此初步定價説明書中的信息不完整並且可能會發生變化。此初步定價説明書不構成賣出或者買入此類證券的要約，且在任何不允許銷售或者要約的司法管轄區域均無此類要約或銷售。

截至2024年6月26日，請完成

投資於這些票據涉及許多風險。請參閲隨附説明補充第S-2頁的“風險因素”，隨附説明補充附件A的“風險因素”，隨附產品補充PS-11頁的“風險因素”，隨附基礎補充US-4頁的“風險因素”和本定價説明書的PS-5頁的“選定風險考慮”。

美國證券交易委員會（“SEC”）或任何州證券委員會都未批准或否認票據並未就定價説明書或隨附的產品説明書、基礎説明書、招股書和招股説明書附錄的準確性或充分性進行審查。任何與此相反的聲明均構成犯罪行為

如果這些票據如今定價，票據的預估價值將約為每1,000美元本金的923.50美元。票據的預估價值將在確定細節時提供，並且每1,000美元本金的預估價值不得低於900.00美元。請參閲本定價説明書中的“票據的預估價值”以獲取更多信息。

本票據不是銀行存款，也不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構保險，並且不是銀行的責任或擔保。

定價説明書，於2023年4月13日發佈的第4-I號產品補充説明書，於2024年3月5日發佈的第5-II號基礎補充説明書，分別於2023年4月13日和招股説明書的招股説明書補充文件於2024年6月3日發佈

關鍵條款

PS-1 | 結構性投資 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

MerQube美國大型股份息差指數

MerQube美國大型股份息差指數（“指數”）由MerQube（“指數發起人”和“指數計算代理”）與JPMS協調開發，並由指數發起人維護並由指數計算代理計算和發佈。該指數於2022年2月11日成立。我們的關聯公司目前持有指數發起人的10%股權，並有權任命我們的另一家關聯公司的僱員為指數發起人的董事會成員。

該指數旨在提供一個基於動態規則的曝光，涉及迷你標準普爾500指數（“期貨合約”）的無資助滾動頭寸，期貨合約參考標準普爾500指數，同時針對期貨合約最大曝光500%，最小曝光0%。該指數每天扣除6.0%的年利率。標準普爾500指數由500家公司的股票組成，旨在為美國股票市場提供業績基準。有關期貨合約和標準普爾500指數的更多信息，請參見“迷你標準普爾500指數背景”。^®標普 500^®期貨，參考標準普爾500指數^®指數由500家公司的股票組成，旨在為美國股票市場提供業績基準。^®有關期貨合約和標準普爾500指數的更多信息，請參見“迷你標準普爾500指數背景”。^®迷你標準普爾500指數背景^® 標普 500^®“期貨”及“標普 500指數” 的背景信息請見附屬基礎材料。^®在每週指數調整日，期貨合約的持倉將等於基金的（a）35%的隱含波動率目標（“目標波動率”）除以（b）SPDR標普500ETF基金（“SPY基金”）的一週隱含波動率。持倉上限為500%。例如，如果SPY基金的隱含波動率等於17.5％，則對期貨合約的曝光將等於200％（即35％/17.5％），如果SPY基金的隱含波動率等於40%，則對期貨合約的曝光將等於87.5％（即35％/40％）。當SPY基金的隱含波動率低於35％時，指數的期貨合約暴露將大於100％，當SPY基金的隱含波動率高於35％時，指數的期貨合約的曝光將小於100％。一般而言，指數的目標波動率特性預計將導致指數的波動性隨時間變化而比不採用目標波動率特性時更加穩定。不能保證指數的波動性在任何時間都保持穩定。

在每週的指數重平衡日，期貨合約的持倉將等於（a）35%的隱含波動率目標（“目標波動率”）除以（b）SPDR S&P 500 ETF基金（“SPY基金”的一週內隱含波動率。^®標普 500^®標普 500 ETF基金（“SPY基金”）的期貨限制，最高為500％。例如，如果SPY基金的隱含波動率等於17.5％，則對期貨合約的曝光將等於200％（即35％/17.5％），如果SPY基金的隱含波動率等於40％，則對期貨合約的曝光將等於87.5％（即35％/40％）。當SPY基金的隱含波動率低於35％時，指數的期貨合約暴露將大於100％，當SPY基金的隱含波動率高於35％時，指數的期貨合約的曝光將小於100％。一般而言，指數的目標波動率特性預計將導致指數的波動性隨時間變化而比不採用目標波動率特性時更加穩定。不能保證指數的波動性在任何時間都保持穩定。

SPY基金的投資目標是提供投資結果，該結果在扣除費用前通常相當於標普500指數的價格和收益表現。^®有關SPY基金的更多信息，請參閲附屬的基礎材料中的“SPDR S&P 500 ETF信託中的背景信息。”^®標普 500^®ETF信託”中的指數使用SPY基金的隱含波動率作為期貨合約波動性的代理。

每日扣除的6.0％將抵銷期貨合約的任何升值，加劇期貨合約的任何貶值，並普遍拖累指數的表現。如果沒有扣除策略，指數將落後於沒有扣除的相同指數的表現。

在保持説明書內所估計的證券估值和市場條件恆定的情況下，看漲權利金金額，屏障金額以及交易價格可用的其他經濟條款有利於投資者，而不是我們所發行的與沒有每日扣除的相同指數進行關聯的虛擬投資證券。但是，無法保證從每日扣除中產生的證券條款的任何改進都能抵消每日扣除對指數表現的負面影響。該注資的回報率可能低於與沒有虛擬扣除 並與同一基礎資產相關聯的投資工具。

指數的日扣除和波動性（受指數的目標波動性特性影響）是影響票據經濟條款的兩個主要變量之一。此外，指數的日扣除和波動性是我們關聯方的內部定價模型用於估計票據的預估價值的基礎之一。指數的日扣除將有效降低衍生品或衍生品基礎的價值。請參閲本定價補充中的“票據預估價值”和“選擇的風險考慮因素-與票據預估價值和二級市場價格有關的風險” 。

該指數存在使用重要槓桿的風險。此外，在任何一天，該指數可能未完全投資，若該情況發生，則僅能實現因該日期貨合約升值而產生的收益的一部分。即使指數沒有完全投資，每日扣除也會按年利率6.0％的比例扣除。

不能保證用於構建指數的投資策略將實現其預期效果，或者指數將會成功，或者超過任何另一非相對指數或策略參照期貨合約的。

有關該指數的更多信息，請參閲附帶的基礎補充説明中的“MerQube Vol Advantage指數系列”。

市銷率-2 | 結構性投資 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

該票據不是期貨合約或掉期，不受1936年修訂版商品交易法案（“商品交易法案”）管制。該票據根據商品交易法案的第2(f)節中所規定的一項允許證券（一項、幾項或全部）的豁免規定的規定進行發行，該規定適用於具有一項或多項支付是指數、水平或速率的一個或多個大宗商品價值的證券。因此，您無法獲得商品交易法案或商品期貨交易委員會訂立的任何法規所提供的保護。

在本價格説明書中包含的指數的任何值及由此導出的任何值，如發現錯誤或不一致情況，可以通過修訂本價格説明書及相應的注資條款來校正。無論注資監管工具的規定如何，該修訂案都將不需要得到持卡人或任何其他方的同意即生效。

票據工作原理

看漲觸發期自動支付金額

到期日支付金額，如果未自動觸發

市銷率-3 | 結構性投資 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

看漲權溢價金額

下表説明瞭根據上文“關鍵術語-管用保險費”中設置的最低管用保險費，每個審核日期每1000美元本金票據的假設看漲交易費用。實際的看漲交易費用將在定價補充中提供，但不得低於上文“關鍵術語-管用保險費”中設置的最低看漲交易費用。

假設支付的示例

以下示例説明與回顧日期上指數的區間表現相關的假想指數的款項，假定指數的區間漲跌幅。

此外，以下假想款項假定：

為説明目的而選擇了100.00的假設初始價值，可能不代表與實際初始價值有關。實際初始價值將是價格確定日指數的收盤水平，並將在定價説明書中提供。有關指數實際收盤水平的歷史數據，請參閲本定價説明書中“假設迴歸測試數據和歷史信息”部分。

下面的每個假設支付示例僅用於説明目的，並可能與適用於票據購買者的實際支付不同。下列示例中的數字已進行了舍入，以方便分析。

示例1-票據在第一次回顧日期自動調用。

由於指數在第一個評論日期的收盤水平大於或等於適用的看漲價值，本票據將自動以現金支付方式贖回，每個1,000美元本金額的票據為1,296.50美元（或第一個審核日期適用的看漲溢價金額），應付於適用的結算日期。票據將不再做進一步支付。加上 148.25%的回報，為2,482.50美元

示例2-票據在最後一次回顧日期自動調用。

指數扣除將對指數的表現產生顯着影響，可能抵消指數投資策略的正回報，加劇其負回報，並導致指數水平下降，如果其投資策略的回報相對平穩，則逐步下降。只有當其投資策略的回報足以抵消指數扣除的負面影響時，指數才會升值，而且僅在其投資策略的回報大於指數扣除時才會升值。由於指數扣除的影響，即使其投資策略的回報為正，指數的水平也可能下降。加上無權參考指數或其基礎期貨合約。

PS-4 | 有結構性投資商品 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

示例3 - 債券尚未被自動贖回，且最終價值大於或等於障礙金額。

由於該票據未自動調用，且最終價值大於或等於障礙金額，則每張1000元本金票據在到期時支付金額為1000美元。

示例4 - 未自動調用票據，但最終價值小於障礙金額。

由於沒有自動支付設定，最終價值低於屏障金額並且指數回報率為-60.00%，因此到期付款將為每筆1000美元本金的400美元，計算方法如下：

$1,000 + [$ 1,000 × (-60.00%)] = $ 400.00

上述證券的假設回報和假設付款僅適用於您持有證券的整個期限或自動贖回。這些假設不反映與二級市場上的任何銷售相關的費用或費用。如果包括這些費用和費用，上述假設回報和假設付款可能會降低。上述證券的假設回報和假設付款僅適用於您持有證券的整個期限或自動贖回。這些假設不反映與二級市場上的任何銷售相關的費用或費用。如果包括這些費用和費用，上述假設回報和假設付款可能會降低。

風險主要考慮因素

投資票據涉及重大風險。這些風險在隨附的招股書補充資料、產品補充資料和基礎補充資料以及附錄A中有更詳細的解釋。

一般債券相關的風險

這些票據不保證本金的任何回報。如果票據沒有被自動支付，最終價值低於屏障金額，那麼當最終價值低於初始價值的1%時，您將損失每筆票據本金的1%。因此，在這種情況下，您將在到期時失去超過40.00%的本金，甚至可能全部失去本金。

指數面臨每日6.0%的扣除。指數的水平將落後於一個完全相同的綜合組合的價值，該組合不受任何此類扣除的限制。

我們及我們的關聯公司在票據方面扮演各種角色。在執行這些職責時，我們和摩根大通及其經濟利益可能與您作為票據投資者的利益潛在對立。可能性是我們或我們的關聯公司在票據方面的套保或交易活動可能會使我們或我們的關聯公司獲得鉅額回報，而票據價值卻下降。請參閲隨附產品補充材料中的“風險因素 - 與利益衝突有關的風險”。

PS-5 | 結構化投資 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

我們的一個關聯公司目前持有指數贊助商的10%股權，並有權指派我們另一個關聯公司的僱員擔任指數贊助商董事會成員。指數贊助人可以執行政策，作出判斷或實施變更以影響指數的表現。指數贊助人還可以更改、停止或暫停計算或發佈指數。任何這些行動都可能對票據的價值產生負面影響。指數贊助人沒有義務考慮您在計算、維護或修訂指數方面的利益，而我們、摩根大通、我們的其他關聯公司及我們各自的員工在我們的一個關聯公司作為指數贊助人股權所有者或摩根大通的一名員工擔任指數贊助人董事會成員的角色時也沒有義務考慮您作為票據投資者的利益。

每日扣除是我們附屬公司內部定價模型用於對用於確定定價説明書封面上説明的票據估值的衍生產品或衍生物進行定價的輸入之一。每日扣除將有效減少衍生產品或衍生物經濟條款的基礎的價值。請參見本定價説明書中“票據的預估價值”和“與票據的預估價值和二級市場價格相關的風險”。

JPMORGAN金融作為金融子公司沒有獨立的經營並且資產有限。我們僅從JPMorgan Chase＆Co.的債務中獲得資產。因此，我們為履行票據的義務而依賴於JPMorgan Chase & Co.的付款。我們不是JPMorgan Chase＆Co.的關鍵經營子公司，在JPMorgan Chase＆Co.的破產或解決中，我們無法滿足按照票據到期應付的義務，如果JPMorgan Chase＆Co.不向我們支付款項，我們無法對票據進行付款，您可能需要在JPMorgan Chase＆Co.的擔保下尋求支付，該擔保將與JPMorgan Chase＆Co.的所有其他無擔保和未受限制的債務等齊平。詳見隨附的招股説明書附錄。

作為摩根大通及其旗下控股子公司的金融子公司，我們除發行和管理債券以及收取公司間債務外，沒有其他獨立業務。除了最初由摩根大通提供的資金外，我們幾乎所有的資產都與摩根大通在我們向摩根大通或按照公司間協議向摩根大通提供貸款的情況下支付的款項有關。因此，我們需要從摩根大通獲得款項以滿足債券項下的義務。我們不是摩根大通的主要運營子公司，在摩根大通的破產或解散中，我們不可能有足夠的資源來滿足我們的債券到期支付義務。如果摩根大通沒有向我們支付款項，我們無法支付債券項下的款項，此時您可能需要尋求摩根大通提供的擔保相關保證，該保證與摩根大通的所有無擔保和非次級債務平級。有關更多信息，請參見隨附的招股説明書補充。

不管指數有多大的漲幅，您都不會從中獲得任何利潤。

如果最終價值小於障礙金額，而註記未被自動調用，則障礙金額提供的利益將終止，您將完全面臨指數任何貶值。

如果您的票據被自動贖回，票據期限可能會縮短到短至約一年。並不保證您能夠以類似風險水平的可比收益復投票據投資所得款項。即使是票據未達到到期日即被贖回，您還沒有權利獲得本定價説明書封面中描述的任何費用和佣金。

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任何研究、意見或建議都可能影響註記的市場價值。投資者應進行自己獨立的調查，瞭解投資註記、指數和組成指數的期貨合約的優點。

票據將不會在任何證券交易所上市。因此，您能夠交易票據的價格可能取決於JPMS願意購買票據的價格（如有）。您可能無法出售您的票據。票據並不適用於短期交易工具。因此，您應有能力並願意持有票據至到期。

您應該根據註記的估值和看漲期權金額的最低值來考慮您對註記的潛在投資。

與利益衝突有關的風險。

摩根大通及其附屬機構在票據方面扮演各種角色。在執行這些職責時，摩根大通及其附屬機構的經濟利益可能與您作為票據投資者的利益潛在對立。可能性是我們或我們的關聯公司在票據方面的套保或交易活動可能會使我們或我們的關聯公司獲得鉅額回報，而票據價值卻下降。請參閲隨附產品補充材料中的“風險因素 - 與利益衝突有關的風險”。

我們的一個關聯公司目前持有指數贊助商的10%股權，並有權指派我們另一個關聯公司的僱員擔任指數贊助商董事會成員。指數贊助人可以執行政策，作出判斷或實施變更以影響指數的表現。指數贊助人還可以更改、停止或暫停計算或發佈指數。任何這些行動都可能對票據的價值產生負面影響。指數贊助人沒有義務考慮您在計算、維護或修訂指數方面的利益，而我們、摩根大通、我們的其他關聯公司及我們各自的員工在我們的一個關聯公司作為指數贊助人股權所有者或摩根大通的一名員工擔任指數贊助人董事會成員的角色時也沒有義務考慮您作為票據投資者的利益。

此外，摩根大通是指數贊助商在編制和計算指數的準則和政策方面的合作伙伴。儘管關於指數的判斷，政策和決定是由摩根大通作出的，但摩根大通作為JPMS的母公司，最終控制着JPMS。由JPMS負責的政策和判斷可能對指數的水平和票據的價值產生積極或消極的影響。在制定指數準則和政策或做出可能影響指數水平的判斷時，JPMS無義務考慮您作為票據投資者的利益。

與估計值和票據的二級市場價格有關的風險。

票據的估值僅是參考多種因素得出的估值。票據的原始發行價格將高於票據的估值，因為包括銷售票據、結構化和對衝票據所需的成本在內。這些成本包括銷售佣金，我們的關聯方預計在承擔票據下風險時可能實現的預計利潤和對衝票據下義務的預計成本。請參閲此定價補充説明中的“票據的估值” 。

請參閲本定價説明書中的“預計價值”。

用於確定票據的估值的內部資金費率與JPMorgan Chase & Co.或其關聯公司發行期限相似的香草固收工具的市場隱含資金費率可能不同。任何差異可能基於我們和我們的關聯公司對票據資金價值的觀點以及票據相對於傳統固收工具的更高發行，操作和持續的負債管理成本而產生。此內部資金費率基於某些市場輸入和假設，這些可能被證明是不正確的，並旨在近似票據的市場替換資金利率。使用內部資金費率以及對該費率的任何潛在變化可能對票據的條款和票據的任何二級市場價格產生負面影響。請參閲本定價補充説明中的“票據的估值”部分。

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摩根大通及其子公司的金融工具。該內部資金費率基於某些市場輸入和假設，這些假設可能被證明是錯誤的，並旨在近似票據的預估市場替代資金費率。使用內部資金費率及任何資金費率潛在變化可能對票據條款及票據的二級市場價格產生負面影響。請參閲本價格説明中的“票據預估價值”。

我們普遍預計票據的原始發行價中包括的一些成本將在期初預先確定的期間內部分返還給您，數額將逐漸降至零。請參閲本定價補充文件中的“票據的二級市場價格”瞭解有關此初始期間的其他信息。因此，在此初始期間內，您的票據估值可能低於JPMS公佈的票據價值（可能顯示在您的客户賬户結單上）的價值。

票據的二級市場價格可能低於票據的原始發行價格，因為二級市場價格會考慮到我們對結構性債券發行的內部二級市場資金利率，此外，二級市場價格可能不包括出售佣金、預計對衝利潤（如果有）以及票據的原始發行價格包括的估計對衝成本。因此，JPMS願意從您處在二級市場交易中購買票據的價格（如果有）很可能低於原始發行價格。在到期日期之前的任何出售可能會導致您產生巨大損失。

票據在其期限內的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響，這些因素可能互相抵消或放大，除了銷售佣金、預計的套期保值利潤、預計的套期保值成本和指數水平外。此外，獨立的定價供應商和/或第三方經紀商可能會發布票據的價格，這也可能反映在客户賬户結單上。這個價格可能不同於JPMS可能在二級市場上願意購買您的票據的價格（高於或低於）。參見隨附的產品補充文件中的“風險因素 - 估值和票據二級市場價格的風險因素 - 票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響”。

與指數相關的風險

但摩根大通不會有任何義務考慮您的利益並採取任何可能影響標普500指數水平的公司行動。^®指數

不能保證基於該指數的投資策略將會成功，或指數將超越任何可能採用以期貨合約為基礎的替代策略。

指數將跟蹤期貨合約的回報。期貨合約的價格不僅取決於期貨合約所涉及的基礎資產的價格，還取決於一系列其他因素，包括但不限於不斷變化的供需關係、利率、政府和監管政策以及期貨合約交易所的政策。此外，期貨市場還受到各種因素的臨時扭曲或其他幹擾。

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如果以後的期貨合約的價格高於包含在指數中的到期的期貨合約，則可能會對指數產生不利影響

在每週指數重新平衡日，如果SPY基金的隱含波動率高於35%，則指數對期貨合約的曝光將低於100%。如果指數對期貨合約的曝光低於100%，則指數將不能充分投資，任何未投資部分都不會獲得回報。指數在任何給定日期上都可能嚴重缺乏資金，並且只能實現由於期貨合約升值而產生的一部分收益。每天扣除6.0%的年費，即使在指數沒有充分投資的情況下亦如此。

隨着包含在指數中的期貨合約到期，它們將被在三個月後到期的期貨合約替換。這是通過合成銷售即將到期的期貨合約併合成購買從那時起三個月後到期的期貨合約來完成的。這個過程稱為“滾動”。排除其他考慮因素，如果期貨合約市場處於“正德士長”（在遠期交付月份的價格高於近期交付月份的價格）中，那麼購買後期期貨合約將以高於到期期貨合約的價格進行，從而產生負面的“滾動收益”。此外，排除其他考慮因素，如果期貨合約市場處於“反向化”狀態，其中價格 在遠期交貨月份低於近期交貨月份的價格，則購買後期期貨合約將以低於到期期貨合約的價格進行，從而產生正面的“滾動收益”。期貨合約市場的正德士長存在可能對指數的水平產生不利影響，並因此對註記的支付產生影響。

期貨合約投資的回報來自三個方面：（a）相關期貨合約價格的變化（即“價格回報”）；（b）滾動相關期貨合約時實現的任何盈利或虧損（即“滾動回報”）；以及（c）存放為相關期貨合約購買提供擔保的現金所獲得的任何利息（即“擔保回報”）。

該指數測量投資於無抵押期貨合約中獲得的回報（即與期貨合約相關的價格回報和滾動回報之和）。相比之下，總回報指數除了反映這些回報之外，還將反映可以在交易期貨合約的資金上獲得的利息（即與期貨合約投資相關的擔保回報）。投資於本説明書中介紹的説明書不會產生與投資與期貨合約相關的總回報指數所產生的相同的回報。持受益所有權是根據SEC規則確定的。該信息並不一定表明任何其他目的的所有權。按照這些規則，在2023年5月12日後60天內（即通過任何期權或認股權的行使獲得的股票），被認為是持有受益權並對計算該持有人擁有的股數和受益的股數所生效。集中風險可能對您的票據價值產生不利影響。該指數通常只跟蹤芝加哥商品交易所的某一單一標的期貨合約。因此，該指數的全球散佈度比其他基金、投資組合或投資於更廣泛產品範圍或追蹤更廣泛產品的指數要低，因此可能會出現更大的波動性。您應該知道，其他指數不僅在期貨合約數量和種類方面更加多元化，而且在這些指數中，投資者也能夠從多元化投資的優點中獲益。您不會從多元化投資的任何優勢中受益，將承擔高度集中投資的風險。持受益所有權是根據SEC規則確定的。該信息並不一定表明任何其他目的的所有權。按照這些規則，在2023年5月12日後60天內（即通過任何期權或認股權的行使獲得的股票），被認為是持有受益權並對計算該持有人擁有的股數和受益的股數所生效。期貨交易具有很大的風險，包括波動性。該指數跟蹤期貨合約的回報。期貨合約的價格不僅取決於與期貨合約相關的基礎資產價格，還取決於一系列其他因素，包括但不限於變化的供需關係、利率、政府和監管政策以及期貨合約所交易的交易所的政策。此外，期貨市場仍然存在短時間的扭曲或其他幹擾，這些幹擾可能由於市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和幹預等各種因素而引起。這些因素以及其他因素可能導致期貨合約價格的波動。

該指數通常只提供對芝加哥商品交易所上標準普爾500指數的單一期貨合約的敞口。相應地，該票據的多元化程度比投資於或跟蹤更廣泛產品範圍的其他基金、投資組合或指數要低，因此可能會出現更大的波動性。您應該知道，其他指數在期貨合約數量和種類方面更加多元化。^®該票據不會獲得與多元化投資相關的任何優勢，而將承擔高度集中投資的風險。

無法保證指數將保持接近其35%的目標波動率的每年實現波動率。指數的目標波動率是隱含波動率的一種水平，因此指數的實際實現波動率可能高於或低於目標波動率。在每個週迴溯日，指數與期貨合約的曝光量被設置為（a）35%的隱含波動率目標除以（b）SPY基金的一週隱含波動率，最高曝光量為500%。指數使用SPY基金的隱含波動率作為期貨合約波動率的代理。然而，並不存在保證指數用於確定SPY基金的隱含波動率的方法將代表期貨合約的隱含或實現波動率。此外，在市場波動期間，SPY基金的表現可能與期貨合約的表現不相關。此外，任何一天期貨合約的波動性可能會快速和意外地改變，實現波動率可能與隱含波動率差異顯著。通常，隨着時間的推移，SPY基金和期貨合約的實現波動率趨於低於它們各自的隱含波動率；然而，在任何時候，那些實現波動率可能超過其相應的隱含波動率，尤其是在市場波動期間。因此，指數的實際年化實現波動率可能高於或低於目標波動率，這可能會對指數水平和票據價值產生不利影響。

PS-9 | 結構性投資 審核鏈接到MerQube美國大型優勢指數。

這些因素和其他因素可能會導致期貨合同價格的波動，包括市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和幹預。

期貨市場，如期貨合約市場，存在由於各種因素，包括市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和幹預等因素，可能暫時扭曲或其他幹擾的風險。此外，期貨交易所有限制一些期貨價格波動在一天內可能發生的幅度的規定。這些限制通常稱為“每日價格波動限制”，並且限制一天內某個合約的最高或最低價格。由於限制價格，某個合約在某一天的最高或最低價格達到後，將無法以超出限制價格的價格進行交易，或者交易可能在一段時間內受到限制。限制價格會影響指數的水平，因此可能對您的票據價值產生不利影響。

有關期貨合約的官方結算價格和日內交易價格由芝加哥商品交易所計算和發佈，並用於計算該指數的水平。任何交易中斷都可能延遲發佈或獲取官方結算價格和日內交易價格，且可能會延遲或阻止該指數的計算。

期貨交易所要求市場參與者在開立和保持期貨合約頭寸時提供保證金。如果交易所改變在期貨合約中持有頭寸所需的保證金數額，則市場參與者可能會調整其頭寸，這可能會影響期貨合約的價格。結果，該指數的水平可能會受到影響，從而可能對票據價值產生不利影響。

該文件中提供的該指數的假設回測表現僅是理論性的，不代表該指數的實際歷史表現，也未經獨立第三方驗證。假設回測性能指標具有固有的限制。假設回測表現是通過反向應用設計時具有優勢的回測模型得出的。可能會產生顯着不同的結果，並且可能會證明更為適當。過去的業績，特別是假設的回測業績，並不預示未來的業績。這種類型的信息具有固有的限制，您在依賴此類信息之前應認真考慮這些限制。

有關上述和其他風險的更多詳細信息，請參見隨附的基礎補充材料中的“風險因素”部分。

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假設回測數據和歷史數據下面的圖表，根據2019年1月4日至2021年6月18日的指數每週收盤水平的假設回測，以及根據2021年6月25日至2024年5月31日的指數每週收盤水平的歷史表現。該指數於2021年6月22日設立，如下圖所示的垂直線所示。該垂直線左側的所有數據反映了指數的假設回測表現。該垂直線右側的所有數據反映了指數的實際歷史表現。指數於2024年5月31日的收盤水平為10,546.95。我們從Bloomberg專業服務中獲得上下方的收盤水平。

下面的圖表顯示了指數的假設反向測試表現，基於2019年1月4日至2022年2月4日的假設反向測試每週收盤水平和基於2022年2月11日至2024年6月21日的指數歷史收盤水平的歷史表現。該指數於2022年2月11日成立，如下圖的垂直線所示。垂直線左邊的所有數據都反映了指數的假設反向測試表現。垂直線右邊的所有數據都反映了指數的實際歷史表現。指數在2024年6月24日的收盤水平為3,833.58。我們從彭博專業版獲取了上下收盤水平。^®我們從彭博專業服務中獲得了上下的收盤水平，沒有進行獨立驗證。

以下圖表所示指數假設回測表現的數據純為理論，不代表指數實際歷史表現。請參閲上述“選擇風險考慮——與指數相關的風險——與指數相關的假定回測數據不代表實際歷史數據並受到固有限制”的內容。

指數的推定回測和歷史收盤水平不應被視為未來的表現指示，並且不保證每個定價日或任何審核日的指數收盤水平。不能保證指數的表現會產生任何本金回報。

假設回測收盤水平具有固有的限制，並未經過獨立第三方驗證，由事後反思的背景下設計的回測模型確定。該假設回測結果是按照每週收盤水平工作的指數的一項理論計算，而不是實際的股票投資。假設回測結果既不是回報的指標也不是回報的保證。選用其他建模技術和假設可能會產生更適當的假設回測收盤水平，並且可能與上述假設回測結果有很大不同。無法代表所示的投資回報和實際回報之間的規律方法進行任何推斷。

税務處理

您應仔細查看所附產品補充説明書No.4-I中的“美國聯邦所得税影響”一節。結合本節討論的閲讀，構成我們的特別税務顧問Davis Polk&Wardwell LLP關於擁有並處置註記持有的，具體的美國聯邦所得税影響的完整意見。

根據當前市場情況，在我們特別税務顧問的意見中，合理地將票據視為“未完成交易”，對美國聯邦所得税的債務工具不起作用，具體內容在伴隨的產品補充説明書中“重要的美國聯邦所得税後果—作為未完成交易的註釋不是債務工具“中描述更全面。如果尊重這種處理方式，則您好票據的收益或損失應視為長期資本收益或損失，如果您持有票據超過一年，無論您是否是票據的最初購買者。但是，美國國税局或法院可能不尊重此處理方式，在這種情況下，票據上的任何所得或損失的時間和性質可能會受到實質性和不利影響。此外，在2007年，財政部和美國國税局發佈了一項通知，要求對預付轉讓、轉讓前合約和類似工具的美國聯邦所得税處理方法進行評論。該通知特別關注是否需要要求這些工具的投資者在他們的投資期內計提收益。對於這些工具的收益或損失的性質的注意點；這些工具與基礎物品的性質之間的相關性；非美國投資者實現的收益（包括任何強制性計提收益）是否應受代扣代繳税的限制；以及這些工具是否應受到“構成所有權”的規定的約束。我們特別税務顧問的意見是，有關財政部法規或其他指導方針制定後的適當過渡規則和生效日期的通知，任何財政部法規或其他指導方針制定後的適當過渡規則和生效日期，可能會對票據的美國聯邦所得税後果產生實質性和不利的影響。我們特別税務顧問的意見是，有關財政部法規或其他指導方針制定後的適當過渡規則和生效日期的通知，任何財政部法規或其他指導方針制定後的適當過渡規則和生效日期，可能會對票據的美國聯邦所得税後果產生實質性和不利的影響。您應該就持有和處置票據的美國聯邦所得税後果，包括可能的替代方法以及本通知涉及的問題向您的税務顧問諮詢。

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數量，包括這種工具的投資者是否應計提投資期間的收入。它還要求就若干相關主題進行評論，包括與這些工具所連結的基礎財產的性質有關的性質；如果將非居民投資者實現的收益（包括任何強制性計提）納入代扣代繳税的對待程度；這些工具是否會被構成所有權制度所約束；以及這些工具相對於債務工具是否應受到 constructive ownership '的規定的約束。雖然通知要求就過渡規則提供評論，並要求就適用日製定的任何財政部法規或其他指導方針進行評論，但對解決這些問題制定的任何財政部法規或其他指導方針都可能對持有票據的美國聯邦所得税後果產生實質性和不利性的影響，而且可能具有追溯效應。您應該就持有和處置票據的美國聯邦所得税後果，包括可能的替代方法以及本通知涉及的問題向您的税務顧問諮詢。

《條例871(m)》及其下制定的財政部法規（“條例871(m)”）一般對與美國股票或包含美國股票的指數相關聯的某些金融工具的非美國持有人支付或被視為支付的股息等效物徵收30%的代扣税款（除非有所得税條約適用）。條例871(m)為此代扣制度提供了某些例外，包括與滿足適用的財政部法規所規定的特定大眾型指數相關聯的工具。此外，最近的IRS通知從適用於發行日期在2027年1月1日之前並且不與可支付美國源股息的相關證券具有三角洲關係的初始工具的條例871(m)的適用範圍中排除了某些確定的工具。（每個“基礎證券”）。基於我們做出的某些決定，我們預計與涉及非美國持有人的筆記相關的條例871(m)不適用。我們的決定對IRS沒有約束力，IRS可能不同意這一決定。該條例871(m)較為複雜，其適用可能取決於您的特定情況，包括是否與關於基礎安全性的其他交易。如有必要，有關條例871(m)的潛在適用情況的進一步信息將在該票價補充文書中提供。您應就投資於筆記的條例871(m)的潛在適用情況請您諮詢您的税務顧問。

註記的估值

本定價説明書封面上列出的票據估值等於以下虛擬組成成分的價值之和：（1）與票據具有相同到期日的固定收益債務組成部分，用下面描述的內部融資利率以及（2）與票據經濟條款相關的衍生或衍生性。票據的預估價值不代表JPMS有意在任何次級市場（如果存在）的任何時間內以最低價格購買您的票據。用於確定票據預估價值的內部融資利率可能與摩根大通或其關聯公司發行的類似到期的普通固定收益工具的市場默示融資利率不同。任何差異都可能基於我們及我們的附屬公司對票據的融資價值的看法，以及相對於摩根大通或其關聯公司的傳統固定收益工具而言，票據的更高發行、運營和持續的負債管理成本。這種內部融資利率基於某些市場輸入和假設進行，這些輸入和假設可能被證明是不正確的，並且旨在接近票據的市場替代融資利率。使用內部融資利率和可能對該利率的任何更改可能對票據的條款和票據市場交易價格產生不利影響。詳情請參見本定價説明書中的“精選風險考慮事項—關於票據估值和二級市場價格的風險—票據預估價值是通過參考內部融資利率而導出的“。

衍生品或衍生品羣的經濟條款下的衍生品的價值是由我們的附屬公司的內部定價模型衡量的。這些模型依賴於許多輸入，例如類似的衍生工具的交易市場價格以及各種其他輸入；某些輸入是市場可觀測的，也可以包括波動率、分紅率、利率和其他因素及有關將來市場事件和/或環境的假設。因此，在設置註記條款的市場條件和其他相關因素和假設存在時，註記的估價就確定。

票據的預估價值不代表票據的未來價值，並且可能與他人的預估不同。不同的定價模型和假設可能為票據提供大於或小於票據預估價值的估值。此外，未來市場條件和其他相關因素可能發生變化，任何假設可能被證明是不正確的。在未來的日期，票據的價值可能會因市場條件的變化、我們或摩根大通或其關聯公司的信用質量、利率變動和其他相關因素而發生顯著變化，這些可能會影響您在二級市場交易中向JPMS賣出票據的價錢，如有任何存在。

由於包括出售、架構和對衝費用在內，證券的估值低於證券的原發行價。這些費用包括支付給JPMS和其他附屬或非附屬經銷商的銷售佣金、我們的附屬公司預計會實現的承擔對衝我們對證券的責任所固有風險的預期利潤和對衝我們對證券的責任的預計成本。由於對衝我們的責任涉及風險，可能受到我們無法控制的市場因素的影響，因此這種對衝可能會產生比預期更高或更低的利潤，或者會產生損失。對衝我們對證券的責任的部分利潤，如有，則可能會允許其他附屬或非附屬經銷商，而我們或我們的一個或多個附屬公司將保留任何剩餘的對衝利潤。請參見本定價補充文件中的“所選風險考慮事項——涉及證券估值和二級市場價格的風險——證券的估值將低於證券的原發行價（面向公眾的價格）”。

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對我們的義務進行對衝存在風險，並可能受到我們無法控制的市場力量的影響，這種對衝可能導致利潤高於或低於預期，也可能導致損失。實現在證券下對我們的義務進行對衝的任何盈利的一部分（如果有）可能會被允許分配給其他附屬或非附屬經銷商，我們或我們的一個或多個附屬公司將保留任何剩餘的對衝盈利。請參見本定價補充文件中的“選擇性風險考慮-與預計價值和證券的二級市場價格有關的風險-證券的估計價值將低於證券的原始發行價（面向公眾的價格）”。

註記的二級市場價格

有關影響票據任何二級市場價格的因素的信息，請參見隨附產品補充説明書中的“風險因素-與票據的估計價值和二級市場價格有關的風險-票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響”。此外，我們通常預計，初始發行價中包含的一些成本將在任何由摩根大通回購您的票據中部分向您支付，該金額將在一個最初預定的時間段內下降至零。這些成本可以包括銷售佣金、預期的對衝盈利（如果有）以及在結構化債務發行中我們內部二級市場資金成本的某些情況下估計的對衝成本。這個最初預定的時間段旨在短於票據規定的期限的一半和六個月之間。任何這樣的初始時期的長度都反映了票據的結構，我們的關聯方是否預計在我們的對衝活動中獲得盈利，對衝票據的估計成本以及我們的關聯方確定的這些成本會何時發生。請參見本定價説明中的“所選風險考慮因素 - 與票據的估計價值和二級市場價格有關的風險 - 摩根大通發佈的票據估計價值（可能反映在客户賬户結單上）可能高於票據當前估計價值的有限時間段內的估計價值”。

補充 資金運用

該證券的發行旨在滿足投資者對反映證券的風險-回報特徵和市場暴露的產品的需求。請參見本定價補充説明書中的“證券的運作方式”和“假設的支付舉例”部分，以瞭解該證券的風險-回報特徵的説明，並參見本定價補充説明書中的“MerQube美國大型市值波動率優勢指數”部分，以瞭解市場暴露該證券的提供方面的説明。

票據的原始發行價等於票據的估計價值加上支付給摩根大通及其他關聯或非關聯經銷商的銷售佣金、我們的關聯方根據對衝我們在票據下義務所承擔的風險而預期實現的盈利（損失）（如果有）、以及對衝我們在票據下義務的估計成本（加減）。

附加條款的特定證券

您可以在我們接受該要約之前的任何時候撤銷購買證券的要約，方法是通知適當的代理人。我們保留在發行之前更改該證券條款或拒絕任何購買該證券的要約的權利。如果證券條款有任何更改，我們會通知您並要求您在購買時接受這些更改。您也可以選擇拒絕這些更改，而我們可能會拒絕您購買證券的要約。

在閲讀本定價補充説明書時，您應當與隨附的招股説明書一起閲讀，隨附的招股説明書有關我們的某一系列中期票據的附屬招股説明書作為本證券的一部分，配套招股説明書補充説明以及包含在隨附的產品補充説明書和隨附的基礎補充説明書中的更為詳盡的信息。除本定價補充説明書和以下文件外，您應認真考慮隨附招股説明書補充部分、隨附產品補充説明書和隨附基礎補充説明書中的“風險因素”部分以及載於隨附招股説明書補充部分的附錄A中的有關事項，因為該證券涉及與傳統債務證券不相關的風險。我們建議您在進行投資之前，請您的投資顧問、法律顧問、税務顧問、會計師和其他顧問進行諮詢。

您可以在SEC網站上訪問這些文件，在www.sec.gov上訪問方式如下（或者如果該地址已更改，請查看我們的提交替代方案相關日期的提交）：

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000121390024020078/ea0200816-01_424b2.pdf

我們在SEC網站上的中央索引密鑰號碼為1665650，JPMorgan Chase＆Co的CIK為19617。 在本定價補充説明中，“我們”、“我們”和“我們的”指的是摩根大通金融。

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