美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)

截至本財政年度止3月31日，2024

或

適用於從_的過渡期。

佣金文件編號001-08462

格雷厄姆公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人的電話號碼，包括區號585-343-2216

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13或15(D)條提交報告。是 ☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 ☒ 不是 ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ 不是 ☐

通過勾選標記來確定註冊人是大型加速歸檔者、加速歸檔者、非加速歸檔者、小型報告公司還是新興成長型公司。查看的定義 "大型加速文件服務器，" "加速文件管理器，" "規模較小的報告公司，"和"新興成長型公司"在交易法第12b-2條中。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

通過勾選標記檢查註冊人是否已提交報告並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）條對其財務報告內部控制有效性的評估7262（b））由編制或發佈審計報告的註冊會計師事務所執行。 ☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。☐

通過勾選標記確認註冊人是否是空殼公司（定義見該法案第12 b-2條）。是的 沒有 ☒

根據2023年9月30日紐約證券交易所股票市場普通股收盤價，註冊人非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為 $168.0百萬美元。

截至2024年6月5日，註冊人已發行普通股股數為 10,870,564 s野兔。

目錄表

格雷厄姆公司

表格10-K的年報

截至2024年3月31日的年度

警示附註R支持前瞻性陳述

本年度報告中的Form 10-K(“Form 10-K”)以及我們提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的其他文件包括符合1933年證券法(經修訂)第27A節和1934年證券交易法(經修訂)第21E節定義的前瞻性表述。就本表格10-K而言，除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。這些陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中暗示的未來結果大不相同。前瞻性陳述用“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“可能”、“可能”、“打算”、“預期”、“計劃”、“目標”、“預測”、“項目”、“展望”、“鼓勵”、“潛力”、“應該”、“將”、“努力”等詞語表示，“未來，”以及類似的詞語和表達。

前瞻性陳述不是對未來業績的保證，涉及風險和不確定因素，某些重要因素可能會導致我們的實際結果與此類前瞻性陳述中反映的預期或估計大不相同，包括在“風險因素”和本10-K表格中其他地方所描述的那些。不應過分依賴我們的前瞻性陳述。新的風險和不確定性不時出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們，並導致實際結果與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的大不相同。因此，您不應依賴我們的前瞻性陳述作為對未來事件的預測。在考慮這些風險、不確定性和假設時，您應牢記本10-K表格中包含的警示性聲明以及通過引用併入本文的任何文件。您應完整閲讀本文件和我們在本10-K表格中引用的文件，並瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同。可歸因於我們的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。

本10-K表格中包含的所有前瞻性陳述僅在本表格10-K指明的日期或截止到本表格10-K的日期作出。除非法律另有要求，我們沒有義務更新或宣佈對本10-K表格中包含的前瞻性陳述的任何修訂，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

標準桿T I

(除每股數據外，美元金額以千為單位)

第1項。 業務

Graham Corporation(“我們”、“我們”、“我們”或“公司”)是為國防、空間、能源和加工工業設計和製造關鍵任務流體、電力、熱傳遞和真空技術的全球領先企業。我們設計和製造定製的真空、換熱、低温泵和透平機械技術。對於國防工業，我們的設備用於核和非核推進、電力、流體傳輸和熱管理系統。對於航天工業，我們的設備用於推進、電力和能源管理系統，以及生命維持系統。我們為用於能源和新能源市場的真空、換熱和流體傳輸應用提供設備，包括煉油、熱電聯產和包括氫氣在內的多種替代和清潔電力應用。對於化工和石化行業，我們的設備用於化肥、乙烯、甲醇和下游化工設施。

我們的公司總部設在紐約巴達維亞，在那裏為國防、能源和石化市場設計、設計和製造地面冷凝器和噴射器。我們的全資子公司Barber-Nichols，LLC(“BN”)總部設在科羅拉多州阿爾瓦達，為航天、航空航天、低温、國防和能源市場設計、開發、製造和銷售特種透平機械產品。2023年11月，我們收購了位於佛羅裏達州朱庇特的P3 Technologies，LLC(“P3”)(見下文“收購”)。我們還擁有全資外國子公司：位於蘇州的格雷厄姆真空與傳熱技術有限公司(“GVHTT”)、位於印度艾哈邁達巴德的格雷厄姆印度私人有限公司(“GIPL”)和中國。GVHTT為我們在整個東南亞地區提供銷售和工程支持。GIPL為我們在印度和中東地區提供銷售和工程支持。

我們於1983年在特拉華州註冊成立，是1936年在紐約註冊成立的Graham製造有限公司的繼任者。我們的股票在紐約證券交易所交易，股票代碼是“GHM”。

我們的財政年度在每年的3月31日結束。我們將截至2024年3月31日的財年稱為2024財年。同樣，我們將2025年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日結束或已經結束的財年分別稱為2025財年、2023財年和2022財年。

採辦 -2023年11月9日，我們完成了對P3的收購，P3是一傢俬人所有的定製透平機械工程、產品開發和製造企業，位於佛羅裏達州朱庇特，服務於航天、新能源、國防和醫療行業。我們相信，此次收購推進了我們的增長戰略，進一步擴大了我們的市場和產品供應，並拓寬了我們的透平機械解決方案。P3將通過BN進行管理，與BN的技術具有很強的互補性，並增強其透平機械解決方案。

我們的產品、客户和市場

我們為關鍵應用製造高質量、高度可靠的定製工程產品：

我們的產品用於廣泛的應用，包括：

我們的主要客户包括國防和航空航天行業的一級和二級供應商、煉油廠、石化工廠、為能源和流程行業的公司建造安裝的大型工程公司(或工程採購承包商，以及原始設備製造商(“OEM”))。我們的代表客户包括：AeroJet Rocketdyne、液化空氣、賓夕法尼亞州立大學應用研究實驗室、沙特阿美、貝克特爾植物機械公司、Blue Origin、波音、歐洲核子研究中心、中國國有煉油廠、康明斯、杜邦、陶氏化學、通用原子、通用動力、埃克森美孚、福陸公司、雅各布斯工程集團、凱洛斯電力、科赫化肥Enid LLC、洛克希德·馬丁公司、三菱重工壓縮機國際公司、美國國家航空航天局、紐波特新聞造船公司、諾斯羅普·格魯曼公司、橡樹嶺國家實驗室、雷神技術公司、勞斯萊斯北美公司、上汽集團、塞拉空間公司、美國海軍、聯合發射聯盟和瓦里安公司。

我們的產品是由我們直接僱用的銷售工程師團隊銷售的。在2024財年，兩個客户各佔我們收入的10%以上。 由於我們為更廣泛地支持美國海軍和收購國陣所做的多樣化努力，我們增加了對國內和國防銷售的關注。2024財年，國內銷售額約佔總銷售額的84%，而對國防工業的銷售額為54%。

截至2024年3月31日，我們的積壓訂單為390,868美元，而2023年3月31日為301,734美元。有關此績效指標的更多信息，請參閲下面的“訂單、積壓和訂單與賬單的比率”。

我們的優勢

我們的核心優勢包括：

我們的戰略

我們的戰略是建立一個多元化的業務，提供關鍵任務、高合規性的產品，需要卓越的工程技術知識和高技能和敬業的員工隊伍。我們希望通過在具有持久順風的市場中追求利基應用來實現這一目標，以更高的利潤率獎勵差異化的工程產品和全生命週期的工作範圍。在過去的幾年裏，我們已經從一家高度週期性的能源企業轉型為一家服務於多個市場的多元化公司，包括國防、太空和替代能源行業。我們的長期目標是在截至2027年3月31日的財年推動8%至10%的平均年化有機收入增長和中低調整後的EBITDA利潤率。我們希望通過開發服務於多個市場的全生命週期產品模型來實現我們的目標，同時利用業務部門的協同效應來優化盈利能力和穩定性。此外，我們認為我們必須發展一支高度敬業的團隊，以不斷推動

從長遠來看，這是一種改善。有效地執行我們的戰略，我們希望我們的戰略能夠創造更多持久的、經常性的機會和盈利增長。

2023財年和2024財年的特點是不斷改善和提高盈利能力，這是我們實現2027財年目標的初步步驟。我們仍然專注於我們的戰略，該戰略將在2025財年繼續與我們的進展同步推進。我們的首要任務是我們的目標市場、卓越的運營和為我們的利益相關者服務。在我們產生現金的同時，我們還將在我們的戰略思維中灌輸強大的資本紀律和明智的資本部署。我們計劃：

我們沒有按照S-K法規第10(E)(1)(I)(B)項的規定，將非公認會計準則前瞻性調整後的EBITDA利潤率與其最直接可比的公認會計準則指標進行調整。這種對賬將需要不合理的努力來估計和量化各種必要的公認會計準則組成部分，這主要是因為預測或預測我們未來的經營結果受到許多我們無法控制或不易預測的因素的影響。

競爭

我們的業務競爭非常激烈。我們競爭的主要基礎包括技術、價格、性能、聲譽、交貨和質量。按市場字母順序列出的我們的競爭對手包括：

知識產權

我們的成功在一定程度上取決於我們保護我們專有技術的能力。我們依靠專利、版權、商標、商業祕密法律和合同保密條款來建立和保護我們的專有權利。我們還嚴重依賴格雷厄姆和巴伯-尼科爾斯品牌在市場上的品牌認知度。此外，通過收購P3，我們增加了受專利保護的可擴展和可適應的知識產權，我們打算在我們的客户羣中利用這些知識產權。這包括P3‘S專利的多通道擴散器(“MCD”)和自給式驅動磁力泵(“SCAMP”)。P3‘S MCD技術通過增加壓力恢復和顯著增加工作範圍來提高泵和壓縮機的效率。MCD可用於新的設計或改裝應用，並可與任何使用離心式葉輪的泵或壓縮機配合使用。SCAMP是一系列容積泵，適用於與氧氣、氫氣、甲烷和氮氣兼容的低流量、高壓低温應用。

原材料的可得性

正如本報告第1A項“風險因素”中更全面地討論的那樣，美國和全球的通脹加速，部分原因是全球供應鏈問題、能源價格上漲、勞動力短缺和強勁的消費者需求。此外，國際衝突和其他地緣政治事件，包括俄羅斯和烏克蘭之間持續的戰爭以及以色列和哈馬斯之間的戰爭，由於原材料短缺、運輸和能源成本增加以及供應鏈中斷，進一步導致供應鏈成本增加。通脹環境增加了我們的原材料和勞動力成本，這影響了我們的財務業績，特別是考慮到我們大部分合同都是固定價格的。為了幫助緩解這一風險，我們在收到客户的採購訂單時下達原材料訂單，以鎖定原材料定價。

營運資金實踐

我們的業務不要求我們攜帶超過在製品所需的大量庫存或材料。我們與客户就我們大型項目的進度付款進行談判，以支付發生的成本。我們不向客户提供我們認為在我們所服務的行業範圍內延伸的退貨權利或付款條件。我們確實提供保修索賠，這在歷史上並沒有對我們的運營結果產生實質性影響。

政府與環境管制

我們在美國境內的許多司法管轄區以及我們開展業務的每個國家都受到各種法律、規則和法規的約束。我們致力於按照所有適用的法律、規則和法規開展業務。這些法律、規則和法規涵蓋多個不同的領域，包括政府合同規則、環境事項、員工健康和安全、數據和隱私保護、外國反腐敗做法、反賄賂和反壟斷條款。

我們相信，對環境管理的關注對於我們每天為客户服務、為股東創造價值以及造福全球社會的工作非常重要。我們已採取措施提高能源效率和空氣質量，並管理用水量和浪費。這些努力的重點是減少我們對環境的影響。我們加強了我們的環境、社會和治理(“ESG”)戰略，以適應我們業務的更廣泛轉型。我們的執行管理團隊認識到在我們的業務運營中嵌入環境和社會優先事項的重要性，並批准了增強和現代化的ESG戰略，旨在推動在促進可持續性和提高透明度的舉措方面取得更多進展。我們還成立了ESG工作組，負責領導我們的ESG戰略，並監督我們的企業社會責任和環境可持續發展倡議。我們預計環境成本或意外情況不會是實質性的，也不會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。由於這些領域的風險，我們不能保證我們在未來不會產生可能對我們產生不利影響的材料成本或債務。

季節性

我們的業務中沒有任何實質性的部分是季節性的。然而，我們的能源業務是高度週期性的，因為它取決於我們的客户對重大資本項目的投資意願。為了幫助緩解這一風險，我們已經採取措施，將我們的業務多元化，進入國防工業，包括收購BN和P3。在2024財年，面向國防工業的銷售額約佔我們總銷售額的54%，而在收購BN之前，這一比例約為25%。相反，對更具週期性的煉油行業的銷售額在2024財年約佔收入的16%，而收購前約佔40%。

研究與開發活動

在2024財年、2023財年和2022財年，我們在研發(R&D)活動上分別花費了3944美元、4144美元和3845美元。我們的大部分研發由我們的客户提供資金，專門幫助解決我們客户的問題，以提高效率，應對具有挑戰性的環境，或重新設計外形和功能。此外，我們可能會為客户設計新的產品和服務，並投資於改善現有的產品和服務。

人力資本資源

截至2024年3月31日，我們擁有595名員工，其中17人位於美國以外。我們相信我們與員工的關係良好。

在格雷厄姆，我們相信我們最重要的資產是我們的員工。我們致力於培養和擁抱格雷厄姆社區，在這個社區中，員工之間相互理解和尊重。我們致力於創造一個包容的工作環境，不分種族、膚色、宗教、性別、性取向、性別認同、國籍、年齡、遺傳信息、婚姻狀況、懷孕、生育、殘疾、退伍軍人身份、醫療條件或任何受保護狀態。

公司治理和現有信息

我們維護着一個位於www.grahamcorp.com的網站。在我們的網站上，我們提供鏈接，其中包含我們以電子方式提交給美國證券交易委員會的報告、委託書和其他信息。我們向美國證券交易委員會提交的所有文件的印刷版都可以免費提供給任何提出要求的股東。此類要求應向我們公司總部的公司祕書提出。我們網站上的其他信息不是本報告或我們向美國證券交易委員會提交的任何其他報告的一部分。

伊特M1A型。風險因素

我們的業務和運營受到許多風險的影響，其中許多風險在下文和本10-K表格中的其他地方進行了描述。如果發生以下或本10-K表格中其他任何事件，我們的業務和經營結果可能會受到損害。我們目前不知道的或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務和運營結果。

與我們的業務相關的風險

我們可能會遇到與美國海軍項目戰略增長相關的客户集中風險。

在2024財年，對國防工業的銷售額繼續增長，佔我們業務的54%，而在2023財年和2022財年，對國防工業的銷售額分別佔42%和51%。雖然這些項目分佈在美國海軍的多個承包商和項目中，但這些項目的最終客户是相同的。如果這些項目的資金或我們參與這些國防項目的資金出現短期或長期中斷，這種業務集中可能會給我們增加額外的風險。

我們最大客户的損失或大幅減少或延遲購買可能會減少我們的收入，並對我們的運營結果產生不利影響。

雖然我們可能只有兩個客户，每個客户佔任何一年收入的10%以上，但一小部分客户已經佔了我們歷史淨銷售額的很大一部分。例如，2024財年、2023財年和2022財年，面向前十大客户的銷售額分別佔合併淨銷售額的57%、46%和42%，這些客户每年的銷售額可能會有所不同。我們預計，在可預見的未來，有限數量的客户將繼續佔我們銷售額的很大一部分。失去我們的任何主要客户，訂單減少或延遲，或此類客户的預期支出，或現有訂單生產的延遲，都可能對我們的收入和運營結果產生重大不利影響。

我們與美國海軍的合同規模可能會在短期財務結果中產生波動。

我們相信，我們增加美國海軍相關機會滲透率的戰略，有時可能會在收入確認週期之前或期間被推遲。如果我們無法將資源重新分配到其他項目，我們可能會看到近期財務業績的波動性增加，這可能會影響我們有效提供準確投資者指導的能力。

削減美國鉅額聯邦預算赤字的努力可能會導致政府削減國防開支或轉移重點，或者減少對替代能源項目的激勵，導致對我們產品的需求減少，這可能會損害我們的業務和運營業績。

我們的業務戰略要求我們繼續推進國防相關項目以及美國替代能源市場終端用户的項目。近年來，美國聯邦政府出現了鉅額預算赤字。如果美國聯邦政府為了減少聯邦預算赤字而削減國防開支或減少或取消與替代能源相關的激勵措施，與國防或替代能源相關的項目可能會減少對我們產品的需求。這種削減的影響可能會對我們的業務和運營結果以及我們的增長機會產生實質性的不利影響。

美國海軍的訂單受到年度政府資金的限制。資金中斷或資金短缺可能會對我們的業務造成實質性的不利影響。

我們的增長戰略之一是增加我們對美國海軍相關機會的滲透。美國海軍及其承包商的項目從訂單到發貨的時間通常比我們的商業訂單長得多。從授予訂單到完成發貨之間的時間可能需要三到七年。為了繼續生產這種設備，每年需要政府提供資金。政府資金的中斷，無論是短期還是長期，都可能影響我們繼續這些訂單的生產活動的能力。由於這項業務預計仍將佔我們整體業務的很大比例，如果發生這種中斷，可能會對我們業務的銷售和盈利能力產生不利影響。

此外，美國之前也經歷過聯邦撥款的失誤，這在過去對我們的業務產生了短期影響。未來的任何此類失誤(每一次都是“政府停擺”)都可能對我們向客户發運成品的能力產生負面影響。我們依靠在政府關門期間不能履行職責的聯邦政府人員來執行與檢查和交付我們的產品相關的常規業務流程，為我們處理出口許可證，併為我們執行其他服務，這些服務在中斷時可能會阻止我們及時將產品運往美國以外的地區。如果我們無法及時將產品運往美國以外的地區，可能會對我們的運營和業務結果產生重大不利影響。此外，我們無法發貨，或者客户認為我們未來可能無法及時發貨，可能會導致這些客户指望外國競爭對手來滿足他們的需求。如果我們的客户指望外國競爭對手採購我們製造的類型的設備，可能會對我們的運營和業務結果產生實質性和不利的影響。

我們擴大美國海軍業務的努力以及美國海軍採購競爭環境的變化可能會對我們增長這部分業務的能力產生實質性的不利影響。

在過去的幾年裏，我們擴大了與美國海軍項目相關的業務和投標機會。我們的某些業務擴張一直依賴於，未來也可能依賴於與擴建相關的資本支出的獎勵或贈款來支持這項業務。如果我們不能及時實現這些擴建所需的里程碑式的成就，我們可能會面臨處罰或其他額外成本。

此外，我們不斷增加的市場份額導致我們的一些競爭對手在這些產品的市場份額中處於不利地位。競爭對手對我們的市場滲透做出反應是可能的。我們的客户也可能會對他們的供應商集中問題以及與此集中相關的風險敞口提出擔憂。隨着美國海軍尋求擴大其艦隊，他們的設施、他們的供應鏈或我們的供應鏈可能無法支持這種擴張。這可能會對我們增長這部分業務的能力產生不利影響。此外，與這些美國海軍項目相關的投標過程需要我們投入一定的時間和資源來準備投標和提案，而且不能保證我們會收回這些投資。

美國海軍大型合同的合同責任可能超出了我們的正常保險範圍，索賠可能會對我們的財務業績產生不利影響。

我們致力於管理與項目和客户需求相關的持續風險。此外，我們確保商業保險覆蓋範圍，以最大限度地減少重大故障或與客户相關的責任的影響。由於美國政府的某些採購政策，我們可能會承擔超過我們的保險覆蓋範圍的大型美國海軍項目的責任風險，並且水平高於我們的商業項目。與其中一個項目有關的索賠可能會對我們的財務業績產生不利影響。

美國海軍艦艇使用的新技術可能會推遲項目，並可能影響我們發展這部分業務的能力。

某些美國海軍艦艇正在實施與我們提供的任何設備無關的新技術。如果這項新技術導致任何船舶出現複雜或延誤，可能會推遲未來船舶的採購和製造，這可能會對我們的業務產生負面影響。

我們對固定價格合同的風險敞口以及此類合同的及時完成可能會對我們的業務結果產生負面影響。

我們很大一部分銷售額來自固定價格合同，這可能涉及我們對客户的長期固定價格承諾。雖然我們相信我們的合同管理流程很強大，但我們可能會遇到困難

在執行大型合同時，包括但不限於估計錯誤、成本超支、供應商失敗和客户糾紛。例如，在2022財年，我們在紐約州巴達維亞的設施遭遇了與國防合同相關的材料成本超支。如果我們的任何固定價格合同被推遲，我們的分包商未能履行，合同對手方成功地向我們索賠，這些或其他合同中的原始成本估計被證明是不準確的，或者合同不允許我們將增加的成本轉嫁給我們的客户，我們的盈利能力可能會下降，或者可能會發生損失，這反過來可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。對於我們的美國海軍項目，這些固定價格合同的訂單到發貨期可以超過五年。這一額外的基於時間的風險，我們認為是可控的，增加了成本波動的可能性，這可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

政府合同中的零缺陷和其他不利條款，其中一些是慣例，可能會使我們的業務受到重大限制、限制和不確定因素，並可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

政府合同包含為美國政府提供實質性權利和補救措施的條款，其中許多通常在商業合同中找不到，包括允許美國政府檢查我們的產品並單方面決定是否需要完成額外工作以補救任何被認為的缺陷；以任何理由或無故終止全部或部分現有合同；在未經我們同意的情況下單方面減少或修改政府在此類合同下的義務；拒絕行使繼續合同的選擇權或僅購買合同中規定的最低金額(如果有)的選擇權；採取行動，導致開發時間比預期的更長；以不同於合同原始條款或我們所需計劃的方式更改計劃的進程。

一般來説，政府合同包含允許在美國政府方便的情況下單方面終止或修改全部或部分合同的條款。根據政府合同法的一般原則，如果美國政府為了方便而終止合同，政府承包商只能收回在終止之前完成的工作的已發生或承諾的成本、和解費用和利潤。如果美國政府因違約而終止合同，政府承包商有權僅收回已接受項目的成本和相關利潤，並可能對政府從其他來源採購未交付項目所產生的額外成本承擔責任。此外，政府合同通常包含額外的要求，這些要求可能會增加我們的經營成本，減少我們的利潤，並使我們因未能遵守這些條款和條件而承擔責任。這些要求包括，例如，單方面檢查權和要求我們完成額外工作以彌補任何被認為的缺陷；政府合同特有的專門會計制度；強制性財務審計和在這些資金花掉後可能對價格調整或政府資金退還的責任；強制性內部控制制度和政策；以及強制性社會經濟合規要求，包括勞工標準、不歧視和平權行動計劃以及環境合規要求。如果我們未能遵守這些要求，我們可能會承擔潛在的合同責任，並可能被終止我們的政府合同。

此外，根據我們與美國政府的協議，我們為履行合同義務而與第三方簽訂的任何協議和分包合同，包括供應商、顧問和其他第三方承包商，也必須遵守我們的政府合同條款。談判和達成這類安排可能會耗費時間，我們可能無法與這些第三方達成協議。任何延誤或無法達成此類安排，或以不符合我們政府合同條款的方式達成此類安排，都可能導致違反我們的合同。

政府合同受到廣泛的監管，如果不遵守這些規定，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

美國政府合同須遵守廣泛的法規，如《聯邦採購條例》(FAR)、《談判實情法》、《成本會計準則》(《CAS》)、《服務合同法》和國防部安全法規。不遵守任何這些規定和其他政府要求，可能會導致合同價格調整、經濟處罰或合同終止。我們的美國政府合同還受到美國政府監督機構的審計、成本審查和調查，如美國國防合同審計局(DCAA)。DCAA審查我們的內部控制和政策(包括我們的勞工、賬單、會計、採購、估算、薪酬和管理信息系統)的充分性和遵守情況。DCAA還有權審查我們如何根據FAR和CAS核算成本。DCAA將其調查結果提交給國防合同管理署(DCMA)。如果DCMA確定我們沒有遵守我們的合同條款和適用的法律法規，或者如果他們認為我們從事了不適當的會計或其他活動，則可能不允許向我們付款，或者可能要求我們退還之前收取的款項。此外，我們可能會受到刑事和民事處罰，暫停或取消未來政府合同的資格，以及由個人代表美國政府根據《虛假索賠法》提起的擬訴訟，其中可能包括三倍損害賠償的索賠。這些訴訟可能會被封存一段時間(因此，我們不知道)，直到政府決定是否代表奎·原告進行幹預。我們未能遵守適用於政府合同的規定，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們服務的市場包括石油精煉和石化行業。這些行業既具有高度週期性，又依賴於原油和天然氣價格。因此，石油和天然氣價格的波動可能會對我們的經營業績產生負面影響。

我們收入的一部分來自向化工、石化和煉油行業的公司或為這些行業設計和建造設施的公司銷售我們的產品。這些行業具有很強的週期性，受原油和天然氣價格的影響。原油和天然氣價格在歷史上曾有過非常不穩定的時期，過去幾年油價的極端波動就是明證，部分原因是新冠肺炎大流行、烏克蘭-俄羅斯戰爭、以色列-哈馬斯戰爭、政治不確定性和議程，以及宏觀經濟影響。在原油或天然氣市場大幅波動的時期，我們的客户通常不會下訂單，直到市場穩定下來，未來的需求預測更加明確。如果我們的客户不向我們下訂單，我們的收入將會下降，並可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。此外，我們在這些市場的商業客户面臨着相互競爭的預算優先事項，我們提供的產品和服務類型的資源可能更加有限。因此，可供我們競爭的項目可能會減少，預計定價環境仍將具有挑戰性。我們服務的任何化工、石化和煉油行業的持續惡化都將對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響，因為我們的客户可能沒有購買我們產品所需的資源，也不太可能需要建造額外的設施或改進現有設施。

石油、天然氣、核電、水電和各種形式的替代能源生產的相對成本，以及消費者需求向不同類型能源的轉變，可能會對我們的業務和運營業績產生實質性和不利的影響。

全球和區域能源供應來自許多來源，包括石油、天然氣、煤炭、水電、核能、太陽能、風能、地熱和生物質等。這些來源之間的成本或供應轉移可能會對我們的商業機會產生負面影響。需求轉變，即技術進步或消費者偏好傾向於利用一種或幾種能源，也可能影響對我們產品的需求。消費者需求的變化，包括一些由政府和政治偏好驅動的變化，對電動、壓縮天然氣和氫氣汽車的需求可能會影響我們的業務。我們有可以支持某些技術的產品，而其他技術不需要我們的設備。我們預計，受消費者越來越多地使用替代燃料以及政府刺激其使用的政策的影響，能源市場的系統性變化將導致對化石燃料的需求增長低於全球增長率，這可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。此外，政府政策可能會影響各種形式能源的相對重要性。例如，非化石能源可能會獲得政府税收優惠，以促進投資。如果這些激勵措施變得更加突出，我們的煉油和石化業務可能會受到負面影響。

氣候變化和温室氣體法規可能會影響我們客户的投資決策。

由於對氣候變化風險的擔憂，我們的傳統能源市場正在經歷重大轉型。雖然我們預計化石燃料在未來許多年仍將是全球能源行業的重要組成部分，但我們的客户和進行這些投資的地區的資本投資重點發生了重大變化。一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放。這些限制可能會影響我們的客户投資新設施或對現有業務進行再投資的能力和意願。這些要求可能會影響我們客户產品的成本，延長項目實施時間，減少對碳氫化合物的需求，並將碳氫化合物需求轉向低碳來源。上述任何情況都可能對我們產品的需求產生不利影響，進而可能對我們的業務和經營業績產生不利影響。

我們的任何員工、代理商或業務合作伙伴的不當行為可能會對我們的聲譽、做生意的能力和財務業績造成實質性的不利影響。

我們不能保證我們的內部控制和合規系統將始終保護我們免受員工、代理或業務合作伙伴(或我們收購或合作的業務)實施的違反美國法律或我們開展業務的適用司法管轄區法律的行為的影響，這些行為包括監管向政府官員支付款項的法律、賄賂、欺詐、回扣和虛假聲明、定價、銷售和營銷做法、利益衝突、競爭、進出口合規、洗錢和數據隱私等。特別是，美國《反海外腐敗法》(“FCPA”)和其他司法管轄區的類似反賄賂法律一般禁止公司及其中間人為獲得或保留業務的目的向政府官員支付不正當的款項。任何此類不當行為或對此類行為的指控都可能損害我們的聲譽，並使我們在美國和其他司法管轄區受到民事或刑事調查，以及相關的股東訴訟(如果有)，可能導致重大的民事和刑事、金錢和非金錢處罰，並可能導致我們產生鉅額法律和調查費用。此外，我們依賴我們的供應商遵守我們的供應商行為標準，違反此類行為標準可能會對我們的財務報表產生實質性的不利影響。有關其他資料，請參閲本年度報告第二部分第8項所載的綜合財務報表附註17的表格10-K。

我們的許多大型國際客户都是國有化或國有企業。任何不遵守《反海外腐敗法》的行為都可能對我們的競爭地位產生不利影響，並使我們受到懲罰和其他不利後果，這可能會損害我們的業務和運營結果。

我們受到《反海外腐敗法》的約束，該法案一般禁止美國公司為了獲得或保留業務而向外國官員行賄或支付其他被禁止的款項。近年來，全球反腐敗法律的執行大幅增加，公司更加頻繁地自願披露信息，美國司法部和美國證券交易委員會展開積極的調查和執法程序，導致創紀錄的罰款和罰款，非美國監管機構的執法活動增加，針對公司和個人的刑事和民事訴訟增加。許多外國公司，包括我們的一些競爭對手，都不受這些禁令的限制。在我們可能運營或銷售產品的某些司法管轄區，腐敗、勒索、賄賂、賄賂、盜竊和其他欺詐行為時有發生。我們嚴格禁止我們的員工和代理商從事此類行為，並建立了防止此類行為發生的程序、控制和培訓。然而，我們在世界上許多地區開展業務，這些地區被認為在某種程度上存在政府腐敗問題，嚴格遵守反腐敗法律可能會與當地的習俗和做法相沖突，我們的員工或代理人可能會從事此類行為，我們可能要承擔責任。儘管我們有培訓和合規計劃，但我們不能向您保證，我們的內部控制政策和程序將始終保護我們不受員工或代理人未經授權的魯莽或犯罪行為的影響。如果我們認為或有理由相信我們的員工或代理人已經或可能已經或可能已經違反適用的反腐敗法律，包括《反海外腐敗法》，我們可能被要求調查或讓外部律師調查相關事實和情況，這可能是昂貴的，並且需要高級管理層大量的時間和注意力。如果我們的員工或其他代理人被指控或被發現從事此類行為，我們可能會招致鉅額成本和罰款或其他後果，可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。有關其他資料，請參閲本年度報告第二部分第8項所載的綜合財務報表附註17的表格10-K。

我們的業務競爭非常激烈。如果我們不能成功地實施我們的業務戰略，與擁有比我們更多資源的實體競爭，或者與擁有相對成本優勢的競爭對手競爭，我們就有可能將市場份額拱手讓給當前和未來的競爭對手。

我們在所有市場都面臨競爭。我們現有和潛在的一些競爭對手可能擁有更多的財務、營銷、技術或製造資源。我們的競爭對手也可以更快地對新技術或工藝和客户需求的變化做出反應，並能夠投入更多資源用於產品的開發、推廣和銷售。由於地理位置或相對幣值的變化，某些競爭對手也可能比我們具有成本優勢，並可能在價格上與我們競爭。這可能會影響我們獲得新業務並保持盈利水平的能力。隨着我們的市場繼續增長，新的市場機會不斷擴大，我們可能會看到定價的變化，這是面對生產成本更低的競爭對手的結果，這可能會對我們的運營業績和財務業績產生實質性的不利影響。此外，我們現有的和潛在的競爭對手可能會進行戰略性收購，或者在他們之間或與第三方建立合作關係，以提高他們滿足客户需求的能力。此外，如果客户變得對價格更加敏感，並接受成本更低的供應商，客户的購買模式可能會改變。如果我們不能成功地與當前或未來的競爭對手競爭，我們的業務將受到實質性的不利影響。

客户關注短期成本，而不是優先考慮質量和品牌認知度，這可能會損害我們的業務，並對我們的財務業績產生負面影響。

雖然我們與我們的許多客户以及許多工程、採購和建築公司有長期的合作關係，但支持每個客户和客户類型的項目管理要求、定價水平和成本往往不同。我們的客户歷來關注我們提供給他們的工程和產品解決方案的質量，這可能會帶來更高的成本。由於我們的客户無法預測其工廠的經濟可行性的時間長度，因此更多地關注成本與質量的相對重要性，這着眼於短期成本，而不是總的長期運營成本。

此外，推動全球需求增長的新興市場客户可能也不那麼重視我們的高質量和品牌，而不是美國和其他一些我們競爭的工業化國家的客户。如果我們被迫與那些比目前的客户更不重視質量和品牌認知度的客户競爭業務，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們市場結構的變化，包括通過整合，可能會損害我們的業務，並對我們的財務業績產生負面影響。

在為我們產品的最終用户提供服務的多方之間，在整個供應鏈中存在着牢固而長期的關係。工程公司和採購公司、原始設備供應商、供應鏈中的其他公司和/或最終用户之間的格局發生變化，可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。這些變化或其他變化可能通過合併、收購或其他業務夥伴關係等行業整合發生，並可能對我們的業務產生實質性影響，並對我們的財務業績產生負面影響。

我們的收購戰略可能不會成功，或者可能會增加業務風險。

我們收購戰略的成功在一定程度上將取決於我們能否找到合適的公司或企業進行收購，然後成功談判並完成收購交易。此外，我們的成功在一定程度上取決於我們整合收購的能力，以及將收購與我們歷史上的業務、運營和管理結合起來實現預期利益的能力。我們不能保證我們能夠完成任何收購，然後成功整合這些收購的業務和運營，而不會遇到困難，包括意想不到的成本、問題或債務，留住客户和供應商或其他關係的困難，未能留住關鍵員工，轉移我們管理層的注意力，未能整合信息和會計系統，或建立和維護對財務報告的適當內部控制。此外，作為整合過程的一部分，我們必須將收購的現有業務文化和薪酬結構與我們現有的業務相結合。我們還需要利用可能會從核心業務中分心的關鍵人員。如果我們不能及時有效地將收購的業務和運營整合到我們的組織中，或者根本不能有效地將收購的業務和運營整合到我們的組織中，收購的預期好處可能無法實現，或者實現這些好處的時間可能比我們預期的更長，這兩種情況都可能對我們的業務或運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們不能成功整合P3的業務，我們的財務狀況和運營業績可能會受到不利影響。

2023年11月9日，我們收購了P3，這是一傢俬人所有的定製透平機械工程、產品開發和製造企業，服務於航天、新能源和醫療行業。我們不能保證我們能夠在不遇到困難的情況下整合P3的運營，這些困難包括意外成本、留住客户和供應商或其他關係的困難、未能留住關鍵員工、管理層注意力轉移、未能整合我們的信息和會計系統，或未能建立和維護對財務報告的適當內部控制，任何這些都會損害我們的業務和運營結果。

此外，我們可能無法實現我們預期實現的收入和淨收入，或者無法證明我們在P3上的投資是合理的，我們可能會產生超出預期的成本。為了有效地管理我們預期的未來增長，我們必須繼續成功地管理我們的P3整合，並繼續改進我們的運營系統、內部程序、應收賬款和管理、財務和運營控制。如果我們在這些領域中的任何一個領域失敗，我們的業務和運營結果可能會受到損害。

我們收購P3可能會讓我們承擔未知和不可預見的債務。

P3可能有未知的責任，包括但不限於產品責任、工人賠償責任、税收責任和不當商業行為的責任。雖然我們有權從P3的賣方那裏獲得這些和其他事項的賠償，但我們可能會遇到執行這些義務的困難，或者我們可能會為P3過去的活動承擔超過這些賠償義務的重大責任。此類責任以及相關的法律或其他成本可能會損害我們的業務或運營結果。

我們有海外業務，我們有一定比例的銷售發生在美國以外。因此，我們受到國際業務的經濟、政治、監管和其他風險的影響。

在2024財年，我們16%的收入來自美國以外的客户。此外，通過我們的子公司，我們在中國設有銷售和工程支持辦事處，在印度設有銷售和工程支持辦事處。我們打算在有適當機會的情況下繼續擴大我們的國際業務。由於以下原因，我們的海外業務和銷售可能會受到不利影響：

我們受到外幣波動的影響，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們面臨着美元與我們產品銷售所在國貨幣之間貨幣波動的風險，因為此類銷售不是以美元為基礎的，主要是以人民幣和印度盧比為基礎。匯率變動可以在幾個方面影響銷售，最重要的是我們能否與外國競爭對手競爭訂單，這些競爭對手的價格是基於相對疲軟的貨幣。與歐元、印度或亞洲貨幣相比，美元的強勢可能會使我們處於較弱的競爭力地位。由於與使用相對疲軟貨幣的競爭對手爭奪訂單而造成的業務損失無法量化。此外，我們將外幣銷售轉換為美元可能會對現金產生不利影響。雖然我們可能不時進行貨幣匯率對衝以減輕這類波動，但我們不能消除所有波動或對衝所有風險，我們的收益可能會受到貨幣匯率變化的不利影響。此外，如果此類外匯合約的對手方不履行其交割合同外幣的義務，我們可能面臨結算義務所需的波動(如果有)的風險。上述任何一項都可能對我們的業務和經營結果產生不利影響。截至2024年3月31日，我們沒有持有遠期外匯合約。

我們現在和未來的債務可能會影響我們未來的成功。

截至2024年3月31日，我們與富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)的循環信貸安排下未償還的資金為0美元。我們未來可能會借入更多資金，以支持我們的增長和營運資金需求。根據我們與富國銀行的循環信貸安排，我們在遵守其他金融契約的同時，必須提供財務信息和報告。未來，如果我們不遵守我們的循環信貸安排，就不能保證我們能夠以可接受的條件或根本不能及時地獲得豁免或重新談判我們的信貸安排。如果我們無法根據我們的債務安排獲得契約豁免或重新談判此類安排，我們可能會違約，如果發生此類違約，我們的貸款人可以要求立即償還未償還的金額。我們不能保證我們有足夠的現金，或有能力籌集足夠的債務或股本，或剝離資產，以便在出現此類需求時為一項或多項貸款再融資或償還貸款。因此，未能如上所述獲得契約豁免或重新談判我們的設施將對我們和我們償還債務的能力產生實質性的不利影響。

美國和包括中國在內的其他國家徵收的海關和貿易政策和關税的潛在變化，以及快速變化的貿易關係的影響，可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

美國政府提出了旨在解決貿易失衡的建議，其中包括鼓勵在美國增加產量。這些建議可能導致提高關税和重新談判美國的一些貿易協定。美國和外國政府貿易政策的變化已經並可能繼續導致對美國的進口和出口徵收關税。過去，美國對來自幾個國家的進口商品徵收關税，包括中國、加拿大、歐盟和墨西哥。對此，中國、加拿大和歐盟已提議或實施各自的關税，對美國出口到這些國家的某些產品徵收關税。影響我們產品和產品組件的關税，包括我們使用的原材料，特別是電子元件、高端鋼鐵和鋼鐵相關產品，可能會給我們增加大量成本，並使我們的產品更加昂貴。由於與及時執行和/或進出口限制有關的不確定性，未來貿易政策的潛在變化可能導致客户改變其在項目採購中的行為。因此，由於美國對我們的原材料徵收進口關税，我們的產品對美國以外的客户的吸引力可能會降低，我們的利潤率將受到負面影響。因此，繼續徵收關税可能會削弱與某些貿易夥伴的關係，並可能對我們的財務業績和運營結果產生不利影響。當對我們有利時，我們可能會考慮其他採購選擇，包括離岸分包，以將關税的影響降至最低。由於我們通過子公司在中國開展業務，可能會減少與中國的貿易，減少中國與美國的關係，以及關税的持續升級，可能會對我們的業務和運營業績產生重大不利影響。

我們在中國的子公司的運營可能會受到中國不斷變化的經濟、政治和社會條件的不利影響。

我們主要通過全資子公司在中國開展業務。我們在中國的子公司的經營業績和未來前景可能會受到以下因素的不利影響：中國政治、經濟和社會條件的變化，中國與西方貿易夥伴關係的變化，中國政府政策的變化，法律法規或現行法律法規解釋的變化，外匯法規的變化，可能出臺的控制通脹的措施，如加息和税率或税收方法的變化。在……裏面

此外，需求的變化可能是因為來自中國本土製造商的競爭加劇，這些製造商具有成本優勢，或者可能是中國最終用户的首選供應商。此外，中國適用於我們等非中資市場參與者的商業法律、法規和解釋也在不斷變化。這些法律、法規和解釋可能會對我們在中國的所有權或我們的權益的運營施加限制，並對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

在中國和印度，知識產權很難執行，這可能會損害我們的業務。

與我們許多其他主要市場的商法相比，中國的商法相對不發達，中國作為一個實際問題，對知識產權的保護是有限的。同樣，在印度，專有信息可能不會像我們擁有更全面的知識產權法律的其他主要市場那樣得到同樣的保護。雖然我們在子公司的運營中採取預防措施來保護我們的知識產權，但我們在當地進行的任何產品設計或製造都可能使我們面臨更大的風險，即未經授權的各方將能夠複製或以其他方式獲取或使用我們的知識產權，這可能會損害我們的業務。如果我們遇到專利或商標侵權者，我們的法律追索權也可能有限，這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

與中國法律制度有關的不確定性可能會對我們子公司在該國的運營產生不利影響。

我們在中國的子公司適用於在中國的外商投資的法律法規。在中國案中，法律、規則和政策的解釋和執行存在不確定性。中國的法律制度是以成文法規為基礎的，先前的法院判決具有有限的先例價值。由於許多法律法規相對較新，而中國的法律體系仍在發展中，許多法律、法規和規則的解釋並不總是統一的。此外，中國的司法系統相對缺乏經驗，這給任何訴訟的結果帶來了額外的不確定性，法律法規的解釋可能會受到反映國內政治議程的政府政策的影響。最後，現有法律或基於現有法律的合同的執行可能是不確定和零星的。由於上述原因，我們可能很難及時或公平地執行表面上旨在保護我們這樣的公司的法律，這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

印度對外國投資的監管可能會對我們印度子公司的運營產生不利影響。

我們在印度的子公司受適用於在印度的外國投資的法律和法規的約束。印度監管外國實體對印度公司的所有權。這些規定可能適用於我們為我們的印度運營子公司提供資金。例如，印度政府規定了外國在印度投資的標準，包括對在印度由外國實體擁有或控制的公司進行下游投資的要求，以及對某些行業在印度的公司所有權或控制權的轉讓的要求。這些要求可能會對我們運營印度子公司的能力產生不利影響。我們不能保證我們未來在印度的收購、投資或運營將能夠獲得任何所需的批准，或者我們將能夠以令人滿意的條款獲得此類批准。

美國和外國能源政策法規的變化可能會對我們的業務產生不利影響。

我們銷售產品的美國和其他國家的能源政策正在迅速演變，我們預計能源政策將繼續是我們銷售產品的司法管轄區的重要立法優先事項。即使不是不可能，也很難預測能源政策可能發生的變化，因為這些變化可能與政治管理、公共政策或其他因素的變化有關。在我們的任何市場中，取消或改變任何現行的規章制度都可能創造一個監管環境，使我們的最終用户不太可能購買我們的產品，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。政府補貼或税收，與其他能源相比，對某些能源有利或不利，可能會對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。

競爭性合同對短期損益表的影響可能會對我們的經營業績產生不利影響。

在市場疲軟時期，我們可能會選擇對某些競爭性項目進行更積極的定價，以保護或贏得市場份額，或維持或提高我們設施的利用率。在這些情況下，當計入固定制造成本時，從會計的角度來看，增量盈利的訂單雖然貢獻增加，但可能是無利可圖的。在這些情況下，我們需要在接受訂單時確認財務損失，或在我們的成本估計更新後立即確認，以最先發生的為準。我們可能會在一個大項目或多個項目上累積虧損，因此，在短時間內，例如一個報告季度，這些虧損可能會對該時期的收益產生重大影響。

我們的經營業績可能會受到客户合同取消和延誤的不利影響。

不利的經濟或特定項目條件可能會導致項目被我們的客户擱置或取消。在2024財年和2023財年，我們都有一個重大項目被取消，2022財年沒有任何重大項目被取消。截至2024年3月31日，我們沒有擱置的項目。

我們試圖通過與客户的合同結構來降低取消的風險，以最大限度地提高向我們支付單個項目的進度付款以彌補我們所產生的成本的可能性。因此，我們不認為我們對可能被取消的項目有很大的現金敞口。通過與客户的溝通，持續審查未結訂單。如果我們發現某個項目的延遲時間遠遠超過了最初的發貨日期，管理層將把該項目移至“擱置”(即暫停)類別。此外，如果一個項目被我們的客户取消，它將從我們的積壓中刪除。

截至2024年3月31日，我們積壓的訂單價值為390,868美元。我們的積壓訂單可能會受到大額訂單時間的顯著影響。截至2024年3月31日，我們的積壓數量不一定表明未來的積壓水平或我們的積壓將被確認為銷售的比率。雖然從歷史上看，我們訂單的修改和終止數量與我們的總合同量相比並不重要，但客户可以，有時確實會終止或修改他們的訂單。這種情況通常發生在終端市場或資本市場動盪的時候。我們無法預測未來是否會發生取消或加速取消。雖然我們的某些積壓合同可能包含條款，允許我們評估客户的取消費用，以補償我們因取消合同而產生的成本，但取消採購訂單或修改現有合同可能會大幅減少我們的積壓，從而減少我們未來的銷售和運營結果。此外，我們的客户延遲執行合同可能會導致我們的經營業績出現波動。

我們目前的積壓訂單中有許多來自美國海軍的大額訂單。此外，我們繼續在這一終端市場開展業務，該市場提供多年的大型項目，除了我們歷史悠久的客户基礎外，這些項目還具有額外的風險。任何這些項目的延遲、長期延期或取消都可能對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

此外，我們獲得的某些國防合同可能被指定為國家最高優先計劃，要求生產優先於商業訂單，這可能會影響我們的商業積壓並導致生產延遲。因此，商業客户可能會要求損害賠償，包括違約金，作為履行懲罰，並且由於擔心訂單可能從屬於此類合同，可能會對客户向我們下未來訂單的意願產生負面影響。

客户支付預付款的能力和意願可能會受到他們市場的任何長期低迷的影響，這可能會對他們的財務穩定造成不利影響，並增加我們面臨的無法收回應收賬款的風險。

我們客户的財務實力可能會受到他們市場嚴重或長期低迷的影響，這可能會導致我們收回未償還應收賬款的能力面臨額外風險。我們試圖通過對許多項目使用進度付款來緩解這一風險，但某些行業、終端市場和地理位置不太願意支付進度付款。某些項目要求保留一小部分總付款，直到客户的設施完全運行，這可能比我們向他們交付設備的時間長一年以上。這一額外的時間可能會增加我們收回未付應收賬款的能力的風險。

如果我們無法收回應收賬款，如果我們的客户不能或不願意及時或根本不願支付發票，我們可能會遭受損失。

我們的客户，即使是那些與我們有長期業務關係的客户，也可能在任何時候遇到經濟困難，導致這些客户不願意或無法及時或根本無法支付發票。此外，我們的一些客户可能資源有限，可能沒有信譽記錄，我們可以對其進行審計，以確定支付應收賬款的可靠性。例如，我們的許多客户以及空間和新能源行業的關鍵參與者，這些都是未經證實的市場，尚未實現盈利，自成立以來遭受了重大虧損，可能無法在預期時實現盈利(如果有的話)。因此，我們預測和規劃空間和新能源行業未來收入和運營的能力受到風險。由於空間和新能源行業的銷售和訂單的多變性質，我們未來在這些行業的收入和增長是不確定的，可能會對我們的運營業績產生重大和不利的影響。

如果一家公司不能或不願意履行對我們的義務，就可能對我們的運營結果造成實質性的不利影響。即使他們在財務上具有償付能力和穩定性，我們也成功地與他們建立了商業關係，但他們對未來項目的商業計劃可能本質上是不確定和不可預測的，而且與其他公司相比沒有那麼有條理。如果我們的任何客户遭遇重大財務困難、資不抵債或破產，他們可能無法及時或根本無法向我們付款。我們的客户也可能會對他們向我們付款的義務提出異議，包括根據破產法或其他法律。即使我們的客户不抗辯他們向我們付款的義務，如果我們的客户無法及時向我們付款，這可能會對我們收回應收賬款的能力造成實質性的不利影響。此外，在這種情況下，我們可能不得不與這些客户談判大幅折扣和/或延長融資條款，以試圖確保未付款或部分付款。因此，如果我們無法及時有效地收回到期應收賬款，我們的業務、財務狀況或經營業績可能會受到重大不利影響。

考慮到我們的規模和業務的專業性，如果我們失去了管理、技術或銷售團隊中的任何一名成員，我們很難找到合格的繼任者，我們的業務可能會受到損害。

在我們的行業中，對合格的管理人員，包括執行管理人員以及關鍵的技術和銷售人員的競爭非常激烈。此外，我們的技術高度專業化，可能很難彌補我們任何關鍵技術和銷售人員的損失。與我們競爭管理以及關鍵技術和銷售人員的許多公司擁有比我們更多的財政和其他資源，或位於一些人可能認為更適合居住的地理區域。如果我們由於競爭、退休或任何其他原因而無法留住我們的任何關鍵管理層，包括我們的執行管理層、技術或銷售人員，這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們受到產品責任、保修或其他索賠的影響，我們的運營結果和財務狀況可能會受到不利影響。

我們的產品的製造和銷售使我們面臨潛在的產品責任索賠，包括因未能滿足產品規格、產品誤用或故障、產品中的設計缺陷或使用非我們製造或銷售的系統而導致的索賠。例如，我們的設備安裝在運行危險流程的設施中，如果使用不當、安裝不當或故障，我們的設備可能會接觸到潛在的危險物質、人身傷害或財產損失。此外，BN大量生產某些產品，這也可能使我們面臨潛在的產品保修和責任索賠。

我們與客户的合同中包含的試圖限制我們損害賠償的條款可能無法強制執行，或可能無法保護我們免受損害賠償責任，在某些情況下，我們可能不會就此類合同責任限制進行談判。我們的責任保險可能不會涵蓋所有的責任，我們的歷史經驗可能不會反映我們未來可能面臨的責任。當我們製造更復雜或更大的項目時，我們的責任風險可能會增加。我們也可能無法以合理的費用或合理的條款繼續維持這種責任保險，或者根本不能。我們合同或保險條款中沒有涵蓋的任何重大責任都可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。

此外，如果客户因與我們的產品相關的事件而遭受損失，即使我們沒有過錯，他們也可能減少與我們的業務。我們還可能招致不在保險範圍內的重大保修索賠。如果客户因產品故障或缺陷(無論是感知的還是實際的)而終止與我們的業務往來，或者如果我們在未來產生重大的保修成本，可能會對我們的業務和運營結果產生重大的不利影響。

安全威脅和其他複雜的計算機入侵可能會損害我們的信息系統，進而可能損害我們的業務和財務業績。

我們在整個業務中使用信息系統和計算機技術。我們存儲敏感數據、機密數據、專有信息，並在這些系統上進行工程設計和計算。這些系統面臨的威脅，以及管理信息系統上和公司以其他方式持有的數據(包括個人數據)安全的法律和法規正在演變，並以新的要求和試圖保護信息系統和數據以及遵守新的網絡安全法規的成本增加的形式增加了複雜性。信息系統受到眾多和不斷變化的網絡安全威脅和複雜的計算機犯罪，這對我們的信息系統、計算機技術和業務的穩定和安全構成了風險。全球網絡安全威脅的範圍從未經協調的個人試圖未經授權訪問我們的信息系統和計算機技術，到被稱為高級持續威脅和勒索軟件的複雜和有針對性的措施。這些攻擊中使用的技術經常變化，在一段時間內可能很難被發現，我們在預測和實施適當的預防措施方面可能會面臨困難。重大網絡安全事件及其影響的潛在後果包括財務損失、聲譽損害、無法開展業務、與第三方的訴訟、知識產權被盜、聯邦貿易委員會或其他政府機構徵收的罰款、我們在研發和工程方面的投資價值縮水，以及由於威脅的日益複雜和擴散而增加的網絡安全保護和補救成本，這反過來可能對我們的競爭力和運營結果產生不利影響。安全方面的失誤或漏洞可能會使我們的公司以及我們的客户和供應商面臨濫用信息、泄露機密信息和技術、破壞數據、生產中斷、支付贖金和其他業務風險的風險，這些風險可能會損害我們的聲譽、競爭地位和我們業務的財務結果。此外，由於遠程用户數量的增加，我們的技術資源可能會緊張。無論是在美國還是在全球，網絡安全法律和法規都在不斷髮展，要求也越來越高，這增加了合規復雜性，並可能增加我們的合規成本，並使我們面臨一個或多個司法管轄區的聲譽損害或訴訟、金錢損害、監管執法行動或罰款。雖然我們承保網絡保險，但我們不能確定我們的承保範圍是否足以彌補實際發生的責任，不能確定我們是否繼續以經濟合理的條款或根本不能獲得保險，或者任何保險公司不會拒絕承保任何未來的索賠。此外，防禦這些威脅可能會增加成本或降低業務的運營效率。如果發生上述任何一種情況，可能會對我們的業務和經營結果產生重大不利影響。

如果第三方侵犯了我們的知識產權，或者如果我們侵犯了第三方的知識產權，我們可能會花費大量資源來強制或捍衞我們的權利，或者遭受競爭損害。

我們的成功在一定程度上取決於我們的專有技術。我們依靠專利、版權、商標、商業祕密法律和保密條款來建立和保護我們的專有權利。如果我們不能成功地行使我們的知識產權，我們的競爭地位可能會受到影響。我們還可能需要花費大量資源來監督和監管我們的知識產權。同樣，如果我們被發現侵犯了他人的知識產權，我們的競爭地位可能會受到影響。此外，其他公司可能會開發類似或優於我們技術的技術，複製或反向設計我們的技術，或圍繞我們的專有技術進行設計。上述任何一項都可能對我們的業務和經營結果產生重大不利影響。

在某些情況下，可能有必要提起訴訟以執行我們的知識產權和保護我們的專有信息，或針對第三方關於我們的產品侵犯其知識產權的索賠進行辯護。任何由我們提起或針對我們提出的訴訟或索賠，無論是否有法律依據，都可能導致我們的鉅額成本，並轉移我們管理層的注意力，從而可能對我們的業務和運營結果造成實質性損害。此外，任何針對我們的知識產權訴訟或索賠都可能導致我們的知識產權和專有權利的損失或損害，使我們承擔重大責任，要求我們以不利的條款尋求許可證，阻止我們製造或銷售某些產品，或要求我們重新設計某些產品，任何這些都可能對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

我們在紐約州巴達維亞的工廠使用的企業資源規劃系統正在老化，我們可能會在實施新的企業資源規劃系統時遇到問題。

我們擁有一個企業資源規劃系統(“ERP”)，以協助收集、存儲、管理和解釋我們業務活動中的數據，以支持未來的增長和整合重要的流程。我們在紐約州巴達維亞運營的ERP正在老化，我們在2024財年開始實施新的ERP。企業資源規劃的實施是複雜的，分散了業務和管理的注意力，耗費時間，涉及系統軟件和實施活動的大量支出，以及業務流程的變化。我們的企業資源規劃對於我們準確維護賬簿和記錄、記錄交易、向我們的管理層提供重要信息以及準備我們的合併財務報表的能力至關重要。企業資源規劃的實施還需要改變業務和財務流程，以獲得新的企業資源規劃系統的好處；任何這種轉變都涉及轉換到新的計算機系統所固有的風險，包括信息損失和對我們正常業務的潛在幹擾。我們新的ERP設計和實施過程中的任何中斷、延誤或缺陷都可能對我們處理訂單、提供服務和客户支持、發送發票和跟蹤付款、履行合同義務或以其他方式運營我們的業務的能力產生不利影響。此外，如果企業資源規劃沒有按預期運行，我們對財務報告的內部控制的有效性可能會受到不利影響，或者我們可能會推遲對其進行充分評估的能力。此外，如果企業資源規劃升級實施過程的全部或部分被證明無效，我們可能無法實現我們預期的好處。因此，此類事件可能會擾亂或降低我們整個運營的效率，並對我們的運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們的增長取決於擴大我們在科羅拉多州阿爾瓦達和紐約州巴達維亞的製造設施，如果我們不能擴大我們在阿爾瓦達或巴達維亞的製造設施，我們的運營業績和財務狀況可能會受到不利影響，和/或我們可能無法實現我們的增長目標和目的。

作為一家制造商，我們增加收入的能力受到我們擴大製造設施能力的制約。我們的BN園區位於內陸，在科羅拉多州阿爾瓦達擴大生產基地的機會有限。如果我們無法在Arvada擴張，我們的增長可能會受到限制，我們可能會被要求搬遷我們的園區，或者我們可能不得不產生大量的資本支出來重新開發我們的Arvada園區。此外，我們目前正在通過建造一個新的30,000平方英尺的製造設施來擴大我們在紐約州巴達維亞的園區，主要資金來自我們的一個國防客户的戰略投資。如果我們不能及時完成新的製造設施，我們可能無法滿足美國海軍項目的計劃生產時間表，這可能會推遲我們積壓的項目的完成，或者減少我們未來收到的美國海軍項目的數量，並可能導致我們產生重大的成本超支。與我們擴大製造設施的能力相關的任何這些風險都可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們面臨石棉暴露和類似索賠的潛在責任，這可能會給我們帶來鉅額成本，並轉移我們管理層的注意力，這可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

我們是多起訴訟的被告，這些訴訟聲稱因接觸石棉或含石棉產品而患病，並尋求未指明的補償性和懲罰性賠償。我們無法肯定地預測這些訴訟的結果，或者我們未來是否會受到任何類似、相關或更多的訴訟。此外，由於我們的一些產品用於處理有毒或危險物質的系統，未來我們產品的任何故障或據稱的故障都可能導致針對我們的訴訟。例如，可以根據各種法規就環境污染的不利後果提出索賠。任何針對我們的訴訟，無論有無正當理由，都可能給我們帶來鉅額費用，並轉移我們管理層的注意力，這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

我們循環信貸安排的條款限制了我們支付股息的能力，我們未來可能無法支付股息。

我們與富國銀行的循環信貸安排包含限制我們申報或支付股息的能力的條款。我們董事會對未來分紅的任何決定都將取決於各種因素，包括我們的未來

財務業績、有機增長機會、總體經濟狀況以及財務、競爭、監管和其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。不能保證我們將來會分紅。

公司註冊證書和章程中包含的條款可能會削弱或推遲股東更換我們管理層和董事會的能力，並可能阻礙一些股東可能認為符合其最佳利益的收購交易。

我們的公司註冊證書和章程的規定可能會阻礙我們的股東罷免或更換我們的管理層和董事會的嘗試，並可能會阻止其他人發起潛在的合併、收購或其他控制權變更交易，包括以高於我們普通股市場價格的潛在交易，我們的股東可能認為這是他們的最佳利益。這些規定包括：

與宏觀經濟事件影響相關的風險

供應鏈的中斷或延誤可能會對我們的運營結果和財務業績產生不利影響。

從歷史上看，我們沒有保存超過當前正在進行的工作所需的材料的庫存。我們採購的原材料來自各種國內和國際供應商。我們銷售的許多產品的全球採購是我們財務業績的一個重要因素。我們對這些產品供應商的依賴使我們暴露在這些材料的價格和可用性的波動中。我們供應鏈的中斷，特別是長時間的中斷，可能會影響我們滿足客户要求的能力，我們的財務業績可能會受到實質性的不利影響。

宏觀經濟影響，包括通脹上升、經濟放緩或衰退或對衰退的預期，可能會導致運營成本增加，並對信貸和證券市場產生負面影響，這可能對我們的運營結果和我們普通股的市場價格產生實質性的不利影響。

當前和未來的經濟狀況具有內在的不確定性，並受到政治、市場、健康和社會事件或狀況的影響。因此，很難估計整個經濟以及我們參與的特定市場的增長或收縮水平。目前的經濟不確定性和市場波動預計將繼續作為

通貨膨脹率上升、利率上升、供應鏈中斷、外幣匯率波動和其他地緣政治事件的結果。通貨膨脹的環境可能會增加我們的勞動力成本以及其他運營成本，這可能會對我們的財務業績產生實質性和不利的影響，特別是考慮到我們大部分合同都是固定價格的。此外，隨着信貸變得更加昂貴或不可用，經濟狀況可能會影響和減少購買我們產品或服務的客户數量。雖然利率有所上升，但通脹可能會持續。此外，與利率有關的長期不確定性可能會對證券市場產生普遍的負面影響，進而可能對我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

我們過去的業務、財務狀況和經營結果一直受到公共衞生問題的不利影響，未來也可能受到影響。

我們過去的業務、財務狀況和運營結果一直受到並在未來可能受到全球衞生危機的不利影響，例如新冠肺炎大流行。全球健康危機可能會影響我們的員工、供應商、客户、資金來源或其他人開展業務的能力，或者對消費者和企業信心或全球經濟造成負面影響。公共衞生危機已經影響並可能在未來影響全球經濟的很大一部分，包括我們經營的市場，擾亂全球供應鏈，導致旅行和運輸受到嚴重限制，並造成金融市場嚴重混亂。任何全球健康危機導致的經濟不確定性都可能對我們的業務、供應商、分銷渠道和客户產生負面影響，包括業務無限期關閉或中斷、運營減少、運輸、製造或安裝產品受到限制、消費者需求減少或客户付款能力下降。由於公共衞生危機，我們可能會遇到更多的運營成本，因為我們的勞動力面臨的挑戰增加(包括由於疾病、缺勤或政府命令)，實施進一步的預防措施以保護我們勞動力的健康，項目被取消或被擱置的項目增加，獲得供應、資本和基本支持服務(如運輸和運輸)的機會減少。目前還不能完全估計全球健康危機造成的任何財務影響，但可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

例如，由於與全球大流行相關的吞吐能力可能會下降，如新冠肺炎大流行所經歷的那樣，我們可能無法及時向客户交付產品。我們積壓的某些合同可能包含條款，規定如果我們的交貨超過合同交貨日期，買方可以追回違約金，而客户要求的此類違約金可能會對我們的財務表現產生不利影響。

此外，我們在全球運營和競爭，國內外政府對全球衞生危機的反應已經並可能在未來有所不同，這些差異可能會影響我們的競爭力。我們子公司運營的地區存在不確定的政治環境，這些地區的政府行動可能會導致我們子公司暫時關閉或有限運營。在大流行期間，私營公司和公共公司提供的政府援助也可能不同，這可能會為彼此提供優勢。這可能會影響我們的競爭地位，並可能擾亂我們與其他現有或新競爭對手相比的市場準入和業務成功，從而可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

我們的運營可能受到任何全球健康狀況影響的程度將在很大程度上取決於未來的發展，這些發展具有高度不確定性，我們無法預測它可能對我們的業務、未來運營結果、財務狀況或現金流產生的最終影響。

我們依賴高技能人員的表現，包括我們的工程師、生產和技術專業人員，對這些人員的競爭日益激烈，以及勞動力短缺，可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的業務策略能否成功實施，在一定程度上有賴於我們能否吸引和留住一支技術嫻熟、才華橫溢的勞動力隊伍。由於我們的許多產品和服務性質複雜，我們通常依賴一支訓練有素的高技能員工隊伍，包括例如我們的工程師和焊工。在我們開展業務的許多地區，我們面臨着合格員工的潛在短缺。

許多因素可能會對我們可用的勞動力產生不利影響，或者增加勞動力成本，包括高就業水平、政府監管、不斷上升的通貨膨脹率和勞動力短缺。對高技能和有才華的員工的日益激烈的競爭可能會導致更高的薪酬成本，維持一支有能力的員工隊伍的困難，以及領導層繼任規劃的挑戰。儘管我們相信我們將能夠吸引、培訓和留住人才，並在需要時更換關鍵人員，但如果我們無法聘用和留住能夠在高水平上表現的員工，或者如果我們可能採取緩解措施來應對勞動力供應的減少，如加班和第三方外包，產生了意想不到的負面影響，我們的業務可能會受到不利影響。持續的勞動力短缺、熟練勞動力短缺或人員流動率或勞動力通脹的增加可能會導致成本增加，例如為了滿足需求而增加加班時間，以及為了吸引和留住員工而提高工資率，這可能會對我們有效運營製造和分銷設施以及整體業務的能力產生負面影響，並對我們的業務、財務狀況和綜合運營結果產生其他重大不利影響。在我們意識到我們在招聘和培訓新員工方面的投資帶來的好處之前，我們還可能會在我們的任何市場上失去新員工。如果我們不能成功地吸引到合格的員工或留住和激勵現有員工，我們的業務將受到實質性的不利影響。

項目1B。未解決教育署職員評論

不適用。

項目1C。網絡安全

風險管理和戰略

我們制定並實施了網絡安全風險管理程序(“CRMP”)，旨在保護我們的關鍵系統和信息的機密性、完整性和可用性。我們的CRMP包括為Graham Corporation和某些子公司設計的程序，以及專門為Barber-Nichols(“BN”)設計的單獨程序。我們的CRMP包括針對Graham Corporation和BN的網絡安全事件響應計劃(“IRPS”)。IRPS的目的是為影響我們或我們子公司的任何信息技術系統、網絡或數據(包括我們和我們子公司持有的數據，或第三方供應商或其他服務提供商提供的IT服務)的所有信息安全事件提供結構化和系統化的事件響應流程。

我們的CRMP被整合到我們的整體企業風險管理計劃中。我們已經指定我們的高級IT經理來監督Graham Corporation IRP的實施和維護。對於BN，我們已經指定BN的IT經理來實施和維護BN的IRP。我們在Graham Corporation和BN的IT人員在網絡安全領域擁有超過50年的經驗，負責管理我們的網絡安全和數據隱私計劃。在其他信息安全職責中，高級IT經理和IT經理分別負責Graham Corporation和BN的以下工作：

我們的網絡安全風險管理計劃包括：

我們制定了識別和監督與我們的第三方服務提供商相關的網絡安全威脅的風險的流程，其中包括信息安全團隊在供應商入職期間協助和評估網絡安全穩健性，以及對供應商進行持續的基於風險的監控。

我們未來可能會成為網絡事件的主體。有關網絡安全威脅對我們構成的風險的更多信息，請參見第1A項，風險因素。

治理

我們的審計委員會通過審計委員會章程賦予他們的職責，監督網絡安全風險管理，作為其風險監督職能的一部分，並監督管理層對我們CRMP的實施。

審計委員會至少每年都會收到Graham Corporation和BN的管理層和IT經理關於我們的網絡安全風險的定期報告。此外，管理層還在必要時向審計委員會通報任何重大網絡安全事件以及任何影響較小的事件的最新情況。

我們的管理團隊負責評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險。我們的高級IT經理和IT經理定期向我們的管理團隊通報與網絡安全風險和事件相關的方方面面。這是為了確保最高管理層瞭解公司面臨的網絡安全形勢和潛在風險。該團隊對我們的整體網絡安全風險管理計劃負有主要責任，並監督我們的內部網絡安全人員和我們聘請的網絡安全顧問。

我們的管理團隊通過各種方式監督預防、檢測、緩解和補救網絡安全風險和事件的工作，其中可能包括內部安全人員的簡報；從政府、公共或私人來源(包括我們聘請的外部顧問)獲得的威脅情報和其他信息；以及由部署在IT環境中的安全工具生成的警報和報告。

項目2.新聞歌劇

截至2024年3月31日，我們在以下地點開展業務。

我們相信，我們的物業總體狀況良好，維護良好，適合和足夠開展我們的業務。在2024財年，我們從一個主要國防客户那裏獲得了13,500美元的戰略投資，以擴大和增強我們在紐約州巴達維亞的生產能力。這一擴張將包括從2025財年開始在我們現有的園區建設一個新的30,000平方英尺的製造設施，以及購買生產和自動化焊接設備。我們還預計，未來幾年將需要更多的製造空間，以支持我們在國陣的有機增長。我們相信，我們將能夠以商業上合理的條件獲得或建造這一額外的空間。

第3項.法律訴訟

本報告第3項所要求的資料載於本公司綜合財務報表附註17，載於本年度報告表格10-K第二部分第8項，並以引用方式併入本報告。

項目4.礦山安全披露

不適用。

部分第二部分：

(金額以千為單位，每股數據除外)

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券

我們的普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“GHM”。截至2024年6月5日，約289名登記在冊的股東持有我們已發行的普通股10,871股。

根據我們當時可能擁有的任何已發行優先股的權利，我們普通股的持有者有權從我們董事會可能不時宣佈的用於支付股息的合法資金中獲得股息。我們與富國銀行的循環信貸安排包含限制我們申報或支付股息的能力的條款。董事會對未來分紅的任何決定將取決於各種因素，包括我們未來的財務表現、有機增長機會、總體經濟狀況以及財務、競爭、監管和其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。我們在2024財年沒有支付任何股息，目前也沒有未來支付股息的打算。不能保證我們將來會分紅。

第六項。已保留

第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

(金額以千為單位，每股數據除外)

概述

我們是為國防、空間、能源和流程工業設計和製造關鍵任務流體、電力、換熱和真空技術的全球領先者。我們設計和製造定製的真空、換熱、低温泵和透平機械技術。對於國防工業，我們的設備用於核和非核推進、電力、流體傳輸和熱管理系統。對於航天工業，我們的設備用於推進、電力和能源管理系統，以及生命維持系統。我們為用於能源和新能源市場的真空、換熱和流體傳輸應用提供設備，包括煉油、熱電聯產和包括氫氣在內的多種替代和清潔電力應用。對於化工和石化行業，我們的設備用於化肥、氨、乙烯、甲醇和下游化工設施。

我們的品牌建立在工程專業知識和密切的客户協作之上，以設計、開發和生產關鍵任務設備和系統，使我們的客户能夠滿足他們的經濟和運營目標。不斷改進我們的流程和系統，以確保合格和合規的設備是我們品牌的標誌。我們與客户的早期接觸和服務生命週期結束前的支持是我們品牌的價值所在。

我們的公司總部設在紐約巴達維亞，在那裏為國防、能源和石化行業設計、設計和製造地面冷凝器和噴射器。我們的全資子公司Barber-Nichols，LLC(“BN”)總部位於科羅拉多州阿爾瓦達，為航天、低温、國防和能源市場設計、開發、製造和銷售特種透平機械產品。2023年11月，我們收購了位於佛羅裏達州朱庇特的P3 Technologies，LLC(“P3”)(見下文“收購”)。我們還擁有全資外國子公司：位於蘇州的格雷厄姆真空與傳熱技術有限公司(“GVHTT”)、位於印度艾哈邁達巴德的格雷厄姆印度私人有限公司(“GIPL”)和中國。GVHTT為我們在整個東南亞地區提供銷售和工程支持。GIPL為我們在印度和中東地區提供銷售和工程支持。

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析忽略了關於截至2023年3月31日的財政年度與截至2022年3月31日的財政年度的比較討論。這些信息位於項目7-管理層對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析中截至2023年3月31日的財政年度Form 10-K年度報告。

我們的財政年度在每年的3月31日結束。我們將截至2024年3月31日的財年稱為2024財年。同樣，我們將2025年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日結束的財年分別稱為2025財年、2023財年和2022財年。

採辦

2023年11月9日，我們完成了對P3的收購，P3是一傢俬人所有的定製透平機械工程、產品開發和製造企業，位於佛羅裏達州朱庇特，服務於航天、新能源、國防和醫療行業。我們相信，此次收購推進了我們的增長戰略，進一步擴大了我們的市場和產品供應，並拓寬了我們的透平機械解決方案。P3將通過BN管理，與BN的技術具有很強的互補性，並增強了其透平機械解決方案。

P3的收購價為11,238美元，其中包括125股普通股，價值1,930美元，現金對價為7,098美元，受某些潛在調整的影響，包括慣常的營運資本調整。現金對價是通過我們的信用額度借款籌集的。購買協議包括一項或有收益，這取決於收購後P3的某些財務措施，其中賣方有資格獲得至多3,000美元的額外現金對價。見本年度報告第二部分第8項下的合併財務報表附註2的表格10-K。

關鍵結果

2024財年的主要結果包括：

當前市場狀況

國防工業對我們的設備和系統的需求預計將保持強勁，並繼續擴大，這是基於國防預算計劃、由於地緣政治緊張局勢而加快的艦船建造時間表、潛艇、航空母艦和海底推進和電力系統的預計建造時間表以及我們提供的解決方案。除了美國海軍的應用，我們還為國防部雷達、激光、電子和電力系統中使用的各種流體和熱管理系統提供專用泵、渦輪機、壓縮機和控制器。我們為國防工業的某些系統和裝備建立了領先地位，在某些情況下還建立了唯一的來源地位。

我們的傳統能源市場正在經歷重大轉型。雖然我們預計化石燃料在未來許多年仍將是全球能源行業的重要組成部分，但我們的客户和進行這些投資的地區的資本投資重點發生了重大變化。我們預計，受消費者越來越多地使用替代燃料以及政府刺激其使用的政策的影響，能源市場的系統性變化將導致對化石燃料的需求增長低於全球增長率。這一市場復甦的時機和催化劑仍不確定。因此，我們認為，在短期內，可供我們競爭的項目數量將保持在較低水平，新項目定價仍將具有挑戰性。此外，我們認為，我們傳統能源市場的大部分訂單將在美國以外。

值得注意的是，在過去的幾年裏，我們的能源和化學品售後市場訂單有所增加，主要來自國內市場。從歷史上看，售後訂單一直是我們的客户對其升級和擴建設施進行未來資本投資的領先指標。然而，如果資本投資出現好轉，由於上述因素，我們預計下一個週期不會像過去幾年那樣強勁，預計我們在中國和印度等國際市場的表現會更強勁。

我們的熱傳輸、電力生產和流體傳輸系統的替代能源和清潔能源機會預計將繼續增長。我們協助設計、開發和生產氫氣生產、分配和燃料系統、集中式太陽能發電和儲存、小型模塊化核系統、生物能源產品和鋰提取地熱發電的設備。隨着這些市場的持續發展，我們將公司定位為一個更重要的貢獻者。

從長期來看，我們預計，人口增長、全球中產階級的擴大以及人們對提高生活質量和獲得消費品的日益強烈的渴望，將推動塑料和樹脂價值鏈中的工業品以及化肥和相關產品的需求增加。因此，我們預計對新的全球化工和石化產能的投資將改善並推動對我們產品和服務的需求增長。

我們的透平機械、泵和低温產品以及市場準入為商業空間/航空航天市場提供了收入和增長潛力。商業航天市場發展迅速，我們為許多衞星發射供應商提供火箭發動機渦輪泵系統和部件。我們預計，從長遠來看，更廣泛的太空探索將變得更加普遍，我們預計我們的熱/流體管理以及環境控制和生命支持系統渦輪機械將發揮重要作用。我們還通過供應流體和熱管理系統組件，參與未來的航空動力和推進系統開發。對於這些應用來説，小功率高密度系統是必不可少的，我們相信我們的技術和專業知識將使我們能夠在這個市場實現銷售增長。航天行業的銷售和訂單本質上是多變的，我們的許多客户是該行業的關鍵參與者，他們尚未實現盈利，如果沒有類似維珍軌道的額外資金，可能無法繼續運營。因此，這個市場未來的收入和增長可能是不確定的，可能會對我們的業務產生負面影響。

如下所示，過去幾年，我們通過增加對國防市場的參與度並實現收入多元化的戰略取得了成功，使其不再依賴傳統的煉油和石化市場。截至2024年3月31日，國防市場佔我們積壓總量的84%。

經營成果

為了瞭解影響我們業績的重要因素，以下討論應與我們的合併財務報表和本10-K表格年度報告第二部分第8項中包含的合併財務報表註釋一起閲讀。

下表彙總了我們在所示期間的業務成果：

2024財年與2023財年相比

下表提供了我們按產品線和地理區域劃分的淨銷售額，包括所列每個類別和時期的總銷售額百分比以及與上一年相比的變化：

2024財年的淨銷售額為185,533美元，比上一財年增長了18%。其中約2 206美元的增加是由於在2024財政年度購買了P3，並主要歸因於空間工業。不包括P3，有機增長比上年增長17%。這一增長主要是由於對國防工業的銷售，與去年同期相比增加了34,166美元，這主要是由於更高利潤率的國防項目、增加的產能和直接勞動力、更好的執行以及材料接收的時間的改善。空間銷售額下降7898美元，部分抵消了這一增長，這主要是由於項目的時間安排，以及維珍軌道公司在2023年4月失去了客户。在2023財政年度，大約5300美元的空間收入與維珍軌道有關。2024財年淨銷售額還受益於國防、煉油和石化市場售後銷售的強勁增長，與上一財年相比增加了12,935美元。

我們2024財年的毛利率為21.9%，而2023財年的毛利率為16.2%。這一增長反映了由於上述銷售量的增加而增加了固定間接費用的槓桿，以及與利潤率更高的國防和售後銷售有關的銷售組合的改善，以及國防合同的執行和定價的改善，但與上一年相比，激勵薪酬的增加部分抵消了這一影響。此外，在2024財年，我們提交了員工留任積分，使我們的毛利潤增加了約700美元。在2023財年，我們完成了四個第一篇美國海軍項目。剩下的兩個第一篇文章項目在2024財年完成併發貨。

與2023財年相比，2024財年SG&A費用的變化如下：

在收購BN方面，我們簽訂了績效獎金協議，根據截至2024年3月31日、2025年和2026年的財政年度BN績效目標的實現情況，向BN的員工提供基於績效的補充獎勵，金額範圍為每年2,000美元至4,000美元，外加任何適用的僱主相關税收。這項獎金是對BN正常員工獎金計劃的補充，將在2026財年之後到期。績效薪酬的增加主要是因為與2023財年相比，2024財年的業績有所改善。與前一年相比，專業費用的增加主要是由於與我們的增長和國際業務相關的業務日益複雜，包括審計委員會對我們的董事會與GIPL相關的調查。見本年度報告第二部分第8項所列合併財務報表附註17和下文“承付款和或有事項”一節。

增加的其餘部分主要是與購置P3和在我們的巴達維亞地點實施新的企業資源規劃系統有關的費用。與維珍軌道公司破產相關的壞賬支出減少，部分抵消了這些增長。

2024財年的淨利息支出為248美元，而2023財年為939美元，這主要是由於與上一財年相比債務水平較低，部分被較高的利率所抵消。

我們2024財年的有效税率為18%，而2023財年為35%。這一下降的主要原因是，由於收入水平提高和研發投資增加，2024財年確認的税收抵免增加，以及2023財年確認的與授予限制性股票獎勵相關的離散税收支出，以及與2024財年相比，2023財年在税率較高的外國司法管轄區的收入組合更高。我們預計2025財年的有效税率約為20%至22%。

以上各項的淨結果是，2024財年的淨收益和稀釋後每股淨收益分別為4556美元和0.42美元，而2023財年的淨收益和稀釋後每股淨收益分別為367美元和0.03美元。2024財年的調整後淨收益和調整後稀釋後每股淨收益分別為6796美元和0.63美元，而2023財年分別為2519美元和0.24美元。有關這些衡量標準的重要信息以及調整後淨收益和調整後稀釋後每股淨收入與可比GAAP金額的對賬，請參閲下文“非GAAP衡量標準”。

非GAAP衡量標準

調整後的扣除利息支出、所得税、折舊和攤銷前的淨收益(“EBITDA”)、調整後的淨收益和調整後每股攤薄後的淨收入僅供參考，並不是根據美國公認會計原則(“GAAP”)衡量財務業績的指標。管理層認為，反映非GAAP調整的這些財務措施的列報為投資者和我們財務報表的其他用户提供了重要的補充信息，以評估公司的經營業績。特別是，那些與我們的經營業績沒有直接關係的費用和信貸，特別是考慮到它們的不可預測性，並不能反映我們的基本業務。這些非GAAP披露作為分析工具具有侷限性，不應被視為根據GAAP確定的淨收益或稀釋後每股淨收入的替代品，也不應孤立地被視為我們根據GAAP報告的業績分析的替代品，它們也不一定與其他公司可能提出的非GAAP業績衡量標準相比較。此外，補充列報不應被理解為我們未來的業績不會受到根據公認會計原則確定的淨收入或稀釋後每股淨收入的類似調整的影響。調整後的EBITDA、調整後的淨收益和調整後的稀釋後每股淨收益是管理層和我們的董事會用來評估公司財務和經營業績的關鍵指標，調整後的淨收益和調整後的EBITDA是管理層基於業績的薪酬的重要部分的基礎。

調整後的EBITDA不包括折舊、攤銷、利息支出、税款、收購相關費用、基於股權的補償、債務修正成本、ERP實施成本以及其他非常/非經常性費用。調整後淨收益和調整後稀釋後每股淨收益不包括無形攤銷、與收購相關的費用、其他非常/非經常性費用以及這些調整的相關税務影響。

根據公認會計原則，調整後的EBITDA、調整後的淨收入和調整後的稀釋後每股淨收入與淨收入的對賬如下：

收購和整合成本是與BN和P3收購直接相關的增量成本。這些成本可能包括專業費用、諮詢費和其他費用、系統集成費以及與或有對價有關的公允價值調整。債務修訂成本包括加速註銷未攤銷的遞延債務發行成本和折扣、提前還款罰款以及與修訂我們的信貸安排相關的律師費。員工留用税抵免反映了由於新冠肺炎救濟計劃預計將追回的工資税金額，預計未來不會再次出現。企業資源規劃實施費用涉及為提高效率和生產率而在整個紐約州巴達維亞設施實施企業資源規劃系統所產生的諮詢費用，預計項目完成後不會再次發生。

流動性與資本資源

以下討論應與我們的綜合現金流量表和綜合資產負債表一併閲讀，這些綜合現金流量表和綜合資產負債表載於本年度報告表格10-K第二部分第8項：

2024財年經營活動提供的淨現金為28,119美元，而2023財年為13,914美元。這一增長主要是由於2024財年盈利能力提高，以及2024財年與大型國防客户相關的付款條款發生變化以及更強的財務紀律導致營運資金減少。此外，業務活動提供的現金從美國海軍國防長期合同中收到的客户淨存款中受益約2.2萬美元，這些合同將需要在未來12至24個月內支付現金支出。截至2024年3月31日，扣除未賬單收入後的客户存款淨額為43,972美元，而2023年3月31日為6,358美元。

2024財年的資本支出為9,226美元，而2023財年同期為3,749美元。2024財年的資本支出主要用於機器和設備，以及建築和租賃改進，以支持我們的增長和生產率提高計劃，幷包括與擴大我們巴達維亞工廠生產能力有關的支出，這主要由我們的一個國防客户的13,500美元戰略投資提供資金。2025財政年度的資本支出預計在10 000至15 000美元之間，其中大約一半與巴達維亞設施國防擴建有關。2025財年的剩餘資本支出是可自由支配的。我們估計，我們的維護資本支出約為每年2,000美元。

截至2024年3月31日，現金和現金等價物為16,939美元，而2023年3月31日為18,257美元，因為經營活動提供的現金用於支付資本支出、收購P3和償還債務。截至2024年3月31日，我們的現金和現金等價物中約有6,552美元用於擔保我們的信用證，1,992美元的現金由我們在中國和印度的子公司持有。

2023年10月13日，我們終止了我們的循環信貸安排，償還了與美國銀行的定期貸款，並與富國銀行簽訂了一項新的五年期循環信貸安排，提供35,000美元的信貸額度，在公司滿足特定契約時自動增加到50,000美元(“新循環信貸安排”)。截至2024年3月31日，新的循環信貸安排沒有借款和1,890美元的未償還信用證，可借入的金額為33,110美元，受利息和槓桿契約的限制。

新循環信貸安排載有慣常條款及條件，包括陳述及保證、肯定及否定契諾，以及富國銀行受益的財務契諾，該等條款要求吾等維持(I)綜合總槓桿比率不超過3.50：1.00及(Ii)綜合固定費用覆蓋比率至少為1.20：1.00，在這兩種情況下均須根據新循環信貸安排的定義及規定計算。截至2024年3月31日，我們遵守了新循環信貸安排的財務契約，根據新循環信貸安排的條款計算，我們的槓桿率為0.5倍。

新循環信貸機制下的借款以下列利率計算利息：(I)以有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)為基礎的適用利息期的前瞻性利率，年利率下限為0.0%；或(Ii)基本利率參考(A)富國銀行公佈的年利率作為其最優惠利率、(B)聯邦基金利率加0.50%及(C)一個月期限SOFR加1.00%中的最高者而釐定，以每年1.00%的下限為限，在每種情況下，另加適用的保證金。適用保證金的範圍介乎(I)任何定期SOFR貸款的年利率1.25%至2.50%及(Ii)任何基本利率貸款的年利率0.25%至1.50%，兩者均基於我們當時的綜合總槓桿率；然而，於截止日期後一年的期間內，適用保證金應設定為年利率1.25%及年利率0.25%。截至2024年3月31日，SOFR率為5.34%。

我們與富國銀行的循環信貸安排包含限制我們申報或支付股息的能力的條款。董事會對未來分紅的任何決定將取決於各種因素，包括我們未來的財務表現、有機增長機會、總體經濟狀況以及財務、競爭、監管和其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。我們在2024財年沒有支付任何股息，目前也沒有未來支付股息的打算。不能保證我們將來會分紅。

關於終止與美國銀行的舊循環信貸安排和定期貸款，該公司支付了752美元的退出費用，並確認了726美元的終止費用。(見本年度報告表格10-K第II部分第8項所列綜合財務報表附註9)。

截至2024年3月31日，除在正常業務過程中產生的信用證外，我們沒有任何表外安排。

我們相信，運營產生的現金，加上我們信貸安排下的可用融資能力提供的流動性，將足以滿足我們在不久的將來的現金需求。

股東權益

以下討論應與我們的綜合股東權益變動表一起閲讀，該綜合報表可在本年度報告第二部分的第8項表格10-K中找到。下表顯示了上述日期的股東權益餘額：

訂單、積壓和預訂與帳單比率

除了上面討論的非GAAP衡量標準外，管理層還使用以下關鍵績效指標來分析和衡量公司的財務業績和經營結果：訂單、積壓和帳單與賬單的比率。管理層使用訂單和積壓作為當前和未來業務和財務業績的衡量標準，這些指標可能無法與其他公司提供的衡量標準相比較。訂單是指從客户那裏收到的要求公司提供產品和/或服務的書面通信。積壓訂單的定義是收到的尚未確認收入的淨訂單的總美元價值。管理層認為，跟蹤訂單和積壓訂單很有用，因為這往往是未來業績的領先指標。根據行業慣例，合同可包括由客户自行決定取消、終止或暫停的條款。

賬面與帳單比率是管理層用來跟蹤公司增長前景的一種運營指標。該公司通過淨訂單除以淨銷售額來計算某一特定時期的賬面與賬單之比。

鑑於每個訂單、積壓訂單和帳單比都是一種運營指標，而且公司計算訂單、積壓訂單和帳單比的方法不符合美國證券交易委員會定義的非GAAP指標的定義，因此不需要或提供每個指標的量化對賬。

下表按市場和地理區域提供了我們的訂單，包括每個類別和期間的總訂單百分比以及與上一年相比的變化：