富蘭克林比特幣ETF

富蘭克林鄧普頓數碼控股信託基金

目錄

第一部分

第1項。業務

信託的描述

富蘭克林鄧普頓數字控股信託基金(以下簡稱信託基金)成立於2023年9月6日，是特拉華州的一家法定信託基金，受日期為2024年1月5日的《協議》和《信託聲明》的規定管轄。該信託基金目前提供單一系列產品--富蘭克林比特幣ETF(“基金”)。基金髮行普通實益權益單位(“股份”)，代表基金的零碎、不可分割的實益權益和所有權單位。這些股票在芝加哥期權交易所(CBOE BZX Exchange，Inc.)上市，代碼為“EZBC”。股票不是發起人或其任何子公司或關聯公司的義務，也不由其擔保。

該基金力求全面反映比特幣價格的表現。基金力求在支付基金的費用和負債之前反映這種執行情況。這些股票旨在構成一種簡單的投資方式，類似於對比特幣的投資，而不是通過在點對點或其他基礎或通過數字資產交換。

紐約梅隆銀行(“BNYM”)擔任基金的管理人、營銷代理、轉賬代理和現金託管人。比特幣託管人是Coinbase託管信託公司(Coinbase託管)。CSC特拉華信託公司是公司服務公司(“受託人”)的子公司，是該信託的唯一受託人。Coinbase託管的附屬公司Coinbase Inc.是主要經紀商(“主要經紀商”)。富蘭克林分銷商有限責任公司是該基金的營銷代理(“營銷代理”)。

該基金的管理方式不同於公司或活躍的投資工具。信託基金和基金沒有任何管理人員、董事或僱員。信託公司不是根據1940年修訂的《投資公司法》(“投資公司法”)註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。本基金不會亦不會持有或買賣受商品交易法(“CEA”)規管的商品期貨合約。就《商品交易法》而言，該基金不是商品集合，保薦人、受託人或市場營銷代理均不受商品期貨交易委員會作為商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

組織

該信託是以特拉華州法定信託的形式組織的。CSC特拉華信託公司是公司服務公司的子公司，是該信託的受託人。

該信託的成立和運作方式是，一系列產品只對該系列產品所應承擔的義務負責。這意味着基金的股東不需要承擔基金可能不時產生的任何其他系列的損失或負債，任何這類系列的股東也不需要承擔基金的損失或負債。因此，僅就基金髮生、訂立合同或以其他方式存在的債務、負債、債務和費用(統稱為“索賠”)只能針對基金的資產執行，而不能針對可能建立的任何其他系列或信託一般執行。這種責任限制被稱為“系列間責任限制”。特拉華州法定信託法明確規定了系列間責任限制，該法案規定，如果滿足某些條件，則任何系列的債務只能針對該系列的資產強制執行，而不能針對任何其他系列的資產或信託一般執行。為免生疑問，《跨系列責任限制》適用於信託基金的每一系列，包括基金和可能設立的任何其他系列。

本基金不斷創設及贖回股份，但只限於以50,000股或其倍數組成的創設單位。只有經授權的參與者，即已與保薦人和管理人簽訂書面協議的註冊經紀自營商，才能下單。該基金從事比特幣交易，將現金轉換為比特幣(與購買訂單相關)，並將比特幣轉換為現金(與贖回訂單相關)。根據比特幣交易對手方與基金之間的書面協議，本基金可全權酌情選擇直接與並非註冊經紀交易商的第三方(每一方均為“比特幣交易對手”)進行比特幣買賣交易，或根據優質經紀協議選擇透過優質經紀以代理身份與第三方進行交易。比特幣交易對手可以是授權參與者的附屬機構。

1

股份描述

每一股代表基金淨資產中零星的不可分割的實益權益。在贖回股份時，適用的授權參與者將完全從基金的資金和財產中支付。所有股份均可轉讓、全額支付和不可評估。基金的資產主要包括比特幣託管人代表基金持有的比特幣和現金。創造單位由基金贖回，以換取相當於贖回股份總數所代表的比特幣數額的比特幣或現金。根據《投資公司法》，該信託基金不是註冊投資公司，也不需要根據該法案進行註冊。保薦人沒有在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，也不受美國證券交易委員會關於信託基金和基金的活動的監管。

該基金是一種被動投資工具，不是一種槓桿產品。保薦人並未積極管理基金持有的比特幣。該基金持有的比特幣將僅在以下時間出售(1)按需為支付基金費用和滿足贖回要求，(2)在基金終止和清算其資產的情況下，或(3)法律或條例另有要求的情況下。基金出售比特幣對股東來説是一項應課税的事件。

根據《信託聲明》，股東沒有投票權，除非發起人認為可取，並由其全權酌情授權。

發起人可自行決定終止信託或基金。保薦人須在信託或基金終止前至少30天，向信託或基金的股東發出終止信託或基金的書面通知，指明終止日期。保薦人將在終止後的一段合理時間內，將尚未分發給授權參與者的所有比特幣出售給贖回創造單位(如果有)的授權參與者，以實現有序的銷售。保薦人不對因按照信託聲明的規定進行的任何銷售或銷售而發生的折舊或虧損承擔任何責任或以任何方式負責。如發生異常或不可預見的情況，保薦人可暫停銷售基金的比特幣。

投資目標

該基金力求全面反映比特幣價格的表現。基金力求在支付基金的費用和負債之前反映這種執行情況。這些股票旨在構成一種簡單的投資方式，類似於對比特幣的投資，而不是通過在點對點或其他基礎或通過數字資產交換。這些股票旨在消除直接投資比特幣所涉及的複雜性和操作負擔所構成的障礙，同時具有內在價值，反映在任何給定時間對基金當時擁有的比特幣的投資敞口，減去基金的費用和負債。雖然這些股票並不完全等同於直接投資比特幣，但它們為投資者提供了一種通過證券市場實現比特幣投資敞口的替代方法，這可能是他們更熟悉的。

對股票的投資是：

由比特幣託管人代表基金持有的比特幣支持。

這些股份是由基金的資產支持的。比特幣託管人將保管基金的所有比特幣，但在與Prime Broker的交易餘額中維護的比特幣除外。比特幣託管人將與基金比特幣相關的私鑰保存在金庫餘額中。對於許多投資者來説，比特幣託管人的硬件、軟件、系統和程序可能無法獲得或無法經濟高效地直接訪問。在適用的範圍內，在特殊情況下，基金不時持有的部分比特幣持有量和現金持有量可在交易餘額中暫時存放於比特幣託管人的關聯機構Prime Broker，用於創造和贖回創造單元以及出售比特幣，以支付保薦人的費用和與基金比特幣清算相關的非保薦人費用。在Prime Broker的交易餘額中持有的這些定期持有量代表對Prime Broker代表客户持有的比特幣的綜合債權；這些持有量存在於Prime Broker名下的交易場所(包括第三方場所和Prime Broker自己的執行場所)上的組合中，這些持有包括綜合熱錢包、綜合冷錢包，Prime Broker在交易場所代表客户執行買賣比特幣的訂單。

就像任何其他股票投資一樣方便和容易處理。

投資者可以通過傳統的證券經紀賬户買賣股票，並可以避免直接處理比特幣的複雜性(例如，自己管理錢包和公鑰和私鑰，或者與交易平臺對接)，一些投資者可能不喜歡或可能不熟悉。

交易所上市。

這些股票在CBOE BZX交易所上市和交易，股票代碼為“EZBC”。

2

資產淨值的計算；比特幣的估值和CF基準指數

保薦人擁有釐定基金資產淨值的獨家權力。贊助商已將根據贊助商選擇的定價來源計算基金淨資產淨值的責任委託給署長。在確定基金的資產淨值時，管理人將根據指數對基金持有的比特幣進行估值，除非保薦人自行決定該指數不可靠。CF基準指數應構成指數，除非CF基準指數不可用，或者贊助商自行決定將CF基準指數作為指數不可靠，並因此決定不使用CF基準指數作為指數。如果沒有現金流轉基準指數，或保薦人自行決定現金流轉基準指數不可靠(本文稱為“公允價值事件”)，則發起人可能對基金的持有量進行公允估值。

在每個營業日，在東部時間下午4：00之後，管理人在切實可行的範圍內儘快評估基金持有的比特幣，如CF基準指數所反映的，並確定基金的資產淨值。就這些計算而言，營業日是指CBOE BZX交易所正常交易休市以外的任何一天。

基金採用的CF基準指數是在每個營業日通過彙總主要比特幣現貨交易所的比特幣交易活動的名義價值來計算的。CF基準指數是根據IOSCO的金融基準原則設計的，是根據英國基準法規(BMR)註冊的基準。CF基準指數的管理人是CF Benchmark Ltd.(“指數管理人”)，這是一家英國註冊公司，根據英國BMR，由英國金融市場行為監管局(FCA)授權和監管為基準管理人。CF基準指數作為一個一天一次比特幣美元價格的基準匯率(美元/比特幣)，截至下午4：00計算。Et.CF基準指數彙總了幾個比特幣交易平臺在下午3點之間的觀察窗口內的交易流。和下午4：00ET在下午4：00兑換成一枚比特幣的美元價格。Et.具體地説，CF基準指數是根據其所有組成比特幣交易所(目前為Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital(“構成平臺”)的“相關交易”(定義見下文)計算的，這些交易可能會不時改變，如下所示：

CF基準指數僅從現貨計算比特幣--美元在下午3：00的觀察窗口內在組成平臺上進行的交易至下午4：00ET，它的方法中不包括任何期貨價格。“相關交易”是指在下午3點之間的觀察窗口內發生的任何加密貨幣對美元現貨交易。和下午4：00ET在比特幣/美元對中的構成平臺上，由構成平臺通過其公開可用的應用程序編程接口(API)報告和傳播，並由索引管理員觀察。雖然CF基準指數旨在準確地捕捉比特幣的市場價格，但第三方可能能夠在公開或非公開市場上買賣比特幣，並且此類交易可能以遠高於或低於CF基準指數價格的價格進行。

基金的費用及開支

基金的唯一普通經常性支出是按基金每日資產淨值0.19%的年率向贊助者支付的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人承擔基金產生的普通費用和開支，包括但不限於以下費用：管理人、市場營銷代理、託管人和受託人收取的費用、芝加哥期權交易所上市費用、DTC的典型維護和交易費用、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、納税申報費、審計費、許可費和開支，每年最高為500,000美元的普通法律費用和開支。發起人還支付基金的組織費用和初始發售費用，不得要求償還這些費用。

3

贊助人的費用按年率計算每天累加，相當於基金資產淨值的0.19%，並至少每季度以美元或實物或它們的任何組合。保薦人可自行決定並不時在規定的期限內免除保薦人的全部或部分費用。贊助商沒有義務放棄其任何部分的費用，任何此類豁免都不應在豁免範圍以外的任何期限內產生免除任何此類費用的義務。該基金根據需要出售比特幣，以支付贊助商的費用。本基金承擔與支付保薦人費用所需的任何比特幣銷售有關的交易成本，包括任何比特幣網絡費用或其他類似的交易費用，以及非保薦人承擔的其他基金費用(如有)(保薦人承擔的費用如上所述)。與創建或贖回Creation Units相關的任何比特幣網絡費用和類似交易費用由授權參與者承擔。在2024年1月12日至2024年8月2日期間，保薦人將免除一部分保薦人費用，使免除費用後的保薦人費用相當於基金資產中前100億美元資產淨值的0.00%。在豁免實施之前，在2024年1月11日的一天期間，基金累計保薦人費用為0.29%(21美元)。今後，如果保薦人決定免除保薦人的全部或部分費用，將在基金的招股説明書補編、基金的定期報告和/或保薦人的網站上通知股東。

贊助商不需要支付任何非常或非常規費用。非常費用是指在性質上是意外或不尋常的費用，如法律索賠、法律責任、訴訟費用或賠償或其他未預料到的費用。非常費用和支出還包括目前不屬於基金預期債務的物質費用。如發生任何此類費用，基金負責支付這些費用。日常運營、行政和其他普通費用不被視為非常費用。此外，基金可能會招致某些其他非複發性非保薦人承擔的費用(保薦人承擔的費用如上所述)，包括但不限於税收和政府收費、任何適用的經紀佣金、比特幣網絡費和類似的符合非常或非常規上述費用、保薦人(或任何其他服務提供商)代表基金為保護基金或股東利益而提供的任何特別服務的融資費、開支和成本(包括例如與比特幣區塊鏈的任何分支、任何附帶權利或任何IR虛擬貨幣有關的費用)、對現金託管人、比特幣託管人、主經紀人、管理人或其他代理人、信託或基金的服務提供商或交易對手的任何賠償，以及非常法律費用和支出，包括與訴訟、監管執行或調查事宜有關的任何法律費用和支出，或每年超過500,000美元的法律費用。保薦人可自行決定承擔超過保薦人協議規定的每年500,000美元的基金法律費用和開支。如果發起人不是自願承擔此類費用和開支，這些費用和開支應由基金負責。基金的組織和提供費用由贊助商承擔，因此由贊助商獨自負責。發起人不會要求基金、信託、受託人或任何股東承擔與任何此類組織和發售費用相關的任何責任、義務或義務。由於該基金沒有任何收入，它將需要出售比特幣來支付贊助商的費用和未由贊助商承擔的費用(如果有的話)。非由發起人承擔的基金費用應按日累計，並由基金至少每季度拖欠一次付給發起人。基金還可能承擔發起人也未承擔的其他債務(例如，由於訴訟)。支付這些債務的唯一資金來源是出售基金持有的比特幣。即使除了保薦人承擔的費用外沒有其他支出，基金也沒有其他負債，基金仍需要出售比特幣來支付保薦人的費用。這些出售的結果是每股代表的比特幣數量減少。

為了支付保薦人的費用和保薦人沒有承擔的費用，保薦人或其代表將促使基金按照Prime Broker的Coinbase Prime服務(減去適用的交易費用)通過保薦人能夠通過商業合理努力獲得的價格將比特幣轉換為美元。每次基金向保薦人支付費用，或支付保薦人未通過轉讓或出售比特幣承擔的任何基金費用時，由份額代表的比特幣數量將會下降。為支付保薦人費用或非保薦人承擔的基金開支而售出的比特幣數量，將視基金開支水平及基金持有的比特幣價值而不時改變。假設基金是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託，基金為支付基金費用而交付或出售的每一筆比特幣通常都是基金股東的應税事件。基金期望與大宗交易有關的任何交易佣金(如適用)在基金內分配，保薦人關聯公司管理的其他客户賬户(包括已登記和未登記的基金以及單獨管理的賬户(“客户賬户”))按比例分配。

股份的設立及贖回

本基金不斷創設和贖回股份，但只限於由50,000股或其倍數組成的單位。*只有經授權的參與者，即已與保薦人和管理人訂立書面協議的註冊經紀交易商，才能下單。*基金將從事比特幣交易，將現金轉換為比特幣(與購買訂單關聯)和比特幣轉換為現金(與贖回訂單關聯)。根據比特幣交易對手方與基金之間的書面協議，比特幣基金將通過以下方式進行比特幣買賣交易：選擇直接與第三方(每一方為“比特幣交易對手”)進行交易，或選擇通過優質經紀商以代理身份通過其Coinbase與第三方進行交易。

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根據主要經紀協議提供主要服務。比特幣交易對手可以是獲授權參與者的聯屬公司。*於開始時，除上述主要經紀外，代表基金的信託已與JSCt，LLC(“簡街”)訂立數碼資產總買賣協議(“總協議”)，以允許基金以本金對本金的方式進行比特幣現貨買賣交易。根據保薦人的酌情決定權，可能會不時增加更多的比特幣交易對手。簡街與簡街資本有限責任公司處於共同控制和所有權之下，截至本報告之日，簡街資本是該基金的授權參與者。

授權參與者只提供現金來創建股票，在贖回股票時只獲得現金。此外，授權參與者不得直接或間接購買、持有、交付或接收比特幣，作為創建或贖回過程的一部分，或以其他方式指示基金或第三方購買、持有、交付或接收比特幣，作為創建或贖回過程的一部分。

基金通過從不是授權參與者的第三方接收比特幣來創建股票，基金--而不是授權參與者--負責選擇第三方交付比特幣。此外，就向基金交付比特幣而言，第三方並不擔任獲授權參與者的代理人，或就向基金交付比特幣而言，該第三方並不按照獲授權參與者的指示行事。基金通過將比特幣提供給非授權參與者的第三方來贖回股票，基金--而非授權參與者--負責選擇第三方接收比特幣。此外，就從基金收取比特幣而言，第三方並不擔任獲授權參與者的代理人，或就從基金收取比特幣而言，第三方並不按照獲授權參與者的指示行事。第三方與基金和贊助商無關。

創作程序

本基金僅按每股應佔比特幣數量(扣除應計但未支付的保薦費和任何應計但未支付的費用或負債)發行創建單位為50,000或其倍數的股票，以換取現金。在任何工作日，授權參與者可以向轉移代理下訂單，以創建一個或多個創建單位。採購訂單必須在下午2：00之前下達。東部時間或交易所常規交易收市時間，以較早者為準。轉移代理收到訂單的日期被視為採購訂單日期。

徵收創設交易費，以抵銷與發行創設單位相關的轉讓和其他交易成本。授權參與者向管理員支付(1)每筆購買訂單的交易費和(2)比特幣託管人就該購買訂單發行創造單元而收取的轉移、處理和其他交易費用(包括比特幣網絡費用)(“託管交易成本”)。管理員根據比特幣託管人開出的發票向比特幣託管人償還任何託管交易成本。與創建創造單元相關的任何比特幣網絡費用和類似交易費用由授權參與者承擔。

收到訂單的日期將決定授權參與者需要存入的估計現金金額(“創設單位存款金額”)，以及基金需要從比特幣交易對手或通過Prime Broker購買的比特幣金額(“創設比特幣金額”)。最終現金金額是在基金的資產淨值敲定及基金的比特幣交易結算後釐定。在計算創造比特幣金額時，小於.00000001的比特幣的零碎部分(稱為“Satoshi”)將不予計算。在一個營業日的訂單截止時間後收到的訂單將不被接受，並應在下一個營業日重新提交。

如果贊助商(或其指定人)接受採購訂單，它將不遲於下午2：45通過電子郵件或其他電子通信方式發送給授權參與者。ET在收到或被視為收到該採購訂單之日，由保薦人(或其指定人)背書的採購訂單副本，並註明授權參與者必須交付給現金託管人或主經紀人以換取每個創建單位的創建單位保證金金額。在保薦人如上所述接受之前，購買訂單僅代表獲授權參與者單方面提出存入現金以換取創造單位，而對基金、保薦人、轉讓代理、比特幣託管人或任何其他方不具約束力。

創建創建單位所需的創建單位保證金金額每天都在變化。在交易所開放進行正常交易的每一天，行政長官將適當調整構成創造單位保證金金額的現金金額和構成創造比特幣金額的比特幣數量，以反映比特幣的銷售、可能發生的任何比特幣損失和應計費用。在東部時間下午4：00之後，管理員會盡可能迅速地進行計算。管理員通過將資產淨值乘以每個創建單位的股票數量(50,000)來確定給定日期的創建單位存款金額，並通過將該天的創建單位存款金額除以該天的CF基準指數來確定給定日期的創建比特幣金額。如此釐定的創設單位按金金額及創設比特幣金額向所有獲授權參與者及比特幣交易對手方提供，並於保薦人的網站上公佈。

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在購買訂單之日，基金可全權酌情選擇與比特幣交易對手或優質經紀商進行交易，以購買比特幣，以換取該購買訂單的現金收益。對於設定的結算(通常預期為交易日加1(T+1)個營業日)，基金向授權參與者交付股票，以換取從授權參與者那裏收到的現金。與此同時，比特幣交易對手方或大宗經紀(視情況而定)根據其與基金的交易將所需的比特幣交付到基金與大宗經紀的交易餘額中，以換取現金。如果基金未能在購買訂單的結算日之前成功執行和完成比特幣交易的結算，結算日期可能會被推遲。至於購買訂單，就基金與獲授權參與者之間而言，獲授權參與者須負責計算交易日資產淨值所用的比特幣價格與基金收購比特幣的價格之間的差額的美元成本，只要購買比特幣所得的價格高於資產淨值所用的比特幣價格。如果購買比特幣實現的價格低於資產淨值的價格，授權參與者應保留任何此類差額對美元的影響。

無論比特幣的購買是與比特幣交易對手達成的，還是通過大宗經紀商達成的，該交易方都會將與此類交易相關的比特幣交付到基金的交易餘額中。此轉賬是一項“脱鏈”在Prime Broker的賬簿和記錄中記錄的交易。

由於在交易日購買與購買訂單相關的比特幣時，基金的交易餘額可能不是用現金支付的，因此基金可以根據貿易融資協議以現金形式從貿易信貸貸款人那裏借入貿易信貸，或可能要求授權參與者在交易日交付購買訂單所需的現金。延長交易日的交易信用允許基金在交易日通過大宗經紀商購買比特幣，並將這些比特幣存入基金的交易餘額。對於設定的結算，基金向授權參與者交付股份，以換取從授權參與者那裏收到的現金。在利用貿易信貸的範圍內，基金使用現金償還從貿易信貸貸款人借來的貿易信貸。任何欠貿易信貸貸款人的融資費用被視為交易執行成本的一部分，並嵌入到每筆交易的交易價格中。與創建創造單位相關的任何貿易融資費用由授權參與者承擔。

在比特幣交易對手或主經紀商將相應數額的比特幣存入基金在主經紀商的賬户，並支付適用的交易費、託管交易成本以及任何費用、税費或收費(如印花税或股票轉讓税或費用)後，轉讓代理將向存款授權參與者的DTC賬户交付適當數量的創造單位。截至2024年3月31日，Citadel Securities LLC、Goldman Sachs&Co.LLC、Jane Street Capital，LLC、J.P.Morgan Securities LLC和Virtu America LLC分別簽署了授權參與者協議，是唯一的授權參與者。根據發起人的決定，可隨時增加額外的授權參與者。

關於上述段落，當基金購買比特幣時，比特幣的保證金最初將記入基金與Prime Broker的交易餘額，然後根據常規程序被掃入基金與比特幣託管人的金庫餘額一天結束掃描過程。將比特幣轉移到該基金的交易餘額包括脱鏈從基金的交易餘額到基金的儲藏室餘額的交易和轉賬如下“在鏈上”比特幣區塊鏈上的交易。與從基金的交易餘額到基金的保險庫餘額的交易和轉賬有關的任何費用都由經授權的參與者(而不是基金或其股東)承擔。

由於保薦人承擔了在統一費用安排下預計將成為基金大部分費用的費用，而保薦人的費用每天以相同的比率遞增，在沒有任何特別費用或負債的情況下，創造比特幣金額每天減少的比特幣數量將是可預測的。贊助商促使管理員在每個工作日提供下一個工作日的指示性創建單位存款金額。授權參與者可以使用該指示性創建單位保證金金額作為指導，以確定他們在下一個營業日發出並被保薦人接受的採購訂單時，他們可能需要向署長交存的現金金額。然而，與每個授權參與者簽訂的協議規定，一旦贊助商接受了採購訂單，授權參與者必須向署長交存贊助商在採購訂單生效日期確定的創設單位保證金金額。

除非Prime Broker通知保薦人基金賬户中已收到相應數額的比特幣，否則不會發行任何股票。Prime Broker或比特幣託管人的服務中斷可能會推遲與股票創造相關的比特幣結算。

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發生在區塊鏈上的比特幣交易容易受到比特幣網絡中斷、擁堵、礦工要求的交易費飆升或其他問題或中斷的影響。如果比特幣從基金的交易餘額向基金的金庫餘額的轉移因比特幣網絡擁塞或其他問題而延遲，則在發生此類轉移之前，此類比特幣將不會被冷藏在金庫餘額中。

基金可(在保薦人的指示下)暫停接受購買訂單或股份轉讓的交付或登記，或可(在保薦人的指示下)拒絕(I)在轉讓代理的轉讓賬簿關閉的任何期間或(Ii)保薦人基於任何理由認為合宜的任何時間拒絕股份的特定購買訂單、交付或登記。

在基金的比特幣託管賬户中持有的比特幣是基金的財產，在任何情況下都不進行交易、租賃或出借。

拒絕採購訂單

如果保薦人確定下列情況，保薦人或其指定人有絕對權利拒絕任何採購訂單，但沒有任何義務：

保薦人、轉賬代理、比特幣託管人或現金託管人均不對拒絕任何購買訂單負責。基金可拒絕任何格式不當的採購訂單。

贖回程序

該基金僅贖回創造單位，以換取出售以贖回股份總數表示的比特幣金額的現金收益。在任何營業日，獲授權參與者均可向轉讓代理訂購贖回一個或多個創作單位。贖回訂單必須在下午2：00之前下達。東部時間或交易所常規交易收市時間，以較早者為準。轉讓代理收到訂單的那一天被視為贖回訂單日期。

基金收取贖回交易費，以抵銷基金的轉賬及其他交易費用。獲授權參與者向管理人支付(1)每張贖回令的交易費及(2)比特幣託管人就贖回該贖回令而收取的轉讓、處理及其他交易費用(包括比特幣網絡費用)(“託管交易費用”)。管理人將根據比特幣託管人開出的發票向比特幣託管人償還任何託管交易費用。與贖回Creation Units相關的任何比特幣網絡費用和類似交易費用由授權參與者承擔。

在贖回令發出之日，基金可全權酌情選擇與比特幣交易對手或大宗經紀進行交易，出售比特幣以換取現金。此外，在贖回令發出之日，基金指示比特幣託管人準備將相關比特幣從基金與比特幣託管人的金庫餘額轉移到基金與大宗經紀商的交易餘額。對於贖回結算(通常預期為交易日加一個(T+1)營業日)，授權參與者向基金交付必要的股票，比特幣交易對手或優質經紀商(視情況而定)向基金交付與基金銷售比特幣相關的現金，比特幣被交付至比特幣交易對手在主要經紀商的賬户或直接交付給優質經紀商(視情況而定)，基金將現金交付給授權參與者。如果基金未能在贖回令交收日期前成功執行及完成比特幣交易的交收，交收日期可能會延遲。就基金與獲授權參與者之間的贖回訂單而言，獲授權參與者須負責計算交易日資產淨值所用的比特幣價格與出售比特幣以籌集現金贖回訂單所需現金之間的差額的美元成本，只要出售比特幣所得的價格低於資產淨值所用的比特幣價格。如果通過出售比特幣實現的價格高於資產淨值中使用的價格，授權參與者應保留任何此類差額對美元的影響。

7

將比特幣從基金的交易餘額轉移到比特幣交易對手在Prime Broker的賬户或轉移到Prime Broker是一種“脱鏈”在Prime Broker的賬簿和記錄中記錄的交易。

在與贖回令相關的比特幣銷售交易日，當比特幣在計劃執行比特幣銷售時與比特幣託管人的比特幣餘額保持在基金的金庫餘額中時，基金與Prime Broker的交易餘額可能不會由比特幣提供資金。在這種情況下，基金可以從貿易信貸貸款人借入比特幣形式的貿易信貸，這允許基金在交易日通過大宗經紀商出售比特幣，現金收益存入基金與大宗經紀商的交易餘額中。為了在使用貿易信貸的情況下進行贖回結算，基金向授權參與者提供現金，以換取從授權參與者那裏收到的股票。如果使用了貿易信用，基金將使用從基金與比特幣託管人的金庫餘額轉移到與Prime Broker的交易餘額的比特幣來償還從貿易信用貸款人借來的貿易信用。與贖回創造單元相關的任何貿易融資費用由授權參與者承擔。

將比特幣從基金的金庫餘額轉移到基金的交易餘額的情況如下“在鏈上”比特幣區塊鏈上的交易。

發生在區塊鏈上的比特幣交易容易受到比特幣網絡中斷、擁堵、礦工要求的交易費飆升或其他問題或中斷的影響。如果比特幣從基金的金庫餘額向基金的交易餘額的轉移因比特幣網絡或基金運作的擁堵或其他問題而延遲，則基金的贖回可能會延遲。

大宗經紀商、比特幣託管人、現金託管人或授權參與者的銀行的服務中斷，可能會推遲與股票贖回相關的比特幣結算。

於贖回獲授權參與者交出該等股份及支付適用的交易費、託管交易費用及任何開支、税項或收費(例如印花税或股票轉讓税或費用)，以及基金完成以比特幣換取現金後，保薦人(或其指定人)將指示向獲授權參與者交付現金。如上所述，授權參與者負責支付管理人為適用的基金每股資產淨值計算的比特幣價值與基金出售比特幣以籌集現金贖回訂單所需現金之間的差額的美元成本，前提是出售比特幣所實現的價格低於資產淨值中使用的比特幣價格。如果通過出售比特幣實現的價格高於資產淨值中使用的價格，授權參與者應保留任何此類差額對美元的影響。

一旦轉讓代理通知保薦人或其代表，授權參與者已將由創建單位代表的股票交付到基金的DTC賬户，即可交付基金到期的贖回分配。如基金的存託憑證户口尚未存入申請贖回的所有基金單位股份的貸方，贖回分配將延遲至轉讓代理確認收到所有該等股份為止。一旦轉讓代理通知保薦人或其代表已收到基金的DTC賬户中的股票，管理人就指示現金託管人將現金金額從基金的現金託管人賬户轉移到授權參與者。*如果基金的DTC賬户已記入要贖回的創建單位的貸方，則基金到期的贖回分配通常將在贖回訂單日的下一個營業日交付。股票只能在每個50,000股的創建單位中交出用於贖回。

收到訂單的日期決定了要兑換的現金。在一個營業日的訂單截止時間之後收到的訂單將不被接受，並應在下一個營業日重新提交。

向現金託管人交付現金以換取創造單位(包括任何適用的增值税)所產生的所有税款，均由作出此類交付的授權參與者獨自承擔。

在基金的比特幣託管賬户中持有的比特幣是信託的財產，在任何情況下都不會進行交易、租賃或出借。除與貿易信貸貸款人的交易外，基金的資產不得由任何實體出借、質押、質押或再質押，包括基金、保薦人、大宗經紀或比特幣託管人。

暫緩執行設定令或贖回令

如上所述，基金可(在保薦人的指示下)暫停接受購買訂單或股票轉讓的交付或登記，或可在保薦人的指示下(I)在轉讓代理的轉讓賬簿關閉的任何時間或(Ii)保薦人認為出於任何理由認為可取的情況下，拒絕特定的購買訂單、股票交付或股票登記。

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基金可酌情決定，並將在保薦人指示下，全面或就特定贖回令暫停贖回權利，詳情如下：(1)在CBOE BZX交易所暫停或限制常規交易，或交易所關閉期間(預定週末或假日休市除外)；(2)保薦人認為交付、處置或評估比特幣並不合理可行的任何期間(例如，因基金的主要經紀、比特幣託管人、現金託管人、管理人或其他服務提供者的服務或可用性中斷)，天災、災難、內亂、政府禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞動糾紛、火災、不可抗力、電信中斷、訂單錄入系統、互聯網服務或網絡提供商服務、Fedwire、SWIFT或銀行的支付過程不可用、重大技術故障、錯誤、比特幣網絡中斷或分支、黑客攻擊、網絡安全漏洞、或電力、互聯網或比特幣網絡中斷或類似事件)，或(3)贊助商確定為保護股東所需的其他期間。基金、發起人或管理人均不對任何人或以任何方式對任何此類拒絕、暫停或延期可能造成的任何損失或損害負責。

基金可拒絕任何格式不當的贖回令。

如果基金暫停創建或贖回，將在招股説明書補編、基金定期報告和/或基金網站上通知股東。

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信託的服務提供者

贊助商

該信託基金和基金的發起人是Franklin Holdings，LLC。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2021年7月21日。富蘭克林資源公司是根據特拉華州法律註冊的公司，是贊助商的最終母公司。

發起人負責設立基金和登記股份。發起人一般監督基金主要服務提供者的業績，但不行使日常工作對這類服務提供商的監管。發起人在署長的協助和支持下，負責代表基金向美國證券交易委員會提交定期報告，併為這類報告提供任何必要的證明。發起人指定基金的獨立註冊公共會計師事務所，並可不時為基金聘請法律顧問。市場營銷代理協助贊助商營銷股票。市場營銷代理是贊助商的附屬機構。

發起人代表基金維持一個公共網站，其中載有關於基金和股票的信息。基金的網站Https://www.franklintempleton.com/investments/options/exchange-traded-funds/products/39639/SINGLCLASS/franklin-bitcoin-etf/EZBC.

保薦人的責任與賠償

保薦人不對信託、基金或信託的任何系列、受託人或任何股東因真誠地採取任何行動或不採取任何行動、或因判斷錯誤或因出售基金或信託的任何比特幣或其他資產而產生的折舊或虧損而承擔責任。然而，前述責任免除並不能保護保薦人免於因其自身的重大過失、惡意或故意不當行為而承擔的任何責任。

保薦人及其每一名股東、成員、董事、高級職員、僱員、關聯公司和附屬公司均由信託賠償，並且不因履行信託聲明項下的職責而產生的任何損失、責任或費用受到損害，而不存在重大疏忽、惡意或故意不當行為。保薦人可真誠地依賴任何文據、命令、通知、名單、誓章、收據、評估、意見、背書、轉讓、草稿或任何其他由受託人、受託人的代表律師或任何其他人妥善籤立及提交予保薦人的任何表面文件，以處理信託聲明項下所引起的任何事宜。發起人在任何情況下都不應被視為對任何股東或受託人承擔或承擔了任何責任、義務或義務，但信託聲明中明確規定的除外。該等彌償包括由信託支付因根據信託聲明就任何獲彌償申索或法律責任進行抗辯而招致的費用及開支。

受託人

CSC特拉華信託公司是公司服務公司的子公司，是該信託的受託人。受託人的主要辦事處位於郵編：DE 19808的威爾明頓小瀑布大道251號。信託的結構以及受託人的編號和/或身份將來可能會通過修改信託的信託證書和信託聲明而得到修改。

受託人不承擔保薦人的任何職責或責任。受託人的職責應限於：(I)接受送達特拉華州信託的法律程序；(Ii)執行受託人根據《特拉華州法定信託法案》第3811條規定必須向特拉華州國務卿提交的任何證書的執行；以及(Iii)在信託聲明中明確分配給受託人或不時與保薦人達成書面協議的任何其他職責。

受託人的責任與賠償

受託人不對信託或任何其他人或信託或信託的任何一系列當事人所簽訂的任何協議承擔責任或承擔責任，但受託人違反《信託聲明》規定的義務或其本人故意行為不當、不守信用或嚴重疏忽的除外。受託人及其高級職員、附屬公司、董事、僱員和代理人因信託的設立、運作或終止、信託聲明的籤立、交付或履行或擬進行的交易而蒙受的任何損失、申索、税項、損害、合理開支和責任，均由信託向受託人作出賠償；但受賠方的行為不得故意失當、失信或重大疏忽。

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管理員

發起人與紐約梅隆銀行的一個部門--紐約梅隆銀行資產服務公司簽訂了一項基金管理和會計協議，為信託基金提供行政和會計服務。根據協議條款，在保薦人和信託基金的監督和指導下，紐約梅隆銀行資產服務公司保存信託基金的運營記錄，並代表信託基金準備和提交某些監管文件。BNY Mellon Asset Servicing還可以根據保薦人、信託和BNY Mellon Asset Servicing不時達成的協議為信託提供其他服務。管理人的費用由贊助商代表信託基金支付。

轉會代理

根據轉讓代理和服務協議(“轉讓代理和服務協議”)的條款和條款，紐約梅隆銀行擔任信託的轉讓代理。轉讓代理：(1)協助信託股份的發行和贖回；(2)迴應信託股東和其他與其職責有關的函件；(3)維持股東賬户；(4)定期向信託提交報告。

比特幣託管人

該基金所持比特幣的比特幣託管人是Coinbase託管信託公司，該信託已代表該基金與比特幣託管人簽訂了託管協議。保薦人可隨時自行決定增加或終止比特幣託管人。保薦人可自行決定更改基金所持比特幣的保管人，但保薦人並無任何義務這樣做或向其他此類保管人尋求任何有關基金的特別條款。

比特幣託管人將基金的所有比特幣託管在單獨的賬户中(即，非聯網)除基金的比特幣以外的電子倉庫餘額，暫時保存在與Prime Broker的交易餘額中。金庫餘額中持有的基金資產放在單獨的錢包中，不會與比特幣託管人或其附屬公司的資產或比特幣託管人的其他客户的資產混合在一起。金庫餘額存放在比特幣區塊鏈地址，只有該基金的資產存放在該地址。基金持有的比特幣在冷庫餘額中的百分比將根據業務需要而變化，沒有固定的百分比。比特幣託管人將與基金的比特幣相關的所有私鑰冷藏(即，在非聯網計算機或電子或存儲設備)。

冷存儲是比特幣對應的私鑰(S)以離線方式生成並存儲的一種保護方式。私鑰是在未連接到互聯網的脱機計算機或設備中生成的，因此它們更容易被黑客攻擊。相比之下，在熱存儲中，私鑰在網上保存，在那裏它們更容易被訪問，從而導致更高效的傳輸，儘管它們可能更容易被黑客攻擊。

私鑰的冷存儲涉及將這樣的密鑰保存在非聯網或者將公鑰和私鑰存儲在存儲設備或打印介質上，並從所有計算機中刪除密鑰。比特幣託管人接收比特幣的存款，但在沒有使用相應私鑰的情況下不會發送比特幣。這樣的私鑰存儲在美國和歐洲的冷藏設施中，出於安全原因，這些設施的確切位置沒有透露。比特幣託管人只有有限的員工參與私鑰管理操作，比特幣託管人表示，沒有一個人可以獲得完整的私鑰。

該信託保留對基金比特幣進行核實的審核權。具體地説，Coinbase託管記錄的所有副本在其正常營業時間內始終開放，供信託的正式授權人員、僱員或代理人查閲和使用。此外，比特幣託管人每歷年向信託基金提供一份根據AT第801條的要求編制的服務組織控制(SOC)1和2報告的副本、服務組織控制報告或其他必要信息，以驗證是否有令人滿意的內部控制系統和程序到位。這些報告包括對基金比特幣的驗證。比特幣託管人的內部審計團隊對託管操作進行定期內部審計，比特幣託管人表示，外部提供商也對比特幣託管人執行涵蓋私鑰管理控制的SOC證明。

Coinbase Global，Inc（“Coinbase Global”）持有一份商業犯罪保險單，旨在承保Coinbase保險人持有的客户資產損失，包括員工串通或欺詐、實物損失（包括盜竊）、關鍵材料損壞、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。Coinbase Global維護的保險由Coinbase的所有被保險客户共享，並不特定於基金或在比特幣託管人或主要經紀人持有比特幣的客户，並且可能不可用或不足以保護基金免受所有可能的損失或損失來源。

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如果出現分叉，Coinbase實體可以暫時暫停Prime Broker服務(通知或不通知基金)。Coinbase實體可以自行決定是否完全支持(或停止支持)分叉協議的任何一個分支。Coinbase實體須作出商業上合理的努力，適時選擇至少一個分叉協議分支予以支持，並將在分叉前合理地發出通知(在可行範圍內)確定該項選擇，以便基金有機會安排相關數碼資產的轉讓，而Coinbase實體應在分叉前作出商業上合理的努力以完成轉讓。在發生分叉的情況下，比特幣託管人和主經紀人都不會承擔任何因比特幣區塊鏈不受支持的分支的運營而產生或與之相關的任何責任、義務或責任。比特幣託管人和Prime經紀人都不支持空投、代幣、彩色硬幣、側鏈或其他衍生、增強或派生的協議、代幣或硬幣，這些都是比特幣的補充或互動。該基金只持有比特幣和現金，不能持有任何非比特幣加密資產。該信託向比特幣託管人發出了與上述政策一致的關於空投和叉子的長期指示。

根據託管人協議，比特幣託管人的責任限於(I)基金就12個月產生此類負債的事件發生之前的期間，或(2)引起此類負債的事件發生時，基金託管賬户(S)所支持的數字資產的價值；但在任何情況下，比特幣託管人對每個冷藏地址的總負債不得超過100,000,000美元。此外，Coinbase根據主要經紀協議(託管人協議是主要經紀協議的一部分)所承擔的防禦及彌償責任總額不得超過2,000,000美元。比特幣託管人對直接或間接由比特幣託管人無法合理控制的原因或條件造成的延遲、暫停運營、性能故障或服務中斷不承擔任何責任。根據《託管協議》，除疏忽、欺詐或故意不當行為外，比特幣託管機構對任何計算機病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟件可能影響基金的計算機或其他設備所造成的任何損害或中斷，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊，均不承擔任何責任、義務或責任。

比特幣託管協議是Prime Broker協議的一部分，並受Prime Broker協議中的終止條款的約束。如果比特幣託管人關閉了基金的託管賬户或終止了基金對託管服務的使用，基金被允許在停用或取消之日起90天內提取與基金託管賬户相關的比特幣，但不得禁止(I)根據適用法律(包括適用的制裁計劃)，或(Ii)通過表面有效的政府當局的傳票、法院命令或具有約束力的命令。比特幣託管人不得直接或間接出借、質押、抵押或再抵押除非客户指示，否則金庫餘額中的任何基金資產和任何Coinbase實體不得出售、轉讓、貸款、再抵押或以其他方式轉讓記入基金交易餘額的基金資產。金庫餘額和交易餘額受留置權的約束，以獲得以下討論的貿易信用貸款人的未償還貿易信用。

大宗經紀商

根據Prime Broker協議，本基金不時持有的部分比特幣及現金可於交易餘額中暫時存放於Prime Broker(比特幣託管人的聯屬公司)，作若干有限用途，用於創造及贖回創造單位及出售比特幣以支付保薦人的費用及並非由保薦人承擔的基金開支。保薦人可隨時自行決定增加或終止大宗經紀商。保薦人可自行決定更換基金的主要經紀，但保薦人並無責任這樣做或向其他此類主要經紀尋求任何有關基金的特別條款。

在基金的交易餘額中，《大宗經紀協議》規定，基金對任何特定比特幣(和現金)沒有可識別的索取權。相反，基金的交易餘額代表着一種權利，即 按比例Prime Broker代表持有類似權利的客户持有的比特幣(和現金)份額。通過這種方式，基金的交易餘額代表了對代表大宗經紀客户持有的大宗經紀比特幣(和現金)的綜合債權。Prime Broker在Prime Broker代表其客户執行買賣比特幣指令的交易場所(包括第三方場所和Prime Broker自己的執行場所)上，以Prime Broker的名義持有與客户權利相關的比特幣。沒有任何政策限制Prime Broker維護的交易餘額中可以臨時持有的比特幣數量。然而，比特幣只是在基金購買和銷售比特幣時才進入交易餘額，並在每個交易日根據常規程序從基金的交易餘額轉移到基金的電子倉庫餘額一天結束掃描過程。基金使用貿易信貸和提前下單也是為了限制基金的任何比特幣在基金的交易餘額中持有的時間。

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在這種綜合的冷熱錢包和賬户中，Prime Broker向保薦人表示，它將大部分資產保存在冷錢包中，以提高安全性，而資產餘額保存在熱錢包中，以便於快速取款。然而，保薦人無法控制，出於安全原因，Prime Broker不會向保薦人披露Prime Broker為持有與基金類似權利的客户持有的比特幣百分比，這些比特幣保存在綜合冷錢包中，而不是在交易場所以Prime Broker的名義持有的綜合熱錢包或綜合賬户。Prime Broker向保薦人表示，冷存儲與熱存儲的資產百分比由持續的風險分析和市場動態決定，Prime Broker試圖在客户作為一個類別的預期流動性需求與預期更高的冷存儲安全性之間取得平衡。

優質經紀協議並無規定優質經紀須將基金交易餘額中的任何比特幣冷藏或分開持有，而基金及保薦人均不能控制優質經紀持有記入基金交易餘額的比特幣的方法。

Prime Broker以以下三種方式之一將基金現金記入交易餘額：(I)在Prime Broker名下的一個或多個綜合賬户中持有，以使一個或多個美國受保存託機構的客户受益(每個機構均為“FBO賬户”)；(Ii)關於美元的流動投資，可能包括但不限於美國國債和貨幣市場基金，根據州貨幣傳送器法律；以及(Iii)在連接交易場所的Prime Broker綜合賬户中。優質經紀商將擁有其在美國存款機構開設的FBO賬户，並維護基金利息記錄，其方式旨在使聯邦存款保險公司(“FDIC”)能夠以直通方式接受聯邦存款保險公司(“FDIC”)存款保險，最高可達FDIC法規和指導原則下適用的存款保險限額。Prime Broker不保證傳遞FDIC存款保險將適用於基金現金，因為這種保險在一定程度上依賴於存款機構的合規。優質經紀商也可以按照FDIC對直通存款保險的要求，對其在部分或所有關聯交易場所的賬户擁有所有權，並維護這些賬户中的基金權益記錄，但直通存款保險的可用性，最高可達FDIC法規和指導下適用的存款保險限額，也取決於關聯交易場所及其使用的任何存款機構的行動，這些機構的結構可能不提供直通存款保險。FDIC保險適用於銀行和其他受保存款機構破產時的現金存款，但不適用於Prime Broker實體或Prime Broker代表Fund持有的任何數字資產。

只要基金通過Prime Broker出售比特幣，基金的訂單將在根據Prime Broker盡職調查和風險評估程序批准的關聯交易場所執行。Prime Broker表示，其對關聯交易場所的盡職調查包括由法律、合規、安全、隱私以及金融和信用風險團隊進行的審查。互聯交易場所可能會不時發生變化，目前包括Bitstamp、LMAX、由Prime Broker運營的交易所Kraken以及另外四個非銀行做市商(“NBMM”)。

現金託管人

現金託管人是紐約梅隆銀行。現金託管人的服務受紐約梅隆銀行和信託基金之間的託管協議管轄。在履行託管協議下的職責時，紐約梅隆銀行必須按照交易所買賣基金的專業託管人在處理這些事務時所遵守的謹慎和勤勉標準，考慮相關市場的現行規則、慣例、程序和情況，並在履行職責時不得有疏忽、欺詐、惡意、故意不當行為或罔顧託管協議項下的職責。根據託管協議，BNY Mellon不對任何損失、損害、成本、收費、開支或責任(包括合理的律師費和開支)(統稱為“損失”)負責，但因BNY Mellon自身的惡意、疏忽、故意不當行為或魯莽無視託管協議項下的職責而造成的損失除外。該信託將代表基金賠償和持有BNY Mellon因BNY Mellon根據託管協議履行職責而產生的或與之相關的所有損失，並使其不受損害。但紐約梅隆銀行未能按照《託管協議》規定的照管標準履行其義務的情況除外。保薦人有權隨時增加或終止現金託管人。

營銷代理

富蘭克林分銷商有限責任公司是該基金的營銷代理。營銷代理是贊助商的附屬公司，其主要地址是加利福尼亞州聖馬特奧富蘭克林公園路一號，郵編：94403-1906。

營銷代理及其附屬公司可以不時地為其自己的帳户、作為其客户的代理以及為其行使投資酌處權的帳户購買或出售股票。

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行銷代理負責基金及股份的持續行銷。除其他事項外，市場推廣代理協助保薦人：(1)持續為基金制定市場推廣計劃；(2)準備有關股票的市場推廣材料，包括基金網站上的內容；(3)執行基金的市場推廣計劃；(4)進行與股票市場推廣有關的公關活動；以及(5)將比特幣納入其戰略和戰術交易所買賣基金研究。

授權參與者

創建單位僅由授權參與者創建或贖回。每名獲授權參與者必須是註冊經紀交易商、DTC參與者，並已與保薦人及管理人訂立協議(“獲授權參與者協議”)。《授權參與者協議》規定了創建和贖回創設單位的程序，以及提供與此類創設或贖回有關的現金的程序。截至2024年3月31日，Citadel Securities LLC、Goldman Sachs&Co.LLC、Jane Street Capital，LLC、J.P.Morgan Securities LLC和Virtu America LLC各自簽署了授權參與者協議，是唯一的授權參與者。根據保薦人的酌情決定權，可以隨時增加其他授權參與者。更多詳情，請參閲《創造與贖回》。

信託的課税

贊助商將把該基金視為美國聯邦所得税的授予人信託基金。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是設保人信託，股份的每個受益所有人都被視為直接擁有其按比例信託資產的份額和一份按比例信託的收入、收益、損失和扣除的一部分將“流向”每個受益的股票所有者。

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第1A項。風險因素

與數字資產相關的風險因素

與數字資產市場相關的風險因素

股票的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值過去一直是，也可能繼續是高度不穩定的，並受多種因素的波動影響。

與基金和股票有關的風險因素

與基金和股份監管有關的風險因素

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以下風險可能對我們的業務或財務業績產生重大不利影響，進而影響股票價格。這些並不是我們面臨的唯一風險。可能還有我們目前沒有意識到的其他風險，或者我們目前認為不重要但未來可能會變得重要的風險。

數字資產相關的風險因素

包括比特幣在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端的波動，並可能繼續這樣做。未來的極端波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票的價值產生重大的不利影響，股票可能會失去全部或幾乎所有的價值。

包括比特幣在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端的波動，並可能繼續這樣做。例如，平均一年制過去十年到目前為止，比特幣的往績波動率仍高達81%。在2021年期間，包括比特幣在內的某些數字資產的價值急劇上升，多名市場觀察人士斷言，數字資產正在經歷“泡沫”。在這些上漲之後，數字資產交易價格在整個2022年大幅下跌，包括比特幣。在2021-2022年的週期中，比特幣價格的峯值為67,734美元，底部為15,632美元，跌幅達77%。在比特幣的歷史上，這種價格快速上漲然後大幅縮水的情況已經發生過多次，包括在2011年、2013-2014年和2017-2018年，然後在2021-2022年再次重演。

極端的波動可能會持續下去，股票的價值可能會在未來大幅下跌，而不會復甦。數字資產市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。例如，在2022年上半年，Celsius Network、Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital各自宣佈破產，導致人們對數字資產生態系統的參與者失去信心，以及更廣泛地圍繞數字資產的負面宣傳。2022年11月，當時成交量最大的數字資產交易所之一FTX交易有限公司(FTX)停止了客户撤資，原因是有傳言稱該公司存在流動性問題，可能會資不抵債，這一傳言隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久，FTX首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司在美國申請破產，而全球其他附屬公司也進入破產、清算或類似程序，隨後美國司法部提起刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會對FTX及其附屬公司的某些高管提起證券和大宗商品欺詐民事指控，包括其前首席執行官。此外，在FTX申請破產後，數字資產行業的其他幾家實體也申請了破產，如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(“Genesis”)。為了應對這些事件(統稱為“2022事件”)，數字資產市場經歷了極端的價格波動，數字資產行業的其他實體已經並可能繼續受到負面影響，進一步削弱了人們對數字資產市場的信心。這些事件還對數字資產市場的流動性產生了負面影響，因為與FTX有關聯的某些實體參與了大量交易活動。如果數字資產市場的流動性繼續受到這些事件的負面影響，包括比特幣在內的數字資產價格可能繼續經歷大幅波動或價格下跌，對數字資產市場的信心可能會進一步受到打擊。此外，監管和執法審查也有所加強，其中包括司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會，以及州監管機構和當局。這些事件正在繼續發展，全面的事實正在繼續浮出水面。目前無法預測它們可能對基金、其服務供應商或整個數字資產行業構成的所有風險。

未來的極端波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票的價值產生重大的不利影響，股票可能會失去全部或幾乎所有的價值。該基金不是主動管理的，不會採取任何行動來利用或減輕比特幣價格波動的影響。

股份價值受與比特幣作為數字資產的基本投資特徵有關的多個因素的影響，包括數字資產是不記名工具，相關私鑰的丟失、被盜或泄露可能導致資產的永久損失，以及區塊鏈技術(如比特幣區塊鏈)的能力和發展。

比特幣等數字資產是在過去15年內才推出的，隨着時間的推移，比特幣等數字資產的價值受到與區塊鏈技術的能力和發展相關的許多因素的影響，例如這些技術發展的新近、對互聯網和其他技術的依賴、對用户、開發者和礦工所扮演角色的依賴以及惡意活動的可能性。

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數字資產網絡，包括比特幣點對點網絡和相關的區塊鏈分類帳（“比特幣區塊鏈”和“比特幣網絡”），以及用於操作它們的軟件正處於開發的早期階段。鑑於數字資產網絡的發展，數字資產可能無法按預期發揮作用，各方可能不願意使用數字資產，這將抑制數字資產網絡的增長（如果有的話）。由於比特幣是一種數字資產，因此股份的價值受到與數字資產基本投資特徵相關的許多因素的影響，包括數字資產是不記名工具，並且丟失、盜竊、妥協或破壞相關私人密鑰可能會導致資產的永久損失。

例如，實現以下一項或多項風險可能會對股份的價值產生重大不利影響：

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此外，由於包括比特幣在內的數字資產存在時間很短，而且還在繼續發展，未來可能會出現截至本報告日期無法預測的額外風險。

數字資產代表着一個快速發展的新行業，股票的價值取決於比特幣的接受程度。

比特幣網絡於2009年首次推出，比特幣是第一批為獲得全球採用和臨界質量而創建的加密數字資產。雖然比特幣網絡是最成熟的數字資產網絡，但比特幣網絡和其他管理數字資產發行的加密和算法協議代表着一個新的、快速發展的行業，它受到各種難以評估的因素的影響。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

該基金不是積極管理的，也不會有任何與比特幣網絡發展有關的正式戰略。

數字資產網絡治理的變化可能得不到用户和礦工的充分支持，這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響。

比特幣網絡等去中心化網絡的治理是自願達成共識和公開競爭的。因此，對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙這種網絡的效用和增長和麪臨挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發人員非正式地管理的，他們對相關網絡的源代碼提出修改建議。核心開發人員的角色隨着時間的推移而演變，主要基於自主決定參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發商的提議對分散的網絡進行修改，這種網絡將受到新協議的制約，可能對相關數字資產的價值產生不利影響。

由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的努力來克服數字資產網絡中的任何未來問題，特別是長期問題。

如果比特幣網絡社區接受並授權，對比特幣網絡協議和軟件的可能修改可能會對對該基金的投資產生不利影響。

比特幣網絡使用加密協議來管理比特幣網絡內的交互。一個稱為核心開發人員的鬆散社區已經演變為非正式地管理該協議的源代碼。核心開發者社區的成員隨着時間的推移而發展，主要是基於自主參與Github.com上專門討論比特幣的資源部分。核心開發者可以對比特幣網絡的源代碼提出修改建議，如果被礦工和用户接受，可能會改變比特幣網絡的協議和軟件，以及比特幣的屬性。這些變化將通過軟件升級進行，可能包括改變交易的不可逆性，以及對新比特幣開採的限制，這可能會削弱比特幣的吸引力和市場價值。或者，軟件升級和比特幣網絡協議的其他更改可能無法按預期工作，或者可能會引入錯誤、安全風險，或者以其他方式對比特幣網絡或比特幣的速度、安全性、可用性或價值產生不利影響。因此，比特幣網絡未來可能會受到其協議和軟件的變化，這可能會對對該基金的投資產生不利影響。

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比特幣網絡協議的開源結構意味着，核心開發者和其他貢獻者在維護和開發比特幣網絡協議方面的貢獻一般不會得到直接補償。如果未能妥善監控和升級比特幣網絡協議，可能會損害比特幣網絡和對該基金的投資。

比特幣網絡的運營基於核心開發者和其他貢獻者維護的開源協議，主要基於專門用於比特幣開發的GitHub資源部分。由於比特幣的獎勵完全是為了採礦活動，而不是為了為比特幣網絡籌集資金而出售，比特幣網絡協議本身是免費提供的，而不是出售或提供，需要支付許可或訂閲費，使用它不會為其開發團隊帶來收入，核心開發人員通常不會因為維護和更新比特幣網絡協議的源代碼而獲得補償。因此，開發商缺乏維護或開發比特幣網絡的財務激勵，核心開發商可能缺乏資源來充分解決比特幣網絡協議的新問題。雖然比特幣網絡目前得到了核心開發者的支持，但不能保證這種支持在未來會繼續或足夠。例如，最近有報道稱，有權在GitHub儲存庫中修改比特幣網絡源代碼的核心開發者數量相對較少，儘管據信有更多的開發者對比特幣網絡源代碼的整體開發做出了貢獻。或者，一些開發商的資金可能來自與比特幣網絡中的其他參與者利益相左的實體。此外，不良行為者還可能試圖對核心開發者施加惡意影響，從而幹擾比特幣網絡的運營。如果比特幣網絡協議出現重大問題，核心開發者和開源貢獻者無法充分或及時地解決這些問題，比特幣網絡和對基金的投資可能會受到不利影響。

數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，提高交易量和速度的努力可能不會成功。

許多數字資產網絡，包括比特幣網絡，都面臨着巨大的擴展挑戰，因為公共區塊鏈通常面臨着安全和可擴展性之間的權衡。公共區塊鏈實現安全的一種手段是去中心化，這意味着沒有中介機構負責保護和維護這些系統。例如，更大程度的分散化通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。數字資產網絡可以通過每個完全參與的節點的能力來限制其可以處理的交易的數量。

由於吞吐量的相應增長落後於使用數字資產網絡的增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。例如，比特幣網絡有時會達到飽和，這導致交易費用增加。自2019年1月1日以來，比特幣交易手續費從平均每筆比特幣交易0.18美元上漲到2021年4月20日每筆交易平均60.95美元的高位。截至2023年12月31日，比特幣交易手續費平均為每筆4.45美元。增加費用和降低結算速度可能會妨礙比特幣的某些用途(例如微支付)，並可能減少對比特幣的需求和降低比特幣的價格，這可能會對股票價值產生不利影響。2023年5月，與採用序號相關的事件導致每筆交易的交易費暫時飆升至30美元以上。序號是在比特幣區塊鏈上記錄數字內容的一種手段。

不能保證現有或正在探索的任何增加比特幣網絡交易結算規模的機制都將有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能導致比特幣網絡無法充分解決擴展挑戰，並對採用比特幣作為交易媒介和股票價值產生不利影響。

數字資產可能具有集中所有權，此類數字資產持有者的大量銷售或分銷可能對此類數字資產的市場價格產生不利影響。

據信，最大的比特幣錢包總共持有相當大比例的流通比特幣。此外，其他人或實體可能控制共同持有大量比特幣的多個錢包，即使他們單獨僅持有少量比特幣，並且這些錢包中的一些可能由相同的人或實體控制。由於所有權的集中，這些持有者的大量出售或分銷可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

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如果採礦塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，或者如果某些司法管轄區繼續限制採礦活動，礦工可能會停止擴大處理能力或要求高額交易費，這可能會對比特幣的價值和股票的價值產生負面影響。

如果採礦區塊的數字資產獎勵或記錄比特幣網絡交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，或者如果某些司法管轄區繼續限制採礦活動，礦工可能會停止花費處理能力開採區塊，比特幣區塊鏈上的交易確認可能會放緩。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

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如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡超過50%的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，該行為者或殭屍網絡可能會操縱比特幣區塊鏈，從而對股票價值或基金的運營能力產生不利影響。

如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了致力於在比特幣網絡上挖掘的大部分處理能力，它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成，或者根本不改變比特幣交易所依賴的比特幣區塊鏈。惡意行為者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡不能使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以重複使用自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易。如果這種惡意的行為者或殭屍網絡沒有放棄對比特幣網絡處理能力的控制，或者比特幣社區沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊，那麼對比特幣區塊鏈做出的任何改變可能都是不可能的。此外，惡意行為者或殭屍網絡可能會創造大量交易，以減緩比特幣網絡的速度。

例如，2020年8月，以太經典網絡成為一名或多名未知參與者兩次雙重攻擊的目標，獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力。這些攻擊導致以太經典區塊鏈的重組，允許攻擊者逆轉之前記錄的超過500萬美元和100萬美元的交易。任何針對比特幣網絡的類似攻擊都可能對比特幣的價值和比特幣股票的價值產生負面影響。

此外，在2019年5月，比特幣現金網絡遭遇了51%的攻擊，當時兩個大型礦池逆轉了一系列交易，目的是阻止一名不知名的礦工利用最近比特幣現金協議升級中的一個漏洞。儘管這次攻擊可以説是善意的，但這種協同活動能夠發生的事實，可能會對人們對比特幣現金網絡的看法產生負面影響。任何針對比特幣網絡的類似攻擊都可能對比特幣的價值和比特幣股票的價值產生負面影響。

儘管目前還沒有關於比特幣網絡上的惡意活動或控制的已知報告，但人們認為，自2009年比特幣區塊鏈的創世區塊被開採以來，某些礦池可能已經超過了比特幣網絡上50%的門檻，還有一些已經接近。可能超過或接近超過50%的門檻表明，單一礦池可能對比特幣交易的驗證施加權力的風險更大，如果網絡上超過50%的處理能力屬於單一政府機構的管轄範圍，這種風險就會加劇。此外，有報道稱，兩個礦池最近控制了比特幣網絡上超過50%的總礦權，現在或未來可能會這樣做。如果包括核心開發者和礦池管理員在內的網絡參與者不採取行動，確保比特幣挖掘處理能力得到更大程度的下放，惡意行為人獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性將增加，這可能會對股份價值造成不利影響。此外，如果礦工經歷了大規模的財務或其他困難，無法參與採礦活動，無論是由於比特幣市場低迷還是其他因素，比特幣網絡變得更加集中的風險可能會增加。

惡意行為者還可能通過對核心開發者或其他有影響力的程序員的直接控制，通過對核心開發者的影響力來獲得對比特幣網絡的控制。在用户和礦工接受受控核心開發者提出的源代碼修改的程度上，其他核心開發者不反對此類修改，而此類修改允許惡意利用比特幣網絡，則惡意行為者可能以這種方式獲得比特幣網絡控制權的風險存在。

臨時的或永久的 “叉”這可能會對股票的價值產生不利影響。

比特幣網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載該軟件，修改此類軟件，然後建議比特幣的用户和礦工採用這種修改。當引入修改並且絕大多數用户和礦工同意修改時，實施修改並且網絡保持不中斷。然而，如果不到絕大多數的用户和礦工同意擬議的修改，並且修改在修改之前與軟件不兼容，結果將是所謂的比特幣網絡的“硬叉”，一個羣體運行預修改軟件和運行修改後的軟件的另一個。這種分叉的效果將是存在兩個版本的比特幣，它們在使用不同區塊鏈分類賬的不同網絡上並行運行，但缺乏互換性。例如，2017年8月，由於圍繞如何提高比特幣網絡可以處理的交易速度的爭論持續了幾年，比特幣“分叉”成了比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金。

分叉也可能發生在網絡社區對重大安全漏洞的響應中。例如，2016年7月，由於以太網絡社區對一次重大安全漏洞的迴應，以太網絡社區利用以太網絡上運行的一份智能合同，將分佈式自治組織DAO持有的約6000萬美元的ETH抽走到一個獨立的賬户中，因此以太網絡社區對以太和一項新的數字資產Etherum Classic做出了迴應。作為對黑客攻擊的迴應，以太社區的大多數參與者選擇了一種有效地逆轉黑客攻擊的“叉子”。然而，少數用户繼續開發最初的區塊鏈，現在被稱為以太經典，區塊鏈上的數字資產現在被稱為以太經典，等等。ETC現在幾家數字資產交易所進行交易。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中的無意或意外的軟件缺陷而發生的。這樣的分歧可能會導致用户和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，很大數量的用户和礦工可能會採用數字資產的不兼容版本，同時抵制社區主導努力將這兩個鏈條合併。這可能會導致永久分叉，就像以太和以太經典的情況一樣。

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此外，不少開發商此前已在區塊鏈發起硬叉，推出比特幣黃金、比特幣鑽石等新的數字資產。如果這類數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對比特幣的股價產生不利影響。

此外，硬分叉可能會導致新的安全問題。例如，當以太和以太經典網絡在2016年7月拆分時，重放攻擊至少在2016年10月一直困擾着以太交易所，其中一個網絡的交易被重播，對另一個網絡產生邪惡的影響。2016年7月，一家以太交易所宣佈，由於重播攻擊，它損失了4萬台以太經典，當時價值約10萬美元。2018年11月，比特幣現金和比特幣Satoshi的Vision網絡拆分也引發了類似的重播攻擊擔憂。硬分叉的另一個可能結果是，由於大量的挖礦電力保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡，導致安全級別的內在降低。在硬分叉之後，單個礦工或礦池的散列能力可能更容易超過保留或吸引較少礦權的數字資產網絡的處理能力的50%，從而使數字資產網絡依賴於工作證明更容易受到攻擊。

在宣佈或採用比特幣時，硬叉可能會對比特幣的價格產生不利影響。例如，宣佈硬叉可能導致對預叉數字資產的需求增加，因為預期擁有預叉數字資產將使持有者有權在分叉之後獲得新的數字資產。對Prefork數字資產的需求增加可能會導致數字資產的價格上漲。在硬分叉之後，並行運行的數字資產的兩個版本的總價格可能會低於緊接在分叉之前的數字資產的價格。此外，雖然根據《信託宣言》的條款，贊助商將決定哪個網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應被視為適合基金目的的網絡，但不能保證贊助商將選擇最終最有價值的網絡和相關的數字資產。因此，這兩個事件中的任何一個都可能對股票價值產生不利影響。

作為硬分叉對數字資產影響的又一例證，2022年9月15日，以太網絡完成合並，從工作證明將模型轉換為標的證明模特。以太工作證明不同意新共識機制的礦工們分裂了網絡，導致了以太工作證明網絡。以太工作證明網絡是由一小羣直言不諱的礦工推動的，他們希望在以太轉向利害關係的證明。絕大多數代幣持有者投票傾向於新的標的證明協商一致法。由於分叉，以太網絡沒有受到實質性影響。所有乙醚持有者都被空投了以太工作證明網絡令牌作為硬叉的結果。然而，並不是所有的流動性提供者都能夠交易新的代幣和以太工作證明網絡令牌幾乎立刻失去了大部分價值。

比特幣網絡未來的一個分支可能會對比特幣股票的價值或基金的運營能力產生不利影響。

除了叉子，數字資產可能會發生一種類似的事件，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權免費索要一定數量的新數字資產，這是基於他們持有此類其他數字資產的事實。例如，2017年3月，Stella Lumens的發起人宣佈，截至2017年6月26日擁有比特幣的任何人都可以在2017年8月27日之前申領一定數量的Stella Lumens。空投可能會給基金、贊助商、比特幣託管人、授權參與者或其他實體帶來運營安全、法律或監管或其他風險。

股東們不應期望從任何分叉或“空投”中獲得好處。

除比特幣外，該基金不會持有任何加密資產。因此，股東可能不會獲得任何分叉的好處，基金可能無法參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類利益的權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“IR虛擬貨幣”。贊助商有權自行決定：(I)對於任何叉子、空投或類似事件，基金應採取何種行動，以及(Ii)應就基金對附帶權利或任何IR虛擬貨幣的權利或所有權採取何種行動。贊助商打算評估每一次叉子、空投或類似事件逐個案例在此基礎上，與基金的法律顧問、税務顧問、管理人和比特幣託管人進行協商。發起人沒有義務代表基金從任何附帶權利或IR虛擬貨幣中實現任何經濟利益。儘管有上述規定，就任何空投任何非比特幣加密資產，包括附帶權利和/或IR虛擬貨幣，或在發起人酌情確定基金收到的加密資產不是比特幣或任何類似事件的情況下，發起人將導致基金不可撤銷地放棄非比特幣如果基金試圖改變這一立場，則需要由上市交易所CBOE BZX交易所，Inc.向美國證券交易委員會提出申請，尋求批准修訂其上市規則。為免生疑問，基金持有的唯一加密資產將是比特幣；基金沒有能力或打算持有任何其他加密資產，因此需要獲得具體的監管批准。

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可能存在操作、税收、證券法、監管、法律和實際問題，大大限制或完全阻止股東通過其在基金中的股份實現任何空投、分叉或類似事件的利益。此外，如上所述，該基金只能持有比特幣和現金。

雖然保薦人沒有義務這樣做，但如果無法實現硬叉子或空投的經濟利益，可能會對股票價值產生不利影響。那些希望在更大程度上控制分叉、空投和類似活動以及與這些活動相關的任何資產的投資者，應該考慮直接投資比特幣，而不是購買股票。

在比特幣網絡出現硬分叉的情況下，如果《信託聲明》的條款允許，發起人將使用其酌情權來決定哪個網絡應被視為基金的適當網絡’S的目的，而這樣做可能會對股份的價值產生不利影響。

在比特幣網絡出現硬分叉的情況下，贊助商將在《信託聲明》條款允許的情況下，善意地使用其唯一的酌情決定權決定點對點在比特幣網絡的一組不兼容的分支中，比特幣網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應被視為適合基金目的的網絡。贊助商的決定將基於其認為相關的任何因素，包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望，以及比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度，或其認為相關的任何其他因素。不能保證保薦人會選擇最終最有價值的數字資產，保薦人的決定可能會因此對股票的價值產生不利影響。保薦人也可能與股東、比特幣託管人、其他服務提供商、指數管理人、加密貨幣交易所或其他市場參與者就什麼是被普遍接受的比特幣或因此應被視為基金目的的“比特幣”存在分歧，這也可能因此對股票的價值產生不利影響。

一個硬叉可能會改變比特幣網絡的源代碼，包括2100萬比特幣供應上限。

原則上，硬叉可以改變比特幣網絡的源代碼，包括將比特幣供應限制在2100萬的源代碼。儘管許多觀察人士認為，目前這不太可能，但不能保證目前2100萬枚已發行比特幣的供應上限不會改變，據估計，這一上限將在大約2140年達到。如果廣泛採用改變2,100萬比特幣供應上限的硬叉，比特幣的供應限制可能會被取消，這可能會對比特幣的價值和股票的價值產生不利影響。

比特幣或比特幣網絡的核心開發者、用户或礦商的任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措，可能都不會受到數字資產社區的歡迎，這可能會對比特幣的價值和股票價值產生負面影響。

有時，數字資產可能會經歷更名和相關的品牌重塑舉措。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，例如比特幣Satoshi的願景，2018年第三季度，Zen背後的團隊重新命名ZenCash，並將其更名為“Horizen”。贊助商無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對比特幣的影響。在更名和相關的品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持與此類數字資產以前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益，並可能對比特幣的價值和股票價值產生負面影響。

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與數字資產市場相關的風險因素

股票的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值過去一直是，也可能繼續是高度不穩定的，並受多種因素的波動影響。

股票的價值與基金持有的比特幣的價值直接相關，比特幣價格的波動可能會對股票的價值產生不利影響。比特幣的市場價格可能波動很大，價值波動的原因有很多，包括：

儘管投資比特幣的回報有時與其他資產類別的回報存在或多或少的差異，但不能保證未來會有任何這種差異，無論是總體上還是就任何特定的資產類別而言，或者價格走勢不會相互關聯。此外，不能保證比特幣將在長期、中期、短期或任何其他期限內保持其價值。如果比特幣價格下跌，贊助商預計股票價值將按比例下降。

由於對未來增值的猜測，基金使用的指數或其他定價來源所代表的比特幣價值也可能受到動量定價的影響，從而導致更大的波動性，從而可能對股票價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資者決定，考慮到未來的增值(如果有的話)。贊助商認為，比特幣的動量定價已經並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，導致比特幣價格膨脹，使指數更加波動。因此，由於投資者信心的變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會影響指數或基金使用的其他定價來源未來的升值或貶值，並可能對股票價值產生不利影響。

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由於該基金只持有比特幣，因此對該基金的投資可能比對更廣泛的多元化投資組合的投資更不穩定。

該基金只持有比特幣。因此，基金的持有量並不多樣化。因此，基金的資產淨值可能比具有更廣泛多樣化投資組合的另一種投資工具更不穩定，並可能在短期或長期內大幅波動。預計比特幣價格的波動將對股票價值產生直接影響。

對基金的投資可能被認為是投機性的，並不打算作為一個完整的投資計劃。對股票的投資只應由在財務上能夠維持其投資並能夠承擔與基金投資有關的全部損失風險的人來考慮。投資者應密切審查基金的目標和成本，如本文所述，並熟悉基金投資的相關風險。

由於數字資產交易所的運作不受監管，缺乏透明度，可能會遇到欺詐、操縱、安全故障或運營問題，以及更廣泛的比特幣市場，比特幣的價值可能會受到不利影響，從而可能對股票價值造成不利影響，給股東造成損失。

由於缺乏既定的監管框架而導致市場信心喪失的風險。*數字資產交易所相對較新，在某些情況下不受監管。許多公司在美國以外的地區運營。此外，儘管許多著名的數字資產交易所向公眾提供了有關其所有權結構、管理團隊、公司做法和監管合規的重要信息，但許多數字資產交易所並不提供這些信息。數字資產交易所可能不受或可能不遵守其他受監管的交易平臺的監管方式，例如國家證券交易所或指定的合約市場。因此，市場可能會對數字資產交易所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

操縱活動的風險(例如，洗錢交易、搶跑或其他欺詐行為)。許多數字資產交易所沒有許可證，不受監管，在沒有政府當局廣泛監督的情況下運營，也沒有向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司做法、網絡安全和監管合規的重要信息。特別是，那些位於美國以外的公司可能在其當地司法管轄區受到明顯不那麼嚴格的監管和合規要求的約束，並可能認為它們不受適用於美國國家證券交易所或指定合同市場的法律和法規的約束，或者可能在實際問題上超出美國監管機構的範圍。因此，與受監管的美國證券和大宗商品市場的交易相比，這些數字資產交易所上的交易活動或由其報告的交易活動通常受到的監管要少得多，而且可能反映出在受監管的美國交易場所將被禁止的行為。例如，2019年有報告稱，數字資產交易所80.95%的比特幣交易量是虛假或不經濟的，特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。該等報告指稱，某些海外交易所曾顯示可疑的交易活動，令人聯想到各種操控或欺詐行為，例如虛假或人為的交易量或基於非經濟的他認為，這種操縱或欺詐行為的動機包括向尋求流動性最強、交易量最大的代幣發行者收取上市費用等動機。

其他學者和市場觀察人士已經提出證據，支持某些比特幣交易所存在操縱性交易活動的説法。例如，在特拉維夫大學跨學科網絡研究中心贊助的2017年題為《比特幣生態系統中的價格操縱》的論文中，一組研究人員使用了公開可用的交易數據，以及2014年泄露的交易數據。Gox安全漏洞，識別和分析“可疑交易活動”對Mt.Gox，根據作者的説法，這導致比特幣的價格在一年多的時間裏從150美元左右上漲到1000美元以上兩個月句號。2017年8月，有報道稱，有一名交易員或一羣交易員在Bitfinex上下了大單，但沒有實際執行，想必是為了通過製造市場存在更大需求的假象來影響其他投資者買入或賣出。2017年12月，一位匿名博客作者(化名Bitfinex‘d)引用了公開的交易數據來支持他或她的説法，即一個綽號為“Picasso”的交易機器人正在進行一項塗膠帶風格操縱戰略，在關聯賬户之間買賣比特幣和比特幣現金，以製造大量交易活動的外觀，從而影響此類資產的價格。即使在美國，甚至在受監管的場所也有洗錢交易的指控。數字資產交易所市場中的任何實際或被認為是虛假交易，以及任何其他欺詐性或操縱性行為和做法，都可能對比特幣的價值產生不利影響，和/或對市場對比特幣的看法產生負面影響。

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全球和美國的比特幣市場不像受監管的證券市場那樣受到類似的監管保護。此外，許多比特幣交易場所缺乏交易所為更傳統的資產設立的某些保障措施，以增強交易所交易的穩定性，防止“閃電崩盤”，如跌停熔斷機制。因此，與在更傳統的交易所交易的資產相比，交易場所的比特幣價格可能會受到更大和/或更頻繁的突然下跌。數字資產交易所可能沒有或根本不存在檢測和阻止欺詐性或操縱性交易活動的工具，如市場操縱、交易前置和洗牌交易。美國證券交易委員會從總體上查明瞭比特幣市場可能存在的欺詐和操縱來源，其中包括(1)“洗錢交易”；(2)操縱比特幣定價的 (2)主導者；(3)對比特幣網絡和交易平臺的黑客攻擊；(4)對比特幣網絡的惡意控制；(5)基於材料的交易，非公有信息(例如，市場參與者計劃大幅增持或減持比特幣，比特幣的新需求來源)或基於虛假和誤導性信息的傳播；(6)涉及所謂的“穩定幣”的操縱活動，包括繫留(更多信息，見“風險因素-與數字資產相關的風險因素-比特幣價格可能受穩定幣(包括繫繩和美元幣(”USDC“))、穩定的比特幣發行人及其監管處理”的活動影響“)；以及(7)比特幣交易平臺的欺詐和操縱。潛在的市場操縱、搶先、洗牌交易和其他欺詐性或操縱性交易做法的影響可能會誇大密碼市場的實際成交量和/或造成價格扭曲，這可能對基金產生不利影響或給股東造成損失。

與交易所破產、倒閉或關閉相關的風險，包括刑事欺詐、網絡攻擊或其他安全漏洞造成的風險。此外，過去幾年，一些數字資產交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在其中許多情況下，此類數字資產交易所的萬億.E客户在此類數字資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失得不到賠償或全部賠償。雖然一般來説，較小的數字資產交易所不太可能擁有使較大的數字資產交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的數字資產交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標，其缺陷或最終失敗更有可能對數字資產生態系統產生傳染效應，因此可能更有可能成為監管執法行動的目標。例如，2014年2月底在日本申請破產保護的Mt.Gox的倒閉表明，即使是最大的數字資產交易所也可能突然倒閉，對數字資產交易所的用户和整個數字資產行業都會造成後果。特別是，在2014年2月7日停止從Mt.Gox提取比特幣後的兩週內，其他交易所的一枚比特幣價值從2014年2月6日的約795美元跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitstamp宣佈，大約19,000枚比特幣從其可操作的或“熱”錢包中被盜。此外，2016年8月，據報道，大型數字資產交易所Bitfinex有近12萬枚價值約7800萬美元的比特幣被盜。在Bitfinex被盜的報道傳出後，比特幣和其他數字資產的價值立即下跌了10%以上。2017年7月，FinCEN對以下公司處以1.1億美元罰款BTC-E，一家現已停業的數字資產交易所，為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪活動提供便利。此外，2017年12月，總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商Yapian暫停了數字資產交易，並申請破產，此前一次黑客攻擊導致Yapian的資產損失了17%。黑客攻擊發生後，Youbit用户被允許提取其交易所賬户中約75%的數字資產，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊，損失約1.7億美元；2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail被黑客攻擊，造成約1.7億美元損失。2019年5月，全球最大的數字資產交易所之一Binance遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。2022年11月，當時成交量最大的數字資產交易所之一FTX交易有限公司(FTX)停止了客户撤資，原因是有傳言稱該公司存在流動性問題，可能會資不抵債，這一傳言隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久，FTX首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司在美國申請破產，而全球其他附屬公司也進入破產、清算或類似程序，隨後美國司法部提起刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會對FTX及其附屬公司的某些高管提起證券和大宗商品欺詐民事指控，包括其前首席執行官。大約在同一時間，有報道稱，大約3-6億美元的數字資產被從FTX中刪除，完整的事實仍不清楚，包括這種刪除是否是黑客、盜竊、內部活動或其他不當行為的結果。

聲譽損害和相關行業蔓延效應可能會加劇數字資產市場或數字交易所的負面事件。負面看法、數字資產市場缺乏穩定性和標準化監管，以及由於欺詐、業務失敗、安全漏洞或政府強制監管而關閉或暫時關閉數字資產交易所，以及客户的相關損失，可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並導致比特幣價格更大的波動或下跌。此外，關閉或暫時關閉用於計算指數的數字資產交易所可能會導致人們對基金每天確定其資產淨值的能力失去信心。數字資產交易所失敗的潛在後果可能對股票價值產生不利影響，並可能導致基金損失大量價值。

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該指數的表現歷史有限，指數價格可能無法跟蹤全球比特幣價格，而指數價格的失敗可能會對股票價值產生不利影響。

CF基準指數是由指數管理員開發的，其業績歷史有限。雖然指數的計算方法(除計算時間外)與指數管理人於2016年11月首次引入的比特幣參考利率(ABRR)實質上相同，但指數本身自2022年2月才開始運作。指數價格是綜合CF基準指數，使用指數管理人選擇的CF基準指數(成分股交易所)的各個成分股數碼資產交易所的成交量加權交易價格數據計算。自2022年5月以來，該指數只公佈了目前的成分股交易所名單。在各種經濟和市場條件下，較長的實際表現歷史將為投資者提供更多和更可靠的信息，以評估該指數的表現。索引管理員選擇的成分交易所也可能會隨着時間的推移而改變。指數管理人未來可自行決定將成分股交易所刪除或添加到CF基準指數中。

雖然該指數旨在準確地捕捉比特幣的市場價格，但第三方可能能夠在不屬於組成交易所的公開或私人市場上買賣比特幣，並且此類交易可能以遠高於或低於指數價格的價格進行。此外，不同組成交易所的比特幣價格可能存在差異，包括由於不同組成交易所的費用結構或行政程序不同。雖然該指數為比特幣價格提供以美元計價的綜合CF基準指數，但在CF基準指數的情況下，基於某些組成交易所的比特幣成交量加權價格，在任何給定時間，每個此類組成交易所或定價來源的價格可能不等於該指數所代表的比特幣的價值。成分交易所的比特幣價格可能大幅高於或低於指數價格。如果指數價格與成分交易所的實際價格或比特幣的全球市場價格存在重大差異，則股票價格可能不再跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會降低投資者對股票跟蹤比特幣市場價格的信心，從而對基金的投資產生不利影響。如果這些價格與指數價格存在重大差異，投資者可能會對股票跟蹤比特幣市場價格的能力失去信心，這可能會對股票的價值產生不利影響。

如果沒有該指數，發起人可能會對基金的持有量進行公允估值。如果保薦人確定的估值與比特幣的實際市場價格有重大差異，則股票價格可能不再跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會降低投資者對股票跟蹤比特幣全球市場價格的信心，從而對基金的投資產生不利影響。如果這些價格與比特幣的市場價格存在實質性差異，投資者可能會對比特幣的股票跟蹤市場價格的能力失去信心，這可能會對股票的價值產生不利影響。

此外，在本文“資產淨值--基金業務”中所述的某些情況下，保薦人可以利用二級指數(定義如下)作為二級定價來源。二級指數始於2022年3月15日，表現歷史有限。在各種經濟和市場條件下更長的表現歷史將提供更多和更可靠的關於二級指數隨着時間推移的表現的信息。因此，二級指數普遍面臨如上所述的相同風險，可能無法準確捕捉比特幣的價格。

用於計算基金價值的指數價格’S的比特幣可能具有波動性，對股票價值產生不利影響。

比特幣在公共數字資產交易所的價格只有一段有限的歷史，在這段歷史中，數字資產市場上的比特幣價格總體上以及個別數字資產交易所上的比特幣價格一直不穩定，並受到包括運營中斷在內的許多因素的影響。雖然該指數旨在限制個別數字資產交易所中斷的風險，但指數價格和比特幣價格總體上仍受到數字資產交易所經歷的波動的影響，這種波動可能會對股票價值產生不利影響。

此外，由於流動和可信的數字資產交易所的數量有限，該指數必然由數量有限的數字資產交易所組成。如果數字資產交易所受到監管、波動性或其他定價問題的影響，在CF基準指數的情況下，指數管理人從指數中刪除此類數字資產交易所的能力將是有限的，這可能會扭曲指數所代表的比特幣價格。在數量有限的數字資產交易所進行交易可能會導致比特幣的價格不那麼有利，流動性降低，因此可能會對比特幣的價值產生不利影響。

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索引管理員可能會遇到系統故障或錯誤。

如果指數管理員、數據提供商和/或相關組成比特幣平臺的計算機或其他設施因任何原因出現故障，CF基準指數的計算和分發可能會延遲。現金流轉基準指數數據、現金流轉基準指數計算和/或構建中的錯誤可能會不時發生，並可能在一段時間內無法識別和/或更正，或根本不能糾正，這可能會對基金和股東產生不利影響。上述任何一項都可能導致現金流轉基準指數的錯誤，這可能會導致基金和股東的投資結果與沒有發生此類事件時的情況不同。

CF基準指數用於確定基金和資產淨值的資產淨值。因此，與CF基準指數的錯誤或上述其他風險相關的損失或成本一般將由基金和股東承擔，保薦人或其關聯公司或代理人均不會就上述情況作出任何陳述或擔保。如果沒有現金流轉基準指數，或者保薦人自行決定將現金流轉基準指數作為指數不可靠，並因此決定不使用現金流轉基準指數，則發起人可能對基金的持有量進行公允估值。見“The Business of the基金淨值資產價值。如果保薦人確定的估值與比特幣的實際市場價格有重大差異，則股票價格可能不再跟蹤比特幣的價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會降低投資者對股票跟蹤比特幣價格的能力的信心，從而對基金的投資和股票的價值產生不利影響。

用來確定基金資產淨值的指數價格可能與公認會計準則不一致。就基金而言，’S財務報表採用與公認會計準則一致的不同定價來源確定，即基金中報告的資產淨值’S定期財務報表在某些情況下可能與基金的財務報表有很大不同’S用指數定價確定的資產淨值。

基金將根據指數所反映的比特幣價值，在每個營業日確定基金的資產淨值。在確定基金資產淨值時，用於計算比特幣估值的指數價格的方法可能不被視為與公認會計準則一致。如果用於計算指數的方法被認為與公認會計準則不一致，基金將在基金的定期財務報表中使用與公認會計準則一致的替代定價來源。創設及贖回創設單位、保薦人費用及基金承擔的其他開支，將以基金按指數每日釐定的資產淨值釐定。使用指數價格確定的基金資產淨值在某些情況下可能與基金定期財務報表中報告的資產淨值有很大不同。

來自央行數字貨幣的競爭(完)“CBDC”)和涉及金融機構的新興支付舉措可能對比特幣和其他數字資產的價值產生不利影響。

各國中央銀行紛紛推出數字形式的法定貨幣(CBDC)。無論是否採用區塊鏈或類似技術，CBDC作為發行管轄區的法定貨幣，在與比特幣和其他加密貨幣競爭或取代比特幣和其他加密貨幣作為交換或價值儲存媒介方面可能具有優勢。各國央行和其他政府實體也宣佈了與私營部門實體的合作舉措和財團，目的是利用區塊鏈和其他技術來減少跨境和銀行間支付和結算中的摩擦，商業銀行和其他金融機構最近也宣佈了自己的一系列舉措，將包括區塊鏈和類似技術在內的新技術納入其支付和結算活動，這些技術可能會與比特幣競爭或減少對比特幣的需求。由於上述任何因素，比特幣的價值可能會下降，這可能會對基金的投資產生不利影響。

比特幣的價格可能會受到穩定幣(包括拴系幣和美元幣(USDC))、穩定幣發行人的活動及其監管待遇的影響。

雖然該基金不投資於穩定幣，但它仍可能面臨穩定幣對比特幣市場和其他數字資產市場構成的風險。穩定幣是一種數字資產，與通常不穩定的數字資產相比，隨着時間的推移，它的價值是穩定的，通常在市場上以一定的價值與法定貨幣(如美元)掛鈎。雖然穩定幣的價格是穩定的，但它們的市場價值可能會波動。這種波動在過去顯然影響了比特幣的價格。穩定幣是一個相對較新的現象，不可能知道它們可能給比特幣市場參與者帶來的所有風險。此外，一些人認為，一些穩定幣，特別是紐帶，在沒有足夠支持的情況下不適當地發行，當穩定幣被用來支付比特幣時，可能會導致對比特幣的人為需求，而不是真正的需求，人為地抬高了比特幣的價格，還辯稱，與某些穩定幣相關的比特幣可能參與了洗錢。2021年2月17日，紐約州總檢察長與Tether的運營商達成協議，要求他們停止與紐約人的任何進一步交易活動，併為支持Tether的資產所做的虛假和誤導性陳述支付1850萬美元的罰款。2021年10月15日，CFTC宣佈與Tether的運營商達成和解，他們同意支付4250萬美元的罰款，以了結有關Tether的指控，其中包括Tether聲稱其保持足夠的美元儲備，以支持流通中的每一個Tether穩定的貨幣與Tether持有的“等值法定貨幣”的指控是不真實的。

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USDC是Circle Internet Financial發行的儲備支持的穩定幣，通常作為數字資產市場的一種支付方式，包括比特幣市場。雖然USDC旨在始終保持1美元的穩定價值，但在2023年3月10日，在Circle Internet Financial披露USDC儲備中的33億美元存放在硅谷銀行後，USDC的價值連續多天跌破1.00美元，硅谷銀行當天早些時候進入了聯邦存款保險公司(FDIC)的接管程序。穩定幣依賴於美國的銀行系統和美國國債，如果兩者都不能正常運作，可能會阻礙穩定幣的功能，因此可能會對股票的價值產生不利影響。

鑑於穩定幣在全球數字資產市場中發揮的基礎性作用，它們的基本面流動性可能會對更廣泛的數字資產市場產生巨大影響，包括比特幣市場。由於數字資產市場的很大一部分仍依賴於Tether和USDC等穩定機構，因此存在無序脱鈎或者，對Tether或USDC的擠兑可能導致更廣泛的數字資產的劇烈市場波動。穩定幣的波動性，穩定幣的操作問題(例如，阻止結算的技術問題)，對支持穩定幣的任何儲備是否足夠的擔憂，或當無擔保的穩定幣被用於支付其他數字資產(包括比特幣)時的潛在操縱活動，或監管機構對支持穩定幣的穩定幣發行人或中介機構的擔憂，可能會影響個人在依賴穩定幣的交易場所進行交易的意願，減少比特幣市場的流動性，並影響比特幣的價值，進而影響對股票的投資。

其他數字資產或比特幣投資方式的出現或增長帶來的競爭，可能會對比特幣的價格產生負面影響，並對比特幣的股票價值產生不利影響。

比特幣是第一個在全球獲得採用和臨界質量的數字資產，因此，它相對於其他數字資產具有“率先推向市場”的優勢。截至2023年12月31日，比特幣是市值最大的數字資產，擁有最大的綜合挖掘力。儘管這首先是市場優勢，但截至2023年12月31日，CoinMarketcap.com跟蹤的替代數字資產超過10,000種，總市值約為1.65美元萬億(包括約8,330億美元的比特幣市值)，根據每種數字資產的市場價格和可用總供應量計算。此外，許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的智能合同平臺，而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。替代數字資產和智能合約平臺的出現或增長帶來的競爭，如Etherum、Solana、Avalance、Polkadot或Cardano，可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對股票價值產生不利影響。

此外，包括比特幣網絡在內的一些數字資產網絡可能成為其他數字資產網絡用户惡意攻擊的目標。例如，Litecoin就是比特幣硬叉的結果。比特幣網絡的一些用户可能對萊特幣網絡懷有敵意，反之亦然。這些用户可能試圖對比特幣網絡的使用或採用產生負面影響。

投資者可以通過股票以外的其他方式投資比特幣，包括直接投資於比特幣和其他潛在的金融工具，可能包括由比特幣支持或與其關聯的證券，以及類似於該基金的數字資產金融工具，或基於比特幣期貨的產品。市場和金融狀況，以及保薦人無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資比特幣更具吸引力，這可能會限制比特幣的市場，並降低其流動性。此外，如果形成了基金以外的跟蹤比特幣價格的數字資產金融工具，並在比特幣需求中佔很大比例，大量購買或贖回這些數字資產金融工具或持有比特幣的私人基金的證券，可能會對該指數、基金的比特幣持有量、股票價格和基金的資產淨值產生負面影響。

競爭壓力可能會對基金獲得大量資產和取得商業成功的能力產生負面影響。

基金和贊助方在開發和推出相互競爭的投資產品方面面臨着激烈的競爭，這些產品可能會對基金實現規模的能力產生不利影響。贊助商的競爭對手可能比贊助商擁有更多的財力、技術和人力資源。這些競爭者還可以在招聘和留住合格人才方面與贊助商競爭。規模較小或處於早期階段的公司也可能被證明是有效的競爭對手，特別是通過與大型和成熟公司的合作安排。發起人的競爭者可能能夠在基金推出之前推出與基金類似的產品，例如，因為滿足了在基金能夠這樣做之前推出所需的所有監管要求。因此，保薦人的競爭對手可能會比保薦人更快、更有效地或以比保薦人更低的費用將涉及比特幣的產品商業化，這可能對保薦人的競爭地位、基金獲得市場接受和可持續收入和/或經濟可行性或規模的可能性產生不利影響。對於與基金類似的交易所交易產品，在資產聚集方面具有顯著的“先發”優勢，

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交易量和媒體報道。在許多情況下，資產類別中的先行者能夠在較長時間內保持這些優勢。2024年1月，美國證券交易委員會批准了幾種現貨比特幣交易所交易產品，包括該基金在內的許多或所有此類產品可能無法獲得大量資產，或由於競爭和/或市場狀況而無法保留已獲得的資產。如果基金的競爭對手的費用比率低於基金，基金吸引資產的能力可能會受到損害。

此外，該基金將與比特幣、基於比特幣期貨的產品、其他數字資產和其他潛在金融工具的直接投資競爭，可能包括由數字資產支持或鏈接到數字資產的證券，以及專注於其他數字資產的其他投資工具。市場和財務狀況，以及基金無法控制的其他條件，可能會使直接投資或投資於其他投資工具更具吸引力，這可能對基金的業績產生不利影響。

與基金和股票有關的風險因素

疾病傳播或其他突發公共衞生事件對全球經濟以及與基金業績有關的市場和服務提供者的影響可能會對基金產生負面影響。

突發公共衞生事件，如新冠肺炎大流行，可能對許多國家和整個全球經濟以及個人發行者、資產和資本市場產生不利影響，並可能對社會、經濟和金融體系產生嚴重負面影響，包括數字資產市場的顯著不確定性和波動性。例如，包括比特幣在內的數字資產價格在2020年第一季度大幅下跌，原因是更廣泛的市場下跌新冠肺炎疫情爆發。

未來的突發公共衞生事件可能導致基金成本增加，影響數字資產市場的流動性，以及股票價格與基金資產淨值之間的相關性，其中任何一項都可能對股票價值產生不利影響。此外，未來的突發公共衞生事件可能會損害基金的服務提供者，包括髮起人、受託人、管理人、主要經紀人和託管人所依賴的信息技術和其他業務系統，否則可能會破壞基金服務提供者的僱員代表基金執行基本任務的能力。世界各地的政府和半政府當局和監管機構有時會以各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂，包括但不限於向公司和其他發行者直接注資、新的貨幣工具和較低的利率。這些政策的意外或突然逆轉，或者這些政策的無效，可能會增加數字資產市場的波動性，這可能會對比特幣的價值和股票價格產生不利影響。

此外，未來的突發公共衞生事件也可能幹擾指數或指數管理人的運作，指數管理人用於對基金持有的比特幣進行估值，並計算基金的資產淨值。這個新冠肺炎大流行或未來其他公共衞生突發事件也可能導致期貨交易所關閉，這可能會使授權參與者無法對衝購買Creation Units的能力，增加股票的交易成本，並導致股票持續溢價或折價。這些結果中的每一個都會對基金產生負面影響。

基金的數額’S每股所代表的資產將隨着時間的推移而減少，因為基金支付保薦人的費用和基金承擔的額外費用，因此，股票的價值可能會隨着時間的推移而縮水。

由於需要出售比特幣來支付保薦人的費用和基金的其他開支，因此每份份額所代表的比特幣金額將在基金的存續期內減少。如果比特幣的價格沒有足夠的上漲來彌補這種下降，股票的價格也會下跌，你在股票上的投資會賠錢。

雖然發起人同意承擔基金髮生的所有組織和某些普通行政和營銷費用，但並非所有基金費用都由發起人承擔。例如，對基金財產徵收的任何税款和其他政府費用將不由贊助商支付。作為承擔基金一些普通行政費用的協議的一部分，提案國同意支付基金每年不超過500 000美元的普通律師費和開支。超過《贊助協議》所要求數額的任何法律費用和開支將由基金負責。

由於該基金沒有任何收入，它需要出售比特幣來支付保薦人的費用和非保薦人承擔的費用。基金還可能承擔發起人也未承擔的其他債務(例如，由於訴訟)。支付這些債務的唯一資金來源將是出售基金持有的比特幣。即使沒有贊助商承擔的費用以外的其他費用，也沒有基金的其他負債，贊助商仍然需要出售比特幣來支付贊助商的費用。這些出售的結果是每股代表的比特幣數量減少。基金股票的創設訂單不會扭轉這一趨勢。

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即使比特幣的價格沒有變化，每股代表的比特幣數量的減少也會導致其價格的下降。為了保持股票的原始價格，比特幣的價格必須提高。如果沒有這一漲幅，份額所代表的比特幣數量較少的比特幣的價格將相應較低。如果這些漲幅沒有發生，或者不足以抵消每股比特幣金額較小的影響，你在股票上的投資將蒙受損失。

非保薦人承擔的基金開支的增加，或影響基金的意外負債的存在，將迫使保薦人出售更多比特幣，並將導致每股代表的比特幣數量更快地減少，其價值也會相應下降。

該基金是一種被動投資工具。該基金不受積極管理，不尋求在跟蹤比特幣價格之外產生超額回報，並將受到比特幣價格普遍下跌的不利影響。

保薦人並未積極管理基金持有的比特幣。這意味着，贊助商不會在比特幣價格高的時候投機性拋售，也不會在預期未來價格上漲的情況下投機性低價收購比特幣。基金不會利用槓桿、衍生品或任何類似工具或交易來實現其投資目標。基金所蒙受的任何損失都將對您的股票價值產生不利影響。

股票的價值可能會受到各種與比特幣價值無關的因素的影響。

股票的價值可能會受到與比特幣價格和指數所包含的數字資產交易所無關的各種因素的影響，這些因素可能會對股票的價值產生不利影響。這些因素包括以下因素：

這些因素中的任何一個都可能通過對基金資產的影響直接或間接地影響股份的價值。

股份的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響。

如果一個或多個授權參與者因任何原因退出或停止參與創建和贖回活動，股票的流動資金可能會減少，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致您的股票投資虧損。

基金和股票可能會受到授權參與者集中的負面影響。

只有經授權的參與者才能直接與基金進行創設或贖回交易。基金作為授權參與方的機構數量有限，基金的授權參與方以相同身份為各種競爭對手產品提供服務。獲授權的參與者沒有義務在基金的股票上做市，也沒有義務為創造單位提交購買和贖回訂單。對幾種競爭產品以相同身份行事的授權參與者可能會受到激勵，優先在競爭產品的份額中做市，而不是在基金份額中做市，這可能會減少基金份額的流動性或以其他方式對基金產生負面影響。此外，由於這種競爭，基金也可能無法在二級市場吸引或維持足夠的流動性，導致不合標準這可能會導致股票在很長一段時間內出現大幅溢價或折價，基金也無法反映比特幣價格的表現。在這些機構退出業務或無法繼續執行有關基金的創設和/或贖回指令，以及沒有其他授權參與者能夠或願意挺身而出創建或贖回創設單位的情況下，基金的股票可以低於資產淨值的價格交易，並面臨停牌和/或退市。在動盪的市場條件下，這種風險可能會更加明顯。此外，由於基金產品結構的新穎性和比特幣市場的波動性，與有限數量的授權參與者有關的風險增加。

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信託基金是一種 “新興成長型公司”此外，目前還不能確定，降低適用於新興成長型公司的披露要求，是否會降低這些股票對投資者的吸引力。

根據就業法案的定義，信託基金是一家“新興成長型公司”。只要信託基金繼續是一家新興成長型公司，它就可以選擇利用適用於其他上市公司但不適用於新興成長型公司的各種報告要求的某些豁免，這些要求包括：

信託可以是一家新興的成長型公司，直到其首次公開募股五週年後的財政年度的最後一天，或者直到(1)其年總收入為1.235美元或更多的財政年度的最後一天，(2)在前三年期間，它發行了超過10億美元的不可兑換債務或(3)根據聯邦證券法被視為大型加速申請者的日期。在以下情況下，該信託將有資格在第一個財年的第一天成為大型加速申報機構：(A)非關聯公司持有的未償還股本超過7億美元，(B)上市至少12個月，以及(C)至少提交一份表格年度報告10-K.

根據就業法案，新興成長型公司還可以選擇推遲採用新的或修訂後的會計準則，直到不受定期報告義務約束的公司被要求遵守，如果這些會計準則適用於不報告公司。

基金組織無法預測，如果依賴這些豁免，投資者對基金的投資是否會覺得吸引力降低。

缺乏活躍的股票交易市場可能會導致您在出售股票時的投資損失。

雖然股票在CBOE BZX交易所掛牌交易，但您不應假設股票交易市場將保持活躍。如果你需要在沒有活躍市場的情況下出售你的股票，這種缺乏活躍市場的情況很可能會對你的股票的價格產生不利影響(假設你能夠出售它們)。

如果創造單位的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，授權參與者進行套利交易以保持股票價格與比特幣價格密切掛鈎的可能性可能不存在，因此，股票價格可能會下跌或以其他方式偏離資產淨值。

如果股票的創建和贖回過程(依賴於比特幣向比特幣託管人和比特幣託管人的及時轉移)由於比特幣的價格波動、破產、業務失敗或中斷、違約、無法履行、安全漏洞或其他影響主要經紀人或比特幣託管人的其他問題而遇到任何意想不到的困難，則與最初設想的變化不同實物現金創造和贖回、比特幣交易平臺因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉、網絡中斷或擁堵、礦工要求的交易費飆升、或影響比特幣網絡的其他問題或中斷，那麼潛在的市場參與者，如授權參與者及其客户，本來願意購買或贖回創造單元，以利用股票價格和相關比特幣價格之間的差異而產生的任何套利機會，則可能不會冒險，由於這些困難，他們可能無法實現他們預期的利潤。在某些情況下，如“創造和贖回”中進一步描述的那樣，贊助商可以暫停創造和贖回創造單位的過程。在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折價可能會擴大。或者，在網絡中斷或其他影響比特幣網絡的問題的情況下，比特幣網絡上的交易處理可能會中斷，這反過來可能會阻礙Prime Broker或其他執行經紀人/代理代表基金處理比特幣交易，進而可能影響創造單元的創建或贖回。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於比特幣的價格波動，可能會下跌或以其他方式偏離資產淨值。此外，如果比特幣市場的流動性變得相對較差，從而在很大程度上限制了套利機會，股票價格可能會偏離比特幣的價值。

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基金使用現金創造和贖回，與交易的其他類型的交易所交易產品形成對比實物，可能對獲授權參與者的套利交易產生不利影響，這些交易意在使股份價格與比特幣價格緊密掛鈎，從而導致股份價格下跌或偏離資產淨值。

與許多其他交易所交易產品不同，該基金只進行現金交易，而不是實物。基金使用現金創造和贖回可能導致交易執行出現延誤，因為實施現金創造和贖回模式可能會產生業務問題，這涉及更多的業務步驟，因此會帶來更大的執行風險。此類延遲可能導致與基金比特幣交易相關的執行價格大幅偏離用於確定資產淨值的指數價格。即使根據《授權參與方協定》的條款，授權參與方要為這種差價所產生的美元成本負責，但授權參與方可能會拖欠對基金的債務。此外，潛在的執行風險和額外成本可能會導致原本願意購買或贖回創建單位的授權參與者受益於因股票價格與基金相關比特幣價格之間的差異而產生的任何套利機會，選擇不參與基金的股票創建和贖回過程。這可能會對旨在使股票價格與比特幣價格緊密掛鈎的套利機制的效率產生不利影響，因此，股票價格可能會下跌或以其他方式偏離資產淨值和/或導致買賣利差擴大。若套利機制失效，在二級市場上買賣股份的價格可能較資產淨值溢價或折讓，令股東以高於基金持有的相關比特幣價值的價格買入股份，或以低於基金持有的相關比特幣價值的價格出售股份，從而損害股東利益，令股東蒙受損失。

作為股票的所有者，您將不會擁有通常與其他類型的股票的所有權相關的權利。

股份不享有與公司發行的股份相同的權利。通過收購股份，您並沒有獲得選舉董事、獲得股息、就有關您股票的發行人的某些事項投票或採取通常與股票所有權相關的其他行動的權利。您將只擁有“股份和信託説明”中所述的有限權利。

發起人可以不經股東同意修改《信託聲明》。

保薦人可以自行決定修改《信託聲明》，包括增加保薦人的費用，並可以在沒有股東同意的情況下這樣做。發起人應確定修改《信託聲明》的通知的內容和交付方式。如果修正案增加了新的費用或增加了現有的費用或收費，包括保薦人的費用(税費和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外)，或損害了股東的重大權利，將根據信託聲明的適用條款提供變更的提前通知，並將通過招股説明書附錄披露。除了通過修改招股説明書之外，非註冊所有者的股東(大多數股東不會是註冊所有者)可能不會收到增加費用的具體通知。此外，在修訂生效時，繼續持有股份，股東被視為同意修訂，並受修訂後的信託聲明約束，而無需就該項增持達成具體協議(上文所述的“否定同意”程序除外)。將在招股説明書補編、基金定期報告和/或基金髮起人網站上通知股東對《信託宣言》的重大修訂。

股東不享有與根據《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護，也不享有CEA提供的保護。

《投資公司法》旨在保護投資者，防止內部人管理投資公司，使他們受益，損害公共投資者的利益，例如：發行具有不公平或歧視性規定的證券；由不負責任的人管理投資公司；使用不健全或誤導性的方法計算收益和資產價值；未經投資者同意改變投資公司的性質；以及投資公司不得過度槓桿化。為了實現這些目標，《投資公司法》要求對基金資產進行妥善保管和適當估值，嚴格限制與關聯公司的交易，限制槓桿率，並對基金管理施加治理要求。

根據《投資公司法》，該信託不是註冊投資公司，發起人認為該信託不需要根據該法案進行註冊。因此，股東得不到為投資公司投資者提供的監管保護。

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該基金不會持有或交易由CFTC管理的CEA監管的大宗商品權益。此外，保薦人認為，就《商品交易協定》而言，基金不是商品集合，保薦人和受託人都不受商品期貨交易委員會作為商品集合經營者或商品交易顧問在基金運作方面的監管。因此，股東將得不到為投資者提供的監管保護受CEA監管工具或商品池。

由於發起人及其管理層在運營基金等投資工具方面的歷史有限，他們的經驗可能不足以或不適合管理基金的事務。

發起人在運營被動投資工具方面的記錄有限，如持有加密資產的基金。這種有限的經驗給基金的有效管理和運作帶來了幾個潛在的風險。比特幣等加密資產以其高波動性、獨特的技術、法律和監管挑戰以及快速發展的市場動態而聞名。發起人在這一特定領域的經驗有限，可能無法使他們完全具備有效駕馭這些複雜情況的能力，這可能會對基金的運作產生不利影響。

由發起人贊助或由其關聯公司管理的其他投資工具的過去表現並不表明發起人有能力成功管理基金等投資工具。加密資產的獨特性質使過去的表現不能作為這一領域未來成功的可靠指標。加密資產市場是由技術驅動的，需要對底層區塊鏈技術和安全考慮有深入的瞭解。保薦人有限的經驗可能不完全包括減輕網絡威脅、技術故障或與加密資產交易和託管有關的操作錯誤等風險所需的技術專長。

如果事實證明贊助商的經驗不足以或不適合管理基金這樣的基於加密資產的投資工具，可能會導致次優決策、增加運營風險以及潛在的法律或監管不合規。這些因素可能對基金的運作產生不利影響，導致投資者可能蒙受損失或基金的整體價值縮水。

此外，發起人目前正在管理其他投資工具，這可能會分散他們的注意力和資源。如果保薦人在管理這類其他投資工具方面遇到困難，損害了保薦人或其聲譽，可能會對保薦人繼續擔任基金保證人的能力產生不利影響。

基金面臨的安全威脅’其在比特幣託管人的賬户可能會導致基金運營停止、基金資產損失或基金聲譽受損，其中每一項都可能導致股份價值減少。

安全漏洞、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產有關的普遍擔憂。發起人認為，基金在比特幣託管人的賬户中持有的比特幣或在Prime Broker持有的交易餘額將成為試圖摧毀、損壞或竊取基金比特幣的黑客或惡意軟件分銷商的誘人目標，並且只會隨着基金資產的增長而變得更具吸引力。如果基金、保薦人或比特幣託管人或主經紀人無法識別和緩解或阻止新的安全威脅，或無法以其他方式適應數字資產行業的技術變化，基金的比特幣可能會受到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

發起人認為，基金現有的安全程序，包括但不限於離線存儲或冷存儲、多個加密私鑰“碎片”和其他措施，都是為保護基金的比特幣而合理設計的。然而，安保程序不能保證防止因基金可能承擔的安全漏洞、軟件缺陷或天災造成的任何損失，而且安保程序也不能防止基金技術基礎設施中的所有錯誤、軟件缺陷或其他漏洞，這些都可能導致基金資產被盜、丟失或損壞。保薦人並不控制比特幣託管人或主要經紀商的運作或其執行該等保安程序，亦不能保證該等保安程序在保障基金資產免受所有可能的盜竊、遺失或損壞方面確實有效或證明是成功的。非冷藏資產，如交易賬户中的資產，可能比冷藏資產更容易受到安全漏洞、黑客攻擊或損失。此外，在交易賬户中持有的資產，包括基金在大宗經紀商的交易餘額(定義見下文)，是綜合持有的，而不是分開持有的，這造成了更大的損失風險。即使比特幣只是在基金購買和銷售比特幣時才進入交易餘額，而且比特幣每天都會根據常規規則從基金的交易餘額轉移到基金的電子倉庫餘額一天結束在清理過程中，沒有政策限制Prime Broker維護的交易餘額中可以臨時持有的比特幣數量。這可能會造成更大的基金比特幣損失風險，從而導致股東蒙受損失。

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安全程序和操作基礎設施可能會因外部各方的行為、保薦人、比特幣託管人或其他方面的錯誤或違規行為而被破壞，因此，未經授權的一方可能會訪問基金在比特幣託管人的賬户、相關的私鑰(以及比特幣)或基金的其他數據或財產。此外，外部各方可能試圖欺詐性地誘使贊助商或比特幣託管人的員工披露敏感信息，以便進入基金的基礎設施。由於用於獲得未經授權的訪問、禁用或降低服務或破壞系統的技術經常變化，或者可能被設計為在預定事件之前保持休眠，並且通常直到針對目標發起才被識別，因此贊助商和比特幣託管人可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施。

比特幣託管人對基金賬户的實際或察覺的違規行為可能會損害基金的運作，導致基金資產的部分或全部損失，導致股票價值縮水或毀滅。基金也可能停止運作，如果發生這種情況，同樣可能導致股票價值縮水。

比特幣交易是不可撤銷的，被盜或錯誤轉移的比特幣可能是不可恢復的。因此，任何錯誤執行的比特幣交易都可能對股票價值產生不利影響。

如果沒有交易接受者的同意和積極參與，比特幣交易通常是不可逆的。一旦交易被核實並記錄在添加到比特幣區塊鏈中的區塊中，不正確的比特幣轉移或盜竊通常將無法逆轉，基金可能無法為任何此類轉移或盜竊尋求賠償。雖然基金的比特幣轉賬將定期從基金在比特幣託管人的賬户中進行，但由於計算機或人為錯誤，或通過盜竊或刑事行動，基金的比特幣可能會從基金的比特幣託管人的賬户轉移到錯誤的金額，或轉移到未經授權的第三方，或轉移到不受控制的賬户。

這類事件過去曾與數字資產有關。例如，2014年9月，中國數字資產交易所火幣宣佈，它向錯誤的客户發送了大約900枚比特幣和8000枚萊特幣(按當時的市場價格計算，價值約為40萬美元)。如果基金無法尋求與該第三方進行糾正交易，或無法識別因錯誤或失竊而收到基金比特幣的第三方，基金將無法恢復或以其他方式追回錯誤轉移的比特幣。該基金也將無法轉換或追回轉移到不受控制賬户的比特幣。如果基金無法為這種錯誤或盜竊尋求補救，這種損失可能會對股票價值產生不利影響。

如果託管協議或大宗經紀商協議如果基金終止或比特幣託管人或優質經紀商未能按要求提供服務，保薦人可能需要尋找和指定替代託管人，這可能會對基金的保管構成挑戰’S比特幣與基金’其繼續運營的能力可能會受到不利影響。 

該基金的運營依賴於比特幣託管機構Coinbase和主要經紀商Coinbase Inc.。Coinbase託管在保管保管庫餘額中的基金比特幣方面履行重要職能，其聯屬公司Coinbase Inc.以主經紀商的身份協助基金買賣或結算與基金與授權參與者之間的現金創造和贖回有關的比特幣，出售比特幣，包括支付保薦人的費用和任何其他基金開支，在適用的範圍內，以及在特殊情況下，清算基金的比特幣。如果Coinbase託管或Coinbase Inc.未能履行其為基金履行的職能，基金可能無法運營、創建或贖回創建單位，這可能迫使基金清算或對股票價格產生不利影響。

2023年3月22日，優質經紀商及其母公司(這樣的母公司Coinbase Global以及與Coinbase Inc.一起，即“相關Coinbase實體”)收到美國證券交易委員會工作人員的“威爾斯通知”，稱美國證券交易委員會工作人員已“初步決定”建議美國證券交易委員會對涉嫌違反包括美國證券交易法和證券法在內的聯邦證券法的相關Coinbase實體提起執法行動。根據Coinbase Global的公開報告公司披露，根據與美國證券交易委員會工作人員的討論，相關Coinbase實體認為這些潛在的執法行動將涉及相關Coinbase實體的Coinbase Prime服務、現貨市場、押注服務Coinbase Earn和Coinbase Wallet的方方面面，潛在的民事訴訟可能尋求禁制令救濟、收回和民事處罰。2023年6月6日，美國證券交易委員會向紐約南區聯邦地區法院對相關Coinbase實體提起訴訟，指控其中包括：(I)Coinbase Inc.未能在美國證券交易委員會註冊為國家證券交易所，違反了交換法，經紀-交易商和清算機構，涉及美國證券交易委員會指控的某些確定的數字資產是證券的活動，(Ii)認為Coinbase Inc.違反了證券法，未能向美國證券交易委員會登記其下注計劃的提供和銷售，以及(Iii)根據交易法，Coinbase Global作為Coinbase Inc.的控制人負有連帶責任。S違反了交易法，程度與Coinbase Inc.相同。美國證券交易委員會對相關Coinbase實體的訴狀並未聲稱比特幣是一種證券，也沒有指控Coinbase Inc.涉及比特幣的活動導致了據稱的註冊違規行為，比特幣託管人也沒有被列為被告。美國證券交易委員會的訴狀尋求對相關硬幣基礎實體發佈永久禁令，以防止它們違反《交易法》或《證券法》、返還、民事罰款以及法院認為適當或必要的其他救濟。Coinbase Inc.，作為Prime

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由於司法裁決，可能需要或可能選擇限制或減少其提供的服務，否則其財務狀況和向基金提供服務的能力可能會受到影響。如果由於監管行動(例如，包括美國證券交易委員會提起的訴訟)而要求或選擇優質經紀商限制或削減其提供的服務，可能會對基金運營或處理創造單元的能力產生負面影響，這可能會迫使基金清算或對股票價格產生不利影響。雖然訴狀中沒有提到比特幣託管人的名字，但如果作為比特幣託管人母公司的Coinbase Global因司法裁決而被要求或可能選擇限制或限制其子公司向基金提供的服務，或者其財務狀況受到負面影響，可能會對基金的運營能力產生負面影響。

或者，發起人可以決定取代Coinbase託管，成為比特幣託管人，託管基金的比特幣，並將Coinbase Inc.替換為主要經紀商。同樣，Coinbase託管或Coinbase Inc.可在向基金提供適用的通知後，因任何理由或立即因由(因任何原因而立即終止Coinbase託管協議或Prime Broker協議下的服務)(Prime Broker協議中定義的“因由終止”為：(I)基金嚴重違反Prime Broker協議的任何規定；(Ii)基金採取任何行動全部或部分解散或清算；(Iii)當基金破產、為債權人的利益進行轉讓、成為受託人、接管人或類似機構的直接控制；(Iv)基金根據任何適用的法律、規則及規例須受任何破產或無力償債程序管轄，而該等終止在任何破產宣佈後立即生效；。(V)大宗經紀知悉有關基金的財務、法律、監管或聲譽狀況的任何事實或情況，而該等事實或情況可能會影響基金履行其在《大宗經紀協議》下的義務的能力；。(Vi)根據政府當局發出的表面有效的傳票、法院命令或具約束力的命令而須予終止；。(Vii)基金的大宗經紀賬户受到任何未決訴訟、調查或政府程序的影響，及/或大宗經紀合理地認為法律監管的風險增加不遵守規定與基金使用Prime Broker服務有關；或(Viii)Prime Broker合理懷疑Fund試圖規避Prime Broker的控制，或以Prime Broker認為不適當或可能對自身或第三方有害的方式使用Prime Broker服務。將基金在優質經紀商或比特幣託管人的賬户的維護責任轉移給另一家主要經紀商或託管人可能會很複雜，並可能使基金的比特幣在轉移過程中面臨損失風險，這可能會對股票表現產生負面影響或導致基金資產的損失。作為大宗經紀商，Coinbase Inc.不保證不間斷訪問交易平臺或其作為大宗經紀商向基金提供的服務。在某些情況下，Coinbase Inc.被允許暫停或暫停其交易平臺上的交易，或對基金指令的金額或規模施加限制，或拒絕基金的指令，包括但不限於由於Coinbase Inc.無法合理控制的原因或條件而直接導致延遲、暫停操作、業績失敗或服務中斷的情況，或接受基金的指令將導致延長的貿易信用額度超過基金與貿易信用貸款人的協議允許在任何時間未完成的最高貿易信用額度(定義如下)。此外，如果Coinbase託管或Coinbase Inc.破產、破產、停止業務運營、違約或未能履行其與基金的合同協議規定的義務，或因任何原因突然中斷向基金提供的服務，基金的運作將受到不利影響。

保薦人可能找不到願意擔任基金比特幣託管人或基金主要經紀的一方，其條款與現行的託管協議或主要經紀協議相同，或根本沒有。如果保薦人找不到合適的一方願意擔任託管人或一級經紀商，保薦人可能被要求終止基金並清算基金的比特幣。此外，如果保薦人找到合適的一方，但必須簽訂對基金或保薦人不利的經修訂託管協議或主要經紀協議，則股份價值可能會受到不利影響。如果基金找不到替代的一級經紀商，其業務可能會受到不利影響。

缺乏充分的保險和股東’對基金、受託人、保薦人、管理人、現金託管人和比特幣託管人的有限法律追索權使基金及其股東面臨基金損失的風險’S比特幣，任何個人和實體都不承擔責任。

本基金並非銀行機構或聯邦存款保險公司或證券投資者保障公司(“SIPC”)的成員，因此，存放於該基金的存款或其持有的資產不受存户在FDIC或證券投資者保障公司(“SIPC”)成員機構所享有的保障。此外，基金和贊助商都不為基金的比特幣提供保險。比特幣託管人的母公司Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)維護一份商業犯罪保險單，旨在承保Coinbase Global及其所有子公司(包括比特幣託管人和Prime Broker(統稱為Coinbase Global及其子公司，統稱為“Coinbase保險人”)持有的客户資產的損失，包括員工串通或欺詐、包括盜竊在內的物理損失、關鍵材料損壞、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。Coinbase Global維護的保險由Coinbase的所有客户共享，並不特定於該基金或向比特幣託管人或主要經紀商持有比特幣的客户，可能無法或不足以保護該基金免受所有可能的損失或損失來源。Coinbase Global的保險可能不包括該基金經歷的損失類型。或者，該基金可以是

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被迫與Coinbase保險人的其他客户或客户分享此類保險收益，這可能會減少基金可獲得的此類收益的金額。此外，比特幣保險市場有限，Coinbase Global維持的保險水平可能大幅低於基金的資產。雖然比特幣託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求，這些資本儲備可能提供額外的手段來彌補客户資產損失，但基金不能保證比特幣託管人將保持足夠的資本儲備，以彌補與基金數字資產有關的實際或潛在損失。

此外，根據託管人協議，比特幣託管人的責任限於(I)基金就12個月產生此類負債的事件發生之前的期間，或(2)引起此類負債的事件發生時，基金託管賬户(S)所支持的數字資產的價值；但在任何情況下，比特幣託管人對每個冷藏地址的總責任不得超過100,000,000美元。此外，主要經紀商協議(託管協議是主要經紀商協議的一部分)下的防禦和賠償義務總額將被限制為相當於2,000,000美元。儘管如此，比特幣託管人的欺詐或故意不當行為造成的損失沒有責任上限。對於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似損失，比特幣託管人不承擔任何責任，即使比特幣託管人已經被告知、知道或應該知道這種可能性。如果直接由比特幣託管人無法合理控制的原因或條件引起，則比特幣託管人對延遲、暫停運營、性能故障或服務中斷不承擔任何責任。如果比特幣託管人因比特幣託管人失去對基金比特幣的控制或未能代表基金正確執行指令而導致基金髮生潛在損失，比特幣託管人對基金的責任將受到某些限制，這些限制可能會使比特幣託管人避免潛在損失的責任，或者可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使比特幣託管人直接造成了此類損失。此外，比特幣託管人提供的保險可能不足以支付其欠基金的債務。

同樣，根據大宗經紀協議，大宗經紀的責任限於(A)基金就大宗經紀服務向大宗經紀支付的費用總額中較大者。12個月此外，Prime Broker根據Prime Broker協議承擔的防禦和賠償義務總額將被限制為2,000,000美元。儘管如上所述，Prime Broker的欺詐或故意不當行為造成的損失沒有責任上限。對於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似的損失，Prime Broker不承擔任何責任，即使Prime Broker已被告知或知道或應該知道可能會發生這種情況。Prime Broker對直接由於Prime Broker無法合理控制的原因或狀況造成的延誤、暫停運營、性能故障或服務中斷不承擔任何責任。對Prime Broker責任的這些和其他限制可能允許其避免潛在損失的責任，或者可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使Prime Broker直接造成了此類損失。在某些情況下，基金和Prime Broker及其附屬公司(包括比特幣託管人)都需要相互賠償。

此外，如果Prime Broker(在交易餘額的情況下)或比特幣託管人(在Vault Balance的情況下)未來破產或破產，鑑於客户關於第三方代表其持有的數字資產的合同保護和法律權利在虛擬貨幣行業的比特幣託管人或Prime Broker等實體的破產中相對未經考驗，客户的資產--包括基金的資產--可能被視為優質經紀商(就交易餘額而言)或比特幣託管人(就金庫餘額而言)的破產財產的財產，而客户--包括基金--可能被視為此類實體的一般無擔保債權人，並面臨該等資產的全損或價值縮水的風險。

大宗經紀商協議包含一項由各方達成的協議，根據《紐約統一商業法典》第8條(“第8條”)，將記入基金貿易餘額和金庫餘額的比特幣視為金融資產。此外，《託管人協議》規定，比特幣託管人將代表基金擔任受託人和託管人。比特幣託管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公開證券備案文件中表示，鑑於其協議中包含了與第8條相關的條款，它認為，如果比特幣託管人遭遇破產，法院不會將託管的數字資產視為其一般財產的一部分。然而，由於數字資產託管安排的新穎性，法院尚未考慮對託管數字資產的這種處理方式，因此無法確定地預測在這種情況下它們將如何裁決。如果比特幣託管人進入破產程序，法院將裁定託管的比特幣是比特幣託管人的一般財產的一部分，而不是基金的財產，那麼在比特幣託管人的破產程序中，基金將被視為一般無擔保債權人，基金可能遭受其全部或大部分資產的損失。此外，如果比特幣託管人破產，自動中止可能生效，可能需要曠日持久的訴訟才能追回比特幣託管人持有的資產，所有這些都可能對基金的業務和股票價值產生重大負面影響。

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關於Prime Broker協議，在Prime Broker破產的情況下，交易餘額(其中基金的比特幣和現金由Prime Broker在綜合賬户中持有)可能被視為Prime Broker破產財產的一部分(在後一種情況下，如下所述：失去Prime Broker的關鍵銀行關係，或Prime Broker使用的銀行倒閉可能對基金創建或贖回創造單位的能力產生不利影響，或可能導致基金損失)。大宗經紀商協議包含第8條選擇加入關於基金在交易餘額中持有的資產的條款。大宗經紀商不需要單獨持有基金交易餘額中的任何比特幣或現金。在交易餘額中，大宗經紀協議規定，基金對任何特定比特幣(和現金)沒有可識別的債權。相反，基金的交易餘額代表了Prime Broker按比例分配給Prime Broker持有的綜合錢包的比特幣(和現金)份額，以及Prime Broker在關聯交易場所(“關聯交易場所”)開設的Prime Broker名下的賬户(通常是以綜合方式持有，而不是分開持有)。如果Prime Broker遭遇破產事件，基金在交易餘額中持有的資產可能被視為Prime Broker破產財產的一部分，而基金可能被視為Prime Broker的一般無擔保債權人，這可能會導致基金和股東蒙受損失。此外，如果Prime Broker破產，自動中止可能生效，可能需要曠日持久的訴訟才能追回Prime Broker持有的資產，所有這些都可能對基金的業務和股票價值產生重大負面影響。沒有任何政策會限制Prime Broker維護的交易餘額中可以暫時持有的比特幣數量。

根據《信託聲明》，受託人和保薦人將不對所產生的任何責任或費用負責，包括但不限於比特幣託管人或主經紀人因比特幣託管人或主經紀人的任何損失、受託人或保薦人沒有重大疏忽、惡意或故意不當行為而導致的任何責任或費用。因此，基金或股東對受託人或保薦人的追索權是有限的，包括在比特幣託管人或主經紀人丟失比特幣的情況下。

股東向基金提供的服務，包括但不限於持有比特幣或提供有關比特幣移動的指示的服務，股東向保薦人、受託人及基金的其他服務提供者的追索權有限。為免生疑問，保薦人、受託人或其任何聯屬公司或任何其他各方均未擔保基金的資產或負債，或以其他方式承擔基金的負債，或任何服務提供者對基金的義務或負債，包括但不限於比特幣託管人和主要經紀。抵銷或就基金欠該保薦人或該保薦人的任何聯營公司的任何資產或針對該保薦人或該保薦人的任何聯屬公司的任何資產而欠下或招致的任何債務。因此，基金的比特幣可能會蒙受損失，但比特幣託管人的保險不包括在內，而且沒有人對此承擔損害賠償責任。因此，根據適用法律，基金或股東的追索權是有限的。

如果貿易信貸不可用或耗盡，基金在購買或出售比特幣時可能面臨延誤，可能對股東造成不利影響；如果基金不按時償還貿易信貸，其資產可能會被貿易信貸貸款人及其關聯公司清算。

為了避免不得不預付資金在適用的範圍內，本基金可根據《貿易融資協議》向貿易信貸貸款人以短期方式向貿易信貸貸款人借入比特幣或現金作為貿易信貸。貿易信貸貸款人只需在貿易信貸貸款人實際可獲得比特幣或現金的範圍內向基金提供貿易信貸。在交易信用不可用或耗盡的情況下，(1)與現金創造和贖回相關的比特幣買賣或與支付保薦人費用相關的比特幣銷售可能會出現延誤，並且在適用的範圍內，(2)基金資產可能在交易餘額中持有的時間比交易信用額度更長，以及(3)與此類交易相關的執行價格可能顯著偏離用於確定基金資產淨值的指數價格。若與支付保薦人費用及任何其他基金開支有關的比特幣創造、贖回及銷售有關的比特幣買賣的執行價格與用以釐定基金資產淨值的指數價格有重大偏離，股東可能會受到負面影響，因為該等價格偏離的額外成本將由獲授權參與者承擔，並可能在二級市場轉嫁給股東。由於基金將只為現金而不是以現金進行創造和贖回，與無法獲得或耗盡貿易信貸有關的這一風險因素的程度有所增加實物。基金一般必須在下午6：00之前償還交易信用。在貿易信貸貸款人向基金提供貿易信貸之日之後的下一個日曆日(或，如果該日不是營業日，則在下一個營業日)。根據《貿易融資協議》，基金已授予擔保權益、留置權和抵銷權，抵銷基金根據《大宗經紀協議》和《託管人協議》建立的基金交易餘額和金庫餘額的所有權利、所有權和權益。

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《協定》，以確保基金向貿易信貸貸款人償還貿易信貸和融資費用。由於基金未能就其以貿易信貸形式向基金提供的融資向貿易信貸貸款人支付及清償其對貿易信貸貸款人的債務，比特幣託管人和大宗經紀已同意遵守貿易信貸貸款人關於分別處置基金的金庫餘額和交易餘額中的資產的指示，而無需基金的進一步同意。如果基金未能按時和全額償還貿易信貸貸款人的貿易信貸，貿易信貸貸款人可以控制基金的資產並將其清算，以償還基金欠貿易信貸貸款人的貿易信貸債務。

大宗經紀失去關鍵的銀行關係，或其使用的銀行倒閉，都可能對基金造成不利影響’S有能力創建或贖回創設單位，否則可能給基金造成損失。

優質經紀協助基金買賣或結算與基金與獲授權參與者之間的現金創造及贖回有關的比特幣，以及出售比特幣，包括支付保薦人費用、任何其他基金開支(在適用的範圍內)，與贖回交易有關，以及在特殊情況下完成基金比特幣的清算。Prime Broker依靠銀行賬户提供交易平臺服務，包括暫時持有與客户買賣比特幣相關的任何現金。特別是，Prime Broker披露，Prime Broker持有的客户現金，包括與基金交易餘額相關的現金，(I)存放在Prime Broker名下的一個或多個綜合賬户中，以使一個或多個美國受保存款機構的客户受益(每個賬户為“FBO賬户”)；(Ii)就美元而言，流動投資，包括但不限於按照規則運營的美國國債和貨幣市場基金2a-7根據投資公司法，並獲S(或任何合資格評級服務機構的同等評級機構)評為“AAA”級(“貨幣市場基金”)，並根據國家貨幣傳遞法及(Iii)在關聯交易場所的優質經紀綜合賬户內投資。Prime Broker表示，它將擁有其在美國存款機構維持的FBO賬户，並保存基金利息的記錄，其方式旨在使FDIC存款保險在適用情況下並達到FDIC法規和指導原則下適用的存款保險限額，以傳遞的方式為基金的利益提供基金現金。然而，Prime Broker不保證傳遞FDIC存款保險將適用於基金現金，因為這種保險在一定程度上依賴於存款機構的合規。大宗經紀商也可以按照FDIC對直通存款保險的要求，對其在部分或所有關聯交易場所的賬户進行所有權登記，並維護這些賬户中的基金權益記錄，但直通存款保險的可用性，最高可達FDIC法規和指導下適用的存款保險限額，也取決於關聯交易場所及其使用的任何存款機構的行動，這些機構的結構可能不提供直通存款保險。FDIC保險適用於銀行和其他有保險的存款機構在該機構倒閉時的現金存款，不適用於Prime Broker代表Prime Broker持有的任何比特幣。保薦人尚未獨立核實Prime Broker的陳述。如果優質經紀在建立或維持銀行關係方面遇到困難，失去優質經紀的銀行合作伙伴或這些銀行合作伙伴施加業務限制，以及優質經紀無法利用其他金融機構，可能會導致基金的創建和贖回活動中斷，或對基金造成其他運營中斷或不利影響。未來，Prime Broker可能無法在新的銀行合作伙伴處建立賬户或建立新的銀行關係，或者Prime Broker能夠與之建立關係的銀行可能不像現有提供商那樣規模或資本充足，或受到相同程度的審慎監管。

如果Prime Broker持有客户現金的銀行倒閉、破產、破產、被監管機構接管、陷入財務困境，或因其他原因對其財務狀況或經營狀況造成不利影響，基金也可能蒙受損失。最近，一些銀行經歷了財務困境。例如，2023年3月8日，加州金融保護和創新部(DFPI)宣佈銀門銀行進入自願清算，2023年3月10日，硅谷銀行(SVB)被DFPI關閉，DFPI任命FDIC為接管人。同樣，2023年3月12日，紐約金融服務部接管了Signature Bank，並任命FDIC為接管人。財政部、美聯儲和FDIC於2023年3月12日發表的一份聯合聲明稱，Signature和SVB的儲户將可以獲得超過保險金額的所有資金，包括存款賬户中持有的資金。2023年5月1日，第一共和銀行被加州金融保護和創新部關閉，該部任命FDIC為接管人。在競標過程之後，聯邦存款保險公司與摩根大通銀行達成了一項購買和承擔協議，以從聯邦存款保險公司手中收購First Republic Bank的大部分資產並承擔某些債務。

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Prime Broker歷來與Silvergate Bank和Signature Bank保持着銀行關係。雖然保薦人認為銀門銀行或簽名銀行的倒閉不會對基金的資產構成直接風險，但在未來，不斷變化的情況和市場狀況，其中一些可能超出基金或保薦人的控制，可能會削弱基金使用基金交易餘額中的優質經紀商持有的基金現金的能力，或與基金出售比特幣的訂單相關的現金，包括與支付保薦人費用有關的資金，以及在適用的範圍內，其他基金支出和/或贖回交易。如果優質經紀商遭遇財務困境，或其財務狀況因其銀行合作伙伴的倒閉而受到影響，則優質經紀商向基金提供服務的能力可能會受到影響。此外，如果Prime Broker維持客户現金的銀行與基金因支付保薦人費用而出售比特幣的訂單相關的基金交易餘額以及(在適用範圍內)其他基金支出發生故障，可能會導致基金蒙受損失，但前提是這些餘額不受存款保險的約束，儘管Prime Broker受到監管要求或其他潛在的保護。儘管Prime Broker已就Prime Broker保存記錄的方式向保薦人提出了某些陳述，該記錄的設計合理，使其有資格在Prime Broker代表其客户(包括基金)持有現金的賬户上獲得FDIC保險，但不能保證最終將提供此類傳遞保險。此外，基金可與優質經紀維持未投保或超過聯邦存款保險公司保險限額的現金結餘，或由優質經紀在貨幣市場基金維持的現金結餘，並承受隨之而來的風險(例如，“跌破1美元”)。因此，該基金可能會蒙受損失。

Prime Broker根據Prime Broker協議通過與交易服務相關的連接交易場所發送訂單。任何此類關聯交易場所的丟失或故障可能會對Prime Broker造成不利影響’S的業務為基金造成了損失。

就Prime Broker協議下的交易服務而言，Prime Broker通常會將客户訂單發送至關聯交易場所，即第三方交易所或其他交易場所(包括Prime Broker運營的交易場所)。就此等活動而言，優質經紀可持有比特幣於該等相關交易場所，以執行客户指令，包括基金的指令。現金亦可存放在優質經紀商於關聯交易場所的綜合賬户內。如果Prime Broker在訪問這些互聯交易場所時遇到中斷，Prime Broker在Prime Broker協議下的交易服務可能會受到不利影響，因為Prime Broker為其客户(包括基金)執行訂單流程的能力受到限制。此外，雖然Prime Broker有政策和程序幫助降低Prime Broker通過第三方交易場所發送訂單的相關風險，但如果這些第三方交易場所中的任何一個發生任何技術、法律、監管或其他不利事件，例如關閉、延遲、系統故障、暫停提款、流動性不足、資不抵債或客户資產損失，Prime Broker可能無法完全追回客户的比特幣或Prime Broker存放在這些第三方的現金。因此，大宗經紀的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響，可能導致其無法向基金提供服務或履行其在《大宗經紀協議》下的義務，基金可能因此蒙受損失或業務中斷。Prime Broker維護客户比特幣或現金(包括比特幣或與基金相關的現金)的關聯交易場所發生故障，可能會導致基金蒙受損失，儘管Prime Broker受到監管要求或其他潛在的保護措施。

基金可在對股東不利的時間終止和清算。

保薦人可自行決定以任何理由終止或清盤基金或信託基金。請參閲“終止事件”。

如果保薦人認為終止和清算該基金是合適的，這種終止和清算可能會在對股東不利的時間發生，例如當時比特幣的實際匯率低於股東購買其股份時的指數。在這種情況下，當基金的比特幣作為其清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於在出售時實際匯率較高的情況。

《信託宣言》包括限制股東的條款’擁有投票權和參與股東派生訴訟的能力。

根據《信託宣言》，股東一般沒有投票權，基金組織也不會定期召開股東大會。股東不參與基金的管理或控制。因此，股東無權授權採取行動、指定服務提供者或採取其他信託或公司股東可能採取的行動，其中股份具有此類權利。股東的有限投票權將《信託宣言》規定的幾乎所有控制權交給了發起人和受託人。發起人在基金的運作中可能採取有損股東利益並可能對股份價值產生不利影響的行動。

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此外，根據《信託聲明》的條款，股東根據特拉華州法律提起派生訴訟的法定權利(即以信託的名義提起訴訟，以便向信託的受託人或在信託管理層拒絕這樣做的情況下向第三方主張屬於信託的索賠)受到限制。根據特拉華州法律，如果股東在提起訴訟時是股東，並且(I)在所涉交易時是股東，或(Ii)已通過法律的實施或信託的管理文書從在所涉交易時是股東的人那裏獲得股東地位，則股東可以提起衍生訴訟。此外，特拉華州法定信託法第3816(E)節特別規定，“實益所有人提起派生訴訟的權利可受法定信託的管理文書中所列的附加標準和限制(如果有的話)的約束，包括但不限於，擁有法定信託中特定實益權益的實益所有人加入提起派生訴訟的要求。”除了適用法律的要求外，根據第3816(E)節，信託聲明還包括要求(1)一名或多名股東作出訴訟前要求保薦人提起主題訴訟，除非促使保薦人提起訴訟的努力不太可能成功(只有在保薦人在有爭議的交易中有個人經濟利益的情況下，才應被視為不太可能成功，因此不應提起訴訟)和(2)根據特拉華州法定信託法有資格提起派生訴訟的股東，他們持有至少10%的信託流通股，或與該訴訟有關的系列或類別流通股的10%，必須加入要求保薦人啟動此類訴訟的請求。本規定適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但聯邦證券法及其規則和法規下的索賠除外。

由於這些要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的股東將被要求擁有足夠的股份，以滿足10%的門檻，這是基於提出索賠之日以及此後整個訴訟、訴訟或法律程序的持續時間確定的。這可能是困難的，並可能導致股東試圖以信託的名義在法庭上尋求補救的成本增加。此外，如根據信託聲明本條文提出衍生訴訟、訴訟或法律程序的股東在提起該訴訟、訴訟或法律程序當日並未持有10%的流通股，或該等股東在整個訴訟、訴訟或法律程序期間未能維持超過10%門檻的股份擁有權，則該等股東的衍生訴訟可能會被駁回。因此，信託聲明限制了股東能夠以信託的名義成功提起衍生品訴訟的可能性，即使該股東認為他或她有有效的衍生品訴訟、訴訟或其他程序可以代表信託提起。

這個非排他性信託聲明中規定的對某些類型的訴訟和程序的管轄權以及放棄陪審團審判的條款可能會限制股東對信託公司提起法律訴訟的權利，並可能限制購買者獲得有利的司法法院處理與信託公司的糾紛的能力。

《信託宣言》規定，特拉華州法院和位於特拉華州威爾明頓的任何聯邦法院將是非排他性任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序的管轄權，但為執行《交易法》規定的義務或責任或聯邦法院和美利堅合眾國聯邦地區法院擁有專屬管轄權的任何其他索賠而提起的訴訟，應是解決根據《證券法》或根據其頒佈的規則和條例提出的訴因的任何申訴的獨家論壇。通過購買信託基金的股份，股東放棄了特拉華州法院和位於特拉華州威爾明頓的任何聯邦法院是不方便的地點或其他方面不合適的某些索賠。因此，股東可能被要求在特拉華州法院就與信託有關的問題提起訴訟，即使該法院可能否則會給股東帶來不便。

信託聲明還在適用法律允許的最大範圍內，放棄在任何此類索賠、訴訟、訴訟或程序中由陪審團進行審判的權利，包括根據美國聯邦證券法提出的任何索賠。如果對信託基金提起訴訟，只能由適用的初審法院的法官或法官審理，這將根據不同的民事程序進行，並可能導致與陪審團審判不同的結果，包括在任何此類訴訟中可能對原告不利的結果。任何股東都不能放棄遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和條例。

如果股東反對基於棄權的陪審團審判要求，適用的法院將根據適用的聯邦法律，根據案件的事實和情況確定豁免是否可強制執行。據我們所知，合同的可執行性爭端前陪審團對根據美國聯邦證券法提出的索賠的審判豁免尚未得到美國最高法院的最終裁決。然而，我們認為一份合同爭端前陪審團免審條款通常是可執行的，包括根據管理《信託宣言》的特拉華州法律。通過購買信託公司的股份，股東放棄了由陪審團進行審判的權利，這可能會限制股東在司法論壇上提出有利於與信託公司發生糾紛的索賠的能力。

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保薦人獨自負責釐定基金的資產淨值，而該等估值計算中的任何錯誤、中斷或更改，均可能對股份價值產生不利影響。

保薦人擁有確定基金資產淨值的專屬權力。保薦人已將根據保薦人選擇的定價來源計算基金資產淨值的責任委託給管理人。管理人在每個工作日的下午4：00確定基金的資產淨值，並在該時間之後儘快確定。署長的決定是利用基金的運作數據和該日美國東部時間下午4：00計算的指數作出的。如果保薦人真誠地確定該指數沒有反映準確的比特幣價格，則保薦人將指示管理人採用替代方法來確定基金資產的公允價值。對於發起人將適用哪一種規則，沒有預先確定的標準來作出善意的評估，發起人可以單獨酌情作出這一決定。管理員計算指數的方式可能會最終不準確地反映比特幣的價格。如果基金、指數或管理人或保薦人的其他估值方法的資產淨值計算錯誤，保薦人和管理人都不會對任何錯誤承擔責任，這種對估值數據的錯誤報告可能會對股票價值產生不利影響，投資者在基金的投資可能會遭受重大損失。此外，信託聲明及保薦人協議的條款並不禁止保薦人更改用以計算基金資產淨值的指數或其他估值方法。指數或其他估值方法的任何改變都可能影響股票的價值，投資者在基金的投資可能會遭受重大損失。

如果用於計算該指數的方法被認為與公認會計準則不一致，基金的定期財務報表可能不會利用基金的資產淨值。基金的定期財務報表將按照《公認會計準則》編制，包括ASC主題820，並使用基金財務報表計量日期主要市場比特幣的交易所交易價格。發起人將自行決定用於編制基金財務報表的估值來源和政策。如果用於編制基金財務報表的這種估值來源和政策導致價格不準確，股票價值可能受到不利影響，投資者在基金的投資可能遭受重大損失。此外，《信託聲明》和《保薦人協議》的條款並不禁止保薦人改變基金財務報表中用來計算資產淨值的估值方法。這種估值方法的任何改變都可能影響股份的價值，投資者在該基金的投資可能遭受重大損失。

因意外事件而產生的非常費用可能由基金支付，從而對股票價值產生不利影響。

考慮到贊助商的費用，贊助商按合同承擔了基金的正常運作費用和定期費用，但“基金業務--基金費用”中所述的費用除外。由基金產生但保薦人未承擔的開支，例如税項及政府收費；保薦人(或任何其他服務供應商)代表基金為保障基金或股東利益而提供的任何特別服務的開支及成本(包括與比特幣區塊鏈的任何分支、任何附帶權利及任何投資者關係虛擬貨幣有關的開支)；或非常法律費用及開支並非由保薦人承擔，而由基金承擔。贊助商將促使基金(I)出售基金持有的比特幣或(Ii)交付比特幣實物向保薦人支付非保薦人承擔的基金費用按需基礎。因此，在交易價格低迷的時候，基金可能被要求出售或以其他方式處置比特幣。

為支付非常費用而出售或以其他方式處置基金資產，可能會對股份價值產生負面影響，原因有幾個。這些因素包括：

該基金’為支付費用或與基金運營相關的其他費用而交付或出售比特幣可能會導致股東在沒有基金相關分配的情況下承擔納税責任。

假設基金被視為美國聯邦所得税的授予人信託，基金每次交付比特幣以支付保薦人的費用或其他費用，以及基金每次出售比特幣以支付非保薦人承擔的基金費用，都將是受益股票所有者的應税事件。因此，基金支付費用可能導致受益的股份所有人在沒有基金相關分配的情況下承擔納税義務。任何此類納税義務都可能對股票投資產生不利影響。

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如果基金需要根據其合同安排向保薦人、受託人、管理人、比特幣託管人或現金託管人進行賠償，則股份價值將受到不利影響。

根據《信託宣言》和與各基金服務提供者簽訂的適用協定，基金的每一位贊助人、受託人、管理人和託管人都有權就基金承擔的某些債務或費用獲得賠償，而這些負債或費用取決於適用的安排，即基金本身沒有疏忽或嚴重疏忽、不守信用或故意行為不當。因此，發起人、受託人、管理人或託管人可以要求出售基金的資產，以彌補基金遭受的損失或債務。任何此類出售都會減少該基金的比特幣持有量和股票價值。

知識產權索賠可能對基金和股票價值產生不利影響。

保薦人不知道有任何知識產權索賠可能會阻止基金運營和持有比特幣，或者在保薦人確定基金是否收到比特幣之前暫時收到比特幣非比特幣加密資產、附帶權利或IR虛擬貨幣。然而，第三方可以就基金的運作和為投資、持有和轉讓比特幣而建立的機制，或與收到(臨時)附帶權利或IR虛擬貨幣有關的知識產權主張。無論知識產權或其他法律訴訟的是非曲直，任何為辯護或為解決此類索賠而支付的法律費用都將是由基金通過出售或轉讓其比特幣、或處置附帶權利或IR虛擬貨幣而承擔的非常費用，包括與放棄或不可撤銷地放棄有關的費用非比特幣由發起人確定的加密資產。此外，有功的知識產權索賠可能會阻止該基金的運營，並迫使贊助商終止該基金並清算其比特幣。因此，對基金提出知識產權索賠可能會對股票價值產生不利影響。

與基金和股份監管有關的風險因素

美國的數字資產市場處於監管不確定狀態，不利的立法或監管發展可能會嚴重損害比特幣或比特幣的價值，例如通過禁止、限制或對比特幣的使用、採礦活動、數字錢包、提供與交易和託管比特幣相關的服務、比特幣網絡的運營或整個數字資產市場施加繁重的條件或禁令。

對於包括比特幣在內的數字資產及其市場的監管，各方缺乏共識。由於數字資產市場規模的增長以及2022年的事件，美國國會和許多美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、OCC、商品期貨交易委員會、FINRA、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局、州金融機構監管機構和其他機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產市場的運作。其中許多州和聯邦機構已經就數字資產給投資者帶來的風險採取了執法行動或發佈了消費者建議。目前和未來對一般數字資產或特別是比特幣的監管行動可能會改變對股票的投資性質或基金繼續運作的能力，可能會產生重大不利影響。

2022年的事件，包括FTX及其子公司、Three Arrow Capital、Celsius Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi等公司的破產申請，以及數字資產市場的其他發展，導致人們呼籲加強對數字資產行業的審查和監管，特別是針對數字資產交易所、平臺和託管人等中介機構。聯邦和州立法機構和監管機構可能會出台並頒佈新的法律法規，以監管數字資產交易所和託管人等加密資產中介機構。在某些情況下為數字資產行業提供服務的硅谷銀行、銀門銀行和簽名銀行2023年3月的倒閉，可能會放大和/或加速這些趨勢。2023年1月3日，聯邦銀行機構向銀行組織發佈了一份關於加密資產風險的聯合聲明，此前發生的事件暴露了加密資產部門的漏洞，包括欺詐和詐騙風險、法律不確定性、重大波動性和傳染風險。儘管銀行組織沒有被禁止從事與加密資產相關的活動，但各機構對集中在與加密資產相關的活動或對加密資產部門的集中敞口的商業模式表示了嚴重的安全和穩健性關切。

美國聯邦和州監管機構以及白宮發佈了有關比特幣和加密資產市場等加密資產的報告和新聞稿。此外，2023年，眾議院成立了兩個新的小組委員會：數字資產、金融技術和包容性小組委員會以及商品市場、數字資產和農村發展小組委員會，每個小組委員會的成立在一定程度上是為了分析與密碼資產有關的問題，並表明立法意圖，以制定和考慮通過聯邦立法，以解決人們認為需要監管密碼行業和圍繞密碼行業的關切。然而，任何即將出台的法律和條例的範圍和內容還不能確定，而且可能在不久的將來也不能確定。分裂的國會使任何預測都變得困難。我們無法預測這些和其他相關事件將如何影響我們或密碼資產業務。

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2021年8月，美國證券交易委員會主席表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護，平臺上的活動可能會牽連證券法、大宗商品法和銀行法，提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。這位主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的監管機構來防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”，並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法，尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。此外，總裁·拜登於2022年3月9日發佈的行政命令斷言，技術進步和數字資產市場的快速增長“需要對美國政府對待數字資產的方法進行評估和協調”，這表明美國正在持續關注數字資產政策和監管。根據行政命令發佈的一些報告側重於與數字資產生態系統相關的各種風險，並建議進行額外的立法和監管監督。國會還提出了幾項法案，提議對數字資產市場建立額外的監管和監督。

無法預測這些事態發展是否或何時會導致國會向美國證券交易委員會或其他監管機構授予更多權力，這種額外權力的性質可能是什麼，額外的立法和/或監管可能會如何影響數字資產市場的運作能力，或者任何新的監管規定或現有監管規定的變化可能如何影響數字資產的總體價值，特別是IMF持有的比特幣。加強對數字資產和數字資產活動的聯邦監管的後果可能對基金和股票產生重大不利影響。

FinCEN要求任何可轉換數字資產的管理人或交易所在FinCEN註冊為貨幣傳輸者，並遵守適用於貨幣傳輸者的反洗錢法規。不遵守這些規定的實體將被處以罰款，可能會被要求停止運營，並可能面臨潛在的刑事責任。例如，2015年，FinCEN對一家數字資產的贊助商處以70萬美元的罰款，原因是該贊助商違反了美國銀行保密法的幾項要求，充當MSB，在沒有向FinCEN註冊的情況下出售數字資產，以及未能實施和維護適當的反洗錢計劃。2017年，FinCEN評估了1.1億美元的罰款BTC-e，現已停業的數字資產交易所，原因是類似的違規行為。要求在美國開展業務的交易所在FinCEN註冊並遵守反洗錢法規可能會增加買賣比特幣的成本，因此可能會對比特幣的價格和對股票的投資產生不利影響。

美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)將數字貨幣地址，包括比特幣網絡上的地址，添加到資產被封鎖、美國人通常被禁止與其進行交易的特別指定國民名單中。OFAC或其他司法管轄區類似組織的此類行動可能會給市場帶來不確定性，即過去與此類地址相關的比特幣是否可以輕易出售。這種受污染的比特幣的交易價格可能會比未受污染的比特幣有很大折扣。比特幣市場的可替換性降低可能會降低比特幣的流動性，從而對其價格產生不利影響。

2020年2月，然後-美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，數字資產是美國財政部花費大量時間的一個“關鍵領域”。姆努欽部長宣佈，美國財政部正在準備管理數字資產活動的重要新法規，以解決人們對數字資產可能被用於促進洗錢和其他非法活動的擔憂。2020年12月，美國財政部下屬的FinCEN局提出了一項規則，要求金融機構提交報告，保存記錄，並核實某些交易的客户身份所謂的“非託管”錢包，也通常指的是自託管錢包。2021年1月，美國財政部長候選人珍妮特·耶倫表示，她認為監管機構應該“密切關注如何鼓勵將數字資產用於合法活動，同時限制它們用於惡意和非法活動。”

根據紐約州金融服務部(NYDFS)的規定，參與紐約境內或涉及紐約的第三方數字資產業務活動的企業，不包括商家和消費者，必須向NYDFS申請通常稱為BitLicense的許可證，並必須遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告等要求。作為BitLicense的替代方案，公司可以申請特許，根據紐約州法律成為一家有資格從事某些數字資產業務活動的有限目的信託公司。其他州也考慮或批准了數字資產業務活動的法規或規則，例如，通過了一些條例或指導意見，指出某些數字資產業務活動構成了需要許可的資金傳輸。

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在對某些企業適用轉賬許可要求方面的不一致，可能會使這些企業更難提供服務，這可能會影響消費者對比特幣及其價格的接受。為了解決這些問題，統一法律委員會於2017年7月通過了一項示範法--《虛擬貨幣企業統一監管法案》，該法案與《位許可證》有許多相似之處，具有多州互惠許可功能，在一個州獲得許可的企業可以在其他州申請加速許可程序。然而，目前尚不清楚有多少個州(如果有的話)將採用部分或全部示範立法。

執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而，一些數字資產網絡已經或預計將引入某些增強隱私的功能。如果比特幣網絡採用這些功能中的任何一個，這些功能可能會讓執法機構對交易級數據的可見性降低。歐盟執法機構歐洲刑警組織在2017年10月發佈了一份報告，指出在互聯網犯罪活動中越來越多地使用Zash和Monero等增強隱私的數字資產。儘管尚未採取監管行動以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

確定比特幣或任何其他數字資產是 “安全”這可能會對比特幣的價值和股票的價值產生不利影響，並可能導致該基金的非常、非經常性支出或終止。

根據數字資產的特點，根據聯邦證券法，數字資產可能被視為一種“安全”。確定某一特定數字資產是否為“安全”的測試既複雜又難以應用，其結果也很難預測。不過，公共的非約束性，美國證券交易委員會的高級官員過去發表的聲明似乎表明，美國證券交易委員會不認為比特幣是一種證券，至少目前是這樣，而且該機構的工作人員已經向幾名推廣者提供了非正式的保證，即他們的數字資產不是證券。這些聲明得到了美國證券交易委員會前任主席在給國會議員的一封信中的認可。另一方面，美國證券交易委員會以有關數字資產為證券為由，對其他幾種數字資產的發起人提起了執法行動。

根據聯邦證券法，數字資產是否屬於證券，取決於它是否被包括在構成《證券法》、《交易法》和《投資公司法》中“證券”定義的工具清單中。數字資產本身不會出現在這些列表中的任何一箇中，儘管每個列表都包括術語“投資合同”和“票據”，美國證券交易委員會通常會根據某個特定的數字資產是否符合解釋這些術語的聯邦法院制定的測試來分析它是否是一種證券，這種測試被稱為*豪威和《星際迷航》分別進行了兩次測試。對於許多數字資產，無論是否*豪威或《星際迷航》這些測試很難最終解決，而且經常可以提出實質性的法律論點，支持和反對特定的數字資產符合其中一項或兩項規定的擔保資格*豪威和《星際迷航》所有的測試。增加複雜性的是，美國證券交易委員會的工作人員表示，隨着相關事實的演變，特定數字資產的安全狀態可能會隨着時間的推移而變化。

作為確定比特幣是否為聯邦證券法規定的證券的一部分，保薦人考慮了一系列因素，包括聯邦證券法下對“證券”的各種定義，以及解釋這些定義的要素的聯邦法院裁決，例如美國最高法院在*豪威和《星際迷航》這些案例，以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講，就數字資產在什麼情況下可能是聯邦證券法意義上的證券提供指導，以及其他與比特幣作為證券(或不是證券)地位相關的材料。最後，保薦人與其外部證券律師討論比特幣的安全狀況。通過這一過程，保薦人相信，鑑於比特幣固有的不確定性，它正在應用適當的法律標準來確定比特幣不是一種證券*豪威和《星際迷航》所有的測試。然而，由於這些不確定性和分析的事實性質，保薦人承認，儘管保薦人事先做出了結論，但美國證券交易委員會或聯邦法院未來可能會發現比特幣是一種證券；保薦人的先前結論，即使在當時是合理的，並本着善意做出，也不排除基於證券的存在而採取法律或監管行動。

如果保薦人認定比特幣根據聯邦證券法是一種證券，保薦人可以終止並清算基金，無論這一決定最初是由保薦人自己做出的，還是因為美國證券交易委員會或聯邦法院後來做出了這一決定。由於確定一項數字資產是或不是一種證券的法律測試往往會留下解釋的空間，而且美國證券交易委員會還沒有采取明確的立場，只要保薦人認為有善意的理由得出基金的比特幣不是證券的結論，保薦人就不打算基於比特幣可能在未來的某個時候被確定為證券的理由來解散基金。

美國證券交易委員會或國家證券監管機構採取的任何執法行動，無論是宣稱比特幣是一種證券，還是法院的裁決，都會立即對比特幣的交易價值以及比特幣的股票產生實質性的不利影響。這是因為大多數數字資產背後的商業模式與適用於證券交易的法規不兼容。如果數字資產被確定或斷言為證券，則該數字資產很可能很難或不可能通過以下方式在美國進行交易、清算或託管非安全數字資產，這除了對數字資產的交易價值產生重大和不利影響外，還可能對其流動性和市場參與者將數字資產轉換為美元的能力產生重大影響。

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例如，2020年，美國證券交易委員會對XRP的發行人Ripple Labs，Inc.及其兩名高管提起訴訟，稱他們通過XRP銷售籌集了逾13億美元，這些銷售本應根據聯邦證券法註冊，但卻沒有註冊。在美國證券交易委員會行動之前的幾年裏，XRP的市值有時達到1000億美元以上。然而，在美國證券交易委員會投訴後的幾周裏，XRP的市值跌至不到100億美元，不到投訴前幾天市值的一半。美國證券交易委員會對XRP推動者的行動突顯了圍繞哪些數字資產是證券的持續不確定性，並表明數字資產存在多久、持有多廣泛、其市值有多大以及它在商業交易中是否具有實際用途等因素，最終可能對美國證券交易委員會或法院是否會認定它是一種證券沒有影響。

此外，如果比特幣被確定為一種證券，根據美國證券交易委員會規則，該基金可能被視為一家未註冊的“投資公司”，這可能需要該基金進行清算。在這種情況下，基金和保薦人可能被視為參與了非法提供證券，不能保證保薦人能夠根據《投資公司法》登記基金，或採取必要的其他行動以確保基金的活動符合可能迫使保薦人清算基金的適用法律。

此外，無論保薦人或基金是否因為美國證券交易委員會或聯邦法院認定其資產包括證券而受到額外的監管要求，保薦人仍可決定終止基金，以便在可能的情況下在流動性市場仍存在的情況下清算基金的資產。例如，為了迴應美國證券交易委員會對XRP發行人的行動，某些重要市場參與者宣佈不再支持XRP，並宣佈了包括XRP在主要數字資產交易平臺退市在內的措施。灰度XRP信託的發起人隨後解散了該信託，並清算了其資產。如果美國證券交易委員會或聯邦法院裁定比特幣是一種證券，該基金的股票價值很可能會大幅縮水，該基金本身可能會被終止，如果可行的話，其資產也會被清算。

與數字資產行業相比，相互競爭的行業對政策制定者的影響力可能更大，這可能導致對數字資產行業有害的法律法規的通過。

數字資產行業相對較新，與銀行、支付和消費金融等可能被視為競爭對手的行業相比，在許多司法管轄區，數字資產行業接觸政策制定者和遊説組織的機會不同。來自其他更成熟行業的競爭對手可能會更多地接觸政府官員和監管機構，並對他們產生更大的影響力，並可能成功地説服這些政策制定者，與對傳統金融服務的監管相比，數字資產需要更高水平的監管。因此，美國和其他地方可能會提出並通過新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有法律法規，這不利於數字資產行業或加密資產平臺，或對其施加合規負擔，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而影響股票的價值。

外國司法管轄區的監管變化或行動可能會影響股份價值，或限制一項或多項數字資產、採礦活動或其網絡或數字資產平臺市場的運營，從而對股份價值產生不利影響。

各個外國司法管轄區已經並可能繼續通過影響數字資產網絡(包括比特幣網絡)、數字資產市場(包括比特幣市場)及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如，如果中國或其他外國司法管轄區禁止或以其他方式限制製造商生產或銷售與比特幣開採相關的半導體或硬盤驅動器的能力，將對數字資產網絡(包括比特幣網絡)、數字資產市場產生實質性不利影響，從而影響股票的價值。

一些外國司法管轄區最近採取了針對數字資產活動的監管行動。中國已將中國公民在內地使用加密貨幣交易定為非法，中國可能會受到額外的限制。中國和韓國都已完全禁止首次發行硬幣，包括加拿大、新加坡和香港在內的其他司法管轄區的監管機構認為，首次發行硬幣可能構成受當地證券監管規定約束的證券發行。2021年5月，中國政府宣佈再次採取措施限制加密貨幣交易和採礦活動。內蒙古和中國其他地區的監管機構提出了一些規定，將對從事加密貨幣開採活動的公司進行處罰，並對向加密貨幣礦商供電的工業園、數據中心和發電廠提出更高的節能要求。英國金融市場行為監管局於2020年10月公佈了最終規則

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禁止銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據，辯稱它們是“不合適”對散户投資者來説，理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。一項名為《金融服務和市場法案》(FSMB)的新法案已經在下議院獲得通過，預計將於2023年在上議院通過併成為法律。FSMB將把數字資產活動納入現有監管金融機構、市場和資產的法律範圍。此外，歐洲聯盟理事會於2022年10月批准了《加密資產市場(MICA)》文本，為整個歐盟的數字資產服務建立了監管框架。MICA旨在作為對數字資產市場的全面監管，並對數字資產發行人和服務提供商施加各種義務。MICA的主要目標是行業監管、消費者保護、防止市場濫用和維護數字資產市場的完整性。MICA於2023年通過歐洲議會，並將從2024年開始申請。

外國法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受一項或多項數字資產產生負面影響，因此可能會阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球數字資產經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。此外，其他事件，如電信或互聯網服務中斷、與網絡有關的恐怖主義行為、內亂、戰爭或其他災難，也可能對一個或多個司法管轄區的數字資產經濟產生負面影響。例如，俄羅斯於2022年2月24日入侵烏克蘭，導致數字資產價格波動，最初大幅下跌，隨後價格大幅反彈。未來任何監管變化或其他事件對基金或比特幣的影響無法預測，但此類變化可能是重大的，對基金和股票價值不利。

此外，與一個名叫克雷格·賴特的個人有關聯的實體在聯合王國提出了法律索賠。該實體聲稱，據稱價值數十億美元的比特幣私鑰在一次黑客攻擊中變得無法訪問，並提出了一系列新的法律理論來支持其請求，即法院迫使與比特幣網絡相關的某些核心開發商以某種方式將比特幣轉移出該實體無法再訪問的比特幣地址，或者修改比特幣網絡本身的源代碼，以恢復對受困比特幣的訪問。2022年，高等法院駁回了這些指控，認為該實體沒有確定要審判的嚴重問題。然而，2023年2月，上訴法院一致推翻了高等法院的裁決，認為有一個嚴重的問題需要審判。如果法院決定批准請求的救濟，可能需要對比特幣網絡的源代碼、運營和治理以及基本原則進行廣泛和根本性的改變，並可能導致公眾對比特幣網絡失去信心。或者，比特幣在使用或在英國可能面臨障礙，這可能會減少採用。其他司法管轄區的法院也可以採取類似的立場。這些或其他可能的結果可能會導致比特幣的價值下降，這可能會對股票的價值產生負面影響。

如果監管機構或公用事業機構採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，這類活動可能會大幅減少，這可能會對比特幣網絡和比特幣股票的價值產生不利影響。

比特幣開採活動本質上是能源密集型的，電力成本佔整體開採成本的很大一部分。電力供應和成本將限制採礦活動的地理位置。高昂的電力成本可能會激勵礦工將他們的資源重新定向到其他驗證協議，例如標的證明區塊鏈，或者完全放棄它們的驗證活動。用於比特幣網絡驗證協議的計算資源的大幅減少可能會降低網絡的安全性，這可能會削弱比特幣作為價值儲存或交易手段的可行性。此外，大量用電可能會對環境產生負面影響，包括對氣候變化的貢獻，這可能會引發公眾輿論反對允許使用電力進行比特幣開採活動，或者政府限制或禁止使用電力進行比特幣開採活動的措施。任何此類事態的發展都可能降低比特幣的需求，並對比特幣的價格產生實質性的不利影響。

人們對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了擔憂。例如，截至2023年11月30日，與比特幣網絡上的挖掘相關的哈希運算每秒超過4.42億次。雖然測量這一過程所消耗的電力很困難，因為這些操作由不同的機器執行，效率水平各不相同，但該過程消耗了大量的能量。此外，除了在任何給定的數字資產網絡上執行計算的直接能源成本外，還有影響網絡總能源消耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。

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在對能源消耗及其對公用事業公司影響的擔憂的推動下，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停採礦活動。例如，2022年11月，紐約州強制實施了一項兩年制暫停使用新的工作證明該州化石燃料工廠的採礦許可證。此類行動導致的挖掘活動大幅減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱比特幣網絡，從而對比特幣網絡的安全產生不利影響。如果監管機構或公用事業公司採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，此類行動可能會導致包括比特幣網絡在內的數字資產網絡的安全性降低，從而對股票價值產生不利影響。

此外，由於比特幣開採所需的能源使用量很高，出於能源使用和/或氣候方面的考慮，比特幣可能會受到監管。例如，截至2022年12月31日，與比特幣網絡上的挖掘相關的每秒大約執行2.45億萬億次哈希。雖然測量這一過程所消耗的電力很困難，因為這些操作由不同的機器執行，效率水平各不相同，但該過程消耗了大量的能量。比特幣網絡和其他數字資產網絡的運營也可能會消耗大量能源。此外，除了在任何給定的數字資產網絡上執行計算的直接能源成本外，還有影響網絡總能源消耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。一些州和國家已經或正在考慮採用監管框架，以阻止比特幣開採和/或更廣泛地使用比特幣。例如，2021年5月26日，伊朗暫時禁止比特幣開採，試圖減少能源消耗，幫助緩解停電。紐約州最近未能通過一項法案，該法案將暫停採礦作業工作證明比特幣等區塊鏈。根據期貨法規的制定和應用方式，此類政策可能會對比特幣的價格產生負面影響，進而影響比特幣股票的價值。加強監管以及這些監管規定的相應合規成本可能會額外導致比特幣礦工更高的進入門檻，這可能會增加哈希率的集中度，從而潛在地對比特幣價格產生負面影響。

如果監管機構將基金或保薦人作為貨幣服務業務或資金轉賬機構進行監管，這可能會導致基金或保薦人的特別費用，並導致股票的流動資金減少。

如果基金或贊助商的活動導致其根據FinCEN頒佈的條例被視為MSB，則基金或贊助商可能被要求遵守FinCEN的規定，向FinCEN提交某些報告並保存某些記錄。同樣，基金或贊助商的活動可能要求其獲得貨幣轉發器或數字資產業務的許可，例如根據紐約州金融服務部的BitLicense法規。

這種額外的管理義務可能會導致基金或贊助商產生特別費用。如果基金或贊助商決定尋求所需的許可證，不能保證他們會及時收到許可證。發起人可以決定終止和結束該基金。基金因應監管情況的變化而解散，可能是在對股東不利的時候。

此外，如果基金或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下運作，它可能會受到調查、行政或法院程序以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害基金或保薦人的聲譽，並對股票價格產生重大不利影響。

匿名性與非法融資風險.

雖然交易明細是點對點交易記錄在比特幣區塊鏈上，數字資產的買家或賣家在點對點直接基於比特幣網絡可能永遠不知道公鑰屬於誰，也不知道與之交易的一方的真實身份。公鑰地址是字母數字字符的隨機序列，單獨使用時不能提供足夠的信息來識別用户。此外，某些技術可能會模糊數字資產的來源或保管鏈。市場的不透明性質給市場參與者、監管機構和審計師帶來了資產核查的挑戰，並增加了操縱和欺詐的風險，包括龐氏騙局、水桶作坊以及抽水和傾倒計劃的可能性。數字資產過去曾被用來為非法活動提供便利。如果數字資產被用來為非法活動提供便利，為此類數字資產的交易提供便利的企業可能面臨更大的潛在刑事或民事責任或訴訟風險，或者銀行或其他服務被切斷的風險，這種數字資產可能被從數字資產交易所中移除。上述任何情況都可能對相關數字資產的價格、各自區塊鏈網絡的吸引力和對股票的投資產生不利影響。如果基金、保薦人或另一個基金服務提供者與受制裁實體進行交易，基金、保薦人或服務提供者將面臨潛在的刑事或民事訴訟或責任風險。

基金採取措施，目的是減少與基金活動有關的非法融資風險。然而，包括比特幣市場在內的數字資產市場存在非法融資風險。無法保證基金採取的措施在減少非法融資風險方面將證明是成功的，而且基金受到數字資產市場中存在的複雜的非法融資風險和脆弱性的影響。如果這些風險成為現實，基金、發起人或其他主要服務提供者和/或其附屬公司可能面臨民事或刑事責任、罰款、處罰或其他懲罰，受到調查，其資產被凍結，無法獲得銀行服務或其他服務提供者提供的服務，或其業務中斷，任何這些都可能對基金的運作能力產生不利影響，或造成股份價值損失。

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根據適用法規，保薦人的關聯公司已採用並實施旨在遵守適用的反洗錢法律和制裁法律法規的政策和程序，包括適用的瞭解您的客户(“KYC”)的法律和法規。保薦人和基金將只與保薦人或其關聯公司進行過徹底盡職調查和/或徹底KYC程序的已知第三方服務提供商互動，例如授權參與者、優質經紀人和比特幣託管人。每個獲授權的參與者在向基金下達創建或贖回訂單之前，必須經過保薦人的入職。因此，發起人制定了旨在確保基金不會與發起人和基金不知道其身份的交易對手進行交易的情況的程序和控制措施。

此外，作為經紀-交易商的授權參與者，以及作為紐約金融服務部許可進行虛擬貨幣業務活動的實體的優質經紀人和比特幣託管人，以及受紐約銀行法約束的有限目的信託公司，分別是受修訂後的美國銀行保密法(“BSA”)和美國經濟制裁法律約束的“金融機構”。該基金將只接受授權參與者的創造和贖回請求，並與比特幣交易對手進行交易，這些交易對手都向該基金表示，他們已經實施了旨在確保遵守適用的制裁和反洗錢法律的合規計劃。基金不會持有任何比特幣，但代表基金與創造和贖回有關的比特幣是通過大宗經紀商或其他執行代理/經紀商購買的。此外，優質經紀商已向基金表示，它已經實施並將維持和遵循旨在遵守適用的制裁和反洗錢法律的合規計劃，它對每個客户進行初步和持續的盡職調查，以及持續的交易監控，旨在識別和報告通過客户賬户進行的可疑活動，包括授權參與者或其代理/合作伙伴為便利比特幣存款和從客户賬户提款而開設的賬户。法律規定的基金交易餘額。

大宗經紀商和比特幣託管人已經通過並實施了反洗錢和制裁合規計劃，這些計劃提供了額外的保護，以確保贊助商和比特幣基金不會與受制裁的一方進行交易。Prime Broker使用區塊鏈分析進行篩選，以識別、檢測和降低與受制裁或其他非法行為者進行交易的風險。根據Prime Broker的區塊鏈分析篩選計劃，交付到基金賬户的任何比特幣都將經過篩選，以評估該比特幣的來源是否非法。

Prime Broker對授權參與者的交易進行篩選，以確定交易是否違反了某些適用的制裁法律。優質經紀商及其附屬公司，包括比特幣託管人，將(A)根據適用的制裁法律的要求，阻止或拒絕將存款存入基金的交易賬户，以及(B)同意在適用法律允許的情況下，立即將其行動通知基金。然而，不能保證這樣的程序總是有效的，也不能保證Prime Broker及其附屬公司總是履行他們的義務。這種篩選還可能導致此類篩選確定的交易被Prime Broker阻止或凍結，從而使基金無法獲得。此外，《託管人協議》要求基金將資產提取並存入公共區塊鏈地址和賬户，基金已對這些地址和賬户進行了必要的“瞭解你的客户”和反洗錢盡職調查。雖然基金安排進行這種調查，包括由基金的服務提供者進行調查，但不能保證這種調查在查明所有可能的非法融資風險來源方面是有效的。如果授權參與者沒有足夠的政策、程序和控制來遵守適用的反洗錢和適用的制裁法律，或者基金的程序或盡職調查被證明無效，則可能會導致違反此類法律的行為，這可能導致基金、保薦人或其他基金服務提供商或其各自的關聯公司根據此類法律承擔監管責任，包括政府罰款、處罰和其他懲罰，以及Prime Broker及其關聯公司(包括比特幣託管人)根據Prime Broker協議和託管人協議可能承擔的責任或停止服務。上述任何一項均可能導致股東蒙受損失或對基金的運作能力造成負面影響

規章制度的改變或解釋可能使基金或贊助者有義務登記並遵守新的條例，從而可能給基金帶來非常、非經常性的開支。

當前和未來的聯邦或州立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響比特幣的處理方式。特別是，比特幣可能被商品期貨交易委員會歸類為《商品權益法》下的一種“商品權益”，也可能被美國證券交易委員會歸類為一種美國聯邦證券法下的“證券”。發起人和基金組織不能確定未來的監管發展將如何影響比特幣在法律下的處理方式。面對這種事態發展，必要的登記和合規步驟可能會給基金帶來非常的、非經常性的費用。如果發起人因應監管情況的變化而決定終止基金，基金可能會在對股東不利的時候被終止或清算。

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在比特幣被視為符合《商品權益法》所定義的“商品權益”的範圍內，本基金和保薦人可能受到《商品法》和《商品交易委員會條例》的額外監管。保薦人可能被要求在商品期貨交易委員會註冊為商品池經營者或商品交易顧問，併成為全國期貨協會(“NFA”)的成員，並可能受到有關基金的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外需求可能導致基金的非常、經常性和/或非經常性支出，從而對股票造成重大不利影響。如果保薦人認為不可行或不適宜遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人可能會終止該基金。任何此類終止都可能導致基金的比特幣在對股東不利的時候清算。

如果比特幣被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義，則基金、受託人和保薦人可能受到《投資公司法》的額外要求，保薦人可能需要根據《投資顧問法》註冊為投資顧問。這種額外登記可能導致非常的、重複的和/或非複發性基金的開支，從而對股票造成重大不利影響。如果保薦人認為不可行或不適宜遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人可能會終止該基金。任何此類終止都可能導致基金的比特幣在對股東不利的時候清算。

美國證券交易委員會最近根據規則對託管規則提出了修改意見406(4)-2《投資顧問法案》。擬議的規則修改將修改規則下“合格託管人”的定義。206(4)-2(d)(6)並在中擴展當前的託管規則406(4)-2涵蓋所有數字資產，包括比特幣和相關諮詢活動。如果按照提議通過，這些規則可能會對包括比特幣在內的數字資產的保管和存儲施加額外的監管要求。發起人正在研究這些修訂可能對基金及其與比特幣託管人和主要經紀商的安排產生的影響。該等修訂如獲採納，可能會阻止比特幣託管人及主要經紀作為基金的服務提供者，或可能需要對託管協議及主要經紀協議下的現有安排作出重大修訂，從而可能導致基金承擔可能大幅增加的成本。如果保薦人無法作出該等修改或委任繼任服務供應商以填補比特幣託管人和主經紀商目前所扮演的角色，基金的運作(包括有關創造單位的創造和贖回及持有比特幣)可能會受到負面影響，基金可能會被終止(包括在可能對股東不利的時候終止)，而基金的股份價值或投資亦可能會受到影響。

此外，擬議的修訂如果獲得通過，可能會對比特幣的價格產生嚴重的負面影響，從而影響比特幣的股票價值，其中包括增加投資者獲得比特幣的難度，或導致某些比特幣持有者出售所持比特幣。

該基金在美國聯邦所得税方面的處理方式尚不確定。

贊助商將把該基金視為美國聯邦所得税的授予人信託基金。雖然由於缺乏直接管理當局而不是沒有疑問，但如果基金按預期運作，基金應被歸類為美國聯邦所得税的“設保人信託”(以下討論假定為這種分類)。假設該基金是授予人信託，該基金將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，股份的每個受益所有人將被視為按比例直接擁有其在基金資產中的份額，基金的收入、收益、損失和扣減的按比例部分將“流向”每個受益的股份所有人。

基金對附帶權利的税收後果及其收到的IR虛擬貨幣採取了某些立場。如果美國國税局不同意併成功挑戰其中任何一種立場，該基金可能就不符合授予人信託的資格。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設基金目前是美國聯邦所得税的設保人信託，未來的某些事態發展可能會使基金不可能或不可行地繼續被視為此類目的的設保人信託。

如果該基金沒有被適當地歸類為授予人信託，則該基金可能會被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。然而，由於美國聯邦所得税目的對數字貨幣(包括比特幣)的不確定待遇，這方面無法得到保證。如果基金被歸類為合夥企業，而不是為美國聯邦所得税目的而應作為公司徵税的上市合夥企業，則擁有股票的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性差異，儘管可能存在某些差異，包括在

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應納税所得額或損失的確認以及(在某些情況下)預扣税款。此外，向股份實益所有人提供的税務信息報告將採用不同的形式。如果該基金既不屬於授予人信託，也不屬於合夥企業，就美國聯邦所得税而言，它通常會被歸類為公司(包括如果該基金被視為上市合夥企業，在美國聯邦所得税中應作為公司徵税)。如果被視為一家公司，該基金將就其應納税淨收入繳納實體級的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，外加可能的州和/或地方税，並且基金向股東進行的某些分配將被視為應税股息，範圍為基金當前和累積的收益和利潤。分配給股份實益擁有人的任何此類股息非美國就美國聯邦所得税而言，個人一般將按30%的税率(或適用税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

美國聯邦所得税對數字貨幣的處理是不確定的。

假設就美國聯邦所得税而言，該基金被適當地視為授予人信託，則就美國聯邦所得税而言，每位受益的股票所有人將被視為該基金持有的比特幣(以及任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知(下稱《通知》)，討論了美國聯邦所得税用途的“可兑換虛擬貨幣”(即具有等值法定貨幣價值或替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，並特別指出，這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就有關外幣損益的規則而言不是“貨幣”，以及(Iii)可作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項税收裁決和一套提供一些額外指導的“常見問題”(“裁決和常見問題”)，包括關於數字貨幣硬叉在某些情況下是產生普通收入的應税事件的指導，以及關於確定數字貨幣計税基礎的指導。然而，通知和裁決標準與常見問題沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面。此外，儘管裁決標準和常見問題解決了硬叉的處理問題，但在收入納入的時間和金額方面仍然存在不確定性。

未來可能出現的數字貨幣方面的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字貨幣，可以想象，由於發生叉子、空投或類似事件，基金將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。如上所述，對於任何空投非比特幣加密資產，包括附帶權利和/或IR虛擬貨幣，或在發起人酌情確定基金收到的加密資產不是比特幣或任何類似事件的情況下，發起人將導致基金不可撤銷地放棄非比特幣此外，如果基金試圖改變這一狀況，則需要由上市交易所CBOE BZX交易所向美國證券交易委員會提出申請，尋求批准修訂其上市規則。*為免生疑問，基金持有的唯一加密資產將是比特幣；基金沒有能力或打算持有任何其他加密資產，因此需要獲得具體的監管批准。

不能保證美國國税局未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知和常見問題解答裁決中規定的待遇。目前也不清楚未來可能會發布哪些關於美國聯邦所得税目的數字貨幣處理的額外指導意見。未來為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的任何指導意見都可能增加IMF的支出，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括數字資產市場上的比特幣價格。因此，未來的任何此類指引都可能對該股的價值產生不利影響。

股東們被敦促就擁有和處置股票和數字貨幣的總體税收後果諮詢他們的税務顧問。

未來有關美國聯邦所得税對數字貨幣處理的發展可能會對股份的價值產生不利影響。

如上所述，美國聯邦所得税處理數字貨幣的許多重要方面，如比特幣，都是不確定的，也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的發佈什麼關於數字貨幣處理的指導意見。任何此類指導都可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括對數字資產交易所的比特幣價格產生不利影響，從而可能對股票價值產生不利影響。

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由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。這些事態發展可能會增加有關美國聯邦所得税目的數字貨幣處理的不確定性。此外，未來的某些事態發展可能使該基金不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

除美國聯邦所得税目的外，未來就税務目的處理數字貨幣的發展可能會對股份的價值產生不利影響。

包括紐約州和新澤西州在內的某些州的税務當局(I)已宣佈，他們將遵循關於為州所得税目的處理數字貨幣的通知，和/或(Ii)已發佈指導意見，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣的州銷售税。其他州還沒有就這些問題發佈任何指導意見，可能會採取不同的立場(例如，對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税)，已經發布了數字貨幣税收處理指導意見的州可以更新或改變其數字貨幣的税收處理。目前尚不清楚未來可能會發布哪些關於處理用於州或地方税收目的的數字貨幣的進一步指導意見。州或地方政府當局對比特幣的處理可能會產生負面後果，包括對比特幣投資者施加更大的税收負擔，或者一般情況下對比特幣的收購和處置施加更大的成本。

為税收目的而處理數字貨幣的方式非美國司法管轄區可能不同於為美國聯邦、州或地方税收目的而對待數字貨幣的方式。例如，可能會有一個非美國司法管轄區將對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税。如果一個在比特幣用户市場佔有相當大份額的外國司法管轄區對數字貨幣用户施加沉重的税收負擔，或者對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税，這些行動可能會導致該司法管轄區對比特幣的需求減少。

任何關於州、地方或地方數字貨幣處理的未來指導非美國税收目的可能會增加基金的支出，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括對數字資產交易所的比特幣價格產生不利影響。因此，未來的任何此類指引都可能對該股的價值產生不利影響。

A美國免税股東可承認 “非關聯企業應税所得”這是對股票投資的結果。

根據裁決標準和常見問題的指導，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件。在沒有相反指導的情況下，美國認可的任何此類收入都有可能。免税股東(見下文“美國聯邦所得税後果”的定義)將構成“非相關企業應納税所得額”(“UBTI”)。免税股東應諮詢他們的税務顧問，瞭解該股東是否可以將UBTI確認為股票投資的結果。

在沒有基金相關分配的情況下，股東可能會承擔納税義務。

在正常業務過程中，基金可能會產生與銷售比特幣有關的應税收益(例如，銷售比特幣，包括獲得用於支付保薦人費用或基金費用的法定貨幣，以及由於基金使用比特幣支付保薦人費用或其支出而被視為銷售比特幣)，否則與向股東分配比特幣無關。由於基金的設保人信託地位，股東可能要繳税，即使基金沒有相應的分配。

一場硬仗 “叉”比特幣區塊鏈的崩潰可能會導致股東承擔納税義務。

如果比特幣區塊鏈出現硬分叉，該基金可以同時持有原始比特幣和替代的新比特幣。美國國税局認為，導致新加密貨幣單位創建的硬叉是一種產生普通收入的應税事件。此外，如果發生這樣的事件，《信託宣言》規定，發起人有權酌情決定原始資產或替代資產是否構成比特幣。基金應將發起人認為不是比特幣的任何資產視為附帶權利或IR虛擬貨幣。

裁決書和常見問題解答沒有涉及一個人確認的收入是否非美國任何人因叉子、空投或類似事件而可能被徵收30%的預扣税，這些預扣税針對來自美國的“固定或可確定的年度或定期”收入徵收。非美國股東(如下文“美國聯邦所得税後果”所定義)應假定，在缺乏指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)很可能扣繳由股東確認的任何此類收入的30%非美國股東就其股份而扣留的款項，包括從該等收益中扣除該等扣留款項非美國否則，股東將有權獲得與分配附帶權利或IR虛擬貨幣有關的收入。

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替代比特幣的接收、分發和/或銷售可能導致股東招致美國聯邦、州和/或地方政府或非美國人，納税義務。任何税務責任都可能對對股票的投資產生不利影響，並可能要求股東準備和提交他們原本不需要準備和提交的納税申報單。

與潛在利益衝突有關的風險因素

發起人或其附屬公司與基金之間可能會產生潛在的利益衝突。發起人及其附屬公司對基金或其股東沒有受託責任，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害基金及其股東的利益。

發起人將管理基金的事務。一方面，發起人及其附屬公司與基金及其股東之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是基金及其股東的利益。除其他外，這些潛在的衝突包括：

通過購買股份，股東同意並同意信託聲明中規定的條款。

由保薦人的關聯公司建議或管理的投資工具可不時持有Coinbase Global的權益，Coinbase Global是Coinbase Inc.的母公司，Coinbase Inc.是基金的主要經紀商，經營着指數價格中包括的數字資產交易所之一，也是比特幣託管人的母公司。

由贊助商的關聯公司提供諮詢或管理的投資工具擁有許多在美國上市的上市公司的股票，並可能持有Coinbase Global的股份，Coinbase Global是Coinbase Inc.的上市母公司，運營Coinbase平臺，並擔任基金的主要經紀人。該基金參考指數價格對其數碼資產進行估值。Coinbase是指數中包括的數字資產交易所之一。保薦人蔘考指數價格對其數字資產進行估值。Coinbase是指數中包括的數字資產交易所之一。

雖然保薦人或保薦人的任何聯營公司或其管理或建議的任何投資工具均不對Coinbase行使控制權，但保薦人的關聯公司管理的投資工具在Coinbase中的頭寸可能會給股東帶來風險，如果保薦人的關聯公司導致保薦人在收取的費用和Coinbase作為一級經紀商提供的服務質量等方面偏袒Coinbase的利益而不是基金或其股東的利益。同樣，投資者可能會擔心，贊助商或贊助商的附屬公司可能會以有利於贊助商的方式影響Coinbase提供的市場數據，例如通過人為抬高比特幣的價值來提高贊助商的費用。這可能會使基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

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Coinbase Global也是比特幣託管人Coinbase託管信託公司LLC的母公司。比特幣託管人代表基金擔任受託人和託管人，負責保護基金持有的數字資產，並持有用於訪問基金數字錢包和金庫的私鑰。保薦人的關聯公司在比特幣託管人的母公司管理的投資工具的頭寸可能會給股東帶來風險，如果保薦人的關聯公司導致保薦人在收取的費用和比特幣託管人提供的服務質量等方面偏袒比特幣託管人的利益，而不是基金或其股東的利益。同樣，投資者可能會擔心，由發起人在Coinbase的關聯公司管理的投資工具擁有的權益，可能會導致它避免採取符合該基金最佳利益的行動，但這可能會損害比特幣託管人的利益。這可能會使基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

不能向股東保證保薦人’S繼續提供服務，停止服務可能對養恤基金不利。

不能向股東保證保薦人是否願意或有能力繼續擔任基金保薦人一段時間。如果發起人停止代表基金的活動，並且沒有指定替代發起人，基金將終止並清算其比特幣。

指定替代贊助人並不能保證基金繼續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗，替代保薦人可能沒有確保基金成功運作或繼續運作所需的經驗、知識或專業知識。因此，任命替代贊助人不一定對基金有利，基金可能會終止。

雖然比特幣託管人是該基金的受託人’S資產方面，它可能會辭職或被保薦人撤職，這可能會引發基金提前解散。

比特幣託管人表示，根據紐約銀行法第100條，它是受託人，並且是符合以下目的的託管人規則206(4)-2(D)(6)根據《顧問法》，並獲授權代表基金以信託形式保管基金的比特幣。然而，比特幣託管人可隨時以因由終止託管人協議，而比特幣託管人可在提供託管人協議下提供的適用通知後，以任何理由終止託管人協議。如果比特幣託管人辭職、被免職或被適用的法律或法規禁止擔任託管人，並且沒有聘請繼任託管人，保薦人可以根據信託聲明的條款終止基金。

Coinbase是幾個相互競爭的交易所交易比特幣產品的比特幣託管人和主要執行代理，這可能會對基金的運作以及最終股票的價值產生不利影響。

Prime Broker和比特幣保管人都是Coinbase Global的附屬公司。截至本文發佈之日，Coinbase Global是全球市值最大的公開交易加密資產公司，也是全球託管資產規模最大的加密資產託管人。憑藉其領先的市場地位和能力，以及具有機構能力的加密資產經紀和託管服務提供商的數量相對有限，Coinbase充當了幾種競爭對手交易所交易比特幣產品的比特幣託管人和主要執行代理。因此，Coinbase在支持美國現貨比特幣交易所交易產品生態系統方面發揮着關鍵作用，其規模和市場份額造成了Coinbase可能無法適當分配其運營資源以充分支持使用其服務的所有此類產品的風險，這些產品可能會損害基金、股東和股票的價值。如果Coinbase偏袒某些產品的利益，可能會導致對不太偏愛的產品的關注不足或相對不利的商業條款，這可能對基金的運營和最終股票的價值產生不利影響。

由於缺乏代表基金投資者的獨立顧問，股東可能會受到不利影響。

發起人就基金的組建和運作與律師、會計師和其他顧問進行了協商。在基金的成立或信託聲明和股份條款的確定方面，沒有指定代表投資者的律師。此外，尚未任命任何律師代表與股票發行有關的投資者。因此，投資者應該就股票價值的可取性諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問。缺乏這樣的諮詢可能會導致在股票投資方面做出不受歡迎的投資決定。

根據託管協議，股東和授權參與者沒有權利直接向比特幣託管機構主張索賠，這大大限制了他們的追索權選擇。

根據託管人協議，股東或任何授權參與者均無權向比特幣託管人提出索賠。保管人協議項下的索賠只能由發起人代表基金提出。

54

與ERISA相關的風險因素

基金的基礎資產有可能被視為包括《機構間風險評估》第一章或《守則》第4975節所指的“計劃資產”。如果基金的資產被視為“計劃資產”，除其他事項外，這可能導致：(1)對基金進行的投資適用內部監督管理局的審慎和其他受託標準，以及(2)基金可能尋求在其正常業務和業務過程中進行的某些交易可能構成非豁免根據ERISA第406節和/或《守則》第4975節，“禁止的交易”可能會限制基金進行其他可取的投資或進行其他有利的交易。此外，在某些情況下，決定投資於該基金的受託人可能因其投資於該基金而對“被禁止的交易”或其他違規行為負責。共同受託人由基金或贊助商或代表基金或贊助商採取的行動。可能還有其他聯邦，州，地方，非美國包含一項或多項規定的法律或法規，這些規定類似於ERISA和守則的前述規定，也適用於對基金的投資。

ERISA(包括守則和其他相關法律的相應規定)的適用可能很複雜，並取決於基金和每個計劃的特定事實和情況，每個投資計劃的適當受託人有責任確保該計劃對基金的任何投資符合所有適用的要求。各股東，不論是否受ERISA第一章或守則第4975節的規限，在購買股份前，應就上述討論的考慮事項及所有其他相關的ERISA及其他考慮事項徵詢其本身的法律及其他顧問的意見。

項目1B。未解決的員工意見

不適用。

項目1C。網絡安全

網絡安全風險管理戰略和治理概述

信託基金和基金沒有任何管理人員、董事或僱員。發起人負責監督和全面管理信託基金和基金。贊助商是富蘭克林資源公司(富蘭克林資源公司)的全資子公司。FRI維持全球性、全公司範圍的政策和程序，管理與危機管理、企業連續性、業務連續性規劃和災難恢復、企業業務彈性以及這些領域的相應風險緩解流程和系統相關的事項(統稱為“全球企業連續性計劃”)。

全球企業連續性計劃一般由業務復甦治理委員會(“BRGC”)監督。BRGC在實施該計劃時制定了一些政策和原則。贊助商的執行人員履行與信託和基金有關的某些職能，如果信託或基金有董事或執行人員，這些職能通常由他們履行，包括接收有關全球企業連續性計劃的報告。根據全球企業連續性計劃，發起人或其代表：(1)定期進行業務影響分析；(2)根據發起人的業務性質和範圍，制定、實施和維護專門為發起人量身定做的可行和可行的業務連續性計劃；以及(3)完成業務連續性計劃的年度測試。這項政策的重大例外情況和風險事件以及相關的緩解/糾正措施將報告給贊助商的治理監督委員會。在適當情況下，保薦人或其代表將與FRI的相關風險管理和災難恢復相關委員會協調，至少每年審查全球企業連續性計劃下設想的風險監測和緩解戰略，如果與保薦人的業務及其業務連續性計劃相關的內部或外部重大變化影響這些風險，則更頻繁地進行審查。

FRI採用了國家標準與技術研究所(“NIST”)的網絡安全框架作為其安全大綱。該計劃每年都會進行審查。以NIST框架為指導，FRI的網絡安全計劃圍繞以下程序域進行組織：

55

FRI聘請第三方公司評估其網絡安全態勢，進行滲透測試和法醫分析。FRI堅持基於風險的方法，以識別和監督第三方(包括供應商、服務提供商、交易對手和客户)以及第三方系統帶來的網絡安全風險，如果發生影響這些第三方系統的網絡安全事件，這些風險可能會對FRI的業務產生重大和不利影響。第三方風險包括在FRI的NIST框架內，風險識別和緩解由FRI的全球企業連續性計劃提供支持。FRI還對某些第三方進行調查，並監控通過此類調查發現的網絡安全威脅和風險。

網絡安全風險評估

截至2024年3月31日，網絡安全風險尚未對信託基金或基金實現其投資目標、經營成果或財務狀況的能力產生實質性影響。然而，未來的事件可能會對我們實現投資目標、運營結果或財務狀況的能力產生實質性影響。

第二項。屬性

沒有。

第三項。法律訴訟

在正常業務過程中，信託基金和/或基金可能不時成為某些法律程序的一方。截至2024年6月28日，信託基金和基金沒有受到任何重大法律程序的影響，據我們所知，也沒有任何針對信託基金或基金的重大法律程序受到威脅。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

56

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券

第六項。[已保留]

57

第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

以下討論應與信託基金和基金的簡明財務報表及其附註一併閲讀，這些報表包括在本年度報告表格的其他部分10-K.

前瞻性信息

本年度報告以表格10-K,包括這篇“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”的表述，包含1933年證券法(修訂本)第27A節和1934年證券交易法(修訂本)第21E節定義的“前瞻性表述”，此類前瞻性表述涉及風險和不確定因素。本表格所包括的所有陳述(歷史事實陳述除外)10-K這些涉及未來可能發生的活動、事件或發展、信託和基金的運作、贊助商的計劃以及提及信託和基金的未來成功和其他類似事項的陳述均為前瞻性陳述。諸如“可能”、“將會”、“可能”、“預期”、“打算”、“估計”、“預測”等詞語及其變體或否定，以及反映我們目前對未來事件和信託基金業績的看法的類似表達，旨在識別此類前瞻性陳述。這些前瞻性陳述只是預測，受到風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性很難預測，其中許多是我們無法控制的，實際結果可能與討論的結果大不相同。前瞻性表述涉及風險和不確定因素，可能導致實際結果或結果與表述的結果大相徑庭。我們真誠地表達我們的估計、期望、信念和預測，並相信它們有合理的基礎。然而，我們不能保證管理層的估計、期望、信念或預測一定會實現或實現。這些前瞻性陳述是基於對許多重要因素的假設，這些因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大相徑庭。這些因素在第二部分第7項中討論：管理層對這種形式的財務狀況和經營成果的討論和分析10-K;第I部，第1A項。這種形式的風險因素10-K,和本表格的其他部分10-K.我們不打算更新任何前瞻性陳述，即使有新的信息或未來發生其他事件，除非聯邦證券法要求。

組織和信任概述

富蘭克林鄧普頓數字控股信託基金(以下簡稱信託基金)成立於2023年9月6日，是特拉華州的一家法定信託基金，受日期為2024年1月5日的《協議》和《信託聲明》的規定管轄。該信託並非根據經修訂的1940年投資公司法(“投資公司法”)註冊為投資公司，亦不是商品交易法(“CEA”)所指的商品池。該信託基金目前提供一個單一系列，即富蘭克林比特幣ETF(“基金”)，這是該信託基金的唯一系列。信託基金和基金的發起人(“發起人”)是Franklin Holdings，LLC。保薦人不受商品期貨交易委員會(“CFTC”)作為基金的商品池經營者或基金的商品交易顧問的監管。基金髮行股份(“股份”)，代表基金的零碎實益權益單位。該基金的股份於芝加哥期權交易所BZX交易所(以下簡稱“CBOE BZX交易所”或“交易所”)上市。

2023年12月15日，種子資本投資者以1,000股的價格購買了4000股票每股價格相當於25.00美元(“初始種子股”)。最初的種子股份於2023年12月15日交付。出售初始種子股份給基金的總收益為100,000美元。2024年1月8日，初始種子股份以100,000美元贖回，種子資本投資者以現金交易購買了兩個創建單位，現金交易共100,000股，每股每股價格基於每個創造單位29.00000000個比特幣(或每股0.00058個比特幣)，總計58.00000000個比特幣(“種子創造單位”)。2024年1月8日，基金以每枚比特幣44,973.58美元的價格購買了58.00000000枚比特幣，出售種子創造單位的現金收益被基金用於購買58.00000000枚比特幣。與種子創設單位有關的交易及其他成本由種子資本投資者支付，而非由基金承擔。因此，基金從出售種子創造單位獲得的最終收益總額為2,608,467.81美元(相當於58.00000000個比特幣)。這些股票首次上市交易，基金於2024年1月11日開始運作。

該基金力求全面反映比特幣價格的表現。基金力求在支付基金的費用和負債之前反映這種執行情況。這些股票旨在構成一種簡單的投資方式，類似於對比特幣的投資，而不是通過在點對點或其他基礎或通過數字資產交換。該基金是一種被動投資工具，不是一種槓桿產品。保薦人並未積極管理基金持有的比特幣。

該基金只發行50,000或其倍數的創造單位的股票。發行和贖回創造單位以換取現金。基金不會贖回個別股份，但該等股份在聯交所掛牌及買賣，交易代碼為“EZBC”。基金於創設訂單日期按適用的每股資產淨值持續發行創設單位股份。

58

基金的唯一普通經常性費用預計將是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔基金產生的普通費用和開支，包括但不限於以下費用：管理人、市場營銷代理、託管人和受託人收取的費用、芝加哥期權交易所上市費用、DTC的典型維護和交易費用、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、納税申報費、審計費、許可費和開支，每年最高為500,000美元的普通法律費用和開支。發起人還將支付基金的組織費用和初始發售費用，不得要求償還此類費用。

贊助人的費用按年率計算每天累加，相當於基金資產淨值的0.19%，並至少每季度以美元或實物或它們的任何組合。保薦人可自行決定並不時在規定的期限內免除保薦人的全部或部分費用。贊助商沒有義務放棄其任何部分的費用，任何此類豁免都不應在豁免範圍以外的任何期限內產生免除任何此類費用的義務。該基金將根據需要出售比特幣，以支付贊助商的費用。本基金承擔與支付保薦人費用所需的任何比特幣銷售有關的交易成本，包括任何比特幣網絡費用或其他類似的交易費用，以及並非由保薦人承擔的其他基金費用(保薦人承擔的費用如上所述)。與創建或贖回Creation Units相關的任何比特幣網絡費用和類似交易費用由授權參與者承擔。在2024年1月12日至2024年8月2日期間，保薦人將免除一部分保薦人費用，以便免除費用後的保薦人費用將等於基金資產淨值的0.00%，即基金資產的前100億美元。在豁免實施之前，在2024年1月11日的一天期間，基金累計保薦人費用0.29%(21美元)。今後，如果保薦人決定免除保薦人的全部或部分費用，將在基金的招股説明書補編、基金的定期報告和/或保薦人的網站上通知股東。

基金是一家“新興成長型公司”，這一術語在1933年修訂後的“證券法”(“證券法”)中被使用，因此，基金可以選擇遵守某些減少的上市公司報告要求。

信託的資產淨值由信託在其日常工作用來衡量信託資產淨值的業務。資產淨值是在每個營業日計算的，等於信託資產的總值減去基於指數價格的負債。在確定信託在任何營業日的資產淨值時，管理人將計算信託持有的比特幣在該日美國東部時間下午4：00的價格。管理人還將計算信託基金的“每股資產淨值”，即信託基金的資產淨值除以流通股數量。就此等計算而言，營業日指交易所因正常交易而休市以外的任何日子。

在確定資產淨值時，管理人將依賴該指數作為指數價格。然而，使用指數確定信託比特幣的價值不符合公認會計原則，因此不在信託的財務報表中使用。該信託基金的比特幣按照公認會計原則的要求，在財務報表中按公允價值計值。該信託根據比特幣市場提供的價格確定比特幣的公允價值，該市場被信託視為其“主要市場”，截至美國東部時間估值日下午4：00。按公認會計原則釐定的信託資產淨值稱為“主要市場資產淨值”，按公認會計原則釐定的信託每股資產淨值稱為“每股主要市場資產淨值”。

保薦人根據FASB ASC 820-10中的公允價值計量框架確定並確定基金的比特幣主要市場(或在沒有主要市場的情況下，最有利的市場)。主要市場是報告實體通常進行交易以出售資產或轉移負債的市場。主要市場必須向報告實體開放並可供其使用。報告實體是代表基金的信託基金。

根據ASC 820-10，主要市場通常是資產或負債的交易量和活躍度最大的市場。主要市場的確定通常將以可進入的交易量和活動水平最大的市場為基礎。

每股資產淨值及每股資產淨值並非根據公認會計原則計算，亦不擬分別取代主要市場及每股主要市場資產淨值。

關鍵會計政策

財務報表和隨附註釋是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制的。這些財務報表的編制依賴於影響基金以及信託的財務狀況和運營結果的估計和假設。這些估計和假設影響基金以及信託對會計政策的應用。比特幣估值是一項關鍵會計政策，對於理解本文中列出的運營結果和財務狀況至關重要，上面題為“淨資產價值的計算、比特幣估值和CF基準指數”的部分提供了對比特幣估值的描述。此外，請參閲本報告財務報表附註2，以進一步討論信託和基金的會計政策。

運營討論（融資活動）

2023年12月15日，種子資本投資者以1,000股的價格購買了4000股票每股價格相當於25.00美元(“初始種子股”)。最初的種子股份於2023年12月15日交付。出售初始種子股份給基金的總收益為100,000美元。於2024年1月8日，初始種子股份以100,000美元贖回，種子資本投資者以現金交易方式購買了兩個創造單位，該交易共包括100,000股股份，以每個創造單位29.00000000個比特幣(或每股0.00058個比特幣)為基準，每股價格為100,000股，共計58.00000000個比特幣(“種子創造單位”)。基金出售種子創造單位所得的現金於2024年1月8日由基金以每枚比特幣44,973.58元的價格購買58.00000000枚比特幣。與種子創設單位有關的交易及其他成本由種子資本投資者支付，而非由基金承擔。因此，基金從出售種子創造單位獲得的最終收益總額為2,608,467.81美元(相當於58.00000000個比特幣)。這些股票首次上市交易，基金於2024年1月11日開始運作。在基金於2024年1月11日開始運作之前，基金沒有任何業務。

截至2024年3月31日，託管人代表基金持有4,842.9986枚比特幣，根據期末盧卡最優惠價格計算，比特幣市值為341,901,126美元(成本：280,623,942美元)。

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年一月2024年12月11日(開始運營)至3月 31, 2024*

在2024年1月11日(開始運作)至2024年3月31日期間，發行了8,350,000股比特幣，以換取4,842.9986股比特幣，沒有股票贖回。基金的每股淨資產淨值在期初為26.65美元，期末為40.95美元。每股資產淨值的增加是由於期末比特幣的價格較高，為70,596.99美元，較2024年1月11日的45,956.16美元上漲了53.62%。

從2024年1月11日(開業)至2024年3月31日期間的淨資產變動為61,277,163美元，這是由於(I)贊助商費用(54,280美元)，(Ii)減去豁免和償還54,259美元，以及(Iii)比特幣投資的未實現增值淨變動61,277,184美元。

流動性與資本資源

基金並不知悉任何趨勢、需求、承諾、事件或不明朗因素，這些趨勢、需求、承諾、事件或不確定因素可能會導致其流動資金需求出現重大變化。 

基金的唯一普通經常性費用預計將是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔基金產生的普通費用和開支，包括但不限於以下費用：管理人、市場營銷代理、託管人和受託人收取的費用、芝加哥期權交易所上市費用、DTC的典型維護和交易費用、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、納税申報費、審計費、許可費和開支，每年最高為500,000美元的普通法律費用和開支。發起人還將支付基金的組織費用和初始發售費用，不得要求償還此類費用。

贊助人的費用按年率計算每天累加，相當於基金資產淨值的0.19%，並至少每季度以美元或實物或它們的任何組合。保薦人可自行決定並不時在規定的期限內免除保薦人的全部或部分費用。贊助商沒有義務放棄其任何部分的費用，任何此類豁免都不應在豁免範圍以外的任何期限內產生免除任何此類費用的義務。該基金將根據需要出售比特幣，以支付贊助商的費用。在2024年1月12日至2024年8月2日期間，保薦人將免除一部分保薦人費用，以便免除費用後的保薦人費用將等於基金資產淨值的0.00%，即基金資產的前100億美元。在豁免實施之前，在2024年1月11日的一天期間，基金累計保薦人費用為0.29%(21美元)。今後，如果保薦人決定免除保薦人的全部或部分費用，將在基金的招股説明書補編、基金的定期報告和/或保薦人的網站上通知股東。

本基金承擔與支付保薦人費用所需的任何比特幣銷售有關的交易成本，包括任何比特幣網絡費用或其他類似的交易費用，以及並非由保薦人承擔的其他基金費用(保薦人承擔的費用如上所述)。與創建或贖回Creation Units相關的任何比特幣網絡費用和類似交易費用由授權參與者承擔。

失衡板材佈置

截至2024年3月31日，基金和信託基金沒有任何失衡板材排列。

歷史比特幣價格

比特幣價格變動分析

由於比特幣價格的變動預計將直接影響基金股票的價格，因此投資者瞭解和跟蹤比特幣價格的變動非常重要。比特幣價格過去的走勢並不是未來走勢的指標。

下圖顯示了2024年1月8日至2024年3月31日期間基於CME CF比特幣價格（每盎司美元）的比特幣價格走勢。

60

平均、高、低和 期末基於CME CF比特幣價格的比特幣價格如下：

61

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

該基金是被動投資工具。它沒有得到積極管理。本基金的投資目標是尋求總體反映支付基金費用之前比特幣價格的表現。比特幣價格的波動將影響基金份額的價值。

第八項。財務報表和補充數據

以下摘要（未經審計）季度財務信息列出了2024年1月11日（開始運營日期）至2024年3月31日期間的運營結果和其他數據：

第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧

在截至2024年3月31日的會計期間，會計人員沒有變動，在會計原則或實務或財務報表披露方面也沒有任何分歧。

第9A項。控制和程序

關於披露控制和程序的有效性的結論

信託維持着披露控制和程序，旨在確保在其交易所法案報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並將這些信息積累並傳達給保薦人的首席執行官和首席財務官，他們履行的職能類似於如果信託有高級管理人員，信託的首席執行官和首席財務官將履行的職能，以便及時就所需披露做出決定。

在保薦人首席執行幹事和首席財務官的監督下，保薦人對交易法規則所界定的信託的披露控制和程序進行了評價13A-15(E)截至2024年3月31日，並得出結論，披露控制和程序在合理的保證水平下有效運行。

信託代表基金維持披露控制和程序，旨在確保在信託交易法報告中要求披露的有關基金的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並傳達給保薦人的首席執行官和首席財務官，他們履行的職能類似於如果信託有高級管理人員，信託的首席執行官和首席財務官將履行的職能，以便及時就所需披露做出決定。

在保薦人首席執行幹事和首席財務官的監督下，保薦人按照《交易所法》規則的規定，對信託基金的披露控制和程序進行了評價13A-15(E)截至2024年3月31日，並得出結論，披露控制和程序在合理的保證水平下有效運行。

62

第三部分

第10項。董事、高管與公司治理

信託基金沒有任何董事、高級職員或僱員。下列人士分別以保薦人(特拉華州的一家有限責任公司)董事或行政人員的身份履行與信託有關的某些職能，如果信託有董事或行政人員，這些職能通常由他們履行。

David·曼-總裁和首席執行官

馬修·欣克爾--首席財務官

Vivek Pai-首席會計官兼財務主管

託德·馬蒂亞斯--總裁副

納維德·託菲-總裁副祕書長兼祕書

朱莉·帕特爾--總裁副祕書長兼助理祕書

瑞安·惠勒--助理財務主管

阿賈伊·納拉揚--助理財務主管

Jeff·懷特-助理財務主管

信託沒有道德規範，因為它沒有任何董事、高級管理人員或員工。

發起人有一套道德守則(“道德守則”)，適用於其執行官員，包括首席執行幹事、首席財務官和財務主管，他們履行與信託有關的某些職能，如果信託有專門的執行幹事，執行幹事通常將由他們履行。道德守則可在https://www.franklinresources.com/governance/corporate-governance-documents.上查閲。贊助商道德守則旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，並阻止不當行為，以促進(1)誠實和道德行為(包括以道德方式處理實際或明顯的利益衝突)，(2)在公共報告、文件和通信中充分、公平、準確、及時和可理解地披露，(3)遵守適用法律和政府規章制度，(4)及時向內部報告違反道德守則的行為，以及(5)追究遵守道德守則的責任。

第11項。高管薪酬

該信託基金沒有任何董事或高管。基金支付的唯一普通費用是贊助商的費用。

第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

根據股權補償計劃授權發行的證券：不適用。

某些受益所有人和管理層的擔保所有權：

第13項。某些關係和關聯交易與董事獨立性

不適用。

第14項。首席會計費及服務

截至2024年3月31日止期間，普華永道（“普華永道”）提供的服務費用由申辦者從申辦者費用中支付，包括：

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在上表中，根據SEC的定義和規則，審計費是指向普華永道支付的審計表格中包含的信託和基金財務報表的專業服務費用 10-K以及對錶格中包含的財務報表的審查 10-Q,以及會計師通常提供的與監管備案或業務相關的服務。審計相關費用是指與信託和基金財務報表的審計或審查的執行合理相關的保證和相關服務費用。

65

第四部分

項目15. 展品和財務報表附表

財務報表

請參閲第頁上的財務報表索引F-1以獲取在此提交的財務報表清單。

展品索引

以下是作為本年度報告表格的一部分而存檔或提供的證物10-K(根據規則第601項中分配給它們的編號S-K)：

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第16項。表格10-K摘要

沒有。

67

給出定義的術語的術語表

在本年度報告中，以下引用的術語均具有該術語後面所闡述的含義：

“ABRR”-指數管理員的比特幣參考利率。

“管理協議”-管理人與基金之間的基金管理和會計協議。

“管理員”--紐約梅隆銀行。

“附屬機構”-贊助商和營銷代理的任何附屬機構（包括富蘭克林資源公司，其每個附屬公司、董事、合夥人、受託人、管理成員、高級官員和員工）。

“空投”--特定數字資產的持有者可能有權根據他們持有的特定數字資產的事實，免費索要一定數量的新數字資產。

“API”-應用程序編程接口。

《第8條》--《紐約統一商法典》第8條。

ASC主題820--財務會計準則委員會會計準則編纂主題820，“公允價值計量和披露”。

“授權參與者”-在提交創建或贖回一個或多個創建單元的命令時，(I)是註冊經紀交易商，(Ii)是DTC參與者或間接參與者，以及(Iii)具有有效的授權參與者協議的人。

“授權參與者協議”--由授權參與者、贊助商和管理人簽訂的協議，規定了創建和贖回創造單位的程序。

“比特幣區塊鏈”--比特幣的區塊鏈賬本。

“比特幣託管人”或“Coinbase託管”-Coinbase託管信託公司，LLC。

“比特幣網絡”--比特幣區塊鏈和任何數字資產網絡，包括比特幣點對點網絡。

“比特幣交易對手方”-指定的非註冊經紀交易商的第三方，並根據與基金達成的書面協議進行比特幣交易。

“BitLicense”-符合紐約州代碼、規則和條例(NYCRR)第200部分的營業執照。

“BMR”--英國基準法規。

“BNYM”-紐約梅隆銀行。

“營業日”-除以下日期外的任何一天：(1)週六或週日，或(2)CBOE BZX交易所常規交易休市的日子。

《BRTI》--CME CF比特幣實時指數。

《BSA》--修訂後的《美國銀行保密法》。

《現金託管人》--紐約梅隆銀行。

“CBDC”-由各國中央銀行推出的數字形式的法定貨幣，稱為中央銀行數字貨幣。

“CBOE BZX交易所”-CBOE BZX交易所，Inc.

“cf基準指數”-芝加哥商品交易所cf比特幣參考利率-比特幣-美元交易對的紐約變體。

CFPB--消費者金融保護局。

CFTC--美國商品期貨交易委員會.

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“客户帳户”-客户的其他帳户，如登記和未登記的基金，以及富蘭克林鄧普頓旗下各部門和單位管理或建議的單獨管理帳户的所有者。

《税法》--1986年修訂的《美國國税法》。

“道德準則”--將贊助商的業務和道德原則編成法典，適用於其執行官員。

“Coinbase Entities”--大宗經紀商、比特幣託管人和貿易信貸貸款人。

“商品交易法”或“CEA”--經修訂的1936年美國商品交易法。

“互聯交易場所”--Prime Broker代表基金執行買賣比特幣指令的場所(包括第三方場所和Prime Broker自己的執行場所)。

“成分股交易所”--CF基準指數的成分股數字資產交易所，由指數管理人選擇，並可能隨着時間的推移而變化。

“創造比特幣金額”-基金購買的比特幣數額，保薦人將在每個營業日東部時間下午4：00後儘快調整，方法是將資產淨值乘以每個創造單位的股票數量(50,000)，並將所得乘積除以當天的CF基準指數。在計算創造比特幣金額時，不考慮小於中本聰的比特幣的分數。

“創造單位”-50,000股的區塊。

“創設單位存款金額”-BNYM將在美國東部時間下午4：00後在每個營業日儘快調整的創設中交付的現金金額，方法是將資產淨值乘以每個創設單位的股份數量(50,000)。

“CTA”--綜合磁帶協會。

“託管協議”--基金與比特幣託管機構之間關於託管基金比特幣的協議，受紐約州法律管轄。

“託管人”--統稱為現金託管人和比特幣託管人。

“託管費”--支付給託管人的費用。

《信託聲明》--保薦人、信託機構和受託人之間日期為2024年1月5日的信託協議和聲明。

“DFPI”--加州金融保護與創新部。

“DOL”-美國勞工部。

“DSTA”--特拉華州法定信託法。

“DT”--存託信託公司。

“DTC參與者”-擁有DTC帳户的實體。

“ECI”--被視為與在美國進行的貿易或商業活動“有效相關”的收入。

“ERISA”--1974年《僱員退休收入保障法》，經修訂。

“ET”-東部時區。

“以太經典”或“ETC”--最初的區塊鏈，現在稱為“以太經典”，在該區塊鏈上的數字資產現在稱為以太經典，或ETC。

“交易法”-1934年美國證券交易法，經修訂。

“公允價值事件”-如果CF基準指數不可用或贊助商全權決定CF基準指數不可靠，則發生的事件。

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“FBO”--為了。

“FBO賬户”-以Prime經紀人名義FBO名義的綜合賬户，其客户在多個FDIC保險銀行中的每家銀行。

“FCA”-英國金融行為監管局。

“FDAP”- A 非美國股東可分配的美國來源股息、利息、租金和其他“固定或可確定的年度或定期收益、利潤和收入”。

“FDIC”-聯邦存款保險公司。

“FinCEN”--美國財政部金融犯罪執法網絡。

“FINRA”--金融業監管局。

《叉子》--A非向後兼容改變原有的比特幣區塊鏈和原有比特幣網絡的源代碼，從而導致原有的比特幣網絡和原有的比特幣區塊鏈存在並排，但與新網絡和新區塊鏈不兼容，並導致在新區塊鏈上運行的新資產的創建。

“FTX”-FTX貿易有限公司。

“公認會計原則”--美國公認的會計原則。

“Genesis”-Genesis Global Capital，LLC及其附屬公司。

“硬分叉”--網絡區塊鏈中的永久分叉，將網絡分成預分叉數字資產和新的後分叉數字資產。

“IIV”--盤中每股指示性價值。

“附帶權利”--基金可能有權或擁有的任何虛擬貨幣或其他資產或權利，以獲得或以其他方式確立對任何虛擬貨幣或其他資產或權利的控制權，這些權利與基金對比特幣的所有權有關，並且無需基金或代表基金的贊助商、管理人或其他服務提供者採取任何行動。

“指數”-CF基準指數應構成指數，除非CF基準指數不可用或主辦方自行決定不使用CF基準指數作為指數。

《指數管理員》--CF Benchmark Ltd.

“間接參與者”--通過通過DTC參與者進行證券結算或與DTC參與者保持託管關係而進入DTC結算系統的實體。

“初始種子股”--10萬美元的股票，相當於每年4,000股每股價格相當於25美元，於2023年12月15日交付給種子資本投資者。

“投資公司法”--經修訂的1940年美國投資公司法(“投資公司法”)。

“IR虛擬貨幣”--通過附帶權利獲得的虛擬貨幣。

“IRA”--個人退休賬户。

“IRS”--美國國税局。

《就業法案》--《啟動我們的創業法案》。

“KYC”-瞭解你的客户。

“貨幣市場基金”--符合規則的貨幣市場基金2a-7根據1940年修訂的《投資公司法》(“投資公司法”)，並被S評為“AAA”級(或任何合格評級機構的同等評級機構)。

“MSB”-一家總部位於美國的交易所，在FinCEN註冊為貨幣服務企業。

“資產淨值”--每股資產淨值。

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“NFA”-全國期貨協會。

“非美國。股東“-就美國聯邦所得税而言，屬於(或被視為)以下目的的股東：(1)非居民外籍個人，(2)外國公司，或(3)其收入按淨收入計算不需繳納美國聯邦所得税的遺產或信託。

《通知》--美國國税局發佈的2014年通知。

“NYDFS”-紐約州金融服務部。

“OCC”--貨幣監理署。

“OFAC”--外國資產管制辦公室。

“訂單簿”-買入和賣出訂單的列表，以及尚未匹配的相關限價和大小。

“監督委員會”--指數管理署的監督委員會。

“人”--任何自然人或任何有限責任公司、公司、合夥企業、合資企業、協會、股份公司、信託、非法人組織或政府或其任何機構或政治分支。

《計劃資產監管》--第29條C.F.R.§ 2510.3-101,經ERISA第3(42)節修改。

“計劃”--任何(A)僱員福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金，(B)Keogh計劃和投資此類計劃或安排的某些集體投資基金或保險公司一般或單獨賬户，受ERISA第一章和/或守則第4975節的約束。

“大宗經紀商協議”--保薦人、受託人和大宗經紀商之間的協議。

“大宗經紀商”--Coinbase Inc.，比特幣保管人的附屬公司。

“相關的Coinbase實體”--Prime Broker及其母公司。

“相關對”--與相應報價資產對應的相關加密貨幣基礎資產，包括報價資產可與已接受資產互換的市場。

“相關交易”--在下午3點之間的觀察窗口內發生的任何加密貨幣對美元現貨交易。和美國東部時間下午4：00在BTC/美元對中的成分交易所，由成分交易所通過其公開可用的API報告和傳播，並由指數管理員觀察。

《裁決問題&常見問題》--美國國税局發佈的2019年收入裁決及一套《常見問題》。

《薩班斯-奧克斯利法案》--2002年《薩班斯-奧克斯利法案》。

“美國證券交易委員會”--美國證券交易委員會或美國任何後續政府機構。

《二級指數》--盧卡數字資產參考利率--比特幣

《證券法》--經修訂的1933年美國證券法。

《種子資本投資者》--富蘭克林資源公司

“種子創造單位”-於2024年1月8日向種子資本投資者交付100,000股，以換取現金，該基金於2024年1月8日以每枚比特幣44,973.58美元的價格購買了58.00000000個比特幣，全部以每股因此，出售種子創造單位的最終收益總額為2,608,467.81美元(相當於58.00000000個比特幣)。

《和解截止日期》--下午6：00美國東部時間：貿易信貸貸款人向基金提供貿易信貸之日之後的下一個日曆日，如果該日不是營業日，則為下一個營業日。

“股東”--擁有股份實益權益的人。

“份額”--基金淨資產中不分割的部分實益權益的單位。

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“SIPC”-證券投資者保護公司。

“贊助商”--富蘭克林控股公司，富蘭克林資源公司的間接子公司。

“贊助商費用”--贊助商的費用按年率每日遞增，相當於基金資產淨值的0.19%，並至少每季度以美元或實物或它們的任何組合。保薦人可以酌情並不時地在規定的期限內免除保薦人的全部或部分費用。在沒有特定情況下，贊助商可以決定是否免除費用。贊助商沒有義務放棄其任何部分的費用，任何此類豁免都不應在豁免範圍以外的任何期限內產生免除任何此類費用的義務。在2024年1月12日至2024年8月2日期間，保薦人將免除一部分保薦人費用，以便免除費用後的保薦人費用將等於基金資產淨值的0.00%，即基金資產的前100億美元。今後，如果保薦人決定免除全部或部分保薦人費用，將在招股説明書補編、基金定期報告和/或基金網站上通知股東。

“SVB”-硅谷銀行。

“貿易信用貸款人”-Coinbase Credit，Inc.

“貿易信貸”--根據《貿易融資協議》，本基金可短期向貿易信貸貸款人借入比特幣或現金作為信貸。

《貿易融資協議》--Coinbase信貸貿易後融資協議。

“交易餘額”-根據Prime Broker協議，基金的部分比特幣持有量和現金持有量可不時存放於Prime Broker的交易賬户，包括與出售比特幣相關的交易賬户，以支付保薦人的費用和非保薦人承擔的基金費用。

“交易平臺”-主經紀人的執行平臺，贊助商可以在其中下訂單。

“交易方”--保薦人、受託人、託管人及其各自的任何關聯公司。

“轉讓代理及服務協議”指基金與BNYM之間簽訂的提供轉讓代理服務的協議。

“轉賬代理人”--紐約梅隆銀行。

《國庫條例》--美國國税局頒佈的税務條例。

“信託”-富蘭克林鄧普頓數字控股信託，特拉華州根據協議和信託聲明成立的法定信託。

“受託人”-CSC特拉華州信託公司，公司服務公司的子公司。

“UBTI”--不相關的企業應納税所得額。

“USDC”--美元硬幣。

“美國股東”--指(1)為美國聯邦所得税目的而被視為美國公民或居民的個人；(2)在美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律或法律下創建或組織的公司(或為美國聯邦所得税目的而被視為公司的實體)；(3)其收入可包括在美國聯邦所得税目的總收入中的遺產，而不論其來源為何；或(4)對於信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決定。

“金庫餘額”-存儲基金比特幣的賬户，要求與比特幣託管人作為本金持有的資產及其其他客户的資產分開。

“VWAP”-體積重量平均價格。

VWMP-體積重量中值價格。

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