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目錄表

美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式 10-K

☒依據本條例第13或15(D)條提交年報

1934年《證券交易法》

日終了的財政年度 12月31日, 2023

或

☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年《證券交易法》

從_

佣金文件編號1-06541

洛伊斯公司演講

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州			13-2646102
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)			(國際税務局僱主身分證號碼)

9西57這是街道, 紐約, 紐約10019-2714

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(212) 521-2000

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元			L			紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是			☒			不是☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。

是			☐			不是			☒

通過勾選標記標明註冊人是否（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守此類提交要求。

是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。

是

☒

不是

☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司			☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。

☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。

☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。

☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

是

☐

不是

☒

截至6月30日，註冊人非關聯公司持有的普通股總市值， 2023，註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日約為$10,926,000,000.

截至2024年2月2日，有222,201,139註冊人已發行普通股的股份。

引用成立為法團的文件：

登記人為2024年年度股東大會提交的部分最終委託書，旨在由登記人在其財年結束後120天內向委員會提交，並通過引用納入本報告第三部分。

			1

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目錄表

洛伊斯公司

年度報告索引

表格10-K填寫

證券交易委員會

截至2023年12月31日止的年度

項目 不是的。						頁面 不是的。
			第一部分
1			業務
			CNA金融公司			5
			Boardwalk Pipeline Partners，LP			8
			洛伊斯酒店控股公司			13
			Altium Packing LLC			14
			人力資本			14
			關於我們的執行官員的信息			15
			可用信息			15
1A			風險因素			15
1B			未解決的員工意見			41
1C			網絡安全			41
2			屬性			41
3			法律訴訟			41
4			煤礦安全信息披露			42
			第二部分
5			註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場			42
6			[已保留]			43
7			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			44
7A			關於市場風險的定量和定性披露			74
8			財務報表和補充數據			78
9			會計與財務信息披露的變更與分歧			162
9A			控制和程序			162
9B			其他信息			162
9C			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			162
			第三部分
10			董事、高管與公司治理			163
11			高管薪酬			163
12			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			163
13			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			163
14			首席會計費及服務			163
			第四部分
15			展品和財務報表附表			164
16			表格10-K摘要			167

			2

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目錄表

前瞻性陳述

敬請投資者注意，本報告以及美國證券交易委員會提交給美國證券交易委員會(SEC)的其他文件中包含的某些聲明，以及我們和我們的子公司發表的定期新聞稿，以及我們和我們的子公司以及我們及其高管在陳述過程中做出的某些聲明，可能構成“1995年私人證券訴訟改革法案”(“該法案”)所指的“前瞻性聲明”。前瞻性陳述包括與任何歷史或當前事實沒有直接關係的任何陳述。前瞻性陳述可能預測、暗示或暗示未來的結果、事件、業績或成就，此類陳述可能包含“預期”、“打算”、“計劃”、“預期”、“估計”、“相信”、“將繼續”、“將會繼續”、“可能結果”等詞語。此外，任何有關未來財務業績(包括未來收入、收益或增長率)、正在進行的業務戰略或前景以及我們或我們的子公司可能採取的行動的聲明也是該法案所界定的前瞻性聲明。前瞻性陳述基於對未來事件的當前預期和預測，固有地受到各種風險和不確定因素的影響，其中許多風險和不確定因素不是我們或我們的子公司所能控制的，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與預期或預測的結果大不相同。

本公司或我們子公司面臨的任何風險或不確定因素的發展，包括下文“風險因素摘要”標題下概述並在本報告第1A項風險因素下更全面描述的風險或不確定因素，以及在我們和我們子公司提交給美國證券交易委員會的其他文件中所述的風險或不確定因素，可能會導致我們和我們子公司的結果與預期或預測的結果大不相同。鑑於這些風險和不確定性，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。前瞻性陳述僅在發出之日發表，我們及其子公司明確表示不承擔任何義務或承諾更新這些陳述，以反映預期或信念的任何變化，或任何前瞻性陳述所依據的事件、條件或情況的任何變化。

除文意另有所指外，此處使用的術語“公司”指的是Loews Corporation包括其子公司，術語“母公司”、“我們”、“我們”或此處使用的類似術語表示Loews Corporation不包括其子公司，術語“子公司”指的是我們的合併子公司。

風險因素摘要

我們的業務和我們子公司的業務面臨許多風險和不確定因素。這些風險和不確定性可能會導致對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況或股本和/或業務、運營結果、現金流、財務狀況或我們一個或多個子公司的股本產生重大不利影響的事件或情況。在投資我們發行的任何證券之前，您應仔細審閲和考慮本報告第1A項風險因素下對我們風險因素的全面討論。我們及其子公司面臨的主要風險包括與以下方面有關的風險：

與我們和我們的子公司CNA Financial Corporation(“CNA”)有關的風險

•如果中央通訊社確定其記錄的準備金不足，可能需要增加其保險準備金；

•CNA的實際經驗可能與用於確定其長期護理政策的未來政策福利準備金的關鍵假設不同；

•中央通訊社在自然災害和人為災害或其他災難造成的物質損失方面的脆弱性；

•冠狀病毒病(“新冠肺炎”)，包括新的或正在出現的變種，以及其他可能的流行病對中央通訊社的影響；

•中央通訊社與石棉和環境污染(“A&EP”)有關的暴露；

•CNA對大規模侵權產品責任索賠的風險敞口，社會和法律環境的變化，如與濫用復興法有關的變化，與改變報道解釋有關的問題，以及其他新出現的索賠理論；

•中央通訊社行業的激烈競爭；財產和意外傷害業務的週期性及其分銷網絡不斷演變的格局；

•與中央通訊社依賴再保險有關的風險，包括與其以其認為可接受的成本或條款獲得足夠的再保險的能力有關的風險、再保險對手風險和無效的再保險覆蓋範圍；

•保險市場的技術變化或中斷；

•潛在的重大已實現和未實現投資損失以及淨投資收益波動；

•中央通訊社在定價、巨災風險準備金和資本建模等關鍵領域使用分析模型；

•中央通訊社的業務功能、設施和系統或其供應商的設施和系統的任何重大中斷，都可能對其運營造成重大不利影響；

			3

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目錄表

•中央通訊社的數據安全基礎設施或其供應商的設施和系統的任何重大漏洞都可能擾亂業務、造成財務損失和損害其聲譽，與違規相關的索賠可能無法獲得保險；

•中央通訊社可能無法發現和防止員工或服務提供商的重大不當行為、疏忽和疏忽，或與代表中央通訊社執行的職能有關的暴露；

•中央通訊社必須遵守的資本充足率要求；

•監管對中央通訊社保險子公司向中央通訊社支付股息的能力的限制；

•評級機構可能下調中央通訊社的評級；以及

•中央通訊社受制於廣泛的州、地方、聯邦和外國政府法規。

與我們和我們的子公司Boardway管道合作伙伴LP(“Boardway管道”)有關的風險

•聯邦能源管理委員會(“FERC”)對Boardway管道的天然氣運輸和儲存業務以及乙烷運輸服務進行廣泛監管；

•Boardway管道及其客户的運營受到一系列氣候變化風險的影響；

•氣候條件可能對Boardway管道的運營、管道和設施，或其客户或供應商的運營、管道和設施產生不利影響；

•聲譽風險和輿論風險；

•與新的或更嚴格的管道安全有關的立法和監管舉措；

•Boardway管道的建設和增長項目的實際結果與其預期不符；

•反對經營木板路管道和設施，新建或擴建設施和新建管道項目；

•市場狀況，包括天然氣供應和市場需求之間的價格差異，以及可能導致Boardway管道公司對其某些管道系統收取的運輸費降低；

•能源商品價格變化及其對這些商品供需的影響；

•Boardway管道公司因客户違約或破產而面臨的信用風險；

•在Boardway管道的循環信貸安排中的經營和財務契約；

•木板路管道公司的鉅額債務；

•進入債務市場的機會有限，利率上升；

•未來大流行或其他傳染病暴發的影響以及減輕其在木板路管道上傳播的努力；

•Boardway管道並不擁有其管道和設施所在的所有土地；

•Boardway管道公司可能在執行其業務增長和多元化戰略方面不成功；

•市場狀況對Boardway管道公司以有吸引力的價格或長期更換即將到期的儲存合同，以及以有吸引力的價格或根本不出售短期服務的能力的影響；以及

•Boardway管道的運營受到災難性損失、運營風險和意外中斷的影響，可能沒有得到足夠的保險。

與我們和我們的子公司Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”)有關的風險

•酒店業普遍存在的經營風險，其中許多都超出了洛伊斯酒店公司的控制範圍；

•Loews Hotels&Co對自有和租賃房地產的重大投資所產生的風險，包括通過在合夥企業和合資企業中的所有權權益；

•酒店業的季節性和週期性波動；

•酒店業的高度競爭，無論是為了客户，還是為了獲得和/或開發新的物業；

•Loews Hotels&Co品牌的質量或聲譽惡化的風險，包括其合資企業中使用的品牌和其許可的品牌；

•與開發和翻新物業有關的延誤或成本增加的可能性；

•由於Loews Hotels&Co缺乏對投資的單方面控制，通過在合夥企業和合資企業中的所有權權益投資酒店物業受到固有風險的影響；

•Loews Hotels&Co物業的地理集中度；

•大流行或其他傳染病的爆發以及緩解其傳播的努力已經和可能對Loews Hotels&Co.產生的影響；

•第三方預訂渠道的增長和使用；

•Loews Hotels&Co的保險覆蓋範圍是否足夠；

•潛在的勞動力短缺；以及

•Loews Hotels&Co的部分勞動力受到集體談判協議的覆蓋。

			4

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目錄表

與我們和我們未合併的子公司--鋁包裝有限責任公司(“鋁包裝”)有關的風險

•鋁材包裝公司負債累累；

•鋁包裝對消費者偏好變化的影響；

•原材料價格和原材料供應的波動；以及

•由Altium包裝公司的客户自行製造。

與我們和我們的子公司有關的總體風險

•我們或我們子公司或第三方供應商的計算機系統的故障、中斷或破壞；

•我們和我們的子公司可能會不時受到的訴訟；

•恐怖主義行為；

•遵守環境法；

•關鍵供應商關係的潛在損失或與供應商關係過渡有關的問題；

•與長期資產賬面價值和子公司商譽相關的減值費用；

•流行病或其他傳染性疾病的爆發以及減緩其傳播的努力已經並可能在未來對我們及其子公司的運作方式產生廣泛影響；

•我們是一家控股公司，我們幾乎所有的收入和現金流都來自我們的子公司；

•競爭高級管理人員和合格的專業人才；以及

•日益嚴格的審查和利益相關者對環境、社會和治理(“ESG”)實踐的期望的變化可能會給我們和我們的子公司帶來額外的成本，或使我們和我們的子公司面臨新的或額外的風險。

第一部分

項目1.業務

洛伊斯公司成立於1969年，是一家控股公司。我們的子公司從事以下業務：

•商業財產和意外傷害保險(CNA金融公司，約92%持股的子公司)；

•運輸和儲存天然氣和天然氣液體(Boardway Pipeline Partners，LP，一家全資子公司)；以及

•經營連鎖酒店(Loews Hotels Holding Corporation，其全資子公司)。

我們還擁有Altium Packaging LLC約53%的股份，這是一家從事硬質塑料包裝解決方案製造的未合併子公司。

我們有四個可報告的部門，包括三個獨立運營的子公司，CNA Financial Corporation，Boardway Pipeline Partners，LP和Loews Hotels Holding Corporation；以及公司部門。公司部門主要由Loews Corporation(不包括其子公司)和截至2021年3月31日的Altium Packaging LLC(“Altium Packaging”)的業務組成。2021年4月1日，我們出售了約47%的鋁包裝公司股份，並在交易完成後解除了鋁包裝公司的合併。在解除合併後，我們在鋁業包裝公司的投資按權益會計方法入賬。關於我們每個部門的其他財務信息包括在項目7，管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)下。關於鋁包拆分的進一步信息，見項目8下的合併財務報表附註2。

CNA金融公司

CNA金融公司(連同其子公司CNA)是一家保險控股公司。CNA的財產及意外傷害、剩餘人壽保險及團體保險業務主要由大陸保險公司(“CCC”)、大陸保險公司、西方擔保公司、CNA保險有限公司、Hardy承保百慕大有限公司及其附屬公司(“Hardy”)及CNA Insurance Company(Europe)S.A.進行。於截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，CNA分別佔我們綜合總收入的83.6%、84.6%及81.2%。

			5

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目錄表

CNA的保險產品主要包括商業財產和意外傷害保險，包括擔保。CNA的服務包括保修、風險管理、信息服務和索賠管理。中央通訊社的產品和服務主要通過獨立代理、經紀人和管理一般承銷商向各種各樣的客户銷售，包括中小型和大型企業、保險公司、協會、專業人士和其他羣體。財產和意外傷害保險行業競爭激烈，在費率和服務方面都是如此。CNA與大量股票和相互保險公司以及其他實體爭奪分銷商和客户。

財產和意外傷害業務

CNA的商業財產和意外傷害保險業務(“財產和意外傷害業務”)包括其專業、商業和國際業務線。

專業

專業通過使用經紀人、獨立機構和管理一般承保人的網絡，通過財產和意外傷害產品和服務提供管理和專業責任以及其他保險。專業包括以下業務組：

管理與職業責任：管理和專業責任由以下保險和產品組成：

•為包括建築師、房地產經紀人、會計師事務所和律師事務所在內的各種專業事務所提供專業責任保險和風險管理服務；

•董事和高級管理人員(“D&O”)、錯誤和遺漏(“E&O”)、僱傭慣例、受託責任、忠誠度和網絡保險。重點關注的具體領域包括中小型公司、公共和私營公司以及非營利組織；

•為醫療保健行業服務的保險產品，包括專業和一般責任以及相關的傷亡保險。主要客户羣包括老年服務、聯合醫療機構、牙醫、內科醫生、護士和其他醫生。

擔保：Asrety提供小型、中型和大型合同和商業擔保債券。Gurety在所有50個州提供擔保和忠誠度債券。

保修和替代風險: 保修和替代風險提供延長的服務合同和保險產品，以避免與機械故障和其他相關損失相關的財務負擔，主要是車輛、便攜式電子通信設備和其他消費品。服務合同通常由以佣金為基礎的獨立代表分發，並由北美的汽車經銷商和零售商在購買新車或二手車或新消費品的同時出售給客户。

商業廣告

商業公司與經紀人和獨立代理網絡合作，向所有類型的保險人營銷廣泛的財產和意外傷害保險產品，目標客户是小型企業、建築、中間市場和其他商業客户。物業產品包括標準及超額物業、船舶及鍋爐及機械保險。意外傷害產品包括標準意外傷害保險產品，如工傷賠償、一般和產品責任、商用汽車、雨傘以及超額和超額保險。大多數保險計劃都是在保證成本的基礎上提供的；然而，CNA也向大型商業保險市場提供專門的損失敏感型保險計劃和與索賠和信息服務有關的全面風險管理服務。

國際

International通過在加拿大的分支機構在全球承保財產和傷亡保險，該分支機構是一家由總部設在英國和盧森堡的保險公司組成的歐洲業務，以及CNA旗下的倫敦勞合社(Lloyd‘s)辛迪加。

			6

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目錄表

財產和傷亡結構

CNA在美國的商業財產和意外傷害承保業務由現場承保地點和集中處理操作組成，這些操作處理保單處理、賬單和收款活動，並充當呼叫中心，以優化服務。CNA在美國的索賠業務包括處理多種索賠類型和關鍵業務職能的主要地點，以及與CNA承保領域結構相一致的地區索賠辦事處。CNA還在加拿大、英國(“英國”)設有財產和意外傷害保險業務。和歐洲大陸，以及通過辛迪加382進入勞合社的業務。

其他保險業務

其他保險業務包括CNA的第二階段長期護理業務，以及結構性和解義務，而不是由與某些財產和意外傷害索賠人相關的年金提供資金；某些公司支出，包括CNA公司債務的利息；以及某些第二階段的財產和意外業務，包括CNA Re、A&EP、遺留的超額工人賠償組合(“EWC”)保單和某些遺留的大規模侵權準備金。

監管

當前法規：保險業受到全面、細緻的監管。適用機構的監管監督是通過審查提交的文件和信息、審查(包括金融和市場行為)、直接詢問和麪談進行的。每個國內和外國司法管轄區都設立了監管機構，擁有廣泛的行政權力，涉及向保險公司和代理人發放許可證、批准保單表格、制定準備金要求、規定法定財務報告的形式和內容、監管資本充足率以及允許的投資類型、質量和金額。這種監管權力還擴展到保費費率規定，要求費率不得過高、不足或不公平地歧視。除了對保險子公司的股息進行監管外，公司間的資產轉移或支付可能需要事先通知或獲得保險監管機構的批准，這取決於此類轉移和支付的規模與進行轉移或支付的保險子公司的財務狀況有關。

由於中央通訊社的保險業務同時在國內和外國司法管轄區進行，中央通訊社須遵守適用於中央通訊社部分或全部業務的多項監管機構要求。這些機構包括但不限於伊利諾伊州保險局(CNA的全球集團監管機構)、英國審慎監管局和金融市場行為監管局、加拿大金融機構監理署、盧森堡保險監管機構CommissariaAux Assurements和百慕大金融管理局。

州保險監管機構還要求國內保險公司為某些被保險人提供保險，否則這些人將不被保險公司視為有資格。每個州都規定了必須為這種非自願風險提供的保險類型和承保水平。CNA在這些非自願風險中的份額是強制性的，通常是根據它在每個州的保險類別中各自在自願市場中的份額而定的。

此外，國內保險公司還需要接受國家擔保基金和其他與保險相關的評估。擔保基金由州保險擔保協會管理，這些協會徵收評估費，以滿足破產保險人財產的資金需求。其他與保險有關的評估一般由國家機構徵收，以資助各種組織，包括救災基金、評級局、保險部門和工傷賠償二次傷害基金，以及協助統計分析和費率制定過程的行業組織，中央通訊社有能力從投保人那裏收回某些評估。

儘管美國聯邦政府目前不直接監管保險業務，但聯邦立法和監管舉措可能會影響保險業。這些倡議和立法包括與恐怖主義和自然災害風險暴露、聯邦金融服務改革和某些税收改革有關的提案。

哈迪是勞合社的專業承銷商，也受到勞合社理事會的監督，該理事會是勞合社所有業務的特許經營人。勞合社理事會擁有廣泛的自由裁量權來監管勞合社的承保，例如制定銀團參與的資本要求。此外，每個辛迪加的年度業務計劃均須經勞合社特許經營委員會審查和批准，該委員會負責所有辛迪加的業務規劃和監控。

資本充足率和風險管理法規（稱為償付能力II）適用於CNA的歐洲業務，並由歐盟（“歐盟”）執行機構歐盟委員會頒佈。另夕h

			7

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目錄表

國際保險監督員協會（“IAIS”）繼續制定資本要求，下文將對此進行更全面的討論。

監管展望：國際保險協會通過了一個監管國際活躍保險集團的共同框架(“ComFrame”)，該框架側重於在集團範圍內監管保險集團，例如CNA。作為ComFrame的一部分，IAIS已經制定了一項全球資本標準，如果在美國採用，將適用於總部位於美國的IAIG。ComFrame的某些元素已被納入由全國保險專員協會(NAIC)發佈的監管指南，供監管機構從2023年開始應用。這些增加是為了精簡整個集團的監督，進一步利用現有的風險和償付能力措施，並在整個集團的基礎上實施這些措施。

NAIC開發了一種使用集團資本計算方法(“GCC”)來監管集團資本和監測償付能力活動的方法。雖然歷史上美國的監管制度主要基於法人監管，但GCC對整個保險集團的風險進行了量化。NAIC通過了GCC以及示範立法語言和相關法規，這些語言和法規已被包括伊利諾伊州在內的美國IAIG所在的一些州採用。除了GCC，國家保險投資委員會還開發了聚合方法(AM)來評估集團資本，作為IAIS制定的保險資本標準(ICS)的替代方案。AM受到GCC的影響，並以類似的方式計算。預計IAIS將於2024年就AM是否提供與ICS類似的結果做出決定。

此外，CNA運營所處的美國和外國監管環境正在不斷演變，現有和未來的法規都涉及其公司治理、風險管理實踐、公開披露、ESG相關問題、人工智能和網絡安全等方面。

屬性：CNA的主要執行辦公室設在伊利諾伊州的芝加哥。CNA的子公司在全美多個城市和多個國家維持辦公場所。中央通訊社租用了所有的辦公空間。

Boardway管道合作伙伴，LP

Boardway Pipeline Partners，LP(及其子公司“Boardway管道”)從事天然氣、天然氣液體和碳氫化合物(本文統稱為“NGL”)的運輸和儲存業務。Boardway管道還為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，Boardway管道分別佔我們綜合總收入的10.3%、10.3%和9.2%。

我們的全資子公司Boardway管道控股公司(“BPHC”)直接和間接擁有Boardway管道100%的普通合夥人和有限合夥權益。

2023年9月29日，Boardway管道以3.55億美元現金從Williams field Services Group，LLC手中收購了Williams Olefins Pipeline Holdco LLC(“Bayou ethane”)100%的股權。有關更多信息，請參見MD&A項目7中經營結果部分的Boardway管道部分.

Boardway管道擁有和運營約13,455英里的互聯天然氣管道，直接為13個州的客户提供服務，並通過與非附屬管道的大量互聯間接為美國東北部和東南部的客户提供服務。Boardway管道公司還在路易斯安那州和德克薩斯州擁有和運營約855英里的NGL管道。在……裏面2023，其管道系統輸送了約3.7萬億立方英尺的天然氣和約9850萬桶天然氣(“MMBbls”)。年期間，Boardway管道天然氣管道系統的日均流量2023約為100億立方英尺(Bcf)。Boardway管道的天然氣存儲設施由分佈在四個州的14個地下儲氣田組成，總工作氣體容量約為199.5 Bcf，Boardway管道的NGL存儲設施由位於路易斯安那州的11個鹽丘洞穴組成，總存儲容量約為31.2MMBbls。Boardway管道還擁有9個鹽丘洞穴和相關的鹽水基礎設施，用於提供鹽水供應服務和支持NGL存儲業務。

下面介紹Boardway管道公司的主要管道和存儲系統：

墨西哥灣南部管道公司(“Bay South”)管道系統沿墨西哥灣沿岸延伸約7210英里，分佈在俄克拉何馬州、德克薩斯州、路易斯安那州、密西西比州、阿拉巴馬州和佛羅裏達州。該管道系統的高峯日輸送能力為每天10.9bcf，截至2023年12月31日的年度的平均日流量為每天6.5bcf。南灣有十個天然氣儲存設施。位於路易斯安那州和密西西比州的兩個天然氣儲存設施擁有約78.0Bcf的工作氣體儲存能力和八個鹽丘天然氣儲存能力

			8

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目錄表

密西西比州的洞穴總存儲容量約為46.0bcf，其中約29.6bcf為工作氣體容量。南灣還擁有未開發的土地，最多可以再建五個儲藏室。

德克薩斯天然氣傳輸有限責任公司(“德克薩斯天然氣”)管道系統是一條雙向管道，長約5970英里，位於路易斯安那州、東得克薩斯州、阿肯色州、密西西比州、田納西州、肯塔基州、印第安納州和俄亥俄州，直徑較小的管道延伸到伊利諾伊州。該管道系統的高峯日輸送能力為每天6.1bcf，截至2023年12月31日的年度的平均日流量為3.3bcf/日。德克薩斯天然氣公司擁有9個天然氣儲氣田，工作氣體儲存能力為84.3Bcf。

Boardway Louisiana Midstream，LLC，Boardway石化管道，LLC和Boardway乙烷管道公司，LLC(統稱為“Louisiana Midstream”)提供天然氣、NGL和乙烯的運輸和儲存服務、乙烷供應服務、NGL的分餾服務和鹽水供應服務。這些資產提供了約47.9MMBbls的鹽丘存儲能力，包括約7.6Bcf的工作天然氣存儲能力、重要的鹽水供應基礎設施和約310英里的管道資產。路易斯安那州中游擁有並運營Evangeline管道(“Evangeline”)，這是一條長約180英里的州際乙烯管道，每年能夠在德克薩斯州和路易斯安那州之間輸送約42億磅乙烯，並與其乙烯分配系統互聯。路易斯安那州中游還擁有並運營Bayou乙烷管道，這是一條始發於德克薩斯州的約380英里長的管道系統，將乙烷輸送到德克薩斯州東南部和路易斯安那州。Bayou乙烷管道提供州際和州內運輸服務，並與其NGL存儲設施互聯。Bayou乙烷管道每年可輸送約55.0MMBbls的乙烷。截至2023年12月31日的年度，路易斯安那州中游的吞吐量為98.5 MMBbls，其中包括Bayou乙烷管道自收購之日起的9.2MMBbls的吞吐量。

在 2023，Boardway管道公司投入使用了價值約1.66億美元的增長項目，相當於穩定的天然氣運輸能力約為每天0.3Bcf，以及其乙烯管道系統的額外能力。如上所述，2023年，Boardway管道公司還以3.55億美元現金收購了Bayou Heane。Boardway管道預計將在2025年之前在其目前在建的增長項目上花費約3.1億美元。這些項目預計將再增加約0.5Bcf/天的穩固天然氣運輸能力和額外的NGL能力。這些項目預計將滿足發電廠日益增長的天然氣需求和石化設施對液體的需求。Boardway管道的所有增長項目都是通過長期公司合同獲得保證的。

客户：Boardway管道服務於廣泛的客户組合，包括終端客户，如發電廠、當地配電公司、工業用户和液化天然氣(LNG)出口商。Boardway管道還與其他客户簽訂合同，包括天然氣以及州際和州際管道的生產商和營銷商，後者反過來為最終用户提供運輸和儲存服務。這些客户分佈在美國墨西哥灣沿岸、中西部和東北部地區。隨着時間的推移，Boardway管道的交付市場已經多樣化，向最終用户客户的交付增加，而過去，其交付市場主要是其他管道，然後再交付給最終用户客户。

政府監管：聯邦能源管制委員會根據1938年的天然氣法案(NGA)和1978年的天然氣政策法案(NGPA)對Boardway管道的州際天然氣傳輸運營子公司進行監管。除其他事項外，聯邦能源管制委員會對州際商業中的天然氣運輸和儲存以及其管轄範圍內設施的建設、擴建、擴建或廢棄的費率和收費進行管理。在需要的情況下，Boardway管道的天然氣管道子公司持有由FERC頒發的公共便利性和必要性證書，涵蓋其某些設施、活動和服務。Boardway管道公司受FERC監管的子公司可能對其提供的天然氣運輸服務的所有方面收取的最高適用費率是通過FERC基於成本的費率制定程序確定的；然而，FERC也允許折扣或協商的費率作為基於成本的費率的替代方案。在FERC基於成本的費率制定過程中，關鍵決定因素是提供服務的成本、輸氣量、費率設計、服務之間的成本分配、資本結構和管道允許賺取的回報率。Boardway管道對德克薩斯天然氣的儲存服務可能收取的最高適用費率，與該系統的部分工作氣體容量相關的服務除外，也是通過FERC的基於成本的費率制定程序確定的。FERC已授權Boardway管道公司對其大多數其他天然氣儲存設施的堅固和可中斷的儲存服務收取基於市場的費率。Boardway管道公司受FERC監管的實體目前都沒有義務提起新的費率訴訟。

Boardway管道公司的一些其他子公司根據德克薩斯州鐵路委員會建立的規則和條例，在州內商業和州際商業中運輸天然氣，這些商業根據NGPA第311條受FERC管轄。服務的最高費率是根據NGPA第311條確定的，通常每五年由FERC審查一次。Boardway管道州際公路的費率和服務條款

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乙烷運輸管道也受到聯邦能源研究委員會的監管，除其他法規外，還有州際商業法(“ICA”)和1992年的能源政策法。

隨着時間的推移，FERC可能會改變、修改或宣佈它將對其現有政策進行審查。FERC在2023年期間沒有宣佈重大政策變化。

FERC有權對違反NGA和NGPA及其實施條例的行為處以民事處罰，最高金額每年根據通貨膨脹進行調整，2024年的最高金額約為每次違規每天150萬美元。如果Boardway管道未能遵守FERC管理的適用法規、規則、法規和命令，除了聲譽損害外，它還可能受到鉅額處罰和罰款。

地面運輸委員會(“STB”)規定了Boardway管道在其乙烯管道系統上提供州際服務的費率。路易斯安那州公共服務委員會(“LPSC”)監管Boardway管道在路易斯安那州內對其石化和NGL管道的州內服務收費。STB和LPSC要求Boardway管道的運輸費是合理的，其做法不能在託運人之間進行不合理的歧視。

根據修訂後的1968年《天然氣管道安全法》(NGPSA)和修訂後的1979年《危險液體管道安全法》(HLPSA)，木板路管道也由美國運輸部(DOT)通過管道和危險材料安全管理局(PHMSA)進行監管。NGPSA和HLPSA管理州際天然氣和NGL管道設施的設計、安裝、測試、施工、運營、更換和管理。Boardway管道獲得PHMSA的授權，可以根據發放的許可證運營某些天然氣管道資產，並附帶特定條件，允許其在高於管道指定最低屈服強度(SMYS)0.80的正常操作壓力下運營這些管道資產。在這樣的壓力下運行，這些管道可以輸送Boardway管道與客户簽訂的這些設施的所有現有天然氣產量。PHMSA保留是否授予或維持Boardway管道在較高壓力下運營其天然氣管道資產的授權，如果PHMSA選擇不允許Boardway管道在這些較高壓力下運營，可能會影響其在這些管道資產上運輸所有合同數量的天然氣的能力，而Boardway管道可能會產生大量額外成本來恢復這一授權或開發替代方法來履行其合同義務。PHMSA的規定還要求運輸管道運營商實施完整性管理計劃，以綜合評估管道沿線的某些高風險區域，即高後果區(HCA)和中等後果區(MCAS)，並採取額外的安全措施保護這些區域的人員和財產。天然氣管道的HCA是以高人口密度地區為基礎的(對於天然氣輸送線路，包括3級和4級區域，並根據風險事件的潛在影響可能包括1類和2類區域)，而Boardway管道的NGL管道沿線的HCA基於高人口密度區域、某些飲用水水源地附近的區域和異常敏感的生態區域。

立法導致了對管道安全的更嚴格的要求，並要求PHMSA制定和通過法規，對管道運營商提出更高的管道安全要求。特別是，NGPSA和HLPSA被2011年的《管道安全、監管確定性和創造就業法案》(“2011年法案”)、2016年的《保護我們的管道基礎設施和加強安全法案》(《2016年法案》)以及最近的《2020年保護我們的管道基礎設施和加強安全法案》(《2020年法案》)修訂。這些法律中的每一項都增加了管道運營商的管道安全義務。2011年法案增加了對違反安全規定的處罰，規定了對新建管道的額外安全要求，並要求對可能導致PHMSA對現有管道通過新的監管要求的安全問題進行研究。2016年的法案要求PHMSA完成2011年法案規定的未完成任務，併為天然氣儲存設施制定新的安全標準。2020年法案重新授權PHMSA到2023財年，並指示該機構推進幾項監管舉措，包括責成非農村天然氣集輸管道以及新建和現有輸配管道設施的運營商進行某些泄漏檢測和修復計劃，並要求設施檢查和維護計劃與這些要求保持一致。

作為2011年法案、2016年法案和2020年法案的結果，PHMSA發佈了一系列重要的規則制定。2019年10月，PHMSA發佈了一項最終規則，對陸上天然氣傳輸管道提出了許多新的要求，也被稱為Mega規則，涉及最大允許操作壓力(MAOP)重新確認和超越報告，到2033年在MCAS和3類和4類非HCA發現的額外管道里程的完整性評估，以及將地震活動作為完整性管理中的一個風險因素考慮。PHMSA於2019年10月發佈了針對危險液體傳輸和收集管道的第二項最終規則，該規則顯著延長和擴大了其某些完整性管理要求的範圍，並要求在2039年前容納在線檢查工具，除非無法修改管道以允許此類容納、增加的年度事故

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和與安全有關的有條件的報告要求，以及擴大使用HCA以外的泄漏檢測系統。該規則的某些方面目前正在接受法庭審查。PHMSA還在2020年2月和7月公佈了最終規則，修訂了與天然氣儲存設施(包括油井、井筒油管和套管)相關的最低安全要求，並增加了適用的報告要求。2021年6月，PHMSA發佈了一份諮詢公告，建議管道和管道設施運營商更新其檢查和維護計劃，以消除危險泄漏並將管道設施排放的天然氣降至最低。據報道，PHMSA和州監管機構於2022年開始審查這些計劃，並於2023年5月發佈了一項擬議的規則，該規則將加強對新的和現有的天然氣分配、天然氣傳輸和天然氣收集管道泄漏的檢測和修復要求。2022年8月，PHMSA發佈了另一項最終規則，擴大了變化過程的管理，延長了對天然氣輸送管道的腐蝕控制要求，增加了要求運營商確保在極端天氣事件後不存在可能對管道安全運行造成不利影響的條件，並採用了與適用於HCA的標準類似的非HCA的修復標準。2023年9月，PHMSA發佈了一項擬議的規則，該規則將加強天然氣分配管道的安全要求，並要求更新分配完整性管理計劃、應急響應計劃、操作和維護手冊以及其他安全做法。PHMSA通過的這些新法規和未來的任何法規都已經並可能對Boardway管道運營的完整性管理計劃和其他管道安全方面提出更嚴格的要求，這可能會導致資本和運營成本增加以及運營延誤。

2022年和2023年，國土安全部運輸安全管理局(TSA)發佈了一系列適用於管道所有者和運營商的安全指令，旨在根據不斷變化的威脅形勢及其對美國關鍵基礎設施的潛在影響，加強該行業的整體網絡安全態勢。除其他事項外，安全指令要求管道所有者和運營商指定一名網絡安全協調員，建立和實施網絡安全實施計劃；通過桌面演習制定、維護和測試不少於每年一次的網絡安全事件響應計劃；以及建立包括評估和審計網絡安全評估計劃的網絡安全評估計劃(CAP)。這些指令還包含報告網絡安全事件以及某些評估和審計結果的要求。Boardway管道公司實施了旨在遵守安全指令的工具、政策和做法。PHMSA和美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)等其他監管機構也制定了報告網絡安全事件的要求。

Boardway管道的運營還受到廣泛的聯邦、州和地方法律法規的約束，這些法規涉及環境保護和職業健康與安全。除其他外，這些法律和條例對包括危險物質和廢物在內的各種物質的產生、處理、使用、儲存、運輸、處理和處置，以及對各種物質向環境的泄漏、排放、排放和排放，規定了限制、責任和義務。環境法規還要求Boardway管道的設施、場地和其他財產的運營、維護、廢棄和回收達到適用監管機構的滿意程度。職業健康和安全法規制定了保護工人的標準，無論是在一般情況下還是在管道行業內。

Boardway管道運營的許多州和地方政府也有或正在制定類似的環境或職業健康和安全法律要求，管理許多相同類型的活動，這些要求可能比聯邦法律和法規採取的要求更嚴格。不遵守這些聯邦、州和地方法律和法規可能會導致對行政、民事和刑事處罰的評估，施加糾正或補救義務，產生資本支出，在批准或開發或擴大項目方面發生延誤、拒絕或取消，以及發佈命令，要求Boardway管道在受影響地區執行部分或全部運營。

總裁·拜登繼續採取更多行動來加強環境法規，這可能會影響Boardway管道的運營。例如，拜登政府修訂了各種規則，使之更加嚴格，廢除了特朗普政府發佈的各種規則，並宣佈了即將採取的行動，或發佈了關於限制石油和天然氣作業甲烷排放、地面臭氧排放標準和全國許可(NWP)12的擬議或最終規則。拜登政府還發出信號，強烈關注指導機構減緩氣候變化和進一步限制温室氣體(GHG)排放的行動。2023年1月，白宮環境質量委員會(CEQ)發佈了指導意見，以協助聯邦機構評估其根據國家環境政策法案(NEPA)擬議採取的行動的温室氣體排放和氣候變化影響。該指導意見是在2022年4月發佈最終規則之後發佈的，該規則撤銷了特朗普政府對法規的一些修改，並重新納入了對重大聯邦行動的直接、間接和累積影響的考慮。2023年7月，環境質量委員會公佈了另一項擬議規則，該規則修訂了《國家環境政策法》程序條款的實施條例，並實施了《2023年財政責任法》中對《國家環境政策法》的修正案。最終規則預計將在2024年第二季度出臺。CEQ的指導意見在公佈後生效，與擬議的和最終的規則一起，可能會給與Boardway管道有關的NPA審查帶來額外的挑戰。

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項目，這反過來又可能導致進一步的許可和審批延誤。有關更多信息，請參閲第1A項。本報告的風險因素.

更嚴格的環境或工人安全法律、法規或執法政策可能會顯著增加Boardway管道的運營或合規成本，而遵守新的或更嚴格的環境法律要求可能會推遲或禁止其獲得運營許可證或要求Boardway管道安裝額外的污染控制設備。例如，管道的建設或擴建往往需要根據《清潔水法》獲得授權，而這種授權可能會受到挑戰。例如，關於美國陸軍工程兵團(“軍團”)清潔水法第404 NWP 12條的地位和使用的訴訟正在進行中，該條款於2020年4月騰出。2021年1月，該兵團重新發布了用於石油和天然氣管道活動的重組後的NWP 12。2022年3月，兵團宣佈正在就NWP 12的正式審查徵求利益相關者的意見，儘管這一審查仍在進行中，但兵團已恢復允許做出決定。NWP 12與其他NWP一樣，依賴於《清潔水法》第401條的認證程序，該程序也受到持續訴訟的影響。2021年10月，加利福尼亞州北區聯邦法院撤銷了2020年修訂第401條認證程序的規則。最高法院暫停了新能源政策第12條第404條的無效，2023年9月，環境保護局(EPA)敲定了《清潔水法》第401條水質認證改進規則，於2023年11月27日生效。雖然目前尚不清楚這些行動的全部範圍和影響，但如果Boardway管道公司被迫向兵團尋求個人許可，那麼它根據新WP 12或其他許可獲得覆蓋範圍的能力的任何中斷都可能導致成本增加和項目延誤。根據“清潔水法”，聯邦政府對包括濕地在內的“美國水域”的管轄權範圍也仍然存在不確定性，因為自2015年以來，環保局和軍團在不同政府的領導下進行了多項規則制定，試圖確定這種範圍的範圍。2022年12月，拜登政府最終確定了一個新的、更廣泛的“美國水域”定義，廢除了特朗普政府2020年4月的規定，並在很大程度上恢復了2015年前的定義，修改後反映了最高法院在2015年後發佈的裁決。2023年1月，環保局和軍團發佈了基於2015年前法規的“美國水域”的最終修訂定義。司法發展也增加了這種不確定性。最高法院的意見在薩克特訴環境保護局案2023年1月規則的某些部分無效，導致2023年9月發佈了修訂後的規則。然而，由於某些州的禁令，2023年9月規則的實施目前因州而異。

從歷史上看，Boardway管道的環境合規成本對其業務沒有實質性的不利影響，但不能保證未來遵守現有要求不會對Boardway管道產生重大影響，也不能保證當前的監管標準在未來不會變得更加繁重，從而導致維護合規的成本更高，並增加重大負債的風險敞口。

氣候變化：氣候變化繼續引起公眾、政府和科學界的極大關注。因此，已經提出並可能繼續在國際、國家、區域、州和地方各級政府一級提出許多建議，以監測和限制温室氣體排放。這些努力包括考慮總量管制和交易計劃、碳税和温室氣體報告和跟蹤計劃，以及直接限制某些來源温室氣體排放的法規。由於Boardway管道業務的性質，其運營排放各種類型的温室氣體。Boardway管道尋求仔細監控其排放，並預計將產生額外的成本來減少排放。新的立法或法規可能會增加與運營和維護其設施相關的成本。根據特定的法律、法規或計劃，Boardway管道可能被要求在其設施上安裝新的監測設備或排放控制、獲取和退還温室氣體排放配額、支付與温室氣體排放相關的税費和/或管理更全面的温室氣體排放計劃而產生資本支出。雖然Boardway管道可能能夠將部分或全部增加的成本計入其管道收取的費率中，但收回成本並不確定，需要FERC批准旨在收回這些成本的費率機制。

Boardway管道認識到，與某些其他化石燃料相比，天然氣在減少温室氣體排放方面具有重要作用，並可能成為美國擴大可再生能源或其他替代能源規模的橋樑。雖然Boardway管道正在尋求減少其温室氣體排放，但它無法預測可能與氣候變化或其他ESG事項相關的所有風險。有關更多信息，請參閲Boardway管道的風險因素，標題為“Boardway管道的運營和Boardway管道客户的運營受到一系列與氣候變化有關的風險的影響。在第1A項下。

屬性：Boardway管道公司總部位於德克薩斯州休斯敦的租賃辦公空間。Boardway管道公司還租賃了肯塔基州歐文斯伯勒的辦公空間。Boardway管道公司的運營子公司擁有各自的管道系統。然而，這些系統的很大一部分是根據通行權、地役權、許可證、許可證或同意在他人擁有的財產上建造和維護的。

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洛伊斯酒店控股公司

Loews Hotels Holding Corporation（連同其子公司“Loews Hotels & Co”）經營着一家由25家酒店組成的連鎖店。其中11家酒店由Loews Hotels & Co擁有，12家酒店由Loews Hotels & Co擁有非控股股權的合資企業擁有，另外兩家酒店為無關聯業主管理。Loews Hotels & Co的盈利來自其自有酒店的運營、其在合資酒店中所佔的利潤以及從合資酒店和管理酒店賺取的酒店管理費。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，Loews Hotels & Co分別佔我們綜合總收入的5.4%、5.1%和3.3%。酒店描述如下。

			數量
名稱和位置			房間
擁有者：
直播！作者：Loews，阿靈頓，德克薩斯州 *			300
洛伊斯芝加哥酒店，伊利諾伊州芝加哥			400
洛伊斯芝加哥奧黑爾酒店，芝加哥，伊利諾伊州			556
洛斯科羅納多灣度假村，加利福尼亞州科羅納多			440
洛伊斯堪薩斯城酒店，密蘇裏州堪薩斯城 *			800
洛伊斯邁阿密海灘酒店，佛羅裏達州邁阿密海灘			790
明尼蘇達州明尼阿波利斯洛伊斯明尼阿波利斯酒店			251
洛伊斯費城酒店，賓夕法尼亞州費城			581
洛伊斯攝政紐約酒店，紐約，紐約			379
田納西州納什維爾洛伊斯範德比爾特酒店			339
洛斯文塔納峽谷度假村，亞利桑那州圖森 *			398
合資企業：
硬石酒店，位於佛羅裏達州奧蘭多奧蘭多環球影城			650
直播！作者：密蘇裏州聖路易斯洛斯			216
洛伊斯亞特蘭大酒店，佐治亞州亞特蘭大			414
洛伊斯珊瑚蓋布爾斯酒店，佛羅裏達州珊瑚蓋布爾斯			242
洛伊斯好萊塢酒店，加利福尼亞州好萊塢			628
Loews Portofino Bay酒店，位於佛羅裏達州奧蘭多環球酒店			750
洛伊斯皇家太平洋度假村，位於佛羅裏達州奧蘭多環球酒店			1,000
洛伊斯藍寶石瀑布度假村，位於佛羅裏達州奧蘭多環球酒店			1,000
佛羅裏達州奧蘭多環球Aventura酒店			600
佛羅裏達州奧蘭多環球卡巴納灣海灘度假村			2,200
環球的無盡避暑勝地-佛羅裏達州奧蘭多碼頭套房酒店			2,050
環球的無盡避暑勝地--佛羅裏達州奧蘭多衝浪套房酒店			750
託管：
加拿大多倫多Bisha酒店和住宅			96
路易斯安那州新奧爾良Loews New Orleans酒店			285

*Loews Hotels&Co擁有該物業的控股權。

注：包括四家獨資酒店和八家合資酒店，均以土地租賃為準。

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最近的發展和增長項目：

•2023年，洛伊斯聖莫尼卡海灘酒店的管理協議終止；

•2023年，洛伊斯酒店公司收購了Live的控股權！由德克薩斯州阿靈頓的洛伊斯開發，它以前是一家合資企業；

•2024年第一季度，德克薩斯州阿靈頓的洛伊斯阿靈頓酒店和會議中心預計將開業，擁有888間客房和超過25萬平方英尺的功能空間。Loews Hotels&Co將擔任該物業的管理人，並擁有該物業的控股權；以及

•2025年，奧蘭多環球酒店的斯特拉諾瓦環球度假村和露娜環球度假村預計將開業，各有750間客房，環球赫利奧斯大酒店是一家擁有約500間客房的洛伊斯酒店。與Loews Hotels&Co在環球奧蘭多的其他物業一樣，Loews Hotels&Co將擔任管理人，並在這些酒店中擁有非控股的合資股權。

屬性：Loews Hotels&Co的主要執行辦事處設在紐約州紐約市，在田納西州納什維爾郊外有一個共享服務中心。Loews Hotels&Co租賃了這兩個地點的辦公空間。

鋁包裝有限責任公司

阿爾騰包裝是北美的包裝解決方案供應商和製造商。該業務專注於定製的中短期包裝解決方案，為製藥、乳製品、家用化學品、食品/保健食品、工業/特種化學品、水和飲料/果汁行業的不同客户羣提供服務。鋁包裝公司開發、製造和銷售各種擠出、吹塑和注塑塑料容器。此外，鋁包裝公司還利用回收塑料材料生產日用品和差異化塑料樹脂。阿爾騰包裝公司在北美各地銷售其產品，其客户包括許多全國知名的品牌食品、飲料、消費品和製藥公司的多樣化客户羣。

人力資本

包括我們的子公司在內，截至2023年12月31日，我們約有12,280名員工。中央通訊社僱用了大約6300人。Boardway管道公司僱用了大約1260人，其中約95人受到集體談判協議的保護。Loews Hotels&Co僱用了大約4600人，其中大約900人受到集體談判協議的保護。我們和我們的子公司相信我們有令人滿意的勞動關係。另外，非合併實體在Loews Hotels&Co管理的物業僱用約5,800人，在Altium Packaging僱用約4,075人。

我們和我們的子公司明白，尋求僱傭合格的人才並培養一個有吸引力的工作場所對我們業務的長期戰略成功至關重要。我們每個人都有計劃，旨在幫助員工積累知識、技能和經驗，並指導他們的職業發展。

在整個Loews企業中，我們人力資本戰略的一個基石是我們致力於創造一個多樣化、包容性和參與性的工作環境，在這個環境中，人們被尊重並鼓勵貢獻他們的想法。我們相信，通過聘用具有不同背景和經驗的個人，我們可以更好地滿足利益相關者的不同需求。

我們和我們的子公司提供我們認為適合我們每項業務的薪酬和福利方案。這些方案可能包括401K和其他退休計劃、醫療和保險福利、健康儲蓄和靈活支出賬户、帶薪休假和家庭援助計劃，包括帶薪家庭假。我們和中央通訊社還向某些管理層和其他高級人員提供股票薪酬，以此來使他們的利益與股東保持一致，並吸引和留住關鍵人才。

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關於我們的執行官員的信息

									第一
									成為
名字			所擔任的職位和職務			年齡			執行主任
馬克·A·阿爾伯特			高級副總裁，總法律顧問兼祕書長			61			2016
理查德·W·斯科特			高級副總裁和首席投資官			70			2009
肯尼斯島西格爾			高級副總裁			66			2009
亞歷山大·H·提施			洛伊斯集團副總裁總裁；洛伊斯酒店集團首席執行官總裁			45			2023
本傑明·J·蒂施			高級副總裁，企業發展與戰略			41			2022
詹姆斯·S·提施			總裁、總裁和首席執行官辦公室			71			1981
喬納森·M·蒂施			總裁辦公室，董事會聯合主席；洛伊斯酒店公司執行主席			70			1987
王珍妮			高級副總裁和首席財務官			42			2022

除了Alexander H.Tisch、Benjamin J.Tisch和Jane J.Wang之外，我們的所有高管至少在過去五年裏一直在Loews Corporation擔任目前的職務。

亞歷山大·H·蒂施自2014年以來一直擔任Loews公司副總裁總裁。他還自2017年6月以來一直擔任Loews Hotels&Co的高級管理人員，2017年6月至2020年9月擔任執行副總裁總裁，2020年9月至2022年12月擔任總裁，自2023年1月起擔任總裁兼首席執行官。

本傑明·J·蒂施和簡·J·王從2014年起分別擔任羅伊斯公司的副總裁，直到2022年5月上任。

詹姆斯·S·提施是本傑明·J·提施的父親，本傑明·J·提施是安德魯·H·提施的兄弟，安德魯·H·提施是我們的董事會聯席主席，喬納森·M·提施是喬納森·M·提施的堂兄，亞歷山大·H·提施是他的叔叔。亞歷山大·H·提施是安德魯·H·提施的兒子。喬納森·M·提施也是安德魯·H·提施的表親。我們的其他高管或董事與任何其他高管或董事都沒有關係。

官員每年選舉一次，任職至其繼任者當選並獲得資格為止，並可由董事會免職。

可用信息

我們的網址是www.loews.com。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交這些報告後，在合理可行的範圍內，儘快通過我們的網站免費提供我們根據1934年證券交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的修正。我們的《商業行為和道德準則》、《公司治理準則》、《審計委員會章程》、《薪酬委員會章程》和《提名和治理委員會章程》的副本也可以在我們的網站上找到。我們網站上的信息或可通過我們網站獲取的信息不會以參考方式併入本報告。本Form 10-K年度報告和我們在美國證券交易委員會提交的其他文件也可以通過美國證券交易委員會的網站www.sec.gov獲取。

第1A項。風險因素。

我們的業務和我們子公司的業務面臨許多風險和不確定因素。這些風險和不確定性可能會導致對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況或股本和/或業務、運營結果、現金流、財務狀況或我們一個或多個子公司的股本產生重大不利影響的事件或情況。我們已經在下面描述了我們和我們的子公司面臨的重大風險。可能存在我們尚不知道或我們目前認為不是重大風險的額外風險，這些風險也可能對我們的業務或我們一個或多個子公司的業務產生重大不利影響。

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目錄表

在投資我們發行的任何證券之前，您應仔細考慮和評估本報告中包含的所有信息以及我們可能向美國證券交易委員會提交的任何後續報告以及我們向公眾提供的信息。我們的子公司CNA金融公司和Boardway管道夥伴公司也向美國證券交易委員會提交了報告。我們還提醒您，在投資其任何證券之前，請仔細審查和考慮這些子公司向美國證券交易委員會提交的報告中包含的信息以及它們向公眾提供的信息。

與我們和我們的子公司CNA有關的風險

如果中央通訊社確定其已記錄的保險準備金不足以支付其估計的最終未償還索賠和索賠調整費用，則中央通訊社可能需要增加其保險準備金，這將導致從中央通訊社的收益中扣除。

CNA保留保險準備金，以支付已報告和未報告的索賠和索賠調整費用的估計最終未付責任，包括索賠裁決過程的估計成本。保險準備金不是對負債的準確計算，而是利用截至某一報告日期的各種精算準備金估計技術編制的複雜管理估計數。儲量估算過程涉及高度的判斷和可變性，並受許多高度不確定因素的影響。這些因素既可以受到內部流程變化的影響，也可以受到外部事件的影響。主要變量包括索賠頻率、索賠嚴重性、死亡率、發病率、貼現率、經濟、社會和醫療通貨膨脹、索賠處理政策和程序、案例保留方法、承保和定價政策、法律和監管環境的變化以及保險事件發生和最終和解之間的滯後時間。死亡率是死亡的相對發生率。發病率是指受傷、疾病、疾病和疾病的頻率和嚴重程度。

估計長期護理、工人賠償、一般責任和專業責任等長尾保險所需準備金的可變性通常較大，因為它們需要相對較長的時間來報告和解決索賠。由於結算期較長，經濟和社會通貨膨脹以及醫療費用的變化對長尾保險的影響也更加明顯。與中央通訊社保險準備金有關的某些風險和不確定因素在MD&A的保險準備金和關鍵會計估計部分第7項中概述。

隨着行業實踐以及法律、司法、社會、經濟和其他環境條件的變化，CNA受到新出現的和潛在的索賠和覆蓋問題的不確定影響。此外，社會通貨膨脹的影響仍然很大，其未來影響的軌跡仍然不確定。此外，恢復法的通過延長或取消了報告索賠的訴訟時效，包括某些州通過的關於性騷擾和性虐待的法規，增加了索賠頻率的不確定性。這些問題已經並可能繼續對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響，因為它們要麼將承保範圍擴大到超出原來的承保意圖，要麼增加索賠的數量或規模，導致中央通訊社的準備金進一步增加。不可預見的新出現的或潛在的索賠和保險問題的影響是極難預測的，而且可能是實質性的。

鑑於與確定估計數和作出確定儲備水平所需的判斷有關的許多不確定性，CNA根據實際報告和理賠的經驗以及法律、法規和經濟環境的變化，不斷定期和持續地審查和修改其儲備估計數。當中央通訊社記錄的準備金因任何原因而不足時，所需增加的準備金將計入其在確定準備金不足期間的收益中。這些指控一直是，未來也可能是鉅額的。

CNA的實際經驗可能與用於確定長期護理政策的未來政策福利準備金的關鍵假設不同。

CNA針對長期護理政策的未來政策福利準備金是基於CNA的最佳估計精算假設，該假設每季度評估一次，至少每年更新一次。主要的精算假設包括髮病率、持續性(包括死亡率)、預期的未來保險費率增長和費用。儲備的充分性取決於實際經驗和中央通訊社對這些關鍵假設的未來預期。如果實際或預期的未來經驗與這些假設不同，儲備可能不充足，需要中央通訊社增加儲備。所需增加的準備金計入其在確定準備金不足期間的收益中。這些指控一直是，未來也可能是鉅額的。準備金於每個報告日期以中上等級固定收益工具收益率折現。貼現率受利率和市場波動的影響。有關更多信息，請參閲MD&A第7項中保險準備金部分的人壽和團體投保人準備金部分。

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發病率和持續性經驗，包括死亡率，可能是不穩定的，並可能受到許多因素的負面影響，包括但不限於投保人的行為、關於保單條款的司法裁決、社會經濟因素、護理成本膨脹、健康趨勢的變化和醫療保健的進步。

如果投資回報長期保持在低水平，可能會導致支持中央通訊社長期護理政策義務的資產的投資收入不足。對於CNA的長期護理產品來説，這種風險更為重大，因為保單義務的長期潛在存續期超過了支持投資資產的存續期。此外，CNA可能無法獲得監管機構對其要求的保費費率上調水平的批准。如獲批准的未來保費加幅水平與中央通訊社的儲備假設所包括的水平有任何相反的偏差，則可能需要增加其儲備。

中央通訊社容易受到自然災害和人為災害造成的物質損失的影響。

巨災損失是中央通訊社業務中不可避免的一部分。各種事件都可能造成巨災損失。這些事件可以是自然的，也可以是人為的，可能包括颶風、龍捲風、風暴、地震、冰雹、惡劣的冬季天氣、火災、洪水、騷亂、罷工、內亂、網絡攻擊、流行病和恐怖主義行為。這些災難事件的頻率和嚴重程度本質上是不可預測的。由於更大的數字依賴，對網絡風險的暴露正在系統性地增加，這增加了災難性網絡事件的可能性和潛在損失。災難性的網絡攻擊情景不受時間或地理限制，與網絡有關的災難性危險沒有明確的定義或基本的物理性質。此外，由於氣候變化、與氣温上升相關的極端天氣事件及其對全球天氣模式的影響、温室氣體、海洋、陸地和空氣温度、海平面、雨、冰雹和雪，較長期的自然災害趨勢可能正在發生變化，新的災害損失可能正在形成。政府機構、學術機構、災難建模組織和其他團體的氣候研究表明，氣候變化可能正在改變災難性天氣事件的頻率和/或嚴重性，如颶風、龍捲風、風暴、洪水和其他自然災害。

CNA在災難中的損失程度取決於其在受影響地區的保險風險總額、事件本身的頻率和嚴重性、CNA的再保險承保水平、再保險恢復保費和國家剩餘市場評估(如果有的話)。對中央通訊社造成的任何巨災損失的最終成本可能需要很長時間才能最終確定，因為有多種因素導致了這類成本，包括評估一般責任和污染風險、基礎設施中斷、業務中斷和再保險可收回性。此外，重大的災難性事件或一連串的災難性事件有可能對再保險業造成財務壓力，這可能會影響CNA收回再保險人欠CNA的款項的能力，從而導致更高的淨損失。

對“非常規”恐怖主義事件(如核、生物、化學或輻射攻擊)的再保險僅在有限的情況下提供。CNA針對這些大規模恐怖襲擊提供的主要再保險保護是目前通過2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(TRIPRA)提供的保險，截止日期為2027年12月31日。然而，這種保險受到強制性免賠額和其他限制的限制。未來的立法也有可能改變或取消該項目，這可能會增加CNA在恐怖主義方面的損失，或者通過努力避免這種損失來降低其業務量，從而對CNA的業務產生不利影響。關於TRIPRA的進一步討論，見第二部分第7項MD&A--巨災和相關再保險。

由於上述事項，巨災損失特別難以估計，可能會導致CNA用盡其現有的再保險限額，可能導致鉅額損失，並可能對再保險的成本和可用性產生不利影響。因此，災難性事件可能對中央通訊社的業務、經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響。

新冠肺炎大流行，包括新的或正在出現的變種、其他潛在的大流行以及為緩解上述疫情蔓延而採取的相關措施 可能會繼續對其業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，並可能是實質性的。

在受新冠肺炎疫情影響的某些業務領域，CNA已經並可能繼續經歷與基於保單覆蓋範圍或索賠事實拒絕索賠有關的索賠提交和訴訟增加，以及其客户和政府當局為應對疫情蔓延而採取的緩解行動。這些額度主要包括醫療保健專業責任、工人賠償、與商業財產相關的業務中斷保險、管理責任(董事和高級管理人員、僱傭做法和專業責任額度)和貿易信貸。2020年，CNA在這些地區錄得重大虧損，其中很大一部分仍被歸類為已發生但未報告(“IBNR”)儲量，並可能出現持續虧損，這可能是重大的。

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任何或所有前述線路或尚未出現暴露的其他線路的頻率或嚴重程度增加，與新冠肺炎、新的或正在出現的變種或其他潛在的流行病的長期影響有關的，以及緩解前述疾病傳播的相關措施可能對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況產生實質性影響。

CNA已經並可能繼續產生與與CoVID相關的法律索賠相關的訴訟活動相關的鉅額費用。這些行動主要涉及拒絕因大流行而提交的索賠以及採取的緩解行動，包括關閉和關閉某些企業。這類訴訟或任何其他與新冠肺炎的新變種或新興變種有關的訴訟或其他潛在流行病，以及為緩解前述傳播在實質和數量上的傳播而採取的相關措施，以及由此產生的中央通訊社發起的活動，包括聘請外部律師以及相關成本，其重要性可能對中央通訊社的業務、運營結果和財務狀況產生重大影響。

CNA存在與A&EP索賠相關的風險敞口，這可能會導致重大損失。

CNA的財產和意外傷害保險子公司有與A&EP索賠相關的風險敞口。CNA的經驗是，為與A&EP索賠相關的傷亡保險建立索賠和索賠調整費用準備金受到比更傳統的財產和傷亡索賠更大的不確定性的影響。此外，傳統精算方法和技術被用來估計更傳統的財產和傷亡風險索賠的最終成本，在估計A&EP的索賠和索賠調整費用準備金時不太準確。因此，估計已報告和未報告的A&EP索賠的最終成本具有較高的可變性。2010年8月31日，CNA完成了一項具有追溯力的再保險交易，根據該交易，其幾乎所有遺留的A&EP負債被割讓給Berkshire Hathaway Inc.的子公司National Indemity Company(“NICO”)，總限額為40億美元(“損失組合轉移”或“LPT”)。截至2023年12月31日，損失投資組合轉移項下的累計轉讓金額為36億美元。如果損失組合轉移的其他各方沒有完全履行其義務，損失組合轉移涵蓋的A&EP索賠發生的淨虧損超過40億美元的總限額，或者CNA確定其對A&EP索賠的風險敞口不在損失組合轉移的覆蓋範圍內，CNA可能需要增加其記錄的淨準備金，這將導致從收益中計入費用。這些費用可能會很高。此外，如果A&EP索賠超過損失組合轉移的限額，CNA將需要評估是購買額外限額還是重新承擔Nico關聯公司的A&EP索賠處理責任。任何額外的再保險保費或未來的索賠處理成本也會減少中央通訊社的收益。

CNA面臨並可能面臨與大規模侵權索賠有關的不利事態發展，這些索賠可能源於其被保險人銷售或使用潛在有害產品或物質、社會和法律環境的變化，例如與濫用復興法有關的變化、與改變保險解釋有關的問題以及其他新的和新興的索賠理論。

CNA可能面臨各種現有的、新的和新出現的大規模侵權索賠，包括與接觸潛在有害產品或物質有關的索賠，如草甘膦、含鉛塗料、全氟烷基物質和多氟烷基物質(“PFAS”)和類阿片類藥物；因擴大起訴權、取消對回收的限制、延長訴訟時效或以其他方式廢除或削弱侵權改革而產生的索賠；以及與新的和新興的責任理論有關的索賠，例如與濫用復活法規有關的索賠，包括與全球變暖和氣候變化有關的索賠。關於適用各種侵權理論和抗辯的不斷演變的司法解釋和新立法，包括適用各種連帶責任理論，以及對這些索賠適用保險範圍，導致了新的、可能更嚴重的索賠活動。例如，CNA已經並可能繼續記錄其大規模侵權準備金的增加，這主要是由導致索賠增加的濫用復興法推動的。相似且連續的質量侵權索賠活動，包括基於不斷變化的司法解釋和最近提出的立法的活動，可能對中央通訊社的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

CNA在其行業面臨激烈的競爭；它可能會受到財產和意外傷害業務的週期性以及其分銷網絡不斷變化的格局的不利影響。

保險業的各個方面都競爭激烈，中央通訊社必須不斷分配資源，完善和改進其保險產品和服務，以保持競爭力。對於分銷商和客户，CNA都與大量的股票和相互保險公司及其他實體競爭，其中一些可能比CNA更大，或者擁有更多的財務或其他資源。這包括代理人、經紀商和管理一般承銷商，他們可能會越來越多地與中央通訊社競爭，以至於市場繼續為他們提供直接接觸尋求保險風險敞口的資本提供者的渠道。保險公司的競爭基於許多因素，包括產品、價格、服務、評級和財務實力。近年來，競爭對手的格局發生了重大變化，出現了重大整合和新的市場進入者，如保險科技公司，這給中央通訊社的能力帶來了更大的壓力

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保持競爭力，特別是在獲得對CNA的客户羣具有吸引力和適合CNA的風險的定價方面。

此外，財產和意外傷害市場是週期性的，經歷了價格競爭水平相對較高的時期，導致承保標準限制較少和保險費率相對較低，隨後是競爭水平相對較低、承保標準更具選擇性和保險費率相對較高的時期。CNA的業務可能會被以更低價格提供有競爭力的保險產品的競爭對手搶走。因此，中央通訊社的保費水平和費用比率可能會受到重大不利影響。

CNA主要通過獨立的保險代理、保險經紀人和管理一般承保人在全球範圍內銷售其保險產品，這些承保人還推廣和分銷CNA競爭對手的產品。CNA與其分銷網絡代理、經紀商或管理一般承銷商的關係的任何變化，包括由於合併或他們增加對CNA競爭對手產品的推廣和分銷，都可能對CNA銷售其產品的能力造成不利影響。因此，中央通訊社的業務量和經營業績可能會受到重大不利影響。

CNA的承保策略目前依賴於再保險安排的有效性，因此CNA面臨與再保險相關的風險，包括以其認為可接受的成本或條款和條件獲得再保險、再保險對手風險和無效的再保險覆蓋範圍。

CNA購買再保險的一個主要原因是管理其風險敞口，從而促進其在某些關鍵領域的承保戰略。根據中央保險公司放棄的再保險安排，再保險人承擔指定部分的風險，以換取指定部分的保單保費。CNA購買的再保險保障的可用性和成本影響其業務的波動性和盈利能力，以及CNA保留的風險水平和類型，由許多因素決定，包括一般經濟狀況和再保險市場狀況，例如發生重大再保險事件或意外的不利趨勢，包括與氣候變化相關的情況。如果中央人壽保險公司無法以其認為可接受的成本或條款及條件獲得足夠的再保險，中央人壽保險公司的風險敞口將不會減輕到預期的程度，或者它可能會放棄這種增加的風險，從而對其承保策略產生不利影響。 此外，使用再保險使國航面臨再保險人的信用風險，因為再保險安排不會免除其對客户的責任。如果再保險人無法履行再保險安排下的財務義務，CNA仍將根據向其客户發出的原始保單承擔義務。此外，雖然CNA使用各種風險管理方法，包括使用再保險，以有效地管理風險，但一個或多個自然災害和/或恐怖主義或其他事件可能導致索賠大大超出預期，從而使再保險戰略的有效性大大降低。 此類與再保險有關的風險可能會對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響，並對其在某些業務領域的承保策略產生不利影響。

CNA可能會受到技術變化或保險市場中斷的不利影響。

在市場上完成保險交易的方式的技術變化，以及中央通訊社對這種變化做出有效反應的能力，可能會帶來重大的競爭風險。例如，越來越多的保險公司正在利用“大數據”分析來做出影響產品設計和定價的承保和其他決策。如果這種利用比中央通訊社使用其數據和信息的方式更有效，中央通訊社將處於競爭劣勢。由於技術的變化，不能保證中央通訊社將繼續有效地與業界同行競爭；因此，這可能對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

此外，代理商和經紀人、技術公司或其他第三方可能會為商業業務創建替代分銷渠道，這可能會對產品差異化和定價產生不利影響。例如，他們可能會創建一個數字化的分銷渠道，這可能會對中央電視臺的競爭地位產生不利影響。CNA在新產品或替代分銷渠道方面的努力，以及代理商和經紀商利用更多數據和技術的方式的變化，可能會對CNA與目前營銷其產品的獨立代理商和經紀商的業務關係產生不利影響，導致從這些來源產生的業務量和/或盈利能力降低。

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CNA可能會因金融市場的變化而產生重大的已實現和未實現投資虧損以及淨投資收入波動。

CNA的投資組合面臨各種風險，如利率、信用利差、發行人違約、股價和外幣，這些風險都是不可預測的。金融市場對經濟狀況、貨幣政策、税收政策、利率、國內和國際地緣政治問題等諸多因素的變化高度敏感。金融市場的變化，包括利率、信貸、股票價格和外幣價格的波動，以及許多其他中央通訊社無法控制的因素，可能會對其投資的價值、投資收益的實現和某些負債的貼現率產生不利影響。當投資市場缺乏流動性時，中央通訊社的投資組合也受到估值不確定性增加的影響。當市場缺乏流動性時，對投資的估值更具主觀性，從而增加了中央通訊社投資組合中按公允價值在財務報表中列賬的部分的估計公允價值(即賬面價值)不能反映實際交易可能發生的價格的風險。

CNA持有大量對利率變化敏感的固定期限投資。利率下降可能會減少新的固定期限投資所賺取的回報，從而減少中央銀行的淨投資收入，而利率上升可能會減少其現有固定期限投資的價值，這可能會增加中央銀行的未實現淨虧損或減少其計入累計其他全面收益(“AOCI”)的未實現淨收益。中央通訊社的定期到期投資的價值也會受到風險的影響，即由於中央通訊社持有的投資的發行人的財務狀況惡化或證券的相關抵押品惡化，某些投資可能會違約或減值。

此外，CNA將其部分資產投資於有限合夥企業和普通股，這些投資比其固定期限投資受到更大的市場波動性。有限合夥投資通常提供的流動性水平低於固定期限或股權投資，這也可能限制中央通訊社從這些投資中提取資金的能力。這類投資的收益或虧損的時間和金額本身是可變的，可能會導致報告收益的波動。

此外，中央通訊社還持有商業抵押貸款組合。中央通訊社受制於與可收回貸款餘額有關的風險，該風險受相關物業租賃的估計現金流下降、抵押品的公允價值、再融資風險及相關物業租户的信譽所影響，而租賃付款直接為貸款提供服務。實際或預期收款的任何變化都將導致收益計入費用。

由於這些因素，中央通訊社可能無法從其投資中獲得足夠的回報，可能需要減記其投資的價值，並可能在出售其投資時出現虧損，所有這些都可能對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

CNA使用分析模型幫助其在定價、準備金、巨災風險和資本建模等關鍵領域做出決策，如果實際結果與模型輸出和相關分析有重大差異，可能會受到不利影響。

CNA使用各種建模技術和數據分析(例如，情景、預測、隨機和預測)來分析和估計與其資產和負債相關的風險敞口、虧損趨勢和其他風險。這包括專有和第三方建模的產出和相關分析，以幫助CNA做出與承保、定價、資本分配、準備金、投資、再保險和巨災風險等有關的決策。CNA包含了許多關於投保人行為的未來水平和可變性、損失頻率和嚴重程度、利率、股票市場、通脹、資本要求和貨幣匯率等方面的假設和預測。來自專有模型和第三方的模型化產出和相關分析受到各種假設、不確定性、模型設計錯誤和任何統計分析的固有限制的影響。此外，氣候變化可能會降低建模結果的確定性，或產生新的、未建模的風險。

此外，任何模型的有效性都可能因操作風險而降低，包括模型使用不當、輸入錯誤、數據錯誤和人為錯誤。因此，實際結果可能與中央通訊社的模擬結果大不相同。CNA的盈利能力和財務狀況在很大程度上取決於其實際經驗與CNA在其模型和最終模型輸出中使用的假設相一致的程度。如果根據這些模型或其他因素，中央通訊社對其產品進行錯誤定價或未能適當估計其面臨的風險，其業務、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

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中央通訊社的業務功能、設施和系統或其供應商的設施和系統的運作如出現重大中斷，可能會對其運作造成重大不利影響。

CNA的業務高度依賴於其能力，通過其員工或供應商關係，並使用其及其供應商的設施和系統，執行必要的業務功能，如互聯網支持和24小時呼叫中心，處理新的和續訂業務，提供客户服務，處理和支付索賠和其他義務，併發布財務報表。

中央通訊社或其供應商的設施和系統可能因各種原因而變得不可用、無法操作或以其他方式受損，包括自然事件，如颶風、龍捲風、風暴、地震、嚴冬天氣和火災，或其他事件，如爆炸、恐怖襲擊、計算機安全漏洞或網絡攻擊、騷亂、危險材料泄漏、醫療流行病或流行病、公用事業中斷、數據處理和存儲系統中斷或通信設施不可用。由於CNA遭受的網絡安全攻擊，CNA的系統可用性在2021年3月發生中斷。有關該事件的進一步信息，請參考緊隨其後的風險因素。同樣，由於各種原因，CNA的一個或多個供應商的信息技術、電信或其他系統可能出現重大故障、中斷或損壞，包括在更換或升級現有系統時可能發生的重大故障或中斷。由於這些或任何其他原因，中央通訊社或其供應商的一個或多個系統或設施關閉或不可用，可能會嚴重削弱中央通訊社及時履行關鍵業務職能的能力。

此外，由於中央通訊社及其供應商的信息技術和電信系統與第三方系統對接並依賴於這些系統，如果對此類服務的需求超過容量或第三方系統出現故障或中斷，中央通訊社可能會遭遇服務拒絕。如果持續或反覆發生，這類事件可能會導致中央通訊社履行必要業務職能的能力惡化。

上述風險可能使中央通訊社面臨金錢和聲譽方面的損害。與中央通訊社業務嚴重中斷有關的潛在額外風險可能包括合規成本大幅增加，以及與計算機系統和與安全相關的升級投資相關的成本增加，而這些成本可能無法在其相關保險範圍內收回。中央通訊社已經進行了投資，並將繼續投資，以改善其安全和基礎設施。其中一些投資是2021年3月網絡安全攻擊的直接結果，在緊隨其後的風險因素中描述，這些投資在現有保險範圍內無法收回。

如果中央通訊社的業務連續性計劃或系統安全不能充分應對這些風險，它們可能會對中央通訊社的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

中央通訊社數據安全基礎設施或供應商設施和系統的任何重大漏洞都可能擾亂業務，造成財務損失並損害其聲譽，與違規相關的索賠可能無法獲得保險覆蓋。

CNA的數據安全基礎設施遭到嚴重破壞的原因可能是其員工、供應商、第三方管理員或未知第三方的行為，或者是通過網絡攻擊。無論軟件服務是在CNA還是第三方管理的數據中心，或者是基於雲的軟件服務，都可能存在漏洞的風險。在中央通訊社的系統及其供應商和第三方管理員的系統中，已經發生了違規行為，而且可能會再次發生。

此類違規行為可能會影響CNA的數據框架，或導致無法保護其客户、索賠人或員工的個人信息，或有關其業務或投保人的敏感和機密信息，並可能導致運營受損和財務損失，對其聲譽造成重大損害，並失去與現有或潛在客户的業務。違反機密信息還可能導致數據保護和隱私法下的法律責任和監管行動，以及這方面不斷演變的法規。2023年第二季度，中央通訊社接到通知，其第三方管理員的供應商使用的文件傳輸軟件MOVEit Transfer存在漏洞。這一事件導致向CNA的長期護理投保人發出必要的違約通知，此類通知由主題供應商發出。雖然中央通訊社不相信該等通知及由此產生的行動會對其業務產生重大不利影響，但此事件或類似事件，或任何其他此類違反中央通訊社或其供應商的數據安全基礎設施的行為，可能會對其業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

如此前披露的那樣，CNA在2021年3月遭受了一次複雜的網絡安全攻擊，涉及勒索軟件，導致網絡中斷並影響其某些系統。中央通訊社對事件的調查顯示，未經授權的第三方複製了某些現任和前任僱員、合同工及其家屬以及某些其他人(包括一些投保人)的一些個人信息。儘管CNA目前沒有跡象表明受影響的數據被濫用，或CNA或其投保人數據是

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對於未經授權的第三方，除了與受影響數據相關的其他費用、罰款、處罰或其他義務外，還可能受到隨後的調查、索賠或行動，無論此類數據是否被濫用。此外，誤用或察覺誤用有關其業務或投保人的敏感或機密資料，可能對中央通訊社的聲譽造成損害，並導致失去與現有或潛在客户的業務，從而對其業務、經營業績及財務狀況造成不利影響。

儘管CNA維持網絡安全保險，為網絡攻擊(包括2021年3月的攻擊)造成的成本提供保險，但CNA預計其保險保單下的可用金額不會覆蓋網絡攻擊的所有損失。此外，可能會與其保險公司就保險覆蓋範圍的可用性發生潛在糾紛。此外，如果CNA遇到未來的網絡事件，或者如果行業趨勢推動費率上升，導致網絡事件的數量和重要性廣泛增長，可能會導致網絡安全保險覆蓋成本上升。

中央通訊社或其供應商的數據保安基礎設施日後被破壞的風險，包括與網絡事件有關的風險，可能會對其業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響，或導致營運受損和財務損失，以及對中央通訊社的聲譽造成重大損害。

無法發現和防止員工或第三方服務提供商的重大不當行為、無意中的錯誤和遺漏，或與代表中央通訊社履行的職能有關的風險，可能會對中央通訊社的業務、運營結果和財務狀況造成重大不利影響。

CNA可能會因僱員或第三方服務提供商從事故意、疏忽或無意的不當行為、欺詐、錯誤和遺漏、不遵守內部準則(包括承保當局)或不遵守監管要求而招致損失。中央通訊社或其第三方服務提供商的控制可能無法檢測到此類違規活動的所有可能情況，為防止此類活動而建立的內部結構可能並非在所有情況下都有效。與此類違規活動有關的任何損失都可能對中央通訊社的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

CNA的部分保險業務由第三方承保和提供服務。在承保方面，中央通訊社與第三方的合同安排通常會賦予他們有限的權利來撰寫新保單和續期保單，但受合同限制和義務的限制，包括要求他們在中央通訊社執照的條款內進行承保。如果這些第三方發佈的保單超過了這些合同限制，CNA可能被視為對此類保單負有責任，並因任何違反許可要求的行為而受到監管罰款和處罰。在這種情況下，中央通訊社可能不會因這些第三方的違約行為而得到充分賠償。

此外，CNA依賴某些第三方索賠管理人，包括其長期護理索賠的管理人，來處理投保人服務，並執行重要的索賠管理和索賠裁決職能。如果管理人未能正確履行服務職能，可能會因多付索賠、對中央通訊社提出的法律索賠以及不利的監管執法風險而導致損失。

CNA還從第三方獲得了某些系統的許可。中央通訊社不能確定它將能夠訪問這些系統，或者其信息技術或應用系統將繼續按預期運行。

這些風險可能會對中央通訊社的聲譽和客户關係產生不利影響，並對其業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

CNA受到資本充足率要求的約束，如果它無法維持或籌集足夠的資本來滿足這些要求，監管機構可能會限制或禁止CNA經營其業務。

CNA等保險公司受到監管機構設定的資本充足率標準的約束，以幫助確定哪些公司值得監管部門進一步關注。在美國，這些標準將特定的風險因素應用於中央通訊社會計財務報表法人法定基礎的各種資產、溢價和準備金部分。現行規則，包括保險監管機構和勞合社等專業市場頒佈的規則，要求公司將法定資本和盈餘維持在使用適用司法管轄區的監管資本充足率公式確定的特定最低水平。如果中央通訊社不符合這些最低要求，中央通訊社可能會被限制或禁止在適用的司法管轄區和專業市場經營其業務。如果CNA因估計保險準備金的變化或發生災難性事件或其他原因而被要求從收益中記錄重大費用，或者如果它與其投資組合相關的重大虧損嚴重惡化了其資本狀況，CNA可能會違反這些最低資本充足率要求，除非它能夠籌集足夠的額外資本。CNA以優惠條款或根本不能籌集大量資本的能力可能會受到限制。

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IAIS通過了一項監管IAIG的ComFrame標準，並制定了一項全球資本標準，如果美國採用該標準，將適用於總部位於美國的IAIG。NAIC還開發了GCC和AM方法來評估集團資本，作為IAIS開發的ICS的替代方法。制定和採用這些資本標準可能會提高CNA規定的資本要求，也就是加強監管審查的水平，並大幅增加其監管合規成本。

CNA的保險子公司支付股息的能力受到保險監管機構的限制。CNA依靠這些子公司獲得股息，為其企業義務提供資金。

CNA是一家控股公司，依賴其子公司的股息、貸款和其他現金來源來履行其義務。普通股息支付或不需要保險子公司所在地保險監管機構事先批准的股息，通常限於由不同司法管轄區的公式確定的金額。如果CNA受到監管規則或其他方面的限制，不得支付或接受公司間股息，CNA可能無法從可用現金中為其公司債務和償債要求提供資金，或支付股東股息。因此，中央通訊社將需要尋求其他可能更昂貴或根本無法獲得的資金來源。

評級機構可能會下調對CNA的評級，對其以具有競爭力的利率承保的能力產生不利影響，甚至根本不影響，並增加其資本成本。

評級是保險公司確立競爭地位的重要因素。中央通訊社的保險公司子公司以及中央通訊社的公共債務由評級機構評級，包括上午最佳公司(上午最佳)、穆迪投資者服務公司(穆迪)、S全球評級公司(S)和惠譽評級公司(惠譽)。評級反映評級機構對保險公司或保險控股公司的財務實力、資本充足率、企業風險管理做法、經營業績、戰略地位和履行對投保人和債務持有人義務的能力的意見，也可能反映對其他領域的意見，如信息安全和氣候風險，以及更廣泛的ESG事項。

評級機構可能會在未來因任何重大財務損失或評級機構所採用的方法或標準的改變而採取行動降低中央通訊社的評級。對CNA業務的影響的嚴重程度取決於降級的程度，以及對於某些產品，哪個評級機構採取了評級行動。一旦評級下調，不利影響包括無法從某些主要保險經紀那裏獲得大量業務、無法向某些市場出售大量中央通訊社的保險產品，以及某些未來償付義務或準備金需要抵押。此外，如果中央通訊社的一個或多個公司債務評級被下調，中央通訊社可能會發現更難進入資本市場，並可能產生更高的借貸成本。

此外，某些評級機構大幅調低我們的公司債務評級，可能會對中央通訊社的評級造成不利影響，而與中央通訊社的情況有任何變化無關。

有關中央通訊社評級的進一步討論，請參閲MD&A的流動資金和資本資源部分的第7項。

中央通訊社受到廣泛的現有州、地方、聯邦和外國政府法規的約束，這些法規限制了其開展業務和創造收入的能力；額外的法規或對現有法規的重大修改或未能遵守法規要求可能會對中央通訊社的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

保險業受到全面、細緻的監管。大多數保險監管規定旨在保護CNA的投保人和第三方索賠人的利益，而不是其投資者的利益。中央通訊社開展業務的每個司法管轄區都設立了監督機構，對中央通訊社開展業務的方式進行監管。監管方面的任何變化都可能給中央通訊社帶來巨大負擔。此外，勞合社市場制定了規則，其成員，包括中央通訊社的哈迪辛迪加，都是在這些規則下運作的。

除其他事項外，這些規則和條例涉及償付能力標準(包括基於風險的資本措施)、政府對某些災難性事件(包括恐怖主義)的支持、投資限制、會計和報告方法、建立準備金和可能的基金評估，以了結對受損、破產或破產的私營或半政府保險公司的承保索賠。此外，近期已出臺或正在考慮的信息安全和ESG領域的規章制度，也可能影響中央通訊社的業務。CNA還受到多項法規的約束，以保護其客户和員工的個人和機密信息，包括醫療記錄、信用卡數據和金融信息。這些法律

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和法規，包括與網絡安全協議相關的法規(隨着不斷髮展的威脅格局，這些法規在廣度、複雜性和成熟度方面不斷演變)，在複雜性和數量上不斷增加，經常變化，有時還會發生衝突，並可能使中央通訊社在一個或多個司法管轄區面臨重大金錢損失、監管執法行動、罰款和/或刑事起訴。為了應對氣候變化，聯邦、州和國際層面的監管機構還可以實施新的法規，要求披露某些行業的承銷或投資。

監管權力還擴大到保費費率法規，這些法規要求費率不得過高、不足或不公平地歧視。州司法管轄區通過市場行為審查確保遵守這些規定，如果查明不遵守的程度，則可能會因未能妥善記錄交易或未遵守內部準則或其他原因而導致損失。CNA開展業務的司法管轄區也可能要求CNA為原本不符合資格的人提供保險，或限制CNA退出無利可圖的業務線或無利可圖的市場領域。每個司法管轄區規定了必須為這種非自願風險提供的保險類型和承保水平。CNA在這些非自願風險中的份額是強制性的，通常是根據其在每個司法管轄區的保險類別在自願市場中所佔份額的函數。

與我們和我們的子公司Boardway管道有關的風險

Boardway管道的天然氣運輸和儲存業務以及乙烷運輸服務受到FERC的廣泛監管，包括與其服務收費以及建設或放棄設施的能力相關的規則和條例。Boardway管道可能無法收回運營管道的全部成本，包括賺取合理回報。

木板路管道的天然氣運輸和儲存 運營受到FERC的廣泛監管，包括Boardway管道可能向其客户提供的服務的類型、費率和條款、新設施的建設、服務或設施的創建、修改或放棄、記錄保存以及與關聯公司的關係。FERC在上述任何領域的不利行動都可能影響Boardway管道的競爭業務、建設新設施、提供新服務或收回管道運營的全部成本，包括賺取合理回報的能力。與不受FERC監管的競爭對手相比，這種監管監督可能會導致開發和完成任何未來項目的籌備時間更長。FERC還可以拒絕Boardway管道公司放棄某些設施投入使用的權利。

FERC監管Boardway管道可以對其天然氣運輸和儲存收取的費率和州際乙烷運輸行動。對於基於成本的服務，FERC規定了Boardway管道可以收取的最高和最低費率。FERC考慮的基本要素是提供服務的成本、輸氣量、費率設計、服務之間的成本分配、資本結構和管道允許賺取的回報率。Boardway管道可能無法通過現有或未來的費率收回其成本，包括與管道完整性相關的某些成本。

FERC和/或Boardway管道的客户可以根據NGA第5節對其任何受監管管道可以收取的最高適用費率提出質疑。通過可能的立法，修改NGA第5條，增加退款條款，可能會增加此類挑戰的可能性。如果這樣的挑戰對Boardway管道中的任何一條成功或者如果它的費率被發現不公平和合理，那麼根據服務成本率，管道提供的與運輸和儲存服務有關的收入今後可能會大幅減少，這可能會對管道今後的收入產生不利影響，或許會產生很大影響。

隨着時間的推移，FERC可能會改變、修改或宣佈它將對其現有政策進行審查。FERC在2023年期間沒有宣佈重大政策變化。

FERC有權對違反NGA和NGPA及其實施條例的行為處以民事處罰，最高金額每年根據通貨膨脹進行調整，2024年的最高金額約為每次違規每天150萬美元。如果Boardway管道未能遵守FERC管理的適用法規、規則、法規和命令，除了聲譽損害外，它還可能受到鉅額處罰和罰款。Boardway管道的州際乙烷運輸管道的費率和服務條款也受到FERC根據ICA和1992年能源政策法案等法規的監管。

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Boardway管道的運營和Boardway管道的客户的運營都受到一系列氣候變化風險的影響。

氣候變化的威脅繼續在美國和其他國家引起相當大的關注。已經提出並可能繼續在國際、國家、區域、州和地方各級政府一級提出許多建議，以監測、限制和消除現有和未來的温室氣體排放。這些提議使Boardway管道的運營及其化石燃料生產商客户的運營面臨一系列監管、政治、訴訟和金融風險。

在美國，聯邦一級尚未實施全面的氣候變化立法，但總裁·拜登已經表明，應對氣候變化的行動是他的政府議程的重要組成部分。例如，2022年8月，通過了2022年《降低通貨膨脹率法》(IRA)，推進了許多與氣候有關的目標。此外，在美國最高法院發現温室氣體是CAA下的空氣污染物以及環保局自己對包括二氧化碳和甲烷在內的某些温室氣體的危害發現後，環保局發佈了幾項監管温室氣體的規則。環保局通過各種要求來監管温室氣體，包括允許大型固定來源的温室氣體排放，石油和天然氣設施温室氣體排放的年度報告，限制天然氣部門新設施甲烷排放的新來源性能標準，以及對車輛的温室氣體排放限制(與能源部一起)。環保局對甲烷排放的監管已經發生了重大變化。2023年12月，環保局敲定了針對新建、改造和重建設施的甲烷規則，即OOOOb，以及有史以來第一次針對現有來源的標準，即OOOOc。根據最終規則，各州有兩年的時間準備和提交對現有來源實施甲烷排放控制的計劃。根據最終規則建立的推定標準對新污染源和現有污染源大體上是相同的，包括使用光學氣體成像和其他先進監測來鼓勵部署創新技術來檢測和減少甲烷排放的增強泄漏檢測調查要求，通過捕獲和控制系統減少95%的排放，對某些設備的零排放要求，以及建立允許第三方向EPA報告大型甲烷排放事件的“超級排放者”響應計劃，從而觸發某些調查和維修要求。違反這些規定的罰款和處罰可能會很高。最終規則及其要求很可能會受到法律挑戰。遵守新規則可能會影響到木板路管道根據IRA，IRA修訂了CAA，對要求向EPA報告温室氣體排放的來源的甲烷排放徵收首次費用。甲烷排放費適用於某些設施的過量甲烷排放，2024年起為每公噸泄漏甲烷900美元，2025年增加到1200美元，2026年及以後增加到1500美元。遵守環保局新的最終規則和標準，將免除其他覆蓋的設施支付甲烷費用的要求。環保局的最終甲烷規則的要求可能會增加木板路管道運營成本和木板路管道客户，從而對其運營產生不利影響。

政府實體，包括某些州和國家集團，已經通過或正在考慮立法、法規或其他倡議，如温室氣體排放限額和交易計劃、碳税、温室氣體報告和跟蹤計劃以及排放限制。在國際層面上，2021年2月，美國重新加入了《巴黎協定》，該協定要求成員國每五年提交一次不具約束力的温室氣體減排目標。2021年4月，總裁·拜登宣佈了美國到2030年將温室氣體排放量從2005年的水平減少50%-52%的新目標。2021年11月，美國與其他國家一起參加了第26屆聯合國氣候變化框架公約(COP26)締約方大會，包括美國在內的國家在會上做出了各種承諾，包括全球甲烷承諾，到2030年將甲烷排放量從2020年的水平減少30%。2023年12月，在《聯合國氣候變化框架公約》(COP28)締約方第二十八次會議上，某些締約方簽署了一項協議，以“公正、有序和公平的方式”過渡到“能源系統中不再使用化石燃料”，並提高可再生能源的能力，以便到2050年實現淨零，儘管沒有設定做到這一點的時間表。目前還無法預測《巴黎協定》、《公約》26號締約方會議、《公約》28號或其他國際公約的影響，也不清楚可能會通過或實施哪些額外的倡議，也不清楚今後氣候會議上的類似努力是否會取得成功，以及由此可能產生的影響木板路管道商業或財務狀況。

政府、科學和公眾對温室氣體排放引起的氣候變化威脅的擔憂導致美國的政治風險增加。拜登政府和未來的政府可能採取各種行動來限制石油和天然氣的生產和運輸，包括限制油井和天然氣井的壓裂，限制在聯邦土地和近海水域生產天然氣期間的燃燒和排放，限制或禁止在聯邦土地和近海水域租用石油和天然氣，增加對管道基礎設施和液化天然氣出口設施的建設和許可的要求，以及進一步限制石油和天然氣設施的温室氣體排放。例如，2024年1月26日，總裁·拜登宣佈暫停向美國沒有自由貿易協定的國家出口液化天然氣的新決定，等待能源部對基礎分析進行審查以獲得授權。訴訟風險也在增加，因為一些城市和其他政府實體提起訴訟，指控化石燃料生產商生產的燃料造成了公共滋擾，導致了全球變暖的影響，如

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造成相關道路和基礎設施損壞的是海平面，或者沒有及時和充分地披露氣候變化的不利影響，從而欺騙了投資者或客户。

化石燃料能源公司的財務風險也在增加，因為投資者越來越擔心氣候變化的潛在影響，並可能在未來選擇將部分或全部投資轉移到非化石燃料能源相關行業。一些為化石燃料能源公司提供融資的機構貸款人也變得更加關注有利於替代能源(如風能、太陽能、地熱、潮汐和生物燃料)的可持續貸款做法，從而使這些來源更具吸引力，其中一些機構可能會選擇不為化石燃料能源公司提供資金。在COP26上，格拉斯哥淨零目標金融聯盟宣佈，來自45個國家的450多家公司的承諾已導致超過130萬億美元的資本承諾實現淨零目標。金融機構可能被要求採取政策，限制對化石燃料能源公司的融資。2023年10月，美聯儲、貨幣監理署和聯邦存款保險公司發佈了一套最終確定的原則，指導資產在1,000億美元或以上的金融機構管理與氣候變化相關的實物和過渡風險。而當木板路管道由於無法預測這些不同行動可能帶來的進一步發展，化石燃料行業可用資金的大幅減少可能會使勘探和生產或中游能源業務活動更難獲得資金，從而可能對其業務和運營產生不利影響。此外，2022年3月，美國證券交易委員會發布了一項擬議規則，該規則將建立報告氣候風險、目標和指標的框架。木板路管道無法預測規則及其要求的最終形式和實質。該規則的最終影響木板路管道業務是不確定的，一旦敲定，可能會導致合規成本增加，並增加獲得資本的成本和限制。另外，美國證券交易委員會還宣佈，它正在審查公開申報文件中與氣候變化相關的現有披露，如果美國證券交易委員會聲稱發行人現有的氣候信息披露具有誤導性或存在缺陷，則加大了執法的可能性。這些機構的行動可能會增加訴訟的可能性。

通過和實施新的或更嚴格的國際、聯邦、地區、州或地方立法、法規或其他倡議，對石油和天然氣部門的温室氣體排放實施更嚴格的標準，或以其他方式限制化石燃料生產，可能會導致化石燃料使用合規成本增加，並減少對化石燃料的需求，這可能會減少對Boardway管道運輸和儲存服務的需求。政治、訴訟和金融風險可能導致Boardway管道的化石燃料生產商客户限制或取消生產活動，因氣候變化而對基礎設施和其他損害承擔責任，或者削弱他們繼續以經濟方式運營的能力，這也可能減少對Boardway管道服務的需求。此外，替代能源競爭力的提高可能會減少對碳氫化合物和木板路管道服務的需求。最後，木板路管道還可能面臨氣候變化帶來的各種物理風險。有關這些物理風險的更多信息，請參閲Boardway管道的風險因素，標題為“氣候條件和事件可能對木板路管道造成不利影響 運營、管道和設施，或其 客户或供應商“下面。

氣候條件和事件可能會對Boardway管道的運營、管道和設施或其客户或供應商的運營、管道和設施產生不利影響。

氣候事件可能會中斷Boardway管道的運營，造成設施或設備的損失或損壞，或對其客户或第三方供應商造成類似的影響，從而導致Boardway管道服務中斷、延誤或暫停。總體而言，Boardway管道的運營可能會受到氣候條件的顯著影響，例如風暴、洪水和冬季條件的頻率和嚴重性增加。Boardway管道公司在墨西哥灣沿海水域和近海的管道運營可能會受到海平面上升、下沉和侵蝕等氣候條件的不利影響，這可能會導致Boardway管道公司的設施受到嚴重破壞，並影響其提供運輸服務的能力。此類損壞可能導致Boardway管道運營的泄漏、遷移、泄漏或泄漏，並可能導致責任、補救義務或以其他方式對運營產生負面影響。這樣的高潮條件也可能影響Boardway管道公司的客户利用Boardway管道公司服務的能力，以及第三方供應商向Boardway管道公司提供維持其設施運營所需的產品和服務的能力。Boardway管道可能會招致重大損害以及維修或維護其設施的費用，這可能會對其運營和其業務的財務健康產生不利影響。近年來，路易斯安那州的地方政府和土地所有者對能源公司提起訴訟，指控它們的運營導致沿海海平面上升和侵蝕加劇，並尋求鉅額賠償。不斷變化的氣象條件，特別是温度，可能會影響對能源或Boardway管道運輸的產品的需求的數量、時間或地點，這可能會影響對其服務的需求。

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木板路管道是受制於聲譽風險和與輿論相關的風險。

木板路管道負面輿論可能會對業務、運營和財務狀況造成不利影響。木板路管道在一個受到負面描述和對發展項目的反對的行業中運營。木板路管道聲譽和公眾輿論可能會受到在能源行業經營的其他公司，特別是其他能源基礎設施提供商的行動、活動和迴應的影響，木板路管道無法控制。木板路管道與管道事件有關的負面宣傳、不受歡迎的擴建項目以及對碳氫化合物和能源基礎設施開發的反對，特別是涉及被認為增加温室氣體排放和促進氣候變化的資源的項目，也可能影響聲譽。聲譽受損或輿論變化(一般包括碳氫化合物的生產、運輸和使用)的負面影響可能包括加強監管監督、拖延獲得或挑戰增長項目的監管批准、封鎖、項目取消、難以以合理條件獲得融資、收入損失或客户基礎減少。

與新的或更嚴格的管道安全要求相關的立法和監管舉措，或對現有完整性管理計劃的重大改變，或撤回監管豁免，可能會使Boardway管道面臨更高的資本和運營成本以及運營延誤。

Boardway管道的州際管道受到隸屬於交通部的PHMSA的監管。PHMSA規範現有州際天然氣和NGL管道設施的設計、安裝、測試、建設、運營和維護。PHMSA法規目前要求管道運營商實施完整性管理計劃，包括頻繁檢查、修復某些已發現的異常情況和其他措施，以促進HCA、MCAS、第1類和第2類區域(取決於風險事件的潛在影響)，3類和4類區域，以及對環境破壞異常敏感的區域和商業通航水道。PHMSA不時修訂其標準。2019年10月，PHMSA發佈了一項最終規則，對陸上天然氣輸送管道提出了許多新的要求，也被稱為Mega規則，涉及MAOP重新確認和超越報告、到2033年在MCAS和3類和4類非HCA發現的額外管道里程的完整性評估，以及將地震活動作為完整性管理中的一個風險因素考慮。PHMSA於2019年10月發佈了針對危險液體傳輸和收集管道的第二項最終規則，該規則顯著延長和擴大了其某些完整性管理要求的範圍，並要求在2039年前容納在線檢查工具，除非無法修改管道以允許這種容納，增加與事故和安全相關的年度報告要求，並擴大HCA以外泄漏檢測系統的使用。該規則的某些方面目前正在接受法庭審查。PHMSA還在2020年2月和7月公佈了最終規則，修訂了與天然氣儲存設施(包括油井、井筒油管和套管)相關的最低安全要求，並增加了適用的報告要求。2021年6月，PHMSA發佈了一份諮詢公告，建議管道和管道設施運營商更新其檢查和維護計劃，以消除危險泄漏並將管道設施排放的天然氣降至最低。據報道，PHMSA和州監管機構從2022年開始審查這些計劃，2023年5月，PHMSA發佈了一項擬議的規則，該規則將提高對新的和現有的天然氣分配、天然氣傳輸和天然氣收集管道泄漏的檢測和修復要求。2022年8月，PHMSA發佈了另一項最終規則，擴大了變化過程的管理，延長了對天然氣輸送管道的腐蝕控制要求，增加了要求運營商確保在極端天氣事件後不存在可能對管道安全運行造成不利影響的條件，並採用了與適用於HCA的標準類似的非HCA的修復標準。2023年9月，PHMSA發佈了一項擬議的規則，該規則將加強天然氣分配管道的安全要求，並要求更新分配完整性管理計劃、應急響應計劃、操作和維護手冊以及其他安全做法。PHMSA通過的這些新的和任何未來的法規已經並可能施加更嚴格的要求，適用於完整性管理計劃和其他管道安全方面木板路管道運營，預計將導致木板路管道導致資本和運營成本增加，可能導致運營延誤，並可能對其可靠地為客户提供服務的能力造成潛在的不利影響。

隨着時間的推移，遵守這些規則通常會導致維護成本的總體增加。實施適用於天然氣或NGL管道的新的或更嚴格的管道安全規則，或者PHMSA或任何州機構發佈或重新解釋指導意見，都可能導致Boardway管道安裝新的或修改的安全控制措施、進行更多的資本項目或加速進行維護計劃，任何或所有這些都可能導致Boardway管道招致更多的資本和運營成本，經歷運營延誤，並對其運營或可靠地為客户提供服務的能力造成潛在的不利影響。2011年法案、2016年法案、2020年法案或其他管道安全立法或實施條例規定的要求也可能增加Boardway管道的資本和運營成本，或影響其管道的運營。

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Boardway管道已經與利用其某些管道資產的設計能力的託運人簽訂了某些確定的運輸合同，根據從PHMSA獲得的授權，Boardway管道可以在高於正常運行壓力(最高可達管道SMY的0.80)的情況下運營這些管道，該許可具有特定條件。PHMSA保留撤銷或修改這一權力的自由裁量權。如果PHMSA撤回或大幅修改這一授權，可能會影響Boardway管道在這些管道資產上運輸所有合同數量天然氣的能力，而且可能會產生大量額外成本，以恢復這一授權或開發替代方法來履行其合同義務。

Boardway管道的實際建設和開發成本可能超過其預期；其來自建設和開發項目的預期現金流不會立即出現；其建設和開發項目可能無法按時完成，甚至根本無法完成。

Boardway管道公司已經並正在參與幾個涉及其現有資產的建設項目，以及它已經或將花費大量資本的新設施的建設。Boardway管道公司預計將繼續從事更多增長項目的建設和系統的修改。當Boardway管道公司建造一條新的管道或擴建或修改現有設施時，設計、建設和開發將在一段較長的時間內進行，在該項目投入商業服務之前，它不會從該項目獲得任何收入或現金流。在Boardway管道的州際管道上，從項目宣佈到客户開始使用新設施之間有幾年的時間。在此期間，Boardway管道花費了資本併產生了成本，但沒有獲得與項目相關的任何財務利益。新資產的建設涉及監管(聯邦、州和地方)、土地所有者反對、環境、維權人士、法律、政治、材料和勞動力成本，以及難以預測的運營和其他風險，其中一些風險超出了Boardway管道的控制。由於各種因素，項目可能無法按時完成或根本無法完成，可能會受到重大成本超支的影響，或者可能會因為Boardway管道在承諾項目時不知道的發展或情況而在完工前發生重大變化。這些事件中的任何一項都可能導致重大意外成本，或對Boardway管道實現其增長項目的預期收益的能力產生重大不利影響。

Boardway管道可能會面臨來自不同集團對其管道和設施的運營、設施的新建或擴建以及新管道項目的反對。

Boardway管道公司可能會面臨政府官員、環保團體、土地所有者、社區、部落或地方團體和其他倡導者對其管道和設施的運營、設施的建設或擴建以及新管道項目的反對。這種反對可以採取多種形式，包括有組織的抗議、試圖阻止或破壞Boardway管道的運營、生態恐怖主義行為、幹預涉及Boardway管道資產的監管或行政程序，或旨在阻止、擾亂或拖延其資產和業務運營的訴訟或其他行動。例如，修復Boardway管道的管道通常涉及獲得個別土地所有者的同意才能進入他們的財產；一個或多個土地所有者可能會抵制Boardway管道進行必要修復的努力，這可能會導致受影響管道或設施的運營中斷一段時間，這一時間明顯長於其他情況。破壞或生態恐怖主義行為可能對人、財產或環境造成重大損害或傷亡，並導致Boardway管道運營的長期中斷以及物質損失和成本。

市場狀況，包括天然氣供應和市場需求之間的價差，可能會降低Boardway管道公司可以對其管道系統的某些部分收取的運輸費。

由於市場狀況，Boardway管道可能會以比過去更低的費率或更短的期限續簽一些即將到期的合同。Boardway管道能夠向客户收取的運費在很大程度上受到市場趨勢(短期和長期)的影響，包括可用供應、天然氣生產的地理位置、生產盆地之間的競爭、與其他管道在供應和市場上的競爭、最終用户對天然氣的需求，如發電廠、石化設施和液化天然氣出口設施，以及天然氣供應和市場需求之間的價差(基差)。

能源價格的變化，包括天然氣、石油和NGL，影響了這些大宗商品的供應和需求，從而影響了Boardway管道的業務。

Boardway管道的客户，特別是生產商和某些工廠運營商，直接受到大宗商品價格變化的影響。天然氣、石油和天然氣的價格隨着國內和世界供需的變化、市場的不確定性和各種額外因素而波動，包括天然氣、

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實現潛在的液化天然氣出口和發電市場內的需求增長。天然氣、石油和NGL價格水平的波動可能會對Boardway管道的某些生產商客户的業務產生不利影響，並可能導致Boardway管道在現有合同到期時違約或不續簽合同產能。大宗商品價格可能會影響Boardway管道公司某些工業客户的運營，包括暫時關閉或減少工廠運營，導致對這些客户的交貨量減少。未來天然氣和NGL價格的上漲可能會使替代能源和原料來源更具競爭力，並減少對天然氣和NGL的需求。對天然氣和NGL的需求水平下降可能會降低Boardway管道系統的運力利用率，並減少對其服務的需求。

Boardway管道面臨與客户違約或破產相關的信用風險。

信用風險是指因客户違約或客户申請破產而造成損失的風險。Boardway管道對其現有客户和那些支持其增長項目的客户都存在信用風險。與Boardway管道的增長項目相關的信用風險存在，這既是因為擴展客户對Boardway管道的此類項目做出了長期的堅定運力承諾，也是因為其中某些擴展客户同意在此類項目的建設進展時提供信貸支持。如果客户在成長項目過程中未能提供所需的信用支持或違約，則在項目範圍發生調整或Boardway管道無法將違約客户替換為願意支付類似費率的客户的情況下，項目的總體回報可能會減少。

Boardway管道的信貸風險還包括所提供服務的應收賬款、確定協議下的未來業績以及客户因失衡而欠下的氣體量或Boardway管道根據某些NNS借給他們的氣體量，以及停車和貸款(PAL)服務。

Boardway管道的循環信貸安排包含可能限制其業務和融資活動的運營和金融契約。

Boardway管道的循環信貸安排包含運營和財務契約，這些契約可能會限制其為未來的運營或資本需求提供資金或擴大或開展業務活動的能力。它的信貸協議限制了它發放貸款或投資、對業務性質進行實質性改變、合併、合併或從事資產出售、授予留置權或做出負面承諾的能力。本協議還要求其維持合併債務總額與綜合EBITDA的比率(定義見信貸協議)，或在一項合格收購或一系列收購後的三個季度內保持不超過5.0至1.0的比率，其中收購價格在12個月滾動期間超過100,000,000美元，這限制了Boardway管道為增長其業務而產生的額外債務金額，並可能要求其在利息、所得税、折舊及攤銷前收益(“EBITDA”)下降至導致其違反本公約的水平時減少債務。未來Boardway管道可能達成的融資協議可能包含類似或更具限制性的契約，或者可能不像其現有債務下的那些那樣有利。

Boardway管道遵守其信貸協議中包含的契約和限制的能力可能會受到其無法控制的事件的影響，包括經濟、金融和市場狀況。如果Boardway管道無法產生額外的債務，它可能需要尋求其他資金來源，條件可能不太有利。如果它根據其信貸協議或其他融資協議違約，可能會受到重大的額外限制。此外，違約可能導致其債務的很大一部分立即到期和支付，其貸款人可能會終止向其提供進一步貸款的承諾。

Boardway管道的債務可能會影響其履行義務的能力，並可能以其他方式限制其活動。

這一債務水平需要支付鉅額利息。Boardway管道無法產生足夠的現金流來償還債務，或以商業合理的條款對其債務進行再融資，這將對其業務產生重大不利影響。Boardway管道的債務可能會產生重要的後果。例如，它可以：

•限制Boardway管道為其營運資金、資本支出、償債要求或其他一般業務活動借款的能力；

•Impact Boardway管道從信用評級機構獲得的評級；

•增加木板路管道在一般不利經濟和行業條件下的脆弱性；以及

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如果Boardway管道產生額外的債務，其增加的槓桿也可能導致或加劇上述後果。

Boardway管道預計通過其可用的融資選擇為其資本和其他支出需求提供資金，包括運營產生的現金、循環信貸安排下的借款和發行額外債務。債務市場的變化，包括市場混亂、流動性有限和利率上升，可能會增加融資成本以及為到期債務再融資的風險。這可能會影響其籌集所需資金的能力，並減少可用於為其運營或增長項目提供資金或為即將到期的債務進行再融資的現金數量。如果沒有債務市場，就不確定是否會有其他充足的融資選擇，以它認為可以接受的條款和條件提供給Boardway管道。

債務市場的任何混亂都可能需要Boardway管道採取額外的措施來保存現金，直到市場穩定下來，或者直到它能夠安排替代信貸安排或其他資金來滿足其業務需求。這些措施可能包括減少或推遲業務活動，減少運營以降低支出，以及減少其他可自由支配的現金使用。Boardway管道可能無法執行其增長戰略或利用某些商業機會。

疫情或其他傳染病的爆發以及減緩其傳播的措施可能對Boardway管道公司及其客户、供應商和其他業務合作伙伴的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情的全球爆發和遏制新冠肺炎傳播的措施對全球和美國經濟造成了前所未有的破壞，並影響了全球對石油和石化產品的需求。未來的大流行和其他傳染病的爆發可能會造成類似或更嚴重的影響，並造成嚴重的商業和運營中斷，包括企業關閉、供應鏈中斷、旅行限制、在家工作的訂單以及勞動力供應的限制。儘管根據當前網絡安全和基礎設施安全局的指導方針，Boardway管道的運營被認為是必不可少的關鍵基礎設施，但如果Boardway管道的大部分員工無法有效工作，包括由於疾病或隔離，或未來任何潛在的大流行和其他傳染性疾病爆發的影響，其業務可能會受到重大不利影響。Boardway管道也可能無法完全履行合同，其成本可能會因為未來任何潛在的大流行和其他傳染性疾病的爆發而增加。這些成本增加可能無法完全收回。未來的大流行和其他傳染性疾病的爆發可能會擾亂Boardway管道的客户業務；導致延遲或限制客户的履行能力，包括及時向其付款。

Boardway管道並不擁有其管道和設施所在的所有土地，這可能會導致其運營中斷。

Boardway管道的大部分管道、存儲和其他設施是根據通行權、地役權、許可證、許可證或同意在他人擁有的財產上建造和維護的，如果Boardway管道沒有有效的土地使用權，或如果此類土地使用權失效或終止，則可能會面臨更繁瑣的條款和/或增加的成本來保留必要的土地使用權。它獲得的在第三方和政府機構擁有的土地上建造和運營Boardway管道的管道、儲存或其他設施的一些權利是在特定時期內獲得的。Boardway管道不能保證，在必要時，它總是能夠在不經歷鉅額成本或土地所有者反對的情況下續簽現有土地使用權或獲得新的土地使用權。由於無法獲得或續簽通行權或地役權合同或許可證、許可證、同意或其他，與Boardway管道的管道、存儲和其他設施的運營有關的任何土地使用權的損失，都可能對其運營產生重大不利影響。

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目錄表

Boardway管道可能不會成功地執行其業務增長和多元化的戰略。

Boardway管道主要依賴於其天然氣運輸和儲存服務產生的收入。這些服務的負面發展對Boardway管道公司的財務狀況和經營結果的影響比它保持更多樣化的資產要大得多。Boardway管道的增長、多元化和增加現金流的能力，在一定程度上將取決於其擴大現有業務線以及完成和執行增值收購的能力。Boardway管道可能無法成功收購或開發此類資產，或者可能以最終無利可圖的條款這樣做。

Boardway管道以有吸引力的價格或長期更換即將到期的天然氣儲存合同，以及以有吸引力的價格或根本不出售短期服務的能力取決於市場條件。

Boardway管道擁有並運營着大量的天然氣儲存設施。該公司提供的存儲和PAL服務市場受到上文討論的Boardway管道運輸服務因素和市場狀況的影響，還受到冬季至夏季(時段價差)等時段之間的天然氣價格差異以及時段價差波動的影響。當市場狀況導致時段價差收窄和天然氣價格波動性下降時，這些因素將對Boardway管道可對其存儲和PAL服務收取的費率產生不利影響。

Boardway管道的運營受到災難性損失、運營風險和意外中斷的影響，可能沒有得到足夠的保險。

運輸和儲存天然氣、乙烯和NGL存在各種固有的運營風險，例如泄漏和其他形式的泄漏、爆炸、火災、網絡安全攻擊和機械問題，這些都可能造成災難性的後果。此外，Boardway管道業務的性質和位置可能使其容易受到颶風或其他命名風暴的災難性損失，特別是其在墨西哥灣沿岸地區的資產、寒冷冰凍、暴風雪、風暴、地震、冰雹和其他惡劣天氣。任何此類或其他類似事件都可能導致Boardway管道的運營中斷、鉅額維修費用、人身傷害或生命損失、重大財產損失、環境污染、運營受損和重大經濟損失。HCA中管道的位置，包括人口稠密地區、居民區、商業商業中心和工業場所，可能會顯著增加其中一些風險造成的損害水平。

Boardway管道目前擁有財產、業務中斷、網絡安全威脅和一般責任保險，但此類保險的收益可能不足以支付所有債務或支出或收入損失。此外，這種保險在未來可能無法以商業上合理的成本和條件獲得。Boardway管道確實獲得的保險範圍可能包含大量免賠額或不包括某些事件、危險或潛在損失。

與我們及其子公司Loews Hotels&Co.有關的風險

Loews Hotels&Co的業務可能會受到酒店業常見的各種經營風險的實質性不利影響，其中許多風險超出了Loews Hotels&Co的控制範圍。

Loews Hotels&Co擁有和運營的酒店具有與許多其他房地產資產不同的經濟特徵。例如，典型的寫字樓物業與第三方租户簽訂了長期租約，這提供了相對穩定的長期收入來源。另一方面，酒店的收入來自通常只在酒店住幾晚的客人，這導致每家酒店的房價和入住率幾乎每天都會發生變化，導致收入可能非常不穩定。

此外，Loews Hotels&Co的物業面臨酒店業常見的各種經營風險，其中許多風險不在Loews Hotels&Co的控制範圍內，包括：

•總體經濟狀況的變化，包括美國或全球經濟和金融市場低迷的嚴重程度和持續時間，以及每家酒店地理位置的經濟更本地化的變化；

•用品、傢俱、固定裝置、設備的費用增加，勞動力、工人補償、福利、保險、食品和飲料、大宗商品、能源以及由於通貨膨脹或不可抗力事件、新的或不同的聯邦、州或地方政府法規(包括關税、限制供應和其他收入增長可能無法抵消的)而導致的意外成本或成本增加；

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目錄表

•Loews Hotels&Co的貨物和材料供應鏈中斷或延誤，包括用於酒店開發、翻新和運營的物品和材料；

•勞動力供應中斷或短缺；

•戰爭、政治狀況或內亂、恐怖活動或威脅以及為應對這些事件而採取的更嚴格的旅行安全措施；

•大流行性或傳染性疾病的爆發，例如最近的冠狀病毒；

•聯邦、州或地方政府規定的旅行限制和/或酒店關閉令或其他減少對酒店業務需求的驅動因素；

•天災人禍或者其他災禍；

•公用事業和服務的重大削減或長期中斷；

•減少與公司或政府旅行有關的預算和支出，以及由於自我和(或)政府規定的旅行限制、不利的經濟條件或其他原因而取消、推遲或重新談判團體業務；

•由於商務相關技術的創新，商務差旅需求減少；

•航空、汽車和其他運輸相關行業的財務狀況和一般經營狀況及其對旅行的影響；

•航空公司運力和航線減少以及航空公司業務中斷；

•在Loews Hotels&Co經營的市場上，來自其他酒店、郵輪公司和另類住宿的競爭，如愛彼迎；

•要求定期進行資本再投資，以維護和升級酒店；

•與遵守適用法律和法規相關的成本和行政負擔，包括與迴應監管機構或其他政府當局的請求或要求有關的成本和行政負擔，無論是目前存在的還是未來實施的，包括與Loews Hotels&Co業務的環境影響有關的成本和行政負擔，以及因與流行病或傳染病爆發相關的緩解努力而產生的成本和行政負擔；

•有組織的勞工活動，這可能會導致參與勞資談判的酒店的業務分流，以及由於某些勞工策略而導致Loews Hotels&Co物業的業務損失；

•特定地點的可取性或客户的旅行模式的變化，包括旅行者出於與流行病或傳染病爆發和相關緩解工作有關的安全考慮，或出於支持特定地點可取性的潛在吸引力，可能傾向於尋求大型公共集會的替代方案，例如，就Loews Hotels&Co的沉浸式目的地物業而言，環球主題公園用於其佛羅裏達州奧蘭多的物業，以及體育場、競技場和會議中心用於其他市場的物業；

•業務和客户的地理集中度；

•缺乏合適的發展地點；以及

•與第三方業主、開發商、房東、租户、供應商和合資夥伴，包括這種第三方可能遇到財務困難的風險，可能無法履行實質性義務, 可終止與Loews Hotels&Co.的管理、租賃、供應、合資或其他協議，在業主的情況下，可以向Loews Hotels&Co尋求實質性的增加或改善，以續簽Loews Hotels&Co的租約，和/或在租户的情況下，可以向Loews Hotels&Co尋求實質性的折扣或優惠，以續訂Loews Hotels&Co的租約，和/或如果是合資夥伴，可以阻止Loews Hotels&Co就與特定物業有關的重大事項做出單方面決定.

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目錄表

除了對Loews Hotels&Co的總體業務產生重大影響外，這些因素以及這些因素的聲譽影響可能對特定地區的個別酒店和酒店產生重大不利影響，並不時產生重大不利影響。

洛伊斯酒店公司 由於對自有和租賃房地產進行了大量投資，包括在合夥企業和合資企業中擁有所有權權益，該公司面臨風險，這可能會增加其成本、減少其利潤、限制其對市場狀況的反應能力或限制其增長戰略。

與為第三方所有者管理的物業數量相比，Loews Hotels&Co的自有和租賃物業比例可能與一些競爭對手不同。房地產所有權和租賃受到不適用於管理或特許經營物業的風險，包括：

•房地產、保險、分區、税收、環境和徵用權法律；

•持續需要業主出資進行基本建設改善和支出，以維護或升級物業；

•與抵押貸款債務相關的風險，包括違約的可能性、波動的利率水平、遵守可能包括或導致本金攤銷或加速償還的契諾和可用性的融資，包括貸款人可能選擇凍結或限制以酒店業相關資產擔保的貸款，或不像預期的或以前承諾的那樣為貸款提供資金；

•與成本增長超過收入增長的可能性有關的風險，以及在經濟放緩或其他對收入產生負面影響的情況下，固定成本的高比例將使成本難以降低到抵消收入下降所需的程度；

•與房地產和財產租賃有關的風險，包括租金可能上漲以及無法以優惠條件續簽或延期；

•整體或當地經濟和市場狀況的變化，包括美國、全球或當地經濟和金融市場低迷的嚴重程度和持續時間，對Loews Hotels&Co投資的物業內空間租賃的租户的潛在影響；

•退出或進入市場的能力可能無法在對Loews Hotels&Co有利的時間框架內實施，或者完全在Loews Hotels&Co的控制範圍內；

•與房地產共管公寓和類似結構相關的風險，包括Loews Hotels&Co不控制的共管公寓進行特別評估的可能性；

•房地產價值的波動和Loews Hotels&Co資產價值的潛在減值；以及

•與其他一些資產相比，房地產的流動性相對較差。

酒店業受到季節性和週期性波動的影響。

酒店業本質上是季節性的。Loews Hotels&Co的物業收入較高的時期因物業而異，這主要取決於地點和所服務的消費者基礎。從歷史上看，Loews Hotels&Co每年第三季度的收入和收益通常都低於其他季度。此外，酒店業是週期性的，需求通常在滯後的基礎上跟隨一般經濟。其行業的季節性和週期性可能會導致Loews Hotels&Co的運營結果、財務狀況、投資活動和現金流出現波動。

Loews Hotels&Co在一個競爭激烈的行業中運營，無論是為客户還是收購和/或開發新物業。

酒店業競爭激烈。Loews Hotels&Co的物業與其他酒店競爭，郵輪以及基於一系列因素的替代住宿，包括房價、住宿質量、服務水平和便利設施、位置、品牌從屬關係、聲譽和預訂系統。可能會建造新的酒店，這些供應的增加會產生新的競爭對手，在某些情況下，對酒店房間的需求不會相應增加。它的一些競爭對手也比Loews Hotels&Co.擁有更多的財務和營銷資源。此外，旅行者可以在網站上預訂住宿，並通過應用程序從業主那裏短期租賃房屋和公寓，從而提供酒店房間以外的另一種選擇。

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目錄表

Loews Hotels&Co還與與其有相似投資目標的實體競爭酒店收購和開發項目。這種競爭可能會限制合適的投資機會的數量。這也可能增加Loews Hotels&Co交易對手的議價能力，使Loews Hotels&Co更難以有吸引力的條款或其商業計劃中考慮的條款收購或開發新物業。

Loews Hotels&Co品牌的任何質量或聲譽的惡化，包括其合資企業使用的品牌和其許可的品牌，都可能對其聲譽和業務產生重大不利影響。

Loews Hotels&Co的品牌，包括與其合資企業相關的品牌(例如，在其位於奧蘭多環球的酒店)和授權的品牌(例如，在其Live！由Loews-St.Louis和Live！由Loews-Arlington酒店)，是其最重要的資產之一。它吸引和留住客人的能力在一定程度上取決於其品牌及其相關聲譽的公眾認知度。如果其品牌過時，或者消費者認為它們不時尚或缺乏質量，或者其品牌或聲譽受到其他方面的損害，Loews Hotels&Co可能無法吸引客人到其酒店，進一步可能無法吸引或留住合資夥伴或酒店所有者。Loews Hotels&Co的聲譽也可能因其酒店的負面宣傳而受損，包括社交媒體報道的結果，無論此類宣傳的準確性如何。媒體和社交媒體形式的持續擴張加劇了負面宣傳的潛在廣度和範圍，增加了控制和有效管理負面宣傳的難度。

Loews Hotels&Co開發新物業和翻新現有物業的努力可能會被推遲，或者變得更加昂貴。

Loews Hotels&Co不時翻新其物業，目前正與合資夥伴一起，通過在佛羅裏達州奧蘭多和德克薩斯州阿靈頓新建物業來擴大其投資組合，未來可能同樣單獨或與合資夥伴一起開發更多新物業。通常情況下，合資夥伴也可以擔任開發商。這些翻新和建設工作面臨一些風險，包括：

•施工延誤、計劃和規格的更改以及成本超支(包括人工和材料、不可預見的場地條件、施工錯誤或設計缺陷)，可能會增加項目成本、導致新的開發項目無法由貸款人或市政當局完成，或使Loews Hotels&Co因接受預訂而受到取消處罰；

•獲得分區、佔用和其他所需的許可證、許可或授權；

•經濟或其他市場狀況的變化，可能導致需求減弱或缺乏或項目回報為負；

•政府對開發規模或類型的限制；

•由建築債務融資的項目面臨參與貸款人可能在被要求時無法履行承諾的風險，以及利率風險，因為不確定的時間和提款金額可能使有效對衝變得困難或昂貴，以及與上述抵押債務相關的其他風險；

•流行病或傳染病暴發造成的延誤和相關的遏制努力，包括涉及需要審查項目的承包商、供應商和視察員；

•天氣延誤和不可抗力事件，包括地震、龍捲風、颶風、洪水、冬季天氣狀況和其他自然或人為災難；以及

•與在建酒店相鄰的在建項目被推遲，導致在建酒店的開業延遲或收入低於預期。

此外，翻新現有物業和開發新物業通常涉及漫長的開發期，在此期間，必須為物業開始運營和產生收入之前提供大量資金。如果翻新或新開發的成本超過預算金額，和/或開發時間長於最初預期，Loews Hotels&Co的經營業績可能會減少。Loews Hotels&Co看到施工工期因各種因素而延長，包括對熟練建築工人的競爭、與融資相關的挑戰、材料供應鏈的中斷，以及流行病或其他傳染病爆發和相關緩解努力的影響，這些或類似情況可能會在未來繼續或惡化。因此，不能保證所有開發管道項目都會導致新酒店進入Loews Hotel&Co的系統，也不能保證這些酒店將在何時開業或按預期運營。此外，由於時間較長，

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開發週期、幹預不利的經濟或其他市場條件以及適用於Loews Hotels & Co及其開發合作伙伴的情況可能會改變或阻礙開發計劃，從而導致增量成本或潛在的減損費用。此外，如果整體經濟環境或其他市場條件發生變化，使用多種資金來源開發新物業會降低或消除Loews Hotels & Co停止已啟動項目的能力。此外，在運營的早期階段，與利息費用和折舊相關的費用可能會大幅降低甚至超過某些新酒店投資的盈利能力。

通過合夥企業和合資企業的所有權權益投資酒店物業會面臨固有風險，包括由於Loews Hotels & Co對投資缺乏單方面控制權.

Loews Hotels&Co已經並預計將繼續通過在合夥和合資企業中的所有權權益投資於酒店物業或企業。合作伙伴和合資企業通常共同控制物業或企業的運營。因此，由於企業的共同性質，以及需要就重大事項達成協議，包括可能影響税收或具有其他重大財務後果的事項，該等物業或業務的經營受到固有風險的影響。此外，與其他投資者的投資可能涉及風險，例如合作伙伴或合資企業可能破產或沒有履行其義務的財務資源，或具有與Loews Hotels&Co的商業利益或目標不一致的經濟或商業利益或目標。此外，Loews Hotels&Co可能無法在沒有合作伙伴或合資企業批准的情況下采取行動，或者其合作伙伴或合資企業可以在沒有Loews Hotels&Co同意的情況下對物業採取具有約束力的行動。此外，如果合作伙伴或合資企業破產或以其他方式未能履行其財務義務，Loews Hotels&Co可能要對其分擔的債務承擔責任。

Loews Hotels&Co的物業在地理上集中，這使其業務受到地區性事件和事件的影響。

Loews Hotels&Co的酒店集中在佛羅裏達州。具體地説，截至2023年12月31日，有8家酒店位於佛羅裏達州奧蘭多市的環球奧蘭多，佔其系統客房的56%，10家酒店位於佛羅裏達州，約佔其系統客房的62%。此外，佛羅裏達州奧蘭多還有三家酒店正在開發中，這將使這些酒店的數量增加到佛羅裏達州奧蘭多的11家酒店和佛羅裏達州的13家酒店。未來，其他現有或新的地區可能會帶來新的或額外的投資機會，這可能會產生新的或增加的集中風險。酒店集中在一個地區、司法管轄區或有限數量的市場，可能會使Loews Hotels&Co面臨不利的經濟和其他發展風險，這些風險比其投資組合更加多樣化的情況更大。除其他外，這些事態發展可能包括地區經濟衰退、繁重的政府監管增加、當地政治氣候的變化、主題公園等地區旅遊景點的受歡迎程度或進入程度下降，在新酒店正在開發的市場上，新的旅遊景點未能開發或成功，Loews Hotels&Co在這些市場的競爭對手的酒店數量大幅增加，並可能在其集中的地理市場上提高當地的財產、銷售和所得税、財產保險成本或其他費用。此外，Loews Hotels&Co在佛羅裏達州的物業受到颶風、強風和洪水等不利自然行為的影響，這些影響過去曾對其在佛羅裏達州的酒店造成破壞，未來可能會因氣候變化而加劇。Loews Hotels&Co的業務可能會受到佛羅裏達州旅遊業常見的其他風險的重大影響。例如，航空服務的成本和可用性，以及以任何理由擾亂或減少往返佛羅裏達州的航空旅行的任何事件的影響，都可能對其業務產生實質性的不利影響。

流行病或其他傳染性疾病的爆發以及緩解其傳播的努力已經並可能在未來對Loews Hotels&Co的運營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

為了應對新冠肺炎的傳播，全球各國政府採取了一些措施來緩解病毒的傳播，比如通過封鎖或在家命令、關閉企業、限制旅行、限制大型團體集會和隔離等。除了政府的限制，人們對新冠肺炎帶來的健康風險的看法限制了商務和休閒旅行。冠狀病毒的傳播和相關的遏制努力對全球經濟造成了前所未有的破壞，包括供應鏈、航空旅行和各部門的正常商業運營，包括依賴商務和休閒旅行活躍程度的酒店業。未來的大流行或其他傳染病的暴發可能導致類似或更嚴重的緩解措施、對健康風險的看法和經濟中斷。

作為對新冠肺炎的迴應，Loews Hotels&Co暫停了其大部分酒店的運營，在全面恢復運營後的一段時間裏，其某些酒店的入住率比疫情爆發前的入住率低得多。由於暫停運營和入住率較低，收入較低，而運營成本沒有同樣程度的降低。此外，Loews Hotels&Co不得不為客人和員工的健康和安全實施一系列新措施，這增加了成本。洛伊斯酒店和

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目錄表

CO可能不得不對未來的大流行或其他傳染病的爆發採取類似的應對措施，這可能會導致類似或更嚴重的後果。

在新冠肺炎疫情爆發之初，作為成本控制努力的一部分，洛伊斯酒店及其許多服務提供商和供應商解僱了員工，或讓員工休無薪假期。當情況改善到需要增加員工數量時，尋找和吸引人才來填補某些被暫時解僱或取消的職位對Loews Hotels&Co及其某些服務提供商和供應商來説是一個挑戰，這影響了Loews Hotels&Co恢復其某些酒店正常運營的能力。Loews Hotels&Co及其服務提供商和供應商可能不得不採取類似行動，以應對未來的大流行或其他傳染性疾病的爆發，這可能會導致類似或更嚴重的後果。

大流行或其他傳染性疾病爆發(包括新冠肺炎大流行)對Loews Hotels&Co業務的負面影響可能會大大加劇Loews Hotels&Co面臨的其他風險，包括本節所述的風險，並且此類影響可能超出對任何此類大流行或疫情的遏制和緩解範圍。

第三方預訂渠道的增長和使用對Loews Hotels&Co的業務產生了不利影響。

Loews Hotels&Co酒店為客人提供的相當大比例的酒店房間是通過基於互聯網的旅行社和其他中介預訂的。在大多數情況下，Loews Hotels&Co與這些中介機構簽訂了協議，並通過他們的系統向他們支付銷售房間的佣金和/或費用。如果這樣的預訂量增加，這些中介可能會從Loews Hotels&Co獲得更高的佣金或費用、更低的房價或其他重大讓步。不能保證Loews Hotels&Co未來能夠以像現在這樣優惠的條件談判這樣的協議。此外，這些中介機構通常採用激進的營銷策略，包括花費大量資源開展在線和電視廣告活動，以吸引消費者訪問他們的網站和其他渠道。因此，消費者可能會對中間商提供的品牌、網站和預訂系統產生品牌忠誠度，而不是對Loews Hotels&Co的品牌產生忠誠度。

Loews Hotels&Co的保險覆蓋範圍可能無法涵蓋所有可能的損失，而且它可能無法以優惠條款續簽保單，或者根本無法續保。

儘管Loews Hotels&Co經營着各種財產、意外傷害和其他保險，但此類保險的收益可能不足以彌補所有負債或支出或收入損失。此外，它維持的保單在未來可能無法以商業上合理的成本和條款獲得。Loews Hotels&Co維持的保險範圍可能包含大量免賠額，或者可能不包括其物業可能面臨的所有風險。

勞動力短缺可能會限制Loews Hotels&Co運營其物業或增長業務的能力，或者導致勞動力成本增加，從而降低其運營業績。

Loews Hotels&Co的酒店有數千名員工，每週七天，每天24小時都有員工。如果它無法吸引、留住、培訓和聘用足夠數量的熟練員工，其充分管理和配備員工的能力可能會受到損害，這可能會降低客户滿意度。人員短缺也可能阻礙其增長和擴大業務的能力。由於工資成本是其酒店運營費用的主要組成部分，熟練勞動力的短缺還可能需要更高的工資，從而增加其勞動力成本，或者暫時停止提供某些服務，這可能會損害Loews Hotel&Co的聲譽或客人滿意度。

Loews Hotels&Co的部分勞動力受到集體談判協議的保護。

Loews Hotels&Co的部分勞動力受到集體談判協議的保護。工作放緩、停工和其他勞工問題可能會對Loews Hotels&Co的業務和運營業績產生負面影響。與承保員工的長期糾紛，或與勞資談判或其他方面有關的任何勞工騷亂、罷工或其他業務中斷，可能會對Loews Hotels&Co的運營產生不利影響。市場上與工會消息相關的負面宣傳可能會進一步損害其聲譽，並減少客户對其服務的需求。此外，新勞動協議導致的工資和/或福利增加和/或運營協議的變化可能會很大，並可能對其運營結果產生不利影響。此外，Loews Hotels&Co可能會遇到代表其員工的工會提出的額外補償、醫療福利、運營協議或其他條款的要求，以應對可能增加成本的流行病或傳染性疾病的爆發。在一定程度上，Loews Hotels&Co的非工會員工加入工會，Loews Hotels&Co將面臨與此類勞工問題相關的更大風險。此外，Loews Hotels&Co可能擁有或在未來獲得被歸類為“瀕危”、“嚴重瀕危”或“危急”狀態的多僱主計劃，並在

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目錄表

未來可能會產生或有負債，其數額和時間(或在一段時間內)將根據提款時(和之後)的若干因素而有所不同。任何此類事件或額外的成本都可能產生實質性的不利影響。

與我們和我們未合併的子公司Altium包裝有關的風險

鋁包裝公司的鉅額債務可能會影響其履行義務的能力，並可能以其他方式限制其活動。

鋁包裝公司有大量的債務，這需要支付大量的利息。它無法產生足夠的現金流來償還其債務，或以商業合理的條款對其債務進行再融資，將對其業務產生重大不利影響。鋁業包裝公司的鉅額債務可能會產生其他重要後果。例如，它可以：

•限制其為營運資金、資本支出、償債要求或其他公司目的借款的能力；

•增加其在一般不利經濟和行業條件下的脆弱性；以及

•限制其應對商機的能力，包括通過收購擴大業務。

此外，管理其當前債務的信貸協議包含，未來任何債務工具都可能包含金融和其他限制性契約，這些契約對其施加了經營和財務限制。作為這些公約的結果，鋁業包裝公司的經營方式可能受到限制，可能無法從事某些業務活動或為未來的運營或資本需求提供資金。此外，不遵守這些公約可能導致違約事件，如果不治癒或放棄，可能會對鋁業包裝產生實質性的不利影響。

鋁包裝公司受到消費者喜好變化的影響。

Altium包裝公司的塑料容器的銷售在很大程度上取決於其客户向消費者銷售的數量。因此，無論是由於成本、便利性或健康、環境和社會問題或對塑料的看法的變化，消費者對阿爾騰包裝公司所服務行業的產品或此類產品的包裝形式的偏好的變化，都可能導致對阿爾騰包裝公司塑料容器產品的需求下降。

原材料價格和原材料可獲得性的波動可能會對鋁包裝公司的經營業績產生重大影響。

為了生產其產品，鋁包裝公司使用大量塑料樹脂和回收塑料材料。它面臨的風險是，獲得這些原材料的途徑可能會中斷，或者它可能無法以自己可以接受的價格購買這些原材料。一般來説，鋁業包裝與其供應商沒有長期的供應合同，其採購的原材料受到市場價格波動的影響。雖然明鋁包裝通常能夠在一段時間內將原材料價格的變化轉嫁給客户，但它可能並不總是能夠做到這一點，或者在成本增加和將這些成本轉嫁給客户之間可能存在滯後。由於競爭壓力，它可能無法及時或根本不能通過未來所有的原材料價格上漲。此外，相對於替代包裝材料，樹脂和回收塑料價格的持續上漲將使塑料容器對其客户來説不那麼經濟，並可能導致塑料容器的使用減少。對其採購主要原材料或及時轉嫁此類材料價格上漲的能力的任何限制，都可能對鋁業包裝產生重大負面影響。

阿爾騰包裝的客户可能會增加他們的自我製造。

Altium包裝公司的客户增加了自制，可能會對其銷售量和財務業績產生實質性的不利影響。Altium Packaging認為，隨着時間的推移，某些客户可能會在某些地點從事自我製造，特別是在運輸成本較高的地方，對於複雜性較低的產品，以及客户有可用的空間安裝吹塑設備的地方。

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目錄表

與我們和我們的子公司有關的總體風險

除了如上所述，我們的子公司面臨的特定風險和不確定性外，我們和所有子公司還面臨下文所述的額外風險和不確定性。

我們或我們子公司的計算機系統、信息技術或通信基礎設施或我們第三方供應商的計算機系統、信息技術或通信基礎設施發生故障、中斷或遭到破壞可能會對我們或我們子公司的運營產生重大不利影響。

我們和我們的子公司依賴信息技術、計算機和通信系統和網絡進行運營，包括由我們和我們的子公司維護的系統和網絡，以及由第三方維護和提供給我們和我們的子公司的系統和網絡(例如，“軟件即服務”和雲解決方案)。我們和我們的子公司依賴於運營和財務計算機和通信系統以及信息技術基礎設施來處理開展我們和他們業務的幾乎所有方面所需的數據。我們或我們子公司的系統或信息技術基礎設施，或我們或他們的客户、供應商或與我們和他們有業務往來的其他人的系統或信息技術基礎設施出現任何故障，都可能嚴重擾亂業務運營。計算機、電信和其他商業設施和系統可能因各種原因而無法使用或損壞，包括網絡攻擊或其他網絡事件、風暴和其他自然災害、恐怖襲擊、火災、公用事業中斷、盜竊、設計缺陷、人為錯誤或在更換或升級現有系統時遇到的複雜情況。網絡攻擊和其他網絡事件發生得越來越頻繁，性質不斷演變，越來越難以預防、發現和補救，而且是由具有廣泛專業知識和動機的團體和個人實施的，可能得到了外國政府行為者的支持。美國政府發佈了公開警告，表明能源資產可能是網絡攻擊的特定目標，這可能會產生災難性的後果，連鎖酒店以及其他面向消費者的企業一直受到針對支付卡和其他敏感消費者信息的各種網絡攻擊。網絡攻擊和網絡事件採取多種形式，包括網絡勒索、拒絕服務、社會工程、引入病毒或惡意軟件、利用硬件、軟件或其他基礎設施中的漏洞、黑客攻擊、網站毀損、竊取密碼和其他憑據、未經授權使用計算資源進行數字貨幣挖掘和商業電子郵件泄露。

與其他大公司一樣，我們和我們的子公司以及我們和他們的第三方供應商都經歷了網絡攻擊和其他網絡事件，預計這種情況將繼續下去。例如，CNA在2021年3月遭遇了一起涉及勒索軟件的複雜網絡安全事件。此外，CNA的一家供應商在2023年第二季度也經歷了一次網絡安全事件。有關這些事件的其他信息，請參閲與我們和我們的子公司CNA金融公司有關的風險“上文在本部分第一部分項目1A下，關於我們對網絡安全風險管理和戰略採取辦法的某些方面的討論，見項目1C。網絡安全。如果我們和我們的子公司以及我們和他們的第三方供應商沒有分配和有效管理繼續建設和維護我們和他們的信息技術安全基礎設施所需的資源，或者如果我們或我們的子公司或我們或我們子公司的供應商未能及時識別或適當應對網絡攻擊或其他網絡事件，那麼除了其他後果外，這可能還會擾亂我們和我們子公司的運營，對我們或他們的資產及周圍地區造成重大損害，造成生命損失或嚴重人身傷害，影響我們或他們的數據框架，或導致無法保護客户、員工或其他人的個人信息。

上述與服務中斷、運營中斷和數據丟失相關的風險可能會影響我們和我們的子公司及時履行關鍵業務職能的能力，導致我們和我們子公司的運營和業務中斷或惡化，並使我們和我們的子公司面臨重大財務損失和金錢和聲譽損害。此外，潛在的風險包括合規成本大幅增加以及所需的計算機系統升級和與安全有關的投資。在美國和其他司法管轄區，違反機密信息還可能導致根據數據保護和隱私法律法規承擔法律責任和監管行動。

我們和我們的子公司可能會不時受到訴訟，我們和他們可能無法準確評估風險敞口的水平，如果做出不利決定，可能會對我們或他們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

我們和我們的子公司是或可能成為法律程序和糾紛的一方。這些事項可能包括但不限於合同糾紛、索賠和保險糾紛、再保險糾紛、人身傷害和不當死亡索賠、環境索賠或訴訟、石棉和其他有毒侵權索賠、知識產權糾紛、與僱傭和税務事宜有關的糾紛以及與我們或他們的業務相關的其他訴訟。例如，我們和我們的某些Boardway管道相關子公司是特拉華州一起集體訴訟的被告，這起訴訟與我們2018年收購Boardway管道有限合夥單位有關，這些單位尚未為我們的附屬公司所有。關於這一事項的補充資料，見項目8下所列合併財務報表附註18。

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目錄表

訴訟本身具有很大的不確定性，任何訴訟事項的結果或效果都很難預測。任何未決或未來訴訟的結果可能會對我們或我們子公司的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

恐怖主義行為可能會傷害我們和我們的子公司。

恐怖襲擊和恐怖主義在美國或國外的持續威脅、武裝敵對行動的持續或升級或更多敵對行動的爆發，包括美國、其盟友或其他國家的軍事和其他行動，都可能對我們及其子公司的資產和業務產生重大影響。CNA發佈的報道面臨着恐怖主義行為造成損失的風險。恐怖主義行為或恐怖主義威脅還可能導致政治、經濟和金融市場更加不穩定，能源消耗下降，石油和天然氣價格波動，這可能會影響Boardway管道運輸和儲存服務的市場。此外，恐怖襲擊可能導致商務旅行和旅遊業的減少，這可能會損害Loews Hotels&Co.。雖然我們的子公司採取了他們認為適當的措施來保護他們的資產，但不能保證他們能夠完全保護這些資產免受恐怖襲擊，或者以合理的費率為恐怖行為獲得足夠的保險。

我們的子公司面臨着與遵守環境法相關的重大風險。

我們的子公司在遵守聯邦、州、地方、外國和國際環境法方面有廣泛的義務和財務風險，包括與向環境排放物質、處置、清除或清除危險廢物以及與環境保護有關的其他活動的法律。近年來，許多這類法律變得越來越嚴格，在某些情況下可能會規定嚴格的責任，這可能是重大的，使人對環境損害承擔責任，而不考慮此人的疏忽或過錯。例如，木板路管道公司受到與環境保護相關的廣泛的聯邦、州和地方法律法規的約束。除其他外，這些法律和條例對各種物質，包括危險物質和廢物的產生、處理、使用、儲存、運輸、處理和處置，以及各種物質向環境的泄漏、排放、排放和排放，規定了限制、責任和義務。此外，鋁包裝可能會受到有關環境問題的法律或法規的不利影響，這些法律或法規會增加生產成本，或以其他方式對塑料產品的需求產生不利影響。此外，現行環境法或其解釋或執行可能會被修改，未來可能會通過新的法律。

關鍵供應商關係的喪失或與供應商關係過渡相關的問題可能會對我們和我們子公司的運營造成實質性的不利影響。

我們和我們的子公司依賴於美國和海外許多第三方供應商、製造商和服務提供商提供的產品、設備和服務，這使我們和他們面臨此類產品的質量、價格和供應的波動。例如，這些供應商包括計算機硬件、軟件和服務以及其他重要材料和服務的供應商(就CNA而言，包括履行重大索賠管理和裁決職能的索賠管理員)。某些產品、設備和服務可以從有限的來源獲得。如果一個或多個主要供應商因任何原因無法繼續提供必要級別的產品、設備或服務，或未能保護我們的專有信息，在某些情況下包括員工、客户、酒店客人或其他人的個人信息，我們和我們的子公司可能會對我們或他們的業務、運營和聲譽產生重大不利影響。

我們可能產生與我們子公司的長期資產和商譽的賬面價值以及我們的權益方法投資相關的減值費用。

本公司及其附屬公司定期評估本公司及其長期資產及商譽的減值，只要事件或環境變化顯示該等資產的賬面價值可能無法收回。最值得注意的是，我們可能會產生與Boardway管道的管道和存儲資產的賬面價值相關的減值費用、我們對Altium Packaging的權益法投資以及Loews Hotels&Co.擁有的酒店投資。

我們及我們的附屬公司亦會按年或當事件或環境變化顯示存在潛在減值時測試商譽的減值情況。我們和我們的子公司就長期資產和商譽進行的資產減值評估本質上是高度主觀的。使用不同的估計和假設可能導致我們資產的賬面價值大不相同，這可能會影響是否需要記錄減值費用和任何費用的金額。

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目錄表

大流行或其他傳染性疾病的爆發以及緩解其傳播的努力已經並可能在未來對我們及其子公司的運營方式產生廣泛影響。

新冠肺炎的蔓延和緩解措施對全球經濟和跨部門和國家的正常商業運營造成了前所未有的幹擾，包括我們及其子公司開展業務的部門和國家。未來的大流行或其他傳染性疾病的爆發，以及緩解其傳播的努力，可能會導致類似或更嚴重的經濟影響和中斷，包括對我們和我們子公司的業務。

我們是一家控股公司，我們幾乎所有的收入和現金流都來自我們的子公司。

我們依靠我們投資的現金餘額和子公司的分配來產生必要的資金，以履行我們的義務，並宣佈和支付我們普通股持有人的任何股息。我們的子公司是獨立的法人實體，沒有義務向我們提供資金，無論是貸款、股息或其他形式的資金。我們子公司支付股息的能力取決於這些子公司是否有足夠的收益和資金，適用的州法律，包括中央通訊社的保險子公司，監管受監管保險公司支付股息的法律和規則，以及它們是否遵守各自貸款協議中的契約。我們子公司債權人的債權一般優先於我們以及我們債權人和股東的債權。

我們和我們的子公司面臨着對高級管理人員和合格專業人才的競爭。

我們和我們的子公司依賴於我們關鍵人員的服務，他們擁有對我們和他們的業務運營至關重要的技能。我們及其子公司的執行管理團隊在相關行業擁有豐富的經驗和廣泛的技能。留住高級管理人員的能力，以及吸引和留住具有專業行業和技術經驗的高技能專業人員和人員的能力，對我們及其子公司的成功和未來增長至關重要。對這一人才的競爭可能會很激烈，我們和我們的子公司可能不會成功。這些個人服務的意外損失可能會對我們和我們的子公司產生不利影響，並可能阻礙我們和他們在我們和他們經營的各個行業中有效競爭的能力。

日益嚴格的審查和利益相關者對ESG實踐不斷變化的期望可能會給我們和我們的子公司帶來額外的成本，或者使我們和我們的子公司面臨新的或額外的風險。

所有行業的公司都面臨着與其ESG實踐相關的利益相關者越來越多的審查。近年來，某些有影響力的投資者一直專注於ESG實踐，並越來越重視他們投資的影響和社會成本。此外，提供公司治理和相關事項信息的組織制定了評級程序，以評估公司對ESG事項的處理方式，其中許多評級程序彼此不一致。這樣的評級被一些投資者用來為他們的投資和投票決定提供信息。無論行業如何，投資者對ESG和類似問題的關注和激進主義的增加可能會阻礙獲得資本或增加資本成本，因為投資者可能會因為他們對公司ESG實踐的評估而決定重新分配資本或不投入資本。此外，包括客户、員工、供應商、監管機構和評級機構在內的其他利益相關者也一直關注ESG問題。

利益相關者也越來越多地要求公司創建和公佈有關其ESG做法的披露。這種期望和假設必然是不確定的，可能容易出錯或受到誤解，因為所涉及的時間很長，而且缺乏確定、衡量和報告許多ESG事項的既定單一辦法。

作為一家控股公司，我們的利益相關者通常關注整個企業的ESG實踐，包括我們子公司的ESG實踐。由於我們的子公司在不同的行業運營，利益相關者往往關注的特定ESG問題因子公司而異。例如，作為一家財產和意外傷害保險公司，CNA的利益相關者可能會關注CNA投資的公司的ESG實踐，而Boardway管道的利益相關者可能會關注氣候變化和Boardway管道運營的排放，而Loews Hotels&Co的利益相關者可能會關注其物業的碳足跡。

不適應或不遵守投資者或其他利益相關者的期望和標準的公司，無論是否有法律要求這樣做，都可能遭受聲譽損害和其他不利後果，或者被認為沒有對日益增長的對ESG問題的擔憂做出適當反應。此外，如果ESG事件對我們的聲譽產生負面影響，我們可能無法有效地競爭招聘或留住員工，這可能會對我們的運營產生不利影響。

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目錄表

項目1B。未解決的員工評論。

沒有。

項目1C。網絡安全。

風險管理與戰略

識別、評估和管理重大網絡安全風險是我們整體企業風險管理計劃的重要組成部分。與一般的風險管理一樣，鑑於我們的控股公司結構，網絡安全風險的管理涉及母公司和我們子公司之間的協調。

母公司和每個子公司負責開發適合其各自實體的網絡安全計劃，包括適用法律或法規可能要求的網絡安全計劃。這些計劃是基於國家標準與技術研究所網絡安全框架制定的，旨在保護每個實體免受網絡安全風險，並培養每個實體應對網絡安全事件的能力。作為供應商管理的一部分，這些計劃通常涉及第三方的成熟度評估和評估、漏洞掃描、員工測試和培訓、以技術和業務團隊為重點的桌面練習、事件響應計劃和第三方服務提供商的數據安全評估。

未來來自網絡安全威脅的風險可能會對我們或我們子公司的運營造成重大中斷，這可能會對我們的運營結果和/或財務狀況產生重大影響。有關這些風險的更多信息，請參閲標題為“我們或我們子公司或第三方供應商的計算機系統或信息技術或通信基礎設施的故障、中斷或破壞可能會對我們或我們子公司的運營造成實質性的不利影響“在第1A項下。

治理

我們的董事會已將網絡安全風險管理的監督工作指派給審計委員會。審計委員會定期收到我們和我們子公司管理層的報告，包括我們和我們子公司的高級信息技術(“IT”)領導層和第三方關於網絡安全問題的報告。此外，董事會還會收到關於網絡安全的報告，將其作為我們整體企業風險管理計劃的一部分，並在一定程度上在定期業務更新中解決網絡安全問題。

母公司和每個子公司的高級IT領導(通常為首席信息官和/或首席信息安全官)負責開發適合其各自實體的網絡安全計劃，包括適用法律或法規可能要求的計劃。這些人在信息技術和網絡安全方面的專門知識通常來自教育，包括相關的學位和/或證書，以及以前的工作經驗。作為上述網絡安全計劃的一部分，他們由各自的網絡安全團隊告知並監測網絡安全事件的預防、檢測、緩解和補救。

有關網絡安全風險的信息可以通過各種不同的渠道從高級IT領導層那裏獲得，包括子公司和母公司管理層之間的討論、向子公司和母公司風險委員會提交的報告以及向子公司和母公司董事會和董事會委員會提交的報告。如上所述，審計委員會定期收到我們和我們子公司的高級IT領導層關於網絡安全問題的報告。

項目2.財產

我們的公司總部設在紐約市租用的辦公空間內。有關我們附屬公司物業的資料載於第1項下。

項目3.法律訴訟

有關我們法律程序的資料載於綜合財務報表附註18，載於項目8下。

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目錄表

第4項礦山安全信息披露

不適用。

第二部分

第五項登記人普通股的市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“L”。

下圖比較了截至2023年12月31日的五年中，我們的普通股、標準普爾500綜合股票指數(“S指數”)和我們的同行(“洛伊斯同行集團”)的年總回報率。該圖假設在2018年12月31日，我們的普通股、S指數和洛伊斯同行集團的投資價值為100美元，所有股息都進行了再投資。

			2018			2019			2020			2021			2022			2023
洛伊斯普通股			100.0			115.89			100.03			128.92			130.74			156.60
標準普爾500指數			100.0			131.49			155.68			200.37			164.08			207.21
Loews Peer Group (a)			100.0			125.73			108.49			138.57			164.06			173.13

(a)Loews Peer Group由以下公司組成，這些公司是我們主要運營子公司的行業同行或我們在阿爾蒂爾包裝公司的投資：Berry Global，Inc.，Chubb Limited，鑽石巖石酒店公司，安橋，Energy Transfer LP，Kinder Morgan，Inc.，Ryman Hoitality Properties，Inc.，Silgan Holdings Inc.，Sunstone Hotel Investors，Inc.，The Hartford Financial Services Group，Inc.，The Travelers Companies，Inc.，W.R.Berkley Corporation和Xenia Hotels&Resorts，Inc.

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目錄表

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

下表提供了截至2023年12月31日有關我們授權發行股權證券的股權薪酬計劃的某些信息。

計劃類別			數量 證券須為 在鍛鍊時發放 傑出的 期權、認股權證 和權利			未償還期權、權證和權利的加權平均行權價			數量 證券仍可供未來發行 股權薪酬計劃（不包括反映的證券 在第一列）
批准的股權薪酬計劃 *證券持有人 (a)			1,065,547			$	40.43		5,197,276
未獲批准的股權薪酬計劃 證券持有人 (b)			不適用			不適用			不適用

(a)反映了根據Loews Corporation 2000股票期權計劃授予的531,500個未償還股票增值權、根據Loews Corporation 2016年激勵薪酬計劃授予的419,516個未歸屬的基於時間和/或業績的限制性股票單位(“RSU”)和114,531個遞延歸屬的RSU。加權平均行使價不考慮RSU，因為它們沒有行使價。

(b)我們沒有未經股東批准的股權薪酬計劃。

股權證券持有者的大約數量

截至2024年2月1日，我們大約有560名普通股持有者。

普通股回購

我們的董事會已授權我們的管理層在其認為適當的情況下，通過私下協商的交易或其他方式，在公開市場上購買我們已發行的普通股。

在#年第四季度2023，我們購買了我們普通股的股份如下：

期間

(A)總數 的股份 購得

(B)平均數 支付價格 分享

(C)購買的股份總數 公開宣佈的計劃或計劃的一部分

(D)最高股數(或近似美元價值) 根據計劃或計劃可能購買的股份(以百萬為單位)

2023年10月1日-2023年10月31日

1,104,316

$

63.40

不適用

不適用

2023年11月1日-2023年11月30日

252,096

64.98

不適用

不適用

2023年12月1日-2023年12月31日

785,300

68.45

不適用

不適用

第六項。[已保留]

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目錄表

第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

概述

Loews Corporation是一家控股公司，擁有四個可報告的部門，包括三個獨立的合併運營子公司，CNA Financial Corporation(“CNA”)、Boardway Pipeline Partners，LP(“Boardway Pipeline”)和Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”)；以及企業部門。公司部門主要由Loews Corporation(不包括其運營子公司)和Altium Packaging LLC(“Altium Packaging”)的權益會計方法組成。

除文意另有所指外，在此使用的術語“公司”是指Loews Corporation包括其子公司，術語“母公司”、“我們”、“我們”或類似術語是指Loews Corporation不包括其子公司，術語“Loews Corporation的淨收益(虧損)”是指Loews Corporation股東的淨收益(虧損)。

我們依靠子公司的投資現金餘額和分配來產生必要的資金，以履行我們的義務，並宣佈和支付任何股息給我們的股東。本公司附屬公司派發股息的能力受制於(其中包括)該等附屬公司是否有足夠的盈利及資金可供使用、適用的國家法律(包括CNA的保險附屬公司)、規管受監管保險公司支付股息的法律及規則(見第8項下綜合財務報表附註15)及遵守其各自貸款協議的契諾。我們子公司債權人的債權一般優先於我們以及我們債權人和股東的債權。我們不對子公司的責任和義務負責，也沒有母公司的擔保。

以下討論應與本表格10-K的項目1A(風險因素)和項目8(財務報表和補充數據)一併閲讀。

行動的結果

本表格10-K的這一部分一般討論2023年和2022年的結果，以及2023年和2022年之間的年度比較。除了對綜合財務結果、CNA金融和其他保險業務的討論外，由於採用了2018-12年度會計準則更新(“ASU”)，“金融服務--保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進”(“ASU 2018-12”)，關於LOEWS公司及其子公司截至2022年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度經營業績變化的討論，可以在我們於2月7日提交給美國證券交易委員會的截至2022年12月31日的10-K表格年度報告的第二部分，第7項，管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析中找到。2023.

截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起適用的修改後的追溯方法，該方法要求對長期合同的衡量和披露進行更改。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

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目錄表

綜合財務結果

下表彙總了截至2023年12月31日、2023年12月、2022年12月和2021年12月31日的年度，按部門劃分的LOEWS公司應佔淨收益(虧損)以及LOEWS公司的基本和稀釋後每股淨收入：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬，不包括每股數據)
CNA財經			$	1,094					$	612					$	1,061
木板路管道			283						247						235
洛伊斯酒店公司			147						117						(14)
公司			(90)						(154)						280
可歸因於Loews公司的淨收入			$	1,434					$	822					$	1,562
每股基本淨收入			$	6.30					$	3.39					$	6.02
稀釋後每股淨收益			$	6.29					$	3.38					$	6.00

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

2023年與2022年相比

2023年，Loews Corporation的淨收入為14億美元，或每股稀釋後淨收入為6.29美元，而Loews Corporation的淨收入為2022年為8.22億美元，或每股稀釋後淨收益3.38美元。

洛伊斯公司2023年的淨收入包括3,700萬美元公司終止非繳費固定收益養老金計劃的税後費用a Loews Hotels&Co的税後收益為3600萬美元，與收購之前未合併的合資物業的額外股權和合並有關。

與2022年相比，2023年Loews Corporation的淨收入有所增長，原因是CNA的業績有所改善，這是由於淨投資收入增加、承保收入改善、投資損失減少，以及每年第三季度進行的長期護理年度準備金審查對2023年的不利影響顯著減少。此外，母公司還公佈了股權證券和短期投資的較高投資回報。

Boardway管道公司還為Loews公司的同比業績做出了積極貢獻，這是因為由於以更高的速度重新收縮以及最近完成的增長項目導致收入增加。

2022年與2021年相比

2022年，可歸因於Loews公司的淨收入降至8.22億美元，或每股稀釋後淨收入3.38美元，而2021年為16億美元，或每股稀釋後淨收入6.00美元。

洛伊斯公司2021年的淨收入包括與出售Altium包裝公司約47%的股份有關的5.55億美元(税後4.38億美元)的淨投資收益。不包括銷售Altium包裝公司的收益，淨收入減少3.02億美元在……裏面2022年與2021, 受不利的有限合夥和普通股業績，以及中央通訊社出售固定收益證券的淨虧損推動，承保業績改善部分抵消以及CNA來自固定收益證券的淨投資收入增加，以及Loews Hotels&Co由於休閒旅行的反彈而業績顯著改善。2022年的淨收入還包括CNA長期護理準備金的增加，這主要是由於護理成本上升的不利影響，被有利的費率假設所抵消。Boardway管道公司也對Loews公司的同比業績做出了積極貢獻，這是因為最近完成的增長項目的收入增加，以更高的速度重新收縮以及基於利用的收入增加。

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目錄表

CNA財經

下表彙總了CNA在截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年的年度的運營結果，如注 合併財務報表附註21列入項目8。有關淨投資收益和投資收益(虧損)的進一步討論，請參閲本MD&A的投資部分。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
收入：
保險費			$	9,480					$	8,667					$	8,175
淨投資收益			2,264						1,805						2,159
投資收益(虧損)			(99)						(199)						120
非保險保修收入			1,624						1,574						1,430
其他收入			30						32						24
總			13,299						11,879						11,908
費用：
保險索賠和保單持有人福利			7,068						6,653						6,371
遞延收購成本的攤銷			1,644						1,490						1,443
非保險保修費用			1,544						1,471						1,328
其他運營費用			1,398						1,339						1,191
利息			127						112						113
總			11,781						11,065						10,446
所得税前收入			1,518						814						1,462
所得税費用			(313)						(133)						(278)
淨收入			1,205						681						1,184
可歸因於非控股權益的金額			(111)						(69)						(123)
可歸因於Loews公司的淨收入			$	1,094					$	612					$	1,061

(a)			截至2023年1月1日，採用自2021年1月1日過渡日期起適用的修改後追溯法採用了ASO 2018-12。財務報表中呈列的前期金額已進行調整，以反映新指南的應用。有關更多信息，請參閲註釋1和9 第8項下包含的合併財務報表附註的.

2023年與2022年相比

年可歸因於Loews公司的淨收入增加了4.82億美元2023與2022年相比。漲幅為主要由於有限合夥企業回報和固定收益證券的淨投資收入增加，承銷收入改善，以及不可贖回優先股公允價值的有利變化導致的投資損失減少。2022年的淨收入還包括長期護理準備金的1.86億美元(税後和非控股權益後)的增長，主要是由於護理成本上升的不利影響，被有利的費率假設所抵消。

2022年與2021

可歸因於Loews公司的淨收入減少4.49億美元2022年與2021年相比。減少的主要原因是，與2021年的投資收益相比，2022年的淨投資收入和投資損失減少。淨投資收入下降是由於不利的有限合夥和普通股業績以及固定期限證券的淨虧損和不可贖回優先股公允價值的不利變化造成的。2022年的淨收入還包括長期護理準備金的1.86億美元(税後和非控股權益後)的增長，主要是由於護理成本上升的不利影響，被有利的費率假設所抵消。與2021年相比，2022年承銷業績的改善和來自固定收益證券的淨投資收入增加，部分抵消了淨收益的下降。巨災損失為2.47億美元(税後和非控股權益後為1.74億美元)2022與397美元相比

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目錄表

2021年為2.8億美元(税後和非控股權益後為2.8億美元)。巨災損失2022年及2021年是由惡劣天氣事件驅動的，主要是2022年的冬季風暴埃利奧特和颶風伊恩，以及2021年的颶風艾達和冬季風暴烏裏和維奧拉。

CNA的財產和意外傷害及其他保險業務

CNA的商業財產和意外傷害保險業務(“財產和意外傷害業務”)包括其專業、商業和國際業務。除財產及意外傷害業務外，CNA的其他保險業務包括處於最後階段的長期護理業務、若干公司開支(包括對CNA公司債務的利息)，以及若干財產及意外傷害業務的結果，包括CNA Re、石棉及環境污染(“A&EP”)、遺留的超額工人補償(“EWC”)保單組合及若干遺留的大規模侵權責任準備金。中央通訊社的產品和服務主要通過獨立代理、經紀人和管理一般承銷商向各種各樣的客户銷售，包括中小型和大型企業、保險公司、協會、專業人士和其他羣體。我們認為，根據適用的分部報告會計準則，將CNA作為一個可報告分部列報是適當的。然而，為了討論和分析經營結果，我們提供了關於中央通訊社財產和意外傷害業務以及其他保險業務的更多細節，以加深讀者的理解，並進一步透明中央通訊社財務業績的主要驅動因素。

在評估其保險業務時，CNA使用核心收益(虧損)財務指標。核心收益(虧損)的計算方法是從淨收益(虧損)中剔除投資收益或虧損。此外，核心收益(虧損)不包括非控股利益的影響。核心收益(虧損)的計算不包括投資收益或虧損，因為投資收益或虧損通常是由經濟因素驅動的，而這些因素不一定反映CNA的主要保險業務。核心收益(虧損)被認為是非公認會計準則的財務指標，管理層認為一些投資者可能會發現這一指標對評估CNA的保險業務有用。請參閲本MD&A中對淨收益(虧損)與核心收益(虧損)的非公認會計準則對賬。

財產和意外傷害業務

在評估財產及意外傷害業務的業績時，CNA使用損失率、基礎損失率、費用比率、股息率、合併比率和基礎合併比率。這些比率是根據公認會計準則的財務結果計算的。損失率是已發生的索賠和索賠調整費用淨額佔淨賺得保費的百分比。基礎損失率從損失率中剔除了巨災損失和發展相關項目的影響。與發展有關的項目是指上一年度淨損失準備金和保費發展，包括利息增加以及無法收回的再保險和可扣除金額的撥備變化的影響。費用比率是保險承保和收購費用(包括遞延收購成本的攤銷)佔淨賺取保費的百分比。股息比率是指保單持有人產生的股息與淨賺得保費的比率。綜合比率是虧損比率、費用比率和股息比率的總和。標的綜合比率是標的損失率、費用比率和股息率的總和。此外，續期保費變化、費率、保留率和新業務也被用於評估運營趨勢。續期保費變動表示續期保單的平均保費的估計變化，包括費率和風險敞口的變化。Rate代表不包括風險敞口變化的續訂保單的平均價格變化。風險敞口代表保險產品定價中使用的風險度量。風險敞口的變化代表了由於保單風險的變化而續簽的保單的保費美元的變化。保留率是指與可供續訂的保單中到期的保費美元相比，不包括利率和風險敞口變化的續訂保費美元的百分比。新業務是指向新客户投保的保單和與現有客户投保的附加保單的保費。毛保費，不包括第三方專屬保費，不包括割讓給第三方專屬保修的業務，包括與大型保修計劃相關的業務。CNA使用根據GAAP財務結果計算的承保收益(損失)來監控保險業務。承保收益(虧損)是税前收益，計算方法為淨賺取保費減去總保險費用，包括保險索賠和投保人利益、遞延收購成本攤銷和其他與保險有關的費用。基本承保收益(虧損)指不包括巨災損失和發展相關項目的承保結果。

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目錄表

下表總結了CNA截至2023年和2022年12月31日止年度財產和傷亡業務的業績。

截至2023年12月31日的年度			專業						商業廣告						國際						總
(單位：百萬，不包括%)
毛保費			$	7,113					$	6,120					$	1,485					$	14,718
毛保費（不包括第三方俘虜）			3,800						5,994						1,485						11,279
淨書面保費			3,329						4,880						1,237						9,446
淨賺得保費			3,307						4,547						1,176						9,030
承保收益			317						182						86						585
淨投資收益			558						645						103						1,306
核心收入			708						652						145						1,505
其他性能指標：
不包括災難和發展的損失率			58.5		%				61.5		%				57.8		%				59.9		%
災難影響的影響									4.5						2.5						2.6
發展相關項目的影響			(0.3)						(0.1)						1.1
損耗率			58.2		%				65.9		%				61.4		%				62.5		%
費用比率			32.0						29.6						31.2						30.7
分紅比例			0.2						0.5												0.3
綜合比率			90.4		%				96.0		%				92.6		%				93.5		%
不包括災難和發展的綜合比率			90.7		%				91.6		%				89.0		%				90.9		%
費率									7		%				3		%				5		%
續訂保費變動			1		%				10						6						7
留着			88						84						83						85
新業務			$	481					$	1,297					$	302					$	2,080

截至2022年12月31日的年度
毛保費			$	7,514					$	5,170					$	1,394					$	14,078
毛保費（不包括第三方俘虜）			3,814						5,056						1,394						10,264
淨書面保費			3,306						4,193						1,164						8,663
淨賺得保費			3,203						3,923						1,070						8,196
承保收益			366						106						87						559
淨投資收益			431						488						63						982
核心收入			668						466						106						1,240
其他性能指標：
不包括災難和發展的損失率			58.6		%				61.5		%				58.5		%				60.0		%
災難影響的影響			0.1						5.6						2.2						3.0
發展相關項目的影響			(1.3)						(0.7)						(1.2)						(1.0)
損耗率			57.4		%				66.4		%				59.5		%				62.0		%
費用比率			31.0						30.4						32.3						30.9
分紅比例			0.2						0.5												0.3
綜合比率			88.6		%				97.3		%				91.8		%				93.2		%
不包括災難和發展的綜合比率			89.8		%				92.4		%				90.8		%				91.2		%
費率			6		%				5		%				6		%				5		%
續訂保費變動			7						8						11						8
留着			86						86						81						86
新業務			$	548					$	1,009					$	319					$	1,876

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目錄表

2023年與2022年相比

年，Specialty的毛保費（不包括第三方俘虜）減少了1400萬美元 2023與2022年相比，新業務下降的推動力部分被強勁的保留力所抵消。專業淨保費增加2300萬美元 2023與2022年相比。淨收入保費的增長與Specialty淨保費的趨勢一致。

年商業總保費增加9.5億美元 2023與2022年相比，受新業務和新費率上升的推動。年商業淨保費增加6.87億美元 2023與2022年相比。淨收入保費的增長與商業淨保費的趨勢一致。

國際總保費增加了9100萬美元 2023與2022年相比。 剔除外幣匯率的影響，受續保費變化有利的推動，毛保費增加了1.02億美元。 國際淨保費增加7300萬美元 2023與2022年相比。 剔除外幣匯率的影響，2023年淨承保保費較上年增加7,400萬元2022. 淨賺得保費的增長與國際淨保費的趨勢是一致的。

年核心收入增加2.65億美元2023與2022年相比，淨投資收入增加和承保業績改善。

年巨災損失為2.36億美元2023與2022年的2.47億美元相比。為2023和2022年專業公司沒有巨災損失和200萬美元的巨災損失，商業公司的巨災損失為2.07億美元和2.22億美元，國際公司的巨災損失為2900萬美元和2300萬美元。

有利的上年淨虧損準備金發展為2,300萬美元和9,600萬美元2023和2022年。在……裏面2023至2022年，Specialty錄得上年淨虧損準備發展為1,400萬美元及4,000萬美元，商業業務錄得上年淨虧損準備發展為2,200萬美元及4,300萬美元，而International則錄得上年虧損準備發展為1,300萬美元及上年虧損準備發展為1,300萬美元。有關上一年度淨虧損準備金發展的進一步資料載於項目8下的綜合財務報表附註8。

專業合併比例提高1.8個百分點2023與2022年相比，主要是因為費用比率上升了1.0個百分點，損失率上升了0.8個百分點。費用比率的增加是由於與員工相關的成本和收購成本上升。虧損率的增加主要是由於上一年淨虧損準備金開發減少所致。

商業銀行的合併比率提高了1.3個百分點2023與2022年相比，費用比率提高了0.8個百分點，損失率提高了0.5個百分點。費用比率的改善是由於淨賺取保費增加，部分被更高的員工相關成本所抵消。損失率的改善是由較低的巨災損失推動的，損失比率為#年的4.5個百分點。2023, 與2022年的虧損率5.6個百分點相比，部分被較低的有利上年淨虧損準備金發展所抵消。

國際的綜合比率上升了0.8個百分點2023與2022年相比，由於損失率上升1.9個百分點，費用比率上升1.1個百分點，部分抵消了這一影響。虧損率的上升是由於2023年錄得1300萬美元的不利上年淨虧損準備金發展，而2022年錄得1300萬美元的有利上年淨虧損準備金發展。巨災損失為年損失率的2.5個百分點2023，而2022年的損失率為2.2個百分點。費用比率的改善是由於賺取的淨保費增加以及2023年第三季度有利的再保險收購相關追趕調整，但部分被較高的員工相關成本所抵消。

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目錄表

其他保險業務

下表彙總了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度中央通訊社其他保險業務的業績。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
淨賺得保費			$	451					$	473					$	491
淨投資收益			958						823						981
鐵心損耗			(221)						(404)						(96)

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。由於採用了該標準，其他保險業務在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的核心虧損分別調整了212美元和18美元。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

2023年與2022年相比

核心業績提高了1.83億美元2023與2022年相比，這主要是由於年度準備金審查產生的1.81億美元的不利税前影響和較高的淨投資收入，但被2023年的長期護理政策買斷部分抵消。政策收購通常會對核心業績造成不利影響，因為現金支付與更高的法定準備金水平有關。剔除長期護理政策買斷的影響，2023年承保業績總體符合預留預期。

這兩個年度都包括因每年第三季度完成的年度準備金審查而進行的現金流量假設更新。2023年的現金流假設更新導致長期護理準備金税前增加800萬美元。根據ASU 2018-12年度的應用情況進行了調整，2022年的現金流假設更新導致長期護理準備金税前增加1.86億美元，主要是由於護理成本通脹增加的不利影響，但部分被有利的保險費率假設所抵消。

2023年的核心業績還包括與辦公室合併相關的1900萬美元費用，以及與遺留大規模侵權索賠的不利前一年淨損失準備金髮展相關的5600萬美元費用，而2022年遺留大規模侵權索賠的費用為5100萬美元。有關上一年度淨虧損準備金發展的進一步資料載於項目8下的綜合財務報表附註8。

2022年與2021年相比

與2021年相比，2022年的核心業績減少3.08億美元，主要是由於2022年年度準備金審查的不利影響和淨投資收入下降。

作為年度準備金審查的結果，2022年的現金流假設更新導致長期護理準備金税前增加1.86億美元，而2021年税前增加300萬美元。

對核心結果的減少2022這部分被與A&EP損失組合轉移(“LPT”)相關的利好以及前期確認因遺留的超額工人補償損失組合轉移(“EWC LPT”)而產生的1,200萬美元損失所抵消。將追溯再保險會計應用於A&EP LPT的額外分割期，在#年產生了300萬美元的收益2022年與2021年2500萬美元的費用相比，這兩項措施都不會對經濟產生影響。 有關A&EP LPT和EWC LPT的更多信息，請參見注釋合併財務報表附註8列在項目8下。

CNA辦公室整合對2024年業績的影響

2024年第一季度，中央通訊社承諾整合其部分辦公室。因此，CNA預計2024年其他保險業務的税前費用約為1600萬美元。

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LOEWS公司應佔淨收入與核心收入的非公認會計準則對賬

下表將Loews Corporation的淨收入與截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的核心收入進行了核對：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
可歸因於Loews公司的淨收入			$	1,094					$	612					$	1,061
投資(收益)損失			79						154						(96)
整合包括非控股權益在內的調整			111						70						123
核心收入總額			$	1,284					$	836					$	1,088
核心收入(虧損)：
財產和意外傷害業務			$	1,505					$	1,240					$	1,184
其他保險業務			(221)						(404)						(96)
核心收入總額			$	1,284					$	836					$	1,088

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。由於採用了該標準，其他保險業務在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的核心虧損分別調整了212美元和18美元。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

木板路管道

概述

Boardway管道在天然氣和天然氣液體(NGL)行業的中游部分運營，為這些商品提供運輸和存儲。它還為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務。Boardway管道不從事買賣天然氣和NGL的業務，但出於系統管理目的併為其乙烷供應運營提供便利，但天然氣和NGL價格的變化可能會影響客户運輸和存儲的天然氣或NGL的數量或其系統的乙烷供應需求。與供應服務有關的購買和銷售協議中所載的定價一般基於相同的乙烷商品指數，外加固定的送貨費。除了在一個月購買數量和在另一個月銷售時可能出現的時間差異外，Boardway管道的乙烷供應服務與其其他業務一樣，導致其幾乎沒有直接的大宗商品價格風險敞口。由於其業務是資本密集型的，Boardway管道的運營成本和支出根據運輸的產品數量沒有太大差異，但以下情況除外在燃料和運輸費用中記錄的成本，這些費用與我們綜合經營報表上保留的燃料淨值。有關Boardway管道的收入確認政策的更多信息，請參閲項目8下的合併財務報表附註：Boardway管道的運營和維護費用受其遵守《管道和危險材料安全管理局Mega規則》(“Mega規則”)的要求以及Boardway管道監測、控制和減少排放的努力的影響，下文將進一步討論。

2023年9月29日，Boardway管道以3.55億美元現金從Williams field Services Group，LLC手中收購了Bayou乙烷100%的股權。 巴尤乙烷為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務。有關更多信息，請參閲項目8下所列合併財務報表附註。

確定的協議

Boardway管道的很大一部分運輸和儲存能力是根據確定的協議簽訂的合同。在截至2023年12月31日的一年中，Boardway管道約89%的收入來自確定合同下的運力預留費用或具有最低產量承諾的合同。下表顯示了截至12月31日已生效的承諾公司協議下的預計營業收入前滾，

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目錄表

2022年至2023年12月31日，包括運輸、儲存、乙烷供應和其他服務的協議，在這些協議的剩餘期限內：

截至2023年12月31日
(單位：百萬)
截至2022年12月31日，根據承諾的公司協議預計的總營業收入			$	9,125
對以下各項進行調整：
2023年從公司協議確認的實際收入(A)			(1,356)
2023年簽訂或收購的確定協議			1,903
截至2023年12月31日，根據承諾的公司協議預計的總營業收入			$	9,672

(a)反映了Boardway管道2023年根據確定協議從固定費用確認的實際收入比根據確定協議(包括運輸、儲存和其他服務協議)截至2022年12月31日的預期2023年來自固定費用的收入增加了7600萬美元，這主要是由於2023年以更高的費率續簽合同帶來的增長。收購Bayou乙烷也為這一增長貢獻了1430萬美元。

在.期間2023，Boardway管道公司簽訂了價值19億美元的新公司協議，其中約16%來自於2023年和9%，即1.78億美元，來自作為收購Bayou乙烷的一部分的協議。對於與新增長項目相關聯的公司協議，相關資產可以直到未來的某個時候才能投入商業服務。每年，Boardway管道公司的部分固定運輸和儲存協議都會到期。Boardway管道能夠向客户收取的價格受到市場趨勢(短期和長期)的很大影響，包括可用供應、天然氣生產的地理位置、生產盆地之間的競爭、與其他管道在供應和市場上的競爭、最終用户對天然氣的需求，如發電廠、石化設施和液化天然氣出口設施，以及天然氣供應和市場需求之間的價差(基差)。截至2023年12月31日，Boardway管道承諾公司協議下的前十大客户約佔其總預期運營收入的53%，與Boardway管道公司客户相關的信用狀況(包括承諾公司協議下的總預計運營收入)被評為投資級，7%被評為非投資級，16%未獲評級。

管道系統維護和温室氣體(“温室氣體”)減排倡議

Boardway管道公司的管道系統和相關設施的持續維護費用很高，包括管道完整性管理活動、設備大修、一般維護和維修費用。這些成本並不取決於其從運輸服務中賺取的收入。PHMSA制定了法規，要求運輸管道運營商實施完整性管理計劃，以全面評估管道沿線的某些高風險區域，即HCA和MCAS，並採取額外的安全措施來保護這些區域的人員和財產。天然氣管道的HCA基於人口密度高的地區(對於天然氣輸送線路，包括3級和4級區域，根據風險事件的潛在影響，可能包括1級和2級區域)，而Boardway管道的NGL管道的HCA基於人口密度高的地區、某些飲用水水源地附近和異常敏感的生態區域。這些規定導致Boardway管道的持續維護成本全面增加，包括維護資本和維護費用。2019年，PHMSA發佈了其天然氣Mega規則的第一部分，該規則於2020年7月1日生效。這一規定提出了許多要求，包括通過重新核實在役管道的所有歷史記錄來重新確認MAOP，重新認證過程可能要求對1970年前安裝的天然氣管道(以前不包括某些壓力測試義務)進行壓力測試，定期評估HCA以外的額外管道里程(在MCAS以及3類和4類地區)，報告MAOP超標情況，並將地震活動視為完整性管理中的一個風險因素。2021年，PHMSA發佈了一項最終規則，將實施與陸上天然氣收集管道相關的安全法規。2021年6月，PHMSA發佈了一份諮詢公告，建議管道和管道設施運營商更新其檢查和維護計劃，以消除危險泄漏，最大限度地減少管道設施釋放的天然氣。據報道，PHMSA和州監管機構從2022年開始審查這些計劃，2023年5月，PHMSA發佈了一項擬議的規則，將加強對新的和現有的天然氣分配、天然氣傳輸和天然氣收集管道泄漏的檢測和修復要求。2022年8月，PHMSA發佈了另一項最終規則，擴大了變化過程的管理，延長了對天然氣輸送管道的腐蝕控制要求，增加了要求運營商確保在可能不利的極端天氣事件後不存在任何條件

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目錄表

影響管道的安全運行，並對非HCA採用類似於HCA的維修標準。2023年9月，PHMSA發佈了一項擬議的規則，該規則將加強天然氣分配管道的安全要求，並要求更新分配完整性管理計劃、應急響應計劃、操作和維護手冊以及其他安全做法。

由於Boardway管道業務的性質，其運營排放各種類型的温室氣體。Boardway管道尋求仔細監控其排放，並預計將產生額外的成本來減少排放。新的立法或法規可能會增加與運營和維護Boardway管道設施相關的成本。根據特定的法律、法規或計劃，Boardway管道可能被要求在其設施上安裝新的監測設備或排放控制、獲取和退還温室氣體排放配額、支付與温室氣體排放相關的税費和/或管理更全面的温室氣體排放計劃而產生資本支出。

Boardway管道一直專注於通過努力減少與其管道運輸和儲存資產相關的受監管空氣污染物(包括甲烷)的排放，來履行並在某些情況下執行旨在超過監管義務(如《清潔空氣法》(CAA)中規定的義務)的項目。例如，在為增長或資產可靠性項目選擇新的壓縮設備時，Boardway管道將空氣排放視為決策過程中的一個組成部分，並在適當情況下更加重視排放性能超過適用聯邦標準的設備。在過去的幾年裏，Boardway管道公司的幾個可靠性項目已經導致用配備先進排放控制系統的裝置取代了較老的、更高排放的壓縮機驅動器。因此，這些項目減少了氮氧化物和其他空氣污染物的排放。

Boardway管道公司已將減少温室氣體排放確定為重點領域，並利用各種戰略尋找減少排放的機會，包括：

•評估在可行的情況下，用電動壓縮或新的低排放、省油的裝置取代較舊的壓縮設備；

•改進某些往復式壓縮設備上的燃料系統，以降低燃料消耗和排放；

•進行排放調查，並對已發現的部件泄漏進行維護和維修；

•藉助直升機和固定翼飛機沿木板路管道進行年度泄漏調查，並在適當時進行現場分析調查；

•每年對Boardway管道的所有壓縮機站進行至少兩次測量調查，超過環境保護局(EPA)的要求；

•使用光學氣體成像攝像機掃描Boardway管道壓縮機站的天然氣管道和部件，以實時可視化任何泄漏；

•在三個壓縮站安裝連續監測排放檢測設備；

•聘請空氣排放方面的專家制定和監測減少排放的努力；

•在可行的情況下，通過使用現有的便攜式壓縮和燃燒，減少輸送管道排污排放到大氣中的甲烷排放量；

•在適當的地方安裝修復套筒和複合包裹，以避免管道爆裂；

•探索用低流量或零流量的排氣裝置取代高排氣量的天然氣氣動裝置的方案；以及

•在適當的情況下，減少往復式壓縮機上桿狀填料密封件的甲烷排放。

然而，Boardway管道不能保證它能夠實施它可能審查或探索的任何機會，或者對於它選擇實施的任何機會，以預期的方式或在特定的時間框架內或跨所有運營資產實施這些機會。

PHMSA通過的這些新法規和未來的任何法規以及減少温室氣體排放的努力預計將導致Boardway管道產生更多的資本和運營成本，可能導致Boardway管道出現運營延誤，並可能對其可靠地為客户提供服務的能力造成潛在的不利影響。更多信息見項目1.業務和項目1A。本報告的風險因素。

維修費用可資本化或列支，視活動性質而定。在任何給定的報告期內，Boardway管道公司承擔的項目組合將影響其在合併資產負債表上記錄為財產、廠房和設備的金額，或確認為費用，從而影響收益。2024年，木板路

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目錄表

管道公司預計將花費約5.05億美元維護其管道系統，遵守法規，監測、控制和減少其温室氣體排放，其中約2.15億美元預計將成為維護資本。在……裏面2023在這些事項上，Boardway管道花費了4.46億美元，其中1.65億美元被記錄為維護資本。

經營成果

下表彙總了Boardway管道在截至2022年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度的運營結果，載於合併財務報表第8項下的附註21。Boardway管道還使用非GAAP衡量標準，即扣除利息、所得税、折舊和攤銷前收益(EBITDA)作為財務衡量標準，以評估其運營和財務業績以及投資資本回報。管理層認為，一些投資者可能會發現，這一指標在評估Boardway管道公司的業績時很有用。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(單位：百萬)
收入：
營業收入和其他			$	1,625					$	1,446
利息收入			11
總			1,636						1,446
費用：
運營及其他：
營運成本及開支			696						554
折舊及攤銷			412						396
利息			155						166
總			1,263						1,116
所得税前收入			373						330
所得税費用			(90)						(83)
可歸因於Loews公司的淨收入			$	283					$	247
EBITDA			$	929					$	892

2023年與2022年相比

歸屬於Loews Corporation的淨利潤和EBITDA增加 3600萬美元和3700萬美元2023年相比 2022，主要是由於下面討論的原因。

年總收入增加1.9億美元 2023與2022年相比。包括燃料和運輸費用以及產品成本在內，營業收入增加了8800萬美元。木板路管道運輸收入增加了7100萬美元，主要是由於以更高的費率重新承包和最近完成的增長項目，由於有利的市場條件，倉儲、停車和貸款收入增加了2300萬美元，而收購Bayou ethane貢獻了1100萬美元，產品銷售額為9900萬美元，產品成本為8800萬美元。這些增長被其他NGL產品銷售額下降的900萬美元部分抵消。

年運營成本和支出增加了1.42億美元2023與2022年相比。不包括運營收入抵消的費用和產品成本，運營成本和支出增加了5,100萬美元，主要原因是與《大額規則》要求相關的維護項目增加的費用，更高的材料和用品、外部服務和收購Bayou乙烷產生的與員工相關的成本和支出。

年折舊和攤銷費用增加1,600萬美元2023與2022年相比，主要原因是最近完成的增長項目、收購Bayou乙烷和 某些資產估計壽命的變化。

年利息支出減少1,100萬美元2023與2022年相比，主要是由於平均未償長期債務減少。

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目錄表

LOEWS公司應佔淨收入與EBITDA的非GAAP對賬

下表對應歸因於Loews Corporation的淨收入與EBITDA進行了核對2023年12月31日和2022:

截至十二月三十一日止的年度												2023						2022
(單位：百萬)
可歸因於Loews公司的淨收入												$	283					$	247
利息，淨額												144						166
所得税費用												90						83
折舊及攤銷												412						396
EBITDA												$	929					$	892

洛伊斯酒店公司

下表總結了Loews Hotels & Co截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的運營業績，如注所示 第8項包含的合併財務報表附註21：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(單位：百萬)
收入：
營業收入			$	678					$	596
收購合資企業的收益			46
與可報銷費用有關的收入			128						125
總			852						721
費用：
運營及其他：
運營中			558						483
資產減值			12						25
可報銷費用			128						125
折舊及攤銷費用			69						64
合資企業的股權收入			(129)						(148)
利息			14						11
總			652						560
所得税前收入			200						161
所得税費用			(53)						(44)
可歸因於Loews公司的淨收入			$	147					$	117

2023年與2022年相比

可歸因於Loews公司的淨收入提高了3,000萬美元2023與2022年相比。2023年的結果包括獲得4600萬美元(税後3600萬美元)，與收購和合並以前未合併的合資物業的額外股權有關.

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目錄表

年運營收入增加了8200萬美元，運營費用增加了7500萬美元2023與2022年相比。營業收入的增長是由於合併了以前按權益法入賬的物業的結果，以及自有酒店的整體入住率較高。業務費用增加的主要原因是，除了人事費增加和財產税增加外，還合併了以前按權益法入賬的一項財產的結果。

年，合資企業的股權收入減少了1900萬美元2023與2022年相比。與2022年相比，2023年合資物業的整體入住率有所下降，而與2022年相比，2023年的日均租金名義上有所上升。與2022年相比，合資物業的支出在2023年有所增加，這主要是由於員工成本增加，以及保險、財產税和利息成本上升。

在 2023年和2022年，Loews Hotels&Co記錄了1200萬美元和2500萬美元的減值費用，以將某些資產的賬面價值降至其估計公允價值。

利息支出 2023與2022年相比增加了300萬美元主要是由於 至合併先前按權益法核算的財產的結果，以及利率上限的有利影響較低，但被開發中項目資本化利息的增加所抵消。

公司

公司運營主要包括母公司的投資收入、利息費用和行政費用。投資收入包括母公司為滿足當前和未來流動性需求而持有的現金和短期投資的收益，以及母公司持有的交易組合的結果。公司還包括Altium Packages的權益會計法。

下表總結了截至2023年和2022年12月31日止年度的Corporate經營業績，如注所示 第8項包含的合併財務報表附註21：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(單位：百萬)
收入：
淨投資收益(虧損)			$	114					$	(7)
營業收入和其他									5
總			114						(2)
費用：
業務準備金和其他			120						91
權益法損失			9						9
利息			80						89
總			209						189
所得税前虧損			(95)						(191)
所得税優惠			5						37
洛伊斯公司應佔淨虧損			$	(90)					$	(154)

2023年與2022年相比

年母公司的淨投資收入為1.14億美元2023與2022年淨投資虧損700萬美元相比，主要是由於來自短期投資和固定期限證券的收入增加，以及交易組合中基於股權的投資的公允價值出現有利變化。

運營和其他費用增加2900萬美元2023年相比 2022年增加的主要原因是，2023年為確認以前未實現的損失而支付的結算費用為4700萬美元，這些損失已計入AOCI，原因是終止了一項非繳款的固定福利計劃。這一增長被2022年更高的法律費用和公司間接費用部分抵消。關於結算費用的補充資料，見項目8下的合併財務報表附註16。

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目錄表

年利息支出減少900萬美元2023與2022年相比，由於母公司的退休2023年5月，其2.6%優先債券的本金總額為5億美元。

與2022年相比，2023年所得税優惠較低，包括對遞延州所得税的調整。

流動資金和資本資源

母公司

截至2023年12月31日，母公司現金和投資(扣除應收賬款和應付款)總額為26億美元，而2022年12月31日為32億美元。在……裏面2023, 我們收到了1美元十億來自我們子公司的現金股息，包括來自中央通訊社的2.93億美元特別現金股息。現金流出2023包括支付#美元849100萬美元用於購買庫存股，5億美元用於到期報廢我們2.6%的優先票據的未償還本金總額，5700萬美元的現金股息給我們的股東，1.78億美元購買中央通訊社普通股和向Loews Hotels&Co.支付3800萬美元。2024年3月，我們將從CNA獲得6.06億美元的現金股息。作為一家控股公司，我們依賴子公司的股息和投資組合的回報來為我們的義務提供資金。我們還向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交了一份有效的擱置登記聲明，根據該聲明，我們可以不時公開發行數額不詳的債務、股權或混合證券。我們不對子公司的責任和義務負責，也沒有母公司的擔保。

根據市場和其他條件，我們可以在公開市場、私下協商的交易或其他方式購買我們及其子公司的已發行普通股。在……裏面2023，我們購買了Loews Corporation com的1400萬股票蒙股和450萬股中央通訊社普通股。截至2月2024年3月2日，Loews Corporation的普通股流通股為222,201,139股。

Loews Corporation的企業信用和高級債務評級為A，S全球評級(S)的前景穩定，穆迪投資者服務公司(穆迪)的高級債務評級為A3，前景穩定，惠譽評級公司(惠譽)的高級債務評級為A-。

我們現金的未來用途可能包括投資於我們的子公司、新的收購、分紅和/或購買我們和我們子公司的已發行普通股。宣佈和向我們普通股持有人支付未來股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於許多因素，包括我們的收益、財務狀況和業務需求。

附屬公司

年，中央通訊社通過經營活動提供的現金為23億美元20232022年為25億美元。業務活動提供的現金減少是由於索賠支付淨額增加，其中包括1.93億美元的長期護理保單買斷和業務費用增加，但因收取的保費增加而部分抵消。

CNA就其普通股支付了每股2.88美元的現金股息，其中包括每股1.20美元的特別現金股息2023。2024年2月2日，中央通訊社董事會宣佈於2024年2月20日向登記在冊的股東支付2024年3月7日每股0.44美元的季度現金股息和每股2.00美元的特別現金股息。中央通訊社宣佈和支付未來股息由其董事會酌情決定，並將取決於許多因素，包括中央通訊社的收益、財務狀況、業務需求和監管限制。CNA認為，其目前來自運營、投資和融資活動的現金流足以滿足其當前和預期的營運資本和債務需求，並預計這種情況在短期內不會改變。

CNA的子公司大陸意外傷害公司(“CCC”)向CNA支付的股息受CCC所在的伊利諾伊州的保險控股公司法管轄。根據這些法律，普通股息或不需要事先獲得伊利諾伊州保險局(“部門”)批准的股息，是根據截至上一年年底的上一年法定淨收入或法定盈餘的10%的較大者，以及在前12個月支付股息的時間和金額來確定的。此外，普通股息只能從賺得的盈餘中支付，賺得的盈餘是從未分配的盈餘中扣除未實現的收益計算出來的。截至2023年12月31日，CCC處於正盈利盈餘狀態。CCC在2024年期間可支付的不需經該部事先批准的最高允許股息為11億美元，減去在該時間點計算的前12個月支付的股息。CCC支付了11億美元的股息2023。任何年度支付的實際股息水平是在評估了可用股息能力、控股公司流動資金和現金需求以及股息對適用保險公司法定盈餘的影響後確定的。

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目錄表

在 2023，CNA完成了2033年6月15日到期的5.5%優先債券本金總額5億美元的公開發行，並在到期時償還了7.3%債券的2.43億美元未償還本金餘額。

中央通訊社的財務實力評級為A，上午最佳公司的高級債務評級為BBB+，穆迪的財務實力評級為A2，高級債務評級為Baa2，S的財務實力評級為A+，高級債務評級為A-，惠譽的財務實力評級為A+，高級債務評級為BBB+。百思買、穆迪、S和惠譽對中央通訊社的財務實力和高級債務信用評級保持穩定的前景。

中央通訊社在美國證券交易委員會備案了一份有效的擱置登記聲明，根據該聲明，它可以不時公開發行數額不詳的債權、股權或混合證券。

Boardway管道公司通過經營活動提供的現金增加了9100萬美元2023與2022年相比，主要是由於經摺舊和攤銷調整後的淨收入發生變化。

為2023至2022年，Boardway管道的資本支出分別為3.82億美元和3.44億美元，其中增長資本支出為2.18億美元和1.8億美元，維護資本支出為1.64億美元和1.57億美元。2022年期間，Boardway管道還花費了700萬美元購買天然氣，用於其綜合天然氣管道系統。Boardway管道預計2024年的總資本支出約為4.2億美元，其中約2.15億美元用於維護資本，2.05億美元與增長項目相關。在.期間2023年，Boardway管道公司以3.55億美元收購了Bayou Heane。

Boardway管道預計，其現有資本資源，包括手頭現金、循環信貸安排和經營活動的現金流，將足以為其運營和資本支出提供資金。2024。Boardway管道可能尋求進入債務市場，為增長項目或收購的部分或全部資本支出提供資金，為到期債務再融資或用於一般合夥目的。博德沃管道在美國證券交易委員會備案了一份有效的擱置登記聲明，根據該聲明，它可以不時公開發行15億美元的債務證券、權證或權利。Boardway Pipeline的5.0%債券將於2024年12月到期，未償還本金總額為6億美元，預計這些債券將通過可用的資本資源在接近或到期時註銷，包括根據其循環信貸安排借款或公開發行債務證券。

2023年6月，Boardway管道公司修改了其循環信貸安排，將到期日延長一年至2028年5月26日。自.起2023年12月31日，Boardway管道在其循環信貸安排下，有2500萬美元的未償還借款和9.75億美元的可用借款能力。

年12月2023，Boardway管道向該公司支付了3億美元的分配。

Boardway管道的高級債務評級為BBB-，S的前景為穩定，Baa2的高級債務評級為穆迪的穩定，惠譽的前景為穩定的BBB。

自.起2023年12月31日, Loews Hotels&Co通過其子公司在12個月內到期的抵押貸款。Loews Hotels&Co目前打算在貸款到期前進行再融資或行使延長這些貸款的選擇權。再融資或延長任何債務，包括未合併的合資企業的貸款，可能需要Loews Hotels&Co償還本金，建立有限的現金儲備，或為子公司的債務提供擔保。截至本報告之日，Loews Hotels&Co的所有子公司都遵守了它們的債務契約。

2023年，Loews Hotels&Co從Loews Corporation獲得3800萬美元的資本金，為開發項目提供資金。

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目錄表

孔特種族義務

我們和我們的子公司有在正常業務過程中產生的合同義務。有關與我們和我們的子公司長期債務有關的債務的討論，請參見附註12項目8下的合併財務報表附註。關於與索賠和索賠調整費用準備金以及未來保單福利準備金有關的合同付款義務，見下表：

			按期間到期的付款
2023年12月31日			總						少於 1年						1-3年						3-5年						多過 5年
(單位：百萬)
理賠和理賠費用
外匯儲備(A)			$	23,864					$	5,417					$	6,441					$	3,448					$	8,558
未來政策利益準備金(B)			27,964						733						1,435						1,629						24,167

(a)以上反映的索賠和索賠調整費用準備金並未貼現，代表CNA根據其對截至2023年12月31日的事實和情況的評估，對最終解決和管理總索賠的金額和時間的估計。有關更多信息，請參閲本MD&A的保險準備金部分。

(b)上述反映的未來政策福利準備金未予貼現，包括維護成本，代表中央通訊社對扣除預期保費後福利結算的最終金額和時間的估計，並基於其對截至2023年12月31日的事實和情況的評估。關於未來政策福利準備金的補充資料載於項目8下綜合財務報表附註1。

關於我們的承付款、或有事項和擔保的進一步資料載於項目8下的綜合財務報表附註。

投資

我們非保險子公司的投資活動主要包括對固定收益證券的投資，包括短期投資。母公司的投資組合還包括股票證券，包括賣空和衍生工具。與固定收益投資相比，這些類型的母公司投資通常具有更大的波動性、更少的流動性和更大的風險，並計入運營業績-公司。

母公司進行賣空並投資於某些衍生工具，這些衍生工具用於資產及負債管理活動、提高其投資組合管理策略的收入，以及受惠於相關市場的預期未來走勢。如果這些變動沒有如預期那樣發生，可能會發生重大損失。監測程序包括高級管理層審查現有頭寸和估值波動的每日報告，以確保未平倉符合投資組合戰略。

與衍生工具交易對手不履行有關的信貸風險一般限於綜合資產負債表中確認的衍生工具公允價值的無抵押變動。通過監控交易對手的信譽，以及通過使用多個交易對手實現衍生品多元化，可以降低違約風險。根據風險敞口的金額和交易對手的信用評級，有時需要從衍生品投資交易對手那裏獲得抵押品。

保險

CNA持有大量固定到期日和股票證券組合，包括大量公司和政府發行的債務證券、住宅和商業抵押貸款支持證券、其他資產支持證券以及有限合夥企業的投資，這些有限合夥企業在廣泛的資產類別中追求各種多頭和空頭投資策略。CNA的投資組合支持其支付未來保險索賠的義務，並提供投資回報，這是CNA整體盈利能力的重要組成部分。

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目錄表

淨投資收益

下表列出了中央通訊社淨投資收入的重要組成部分。固定收益證券包括固定到期日證券和不可贖回優先股。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(單位：百萬)
固定收益證券：
應納税固定收益證券			$	1,798					$	1,585
免税固定收益證券			178						244
固定收益證券總額			1,976						1,829
有限合夥企業和普通股投資			202						(31)
其他，扣除投資費用			86						7
淨投資收益			$	2,264					$	1,805

固定收益證券的有效收益率
投資組合			4.7		%				4.4		%
有限合夥企業和普通股迴歸			9.4		%				(1.4)		%

CNA的淨投資收入增加了4.59億美元 2023與2022年相比，這是受利率環境上升導致有限合夥企業回報有利以及固定收益證券收入增加的推動。

投資收益（損失）

CNA投資收益（損失）的組成部分如下表所示：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(單位：百萬)
投資收益(虧損)：
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	(57)					$	(89)
州、市和政治分區			10						26
資產擔保			(44)						(34)
固定到期日證券總額			(91)						(97)
不可贖回優先股			4						(116)
短期和其他衍生品			(12)						14
投資損失總額			(99)						(199)
所得税優惠			20						45
可歸因於非控股權益的金額			8						16
Loews Corporation應佔投資損失			$	(71)					$	(138)

CNA投資損失減少1億美元 2023與2022年相比，受不可贖回優先股公允價值有利變化的推動。

此外，2022年的短期和其他衍生品包括1800萬美元的非經濟淨收益，該收益與CNA在其其他保險業務中遺留年金業務的共同保險協議的到期以及相關資金預扣嵌入式衍生品。共保協議於2022年第四季度更新。

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目錄表

有關CNA投資損益的更多信息載於第8項下的合併財務報表註釋的注3。

組合質量

下表按評級分佈列出了CNA固定期限證券的估計公允價值和未實現淨收益（損失）：

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估計數 公允價值						中國網 未實現收益(虧損)						估計數 公允價值						中國網 未實現收益 (虧損)
(單位：百萬)
美國政府、政府機構和政府資助的企業			$	2,795					$	(298)					$	2,419					$	(336)
AAA級			2,727						(169)						2,398						(208)
AA型			6,444						(420)						6,342						(663)
A			9,910						(223)						9,043						(531)
BBB			16,670						(744)						15,651						(1,447)
非投資級			1,879						(119)						1,774						(219)
總			$	40,425					$	(1,973)					$	37,627					$	(3,404)

截至2023年和2022年12月31日，CNA固定期限投資組合的1%進行了內部評級。截至2023年12月31日和2022年12月31日，AAA評級證券包括2億美元和3億美元的預先融資市政債券。

下表按評級分佈列出了CNA處於未實現總虧損狀態的可供出售固定期限證券：

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現虧損總額
(單位：百萬)
美國政府、政府機構和政府資助的企業			$	2,273					$	309
AAA級			1,524						261
AA型			3,817						658
A			5,652						517
BBB			11,523						1,095
非投資級			942						155
總			$	25,731					$	2,995

			61

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目錄表

下表列出了這些可供出售固定到期證券的到期情況。非單一日期到期的證券根據加權平均壽命進行分配：

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現虧損總額
(單位：百萬)
在一年或更短的時間內到期			$	974					$	33
應在一年至五年後到期			8,197						468
在五年到十年後到期			8,058						1,058
十年後到期			8,502						1,436
總			$	25,731					$	2,995

商業地產

CNA的投資組合主要通過其固定期限證券和抵押貸款組合涉足商業房地產行業。這些資產的表現取決於多種因素，包括基礎抵押品的表現（受基礎房地產租賃現金流的影響）、抵押品公允價值的變化、再融資風險以及信用租户貸款物業租户的信譽（租賃付款直接服務於貸款）。

在CNA的固定期限證券投資組合中，其風險主要通過商業抵押貸款支持證券投資組合以及公司和其他債券投資組合，其中包含房地產投資信託（“REIT”）發行人的義務。商業抵押貸款支持證券包括單一資產、獨立證券化的單一借款人抵押品和多元化池證券化的渠道抵押品。

下表按房地產類型和評級分佈列出了CNA商業抵押貸款支持證券的估計公允價值和未實現淨收益（損失）：

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現淨收益(虧損)
(單位：百萬)
商業抵押貸款支持：
單一資產、單一借款人：
辦公室			$	306					$	(70)
零售			283						(28)
住宿			227						(23)
工業			93						(4)
多個家庭			59						(3)
單一資產總額，單一借款人			968						(128)
管道（多房產、多借款人池）			663						(95)
商業抵押貸款總額			$	1,631					$	(223)

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目錄表

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現淨收益(虧損)
(單位：百萬)
商業抵押貸款支持：
AAA級			$	570					$	(27)
AA型			594						(95)
A			202						(30)
BBB			216						(45)
非投資級			49						(26)
商業抵押貸款總額			$	1,631					$	(223)

下表按房地產類型和評級分佈列出了CNA公司和其他債券投資組合中REIT發行人風險的估計公允價值和未實現淨收益（損失）：

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現淨收益(虧損)
(單位：百萬)
公司債券和其他債券-房地產投資信託基金：
零售			$	515					$	(25)
辦公室			250						(20)
工業			99						(1)
其他(A)			452						(22)
公司債券和其他債券總額-房地產投資信託基金			$	1,316					$	(68)

(a)			其他包括多元化的物業類型策略組合，包括自助倉儲、醫療保健和公寓。

2023年12月31日			估計數 公允價值						未實現淨收益(虧損)
(單位：百萬)
公司債券和其他債券-房地產投資信託基金：
AA型			$	10
A			285						$	(3)
BBB			994						(64)
非投資級			27						(1)
公司債券和其他債券總額-房地產投資信託基金			$	1,316					$	(68)

抵押貸款本質上是商業性的，按未付本金餘額（扣除未攤銷費用和預期信用損失備抵）計算。預期信用損失備抵是通過使用償債覆蓋率（“DCR”）和貸款價值比（“LTV”）評估信譽良好的抵押貸款池的信用質量來制定的。該評估利用歷史信用損失經驗進行調整以反映當前狀況以及合理且有支持性的預測。截至2023年12月31日，CNA抵押貸款組合的預期信用損失撥備為3500萬美元，即其攤銷成本基礎的3.3%。

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目錄表

下表按物業類型列出抵押貸款的攤銷成本基礎：

2023年12月31日			攤銷成本						總數的百分比
(單位：百萬，不包括%)
按揭貸款：
零售			$	520					48		%
辦公室			245						23
工業			124						12
其他			181						17
按揭貸款總額			1,070						100		%
減去：預期信貸損失準備金			(35)
按揭貸款總額--扣除免税額			$	1,035

除抵押貸款組合外，CNA還投資於證券化信貸租户貸款和地面租賃融資，這些貸款被歸類為固定期限證券，主要是投資級優質證券。截至2023年12月31日，這些持股的公允價值估計為4.79億美元，未實現淨虧損為8700萬美元。

CNA擁有其他固定期限證券，這些證券對蜂窩塔、數據中心和其他可能被視為具有房地產特徵的抵押品類型有敞口。CNA認為，這些證券的風險更類似於運營企業，而這些企業與更廣泛的商業房地產市場沒有相同的風險。

中央通訊社不持有任何商業房地產的直接投資。此外，通過其有限合夥投資組合，CNA對主要戰略是房地產的基金沒有重大敞口。

持續時間

中央通訊社投資組合管理的一個主要目標是相對於相應的負債和相應的流動資金需求優化回報。中央通訊社對當前利率環境、税收法規、資產類別估值、特定證券發行者和更廣泛的行業細分條件以及國內和全球經濟狀況的看法，是做出投資決定的一些因素。中央通訊社還不斷監測所持證券發行人的風險敞口和更廣泛的行業風險敞口，並可能根據其對特定發行人或行業的看法不時調整此類風險敞口。

在管理CNA的投資組合時，另一個考慮因素是相應負債的特點，以及使投資組合的持續期與該等負債保持一致的能力，以滿足未來的流動資金需求，將利率風險降至最低，並保持足以支持相關保險負債的收入水平。對於未來負債現金流可確定且通常是長期性質的投資組合，CNA出於資產/負債管理的目的將投資分開。分離的投資支持其他保險業務的長期護理和結構性結算負債。

中央通訊社固定收益證券和短期投資的有效期限如下表所示。列報金額是指買賣但尚未結算的證券的應付及應收款項後淨額。

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目錄表

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估計數 公允價值						有效期限(年)						估計數 公允價值						有效期限(年)
(單位：百萬美元)
支持其他保險業務的投資			$	15,137					10.2						$	14,511					9.9
其他投資			27,981						4.5						25,445						4.7
總			$	43,118					6.5						$	39,956					6.6

CNA的投資組合會定期分析存續期的變化和相關的價格風險。某些證券的持續期特徵根據市場利率、信用利差和其他可能導致現金流數量和時間變化的因素而變化。此外，中央通訊社還定期審查投資組合對匯率水平和其他導致市場價格變化的因素的敏感性。關於這些風險的摘要和對變化的具體分析載於項目7A下關於市場風險的定量和定性披露。

保險準備金

中央通訊社維持的準備金水平，是根據中央通訊社對當時已知事實和情況的評估，對某一特定時間點最終解決和管理索賠所需費用的最佳估計。準備金不是對負債的準確計算，而是CNA通常利用各種精算準備金估計技術，從對未來事件的許多假設和預期中得出的複雜估計數，包括內部和外部事件，其中許多是高度不確定的。如下文所述，中央通訊社定期檢討其每一業務類別的準備金，任何此類檢討均可能導致需要增加準備金的數額可能相當大，並可能對本公司的營運及股本業績、中央通訊社的股本、業務及保險公司財務實力及公司債務評級產生不利影響。關於準備金的進一步資料載於項目8下的合併財務報表附註8和附註9。

財產和意外傷害索賠和索賠調整費用準備金

CNA保留損失準備金，以支付已報告但尚未解決的索賠(案件準備金)和已發生但未報告的索賠(“IBNR”)的索賠和索賠調整費用的估計最終未付責任，包括索賠裁決過程的估計成本。IBNR包括一項關於已知案件發展的規定，以及一項關於最近報告的已發生索賠的規定。索賠和索賠調整費用準備金反映為負債，並列在綜合資產負債表的“保險準備金”標題下。如有必要，對上一年準備金估計數的調整將反映在確定需要進行此類調整的期間的業務結果中。以下討論和項目8下的合併財務報表附註8提供了截至每個資產負債表日期的結轉情況和IBNR準備金。

存在這樣一種風險，即中央通訊社的已記錄準備金不足以支付其估計的最終未付索賠責任和索賠調整費用。不可預見的新出現或潛在的索賠和覆蓋問題也很難預測，並可能對中央通訊社的索賠和索賠調整費用準備金的充分性產生重大不利影響，並可能導致未來準備金的增加。

此外，CNA的財產和意外傷害保險子公司也存在與A&EP索賠相關的實際和潛在風險，這可能會導致重大損失。為減低CNA對A&EP申索及索償調整開支的風險，CNA與National Indemity Company(“NICO”)完成一項交易，根據該交易，CNA的A&EP遺留負債自二零一零年一月一日起實質上全部轉讓予NICO。請參閲項目8下的綜合財務報表附註8，以進一步討論與NICO的交易、其對CNA經營業績的影響、遞延追溯再保險收益和剩餘再保險限額。

建立財產和意外傷害準備金估算

在編制索賠和索賠調整費用準備金估計時，CNA的精算師進行詳細的準備金分析，這些分析全年都是交錯的。這些數據是在預備隊級別組織的。備用組通常可以是

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目錄表

業務範圍涵蓋保險公司的一個子集，如中小型市場客户的商用汽車責任，也可以是特定類型的索賠，如建築缺陷。每個預備役人員組在一年中至少被審查一次，但大多數都被審查得更頻繁。該等分析一般檢視已割讓再保險的損失總額，並將已割讓的再保險條款應用於估計總額，以確定扣除再保險後的估計淨額。除了詳細的分析外，CNA還會每季度審查所有產品的實際虧損情況。

中央通訊社的大部分業務可以説是長尾的。對於長尾業務，從業務寫成到所有索賠得到解決，通常需要幾年的時間。CNA的長尾風險敞口包括商業汽車責任、工人賠償、一般責任、醫療專業責任、其他專業責任和管理責任保險、承擔再保險徑流和產品責任。短尾風險敞口包括財產、商用汽車實物損壞、海運、保修和保修。財產和意外傷害業務既包含長尾風險敞口，也包含短尾風險敞口。其他保險業務包含長尾風險敞口。

不同的方法被用來預測長尾和短尾暴露的最終損失。

有償發展法通過審查有償損失模式並將其應用於意外或保單年度以及預期有償損失的進一步變化來估計最終損失。索賠費用膨脹本身可能需要評估修理或更換財產的費用的變化、醫療保健費用的變化、工資替代成本的變化、司法裁決、立法變化和其他因素。因為這種方法假設損失是以一致的比率支付的，所以這些因素中的任何一個的變化都會影響結果。由於該方法不依賴於案例儲備，因此它不會受到案例儲備充足性變化的直接影響。

對於許多儲備組來説，近期的支付損失數據可能太不成熟或太不穩定，無法做出準確的預測。這種情況通常存在於長尾風險敞口。此外，上述因素的變化可能會導致支付模式不一致。最後，估計在分析的數據中最成熟的點之後的支付損失模式通常會涉及到工人補償等長尾產品的相當大的不確定性。

發生開發方法類似於有償開發方法，但它使用案例發生損失而不是有償損失。由於該方法比有償開發方法使用更多的數據(除了有償損失之外的案例準備金)，因此產生的開發模式可能比有償開發模式的可變性要小。然而，選擇已發生的損失模式通常需要分析上述所有相同的因素。此外，如果案例保留做法發生了變化，納入案例準備金可能會導致扭曲，使用案例發生的損失可能不會消除與估計在最成熟的可用點之後發生的損失模式相關的問題。

損失率法將賺取的保費乘以預期損失率，得出每個事故或保單年度的最終損失估計值。這種方法可能適用於不成熟的事故或保單時期，或者如果損失發展模式不一致，損失出現得非常慢，或者損失歷史相對較少，可以用來估計未來的損失。選擇預期損失率通常需要分析早期事故或保單年度的損失率，或定價研究，以及分析通脹趨勢、頻率趨勢、利率變化、承保變化和其他適用因素。

採用有償損失的Bornhuetter-Ferguson方法是有償發展法和損失率法的結合。該方法通常確定預期損失率，類似於用於估計損失率方法的預期損失率，並且通常需要對上述相同因素進行分析。這種方法假定未來的損失將在預期損失比率水平上發展。有償開發方法所隱含的已支付損失佔最終損失的百分比被用來確定尚未支付的最終損失的百分比。使用付費開發方法中的模式通常需要考慮付費開發方法描述中列出的相同因素。尚未支付的損失估計數與當前已支付損失相加，以估計每年的最終損失。對於長尾線，如果實際最終損耗率與預期損耗率因預期損耗率計算中未考慮的變化而不同，該方法的反應將非常緩慢。

使用已發生損失的Bornhuetter-Ferguson方法類似於使用已付損失的Bornhuetter-Ferguson方法，不同之處在於它使用案例發生損失。使用案例產生的損失而不是付出的損失可以產生比付出的模式更少變化的開發模式。然而，如果案例儲備發生變化，納入案例儲備可能會導致扭曲，而且該方法通常需要分析需要審查的相同因素，以確定損失率和發生的開發方法。

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目錄表

頻率乘以嚴重程度法將預計的最終索賠數量乘以每個事故或保單年度的估計最終平均損失，得出最終損失估計數。由於對最終索賠數量的預測往往比對最終損失的預測變化小，這種方法可以為損失發展模式不一致或太不穩定而不能完全依賴的儲備組提供更可靠的結果。此外，這種方法可以更直接地考慮到影響索賠數量和規模的保險範圍的變化。然而，這種方法可能很難適用於非常大的索賠或大量不尋常的索賠導致平均索賠規模波動的情況。預測索賠的最終數量可能需要分析幾個因素，包括投保人向中央通訊社報告索賠的速度、司法裁決的影響、承保變化的影響以及其他因素。估計最終平均損失可能需要根據修理或更換財產費用的變化、醫療費用的變化、工資替代成本的變化、司法裁決、立法變化和其他因素，分析大筆損失的影響和索賠費用趨勢。

隨機建模基於與被建模的特定儲備組相關的不同假設，產生一系列可能的結果。對於一些預備役人員組，CNA使用的模型依賴於總體上的歷史發展模式，而其他預備役人員組使用索賠部門提供的個別索賠可變性假設進行建模。在任何一種情況下，都會運行使用不同假設的多個模擬，並對結果進行分析以產生一系列潛在的結果。結果通常包括可能儲量分佈的平均值和百分位數，這有助於選擇一個點估計數。

對於許多風險敞口，特別是那些可以被認為是長尾的風險敞口，特定的事故或保單年度可能沒有足夠的已支付損失量來產生對最終損失的統計可靠估計。在這種情況下，CNA的精算師通常更重視已發生的開發方法，而不是付費開發方法。隨着索賠的繼續解決和已支付損失量的增加，精算師可能會對有償發展方法給予額外的重視。就中央通訊社的大部分產品而言，即使是在理賠程序初期的意外或保單年度所招致的損失，也不足以對最終損失作出可靠的估計。在這些情況下，中央通訊社可能不會對付費和已發生的開發方法給予太多(如果有的話)權重。CNA可以使用損失率、Bornhuetter-Ferguson和/或頻率乘以嚴重性方法。對於短尾風險敞口，通常可以更快地依賴已支付和已發生的開發方法，主要是因為中央通訊社的歷史包括足夠多的年數，以涵蓋預計已支付和已發生的損失預計將發生變化的整個時期。然而，對於短尾暴露，CNA也可以使用損失率、Bornhuetter-Ferguson和/或頻率乘以嚴重性方法。

對於上述方法可能不能提供可靠跡象的其他較複雜的預備役羣體，中央通訊社根據具體情況的特點採用額外的方法。

定期儲備審查

中央通訊社精算師進行的儲備分析得出了點數估計。每個季度，都會彙總詳細的儲備審查結果，並與中央通訊社的高級管理層進行討論，以確定最佳的儲備估計。中央通訊社高級管理層在做出這一決定時考慮了許多因素。中央通訊社的記錄儲量反映了其根據已知事實和情況、對上述因素的考慮及其判斷對特定時間點的最佳估計。結轉準備金不同於下面進一步討論的精算點估計數。

目前，中央通訊社的記錄儲備略高於精算點估計。就財產及意外傷害業務而言，CNA的準備金與精算點估計之間的差異，主要是由於未成熟意外年份的不確定性、索賠成本膨脹、索賠處理方式的變化、可能對索賠成本產生不利影響的侵權環境的變化以及經濟的影響所致。對於中央通訊社遺留的A&EP負債，中央通訊社的準備金與精算點估計之間的差異主要是由徑流風險敞口的潛在尾部波動性推動的。

對於不同的儲備羣體和意外或政策年，儲備過程的關鍵假設往往是不同的。這些假設中的一些是特定方法所需的顯性假設，但大多數假設是隱含的，不能精確量化。明確假設的一個例子是付費開發方法中使用的模式。然而，假設的模式本身是基於幾個隱含的假設，如通貨膨脹對醫療成本的影響，以及索賠專業人員關閉索賠的比率。因此，假設的特定變化對儲量估計的影響通常不能具體量化，這些假設的變化也不能隨着時間的推移而跟蹤。

中央通訊社的記錄儲量是管理層的最佳估計。為了提供與中央通訊社淨準備金相關的變異性的指示，以下討論提供了敏感性分析，以顯示影響中央通訊社對特定業務類型的準備金估計的重大因素的變化的大致估計影響。中央通訊社認為，這些重要因素最有可能對外匯儲備產生重大影響。本討論包括

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目錄表

中央通訊社認為其儲備有可能出現重大偏離的主要業務類型。不能保證實際經驗將與目前的假設或討論所表明的變化相一致。此外，不能保證其他因素和假設不會對中央通訊社的儲備產生實質性影響。

中央通訊社認為其儲備金淨額有可能出現重大偏離的三個領域是：(I)專業責任、管理責任和擔保產品(Ii)工人賠償和(Iii)一般責任。

專業責任、管理責任和擔保產品包括提供給各種專業公司的美國專業責任保險，包括建築師、房地產經紀人、中小型會計師事務所、律師事務所和其他專業公司。它們還包括D&O、E&O、僱傭慣例、受託、忠誠度、網絡和擔保保險以及醫療責任。影響這些責任保險準備金估計數的最重要因素是索賠嚴重程度。索賠的嚴重性是由醫療費用、工資替代成本、法律費用、司法裁決、立法變化和其他因素驅動的。承保和索賠處理決定，如書面業務類別和個人索賠結算決定，也會影響索賠嚴重程度。如果估計的索賠嚴重程度增加9%，CNA估計淨準備金將增加約5億美元。如果估計的索賠嚴重程度降低3%，CNA估計淨準備金將減少約1.5億美元。截至2023年12月31日，中央通訊社對這些產品的淨儲備約為57億美元。

就工傷賠償而言，由於從開業之日起至支付所有索償款項為止，要經過很多年，因此影響工傷賠償準備金估計的最重要因素是索償費用的通脹。工人索賠成本膨脹是由醫療費用、工資替代成本、預計索賠人壽命、司法裁決、立法變化和其他因素推動的。如果估計的工人賠償索賠成本通脹在整個索賠期間增加100個基點，中央通訊社估計其淨準備金將增加約2.5億美元。如果估計的工人賠償索賠成本通脹在整個索賠期間下降100個基點，中央通訊社估計其淨準備金將減少約2.5億美元。截至2023年12月31日，工人補償淨準備金約為36億美元。

對於一般負債，影響準備金估計數的最重要因素是索賠嚴重程度。索賠嚴重程度是由修理或更換財產的費用、醫療保健費用、工資更換費用、司法裁決、立法和其他因素的變化推動的。如果一般責任的估計索賠嚴重性增加6%，中央通訊社估計其淨準備金將增加約2.5億美元。如果一般責任的估計索賠嚴重性降低3%，中央通訊社估計其淨準備金將減少約1.5億美元。截至2023年12月31日，一般責任淨準備金約為42億美元。

鑑於上述因素，不可能準確地量化索賠和相關訴訟所代表的最終風險。因此，中央通訊社定期審查其準備金的充分性，並隨着歷史損失經驗的發展而重新評估其準備金估計，報告和解決更多索賠，並在隨後的期間獲得更多信息。在審查中央通訊社的儲備估計時，中央通訊社會在確定需要進行此類調整的期間進行調整。這些審查的結果是，CNA確定了導致CNA改變其前期準備金的信息和趨勢，並可能導致CNA發現需要增加或減少索賠和索賠調整費用準備金，這可能會對我們的運營業績和股本以及CNA的業務和保險公司的財務實力以及公司債務評級產生積極或消極的重大影響。有關儲備發展的補充資料，見項目8下所列合併財務報表附註8。

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目錄表

下表彙總了中央通訊社財產和意外傷害業務的毛計提準備金和淨提提準備金：

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
總儲備箱			$	5,759					$	5,502
IBNR總儲量			14,184						13,174
已結轉的索賠總額和索賠調整費用準備金			$	19,943					$	18,676
淨箱子儲備			$	4,978					$	4,805
IBNR淨儲備			12,235						11,191
結轉索賠淨額和索賠調整費用準備金總額			$	17,213					$	15,996

下表彙總了其他保險業務在決選中的毛計提準備金和淨結轉準備金，包括CNA Re和A&EP：

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
總儲備箱			$	1,353					$	1,428
IBNR總儲量			1,333						1,321
已結轉的索賠總額和索賠調整費用準備金			$	2,686					$	2,749
淨箱子儲備			$	129					$	137
IBNR淨儲備			239						202
結轉索賠淨額和索賠調整費用準備金總額			$	368					$	339

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目錄表

人壽及團體保單持有人準備金

CNA的Life&Group業務包括其第二階段的長期護理業務，以及結構性結算義務，這些義務的資金來源不是與某些財產和意外傷害索賠人相關的年金。長期護理政策可以為養老院、輔助生活設施和家庭保健提供福利，但受各種每日和終身上限的限制。一般來説，投保人必須繼續定期支付保費才能使保單生效，CNA有能力提高保費，但需得到國家監管部門的批准。

CNA為其長期護理政策保留了未來的政策福利儲備。長期護理保單的未來保單福利準備金涉及目前正在領取福利的投保人，包括已發生但尚未報告的索賠，以及尚未領取福利的投保人。在制定未來政策福利儲備時，中央通訊社的精算師每年都會進行儲備審查。在年度審查期間，審查了投保人的歷史發病率、持續性(包括死亡率)、預期的未來保險費率增長和費用經驗，並將其與為可能修訂而設定的當前最佳估計精算假設進行比較。精算師每季度進行一次經驗研究，根據新出現的經驗監測最佳估計精算假設的適當性，以評估是否需要對這些假設進行任何更新。確定這些準備金需要管理層對投保人在保單剩餘期限內的預期經驗做出估計和假設。由於政策可能會生效幾十年，這些假設受到重大估計風險的影響。此外，還為CNA的結構性結算義務保留了索賠和索賠調整費用準備金。在為CNA的結構性結算義務編制索賠和索賠調整費用準備金估計時，CNA的精算師每年都會監測死亡率和費用經驗。CNA已記錄的索賠和索賠調整費用準備金反映了CNA在納入最新審查結果後的最佳估計。如合併財務報表附註1所述，對結構性結算債務的索賠和索賠調整費用準備金進行貼現。

管理層認為，與長期護理政策的未來政策福利準備金有關的精算假設是發病率、持續性和預期的未來保險費率上升。發病率是指受傷、疾病、疾病和疾病的頻率和嚴重程度。持續性是指仍然有效的保單的百分比，可能會受到政策失誤、福利減少和死亡的影響。未來的保費費率上調一般需要獲得監管部門的批准，因此獲批的費率上調的確切時間和規模尚不得而知。由於這種差異，如果實際經驗的發展與其預期相反，中央通訊社的長期護理儲備可能會大幅增加。

下表概述了對CNA未來投保人福利準備金假設的各種假設修訂對CNA運營業績的税前估計影響。中央通訊社假設，對這些假設的修訂將發生在每個政策組的每個政策類型、年齡和期限上。每個敏感性的影響是離散的，並不反映一個因素可能對另一個因素產生的影響，也不反映管理層行動的緩解影響，其中可能包括未來保險費率的額外上調。儘管目前不需要或預計會進行這樣的假設修訂，但CNA認為，根據過去經驗的差異以及它對未來可能合理發生的經驗範圍的預期，這些修訂可能會發生。任何實際調整將取決於受影響的具體政策，因此可能與下文概述的估計數不同。下表對經營業績的估計影響是在考慮任何淨保費比率影響後得出的。

截至2023年12月31日止的年度			税前收入的估計減少額
(單位：百萬)
假設修訂
發病率：
發病率增加2.5%			$	275
發病率增加5%			600
持久性：
活動壽命死亡率和死亡率下降5%			$	150
活動壽命死亡率和死亡率降低10%			300
保險費率行動：
預期未來保險費率漲幅下降25%			$	25
預計未來保費上漲下降50%			50

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目錄表

作為年度準備金審查的一部分，法定長期護理準備金的充足性通過保費不足測試進行評估，通過比較結轉的法定準備金與最佳估計準備金（在確定時納入了最佳估計貼現率和負債假設）。法定保證金是結轉準備金超過最佳估計準備金的差額。截至2023年9月30日，法定長期護理利潤率增加了13億美元，主要是由於利率環境更加有利，投資組合收益率更高。

下表總結了CNA長期護理業務的保單持有人準備金：

2023年12月31日			索賠和索賠調整費用						未來 政策優勢						總
(單位：百萬)
長期護理									$	13,959					$	13,959
結構性結算年金和其他			$	582											582
總			582						13,959						14,541
割讓儲量			93												93
總儲備總額			$	675					$	13,959					$	14,634
2022年12月31日
長期護理（a）（b）									$	13,480					$	13,480
結構性結算年金和其他			$	594											594
總			594						13,480						14,074
割讓儲量			101												101
總儲備總額			$	695					$	13,480					$	14,175

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。有關其他信息，請參閲附註1及9項目8下所列合併財務報表附註。
(b)			隨着ASU 2018-12的通過，2023年1月1日，目前正在領取福利的投保人的長期護理準備金從索賠和索賠調整費用重新分類為未來保單福利。此更改追溯至2021年1月1日起生效。

巨災及相關的再保險

各種事件都可能造成巨災損失。這些事件可以是自然的，也可以是人為的，包括颶風、龍捲風、風暴、地震、冰雹、惡劣的冬季天氣、火災、洪水、騷亂、罷工、內亂、網絡攻擊、流行病和造成異常巨大總損失的恐怖主義行為。在大多數情況下，但不是所有情況下，CNA因美國這些事件造成的巨災損失的定義與財產索賠服務(PCS)的定義一致。PCS將巨災定義為造成2500萬美元或更多直接保險財產損失並影響到相當數量的投保人和保險公司的事件。對於美國以外的事件，CNA將災難定義為行業公認的事件，該事件為國際業務線產生累計超過100萬美元的索賠。

巨災是財產和意外傷害保險業務的固有風險，並導致中央通訊社的經營業績和/或股本出現重大期間波動。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度中，扣除再保險的巨災損失淨額分別為2.36億美元和2.47億美元。截至2022年12月31日、2023年和2022年的年度巨災損失是由與惡劣天氣相關的事件推動的，主要是2022年的冬季風暴埃利奧特和颶風伊恩。

CNA使用各種分析和方法，包括使用一種行業標準的自然災害模型，以估計不同返回期的颶風和地震損失，併為旨在管理其面臨災難性事件風險的承保和再保險決策提供信息。CNA通常尋求通過收購來管理其風險敞口

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目錄表

巨災再保險和利用各種再保險計劃來減少巨災損失，包括超額損失發生和涵蓋財產和工人賠償的綜合條約、財產配額份額條約和2019年恐怖主義風險保險計劃再授權法案(“TRIPRA”)，以及對特定類別或業務線的損失進行再保險的個別風險協議。CNA對其風險和巨災再保險範圍進行持續審查，並不時做出其認為適當的改變。

以下討論總結了CNA在2024年1月1日最重要的巨災再保險覆蓋範圍。

集團北美財產條約

CNA購買了覆蓋其美國各州和地區的企業巨災超額損失條約再保險，以及在其北美和歐洲公司承保的加拿大財產風險。通過Hardy承保的風險敞口被排除在外，並由一項單獨的條約涵蓋。該條約的期限為6月1日，2023至2024年6月1日，為超過CNA每次事件準備金2.35億美元至11億美元的地震以外的所有損失提供保險。地震保險金額高達12億美元。恐怖主義事件造成的損失，除非是由於核、生物或化學襲擊造成的，否則都在承保範圍內。條約的所有層面都規定了一次全面恢復。

《集體工人補償條約》

CNA還購買了2024年1月1日至2025年1月1日期間的企業工人補償巨災超額損失條約再保險，為CNA每次事件保留2500萬美元以上與自然災害相關的承保損失累計提供2.75億美元的保險。該條約提供了7.75億美元的保險，用於積累與恐怖主義事件有關的保險損失，超過CNA每次事件保留的2500萬美元。在7.75億美元的恐怖主義保險中，2億美元用於核、生物、化學和輻射事件。超過保留額的前2.75億美元可獲得一次完全恢復，無論承保的危險如何。

《2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案》

CNA針對大規模恐怖襲擊(包括核、生物、化學或輻射襲擊)的主要再保險保護是目前通過TRIPRA提供的保險，該保險將持續到2027年底。TRIPRA為任何“恐怖主義行為”造成的保險相關損失提供美國政府支持，這是由財政部長與國土安全部部長協商後對2024年整個行業超過2億美元門檻的損失進行認證的。根據該計劃的當前條款，2024年，聯邦政府將償還CNA超過其適用免賠額的80%的承保損失，行業計劃總上限為1000億美元。CNA的免賠額是基於上一日曆年度符合條件的商業財產和意外傷害賺取的保費。基於2023賺取的保費，CNA在2024年根據該計劃估計的免賠額為11億美元。如果恐怖主義行為或恐怖主義行為導致的擔保損失超過每年1000億美元的行業總限額，國會將負責決定如何支付超過1000億美元的額外損失。

關鍵會計估計

根據公認會計原則編制綜合財務報表時，我們需要作出影響綜合財務報表及相關附註所呈報金額的估計及假設。實際結果可能與這些估計不同。

綜合財務報表及附註乃根據公認會計原則編制，並在一致基礎上應用。我們不斷評估用於編制合併財務報表的會計政策和估計。總體而言，我們的估計是基於歷史經驗、對當前趨勢的評估、來自第三方專業人士的信息以及我們認為在已知事實和情況下是合理的各種其他假設。

我們認為以下討論的會計政策對於理解我們的綜合財務報表至關重要，因為它們的應用對我們的判斷提出了最重要的要求。由於這些類型的判斷涉及固有的不確定性，實際結果可能與預期大不相同，並可能對我們的運營結果、財務狀況、股本、業務和CNA的保險公司財務實力和公司債務評級產生重大不利影響。

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目錄表

保險準備金

短期和長期保險合同都建立了保險準備金。短期合同主要與財產和意外傷害保險有關，在這些保險中，準備金程序是根據對損失數額的精算估計，包括已知和未知索賠的數額。長期合同主要與長期護理政策有關，準備金被記錄為未來政策福利準備金，如下所述。未到期保費準備金是與未到期承保期限相關的保費中的一部分。預留過程在本MD&A的保險準備金部分有更詳細的討論。

長期護理儲備

長期護理政策的未來政策福利準備金基於某些精算假設，包括髮病率、持續性(包括死亡率)、預期的未來保險費率上升和費用。儲備的充分性取決於實際經驗和與這些關鍵假設相關的未來預期。如果實際或預期的未來經驗與這些假設不同，儲備可能不充足，需要增加儲備。 準備金於每個報告日期以中上等級固定收益工具收益率折現。此外，可能無法獲得監管部門對所要求的保費費率上調水平的批准。預留過程在本MD&A的保險準備金部分有更詳細的討論。

再保險和其他應收款

在任何再保險人無法履行其義務或對CNA根據再保險協議放棄的責任提出爭議的範圍內，存在着關於放棄的財產的可收集性以及意外傷害和人壽保險的風險。再保險應收賬款的壞賬準備是根據對再保險人的應收餘額、再保險人的財務實力評級和償付能力、行業經驗以及當前和預期的經濟狀況進行的定期評估而記錄的。有關中央通訊社應收再保險款項的進一步資料，載於綜合財務報表附註17，載於項目8。

此外，在其他應收賬款上存在客户應付款項的可收回性風險。壞賬準備是根據對當前和未來到期餘額的定期評估、歷史業務違約數據、管理層的經驗以及當前和預測的經濟狀況來記錄的。

如實際經驗與管理層在釐定再保險及其他應收賬款的壞賬準備時所作的估計不同，我們的綜合資產負債表所反映的應收賬款淨額可能不會收回。有關中央通訊社釐定再保險及應收保險賬款呆賬準備的程序的進一步資料，載於綜合財務報表附註1，載於項目8下。

投資計價與證券減值

固定到期日證券和權益證券在資產負債表上按公允價值列賬。公允價值指於計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產時所收取的價格，而釐定該價格可能需要我們作出大量假設及判斷。估值主觀性程度最高的證券乃依賴對估計公允價值有重大影響的投入，且不能在市場上觀察到，或主要從可觀察到的市場數據中得出或不能得到可觀察市場數據的佐證。這些不可觀察到的投入是基於與我們認為其他市場參與者將用來為此類證券定價的假設一致的。有關公允價值計量的進一步資料載於項目8下的合併財務報表附註4。

CNA的固定到期日證券受到市場跌破攤銷成本的影響，這可能導致在收益中確認減值損失。在確定是否在收益中確認減值損失時考慮的因素包括當前出售證券的意圖或需要，或表明存在信用損失。在確定證券是否發生信用損失時，需要作出重大判斷。中央通訊社在決定證券是否需要記錄信貸津貼時，會考慮所有可獲得的證據，包括髮行人的財務狀況和預期的短期及長期前景、發行人是否即時支付利息和本金、證券的信用評級或評級隨時間的變化、一般市況、行業、行業或其他特定因素，以及中央通訊社是否預期收到足夠的現金流，以收回證券的全部攤銷成本基準。

CNA的抵押貸款組合受制於預期信貸損失模型，該模型要求立即確認資產壽命內的估計信貸損失，並以預期收回的淨額列報資產。

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目錄表

在確定估計信貸損失時，需要作出重大判斷，中央通訊社對應收回淨額的預期的任何變化都將在收益中確認。

有關CNA評估減值及預期信貸損失的程序的進一步資料，載於綜合財務報表附註1第8項下。

會計準則更新

關於已通過的會計準則更新的討論，請閲讀項目8下的合併財務報表附註1。

最近的税收立法

企業替代最低税

《降低通貨膨脹法案》於2022年8月16日頒佈，其中包括一項新的15%的公司替代最低税率(CAMT)，自2023年1月1日起生效，適用於其前三年年均AFSI超過10億美元的適用公司的調整後財務報表收入(AFSI)。根據對CAMT的解讀和目前的指引，本公司認為CAMT對其截至2023年12月31日的年度綜合財務業績沒有影響。在美國財政部提供額外的技術指導，包括即將提出的法規時，公司將繼續進行監測。

第二支柱

經濟合作與發展組織/20國集團關於基數侵蝕和利潤轉移的包容性框架引入了規則，建立了15%的全球最低企業税率，通常被稱為第二支柱規則。許多外國已經立法實施《第二支柱規則》，從2024年開始生效，或預計將制定類似的立法。本公司目前正在評估第二支柱對未來期間可能產生的潛在影響，並將繼續監測第二支柱規則在其運營的司法管轄區的執行情況。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

我們是一家大型多元化控股公司。因此，我們和我們的子公司擁有大量涉及市場風險的金融工具。我們對市場風險敞口的衡量是對我們金融工具公允價值變化的估計。交易組合的變動在綜合損益表中確認。本公司及其附屬公司於十二月三十一日持有的每類金融工具的市場風險敞口，假設即時出現下述幅度的不利市場波動。我們認為，各種不利的市場走勢代表着在假設的不利條件下暴露於損失的一種衡量標準。估計的市場風險敞口代表對未來收益的假設損失，而不代表最大可能損失或任何預期的實際損失，即使在不利條件下，因為實際的不利波動可能不同。此外，由於我們和我們的子公司的投資組合可能會根據投資組合管理策略以及對市場變化的反應而發生變化，這些估計不一定代表可能發生的實際結果。

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目錄表

對市場風險的敞口由母公司及其子公司的高級管理人員管理和監督。高級管理層批准整體投資戰略，並有責任確保投資頭寸與該戰略一致，並具有可接受的風險水平。風險管理可能包括買入或賣出工具或建立抵銷頭寸。

利率風險-我們和我們的子公司有因利率水平或波動性變化而產生的利率風險。我們和我們的子公司試圖通過利用利率掉期、購買證券的承諾、期權、期貨和遠期等工具來降低我們對利率風險的敞口。我們和我們的子公司通過使用各種不同的利率重估金融資產和負債來監控我們對利率變化的敏感度。持續期和證券水平的凸度被用來估計公允價值的變化，這是由於每種證券的收益率發生變化而造成的。持續期衡量資產對收益率變化的價格敏感度。凸度衡量資產的存續期如何隨利率變化。持續期和凸度分析在確定公允價值的假設變化時，考慮了每種證券的獨特特徵(例如，看漲期權和看跌期權以及提前還款預期)。分析在安全級別執行，並彙總到資產類別級別。

評估是通過在靜態資產負債表上應用不同幅度的收益率的瞬時變化來進行的，以確定這種收益率變化對我們投資的記錄市值的影響以及由此對股東權益的影響。該分析顯示了我們的金融工具的市值對選定的市場利率和價格變化的敏感性，我們認為這些變化在一年內是合理可能的。

敏感性分析估計了在所有其他變量保持不變的情況下，由於100個基點期間結束時證券收益率的瞬時變化，在12月31日、2023年和2022年持有的利息敏感型資產和負債的公允價值的變化。

某些類型的資產和負債的利率可能先於市場利率的變化而波動，而其他類型的利率可能滯後於市場利率的變化。因此，該分析可能不代表、不打算提供、也不提供市場利率變化對我們的收益或股東權益的影響的準確預測。此外，計算沒有考慮到可能採取的任何行動，以應對利率的變化。

我們和我們子公司的債務主要以美元計價，主要以固定利率發行，因此，利息支出不會受到利率變化的影響。固定利率債務利率上調100個基點的影響將導致市值在2023年12月31日和2022年12月31日分別減少3.41億美元和3.44億美元。下降100個基點的影響將導致市值增加3.63億美元，到2023年12月31日和2022年分別增加3.68億美元。在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，扣除掉期影響，可變利率債務利率上調100個基點的影響將導致利息支出增加200萬美元。

股權價格風險-我們和我們的子公司因投資於股權證券和股權衍生品而面臨股權價格風險。權益價格風險是由於權益價格的水平或波動性發生變化，從而影響權益證券或從該等證券或指數獲得價值的工具的價值。股價風險是在假設標的參考價或指數從12月31日的水平瞬間下跌25%的情況下衡量的。2023和2022年，所有其他變量保持不變。就有限合夥企業所持股份而言，估計的價值變動主要來自對投資組合和指數的歷史經驗進行貝塔分析計算，而這些組合和指數的策略與S指數相似。

匯率風險--匯率風險源於外幣匯率的變化可能會影響金融工具的價值。當我們買賣外幣或以外幣計價的金融工具時，我們和我們的子公司有外匯風險敞口，通過使用遠期合約減少了這一風險。敏感性分析假設外幣兑美元匯率從2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的水平瞬間下降20%，而所有其他變量保持不變。

大宗商品價格風險-我們和我們的子公司因投資大宗商品而面臨價格風險。商品價格風險源於商品價格水平或波動性的變化，這些變化影響了從這類商品獲得價值的工具。大宗商品價格風險是在假設比2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的水平瞬時下降20%的情況下衡量的。

由於鋁業包裝公司在其產品生產過程中購買某些原材料，如高密度聚乙烯、聚碳酸酯、聚丙烯和聚對苯二甲酸乙二醇酯樹脂，我們面臨着價格風險。這些原材料的收購價格是根據當時的市場狀況確定的。純鋁

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目錄表

包裝與其客户的合同規定，在預期的基礎上，對樹脂價格的變化進行價格調整。由於樹脂價格的波動，隨着時間的推移，樹脂原材料的成本通常會被收入的變化所抵消，因此Altium Packaging的毛利率恢復到價格變化之前的相同水平。

信用風險-我們和我們的子公司面臨與客户不履行其合同義務導致的損失風險有關的信用風險。雖然幾乎所有客户都會及時為他們的服務付費，但公司及其子公司仍積極監測客户的信用風險。我們的某些子公司可能會對客户進行信用審查，並可能要求客户提供現金抵押品、郵寄信用證、預付服務費用或提供其他信用提升。

下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，由於收益率上升100個基點，外幣匯率下降20%，S指數下跌25%，所有其他變量保持不變，基於為交易目的和非交易目的訂立的變量，對我們及其子公司金融工具公允價值的估計影響。

交易組合：

									增加(減少)
2023年12月31日			公允價值資產(負債)						--利率風險						股權價格風險
(單位：百萬)
固定期限-長期			$	201					$	(3)
股權證券--多頭			366												$	(91)
短片-短片			(62)												15
選項-已購買			1												35
其他投資資產			8
短期投資			2,109						(6)

交易組合除外：

									增加(減少)
2023年12月31日			公允價值資產 (責任)						利率風險						外幣 風險						股權價格風險
(單位：百萬)
固定期限			$	40,425					$	(2,779)					$	(638)
股權證券			683						(14)												$	(48)
有限合夥投資			2,174												(1)						(217)
其他投資資產			81												(15)
按揭貸款			997						(34)
短期投資			2,287						(2)						(38)
其他衍生品			14						4						3						29

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目錄表

交易組合：

									增加(減少)
2022年12月31日			公允價值資產（負債）						利率 風險						股本價格 風險
(單位：百萬)
固定期限-長期			$	70
股權證券--多頭			465												$	(116)
短片-短片			(82)												20
其他投資資產			7												(3)
短期投資			2,672						$	(6)

交易組合除外：

									增加(減少)
2022年12月31日			公允價值資產（負債）						利率 風險						外幣風險						股本價格 風險
(單位：百萬)
固定期限			$	37,627					$	(2,603)					$	(532)
股權證券			674						(18)												$	(46)
有限合夥投資			1,954																		(200)
其他投資資產			78												(14)
按揭貸款			973						(38)
短期投資			2,182						(2)						(41)
其他衍生品			21						6						2						42

用於衡量CNA未來保單持有人福利負債（“LFPB”）的貼現率的變化將減少其他全面收益中固定期限證券減少的影響。截至2023年和2022年12月31日，LFPB的公允價值分別為140億美元和135億美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，由於收益率上升100個基點，LFPB的公允價值估計減少了15億美元。由於利率變化而導致的LFPB公允價值變化是通過貼現預期未來現金流量來估計的。

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目錄表

項目8.財務報表和補充數據

財務報表和補充數據由以下部分組成：

			頁面 不是的。
管理層關於財務報告內部控制的報告			79
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)			80
合併資產負債表			84
合併業務報表			86
綜合全面收益表(損益表)			87
合併權益表			88
合併現金流量表			90
合併財務報表附註：			92
1.重要會計政策摘要			92
2.收購、資產剝離和去合併			104
3.投資			105
4.公允價值			113
5.應收賬款			119
6.物業、廠房及設備			119
7.商譽及其他無形資產			120
8.索賠和索賠調整臨時儲備和未來政策福利儲備			121
9.未來政策福利準備金			136
10.租契			138
11.所得税			139
12.債務			142
13.股東權益			144
14.與客户簽訂合同的收入			145
15.法定會計實務			146
16.福利計劃			147
17.再保險			154
18.法律訴訟			155
19.承付款和或有事項			156
20.補充季度信息（未經審計）			157
21.細分市場			157

			78

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目錄表

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責為我們建立和維護充分的財務報告內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)。我們的內部控制系統旨在向我們的管理層和董事會提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。

無論設計得多麼好，任何控制系統的有效性都有固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性，以及可能規避或超越控制的可能性。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。管理層必須對任何具體控制措施的相對成本和預期收益作出判斷。控制系統的設計也部分基於管理層對未來事件可能性的假設和判斷，不能保證控制在所有潛在的未來條件下都是有效的。因此，即使是一個有效的財務報告內部控制制度，也只能為財務報表的公平列報和編制過程提供合理的保證。

我們的管理層評估了截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了#年特雷德韋委員會贊助組織委員會提出的標準。內部控制--綜合框架(2013)。基於這一評估，我們的管理層認為，截至2023年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

我們的獨立註冊會計師事務所Deloitte&Touche LLP發佈了一份關於公司財務報告內部控制的審計報告。德勤會計師事務所的報告緊隨本報告之後。

			79

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致Loews公司的股東和董事會

財務報告內部控制之我見

我們審計了洛伊斯公司及其附屬公司(“本公司”)截至2023年12月31日，基於在內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會（COSO）我們認為，截至2013年12月31日，貴公司在所有重大方面對財務報告保持了有效的內部控制。 2023年12月31日，基於在內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的標準，審計了截至2013年12月31日止年度的合併財務報表。 2023年12月31日的報告和我們日期為2024年2月6日的報告對這些財務報表表達了無保留的意見，幷包含了有關公司改變長期合同計量和披露會計方法的解釋性段落。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/ 德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月6日

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致Loews公司的股東和董事會

對財務報表的幾點看法

本公司已審計所附Loews Corporation及其附屬公司(“本公司”)於2023年12月31日，和2022年，終了三年期間每年的相關綜合業務表、全面收益(虧損)、權益和現金流量2023年12月31日，以及《索引》第15(A)2項所列有關附註和附表(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年，以及在截至以下三個年度的每一年的經營結果和現金流2023年12月31日，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

我們還根據上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，審計了公司截至2009年12月30日財務報告的內部控制。 2023年12月31日，基於在內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會印發，我們#年#日的報告2024年2月6日，對公司財務報告的內部控制發表了無保留意見。

會計原則的變化

如財務報表附註1所述，由於採用了ASU 2018-12《金融服務-保險》(專題944)，本公司改變了對2023年1月1日生效的長期合同的計量和披露的會計方法，採用了截至2021年1月1日過渡日期適用的修正追溯方法：有針對性地改進長期合同的會計處理.

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

索賠和索賠調整費用準備金--財產和意外傷害--見財務報表附註1和附註8

關鍵審計事項説明

估計財產和傷亡索賠和索賠調整費用準備金(“P&C索賠和索賠調整費用準備金”)，包括已發生但未報告的索賠，需要作出重大判斷。估算

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目錄表

P&C索賠和索賠調整費用準備金具有高度的可變性，因為它涉及複雜的估計數，這些估計數通常是利用各種精算估計技術以及對未來事件的許多假設和預期得出的，其中許多是高度不確定的。判決和假設的適度變化可能會對這些負債的估值產生重大影響，特別是對具有較長尾部風險敞口的索賠，如工人賠償、一般責任和專業責任索賠，以及某些較短尾部風險敞口，如擔保。

鑑於管理層在估計P&C索賠和索賠調整費用準備金時做出的重大判斷，審計P&C索賠和索賠調整費用準備金需要審計師高度的判斷和更大程度的努力，包括我們精算專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與P&C索賠和索賠調整費用準備金相關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了與確定P&C索賠和索賠調整費用準備金有關的控制措施的有效性，包括與P&C索賠和索賠調整費用準備金的估計和管理層審查有關的控制措施。

•我們測試了作為精算分析基礎的基本數據，包括歷史索賠，以測試精算估計的輸入是否準確和完整。

•在我們精算專家的協助下：

◦我們制定了一系列對P&C索賠和索賠調整費用準備金的獨立估計，並將記錄的準備金與我們的估計範圍進行了比較。

◦我們進行了一次回溯性審查，將我們上一年對預期發生的損失的估計與最近一年的實際經驗進行了比較，以確定公司在確定P&C索賠和索賠調整費用準備金時可能存在的偏差。

未來政策福利準備金-長期護理-請參閲附註1和9到財務報表

關鍵審計事項説明

長期護理未來政策福利準備金(“長期護理未來政策福利準備金”)的估計需要在關鍵假設的選擇上做出重大判斷，包括髮病率和持久性(包括死亡率)。

估計長期護理政策的未來經驗受到重大估計風險的影響，因為所需的預測期跨度為幾十年。發病率和持續性經驗可能是不穩定的，這些假設中每一個的適度變化都可能對這些負債的估值產生實質性影響。

鑑於管理層在估計長期保險公司未來政策福利準備金時作出的重大判斷，審計長期信託公司未來政策福利準備金需要審計師高度的判斷和更大程度的努力，包括我們精算專家的參與。

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目錄表

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們與LTC未來保單福利準備金相關的審計程序包括以下內容：

•我們測試了與確定長期TC未來政策福利準備金相關的控制措施的有效性，包括與估計和管理層審查長期TC未來政策福利準備金以及確定關鍵假設有關的控制措施。

•我們測試了作為精算分析基礎的基本數據，包括人口和歷史索賠數據，以測試精算估計數的輸入是否準確和完整。

•在我們精算專家的協助下：

◦我們獨立重新計算隊列水平LTC未來政策福利準備金，並將我們的估計與記錄的準備金進行比較。

◦我們評估管理層在設定假設時所作的判斷，包括將這些假設與公司的歷史經驗進行比較，以此作為設定假設的基礎。

◦對於政策樣本，我們評估了管理層對未來現金流的估計。這包括確認假設已按預期應用。

/s/德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月6日

自1969年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併資產負債表

資產：
12月31日			2023						2022
（美元金額以百萬計，每股數據除外）
投資：
固定期限，攤銷成本為美元42,615及$41,102，減少信貸津貼 虧損$16及$1			$	40,626					$	37,697
股票證券，成本為美元1,015及$1,161			1,050						1,139
有限合夥投資			2,174						1,954
其他投資資產，主要是抵押貸款，減去信用損失備抵美元35 1美元和1美元24			1,123						1,124
短期投資			4,396						4,854
總投資			49,369						46,768
現金			399						532
應收賬款			9,660						9,403
財產、廠房和設備			10,718						10,027
商譽			347						346
遞延非保險保修獲取費用			3,661						3,671
保險子公司的遞延收購成本			896						806
其他資產			4,147						4,014
總資產			$	79,197					$	75,567

請參閲合併財務報表附註。

			84

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併資產負債表

負債和權益：
12月31日			2023						2022
（美元金額以百萬計，每股數據除外）
保險準備金：
理賠和理賠費用			$	23,304					$	22,120
未來的政策好處			13,959						13,480
未賺取的保費			6,933						6,374
保險準備金總額			44,196						41,974
應付經紀			79						133
短期債務			1,084						854
長期債務			7,919						8,165
遞延所得税			398						243
遞延非保險保修收入			4,694						4,714
其他負債			4,302						4,283
總負債			62,672						60,366
承付款和或有負債
股東權益：
優先股，$0.10面值：
授權-100,000,000股票
普通股，$0.01面值：
授權-1,800,000,000股票
已發出-222,268,150和236,159,866股票			2						2
額外實收資本			2,589						2,748
留存收益			15,617						14,931
累計其他綜合損失			(2,497)						(3,320)
			15,711						14,361
減去庫存股票，按成本（100,000和198,875股份)			(7)						(12)
股東權益總額			15,704						14,349
非控制性權益			821						852
權益總額			16,525						15,201
負債和權益總額			$	79,197					$	75,567

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			85

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併業務報表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬，不包括每股數據)
收入：
保險費			$	9,480					$	8,667					$	8,175
淨投資收益			2,395						1,802						2,259
投資收益（損失）（注3）			(53)						(199)						660
非保險保修收入			1,624						1,574						1,430
營業收入和其他			2,455						2,200						2,133
總			15,901						14,044						14,657
費用：
保險索賠和保單持有人福利（重新衡量損失為美元（88), $(214)和$(8)			7,068						6,653						6,371
遞延收購成本的攤銷			1,644						1,490						1,443
非保險保修費用			1,544						1,471						1,328
營運費用及其他			3,393						3,077						2,957
權益法收益			(120)						(139)						(26)
利息			376						378						424
總			13,905						12,930						12,497
所得税前收入			1,996						1,114						2,160
所得税費用			(451)						(223)						(475)
淨收入			1,545						891						1,685
可歸因於非控股權益的金額			(111)						(69)						(123)
可歸因於Loews公司的淨收入			$	1,434					$	822					$	1,562
每股基本淨收入			$	6.30					$	3.39					$	6.02
稀釋後每股淨收益			$	6.29					$	3.38					$	6.00
基本加權平均流通股數			227.48						242.83						259.67
稀釋加權平均流通股數量			227.81						243.28						260.20

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			86

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

綜合全面收益表(損益表)

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
淨收入			$	1,545					$	891					$	1,685
其他税後綜合收益(虧損)
以下內容中的更改：
投資未實現淨損失（含備抵） 減少信貸損失			(5)						(5)						(2)
其他投資未實現淨收益（損失）			1,125						(6,097)						(987)
投資未實現收益（損失）總額			1,120						(6,102)						(989)
用於衡量長期合同負債的貼現率變化的影響			(318)						3,959						941
現金流量套期保值的未實現收益(虧損)			(5)						20						17
養卹金和退休後福利			104						15						266
外幣折算			60						(111)						(20)
其他全面收益(虧損)			961						(2,219)						215
綜合收益(虧損)			2,506						(1,328)						1,900
可歸因於非控股權益的金額			(188)						150						(142)
Loews Corporation應佔全面收益（虧損）總額			$	2,318					$	(1,178)					$	1,758

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併權益表

									洛伊斯公司股東
			總計						普通股						額外實收資本						留存收益						累計其他綜合收益(虧損)						普通股 國庫持有						非控制性權益
(單位：百萬)
餘額，2021年1月1日，據報告			$	19,181					$	3					$	3,133					$	14,150					$	581					$	(7)					$	1,321
根據變化進行的累積效應調整 會計準則（注1）			(2,346)																		(5)						(2,097)												(244)
餘額，2021年1月1日，經調整			16,835						3						3,133						14,145						(1,516)						(7)						1,077
淨收入			1,685																		1,562																		123
其他綜合收益			215																								196												19
已支付股息($0.25每股)			(129)																		(65)																		(64)
從非控股權益購買子公司股票			(18)																																				(18)
購買Loews Corporation庫藏股			(1,132)																														(1,132)
庫存股報廢			—						(1)						(246)						(889)												1,136
基於股票的薪酬			15												(2)																								17
其他			—																		1																		(1)
餘額，2021年12月31日			$	17,471					$	2					$	2,885					$	14,754					$	(1,320)					$	(3)					$	1,153
淨收入			891																		822																		69
其他綜合損失			(2,219)																								(2,000)												(219)
已支付股息($0.25每股)			(159)																		(61)																		(98)
從非控股權益購買子公司股票			(66)												4																								(70)
購買洛伊斯公司庫存股票			(738)																														(738)
庫存股報廢			—												(146)						(583)												729
基於股票的薪酬			21												3																								18
其他			—												2						(1)																		(1)
平衡，2022年12月31日			$	15,201					$	2					$	2,748					$	14,931					$	(3,320)					$	(12)					$	852

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			88

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併權益表

									洛伊斯公司股東
			總計						普通股						額外實收資本						留存收益						累計其他綜合收益(虧損)						國庫持有的普通股						非控制性權益
(單位：百萬)
平衡，2022年12月31日			$	15,201					$	2					$	2,748					$	14,931					$	(3,320)					$	(12)					$	852
淨收入			1,545																		1,434																		111
其他綜合收益			961																								884												77
已支付股息($0.25每股)			(131)																		(57)																		(74)
從非控股權益購買子公司股票			(202)												27												(61)												(168)
購買洛伊斯公司庫存股票			(852)																														(852)
庫存股報廢			—												(164)						(693)												857
基於股票的薪酬			26												3																								23
其他			(23)												(25)						2
餘額，2023年12月31日			$	16,525					$	2					$	2,589					$	15,617					$	(2,497)					$	(7)					$	821

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併現金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
經營活動：
淨收入			$	1,545					$	891					$	1,685
將淨收入與由以下機構提供的現金淨額進行調整 經營活動：
投資(收益)損失			53						199						(660)
權益法被投資人			18						236						(74)
投資攤銷			(191)						(129)						(81)
折舊及攤銷			538						509						515
遞延所得税準備金			127						(50)						209
其他非現金項目			109						90						81
營業資產和負債變動，淨額：
應收賬款			(268)						(316)						(1,409)
遞延收購成本			(85)						(79)						(30)
保險準備金			1,667						2,058						2,485
其他資產			(88)						(391)						(946)
其他負債			(95)						137						897
證券交易			577						159						(49)
經營活動提供的現金流量淨額			3,907						3,314						2,623
投資活動：
購買固定期限債券			(6,616)						(9,821)						(9,307)
銷售固定期限債券的收益			4,029						5,909						3,816
固定期限的收益			1,334						2,358						4,464
購買股權證券			(293)						(294)						(304)
出售股權證券所得收益			317						509						316
購買有限合夥投資			(402)						(337)						(440)
出售有限合夥投資的收益			231						171						307
購買房產、廠房和設備			(686)						(660)						(482)
收購			(401)
性情									16						80
（投資）出售Altium Packages的權益									(79)						417
短期投資的變化			(80)						(27)						(141)
其他，淨額			(178)						(92)						87
投資活動使用的淨現金流量			$	(2,745)					$	(2,347)					$	(1,187)

			90

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

合併現金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
融資活動：
已支付的股息			$	(57)					$	(61)					$	(65)
支付給非控股權益的股息			(74)						(98)						(64)
購買洛伊斯公司庫存股票			(849)						(729)						(1,136)
從非控股權益購買子公司股票			(202)						(66)						(18)
債務本金償付			(878)						(640)						(1,193)
債務的發行			778						573						1,199
其他，淨額			(18)						(16)						(12)
供資活動使用的淨現金流量			(1,300)						(1,037)						(1,289)
外匯匯率對現金的影響			5						(19)						(4)
現金淨變動額			(133)						(89)						143
現金，年初			532						621						478
年終現金			$	399					$	532					$	621

請參閲合併財務報表附註。

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目錄表

洛伊斯公司及其子公司

綜合財務報表附註

注1。重要會計政策摘要

陳述的基礎−Loews公司是一家控股公司。其綜合經營子公司從事以下業務：商業財產和意外傷害保險(CNA金融公司(“CNA”)，大約92業務包括天然氣及天然氣液體的運輸及儲存(全資附屬公司Boardway Pipeline Partners，LP)，以及連鎖酒店的經營(全資附屬公司Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”))。除文意另有所指外，在此使用的術語“公司”是指Loews Corporation，包括其合併的子公司，術語“母公司”是指Loews Corporation，不包括其子公司，術語“Loews Corporation的淨收益(虧損)”是指Loews Corporation股東應佔的淨收益(虧損)，術語“子公司”是指Loews Corporation的合併子公司。

2021年4月1日，Loews Corporation出售了大約47%的鋁包裝有限責任公司(“鋁包裝”)，以前大約99擁有%股權的子公司。 有關進一步討論，請參閲注2。

會計估計和合並原則-按照美國普遍接受的會計原則(“公認會計原則”)編制財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響綜合財務報表和相關附註所報告的金額。實際結果可能與這些估計不同。合併財務報表包括所有子公司和公司間賬户以及已註銷的交易。

投資-固定期限證券被歸類為可供出售或交易，因此，它們按公允價值列賬。短期投資按公允價值計價。交易證券的公允價值變動在綜合經營報表的投資淨收入內列報。可供出售證券的公允價值變動作為其他全面收益的組成部分報告。

分類為可供出售的固定到期日證券的成本根據溢價攤銷和折扣的增加進行調整，這些溢價和折扣的增加計入綜合經營報表的淨投資收入。固定期限證券的溢價攤銷和折價增加考慮了產生最低收益率的贖回和到期日。

對於包括在固定到期日證券中的資產支持證券，收入是使用基於預期預付款和證券的估計經濟壽命的有效收益率確認的。當預付款估計發生變化時，實際收益將被重新計算，以反映迄今的實際付款和主要使用追溯方法的預期未來付款。

股權證券按公允價值列賬。不可贖回優先股投資包含債務證券的特徵，定價類似於債券，持有主要是為了通過定期股息產生收入。雖然確認該等證券的損益並非酌情決定，但不可贖回優先股的公允價值變動並不被視為反映其主要業務。因此，這些證券的公允價值變動通過綜合經營報表上的投資收益(虧損)來記錄。持有普通股的意圖是持有證券主要是為了市場增值，因此，這些證券的公允價值變化通過淨投資收益(虧損)來記錄。

有限合夥企業投資的賬面價值是所有者在每一合夥企業的資產淨值中所佔的份額，由普通合夥人確定。有些不能及時得到結果的夥伴關係的報告是滯後的，主要是三個月或更短的時間。這些投資按權益法入賬，資產淨值變動記在綜合經營報表的投資淨收入內。

抵押貸款本質上是商業性質的，在扣除未攤銷費用和預期信貸損失準備金後，以未償還本金餘額計入，並在獲得資金後入賬。按揭貸款的預期信貸損失撥備是通過使用償債覆蓋率(“償債比率”)和貸款與價值比率(“按揭成數”)評估信譽良好的按揭貸款組合的信貸質素而制訂的。DSCR將房地產的淨營業收入與其償債支出(包括本金和利息)進行比較。LTV比率將貸款的當前未償還本金餘額與抵押貸款的相關物業的估計公允價值進行比較。為衡量信貸損失撥備而開發的池使用DSCR和LTV的增量來區分風險水平。預期信貸損失率按應收賬款餘額計算。按揭貸款免税額的變動如下

			92

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目錄表

作為綜合經營報表投資收益(損失)的組成部分列報。按揭貸款計入綜合資產負債表內的其他投資資產。按揭貸款的利息收入採用有效收益率法按應計制確認。

衍生證券投資按公允價值列賬，公允價值變動作為投資收益(虧損)、投資淨收益或其他全面收益(虧損)的組成部分報告，視乎其對衝名稱而定。衍生品通常被定義為其價值來自於標的工具、指數或利率的工具，具有名義金額，只需要很少的初始投資或不需要初始投資，並且可以進行淨結算。衍生工具包括以下類型的投資：利率互換、利率上限和下限、看跌期權、權證、期貨、遠期、購買證券的承諾、信用違約互換以及上述各項的組合。嵌入非衍生工具的衍生工具(如嵌入可轉換債券的看漲期權)必須在嵌入的衍生工具與宿主工具沒有明確和密切的關聯時從宿主工具中分離出來。

如果可供出售證券的公允價值低於其經增值、攤銷和信貸損失準備調整後的成本，則該證券的公允價值將受損。當證券減值時，對其進行評估，以確定是否有在攤銷成本收回之前出售該證券的意圖，或是否存在信用損失。擬出售證券的損失在綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認為減值損失。如果存在信用損失，則建立撥備，相應金額在綜合經營報表的投資收益(損失)中確認為減值損失。與可供出售的固定期限證券有關的信貸損失準備是預期收取的現金流量現值與攤銷成本基礎之間的差額。在隨後的期間，將審查津貼，並將津貼的任何變化作為綜合業務報表上投資收益(損失)的組成部分列報。攤銷成本基礎扣除準備後與公允價值之間的差異的變化在其他理解中確認。VE收入。

在確定證券是否已發生減值損失時，需要作出重大判斷。對減值損失的確定和記錄遵循一致和系統的程序，包括至少按季度評估處於未實現損失頭寸的證券和計入信貸損失準備的證券。

對是否發生減值損失的評估包括定量和定性信息。如果預期收取的現金流的現值低於攤銷成本基礎，則存在信用損失。這些現金流預測包括拖欠率、可能的違約風險、違約時的損失嚴重程度、過度抵押和利息覆蓋觸發因素以及較低水平部分的信貸支持。在確定一項投資是否需要記錄信貸損失、減記或備抵時，將考慮所有可用的證據。這類證據的例子可能包括髮行人的財務狀況以及近期和長期前景、發行人是否目前有利息和本金支付、證券的信用評級或評級隨時間的變化、一般市場狀況和行業、部門或其他特定因素，以及是否有可能通過收取現金流收回攤銷成本。

信貸損失-固定到期日證券、抵押貸款、再保險應收賬款、保險應收賬款及貿易應收賬款的信貸損失準備是作為金融資產成本基礎上的減值報告的估值賬户，並在存在類似風險特徵時按集合基礎計量。這項津貼是利用來自內部和外部來源的相關現有資料估算的。歷史信用損失經驗為估計預期信用損失提供了基礎，可能會做出調整，以反映當前狀況和合理且可支持的預測。對歷史虧損信息的調整是根據本公司注意到的其他因素進行的。這可能包括交易對手財務實力評級的重大變化、逾期應收賬款的賬齡、發送給催收機構的金額或其他基礎投資組合變化。使用各種經濟指標和預測指數來考慮當前和預測的經濟狀況。預期信貸損失相對於經濟狀況預測變化的敏感度可能因金融資產類別而異。合理和可支持的預測期為自資產負債表之日起最長24個月。在預測期過後，公司將恢復歷史信用經驗。抵押品安排，如信用證和受益人信託中為減輕信貸風險而持有的金額，在預計收取的淨額估計中予以考慮。當被確定為無法收回時，金額將從備抵中註銷。

已作出政策選擇，將應計利息餘額與資產的攤餘成本基礎分開列報，並選擇了一種實際的權宜之計，將應計利息從抵押貸款和可供出售證券的表格披露中剔除。已選擇不估算應計應收利息的信貸損失準備金。利息收入的應計收入停止，資產在90利息拖欠的日子。非應計資產的應計利息但未收到的利息通過淨投資收入轉回。處於非應計狀態的資產收到的利息在收到付款時確認。當合同到期的本金和利息金額被計入時，資產恢復到應計狀態

			93

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目錄表

目前和未來的付款是預期的。應收利息在綜合資產負債表的應收賬款中列示。

權益法投資-Loews Hotels&Co在經營與酒店物業相關的合資企業方面擁有權益，該公司對酒店物業施加重大影響，但不對其擁有控制權。Loews Hotels&Co使用權益法對這些投資進行會計處理。此外，自2021年4月1日起，Loews Corporation出售了約47佔鋁包裝材料的%，洛伊斯公司對鋁業包裝公司的投資按權益會計方法入賬。請參閲備註2以供進一步討論。本公司按權益會計方法入賬的實體投資總額為#美元，其中不包括有限合夥企業投資。996百萬美元和美元880截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，為100萬美元，並在合併資產負債表上的其他資產中報告。按權益會計法核算的投資的權益法收入為#美元，不包括有限合夥企業。120百萬，$139百萬美元和美元26截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的費用為100萬美元，並在合併業務報表的費用中單獨報告。當環境變化顯示資產的賬面價值可能無法收回時，權益法投資將被審查以計提減值。有關有限合夥投資的討論，請參閲附註3。

對衝-本公司正式記錄套期保值工具和套期保值項目之間的所有關係，以及進行各種套期保值交易的風險管理目標和戰略。本公司亦正式評估(於對衝開始時及持續進行)用於對衝交易的衍生工具在抵銷對衝項目的公允價值或現金流變動方面是否高度有效，以及該等衍生工具在未來期間是否可望保持高度有效。當確定已為其指定套期保值會計的衍生工具不是(或不再是)高度有效時，本公司預期停止進行套期保值會計。有關本公司使用衍生工具的其他資料，請參閲附註3。

證券借貸活動-該公司將證券借給被紐約聯邦儲備銀行指定為一級交易商的無關各方，目的是增加收入或為頭寸融資。這些證券的借款人必須向本公司存入和維持不低於100出借證券公允價值的%。美利堅合眾國(“美國”)政府債券和現金被接受為抵押品。本公司對借出的證券保持有效控制，因此繼續在綜合資產負債表中將該等證券列為投資。

證券借貸通常是在配對賬簿的基礎上進行的，抵押品的投資與貸款期限基本匹配。這種術語匹配往往會限制風險。根據本公司的借貸協議，借出的證券在接到通知後立即歸還給本公司。抵押品不會反映為本公司的資產。曾經有過不是抵押品持有日期為2023年12月31日和2022年12月31日。

收入確認-財產和意外傷害保險合同的保費是根據所投保的基本風險按比例確認的，並主要在保單期限內按比例賺取。長期護理合同的保費是在到期的保單年度按比例賺取的。未到期保費準備金是與未到期保險條款有關的保費中的一部分。

被追溯評級或須繳納審計保費的財產和意外傷害合同包含根據合同條款對初始保單保費進行調整的條款。本規定規定了投保人在保險期間因損失經歷或保險風險暴露水平的變化而進行的調整。就該等合約而言，中央通訊社估計其於承保期間完成後可能賺取的最終保費金額，並就初始保單保費與估計最終保費之間的差額確認資產或負債。CNA或根據迄今的實際結果在承保期內調整該等估計最終保費金額，或在保單到期後進行保費審計以確定最終的投保風險。由此產生的調整被記錄為該期間賺取的保費的減少或增加。

保險應收賬款包括當前或將來到期的餘額，包括保險人在高額可扣除保單項下與已支付損失相關的應付金額，並在扣除壞賬準備後以未付餘額列報。截至2023年12月31日和2022年12月31日，壞賬準備為1美元。28百萬美元和美元29已使用損失率方法確定保險應收賬款的預期信用損失，以確定應收保費的預期信貸損失。這種方法使用CNA相對於承保毛保費的歷史年度信貸損失，為承保的每一美元毛保費制定一系列信貸損失率。此外，根據從主要評級機構獲得的歷史違約率數據，高可扣除保單和追溯評級保單下承保人應支付金額的預期信貸損失是以集合為基礎計算的。津貼的變化在綜合業務報表中作為其他業務費用的組成部分列報。金額被視為逾期。

			94

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目錄表

根據保單付款條款。保險應收賬款和任何相關津貼在收款努力耗盡或通過談判達成和解後予以註銷。

CNA的非保險保修收入主要來自單獨定價的服務合同，這些合同向車輛或消費品車主提供機械故障和其他保險，這些車主或消費品車主通常提供一個月至十年。對於CNA在交易中擔任委託人的保修產品，非保險保修收入按毛數報告，客户支付的金額報告為非保險保修收入，支付給代理商和經銷商的佣金在綜合經營報表上報告為非保險保修費用。此外，CNA還為經銷商和製造商的保修產品提供保修管理服務。非保險收入在履行與中央通訊社客户的合同條款下的義務時確認，通常隨着義務的履行而隨着時間的推移而確認。CNA按精算確定的預期索賠出現模式按比例確認服務期內的非保險保修收入。客户主要是在保修合同開始時全額支付。未到期保修收入的負債，在綜合資產負債表上報告為遞延非保險保修收入，代表中央通訊社業績之前收入中的未賺取部分，包括在註銷時可退還的金額。

獲得或履行與客户的非保險保修合同的合同成本遞延，並在綜合資產負債表中作為遞延非保險保修收購費用入賬。這些費用可望在合同期限內收回，並按確認相關收入的相同方式攤銷。CNA評估遞延成本的可回收性，包括考慮預期的投資收入。如有必要，遞延費用的調整計入當期業務成果。

Boardway管道公司主要通過提供天然氣和天然氣液體及其他碳氫化合物(統稱為“NGL”)的運輸和儲存服務，以及為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務來賺取收入。Boardway管道還提供可中斷的天然氣停車和出借服務。Boardway管道的大部分運營子公司受聯邦能源管理委員會(“FERC”)的監管，在某些情況下，某些收入可能需要退還給客户。考慮到監管程序、律師的建議和估計的總風險敞口，估計的退款責任被記錄下來。Boardway管道公司的大部分收入來自確定的服務合同，這些合同被視為一個單一的承諾，即在合同期限的每個月隨時準備為運輸或存儲服務提供承諾的能力。交易價格由基於保留容量的固定費用加上根據運輸或注入和從存儲中取出的商品的數量支付的使用費組成。固定費用和使用費都分配給提供運輸或儲存服務的單一履行義務，並隨着控制權移交給客户而隨着時間的推移而確認。這些服務合同的期限從一至20按年支付，按月開具發票。對於乙烷供應合同，採購和銷售在不同的收發點與不同的交易對手和控制權轉移，導致採購和銷售在綜合經營報表中按毛額列報。

Loews Hotels&Co提供住宿及相關商品和服務，以及管理和營銷服務。住宿和相關收入在客人獲得物品或接受服務時確認。管理和營銷服務收入在提供服務並按月計費時予以確認。此外，Loews Hotels&Co確認用於償還工資和其他費用的收入，因為這些費用是代表合資和管理酒店物業的所有者發生的。

阿爾騰包裝是北美的包裝解決方案提供商和製造商，為製藥、乳製品、家用化學品、食品/保健食品、工業/特種化學品、水和飲料/果汁領域的不同客户羣提供服務。當與客户的合同條款下的義務已經履行時，Altium Package確認收入。這發生在控制權移交給客户時，這通常發生在製造過程交付或完成時。

理賠和理賠費用準備金-索賠和索賠調整費用準備金，不包括與石棉和環境污染無關的結構性和解準備金(“A&EP”)和工人賠償終身索賠準備金，不貼現，並基於(I)直接業務報告的損失估計數，根據最終損失預期進行總體調整；(Ii)已發生但未報告的損失估計數；(Iii)假定再保險損失估計數；(Iv)未來理賠費用估計數；(V)救助和代位權回收估計數，以及(Vi)保險人應支付的金額估計數，與高免賠額保單下的損失有關。管理層在制定這些估計時考慮了當前的狀況和趨勢以及過去的CNA和行業經驗。通貨膨脹的影響可能是重大的，在儲備金過程中被隱含地考慮在內，並且是記錄的儲備金餘額的一部分。放棄的索賠和索賠調整費用準備金在合併資產負債表中作為應收款的一個組成部分列報。

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目錄表

索賠和索賠調整費用準備金是在扣除保險人在免賠額保單項下的損失的預期金額後列報的。1.210億美元1.1截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。這些金額中有很大一部分是由抵押品支持的。CNA也有無法收回的可扣除金額準備，作為綜合資產負債表上應收賬款中壞賬準備的一個組成部分。

已就某些財產和意外傷害保險索賠談判達成有組織的和解。結構性和解是向索賠人提供固定定期付款的協議。CNA的結構性和解債務不是由年金提供資金的，計入索賠和索賠調整費用準備金，並以加權平均利率6.4截至2023年、2023年和2022年12月31日。4651000萬美元和300萬美元4851000萬美元，扣除$折扣後的淨額5591000萬美元和300萬美元5901000萬美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度，無資金結構性結算的貼現準備金確認利息金額為#美元。341000萬，$361000萬美元和300萬美元361000萬美元。這一利息增加在綜合經營報表中作為保險索賠和投保人利益的一個組成部分列示，但不包括在上一年度損失準備金髮展的披露中。

工人賠償終身索賠準備金是根據法定條例和經濟因素確定的死亡率假設來計算的。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，工傷賠償終身索賠準備金按3.5%的利率。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，工傷賠償終身索賠準備金貼現準備金為美元。196百萬美元和美元211百萬美元，扣除$折扣後的淨額88百萬美元和美元93百萬美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度，在工人賠償終身索賠準備金的貼現準備金上確認的利息增加額為#美元。9百萬，$9百萬美元和美元12百萬美元。這一利息增加在綜合經營報表中作為保險索賠和投保人利益的一個組成部分列示，但不包括在上一年度損失準備金髮展的披露中。

未來政策福利準備金-未來保單福利準備金與中央通訊社分流的長期護理業務相關，並與目前正在領取福利的投保人有關，包括已發生但尚未報告的索賠，以及尚未領取福利的投保人。

這個對未來投保人利益的責任(“LFPB”)按淨值溢價法計算，該方法結合了現金流和貼現率假設。在淨額保費方法下，LFPB等於未來福利和理賠費用的現值減去未來淨保費的現值。淨保費等於毛保費乘以 淨溢價率(NPR)。 NPR通常是保險單有效期內預期的福利和費用支付的現值與毛保費現值的比率。 由於修改後追溯採用ASU 2018-12年度，CNA的NPR計算納入了最初鎖定的貼現率和截至2021年1月1日過渡日期的準備金餘額。

用於估計LFPB的關鍵現金流假設是發病率、持久性(包括死亡率)、預期的未來保費費率上升和費用。發病率是指受傷、疾病、疾病和疾病的頻率和嚴重程度。 持續性是指仍然有效的保單的百分比，可能會受到政策失誤、福利減少和死亡的影響。 未來的保費費率上調一般需要獲得監管部門的批准，因此獲批的費率上調的確切時間和規模尚不得而知。 費用假設與索賠裁決有關。沒有選出允許鎖定費用假設的實際權宜之計。 所攜帶的LFPB貼現率使用中上級固定收益工具收益率曲線確定。

CNA已選擇每季度更新NPR和LFPB以獲得實際經驗。還進行了季度評估，以確定是否有證據表明現金流假設應該更新。每年，在第三季度，對投保人的發病率、持續性、保險費率上升和費用經驗進行精算分析。這一分析與判斷相結合，為用於估計LFPB的最新現金流假設的設定提供了信息。精算分析包括預測建模、實際經驗與預期經驗的比較和趨勢分析。 此外，還考慮了適用的行業研究。

每季度，為了推導出中等偏上的固定收益工具收益率貼現率假設，使用了由評級為單A的美元計價公司債券構建的已公佈的現貨匯率曲線。使用線性插值法來確定落在可觀測利率可獲得的點之間的男高音的收益率假設。 對於預計將出現在市場可觀察利率期限之外的現金流，CNA應用判斷來估計其評級為10年以上的標準利率。

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目錄表

每季度，更新的NPR用於得出截至本季度初的更新LFPB，以原始鎖定貼現率衡量。然後，將更新的LFPB與截至同一日期的負債的現有賬面價值進行比較(按原始鎖定貼現率計算)，以確定重新計量收益(損失)，該收益(損失)在綜合經營報表上的保險索賠和保單持有人福利項目內的括號內列示。

保險合同按發行年份分組。 根據發行年份，通過再保險承擔的合同通常包括在與直接發行的合同相同的類別中。 假設合同的發行年度根據保險風險承擔的開始日期確定。 對於與標的直接合同的發行同時進行再保險的假定合同，發行年份被定義為標的保單發行的年份。 對於承擔時已經有效的合同，發行年被定義為再保險協議開始的年份。對於團體長期護理業務，開具年份定義為個人保險憑證開具的年份。長期護理是中央通訊社唯一的長期產品線，因此，隊列沒有進一步按產品分類。

與保險相關的評估-與保險有關的分攤額的負債在有可能進行分攤額、可以合理估計該分攤額以及發生了要求該實體支付強制或可能分攤額的事件時應計。保險相關評估的負債不會貼現，並作為其他負債的一部分計入綜合資產負債表。截至2023年12月31日、2023年和2022年，負債餘額為#美元。84百萬美元和美元74百萬美元。

再保險-再保險會計允許將合同現金流反映為保費和損失。再保險協議必須包括風險轉移，才有資格進行再保險會計。為了滿足風險轉移要求，再保險合同必須包括保險風險，包括承保風險和時機風險，以及承擔實體遭受重大損失的合理可能性。

與已支付損失相關的再保險應收賬款以未付餘額列報。與未支付損失相關的再保險應收賬款的估計方式與索賠和索賠調整費用準備金或未來保單福利準備金一致。應收再保險款項是在綜合資產負債表中扣除壞賬準備後報告的淨額。再保險的成本主要是在基礎再保險保單的有效期內使用與用於解釋基礎保單的假設一致的假設或在再保險合同期內核算的。放棄保險並不解除中央通訊社的主要責任。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，壞賬準備為1美元。22每年為再保險應收賬款設立了100萬美元，這既涉及已經就讓渡已支付損失開具賬單的金額，也涉及將來支付損失時將開具賬單的讓出準備金。為了評估預期的信貸損失，CNA將再保險應收賬款分為兩個集合：自願再保險應收賬款和與強制性集合相關的非自願應收賬款。由於沒有感知到的信用風險，CNA沒有記錄非自願資金池的撥備。評估自願再保險應收賬款津貼時所用的主要信貸質素指標，是來自主要評級機構的再保險人的財務實力評級。如果再保險人未獲評級，則根據中央通訊社的歷史虧損經驗和對再保險交易對手風險狀況的評估，給予內部財務實力評級，這通常與B評級相對應。如果中央通訊社意識到與再保險人有關的重大變化，再保險人的財務實力評級將每年或更快地更新和審查。再保險應收賬款的壞賬準備是根據對再保險人的應收餘額、再保險人的財務實力評級和償付能力、行業經驗以及當前和預期的經濟狀況進行的定期評估而估算的。因為開票應收賬款一般接近5若應收再保險賬款佔總再保險應收賬款的百分比或以下，則與已支付損失有關的再保險應收賬款的年齡並不是撥備分析的重要考慮因素。再保險應收賬款壞賬準備的變動在綜合經營報表中作為保險索賠和投保人福利的一個組成部分列示。

根據再保險合同條款，金額被視為逾期。與已支付損失有關的再保險應收賬款和任何相關津貼在收回努力用盡或與再保險人達成談判和解後予以核銷。破產保險人與已支付損失有關的再保險應收款，在能夠合理估計財產應付的理賠金額時予以核銷。當與已支付損失相關的再保險應收款項被註銷時，與未償還損失相關的再保險應收款項的任何必要調整均在綜合經營報表中作為保險索賠和投保人利益的組成部分入賬。

損失組合轉移是一種有追溯力的再保險合同。如果在損失組合轉移下放棄的累計索賠和已分配索賠調整費用超過支付的對價，則從該超出部分產生的收益將遞延，並按損失組合轉移下的實際回收比例攤銷到未來期間的收益中。

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目錄表

在任何期間，如果存在索賠和已分配索賠調整費用的修訂估計，並且損失組合轉移處於收益狀態，則重新計算遞延收益，就好像修訂估計在損失組合轉移的開始日期可用，遞延收益的變化在收益中確認。

遞延收購成本- 可延期收購成本包括佣金、保費税以及某些承保和保單發行成本，這些成本是成功合同收購的增量直接成本。與財產和意外事故業務相關的收購成本在相關保費賺取期間按比例攤銷。遞延收購成本扣除轉讓佣金和其他轉讓收購成本後呈列。

CNA評估遞延收購成本的可回收性。預期投資收益在確定遞延收購成本的可回收性時予以考慮。如有必要，應將調整計入當期業務結果。

投保人分紅– 投保人的紅利在工傷補償和保證業務範圍內支付給參保的投保人。參與股息保單的淨書面保費約為2%, 2%和1截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止各年度的淨保費總額的百分比。向投保人支付的股息是根據中央通訊社根據合同條款和適用的州法律對支付金額的最佳估計而應計的。給投保人的紅利在綜合經營報表和綜合資產負債表的其他負債中作為保險索賠和投保人利益的組成部分列示。

商譽和其他無形資產-商譽代表收購價格超過被收購實體淨資產公允價值的部分。商譽每年或在某些觸發事件需要額外測試時進行減值測試。不允許隨後沖銷商譽減值費用。

其他無形資產在其他資產中列報。有限年限的無形資產在其預計使用年限內攤銷。不確定壽命的其他無形資產每年或在某些觸發事件需要進行減值測試時進行測試。有關商譽及其他無形資產的其他資料，請參閲附註7。

財產、廠房和設備-財產、廠房和設備按成本減去累計折舊和攤銷。折舊主要是以直線法計算各類物業的估計使用年限。租賃及租賃改進按相關租賃條款(如適用，包括可選擇的續期)或改善的估計壽命(如少於租賃期限)計提折舊或攤銷。

在計算折舊準備時使用的主要服務年限如下：

			年
管道設備			30			到			50
酒店物業及其他			3			到			40

長期資產減值準備-當環境變化表明一項資產的賬面價值可能無法收回時，對長期和有限壽命的無形資產進行減值審查。在某些情況下，壽命有限的長期資產和無形資產以賬面價值或公允價值中的較低者為準。待出售資產及預期不會提供任何未來服務潛力的資產按賬面值或公允價值減去出售成本中較低者入賬。

所得税−本公司及其合資格附屬公司提交一份綜合報税表。遞延所得税是根據制定的税率和税法的其他規定，就資產和負債的財務報表和納税申報表基礎之間的臨時差異確認的。税法或税率的變化對遞延税項資產和負債的影響在該變化頒佈期間的收入中確認。未來税項優惠的確認範圍為更有可能實現此類優惠，併為管理層認為可能無法實現的遞延税項資產的任何部分建立估值扣除。

本公司確認其已經或預期在納税申報單上承擔或預期承擔的不確定税收頭寸。合資格職位的税務優惠是指在與完全知悉所有相關資料的税務機關達成最終和解後，有超過50%可能性實現的最大税務優惠金額。關於所得税撥備的更多信息見附註11。

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目錄表

養卹金和退休後福利-固定福利計劃資金過剩或資金不足的狀況在綜合資產負債表的其他資產或其他負債中確認。與以前服務費用和貸項有關的供資狀況的變化以及精算損益在發生變化的當年通過AOCI予以確認。福利計劃資產和債務在12月31日計量。年度服務成本、利息成本、計劃資產預期回報率、以前服務成本和貸項的攤銷以及精算損益的攤銷在綜合業務報表中確認。

基於股票的薪酬-Loews Corporation在發放、修改或取消所有基於股票的支付獎勵時記錄補償費用，主要是在必要的服務期內以直線方式記錄，通常三年。限制性股票單位採用洛伊斯公司股票授予日的公允價值進行估值。

每股淨收益-每股基本淨收入不包括稀釋，計算方法是將普通股的淨收入除以該時期Loews Corporation已發行普通股的加權平均數量。每股攤薄淨收入反映瞭如果發行Loews公司普通股的證券或其他合同被行使或轉換為普通股時可能發生的攤薄。

截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，約 0.3百萬，0.4百萬美元和0.5在計算稀釋每股淨收益時，計入了可歸因於Loews Corporation 2016年激勵性薪酬計劃和先前計劃下的發行和行使的100萬股潛在股票，並且有不是可歸因於員工股票補償獎勵的股票不包括在每股稀釋淨收入的計算中，因為這樣做的效果是反稀釋的。

外幣-外幣換算損益作為AOCI的組成部分反映在股東權益中。境外子公司的資產負債表賬户按每個報告日的有效匯率換算，損益表賬户按報告期內的平均匯率換算。外幣交易收益(虧損)為#美元81000萬，$(20)百萬元及(1)截至12月31日、2023年、2022年和2021年的年度，包括在合併業務報表中。

監管會計-Boardway管道公司的大多數運營子公司由FERC監管。德克薩斯天然氣傳輸有限責任公司(“德克薩斯天然氣”)是Boardway管道公司的全資子公司，為GAAP目的對某些資產進行監管會計，記錄與獨立第三方監管機構制定費率的方式的經濟影響一致的某些資產和負債。海灣南管道公司(“海灣南”)是Boardway管道公司的全資子公司，已經安裝了燃料追蹤器，並對其進行了監管會計。因此，從支付最高關税的客户那裏獲得的燃料價值和運輸中使用的燃料的相關價值被記錄在監管資產或負債中，這取決於南灣使用的燃料是否超過從客户那裏收取的燃料，或者收集的燃料是否超過其使用的燃料。除了對德克薩斯天然氣和南灣燃料追蹤器的描述外，監管會計不適用於Boardway管道公司受FERC監管的其他實體或業務。

補充現金流量信息-為長期債務利息支付的現金，扣除資本化利息，總額為#美元385百萬，$380百萬美元和美元391截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度為100萬美元。聯邦、外國、州和地方所得税的現金支付總額為#美元。304百萬，$376百萬美元和美元256截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度為100萬美元。投資活動不包括$9百萬，$33百萬美元，以及$5截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的應計資本支出百萬美元。

會計變更-2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2018-12年度，“金融服務-保險(主題944)：有針對性地改進長期合同的會計”(“ASU 2018-12”)。最新的會計準則要求對長期合同的計量和披露進行修改。 各實體必須至少每年審查並更新用於衡量未來投保人福利負債的現金流假設(包括髮病率和持續性)，如果有變化的話。LFPB還必須至少每年更新一次以獲得實際經驗。LFPB在綜合資產負債表中反映為保險準備金：未來保單利益。用於衡量LFPB的貼現率假設必須每季度更新一次，使用中上(低信用風險)固定收益工具收益率，通常被解釋為單A利率。現金流假設的變化和與預期經驗的實際差異的影響被記錄在保險索賠和投保人福利的經營結果中。折現率假設變動的影響計入其他全面收益(虧損)(“保監處”)。相比之下，在傳統會計準則下，現金流和貼現率假設被鎖定，除非出現溢價不足。傳統會計指引下的貼現率假設是根據中央通訊社的內部投資組合收益率確定的，該收益率通常高於單A收益率。

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目錄表

新的指導意見消除了持有與長期護理儲備相關的影子儲備的需要。在傳統會計指導下，如果支持長期護理準備金的固定到期日證券的未實現收益將導致保費不足，則保險準備金的相關增加在扣除税收後記錄為通過其他全面收益(損失)(影子準備金)減少的未實現淨收益(損失)。

計算單位是衡量儲量的水平。在新的指導下，用於衡量LFPB的計算單位是隊列。隊列由相隔不超過一年的保險合同組成，必須根據保單利益和保險風險特徵進一步分類。在傳統的會計指導下，LFPB通常是在個別政策層面上衡量的。

在新指引下，淨溢價率(NPR)上限為100%。當NPR更新時，每個季度在隊列級別應用NPR上限。相比之下，在傳統會計指導下，每年都會在產品層面進行保費不足測試。見附註9 請參閲合併財務報表，以進一步解釋NPR和LFPB的計算。

新指南於2023年1月1日生效，採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。中央通訊社的第二批長期護理業務也在新的指導範圍內。財務報表中列報的所有過往期間均已調整，以反映新指導方針的適用情況。在新指引下用於計算NPR的原始鎖定貼現率是基於緊接過渡日期之前用於計算LFPB的貼現率假設。雖然新指引的要求與傳統會計有所不同，但新指引並不影響法定會計慣例、現金流或業務的基本經濟情況下的資本和盈餘。

2022年12月，FASB發佈了ASU 2022-05，“金融服務-保險(主題944)：已售合同的過渡”(“ASU 2022-05”)。 本指南允許公司做出選擇，將在ASU 2018-12生效日期之前已被取消承認的任何保險合同排除在ASU 2018-12的範圍之外，前提是公司沒有重大持續參與這些被取消承認的合同。

對ASU 2018-12過渡影響的説明：

下表顯示了截至2021年1月1日過渡前LFP餘額的前滾：

(單位：百萬)
截至2020年12月31日的餘額，報告			$	13,318
為目前正在領取未來保單福利福利的投保人重新分類準備金(a)			2,844
對影子儲備的非確認			(3,293)
使用中等偏上的固定收益工具收益率貼現率重新計量			6,255
其他調整			8
截至2021年1月1日餘額，經調整			$	19,132

(a)			在通過的同時，亞利桑那州2018-12此更改追溯至2021年1月1日起生效。

與長期護理業務相關的影子準備金於過渡日在累積其他全面收益(“AOCI”)中被取消確認。在AOCI中同樣記錄了在過渡日期以單A貼現率重新衡量LFPB的效果。在過渡日期，沒有一個羣體的NPR超過100%。

中央通訊社在傳統會計指導下的做法是在政策層面計算和記錄保費不足準備金。因此，在過渡到亞利桑那州立大學2018-12年時，不需要一種分配方法來將歷史溢價不足準備金分配給隊列。

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目錄表

下表列出了因採用ASO 2018-12而對股東權益和非控股權益的年初餘額進行税務調整後的情況：

			累計其他綜合收益(虧損)						留存收益						非控制性權益
(單位：百萬)
截至2020年12月31日的餘額，報告			$	581					$	14,150					$	1,321
對影子儲備的非確認			2,331												270
使用中上等級固定重新測量LFPB 收益工具收益率貼現率			(4,428)												(513)
其他調整									(5)						(1)
截至2021年1月1日餘額，經調整			$	(1,516)					$	14,145					$	1,077

採用ASO 2018-12對合並經營報表的影響如下：

截至2022年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
保險索賠和保單持有人福利（a）			$	6,386					$	267					$	6,653
所得税前收入			1,381						(267)						1,114
所得税費用			(278)						55						(223)
淨收入			1,103						(212)						891
可歸因於非控股權益的金額			(91)						22						(69)
可歸因於Loews公司的淨收入			1,012						(190)						822
每股基本淨收入			4.17						(0.78)						3.39
稀釋後每股淨收益			4.16						(0.78)						3.38

(a)			採用ASO 2018-12對保險索賠和保單持有人福利的影響包括重新測量損失$（214），該數字在綜合經營報表中以括號形式列出。

截至2021年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
保險索賠和保單持有人福利（a）			$	6,349					$	22					$	6,371
所得税前收入			2,182						(22)						2,160
所得税費用			(479)						4						(475)
淨收入			1,703						(18)						1,685
可歸因於非控股權益的金額			(125)						2						(123)
可歸因於Loews公司的淨收入			1,578						(16)						1,562
每股基本淨收入			6.08						(0.06)						6.02
稀釋後每股淨收益			6.07						(0.07)						6.00

(a)			採用ASO 2018-12對保險索賠和保單持有人福利的影響包括重新測量損失$（8），該數字在綜合經營報表中以括號形式列出。

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目錄表

採用ASO 2018-12對合並資產負債表的影響如下：

2022年12月31日			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
其他資產			$	3,941					$	73					$	4,014
總資產			75,494						73						75,567
索賠和索賠調整費用（a）			25,099						(2,979)						22,120
未來的政策好處（a）			10,151						3,329						13,480
總負債			60,016						350						60,366
留存收益			15,144						(213)						14,931
累計其他綜合損失			(3,284)						(36)						(3,320)
非控制性權益			880						(28)						852
權益總額			15,478						(277)						15,201

(a)			隨着ASO 2018-12的採用，2023年1月1日，目前領取福利的保單持有人的長期護理準備金從索賠和索賠調整費用重新分類為未來保單福利。該變更自2021年1月1日起追溯適用。

採用ASO 2018-12對綜合全面收益表（虧損）的影響如下：

截至2022年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
變化：其他投資未實現淨虧損			$	(3,777)					$	(2,320)					$	(6,097)
投資未實現損失總額			(3,782)						(2,320)						(6,102)
用於衡量長期期限的貼現率變化的影響 合約負債									3,959						3,959
其他綜合損失			(3,858)						1,639						(2,219)
綜合損失			(2,755)						1,427						(1,328)
可歸因於非控股權益的金額			297						(147)						150
Loews Corporation應佔全面虧損總額			(2,458)						1,280						(1,178)

截至2021年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
變化：其他投資未實現淨虧損			$	(706)					$	(281)					$	(987)
投資未實現損失總額			(708)						(281)						(989)
用於衡量長期期限的貼現率變化的影響 合約負債									941						941
其他全面收益(虧損)			(445)						660						215
綜合收益			1,258						642						1,900
可歸因於非控股權益的金額			(75)						(67)						(142)
Loews Corporation應佔全面收益總額			1,183						575						1,758

			102

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目錄表

採用ASO 2018-12對合並現金流量表的影響如下：

截至2022年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
淨收入			$	1,103					$	(212)					$	891
遞延所得税準備金			5						(55)						(50)
變化：保險準備金			1,791						267						2,058

截至2021年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
淨收入			$	1,703					$	(18)					$	1,685
遞延所得税準備金			213						(4)						209
變化：保險準備金			2,463						22						2,485

採用ASO 2018-12對CNA分部運營業績的影響如下：

截至2022年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
保險索賠和保單持有人福利（a）			$	6,386					$	267					$	6,653
所得税前收入			1,081						(267)						814
所得税費用			(188)						55						(133)
淨收入			893						(212)						681
可歸因於非控股權益的金額			(91)						22						(69)
可歸因於Loews公司的淨收入			802						(190)						612

(a)			採用ASO 2018-12對保險索賠和保單持有人福利的影響包括重新測量損失$（214），該數字在綜合經營報表中以括號形式列出。

截至2021年12月31日的年度			如報道所述						收養的效力						調整後的
(單位：百萬)
保險索賠和保單持有人福利（a）			$	6,349					$	22					$	6,371
所得税前收入			1,484						(22)						1,462
所得税費用			(282)						4						(278)
淨收入			1,202						(18)						1,184
可歸因於非控股權益的金額			(125)						2						(123)
可歸因於Loews公司的淨收入			1,077						(16)						1,061

(a)			採用ASO 2018-12對保險索賠和保單持有人福利的影響包括重新測量損失$（8），該數字在綜合經營報表中以括號形式列出。

			103

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目錄表

最近發佈的ASO- 2023年11月，FASB發佈了ASO 2023-07“分部報告（主題280）：可報告分部披露的改進”。更新後的會計指南要求加強可報告分部披露，主要與定期向主要運營決策者提供的重大分部費用有關。該指南對2023年12月15日之後開始的財年和2024年12月15日之後開始的財年內的中期期間有效。需要追溯申請並允許提前採用。該公司目前正在評估更新後的指南對其財務報表披露的影響。

2023年12月，FASB發佈了ASU 2023-09《所得税(主題740)：所得税披露的改進》。最新的會計準則要求擴大所得税披露，包括將與有效税率調節和支付的所得税相關的現有披露分類。該指導意見適用於2024年12月15日之後的財年。要求有預期的申請，並允許追溯申請。該公司目前正在評估更新後的指導方針將對其財務報表披露產生的影響。

注2.收購、資產剝離和取消合併

木板路管道

2023年9月29日，Boardwalk Pipelines收購 100威廉姆斯油田服務集團持有的Williams Olefins管道Holdco LLC(“Bayou乙烷”)的股權，作價$3552000萬美元現金，包括營運資金。Bayou乙烷擁有一條約380英里長的管道系統，將乙烷從德克薩斯州的貝爾維尤山輸送到路易斯安那州的密西西比河走廊和二休斯頓航道地區長達15英里的管道輸送氨氣和氯化氫。巴尤乙烷為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務。購買價格是根據收購之日的估計公允價值分配給收購的資產和承擔的負債的。截至2023年9月29日，收購資產和承擔負債的最終公允價值為#美元。382 億元資產及272000萬美元的負債，其中包括美元2962000萬美元的財產、廠房和設備以及341.5億有限的活着的無形資產。

洛伊斯酒店公司

在2023年期間，Loews Hotels&Co支付了46萬收購以前未合併的合資物業的額外股權。此次收購導致Loews Hotels&Co整合了合資物業，並記錄了 $462000萬(美元)36(税後百萬美元)。收購後，$232萬資產和美元1201000萬美元的負債已按公允價值合併.

Loews Hotels&Co獲得總計#美元的收益772021年，用於出售擁有的酒店和其他資產。

純鋁包裝

2021年4月1日，Loews Corporation出售了大約47向新加坡主權財富基金--新加坡政府投資公司(GIC)收購Altium Packaging的%股權420百萬美元的現金對價。Loews Corporation與GIC分享與資本分配和Altium Packaging的其他決定有關的某些參與權。因此，根據會計準則彙編810(“ASC 810”)“合併”，鋁包裝公司從Loews公司的合併財務報表中解除合併。自2021年4月1日起，洛伊斯公司對鋁包裝的投資按權益會計方法入賬，其他資產的投資在綜合資產負債表中列報，權益法(收益)損失在綜合資產負債表中列報 運營報表。這筆交易帶來了$的收益。555百萬(美元)438税後百萬美元)截至2021年12月31日的年度，該數字記錄在投資收益(虧損)關於綜合業務報表。Loews Corporation對Altium Packaging的留存投資估計公允價值為#美元473百萬美元。

			104

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目錄表

注3.投資

淨投資收益如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
固定期限證券			$	1,941					$	1,787					$	1,707
有限合夥投資			177						(6)						375
短期投資			78						17						2
股權證券(A)			63						23						83
交易組合收入（a）			125												106
其他			105						65						61
總投資收益			2,489						1,886						2,334
投資費用			(94)						(84)						(75)
淨投資收益			$	2,395					$	1,802					$	2,259
(a)由於截至年持有的股權和交易組合證券的公允價值變化而確認的淨投資收入 2023年12月31日, 2022和2021年			$	38					$	3					$	23

截至2023年12月31日和2022年12月31日，不是對單一發行人的投資超過股東權益的10%，不包括對美國財政部發行的證券的投資和政府贊助企業的債務。

			105

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目錄表

投資收益（損失）如下：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
固定期限證券：
毛利			$	75					$	120					$	186
總損失			(166)						(261)						(90)
固定期限證券的投資收益（損失）			(91)						(141)						96
股權證券(A)			4						(116)						4
衍生工具			(1)						64						6
短期投資和其他			(11)						(6)						(1)
收購合資企業的收益(見附註2)			46
鋁包裝(見注2)															555
投資收益(虧損)			$	(53)					$	(199)					$	660
(A)因2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日持有的股權證券中包括的不可贖回優先股的公允價值變化而確認的投資收益(損失)			$	14					$	(75)					$	2

截至本年度的投資收益(虧損)2022年12月31日在上表中包括一個$18百萬與創新CNA遺留年金業務的共同保險協議有關的淨收益，該業務是在預扣資金的基礎上進行交易併產生嵌入衍生品的。的淨收益$18百萬由一個$62百萬關聯的嵌入導數的增益部分偏移$44百萬支持基金預提負債的固定到期日證券損失，與創新一起轉移，以確認自共同保險協議開始以來計入AOCI的未實現損失。綜合起來，這項淨收益是對所持基金資產估值變化的最終確認，並抵消了先前已確認的相關嵌入衍生工具的投資虧損。共同保險協議於2022年第四季度更新。

按資產類別在收益中確認的可供出售減值損失(收益)如下表所示。該表包括有意出售的證券的損失(收益)和自收購日期以來證券信貸損失準備的變化：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
可供出售的固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	33					$	62					$	11
資產擔保			11												20
在收益中確認的減值損失			$	44					$	62					$	31

損失$11百萬，$8百萬美元，並獲得$10截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，與抵押貸款相關的金額確認為百萬美元，主要是由於預期信用損失的變化。

固定期限證券未實現收益（損失）的淨變化為美元1.4十億，美元（7.9)億美元和(1.3）截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度為10億美元。

			106

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目錄表

固定期限證券的攤銷成本和公允價值如下：

2023年12月31日			成本或攤銷成本						未實現總額 收益						未實現總額 損失						津貼 信貸虧損						估計數 公允價值
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	25,020					$	597					$	1,345					$	4					$	24,268
州、市和政治 細分			7,713						382						703												7,392
資產支持：
住房抵押貸款支持			3,411						16						425												3,002
商業抵押貸款支持			1,862						7						230						8						1,631
其他資產支持			3,515						13						256						4						3,268
資產支持總額			8,788						36						911						12						7,901
美國財政部和義務 政府支持企業			152						1						2												151
外國政府			741						6						34												713
可供出售的固定到期日			42,414						1,022						2,995						16						40,425
固定期限交易			201																								201
固定到期日證券總額			$	42,615					$	1,022					$	2,995					$	16					$	40,626

2022年12月31日
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	23,137					$	301					$	2,009											$	21,429
州、市和政治 細分			8,918						338						939												8,317
資產支持：
住房抵押貸款支持			3,073						5						447												2,631
商業抵押貸款支持			1,886						4						255												1,635
其他資產支持			3,287						2						361						$	1					2,927
資產支持總額			8,246						11						1,063						1						7,193
美國財政部和義務 政府支持企業			111						1						2												110
外國政府			617						1						43												575
可贖回優先股			3																								3
可供出售的固定到期日			41,032						652						4,056						1						37,627
固定期限交易			70																								70
固定到期日證券總額			$	41,102					$	652					$	4,056					$	1					$	37,697

			107

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目錄表

未記錄信用損失撥備的未實現毛額虧損狀況的可供出售固定期限證券如下：

			少於12個月												12個月或更長時間												總
2023年12月31日			估計公允價值						未實現虧損總額						估計公允價值						未實現虧損總額						估計公允價值						未實現虧損總額
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	1,943					$	37					$	13,406					$	1,308					$	15,349					$	1,345
州、市和政治 細分			598						18						3,104						685						3,702						703
資產支持：
住房抵押貸款支持			233						4						2,212						421						2,445						425
商業抵押貸款支持			200						5						1,184						225						1,384						230
其他資產支持			392						8						1,869						248						2,261						256
資產支持總額			825						17						5,265						894						6,090						911
美國財政部和義務 政府支持的企業			65						1						23						1						88						2
外國政府			52						1						450						33						502						34
固定到期日證券總額			$	3,483					$	74					$	22,248					$	2,921					$	25,731					$	2,995
2022年12月31日
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	15,946					$	1,585					$	1,634					$	424					$	17,580					$	2,009
州、市和政治 細分			4,079						769						456						170						4,535						939
資產支持：
住房抵押貸款支持			1,406						144						1,143						303						2,549						447
商業抵押貸款支持			1,167						159						408						96						1,575						255
其他資產支持			2,087						262						542						99						2,629						361
資產支持總額			4,660						565						2,093						498						6,753						1,063
美國財政部和義務 政府支持的企業			76						1						16						1						92						2
外國政府			473						26						78						17						551						43
固定到期日證券總額			$	25,234					$	2,946					$	4,277					$	1,110					$	29,511					$	4,056

			108

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目錄表

下表按評級分佈列出了未記錄信用損失撥備的未實現毛額未實現損失狀況下的可供出售固定到期證券的估計公允價值和未實現損失毛額。

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估計公允價值						未實現虧損總額						估計公允價值						未實現虧損總額
(單位：百萬)
美國政府、政府機構和政府資助的企業			$	2,273					$	309					$	2,355					$	337
AAA級			1,524						261						1,559						298
AA型			3,817						658						4,327						817
A			5,652						517						6,615						749
BBB			11,523						1,095						13,226						1,621
非投資級			942						155						1,429						234
總			$	25,731					$	2,995					$	29,511					$	4,056

基座D根據目前的事實和情況，上表未實現損失總額表中2023年12月31日證券的未實現虧損不被認為表明證券當前攤銷成本的最終可收回性，而主要是由於無風險利率的變化。在做出這一決定時，考慮到了無風險利率和信用利差的波動，以及未實現虧損集中在投資級發行人身上的事實。此外，目前沒有出售有未實現虧損的證券的意圖，也不太可能需要在收回攤銷成本之前出售；因此，確定有不是額外減值損失將於2023年12月31日入賬。

下表列出了與信用減值的可供出售證券和購買的信用惡化資產(“PCD”)資產撥備有關的活動。應計利息應收賬款可供出售的固定到期日證券總額為$4351000萬美元和300萬美元394截至2023年12月31日和2022年12月31日，百萬美元，不包括在本註釋表格中的預期信用損失估計和攤銷成本基礎中。

截至2023年12月31日的年度			公司和其他債券						資產擔保						總
(In（百萬美元）
信貸損失準備：
截至2023年1月1日的餘額			$	—					$	1					$	1
信用損失備抵的增加：
先前未記錄信用損失的證券			10						7						17
可供出售證券記作PD資產			22												22
信用損失撥備的減少：
期內售出的證券（已實現）			6												6
有意出售或很可能出售 收回攤銷成本基礎前的證券			8												8
從津貼中扣除的沖銷			15												15
額外增加或（減少）信貸備抵 上一期間記錄了備抵的證券損失			1						4						5
信貸損失準備總額			$	4					$	12					$	16

			109

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目錄表

截至2022年12月31日的年度			公司 和其他債券						資產擔保						總計
(單位：百萬)
信貸損失準備：
截至2022年1月1日的餘額			$	11					$	7					$	18
信用損失備抵的增加：
先前未記錄信用損失的證券															—
可供出售證券記作PD資產									3						3
信用損失撥備的減少：
期內售出的證券（已實現）															—
從津貼中扣除的沖銷			12												12
額外增加或（減少）信貸備抵 上一期間記錄了備抵的證券損失			1						(9)						(8)
信貸損失準備總額			$	—					$	1					$	1

合同到期日

下表按合同到期日呈列可供出售固定到期證券。

12月31日			2023												2022
			成本或攤銷成本						估計的公平 價值						成本或攤銷成本						估計數 公平 價值
(單位：百萬)
在一年或更短的時間內到期			$	1,121					$	1,091					$	1,012					$	1,001
應在一年至五年後到期			11,563						11,180						9,880						9,399
在五年到十年後到期			13,359						12,573						13,788						12,453
十年後到期			16,371						15,581						16,352						14,774
總			$	42,414					$	40,425					$	41,032					$	37,627

實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些證券可能會被贖回或預付。未在單一日期到期的證券根據加權平均壽命進行分配。

有限合夥企業

截至2023年和2022年12月31日，有限合夥企業的公允價值約為美元2.210億美元2.0億美元，其中包括淨未分配收益美元250百萬美元和美元183百萬美元。有限合夥企業包括17截至2023年12月31日的當前基礎上報告的總賬面價值的百分比，沒有報告滯後，4總賬面價值的百分比以一個月的滯後時間報告，其餘的以一個月以上的滯後時間報告。有限合夥企業的數量和所採用的戰略使有限合夥企業的投資組合和整個投資資產組合多樣化。

有限合夥企業包括85%和752023年12月31日、2023年12月和2022年12月的賬面價值的10%投資於私人債務和股權。有限合夥企業包括15%和25截至2023年12月31日、2023年和2022年的賬面價值的30%採用了對衝基金策略。私人債務和股票基金涵蓋了廣泛的投資策略，包括買斷、聯合投資、私人信貸、增長資本、不良投資和房地產。對衝基金的策略包括固定收益、股票和衍生品工具的多頭和空頭頭寸。

			110

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目錄表

這個十持有的最大有限合夥頭寸總額為$622百萬美元和美元633截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。根據有關個別有限合夥企業擁有百分比的最新資料，綜合資產負債表所反映的賬面價值約為12023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日合夥企業權益總額的30%，合併業務報表上反映的相關收入約為1%, 2%，以及2截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度合夥企業總股本變動的百分比。

有限合夥投資存在固有的風險，這些風險可能會因賣空、衍生品或其他投機性投資行為而導致虧損。槓桿的使用增加了基礎投資策略產生的波動性。

私人債務、私人股本和其他非對衝基金有限合夥投資通常不允許自願撤資。對衝基金有限合夥投資包含撤資條款，這些條款通常在一段時間內限制流動性三十天最高可達一年或更長。通常，對衝基金提款需要提前書面通知，最多 90幾天。

按揭貸款

下表按發放年份列出了每個信貸質量指標的抵押貸款的攤銷成本基礎。 使用的主要信貸質量指標是債務償還覆蓋率（“DCR”）和貸款價值比（“LTV”）。

			按起源年份劃分的抵押貸款攤銷成本基礎（a）
截至2023年12月31日			2023						2022						2021						2020						2019						之前						總
(單位：百萬)
DSCP ' 1.6x
LTV低於55%			$	33					$	9					$	8					$	98					$	60					$	238					$	446
LTV 55%至65%															5												8												13
LTV大於65%									31						11																								42
DSCP 1.2x - 1.6x
LTV低於55%			28						5												14						29						21						97
LTV 55%至65%			34						36						36						23												32						161
LTV大於65%									65																														65
DSCR≤1.2x
LTV低於55%			6						34																														40
LTV 55%至65%			26						40																		43												109
LTV大於65%									28						21												41						7						97
總			$	127					$	248					$	81					$	135					$	181					$	298					$	1,070

(a)			上表中的數值反映了標準攤銷期間的DSCR和LTV比率，這些比率是根據商業房地產價格指數的變化而預測的最新估計值。

衍生金融工具

衍生工具可在正常業務過程中使用，主要是為了減少因各種資產和負債而產生的市場風險(主要是利率風險、信用風險、股票價格風險、商品價格風險和外匯風險)。在這種策略下，主要目標是實現預期的經濟風險降低，即使該頭寸沒有接受對衝會計處理。

可以訂立利率互換、期貨和遠期購買證券的承諾，以管理利率風險。信用衍生品，如信用違約互換，可以用來調整某些投資所固有的信用風險。遠期合約、期貨、掉期和期權可用於管理外匯和大宗商品價格風險。

			111

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目錄表

除上述用於風險管理目的的衍生工具外，衍生工具也可用於增加收入的目的。增收交易包括利率互換、看漲期權、看跌期權、信用違約互換、指數期貨和外幣遠期。有關衍生工具公允價值的資料，請參閲附註4。

下表載列與衍生金融工具有關的合約或名義總金額及估計公允價值。

12月31日			2023																		2022
			合同/名義金額						估計公平值												合同/名義金額						估計公平值
									資產						(責任)												資產						（責任）
(單位：百萬)
沒有指定對衝：
股票市場：
選項-已購買			$	202					$	1
期貨-空頭			116																		$	169
認股權證			84						3												117						$	6
利率互換			300						13												240						19
貨幣遠期			13												$	(1)					12												$	(1)

投資承諾

作為整體投資戰略的一部分，投資於需要未來購買、出售或籌資承諾的各種資產。截至2023年12月31日，購買或資助的承諾約為1.630億美元，待售金額約為35在這些投資條款下的100萬美元。

關於存款的投資

賬面價值約為$的證券3.110億美元2.8截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，根據監管部門和其他機構的要求，CNA的保險子公司存入了10億美元。

賬面價值約為#美元的現金和證券0.9截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，10億美元存入金融機構的信託賬户或作為信用證的抵押品，以確保與各種第三方的債務。

			112

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目錄表

注4.公允價值

公允價值是指在計量日出售資產時收到的價格，或在市場參與者之間有序交易中為轉移負債而支付的價格。以下公允價值等級用於選擇投入，給予級別1的優先級最高，因為它們是最透明或最可靠的：

•級別1-在活躍的市場中對相同工具的報價。

•第2級-活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或類似工具的報價；以及所有重要投入在活躍市場中均可觀察到的模型衍生估值。

•第3級-從估值技術中得出的估值，其中一個或多個重要投入不可觀察到。

價格可能落在1級、2級或3級之間，這取決於用於估計每種特定證券的公允價值的方法和投入。一般來説，證券是通過第三方定價服務來定價的。沒有通過定價服務定價的證券被提交給獨立的經紀商進行估值，如果沒有這些服務，則使用內部開發的定價模型來評估資產，使用的方法和投入可能會被市場參與者用來評估資產的價值。從第三方定價服務或經紀人那裏獲得的價格不會調整。

對從定價服務和經紀商獲得的信息進行控制程序，以確保收到的價格代表對公允價值的合理估計，並確認關於投入是否可觀察到的陳述。程序可包括：(I)審查定價服務方法或經紀商定價資格；(Ii)回溯測試，將過去的公允價值估計與在類似日期在市場上執行的實際交易進行比較；(Iii)例外報告，根據例外標準，與定價服務或經紀商審查和質疑價格的期間變化；以及(Iv)詳細分析，對用於為個別證券定價的輸入和假設進行獨立分析。

按公允價值按經常性基礎計量的資產和負債彙總如下。公司債券和其他債券包括美國財政部、政府支持的企業、外國政府和可贖回優先股的債務。

			113

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目錄表

2023年12月31日			1級						2級						3級						總
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他			$	161					$	23,926					$	1,045					$	25,132
州、市和政治分區									7,348						44						7,392
資產擔保									7,000						901						7,901
可供出售的固定到期日			161						38,274						1,990						40,425
固定期限交易			201																		201
總固定到期日			$	362					$	38,274					$	1,990					$	40,626
股權證券			$	586					$	440					$	24					$	1,050
短期及其他			4,215						32												4,247
應收賬款									13												13
應付經紀			(62)																		(62)
2022年12月31日
固定期限證券：
公司債券和其他			$	120					$	21,187					$	810					$	22,117
州、市和政治分區									8,274						43						8,317
資產擔保									6,405						788						7,193
可供出售的固定到期日			120						35,866						1,641						37,627
固定期限交易			1						69												70
總固定到期日			$	121					$	35,935					$	1,641					$	37,697
股權證券			$	669					$	435					$	35					$	1,139
短期及其他			4,539						167												4,706
應收賬款									19												19
應付經紀			(82)																		(82)

			114

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目錄表

下表列出了截至2023年和2022年12月31日止年度使用重大不可觀察輸入數據（第3級）按公允價值經常性計量的所有資產和負債的對賬：

									已實現投資收益（損失）淨變化和未實現投資收益（損失）淨變化																																																12月31日持有的第三級資產和負債的淨利潤（損失）中確認的未實現收益（損失）						截至12月31日持有的第三級資產和負債在其他全面收益（損失）中確認的未實現收益（損失）
2023			餘額，1月1日						包括在 淨收入						包括在OCI中						購買						銷售						聚落						轉接到 3級						轉賬 離開 3級						平衡，12月31日
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他			$	810											$	38					$	219											$	(33)					$	11											$	1,045											$	38
州、市和政治
細分			43												1																																				44												1
資產擔保			788						$	16					9						248												(64)						23						$	(119)					901												9
可供出售的固定到期日			$	1,641					$	16					$	48					$	467					$	—					$	(97)					$	34					$	(119)					$	1,990					$	—					$	48
股權證券			$	35					$	(7)																	$	(4)																							$	24					$	(7)

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目錄表

									已實現投資收益（損失）淨變化和未實現投資收益（損失）淨變化																																																12月31日持有的第三級資產和負債的淨利潤（損失）中確認的未實現收益（損失）						截至12月31日持有的第三級資產和負債在其他全面收益（損失）中確認的未實現收益（損失）
2022			餘額，1月1日						計入淨利潤						包括在OCI中						購買						銷售額						聚落						轉接到 3級						轉出第三級						平衡，12月31日
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他			$	937					$	(1)					$	(184)					$	137					$	(5)					$	(84)					$	10											$	810											$	(183)
州、市和政治
細分			56												(13)																																				43												(13)
資產擔保			556						25						(126)						424						(2)						(70)						75						$	(94)					788												(125)
可供出售的固定到期日			$	1,549					$	24					$	(323)					$	561					$	(7)					$	(154)					$	85					$	(94)					$	1,641					$	—					$	(321)
股權證券			$	29					$	(9)											$	19					$	(3)					$	9											$	(10)					$	35					$	(4)

淨投資損益在淨利潤中報告如下：

主要資產和負債類別			合併經營報表細目
可供出售的固定期限證券			投資收益(虧損)
固定期限證券交易			淨投資收益
股權證券			投資收益（損失）和淨投資收益
其他投資資產			投資收益（損失）和淨投資收益
交易組合中持有的衍生金融工具			淨投資收益
衍生金融工具，其他			投資收益(虧損)和營業收入及其他

			116

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目錄表

證券可根據可觀察到的市場信息和用於確定證券公允價值的報價的可用性，在公允價值層次內進行調入或調出。可觀察到的市場信息和報價的可獲得性因市場狀況和交易量而異。

評估方法和投入

下一節介紹用於按公允價值計量不同金融工具的估值方法和相關投入，包括説明公允價值層次結構中工具通常被歸類的水平。

固定期限證券

一級證券包括流動性高的政府證券和交易所交易債券，按市場報價估值。二級證券包括大多數其他固定期限證券，因為重要的投入在市場上是可以觀察到的。所有類別的2級固定到期日證券均採用基於涉及相同或可比資產的市場交易所產生的信息的方法、貼現現金流方法或必要時兩者的組合進行估值。所有類別的固定期限證券的共同投入包括最近執行的類似證券交易的價格、市場報價、基準收益率、基準收益率的利差、利率以及美國國債或掉期曲線。具體來説，對於資產支持證券，關鍵的投入包括基於基礎抵押品的過去表現和當前市場數據的提前還款和違約預測。在經紀商/交易商報價是估值的重要投入的情況下，固定期限證券主要被分配到第三級，而這些報價是否基於市場上可觀察到的信息缺乏透明度。3級證券還包括私募債務證券，其公允價值是使用內部模型確定的，其中一些投入是市場無法觀察到的。

股權證券

一級證券包括按市場報價估值的公開交易證券。二級證券主要使用類似證券的定價、最近執行的交易和利用市場可觀察到的信息的其他定價模型進行估值。第三級證券主要使用經紀商/交易商報價和內部模型定價，其中一些輸入是市場無法觀察到的。

衍生金融工具

股票期權按報價市場價格進行估值，並歸類於公允價值層次的第1級。場外衍生工具，主要是利率掉期、貨幣遠期、總回報掉期、商品掉期、權證及期權，使用包括經紀/交易商報價在內的投入進行估值，並根據這些報價是否基於市場上可觀察到的信息的透明度程度而被歸類於估值層次的第二級或第三級。

短期和其他投資資產

交易活躍或已報價的證券被歸類為一級證券。這些證券包括貨幣市場基金、國庫券和交易所交易型開放式基金(按市場報價估值)。級別2主要包括所有投入都可以在市場上觀察到的非美國政府證券。在到期一年內購買的固定期限證券被歸類為與上文討論的固定期限證券一致。上表所列短期投資與綜合資產負債表所列金額不同，因為某些短期投資，例如定期存款，不按公允價值計量。

			117

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目錄表

無法觀察到的重要輸入

下表提供了有關在公允價值計量第三級資產時使用的重大不可觀察投入的量化信息。下表中沒有列出的資產和負債的估值主要基於經紀人/交易商的報價，而用於制定估值的投入缺乏透明度。這些經紀人報價中無法觀察到的輸入的量化細節既沒有提供，也沒有合理的提供。加權平均費率是根據公允價值計算的。

2023年12月31日			估計數 公允價值						估值技術						不可觀測的輸入						範圍(加權平均)
			(單位：百萬)
固定期限證券			$	1,495					貼現現金流						信用利差						1%			—			7%			(2%)
2022年12月31日
固定期限證券			$	1,177					貼現現金流						信用利差						1%			—			8%			(2%)

對於固定期限證券，信用利差假設的增加將導致公允價值計量降低。

不以公允價值計量的金融資產和負債

合併資產負債表中未按公允價值計量的金融資產和負債的公允價值估計和公允價值等級水平如下表所示。短期債務和長期債務的賬面值和估計公允價值不包括融資租賃義務。由於這些項目的短期性質，綜合資產負債表上報告的現金和短期投資的公允價值以及某些其他資產和負債的公允價值接近公允價值。

			賬面金額						估計公允價值
2023年12月31日									1級						2級						3級						總
(單位：百萬)
資產：
其他投資資產，主要是抵押貸款			$	1,035																	$	997					$	997
負債：
短期債務			1,083												$	546					520						1,066
長期債務			7,915												7,255						385						7,640
2022年12月31日
資產：
其他投資資產，主要是抵押貸款			$	1,040																	$	973					$	973
負債：
短期債務			853												$	744					111						855
長期債務			8,160												7,035						586						7,621

			118

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目錄表

債務的公允價值基於可觀察市場價格（如有）。當無法獲得可觀察市場價格時，債務的公允價值基於可比工具的可觀察市場價格，並根據觀察工具與正在估值的工具之間的差異進行調整，或者使用貼現現金流量分析根據類似類型借貸安排的當前增量借貸利率進行估計。

注5.應收賬款

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
再保險（注17）			$	5,434					$	5,438
保險			3,470						3,187
應收經紀人款項			64						151
應計投資收益			446						403
聯邦所得税			21						28
其他，主要是客户帳户			277						248
總			9,712						9,455
減：再保險應收賬款可疑賬款備抵			22						22
其他可疑賬户備抵			30						30
應收賬款			$	9,660					$	9,403

注6.物業、廠房及設備

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
管道設備（扣除累計折舊美元4,470及$4,105)			$	8,421					$	8,224
酒店物業（扣除累計折舊美元560及$522)			1,072						916
其他（扣除累計折舊美元534及$520)			461						374
在建工程			764						513
財產、廠房和設備			$	10,718					$	10,027

折舊費用和資本支出如下：

截至2013年12月31日的年度			2023												2022												2021
			貶低						資本支出。						貶低						資本 支出。						貶低						資本支出。
(單位：百萬)
CNA財經			$	54					$	97					$	49					$	50					$	51					$	26
木板路管道			410						383						394						352						368						340
洛伊斯酒店公司			69						201						64						264						63						100
公司			1						12						2						9						21						23
總			$	534					$	693					$	509					$	675					$	503					$	489

與合格資產的建設和升級相關的資本化利息約為美元32百萬，$17百萬美元和美元12截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百萬美元。

			119

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目錄表

資產減值

Loews Hotels&Co對房產進行評估時指出，其賬面價值可能無法收回。已確定的賬面價值二2023年和二2022年的房產被減值。Loews Hotels&Co記錄的減值費用總額為#美元。12百萬(美元)9税後百萬美元)和25百萬(美元)19截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的税後利潤)，在營業費用和其他綜合經營報表中報告。

Loews Hotels&Co使用未貼現的概率加權現金流分析來測試其長期資產的潛在減值的可恢復性。本分析所依據的假設和估計包括，除其他外，(1)按入住率和平均房價計算的客房收入；(2)物業產生的其他收入，包括食品和飲料銷售及輔助服務，以及物業特有的收入來源；(3)營運費用，包括管理和營銷費用；(4)為維持資產價值而進行的維修和整修支出。必要時，使用對預期未來事件的多個假設來制定情景，Loews Hotels&Co根據管理層的預期分配發生的概率。這一初步分析產生了物業的預計概率加權現金流，並與資產的賬面價值進行比較，以評估可回收性。如果長期資產的賬面價值超過未貼現現金流量，Loews Hotels&Co將長期資產的賬面價值與公允價值進行比較，通過使用市場參與者假設或公允價值第三方指標(如最近的獨立評估)對未來現金流進行貼現來估計資產的公允價值。這些計算有時使用大量不可觀察的輸入，包括估計資產收入和成本結構的增長，因此被視為第三級公允價值計量。

注7.商譽及其他無形資產

商譽賬面金額變動情況摘要如下：

			CNA財經						木板路管道												總
(單位：百萬)
平衡，2021年12月31日			$	112					$	237											$	349
其他調整			(3)																		(3)
平衡，2022年12月31日			109						237												346
其他調整			1																		1
餘額，2023年12月31日			$	110					$	237											$	347

			120

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目錄表

其他無形資產的公允價值摘要如下：

			2023年12月31日												2022年12月31日
			毛收入 攜帶 量						累計攤銷						毛收入 賬面金額						累計攤銷
(單位：百萬)
有限壽命無形資產：
客户關係			$	93					$	21					$	59					$	19
其他			11						9						17						14
有限壽命無形資產總額			104						30						76						33
活生生的無限無形資產			77												68
其他無形資產總額			$	181					$	30					$	144					$	33

截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的攤銷費用為3100萬美元在綜合業務報表的營業費用和其他方面列報。截至2023年12月31日，預計未來五年每年的攤銷費用約為美元4百萬美元。

注8.理賠和理賠費用準備金

索賠和索賠調整費用準備金是截至報告日期解決所有未決索賠所需的估計數額，包括已發生但未報告的索賠(“IBNR”)。儲量預測主要基於對每個案例中事實的詳細分析、類似案例的經驗和各種歷史發展模式。考慮到歷史模式，如索賠保留趨勢和和解做法、損失付款、未決索賠水平和產品組合、經濟、醫療和社會通貨膨脹，以及公眾態度。所有這些因素都會影響索賠和索賠調整費用準備金的估算。

建立索賠和索賠調整費用準備金，包括已發生的災難性事件的索賠和索賠調整費用準備金，是一個估算過程。許多因素最終會影響索賠的最終解決，因此也會影響必要的準備金。法律的變化、訴訟結果、醫療費用、維修材料成本和人工費率都會影響最終索賠成本。此外，時間可以是保留性決定的關鍵部分，因為損失發生到支付或理賠之間的時間越長，最終理賠金額的變數就越大。因此，短尾索賠，如財產損失索賠，往往比長尾索賠，如工人賠償、一般責任和專業責任索賠，更具有合理的可估計性。還為結構性結算義務保留了索賠和索賠調整費用準備金。 在編制結構性結算債務的索賠和索賠調整費用準備金估計數時，精算師每年都會審查死亡率經驗。如有必要，對上一年準備金估計數的調整將反映在確定需要進行此類調整的期間的業務結果中。不能保證保險損失的最終成本不會超過目前的估計。

CNA的商業財產和意外傷害保險業務(“財產和意外傷害業務”)包括其專業、商業和國際業務。除財產和意外傷害業務外，CNA的其他保險業務包括正在退出的長期護理業務、某些公司費用(包括對CNA公司債務的利息)以及某些正在退出的財產和意外傷害業務，包括CNA Re、A&EP、超額工人賠償保單的遺留組合以及某些遺留的大規模侵權準備金。

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目錄表

未付索賠的責任和索賠調整費

下表將未付索賠和索賠調整費用的負債淨額與合併資產負債表中列報的數額進行了核對。

12月31日			2023
(單位：百萬)
未付索賠和索賠調整費用的淨負債：
財產和意外傷害業務			$	17,213
其他保險業務 (a)			950
索賠淨額和索賠調整費用總額			18,163
再保險應收賬款： (b)
財產和意外傷害業務			2,730
其他保險業務 (c)			2,411
再保險應收賬款總額			5,141
未付索賠和索賠調整費用的總負債			$	23,304

(a)			其他保險業務金額與短期合同產生的無資金結構性結算有關。

(b)			所列的再保險應收賬款為無法收回的再保險撥備總額，不包括與已付損失相關的再保險應收賬款。

(c)			其他保險業務再保險應收賬款主要與A & EP損失組合轉移（“LPT”）下涵蓋的A & EP索賠有關。

			122

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目錄表

下表列出了開始和結束索賠與索賠調整費用準備金之間的對賬。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
儲備，年初：
毛收入			$	22,120					$	21,269					$	19,862
割讓			5,191						4,969						4,005
年初淨儲備			16,929						16,300						15,857
由於超額工人薪酬損失投資組合轉移，淨準備金減少															(632)
已發生的索賠和索賠調整費用淨額：
本年度保險事項撥備			5,667						5,181						5,021
前幾年保險事故撥備增加(減少)			48						(32)						15
折價攤銷			44						44						48
已產生的淨額合計 (b)			5,759						5,193						5,084
可歸因於以下項目的付款淨額：
本年度事件			(922)						(821)						(933)
上一年的事件			(3,679)						(3,481)						(3,016)
淨付款合計			(4,601)						(4,302)						(3,949)
外幣折算調整及其他			76						(262)						(60)
淨儲備金，年終			18,163						16,929						16,300
割讓儲量，年終			5,141						5,191						4,969
年終總儲備			$	23,304					$	22,120					$	21,269

(a)			隨着ASU 2018-12的通過，於2023年1月1日，目前正在領取福利的投保人的長期護理準備金從索賠和索賠調整費用重新分類為未來保單福利，這一變化追溯至2021年1月1日起實施。有關其他信息，請參閲注1。
(b)

保留方法論

在編制索賠和索賠調整費用準備金估計時，CNA的精算師進行詳細的準備金分析，這些分析全年都是交錯的。這些數據是在預備隊級別組織的。每個預備役人員組在一年中至少被審查一次，但大多數都被審查得更頻繁。該等分析一般檢視已割讓再保險的損失總額，並將已割讓的再保險條款應用於估計總額，以確定扣除再保險後的估計淨額。考慮的因素包括但不限於精算指標的歷史模式和波動性、精算指標對已支付和已發生損失模式變化的敏感度、索賠處理程序的一致性、案件預留做法的一致性、中央通訊社定價和承保的變化、保險市場的定價和承保趨勢以及法律、司法、社會和經濟趨勢。除了詳細的分析外，CNA還會每季度審查所有產品的實際虧損情況。

在編制財產和意外傷害合同的損失準備金估計時，CNA通常使用以下列出的幾種常見精算方法來預測最終損失。CNA回顧了各種方法的適應症並應用

			123

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目錄表

選擇精算點估計的判斷。結轉準備金可能與精算點估計不同，這是由於中央通訊社考慮了上述因素，以及與正在分析的特定產品相關的預測的潛在波動性，以及其他影響索賠成本的因素，這些因素可能無法通過傳統的精算分析進行量化。説明的要求準備金是選定的最終損失與開始至今已支付損失之間的差額。選定的最終損失與已發生或報告的損失之間的差額為IBNR。IBNR包括一項關於已知案件發展的規定，以及一項關於最近報告的已發生索賠的規定。

最常用的預測最終損失的方法包括：

•有償開發：付費發展法通過審查付費損失模式並將其應用於具有進一步預期付費損失變化的事故年來估計最終損失。

•已發生的發展：發生開發方法與有償開發方法類似，但它使用案例發生損失而不是有償損失。

•損耗率：損失率法將保費乘以預期損失率，得出每個事故年的最終損失估計值。

•Bornhuetter-Ferguson付出了損失Bornhuetter-Ferguson有償損失法是有償發展法和損失率法的結合。這種方法通常確定預期損失率，類似於用於估計損失率方法的期望損失率。

•Bornhuetter-Ferguson蒙受損失：Bornhuetter-Ferguson招致損失法類似於Bornhuetter-Ferguson使用保費和已付損失法，不同之處在於它使用的是案例招致損失。

•頻率乘以嚴重程度：頻率乘以嚴重程度法將預計的最終索賠數量乘以每個事故年的估計最終平均損失，得出最終損失估計數。

•隨機建模：隨機建模方法根據與要建模的特定產品相關的不同假設產生一系列可能的結果。

對於許多風險敞口，特別是那些可以被認為是長尾的風險敞口，特定的事故或保單年度可能沒有足夠的已支付損失量來產生對最終損失的統計可靠估計。在這種情況下，CNA的精算師通常更重視已發生的開發方法，而不是付費開發方法。隨着索賠的繼續解決和已支付損失量的增加，精算師可能會對有償發展方法給予額外的重視。就中央通訊社的大部分產品而言，即使是在理賠程序初期的意外或保單年度所招致的損失，也不足以對最終損失作出可靠的估計。在這些情況下，CNA可能不會對付費和已發生的開發方法給予太多(如果有的話)權重。CNA可以使用損失率、Bornhuetter-Ferguson和/或頻率乘以嚴重性方法。對於短尾風險敞口，通常可以更快地依賴已支付和已發生的開發方法，主要是因為中央通訊社的歷史包括足夠多的年數，以涵蓋預計已支付和已發生的損失預計將發生變化的整個時期。然而，對於短尾暴露，CNA也可以使用損失率、Bornhuetter-Ferguson和/或頻率乘以嚴重性方法。對於上述方法可能不能提供可靠跡象的其他較複雜的預備役羣體，中央通訊社根據具體情況的特點採用額外的方法.

中央通訊社對大規模侵權行為和A&EP的保留方法類似，因為兩者都是基於對大賬户的詳細審查，根據每個案件的事實估計最終付款，以及中央通訊社對適用法律和覆蓋範圍訴訟的看法。

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目錄表

入賬準備總額和淨額

下表列出了結轉準備金的毛數和淨額：

2023年12月31日			財產和傷亡業務						其他保險業務（a）						總
(單位：百萬)
總儲備箱			$	5,759					$	1,979					$	7,738
IBNR總儲量			14,184						1,382						15,566
已結轉的索賠總額和索賠調整費用準備金			$	19,943					$	3,361					$	23,304
淨箱子儲備			$	4,978					$	685					$	5,663
IBNR淨儲備			12,235						265						12,500
結轉索賠淨額和索賠調整費用準備金總額			$	17,213					$	950					$	18,163
2022年12月31日
總儲備箱			$	5,502					$	2,075					$	7,577
IBNR總儲量			13,174						1,369						14,543
已結轉的索賠總額和索賠調整費用準備金			$	18,676					$	3,444					$	22,120
淨箱子儲備			$	4,805					$	704					$	5,509
IBNR淨儲備			11,191						229						11,420
結轉索賠淨額和索賠調整費用準備金總額			$	15,996					$	933					$	16,929

(a)			隨着ASU 2018-12的通過，於2023年1月1日，目前正在領取福利的投保人的長期護理準備金從索賠和索賠調整費用重新分類為未來保單福利，這一變化追溯至2021年1月1日起實施。有關其他信息，請參閲注1。

上一年淨髮展

前幾年的索賠估計和索賠調整費用準備金(扣除再保險後的淨額)的變化被定義為上一年度淨損失準備金髮展。這些變化可能是有利的，也可能是不利的。

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目錄表

下表和討論詳細介紹了財產和意外傷害業務及其他保險業務上年度淨損失準備金的發展情況：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
醫療職業責任			$	5					$	18					$	23
其他專業責任和管理責任			37						50						24
擔保			(43)						(83)						(73)
保修			(11)						(21)						(14)
商用汽車			33						49						53
一般法律責任			149						67						15
工傷賠償			(203)						(152)						(82)
其他財產和傷亡業務			10						(24)						5
其他保險業務			71						64						60
總税前(有利)不利發展			$	48					$	(32)					$	11

發展表

對於中央通訊社的財產和意外傷害業務，下表提供了所列每個時期的財務報表中反映的發展情況的進一步細節和評論。此外，還提供了損失準備金髮展表，説明瞭為CNA財產和意外傷害業務中某些業務類別的短期保險合同產生的索賠準備金和分配的索賠調整費用隨時間的變化情況。並非所有業務線都是根據CNA的總體損失準備金、日曆年準備金發展或日曆年淨賺取保費的上下文列報的。如果保險合同預計不會在較長時間內有效，則保險合同被視為短期合同。

累計已發生索賠淨額和已分配索賠調整費用表顯示了在所述歷年結束時與每個事故年度有關的累計已發生索賠淨額和已分配索賠調整費用。隨着時間的推移，累積金額的變化是因為中央通訊社擴大了對與未解決索賠有關的其他事實和情況的認識。累計已支付索賠淨額和已分配索賠調整費用表顯示了截至所述日曆年末每個事故年的累計已支付索賠金額。以前事故年儲備表的淨額增加或(發放)顯示每個所述歷年累計已發生事故年索賠和已分配索賠調整費用淨額的增加或減少，並表明該事故年的準備金是否得到加強或釋放。

表中的信息是在再保險後按淨額報告的，不包括貼現的影響。2022年及以前歷年所載信息未經審計。在中央通訊社達成減刑的範圍內，交易是以預期為基礎進行報告的。在CNA進行處置的範圍內，處置的效果是在追溯的基礎上報告的，方法是消除與之相關的餘額。

所報告的索賠累計數字包括索賠人一級按事故年份分列的直接索賠和假定未決索賠和已結索賠。這一數字不包括保單免賠額內的索賠，如果被保險人負責支付免賠層的損失。某些假定再保險合同的索賠計數數據不可用。

在損失準備金髮展表中，IBNR包括已發生但未報告的損失準備金和基於案例的預期發展準備金。CNA沒有為已分配虧損調整費用(“ALAE”)建立案例準備金，因此ALAE準備金也包括在IBNR的估計中。

2023

其他專業責任及管理責任的不利發展主要是由於中央通訊社的專業錯誤及遺漏(“E&O”)業務在多個意外年度的索償嚴重程度及頻率高於預期。

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目錄表

擔保業務的良好發展主要是由於頻度低於預期，且在多個事故年缺乏系統性活動。

商用汽車的不利發展是因為在最近的一次事故年，CNA的建築業務的索賠嚴重程度高於預期。

一般責任的不利發展是由於中央通訊社建築和中端市場業務在多個事故年的索賠嚴重程度高於預期。

工人補償的有利發展是由於在多個事故年中，有利的醫療趨勢推動了低於預期的嚴重程度。

其他保險業務的不利發展在很大程度上與遺留的大規模侵權濫用索賠有關。

2022

醫療職業責任的不利發展是由於多個事故年的重大損失活動高於預期。

其他專業責任和管理責任的不利發展是由於CNA的網絡和專業E&O業務在多個事故年度的索賠嚴重程度和頻率高於預期。

擔保業務的良好發展主要是由於近年來發生事故的頻率低於預期以及缺乏系統性活動。

保修的良好發展是由於最近一年事故年出現的損失低於預期。

商業汽車和一般責任的不利發展是由於多個事故年的索賠嚴重程度高於預期。

工人補償的有利發展是由於在多個事故年中，有利的醫療趨勢推動了低於預期的嚴重程度。

其他保險業務的不利發展在很大程度上與遺留的大規模侵權濫用索賠有關，包括羅切斯特教區提出的和解方案。

2021

醫療職業責任的不利發展是由於近幾年的重大損失活動超出預期所致。

其他專業責任和管理責任的不利發展是由於多個事故年的重大損失頻率高於預期，以及近年來中央通訊社網絡業務的索賠嚴重程度和頻率高於預期。

擔保業務的良好發展主要是由於近年來發生事故的頻率低於預期以及缺乏系統性活動。

商用車的不利發展是由於在多個事故年中，中央航空公司的中端市場和建築業務的索賠嚴重程度高於預期。

一般責任的不利發展是由於CNA建築和傘式業務在多個事故年份中索賠嚴重程度高於預期。

工人補償的有利發展是由於在多個事故年中，有利的醫療趨勢推動了低於預期的嚴重程度。

其他保險業務的不利發展在很大程度上與遺留的大規模侵權濫用索賠有關。

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目錄表

財產和傷亡運營-業務構成

下表按業務類別列出了財產和傷亡事故運營的未付索賠和索賠調整費用的淨負債：

12月31日			2023
(單位：百萬)
醫療職業責任			$	1,460
其他專業責任和管理責任			3,897
擔保			468
保修			28
商用汽車			926
一般法律責任			3,780
工傷賠償			3,645
其他財產和傷亡業務			3,009
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額			$	17,213

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目錄表

醫療專業人員責任

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累計索賠數量
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	450					$	489					$	537					$	530					$	535					$	529					$	527					$	524					$	527					$	525					$	6					19,830
2015												433						499						510						494						488						510						501						498						494						15						18,218
2016																		427						487						485						499						508						510						508						514						17						16,169
2017																								412						449						458						460						455						460						456						20						15,345
2018																														404						429						431						448						470						495						41						15,266
2019																																				430						445						458						471						469						62						14,409
2020																																										477						476						455						447						180						11,129
2021																																																377						376						374						193						9,523
2022																																																						329						329						206						9,237
2023																																																												340						281						8,240
																																																						總						$	4,443					$	1,021
累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	23					$	136					$	258					$	359					$	417					$	472					$	489					$	497					$	504					$	510
2015												22						101						230						313						384						420						444						458						463
2016																		18						121						246						339						401						436						460						483
2017																								19						107						235						308						355						388						417
2018																														21						115						211						290						349						418
2019																																				17						91						183						280						349
2020																																										11						61						139						201
2021																																																11						49						118
2022																																																						10						57
2023																																																												14
																																																						總						$	3,030
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	1,413
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												22
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												25
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	1,460
上一事故年度準備金淨加強（釋放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		總
事故年
2014												$	39					$	48					$	(7)					$	5					$	(6)					$	(2)					$	(3)					$	3					$	(2)					$	75
2015																		66						11						(16)						(6)						22						(9)						(3)						(4)						61
2016																								60						(2)						14						9						2						(2)						6						87
2017																														37						9						2						(5)						5						(4)						44
2018																																				25						2						17						22						25						91
2019																																										15						13						13						(2)						39
2020																																																(1)						(21)						(8)						(30)
2021																																																						(1)						(2)						(3)
2022																																																												—						—
上述事故年份的總淨髮展																																																14						16						9
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																2						(3)						(4)
未分配索賠調整費用開發總額																																																7						5						—
總																																																$	23					$	18					$	5

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。

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目錄表

其他專業責任和管理責任

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累計索賠數量
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	878					$	898					$	885					$	831					$	835					$	854					$	845					$	841					$	842					$	838					$	26					17,585
2015												888						892						877						832						807						813						836						855						858						18						17,454
2016																		901						900						900						904						907						891						888						906						39						17,987
2017																								847						845						813						791						775						758						746						69						18,199
2018																														850						864						869						906						923						941						101						20,038
2019																																				837						845						856						876						939						100						19,515
2020																																										930						944						951						945						281						19,437
2021																																																1,037						1,038						1,009						532						18,259
2022																																																						1,120						1,112						706						18,165
2023																																																												1,149						971						16,469
																																																						總						$	9,443					$	2,843
累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	51					$	223					$	392					$	515					$	647					$	707					$	743					$	787					$	802					$	806
2015												60						234						404						542						612						677						725						794						808
2016																		64						248						466						625						701						736						784						826
2017																								57						222						394						498						557						596						630
2018																														54						282						473						599						706						779
2019																																				64						263						422						567						699
2020																																										67						248						400						523
2021																																																58						217						356
2022																																																						64						225
2023																																																												64
																																																						總						$	5,716
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	3,727
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												115
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												55
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	3,897
上一事故年度準備金淨加強（釋放）
截止的年數 12月31日																																																																		總
事故年
2014												$	20					$	(13)					$	(54)					$	4					$	19					$	(9)					$	(4)					$	1					$	(4)					$	(40)
2015																		4						(15)						(45)						(25)						6						23						19						3						(30)
2016																								(1)						—						4						3						(16)						(3)						18						5
2017																														(2)						(32)						(22)						(16)						(17)						(12)						(101)
2018																																				14						5						37						17						18						91
2019																																										8						11						20						63						102
2020																																																14						7						(6)						15
2021																																																						1						(29)						(28)
2022																																																												(8)						(8)
上述事故年份的總淨髮展																																																49						45						43
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																(27)						5						(6)
未分配索賠調整費用開發總額																																																2						—						—
總																																																$	24					$	50					$	37

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。

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目錄表

擔保

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累計索賠數量
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	123					$	124					$	94					$	69					$	60					$	45					$	45					$	43					$	42					$	41					$	2					5,135
2015												131						131						104						79						63						58						53						45						45						2						5,085
2016																		124						124						109						84						67						64						58						43						3						5,565
2017																								120						115						103						84						71						66						67						4						5,883
2018																														114						108						91						62						56						51						10						6,249
2019																																				119						112						98						87						82						12						6,152
2020																																										128						119						81						67						34						4,678
2021																																																137						129						110						68						4,645
2022																																																						155						158						116						4,350
2023																																																												175						167						2,750
																																																						總						$	839					$	418
累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	7					$	30					$	38					$	36					$	38					$	38					$	39					$	39					$	38					$	38
2015												7						26						38						40						42						44						42						42						43
2016																		5						37						45						45						43						43						41						40
2017																								23						37						41						46						49						62						62
2018																														5						25						34						39						40						41
2019																																				12						34						44						59						70
2020																																										4						20						28						33
2021																																																5						20						35
2022																																																						12						35
2023																																																												8
																																																						總						$	405
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	434
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												13
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												21
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	468
上一事故年度準備金淨加強（釋放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		總
事故年
2014												$	1					$	(30)					$	(25)					$	(9)					$	(15)					$	—					$	(2)					$	(1)					$	(1)					$	(82)
2015																		—						(27)						(25)						(16)						(5)						(5)						(8)						—						(86)
2016																								—						(15)						(25)						(17)						(3)						(6)						(15)						(81)
2017																														(5)						(12)						(19)						(13)						(5)						1						(53)
2018																																				(6)						(17)						(29)						(6)						(5)						(63)
2019																																										(7)						(14)						(11)						(5)						(37)
2020																																																(9)						(38)						(14)						(61)
2021																																																						(8)						(19)						(27)
2022																																																												3						3
上述事故年份的總淨髮展																																																(75)						(83)						(55)
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																2						—						12
未分配索賠調整費用開發總額																																																—						—						—
總																																																$	(73)					$	(83)					$	(43)

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。

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目錄表

商業車險

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累積 索賠件數
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	234					$	223					$	212					$	205					$	205					$	201					$	201					$	202					$	201					$	201					$	1					33,633
2015												201						199						190						190						183						181						183						182						184						4						30,430
2016																		198						186						186						186						190						195						200						197						4						30,455
2017																								199						198						200						221						232						239						241						4						30,947
2018																														229						227						227						245						254						255						1						34,333
2019																																				257						266						289						323						325						10						37,258
2020																																										310						303						304						298						21						29,142
2021																																																397						388						390						93						32,918
2022																																																						437						465						137						36,777
2023																																																												554						347						34,211
																																																						總						$	3,110					$	622
累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	64					$	102					$	137					$	166					$	187					$	196					$	198					$	199					$	199					$	200
2015												52						96						130						153						172						175						178						179						180
2016																		52						93						126						154						175						185						190						192
2017																								58						107						150						178						203						225						232
2018																														66						128						175						212						238						249
2019																																				77						147						203						257						295
2020																																										71						134						197						246
2021																																																83						168						240
2022																																																						112						236
2023																																																												127
																																																						總						$	2,197
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	913
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												4
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												9
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	926
上一事故年度準備金淨加強（釋放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		總
事故年
2014												$	(11)					$	(11)					$	(7)					$	—					$	(4)					$	—					$	1					$	(1)					$	—					$	(33)
2015																		(2)						(9)						—						(7)						(2)						2						(1)						2						(17)
2016																								(12)						—						—						4						5						5						(3)						(1)
2017																														(1)						2						21						11						7						2						42
2018																																				(2)						—						18						9						1						26
2019																																										9						23						34						2						68
2020																																																(7)						1						(6)						(12)
2021																																																						(9)						2						(7)
2022																																																												28						28
上述事故年份的總淨髮展																																																53						45						28
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																—						4						2
未分配索賠調整費用開發總額																																																—						—						3
總																																																$	53					$	49					$	33

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。

			132

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目錄表

一般責任

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累計索賠數量
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	653					$	658					$	654					$	631					$	635					$	658					$	659					$	659					$	676					$	679					$	28					28,196
2015												581						576						574						589						600						602						617						625						639						28						24,261
2016																		623						659						667						671						673						683						684						704						39						24,803
2017																								632						632						632						634						630						652						690						36						22,471
2018																														653						644						646						639						650						679						129						20,425
2019																																				680						682						682						691						720						174						19,647
2020																																										723						722						726						736						347						14,593
2021																																																782						784						793						401						15,121
2022																																																						929						928						676						15,754
2023																																																												1,071						963						11,633
																																																						總						$	7,639					$	2,821
累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	31					$	119					$	247					$	376					$	481					$	547					$	569					$	607					$	624					$	642
2015												19						110						230						357						446						501						530						561						573
2016																		32						163						279						407						481						524						582						620
2017																								23						118						250						399						471						553						606
2018																														33						107						228						307						428						491
2019																																				25						98						181						322						455
2020																																										23						99						192						280
2021																																																26						140						262
2022																																																						29						123
2023																																																												33
																																																						總						$	4,085
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	3,554
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												162
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												64
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	3,780

網絡加強（釋放）前事故年度儲備

截至2013年12月31日的年度																																																																		總
事故年
2014												$	5					$	(4)					$	(23)					$	4					$	23					$	1					$	—					$	17					$	3					$	26
2015																		(5)						(2)						15						11						2						15						8						14						58
2016																								36						8						4						2						10						1						20						81
2017																														—						—						2						(4)						22						38						58
2018																																				(9)						2						(7)						11						29						26
2019																																										2						—						9						29						40
2020																																																(1)						4						10						13
2021																																																						2						9						11
2022																																																												(1)						(1)
上述事故年份的總淨髮展																																																13						74						151
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																—						(7)						(2)
未分配索賠調整費用開發總額																																																2						—						—
總計																																																$	15					$	67					$	149

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。

			133

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目錄表

工傷賠償

累計淨實際索賠和分配索賠調整費用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累計索賠數量
(In數百萬，報告的索賠數據除外）
事故年
2014						$	467					$	480					$	479					$	452					$	450					$	446					$	439					$	448					$	430					$	419					$	70					33,550
2015												422						431						406						408						394						382						372						353						334						59						31,904
2016																		426						405						396						382						366						355						331						308						56						31,994
2017																								440						432						421						400						402						399						398						78						33,142
2018																														450						440						428						415						415						404						74						34,886
2019																																				452						449						437						436						419						78						34,349
2020																																										477						466						446						414						135						29,454
2021																																																468						454						432						146						30,066
2022																																																						497						489						198						33,229
2023																																																												555						344						31,549
																																																						總						$	4,172					$	1,238

累計淨已付索賠和分配索賠調整費用
事故年
2014						$	61					$	159					$	215					$	258					$	282					$	290					$	297					$	306					$	312					$	319
2015												51						131						180						212						231						243						251						256						259
2016																		53						129						169						198						219						227						234						235
2017																								63						151						207						243						265						279						287
2018																														68						163						229						259						280						298
2019																																				71						169						223						262						291
2020																																										65						147						200						228
2021																																																67						164						222
2022																																																						79						192
2023																																																												87
																																																						總						$	2,418
未付索賠和所列事故年份分配索賠調整費用的淨負債																																																												$	1,754
2014年之前事故年份未付索賠和索賠調整費用的淨負債																																																												1,842
其他(B)																																																												(23)
列出的事故年份未分配索賠調整費用的責任																																																												72
未付索賠和索賠調整費用的淨負債總額																																																												$	3,645

上一事故年度準備金淨加強（釋放）

截至2013年12月31日的年度																																																																		總
事故年
2014												$	13					$	(1)					$	(27)					$	(2)					$	(4)					$	(7)					$	9					$	(18)					$	(11)					$	(48)
2015																		9						(25)						2						(14)						(12)						(10)						(19)						(19)						(88)
2016																								(21)						(9)						(14)						(16)						(11)						(24)						(23)						(118)
2017																														(8)						(11)						(21)						2						(3)						(1)						(42)
2018																																				(10)						(12)						(13)						—						(11)						(46)
2019																																										(3)						(12)						(1)						(17)						(33)
2020																																																(11)						(20)						(32)						(63)
2021																																																						(14)						(22)						(36)
2022																																																												(8)						(8)
上述事故年份的總淨髮展																																																(46)						(99)						(144)
打折發展調整																																																2						(3)						(2)
2014年之前事故年份的總淨髮展																																																(38)						(60)						(63)
未分配索賠調整費用開發總額																																																—						10						6
總計																																																$	(82)					$	(152)					$	(203)

(a)			這些日曆年提供的數據是需要的補充信息，未經審計。
(b)			其他包括貼現終身索賠準備金的影響。

			134

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目錄表

下表列出了截至2023年12月31日的平均歷史索賠持續時間，並作為未經審計的必要補充資料列報。

年度已發生最終索賠淨額和已分配索賠調整費用的年平均支付百分比：
			1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
醫療職業責任			3.7		%				16.4		%				22.1		%				17.2		%				12.4		%				9.1		%				4.8		%				2.9		%				1.2		%				1.1		%
其他專業責任和管理責任			6.5						19.8						19.3						14.9						10.9						6.3						4.9						6.0						1.7						0.5
擔保人(A)			17.7						46.6						17.7						3.4						2.2						5.2						(1.7)						(0.8)						(0.1)						—
商用汽車			25.2						22.2						18.2						14.3						10.6						4.9						2.0						0.7						0.3						0.5
一般法律責任			3.6						12.8						16.3						17.4						14.4						9.1						5.9						5.3						2.2						2.7
工傷賠償			16.0						22.9						13.8						8.8						6.0						3.2						2.1						1.3						1.2						1.7

(a)由於擔保業務的性質，最終已產生索賠淨額和已分配索賠調整費用的平均年度支付百分比僅使用損失準備金髮展表中列出的成熟事故年度的支付來計算。

A&EP保留

2010年，大陸意外險公司(“CCC”)與幾家保險子公司完成了與伯克希爾哈撒韋公司的子公司National Indemity Company(“NICO”)的一項交易，根據該交易，他們的所有遺留A&EP負債通過損失組合轉移(“LPT”)轉讓給了NICO。在交易生效日期，約為$1.6根據一項有追溯力的再保險協議，A&EP淨索賠10億美元和已分配的索賠調整費用準備金轉讓給Nico，總限額為#美元。4.0十億美元。這一美元1.6移交給Nico的10億美元索賠和已分配索賠調整費用準備金淨額為#美元1.2現有第三方再保險合同下的讓與索賠和已分配的索賠調整費用準備金。NICO LPT總再保險限額還包括與這些負債相關的現有第三方再保險的信用風險。尼科獲得了#美元的再保險費。2.0與A&EP索賠相關的10億和已開賬單的第三方再保險應收款，賬面淨值為$215向NICO轉移了100萬美元，總代價為#美元2.2十億美元。

在LPT生效日期之後的幾年內，確認了A&EP準備金上一年的不利發展，導致LPT下的額外金額。因此，LPT下的累計割讓金額已超過$2.2支付了10億對價，導致Nico LPT進入收益狀態，需要追溯再保險會計。根據追溯再保險會計，這一收益是遞延的，只按LPT項下實際支付的回收金額的比例在收益中確認。在合同有效期內，只要發生的任何額外損失在LPT的限制範圍內，就不會產生任何經濟影響。在確認A&EP準備金估計的變化增加或減少LPT項下的讓渡金額的期間內，實際支付的收回金額佔讓渡損失總額的比例受到影響，遞延收益的變化在收益中確認，猶如讓出損失的修訂估計在LPT生效日期可用。遞延追溯再保險利益的影響記錄在綜合經營報表的保險索賠和投保人利益中。

下表列出了損失組合轉移對合並業務報表的影響。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
根據LPT轉讓的額外金額：
在考慮LPT之前的淨A&EP不利發展			$	86					$	92					$	143
A&EP壞賬第三方再保險撥備									(5)						(5)
根據LPT轉讓的額外總金額			86						87						138
追溯性再保險福利確認			(94)						(91)						(107)
遞延追溯再保險的税前影響			$	(8)					$	(4)					$	31

			135

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目錄表

前一年淨不利發展為$86百萬，$92百萬美元和美元143在考慮放棄2023年、2023年、2022年和2021年12月31日終了年度的LPT之前，確認了100萬人。……的不利發展2023,2022年和2021年的主要原因是已知的直接石棉和環境賬户的國防和賠償成本高於預期，以及估計可收回的再保險減少。此外，在2022年和2021年，5為無法收回的第三方再保險撥備了100萬歐元。沒有一壞賬第三方再保險撥備的一部分於2023年公佈。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，根據LPT放棄的累計金額為$3.610億美元3.5十億美元。未確認的遞延追溯再保險利益為#美元。417百萬美元和美元425截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，為1.3億美元，並列入綜合資產負債表上的其他負債。

NICO設立了一個抵押品信託賬户，作為其根據LPT承擔的義務的擔保。抵押品信託賬户的公允價值為#美元。2.5截至2023年12月31日，10億美元。此外，伯克希爾哈撒韋公司還為尼科的償付義務提供擔保，最高可達總再保險限額，以及根據信託協議為尼科的某些履約義務提供擔保。NICO負責處理與A&EP索賠相關的索賠，並向第三方再保險公司收取賬單。

超額工傷補償LPT

2021年2月5日，CNA與Enstar Group Limited的附屬公司Cavello Bay ReInsurance Limited(“Cavello”)完成了一項交易，根據這項交易，若干遺留的超額工人補償(“EWC”)負債被割讓給Cavello。根據交易條款，根據截至2020年1月1日的儲備，約為$690根據損失組合轉移(“EWC LPT”)，將淨EWC索賠和已分配的索賠調整費用準備金轉讓給Cavello，合計限額為#美元。1.0十億美元。卡韋羅獲得了#美元的再保險費。697100萬，減去2020年1月1日至協議結束日之間支付的索賠額#美元64百萬美元。扣除交易成本後，損失約為$112021年第一季度，與EWC LPT相關的其他保險業務確認了100萬歐元(税後和非控股權益)。

自.起2023年12月31日，EWC LPT下的累計轉讓金額為$6901000萬美元。

卡韋洛建立了抵押品信託，作為其義務的擔保。抵押品信託的公平價值為#美元。44010億美元，截至2023年12月31日。

注9.未來政策福利儲備金

未來的保單福利準備金與CNA的非常規長期護理業務相關，該業務包括在其他保險業務中，並與目前正在領取福利的投保人有關，包括已發生但尚未報告的索賠，以及尚未領取福利的投保人。

未來保單利益準備金的確定要求管理層對投保人在保單剩餘壽命內的預期體驗做出估計和假設。由於政策可能會生效幾十年，這些假設受到重大估計風險的影響。由於這種變化，如果實際經驗的發展與其預期相反，中央通訊社未來的政策福利儲備可能會大幅增加。

LFPB是使用淨水平保費方法計算的，該方法結合了現金流假設和貼現率假設。由於修改後追溯採用了ASU 2018-12年度，NPR計算納入了最初鎖定的貼現率和截至2021年1月1日過渡日期的準備金餘額。

用於估計LFPB的關鍵現金流假設是發病率、持久性(包括死亡率)、預期的未來保費費率上升和費用。所攜帶的LFPB貼現率使用中上級固定收益工具收益率曲線確定。

CNA已選擇每季度更新NPR和LFPB以獲得實際經驗。還進行了季度評估，以確定是否有證據表明現金流假設應該更新。每年第三季度，對投保人發病率、持續性、保險費率增長和費用經驗進行精算分析，結合判斷，確定用於估計LFP B的最新現金流假設。

2023年第三季度完成的現金流假設更新產生了#美元。8LFPB税前增加了100萬英鎊。 由於對故障率進行了修訂，持續性更新不受歡迎。在索賠嚴重性假設更新的推動下，發病率更新是有利的，保費率假設的優異表現也有有利的影響。

			136

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目錄表

調整以反映ASU 2018-12年度的應用，2022年第三季度完成的現金流假設更新產生了1美元186這主要是由於護理成本上升的不利影響，被有利的保險費率假設所抵消。

下表彙總了LFPB的餘額和變化。

			2023						2022						2021
(單位：百萬)
未來淨保費的現值
餘額，1月1日			$	3,991					$	4,735					$	5,086
貼現率變化的影響			(74)						(880)						(1,140)
按原定貼現率計算的餘額，1月1日			3,917						3,855						3,946
現金流量假設變化的影響（a）			28						352						173
實際差異與預期經驗的影響（a）			(126)						(49)						(24)
調整後餘額，1月1日			3,819						4,158						4,095
應計利息			202						216						219
淨保費：期內賺取			(436)						(457)						(459)
餘額，期末按原鎖定折扣率計算			3,585						3,917						3,855
貼現率變化的影響			125						74						880
平衡，12月31日			$	3,710					$	3,991					$	4,735
未來福利和費用的現值
餘額，1月1日			$	17,471					$	22,745					$	23,955
貼現率變化的影響			(125)						(5,942)						(7,395)
按原定貼現率計算的餘額，1月1日			17,346						16,803						16,560
現金流量假設變化的影響（a）			36						538						176
實際差異與預期經驗的影響（a）			(46)						(21)						(19)
調整後餘額，1月1日			17,336						17,320						16,717
應計利息			962						979						973
福利和費用支付			(1,207)						(953)						(887)
餘額，期末按原鎖定折扣率計算			17,091						17,346						16,803
貼現率變化的影響			578						125						5,942
平衡，12月31日			$	17,669					$	17,471					$	22,745
淨LFPB，12月31日			$	13,959					$	13,480					$	18,010

(a)			截至2023年、2022年和2021年12月31日，重新計量損失為美元（88), $(214)和$(8）在合併經營報表中以括號形式列出的是由現金流量假設變化的影響和實際差異與預期經驗的影響組成。

			137

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目錄表

下表列出了與綜合經營報表中確認的長期護理業務相關的已賺保費和利息費用。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
賺取的保費			$	451					$	473					$	491
利息開支			760						763						754

下表列出了未貼現的預期未來福利和費用付款以及未貼現的預期未來毛保費。

			十二月三十一日，
			2023						2022
(單位：百萬)
預期未來福利和費用支付			$	32,851					$	34,261
預期未來毛保費			5,414						5,910

按中上等級固定收益工具收益率貼現的預期未來毛保費為美元3.810億美元4.1億美元，截至2023年12月31日和2022.

使用原始鎖定貼現率計算的LFPB加權平均有效期限為 11年和12年數截至2023年12月31日和2022.

下表中的加權平均利率是根據用於貼現所有未來現金流的利率計算的。

			十二月三十一日，
			2023						2022
原鎖定折扣率			5.22		%				5.27		%
中上等級固定收益工具貼現率			4.94						5.23

在過去幾年裏2023年12月31日和2022由於不利發展導致某些羣體的NPR超過100%，導致淨收入的立即費用為美元164百萬美元和美元178百萬美元。在過去幾年裏2023年12月31日和2022由於某些羣體的NPR超過100%，前期確認的損失部分由於有利的發展，通過淨利潤逆轉，為美元42百萬美元和美元12百萬美元。

注10.租契

租賃協議主要涵蓋辦公設施以及機器設備，並於不同日期到期。租賃（主要是經營租賃）包括在合併資產負債表上的其他資產和其他負債中。租賃協議不包含重大剩餘價值保證、限制或契諾。

經營租賃使用權資產和租賃負債在租賃開始日根據租賃期內租賃付款額的現值確認。用於確定租賃付款開始日期現值的貼現率通常是適用的擔保借款利率，因為大多數租賃不提供隱含利率。的 經營租賃使用權資產是$302百萬美元和美元328百萬美元和經營租賃負債是$384百萬美元和美元397截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，為100萬人。

租賃費用總額為美元87百萬，$89百萬美元和美元92截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度為百萬美元，其中包括經營租賃費用美元58百萬，$60百萬美元和美元66百萬美元，可變租賃費用為美元24百萬，$26百萬美元和美元23百萬美元和短期租賃費用$5百萬，$3百萬美元和美元3萬為經營租賃負債中包含的金額支付的現金為美元60百萬，$64百萬美元和美元65截至12月31日的一年中，2000萬美元，

			138

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目錄表

2023年、2022年和2021年。為換取租賃義務而獲得的經營租賃使用權資產為美元39百萬，$118百萬美元和美元35截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百萬美元。

在#年第四季度2023，CNA致力於合併其部分辦事處，這導致了美元的收入24運營費用和綜合運營報表中的其他費用為百萬美元。該費用主要與放棄某些不再使用的固定資產和經營租賃使用權資產有關。

下表呈列租賃負債的到期日：

			運營中
截至2023年12月31日			租契
(單位：百萬)
2024			$	57
2025			52
2026			50
2027			48
2028			43
此後			280
總			530
減價：折扣			146
租賃總負債			$	384

下表載列營運租賃之加權平均剩餘租約期及計算營運租賃資產及負債所用之加權平均貼現率。

截至2023年12月31日
加權平均剩餘租期			9.9年份
加權平均貼現率			4.1		%

注11.所得税

Loews Corporation及其合格子公司提交一份合併的聯邦所得税申報單。Loews Corporation與CNA達成了一項單獨的税收分配協議，CNA是一家擁有多數股權的子公司，其股權超過80%. 該協議規定，Loews Corporation將：(I)向CNA支付因在Loews Corporation的報税表中包含CNA而減少的Loews Corporation的綜合聯邦所得税的金額(如果有)，或(Ii)由CNA支付一筆金額(如果有的話)，該金額相當於CNA在提交單獨的綜合報表時應支付的聯邦所得税。 本協議可由任何一方在下列情況下取消三十天書面通知。

2021年至2023，公司參與了美國國税局(“IRS”)合規保障程序(“CAP”)，這是一項針對大公司的自願計劃。根據CAP，美國國税局進行實時審計，並與公司同時合作，在提交納税申報單之前解決任何問題。在2021年和2023年，本公司被選為參與為不遵守規定的風險不支持使用美國國税局資源的納税人保留的CAP階段。該公司認為，如果有任何與税務相關的不確定性，參加CAP應該會減少。儘管税務審計的結果總是不確定的，但本公司相信，審計產生的任何調整都不會對其經營業績、財務狀況或現金流產生實質性影響。公司和/或其子公司還在不同的州、地方和外國司法管轄區提交所得税申報單。這些申報單幾乎沒有例外，在2019年之前不再接受各税務機關的審查。

			139

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目錄表

所得税開支之即期及遞延部分如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
所得税費用(福利)：
聯邦政府：
當前			$	267					$	241					$	239
延期			81						(60)						193
州和城市：
當前			20						25						13
延期			31						15						13
外國			52						2						17
總			$	451					$	223					$	475

所得税前美國和外國收入的組成部分以及按法定税率計算的聯邦所得税費用與實際所得税費用之間的對賬如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
所得税前收入：
美國			$	1,798					$	973					$	2,036
外國			198						141						124
總			$	1,996					$	1,114					$	2,160
法定税率下的所得税費用			$	419					$	235					$	454
所得税費用增加（減少）原因：
豁免投資收益			(28)						(38)						(48)
與國外相關的税收差異			1						(15)						(2)
與國內附屬公司相關的税收															40
估值免税額			2						1						1
州税			48						36						24
其他			9						4						6
所得税費用			$	451					$	223					$	475

截至2023年12月31日，不是應納税子公司的未分配收益需要繳納遞延税。

			140

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目錄表

截至2023年、2022年和2021年12月31日，已有 不是未確認的税收優惠。

與未確認的税收優惠和退税申請相關的應計利息在綜合經營報表的所得税費用中確認。罰款在綜合經營報表的所得税費用中確認。 不是利息支出及 不是截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度已記錄罰款。

下表概述了遞延所得税資產和負債：

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
遞延税項資產：
保險準備金：
財產和傷亡索賠和索賠調整費用準備金			$	202					$	178
未賺取的保費準備金			213						198
保單持有人準備金			160						75
遞延收入			70						72
員工福利			86						98
延期追溯再保險福利			88						89
淨營業虧損結轉			44						55
未實現淨虧損			416						709
其他			159						147
遞延税項資產總額			1,438						1,621
估值免税額			(18)						(16)
遞延税項淨資產			1,420						1,605
遞延税項負債：
遞延收購成本			(126)						(113)
財產、廠房和設備			(938)						(810)
子公司投資基差			(502)						(502)
其他負債			(198)						(149)
遞延税項負債總額			(1,764)						(1,574)
淨遞延所得税資產（負債）（a）			$	(344)					$	31
(a)包括在合併資產負債表上其他資產中反映的遞延所得税資產 2023年12月31日和2022年			$	54					$	274

外國税務司法管轄區的淨營業虧損結轉美元169百萬美元和外國税收抵免結轉$9百萬沒有到期。

儘管無法保證遞延所得税資產的實現，但管理層認為，已確認的遞延所得税資產很有可能通過收回之前結轉年支付的普通税和資本税以及通過未來收益、現有暫時差異的逆轉和可用的税務規劃策略來實現。截至2023年12月31日，估值津貼為美元18記錄的100萬美元與國家淨運營虧損和不允許的合資企業業務利息支出有關。

			141

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目錄表

注12.債務

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
Loews Corporation（母公司）：
前輩：
2.6到期票據百分比2023（有效利率 2.8%）（授權，$500)									$	500
3.8到期票據百分比2026（有效利率 3.9%）（授權，$500)			$	500					500
3.2到期票據百分比2030（有效利率 3.3%）（授權，$500)			500						500
6.0到期票據百分比2035（有效利率 6.2%）（授權，$300)			300						300
4.1到期票據百分比2043（有效利率 4.3%）（授權，$500)			500						500
CNA財經：
前輩：
7.3到期債券百分比2023（有效利率 7.3%）（授權，$250)									243
4.0到期票據百分比2024（有效利率 4.0%）（授權，$550)			550						550
4.5到期票據百分比2026（有效利率 4.5%）（授權，$500)			500						500
3.5到期票據百分比2027（有效利率 3.5%）（授權，$500)			500						500
3.9到期票據百分比2029（有效利率 3.9%）（授權，$500)			500						500
2.1到期票據百分比2030（有效利率 2.1%）（授權，$500)			500						500
5.5到期票據百分比2033（有效利率 5.7%）（授權，$500)			500
木板路管道：
前輩：
到期可變利率循環信貸便利 2028（有效利率 6.7%)			25
5.0到期票據百分比2024（有效利率 5.2%）（授權，$600)			600						600
6.0到期票據百分比2026（有效利率 6.2%）（授權，$550)			550						550
4.5到期票據百分比2027（有效利率 4.6%）（授權，$500)			500						500
7.3到期債券百分比2027（有效利率 8.1%）（授權，$100)			100						100
4.8到期票據百分比2029（有效利率 4.9%）（授權，$500)			500						500
3.4到期票據百分比2031（有效利率 3.5%）（授權，$500)			500						500
3.6到期票據百分比2032（有效利率 3.7%）（授權，$500)			500						500
融資租賃義務			5						5
洛伊斯酒店公司：
優先債務，主要是抵押貸款（有效利率接近 6.8%和5.5%)			933						732
			9,063						9,080
減未攤銷折扣和發行成本			60						61
債務			$	9,003					$	9,019

			142

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目錄表

2023年12月31日			本金						未攤銷折價和發行成本						網絡						短期債務						長期債務
(單位：百萬)
洛伊斯公司			$	1,800					$	18					$	1,782											$	1,782
CNA財經			3,050						19						3,031						$	550					2,481
木板路管道			3,280						17						3,263						1						3,262
洛伊斯酒店公司			933						6						927						533						394
總			$	9,063					$	60					$	9,003					$	1,084					$	7,919

截至2023年12月31日，未來五年每年到期的長期債務總額約為：1.72024年10億美元，02025年，1.82026年為10億美元1.12027年為10億美元832028年為100萬美元，4.410億美元之後。長期債務一般可全部或部分贖回，以本金或按指定國庫利率貼現的剩餘預定付款的淨現值加保證金中的較大者為準。

CNA是芝加哥聯邦住房貸款銀行(FHLBC)的成員。FHLBC成員資格為參與者提供了通過各種計劃和服務獲得額外流動性來源的途徑。作為FHLBC的一項成員要求，CNA持有$5截至2023年12月31日，FHLBC的股票為100萬股，使其能夠獲得約106百萬美元的額外流動資金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，中央通訊社已不是來自FHLBC的未償還借款。

2023年，中央通訊社修改並重述了與一個銀行銀團的現有信貸協議。該協議提供了一個五年制 $250百萬優先無擔保循環信貸安排，旨在用於一般公司目的。在中央通訊社的選舉中，經修訂和重述的信貸協議下的承諾可能會不時增加，最高可達額外總額$100百萬美元，以及二一年制延期可以在截止日期的任何週年紀念日之前進行，每一次都必須得到適用的同意。截至2023年12月31日，中央通訊社已不是信貸協議項下的未償還借款，並遵守所有契諾。

2023年，中央通訊社發行了美元500百萬美元5.52033年6月15日到期的優先票據，到期時償還$243未償還本金餘額(百萬)7.3%債券。

Boardway管道公司有一項循環信貸安排，可用借款能力為#美元。1到2027年5月27日，借款能力為10億美元9122027年5月28日至2028年5月26日。利率以定期擔保隔夜融資利率(“SOFR”)為基準。截至2023年12月31日，Boardway管道公司擁有25在其循環信貸安排下，有數百萬未償還借款。截至2023年12月31日，Boardway管道遵守了信貸協議下的契約。

木板路管道公司的美元6001000萬美元5.0截至2023年12月31日，2024年12月15日到期的優先票據已被列為長期債務。Boardway管道有意圖和能力通過可用的資本資源為接近或到期的票據進行再融資，包括在其循環信貸安排下借款或公開發行債務證券。

2023年，Loews公司到期退休，可用現金未償還美元500百萬美元ITS本金總額2.6%高級筆記。

Loews Hotels&Co全資或部分擁有的某些酒店是通過債務安排融資的，有多家不同的貸款人。作為這些貸款基礎的每一項貸款協議都包含各種財務和業務契約。截至2023年12月31日，Loews Hotels&Co遵守了這些公約。

			143

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目錄表

注13.股東權益

累計其他綜合收益(虧損)

下表列出了截至2021年、2022年和2023年12月31日止年度按組成部分劃分的AOCI變化：

			計入信用損失的投資未實現淨收益（損失）						其他投資的未實現淨收益（損失）						累計 影響 中的更改 貼現 利率過去 測量長 持續時間 合約						現金流對衝未實現收益（損失）						養卹金和退休後福利						外幣折算						累計其他綜合收益總額（損失）
(單位：百萬)
餘額，2021年1月1日，據報告			$	—					$	1,563					$	—					$	(23)					$	(877)					$	(82)					$	581
會計準則變更的累積影響調整（注1），税後美元0, $(691), $1,313, $0, $0及$0									2,331						(4,428)																								(2,097)
餘額，2021年1月1日，經調整			—						3,894						(4,428)						(23)						(877)						(82)						(1,516)
重新分類前的其他全面收入（虧損），税後美元2, $242, $(250), $(2), $(59)及$0			(7)						(906)						941						13						220						(20)						241
累計其他全面虧損的（收益）虧損重新分類，税後美元（1), $21, $0, $(1), $(12)及$0			5						(81)												4						46												(26)
其他全面收益(虧損)			(2)						(987)						941						17						266						(20)						215
可歸因於非控股權益的金額									102						(98)												(25)						2						(19)
平衡，2021年12月31日			$	(2)					$	3,009					$	(3,585)					$	(6)					$	(636)					$	(100)					$	(1,320)
重新分類前的其他全面收入（虧損），税後美元0, $1,643, $(1,052), $(7), $1及$0									(6,223)						3,959						20						(3)						(111)						(2,358)
累計其他全面虧損（收益）虧損重新分類，税後美元1, $(21), $0, $0, $(5)及$0			(5)						126																		18												139
其他全面收益(虧損)			(5)						(6,097)						3,959						20						15						(111)						(2,219)
可歸因於非控股權益的金額									619						(410)												(1)						11						219
平衡，2022年12月31日			$	(7)					$	(2,469)					$	(36)					$	14					$	(622)					$	(200)					$	(3,320)
重新分類前的其他全面收入（虧損），税後美元6, $(290), $85, $2, $(10)及$0			(24)						1,072						(318)						(5)						41						60						826
累計其他全面虧損的虧損重新分類，税後美元（5), $(14), $0, $0, $(18)及$0			19						53																		63												135
其他全面收益(虧損)			(5)						1,125						(318)						(5)						104						60						961
可歸因於非控股權益的金額									(93)						26												(5)						(5)						(77)
購買中央通訊社股份									(46)						(1)												(10)						(4)						(61)
餘額，2023年12月31日			$	(12)					$	(1,483)					$	(329)					$	9					$	(533)					$	(149)					$	(2,497)

			144

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目錄表

從上文所示的AOCI重新分類的金額在淨收益(虧損)中報告如下：

AOCI的主要類別			受影響的行項目
扣除信貸損失的投資未實現淨收益(虧損)和其他投資的未實現淨收益(虧損)			投資收益(虧損)
現金流量套期保值的未實現收益(虧損)			營業收入和其他、利息費用和營業費用和其他
養卹金和退休後福利			營運費用及其他

普通股分紅

洛伊斯公司宣佈並支付股息#美元。0.252023年、2022年和2021年每股普通股的總和。

Loews公司的留存收益或淨收入在支付股息方面沒有任何限制。然而，作為一家控股公司，Loews Corporation依靠其子公司的投資現金餘額和分配來產生必要的資金，以宣佈和向其普通股持有人支付任何股息。Loews Corporation的附屬公司是否有能力支付股息，除其他事項外，須視乎該等附屬公司是否有足夠的盈利和資金、是否符合其各自信貸協議中的契諾及適用的州法律(包括中央通訊社的保險附屬公司)，以及規管受監管保險公司支付股息的法律和規則。有關中央通訊社派發股息的監管限制的討論，見附註15。

股票購買

Loews Corporation回購14.0百萬，12.7百萬美元和21.1百萬股普通股，總成本為$0.9億，美元0.710億美元1.1在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，2023年12月31日，14.1洛伊斯公司的普通股有100萬股被註銷。在退休後，庫存股通過減少普通股、APIC和留存收益而被淘汰。Loews Corporation收購4.5100萬股中央通訊社普通股，總成本為$1782023年將達到100萬。

注14.與客户簽訂合同的收入

收入分解– 除保險費外，來自與客户的合同收入被列為非保險保修收入、營業收入和綜合經營報表中的其他收入。下表列出了按收入類型分列的與客户的合同收入，以及可報告部分和與營業收入及其他收入的對賬，如附註21所述：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(單位：百萬)
非保險保修-CNA Financial			$	1,624					$	1,574					$	1,430
天然氣和天然氣以及乙烷供應和運輸服務的運輸和儲存.木板路管道			$	1,582					$	1,398					$	1,306
住宿及相關服務-Loews Hotels&Co.			778						689						419
硬質塑料包裝和回收樹脂--企業(A)															280
與客户簽訂合同的總收入			2,360						2,087						2,005
其他收入			95						113						128
營業收入和其他			$	2,455					$	2,200					$	2,133

(a)公佈的收入反映了Altium包裝公司截至2021年3月31日的綜合結果。請參閲備註2以供進一步討論。

			145

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目錄表

與客户簽訂的合同應收賬款-截至2023年12月31日和2022年12月31日，來自與客户的合同的應收賬款約為美元228百萬美元和美元168並計入綜合資產負債表的應收賬款內。

遞延收入-截至2023年12月31日和2022年12月31日，與客户合同產生的遞延收入約為美元4.8並在綜合資產負債表中列為遞延非保險保修收入及其他負債。大約$1.4截至1月1日，在截至2023年12月31日、2023年和2022年的每一年中確認的收入中有10億美元計入遞延收入，2023和2022年。

合同費用-截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司約有3.7就支付予交易商及其他代理人以取得非保險保修合約而支付予交易商及其他代理的成本，以取得與CNA有關的客户合約的成本，該等費用在綜合資產負債表中列為遞延非保險保修收購開支。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度，攤銷費用為1.210億美元在綜合經營報表中報告為非保險保修費用。有幾個不是對截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日終了年度的遞延費用的調整。

履約責任 -截至2023年12月31日，約為美元14.2預計未來將有10億美元的預計營業收入與未償業績義務有關。餘額主要涉及Boardway管道的天然氣和NGL運輸和儲存服務以及某些乙烷供應合同的收入，以及CNA的非保險保修收入。大約$2.82024年將確認10億美元，2.42025年將達到10億美元，其餘將在接下來的幾年內完成。由於公司無法控制的因素，確認的實際時間可能會有所不同。

注15.法定會計實務

CNA的保險子公司在不同的司法管轄區註冊。這些子公司根據各自司法管轄區保險監管機構規定或允許的會計慣例編製法定財務報表。全國保險監理員協會(“NAIC”)的各種出版物以及國家法律、法規和一般行政規章都規定了國內規定的法定會計慣例。這些法定會計原則在某些方面與公認會計原則有所不同。在從法定會計原則轉換為公認會計原則的過程中，較重大的調整包括遞延保單收購成本，以及計入與某些固定到期日證券有關的股東權益中的未實現持股收益或虧損淨額。

CNA有一個規定的慣例，因為它與法定會計原則第62R號報表下的會計有關，財產和意外傷害再保險第87和88段連同2010年與Nico的損失組合轉移(附註8進一步討論)。根據訂明的做法，CNA可將Nico管理的所有第三者A及EP再保險結餘合計在附表F內，並可將LPT用作相關第三者再保險結餘的抵押品，以計算法定的再保險罰款額。這一規定做法使法定資本和盈餘增加了$。92百萬美元和美元74截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，為100萬人。

中央通訊社下屬保險子公司在未經各子公司所在地保險部門事先批准的情況下支付股息，一般受公式限制。超過這些數額的股息須事先獲得各自保險監管機構的批准。

CCC的股息受CCC總部所在的伊利諾伊州的保險控股公司法管轄。根據這些法律，普通股息或不需要事先獲得伊利諾伊州保險局(“部門”)批准的股息是根據上一年截至上一年年底的法定淨收入或法定盈餘的10%的較大者以及在前12個月支付股息的時間和金額來確定的。此外，普通股息只能從賺得的盈餘中支付，賺得的盈餘是從未分配的盈餘中扣除未實現的收益計算出來的。截至2023年12月31日，CCC處於正盈利盈餘狀態。CCC在2024年期間可支付的最高允許股息為#美元，不受該部事先批准的限制。1.110億美元，減去在該時間點計算的前12個月支付的股息。CCC支付了#美元的股息1.110億美元2023。任何年度支付的實際股息水平是在評估了可用股息能力、控股公司流動資金和現金需求以及股息對適用保險公司法定盈餘的影響後確定的。

			146

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目錄表

合併後的大陸保險公司的綜合法定資本、盈餘和法定淨收入如下表所示，是根據保險和/或其他監管機構規定或允許的會計慣例確定的。

			法定資本和盈餘												法定淨收入
			12月31日												截至2013年12月31日的年度
			2023(a)						2022						2023(a)						2022						2021
(單位：百萬)
合併後的大陸保險公司			$10,946						$10,572						$1,172						$1,072						$1,253

(a)從提交給保險監管機構的法定財務報表中獲得的信息。

CNA的國內保險子公司須遵守基於風險的資本(RBC)要求。RBC是NAIC開發的一種方法，用於考慮保險公司的規模和風險狀況，確定保險公司支持其整體業務運營的最低法定資本額。確定RBC金額的公式規定了各種因素，根據感知的風險程度進行加權，這些因素適用於某些財務餘額和財務活動。公司實際資本的充足性是通過與RBC結果的比較來評估的，這是由公式確定的。低於最低RBC要求的公司被歸類到一定的級別，每個級別都需要具體的糾正措施。

上文所載CCC的法定資本及盈餘約為225%和2382023年12月31日和2022年12月31日的公司行動水平RBC的百分比。公司行動水平RBC是觸發更高水平的監管監督的RBC水平。對於整體法定資本和盈餘並不重要的CNA境外保險子公司的法定資本和盈餘，也達到或超過了各自的監管要求和其他資本要求。

注16.福利計劃

養老金計劃-為符合條件的員工維護幾個非繳費固定福利計劃。對於某些計劃中的福利，應計養卹金餘額根據規定的年利率(為所有參與者確定的年利率)計入利息。另一個涵蓋受薪僱員的計劃的福利是根據公式計算的，其中包括服務年限和平均工資。資助政策是根據適用的政府監管要求提供捐款。

其他退休後福利計劃--幾個退休後福利計劃涵蓋符合條件的僱員和退休人員。參與者一般在達到年齡後才有資格55具有規定的服務年限。保險的實際需求因計劃而異。談判協議涵蓋的退休人員的福利因單位和合同而異。某些退休人員的福利是以醫療保健賬户的形式提供的。

為適齡退休人員提供的福利65通常與聯邦醫療保險相結合。根據計劃規定，其他退休人員必須使用聯邦醫療保險作為他們的主要保險，未支付金額的一部分由僱主報銷；或者報銷聯邦醫療保險B部分保費，或者沒有僱主保險。提供的福利基本上是健康福利，對於某些退休人員來説，是人壽保險類型的福利。

其中某些福利計劃得到資助，退休後福利是在退休後有資格享受此類福利的僱員在職期間積累的。12月31日被用作這些計劃的衡量日期。

			147

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目錄表

用於確定福利義務的加權平均假設：

			養老金福利																		其他退休後福利
12月31日			2023						2022						2021						2023						2022						2021
貼現率			5.0		%				5.2		%				2.6		%				5.1		%				5.4		%				2.6		%
利息貸記利率			4.5		%				3.4		%				3.0		%
薪酬增長率			0.0%到 3.5%						0.0%到 4.5%						0.0%到 3.0%

用於確定淨定期收益成本的加權平均假設：

			養老金福利																		其他退休後福利
截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021						2023						2022						2021
貼現率			5.2		%				3.4		%				2.1		%				5.4		%				2.6		%				2.2		%
預期長期計劃資產收益率			6.2		%				6.3		%				6.7		%				3.0		%				2.0		%				2.8		%
利息貸記利率			3.5		%				3.0		%				3.0		%
薪酬增長率			0.0%到 3.8%						0.0%到 3.0%						0.0%到 3.0%

在確定貼現率假設時，利用了當前市場和負債信息，包括養老金和退休後債務的貼現現金流分析。特別是，選擇貼現率的基礎是高評級固定收益債券指數的收益率，其存續期與計劃負債的持續期相當。收益率曲線被應用於預期的未來退休計劃付款，以調整貼現率，以反映計劃的現金流特徵。在選擇貼現率時評估的收益率曲線和指數由被公認評級機構評為AA級的優質公司債券組成。

計劃資產的預期長期回報率是根據廣泛接受的資本市場原則、對全球固定收益和股票市場的長期回報分析以及積極的總回報導向的投資組合管理風格來確定的。根據通貨膨脹、利率以及財政和貨幣政策等市場因素對長期趨勢進行評估，以評估適用於該計劃的資本市場假設。保持對多樣化需求和再平衡的考慮。

假定的醫療成本趨勢比率：

12月31日

2023

2022

2021

假設明年的醫療成本趨勢比率

4.0%到 7.0%

4.0%到 6.5%

4.0%到 7.0%

假定成本趨勢率下降的比率(最終趨勢率)

4.0%到 5.5%

4.0%到 5.5%

4.0%到 5.0%

利率達到最終趨勢利率的年份

2024-2028

2023-2026

2022-2026

在2023年，母公司完成了一項非繳費固定福利計劃的終止。該計劃總共支付了美元。66100萬美元，通過從第三方保險公司購買團體年金合同來清償對退休人員和某些參與人的義務和#美元34向某些其他參與者一次性支付100萬美元。該公司記錄了一筆和解費用#美元。47百萬(美元)37税後)，以確認以前計入AOCI的未實現虧損。

2023年，CNA退休計劃支付了美元80通過從第三方保險公司購買團體年金合同來償還對某些退休人員的義務，這將該計劃的預計福利義務減少了美元86百萬美元。

			148

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目錄表

淨定期（收益）成本組成：

			養老金福利																		其他退休後福利
截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021						2023						2022						2021
(單位：百萬)
服務成本			$	2					$	2					$	3
利息成本			110						76						70						$	2					$	1					$	1
計劃資產的預期回報			(125)						(165)						(169)						(3)						(2)						(3)
未確認淨損失的攤銷			35						32						49						1
聚落			48						5						3
監管資產減少															3
定期(收益)淨成本			$	70					$	(50)					$	(41)					$	—					$	(1)					$	(2)

以下提供了福利義務和計劃資產的對賬：

			養老金福利												其他退休後福利
			2023						2022						2023						2022
(單位：百萬)
福利義務的變化：
1月1日的福利義務			$	2,220					$	2,916					$	33					$	44
服務成本			2						2
利息成本			110						76						2						1
計劃參與者的繳費															3						3
精算(收益)損失			31						(557)						6						(6)
從計劃資產支付的福利			(181)						(181)						(10)						(9)
聚落			(194)						(23)
外匯			3						(13)
12月31日的福利義務			$	1,991					$	2,220					$	34					$	33
計劃資產變動：
1月1日計劃資產的公允價值			$	2,212					$	2,816					$	81					$	93
計劃資產的實際回報率			206						(405)						5						(9)
公司繳費			22						19						4						3
計劃參與者的繳費															3						3
從計劃資產支付的福利			(181)						(181)						(10)						(9)
聚落			(188)						(23)
外匯			3						(14)
12月31日計劃資產的公允價值			$	2,074					$	2,212					$	83					$	81
資金狀況			$	83					$	(8)					$	49					$	48

			149

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目錄表

			養老金福利												其他退休後福利
			2023						2022						2023						2022
(單位：百萬)
綜合資產負債表中確認的金額包括：
其他資產			$	229					$	149					$	59					$	57
其他負債			(146)						(157)						(10)						(9)
確認淨額			$	83					$	(8)					$	49					$	48
在累計其他全面收益（損失）中確認但尚未在淨定期（福利）成本中確認的金額：
以前的服務積分			$	1
淨精算損失			672						$	811					$	3
確認淨額			$	673					$	811					$	3					$	—
預計和累積福利義務超過計劃資產的計劃的信息：
預計福利義務			$	229					$	234
累積利益義務			143						231						$	11					$	10
計劃資產公平值			83						78

所有固定福利養老金計劃的福利義務為美元2.010億美元2.22023年12月31日和2022年12月31日為10億美元。截至2023年和2022年12月31日止年度的變化包括精算（損失）收益美元（31)百萬元及$557百萬美元，主要是由於用於確定福利義務的貼現率的變化。

採用總回報辦法，利用股本、有限合夥企業和固定期限證券的組合，在審慎的風險水平下最大限度地實現計劃資產的長期回報，並根據計劃要求管理現金流。計劃資產的目標配置為0%到 40%投資於股權證券和有限合夥企業，其餘主要投資於固定期限證券。這一戰略的目的是通過產生超過長期計劃負債增長的投資回報來最大限度地減少費用。風險容忍度是在仔細考慮計劃負債、計劃資金狀況和公司財務狀況後確定的。投資組合包括固定期限、股票和短期證券的多樣化組合。另類投資，包括有限合夥，被用來提高風險調整後的長期回報，同時改善投資組合的多樣化。2023年12月31日，$101Milus承諾為未來各種第三方有限合夥投資的資本募集提供資金，以換取相關合夥企業的所有權權益。通過年度負債計量、定期資產/負債研究和季度投資組合審查來監測投資風險。

			150

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目錄表

下表列出了截至2023年12月31日的估計未來最低福利付款。

預期未來的福利支付			養老金福利						其他退休後福利
(單位：百萬)
2024			$	190					$	4
2025			183						3
2026			178						3
2027			180						3
2028			174						3
2029 – 2033			752						10

2024年，預計捐款約為#美元。16百萬美元將用於養老金計劃和美元1百萬美元用於退休後醫療保健和人壽保險福利計劃。

按公允價值經常性計量的養卹金計劃資產摘要如下。

2023年12月31日			1級						2級						3級						總
(單位：百萬)
按公允價值計提資產計劃：
固定期限證券：
公司債券和其他債券			$	10					$	1,041					$	6					$	1,057
州、市和政治分區									55												55
資產擔保									233						8						241
總固定到期日			10						1,329						14						1,353
股權證券			154						6												160
短期投資			114																		114
固定收益共同基金			26																		26
其他資產									11												11
按公允價值計算的計劃資產總額			$	304					$	1,346					$	14					$	1,664
按資產淨值計算的計劃資產：（a）
股權證券																					25
L模仿夥伴關係																					385
計劃總資產			$	304					$	1,346					$	14					$	2,074

			151

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目錄表

2022年12月31日			1級						2級						3級						總
(單位：百萬)
按公允價值計提資產計劃：
固定期限證券：
公司債券和其他債券									$	859					$	7					$	866
州、市和政治分區									49												49
資產擔保									157						9						166
總固定到期日			$	—					1,065						16						1,081
股權證券			236						13												249
短期投資			194						1												195
固定收益共同基金			42																		42
其他資產（b）			2						12						57						71
按公允價值計算的計劃資產總額			$	474					$	1,091					$	73					$	1,638
按資產淨值計算的計劃資產： (a)
股權證券																					21
L模仿夥伴關係																					553
計劃總資產			$	474					$	1,091					$	73					$	2,212

(a)使用每股資產淨值（或其同等物）實際權宜方法按公允價值計量的某些投資尚未分類到公允價值層級中。本表中列出的這些投資公允價值金額旨在使公允價值等級與財務狀況表中列出的金額進行對賬。

(b)2022年11月，部分養老金資產通過購買年金合同進行了去風險化。

在計劃內持有的有限合夥投資按公允價值記錄，公允價值代表計劃在每一合夥企業的資產淨值中所佔份額，由普通合夥人確定。有限合夥企業包括93%和62截至2023年12月31日、2023年和2022年的賬面價值的30%投資於私人債務和股權。有限合夥企業包括7%和38截至2023年12月31日、2023年和2022年的賬面價值的30%採用了對衝基金策略。私人債務和股票基金涵蓋了廣泛的投資策略，包括收購、私人信貸、增長資本和不良投資。對衝基金的策略包括固定收益、股票和衍生品工具的多頭和空頭頭寸。在對衝基金策略中，大約8%與股權相關，92%的受訪者採用多策略方法，無截至2023年12月31日，我們專注於不良投資。

關於用於衡量固定期限證券、股票和短期投資的估值方法的討論，見附註4。

按公允價值經常性計量的其他退休後福利計劃資產摘要如下。

2023年12月31日			1級						2級						3級						總
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他債券									$	67											$	67
州、市和政治分區									39												39
資產擔保									1												1
總固定到期日			$	—					107						$	—					107
短期投資			13																		13
固定收益共同基金			2																		2
總資產			$	15					$	107					$	—					$	122
其他負債			$	39																	$	39

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目錄表

2022年12月31日			1級						2級						3級						總計
(單位：百萬)
固定期限證券：
公司債券和其他債券									$	55											$	55
州、市和政治分區									34												34
資產擔保									1												1
總固定到期日			$	—					90						$	—					90
短期投資			2																		2
固定收益共同基金			2																		2
總			$	4					$	90					$	—					$	94
其他負債			$	13																	$	13

有幾個不是2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的3級資產。

儲蓄計劃--保留了幾個繳費儲蓄計劃，允許僱員根據其工資的一定百分比定期繳費。等額繳費按員工繳費的特定百分比計算。此外，符合條件的員工還可以獲得相當於其年度符合條件的薪酬的一定比例的供款。僱主對這些計劃的繳費總額為#美元。103百萬，$90百萬美元和美元83截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百萬美元。

基於股票的薪酬-2016年，股東批准了Loews Corporation 2016年激勵性薪酬計劃(“2016 Loews計劃”)，該計劃取代了之前存在的股權計劃。根據2016年《洛伊斯計劃》授權的洛伊斯公司普通股總股數為6,000,000股票，外加最多3,000,000根據先前計劃可能被沒收的股份。在任何日曆年，可授予任何個人的Loews Corporation普通股的最高股票數量為500,000股份。根據2016年洛伊斯計劃和先前的股權計劃，洛伊斯公司的股票薪酬包括以下內容：

SARS：股票增值權(“SARS”)是根據先前的股權計劃授予的。每股行權價格不得低於授予之日普通股的公允市值。一般來説，SARS在一年內按比例授予四年制有效期和有效期為十年.

基於時間的限制性股票單位：基於時間的限制性股票單位(“RSU”)是根據2016年的Loews計劃授予的，代表着接收的權利一每個歸屬RSU的Loews Corporation普通股份額。一般來説，RSU背心 50在授權日兩週年時的%，以及50授予日期三週年時的%。

基於業績的限制性股票單位：基於績效的RSU（“PSU”）是根據2016年Loews計劃授予的，代表着獲得的權利 一根據公司實現指定績效目標的情況，每個歸屬的NSO所佔的Loews Corporation普通股份額。一般來説，如果滿足績效目標，基於績效的RSU就會被賦予， 50在授權日兩週年時的%，以及50授予日期三週年時的%。

2023年，Loews Corporation授予總計 186,169RSU和PSU的授予日期加權平均公允價值為美元60.40每單位。不是RSU於年內被沒收。 531,500截至2023年12月31日，SAR尚未償還，加權平均行使價為美元40.43.

公司確認了與股票薪酬相關的薪酬費用，導致淨利潤減少美元36百萬，$34百萬美元和美元33截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百萬美元。CNA還維持着自己的股票薪酬計劃。此類金額包括Loews Corporation應分擔的與本計劃相關的費用。

			153

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目錄表

注17.再保險

CNA將保險讓給再保險公司，以限制其最大損失，提供更大的風險分散，將較大風險的敞口降至最低，並退出某些業務。放棄保險並不解除中央通訊社的主要責任。在任何再保險人都不能履行其義務的情況下，轉讓的再保險存在信用風險。如果再保險人對根據再保險協議承擔的責任提出爭議，也存在可收回風險。財產和意外傷害再保險的承保範圍是根據每個產品線的具體風險特徵量身定做的，而CNA的留存金額因承保類型而異。購買再保險合同是為了保護特定的業務範圍，如財產和工人補償。公司巨災再保險也是為財產和工人賠償風險而購買的。CNA還在某些領域使用臨時再保險。此外，CNA主要通過Hardy以及作為各種再保險池和協會的成員承擔再保險。

下表列出了從再保險公司應收的金額：

12月31日			2023						2022
(單位：百萬)
與保險準備金相關的再保險應收賬款：
放棄的索賠和索賠調整費			$	5,141					$	5,191
與已支付損失相關的再保險應收賬款			293						247
再保險應收賬款			5,434						5,438
減計提壞賬準備			22						22
再保險應收賬款，扣除壞賬準備後的淨額			$	5,412					$	5,416

中央通訊社已就自願再保險應收賬款設立壞賬準備，這項準備既涉及已就割讓的已支付虧損記賬的金額，也涉及將來支付虧損時將計入的割讓準備金。下表按財務實力評級彙總了自願再保險應收賬款的未償還金額、任何抵押品安排的總額：

截至2023年12月31日
(單位：百萬)
A-到A++			$	4,047
B-到B++			769
無力償債			7
自願再保險未償餘額合計(a)			$	4,823

(a)			遺留A&EP應收賬款的預期信貸損失已割讓給Nico，而LPT的再保險限額尚未用盡，因此這些應收賬款沒有計入撥備，因此不包括在上表中。請參閲備註8有關LPT的更多信息。來自非自願池的應收賬款也被排除在外。

CNA試圖通過與信用評級高於某些水平的再保險公司達成再保險安排，並通過獲得抵押品來減輕與再保險有關的信用風險。在有限的基礎上，CNA可以與未評級的再保險公司(主要是專屬再保險公司)簽訂再保險協議。來自專屬自保再保險人的應收賬款由抵押品安排支持，並構成上表B-至B++評級分佈內大部分自願再保險應收賬款。獲得抵押品的主要方法是通過再保險信託、信用證和基金扣留餘額。這種抵押品，受未清償可收回資產餘額的限制，約為#美元。3.610億美元3.7截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。

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目錄表

CNA從一家再保險公司獲得的最大可收回金額，包括截至2023年12月31日轉讓的未賺取保費準備金，約為$1.8來自伯克希爾哈撒韋保險集團子公司的10億美元576來自Cavello Bay再保險有限公司的100萬美元和$410來自瑞士再保險集團的100萬美元。這些金額基本上是以抵押或其他方式擔保的。可從Berkshire Hathaway保險集團的附屬公司收回的款項包括與第三方再保險有關的款項，而Nico已根據附註8所述的損失組合轉移條款為其承擔信貸風險。

再保險對賺取保費的影響如下表所示：

																											假設/
			直接						假設						割讓						網絡						淨額百分比
(單位：百萬)
截至2023年12月31日的年度
財產和傷亡			$	13,908					$	223					$	5,102					$	9,029					2.5		%
長期護理			407						44												451						9.8
賺取的保費			$	14,315					$	267					$	5,102					$	9,480					2.8		%
截至2022年12月31日的年度
財產和傷亡			$	13,097					$	231					$	5,134					$	8,194					2.8		%
長期護理			427						46												473						9.7
賺取的保費			$	13,524					$	277					$	5,134					$	8,667					3.2		%
截至2021年12月31日的年度
財產和傷亡			$	12,554					$	240					$	5,110					$	7,684					3.1		%
長期護理			443						48												491						9.8
賺取的保費			$	12,997					$	288					$	5,110					$	8,175					3.5		%

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的直接和分出已賺保費中包括美元2.9億，美元3.310億美元3.6與房地產業務相關的億美元 100%在重要的第三方專屬計劃下再保險。參與該計劃的第三方俘虜隸屬於非保險公司保單持有人，因此該計劃為保單持有人提供了一種自我保險該財產風險的手段。CNA接受並保留讓渡佣金。

綜合運營報表中報告的保險索賠和保單持有人福利扣除估計的再保險追回額美元2.8億，美元2.610億美元3.1截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度為10億美元，包括美元1.5億，美元1.810億美元2.0與上文討論的重要第三方專屬計劃有關的10億美元。

長期護理保費來自長期合同；財產和意外傷害保費來自短期合同。

注18.法律訴訟

2018年5月25日，原告TSemach Mishal和Paul Berger(代表他們自己和所謂的階級，“原告”)在特拉華州衡平法院(“初審法院”)對下列被告提起了據稱的集體訴訟：Boardway管道，Boardway GP，LP(“普通合夥人”)，Boardway GP，LLC和Boardway管道控股公司(“BPHC”)(合稱“被告”)，關於普通合夥人可能行使其權利購買代表有限合夥企業在Boardway管道中尚未由普通合夥人或其關聯公司擁有的所有已發行和未償還的共同單位的權利。

			155

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目錄表

2018年6月25日，經初審法院批准，原告、被告訂立妥協和解的約定和協議(《和解建議》)。根據擬議和解協議的條款，如果普通合夥人的唯一成員BPHC選擇促使普通合夥人在擬議和解協議指定的期限內，根據Boardway管道公司經修訂的第三次修訂和重新簽署的有限合夥協議(“有限合夥協議”)，行使其購買Boardway管道公司已發行和未償還的公共單位的權利，訴訟將被駁回，針對被告的相關索賠將由原告解除。2018年6月29日，普通合夥人選擇在擬議和解協議指定的期限內行使其權利，購買Boardway管道中代表有限合夥權益的所有已發行和未償還的共同單位，根據有限合夥協議，普通合夥人或其關聯公司尚未擁有。交易於2018年7月18日完成。

2018年9月28日，初審法院拒絕批准擬議的和解方案。2019年2月11日，在這起訴訟中提起了經核實的替代集體訴訟，其中增加了母公司作為被告。被告提出駁回動議，審判法院於2019年7月開庭審理。2019年10月，初審法院對動議做出裁決，批准部分駁回，案件的某些方面將進入審判階段。庭審於2021年2月22日當週進行，庭審後口頭辯論於2021年7月14日進行。

2021年11月12日，初審法院對此案作出裁決。初審法院認為，普通合夥人違反了有限合夥協議，判給原告約#美元。690百萬美元，外加判決前利息(約合美元166百萬美元)、判決後利息和律師費。

該公司認為，初審法院的裁決包括事實和法律錯誤。因此，2022年1月3日，被告就初審法院的裁決向特拉華州最高法院(“最高法院”)提出上訴。2022年1月17日，原告向最高法院提出交叉上訴，對初審法院的損害賠償計算提出異議。2022年9月14日進行了口頭辯論，2022年12月19日，最高法院推翻了初審法院的裁決，將案件發回初審法院，對初審法院裁決未做出裁決的索賠進行進一步訴訟。2023年9月，雙方在審判法院完成了關於發回重審問題的簡報。關於還押問題的聽證會定於2024年4月在審判法院舉行。

本公司不時參與在正常業務過程中出現的其他訴訟。雖然很難預測任何訴訟的結果或效果，但管理層不認為任何未決訴訟的結果，包括上述Boardway管道問題，將對公司的運營業績或股權產生重大影響。

注19.承付款和或有事項

中央通訊社保證

如果主債務人未能履行義務，中央通訊社已向一家以前擁有的子公司發行的結構性結算年金的持有人提供擔保。截至2023年12月31日，根據這些擔保，中央通訊社可能被要求支付的未來潛在付款金額約為$1.5200億美元，將在年金人的一生中支付。中央通訊社認為，根據這些擔保，不太可能支付任何款項，因為中央通訊社是一項信託的受益人，該信託的水平必須維持在與這些年金的貼現準備金接近的水平。

			156

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目錄表

注20。補充季度信息（未經審計）

下表列出了採用ASO 2018-12對選定2022年財務數據的影響。

			2022
			Q1						Q2						Q3						Q4						全年
(單位：百萬，不包括每股數據)
收入組成部分（損失）
歸屬於Loews Corporation的淨利潤（虧損）
如報道所述			$	338					$	180					$	130					$	364					$	1,012
領養的效力			(16)						(13)						(152)						(9)						(190)
調整後的			$	322					$	167					$	(22)					$	355					$	822
其他全面收益(虧損)
如報道所述			$	(1,605)					$	(1,405)					$	(1,425)					$	577					$	(3,858)
領養的效力			603						627						586						(177)						1,639
調整後的			$	(1,002)					$	(778)					$	(839)					$	400					$	(2,219)
稀釋每股淨利潤（虧損）
歸屬於Loews Corporation的淨利潤（虧損）
如報道所述			$	1.36					$	0.73					$	0.54					$	1.53					$	4.16
領養的效力			(0.07)						(0.05)						(0.63)						(0.04)						(0.78)
調整後的			$	1.29					$	0.68					$	(0.09)					$	1.49					$	3.38

季度每股金額之和可能不等於年初至今報告的每股金額。這是由於已發行加權平均股數的變化以及每個時期四捨五入的影響。

截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中的上期數額已進行調整，以反映新準則的適用情況。有關更多信息，請參見注1。

2022年可歸因於Loews Corporation的淨收入(虧損)比以前在傳統會計準則下報告的淨收益(虧損)有所下降，這通常是由於假設差異和傳統會計準則與ASU 2018-12年度之間預留方法的差異的累積影響。

2022年第三季度可歸因於Loews公司的淨收入(虧損)減少$152從之前根據傳統會計指導報告的數據中提取1000萬美元，主要與CNA 2022年第三季度現金流儲備假設的年度審查有關。在傳統會計指導下，2022年第三季度毛保費估值評估顯示税前利潤率為#美元。1251000萬美元，沒有發生解鎖事件。根據ASU 2018-12年度，中上檔固定收益工具貼現率的有利變化通過AOCI記錄，而由有利的溢價率行動假設抵消的護理成本通脹增加的不利影響淨影響記錄在收入中。

2022年的其他全面收益(虧損)比以前在傳統會計指導下報告的情況有所下降，這是由於中上級固定收益工具收益率的增加，該收益率被用作重新衡量LFP B的貼現率。

注21.細分市場

洛伊斯公司已經四可報告的細分市場，包括三獨立的合併運營子公司，CNA，Boardway管道和Loews Hotels&Co；以及公司部門。公司部門主要由Loews公司(不包括其子公司)、截至2021年3月31日的鋁材包裝公司的綜合業務以及鋁材包裝公司在2021年4月1日解除合併後的權益會計方法組成。有關拆分鋁包公司的更多信息，請參見注2。每一家運營子公司都

			157

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目錄表

由一名首席執行官領導，該首席執行官負責其業務運營，並具有與該職位相應的職責和權力。

CNA的業務是銷售財產和意外傷害保險產品和服務，包括擔保，主要通過一個由獨立代理人、經紀人和管理一般承銷商組成的網絡。CNA的業務還包括其正在退出的長期護理業務、某些公司費用(包括CNA公司債務的利息)以及某些處於退出階段的財產和意外傷害業務的結果，包括CNA Re、A&EP、EWC保單的遺留組合和某些遺留的大規模侵權準備金。

Boardway管道在天然氣和NGL行業的中游地區運營，為這些商品提供運輸和存儲。它還為路易斯安那州和德克薩斯州的工業客户提供乙烷供應和運輸服務。Boardway管道公司擁有大約14,310長達數英里的天然氣和天然氣管道以及地下儲藏室。Boardway管道的天然氣管道系統位於墨西哥灣沿岸地區、俄克拉何馬州、阿肯色州、田納西州、肯塔基州、伊利諾伊州、印第安納州和俄亥俄州，其NGL管道和存儲設施位於路易斯安那州和德克薩斯州。

Loews Hotels&Co經營着一系列25酒店，24其中一些在美國，一其中有一家在加拿大。

公司分部包括母公司現金和投資的投資收入、母公司利息支出和其他未分配的母公司費用。公司還包括鋁包裝2021年3月31日前的合併經營及2021年4月1日拆分後的權益會計處理。請參閲備註2以獲取更多信息。採購會計調整已被下推到適當的子公司。

各分部的會計政策與附註1的主要會計政策摘要所述相同。

在下表中，提出了一些財務措施，以提供管理層用來監測公司經營業績的信息。這些附表顯示了本公司的可報告部門及其對綜合財務報表的貢獻。由於採購會計、所得税和非控制性權益的調整，列報的金額不一定與公司子公司的個別財務報表中的金額相同。

			158

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目錄表

各分部的營業報表和總資產見下表。

截至2023年12月31日的年度			CNA財經						木板路管道						Loews 酒店和公司						公司												總
(單位：百萬)
收入：
保險費			$	9,480																													$	9,480
淨投資收益			2,264						$	11					$	6					$	114											2,395
投資收益(虧損)			(99)												46																		(53)
非保險保修收入			1,624																														1,624
營業收入和其他			30						1,625						800																		2,455
總			13,299						1,636						852						114												15,901
費用：
保險索賠和保單持有人福利			7,068																														7,068
遞延收購成本的攤銷			1,644																														1,644
非保險保修費用			1,544																														1,544
營運費用及其他			1,398						1,108						767						120												3,393
權益法（收益）損失															(129)						9												(120)
利息			127						155						14						80												376
總			11,781						1,263						652						209												13,905
所得税前收入(虧損)			1,518						373						200						(95)												1,996
所得税(費用)福利			(313)						(90)						(53)						5												(451)
淨收益(虧損)			1,205						283						147						(90)												1,545
可歸因於非控股權益的金額			(111)																														(111)
歸屬於Loews Corporation的淨利潤（虧損）			$	1,094					$	283					$	147					$	(90)											$	1,434
2023年12月31日
總資產			$	64,655					$	9,785					$	2,374					$	2,383											$	79,197

			159

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目錄表

截至2022年12月31日的年度			CNA 財務（a）						木板路管道						洛伊斯酒店公司						公司												總計(A)
(單位：百萬)
收入：
保險費			$	8,667																													$	8,667
淨投資收益(虧損)			1,805						$	3					$	1					$	(7)											1,802
投資損失			(199)																														(199)
非保險保修收入			1,574																														1,574
營業收入和其他			32						1,443						720						5												2,200
總			11,879						1,446						721						(2)												14,044
費用：
保險索賠和保單持有人福利			6,653																														6,653
遞延收購成本的攤銷			1,490																														1,490
非保險保修費用			1,471																														1,471
營運費用及其他			1,339						950						697						91												3,077
權益法（收益）損失															(148)						9												(139)
利息			112						166						11						89												378
總			11,065						1,116						560						189												12,930
所得税前收入(虧損)			814						330						161						(191)												1,114
所得税(費用)福利			(133)						(83)						(44)						37												(223)
淨收益(虧損)			681						247						117						(154)												891
可歸因於非控股權益的金額			(69)																														(69)
歸屬於Loews Corporation的淨利潤（虧損）			$	612					$	247					$	117					$	(154)											$	822
2022年12月31日
總資產			$	60,945					$	9,640					$	1,935					$	3,047											$	75,567

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中的上期數額已進行調整，以反映新準則的適用情況。有關更多信息，請參見注1。

			160

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目錄表

截至2021年12月31日的年度			CNA 財務（a）						木板路管道						洛伊斯酒店公司						企業（b）												總計(A)
(單位：百萬)
收入：
保險費			$	8,175																													$	8,175
淨投資收益			2,159												$	1					$	99											2,259
投資收益			120																		540												660
非保險保修收入			1,430																														1,430
營業收入和其他			24						$	1,349					479						281												2,133
總			11,908						1,349						480						920												14,657
費用：
保險索賠和保單持有人福利			6,371																														6,371
遞延收購成本的攤銷			1,443																														1,443
非保險保修費用			1,328																														1,328
營運費用及其他			1,191						885						503						378												2,957
權益法（收益）損失															(47)						21												(26)
利息			113						161						36						114												424
總			10,446						1,046						492						513												12,497
所得税前收入(虧損)			1,462						303						(12)						407												2,160
所得税費用			(278)						(68)						(2)						(127)												(475)
淨收益(虧損)			1,184						235						(14)						280												1,685
可歸因於非控股權益的金額			(123)																														(123)
歸屬於Loews Corporation的淨利潤（虧損）			$	1,061					$	235					$	(14)					$	280											$	1,562

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中的上期數額已進行調整，以反映新準則的適用情況。有關更多信息，請參見注1。

(b)			金額包括截至2021年3月31日的鋁業包裝公司的綜合業績。從2021年4月1日開始，鋁業包裝作為權益法投資入賬。

			161

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目錄表

第九項會計和財務披露方面的變更和分歧。

沒有。

第9A項。控制和程序。

披露控制和程序

公司擁有一套披露控制和程序體系(如1934年修訂後的《證券交易法》(下稱《交易法》)第13a-15(E)和15d-15(E)條規定)，旨在確保公司根據交易法提交或提交的報告(包括本報告)中要求披露的信息及時得到記錄、處理、彙總和報告。這些披露控制和程序包括控制和程序，旨在確保根據交易所法案要求公司披露的信息得到積累，並及時傳達給公司管理層，以便做出有關要求披露的決定。

公司管理層，包括公司首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)對截至本報告所述期間結束時公司的披露控制和程序的有效性進行了評估，根據評估結果，首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序截至2023年12月31日有效。

財務報告的內部控制

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第404條和美國證券交易委員會的實施規則，該公司在截至2023年12月31日的10-K表格年度報告中包括了一份管理層對其財務報告內部控制的設計和有效性的評估報告。本公司獨立註冊會計師事務所還報告了截至2023年12月31日本公司財務報告內部控制的有效性。管理層報告和獨立註冊會計師事務所報告列在本報告第8項下，標題分別為“管理層財務報告內部控制報告”和“獨立註冊會計師事務所報告”。

在截至2023年12月31日的季度內，本公司財務報告內部控制(定義見《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條)沒有發生重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

項目9B。其他信息。

沒有。

項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

			162

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目錄表

第三部分

項目10.董事、行政人員和公司治理

關於我們執行幹事的信息在本報告第一部分“關於我們執行幹事的信息”的標題下報告。

我們有一套適用於我們所有董事、高級管理人員和員工的商業行為和道德準則，包括我們的首席執行官、首席財務官和首席會計官。本守則可在我們的網站www.loews.com上找到，任何股東只要寫信給我們位於9 West 57的Loews Corporation的公司祕書，就可以獲得印刷本。這是紐約州紐約市大街，郵編：10019-2714.我們打算在我們的網站上為我們的董事和高管，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官或執行類似職能的人，公佈對本守則的任何更改或豁免。對本守則的任何修改和適用於我們的高管或高級財務官的任何豁免都將在美國證券交易委員會和紐約證券交易所要求的時間內張貼在我們的網站上。

本項目所要求的其他信息可在我們將於2023年12月31日後120天內向美國證券交易委員會提交的2024年股東周年大會委託書中找到(“2024年委託書”)，並通過引用併入本文。

第11項.行政人員薪酬

本條款要求的信息可在我們的2024年委託書中找到，並通過引用併入本文。

第12項：某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項。

有關根據股權補償計劃授權發行的證券的信息，可在本報告第5項下的“根據股權補償計劃授權發行的證券”的標題下找到。

本條款所需的其他信息可在我們的2024年委託書中找到，並通過引用併入本文。

第十三條某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。

本條款要求的信息可在我們的2024年委託書中找到，並通過引用併入本文。

第14項主要會計費用及服務

本條款要求的信息可在我們的2024年委託書中找到，並通過引用併入本文。

			163

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目錄表

第四部分

項目15.證物和財務報表附表

(A)1.財務報表：

財務報表列在第8項之下。下列補充財務數據應與這些財務報表一併閲讀。沒有包括在這些額外財務數據中的附表被省略，因為它們不適用，或者所需信息顯示在合併財務報表或合併財務報表附註中。

			頁面 數
2.財務報表附表：
Loews公司及其子公司：
附表一--註冊人截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2021年12月31日、2023年、2022年和2021年的簡要財務信息			170
附表五--關於截至2023年、2023年和2022年12月31日的財產和意外傷害保險業務以及截至2023年、2023年和2021年12月31日終了年度的補充資料			172

內部

			描述			展品編號
			3.展品：
(3)			法團章程細則及附例
			重述的註冊人註冊證書，自2023年5月9日起修訂			3.01*
			自2022年11月8日起修訂和重述的註冊人章程，通過引用2022年11月8日向美國證券交易委員會提交的註冊人報告8-K表格的附件3.02而併入本文(文件編號001-06541)			3.02
(4)			界定擔保持有人權利的文書，包括契約
			根據交易法第12節登記的註冊人證券説明，通過引用截至2019年12月31日的註冊人報告10-K表的附件4.01併入本文，於2020年2月12日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			4.01
			註冊人同意根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)項的規定，應要求向證監會提供與長期債務有關的票據副本			4.02
(10)			材料合同
			LOEWS Corporation 2016年激勵性薪酬計劃，通過引用註冊人報告截至2016年6月30日的10-Q表格附件10.1併入本文，該計劃於2016年8月1日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.01+

			164

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目錄表

			描述			展品編號
			LOEWS Corporation 2016年激勵性薪酬計劃下基於業績的限制性股票單位獎勵通知表格，通過引用註冊人截至2022年12月31日的10-K表格報告的附件10.02併入本文，於2023年2月7日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.02+
			洛伊斯公司2016年激勵薪酬計劃下的定時授予限制性股票單位獎勵通知表格，通過引用註冊人截至2022年12月31日的10-K表格報告的附件10.03併入本文，於2023年2月7日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.03+
			董事2016年激勵薪酬計劃下的美國證券交易委員會限制性股票獎勵通知表格，通過引用註冊人截至2022年12月31日的10-K表格報告的附件10.04併入本文，該表格於2023年2月7日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.04+
			LOEWS Corporation 2016年激勵薪酬計劃下限制性股票單位選擇表格，通過引用註冊人於2016年8月1日提交給美國證券交易委員會的截至2016年6月30日的10-Q表格報告附件10.5而併入本文(文件編號001-06541)			10.05+
			LOEWS公司修訂和重訂的股票期權計劃，通過引用註冊人委託書的附件A併入本文，於2012年3月26日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.06+
			根據洛伊斯公司修訂和重訂的股票期權計劃授予股票增值權的授權書格式，該計劃通過參考註冊人於2010年2月24日提交給美國證券交易委員會的截至2009年12月31日的10-K表格報告的附件10.28併入本文(文件編號001-06541)			10.07+
			Loews Corporation遞延投資計劃，自2020年1月1日起生效，通過引用註冊人於2020年2月12日提交給美國證券交易委員會的截至2019年12月31日的10-K表格年度報告的附件10.08併入本文(文件編號001-06541)			10.08+
			Loews Corporation高管延期薪酬計劃，自2016年1月1日起生效，通過引用註冊人於2016年2月19日向美國證券交易委員會提交的截至2015年12月31日的10-K表格年度報告附件10.01併入本文(文件編號001-06541)			10.09+
			LOEWS公司延期補償計劃，於2008年1月1日修訂和重述，通過引用註冊人報告截至2008年12月31日的10-K表格的附件10.01併入本文，該報告於2009年2月25日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.10+
			註冊人與安德魯·H·蒂希於2002年1月1日簽訂的補充退休協議，通過引用註冊人於2002年3月8日向美國證券交易委員會提交的截至2001年12月31日的10-K表格報告的附件10.30而併入本文(文件編號001-06541)			10.11+
			2003年1月1日註冊人與安德魯·H·蒂希簽訂的補充退休協議的第1號修正案，通過引用註冊人截至2002年12月31日的10-K表格報告的附件10.33併入本文，該報告於2003年3月27日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.12+

			165

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目錄表

			描述			展品編號
			2004年1月1日註冊人與安德魯·H·蒂希之間的補充退休協議的第2號修正案，通過引用2004年3月1日提交給美國證券交易委員會的註冊人截至2003年12月31日的10-K表格報告的附件10.27而併入本文(文件第001-06541號)			10.13+
			註冊人與詹姆斯·S·蒂希於2002年1月1日簽訂的補充退休協議，於2002年3月8日向美國證券交易委員會提交的註冊人截至2001年12月31日的10-K表格報告的附件10.31併入本文(文件編號001-06541)			10.14+
			註冊人與詹姆斯·S·蒂施於2003年1月1日簽訂的《補充退休協議》的第1號修正案，通過引用註冊人於2003年3月27日向美國證券交易委員會提交的截至2002年12月31日的10-K表格報告的附件10.35而併入本文(文件第001-06541號)			10.15+
			2004年1月1日註冊人與詹姆斯·S·蒂施之間的補充退休協議的第2號修正案，通過引用2004年3月1日提交給美國證券交易委員會的註冊人截至2003年12月31日的10-K表格報告的附件10.34併入本文(文件第001-06541號)			10.16+
			註冊人與喬納森·M·蒂施於2002年1月1日簽訂的補充退休協議，通過引用註冊人於2002年3月8日向美國證券交易委員會提交的截至2001年12月31日的10-K表格報告的附件10.32而併入本文(文件編號001-06541)			10.17+
			2003年1月1日註冊人與喬納森·M·蒂希簽訂的補充退休協議的第1號修正案，通過引用註冊人截至2002年12月31日年度10-K表格報告的附件10.37併入本文，該報告於2003年3月27日提交給美國證券交易委員會(文件編號001-06541)			10.18+
			2004年1月1日註冊人與喬納森·M·蒂希之間的補充退休協議的第2號修正案，通過引用2004年3月1日提交給美國證券交易委員會的註冊人截至2003年12月31日的10-K表格報告的附件10.41而併入本文(文件第001-06541號)			10.19+
(21)			註冊人的子公司
			註冊人的子公司名單			21.01*
(23)			專家和律師的同意
			德勤律師事務所同意			23.01*
(24)			授權書			24.01*
(31)			第13a-14(A)/15d-14(A)條證書
			公司首席執行官根據《交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條作出的證明			31.01*
			公司首席財務官根據《交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條的規定進行的證明			31.02*

			166

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目錄表

			描述			展品編號
(32)			第1350節認證
			公司首席執行官依據《美國法典》第18編第1350條(由2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條採納)的證明			32.01*
			公司首席財務官根據《美國法典》第18編第1350條(根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條採納)的證明			32.02*
(97)			洛伊斯公司高管激勵薪酬追回政策，2023年5月9日通過			97.01*+
(101)			XBRL相關文檔
			XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中			101.INS*
			內聯XBRL分類擴展架構			101.Sch*
			內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫			101.卡爾*
			內聯XBRL分類擴展定義Linkbase			101.定義*
			內聯XBRL分類標籤Linkbase			101.實驗所*
			內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase			101.前期*
(104)			（封面交互式數據文件（格式為Inline BEP，包含在附件101中）			104*

*現提交本局。

+管理合同或補償計劃或安排。

項目16.表格10-K摘要

不包括在內這個

			167

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目錄表

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。

						洛伊斯公司
日期：			2024年2月6日			通過			/s/ Jane J. Wang
									(Jane J. Wang，高級副總裁和
									首席財務官)
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（詹姆斯·S蒂施，總裁，
									首席執行官兼董事）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									(Jane J. Wang，高級副總裁和
									首席財務官)
日期：			2024年2月6日			通過			*
									(Mark S.施瓦茨，副總裁，
									首席會計官兼財務主管）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									(Ann E.伯曼，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（約瑟夫·L鮑爾，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（查爾斯·D戴維森，總監）

			168

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目錄表

日期：			2024年2月6日			通過			*
									（查爾斯·M.迪克爾，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									(Paul J. Fribourg，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（沃爾特·L哈里斯，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（喬納森·C。收件箱、主任）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（蘇珊·P·彼得斯，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（安德魯·H蒂施，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（喬納森·M.蒂施，總監）
日期：			2024年2月6日			通過			*
									（安東尼·韋爾特斯，導演）

*由：			/s/ Marc A. Alpert
			(Marc A.阿爾珀特，高級副總裁，一般
			律師和祕書）
			事實律師

			169

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目錄表

附表I

註冊人簡明財務信息

洛伊斯公司

資產負債表

資產

12月31日			2023						2022 (a)
(單位：百萬)
流動資產，主要是短期工具投資			$	2,149					$	2,810
證券投資			568						564
子公司股本投資，按權益計算			14,889						13,410
其他資產			76						112
總資產			$	17,682					$	16,896
負債和股東權益
流動負債			$	102					$	626
長期債務			1,782						1,780
遞延所得税和其他			94						141
總負債			1,978						2,547
股東權益			15,704						14,349
總負債和股東權益			$	17,682					$	16,896

經營報表和全面收益(虧損)

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
收入：
子公司收入中的權益 (b)			$	1,501					$	963					$	1,639
淨投資收益、利息和其他			131						1						103
投資損失															(15)
總			1,632						964						1,727
費用：
行政性			119						84						93
利息			80						89						89
總			199						173						182
所得税前收入			1,433						791						1,545
所得税優惠			1						31						17
淨收入			1,434						822						1,562
子公司其他全面收益（損失）中的權益			884						(2,000)						196
全面收益(虧損)合計			$	2,318					$	(1,178)					$	1,758

			170

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目錄表

附表I

(續)

註冊人簡明財務信息

洛伊斯公司

現金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
經營活動：
淨收入			$	1,434					$	822					$	1,562
將淨收益(虧損)與經營活動提供(使用)的現金淨額進行調整：
權益法被投資人			(512)						(3)						(804)
投資損失															15
遞延所得税準備金			(4)						(49)						7
營業資產和負債變動，淨額：
應收賬款			10						(11)
應付賬款和應計負債			(9)						(47)						(48)
證券交易			576						153						(69)
其他，淨額			109						39						82
			1,604						904						745
投資活動：
對附屬公司的投資和對附屬公司的墊款			(217)						(137)						385
投資變化，主要是短期			29						30						72
其他			(11)						(9)
			(199)						(116)						457
融資活動：
已支付的股息			(57)						(61)						(65)
購買庫存股			(849)						(729)						(1,136)
償還債項			(500)
其他			(5)						(7)						(4)
			(1,411)						(797)						(1,205)
現金淨變動額			(6)						(9)						(3)
現金，年初			10						19						22
年終現金			$	4					$	10					$	19

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

(b)			關聯公司向公司支付的現金股息為美元1,006, $978及$853截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年的年度。

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目錄表

附表V

洛伊斯公司及其子公司

有關財產和傷亡保險業務的補充信息

綜合財產和傷亡業務
12月31日			2023						2022 (a)
(單位：百萬)
遞延收購成本			$	896					$	806
未付索賠和索賠調整費用準備金			23,304						22,120
從上述索賠和索賠調整費用準備金中扣除的折扣（基於利率範圍 3.5%到 6.4%)			647						683
未賺取的保費			6,933						6,374

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(單位：百萬)
淨書面保費			$	9,892					$	9,128					$	8,405
淨賺得保費			9,480						8,667						8,175
淨投資收益			2,163						1,751						2,111
與當年相關的已發生索賠和索賠調整費用			5,667						5,181						5,021
與往年相關的已發生索賠和索賠調整費用			48						(32)						15
遞延收購成本的攤銷			1,644						1,490						1,443
已付索賠和索賠調整費用			4,601						4,302						3,949

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12採用了自2021年1月1日過渡日期起應用的修改後的追溯方法。財務報表中列報的上期數額進行了調整，以反映新指導方針的適用情況。其他資料見項目8下的合併財務報表附註1和附註9。

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