附錄 99.2

管理層的討論和分析

該管理層的討論和分析（“MD&A”） 喀裏多尼亞礦業有限公司（“喀裏多尼亞” 或 “公司”）的合併經營業績和財務狀況 適用於截至2024年3月31日的季度（“2024年第一季度” 或 “季度”）。應將其與以下內容結合起來閲讀 喀裏多尼亞本季度未經審計的合併中期財務報表（“中期財務報表”） 可在電子數據分析和檢索系統www.sedar.com或喀裏多尼亞的網站www.caledoniamining.com上獲得。 中期財務報表和相關附註是根據國際會計準則發佈的《國際財務報告準則會計準則》編制的 會計準則委員會（“IFRS”）。在本MD&A中，“喀裏多尼亞”、“公司”、“集團” 等術語， “我們”、“我們的” 和 “我們” 是指喀裏多尼亞礦業公司的合併業務 除非另有説明或上下文另有要求，否則其子公司。

請注意，本文檔中的所有貨幣參考均以美元為單位 （也稱 “美元”、“美元” 或 “美元”），除非另有説明。

喀裏多尼亞是津巴布韋人，專注於勘探、開發和採礦 公司。喀裏多尼亞擁有產金的布蘭克特礦（“Blanket”）64％的股份，以及Bilboes氧化物的100％股份 礦山、Bilboes 硫化物項目（以及 Bilboes 氧化礦 “Bilboes”）、Motapa 和 Maligreen 金礦開採 索賠，全部位於津巴布韋。喀裏多尼亞的股票在存託機構紐約證券交易所美國有限責任公司（“美國紐約證券交易所”）上市 喀裏多尼亞股票的權益被允許在倫敦證券交易所公司的AIM和喀裏多尼亞的存託憑證上交易 股票在維多利亞瀑布證券交易所（“VFEX”）上市（所有股票代碼均為 “CMCL”）。

¹ 非國際財務報告準則指標，例如 始終使用 “每盎司礦山成本”、“AISC”、“平均黃金價格” 和 “調整後每股收益” 這份文件。有關非國際財務報告準則指標的討論，請參閲本MD&A的第10節。

² 毛利是扣除後的利潤 特許權使用費, 生產成本和折舊, 但不包括管理費用, 其他收入, 利息和財務費用及税收.

在 Blanket 製作

Blanket的季度黃金產量為17,050盎司，較上年增長了6％ 比較季度。增長是由於磨礦噸數增加、品位提高和冶金回收率的提高。製作 本季度與內部預測一致。

毛毯在本季度售出了18,450盎司。這意味着增長了18％ 與同期相比，當時售出15,692盎司。2024 年第一季度銷售的盎司包括 3,057 盎司黃金（正在進行中的分類） 作為2023年底（2024年第一季度：1,657盎司）的庫存，產量的增加是由於生產天數比去年減少了8天 由於與煉油有關的物流問題，黃金交付的截止日期為2024年3月21日，因此可比季度 以及復活節期間的黃金運輸。

2024 年 4 月生產了 7,956 盎司黃金，即 2,762 盎司 高於 2023 年 4 月。

截至2024年12月31日的年度的產量和成本指導仍然存在 在74,000至78,000盎司之間，成本指導維持在每盎司870美元至970美元之間，總成本維持在水平 價格在每盎司1,370美元至1,470美元之間。

Bilboes 可行性研究

努力更新現有的大規模硫化物可行性研究 Bilboes 的項目進展順利。管理層正在考慮Bilboes的替代發展路徑，以期優化資本 分配並最大限度地提高喀裏多尼亞股東的價值。預計迄今所做工作的初步結果將出爐 將於2024年第二季度發佈。此後，選定開發路線上的工作將升級為可行性 研究哪個過程將與為該項目提供債務融資的程序同時進行。

津巴布韋元（RTGS$）的貶值和介紹 津巴布韋的黃金（“ZiG”）貨幣

在本季度，RTGS美元從即時支付的6,104美元貶值：1美元 2023 年 12 月 31 日至 RTGS 22,055 美元：2024 年 3 月 31 日為 1 美元。RTGS$大幅且加速的貶值率導致了 津巴布韋儲備銀行（“RBZ”）將於2024年4月5日推出一種被稱為 “ZiG” 的新貨幣。

ZiG是一種結構化貨幣，與特定貨幣掛鈎 匯率或貨幣籃子，並由大量外匯資產支持，例如黃金儲備。ZiG 取代了 RTGS$ 立即生效，並於2024年4月5日推出，匯率為Zig13.56:1 美元。同日，所有 RTGS$ 餘額均已折算 使用 Zig1 的匯率從 RTGS$ 到 ZiG：RTGS$ 2,499，由澳大利亞央行結合當時的匯率確定 銀行間匯率為1美元：RTGS美元30,674美元，金價為2,299美元/盎司。Zig將與其他外幣共同流通 經濟。黃金收入的保留門檻保持不變：黃金生產商將繼續獲得其收入的75％ 以美元為單位，餘額以當地貨幣計算，即ZiG

本季度RTGS$的大幅貶值導致 410萬美元的外匯損失，主要來自以即時支付結算系統計價的黃金銷售和增值税應收賬款 在確認應收款之日和應收款之日之間以美元計算的價值減少的退款 已經解決了。

在引入 ZiG 的同時，津巴布韋 當局宣佈津巴布韋的外匯市場自由化。而以前 RTGS$ 的匯率是 由澳大利亞央行決定，未來的匯率將由銀行間市場透明的價格發現過程決定。

在 ZiG 推出後的第一週裏，有 銀行機構未能適應Zig交易的挑戰。最近幾周，在批准該MDA之前，有所增加 供應商在 ZiG 中的採購活動。由於黃金現貨價格的穩定，ZiG對美元保持相對穩定 在國際市場上。ZiG票據自2024年4月30日起推出。我們沒有看到美元撥款的增加 在新成立的Zig願意買家願意賣出外匯市場上。

擬議的太陽能銷售

由於津巴布韋和喀裏多尼亞獨特的運營環境 喀裏多尼亞擁有豐富的國內專業知識，選擇利用自己的資源而不是依賴外部資源來建造太陽能發電廠 一方使用自己的財政資源建造和擁有太陽能發電廠，並將由此產生的電力長期出售給Blanket 合同。因此，喀裏多尼亞耗資1 420萬美元建造了太陽能發電廠。由於太陽能發電廠現已全面投入使用 並且正在按計劃運作，喀裏多尼亞不再需要擁有太陽能發電廠，前提是它可以長期使用其生產的電力。

在 2023 年第二季度，管理層開始了銷售流程 太陽能發電廠。收到了各種報價，投標人獲得了獨家經營權，可以在此後進一步談判該工廠的出售 證明他們有能力運營和資助規模和複雜程度相似的太陽能發電廠。最近幾個月，該交易的條款有 根據內部估計，進行了修訂，以適應延長我的Blanket的使用壽命，並增加了購電條款 協議反過來又會影響整體交易價值。管理層已進入最後敲定合同的後期階段 出售太陽能發電廠的安排，根據該安排，新所有者將專門向Blanket提供來自該發電廠的電力 要麼接受，要麼付費。該交易預計將從喀裏多尼亞對該工廠的投資中獲利，並釋放現金用於再投資 在喀裏多尼亞的核心金礦開採業務中，這為我們的股東帶來了更高的回報。

董事會和管理層的變動

達娜·羅茨先生辭去了董事兼首席運營官的職務 2024 年 2 月 28 日，詹姆斯·穆法拉先生於 2024 年 5 月 1 日被任命為首席運營官。

Steve Curtis先生沒有競選連任非執行董事 在 2024 年 5 月 7 日的年度股東大會上。柯蒂斯先生仍然是該公司的顧問。

Tariro Gadzikwa 女士以獨立非執行人員的身份加入董事會 2024 年 3 月 15 日擔任董事。

戰略與展望：更加關注增長機會

當務之急是：

第4.12節進一步討論了喀裏多尼亞的戰略和前景 這個 MD&A。

下表列出了該季度的合併損益 以及根據國際財務報告準則編制的比較期.

本季度的收入比到期的對比季度增長30.9％ 黃金銷售量增長了19.5％，黃金銷售的平均價格增長了9.3％。本季度的銷售額不包括1,657個 截至 2024 年 3 月 31 日，在建並於 2024 年 4 月初售出的黃金盎司，其中包括 3,057 盎司 截至 2023 年 12 月 31 日，出售的處於在售狀態的黃金。

支付給津巴布韋政府的特許權使用費率保持不變，為5％。

生產成本包括電力、勞動力、行政成本 以及與生產直接相關的保險, 軟件許可和安全等其他費用.

總生產成本（即 Blanket 和 Bilboes）下降了 4.5% 在本季度與對比季度相比。減少的原因是Bilboes氧化礦的運營成本下降被抵消了 Blanket 的運營成本更高。自2023年9月底起，對比爾博斯氧化礦進行了保養和維護；但是， 只要堆浸墊對保養和維護成本產生正現金貢獻，其浸出就會持續下去。在 Blanket， 與同期相比，本季度的生產成本增長了10.1％。

生產成本，加上礦內成本和綜合維持成本 第4.6節討論了每盎司黃金的銷售量；第4.12節中包含了礦山成本指南。

由於增加，本季度的折舊費用增加 在中央豎井和太陽能發電廠投產後的折舊成本基礎上。使用壽命的縮短 在2023年底，某些廠房和設備項目的折舊費用也與同類產品相比有所增加 季度。由於越來越注重最佳利用和集中起重活動，Jethro Shaft 的使用壽命縮短 將來在新的中央豎井上。本季度和同期的折舊是根據我的壽命計算得出的 2041 年，基於考慮到推斷資源的內部估計。

本季度的淨外匯變動與利潤和虧損有關 產生於以美元以外貨幣持有的貨幣資產和負債——主要是波動的即時支付結算系統美元，但是， 南非蘭特和英鎊的影響要小得多。本季度的淨外匯虧損為410萬美元 淨虧損主要是由於2024年即時支付結算系統美元匯率的大幅貶值所致。外匯損失是 主要發生在用於黃金銷售和增值税退税的以即時支付的計價金銀應收賬款上，這些應收賬款以美元計價的價值有所降低 應收款確認之日與應收款結算之日之間的條款。2024 年 4 月 5 日，津巴布韋 正如第4.10節進一步討論的那樣，當局用一種名為 “ZiG” 的新貨幣取代了即時支付結算美元。

管理費用詳見臨時財務附註8 報表，包括喀裏多尼亞在哈拉雷、約翰內斯堡、英國布拉瓦約和澤西島的辦公室和人員費用 提供以下職能：技術服務、財務、採購、投資者關係、企業發展、法律和公司 祕書的。

本季度的管理費用比同期低56.0％ 季度主要是由於專業諮詢費降低，由於應付的費用較高，同期的專業諮詢費用較高 2023 年 1 月完成對 Bilboes Gold Limited 的收購。不包括同類中諮詢費的影響 本季度，由於管理獎金減少，本季度的管理費用下降了約18％。

其他支出詳見中期財務報表附註11。 在本季度，社區和社會責任成本為34.6萬美元，第4.2節進一步解釋了這一點。其他開支 包括本季度25.4萬美元的中間貨幣交易税，該税可通過電子方式進行實物貨幣轉賬徵收 或通過任何其他方式，在津巴布韋進行的每筆交易從1％到2％不等。

税收支出包括：

本季度的總體有效税率為47.3％ （2023 年：-456%）。有效税率與報告的税前合併利潤幾乎沒有關係。有效税率為 由於以下原因，降低：

Blanket的有效税率為30％（2023年：33％）。遞延税 主要包括資本投資支出的會計和税收處理之間的差異。遞延所得税負債， 以 RTGS$ 計價（ZiG 發佈於 2024 年 4 月 5 日），在本季度大幅貶值，剩餘價值有限。大部分税 支出包括津巴布韋產生的所得税和遞延税。

公司間利潤產生的南非所得税 喀裏多尼亞礦業南非專有有限公司（“CMSA”）在本季度的收入為21.3萬美元。

津巴布韋從喀裏多尼亞支付的股息產生預扣税 津巴布韋控股（私人）有限公司（“CHZ”）改為該公司在英國的子公司格林斯通管理服務控股公司 限量版（“GMS-UK”）。

本季度國際財務報告準則基本每股收益較虧損30.3有所改善 比較季度的利潤為美分，而該季度的利潤為10.6美分。本季度調整後的每股收益不包括 除其他外 這 外匯淨變動和遞延税的影響。調整後的每股收益從同期的虧損29.1美分提高至26.9美分 季度。第10.3節列出了基本國際財務報告準則每股收益與調整後每股收益的對賬情況。

1月份支付了每股14美分的季度股息 2024 年 26 日，2024 年 4 月 26 日再次出現。第14節進一步討論了喀裏多尼亞的紅利。

可能影響喀裏多尼亞未來財務狀況的風險 將在第 17 節中討論。

下表列出了合併現金報表 本季度和根據國際財務報告準則編制的對比季度的流量。

本季度經營活動產生的現金流詳見附註 中期財務報表第 24 條。本季度營運資金變動前的運營現金流入為1,050萬美元， 相比之下，上一季度為50萬美元。

下表説明瞭本季度的運營現金流以及 前8個季度：

本季度營運資金變動之前的運營產生的現金 由於黃金銷售增加、平均金價上漲和Bilboes成本降低，與同期相比有了顯著改善 氧化物礦於 2023 年 10 月進行保養和維護後。營運資金之前的運營產生的現金 4月份的總產量為710萬美元，這反映了該月實現的高產量水平和金價的上漲。金融 本季度支付的費用保持穩定。太陽能貸款票據利息、康復負債平倉利息和透支利息 與同期相比有所增加。

不動產、廠房和設備的購置與投資有關 如第4.7節進一步討論的那樣，在Blanket上；對勘探和評估資產的投資與勘探工作有關 Motapa 和 Maligreen。

本季度的股息包括支付給以下股東的270萬美元 如第14節所述，該公司和Blanket的少數股東0.03美元。季度股息為每股14美分 於 2024 年 1 月 2 日宣佈並於 2024 年 1 月 26 日支付；2024 年 3 月 27 日宣佈進一步派息，該股息已於 4 月支付 2024 年 26 日。由於應付貿易賬款減少，本季度營運資金流出400萬美元，減少了運營現金流入， 不包括在簡明合併現金流量表中作為股息的一部分單獨列報的到期股息， 並增加了對當地供應商的即時支付的美元預付款，以鎖定庫存價格並減少庫存貶值的影響 rtgs$。匯率波動對持有現金的影響反映了現金餘額的收益或損失 以美元以外的貨幣持有。對現金餘額的影響構成所產生的總體外匯損益的一部分 適用於所有受影響的金融資產和負債。

下表列出了喀裏多尼亞的合併報表 根據國際財務報告準則編制的本季度末和2023年12月31日的財務狀況。

Blanket增建的不動產、廠房和設備總額為440萬美元 本季度（估算值的康復變化不包括在內，包括公司間加價）。新增內容主要與 用於資本開發和在Blanket建造新的尾礦儲存設施（“TSF”）。

庫存包括富達黃金持有的1,657盎司黃金 煉油廠（私人）有限公司（“FGR”）正在運往阿提哈德黃金精煉廠DMCC（“AEG”），該煉油廠已於早期出售 2024 年 4 月（2023 年 12 月 31 日：3,057 盎司）。

預付款是指商品和服務的押金和預付款。 由於向即時支付的美元供應商的預付款增加，從而鎖定了商品和服務的成本，預付款增加了170萬美元 以對衝即時支付結算系統美元兑美元的疲軟。

《中期財務報告》附註16詳述了貿易和其他應收賬款 報表，包括FGR和AEG應付的與即時支付的美元和美元部分有關的390萬美元（2023年12月31日：540萬美元） 分別是2024年3月31日營業結束前黃金交付產生的收入。所有未付的到期金額 在本季度結束後，已收到來自FGR和AEG的全額付款。

總交易和其他應收賬款中的240萬美元（2023年12月31日： 津巴布韋政府應繳增值税退款380萬美元）。80萬美元的增值税退税包括以即時支付的美元計價 增值税退款。津巴布韋政府處理增值税退款的延誤越來越多，導致金額減少 以美元計算的應收賬款；由於本季度末即時支付結算系統美元加速貶值，這促成了高位 本季度發生的外匯損失水平。長期未清的餘額要麼已在年底後償還 或已通過分配應付給津巴布韋政府的應付所得税退款來追回本季度的款項。

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透支用於滿足短期營運資金需求 在津巴布韋。透支和短期貸款的到期日期和條款載於第7節。

在現金結算的未付股份付款中，約有三分之一 截至2023年12月31日，與本季度結算的員工激勵獎勵有關。2024 年 4 月，公司發放了 167,935 美元的獎勵 目標績效單位（“PU”），可以現金結算，以及125,433個股票結算的目標績效單位（“EPU”） 根據2015年綜合股權的規定，向集團內的某些管理層和員工披露 激勵薪酬計劃（“OEICP”）。歸屬單位的最終數量取決於特定目標的實現情況 其中包括生產、控制運營成本和資本支出、資源開發和商業化進展 Bilboes 硫化物項目的。現金結算的股份支付負債的短期部分與獎勵有關 根據OEICP向喀裏多尼亞、CMSA、CHZ、Blanket和Bilboes的某些員工發放的。獎勵（僅能結算的 EPU 除外） 以股票結算）可以現金結算，也可以視條件而定，股票由收款人選擇。

下表説明瞭合併現金的分佈情況 集團持有現金的司法管轄區：

持有待轉售的資產包括太陽能的賬面價值 工廠，這是正在進行的銷售過程的主題，如第 4.11 節所述。

以下是針對八個最多的信息 最近一個季度以指定日期結束。這些金額是從基礎財務報表中提取的 使用符合《國際財務報告準則》的會計政策編制。

本季度記錄了以下安全統計數據， 之前的七個季度。

毛毯的安全性能優於其他深層毛毯 平坦的地下金礦；但是，管理層認為，Blanket的安全績效應被視為持續關注的領域。 Nyanzvi 2計劃旨在提高安全意識，加強對規定的安全程序的嚴格遵守。

Nyanzvi 倡議

在本季度中，Nyanzvi 2的訓練仍在繼續 適用於採礦和工程部門。培訓課程同時舉辦，250名員工接受了培訓。球隊排名 本季度所有部門繼續保持最佳表現。

本季度記錄了以下安全統計數據， 自收購以來的前幾個季度。

Blanket 對社區和社會項目（“企業社會責任”）的投資 這與礦山的運營或Blanket僱員的福利沒有直接關係, 向關達人支付的款項 就Blanket的本土化以及税收和其他非税收的支付而言，社區股份所有權信託（“GCSOT”） 下表列出了向津巴布韋政府及其機構收取的費用。

企業社會責任舉措屬於教育、健康、女性的七大支柱 賦權與農業, 環境, 慈善, 青年賦權和保護.

Blanket的主要企業社會責任計劃與產科翻新有關 診所、中小學和中學以及西特茲的青年中心，該中心距離布蘭克特約17公里。活動 本季度有關該項目包括：

Blanket 對舊關達路的一段路段進行了道路維修 已被構成道路倒塌危險的手工採礦者削弱.

在增強婦女和青年權能支柱下，有42名社區成員 （41名女性和1名男性）接受了縫製可重複使用的衞生巾的培訓。大約2 000名女孩將受益於這一舉措。

2024年4月向GCSOT支付了22.5萬美元的股息。GCSOT 有 10% 在 Blanket 中的股權。

本季度的黃金產量增長了6.3％ 由於噸位、品位和回收率的提高，高於同期的水平。本季度僅包括79個公開製作日 節假日和相對較早的停產是由於物流問題於2024年3月21日進行的礦內冶煉 與復活節期間黃金的運輸和儲存有關。因此，該季度的平均日產量為216％ 盎司，而同期為每天186盎司。第 4.4 節討論了研磨的噸數和等級 本 MD&A 的第 4.5 節討論了這份 MD&A; 黃金回收情況。

2024 年 4 月的產量為 7,956 盎司。管理層有信心 該Blanket將實現其2024年黃金產量在74,000至7.8萬盎司之間的預期。

共研磨了 175,101 噸 本季度，比同期高2.6％；該季度的恢復評分比同期高3.9％ 比較季度。本季度產量增長的噸數是由於以下幾個因素造成的：

本季度的回收率為93.9％，相比之下為93.8％ 季度。

狹隘地關注直接生產成本（主要是勞動力、電力） 和消耗品）不能完全反映黃金生產的總成本。因此，本季度的每盎司成本數據及對比 季度是根據世界黃金協會於2013年6月23日發佈的指導説明編制的，載於 下表基於以下依據：

³每盎司的礦內成本，全包 維持每盎司成本和每盎司總成本是非國際財務報告準則的衡量標準。有關這些金額的對賬情況，請參閲第 10 節 到《國際財務報告準則》。

規定了每盎司成本與《國際財務報告準則》生產成本的對賬情況 在第 10 節中。

礦內成本

礦山成本包括勞動力、電力、消耗品和其他成本 例如與生產直接相關的安全和保險.生產成本詳見臨時財務報告附註6 聲明。礦內成本包括支付給CMSA的採購利潤，代表Blanket為消耗品支付的公允價值 如果它們來自第三方。

本季度每盎司的合併礦山成本下降了15.4％ 由於Bilboes氧化礦的每盎司礦上成本大幅下降，因此低於同期的水平。減少了 與對比季度相比，每盎司的合併礦山成本如下圖所示。

Bilboes的氧化物開採成本使每股氧化物開採成本減少了186美元 盎司與自2023年10月1日起開始保養和維護後的同期相比。浸出活動 與堆浸墊相關的內容一直持續下去，並將持續下去，只要它能支付 Bilboes 的保養和維護成本 氧化礦。Bilboes 將在第 4.9 節中進一步討論。

Blanket 的每盎司礦內成本從每盎司 991 美元上漲了 0.2% 相比之下，該季度為每盎司993美元。

Blanket 的用電量增加是由於基礎設施的使用 例如4號, 6號的Winze, Lima和Jethro豎井以及中央豎井.預計用電量將減少 接下來的2-3年，礦石開採將從地下750米以上的舊礦山基礎設施過渡到750米以下的區域 可通過中心軸進入。預計還將採取其他舉措，例如在Blanket安裝功率因數校正設備 降低導致電力成本上漲的最高需求費用，並緩解低電壓事件 需要使用昂貴的柴油動力來提供備用動力。與之相比，逐步淘汰功耗更高的舊設備 隨着時間的推移，新設備預計還將降低功耗。

太陽能發電廠（由喀裏多尼亞擁有）的公司間利益不是 由於太陽能發電廠以每千瓦/小時的價格向Blanket出售電力，這反映了Blanket的歷史，因此被認定為礦山成本 每單位功率的混合成本。因此，喀裏多尼亞而不是Blanket承認了太陽能發電廠的經濟利益， 而收益（本季度每盎司黃金產量為51美元）反映在AISC中，而不是礦山成本中。太陽能發電廠 還有一個額外的好處，那就是通過提高功率因數來穩定Blanket電網，進而減少發電機的使用 以補充無功功率。向第三方出售太陽能發電廠的提議不應對供應條款或質量產生任何影響 從太陽能發電廠到毛毯。來自太陽能發電廠的電力更可靠，將柴油消耗量降低到262千升 本季度的柴油產量，相比之下，在太陽能發電廠投產之前，2022年平均每季度的柴油量為355千升。

2023 年 4 月，Blanket 與 Intensive 簽訂了電力供應協議 能源用户集團（“IEUG”）和津巴布韋電力公司將允許IEUG以 “輪式” 方式在津巴布韋境外獲得電力 致IEUG成員。在本季度中，Blanket為IEUG來源的能源支付的費用減少了，但停電和低電壓的發生率有所降低 由於津巴布韋電網狀況不佳，發生次數沒有減少，這意味着柴油成本繼續用於補充 低電壓事件。

由於員工人數增加，Blanket的勞動力成本在本季度有所增加 而通貨膨脹的增長被本季度加班費的減少所抵消。按每盎司計算，Blanket的勞動力成本下降了 由於該季度的盎司銷量增加，較同期每盎司上漲2美元。

本季度Blanket的每盎司消耗品成本下降了13美元 盎司是由於本季度的盎司銷量與同期相比有所增加，這意味着固定消耗品成本是分散的 增加盎司並降低某些消耗品的價格。

其他生產成本保持穩定，每盎司有所降低 與同期相比，本季度每盎司上漲6美元。

全方位維持成本

全部維持成本包括 除其他外 管理費用 在津巴布韋境外發生，不包括公司間採購利潤率和太陽能收益，因為這反映了合併後的利潤 在組層面產生的成本。因此，總維持成本只能在合併水平上計算，不能按綜合水平計算 個人操作級別。本季度每盎司的總維持成本比同期下降8.3％，原因是 較低的採礦成本、較低的持續資本支出和持續的管理成本被較高的特許權使用費部分抵消 由於黃金收入增加，每盎司的成本。每盎司22美元的公司間採購利潤率和太陽能使AISC下降 喀裏多尼亞生產並出售給Blanket的發電量，後者合計使AISC每盎司減少了51美元（ 團體費用包含在礦山費用中，並從AISC中扣除）。

由於成本降低，AISC低於同期水平 Bilboes的氧化物含量減少以及本季度的一般和管理成本降低。

與同期相比，本季度每盎司的AISC有所下降 季度如下圖所示：

全額成本

全部成本包括對Blanket和Bilboes擴建項目的投資 如本MD&A第4.7節所述，由於持續的投資，該季度仍處於較高水平。總成本 不包括勘探和評估項目的預可行性投資。

主要的資本發展項目是基礎設施，這將允許 三個新的產量水平（26、30和34個水平）；將在適當時候通過雙重下降增加第四個級別（38個水平） 於2023年2月開始。本季度開發了4,258米，而上一季度為5,619米。

本季度關鍵發展領域的工作詳述如下：

如先前的 MD&A 所述，實施本土化的交易 of Blanket（本節和本管理報告中的某些其他章節中的表述是指津巴布韋公司 擁有 Blanket）於 2012 年 9 月 5 日竣工，之後喀裏多尼亞擁有 Blanket 49% 的股份.

繼2017年曼南格瓜總統被任命之後，這項要求 一項自2018年3月起生效的立法變更取消了金礦開採公司本土化的規定。2018 年 11 月 6 日， 公司宣佈已與弗雷米羅投資（私人）有限公司（“弗雷米羅”）簽訂了收購協議 弗雷米羅持有Blanket的15％股權，總對價為1,670萬美元，將通過合併結算 取消了截至2018年6月30日這兩個實體之間的1150萬美元的貸款，以及發行了727,266份新貸款 喀裏多尼亞的股票，發行價為每股7.15美元。該交易於2020年1月20日完成，隨後喀裏多尼亞 持有Blanket64％的股份，弗雷米羅持有喀裏多尼亞擴大後的已發行股本的約6.3％。

作為64％的股東，喀裏多尼亞獲得Blanket64％的股息 此外還償還了Blanket向某些土著股東發放的供應商便利貸款.傑出的 截至2024年3月31日，便利化貸款餘額為1,340萬美元（2022年12月31日：1,500萬美元）。便利貸款（包括 其利息）通過Blanket的分紅來償還；Blanket申報的股息中有80％歸因於 便利貸款的受益人用於償還此類貸款，其餘的20％無條件地歸相應的土著人所有 股東們。歸屬於持有Blanket10％股份的GCSOT的股息由Blanket扣留以償還預付的股息 這些費用是在 2012 年和 2013 年支付給 GCSOT 的。

向GCSOT支付了最後一筆款項，以結清預付股息貸款 2021 年 9 月 22 日。在該日期之後向GCSOT發放的股息不受支配。

在喀裏多尼亞，便利貸款不列為應收賬款 按照《國際財務報告準則》編制的財務報表。這些貸款實際上是股票工具，因為它們唯一的還款手段是分紅 來自 Blanket 的發行版。出於會計目的，喀裏多尼亞繼續整合一攬子計劃。有關會計的更多信息 中期財務報表附註6列出了本土化對Blanket的影響。

硫化物可行性研究

Bilboes 的主要目標是建造一個大型的多露天礦坑 開採硫化物礦化的操作。上一份關於Bilboes硫化物項目的可行性研究報告由前者編寫 所有者的目標是採礦和加工業務，在10年的使用壽命內平均每年生產16.8萬盎司的黃金 我的。

更新現有可行性研究的工作進展順利。管理 正在考慮Bilboes的替代發展路徑，以期優化資本配置並最大限度地提高價值 對於喀裏多尼亞的股東。

喀裏多尼亞所做的一系列新工作就是為了達到目的 使公司能夠在Bilboes的不同開發方法之間決定最佳的資本分配。因此， 各種工作流已經準備到初步經濟分析（“PEA”）的水平，也稱為 美國的初步評估（“IA”）。在已確定的發展方針方面所做的工作 目前正在定稿，將於2024年第二季度出版。此後，將開展進一步的工作來升級以下工作： 已對已確定的發展方案進行了研究，以使其達到可行性研究的水平。這項工作預計將在 同時還要為該項目提供債務擔保。

修訂後的發展計劃的一個主要方面涉及以下方面的設計 TSF，這是該項目總資本支出的重要組成部分。喀裏多尼亞吸取了最近的經驗 在模塊化基礎上在Blanket建造TSF，以降低該項目的初始資本成本。這將是的主要領域 當已經完成的工作升級到可行性研究的級別時集中精力。目前的水平很高 全球尾礦設施領域的活動，這意味着相關的諮詢公司沒有足夠的產能 以滿足他們的服務需求。因此，我們被告知，編制可行性報告需要這方面的工作 研究將持續至少 9 個月。

氧化物開採活動

2022年第四季度，開始了一項小型採礦作業 在 Bilboes 處理氧化物礦化。氧化物開採活動主要是通過以下方式重新開始的 目標是創造現金流以支付Bilboes Holdings（私人）有限公司（“Bilboes Holdings”）的現有成本結構， 後來，氧化物開採活動在 2023 年 9 月底開始保養和維護。氧化物開採活動 將在適當時候與更大的硫化物項目一起恢復.本季度繼續對堆濾池中的礦石進行浸出 對喀裏多尼亞的財務業績沒有實質性影響.浸出活動將持續很長時間 因為他們繳納了正的現金捐款

貨幣條件

津巴布韋目前的局勢可以概括如下：

RTGS$的貶值意味着以即時支付結算美元持有的淨貨幣資產將 以美元計算貶值。在正常業務過程中，喀裏多尼亞擁有以RTGS$計價的淨資產，包括以RTGS$計價的資產 現金和應收賬款（主要用於出售給FGR的25％的黃金和增值税應收賬款）以及RTGS美元負債（主要包括應付税款）。 在2024年第一季度，由於即時支付系統美元貶值率的急劇加快，管理層更加積極地參與其中 在以即時支付結算美元計價的採購中，以減少其以即時支付結算美元計價的現金並鎖定商品和服務的價格。為了遏制 由於手頭的即時支付系統美元貶值，Blanket在2024年3月使用即時支付了約200萬美元的預付款。RTGS$ 現金餘額 截至2024年3月31日，總額相當於20萬美元。

2024年4月5日，津巴布韋儲備銀行發佈了貨幣政策 引入結構性貨幣（通常定義為與特定匯率掛鈎的貨幣）的聲明 貨幣籃子，並由大量外匯資產（包括黃金）支持）。名為 ZiG 的結構化貨幣取代了 自上述日期起即時支付美元。銀行被指示將RTGS$餘額轉換為新貨幣，以促進簡單性、確定性和 貨幣和金融事務的可預測性。這種新貨幣將與經濟中的其他外幣共同流通。這個 保留閾值保持不變。

ZiG相對於其他外幣的穩定性將降低 波動性和減少計入盈虧的外匯收益和損失。

在引入 ZiG 的同時，津巴布韋 當局宣佈津巴布韋的外匯市場自由化。而以前 RTGS$ 的匯率是 由澳大利亞央行決定，未來的匯率將由銀行間市場透明的價格發現過程決定。 迄今為止，由於Zig的交易相對有限，銀行間市場的價格發現尚未確定。

電力供應

津巴布韋電力供應的電力供應質量差 權威（“ZESA”）是Blanket最大的生產風險。在本季度中，Blanket 出現了中斷 由於電力需求和供應之間的不平衡，從電網向其供電。

在沒有控制這些電湧的設備的情況下，Blanket 需要切換 改用柴油發電，使採礦和加工活動得以繼續，但使用發電機會增加生產成本和資本支出。

Blanket 已實施以下舉措以緩解 權力挑戰：

已計劃或正在考慮採取以下舉措來緩解 Blanket 面臨的力量挑戰：

緩解公用事業供應不穩定的備選方案等等 降低柴油發電機使用成本以補充低壓情況，停電將是管理工作的持續重點。

供水

毛毯在冶金過程中使用水。礦山位於 在半乾旱地區，降雨通常只發生在十一月至二月期間。2023/2024 年的雨季一直很糟糕， 並正在考慮採取措施減少用水量或確定其他水源（例如鑽孔）。毛毯 礦山於 2023 年 10 月委託生產了一種新的 TSF，它在壓實的粘土層上襯有高密度聚乙烯土工膜。該班輪具有顯著的優勢 與第一季度相比，TSF向地下水的滲漏量減少了，回收回工廠再利用的水增加了81％ 2023 年，這導致從公共大壩提取的原水量減少。

税收和特許權使用費

津巴布韋税收制度對Blanket影響的主要內容 和喀裏多尼亞情況如下：

如第 4.10 節所述，Blanket 遭受電網電力不穩定的困擾， 停電。2019年底，喀裏多尼亞啟動了招標程序，以確定各方提出太陽能項目的提案，以減少Blanket的使用量 對電網電力的依賴。2020年，喀裏多尼亞董事會批准了該項目，公司籌集了1300萬美元（未計佣金和費用） 通過以平均每股21.74美元的價格出售597,963股股票來為該項目提供資金。喀裏多尼亞的12.2 mWac太陽能發電廠 於2022年11月連接到布蘭克特電網，並於2023年2月初全面投入使用，建設成本為1,420萬美元。 在本MD&A獲得批准之日，該工廠提供的電力約佔Blanket總電力需求的20％。

2022年12月，喀裏多尼亞董事會批准了喀裏多尼亞的提案 礦業服務（私人）有限公司（“CMS”）（擁有太陽能發電廠）將在美國發行價值不超過1200萬美元的債券 貸款票據的形式（“債券”）。做出該決定是為了優化集團的資本結構並提供額外的 津巴布韋金融市場的債務工具。這些債券的固定利率為9.5％，每半年支付一次，期限 自簽發之日起三年。在2024年期間，CMS發行的所有債券都轉移到CHZ，隨後的債券發行由以下機構發行 CHZ。債券還款由公司擔保，截至本MD&A發佈之日，已向津巴布韋人發行了900萬美元的債券 商業實體。

由於津巴布韋和喀裏多尼亞獨特的運營環境 喀裏多尼亞擁有豐富的國內專業知識，選擇利用自己的資源而不是依賴外部資源來建造太陽能發電廠 一方將利用其財政資源建造並擁有該太陽能發電廠，並以長期合同將由此產生的電力出售給Blanket。 因此，喀裏多尼亞利用自己的財政資源建造了太陽能發電廠，耗資1 420萬美元。就像太陽能發電廠一樣 喀裏多尼亞現已全面投入使用並正在按計劃運作，只要它能長期使用該太陽能項目，就不再需要擁有該項目 轉化為它產生的力量。

在 2023 年第二季度，管理層開始了銷售流程 太陽能發電廠。收到了各種報價，投標人被授予進行盡職調查和進一步談判的獨家權限 在證明其有能力運營和資助類似規模和複雜性的太陽能發電廠之後，出售該電廠。管理層處於 出售太陽能發電廠的合同安排已進入最後階段，根據該安排，新業主將獨家供應Blanket 用它發出的電力。最近幾個月，對交易條款進行了修訂，以適應延長Blanket的壽命 根據內部估計和推斷的資源，我的購電協議延長了購電協議的有效期，而購電協議反過來又延長了購電協議的有效期 對整體交易價值的影響該交易預計將從喀裏多尼亞對該工廠的投資中獲利 並釋放現金用於再投資喀裏多尼亞的黃金核心業務。

截至2024年3月31日，該太陽能資產被歸類為待售資產 中期財務報表。

2024 年生產指導

據估計，2024年Blanket的產量預期在74,000美元之間 和 78,000 盎司。

這是國家儀器51-102定義的前瞻性信息。 有關前瞻性陳述的更多信息，請參閲本MD&A的第18節。

礦內成本

本季度，Blanket的每盎司礦山成本為993美元。礦井裏的那個 生產成本由龐大的每月固定成本基礎組成，這使得本季度每盎司的開採成本相對增加 生產天數少。本季度的三個月包括78個生產日，而平均生產天數為91天 計劃在2024年剩餘九個月的季度中進行。因此，每盎司的固定成本基礎應如預期的那樣降低 在2024年的剩餘幾個月中，每季度的銷售量增長了盎司。礦上成本在預期之內，因此每年的礦山成本在預期之內 正如2024年1月12日公佈的那樣，Blanket的成本指引維持在每盎司870美元至970美元的區間內。

全方位維持成本指導

本季度AISC為1,296美元，低於產量預期的1,370美元 至每盎司1,470美元，這是由於計劃於2024年晚些時候維持資本支出的時機。公佈了生產指導 因此，2024年1月12日維持在每盎司1,370美元至1,470美元。

這是國家儀器51-102定義的前瞻性信息。 有關前瞻性陳述的更多信息，請參閲本MD&A的第18節。

資本支出

2024年，Blanket的資本支出估計為3,080萬美元（包括在內） CMSA的加價）。2024年的計劃資本支出計劃用於以下領域：

本季度的支出為410萬美元（包括CMSA的支出） 加價）在 Blanket 發生的，是由於以下原因造成的：

策略

當務之急是：

喀裏多尼亞的勘探活動以布蘭基特和莫塔帕為重點。

毛毯

Blanket 的鑽探結果以連續性為目標 AR south、Eroica 和 Blanket 礦體礦化區取得了優異的結果，總體而言，Blanket、Eroica 和 AR 礦化帶都取得了優異的結果 南方礦體的品位和寬度都好於預期。

最新的礦產儲量和資源聲明將發佈於 2024 年 5 月。

Motapa

迄今為止，Motapa勘探計劃包括挖溝 已經確定了幾個有前途的鑽探目標。目前正在準備鑽臺。最初的 5 個月鑽探計劃 共包括49個鑽孔和大約8,600米的金剛石鑽探，反循環鑽探計劃於第二天開始 2024 年季度。

投資分析見下文。

中討論了對Blanket不動產、廠房和設備的投資 本《管理與評估報告》第4.7節；對勘探和評估資產的投資如第5節所述。

Blanket在本季度的運營和投資活動獲得了資助 根據Blanket的運營現金流和Blanket的透支額度，截至2024年3月31日，詳情見下文。

套期保值

從 2022 年 12 月到 MD&A 獲得批准之日，本公司 有以下看跌期權來對衝黃金價格風險：

設定看跌期權是為了保護公司免受 在此期間，黃金價格低於行使價進行了套期保值。這些期權是 “現成的” 看跌期權，鎖定最低價格超過對衝初始期權價格的盎司數量。這些安排 不承擔其他財務義務，例如追加保證金。

貸款票據

2022年12月，喀裏多尼亞董事會批准了喀裏多尼亞的提案 礦業服務（私人）有限公司（“CMS”）（擁有太陽能發電廠）將在美國發行價值不超過1200萬美元的債券 貸款票據的形式（“債券”）。做出該決定是為了優化集團的資本結構並提供額外的 津巴布韋金融市場的債務工具。這些債券的固定利率為9.5％，每半年支付一次，期限 自簽發之日起三年。債券的還款由公司擔保，截至本MD&A發佈之日，為900萬美元 的債券已發行給津巴布韋的商業實體。由於CMS的預期出售，債券的償還義務是 已轉讓給喀裏多尼亞的全資子公司CHZ，後者取代CMS發行了債券。喀裏多尼亞認為 津巴布韋債券市場的發展將為公司帶來長期戰略利益，因此，喀裏多尼亞希望保留 並發展其與津巴布韋機構債券投資者建立的現有關係，這些投資者持有以下債券 已經發行了。

對喀裏多尼亞資本資源的分析載於下文。

在本季度，現金流受到營運資金的負面影響 410萬澳元的變動預計將在未來幾個季度恢復正常。喀裏多尼亞淨現金、透支和營運資金的變動 資本以及對喀裏多尼亞現金來源和用途的分析在本《管理與分析》的第3節中進行了討論。透支和 長期貸款由津巴布韋銀行一攬子持有，擔保期和還款期限詳見第7節。該公司的 截至2024年3月31日的流動資產加上預期的現金流超過了第9節規定的計劃和可預見的承諾。

除了便利措施外，沒有其他資產負債表外安排 就國際財務報告準則而言，未反映為應收貸款的貸款（參見中期財務報表附註5）。該公司 截至2024年3月31日，有以下合同義務：

資本支出承諾與材料和設備有關 已由 CMSA 訂購併將出售給 Blanket。

除了對勘探物業的擬議投資外，承諾 未承諾的投資將用於維持Blanket的現有業務並實施與以下方面有關的最終開發 中央軸和新 TSF 的後續階段，如本 MD&A 第 4.7 節所述。

承諾和未承諾的購買義務預計將從以下日期支付 從Blanket的現有業務和Blanket的現有借貸額度中產生的現金。集團租賃財產 針對其位於澤西島、哈拉雷和約翰內斯堡的行政辦公室；在實施《國際財務報告準則第16號》之後，集團確認了負債 用於這些租約。截至2024年3月31日，如果該礦是永久性的，則該集團有責任為Blanket的修復工作 關閉 — 按估計折扣成本為420萬美元（2023年12月31日：470萬美元），Motapa的負債總額為 140萬美元（2023年12月31日：140萬美元），Bilboes的負債為440萬美元（2023年12月31日：440萬美元）。

在本文件中，我們提供了根據以下規定製定的措施 國際財務報告準則以及一些非國際財務報告準則的業績指標。由於沒有計算非國際財務報告準則指標的標準方法，因此不是 將喀裏多尼亞與其他公司進行比較的可靠方法。非國際財務報告準則指標應與制定的其他績效指標一起使用 根據國際財務報告準則。我們在下方定義了本文件中使用的非國際財務報告準則指標，並將此類非國際財務報告準則指標與國際財務報告準則進行對賬 我們報告的措施。

非國際財務報告準則的業績指標，例如 “每盎司礦山成本”， 本文檔使用了 “每盎司的全部維持成本” 和 “每盎司的總成本”。管理層認為 這些措施幫助投資者和其他利益相關者瞭解金礦生命週期中的經濟學。這些 衡量標準是根據世界黃金協會在《指導説明》中規定的基礎計算的，因此與之前的基礎有所不同 的計算。下表將非國際財務報告準則的成本指標與根據以下文件編制的財務報表中顯示的生產成本進行了對賬 國際財務報告準則。

^{* 礦內成本反映了生產黃金所產生的成本。這個 CMSA和Blanket之間的消耗品銷售的採購利潤率不從礦內成本中扣除，因為成本代表公允價值 如果消耗品來自第三方，那個 Blanket 將支付消耗品的費用。這些銷售的採購利潤率將從中扣除 全部維持成本和總成本，因為這些數字代表集團層面的合併成本，不包括公司間利潤 利潤。}

^{和管理費用與集團發生的費用有關 為採礦和相關活動提供服務。從2022年最後一個季度起，管理費用已分配給 AISC 和全額費用。MD&A 中重申了前幾年。}

^{# 非維持成本主要是 “新” 產生的成本 業務” 和與 “現有業務中的重大項目” 相關的成本。與現有業務有關的所有其他費用 被認為是維持的。}

下表將 “每盎司平均黃金價格” 與 根據國際財務報告準則編制的財務報表中顯示的收入。

“調整後每股收益” 是一項非國際財務報告準則的衡量標準，管理層 相信有助於投資者瞭解公司的基本表現。下表核對 “調整後收益” “每股” 改為根據以下文件編制的財務報表中顯示的歸屬於公司所有者的損益 國際財務報告準則。調整後的每股收益是通過扣除向一攬子員工信託服務（私人）有限公司（“BETS”）支付的款項來計算的 （代表員工信託持有 Blanket 10% 股份的公司）、外匯損益、減值、 公司所有者應佔利潤的遞延税款和庫存減記。

主要管理人員是負責規劃、指導的人員 並控制實體的活動，包括公司的董事和執行官。公司支付的金額 對於由關聯方的主要管理人員提供的服務，這些人員是通過雙方談判確定的；以及 由公司董事會審查和批准。這些交易處於正常操作過程中。

該公司延長了與前柯蒂斯先生的諮詢協議 公司董事兼首席執行官，任期至2025年12月31日，月費為12,500美元。在本季度， 公司向柯蒂斯先生支付了37,500美元（2023年：37,500美元）的諮詢服務費。

向一家公司支付了7,500美元的租金，加帕雷先生是該公司的董事， 本季度向CHZ提供了辦公場所。

喀裏多尼亞的會計政策載於臨時財務 已在SEDAR上公開提交的聲明。在編制中期財務報表時，管理層必須進行估算 以及影響中期財務報表和相關披露中所列金額的假設.可用信息的使用 而判斷的應用是估計數的形成所固有的。正在對估計值和基本假設進行審查 基礎。會計估算的修訂將在修訂估計數的時期以及未來任何受影響的時期內予以確認。 對最近發佈的會計公告的討論載於中期財務報表附註4。有關關鍵的信息 對適用對中期財務報表確認金額影響最大的會計政策的判斷 包含在以下注釋中：

津巴布韋喀裏多尼亞控股有限公司（“CHZ”）的董事， 公司的全資子公司根據國際財務報告準則第10號的要求進行了評估： 中期財務報表 （國際財務報告準則第10號），並得出結論，CHZ應繼續整合一攬子交易，並按以下方式對該交易進行核算：

與一攬子員工信託服務（私人）有限公司的交易 （“BETS”）根據國際會計準則第19號進行核算 員工福利 （利潤分享安排）作為所有權 的股份最終不會移交給員工。員工有權參與應計股息的20％ 如果他們在分配之日就業，則持有Blanket的10％股權。在某種程度上，應佔應分紅的80％ 超過了他們在申報之日向員工累積的BETS便利貸款餘額。

擁有BETS和BETS的員工信託基金是結構化實體 它們由 Blanket 進行有效控制和整合。因此，BETS持有的股票實際上被視為國庫 持有 Blanket 的股票，但沒有 NCI 被認可。

Blanket的場地修復準備金的計算依據是 對2023年進行的康復成本的獨立分析。對於處於開發階段的房產，修復成本 按當前估計的修復成本進行確認，未貼現。對於生產階段的物業的假設和估計 是在確定通貨膨脹對當前修覆成本的影響以及在得出時適用的貼現率時做出的 貨幣時間價值影響顯著的準備金的現值。基於當前經濟環境的假設, 管理層認為這些是估算未來負債的合理依據。這些估計考慮了 管理層審查時假設發生的任何重大變化。每年對估算值進行審查，並以當前估算值為依據 監管要求。污染估計、修復標準和技術的估計值將導致重大變化 在不同時期對該條款進行修改。實際康復成本最終將取決於未來的市場價格 康復。目前認可的場地修復條款的最終費用可能高於或低於目前提供的費用 為了

在勘探和評估資產之前，對勘探和評估資產進行減值測試 資產被轉移到礦山開發、基礎設施和其他資產，或者在確定減值指標時轉移。探索 而且評估資產不折舊。

專家組還對技術方面作出假設和估計 礦產項目的可行性和商業可行性，以及通過評估電氣資產是否減值來減值 未來的經濟利益可能會流向該集團，這可能基於對未來事件或情況的假設，例如， 例如完成一項可行性研究, 表明建築, 資金和經濟回報是足夠的.假設和 如果有新的信息，所做的估計可能會改變。如果有資料表明收回支出 不太可能，在新信息可用期間，資本金額被註銷為損益。可恢復性 勘探和評估資產的賬面金額取決於是否有足夠的資金來購買這些財產 將待回收產品的價格轉入商業生產, 並進行有利可圖的採礦業務.結果 在這些不確定性中，實際收回的金額可能與賬面金額有很大差異。

在確定撥款時需要大量的估計數和假設 用於所得税。在正常業務過程中進行了許多交易和計算，其最終結果是 税收確定尚不確定。喀裏多尼亞記錄了對納税義務的最佳估計，包括任何相關的利息和罰款 在目前的税收條款中。此外，喀裏多尼亞運用判決確認與所得税損失有關的遞延所得税資產 前提是與同一税收相關的應納税臨時差額（遞延所得税負債）足夠 當局和可使用未使用的税收損失的同一應納税實體或足夠的估計應納税所得額 這些損失可以用來利用。

以股份為基礎向員工支付的金額的公允價值 以現金結算的獎勵被確認為支出，在此期間，負債相應增加 僱員無條件地有權獲得報酬。負債在每個報告日都要重新計量。博覽會的任何變化 負債的價值被確認為人事費用的損益。有關重大判決的補充信息以及 的附註10中披露了用於估算現金結算的股票支付交易公允價值的估計值和假設 中期財務報表。

在每個報告日，喀裏多尼亞都會確定是否存在減值指標 如果有, 則對喀裏多尼亞持有的非金融資產進行減值審查.這項工作有待各種判斷 決策和估計。還定期對金融資產進行減值審查。

礦山開發、基礎設施和其他資產的折舊 生產階段是根據估計的儲量數量（已探明的）根據礦山壽命內的生產單位法計算的 以及可能的) 和資源 (測量, 表明和推斷的), 計劃在將來從已知礦牀中開採這些資源. 如果物品的使用壽命短於礦山壽命，則礦山開發、基礎設施和其他資產會折舊 它們的使用壽命。對所含儲量和資源的存在、商業可行性和經濟回收的信心 礦山壽命計劃可以基於歷史經驗和可用的地質信息。這是對鑽探結果的補充 由專家組和管理層對周邊地區地質背景的瞭解獲得，這將使模擬成為可能 並以足夠準確的方式進行推斷。在管理層可以證明經濟復甦的情況下 在信心較高的資源中，此類額外資源包含在折舊計算中。

礦產儲量和資源是對產品量的估計 可以經濟合法地提取。為了計算儲量和資源，需要估計和假設 一系列地質、技術和經濟因素，包括但不限於數量、等級、生產技術、回收率 匯率, 生產成本, 運輸成本, 商品價格和匯率.估算礦產儲量的數量和等級，以及 資源要求通過分析測井和化驗等地質數據來確定礦體的大小、形狀和深度 的鑽頭樣本。這個過程可能需要複雜而困難的地質假設和計算來解釋數據。估計數 由於用於估算礦產儲量和資源的經濟假設的變化，礦產儲量和資源的變化可能會發生變化 還因為在作業期間可以獲得更多的地質數據.

該集團估計其礦產儲量（已探明和可能儲量）和礦產 資源（測量、指示和推斷）基於合格人員根據加拿大證券管理機構彙編的信息 National Instrument 43-101 — 礦產項目披露標準（“NI 43-101”）以及美國 州證券交易委員會關於地質學的第S-K號法規（“1300 分節”）第 1300 小節 以及關於礦體大小, 深度, 形狀和品位以及合適的生產技術和回收率的技術數據.這樣的 分析需要地質和工程假設來解釋數據。這些假設包括：

該小組根據以下標準估算和報告儲量和資源 第 1300 小節和 NI 43-101 以及加拿大礦業、冶金和石油學會（“CIM”）— CIM 定義 礦產資源和礦產儲量標準。遵守 CIM 規範，NI 43-101 要求使用合理的假設 來計算可回收的資源。這些假設包括：

報告的礦產儲量和礦產資源的變化可能會影響 集團的財務業績和狀況以多種方式顯示，包括：

從2022年12月至MD&A批准之日起，本公司 有以下看跌期權來對衝黃金價格風險：

設定看跌期權是為了保護公司免受 在此期間，黃金價格低於行使價進行了套期保值。

披露的金融資產賬面金額 財務狀況表和相關附註中代表最大信貸敞口。貿易應收賬款主要涉及 適用於本季度末之前出售的金條和增值税應收賬款。金銀銷售的到期金額結算於 MD&A 的日期。如第 4.10 節所述，該公司於 2023 年 4 月開始出口， 向津巴布韋境外的一家獨立黃金精煉廠出售黃金，後者支付直接進入喀裏多尼亞的黃金 津巴布韋的銀行賬户。這種機制意味着公司不再面臨來自FGR的美元信用風險 其銷售額的一部分。

某些增值税應收賬款超出了此類退款的商定條款 截至2024年3月31日；正在與津巴布韋税務局合作，通過現金收入或收回此類款項 抵消其他應納税額。

所有貿易應付賬款和銀行透支都有 可按第 7 節規定償還的到期日。

喀裏多尼亞資產、金融工具和交易的比例 以美元以外的貨幣計價。喀裏多尼亞的財務業績和財務狀況以美元報告 在中期財務報表中。

因此，美元相對於其他貨幣的波動將 影響喀裏多尼亞的盈利能力，也可能影響喀裏多尼亞資產和負債的價值以及金額 股東權益。

如第 4.10 節所述 這個 MD&A，RTGS$ 受兑美元匯率變化的影響，現在的替代品也是如此 對於 RTGS$ 來説是 ZiG。這可能會導致 Blanket 以 ZiG 計價的資產、負債和交易成為 視即時支付結算系統美元與美元之間的匯率進一步波動而定。此外，公司可能會受到波動的影響 就南非蘭特持有的現金而言，按南非蘭特和美元之間的匯率計算。

利率風險是計息資產或負債所承擔的風險 由於利率的波動。除非另有説明，否則管理層認為喀裏多尼亞沒有受到重大影響 利率風險，因為它有限的債務融資。喀裏多尼亞的現金和現金等價物包括流動性高的投資 按市場利率賺取利息。喀裏多尼亞的政策側重於保護資本，將多餘資金的投資限制在 高信貸質量金融機構的流動定期存款。

董事會將酌情考慮繼續派息 與其他投資機會及其審慎的風險管理方針一致，包括全面維持合理水平 產量；按時收到所有黃金銷售的全額付款；能夠支付必要的本地和國際款項 並能夠補充其消耗品和其他物品的供應.

Roets先生辭去了首席運營官的職務 自 2024 年 2 月 29 日起生效。Roets先生一直擔任公司和多家子公司的董事，直到2月 2024 年 29 日。穆法拉先生自2024年5月1日起被任命為首席運營官。

2024 年 3 月 18 日，喀裏多尼亞宣佈塔裏羅·加齊克瓦已加入 董事會作為獨立非執行董事，自 2024 年 3 月 15 日起生效。它還宣佈，史蒂夫·柯蒂斯 他於2022年6月以公司首席執行官的身份退休，並以非執行董事的身份繼續在董事會任職 從那時起，capacity 決定退出董事會，因此下次不會尋求再次任命為董事 年度股東大會。因此，他從 2024 年 5 月 7 日起離開董事會，即公司的下一次年度股東大會。

2024 年 5 月 9 日，這是發佈前可行的最後一天 在這份MD&A中，喀裏多尼亞發行了19,194,860股普通股，以下是購買普通股的未償還期權（“期權”） 向該公司3PPB LLC的公關諮詢公司的每位員工發放的金額相等，即P Chidley和P Durham：

OEICP 允許股票數量 根據OEICP預留給參與者發行，以及根據任何其他股票補償預留髮行的股份 公司的安排，不得超過佔已發行和未償還款額10％的數字 不時共享。

由於其性質，喀裏多尼亞的業務存在重大風險 採礦、勘探和開發活動。由於司法管轄權，喀裏多尼亞的業務存在重大的額外風險 它在哪裏運作, 以及採礦, 勘探和開發的性質.以下風險因素中包括管理方式的詳細信息 力求在可能的情況下降低風險。

本 MD&A 中包含的非歷史信息和陳述 事實是適用證券立法所指的 “前瞻性信息”，涉及風險和不確定性 涉及但不限於喀裏多尼亞當前的期望、意圖、計劃和信念。前瞻性信息可以 通常用前瞻性的詞語來識別，例如 “預測”，“相信”，“期望”，“目標”， “計劃”、“目標”、“打算”、“估計”、“可以”、“應該”、“可能” 以及這些術語或類似詞語中的 “意願” 或否定詞，暗示未來結果，或其他期望、信念、計劃， 目標、假設、意圖或有關未來事件或績效的陳述。本文中的前瞻性信息示例 MD&A 包括：中央豎井項目的實施時間表和其他固有的不確定性；生產指導；估計 未來/目標產量；計劃增加的工廠產能；對未來冶金回收率和能力的估計 保持較高的冶金回收率；開始運營的時機；進一步勘探、鑽探的計劃和時機 和開發；勘探和開發目標的前景性質；升級礦產資源並將其轉化為 礦產儲量；資本和運營成本；我們在財務狀況和第三方融資方面的意圖；未來分紅 付款；以及太陽能發電廠的擬議出售。這些前瞻性信息部分基於以下假設和因素： 可能會改變或被證明不正確，從而導致實際結果、績效或成就與所表達的結果存在重大差異 或前瞻性信息暗示。此類因素和假設包括但不限於：未能確定估計數 資源和儲量、開採的礦石的品位和回收率與估計值不同、未來勘探和鑽探的成功 計劃，鑽探、採樣和化驗數據的可靠性，關於礦化代表性的假設不準確， 計劃中的冶金試驗工作的成功、資本和運營成本與估計值相差很大、測試延遲或失敗 獲得所需的政府、環境或其他項目批准、政府法規、立法和税率的變化 税收, 通貨膨脹, 匯率變化, 商品價格波動, 項目開發延遲和其他因素.

證券持有人、潛在證券持有人和潛在投資者 應注意，這些陳述受已知和未知的風險、不確定性和其他可能導致實際因素的影響 結果與前瞻性陳述所暗示的結果存在重大差異。這些因素包括但不限於：風險 涉及被證明不準確的礦產儲量和礦產資源估計、黃金價格和付款條件的波動 對於出售給 FGR 的黃金，與礦產勘探、開發和採礦業務（包括環境）相關的風險和危害 危險, 工業事故, 異常或意外的地質或結構構造, 壓力, 停電, 火災, 爆炸, 山體滑坡、塌陷和洪水），與供應商、煉油廠和其他各方的信貸價值或財務狀況有關的風險 與公司有業務往來、保險不足或無法獲得保險來承保這些風險和危害、員工 關係, 與當地社區和土著居民的關係和主張, 政治風險, 與自然災害有關的風險, 恐怖主義、內亂、公共衞生問題（包括健康流行病或冠狀病毒等傳染病的爆發） (COVID-19))、與採礦投入和勞動力相關的可用性和不斷增加的成本、礦產勘探的投機性質 以及開發，包括獲得或維持必要的執照和許可證的風險、減少礦產數量或等級的風險 採礦時的儲量、全球金融狀況、當前勘探活動的實際結果、結論的變化 經濟評估，以及為應對意想不到的經濟或其他因素而改變項目參數，資本增加的風險 以及運營成本、環境、安全或監管風險、徵用、公司的財產所有權，包括所有權 其中，採礦業對財產、設備、合格人員及其成本的競爭加劇，與之相關的風險 事件發生時間的不確定性，包括目標產量提高和貨幣波動。證券持有人，潛在 提醒證券持有人和潛在投資者不要過分依賴前瞻性信息。就其本質而言，前瞻性 信息涉及大量的假設、固有的風險和不確定性，既包括一般性的，也有具體的，都有的，這些都是促成這種可能性的因素 預測、預測、預測和各種未來事件不會發生。喀裏多尼亞回顧了前瞻性信息 準備每份 MD&A 的目的；但是，喀裏多尼亞沒有義務公開更新或以其他方式修改任何前瞻性 信息，無論是由於新信息、未來事件還是其他影響此信息的因素造成的，除非有要求 依法。

本 MD&A 中包含的儲量和資源估計值可能是 根據 NI 43-101 和加拿大礦業、冶金和石油學會分類系統編制；或依照 美國證券交易委員會採用了 1300 S-K 的要求。這些標準各不相同，因此本MD&A中包含的信息可能有所不同 不能與美國公司或加拿大公司分別披露的類似信息相提並論。NI 43-101 的要求 用於識別儲量和資源也與1300 S-K的儲量和資源不同，任何合規報告的儲量或資源 NI 43-101可能不符合1300 S-K以下的 “儲備” 或 “資源” 資格，反之亦然。因此，礦物 此處列出的儲量和礦產資源信息可能無法與報告公司公開的信息進行比較 分別按照美國的標準或加拿大公司的標準。

公司已建立並維持披露控制和程序 （“DC&P”）旨在提供合理的保證，使公司知道與公司相關的重要信息 首席執行官和首席財務官由其他人擔任, 特別是在編制年度申報期間, 以及要求在公司提交或提交的年度申報、臨時申報或其他報告中披露的信息 根據證券法，它將在此類證券規定的期限內記錄、處理、彙總和報告 立法。

公司的管理層，以及首席執行官的參與 截至2024年3月31日，執行官兼首席財務官已經評估了公司DC&P的有效性。 根據該評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年3月31日，公司的 DC&P 是有效的。

公司還維持財務內部控制體系 在公司首席執行官兼首席財務官的監督下設計的報告（“ICFR”） 為財務報告的可靠性和外部財務報表的編制提供合理的保證 目的符合國際財務報告準則；但是，由於固有的侷限性，ICFR可能無法防止或發現所有錯誤陳述和欺詐。這個 董事會批准財務報表並確保管理層履行其財務責任。審計 委員會由獨立董事組成，定期與管理層和審計師開會，審查財務報告和 控制事務，審查財務報表，並建議董事會批准。

公司的管理層，包括首席執行官和 首席財務官，負責建立和維持足夠的ICFR，並評估公司的有效性 每個財政年度末的ICFR。管理層使用了贊助委員會的《2013年內部控制——綜合框架》 特雷德韋委員會（“COSO”）各組織將於3月31日評估公司ICFR的有效性， 2024。根據該評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年3月31日， 該公司的ICFR是有效的。

在此期間，公司的ICFR沒有變化 截至2024年3月31日的對公司的ICFR產生重大影響或合理可能對公司ICFR產生重大影響的。

哈維先生（NHD 經濟地質學、MGSSA、MAIG）是本公司的合格資格 第 1300 小節和 NI 43-101 定義的人員。哈維先生對本 MD&A 中提供的技術信息負責，但以下情況除外 另有説明。哈維先生審查了本文件中包含的科學和技術信息，並批准了 出於本 MD&A 的目的披露這些信息。

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