美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

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表格 10-K

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在截至的財政年度 12 月 31 日，2020

或者

在從到的過渡期內

委員會檔案編號 1-12378 

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（其章程中規定的註冊人的確切姓名）

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註冊人的電話號碼，包括區號:(703)956-4000

根據該法第12（b）條註冊的證券：

根據該法第12（g）條註冊的證券：無

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按照《證券法》第405條的定義，用複選標記表明註冊人是否是經驗豐富的知名發行人。 是的☒ 沒有 ☐

根據《交易法》第 13 條或第 15 (d) 條，用複選標記表明註冊人是否無需提交報告。是的 ☐沒有☒

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☒ 沒有 ☐

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交和發佈此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否已根據薩班斯-奧克斯利法案（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）條）提交了管理層對其內部控制對財務報告的有效性的評估的報告和證明。☒

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見該法第120億條第2款）。是的 ☐沒有☒

2020年6月30日，即NVR, Inc.最近完成的第二財季的最後一個工作日，NVR, Inc.的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值約為美元11,374,674,000。

截至 2021 年 2 月 8 日，有 3,681,181 已發行普通股的總股數。

以引用方式納入的文檔

根據1934年《證券交易法》第14A條於2021年4月30日當天或之前向美國證券交易委員會提交的NVR, Inc.委託書的部分內容以引用方式納入本報告的第三部分。

NVR, Inc.

10-K 表格

目錄

第一部分

第 1 項。業務。

普通的

NVR, Inc. 是弗吉尼亞州的一家公司，成立於1980年，名為NVHomes, Inc.。我們的主要業務是建造和銷售單户獨立住宅、聯排別墅和公寓建築，所有這些建築都主要在預售的基礎上建造。為了更全面地為房屋建築業務的客户提供服務，我們還經營抵押貸款銀行和產權服務業務。我們直接開展房屋建築活動。我們的抵押貸款銀行業務主要通過全資子公司NVR Mortgage Finance, Inc.（“NVRM”）運營。除非上下文另有要求，否則提及的 “NVR”、“我們” 或 “我們的” 包括NVR, Inc.及其合併子公司。

我們是美國最大的房屋建築商之一。我們在十四個州的三十三個大都市區和華盛頓特區開展業務。2020年，我們約有18％和7％的家庭定居點分別位於華盛頓特區和馬裏蘭州巴爾的摩大都市區，分別約佔我們2020年房屋建築收入的24％和10％。我們的房屋建築業務包括以三個商品名稱建造和銷售單户獨立住宅、聯排別墅和公寓建築：Ryan Homes、NVHomes和Heartland Homes。我們的Ryan Homes產品主要面向首次和首次搬遷的買家。Ryan Homes在33個大都市區開展業務，分別位於馬裏蘭州、弗吉尼亞州、華盛頓特區、西弗吉尼亞州、賓夕法尼亞州、紐約、北卡羅來納州、南卡羅來納州、佛羅裏達州、俄亥俄州、新澤西州、特拉華州、印第安納州、伊利諾伊州和田納西州。我們的NVHomes和Heartland Homes產品主要面向升級和奢侈品買家銷售。NVHomes在特拉華州和華盛頓特區、馬裏蘭州巴爾的摩和賓夕法尼亞州費城的大都市區開展業務。Heartland Homes在賓夕法尼亞州匹茲堡都會區運營。

我們通常不參與土地開發（見下文關於我們土地開發活動的討論）。取而代之的是，我們通常根據固定價格成品地塊購買協議（“LPA”）從各種第三方土地開發商那裏收購完工的建築用地，這些協議要求押金，如果我們未能根據LPA履約，押金可能會被沒收。LPA要求的存款以現金或信用證的形式提供，金額不等，通常不超過成品批次總購買價格的10％。

我們認為，我們的地塊收購策略避免了與直接土地所有權和土地開發相關的財務要求和風險。我們可以根據自己的選擇，通過發出通知，表明我們不打算根據合同收購成品，隨時選擇不履行這些LPA。根據LPA中包含的違約賠償條款，我們因未能履行這些LPA而承擔的唯一法律義務和經濟損失僅限於押金金額。我們沒有任何財務擔保或完工義務，我們通常不為這些LPA下基於特定績效的批次購買提供擔保。我們與之簽訂這些LPA的任何開發實體的債權人都無法獲得我們的一般信貸。我們通常會尋求保持對被認為適合我們五年業務計劃的土地供應的控制。

除了主要在預售的基礎上建造房屋並採用我們認為是保守的土地收購策略外，我們還專注於在我們所服務的每個市場中獲得和保持領先的市場地位。該戰略使我們能夠在市場中獲得寶貴的效率和競爭優勢，我們認為這有助於最大限度地減少區域經濟週期的不利影響，並在這些市場中提供增長機會。我們的持續成功取決於我們是否有能力控制足夠的完工地塊供應以供建造。因此，在某些特定的戰略環境下，我們會偏離歷史地塊收購戰略，與土地開發商簽訂合資協議，或者直接收購已經劃分區的原始地塊用於開發用途。一旦我們獲得了原地的控制權，我們就會決定是將原始地塊出售給開發商，然後與開發商簽訂LPA以購買已完工的地塊，還是僱用開發商代表我們開發土地。儘管合資安排和直接土地開發活動不是我們收購完工建築用地的首選方法，但如果有令人信服的戰略或審慎的財務理由，我們可能會在有限的基礎上進行更多交易。但是，我們預計將繼續使用帶有可沒收押金的LPA收購幾乎所有成品庫存。有關批次控制的更多討論，請參閲本10-k表格第7項中的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。此外，有關LPA、合資企業和在建土地的更多信息，分別見本文所附合並財務報表附註3、4和5。

除了建造和出售房屋外，我們還通過抵押貸款銀行業務提供許多與抵押貸款相關的服務。通過在每個房屋建築市場的運營，nvRM幾乎專門為我們的購房者發放抵押貸款。NvRM的收入主要來自發放費、貸款銷售收益和產權費。NvRM 以已發放的還款為基礎向二級市場出售其向二級市場出售的所有抵押貸款。

我們的房屋建築和抵押貸款銀行業務的分部信息包含在隨附的合併財務報表附註2中。

房屋建造

產品

我們提供具有許多不同基本家居設計的單户獨立式住宅、聯排別墅和公寓建築。這些家居設計有各種海拔和許多其他選擇。我們的房屋將傳統、過渡性、小屋或城市外觀設計與現代室內設計和設施相結合，通常包括兩到四間卧室，完工面積約為1,000至9,000平方英尺。2020年，我們定居房屋的價格從大約14萬美元到150萬美元不等，平均為370,800美元。在2019年，我們結算的房屋的平均價格為367,100美元。

市場

我們的四個應申報房屋建築板塊在以下地理區域開展業務：

待辦事項

積壓房屋是指已售出但尚未與客户結算的房屋，截至2020年12月31日，共計11,549套，約46億美元，而截至2019年12月31日為8,233套，約為31億美元。由於我們無法控制的各種原因，例如客户未能獲得抵押貸款、無法出售現有房屋、失業或其他各種原因，客户取消訂單，積壓訂單可能會受到影響。在任何時期，我們遇到的取消訂單中有一部分與同期的新銷售有關，一部分與前一時期發生的銷售有關，因此出現在當期的開盤積壓中。以該期間所有取消的總額佔該期間總銷售額的百分比表示，2020年、2019年和2018年，我們的取消率分別為14.9％、14.6％和14.5％。此外，在報告季度的期初積壓餘額中，在2020年和2019年均取消了約6％，2018年為5％。我們無法保證我們的歷史取消率代表未來時期可能出現的實際取消率。除了那些被取消的單位外，我們預計將在2021年基本上解決我們在2020年12月31日積壓的所有貨物。參見本表格 10-k 第 1A 項中的 “風險因素” 和第 7 項中的 “季節性”。

有關房屋建築應報告細分市場在過去三年中每年的結算、新訂單和積壓活動的進一步討論，請參見本10-k表格第7項中的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。

施工

我們根據固定價格合同聘請獨立分包商對房屋進行建築工程。我們在不同的市場中使用許多獨立的分包商，我們不依賴任何單一分包商或少數分包商。

銷售和營銷

我們首選的營銷方法是讓客户參觀帶傢俱的樣板房，該樣板房擁有許多內置選項和景觀地塊。這些樣板房的車庫通常被改建為臨時銷售中心，在那裏展示替代外牆和平面圖，並可供審查其他模型的設計。銷售代表的報酬主要以佣金為基礎。

規則

我們和我們的分包商必須遵守各種聯邦、州和地方分區、建築、環境、廣告和消費者信貸法規、規章和條例，以及與我們的建築和銷售活動相關的其他法規和要求。所有這些法規都增加了生產和銷售我們產品的成本，在某些情況下，還延遲了我們的開發人員向我們交付成品的能力。我們建造房屋的縣市有時宣佈暫停發放建築許可證，並在污水處理設施和其他公共設施未達到最低標準的地區實施其他限制。此外，我們在某些地區的房屋建築業務受到限制性分區和密度要求的監管，這些要求限制了可以在特定區域邊界內建造的房屋數量。迄今為止，限制性分區法和暫停施行未對我們的建築活動產生重大不利影響。

競爭和市場因素

住房行業競爭激烈。我們與眾多規模各異的房屋建築商競爭，範圍從地方到全國不等，其中一些建築商的財務資源比我們多。我們還面臨來自房屋轉售市場的競爭。

我們的房屋建築業務主要根據價格、位置、設計、質量、服務和聲譽進行競爭。從歷史上看，我們一直是建造房屋的每個市場的市場領導者之一。

住房行業是週期性的，受消費者信心水平、當前經濟狀況和利率的影響。影響住房行業和新房需求的其他因素包括：土地、勞動力和材料的供應和成本；消費者偏好的變化；人口趨勢；以及抵押貸款融資計劃的可用性。有關這些風險的更多信息，請參閲本表格 10-k 第 1A 項中的 “風險因素”。

我們依賴建築材料供應商來持續供應原材料。只要有可能，我們就會使用來自多個來源的標準產品。過去，此類原材料通常可供我們充足供應。

抵押銀行

我們通過抵押貸款銀行業務為房屋建築客户提供許多與抵押貸款相關的服務。我們的抵押貸款銀行業務還包括獨立的子公司，這些子公司代理產權保險，並進行與抵押貸款結算相關的產權查詢，併為此收取佣金和費用。由於nvRM幾乎專門為我們的房屋建築客户發放抵押貸款，因此nvRM依賴於我們的房屋建築領域。2020年，NVRM完成了約16,700筆貸款，總本金額約為53億美元，而2019年為約16,500筆貸款，本金總額約為52億美元。

NvRM通常在貸款到期後的30天內，以已發放的還款方式向二級市場的投資者出售其向二級市場投資者出售的所有抵押貸款。nvRM是房利美（“FNMA”）和房地美（“FHLMC”）抵押貸款的批准銷售商/服務商，也是金妮·梅（“GNMA”）、退伍軍人事務部（“VA”）和聯邦住房管理局（“FHA”）抵押貸款的批准賣方/發行人。

規則

nvRM 受 FNMA、GNMA、FHLMC、VA 和 FHA 的規章制約。這些規章制度限制了 nvRM 的某些活動。NvRM 目前符合資格，預計仍有資格參與此類計劃。此外，nvRM受州和聯邦兩級的監管，包括消費者金融保護局（“CFPB”）發佈的有關特定發行、銷售和服務行為的法規。

競爭和市場因素

NVRM的主要競爭對手來自每個市場的國家、地區和地方抵押貸款銀行家、抵押貸款經紀人、信用合作社和銀行。NvRM主要根據客户服務、提供的產品種類、提供的利率、輔助服務的價格以及相對的融資可用性和成本進行競爭。

管道

截至2020年12月31日，NVRM在建但尚未結清的抵押貸款的總本金餘額約為34億美元，而截至2019年12月31日的總本金餘額約為22億美元。2020年、2019年和2018年，NVRM的取消率分別約為40％、36％和32％。我們無法保證我們的歷史貸款取消率代表未來可能出現的實際貸款取消率。有關可能提高我們取消率的因素的更多信息，請參閲本表格 10-k 中第 1A 項中的 “風險因素”。

人力資本

截至2020年12月31日，我們有大約6,100名全職員工，其中約5,100名在房屋建築業務工作，約1,000名在抵押貸款銀行業務工作，而2019年12月31日我們有大約5,700名全職員工，其中約4,800名在房屋建築業務工作，約900名在抵押貸款銀行業務工作。我們的所有員工都不受集體談判協議的保護。

我們的員工是我們最重要的資產。我們致力於招聘和開發一個具有高度多元化背景和觀點的包容性工作場所。我們所有的員工都必須遵守我們的道德準則和商業行為標準，這些準則和標準為工作場所的適當行為設定了標準。我們的薪酬理念已經持續了20多年，旨在激勵和留住高素質和經驗豐富的員工。

我們通過提供與每位員工的職責和職業道路相適應的培訓和發展機會，為員工的晉升提供工具。我們努力從員工隊伍中提拔員工，因為我們相信這為我們的運營和員工成長提供了長期成功和延續性。我們的高管以及區域和部門領導人的任期表明了我們的專注。

在過去的一年中，儘管出現了 COVID-19 疫情，但我們還是僱用了更多員工來滿足強勁的住房需求，並普遍增加了員工的薪酬和福利待遇。為了在疫情期間保護我們的員工和購房者，我們實施了安全協議，例如在工作場所保持社交距離、進行虛擬房屋參觀、遠程辦公以及

聯邦、州和地方政府機構要求的其他健康和安全標準。我們相信，在疫情期間，我們的員工適應併成功地管理了業務。

可用信息

我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。這些文件可通過互聯網在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上向公眾公開。

我們的主要互聯網網站可以在www.nvrinc.com上找到。我們在網站上或通過我們的網站免費提供，訪問我們的10-k表年度報告、10-Q表的季度報告、8-k表的最新報告，以及在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供此類材料後，儘快在合理可行的情況下對這些報告的修訂。

我們的網站還包括公司治理部分，其中包含公司治理指南（包括董事獨立性標準）、道德守則、董事委員會章程、董事會候選人考量政策和程序，以及與NVR, Inc.董事會、獨立首席董事和非管理董事集團溝通的政策和程序。

前瞻性陳述

根據1995年《私人證券訴訟改革法》、經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條的定義，本10-k表格中的一些陳述，以及我們在定期新聞稿或其他公共傳播中發表的聲明，構成 “前瞻性陳述”。某些（但不一定是全部）此類前瞻性陳述可以通過使用前瞻性術語來識別，例如 “相信”、“期望”、“可能”、“將”、“應該” 或 “預期” 或其否定詞或其他類似術語。除歷史事實以外的所有陳述都是前瞻性陳述。本文件中包含的前瞻性陳述包括有關市場趨勢、NVR的財務狀況、業務戰略、未決訴訟、調查或類似突發事件的結果、管理層對未來運營的預期計劃和目標的前瞻性陳述。此類前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致NVR的實際業績或表現與前瞻性陳述所表達或暗示的未來業績、業績或成就存在重大差異。此類風險因素包括但不限於以下方面：COVID-19 的經濟影響、總體經濟和商業狀況（國家和地區層面）；利率變化；NVR 和 NVR 客户獲得適當融資的機會；抵押貸款銀行行業監管的加強；我們的抵押貸款銀行子公司出售源自二級市場的貸款的能力；競爭；NVR 在其中使用的土地和其他原材料的可用性和成本房屋建築業務；勞動力短缺；與天氣有關放緩；建立暫停期；政府監管；股票和其他金融市場的波動和波動；抵押貸款的可用性；以及NVR幾乎或無法控制的其他因素。除非法律要求，否則NVR沒有義務更新此類前瞻性陳述。

 

第 1A 項。風險因素。

我們的業務受到住宅建築業務通常發生的風險的影響，包括但不限於：

•利率的實際和預期方向，這會影響潛在購房者的抵押貸款融資的可得性；

•以優惠條件在理想的地點提供足夠的土地；

•就業水平、消費者信心和支出以及客户偏好的意外變化；以及

•國民經濟和我們經營所在市場的當地經濟的變化。

下文將詳細討論所有這些風險。

商業和行業風險

經濟衰退或經濟狀況下降可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。

對新房的需求對就業水平、就業增長、消費者信心、通貨膨脹和利率等條件推動的經濟變化很敏感。如果房地產行業陷入低迷，我們的銷售額可能會下降，這可能會對我們的盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

利率變動、通貨膨脹和其他經濟因素可能會對我們的業務產生負面影響。

高通貨膨脹率通常會對房屋建築行業產生不利影響，因為它們會對利率產生不利影響。高利率不僅會增加房屋建築商的借款成本，還會對住房需求和潛在購買者負擔永久抵押貸款的承受能力產生重大不利影響。我們還受到大宗商品價格潛在波動的影響，這會影響房屋建築業務中使用的材料的成本。現行利率上漲

可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們的財務業績還受到抵押貸款銀行業務普遍存在的風險的影響，包括利率水平、政府監管對抵押貸款發放和還本付息的影響，以及為抵押貸款提供資金和出售的遠期承諾的必要性。我們的房屋建築客户幾乎佔了我們所有的抵押貸款銀行業務。因此，我們持續的房屋建築業務量影響了我們的抵押貸款銀行業務。

我們的抵押貸款銀行業務也受到利率波動的影響。我們還可能因利率的每日上漲而遭受營銷損失，以至於我們無法將利率和我們承諾發放的貸款金額與第三方購買此類貸款的遠期承諾相匹配。利率的提高可能會對我們的抵押貸款銀行收入、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們的業務還可能受到市場內其他經濟因素的不利影響，例如就業水平的負面變化、就業增長、工資增長、消費者信心和家庭組成以及抵押貸款的可用性，其中一項或全部可能導致需求減少或價格從當前水平低迷。這種負面趨勢可能會對房屋建築業務產生重大不利影響。

過去，這些因素以及房屋建築和抵押貸款銀行業務本質上有時是週期性的。國民經濟或我們經營所在市場的當地經濟的任何衰退都可能對我們的銷售、盈利能力、股票表現和償還債務的能力產生重大不利影響。特別是，在2020年，我們約有18％和7％的房屋定居點分別位於華盛頓特區和馬裏蘭州巴爾的摩的大都市區，分別約佔我們2020年房屋建築收入的24％和10％。因此，我們在很大程度上依賴這些地區的經濟和住房需求。

由於我們幾乎所有的客户都需要抵押貸款，因此合適的抵押貸款融資的可用性可能會損害我們房屋的負擔能力，降低對我們產品的需求，並限制我們完全交付待辦事項的能力。

我們的業務和收入取決於我們的潛在客户獲得抵押貸款以購買房屋的能力。此外，我們的許多潛在客户必須出售現有房屋才能從我們這裏購買房屋。信貸標準的收緊和合適的抵押貸款融資的可用性可能會阻止客户購買我們的房屋，也可能使客户房屋的買家無法獲得完成購買所需的抵押貸款，這兩種情況都可能導致潛在客户無法從我們這裏購買房屋。如果潛在客户或客户當前房屋的買家無法獲得合適的融資，則結果可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

如果我們向投資者出售抵押貸款的能力受到損害，我們可能需要自己為這些承諾提供資金，或者我們可能根本無法發放貸款。

我們的抵押貸款銀行業務通常在收盤之日起的30天內出售其發放到二級市場的所有貸款，根據回購協議，我們有高達1.5億美元的可用資金為抵押貸款的結算提供資金。有關回購協議的更多信息，請參閲本10-k表格第7項中的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——流動性和資本資源”。如果二級市場受到幹擾，抵押貸款二級市場的可用流動性收緊或消失，或者我們的二級市場投資者的承保要求繼續變得更加嚴格，我們出售未來抵押貸款的能力可能會下降，除其他外，我們可能被要求用有限的自有財務資源為對買家的承諾提供資金，或者要求購房者尋找其他融資來源。這種二級市場混亂的結果可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大的不利影響。

如果我們的庫存或受控手數的市值下降，我們的利潤可能會減少，我們可能會蒙受損失。

房屋建築商的庫存風險可能很大。由於市場條件的變化，建築用地和住房庫存的市場價值可能會大幅波動。此外，庫存賬面成本可能很高，並可能導致表現不佳的社區或市場蒙受損失。我們必須不斷尋求和收購地塊，以便向新市場擴張，並在當前市場內進行替換和擴張。我們通常通過簽訂LPA和向開發商支付LPA下的可沒收押金以獲得收購這些地塊的合同權利來實現這一目標。如果經濟、市場或社區條件發生不利變化，我們可能會停止某些社區的進一步建築活動或重組現有的LPA，從而沒收支付給開發商的任何剩餘土地合同押金的部分或全部款項。我們在開發的土地也可能出現重大減值。沒收土地合同存款或庫存減值可能會導致損失，這可能會對我們的盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們在房屋建築和抵押貸款銀行業務中面臨競爭。

房屋建築行業競爭激烈。我們與眾多規模各異的房屋建築商競爭，範圍從地方到全國不等，其中一些建築商的財務資源比我們多。我們面臨競爭：

•以可接受的價格購買合適和理想的拍品；

•來自競爭建築商在開發項目內部和開發項目之間提供的銷售激勵措施；以及

•來自現有的房屋轉售市場。

我們的房屋建築業務主要根據價格、位置、設計、質量、服務和聲譽進行競爭。

抵押貸款銀行行業也具有競爭力。我們的主要競爭對手來自每個市場的國家、地區和地方抵押貸款銀行家、信用合作社、銀行和抵押貸款經紀人。我們的抵押貸款銀行業務主要根據客户服務、提供的產品種類、提供的利率、輔助服務的價格以及相對的融資可用性和成本進行競爭。

我們可能無法繼續在房屋建築或抵押貸款銀行業務中成功競爭。無法有效競爭可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生不利影響。

我們無法保護和控制充足的批次庫存可能會對我們的運營產生不利影響。

我們的房屋建築業務的結果取決於我們在理想地點控制足夠數量的房屋建築用地的持續能力。無法保證繼續以與過去相似的條件向我們提供充足的建築用地，也無法保證我們不會被要求為控制建築用地投入比歷史更多的資金。我們的一個或多個市場的建築用地供應不足，我們的開發商由於無法獲得資助開發活動的融資或其他原因而無法及時交付完工地塊，或者我們無法以合理的條件購買或融資建築用地，可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

建築材料或勞動力短缺，或者材料或勞動力成本的增加可能會對我們的運營產生不利影響。

房屋建築業務不時遇到建築材料和勞動力短缺，包括木材價格和供應的波動。此外，強勁的建築市場條件可能會限制我們的分包商和我們在一個或多個市場中可用的勞動力。這些短缺或房屋建設延誤導致的成本大幅增加，可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們依靠分包商來建造房屋。我們的分包商未能正確建造我們的房屋可能會付出高昂的代價。

我們聘請分包商來進行房屋的實際建造。儘管我們努力進行質量控制，但我們可能會發現我們的分包商存在不當的施工行為。此類事件的發生可能要求我們按照我們的標準和法律的要求修復房屋。在這種情況下，履行我們的法律義務的成本可能很大，我們可能無法從分包商、供應商和保險公司那裏收回維修費用。

產品責任訴訟和保修索賠可能會對我們的運營產生不利影響。

建築缺陷和房屋保修索賠很常見，可能對房屋建築行業構成重大風險。建築缺陷和產品責任索賠以及索賠本身的保險成本可能很高。此外，保險公司限制了為保護這些索賠而提供的承保範圍。對保險可用性的進一步限制，或者保費成本或索賠的大幅增加，可能會對我們的財務業績產生重大不利影響。

如果作出不利的裁決，我們面臨的訴訟程序可能會損害我們的業務。

我們不時參與訴訟和其他法律程序，這些訴訟和其他法律訴訟涉及我們在正常業務過程中因運營而產生的索賠。如本 10-k 表格第 3 項 “法律訴訟” 中所述，但不限於該條款，我們目前正在接受某些法律訴訟。訴訟存在固有的不確定性，可能會出現不利的裁決。如果作出不利的裁決，這些或其他訴訟或法律程序可能會對我們以預期的方式開展業務的能力產生重大影響，或者以其他方式對我們產生不利影響。

如果發現我們的抵押貸款發放的承保質量不足，我們的利潤可能會減少，我們可能會蒙受損失。

我們向客户發放了幾種不同的貸款產品，為他們的購房融資。我們通常在收盤之日起的30天內出售我們發放給二級抵押貸款市場的所有貸款。我們發放的所有貸款均按照最終投資者的標準和規格承保。只要我們按照這些標準對原始貸款進行承保，我們承擔的信用風險不會因發放貸款而變得更加集中，除非在某些有限的情況下

出現回購或提前付款違約的情況。如果我們發放的大量貸款違約，並且我們向其出售貸款的投資者確定我們沒有按照他們的要求承保貸款，則我們可能需要向投資者回購貸款或賠償投資者造成的任何損失。由此產生的任何損失都可能對我們的盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們可能會對出售給第三方的抵押貸款提出索賠。

如果所售貸款符合某些要求的某些陳述和擔保（包括對承保標準、抵押品類型、私人抵押貸款保險的存在以及與貸款相關的某些借款人陳述的有效性）出現錯誤或遺漏，我們的抵押貸款業務可能會對與發放和出售給投資者的抵押貸款相關的損失負責。解決與涉嫌違反這些陳述和擔保有關的索賠以及回購索賠可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生重大不利影響，並可能導致損失超過現有估計和應計額。由於估算這些問題固有的不確定性，因此無法保證任何儲備金額都足夠，也無法保證任何潛在的不足之處不會對我們的經營業績產生重大不利影響。

關鍵人員的流失可能會對我們的業務產生不利影響。

我們依靠我們的關鍵人員來有效運營和管理我們的業務。具體而言，我們未來的成功在很大程度上取決於我們高級管理團隊的表現。如果我們無法留住關鍵人員或吸引合格人員來管理我們的業務，我們的業務可能會受到不利影響。

我們未能維護電子和其他機密信息的安全性可能會使我們承擔責任，並對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

隨着技術的發展，隱私、安全和合規性問題持續增加。作為我們正常業務活動的一部分，我們收集和存儲某些機密信息，包括購房者/借款人的個人信息以及有關員工、供應商和供應商的信息。這些信息有權受到許多聯邦和州法律的保護。我們可能會與在業務的某些方面提供幫助的供應商共享其中的一些信息，尤其是我們的抵押貸款和產權業務。我們實施了旨在保護我們的信息技術系統並防止未經授權訪問或丟失敏感、機密和個人數據的系統和流程，包括通過使用加密和身份驗證技術。此外，我們繼續提升監控能力，以加強對潛在安全異常的早期發現和快速響應。我們還要求員工定期完成有關網絡安全威脅和數據保護等問題的培訓課程。這些安全措施可能不足以應對所有可能發生的情況，並且可能容易受到黑客攻擊、員工錯誤、瀆職、系統錯誤、密碼管理錯誤或其他違規行為的影響。此外，這些措施的開發和維護成本高昂，隨着技術的變化和克服安全措施的努力變得越來越複雜，需要持續的監測和更新。我們未能維護我們需要保護的數據的安全，包括通過滲透我們的網絡安全以及盜用機密和個人信息，可能會導致業務中斷、聲譽受損、對第三方的財務義務損害、罰款、處罰、監管程序和私人訴訟，並可能帶來鉅額成本，還會導致客户對我們的信心下降和其他競爭劣勢，從而可能對我們的銷售、盈利能力和股票產生重大不利影響業績、償還債務的能力和未來的現金流。

信貸和資本市場的波動可能會影響我們獲得必要融資的能力。

如果我們需要的營運資金超過我們的業務和信貸額度所提供的資金，我們可能需要尋求增加該融資機制下的可用金額或尋求替代融資，而替代融資可能無法以優惠或可接受的條件提供。如果我們需要尋求融資來滿足我們的營運資金需求，信貸或資本市場的波動可能會限制我們獲得融資的靈活性。如果我們在任何時候未能成功獲得足夠的資金來為計劃中的房屋建築支出提供資金，那麼在建房屋的完工可能會出現重大延遲，或者我們可能無法控制或購買已完工的建築用地。任何延遲都可能導致成本增加，並可能對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們的抵押貸款銀行業務在一定程度上取決於抵押貸款融資機制的可用性、成本和其他條款，並且可能會受到此類融資的任何短缺或成本增加的不利影響。可能無法以優惠或可接受的條件提供額外或替代融資。我們的抵押貸款銀行業務還依賴抵押貸款支持證券的證券化市場，此類市場的任何波動或衰退都可能受到重大不利影響。

我們目前的債務可能會影響我們未來的運營。

截至2020年12月31日，我們有15億美元的未償優先票據。我們現有的債務包含限制性契約，任何未來的債務也可能包含此類契約。這些契約包括或可能包括對我們創造、承擔、承擔或擔保有擔保債務、進行售後和回租交易的能力的限制，以及與合併和/或出售資產相關的條件。我們的重大損失或我們或我們的子公司的其他作為或不作為可能會導致違反

其中一項或多項契約可能導致流動性減少或我們當前或未來的債務違約，從而對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

監管風險

政府法規和環境問題可能會對我們的運營產生負面影響。

我們受有關分區、建築設計、施工和類似事項的各種地方、州和聯邦法規、法令、規章和法規的約束，包括施加限制性分區和密度要求的地方法規，以限制最終可以在特定區域邊界內建造的房屋數量。這些法規可能會進一步增加生產和銷售我們產品的成本。此外，由於我們運營地區暫停建造或延遲獲得必要的政府批准，我們的房屋建築項目不時受到延誤，將來也可能受到延誤。限制我們一個或多個主要市場房屋建築活動的法規變化可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

此外，新的住房開發項目通常需要對學校、公園、街道、高速公路和其他公共改善項目進行各種評估或收取影響費。這些評估的成本可能會發生重大變化，並可能導致房屋建築成本增加，這反過來又可能降低我們的盈利能力。

我們還受有關保護健康和環境的各種地方、州和聯邦法規、法令、規章和條例的約束。我們受到各種環境條件的影響，這些條件可能會影響我們的業務和房屋建築項目。適用於任何給定房屋建築用地的特定環境法律根據場地的位置和環境條件以及該場地和毗鄰物業的當前和以前的用途而有很大差異。環境法律和條件可能會導致延誤，導致我們承擔大量合規和其他成本，或者禁止或嚴格限制某些環境敏感地區或地區的房屋建築活動，從而對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生不利影響。

加強對抵押貸款行業的監管可能會損害我們未來的銷售和收益。

抵押貸款行業仍受到嚴格審查，並繼續面臨聯邦、州和地方各級越來越多的監管。聯邦法律法規的潛在變化可能會限制向二級抵押貸款市場提供流動性的FNMA和FHLMC的活動，這可能會導致抵押貸款利率的上升。更嚴格的承保要求和費用限制以及日益複雜的監管環境可能會以需求減少、收入減少和運營成本增加的形式對我們的抵押貸款發放業務產生負面影響。

我們是經批准的FNMA和FHLMC抵押貸款的銷售商/服務商，也是GNMA、弗吉尼亞州和聯邦住房管理局抵押貸款的批准賣方/發行人，並受所有這些機構的規章制約。我們出售/償還這些貸款的資格的任何重大減損都可能對我們的抵押貸款業務產生重大不利影響。此外，我們在特定的發行、銷售和服務方面受到州和聯邦兩級的監管，包括《房地產結算和保護法》。政府監管的不利變化可能會對我們的抵押貸款發放業務產生負面影響。

與 COVID-19 疫情和其他外部風險相關的風險

健康流行病，包括最近的 COVID-19 疫情，已經並可能對我們的業務和運營以及我們開展業務的市場、州和當地社區造成不利影響。

我們的業務和運營可能會受到健康流行的不利影響，包括最近的 COVID-19 疫情，影響我們開展業務的市場、州和當地社區。COVID-19 疫情已被宣佈為全國緊急狀態。遏制該病毒的努力導致商業嚴重中斷，失業率增加，消費者信心下降，消費者對商品和服務的需求降低。關於 COVID-19 病毒對國內和國際經濟以及公共衞生的短期和長期影響，普遍的不確定性仍然存在。疫情的這些事態發展和其他後果可能會對我們的運營、盈利能力和現金流產生重大不利影響。

COVID-19 疫情的持續時間、嚴重程度和範圍非常不確定。COVID-19 疫情對我們的業務產生了不利影響，並可能繼續對我們的業務產生不利影響。迄今為止，我們在面對這一挑戰時的主要重點是盡一切努力確保員工、客户和貿易夥伴的安全和福祉。

在我們經營的每個市場中，州和地方政府都制定了社交距離和其他限制，這使我們開展房屋建築和抵押貸款銀行業務的方式發生了重大變化。我們在所有市場上都按照疾病控制與預防中心發佈的指導方針以及州和地方的指導方針開展業務。

COVID-19 疫情或類似的健康流行病的最終影響高度不確定，可能會發生變化。政府可能採取的行動以及經濟救濟措施對美國經濟的影響尚不確定，兩者都可能對我們的業務造成潛在幹擾。從長遠來看，與 COVID-19 相關的這些中斷可能會降低對我們產品的需求，削弱我們以正常方式出售和/或建造房屋的能力，增加合同土地存款的損失，並對我們的貸款和二級抵押貸款市場活動產生負面影響。

目前無法預測 COVID-19 疫情將在多大程度上影響我們的運營，包括但不限於疫情的持續時間和嚴重程度、政府的反應和政策、這些對我們的員工、客户和貿易夥伴的影響，以及恢復正常經濟和運營狀況所需的時間。無法保證在未來運營的賓夕法尼亞州和紐約州或其他市場中，我們不會面臨與2020年4月和5月在賓夕法尼亞州和紐約州經歷的類似停工。儘管 COVID-19 的傳播最終可能會得到緩解，但無法保證這種流行病或任何其他廣泛流行病的未來不會爆發，也無法保證美國經濟將復甦，這兩種情況都可能嚴重損害我們的業務。

與天氣相關的事件和其他我們無法控制的事件可能會對我們的運營產生不利影響。

極端天氣或其他事件，例如大雪、颶風、龍捲風、地震、森林火災、洪水、恐怖襲擊或戰爭，可能會影響我們的市場、運營和盈利能力。這些事件可能會影響我們或供應商或分包商的物理設施以及我們的住房庫存，導致我們成本大幅增加或房屋建造延遲，這可能會對我們的銷售、盈利能力、股票表現、償還債務的能力和未來的現金流產生重大不利影響。

我們的持續成功取決於對我們和品牌的積極看法，如果受到侵蝕，可能會對我們的業務以及與客户的關係產生不利影響。

我們認為，我們的客户向我們購買商品、我們的員工選擇 NVR 作為工作場所以及我們的供應商選擇與我們開展業務的原因之一是我們多年來建立的聲譽。為了在未來取得成功，我們必須繼續維護我們的聲譽。聲譽價值在很大程度上取決於認知，社交媒體的廣泛訪問使任何人都可以輕鬆地提供公眾反饋，從而影響人們對我們開展業務的品牌的看法。無論負面宣傳是否準確，都可能難以控制負面宣傳。儘管聲譽可能需要數十年的時間才能建立，但負面事件會迅速削弱信任和信心，可能損害我們的聲譽，減少對房屋的需求或對員工的士氣和績效產生負面影響，所有這些都可能對我們的業務產生不利影響。

第 109 項。未解決的員工評論。

沒有。

第 2 項。屬性。

我們的公司辦公室位於弗吉尼亞州的雷斯頓，我們目前在那裏租賃約61,000平方英尺的辦公空間。目前的公司辦公租約將於2026年4月到期。

在房屋建築領域的運營方面，我們在以下七個地點租賃了生產設施：馬裏蘭州瑟蒙特、新澤西州伯靈頓縣、紐約州法明頓、北卡羅來納州金斯山、賓夕法尼亞州達靈頓、田納西州波特蘭和弗吉尼亞州里士滿。這些設施的面積從大約 40,000 平方英尺到 400,000 平方英尺不等，總面積約為 100 萬平方英尺。每份租約都包含延長租約和購買設施的各種選擇。此外，某些設施租賃有提前終止的選項。這些租約目前在2022年至2039年之間到期。此外，我們在俄亥俄州代頓擁有約 100,000 平方英尺的生產工廠。2020年和2019年，我們的工廠利用率分別佔總產能的56％和49％。

在房屋建築和抵押貸款銀行業務方面，我們還在多個地點租賃辦公空間，用於房屋建築部門辦公室以及抵押貸款銀行和產權服務分支機構，租約將在2027年之前的不同時間到期，這些租約對我們的業務都不重要。

我們預計，在現有生產設施和辦公室租約到期後，我們將能夠按照我們可接受的條件對其進行續訂或獲得類似的設施。

第 3 項。法律訴訟。

我們參與正常業務過程中出現的各種訴訟事務。管理層認為，根據法律顧問的建議，這些事項預計不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。與未決訴訟事項相關的法律費用按實際發生的費用記作支出。

第 4 項礦山安全披露。

不適用。

第二部分

第 5 項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

（以千美元計，每股數據除外）

我們的普通股在紐約證券交易所上市並主要交易，交易代碼為 “NVR”。截至2021年2月8日營業結束時，我們的普通股共有186名登記股東。

我們從未為普通股支付過現金分紅，目前也無意在將來這樣做。

在截至2020年12月31日的季度中，我們有三份未兑現的股票回購授權。2019年11月6日、2020年2月12日和2020年12月14日，我們公開宣佈，董事會批准通過一項或多次公開市場和/或私下談判的交易回購我們的已發行普通股，每次授權總額不超過30萬美元。回購授權沒有到期日期。下表提供了截至2020年12月31日的季度中有關普通股回購的信息：

(1) 根據2019年11月6日的股票回購授權回購了24,011股已發行股份，該授權充分利用了該授權。剩餘的13,514股已發行股票是根據2020年2月12日的股票回購授權回購的。

本項目要求的有關根據股票補償計劃獲準發行的證券的信息，見本年度報告第12項的10-k表格。

股票表現圖

下圖將自2015年12月31日以來我們普通股持有人的累計總回報率與同期道瓊斯美國房屋建築指數和標準普爾500指數進行了比較，前提是2015年12月31日有100美元投資於NVR股票和這些指數。

第 6 項。精選財務數據。

（以千計，每股金額除外）

下表列出了選定的合併財務數據。選定的損益表和資產負債表數據來自我們所列每個時期的合併財務報表，不一定代表未來的經營業績。所選財務數據應與隨附的合併財務報表和此處所列的相關附註一起閲讀，並對其進行全面限定。

第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

（以千美元計，每股數據除外）

運營結果

本10-k表格的這一部分通常討論2020年和2019年的項目以及2020年和2019年之間的逐年比較。有關本10-k表中未包含的2018年項目以及2019年至2018年同比比較的討論，可在截至2019年12月31日財年的10-k表年度報告第二部分第7項的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中找到。

概述

商業環境和 COVID-19 的影響

由新型冠狀病毒（“COVID-19”）引起的疫情對我們業務的各個方面都產生了重大影響。面對這一挑戰，我們的主要重點是盡一切努力確保員工、客户和貿易夥伴的安全和福祉。自疫情開始以來，住宅建築一直被視為我們每個市場的必備業務，但賓夕法尼亞州和紐約州除外，這兩個市場直到2020年5月我們都面臨關閉。在我們的每個市場中，我們繼續按照疾病控制與預防中心發佈的指導方針以及州和地方指導方針開展業務，這使我們開展業務的方式發生了重大變化。

在3月和4月，我們經歷了銷售取消量增加和新訂單減少的情況；但是，對新房的需求在5月份開始增強，到12月一直保持強勁。儘管失業率居高不下是由於 COVID-19 疫情造成的，但需求的增加主要是由於抵押貸款利率處於歷史最低水平，再加上轉售庫存水平低。

從3月到5月，由於投資者收緊信貸標準或退出市場，抵押貸款市場出現了重大混亂，這導致抵押貸款還本付息權的價值大幅降低，有資格獲得抵押貸款的客户減少。在2020年下半年，隨着抵押貸款需求的增加，抵押貸款市場趨於穩定。

儘管目前對新房的需求強勁，但 COVID-19 和相關政府行動可能對我們的業務造成幹擾的程度和時間尚不確定。疫情和相關的經濟救濟工作對美國經濟、失業、消費者信心、房屋需求和抵押貸款市場（包括貸款標準和二級抵押貸款市場）的影響也存在不確定性。我們無法預測這將在多大程度上影響我們的運營和財務業績，包括未來發展的影響，例如 COVID-19 的持續時間和蔓延、相應的政府行動以及此類行動對我們的員工、客户和貿易夥伴的影響。

我們預計將繼續面臨毛利率壓力，這將受到我們管理土地和建築成本以及平衡銷售速度和定價的能力的影響。由於抵押貸款市場的競爭定價壓力，我們還預計抵押貸款銀行的利潤將面臨壓力。我們認為，由於資產負債表的強勁，我們完全有能力利用未來經濟和房屋建築市場波動可能帶來的機會。

商業

我們的主要業務是建造和銷售單户獨立住宅、聯排別墅和公寓建築，所有這些建築都主要在預售的基礎上建造。為了全面為房屋建築業務的客户提供服務，我們還經營抵押貸款銀行和產權服務業務。我們主要在成熟市場開展業務。此外，我們通常通過增加現有市場的市場份額以及向與當前活躍市場相鄰的市場擴張來發展業務。我們的四個房屋建築應報告的細分市場包括以下區域：

我們的土地收購策略以避免與直接土地所有權和開發相關的財務風險為前提。我們通常不參與土地開發（見下文關於我們土地開發活動的討論）。相反，我們通常根據LPA從各種第三方土地開發商那裏收購已完成的土地。這些LPA要求以現金或信用證形式存款，通常不超過成品拍品總購買價格的10％，如果我們未能按照LPA履行協議，這些押金可能會被沒收。這種策略使我們能夠最大限度地提高庫存週轉率，我們認為這使我們能夠將市場風險降至最低，並以更少的資本進行運營，從而提高股本回報率和總資本回報率。

除了主要在預售的基礎上建造房屋並採用我們認為是保守的土地收購策略外，我們還專注於在我們所服務的每個市場中獲得和保持領先的市場地位。這種策略使我們能夠在市場中獲得寶貴的效率和競爭優勢，我們認為這有助於最大限度地減少不利影響

區域經濟週期，並在這些市場中提供增長機會。我們的持續成功取決於我們是否有能力控制足夠的完工地塊供建造。

在有限的特定戰略環境下，我們會偏離歷史地塊收購策略，與土地開發商簽訂合資協議，或者直接收購已劃分區的原始地塊用於開發用途。一旦我們獲得了原地的控制權，我們就會決定是將原始地塊出售給開發商並與開發商簽訂LPA以購買已完工的地塊，還是僱用開發商代表我們開發土地。儘管合資安排和直接土地開發活動不是我們收購完工建築用地的首選方法，但如果有令人信服的戰略或審慎的財務理由，我們可能會在有限的基礎上進行更多交易。但是，我們預計將繼續使用帶有可沒收押金的LPA收購幾乎所有成品庫存。

截至2020年12月31日，我們控制了批次，如下所述。

批次購買協議（“LPA”）

我們通過現金和信用證存款控制了與第三方簽訂的LPA下的約10.3萬個拍品，總額分別約為438,500美元和8,100美元。受控地塊數量中包括大約7,700個地塊，截至2020年12月31日，我們記錄的合同土地存款減值準備金約為52,200美元。

合資有限責任公司（“JV”）

我們在四家合資企業中總共投資了約23,600美元，預計將生產約5,200批產品。在合資企業生產的批次中，大約有2,200批由我們控制，大約3,000批產品要麼與非關聯方簽訂了合同，要麼目前沒有合同。

正在開發的土地

我們直接擁有三塊獨立的原始地塊，按其預期用途劃分，目前的成本基礎，包括開發成本，約為62,800美元，我們打算將其開發成約500塊已完工地塊。根據一項與一個地塊相關的聯合開發協議，我們有大約5,100美元的額外資金承諾，我們預計其中一部分將由大約2600美元的開發信貸所抵消。

有關LPA、合資企業和在建土地的更多信息，分別見此處所含合併財務報表附註3、4和5。

原始土地購買協議

除了上面討論的我們目前控制的地塊外，我們還與土地所有者簽訂了某些合同，預計將產生約6,100塊土地。其中一些房產可能需要重新分區或其他批准才能達到預期的收益率。截至2020年12月31日，這些房產由現金存款和信用證控制，總額分別約為1300美元和100美元，如果我們不履行合同，其中約1,000美元可退還。我們通常期望將原始土地合同轉讓給土地開發商，如果確定該項目是可行的，同時與受讓人簽訂LPA。

主要財務業績

截至2020年12月31日的財年，我們的合併收入總額為7,536,923美元，較2019年的7,388,664美元增長了2％。我們2020年的淨收益為901,248美元，攤薄後每股收益為230.11美元，與2019年淨收益和攤薄後每股收益相比分別增長了3％和4％。2020年和2019年，我們的房屋建築毛利率百分比均為19.0％。2020年，扣除取消訂單後（“新訂單”）的新訂單為23,082份，比2019年增長了18％，而我們的平均新訂單銷售價格在2020年增長了3％，至380.1美元。與2019年12月31日相比，截至2020年12月31日，我們已售出但尚未與客户結算的積壓房屋按單位計算增加了40％，達到11,549套，按美元計算，增長了46％，達到4575,899美元。2020年，我們的抵押貸款銀行業務部門的税前收入總額為140,073美元，與2019年的101,916美元相比增長了37％，這主要是由於貸款銷售的二級營銷收益增加。

房屋建築業務

下表彙總了過去三年我們合併的房屋建築業務和某些運營活動的業績：

綜合房屋建築

與2019年相比，2020年的房屋建築收入增長了2％，這是由於平均結算價格上漲了1％，再加上結算單元數量同比略有增加。2020年的定居點主要在2020年第一和第二季度受到了 COVID-19 疫情的負面影響。2020年的毛利率百分比同比持平，為19.0％。

與2019年相比，2020年新訂單數量和新訂單的平均銷售價格分別增長了18％和3％。2020年下半年需求增加對新訂單的增長產生了有利影響，這是由歷史最低的抵押貸款利率和低轉售房屋庫存水平推動的有利市場條件所致。由於這些有利的市場條件，與2019年同期相比，2020年第三和第四季度我們每個應報告的細分市場的新訂單均有所增加。新訂單平均銷售價格的上漲主要歸因於我們每個市場的定價能力的提高。

2020年的銷售、一般和管理（“SG&A”）支出與2019年相比下降了4％，佔收入的百分比從2019年的6.2％下降至2020年的5.9％。銷售和收購支出減少的主要原因是股票薪酬支出減少了約26,800美元，這主要是由於2014年根據2014年股權激勵計劃授予的股票期權在2019年完全歸屬，但由於符合條件的員工增加和業績改善，管理激勵支出增加了約11,200美元，部分抵消了人事成本的增加。

我們的待售房屋是指已售出但尚未與客户結算的房屋。截至2020年12月31日，積壓單位和美元分別為11,549套和4,575,899美元，而截至2019年12月31日，積壓量分別為8,233套和3,130,282美元。如上所述，積壓數量和美元的增加歸因於新訂單的增加和新訂單的平均銷售價格的增加，以及積壓週轉率同比下降。

除了 COVID-19 疫情的影響外，我們的待辦事項還可能受到客户因我們無法控制的各種原因取消訂單的影響，例如未能獲得抵押貸款、無法出售現有房屋、失業或其他各種原因。在任何時期，我們遇到的取消訂單有一部分與同期發生的新訂單有關，一部分與前一時期發生的、因此出現在當期初積壓中的新訂單有關。此外，我們取消的絕大多數房屋都是在房屋開始施工之前取消的。以該期間所有取消的總訂單佔該期間新訂單總額的百分比表示，2020年、2019年和2018年，我們的取消率分別為14.9％、14.6％和14.5％。此外，在報告季度的開盤積壓中，2020年和2019年均有約6％，2018年有5％在該季度被取消。我們無法保證我們的歷史取消率代表未來幾年可能出現的實際取消率。除了那些被取消且可能因 COVID-19 相關限制而導致施工延誤的單位外，我們預計將在2021年期間基本上解決所有2020年12月31日的積壓案件。請參閲本表格 10-k 第 1A 項中的 “風險因素”。

積壓週轉率受各種因素的影響，包括但不限於新訂單活動、內部生產能力、外部分包商產能的變化以及其他我們無法控制的外部因素，例如由於 COVID-19 的政府命令停止或限制施工活動的影響。

可報告的房屋建築細分市場

房屋建築板塊的利潤包括房屋銷售產生的所有收入和收入，減去房屋銷售成本、銷售和收購費用以及企業管理層確定的公司資本分配費用。公司資本配置費用在整合中消除，是基於該細分市場的平均淨資產計算得出的。向運營部門收取的公司資本分配使首席運營決策者能夠確定運營部門在支付了我們的資本成本後是否提供了所需的回報率。

當我們確定合同土地存款的回收可能受到減值時，我們會記錄合同土地存款的減值費用。出於分部報告的目的，合同土地存款的減值通常在終止與開發商的LPA或LPA重組導致存款沒收時記入運營板塊。我們每個季度都會評估整個淨合同土地存款投資組合的減值情況。出於下文列報的目的，2020年12月31日和2019年12月31日的合同土地存款儲備已分配給相應年度的應申報部分，以顯示合同土地儲備的淨額。以下淨合同土地存款餘額還包括截至2020年12月31日和2019年12月31日以存款代替現金的形式簽發的信用證，分別約8,100美元和5,500美元。

下表彙總了過去三年中每年按可報告的細分市場劃分的某些房屋建築運營活動：

選定細分市場財務數據：

分部運營活動：

運營數據：

房屋建築清單：

 

(1) 分部總庫存與合併庫存不同，這是因為需要進行某些合併調整，才能將應申報分部的業績（主要按現金進行維護）轉換為用於外部財務報表列報目的的完全權責發生制。這些合併調整不分配給我們的運營部門。

地塊控制和土地存款：

大西洋中部

與2019年相比，中大西洋板塊的利潤在2020年下降了約40,700美元，下降了9％，這得益於該分部收入同比下降約23.3萬美元，下降了6％。由於結算單位數量減少了10％，分部收入下降了10％，但平均結算價格同比增長了5％，部分抵消了這一下降。與進入2019年的積壓單位餘額相比，進入2020年的積壓單位餘額減少了13％，再加上積壓週轉率同比下降了13％，結算單位數量的減少受到影響。平均結算價格的上漲主要歸因於進入2020年的積壓單位的平均銷售價格比進入2019年的積壓單位的平均銷售價格高出4％。2020年和2019年，中大西洋板塊的毛利率百分比均保持在18.8％的水平。

與2019年相比，2020年細分市場新訂單和新訂單的平均銷售價格分別增長了5％和7％。儘管活躍社區的平均數量同比下降了14％，但新訂單仍在增加，這是由於2020年下半年有利的市場條件所致，吸收率上升，這主要是由歷史最低的抵押貸款利率和較低的轉售庫存水平推動的。新訂單平均銷售價格的上漲主要歸因於該細分市場定價能力的提高。

東北

儘管分部收入同比增長了約24,000美元，增長了5％，但與2019年相比，東北分部的利潤在2020年下降了約1,100美元，下降了2％。分部收入的增長歸因於結算單位數量同比增長了4％，平均結算價格同比增長了1％。結算單位數量的增加歸因於進入2020年的積壓單位餘額比進入2019年的積壓單位餘額增加了4％，以及2020年前九個月的新訂單與2019年同期相比增長了27％。該細分市場的毛利率百分比從2019年的19.5％降至2020年的19.0％，這主要是由於木材和某些其他大宗商品價格同比上漲。

與2019年相比，2020年細分市場新訂單和新訂單的平均銷售價格分別增長了29％和7％。新訂單的增加是由於活躍社區的平均數量同比增長了19％，以及2020年下半年有利的市場狀況，這主要是由歷史最低的抵押貸款利率和較低的轉售庫存水平推動的。新訂單的平均銷售價格受到前面提到的有利市場條件的有利影響，這為我們提供了一定的定價能力，也受到了新訂單向該細分市場某些市場中價格較高社區的相對市場轉移。

中東

儘管分部收入同比增長了約23,500美元，增長了2％，但與2019年相比，2020年中東分部的利潤下降了約4,800美元，下降了3％。分部收入的增長主要是由於結算單位數量同比增長了2％。結算單位的增加主要歸因於2020年第四季度的結算量與2019年同期相比增加了24％，這是由於我們的賓夕法尼亞州西部和紐約市場的結算被推遲，這些市場的州和地方政府發佈了各種命令，由於 COVID-19 疫情，從2020年3月底到4月禁止住宅建設。由於木材和某些其他大宗商品價格同比上漲，該細分市場的毛利率百分比從2019年的19.0％降至2020年的18.5％。

與2019年相比，2020年細分市場新訂單和新訂單的平均銷售價格分別增長了25％和2％。新訂單增加的主要原因是吸收率的提高，這歸因於有利的市場條件，這主要是由歷史最低的抵押貸款利率和較低的轉售庫存水平推動的。

東南

與2019年相比，2020年東南板塊的利潤增長了約49,900美元，增長了32％。分部利潤的增長主要是由分部收入增長約293,600美元，增長23％，以及毛利率同比提高所推動的。收入的增長歸因於結算單位數量增長了21％，平均結算價格同比增長了1％。與2019年同期相比，進入2020年的積壓單位餘額增加了20％，以及2020年前六個月的新訂單與2019年同期相比增長了21％，這對結算的單位數量產生了有利影響。由於定居點相對轉移到利潤率更高的社區，該細分市場的毛利率百分比從2019年的20.0％上升至2020年的20.5％。

與2019年相比，2020年細分市場新訂單和新訂單的平均銷售價格分別增長了33％和2％。新訂單的增加是由於活躍社區的平均數量同比增長了15％，以及2020年下半年有利的市場條件所致，吸收率的提高，這主要是由歷史最低的抵押貸款利率和較低的轉售庫存水平推動的。

房屋建築板塊與合併房屋建築業務的對賬

除了上面討論的公司資本配置和合同土地存款減值外，房屋建築板塊利潤與房屋建築合併税前利潤之間的其他對賬項目還包括未分配的公司管理費用（包括所有管理激勵薪酬）、基於股權的薪酬支出、合併調整和外部公司利息支出。我們的管理職能，例如會計、財務和人力資源，由集中執行，成本不分配給我們的運營部門。合併調整包括此類項目，用於將應報告細分市場的業績（主要以現金為基礎維護）轉換為用於外部財務報表列報目的的完全權責發生制，不分配給我們的運營部門。外部公司利息支出主要包括2022年到期的3.95％的優先票據和2030年到期的3.00％的優先票據的利息費用，不向運營部門收費，因為這些費用已包含在上文討論的公司資本配置中。

 

 

(1) 本項目代表合同土地存款減值準備金的變動，該儲備金未分配給應申報部分。參見隨附的合併財務報表附註3中關於合同土地存款減值費用的進一步討論。

(2) 2020年股權薪酬支出的減少主要歸因於2014年根據2014年股權激勵計劃發行的股票期權於2019年完全歸屬。此外，與2019年相比，2020年的股票期權沒收量有所增加。

（3）2020年的增長主要與2020年下半年木材價格的大幅上漲有關。我們應報告的細分市場的業績包括我們生產設施的公司間利潤，這些利潤受到木材成本上漲的負面影響。通過整合調整，消除了與尚未結算的房屋相關的木材成本的增加。由於這些目前有庫存的房屋將在後續幾個季度結算，因此我們的合併房屋建築利潤率將受到木材成本上漲的負面影響。

(4) 本項目代表取消了相應房屋建築應申報細分市場中包含的公司資本配置費用。公司資本配置費用基於該細分市場的月平均資產餘額，所列年度的費用如下：

抵押貸款銀行板塊

我們通過全資子公司nvRM開展抵押貸款銀行業務活動。nvRM 幾乎只專注於為房屋建築領域的客户羣提供服務。下表彙總了過去三年我們每年的抵押銀行業務業績和某些統計數據：

2020年的貸款結算量比2019年增加了約153,100美元，增長了3％。這一增長主要歸因於已結貸款數量同比增長1％，這主要是由於上述房屋建築領域的和解數量與2019年相比有所增加，以及2020年的平均貸款額與2019年相比增長了2％。

2020年的分部利潤比2019年增長了約38,000美元，增長了36％。分部利潤的增長主要歸因於抵押貸款銀行費用的增加。抵押貸款銀行費用增加了約40,200美元，漲幅為24％，這是由於上述貸款結算量的增加以及貸款銷售的二級營銷收益的增加。

抵押銀行業務—其他

我們出售所有來自二級抵押貸款市場的貸款。只要我們按照最終投資者的標準和規格對原始貸款進行承保，除非在某些有限的情況下發生回購或提前還款違約，否則我們不會因發放貸款而承擔進一步的財務義務。這些承保標準通常等於或比FNMA、GNMA、FHLMC、弗吉尼亞州和聯邦住房管理局要求的承保標準等於或更嚴格。由於我們出售所有貸款而不償還貸款，因此從貸款違約到投資者違約之間通常會有很長的延遲

要求我們賠償他們因違約而蒙受的損失。我們認為，我們發放的所有貸款都是按照我們向其出售原始貸款的最終投資者的標準和規格承保的。我們聘請質量控制部門來確保我們的承保控制措施有效，並進一步評估承保職能，這是我們對財務報告內部控制評估的一部分。

我們維持抵押貸款損失準備金，這反映了我們對發放和出售的貸款當前損失敞口的判斷。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的回購準備金分別約為20,500美元和18,500美元。

nvRM 的業務依賴於我們房屋建築業務的客户。如果房屋建築板塊的新訂單和銷售價格下降，NVRM的業務也將受到不利影響。此外，由於信貸市場的緊縮和波動、投資者融資時間的變化、對抵押貸款行為的監管加強以及抵押貸款市場競爭的加劇，NVRM的經營業績在未來可能會受到不利影響。

季節性

總體而言，上半年我們的新訂單活動增加，下半年的房屋結算、收入和淨收入也有所增加，但是，與 COVID-19 相關的限制對我們在3月和4月的新訂單活動產生了負面影響，影響了我們典型的季節性新訂單趨勢。

有效税率

我們在2020年、2019年和2018年的合併有效税率分別為16.40％、14.36％和16.94％。與2019年相比，2020年的有效税率更高的主要原因是根據2019年的《進一步合併撥款法》追溯恢復了某些過期的能源税收抵免，這導致2019年確認了與2018年和2019年結算的房屋相關的約15,100美元的税收優惠。在截至2020年12月31日的年度中，我們確認了約10,200美元的能源税收抵免。

此外，我們在2020年、2019年和2018年的有效税率受到確認的與股票期權行使的超額税收優惠相關的所得税優惠的有利影響，分別為92,234美元、101,466美元和77,478美元。我們預計，未來幾年税率將持續波動，這要歸因於股票計劃活動中的超額税收優惠的確認以及遞延薪酬計劃的分配。

近期會計公告尚待通過

有關最近發佈的適用於我們的會計公告的討論，請參閲隨附的合併財務報表附註1。

流動性和資本資源

信用額度和應付票據

截至2020年12月31日，我們的流動性狀況非常強勁，現金及現金等價物約為28億美元，循環信貸額度下的未使用承諾容量約為187,200美元，循環抵押貸款回購機制下的未使用承諾容量為15萬美元。

我們的房屋建築板塊通過經營活動提供的現金流、短期無抵押營運資金循環信貸額度以及公共債務和股票市場籌集的資金為其運營提供資金。

高級票據

2012年9月10日，我們完成了2022年到期本金總額為60萬美元的3.95％優先票據（“2022年優先票據”）的發行。2022年優先票據以折扣發行，收益率為3.97％，扣除未攤銷折扣後，已反映在隨附的合併資產負債表中。2022年優先票據將於2022年9月15日到期，利息為3.95％，每半年在3月15日和9月15日分期支付。

2020年5月4日，我們發行了60萬美元2030年到期的3.00％優先票據（“2030年優先票據”）。2030年優先票據以折扣發行，收益率為3.02％，並已在隨附的合併資產負債表中扣除未攤銷的折扣和未攤銷的債務發行成本後予以反映。扣除承保折扣和發行費用後，2030年優先票據的發行總淨收益約為595,200美元。2030年的優先票據將於2030年5月15日到期，利息為3.00％，每半年在5月15日和11月15日分期支付。

2020年9月9日和9月17日，我們分別額外發行了25萬美元和5萬美元的2030年3.00％優先票據（“2030年附加票據” 以及2030年優先票據和2022年優先票據，“優先票據”）。這個

2030年額外票據以溢價發行，收益率為2.00％，並已在隨附的合併資產負債表中扣除未攤銷的溢價和未攤銷的債務發行成本後予以反映。2030年附加票據的發行使總淨收益約為323,600美元，其中包括承保費，減去發行費用。2030年附加票據與2030年優先票據形成單一系列，其條款與2030年優先票據基本相同。

優先票據是優先無擔保債務，與我們現有和未來的任何無抵押優先債務具有同等的償付權，其條款明確從屬於優先票據的未來債務的償付權將排在優先票據的優先地位，並且在擔保此類債務的抵押品價值的範圍內，實際上將從屬於我們現有和未來的任何有擔保債務。管理優先票據的契約不包含任何財務契約；但是，除其他外，它確實包含限制我們創造、承擔、承擔或擔保有擔保債務、進行售後和回租交易以及與合併和/或出售資產相關的條件的契約，但有某些例外情況。截至2020年12月31日，我們遵守了優先票據下的所有契約。

信貸協議

2016年7月15日，我們與作為行政代理人、週轉貸款人和信用證發行人的北美銀行、作為唯一牽頭安排人和唯一賬簿管理人的美林、皮爾斯、芬納和史密斯公司以及作為唯一牽頭安排人和唯一賬簿管理人的其他貸款方簽訂了無抵押信貸協議（“信貸協議”），其中規定循環貸款總額為20萬美元（“融資”）。該融資機制下的借款收益將用於營運資金和一般公司用途。根據信貸協議，只要新的或現有的貸款機構同意提供額外的循環貸款或定期貸款承諾，我們可能會要求以循環貸款承諾或定期貸款的形式向該融資機制增加最高30萬美元。

信貸協議為信用證的發放規定了10萬美元的分期限額，截至2020年12月31日，信用證的未償還額度約為12,800美元，週轉額度承諾的次級限額為25,000美元。信貸協議下的借款通常為基準利率貸款支付利息，其基準利率等於（i）聯邦基金利率加上百分之一的半數的最高利率，（ii）美國銀行公開宣佈的 “最優惠利率”，以及（iii）歐元美元利率加百分之一，加上基於我們債務評級的適用利率，或歐元利率貸款的適用利率，按等於倫敦銀行同業拆借利率加上適用利率的歐元美元利率。

信貸協議包含各種陳述以及肯定和否定承諾，這些陳述通常是此類信貸額度的慣例。除其他外，此類契約包括以下財務維護契約：（i）最低合併有形淨資產，（ii）最低利息覆蓋率或最低流動性以及（iii）最大槓桿比率。除其他外，負面承諾包括對留置權、投資和基本面變革的某些限制。信貸協議的終止日期為2021年7月15日。截至2020年12月31日，我們遵守了信貸協議下的所有契約。截至2020年12月31日，信貸協議下沒有未償還的借款。

2021年2月12日，我們與作為行政代理人的美國銀行、作為唯一牽頭安排人和唯一賬簿管理人的美銀證券公司以及其他貸款方簽訂了經修訂和重述的信貸協議（“經修訂的信貸協議”）。經修訂的信貸協議修訂並重申了上文討論的信貸協議，該協議定於2021年7月15日到期。經修訂的信貸協議規定循環貸款承諾總額為30萬美元（“新貸款”），並將於2026年2月12日終止。根據經修訂的信貸協議，我們可以要求以循環貸款承諾或定期貸款的形式向新融資機制增加最高30萬澳元，前提是新的或現有的貸款機構同意提供額外的循環貸款或定期貸款承諾。此外，經修訂的信貸協議為簽發信用證規定了10萬美元的次級限額。經修訂的信貸協議的所有其他條款，包括借款利息以及肯定和否定承諾，都與其所取代的信貸協議基本一致。經修訂的信貸協議在本10-k表格中作為附錄10.48提交。上述經修訂的信貸協議重要條款摘要參照附錄10.48進行了全面限定。

回購協議

我們的抵押貸款銀行子公司nVRM使用運營產生的現金、其母公司NVR的借款以及循環抵押貸款回購機制（對NVR無追索權）來提供抵押貸款發放和其他運營活動。2020年7月，nvRM與美國銀行全國協會簽訂了2011年8月2日經修訂和重述的主回購協議的第十二修正案（“修正案”）（經修正案和之前的十項修正案，即 “回購協議”）。回購協議提供高達150,000美元的借款能力，但須遵守某些次級限額。回購協議的目的是為NvRM發放抵押貸款提供資金。回購協議將於2021年7月21日到期。回購協議下的預付款的定價利率基於倫敦銀行同業拆借利率加上根據回購協議確定的倫敦銀行同業拆借利率利率，前提是定價利率不得低於 1.75%。對已購貸款有一些限制，包括不能將其出售給他人，不能將其質押給代理人以外的任何人，也不能支持任何其他借款或回購協議。

回購協議包含各種肯定和否定承諾。除其他外，負面契約包括對涉及收購、合併、產生債務、出售資產和為其任何抵押票據設立留置權的交易的某些限制。其他契約包括（i）有形淨資產要求，（ii）最低流動性要求，（iii）a

最低淨收入要求，以及（iv）最大槓桿率要求。截至2020年12月31日，NvRM遵守了回購協議下的所有契約。截至2020年12月31日，回購協議下沒有未償債務，也沒有借款基礎限制。

普通股回購

除了為房屋建築和抵押貸款銀行業務的增長提供資金外，我們歷來還使用過剩流動性的很大一部分通過公開市場和私下談判交易回購已發行的普通股。這種持續的回購活動是根據公開宣佈的董事會授權進行的，通常根據經修訂的1934年《證券交易法》頒佈的第100億.18條的安全港條款執行。此外，授權我們回購普通股的董事會決議明確禁止我們從我們的高管、董事、利潤分享計劃信託或員工持股計劃信託購買股票。回購計劃幫助我們實現主要目標，增加股東價值。有關2020年第四季度回購金額的披露，請參閲本10-k表格第5項中的 “註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券”。在截至2020年12月31日的年度中，我們回購了93,346股普通股，總收購價為371,078美元。截至2020年12月31日，根據董事會批准的回購授權，我們有546,062美元的可用資金。

現金流

截至2020年12月31日的財年，現金、限制性現金和現金等價物增加了1,648,978美元。經營活動提供的淨現金為925,269美元，這主要歸因於2020年收益提供的現金以及抵押貸款活動產生的212,636美元的淨收益。此外，現金來自客户存款的增加，這歸因於我們期末積壓的同比增加。現金主要用於為庫存增加362,384美元提供資金，這歸因於2020年12月31日在建單位與2019年12月31日相比有所增加。

2020年用於投資活動的淨現金為3,933美元。現金用於購買16,119美元的不動產、廠房和設備，但從我們未合併的合資企業獲得的總額為11,625美元的資本分配部分抵消。

如上所述，2020年融資活動提供的淨現金為727,642美元，這主要是由於發行2030年優先票據獲得的淨收益，以及2020年股票期權行使的180,866美元的收益。如上所述，在此期間，根據我們正在進行的普通股回購計劃，使用現金回購我們的普通股。

截至2019年12月31日的財年，現金、限制性現金和現金等價物增加了428,556美元。經營活動提供的淨現金為866,535美元，主要歸因於2019年收益提供的現金以及抵押貸款活動淨收益91,178美元。現金主要用於為庫存增加94,178美元提供資金，這歸因於2019年12月31日在建單位與2018年12月31日相比有所增加。2019年用於投資活動的淨現金為13,284美元，主要歸因於用於購買不動產、廠房和設備的現金22,699美元，部分被未合併合資企業獲得的總額為8,247美元的資本分配所抵消。如上所述，用於融資活動的淨現金為424,695美元，主要來自我們在正在進行的普通股回購計劃下以698,417美元的總收購價回購了220,965股普通股，部分被274,028美元的股票期權行使收益所抵消。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，房屋建築板塊的限制性現金分別為28,912美元和17,943美元。每年的限制性現金都歸因於某些房屋銷售的客户存款。

我們認為，我們目前持有的現金、運營產生的現金以及短期無抵押信貸協議、循環抵押貸款回購機制以及公共債務和股票市場下的可用現金將足以滿足房屋建築和抵押貸款銀行業務對營運資金和還本付息的短期和長期現金需求。

資產負債表外安排

拍品收購策略

我們通常不參與土地開發。取而代之的是，我們通常根據LPA從各種土地開發商那裏收購完工的建築用地，這些土地需要押金，如果我們未能履行協議，這些押金可能會被沒收。LPA要求的存款以現金或信用證的形式提供，金額各不相同，佔成品批次總購買價格的百分比，通常不超過10％。

我們認為，我們的地塊收購策略降低了與直接土地所有權和土地開發相關的財務風險。我們可以根據自己的選擇，通過發出通知，表明我們不打算根據合同收購成品，隨時選擇不履行這些LPA。根據LPA中包含的違約賠償條款，我們因未能履行這些購買協議而產生的唯一法律義務和經濟損失僅限於押金金額。我們沒有任何財務擔保或完工義務，我們通常不為這些LPA下基於特定績效的批次購買提供擔保。

截至2020年12月31日，我們通過有限合夥企業、合資企業和在建土地控制了約105,700塊土地，總收購價約為1030萬美元。這些批次的控制方式是以現金和信用證的形式存入或承諾存入約661,600美元。我們因不履行合同而產生的總收購價格合同承諾的全部損失風險僅限於截至2020年12月31日的438,500美元的已付定金和8,100美元的信用證，外加與2020年12月31日之後支付的押金相關的約21.5萬美元，前提是開發商實現了合同發展里程碑並行使了我們的選擇權。截至2020年12月31日，我們記錄的減值估值準備金約為52,200美元，與目前未償還的某些現金存款有關。此外，截至2020年12月31日，我們向一家合資企業的資金承諾總額為3,100美元，根據與正在開發的土地相關的聯合開發協議約為5,100美元，我們預計其中一部分將被約2600美元的開發信貸所抵消。

此外，我們與土地所有者簽訂了某些合同，預計將產生約6,100塊土地，這些地塊不包括在我們上述控制的總地塊數量中。其中一些房產可能需要重新分區或其他批准才能達到預期的收益率。截至2020年12月31日，這些房產分別由約1300美元和100美元的現金存款和信用證控制，如果我們不履行合同，其中約1,000美元可退還，其餘部分有損失風險。我們通常期望將原始土地合同轉讓給土地開發商，如果確定該項目是可行的，同時與受讓人簽訂LPA。有關合同土地存款的進一步討論，請參閲隨附的合併財務報表中的附註1；有關我們與可變權益實體會計相關的地塊收購策略的描述，請參閲隨附的合併財務報表中的附註3。

債券和信用證

我們與當地市政當局、政府機構或土地開發商簽訂債券或信用證安排，以抵押我們在各種合同下的義務。截至2020年12月31日，我們在此類協議下有約40,600美元的或有債務，其中包括上文討論的以信用證形式存入的8,100美元的拍品收購存款。我們相信我們將履行相關合同規定的義務，預計這些債券或信用證不會造成任何物質損失。

抵押貸款承諾和遠期銷售

在正常業務過程中，nvRM簽訂合同承諾，在固定的到期日向我們的購房者提供信貸。當借款人在我們規定的時限內 “鎖定” 特定利率時，承諾即生效。在延長承諾之前，對所有抵押貸款人的信貸價值進行評估。如果利率在借款人 “鎖定” 利率與向投資者出售貸款之日之間出現不利變化，則會產生市場風險。為了減輕向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，我們簽訂了可選或強制性交割遠期銷售合同，向投資者出售全部貸款和抵押貸款支持證券。遠期銷售合同鎖定了一系列利率和貸款銷售價格，類似於特定的利率鎖定承諾。我們不從事投機或交易衍生品活動。對借款人的利率鎖定承諾和對投資者的遠期銷售合約均為未指定的衍生品，因此通過收益計入公允價值。截至2020年12月31日，我們的合同承諾向借款人提供總額為617,308美元的信貸，以及總額為916,588美元的未平倉遠期交割合同，對衝利率鎖定承諾和持有待售的封閉貸款（有關我們的公允價值會計的描述，見隨附的合併財務報表附註15）。

合同義務

截至2020年12月31日，我們的固定的、不可取消的債務如下：

 

(1) 有關優先票據的更多信息，請參閲隨附的合併財務報表附註9。

(2) 有關我們的財務和運營租賃的更多信息，請參閲隨附的合併財務報表附註13。

(3) 金額代表根據現有LPA向土地開發商支付的可沒收押金的預期款項，前提是開發商實現了合同開發里程碑並且我們行使了我們的選擇權，以及土地開發協議的預計合同義務。我們預計將在未來三年內向土地開發商支付大部分押金，但由於必須滿足的合同開發里程碑的性質，我們無法準確估計將在一年內支付的存款義務部分以及將在一到三年內償還的部分。

(4) 由於不確定的税收狀況的性質，我們無法對與相應税務機關的結算期限做出合理的估計。

關鍵會計政策

普通的

根據公認會計原則編制財務報表要求我們做出估算和假設，這些估算和假設會影響報告的資產和負債金額、財務報表之日或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。我們會不斷評估用於編制合併財務報表的估算，並在必要時更新這些估算。總的來説，我們的估計是基於歷史經驗、來自第三方專業人員的信息以及在事實和情況下被認為合理的其他各種假設。實際結果可能與管理層的估計有重大差異。

房屋建築清單

庫存的賬面價值按成本或市場價值中較低者列報。地塊和已完工和未完工住房單元的成本代表這些單元的累計實際成本。現場施工主管的工資和相關的直接管理費用包含在庫存成本中。利息成本不計入庫存，但開發中的土地和合資企業投資除外（見下文）。結算後，該單位的費用將根據特定的身份記作支出。建築材料的成本以先入先出的方式確定。

根據合同銷售價格與總估計施工成本的比較，對已售庫存進行減值評估。通過分析相關社區內近期的可比銷售價格，將迄今產生的成本加上預計完成成本進行比較，對未售庫存進行減值評估。任何計算出的減值都會立即記錄在銷售成本中。

合同土地存款和正在開發的土地

合同土地存款

我們根據LPA購買成品拍品，這需要押金，如果我們未能履行合同，則押金可能會被沒收。存款以現金或信用證的形式提供，金額各不相同，佔成品總購買價格的百分比。

我們維持合同土地存款損失準備金，以反映我們在報告期末對現有合同土地存款投資組合中當前損失敞口的判斷。為了分析合同土地存款減值，我們每季度進行一次虧損應急分析。除了考慮市場和經濟狀況外，我們還根據購買合同條款逐個社區評估合同土地存款減值，分析定量和定性信息，包括當前的銷售吸收水平、近期銷售的利潤率、合同購買價格與當前地塊市場價格之間的美元差額、開發商的業績、開發商的財務能力或在必要時將地塊價格降至當前市場價格的意願以及合同我們或開發者的默認狀態，以及對任何此類違約的預期結果的分析。

我們的分析側重於在我們所面臨的當前市場中，我們能否在特定社區以可接受的利潤率和銷售速度出售房屋。由於我們不擁有存入合同土地押金的已完工地塊，如果上述分析得出我們無法以可接受的利潤率和銷售速度以當前的合同地塊價格出售房屋，那麼我們將決定是否選擇違約、沒收押金並終止合同，或者我們是否會嘗試重組地塊購買合同，這可能要求我們沒收押金以獲得合同特許權來自開發者。我們還會評估是否存在減值是由於開發商因財務或其他狀況而導致的可收賬性問題造成的。

儘管我們認為2020年12月31日合併資產負債表中反映的合同土地存款損失備抵是足夠的（見本文所附合並財務報表附註1），但無法保證隨着時間的推移，該補貼將足以彌補因經濟意想不到的不利變化或其他對特定市場或房屋建築行業產生不利影響的事件而造成的損失。

正在開發的土地

在有限的基礎上，我們直接收購了已劃定用途的原始土地，用於開發成成品地塊。正在開發的土地包括土地購置成本、直接改善成本、資本化利息（如適用）和房地產税。

如果存在減值指標，則對正在開發的土地，包括我們未合併的合資企業持有的在建土地和相關的合資企業投資進行審查，以確定是否有可能減記。除了考慮市場和經濟狀況外，我們還會逐個社區評估在建土地減值情況，酌情分析當前的銷售吸收水平、近期銷售的利潤率以及這些地塊的預計完全開發成本與當前地塊市場價格之間的美元差額。如果社區存在減值指標，我們將進行分析，以確定這些資產估計產生的未貼現現金流是否低於其賬面金額，如果是，則減值費用必須以資產賬面金額超過此類資產的公允價值的金額入賬。我們對公允價值的確定主要基於對預計的未來現金流進行貼現，其利率與資產和相關的估計現金流相關的固有風險相稱。

截至2020年12月31日，我們在三個獨立社區開發了約62,800美元的土地。此外，截至2020年12月31日，我們在控制開發土地的四個獨立合資企業中的總投資總額約為23,600美元。2020年，我們確認了與一家合資企業相關的約1,800美元的減值。截至2020年12月31日，歸類為開發土地的社區和合資企業持有的任何未開發土地均沒有任何減值指標。因此，我們認為目前沒有任何正在開發的土地受到損害。但是，無法保證我們未來不會因為經濟發生意想不到的不利變化或其他對特定市場或房屋建築行業產生不利影響的事件而產生減值費用。

保修/產品責任應計

我們設立保修和產品責任準備金，以支付因建築和產品缺陷、產品召回以及房屋建築業務附帶訴訟而產生的未來估計費用。責任估算是根據我們的判斷確定的，這些因素包括歷史經驗、糾正措施的當前可能成本、製造商和分包商參與分擔糾正措施成本的情況、與工程師等第三方專家的磋商，以及與我們的總法律顧問和為處理特定產品責任案件而聘請的外部法律顧問的討論。儘管我們認為2020年12月31日合併資產負債表中反映的保修和產品應計負債是足夠的（見此處所附合並財務報表附註14），但無法保證隨着時間的推移，該應計額將足以彌補因材料和勞動力成本增加、製造商或分包商無法或拒絕在財務上參與糾正行動、意想不到的不利法律和解或其他意想不到的變更而造成的損失假設用於估算保修和產品責任應計額。

基於股權的薪酬支出

我們在損益表中確認所有基於股票的支付安排的股票薪酬支出，其中包括購買NVR普通股（“期權”）和限制性股票單位（“RSU”）的非合格股票期權。薪酬支出基於授予期權和限制性股票單位的授予日公允價值，並在整個獎勵的必要服務期內（從授予之日起至補助金最後一次單獨歸屬部分的時期）按直線方式確認。受績效條件約束的期權和限制性股票單位被視為與 “僅限服務” 的期權和限制性股票單位分開的獎勵，當規定的績效目標有可能實現時，將確認薪酬支出。我們使用Black-Scholes期權定價模型計算非公開交易期權的公允價值。RSU的授予日公允價值是授予之日前一天我們普通股的收盤價。先前確認的補助金被沒收補助金的補償支出的沖銷記入沒收期間。

如上所述，我們使用Black-Scholes期權定價模型計算非公開交易期權的公允價值。儘管Black-Scholes模型是一種被廣泛接受的期權公允價值計算方法，但其結果取決於輸入變量，其中兩個變量，即預期期限和預期波動率，在很大程度上取決於管理層的判斷。我們得出的結論是，我們的歷史行使經驗是對未來行使模式的最佳估計，以確定期權的預期期限。為了估計預期的波動率，我們分析了期權預期期限內普通股的歷史波動率。管理層對預期期限和預期波動率的判斷的變化可能會對損益表中計算和支出的授予日公允價值產生重大影響。

此外，在確認與 “績效條件” 期權和RSU補助金相關的股權薪酬成本時，我們需要在實際績效期結束之前確定績效條件是否得到滿足。業績指標基於我們在期權授予日期的指定三年期內的資本表現回報率。儘管我們目前認為這一績效條件將在目標水平上得到滿足，並且正在相應地確認與此類期權和限制性股票單位相關的薪酬支出，但我們未來的預期活動水平可能會使我們

做出不同的決定，導致與績效條件期權和RSU補助金相關的待確認的薪酬支出發生變化，而這些補助金本應得到確認。

儘管我們認為2020年確認的薪酬成本代表了未歸屬期權和未償還限制性股票單位授予日公允價值的累計分攤比例，但預期期限和預期波動率等估計投入值的變化以及績效條件補助金是否賦予的確定發生變化，可能會產生截然不同的支出估值和認可。

抵押貸款回購準備金

我們向客户發放了幾種不同的貸款產品，為他們的購房融資。我們通常在成交後的30天內，按發放還本付息的形式出售所有來自二級抵押貸款市場的貸款。我們發放的所有貸款均按照最終投資者的標準和規格承保。這些承保標準通常等於或比FNMA、GNMA、FHLMC、弗吉尼亞州和聯邦住房管理局要求的承保標準等於或更嚴格。只要我們按照這些標準對原始貸款進行承保，除非在某些有限的情況下出現回購或提前還款違約，否則我們不會因發放貸款而增加信用風險的集中。我們聘請質量控制部門來確保我們的承保控制措施的有效運作，並進一步評估承保職能，這是我們對財務報告內部控制評估的一部分。我們為發放和出售的抵押貸款的損失維持準備金，這反映了我們對發放和出售的貸款當前損失敞口的判斷。儲備金是根據對歷史經驗和風險敞口的分析計算得出的。儘管我們認為2020年12月31日合併資產負債表中反映的抵押貸款回購準備金是足夠的（見本文所附合並財務報表附註16），但無法保證該儲備金會隨着時間的推移而足以彌補由於用於估算抵押貸款回購準備金的假設發生意想不到的變化而造成的損失。

通貨膨脹、價格變化和經濟狀況的影響

有關通貨膨脹、價格變動和經濟狀況對我們業務和財務業績影響的描述，請參閲本10-k表格第1A項中包含的 “風險因素”。另請參閲上文 “概述” 部分中對當前業務環境的討論。

第 7A 項。關於市場風險的定量和定性披露。

（以千美元計）

市場風險是指因市場價格和利率的不利變化而產生的損失風險。我們的市場風險來自我們的金融工具和債務中固有的利率風險。利率風險源於利率變化可能導致淨收入或利率敏感資產、負債和承諾的價值發生不利變化。較低的利率往往會增加購房者對抵押貸款的需求，而較高的利率使潛在借款人更難購買住宅物業和獲得抵押貸款的資格。我們沒有為投機或交易目的持有的市場利率敏感工具。

我們面臨與固定利率債務（主要是優先票據、浮動利率信貸額度和貸款回購額度）相關的利率風險。利率的變化通常會影響固定利率債務工具的公允價值，但不會影響收益或現金流。對於浮動利率債務，利率變化通常不會影響可變債務工具的公允價值，但會影響收益和現金流。截至2020年12月31日，我們的信貸額度或貸款回購額度下沒有未償債務。有關這些債務工具的進一步討論，請參閲第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 以及隨附的合併財務報表附註9。

我們的抵押貸款銀行業務部門面臨與其貸款活動相關的利率風險，包括髮放抵押貸款和向借款人提供利率鎖定承諾。為了減輕向借款人提供利率鎖定承諾所固有的利率風險的影響，我們簽訂了可選或強制性交割遠期銷售合同，向投資者出售全部貸款和抵押貸款支持證券。遠期銷售合同鎖定了一系列利率和貸款銷售價格，類似於特定的利率鎖定承諾。我們不從事投機或交易衍生品活動。抵押貸款銀行板塊的所有貸款組合均待售，並受遠期銷售承諾的約束。有關這些項目的進一步討論，請參閲第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 以及隨附的合併財務報表附註15。

下表顯示了我們在預計到期日的資產負債表上金融工具的合同餘額，以及截至2020年12月31日這些資產負債表上金融工具的公允價值。預期到期日類別考慮了本金的實際和預期攤銷，不考慮現金再投資或現有債務的再融資。由於我們出售所有來自二級市場的抵押貸款，因此我們假設待售的抵押貸款組合將在第一年到期。

  

(a) 代表根據ASC 815 “衍生品和套期保值” 記錄的公允價值。

第 8 項。財務報表和補充數據。

第15項中列出的財務報表作為本報告的一部分提交，並以引用方式納入此處。

第 9 項。與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧。

沒有。

第 9A 項控制和程序。

評估披露控制和程序

截至本報告所涉期末，在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，根據經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條的規定，對我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性進行了評估。

根據該評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2020年12月31日，這些披露控制措施和程序的設計和運作是有效的，可以合理地保證我們根據《交易法》在報告中披露的信息，在證券交易委員會規則和表格規定的期限內處理、彙總和報告這些信息，並將此類信息收集並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官酌情為高級幹事和首席財務官，以便及時就所需的披露作出決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，該術語在《交易法》第13a-15（f）條中定義。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制——綜合框架》（2013年）中的框架，對財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據我們在內部控制——綜合框架（2013）框架下的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起生效。在上述評估中發現，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制已由獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所審計，其認證報告載於此處。

項目 9B。其他信息。

沒有。

第三部分

第 10 項。董事、執行官和公司治理。

本項目所要求的信息將包含在我們2021年年度股東大會最終委託聲明（“2021年委託聲明”）中 “受益所有人和管理層的擔保所有權” 中的 “第1號提案——董事選舉”、“薪酬討論與分析” 中的 “公司治理原則和董事會事項” 以及 “拖欠的第16（a）條報告” 的標題下，並以引用方式納入此處。我們的2021年委託書預計將在2021年4月30日當天或之前提交給美國證券交易委員會。

項目 11。高管薪酬。

本項目所要求的信息將包含在我們2021年委託書中的 “薪酬討論與分析” 標題下，並以引用方式納入此處。我們的2021年委託書預計將在2021年4月30日當天或之前提交給美國證券交易委員會。

項目 12。某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務。

股權補償計劃信息

下表彙總了我們截至2020年12月31日的股權薪酬計劃：

  

(1) 該類別包括根據2010年和2018年股權激勵計劃獲準發行的限制性股票單位（“RSU”）。截至2020年12月31日，共有17,598只未償還的限制性股票單位。在股東批准的計劃下可供未來發行的總共281,280股股票中，最多有36,520股可以作為限制性股票單位發行。根據證券持有人批准的計劃，未平倉期權的加權平均行使價為2,295.11美元。

本項目要求的其餘信息將包含在我們2021年委託書中 “某些受益所有人和管理層的擔保所有權” 標題下，並以引用方式納入此處。我們的2021年委託書預計將在2021年4月30日當天或之前提交給美國證券交易委員會。

第 13 項。某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。

本項目所要求的信息將包含在我們2021年委託書中的 “公司治理原則和董事會事務” 標題下，並以引用方式納入此處。我們的2021年委託書預計將在2021年4月30日當天或之前提交給美國證券交易委員會。

第 14 項。首席會計師費用和服務。

本項目所要求的信息將包含在我們的2021年委託書中 “第2號提案——批准任命獨立審計師” 的標題下，並以引用方式納入此處。我們的2021年委託書預計將在2021年4月30日當天或之前提交給美國證券交易委員會。

第四部分

第 15 項。展品和財務報表附表。

以下文件作為本報告的一部分提交：

1。財務報表

NVR, Inc.-合併財務報表

獨立註冊會計師事務所的報告

合併資產負債表

合併收益表

股東權益合併報表

合併現金流量表

合併財務報表附註

2。展品