招股説明書摘要

本摘要重點介紹了本招股説明書中其他部分更詳細介紹的精選信息。此摘要不包含您在投資我們的普通股之前應考慮的所有信息。在作出投資決定之前，您應仔細閲讀整個招股説明書，包括標題為“風險因素”、“關於前瞻性陳述的警示説明”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”的部分，以及本招股説明書中其他部分包括的綜合財務報表和相關説明。

我們的業務

Talen在美國擁有並運營電力基礎設施。我們向美國的電力批發市場生產和銷售電力、容量和輔助服務，主要是在PJM和WECC，我們的發電車隊主要位於大西洋中部和蒙大拿州。我們最近完成了我們的ERCOT機隊的出售(“ERCOT出售”)。有關更多信息，請參閲“-最新發展-ERCOT銷售”。我們這一代人的大部分是在零碳核能和低碳燃氣設施中生產的，我們正在繼續我們的脱碳努力。此外，作為我們Cumulus數字基礎設施和能源轉換平臺的一部分，我們開發了超大規模數據中心園區(Cumulus Data Campus)的基礎設施(Cumulus Data Campus)，該基礎設施毗鄰我們的零碳Susquehanna核設施(Susquehanna)，該設施將利用工廠直接提供的無碳、低成本能源，為我們提供了一個有吸引力的工廠需求來源和新的增量收入來源，並於最近出售給亞馬遜網絡服務公司(及其附屬公司)的一家附屬公司。有關更多信息，請參閲“-最新發展-積雲數據校園銷售”。2023年，我們生產的電力足夠300多個萬普通美國家庭使用(根據美國能源信息管理局2022年的估計，每個家庭10,791千瓦時)。在2024年的前三個月，塔倫產生了31900美元的萬淨收入和約28900美元的調整後EBITDA。“摘要歷史和未經審計的預計簡明綜合財務信息--非GAAP財務衡量標準”包含對調整後EBITDA的描述以及與最直接可比較的GAAP衡量標準的對賬。

我們的發電組合是由我們在Susquehanna核設施中約2.2 GW的權益支撐的，該設施使我們能夠在2023年生產超過一半的無碳發電。作為Cumulus數據園區銷售的一部分，我們簽訂了協議(“Cumulus數據園區PPA”)，通過固定價格的電力承諾，從Susquehanna直接向Cumulus數據園區提供長期的零碳電力，提供至少10年的初始期限的現金流穩定，此外還有各種可以延長工廠壽命的選項(包括通過續簽許可證獲得的額外壽命)。有關Cumulus Data園區PPA的其他信息，請參閲“-最新發展-Cumulus Data園區銷售”。我們還認為，Susquehanna可能會進一步受益於2022年《通脹削減法案》(簡稱《核PTC》)下的核生產税收抵免，從而在2032年之前提供額外的現金流穩定。我們的6.3千兆瓦天然氣和石油船隊(其中3.2千兆瓦改裝後來自布倫納島、蒙圖爾和瓦格納3號機組，如下所述)是可靠和可調度的，我們相信，面對我們核心市場日益增長的間歇性發電來源，這些資產對電網穩定將變得越來越重要。這些工廠每年產生可觀的產能收入，經驗豐富的運營團隊領導季節性大宗商品波動的貨幣化。我們已經完成了將約3.2千兆瓦的傳統煤炭船隊轉換為天然氣或燃料油的工作，大大降低了我們船隊的碳強度，同時延長了某些資產的使用壽命。

除了我們強大的發電車隊外，我們還在開發Cumulus數字基礎設施和能源過渡平臺，以探索與我們現有資產基礎互補的增長機會。例如，我們開發了Cumulus Data Campus，這是世界上第一個24x7全天候無碳、直接連接的數據中心園區，以提供直接由Susquehanna的“表後”發電提供動力的數字基礎設施。通過出售Cumulus數據校園的直接收益和進入相關的Cumulus數據校園PPA，我們現在正在以增值的方式實現我們先前在校園投資的價值。在維持資本紀律的同時，Cumulus正在評估其他方法，以利用我們現有場地和互聯網絡的價值，用於潛在的可再生能源發電或電池存儲項目。我們相信，我們現有的足跡，包括零碳電力來源、電網接入和大量土地持有，為我們提供了獨特的增長機會。

我們相信，我們處於有利地位，能夠受益於我們的Susquehanna設施產生的強勁現金流，我們的天然氣、石油和尖峯船隊帶來的有意義的產能收入和大宗商品收益，通過向Cumulus Data Campus PPA下的Cumulus Data Campus銷售更多電力實現的有機增長，以及我們的開發管道可能帶來的額外收益，所有這些都具有難以置信的低碳足跡。我們專注於核心資產的安全、高效的實物和財務運營，加上紀律嚴明的財務政策和資本配置，我們經驗豐富的管理團隊打算釋放我們認為嵌入我們平臺的重大價值，使我們能夠實現有意義的股東回報。

我們的平臺

下面的討論簡要概述了我們平臺的關鍵構建塊。有關我們每個設施的更多詳細信息，請參閲“業務-我們的物業”。

注：船隊截至2024年3月31日，ERCOT銷售的形式。

1.布倫納島：煤炭至雙燃料的轉換於2016年完成；燃煤發電在EPA臭氧季節(每年5月1日至9月30日)受到限制，將於2028年年底停止，公司可酌情選擇提前停用煤炭。
蒙圖爾：2023年完成煤改氣；燃煤發電要求在2025年底之前停止，公司可酌情選擇提前停用煤炭。

2.瓦格納和布蘭登海岸：瓦格納3號機組的煤制油工程於2023年底完成。然而，我們已經通知PJM停用Wagner和Brandon Shores，從2025年6月1日起生效。PJM隨後通知塔倫，出於可靠性考慮，需要這些設施。這兩家工廠都提交了2028年前持續可靠性必須運行的運營的服務成本率時間表。有關其他資料，請參閲中期財務報表附註8。

3.Keystone和Conemaugh：要求在2028年底之前停止燃煤發電。

零碳薩斯奎哈納核設施。我們擁有並運營2.5GW的Susquehanna設施90%的權益，這是美國第六大核電發電設施。Susquehanna通常佔我們年發電量的50%或更多。

2023年，Talen從Susquehanna生產了超過18，000 GWh的可靠零碳電力，總成本低於每兆瓦時24美元，處於前四分之一的低水平，同時保持領先的安全性能。Susquehanna歷來主要來自PJm批發市場的能源銷售、PJm產能收入和戰略對衝。位於同一地點的Cumulus Data最初由Cumulus Data開發，最近出售給AWS，現在通過Cumulus Data Campus PPA為Susquehanna提供額外的合同現金流。有關更多信息，請參閲“-最近的發展-積雲數據園區銷售”。我們還相信，該設施現在還準備從根據《通貨膨脹削減法案》頒佈的核能PTC中受益，該法案將在核電年收入低於每兆瓦時43.75美元（每年與通貨膨脹掛鈎）時提供有意義的下行保護，同時在定價較高時期保持上行選擇權。

Susquehanna的高效成本結構部分得到了核燃料循環所有階段的供應合同組合的支持。我們的核燃料循環在2025年燃料負荷期間100%收縮，到2028年至少85%收縮。我們沒有對任何與俄羅斯有關聯的交易對手持續的燃料敞口。

我們相信，核能發電是電網和能源轉型不可或缺的一部分，特別是在我們邁向低碳世界的時候。在政府以核能PTC的形式提供支持的支撐下，公眾對核能發電的態度日益積極，這導致了市場對核能資產的興趣有所改善，最近核能併購交易的復甦就證明瞭這一點。Susquehanna的兩個單元壽命很長，目前的許可證將持續到2042年和2044年(如果監管部門批准，可以延長長達20年)，其雙單元設計有助於提高維護、運營和其他效率，使Susquehanna成為該領域的一項有吸引力的資產。

天然氣和石油中間體和調峯裝置。我們的發電組合包括7個技術多樣化的天然氣和石油發電設施(包括中間調度和調峯調度)，其中某些機組能夠利用多種燃料來源。我們的資產既受益於批發市場，也受益於產能市場。更低的山。Bethel以高容量係數運行，這得益於有利的天然氣供應。鄰近的馬丁斯克裏克是我們最大的非核設施，在保持相對較低的固定成本的同時，獲得了可觀的產能收入，其機組能夠每天循環，以捕捉峯值能源價格。我們最近對這兩項優質資產的遺留項目融資進行了再融資，釋放了它們的現金流，以便在我們的業務中得到更廣泛的利用。我們最近還將PJM的一些資產轉換為低碳燃料，這擴大了它們的有用範圍

活着，並使我們能夠保持相關的產能收入和額外的大宗商品上漲潛力。

我們的積雲平臺機遇。我們相信，我們的地理足跡、低碳和零碳電力的供應、互聯通道和豐富的土地都為我們提供了潛在的機會，通過適當的戰略發展增長項目來延長我們的傳統資產的壽命並增加其價值。由於我們計劃用於這些項目的資本支出的大部分已經花費，我們將繼續評估尋找最高和最佳利用我們的資產和資本的方法，其中可能包括在經濟上合理的情況下推進額外的增長項目。這些額外的增長項目包括我們的Cumulus可再生能源和電池存儲計劃，這些計劃側重於利用我們雄厚的現有資產基礎主要通過合作伙伴關係開發未來項目的機會。目前正在評估的可再生能源和電池項目只需要適度的增量支出，就可以保持互聯互通的選擇。Nautilus是Cumulus Coin與TeraWulf的數字貨幣合資企業，目前在Susquehanna和Cumulus數據園區附近運營。儘管我們不認為數字貨幣是我們長期業務的核心，但150兆瓦的鸚鵡螺設施目前除了是Susquehanna發電的堅定買家外，還從運營中產生了正現金流。我們計劃根據我們對適當槓桿水平和深思熟慮的資本配置框架的承諾，評估各種結構性替代方案，以推進我們目前確定的機會。

碳去槓桿化。我們承諾在2028年底之前停止在我們所有的全資煤炭設施燃燒煤炭，無論是通過轉換還是退役。我們最近完成了大約3.2千兆瓦的傳統煤炭船隊向低碳燃料的轉換。我們的布倫納島工廠向雙燃料(天然氣和煤炭)能力的轉換於2016年完成；該工廠目前只在臭氧季節以外燃燒煤炭，並承諾到2028年底完全停止燃燒煤炭。我們的蒙圖爾設施改裝為天然氣的工作於2023年完成，兩個改裝後的裝置現在都已完全投入使用。這兩個設施加在一起，佔我們總髮電量的近25%。將我們的傳統煤炭設施轉換為替代燃料大大延長了某些資產的使用壽命，同時還降低了我們化石車隊的碳排放狀況，減少了與煤炭供應相關的不確定性，並提高了系統可靠性。這些過渡使我們能夠保持資產產生的產能收入，同時提供額外的大宗商品上行選擇。

此外，瓦格納3號機組從煤到燃料油的轉換已於2023年完成；然而，出於經濟原因，我們要求在2025年年中停用瓦格納。我們全資擁有的1.3GW Brandon Shores設施是環境許可和定居點要求在2025年底停止燃燒煤炭的，我們已經要求在2025年年中停用Brandon Shores。然而，PJM隨後通知我們，出於可靠性原因，瓦格納和布蘭登·肖爾斯都是必要的。這兩家工廠都提交了服務成本費率表，目前正向FERC提交，要求在2028年前繼續進行可靠性必須運行的操作。有關其他資料，請參閲中期財務報表附註8。

我們還擁有PJM和WECC三個燃煤發電設施的少數股權，總計約800兆瓦。我們正在探索在我們更廣泛的碳去槓桿化目標的背景下最大化這些資產價值的方法，我們的關鍵債務協議為我們提供了這樣做的能力，如果我們決定這樣做的話，我們可以分離我們少數人擁有的煤炭資產。

我們的競爭優勢

我們相信，以下優勢使我們處於有利地位，能夠最大限度地實現業務價值：

來自Susquehanna的穩定現金流。Susquehanna是美國最大的基本負荷、無碳核能發電設施之一。Susquehanna提供了產生現金流和創造價值的多種途徑，包括通過PJM批發和產能市場。從歷史上看，我們通過現貨銷售和對衝交易相結合的方式出售我們的電力。Cumulus數據園區現在為Susquehanna創造了額外的增量價值，根據長期Cumulus數據園區PPA，通過以固定價格直接向高評級交易對手出售電力，提供未來的現金流。有關更多信息，請參閲“-最新發展-積雲數據校園銷售”。當以

在核工業方面，Susquehanna是美國表現最好的公司之一。2023年，Talen以每兆瓦時不到24美元的低總成本從Susquehanna生產了超過18,000 GWh的可靠零碳電力，同時保持了領先的安全性能。

展望未來，我們在Susquehanna的商業戰略也可能受益於核PTC，該協議規定，到2032年，與核設施生產的能源相關的税收抵免(與通脹掛鈎)高達每兆瓦時15美元。當年收入降至每兆瓦時43.75美元(與通脹掛鈎)以下時，核能PTC提供了有意義的下行保護，同時保持了Susquehanna這一代人獲得更高價格的上行選擇權。根據最新的指導，我們可以使用核PTC來抵消高達75%的聯邦現金税收，並可能通過向符合條件的納税人出售剩餘的抵免來實現貨幣化。

靈活且高度可調度的天然氣和石油船隊能夠獲得可觀的增量收入，並從不斷變化的市場動態中受益。我們的6.3千兆瓦天然氣和石油發電機隊(其中3.2千兆瓦來自布倫納島、蒙圖爾和瓦格納3號機組，最近從煤炭改裝而來)由各種具有戰略位置的資產組成，包括有吸引力的批發市場的重要發電能力，使我們的機隊非常適合從不同的市場動態中受益，同時產生可預測的產能收入。我們經驗豐富的運營團隊領導着大宗商品波動性的貨幣化。我們的天然氣和石油發電機隊提供了有意義的運營靈活性，使我們能夠對定價信號做出反應，從電價動態中獲取上行收益。我們相信，在間歇發電資產水平不斷提高的市場中，這種能力作為可靠性來源將變得越來越有價值。我們相信，天然氣資產將是未來幾年電力市場和電網可靠性的核心組成部分，我們相信我們的天然氣和石油發電車隊也將受益於潛在的監管改革和不斷變化的市場動態。

強勁的資產負債表由強勁的流動性、充足的現金產生和適度的槓桿支撐。我們從重組中走出來，擁有充足的資本和強勁的資產負債表，在2030年之前沒有重大的債務到期日。截至2024年3月31日，我們在循環信貸安排下擁有約59700美元萬的無限制現金和54400美元萬的可用承諾，導致流動性約為11美元億。此外，我們還有7,500美元的萬擔保雙邊信用證融資和47000美元的萬定期貸款C級信用證融資。我們強勁的資產負債表也為基於留置權的對衝提供了充足的能力和交易對手的胃口，這種對衝不需要提交現金抵押品。由於重組，我們的傳統償債要求大幅降低，我們打算將未來淨槓桿率保持在3.5倍或更低的適度水平。我們相信，這些因素為我們提供了靈活性，通過我們核心業務的紀律運作，專注於實現價值最大化。

有經驗、有原則、有紀律的領導團隊。我們從我們領導團隊的經驗和行業專業知識中受益匪淺。在重組之後，我們對我們的高級管理團隊進行了重組和完善，以更緊密地與我們的前進目標保持一致。我們的管理團隊汲取了數十年的戰略、運營、財務和法律經驗，他們尋求為我們的利益相關者最大化我們業務的價值。我們由獨立的董事會監督，在所有相關學科、市場和資產類型方面擁有豐富的電力行業經驗，包括重要的商業和風險管理專業知識。雖然我們繼續維持一個由高級管理層組成的內部風險管理委員會，以根據我們的風險政策監測、衡量和管理風險，但我們還設立了一個獨立的董事會風險監督委員會，將其作為關鍵的戰略優先事項。請參閲“管理”。

我們這一代人的團隊繼續由公司資深人士領導，他們在運營方面的卓越記錄得到了證實。此外，我們的商業團隊由經驗豐富的資深人士組成，涵蓋所有學科：資產優化、交易、燃料採購、風險管理、信貸和潮流建模。我們還受益於精心挑選的區域領導和工廠管理團隊，他們在電力行業以及與當地和政府利益相關者方面擁有豐富的經驗，使我們能夠深入瞭解我們每個關鍵市場的監管、政治和商業環境。我們相信，這一高水平的經驗增強了我們有效管理、改進我們現有發電資產並將其貨幣化的能力，以及識別、評估和把握機會以最大化我們平臺價值的能力。我們一直專注於資本紀律以及商業和風險管理，以確保穩定和可預測的現金流產生並保持利潤率。

我們的業務策略

我們相信，我們的競爭優勢使我們能夠通過以下戰略實現我們的業務目標：

繼續我們的卓越運營，專注於持續的成本節約和效率。我們平臺的基礎是安全、紀律嚴明的運營和商業表現。我們通過最大限度地提高核心資產的安全性、可靠性和效率來推動運營卓越，這反過來又增強了我們的現金流和財務狀況。雖然我們將繼續評估如何最大限度地利用我們的資產和資本，但我們致力於在我們的核心發電設施保持一流的運營，包括在所有成本類別中儘可能節省額外的成本，從而使我們核心資產基礎的自由現金流最大化，並提高股東回報。重組後，我們預計我們的成本結構將更低和更靈活，因為許多成功的舉措降低了我們的經常性運營成本，包括大幅減少我們的償債義務，重新談判或拒絕燃料合同，將發電設施投資集中在工廠可靠性上，消除不必要的間接成本，並以現金流績效薪酬獎勵我們的員工。此外，作為我們於2023年底實施的成本節約計劃的一部分，我們正式評估了整個公司的運營模式和成本結構，並執行了專注於降低運行率運營與維護費用和G&A費用的具體行動。

為了保持我們的強勁業績，我們的領導團隊專注於通過精心規劃和定期維護和升級我們的設備來最大限度地提高可靠性，留住經驗豐富的設施經理和員工並在現場部署他們，以快速解決新出現的問題，利用我們整個平臺的採購效率，並在我們的發電設施設計中實施宂餘。我們的領導團隊不斷從發電設施管理團隊、資產經理和一線員工那裏尋找想法，並根據影響、可行性和預期投資回報對它們進行優先排序。

專注並保持我們的核心一代，提供穩定的收益和現金流。我們的核心機隊在多個來源的支持下產生穩定的收益和現金流。我們的發電、批發營銷和商業綜合能力使我們能夠產生可觀的經常性現金流，我們的商業和風險管理策略提供現金流穩定，同時通過實物和金融商品交易平衡運營、價格和流動性風險。在當今強勁但動盪的能源市場中，我們的團隊通過可靠的發電和戰略風險管理，實現了較高的已實現定價，2024年前三個月的淨收益為31900美元，調整後息税前利潤(萬)約為28900美元。“摘要歷史和未經審計的預計簡明綜合財務信息--非GAAP財務衡量標準”包含對調整後EBITDA的描述以及與最直接可比較的GAAP衡量標準的對賬。產能收入是一個關鍵指標，表明核能、天然氣和調峯發電在PJM電網可靠性中都發揮着重要作用。2023年，我們的PJM機隊產生了大約24100美元的萬運力收入。在Cumulus數據校園銷售之後，我們將越來越多地從Cumulus Data Campus PPA下固定價格電力銷售的長期、穩定現金流中受益。有關更多信息，請參閲“-最新發展-積雲數據校園銷售”。我們現在還獲得了聯邦政府對核能發電的實質性支持，這是我們投資組合的增值，核能PTC進一步降低了我們這一代人的風險，提高了其信用狀況，同時在高價環境下保持了上行選擇。我們還相信，我們處於有利地位，能夠從我們主要市場當前和預期提出的監管改革中受益，並對不斷變化的供需動態做出反應，部分原因是第三方資產和資源報廢。

優化風險管理方案和對衝。我們專注於在適當規模的資產負債表和核能PTC提供的現金流穩定的背景下實施適當的風險管理政策。我們既有一個內部風險管理委員會，由整個組織的高級管理層成員組成，也有一個董事會級別的風險監督委員會，該委員會由具有廣泛的交易和風險背景的董事會成員組成。我們的目標是在未來12個月內將對衝範圍定在預期發電量的60%-80%，並按比例及時進一步降低對衝百分比，以與我們的財務目標保持一致。我們強勁的資產負債表為基於留置權的對衝提供了充足的能力和交易對手的胃口，這種對衝不需要現金抵押品過賬。我們將採用專注於第一留置權對衝的紀律嚴明的前進策略，同時最大限度地減少基於交易所的對衝和相關的保證金要求。

重要的是，考慮到核能PTC提供的現金流穩定，以及顯著減少的償債要求，整體對衝需求較低。

在不斷變化的政策環境中，利用低碳強度發電來維持和增長現金流。近年來，電力行業經歷了由政策和技術驅動的重大變化，再加上老化的基礎設施和不斷變化的消費者、投資者和商業需求，這些變化主要集中在ESG實踐上，正在改變我們運營的市場。我們認為負責任的ESG實踐是實現卓越運營、保持強勁財務業績並隨着時間的推移實現我們平臺價值最大化的關鍵組成部分。在過去的幾年裏，我們大幅減少了我們的環境足跡，在環境控制方面投入了大量資金，並根據市場和其他條件轉向更清潔的燃料。截至2023年12月31日，與2010年相比，我們的年二氧化碳排放量減少了約75%。

我們的環境立場牢牢地植根於Susquehanna，它使我們能夠在2023年實現一半以上的發電量是無碳的。我們的天然氣投資組合還包括一些低供熱率的節能資產。2023年，我們這一代人的整體碳強度為0.29噸/兆瓦時，比2010年的碳強度低約50%。我們預計將通過最近完成的3.2千兆瓦傳統煤炭車隊向低碳燃料的轉換，以及計劃淘汰瓦格納(3號機組)和布蘭登海岸高達1.6千兆瓦的傳統煤炭資產，繼續減少我們的碳足跡，所有這些都將以最低的剩餘成本要求。

隨着我們淘汰較老的、在經濟上不可行的傳統發電資產，我們正在探索重新利用這些地點的機會，以推進我們的碳去槓桿化。如果最終得到開發，我們日益增長的無碳發電和儲存能力將使我們能夠提供更多的清潔電力，同時延長我們傳統資產的壽命並增加其價值。

有紀律的財政政策和資本配置。我們積極管理我們的資本結構、未來資本承諾和資產基礎，遵循以產生現金流、保持合理槓桿和降低資本成本為重點的紀律嚴明的資本分配原則。我們從重組中脱穎而出，擁有強大的資產負債表，以適度的槓桿和強勁的流動性為基礎，截至2024年3月31日，約87500美元的萬增加到約11美元的億。我們還預計，我們的對衝計劃將顯著低於歷史上的資本密集度，而核能PTC將進一步對衝我們大量的現金流。如果經濟上可行，我們將繼續探索戰略增長機會，如可再生能源和電池存儲項目，但與其他資本用途相比，進一步投資將需要堅實的基礎和誘人的回報。我們還可能探索與經驗豐富的長期合作伙伴和投資者建立合作伙伴關係，以在我們進一步推進任何未來增長項目時實現適當的資本成本。我們相信，這些因素，加上穩定的現金流和對未來資本支出的有限要求，將使我們的自由現金流最大化，並使我們能夠適當地專注於股東回報計劃。為了推進我們有紀律的資本分配戰略，我們最近宣佈將股票回購計劃下的剩餘產能擴大到2025年底之前的10美元億。作為這一計劃的一部分，我們最近完成了對我們普通股的收購要約。有關更多信息，請參閲“-最新發展-股份回購計劃”。

我們打算根據季節性變化，將未來淨槓桿率設定為3.5倍或更低的適度槓桿率。我們還打算通過積極保存流動性來優先考慮資產負債表的效率，在適當的情況下使用解決方案，例如第一留置權、資產擔保對衝協議，以取代基於交易所的對衝。

以資本高效的方式最大化我們平臺商機的價值。我們相信我們的平臺藴含着巨大的價值，我們的活動將專注於推動有機和無機戰略，為我們的公司創造最佳的價值來源。除了專注於我們業務的核心運營外，我們還積極管理決策，以實現我們資產的最高和最佳利用，以確認我們平臺的全部價值。我們相信，我們擁有有意義的機會來釋放我們資產中以前未被確認的價值。在我們的發電產品組合中，我們專注於確定在Susquehanna產生的可靠核電的最有價值的用途，包括通過向Cumulus Data Campus出售長期電力和其他方式，以及對我們高度靈活的天然氣車隊進行商業管理，以獲取外部價值。我們也相信我們

我們有機會組織我們的資產，以與投資者的優先事項和相關的資本成本保持一致，我們打算仔細考慮關於哪些策略將為我們帶來最大價值的市場反饋。雖然碳排放較高的資產仍然是我們投資組合中的重要組成部分，但與我們某些效率更高、排放更低的資產相比，這類資產更難融資，而且營運資本密集度更高。在我們的Cumulus平臺內，我們現在已經在將之前在Cumulus數據園區的投資貨幣化方面取得了重大進展，我們還有其他幾個正在評估的增長方案，只需要適度的增量支出就可以保持互聯選項。為了進一步推動我們的價值最大化努力，最近的ERCOT出售是通過機會主義地參與市場活動為公司創造價值的又一例子。我們可能會開始一場企業重組，將重點放在核能、天然氣和數字資產作為我們的核心價值元素上，我們的關鍵債務文件允許我們這樣做。我們希望通過繼續評估機會以推動現有資產的價值提升，以及通過進行機會性收購和資產剝離來推動現金流產生和投資者回報，從而發展我們的資產基礎。

最新發展動態

股份回購計劃

2023年10月，董事會批准了一項股票回購計劃，初步授權公司在2025年12月31日之前回購最多30000美元的公司已發行普通股萬。2024年5月，董事會批准將公司股票回購計劃下的剩餘產能增加到2025年底之前的10美元億。根據聯邦證券法，公司可酌情在公開市場交易中以現行市場價格、談判交易或其他方式進行回購，並可根據規則10b5-1交易計劃進行回購。該公司打算從手頭的現金中為回購提供資金。公司的回購將受到一系列因素的影響，包括公司普通股的市場價格、資本的替代用途、一般市場和經濟條件以及適用的法律要求，董事會可能隨時暫停、修改或終止回購計劃，而無需事先通知。根據回購計劃，公司沒有義務回購任何數額的普通股。截至2024年3月31日，已根據股份回購計劃以3,900萬美元(包括交易成本)回購了493,000股公司普通股。有關其他資料，請參閲年度財務報表附註16。2024年7月1日，公司根據股票回購計劃額外購買了5,027股，價格約為550,000美元。

2024年5月，公司開始實施修改後的“荷蘭拍賣”投標要約(“投標要約”)，以現金購買公司普通股的股票。投標報價導致以現金購買了5,275,862股普通股，相當於公司已發行普通股的9.0%，每股結算價為116.00美元，或總計61200美元萬。

於2024年7月1日，吾等與Rubric Capital Management LP(統稱“Rubric”)附屬公司訂立購買協議，據此Rubric同意出售，並同意以每股116.00美元向Rubric回購2,413,793股本公司普通股(下稱“Rubric股份回購”)，總購買價為28000萬。

PEDFA債券的再營銷

2024年6月，該公司完成了本金總額為5,000萬的PEDFA 20090億和本金總額為8,060美元的PEDFA 2009C債券的再營銷。

PEDFA 20090億和PEDFA 2009C債券現在將按5.25%的利率計息，直至2027年6月1日新的定期利率期結束。在再營銷方面，之前支持20090萬和2009C債券的大約13300美元的信用證億將被終止，為公司提供更多的TLC能力。

強制換股

定期貸款重新定價

2024年5月，該公司完成了關於TLB和TLC的重新定價交易。適用於TLB和TLC的新利率為SOFR加350個基點，這將利差降低了100個基點。適用的SOFR下限從50個基點降至0個基點。此外，關於重新定價，TLB和TLC下的貸款人同意：(I)免除與ERCOT出售相關的任何強制性預付款義務，以及(Ii)允許Talen根據信貸協議增加處置、限制付款和投資能力的某些其他修訂。

ERCOT銷售

2024年5月，該公司完成了之前宣佈的將其位於ERCOT市場南區的約1.7千兆瓦發電投資組合出售給CPSEnergy的交易，總收益為78500萬(扣除常規營運資金調整和估計税收、交易費和其他成本後的淨收益約為72300萬)。這些資產包括位於德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的897兆瓦Barney Davis和635兆瓦Nueces Bay天然氣發電設施，以及位於德克薩斯州拉雷多的178兆瓦天然氣發電設施。

Cumulus Digital收購

2024年3月，TES以3,900美元萬收購了獵户座關聯公司和塔倫高級管理層兩名前成員持有的Cumulus Digital Holdings的全部股權。在這些交易之後，TES擁有Cumulus Digital Holdings 100%的股權。有關更多信息，請參閲“某些關係和關聯方交易--Cumulus Investments-Cumulus Digital Holdings；收購”。

Cumulus Data校園銷售

2024年3月，AWS以65000美元萬的總收益收購了Cumulus Data的幾乎所有資產，其中35000美元萬在成交時交付給公司，其餘30000美元的對價萬由第三方託管。第一筆20000美元的萬託管收益將在分區修訂批准或法令允許在該物業上建設和運營足以消耗至少540兆瓦能源的數據中心設施時釋放，剩餘的10000美元萬將在類似的分區修訂批准後釋放，足以允許至少960兆瓦的總能耗。如果在2025年3月1日之前沒有批准540兆瓦的分區修訂批准(受某些有限延期的限制)，則AWS可以選擇(I)保留物業並將所有託管資金釋放給公司，或(Ii)將所有託管資金返還給AWS並允許公司以35500萬美元一次性回購物業。如果540兆瓦的分區條件得到滿足，但960兆瓦的分區修正案在2028年3月1日之前沒有獲得批准，剩餘的10000美元萬託管資金將恢復到美國WS。分區修正案於2024年5月28日由適用鄉鎮批准，適用於960兆瓦。在規定的30天公眾評議期後，預計分區修訂將獲得批准，剩餘的30000美元萬對價將向該公司發放。

關於Cumulus Data園區銷售，本公司與AWS簽署了Cumulus Data Campus PPA，據此，本公司同意通過固定價格電力承諾從Susquehanna向Cumulus Data園區供應長期無碳電力。根據Cumulus Data Campus PPA，AWS擁有每年增加120兆瓦(或更早，由AWS選擇)的最低合同電力承諾，並可一次性選擇將承諾上限設為480兆瓦(“480兆瓦情況”)，或以其他方式連續每年購買最高960兆瓦的電力。產能承諾的每一步都有一個初始10年期限的固定價格，在此之後，AWS可以選擇以包括高於當時的固定利潤率的價格續訂每一步-

適用的PJM能源和容量價格。Cumulus Data Campus PPA的初始期限為18年，可由AWS選擇兩次延長10年。根據另一項協議，Talen將從AWS獲得與向電網銷售無碳能源(CFE)相關的額外收入。下表顯示了這些協議的價值，在可合理評估的範圍內，根據上述通過實現480兆瓦案例所作的最低承諾。

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(1)假設“PTC參考價”代表核PTC下限的最高價格(假設年通貨膨脹率為2%)。本報告僅供説明之用，並非公司預測。

(2)增量影響基於(1)Susquehanna收入(包括AWS電源銷售)和與CFE銷售相關的AWS額外收入與(2)Susquehanna收入(不含AWS協議)的比較，使用由“PTC參考價格”設定的價格下限。四捨五入到最接近的$500萬。

(3)此處反映的財務結果基於各種承購結果，並受可能影響兩個方向的實際結果的保密合同條款的約束；EBITDA範圍以不依賴於已執行的電力購買的最低合同付款和480兆瓦情況下全額消耗電力承諾的付款為界限；結果還可能受到美國國税局關於核PTC的指導。請參閲“有關前瞻性陳述的告誡”。

PJM、PPL電力公用事業公司(“PPL Electric”，PPL的子公司)和Susquehanna簽訂了一項修訂的互聯服務協議(“修訂的ISA”)，允許Susquehanna增加它可以根據當前ISA向直接連接的負荷提供的“表後”電量。2024年6月，某些幹預者向FERC提交了對修訂後的ISA的抗議。Talen目前預計這一程序不會對AWS交易產生實質性影響。有關更多信息，請參閲“商業-監管事項-薩斯奎哈納ISA修正案”。

此外，在Cumulus Data園區銷售方面，本公司終止了Cumulus Digital TLF，並完全履行了其項下的未償債務。根據Cumulus Digital TLF授予的擔保權益被終止、解除和釋放。其他資料見中期財務報表附註11及年度財務報表附註13。

PPL/Talen Montana訴訟和解

2023年12月，塔倫與PPL達成訴訟和解。根據和解協議的條款，PPL向TEC的間接子公司Talen Montana支付了11500美元的萬現金，以換取Talen Montana對PPL的全部索賠。另外，Talen Montana將PPL和解收益的1,100萬美元匯給了根據重組計劃設立的普通無擔保債權人信託基金。有關更多信息，請參閲“業務-法律事項-已解決的法律事項-PPL/Talen Montana訴訟”和年度財務報表附註12。

裏弗斯通回購

2023年9月，TEC向Riverstone支付了4,000美元萬，以換取其所有TEC普通股認股權證和税收賠償協議的取消，以及放棄其未來對零售PPA激勵股權的權利。此外，2023年9月，TES和獵户座以2,000美元萬的總收購價收購了Riverstone持有的Cumulus Digital Holdings的所有股權單位，其中TES支付了1,900美元萬。有關更多信息，請參閲“某些關係和關聯方交易-Cumulus Investments-Cumulus Digital Holdings；收購”、“某些關係和關聯方交易-Riverstone認股權證註銷”和年度財務報表附註16。

重組與湧現

2022年5月9日，TES及其71家子公司開始重組，2022年12月，TEC加入重組，以促進重組計劃中設想的交易。2022年12月，破產法院確認了重組計劃，該計劃實施了除其他事項外，解決工商業污水附加費的債務持有人的某些債權和承諾以及退出融資，其中規定根據配股向我們的業務注入14億的新股本，發行12億的擔保票據本金總額和我們進入信貸安排，其中包括：(I)70000萬的循環承諾和47500萬的LC承諾，(Ii)10.5億的定期貸款承諾，其中47000美元萬用於將交易和備用LC變現，以及(3)根據雙邊LCF作出的7,500美元萬承諾，以支持發行備用LC。

於2023年5月17日，在收到適用的監管批准及完成退出融資後，重組計劃生效，我們的資產負債表大幅去槓桿化，這是由於全額償還了TES在重組開始時尚未償還的第一留置權融資債務，以及在重組開始時對TES所有現有的重複申請前無擔保票據和PEDFA 2009年未償還債券進行了雙方同意的均等化，導致TES的債務減少了約25億，其他需要妥協的債務增加了53000萬。有關重組、重組計劃和退出融資的更多信息，請參閲“業務-重組和融資交易”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”，以及本招股説明書其他部分包括的綜合財務報表的附註。

風險因素摘要

投資我們的證券涉及高度的風險。在題為“風險因素”一節中描述的一個或多個事件或情況的發生，單獨或與其他事件或情況一起發生，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。在這種情況下，我們證券的交易價格可能會下跌，您可能會損失全部或部分投資。此類風險包括但不限於：

行業和市場風險

·電力、天然氣和其他大宗商品市場價格的變化可能會對我們的財務狀況、運營結果、流動性和現金流產生重大不利影響。

·批發電價下降或由於宏觀經濟因素(如美國經濟持續放緩、技術顯著進步或能源消耗變化)導致電力需求下降，可能會對我們的利潤率和運營結果產生重大影響。

·我們在競爭激烈的發電市場面臨着激烈的競爭，這可能會對我們盈利運營和產生正現金流的能力產生不利影響。

·我們的業務受到與天氣狀況相關的物理、市場和經濟風險的影響，包括氣候變化和極端天氣事件的影響，這些風險可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

商業和運營風險

·發電設施的運營涉及電力行業慣有的重大風險和危險，可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響，我們可能沒有足夠的保險來涵蓋這些風險和危險。

·我們對Susquehanna的所有權和運營貢獻了我們與發電相關的大部分收入，使我們面臨與核能相關的重大風險。

·我們的運營可能會影響環境或導致暴露在危險物質中，我們的物業可能會受到環境污染，這可能會導致我們承擔重大責任。

·燃料和其他必要產品供應的不確定性可能會對我們產生不利影響。

·某些資產和子公司的報廢和潛在重組可能會導致鉅額成本，並對我們的運營業績產生不利影響。

監管、立法和法律風險

·在我們這一代人所在的地區，RTO和ISO在結構和運營方面的任何變化，或由RTO和ISO施加的各種定價限制，都可能對我們發電設施的盈利能力產生不利影響。

·我們對核電設施的所有權和運營使我們受到與這些類型的設施獨特相關的法規、成本和責任的約束。

·排放限額的可獲得性和成本可能會對我們的運營成本產生負面影響。

·税法的變化(包括任何核PTC的取消)、某些税收條款的實施條例或税務機關的不利決定可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。

·我們利用税收屬性的能力，包括淨營業虧損結轉，如果有的話，可能會受到限制。

·我們的業務可能會受到國家對競爭激烈的市場的幹預。

金融和流動性風險

·我們的歷史財務信息可能不能反映我們未來的財務表現。

·我們的負債可能會對我們的財務狀況產生不利影響，並削弱我們經營業務的能力。

·負債使我們面臨更高利率的風險，這可能會導致我們未來的償債義務大幅增加。

·我們的債務協議包含各種契約，對工商業污水附加費及其某些子公司施加限制，這可能會影響我們經營業務和償還債務的能力。

增長和戰略風險

·我們通過Cumulus附屬公司進行的項目開發活動可能會消耗我們管理層的很大一部分精力和資源，如果沒有完成或成功，將降低我們的盈利能力。

·合資企業、聯合所有權安排和其他項目對我們的Cumulus項目構成了獨特的挑戰，我們可能無法充分實施或實現與這些項目相關的協同效應、預期回報或其他預期效益。

·我們對比特幣開採設施的興趣和運營給我們帶來了一定的風險。

與我們普通股所有權相關的風險

·在場外粉色市場交易之前，我們的普通股沒有公開交易市場，我們的普通股在納斯達克註冊後，活躍的交易市場可能無法發展或持續，這可能導致我們的普通股市場價格大幅下跌，使投資者未來難以出售所持股票。

·我們未來可能不會為普通股支付任何股息。

·作為一家上市公司的要求可能會給我們的資源帶來壓力，增加我們的成本，分散管理層的注意力，因此，我們可能無法及時或具有成本效益地遵守這些要求。

企業信息

我們於2014年6月6日在特拉華州註冊成立。我們的主要執行辦公室位於德克薩斯州休斯敦2200套房2929Allen Pkwy，郵編：77019，電話號碼是(888)211-6011。我們的網站地址是www.talenenergy.com。本招股説明書中包含的或可通過本網站訪問的信息並不包含在本招股説明書中，您不應將本網站上的信息視為本招股説明書的一部分。

供品

上述資料不包括根據我們的2023年股權計劃預留供發行的7,083,461股普通股。

歷史摘要和未經審核的形式濃縮綜合財務信息

下表列出了繼任者在出現後期間的摘要、歷史和未經審計的預計簡明綜合財務信息，以及前身及其合併子公司在出現之前期間的簡明綜合財務信息。繼承人的財務報表不能完全與前人的財務報表相比較，因為出現前的那些時期不會對重組計劃和重新開始報告的相關應用所產生的資產賬面價值或負債額進行任何調整，其中包括繼承人實施的可能與前人不同的會計政策。截至2024年3月31日以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的歷史綜合財務摘要信息分別來自未經審計的繼任者和前任的簡明綜合財務報表，這些財務報表包括在本招股説明書的其他部分。截至2023年12月31日和2023年5月18日至2023年12月31日期間以及(Ii)截至2022年和2021年12月31日及截至2023年1月1日至2023年5月17日期間的歷史綜合財務信息摘要分別來自於本招股説明書中其他地方包含的繼任者和前任的經審計的綜合財務報表。

備考信息反映了前任在2023年1月1日至2023年5月17日期間以及繼任者在2023年5月18日至2023年12月31日期間的綜合財務信息。備考調整使(1)根據重組計劃進行的各種交易和(2)重新開始會計的適用生效。截至2023年12月31日的年度未經審計的備考簡明綜合經營報表使備考調整生效，就好像每次調整都發生在2023年1月1日，即上一個會計年度的第一天一樣。摘要未經審核備考簡明綜合財務資料僅供説明之用，並不旨在表示假若於假設日期作出調整，本公司實際綜合經營業績將會如何，亦不一定顯示未來綜合經營業績。

閲讀這些表格時應結合“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”、“未經審計的形式簡明綜合財務信息”、中期財務報表和年度財務報表，以及本招股説明書中其他部分的相關説明。此外，當你審閲本文所載的綜合前身財務報表時，你應該意識到該等前身財務報表可能與我們未來的財務報表並不完全可比，因為該等前身財務報表並未考慮重組及浮現計劃的影響或任何重新開始報告所需的調整，兩者均已在中期財務報表及年度財務報表中予以考慮，並將在我們未來的財務報表中予以考慮。

非公認會計準則財務指標

我們在招股説明書中包括調整後EBITDA，我們將其用作衡量我們業績的指標，而不是根據公認會計準則編制的財務指標。非GAAP財務指標，如調整後的EBITDA，在GAAP中沒有定義，可能由其他公司使用或在我們的信貸安排、管理我們票據的契約或我們的任何其他債務協議中使用的類似名稱的指標定義和計算不同，並且不能與之相比。非公認會計準則衡量標準並不是要取代最具可比性的公認會計原則衡量標準作為業績指標。一般而言，非GAAP財務計量是對財務業績、財務狀況或現金流的數字計量，不包括(或包括)根據GAAP計算和列報的最直接可比計量中包含(或排除)的金額。管理層告誡投資者不要過度依賴這種非GAAP財務指標，而是要將它們與其最直接可比的GAAP財務指標一起考慮。作為一種分析工具，非GAAP衡量標準有其侷限性，不應孤立地考慮或替代根據GAAP報告的我們的結果。

調整後的EBITDA

我們使用調整後的EBITDA來：(I)協助比較經營業績，並隨時查看不同時期的經營趨勢，而不存在可能扭曲財務結果的某些項目；(Ii)計劃和預測總體預期，並對照這些預期評估實際結果；(Iii)就我們的財務業績與我們的董事會、股東、債權人、分析師和更廣泛的金融界進行溝通；(Iv)為我們的年度短期激勵薪酬設定業績指標；以及(V)評估我們的債務合規情況。

調整後的EBITDA計算為調整後的淨收益(虧損)，其中包括：(I)非經常性費用；(Ii)非經常性收益；(Iii)非現金和其他項目；(Iv)不尋常的市場事件；(V)任何折舊、攤銷或增值；(Vi)按市值計價的損益；(Vii)NDT的損益；(Viii)資產出售、處置和資產報廢的損益；(Ix)減值、陳舊和可變現淨值費用；(X)利息支出；(Xi)所得税；(十二)法律和解、違約金和合同終止；(十三)開發費用；(十四)Cumulus Digital(截至2023年12月31日)和非控股權益；(XV)其他調整。這些調整是按照我們的負債準備金計算的，只要它們可以從企業的財務記錄中得出。根據TES的債務協議，Cumulus Digital在終止Cumulus Digital TLF和相關現金流掃描後，從2024年第一季度開始對調整後的EBITDA作出貢獻。

此外，我們認為，投資者通常會調整淨收益(虧損)信息，以消除非經常性重組費用和其他非現金費用的影響，這些費用在公司和期間之間差別很大，並削弱了可比性。我們相信，調整後的EBITDA對於投資者和財務報表的其他用户評估我們的經營業績是有用的，因為它提供了一個額外的工具來比較不同公司和不同時期的業務業績。調整後的EBITDA被投資者廣泛用於衡量公司的經營業績，而不考慮上述項目。根據會計政策、資產賬面價值、資本結構和資產收購方法的不同，這些調整可能因公司而異。

下表列出了合併業務報表上列報的GAAP財務計量“淨收益(虧損)”與調整後EBITDA的非GAAP財務計量的對賬：

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(A)非經常性終止的商業合同。有關其他資料，請參閲年度財務報表附註5。

(B)其他資料見中期財務報表附註2及年度財務報表附註3。

(C)有關額外資料，請參閲年度財務報表附註11。

(D)額外資料見中期財務報表附註17及年度財務報表附註22。

(E)其他資料見中期財務報表附註8及年度財務報表附註10。

(F)其他資料見中期財務報表附註10及年度財務報表附註12。

(G)表示2022年發生的冬季風暴埃利奧特和2021年發生的冬季風暴URI造成的市場損失和和解的影響。

(H)由退休後福利、服務費用和退休後福利收益(損失)組成。

(I)2022年主要包括因重組而終止的合同的損害賠償金估計數的非現金費用。有關其他資料，請參閲年度財務報表附註3。

(J)其他資料見中期財務報表附註6及年度財務報表附註8。

(K)非控股權益只在2024年第一季度開始。