投資我們的證券涉及許多重大風險。除了本10-k表格年度報告中包含的其他信息外，您在投資我們的證券之前應仔細考慮 以下信息。以下列出的風險是與本公司相關的主要風險，而與BDC相關的風險可能不是我們面臨的唯一風險。然而，本節具體介紹了與投資本公司相關的主要風險因素，以及一般與投資目標、投資政策、資本結構或交易市場與本公司類似的公司投資有關的因素。如果發生任何風險，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。在這種情況下，我們的資產淨值和我們證券的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。

風險因素摘要

以下是您在投資我們的證券之前應仔細考慮的主要風險摘要 。這些風險因素和其他風險因素在本“項目”中有更全面的描述。風險因素。

與我們的業務和結構相關的風險。

與當前環境相關的風險

與我們的顧問及其附屬公司相關的風險

與我們投資相關的風險

與我們普通股相關的風險

與我們的票據相關的風險

與我們的業務和結構相關的風險

我們使用槓桿，這會放大投資金額的收益或虧損潛力，並可能增加投資我們的風險。

借款，也稱為槓桿，放大了投資金額的收益或損失潛力，因此增加了與投資我們相關的風險。我們向銀行和其他貸款人借款並向其發行優先債務證券，這些證券以我們的資產留置權為擔保。這些優先證券的持有者對我們的資產擁有 固定美元債權，高於我們證券持有人的債權。槓桿通常被認為是一種投機性投資技術。如果我們的收入超過我們未償債務的應付利息，我們的淨收入將比沒有槓桿的情況下增加得更多，而我們收入的任何減少將導致淨收入的下降 比沒有槓桿的情況下更劇烈。這種下降可能會對我們進行普通股分配或按計劃償還債務的能力產生負面影響，包括與以下定義的票據有關的能力。不能保證我們的槓桿戰略一定會成功。

我們的未償債務會強加於我們，而且我們未來可能產生的額外的 債務可能會施加財務和運營契約來限制我們的業務活動，包括 可能會阻礙我們為額外的貸款和投資提供資金或進行所需分配以維持我們作為RIC地位的能力的限制。未能增加新的債務安排或發行額外的債務證券或其他債務證據以取代或補充現有債務，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

截至2024年2月29日，恩奇納信貸安排下有3,500美元萬 未償還借款。截至2024年2月29日，我們已經發行了21400美元的萬擔保債券 和我們的2,000美元萬本金8.75%2025年到期的固息債券(“8.75%2025年債券”)，1,200美元萬本金金額7.00%的2025年到期的固息債券(“7.00%2025年債券”)，我們的500美元萬本金7.75%的2025年到期的固息債券(“7.75%2025年債券”)，本公司於2026年到期的17500美元萬本金為4.375%的固息票據(“4.375%2026年債券”)，本金為7,500美元的4.35%於2027年到期的固息票據(“4.35%2027年債券”)， 於2027年到期的10550美元萬本金為6.00%的固息票據(“6.00%2027年債券”)，本公司於2027年到期的1,500美元萬本金為6.25%的固息票據(“6.25%2027年債券”)，本金為4600美元的萬本金為8.00%的2027年到期的固息債券(“8.00%2027年債券”)，2027年到期的6037.5美元萬本金為8.125%的固息債券(“2027年到期的債券”)和2028年到期的8.50%的萬本金為8.50%的債券(“8.50%2028年債券”以及2027年到期的6.00%債券、2027年8.00%債券和8.125%2027年債券，即“公開債券”)。總體而言，8.75%2025年債券、7.00%2025年債券、7.75%2025年債券、4.35%2027年債券、6.00%2027年債券、6.25%2027年債券、8.00%2027年債券、8.125%2027年債券和8.50%2028年債券被稱為“債券”。我們可能會在未來產生更多債務，包括但不限於Encina信貸工具、Live Oak信貸工具下的借款，或在一個或多個公開或非公開發行中發行額外的債務證券，儘管不能保證我們會成功做到這一點。 我們償還債務的能力在很大程度上取決於我們的財務表現，並受到當前經濟狀況和競爭壓力的影響。我們在任何特定時間使用的槓桿量將取決於我們的管理層和董事會在任何擬議借款時對市場和其他因素的評估。

作為BDS，我們通常被允許發行 高級證券，其金額僅使我們的資產覆蓋率至少等於總資產與總借款和其他 高級證券的150%，其中包括我們所有借款（根據我們的SEC豁免減免條款，SBIC II LP ' s和SBIC III LP ' s的高級證券除外）以及我們未來可能發行的任何優先股。如果該比率降至150%以下，我們 可能無法承擔額外的債務，並且可能需要在不利的情況下出售一部分投資來償還一些債務 ，並且我們可能無法向股東進行分配。

下表説明瞭假設各種年度回報（扣除費用）， 槓桿率對普通股投資回報的影響。下表 中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下表中的回報。

我們的投資組合的假定回報

(扣除開支後)

SIF II和SIF III的幾乎所有資產分別受我們的Encina Credit融資和Live Oak融資項下的擔保權益的約束，每個SBIC子公司的所有資產都受到SBA就我們發行的SBA擔保債券的索賠，如果我們違約，我們可能會遭受不利後果，包括我們的資產被止贖。

SIF II和SIF III的幾乎所有資產分別被質押為Encina信貸融資和Live Oak信貸融資的抵押品，而每個SBIC子公司的所有資產都受到SBA根據SBA擔保的債券的優先索償。如果我們在Encina信貸融資、Live Oak信貸融資或SBA擔保債券下違約，Encina Lending Finance，LLC、Live Oak銀行公司和/或SBA可能有權取消抵押品的抵押品贖回權並出售或以其他方式轉讓抵押品，但受其 擔保權益或更高債權的限制。在這種情況下，我們可能被迫出售我們的投資，以籌集資金償還我們的未償還借款，以避免喪失抵押品贖回權，而這些強制出售可能有時會以我們認為不有利的價格進行。此外，我們公司的這種去槓桿化可能會嚴重削弱我們以我們 歷史上一直以來的運營方式有效運營業務的能力。

此外，如果Encina LLC貸款人Finance，LLC， Encina信貸機制下的貸款人或Live Oak信貸機制下的貸款人Live Oak Banking Company行使權利，分別出售Encina信貸機制或Live Oak信貸機制下質押的資產，則此類 出售可能會以不良銷售價格完成，從而在償還Encina信貸機制或Live Oak信貸機制下的未償還金額後，我們可以減少或可能消除可用現金的金額 。

我們面臨與利率變化相關的風險，包括對我們的資本成本和淨投資收益的潛在影響。

利率的普遍波動和浮動利率貸款的信用利差變化 可能會對我們的投資和投資機會產生重大負面影響，因此， 可能會對我們的投資資本回報率產生重大不利影響。此外，為了應對市場指標顯示通脹上升，自2022年3月以來，美聯儲一直在迅速加息。儘管美聯儲在2023年第四季度保持基準利率不變，但它已表示，未來可能有必要 進一步加息以緩解通脹壓力，也不能保證美聯儲未來不會上調聯邦基金利率。然而，有報道稱，美聯儲可能會在2024年開始下調基準利率。利率上調將使我們利用債務為投資融資的成本更高。支付浮動回報率的債務的信用利差下降將對我們浮動利率資產的收入產生影響。支付固定回報率的債券的交易價格往往會隨着利率的上升而下降。對於期限較長的固定利率證券，交易價格往往波動更大。儘管我們沒有規定投資期限的政策，但在目前的市場條件下，我們預計我們 將投資於通常期限長達10年的債務組合。這意味着我們將面臨比只投資較短期證券的實體更大的風險 (其他條件相同)。

因為我們可能借錢來為投資提供資金，所以我們淨投資收入的一部分可能取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。我們的部分投資將採用固定利率，而我們的部分借款可能採用浮動利率 。因此，市場利率的重大變化可能對我們的淨投資收入產生重大不利影響 。在利率上升的時期，我們的資金成本可能會增加，這將減少我們的淨投資收入 如果我們的投資組合產生的利息收入沒有相應的增加。此外，如果我們持有浮動利率的投資，同時又從事不受該等最低利率 限制的浮動利率借款，則利率上升也可能對我們的業績產生不利影響。在這種情況下，利率上升可能會暫時增加我們的利息支出，即使如果市場利率保持在低於現有最低利率的情況下，我們的投資利息收入沒有相應增加。如果利率普遍上升 ，我們持有浮動利率證券的投資組合公司也有可能無法支付 不斷上升的利息，這可能會導致他們與我們的貸款文件違約。利率上升還可能導致投資組合公司將現金從其他生產性用途轉移到支付利息上，這可能會對其業務和運營產生實質性的不利影響，隨着時間的推移，可能會導致違約增加。此外，利率上升可能會增加我們向投資組合公司提供固定利率貸款的壓力，這可能會對我們的淨投資收入產生不利影響，因為我們借入資金成本的增加並不會伴隨着此類固定利率投資利息收入的增加。

我們可以通過使用期貨、期權和遠期合約等標準對衝工具來對衝此類利率波動，但要遵守適用的法律要求，包括但不限於在商品期貨交易委員會進行所有必要的註冊(或豁免註冊)。這些 活動可能會限制我們享受與對衝借款相關的較低利率的好處的能力。利率變化或套期保值交易導致的不利事態發展可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

在我們的信貸安排和其他金融工具中替代LIBOR的替代參考利率在此類交易的有效期內可能不會產生與LIBOR相同或相似的經濟結果。

Libor，即倫敦銀行間同業拆借利率，是一種指數利率，歷史上在貸款交易中被廣泛使用，也是設定私人貸款浮動利率的常見參考利率。在2023年6月30日之前，LIBOR通常是投資顧問確定的浮動利率貸款中使用的參考利率。

洲際交易所基準管理局(“IBA”) (負責計算LIBOR的實體)於2023年6月30日停止提供隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月美元LIBOR期限 。此外，負責監管IBA的英國金融市場行為監管局(FCA)現在 禁止FCA監管的實體使用LIBOR，包括美元LIBOR，除非在非常有限的情況下。

在美國，有擔保的隔夜融資利率(SOFR)是LIBOR的首選替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，由美國國債擔保，基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。SOFR由紐約聯邦儲備銀行在每個美國政府證券營業日發佈，用於在緊接前一天的美國。 政府證券營業日。可能取代LIBOR的替代參考利率，包括美元交易的SOFR，在此類交易的有效期內可能不會產生與LIBOR相同或相似的經濟結果。

我們所有參考LIBOR的貸款均已進行 修訂，以參考CME Group Benchmark Administration Limited基於擔保隔夜融資利率(“CME Term Sofr”)或類似接受的替代利率發佈的前瞻性期限利率。CME Term Sofr利率是前瞻性利率 ，由一個月、三個月和六個月的預測隔夜Sofr利率複合得出，其中考慮了CME Group交易的多個連續、已執行、一個月和三個月的Sofr期貨合約的價值，在某些情況下，還包括場外SOFR隔夜指數掉期作為CME Term Sofr參考利率值的指標。CME術語SOFR及其所基於的輸入源自 SOFR。由於CME術語SOFR是一個相對較新的市場利率，信貸協議或其他金融工具在發行時可能沒有成熟的交易市場，而成熟的市場可能永遠不會發展或可能缺乏流動性。參考CME期限Sofr利率的工具的市場條款可能低於後來發行的CME Term Sofr指數工具的市場條款。同樣，如果CME條款SOFR 未被廣泛使用，參考CME條款SOFR的工具的交易價格可能低於以更廣泛使用的指數為指標的工具的交易價格。

美國總統政府舉措的不確定性 可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

美國政府定期呼籲對美國的貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面，聯邦一級以及州和地方各級的立法、法規和政府政策存在重大不確定性 。最近發生的事件 造成了高度不確定的氣氛，並引入了新的、難以量化的宏觀經濟和政治風險，具有潛在的深遠影響。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。只要美國國會或現任總統政府實施美國政策的變化，這些變化可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。雖然 我們無法預測這些變化對我們業務的影響(如果有的話)，但它們可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。除非我們知道做出了哪些政策變化，以及這些變化對我們的業務和競爭對手的業務產生了怎樣的長期影響，否則我們不知道總體上我們會從中受益還是會受到負面影響。

存在可能對我們的投資回報產生不利影響的重大潛在利益衝突。

我們的高管和董事，以及我們投資顧問的成員，擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高管、董事或負責人，或擔任我們關聯公司管理的投資基金的高管、董事或負責人。因此，他們可能對那些 實體的投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或我們股東的最佳利益。例如，我們投資顧問的首席執行官兼管理成員Christian L.Oberbeck是中端市場私募股權投資公司Saratoga Partners的管理合夥人。此外，我們的投資顧問的負責人可能會管理可能不時與我們的投資目標有重疊的其他基金，並相應地投資於(無論主要或次要的)與我們目標相似的資產類別 。如果發生這種情況，我們的投資顧問的委託人將在將投資機會分配給我們和其他基金的過程中面臨利益衝突。儘管我們的投資專業人員將努力以公平和公平的方式分配投資機會 ，但如果投資機會在我們以及由我們的高管、董事和投資顧問以及我們的投資顧問成員管理或贊助或關聯的其他投資工具之間分配，我們和我們的普通股股東可能會受到不利影響。

管理我們業務的法律或法規的變化，或其解釋的變化，以及我們未能遵守管理我們業務的法律或法規的任何行為，都可能對我們的業務產生不利影響 。

我們受到地方、州和聯邦層面的監管。可能會頒佈新的立法或通過新的解釋、裁決或法規，包括那些管理我們被允許進行的投資類型的法規，其中任何一項都可能損害我們和我們的股東，並可能具有追溯力。 例如，現任美國總統政府可以支持加強監管議程，將更大的成本強加給所有行業，特別是金融服務公司。此外，SBA當前債券計劃的任何變化都可能對我們獲得低成本槓桿的能力產生重大影響，從而影響我們相對於其他基金的競爭優勢。

可能會發生法律、税收和監管方面的變化 ，這可能會對我們產生不利影響。例如，私募股權交易市場經常受到(目前也是) 交易優先融資和次級融資減少的不利影響，部分原因是信貸 市場混亂和/或融資提供者面臨的監管壓力，要求其減少或消除此類交易涉及的風險。

此外，管理我們與允許投資相關的業務的法律法規的任何變化都可能會導致我們改變投資策略，以實現我們的投資目標 。此類變化可能導致本年度報告中提出的戰略和計劃出現實質性差異，並可能將我們的投資重點從我們投資顧問的專業領域轉移到我們的投資顧問可能幾乎或根本沒有專業知識或經驗的其他類型的投資上。如果發生此類變化，可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生重大不利影響。

與税收相關的立法或其他行動可能對公司產生負面影響 。

與税收相關的立法或其他行動 可能會對公司及其投資者產生負面影響。參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查與美國聯邦所得税有關的規則。我們無法確定地預測税法的任何變化可能會如何影響公司、其投資或其投資者。新的法規和任何美國財政部法規、行政解釋或法院裁決對此類法規的解釋可能會對公司作為RIC或美國聯邦所得税資格的能力產生重大負面影響 對公司及其投資者造成此類資格的後果或其他不利後果。我們敦促您就任何立法、法規或行政發展和建議的現狀及其對您在我們證券的投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。

圍繞美國現任總統政府和國會可能發生的法律、監管和政策變化存在不確定性，這些變化可能會直接影響金融機構和全球經濟。

美國2022年11月選舉後，民主黨控制總統和參議院，共和黨控制眾議院。 儘管政治緊張和立法機構分裂帶來不確定性，但聯邦政策(包括税收政策)和監管機構預計將隨着時間的推移通過政策和人員變化而發生變化，這可能會導致涉及監管級別的變化，並將重點放在金融服務業或公司實體支付的税率上。影響金融機構的現行法律和監管框架的潛在變化的性質、時機以及經濟和政治影響仍然高度不確定。圍繞未來變化的不確定性 可能會對我們的運營環境產生不利影響，從而對我們的業務、財務狀況、運營結果和增長前景產生不利影響。

美國關税和進出口法規的變化 可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而損害我們。

有關美國貿易政策、條約和關税的潛在重大變化的討論和評論一直在進行中。現任美國總統政府和國會一起，在貿易政策、條約和關税方面給美國與其他國家之間的未來關係製造了巨大的不確定性。這些事態發展，或認為其中任何一項都可能發生的看法，可能會對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生實質性的不利影響，並可能顯著減少全球貿易，尤其是受影響國家與美國之間的貿易。這些因素中的任何一個都可能抑制經濟活動， 限制我們的投資組合公司接觸供應商或客户，並對其業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，這反過來又會對我們產生負面影響。

我們依賴信息系統，而系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們支付股息的能力產生負面影響。

我們的業務依賴於我們和第三方的通信和信息系統。這些系統的任何故障或中斷，包括與任何第三方服務提供商的協議終止 ，都可能導致我們的活動延遲或出現其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能會由於許多 因素(包括完全或部分超出我們控制範圍並對我們的業務產生不利影響的事件)而無法正常運行或禁用或損壞。可能存在以下情況：

這些事件反過來可能對我們的經營業績產生實質性的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

我們進行衍生品交易和金融承諾交易的能力可能有限。

2020年，美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第18F-4條規則，該規則涉及BDC(以及其他註冊投資公司的基金)使用衍生品和其他產生未來付款或交付義務的交易。根據規則18F-4，要求從2022年8月開始遵守，使用衍生品的BDC受在險價值(VaR)槓桿限制、某些衍生品風險管理計劃和測試要求以及與董事會報告相關的要求的約束。這些要求適用於 ，除非BDC符合規則18F-4所定義的“有限衍生品用户”資格。達成逆回購協議或類似融資交易的BDC可以(I)在從事逆回購協議時遵守經1940法案第61條修改的第(18)節的資產覆蓋範圍要求，或(Ii)根據規則18F-4選擇將此類協議視為 衍生品交易。此外，根據規則18F-4，BDC可簽訂非衍生產品交易的無資金承諾協議，例如向投資組合公司提供融資的協議，但前提是BDC在簽訂此類協議時，有理由相信它將有足夠的現金和現金等價物來履行其對其所有無資金承諾協議的義務，在每一種情況下，都是到期的。如果BDC不能滿足這一要求，則要求 按照上述規則18F-4的要求將無資金承諾視為衍生品交易。總而言之， 這些要求可能會限制我們使用衍生品和/或簽訂某些其他金融合同的能力。然而，如果我們未能 獲得有限衍生品用户資格，並受制於規則18F-4的額外要求，則遵守這些要求可能會增加業務成本，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、 和現金流產生重大不利影響。

內部和外部網絡威脅以及其他災難可能會削弱我們有效開展業務的能力。

我們和我們行業中的其他公司都是惡意網絡活動的目標。成功的網絡附加，無論是由犯罪或國家支持的行為者實施的、針對我們或我們的服務提供商的行為，還是意外泄露的非公開信息，都可能對我們的溝通或開展業務的能力產生不利影響，對我們的運營和財務狀況產生負面影響。如果這些事件 影響我們的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性或機密性 ，尤其是個人和其他機密信息，這種不利影響可能會變得特別嚴重。

與我們有業務往來的薩拉託加投資顧問公司和第三方服務提供商在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機系統、網絡和數據，與其他公司的計算機系統、網絡和數據一樣，可能會受到未經授權的訪問、獲取、使用、更改或破壞，例如插入惡意軟件(包括勒索軟件)、物理和電子入侵或未經授權的篡改、未經授權的訪問或系統故障和中斷。 如果發生其中一個或多個此類事件，可能會危及存儲在我們的計算機系統和網絡中並通過其傳輸的機密、專有、個人和其他信息。此類攻擊可能導致我們的運營中斷或出現故障，這可能導致財務損失、資產被挪用、個人信息丟失、訴訟、監管執法行動和處罰、客户不滿或損失、聲譽損害，以及與減輕損害和 補救相關的成本增加。我們可能需要進行大量投資來修復或更換任何無法運行或受損的系統，或者修改或增強其網絡安全控制、程序和措施。同樣，公眾認為我們或我們的附屬公司可能是網絡安全威脅的目標 ，無論成功與否，也可能對我們的聲譽產生實質性的不利影響，並導致業務損失 ，具體取決於威脅的性質和嚴重程度。

如果未經授權的各方獲得此類信息和技術系統的訪問權限，他們可能會竊取、發佈、刪除或修改私人和敏感信息，包括與股東(及其受益所有人)相關的非公開個人信息和重要的非公開信息。我們實施的用於管理與此類事件相關的風險的系統 可能會被證明是不充分的，如果受到威脅，可能會在較長時間內無法運行、停止正常運行或無法充分保護隱私信息。即使使用複雜的 預防和檢測系統，也可能無法識別涉及祕密 引入的惡意軟件、模擬授權用户和工業或其他間諜活動的違規行為，這可能會導致進一步的危害並使其無法得到適當解決。這些系統或災難恢復計劃因任何原因而失敗 可能會導致我們和我們的投資顧問的操作嚴重中斷，並導致無法維護敏感數據的安全性、保密性或隱私，包括與股東有關的個人信息、重要的非公開信息和我們擁有的其他敏感信息。

與我們有業務往來的第三方是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客户、交易對手、員工和借款人信息。網絡安全 Saratoga Investment Advisors和其他服務提供商(包括但不限於會計師、託管人、轉讓代理和管理人)以及我們投資的證券發行商的故障或違規也可能造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、幹擾我們計算其資產淨值的能力、阻礙交易、我們的股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、 處罰、聲譽損害、其他賠償成本的償還或額外的合規成本。我們的災難恢復計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的損害。此外，保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失(如果有的話)。雖然我們採取行動減少因外包而導致的風險，但持續的威脅可能會導致未經授權訪問、獲取、使用、更改或破壞數據，或影響我們數據的其他網絡安全事件，從而導致成本增加和上述其他後果。本公司不控制該等第三方實施的網絡安全措施，而該等第三方對本公司及其附屬公司的賠償義務可能有限。如果該第三方未能採用或遵守適當的網絡安全程序，或者如果儘管採用了此類程序，但其網絡或系統遭到入侵，則與投資者交易有關的信息和/或投資者的個人信息可能會丟失或以不正當方式訪問、使用或披露。

此外，網絡安全已成為全球監管機構的首要任務。隱私和信息安全法律和法規的更改，以及遵守這些更改，可能會因系統更改和開發新的管理流程而導致成本增加。 此外，我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，並調查和補救 因運營和安全風險而產生的漏洞或其他風險。我們目前維持與網絡安全風險相關的保險範圍 ；但是，我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，或者調查和 補救漏洞或其他風險，並且我們可能會受到未完全投保的訴訟和財務損失的影響。

網絡安全風險和網絡事件可能會對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響 我們的業務或我們投資組合公司的運營中斷、我們的機密信息或我們投資組合公司的機密信息受損或損壞和/或我們的業務關係或我們投資組合公司的業務關係受損，所有這些都可能對我們或我們投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績造成負面影響。

網絡安全事件被認為是在公司信息系統上或通過公司的信息系統發生的未經授權的事件或一系列相關的未經授權的事件 ，危及公司信息系統或其中駐留的任何信息的機密性、完整性或可用性 。這些事件可能是故意的攻擊，也可能是無意的事件，可能涉及未經授權訪問我們的 信息系統、我們的投資組合公司或第三方供應商的信息系統，目的是挪用資產、竊取機密信息、損壞數據或造成運營中斷。儘管進行了精心的安全和控制設計，但我們投資組合公司和第三方供應商的信息技術系統可能會受到安全漏洞和網絡攻擊，其結果可能包括運營中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、被盜資產或信息的責任、增強的網絡安全和保護 以及保險成本、訴訟和對業務關係的損害。隨着我們的投資組合公司和我們的第三方供應商對技術的依賴增加，我們的內部信息系統和由第三方服務提供商提供的信息系統以及我們投資組合公司和第三方供應商的信息系統面臨的風險也隨之增加。我們已實施流程、程序和內部控制，以幫助降低網絡安全風險和網絡入侵，但這些措施以及我們對網絡事件風險的性質和程度的認識的提高，並不保證網絡事件不會發生和/或 我們的財務業績、運營或機密信息不會受到此類事件的負面影響。

作為BDC，管理我們運營的法規將影響我們籌集額外資本的能力。

我們的業務需要大量的額外資本。我們可以通過發行優先證券或其他債務或發行我們普通股的額外股份來獲得額外資本。然而，我們可能無法在未來以優惠條款或全部 籌集額外資本。我們可以發行債務證券或優先證券，統稱為“優先證券”，我們可以從銀行或其他金融機構借入資金，最高限額為1940年法案允許的最高額度。

我們一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的 普通股。然而，如果我們的董事會認為出售普通股或發行認股權證、期權或權利以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股，並且我們大多數未償還有投票權證券的持有人在前一年內批准了此類發行，則我們可以出售普通股或發行認股權證、期權或權利來收購我們的普通股。在任何此類情況下，我們證券的發行和出售價格不得低於 ，根據我們董事會的決定，該價格與此類證券的市場價值(減去任何佣金或折扣)非常接近。如果我們的普通股交易價格低於資產淨值，這一限制可能會對我們籌集資金的能力產生不利影響。我們 目前沒有股東批准低於淨資產淨值的發行。

自2019年4月16日起，我們的資產覆蓋範圍要求從200%降至150%，這可能會增加投資本公司的風險。

1940年法令一般禁止BDC產生債務，除非緊接着發生此類借款後，我們的資產覆蓋範圍至少為總借款的200%(即，債務金額不得超過我們資產價值的50%)。然而，2018年3月23日，小企業信貸可用性法案修改了1940年法案，允許BDC在滿足某些要求的情況下，將其可能產生的最大槓桿率從資產覆蓋率200%提高到資產覆蓋率150%。根據1940法案，一旦我們的大多數獨立董事批准增加我們的槓桿能力，我們就可以增加我們的槓桿能力，批准在一年後生效。 2018年4月16日，我們的董事會，包括我們的大多數獨立董事，根據1940法案批准我們接受最低 150%的資產覆蓋率，該法案於2019年4月16日生效。我們被要求在我們的網站和美國證券交易委員會備案文件中進行某些披露，其中包括增加我們槓桿的批准、我們的槓桿能力和使用情況以及與槓桿相關的風險。

我們通常被允許產生債務 或發行優先證券的金額，使我們的資產覆蓋範圍，根據1940法案的定義，在每次發行優先證券後至少等於150% 。遵守這些要求可能會不利地限制我們的投資機會，並降低我們與其他公司相比從我們可以借入的利率和我們可以借出的利率之間的有利利差中獲利的能力。因此，作為BDC，我們可能需要比我們的私營競爭對手更頻繁地發行股票，這可能會導致更大的股東稀釋。對於屬於高級證券的股票，我們必須作出規定，禁止向我們的股東分配任何股息或回購我們的某些證券，除非我們在股息分配或回購時滿足適用的資產覆蓋比率。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足資產覆蓋率測試。如果發生這種情況，我們可能需要變現一部分投資並償還一部分債務，而此時這樣的出售可能是不利的 ，以便進行股息分配或回購我們的某些證券。

槓桿放大了 負債投資和已投資股權資本的潛在虧損。隨着我們使用槓桿為我們的投資提供部分資金，我們的股東 將面臨更高的證券投資風險。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致可歸因於我們普通股的資產淨值比我們沒有槓桿的情況下增加得更快。相反，如果我們的 資產價值下降，槓桿化將導致資產淨值比沒有槓桿化業務時的下降幅度更大。 類似地，如果我們的收入超過所藉資金的應付利息，我們的淨投資收入將比沒有槓桿的情況下增加的 更多，而我們收入的任何下降將導致淨投資收入的下降幅度超過我們沒有借款的情況。這種下降可能會對我們支付普通股股息、預定債務支付或與我們的證券相關的其他付款的能力產生負面影響。槓桿增加也可能導致我們的信用評級被下調。槓桿通常被認為是一種投機性投資技術。請參閲“風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-我們使用槓桿，這放大了投資金額的收益或損失的潛力，並可能增加投資於我們的風險。”

管理我們的Encina信貸融資和我們的Live Oak信貸融資的協議包含各種契約，其中限制了我們經營業務的自由裁量權，併為某些最低限度的財務契約提供了 。

管理Encina信貸融資和Live Oak信貸融資的協議包含慣常的違約條款，例如終止或離開薩拉託加投資顧問公司的某些“關鍵人員” ，我們的業務發生重大不利變化，以及未能保持某些最低貸款質量和 績效標準。Encina信用貸款或Live Oak信用貸款下的違約事件將導致除其他事項外，Encina信用貸款或Live Oak信用貸款下的進一步資金終止，以及Encina信用貸款或Live Oak信用貸款下所有未償還款項的到期日加快，這可能會擾亂我們的業務，並可能擾亂我們通過Encina信用貸款機制或Live Oak信用貸款為其貸款的投資組合公司 。這可能會減少我們的收入，並通過推遲Encina信用貸款或Live Oak信用貸款允許我們獲得的任何現金付款，直到貸款人得到全額付款，從而減少我們的流動性和現金流，並削弱我們增長業務和保持我們作為RIC的地位的能力。

根據相應貸款 發放的每筆貸款都必須滿足某些條件。我們不能向您保證，我們將能夠在任何特定時間或根本不借入Encina Credit融資或Live Oak Credit融資。

如果我們沒有資格成為RIC，我們將被徵收按公司税率徵收的美國聯邦所得税。

我們已選擇接受處理，並打算根據《守則》第m分節的規定，保持我們每年作為RIC的資格；然而，不能保證我們將能夠 保持我們的RIC税收待遇。作為RIC，只要我們滿足一定的收入來源、年度分配和資產多樣化的要求，我們就不需要為我們及時分配給股東的收入(包括已實現收益)繳納美國聯邦所得税。雖然我們不需要為及時分配給股東的收入和收益繳納美國聯邦所得税，但我們的 股東將被要求將此類分配的金額計入收入中，並可能因此類金額而繳納美國聯邦所得税。

如果我們的年度總收入至少有90%來自利息、股息、與某些證券貸款有關的付款、出售或以其他方式處置證券或其期權或外幣的收益，或與投資於此類證券或貨幣的業務有關的其他收入，以及準則所定義的“合格上市合夥企業”的淨收益，則符合收入來源要求 。

如果我們每年及時向我們的股東分配至少相當於我們的普通應税淨收入和已實現淨短期資本收益的至少90%的金額，減去可扣除費用後的已實現淨長期資本損失(如果有的話)，通常就滿足了年度分配要求。 我們必須遵守1940年法案和我們借款協議中的某些資產覆蓋率要求，在某些情況下，這些要求可能限制我們進行所需的分配。在這種情況下，如果我們無法從其他 來源獲得現金或被禁止進行分配，我們可能需要按公司税率繳納美國聯邦所得税。

如果我們將所持資產多樣化，以便在課税年度的每個季度末：(I)至少50%的資產價值包括現金、現金等價物、美國政府證券、其他受監管投資公司的證券和其他證券， 如果任何一個發行人的其他證券不超過我們資產價值的5%或發行人未償還有投票權證券的10%，則資產多元化要求將得到滿足。以及(Ii)我們資產價值的不超過25%投資於(A)一個發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)，(B)兩個或更多發行人的證券(不包括其他RIC的證券，根據適用的税收規則，由我們控制，並從事 相同或類似或相關的交易或業務，或(C)一個或多個“合格”上市合夥企業的證券。

未能通過這些測試可能導致我們的 不得不(I)處置某些投資或(Ii)籌集額外資本以防止失去我們的RIC資格。由於我們的大部分投資將投資於私營公司，任何此類處置都可能以不利的價格進行，並可能導致巨大的 損失。如果我們籌集額外的資本來滿足資產多元化的要求，我們可能需要時間來投資這些資本。 在此期間，我們將把額外的資本投資於臨時投資，如現金和現金等價物，我們預計這些投資的收益率將大大低於我們預期從槓桿貸款和夾層債務投資中獲得的利息收入 。

如果我們因任何原因不符合RIC資格， 我們的所有應納税所得額將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税。由此產生的税務負債可能會大幅 減少我們的淨資產、可分配給我們普通股股東的收入或支付我們的未償債務 包括票據在內。這樣的失敗將對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

由於我們打算將我們收入的90%至100%分配給與我們當選為RIC相關的股東，我們將繼續需要額外的資本來為我們的增長提供資金。如果無法獲得額外的資金或不能以優惠條件獲得資金，我們的增長能力將受到損害。

為了有資格享受RICS可享受的税收優惠 並最大限度地減少公司税率下的美國聯邦所得税，我們打算將90%至100%的年度應納税所得額和資本利得分配給我們的股東，但我們可能會保留某些淨資本利得用於投資，並將此類金額 視為分配給我們的股東。如果我們選擇將任何金額視為視為分配，則必須代表我們的股東按公司税率為此類分配支付美國聯邦所得税 。由於這些要求，我們可能 需要從其他來源籌集資金來發展我們的業務。作為BDC，我們通常需要滿足截至2019年4月16日的總資產、減去未由優先證券代表的負債和債務與優先證券總額(包括我們所有的 借款和任何未償還優先股)的覆蓋率至少150%。這些要求限制了我們可以借入的金額。由於我們將繼續需要資本來擴大我們的投資組合，這些限制可能會阻止我們產生債務 ，並要求我們在這樣做可能不利的時候籌集額外的股本。

雖然我們預計能夠借入併發行 額外的債務和股權證券，但我們不能向您保證債務和股權融資將以優惠的條款提供給我們， 或者根本不能。此外，作為BDC，我們通常不被允許在未經股東批准的情況下發行低於資產淨值的股權證券。如果我們沒有額外的資金，我們可能會被迫縮減或停止新的投資活動，我們的資產淨值和股價可能會下跌 。

如果我們在收到或沒有收到有關收入的現金之前確認收入，則我們可能難以支付所需的分配。

出於美國聯邦所得税的目的，我們可能需要在未收到相應現金付款的情況下確認應納税所得額。例如，我們 有時可能持有根據適用税務規則被視為具有原始發行貼現的債務(例如，使用PIK或在某些情況下，提高利率或發行認股權證的債務工具)，並且我們必須在每年的收入中計入在債務有效期內累積的原始發行貼現的一部分，無論我們是否在同一納税年度收到代表此類收入的現金 。我們可能還必須在收入中計入尚未以現金形式收到的其他金額，例如在貸款發放後支付的遞延 貸款發放費，或以認股權證或股票等非現金補償支付的費用。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們可能需要為我們在Saratoga CLO(一家抵押貸款債券基金)的投資而應計的金額，可能與我們投資於該抵押貸款債券基金的次級票據 所支付的分配不同，原因是上述因素，或者因為附屬票據 上的分配根據合同要求轉移用於再投資或償還未償債務。

由於原發行折扣將計入公司在應計年度的“投資公司應納税所得額”中，因此我們可能被要求向股東進行分配 ，以滿足適用於RICS的年度分配要求，即使我們沒有收到任何相應的 現金金額。因此，我們可能難以滿足維持優惠税收待遇所需的年度分配要求。 如果我們無法從其他來源獲得現金，並且選擇不進行符合條件的股票分配，我們可能需要按公司税率繳納 美國聯邦所得税。此外，由於具有延期付款功能的投資可能會將借款人的部分付款義務推遲到債務投資到期，因此我們可能很難識別和 解決借款人償還我們的能力方面不斷出現的問題。

我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會。

許多實體與我們競爭，以進行我們對私營中端市場公司的投資類型。我們與其他BDC、公共和私人基金(包括SBIC)、商業和投資銀行、商業融資公司、保險公司、高收益投資者、對衝基金以及私募股權基金(如果它們提供另一種融資形式)競爭。我們的許多競爭對手都比我們大得多，而且 擁有比我們多得多的財務、技術和營銷資源。一些競爭對手的資金成本可能較低，並且可以 獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估 ，這可能使他們能夠考慮比我們更廣泛的投資並建立更多的關係。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC施加的監管限制。由於這場競爭，我們可能無法不時地利用有吸引力的投資機會，並且我們不能向您保證我們將 能夠識別並做出符合我們投資目標的投資。

雖然我們不尋求主要基於我們提供的利率進行競爭，但我們相信我們的一些競爭對手可能會以與我們提供的利率相當或更低的利率 發放貸款。

如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不匹配，我們可能會失去投資機會。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能會 遇到淨利息收入減少和信用損失風險增加的情況。由於在這樣一個競爭激烈的環境中運營，我們可能會對我們的投資組合公司進行條款比我們最初預期更好的投資，這可能會影響我們在這些投資中的回報 。

我們是一家1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例。儘管我們尋求根據我們的業務戰略保持多元化投資組合，但在我們持有少數發行人證券的大量頭寸的情況下，由於財務狀況的變化或市場對發行人的評估，我們的資產淨值可能會 比多元化投資公司的波動更大。我們也可能比多元化投資的公司更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。除了我們的RIC資產多元化要求外，我們沒有固定的多元化指導方針，我們的投資可以集中在相對較少的投資組合公司。

我們的財務狀況和運營結果取決於我們有效管理未來投資的能力。

我們實現投資目標的能力 取決於我們獲得合適投資以及監控和管理這些投資的能力，而這些投資又取決於Saratoga投資顧問識別、投資和監控符合我們投資標準的公司的能力。

在具有成本效益的基礎上實現這一結果在很大程度上取決於Saratoga Investment Advisors對投資流程的構建，以及它為我們提供稱職、周到和高效服務的能力。我們的高管以及Saratoga Investment Advisors的高管和員工在他們在Saratoga Partners的角色以及根據管理協議承擔的責任方面負有重大責任。他們 也可能被要求為我們投資的公司提供管理協助。這些對時間的要求將隨着投資數量的增加而增加，可能會分散他們的注意力或減緩投資速度。為了實現增長，Saratoga Investment Advisors可能需要招聘、培訓、監督和管理新員工。但是，我們不能向您保證任何此類員工將為薩拉託加投資顧問公司的工作做出有益的貢獻。任何未能有效管理我們未來增長的行為都可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響 。

我們的季度和年度業績可能會出現波動。

由於多種因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們進行的債務投資的應付利率、此類投資的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現損益的確認差異和時間、我們投資組合的變化、我們在市場中遇到競爭的程度和總體經濟狀況。由於這些因素，任何時期的業績都不應被視為未來時期業績的指標。此外，這些因素中的任何一個都可能對我們實現投資目標的能力產生負面影響，這可能會導致我們的普通股資產淨值下降。

恐怖襲擊、戰爭行為或自然災害可能會影響我們普通股的任何市場，影響我們投資的業務，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

證券投資可能會受到不可抗力事件的影響。(即)聲稱事件已經發生的一方無法控制的事件，包括但不限於天災、火災、洪水、地震、戰爭、恐怖主義和勞工罷工)。一些不可抗力事件可能會對一方(包括投資組合公司或我們或投資組合公司的交易對手)履行義務的能力產生不利影響，直到它能夠補救不可抗力事件。此外，投資組合公司修復或更換此類不可抗力事件造成的損壞資產的成本可能相當高。此外，政府對行業的重大幹預，包括行業國有化或對一家或多家公司或其資產的控制權的主張，可能會給我們造成損失，包括如果其對此類發行人的投資 被取消、平倉或收購(這可能沒有我們認為是足夠的補償)。在一定程度上，我們對投資組合公司的投資作為一個整體受到此類不可抗力事件的影響，我們面臨的風險和潛在損失會增加。

全球恐怖主義的持續威脅以及軍事和其他行動的影響可能會繼續導致某些國家的經濟波動，導致美國和世界及其各個方面的市場波動性和經濟不確定性增加或惡化，包括大宗商品價格。我們的投資組合可能涉及具有國家或地區背景的重要戰略資產。 與其他資產或企業相比，這些資產的性質可能使它們面臨更大的成為恐怖襲擊對象的風險。戰爭行為同樣可能導致這種波動。例如，針對俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，美國等國對俄羅斯實施了制裁或其他限制性行動。此外，最近中東爆發的敵對行動和該地區不斷升級的緊張局勢可能會造成全球市場的動盪和混亂。 上述任何因素，包括制裁、出口管制、關税、貿易戰和其他政府行動，都可能對我們的業務、財務狀況、現金流和經營業績產生實質性的不利影響，並可能導致我們普通股的市值 下跌。

我們幾乎所有的投資組合都是按董事會真誠確定的公允價值記錄的；此類估值本質上是不確定的，可能會大幅高於或低於我們在出售此類投資時最終實現的價值。

基本上，我們所有的投資組合都由非公開交易的投資組成，我們 預計將繼續如此。非公開交易的投資的價值可能不容易確定。我們按董事會真誠確定的公允價值對這些投資進行季度估值。 Saratoga Investment Advisors可以利用獨立估值公司的服務來幫助其確定無法獲得市場報價的投資的公允價值 。在評估我們的投資時可能考慮的因素類型包括： 任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的付款能力及其收益、投資組合公司開展業務的市場 、市場收益率趨勢分析、與上市公司的比較、貼現現金流 以及其他相關因素。由於此類估值，特別是私人投資和私人公司的估值本身具有不確定性，可能會在短時間內波動，並可能基於估計，因此我們對公允價值的確定可能與這些投資存在現成市場時使用的價值大不相同 。如果關於我們投資的公允價值的確定大大高於或低於我們在出售此類投資時最終實現的價值，我們的資產淨值可能會受到重大影響。

我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的投資目標、經營政策和戰略，其影響可能是不利的。

我們的董事會有權修改或放棄我們目前的投資目標、經營政策和戰略，而無需事先通知和股東批准。我們 無法預測當前運營政策和戰略的任何變化將對我們的業務、財務狀況、 和我們普通股的價值產生的影響。然而，影響可能是不利的，這可能會對我們支付股息的能力產生負面影響，並 導致您損失全部或部分投資。

任何不遵守SBA規定的行為都可能對我們的運營產生不利影響。

我們的全資子公司SBIC II LP和SBIC III LP分別於2019年8月14日和2022年9月29日從SBA獲得了SBIC許可證。

SBA對SBIC投資於投資組合公司的融資條款施加了某些限制，並禁止SBIC為特定目的或向幾個被禁止行業的企業提供資金。遵守SBIC要求可能會導致我們的SBIC子公司放棄SBA法規不允許的有吸引力的投資機會 。

此外，SBA法規要求SBIC 由SBA定期審查和審計，以確定其是否符合相關SBA法規。SBA禁止在未經SBA事先批准的情況下，對SBIC或可能導致任何人(或一組一致行動的人)擁有SBIC某類股本10%或更多的轉讓進行“控制權變更”。如果我們的SBIC子公司未能遵守適用的SBA法規，SBA可以根據違規的嚴重程度限制或禁止其債券的使用，宣佈未償還債券立即到期和支付，和/或限制其進行新的投資。此外，如果SBA故意或反覆違反或故意或多次不遵守1958年《小企業投資法》的任何條款或據此頒佈的任何規則或條例，SBA可以吊銷或暫停許可證 。SBA的這些行動反過來會對我們產生負面影響，因為我們的SBIC 子公司是我們的全資子公司。任何不遵守SBA規定的行為都可能阻礙我們利用我們的SBIC子公司獲得SBA擔保債券的能力，這可能會對我們的運營產生不利影響。

與當前環境有關的風險

全球經濟、政治和市場狀況可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，包括我們的收入增長和盈利能力。

當前的全球金融市場形勢，以及美國和世界各地的各種社會和政治緊張局勢(包括戰爭和其他形式的衝突、恐怖行為、安全行動和災難性事件，如火災、洪水、地震、龍捲風、颶風和全球衞生流行病)，可能會加劇市場波動性，可能會對美國和世界金融市場產生長期影響， 可能會在美國和世界範圍內造成經濟不確定性或惡化。

2020年1月31日，英國終止了其在歐盟的成員國身份，即英國脱歐。過渡期結束後，聯合王國和歐盟簽訂了一項貿易和合作協議，以管理雙方未來的關係，該協議自2021年1月1日起臨時適用，並在歐盟批准後於2021年5月1日生效。 關於金融服務，該協議將由聯合王國和歐盟各自在適當時候單方面決定等價性和充分性。此類協議未經檢驗，可能導致英國以及更廣泛的歐洲和全球市場在一段時間內持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動的時期。 此外，2020年12月24日，歐盟和英國政府簽署了一項貿易協議，該協議於2021年1月1日臨時生效，現在管理英國和歐盟之間的關係(貿易協議)。 該貿易協議對英國和歐盟之間的貿易、貨物運輸和旅行限制實施了重要的監管。

儘管如此，英國退歐的長期經濟、法律、政治和社會影響在現階段尚不明朗，很可能在一段時間內繼續導致英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及波動性增加的時期 。特別是，英國退歐可能會在其他歐盟司法管轄區引發類似公投的呼聲，這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動加劇。這種中長期的不確定性可能會對整體經濟和我們獲得誘人回報的能力產生不利影響。特別是，匯率波動可能意味着我們的回報受到市場波動的不利影響，並可能使我們更難或更昂貴地執行謹慎的貨幣對衝政策。

我們目前正處於市場嚴重中斷和經濟不確定的時期，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。 資本市場和信貸市場的長期中斷可能會對我們的業務產生負面影響。

資本市場可能會時不時地經歷一段時間的混亂和不穩定。在2019年12月開始的全球新冠肺炎爆發、2022年2月下旬開始的俄羅斯和烏克蘭之間的衝突以及中東持續的 戰爭之後，美國資本市場經歷了極端的波動和中斷(有關更多信息，請參閲“恐怖襲擊、戰爭行為或自然災害可能會影響我們普通股的任何市場，影響 我們投資的業務並損害我們的業務、經營業績和財務狀況”)。即使在新冠肺炎疫情消退後，美國經濟以及大多數其他主要經濟體仍然經歷着不可預測的 經濟狀況，我們預計我們的業務將受到美國和其他主要市場的任何長期經濟低迷或 衰退的實質性不利影響。此外，資本市場的混亂擴大了無風險證券和高風險證券實現的收益率之間的利差，導致部分資本市場流動性不足。這些類型的 事件已經並可能繼續對我們和我們投資組合公司的經營業績產生不利影響。

目前的經濟狀況對貸款人發放貸款的能力、發放的貸款的數量和類型、借款人的付款能力、給予借款人的修訂和豁免的數量和類型以及在發生借款人違約時採取的補救措施造成了不利影響，其中每一項都可能對本公司可供投資的貸款的金額和質量以及本公司的回報 產生負面影響。美國信貸市場(特別是中端市場貸款)經歷了以下情況：(I)借款人對循環信用額度和其他融資工具的提取增加；(Ii)借款人要求修改和豁免其信用協議以避免違約的請求增加，此類借款人違約和/或 在貸款到期日獲得再融資的難度增加，PIK功能的使用增加；以及(Iii)定價和利差的波動性增加，以及在波動性增加期間評估貸款的難度增加，以及流動性問題。

關於向投資組合公司提供的貸款，如果發生以下情況，公司將受到影響：(I)向借款人授予(或必須給予)修訂和豁免 允許延期支付貸款或支付PIK利息，(Ii)借款人拖欠貸款，無法為到期貸款再融資，或停業，或(Iii)公司持有的貸款價值因此類事件及其造成的不確定性而縮水 。投資組合公司可能也更有可能尋求利用我們做出的無資金支持的承諾， 在此期間，無法為此類承諾提供資金的風險會增加。根據我們投資組合公司業務運營中斷的持續時間和程度，我們預計一些投資組合公司，特別是脆弱行業的公司， 將經歷財務困境，並可能拖欠其對我們和/或其他資本提供者的財務義務。此外，如果這些投資組合公司遭受長期而嚴重的財務困境，我們預計其中一些公司將大幅削減業務，推遲資本支出，並裁員。這些發展可能會永久性地損害他們的業務，並導致我們在這些業務上的投資價值縮水。

這些情況和未來的市場中斷和/或流動性不足可能會對我們(和我們的投資組合公司)的業務、財務狀況、 運營結果和現金流產生不利影響。持續的不利經濟狀況可能會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們的投資組合公司和/或我們提供信貸。這些事件限制並可能繼續 限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並對我們的經營業績以及我們的債務和股權投資的公允價值產生實質性的負面影響。我們可能不得不進入債務和股權資本的替代市場(如果有) 而全球金融市場的嚴重混亂、信貸和融資狀況的惡化、利率的持續上升，或者美國政府支出和赤字水平或其他全球經濟狀況的不確定性，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大 不利影響。

雖然我們打算繼續在美國中端市場公司的新貸款交易中採購和投資 ，但我們不能確定我們是否能夠成功或始終如一地這樣做。 缺乏合適的投資機會可能會削弱我們進行新投資的能力，並可能對我們的收益產生負面影響，並 導致向我們的股東分紅減少。

如果目前的經濟狀況持續較長一段時間，貸款拖欠、貸款非應計項目、問題資產和破產可能會增加。此外，我們貸款的抵押品 可能會貶值，這可能會導致貸款損失增加，貸款擔保人的淨值和流動性可能會 下降，從而削弱他們履行對我們承諾的能力。貸款拖欠和非應計項目的增加或貸款抵押品和擔保人淨值的減少可能會導致成本增加和收入減少，這將對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。我們繼續觀察全球和美國的供應鏈中斷、勞動力困難、大宗商品通脹以及經濟和金融市場不穩定因素。

我們將需要在 未來籌集更多資本，以便繼續根據我們的業務和投資戰略進行投資，並尋求新的商業機會。 金融行業持續的顛覆性條件以及針對這些條件而制定的新立法的影響可能會限制我們的業務運營，並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們無法確定我們和我們的投資組合公司所在市場的持續經濟狀況持續時間或規模 ，以及可能對美國經濟以及美國中端市場公司提供的各種商品和服務的市場產生負面影響的經濟活動的相應下降。根據這些情況的持續時間、嚴重程度和嚴重程度及其相關的經濟和市場影響，我們投資組合中的某些公司可能會出現收益下降，並可能遭遇財務困境，這可能會導致他們 拖欠對我們及其其他貸款人的財務義務。

如果我們的運營 和有效性或投資組合公司(或上述 的任何關鍵人員或服務提供商)的運營和有效性受到損害，或者如果必要或有益的系統和流程中斷，我們也將受到負面影響。考慮到這些和相關因素，我們未來可能會在條件允許和新信息可用時下調我們對其他投資組合公司的內部評級 。

通貨膨脹可能會對我們投資組合公司的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，進而可能影響此類投資組合公司的估值。

我們的某些投資組合公司可能會受到通脹的影響 ，而通脹又可能影響這些投資組合公司的估值。如果這樣的投資組合公司無法將其成本的任何 增加轉嫁給他們的客户，這可能會對他們的業績以及他們支付我們貸款的利息和本金的能力產生不利影響，特別是在利率因通脹而上升的情況下。此外，我們的投資組合 公司經營業績因通脹而預計未來出現的任何下降都可能對這些投資的公允價值產生不利影響。我們投資的公允價值的任何減少都可能導致未來的未實現虧損，從而減少我們的運營淨資產。

美國信用評級的進一步下調、自動削減開支或另一次政府停擺可能會對我們的流動性、財務狀況和收益產生負面影響。

美國債務上限和預算赤字擔憂 增加了信用評級進一步下調、經濟放緩或美國經濟衰退的可能性。美國立法者已經多次通過提高聯邦債務上限的立法，最近一次是在2023年6月，將債務上限暫停到2025年初，除非國會採取立法行動進一步延長或推遲債務上限。儘管採取了暫停債務上限的行動，評級機構仍威脅要下調美國的長期主權信用評級，包括惠譽在2023年8月將美國政府的長期評級從AAA下調至AA+，以及穆迪在2023年11月將美國政府的信用評級展望從“穩定”下調至“負面”。

提高債務上限和/或下調美國政府主權信用評級或其公認的信譽可能會對美國和 全球金融市場和經濟狀況產生不利影響。如果美聯儲沒有進一步的量化寬鬆，這些事態發展可能會 導致利率和借貸成本上升，這可能會對我們以有利條件進入債務市場的能力產生負面影響。 此外，在聯邦預算問題上的分歧已導致美國聯邦政府停擺一段時間，並可能導致 未來進一步停擺。持續的不利政治和經濟狀況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

經濟衰退或衰退可能會削弱我們投資組合公司償還貸款的能力，並損害我們的經營業績。

我們的許多投資組合公司都容易 受到經濟放緩或衰退的影響，包括但不限於新冠肺炎疫情、高通脹水平、 和不斷上升的利率環境，在這些時期可能無法償還我們的貸款。因此，任何不良資產 都可能增加，而我們投資組合的價值在這些時期可能會減少。不利的經濟狀況還可能 降低擔保我們部分貸款的任何抵押品的價值和我們股權投資的價值，並可能導致我們投資組合的財務損失 以及收入、淨收入和資產的相應減少。不利的經濟狀況還可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件 可能會阻止我們增加投資，並損害我們的經營業績。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能加速其貸款和資產的止贖，這可能會觸發其他協議下的交叉違約，並危及我們投資組合公司根據我們持有的債務證券履行其義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回 或與違約的投資組合公司談判新條款。如果我們或薩拉託加投資顧問公司向借款人提供了重大的管理援助，我們可能會受到貸方責任索賠，這包括由於我們或薩拉託加投資顧問公司向借款人提供重大管理援助而採取的行動的結果。 此外，如果我們的投資組合公司之一申請破產保護，即使我們可能將我們的投資 構建為優先擔保債務，這取決於事實和情況，包括我們或薩拉託加投資顧問公司向該投資組合公司提供管理援助或以其他方式對其行使控制權的程度。破產法院可能會將我們的債務重新定性為一種股權形式，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。

與我們的顧問及其附屬公司相關的風險

我們可能有義務向Saratoga Investment Advisors支付激勵性費用 ，即使我們發生淨虧損，或者我們的投資組合價值下降。

Saratoga Investment Advisors有權為每個財季收取激勵性 費用，金額等於該季度超出我們該季度投資收益的百分比(扣除 激勵性薪酬之前，但扣除運營費用和某些其他項目)。出於獎勵補償的目的，我們的獎勵前費用淨投資收入不包括本財季可能發生的已實現和未實現資本收益或虧損，即使此類資本收益或虧損導致該季度我們的綜合運營報表出現淨收益或虧損 。因此，我們可能需要為一個財政季度向Saratoga Investment Advisors支付激勵費，即使我們的投資組合價值出現 下降或該季度出現淨虧損。

根據管理協議的條款，我們可能需要向Saratoga Investment Advisors支付與以高於2010年5月31日此類投資的公允價值的價格出售的投資相關的獎勵費用，即使我們因出售此類投資而蒙受損失。

根據管理協議支付給Saratoga投資顧問的資本利得激勵費等於我們“激勵費資本利得”的20.0%，這等於我們從2010年5月31日到本財年結束期間的累計已實現資本利得，如果有的話，扣除公司投資組合中每項投資的所有已實現資本損失和未實現資本折舊，減去之前支付的任何資本利得獎勵費用的總和。根據《管理協議》，獎勵費用中的資本利得部分基於2010年5月31日起的已實現收益以及已實現和未實現虧損。因此，在此之前發生的已實現和未實現虧損在計算獎勵費用的資本收益部分時將不會被考慮在內，薩拉託加投資顧問將有權獲得2010年5月31日之後產生的獎勵費用資本收益的20.0%。此外，計算截至2010年5月31日我們所持投資的已實現損益的成本基礎將等於此類投資在該日期的公允價值。請參閲我們於2010年7月15日提交給美國證券交易委員會的截至2010年5月31日的季度報表10-Q，瞭解截至該日期與我們投資相關的公允價值和其他信息。因此，我們可能需要向Saratoga Investment顧問支付銷售投資的激勵費，即使我們在此類投資中產生了已實現的虧損，只要該投資的銷售金額 高於其在2010年5月31日的公平價值。

根據管理協議確定基本管理費和獎勵費用的方式可能會鼓勵Saratoga Investment Advisors採取可能不符合我們最佳利益的行動。

我們支付給我們的投資顧問的獎勵費用可能會激勵它代表我們進行風險或投機性更高的投資，而不是在 沒有這種補償安排的情況下，這可能會導致更高的投資損失，特別是在週期性經濟低迷期間。 支付給我們投資顧問的獎勵費用的確定方式，按收入的百分比(受門檻税率限制)和投資資本實現收益的百分比分別計算 。可能會鼓勵 我們的投資顧問使用槓桿來增加我們的投資回報，或以其他方式操縱我們的收入，以確認超過門檻利率的季度的收入。

此外，我們根據我們的總資產向Saratoga Investment Advisors 支付基本管理費，包括通過借款進行的任何投資，這可能會激勵它 導致我們產生超過審慎的槓桿，或在對我們有利的情況下不償還未償債務，以最大化其補償。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這將對我們證券的持有者不利。

我們向我們的投資顧問支付的獎勵費用也可能激勵我們的投資顧問代表我們投資於具有遞延利息功能的工具 。根據這些投資，我們將在投資期間累計利息，但不會從投資中獲得現金收入 直到投資期限結束(如果有的話)。但是，我們用於計算獎勵費用收入部分的淨投資收益包括應計利息。因此，獎勵費用的一部分將基於我們尚未收到現金的收入，如果投資組合公司無法履行向我們支付利息的義務，則可能永遠不會收到現金。因此，雖然我們可能會為未來可能無法收取的應計收入支付獎勵費用，並且對於我們本身沒有針對我們的投資顧問本身的“追回”權利的 ，但任何期間的應計收入沖銷金額 都將減少進行此類沖銷的期間的收入，從而可能減少該期間的獎勵 費用支付。

此外，Saratoga Investment Advisors還會收到一筆季度收入獎勵費用，該費用部分基於我們之前一個日曆季度的獎勵費用前淨投資收入(如果有的話)。此收入獎勵費用在向Saratoga Investment Advisors提供收入獎勵費用回報 之前，須按固定的季度門檻費率支付。這一固定門檻利率是在當時當前利率在歷史上相對較低的情況下確定的。因此，如果利率上升，我們的投資收入將更容易超過門檻利率，因此，與我們投資利率保持不變或降低相比，Saratoga Investment Advisors更有可能獲得收入激勵費 。然而，若吾等回購包括票據在內的未償還債務證券，而該等回購導致吾等為財務報告及税務目的而記錄債務清償的淨收益或虧損，則該等淨收益或虧損將不會計入吾等的獎勵前費用淨額投資收入中，以釐定根據管理協議應支付予吾等投資顧問的收入獎勵費用 。此外，我們的投資顧問獲得的獎勵費用部分基於我們投資實現的淨資本收益 。與基於收入的獎勵費用部分不同，基於淨資本利得的獎勵費用部分 沒有適用的業績門檻。因此，與產生收益的證券相比，我們的投資顧問可能傾向於更多地投資於可能帶來資本收益的投資 。這種做法可能會導致我們投資於更具投機性的證券，這可能會導致更高的投資損失，尤其是在經濟低迷時期。

我們的董事會將努力確保Saratoga Investment Advisors以我們的最佳利益行事，並且Saratoga Investment Advisors作為我們的投資顧問所面臨的任何利益衝突不會對我們產生負面影響。

我們向Saratoga Investment Advisors支付的基本管理費 可能會導致它影響我們的槓桿，這可能與我們的利益背道而馳。

我們根據我們總資產的價值(包括通過槓桿收購的任何資產)向Saratoga Investment Advisors支付季度 基本管理費。因此，Saratoga Investment Advisors有提高我們槓桿的經濟動機。我們的董事會通過批准我們產生的槓桿率來監控這種薪酬結構帶來的衝突。如果我們的槓桿率增加，我們將面臨更大的損失風險， 將承擔發行和償還此類優先債務的增加成本，並將受到契約或其他工具或適用貸款人對我們施加的任何額外契約限制 。

Saratoga Investment Advisors的責任根據《管理協議》是有限的，我們將賠償Saratoga Investment Advisors的某些責任，這可能會導致Saratoga Investment Advisors以 方式代表我們行事，而不是以自己的賬户行事。

除了提供管理協議中所述的服務外，Saratoga Investment Advisors並未對我們承擔任何責任。根據管理協議，Saratoga Investment Advisors及其高級管理人員和員工在履行職責時如無故意失職、惡意、嚴重疏忽或魯莽漠視，則不對吾等在管理協議下的行為負責。我們已同意賠償、維護和保護薩拉託加投資顧問公司及其高級管理人員和員工因薩拉託加投資顧問公司的行為而造成的所有損害、責任、成本和開支，而這些損害、責任、成本和開支並非由於薩拉託加投資顧問公司在履行《管理協議》項下的職責時的故意失職、惡意、嚴重疏忽或魯莽 。這些保護措施可能會導致Saratoga Investment Advisors在以我們的名義行事時，以比為其自身賬户行事時更高的風險行事。

我們與附屬公司進行交易的能力受到 限制。

由於我們已選擇被視為商業數據中心，因此根據1940年法案，未經獨立董事事先批准 ，在某些情況下，美國證券交易委員會不得與我們的某些附屬公司進行某些交易。就1940年法案而言，任何直接或間接擁有我們5.0%或以上未償還有表決權證券的人都是我們的關聯公司，在沒有我們獨立董事的事先批准的情況下，我們一般被禁止從該關聯公司購買或向其出售任何證券 (我們是其發行者的任何證券除外)。 1940年法案還禁止與我們的某些關聯公司進行某些“聯合”交易，其中可能包括在同一投資組合公司中的投資 ，未經我們的獨立董事事先批准，在某些情況下還包括美國證券交易委員會。如果某人購買了我們有投票權的證券的25.0%以上，在沒有美國證券交易委員會事先批准的情況下，我們被禁止從該人或該人的某些關聯公司購買或出售任何證券(我們 是其發行者的任何證券除外)，或與 該人進行被禁止的聯合交易。類似的限制限制了我們與我們的高級職員、董事或投資顧問或他們的關聯公司進行業務往來的能力。我們依賴美國證券交易委員會授予我們、薩拉託加投資顧問公司及其某些關聯公司的訂單，該訂單允許我們在滿足某些條件的情況下，參與與薩拉託加投資顧問公司或其控股關聯公司管理和控制的某些其他基金和賬户的談判共同投資交易。這些限制 可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍，並且不能保證我們 能夠參與所有適合我們的投資機會。

與我們投資相關的風險

如果我們進行無擔保債務投資，在我們的投資組合公司陷入困境或資不抵債的情況下，我們可能缺乏足夠的保護 ，如果我們的投資組合公司的債務違約，我們的回收可能會低於 高級債券持有人。

我們對投資組合 公司進行無擔保債務投資。無擔保債務投資是無擔保的，比投資組合公司的其他債務更低。因此，在投資組合公司陷入困境或資不抵債的情況下，無擔保債務投資的持有者可能缺乏足夠的保護 ，如果投資組合公司的債務違約，無擔保債務投資的回收可能會低於更高級的債券持有人。 此外，中端市場公司的無擔保債務投資往往流動性極差，在不利的市場條件下，即使表現良好，估值也可能經歷 急劇下降。

如果我們投資於陷入困境或破產公司的證券和其他債務，此類投資可能面臨重大風險，包括缺乏收入、非常費用、債務償還方面的不確定性 、低於預期的投資價值或潛在收入以及轉售限制。

我們被授權投資於陷入困境或破產公司的證券和其他債務。有時，不良債務債務可能不會產生收入，可能需要我們承擔某些非常費用(包括法律、會計、估值和交易費用)，以保護和收回我們的投資。 因此，如果我們投資於不良債務，我們實現當前收入的能力可能會減弱，這可能會影響我們對普通股進行分配或支付票據的利息和本金的能力。

我們還將面臨重大不確定性，即我們投資的不良債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到償還(例如，通過清算債務人的資產、涉及不良債務證券的交換要約或重組計劃或支付一些 金額來償還債務)。此外，即使就吾等持有的不良債務提出交換要約或採納重組計劃，亦不能保證吾等收到的與該等交換要約或重組計劃相關的證券或其他資產的價值或收益潛力不會低於作出投資時的預期。

此外，我們在交換要約或重組計劃完成後收到的任何證券可能會受到轉售的限制。由於我們參與了與不良債務發行人有關的任何交換要約或重組計劃的談判 ，如果我們掌握與發行人有關的重要非公開信息，我們可能會受到限制，無法處置此類證券。

抵押品的第二優先留置權我們向投資組合公司發放的擔保貸款 可能受到擁有第一優先留置權的優先債權人的控制。如果發生違約，抵押品的價值可能不足以全額償還第一優先債權人和我們。

我們向投資組合公司發放的某些貸款將以擔保此類公司優先擔保債務的相同抵押品作為第二優先的擔保。抵押品的優先留置權將擔保投資組合公司在任何未償還優先債務下的義務，並可能擔保公司根據管理貸款的協議可能允許發生的某些未來債務。由抵押品的優先留置權擔保的債務的持有人 一般將控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務。此外，如果發生清算，抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證出售或出售所有抵押品所得款項(如有)在抵押品上的第一優先留置權擔保的所有債務全部清償後，足以償還由第二優先留置權擔保的貸款義務 。如果此類 收益不足以償還第二優先留置權擔保的貸款義務下的未償還金額，則我們在出售抵押品收益未償還的範圍內，將僅對公司的 剩餘資產(如果有)擁有無擔保債權。

根據我們與優先債務持有人簽訂的一個或多個債權人間協議的條款，我們可能擁有的抵押品權利也可能受到限制，這些抵押品 為我們向投資組合公司提供的貸款提供擔保，但優先債務尚未償還。根據這種債權人間協議，在任何時候 具有優先留置權利益的債務仍未履行時，可以對抵押品採取的下列任何行動將在由第一優先留置權擔保的債務持有人的指導下進行： 啟動對抵押品的強制執行程序的能力；控制此類程序的進行的能力； 批准對抵押品文件的修訂；解除抵押品的留置權；以及豁免抵押品文件下過去的違約。我們可能沒有能力控制或指導這樣的行動，即使我們的權利受到不利影響。

我們的大部分債務投資在此類債務證券到期之前不需要支付本金，而且通常比其他類型的貸款風險更高。

截至2024年2月29日，我們77.8%的債務組合 由“純利息”貸款組成，其結構使得借款人在整個貸款期限內只支付利息，並在貸款期限結束時支付大筆“氣球”付款。借款人支付或再融資氣球付款的能力可能會受到許多因素的影響，包括借款人的財務狀況、當時的經濟狀況、 利率和抵押品價值。如果僅限利息的貸款借款人無法支付或再融資氣球付款，我們可能會經歷比貸款結構為攤銷的情況下更大的損失。

我們的投資可能面臨更高的風險，包括實收利息，特別是我們對只計利息的貸款的投資。

如果我們的投資組合允許 實物計息，而我們的投資組合公司選擇支付實物計息，我們將面臨更高的風險，包括以下風險：

如果我們的投資是隻計息貸款，PIK利息將增加在貸款期限結束時到期的氣球付款的規模。此類貸款的實收利息支付 可能會增加我們投資虧損的可能性和程度，特別是對於我們的純利息貸款 。截至2024年2月29日，我們的純利息貸款中有19.7%用於支付合同PIK利息，即增加到貸款餘額中並在貸款期限結束時到期的合同利息，49.6%的此類投資選擇支付部分PIK到期利息。截至2024年2月29日，該公司2.3%的純利息貸款是僅支付合同實收利息的貸款 。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務造成不利影響。

我們主要投資於非上市公司。 這些證券中的一部分可能會在轉售、轉讓、質押或其他處置方面受到法律和其他限制，或者 在其他方面不如上市證券的流動性。我們投資的流動性不足可能會使我們很難在需要時出售此類投資。此外，如果我們被要求迅速清算我們的全部或部分投資組合，我們可能會意識到 遠遠低於我們之前記錄的投資價值。此外，如果我們或我們的投資顧問已經或可能被視為擁有有關該企業實體的重要非公開信息，我們可能面臨其他限制 我們清算對該企業實體的投資的能力。

我們可能沒有資金對我們的投資組合公司進行額外投資，這可能會損害我們投資組合的價值。

在我們對投資組合公司進行初始投資後，我們可能會不時被要求向該公司提供額外資金，或有機會通過行使認股權證來增加我們的投資 購買普通股。不能保證我們將進行或將有足夠的資金進行後續投資。任何不進行後續投資的決定或我們方面無法進行此類投資的決定都可能對需要此類投資的投資組合公司產生負面影響，可能導致我們錯過預期機會 以增加我們在成功運營中的參與度，或可能降低投資的預期收益。即使我們有足夠的資本進行所需的後續投資，我們也可能選擇不進行後續投資，因為我們可能 不想增加我們的風險水平，因為我們更喜歡其他機會，或者因為我們受到遵守BDC要求、 SBA法規的限制或希望保持我們的RIC税收待遇。我們進行後續投資的能力也可能受到我們的投資顧問分配政策的限制 。

我們投資的債務證券受到信用風險和提前還款風險的影響。

債務證券的發行人可能無法 支付利息和償還本金。如果債務債券的發行人無法或被認為無法 或不願及時支付本金和/或利息，或以其他方式履行其義務，我們可能會賠錢。我們投資組合中持有的幾乎所有債務 都擁有一個或多個評級機構的非投資級評級，或者，如果沒有評級，如果它們被評級，將被評級為低於投資級的 ，這通常被稱為“垃圾”。

某些債務工具可能包含贖回或贖回條款，允許其發行人在債務工具規定的到期日之前提前償還本金。 這稱為提前償還風險。在利率下降的環境下，提前還款風險更大，因為發行人可以通過用較低利率的債務工具對較高利率的債務工具進行再融資來降低其資本成本。如果發行人的信用狀況改善，發行人還可以選擇使用較低利息的債務工具為其債務工具進行再融資。如果我們投資組合中的債務證券 被贖回或贖回，我們獲得的收益可能會低於我們為此類證券支付的價格，我們可能會被迫再投資於收益率較低的證券或信用質量較低的發行人的債務證券。

我們對Saratoga CLO的投資構成了對次級票據投資組合的槓桿投資，這些次級票據是由以優先擔保為主的第一留置權定期貸款池發行的評級最低的證券，受到額外風險和波動性的影響。貸款池中的所有損失將由我們的從屬票據承擔，只有在我們的從屬票據的價值降至零後，該池發行的評級較高的票據才會承擔任何損失。

截至2024年2月29日，我們對抵押貸款債券基金薩拉託加CLO次級債券的投資公平價值為950萬，佔我們投資組合的0.8%。 這項投資構成了該投資組合中的第一個虧損頭寸，截至2024年2月29日，該投資組合 由主要有優先擔保的第一留置權定期貸款本金總額為64080美元的萬和未投資的1,210美元萬現金組成。。此外，截至2024年2月29日，我們還擁有F-2-R-3債券的本金總額940美元，在薩拉託加CLO中的公允價值為890美元萬，其排名僅高於從屬債券。第一個虧損頭寸意味着如果薩拉託加CLO的價值下降，我們將遭受第一個經濟損失。首先，虧損頭寸通常具有更高的風險和更高的收益。該投資組合產生的利息支付將用於支付薩拉託加CLO的管理費用和薩拉託加CLO發行的債務的利息，然後再支付附屬票據的回報。

本金支付將同樣用於支付薩拉託加CLO的行政費用和薩拉託加CLO債務的再投資或償還，然後再支付附屬票據的回報或償還 。此外，我們作為薩拉託加CLO抵押品管理人的固定管理費的80.0%和激勵管理費的100.0%從屬於薩拉託加CLO債務的利息和本金的支付。投資組合的任何虧損都將相應地減少可用於支付這些管理費的現金流，併為我們的投資提供回報或償還。 根據此類虧損的金額和時間，我們可能會遇到低於預期的回報，並可能損失我們的 全部投資。

作為薩拉託加CLO的投資組合經理，我們將有一定的能力指導投資組合的構成，但我們的自由裁量權受到 薩拉託加CLO發行的債務條款的限制，這可能會限制我們進行我們認為符合從屬票據最佳利益的投資的能力，以及 合適的投資的可用性。Saratoga CLO的投資組合的表現也受到本年度報告中關於槓桿貸款投資組合的許多相同風險的影響。

如果破產法院下令我們與薩拉託加CLO的債權人進行實質性合併，包括美元的持有者640.8 百萬債務本金總額，截至2024年2月29日，由Saratoga CLO發佈，將對合並的破產財產擁有債權 ，其中將包括我們的資產。

我們相信，我們已經遵守並將遵守公認的某些手續和操作程序，以維持我們的獨立存在，並且我們的資產和負債可以很容易地識別為有別於薩拉託加CLO的資產和負債。然而，我們不能向您保證，如果我們或薩拉託加CLO成為與破產程序有關的債務人，破產法院 會同意。如果破產法院得出結論認為我們與薩拉託加CLO的實質性合併是正當的，薩拉託加CLO的債權人將對合並後的破產財產進行索賠。

實質性合併意味着我們的資產 與薩拉託加CLO的資產被置於同一破產財產中，而不是保持獨立，並且薩拉託加CLO的債權人對該單一財產(包括我們的資產)擁有債權，而不是隻保留他們對薩拉託加CLO的債權。

我們對Saratoga CLO的投資與我們進行的直接投資具有不同的風險狀況 ，包括與我們直接投資的公司相比，可用的信息更少，還款權利更少 以及複雜的會計和税務影響。

由於我們對薩拉託加CLO的投資主要是廣泛銀團貸款，與我們直接進行的大多數投資相比，我們獲得的有關這些公司的信息可能較少 。例如，在此類公司如何管理現金流以償還債務、包括保護契約、違約處罰、留置權保護、交易條款中的控制權變更條款和董事會觀察權 以及我們監督公司運營的一般能力方面，我們通常擁有較少的權利。我們對薩拉託加CLO的投資還受到與薩拉託加CLO發行的債務相關的槓桿風險以及薩拉託加CLO優先債券持有人的償還優先權的影響。

此類投資的會計和税務影響很複雜 。特別是，薩拉託加CLO的股權部分投資的報告收益是根據美國公認會計準則 基於有效收益率計算而記錄的。然而，這些投資的當前應税收益通常在薩拉託加CLO在本公司會計年度內結束的會計年度結束之前無法確定 ，即使投資產生現金流 。一般來説，美國聯邦所得税對薩拉託加CLO投資的處理可能會導致早期較高的可分配收益和到期時的資本損失，而出於報告目的，現金流的總額反映在 到期的恆定收益率中。

薩拉託加CLO的優先貸款組合可能集中在有限數量的行業或借款人中，這可能會使薩拉託加CLO以及我們面臨重大損失的風險，如果薩拉託加CLO集中的特定行業出現低迷 。

Saratoga CLO擁有優先貸款組合， 可能集中在有限數量的行業或借款人。Saratoga CLO大量投資的任何特定行業或借款人的低迷可能會使Saratoga CLO以及我們面臨重大損失的風險，並可能顯著影響我們實現的總回報。如果薩拉託加CLO大量投資的行業遭遇不利的商業或經濟狀況，我們對薩拉託加CLO的投資的很大一部分可能會受到不利影響，進而可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。例如，截至2024年2月29日，薩拉託加CLO在銀行、金融、保險和房地產行業的投資約佔薩拉託加CLO投資組合公允價值的19.0%。銀行、金融、保險和房地產行業的公司受到普遍的經濟低迷和商業週期的影響，在經濟不確定時期往往會受到收入減少和利率壓力的影響。此外，對商業服務的投資約佔薩拉託加CLO投資組合公允價值的10.8%。適用於Saratoga CLO所投資公司業務的醫療保健或其他法律法規的變化 可能會增加其合規性和開展業務的其他成本， 需要顯著的系統增強，或者使其產品或服務利潤較低或過時，其中任何一項都可能對其運營結果產生 實質性不利影響。近年來，醫保法律在政治和監管方面的關注度也越來越高，新的立法可能會對薩拉託加CLO投資的公司的業務和運營產生實質性影響。

薩拉託加CLO未能滿足某些債務合規比率 可能使高級債券持有人有權獲得額外付款，這可能會減少我們原本有權從薩拉託加CLO獲得的付款，從而損害我們的經營業績。

薩拉託加CLO未能滿足某些債務合規比率，特別是與充分抵押和/或利息覆蓋測試有關的債務合規比率，可能會導致其向我們支付的款項 減少。如果薩拉託加CLO未能通過這些測試，優先債券持有人可能有權獲得額外的 付款，這反過來將減少我們本來有權獲得的付款。另外，我們可能會產生在違約時尋求追回或談判新條款所需的費用，其中可能包括放棄某些財務契約、與Saratoga CLO的 或我們可能進行的任何其他投資。如果發生上述情況，可能會對我們的運營業績和現金流產生實質性的不利影響。

評級機構下調廣泛銀團貸款的評級可能會 對Saratoga CLO的財務業績及其未來支付股權分配的能力產生不利影響。

鑑於新冠肺炎疫情對經濟市場的不利影響，評級機構已對CLO 部分及其廣泛的銀團貸款進行了審查。此類審查 在某些情況下導致廣泛銀團貸款評級下調。此類廣泛銀團貸款的降級，以及未來廣泛銀團貸款的降級，可能會對薩拉託加CLO的財務業績產生不利影響，從而限制薩拉託加CLO未來向公司支付股權分配和從屬管理費的能力。評級機構對廣泛銀團貸款的評級下調幅度 目前尚不清楚，因此導致薩拉託加CLO的財務業績和未來向公司支付股權分配和附屬管理費的能力存在高度不確定性 。

我們可以通過合資企業、合夥企業或其他特殊目的載體進行投資，我們通過這些工具進行的投資可能會帶來更大的風險，或者如果我們不直接進行此類投資，我們就不會產生風險。

我們可以通過合資企業、合夥企業或其他特殊目的載體(包括SLF合資企業)對投資組合 公司進行間接投資。一般而言，通過合資企業、合夥企業或其他特殊目的載體對投資組合公司進行間接投資所帶來的風險與直接投資組合公司所帶來的風險類似。雖然我們打算分析潛在投資組合公司的信用和業務，以確定是否對投資工具進行投資，但我們仍將面臨投資工具的信譽 。在對投資組合公司進行破產程序的情況下，投資組合公司的資產可用於在我們對投資工具的投資清償之前履行其義務(即，我們對投資工具的投資在結構上可能從屬於投資組合公司的其他義務)。此外，如果我們 要投資一種投資工具，我們可能需要依賴我們在投資工具中的合作伙伴來做出有關此類投資工具的投資決策，因此，如果我們的利益與我們在投資工具中的合作伙伴的利益背道而馳，投資的價值可能會受到不利影響。

有關私人持股公司的可用信息有限。

我們主要投資於私人持股的公司。 一般來説，關於這些公司的公開信息很少，我們需要依賴我們的投資顧問的投資專業人員獲得足夠的信息來評估投資這些公司的潛在回報。這些公司及其財務信息不受2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》和其他管理上市公司的規定的約束。如果我們 無法發現這些公司的所有重要信息，我們可能無法做出完全知情的投資決策，我們的投資可能會 虧損。

當我們是投資組合 公司的債權或少數股權投資者時，我們可能無法控制該實體，其管理層可能會做出可能會降低我們 投資價值的決定。

我們同時進行債權和少數股權投資； 因此，我們面臨的風險是，投資組合公司可能做出我們不同意的商業決定，而該公司的股東和管理層可能承擔風險或以其他方式採取不符合我們利益的方式。因此，投資組合公司 可能會做出可能會降低我們投資組合所持資產價值的決定。

我們的投資組合公司可能產生債務或發行與我們在此類公司的投資同等或優先的股權證券 。

我們的投資組合公司通常將擁有或 可能被允許產生其他債務，或發行與我們的投資同等或優先於我們的投資的其他股權證券。根據其條款，此類票據可規定持有人有權在我們有權就我們的投資收取付款的日期或之前收到股息、利息或本金。這些債務工具通常會禁止投資組合公司在此類 債務違約持續期間為我們的投資支付利息或償還我們的投資。此外，在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該投資組合公司的投資的證券的持有者通常有權在我們收到關於我們投資的任何 分配之前獲得全額付款。在償還這些持有人之後，投資組合公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還其對我們的債務。在債務人與我們的投資並列的情況下，我們將不得不在平等的基礎上與其他持有人分享相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的任何分配 。

在某些情況下，我們的債務投資可能會 從屬於其他債權人的債權，或者我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。

如果我們投資組合中的一家公司破產，即使我們可能將我們的權益結構為優先債務，這取決於事實和情況，包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度，破產法院可能會重新定性我們持有的債務 ，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。此外，貸款人在過度介入借款人的業務或對借款人行使控制權時，可能會因其採取的行動而受到貸款人責任索賠 。我們有可能成為貸款人的責任索賠對象，包括在我們實際提供重大管理協助的情況下采取的行動。

股權證券投資涉及很大程度的風險。

我們購買普通股和其他股權證券。 雖然從歷史上看，股權證券產生的長期平均總回報高於固定收益證券，但股權證券在這些回報中的波動性也明顯更大，近年來相對於固定收益證券，股票證券的表現明顯落後於 。我們收購的股權證券可能不會升值，可能會貶值或變得一文不值 我們收回投資的能力將取決於我們投資組合公司的成功。股權證券投資涉及許多重大風險，包括：

投資優先證券存在特殊風險，包括：

我們對外債的投資，包括對新興市場發行人的投資，除了美國投資固有的風險外，還可能涉及重大風險。

儘管我們投資外債的能力受到限制，但我們可能會不時投資外國公司的債務，包括新興市場發行人的債務。 投資外國公司可能會使我們面臨通常與投資美國公司不相關的額外風險。這些風險 包括外匯管制法規的變化、政治和社會不穩定、徵收、徵收外國税、市場流動性較差、可獲得的信息比美國一般少、交易成本較高、政府對交易所、經紀商和發行商的監管較少、破產法不太發達、合同義務難以執行、缺乏統一的會計和審計標準以及價格波動較大。

投資於新興市場發行人的債務可能會讓我們面臨額外的風險，如通脹、工資和價格控制，以及施加貿易壁壘。此外，新興市場國家的經濟狀況在一定程度上受到其他新興市場國家的經濟和證券市場狀況的影響。儘管每個國家的經濟狀況不同，但投資者對一個國家事態發展的反應可能會影響其他國家發行人的債務。

雖然我們的大部分投資將以美元計價，但我們以外幣計價的投資將面臨特定貨幣相對於一種或多種其他貨幣的價值發生變化的風險。可能影響貨幣價值的因素包括貿易平衡、短期利率水平、類似資產在不同貨幣中的相對價值差異、投資和資本升值的長期機會 以及政治發展。

我們可能會使用套期保值技術將這些風險降至最低，但我們不能向您保證我們將完全對衝這些風險或此類策略是否有效。因此，貨幣匯率的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨風險。

我們可以利用遠期合約、貨幣期權和利率互換、上限、上限和下限等工具來對衝我們的投資組合頭寸的相對價值因貨幣匯率和市場利率變化而出現的波動。使用這些對衝工具可能使我們 面臨交易對手信用風險。對衝我們的投資組合頭寸價值下降並不能消除此類頭寸價值波動的可能性，也不能防止此類頭寸價值下降時的損失。然而，這種對衝可以建立旨在從這些相同的發展中獲利的其他頭寸，從而抵消此類投資組合頭寸價值的下降。 如果投資組合頭寸的價值應該增加，這種對衝交易也可能限制獲利的機會。此外，可能無法以可接受的價格對衝通常預期的匯率或利率波動。

我們套期保值交易的成功將取決於我們正確預測貨幣和利率走勢的能力。

因此，雖然我們可能會進行此類交易 以尋求降低貨幣匯率和利率風險，但貨幣匯率或利率的意外變化 可能會導致比我們沒有參與任何此類對衝交易的整體投資表現更差。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被套期保值的投資組合頭寸的價格變動之間的相關性程度可能會有所不同。此外，由於各種原因，我們可能不會尋求在此類對衝工具和被對衝的投資組合持有量之間建立完美的相關性。任何這種不完美的關聯可能會阻止我們實現預期的對衝，並使我們 面臨損失風險。此外，可能無法完全或完美地對衝影響以非美國貨幣計價的證券價值的匯率波動，因為這些證券的價值可能會因並非完全與貨幣波動有關的因素而波動。就我們從事套期保值交易而言，我們還面臨我們持有的衍生品工具的交易對手 可能違約的風險，這可能使我們從我們認為我們的 風險已得到適當對衝的頭寸中面臨意外損失。

我們的投資可能存在風險，您可能會損失全部或部分投資 。

我們幾乎所有的債務投資都持有一個或多個評級機構的非投資級評級(非投資級債務通常被稱為“高收益率”和“垃圾”債務)，或者，如果沒有任何評級機構進行評級，則將低於投資級或“垃圾”評級。低於投資級或“垃圾”評級意味着，在評級機構看來，此類債務的債務人無法全額支付利息和本金的風險增加了。我們還投資於 延期或支付PIK利息的債務。如果與此類債務相關的利息支付被推遲，此類債務將受到基於利率變化的更大價值波動的影響，此類債務可能會產生應税收入，而不會向我們支付相應的現金 ，而且由於我們在債務到期之前通常不會收到任何現金，因此投資將面臨更大的風險。

此外，我們投資的私營中端市場公司 面臨許多重大風險，包括：

此外，在正常業務過程中，我們的高管、董事和我們的投資顧問可能被列為因我們在投資組合公司的投資而引起的訴訟的被告 。

我們的投資組合可能會繼續集中在有限的幾個行業 ，這可能會使我們面臨重大虧損的風險，如果我們的投資集中在某個特定行業 。

我們的投資組合可能會繼續集中在有限的幾個行業。我們所投資的任何特定行業的低迷都可能對我們實現的總回報產生重大影響。

截至2024年2月29日，我們在醫療軟件行業的投資約佔我們投資組合公允價值的10.6%，我們在IT服務行業的投資約佔我們投資組合公允價值的6.9%。此外，我們可能會不時將較大比例的投資組合投資於我們不一定瞄準的行業。如果我們有重大投資的行業 遭遇不利的商業或經濟狀況，就像這些行業在不同程度上所遭遇的那樣，我們的投資組合中的很大一部分可能會受到不利影響，進而可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的許多投資組合公司都在軟件即服務行業，這些公司面臨該行業獨有的額外風險，我們投資組合中的軟件即服務行業公司的財務業績可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

我們的許多投資組合公司都在 軟件即服務(“SAAS”)行業，這類公司面臨着SAAS行業獨有的額外風險。例如，此類投資組合公司可能受到由聯邦貿易委員會(“FTC”)和私人當事人等監管機構執行的消費者保護法的約束，幷包括監管為營銷目的收集和使用信息的法規。任何有關互聯網、移動設備、軟件銷售或 出口和/或雲或SAAS行業的新法律或法規，和/或將現有法律和法規應用於互聯網、移動設備、軟件銷售或出口和/或雲或SAAS行業，都可能給我們的投資組合公司造成新的法律或監管負擔 ，可能對其各自的運營產生重大不利影響。此外，我們的SAAS投資組合公司可能在其各自生命週期的特定時間內出現重大運營虧損和負現金流，從而對其運營和償債能力造成不利的 影響。由於我們的SAAS投資組合公司通常是根據“經常性收入”而不是EBITDA承保和估值的投資 ，因此此類 公司的公允價值確定本身就存在不確定性，可能會在短期內波動。他們還面臨這樣的風險，即他們的 客户遇到財務困難，無法或不願意為驅動投資組合 公司經常性收入預測的軟件和服務付費。與我們的其他投資組合公司相比，我們向這些公司提供貸款的抵押品往往較少，如果投資組合公司違約或遇到財務困難，這可能會削弱我們的償還能力 。由於這些原因，如果我們在SAAS行業的投資組合公司遇到財務困難並無法償還債務，我們的財務業績可能會受到實質性的不利影響。截至2024年2月29日，我們目前對SAAS公司的總投資為66470美元萬，佔總投資的58.4%。

如果我們的主要投資被認為不是合格資產， 我們可能被禁止以我們想要的方式進行投資，或者被視為違反了1940年法案。

為了保持我們作為BDC的地位，我們 不得收購“合格資產”以外的任何資產，除非在此類收購生效時及之後， 我們的總資產中至少有70.0%是合格資產。我們相信，我們未來可能獲得的大部分投資將 構成合格資產。但是，如果我們認為有吸引力的投資 不是1940年法案所指的合格資產，則我們可能被禁止投資此類投資。如果我們沒有將足夠部分的資產投資於合格資產， 我們可能會違反適用於BDC的1940法案條款，並被禁止對現有的投資組合公司進行後續投資(這可能導致我們的頭寸被稀釋)，或被要求在不適當的時間處置投資 以符合1940法案。如果我們需要迅速處置這些投資，可能很難以優惠的條件處置 這些投資。我們可能無法為此類投資找到買家，即使找到買家，我們也可能不得不以鉅額虧損出售這些投資。任何此類結果都將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。此外，任何不遵守1940年法令對美國證券交易委員會施加於BDC的要求都可能導致BDC對我們採取強制執行行動和/或使我們面臨私人訴訟當事人的索賠。如果我們不保持我們作為BDC的地位，我們將受到1940年法案下注冊的封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年的法案，我們將受到更多的監管限制，這將顯著降低我們的運營靈活性。

與我們普通股相關的風險

投資我們的普通股可能涉及高於平均水平的風險。

我們根據我們的 投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選項更高的風險以及本金的波動或損失。我們對投資組合公司的投資可能具有高度的投機性和進取性，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的人。

我們可以選擇以我們自己的股票支付股息，在這種情況下，您可能需要支付超過您收到的現金的税款。

我們過去有，將來也可能分配應税股息，部分通過發行我們普通股的股票支付給我們的股東。例如，2013年10月30日，我們的董事會宣佈向股東以現金或普通股的形式支付每股2.65美元的股息。 根據守則和財政部條例的某些適用條款以及美國國税局發佈的收入程序，如果每個股東可以選擇以現金或股票的形式獲得RIC的全部分配，RIC可將其自身股票的分配視為滿足其RIC分配要求。分配給所有股東的現金總額必須至少為申報分配總額的20%。如果太多的股東選擇接受現金分配，我們 必須在選擇接受現金分配的股東之間分配可用現金(分配餘額 以我們普通股的股票支付)。如果我們符合公開發行RIC的資格，並且我們決定進行符合此收入程序的任何分派，且部分應以我們的股票支付，則收到此類股息的應税股東將被要求將 股息的全部金額(無論是以現金、我們的股票或兩者的組合收到)作為普通收入(或作為長期資本收益 收益，如果這種分配被適當地報告為資本利得股息)計入我們的當前和累計收益 以及美國聯邦所得税目的利潤。出於美國聯邦所得税的目的，股東收到的股票價值被視為收入。美國股東從這樣的股息中獲得的收入可能超過收到的現金金額，因此可能需要從其他來源獲得現金，以支付任何適用的美國聯邦所得税。如果美國股東出售其收到的作為股息的股票以繳納此税，則銷售收益可能少於與股息相關的收入中包含的金額，這取決於我們股票在出售時的市場價格。

此外，對於非美國股東， 我們可能被要求就此類股息預扣美國税，包括 以股票形式支付的全部或部分股息。如果我們的大量股東決定出售我們的股票以支付股息應繳税款，可能會給我們的股票交易價格帶來下行壓力。

由於目前的市場狀況，我們可能會推遲派息 ，並選擇繳納美國聯邦消費税，以保存現金並保持靈活性。

作為商業數據中心，我們不需要 向股東進行任何分配，但根據守則第 m小節的規定，除與我們選擇為美國聯邦所得税目的而被視為RIC有關外，我們無需向股東進行任何分配。為了維持我們作為RIC的税務待遇，我們通常必須在每個納税年度向股東分配至少90%的投資公司應納税所得額(即，普通淨收入加上已實現的短期資本利得，超過已實現的長期資本損失淨額)。如果我們有資格作為RIC納税，我們通常不需要為我們及時分配給股東的投資公司應納税所得額和淨資本利得(即已實現的長期資本收益超過已實現的短期資本損失淨額)繳納美國聯邦所得税 。我們的投資將繳納美國聯邦所得税 未及時分配給股東的公司應納税所得額和淨資本利得。此外，我們將對RIC的未分配收入繳納不可扣除的 4%的美國聯邦消費税，除非我們在每個日曆年至少分配以下金額的總和：(I)該日曆年的普通淨收入的98%，(Ii)截至該日曆年10月31日的一年期間資本利得淨收入的98.2%，以及(Iii)我們確認的前幾年的任何普通淨收入和資本利得淨收入，但{br>未在該年度分配，並且我們沒有為其繳納美國聯邦所得税。

根據《準則》，我們可以在本日曆年度結束後支付股息，以滿足我們的某些RIC分配。特別是，如果我們在下一年1月 支付當年10月、11月或12月宣佈的分紅，並在本年度支付給登記在冊的股東 ，則就所有美國聯邦税收而言，股息將被視為在當前 年度的12月31日支付。此外，根據《守則》，我們可以支付在接下來的 納税年度內支付的股息，這將使我們能夠保持作為RIC的徵税資格，並免除我們按公司税率繳納美國聯邦所得税 的責任。根據這些溢出紅利程序，由於我們的納税年度在2月28日或29日結束，我們可以將本納税年度所得收入的分配推遲到下一納税年度的2月。例如，我們可能會將截至2024年2月29日的年度收入的分配推遲到2025年2月28日。如果我們選擇以溢出股息的形式結轉這種收入分配 ，我們將為部分或全部分配支付4%的美國聯邦消費税。

由於目前的市場狀況(如本文所述)，我們可能會對分配的時間和金額採取某些措施，以保存現金並保持靈活性。例如，我們可以減少股息和/或將股息推遲到下一個納税年度。如果 我們推遲分紅，我們可以選擇利用上面討論的溢出分紅規則，併為此類金額承擔4%的美國聯邦消費税 。為了進一步保存現金，我們可以將這些股息的減少或延期與 部分以我們的股票支付的一種或多種分配相結合。(有關詳細信息，請參閲“我們可能選擇以我們自己的股票支付股息，在這種情況下，您可能需要 支付超過您收到的現金的税款”)。

我們普通股的市場價格可能會有很大波動。

我們普通股的市場價格和市場流動性可能會受到許多因素的重大影響，其中一些因素是我們無法控制的，可能與我們的經營業績沒有直接關係 。這些因素包括但不限於：

如果我們 受到任何證券訴訟或股東維權活動的影響，我們的業務和運營可能會受到負面影響，這可能會導致我們產生鉅額費用，阻礙投資策略的執行 並影響我們的股價。

在過去，在一家公司證券的市場價格出現波動之後，經常會對該公司提起證券集體訴訟。股東激進主義可能採取多種形式，也可能在各種情況下出現，最近在BDC領域一直在增加。雖然我們目前沒有受到任何證券訴訟或股東維權活動的影響，但由於我們股價的潛在波動以及 各種其他原因，我們未來可能成為證券訴訟或股東維權活動的目標。證券訴訟和股東維權運動，包括潛在的代理權競爭，可能會導致鉅額成本，並將管理層和我們的董事會的注意力和資源從我們的業務上轉移出去。

此外，這種證券訴訟和股東激進主義可能會給我們的未來帶來不確定性，對我們與服務提供商的關係產生不利影響，並使 吸引和留住合格人才變得更加困難。此外，我們可能需要支付與任何證券訴訟和維權股東事務相關的鉅額法律費用和其他費用 。此外，我們的股價可能會受到重大波動的影響 或受到任何證券訴訟和股東維權活動的事件、風險和不確定性的不利影響。

您可能無法收到分發內容，或者我們的分發內容可能不會隨着時間的推移而增長。

作為1940年法案中的BDC和美國聯邦所得税中的RIC，我們打算在 董事會授權並由我們申報後，從合法的資產中分配給我們的股東。我們不能向您保證我們會取得使我們能夠進行特定水平的現金分配或定期提高股息率的投資結果。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，以及管理我們借款的協議中包含的條款，我們的分發能力可能受到 限制。此外，如果我們將更多資產投資於不支付當前股息的股權證券，可能會減少可供分配的金額。

我們的管理文件和馬裏蘭州公司法的條款可能會阻止未來的收購嘗試，並對我們普通股的價格產生不利影響。

我們受章程和規章制度的約束， 我們將其稱為“管理文件”。

我們的管理文件和馬裏蘭州公司法包含的條款可能會延遲、推遲或阻止我們未來的交易或控制權變更 可能涉及我們股東的溢價或其他方面符合他們的最佳利益。

我們的章程規定將我們的董事會分為三類，交錯三年任期，這可能會使我們的控制權變更 或罷免我們的現任管理層變得更加困難。此外，我們董事會的任何和所有空缺一般都將僅由在任董事中的多數人投贊成票才能填補，即使其餘董事不構成法定人數， 任何當選填補空缺的董事都將在剩餘的完整任期內任職，直到選出繼任者並符合資格為止。

我們的董事會有權創建和發行新的股票系列，將任何未發行的股票分類或重新分類為一個或多個類別或系列，包括優先股 ，並在未經股東批准的情況下修改我們的章程，以增加或減少我們有權發行的股票數量 ，這可能會稀釋股東的所有權利益。在發行每個類別或系列的股票之前，包括任何重新分類的系列，我們的管理文件要求我們的董事會為每個類別或系列的股票設定條款、 優先股、轉換或其他權利、投票權、限制、股息或其他分配的限制、資格 以及贖回條款或條件。

我們的管理文件還規定，我們的董事會擁有通過、修改或廢除我們章程中的任何條款以及制定新章程的獨家權力。馬裏蘭州《一般公司法》也包含某些條款，可能會限制第三方獲得對我們的控制權的能力，例如：

此外，如果我們的董事會通過一項決議，即我們與任何其他人之間的任何業務合併將不受馬裏蘭州商業合併法案的條款的約束，則馬裏蘭州商業合併法案的條款將不適用。雖然我們的董事會已經通過了這樣一項決議，但不能保證這項決議在任何時候都不會全部或部分被更改或廢除。如果該決議被更改或廢除，《馬裏蘭州企業合併法案》的條款可能會阻止其他人試圖獲得對我們的控制。

在馬裏蘭州法律允許的情況下，我們的章程包含一項條款，豁免任何人收購我們普通股的任何和所有交易，不受馬裏蘭州控制股份收購法案的約束。儘管我們的章程包含此類條款，但董事會也可以在未來的任何時間修改或取消此類條款， 前提是獲得美國證券交易委員會的確認，即董事會不反對我們受《馬裏蘭州控股權收購法案》的約束。

我們的普通股交易價格可能會低於我們每股的資產淨值。

BDC的普通股作為封閉式投資公司，其交易價格經常低於資產淨值。自我們首次公開募股以來，我們的普通股交易價格一直低於我們的資產淨值。我們的普通股可能繼續以低於資產淨值的價格交易的風險與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開和不同的。

如果我們以低於當時普通股每股資產淨值的價格在一次或多次發行中出售我們普通股的股份，股東可能會受到稀釋。

1940年法案禁止我們以低於當前普通股每股資產淨值的價格出售普通股，但某些例外情況除外。其中一個例外是，如果我們的董事會做出某些決定，優先股東 批准低於淨資產淨值的發行。我們目前沒有股東 批准低於資產淨值的發行。

如果我們以低於每股資產淨值的價格出售普通股 ，這樣的出售將導致每股資產淨值立即稀釋。這種稀釋將是由於以低於當時普通股每股資產淨值的價格出售股票，以及股東在我們的收益和資產中的權益以及我們的投票權權益的按比例更大的減少，而不是由於發行股票而導致的我們資產的增加。

由於 可以發行的普通股數量和發行時間目前尚不清楚，因此無法預測實際的稀釋效果。

發行可交換為我們普通股的認購權、認股權證或可轉換債務將導致您在我們中的經濟利益和投票權因我們提供任何此類證券而被稀釋。

在任何認購權、認股權證或可換股債券的發售中，未充分行使權利、認股權證或可換股債務以購買我們的普通股的股東應預期，在發售完成時，他們將擁有較少的按比例經濟權益，並且與他們全面行使權利、認股權證或可換股債券相比，他們在我們的投票權 將會減少。我們無法準確説明股份所有權或投票權的任何此類稀釋的金額，因為我們不知道任何此類發行將導致購買普通股的比例 。

此外，如果認購價、認股權證價格或可轉換債券價格低於我們發行時普通股的每股資產淨值，則我們的股東將因此次發行而立即稀釋其股份的總資產淨值。資產淨值的任何此類減少的金額無法預測，因為目前尚不知道此類發行到期時的認購價、認股權證價格、可轉換債券價格或每股資產淨值 ，也不知道任何此類發行將購買我們普通股的比例。如果有多個配股發行，稀釋的風險更大。然而，我們的董事會將做出良好的 誠信決定，任何認購權、認股權證或可轉換債券的發行都將為現有股東帶來淨收益。

最後，我們的普通股股東將承擔我們因任何建議的認購權、認股權證或可轉換債務的發行而產生的所有 成本和支出，這些認購權、認股權證或可轉換債務可 交換為我們的普通股，無論此類發行是否由我們實際完成。

與我們的票據相關的風險

該等票據為無抵押債券，因此實際上從屬於任何現有及未來的有擔保債務，包括我們的Encina信貸融資及Live Oak信貸融資項下的債務。

票據不以我們的任何資產或我們的任何子公司的任何資產作為擔保 ，包括我們的全資子公司。因此，債券實際上從屬於我們或我們的附屬公司的任何現有 及未來的擔保債務(包括我們的Encina信貸安排及Live Oak信貸安排)，或吾等或我們的附屬公司未來可能產生的任何債務(或我們已授予或其後授予抵押權益的任何最初無抵押的債務)，以擔保該等債務的資產的價值為準，包括但不限於我們的Encina信用安排及Live Oak信用安排下的借款。在任何清算、解散、破產 或其他類似程序中，吾等的任何有擔保債務或子公司的有擔保債務的持有人可針對為該債務提供擔保的資產主張權利 ，以便在資產可用於償付包括票據持有人在內的其他債權人之前獲得其債務的全額償付。截至2024年2月29日，恩信納信貸安排下有3,500美元的萬未償還借款 ，我們有能力根據恩信納信貸安排借入高達6,500美元的萬，但須遵守某些條件 。Encina信貸貸款和Live Oak信貸貸款分別由SIF II和SIF III的全資子公司的幾乎所有資產擔保。

債券在結構上從屬於本公司附屬公司的負債及其他負債。

這些票據是薩拉託加投資公司獨有的債務，而不是我們任何子公司的債務。我們的任何附屬公司均不是債券的擔保人，債券不需要 由我們未來可能收購或創建的任何子公司提供擔保。我們子公司的任何資產不能直接用於滿足我們債權人(包括票據持有人)的債權。除吾等為對本公司附屬公司有公認債權的債權人外，就該等實體的資產而言，吾等附屬公司債權人的所有債權將優先於吾等在該等實體的權益(因此， 吾等債權人的債權，包括票據持有人)。即使我們被確認為一個或多個此類實體的債權人，我們的債權實際上仍將從屬於任何此類實體的資產的任何擔保權益 ，以及任何此類實體的任何債務或其他債務，優先於我們的債權。因此，債券在結構上 從屬於我們子公司任何現有或未來債務的所有債務和其他負債，包括由SBA擔保的債券。這些實體未來可能會產生鉅額債務，所有這些債務在結構上都將優先於債券 。截至2024年2月29日，我們有21400美元的萬擔保債券未償還。SBA擔保債券項下的債務在結構上優先於債券。

發行債券所依據的契約對債券持有人的保障有限。

發行票據的契約 為票據持有人提供有限的保障。

契約和票據的條款不會 限制我們或我們的任何子公司參與或以其他方式參與各種公司交易的能力， 可能對您在票據上的投資產生重大不利影響的情況或事件。特別是，契約和票據的條款不會對我們或我們的子公司的能力施加任何限制：

此外，在我們的財務狀況、經營結果或信用評級(如果有)發生變化(包括重大不利變化)的情況下，契約和票據的條款不會保護票據持有人，因為它們不要求我們或我們的子公司遵守任何財務 測試或比率或指定的淨值、收入、收入、現金流或流動性水平。

我們的資本重組能力，產生額外的 債務（包括票據到期前到期的額外債務），並採取不受票據條款限制的許多其他行動 可能會對您作為票據持有人產生重要後果，包括讓我們變得更加困難 履行我們對票據的義務或對票據的市場價值產生負面影響。

我們未來發行或產生的其他債務可能會為其持有人提供比契約和票據更多的保護 ，包括額外的契約和違約事件。例如，發行票據所依據的契約不包含與Encina信貸融資 和Live Oak信貸融資相關的協議中包含的交叉違約條款。任何此類具有增量保護的債務的發行或發生可能會影響債券的交易水平和價格。

我們可能無法在控制權變更回購事件中回購4.375%2026和4.35%2027債券。

於控制權變更購回事項(定義見有關契約)時，4.375釐2026年債券及4.35釐2027年債券的持有人可要求吾等以現金方式分別購回部分或全部2026年釐4.375釐及4.35釐2027釐債券，回購價格相等於分別購回2026年釐4.375釐及2027年4.35釐債券的本金總額的100%，加上其各自的應計及未付利息 至購回日期(但不包括該日)。我們可能無法在控制權回購事件更改時回購4.375%2026和4.35%2027債券，因為我們可能沒有足夠的資金。我們及其子公司未來的融資安排可能 包含類似的限制和規定。吾等未能在該等控制權變更購回事件發生時購買該等已投標的2026年利率為4.375%及2027年利率為4.35%的債券，將會導致分別管轄2026年年利率4.375%及2027年利率4.35%債券的契約項下發生違約事件，從而可能導致債務加速上升，要求吾等立即償還該等債務。如果在控制權變更回購事件發生時，4.375%2026年債券和4.35%2027年債券的持有人行使各自的權利，要求我們分別回購4.375%2026年債券和4.35%2027年債券，則任何此類回購的財務 影響可能會導致我們當前和未來債務工具的違約，即使控制權變更回購事件本身不會導致違約。如果發生控制權變更回購事件，我們可能沒有足夠的資金來償還任何此類加速的債務。

活躍的公開債券交易市場可能不會發展或持續，這可能會限制公開債券的市場價格或銷售能力。

儘管6.00%2027年、8.00%2027年、8.125%2027年和8.50%2028年債券分別在紐約證券交易所上市，代碼分別為“SAT”、“SAJ”、“SAY”、 和“SAZ”，但我們不能保證公開債券將發展或保持活躍的交易市場，或公開債券將能夠出售。在不同時間，公開債券的交易價格可能低於其初始發行價，具體取決於當時的利率、類似證券的市場、我們的信用評級(如果有的話)、一般經濟狀況、我們的財務狀況、業績和前景以及其他因素。因此，我們不能 保證公開債券將發展成流動性良好的交易市場，或保證公開債券將能夠在特定時間或以優惠價格出售。如果不發展活躍的交易市場，公開債券的流動性和交易價格可能會受到損害。同時，公開債券的交易市場也可能非常不穩定，許多與我們的普通股相關的風險因素也可能適用於公共債券，這些風險因素在上文“與我們的普通股相關的風險”中概述。

與贖回有關的條款可能會對我們票據的回報產生重大不利影響。

在符合有關條款的情況下，本行可不時贖回債券，特別是當現行利率低於債券所承擔的利率時。如果贖回時的現行利率較低 ，您將無法將贖回所得款項以與被贖回票據的利率一樣高的實際利率 再投資於可比證券。隨着可選的贖回日期或期限的臨近，我們的贖回權利還可能對您出售 票據的能力產生不利影響。

該批利率為6.00%的債券將於2027年4月30日到期，並將於2024年4月27日開始贖回，可根據我們的選擇隨時或不時贖回全部或部分債券。2027年10月31日到期、2024年10月27日起到期的8.00%債券，可隨時或不時贖回全部或部分債券 。利率為8.125的2027年債券將於2027年12月31日到期，並於2024年12月13日開始贖回 可隨時或不時根據我們的選擇進行贖回。2028年4月15日到期、2025年4月14日起到期的8.50%債券，可隨時或不時根據我們的選擇全部或部分贖回 。

2026年發行的4.375%債券可在2026年11月28日之前根據我們的選擇在任何時間全部或部分贖回。2025年債券按票面利率加“全額”溢價贖回，此後按面值贖回。 2027年發行的4.35%債券可在2026年11月28日之前按我們的選擇權全部或部分贖回，按票面加“全額”溢價贖回 ，此後按票面利率贖回。

2025年9月8日到期並於2024年9月8日開始到期的7.00%債券，可根據我們的選擇在任何時間或不時贖回全部或部分債券，按面值加“整體”溢價贖回，此後按面值贖回。利率為7.75%的2025年債券將於2025年7月9日到期，可根據我們的選擇在任何時間或不時贖回全部或部分債券，並根據償還日期收取費用，按票面價值加“完整”溢價贖回，此後按面值贖回。利率為6.25%的2027年債券將於2027年12月29日到期，並可在2024年12月29日或之後的任何時間或不時按我們的選擇權全部或部分贖回，按面值加“完整”溢價贖回，然後按面值贖回。

如果我們拖欠償還其他債務的義務，我們可能無法支付票據的款項。

監管本行債務的協議下的任何違約，包括根據Encina信貸安排或Live Oak信貸安排的違約、管理每筆票據的契約或未獲所需貸款人或持有人免除的其他債務 ，以及貸款人或該等債務持有人所尋求的補救措施，均可能導致吾等無法支付票據的本金、溢價(如有)及利息，並大幅降低票據的市場價值。如果我們無法產生足夠的現金流，並且無法獲得必要的資金來支付我們債務的本金、保費(如果有的話)和利息，或者如果我們以其他方式未能遵守管理我們債務的工具中的各種 契諾，包括財務和運營契諾(視情況而定)，根據管理此類債務的協議(包括Encina信貸安排、Live Oak信用安排和 票據)的條款，我們可能會違約。在發生此類違約的情況下，此類債務的持有人可以選擇宣佈根據該協議借入的所有資金已到期並應支付，連同應計和未付利息，Encina信貸融資、Live Oak信貸融資或我們未來可能產生的其他債務的貸款人可以選擇終止其承諾，停止發放更多貸款，並對我們的資產提起止贖程序，我們可能會被迫破產或清算。此外，任何此類違約可能構成債券項下的 違約，這可能進一步限制我們償還債務(包括債券)的能力。

我們未來產生足夠現金流的能力在某種程度上受到一般經濟、金融、競爭、立法和監管因素以及其他超出我們控制範圍的因素的影響。我們不能向您保證，我們的業務將從運營中產生現金流，或者我們將根據Encina信貸融資、Live Oak信貸融資或其他方式獲得 未來借款，金額足以使我們能夠履行票據、Encina信貸融資和Live Oak信貸融資項下的義務，併為其他流動資金需求提供資金。

如果我們的經營業績下降，並且我們無法產生足夠的現金流來償還債務，我們未來可能需要對我們的債務進行再融資或重組，包括任何已出售的票據、出售資產、減少或推遲資本投資、尋求籌集額外資本或尋求從Encina Credit Finance或Live Oak Credit Finance所需的 貸款人、相應票據的持有人或我們未來可能產生的其他債務中獲得豁免，以避免違約。如果我們無法實施其中一個或多個替代方案，我們可能無法 履行票據和其他債務項下的付款義務。如果我們違反我們在Encina信貸融資、Live Oak信貸融資、票據或其他債務下的契約並尋求豁免，我們可能無法從所需的貸款人或其持有人那裏獲得豁免。如果發生這種情況，我們將在Encina信貸融資、Live Oak信貸融資、票據或其他 債務下違約，貸款人或持有人可以如上所述行使他們的權利，我們可能被迫破產或清算。如果 我們無法償還債務，已擔保債務的貸款人可以針對擔保債務的抵押品進行訴訟。