銷商或配售代理,並可能向該等實體提供辛迪加服務,包括在我們參與的交易中的共同投資。特定投資或交易的潛在手續費可被視為激勵我們的經理尋求向我們推薦、分配或推薦一項投資或交易。此外,我們或我們的投資組合實體可能會聘請顧問,包括KKR Capstone,這是一組不是KKR附屬公司或子公司但根據與KKR的幾項諮詢協議運營的實體,以及我們經理的高級顧問、行業顧問和房地產顧問網絡。我們將直接承擔,或通過投資組合實體間接承擔這些顧問提供的運營和諮詢服務的成本。雖然我們的經理認為支付給這些顧問的費用、可報銷費用和其他補償是合理的,而且通常是按市場價格就相關活動支付的,但此類補償並不是以獨立的方式談判的,有時可能會超過類似第三方可能收取的費用、可報銷費用或其他補償。此外,我們可能會與一個或多個KKR投資工具或與KKR(為自己的賬户投資)和其他共同投資者一起提供貸款或以其他方式進行投資。我們和KKR投資工具也可能追求類似的房地產信貸投資策略。吾等管理人及KKR將全權酌情決定投資相關開支的適當分配,包括因未完成投資而產生的交易中斷開支,以及參與或將會參與該等投資或以其他方式參與相關投資策略的基金、工具及賬户中與某一特定投資策略有關的更一般開支,視乎情況而定,這可能導致吾等較其他相關投資參與者或潛在參與者承擔更多或更少該等開支。
•KKR的投資諮詢和自營活動。KKR可能出於運營融資目的進行戰略投資或進行交易,在每一種情況下,這些投資或交易都不會提供給我們,也可能根據投資策略進行機會性投資,這些投資策略反映了我們和KKR代表自身和KKR投資工具實施的投資策略,或者完全或部分類似於該投資策略。例如,在2021年2月,KKR收購了領先的退休和人壽保險公司環球大西洋金融集團有限公司(“環球大西洋”)。因此,KKR及其附屬公司(包括環球大西洋)可能與我們競爭,並擁有對我們不利的利益。KKR及其聯屬公司和KKR投資工具的存在,投資於我們可能進行的相同或類似投資,除其他不利後果外,可能會影響我們尋求的貸款和其他投資的條款以及對此類融資的需求。在這種情況下,KKR對最大化其專有實體的投資回報的興趣產生了利益衝突,因為我們的經理人可能會被激勵將更有吸引力的投資分配給其管理的專有實體,而將不那麼有吸引力的投資分配給我們。同樣,KKR可能會有動機將稀缺的投資機會分配給其管理的專有實體,而不是我們。例如,在KKR在我們和Global Atlantic之間分配投資機會的情況下,我們將繼續是KKR過渡性優先貸款的主要工具,優先考慮這些投資,這些投資自我們首次公開募股以來一直是我們的主要目標資產,而Global Atlantic將優先獲得穩定的優先貸款機會。此外,KKR過去曾就KKR投資工具或KKR的專有實體所持有的投資及所進行的交易提供建議或採取行動(包括進行賣空或其他“反向交易”活動),但與就我們所持有的投資及我們的交易所提供的建議、所採取的任何行動的時間或性質不同或在其他方面不一致,並預期KKR會繼續提供建議或採取行動(包括進行賣空或其他“反向交易”活動)。此外,KKR為KKR投資工具或KKR的專有實體所採用的投資計劃可能會與我們經理在管理我們公司時所採用的交易和策略相沖突。如果我們的公司、KKR和KKR投資工具的自有實體向同一借款人提供融資,無論他們的投資處於不同的資本結構水平,他們的利益可能會發生衝突。
•KKR的其他活動。在我們的投資活動、KKR投資工具、KKR、與KKR有關聯的其他實體和KKR的高級管理人員之間分配時間、服務或資源時,可能會出現利益衝突。雖然KKR房地產團隊的成員打算投入必要的時間以適當的方式處理我們的業務,但我們的經理和KKR將繼續投入必要的資源來管理KKR、KKR投資工具、其他附屬實體的投資活動
因此,在時間、服務和資源的分配方面可能會出現衝突。不排除KKR從事與我們無關的活動。此外,隨着時間的推移,KKR可能會擴大其提供的服務範圍。除非與本公司經理訂立的管理協議有明確規定,否則本公司經理及KKR不會在其業務範圍或履行任何該等服務(不論是現在提供或將來提供)方面受到限制,即使該等活動可能會引起利益衝突。
•不能保證有能力參與投資機會。*如上所述,某些KKR投資工具,包括任何種子投資,正在並可能在未來尋求與我們相同的投資機會。根據我們的組織文件和管理協議,KKR有權自行決定如何在我們、KKR和KKR投資工具之間分配投資機會。在需求超過可用供應的情況下,這種分配存在內在的利益衝突。因此,我們的投資機會份額可能會受到來自KKR投資工具和KKR自有實體的競爭的重大影響。作出這種分配決定所固有的衝突可能並不總是以有利於我們的方式得到解決。一般來説,在符合我們的組織文件和管理協議的情況下,我們的經理將按照我們經理建立的合理的分配方法在我們和KKR投資工具之間分配投資機會,以幫助確保在公平和公平的基礎上隨着時間的推移分配機會。然而,我們不一定會對任何類別的投資擁有任何優先權,根據我們經理的分配方法分配投資機會可能會導致我們獲得的投資機會比例低於或沒有這樣的機會。例如,2017年1月10日,我們承諾與KKR管理的投資基金RECOP I一起投資4000萬美元的聚合工具。於集合工具的投資期內,可供KKR使用的投資機會,如屬收購新發行的CMBS b片的主要投資策略,將根據資本承諾,在該集合工具與另一KKR集合工具之間按比例分配。對於在投資工具的投資目標範圍內,但在主要投資策略之外,適合我們或其他KKR投資工具的投資,KKR將全權酌情在聚合者、我們和其他KKR投資工具之間分配該等機會。詳情見第二部分第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的投資組合。”此外,某些KKR投資工具對可能適合我們的某些投資機會擁有優先投資權,未來KKR可以設立此類具有優先投資權的工具。這些基金包括但不限於KKR的特殊情況、夾層和房地產基金。
•對KKR投資工具的關税。*KKR,包括我們的經理,可能會安排一項投資,從而使一個或多個KKR投資工具有機會參與分配給我們的投資的相同或單獨的債務部分。作為該等KKR投資工具的顧問,KKR,包括我們的經理,可能對KKR投資工具負有受託責任或其他責任,並可能因他們向我們及該等KKR投資工具提供的意見或作出的決定而面臨利益衝突。
•共同投資。我們可能會與KKR投資工具和/或KKR自有資產負債表實體共同投資於我們的部分或全部投資機會。KKR還可能向KKR人員、非僱員顧問和KKR或其任何關聯實體的其他聯繫人士可以投資的工具以及第三方共同投資者提供共同投資機會。在這種情況下,我們可獲得的投資機會的規模可能比其他情況下要小,如果我們的經理認為這樣的參與符合我們的最佳利益,我們可能會以不同的、可能比此類各方更不利的經濟條件參與此類機會。此外,當KKR專有實體或KKR投資工具的利益或要求與我們的利益不一致時,包括不同的流動資金需求或預期的投資範圍,就相關投資行使任何投票權或控制權的方式可能會出現衝突,可能會對我們造成不利影響。一般來説,這類交易不需要提交我們的董事會批准,也不能保證任何衝突都會以有利於我們的方式解決。
•KKR和/或KKR投資工具本金權益不同的投資。*未經KKR全球衝突和合規委員會批准,我們不會收購任何借款人的任何類別或部分債務證券的控股權,而KKR或任何KKR投資工具在該等債務證券中擁有預先存在的控股權(不包括我們和該等各方在初始投資或任何相關後續投資時分享的任何投資)。然而,在KKR的全球衝突和合規委員會批准此類交易的情況下,我們董事會的批准通常不會
我們的利益可能與KKR或該KKR投資工具的利益並不總是一致,這可能會導致實際或潛在的利益衝突,為我們採取的行動可能會對KKR或該KKR投資工具不利,反之亦然。
•利益衝突;資源分配。*KKR可能會代表自己和/或KKR投資工具進行與我們的投資具有競爭力的投資。在法律允許的範圍內,在向該等投資或就該等投資提供意見和建議,以及代表該等KKR投資工具或KKR進行該等投資時,KKR不會考慮我們的利益或我們管理人的投資。因此,此類建議、建議和交易可能會對我們和我們的投資造成不良後果。我們經理的時間和資源在我們的投資和其他投資之間的分配也可能產生利益衝突。此外,當KKR人員和非僱員顧問擔任我們的投資組合實體(例如,如果該實體處於財務困難)或作為我們某些投資組合實體的競爭對手的實體的董事或臨時高管,或以其他方式與其有關聯時,可能會出現利益衝突。
•信息共享。儘管我們已經並計劃繼續利用KKR的全公司資源來幫助尋找、對我們的投資進行盡職調查、構建、辛迪加和為我們的投資創造價值,但KKR與機密信息有關的信息共享政策和程序以及KKR公共和私人方面的信息障礙,以及某些法律、合同和税收限制,可能會嚴重限制我們這樣做的能力。此外,在提供與我們的投資和其他投資有關的服務時,我們的經理可能會掌握由於適用的保密要求或適用的法律而被禁止(包括代表我們)行事或披露的信息,即使這樣的行動或披露符合我們的利益。此外,在不受保密要求或適用法律限制的範圍內,KKR可能會應用在為我們的投資提供服務時獲得的經驗和信息,為KKR投資工具的競爭性投資提供服務,這可能會對我們或我們的投資產生不利後果。
•其他關聯交易。我們可能會從多個貸款人那裏借錢,包括KKR。雖然本行經理只會根據本行經理真誠地認為適合本行的條款(包括所支付的對價)批准此類交易,但該關聯貸款人的利益可能會與本行及本公司股東的利益發生衝突。KKR還可以代表我們進行交易,包括在二級市場的交易,在這些交易中,KKR還擔任同一交易另一方的經紀人或其他顧問。儘管KKR可能不會從此類機構交叉交易中收取佣金,但在從這些其他方收取佣金或其他賠償的範圍內,它可能會對我們和這些交易的其他各方產生潛在的利益衝突。
•KKR持有第三方對衝基金管理公司的股份。*KKR持有第三方對衝基金管理公司的股份。由這些第三方管理人管理的基金和賬户以及相關的投資組合基金和賬户可以投資於我們可能也擁有權益的公司的證券或其他金融工具,或者投資於我們的競爭對手或我們的投資。上述任何第三方對衝基金經理就上述任何事項採取的行動可能會對本公司造成不利影響。
•與任何KKR基金或附屬公司的交易。*根據管理協議的條款,並在適用法律的規限下,吾等經理人不會代表吾等完成涉及(I)向KKR、任何KKR基金或其任何聯屬公司出售任何投資或(Ii)從KKR、任何KKR基金或其任何聯屬公司收購任何投資的任何交易,除非該等交易(A)的條款不低於從無關第三方以公平原則獲得的條款,以及(B)該等交易已獲我們大多數獨立董事事先批准。儘管我們的經理人將尋求根據分配政策及其關於解決KKR基金之間衝突的現行政策和程序,以公平和公平的方式解決任何利益衝突,但只有本段所述的交易將被要求提交獨立董事批准。
•管理協議。管理協議是在關聯方之間協商的,其條款,包括支付給我們經理的費用,可能不像與獨立第三方談判的那樣對我們有利。此外,我們可能會選擇不執行或不執行管理協議下的權利,因為我們希望與經理保持持續的關係。
•服務提供商。將某些顧問和其他服務提供商或其關聯公司(包括會計師、管理人、貸款人、銀行家、經紀人、律師、顧問和投資或商業銀行)提供給我們,我們的投資也可能向KKR(包括我們的經理)提供商品或服務,或與KKR(包括我們的經理)建立業務、個人、政治、財務或其他關係。該等顧問和服務提供者可能是KKR投資工具的投資者、KKR、本公司或KKR投資工具的投資機會來源,或可能是涉及前述交易的共同投資者或交易對手。這些關係可能會影響我們的經理決定是否選擇或推薦這樣的服務提供商為我們或借款人提供服務(費用通常由我們或該借款人直接或間接承擔,視情況而定)。
基金經理根據非常廣泛的投資指導方針管理我們的投資組合,不需要為其作出的每一項投資、融資、資產分配或對衝決定尋求董事會的批准,這可能會導致更高風險的貸款和投資,並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們的基金經理被授權遵循非常廣泛的投資指導方針,這些準則賦予其在投資、融資、資產配置和對衝決策方面的廣泛自由裁量權。我們的董事會將定期審查我們的投資指導方針和我們的貸款和投資組合,但不會,也不會被要求提前審查和批准我們所有擬議的貸款和投資,或我們經理的融資、資產配置或對衝決定。此外,在進行定期審查時,我們的董事可能主要依賴我們的經理或其關聯公司向他們提供的信息。在保持我們的REIT資格和根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外的情況下,我們的經理人在確定其為我們提供的貸款和投資的類型以及該等貸款和投資的融資或對衝方式方面擁有很大的自由度,這可能會導致投資回報大幅低於預期或導致虧損,這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們不擁有KKR名稱,但根據與KKR的許可協議,我們將使用它作為我們公司名稱的一部分。其他方使用該名稱或終止我們的許可協議可能會損害我們的業務。
我們與KKR簽訂了一項許可協議,根據該協議,KKR授予我們一個全額繳費、免版税、非獨家許可,可以使用“KKR房地產金融信託公司”的名稱。和股票代碼“KREF”。根據本協議,只要我們的經理(或KKR的另一家關聯公司)根據管理協議擔任我們的經理,並且我們的經理(或另一管理實體)根據許可協議仍是KKR的關聯公司,我們就有權使用該名稱和股票代碼。由於某些違規行為或為了方便起見,任何一方也可以在90天前發出書面通知,提前終止許可協議。KKR及其附屬公司保留繼續使用“KKR”名稱的權利。我們也不能阻止KKR及其關聯公司授權或將“KKR”名稱的所有權轉讓給第三方,其中一些人可能會與我們競爭。因此,我們無法防止KKR或其他機構的活動可能對商譽造成的任何損害。此外,如果許可協議終止,我們將被要求更改我們的名稱和股票代碼,並停止使用“KKR”名稱。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可,損害我們可能產生的任何商譽,並以其他方式損害我們的業務。
法律和監管風險
國家許可要求將導致我們產生費用,如果我們得不到適當的許可,可能會對我們和我們的運營產生實質性的不利影響。
非銀行公司通常被要求在美國多個州持有開展貸款活動的許可證。各州的許可法規因州而異,規定或規定了各種記錄保存要求;對貸款發放和服務做法的限制,包括對融資費用和收費類型、金額和方式的限制;披露要求;被許可人接受定期審查的要求;擔保保證金和最低規定淨值要求;定期財務報告要求;主要負責人、股權或公司控制權變動的通知要求;廣告限制;以及貸款表格提交審查的要求。獲得和維護許可證將導致我們產生費用,並且不能根據州法律或其他方式獲得適當的許可證,可能會對我們和我們的運營產生實質性的不利影響。
根據《投資公司法》,繼續被排除在註冊之外,對我們的業務施加了重大限制。如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,您的投資回報可能會減少。
我們目前並打算繼續進行我們的業務,因此我們不需要根據《投資公司法》註冊為投資公司。我們認為我們不是《投資公司法》第3(A)(1)(A)節規定的投資公司,因為我們不主要從事或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易業務。此外,我們打算進行我們的業務,使我們不符合《投資公司法》第3(A)(1)(C)節對投資公司的定義,因為在未合併的基礎上,我們的總資產(不包括美國政府證券和現金項目)中,只有不到40%的資產是“投資證券”(“40%測試”)。“投資證券”一詞(定義見《投資公司法》)不包括由持有多數股權的子公司發行的證券,這些子公司本身不是投資公司,也不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)節或第3(C)(7)節所規定的對投資公司的定義的排除。根據下文所述的第3(C)(5)(C)條或規則3a-7,或根據《投資公司法》第3(C)(1)條或第3(C)(7)條以外的另一項豁免或排除,我們在符合排除條件的全資子公司或控股子公司中的權益不構成“投資證券”。
為了保持不註冊為投資公司的資格,我們未來可能成立的任何全資或控股子公司發行給我們的證券,如被排除在《投資公司法》第3(C)(1)或第3(C)(7)節的投資公司定義之外,連同我們可能擁有的任何其他投資證券,其價值不得超過我們未合併基礎上總資產的40%(不包括美國政府證券和現金項目)。我們將監控我們的持股,以確保持續遵守這項40%的測試,但不能保證我們將能夠保持被排除在投資公司註冊之外。40%的測試限制了我們可以通過子公司從事的業務類型。此外,我們和我們的子公司可能發起或獲得的資產受到《投資公司法》的規定和根據《投資公司法》頒佈的規則和法規的限制,這可能會對我們的業務產生不利影響。
我們主要通過直接或間接全資或控股子公司持有我們的資產,根據《投資公司法》第3(C)(5)(C)節,其中某些子公司被排除在投資公司的定義之外。根據第3(C)(5)(C)條,根據美國證券交易委員會員工提出的職位,每家該等附屬公司一般須持有至少(I)至少55%的資產為“合資格”房地產資產及(Ii)至少80%的資產為“合資格”的房地產資產及與房地產相關的資產。就此目的而言,“合資格”的房地產資產包括滿足美國證券交易委員會員工不採取行動函件及其他指引所載各種條件的優先貸款、若干b票據及若干夾層貸款,以及美國證券交易委員會職員在各項不採取行動函件及其他指引中認定為等同於就投資公司法而言的優先貸款的其他資產。我們將不滿足美國證券交易委員會工作人員不作為函和其他指導意見中規定的條件的b-票據和夾層貸款,以及主要從事房地產業務的公司的債務和股權證券視為房地產相關資產。除非美國證券交易委員會相關員工發出不採取行動的信函或其他指導意見,否則我們預計優先股權益將被視為房地產相關資產。美國證券交易委員會沒有發佈關於為第3(C)(5)(C)條排除的目的而處理CMBS的指導意見。除非美國證券交易委員會或其工作人員發佈關於住房抵押貸款證券化的指導意見,否則我們打算將住房抵押貸款證券化視為與房地產相關的資產。這些不採取行動的立場是基於特定的實際情況,可能與我們和我們的子公司可能面臨的實際情況有很大不同,其中許多不採取行動的立場是在20多年前發佈的。美國證券交易委員會工作人員可能沒有直接適用於我們實際情況的指導意見,因此,我們可能不得不類推地適用美國證券交易委員會工作人員指導意見,以與其他實際情況相關。不能保證美國證券交易委員會或其工作人員會同意我們對我們資產的分類。此外,美國證券交易委員會或其工作人員未來可能會發布進一步的指導意見,可能要求我們根據投資公司法對我們的資產進行重新分類,包括為了我們的子公司遵守投資公司法第3(C)(5)(C)節中規定的排除。不能保證我們能夠按照《投資公司法》所要求的方式調整我們的資產,並且我們戰略或資產的任何調整都可能對我們產生實質性的不利影響。
我們的某些子公司依賴於《投資公司法》規則3a-7中所述的投資公司定義的排除。我們將這些子公司稱為我們的“CLO子公司”。投資公司法規則3a-7適用於從事持有金融資產業務的某些結構性融資工具,這些資產按照其條款在有限的時間內轉換為現金,併發行固定收益證券,使持有人有權獲得主要依賴這些資產的現金流的付款,但條件是,除其他外,結構性融資工具不從事類似於管理投資公司(例如共同基金)所採用的某些投資組合管理做法。因此,這些CLO子公司中的每一家都受到契約(或類似的交易文件)的約束,該契約包含特定的指導方針和限制CLO子公司及其抵押品管理人的自由裁量權,如果
適用。特別是,這些準則和限制禁止CLO子公司收購和處置資產,主要目的是確認因市值變化而產生的收益或減少損失。因此,CLO附屬公司不能主要為提高CLO附屬公司股權擁有人的回報而收購或處置資產;然而,在此限制下,只要出售和購買資產不違反CLO子公司相關交易文件中所載的指導方針,就可以進行資產出售和購買。舉例來説,CLO附屬公司一般可在抵押品管理人認為某項資產的信用特徵符合減值資產資格的情況下出售該資產,但須符合投資公司法第3a-7條及CLO附屬公司的相關交易文件所載要求。由於這些限制,我們的CLO子公司的資產可能會蒙受損失,我們在這些CLO子公司的投資可能會蒙受損失。
由於我們尋求持續根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外,我們和/或我們的子公司可能會受到限制,不能進行某些投資,或者可能會以一種對我們不利的方式進行投資,而不是在沒有此類要求的情況下。特別是,我們的任何資產價值的變化都可能對我們根據《投資公司法》保持被排除在註冊之外的能力產生負面影響,並導致需要重組我們的投資組合。例如,這些限制可能會限制我們和我們的子公司直接投資於優先貸款、證券化的債務和股權部分和某些資產支持證券、房地產公司的非控股股權或與房地產無關的資產中低於全部所有權的抵押貸款支持證券的能力;然而,我們和我們的子公司可能在一定程度上投資於此類證券。此外,尋求根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外,可能會導致我們和/或我們的子公司收購或持有我們本來可能不會獲得或持有的額外資產,或者處置我們和/或我們的子公司可能不會以其他方式處置的投資,這可能導致我們獲得的成本更高或收益更低,如果我們不尋求遵守這些要求的話,我們將支付或獲得的收益。因此,根據《投資公司法》,繼續被排除在註冊之外可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。
我們將確定一家實體是否為我們公司的多數股權子公司。《投資公司法》將一個人的多數股權子公司定義為其50%或以上的未償還有表決權證券由該人或由作為該人多數股權子公司的另一公司擁有的公司。《投資公司法》將有表決權的證券定義為目前使其所有者或持有人有權投票選舉公司董事的任何證券。就40%測試而言,我們將擁有至少多數未償還有投票權證券的實體視為多數股權子公司。我們沒有要求美國證券交易委員會或其工作人員批准我們將任何實體視為多數股權子公司,我們也沒有這樣做。如果美國證券交易委員會或其工作人員不同意我們將一個或多個子公司視為控股子公司,我們可能需要調整我們的戰略和我們的資產,以便繼續通過40%的測試。我們戰略或資產的任何調整都可能對我們產生實質性的不利影響。
美國證券交易委員會員工的不作為職位是基於特定的實際情況,這些實際情況可能與我們和我們的子公司可能面臨的實際情況有很大不同,許多與我們的業務相關的不作為職位是在20多年前發佈的。美國證券交易委員會工作人員可能沒有直接適用於我們實際情況的指導意見,因此,我們可能不得不類推地適用美國證券交易委員會工作人員指導意見,以與其他實際情況相關。不能保證美國證券交易委員會或其工作人員會同意我們對我們資產的分類。此外,萬億.E美國證券交易委員會或其工作人員未來可能會發布進一步的指導意見,可能要求我們為投資公司法的目的對我們的資產進行重新分類,包括為了我們的子公司遵守投資公司法第3(C)(5)(C)節或規則3a-7中規定的除外情況。不能保證我們能夠按照《投資公司法》所要求的方式調整我們的資產,並且我們戰略或資產的任何調整都可能對我們產生實質性的不利影響。
如果美國證券交易委員會或其工作人員就影響投資公司定義的任何事項以及對該定義的豁免或排除提供新的具體指導,我們可能需要相應地調整我們的戰略。美國證券交易委員會或其工作人員的任何額外指導都可能為我們提供額外的靈活性,或者可能進一步抑制我們實施所選戰略的能力。
不能保證我們和我們的子公司能夠成功地避免作為一家未註冊的投資公司運營。如果確定我們是一家未經註冊的投資公司,我們將面臨這樣的風險,即我們將在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款和禁令救濟,我們將無法執行與第三方的合同,第三方可能尋求撤銷在確定我們是未經註冊的投資公司期間進行的交易。
如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將在資本結構(包括我們使用借款或公司槓桿的能力,這將對我們的投資回報產生不利影響)、管理、運營、與關聯人的交易(根據《投資公司法》的定義)和投資組合構成方面受到實質性監管,包括關於多元化和行業集中度和其他事項的披露要求和限制。因此,遵守《投資公司法》將限制我們進行某些投資的能力,並要求我們大幅重組我們的業務計劃,這可能會對我們向股東支付分配的能力產生重大不利影響。
管理我們業務的法律或法規的變化,其解釋或新頒佈的法律或法規的變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,使我們面臨更激烈的競爭,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
管理我們業務的法律法規及其解釋可能會不時變化,並可能制定新的法律法規。因此,這些法律或法規的任何變化、其解釋或新頒佈的法律或法規的任何變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。例如,房地產債務交易市場不時受到可用於交易的優先和次級融資減少的不利影響,部分原因是監管機構要求融資提供者減少或消除對此類交易的敞口。此外,如果監管資本要求--無論是根據《多德-弗蘭克法案》、《巴塞爾協議三》(即針對國際活躍的銀行組織的一套全面的資本和流動性標準框架,巴塞爾銀行監管委員會於2011年6月通過,該國際機構由包括美國在內27個國家的銀行監管機構和中央銀行的高級代表組成)--或其他監管行動--被強加於向我們提供資金的私人貸款人,或將被強加於我們的私人貸款人,則它們或我們可能被要求限制或提高它們向我們或我們向他人提供的融資的成本。在其他方面,這可能會增加我們的融資成本,降低我們發放或獲得貸款的能力,並減少我們的流動性,或者要求我們在不合適的時間或價格出售資產。
目前存在各種法律和法規,限制銀行和某些其他金融機構的投資活動,但不適用於我們,我們認為這為我們創造了參與這些更受監管的機構無法進行的某些投資的機會。對金融業的任何放松管制,包括通過修改多德-弗蘭克法案,都可能減少對銀行和其他金融機構的限制,並將對以前金融業無法獲得的投資機會產生更多競爭。見“與我們的貸款和投資活動相關的風險--我們在一個競爭激烈的市場中經營貸款和投資機會,競爭可能會限制我們發起或獲得理想的貸款和投資或處置我們目標資產的能力,還可能影響這些資產的收益率,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。”如果修改以前頒佈的法律,或者如果通過新的立法或監管改革,現任政府的努力可能會對我們的行業產生進一步的影響。此外,政府的更迭已經並將導致一些監管美國金融服務業的聯邦監管機構的領導層發生變化。這給這些機構的政策重點帶來了不確定性,並可能導致金融服務業加強監管執法活動。儘管新政府和美國國會的潛在變化或改革的可能性、時間和細節尚不清楚,但此類變化或改革可能會給我們當前或未來的投資帶來額外成本,需要高級管理層的關注,或導致我們的業務或投資受到其他限制。我們目前無法預測任何此類改革的效果。
近年來,監管機構和政府間機構對非銀行機構在提供信貸方面的作用發表了越來越多的評論,特別是所謂的“影子銀行”,這個術語通常被用來指涉及受監管銀行體系以外的實體和活動的信貸中介。例如,金融穩定委員會發布了一個加強對“影子銀行”實體的監督和監管的政策框架。該報告概述了界定影子銀行體系範圍的初步步驟,並提出了監測和監管框架的一般管理原則。美聯儲等其他監管機構和證券委員會國際組織等國際組織也在研究影子銀行體系。無法評估是否會提出任何規則或法規,或者任何最終確定的規則或法規將在多大程度上對非銀行貸款市場產生影響。如果規則或法規將目前適用於銀行的監管要求(如資本和流動性標準)延伸到我們或我們的關聯公司,那麼與此相關的監管和運營成本可能會對我們投資戰略的實施和我們的回報產生不利影響。在極端的情況下,這樣的規定可能會使我們公司的繼續運營變得不可行。
在美國,《多德-弗蘭克法案》為指定具有系統重要性的非銀行機構建立的程序提供了一種手段,確保審慎監管的範圍可以適當擴大,以涵蓋大型影子銀行機構。多德-弗蘭克法案設立了金融穩定監督委員會(“FSOC”),該委員會由美國所有主要金融監管機構的代表組成,作為金融系統的系統性風險監管機構。FSOC有權審查主要從事金融活動的非銀行金融公司的活動,並將這些公司指定為“系統重要金融機構”(“SIFI”),接受美聯儲的監管。這種指定適用於重大困境或失敗可能對美國金融穩定構成風險的公司。2014年12月18日,FSOC發佈了一份通知,徵求公眾對資產管理行業各個方面構成的潛在風險的意見,包括資產管理產品和活動是否可能在流動性和贖回、槓桿、運營功能和解決方案等領域或其他領域對美國金融體系構成潛在風險。2016年4月18日,FSOC發佈了其對資產管理產品和活動的多年審查的最新情況,併成立了一個跨部門工作組,以評估與某些槓桿基金相關的潛在風險。2019年12月4日,FSOC發佈了關於FSOC指定非銀行金融公司為SIFI的程序的最終指導意見。該指南對FSOC以前的SIFI指定方法進行了一些改革,從“基於實體”的方法轉變為“基於活動”的方法,FSOC將主要側重於監管對美國金融穩定構成系統性風險的活動,而不是個別公司的指定。根據該指導意見,只有當FSOC確定預期收益與指定的預期成本相符時,才會將一家非銀行金融公司指定為SIFI。雖然本指導意見的影響目前尚不清楚,但加強對非銀行信貸發放的監管可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,加強對我們的監管,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
管理借款人運營的法律或法規的變化可能會影響我們對這些借款人的回報。
政府對手方或機構可酌情改變或加強對借款人業務的監管,或實施影響借款人業務的法律或法規,獨立於其可能擁有的任何合同權利。借款人也可能因法律或法規的變化或對現有法律和法規的司法或行政解釋而對該公司施加更全面或更嚴格的要求,從而受到實質性和不利的影響。各國政府在執行法規時有相當大的自由裁量權,例如,可能對借款人的收入或我們在該借款人的投資中確認的收益徵收或增加税收,這可能會影響借款人的業務以及我們對該借款人的投資回報。政府規則、法規和財政政策的變化,包括物業税的增加,分區法律的變化,以及為遵守環境法而增加的成本,可能會增加我們借款人的運營費用。同樣,租金管制或租金穩定法或其他住宅房東/租客法律的變化可能會導致我們借款人的收入增長放緩或重大意外支出。例如,2016年,加利福尼亞州山景城的選民通過了一項全民公投,限制1995年前新建社區的現有租户(但不包括新搬入的租户)的租金上漲。這些舉措以及未來制定的任何其他租金管制或租金穩定法律或其他管理多户住房的法律,可能會減少借款人的租金收入或增加他們的運營成本。這些法律和法規可能會限制我們的借款人收取市值租金、增加租金、驅逐租户或收回增加的運營成本的能力,這反過來可能會影響我們對這些借款人的投資回報。
氣候變化、與氣候變化相關的倡議和監管以及對環境、社會和治理問題的日益關注,可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響,並損害我們的聲譽。
最近,倡導團體、政府機構和公眾越來越關注氣候變化對環境的影響。旨在減少温室氣體排放和潛在氣候變化影響的政府限制、標準或法規等過渡風險正在出現,並可能在未來以對商業房地產開發的限制或額外要求的形式增加。這些限制和要求可能會增加我們的成本,或者需要借款人進行額外的技術和資本投資,這可能會對我們的運營業績產生不利影響。在美國西部和東北部,這是一個特別令人擔憂的問題,那裏已經頒佈了美國一些最廣泛和最嚴格的環境法律和建築建築標準,而且我們在那裏擁有確保我們投資組合安全的房產。
此外,ESG和其他可持續發展問題以及我們對這些問題的迴應可能會損害我們的業務,包括在多樣性、公平和包容性、人權、氣候變化和環境管理、對當地社區的支持、公司治理和透明度以及在我們的投資過程中考慮ESG因素等領域。增加政府、投資者和社會對ESG事項的關注,包括擴大關於氣候變化、人力資本、勞工和風險監督等主題的強制性和自願報告、勤勉和披露,可能會擴大性質,
我們需要控制、評估和報告的事項的範圍和複雜性。這些因素可能會改變我們開展業務的環境,可能會增加持續的合規成本,並對我們的運營結果和現金流產生不利影響。如果我們無法充分解決此類ESG問題,或者我們或我們的借款人未能或被視為未能遵守所有法律、法規、政策和相關解釋,可能會對我們的聲譽和業務業績造成負面影響。
此外,氣候變化的重大有形影響,包括颶風或洪水等極端天氣事件,也可能對我們借款人的某些財產產生不利影響。隨着氣候變化影響的增加,我們預計與天氣和氣候相關的事件和條件的頻率和影響也將增加。雖然我們投資組合的地理分佈在一定程度上限制了我們的實物氣候風險,但一些實物風險是借款人財產固有的,特別是在某些借款人所在的地點,以及可能發生的極端天氣或其他與氣候變化有關的事件的未知可能性中。
我們受到由我們提起或針對我們提起的訴訟的風險。
由第三方或代表第三方提起的法律或政府訴訟可能會對我們的財務業績產生不利影響。我們的投資活動可能包括性質敵對的活動,並將使其面臨捲入此類程序的風險。根據和解或判決為針對我們的索賠辯護並支付任何金額的費用將由我們承擔,並將減少淨資產。在某些條件的限制下,我們的經理將獲得與此類訴訟相關的賠償。同樣,我們可能會不時代表自己或他人提起法律訴訟,最終結果可能會導致我們招致重大損害和費用,這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
作為一家上市公司的相關義務需要我們經理的高級管理團隊投入大量資源和關注。
作為一家擁有上市股權證券的上市公司,我們必須遵守法律、法規和要求,包括交易所法案的要求、2002年薩班斯-奧克斯利法案(“薩班斯-奧克斯利法案”)的某些公司治理條款、美國證券交易委員會的相關規定以及紐約證券交易所的要求,作為一傢俬人公司,我們沒有被要求遵守這些要求。《交易法》要求我們提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告。《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)要求我們建立和維護有效的內部控制和財務報告程序。這些報告和其他義務對我們經理的高級管理團隊、行政、運營和會計資源提出了巨大的要求,並導致我們產生鉅額費用。我們可能需要升級我們的系統或創建新的系統,實施額外的財務和其他控制、報告系統和程序,並創建或外包內部審計職能。如果我們不能及時有效地實現這些目標,我們遵守財務報告要求和其他適用於報告公司的規則的能力可能會受到損害。
如果我們未來不能對財務報告實施和保持有效的內部控制,投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心,我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。
作為一家上市公司,我們被要求對財務報告保持內部控制,並報告此類內部控制中的任何重大弱點。此外,根據薩班斯-奧克斯利法案第404節的規定,我們必須提交一份管理層關於我們對財務報告的內部控制有效性的報告。我們的獨立註冊會計師事務所被要求每年正式證明我們對財務報告的內部控制的有效性。設計、實施和測試遵守這一義務所需的財務報告內部控制的過程既耗時又費錢,而且很複雜。如果我們發現我們對財務報告的內部控制存在重大弱點,如果我們無法及時遵守薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求,或者如果我們對財務報告的內部控制有效,或者如果我們的獨立註冊會計師事務所無法就我們對財務報告的內部控制的有效性發表意見,投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心,我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。我們還可能成為我們證券上市交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的調查對象,這可能需要額外的財務和管理資源。
與我們的房地產投資信託基金地位和某些其他税務考慮有關的風險
如果我們不保持房地產投資信託基金的資格,我們將像普通公司一樣納税,並可能面臨巨大的納税義務。
我們預期會繼續運作,以符合守則所指的房地產投資信託基金資格。然而,作為房地產投資信託基金的資格涉及到高度技術性和複雜的法典條款的應用,只有有限數量的司法或行政解釋。我們作為REIT的持續資格將取決於我們繼續滿足各種要求的能力,這些要求包括我們的收入來源、我們的投資性質、我們分配給我們的股東的金額以及我們的股票所有權。我們還在那些選擇作為REITs徵税的實體中擁有權益。如果任何此類實體未能符合REIT的資格,可能會對我們滿足REIT要求的能力造成負面影響。 儘管守則中提供了補救條款,但各種合規要求可能會失敗,並可能危及我們的REIT地位。此外,新的税收立法、行政指導或法院裁決,在每一種情況下都可能具有追溯力,可能會使我們更難或不可能繼續符合REIT的資格。如果我們在任何納税年度不符合REIT的資格,則:
•我們將作為一家普通的國內公司徵税,根據現行法律,這意味着在計算應納税所得額時,不能扣除對股東的分配,並按正常的公司所得税税率繳納美國聯邦所得税;
•任何由此產生的税務負擔都可能是巨大的,並可能對我們的賬面價值產生實質性的不利影響;
•除非我們根據適用的法律規定有權獲得減免,否則我們將被要求如上所述繳納税款,因此,在我們不符合REIT資格且我們有應納税收入的每一年,我們可分配給股東的現金將減少;以及
•我們一般沒有資格選擇在隨後的四個完整納税年度作為房地產投資信託基金納税。
即使我們保持房地產投資信託基金的資格,我們也可能會產生納税義務,這將減少我們可用於分配給股東的現金。
即使我們保持房地產投資信託基金的資格,我們也可能需要繳納美國聯邦所得税以及相關的州和地方税,以及外國税。舉例來説,出售房地產投資信託基金出售的“交易商”物業(根據守則屬“禁止交易”)的淨收益將被徵收100%的税。我們的分配可能不足以避免適用於REITs的消費税。同樣,如果我們未能通過收入或資產測試(並且沒有失去我們的REIT地位,因為這種失敗是由於合理的原因,而不是故意疏忽),我們將不得不支付懲罰性税款,這可能是實質性的。我們也可以決定保留我們從出售或以其他方式處置我們的投資所獲得的淨資本收益,並直接為這些收入繳納所得税。在這種情況下,我們的股東將被視為他們賺取了這筆收入,並直接繳納了税款。然而,免税的股東,如慈善機構或合格的養老金計劃,將不會從他們被視為支付此類納税義務中受益,除非他們提交美國聯邦所得税申報單,並要求退還此類納税申報單。我們還可能對我們的收入或財產繳納州税、地方税或外國税,包括特許經營税、工資税、抵押貸款記錄税和轉讓税,直接或在我們間接擁有資產的其他公司的水平上繳納。例如,我們的國內應税房地產投資信託基金子公司需要繳納全額的美國聯邦、州、地方和外國企業級所得税。我們直接或間接繳納的任何税款都將減少我們可用於分配給股東的現金。
遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會,並限制我們的擴張機會。
為了符合美國聯邦所得税的REIT資格,我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、我們在房地產和相關資產上的投資性質、我們分配給我們的股東的金額以及我們的股票所有權等方面的測試。我們也可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東進行分配,要求我們以不利的價格借入資金或出售部分投資。因此,遵守REIT的要求可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。
遵守REIT的要求可能會迫使我們清算或重組其他有吸引力的投資。
為了符合REIT的資格,我們還必須確保在每個日曆季度結束時,我們的資產價值中至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格的REIT房地產資產組成。吾等的其餘證券投資不得包括任何一名發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一名發行人的未償還證券總值的10%,除非吾等與該發行人共同選擇根據守則將該發行人視為應課税房地產投資信託基金附屬公司。我們對應税房地產投資信託基金子公司的所有投資的總價值不能超過我們總資產的20%。此外,除應税房地產投資信託基金子公司外,我們的資產價值不得超過任何一家發行人的證券,不得超過我們資產的25%由非不動產或不動產權益作抵押的“公開發售”REITs(即根據交易所法案須向美國證券交易委員會提交年報和定期報告的REITs)的債務組成。如果我們未能遵守這些要求,我們必須在日曆季度結束後30天內處置我們的部分資產或以其他方式合規,以避免失去我們的REIT地位和遭受不利的税收後果。因此,我們可能被要求清算或重組其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。
遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力,並可能導致我們承擔納税義務。
守則中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們對衝負債和資產的能力。我們為管理與借款有關的利率變動風險或為收購或持有房地產資產而進行的適當識別的對衝交易的任何收入,或為管理與我們的REIT合資格收入有關的貨幣波動風險,或為抵銷任何此類對衝交易,就我們必須滿足的75%或95%毛收入測試的目的而言,並不構成“毛收入”,以維持我們的REIT資格。在我們進行其他類型的套期保值交易的情況下,這些交易的收入很可能在這兩項總收入測試中被視為不符合條件的收入。作為這些規則的結果,我們打算限制我們使用有利的對衝技術,或通過應税REIT子公司實施這些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本,因為我們的應税REIT子公司將被徵收收益税,或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險,而不是我們本來願意承擔的風險。此外,我們的應税房地產投資信託基金附屬公司的虧損一般不會提供任何税務優惠,除非結轉抵銷應税房地產投資信託基金附屬公司未來的應納税所得額。
我們的章程不允許任何人(包括為此被視為個人的某些實體)擁有超過9.8%的任何類別或系列的已發行股本,如果沒有董事會的豁免,收購超過9.8%限制的任何類別或系列的股本的嘗試將不會生效。
為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們的已發行股本的價值不得超過50%,由五名或更少的個人直接或間接擁有(根據守則的定義,包括某些實體)。我們的章程規定,任何人不得實益或建設性地擁有任何類別或系列已發行股本的價值或數量超過9.8%的股份(以限制性較強者為準),前提是KKR及其某些附屬公司不受這一限制。如果我們的董事會獲得了它認為適當的陳述、契諾和承諾,並得出結論認為給予豁免不會導致我們失去房地產投資信託基金的地位,則我們的董事會可以全權酌情豁免任何人(預期或追溯地)遵守這一限制。守則和本公司章程下的推定所有權規則十分複雜,可能會導致一組相關個人或實體擁有的流通股被視為由一個人推定擁有。因此,個人或實體收購任何類別或系列已發行股本的9.8%以下,可能會導致個人建設性地持有超過9.8%的此類或系列已發行股本,從而違反所有權限制。任何轉讓本公司股本的企圖,如果生效,將導致違反所有權限制,將導致導致違規的股份數量自動轉移到我們指定的一個或多個慈善受益人獨家受益的信託中,預期受讓人將不會獲得任何股份權利。儘管有這些限制,有可能有五個或更少的個人擁有我們已發行股本的價值超過50%,這可能導致我們無法繼續符合REIT的資格。此外,我們不能保證我們的董事會在未來不會如我們的章程所允許的那樣降低這一所有權限制(然而,前提是降低的股票所有權限制對於任何持有我們股票的所有權超過降低的所有權限制的人來説是無效的,直到該人對我們股票的所有權百分比等於或低於降低的所有權限制)。
所有權限制可能會阻止收購或其他交易,在這些交易中,我們普通股的持有者可能會獲得高於當時市場價格的溢價,或者持有者可能認為其他方面符合他們的最佳利益(即使這種控制權的變化不會合理地危及我們的REIT地位)。免責條款
到目前為止授予的所有權限制可能會限制我們董事會在未來提高所有權限制或授予進一步豁免的權力。
我們可以選擇以自己股票的形式進行分配,在這種情況下,股東可能需要繳納所得税,而不會收到任何現金股利。
關於我們作為REIT的資格,我們被要求每年向我們的股東分配至少90%的REIT應税收入(這不等於按照公認會計原則計算的淨收入),該收入不考慮支付的股息扣除,不包括淨資本收益。為了滿足這一要求,我們可以在每個股東的選擇下,以現金和/或普通股的形式進行分配。作為一家公開發行的房地產投資信託基金,只要總股息的至少20%以現金形式可用,並且滿足某些其他要求,美國國税局將把股票分配視為股息(在適用規則的範圍內,這種分配被視為從我們的收入和利潤中進行)。這一門檻過去曾暫時降低,未來可能會通過美國國税局的指導來降低。收到這種分配的應税股東將被要求包括作為普通股息收入的全額分配,以我們當前或累積的收益和利潤為限,這是為了美國聯邦所得税目的而確定的。因此,美國持有者可能被要求就此類分配支付超過收到的現金部分的所得税。因此,接受我們股票分配的美國持有者可能被要求出售在該分配中收到的股票,或者可能被要求在可能不利的時候出售他們擁有的其他股票或資產,以支付對該分配徵收的任何税款。如果美國持有者出售其作為分配的一部分而收到的股票以繳納此税,則銷售收益可能少於其必須包含在與分配有關的收入中的金額,具體取決於我們股票在出售時的價值。此外,對於某些非美國持有者,我們可能被要求扣繳與此類分配有關的美國税,包括應以股票形式支付的全部或部分此類分配,方法是扣繳或處置此類分配中包括的部分股票,並使用此類處置的收益來支付徵收的預扣税。此外,如果我們的相當多的股東決定出售我們普通股的股票,以支付股息收入所欠的税款,這種出售可能會給我們普通股的市場價格帶來下行壓力。
房地產投資信託基金的應付股息不符合某些股息的降低税率。
根據現行法律,適用於支付給某些非公司美國股東的合格股息收入的美國聯邦所得税最高税率為20%。然而,REITs支付的股息通常不符合降低的合格股息率。然而,在2026年1月1日之前的納税年度,非公司納税人可以扣除某些過關業務收入的最高20%,包括“合格REIT股息”(通常是REIT股東收到的未被指定為資本利得股息或合格股息收入的股息),但受一定限制,導致此類收入的美國聯邦最高税率為29.6%。儘管適用於合格股息收入的降低的美國聯邦所得税税率不會對REITs或REITs應支付的股息的税收產生不利影響,但適用於常規公司合格股息的更優惠的税率以及降低的公司税率可能會導致某些非公司投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REIT公司的股票,這可能會對REITs的股票價值產生不利影響,包括我們的普通股。
我們的應税收入可能大於我們可供分配的現金流,包括由於我們對某些債務工具的投資,導致我們為美國聯邦所得税目的確認“影子收入”,而我們對債務工具的某些修改可能導致修改後的債務不符合REIT良好資產的資格,從而危及我們的REIT資格。
要符合REIT的資格,我們通常必須每年向股東分配至少90%的應税淨收入,這一比例的確定不考慮股息支付的扣除,也不包括淨資本利得。我們每年將對任何未分配的REIT應税收入定期繳納企業所得税,包括淨資本利得。此外,任何日曆年我們支付的分派金額少於我們普通收入的85%、資本利得淨收入的95%和前幾年未分配收入的100%,我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。
我們的應税收入可能大大超過我們根據公認會計原則確定的淨收入,或者在確認應税收入和實際收到現金之間的時間上可能會出現差異。例如,我們可能會收購資產,包括要求我們應計原始發行貼現或確認市場貼現收入的債務證券,這些資產產生的應税收入超過經濟收入,或提前從被稱為“影子收入”的資產中獲得相應的現金流。此外,如果借款人就某一特定債務工具遇到財務困難,使其無法償還
儘管如此,我們可能需要繼續將未支付的利息確認為應税收入,這樣我們將確認收入,但不會有相應數額的現金可用於分配給我們的股東。最後,根據我們產生的債務條款,我們可能需要使用從利息支付中獲得的現金來支付債務的本金,其效果是確認收入,但沒有相應數額的現金可供分配給我們的股東。此外,在某些情況下,我們為美國聯邦所得税目的扣除利息費用的能力可能會受到限制。
由於上述原因,我們在特定年度產生的現金流可能少於應税收入,並在某些情況下難以或不可能滿足REIT的分配要求。在這種情況下,我們可能被要求(A)在不利的市場條件下出售資產,(B)以不利的條款借款,(C)分配原本用於未來收購或用於償還債務的金額,或(D)作為分配的一部分,對我們的普通股進行應税分配,在分配中,股東可以選擇接受我們普通股的股票或(受以總分配的百分比衡量的限制),以遵守REIT的分配要求。
我們可能會同意修改我們持有的不良和其他債務工具的條款。如果根據適用的美國財政部法規,對未償債務的修改是“重大修改”,則修改後的債務可能被視為在與借款人進行的債務對債務的應税交換中重新發行給我們的。在某些情況下,如果標的證券的價值下降,這種被視為再發行的債務可能會阻止經修改的債務符合資格成為良好的REIT資產,並可能導致我們在經修改的債務本金超過未經修改的債務的經調整税基的範圍內確認收入。
夾層貸款未能符合房地產資產的資格,可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
我們發起並獲得夾層貸款,美國國税局為其提供了避風港,但沒有實體法規則。根據安全港,如夾層貸款符合若干規定,則在進行房地產投資信託基金資產測試時,美國國税局會將該貸款視為房地產資產,而就房地產投資信託基金75%入息測試而言,來自夾層貸款的利息將會被視為合資格的按揭利息。我們的夾層貸款可能無法滿足這個避風港的所有要求。如果我們擁有一筆不符合安全港的夾層貸款,美國國税局可以在REIT資產和收入測試中質疑這筆貸款作為房地產資產的待遇,如果這種挑戰持續下去,我們可能沒有資格成為REIT,除非我們有資格獲得法定的REIT“儲蓄”條款,這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的REIT資格。
我們對某些貸款的投資可能需要我們對房地產改善的公允價值做出估計,這可能會受到美國國税局的質疑。
我們已經並可能投資於抵押貸款和夾層貸款,這些貸款的基礎房地產正在建設中。就房地產投資信託基金的資產審查而言,該等按揭貸款(以及夾層貸款,在其他方面符合資格)一般會被視為房地產資產,而就房地產投資信託基金75%收入審查而言,來自該等貸款的利息將被視為合資格的按揭利息,前提是獲得貸款的房地產的“貸款價值”相等於或大於任何課税年度內貸款的最高未償還本金金額。就建築貸款而言,擔保貸款的不動產的價值是土地的公允價值加上擔保貸款的改造或開發(非個人財產)的合理估計成本,這些改造或開發將用貸款的收益建造。美國國税局可能會質疑我們對與此類建築貸款相關的房地產貸款價值的估計。如果這樣的挑戰持續下去,並且貸款的全部或部分不被視為房地產資產,我們可能無法獲得REIT的資格,除非我們能夠獲得法定的REIT“儲蓄”條款,這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的REIT資格。
如果美國國税局成功地挑戰了我們對夾層貸款或優先股權投資的美國聯邦所得税目的的描述,我們可能無法成為房地產投資信託基金。
我們已經並可能在未來投資於優先股投資和夾層貸款。對於美國聯邦所得税而言,類似夾層貸款和優先股投資的工具是否將被視為股權或債務,目前只有有限的判例法和行政指導。我們通常不會預期從美國國税局獲得私人信件裁決或律師對美國聯邦所得税目的這些投資的特徵的意見。如果為了美國聯邦所得税的目的,美國國税局成功地將夾層貸款或優先股投資重新定性為股權,我們將被視為擁有發行證券的合夥企業或有限責任公司持有的資產,我們將被視為獲得該實體收入中我們按比例分配的份額。如果該合夥公司或有限責任公司擁有不符合資格的資產或賺取不符合資格的收入,我們可能無法滿足所有REIT收入或
資產測試。或者,如果出於美國聯邦所得税的目的,我們將夾層貸款或優先股投資視為股權,而美國國税局成功地將投資重新定性為債務,則該投資可能被視為75%資產測試中的不合格資產,並被視為產生75%毛收入測試的不合格收入。此外,這種投資可能要接受10%的價值測試和5%的資產測試。因此,如果美國國税局成功質疑我們對夾層貸款或優先股權投資的美國聯邦所得税特徵,我們可能無法獲得REIT資格,除非我們有資格獲得REIT法定“儲蓄”條款,這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的REIT資格。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力,包括某些證券化或辛迪加抵押貸款的方法,這些貸款將被視為出於美國聯邦所得税目的的銷售。
房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税,不能抵銷損失。一般來説,被禁止的交易是指出售或以其他方式處置財產(止贖財產除外),但包括抵押貸款,主要是為了在正常業務過程中出售給客户而持有的。如果我們以被視為出售貸款的方式處置、證券化或辛迪加貸款,如果我們頻繁地買賣證券,而出於美國聯邦所得税的目的,就此類證券而言,我們被視為交易商活動,則我們可能需要繳納這一税。因此,為了避免被禁止的交易税,我們可以選擇通過應税房地產投資信託基金子公司而不是在房地產投資信託基金層面進行某些資產出售,並可以限制我們用於證券化交易的結構,即使出售或結構可能對我們有利。
如果受回購協議約束的資產未能符合房地產資產的資格,可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
吾等已訂立出售及回購協議形式的融資安排,根據該等安排,吾等名義上將若干資產出售予交易對手,並同時訂立一項協議,於稍後日期回購該等資產以換取買入價。從經濟上講,這些協議是以根據協議出售的資產為擔保的融資。吾等相信,就房地產投資信託基金的資產及收入測試而言,吾等被視為屬於該等出售及回購協議標的之資產的擁有人,儘管該等協議可能於協議期限內將該等資產的創紀錄所有權轉讓予交易對手。然而,美國國税局可能會斷言,在相關出售和回購協議的期限內,我們並不擁有這些資產,在這種情況下,我們可能無法符合REIT的資格。
資產清算可能會危及我們的REIT資格。
要符合REIT的資格,我們必須遵守關於我們的資產和收入來源的要求。如果我們被迫清算我們的投資以償還對貸款人的債務,我們可能無法遵守這些要求,最終危及我們作為房地產投資信託基金的資格,或者如果我們出售被視為交易商財產或庫存的資產,我們可能會對任何由此產生的收益徵收100%的税。
某些融資活動可能會讓我們繳納美國聯邦所得税,並可能對我們的股東產生負面的税收後果。
我們可能會進行證券化交易和其他融資交易,這可能會導致我們或我們的部分資產被視為美國聯邦所得税目的的應税抵押貸款池。如果我們在未來進行這樣的交易,我們可能會對來自應税抵押貸款池的收入的一部分徵收最高企業所得税,稱為“超額包含性收入”,可分配給不符合資格的組織(通常是免税實體,免除對無關的商業應税收入徵税的實體,如國家養老金計劃和慈善剩餘信託基金和政府實體)以記錄名義持有的我們股份的百分比。在這種情況下,我們可以減少對這些股東的分配,減少我們支付的可歸因於這些股東所有權的税額。
如果我們要實現超額包含性收入,美國國税局的指引表明,超額包含性收入將按照支付的股息比例在我們的股東之間分配。超額的包含性收入不能被股東的損失所抵消。如果股東是免税實體而不是被取消資格的組織,則根據守則第512節,這筆收入將作為非相關企業應税收入全額納税。如果股東是外國人,將按最高税率繳納美國聯邦所得税,並根據任何其他適用的所得税條約,要求對這一收入進行預扣,而不減税或免税。
我們作為REIT的資格可能取決於我們所收購資產的發行人提供或提供的法律意見或建議或陳述的準確性,任何該等意見、建議或陳述的不準確可能對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。
在購買證券時,我們可能會依賴此類證券發行人的律師的意見或建議,或相關發售文件中的陳述,以確定此類證券對於美國聯邦所得税而言是債務證券還是股權證券,此類證券的價值,以及這些證券在多大程度上構成了REIT資產測試的合格房地產資產,併產生了符合75%毛收入測試條件的收入。任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們作為房地產投資信託基金的資格產生不利影響,並導致重大的公司級税收。
我們擁有的任何應税房地產投資信託基金子公司都要繳納公司税,我們與我們的應税房地產投資信託基金子公司的交易可能要繳納100%的消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個應税房地產投資信託基金子公司的100%股票。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為應税房地產投資信託基金子公司。應税房地產投資信託基金子公司直接或間接擁有超過35%的投票權或股票價值的公司將自動被視為應税房地產投資信託基金子公司。總體而言,房地產投資信託基金資產總值的20%不得超過一個或多個應納税房地產投資信託基金子公司的股票或證券。我們在應税REIT子公司的權益價值以及持有的資產金額也可能受到限制,因為我們需要根據《投資公司法》獲得排除在監管範圍之外的投資公司資格。應税房地產投資信託基金子公司將按正常的公司税率為其賺取的任何收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。此外,應課税房地產投資信託基金附屬規則限制應課税房地產投資信託基金附屬公司向其母公司房地產投資信託基金支付或應累算的金額的扣減,以確保應課税房地產投資信託基金附屬公司須繳納適當水平的公司税。規則還對應税房地產投資信託基金子公司與其母公司房地產投資信託基金之間的某些交易徵收100%的消費税,這些交易不是按公平原則進行的。
我們擁有或可能成立的國內應税REIT子公司將為其應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税,其税後淨收入將可分配給我們,但不需要分配給我們,除非需要保持我們的REIT資格。在某些情況下,我們的應税REIT子公司為美國聯邦所得税目的扣除利息支出的能力可能會受到限制。雖然我們計劃監控我們的應税REIT子公司的證券合計價值,並打算處理我們的事務,使該等證券佔我們總資產價值的比例低於20%,但我們不能保證我們將能夠在所有市場條件下遵守應税REIT子公司的限制或避免適用上文討論的100%消費税。
如果我們的子公司REIT未能獲得REIT資格,可能會對我們獲得REIT資格的能力產生不利影響。
我們間接擁有根據美國聯邦所得税法選擇作為房地產投資信託基金徵税的實體的權益,並可能在未來選擇作為房地產投資信託基金徵税的其他實體(統稱為“附屬房地產投資信託基金”)擁有權益。附屬REITs須遵守適用於我們的各種REIT資格要求。如果任何附屬REIT未能符合REIT資格,則(I)該附屬REIT將須繳納美國聯邦、州及地方企業所得税,(Ii)就REIT資產測試而言,我們於該附屬REIT的權益將不再是符合資格的資產,以及(Iii)我們有可能未能通過某些REIT資產測試,在此情況下,我們也將無法維持其作為REIT的資格,除非我們可以利用某些寬免條款。雖然吾等相信我們的附屬REIT已符合守則所指的REIT資格,但吾等已與附屬REIT一起根據守則第856條(L)提交“保護性”應税REIT附屬公司選舉。我們不能向您保證,這種“保護性的”應税REIT附屬選舉將有效地避免對我們的不利後果。此外,即使“保護性”選舉生效,子公司REIT仍需繳納常規企業所得税,我們不能向您保證,我們不會未能滿足一家或多家應税REIT子公司的證券佔我們總資產價值不超過20%的要求。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會增加我們的納税義務,降低我們的經營靈活性,並降低我們普通股的價格。
現行的美國聯邦所得税對REITs的處理方式可能會隨時通過立法、司法或行政措施進行修改,並可能具有追溯力,這可能會影響美國聯邦對在美投資的所得税處理。參與立法程序的人員、美國國税局和美國財政部不斷審查涉及REITs的美國聯邦所得税規則,這導致法律變化以及對法規和解釋的頻繁修訂。我們無法預測何時或是否會有任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋,
或對任何現有的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案將被通過、頒佈或生效,任何此類法律、法規或解釋可能追溯生效。美國聯邦税法及其解釋的未來修訂可能會影響或導致我們改變投資和承諾,並影響對我們投資的税收考慮。
任何此類修訂都可能對對我們股票的投資、對我們資產的市值或轉售潛力產生不利影響。我們敦促您就此類修訂對您對我們股票的投資的影響、立法、法規或行政發展和建議的現狀及其對對我們股票的投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。
2022年8月16日,總裁·拜登簽署了《2022年降低通貨膨脹法案》,簡稱《愛爾蘭共和軍》。愛爾蘭共和軍包括許多影響公司的税收條款,包括實施公司替代最低税,以及對某些股票回購和經濟上類似的交易徵收1%的消費税。然而,房地產投資信託基金被排除在“適用公司”的定義之外,因此不需要繳納公司替代最低税。此外,1%的消費税具體不適用於REITs的股票回購。我們的任何應税房地產投資信託基金子公司都是作為獨立公司運營的,因此可能會受到愛爾蘭共和軍的不利影響。我們將繼續分析和監測IRA在我們業務中的應用;然而,這些變化對我們的資產價值、我們普通股的份額或總體市場狀況的影響是不確定的。
儘管與作為普通公司徵税的實體相比,REITs通常會獲得某些税收優惠,但未來的立法可能會導致REIT享有較少的税收優惠,而且對於投資房地產的公司來説,選擇作為公司來對待美國聯邦所得税可能會變得更有利。我們的章程賦予我們的董事會在某些情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉的權力,並導致我們作為一個普通公司被徵税,而不是我們的股東投票。我們的董事會對我們負有責任,只有在它真誠地確定這樣的變化符合我們的最佳利益時,才能導致我們的税收待遇發生這樣的變化。
結構性、組織性和經營性風險
運營風險,包括網絡攻擊風險,可能會擾亂我們的業務,導致損失或限制我們的增長。
我們嚴重依賴KKR的財務、會計、通信和其他數據處理系統。由於篡改或破壞網絡安全系統或其他原因,這樣的系統可能不能正常運行或被禁用。此外,這類系統有時會受到網絡攻擊,未來網絡攻擊的複雜性和頻率可能會繼續增加。對我們的網絡安全系統以及KKR、我們的附屬公司和服務提供商的攻擊可能涉及,在過去曾涉及的攻擊,目的是未經授權訪問我們的專有信息或股東的個人身份信息,銷燬數據或禁用、降級或破壞我們的系統,或者挪用或以其他方式竊取資金,通常是通過引入“網絡釣魚”嘗試和其他形式的社會工程、計算機病毒和其他惡意代碼。
我們的信息和技術系統以及KKR、其投資組合實體和其他相關方(如服務提供商)的信息和技術系統可能容易受到網絡安全漏洞、計算機病毒或其他惡意代碼、網絡故障、計算機和電信故障、未經授權人員的滲透和其他安全漏洞、各自專業人員或服務提供商的使用錯誤、電力、通信或其他服務中斷和災難性事件(如火災、龍捲風、洪水、颶風和地震)的破壞或中斷。網絡攻擊、勒索軟件和其他安全威脅可能來自各種各樣的來源,包括網絡罪犯、民族國家黑客、黑客活動家和公司以外的其他未知團體。網絡攻擊和其他安全威脅也可能源於內部人員的惡意或意外行為。KKR面臨的網絡和安全威脅的頻率和複雜性有所增加,攻擊範圍從普遍的企業常見攻擊到更高級和持續的攻擊,這些攻擊可能針對KKR,因為KKR持有大量關於其和我們的投資者、其投資組合公司和潛在投資的機密和敏感信息。因此,我們和KKR可能面臨與這些信息有關的安全漏洞或中斷的高風險。如果成功,對我們或KKR的網絡或其他系統的此類攻擊可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響,原因包括投資者或專有數據的丟失、我們業務運營的中斷或延遲以及我們的聲譽受損。不能保證KKR為確保其系統的完整性而採取的措施將提供保護,特別是因為所使用的網絡攻擊技術經常發生變化,或者直到成功才被識別。
如果未經授權的各方獲得此類信息和技術系統的訪問權限,他們可能能夠竊取、發佈、刪除或修改私人和敏感信息,包括與股東(及其受益者)有關的非公開個人信息
所有者)和重要的非公開信息。儘管我們和KKR已經實施了各種措施來管理與此類事件相關的風險,我們的服務提供商可能也會實施這些措施,但此類系統可能會被證明是不充分的,如果受到損害,可能會在很長一段時間內無法運行,停止正常運行或無法充分保護私人信息。我們和KKR都不控制第三方服務提供商實施的網絡安全計劃和系統,這些第三方服務提供商對KKR和我們的賠償義務可能是有限的,每一項都可能因此受到負面影響。即使使用複雜的預防和檢測系統,也可能無法識別涉及祕密引入的惡意軟件、模仿授權用户和工業或其他間諜活動的違規行為,這可能會導致進一步的危害並阻止適當解決這些問題。由於任何原因,這些系統或災難恢復計劃的失敗可能會導致KKR、其附屬公司或我們的運營發生重大中斷,並導致無法維護敏感數據的安全性、保密性或隱私,包括與股東有關的個人信息、重要的非公開信息以及KKR和我們擁有的知識產權、商業祕密和其他敏感信息。我們和KKR可能被要求進行重大投資,以補救任何此類失敗的影響、對其聲譽的損害、他們及其各自關聯公司可能受到的法律索賠、適用的隱私和其他法律、不利宣傳和其他可能影響其業務和財務表現的事件所產生的監管行動或執法。
與網絡或其他安全威脅或破壞有關的費用可能無法通過其他方式完全投保或得到賠償。此外,網絡安全已成為全球監管機構的首要任務。此外,網絡安全已成為全球監管機構的首要任務。美國證券交易委員會最近提出了對網絡安全風險管理、戰略、治理和事件報告相關規則的修正案,我們和KKR運營的許多司法管轄區已經或正在考慮通過與數據隱私、網絡安全和個人信息保護相關的法律法規,包括2018年5月生效的歐盟《一般數據保護條例》和2020年1月1日生效的《加州消費者隱私法》,目前正在由2023年1月1日生效的《加州隱私權法案》修訂。弗吉尼亞州、科羅拉多州、猶他州和康涅狄格州最近頒佈了類似的數據隱私立法,將於2023年生效。一些司法管轄區還頒佈了法律,要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。安全漏洞,無論是惡意的,還是無意的傳輸或其他數據丟失,都可能危及我們或KKR、其員工或我們的投資者或交易對手的機密、專有和其他信息,這些信息在我們或KKR的計算機系統和網絡中處理和存儲並通過其傳輸,或以其他方式導致我們或KKR、其員工或我們的投資者、我們的交易對手或第三方的運營中斷或故障,這可能導致重大損失、成本增加、我們的業務中斷、對我們的投資者和其他交易對手的責任、監管幹預或聲譽損害。
此外,如果我們或KKR未能遵守相關法律法規或未能及時提供適當的監管或其他違規通知,可能會導致監管機構調查和處罰,這可能會導致負面宣傳,並可能導致我們或KKR的基金投資者和客户對我們或KKR的安全措施的有效性失去信心。雖然KKR採取了各種措施來確保這類系統的完整性,但不能保證這些措施將提供保護。如果此類系統受損、無法正常運行或被禁用,或者如果我們未能遵守相關法律法規,我們可能會遭受經濟損失、我們的業務中斷、對投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。一般來説,我們的經理不會對因任何此類系統故障而造成的損失負責。
此外,我們高度依賴信息系統和技術。我們的信息系統和技術可能無法繼續適應我們的增長,維護這些系統的成本可能會比目前的水平有所增加。
這種無法適應增長的情況,或者與此類信息系統相關的成本增加,可能會對我們產生實質性的不利影響。
此外,我們依賴我們在紐約市的總部,也就是我們經理的大部分人員所在的地方,來繼續我們的業務運營。支持我們業務的基礎設施的災難或中斷,包括涉及我們或與我們有業務往來的第三方使用的電子通信或其他服務的中斷,或直接影響我們總部的中斷,可能會對我們繼續不間斷運營業務的能力產生重大不利影響。KKR的災難恢復計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的傷害。此外,保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失,如果有的話。
最後,我們在業務的某些方面依賴第三方服務提供商,包括某些信息系統、技術和管理。這些第三方業績的任何中斷或惡化,或其信息系統和技術的故障,都可能損害我們的運營質量,並可能影響我們的聲譽,從而對我們的業務造成不利影響。
KKR對我們有重大影響,它的利益可能會與我們或我們股東的利益在未來發生衝突。
截至2023年12月31日,KKR及其關聯公司實益擁有我們普通股的股份,為他們提供了我們公司總投票權的14.4%。憑藉KKR的股權和投票權,KKR有權對我們的業務和事務產生重大影響,並能夠影響需要提交股東批准的事項的結果,包括選舉我們的董事、修改我們的章程、合併或出售資產。KKR對我們的業務和事務施加的影響可能與我們部分或所有股東的利益不一致。此外,所有權集中在我們的高級管理人員或董事或與他們有關聯的股東身上,可能會延遲或阻止我們公司控制權的變更,包括符合我們股東最佳利益並將導致獲得相對於我們普通股價格的溢價的交易(即使控制權變更不會合理地危及我們作為房地產投資信託基金的資格),並可能對我們普通股的市場價格產生負面影響。
我們的章程和章程以及馬裏蘭州法律的規定可能會阻止收購企圖,這可能會限制我們的股東以有利的價格出售他們的股票的機會。
下文討論的馬裏蘭州法律以及我們的章程和章程的一些條款可能會使第三方更難收購我們,即使這樣做可能對我們的股東有利,因為他們有機會以高於當時市場價格的溢價出售他們的股票。
未經股東批准發行股票。我們的章程授權我們的董事會在沒有股東批准的情況下,授權發行最多300,000,000股普通股和最多50,000,000股優先股。截至2023年12月31日,13,160,000股優先股被歸類為6.50%的A系列累計可贖回優先股,1股優先股被歸類為特別無投票權優先股。我們的章程還授權我們的董事會在沒有股東批准的情況下,將任何未發行的普通股和優先股分類或重新分類為其他類別或系列的股票,並修改我們的章程,以增加或減少章程授權發行的股票總數或任何類別或系列的股票數量。優先股可以按一個或多個類別或系列發行,其條款可以由我們的董事會決定,而不需要股東採取進一步行動。在發行任何此類類別或系列之前,我們的董事會將制定任何此類類別或系列的條款,包括優先、轉換或其他權利、投票權、限制、股息或其他分派的限制、資格以及贖回條款和條件。發行任何優先股都可能對普通股持有人的權利產生重大不利影響,因此可能會降低普通股的價值。此外,授予我們優先股未來持有者的特定權利可能被用來限制我們與第三方合併或向第三方出售資產的能力。在某些情況下,董事會有權促使我們發行優先股,這可能會使收購變得更加困難、拖延、阻礙、阻止或使控制權發生變化的成本更高,否則,我們普通股的持有者將有機會實現高於當時市場價格的溢價。
預先通知附例。*我們的章程包含股東推出新業務和股東提名董事的事先通知程序。在某些情況下,這些規定可能會阻礙委託書競爭,並使您和其他股東更難選舉股東提名的董事,並提出並最終批准管理層反對的股東提案。
馬裏蘭州的收購法規。馬裏蘭州企業合併法案可能會推遲或阻止對我們的主動收購。該法規大大限制了未經我們董事會批准而獲得或試圖獲得我們控制權的第三方完成合並和其他業務合併的權力,即使這樣的交易將有利於股東。此類第三方收購方或其附屬公司與我們之間的“業務合併”在收購方成為“利益相關股東”的最近日期後五年內是被禁止的。“有利害關係的股東”是指在緊接有關日期前兩年內的任何時間,實益擁有我們已發行有表決權股票或我們的聯營公司或聯營公司的10%或以上投票權的任何人士,以及當時我們已發行股票的10%或以上投票權的實益持有人。如果我們的董事會事先批准了交易,否則將導致收購方獲得這種地位,收購方不會成為有利害關係的股東,因此,它可以與我們進行業務合併。然而,我們的董事會可以規定,它的批准必須在批准時或之後遵守它決定的任何條款和條件。即使在五年禁制期結束後,與利益相關股東的任何業務合併也必須由我們的董事會推薦,並由至少以下各方的贊成票批准:
•股東有權投票的80%;以及
•股東及其關聯方和關聯方以外的股東有權投的三分之二的投票權。
除其他考慮因素外,如果交易符合法規規定的最低價格和對價形式要求,則超級多數投票要求不適用。該法規允許不同的豁免條款,包括在利益相關股東成為利益股東之前被董事會豁免的企業合併。我們的董事會通過決議豁免了我們與任何其他人之間的業務合併,前提是這種業務合併首先得到我們董事會的批准。
《馬裏蘭州一般公司法》的《馬裏蘭州控制權股份收購法》規定,在控制權股份收購中獲得的馬裏蘭公司控制權股份的持有人對控制權股份沒有投票權,除非獲得有權就此事投票的三分之二的票數批准的範圍。收購方、高級管理人員或身為公司董事的員工擁有的股份不包括在有權就此事投票的股份之外。控制股份是有投票權的股票,如果與收購方擁有的或收購方能夠行使或指示行使投票權(僅憑藉可撤銷的委託書除外)的所有其他股票合併,收購方將有權在下列投票權範圍之一內行使投票權選舉董事:
•十分之一以上但不足三分之一的;
•三分之一或以上但不足多數的;或
•投票權佔全部投票權的多數或更多。
控制權股份不包括收購人因先前獲得股東批准而有權投票的股份或直接從公司獲得的股份。控制權股份收購是指收購已發行和已發行的控制權股份,但某些例外情況除外。
已經或擬進行控制權收購的人,可以強制公司董事會在提出要求後50天內召開股東特別會議,審議股份的投票權。強迫召開特別會議的權利必須滿足某些條件,包括承諾支付會議費用。如果沒有提出召開會議的要求,公司可以自己在任何股東大會上提出問題。
如果投票權沒有在會議上獲得批准,或者如果收購方沒有按照法規的要求提交收購人聲明,那麼在某些限制和條件的限制下,公司可以按公允價值贖回任何或所有控制權股份,但投票權以前已獲得批准的股份除外。公允價值乃於考慮股份投票權但未獲批准的任何股東大會日期,或如並無舉行會議,則於收購人最後一次收購控制權股份的日期釐定,而不考慮控制權股份是否沒有投票權。股東大會通過控制權表決權,收購人有權行使或指示行使多數表決權的,其他所有股東均可行使評價權。為評估權利的目的而確定的股份公允價值不得低於收購人在控制權收購中支付的每股最高價格。
控制權股份收購法規不適用於(A)在合併、合併或換股中收購的股份(如果公司是交易的一方)或(B)公司章程或章程批准或豁免的收購。我們的章程包含一項條款,任何人收購我們的股票,都不受上述關於控制權股份的條款的約束,這些條款可能會被我們的董事會修訂。如果我們的章程被修訂以修改或取消這一規定,收購我們的普通股可能構成控制權股份收購。
馬裏蘭州主動收購法案(“MUTA”)允許馬裏蘭州一家擁有至少三名獨立董事和根據交易所法案登記的一類股票的公司的董事會在未經股東批准的情況下,實施某些收購防禦措施,包括設立分類董事會、增加罷免董事所需的投票權或規定董事會的每個空缺只能由其餘在任董事的多數填補,即使其餘董事不構成法定人數。這些條款可能會限制或阻止第三方對我們公司提出主動收購提議,或者在可能為我們普通股的持有者提供機會實現高於當時市場價格的溢價的情況下,推遲、推遲或阻止控制權的改變。我們的
《憲章》包含一項條款,根據該條款,我們選擇遵守Muta關於填補我們董事會空缺的條款。
此外,我們的憲章還包括對我們普通股的所有權和轉讓的某些限制。見“與我們的REIT地位和某些其他税務考慮有關的風險-我們的章程不允許任何人(包括在此目的下被視為個人的某些實體)擁有超過9.8%的我們任何類別或系列的已發行股本,如果沒有我們董事會的豁免,試圖收購超過9.8%限制的任何類別或系列的我們股本的股票將不會生效。”
我們的權利和我們的股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
我們的章程在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內限制了我們現任和前任董事和高級管理人員對我們和我們的股東的金錢損害的責任。根據馬裏蘭州法律,我們的現任和前任董事和高級管理人員不會對我們和我們的股東承擔任何金錢損害的責任,但以下責任除外:
•在金錢、財產或服務方面實際收受不正當利益或利潤;或
•董事或官員主動和故意的不誠實行為,被最終判決確定為對所判決的訴訟原因具有實質性意義的行為。
我們的章程和章程要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大程度上對我們的現任和前任董事和高級職員進行賠償,以捍衞他或她因向我們提供服務而被提起或威脅成為當事人的任何訴訟。此外,我們可能有義務支付或償還我們現任和前任董事和官員發生的辯護費用,而不需要初步確定他們最終有權獲得賠償。
我們的章程包含的條款使得罷免我們的董事變得困難,這可能會使我們的股東難以對我們的管理層進行改革。
我們的章程規定,在任何一系列優先股權利的約束下,董事只有在獲得在董事選舉中一般有權投下的至少三分之二的贊成票後,才能出於理由被除名。根據我們的憲章,原因是指對重罪的定罪或有管轄權的法院的最終判決,認為董事通過惡意或積極故意的不誠實行為對本公司造成了明顯的實質性損害。空缺只能由在任董事的多數填補,即使不足法定人數也是如此。這些要求使通過撤換董事來改變我們的管理層變得更加困難,並可能阻止符合我們股東最佳利益的公司控制權的改變。
我們的章程包含旨在減少或取消KKR及其聯屬公司和我們的董事在公司機會和競爭活動方面的責任的條款。
我們的章程包含旨在減少或取消KKR及其聯屬公司、我們的董事或我們董事控制的任何人的責任,以避免與我們競爭或向我們提供在沒有此類章程條款的情況下可能存在的商機。根據我們的章程,KKR及其聯屬公司和我們的董事或我們董事控制的任何人將沒有義務向我們提供機會,除非這些機會明確地以他或她作為董事或我們公司高管的身份提供給該人,並且這些人將能夠從事競爭活動,而不會因為KKR或其聯屬公司的股東身份或KKR聯屬公司作為我們公司的高級管理人員或董事的身份而受到任何限制。
我們還沒有建立最低分銷支付水平,我們不能向您保證我們有能力在未來支付分銷。
我們一般被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入,而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本收益,我們才有資格根據準則成為REIT,目前我們打算通過該年度至少90%的應税收入淨額的季度分配來滿足這一要求,但需要進行某些調整。儘管我們打算定期向普通股持有人進行季度分配,目前我們預計每年至少將90%的應納税淨收入分配給我們的股東,但我們還沒有建立最低分配支付水平,我們支付分配的能力可能會受到許多因素的不利影響,包括本年度報告Form 10-k中描述的風險因素。我們向我們的
股東將由我們的董事會酌情決定,並將取決於我們的收益、財務狀況、流動性、債務契約、我們REIT資格的維持、適用法律以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們認為,以下任何一個因素的變化都可能對我們的經營結果產生不利影響,並削弱我們以當前水平或根本不向股東支付分配款項的能力:
•我們進行有利可圖的投資的能力;
•追加保證金通知或其他減少我們現金流的費用;
•資產組合出現違約或資產組合價值縮水;
•利率下降對淨利息收入的影響;以及
•預期的運營費用水平可能不準確,因為實際結果可能與估計的不同。
因此,我們不能保證我們向股東作出的任何分配的水平將實現市場收益,或隨着時間的推移而增加甚至保持,其中任何一項都可能對我們普通股的市場價格產生實質性的不利影響。在可用範圍內並受某些限制,我們可以使用淨營業虧損來抵消未來的淨應税收入,從而減少我們的股息要求。此外,我們的一些分配可能包括資本返還,這將減少可用於運營我們業務的資金量。
此外,我們向股東作出的分配通常將作為普通收入向我們的股東徵税。非公司股東收到的房地產投資信託基金股息(資本利得股息除外)可享受20%的減幅。然而,我們的一部分分配可能被我們指定為長期資本收益,只要它們可歸因於我們確認的資本收益收入,或者如果它們超過了我們為美國聯邦所得税目的確定的收益和利潤,就可能構成資本回報。資本返還不需納税,但會降低股東對我們普通股的投資基數。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目1C。網絡安全
KREF由我們的經理進行外部管理。作為KKR的間接子公司,我們的經理受制於並參與KKR評估、識別和管理來自網絡安全威脅的風險的流程,詳情如下。
KKR有一名首席信息安全官(“KKR CISO”),他領導一個信息安全團隊(“KKR信息安全團隊”),負責KKR資產管理業務的信息安全,包括其網絡安全戰略和計劃,其中包括年度員工關於網絡安全風險的培訓和新員工對KKR安全策略的入職培訓。KKR信息安全小組的任務大致可分為三類:(1)業務和工程;(2)威脅檢測和應對;以及(3)治理。
KKR信息安全團隊成員擁有各種相關技能和專業知識。例如,在加入KKR之前,KKR的CISO是另一家大型金融機構的CISO,負責該機構的全球信息安全項目。KKR的CISO還擁有各種信息安全角色的經驗,包括安全架構、應用程序安全、工程和運營。他擁有紐約大學理工學院計算機科學學士學位,是一名認證信息系統安全專業人員(CISSP),並持有99系列操作專業考試認證。此外,KKR信息安全團隊成員在信息安全方面擁有不同的背景,包括金融服務和關鍵基礎設施,該團隊擁有各種級別的認證-包括CISSP、GIAC安全運營認證、認證信息安全經理和其他專注於特定技術的認證。
KKR CISO是KKR資產管理業務技術和信息安全風險委員會的主席,該委員會由KKR技術部門和其他部門的員工組成,包括風險、法律和合規部門。技術和信息安全風險委員會負責監督KKR資產管理業務的網絡安全風險環境,包括識別和監控KKR的技術風險,包括與
信息安全、業務中斷、欺詐和隱私相關風險,並提高公司的網絡安全意識。
KKR的CISO和/或KKR信息安全團隊的其他成員將至少每年定期向KREF審計委員會提交與KKR的技術風險有關的各種主題,包括KKR的網絡安全計劃(包括網絡安全桌面演習的結果)、網絡安全問題(包括與數據保護、內部威脅、監管變化和地緣政治網絡威脅管理有關的問題)和風險管理(包括定期技術審計的結果)。關於來自網絡安全威脅的風險如何影響KREF業務的討論,見“第1部分,項目1A”。風險因素-結構、組織和運營風險-運營風險,包括網絡攻擊風險,可能擾亂我們的業務、導致損失或限制我們的增長。
網絡安全風險管理與策略
KKR的資產管理業務有一個網絡安全事件應對計劃,作為其網絡安全計劃的關鍵組成部分,該計劃通常被納入KKR的企業風險管理計劃。KKR CISO和KKR首席合規官共同主持了一個網絡安全事件響應小組(“KKR CIRT”),該小組旨在管理和減輕KKR資產管理業務的網絡安全漏洞事件的影響,包括那些由第三方服務提供商引起的事件,包括但不限於那些可以訪問KKR客户和員工數據的提供商。KKR CIRT的成員包括該公司的法律、技術、風險、公共事務、籌款和金融部門的成員。KREF建立了一個通知決策框架,以確定KKR CIRT何時提供關於某些網絡安全事件的通知,不同的嚴重性閾值觸發向不同接收羣體的通知,包括KREF管理層成員和KREF審計委員會。
KKR信息安全團隊承擔多種措施,監測和管理KKR資產管理業務的網絡安全風險。例如,KKR信息安全團隊使用旨在檢測可疑行為的工具來監控KKR的技術基礎設施。KKR的技術平臺和應用程序旨在使其能夠監控KKR資產管理業務的用户和網絡行為,使用某些分析識別威脅,並減少企業各個層面的攻擊。KKR信息安全小組定期與第三方網絡安全專家進行內部和外部審計,以確定和評估其網絡安全系統中的潛在弱點。其中一些第三方監控功能全年持續,而其他第三方安全專家則定期保留,以審計網絡安全計劃的特定領域。此外,KKR信息安全團隊定期進行網絡釣魚模擬,他們還定期對員工進行關於KKR安全政策和控制的培訓,並提供其他安全培訓,作為新員工入職的一部分。此外,KKR CIRT還定期進行桌面演習,模擬KKR的網絡安全漏洞。
截至本報告提交之日,我們認為在本報告所述期間,我們的業務戰略、運營結果或財務狀況沒有受到任何網絡安全事件的實質性影響。然而,像我們這樣的機構,以及我們的員工、服務提供商和其他第三方,過去都經歷過信息安全和網絡安全攻擊,並可能繼續成為越來越多網絡參與者的攻擊目標。關於來自網絡安全威脅的風險如何影響KREF業務的討論,見“第1部分,項目1A”。風險因素-結構、組織和運營風險-運營風險,包括網絡攻擊風險,可能擾亂我們的業務、導致損失或限制我們的增長。
項目2.財產
我們的主要執行辦公室位於紐約州哈德遜碼30號。我們沒有任何不動產。我們認為這些設施適合和足夠管理和運營我們的業務。
項目3.法律程序
我們的合併財務報表附註13中題為“訴訟”的章節包含在本表格10-k中,作為參考併入本文。
項目4.礦山安全披露
不適用。
第二部分。
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
2017年5月5日,我們的普通股開始在紐約證券交易所交易,交易代碼為K裁判。“一個S,2024年2月2日,re were 20 我們普通股的記錄持有者。這還不包括通過銀行或經紀自營商以“街頭名義”持有股票的股東數量。
分紅
我們打算定期向我們普通股的持有者進行季度分配。美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年至少分配其REIT應税收入的90%,而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得,並且它按照正常的公司税率納税,條件是它每年分配的調整後的REIT應税收入不到100%。
我們向股東作出的任何分派將由我們的董事會酌情決定,並將取決於我們的收益、財務狀況、流動性、債務契約、我們REIT資格的維持、適用法律以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們的收益、財務狀況和流動性將受到各種因素的影響,包括我們投資組合的淨利息和其他收入、我們的運營費用和任何其他支出。基於當前的市場狀況、宏觀經濟因素和我們貸款組合的狀況,我們將2024年第一季度的普通股股息降至每股0.25美元。這一水平應支持用我們履約貸款組合的運營收益覆蓋股息,同時管理我們的REO資產,以及對未來降息的預期。
就任何歷年而言,可供分派的現金少於我們的房地產投資信託基金的應課税收入,而無須扣除已支付的股息及不包括淨資本收益,我們可被要求出售資產或借入資金進行現金分派,或以應税股票分派或債務證券分派的形式作出所需分派的一部分。關於可能對我們的實際業務結果產生重大不利影響的風險因素的更多信息,見第一部分,項目IA。“風險因素”。
下表列出了2023年和2022年每個日曆季度我們普通股宣佈的股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 每股 |
| 2023 | | | | | | |
| 2023年3月17日 | | 2023年3月31 | | 2023年4月14日 | | $ | 0.43 | |
| 2023年6月15日 | | 2023年6月30日 | | 2023年7月14日 | | 0.43 | |
| 2023年9月15日 | | 2023年9月29日 | | 2023年10月13日 | | 0.43 | |
| 2023年12月15日 | | 2023年12月29日 | | 2024年1月12日 | | 0.43 | |
| 2022 | | | | | | |
| 2022年3月15日 | | 2022年3月31日 | | 2022年4月15日 | | $ | 0.43 | |
| 2022年6月15日 | | 2022年6月30日 | | 2022年7月15日 | | 0.43 | |
| 2022年9月13日 | | 2022年9月30日 | | 2022年10月14日 | | 0.43 | |
| 2022年12月13日 | | 2022年12月30日 | | 2023年1月13日 | | 0.43 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
股東回報績效
下圖是2018年12月31日至2023年12月31日期間我們普通股、羅素2000指數(“羅素2000”)和彭博房地產抵押貸款指數(已發佈的行業指數)的累計總股東回報率的比較。該圖表假設2018年12月31日,我們的普通股、羅素2000指數和彭博房地產抵押指數投資了100美元,並且所有股息都在不支付任何佣金的情況下進行再投資。無法保證我們股票的表現將繼續符合下圖中描述的相同或類似趨勢。
總回報表現
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 期間已結束 |
| | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2020 | | 12/31/2021 | | 12/31/2022 | | 12/31/2023 |
KKR房地產金融信託公司 | | $ | 100.0 | | | $ | 116.1 | | | $ | 113.1 | | | $ | 142.8 | | | $ | 106.0 | | | $ | 115.6 | |
羅素2000 | | 100.0 | | | 125.5 | | | 150.5 | | | 172.7 | | | 137.4 | | 160.6 |
彭博房地產投資信託基金抵押貸款指數 | | 100.0 | | | 123.6 | | | 96.2 | | | 113.1 | | | 85.5 | | 97.9 |
股權薪酬計劃信息
下表總結了截至2023年12月31日與我們的股權補償計劃相關的信息,根據該計劃,我們可能不時授予普通股或其他股權證券的股份:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
計劃類別 | | 行使未清償期權、認股權證及權利時鬚髮行的證券數目(1) | | 未償還期權、權證和權利的加權平均行權價(2) | | 根據股權補償計劃剩餘可供未來發行的證券數量(不包括第1欄反映的證券) |
證券持有人批准的股權補償計劃 | | 1,220,635 | | | $ | — | | | 1,852,009 | |
未經證券持有人批准的股權補償計劃 | | — | | | — | | | — | |
總 | | 1,220,635 | | | $ | — | | | 1,852,009 | |
(1)該數字反映了根據我們修訂和重新調整的KKR房地產金融信託公司2016年綜合激勵計劃授予的基於股權的獎勵總數,截至2023年12月31日仍未償還。所有這些獎勵都是以限制性股票單位的形式發放的。
(二)限售股單位不能行使審議。
發行人購買股票證券
根據公司目前的股份回購計劃,公司於2020年6月15日宣佈,沒有到期日,從2020年7月1日起,公司可以回購最多10000美元的普通股萬,其中最多5,000美元萬可以根據符合交易法規則10b5-1要求的預設交易計劃回購,該交易計劃規定當每股市場價格低於每股賬面價值時回購普通股(根據可獲得財務報表的最近季度末的公認會計準則計算),剩餘的5,000美元萬可用於公開市場回購。根據交易法10b5-1規則的要求的預先設定的交易計劃,無論是私下協商的交易還是其他交易。任何普通股回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定,並將取決於各種因素,包括法律要求、價格、流動性和經濟考慮以及市場狀況。該計劃不要求該公司回購任何具體數量的普通股。該計劃沒有到期日,可以隨時暫停、修改或中止。
在截至2023年12月31日的年度內,我們沒有回購任何普通股。
項目6.保留
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下討論應與本年度報告10-k表中其他部分的綜合財務報表及其附註一起閲讀。以下歷史綜合財務數據反映了KREF的歷史業績和財務狀況。此外,本討論和分析包含前瞻性陳述,涉及許多風險和不確定因素,包括本年度報告中“關於前瞻性陳述的告誡”和本年度報告第I部分第1A項“風險因素”中描述的風險和不確定性。實際結果可能與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。
引言
KKR房地產金融信託公司是一家房地產金融公司,主要專注於以CRE資產擔保的優先貸款的發起和獲取。我們由KKR房地產財務經理LLC進行外部管理,KKR是KKR的間接子公司,是在紐約證券交易所交易的房地產投資信託基金,代碼為“KREF”。我們的總部設在紐約市。
出於美國聯邦所得税的目的,我們以房地產投資信託基金的形式開展業務。我們一般不會為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税,只要我們每年將至少90%的應税收入淨額分配給股東,並保持我們作為REIT的資格。我們的業務運營方式也允許我們根據《投資公司法》將我們排除在註冊之外。我們是一家控股公司,主要通過我們的各種子公司開展業務。
2023年亮點
經營業績:
•普通股股東應佔淨虧損5390萬美元,或普通股稀釋後每股虧損0.78美元
•可分配收益為5,760美元萬,或普通股稀釋後每股收益0.83美元
•宣佈的股息為每股普通股1.72美元。第四季度每股普通股0.43美元的股息在我們截至2023年12月31日的收盤價基礎上產生了13.00%的年化收益率
•基於當前的市場狀況、宏觀經濟因素和我們貸款組合的狀況,我們將2024年第一季度的普通股股息降至每股0.25美元。這一水平應支持用我們履約貸款組合的運營收益覆蓋股息,同時管理我們的REO資產,以及對未來降息的預期。
投資活動:
•為前幾年關閉的貸款提供了684.3美元的資金,並獲得了766.6美元的貸款償還
•76美元億主要是優先貸款組合,浮動利率為99%,截至2023年12月31日的加權平均無槓桿綜合收益率為9.0%
•多户和工業資產佔貸款組合的55%
•去年12月,我們獲得了一筆違約的高級辦公室貸款的抵押品,未償還本金餘額為149.8美元(在部分償還600萬美元后)。因此,確認了5870萬美元的已實現虧損,或每股稀釋後虧損0.85美元
投資組合融資:
•截至2023年12月31日,非按市值計價的融資為48美元億,佔我們擔保融資的76%。
•將600.0美元的主回購協議和500.0美元的倉庫設施到期日延長至2026年3月
•將240.0美元的主回購協議上調至400.0美元,並將最終到期日延長至2027年12月
•以現金償還了143.8美元和100萬美元可轉換票據
•在2026年第一季度之前沒有公司債務或最終貸款到期
主要財務指標和指標
作為一家房地產金融公司,我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、宣佈的股息、可分配收益和每股賬面價值。
每股收益(虧損)和宣佈的股息
下表列出了每股基本和稀釋後淨收益(虧損)以及每股宣佈的股息(以千為單位,不包括股票和每股數據)的計算方法:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的三個月, | | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2023 | | 2022 |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (18,738) | | | $ | (53,919) | | | $ | 15,371 | |
加權-已發行普通股、基本普通股和稀釋後普通股的平均股數 | | 69,384,309 | | 69,180,039 | | 67,553,578 |
| | | | | | |
| | | | | | |
每股基本和稀釋後淨收益(虧損) | | $ | (0.27) | | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | |
| | | | | | |
宣佈的每股股息 | | $ | 0.43 | | | $ | 1.72 | | | $ | 1.72 | |
可分配收益
可分配收益是衡量我們產生足夠收入支付季度股息的能力的關鍵指標,也是確定此類股息金額的關鍵指標,這是收益率/收入投資者的主要關注點,他們構成了我們投資者基礎的重要組成部分。因此,我們相信,在根據公認會計原則確定的淨收入基礎上提供可分配收益有助於我們的股東評估我們業務的整體表現。
我們將可分配收益定義為根據GAAP計算的可歸因於我們的股東或我們子公司所有者的淨收益(虧損),包括未以其他方式計入GAAP淨收益(虧損)的已實現虧損,不包括(I)非現金股權薪酬支出,(Ii)折舊和攤銷,(Iii)包括在適用報告期的淨收益中的任何未實現收益或虧損或其他類似的非現金項目,無論這些項目是否包括在其他全面收益或虧損中,或在淨收益中,及(Iv)經本公司經理與本公司董事會討論並經本公司大多數獨立董事批准後,根據會計準則及若干重大非現金收入或開支項目的變動而產生的一次性事項。將折舊和攤銷從可分配收益的計算中剔除僅適用於與房地產相關的債務投資,前提是我們取消了與此類債務投資相關的財產的抵押品贖回權。
雖然可分配收益不包括我們未實現的當前信貸損失準備金(沖銷)的影響,但任何貸款損失在被視為不可收回時通過可分配收益沖銷和實現。不可收回一般是在(I)貸款清償時(即當貸款全部或部分償還時,或在喪失抵押品贖回權的情況下,當標的資產被出售時)確定的,或(Ii)如果根據我們的確定,幾乎可以肯定貸款項下的所有到期金額都不會被收回。
可分配收益不應被視為GAAP淨收益或應納税所得額的替代品。我們提醒讀者,我們計算可分配收益的方法可能與其他REITs計算相同或類似補充業績指標的方法不同,因此,我們報告的可分配收益可能無法與其他REITs提供的類似指標進行比較。
我們還使用可分配收益(在支付給經理的激勵性薪酬之前)來確定我們向經理支付的管理層和激勵性薪酬。對於為KREF提供的服務,我們的經理有權獲得相當於62,500美元或加權平均調整後股本的0.375%的季度管理費,以及相當於(A)過去12個月可分配收益(支付給我們經理的激勵薪酬之前)超過(B)過去12個月加權平均調整後股本的7.0%的超額20.0%的季度激勵薪酬(1)(“門檻比率”),減去KREF已就該往績12個月期間的前三個歷季支付予經理的激勵性薪酬。季度激勵薪酬的計算和發放有三個月的滯後。
(1)根據我們的管理協議,就計算激勵性薪酬而言,經調整的股本不包括:(I)就固定分配或其他債務特徵而發行的股本的影響及(Ii)信貸損失的未實現撥備(撥回)。
下表提供了可歸因於普通股股東的GAAP淨收入與可分配收益(金額以千為單位,不包括每股和每股數據)的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的三個月, | | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2023 | | 2022 |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (18,738) | | | $ | (53,919) | | | $ | 15,371 | |
調整 | | | | | | |
非現金股權薪酬支出 | | 1,565 | | | 8,075 | | | 7,835 | |
未實現(收益)或虧損,淨額 | | 419 | | | 1,859 | | | (1,326) | |
信貸損失準備金(沖銷),淨額 | | 49,500 | | | 175,116 | | | 112,373 | |
非現金可轉換票據貼現攤銷 | | — | | | 133 | | | 361 | |
貸款核銷(A) | | (58,706) | | | (73,706) | | | (25,000) | |
可分配利潤(虧損) | | $ | (25,960) | | | $ | 57,558 | | | $ | 109,614 | |
已發行普通股加權平均股數 | | | | | | |
基礎版和稀釋版 | | 69,384,309 | | 69,180,039 | | 67,553,578 |
| | | | | | |
稀釋後加權平均每股可分配收益(虧損) | | $ | (0.37) | | | $ | 0.83 | | | $ | 1.62 | |
(A)負債包括在截至三個月的三個月內註銷一筆5,870萬美元的違約優先貸款,以代替喪失抵押品贖回權2023年12月31日,在截至2023年9月30日的三個月裏,註銷了1500萬美元的次級貸款。包括在截至2022年12月31日的一年中部分註銷2500萬美元的違約優先貸款。
每股賬面價值
我們相信,每股賬面價值有助於股東評估公司的增長,因為我們已經擴大了股權資本基礎,並繼續投資於我們的目標資產。下表計算了我們每股的賬面價值(金額以千為單位,不包括每股和每股數據):
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: | | |
| | 2023 | | 2022 | | |
KKR房地產金融信託公司股東權益 | | $ | 1,404,767 | | | $ | 1,571,538 | | | |
A系列優先股(每股清算優先股25.00美元) | | (327,750) | | | (327,750) | | | |
普通股股東權益 | | $ | 1,077,017 | | | $ | 1,243,788 | | | |
期末已發行和已發行的普通股股份 | | 69,313,860 | | | 69,095,011 | | | |
新增:遞延股票單位 | | 72,708 | | | — | | | |
期末已發行股份總數 | | 69,386,568 | | | 69,095,011 | | | |
每股賬面價值 | | $ | 15.52 | | | $ | 18.00 | | | |
截至2023年12月31日的賬面價值包括估計為212.5美元的CECL信貸損失準備金的影響,或每股3.06美元。有關信貸損失準備的詳細討論,請參閲本表格10-k中我們的合併財務報表的附註2--重要會計政策摘要。
我們的投資組合
我們已經建立了一個77.523億美元的多元化投資組合,主要由截至2023年12月31日的高級商業房地產貸款組成。
在截至2023年12月31日的一年中,我們收取了貸款組合到期利息的97.6%。截至2023年12月31日,我們貸款組合的平均風險評級為3.2,按總貸款敞口加權。截至2023年12月31日,我們投資組合中的平均貸款承諾為121.6美元,多户和工業貸款佔我們貸款組合的55%.
此外,由於擁有違約優先貸款抵押品的所有權,我們擁有REO資產,賬面淨值為158.6美元,包括收購物業的公允價值和資本化的重新開發成本,截至2023年12月31日。這些屬性反映在我們的綜合資產負債表中。
自首次公開募股以來,我們繼續執行我們的主要投資策略,即發放浮動利率過渡性優先貸款,隨着我們繼續擴大貸款組合,我們預計我們的原始貸款將繼續以浮動利率貸款為主。截至2023年12月31日,按貸款敞口總額計算,我們99%的貸款獲得了浮動利率。我們預計,我們未來的大部分投資活動將集中在原始浮動利率優先貸款上,我們通過回購和其他融資工具為這些貸款融資,其次是原始浮動利率貸款,我們為這些貸款提供一個高級頭寸,併為我們的投資組合保留從屬權益。截至2023年12月31日,我們的所有投資都位於美國。
以下圖表説明了我們的貸款組合的多樣化和構成(A),基於截至2023年12月31日的投資類型、利率、標的物業類型、地理位置、年份和LTV:
以上圖表是基於我們商業房地產貸款的總貸款敞口。
(A) 不包括:(I)賬面淨值為158.6美元和100萬美元(Ii)通過權益法投資持有的CMBS b件投資;及)完全註銷風險評級為5的貸款,綜合未償還本金餘額為4,550萬美元。
(B)優先貸款包括優先按揭和類似的信貸質素貸款,包括相關的相連次級參與優先貸款,而我們已透過無追索權出售相應的第一按揭為結構性槓桿貸款提供融資。
(C) 如果可出租總面積的50%以上被出租或將被轉換為與生命科學相關的貸款,我們將貸款歸類為生命科學貸款埃德·斯派克。
(D) “其他”房產類型包括公寓(住宅)(2%)、自助倉儲(2%)、學生住房(1%)和單户租賃(1%)。
(E)貸款餘額一般是根據初始貸款額除以截至貸款發放之日的實際評估價值,或除以截至最近一次實際評估價值之日的當期本金。加權平均LTV包括非綜合優先權益,不包括風險評級為5的貸款。
下表詳細介紹了我們的季度貸款活動(以千美元計):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三個月 | | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023年12月31日 | | 2023年9月30日 | | 2023年6月30日 | | 2023年3月31 | | 2023 | | 2022 |
貸款來源 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 2,705,900 | |
貸款資金(A) | | $ | 138,655 | | | $ | 164,882 | | | $ | 177,162 | | | $ | 203,612 | | | $ | 684,311 | | | $ | 2,469,378 | |
還貸(B) | | (188,106) | | | (152,301) | | | (339,288) | | | (86,928) | | | (766,623) | | | (1,323,011) | |
淨資金 | | (49,451) | | | 12,581 | | | (162,126) | | | 116,684 | | | (82,312) | | | 1,146,367 | |
PIK興趣 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,870 | |
核銷(C) | | (58,706) | | | (15,000) | | | — | | | — | | | (73,706) | | | (25,000) | |
轉接至REO | | (86,422) | | | — | | | — | | | — | | | (86,422) | | | — | |
總活性 | | $ | (194,579) | | | $ | (2,419) | | | $ | (162,126) | | | $ | 116,684 | | | $ | (242,440) | | | $ | 1,123,237 | |
(A) 包括新貸款的初始資金和現有貸款下的額外資金。
(B) 包括截至2023年12月31日的三個月內作為貸款本金減少而應用的470萬美元成本回收利息。
(C) 包括截至2023年12月31日的三個月內因代替止贖而註銷的違約高級貸款5,870萬美元,以及截至2023年9月30日的三個月內註銷的次級貸款1,500萬美元。包括截至2022年12月31日止年度部分核銷的2500萬美元違約高級貸款。
下表詳細介紹了截至2023年12月31日我們貸款組合的總體統計數據(以千美元計):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 總貸款敞口(A)(B) |
| | 資產負債表投資組合(A) | | 貸款總額 | | 浮動利率貸款 | | 固定利率貸款(C) |
貸款户數 | | 69 | | 69 | | 69 | | — |
本金餘額 | | $ | 7,369,425 | | | $ | 7,558,036 | | | $ | 7,480,579 | | | $ | 77,457 | |
攤餘成本 | | $ | 7,343,548 | | | $ | 7,532,159 | | | $ | 7,458,989 | | | $ | 73,170 | |
資金不足的貸款承諾(D) | | $ | 816,400 | | | $ | 816,428 | | | $ | 809,484 | | | $ | 6,943 | |
加權平均現金券(E) | | 8.7 | % | | 8.7 | % | | S + 3.4% | | * |
加權平均全收益率(E) | | 9.0 | % | | 9.0 | % | | S + 3.6% | | * |
加權平均最高期限(年)(F) | | 2.7 | | 2.7 | | 2.7 | | 1.6 |
LTV(G) | | 66 | % | | 66 | % | | 66 | % | | 不適用 |
* 四捨五入到零
(A) 不包括完全註銷的5筆風險評級貸款,未償本金總額為 4550萬美元.
(B)在某些情況下,我們通過無追索權出售未包括在我們綜合財務報表中的優先權益來為我們的貸款融資。貸款敞口總額包括我們發起和融資的全部貸款。
(C)這是夾層票據,承諾額分別為7,940美元萬和5,000美元萬,並附有兩筆優先貸款。截至2023年12月31日,為7,750美元的貸款本金提供了資金,其中7,440美元的萬被置於非應計項目狀態。截至2023年12月31日,剩餘的310萬美元資金本金的固定利率為10.0%。有關更多信息,請參閲我們合併財務報表的附註3。
(D)這些未籌措資金的承付款將主要用於支付借款人的財產改善和翻新或與租賃有關的支出。這些未來的承諾將在每筆貸款的期限內提供資金,在某些情況下受到期日的限制。
(E) 除現券外,All-in收益率還包括遞延發端費用、貸款發端成本和購買折扣的攤銷。加權平均現金票面利率和綜合收益的計算不包括在成本回收法下計入的貸款。
(F)最長到期日假設借款人已行使所有延期選擇權;然而,我們的貸款可能會在該日期之前償還。截至2023年12月31日,基於總貸款敞口e, 13.3%我們的貸款受到收益維持或其他提前還款的限制ND 86.7%可以由借款人償還而不受懲罰。
(G)LTV一般是根據初始貸款金額除以截至貸款發放之日的實際評估價值,或除以截至最近一次實際評估價值之日的當期本金。加權平均LTV包括非綜合優先權益,不包括風險評級為5的貸款。
下表列出了截至2023年12月31日與我們投資組合相關的其他信息(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 投資(A) | | 位置 | | 屬性類型 | | 投資日期 | | 全部貸款總額(B) | | 承諾本金金額(B) | | 當期本金 | | 淨資產(C) | | 息票(D)(E) | | 最長剩餘期限(年)(D)(F) | | 每SF /單位/鑰匙的貸款(G) | | LTV(D)(H) | | 風險評級 |
| 優先貸款(I) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
1 | 優先貸款 | | 弗吉尼亞州阿靈頓 | | 多個家庭 | | 9/30/2021 | | $ | 381.0 | | | $ | 381.0 | | | $ | 369.0 | | | $ | 74.1 | | | + | 3.3 | | 2.8 | | | $332,439/件 | | 69 | % | | 3 |
2 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州波士頓 | | 生命科學 | | 8/3/2022 | | 312.5 | | | 312.5 | | | 195.4 | | | 27.3 | | | + | 4.2 | | 3.6 | | | 747美元/ SF | | 56 | | | 3 |
3 | 優先貸款 | | 華盛頓州貝爾維尤 | | 辦公室 | | 9/13/2021 | | 520.8 | | | 260.4 | | | 182.5 | | | 47.7 | | | + | 3.7 | | 3.3 | | | 855美元/ SF | | 63 | | | 3 |
4 | 優先貸款 | | 五花八門 | | 工業 | | 4/28/2022 | | 504.5 | | | 252.3 | | | 252.3 | | | 50.6 | | | + | 2.7 | | 3.4 | | | 98美元/ SF | | 64 | | | 3 |
5 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州山景城 | | 辦公室 | | 7/14/2021 | | 362.8 | | | 250.0 | | | 200.9 | | | 118.5 | | | + | 3.4 | | 2.6 | | | 654美元/ SF | | 不適用。 | | 5 |
6 | 優先貸款 | | 紐約布朗克斯 | | 工業 | | 8/27/2021 | | 381.2 | | | 228.7 | | | 198.9 | | | 43.0 | | | + | 4.2 | | 2.7 | | | 277美元/ SF | | 52 | | | 3 |
7 | 優先貸款 | | 加州洛杉磯 | | 多個家庭 | | 2/19/2021 | | 220.0 | | | 220.0 | | | 220.0 | | | 33.9 | | | + | 2.9 | | 2.2 | | | 410,430美元/件 | | 68 | | | 3 |
8 | 優先貸款 | | 五花八門 | | 多個家庭 | | 5/31/2019 | | 206.5 | | | 206.5 | | | 206.5 | | | 41.9 | | | + | 4.0 | | 1.4 | | | 192,991美元/件 | | 74 | | | 3 |
9 | 優先貸款 | | 明尼阿波利斯,明尼蘇達州 | | 辦公室 | | 11/13/2017 | | 199.4 | | | 199.4 | | | 194.4 | | | 89.0 | | | + | 2.3 | | 1.5 | | | 182美元/ SF | | 不適用。 | | 5 |
10 | 優先貸款 | | 五花八門 | | 工業 | | 6/15/2022 | | 375.5 | | | 187.8 | | | 173.3 | | | 37.7 | | | + | 2.9 | | 3.5 | | | 125美元/ SF | | 50 | | | 3 |
11 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州波士頓 | | 辦公室 | | 2/4/2021 | | 375.0 | | | 187.5 | | | 187.5 | | | 37.5 | | | + | 3.4 | | 2.1 | | | 506美元/ SF | | 71 | | | 4 |
12 | 優先貸款 | | 德克薩斯州伍德蘭茲 | | 熱情好客 | | 9/15/2021 | | 183.3 | | | 183.3 | | | 180.9 | | | 33.0 | | | + | 4.3 | | 2.8 | | | $199,015/鑰匙 | | 64 | | | 3 |
13 | 優先貸款 | | 華盛頓特區。 | | 辦公室 | | 11/9/2021 | | 181.0 | | | 181.0 | | | 163.4 | | | 54.8 | | | + | 2.9 | | 3.9 | | | 458美元/ SF | | 55 | | | 3 |
14 | 優先貸款(J) | | 華盛頓特區。 | | 辦公室 | | 12/20/2019 | | 175.5 | | | 175.5 | | | 173.4 | | | 83.4 | | | + | 3.5 | | 1.0 | | | 848美元/ SF | | 58 | | | 3 |
15 | 優先貸款 | | 佛羅裏達州西棕櫚灘 | | 多個家庭 | | 12/29/2021 | | 171.5 | | | 171.5 | | | 170.9 | | | 26.1 | | | + | 2.8 | | 3.0 | | | 210,456美元/件 | | 73 | | | 3 |
16 | 優先貸款 | | 五花八門 | | 自助倉儲 | | 12/21/2022 | | 336.6 | | | 168.3 | | | 129.6 | | | 26.1 | | | + | 3.8 | | 4.0 | | | 19,498美元/件 | | 64 | | | 3 |
17 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州波士頓 | | 生命科學 | | 4/27/2021 | | 332.3 | | | 166.2 | | | 161.1 | | | 31.5 | | | + | 3.7 | | 2.4 | | | 669美元/ SF | | 66 | | | 3 |
18 | 優先貸款(J) | | 紐約州紐約市 | | 公寓(住宅) | | 12/20/2018 | | 151.3 | | | 151.3 | | | 149.9 | | | 55.6 | | | + | 3.7 | | — | | | $2,498,416/單位 | | 69 | | | 3 |
19 | 優先貸款 | | 德克薩斯州普萊諾 | | 辦公室 | | 2/6/2020 | | 150.7 | | | 150.7 | | | 150.7 | | | 23.3 | | | + | 2.8 | | 1.1 | | | 208美元/ SF | | 64 | | | 3 |
20 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州紅木城 | | 生命科學 | | 9/30/2022 | | 580.7 | | | 145.2 | | | — | | | (1.0) | | | + | 4.5 | | 3.8 | | | 885美元/ SF | | 53 | | | 3 |
21 | 優先貸款 | | 華盛頓州西雅圖 | | 生命科學 | | 10/1/2021 | | 188.0 | | | 140.3 | | | 116.8 | | | 45.6 | | | + | 3.2 | | 2.8 | | | 745美元/ SF | | 不適用。 | | 5 |
22 | 優先貸款 | | 德克薩斯州達拉斯 | | 辦公室 | | 12/10/2021 | | 138.0 | | | 138.0 | | | 138.0 | | | 25.8 | | | + | 3.7 | | 2.9 | | | 439美元/ SF | | 68 | | | 3 |
23 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州波士頓 | | 多個家庭 | | 3/29/2019 | | 137.0 | | | 137.0 | | | 137.0 | | | 27.8 | | | + | 3.4 | | 0.3 | | | $351,282/件 | | 64 | | | 3 |
24 | 優先貸款 | | 弗吉尼亞州阿靈頓 | | 多個家庭 | | 1/20/2022 | | 135.3 | | | 135.3 | | | 133.1 | | | 30.6 | | | + | 2.9 | | 3.1 | | | 443,550美元/件 | | 78 | | | 3 |
25 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州豐塔納 | | 工業 | | 5/11/2021 | | 132.0 | | | 132.0 | | | 109.4 | | | 42.9 | | | + | 4.7 | | 2.4 | | | 113美元/ SF | | 64 | | | 3 |
26 | 優先貸款 | | 佛羅裏達州勞德代爾堡 | | 熱情好客 | | 11/9/2018 | | 127.5 | | | 127.5 | | | 127.5 | | | 65.5 | | | + | 5.0 | | 0.2 | | | $368,497/鑰匙 | | 66 | | | 3 |
27 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州聖卡洛斯 | | 生命科學 | | 2/1/2022 | | 195.9 | | | 125.0 | | | 102.8 | | | 30.5 | | | + | 3.6 | | 3.1 | | | 702美元/ SF | | 68 | | | 3 |
28 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州劍橋 | | 生命科學 | | 12/22/2021 | | 401.3 | | | 115.7 | | | 87.6 | | | 21.3 | | | + | 4.0 | | 3.0 | | | $1,072/ SF | | 51 | | | 3 |
29 | 優先貸款(K) | | 賓夕法尼亞州費城 | | 辦公室 | | 6/19/2018 | | 114.3 | | | 114.3 | | | 114.3 | | | 20.4 | | | + | 2.8 | | 3.1 | | | 117美元/ SF | | 64 | | | 3 |
30 | 優先貸款 | | 賓夕法尼亞州匹茲堡 | | 學生公寓 | | 6/8/2021 | | 112.5 | | | 112.5 | | | 112.5 | | | 17.3 | | | + | 3.0 | | 2.4 | | | 155,602美元/台 | | 74 | | | 3 |
31 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州西好萊塢 | | 多個家庭 | | 1/26/2022 | | 107.0 | | | 107.0 | | | 105.1 | | | 18.6 | | | + | 3.1 | | 3.1 | | | $2,839,392/單位 | | 65 | | | 4 |
32 | 優先貸款 | | 拉斯維加斯,NV | | 多個家庭 | | 12/28/2021 | | 106.3 | | | 106.3 | | | 102.0 | | | 17.4 | | | + | 2.8 | | 3.0 | | | 193,182美元/件 | | 75 | | | 3 |
33 | 優先貸款(L) | | 伊利諾伊州芝加哥 | | 辦公室 | | 7/15/2019 | | 105.0 | | | 105.0 | | | 88.4 | | | 19.9 | | | + | 2.3 | | 4.6 | | | 85美元/ SF | | 57 | | | 3 |
34 | 優先貸款 | | 加利福尼亞州聖地亞哥 | | 多個家庭 | | 10/20/2021 | | 103.5 | | | 103.5 | | | 103.5 | | | 18.9 | | | + | 2.9 | | 2.9 | | | 448,052美元/件 | | 71 | | | 4 |
35 | 優先貸款 | | 馬薩諸塞州波士頓 | | 工業 | | 6/28/2022 | | 285.5 | | | 100.0 | | | 99.3 | | | 20.5 | | | + | 3.0 | | 3.5 | | | 198美元/ SF | | 52 | | | 3 |
36 | 優先貸款 | | 華盛頓特區。 | | 辦公室 | | 1/13/2022 | | 228.5 | | | 100.0 | | | 65.8 | | | 13.1 | | | + | 3.3 | | 4.1 | | | 241美元/ SF | | 55 | | | 3 |
37 | 優先貸款 | | 菲尼克斯,AZ | | 工業 | | 1/13/2022 | | 195.3 | | | 100.0 | | | 58.1 | | | 14.1 | | | + | 4.0 | | 3.1 | | | 57美元/ SF | | 57 | | | 3 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 投資(A) | | 位置 | | 屬性類型 | | 投資日期 | | 全部貸款總額(B) | | 承諾本金金額(B) | | 當期本金 | | 淨資產(C) | | 息票(D)(E) | | 最長剩餘期限(年)(D)(F) | | 每SF /單位/鑰匙的貸款(G) | | LTV(D)(H) | | 風險評級 |
38 | | 優先貸款 | | 北卡羅來納州卡里 | | 多個家庭 | | 11/21/2022 | | 100.0 | | | 100.0 | | | 95.0 | | | 18.2 | | | + | 3.4 | | 3.9 | | | 243,656美元/件 | | 63 | | | 3 |
39 | | 優先貸款 | | 佛羅裏達州奧蘭多 | | 多個家庭 | | 12/14/2021 | | 97.4 | | | 97.4 | | | 89.3 | | | 23.3 | | | + | 3.1 | | 3.0 | | | 235,601美元/件 | | 74 | | | 3 |
40 | | 優先貸款 | | 加利福尼亞州布里斯班 | | 生命科學 | | 7/22/2021 | | 95.0 | | | 95.0 | | | 90.8 | | | 18.0 | | | + | 3.1 | | 2.6 | | | 784美元/ SF | | 71 | | | 3 |
41 | | 優先貸款 | | 佛羅裏達州布蘭登 | | 多個家庭 | | 1/13/2022 | | 90.3 | | | 90.3 | | | 67.4 | | | 10.1 | | | + | 3.1 | | 3.1 | | | 193,586美元/件 | | 75 | | | 3 |
42 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州達拉斯 | | 多個家庭 | | 12/23/2021 | | 90.0 | | | 90.0 | | | 80.1 | | | 17.2 | | | + | 2.9 | | 3.0 | | | 246,511美元/件 | | 67 | | | 3 |
43 | | 優先貸款 | | 佛羅裏達州邁阿密 | | 多個家庭 | | 10/14/2021 | | 89.5 | | | 89.5 | | | 89.5 | | | 17.4 | | | + | 2.9 | | 2.9 | | | 304,422美元/件 | | 76 | | | 3 |
44 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州達拉斯 | | 辦公室 | | 1/22/2021 | | 87.0 | | | 87.0 | | | 87.0 | | | 14.6 | | | + | 3.4 | | 2.1 | | | 294美元/ SF | | 63 | | | 3 |
45 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州聖安東尼奧 | | 多個家庭 | | 6/1/2022 | | 246.5 | | | 86.3 | | | 80.3 | | | 19.8 | | | + | 2.8 | | 3.4 | | | $103,007/件 | | 68 | | | 3 |
46 | | 優先貸款 | | 亞利桑那州斯科茨代爾 | | 多個家庭 | | 5/9/2022 | | 169.0 | | | 84.5 | | | 84.5 | | | 13.0 | | | + | 2.9 | | 3.4 | | | 457,995美元/件 | | 64 | | | 3 |
47 | | 優先貸款 | | 北卡羅來納州羅利 | | 多個家庭 | | 4/27/2022 | | 82.9 | | | 82.9 | | | 80.1 | | | 16.7 | | | + | 3.0 | | 3.4 | | | 250,170美元/件 | | 68 | | | 4 |
48 | | 優先貸款 | | 佛羅裏達州好萊塢 | | 多個家庭 | | 12/20/2021 | | 81.0 | | | 81.0 | | | 81.0 | | | 15.1 | | | + | 3.1 | | 3.0 | | | $327,935/件 | | 74 | | | 3 |
49 | | 優先貸款 | | 北卡羅來納州夏洛特市 | | 多個家庭 | | 12/14/2021 | | 79.3 | | | 79.3 | | | 75.5 | | | 12.0 | | | + | 3.1 | | 3.0 | | | 205,055美元/件 | | 74 | | | 3 |
50 | | 優先貸款(M) | | 五花八門 | | 工業 | | 6/30/2021 | | 153.0 | | | 76.5 | | | 63.7 | | | 27.1 | | | + | 5.5 | | 2.5 | | | 74美元/ SF | | 59 | | | 3 |
51 | | 優先貸款 | | 菲尼克斯,AZ | | 獨棟房屋租賃 | | 4/22/2021 | | 72.1 | | | 72.1 | | | 67.7 | | | 17.7 | | | + | 4.9 | | 2.4 | | | $157,092/件 | | 50 | | | 3 |
52 | | 優先貸款 | | 丹佛,CO | | 多個家庭 | | 9/14/2021 | | 70.3 | | | 70.3 | | | 70.3 | | | 10.7 | | | + | 2.8 | | 2.8 | | | 290,496美元/件 | | 78 | | | 3 |
53 | | 優先貸款 | | 華盛頓特區。 | | 多個家庭 | | 12/4/2020 | | 69.0 | | | 69.0 | | | 66.8 | | | 10.7 | | | + | 3.6 | | 1.9 | | | 267,000美元/台 | | 63 | | | 3 |
54 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州達拉斯 | | 多個家庭 | | 8/18/2021 | | 68.2 | | | 68.2 | | | 68.2 | | | 10.2 | | | + | 3.9 | | 2.7 | | | $189,444/單位 | | 70 | | | 3 |
55 | | 優先貸款 | | 弗吉尼亞州馬納薩斯公園 | | 多個家庭 | | 2/25/2022 | | 68.0 | | | 68.0 | | | 68.0 | | | 13.3 | | | + | 2.7 | | 3.2 | | | 223,684美元/件 | | 73 | | | 3 |
56 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州普萊諾 | | 多個家庭 | | 3/31/2022 | | 67.8 | | | 67.8 | | | 67.4 | | | 19.0 | | | + | 2.8 | | 3.3 | | | 253,226美元/件 | | 75 | | | 3 |
57 | | 優先貸款 | | 田納西州納什維爾 | | 熱情好客 | | 12/9/2021 | | 66.0 | | | 66.0 | | | 64.7 | | | 10.1 | | | + | 3.7 | | 3.0 | | | 281,237美元/鑰匙 | | 68 | | | 3 |
58 | | 優先貸款 | | 加利福尼亞州奧克蘭 | | 辦公室 | | 10/23/2020 | | 205.5 | | | 64.4 | | | 45.8 | | | 7.2 | | | + | 4.4 | | 1.9 | | | 141美元/ SF | | 55 | | | 2 |
59 | | 優先貸款 | | 佐治亞州亞特蘭大 | | 多個家庭 | | 12/10/2021 | | 61.5 | | | 61.5 | | | 59.3 | | | 14.8 | | | + | 3.0 | | 3.0 | | | 196,421美元/件 | | 67 | | | 3 |
60 | | 優先貸款 | | 北卡羅來納州達勒姆 | | 多個家庭 | | 12/15/2021 | | 60.0 | | | 60.0 | | | 56.5 | | | 10.1 | | | + | 3.0 | | 3.0 | | | 163,879美元/件 | | 67 | | | 3 |
61 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州聖安東尼奧 | | 多個家庭 | | 4/20/2022 | | 57.6 | | | 57.6 | | | 56.4 | | | 10.6 | | | + | 2.7 | | 3.4 | | | 164,950美元/件 | | 79 | | | 3 |
62 | | 優先貸款 | | 紐約皇后區 | | 工業 | | 2/22/2022 | | 55.3 | | | 55.3 | | | 54.7 | | | 13.9 | | | + | 4.0 | | 0.7 | | | 89美元/ SF | | 68 | | | 3 |
63 | | 優先貸款 | | 莎朗,馬薩諸塞州 | | 多個家庭 | | 12/1/2021 | | 51.9 | | | 51.9 | | | 51.9 | | | 7.7 | | | + | 2.9 | | 2.9 | | | 270,443美元/件 | | 70 | | | 3 |
64 | | 優先貸款 | | 內華達州雷諾 | | 工業 | | 4/28/2022 | | 140.4 | | | 50.5 | | | 50.5 | | | 11.4 | | | + | 2.7 | | 3.4 | | | 117美元/ SF | | 74 | | | 3 |
65 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州卡羅爾頓 | | 多個家庭 | | 4/1/2022 | | 48.5 | | | 48.5 | | | 47.5 | | | 13.8 | | | + | 2.9 | | 3.3 | | | 148,428美元/件 | | 74 | | | 3 |
66 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州達拉斯 | | 多個家庭 | | 4/1/2022 | | 43.9 | | | 43.9 | | | 42.6 | | | 11.6 | | | + | 2.9 | | 3.3 | | | $119,706/件 | | 73 | | | 3 |
67 | | 優先貸款 | | 德克薩斯州喬治敦 | | 多個家庭 | | 12/16/2021 | | 41.8 | | | 41.8 | | | 41.8 | | | 10.3 | | | + | 3.4 | | 3.0 | | | $199,048/件 | | 68 | | | 3 |
68 | | 優先貸款 | | 加利福尼亞州聖地亞哥 | | 多個家庭 | | 4/29/2022 | | 203.0 | | | 40.0 | | | 39.7 | | | 6.2 | | | + | 2.6 | | 3.4 | | | 455,485美元/件 | | 63 | | | 3 |
69 | | 優先貸款 | | 丹佛,CO | | 工業 | | 12/11/2020 | | 15.4 | | | 15.4 | | | 12.1 | | | 4.4 | | | + | 3.8 | | 2.0 | | | 47美元/ SF | | 61 | | | 2 |
| 總計/加權平均數 高級貸款不可預測 | | $ | 11,842.2 | | | $ | 8,390.1 | | | $ | 7,558.0 | | | $ | 1,821.0 | | | | 3.3% | | 2.7 | | | | | 66 | % | | 3.2 |
| 非優先貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| CMBS B型件 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
1 | RECCOP I(N) | | 五花八門 | | 五花八門 | | 2/13/2017 | | 不適用。 | | 40.0 | | | 35.7 | | | 35.7 | | | | 4.7 | | 5.5 | | | 不適用。 | | 58 | | | 不適用。 |
| 總計/加權平均數 CMBS b片段不可想象 | | | | $ | 40.0 | | | $ | 35.7 | | | $ | 35.7 | | | | 4.7% | | 5.5 | | | | | 58 | % | | |
| 擁有的房地產 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
1 | | 房地產資產 | | 波特蘭,或 | | 零售 | | 12/16/2021 | | 不適用。 | | 不適用。 | | 82.1 | | | 82.1 | | | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 投資(A) | | 位置 | | 屬性類型 | | 投資日期 | | 全部貸款總額(B) | | 承諾本金金額(B) | | 當期本金 | | 淨資產(C) | | 息票(D)(E) | | 最長剩餘期限(年)(D)(F) | | 每SF /單位/鑰匙的貸款(G) | | LTV(D)(H) | | 風險評級 |
2 | 房地產資產 | | 賓夕法尼亞州費城 | | 辦公室 | | 12/22/2023 | | 不適用。 | | 不適用。 | | $ | 76.5 | | | $ | 26.5 | | | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 | | 不適用。 |
| 總計/加權平均數 擁有的房地產 | | | | | | $ | 158.6 | | | $ | 108.6 | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總計/加權平均值 | | | | $ | 8,430.1 | | | $ | 7,752.3 | | | $ | 1,965.2 | | | | 8.7% | | 2.7 | | | | | 66 | % | | 3.2 |
* 由於四捨五入,呈現的數字可能不足以計算。
(A)我們的總投資組合代表優先和夾層貸款的當前本金金額、持有CMBS b件投資的RECOP I的淨股本以及我們REO投資的賬面淨值。不包括一筆未償還本金為550美元萬的夾層貸款,該貸款已全部註銷。
至於高級貸款9,整個貸款總額為19940美元萬,包括(I)一筆12000美元萬的全額資金優先按揭貸款,利率為S+2.25釐;及(Ii)一筆夾層票據,承擔金額為7,940美元萬,其中7,440美元萬於2023年12月31日獲提供資金,固定利率為4.5釐。夾層票據利息是實物支付(“實物支付利息”),它被資本化、複利並添加到各自貸款的未償還本金餘額中。
申請高級貸款11,整個貸款總額為375.0-100萬美元,由我們和KKR關聯公司共同發起和共同出資。我們的利息是貸款的50%或187.5美元,其中150.0美元的優先票據是銀團賣給第三方的。銀團後,我們保留了一筆夾層貸款,承諾3,750萬美元,截至2023年12月31日全額融資,利率為S+7.96%.
申請高級貸款 31, 全部貸款總額為10700美元萬,包括(I)一筆10200美元萬的全資優先按揭貸款,利率為S+3.06%;(Ii)一筆於2023年12月31日融資為230美元萬的高級夾層票據,固定利率為10.0%;及(Iii)一筆全數融資的初級夾層票據,利率為固定利率10.0%,連同若干利潤分享撥備,定義見貸款協議。
申請高級貸款 58, 整個貸款總額為20550美元的萬,由我們和KKR的一家附屬公司共同發起和共同出資。我們的利息是貸款的31%或6,440萬美元,其中5,430萬美元的優先票據是銀團給第三方貸款人。在銀團之後,我們保留了一筆夾層貸款,承諾1010萬美元,其中7.2百萬美元 截至2023年12月31日,以S+的利率提供資金13.02%.
(B)整個貸款總額是指整個貸款發起的承諾總額。承諾本金金額包括KKR關聯實體和銀團/出售的第三方的參與。
(C)淨股本反映(I)我們貸款的攤銷成本基礎,扣除借款;以及(Ii)我們在RECOP I和REO的投資的成本基礎。
(D)加權平均數是由我們的優先貸款和夾層貸款的當前本金金額以及我們的RECOP I CMBS b部分的淨股本加權的。風險評級為5的貸款被排除在加權平均LTV之外。
(E) 以SOFR期限利差表示的息票。
(F)如果適用,最長剩餘期限(年數)假設所有延期選項均已行使。
(G)每個SF/單位/密鑰的貸款是根據當前本金金額除以當前SF/單位/密鑰得出的。申請高級貸款第2、3、6、20、25、28、37、50、51及69、Loa每個SF/單位/密鑰的N的計算方法是貸款的總承諾額除以建議的SF/單位/密鑰。
(H)與優先貸款不同,LTV一般是根據初始貸款金額除以截至貸款發放之日的現有評估價值,或除以截至最近一次貸款之日的當前本金金額評估價值;f對於夾層貸款,LTV是根據整個貸款的當前餘額除以截至貸款開始之日的現有評估價值;對於RECOP I CMBS b部分,LTV是基於發行時標的貸款池的加權平均LTV。加權平均LTV不包括風險評級為5的貸款.
對於高級貸款18,LTV是根據當前本金除以調整後的評估售出總價值減去銷售成本。
對於高級貸款2、3、6、20、25、28、37、50、51和69,LTV的計算方法是貸款的總承諾額除以穩定價值自貸款發放之日起。
(I)高級貸款包括高級抵押貸款和類似的信用質量投資,包括初級參與我們發起的高級貸款,我們已為其辛迪加對於我們的投資組合,高級參與和保留初級參與,不包括垂直貸款參與。
(J)高級貸款14和高級貸款18已於2024年1月全額償還。
(K)對於高級貸款29,全部貸款總額、承諾本金金額和當前本金金額不包括已完全註銷的未償還本金總額為2,500美元萬的初級夾層票據。
(L) 對於高級貸款33,全部貸款總額、承諾本金金額和當前本金金額不包括已完全註銷的未償還本金總額為1,500萬美元的附屬票據。
(M) 對於高級貸款50,整個貸款安排總額為15300美元,萬由我們和KKR關聯公司共同發起和共同出資。我們的權益是該設施的50%,即7,650美元萬。該設施由以下部分組成
個人交叉抵押整體貸款。自.起2023年12月31日,該安排中有五筆基礎優先貸款,承諾金額為7,650萬,未償還本金為6,370美元萬
(N) 代表我們與RECOP I一起投資於CMBS B-Pieces的聚合工具。承諾本金代表我們對聚合工具的全部承諾,而當前本金代表當前的資金金額。
投資組合監管與信用質量
我們的經理積極管理我們的投資組合,並通過季度評估標的物業的表現、可比資產的估值以及相關借款人的財務資金來評估任何信用質量惡化的風險。我們的貸款文件通常賦予我們收到定期財產、借款人和擔保人財務報表、批准年度預算和租户租賃以及執行貸款契約和補救措施的權利。此外,我們的經理還評估相關物業所在的宏觀經濟環境、普遍的房地產基本面和微觀市場動態。通過現場檢查、當地市場專家和各種數據來源,作為其風險評估的一部分,我們的經理監測標準,如新的供應和租户需求,市場佔有率和租賃率趨勢,以及資本化率和估值趨勢。
我們與借款人保持着牢固的資產管理關係,並利用這些關係最大化我們投資組合的表現,包括在波動時期。
我們相信,我們的貸款發起人通常致力於通過額外的股權投資來支持以我們的貸款為抵押的資產,我們將受益於我們長期的核心業務模式,即通過經驗豐富、資本充裕的機構發起人,以主要市場的大筆資產為抵押,發放優先貸款。雖然我們認為我們的貸款本金通常得到了基本抵押品價值的充分保護,但我們存在着無法實現某些投資的全部本金價值的風險。
除了持續的資產管理,我們的經理還對我們的投資組合進行季度審查,根據這一點,每筆貸款都被分配了從最低風險到最高風險的1到5的風險評級。我們的經理負責審查、分配和更新每筆貸款的風險評級,至少每季度一次。風險評級基於許多因素,包括但不限於基本房地產表現、可比物業的價值、物業現金流的耐用性和質量、保薦人經驗和所需資金,以及是否存在降低風險的貸款結構。其他關鍵考慮因素包括償債覆蓋率、房地產和信貸市場動態以及違約或本金損失風險。在進行審查併為每筆貸款分配風險評級時,我們的經理對這些不同的因素進行全面評估,並在個案的基礎上考慮這些因素,根據每筆貸款的具體事實和情況來決定是否給予這些因素額外的權重。根據5分制,我們的貸款評級為“1”至“5”,從較低風險到較高風險,其定義如下:1(極低風險);2(低風險);3(中等風險);4(高風險/潛在損失);以及5(減值/可能損失)。
截至2023年12月31日,按總貸款風險敞口加權,我們貸款組合的平均風險評級為3.2,與截至2022年12月31日的水平一致。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 | | | | 2022年12月31日 |
風險評級 | | 貸款數量(A) | | 賬面價值 | | 總貸款敞口(A) | | 貸款風險總額%* | | | | 貸款數量(A) | | 賬面價值 | | 總貸款敞口(B) | | 貸款風險總額%* |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | — | % | | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | — | % |
2 | | 2 | | | 19,392 | | | 57,925 | | | 1 | | | | | — | | | — | | | — | | | — | |
3 | | 60 | | | 6,493,506 | | | 6,511,894 | | | 86 | | | | | 70 | | | 6,560,166 | | | 6,864,941 | | | 88 | |
4 | | 4 | | | 325,286 | | | 476,112 | | | 6 | | | | | 3 | | | 443,957 | | | 446,322 | | | 6 | |
5 | | 3 | | | 505,364 | | | 512,105 | | | 7 | | | | | 3 | | | 490,015 | | | 489,214 | | | 6 | |
應收貸款總額 | | 69 | | | $ | 7,343,548 | | | $ | 7,558,036 | | | 100 | % | | | | 76 | | | $ | 7,494,138 | | | $ | 7,800,477 | | | 100 | % |
信貸損失準備 | | (210,470) | | | | | | | | | | | (106,974) | | | | | |
應收貸款淨額 | | | | $ | 7,133,078 | | | | | | | | | | | $ | 7,387,164 | | | | | |
* 由於四捨五入,顯示的數字可能不足以計算。
(A) 不包括三筆完全註銷的風險評級5筆貸款,未償本金餘額總和為 4550萬美元截至2023年12月31日。
不包括一筆完全註銷且本金餘額未償的風險評級為5的貸款550萬美元截至2022年12月31日。
(B)在某些情況下,KREF通過無追索權出售未包括在合併財務報表中的優先權益來為其貸款融資。貸款敞口總額包括KREF發起和融資的全部貸款,其中包括188.6美元和263.1美元的此類非C類貸款截至2023年、2023年和2022年12月31日的合併權益。
2023年1月,我們完成了對位於賓夕法尼亞州費城的一筆風險評級為5的高級辦公室貸款的修改,未償還本金餘額為161.0美元。修改的條款包括償還2,500萬美元的本金,以及將136.0美元的優先貸款(在償還2,500萬美元之後)重組為(I)116.5美元的已承諾優先按揭貸款(有550萬美元的無資金承擔)和(Ii)2,500萬美元的初級夾層票據。重組後的優先貸款的票面利率為S+2.75%,假設所有延期選擇權均已行使,新貸款期限最長可達四年。2,500萬美元的初級夾層票據從屬於贊助商持有的新的4,150萬美元已承諾高級夾層票據(其中1,650萬美元為未出資的承付款項)。截至2022年12月31日,2500萬美元的貸款被視為無法收回並被註銷,在完成修改後應用於初級夾層票據。這一貸款修改被作為公認會計準則用途的新貸款入賬。截至2023年12月31日,重組後的優先貸款的未償還本金餘額為11430美元萬,風險評級為3。
2023年6月,我們完成了對位於加利福尼亞州西好萊塢的一筆風險評級為4的高級多家庭貸款的修改,截至2023年3月31日,未償還本金餘額為102.0美元。修訂的條款包括(其中包括)額外的借款人託管存款,以換取貸款承諾的上調,其結構為(I)隨附的優先夾層票據,承諾額為420萬美元,固定利率為10.0%,以及(Ii)隨附的初級夾層票據,承諾額為80萬美元,固定利率為10.0%,並附有若干利潤份額撥備,定義見貸款協議。截至2023年12月31日,高級夾層票據的未償還本金餘額為230億美元萬,而初級夾層票據的資金已全部到位。截至2023年12月31日,重組後的整個貸款的未償還本金餘額為10510美元萬,風險評級為4。
2023年6月,我們完成了對位於明尼蘇達州明尼阿波利斯的一筆風險評級為5的高級寫字樓貸款的修改,截至2023年3月31日,未償還本金餘額為194.4美元。修改的條款包括將194.4美元的優先貸款重組為(I)120.0美元的優先按揭貸款(全額融資)和(Ii)7,940萬美元的夾層票據(有500萬美元的無資金承擔)。重組後的優先貸款的票面利率為S+2.25%,夾層票據的固定利率為4.5%。修改後,假設所有延期選項都已行使,整個貸款的最高到期日為2025年7月。截至2023年12月31日,重組後的整個貸款的未償還本金餘額為19440美元萬,風險評級為5。
2023年9月,我們完成了對位於伊利諾伊州芝加哥的風險評級為4的高級辦公室貸款的修改,未償還本金餘額為118.4美元。修改的條款包括,本金償還1,500萬美元,無資金承諾減少1,500萬美元,以及將103.4美元的優先貸款(在償還1,500萬美元之後)重組為(I)105.0美元承諾的優先按揭貸款(有1,660萬美元的無資金承諾)和(Ii)1,500萬美元的附屬票據。重組後的優先貸款票面利率為S+2.25%,新期限為五年。這筆1,500萬美元的次級票據從屬於1,850萬美元的新保薦人利息,被認為無法收回並註銷。截至2023年12月31日,重組後的未償還本金餘額為8840萬美元的優先貸款的風險評級為3。
CMBS b-塊投資
我們目前的CMBS敞口是通過RECOP I,一種股權方法投資。我們的經理有適當的流程和程序來監控和評估我們CMBS B-塊投資的信用質量,並促進對這些投資的定期和積極管理。這包括審查抵押投資的貸款所依據的房地產資產的表現,並確定這種表現對投資的信用和回報狀況的影響。我們的經理一如既往第三,與我們的CMBS B-塊投資的特殊服務機構進行監督,以監督我們投資組合的表現,並討論與我們的CMBS B-塊投資相關的貸款問題。在每次會議上,我們的經理都會收到一份關於我們CMBS b-塊投資的每筆貸款的盡職調查報告,其中包括房地產和貸款水平的信息。這些會議幫助我們的經理監控我們的投資組合,識別任何潛在的貸款問題,確定是否需要對任何貸款進行再承保,並檢查任何潛在損失或減值的時機和嚴重程度。
我們CMBS b塊投資的估值是使用獨立評估公司的意見準備的,並由我們的經理通過兩個或更多活躍在CMBS上做市的經紀-交易商的報價進行確認。作為季度估值過程的一部分,我們的經理還會審查可比CMBS的定價指標,並監控抵押我們CMBS b塊投資的貸款的信用指標。
總融資
我們的融資安排包括我們的定期貸款融資、定期貸款協議、抵押貸款義務、有擔保定期貸款、倉庫設施、特定資產融資、企業循環信貸協議(“Revolver”)、非合併優先權益(統稱“非按市計價融資來源”)和主回購協議。
我們的非按市值計價融資來源,佔d截至2023年12月31日,佔我們融資總額的76%,不受信貸或資本市場按市值計價規定的約束。我們融資總額的其餘24%主要由三項主回購協議組成,僅受信用標記的約束。
我們繼續擴大和多元化融資來源,特別是那些提供非按價銷售的來源t融資,減少我們面臨的市場波動風險。
下表總結了我們的融資協議(以千美元計):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | 極大值 | | 抵押品 | | | | 借款 | | 借款 |
| | 非市場/按市場計價 | | 設施規模(A) | | 資產(B) | | | | 傑出的 | | 可用(C) | | 傑出的 |
主回購協議 | | 按信用計價 | | $ | 2,000,000 | | | $ | 2,231,723 | | | | | $ | 1,477,227 | | | $ | 35,610 | | | $ | 1,436,166 | |
抵押貸款債券 | | 非按市值計價 | | 1,942,750 | | | 2,300,000 | | | | | 1,942,750 | | | — | | | 1,942,750 | |
定期貸款協議 | | 非按市值計價 | | 1,977,399 | | | 1,737,431 | | | | | 1,329,390 | | | 8,394 | | | 1,530,105 | |
定期貸款安排 | | 非按市值計價 | | 1,000,000 | | | 718,739 | | | | | 561,377 | | | — | | | 631,557 | |
倉庫設施 | | 非按市值計價 | | 500,000 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | |
特定資產融資 | | 非按市值計價 | | 490,625 | | | 320,379 | | | | | 266,072 | | | — | | | 172,873 | |
左輪手槍 | | 非按市值計價 | | 610,000 | | | 不適用。 | | | | 160,000 | | | 450,000 | | | — | |
有擔保定期貸款 | | 非按市值計價 | | 343,000 | | | 不適用。 | | | | 343,000 | | | — | | | 346,500 | |
未合併的優先權益 | | 非按市值計價 | | 188,611 | | | 188,611 | | | | | 188,611 | | | — | | | 263,086 | |
融資總額 | | | | $ | 9,052,385 | | | | | | | $ | 6,268,427 | | | $ | 494,004 | | | $ | 6,323,037 | |
(A) 最大融資規模代表一旦貸方批准並由我們質押足夠的抵押資產,特定融資下可用的最大借貸金額。
(B) 代表抵押品資產的本金餘額。
(C) 可用借款代表我們根據每項信貸融資的條款可以提取的未提取金額,基於已批准和抵押品。
主回購協議
我們利用主回購機制為高級貸款的發放提供資金。在我們識別抵押貸款資產後,貸方同意向我們預付一定比例的抵押貸款本金,以換取抵押貸款的擔保權益。我們沒有 收到到目前為止,我們的任何主回購工具都需要追加保證金。
回購協議實際上允許我們以我們擁有的貸款和參與為抵押借款,其金額通常等於(I)此類貸款和/或參與的市場價值乘以(Ii)適用的預付款利率。根據這些協議,我們將我們的貸款和參股出售給交易對手,並同意以等於原始銷售價格加利息因素的價格從交易對手回購相同的貸款和參股。就公認會計原則而言,該交易被視為來自金融機構的擔保貸款。在回購協議期限內,吾等收取相關貸款及參與的本金及利息,並根據主回購協議向貸款人支付利息。在任何時候,我們回購借款的金額和成本都將基於正在融資的資產-風險較高的資產將導致較低的預付款利率(即槓桿水平),而借款成本較高,反之亦然。此外,這些貸款包括各種金融契約和有限追索權擔保,包括下文所述的那些。
我們現有的每一項主回購安排都包括“按市價計價”功能。回購安排中的“按市價計價”條款旨在使貸款人的信貸敞口與抵押資產的抵押品價值之比保持恆定。如果以抵押品價值為基礎的信貸減少,我們可用的槓桿總量將減少,因為我們的資產是按市值計價的,這將減少我們的流動性。根據適用的回購安排,貸款人以其唯一的善意酌情決定權確定抵押品資產的估值和任何重估。
作為合同事項,貸款人有權隨時根據當時的市場狀況重置資產價值,但市場慣例是使用根據貸款工具文件提供的有關房地產、借款人和擔保人的財務信息,按月、季度和年度重新評估估值。一般來説,如果貸款人確定(在某些條件下)回購交易中抵押品的市值降幅超過了規定的最低金額,貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品或導致追加保證金通知,這可能會要求我們償還全部或部分預付資金。我們密切監控我們的流動性,並打算在資產負債表上保持充足的流動性,以便在資產價值大幅下降的情況下滿足任何追加保證金的要求。截至2023年12月31日,我們回購協議項下的加權平均理髮S w33.8%(或32.2%,如果我們借入了回購協議交易對手截至該日期批准的最高金額)。此外,我們現有的主回購安排並不完全是期限匹配的融資,可能會在我們的CRE債務投資之前到期,而CRE債務投資是這些融資的基礎抵押品。當我們就這些債務的續訂和延期進行談判時,我們可能會遇到續訂或延長協議下較低的預付款和較高的定價。
定期貸款協議
2018年8月,我們與蒙特利爾銀行哈里斯銀行簽訂了一項200.0美元的貸款融資安排(“蒙特利爾銀行貸款計劃”)。2019年5月,我們將借款能力提高到30000美元萬。該貸款安排以非按市值計價的方式提供融資,期限最長為五年,部分追索權來自我們。
於2019年6月,吾等與代表提供非按市值計價融資的摩根士丹利銀行(“初始買方”)的行政代理摩根士丹利按揭資本控股有限公司(“行政代理”)訂立總回購及證券合約協議(“KREF Lending V Finance”)。。2023年6月,目前規定的到期日延長至2024年6月,但有兩個額外的一年延期選擇,我們可以在滿足某些習慣條件和門檻後行使這兩個選擇。最初的買家隨後將部分貸款辛迪加給了多家金融機構。截至2023年12月31日,初始買家持有通信總量的23%設施下的一處設施。
2021年7月,我們達成了一項50000美元的萬主回購和證券合同協議與一家金融機構合作(“KREF Lending IX融資”)。在……裏面2022年3月,wE將借款能力增加到75000美元萬。202年8月,我們進一步將借款能力提高到100000美元萬. 該貸款以非按市值計價的方式提供融資,對我們有部分追索權,有三年的提款期和與標的貸款相匹配的期限。
2022年6月,我們與一家金融機構簽訂了價值35000美元的萬主回購協議和證券合同(“KREF Lending XII融資機制”)。該安排以非按市值計價的方式提供融資,部分追索權為KREF,提款期為兩年,與基礎貸款的期限相匹配。此外,我們還可以選擇將貸款金額增加到500.0至100萬美元。
定期貸款安排
2018年4月,我們與第三方貸款人簽訂了一項定期貸款融資協議,初始借款能力為20000美元萬,並於2018年10月增加至10億(“定期貸款安排”)。該融資機制以非市值為基礎為我們提供基於資產的融資,期限最長為五年,並可額外延長兩年,並且對我們沒有追索權。
倉庫設施
2020年3月,我們與滙豐銀行美國全國協會簽訂了一項500.0美元的貸款和擔保協議(以下簡稱滙豐貸款)。2023年3月,我們將貸款到期日延長至2026年3月。該融資機制以非按市值計價的方式提供倉儲融資,對我們有部分追索權。
特定資產融資
202年4月,我們與一家金融機構達成了100.0美元的貸款融資安排(簡稱:KREF Lending xi貸款)。該融資機制在非按市值計價的基礎上提供基於資產的無追索權匹配融資。
202年8月,我們與一家金融機構達成了一項265.6美元的貸款融資安排(“KREF Lending XIII貸款安排”)。設施專業人員查看無追索權m在非按市值計價的基礎上進行定期資產融資。
2022年10月,我們與一家金融機構達成了一項125.0美元的貸款融資安排(“KREF Lending XIV貸款安排”)。設施專業人員查看無追索權m在非按市值計價的基礎上進行定期資產融資。
循環信貸協議
2022年3月,我們將由摩根士丹利高級融資有限公司管理的企業循環信貸協議(“Revolver”)上調至52000美元萬,並將到期日延長至2027年3月。202年4月,我們進一步將我們的Revolver升級到61000美元的萬。我們可以使用我們的Revolver作為融資來源,旨在提供短期流動資金,用於發放或去槓桿化貸款,支付運營費用,併為一般企業目的借款。我們的Revolver由公司層面的擔保擔保,並在投資組合中包括淨股權。
抵押貸款債券
2021年8月,我們通過受管抵押貸款債券(“CLO”或“KREF 2021-FL2”)從我們現有的貸款組合中融資了一批貸款參與,2022年2月,我們通過管理CLO(“KREF 2022-FL3”)從我們現有的多家庭貸款組合中為一批貸款參與融資。CLO以非市值和無追索權的方式為我們提供匹配期限的融資。CLO具有為期兩年的再投資特徵,允許抵押品資產的本金收益再投資於符合資格的重置資產,但須滿足契據中規定的某些條件。
下表概述了CLO抵押品資產和各自的借款(以千美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 數數 | | 未償還本金 | | 攤銷成本 | | 賬面價值 | | Wtd。Avg.產量/成本(A) | | Wtd。Avg. Term(B) |
Kref 2021-FL 2 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C) | | 18 | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,288,464 | | | S + 3.1% | | 2026年7月 |
提供的資金 | | 1 | | 1,095,250 | | | 1,095,128 | | | 1,095,128 | | | S + 1.5% | | 2039年2月 |
Kref 2022-FL 3 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C)(D) | | 16 | | $ | 1,000,000 | | | $ | 1,000,000 | | | $ | 990,320 | | | S + 3.0% | | 2026年9月 |
提供的資金 | | 1 | | 847,500 | | | 847,043 | | | 847,043 | | | S + 2.2% | | 2039年2月 |
(A)除了現金票外,收益率/成本還包括延期發起/融資成本的攤銷。
(B)貸款期限代表加權平均最終到期日,假設借款人行使了所有延期選擇權,並按未償還本金加權。CLO票據的償還取決於再投資期後基礎抵押貸款資產的償還時間。CLO票據的期限代表評級最終發行日期。
(C)抵押資產佔31.0% 的截至2023年12月31日我們的商業房地產貸款本金。截至2023年12月31日,我們通過CLO融資的貸款100%為浮動利率貸款。
(D)包括截至2023年12月31日Kref 2021-FL 3中持有的500萬美元現金。
非合併高級權益
在某些情況下,我們通過無追索權出售未包含在我們的綜合財務報表中的高級貸款利息為我們的貸款融資。這些非合併高級權益為我們的淨投資提供了非按市值計價、匹配期限的結構性槓桿,這些投資通常以夾層貸款或其他次級權益的形式反映在我們合併資產負債表和合並利潤表中。
下表詳細介紹了我們資產負債表上保留的下級權益和相關的非合併高級權益(以千美元計):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
非合併高級權益 | | 數數 | | 本金餘額 | | 賬面價值 | | Wtd。Avg.產量/成本 | | 擔保 | | Wtd。Avg. 術語 |
總貸款 | | 2 | | $ | 233,278 | | | N.a | | S + 3.6% | | 不適用。 | | 2026年1月 |
高級參與 | | 2 | | 188,611 | | | N.a | | S + 2.3% | | 不適用。 | | 2026年1月 |
保留權益 | | | | 44,667 | | | | | S + 8.8% | | | | 2026年1月 |
抵押有期貸款
2020年9月,我們以97.5%的價格獲得了300.0美元的有擔保定期貸款。有擔保的定期貸款部分攤銷,金額相當於每年本金餘額的1.0%,按季度分期付款。2021年11月,我們完成了29780美元萬現有擔保定期貸款和5,220美元萬附加貸款的重新定價,本金總額為35000美元萬,按面值發行。2023年6月,對有擔保的定期貸款進行了修改,將基準利率從LIBOR過渡到SOFR。這筆新的有擔保定期貸款有票面利率。於經調整期限SOFR,如擔保定期貸款協議所界定,另加3.50%的保證金,並受0.50%的SOFR下限所規限。
這筆有擔保的定期貸款將於2027年9月1日到期,其中包含與留置權、資產出售、債務、投資和與關聯公司的交易相關的限制。我們的有擔保定期貸款由公司級別的擔保擔保,不包括基於資產的抵押品。有關我們有擔保定期貸款的額外討論,請參閲我們合併財務報表的附註2和7。
聖約-我們的每一項回購安排、定期貸款協議、倉儲安排和我們的Revolver都包含慣常的條款和條件,包括但不限於與限制我們作為房地產投資信託基金的運營有關的負面契約,以及金融契約,例如:
•過去四個季度利息收入與利息支出比率的契約(1.4至1.0);
•綜合有形淨值契約(本公司及KKR Real Estate Finance Holdings L.P.(以下簡稱“營運合夥公司”)所發行的任何股票的現金收益總額及收到的任何出資總額的75.0%)或最高約130770美元的萬,視乎協議而定;
•現金流動資金契約(取1,000美元萬或追索權債務的5.0%以上者);
•總債務契約(在適用的融資協議中定義,佔我們總資產的83.3%);
關於我們有擔保的定期貸款,我們被要求遵守慣例貸款契約和違約事件條款,包括但不限於關於限制與尊重我們作為房地產投資信託基金的地位,以及金融契約。該等財務契約包括最低綜合有形資產淨值為65000元萬及最高總債務與總資產比率為83.3%(“槓桿契約”)。
截至2023年12月31日,我們遵守了我們的融資安排的契約。
擔保-關於我們的融資安排,包括主回購協議、我們的定期貸款協議和我們的資產特定融資,我們的運營合夥企業已經為每個貸款人簽訂了有限擔保,根據該協議,我們的運營合夥企業為借款人在相應融資協議下的義務提供擔保:(I)在某些違約的情況下,最高負債為合格貸款、參與或證券(視情況而定)當時未償還回購價格的25.0%,或(Ii)在某些“壞男孩”違約的情況下,最高負債為100.0%。在每種情況下,借款人都是我們的一家特殊目的子公司。此外,一些擔保包括與破產有關的某些完全追索權觸發事件。
關於我們的Revolver,借入的金額對我們的某些擔保人全資子公司具有完全追索權。
房地產獨資和合資企業
2015年,我們發起了一筆177.0美元的優先貸款,以俄勒岡州波特蘭的一處零售物業為抵押。2021年12月,我們獲得了零售物業的所有權;該收購被列為ASC 805下的資產收購。因此,我們在資產負債表上確認該物業為REO,賬面價值為7860萬美元,其中包括該物業的估計公允價值。此外,我們假設REO的其他淨資產為200萬美元。
在取得REO資產所有權的同時,吾等將REO資產的一部分貢獻給與第三方本地開發運營商(“合營夥伴”)的合資企業(“REO合營公司”),據此,我們擁有90%的權益,合營夥伴擁有10%的權益。截至2023年12月31日,REO合資公司持有REO資產,賬面淨值為7240萬美元。在合資夥伴可以參與REO合資企業的經濟之前,我們擁有最高7810萬美元的分配優先權。
2019年,我們發起了一筆182.6美元的優先貸款,以賓夕法尼亞州費城的一處寫字樓物業為抵押。2022年12月,這筆貸款被置於非權責發生制狀態,隨後的利息收取按成本回收法入賬。截至2023年9月30日,這筆貸款的風險評級為5,攤銷成本為151.1美元。2023年12月22日,我們收到了600萬美元的部分還款,然後通過一份代替止贖的契據獲得了辦公物業的所有權。這筆交易根據美國會計準則第805條作為一項資產收購入賬。因此,我們在綜合資產負債表上記錄了該物業的淨資產,估計公允價值為8,640萬美元,其中包括收到的130萬美元現金和分別分配給持有供出售的REO、租賃無形資產和其他資產以及租賃和其他負債的7,650萬美元、2,460萬美元和1,590萬美元。因此,我們確認了5870萬美元的貸款註銷,用於止贖貸款的賬面價值與REO淨資產的公允價值之間的差額。截至2023年12月31日,REO的資產和負債符合ASC 360分類為持有待售的標準。因此,建築物和建築物改善工程的折舊暫停。
經營成果
下表彙總了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的運營業績變化(千美元,每股數據除外):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日止年度, | | 增加(減少) | | 截至該年度為止 十二月三十一日, | | 增加(減少) |
| | 2023 | | 2022 | | 美元 | | 百分比 | | 2022 | | 2021 | | 美元 | | 百分比 |
淨利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 640,412 | | | $ | 421,968 | | | $ | 218,444 | | | 52 | % | | $ | 421,968 | | | $ | 279,950 | | | $ | 142,018 | | | 51 | % |
利息開支 | | 458,802 | | | 236,095 | | | 222,707 | | | 94 | | | 236,095 | | | 114,439 | | | 121,656 | | | 106 | |
淨利息收入合計 | | 181,610 | | | 185,873 | | | (4,263) | | | (2) | | | 185,873 | | | 165,511 | | | 20,362 | | | 12 | |
其他收入 | | | | | | | | | | | | | | | | |
房地產運營收入 | | 8,545 | | | 8,971 | | | (426) | | | (5) | | | 8,971 | | | — | | | 8,971 | | | 100 | |
權益法投資收益(虧損) | | 1,417 | | | 4,655 | | | (3,238) | | | (70) | | | 4,655 | | | 6,371 | | | (1,716) | | | (27) | |
其他收入 | | 11,237 | | | 5,568 | | | 5,669 | | | 102 | | | 5,568 | | | 686 | | | 4,882 | | | 712 | |
出售投資的收益 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,126 | | | (5,126) | | | (100) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他收入合計 | | 21,199 | | | 19,194 | | | 2,005 | | | 10 | | | 19,194 | | | 12,183 | | | 7,011 | | | 58 | |
運營費用 | | | | | | | | | | | | | | | | |
一般和行政 | | 18,788 | | | 17,616 | | | 1,172 | | | 7 | | | 17,616 | | | 14,235 | | | 3,381 | | | 24 | |
信用損失(轉回)撥備,淨額 | | 175,116 | | | 112,373 | | | 62,743 | | | 56 | | | 112,373 | | | (4,059) | | | 116,432 | | | 2,868 | |
支付給關聯公司的管理費 | | 26,171 | | | 25,680 | | | 491 | | | 2 | | | 25,680 | | | 19,378 | | | 6,302 | | | 33 | |
對附屬公司的激勵補償 | | 2,491 | | | 634 | | | 1,857 | | | 293 | | | 634 | | | 10,273 | | | (9,639) | | | (94) | |
房地產運營費用 | | 11,190 | | | 11,113 | | | 77 | | | 1 | | | 11,113 | | | — | | | 11,113 | | | 100 | |
總運營支出 | | 233,756 | | | 167,416 | | | 66,340 | | | 40 | | | 167,416 | | | 39,827 | | | 127,589 | | | 320 | |
扣除所得税前收入(損失)、非控制性權益、優先股息、贖回價值調整和參與證券的收益份額 | | (30,947) | | | 37,651 | | | (68,598) | | | (182) | | | 37,651 | | | 137,867 | | | (100,216) | | | (73) | |
所得税費用 | | 710 | | | 58 | | | 652 | | | 1,124 | | | 58 | | | 684 | | | (626) | | | (92) | |
淨收益(虧損) | | (31,657) | | | 37,593 | | | (69,250) | | | (184) | | | 37,593 | | | 137,183 | | | (99,590) | | | (73) | |
可歸因於非控股權益的淨收益(虧損) | | (806) | | | (510) | | | (296) | | | 58 | | | (510) | | | — | | | (510) | | | 100 | |
歸屬於KKR Real Estate Finance Trust Inc.的淨利潤(損失)和子公司 | | (30,851) | | | 38,103 | | | (68,954) | | | (181) | | | 38,103 | | | 137,183 | | | (99,080) | | | (72) | |
優先股分紅和贖回價值調整 | | 21,304 | | | 21,304 | | | — | | | — | | | 21,304 | | | 11,369 | | | 9,935 | | | 87 | |
參與證券在收益中的份額 | | 1,764 | | | 1,428 | | | 336 | | | 24 | | | 1,428 | | | 179 | | | 1,249 | | | 698 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (53,919) | | | $ | 15,371 | | | $ | (69,290) | | | (451) | | | $ | 15,371 | | | $ | 125,635 | | | $ | (110,264) | | | (88) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
普通股每股淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | | | | | | |
基本信息 | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | (1.01) | | | (439) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.22 | | | $ | (1.99) | | | (90) | |
稀釋 | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | (1.01) | | | (439) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.21 | | | $ | (1.98) | | | (90) | |
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普通股加權平均流通股數 | | | | | | | | | | | | | | | | |
基本信息 | | 69,180,039 | | | 67,553,578 | | | 1,626,461 | | | 2 | | | 67,553,578 | | | 56,571,200 | | | 10,982,378 | | | 19 | |
稀釋 | | 69,180,039 | | | 67,553,578 | | | 1,626,461 | | | 2 | | | 67,553,578 | | | 56,783,388 | | | 10,770,190 | | | 19 | |
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每股普通股申報股息 | | $ | 1.72 | | | $ | 1.72 | | | $ | — | | | — | | | $ | 1.72 | | | $ | 1.72 | | | $ | — | | | — | |
截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比
淨利息收入
在截至2023年12月31日的一年中,淨利息收入與前一年相比減少了430美元萬。這一減少主要是由於暫停按成本回收法計入貸款應計利息收入。此外,由於指數利率上升,利息收入和利息支出都有所增加。在截至2023年12月31日的年度內,對非權責發生貸款收取的980萬美元利息用作降低貸款攤銷成本的成本。
在截至2023年12月31日的一年中,利息收入包括與償還貸款有關的300萬美元的預付款罰金收入,而前一年的萬為8.3億美元。在截至2023年12月31日的一年中,我們確認了2360萬美元的遞延貸款費用和計入利息收入的發起折扣,而前一年為2510萬美元。在截至2023年12月31日的一年中,我們將2620萬美元的遞延融資成本攤銷計入利息支出,而前一年為2390萬美元。
其他收入
在截至2023年12月31日的一年中,與前一年相比,其他收入總額增加了200萬美元。這一增長主要是由於我們的現金餘額的利息收入比上一年增加了670萬美元,這是市場利率上升的結果。與上一年相比,(I)我們的RECOP I的基本CMBS投資的未實現市值調整發生了320萬美元的變化,以及(Ii)與上一年償還工業優先貸款有關的非經常性利潤分享收入130萬美元,部分抵消了這一增長。
運營費用
在截至2023年12月31日的一年中,與上年同期相比,總運營費用增加了6630萬美元。增加的主要原因是信貸損失準備金淨增加6270萬美元。
截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度比較
淨利息收入
與截至2021年12月31日的年度相比,在截至2022年12月31日的年度內,淨利息收入增加了2040萬美元。由於指數利率上升,利息收入和利息支出均有所增加。這進一步是由於與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度我們的貸款組合和融資安排的加權平均本金有所增加。
利息收入包括截至2022年12月31日的年度內與償還貸款有關的830萬美元預付款罰款收入,而截至2021年12月31日的年度為670萬美元。在截至2022年12月31日的一年中,我們確認了2510萬美元的遞延貸款費用和計入利息收入的發起折扣,而截至2021年12月31日的年度為2320萬美元。在截至2022年12月31日的一年中,我們將2390萬美元的遞延融資成本攤銷計入利息支出,而前一年為1570萬美元。
其他收入
與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度其他總收入增加了700萬美元。這一增長主要是由於(I)REO運營收入增加了900萬美元,(Ii)由於市場利率上升,貨幣市場基金股息收入增加了210萬,以及(Iii)與償還優先貸款有關的利潤分享收入增加了130萬。在截至2021年12月31日的一年中,贖回無投票權經理單位產生的510美元萬非經常性收益部分抵消了這一增長。
運營費用
在截至2022年12月31日的一年中,總運營費用比前一年增加了127.6美元。這一增長主要是由於淨增長。信貸損失準備金116.4,000萬美元,REO運營費用增加了1,110美元萬。
流動性與資本資源
概述
到目前為止,我們主要通過發行和出售我們的普通股和優先股,從我們的非按市值計價的融資來源借款,使我們的業務資本化。(1),以及從三個主回購協議借入的資金。截至2023年12月31日,我們的非按市值計價融資來源佔我們總融資的76%,不受信貸或資本市場按市值計價條款的約束。其餘24%的融資由三份主回購協議組成,僅受信用額度的限制。到目前為止,我們還沒有收到任何關於主回購協議的追加保證金通知。
我們的主要流動性來源包括我們綜合資產負債表上的135.9億美元現金,我們公司Revolver上的450.0億美元可用產能,我們基於現有抵押品的融資安排下的4,400萬美元可用借款,以及運營現金流。此外,截至2023年12月31日,我們有4310萬美元的未擔保優先貸款可以融資。我們的公司變革者和有擔保的定期貸款由公司層面的擔保擔保,並在投資組合中包括淨股權。我們可能會從銀團融資、其他借款(包括與特定投資無關的借款)以及未來發行的股權和債務證券中尋求額外的流動資金來源。
我們的主要流動資金需求包括償還借款本金和利息以及支付其他融資成本的持續承諾、為我們的資產融資、履行未來的融資義務、向我們的股東進行分配、為我們的運營提供資金(包括根據管理協議向經理付款),以及其他一般業務需求。我們相信,根據目前的情況,我們的現金狀況和流動資金來源將足以滿足短期和長期對融資、運營和其他支出的預期需求。基於當前的市場狀況、宏觀經濟因素和我們貸款組合的狀況,我們將2024年第一季度的普通股股息降至每股0.25美元。這一水平應支持用我們履約貸款組合的運營收益覆蓋股息,同時管理我們的REO資產,以及對未來降息的預期。
正如我們的綜合財務報表附註9所述,我們有與VIE相關的表外安排,我們使用權益會計方法對其進行核算,並在其中持有經濟權益或有資本承諾。我們在這些VIE中的權益相關的最大虧損風險僅限於我們在該實體的投資的賬面價值和任何未出資的資本承諾。截至2023年12月31日,我們在此類實體中持有3,510美元的萬權益,其中不包括對RECOP I的430美元萬的剩餘承諾,如果需要,我們必須提供資金。
這個在截至2023年12月31日的一年中,由於銀行系統中斷和多家銀行倒閉導致的金融市場波動,銀行業出現了重大波動。雖然我們在這些破產銀行沒有賬户,但我們目前存放在其他主要金融機構的現金基本上都超過了保險限額。我們通過在不同的交易對手之間分散短期金融工具來限制與這些金融工具相關的風險敞口。一般來説,存款可以按需贖回,並存放在信用良好的金融機構,因此我們認為承擔的信用風險最小。
為方便日後發行股票、債券及其他證券,我們在美國證券交易委員會已備有有效的貨架登記聲明(“貨架”)。根據這一框架將發行的證券的金額在提交時沒有具體説明,我們可能發行的證券的金額也沒有具體的美元限制。本貨架涵蓋的證券包括:(I)普通股、(Ii)優先股、(Iii)存托股份、(Iv)債務證券、(V)認股權證、(Vi)認購權、(Vii)購買合同和(Viii)單位。未來任何發行的細節,以及任何發行證券的收益的使用,將在任何發行時的招股説明書補充資料或其他發行材料中詳細説明。
吾等亦與若干銷售代理訂立股權分銷協議,根據該協議,吾等可根據持續發售計劃(“自動櫃員機”)不時出售本公司普通股的總售價最高達100.0,000,000美元。根據自動櫃員機進行的普通股銷售可以是協商交易,也可以是按照證券法第415條規定的“在市場上”發行的交易。於截至2023年12月31日止年度內,本公司並無在自動櫃員機下出售任何普通股。截至2023年12月31日,ATM下仍有9320萬美元可供發行。
(1)債務包括抵押貸款債券、定期貸款協議、定期貸款安排、有擔保定期貸款、資產特定融資、倉庫安排、公司左輪手槍和未合併的優先權益。
有關我們的擔保融資協議、抵押貸款債券、擔保定期貸款、可轉換票據和股票活動的更多細節,請參閲我們合併財務報表的附註5、6、7、8和10。
債務權益比和總槓桿率
下表顯示了我們的債務權益比率和總槓桿率:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
債務權益比(A) | | 2.3x | | 2.0x |
總槓桿率(B) | | 4.2x | | 3.8x |
(A)現金指(1)未償債務協議(不包括無追索權融資)、有擔保定期貸款和可轉換票據總額,減去現金至(2)在期末的永久權益總額。
(B)現金是指(一)未償債務協議、有擔保定期貸款、可轉換票據和擔保貸款債券總額,減去現金至(二)在期末的永久權益總額。
流動資金來源
我們的主要流動性來源包括現金和現金等價物,以及我們擔保融資協議下的可用借款,包括我們的Revolver。下表彙總了截至所列日期這些來源下的可用金額(以千美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
現金及現金等價物 | | $ | 135,898 | | | $ | 239,791 | |
循環信貸協議下的可用借款 | | 450,000 | | | 610,000 | |
總回購協議下的可用借款 | | 35,610 | | | 94,426 | |
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定期貸款協議下的可用借款 | | 8,394 | | | 7,583 | |
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| | $ | 629,902 | | | $ | 951,800 | |
截至2023年12月31日和2022年12月31日,我們還有4,310萬美元和17940美元的萬未擔保優先貸款,可在獲得貸款人批准的情況下抵押給融資設施。除了我們的主要流動性來源外,我們還能夠通過我們的自動取款機計劃以及公開發行債務和股票證券來獲得進一步的流動性。我們現有的貸款組合也為我們提供了流動性,因為貸款被全部或部分償還或出售,償還所得資金可供我們投資。
現金流
下表列出了截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年的現金和現金等價物的變化(以千美元為單位):
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
經營活動的現金流 | | $ | 155,715 | | | $ | 141,125 | | | $ | 124,793 | |
投資活動產生的現金流 | | 13,487 | | | (1,177,133) | | | (1,540,836) | |
融資活動產生的現金流 | | (271,510) | | | 1,012,859 | | | 1,578,981 | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | $ | (102,308) | | | $ | (23,149) | | | $ | 162,938 | |
經營活動的現金流
我們來自經營活動的現金流主要是由我們的淨利息收入推動的,而淨利息收入是由我們的投資產生的收入減去融資成本推動的。下表列出了我們在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的投資中收到的利息和支付的利息(以千美元為單位):
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
收到的利息: | | | | | | |
商業房地產貸款 | | $ | 612,046 | | | $ | 362,178 | | | $ | 249,564 | |
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| | 612,046 | | | 362,178 | | | 249,564 | |
已支付利息: | | | | | | |
利息開支 | | 430,275 | | | 201,007 | | | 95,256 | |
淨利息收款 | | $ | 181,771 | | | $ | 161,171 | | | $ | 154,308 | |
我們的淨利息收入被用於支付管理費和激勵費的現金部分抵消,如下(以千美元為單位):
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
向關聯公司收取的管理費 | | $ | 26,225 | | | $ | 24,391 | | | $ | 18,341 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | 2,491 | | | 634 | | | 10,273 | |
管理和獎勵費用支付總額 | | $ | 28,716 | | | $ | 25,025 | | | $ | 28,614 | |
投資活動產生的現金流
我們來自投資活動的現金流包括為新貸款發放提供資金的現金流出和我們在現有貸款投資項下的承諾,但部分被我們貸款投資的本金償還和銷售/銀團的現金流入所抵消。在截至2023年12月31日的年度內,我們為中國鐵路貸款提供了67730美元的萬資金,並從中國鐵路貸款的償還中獲得了69130美元的萬。
在截至2022年12月31日的年度內,我們為CRE貸款提供了24.197億美元,並從CRE貸款的償還中獲得了12.443億美元。
融資活動產生的現金流
我們融資活動的現金流主要來自於截至2023年12月31日的年度內我們融資協議下的借款收益811.1億美元,但被(I)償還我們融資協議下的79130美元萬借款,(Ii)償還14375美元萬可轉換票據,以及(Iii)支付140.2億美元股息所部分抵消。
在截至2022年12月31日的年度內,我們融資活動的現金流主要來自我們融資協議下的借款收益24.839億美元,CLO KREF2022-FL3發行的收益847.5美元,以及2022年A系列優先股和普通股發行的淨收益34540萬,被(I)償還我們融資協議下的借款24.46億美元,(Ii)支付136.9美元的股息,以及(Iii)支付3,580萬美元的股份回購部分抵消。
合同義務和承諾
下表列出了截至2023年12月31日我們的合同義務和承諾(包括利息支付)(以千美元為單位):
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| 總 | | 少於1年 | | 1至3年 | | 3至5年 | | 此後 |
主回購設施(A) | $ | 1,477,227 | | | $ | 89,186 | | | $ | 1,248,693 | | | $ | 139,347 | | | $ | — | |
定期貸款協議(A) | 1,329,390 | | | 94,256 | | | 538,690 | | | 696,444 | | | — | |
倉庫設施 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
定期貸款安排 | 561,377 | | | 61,950 | | | 215,523 | | | 283,904 | | | — | |
資產特定設施 | 266,072 | | | — | | | 100,000 | | | 166,072 | | | — | |
左輪手槍(B) | 160,000 | | | 160,000 | | | — | | | — | | | — | |
擔保融資協議總額 | 3,794,066 | | | 405,392 | | | 2,102,906 | | | 1,285,767 | | | — | |
抵押貸款債券 | 1,942,750 | | | — | | | — | | | — | | | 1,942,750 | |
抵押有期貸款 | 343,000 | | | 3,500 | | | 7,000 | | | 332,500 | | | — | |
應付利息(C) | 1,513,606 | | | 434,470 | | | 740,932 | | | 338,204 | | | — | |
未來的籌資義務(D) | 816,428 | | | 470,414 | | | 338,301 | | | 7,713 | | | — | |
RECOP I承諾 | 4,324 | | | 4,324 | | | — | | | — | | | — | |
總 | $ | 8,414,174 | | | $ | 1,318,100 | | | $ | 3,189,139 | | | $ | 1,964,184 | | | $ | 1,942,750 | |
(一)目前,回購安排和定期貸款協議的分配是根據(I)作為抵押品的標的貸款的最高到期日或(Ii)各自融資協議的最高到期日中的較早者。借款金額受最高25.0%的追索權限制。
(B)確保借入的任何金額對KREF的某些子公司具有全部追索權。金額是根據Revolver項下的未償還金額和截至2023年12月31日的有效利率估計的。這只是一個估計,因為實際借款金額、還款時間和利率可能會隨着時間的推移而變化。Revolver將於2027年3月到期。
(C)根據這些安排下的未償還金額和截至2023年12月31日的有效利率在未來保持不變的假設來估計這些金額。實際借款金額和利率可能會隨着時間的推移而變化。
(D)優先貸款:我們對優先貸款的投資有未來的資金義務。這些未來的融資義務主要涉及建設項目、資本改善、租户改善和租賃佣金。一般來説,融資義務必須滿足某些必須滿足的條件,如慣例的建築圖紙認證、最低償債覆蓋率、最低債務收益率測試,或在向借款人支付預付款之前簽署新的租約。因此,我們未來供資義務的分配是基於預期供資或承諾到期日中較早的一個。
根據我們的管理協議,我們需要向經理支付基本管理費、激勵費和某些費用的報銷。上表不包括根據我們的管理協議應支付給我們經理的金額,因為它們不是固定和可確定的。有關管理協議項下應付費用的額外條款及詳情,請參閲本表格10-k所包括的綜合財務報表附註14。
作為房地產投資信託基金,我們一般必須將我們的房地產投資信託基金應納税所得額的至少90%以股息的形式分配給股東,以遵守準則的房地產投資信託基金條款,而不考慮支付的股息扣除和資本淨利得。我們的應税收入不一定等於我們根據公認會計原則計算的淨收入,也不一定等於我們的可分配收益,如上文“關鍵財務指標和指標-可分配收益”所述。
後續事件
我們的後續事項詳見我們的綜合財務報表附註17。
關鍵會計政策和估算的使用
我們的綜合財務報表是根據公認會計原則編制的,這要求使用估計和假設,這些估計和假設涉及對未來不確定性的判斷和使用假設。本節討論的會計估計和假設是我們認為對理解我們的財務報表最關鍵的那些,因為它們涉及重大判斷和不確定性,可能影響我們報告的資產和負債以及我們報告的收入和費用。所有這些估計都反映了我們基於截至財務報表日期可獲得的信息對當前和某些估計、未來經濟和市場狀況及其影響的最佳判斷。如果情況與預期的情況不同,下面描述的判斷和估計可能會發生變化,這可能會導致我們的信貸損失準備、未來我們投資的註銷和我們投資的估值發生變化。
投資組合,以及其他影響。我們認為以下會計政策對於描述我們的財務狀況和經營結果是最重要的,需要做出最困難、最主觀或最複雜的判斷。
擁有的房地產
於收購物業時,吾等會評估收購的有形及無形資產(包括土地、樓宇、租户改善、有利及不利租賃、收購的原址租賃、其他已確認無形資產及假設負債)的公允價值,並按相對公允價值基準將購買價分配予收購的資產及假設負債。分配中最重要的部分是建築和土地,需要使用基於市場的估計和假設。我們根據利用適當折現率和/或資本化率的估計現金流預測以及其他可獲得的市場信息來評估和考慮公允價值。對未來現金流的估計基於一系列因素,包括歷史經營業績、已知和預期的趨勢以及市場和經濟狀況。
被收購財產的有形資產的公允價值將該財產的價值視為空置。吾等亦考慮分配其他已收購無形資產的購買價格,包括可能與客户關係有無形價值的已收購就地租賃,包括(但不限於)與租户現有關係的性質及程度、租户的信貸質素及對租約續期的期望。
收購的有利及不利租賃按其公允價值(使用反映收購租賃相關風險的貼現率)計入,其公允價值等於(I)根據每份就地租賃須支付的合約金額與(Ii)管理層對每一相應就地租賃的公平市場租賃率的估計之間的差額,該估計按相等於有利租賃的租賃剩餘期限和不利租賃的初始期限加任何低於市價的固定利率續期期權期限的期間計算。收購的其他無形資產包括基於我們對每個租户租賃的具體特徵的評估的原地租賃價值金額。將考慮的因素包括考慮當前市場狀況的假設預期租賃期內的持有成本估計,以及執行類似租賃的成本。在估計入賬成本時,我們會計入房地產税、保險及其他營運開支,以及按市場價格估計預期租賃期內的租金損失,視乎當地市場情況而定。在估計執行類似租賃的成本時,我們考慮了租賃佣金、法律和其他相關費用。
信貸損失準備
我們發起和購買CRE債務和相關工具,通常作為長期投資持有,攤銷成本。我們通過了ASU法規2016-13號,《金融工具-信貸損失》及隨後的修正案(《ASU 2016-13》),其中用被稱為當前預期信用損失或CECL模型的預期損失模型取代了已發生損失方法。CECL修正了之前的信用損失模型,以反映我們目前對所有預期信用損失的估計,不僅基於歷史經驗和當前狀況,還包括包含前瞻性信息的合理和可支持的預測。
我們已經實施了貸款損失預測模型,以估計我們的商業抵押貸款組合在個人貸款層面的預期終身信貸損失。我們使用的CECL預測方法包括(I)使用包含1998至2023年曆史貸款損失的基礎第三方CMBS/CRE貸款數據庫的違約概率和考慮違約損失的方法,以及(Ii)概率加權預期現金流方法,取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可用性。我們未來可能會使用其他可接受的替代方法,這取決於貸款類型、基礎抵押品和相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素。
我們估計我們的貸款組合的CECL津貼,包括無資金支持的貸款承諾,以個人貸款水平計算。我們預測方法的重要數據包括(I)特定於貸款的關鍵數據,例如年份、貸款期限、基礎物業類型、地理位置、預期的未來貸款融資時間和金額;(Ii)相對於承保的業務計劃和我們的內部貸款風險評級的表現;以及(Iii)宏觀經濟預測。在某些情況下,我們會考慮某些貸款的相關貸款特定質量因素,以估計其CECL津貼。
對於我們認為抵押品可能喪失抵押品贖回權的抵押品依賴型貸款,我們根據抵押品的公允價值與截至衡量日期的貸款的攤銷成本基礎之間的差額來計量預期損失。對於我們確定不可能喪失抵押品贖回權的抵押品依賴型貸款,我們使用抵押品的公允價值(如果預計通過出售抵押品償還,則減去出售資產的成本)與貸款的攤銷成本基礎之間的差額來估計預期損失。一筆貸款在下列情況下被確定為抵押品相關:
借款人或保薦人遇到財務困難,以及(Ii)預計貸款將通過出售相關抵押品獲得大量償還;這種確定需要使用重大判斷,並可能基於幾個受不確定性因素影響的因素。
在審查為減值而持有的商業房地產貸款的同時,基金經理每季度至少評估一次我們的商業房地產貸款,評估每筆貸款的風險因素,並根據各種因素給予風險評級,這些因素包括但不限於基礎房地產表現、可比物業的價值、物業現金流的耐用性和質量、保薦人經驗和所需資金,以及是否存在降低風險的貸款結構。其他關鍵考慮因素包括償債覆蓋率、貸款結構、房地產和信貸市場動態以及違約或本金損失風險。根據5分制,我們的貸款評級為“1”到“5”,從風險較低到風險較高。
近期會計公告
2020年3月,FASB發佈了ASU第2020-04號,參考匯率改革(主題848):促進參考匯率改革對財務報告的影響它為美國公認會計原則關於合同修改和對衝會計的指導提供了臨時的可選權宜之計和例外,以減輕預期的市場從LIBOR和其他銀行間同業拆借利率向替代參考利率過渡時的財務報告負擔。該指南自發布之日起生效,一般可根據ASU第2022-06號延長,隨着時間的推移選擇至2024年12月31日,參考匯率改革(主題848):推遲主題848的日落日期。截至2023年12月31日,我們沒有采用任何可選的權宜之計或例外情況,但將隨着情況的發展,繼續評估在有效期內採取任何此類權宜之計或例外情況的可能性。
2022年3月,FASB發佈了ASU 2022-02號,金融工具--信用損失(話題326):問題債務重組和年份披露它取消了對採用CECL的債權人的問題債務重組的確認和計量指導,並要求公共商業實體在其年份披露中按起源年份提供註銷總額。2023年1月1日,我們前瞻性地採用了ASU 2022-02,該採用對我們的合併財務報表沒有重大影響。
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-07號,分部報告(主題280):改進可報告分部披露要求公共實體在年度和中期基礎上披露重大分部支出和其他分部項目,並在中期內提供有關應報告分部的損益和目前每年需要的資產的所有披露。具有單一可報告部門的公共實體必須提供新的披露和ASC 280要求的所有披露。該指導意見對我們2024年年報有效。該指導意見追溯適用於財務報表列報的所有期間,除非該指導意見不切實際。我們正在評估ASU 2023-07的影響。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
我們尋求管理與資產信用質量、利率、流動性、預付款率和市場價值相關的風險,同時尋求為股東提供實現有吸引力的風險調整後回報的機會。雖然風險是任何企業固有的,但我們尋求根據可獲得的回報來量化和證明風險的合理性,並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。
信用風險
我們的投資受制於信用風險,包括違約風險。我們投資的表現和價值取決於贊助商運營作為我們抵押品的物業的能力,從而產生足夠的現金流來支付應付給我們的利息和本金。為了監控這一風險,我們的經理審查我們的投資組合,並與保薦人保持定期聯繫,監控抵押品的表現,並在必要時執行我們的權利。
通脹、利率上升和成本增加可能會抑制消費者支出,減緩企業利潤增長,這可能會對經濟產生負面影響與KREF投資有關的基礎房地產抵押品價值並損害KREF借款人執行其商業計劃的能力,並可能削弱他們履行貸款義務的能力。
信貸收益率風險
信貸收益率衡量的是貸款市場基於違約風險對金融工具要求的回報。信貸敏感型金融工具供應的增加和需求的減少通常會導致市場對這類金融工具的收益率要求更高,從而導致我們持有的金融工具的價格更低。
利率風險
我們的投資構成是這樣的:利率上升將增加我們的淨收入,而利率下降通常會減少我們的淨收入。與我們貸款組合相關的利率下限可能會抵消利率下降的部分影響。不能保證我們將繼續使用費率下限。我們無法保證我們的淨收入在未來幾個季度會受到怎樣的影響,這將取決於利率環境和我們當時的投資組合等因素。
鑑於近年來通脹加劇,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)自2022年1月以來已經11次加息。
除了與利率變動相關的現金流和資產價值波動相關的風險外,浮動利率資產還存在無法兑現的風險。在利率大幅上升的情況下,抵押品房地產資產的現金流可能不足以支付我們貸款項下到期的債務,這可能會導致不良表現,在嚴重情況下,可能會違約。
儘管目前利率相對較高,但美國聯邦儲備委員會已經表示,它可能會在2024年降低利率。在利率下降的時期,我們的浮動利率投資的利息收入通常會減少,而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制,可能無法彌補利息收入的減少。然而,與我們的貸款組合相關的利率下限可能會抵消利率下降的一些影響。此外,我們對固定利率債務收取的利息不會改變。
截至2023年12月31日,我們的應計貸款組合和相關的組合融資按本金賺取或支付了與SOFR期限掛鈎的浮動利率。因此,我們的利息收入和支出通常會隨着指數利率的變化而發生方向性變化;然而,在某些情況下,與我們的貸款組合相關的利率下限可能會部分抵消利率變化的影響。截至2023年12月31日,指數利率下降50個基點和100個基點將使我們的預期現金流減少約大約110萬美元和220萬美元,或(0.02美元)和(0.03美元)便士在接下來的三個月內,分別持有呃普通股。相反,指數利率上調50個基點和100個基點將使我們的預期現金流增加大約110萬美元和220萬美元,或0.02美元和0.03美元同期分別為每股普通股。
Libor過渡
2021年3月5日,英國金融市場行為監管局。監管倫敦銀行同業拆息的金融監管機構(下稱“金融監管機構”)宣佈(下稱“金融監管機構公告”),所有相關的倫敦銀行同業拆借利率條款將於2023年6月30日後停止公佈或不再具代表性。FCA的公告恰逢LIBOR的管理人、洲際交易所基準管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)於2021年3月5日宣佈,由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算相關LIBOR基期所需的輸入數據,IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈該等LIBOR基期。此外,2022年3月15日,包括可調利率(LIBOR)法案在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成為法律。這項立法為2023年6月30日之後到期的金融合同建立了統一的基準替換程序,這些合同沒有明確定義或可行的備用條款。這項立法還創造了一個安全港,如果貸款人選擇使用美聯儲理事會建議的替代利率,就可以保護他們免受訴訟。
美聯儲與另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)聯手,將有擔保隔夜融資利率(SOFR)確定為其首選的LIBOR替代利率。SOFR是由短期回購協議計算的指數,由美國國債支持。LIBOR與SOFR有顯著差異,例如LIBOR是無抵押貸款利率,SOFR是有擔保貸款利率,SOFR是隔夜利率,而LIBOR反映不同期限的定期利率。LIBOR和SOFR之間的差異可能會導致我們的利息成本更高,這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。
截至2023年12月31日,我們的浮動利率貸款組合和融資安排都與期限SOFR掛鈎。
提前還款風險
提前還款風險是指本金被提前償還的風險,有可能導致某些投資的回報低於預期。當我們收到資產本金的預付款時,為這類資產支付的任何溢價都將在利息收入中攤銷。一般來説,預付率的提高會加速購買溢價的攤銷,從而減少從資產上賺取的利息收入。相反,這類資產的折扣會增加到利息收入中。一般來説,提前還款利率的提高會加速購買折扣的增加,從而增加資產的利息收入。此外,我們可能無法將以與原始投資相同或更高收益率償還的本金進行再投資。
美聯儲實施的更高利率可能會導致提前還款速度降低,行使延期選擇權的借款人數量增加,這可能會超出我們用來為貸款投資融資的某些擔保融資協議的期限。這可能會對我們的經營業績產生負面影響,在某些情況下,我們可能會被迫出售資產以維持充足的流動性,這可能會導致我們蒙受損失。
融資風險
我們使用回購工具、定期貸款協議、定期貸款工具、倉儲工具、基於資產的融資、有擔保的定期貸款、抵押貸款債券,以及通過銀團優先參與我們發起的優先貸款來為目標資產融資。隨着時間的推移,隨着市場狀況的變化,除了這些融資方式外,我們可能還會使用其他形式的槓桿。金融市場、中央抵押貸款市場和抵押貸款市場或整體經濟的疲軟或波動可能會對我們的一個或多個貸款人或潛在貸款人產生不利影響,並可能導致我們的一個或多個貸款人或潛在貸款人不願意或無法為我們提供融資,或通過市場對市場減少我們可獲得的融資額,或增加融資成本。
房地產風險
商業地產資產的市值會受到波動的影響,並可能受到多種因素的不利影響,這些因素包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響);當地房地產狀況;特定行業領域的變化或持續疲軟;建築質量、年齡和設計;人口因素;以及建築或類似法規的追溯變化。在……裏面
此外,房地產價值的下降會降低抵押品的價值和借款人償還基礎貸款的潛在收益,這也可能導致我們蒙受損失。
項目8.財務報表和補充數據
合併財務報表和明細表索引
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獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34) | 86 |
截至2023年12月31日和2022年12月的合併資產負債表 | 90 |
截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合損益表 | 91 |
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的綜合權益變動表 | 92 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的合併現金流量表 | 93 |
合併財務報表附註 | 95 |
附表IV--房地產按揭貸款 | 137 |
獨立註冊會計師事務所報告
致本公司股東及董事會
KKR房地產金融信託公司
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
本核數師已審核KKR Real Estate Finance Trust Inc.及其附屬公司(“本公司”)於2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表、截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、權益變動表及現金流量表,以及列於索引第15(A)項的相關附註及附表(統稱“財務報表”)。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。
我們認為,上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況,以及截至2023年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量,符合美國公認的會計原則。此外,我們認為,根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,截至2023年12月31日,公司在所有實質性方面都對財務報告保持了有效的內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責編制這些財務報表,維護對財務報告的有效內部控制,並對隨附的管理層財務報告內部控制年度報告所包含的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是對這些財務報表發表意見,並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計,以獲得合理保證,以確定財務報表是否沒有重大錯報,無論是由於錯誤還是欺詐,以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理的保證,即交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行;(三)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項,這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露,(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項,就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
信貸損失準備--經濟狀況估計--見財務報表附註2和3
關鍵審計事項説明
該公司估計其貸款組合的信貸損失準備金,包括無資金支持的貸款承諾,在個人貸款水平上。KREF使用的CECL預測方法包括違約概率和考慮違約的損失方法,該方法使用具有1998至2023年曆史貸款損失的第三方商業抵押貸款擔保證券和商業房地產貸款數據庫。在釐定CECL撥備時,本公司會考慮多項因素,包括(I)商業地產貸款市場的過往虧損經驗、(Ii)預期償還時間、(Iii)預期未來資金、(Iv)本公司作為優先貸款人時的附屬資本、(V)本公司作為次級貸款人時的優先資本,以及(Vi)本公司對當前及未來宏觀經濟環境的看法。管理層對可能影響獲得公司資產的商業地產業績的當前和未來經濟狀況的估計包括失業率、商業地產價格和市場流動性等因素。該公司使用從第三方服務提供商獲得的對每個因素的預測,以近似估計宏觀經濟前景對損失率可能產生的影響。
由於確定宏觀經濟因素對公司虧損率的影響具有主觀性、複雜性和估計不確定性,我們將CECL撥備中的宏觀經濟因素確定為關鍵審計事項。這需要審計師高度的判斷力,並在執行審計程序時加大力度,以評估管理層確定的宏觀經濟因素是否合理和適當地量化了與公司貸款組合相關的當前和未來宏觀經濟風險。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們評估管理層應用於CECL津貼以考慮當前和未來經濟狀況的宏觀經濟因素的審計程序包括:我們評估管理層應用於CECL津貼以考慮當前和未來經濟狀況的宏觀經濟因素的審計程序包括:
•我們測試了管理層對影響損失率的宏觀經濟因素進行審查的控制措施的有效性。
•在我們信貸專家的協助下,我們通過考慮相關的行業趨勢和經濟狀況,評估了用於確定宏觀經濟因素的方法和重大假設的合理性。
•我們測試了管理層用來估計當前和未來宏觀經濟狀況的量化數據的準確性和完整性;我們測試了對管理層審查適用於損失率的宏觀經濟因素的控制的有效性;在我們信貸專家的協助下,我們通過考慮相關的行業趨勢和經濟狀況,評估了確定宏觀經濟因素所使用的方法和重大假設的合理性。我們測試了管理層用來估計當前和未來宏觀經濟狀況的量化數據的準確性和完整性。
信貸損失準備--抵押品價值的確定--見財務報表附註2和3
關鍵審計事項説明
如果(I)借款人或保薦人遇到財務困難,以及(Ii)貸款預計將通過出售標的抵押品大幅償還,本公司將貸款確定為抵押品依賴型貸款。對於抵押品依賴型貸款,本公司使用抵押品的公允價值和貸款的攤銷成本基礎之間的差額來估計預期損失。
由於與確定抵押品公允價值有關的重大判斷和假設,我們將CECL抵押品依賴貸款撥備的確定確定為一項重要的審計事項。在執行審計程序時,需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度,包括使用我們的專家來評估管理層的CECL評估。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們的審計程序涉及確定抵押品依賴貸款的抵押品的公允價值,以及其他事項:
•我們測試了對管理層確定抵押品公允價值的控制的有效性。
•我們通過執行以下操作對公司的公允價值確定進行了評估:
◦在我們公允價值專家的協助下,我們評估了(1)估值方法的合理性;(2)做出的重大假設,包括用於確定公允價值的重大投入是否適當,以及是否與市場參與者用來對抵押品進行估值的內容一致;以及(3)整體估值模型的數學準確性。
◦我們測試了用於確定公允價值的基礎數據,以確定分析中使用的信息是準確和完整的。
擁有不動產--見財務報表附註2和附註4
關鍵審計事項説明
本公司通過記錄所收購有形和無形資產的購買價格以及根據其相對公允價值承擔的負債來核算財產收購。有形資產的價值,包括土地、租户改造和建築物,就像這些資產是空置的一樣來確定。無形資產可包括原地租賃和有利租賃無形資產的價值,兩者均按其相對公允價值入賬。無形負債可包括按其相對公允價值記錄的不利租賃的價值。
我們將收購資產和假定負債的相對公允價值的確定確定為一項重要的審計事項。這種公允價值分析要求管理層作出與未來預期現金流有關的估計,包括市場信息以及貼現率和資本化率。我們執行審計程序以評估這些估計的合理性,這需要審計師高度的判斷和更大程度的努力,包括需要我們的公允價值專家參與。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與公司收購的資產和承擔的負債的相對公允價值有關的審計程序包括以下內容:
•我們測試了對管理層關鍵假設的控制的有效性,包括:
◦用於確定公允價值是否適當且符合行業標準的方法和估值技術的選擇。
◦將收購價格分配給有形和無形資產和負債的假設。
•吾等取得及評估管理層專家擬備的收購價格分配報告及相關證明文件,以證實吾等對收購事項實質的理解,並評估收購資產及作為收購事項一部分承擔的負債的完整性。
•在公允價值專家的幫助下,我們評估了估值方法的合理性、某些資產的替換成本以及現金流模型中使用的重要假設,包括測試計算的數學準確性以及將預測中使用的關鍵輸入數據與外部市場來源進行比較。
•我們通過將所使用的假設與外部市場來源進行比較來測試管理層資本化和貼現率的合理性。
•我們通過將預測中使用的假設與外部市場來源、已執行的租賃協議、歷史數據和其他審計領域的結果進行比較,測試了管理層對該物業淨營業收入預測的合理性。
/s/ 德勤律師事務所
紐約,紐約
2024年2月6日
自2016年以來,我們一直擔任本公司的審計師。
KKR房地產金融信託公司及其子公司
已整合 資產負債表
(金額以千為單位,不包括每股和每股數據)
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| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
資產 | | | | |
現金及現金等價物(A) | | $ | 135,898 | | | $ | 239,791 | |
商業房地產貸款,為投資而持有 | | 7,343,548 | | | 7,494,138 | |
減:信用損失備抵 | | (210,470) | | | (106,974) | |
商業房地產貸款,持作投資,淨值 | | 7,133,078 | | | 7,387,164 | |
房地產擁有的資產,持有待售 | | 101,017 | | | — | |
擁有、持有用於投資的房地產,淨值 | | 82,091 | | | 80,231 | |
應計應收利息 | | 41,003 | | | 39,005 | |
權益法投資 | | 35,076 | | | 36,849 | |
其他資產 | | 19,455 | | | 19,281 | |
總資產 | | $ | 7,547,618 | | | $ | 7,802,321 | |
| | | | |
負債與權益 | | | | |
負債 | | | | |
擔保融資協議,淨額 | | $ | 3,782,419 | | | $ | 3,748,691 | |
抵押貸款債務,淨值 | | 1,942,171 | | | 1,935,592 | |
有擔保定期貸款,淨值 | | 335,331 | | | 336,828 | |
可轉換票據,淨額 | | — | | | 143,237 | |
| | | | |
應付股息 | | 29,805 | | | 29,711 | |
應計應付利息 | | 20,207 | | | 17,859 | |
房地產擁有的負債,持有待售 | | 15,883 | | | — | |
| | | | |
由於附屬公司 | | 8,270 | | | 8,722 | |
其他負債 | | 9,350 | | | 10,245 | |
總負債 | | 6,143,436 | | | 6,230,885 | |
| | | | |
承付款和或有事項(附註13) | | — | | | — | |
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股權 | | | | |
優先股,$0.01面值,50,000,000授權股份 | | | | |
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A系列累計可贖回優先股,(13,110,000截至2023年和2022年12月31日已發行和發行的股份);清算優先權為美元25.00每股 | | 131 | | | 131 | |
普通股,$0.01面值,300,000,000授權(75,299,556和75,080,707已發行股份;69,313,860和69,095,011已發行股份;分別截至2023年12月31日和2022年12月31日) | | 693 | | | 691 | |
額外實收資本 | | 1,815,077 | | | 1,808,983 | |
累計赤字 | | (314,370) | | | (141,503) | |
回購股票(5,985,696截至2023年和2022年12月31日回購的股份) | | (96,764) | | | (96,764) | |
道達爾KKR房地產金融信託公司股東權益 | | 1,404,767 | | | 1,571,538 | |
合併合資企業股權中的非控股權益 | | (585) | | | (102) | |
總股本 | | 1,404,182 | | | 1,571,436 | |
負債和權益總額 | | $ | 7,547,618 | | | $ | 7,802,321 | |
(A) 包括$5.01000萬美元和300萬美元151.0 截至2023年12月31日和2022年12月31日,分別以抵押貸款債務持有百萬美元現金。
請參閲合併財務報表附註。
KKR房地產金融信託公司及其子公司
合併損益表
(金額以千為單位,不包括每股和每股數據)
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| | 截至12月31日止年度, |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
淨利息收入 | | | | | | |
利息收入 | | $ | 640,412 | | | $ | 421,968 | | | $ | 279,950 | |
利息開支 | | 458,802 | | | 236,095 | | | 114,439 | |
淨利息收入合計 | | 181,610 | | | 185,873 | | | 165,511 | |
其他收入 | | | | | | |
房地產運營收入 | | 8,545 | | | 8,971 | | | — | |
權益法投資收益 | | 1,417 | | | 4,655 | | | 6,371 | |
其他收入 | | 11,237 | | | 5,568 | | | 686 | |
出售投資的收益 | | — | | | — | | | 5,126 | |
| | | | | | |
其他收入合計 | | 21,199 | | | 19,194 | | | 12,183 | |
運營費用 | | | | | | |
一般和行政 | | 18,788 | | | 17,616 | | | 14,235 | |
信貸損失準備金(沖銷),淨額 | | 175,116 | | | 112,373 | | | (4,059) | |
附屬機構管理費 | | 26,171 | | | 25,680 | | | 19,378 | |
對附屬公司的激勵補償 | | 2,491 | | | 634 | | | 10,273 | |
房地產運營費用 | | 11,190 | | | 11,113 | | | — | |
總運營支出 | | 233,756 | | | 167,416 | | | 39,827 | |
扣除所得税前收入(損失)、非控制性權益、優先股息、贖回價值調整和參與證券的收益份額 | | (30,947) | | | 37,651 | | | 137,867 | |
所得税費用 | | 710 | | | 58 | | | 684 | |
淨收益(虧損) | | (31,657) | | | 37,593 | | | 137,183 | |
歸屬於非控股的淨利潤(虧損) 利益 | | (806) | | | (510) | | | — | |
歸屬於KKR Real Estate Finance Trust Inc.的淨利潤(損失)和子公司 | | (30,851) | | | 38,103 | | | 137,183 | |
優先股分紅和贖回價值調整 | | 21,304 | | | 21,304 | | | 11,369 | |
參與證券在收益中的份額 | | 1,764 | | | 1,428 | | | 179 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (53,919) | | | $ | 15,371 | | | $ | 125,635 | |
| | | | | | |
普通股每股淨收益(虧損) | | | | | | |
基本信息 | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.22 | |
稀釋 | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.21 | |
| | | | | | |
普通股加權平均流通股數 | | | | | | |
基本信息 | | 69,180,039 | | | 67,553,578 | | | 56,571,200 | |
稀釋 | | 69,180,039 | | | 67,553,578 | | | 56,783,388 | |
| | | | | | |
每股普通股申報股息 | | $ | 1.72 | | | $ | 1.72 | | | $ | 1.72 | |
請參閲合併財務報表附註。
KKR房地產金融信託公司及其子公司
合併權益變動表
(金額以千為單位,共享數據除外)
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| | 臨時股權 |
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| | 優先股 | | A系列優先股 | | 普通股 | | | | | | | | | | | | | | |
| | 股份 | | 面值 | | 股份 | | 面值 | | 股份 | | 面值 | | 其他內容 實收資本 | | 留存收益(累計虧損) | | 回購股票 | | 道達爾KKR房地產金融信託公司股東權益 | | 合併合資企業股權中的非控股權益 | | 永久總股本 | | 可贖回優先股 |
2020年12月31日餘額 | | 1 | | | $ | — | | | — | | | $ | — | | | 55,619,428 | | | $ | 556 | | | $ | 1,169,695 | | | $ | (65,698) | | | $ | (60,999) | | | $ | 1,043,554 | | | $ | — | | | $ | 1,043,554 | | | $ | 1,852 | |
普通股發行 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,547,361 | | | 55 | | | 120,655 | | | — | | | — | | | 120,710 | | | — | | | 120,710 | | | — | |
發行A系列累計可贖回優先股(清算優先股為美元25.00每股) | | — | | | — | | | 6,900,000 | | | 69 | | | — | | | — | | | 166,997 | | | — | | | — | | | 167,066 | | | — | | | 167,066 | | | — | |
產品發售成本 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (953) | | | — | | | — | | | (953) | | | — | | | (953) | | | — | |
特殊投票優先股轉換 | | (1) | | | * | | — | | | — | | | 1 | | | * | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
贖回特殊無投票權優先股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (5,126) | |
非控股權益的貢獻 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 147 | | | 147 | | | — | |
宣佈特別無投票權優先股息 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (650) | |
宣佈的A系列優先股息,美元1.08每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (7,444) | | | — | | | (7,444) | | | — | | | (7,444) | | | — | |
已宣佈的普通股股息,$1.72每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (98,153) | | | — | | | (98,153) | | | — | | | (98,153) | | | — | |
宣佈的參與證券股息,美元0.43每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (172) | | | — | | | (172) | | | — | | | (172) | | | — | |
基於股票的薪酬,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 203,942 | | | 2 | | | 3,565 | | | — | | | — | | | 3,567 | | | — | | | 3,567 | | | — | |
可贖回優先股對贖回價值的調整 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3,274) | | | — | | | (3,274) | | | — | | | (3,274) | | | 3,274 | |
淨收益(虧損) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 136,533 | | | — | | | 136,533 | | | — | | | 136,533 | | | 650 | |
2021年12月31日的餘額 | | — | | | $ | — | | | 6,900,000 | | | $ | 69 | | | 61,370,732 | | | $ | 613 | | | $ | 1,459,959 | | | $ | (38,208) | | | $ | (60,999) | | | $ | 1,361,434 | | | $ | 147 | | | $ | 1,361,581 | | | $ | — | |
普通股發行 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 9,584,613 | | | 97 | | | 194,128 | | | — | | | — | | | 194,225 | | | — | | | 194,225 | | | — | |
發行A系列累計可贖回優先股(清算優先股為美元25.00每股) | | — | | | — | | | 6,210,000 | | | 62 | | | — | | | — | | | 151,105 | | | — | | | — | | | 151,167 | | | — | | | 151,167 | | | — | |
產品發售成本 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,384) | | | — | | | — | | | (1,384) | | | — | | | (1,384) | | | — | |
非控股權益的出資 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 261 | | | 261 | | | — | |
普通股回購 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,085,370) | | | (21) | | | — | | | — | | | (35,765) | | | (35,786) | | | — | | | (35,786) | | | — | |
宣佈的A系列優先股息,美元1.63每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (21,304) | | | — | | | (21,304) | | | — | | | (21,304) | | | — | |
已宣佈的普通股股息,$1.72每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (118,688) | | | — | | | (118,688) | | | — | | | (118,688) | | | — | |
宣佈的參與證券股息,美元1.72每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,406) | | | — | | | (1,406) | | | — | | | (1,406) | | | — | |
基於股票的薪酬,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 225,036 | | | 2 | | | 5,175 | | | — | | | — | | | 5,177 | | | — | | | 5,177 | | | — | |
淨收益(虧損) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 38,103 | | | — | | | 38,103 | | | (510) | | | 37,593 | | | — | |
2022年12月31日的餘額 | | — | | | $ | — | | | 13,110,000 | | | $ | 131 | | | 69,095,011 | | | $ | 691 | | | $ | 1,808,983 | | | $ | (141,503) | | | $ | (96,764) | | | $ | 1,571,538 | | | $ | (102) | | | $ | 1,571,436 | | | $ | — | |
非控股權益的出資 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 323 | | | 323 | | | — | |
宣佈的A系列優先股息,美元1.63每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (21,304) | | | — | | | (21,304) | | | — | | | (21,304) | | | — | |
已宣佈的普通股股息,$1.72每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (118,948) | | | — | | | (118,948) | | | — | | | (118,948) | | | — | |
宣佈的參與證券股息,美元1.72每股 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,764) | | | — | | | (1,764) | | | — | | | (1,764) | | | — | |
基於股票的薪酬,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 218,849 | | | 2 | | | 6,094 | | | — | | | — | | | 6,096 | | | — | | | 6,096 | | | — | |
淨收益(虧損) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (30,851) | | | — | | | (30,851) | | | (806) | | | (31,657) | | | — | |
2023年12月31日的餘額 | | — | | | $ | — | | | 13,110,000 | | | $ | 131 | | | 69,313,860 | | | $ | 693 | | | $ | 1,815,077 | | | $ | (314,370) | | | $ | (96,764) | | | $ | 1,404,767 | | | $ | (585) | | | $ | 1,404,182 | | | $ | — | |
* 四捨五入到零。
請參閲合併財務報表附註。
KKR房地產金融信託公司及其子公司
合併現金流量表
(金額以千為單位)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
經營活動的現金流 | | | | | | |
淨收益(虧損) | | $ | (31,657) | | | $ | 37,593 | | | $ | 137,183 | |
將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: | | | | | | |
延期債務發行成本和折扣攤銷 | | 26,182 | | | 23,858 | | | 15,731 | |
遞延貸款費用和貼現淨額增加 | | (23,597) | | | (25,064) | | | (22,851) | |
實物支付利息 | | — | | | (1,870) | | | (2,094) | |
出售投資損失(收益) | | — | | | — | | | (5,126) | |
權益法投資的損失(收入) | | 1,773 | | | (1,312) | | | (3,150) | |
信貸損失準備金(沖銷),淨額 | | 175,116 | | | 112,373 | | | (4,059) | |
基於股票的薪酬費用 | | 8,075 | | | 7,835 | | | 7,427 | |
經營資產和負債變化: | | | | | | |
應計應收利息淨額 | | (1,998) | | | (23,764) | | | 171 | |
其他資產 | | 244 | | | 421 | | | (1,112) | |
應計應付利息 | | 2,350 | | | 11,232 | | | 1,246 | |
應付賬款、應計費用和其他負債 | | (619) | | | (898) | | | 621 | |
由於附屬公司 | | (154) | | | 721 | | | 806 | |
經營活動提供(用於)的現金淨額 | | 155,715 | | | 141,125 | | | 124,793 | |
| | | | | | |
投資活動產生的現金流 | | | | | | |
本金償還和商業房地產貸款出售/銀團收益,持作投資 | | 691,346 | | | 1,244,262 | | | 2,362,442 | |
商業房地產貸款的起源,持作投資 | | (677,287) | | | (2,419,733) | | | (3,904,580) | |
擁有的房地產投資 | | (1,860) | | | (1,662) | | | — | |
對擁有的房地產和相關合資企業的投資所承擔的淨現金 | | 1,288 | | | — | | | 1,302 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | | 13,487 | | | (1,177,133) | | | (1,540,836) | |
| | | | | | |
融資活動產生的現金流 | | | | | | |
根據有擔保融資協議借款所得收益 | | 811,119 | | | 2,483,907 | | | 3,641,991 | |
發行貸款抵押債券的收益 | | — | | | 847,500 | | | 1,095,250 | |
發行有擔保定期貸款的淨收益 | | — | | | — | | | 52,250 | |
發行普通股的淨收益 | | — | | | 194,225 | | | 120,711 | |
發行優先股的淨收益 | | — | | | 151,167 | | | 167,066 | |
非控制性權益繳款收益 | | 323 | | | 261 | | | — | |
普通股股息的支付 | | (118,854) | | | (115,366) | | | (95,680) | |
優先股股息的支付 | | (21,304) | | | (21,540) | | | (8,266) | |
擔保融資協議項下借款的本金償還 | | (791,254) | | | (2,454,599) | | | (2,487,673) | |
可轉換票據項下借款的本金償還 | | (143,750) | | | — | | | — | |
貸款抵押債務項下借款的本金償還 | | — | | | — | | | (810,000) | |
債務和債務抵押債券發行成本的支付 | | (5,811) | | | (32,870) | | | (24,192) | |
貸款參與者本金償還 | | — | | | — | | | (66,248) | |
股票發行成本的支付 | | — | | | (1,384) | | | (647) | |
支付重新收購普通股的費用 | | — | | | (35,786) | | | — | |
股票薪酬預提税金 | | (1,979) | | | (2,656) | | | (5,581) | |
| | | | | | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | | (271,510) | | | 1,012,859 | | | 1,578,981 | |
| | | | | | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | (102,308) | | | (23,149) | | | 162,938 | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | | 250,621 | | | 273,770 | | | 110,832 | |
期末現金、現金等價物和限制性現金 | | $ | 148,313 | | | $ | 250,621 | | | $ | 273,770 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
現金、現金等價物和限制性現金的對賬 | | | | | | |
現金及現金等價物 | | $ | 135,898 | | | $ | 239,791 | | | $ | 271,487 | |
受限現金 | | 12,415 | | | 10,830 | | | 2,283 | |
現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金總額 | | $ | 148,313 | | | $ | 250,621 | | | $ | 273,770 | |
| | | | | | |
現金流量信息的補充披露 | | | | | | |
期內支付的利息現金 | | $ | 430,275 | | | $ | 201,007 | | | $ | 95,256 | |
在此期間支付的所得税現金 | | 296 | | | 708 | | | 409 | |
| | | | | | |
非現金投融資活動補充附表 | | | | | | |
已宣佈股息,尚未支付 | | $ | 29,805 | | | $ | 29,711 | | | $ | 26,561 | |
| | | | | | |
擁有房地產的假設 | | 76,461 | | | — | | | 76,960 | |
| | | | | | |
與擁有的房地產相關的其他資產的假設 | | 24,556 | | | — | | | 4,123 | |
承擔與擁有的房地產相關的其他負債 | | 15,883 | | | — | | | 3,567 | |
將優先貸款轉移至擁有的房地產 | | 86,422 | | | — | | | 77,516 | |
服務機構持有的貸款本金付款 | | — | | | — | | | |
修改計入還款和新貸款,扣除核銷 | | 199,439 | | | — | | | — | |
| | | | | | |
| | | | | | |
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目錄表
KKR房地產金融信託公司
合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注1。業務和組織
KKR房地產金融信託公司(連同其合併子公司,在本報告中統稱為“公司”或“KREF”)是馬裏蘭州的一家公司,於2014年10月2日成立並開始運營,是一家抵押房地產投資信託基金(“REIT”),主要專注於發起和獲取以商業房地產(“CRE”)資產擔保的過渡性優先貸款。
KREF已選擇並打算保持其作為REIT的資格,以符合1986年修訂的《國內收入法》(以下簡稱《國税法》)的要求,用於美國聯邦所得税目的。因此,如果KREF分配其REIT應税收入的至少90%,而不考慮支付的股息扣除和不包括任何淨資本利得,KREF通常將不需要為其分配給股東的收入部分繳納美國聯邦所得税。關於適用於KREF的税收,見附註16。
KREF由KKR房地產財務經理有限責任公司(“經理”)通過管理協議(“管理協議”)進行外部管理,KKR房地產財務經理有限責任公司(“經理”)是KKR&Co.(及其附屬公司,“KKR”)的間接子公司,根據管理協議,經理提供管理團隊和其他專業人員負責實施KREF的業務戰略,並受KREF董事會的監督。對於其服務,經理有權獲得管理費和獎勵薪酬,兩者都在管理協議中定義,並根據管理協議的條款(附註14)。
截至2023年12月31日,KKR實際擁有 10,000,001股票,或14.4佔KREF已發行普通股的比例。
KREF的主要業務活動與發起和購買與CRE相關的信貸投資有關。管理層評估KREF目前的槓桿和非槓桿商業房地產貸款組合的表現,並據此做出經營決策。因此,管理層將KREF的業務呈現在單一的報告部分中。
目錄表
KKR房地產金融信託公司
合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注2.重要會計政策摘要
陳述的基礎- Kref隨附的合併財務報表和相關附註是根據美利堅合眾國公認的會計原則(“GAAP”)編制的。合併財務報表包括Kref及其合併子公司的賬目,所有公司間交易和餘額均已消除。管理層認為,所有被認為為公平列報Kref財務狀況、經營結果和現金流量所必要的調整均已納入,並且具有正常和經常性的性質。
風險和不確定性-冠狀病毒大流行(“新冠肺炎”)對全球商業活動造成不利影響,並對金融市場的波動性。自2020年爆發以來,新冠肺炎大流行已經擾亂了全球供應鏈,增加了失業率,並對許多行業產生了不利影響,包括與我們某些貸款的抵押品相關的行業。為了應對疫情,幾個國家採取了嚴厲的措施來限制病毒的傳播,方法是實施隔離或封鎖,實施旅行限制,並限制非必要辦公室和零售中心的運營。
雖然全球經濟已經重新開放,但疫情的長期宏觀經濟影響繼續影響着許多行業,包括KREF的某些借款人。特別是,為應對大流行而增加的遠程工作安排導致商業房地產價值下降,與大流行前相比,對商業房地產的需求減少,這對KREF的某些借款人產生了不利影響,並可能繼續產生不利影響,即使大流行繼續消退,這種情況仍在持續。此外,新冠肺炎疫情還導致全球供應鏈中斷、勞動力短缺,並帶來廣泛的通脹壓力,每一種壓力都可能對KREF借款人執行業務計劃的能力以及履行貸款義務的能力產生潛在的負面影響。自2022年1月以來,美聯儲已經11次加息。美聯儲為應對通脹而實施的更高利率可能會對房地產資產價值產生不利影響,增加我們的利息支出,而利息收入的增加可能無法完全抵消這些支出,並可能導致KREF借款人提前還款減少,行使延期選擇權的KREF借款人數量增加。這個美聯儲表示,它可能會在2024年降低利率。在利率下降的時期,我們的浮動利率投資的利息收入通常會減少,而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制,可能無法彌補利息收入的減少。
預算的使用--籌備工作已整合符合公認會計準則的財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露。已整合本報告所述期間的財務報表和報告的收入和支出數額。管理層對KREF預計從其貸款和證券投資中獲得的現金流量以及相關市場貼現率進行主觀估計,這對記錄或披露的利息收入、減值、貸款損失準備和公允價值產生重大影響。實際結果可能與這些估計大相徑庭。
整固-KREF合併(I)通過多數股權或投票權控制的那些實體,或(Ii)管理層確定KREF是被視為可變利益實體(VIE)的實體的主要受益者。
可變利息實體-VIE是這樣的實體:(I)股權投資者不擁有具有控股權特徵的利益,(Ii)沒有足夠的風險股權,使實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金,或(Iii)設立了非實質性投票權。VIE只需要由其主要受益人合併,主要受益人的定義是有權指導VIE的活動,從而對VIE的經濟表現產生最大影響,並有義務承擔VIE的損失,或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益(注9)。
為了評估KREF是否有權指導VIE的活動,從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響,KREF考慮了所有事實和情況,包括它在建立VIE方面的作用及其持續的權利和責任。這一評估包括,第一,確定對VIE經濟表現影響最大的活動;第二,確定哪一方(如果有的話)有權指導這些活動。為了評估KREF是否有義務吸收VIE的損失,或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益,KREF考慮了其所有經濟利益,並在確定這些利益總體上是否被認為對VIE具有潛在重大意義時適用判斷。
目錄表
KKR房地產金融信託公司
合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
抵押貸款債券-當KREF確定CLO發行人是VIE,並且KREF是此類VIE的主要受益人時,KREF合併抵押貸款債券(CLO)。
KREF的CLO的抵押品資產由一批貸款參與組成,包括在綜合資產負債表上的“商業房地產貸款,為投資而持有,淨額”。KREF的綜合CLO的負債僅包括對優先CLO票據持有人的負債,不包括KREF持有的附屬CLO部分,因為該等權益在合併中註銷,並在綜合資產負債表上以“抵押貸款債券淨額”的形式列報。CLO的抵押品資產只能用於清償合併CLO的債務。CLO抵押品資產的利息收入和CLO負債的利息支出分別在KREF的綜合收益表中以毛數“利息收入”和“利息支出”列示。
房地產擁有的合資企業-KREF合併了一家合資企業,該合資企業持有KREF在2021年第四季度收購的房地產擁有(REO)零售物業的大部分投資,其中第三方擁有10%非控股權益(附註9)。管理層認定該合資企業為VIE,因為該合資企業有風險的股本不足。KREF擁有90合營公司擁有合營公司股權的%,並分擔損益。管理層的結論是,KREF是合資企業的主要受益者,因為KREF對對合資企業的經濟表現影響最大的活動擁有決策權,並有義務承擔合資企業的損失,或有權從合資企業獲得可能對合資企業具有重大影響的利益。
非控制性權益-非控股權益是指由KREF以外的實體或個人持有的某些合併子公司的所有權權益。這些非控股權益不包括贖回特徵,並在綜合資產負債表中作為“合併合資企業的非控股股權”列示。
權益法投資 -當KREF對被投資人的業務有重大影響但不合並這項投資時,投資按權益法入賬。對於管理層尚未選擇公允價值選項的權益法投資,最初按成本入賬,隨後根據KREF在每個期間的淨收益或虧損份額以及現金繳款和分配進行調整。
管理層認定,KREF與KKR Real Estate Credit Opportunity Partners L.P.(“RECOP I”)共同投資於一個集合工具是VIE的權益,但KREF並非主要受益人,並無實質參與權或退出權。KREF在其綜合資產負債表中將其在RECOP I中的資產淨值份額記錄在“權益法投資”中,並在其綜合損益表中將其在“權益法投資的收益(虧損)”中的未實現損益份額記錄在綜合損益表中。管理層選擇了KREF對RECOP I的投資的公允價值選項。
KREF使用累計收益法對從權益法被投資人收到的分配進行分類。從每種權益法被投資人收到的不超過累計收益的分配被視為投資回報,並在現金流量綜合報表中的“經營活動現金流量”中列示;收到的超額分配被視為投資回報,並在現金流量合併報表中的“投資活動現金流量”中列示。
公允價值-《公認會計原則》要求將金融工具的公允價值分為三個大的級別,這三個級別根據估值投入的透明度形成一個層次結構。
第1級--這些投入未經調整,在計量日期對相同資產或負債在活躍市場上報價。
第2級-直接或間接可觀察到的資產或負債的報價以外的其他投入。第2級投入包括活躍市場上類似工具的報價,以及資產或負債可觀察到的報價以外的投入。
級別3-對於資產或負債而言,市場投入是不可觀察的,包括資產或負債的市場活動很少(如果有的話)的情況。
KREF的金融工具遵循這種層次結構。分類依據的是對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。
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估值過程 -作為KKR季度流程的一部分,經理審查3級金融工具的估值。截至2023年12月31日,KKR的3級計量估值過程(如下所述)使估值受到各委員會的審查和監督。KKR有一個全球估值委員會,由特定資產類別的估值委員會協助,包括一個房地產估值委員會,負責審查和批准房地產資產的所有初步3級估值,包括KREF持有的金融工具。全球估值委員會負責協調和執行KKR的估值程序,以確保在所有投資組合和不同時期應用估值原則的一致性。所有3級估值還需得到全球估值委員會的批准。
商業房地產貸款的價值評估-管理層認為KREF的商業房地產貸款在公允價值層次中屬於3級資產,因為此類資產是針對保薦人、基礎財產及其經營業績的非流動性結構性投資(附註15)。出於財務報表披露的目的,管理層通常每季度聘請一家獨立的估值公司來估計被歸類為3級資產的每筆貸款的公允價值。這些貸款一般使用貼現現金流模型進行估值,該模型基於本金和利息的收取以及估計的市場利率的假設。管理層審查由獨立評估公司提供的季度貸款估值估計。對於抵押品依賴型貸款,KREF可能會基於相關抵押品的公允價值應用替代估值方法。抵押品價值的確定涉及重大判斷,包括關於資本化率、貼現率、租賃、入住率和其他因素的假設。
CLO合併VIE的估值 -管理層使用從獨立估值公司獲得的價格估計CLO負債的公允價值。如果從獨立評估公司收到的價格與管理層獨立審查所確定的價值不一致,管理層向獨立評估公司詢問收到的價格和相關方法。如果管理層認為從獨立估值公司獲得的價格不可靠或CLO負債的公允價值表述不準確(基於對可觀察市場數據的考慮),管理層隨後獨立彙編證據,並向獨立估值公司提交支持不同價值的該等證據。因此,獨立評估公司可能會在評估任何額外證據後修改價格。
然而,如果管理層繼續不同意獨立估值公司的價格,鑑於管理層獨立編制並認為具有説服力的證據,則基於從作為CLO做市商的獨立、知名主要金融經紀商獲得的非約束性經紀報價來準備估值。在驗證在這種情況下使用的任何非約束性經紀商報價時,管理層除了瞭解做市商使用的估值方法外,還會將非約束性報價與可觀察到的市場數據點進行比較。這些市場參與者可採用與獨立估值公司類似的方法對CLO負債進行估值,預期收益率的關鍵投入根據可觀察和不可觀察因素獨立確定。為了避免依賴任何單一的經紀-交易商,管理層至少會收到兩個不具約束力的報價,其中使用的是平均值。
其他估值事宜 -對於本日曆季度產生的或以其他方式獲得的3級金融資產以及與非關聯方進行有序交易而承擔的金融負債,管理層通常認為,鑑於這些金融工具的非流動性,交易價格提供了最明顯的公允價值指示,除非管理層意識到在報告期剩餘時間內可能導致公允價值發生重大變化的任何情況。例如,標的物業或其計劃經營的重大變化可能會導致KREF收購或發起的商業房地產貸款的公允價值發生重大變化。
KREF對公允價值的確定基於特定情況下可獲得的最佳信息,並可能包含管理層在考慮各種內部和外部因素後做出的最佳估計的假設。當獨立評估公司以區間的形式對金融工具的公允價值表達意見時,管理層選擇獨立評估公司提供的範圍內的一個值,通常是中間值,以評估管理層對該金融工具的估計公允價值的合理性。
有關KREF金融資產和負債估值的其他信息,請參閲附註15。
出售金融資產和融資協議-KREF將不時以擔保借款的形式轉讓貸款、證券和其他資產以及融資資產。在每一種情況下,管理層都通過將轉讓的金融資產從KREF中分離出來評估交易是否構成出售、受讓人不受約束地質押或交換轉讓的資產的能力以及轉讓的資產的控制權的轉讓。對於構成以下內容的轉移
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在出售時,KREF(I)確認其保留的金融資產及其產生的負債(如有),(Ii)終止確認其出售的金融資產,並在終止時終止確認負債,及(Iii)根據收到的收益超過或低於轉讓資產的賬面價值,確認已實現的收益或虧損。KREF不確認管理層在出售前選擇公允價值期權的保留權益(如果有的話)的損益。
資產負債表衡量
現金和現金等價物 和受限現金 -KREF認為現金等價物是購買時到期日在90天或更短的高流動性短期投資。KREF在主要金融機構保持現金存款。幾乎所有這類存款金額都超過了保險限額。
KREF必須保持足夠的現金和現金等價物,以滿足與其擔保融資協議相關的流動性契約。然而,這些金額在KREF目前的業務中並不受限制,KREF也不會將這些現金和現金等價物列為受限制的。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月,KREF被要求維持至少1美元的無限制現金和現金等價物。60.21000萬美元和300萬美元54.4100萬美元,以滿足其流動資金契約(注5)。
截至2023年12月31日和2022年12月,KREF擁有美元12.4百萬美元和美元10.8分別在貸款人控制的銀行賬户中持有的受限現金達100萬美元。這些金額列在合併資產負債表中的“其他資產”項下。
商業房地產投資貸款及信貸損失準備 -KREF根據管理層的意圖以及KREF持有這些投資至合同到期日的能力,確認其在商業房地產貸款中的投資。管理層將那些管理層在可預見的未來不打算出售的貸款歸類為持有以供投資,KREF能夠持有到到期。為投資而持有的貸款按其未償還本金總額計提,扣除適用的(1)未攤銷的起源或收購溢價和折扣,(2)未攤銷的遞延不可償還費用和其他直接貸款產生成本,以及(3)扣除減值貸款沖銷後的信貸損失準備。。如果一筆貸款被確定為減值,管理層通過計入“信貸損失準備”和相應的貸款餘額來註銷這筆貸款。KREF採用利息方法攤銷初始或收購溢價和折扣以及遞延不可退還費用或其他直接貸款成本,或在接近利息方法的情況下采用直線基礎。管理層在發起或收購時選擇公允價值選擇權的貸款,按公允價值經常性列賬。(Note 3)。
KREF確認並計量現行預期信貸損失(“CECL”)模式下的信貸損失準備,該模式修訂了先前的信貸損失模型,以反映報告實體對所有預期信貸損失的當前估計,不僅基於歷史經驗和當前狀況,而且通過納入包含前瞻性信息的合理和可支持的預測來確認和計量。CECL對預期信貸損失的計量適用於以攤餘成本計量的金融資產,以及表外信貸敞口,如無資金支持的貸款承諾。ASU 2016-13年度要求的信貸損失撥備從KREF綜合資產負債表上各自貸款的攤餘成本中扣除。歸因於無資金來源的貸款承諾的信貸損失準備計入綜合資產負債表中的“其他負債”。
KREF為其商業房地產貸款組合實施了貸款損失預測模型,以估計個人貸款層面的預期終身信貸損失。KREF使用的CECL預測方法包括(I)使用包含1998年至2023年曆史貸款損失的基礎第三方CMBS/CRE貸款數據庫的違約概率和考慮到違約的損失的方法,以及(Ii)概率加權預期現金流方法,取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可用性。KREF未來可能會使用其他可接受的替代方法,這取決於貸款類型、基礎抵押品和相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素。
KREF估計CECL對其貸款組合的津貼,包括無資金支持的貸款承諾,在個人貸款層面。KREF預測方法的重要投入包括(I)特定於貸款的關鍵投入,例如年份、貸款期限、基礎物業類型、地理位置、最近的評估以及預期的未來貸款融資時間和金額;(Ii)相對於承保的業務計劃和KREF的內部貸款風險評級的表現;以及(Iii)宏觀經濟預測。根據可獲得的未來宏觀經濟數據,這些估計在未來可能會發生變化,並可能導致KREF未來對其貸款組合預期信貸損失的估計發生實質性變化。KREF認為,在評估CECL津貼時,個人貸款內部風險評級是關鍵的信貸質量指標。KREF還可能會考慮某些貸款的相關貸款特定質量因素。
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對於抵押品依賴型貸款,如果KREF確定抵押品可能被取消抵押品贖回權,KREF根據抵押品的公允價值與截至衡量日期的貸款的攤銷成本基礎之間的差額來計量預期損失。對於KREF認為不可能喪失抵押品贖回權的抵押品依賴型貸款,KREF採用實際的權宜之計,使用抵押品的公允價值(如果預計通過出售抵押品償還,則減去出售資產的成本)與貸款的攤銷成本之間的差額來估計預期損失。如果(I)借款人或保薦人遇到財務困難,以及(Ii)貸款預計將通過出售相關抵押品大幅償還,則貸款被確定為依賴抵押品。這種確定需要使用重大判斷,並可基於若干可能存在不確定性的因素。在確定財務困難時所用的考慮因素可能包括但不限於借款人的營運現金流是否足以支付當前和未來的償債要求、借款人為貸款再融資的能力、市場流動資金和其他可能影響借款人履行貸款協議項下合同義務的能力的情況。
請參閲“費用確認-商業房地產貸款,為投資而持有就管理層對貸款損失的決定進行進一步的討論。
持有待售的商業房地產貸款 -KREF發起或獲得的、KREF在可預見的未來無法持有、或管理層打算出售或以其他方式處置的貸款被歸類為持有以供出售,並以攤銷成本或公允價值中的較低者列賬。
擁有的房地產-為了最大限度地從違約貸款中追回,KREF可以通過止贖或簽署代替止贖的契據來合法擁有或實際擁有基礎抵押品。當KREF取得法定所有權或實際佔有權時,被取消抵押品贖回權的財產在KREF的綜合資產負債表上最初按ASC 805的公允價值確認為“房地產所有”。KREF的REO成本基準等於收購日的估計公允價值。收購REO的價值根據收購資產和承擔的負債的相對公允價值分配,包括但不限於土地、建築物、傢俱和固定裝置以及無形資產。
除土地外,為投資而持有的REO資產在估計使用年限內採用直線折舊法折舊。改善或延長REO資產壽命的翻新和/或更換將在其估計使用壽命內資本化和折舊。普通維修和保養的費用在發生時計入費用。
持有用於投資的REO資產按季度進行減值評估。KREF在進行減值分析時考慮以下因素:(I)與預期經營業績相比表現嚴重欠佳;(Ii)行業和經濟前景或趨勢出現重大負面影響;(Iii)延長REO資產壽命或運營REO資產所需的預期重大成本;及(Iv)KREF在正常業務過程中持有和處置REO資產的能力。當REO資產在估計剩餘持有期內產生的估計未來未貼現現金流量總和少於該REO資產的賬面價值時,該REO資產被視為減值。當REO的賬面價值超過公允價值時,計入減值費用。在釐定REO資產的公允價值時,KREF會作出若干假設,包括但不限於預計營運現金流、可比售價及最終出售REO資產所產生的預計現金流。
REO資產在符合ASC 360標準的期間被歸類為持有待售資產。一旦REO被歸類為持有以供出售,則暫停折舊,並以其賬面價值或公允價值減去出售成本中較低者報告該資產。REO的實際銷售價格可能與估計的公允價值不同。如果出現以前被認為不太可能的情況,因此,KREF決定不出售之前被歸類為持有供出售的房地產資產,該房地產資產被重新歸類為持有以供投資。於重新分類時,該房地產資產按(I)其分類前之賬面值為持有供出售之賬面值及(Ii)其於重新分類時之估計公允價值(若該房地產被分類為持有以供投資則應會確認之折舊支出)中較低者計量。
對於所有REO資產,KREF可能會在合適的機會出現時進行機會性交易。
擔保融資協議 -KREF的擔保融資協議,包括未承諾回購融資、定期貸款協議、倉庫融資、資產特定融資和定期貸款融資,被視為按合同金額扣除未攤銷債務發行成本後的浮動利率抵押融資安排(注5)。KREF的擔保融資協議包括KREF的企業循環信貸協議(“Revolver”),該協議對KREF的某些擔保人全資子公司具有完全追索權。
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有擔保定期貸款,淨額 -KREF在其綜合資產負債表上按合同金額、扣除未攤銷原始發行折扣和遞延融資成本(注7)後的淨額記錄其有擔保定期貸款。任何原始發行折扣或遞延融資成本將在有擔保定期貸款到期日作為額外的非現金利息支出攤銷。
可轉換票據,淨額 -KREF根據ASC 470-20對其具有現金轉換功能的可轉換債務進行會計處理,該標準要求在轉換時可能以現金結算的可轉換債務工具的負債和股權部分,包括部分現金結算,必須以反映發行人不可轉換債務借款利率的方式單獨核算。出售可轉換票據的初始收益在負債部分和權益部分之間分配,其方式反映了利息支出,其利率與當時可能發行的類似不可轉換債券的利率相同。權益部分是截至發行之日收到的超過票據負債部分公允價值的超額初始收益。KREF衡量的估計公允價值債務部分6.125根據KREF的不可轉換債務借款利率,於發行日期到期的2023年5月15日到期的可轉換優先票據(“可轉換票據”)百分比。可換股票據的權益部分反映於綜合資產負債表上的“額外實收資本”內,而由此產生的債務折讓則在預期該等可換股票據未償還期間(至到期日)攤銷為額外的非現金利息開支,或在接近利息方法時以直線方式攤銷。該等可轉換票據應佔的額外非現金利息開支於其後期間增加,直至到期日,因為該等票據於同一期間累加至其面值。(注8)。整個$143.75可轉換票據的本金餘額於2023年5月15日到期,並以現金償還。截至2023年12月31日,有不是未償還的可轉換票據。
其他資產和其他負債 -截至2023年12月31日,其他資產包括美元12.4百萬美元的受限現金和3.7與KREF的Revolver相關的遞延融資成本(注5)。截至2022年12月31日,其他資產包括10.8300萬美元的受限現金, $4.9萬的與KREF的Revolver相關的遞延融資成本和美元1.1預付費用為1.2億美元。
截至2023年12月31日,其他負債包括美元2.11000萬美元與Kref無資金貸款承諾相關的信用損失備抵ts,$5.4百萬REO,持作投資、負債(注4)和美元1.8百萬美元的應計費用。截至2022年12月31日、其他負債包括$4.1與KREF的無資金貸款承諾有關的信貸損失撥備,$3.7萬REO的投資、負債和 $2.1應計費用為1000萬美元.
應付股利 — KREF記錄在申報普通股和優先股時應支付的股息終結者。2023年12月,Kref董事會宣佈股息為美元0.43截至2023年12月29日,向有記錄的股東支付每股普通股,該金額計入Kref截至2023年12月31日的合併資產負債表上的“應付股息”,隨後於2024年1月12日支付。2023年10月,Kref董事會宣佈股息為美元0.41按本公司每股已發行及已發行股份6.50%系列A累計可贖回優先股,相當於每年$1.625每股股息於2023年12月15日支付給Kref截至2023年11月30日記錄在案的優先股股東。
回購股票-KREF根據結算日對其普通股的回購進行核算,並在其綜合資產負債表上以“回購股票”的形式列報回購股票(附註10)。截至報告日期尚未結清的股票回購付款在綜合資產負債表的“其他資產”項下列報。截至2023年12月31日,KREF尚未註銷任何回購股票。
收入確認
利息收入 -KREF根據貸款的未償還本金和合同條款應計貸款利息收入。利息收入還包括KREF發起的貸款的發放費、直接貸款發放費和相關退出費用,但在管理層沒有選擇公允價值選項的情況下,使用利息方法在貸款期限內進行收益率調整,或在接近利息方法的情況下按直線計算。KREF支出發端費用和直接貸款發端成本由KREF獲得但未發起的貸款,以及管理層選擇公允價值選項的貸款,在發生時。
房地產自營業務收入-REO業務的收入主要包括租金收入,包括基本租金和物業運營費用的報銷。對於有固定和可計量基本租金上漲的租賃,KREF以直線基礎上的不可取消租賃條款確認基本租金。所賺取的租金收入與現金租金之間的差額被記錄為直線應收租金,並在“其他”中列示。
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綜合資產負債表內的“資產”。物業營運開支的償還來自租户租約,該租約規定收回有關物業的若干營運開支和房地產税。這項收入在產生開支的同一期間應計。租金收入列示於“房地產運營收入”在……裏面這個已整合損益表。
其他收入 -KREF在其綜合損益表的“其他收入”中確認現金結餘產生的利息收入和雜項費用收入。
出售投資的實現收益(虧損) -KREF確認收到的淨收益減去此類投資的賬面淨值後的超額或不足,分別為已實現收益或虧損。KREF沖銷之前在其綜合收益表中報告的與出售時出售的投資有關的累計未實現收益或虧損。
費用確認
商業房地產貸款,為投資而持有-對於KREF投資組合中的每一筆貸款,管理層至少每季度對分類為持有的貸款的信用質量指標進行評估-用於投資-使用從借款人、貸款服務商和當地市場參與者那裏獲得的適用貸款、房地產、市場和保薦人信息。這類指標可包括標的抵押品的淨現值、物業營運現金流、保薦人管理物業所需的財務能力和能力、宏觀經濟趨勢,以及房地產次市場特有的經濟因素。對這些信用質量指標的評估需要管理層作出重大判斷,以確定是否有可能無法收回合同金額。
如果管理層認為KREF很可能無法根據貸款的合同條款收回所有欠款,則表明該貸款的信用質量惡化。管理層評估所有可能影響KREF在確定貸款註銷時收回未償還貸款餘額的能力的現有事實和情況。這些事實和情況可能會有所不同,可能包括但不限於:(I)相關抵押品的表現和/或價值,(Ii)與借款人的溝通,(Iii)債務契約的遵守,(Iv)借款人違約事件,或(V)影響借款人支付根據貸款條款到期的合同金額能力的其他事實。
如果管理層認為一筆貸款已減值,管理層將根據按貸款的合同有效利率貼現的預期未來現金流現值或抵押品的公允價值,通過計入“信貸損失準備”沖銷這筆貸款,而抵押品只需從抵押品中償還。在確定減值和估計由此產生的信貸損失準備時,需要做出重大判斷,實際損失(如果有的話)可能與這些估計值大不相同。
當本金或利息逾期90天或以上時,貸款被置於非權責發生狀態,除非貸款擔保良好且處於收回過程中,或者管理層判斷利息和本金的償還存在疑問。在某些情況下,對非權責發生制貸款收取的利息可按成本回收法核算,即對貸款收取的利息是其攤銷成本的減少額。當本金和利息的償還得到合理保證時,管理層可以將貸款恢復到應計狀態。
在某些情況下,KREF還可以修改貸款協議的條款,以適應遇到財務困難的借款人。此類修改通常包括降低利率、延長還款期限和修改貸款契約。
在審查為減值而持有的商業房地產貸款的同時,基金經理每季度至少評估一次KREF的商業房地產貸款,評估每筆貸款的風險因素,並根據各種因素給予風險評級,這些因素包括但不限於基礎房地產表現、可比物業的價值、物業現金流的耐用性和質量、保薦人經驗和財務資金,以及是否存在降低風險的貸款結構。其他關鍵考慮因素包括償債覆蓋率、貸款結構、房地產和信貸市場動態以及違約或本金損失風險。根據5分制,KREF的貸款評級從較低風險到較高風險為“1”至“5”,其定義如下:1(極低風險);2(低風險);3(中等風險);4(高風險/潛在損失);以及5(減值/可能損失)。
商業房地產貸款,持有待售 -對於持有供出售的商業房地產貸款,KREF採用成本或公允價值較低的會計方法,並可能不時被要求記錄非經常性公允價值調整。
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應計利息應收賬款 -KREF選擇不衡量應計應收利息的信貸損失準備金。KREF通常在利息逾期90天或更長時間時註銷應計應收利息餘額,除非貸款得到很好的擔保並正在收回過程中。會計核銷應收利息在年中確認為“信貸損失準備金(沖銷)淨額”已整合損益表。
租户收件箱 -KREF定期審查其REO租户應收賬款是否可收回,並考慮到租户的付款歷史、租户的財務狀況、租户經營所在行業的商業狀況以及物業所在地區的經濟狀況等因素的變化。應收租户,包括因租金直線上升而產生的應收賬款,於管理層認為不可能收回指定租約的幾乎所有未來租賃付款時直接撇賬,屆時,KREF將開始以實際收到的金額為基礎,按現金基礎確認收入。任何被視為無法收回的應收款被確認為減值“房地產運營收入”在……裏面這個已整合損益表.
利息支出 -KREF支出根據KREF的融資協議在發生時應支付的合同利息。
遞延債務發行成本 - Kref使用利率法或在接近利率法時按直線法將與融資安排相關的遞延融資成本資本化並攤銷各自預期期限內產生的遞延融資成本。Kref在其合併利潤表中將此類費用化金額以及註銷的遞延金額列為額外利息費用。
一般和行政費用 -KREF費用一般和行政費用,包括法律和審計費用、保險費和發生的其他費用。
對關聯公司的管理和激勵薪酬 -KREF費用管理費和經理根據管理協議按季度賺取的激勵性薪酬(注14)。
所得税 -KREF的某些活動是通過合資企業進行的,這些合資企業以有限責任公司的形式成立,作為合夥企業徵税,並由KREF合併。其中一些合資企業根據其經營的税收管轄區繳納州和地方所得税。此外,KREF的某些活動是通過KREF合併的應税REIT子公司進行的。應税房地產投資信託基金附屬公司須繳交聯邦、州及地方所得税(附註16)。
截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日,KREF並無任何重大遞延税項資產或負債因根據公認會計原則現有資產及負債的賬面金額與各自税基之間的差異而產生的未來税務後果而產生。
KREF只有在基於其技術優勢更有可能是可持續的情況下,才會承認不確定的税收頭寸的税收優惠。不確定税務頭寸的利息和罰金作為KREF綜合收益表中所得税撥備的一個組成部分。截至2023年12月31日,KREF沒有任何重大的不確定税收頭寸。
基於股票的薪酬
KREF的股票薪酬包括向經理或其關聯公司的員工發放的獎勵,這些獎勵在獎勵的有效期內授予經理或其關聯公司的員工,以及向KREF董事會的某些成員發行的限制性股票單位。KREF以授予日期公允價值的獎勵期限為基礎,以直線方式確認經理或其關聯公司的董事和員工的股票獎勵的薪酬成本。在歸屬期間,某些基於股票的獎勵有權獲得不可沒收的紅利,其比率與普通股上宣佈的紅利相同。這種不可計入的紅利從合併財務報表中的“留存收益(累計虧損)”中扣除。KREF會在沒收發生時對其進行解釋。有關更多信息,請參閲注11。
每股收益
KREF使用兩級法計算基本每股收益(“EPS”),該方法將包含不可沒收股息權的未歸屬股票支付獎勵定義為參與證券。兩級法是一種分配公式,根據宣佈的股息和未分配收益的參與權確定每股普通股和參與證券的每股收益。在這種方法下,所有收入(已分配和未分配)都分配給
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
普通股和參股證券根據各自的權利。基本每股收益,計算方法為普通股股東應佔淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均數。
2022年1月1日,KREF通過了ASU第2020-06號,債務--可轉換債務和其他期權(分專題470-20)和衍生工具和套期保值--實體自有權益的合同(分專題815-40):實體自有權益的可轉換工具和合同的會計它要求KREF將可轉換工具計入稀釋後的每股收益,而無論公司以現金結算此類債務的意圖和能力如何。截至2023年12月31日,KREF已不是未發行的可轉換工具,因此,沒有與可轉換工具相關的潛在可發行股票En包含在截至年底的稀釋每股收益計算中2023年12月31日.截至2022年12月31日的年度,6,316,174與可換股票據相關的潛在可發行股份不計入攤薄每股收益的計算,因為其影響是反攤薄的。
KREF在較稀釋的庫存股和IF折算法或兩類法下提出稀釋每股收益。根據庫存股和IF轉換法,分母包括加權平均已發行普通股加上可從限制性股票單位發行的增量稀釋股以及假定的可轉換工具的轉換。分子包括可歸因於普通股股東的任何收益(虧損)變化,這些收益(虧損)將由假定的普通股潛在股份轉換而產生。有關每股收益的額外討論,請參閲附註12。
近期會計公告
2020年3月,FASB發佈了ASU第2020-04號,參考匯率改革(主題848):促進參考匯率改革對財務報告的影響它為美國公認會計原則關於合同修改和對衝會計的指導提供了臨時的可選權宜之計和例外,以減輕預期的市場從LIBOR和其他銀行間同業拆借利率向替代參考利率過渡時的財務報告負擔。該指南自發布之日起生效,一般可根據ASU第2022-06號延長,隨着時間的推移選擇至2024年12月31日,參考匯率改革(主題848):推遲主題848的日落日期。KREF在2023年12月31日之前沒有采用任何可選的權宜之計或例外情況,但將隨着情況的發展繼續評估在有效期內採取任何此類權宜之計或例外情況的可能性。
2022年3月,FASB發佈了ASU 2022-02號,金融工具--信用損失(話題326):問題債務重組和年份披露它取消了對採用CECL的債權人的問題債務重組的確認和計量指導,並要求公共商業實體在其年份披露中按起源年份提供註銷總額。2023年1月1日,KREF前瞻性地採用了ASU 2022-02,該採用對KREF的綜合財務報表沒有重大影響。
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-07號,分部報告(主題280):改進可報告分部披露要求公共實體在年度和中期基礎上披露重大分部支出和其他分部項目,並在中期內提供有關應報告分部的損益和目前每年需要的資產的所有披露。具有單一可報告部門的公共實體必須提供新的披露和ASC 280要求的所有披露。該指導意見對KREF 2024年年度報告有效。該指導意見追溯適用於財務報表列報的所有期間,除非該指導意見不切實際。KREF正在評估ASU 2023-07的影響。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注3.商業房地產貸款
下表總結了Kref截至2023年12月31日的商業房地產貸款投資和 2022:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均(C) |
貸款類型 | | 未償還本金 | | 攤銷成本(A) | | 賬面價值(B) | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 息票(D) | | 壽命(年)(E) |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款(F) | | | | | | | | | | | | | | |
優先貸款(G) | | $ | 7,324,758 | | | $ | 7,298,844 | | | $ | 7,089,930 | | | 67 | | | 98.9 | % | | 8.7 | % | | 2.7 |
夾層貸款 | | 44,667 | | | 44,704 | | | 43,148 | | | 2 | | | 100.0 | | | 14.1 | | | 2.1 |
總計/加權平均數 | | $ | 7,369,425 | | | $ | 7,343,548 | | | $ | 7,133,078 | | | 69 | | | 98.9 | % | | 8.7 | % | | 2.7 |
2022年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款(F) | | | | | | | | | | | | | | |
優先貸款(G) | | $ | 7,463,459 | | | $ | 7,395,463 | | | $ | 7,288,635 | | | 73 | | | 100.0 | % | | 7.7 | % | | 3.3 |
夾層和其他貸款(H) | | 98,933 | | | 98,675 | | | 98,529 | | | 3 | | | 100.0 | | | 15.0 | | | 3.0 |
總計/加權平均數 | | $ | 7,562,392 | | | $ | 7,494,138 | | | $ | 7,387,164 | | | 76 | | | 100.0 | % | | 7.8 | % | | 3.3 |
(A) 攤銷成本指未償還貸款本金,扣除適用的未攤銷折扣、貸款發起費、成本回收利息和無法收回貸款餘額的核銷。
(B) 公允價值指貸款攤銷成本,扣除適用的信用損失撥備。
(C) 按未償貸款本金加權的平均值。
(D) 加權平均票息假設適用指數利率(包括一個月期限SOFR和LIBOR)或適用合同利率下限中較高者。不包括按照成本回收法核算的貸款。
(E) 加權平均壽命假設借款人行使了所有延期選擇權。
(F) 不包括三完全註銷5筆風險評級貸款,未償本金總額為美元45.5 截至2023年12月31日,百萬。不包括 一完全註銷未償本金餘額為美元的風險評級5夾層貸款5.5截至2022年12月31日,為1.2億美元。
(G) 高級貸款可能包括與高級抵押貸款融資相關的住宿夾層貸款。
(H) 包括 一房地產公司向多家庭運營商提供貸款,本金和麪值為美元40.41000萬美元和300萬美元40.1 截至2022年12月31日,分別為百萬。該貸款已於2023年第一季度全額償還。
活動 — 截至2023年和2022年12月31日止年度,貸款組合活動如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 攤銷成本 | | 津貼: 信貸損失 | | 賬面價值 |
2021年12月31日的餘額 | $ | 6,316,733 | | | $ | (22,244) | | | $ | 6,294,489 | |
起源和未來資金,淨(A) | 2,419,733 | | | — | | | 2,419,733 | |
銷售和貸款償還收入 | (1,244,262) | | | — | | | (1,244,262) | |
貸款折扣和其他攤銷的加算,淨額 | 25,064 | | | — | | | 25,064 | |
實物支付利息 | 1,870 | | | — | | | 1,870 | |
(撥備)信用損失的償還 | — | | | (109,730) | | | (109,730) | |
收取的核銷(B) | (25,000) | | | 25,000 | | | — | |
2022年12月31日的餘額 | $ | 7,494,138 | | | $ | (106,974) | | | $ | 7,387,164 | |
起源和未來資金,淨(A)(C) | 876,726 | | | — | | | 876,726 | |
貸款償還收益和成本回收利息(C)(D) | (890,785) | | | — | | | (890,785) | |
貸款折扣和其他攤銷的加算,淨額 | 23,597 | | | — | | | 23,597 | |
| | | | | |
(撥備)信用損失的償還 | — | | | (177,202) | | | (177,202) | |
收取的核銷(B) | (73,706) | | | 73,706 | | | — | |
轉入自有房地產 | (86,422) | | | — | | | (86,422) | |
2023年12月31日餘額 | $ | 7,343,548 | | | $ | (210,470) | | | $ | 7,133,078 | |
(A) 扣除適用的保費、折扣和延期貸款發放成本。包括先前發放的貸款的資金。
(B) 包括一個$58.7 截至三個月內,因代替止贖契約而註銷違約高級貸款100萬美元 2023年12月31日,和一美元15.0 截至2023年9月30日的三個月內註銷了一筆次級貸款百萬美元。包括一個$25.0 截至2022年12月31日止年度,部分核銷了100萬美元的違約高級貸款。
(C) 包括$199.4 貸款修改的攤銷成本為GAAP目的計入新貸款。
(D) 包括$9.8 截至2011年,百萬成本回收利息作為貸款攤銷成本的減少 2023年12月31日.
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
截至2023年12月31日和2022年12月31日,有s $20.8萬and $43.3萬分別為未攤銷的發起折扣和 遞延費用包含在合併資產負債表“持作投資的商業房地產貸款淨額”中。D年終了2023年12月31日,Kref認可d預付費收入為美元3.0 百萬美元,淨加速費用收入為美元1.9 百萬,與償還貸款有關。 截至2022年12月31日止年度,Kref確認預付費收入為美元9.6 百萬美元,淨加速費用收入為美元1.81000萬美元。
Kref可以進行貸款修改,其中包括(除其他外)某些借款人的增量資本繳款或部分還款、準備金的重新利用以及暫時部分推遲部分票息作為到期的實物支付利息(“PIk利息”),該利息被資本化、複合並添加到相應貸款的未償本金餘額中。
2023年1月,KREF完成了對位於賓夕法尼亞州費城的一筆風險評級為5的高級辦公室貸款的修改,未償還本金餘額為#美元161.01000萬美元。除其他外,修改的條款包括一美元。25.0900萬美元本金償還和美元重組136.02000萬優先貸款(在美元之後25.0百萬還款)變成(I)澳元116.5承諾的優先按揭貸款(含美元)5.5(2)未籌措資金的承付款)和(2)一美元25.01000萬個少年夾層音符。重組後的優先貸款票面利率為S+2.75%,新任期最高可達四年假設所有延期選項都已行使。這一美元25.0百萬美元的初級夾層鈔票從屬於一張新的$41.5贊助商持有的百萬美元承諾高級夾層票據(附$16.5(未籌措資金的承付額為100萬美元)。截至2022年12月31日,美元25.0這筆貸款中有100萬美元被認為無法收回並被註銷,這筆貸款在修改完成後用於初級夾層票據。這一貸款修改被作為公認會計準則用途的新貸款入賬。重組後的優先貸款未償還本金餘額為#美元。114.3截至2023年12月31日,百萬人的風險評級為3級。
2023年6月,KREF完成了對位於加利福尼亞州西好萊塢的一筆風險評級為4的高級多家庭貸款的修改,未償還本金餘額為#美元。102.0截至2023年3月31日,為1.2億美元。修改的條件包括,除其他外,借款人在代管中增加一筆存款,以換取貸款承諾額的增加,其結構為:(1)隨附的高級夾層票據,承諾額為#美元。4.21000萬美元,固定利率為10.0%和(2)隨附的初級夾層附註,承付額為#美元。0.81000萬美元,固定利率為10.0%,如貸款協議中定義的,並附有某些利潤分成條款。截至2023年12月31日,高級夾層票據的未償本金餘額為美元2.3100萬美元,而初級夾層筆記得到了全額資助。重組後的全部貸款未償還本金餘額為#美元。105.1截至2023年12月31日,百萬人的風險評級為4級。
2023年6月,KREF完成了對位於明尼蘇達州明尼阿波利斯的一筆風險評級為5的高級辦公室貸款的修改,未償還本金餘額為#美元。194.4截至2023年3月31日,為1.2億美元。除其他外,修改的條款包括重組#美元。194.41,000,000美元優先貸款(I)澳元120.01,000,000優先按揭貸款(全數)及(2)A元79.4300萬元夾層紙幣(附$5.0(未籌措資金的承付額為100萬美元)。重組後的優先貸款票面利率為S+2.25%,夾層音符賺取固定的4.5%PIK利率。修改後,假設所有延期選項都已行使,整個貸款的最高到期日為2025年7月。重組後的全部貸款未償還本金餘額為#美元。194.4截至2023年12月31日,百萬人的風險評級為5級。
2023年9月,KREF完成了對位於伊利諾伊州芝加哥的風險評級為4的高級辦公室貸款的修改,未償還本金餘額為#美元。118.41000萬美元。除其他外,修改的條款包括一美元。15.01000萬美元本金償還,一美元15.0將未提供資金的貸款承諾減少100萬美元,並重組美元103.42000萬優先貸款(在美元之後15.0百萬還款)變成(I)澳元105.0承諾的優先按揭貸款(含美元)16.6(2)未籌措資金的承付款)和(2)一美元15.02000萬張附屬票據。重組後的優先貸款票面利率為S+2.25%,並有一個新任期五年。這一美元15.0100萬美元的附屬票據從屬於一張新的美元18.5700萬歐元的贊助商利息,並被認為無法收回並註銷。這一貸款修改被作為公認會計準則用途的新貸款入賬。重組後的優先貸款未償還本金餘額為#美元。88.4 截至2023年12月31日,百萬人的風險評級為3級。
貸款風險評級-如附註2中進一步描述的,我們的經理每季度至少評估一次KREF的商業房地產貸款組合。結合其商業房地產貸款組合審查,KREF的經理評估每筆貸款的風險因素,並根據各種因素分配風險評級。貸款評級為“1”(極低風險)至“5”減值/可能虧損),這一評級在附註2中定義。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
下表概述了基於KREF的內部風險評級的貸款組合的賬面價值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 | | | | 2022年12月31日 |
風險評級 | | 貸款數量(A) | | 賬面價值 | | 總貸款敞口(B) | | 貸款風險總額%* | | | | 貸款數量(A) | | 賬面價值 | | 總貸款敞口(B) | | 貸款風險總額%* |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | — | % | | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | — | % |
2 | | 2 | | | 19,392 | | | 57,925 | | | 1 | | | | | — | | | — | | | — | | | — | |
3 | | 60 | | | 6,493,506 | | | 6,511,894 | | | 86 | | | | | 70 | | | 6,560,166 | | | 6,864,941 | | | 88 | |
4 | | 4 | | | 325,286 | | | 476,112 | | | 6 | | | | | 3 | | | 443,957 | | | 446,322 | | | 6 | |
5 | | 3 | | | 505,364 | | | 512,105 | | | 7 | | | | | 3 | | | 490,015 | | | 489,214 | | | 6 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
應收貸款總額 | | 69 | | | $ | 7,343,548 | | | $ | 7,558,036 | | | 100 | % | | | | 76 | | | $ | 7,494,138 | | | $ | 7,800,477 | | | 100 | % |
信貸損失準備 | | (210,470) | | | | | | | | | | | (106,974) | | | | | |
應收貸款淨額 | | | | $ | 7,133,078 | | | | | | | | | | | $ | 7,387,164 | | | | | |
*由於四捨五入,呈現的數字可能不足以計算。
(A) 不包括 三完全註銷5筆具有未償本金餘額的風險評級貸款 共$45.5萬截至2023年12月31日。不包括完全註銷的風險評級為5的貸款,未償本金餘額為美元5.5截至2022年12月31日,為1.2億美元。
(B) 在某些情況下,Kref通過無追索權出售未包含在合併財務報表中的優先權益為其貸款融資。貸款風險總額包括Kref發起和融資的全部貸款,包括美元188.61000萬美元和300萬美元263.1 百萬此類非C截至2023年、2023年和2022年12月31日的合併權益。
截至2023年12月31日,Kref投資組合的平均風險評級為 3.2,重量按總貸款風險敞口計算,與a一致2022年12月31日。
貸款復古 — 下表按Kref的內部風險評級和發放年份列出了貸款組合的攤銷成本。相應表格中更新了截至2023年12月31日和2022年12月31日的風險評級。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
| | | | | | 按起始年份分列的攤銷成本(A) | | |
風險評級 | | 貸款數量(B) | | 未償還本金(B) | | 2023 | | 2022 | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | 之前 | | 總 | | |
商業房地產貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | |
2 | | 2 | | | 19,314 | | | — | | | — | | | — | | | 19,392 | | | — | | | — | | | 19,392 | | | |
3 | | 60 | | | 6,511,894 | | | 203,576 | | | 1,953,866 | | | 3,323,800 | | | 217,375 | | | 517,491 | | | 277,398 | | | 6,493,506 | | | |
4 | | 4 | | | 326,112 | | | — | | | 184,539 | | | 140,748 | | | — | | | — | | | — | | | 325,286 | | | |
5 | | 3 | | | 512,105 | | | — | | | — | | | 315,240 | | | — | | | — | | | 190,123 | | | 505,364 | | | |
| | 69 | | | $ | 7,369,425 | | | $ | 203,576 | | | $ | 2,138,405 | | | $ | 3,779,788 | | | $ | 236,767 | | | $ | 517,491 | | | $ | 467,521 | | | $ | 7,343,548 | | | |
本期核銷總額 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 73,706 | | | $ | — | | | $ | 73,706 | | | |
(A) 代表d承認貸款是起源或獲得的。隨後更新起源日期,以反映重大貸款修改。
(B) 不包括 三完全註銷了5筆風險評級貸款,未償本金總額為 $45.5萬.
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 |
| | | | | | 按起始年份分列的攤銷成本 | | |
風險評級 | | 貸款數量(A) | | 未償還本金(A) | | 2022 | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | 2018 | | 之前 | | 總 | | |
商業房地產貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | |
2 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | |
3 | | 70 | | | 6,601,856 | | | 1,812,576 | | | 3,594,235 | | | 353,506 | | | 472,125 | | | 307,582 | | | 20,142 | | | 6,560,166 | | | |
4 | | 3 | | | 446,322 | | | 101,469 | | | 193,883 | | | — | | | 148,605 | | | — | | | — | | | 443,957 | | | |
5 | | 3 | | | 514,214 | | | — | | | — | | | — | | | 158,698 | | | 136,825 | | | 194,492 | | | 490,015 | | | |
| | 76 | | | $ | 7,562,392 | | | $ | 1,914,045 | | | $ | 3,788,118 | | | $ | 353,506 | | | $ | 779,428 | | | $ | 444,407 | | | $ | 214,634 | | | $ | 7,494,138 | | | |
本期核銷總額 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 25,000 | | | $ | — | | | $ | 25,000 | | | |
(A) 不包括完全註銷的風險評級為5的貸款,未償本金餘額為美元5.51000萬美元。
目錄表
KKR房地產金融信託公司
合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
信用損失備抵- 下表分別列出截至2023年和2022年12月31日止年度信用損失撥備的變化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 商業廣告 房地產貸款 | | 無資金準備的貸款承諾 | | 總 |
2021年12月31日的餘額 | | $ | 22,244 | | | $ | 1,495 | | | $ | 23,739 | |
信貸損失準備金(沖銷),淨額 | | 109,730 | | | 2,643 | | | 112,373 | |
收取的核銷 | | (25,000) | | | — | | | (25,000) | |
| | | | | | |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 106,974 | | | $ | 4,138 | | | $ | 111,112 | |
信貸損失準備金(沖銷),淨額 | | 177,202 | | | (2,086) | | | 175,116 | |
收取的核銷 | | (73,706) | | | — | | | (73,706) | |
| | | | | | |
2023年12月31日的餘額 | | $ | 210,470 | | | $ | 2,052 | | | $ | 212,522 | |
截至2023年12月31日,信用損失備抵為美元212.5萬CESL規定$175.1截至2023年12月31日的年度增加100萬美元,主要是由於主要用於辦公行業的風險評級為5的高級貸款的額外準備金以及宏觀經濟狀況。
Kref擁有一筆風險評級為5的高級辦公室貸款,位於加利福尼亞州山景城,始於2021年7月,未償本金餘額為美元200.9 百萬美元和無資金承諾美元49.1 截至2023年12月31日,百萬。該貸款的攤銷成本為美元198.9 截至2023年12月31日,百萬。該房產位於充滿挑戰的租賃市場。2023年6月,該貸款處於非應計狀態,後續利息收取採用成本回收法核算。假設所有延期選擇均已行使,該貸款的最長期限為2026年8月。截至2023年12月31日止年度,Kref認可 $7.3萬的這筆貸款的利息收入。截至2023年12月31日止年度,額外增加了美元0.8根據成本回收會計方法,收到了100萬筆合同利息付款,並將其作為貸款攤銷成本的減少額。
KREF有一筆位於明尼蘇達州明尼阿波利斯的風險評級為5的高級辦公室貸款,始於2017年11月,未償還本金餘額為#美元。194.4 百萬美元和無資金承諾美元5.0 截至2023年12月31日,百萬。該貸款的攤銷成本為美元190.1 截至2023年12月31日,百萬。該房產位於充滿挑戰的租賃市場。2023年6月,Kref重組了美元194.41,000,000美元優先貸款(I)澳元120.01,000,000優先按揭貸款(全數)及(2)A元79.4300萬元夾層紙幣(附$5.0(未籌措資金的承付額為100萬美元)。重組後的優先貸款票面利率為S+2.25%,夾層音符賺取固定的4.5%PIK利率。修改後,假設所有延期選項都已行使,整個貸款的最高到期日為2025年7月。在截至2023年12月31日的年度內,KREF確認了$7.9這筆貸款的利息收入為1000萬美元。在截至2023年12月31日的年度內,額外增加了$4.3根據成本回收會計方法,收到合同利息付款,並將其作為貸款攤銷成本的減少額。從2023年6月開始,優先貸款完全是非應計貸款。
KREF在華盛頓州西雅圖有一筆風險評級為5的高級生命科學貸款,始於2021年10月,未償還本金餘額為#美元。116.8 百萬美元和無資金承諾美元23.5 截至2023年12月31日,百萬。該貸款的攤銷成本為美元116.3截至2023年12月31日,為1.2億美元。該物業位於一個充滿挑戰的租賃市場。2023年12月,這筆貸款被置於非權責發生制狀態,隨後的利息收取按成本回收法入賬。假設所有延期選項都已行使,這筆貸款的最長到期日為2026年10月。在截至2023年12月31日的年度內,KREF確認了$9.2這筆貸款的利息收入為1000萬美元。
截至2023年12月31日,這些5級貸款被確定為依賴抵押品。KREF根據每筆貸款估計預期損失抵押品公允價值,通過應用以下資本化率確定 7.0%和8.7% a和折扣率之間的9.0%和12.0%, 分別進行了分析。
自.起2022年12月31日,信用損失備抵為美元111.1 萬CESL規定$112.4截至本年度止年度的2022年12月31日主要是由於宏觀經濟前景的不確定性增加,以及辦公部門的波動性和流動性減少。
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信用風險集中— 下表列出了Kref商業房地產貸款抵押品的地理位置和房產類型(佔貸款本金金額的百分比):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日(A) | | | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 | | | | |
地理學 | | | | 抵押品類型 | | | | | | |
加利福尼亞 | | 17.7 | % | | 16.9 | % | | 多個家庭 | | 41.9 | % | | 46.8 | % | | | | |
德克薩斯州 | | 15.3 | | | 16.1 | | | 辦公室 | | 22.2 | | | 23.0 | | | | | |
馬薩諸塞州 | | 10.4 | | | 8.3 | | | 工業 | | 14.5 | | | 12.7 | | | | | |
佛羅裏達州 | | 8.7 | | | 11.1 | | | 生命科學 | | 10.2 | | | 7.7 | | | | | |
維吉尼亞 | | 7.7 | | | 8.4 | | | 熱情好客 | | 5.0 | | | 4.8 | | | | | |
華盛頓特區。 | | 6.3 | | | 5.9 | | | 公寓(住宅) | | 2.0 | | | 2.6 | | | | | |
紐約 | | 6.1 | | | 5.6 | | | 自助倉儲 | | 1.7 | | | 0.3 | | | | | |
華盛頓 | | 4.2 | | | 2.9 | | | 學生公寓 | | 1.5 | | | 1.5 | | | | | |
北卡羅來納州 | | 4.1 | | | 4.0 | | | 獨棟房屋租賃 | | 0.9 | | | 0.5 | | | | | |
賓夕法尼亞州 | | 3.5 | | | 5.7 | | | 零售 | | 0.1 | | | 0.1 | | | | | |
亞利桑那州 | | 3.3 | | | 2.6 | | | 總 | | 100.0 | % | | 100.0 | % | | | | |
佐治亞州 | | 2.7 | | | 2.5 | | | | | | | | | | | |
明尼蘇達州 | | 2.6 | | | 2.7 | | | | | | | | | | | |
內華達州 | | 2.1 | | | 2.0 | | | | | | | | | | | |
伊利諾伊州 | | 1.4 | | | 1.6 | | | | | | | | | | | |
科羅拉多州 | | 1.1 | | | 1.0 | | | | | | | | | | | |
其他美國 | | 2.8 | | | 2.7 | | | | | | | | | | | |
總 | | 100.0 | % | | 100.0 | % | | | | | | | | | | |
(A) 不包括 一房地產公司向多家庭運營商提供貸款,未償本金額為美元40.41000萬,代表着0.5截至2022年12月31日,佔Kref商業房地產貸款的%。該貸款已於2023年第一季度全額償還。
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注4.擁有的房地產
截至2023年12月31日,REO資產和負債包括位於俄勒岡州波特蘭的一處零售物業和位於賓夕法尼亞州費城的一處辦公物業。
波特蘭零售-2015年,KREF發起了一項美元177.0由波特蘭的一家零售物業擔保的100萬優先貸款。2021年12月,KREF獲得了零售物業的所有權。這筆交易根據美國會計準則第805條作為一項資產收購入賬。因此,KREF確認了已整合資產負債表為REO,賬面價值為#美元78.62000萬美元,其中包括該房產的估計公允價值。
在取得REO所有權的同時,KREF貢獻了部分REO資產,賬面價值為#美元。68.95,000,000美元,用於與第三方本地開發商運營商(“合資夥伴”)成立合資企業(“REO合資企業”),由此KREF擁有90%的權益,而合資夥伴擁有10%的利息。2023年9月,REO合資公司向波特蘭市發展服務局提交了一份概念性總體規劃,申請與該市設計委員會舉行設計建議請求(DAR)會議。
費城辦事處-2019年,KREF發起了一項$182.6由賓夕法尼亞州費城的一處寫字樓物業擔保的100萬優先貸款。2022年12月,這筆貸款被置於非權責發生制狀態,隨後的利息收取按成本回收法入賬。截至2023年9月30日,這筆貸款的風險評級為5,攤銷成本為1美元。151.11000萬美元。2023年12月22日,KREF收到了一筆美元6.01000萬美元的部分還款,然後通過一份代替止贖的契據獲得了辦公物業的所有權。這筆交易根據美國會計準則第805條作為一項資產收購入賬。因此,KREF將該財產及其淨資產記入綜合資產負債表,估計公允價值為#美元。86.42000萬美元,其中包括$1.3收到的現金和美元76.51000萬,$24.61000萬美元和300萬美元15.9分別分配給REO出售、租賃無形資產和其他資產以及租賃和其他負債的100萬歐元。結果,KREF承認了一美元58.7為止贖貸款的賬面價值與REO淨資產的公允價值之間的差額進行貸款沖銷。截至2023年12月31日,REO的資產和負債符合ASC 360分類為持有待售的標準。因此,REO和相關租賃無形資產的折舊和攤銷暫停。
KREF在收購REO資產時承擔了某些遺留租賃安排,並在持有期間訂立了租賃安排。這些安排使KREF有權在租賃期內獲得合同租金支付和某些物業運營費用的承租人補償,包括公共區域成本、保險、水電費和房地產税。KREF選擇了實際的權宜之計,不將租金支付的租賃和非租賃部分分開,並將這些租賃安排作為經營租賃進行會計處理。
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下表列出了Kref合併資產負債表中包含的REO資產和負債:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
擁有、持有用於投資的房地產 | | | | |
資產 | | | | |
房地產自有土地 | | $ | 78,569 | | | $ | 78,569 | |
房地產自有土地的改善 | | 3,522 | | | 1,662 | |
| | | | |
| | | | |
房地產自有,淨額 | | 82,091 | | | 80,231 | |
現金 | | 2,152 | | | 781 | |
就地租賃無形資產(A) | | 201 | | 268 |
租户應收賬款(A) | | 692 | | | 541 | |
其他資產(A) | | 1,256 | | | 1,304 | |
總 | | $ | 86,392 | | | $ | 83,125 | |
負債 | | | | |
不利租賃無形資產(B) | | $ | 1,095 | | | $ | 1,460 | |
其他負債(B) | | 4,268 | | | 2,254 | |
總 | | $ | 5,363 | | | $ | 3,714 | |
| | | | |
擁有、持有、待售的房地產(C) | | | | |
資產 | | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
擁有、持有、待售的房地產 | | $ | 76,461 | | | $ | — | |
| | | | |
就地租賃無形資產 | | 15,928 | | — | |
有利的租賃無形資產 | | 3,885 | | | — | |
其他資產 | | 4,743 | | | — | |
總 | | $ | 101,017 | | | $ | — | |
負債 | | | | |
不利租賃無形資產 | | $ | 1,087 | | | $ | — | |
其他負債 | | 14,796 | | | — | |
總 | | $ | 15,883 | | | $ | — | |
(A) 包括在合併資產負債表上的“其他資產”中。
(B) 計入合併資產負債表的“其他負債”。
(C) 代表截至2023年12月22日收購的資產和承擔的負債。
下表列出了Kref合併利潤表中包含的REO運營和相關收入(損失):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至12月31日止年度, |
| | | | | | | 2023 | | 2022 |
租金收入 | | | | | | | $ | 7,038 | | | $ | 7,589 | |
其他營業收入 | | | | | | | 1,507 | | | 1,382 | |
來自休息莊園擁有的業務的收入 | | | | | | | 8,545 | | | 8,971 | |
房地產運營費用 | | | | | | | (11,190) | | | (11,113) | |
其他收入 | | | | | | | 1,722 | | | 1,382 | |
總 | | | | | | | $ | (923) | | | $ | (760) | |
下表列出了Kref合併利潤表中包含的租賃無形資產的攤銷:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 截至12月31日止年度, |
| | 損益表位置 | | | | | | | 2023 | | 2022 |
資產 | | | | | | | | | | | |
就地租賃無形資產 | | 房地產運營費用 | | | | | | | $ | 67 | | | $ | 67 | |
負債 | | | | | | | | | | | |
不利租賃無形資產 | | 房地產運營收入 | | | | | | | 365 | | | 365 | |
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下表列出了與REO相關的租賃無形資產在隨後每個財年持有用於投資的攤銷:
| | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 就地租賃無形資產 | | | | 不利租賃無形負債 |
| | | | | | |
2024 | | 67 | | | | | 365 | |
2025 | | 67 | | | | | 365 | |
2026 | | 67 | | | | | 365 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
未來最低租賃付款 — 下表列出了根據不可取消經營租賃將收取的未來最低租賃付款,不包括租户的費用報銷:
| | | | | | | | |
年 | | 合同 租賃費 |
| | |
2024 | | 11,731 | |
2025 | | 8,030 | |
2026 | | 6,211 | |
2027 | | 4,618 | |
2028 | | 3,237 | |
此後 | | 5,067 | |
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注5.債務義務
下表總結了Kref截至2023年和2022年12月31日已實施的有擔保主回購協議和其他融資安排:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | | | 2022年12月31日 |
| | 設施 | | | | 抵押品 | | | | 設施 |
| | 當前期限 | | 最終聲明成熟度(A) | | 最大設施規模 | | 未償還本金 | | 賬面價值(B) | | 加權平均融資成本(C) | | | | 未償還本金 | | | | 賬面價值 | | | | 賬面價值(B) |
主回購協議(D) |
富國銀行 | | 2024年9月 | | 2026年9月 | | $ | 1,000,000 | | | $ | 646,559 | | | $ | 645,091 | | | 7.1 | % | | | | $ | 981,708 | | | | | $ | 891,969 | | | | | $ | 670,824 | |
摩根士丹利 | | 2026年3月 | | 2026年3月 | | 600,000 | | | 483,339 | | | 483,055 | | | 7.6 | | | | | 730,304 | | | | | 684,371 | | | | | 593,136 | |
高盛 | | 2025年12月 | | 2027年12月 | | 400,000 | | | 347,329 | | | 346,464 | | | 8.2 | | | | | 519,711 | | | | | 513,900 | | | | | 168,369 | |
定期貸款安排 |
Kref貸款VII(E) | | 比賽術語 | | 比賽術語 | | 1,000,000 | | | 561,377 | | | 560,945 | | | 7.3 | | | | | 718,739 | | | | | 709,760 | | | | | 630,757 | |
定期貸款協議 |
Kref Lending IX | | 比賽術語 | | 比賽術語 | | 1,000,000 | | | 696,605 | | | 693,458 | | | 7.7 | | | | | 872,516 | | | | | 862,127 | | | | | 719,000 | |
Kref貸款V | | 2024年6月 | | 2026年6月 | | 327,399 | | | 327,399 | | | 327,163 | | | 7.5 | | | | | 459,844 | | | | | 441,846 | | | | | 502,539 | |
Kref貸款十二 | | 比賽術語 | | 比賽術語 | | 350,000 | | | 166,771 | | | 166,308 | | | 7.2 | | | | | 225,470 | | | | | 223,442 | | | | | 159,784 | |
BMO設施 | | 比賽術語 | | 比賽術語 | | 300,000 | | | 138,615 | | | 137,752 | | | 7.4 | | | | | 179,601 | | | | | 178,557 | | | | | 137,170 | |
倉庫設施 |
滙豐銀行貸款 | | 2026年3月 | | 2026年3月 | | 500,000 | | | — | | | (11) | | | — | | | | | — | | | | | — | | | | | — | |
特定資產融資 |
Kref貸款XIII | | 2026年8月 | | 2027年8月 | | 265,625 | | | 166,072 | | | 163,836 | | | 8.7 | | | | | 195,379 | | | | | 193,123 | | | | | 69,777 | |
Kref貸款十四 | | 2026年10月 | | 2027年10月 | | 125,000 | | | — | | | (1,216) | | | — | | | | | — | | | | | (999) | | | | | (1,655) | |
Kref貸款Xi | | 2024年9月 | | 2026年9月 | | 100,000 | | | 100,000 | | | 99,574 | | | 8.7 | | | | | 125,000 | | | | | 123,947 | | | | | 98,990 | |
循環信貸協議 |
左輪手槍(F) | | 2027年3月 | | 2027年3月 | | 610,000 | | | 160,000 | | | 160,000 | | | 7.5 | | | | | N.A. | | | | N.A. | | | | — | |
總計/加權平均數 | | | | | $ | 6,578,024 | | | $ | 3,794,066 | | | $ | 3,782,419 | | | 7.6 | % | | | | | | | | | | | | $ | 3,748,691 | |
(A) 最終規定到期日是根據基礎融資協議或相應貸款的最大期限確定的,假設Kref自行決定的所有延期選擇均已行使。比賽場地的加權平均壽命為 1.2和3.0年,分別基於截至2023年12月31日抵押貸款平均加權未償本金的當前和最終規定期限。
(B) 淨美元11.61000萬美元和300萬美元22.0百萬未攤銷遞延融資分別截至2023年12月31日和2022年12月31日的成本。
(C) 包括截至2023年12月31日有效的遞延融資成本和適用指數。按抵押品未償本金加權的平均值。
(D) 這些回購協議下的借款以優先貸款為抵押,持作投資,利息等於(i)SOFR期限和(ii)融資利差之和。截至2023年和2022年12月31日,根據這些回購協議出售而未借入的抵押品未償還本金的百分比,或按抵押品未償還本金加權的平均“沖銷”,為 33.8%and 31.5分別為%(或32.2%和25.6分別為%,如果KREF已借入回購協議交易對手截至該等日期批准的最高金額)。
(E) 定期貸款工具在非按市值計價的基礎上提供基於資產的融資,匹配期限長達 五年,還有額外的 兩年制Kref可用擴展。
(F) 自.起2023年12月31日,左輪手槍的攜帶價值 排除$3.7萬未攤銷的dEBT發行成本列報在“其他資產”內在Kref的 已整合 B警報單。
截至2023年和2022年12月31日,Kref與任何單個交易對手或相關交易對手組的風險金額超過Kref股東權益的10.0%的未完成回購協議和定期貸款協議。該等協議項下的風險金額是淨交易對手風險,定義為根據回購協議出售的資產的公允價值(或回購協議的市場價值,如果高於其公允價值),包括應計利息加上任何現金或其他存款以擔保回購義務的資產,超過回購負債金額(根據應計利息進行調整)的部分。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
下表總結了截至2023年和2022年12月31日,Kref回購協議的某些特徵,其中與任何單個交易對手或一組相關交易對手的風險金額超過Kref股東權益的10.0%:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 未償還本金 | | 交易對手淨風險敞口 | | 股東權益百分比 | | 加權平均壽命(年)(A) |
2023年12月31日 | | | | | | | | |
富國銀行 | | $ | 646,559 | | | $ | 248,891 | | | 17.7 | % | | 2.7 |
摩根士丹利 | | 483,339 | | | 203,080 | | | 14.5 | | | 1.6 |
Kref Lending IX | | 696,605 | | | 172,462 | | | 12.3 | | | 3.1 |
高盛 | | 347,329 | | | 170,236 | | | 12.1 | | | 2.9 |
總計/加權平均數 | | $ | 2,173,832 | | | $ | 794,669 | | | 56.6 | % | | 2.6 |
2022年12月31日 | | | | | | | | |
富國銀行 | | $ | 672,556 | | | $ | 240,897 | | | 15.3 | % | | 2.5 |
摩根士丹利 | | 594,537 | | | 199,485 | | | 12.7 | | | 0.8 |
高盛 | | 169,073 | | | 190,917 | | | 12.1 | | | 2.1 |
Kref貸款V(B) | | 502,878 | | | 182,774 | | | 11.6 | | | 0.3 |
Kref Lending IX | | 727,472 | | | 177,358 | | | 11.3 | | | 2.2 |
總計/加權平均數 | | $ | 2,666,516 | | | $ | 991,431 | | | 63.0 | % | | 1.6 |
(A)按有擔保融資協議項下借款未償還本金加權的平均數。
(B)據瞭解,KREF Lending V貸款機制有多個交易對手。摩根士丹利銀行,N.A.代表2.8%截至2022年12月31日,交易對手淨敞口占股東權益的百分比。
上表所列債務為KREF綜合附屬公司的債務,而KREF的合併附屬公司擁有相關抵押品,而KREF的其他債權人一般無法獲得此類抵押品。
雖然根據某些回購協議條款,KREF一般不需要為一般資本市場狀況的變化(如信貸利差或利率的變化)提供保證金,但KREF可能需要為用作該等回購協議抵押品的特定貸款的條件變化提供保證金。這種變化可能包括擔保貸款的財產的評估價值下降,或者借款人償還貸款的能力或意願發生負面變化。在要求KREF公佈保證金的程度上,KREF的流動性可能會受到重大影響。KREF和其貸款人合作監控與KREF貸款投資相關的物業和業務的表現,以降低特定於投資的信用風險。此外,KREF在其發起的貸款中納入了條款,以進一步降低與貸款不良相關的風險。
活動 — 截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度,與KREF擔保融資協議賬面價值相關的活動如下:
| | | | | | | | |
| | 有擔保融資協議,淨 |
截至2021年12月31日的餘額 | | $ | 3,726,593 | |
本金借款 | | 2,483,907 | |
本金還款/銷售 | | (2,451,099) | |
遞延債務發行成本 | | (22,181) | |
遞延債務發行成本攤銷 | | 11,471 | |
截至2022年12月31日的餘額 | | $ | 3,748,691 | |
本金借款 | | 811,119 | |
本金還款/銷售 | | (787,754) | |
遞延債務發行成本 | | (4,889) | |
遞延債務發行成本攤銷 | | 15,252 | |
截至2023年12月31日的餘額 | | $ | 3,782,419 | |
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到期日— 截至2023年12月31日,Kref的擔保融資協議、定期貸款融資和其他合併債務義務的合同到期日如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 無追索權(A) | | 追索權(A)(B) | | 總 |
2024 | | $ | 199,532 | | | $ | 45,861 | | | $ | 245,392 | |
2025 | | 241,231 | | | 63,660 | | | 304,892 | |
2026 | | 1,414,829 | | | 383,185 | | | 1,798,014 | |
2027 | | 976,514 | | | 368,948 | | | 1,345,462 | |
此後 | | 100,305 | | | — | | | 100,305 | |
| | $ | 2,932,413 | | | $ | 861,654 | | | $ | 3,794,066 | |
(A) 代表(i)抵押作為抵押品的基礎貸款的最高期限或(ii)各自融資協議的最高期限中較早者。
(B) 除了具有完全追索權的左輪手槍外,借入金額受到最高限額的限制 25.0%追索限額。左輪手槍將於2027年3月到期。
聖約-KREF必須遵守與其擔保融資協議和Revolver有關的慣常貸款契約和違約規定,包括但不限於關於限制KREF作為REIT地位的運營的負面契約,以及金融契約。這些財務契約包括四個季度的利息收入與利息支出比率契約(T.N:行情).1.4至1.0);合併有形淨值契約(75.0KREF和某些子公司發行股票的現金收益總額和收到的任何出資的百分比,或最高約$1,307.7百萬美元);現金流動性契約(以較大者為準10.0百萬或5.0KREF追索權債務的%);以及總債務契約(83.3Kref總資產的百分比,定義見適用融資協議)。截至2023年和2022年12月31日,Kref遵守其金融債務契約。
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注6.抵押貸款債券
2021年8月,KREF通過管理CLO(“KREF 2021-FL2”)從其現有貸款組合中為一批貸款參與提供資金。KREF 2021-FL2在非市值和無追索權的基礎上為KREF提供匹配期限融資。KREF 2021-FL2有一個兩年制再投資一種功能,允許抵押品資產的本金收益再投資於符合資格的重置資產,但須滿足契約中規定的某些條件。在執行KREF 2021-FL2時,KREF記錄了#美元8.9 發行成本百萬美元,含美元0.9 向KKR Capital Markets LLC(“KCM”)支付100萬美元的結構和安置代理費,KKR Capital Markets LLC(“KCM”)是 Kref.
2022年2月,Kref通過受管理的CLO(“Kref 2022-FL 3”)從其現有的多家庭貸款組合中為一批貸款參與者提供資金。Kref 2022-FL 3為Kref提供非按市值計價和無追索權的匹配期限融資,並具有 兩年制再投資功能。Kref 2022-FL 3執行後,Kref記錄了美元7.4 發行成本百萬美元,含美元0.5 向KCM支付100萬美元的結構和安置代理費用。
CLO發行成本與CLO票據的未償本金餘額扣除,計入“抵押貸款債務,淨額”中 合併B警報單。
下表概述了截至2023年和2022年12月31日的CLO抵押品資產和相應借款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 數數 | | 未償還本金 | | 攤銷成本 | | 賬面價值 | | Wtd。Avg.產量/成本(A) | | Wtd。Avg. Term(B) |
Kref 2021-FL 2 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C) | | 18 | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,288,464 | | | S + 3.1% | | 2026年7月 |
提供的資金 | | 1 | | 1,095,250 | | | 1,095,128 | | | 1,095,128 | | | S + 1.5% | | 2039年2月 |
Kref 2022-FL 3 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C)(D) | | 16 | | $ | 1,000,000 | | | $ | 1,000,000 | | | $ | 990,320 | | | S + 3.0% | | 2026年9月 |
提供的資金 | | 1 | | 847,500 | | | 847,043 | | | 847,043 | | | S + 2.2% | | 2039年2月 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 數數 | | 未償還本金 | | 攤銷成本 | | 賬面價值 | | Wtd。Avg.產量/成本(A) | | Wtd。Avg. Term(B) |
Kref 2021-FL 2 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C)(D) | | 17 | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,300,000 | | | $ | 1,283,162 | | | + 3.3% | | 2026年4月 |
提供的資金 | | 1 | | 1,095,250 | | | 1,092,332 | | | 1,092,332 | | | L + 1.7% | | 2039年2月 |
Kref 2022-FL 3 | | | | | | | | | | | | |
抵押品資產(C) | | 16 | | $ | 1,000,000 | | | $ | 1,000,000 | | | $ | 991,452 | | | + 3.1% | | 2026年10月 |
提供的資金 | | 1 | | 847,500 | | | 843,260 | | | 843,260 | | | S + 2.2% | | 2039年2月 |
(A) 以適用於每筆貸款的相關基準利率(包括一個月期限SOFR和LIBOR)的利差表示。截至 2023年12月31日,100.0%CLO抵押貸款資產的本金餘額獲得與SOFR期限掛鈎的浮動利率。截至2022年12月31日, 64.1%和35.9%的用户CLO抵押貸款資產按本金餘額計算,分別獲得與一個月期限SOFR和LIBOR掛鈎的浮動利率。 除了現金票外,收益率/成本還包括延期發起/融資成本的攤銷。
(B) 貸款期限代表加權平均最終到期日,假設借款人行使了所有延期選擇權,並按未償還本金加權。CLO票據的償還取決於再投資期後基礎抵押貸款資產的償還時間。CLO票據的期限代表評級最終發行日期。
(C) 抵押貸款資產再現企業 31.0%和28.4%分別為截至2023年12月31日和2022年12月31日Kref商業房地產貸款的本金。截至2023年12月31日和2022年12月31日, 100%通過CLO融資的Kref貸款中有一部分是浮動利率貸款。
(D) 包括$5.0 截至2023年12月31日,CLO 2022-FL 3持有百萬現金。包括$151.0 截至2021年CLO-FL 2持有百萬現金 2022年12月31日.
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下表列出了Kref合併資產負債表中包含的CLO資產和負債:
| | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
現金 | | $ | 5,000 | | | $ | 151,000 | |
商業房地產貸款,為投資而持有 | | 2,295,000 | | | 2,149,000 | |
減:信用損失備抵 | | (21,216) | | | (25,387) | |
商業房地產貸款,持作投資,淨值 | | 2,273,784 | | | 2,123,613 | |
應計應收利息 | | 12,653 | | | 10,693 | |
其他資產 | | 155 | | | 155 | |
總 | | $ | 2,291,592 | | | $ | 2,285,461 | |
負債 | | | | |
抵押貸款債券 | | $ | 1,942,750 | | | $ | 1,942,750 | |
遞延融資成本 | | (579) | | | (7,158) | |
抵押貸款債務,淨值 | | $ | 1,942,171 | | | $ | 1,935,592 | |
應計應付利息 | | 5,666 | | | 4,442 | |
| | | | |
總 | | $ | 1,947,837 | | | $ | 1,940,034 | |
下表列出了Kref合併利潤表中包含的CLO淨利息收入的組成部分:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 截至12月31日止年度, |
| | | | | | | | | | 2023 | | 2022 |
利息收入 | | | | | | | | | | $ | 184,286 | | | $ | 110,043 | |
利息開支(A) | | | | | | | | | | 135,814 | | | 68,658 | |
淨利息收入 | | | | | | | | | | $ | 48,472 | | | $ | 41,385 | |
(A) 因克魯DES$7.21000萬美元和300萬美元7.9萬of分別截至2023年和2022年12月31日止年度的遞延融資成本攤銷。
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注7.有擔保定期貸款,淨額
2020年9月,Kref達成美元300.0 百萬美元有擔保定期貸款,價格為 97.5%,最初的年利率等於LIBOR加a4.75%利潤率,受1.0倫敦銀行間同業拆借利率下限,從2020年12月開始按季度支付。有擔保的定期貸款部分攤銷,金額相當於1.0本金餘額的年利率,自2021年3月31日起按季度分期付款。這筆有擔保的定期貸款將於2027年9月1日到期,其中包含與留置權、資產出售、債務、投資和與關聯公司的交易相關的限制。有擔保的定期貸款由KREF級別擔保擔保,不包括基於資產的抵押品。在執行有擔保的定期貸款時,KREF記錄了#美元7.51000萬美元的發行折扣和美元5.1 發行成本百萬美元,含美元1.1支付給KCM的安排和結構費為100萬美元。
2021年11月,KREF完成了一美元的重新定價297.8當時的現有有擔保定期貸款和一筆美元52.22,000,000個附加項目,本金總額為$350.02027年9月到期,按面值發行。有擔保定期貸款的增加是作為公認會計準則下的部分債務清償的,因此,KREF確認了加速遞延貸款融資成本#美元。0.72021年第四季度為1.2億美元。新的有擔保定期貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加3.5%,受0.5%LIBOR地板。KREF記錄了$2.0 發行成本百萬美元,含美元0.8支付給KCM的安排和結構費為100萬美元。
2023年6月,KREF將有擔保的定期貸款從LIBOR過渡到定期SOFR。包括折現和發行成本的攤銷,KREF的有擔保定期貸款的總成本為調整後期限SOFR,定義見有擔保定期貸款協議,加上一個 4.1截至2023年12月31日,每年利潤率%,具體取決於適用的SOFR下限。
下表總結了Kref分別於2023年12月31日和2022年12月31日的有擔保定期貸款:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
本金 | | $ | 343,000 | | | $ | 346,500 | |
遞延融資成本 | | (4,010) | | | (5,016) | |
未攤銷折扣 | | (3,659) | | | (4,656) | |
賬面價值 | | $ | 335,331 | | | $ | 336,828 | |
聖約- Kref必須遵守與其有擔保定期貸款相關的習慣貸款契約和違約事件條款,其中包括但不限於與Kref作為REIT地位的運營限制相關的負面契約以及財務契約。此類財務契約包括最低合併有形淨資產為美元650.0 百萬,總債務與總資產比率(如有擔保定期貸款協議中所定義)最高為 83.3%(“槓桿契約”)。截至2023年12月31日和2022年12月31日,Kref遵守了該等契約。
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注8.可轉換票據,淨額
2018年5月,Kref發行了美元143.75百萬可轉換票據,固定利率為 6.125每年%,從2018年11月15日開始,每年5月15日和11月15日每半年支付一次。可轉換票據於2023年5月15日到期。可轉換票據的發行成本為美元5.1 百萬在可轉換票據有效期內通過利息費用攤銷。
整個$143.75可轉換票據的百萬本金餘額到期並於2023年5月15日以現金償還。截至2023年12月31日,已有 不是未償可轉換票據。
下表詳細介紹了Kref合併資產負債表上可轉換票據的公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
本金 | | $ | — | | | $ | 143,750 | |
遞延融資成本 | | — | | | (380) | |
未攤銷折扣 | | — | | | (133) | |
賬面價值 | | $ | — | | | $ | 143,237 | |
下表詳細介紹了與可轉換票據相關的利息支出:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 截至12月31日止年度, |
| | | | | | | | | | 2023 | | 2022 |
現金券 | | | | | | | | | | $ | 3,276 | | | $ | 8,805 | |
貼現和發行成本攤銷 | | | | | | | | | | 513 | | | 1,386 | |
利息支出總額 | | | | | | | | | | $ | 3,789 | | | $ | 10,191 | |
可轉換票據的應計應付利息為 零及$1.1 截至2023年12月31日和2022年12月31日,分別為百萬。參閲附註 2關於可轉換票據的會計政策的額外討論。
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注9.可變利息實體
抵押貸款債券-當KREF確定CLO發行人(KREF的全資子公司)是VIE,並且KREF是此類VIE的主要受益人時,KREF合併CLO(注6)。管理層認為KREF是CLO發行人的主要受益人,因為KREF有能力控制CLO發行人的最重要活動,有義務吸收虧損,並有權通過CLO發行人擁有的從屬權益獲得CLO的利益。
房地產擁有的合資企業- 在2021年12月獲得波特蘭零售物業所有權的同時,Kref向與合資夥伴的REO合資企業捐贈了一部分REO資產,其中Kref擁有 90%的權益,而合資夥伴擁有10%的利息。管理層認定REO合營公司為VIE,因為REO合營公司的風險股本不足,並斷定KREF是REO合營公司的主要受益人,因為KREF對對REO合營公司的經濟表現有最重大影響的活動擁有決策權,並有義務吸收可能對REO合資公司具有重大影響的REO合資公司的虧損或從REO合資公司獲得利益的權利。
截至2023年12月31日,雷奧合資公司持有的REO資產,淨賬面價值價值$72.41000萬美元。KREF擁有最高可達$78.1在此之前合資合作伙伴可以參與雷奧合資公司.
權益法投資—
截至2023年12月31日,Kref舉辦了 3.5RECOP I的%權益,這是一個未合併的VIE,KREF不是其主要受益人,其公允價值為#35.1萬Kref投資的聚合工具由經理的附屬公司控制和提供建議。RECOP I主要收購第三方新發行的CMBS初級份額。Kref不會向RECCOP I支付任何費用,但Kref按比例承擔RECCOP I費用的份額。Kref在其合併資產負債表中報告了其在RECOP I淨資產價值中所佔的份額,列為“權益法投資”,並在合併利潤表中報告了其在淨利潤中所佔的份額,列為“權益法投資的收入(損失)”。
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注10.權益
授權資本-2014年10月2日,KREF董事會授權KREF發行最多350,000,000股票,每股$0.01每股面值,包括300,000,000普通股和普通股50,000,000優先股的股份,受股份轉讓和所有權的某些限制。對股份轉讓和所有權的限制與KREF的REIT資格要求有關。
普通股— 如下進一步描述,自2019年12月31日以來,Kref發行了以下普通股:
| | | | | | | | | | | | | | |
定價日期 | | 已發行股份(A) | | 淨收益 |
截至2019年12月31日 | | 59,211,838 | | | $ | 1,162,023 | |
2021年11月 | | 5,000,000 | | | 108,800 | |
2021年11月(B) | | 1 | | | — | |
2021年11月 | | 547,361 | | | 11,911 | |
截至2021年12月31日 | | 64,759,200 | | | $ | 1,282,734 | |
2022年2月(C) | | 68,817 | | | 1,426 | |
2022年3月 | | 6,494,155 | | | 133,845 | |
2022年6月 | | 2,750,000 | | | 53,653 | |
2022年8月(C) | | 271,641 | | | 5,300 | |
截至2022年12月31日和2023年12月31日 | | 74,343,813 | | | $ | 1,476,958 | |
(A) 不包括 955,743迄今為止發行的與歸屬限制性股票單位相關的普通股淨股份。
(B) Kref沒有收到任何有關的收益 一根據Kref截至2017年5月10日的重述條款,向KKR發行的與特殊投票權優先股轉換相關的普通股份額。
(C)現金指根據自動櫃員機發行的股份。
2022年3月和6月,KREF發佈了6,494,155和2,750,000分別以不同的承銷發行方式發行普通股,每次發行包括部分行使承銷商購買額外普通股的選擇權,並在承銷折扣和佣金後獲得淨收益#美元。133.81000萬美元和300萬美元53.7分別為2.5億美元和2.5億美元。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,218,849和225,036普通股是與限制性股票單位歸屬相關的普通股。在由於限制性股票單位歸屬而支付任何股份時,相關的預扣税義務一般將由KREF履行,從而減少需要交付的股份數量,以滿足相關適用的預扣税義務。有關更多詳細信息,請參閲注11。
中的75,299,556KREF發行的普通股,有69,313,860截至2023年12月31日已發行普通股,其中包括 955,743與既得限制性股票單位有關而發行的普通股淨額,淨額為5,985,696回購的普通股。
2021年5月和2022年6月,KKR發行並出售5,750,000和4,250,000KREF普通股分別通過二次發行,包括行使承銷商購買額外普通股的選擇權,並獲得#美元100.41000萬美元和300萬美元82.9這兩次發行的淨收益分別為2.5億美元。2021年11月1日,KKR將其特別投票權優先股轉換為一KREF發行時的普通股份額5,000,000普通股,導致KKR的所有權降至以下25.0佔KREF已發行普通股的比例。
KKR及其聯營公司實益擁有10,000,001股票,或14.4%和14.5分別佔截至2023年12月31日和2022年12月31日Kref已發行普通股的%。
股份回購計劃 -根據KREF目前沒有到期日的股票回購計劃,KREF可能會回購總額高達$100.02023年2月3日生效的普通股,其中最高可達50.0根據符合《交易法》第10b5-1條要求的預設交易計劃,可以回購100萬美元,並規定在每股市場價格低於每股賬面價值時回購普通股(根據可提供財務報表的最近季度末的公認會計準則計算),剩餘的美元50.0 根據符合《交易法》第10 b5 -1條要求的預設交易計劃,百萬美元可用於公開市場回購、私下談判交易或其他方式。時機、方式、
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任何普通股回購的價格和金額將由Kref自行決定,並取決於多種因素,包括法律要求、價格、流動性和經濟考慮以及市場狀況。該計劃不要求Kref回購任何特定數量的普通股。該計劃沒有到期日期,可以隨時暫停、修改或停止。
截至2023年12月31日的一年內,Kref 不根據回購計劃回購其任何普通股。截至2022年12月31日止年度,Kref回購 2,085,370回購計劃下的普通股總價值為美元35.8 萬截至2023年12月31日,Kref擁有美元100.0根據該計劃,剩餘能力可用於回購股票。
在市場股票發行計劃中 -2019年2月22日,KREF與某些銷售代理簽訂了股權分銷協議,根據該協議,KREF可不時出售,銷售總價最高可達$100.0根據持續發售計劃(“自動櫃員機”),其普通股將達到100萬股。根據自動櫃員機進行的KREF普通股的銷售可以通過談判交易進行,也可以按照修訂後的1933年證券法第415條規定的“在市場上”發行的交易進行。實際出售的時間和金額將取決於各種因素,包括市場狀況、KREF普通股的交易價格、KREF的資本需求,以及KREF對滿足這些需求的適當資金來源的決定。
截至2023年12月31日的一年內,Kref 不根據ATM發行或出售任何普通股。截至2022年12月31日止年度、Kref發行和出售 340,458自動櫃員機下的普通股,產生的淨收益總計$6.71000萬美元。截至2023年12月31日,美元93.2根據自動取款機,仍有1.3億美元可供發行。
特別投票權優先股-2016年3月,KREF發佈一KKR Fund Holdings L.P.(“KKR Fund Holdings”)的特別有表決權優先股股份,作價$20.00每股,KKR基金控股公司將其轉移到其子公司KKR Reft Asset Holdings LLC。特別投票權優先股的持有者擁有與選舉KREF董事會成員有關的特殊投票權,直到KKR及其關聯公司至少停止擁有25.0佔KREF已發行和已發行普通股的百分比。
2021年11月1日,KREF發佈了5,000,000普通股,導致KKR的持股比例降至25.0佔KREF已發行普通股的比例。因此,KKR將其特別投票權優先股轉換為一股KREF普通股,並不再擁有與KREF董事會成員選舉相關的特別投票權。
6.50%系列A累計可贖回優先股-2021年4月和2022年1月,KREF分別發佈,6,900,000和6,210,000的股份6.50%A系列累計可贖回優先股(“A系列優先股”),包括行使承銷商購買A系列優先股額外股份的選擇權,在承銷折扣和佣金後獲得淨收益#美元。167.11000萬美元和300萬美元151.2分別為2.5億美元和2.5億美元。
永久A系列優先股可由KREF選擇贖回,清算價為$25.00每股加上應計和未付股息,自2026年4月開始。A系列優先股的股息按季度支付,股息率為6.50美元的年利率25.00清算優先權,相當於美元1.625每年每股。就股息權和清算而言,A系列優先股的地位高於Kref的普通股。
非控制性權益- 非控股權益代表第三方的權益 10.0合資企業(合併VIE)的%權益,該企業持有Kref唯一REO投資的一部分。Kref和非控股權益持有人在同等權益的基礎上為合資企業的持續運營缺口和資本支出做出貢獻。合資企業的分配根據合資企業協議中概述的合同條款和瀑布在Kref和非控股權益持有人之間分配。
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分紅 — 截至2023年和2022年12月31日止年度,Kref董事會宣佈對其普通股派發以下股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 量 |
申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 每股 | | 總 |
2023 | | | | | | | | |
2023年3月17日 | | 2023年3月31 | | 2023年4月14日 | | $ | 0.43 | | | $ | 29,711 | |
2023年6月15日 | | 2023年6月30日 | | 2023年7月14日 | | 0.43 | | | 29,716 | |
2023年9月15日 | | 2023年9月29日 | | 2023年10月13日 | | 0.43 | | | 29,716 | |
2023年12月15日 | | 2023年12月29日 | | 2024年1月12日 | | 0.43 | | | 29,805 | |
| | | | | | | | $ | 118,948 | |
2022 | | | | | | | | |
2022年3月15日 | | 2022年3月31日 | | 2022年4月15日 | | $ | 0.43 | | | $ | 29,211 | |
2022年6月15日 | | 2022年6月30日 | | 2022年7月15日 | | 0.43 | | | 29,951 | |
2022年9月13日 | | 2022年9月30日 | | 2022年10月14日 | | 0.43 | | | 29,815 | |
2022年12月13日 | | 2022年12月30日 | | 2023年1月13日 | | 0.43 | | | 29,711 | |
| | | | | | | | $ | 118,688 | |
截至2023年和2022年12月31日止年度,Kref董事會宣佈對其A系列優先股股票派發以下股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 量 |
申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 每股 | | 總 |
2023 | | | | | | | | |
2023年2月3日 | | 2023年2月28日 | | 2023年3月15日 | | $ | 0.41 | | | $ | 5,326 | |
2023年4月21日 | | 2023年5月31日 | | 2023年6月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
2023年7月21日 | | 2023年8月31日 | | 2023年9月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
2023年10月20日 | | 2023年11月30日 | | 2023年12月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
| | | | | | | | $ | 21,304 | |
2022 | | | | | | | | |
2022年2月1日 | | 2022年2月28日 | | 2022年3月15日 | | $ | 0.41 | | | $ | 5,326 | |
2022年4月22日 | | 2022年5月31日 | | 2022年6月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
2022年7月19日 | | 2022年8月31日 | | 2022年9月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
2022年10月20日 | | 2022年11月30日 | | 2022年12月15日 | | 0.41 | | | 5,326 | |
| | | | | | | | $ | 21,304 | |
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注11.基於股票的薪酬
Kref由經理外部管理,目前沒有任何員工。然而,截至2023年12月31日,經理及其附屬機構僱用的某些個人以及Kref董事會的某些成員通過發行股票獎勵獲得了部分補償。
截至2023年12月31日,Kref已 1,147,927根據2016年2月12日通過並於2016年11月17日修訂並重述的KKR房地產金融信託公司2016年綜合激勵計劃(“激勵計劃”)向KREF董事會某些成員以及經理或其聯屬公司的員工頒發的未償還的限制性股票單位(“RSU”)獎勵,這些員工均不是KREF的員工。授予經理或其附屬公司員工的RSU,通常授予三連續一年制KREF董事會某些成員的任期和獎勵通常授予一年制在此期間,根據各自授標協議的條款和獎勵計劃的條款。
2021年12月,KREF董事會批准400,000在歸屬期間有權獲得不可沒收股息的RSU獎勵股票,與普通股上宣佈的股息相同。2022年2月,KREF董事會批准了一項修改,使2021年12月之前授予的未歸屬RSU獎勵有權在歸屬期間獲得股息,股息率與普通股上宣佈的股息率相同,從2022年第一季度開始。
下表彙總了KREF未完成的RSU中的活動以及每個RSU的加權平均授予日期公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 限售股單位 | | 每個RSU的加權平均授予日期公允價值(A) |
截至2022年12月31日未歸屬 | | 935,218 | | | $ | 16.80 | |
授與 | | 673,370 | | | 13.32 | |
既得 | | (458,277) | | | 17.46 | |
被沒收/取消 | | (2,384) | | | 17.31 | |
截至2023年12月31日未歸屬 | | 1,147,927 | | | $ | 14.49 | |
(A)考慮到授予日的公允價值是基於授予日KREF普通股的收盤價。
KREF預計未歸屬的未歸屬RSU將在以下幾年內歸屬:
| | | | | | | | |
年 | | 限售股單位 |
2024 | | 558,318 | |
2025 | | 381,275 | |
2026 | | 208,334 | |
總 | | 1,147,927 | |
KREF確認授予經理或其一個或多個附屬公司員工的RSU的補償成本,在授予日的獎勵期限內以直線基礎確認公平價值,與授予KREF董事會某些成員的RSU一致。
在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內,KREF確認了美元8.1百萬,$7.81000萬美元和300萬美元7.4在合併損益表的“一般”和“行政”費用中分別列有基於股票的薪酬支出1000萬美元。截至2023年12月31日,有1美元14.9未確認的基於股票的薪酬支出總額中有1.5億美元與未歸屬的基於股票的薪酬安排有關。這一成本預計將在加權平均期間內確認1.2好幾年了。
在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度內,KREF申報了美元1.81000萬,$1.41000萬美元和300萬美元0.2分別為未歸屬RSU的不可沒收股息。此類不可沒收股息從綜合權益變動表中的“留存收益(累計虧損)”中扣除。
董事及高級人員延期計劃-2022年3月,KREF董事會通過了KKR房地產金融信託公司董事和高級管理人員延期計劃(“延期計劃”)。根據延期計劃,參與者可以選擇推遲收到KREF可發行普通股的全部或部分股份,前提是授予該普通股的任何RSU被授予
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參與者25%的增量。貸記參與者的遞延股票單位(“DSU”)沒有投票權,但在KREF普通股的股息以相同的形式和金額支付時,應有權獲得股息等值支付,並且不受延期計劃的約束。在截至2023年12月31日的年度內,72,708已歸屬的RSU根據延期計劃被延期。截至2023年12月31日,已有 72,708未完成的DSU。
由於限制性股票單位歸屬而支付任何股份後,相關預扣税義務通常將由Kref履行,從而減少履行相關適用預扣税義務所需的股份數量將交付的股份數量。該金額導致與該税務負債相關的現金支付,並相應減少合併權益變動表中的額外實繳資本。Kref交付 218,849的普通股股份458,277截至2023年12月31日止年度歸屬RSU並支付美元2.0 與2023年第四季度歸屬的員工RSU相關的數百萬預扣税。
有關獎勵計劃的其他信息,請參閲附註14。
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注12.每股收益(虧損)
每股收益(虧損)— KREF使用兩類方法計算其基本每股收益,該方法定義了未歸屬的以股份為基礎的支付獎勵,其中包含作為參與證券的不可沒收的股息權利。在兩級法下,收益(已分配和未分配)根據普通股和參與證券各自的權利分配給普通股和參與證券。基本每股收益,計算方法為普通股股東應佔淨收益(虧損)除以當期已發行加權平均普通股。
KREF在較稀釋的庫存股和IF折算法或兩類法下提出稀釋每股收益。根據庫存股和IF-轉換法,分母包括加權平均已發行普通股加上可從限制性股票單位發行的增量稀釋股,以及可轉換票據的假定轉換(在該等票據已發行期間)。分子包括假設轉換這些潛在普通股所產生的任何收益(虧損)變化。
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度,18,209, 171,111和13,043加權平均未歸屬RSU分別被排除在稀釋每股收益的計算之外,因為其影響具有反稀釋性。
自2023年5月15日以來,有不是未償可轉換工具。截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度, 6,316,174與可換股票據相關的潛在可發行股份不計入稀釋每股收益的計算,因為其影響是反攤薄的。
下表説明瞭截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度基本和稀釋每股收益的計算:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至12月31日止年度, |
| | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
收益 | | | | | | | | |
淨收益(虧損) | | | | $ | (30,851) | | | $ | 38,103 | | | $ | 137,183 | |
減去:優先股股息 | | | | 21,304 | | | 21,304 | | | 11,369 | |
減:參與證券的收益份額 | | | | 1,764 | | | 1,428 | | | 179 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損),基本收益和稀釋後收益 | | | | $ | (53,919) | | | $ | 15,371 | | | $ | 125,635 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
股份 | | | | | | | | |
加權平均已發行普通股 | | | | 69,154,447 | | | 67,553,578 | | | 56,571,200 | |
新增:遞延股票單位 | | | | 25,592 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
添加:稀釋限制性股票單位 | | | | — | | | — | | | 212,188 | |
稀釋加權平均已發行普通股 | | | | 69,180,039 | | | 67,553,578 | | | 56,783,388 | |
| | | | | | | | |
歸屬於普通股股東的淨利潤(損失),按: | | | | | | | | |
基本普通股 | | | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.22 | |
攤薄普通股 | | | | $ | (0.78) | | | $ | 0.23 | | | $ | 2.21 | |
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注13.承付款和或有事項
截至2023年12月31日,Kref須承擔以下承諾和或有事項:
訴訟- Kref可能會不時捲入正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。只有當這些事項存在可能且可合理估計的或有損失時,Kref才確定法律訴訟的應計責任。
截至2023年12月31日,Kref未涉及任何有關針對Kref的索賠或法律訴訟的重大法律訴訟。
彌償-在正常業務過程中,KREF簽訂包含各種陳述和保證的合同,提供與合同履行有關的一般賠償和其他賠償。此外,KREF的某些子公司提供了與環境和其他事項有關的某些賠償,併為欺詐、故意不當行為和其他慣常不法行為提供了無追索權開拓擔保,每種擔保都與KREF進行的某些房地產投資的融資有關。KREF在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚,因為這將涉及未來可能對KREF提出的尚未發生的索賠。然而,KREF預計物質損失的風險將很低。
資本承諾- 截至2023年12月31日,Kref的未來融資承諾為美元816.4100萬美元與其在商業房地產貸款方面的投資有關。這些未來的資金承諾主要用於建築項目、基本建設改善、租户改善和租賃佣金。一般來説,資金承諾必須滿足某些條件,例如在向借款人支付預付款之前,必須滿足慣常的建築圖紙認證、最低信用標準或簽署新的租約。
2017年1月,KREF承諾提供40.0100萬美元與RECOP I一起投資於聚合工具兩年制RECOP I的投資期於2019年4月結束。截至2023年12月31日,Kref的剩餘承諾為美元4.3百萬美元給RECOP一號
宏觀經濟環境--美聯儲已調高利率ST利率十一自2022年1月以來的次數。美聯儲為解決通脹問題而實施的更高利率可能會對房地產資產價值產生不利影響,並增加我們的利息支出,而利息收入的任何增加可能無法完全抵消該費用,並可能導致Kref借款人提前還款減少,並增加Kref借款人的數量行使延期選擇權。的 美聯儲表示,它可能會在2024年降低利率。在利率下降的時期,我們的浮動利率投資的利息收入通常會減少,而我們的浮動利率債務利息的任何減少可能會受到下限的限制,可能無法彌補利息收入的減少。
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注14.關聯方交易
管理協議-KREF與經理之間的管理協議是三年制規定自動執行的協議一年制續約期從2017年10月8日開始,受某些終止和不續期權利的約束,在KREF的情況下,這些權利可由KREF董事會的獨立董事以三分之二的投票權行使。如果KREF董事會的獨立董事出於其他原因拒絕續簽管理協議,KREF必須向經理支付相當於三乘以總數24-經理在最近完成的日曆季度中賺取的往績平均年管理費和獎勵薪酬。出於行政效率的目的,《管理協議》於2019年8月進行了修訂,從10月7日萬億起更改每個自動續期期限的到期日。到12月31日。
根據管理協議,基金經理作為KREF的代理人,並在KREF董事會的監督下管理投資,受KREF董事會批准的投資指引、融資活動以及KREF及其附屬公司的日常業務和事務管理。
對於為KREF提供的服務,經理有權獲得相當於較大金額的季度管理費62,500或0.375加權平均調整後股本和季度激勵薪酬的百分比等於20.0(A)拖尾超額部分的百分比12-月可分配收入(未支付給經理的激勵性薪酬)超過(B)7.0拖尾的百分比12-月加權平均調整後股本(“門檻比率”),減去KREF已支付給經理的第一筆激勵薪酬三這種拖尾的日曆季度12-月期間。季度激勵薪酬的計算和發放有一季度滯後。
經調整股本一般指KREF及其附屬公司從股本發行中收取的收益(不包括重複及扣除發售成本的淨額),以及扣除分派、股權回購及已支付的獎勵薪酬而減去的可分配收益。可分配收益一般指自生效日期起至最近完成的日曆季度末,可歸因於KREF及其子公司股權的淨收益或虧損,以及未包括在此類淨收益或虧損中的已實現虧損,不包括非現金股權薪酬支出、激勵薪酬、折舊和攤銷以及未實現收益或虧損。KREF董事會在得到獨立董事的多數批准後,還可以根據GAAP的變化將一次性事件和某些重大非現金收入或支出項目排除在可分配收益之外。就計算激勵性薪酬而言,經調整股本不包括:(I)KREF及其附屬公司就固定分配或其他債務特徵而發行股本的影響,以及(Ii)信貸損失(轉回)的未實現撥備。
KREF亦須向基金經理或其聯營公司償還其及其聯營公司代表KREF所發生的有據可查的成本及開支,但根據管理協議須由基金經理特別承擔的費用及開支除外。基金經理負責與基金經理及其聯屬公司向KREF提供服務的投資人員有關的費用,而KREF不會向基金經理或其聯營公司報銷。然而,KREF確實向經理償還了KREF支付給經理的某些非投資人員的可分配份額的補償,這是基於這些人員用於KREF事務的時間百分比。
激勵計劃-KREF的薪酬委員會或董事會可管理激勵計劃,其中規定授予股票期權、股票增值權、限制性股票、RSU、KKR房地產金融控股有限公司(“運營合夥企業”)的有限合夥權益,根據運營合夥企業的有限合夥協議,這些權益可直接或間接轉換為KREF普通股,或可交換或贖回為KREF的普通股股份(“運營合夥權益”);通過以下方式支付的獎勵:(I)交付KREF的普通股或其他股權,或(Ii)提及KREF的普通股或其他股權的價值,包括OP權益;現金獎勵;或績效補償獎勵。
不會超過7.5在完全攤薄的基礎上,普通股已發行和已發行股份的百分比,假設根據激勵計劃授予的所有已發行股票期權均已行使,並將所有認股權證和可轉換證券轉換為普通股,或總計4,028,387根據獎勵計劃,普通股股票將可用於獎勵。此外,(I)在單一財政年度內授予任何非僱員董事(定義見獎勵計劃)的普通股最高數目,連同在該財政年度內支付予該非僱員董事的任何現金費用,不得超過$1.0(2)根據以現金計價的業績補償金,在業績期間(或如果業績期間超過一個財政年度,則就每個財政年度)向任何參與者支付的最高金額不得超過#美元10.0百萬美元。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
2026年2月12日及之後,激勵計劃不得授予獎勵。激勵計劃將繼續適用於在該日期之前授予的獎勵。截至2023年12月31日止年度, 673,370RSU授予Kref的董事以及經理或其附屬公司的員工。截至2022年12月31日止年度, 547,625RSU授予Kref的董事以及經理或其附屬公司的員工。截至2023年12月31日, 1,852,009普通股股份仍可根據激勵計劃獲得獎勵。
由於附屬公司— 下表包含Kref合併資產負債表中列出的欠附屬公司的金額:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
管理費 | | $ | 6,523 | | | $ | 6,578 | |
費用報銷 | | — | | | 100 | |
KCM費用 | | 1,747 | | | 2,044 | |
| | $ | 8,270 | | | $ | 8,722 | |
附屬機構費用 — 下表包含與經理交易產生的Kref綜合收益表中包含的金額:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至12月31日止年度, |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
管理費 | | | | | | $ | 26,171 | | | $ | 25,680 | | | $ | 19,378 | |
激勵性薪酬 | | | | | | 2,491 | | | 634 | | | 10,273 | |
報銷和其他 | | | | | | 6,581 | | | 4,385 | | | 1,551 | |
| | | | | | $ | 35,243 | | | $ | 30,699 | | | $ | 31,202 | |
與ATM相關,KCM作為銷售代理之一,將獲得其出售的Kref普通股股份的佣金。該金額不得超過,但可能低於, 2.0每股銷售總價的%。KREF售出零和340,548在截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,通過第三方經紀在自動取款機下的股票。KREF做到了不在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,向KCM產生或支付任何佣金。
關於BMO設施,並考慮到其作為結構代理的服務,KREF有義務向KCM支付相當於0.35協議項下各自承諾的貸款墊款的%。該等費用資本化為遞延融資成本,並在貸款提取期間攤銷為利息支出。KREF已支付零及$0.5在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,與該設施相關的1000萬KCM結構費。
關於2020年3月簽訂的滙豐融資機制,並考慮到構建和採購這一安排,KREF有義務向KCM支付相當於以下金額的構建費用:0.25協議項下各自承諾的貸款墊款的%。這些費用被資本化為遞延融資成本,並在貸款或貸款的初始期限中較短的時間內攤銷為利息支出。於截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度,KREF並無招致或支付任何與該設施有關的KCM構造費。
關於2021年4月和2022年1月發行的A系列優先股,以及作為聯合簿記管理人的服務,KREF產生並支付了KCM$1.61000萬美元和300萬美元1.3承保折扣和佣金分別為2.5億美元。承銷折扣和佣金在扣除優先股發行收益後結算,並在KREF的綜合財務報表中記為額外實收資本的減少額。
關於2021年7月簽訂的KREF Lending IX貸款安排,以及考慮到構建和採購這一安排,KREF有義務向KCM支付相當於以下金額的結構費。0.75協議項下各自承諾的貸款墊款的%。該等費用資本化為遞延融資成本,並在貸款提取期間攤銷為利息支出。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,KREF向KCM支付了$0.31000萬美元和300萬美元2.3與該設施相關的結構費分別為2.5億美元。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
關於2021年8月和2022年2月發行的KREF 2021-FL2和KREF 2022-FL3 CLO,並考慮到其作為聯席牽頭管理人和聯合簿記管理人的服務,KREF向KCM支付了#美元。0.91000萬美元和300萬美元0.5 2021年和2022年的結構和安置代理費用分別為00萬美元。這些費用被資本化為遞延融資成本,並在CLO的估計壽命內攤銷為利息費用。
關於2022年3月轉盤的延期和升級,並考慮到其作為安排者的服務,KREF有義務向KCM支付相當於0.375現有承付款總額的百分比加上0.75新承諾總額的%。KREF支付了$3.32022年與左輪手槍相關的數百萬美元安排費。此類費用被資本化為遞延融資成本,並在左輪手槍的估計使用壽命內攤銷為利息費用。
關於2022年4月訂立的KREF Lending xi貸款機制,並考慮到其作為結構代理的服務,KREF向KCM支付了#美元。0.5 2022年的結構費為百萬美元。此類費用資本化為遞延融資成本,並在設施的估計壽命內攤銷為利息費用。
關於2022年6月簽訂的KREF Lending XII貸款安排,以及考慮到構建和採購這一安排,KREF有義務向KCM支付相當於以下金額的結構費:0.35協議項下各自貸款墊款的%。KREF支付了$0.6 2022年與該設施相關的KCM結構費為百萬美元。此類費用資本化為遞延融資成本,並在融資提取期內攤銷為利息費用。
關於2022年8月簽訂的KREF Lending XIII貸款安排,以及考慮到構建和採購這一安排,KREF有義務向KCM支付相當於以下金額的結構費:0.5協議項下融資金額的%。KREF支付了$1.3 2022年與該設施相關的KCM結構費為百萬美元。此類費用資本化為遞延融資成本,並在融資提取期內攤銷為利息費用。
關於2022年10月訂立的KREF Lending XIV貸款機制,並考慮到其作為結構代理的服務,KREF向KCM支付了#美元。0.6 2022年的結構費為百萬美元。此類費用資本化為遞延融資成本,並在設施的估計壽命內攤銷為利息費用。
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合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注15.金融工具的公允價值
KREF財務的賬面價值和公允價值截至2023年12月31日,我們以公允價值經常性記錄的所有資產和負債,以及不以公允價值列賬的其他金融工具詳情如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 公允價值 |
| 本金餘額 | | 攤銷成本(A) | | 賬面價值(B) | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總 |
資產 | | | | | | | | | | | | | |
現金及現金等價物 | $ | 135,898 | | | $ | 135,898 | | | $ | 135,898 | | | $ | 135,898 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 135,898 | |
商業房地產貸款,持作投資,淨值(C) | 7,369,425 | | | 7,343,548 | | | 7,133,078 | | | — | | | — | | | 7,133,696 | | | 7,133,696 | |
權益法投資 | 35,076 | | | 35,076 | | | 35,076 | | | — | | | — | | | 35,076 | | | 35,076 | |
| $ | 7,540,399 | | | $ | 7,514,522 | | | $ | 7,304,052 | | | $ | 135,898 | | | $ | — | | | $ | 7,168,772 | | | $ | 7,304,670 | |
負債 | | | | | | | | | | | | | |
擔保融資協議,淨額 | $ | 3,794,066 | | | $ | 3,782,419 | | | $ | 3,782,419 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 3,782,419 | | | $ | 3,782,419 | |
抵押貸款債務,淨值 | 1,942,750 | | | 1,942,171 | | | 1,942,171 | | | — | | | — | | | 1,893,350 | | | 1,893,350 | |
有擔保定期貸款,淨值 | 343,000 | | | 335,331 | | | 335,331 | | | — | | | 338,500 | | | — | | | 338,500 | |
| $ | 6,079,816 | | | $ | 6,059,921 | | | $ | 6,059,921 | | | $ | — | | | $ | 338,500 | | | $ | 5,675,769 | | | $ | 6,014,269 | |
(A) 商業房地產貸款的攤銷成本扣除美元20.8 百萬美元的未攤銷發起折扣、成本回收利息和遞延費用。有擔保融資協議的攤銷成本扣除美元11.6 百萬美元未攤銷債務發行成本。貸款抵押債務的攤銷成本扣除美元0.6 百萬美元未攤銷債務發行成本。
(B) 商業抵押貸款的公允價值為淨美元210.5 百萬信用損失備抵。
(C) 包括$2,295.0截至2023年12月31日,CLO貸款參與人數為百萬。不包括完全註銷的5筆風險評級貸款,未償本金總額為美元45.51000萬a2023年12月31日。
截至2022年12月31日,Kref按經常性公允價值記錄的金融資產以及披露公允價值的其他金融工具的公允價值如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 公允價值 |
| | 本金餘額 | | 攤銷成本(A) | | 賬面價值(B) | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總 |
資產 | | | | | | | | | | | | | | |
現金及現金等價物 | | $ | 239,791 | | | $ | 239,791 | | | $ | 239,791 | | | $ | 239,791 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 239,791 | |
商業房地產貸款,持作投資,淨值(C) | | 7,562,392 | | | 7,494,138 | | | 7,387,164 | | | — | | | — | | | 7,393,279 | | | 7,393,279 | |
權益法投資 | | 36,849 | | | 36,849 | | | 36,849 | | | — | | | — | | | 36,849 | | | 36,849 | |
| | $ | 7,839,032 | | | $ | 7,770,778 | | | $ | 7,663,804 | | | $ | 239,791 | | | $ | — | | | $ | 7,430,128 | | | $ | 7,669,919 | |
負債 | | | | | | | | | | | | | | |
擔保融資協議,淨額 | | $ | 3,770,701 | | | $ | 3,748,691 | | | $ | 3,748,691 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 3,748,691 | | | $ | 3,748,691 | |
抵押貸款債務,淨值 | | 1,942,750 | | | 1,935,592 | | | 1,935,592 | | | — | | | — | | | 1,857,042 | | | 1,857,042 | |
有擔保定期貸款,淨值 | | 346,500 | | | 336,828 | | | 336,828 | | | — | | | 339,137 | | | — | | | 339,137 | |
可轉換票據,淨額 | | 143,750 | | | 143,237 | | | 143,237 | | | — | | | 141,617 | | | — | | | 141,617 | |
| | $ | 6,203,701 | | | $ | 6,164,348 | | | $ | 6,164,348 | | | $ | — | | | $ | 480,754 | | | $ | 5,605,733 | | | $ | 6,086,487 | |
(A) 商業房地產貸款的攤銷成本扣除美元43.3 百萬未攤銷發起折扣和遞延費用,美元25.0 對違約的高級貸款進行了數百萬美元的註銷。有擔保融資協議的攤銷成本扣除美元22.0 百萬美元的未攤銷債務發行成本。貸款抵押債務的攤銷成本扣除美元7.2 百萬美元的未攤銷債務發行成本。
(B) 商業抵押貸款的公允價值為淨美元107.0 百萬信用損失備抵。
(C) 包括$2,149.0截至2022年12月31日,CLO貸款參與人數為百萬。 不包括完全註銷的風險評級為5的貸款,未償本金餘額為美元5.5截至2022年12月31日,為1.2億美元。
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
下表包含用於按經常性和非經常性基準或Kref披露截至2023年12月31日的公允價值評估資產和負債的第3級輸入數據:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值方法 | | 不可觀測的輸入(A) | | 加權平均(B) | | 射程 |
資產和負債(C) | | | | | | | | | | |
商業房地產貸款,為投資而持有(D) | | $ | 7,133,696 | | | 貼現現金流 | | 貼現保證金 | | 4.4% | | 3.3% - 17.2% |
| | | | | | 貼現率 | | 10.7% | | 9.0% - 12.0% |
| | | | | | 資本化率 | | 7.8% | | 7.0% - 8.7% |
| | $ | 7,133,696 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
(A)估值投入增加(減少)會導致價值減少(增加)。
(B)**代表投入價值的平均值,以金融工具的未付本金餘額加權。
(C)中國的KREF帶有一美元35.1與RECOP I(注9)一起,按其按比例佔聚合工具資產淨值的比例投資於聚合工具,管理層認為該比例接近公允價值。
(D)所有商業房地產貸款一般採用貼現現金流模型進行估值,貼現率來自相關市場指數和/或對相關物業價值的估計。
按公允價值非經常性基礎計量的資產和負債
若干資產並非按公允價值持續計量,但只有在某些情況下(例如有減值證據時)才須按公允價值調整,並按非經常性基準按公允價值計量。KREF衡量以成本或公允價值較低的價格持有供出售的商業房地產貸款,並可能不時被要求記錄非經常性公允價值調整。KREF以攤餘成本計量為投資而持有的商業房地產貸款,但可能需要不時以估值撥備或減值的形式記錄非經常性公允價值調整。
僅披露公允價值的資產和負債
由於管理層沒有為這些負債選擇公允價值選擇權,Kref不按公允價值執行其擔保融資協議。截至2023年12月31日,KREF的融資工具的公允價值接近其各自的賬面價值。
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注16.所得税
KREF已選擇從截至2014年12月31日的納税年度開始,根據《國內税法》第856至860條作為房地產投資信託基金徵税。如果REIT分配了至少90%的REIT應税收入,則該REIT通常不需要就其分配給股東的收入部分繳納美國聯邦和州所得税,該比例的確定不考慮所支付股息的扣除,也不包括任何淨資本利得。房地產投資信託基金還將被徵收不可抵扣的消費税,前提是其應納税所得額的某些百分比未在指定日期內分配。雖然KREF預計在可預見的未來分配至少90%的應納税所得額,但KREF將繼續根據現有的經濟和市場狀況評估其資本和流動性需求。
Kref根據每個子公司運營的税務管轄區合併繳納美國聯邦、州和地方所得税的子公司。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度,Kref記錄的所得税費用為美元0.71000萬,$0.11000萬美元和300萬美元0.7 分別與其應税房地產投資信託子公司的運營以及各種其他州和地方税收有關。有 不是截至2023年和2022年12月31日的重大遞延所得税資產或負債。
出於税收目的被視為股息的普通股分配應納税如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 普通 分紅 | | 合格 分紅 | | 長期 資本利得 | | 迴歸 資本 |
2023 | | 91.5 | % | | — | % | | — | % | | 8.5 | % |
2022 | | 100.0 | | | — | | | — | | | — | |
2021 | | 99.1 | | | 1.2 | | | 0.9 | | | — | |
2020 | | 100.0 | | | 0.8 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | |
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注17.後續事件
2023年12月31日之後發生了以下事件:
還貸
2024年1月,Kref收到美元324.7 本金還款百萬美元,包括全額貸款還款美元173.4 華盛頓特區高級辦公室貸款價值100萬美元,全額償還貸款美元151.3 紐約州紐約州的高級公寓貸款價值100萬美元。
企業活動
分紅
2024年1月,Kref支付了美元29.8普通股股息1,000萬美元,或1美元0.43就2023年第四季度而言,每股向2023年12月29日有記錄的股東支付。
2024年2月1日,Kref董事會宣佈股息為美元0.252024年第一季度每股普通股。股息將於2024年4月15日支付給Kref截至2024年3月28日記錄在案的普通股股東。
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(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
注18.摘要季度合併財務信息(未經審計)
下表總結了Kref的季度財務數據,管理層認為,這些數據反映了公平列報Kref截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度運營業績所需的所有調整,僅包括正常的經常性調整:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023 |
| 截至的季度 | | 截至的年度 |
| 3月31日 | | 6月30日 | | 9月30日 | | 12月31日 | | 2023年12月31日 |
淨利息收入 | | | | | | | | | |
利息收入 | $ | 152,530 | | | $ | 159,629 | | | $ | 163,229 | | | $ | 165,024 | | | $ | 640,412 | |
利息開支 | 105,976 | | | 115,677 | | | 118,617 | | | 118,532 | | | 458,802 | |
淨利息收入合計 | 46,554 | | | 43,952 | | | 44,612 | | | 46,492 | | | 181,610 | |
其他收入 | 4,610 | | | 6,972 | | | 5,443 | | | 4,174 | | | 21,199 | |
運營費用 | 76,249 | | | 70,871 | | | 23,056 | | | 63,580 | | | 233,756 | |
扣除所得税、非控制性權益、優先股息和參與證券在收益中的份額前收入(損失) | (25,085) | | | (19,947) | | | 26,999 | | | (12,914) | | | (30,947) | |
所得税費用 | 169 | | | 177 | | | 165 | | | 199 | | | 710 | |
淨收益(虧損) | $ | (25,254) | | | $ | (20,124) | | | $ | 26,834 | | | $ | (13,113) | | | $ | (31,657) | |
合併合資企業收入(損失)中的非控股權益 | (177) | | | (96) | | | (307) | | | (226) | | | (806) | |
歸屬於KKR Real Estate Finance Trust Inc.的淨利潤(損失)和子公司 | $ | (25,077) | | | $ | (20,028) | | | $ | 27,141 | | | $ | (12,887) | | | $ | (30,851) | |
優先股股息 | 5,326 | | | 5,326 | | | 5,326 | | | 5,326 | | | 21,304 | |
參與證券在收益中的份額 | 407 | | | 418 | | | 414 | | | 525 | | | 1,764 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | $ | (30,810) | | | $ | (25,772) | | | $ | 21,401 | | | $ | (18,738) | | | $ | (53,919) | |
| | | | | | | | | |
普通股每股淨收益(虧損) | | | | | | | | | |
基本版和稀釋版 | $ | (0.45) | | | $ | (0.37) | | | $ | 0.31 | | | $ | (0.27) | | | $ | (0.78) | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
普通股加權平均流通股數 | | | | | | | | | |
基本及攤薄 | 69,095,011 | | | 69,115,654 | | | 69,122,636 | | | 69,384,309 | | | 69,180,039 | |
| | | | | | | | | |
目錄表
KKR房地產金融信託公司
合併財務報表附註
(以千為單位的表格金額,每股金額除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022 |
| 截至的季度 | | 截至的年度 |
| 3月31日 | | 6月30日 | | 9月30日 | | 12月31日 | | 2022年12月31日 |
淨利息收入 | | | | | | | | | |
利息收入 | $ | 73,230 | | | $ | 90,603 | | | $ | 114,627 | | | $ | 143,508 | | | $ | 421,968 | |
利息開支 | 32,459 | | | 44,733 | | | 67,311 | | | 91,592 | | | 236,095 | |
淨利息收入合計 | 40,771 | | | 45,870 | | | 47,316 | | | 51,916 | | | 185,873 | |
其他收入 | 6,430 | | | 4,105 | | | 3,846 | | | 4,813 | | | 19,194 | |
運營費用 | 11,789 | | | 24,980 | | | 94,077 | | | 36,570 | | | 167,416 | |
扣除所得税、非控制性權益、優先股息和參與證券在收益中的份額前收入(損失) | 35,412 | | | 24,995 | | | (42,915) | | | 20,159 | | | 37,651 | |
所得税費用 | — | | | — | | | — | | | 58 | | | 58 | |
淨收益(虧損) | $ | 35,412 | | | $ | 24,995 | | | $ | (42,915) | | | $ | 20,101 | | | $ | 37,593 | |
合併合資企業收入(損失)中的非控股權益 | (56) | | | (66) | | | (161) | | | (227) | | | (510) | |
歸屬於KKR Real Estate Finance Trust Inc.的淨利潤(損失)和子公司 | $ | 35,468 | | | $ | 25,061 | | | $ | (42,754) | | | $ | 20,328 | | | $ | 38,103 | |
優先股股息 | 5,326 | | | 5,326 | | | 5,326 | | | 5,326 | | | 21,304 | |
參與證券在收益中的份額 | 346 | | | 341 | | | 341 | | | 400 | | | 1,428 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | $ | 29,796 | | | $ | 19,394 | | | $ | (48,421) | | | $ | 14,602 | | | $ | 15,371 | |
| | | | | | | | | |
普通股每股淨收益(虧損) | | | | | | | | | |
基本信息 | $ | 0.47 | | | $ | 0.28 | | | $ | (0.70) | | | $ | 0.21 | | | $ | 0.23 | |
稀釋 | $ | 0.46 | | | $ | 0.28 | | | $ | (0.70) | | | $ | 0.21 | | | $ | 0.23 | |
| | | | | | | | | |
普通股加權平均流通股數 | | | | | | | | | |
*基礎版 | 63,086,452 | | | 68,549,049 | | | 69,382,730 | | | 69,109,790 | | | 67,553,578 | |
*稀釋後 | 69,402,626 | | | 68,549,049 | | | 69,382,730 | | | 69,109,790 | | | 67,553,578 | |
| | | | | | | | | |
目錄表
附表IV--房地產按揭貸款
2023年12月31日
(百萬美元)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款類型 | | 描述/地點 | | 利率(A) | | 到期日(B) | | 付款條件(C) | | 本金金額 | | 賬面金額 |
優先貸款(D) | | | | | | | | | | | | | | | |
超過貸款總額3%的優先貸款 | | | | | | | | |
高級貸款1 | | 多家庭/弗吉尼亞州 | | + | 3.3% | | 2026年10月 | | I/O | | $ | 369.0 | | | $ | 367.7 | |
高級貸款2 | | 工業/各種 | | + | 2.7% | | 2027年5月 | | I/O | | 252.3 | | | 251.8 | |
高級貸款3 | | 多家庭/加利福尼亞州 | | + | 2.9% | | 2026年3月 | | I/O | | 220.0 | | | 219.5 |
優先貸款低於貸款總額的3% | | | | | | | | |
優先貸款 | | 多家庭/多元化 | | + | 2.6% | — | 4.0% | | 2024 - 2027 | | I/O | | 2,517.1 | | | 2,509.9 | |
優先貸款 | | 辦公室/多元化 | | + | 2.3% | — | 3.7% | | 2025 - 2028 | | I/O | | 1,558.9 | | | 1,551.3 | |
優先貸款 | | 工業/多元化 | | + | 2.7% | — | 5.5% | | 2024 - 2027 | | I/O | | 820.2 | | | 818.0 | |
優先貸款 | | 生命科學/多元化 | | + | 3.1% | — | 4.5% | | 2026 - 2027 | | I/O | | 754.6 | | | 749.8 | |
優先貸款 | | 酒店/多元化 | | + | 3.7% | — | 5.0% | | 2024 - 2027 | | I/O | | 373.1 | | | 372.8 | |
優先貸款 | | 公寓(住宅)/紐約 | | + | 3.7% | | 2024年1月 | | I/O | | 149.9 | | | 149.9 | |
優先貸款 | | 自助倉儲/各種 | | + | 3.8% | | 2028年1月 | | I/O | | 129.6 | | | 128.4 | |
優先貸款 | | 學生住房/賓夕法尼亞州 | | + | 3.0% | | 2026年6月 | | I/O | | 112.5 | | | 112.0 | |
優先貸款 | | 單親家庭租賃/亞利桑那州 | | + | 4.9% | | 2026年5月 | | I/O | | 67.7 | | | 67.6 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
高級貸款總額 | | | | | | | | | | | | | $ | 7,324.7 | | | $ | 7,298.8 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
夾層貸款 | | | | | | | | | | | | | |
夾層貸款低於貸款總額的3% | | | | | | | | |
夾層貸款 | | 多樣化/多樣化 | | + | 0.4% | — | 13.0% | | 2025 - 2028 | | I/O | | 90.2 | | | 44.7 | |
夾層貸款總額 | | | | | | | | | | | | | $ | 90.2 | | | $ | 44.7 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
貸款總額 | | | | | | | | | | | | | $ | 7,414.9 | | | $ | 7,343.5 | |
CESL儲備 | | | | | | | | | | | | | | | (210.5) | |
貸款總額,淨額 | | | | | | | | | | | | | | | $ | 7,133.1 | |
(A)以期限SOFR的利差表示。
(B)如果適用,到期日假設所有延期選擇權都已行使。
(C)除非另有説明,否則除非另有説明,否則只能在最終到期前支付利息。
(D)高級貸款包括高級抵押貸款和類似的信用質量投資,包括我們發起的優先貸款的初級參與,我們已為其辛迪加高級參與,併為我們的投資組合保留初級參與,不包括垂直貸款參與。
關於KREF在截至2023年12月31日的年度內的貸款組合活動,請參閲綜合財務報表附註3。
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
信息披露控制和程序的評估
吾等維持披露控制及程序(該詞於交易所法案下的規則13a-15(E)及15d-15(E)中定義),旨在確保吾等在根據交易所法案提交或提交的報告中須披露的信息在美國證券交易委員會的規則及表格指定的時間段內被記錄、處理、總結及報告,而此等信息經累積後傳達予管理層,包括首席執行官及首席財務官,以便及時就所需披露作出決定。任何控制和程序,無論設計和操作得多麼好,都只能為實現所需的控制提供合理的保證。
截至2023年12月31日,我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督下,對我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性進行了評估。基於這一評估,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,截至2023年12月31日,我們的披露控制和程序在合理的保證水平上有效地實現了他們的目標。
管理層財務報告內部控制年度報告
我們的管理層負責根據《交易所法案》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定,建立和維持對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證,並根據公認的會計原則為外部目的編制我們的綜合財務報表。我們對財務報告的內部控制包括那些政策和程序,這些政策和程序包括:(1)保持合理詳細、準確和公平地反映KREF資產交易和處置的記錄,(2)提供合理保證,根據需要記錄交易,以便根據美國公認會計原則編制綜合財務報表,並且我們的收入和支出僅根據我們管理層和董事的授權進行,(3)就防止或及時發現可能對綜合財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置我們的資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現我們合併財務報表中的錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下,我們使用特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在《內部控制-綜合框架(2013)》中提出的標準,對我們的財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據其評估,我們的管理層得出結論,我們對財務報告的內部控制在本年度報告10-k表格所涵蓋的財政年度結束時是有效的。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年12月31日的季度內,我們對財務報告的內部控制(該術語在《交易法》第13a-15(F)條中定義)沒有發生重大影響或合理地很可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
獨立註冊會計師事務所認證報告
我們的獨立註冊會計師事務所Deloitte&Touche LLP審計了本年度報告中包含的我們的綜合財務報表,該公司已經發布了關於我們財務報告的內部控制的認證報告,該報告包含在第二部分第8項中。本年度報告的“財務報表及補充數據”。
項目9B。其他信息
規則10b5-1交易計劃
在截至2023年12月31日的季度內,董事或本公司高級管理人員(定義見交易法第16a-1(F)條)通過或已終止任何規則10b5-1交易安排或非規則10b5-1交易安排(在每種情況下,定義見S-K規則第408(A)項)。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分。
項目10.董事、高管和公司治理
本公司已採納一套商業行為及道德守則(“操守準則”),該守則適用於本公司所有董事、僱員(如有)、本公司經理及其聯屬公司為本公司提供服務的高級人員及僱員,包括本公司主要行政人員、主要財務官、主要會計人員或財務總監或執行類似職能的人士。我們的行為準則與KKR的員工有關,與KKR的任何適用政策相結合,並在此基礎上實施。
我們的行為準則可在我們網站www.kkrreit.com的投資者關係部分獲得。我們打算在我們的網站上披露任何有關修訂或豁免我們的行為準則條款的法律規定,而不是通過提交最新的8-k表格報告。
本項目要求的其餘信息通過參考公司的最終委託書併入,該最終委託書將根據交易所法案下的第14A條,於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
項目11.高管薪酬
本項目所要求的信息通過參考公司的最終委託書併入,該委託書將不遲於2024年4月29日w根據交易所法案下的第14A條,與美國證券交易委員會的交易。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
本項目所要求的信息是通過參考公司的最終委託書納入的,該最終委託書將根據交易所法案下的第14A條,於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
項目13.某些關係和關聯交易與董事獨立性
本項目所要求的信息是通過參考公司的最終委託書納入的,該最終委託書將根據交易所法案下的第14A條,於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
項目14.首席會計師費用和服務
本項目所要求的信息是通過參考公司的最終委託書納入的,該最終委託書將根據交易所法案下的第14A條,於2024年4月29日之前提交給美國證券交易委員會。
第四部分。
項目15.證物、財務報表附表
(A)以下文件是作為表格10-k年度報告的一部分提交的。
1.編制財務報表
請參閲表格10-k中的年度報告項目8。
2、年度財務報表明細表:
您可以查看Form 10-k年度報告的附表四-截至2023年12月31日的房地產抵押貸款。
3、展覽展品:
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展品 數 | | 展品説明 |
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| 3.1 | | KKR房地產金融信託公司的重述條款,日期為2017年5月10日(通過參考2017年5月10日提交的公司當前報告的8-k表格的附件3.1併入)。 |
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| 3.2 | | 修訂和重新制定KKR房地產金融信託公司章程(參考2017年4月13日提交的公司註冊表S-11/A附件3.2)。 |
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| 3.3 | | 補充條款,指定本公司6.5%的A系列累積可贖回優先股(通過參考本公司於2021年4月16日提交的8-k表格中的附件3.1合併而成)。 |
| | | |
| 3.4 | | 補充條款,指定公司6.5%系列累積可贖回優先股的額外股份(通過參考公司於2022年1月13日提交的當前8-k表格中的附件3.1合併而成)。 |
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| 4.1 | | 證券説明(參考公司截至2021年12月31日的年度報告10-k表的附件4.1)。 |
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| 4.2 | | 本公司6.50%系列累積可贖回優先股證書樣本表格(參考本公司於2021年4月16日提交的8-k表格的附件4.1併入)。 |
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| 4.3 | | KREF 2021-FL2 Ltd.、KREF 2021-FL2 LLC、KREF CLO貸款賣方LLC、Wilmington Trust,National Association和Wells Fargo Bank,National Association之間的契約,日期為2021年8月16日(通過參考2021年8月19日提交的公司當前8-k報表的附件4.1合併)。 |
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| 4.4 | | 第1號補充契約,日期為2023年6月26日,由KREF 2021-FL2 Ltd.、KREF 2021-FL2 LLC、KREF CLO貸款銷售商LLC、Wilmington Trust,National Association和Wells Fargo Bank,National Association組成(通過引用公司截至2023年6月30日的10-Q表格季度報告的附件4.1併入)。 |
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| 4.5 | | KREF 2022-FL3 Ltd.,KREF 2022-FL3 LLC,KREF CLO貸款賣方有限責任公司,Wilmington Trust,National Association和ComputerShare Trust Company,National Association之間的契約,日期為2022年2月10日(通過引用公司於2022年2月16日提交的當前8-k表格的附件4.1合併)。 |
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| 10.1 | | KKR房地產金融信託公司和KKR房地產金融經理有限責任公司於2017年5月5日簽署的第三次修訂和重新簽署的管理協議(合併於2017年5月10日提交的公司當前8-k表格中的附件10.2)。 |
| | | |
| 10.2 | | KKR房地產金融信託公司和KKR房地產金融經理有限責任公司於2019年8月5日簽署的第三份修訂和重新簽署的管理協議的第一修正案(通過參考公司截至2019年9月30日的10-Q表格季度報告的附件10.1併入)。 |
| | | |
| 10.3 | | 股東協議,日期為2016年3月29日,由股東一方KKR Fund Holdings,L.P.,KKR房地產金融信託有限公司和KKR房地產金融經理有限責任公司簽訂(通過參考2017年4月3日提交的公司登記表格S-11的附件10.2合併)。 |
| | | |
| 10.4 | | KKR房地產金融信託有限公司、KKR房地產金融管理人有限責任公司、KKR基金控股有限公司及其股東之間的股東協議第一修正案,日期為2016年9月29日(通過參考2017年4月3日提交的公司登記表格S-11附件10.3併入)。 |
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展品 數 | | 展品説明 |
| 10.5 | | KKR房地產金融信託有限公司、KKR房地產金融管理人有限責任公司、KKR基金控股有限公司及其股東之間於2017年1月9日簽署的股東協議第二修正案(通過參考2017年4月3日提交的公司登記表格S-11附件10.4併入)。 |
| | | |
| 10.6 | | KKR房地產金融信託有限公司、KKR基金控股有限公司和其他出資人之間的登記權利協議,日期為2016年3月29日(通過參考2017年4月3日提交的公司登記表格S-11附件10.5併入)。 |
| | | |
| 10.7 | | KKR房地產金融信託有限公司、KKR基金控股有限公司及其其他投資者之間於2016年9月29日簽署的《登記權協議第一修正案》(通過參考2017年4月3日提交的公司登記表格S-11附件10.6併入)。 |
| | | |
| 10.8 | | 修訂和重新簽署的貸款和服務協議,日期為2022年12月20日,涉及KREF Holdings VII LLC、KREF Lending VII LLC、PNC Bank、National Association、Midland Loan Services、PNC Bank的一個部門、National Association、初始貸款人和KKR Capital Markets LLC(通過引用公司截至2023年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。 |
| | | |
| 10.9 | | 修訂和重新簽署的貸款和服務協議第一修正案,日期為2023年6月27日,由KREF Holdings VII LLC、KREF Lending VII LLC、PNC Bank、National Association、Midland Loan Services、PNC Bank的一個部門、National Association、初始貸款人和KKR Capital Markets LLC(通過引用公司截至2023年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.2併入)。 |
| | | |
| 10.10 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC於2016年12月6日簽訂的主回購及證券合同協議(於2017年4月3日提交的公司註冊表S-11中引用附件10.16併入)。 |
| | | |
| 10.11 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC於二零一六年十二月六日簽訂的日期為二零一七年十一月十日的總回購及證券合約協議(於二零一七年十一月十三日提交的本公司現行8-k報表附件10.1中納入)的綜合修正案。 |
| | | |
| 10.12 | | KKR房地產金融控股有限公司(KKR Real Estate Finance Holdings,L.P.)以摩根士丹利銀行為受益人訂立的擔保協議,日期為2016年12月6日(通過引用本公司截至2017年12月31日止年度10-k表年報附件10.20併入)。 |
| | | |
| 10.13 | | KKR房地產金融控股有限公司與北卡羅來納州摩根士丹利銀行於2018年12月31日簽署的《擔保協議第一修正案》。 |
| | | |
| 10.14 | | KKR Real Estate Finance Holdings L.P.與摩根士丹利銀行簽訂的《擔保協議第二修正案》,日期為2023年9月26日(結合本公司截至2023年9月30日的Form 10-Q季度報告附件10.2)。 |
| | | |
| 10.15 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC於2018年12月31日簽訂的《主回購協議第一修正案》(合併於本公司截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告附件10.1)。 |
| | | |
| 10.16 | | 摩根士丹利銀行、KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2019年3月14日簽署的主回購協議第二修正案(合併於本公司截至2019年3月31日的10-Q表格季度報告附件10.2)。 |
| | | |
| 10.17 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC與KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2019年6月7日簽署的主回購協議第三次修訂(合併於本公司截至2019年6月30日的Form 10-Q季度報告附件10.3)。 |
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| | | | | | | | | | | |
展品 數 | | 展品説明 |
| 10.18 | | 摩根士丹利銀行,N.A.,KREF Lending IV LLC與KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2019年12月4日簽署的總回購協議第四次修訂(通過參考本公司截至2020年12月31日止年度報告10-k表格的附件10.22併入)。 |
| | | |
| 10.19 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2020年2月21日簽署的《主回購協議第五修正案》(併入本公司截至2020年3月31日的10-Q表格季度報告附件10.1)。 |
| | | |
| 10.20 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2021年6月29日簽署的《主回購協議第六修正案》(合併於本公司截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告附件10.4)。 |
| | | |
| 10.21 | | 摩根士丹利銀行與KREF Lending IV LLC及KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2021年12月29日訂立的總回購協議第七次修訂(於截至2021年12月31日止年度的10-k表格中引用附件10.29併入本公司)。 |
| | | |
| 10.22 | | 摩根士丹利銀行,N.A.,KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2022年2月15日簽署的主回購協議第八修正案(合併於本公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.8)。 |
| | | |
| 10.23 | | 摩根士丹利銀行、KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2023年3月30日簽署的《主回購協議第九修正案》(合併於本公司截至2023年3月31日的10-Q表格季度報告附件10.1)。 |
| | | |
| 10.24 | | 摩根士丹利銀行、KREF Lending IV LLC和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.於2023年9月6日簽署的《主回購協議第十修正案》(結合於公司截至2023年9月30日的10-Q表格季度報告的附件10.4)。 |
| | | |
| 10.25* | | KREF Holdings X LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.、作為行政代理的摩根士丹利高級融資有限公司及其貸款方之間的信貸協議的第七項修正案,日期為2022年3月16日(通過參考公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.4併入)。 |
| | | |
| 10.26 | | KREF Holdings X LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.、作為行政代理的摩根士丹利高級融資有限公司及其貸款方之間的信貸協議的第八項修正案,日期為2023年9月26日(通過參考公司截至2023年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.3併入)。 |
| | | |
| 10.27* | | 根據KREF Holdings X LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.、作為行政代理的摩根士丹利高級融資有限公司以及新貸款人之間的信貸協議,截至2022年3月28日的第6號貸款人協議(通過參考公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.5併入)。 |
| | | |
| 10.28* | | 根據KREF Holdings X LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.、作為行政代理的摩根士丹利高級融資有限公司以及新貸款人之間的信貸協議,截至2022年3月31日的第7號貸款人協議(通過參考本公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.6併入)。 |
| | | |
| 10.29* | | 根據KREF Holdings X LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.、作為行政代理的摩根士丹利高級融資有限公司以及新貸款人之間的信貸協議,截至2022年4月4日的第8號貸款人協議(通過參考本公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.7併入)。 |
| | | |
| | | | | | | | | | | |
展品 數 | | 展品説明 |
| 10.30 | | 修訂和重新簽署了KREF Lending I LLC和Wells Fargo Bank,National Association之間日期為2017年4月7日的主回購和證券合同(通過參考2017年4月13日提交的公司註冊表S-11/A的附件10.20併入)。 |
| | | |
| 10.31 | | 修訂和重新簽署的總回購和證券合同的第1號修正案,日期為2017年9月20日,由KREF Lending I LLC和Wells Fargo Bank,National Association(通過引用公司截至2017年9月30日的季度報告Form 10-Q的附件10.3併入)。 |
| | | |
| 10.32 | | 修訂和重新簽署的主回購和證券合同的第2號修正案,日期為2018年11月28日,由KREF Lending I LLC和Wells Fargo Bank,National Association(通過引用公司截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.5併入)。 |
| | | |
| 10.33 | | 修訂和重新簽署的總回購和證券合同的第3號修正案,日期為2021年9月23日,由KREF Lending I LLC和Wells Fargo Bank,National Association(通過引用公司截至2021年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。 |
| | | |
| 10.34 | | 信函協議,日期為2019年3月27日,修訂KREF Lending I LLC與Wells Fargo Bank,National Association之間修訂和重新簽署的主回購和證券合同(通過引用公司截至2019年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.6併入)。 |
| | | |
| 10.35 | | KKR房地產金融控股有限公司以富國銀行為受益人的擔保協議,日期為2015年10月21日(通過參考2017年4月3日提交的公司註冊表S-11的附件10.13併入)。 |
| | | |
| 10.36 | | KREF Lending I LLC、Wells Fargo Bank、National Association、KKR Real Estate Finance Holdings,L.P.和Stus Asset Management LLC之間日期為2016年9月9日的主回購和證券合同、擔保協議、服務協議和託管協議修正案2(通過參考2017年4月3日提交的S-11表格中的附件10.12合併)。 |
| | | |
| 10.37 | | Wells Fargo Bank,National Association和KKR Real Estate Finance Holdings L.P.(通過參考2017年4月13日提交的公司註冊表S-11/A中的附件10.21併入)的擔保協議修正案3,日期為2017年4月7日。 |
| | | |
| 10.38 | | Wells Fargo Bank,National Association和KKR Real Estate Finance Holdings.L.P.於2018年12月28日簽署的擔保協議第10.4號修正案(通過參考公司截至2018年12月31日的10-k表格年度報告附件10.22併入)。 |
| | | |
| 10.39 | | 富國銀行、國民協會和KKR房地產金融控股有限公司於2021年6月30日簽署的擔保協議第5號修正案(通過參考公司截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告的附件10.5併入)。 |
| | | |
| 10.40 | | 截至2023年9月26日,富國銀行、國民協會和KKR房地產金融控股有限公司之間的擔保協議修正案6(通過參考公司截至2023年9月30日的10-Q表格季度報告的附件10.5併入)。 |
| | | |
| 10.41 | | 三菱UFG Union Bank,N.A.和KREF Lending IX LLC之間的主回購協議和證券合同,日期為2021年7月27日(通過參考公司截至2022年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。 |
| | | |
| 10.42 | | 有限擔保,日期為2021年7月27日,由KKR Real Estate Finance Holdings L.P.向三菱UFG聯合銀行(MUFG Union Bank,N.A.)提供(通過參考公司截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告的附件10.2併入)。 |
| | | |
| | | | | | | | | | | |
展品 數 | | 展品説明 |
| 10.43 | | KREF Lending IX LLC、KREF Holdings IX LLC、KREF Capital LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.和MUFG Bank,Ltd.於2022年3月31日簽署的MUFG回購協議的綜合修訂和重申協議(通過參考公司截至2022年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.3而被納入)。 |
| | | |
| 10.44* | | KREF Lending IX LLC、KREF Holdings IX LLC、KREF Capital LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.和MUFG Bank,Ltd.於2022年8月23日簽署的MUFG回購協議的第二次綜合修訂和重申協議(通過參考公司截至2022年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。 |
| | | |
| 10.45 | | KREF Lending IX LLC、KREF Holdings IX LLC、KREF Capital LLC、KKR Real Estate Finance Holdings L.P.和MUFG Bank,Ltd.於2023年9月26日簽署的MUFG回購協議的第三次綜合修訂和重申協議(通過引用公司截至2023年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件10.7併入)。 |
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| 10.46 | | Kohlberg Kravis Roberts&Co.L.P.和KKR Real Estate Finance Trust Inc.之間的商標許可協議,日期為2017年5月4日(通過引用公司於2017年5月10日提交的當前8-k表格的附件10.1合併)。 |
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| 10.47† | | 董事與高級管理人員賠償協議表格(參考2017年4月26日提交的公司註冊表S-11/A附件10.19併入)。 |
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| 10.48† | | 修訂和重新制定了KKR房地產金融信託有限公司2016年綜合激勵計劃(通過參考2017年4月26日提交的公司註冊表S-11/A附件10.18併入)。 |
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| 10.49† | | 非僱員董事限制性股份單位授出通知書及限制性股份單位協議表格(請參閲本公司截至2021年3月31日止季度報告10-Q表格附件10.1)。 |
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| 10.50† | | 限制性股份單位授出通知書表格及限制性股份單位協議(於截至2017年12月31日止年度的10-k表格中引用附件10.29納入本公司年報)。 |
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| 10.51† | | 2021年限制性股票單位授出通知及限制性股票單位協議表格(參考本公司截至2021年12月31日止年度10-k表格的附件10.49併入)。 |
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| 10.52† | | KREF過渡條款,日期為2021年12月20日,KKR房地產金融信託公司和穆斯塔法·納加蒂之間的過渡條款(通過引用附件10.50併入公司截至2021年12月31日的10-k表格年度報告中)。 |
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| 10.53† | | KKR房地產金融信託公司董事和高級職員延期計劃(參考公司於2022年3月21日提交的8-k表格當前報告的附件10.1合併)。 |
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| 21.1 | | KKR房地產金融信託公司的子公司。 |
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| 23.1 | | 德勤律師事務所同意。 |
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| 31.1 | | 首席執行官馬修·A·塞勒姆根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的證書。 |
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| 31.2 | | 首席財務官Kendra L.Decious根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的證書。 |
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| 32.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18節第1350節首席執行官馬修·A·塞勒姆的證書(隨函提供)。 |
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展品 數 | | 展品説明 |
| 32.2 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18節第1350節首席財務官肯德拉·L·德克索斯的證書(隨函提供)。 |
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| 97.1 | | 與追回錯誤判給的賠償有關的政策。 |
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| 101.INS | | 內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中,因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
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| 101.SCH | | 內聯XBRL分類擴展架構文檔。 |
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| 101.CAL | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。 |
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| 101.DEF | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。 |
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| 101.LAB | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。 |
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| 101.PRE | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。 |
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| 104 | | 封面交互式數據文件,格式為Inline BEP,包含在附件101中。 |
*本協議中包含的某些信息已被省略,因為它不是實質性的,是註冊人視為私人或機密的類型。
†董事和/或高管有資格參與的管理合同或補償計劃。
作為本年度報告10-k表格的證物而提交的某些協議和其他文件包含協議各方相互作出的陳述和保證。這些陳述和保證完全是為了此類協議的其他各方的利益而作出的,可能受到已向此類協議和其他文件的其他各方披露的某些信息的限制,這些信息可能沒有反映在此類協議和其他文件中。此外,如果這些陳述和保證中所載的陳述被證明是不正確的,而不是作為實際的事實陳述,則這些陳述和保證可能是一種在各方之間分配風險的方式。因此,不能依賴任何這樣的陳述和保證來描述事實的實際狀態。此外,自簽署此類協議和其他文件之日起,有關任何此類陳述和保證的標的的信息可能已發生變化。
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
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| | KKR房地產金融信託公司 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/ Matthew A.塞勒姆 |
| | | 姓名: Matthew A.塞勒姆 |
| | | 頭銜:董事首席執行官兼首席執行官 |
| | | (首席行政主任) |
根據1934年證券交易法的要求,本報告已由以下人員代表註冊人以下文所示的身份於下文所示的日期簽署。
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/ Matthew A.塞勒姆 |
| | | 姓名: Matthew A.塞勒姆 |
| | | 頭銜:董事首席執行官兼首席執行官 |
| | | (首席行政主任) |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/肯德拉·L.果斷 |
| | | 姓名: 肯德拉·L果斷 |
| | | 標題: 首席財務官兼財務主管 |
| | | (首席財務會計官) |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/ Ralph F.羅森博格 |
| | | 姓名: 拉爾夫·F羅森博格 |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/ Christen EJ Lee |
| | | 姓名: 克里斯汀·E·李 |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/ Terrence R.埃亨 |
| | | 姓名: 泰倫斯·R埃亨 |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/喬納森·A.蘭格 |
| | | 姓名: 喬納森·A蘭格 |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/黛博拉·H.麥卡尼 |
| | | 姓名: 黛博拉·H麥卡尼 |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/艾琳m。Esteves |
| | | 姓名: 艾琳·m。Esteves |
| | | 標題:董事的推動者 |
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日期: | 2024年2月6日 | 作者: | /s/保拉·麥道夫 |
| | | 姓名: 保拉·麥道夫 |
| | | 標題:董事的推動者 |