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美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表格 10-Q
（Mark One）
☑ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024 年 5 月 31 日
要麼
☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
在從 _______ 到 _______ 的過渡期內
委員會文件號： 1-11749
Lennar 公司
（註冊人章程中規定的確切名稱）
特拉華95-4337490
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
沃特福德區大道 5505 號， 邁阿密， 佛羅裏達33126
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(305)559-4000
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個課程的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，面值0.10美元
LEN紐約證券交易所
B 類普通股，面值 0.10 美元
LEN.B紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的☑ 沒有
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☑ 沒有
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速文件管理器R加速過濾器§新興成長型公司§
非加速過濾器§規模較小的申報公司§
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。§
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有 ☑
截至2024年5月31日的已發行普通股：
A 級 241,703,433
B 級 32,900,618


倫納爾公司
表格 10-Q
截至 2024 年 5 月 31 日的期間
第一部分
財務信息
3
第 1 項。
財務報表
3
截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日的簡明合併資產負債表
3
截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月的簡明合併運營報表和綜合收益表
5
截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月的簡明合併現金流量表
6
簡明合併財務報表附註
8
前瞻性陳述
27
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
28
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
45
第 4 項。
控制和程序
45
第二部分
其他信息
46
第 1 項。
法律訴訟
46
第 1A 項。
風險因素
46
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
46
第 3-4 項。
不適用
46
第 5 項。
其他信息
46
第 6 項。
展品
47
簽名
48



第一部分財務信息
第 1 項。財務報表

Lennar 公司及其子公司
簡明合併資產負債表
（千美元）
（未經審計）
5月31日11月30日
2024 (1)2023 (1)
資產
房屋建築：
現金和現金等價物$3,597,493 6,273,724 
受限制的現金11,572 13,481 
應收賬款，淨額898,301 887,992 
庫存：
已完工的房屋和在建工程11,729,673 10,455,666 
正在開發的土地和土地4,418,285 4,904,541 
擁有的庫存16,147,958 15,360,207 
合併庫存未擁有3,753,542 2,992,528 
自有庫存和未擁有合併庫存19,901,500 18,352,735 
房地產的存款和收購前成本2,754,819 2,002,154 
對未合併實體的投資1,263,905 1,143,909 
善意3,442,359 3,442,359 
其他資產1,540,507 1,512,038 
33,410,456 33,628,392 
金融服務3,043,941 3,566,546 
多家庭1,377,243 1,381,513 
倫納爾其他836,030 657,852 
總資產38,667,670 39,234,303 
(1)根據會計準則編纂（“ASC”）主題810，合併（“ASC 810”）的某些規定，公司必須在其簡明的合併資產負債表上單獨披露合併可變權益實體（“VIE”）擁有的資產和合並後的VIE的負債，Lennar Corporation及其任何子公司對此均不承擔任何義務。
截至2024年5月31日，總資產包括美元3.0 十億美元與合併後的VIE有關，其中$73.0 百萬美元包含在房屋建築現金和現金等價物中，美元5.9 百萬房屋建築應收賬款，淨額，美元6.2 百萬英鎊的房屋建築完工和在建工程，美元601.1 百萬的房屋建築用地和正在開發的土地，美元75.5 百萬美元的房屋建築押金和房地產收購前成本，美元2.2 十億美元的房屋建築綜合庫存未擁有，美元0.3 對未合併實體的房屋建築投資為百萬美元22.5 百萬美元的房屋建築其他資產和美元33.6 數百萬的多户家庭資產。
截至 2023 年 11 月 30 日，總資產包括 $1.9 十億美元與合併後的VIE有關，其中$22.8 百萬美元包含在房屋建築現金和現金等價物中，美元1.8 百萬房屋建築應收賬款，淨額，美元18.3 百萬英鎊的房屋建築完工和在建工程，美元628.0 百萬的房屋建築用地和正在開發的土地，美元55.0 百萬美元的房屋建築押金和房地產收購前成本，美元1.2 十億美元的房屋建築綜合庫存未擁有，美元0.3 對未合併實體的房屋建築投資為百萬美元23.0 百萬美元的房屋建築其他資產和美元32.6 數百萬的多户家庭資產。
參見簡明合併財務報表的附註。
3
Lennar 公司及其子公司
簡明合併資產負債表（續）
（以千計，股份金額除外）
（未經審計）
5月31日11月30日
2024 (2)2023 (2)
負債和權益
房屋建築：
應付賬款$1,727,358 1,631,401 
與未擁有的合併庫存相關的負債3,227,478 2,540,894 
優先票據和其他應付債務，淨額2,241,507 2,816,482 
其他負債2,513,173 2,739,217 
9,709,516 9,727,994 
金融服務1,583,363 2,447,039 
多家庭246,776 278,177 
倫納爾其他112,262 79,127 
負債總額11,651,917 12,532,337 
承付款和或有負債（見附註10）
股東權益：
優先股— — 
A類普通股為美元0.10 面值；授權：2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日- 400,000,000 股票；發行時間：2024 年 5 月 31 日- 259,957,819 股票和 2023 年 11 月 30 日- 258,475,012 股份
25,996 25,848 
B類普通股為美元0.10 面值；授權：2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日- 90,000,000 股票；發行時間：2024 年 5 月 31 日- 36,601,215 股票和 2023 年 11 月 30 日- 36,601,215 股份
3,660 3,660 
額外的實收資本5,674,733 5,570,009 
留存收益23,764,695 22,369,368 
美國庫存股，按成本計算；2024年5月31日- 18,254,386 A類普通股的股份和 3,700,597 B 類普通股的股份；2023 年 11 月 30 日- 11,207,889 A類普通股的股份和 2,920,200 B類普通股的股份
(2,597,806)(1,393,100)
累計其他綜合收益6,596 4,879 
股東權益總額26,877,874 26,580,664 
非控股權益137,879 121,302 
權益總額27,015,753 26,701,966 
負債和權益總額$38,667,670 39,234,303 
(2)截至2024年5月31日，總負債包括美元2.1 10億美元與合併後的VIE有關，對公司沒有追索權，其中$56.1 房屋建築應付賬款中包含百萬美元2.0 與未擁有的合併庫存相關的10億美元房屋建築負債，美元6.0百萬美元的房屋建築優先票據和其他應付債務，美元46.7 百萬美元的房屋建築其他負債，以及美元0.9 百萬的多户家庭負債。
截至2023年11月30日，總負債包括美元1.2 10億美元與合併後的VIE有關，對公司沒有追索權，其中$53.7 房屋建築應付賬款中包含百萬美元1.1 與未擁有的合併庫存相關的10億美元房屋建築負債，美元38.1 百萬美元的房屋建築其他負債，以及美元4.1 百萬的多户家庭負債。
參見簡明合併財務報表的附註。
4
Lennar 公司及其子公司
簡明合併運營和綜合收益報表
（以千計，每股金額除外）
（未經審計）

三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
2024202320242023
收入：
房屋建造$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
金融服務281,723 222,979 531,443 405,960 
多家庭99,500 151,744 229,177 295,267 
倫納爾其他3,310 411 5,852 8,031 
總收入8,765,592 8,045,151 16,078,522 14,535,580 
成本和支出：
房屋建造7,106,455 6,438,957 13,083,991 11,713,671 
金融服務134,711 110,380 253,135 214,624 
多家庭102,205 154,354 234,872 303,310 
倫納爾其他26,841 6,795 35,929 13,271 
公司一般和行政156,982 124,752 314,303 250,858 
慈善基金會捐款19,690 17,074 36,488 30,733 
成本和支出總額7,546,884 6,852,312 13,958,718 12,526,467 
來自未合併實體的虧損權益(4,309)(49,755)(34,854)(80,942)
其他收入（支出）、淨收益和其他收益（虧損）68,172 (9,960)133,544 13,360 
Lennar 技術投資的其他未實現收益（虧損）(21,514)25,497 (26,651)1,543 
所得税前收益1,261,057 1,158,621 2,191,843 1,943,074 
所得税準備金(300,471)(280,879)(511,336)(466,024)
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）960,586 877,742 1,680,507 1,477,050 
減去：歸屬於非控股權益的淨收益6,275 6,048 6,862 8,822 
歸屬於倫納爾的淨收益$954,311 871,694 1,673,645 1,468,228 
扣除税款的其他綜合收入：
可供出售證券的未實現淨收益$1,355 573 1,717 1,424 
扣除税款的其他綜合收益總額$1,355 573 1,717 1,424 
歸因於 Lennar 的綜合收益總額$955,666 872,267 1,675,362 1,469,652 
歸屬於非控股權益的綜合收益總額$6,275 6,048 6,862 8,822 
基本和攤薄後的每股收益$3.45 3.01 6.01 5.07 
    




參見簡明合併財務報表的附註。
5
Lennar 公司及其子公司
簡明合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
六個月已結束
5月31日
20242023
來自經營活動的現金流：
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）$1,680,507 1,477,050 
為使淨收益與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整：
折舊和攤銷55,746 44,039 
折扣/溢價攤銷和債務增加，淨額336 (1,691)
來自未合併實體的虧損權益34,854 80,942 
未合併實體的收益分配20,894 16,657 
基於股份的薪酬支出122,186 126,731 
遞延所得税支出（福利）36,848 (131,520)
贖回/回購優先票據的收益(825)(724)
待售貸款未實現虧損28,865 23,563 
Lennar 來自技術投資的其他未實現（收益）損失和其他（收益）損失6,515 1,000 
出售其他資產的收益(13,585)(3,726)
房地產和其他資產的期權存款和收購前成本的估值調整和註銷26,526 85,117 
資產和負債的變化：
應收賬款減少30,956 435,880 
庫存（增加）減少，不包括估值調整(631,180)89,098 
房地產存款和收購前成本增加(755,232)(78,357)
其他資產減少（增加）11,393 (111,955)
待售貸款減少335,788 577,891 
應付賬款和其他負債減少(380,966)(991,319)
經營活動提供的淨現金609,626 1,638,676 
來自投資活動的現金流：
運營物業和設備的淨增量(111,733)(31,268)
出售其他資產的收益18,709 7,762 
對未合併實體的投資和捐款(247,785)(108,306)
未合併實體的資本分配61,807 46,499 
用於投資的金融服務貸款減少2,960 8,882 
購買投資證券(2,063)(7000)
投資證券到期/銷售的收益3,321 2,859 
用於投資活動的淨現金$(274,784)(80,572)





參見簡明合併財務報表的附註。
6
Lennar 公司及其子公司
簡明合併現金流量表（續）
（以千計）
（未經審計）

六個月已結束
5月31日
20242023
來自融資活動的現金流：
倉庫設施下的淨還款額$(753,703)(978,053)
贖回/回購優先票據(553,865)(157,764)
應付票據和其他借款的本金支付(40,672)(34,515)
與未擁有的合併庫存相關的負債收益105,635 186,889 
來自其他借款的收益6,231 — 
與未擁有的合併庫存相關的負債相關的付款(250,232)(372,687)
與其他負債相關的付款，淨額(2,842)(2,621)
與非控股權益相關的收益14,722 4,918 
與非控股權益相關的付款(26,646)(20,623)
普通股：
回購(1,204,706)(465,297)
分紅(278,318)(218,277)
用於融資活動的淨現金(2,984,396)(2,058,030)
現金和現金等價物及限制性現金的淨減少(2,649,554)(499,926)
期初的現金和現金等價物以及限制性現金6,570,938 4,815,770 
期末的現金和現金等價物以及限制性現金$3,921,384 4,315,844 
現金和現金等價物以及限制性現金摘要：
房屋建造$3,597,493 4,004,679 
金融服務245,784 259,738 
多家庭11,555 18,539 
倫納爾其他17,184 4,775 
房屋建築受限現金11,572 19,000 
金融服務限制性現金37,796 9,113 
$3,921,384 4,315,844 
非現金投資和融資活動的補充披露：
房屋建築：
購買由賣方融資的庫存和其他資產$9,245 — 

參見簡明合併財務報表的附註。
7

Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）
(1)演示基礎
整合的基礎
簡明合併財務報表是根據美利堅合眾國普遍接受的中期財務信息會計原則（“GAAP”）以及證券交易委員會（“SEC”）的規章制度編制的。因此，它們不包括GAAP要求的完整財務報表的所有信息和腳註。這些簡明合併財務報表應與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告（“10-K表格”）中的合併財務報表一起閲讀。合併基礎與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中的合併財務報表附註部分的披露保持不變。管理層認為，公允列報所附簡明合併財務報表所需的所有調整（包括正常的經常性調整）均已作出。
季節性
該公司歷來經歷過季度業績的波動，預計將繼續出現波動。截至2024年5月31日的三個月和六個月的簡明合併運營報表不一定表示全年業績的預期。
估算值的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出影響簡明合併財務報表和附註中報告的金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計有所不同。
現金和現金等價物
截至2024年5月31日和2023年11月30日的房屋建築現金和現金等價物包括美元482.0 百萬和美元594.8 託管中分別存放了約百萬美元的現金 兩天。
基於股份的支付
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月中，公司向員工授予了不少數量的非既得股份。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，公司向員工發放了補助 1.3 百萬和 2.0 分別為百萬股非既得股份。
最近通過的會計公告
2023年12月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-09（“亞利桑那州立大學2023-09”）所得税（主題740）：所得税披露的改進。亞利桑那州立大學2023-09年要求上市公司每年（1）披露税率對賬中的特定類別，以及（2）為符合量化門檻的對賬項目提供額外信息（如果這些對賬項目的影響等於或大於税前收入或虧損乘以適用的法定所得税率計算出的金額的5％）。亞利桑那州立大學2023-09年將在2024年12月15日之後開始的財政年度的年度報告期內生效。該公司目前正在評估亞利桑那州立大學2023-09年，預計不會對其簡明合併財務報表產生重大影響。
2023年11月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-07年《改進應申報細分市場披露》（“亞利桑那州立大學2023-07”）。亞利桑那州立大學2023-07要求披露定期向首席運營決策者（“CODM”）提供幷包含在細分市場損益衡量標準中的重大分部支出、其他細分市場項目的金額和組成説明，以及該實體CODM的標題和狀況。亞利桑那州立大學2023-07將追溯適用，對2023年12月15日之後開始的財政年度的年度報告期和2024年12月31日之後開始的財政年度的中期報告期有效。該公司目前正在審查採用亞利桑那州立大學2023-07可能會對其簡明合併財務報表和披露產生的影響。
改敍
C簡明合併財務報表中的某些去年分部信息已重新分類，以符合2024年的列報方式。此次重新分類是出於運營目的和分部之間，對公司的總資產、總權益、收入或簡明合併財務報表中的淨收益沒有影響。
8
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
(2) 運營和報告部門
該公司的房屋建築業務主要以Lennar品牌為首次購房、向上搬家和活躍的成人購房者建造和出售房屋。此外，該公司的房屋建築業務購買、開發和出售土地給第三方。公司的首席運營決策者在區域層面管理和評估公司的業績。因此，公司根據ASC 280 “分部報告” 對其運營部門進行了評估，並確定以下是其運營和可申報部門：
房屋建築細分市場：（1）東部（2）中部（3）德克薩斯州（4）西部
(5) 金融服務
(6) 多户家庭
(7) Lennar 其他
與公司各分部相關的資產和負債如下：
（以千計）2024年5月31日
資產：房屋建造金融
服務		多家庭倫納爾
其他		總計
現金和現金等價物$3,597,493 245,784 11,555 17,184 3,872,016 
受限制的現金11,572 37,796 — — 49,368 
應收賬款，淨額 (1)898,301 567,748 86,293 — 1,552,342 
自有庫存和未擁有合併庫存19,901,500 — 608,214 — 20,509,714 
房地產的存款和收購前成本2,754,819 — 29,802 — 2,784,621 
對未合併實體的投資1,263,905 — 561,892 350,574 2,176,371 
待售貸款 (2)— 1,721,911 — — 1,721,911 
股權證券投資 (3)— — — 297,948 297,948 
可供出售的投資 (4)— — — 39,669 39,669 
為投資而持有的貸款，淨額— 54,355 — — 54,355 
持有至到期的投資— 138,425 — — 138,425 
善意3,442,359 189,699 — — 3,632,058 
其他資產1,540,507 88,223 79,487 130,655 1,838,872 
總資產$33,410,456 3,043,941 1,377,243 836,030 38,667,670 
負債：
票據和其他應付債務，淨額$2,241,507 1,410,102 — — 3,651,609 
應付賬款、與合併非自有庫存相關的負債和其他負債7,468,009 173,261 246,776 112,262 8,000,308 
負債總額$9,709,516 1,583,363 246,776 112,262 11,651,917 
9
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
（以千計）2023年11月30日
資產：房屋建造金融
服務		多家庭倫納爾
其他		總計
現金和現金等價物$6,273,724 159,491 39,334 1,948 6,474,497 
受限制的現金13,481 82,960 — — 96,441 
應收賬款，淨額 (1)887,992 716,071 92,142 — 1,696,205 
自有庫存和未擁有合併庫存18,352,735 — 544,935 — 18,897,670 
房地產的存款和收購前成本2,002,154 — 32,063 — 2,034,217 
對未合併實體的投資1,143,909 — 599,852 276,244 2,020,005 
待售貸款 (2)— 2,086,809 — — 2,086,809 
股權證券投資 (3)— — — 297,243 297,243 
可供出售的投資 (4)— — — 37,953 37,953 
為投資而持有的貸款，淨額— 55,463 — — 55,463 
持有至到期的投資— 140,676 — — 140,676 
善意3,442,359 189,699 — — 3,632,058 
其他資產1,512,038 135,377 73,187 44,464 1,765,066 
總資產$33,628,392 3,566,546 1,381,513 657,852 39,234,303 
負債：
票據和其他應付債務，淨額$2,816,482 2,163,805 3,741 — 4,984,028 
應付賬款、與合併非自有庫存相關的負債和其他負債6,911,512 283,234 274,436 79,127 7,548,309 
負債總額$9,727,994 2,447,039 278,177 79,127 12,532,337 
(1) 扣除金融服務的應收賬款，主要與截至2024年5月31日和2023年11月30日公司尚未償還的分別向投資者出售的貸款有關。
(2) 與按公允價值計價的未售住宅和商業貸款相關的待售貸款。
(3) 對股權證券的投資包括美元的投資145.0百萬和美元121.0截至2024年5月31日和2023年11月30日，分別有百萬美元沒有現成公允價值。
(4) 可供出售的投資按公允價值入賬，公允價值的變動記作簡明合併資產負債表中累計其他綜合收益（虧損）的一部分。
與公司各分部相關的財務信息如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
收入：
房屋建造$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
金融服務 281,723 222,979 531,443 405,960 
多家庭99,500 151,744 229,177 295,267 
倫納爾其他3,310 411 5,852 8,031 
$8,765,592 8,045,151 16,078,522 14,535,580 
所得税前收益（虧損）：
房屋建造$1,340,155 1,214,409 2,368,951 2,121,248 
金融服務147,012 112,599 278,308 191,336 
多家庭(20,474)(8,162)(36,113)(29,763)
倫納爾其他(28,964)(18,399)(68,512)(58,156)
公司和未分配 (1)(176,672)(141,826)(350,791)(281,591)
$1,261,057 1,158,621 2,191,843 1,943,074 
(1) 公司和未分配資金主要包括公司一般和管理費用以及慈善基金會的捐款。
10
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
房屋建築細分市場
有關在經濟上與同一地理區域內其他州不相似的州的房屋建築活動的信息歸類為 “其他房屋建築”，該細分不被視為應報告的細分市場。
對分部業績的評估主要基於所得税前的營業收益（虧損）。公司房屋建築板塊的業務主要包括建造和銷售單户住宅和獨立住宅，以及直接或通過公司的非合併實體購買、開發和出售住宅用地。房屋建築板塊的營業收益（虧損）包括房屋和土地銷售產生的收入、管理費和沒收存款的其他收入、來自未合併實體的權益（虧損）和其他收入（支出），淨減去房屋銷售和出售土地的成本，以及該細分市場產生的一般和管理費用。房屋建築其他還包括管理一項基金，該基金收購單户住宅並將其作為出租物業持有。
該公司的應申報房屋建築板塊和所有其他無需單獨報告的房屋建築業務的房屋建築部門位於：
東部：阿拉巴馬州、佛羅裏達州、新澤西州和賓夕法尼亞州
中部：喬治亞州、伊利諾伊州、印第安納州、馬裏蘭州、明尼蘇達州、北卡羅來納州、南卡羅來納州、田納西州
德州：得克薩斯州
西部：亞利桑那州、加利福尼亞州、科羅拉多州、愛達荷州、內華達州、俄勒岡州、猶他
其他：主要在加利福尼亞的城市分部和其他與房屋建築相關的投資，包括FivePoint Holdings, LLC（“FivePoint”）
與公司房屋建築板塊相關的資產如下：
5月31日11月30日
20242023
（以千計）
東方$6,934,559 6,563,568 
中央5,205,747 4,511,496 
德州3,842,898 3,337,280 
西方 11,970,399 11,298,812 
其他1,543,449 1,511,541 
公司和未分配 3,913,404 6,405,695 
房屋建築總量$33,410,456 33,628,392 
與公司房屋建築板塊相關的財務信息如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
收入
東方$2,202,245 2,119,297 4,125,041 3,817,140 
中央1,707,444 1,616,392 3,103,899 2,842,533 
德州1,196,425 1,141,612 2,268,211 2,163,664 
西方 3,265,467 2,781,097 5,795,529 4,986,158 
其他9,478 11,619 19,370 16,827 
$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
營業收益（虧損）
東方$425,650 473,467 802,531 871,899 
中央237,870 247,550 399,486 403,836 
德州184,644 183,061 353,157 308,380 
西方478,937 355,472 787,724 585,972 
其他13,054 (45,141)26,053 (48,839)
$1,340,155 1,214,409 2,368,951 2,121,248 
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
金融服務
金融服務板塊的業務包括抵押貸款融資、產權和結算服務，主要面向公司房屋的買家。它們還包括通過其LMF商業業務發放商業抵押貸款並將其出售為證券化貸款。金融服務的營業收入包括主要來自抵押融資、產權和結算服務以及財產和意外傷害保險銷售的收入，減去此類服務的成本以及該細分市場產生的某些銷售、一般和管理費用。金融服務板塊的業務通常與公司的房屋建築業務在相同的州開展業務。
截至2024年5月31日，金融服務板塊的倉庫設施全部為 364-日回購工具，用於為LMF Commercial的住宅抵押貸款或商業抵押貸款提供資金，如下所示：
最大總承付額
（以千計）承諾金額未承諾金額總計
住宅設施正在成熟：
2024 年 6 月 (1)$50 萬 — 50 萬 
2024 年 6 月 (2)10萬 10萬 20 萬 
2024 年 7 月505,000 —505,000 
2024 年 9 月10萬 10萬 20 萬 
2025 年 4 月250,000 250,000 50 萬 
住宅設施總數$1,455,000 450,000 1,905,000 
LMF 商業設施正在成熟：
2024 年 12 月20 萬 —20 萬 
2025 年 1 月10萬 —10萬 
LMF 商業設施總數$300,000 —300,000 
總計$2,205,000 
(1) 在2024年5月31日之後，到期日延長至2024年7月。
(2) 2024年5月31日之後，承諾和未承諾承諾的最大總額降至美元75 每人一百萬元，直到 2024 年 8 月到期。
金融服務板塊使用住宅抵押貸款倉庫設施為其住宅貸款活動提供資金，直到抵押貸款出售給投資者並收取所得款項。這些設施不歸本公司所有，預計將在到期後進行更新或由其他設施取代。LMF商業設施為LMF商業貸款的發放和證券化活動提供資金，並由多達以下機構擔保 80融資的原始商業貸款的利息百分比。
這些設施下的借款和抵押品如下：
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
住宅設施下的借款$1,233,015 2,020,187 
住宅設施下的抵押品
1,280,929 2,097,020 
LMF 商業設施下的借款
48,057 12,525 
如果貸款沒有續訂或更換，信貸額度下的借款將通過向投資者出售的抵押貸款以及收取已售但尚未償還的貸款的應收賬款來償還信貸額度下的借款。如果沒有這些設施，金融服務部門將不得不使用運營和其他資金來源的現金來為其貸款活動提供資金。
金融服務板塊發放的所有住宅貸款基本上都是在短時間內在二級抵押貸款市場以無追索權還本付息的基礎上出售的。貸款出售後，對於買方可能因違反貸款銷售協議中的某些有限行業標準陳述和擔保而提出的索賠，公司保留潛在的責任。買方有時試圖通過聲稱發現了與賣方陳述和擔保，特別是貸款銷售協議有關的不準確之處來彌補損失。抵押貸款投資者可以尋求讓公司回購抵押貸款或補償他們因聲稱公司違反其有限陳述或擔保而出售的抵押貸款所蒙受的損失。該公司的抵押貸款業務已經確定了與先前發放並出售給投資者的抵押貸款相關的可能損失的應計額。除其他外，公司根據對收到的回購申請的分析、對尚未收到的潛在回購索賠的估計、過去的實際回購和處置受影響貸款造成的損失以及先前的結算等來確定此類可能損失的應計額。儘管該公司認為，鑑於住宅抵押貸款行業的波動性以及這些損失最終解決方案的不確定性，它已經為已知損失和預計的回購請求做好了充足的準備
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
索賠，如果實際回購或解決這些回購所產生的損失超出公司的預期，則可能會產生額外的追索費用。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中，貸款損失準備金都不重要。貸款發放負債為美元18.3 百萬和美元17.6 截至2024年5月31日和2023年11月30日，分別為百萬美元，幷包含在公司簡明合併資產負債表中的金融服務負債中。
LMF Commercial-持有待售貸款
LMF 商業發放的商業貸款如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
起源 (1)$71,510 84,590 212,335 164,070 
已售出129,335 88,102 156,285 165,302 
證券化325 3 
(1) 在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中，發放的商業貸款均記錄為待售貸款，按公允價值持有。
持有至到期的投資
截至2024年5月31日和2023年11月30日，金融服務板塊持有商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）。根據該細分市場持有證券直至到期的意圖和能力，這些證券被歸類為持有至到期的證券，並定期審查估計現金流的變化，以確定是否發生了非臨時減值。根據該細分市場的評估， 不 減值費用是在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三到六個月內記錄的。該公司簽訂了融資協議，為CMBS融資，這些協議已被金融服務部門作為投資收購。
與金融服務公司CMBS相關的詳細信息如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
賬面價值$138,425 140,676 
未償債務，扣除債務發行成本129,029 131,093 
產生的利率3.4%3.4%
2024年5月31日
購買時折扣率6%—84%
優惠券利率2.0%—5.3%
分發日期2027 年 10 月—2028 年 12 月
規定的到期日2050 年 10 月—2051 年 12 月
多家庭
該公司主要通過未合併的基金和合資企業積極參與多户住宅出租物業的開發、建設和物業管理。多户住宅細分市場專注於在部分美國市場開發具有地域多元化的機構質量多户住宅租賃物業組合。
多户家庭分部（i）管理和擁有從事多户住宅社區開發的基金的權益，目的是將新建和佔用的房產作為創收和收費資產持有；（ii）管理和擁有從事多户住宅社區開發的合資企業的權益，在大多數情況下，目的是在建成和大量佔用時將其出售。多户家庭業務是一個垂直整合的平臺，其能力涵蓋開發、施工、物業管理、資產管理和資本市場。收入來自土地銷售、建築活動以及合資企業產生的管理和推廣費，減去出售土地的銷售成本、與建築活動有關的費用以及一般和管理費用。多户家庭板塊的業務還包括來自未合併實體的收益（虧損）中的股權其他收益（包括建築物銷售和投資）。
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
倫納爾其他
Lennar Other主要包括對科技公司的戰略投資，主要由公司的LENX子公司管理，以及公司在出售裏亞託資本管理公司（“裏亞託”）資產和投資管理平臺時保留的基金權益。Lennar Other板塊的業務包括營業收益（虧損），包括主要來自公司在裏亞託基金投資中的附帶權益份額的收入，以及裏亞託基金投資和技術投資的權益收益（虧損）、股票證券投資的已實現和未實現收益（虧損）以及其他收益（支出），減去與公司前裏亞託板塊相關的剩餘資產。
該公司投資了Blend Labs, Inc.（“Blend Labs”）、Hippo Holdings, Inc.（“Hippo”）、Opendoor Technologies, Inc.（“SmartRent”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonder”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonnova”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonnova”），這些公司在市場上持有，賬面價值為其賬面價值因此，將根據公司在每個季度最後一天持有的這些實體的股權價值而變化。所有投資均計為按公允價值持有的股票證券的投資，公允價值的變化通過收益予以確認。 以下是Lennar公司技術投資按市值計價調整後的其他未實現收益（虧損）的詳細信息：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
混合實驗室 (BLND)$715 (1,332)3,651 (746)
河馬（HIPO）10,737 (4,399)27,186 2,233 
開門（打開）(16,907)22,512 (15,592)14,821 
SmartRent (SMRT)(4,609)8,621 (6,572)9,926 
Sonder (SOND)(40)(138)11 (458)
Sunnova (NOV)(11,410)233 (35,335)(24,233)
Lennar 技術投資的其他未實現收益（虧損）$(21,514)25,497 (26,651)1,543 
Doma Holdings, Inc.（“Doma”）在截至2021年11月30日的年度中上市，由於公司擁有大量所有權，該投資按權益法入賬 25允許公司行使重大影響力的Doma百分比。截至2024年5月31日，由於Doma的分配虧損，該公司在Doma的賬面價值為零。
(3)對未合併實體的投資
房屋建築未合併的實體
對公司房屋建築未合併實體的投資如下：
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
對未合併實體的投資 (1) (2)$1,263,905 1,143,909 
未合併實體淨資產中的標的權益 (1)1,573,738 1,436,239 
(1) 基差主要是由於公司投資了三家戰略合資企業，投資於FivePoint的公允價值高於賬面價值。
(2) 公司對房屋建築未合併實體的入賬投資中包括公司的 40FivePoint 的所有權百分比。截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司投資的賬面金額為美元448.1 百萬和美元422.2 分別為百萬。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，房屋建築板塊的未合併實體的無追索權債務，完工擔保為美元279.3 百萬和美元316.5 分別為百萬。
該公司對其投資的房屋建築未合併實體的債務的追索權敞口不大。雖然公司有時會為未合併實體的債務提供擔保，但在大多數情況下，公司的合夥人也為該債務提供擔保，並必須繳納所有款項中的份額。在大多數情況下，未合併實體的擔保債務金額低於為其提供擔保的抵押品的價值。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，還款擔保、維護擔保和竣工擔保的公允價值均不重要。該公司認為，從2024年5月31日起，如果由於擔保下的觸發事件，它有法律義務在擔保下履行房屋建築未合併實體的義務，則抵押品將足以償還至少一部分債務，或者公司及其合作伙伴將向該合資企業提供額外資金。在某些情況下，公司就其合資企業的義務向市政當局發放了績效信用證和擔保債券（見簡明合併財務報表附註7）。與之相關的細節與中披露的內容沒有變化
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中財務報表部分的附註。
2021年，該公司成立了Uwpard America Venture LP（“Upward America”），並管理和參與向上美國。Upward America是一家投資基金，在美國各地的高增長市場收購新的單户住宅，並將其出租給將要居住在其中的人。預計美國將向上籌集總額為美元的股票承諾1.0 十億。這些承諾主要來自機構投資者，包括美元78 Lennar 承諾了百萬美元。截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司對Upward America的投資賬面金額為美元16.4 百萬和美元14.8 分別為百萬。
多家族未合併實體
多户家庭板塊進行投資的未合併合資企業通常通過合夥人股權和債務融資相結合的方式為其活動融資。對於向多户家庭未合併合資企業提供的許多銀行貸款，公司（或與之相關的實體）必須向貸款人和合作夥伴提供竣工和成本超支擔保。與之相關的細節與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中財務報表附註部分的披露保持不變。截至2024年5月31日和2023年11月30日，竣工擔保的公允價值都不重要。截至2024年5月31日和2023年11月30日，多户家庭板塊的未合併實體的無追索權債務，竣工擔保額為美元834.2 百萬和美元1.4 分別為十億。
在許多情況下，多户家庭分部被任命為其多户家庭未合併實體的建築、開發和物業經理，並因履行該職能而收取費用。每個多户家庭房地產投資信託基金、合資企業和基金通過其執行委員會或資產管理委員會擁有與開發和其他銷售活動相關的單方面決策權。多户住宅板塊還為公司投資的未合併實體擁有的部分租賃物業的建設提供總承包商服務。在某些情況下，多户家庭部門將土地出售給各種合資企業和基金。活動詳情如下：
三個月已結束六個月已結束
（以千計）2024年5月31日2023年5月31日2024年5月31日2023年5月31日
總承包商服務，扣除延期費用$84,434 128,371 186,070 253,773 
總承包商費用79,995 122,064 175,684 242,797 
扣除延期費後的管理費收入13,669 17,494 29,710 35,615 
多户家庭投資領域包括管理和投資多户家庭風險投資基金I（“LMV I”）、多户家庭風險基金II LP（“LMV II”）和加拿大養老金計劃投資基金（“CPPIB基金”），它們是長期多户家庭開發投資工具，參與A類多户家庭資產的開發、建設和物業管理。多户家庭板塊完成了CPPIB基金的關閉。多户家庭板塊預計CPPIB基金將有近美元1.0 十億美元的股權，倫納爾在CPPIB基金中的所有權百分比為 4%。截至2024年5月31日，該公司的收入為美元24.6 向CPPIB基金投資了百萬美元。隨着CPPIB基金確定機會，將投入更多資金。
截至2024年5月31日的六個月內LMV I和LMV II的詳細信息如下：
2024年5月31日
（以千計）LMV 我LMV II
Lennar 的投資賬面價值$162,904 255,908 
股權承諾2,204,016 1,257,700 
股權承諾被叫做2,154,328 1,218,619 
Lennar 的股權承諾504,016 381,000 
倫納爾的股權承諾是500,381 368,170 
倫納爾的剩餘承諾 (1)3,635 12,830 
在截至2024年5月31日的六個月內向Lennar分配的款項7,245 208 
(1)儘管LMV I和LMV II還有剩餘的承諾，但沒有增加資本追加的計劃。
目前，LMV I合作伙伴已決定在2024財年下半年清算並出售LMV I的幾乎所有個別項目租賃業務。其中一些資產於2024年6月出售。截至2024年5月31日，公司對LMV I的淨投資為美元162.9 百萬。
其他未合併的實體
Lennar Other的未合併實體包括公司在2018年出售裏亞託資產和投資管理平臺時保留的基金投資，以及對科技公司和投資基金的戰略投資。這個
15
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
公司對裏亞託基金的投資總額為 $146.9 百萬和美元148.7 截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日，分別為 100 萬。此外，公司有權獲得這些基金的部分附帶利息分配。該公司還對未合併的實體和賬面價值為美元的投資基金進行了戰略技術投資203.7 百萬和美元127.5 截至2024年5月31日和2023年11月30日，分別為百萬人。此外，在截至2024年5月31日的三個月和六個月中，都有一美元46.5Lennar Other因出售一項技術投資而獲得的100萬美元一次性已實現收益，該收益包含在公司簡明合併運營報表和綜合收益的其他收益（支出）、淨收益和其他收益（虧損）中。
(4)股東權益
下表反映了截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中，歸屬於Lennar Corporation及其合併子公司的非控股權益的變動，其所有權權益低於100％：
截至2024年5月31日的三個月
（以千計）總計
股權		A 級
普通股		B 級
普通股		額外
已付資本		財政部
股票		累計其他綜合收益已保留
收益		非控制性
興趣愛好
2024 年 2 月 29 日的餘額$26,777,930 25,983 3,660 5,651,836 (1,988,200)5,241 22,949,315 130,095 
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）960,586 —————954,311 6,275 
員工股票和董事計劃
(1,046)13 —1,277 (2,336)———
購買庫存股(607,270)———(607,270)———
限制性股票的攤銷
34,506 ——34,506 ————
現金分紅(138,931)—————(138,931)—
與非控股權益相關的收益
8,926 ——————8,926 
與非控股權益相關的付款
(24,667)——————(24,667)
非控股權益的非現金購買或活動，淨額4,364 ——(12,886)———17,250 
扣除税款的其他綜合收益總額1,355 ————1,355 ——
截至 2024 年 5 月 31 日的餘額$27,015,753 25,996 3,660 5,674,733 (2,597,806)6,596 23,764,695 137,879 
截至 2023 年 5 月 31 日的三個月
（以千計）總計
股權		A 級
普通股		B 級
普通股		額外
已付資本		財政部
股票		累計其他綜合收益已保留
收益		非控制性
興趣愛好
截至2023年2月28日的餘額$24,555,287 25,834 3,660 5,503,789 (468,347)3,259 19,350,060 137,032 
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）877,742 —————871,694 6,048 
員工股票和董事計劃
4,229 9 —1,631 2,589 ———
購買庫存股(209,928)———(209,928)———
限制性股票的攤銷
40,173 ——40,173 ————
現金分紅(110,386)—————(110,386)—
與非控股權益相關的收益
2,421 ——————2,421 
非控股權益的非現金購買或活動，淨額1,008 ——535 ———473 
扣除税款的其他綜合收益總額573 ————573 ——
截至 2023 年 5 月 31 日的餘額$25,161,119 25,843 3,660 5,546,128 (675,686)3,832 20,111,368 145,974 

16
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
截至2024年5月31日的六個月
（以千計）總計
股權		A 級
普通股		B 級
普通股		額外
已付資本		財政部
股票		累計其他綜合收益已保留
收益		非控制性
興趣愛好
截至 2023 年 11 月 30 日的餘額$26,701,966 25,848 3,660 5,570,009 (1,393,100)4,879 22,369,368 121,302 
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）1,680,507 —————1,673,645 6,862 
員工股票和董事計劃
(84,519)148 —1,212 (85,879)———
購買庫存股(1,118,827)———(1,118,827)———
限制性股票的攤銷
122,186 ——122,186 ————
現金分紅(278,318)——————(278,318)—
與非控股權益相關的收益
14,722 ——————14,722 
與非控股權益相關的付款
(26,646)——————(26,646)
非控股權益的非現金購買或活動，淨額2,965 ——(18,674)———21,639 
扣除税款的其他綜合收益總額1,717 ————1,717 ——
截至 2024 年 5 月 31 日的餘額$27,015,753 25,996 3,660 5,674,733 (2,597,806)6,596 23,764,695 137,879 
截至2023年5月31日的六個月
（以千計）總計
股權		A 級
普通股		B 級
普通股		額外
已付資本		財政部
股票		累計其他綜合收益已保留
收益		非控制性
興趣愛好
截至2022年11月30日的餘額$24,240,367 25,608 3,660 5,417,796 (210,389)2,408 18,861,417 139,867 
淨收益（包括歸屬於非控股權益的淨收益）1,477,050 —————1,468,228 8,822 
員工股票和董事計劃
(62,761)235 —1,442 (64,438)———
購買庫存股(400,859)———(400,859)———
限制性股票的攤銷
126,731 ——126,731 ————
現金分紅(218,277)——————(218,277)—
與非控股權益相關的收益
4,918 ——————4,918 
與非控股權益相關的付款
(20,623)——————(20,623)
非控股權益的非現金購買或活動，淨額13,149 ——159 ———12,990 
扣除税款的其他綜合虧損總額1,424 ————1,424 ——
截至 2023 年 5 月 31 日的餘額$25,161,119 25,843 3,660 5,546,128 (675,686)3,832 20,111,368 145,974 
2024 年 6 月 20 日，公司董事會宣佈季度現金分紅為 $0.50 其A類和B類普通股的每股股息，將於2024年7月19日支付給2024年7月5日營業結束時的登記持有人。2024 年 5 月 8 日，公司支付了季度現金分紅 $0.50 根據其董事會於2024年4月10日宣佈，向2024年4月24日營業結束時的登記持有人向其A類和B類普通股的每股股份。公司批准並支付了$的現金分紅0.375 其A類和B類普通股在2023年四個季度中每個季度的每股收益。
2024 年 1 月，公司董事會批准增加其股票回購計劃，使其能夠最多額外回購一美元5 其已發行的A類或B類普通股的價值為十億美元。回購被授權在公開市場或私人交易中進行。回購授權沒有到期日期。 下表列出了根據授權回購計劃回購公司A類和B類普通股的回購情況：
截至5月31日的三個月截至5月31日的六個月
2024202320242023
（以千美元計，每股價格金額除外）A 級B 級A 級B 級A 級B 級A 級B 級
回購的股票3,393,475 406,525 1,269,681 730,319 6,419,603 780,397 2,715,886 1,284,114 
總購買價格$543,276 $59,570 $138,800 $69,010 $998,064 $111,207 $281,868 $115,116 
每股平均價格$160.09 $146.54 $109.32 $94.49 $155.47 $142.50 $103.78 $89.65 
17
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
(5)所得税
所得税和有效税率的規定如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
所得税準備金$300,471 280,879 511,336 466,024 
有效税率 (1)23.9%24.4%23.4 %24.1 %
（1）在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中，有效税率均包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，部分被節能房屋和太陽能税收抵免所抵消。
(6)每股收益
每股基本收益的計算方法是將歸屬於普通股股東的淨收益除以該期間已發行普通股的加權平均數。攤薄後的每股收益反映瞭如果證券或其他發行普通股的合約被行使或轉換為普通股，或者導致普通股的發行隨後共享公司收益，則可能發生的稀釋情況。
所有包含不可喪失的股息權或股息等價物、參與普通股未分配收益的已發行非歸屬股票均被視為參與證券，並根據兩類方法計算每股收益。兩類方法是一種收益分配公式，它根據股息或股息等價物以及未分配收益的參與權來確定每類普通股和參與證券的每股收益。公司的限制性普通股（“非既得股”）被視為參與證券。
基本每股收益和攤薄後每股收益的計算方法如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計，每股金額除外）2024202320242023
分子：
歸屬於倫納爾的淨收益$954,311 871,694 1,673,645 1,468,228 
減去：分配給非既得股票的分配收益2,693 3,572 3,715 4,296 
減去：分配給非歸屬股票的未分配收益8,007 9,935 13,923 15,695 
基本和攤薄後每股收益的分子943,611 858,187 1,656,007 1,448,237 
分母：
基本每股收益和攤薄後每股收益的分母——已發行普通股的加權平均值273,703 284,910 275,325 285,492 
基本和攤薄後的每股收益$3.45 3.01 6.01 5.07 
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中， 不 購買已發行且具有反稀釋作用的普通股的期權。
(7)房屋建築優先票據和其他應付債務
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
4.752025 年到期的優先票據百分比
$499,558 499,336 
5.252026年到期的優先票據百分比
402,432 403,040 
5.002027 年到期的優先票據百分比
351,165 351,357 
4.752027年到期的優先票據百分比 (1)
697,976 797,347 
4.502024年到期的優先票據百分比
— 453,682 
土地抵押貸款和其他債務票據290,376 311,720 
$2,241,507 2,816,482 
(1) 在截至2024年5月31日的三個月和六個月中，公司回購了美元100通過公開市場回購，本金總額為百萬的優先票據，2027年11月到期。
上表中優先票據的賬面金額減去了美元的債務發行成本3.0 百萬和美元4.2 截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日，分別為 100 萬。
18
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
2024 年 4 月，公司兑換了美元454 其本金總額為百萬美元 4.502024年4月到期的優先票據百分比。以現金支付的贖回價格為 100未償還本金的百分比。
2024 年 4 月，美元350 公司的無抵押循環信貸額度中有數百萬已到期。
公司無抵押循環信貸額度（“信貸額度”）的最大可用借款額度如下：
（以千計）2024年5月31日
承諾——將於2027年5月到期$2,225,000 
手風琴功能425,000 
最大總借款能力$2,650,000 
信貸額度下的可用收益須遵守特定的借款條件，可用於營運資金和一般公司用途。信貸額度還提供最高可達 $500 數百萬的承付款可用於信用證。信貸額度的到期日、債務契約和詳細信息與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中 “財務狀況和資本資源” 部分的披露保持不變。除信貸額度外，公司還向不同的金融機構提供其他信用證額度。
公司發佈業績和財務信用證和擔保債券的流程與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中 “財務狀況和資本資源” 部分的披露保持不變。 公司未償還的信用證和擔保債券披露如下：
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
業績信用證$1,485,725 1,404,541 
金融信用證533,522 417,976 
擔保債券4,876,796 4,508,428 
預期的未來成本主要用於與績效保證債券相關的場地改善2,829,965 2,499,680 
所有優先票據均由公司某些100％持股的子公司擔保，這些子公司主要是房屋建築子公司。擔保是全面和無條件的。擔保條款與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中 “財務狀況和資本資源” 部分的披露保持不變。
(8)金融工具和公允價值披露
下表使用現有市場信息以及公司認為適當的估值方法，列出了公司截至2024年5月31日和2023年11月30日持有或發行的金融工具的賬面金額和估計公允價值。在解釋市場數據以得出公允價值估計值時需要大量的判斷力。使用不同的市場假設和/或估算方法可能會對估計的公允價值金額產生重大影響。該表不包括現金和現金等價物、限制性現金、應收賬款、淨額和應付賬款，由於這些工具的到期日短和流動性，所有這些證券的公允價值都接近其賬面金額。
2024年5月31日2023年11月30日
（以千計）公允價值層次結構賬面金額公允價值賬面金額公允價值
資產
金融服務：
為投資而持有的貸款，淨額第 3 級$54,355 54,355 55,463 55,463 
持有至到期的投資第 3 級138,425 139,504 140,676 139,396 
負債
房屋建築優先票據和其他應付債務，淨額第 2 級$2,241,507 2,224,505 2,816,482 2,785,712 
金融服務票據和其他應付債務，淨額第 2 級1,410,102 1,410,688 2,163,805 2,164,441 
應付多户家庭票據，淨額第 2 級— — 3,741 3,741 
公司在估算公允價值時使用以下方法和假設：
金融服務-上述公允價值基於市場報價（如果有）。沒有市場報價的工具的公允價值由公司根據折扣現金流或其他財務信息估算。對於票據和其他應付債務，由於利息定價條款和大多數借款的短期性質，公允價值接近其賬面價值。
19
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
房屋建築——對於優先票據和其他應付債務，固定利率借款的公允價值主要基於市場報價，浮動利率借款的公允價值基於使用當前市場遠期利率計算的預期未來現金流。
多户家庭——對於應付票據，由於利息定價條款和借款的短期性質，公允價值接近其賬面價值。
公允價值測量：
GAAP為衡量公允價值提供了框架，擴大了對公允價值衡量的披露，並建立了公允價值層次結構，該層次結構對用於衡量公允價值的投入進行優先排序，總結如下：
級別1：根據活躍市場上相同資產的報價確定的公允價值。
第 2 級：使用重要的其他可觀測輸入確定的公允價值。
第 3 級：使用大量不可觀察的投入確定公允價值。
公司定期按公允價值計量的金融工具彙總如下：
公允價值層次結構公允價值為
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
金融服務資產：
待售住宅貸款第 2 級$1,655,196 2,073,350 
LMF 待售商業貸款第 3 級66,715 13,459 
抵押貸款服務權第 3 級3,652 3,440 
向前選項第 1 級2,768 5,937 
Lennar 其他資產：
股票證券投資第 1 級$152,946 176,198 
可供出售的投資第 3 級39,669 37,953 
上表中待售的住宅和LMF商業貸款包括：
2024年5月31日2023年11月30日
（以千計）總本金餘額公允價值的變化總本金餘額公允價值的變化
待售住宅貸款$1,694,486 (39,290)2,083,776 (10,426)
LMF 待售商業貸款
69,700 (2,985)13,650 (191)
金融服務待售住宅貸款——公允價值基於獨立的市場報價（如果有），或其他具有類似特徵的全額抵押貸款的價格。在與借款人簽訂利率鎖定貸款承諾後，公司將其償還抵押貸款的權利的公允價值視為收入。這些貸款的公允價值包含在金融服務截至2024年5月31日和2023年11月30日持有的待售貸款中。還本付息權的公允價值是根據具有類似特徵的貸款的還本付息權的實際銷售情況確定的。
LMF待售商業貸款——待售商業貸款的公允價值是根據基於模型的技術計算得出的，這些技術使用折扣現金流假設以及公司自己對CMBS利差、市場利率變動和基礎貸款信貸質量的估計。計算的細節和方法與公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中的財務報表附註部分的公允價值披露保持不變。這些方法使用不可觀察的輸入來估算貼現率，該貼現率用於為每筆貸款分配價值。儘管貸款的現金支付是合同性的，但所使用的貼現率以及對CMBS資本結構中每個類別的相對規模的假設可能會對估值產生重大影響。因此，所使用的估計值可能與向證券化信託出售貸款時確定的公允價值存在重大差異。
抵押貸款還本付息權——金融服務在以還本付息為基礎或通過收購或承擔金融資產還本付息權出售貸款時記錄抵押貸款還本付息權。抵押貸款還本付息權的公允價值是使用第三方估值計算的。 抵押貸款還本付息權估值中使用的關鍵假設通常是不可觀察的輸入，包括抵押貸款預付利率、貼現率和拖欠率，如下所示：
20
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
截至 2024 年 5 月 31 日截至2023年11月30日
不可觀察的輸入：
抵押貸款預付利率8%8%
折扣率13%13%
犯罪率 9%9%
遠期期權-遠期期權的公允價值基於類似金融工具的獨立報價。這些資產的公允價值包含在金融服務的其他資產中，公司將已支付的保費公允價值的變化確認為金融服務收入。
Lennar 其他股票證券投資——股票證券投資的公允價值是根據獨立報價市場價格計算的。公司對股票證券的投資按公允價值入賬，所有公允價值的變動都記入了公司簡明合併運營報表和綜合收益報表中科技投資的其他未實現收益（虧損）。
Lennar 其他可供出售的投資——可供出售投資的公允價值是根據基於模型的技術計算得出的，這些技術使用折扣現金流假設以及公司自己對CMBS利差、市場利率變動和基礎貸款信貸質量的估計。貸款價值的計算方法是將假設的CMBS資本結構的價值變化分配給每筆貸款。假設的CMBS資本結構的價值通常是通過按市場利率和公司自己對CMBS利差的估計折現與每個CMBS類別相關的現金流來計算的。
按金融工具和財務報表細列項目分列的按經常性計量的1級和2級金融工具的公允價值變化如下所示：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
金融服務收入中包含的公允價值變動：
持有待售貸款$17,187 7,899 (28,865)(23,563)
抵押貸款承諾(1,447)13,783 (32,102)(35,061)
遠期合約(28,973)(18,807)72,873 72,702 
向前選項(710)(100)(1,054)(952)
Lennar 中包含的公允價值變動其他未實現的科技投資收益（虧損）：
股票證券投資$(21,514)25,497 (26,651)1,543 
扣除税款的其他綜合收益中包含的公允價值變動：
Lennar 其他可供出售的投資$1,355 573 1,717 1,424 
按公允價值計量的金融服務貸款和持有待售的LMF商業貸款的利息是根據貸款利率計算的，並在金融服務運營報表中記錄為收入。
21
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
下表列出了公司金融服務板塊第三級經常性公允價值計量的期初和期末餘額的對賬情況：
截至5月31日的三個月
20242023
（以千計）抵押貸款服務權LMF 待售商業貸款抵押貸款服務權LMF 待售商業貸款
期初餘額$3,475 125,397 3,450 25,835 
購買/貸款發放171 71,510 69 84,590 
已售銷售/貸款發放，包括未結算的發放額— (129,335)— (88,102)
處置/結算(44)— (80)— 
公允價值的變化 (1)50 (857)(41)434 
利息和本金支付— — — (3)
期末餘額$3,652 66,715 3,398 22,754 
截至5月31日的六個月
20242023
（以千計）抵押貸款服務權LMF 待售商業貸款抵押貸款服務權LMF 待售商業貸款
期初餘額$3,440 13,459 3,463 25,599 
購買/貸款發放232 212,335 120 164,070 
已售銷售/貸款發放，包括未結算的發放額— (156,285)— (165,302)
處置/結算(70)— (143)— 
公允價值的變化 (1)50 (2,985)(42)(11)
利息和本金支付— 191 — (1,602)
期末餘額$3,652 66,715 3,398 22,754 
(1) LMF待售商業貸款和金融服務抵押貸款還本付息權的公允價值變化包含在金融服務的收入中。
公司的非經常性按公允價值計量的資產是公司記錄估值調整和註銷的資產。下表所列公允價值僅代表在披露的相應期間賬面價值調整為公允價值的資產。 非經常性按公允價值計量的資產彙總如下：
截至5月31日的三個月
20242023
（以千計）公允價值
等級制度		賬面價值公允價值損失總額，淨額 (1)賬面價值公允價值損失總額，淨額 (1)
非金融資產-房屋建築：
完工房屋和在建工程 (2)第 3 級$120,553 100,968 (19,585)126,680 108,073 (18,607)
土地和正在開發的土地 (2)第 3 級— — — 574 561 (13)
房地產存款和收購前成本 (3)第 3 級332 — (332)14,455 — (14,455)
對未合併實體的投資 (4)第 3 級— — — 75,769 37,792 (37,977)
截至5月31日的六個月
20242023
（以千計）公允價值
等級制度		賬面價值公允價值損失總額，淨額 (1)賬面價值公允價值損失總額，淨額 (1)
非金融資產-房屋建築：
完工房屋和在建工程 (2)第 3 級$192,309 168,985 (23,324)183,816 158,902 (24,914)
土地和正在開發的土地 (2)第 3 級— — — 25,735 23,703 (2,032)
房地產存款和收購前成本 (3)第 3 級3,202 — (3,202)17,130 — (17,130)
對未合併實體的投資 (4)第 3 級— — — 78,834 37,792 (41,042)
(1) 指在相應時期內因估值調整以及存款和收購前註銷而造成的損失。
（2）已完工房屋和在建工程以及正在開發的土地和土地的估值調整已包含在房屋建築成本和支出中。
22
Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
(3) 在公司截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月的簡明合併運營報表和綜合收益報表中，沒收的存款和房地產收購前成本的核銷已包含在房屋建築成本和支出中。
(4) 與未合併實體投資相關的估值調整主要包含在房屋建築其他收益（支出）中，淨額為公司截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月的簡明合併運營報表和綜合收益。
已完工房屋和在建工程包含在庫存中。庫存按成本列報，除非社區內的庫存被確定為減值，在這種情況下，減值庫存按公允價值減值。該公司在截至2023年11月30日止年度的10-K表年度報告中披露了與庫存相關的會計政策及其在重要會計政策摘要中對減值指標的審查。
公司根據市場狀況和管理層在評估庫存時做出的假設來估算減值庫存的公允價值，如果市場狀況或假設發生變化，則可能與實際結果存在重大差異。例如，市場狀況的變化和其他具體事態發展或假設的變化可能導致公司重新評估其對先前減值的庫存的戰略，以及目前未減值但如果市場惡化可能會出現減值指標的庫存，以及某些其他資產，這些資產可能因放棄這些期權合約而導致進一步估值調整和/或額外註銷期權存款和收購前成本。
公司每季度審查其活躍社區，以瞭解潛在減值指標。 下表彙總了對減值指標進行了審查的社區和記錄了估值調整的社區：
進行估值調整的社區
截至六個月或截止的六個月內活躍社區的數量有潛在減損指標的社區數量社區數量
公允價值
（以千計）
估值調整
（以千計）
2024年5月31日1,245324$25,769 $15,263 
2023年5月31日1,25634542,408 12,247 
下表彙總了公司貼現現金流模型中用於確定公司記錄估值調整的社區公允價值的最重要的不可觀察的輸入：
截至5月31日的六個月
20242023
不可觀察的輸入範圍範圍
平均售價 (1)$178,000—282,000371,000—663,000
每季度的吸收率（家庭）10—156—26
折扣率20%20%
(1) 代表公司在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中均記錄估值調整的社區未來交付的預計平均銷售價格。
該公司在截至2023年11月30日的10-K表年度報告中在《重要會計政策摘要》中披露了與未合併實體投資相關的會計政策，以及對未合併實體長期資產減值指標的審查，以及投資公允價值低於賬面價值的下降情況。
公司評估投資的公允價值下降低於賬面價值是否是暫時性的。該評估包括管理層做出的某些關鍵假設：（1）未合併實體的預計未來分配，（2）適用於未來分配的貼現率，（3）市場價值低於成本的時間長短和程度，以及（4）各種其他因素，包括合資企業的年齡、與其他合作伙伴和銀行的關係、總體經濟市場狀況、土地狀況、時間長短以及投資的程度市場價值一直低於賬面價值，流動性需求未合併實體的。公司通常使用現金流分析來估算未合併實體的未來淨分配，從而估算對未合併實體的投資的公允價值，前提是與未合併實體現金流相關的感知風險。在截至2024年5月31日的三個月和六個月中，公司使用現金流分析評估了其對未合併實體的投資的公允價值，並得出結論，這些投資除了暫時性減值外沒有其他減值。在截至2023年5月31日的三個月和六個月中，公司使用現金流分析估算了對未合併實體的投資的公允價值 15折現率百分比，並得出結論，該投資的非暫時性減值為美元36.8 百萬美元計入房屋建築其他收入（支出），淨額為公司簡明合併運營報表和綜合收益報表。
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
公司根據市場狀況和管理層在評估投資時做出的假設估算了減值評估的未合併實體的投資的公允價值，如果市場狀況或假設發生變化，則可能與實際業績存在重大差異。
(9)可變利息實體
在截至2024年5月31日的六個月中，公司評估了已成立或有重審事件（例如管理文件變更或債務安排變更）的合資企業（“合資企業”）協議。根據公司的評估，在截至2024年5月31日的六個月中，沒有可變權益實體（“VIE”）進行合併或解散。
公司合併後的VIES資產和無追索權負債的賬面金額在簡明合併資產負債表的腳註中披露。
VIE的資產只能用於結算該VIE的債務。VIE不是公司優先票據或其他應付債務的擔保人。VIE持有的資產通常是該VIE債務的抵押品。除非公司和/或其他合夥人已與VIE的貸款人簽訂債務擔保，否則公司和其他合作伙伴通常沒有義務向VIE進行資本出資。除了與VIE的貸款人簽訂債務擔保協議外，沒有任何可能要求公司向VIE提供財務支持的流動性安排或為資本提供資金或購買資產的協議。儘管該公司有期權合同，可以從其某些VIE購買土地，但公司無需購買資產，並且可能會取消合同，但這將需要沒收存款和收購前成本。
未合併的 VIE
公司對未合併的VIE的入賬投資以及相關的估計最大虧損風險敞口如下：
2024年5月31日2023年11月30日
（以千計）投資於
未合併的 VIE		倫納爾的最大值
蒙受損失		投資於
未合併的 VIE		倫納爾的最大值
蒙受損失
房屋建築 (1)$758,560 830,458 659,224 787,226 
多户家庭 (2)130,446 134,790 384,718 402,735 
金融服務 (3)138,425 138,425 140,676 140,676 
Lennar 其他 (4)124,711 124,711 56,009 56,009 
$1,152,142 1,228,384 1,240,627 1,386,646 
(1) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司Homebuilding對未合併VIE的投資損失的最大風險敞口僅限於其對未合併VIE的投資，但公司向Upward America提供資本的剩餘承諾除外21.2 百萬和美元69.8 分別為百萬。此外，截至2024年5月31日和2023年11月30日，追索權債務為VIE美元42.9 百萬和美元42.1 分別為百萬。
(2) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司多户家庭對未合併的VIE投資的最大損失敞口主要限於其對未合併VIE的投資。除投資外，LMV II的最大風險敞口還包括剩餘的合併股權承諾12.8 截至2023年11月30日，百萬美元，用於與其項目建設和開發相關的支出。截至2024年5月31日，風險敞口減少的主要原因是取消了LMV II，因為該基金預計未來不會募集股票。因此，截至2024年5月31日，LMV II不是VIE。
(3) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司金融服務板塊的最大虧損敞口僅限於其對未合併VIE的投資以及與金融服務持有至到期的CMBS投資相關的投資。
(4) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司Lennar Other板塊的最大追索權損失敞口僅限於其對未合併的VIE的投資。
公司及其合資夥伴通常根據需要並根據業務計劃為合資企業提供資金，以允許這些實體為其活動提供資金。由於預計此類合資企業將來會進行資本募集以繼續為其活動提供資金，因此由於風險股權不足，根據ASC 810，這些實體將於2024年5月31日被確定為VIE。儘管這些實體是VIE，但公司已確定，指導對VIE經濟表現產生最重大影響的活動的權力通常是共享的，公司及其合作伙伴不是事實上的代理人。雖然公司通常管理VIE的日常運營，但每個VIE都有一個由每個合作伙伴的代表組成的執行委員會。執行委員會成員擁有平等的投票權，重大決定需要所有成員的一致同意和批准。未經合作伙伴同意，公司沒有單方面行使參與投票權的能力。
沒有任何流動性安排或協議來為資本提供資金或購買資產，因此可能需要公司向VIE提供財務支持。除了上述未合併的VIE外，公司和其他合作伙伴沒有為其他未合併的VIE的任何債務提供擔保。儘管該公司有期權合同，可以從其某些未合併的VIE購買土地，但公司無需購買資產，並且可能會取消合同。
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
期權合約
公司可以通過期權合同獲得土地，這通常使它能夠控制第三方擁有的部分房產（包括土地銀行），直到公司決定是否行使期權。
公司評估與第三方土地控股公司簽訂的土地期權合同，以確定它們是否為VIE，如果是，公司是否是其中某些期權合同的主要受益人。儘管公司對選擇性土地沒有法定所有權，但如果公司被視為主要受益人，並對可選土地進行了大量存款或收購前成本投資，或者因其他經濟原因被迫收購可選土地，則可能需要以期權土地的購買價格整合期權下的土地。該公司在經濟上被迫收購的第三方控股公司的期權土地為美元2.2 截至2024年5月31日，已達10億美元，幷包含在未擁有的合併庫存中。與土地融資交易無關的合併庫存為美元，這些交易是由於公司保留未來回購土地的選擇權而不符合公司收入確認和取消承認土地標準的土地銷售交易1.5 截至 2024 年 5 月 31 日，已達十億。
在截至2024年5月31日的六個月中，未自有庫存增加了美元761.0 百萬美元，截至2024年5月31日，與隨附的簡明合併資產負債表中未擁有的合併庫存相關的負債相應增加。增長的主要原因是土地融資交易以及公司在經濟上被迫取消的期權下合併住宅用地。這些增長部分被本土清理所抵消。為了反映房屋拆除的收購價格，截至2024年5月31日，公司在隨附的簡明合併資產負債表中對未擁有的已完工房屋和在建工程中的期權存款進行了淨重分類。與合併非自有庫存相關的負債主要代表期權行使價與公司現金存款之間的差額。
該公司與第三方和未合併實體簽訂的期權合約的虧損風險如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
不可退還的期權押金和收購前成本$2,645,428 1,949,219 
不可退還的期權存款包含在未擁有的合併庫存中526,064 451,632 
某些土地和期權合約下的信用證代替現金存款269,725 198,920 
在截至2024年5月31日的六個月中，公司從一家土地銀行（“土地銀行”）購買了很大一部分土地。截至2024年5月31日，沒有因購買土地而應付給土地銀行的款項，因為土地的全部購買價格通常在公司購買土地時在收盤時支付給土地銀行。截至2024年5月31日，與土地銀行簽訂的合同相關的房地產存款總額和收購前成本為美元777.5百萬。截至2024年5月31日，與土地銀行簽訂的合同相關的非自有合併庫存總額和與未擁有的合併庫存相關的負債為美元827.1百萬和美元697.2分別是百萬。
該公司認為，如果土地儲備在未來土地儲備方面變得不可用或沒有競爭力，還有其他土地儲備可以替代。因此，公司認為公司失去與該土地銀行的關係不會對公司的業務、財務狀況或現金流產生重大不利影響。
(10)承付款和或有負債
公司是與公司在正常業務過程中出售的房屋有關的各種索賠、法律訴訟和投訴的當事方。管理層認為，這些事項的處置不會對公司的簡明合併財務報表產生重大不利影響。公司不時也是涉及房地產購買和銷售的各種訴訟的當事方。這些訴訟通常包括有關財產轉讓的陳述和擔保的索賠，以及有關購買或出售房產義務的爭議。
公司認為，這些索賠或訴訟的最終解決不會對其業務或財務狀況產生重大不利影響。但是，有關購買和出售財產的訴訟的財務影響可能取決於標的財產的價值，自購買或出售協議簽訂以來，標的財產的價值可能發生了變化。
產品質保
房屋保修和類似儲備金的金額估計足以支付與房屋交付後預計發生的擔保類索賠相關的潛在材料和人工成本。儲量是根據相似產品類型和地理區域的歷史數據和趨勢確定的。 公司保修儲備金中的活動如下，該儲備金包含在房屋建築其他負債中：
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Lennar 公司及其子公司
簡明合併財務報表附註（未經審計）（續）
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
保修儲備金，期初期$405,558 403,334 414,796 418,017 
已簽發的擔保72,572 67,221 134,348 120,900 
根據估算值的變化對先前存在的擔保進行調整 (1)(381)14,246 (3,285)10,188 
付款(74,301)(69,647)(142,411)(133,951)
保修準備金，期末$403,448 415,154 403,448 415,154 
(1) 在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月中，根據估計值的變化對先前存在的擔保的調整主要涉及公司某些房屋建築社區的具體索賠和其他調整。
租約
該公司已簽訂協議，根據運營租賃租賃租賃某些辦公設施和設備。公司在租賃期內按直線方式確認這些租賃的租賃費用。使用權（“ROU”）資產和租賃負債記錄在所有租賃的資產負債表上，初始期限為12個月或更短的租賃除外。該公司的許多租約都包含續訂選項。租賃續訂期權的行使由公司選擇，因此續訂期權的付款未包含在ROU資產或租賃負債中。 下表包括有關公司租賃的其他信息：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
使用權資產$151,600 145,812 
租賃負債162,571 154,271 
加權平均剩餘租賃期限（以年為單位）5.27.5
加權平均折扣率3.9%3.4%
該公司已簽訂協議，根據運營租賃租賃租賃某些辦公設施和設備。 根據2024年5月31日生效的不可取消租約，未來的最低付款額如下：
（以千計）租賃付款
2024$28,703 
202538,933 
202626,476 
202723,950 
2028 及以後61,666 
未來最低租賃付款總額 (1)$179,728 
減去：利息 (2)17,157 
租賃負債的現值 (2)$162,571 
(1) 未來最低租賃付款總額不包括美元的可變租賃成本21.2 百萬美元和短期租賃成本 $2.6 百萬。
(2) 公司的租約不包括易於確定的隱含税率。因此，公司估算了這些租賃的折扣率，以確定租約開始之日或截至2019年12月1日，即亞利桑那州立大學2016-02的生效日期，租賃付款的現值。該公司在簡明合併資產負債表中確認了相應分部的應付賬款和其他負債中的租賃負債。
該公司的租賃負債租金支出如下：
截至5月31日的六個月
（以千計）20242023
租金費用$54,684 52,998 
2023 年 12 月，公司購買了其公司總部大樓，該公司此前曾在其中租賃過辦公空間。這座建築大約包含 213,200 平方英尺的辦公空間，其中公司租賃的辦公空間約為 53,000 向其他租户提供平方英尺的未使用辦公空間。有時，公司可能會轉租其他不再用於公司運營的租賃空間。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，該公司的轉租收入均微不足道。
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前瞻性陳述
本10-Q表季度報告包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些陳述涉及預期、信念、預測、計劃和戰略、預期事件或趨勢，以及與非歷史事實有關的類似表述。這些前瞻性陳述通常包括 “預測”、“相信”、“考慮”、“估計”、“預期”、“預測”、“打算”、“目標”、“計劃”、“預測”、“預測”、“尋求”、“戰略”、“目標”、“將”、“可能” 或其他具有類似含義的詞語。其中一些是根據一般觀察、傳聞證據和行業經驗形成的觀點，但沒有得到具體調查或分析的支持。
這些前瞻性陳述反映了我們當前對未來事件的看法，並受風險、不確定性和假設的影響。我們想提醒讀者，某些重要因素可能已經影響並將來可能會影響我們的實際業績，並可能導致實際業績與我們的前瞻性陳述的預期存在重大差異。可能導致實際業績與我們的前瞻性陳述預期存在重大差異的最重要因素包括但不限於：我們有大量房屋建築或多户家庭開發活動或擁有大量單户住宅可供出租的地區的房地產市場放緩；對待售或出租房屋或多户住宅租賃公寓的需求減少；通貨膨脹的潛在影響；購房者抵押貸款融資成本增加的影響，增加利息抵押貸款行業的利率或競爭加劇；與建築材料和勞動力相關的供應短缺和成本增加；與房地產税和保險有關的成本增加；我們的基金借款利率提高對基金投資新項目意願的影響；公司投資上市公司的市值下降；我們的保險可能無法提供足夠保險的自然災害或災難性事件；我們無法成功執行戰略，包括我們的輕地戰略和分拆計劃；我們維持的土地和房屋庫存價值下降以及由此導致的房地產資產賬面價值未來可能減記；沒收與我們決定不行使的土地購買期權相關的存款；公共衞生問題對我們業務的潛在負面影響，例如可能對經濟和我們的業務產生負面影響的重大疫情或疫情；可能的不利結果在法律訴訟中；總體經濟變化和財務狀況減少了對我們的產品和服務的需求，降低了我們的利潤率或減少了我們獲得信貸的機會；我們無法按預期價格購置土地；我們可能在一個或多個報告期內產生影響收益的非經常性成本；我們越來越多地使用技術所帶來的好處可能無法證明其成本是合理的；來自其他新房和轉售房屋賣方的房屋銷售競爭加劇；無法償還債務；政府行動或其他因素這可能會迫使我們終止我們的股票回購計劃；各合資企業的參與者未能兑現承諾；難以獲得土地使用權或建築融資；對我們業務盈利能力產生不利影響的新法律或監管變化（包括税法或負債的變化）；我們無法以與當前安排一樣優惠的條件為債務再融資；以及對我們報告的收益產生不利影響的會計慣例的變化。
請參閲我們於2024年1月26日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告，經我們於2024年4月25日向美國證券交易委員會提交的10-K/A表年度報告修訂，以及我們向美國證券交易委員會提交的其他文件，以進一步討論這些以及其他可能影響我們未來業績的風險和不確定性。除證券法規定的義務外，我們沒有義務公開修改任何前瞻性陳述，以反映這些陳述發佈之日之後的事件或情況，或反映預期或意外事件的發生。
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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本10-Q表季度報告第1項中未經審計的簡明合併財務報表和附註以及截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告中包含的經審計的合併財務報表和附註一起閲讀。
外表
在2024財年的上半年，我們繼續有效執行運營計劃，同步推動生產步伐和銷售步伐，同時使用毛利率作為調整點，即使市場條件發生變化，也能保持穩定的產量。迄今為止，該計劃取得了優異的經營業績，從資產負債表到運營戰略再到執行，我們處於有利地位，能夠在2024年剩餘時間及以後的市場發展中適應不斷變化的市場。
在第三季度，我們預計房屋的啟動、銷售和交付將保持類似的一致性，因為我們將繼續推動均流製造模式，我們認為這將提高我們的現金流和利潤。我們繼續以穩定的生產和增長率為目標，以維持產量，最大限度地降低生產成本，保持均勻的生產和銷售流動，所有這些都是為了推動現金流、有效的資本配置和更高的回報。
我們的主要目標是轉向純粹的、輕資產的製造模式，該模式將得到持久、準時的本土交付計劃的支持，該計劃將實現增長、股東回報、更高的資產回報率，並最終實現更高的股本回報率。保證金是一種靈活的機制，我們預計它將使這一目標得以實現。我們預計第三季度的利潤率將高於第二季度，我們仍然專注於推動今年的利潤率與2023財年的23.3％大致相同。預期的利潤率增長部分包含在我們的待辦事項中，但能否實現這一目標也將取決於今年剩餘時間的市場狀況、利率和消費者信心。
對於房屋建築商而言，宏觀經濟環境仍然相對具有建設性。住房需求仍然強勁，但受到負擔能力、利率的限制，有時還受到消費者信心動搖的限制。對於尋求負擔得起或可獲得的供應的家庭來説，由十多年的住房存量不足導致的長期住房短缺尤其成問題。目前，消費者普遍處於就業狀態，他們有信心繼續工作，薪酬可能會增加。這通常是強勁的房地產市場的基礎，但是長期供應短缺、利率對負擔能力的影響以及持續而頑固的通貨膨脹減弱了房地產市場的實力。作為迴應，我們和其他房屋建築商已經制定了銷售激勵措施，以滿足處於需求和負擔能力交匯處的購買者，使購買者能夠購買房屋。有了我們隨時可以獲得的資本，我們能夠通過使用激勵措施來減少負擔能力限制，從而調整和捕捉需求。
在製造業方面，我們繼續完善我們的製造平臺以保持生產和銷售步伐，同時繼續設計我們的房屋以提高生產效率和產量。增產量使我們能夠提供更多可實現的產品。通過這樣做，我們產生了可觀的現金流，從而提高了庫存週轉率並增加了銷量。
我們專注於土地的準時交付計劃，就像我們對作為房屋一部分的木材、電器和其他產品一樣。我們通過與土地所有者和開發商談判期權協議，以及使用結構化土地銀行策略（通常是與部署私募股權資本的實體進行談判）來實現這一目標。這些交易是我們輕盈戰略的關鍵部分，該戰略增強了我們在利率變動的起伏中產生持續現金流的能力。
儘管我們的輕土地戰略從土地儲備安排中受益匪淺，但我們對這些安排的持久性感到擔憂。私募股權參與我們的土地銀行安排的可用性取決於市場狀況，並且可能會迅速發生重大變化。因此，我們提議向一家新實體出資60億至80億美元的土地，我們將將其分拆給股東，這將成為我們和其他房屋建築商的土地徵用和開發資金的永久來源。這樣的分拆將向我們的股東分配資本，減少賬面上的庫存，併為未來的土地收購提供永久的可靠資本。我們仍處於初期階段，沒有具體的完成時間表或保證交易將完成。
此外，在純粹的遊戲方面，我們將繼續減少對非核心資產的敞口，並更加專注於通過我們的平臺生產負擔得起且可實現的產品。同時，我們正在匯回先前用於多户家庭投資的資本。此外，我們的LMV I基金於2024年6月出售了部分資產，我們可能會決定在2024年下半年將更多資產貨幣化。這些交易加起來可能在2024財年下半年帶來約2.5億美元的現金收益。
我們還希望繼續投資那些正在開發可用於房屋建築業務的技術的公司。技術是我們房屋建築業務的重要組成部分。我們業務的每一個要素都在圍繞技術進行修改、重新設計和重新思考。技術、想象力和創新使我們保持現代和相關性。
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也許最重要的是，我們非常強勁的資產負債表使我們能夠考慮和執行未來的深思熟慮的創新。我們目前的債務資本比率為7.7％，手頭有36億美元的現金，根據22億美元的循環信貸安排，沒有借款。這使我們能夠靈活地進行戰略性資本配置：首先是用於增長，但也用於償還債務、支付股息和回購股票。
我們預計第三季度房屋銷售量將在20,500至21,000之間，毛利率約為23％。我們預計今年將交付約8萬套住房，毛利率略高於23％。我們還預計將在2024年全年回購超過20億美元的股票。
(1) 經營業績
概述
從歷史上看，我們經歷過季度業績的波動，預計將繼續出現波動。我們截至2024年5月31日的三個月和六個月的經營業績不一定表示全年業績的預期。我們的房屋建築業務本質上是季節性的，通常反映了第二和第三財季新房訂單活動的增加以及本財年下半年交付量的增加。但是，各種因素可以改變季節性模式。
2024年第二季度，我們歸屬於倫納爾的淨收益為9.543億美元，攤薄每股收益3.45美元，而2023年第二季度歸屬於倫納爾的淨收益為8.717億美元，攤薄每股收益3.01美元。不包括科技投資的2150萬美元市值虧損和出售一項技術投資的4,650萬美元的一次性收益，2024年歸屬於Lennar的第二季度淨收益為9.353億美元，攤薄後每股收益為3.38美元。不包括2550萬美元的科技投資按市值計價的收益，2023年歸屬於Lennar的第二季度淨收益為8.524億美元，攤薄後每股收益為2.94美元。
與我們的業務有關的財務信息如下：
截至2024年5月31日的三個月
（以千計）房屋建造金融服務多户家庭 (1)倫納爾其他企業總計
收入：
房屋銷售$8,357,750————8,357,750
出售土地13,598————13,598
其他收入9,711281,72399,5003,310—394,244
總收入8,381,059281,72399,5003,310—8,765,592
成本和支出：
出售房屋的成本6,469,952————6,469,952
出售土地的成本6,903————6,903
銷售、一般和管理費用629,600————629,600
其他成本和支出—134,711102,20526,841—263,757
成本和支出總額7,106,455134,711102,20526,841—7,370,212
來自未合併實體的收益（虧損）權益15,516—(17,557)(2,268)—(4,309)
其他收入（支出）、淨收益和其他收益（虧損）50,035—(212)18,349—68,172
Lennar 技術投資的其他未實現虧損———(21,514)—(21,514)
營業收益（虧損）$1,340,155147,012(20,474)(28,964)—1,437,729
公司一般和管理費用————156,982156,982
慈善基金會捐款————19,69019,690
所得税前收益（虧損）$1,340,155147,012(20,474)(28,964)(176,672)1,261,057
29

截至 2023 年 5 月 31 日的三個月
（以千計）房屋建造金融服務多户家庭 倫納爾其他企業總計
收入：
房屋銷售$7,636,579————7,636,579
出售土地16,314————16,314
其他收入17,124222,979151,744411—392,258
總收入7,670,017222,979151,744411—8,045,151
成本和支出：
出售房屋的成本5,916,325————5,916,325
出售土地的成本11,932————11,932
銷售、一般和管理費用510,700————510,700
其他成本和支出—110,380154,3546,795—271,529
成本和支出總額6,438,957110,380154,3546,795—6,710,486
來自未合併實體的虧損權益(12,279)—(5,926)(31,550)—(49,755)
其他收入（支出）、淨收益和其他收益（虧損）(4,372)—374(5,962)—(9,960)
Lennar 技術投資的其他未實現收益———25,497—25,497
營業收益（虧損）$1,214,409112,599(8,162)(18,399)—1,300,447
公司一般和管理費用————124,752124,752
慈善基金會捐款————17,07417,074
所得税前收益（虧損）$1,214,409112,599(8,162)(18,399)(141,826)1,158,621
截至2024年5月31日的六個月
（以千計）房屋建造金融服務多户家庭 (1)倫納爾其他企業總計
收入：
房屋銷售$15,259,531————15,259,531
出售土地34,350————34,350
其他收入18,169531,443229,1775,852—784,641
總收入15,312,050531,443229,1775,852—16,078,522
成本和支出：
出售房屋的成本11,865,484————11,865,484
出售土地的成本20,920————20,920
銷售、一般和管理費用1,197,587————1,197,587
其他成本和支出—253,135234,87235,929—523,936
成本和支出總額13,083,991253,135234,87235,929—13,607,927
來自未合併實體的收益（虧損）權益28,818—(30,163)(33,509)(34,854)
其他收入（支出）、淨收益和其他收益（虧損）112,074—(255)21,725133,544
Lennar 技術投資的其他未實現虧損———(26,651)(26,651)
營業收益（虧損）$2,368,951278,308(36,113)(68,512)—2,542,634
公司一般和管理費用————314,303314,303
慈善基金會捐款————36,48836,488
所得税前收益（虧損）$2,368,951278,308(36,113)(68,512)(350,791)2,191,843
30

截至2023年5月31日的六個月
（以千計）房屋建造金融服務多家庭倫納爾其他企業總計
收入：
房屋銷售$13,730,406————13,730,406
出售土地26,032————26,032
其他收入69,884405,960295,2678,031—779,142
總收入13,826,322405,960295,2678,031—14,535,580
房屋建築成本和開支：
出售房屋的成本10,719,168————10,719,168
出售土地的成本34,009————34,009
銷售、一般和管理960,494————960,494
其他成本和支出—214,624303,31013,271—531,205
成本和支出總額11,713,671214,624303,31013,271—12,244,876
來自未合併實體的虧損權益(9,093)—(22,409)(49,440)—(80,942)
其他收入（支出）、淨收益和其他收益（虧損）17,690—689(5,019)—13,360
Lennar 技術投資的其他未實現收益———1,543—1,543
營業收益（虧損）$2,121,248191,336(29,763)(58,156)—2,224,665
公司一般和管理費用————250,858250,858
慈善基金會捐款————30,73330,733
所得税前收益（虧損）$2,121,248191,336(29,763)(58,156)(281,591)1,943,074
(1) 在截至2024年5月31日的三個月和六個月中，多户家庭收入均有所下降，這主要是由於多户住宅竣工導致總承包商和管理費收入減少。
截至2024年5月31日的三個月與截至2023年5月31日的三個月
房屋銷售收入從2023年第二季度的76億美元增長了9％，至2024年第二季度的84億美元。收入的增加主要是由於送貨上門的數量增加了15％，但部分抵消了已交付房屋的平均銷售價格下降5％。新房交付量從2023年第二季度的17,074套增加到2024年第二季度的19,690套。2024年第二季度交付房屋的平均銷售價格為42.6萬美元，而2023年第二季度為44.9萬美元。與去年同期相比，2024年第二季度交付房屋的平均銷售價格下降的主要原因是通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。
2024年第二季度的房屋銷售毛利率為19億美元，增長22.6％，而2023年第二季度為17億美元，增長22.5％。在2024年第二季度，毛利率有所增加，這是由於我們繼續專注於建築成本的節約，每平方英尺的成本下降，但平均銷售價格的下降和土地成本的增加部分抵消了毛利率。
2024年第二季度的銷售、一般和管理費用為6.296億美元，而2023年第二季度為5.107億美元。房屋銷售、銷售、一般和管理費用佔收入的百分比從2023年第二季度的6.7％增至2024年第二季度的7.5％，這主要是由於數字營銷成本、專業費用和保險成本的增加。
在截至2024年5月31日的三個月中，我們的房屋建築營業收益包括由於現金餘額增加和利率上升而產生的4,320萬美元的利息收入。
2024年第二季度，金融服務板塊的營業收益為1.463億美元，而2023年第二季度為1.121億美元。營業收益的增加主要是由於捕獲率的提高和Lennar交付量的增加。
2024年第二季度，多户家庭板塊的營業虧損為2,040萬美元，而2023年第二季度的營業虧損為810萬美元。2024年第二季度，Lennar Other板塊的營業虧損為2790萬美元，而2023年第二季度的營業虧損為1,840萬美元。2024年第二季度的Lennar Other營業虧損包括我們公開交易的技術投資的2150萬美元市值虧損以及出售一項技術投資的4,650萬美元的一次性收益。
在2024年和2023年第二季度，我們的税收準備金分別為3.005億美元和2.809億美元，這使總有效所得税税率分別為23.9％和24.4％。在這兩個時期，我們的有效所得税
31

税率包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，部分被節能房屋和太陽能税收抵免所抵消。
截至2024年5月31日的六個月與截至2023年5月31日的六個月對比
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，房屋銷售收入分別為153億美元和137億美元。收入增加的主要原因是送貨上門的數量增加了19％，但被交付房屋的平均銷售價格下降6％所抵消。在截至2024年5月31日的六個月中，新房交付量從截至2023年5月31日的六個月的30,733套增加到36,488套。截至2024年5月31日的六個月中，已交付房屋的平均銷售價格為42萬美元，而截至2023年5月31日的六個月中為44.9萬美元。截至2024年5月31日的六個月中，交付房屋的平均銷售價格與去年同期相比有所下降，這主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。
截至2024年5月31日的六個月中，房屋銷售毛利率為34億美元，增長22.2％，而截至2023年5月31日的六個月中，房屋銷售毛利率為30億美元，增長21.9％。在截至2024年5月31日的六個月中，毛利率有所增加，這是由於我們繼續專注於建築成本的節約，每平方英尺的成本下降，但平均銷售價格的下降和土地成本的增加部分抵消了這一點。
截至2024年5月31日的六個月中，銷售、一般和管理費用為12億美元，而截至2023年5月31日的六個月為10億美元。房屋銷售、銷售、一般和管理費用佔收入的百分比從截至2023年5月31日的六個月的7.0％增至截至2024年5月31日的六個月的7.8％，這主要是由於數字營銷和廣告成本增加，以產生更多的直接銷售、專業費用、保險成本，以及當前市場狀況導致經紀人的使用增加。
在截至2024年5月31日的六個月中，我們的房屋建築營業收益包括1.008億美元的利息收入，這歸因於現金餘額的增加和利率的提高。
截至2024年5月31日的六個月中，金融服務板塊的營業收益為2.769億美元，而截至2023年5月31日的六個月中為1.903億美元。營業收益的增加主要是由於捕獲率的提高和Lennar交付量的增加。
截至2024年5月31日的六個月中，多户家庭板塊的營業虧損為3590萬美元，而截至2023年5月31日的六個月中，營業虧損為2970萬美元。截至2024年5月31日的六個月中，Lennar Other板塊的營業虧損為6,740萬美元，而截至2023年5月31日的六個月的營業虧損為5,960萬美元。截至2024年5月31日的六個月中，Lennar Other的營業虧損包括我們公開交易技術投資的2670萬美元按市值計價的虧損以及出售一項技術投資的4,650萬美元的一次性收益。Lennar 截至2023年5月31日的六個月中的其他營業虧損主要與某些戰略投資的營業虧損有關。
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，我們的税收準備金分別為5.113億美元和4.66億美元，總有效所得税税率分別為23.4％和24.1％。在截至2024年5月31日的六個月中，我們的總體有效所得税率低於去年，這主要是由於基於股份的薪酬帶來的超額税收優惠。在這兩個時期，我們的有效所得税税率都包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，但部分被股份薪酬、節能房屋和太陽能税收抵免所產生的超額税收優惠所抵消。
32

房屋建築細分市場
截至2024年5月31日，簡明合併財務報表附註2概述了我們的應申報房屋建築板塊和其他房屋建築板塊。下表列出了所示時期內與我們的房屋建築業務相關的部分財務和運營信息：
精選財務和運營數據
截至2024年5月31日的三個月
毛利率營業收益（虧損）
（以千美元計）房屋銷售收入房屋銷售成本毛利率%房屋銷售淨利潤率 (1)土地銷售的毛利率（虧損）其他收入來自未合併實體的收益（虧損）權益其他收入，淨額營業收益
東方$2,186,9281,614,57526.2%388,0186,3332,9395,31723,043425,650
中央1,706,0511,325,59022.3%229,391(30)1,393257,091237,870
德州1,194,525912,22823.6%179,399392750(3)4,106184,644
西方3,263,9032,609,98120.0%467,453—1,5641,2368,684478,937
其他 (2)6,3437,578(19.5)%(6,063)—3,0658,9417,11113,054
總計
$8,357,7506,469,95222.6%1,258,1986,6959,71115,51650,0351,340,155
截至 2023 年 5 月 31 日的三個月
毛利率營業收益（虧損）
（以千美元計）房屋銷售收入房屋銷售成本毛利率%房屋銷售淨利潤率 (1)土地銷售的毛利率（虧損）其他收入來自未合併實體的收益（虧損）權益其他收入（支出），淨額營業收益（虧損）
東方$2,115,4701,485,19729.8%476,6855013,8283,110(10,657)473,467
中央1,603,1871,248,69322.1%229,9574,8563,062(917)10,592247,550
德州1,137,517890,43221.7%171,3911,3181,474—8,878183,061
西方2,773,0052,282,85917.7%333,314(2,293)4,5811,81418,056355,472
其他 (2)7,4009,144(23.6)%(1,793)—4,179(16,286)(31,241)(45,141)
總計
$7,636,5795,916,32522.5%1,209,5544,38217,124(12,279)(4,372)1,214,409
截至2024年5月31日的六個月
毛利率營業收益（虧損）
（以千美元計）房屋銷售收入房屋銷售成本毛利率%房屋銷售淨利潤率 (1)土地銷售的毛利率（虧損）其他收入來自未合併實體的收益（虧損）權益其他收入，淨額營業收益
東方$4,094,5982,997,34326.8%733,73311,5965,32512,41439,463802,531
中央3,101,6952,441,55021.3%380,349(451)2,204617,378399,486
德州2,264,6831,744,10023.0%340,9931,4341,292(3)9,441353,157
西方5,785,3954,665,60419.4%754,5158513,2083,71325,437787,724
其他 (2)13,16016,887(28.3)%(13,130)—6,14012,68820,35526,053
總計
$15,259,53111,865,48422.2%2,196,46013,43018,16928,818112,0742,368,951
截至2023年5月31日的六個月
毛利率營業收益（虧損）
（以千美元計）房屋銷售收入房屋銷售成本毛利率%房屋銷售淨利潤率 (1)土地銷售的毛利率（虧損）其他收入來自未合併實體的收益（虧損）權益其他收入（支出），淨額營業收益（虧損）
東方$3,795,7422,679,45129.4%824,881(1,853)23,6326,35818,881871,899
中央2,804,5822,213,62921.1%364,4136,68822,362(229)10,602403,836
德州2,154,4901,708,07720.7%297,967(733)5,183—5,963308,380
西方4,967,0274,105,94617.3%571,791(12,079)10,4851,66214,113585,972
其他 (2)8,56512,065(40.9)%(8,308)—8,222(16,884)(31,869)(48,839)
總計
$13,730,40610,719,16821.9%2,050,744(7,977)69,884(9,093)17,6902,121,248
(1) 房屋銷售的淨利潤率包括銷售、一般和管理費用。
（2）負的毛利率和淨利潤率是由於城市分區的期限成本和/或減值影響了房屋銷售成本，而房屋銷售收入不足以抵消這些成本。
33

房屋建築數據摘要
配送：
截至5月31日的三個月
202420232024202320242023
家園
美元價值（千美元）
平均銷售價格
東方5,5294,893$2,222,1082,146,387$402,000439,000
中央4,1883,6991,706,0511,603,187407,000433,000
德州4,6693,9081,194,5251,137,517256,000291,000
西方5,2924,5653,263,9042,773,005617,000607,000
其他1296,3437,401529,000822,000
總計19,69017,074$8,392,9317,667,497$426,000449,000
在上述交付的房屋總數中，截至2024年5月31日的三個月中，70套房屋價值為3520萬美元，平均銷售價格為50.3萬美元，來自未合併實體的送貨上門，而截至2023年5月31日的三個月，有72套送貨上門，價值為3,090萬美元，平均銷售價格為42.9萬美元。
截至5月31日的六個月
202420232024202320242023
家園
美元價值（千美元）
平均銷售價格
東方10,2538,748$4,172,7393,858,332$407,000441,000
中央7,7486,4393,101,6952,804,582400,000436,000
德州8,9327,3292,264,6832,154,490254,000294,000
西方9,5308,2075,785,3954,967,027607,000605,000
其他251013,1608,566526,000857,000
總計36,48830,733$15,337,67213,792,997$420,000449,000
在上述交付的房屋總數中，截至2024年5月31日的六個月中，147套房屋價值為7,810萬美元，平均銷售價格為53.2萬美元，來自未合併實體的送貨上門，而截至2023年5月31日的六個月中，有135套送貨上門，價值為6,260萬美元，平均銷售價格為46.4萬美元。
銷售激勵措施 (1)：
截至5月31日的三個月截至5月31日的六個月
20242023202420232024202320242023
人均銷售激勵措施
送貨上門		銷售激勵措施
佔收入的百分比		人均銷售激勵措施
送貨上門		銷售激勵措施
佔收入的百分比
東方$47,90030,10010.7%6.4%$47,40030,10010.5%6.4%
中央37,40029,9008.4%6.5%41,30034,0009.4%7.2%
德州48,50057,60015.9%16.5%51,60062,20016.9%17.5%
西方41,80047,3006.3%7.2%47,30054,7007.2%8.3%
其他73,400101,80012.2%11.0%81,700100,20013.4%10.5%
總計$44,20041,0009.4%8.4%$47,10045,30010.1%9.2%
(1) 銷售激勵措施與該期間的送貨上門有關，不包括未合併實體的送貨。
34

新訂單 (2)：
截至5月31日的三個月
20242023202420232024202320242023
活躍社區家園
美元價值（千美元）
平均銷售價格
東方3093395,0005,022$2,033,4012,166,704$407,000431,000
中央3323305,3324,0802,144,2501,729,280402,000424,000
德州2392265,2133,7321,332,3921,079,757256,000289,000
西方3633655,7355,0453,679,1453,190,159642,000632,000
其他231365,6885,544438,000924,000
總計1,2451,26321,29317,885$9,194,8768,171,444$432,000457,000
在上面列出的房屋總數中，74套房屋價值為4000萬美元，平均銷售價格為54萬美元，代表截至2024年5月31日的三個月中來自未合併實體的八個活躍社區的房屋，而截至2023年5月31日的三個月，七個活躍社區的73套房屋的美元價值為3,700萬美元，平均銷售價格為50.7萬美元。
截至5月31日的六個月
202420232024202320242023
家園美元價值（千美元）平均銷售價格
東方9,5268,863$3,931,4793,840,881$413,000433,000
中央9,6066,8213,862,7862,877,097402,000422,000
德州9,6446,8742,452,3911,959,213254,000285,000
西方10,6629,5106,675,3845,898,485626,000620,000
其他311115,2189,229491,000839,000
總計39,46932,079$16,937,25814,584,905$429,000455,000
在上述新訂單總數中，截至2024年5月31日的六個月中，120套價值為6,520萬美元、平均銷售價格為54.3萬美元的房屋是來自未合併實體的新訂單，而截至2023年5月31日的六個月中，有170份新訂單，價值為7,520萬美元，平均銷售價格為44.3萬美元。
(2) 房屋是指在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三個月和六個月內與購房者簽訂的新銷售合同的數量，其中不包括取消的合同。
我們的房屋建築板塊和其他房屋建築領域的取消率如下：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
2024202320242023
東方17%13%17%18%
中央9%11%10%18%
德州16%19%17%21%
西方11%12%11%13%
其他13%14%9%15%
總計13%14%14%17%
待辦事項：
在5月31日，
202420232024202320242023
家園
美元價值（千美元）
平均銷售價格
東方5,8538,276$2,467,0623,565,256$422,000431,000
中央5,0214,9512,136,7072,165,563426,000437,000
德州2,6072,242663,648641,806255,000286,000
西方4,3834,7432,962,3323,157,935676,000666,000
其他923,5861,828398,000914,000
總計17,87320,214$8,233,3359,532,388$461,000472,000
在上述積壓房屋總數中，截至2024年5月31日，120套積壓房屋價值為6150萬美元，平均銷售價格為51.3萬美元，代表未合併實體的積壓房屋，而截至2023年5月31日，有201套房屋的積壓房屋價值為9,040萬美元，平均銷售價格為45萬美元。
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待辦事項是指銷售合同下的房屋數量。房屋使用銷售合同出售，銷售合同通常附帶銷售押金。在某些情況下，如果買方沒有資格獲得融資或在某些其他情況下，則允許他們取消銷售。各種州和聯邦法律法規有時可能賦予購買者取消積壓房屋的權利。在銷售結束並將所有權移交給新房主之前，我們不會確認銷售合同下的房屋收入。
截至2024年5月31日的三個月與截至2023年5月31日的三個月
東部房屋建築：與2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋銷售收入有所增加，這主要是由於該細分市場中所有州的送貨上門數量的增加，但該細分市場除賓夕法尼亞州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。阿拉巴馬州、佛羅裏達州、新澤西州和賓夕法尼亞州送貨上門人數的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。阿拉巴馬州、佛羅裏達州和新澤西州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。賓夕法尼亞州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降部分抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，這導致送貨上門的毛利率下降。
房屋建築中心：與2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋銷售收入有所增加，這主要是由於該細分市場除馬裏蘭州以外的所有州的房屋交付數量增加，但該細分市場除伊利諾伊州和馬裏蘭州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。喬治亞州、伊利諾伊州、印第安納州、明尼蘇達州、北卡羅來納州、南卡羅來納州、田納西州和弗吉尼亞州的送貨上門數量的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。馬裏蘭州在家分娩數量的減少主要是由於社區開放和關閉的時機導致每個活躍社區的分娩數量減少。喬治亞州、印第安納州、明尼蘇達州、北卡羅來納州、南卡羅來納州、田納西州和弗吉尼亞州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。伊利諾伊州和馬裏蘭州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比保持平穩。
德克薩斯州房屋建築：與2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋銷售收入有所增加，這主要是由於送貨上門數量的增加，但交付房屋平均銷售價格的下降部分抵消了這一點。在家分娩數量的增加主要是由於活躍社區的數量和每個活躍社區的分娩數量的增加。已交付房屋平均銷售價格的下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比增加。
西部房屋建築：與2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋銷售收入有所增加，這主要是由於該細分市場除亞利桑那州以外的所有州的送貨上門數量增加，但該細分市場除愛達荷州、內華達州、俄勒岡州和猶他州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。加利福尼亞州、科羅拉多州、愛達荷州、內華達州、俄勒岡州、猶他州和華盛頓州送貨上門人數的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。亞利桑那州在家分娩數量的減少主要是由於社區開放和關閉的時機導致每個活躍社區的分娩數量減少。亞利桑那州、加利福尼亞州、科羅拉多州和華盛頓州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。愛達荷州、內華達州、俄勒岡州和猶他州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的增長被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比增加。
截至2024年5月31日的六個月與截至2023年5月31日的六個月對比
東部房屋建築：在截至2024年5月31日的六個月中，房屋銷售收入與截至2023年5月31日的六個月相比有所增加，這主要是由於該細分市場中所有州的送貨上門數量增加，但該細分市場除新澤西州和賓夕法尼亞州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。阿拉巴馬州、佛羅裏達州、新澤西州和賓夕法尼亞州送貨上門人數的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。阿拉巴馬州和佛羅裏達州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於按市場和產品組合定價。新澤西州和賓夕法尼亞州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在這六個月裏
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截至2024年5月31日，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降部分抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，這導致送貨上門的毛利率下降。
房屋建築中心：在截至2024年5月31日的六個月中，房屋銷售收入與截至2023年5月31日的六個月相比有所增加，這主要是由於該細分市場除馬裏蘭州和弗吉尼亞州以外的所有州的送貨上門數量增加，但該細分市場除伊利諾伊州和馬裏蘭州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。喬治亞州、伊利諾伊州、印第安納州、明尼蘇達州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和田納西州送貨上門人數的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。馬裏蘭州和弗吉尼亞州送貨上門次數的減少主要是由於社區開放和關閉的時機使每個活躍社區的分娩數量減少。喬治亞州、印第安納州、明尼蘇達州、北卡羅來納州、南卡羅來納州、田納西州和弗吉尼亞州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。伊利諾伊州和馬裏蘭州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在截至2024年5月31日的六個月中，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比保持平穩。
德克薩斯州房屋建築：在截至2024年5月31日的六個月中，房屋銷售收入與截至2023年5月31日的六個月相比有所增加，這主要是由於送貨上門數量的增加，但交付房屋平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。在家分娩數量的增加主要是由於活躍社區的數量和每個活躍社區的分娩數量的增加。已交付房屋平均銷售價格的下降主要是由於市場定價。在截至2024年5月31日的六個月中，每平方英尺收入的增長被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比增加。
西部房屋建築：在截至2024年5月31日的六個月中，房屋銷售收入與截至2023年5月31日的六個月相比有所增加，這主要是由於該細分市場中所有州的送貨上門數量增加，但該細分市場除加利福尼亞州、內華達州、俄勒岡州和猶他州以外的所有州交付房屋的平均銷售價格的下降部分抵消了這一增長。亞利桑那州、加利福尼亞州、科羅拉多州、愛達荷州、內華達州、俄勒岡州、猶他州和華盛頓州送貨上門人數的增加主要是由於每個活躍社區的分娩數量增加。亞利桑那州、科羅拉多州、愛達荷州和華盛頓州交付房屋的平均銷售價格下降主要是由於通過增加激勵措施和產品組合向市場定價。加利福尼亞州、內華達州、俄勒岡州和猶他州交付房屋平均銷售價格的上漲主要是由於產品組合。在截至2024年5月31日的六個月中，每平方英尺收入的增長被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。總體而言，送貨上門的毛利率百分比同比增加。
金融服務板塊
我們的金融服務應申報部門主要為房屋買家提供抵押貸款融資、產權和結算服務。該部門還通過其LMF商業業務發起和出售證券化商業抵押貸款。我們的金融服務板塊在短時間內在二級抵押貸款市場出售其發放的幾乎所有住宅貸款，其中大部分是在還本付息、無追索權的基礎上出售的。貸款出售後，對於買方可能因我們違反貸款銷售協議中的某些有限行業標準陳述和擔保而提出的索賠，我們保留潛在的責任。
下表列出了與我們的金融服務板塊住宅抵押貸款和產權活動相關的精選財務和運營信息：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
抵押貸款的美元價值起源$4,998,0003,942,0009,110,0007,096,000
發放的抵押貸款數量13,70010,70025,20019,200
倫納爾購房者的抵押貸款獲取率85%79%85%78%
所有權和成交服務交易的數量20,20017,60038,00031,900
截至2024年5月31日和2023年11月30日，金融服務商業抵押貸款支持證券的賬面價值分別為1.384億美元和1.407億美元。這些證券和相關債務的詳細信息在簡明合併財務報表附註2中披露。
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多户家庭細分市場
我們主要通過未合併的基金和合資企業，積極參與多户住宅出租物業的開發、建設和物業管理。我們的多户住宅板塊專注於在部分美國市場開發具有地域多元化的機構質量多户住宅租賃物業組合。
下表提供了與我們在多户家庭領域的投資相關的信息：
資產負債表
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
對未合併實體的多户家庭投資$561,892599,852
倫納爾對多户家庭的淨投資1,121,9071,095,218
Lennar多户家庭風險投資基金I（“LMV I”）是一家長期多户住宅開發投資工具，參與A類多户住宅資產的開發、建設和物業管理。目前，LMV I合作伙伴已決定在2024財年下半年清算並出售其LMV I的幾乎所有個人項目租賃業務。其中一些資產於2024年6月出售。截至2024年5月31日，我們對LMV I的淨投資為1.629億美元。
Lennar 其他細分市場
我們的Lennar Other細分市場包括我們在出售裏亞託投資和資產管理平臺後保留的基金投資，以及對科技公司的戰略投資，這些公司希望改善房屋建築和金融服務行業，以更好地為購房者和房主提供服務並提高效率。截至2024年5月31日和2023年11月30日，我們在Lennar Other板塊中分別擁有8.36億美元和6.579億美元的資產，其中包括對未合併實體的投資分別為3.506億美元和2.762億美元。Blend Labs, Inc.（“Blend Labs”）、Hippo Holdings, Inc.（“Hippo”）、Opendoor Technologies, Inc.（“Opendor”）、SmartRent, Inc.（“SmartRent”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonder”）、Sunnova Energy Inc.（“Sunnova”）的股票證券投資在市場上進行，因此將根據市場情況而變化我們在每個季度最後一天持有的這些實體的股權的市值。所有投資均計為按公允價值持有的股票證券的投資，公允價值的變化通過收益予以確認。這些投資的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註2中。以下是我們公開交易的科技投資按市值調整產生的Lennar其他未實現收益（虧損）的詳細信息：
三個月已結束六個月已結束
5月31日5月31日
（以千計）2024202320242023
混合實驗室 (BLND)$715(1,332)3,651(746)
河馬（HIPO）10,737(4,399)27,1862,233
開門（打開）(16,907)22,512(15,592)14,821
SmartRent (SMRT)(4,609)8,621(6,572)9,926
Sonder (SOND)(40)(138)11(458)
Sunnova (NOV)(11,410)233(35,335)(24,233)
Lennar 技術投資的其他未實現收益（虧損）$(21,514)25,497(26,651)1,543
(2) 財務狀況和資本資源
截至2024年5月31日，我們與房屋建造、金融服務、多户家庭和其他業務相關的現金和現金等價物以及限制性現金為39億美元，而2023年11月30日為66億美元，截至2023年5月31日為43億美元。
我們為所有活動提供資金，包括房屋建築、金融服務、多户住宅、其他和一般運營需求，主要來自我們的運營、債務發行以及在倉庫信貸額度和無抵押循環信貸額度（“信貸額度”）下借入的現金。截至2024年5月31日，我們在22億美元的循環信貸額度下有36億美元的房屋建築現金和現金等價物，沒有未償借款，從而提供了約58億美元的可用容量。
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經營現金流活動
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，經營活動提供的現金總額分別為6.1億美元和16億美元。在截至2024年5月31日的六個月中，經營活動提供的現金主要受到我們的淨收益以及主要與出售金融服務部門發放的貸款相關的3.36億美元的待售貸款減少的影響。戰略性土地採購、土地開發和建築成本6.31億美元導致的庫存增加，由於我們提高了受控住宅用地的百分比，房地產存款和購置前成本增加了7.55億美元，應付賬款和其他負債減少了3.81億美元，部分抵消了這一點。
在截至2023年5月31日的六個月中，經營活動提供的現金主要受到我們淨收益的影響，持有的待售貸款減少了5.78億美元，主要與出售我們的金融服務板塊發放的貸款有關，4.36億美元的應收賬款減少主要與淨金融服務應收賬款減少有關，金融服務應收賬款是向我們尚未償還的投資者出售的貸款。應付賬款和其他負債減少9.91億美元，部分抵消了這一點，這主要是由於繳納了所得税。
投資現金流活動
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，用於投資活動的現金總額分別為2.75億美元和8,100萬美元。在截至2024年5月31日的六個月中，我們用於投資活動的現金主要來自向未合併實體提供的2.48億美元現金捐款，其中包括（1）向房屋建築未合併實體捐款1.18億美元，（2）向Lennar其他未合併實體捐款1.17億美元，（3）向多户家庭未合併實體捐款1,300萬美元，以及淨增加的運營物業和設備1.12億美元。來自未合併實體的6200萬美元資本分配部分抵消了這一點，其中主要包括（1）來自房屋建築未合併實體的4000萬美元，（2）來自Lennar其他未合併實體的1,600萬美元以及（3）來自多家族實體的600萬美元。
在截至2023年5月31日的六個月中，我們用於投資活動的現金主要來自向未合併實體提供的1.08億美元現金捐款，其中包括（1）向房屋建築未合併實體捐款5400萬美元，（2）向Lennar其他未合併實體捐款4,000萬美元，以及（3）向多家族未合併實體捐款1,400萬美元。來自未合併實體的4600萬美元資本分配部分抵消了這一點，其中主要包括（1）來自房屋建築未合併實體的3,300萬美元，以及（2）來自Lennar其他未合併實體的1,300萬美元。
為現金流活動融資
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月中，用於融資活動的現金總額分別為30億美元和21億美元。在截至2024年5月31日的六個月中，用於融資活動的現金主要來自於（1）我們的金融服務倉庫設施下的淨還款額為7.54億美元；（2）贖回2024年4月到期的4.50％優先票據的本金總額為4.54億美元；（3）部分回購2027年到期的4.75％的優先票據；（4）12億美元的普通股回購根據我們的回購計劃進行的11億美元回購以及與我們的股權補償計劃相關的8,600萬美元的回購；（5）278美元百萬美元的股息支付；以及（6）與因土地銀行活動而未擁有的合併庫存相關的負債淨支付額1.45億美元。
在截至2023年5月31日的六個月中，用於融資活動的現金主要來自於（1）我們的金融服務倉庫設施下的淨還款額為9.78億美元；（2）4.65億美元的普通股回購，其中包括根據我們的回購計劃進行的4.01億美元回購以及與我們的股權補償計劃相關的6400萬美元回購；（3）2024財年到期的1.58億美元優先票據回購 (4) 2.18億美元的股息支付；以及 (5) 與合併相關的負債淨支付額1.86億美元由於土地銀行的活動，庫存不歸所有。
債務與總資本比率是房屋建築行業常用的財務指標，旨在幫助瞭解我們的房屋建築業務的槓桿作用。房屋建築債務佔總資本的比率和房屋建築負債淨額佔總資本的比率計算如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日2023年5月31日
房屋建築債務$2,241,5072,816,4823,852,258
股東權益26,877,87426,580,66425,015,145
資本總額$29,119,38129,397,14628,867,403
房屋建築債務佔總資本的比例7.7%9.6%13.3%
房屋建築債務$2,241,5072,816,4823,852,258
減去：房屋建築現金和現金等價物3,597,4936,273,7244,004,679
房屋建築負債淨額$(1,355,986)(3,457,242)(152,421)
房屋建築債務淨額佔總資本的比例 (1)(5.3)%(15.0)%(0.6)%
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(1) 淨房屋建築債務佔總資本的比例是一項非公認會計準則財務指標，其定義為淨房屋建築債務（房屋建築債務減去房屋建築現金和現金等價物）除以總資本（淨房屋建築債務加上股東權益）。我們認為，房屋建築淨債務與總資本的比率對於投資者瞭解房屋建築業務中使用的槓桿作用而言，是一項相關且有用的財務指標。但是，由於房屋建築負債淨額佔總資本的比例不是根據公認會計原則計算的，因此不應孤立地考慮該財務指標，也不能將其作為公認會計原則規定的財務指標的替代方案。相反，應使用這種非公認會計準則財務指標來補充我們的GAAP業績。
截至2024年5月31日，與2023年11月30日和2023年5月31日相比，房屋建築債務佔總資本的比例均有所下降，這主要是由於淨收益導致股東權益增加，以及債務償還導致房屋建築債務減少，但部分被股票回購所抵消。
我們一直在探索各種類型的交易，以管理我們的槓桿和流動性狀況，利用市場機會並增加我們的收入和收益。這些交易可能包括髮行額外債務、回購我們的未償債務、回購我們的普通股、收購房屋建築商和其他公司、購買或出售資產或業務範圍、發行普通股、加速我們的輕倉戰略或可轉換為普通股的證券的戰略交易，和/或尋求其他融資選擇。在我們繼續向純粹的房屋建築公司邁進的過程中，我們也在考慮其他類型的交易，例如銷售、重組、合資企業、分拆或首次公開募股。
視市場情況而定，我們正計劃對一家新的上市公司進行戰略應納税分拆出去，我們將向該公司出資價值約60億至80億美元的土地資產。我們已祕密地向美國證券交易委員會提交了與分拆有關的註冊聲明草稿。我們仍處於該項目的初期階段，沒有具體的完成時間表或保證交易將完成。我們預計，新公司將成為永久資本工具，它將開發住宅用地，併為我們提供在 “及時” 基礎上收購這些住宅的選擇。分拆的目標是通過從資產負債表中移除大部分土地資產來加快我們的輕陸戰略。
我們的房屋建築優先票據和其他應付債務以及信用證和擔保債券彙總在簡明合併財務報表附註的附註7中。我們的房屋建築平均未償債務和平均利率如下：
截至5月31日的六個月
（千美元）20242023
房屋建築平均未償債務$2,640,040$4,010,108
平均利率4.8%4.9%
產生的利息$70,27599,281
我們的信貸額度的最大可用借款額度如下：
（以千計）2024年5月31日
承諾——將於2027年5月到期$2,225,000
手風琴功能425,000
最大總借款能力$2,650,000
2024年4月，我們的3.5億美元無抵押循環信貸額度到期。
信貸額度下的可用收益須遵守特定的借款條件，可用於營運資金和一般公司用途。信貸機制還規定，最多可將5億美元的承付款用於信用證。信貸額度的到期日、債務契約和詳細信息與截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告中 “財務狀況和資本資源” 部分的披露保持不變。除了信貸額度外，我們在不同的金融機構還有其他信用證額度。
根據管理信貸額度的協議，我們必須維持最低合併有形淨資產、最大槓桿率以及流動性或利息覆蓋率。這些比率是根據信貸額度協議計算的，該協議涉及對GAAP財務指標的調整。我們認為，截至2024年5月31日，我們遵守了債務契約。以下總結了截至2024年5月31日根據信貸額度協議計算得出的我們的債務契約要求以及與這些契約相關的實際水平或比率：
（千美元）盟約等級截至已達到的等級
2024年5月31日
最低淨資產測試$13,600,24720,139,832
最大槓桿比率65.0%(3.8)%
流動性測試1.00(197.00)
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金融服務倉庫設施
我們的金融服務部門使用住宅抵押貸款倉庫設施為其住宅貸款活動提供資金，直到抵押貸款出售給投資者並收取所得款項。這些設施不歸我們所有，預計將在到期後進行更新或替換為其他設施。LMF商業倉庫設施為LMF商業貸款發放和證券化活動提供資金，並由融資的原始商業貸款中高達80％的權益擔保。這些融資機制以及相關的借款和抵押品詳見簡明合併財務報表附註2。
資本結構的變化
2024 年 1 月，我們董事會批准增加股票回購計劃，使我們能夠額外回購價值不超過 50 億美元的已發行的 A 類或 B 類普通股。回購被授權在公開市場或私人交易中進行。回購授權沒有到期日期。我們在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六個月內根據授權回購計劃回購A類和B類普通股的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註4中。
在截至2024年5月31日的六個月中，庫存股增加了780萬股，這主要是由於我們通過股票回購計劃回購了720萬股A類和B類普通股。
2024 年 6 月 20 日，我們董事會宣佈 A 類和 B 類普通股的季度現金股息為每股 0.50 美元，將於 2024 年 7 月 19 日支付給 2024 年 7 月 5 日營業結束時的登記持有人。正如董事會於2024年4月10日宣佈的那樣，公司於2024年5月8日向2024年4月24日營業結束時的登記持有人支付了其A類和B類普通股每股0.50美元的季度現金股息。我們批准並支付了2023年四個季度A類和B類普通股的每股0.375美元的現金分紅。
根據我們目前的財務狀況和信用關係，我們認為我們的運營和借貸資源將以預期的活動水平滿足我們當前和長期的資本需求。
補充財務信息
目前，我們的某些100％控股子公司（主要是房屋建築子公司）正在為我們的所有優先票據提供擔保。擔保是全面和無條件的。
管理我們優先票據的契約要求，如果我們的財務公司子公司和外國子公司以外的任何100％控股子公司直接或間接為Lennar Corporation的至少7500萬美元本金債務提供擔保（優先票據除外），則這些子公司還必須為Lennar Corporation與其優先票據有關的義務提供擔保。下表中與Lennar Corporation一起作為 “債務人” 的一部分包括子公司，這些實體不是金融公司的子公司或外國子公司，他們之所以為優先票據提供擔保，是因為截至2024年5月31日，它們為Lennar Corporation的信用證額度及其信貸額度提供擔保，詳情見簡明合併財務報表附註7所披露。擔保是全額、無條件和連帶擔保，擔保子公司100％由Lennar Corporation直接或間接擁有。如果子公司沒有直接或間接為Lennar Corporation的至少7500萬美元本金債務（優先票據除外）提供擔保，則子公司將隨時暫停對Lennar優先票據的擔保。如果出售或以其他方式處置其全部或幾乎所有資產或全部股本，子公司將解除其對優先票據可能承擔的任何其他義務。
下表包含截至2024年5月31日的債務人的補充信息，其中不包括非擔保子公司和公司間交易。公司間餘額和債務人內部的交易已被消除，不包括債務人投資未發行或擔保優先票據的合併子公司的金額。非債務人子公司和關聯方的到期金額以及與非債務人子公司和關聯方的交易分別披露：
（以千計）2024年5月31日2023年11月30日
非擔保子公司應付款$23,871,67122,020,227
權益法投資1,053,486986,508
總資產47,493,65545,830,841
負債總額9,168,8469,181,456
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六個月已結束
（以千計）2024年5月31日
總收入$15,185,875
營業收益2,292,267
所得税前收益1,948,959
歸屬於倫納爾的淨收益1,493,633
資產負債表外安排
我們會定期監控我們的房屋建築、多户家庭和Lennar其他未合併的合資企業的業績，以及任何可能影響其未來流動性或經營業績的趨勢。我們還定期監控我們投資的合資企業的表現，以評估債務契約的遵守情況。對於那些不遵守債務契約的合資企業，我們會評估和評估可能的投資減值。我們認為，截至2024年5月31日，幾乎所有合資企業都遵守了適用的債務契約。
房屋建築：對未合併實體的投資
截至2024年5月31日，我們對47個活躍的房屋建築和土地未合併實體（其中5個有追索權債務，14個有無追索權債務，28個沒有債務）以及48個活躍的房屋建築和未合併土地的實體進行了股權投資。從歷史上看，我們投資於未合併的實體，這些實體收購和開發土地（1）用於房屋建築業務或出售給第三方，或（2）用於建造房屋以出售給第三方購房者。通過這些實體，我們主要尋求通過限制投資於土地的資本金額來降低和分擔風險，同時獲得進入未來潛在住宅的機會，並允許我們參與戰略投資。在某些情況下，使用這些實體還使我們能夠獲得土地，而如果沒有戰略夥伴的參與，否則我們無法獲得或無法以優惠條件獲得准入的土地。這些合資企業的參與者是土地所有者/開發商、其他房屋建築商以及金融或戰略合作伙伴。與土地所有者/開發商的合資企業使我們能夠訪問合作伙伴擁有或控制的住宅。與其他房屋建築商的合資企業使我們能夠與合作伙伴共同競標大片土地。與金融合作夥伴的合資企業使我們能夠將房屋建築專業知識與獲得合作伙伴資金的機會相結合。與戰略合作伙伴的合資企業使我們能夠將房屋建築專業知識與合作伙伴的特定專業知識（例如商業或填充經驗）相結合。每個合資企業都由一個由合作伙伴成員組成的執行委員會管理。有關這些投資、餘額和債務的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註3中。
下表彙總了截至2024年5月31日根據當前債務安排我們房屋建築未合併實體（“合資企業”）債務的本金到期日。它不代表對未來為減少債務餘額而支付的現金的估計。許多合資貸款在貸款協議中都有延期選項，允許將貸款延長到未來幾年。
按期劃分的未合併合資企業的本金到期日
（以千計）合資債務總額202420252026此後其他
沒有向倫納爾追索權的銀行債務$1,295,017307,709164,715144,883677,710—
不向倫納爾追索的土地賣方和其他債務4,358———4,358—
倫納爾的最大追索權債務敞口42,855——10,94531,910—
債務發行成本(7,052)————(7,052)
總計$1,335,178307,709164,715155,828713,978(7,052)
我們擁有紐約證券交易所上市公司FivePoint Holdings, LLC. 及其管理的公司約40％的權益，後者在加利福尼亞擁有三處大型多用途物業。
我們管理並投資了Uwpard America Fund，該基金購買單户住宅並將其作為出租物業運營。
多户家庭：對未合併實體的投資
截至2024年5月31日，多户家庭對21個活躍的未合併實體進行了股權投資，這些實體從事多户住宅開發（其中18個有無追索權債務，3個沒有債務），以及22個活躍的未合併實體。我們投資於未合併的實體，這些實體收購和開發土地以建造多户住宅出租物業。通過這些實體，我們專注於在部分美國市場開發具有地域多元化的機構質量多户住宅租賃物業組合。最初，我們參與建造多户住宅開發項目，並在建成後不久將其出售。這些合資企業的參與者一直是財務夥伴。與金融合作夥伴的合資企業使我們能夠將我們的開發和施工專業知識與獲得合作伙伴資本的機會相結合。
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每個合資企業都受運營協議的約束，該協議為我們的合作伙伴提供了對重大決策的重要實質性參與投票權。
多户住宅板塊包括LMV I、LMV II和加拿大養老金計劃投資基金，它們是長期多户住宅開發投資工具，參與A類多户家庭資產的開發、建設和物業管理。2024年6月，LMV I基金出售了部分個人項目租賃業務。我們可能會決定在2024年下半年通過該細分市場的額外資產獲利。這些交易加起來可能產生約2.5億美元的現金收益。截至2024年5月31日的六個月中每隻基金的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註3中。
下表彙總了截至2024年5月31日根據當前債務安排我們多户家庭未合併實體債務的本金到期日。它不代表對未來為減少債務餘額而支付的現金的估計。
按期劃分的未合併合資企業的本金到期日
（以千計）合資債務總額202420252026此後其他
無法向倫納爾求助的債務$5,000,4581,023,6591,785,9121,005,5421,185,345—
債務發行成本(21,321)————(21,321)
總計$4,979,1371,023,6591,785,9121,005,5421,185,345(21,321)
Lennar 其他：對未合併實體的投資
作為出售裏亞託投資和資產管理平臺的一部分，如果某些基金達到規定的業績門檻，我們保留獲得部分附帶權益付款的權利。我們會定期收到與附帶權益相關的預付分配，以支付因向附帶權益分配應納税所得額而產生的所得税義務。這些分配不受回扣影響，但會減少我們有權從適用基金中獲得的未來附帶利息支付，並在簡明合併運營報表中記作收益權益（虧損）。截至2024年5月31日和2023年11月30日，我們對裏亞託基金的投資總額分別為1.469億美元和1.487億美元。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，根據權益會計法，我們對未合併實體的戰略技術投資分別為2.037億美元和1.275億美元。我們通過LENX業務進行的戰略技術投資有助於改善購房和房屋所有權體驗，並幫助我們保持在房屋建築創新的最前沿。有關這些投資的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註3中。
期權合約
我們經常通過期權合同獲得土地使用權，這通常使我們能夠控制第三方（包括土地銀行）和未合併實體擁有的部分財產，直到我們決定是否行使期權。自2020財年以來，我們一直在增加通過期權合約而不是擁有的房屋占房屋總數的百分比。
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下表顯示了我們通過與第三方簽訂的期權合同、未合併的合資企業（即受控住宅）和擁有的住宅用地（不包括庫存房屋）的數量：
多年
2024年5月31日受控住所自有宅基地住宅用地總數自有供應品 (1)
東方86,43919,683106,122
中央77,37529,587106,962
德州98,29718,721117,018
西方72,61721,68894,305
其他4,8281,8916,719
住宅用地總數339,55691,570431,1261.2
佔住宅用地總數的百分比79%21%
多年
2023年5月31日受控住所自有宅基地住宅用地總數自有供應品 (1)
東方 76,89625,220102,116
中央51,79836,42088,218
德州75,31628,734104,050
西方60,11824,46284,580
其他5,7581,8917,649
住宅用地總數269,886116,727386,6131.7
佔住宅用地總數的百分比70%30%
(1) 基於過去十二個月的送貨上門服務。
期權合約和相關非自有庫存和風險敞口的詳細信息包含在簡明合併財務報表附註9中。
合同義務和商業承諾
除了贖回/回購5.75億美元的優先票據以及金融服務倉庫回購機制下的借款減少7.54億美元外，我們的合同義務和商業承諾與管理層在截至2023年11月30日的10-K表年度報告中報告的財務狀況和經營業績的討論和分析中報告的合同義務和商業承諾沒有重大變化。
(3) 最近通過的會計公告
有關最近通過的會計聲明的討論，請參閲本10-Q表季度報告第1項下包含的簡明合併財務報表附註1。
(4) 關鍵會計政策
與我們在截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告中包含的管理層財務狀況和經營業績討論與分析中披露的政策相比，在截至2024年5月31日的六個月中，我們的關鍵會計政策沒有重大變化。
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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
我們面臨與投資利率、債務義務、待售貸款和投資用貸款的利率波動相關的市場風險。我們利用遠期承諾和期權合約來降低與抵押貸款組合相關的風險。自2023年11月30日以來，與利率風險相關的市場風險敞口沒有實質性變化。
截至2024年5月31日，我們的信貸額度下沒有未償還的借款。
截至2024年5月31日，我們在金融服務倉庫回購機制下的借款總額為12億美元，在LMF商業設施下的借款總額為4,810萬美元。
有關利率敏感度的信息
本金（名義）金額按
預期到期日和平均利率
2024 年 5 月 31 日
截至11月30日的六個月截至11月30日的年份截至5月31日的公允價值
（百萬美元）202420252026202720282029此後總計2024
負債：
房屋建築：
高級筆記和
其他應付債務：
固定利率$9.0671.3453.21,068.210.111.517.12,240.42,224.5
平均利率3.3%4.7%5.2%4.9%3.0%7.5%6.4%4.9%—
金融服務：
備註和其他
應付債務：
固定利率 $——————129.0129.0129.6
平均利率——————3.4%3.4%—
可變費率$1,281.1——————1,281.11,281.1
平均利率7.0%——————7.0%—
有關我們的市場風險的更多信息，請參閲第 7A 項。我們在截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告中對市場風險的定量和定性披露。
第 4 項。控制和程序
我們的執行主席兼聯席首席執行官、聯席首席執行官兼總裁（統稱為 “聯席首席執行官”）和首席財務官（“CFO”）參與了管理層對截至本10-Q表季度報告所涉期末披露控制和程序有效性的評估。根據他們參與評估的情況，我們的聯席首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2024年5月31日起生效，以確保在根據經修訂的1934年《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告，並確保在我們提交的報告中提供或提交的報告中要求披露的信息根據《證券交易法》經修訂的1934年經過累積並傳達給我們的管理層，包括酌情傳達給我們的聯席首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。
我們的聯席首席執行官和首席財務官還參與了管理層對截至2024年5月31日的季度中財務報告內部控制發生的任何變化的評估。該評估沒有發現任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟
我們是與我們出售的房屋有關的各種索賠和訴訟的當事方，這些索賠和訴訟發生在正常業務過程中，但鑑於我們交付的房屋數量眾多，而且訴訟通常與訴訟開始前幾年交付的房屋有關，我們認為索賠和訴訟的數量並不罕見。儘管訴訟中的具體指控各不相同，但它們最常見的是聲稱我們未能根據計劃和規格或適用的建築法規在特定社區建造房屋，也沒有為據稱需要補救所謂缺陷、提出合同問題或與人身傷害有關的款項尋求補償。此類訴訟在房屋建築行業中很常見。在許多案件中，我們是原告，在這些案件中，我們向分包商尋求房屋維修費用的捐助。我們在施工缺陷訴訟中產生的費用可能會被保修準備金、我們的第三方保險公司、分包商保險公司或分包商的賠償金所抵消。我們不時也是涉及房地產購買和銷售的訴訟的當事方。這些訴訟通常包括有關財產轉讓的陳述和擔保的索賠，以及有關購買或出售財產義務的爭議。我們還會不時收到環境機構或其他監管機構關於涉嫌違反環境或其他法律的通知。我們通常在上述所有事項提起訴訟之前解決這些問題，但金額對我們來説並不重要。
我們認為，這些索賠或訴訟的最終解決不會對我們的業務或財務狀況產生重大不利影響。但是，有關購買和出售財產的訴訟的財務影響可能取決於標的財產的價值，自購買或出售協議簽訂以來，標的財產的價值可能發生了變化。
第 1A 項。風險因素
我們的業務受到各種風險和不確定性的影響。這些風險在本10-Q表季度報告的其他地方進行了描述，包括上文管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析，或我們向美國證券交易委員會提交的其他文件，包括截至2023年11月30日財年的10-K表年度報告的第一部分第1A項。除了通貨膨脹和利率上升的影響外，我們的風險因素與這些報告中披露的風險因素沒有實質性變化，上文管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析中對此進行了討論。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
下表提供了有關我們在截至2024年5月31日的三個月內回購普通股的信息：
時期：購買的股票總數 (1)每股支付的平均價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數 (2)計劃或計劃下可能購買的最大股票數量 (2)
2024 年 3 月 1 日至 3 月 31 日182,906$164.68182,00012,022,347
2024 年 4 月 1 日至 4 月 30 日3,328,597$158.863,315,6548,706,693
2024 年 5 月 1 日至 5 月 31 日302,752$152.80302,3468,404,347
(1) 包括我們預扣的A類普通股，以支付某些非既得股票持有人選擇應繳的預扣税，其市值約為應繳的預扣税金額。
(2) 2024 年 1 月，我們董事會批准增加股票回購計劃，使我們能夠額外回購價值不超過 50 億美元的已發行的 A 類或 B 類普通股。回購被授權在公開市場或私人交易中進行。回購授權沒有到期日期。
第 3-4 項。不適用
第 5 項。 其他信息
在本10-Q表季度報告所涉期間，公司沒有任何董事或執行官採用或終止了S-K法規第408（a）項中每個術語定義的 “第10b5-1條交易安排” 或 “非規則10b5-1交易安排”。
46

第 6 項。展品
3.1Lennar Corporation重述的公司註冊證書修正證書，日期為2024年4月10日——參照公司2024年4月11日8-K表最新報告的附錄3.1納爾註冊成立。
10.1*
**
倫納爾公司2016年股權激勵計劃（修訂和重述於2022年1月12日生效）：以色列參與者的附加條款，自2024年5月14日起生效。
31.1**
斯圖爾特·米勒的第 13a-14 (a) 條認證。
31.2**
由 Jonathan M. Jaffe 頒發的規則 13a-14 (a) 認證。
31.3**
由 Diane Bessette 提供的規則 13a-14 (a) 認證。
32。***
斯圖爾特·米勒、喬納森·賈菲和黛安·貝塞特的第 1350 條認證。
101。**Lennar Corporation於2024年6月28日提交的截至2024年5月31日的季度10-Q表季度報告中的以下財務報表採用ixBRL（在線可擴展業務報告語言）格式：（i）簡明合併資產負債表，（ii）簡明合併運營和綜合收益表，（iii）簡明合併現金流量表以及（iv）簡明合併財務報表附註。
104封面交互式數據文件（格式為 ixBRL，包含在附錄 101 中）。
* 管理合同或補償計劃或安排。
** 隨函提交。
*** 隨函提供。
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
Lennar 公司
（註冊人）
日期：2024年6月28日/s/ 黛安·貝塞特
黛安·貝塞特
副總裁兼首席財務官
日期：2024年6月28日/s/ 大衞柯林斯
大衞柯林斯
副總裁兼財務總監

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