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美國鋁業公司
美國鋁業公司在2024年能源、電力與可再生能源會議上發表的演講。
塞思：[0：01] 嗨，大家早上好，歡迎回到2024年J.P.摩根能源、電力與可再生能源會議。我們非常感謝今天早上能夠邀請美國鋁業公司。我們有公司的首席財務官Molly Beerman，以及與我們一起的投資者關係的Jim Dwyer和Yolande Doctor。
[0：20] 感謝莫莉的加入，我們非常感激。也許可以先讓你為不太瞭解故事的人設定一個場景。如果您可以概述業務和最新的發展情況。
美國鋁業公司是一家綜合性鋁業公司，擁有鋁土礦開採，氧化鋁精煉以及鋁冶煉和鑄造資產。通過直接或間接所有權，在九個國家擁有27個位置。
[0：57] 我們分為兩個業務板塊，即氧化鋁和鋁。我們的氧化鋁資產大多位於美鋁世界氧化鋁和化學品聯營企業內，由我們的合作伙伴鋁業控股公司擁有40％的股權。這些資產包括中國之外的排名前20的五個礦山和精煉廠。
[1：24] 在鋁業板塊內，我們是中國以外全球五大生產商之一。我們擁有一個由87％可再生能源驅動的鋁電解組合，我們的位置靠近客户的主要市場，我們的碳強度是行業平均水平的三分之一。
[1：49] 公司有三個戰略優先事項。減少複雜性，這意味着我們簡化運營和結構。我們不斷推動股東回報，不斷關注我們的競爭地位。我們可持續發展，無論是財務上還是運營上，都要確保我們在未來成為一家頂級的純鋁板塊公司。
[2：18] 對於美鋁而言，今年上半年是一個充滿活動的時間。我們宣佈收購我們的40％聯營企業合作伙伴鋁業控股公司，我們正走向於約8月1日左右完成這項交易。我們還採取行動改善我們的投資組合和盈利能力。
[2：40] 最後，我們處於良好的位置，能夠利用改善的市場條件，包括商品價格和需求的改善。我們將在下個月發佈第二季度業績，並預計將看到改善的EBITDA表現，這主要是通過價格上漲以及我們正在採取的行動實現的。
[3：01] 與我們第二季度業績有關的有兩個問題需要指出。第一是隨着API的大幅上漲和EBITDA的提高，我們始終主導在鋁業板塊內進行氧化鋁成本指導。這與我們之前的指導相比，成本將高出1000萬美元。此外，我們看到了約1000萬美元的成本影響，這與Kwinana精煉廠的加速關閉有關，關閉的時間將在6月底之前。
[3：33] 最後，我們在西班牙還有大約500萬美元的額外能源成本。總之，我們期望報告第二季度顯著改善的財務業績，並在下個月的財報電話中詢問或收聽。由此，我將很樂意回答您的問題，Seth。
塞思：[3：55] 很棒，非常感謝。如果您可以從全球範圍內的鋁市場基本面，以及庫存水平所處的不同地區等方面向我們更新一下。
莫莉：[4：11] 美鋁認為目前整個鋁市場處於平衡狀態，但這取決於中國境外需求恢復的速度以及中國境內鋁廠預期的季節性縮減。我們認為需求今年會穩定，並有可能在下半年繼續復甦。
[4：34] 在我們所有的地區中，主要是北美和歐洲，在所有終端領域中，我們看到的需求增長從1％到4％不等，其中歐洲建築和建造業因高利率而受到限制。
[4：52] 如果您看一下美鋁的增值產品，我們仍然看到需求增長，主要是交通和電力部門，但在包裝部門也看到了一些復甦。
[5：07] 在供應方面，現在沒有太多新項目。我們曾預計雲南的鋁廠將在中國重新啟動。他們已經這樣做了。這每年新增了約120萬噸的產能，但我們仍然看到中國保持在4500萬的上限範圍內，目前沒有超過此上限的跡象。
如果我們轉向鋁土礦市場，或許您可以給我們提供類似的更新，包括我們在Kwinana正在進行的停產計劃以及如何影響市場供給。
在鋁土礦方面，您會看到自過去兩年以來最高的價格，主要與供應問題有關。中國的煉廠正在削減產能，主要是由於鋁土礦短缺以及環境問題。我們認為幾內亞的政治不穩定會影響供應。
然後在澳洲，我們現在對Kwinana進行了停產計劃，以及對昆士蘭精煉廠的天然氣供應中斷。所有這些都對鋁土礦價格產生了真正的影響。請記住，鋁土礦不容易儲存，因此幾乎在供應方面的任何變化都很快反映在價格上。
很好。大約一個月前，我們看到了銅價與鋁價相比的溢價超過了約四倍。我知道您之前已經談過超過三個半的替代潛力。
我認為那個溢價必須在一段時間內得以維持才能看到影響。您對潛在替代可能性的更新想法是什麼？
我們現在看到替代正在發生，因為我們已經超過了三個半的比率一段時間了。最容易的替代是傳輸線路，因為輕量化的鋁使其發揮良好的效果。
您在技術更強的替代方面可能會遇到困難。或者他們無法適應鋁線纜的更高尺寸或尺寸。我們不僅在電力網絡、配電網絡、工業暖通空調方面正在看到替代，還在汽車產品中也有一些。
太好了。
我只想再提一件事。當我們與鋁線電纜和銅線電纜的供應商交談時，他們報告説約有10%至15%的產品可以隨時間替代。請記住，有時它們被用於非常技術性的應用中，所以並不是一個簡單的轉換。
另外一個附加因素是，如果您查看分析師對替代需求增長的估計，到2030年每年將增長50萬至200萬公噸。
很好。也許稍微轉移一下話題，談談公司的一些戰略舉措，您能否更新一下San Ciprián聯合採礦公司的潛在買家？我想過去曾經談到過可能在6月份左右進行競標。在這方面您看到了什麼？
我們的San Ciprián聯合採礦公司是一個冶煉廠和一個精煉廠。該網站已經積累了相當大的虧損。我們現在正在進行...真正的兩個主要工作領域。一方面是嘗試為精煉廠提供可行的天然氣和為熔鍊廠提供電力的能源合同。這兩個網站都是完全暴露的。我們無法在沒有電力的情況下經濟運行。
與此同時，我們正在進行出售過程。目前，我們已經收到了意向書或出價，並且我們正在與潛在買家合作。我不能再説太多了。我們正在保密中。
我們已經非常清楚，一家成功的買家必須擁有足夠的財力和技術能力，以便繼續運營該站點。我們尋求的是對工人和美國鋁業公司的所有義務，包括當前和未來的保證。
很好。在財務舉措方面的另一個話題。我想您已經談到了公司在接下來的幾年中可能尋找約6.5億美元的成本節約。您之前談到了採取行動以提高盈利能力。
迄今為止，成本節約已經實現了嗎？與您的預期相比，哪些領域正在推動大部分的成本節約？還有哪些領域還有加速的空間？
我們在一月份的第四季度收益中宣佈了該項目，並定義了幾個步驟以節省6.45億美元的成本。第一步與原材料改進有關，這方面有約3.1億美元的改善。該特定步驟是連續的。
在這一點上，我們正在很好地實現310億的同比增長。造紙鹼的價格大幅下降。也許它們最近已經趨於平穩，但在同比基礎上，我們看到了我們所預期的情況。
就焦炭和瀝青而言，它們參與了我們的冶煉過程，這些價格繼續下降。我們在那裏看到了改善。我們在原材料方面將實現同比效益。
第二步是1億美元的生產力和競爭力計劃。基本上，這是公司內數百個方案的計劃，可按可持續方式降低成本。基本上，該公司的每個部門經理都失去了其預算的5%至6%。這些舉措正在按預期推進。我們的目標是在2025年第一季度結束時提供完整的1億美元。
[11:55] 接下來的步驟都與我們談到的投資組合有關，旨在實現Kwinana的停產，以實現7000萬美元的提高。完全實現將要到2025年。
[12:11] 我們在Warrick改善方面又邁出了一步。那是我們在印第安納的一座冶煉廠，是9,000萬美元的改善。其中有6,000萬美元與運營效率有關。這與Warrick第三線的重啟有關，現在已經完成。
[12:28] 這次重啟、成本吸收的改善以及其他一系列的改進措施正在按計劃推進，預計將實現6,000萬美元的提高。
[12:41] 此外，我們希望通過IRA再獲得3000萬美元的利益。我們將在年底前瞭解更多情況。
[12:50] 最後一項是Alumar冶煉廠。我們預計重啟後將實現7500萬美元的提高，這將在2025年完全實現。這是一個為期兩年的項目，但每個步驟的時間略有不同，這就是我想要向您介紹它們的原因。
Seth：[13:10] 很好。其中有一些是我想要另外問一下的東西。一是IRA，你提到了。你能談一談第45X條款，並且你對這些條款能夠擴大到更多原材料的信心有多大嗎？
Molly：[13:32] 在23年第四季度，我們宣佈獲得了IRA資金的第一批資金。這提供了3700萬美元的抵免，基本上是我們在瓦里克熔鍊廠和紐約馬塞納熔鍊廠銷售的成本。
[13:49] 現在，我們正在等待IRA的第二批資金。這將應用於與直接材料相關的10%成本資金。政府花了一些額外的時間。他們希望確保在供應鏈中沒有重複計數。
[14:06] 我們期望在年底之前獲得這種澄清，並且我們有希望這將發生。這應該是這兩個熔爐的另外3000萬至3500萬美元的資金。
Seth：[14:18] 這是否會在全球成本曲線上對公司的位置產生重大影響？
Molly：[14:27] 僅靠這筆資金對成本曲線沒有產生實質性影響。然而，與我們提高競爭力和盈利能力的努力相結合，我們確實期望這將在成本曲線上得到體現。
Seth：[14:43] 很好。非常好。我想問一下關於資本配置的問題。你談到了Kwinana和那裏的停產。通常需要支付哪些資金才能停用冶煉廠和精煉廠？
Molly：[15:05] 停用和關閉的成本將根據具體資產而異。如果回到過去，當我們停用位於德克薩斯州波因特舒爾茨的煉油廠，或者我們的蘇裏南煉油廠時，我們會看到那裏有鉅額成本。
[15:22] 我們剛剛宣佈了Kwinana的停產。這在第一季度進行了重組收費，約2億美元。下半年我們將看到大約1.4億美元的現金流出，這將涵蓋該站的解僱和水處理成本。雖然這還沒有確定，但您可以回顧歷史，並看到停用和關閉的成本大體上是非常高的。
Seth：[15:51] 那2億美元，都是現金嗎？140和200之間的差距還在前面...
Molly：[15:59] 那將是分散在2024年之後的現金。
Seth：[16:03] 2024年，好。
Molly： [16:04] 通常，在停產時，你會看到主要是現金成本。在關閉時，你還將進行資產減值。這將是這些重組費用中的非現金部分。
Seth：[16:17] 很好。想問一下政策。我們最近看到一些有關俄羅斯的鋁業政策支持，這與保護主義和再工業化有關。關於這些不同的政策趨勢，你認為這些將如何影響公司？
Molly：[16:47] 關於俄羅斯制裁，Alcoa在過去兩年裏一直在倡導，我們非常感謝美國政府和英國政府採取行動。在那些制裁之前，俄羅斯的鋁供應佔LME倉庫裏的90%。我們認為這扭曲了我們產品的基礎價格。
[17:11] 現在，自從制裁以來，我們預計產品基準價LME能夠基於真實的供求基本面，而不再基於一個人們全部自我制裁的產品，因為沒有人想要俄羅斯的金屬。
[17:28] 我們很高興制裁已經生效。現在我們期待歐盟採取類似措施並對該地區的產品實行制裁。
[17:40] 就對美國的影響而言，我們看到了一些近期的關税和貿易行動。首先是301項關税的三倍加徵，但這隻適用於一組軋製產品。
[17:56] 雖然對我們沒有直接影響，但它確實會影響到我們的客户。對我們為之服務的軋製廠來説很有好處，因此如果他們的國內需求增加，我們將樂意向他們推送更多的主板金屬。我們還看到232上的某些板坯產品減免被取消，這也可能對國內生產有利。
[18:22] 最後，就反傾銷鋁材案來説，他們正在調查是否有外國政府大量補貼進口產品，從而以不合理的低價銷售，這可能會產生額外的關税。
[18:39] 當你把這三項行動放在一起時，這幾乎是75萬噸，可能會轉移為國內自產，以避免那些關税。對於該行業未來的潛在改善來説，這其中有很多優勢。
Seth: [18:58] 很好。我們談到了一些縮減。我還想談談新增項。你提到了Warwick和Alumar的額外生產線，以及這些資產在他們的穩步生產進度和盈利水平方面的投入。你能談談必要的步驟，在這些資產的未來中，它們會走向哪裏以及你在這裏等待的盈利水平？
Molly: [19:27] 先説Warwick，我們在第一季度完成了第三生產線的重啟。它按時、按預算完成，沒有安全問題。正如之前提到的一樣，這應該真正提高我們網站的成本吸收能力和盈利能力。
[19:43] 我們仍然需要在Warwick採取其他行動，但這將隨着時間的推移而持續，為我們創造6000萬美元的運營改進。
[19:55] 當你看巴西的Alumar鋁廠時，我們已經重啟了兩年。這是一個很有挑戰性的項目。這個資產已經被縮減了八年，設備的狀況並不像我們所希望的那樣好。我們面臨着原材料供應和質量的問題。由於縮減了八年，我們失去了訓練有素的工人。
[20:19] 我們一直在不斷地添加專家支持。我們也更換了領導層。我認為目前設備問題已經解決了大部分。我們在一定程度上改變了方向。我們故意放慢了重啟的速度。我們讓一些不穩定的設備暴露出來，試圖改善整個線路的穩定性。
[20:41] 現在我們讓地面上的人設定重啟的方向和速度。我們現在不會預測什麼時候完成，但它的穩定性已經提高了很多。
[20:54] 我們認為這個資產還是有潛力的。我們完成重啟後它將盈利。它擁有競爭力強的長期能源合同，可100%可再生。我們能夠實現一些增值税抵免，而以前我們沒有能力這樣做。我們將出售到一個鋁短缺的市場。它有很多優勢。我們相信隨着時間的推移，我們會走向成功。
Seth: [21:24] 很好。非常好。我想就可持續性方面再問一個問題。 鋁是一種幾乎可以無限循環利用的材料。你們的客户和生產商繼續推動低碳消費。你能談談公司在開發低碳和零碳產品方面正在做些什麼嗎？
Molly: [21:56] 我們的Sustana品牌涵蓋了我們的低碳產品。我們在氧化鋁和鋁方面都有這些產品。在過去的幾年中，我們看到了對這些產品的持續需求，特別是對我們在歐洲的低碳鋁EcoLum的需求。但我們也看到近期更多的北美客户的需求。
[22:21] 對於EcoLum，我們看到這些銷量正在增加，總體利潤率正在年復一年地提高約20%。財務影響方面仍非常有限，但隨着我們的客户非常認真、積極地實現減碳目標，我們看到他們越來越依賴我們的產品。在歐洲，我們的大約一半產量現在都是低碳產品。
[22:49] 我們看到這些銷售有很好的潛力。我們希望隨着供應受限，保險費也會上漲。現在，有足夠的供應滿足需求。我認為隨着顧客變得更加積極，供應將會更加緊張。
Seth: [23:09] 很好。非常好。當我們接近演講結束時，您有什麼結束語並希望投資者瞭解的有關美國鋁業公司的任何重要內容？
Molly: [23:33] 正如我之前提到的，這是美國鋁業公司一個非常令人興奮的時刻。我們計劃完成我們的Alumina Limited收購。我們相信這將對兩組股東都有益。這也得到了極大的支持。投票將於7月16日和18日舉行，預計於8月1日關閉。
[23:57] 除此之外，我們還談到了投資組合方案。我們真正證明瞭我們的行動取向，並積極地推動投資組合以在所有市場週期中實現盈利。
[24:09] 最後，我認為市場現在對我們非常有利。我們看到非常積極的前景，並期望價格繼續保持和提高。我們看到需求現在非常穩定。就我們而言，在所有板塊中都很強勁。感謝您的時間。感謝您對美國鋁業公司的關注。
Seth: [24:31] 很好。非常感謝，莫莉。我們非常感激。
Molly: [24:34] 謝謝。
[24:35] [掌聲]
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