依據第424(B)(4)條提交

登記號333-278653

招股説明書

7,529,412股

弓頭特產控股公司。

普通股

這是弓頭特產控股公司首次公開發行普通股。我們將發行75294.12億股我們的普通股。

在此次發行之前，我們的普通股還沒有公開市場。我們普通股的首次公開募股價格為每股17.00美元。我們的普通股已獲準在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為“BOW”。

我們是一家“新興成長型公司”，因為這一術語在2012年的JumpStart Our Business Startups Act中使用，因此，我們已選擇遵守本註冊聲明中某些減少的上市公司報告要求，並可能在未來的文件中這樣做。

本次發行完成後，BIHL(定義如下)將擁有我們已發行普通股的約76.1%(如果承銷商行使購買額外普通股的選擇權，則為73.5%)。如此一來，我們將成為紐約證交所規則所指的“受控公司”.請參閲：管理控制的公司狀態

投資我們的普通股涉及風險。見第21頁開始的“風險因素”。

美國證券交易委員會、任何州證券委員會或監管機構都沒有批准或不批准這些證券，也沒有就本招股説明書的充分性或準確性發表意見。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

__________________

(1)有關承保賠償的更多信息，請參閲承保。

(2)反映已售出7,470,588股股份，而承銷商在“承銷”中披露，承銷商獲得7.000%的承銷折扣，本公司行政總裁於是次發行中按首次公開發售價格購入約1,000,000美元由發行人主導的普通股，並無就此向承銷商支付承銷折扣。上表所列承銷折扣及每股佣金乃按出售後加權平均承銷折扣計算。

應我們的要求，承銷商已將本招股説明書提供的最多5%的股份以首次公開募股價格出售，不包括承銷商有30天選擇權購買的額外股份，用於出售給我們的某些員工、我們的某些董事和某些其他方。請參閲“承銷定向股票計劃”。

我們已授予承銷商權利，自本招股説明書之日起30天內，以首次公開發行價減去承銷折扣和佣金，從我們購買最多1，129，411股額外普通股。

承銷商預計將於2024年5月28日或前後在紐約州紐約交付股份。

本招股説明書日期為2024年5月22日。

目錄

自本招股説明書發佈之日起至第25天為止，所有對這些普通股進行交易的交易商，無論是否參與本次發行，都可能被要求遞交招股説明書。這還不包括交易商在擔任承銷商時以及就其未售出的配售或認購事項提交招股説明書的義務。

您只應依賴本招股説明書或我們授權向您交付或提供的任何免費書面招股説明書中包含的信息。我們和承銷商都沒有授權任何人向您提供不同的信息。我們和任何承銷商都不對其他人可能向您提供的任何其他信息的可靠性承擔任何責任，也不能保證這些信息的可靠性。自該日期以來，我們的業務、經營結果和財務狀況可能發生了變化。

對於美國以外的投資者：我們僅在允許要約和出售的司法管轄區出售和尋求購買我們普通股的股票。我們和任何承銷商都沒有做任何事情，允許本招股説明書在美國以外的任何司法管轄區發行、擁有或分發，因為需要為此採取行動。擁有本招股説明書的美國以外的人必須告知自己，並遵守與發行普通股和在美國境外分發本招股説明書有關的任何限制。

關於這份招股説明書

行業和市場數據

在這份招股説明書中，我們介紹了某些行業和市場數據。這些信息基於第三方消息來源、來自我們內部研究和管理層估計的數據。管理層估計是根據公開的信息、我們對本行業的瞭解以及基於這些信息和知識的假設得出的，我們認為這些信息和知識是合理的。這些數據和管理估計數，包括任何預測和預測，都沒有得到任何獨立消息來源的核實。雖然我們認為這些數據大體上是可靠的，但這些信息本質上是不確定和不準確的。這些信息，包括對我們和我們行業未來業績的假設和估計，由於各種因素，包括“風險因素”和“前瞻性陳述”中描述的因素，受到高度的不確定性和風險的影響。這些因素和其他因素可能導致結果與第三方和我們所作的假設、估計和陳述大相徑庭。告誡您不要過度依賴此類行業和市場數據。

商標和服務標誌

本招股説明書包含多個商標和服務標記，這些商標和服務標記是我們的註冊商標或服務標記，或者是我們有未決申請或普通法權利的商標或服務標記。本招股説明書中出現的其他公司的商號、商標和服務標誌均為其各自所有者的財產。僅為方便起見，本招股説明書中提及的商標、服務標記和商品名稱沒有使用®、TM或SM符號，但此類提及並不意味着我們或其其他所有者不會根據適用法律在最大程度上主張我們或該所有者對這些商標、服務標記和商品名稱的權利。我們不打算使用或展示其他公司的商標、服務標記或商號，以暗示我們與這些其他公司有關係，或由這些其他公司背書或贊助。

非公認會計準則財務指標

本招股説明書包含的某些財務指標不符合美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)。根據美國證券法，這些措施被稱為“非GAAP財務措施”。我們在規劃、監控和評估我們的業績時使用這些非GAAP財務衡量標準。我們相信，這些非GAAP財務衡量標準使我們的管理層和我們財務信息的其他用户對我們潛在的業務表現有了有用的洞察。

在整個招股説明書中，我們使用以下非公認會計準則財務衡量標準，定義如下：

·承銷收入被定義為所得税前收入，不包括淨投資收入、已實現投資淨收益、其他與保險相關的收入、匯兑(收益)損失、非運營費用(包括我們與此次發行相關的應付費用)和某些戰略舉措的影響。

·調整後淨收益被定義為不包括已實現投資淨收益、外匯(收益)損失、非運營費用(包括我們與此次發行相關的應付費用)和某些戰略舉措的影響的淨收益。

·調整後股本回報率的定義是調整後的淨收入佔平均期初和期末股東權益的百分比。

您不應依賴這些非GAAP財務指標來替代任何美國GAAP財務指標。雖然我們認為這些非GAAP財務指標在評估我們的業務時是有用的，但這些信息應被視為補充性質，並不意味着替代我們根據美國GAAP編制的報告結果。此外，其他公司，包括我們行業的公司，可能會以不同的方式計算這些衡量標準，這降低了它們作為比較衡量標準的有效性。有關這些衡量標準與其最直接可比的美國公認會計原則財務衡量標準的對賬情況，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非公認會計原則財務衡量標準的對賬”。

演示文稿基礎和詞彙表

我們與AmFam建立了戰略合作伙伴關係，使我們能夠通過與AmFam發行公司的MGA協議和配額份額協議來利用AmFam的法人實體、評級和許可證。通過MGA協議，BSUI已授權具有約束力的授權，並代表AMFam發行運營商承保保費。通過配額股份協議，AMFam將這些保費的100.0%讓渡給我們全資擁有的保險公司子公司BICI，並就所承擔的淨保費收取讓渡費用。本質上，我們在AMFam的票據上發起業務是通過由AMFam以AMFam的名義簽發的保單，我們發起的此類保險業務100.0再保險給BICI，因為我們沒有評級來獨立地以我們的名義和在我們自己的票據上撰寫保單。有關更多信息，請參閲“招股説明書摘要-我們的結構”。如本文所用，除非上下文另有要求，否則：

·“我們的保單”、“我們的保險合同”和類似的參考是指我們在AMFAM紙上寫的100.0再保險給BICI的保單；

·“我們的投保人”是指這些保單的投保人；以及

·“我們的保險”是指我們(通過BICI)從AMFam發行承運人那裏承擔的再保險風險。

除上下文另有説明或指示外，本招股説明書中使用的下列術語具有下列含義：

·2024計劃指的是弓頭特產控股公司2024年綜合激勵計劃。

·“承保”是指由獲準在投保人所在州開展業務的保險公司出具的保險。被認可的保險公司受管理組織、資本化、保單形式、費率批准和索賠處理的各種州法律的約束。

·“AFIC”是指美國家庭互助保險公司，SI

·“ALAE”是指已分攤的損失調整費用。

·“A.M.Best”指的是A.M.Best Company，Inc.，一家保險行業的評級機構和出版商。

·“經修訂及重訂的配額股份協議”是指我們與AFMIC訂立的經修訂及重述的配額股份保險協議，該協議將與本次發售相關訂立。

·“AMFam”統稱AFMIC及其子公司。

·“AMFam發行承運人”統稱為Homesite保險公司、佛羅裏達州Homesite保險公司和米德維爾賠償公司，它們都是AFMIC的保險公司子公司。

·“BICI”指的是總部位於威斯康星州的弓頭保險公司，該公司是我們的全資子公司。

·BIHL指的是弓頭保險控股有限公司，該公司是我們的母公司，也是我們IPO前投資者擁有的實體。

·“小子”指的是弓頭型風險分析工具，這是我們為從事業務的行業提供的專有承保工具。

·“BSUI”指的是我們的全資子公司--弓頭專業保險公司。

·“BUSI”指的是我們的全資子公司弓頭承保服務公司。

·“綜合比率”，以百分比表示，是損失率和費用率之和。

·“D&O”是指董事和高級管理人員責任保險，其主要職能是保護公司及其董事和高級管理人員免受因管理不善而遭受的金錢損害。D&O可以在主要或額外的基礎上提供。

·“E&O”是指錯誤和疏忽責任保險，其主要功能是保護公司免受員工疏忽行為、錯誤和遺漏的影響。E&O可以在主要基礎上提供，也可以在額外基礎上提供。

·“EPL”指僱傭行為責任保險，其主要職能是保護公司免受僱員和/或客户就公司工作場所和僱傭行為(如騷擾、歧視、敵對工作環境)提出的索賠所造成的損害。EPL可以在主要或額外的基礎上提供。

·“費用比率”，以百分比表示，是淨購置成本和運營費用與淨賺取保費的比率。

·“金融機構”是指金融機構，包括銀行、保險公司、投資顧問、另類資產管理公司和某些能夠為這些行業提供專業服務的企業。提供給FIS的保險可能包括D&O、EPL、E&O和其他責任保險。責任保險可按主要或超額基礎向FIS提供。

·“Gallatin Point”指的是Gallatin Point Capital LLC，這是一傢俬人投資公司，主要專注於對金融機構、服務和資產進行機會性投資。

·“GL”是指保護公司免受人身傷害、人身傷害或財產損失責任的一般責任保險。GL可以在主要或額外的基礎上提供。

·“GPC基金”是指GPC Partners Investments(SPV III)LP。

·“HCML”指的是醫療保健管理責任。

·“IBNR”是指已發生但尚未報告的損失準備金。

·《就業法案》指的是2012年的JumpStart Our Business Startups Act。

·LAE指的是虧損調整費用。

·“損失率”，以百分比表示，是淨虧損和虧損調整費用與淨賺取保費的比率。

·“MGA”是指管理總代理，即保險公司有權代表保險公司承保風險、約束保單和理賠的業務。

·“MGA協議”是指我們與AmFam發行公司之間的管理總代理協議。

·“少數股東”統稱為BIHL的直接權益持有人，而不是AFMIC和GPC基金。

·“MMF”指的是各種醫療設施。

·“MPL”指的是雜項專業責任。

·“NAIC”指的是全國保險監理員協會。

·“非承保”或“超額及盈餘”(“E&S”)係指一般不受保費費率或保單措辭限制的保單。我們也認為保險是在承認的基礎上開出的。

通過紐約自由貿易區或類似的商業放松管制豁免可在某些司法管轄區，並因此不受費率和形式限制，以E&S業務。

·“原始配額份額協議”是指我們與AFMC簽訂的配額份額再保險協議，該協議自2020年11月1日起生效。

·“P&C”是指財產和意外傷害保險。

·“PL/GL”指的是專業責任保險和一般責任保險。

·“上市前投資者”統稱為(1)GPC基金、(2)AFMIC和(3)少數股東。

·《配額份額協議》是指原《配額份額協議》和修訂後的《配額份額協議》。

·“股本回報率”是淨利潤佔平均年初和期末股東權益的百分比。

·“SAP”是指NAIC制定的法定會計原則。

·《薩班斯-奧克斯利法案》指的是2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》。

“美國證券交易委員會”指的是美國證券交易委員會。

·“美國公認會計原則”指的是美國公認的會計原則。

·“威斯康星州保險業監理處”指的是威斯康星州保險業監理處。

我們創始人兼首席執行官的來信

當我告訴人們關於我們建立的組織的第一個問題時，他們問的第一個問題是，“弓頭是什麼？”

弓頭海豚大户是地球上壽命最長的哺乳動物。能夠活到200年以上，今天大多數弓頭魚大户游泳已經出現在每個人記憶中的軟硬兼施的保險市場。

我們已經花了大約三年半的時間創建了一個承保組織，它像我們的同名公司一樣，是為長期發展而建立的。

我們組建了我40多年經驗中見過的最好的承銷商團隊。我們精心設計了市場迫切需要的產品。我們正在投資的技術將使我們能夠在今天的基礎上大幅擴大規模。我們以最大的尊重和關懷對待我們的同事和經紀人--這些都是持續了幾十年的投資。

我們所做的每一件事都專注於建立一個一流的組織，使其永存。是的，有人向我暗示，就像弓頭蛇大户一樣，我們的一些創始團隊也有相當一部分白髮，在這個行業相當資深。我們接受這些意見，並積極利用我們幾十年的經驗，為我們建立長期的弓頭。

我們在大流行期間成立了弓頭蛇。我們在存在的第一年沒有實體辦公室，部分原因是衞生當局不允許這樣做！從一個遠程友好型組織開始，我們學會了鬥志昂揚，並讓我們能夠與業內最優秀的人才合作，而不受地理位置的限制。羅馬哲學家塞涅卡曾經説過：“當準備遇到機會時，運氣就會發生。”在保險業，我討厭依賴運氣。但作為一個已經在專業保險領域創建了兩家上市公司的人，我一生都在為這個機會做準備，從來沒有見過比這更好的機會來把這羣人聚集在一起，建立一個將世世代代傳承下去的同類最好的承保組織。

我希望你喜歡閲讀這份文件，並與我們一起帶領我們的公司更上一層樓。

向您致敬，

/發稿S/史蒂芬

風險因素

投資我們的普通股涉及很高的風險。在決定投資我們的普通股之前，您應該仔細考慮以下有關這些風險的信息，以及本招股説明書中包含的其他信息。如果實際發生下列風險之一，我們的業務、財務狀況或經營結果可能會受到重大不利影響。在這種情況下，我們普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。本招股説明書中的一些陳述，包括以下風險因素的陳述，構成前瞻性陳述。請參閲“前瞻性陳述”。

與我們的商業和工業有關的風險

如果我們不準確評估承保風險，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

我們承保的成功取決於我們準確評估與我們承保和保留的業務相關的風險的能力。我們依靠承保人員的經驗來評估這些風險。如果我們誤解了風險的性質或程度，我們可能無法制定適當的保費費率或條款和條件，從而可能對我們的財務業績產生不利影響。此外，我們的員工，包括管理層成員和承銷商，在正常的業務過程中做出決策和選擇，這涉及到我們面臨的風險。

我們行業的業務競爭非常激烈。

我們面臨着來自其他專業保險公司、標準保險公司、MGA的競爭，在某些情況下，潛在保險人決定在保費過高時進行自我保險。保險業的競爭基於許多因素，包括承保價格、公司的一般聲譽和公認的財務實力、與分銷合作伙伴的關係、提供的產品的條款和條件、獨立評級機構給予的評級、索賠支付的速度和聲譽，以及我們的承保團隊成員在我們尋求承保的特定保險領域的經驗和聲譽。近年來，保險業經歷了一些整合，這可能會進一步加劇競爭。整合帶來的成本、資本和保險協同效應以及綜合承保槓桿可能意味着，一家規模更大的全球保險公司能夠更有效地競爭，對希望開展業務的經紀商和代理人也可能比我們更具吸引力。較大的保險公司也可能擁有較低的運營成本，並有能力在保持財務實力評級的同時吸收更大的風險，從而使它們能夠為產品定價更具競爭力。如果這種競爭壓力降低了費率或對條款和條件產生了很大的負面影響，我們可能會減少我們未來在這些領域的承保活動，從而導致保費下降，並可能減少預期收益。競爭對手也可能比我們在某些業務領域擁有更長的運營歷史和更多的市場認知度。

一些新的、擬議的或潛在的行業或立法發展可能會進一步增加我們行業的競爭。此外，聯邦監管改革保險業的可能性可能會增加來自標準運營商的競爭。

我們可能無法繼續在保險市場上成功競爭。這些市場的競爭加劇可能會導致保險供求發生變化，並影響我們以風險適當的費率為產品定價、保留現有業務或以優惠條款承保新業務的能力。如果競爭加劇限制了我們處理業務的能力，我們的經營業績可能會受到不利影響。

無法維持我們與AmFam的戰略關係將對我們的業務造成實質性的不利影響。

此次發行後（假設承銷商沒有行使購買我們額外普通股的選擇權），AFMC將通過其在BIHL的所有權權益實際上擁有我們約19.6%的間接權益（如果承銷商行使購買額外普通股的選擇權，則為18.9%）。我們通過與AmFam發行運營商簽訂的MGA協議以及與AFMC簽訂的配額份額協議來利用AmFam的法律實體、評級和許可證。通過我們的MGA協議，BSUI承保

代表AMFam發行承運商的保費。通過配額股份協議，截至2023年12月31日，AmFam將這一風險的100.0%與溢價一起讓渡給BICI，並獲得假設淨溢價基礎上約2.0%的讓渡費用。另外，AmFam的另一家子公司也就其參與我們的向外再保險計劃的再保險條款進行談判。通過我們的MGA協議，我們還提供從BSUI到AmFam發行運營商的承保和索賠處理服務。本質上，我們在AMFAM的票據上發起業務，通過由AMFam以AMFam的名義簽發的保單，並將我們發起的保險業務的100.0再保險給BICI，因為我們目前沒有評級來以我們自己的名義和在我們自己的票據上撰寫保單。因此，我們依賴於我們與AmFam的戰略合作伙伴關係，任何無法維持我們與AmFam的戰略關係都將對我們的業務產生實質性的不利影響。這些合同安排可能在某些情況下終止或終止，不能保證這種戰略關係在未來將繼續，包括以相同或類似的條款，如果不是，我們將能夠找到合適的替代者或另一個戰略夥伴關係，如果有的話。如果MGA協議終止，我們無法找到另一家擁有類似財務實力評級的運營商作為我們的合作伙伴，我們撰寫新業務和續訂業務的能力將受到重大影響，因為我們可以直接在BICI紙上撰寫業務量，而BICI從上午10點起沒有自己的獨立財務實力評級。最好是De Minimis。有關MGA協議和配額份額協議的其他信息，請參閲“某些關係和關聯方交易--與AMFAM及其附屬公司的安排”。另見“-我們未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。”

AMFam的財務實力評級或財務規模類別的下降可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

保險業的參與者使用獨立評級機構的評級，如A.M.Best，作為評估保險公司財務實力和質量的重要手段。在設定評級時，A.M.Best對公司的資產負債表實力、經營業績和業務概況進行了定量和定性分析。最佳財務實力評級從“A++”(高級)到“F”，對於已被公開清盤的保險公司。

我們目前沒有獨立的上午對BICI的最佳評級。然而，我們的戰略合作伙伴AmFam和AmFam發行運營商從2023年12月31日的A.M.Best獲得了A級(優秀)的財務實力評級和15級的財務規模類別。AmFam的財務實力評級被下調或撤銷，或其財務規模類別被削減，除其他外，可能導致以下任何後果：

·導致當前和未來的分銷合作伙伴和保險人選擇其他競爭對手；或

·嚴格限制或阻止簽訂新的和續簽的保險合同。

A.M.Best的分析包括與同行和行業標準的比較，以及對運營計劃、理念和管理的評估。最佳定期審查AmFam的財務實力評級，並可能主要根據其對AmFam資產負債表實力、經營業績和業務概況的分析，酌情上調或下調評級。

此外，鑑於許多金融機構(包括保險公司)面臨盈利和資本壓力，評級機構可能會加強對這些機構的審查，增加其信用審查的頻率和範圍，要求其評級的公司提供額外信息，或增加評級機構模型中為維持某些評級水平而採用的資本和其他要求。

我們預計，我們將繼續利用我們與AmFam的戰略關係，用於需要A.M.Best的“A”財務實力評級的業務線，AmFam評級的任何下調或撤銷都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。最佳評級旨在就保險公司履行對投保人的義務的能力提供獨立意見，而不是針對投資者的評估，也不是對購買、出售或持有股票或保險集團可能發行的任何其他證券的建議。

由於我們的業務依賴於保險零售代理、經紀人和批發商，我們因依賴這些分銷渠道而面臨某些風險，這些風險可能會對我們的業績產生不利影響。

我們幾乎所有的產品最終都是通過與投保人有主要關係的獨立零售代理和經紀人進行分銷。零售代理商和經紀人通常擁有“續約權”，因此，我們的商業模式取決於我們與與我們有業務往來的零售代理商和經紀人的關係以及他們的成功。此外，我們還依賴於我們的批發商與他們採購業務的代理商和經紀人保持的關係。

我們與零售代理商、經紀商和批發商的關係可隨時終止，但須遵守各自生產商協議的條款和適用的法規要求。即使關係繼續下去，它們的條款可能也不會對我們有利可圖。例如，隨着保險分銷公司繼續整合，它們影響佣金費率的能力可能會增加，我們與特定經紀公司的業務集中度也可能會增加。分銷商的合併也可能增加分銷商嘗試重新談判現有銷售協議的條款，以獲得對我們不太有利的條款的可能性。此外，投保人的某些保費，如業務由經紀產生，則由經紀直接收取並匯給我們。在某些司法管轄區，當被保險人代表我們的保險公司子公司向其經紀人支付保單保費時，保費可能被視為已根據適用的保險法律和法規支付。因此，被保險人將不再對我們承擔這些金額的責任，無論我們是否確實從該經紀人那裏收到了保費。因此，我們承擔與我們合作的經紀人相關的一定程度的信用風險。儘管到目前為止，我們的任何經紀人未能向我們匯出保費的情況並不嚴重，但可能會有這樣的情況：我們的經紀人收取保費但沒有將保費匯給我們，根據適用的法律，我們可能被要求提供保單中規定的保險，儘管相關保費沒有支付給我們。同樣，如果我們取消不付款保單的能力有限，我們的承保利潤可能會下降，我們的財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。此外，如果保險經銷公司繼續以目前的速度進行整合或在未來增加，我們的銷售渠道可能會在許多方面受到重大影響，包括失去某些地理區域的市場準入或市場份額。具體地説，我們可能會因為人才的流失而受到負面影響，因為對我們產品最瞭解的人以及與我們建立了牢固工作關係的人在收購後退出業務，或者隨着較大的分銷商在費用方面獲得更多談判籌碼，我們的佣金成本增加。任何對我們銷售渠道產生實質性影響的中斷都可能對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。

我們定期審查與我們有業務往來的機構、經紀人和批發商，以確定那些不符合我們的盈利標準、與我們的業務目標不一致或不符合適用法律和法規的機構、經紀人和批發商。在這些定期審查之後，我們可能會限制這些分銷商獲得某些類型的產品或終止我們與他們的關係，這取決於適用的合同和法規要求，這些要求限制了我們終止代理或要求我們續訂保單的能力。即使利用這些措施，我們也可能達不到預期的效果。

由於我們依賴這些分銷商作為我們的銷售渠道，以及我們從這些分銷商那裏獲得的一些額外服務，與我們的分銷商關係的任何惡化或未能提供有競爭力的補償可能會導致我們的分銷商對其他運營商的溢價更高，對我們的溢價更低。此外，如果與我們有業務往來的分銷商超出其授權範圍、未能將收取的保費轉移給我們、違反他們對我們的義務或未能履行此類額外服務，我們可能會受到不利影響。儘管我們經常監控我們的分銷關係，但這樣的行為可能會讓我們承擔責任。

隨着數字化速度的加快，我們面臨着與我們的分銷商及其跟上步伐的能力相關的風險。在日益數字化的世界裏，無法提供數字化或技術驅動型體驗的分銷商面臨失去需要這種體驗的客户的風險，而這些客户可能會選擇與更多技術驅動型分銷商做生意。

我們依賴於一羣精選的經紀人，這樣的關係可能不會持續下去。

我們的大部分產品都是通過一羣精挑細選的經紀人分銷的。在截至2023年12月31日的一年中，我們的毛保費中有65.9%，即334.8美元，通過我們約51家經紀商中的4家進行了分銷。

根據各自生產商協議的條款和適用的監管要求，我們與上述任何一家經紀商的關係可隨時終止。即使關係繼續下去，它們的條款可能也不會對我們有利可圖。合併可能會影響與一些代理商和經紀人的關係以及支付給他們的費用。如果經紀商相互合併或收購，可能會導致經紀商無法成功營銷我們的產品，或者失去由我們的一個或多個關鍵經紀商提供的相當大一部分業務。終止與一家或多家重要經紀商的關係可能會導致毛保費下降，並可能對我們的運營業績或業務前景產生重大不利影響。

我們可能無法按照商業上可接受的條款或充分保護我們的條款繼續購買我們希望購買的第三方再保險，這種無法繼續購買的情況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們從第三方戰略性地購買再保險，通過保護資本免受嚴重事件(大型單一事件損失或災難)的影響並減少我們收益的波動性來增強我們的業務。再保險涉及轉移或放棄我們向另一家保險公司--再保險公司--開出的保單上的一部分風險敞口，以換取成本。如果我們無法續簽即將到期的合同、以可接受的條款達成新的再保險安排或擴大承保範圍，我們的損失風險可能會增加，這將增加我們與損失事件相關的潛在損失。如果我們的一家再保險公司改變了其戰略計劃，不再積極地在未來的基礎上承保新業務，那麼以優惠的條款獲得新的再保險安排可能會變得更加困難。如果我們不願意承擔虧損風險的增加，我們可能需要降低承保承諾的水平，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

在某些情況下，再保險人可能會將某些保險排除在我們與他們訂立的再保險合約之外，或更改其中的條款。因此，我們可以像其他保險公司一樣，在某種程度上不享有再保險保障的保險。再保險保護方面的這些漏洞使我們面臨更大的風險和更大的潛在損失。

我們也可能承保不屬於我們的再保險合同提供的保險範圍內的風險，或者我們可能購買不足以覆蓋我們的風險的再保險類型，在這種情況下，我們可能面臨更大的風險和更大的潛在損失。

我們的虧損和虧損費用準備金可能不足以彌補我們的實際虧損，這可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

我們的成功取決於我們準確評估與我們投保的企業和人員相關的風險的能力。我們建立了損失和損失調整費用準備金，用於對所有已經發生或未來可能發生的索賠的最終付款以及調整這些索賠的相關成本的最佳估計，截至我們的財務報表日期。準備金並不代表對負債的準確計算。相反，準備金是根據當時掌握的信息，對我們預計最終解決和管理索賠所需費用的估計，我們的最終責任可能比我們的估計更高或更低。

作為預留過程的一部分，我們使用類似的程序來評估與我們的業務相關的風險，這些風險是在承認的基礎上和在非承認的基礎上撰寫的，因此這通常不是影響我們估計的變量。在每一種情況下，我們都會審查我們的歷史數據(由於我們的經營歷史較短，這些數據是有限的)，以及我們可以從精算顧問和其他公開來源獲得的行業數據，並考慮以下因素的影響：

·索賠通貨膨脹，即原材料、勞動力、醫療服務和索賠成本中其他部分的成本持續增加；

·按業務分類的索賠發展模式，以及頻率和嚴重程度趨勢；

·我們產品的定價；

·立法活動；

·社會和經濟模式；以及

·訴訟、司法和監管趨勢。

這些變量受到內部和外部事件的影響，這些事件可能會增加我們的損失敞口，我們使用有關報告索賠的新信息以及各種統計技術和建模模擬來持續監控我們的損失準備金。這些因素中的大多數或全部都不能直接量化，特別是在預期的基礎上。我們可能會根據不正確或不完整的信息做出承保決定。如果向我們提供的信息不充分或不準確，我們可能會誤解活動或設施的性質或程度，以及我們所投保的風險的相應程度。此外，這一進程假定，根據當前事態發展、預期趨勢和市場狀況的影響進行調整後，過去的經驗是預測未來事件的適當基礎。然而，沒有確切的方法來評估任何特定因素對損失準備金充分性的影響，實際結果可能會與我們的準備金估計有很大偏差。舉例來説，下列不明朗因素可能會影響我們的儲備是否足夠：

·當收到索賠時，可能需要相當長的時間才能完全瞭解被保險人遭受的保險損失的程度，因此，與具體索賠有關的損失估計數可能會隨着時間的推移而增加。因此，隨着新信息的出現，與具體索賠有關的損失估計可能會發生變化，這可能會導致索賠準備金不足。

·新的責任理論不時被法院追溯性地執行。另見“--我們保險單中對保險或條款的解釋的意外變化，包括損失限制和排除，可能會對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。”

·金融市場的波動、經濟事件和其他外部因素可能導致索賠數量增加和(或)報告的索賠嚴重程度增加。此外，除了其他因素外，通脹狀況的加劇還會導致虧損成本增加。另見-不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率或經濟活動減少，可能導致銷售的保單少於預期，或者索賠和保費違約的頻率增加，甚至索賠造假，或者這些影響的組合，這反過來可能會影響我們的增長和盈利能力。

·如果索賠變得更加頻繁，即使我們對這些索賠沒有責任，評估這類潛在索賠的成本可能會上升，超過我們已經建立的損失調整費用準備金。隨着我們進入新的業務領域，或者作為新的索賠理論的結果，我們可能會遇到索賠頻率的增加和比我們預期的更高的索賠處理成本。

如果我們的任何儲備被證明是不足的，我們將被要求增加我們的儲備，導致我們的淨收益和股東權益總額在被發現不足的期間減少。未來的虧損經歷大大超過已建立的準備金，也可能對我們未來的收益和流動資金產生重大不利影響。

鑑於風險評估和承保工具和算法固有的不確定性，此類工具對評估風險的有用性受到高度不確定性的影響，這可能導致實際損失與我們的估計大不相同。偏離我們的損失估計可能會對我們的財務業績產生不利影響，也許是重大影響。

我們的風險管理方法依賴於帶有重大不確定性的主觀變量。此外，我們依靠歷史數據和情景來管理我們投資組合中的風險。我們用來估計損失和管理風險的估計、工具、數據和算法可能不會產生準確的預測，因此，我們可能會在我們承保的風險和投資組合的價值方面蒙受損失。

我們使用專有的承保工具，我們稱之為BRAT，用於我們撰寫業務的行，並進一步補充定製的第三方數據。我們的主要業務領導人利用他們各自的團隊來評估提交文件，並隨着時間的推移建立了特定於業務的能力線，捕獲與每個提交文件相關的損失暴露和驅動因素。我們的三個承銷部門中的每一個都有自己獨特的一羣孩子。每個Brat都將每次提交的數據存儲在我們的核心操作系統中，無論我們最終是否寫入帳户。專業責任品牌數據由直接集成到其算法中的第三方供應商數據補充。我們在承保過程中跨部門使用這些孩子來評估每個風險。然而，鑑於承保工具和算法的固有不確定性以及此類技術的應用，這些工具、算法和數據庫可能無法準確解決可能影響我們某些承保範圍的各種問題。

假設的微小變化在很大程度上取決於我們的判斷和遠見，可能會對我們使用的卑鄙小人和其他工具的產出產生重大影響。這些假設涉及影響虧損潛力的許多因素；這些因素在不同的業務線和特定的孩子之間有很大的差異。例子包括但不限於：業務類別、行業分類或實踐或經營領域；公司財務狀況；股價波動；投保投資戰略；公司政策和程序；預期索賠金額的分佈和波動；索賠嚴重程度和頻率的未來趨勢；歷史上已支付和報告的索賠的預期發展；以及與投保地點或地點相關的監管和司法環境。此外，我們的人或其他工具和算法要麼沒有很好地表現出風險，要麼根本沒有表現出來。這些不確定性可能包括但不限於以下內容：

·這些工具沒有處理所有可能的危險特徵；

·這些工具可能不能準確地反映保險或再保險合同的覆蓋範圍、條款和條件的潛在損失；以及

·這些工具可能無法準確反映對保險索賠支付的經濟、金融、司法、政治或監管影響。

BRAT和我們使用的其他工具的輸出，以及其他定性和定量評估，在我們的承保過程中用於評估風險。考慮到所需的各種假設和判斷，我們估計損失的方法可能與其他公司和外部各方使用的方法不同。

由於這些因素和意外情況，我們對我們使用的假設、工具和數據的依賴受到高度不確定性的影響，這可能會導致實際損失與我們的估計大不相同，我們的財務業績可能會受到不利影響。

我們依賴第三方數據，這些數據中的不準確可能會對我們估計損失和管理風險的能力產生不利影響。

由於我們的運營歷史有限，我們自己生成的數據量有限，必須依賴於來自第三方的數據。我們使用來自第三方的數據和其他承保工具作為我們承保過程的一部分，以評估風險和估計損失。我們依賴這些第三方來確保他們提供的數據是準確的。不準確的數據可能會影響我們有效估計虧損的能力，導致實際虧損與我們的估計大不相同，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們保單中對我們的保險或條款的解釋的意外變化，包括損失限制和排除，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們保單中的損失限制或排除可能無法以我們預期的方式強制執行。我們無法控制的法律、司法、社會和其他外部條件的變化可能會導致與索賠和保險相關的意想不到的問題。例如，可能有一些政策條款不存在解釋政策語言的司法先例。對於第一印象的事項，司法解釋可能因司法和司法因素而有很大不同，往往需要數年時間才能通過隨後的上訴渠道就此類語言的解釋作出最終判決。此外，立法或法規也有可能

機構可針對具體排除或限制承保範圍，使該規定無法強制執行或被解釋為與保險人的意圖不一致。此外，法院的裁決可以狹隘地解讀保單排除，以擴大覆蓋範圍，從而要求保險公司創建和撰寫新的排除。例如，新澤西州一家法院2022年1月的一項裁決得到了上訴法院的維持，該裁決否認了戰爭排除適用於民族國家領導的網絡攻擊，並允許一家大型全球醫療保健公司根據其針對勒索軟件攻擊的某些保險政策進行賠償。這些行動可能導致高於預期的虧損和虧損調整費用，這可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

這些問題可能會通過擴大承保範圍超出我們的承保意圖，或者通過增加索賠的頻率或嚴重性來對我們的業務產生不利影響。在某些情況下，這些變化可能要到我們發出受這些變化影響的保險合同一段時間後才會變得明顯。因此，我們的保險合同下的全部責任範圍可能在合同發出後多年才能知道。

向外再保險是我們策略的一個重要部分，使我們承擔再保險人的信用風險，可能無法獲得、負擔得起或不足以保障我們免受損失。

向外再保險是我們戰略的關鍵部分，我們的向外再保險保障可能不足以應對所有可能發生的情況，這可能會使我們面臨更大的風險和更大的潛在損失，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。特別是，如果在任何一年發生大量重大損失，我們有可能耗盡我們的向外再保險。在這種情況下，我們不能肯定在該年餘下時間或未來數年，能否按可接受的條件繼續承保再保險，這可能會大大增加我們所保留的風險和損失。

再保險的可收集性取決於再保險人的償付能力以及他們根據再保險協議的條款支付款項的意願。特別是，根據此類協議，我們可能面臨非同期限的措辭風險，包括我們的再保險人的解釋，即他們可能扣留損失賠償。因此，我們購買的再保險的條款和條件可能不能為我們所出售的標的保險或再保險造成的損失提供準確的承保範圍。雖然我們所有的再保險公司目前評級都很高，但未來它們的評級可能會被下調。最後，我們的再保險交易對手的資本水平大幅下降，可能會減少我們的再保險安排所提供的法定資本寬免額，從而導致我們無法滿足自己的法定資本要求。再保險人無力償債或不能或不願意根據再保險安排的條款付款，可能會對我們的業務、財政狀況、經營業績和前景造成重大不利影響。

我們的再保險人可能不會及時或根本不賠償我們的索賠，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們簽訂的幫助管理風險的再保險合同要求我們向再保險承保人支付保費，再保險承保人將反過來補償我們承保保單索賠的一部分。在許多情況下，在我們向保險公司支付保險費多年後，再保險公司將被要求向我們賠償保單索賠。雖然再保險使再保險人在風險轉移或割讓給再保險人的範圍內對我們負上法律責任，但它並不免除我們(割讓保險人)對投保人的主要責任。我們目前的再保險計劃旨在限制我們的財務風險。然而，我們的再保險公司可能不會及時支付我們產生的索賠，或者他們可能不會支付部分或全部索賠。例如，再保險人可能會因破產、缺乏流動性、經營失敗、政治和/或監管禁令、欺詐、基於協議措辭或最大誠信原則的抗辯、協議文件中的缺陷或其他原因而拖欠對我們的財務義務。此外，如果再保險公司進行合併，這些再保險公司願意以與合併前相同的方式及時支付索賠的意願可能會發生變化。與再保險公司就再保險合同的承保範圍發生任何糾紛，都可能耗時、成本高昂，而且不確定成功與否。這些風險可能會導致我們的淨虧損增加，從而對我們的財務狀況產生不利影響。截至2024年3月31日，我們總共有1.632億美元的再保險可收回款項；這些再保險可收回款項100%來自再保險公司，目前再保險公司的財務實力評級從A.M.Best或更好的“A”(優秀)評級。

我們可能會根據與我們承銷的賬户有關的不準確或不完整的信息採取行動。

在承保保險單時，我們依賴被保險人或其代表提供的信息。雖然我們可能會查詢以驗證或補充所提供的信息，但我們可能會根據不正確或不完整的信息做出承保決定。由於我們依賴不充分或不準確的信息，我們可能會誤解活動或設施的性質或程度以及我們所投保的風險的相應程度。

我們未能準確和及時地支付索賠可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們必須準確和及時地評估和支付根據我們的政策提出的索賠。許多因素影響我們準確和及時地支付索賠的能力，包括我們索賠代表的培訓和經驗、我們管理的有效性、我們制定或選擇和實施適當程序和系統以支持我們的索賠職能的能力以及其他因素。我們未能準確及時地支付索賠可能會導致監管和行政行動或重大訴訟，包括惡意索賠，損害我們在市場上的聲譽，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性和不利的影響。

過度冒險可能會對我們的財務狀況和業務產生負面影響。

作為一家保險企業，我們從事的是約束某些風險的業務。管理我們業務的員工，包括高管和其他管理層成員、承銷商和其他員工，在一定程度上是通過做出涉及讓我們面臨風險的決策和選擇來實現的。這些決策包括制定承保準則和標準、產品設計和定價、確定要追求的商業機會以及其他決策。在設計和實施我們的薪酬計劃和做法時，我們努力避免激勵員工承擔過高的風險。然而，員工可能會冒這樣的風險，無論我們的薪酬計劃和做法的結構如何。同樣，儘管我們採用了旨在監控員工業務決策並防止他們承擔過度風險的控制和程序，但這些控制和程序可能並不有效。如果我們的員工承擔了過高的風險，這些風險的影響可能會對我們的財務狀況、運營和業務結果產生實質性的不利影響。

此外，雖然我們通常不會授權承保和約束權限，但我們確實會通過與我們已向其簽發主保單的風險購買集團相關的計劃管理員分發保險產品。有關更多信息，請參閲“商務-市場營銷和分銷”。雖然該計劃管理人在合同上有義務遵循我們的承保指南，但它可以向投保人簽發個人保險證書，而不需要得到我們對每個單獨風險的批准。如果該計劃管理人承擔了過高的風險，並且未能遵守我們的承保指南和其任命條款，我們可能會承擔在開發保險產品或估計我們的潛在損失和損失調整費用時未預料到的特定風險或風險數量。項目管理員的此類行動和過度冒險可能會對我們的運營結果產生不利影響。

如果我們現有合同的實際續簽沒有達到預期，我們未來幾年的毛保費和我們未來的經營業績可能會受到重大不利影響。

在我們的財務預測過程中，我們對現有合同的續約率做出假設。保險和再保險行業歷來是週期性的行業，競爭激烈，往往以價格為基礎。如果實際續期不符合預期，或者如果我們因為定價條件或條款而選擇不進行續訂，我們未來幾年的毛保費和我們未來的運營可能會受到實質性的不利影響。

網絡威脅是一個不斷演變的風險領域，不僅會影響特定的網絡保險市場，還會影響我們提供的責任保險，這可能會對我們產生不利影響。

我們已經引入了管理我們潛在責任的流程，這是我們向投保人提供的特定網絡保險和其他保險的結果。然而，鑑於網絡是一個威脅前景廣闊的領域

由於存在不確定性並在繼續發展，針對我們投保人的網絡攻擊的頻率和有效性的增加可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響(可能在很大程度上)。這一風險還取決於個人投保人用來保護自己以跟上新出現的威脅的措施，以及針對不斷變化的威脅情況制定和發佈的保單條款和條件。

會計慣例和未來公告的變化可能會對我們報告的財務結果和業務產生重大影響。

各種權威的會計或監管機構，包括財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)和美國證券交易委員會，可能會修訂、擴大和/或取消指導我們編制綜合財務報表的財務會計或報告準則，或者可能改變它們以前對如何應用各種財務會計和/或報告準則的解釋或立場。財務會計準則委員會和美國證券交易委員會的各種提案尚待審議，此類提案可能會發生變化。會計實務的發展可能需要我們產生相當大的額外費用來遵守，特別是如果我們被要求準備與以往期間有關的信息以進行比較，或追溯適用新要求。當前會計慣例和未來公告變化的影響無法預測，但可能會影響淨收益、股東權益總額和其他相關財務報表項目的計算。

BICI必須遵守SAP的規定。SAP和SAP的各個組成部分不斷受到NAIC及其工作組和委員會以及州保險部門的審查，以努力解決新出現的問題，並以其他方式改進財務報告。NAIC的委員會和特別工作組正在等待各種提案，其中一些提案如果在州一級獲得通過和通過，可能會對保險業參與者產生負面影響。NAIC不斷審查現有的法律和法規。我們無法預測是否或以何種形式實施這些改革，如果是這樣的話，制定的改革將對我們產生積極或消極的影響。

此外，《NAIC會計實務和程序手冊》規定，州保險部門可以通過授予保險公司許可的會計實務，來允許其註冊的保險公司脱離SAP。我們無法預測我們的競爭對手所在州的保險部門是否或何時會允許他們使用來自SAP的有利會計做法，而使用這些做法是不允許使用BICI所在州的保險監管機構威斯康星州保監局的。我們不能保證SAP或SAP的組成部分未來的變化或向其競爭對手授予允許的會計做法不會對我們產生負面影響。

我們可能無法有效地啟動或整合新產品機會。

我們發展業務的能力在一定程度上取決於我們開發、實施或收購新的保險產品，這些產品是有利可圖的，符合我們的風險偏好和商業模式。新產品的推出以及整合業務收購的資源都受到許多障礙的影響，包括確保我們有足夠的業務和系統流程、確定適當的定價、獲得再保險、評估機會成本和監管負擔以及規劃內部基礎設施需求。如果我們不能準確地評估和克服這些障礙，或者我們不恰當地實施新的保險產品，我們盈利增長的能力將受到損害。

不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率時期或經濟活動減少，可能導致銷售的保單少於預期，或索賠和保費違約的頻率增加，甚至索賠造假，或這些影響的組合，這反過來可能會影響我們的增長和盈利能力。

商業收入、經濟狀況、資本市場的波動性和強弱以及通貨膨脹等因素都會影響商業和經濟環境。這些因素同樣會影響我們創造收入和利潤的能力。在失業率上升、開支下降和企業收入減少的經濟低迷時期，對保險產品的需求普遍受到不利影響，這直接影響到我們的保費水平和盈利能力。負面經濟因素也可能影響我們為投保人承保的風險獲得適當費率的能力，並可能對我們投保的保單數量產生不利影響。

可以寫作，我們有機會承保有利可圖的業務。在經濟不景氣時，我們的客户可能會減少對保險範圍的需求，取消現有的保單，修改他們的保險範圍，或者不再續簽他們在我們這裏持有的保單。現有的投保人可能會誇大甚至偽造索賠，以獲得更高的索賠金額。此外，如果某些經濟領域，如建築業，發生重大變化，可能會對我們的業績產生不利影響。這些結果將減少我們的承保利潤，以至於這些因素沒有反映在我們收取的費率中。鑑於我們的經營歷史有限，我們沒有經歷過許多其他保險公司在歷史損失或歷史較長的投資組合方面可能經歷過的通脹影響。不過，鑑於近期的通脹壓力，我們希望把利率訂在我們相信能反映通脹預期影響的水平。此外，由於最近的通脹壓力，某些業務線，包括我們意外傷害部門內的超額項目和主要項目，開工項目較少。通貨膨脹的影響通常在期限較長、索賠需要較長時間才能解決的保單中感受最深。寫在事故表上的保單確實看到索賠是根據幾年前寫的保單通知的；保單期限和索賠通知之間的延遲使我們暴露在通貨膨脹的影響之下。我們受到影響的另一種方式是收到索賠通知和支付索賠之間的時間長度。具有報告建築缺陷的期限的多年建設項目可能比網絡勒索軟件攻擊更容易受到通脹的影響，在網絡勒索軟件攻擊中，索賠通知可能幾乎立即發出，索賠可能在幾個月內解決。一般來説，傷亡索賠比財產保險索賠需要更長的時間才能形成，因此，通貨膨脹對傷亡索賠的影響通常大於對財產索賠的影響。

雖然P&C行業目前普遍經歷着艱難的市場，但保險業務具有歷史週期性，這可能會影響我們的財務業績，並導致我們的經營業績因季度而異，可能不能預示未來的業績。

從歷史上看，由於競爭、災難性事件的頻率和嚴重性、運力水平、不利的訴訟趨勢、監管限制、總體經濟狀況和其他因素，保險公司的經營業績經歷了顯著的波動。保險的供應與當時的價格、保險損失的水平以及保險業可獲得的資本水平有關，而這些資本水平又可能隨着保險業投資回報率的變化而波動。因此，保險業在歷史上一直是一個週期性行業，其特點是承保能力過大導致價格競爭激烈的時期(軟市場週期)，以及能力短缺提高保費水平的時期(硬市場週期)。對保險的需求取決於許多因素，包括災難性事件的頻率和嚴重程度、能力水平、引入新的資本提供者和總體經濟狀況。所有這些因素都會波動，並可能導致保險業普遍出現價格下跌。

儘管個別保險公司的財務表現取決於其特定的業務特點，但大多數P&C公司的盈利能力往往遵循這種週期性市場模式，即毛保費增長較快，在艱難的市場週期中盈利能力有所改善。此外，這種週期性的市場模式在E&S保險市場比在標準保險市場更明顯。當標準保險市場變硬時，E&S市場通常會變硬，E&S市場的增長速度可能會明顯快於標準保險市場的增長速度。同樣，當情況開始變得疲軟時，許多以前被E&S市場驅使的客户可能會回到允許的市場，加劇利率下降對我們財務業績的影響。

雖然P&C行業目前正處於一個整體的艱難市場週期，據報道，P&C市場在過去幾年一直很艱難，但我們的業務線可能不會受到同樣的影響。我們認為，與醫療保健部門和專業責任部門相比，目前的情況對我們的意外傷害部門的影響更大。醫療保健部門的業務部門和專業責任部門的費率在經歷了幾年的大幅增長後，出現了一些疲軟，特別是在公共D&O部門。

我們無法預測市場週期變化的時間或持續時間，因為週期性在很大程度上是由於我們的競爭對手的行動和一般經濟因素。因此，我們的經營業績會受到許多因素的影響，包括我們經營的市場的一般經濟狀況、災難或其他保險事件的發生頻率或嚴重程度、波動的利率、索賠

超過我們的損失準備金，我們行業的競爭，偏離我們現有保單和合同的預期保費留存率，不利的投資業績和再保險覆蓋範圍的成本。

我們投資組合的表現受到各種投資風險的影響，這些風險可能會對我們的財務業績產生不利影響。

我們的運營結果在一定程度上取決於我們投資組合的表現。我們尋求保持由第三方投資管理公司新英格蘭資產管理公司(“NEAM”)管理的多元化固定收益投資組合，該公司是伯克希爾哈撒韋公司的全資子公司，符合我們的投資政策和戰略，該政策和戰略由我們的董事會定期審查和批准。然而，我們的投資受到一般經濟條件、波動性和市場風險以及特定證券固有風險的影響。我們的主要市場風險敞口是利率和信貸利差的變化。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於市場風險的定量和定性披露”。

我們的投資組合幾乎全部由現金、現金等價物和投資級固定收益證券組成。自2021年以來，利率大幅上升。如果最近的加息停止或下降，包括聯邦政府採取措施減緩通脹的結果，如通過2022年《通脹削減法案》，低利率環境將給我們的淨投資收入帶來壓力，特別是與這些證券和短期投資有關的收入，這反過來可能對我們的運營結果產生不利影響。最近和未來的利率上升可能會導致我們固定收益證券投資組合的價值下降，下降的幅度取決於我們投資組合中包括的證券的持續時間和利率上升的幅度。一些固定收益證券有看漲期權或提前還款期權，這在利率下降的環境下可能會產生再投資風險。其他固定收益證券，如抵押貸款支持證券和資產支持證券，存在提前還款風險，或者在利率上升的環境下，提前還款可能不會像預期的那樣快。

我們所有的固定期限證券都有信用風險。信用風險是指由於我們所持證券的一個或多個發行人的財務狀況惡化，或由於擔保發行人支付此類投資的保險公司的財務狀況惡化，某些投資可能違約或受損的風險。固定期限證券的信用評級下調也可能對這類證券的市場估值產生重大負面影響。

上述市場和信用風險可能會減少我們的淨投資收益並導致已實現的投資損失。當投資市場流動性不足時，我們的投資組合的估值不確定性會增加。當市場流動性不足時，投資的估值更加主觀，從而增加了估計公允價值（即，我們在投資組合中持有的證券的公允價值）並不反映實際交易發生的價格。

所有類型證券的風險都通過應用我們的投資政策來管理，該政策制定了投資參數，包括但不限於某些類型證券的投資分配、期限目標和最低信用質量水平，我們認為這些參數符合NAIC制定的適用指導方針並遵守威斯康星州保險法和管理投資的法規。

儘管我們力求保存資本，但我們無法確定我們的投資目標能否實現，且結果可能會隨時間而發生重大變化。此外，儘管我們尋求採用與我們的保險及再保險風險敞口無關的投資策略，但我們的投資組合的虧損可能與承保虧損同時發生，因此會加劇虧損對我們的不利影響。

流行病、地緣政治和社會事件、惡劣天氣條件，包括氣候變化和災難的影響，以及人為事件，都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的業務面臨大流行、疫情爆發、公共衞生危機以及地緣政治和社會事件(包括網絡戰)及其相關影響的風險。儘管政策條款和條件旨在排除與病毒相關的索賠的某些覆蓋範圍，但法院的裁決和政府行動可能會挑戰

任何排除或我們對該等條款和條件如何運作的解釋的有效性。法院已經對戰爭排除適用於民族國家領導的網絡攻擊提出了質疑。如果疫情、疫情或地緣政治和其他事件發生或再次發生，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大不利影響。

此外，儘管我們目前不承保財產保險，但我們的投保人面臨着惡劣天氣條件、地震和人為災難的風險。災難可以由各種事件造成，包括嚴冬天氣、龍捲風、風暴、地震、冰雹、嚴重雷暴和火災等自然事件，或爆炸、戰爭、恐怖襲擊和騷亂等人為事件。在過去幾年裏，不斷變化的天氣模式和氣候條件，如全球變暖，增加了世界某些地區自然災害的不可預測性和頻率，包括我們經營的市場。氣候變化可能會增加極端天氣事件的頻率和嚴重性。這種影響導致了海洋和大氣的狀況，包括高於平均水平的海面温度和低風切變增加了颶風的活動。自然災害的發生可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果造成實質性的不利影響。此外，任何此類天氣事件(包括颶風)的頻率和嚴重性的增加，可能會對我們的投保人產生意想不到的影響，因此可能會對我們預測、量化、再保險和管理風險的能力產生重大不利影響，並可能大幅增加我們因此類事件而造成的損失。

與法律法規相關的風險

我們受到廣泛的監管，這可能會對我們實現業務目標的能力產生不利影響。此外，如果我們不遵守這些規定，我們可能會受到懲罰，包括罰款、暫停、吊銷執照、停止和停止運營的命令以及刑事起訴，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的運營子公司開展業務所在的州或國家/地區的監管機構可能需要個人或公司許可才能擔任生產者、經紀人、代理人、第三方管理人、管理總代理、再保險中介或理算員。保險必須通過有執照的代理人和經紀人開具。根據美國大多數州的法律，監管機構在授予、續期和吊銷生產商、經紀人和代理商在該州進行業務交易的許可證方面擁有相對廣泛的自由裁量權。經營條款可能會根據特定州的許可要求而有所不同，這可能要求公司通過當地公司在該州經營。我們的子公司必須遵守其開展業務所在司法管轄區的法律和法規。在我們以非承保基礎經營的州，盈餘額度經紀通常被要求證明已向一定數量的持牌承保保險公司提供保險，並拒絕在向我們投保該風險之前承保特定風險，或證明承保範圍無法從獲準承保人那裏獲得。

我們的保險公司子公司BICI在威斯康星州受到廣泛的監管，其住所所在的州，以及它可能在其中運營的任何其他州，都受到較小程度的監管。大多數保險法規旨在保護保險投保人的利益，而不是投資者或股東的利益。這些法規通常由每個州的保險部門管理，涉及資本和盈餘要求、投資和承保限制、關聯交易、股息限制、控制權變更、償付能力和我們業務的各種其他財務和非財務方面。這些法律法規的重大變化，或保險部門解釋和執行這些法律法規的方式，可能會進一步限制我們的自由裁量權，或使我們開展業務的成本更高。國家保險監管機構還對保險和再保險公司的事務進行定期審查，並要求提交與財務狀況、控股公司問題和其他事項有關的年度報告和其他報告。這些監管要求可能會施加時間和費用限制，可能會對我們實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響。

我們受威斯康星州保險控股公司法律的約束，該法律要求BICI向威斯康星州保監局登記，並提供可能對BICI的運營、管理或財務狀況產生重大影響的控股公司系統內公司的運營信息。這些法規還規定，控股公司制度成員之間的所有交易必須公平合理，如果是重大的或

指定類型，此類交易需要事先通知和威斯康星州保險局的批准或不批准。這些事先通知和審批要求可能會導致業務延誤和額外的業務費用。如果我們不遵守這些要求或不遵守威斯康星州其他適用的保險法規，我們可能會受到威斯康星州保監局施加的罰款和處罰。

此外，各州可能對保險公司取消保單的能力施加不同的要求，這可能會延長我們在保單上面臨風險的期限，或者個別州可能對合同語言有不同的解釋，或者要求特定的措辭，這也可能使我們面臨額外的風險。個別州還可能禁止某些類型的保險，這些保險可能會限制我們能夠承保的業務範圍，並對我們實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響。

州保險監管機構還擁有廣泛的自由裁量權，可以因各種原因暫停、拒絕或吊銷執照，包括違反規定。在某些情況下，在適用性方面存在不確定性的情況下，我們根據我們對法規或做法的解釋遵循我們認為行業普遍遵循的做法。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。如果我們沒有必要的許可證和批准或不遵守適用的監管要求，州保險監管機構可能會禁止或暫時暫停我們在該州開展的部分或全部活動，或者可能以其他方式懲罰我們。這可能會對我們運營業務的能力產生不利影響。此外，保險業監管水平的變化、法律或法規本身的變化或監管機構的解釋可能會干擾我們的運營，並要求我們承擔額外的合規成本，這可能會對我們的業務運營能力產生不利影響。

國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平。BICI必須遵守基於風險的資本要求以及威斯康星州法律規定的其他最低資本和盈餘限制。威斯康星州在很大程度上採用了NAIC頒佈的關於基於風險的資本的示範立法。這些要求確定了一家公司支持其整體業務運營所需的最低風險資本額。它通過查看每個保險公司的資產和負債及其淨保費組合的某些內在風險，確定可能資本不足的P&C保險公司。低於計算門檻的保險公司可能會受到不同程度的監管行動，包括監管、恢復或清算。除了威斯康星州法律的這些要求外，BICI還必須遵守威斯康星州保監局針對公司的特定規定和命令(“威斯康星州保監局規定和命令”)下的某些盈餘和基於風險的資本要求。根據威斯康星州保監處的規定及秩序，BICI須(I)有相等於(A)3,000,000美元或(B)醫療事故保險(該業務作為我們醫療保健分部的一部分)的毛保費的50.0%與(Y)所有其他承保險種的毛保費的20.0%之和的強制性盈餘，(Ii)維持超過威斯康星州法律所規定的保障盈餘標準的盈餘，及(Iii)維持總調整資本與授權控制水平風險資本的比率不少於400.0%。有關更多信息，請參閲“法規--對支付股息的限制”。如果不能將盈餘和基於風險的資本維持在所需的水平，可能會對BICI維持開展業務所需的監管權威的能力產生不利影響。此外，州盈餘額度法律或與未被承認的保險業務有關的法律要求盈餘額度經紀人遵守勤勉的搜索/豁免商業購買者法律和宣誓書/文件歸檔要求，並要求徵收和支付任何税收、印花費、評估費和此類業務的其他適用費用。E&S業務，如本公司，往往受到投保人母國的特別許可、盈餘線税和/或盡職調查要求的約束。未能遵守這些剩餘線路要求的罰款，特別是未能遵守剩餘線路許可或盡職調查要求的罰款，因州而異，但可能高達數百萬美元。

此外，NAIC還開發了保險監管信息系統(IRIS)，這是一系列分析工具的一部分，旨在為州保險監管機構提供一種綜合方法，以篩選和分析在各自州經營的保險公司的財務狀況。IRIS旨在協助州保險監管機構將資源投向最需要監管關注的保險公司。IRIS由兩個階段組成：統計和分析。在統計階段，NAIC數據庫根據從保險公司的年度法定報表中獲得的財務信息生成關鍵的財務比率結果。分析階段是對年度報表、財務比率和其他自動償付能力工具的審查。的主要目標是

分析階段是確定似乎需要立即監管關注的公司。超出IRIS正常比率範圍的比率結果不被視為不合格結果；相反，不尋常的值被視為監管早期監測系統的一部分。保險監管機構通常會開始調查、監督或詢問保險公司，如果該公司有四個或四個以上的比率超出正常範圍。儘管這些調查可以採取多種形式，但監管機構可能要求保險公司提供額外的書面解釋，説明特定比率超出通常範圍的原因、管理層為產生在未來幾年將在通常範圍內的結果而採取的行動，以及保險公司住所國的保險監管機構採取了哪些行動。如果IRIS比率超出通常範圍，監管機構不需要採取行動，但根據特定保險公司例外情況的性質和範圍(例如，如果特定比率表明保險公司資本不足)，監管機構可能會採取行動，減少該公司可以承保的保險金額或撤銷保險公司的授權證書，甚至可能將該公司置於監管之下。在截至2023年12月31日的一年中，BICI在三個類別的結果超出了正常範圍。我們相信，我們的這些比率的結果歸因於我們在運營最初幾年的持續增長。管理層預計，這些IRIS比率結果不會導致監管行動。

我們可能會受到額外的政府或市場監管，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的業務可能會受到州法律變化的不利影響，包括與資產和準備金估值要求、盈餘要求、投資和股息限制、企業風險和基於風險的資本要求有關的法律和法規，以及在聯邦一級可能影響保險業某些方面的法律和法規，包括先發制人的聯邦監管建議。美國聯邦政府通常沒有直接監管保險業，除了某些市場領域，如洪水、核風險和恐怖主義風險的保險。然而，聯邦政府已經在幾個可能影響保險業的領域採取了舉措或考慮立法，包括侵權改革、公司治理和再保險公司的税收。此外，聯邦保險辦公室有權監督保險部門的所有方面。進入新的業務線也可能使我們受到新的或額外的規定。

法律的變化，包括與某些危險有關的變化，可能會對我們的業務產生不利影響。

法律的變化，包括與我們承保或再保險的某些風險有關的變化，可能會對我們應對某些事件的能力產生重大影響，包括處理索賠的方式和時間框架、索賠嚴重性的發展或對相關保單的解釋。例如，原告律師一直在遊説各州通過法規，禁止保險公司開具有限辯護保單，特別是在醫療事故領域，內華達州已經為此頒佈了一項法規。如果這樣的法規在我們運營的司法管轄區獲得通過，那將阻礙我們為此類保單準確定價的能力。此外，某些州通過《成人遺屬法》延長了某些類型索賠的訴訟時效，例如紐約州，這可能會追溯延長保險公司有風險敞口的期限。法律和慣例的變化，包括與我們承保或再保險的某些風險有關的變化，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響。

適用的保險法可能會使控制權的變更變得困難。

根據適用的美國州保險法律和法規(包括威斯康星州法律)，任何人在獲得對美國國內保險公司的控制權之前，必須事先獲得保險公司所在州保險專員的書面批准，或者收購人必須申請豁免表格A的備案和批准要求或不控制的確定(每個申請都是“豁免請求”)，或向該州的保險部門提交關聯和/或控制權的免責聲明(“免責聲明”)並獲得批准。這種批准將取決於國家保險專員對一系列因素的考慮，其中包括擬議收購方的財務實力、收購方董事會和高管的誠信和管理、收購方對國內保險公司未來運營的計劃，以及完成控制權收購可能產生的任何反競爭結果。威斯康星州有關控制權變更的法律和法規將適用於這兩個直接

以及間接收購威斯康星州註冊的保險公司10%或更多的有表決權股票(如果有其他控制標誌，則不到10%的有表決權股票)。因此，收購我們10%或更多的普通股將被視為對BICI控制權的間接變化，並將觸發威斯康星州保險法和法規下適用的控制權申報要求的變化，而無需提交豁免請求或免責聲明，並得到威斯康星州保監局的接受。這些要求可能會阻礙潛在的收購提議，並可能延遲、阻止或阻止對我們的控制權的變更，包括通過我們的一些或所有股東可能認為合適的交易。

與我們的運營相關的風險

我們可能會因失去一名或多名關鍵人員或無法吸引和留住合格人員而受到不利影響，包括未能為我們的創始人兼首席執行官Stephen Sills或我們高級管理團隊的其他成員制定繼任計劃。

我們依賴於我們吸引和留住瞭解我們業務的經驗豐富和經驗豐富的人員的能力。我們的高級管理團隊，包括我們的創始人兼首席執行官Stephen Sills，在我們的戰略方向、產品開發、經紀人夥伴關係、企業文化和我們作為一個組織的持續成功方面發揮着重要作用。雖然我們一般不與我們的高管和其他關鍵人員簽訂僱傭協議，但我們已經與Stephen Sills簽訂了僱傭協議，但Stephen Sills可能會在本次發行三週年後至少提前90天通知終止他的協議。失去Stephen Sills或我們高級管理團隊的其他成員可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

如果我們不能充分規劃我們的高級領導人和主要高管的繼任，我們可能會受到不利影響。我們目前的繼任計劃和與某些關鍵高管的聘用安排並不能保證他們的服務將繼續為我們提供。

我們積極招聘的人才庫是有限的，可能會根據我們所在行業的市場動態而波動，而不受整體經濟狀況的影響。因此，對擁有所需技能和專業知識的員工的更高需求可能會導致對現有和未來員工的薪酬預期增加，使我們難以留住和招聘關鍵人員，並將勞動力成本保持在所需的水平。我們的所有高管和我們的許多其他關鍵員工必須遵守，並在此次要約之後繼續遵守競業禁止和競業禁止條款，這些條款通常在他們終止僱用期間適用，並在終止僱用後持續6至12個月；儘管聯邦貿易委員會已經公佈了一項規則，如果沒有強制執行，將禁止對沒有聯邦貿易委員會規則定義的決策權的員工執行離職後競業禁止條款。此外，並不是所有司法管轄區都允許此類競業禁止協議，而且無論在哪個司法管轄區，我們的主要人員仍可以尋求與其他方的就業機會，包括與我們的任何競爭對手的就業機會，並且不能保證我們與任何此類關鍵人員的競業禁止協議將以具有成本效益的方式執行，如果可以執行的話。如果我們的任何關鍵人員終止聘用我們，或者如果我們無法留住和吸引人才，我們可能無法保持我們目前在我們經營的專業市場的競爭地位，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們可能會遭受安全漏洞、數據丟失、網絡攻擊和其他信息技術故障，並受到有關數據隱私和安全的法律法規的約束，這些法律法規正在不斷演變。實際或可疑的信息技術故障或不遵守適用法律可能會擾亂我們的運營，損害我們的聲譽，並對我們的業務、運營和財務業績產生不利影響。

作為一家採用遠程友好運營模式的公司，我們的業務高度依賴我們的信息技術和電信系統，包括我們的承保系統。我們依賴這些系統與經紀人和承保人互動，承保業務，準備保單和處理保費，執行精算和其他建模功能，處理索賠和支付索賠，並編制內部和外部財務報表。我們還依賴我們的信息和電信系統讓員工在公司內部相互交流，因為大多數員工的大部分時間都是遠程工作

而不是在實體辦公室。其中一些系統可能包括或依賴由第三方服務提供商提供的和/或不位於我們的場所或在我們控制之下的第三方系統。

我們和我們的服務提供商面臨許多不斷變化的網絡安全風險，這些風險威脅到系統和機密信息的機密性、完整性和可用性，包括集成到我們(或我們的供應商或服務提供商)IT系統、產品或服務中的商業軟件的漏洞。數據安全漏洞或中斷的風險通常在頻率、強度和複雜性上都有所增加。用於危害或破壞系統的技術經常變化，可能源自世界上監管較少的偏遠地區，很難被發現，通常直到對目標發動攻擊才能被識別。自然災害、恐怖襲擊、工業事故、計算機病毒、勒索軟件、未經授權人員的安全漏洞、員工錯誤、瀆職、密碼管理錯誤或其他違規行為以及其他網絡攻擊等事件可能會導致我們的系統出現故障或在很長一段時間內無法訪問。我們實施了旨在防止安全漏洞的安全措施，例如業務應急計劃和其他合理計劃，以保護我們的系統，無論是位於內部還是通過第三方雲服務。此外，雖然我們通常監控供應商風險，包括關鍵供應商的安全和穩定性，但我們可能無法正確評估和了解第三方關係中涉及的風險和成本。然而，我們不能保證這些措施將是有效的和持續的，或者反覆的系統故障或服務拒絕可能嚴重限制我們在正常業務過程中撰寫和處理新的和續訂業務、提供客户服務、及時支付索賠或以其他方式運營的能力。即使確定了可能導致上述情況的漏洞，我們也可能無法充分調查或補救攻擊者使用的工具和技術，這些工具和技術旨在規避控制、避免檢測並刪除或混淆法醫證據。

與許多公司一樣，我們和我們的第三方服務提供商過去曾受到入侵的影響，並可能繼續經歷不同程度的網絡安全事件。任何此類事件都可能導致運營中斷以及未經授權訪問、披露或丟失我們的專有信息或客户的數據和信息，進而可能導致法律索賠、監管審查和責任、聲譽損害、為消除或減少進一步風險敞口而產生的成本、客户或附屬顧問的流失，或對我們業務的其他損害。此外，此類事件普遍向公眾通報的趨勢可能會加劇對我們的業務、財務狀況和運營結果的損害。即使我們成功地保護了我們的技術基礎設施和敏感數據的機密性，如果試圖破壞安全的行為被公之於眾，我們的業務和聲譽也可能受到損害。我們不能確定犯罪能力的進步、新漏洞的發現、試圖利用我們系統中的漏洞、數據盜竊、物理系統或網絡入侵、不當訪問或其他發展不會危及或破壞保護與我們業務相關的網絡和系統的技術或其他安全措施。

此外，作為我們正常業務活動的一部分，我們處理與個人有關的信息，包括但不限於員工、索賠人、個人第三方經紀人或代理人以及個人賣家。因此，我們必須遵守各種聯邦、州和地方法律、法規和行業標準。圍繞信息安全和隱私的監管環境越來越苛刻，經常實施新的和不斷變化的要求，這些要求受到不同的解釋。在美國，有許多聯邦和州數據隱私和安全法律、規則和法規管理個人信息的收集、使用、存儲、共享、傳輸和其他處理，包括聯邦和州數據隱私法、數據泄露通知法和消費者保護法。

如果我們未能或被認為未能遵守與隱私或數據安全相關的法律、法規、政策或監管指導，可能會導致政府調查和執法行動、訴訟、罰款和處罰或負面宣傳，並可能導致我們的客户和消費者失去對我們的信任，這可能會對我們的聲譽和業務產生不利影響。

運營風險敞口，如人為或系統故障(包括第三方供應商安排)，是我們業務固有的，可能會導致損失。

除其他事項外，運營風險和損失可能源於錯誤、未能妥善記錄交易或未獲得適當的內部授權、未能遵守監管要求、信息技術故障、惡意拖延索賠付款、欺詐和外部事件，如政治動盪、國家

可能導致運營中斷的緊急或工業行動。任何此類停電都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果或前景產生實質性的不利影響。

我們還依賴第三方提供信息技術、應用系統和基礎設施。這些資訊科技及應用系統和基礎設施是我們承保過程的重要部分，也是我們成功競爭的能力。我們還從第三方獲得某些關鍵系統和數據的許可，不能確定我們將繼續訪問此類第三方系統和數據，或類似服務提供商的系統和數據，或我們的信息技術或應用系統和基礎設施是否將按預期運行。此外，第三方的程序和系統可能會受到缺陷、故障、材料更新或中斷的影響，包括由蠕蟲、病毒或電源故障引起的程序和系統。

這些系統中的任何一個出現故障，都可能導致在確認或結算交易時出錯，或導致交易沒有得到適當的登記、評估、定價或核算，或延誤索賠的支付。任何此類事件都可能導致我們遭受財務損失、業務中斷、對第三方的責任、監管幹預和聲譽損害，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果或前景產生重大不利影響。

我們可能會在未經您批准的情況下更改我們的承保準則或策略。

我們的管理層有權在不通知股東和未經股東批准的情況下改變我們的承保指導方針或我們的戰略。因此，我們可能會在未經股東批准的情況下對我們的業務進行根本性的改變，這可能會導致我們追求的戰略或實施的承保指導方針可能與“業務”一節或本招股説明書中其他地方描述的戰略或承保指導方針有很大不同。

我們可能無法有效地管理我們的增長。

我們打算在未來發展我們的業務，這可能需要額外的資本、系統開發和熟練的人才。然而，我們必須能夠滿足我們的資本需求，有效地擴展我們的系統和內部控制，優化配置我們的人力資源，識別、聘用、培訓和發展合格的員工，並有效地整合我們可能收購的任何業務的組成部分，以實現我們的增長。如果不能有效地管理我們的增長，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

未來的任何收購、戰略投資或新平臺都可能讓我們面臨進一步的風險，或者最終不會成功。

我們可能會不時地通過收購和對業務或新的承銷或營銷平臺進行戰略投資來追求增長。談判潛在的收購或戰略投資，以及整合被收購的業務、人員或承銷或營銷平臺，可能導致大量管理資源被轉移，並可能出現其他風險，如意外訴訟的潛在損失、索賠數額高於準備金、被收購業務的關鍵人員流失或無法產生足夠的收入來抵消收購成本。

我們通過收購、戰略投資或新的或替代平臺管理我們增長的能力，在一定程度上將取決於我們能否成功應對此類風險。雖然我們目前沒有考慮任何此類收購或戰略投資，但我們基於提供和尋找的機會進行資本管理的靈活方法意味着我們可能會不時機會主義地尋求此類收購、新平臺或戰略投資戰略。如果我們未能有效地實施我們的收購、新平臺或戰略投資戰略，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

訴訟對我們業務的影響是不確定的，可能會對我們的業務產生不利影響。

正如我們行業的典型情況一樣，我們不斷面臨與各種訴訟相關的風險，包括與保單下的保險索賠有關的糾紛，與再保險公司的糾紛，以及其他一般訴訟。

商業和公司訴訟。訴訟和其他訴訟程序還可能包括客户或再保險公司對涉嫌違約或其他方面的投訴或訴訟。雖然我們目前沒有與我們的客户、再保險公司或我們的現任或前任僱員進行任何不尋常的訴訟，但保險業的其他成員是集體訴訟和其他類型訴訟的目標，包括與僱傭有關的訴訟，其中一些訴訟涉及鉅額或不確定的金額索賠，其結果不可預測。這起訴訟基於各種問題，包括保險和索賠解決做法。如果我們捲入訴訟，但判決結果相反，可能需要我們支付鉅額損失金額或改變我們業務的各個方面，這兩種情況都可能對我們的財務業績產生實質性的不利影響。我們還受到各種意外情況的影響。例如，我們欠在英國居住的員工2021年、2022年、2023年相關的某些就業税、罰款和利益，以及2024年的某些就業税。雖然我們累積了某些金額，這是我們對所欠税款、利息和罰款的最佳估計，但這些應計金額可能不夠，我們可能會受到額外費用的影響。即使是沒有法律依據的索賠也可能耗費時間和成本進行辯護，並可能分散管理層對我們業務的注意力和資源，並對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。此外，如果與大量類似的訴訟合併在一起，針對不是個別實質性索賠的例行訴訟在未來可能會成為實質性的。除了增加成本外，大量的客户投訴或訴訟可能會對我們的品牌和聲譽造成不利影響，無論這些指控是否有效，或者我們是否要承擔責任。因此，我們無法確切地預測我們未來是否會捲入此類訴訟，或者此類訴訟將對我們的業務產生什麼影響。

失去關鍵供應商關係或供應商未能保護我們的數據或機密和專有信息可能會影響我們的運營。

我們依賴於美國和國外許多供應商提供的服務和產品。例如，這些服務包括計算機硬件和軟件供應商和供應商和(或)服務外包，如人力資源福利管理服務和投資管理服務。如果任何供應商破產或以其他方式無法繼續提供產品或服務，或未能保護我們的機密、專有或其他信息，我們可能會遭受運營損失和財務損失。此外，雖然我們一般監控供應商風險，包括我們關鍵供應商的安全和穩定，但我們可能無法正確評估和了解第三方關係所涉及的風險和成本，我們的財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

我們預計未來我們將繼續依賴第三方軟件。儘管我們認為，我們目前許可的第三方軟件存在商業上合理的替代方案，但情況可能並不總是如此，或者更換它可能很困難或成本高昂。此外，集成新的第三方軟件可能需要大量的工作，需要投入大量的時間和資源。我們使用其他或替代第三方軟件將需要我們與第三方簽訂許可協議，這些協議可能無法以商業上合理的條款或根本無法獲得。與使用第三方軟件相關的許多風險無法消除，這些風險可能會對我們的業務產生負面影響。

我們可能無法或無法保護我們的知識產權，這可能會對我們的品牌和業務造成不利影響。

我們的成功和競爭能力在一定程度上取決於我們的知識產權，其中包括我們的品牌權利和我們在某些產品線上使用的專有技術。我們主要依靠商標、著作權和商業祕密法，以及我們與員工、客户、服務提供商、合作伙伴和其他與我們有關係的第三方達成的保密和許可協議中的合同限制來保護我們的知識產權。然而，我們為保護我們的知識產權而採取的步驟可能是不夠的。我們執行知識產權的努力可能會遭到抗辯、反訴和反訴，攻擊我們知識產權的有效性、可執行性和範圍。我們未能保護、保護和執行我們的知識產權，可能會對我們的品牌產生不利影響，並對我們的業務產生不利影響。這些協議可能不能充分保護我們的知識產權，並可能被違反，我們可能沒有足夠的補救措施來應對這種違反。在我們盡合理努力保護我們的商業祕密的同時，我們的員工、客户、服務提供商和其他與我們有關係的第三方可能會無意或故意向競爭對手泄露我們的專有信息。

我們有限的經營歷史可能會使我們很難評估我們目前的業務和未來的前景。

我們於2020年9月成立了我們的業務。我們有限的經營歷史可能會使您很難評估我們目前的業務和我們的未來前景。我們已經並將繼續遇到快速變化行業中的成長型公司經常遇到的風險和困難，包括隨着我們業務的不斷增長而增加的和不可預見的費用。如果我們不能成功地管理這些風險，我們的業務可能會受到損害。此外，我們可能會受到第三方的索賠，指控我們侵犯、挪用或以其他方式侵犯他們的知識產權。任何訴訟或索賠，無論是否有效，都可能導致鉅額費用、負面宣傳和資源轉移以及管理層的關注。

與流動性和獲得資本有關的風險

我們可能被迫出售投資，以滿足我們的流動性要求。

我們將從投保人那裏獲得的保費進行投資，直到需要它們來支付投保人的索賠。因此，我們尋求根據我們的虧損和損失調整費用準備金的持續時間來管理我們投資組合的持續時間，以提供足夠的流動性，並避免不得不清算投資來為索賠提供資金。虧損和虧損調整費用準備金不足、訴訟中的不利趨勢、投資組合的持續時間管理不善或其他流動性需求等風險可能會導致需要出售投資來為這些負債融資。我們可能無法以優惠的價格出售我們的投資，或者根本不能。出售可能導致重大的已實現虧損，這取決於一般市場的狀況、利率和個別證券的信用問題。

由於我們是一家控股公司，我們幾乎所有或大部分業務都是由我們的保險和服務公司子公司進行的，我們在控股公司實現流動性的能力，包括支付股息和償還債務的能力，取決於我們從保險和服務公司子公司獲得現金股息或其他允許付款的能力。

我們業務的持續運營和增長將需要大量資金。因此，在本次發行完成後，在可預見的未來，我們不打算宣佈和支付普通股股票的現金股息。請參閲“股利政策”。由於我們是一家控股公司，本身沒有實質性的業務運營，我們向股東支付股息和履行債務償還義務的能力在很大程度上取決於BICI和我們其他運營公司的股息和其他分配。BICI支付股息的能力受到其所在國保險法律和法規的限制，只能從未分配的盈餘中支付。根據威斯康星州的保險法，如果保險公司在派發股息後對投保人的盈餘相對於其未償債務來説是合理的，足以滿足其財務需要，並且不超過保險公司的未分配盈餘，則保險公司可以支付普通股息。有關更多信息，請參閲“法規--對支付股息的限制”。國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平，而且不能保證允許將根據任何適用公式計算的最高金額派息。此外，對我們保險公司子公司支付股息具有管轄權的國家保險監管機構未來可能會採用法定條款，或對BICI施加比目前有效的更多限制。

未來是否派發股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務條件、法律、税收和監管限制、合同限制以及董事會認為相關的其他因素。因此，為了讓投資者實現未來的投資收益，他們可能需要在價格上漲後出售所持普通股的全部或部分，這可能永遠不會發生。

我們未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。

我們未來的資本需求取決於許多因素，包括我們成功開展新業務的能力，以及建立足以彌補虧損的溢價率和準備金的能力。在一定程度上，

如果此次發行產生的資金不足以滿足未來的運營要求和彌補索賠損失，我們可能需要通過融資籌集更多資金或限制我們的增長。許多因素將影響我們資本需求的數量和時機，包括我們的增長率和盈利能力、我們的索賠經驗、再保險的可用性、市場混亂和其他不可預見的發展。如果我們需要籌集額外的資本，股權或債務融資可能根本無法獲得，或者可能只能以對我們不利的條款獲得。在股權融資的情況下，可能會稀釋我們的股東。在債務融資的情況下，我們可能會受到限制我們自由經營業務的能力的契約的約束。在任何情況下，此類證券可能具有優先於在此發售的普通股的權利、優先和特權。此外，由於根據威斯康星州的保險法規，BICI被視為AFMIC的附屬公司，而BICI的業務目前僅由AFMIC承擔的業務組成，因此BICI的監管資本要求較低。如果BICI的業務是從一家不是BICI附屬公司的保險公司承擔的，或者是直接與我們的投保人簽訂的，那麼根據威斯康星州的保險法規，BICI的監管資本要求將會更高。如果BICI不再有資格成為AFMIC的附屬公司，BICI將需要額外的資本才能滿足威斯康星州保險法規下的監管資本要求。如果我們不能以有利的條件或根本不能獲得足夠的資本，我們可能沒有足夠的資金來實施我們的運營計劃，我們的業務、財務狀況或運營結果可能會受到重大不利影響。

我們未能遵守我們貸款的條款，包括由於我們無法控制的事件，可能會導致違約事件，從而影響我們的業務、財務狀況和運營結果。

如果該貸款項下發生違約事件(定義如下)，該貸款項下的貸款人可導致該債務的所有未付款項立即到期並支付。我們的資產或現金流如果在違約事件發生時加速，可能不足以全額償還貸款安排下的借款。此外，如果我們無法償還、再融資或重組我們的貸款，該貸款下的貸款人可以針對授予他們的抵押品進行擔保，以獲得此類債務，這可能會迫使我們破產或清算。因此，我們的任何債務違約都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們承擔鉅額債務的能力可能會降低我們的財務靈活性，影響我們運營業務的能力，並將現金流從運營中轉移出來用於償債。

截至2024年5月13日，我們的貸款下沒有未償債務，以及7500萬美元的未支取可用資金。

我們未來可能會在貸款機制或其他債務工具下招致鉅額債務，如果我們這樣做，與我們的債務水平相關的風險可能會增加。我們未來的借款將需要支付利息，並需要償還或再融資，這可能需要我們將確定用於其他目的的資金用於償債，並可能產生額外的現金需求或損害我們的流動性狀況，並增加財務風險。我們還可能出售額外的債務或股權證券，以幫助償還或再融資我們的借款。我們不知道我們是否能夠在我們滿意的條件下及時採取這些行動中的任何一項。

我們未來的負債水平可能會在幾個方面影響我們的業務，包括但不限於以下幾個方面：

·使我們更容易受到總體經濟、工業和競爭條件變化的影響；

·要求我們將一部分現金流用於償還我們的債務，從而減少了我們現金流用於其他公司用途的可能性；

·與槓桿率較低的競爭對手相比，我們處於競爭劣勢，因此有可能更有能力利用我們的負債水平將阻礙我們追求的機會；以及

·削弱我們未來獲得額外融資的能力。

融資機制下的借款根據金融市場的現行條件按浮動利率計息，而該浮動市場利率的變動可能會影響我們必須為利息支付的現金金額以及我們報告的利息支出。假設貸款被全部提取，適用的浮動利率每增加100個基點，每年的利息支出將增加75萬美元。如果我們無法產生足夠的現金流來支付債務的利息支出，未來的營運資金、借款或股權融資可能無法用於支付或再融資此類債務。

此外，如果向我們提供貸款承諾的任何金融機構倒閉，我們的流動性可能會受到不利影響，我們可能無法獲得用於營運資本、資本支出、收購和其他目的的融資。在這種情況下，我們有效運營和競爭的能力以及我們執行增長戰略的能力可能會受到不利影響，這反過來將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

該融資機制對我們經營業務和實施業務戰略的能力存在限制。

除某些例外情況外，該貸款機制限制了我們的能力和我們子公司的能力：

·招致額外債務和擔保債務；

·預付、贖回或回購某些債務；

·設定或招致優先權;

·進行投資和貸款；

·支付股息或進行其他分配，或回購或贖回股本；

·參與所有或幾乎所有資產的合併、合併或出售；

·出售或以其他方式處置資產;

·修改、修改、免除或補充某些次級債務，但此類修改將嚴重損害貸款人的利益；以及

·與附屬公司進行某些交易。

我們或我們的任何子公司未來達成的任何融資安排都可能包含類似的限制或維護契約。由於這些公約和限制，我們和我們的子公司在經營業務方面受到限制，我們可能無法籌集額外的債務或股權融資來有效競爭或利用新的商業機會。我們或我們的子公司未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。我們不能保證我們將來能夠繼續遵守這些公約，如果我們不能這樣做，我們將能夠從貸款人那裏獲得豁免和/或修改這些公約。

與本次發行和我們普通股所有權相關的風險

作為一家上市公司，我們的成本將顯著增加，我們的管理層將被要求投入大量時間來遵守上市公司的規定。

作為一家上市公司，我們預計將產生大量的法律、會計和其他費用，這是我們作為私人公司沒有發生的。本次發行完成後，我們將遵守交易所法案的報告要求，其中將要求我們向美國證券交易委員會提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告，因此我們將需要有能力及時編制符合所有美國證券交易委員會報告要求的財務報表。此外，我們將遵守其他報告和公司治理要求，包括薩班斯-奧克斯利法案和根據該法案頒佈的法規的某些要求和某些條款，這將對我們施加重大的合規義務。特別是，我們必須對我們的系統和過程進行評估和測試

根據薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求，我們的獨立註冊會計師事務所可以對財務報告進行內部控制，以允許管理層和我們不再是《就業法案》所定義的“新興成長型公司”報告我們對財務報告的內部控制的有效性。我們遵守第404條將要求我們產生大量的會計費用並花費大量的管理努力。

薩班斯-奧克斯利法案和多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)，以及後來由美國證券交易委員會和紐約證券交易所實施的相關規則，加強了對上市公司的監管，並對上市公司提出了更高的信息披露和公司治理要求。我們努力遵守這些不斷變化的法律、法規和標準將增加我們的運營成本，並將管理層的時間和注意力從創收活動上轉移。 此外，如果這些法律、法規和標準在未來發生重大變化，我們可能無法滿足新的要求。

這些變化還將對我們的財務和會計人員以及我們的財務會計和信息系統產生巨大的額外需求。我們可能需要聘請更多具有適當上市公司報告經驗和技術會計知識的會計和財務人員。與上市公司相關的其他費用包括審計、會計和法律費用與支出的增加；投資者關係費用；董事會費用和董事與高級管理人員責任保險成本的增加；註冊官和轉讓代理費和上市費；以及其他費用。作為一家上市公司，除其他事項外，我們將被要求：

·按照聯邦證券法和紐約證券交易所的要求，編寫和提交定期報告並分發其他股東通信；

·界定和擴大我們董事會及其委員會的作用和職責；

·建立更全面的合規和投資者關係職能；以及

·按照美國證券交易委員會和上市公司會計監督委員會的規章制度，評估和維護我們的財務報告內部控制制度，並報告管理層對此的評估。

我們可能無法成功實施這些要求，而實施這些要求可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。增加的成本將減少我們的淨收入，並可能要求我們降低其他業務領域的成本或提高我們產品或服務的價格。例如，我們預計這些規則和條例將使我們更難和更昂貴地獲得董事和高級管理人員責任保險，並且我們可能被要求產生大量成本來維持相同或類似的保險範圍。我們無法預測或估計為響應這些要求而可能產生的額外成本的金額或時間。這些要求的影響也可能使我們更難吸引和留住合格的人在我們的董事會或董事會委員會任職或擔任高管。

此外，如果我們未能對內部會計和審計職能實施必要的控制，我們及時準確報告業務結果的能力可能會受到損害。如果我們沒有及時或充分合規地實施所需的控制措施，我們可能會受到美國證券交易委員會或紐約證交所等監管機構的制裁或調查。任何此類行動都可能損害我們的聲譽以及投資者和客户對我們公司的信心，並可能對我們的業務產生負面影響，並導致我們普通股的價格下跌。

根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的規定，我們必須評估我們對財務報告的內部控制的有效性。如果我們無法實現並保持有效的內部控制，我們的經營業績和財務狀況可能會受到損害，我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。

作為一家負有美國證券交易委員會報告義務的上市公司，我們將被要求記錄和測試我們的內部控制程序，以滿足薩班斯-奧克斯利法案第404(A)節的要求，這將要求管理層對我們財務報告開始階段的內部控制有效性進行年度評估

以及我們截至2025年12月31日的財政年度報告。我們是一家新興成長型公司，因此在我們不再有資格成為新興成長型公司之前，我們可以免除薩班斯-奧克斯利法案第404(B)條的審計師認證要求。另見-我們符合新興成長型公司的資格，我們方面任何遵守適用於新興成長型公司的減少的報告和披露要求的決定，都可能降低我們的普通股對投資者的吸引力。以進一步討論這些豁免。無論我們是否有資格成為一家新興成長型公司，我們仍然需要實施大量的內部控制系統和程序，以滿足交易所法案和適用要求下的報告要求。

我們不能向您保證，我們對財務報告的內部控制在未來不會出現重大缺陷。任何未能對財務報告進行內部控制的行為都可能嚴重抑制我們準確報告財務狀況、運營結果或現金流的能力。如果我們無法得出我們對財務報告的內部控制有效的結論，或者如果我們的獨立註冊會計師事務所確定我們的財務報告內部控制存在重大弱點，投資者可能會對我們的財務報告的準確性和完整性失去信心，我們普通股的市場價格可能會下跌，我們可能會受到紐約證券交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的制裁或調查。未能彌補財務報告內部控制的任何重大缺陷，或未能實施或維持上市公司所需的其他有效控制系統，也可能限制我們未來進入資本市場的機會。

我們符合新興成長型公司的資格，如果我們決定遵守適用於新興成長型公司的減少的報告和披露要求，可能會降低我們的普通股對投資者的吸引力。

我們是一家“新興成長型公司”，只要我們繼續是一家新興成長型公司，我們目前就打算利用適用於其他上市公司但不適用於“新興成長型公司”的各種報告要求的豁免，包括但不限於，不要求我們的獨立註冊會計師事務所根據薩班斯-奧克斯利法案第404條審計我們對財務報告的內部控制，減少我們在註冊聲明、定期報告和委託書中關於高管薪酬的披露義務，以及免除就高管薪酬和股東批准之前未獲批准的任何金降落傘付款進行非約束性諮詢投票的要求。我們將在以下最早的日期停止成為新興成長型公司：(I)我們的年度總收入達到或超過12.35億美元的財政年度的最後一天；(Ii)我們此次發行完成五週年後的財政年度的最後一天；(Iii)我們在之前三年中發行了超過10億美元的不可轉換債券的日期；以及(Iv)我們被美國證券交易委員會規則視為大型加速申報公司的日期。

我們無法預測，如果我們選擇依賴這些豁免，而我們是一家新興的成長型公司，投資者是否會發現我們的普通股吸引力下降。如果一些投資者發現我們的普通股由於任何減少未來信息披露的選擇而吸引力下降，我們的普通股可能會有一個不那麼活躍的交易市場，我們的普通股的價格可能會更加波動。

根據《就業法案》，新興成長型公司還可以推遲採用新的或修訂後的會計準則，直到這些準則適用於私營公司。我們已選擇利用這一延長的過渡期，因此，我們將不會被要求在其他上市公司需要採用新的或修訂的會計準則的相關日期採用此類準則。

我們的普通股沒有現有的市場，你不能肯定會發展一個活躍的交易市場，或者會建立一個特定的股價。

在此次發行之前，我們的普通股還沒有公開市場。我們的普通股已獲準在紐約證券交易所上市，代碼為“BOW”。我們無法預測投資者對我們的興趣將在多大程度上導致此類交易所或其他交易所交易市場的發展，或者該市場的流動性可能會達到多大程度。如果活躍且流動性強的交易市場沒有發展起來，您可能很難以有吸引力的價格出售普通股，甚至根本無法出售。我們普通股的首次公開發行價格

股票是通過我們和承銷商之間的談判確定的，可能並不表明本次發行後交易市場上的普遍價格。我們普通股的市場價格可能會跌破首次公開發行價，我們的股價可能會波動。

我們的經營業績和股票價格可能會波動，或者無論我們的經營業績如何都可能下降，您可能會損失全部或部分投資。

作為一家上市公司，我們的季度經營業績未來可能會波動。此外，全球證券市場已經並可能繼續經歷重大的價格和成交量波動。這種市場波動，以及一般的經濟、市場或政治條件，可能會使我們股票的市場價格受到廣泛的價格波動，而無論我們的經營業績如何。你應該認為投資我們的普通股是有風險的，只有當你能承受你投資的市值的重大損失和廣泛波動時，你才應該投資我們的普通股。本次發行後，我們普通股的市場價格可能會因“風險因素”一節中描述的因素和其他因素而發生重大波動，其中許多因素是我們無法控制的。可能影響我們股價的因素包括：

·更廣泛的股票市場的市場狀況；

·我們季度財務和經營業績的實際或預期波動；

·我們或我們的競爭對手推出新產品或服務；

·發佈新的或更改的證券分析師報告或建議；

·經營結果與證券分析師和投資者的預期不同；

·我們普通股的賣空、對衝和其他衍生品交易；

·我們向公眾提供的指導(如果有的話)、本指導中的任何變化或我們未能滿足本指導；

·我們或我們的競爭對手的戰略行動；

·我們、我們的競爭對手或我們的收購目標的公告；

·出售或預期出售我們的大量股票，包括我們的董事、高管和主要股東；

·董事會、高級管理人員或其他關鍵人員的增減；

·法規、法律或政治動態；

·公眾對我們或第三方發佈的新聞稿或其他公開公告的反應，包括我們向美國證券交易委員會提交的文件；

·訴訟和政府調查；

·不斷變化的經濟狀況；

·會計原則的變化；

·我們可能產生的任何債務或我們未來可能發行的證券；

·暴露於對我們的投資組合或資本資源產生不利影響的資本和信貸市場風險；

·我們的信用評級發生變化；以及

·其他事件或因素，包括自然災害、戰爭或恐怖主義行為者或對這些事件的反應。

證券市場不時經歷極端的價格和成交量波動，這些波動往往與特定公司的經營業績無關或不成比例。由於這些因素，我們普通股的投資者可能無法以初始發行價或高於發行價轉售他們的股票。這些廣泛的市場波動以及一般市場、經濟和政治條件，如經濟衰退、投資者信心喪失或利率變化，可能會對我們普通股的市場價格產生負面影響。

此外，包括紐約證券交易所在內的股票市場經歷了極端的價格和成交量波動，已經並將繼續影響許多公司的股權證券的市場價格。如果發生上述任何一種情況，可能會導致我們的股價下跌，並可能使我們面臨證券集體訴訟，即使不成功，辯護也可能代價高昂，分散管理層的注意力和資源，或損害我們的業務。

現有股東未來大量出售我們普通股的股票，或者認為這些出售可能會發生，可能會導致我們普通股的市場價格下降。

本次發售完成後，我們將擁有總計約31,529,412股普通股流通股(或32,658,823股，假設承銷商行使購買額外股份的全部選擇權)。在這些流通股中，將在本次發行中出售的我們普通股的所有股票將可以自由交易，不受證券法的限制或進一步註冊，除非該等股票由我們的董事、高管或我們的任何關聯公司持有，該術語在證券法第144條(“第144條”)中定義。本次發行後發行的所有剩餘普通股將是第144條所指的“受限證券”。受限制的證券不得在公開市場出售，除非出售已根據《證券法》登記或可獲得豁免登記。為完成本次發售，吾等擬與若干首次公開招股前投資者訂立註冊權協議，根據該協議，吾等若干首次公開招股前投資者可能會要求吾等在重組交易完成後根據證券法登記發售及出售其持有的24,000,000股普通股的全部或部分股份，但須受若干慣常條件及豁免的規限。我們的普通股在本次發行後在公開市場上出售，或認為這些出售可能發生，可能會導致我們普通股的市場價格下跌，並可能使我們在未來以我們認為必要或適當的價格出售股權或與股權掛鈎的證券變得更加困難。

關於本次發行，我們的董事、高管和我們的股東都同意與承銷商簽訂“禁售期”協議，因此受到禁售期的限制，這意味着他們和他們獲準的受讓人在本次招股説明書發佈之日後180天內不得出售任何普通股，除非有某些慣例例外，除非事先沒有任何兩名或更多承銷商代表的書面同意。雖然吾等獲告知目前並無此打算，但承銷商的任何兩名或以上代表可全權酌情決定解除全部或任何部分股份，使其不受上述任何禁售協議的限制。有關更多信息，請參閲“承保”。在放棄或終止此類協議後，這些股票可能會在市場上出售，這可能會對我們的股價構成重大的下行壓力。

我們預計，在本次發行完成後，2024年計劃將允許我們向董事會薪酬、提名和公司治理委員會確定的合格員工(包括我們指定的高管)、董事和顧問發行股票期權、限制性股票單位和限制性股票。我們打算在本次發行完成後儘快根據證券法提交一份註冊聲明，以涵蓋在行使根據2024年計劃授予的獎勵和授予的股份時發行股票。因此，本次發行完成後，根據2024計劃發行的任何股票也將在公開市場上自由流通。如果根據2024年計劃授予股權證券，並被認為將在公開市場出售，那麼我們普通股的價格可能會下降。

此外，在未來，我們可能會發行與投資或收購有關的證券。與投資或收購相關的普通股發行數量可能構成我們當時已發行普通股的一大部分。

我們的管理層將對我們在此次發行中獲得的收益的使用擁有廣泛的自由裁量權，並且可能不會以增加您投資價值的方式應用收益。

我們的管理層將擁有廣泛的自由裁量權來運用我們在此次發行中出售股票的淨收益，包括用於“收益的使用”一節所述的任何目的，投資者將依賴於我們管理層對淨收益的應用做出的判斷。由於將決定我們在本次發售中使用出售股份所得淨額的因素的數量和可變性，它們的最終用途可能與它們目前的預期用途有很大不同。我們的管理層可能不會以最終增加您投資價值的方式運用我們的淨收益，我們的股東可能不同意我們管理層選擇的分配此次發行淨收益的方式。如果我們的管理層未能有效地運用這些資金，可能會損害我們的業務。如果我們不以提高股東價值的方式在此次發行中投資或運用我們出售股票的淨收益，我們可能無法實現預期的財務結果，這可能會導致我們的股價下跌。

此次發行的投資者將立即遭受重大稀釋。

首次公開發行價格高於股東每股普通股的有形賬面淨值，基於我們有形資產的總價值減去我們的總負債除以本次發行後緊隨其後的已發行普通股股份。因此，如果您在本次發行中購買普通股，在本次發行完成後，您將立即經歷每股有形賬面淨值(虧損)的大幅稀釋。你可能會在未來的股票發行中經歷額外的稀釋。請參見“稀釋”。

由於我們目前沒有為普通股支付現金股息的計劃，除非您以高於您購買價格的價格出售您的普通股，否則您可能不會獲得任何投資回報。

我們目前沒有計劃為我們的普通股支付現金股息。未來任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於除其他事項外的一般和經濟狀況、我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務狀況、法律、税收和監管限制、合同限制和董事會認為相關的其他因素。此外，吾等支付股本股息的能力受到信貸協議(定義見下文)條款的限制，並可能受到任何未來債務或優先證券或未來信貸安排條款的進一步限制。請參閲“股利政策”。

因此，除非您以高於買入價的價格出售我們的普通股，否則您對我們普通股的投資可能得不到任何回報。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究報告，或發表不準確或不利的研究報告，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場將在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們或我們的業務和行業的研究和報告。我們目前沒有，也可能永遠不會獲得證券和行業分析師的研究報道。如果沒有證券或行業分析師開始報道我們，我們普通股的交易價格可能會受到負面影響。如果我們獲得證券或行業分析師的報道，如果報道我們的一名或多名分析師下調了我們的普通股評級，或者發表了關於我們業務的不準確或不利的研究報告，我們的股價可能會下跌。如果這些分析師中的一位或多位停止對我們的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們普通股的需求可能會減少，這可能會導致我們的股價和交易量下降。

我們組織文件中的反收購條款可能會推遲管理層的變動，並限制我們的股價。

我們修訂和重述的公司註冊證書以及修訂和重述的章程中的某些條款可能具有反收購效力，並可能延遲、推遲或阻止股東可能認為符合其最佳利益的合併、收購、要約收購、收購企圖或其他控制權變更交易，包括那些可能導致我們股東持有的股票的市價溢價的嘗試。除其他事項外，這些規定將規定：

·一個保密的董事會，以七年的夕陽為限，因此我們的董事會最初將分為三個級別，每個級別交錯任職三年；

·我們董事會發行一個或多個系列優先股的能力；

·對股東提名董事的事先通知要求，並要求股東包括將在我們的年度會議上審議的事項；

·對召開特別股東會議的某些限制；

·只有在有理由的情況下才能罷免董事；以及

·要求獲得至少66⅔%的已發行股本投票權的批准，一般有權在董事選舉中投票，作為一個類別一起投票，以通過、修改或廢除我們修訂和重述的公司註冊證書的某些條款。

此外，我們已選擇退出特拉華州一般公司法(以下簡稱“DGCL”)第203條，但我們修訂並重述的公司註冊證書將規定，在股東成為“有利害關係的”股東後的三年內，禁止與任何“有利害關係的”股東(一般定義為持有15.0%或以上已發行有表決權股票的任何股東，以及與該股東有關聯或由其控制或控制的任何實體或個人)進行任何業務合併。除某些例外情況外(GPC Fund和AmFam及其各自的關聯公司以及它們各自的普通股直接或間接受讓人除外)。請參閲“股本説明”。

這些反收購條款可能會使第三方更難收購我們，即使第三方的要約可能被我們的許多股東認為是有益的。這些規定還可以防止我們的董事會發生變化，並可能使股東可能認為符合他們最佳利益的交易更難完成。因此，我們的股東獲得股票溢價的能力可能會受到限制。請參閲“股本説明”。

我們修訂和重述的公司註冊證書將規定，特拉華州衡平法院(或如果該法院沒有管轄權，則另一個州或位於特拉華州內的聯邦法院(視情況而定))將是處理某些股東訴訟事項的唯一和獨家論壇，這可能限制我們的股東獲得有利的司法論壇處理與我們或我們的董事、高管、員工或股東的糾紛。

我們修訂和重述的公司註冊證書將規定，除非我們同意選擇替代法院，否則特拉華州衡平法院(或如果該法院沒有管轄權，另一個州或位於特拉華州內的聯邦法院(視情況而定))在法律允許的最大範圍內應是任何(I)代表公司提起的衍生品訴訟或訴訟；(Ii)聲稱違反公司任何現任或前任董事、高管或其他員工或股東對公司或我們股東的受信責任的訴訟；(Iii)針對本公司或任何現任或前任董事或本公司高級職員而提出的訴訟，或根據本公司或本公司經修訂及重述的公司註冊證書或經修訂及重述的附例所產生的訴訟，或DGCL賦予特拉華州衡平法院司法管轄權的訴訟；或(Iv)根據特拉華州的內部事務原則所管限的申索的訴訟。我們的修訂和重述

公司註冊證書將進一步規定，除非我們以書面形式同意在法律允許的最大範圍內選擇替代法院，否則美利堅合眾國聯邦地區法院將是解決根據美國聯邦證券法提出的訴因的獨家法院，包括根據證券法和交易法提出的任何索賠。然而，證券法第22條賦予聯邦法院和州法院對所有訴訟的同時管轄權，這些訴訟是為了執行證券法或其下的規則和法規所產生的義務或責任而提起的，因此，我們不能確定法院會執行這一規定。見“股本説明--獨家論壇”。

任何購買或以其他方式獲得我們股本股份權益的個人或實體應被視為已知悉並同意我們修訂和重述的公司註冊證書中的論壇條款，但我們的股東不會被視為放棄(也不能放棄)遵守聯邦證券法及其下的規則和法規。這種法院條款的選擇可能會限制股東在司法法院提出其認為有利於與我們或我們任何現任或前任董事、高級管理人員、其他員工或股東發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻礙與此類索賠有關的訴訟。或者，如果法院發現我們修訂和重述的公司註冊證書中包含的法院條款的選擇在訴訟中不適用或不可執行，我們可能會產生與在其他司法管轄區解決此類訴訟相關的額外費用，這可能會損害我們的業務、運營結果和財務狀況。

我們將是紐約證券交易所規則意義上的“受控公司”，因此，我們將有資格獲得並依賴於某些公司治理要求的豁免。你將不會得到與受此類要求約束的公司的股東相同的保護。

本次發行完成後，BIHL將繼續持有我們有資格投票的股份超過50.0%的投票權，重組交易完成後，GPC基金的預期所有權百分比預計將超過我們有資格投票的股份的投票權的50%。因此，根據紐約證券交易所的規則，我們將是一家“受控公司”，並預計在重組交易完成後仍是一家“受控公司”。根據這些規則，在董事選舉中超過50.0%的投票權由個人、集團或另一家公司持有的公司是“受控公司”，並可選擇不遵守某些公司治理要求，這些要求包括：(I)董事會多數成員由獨立董事組成；(Ii)董事會擁有完全由獨立董事組成的薪酬和提名以及公司治理委員會。

在此次發行完成後，我們打算利用這些豁免。因此，在本次發行完成後，我們不打算讓獨立董事在我們的董事會中佔多數，也不打算設立一個完全由獨立董事組成的薪酬、提名和公司治理委員會。因此，儘管我們可能會在我們不再是一家“受控公司”之前過渡到一個獨立董事佔多數的董事會，但在這段時間內，你將不會得到紐約證券交易所設定的所有公司治理要求所規定的公司股東所享有的同樣的保護。如果我們不再是一家“受控公司”，我們的股票繼續在紐約證券交易所上市，我們將被要求在適用的過渡期內遵守這些規定。這些豁免不會修改我們審計委員會的獨立性要求，我們打算遵守美國證券交易委員會和紐約證券交易所關於我們審計委員會的適用要求。

GPC基金和AFMIC對我們有重大影響，可能從事與我們競爭的業務，您影響需要股東批准的事項的能力可能有限。

截至2024年3月31日，67.6%的BIHL A類權益由GPC Fund持有，29.0%的BIHL A類權益由AFMIC持有。此外，BIHL由其普通合夥人Bohead Insurance GP LLC(“普通合夥人”)管理，該公司由一個八人管理委員會管理，其中GPC Fund有權指定三名經理，AFMIC有權根據普通合夥人的有限責任公司協議指定兩名經理。只要GPC基金和/或AFMIC擁有BIHL的大量A類權益，各自就可以對BIHL施加重大投票影響。

在此次發行完成後，GPC Fund和AFMIC將繼續間接持有我們已發行普通股的總計約65.3%(如果承銷商行使購買額外股份的全部選擇權，則約佔63.0%)。只要GPC Fund和AFMIC間接擁有我們相當數量的已發行普通股，GPC Fund和AFMIC就可能對我們和我們的公司決策施加重大投票影響，包括任何需要股東批准的事項，無論其他人是否認為該事項符合我們的最佳利益。例如，BIHL可能會對任何董事選舉和我們公司註冊證書的任何修訂的投票產生重大影響。此外，關於本次發行，我們打算簽訂董事會提名人協議和投資者事宜協議，這將分別授予GPC Fund和AFMIC在重組交易完成後提名個人進入我們董事會的權利。

Galatin Point和AmFam不受限制，可以從事、投資或經營與我們直接競爭的業務。見“股本説明--公司機會；利益衝突”。

Galatin Point或AmFam可能會通過以下方式促進其最佳利益，而不一定是我們股東的利益，包括此次發行的投資者的利益：

·推遲、阻止或阻止對我們的控制的改變；

·鞏固我們的管理層或董事會；或

·影響我們達成不符合所有股東最佳利益的交易或協議。

所有權的集中可能會剝奪股東在出售我們公司時獲得普通股溢價的機會，並可能最終影響我們普通股的市場價格。

我們高管的業績記錄可能不能預示我們未來的增長、盈利能力和業績。

斯蒂芬·希爾斯成功地創辦和經營了上市公司。然而，不能保證他的業績記錄在此次上市後會繼續下去，也不能保證我們將經歷與他們之前的任何一家公司類似的增長、盈利或業績。

前瞻性陳述

本招股説明書包含前瞻性陳述。除本招股説明書中包含的有關歷史事實的陳述外，其他所有陳述，包括有關我們未來的經營結果或財務狀況、業務戰略和計劃以及未來經營的管理目標的陳述，都是前瞻性陳述。

一些前瞻性陳述可以通過使用“相信”、“預期”、“可能”、“將”、“應該”、“可能”、“尋求”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或其他類似術語來確定。然而，並不是所有的前瞻性陳述都包含這些識別詞語。這些前瞻性陳述包括與當前事實或現狀無關或不是歷史事實的所有事項。它們出現在本招股説明書的許多地方，包括關於我們的意圖、信念或當前預期的陳述，其中涉及我們的綜合經營業績、財務狀況、流動性、前景和增長戰略以及我們經營的行業，包括但不限於與我們未來業績有關的陳述。

前瞻性陳述會受到已知和未知的風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是我們無法控制的。由於各種因素，我們的實際結果可能與本招股説明書中包含的前瞻性陳述中表達或暗示的結果大不相同，這些因素包括：

·我們無法準確評估我們的承保風險；

·行業內激烈的業務競爭；

·我們無法維持與AmFam的戰略關係；

·AmFam的財務實力評級或財務規模類別下降；

·因依賴保險零售代理、經紀人和批發商作為分銷渠道而面臨的某些風險；

·損失和損失費用準備金不足以彌補我們的實際損失；

·保險單中對保險或條款的解釋發生意外變化，包括損失限制和排除；

·我們的再保險公司未能及時或根本不償還我們的索賠；

·不利的經濟因素及其對我們增長和盈利能力的影響；

·現有或未來的法規以及我們遵守這些法規的能力；

·失去一名或多名關鍵人員；

·我們的業務因安全漏洞、數據丟失、網絡攻擊和其他信息技術故障而中斷；

·作為上市公司運營增加了成本；以及

·在本招股説明書“風險因素”標題下討論的其他風險和不確定性。

因此，您應該完整地閲讀本招股説明書，並瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同。

本招股説明書中作出的前瞻性陳述僅涉及截至作出陳述之日的事件。我們沒有義務更新本招股説明書中作出的任何前瞻性陳述，以反映本招股説明書日期後的事件或情況，或反映新信息或意外事件的發生，除非法律要求。我們可能無法實際實現我們的前瞻性聲明中披露的計劃、意圖或預期，您不應過度依賴我們的前瞻性聲明。

收益的使用

扣除估計的承銷折扣和佣金以及估計的發行費用後，我們估計我們在此次發行中出售股份的淨收益將約為1.142億美元（如果承銷商行使其選擇權全額購買額外普通股，則約為1.320億美元）。

此次發行的主要目的是增加我們的資本和財務靈活性，為我們的普通股創造一個公開市場，從而使我們和我們的股東能夠進入公共股票市場。我們打算將此次發行的淨收益用於向我們的保險公司子公司出資，以發展我們的業務並用於其他一般公司目的。

此次發行淨收益的預期用途代表了我們基於當前計劃和業務條件的意圖，這些情況可能會隨着我們計劃和業務條件的發展而在未來發生變化。因此，我們的管理層將保留分配此次發行的淨收益以及我們現有的現金和現金等價物的廣泛自由裁量權。我們實際支出的時間和金額將基於許多因素，包括運營現金流和我們業務的預期增長。

股利政策

我們目前不打算在可預見的未來宣佈或支付任何現金股息。任何進一步決定向我們的普通股支付股息將由我們的董事會酌情決定，取決於適用的法律，並將取決於我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務條件、法律、税收和監管限制、合同限制和董事會認為相關的其他因素。

作為控股公司和獨立於子公司的法人實體，我們的地位會影響我們支付股息和支付其他款項的能力。作為一家沒有實質性業務的控股公司，我們資金的主要來源是我們子公司的股息和其他付款。我們保險公司子公司向我們支付股息的能力受到我們保險公司子公司註冊地或商業註冊地所在州保險法的限制。見“風險因素--由於我們是一家控股公司，我們幾乎所有或很大一部分業務都是由我們的保險和服務公司子公司進行的，我們在控股公司實現流動性的能力，包括支付股息和償還債務的能力，取決於我們從保險和服務公司子公司獲得現金股息或其他允許的付款的能力。”此外，我們保險公司子公司的股息受到國家規定的最低資本金要求的限制。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”和“監管”。此外，我們支付現金股息的能力目前受到信貸協議條款的限制。我們未來支付現金股息的能力也可能受到任何未來債務或優先證券或未來信貸安排條款的限制。

大寫

下表列出了截至2024年3月31日的現金和現金等價物及資本化情況：

·在實際基礎上；以及

·根據調整後的基礎，以實現（i）我們在特拉華州修訂和重述的公司註冊證書的備案和有效性，該證書將在本次發行完成後生效，以及（ii）在扣除估計的承銷折扣和佣金以及我們應付的估計發行費用後，本次發行中出售7，529，412股普通股。

以下資料僅供參考，本次發行完成後，我們的額外實收資本、股東權益總額和總資本將根據本次發行定價時確定的實際首次公開募股價格和其他發行條款進行調整。閲讀本表時應結合“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以及本招股説明書中其他部分包括的綜合財務報表和相關説明。

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(1)截至2024年5月13日，我們的貸款下沒有未償還的本金金額和7500萬美元的剩餘可用資金。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源。

上表不包括根據承銷商購買額外股份的選擇權而可能發行的股份。如果全面行使承銷商購買額外股份的選擇權，按調整後的額外實收資本計算，總股東權益和總資本將分別為313.6美元、333.3美元和333.3美元。

稀釋

若閣下於本次發售中投資於本公司普通股，閣下在本公司的所有權權益將被攤薄至本公司普通股首次公開發售每股價格與本次發售生效後普通股經調整後每股有形賬面淨值之間的差額。稀釋的原因是普通股的每股發行價大大高於現有股東持有的普通股的每股賬面價值。

截至2024年3月31日，我們的有形賬面淨值(赤字)約為201.2美元，或每股約8.38美元。我們的每股有形賬面淨值是通過將我們的有形淨值(有形資產減去總負債)除以緊接本次發售結束前將發行的已發行普通股的總數，以及調整後的普通股每股有形賬面淨值除以本次發售結束後已發行普通股的數量來確定的。

在本次發行中出售普通股並扣除估計的承銷折扣和佣金以及發售費用後，截至2024年3月31日，我們的調整後有形賬面淨值約為315.4美元，或每股約10美元。這意味着我們現有股東的每股有形賬面淨值立即增加1.62美元，參與此次發行的新投資者的每股有形賬面淨值立即攤薄(即發行價與本次發行後調整後的有形賬面淨值之間的差額)7.00美元。

下表説明瞭按每股計算的攤薄情況：

攤薄是通過從普通股每股首次公開發行價格中減去普通股發行後調整後每股有形賬面淨值來確定的。

如果承銷商全面行使購買我們普通股額外股份的選擇權，在實施發行和使用所得收益後，調整後的每股有形賬面淨值將為每股10.21美元。這意味着現有股東的調整後每股有形賬面淨值增加了1.83美元，對新投資者的調整後有形賬面淨值稀釋為每股6.79美元。

下表總結了截至2024年3月31日的調整後從我們購買的股份數量、支付給我們的總對價以及我們現有股東和新投資者支付的每股平均價格之間的差異。如表所示，在此次發行中購買我們普通股股份的新投資者將支付遠高於我們現有股東支付的每股平均價格。下表不包括我們應付的承保折扣和佣金以及估計發行費用。

如果承銷商完全行使其選擇權從我們手中購買額外普通股，則截至2024年3月31日，BIHL持有的我們普通股股份比例（經調整後的基礎）將為73.5%，新投資者持有的我們普通股股份比例將為26.5%。

本次發行後將立即發行的普通股數量是基於緊接本次發行完成前我們已發行的普通股的24,000,000股，不包括：

·根據2024年計劃保留用於未來發行的3，152，941股普通股。

如果我們未來向員工授予期權或其他股權獎勵，並行使這些期權，結算其他股權獎勵或發行其他普通股，將進一步稀釋新投資者的權益。由於市場狀況或戰略考慮，我們可能會選擇籌集額外資本，即使我們認為我們目前或未來的運營計劃有足夠的資金。就我們通過出售股權或可轉換債務證券籌集額外資本的程度而言，這些證券的發行可能導致我們的股東進一步稀釋。

管理層對財務狀況的探討與分析

以及行動的結果

以下討論和分析包括某些前瞻性陳述，這些陳述會受到本招股説明書“風險因素”一節中所述的風險、不確定性和其他因素的影響。由於許多因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。

截至2024年3月31日的三個月的運營結果不一定表明截至2024年12月31日的全年或任何其他未來時期的預期結果。以下討論應與本招股説明書中包含的年度綜合財務報表及其附註以及未經審計的簡明綜合財務報表及其附註一併閲讀。

概述

我們是一家盈利且不斷增長的公司，提供專業的P&C產品。我們專注於在我們的專業線和業務類別中提供精心設計的解決方案，我們認為這些解決方案需要深厚的承保和索賠專業知識，才能產生有吸引力的財務業績。我們最初專注於承保意外傷害、專業責任和醫療保健風險，我們的管理團隊擁有豐富的經驗。在我們的承保部門，我們的投保人在規模、行業和複雜性方面各不相同，需要專門的、創新的和定製的解決方案，我們為每個賬户單獨承保和構建保單。因此，我們的產品主要是在E&S的基礎上，我們有靈活的費率和保單形式。我們通過與批發和零售市場的領先分銷夥伴建立精心挑選的關係來分銷我們的產品。

我們的主要目標是通過在我們的產品線和所有市場週期中產生一致的承保利潤，同時謹慎地管理資本，為我們的股東創造和保持卓越的回報。我們相信，我們目前的市場機遇、差異化的專業知識、關係、文化和領導團隊使我們處於有利地位，能夠繼續盈利地增長我們的業務。我們被組織成一個單一的運營和可報告的部門。

我們於2020年9月成立了我們的業務，認識到有利的定價環境以及經紀人和投保人對複雜業務線中的工藝解決方案和優質服務不斷增長和未得到滿足的需求。我們建立了一個靈活、遠程友好的組織，能夠吸引我們在全國範圍內採購的一流人才來滿足這一需求，截至2024年3月31日，我們在全國擁有216名員工，他們致力於卓越的運營和卓越的服務。我們得到了GPC Fund和我們的戰略合作伙伴AmFam提供的資本的支持，AmFam是一家相互保險公司，截至2024年3月31日，AMFam的財務實力評級為“A”(優秀)，截至2023年12月31日，投保人盈餘約為70億美元。我們在AMFAM的票據上發起業務，通過AMFam以AMFam的名義簽發的保單，並將我們發起的保險業務的100.0%再保險給我們的全資保險公司子公司BICI。我們與AmFam的合作伙伴關係使我們能夠快速而謹慎地增長，在業務和增長合理的情況下部署資本和增加員工。

我們運營結果的組成部分

毛保費

毛保費是指我們在一段特定時間內所承保或承保的保單的已收或待收金額，但不扣除保單取得成本、再保險成本或其他扣除項目。在任何特定期間，我們的毛保費金額通常受新業務提交、新業務提交到保單中的約束力、現有保單的續期以及綁定保單的平均規模和保費費率的影響。

讓出的書面保費

分得保費是指分給再保險人的毛保費。我們簽訂再保險合同，以限制我們面臨的潛在損失。我們放棄的書面保費的數額受到我們的毛保費水平以及我們做出的任何增加或減少保留水平和保單限制的決定的影響。

淨書面保費

淨保費是毛保費減去分得的保費。

淨賺得保費

淨賺取保費是指我們的淨保費中賺取的部分。我們的保單一般有一年的期限，但有時可能長達七年，保費是按比例在保單期限內賺取的。

淨虧損和虧損調整費用

淨損失和損失調整費用是指保險損失發生的成本，其中包括已支付或未支付的已支付或未支付的索賠或事故保單下的損失、解決索賠的費用，如律師費、調查、評估、調整、辯護費用和分配給索賠解決方案的部分運營費用，扣除讓渡給再保險公司的任何損失。淨損失和損失調整費用還包括已發生但尚未向保險公司報告的索賠準備金。這些費用取決於公司承保的保險合同的金額和類型，以及與標的保險相關的損失經驗。一般來説，我們的淨虧損和虧損調整費用受到以下因素的影響：

·與我們所訂立的特定類型保險合同相關的索賠的發生、頻率和嚴重程度；

·我們撰寫的業務組合；

·與我們承保的業務相關的法律或監管環境的變化；

·法律辯護費用的趨勢；

·索賠費用的通貨膨脹，包括與工資、醫療費用和建築材料有關的通貨膨脹，以及與索賠嚴重程度高於一般經濟通貨膨脹(即社會通貨膨脹)有關的通貨膨脹；

·我們在發生損失時簽訂的再保險協議。

淨虧損和損失調整費用是根據實際損失和費用以及對估計損失的精算分析得出的，其中包括本期間發生的損失和以往期間估計數的變化。淨虧損和虧損調整費用可以分幾年支付。

淨購置成本

淨收購成本主要包括我們向經紀人支付的佣金、我們向AmFam支付的淨保費以及與保費相關的税收，這是我們從通過再保險協議轉讓的業務中獲得的讓渡佣金的淨額。淨收購成本按相關協議條款按比例遞延和攤銷。

運營費用

營運開支指營運的一般及行政開支，包括員工薪酬及福利、技術成本、辦公室租金及專業服務費用，例如法律、會計及精算服務等。

淨投資收益

我們從投資資產組合中賺取利息收入，這些資產包括固定期限證券、現金和現金等價物以及短期投資。

已實現投資淨收益

已實現投資收益淨額是出售證券的攤銷成本與公司出售證券時收到的收益之間的差額的函數。固定期限證券的未實現投資收益(虧損)計入綜合資產負債表中的累計其他全面虧損。

其他保險相關收入

其他保險相關收入是指我們提供保險相關服務所獲得的收入。

營業外費用

非營業費用指與我們認為獨特和非經常性的各種交易相關的費用，包括與我們的首次公開募股相關的費用。

外匯(收益)損失

外匯(收益)損失是指由於匯率波動而將非美元的運營費用重新計量為美元。因匯率波動而導致的負債變動計入每個期末的綜合損益表和全面損益表。

所得税費用

目前，所得税支出主要與聯邦所得税有關。在未來期間記錄的所得税、支出或利益的金額將取決於我們經營的司法管轄區以及有效的税收法律和法規。

關鍵運營和財務指標

我們討論下面描述的某些關鍵指標，這些指標提供了有關我們的業務和支持我們財務業績的運營因素的有用信息。

承保收入是一項非GAAP財務指標，定義為所得税前收入，不包括淨投資收入、已實現投資淨收益、其他與保險相關的收入、匯兑(收益)損失、非營業費用(包括我們與此次發行相關的應付費用)和某些戰略舉措的影響。有關承保收入與所得税前收入的對賬，請參閲“--非GAAP財務措施的對賬”，這是根據美國GAAP編制的最直接可比的財務指標。

調整後淨收益是一項非公認會計準則財務指標，定義為不包括已實現投資淨收益、匯兑(收益)損失、非營業費用(包括我們與此次發售相關的應付費用)和某些戰略舉措影響的淨收益。關於調整後的淨收入與淨收入的對賬，請參閲“--非GAAP財務措施的對賬”，這是根據美國GAAP編制的最直接可比的財務指標。

調整後的股本回報率是一種非公認會計準則的財務計量，其定義為調整後的淨收入佔平均期初和期末股東權益的百分比。關於調整後的股本回報率與股本回報率的對賬，請參閲“-非GAAP財務措施的對賬”，這是根據美國GAAP編制的最直接可比的財務指標。

虧損率以百分比表示，是淨虧損和虧損調整費用與淨賺取保費的比率。

費用比率，以百分比表示，是淨購置成本和運營費用與淨賺取保費的比率。

綜合比率，以百分比表示，是損耗率和費用率之和。綜合比率低於100%表示承保利潤。綜合比率超過100%表示承保虧損。

股本回報率是淨收益佔平均期初和期末股東權益的百分比。

經營成果

截至2024年3月31日的三個月與截至2023年3月31日的三個月

下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的運營結果：

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NM -百分比變化沒有意義。

（1）非GAAP財務指標。有關根據最適用的美國GAAP指標對非GAAP財務指標進行對賬的非GAAP財務指標，請參閲“-非GAAP財務指標對賬”。

（2）截至2024年和2023年3月31日止三個月，淨利潤和調整後淨利潤按年化計算，得出股本回報率和調整後股本回報率。

截至2024年3月31日止三個月，我們的淨利潤為700萬美元，而截至2023年3月31日止三個月為500萬美元，增加了200萬美元，即40.2%，這是由於持續盈利增長以及投資餘額增加和利率上升推動的淨投資收益增加，部分被營業和非營業費用的增加所抵消。

保費

下表列出截至2024年和2023年3月31日止三個月按承保部門劃分的毛保費：

截至2024年3月31日的三個月，毛保費從截至2023年3月31日的9,570萬美元增至1.384億美元，增幅為44.6%。毛保費增長主要是由於我們的平臺持續增長所產生的新業務，其中3,480萬美元來自批發分銷渠道，與截至2023年3月31日的三個月相比增長51.3%，其中790萬美元來自零售分銷渠道，與截至2023年3月31日的三個月相比增長28.5%。在批發分銷渠道中，與截至2023年3月31日的三個月相比，意外傷害部門增加了3680萬美元，或67.3%，而專業責任部門減少了(30萬美元，或3.2%)，醫療保健部門分別減少了(170萬美元，或33.5%)。在零售分銷渠道中，與截至2023年3月31日的三個月相比，專業責任部門增加了450萬美元，增幅為34.1%，醫療保健部門增加了340萬美元，增幅為23.4%。

在截至2024年3月31日的三個月中，淨承保保費增加了2690萬美元，增幅為42.1%，從截至2023年3月31日的三個月的6400萬美元增至9090萬美元。淨保費的增長主要是由於截至2024年3月31日的三個月的毛保費增長，但部分被放棄保費的增長所抵銷，這主要是由於我們的專業責任承保部門內受配額份額再保險條約約束的保費數量增加。

截至2024年3月31日的三個月，淨賺取保費增加了2,730萬美元，增幅為49.1%，從截至2023年3月31日的三個月的5,570萬美元增至8,300萬美元。淨賺取保費增加，主要是因為根據再保險協議賺取增加的承保毛保費，抵銷了增加的承保保費收入。

損耗率

截至2024年3月31日的三個月，我們的虧損率為65.5%，而截至2023年3月31日的三個月，我們的虧損率為60.1%，增幅為55.4%。損失率的增加主要是由於意外險部門當前的意外年損失率上升，約佔公司毛保費的66.1%，以及意外險保單的比例較低，超出的損失再保險協議附加了限制。

下表總結了上述因素對截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月損失率的影響：

費用比率

截至2024年3月31日的三個月，我們的費用比率為32.6%，而截至2023年3月31日的三個月為34.2%，下降了31.6個百分點。

下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的費用比率組成部分：

截至2024年3月31日的三個月的費用比率下降主要是由於淨賺取保費的增加抵消了淨收購成本和運營費用的美元增長。

截至2024年3月31日的三個月，毛收購成本佔毛賺取保費的百分比為15.3%，而截至2023年3月31日的三個月為15.1%，截至2024年3月31日的三個月，讓出賺取佣金佔讓渡賺取保費的百分比為29.0%，而截至2023年3月31日的三個月為29.8%。

綜合比率

截至2024年3月31日的三個月，合併比率為98.1%，而截至2023年3月31日的三個月的合併比率為94.3%。合併比率的增加是由於損失率的增加被費用比率的下降部分抵消。

投資成果

截至2024年3月31日的三個月，淨投資收入增加了430萬美元，從截至2023年3月31日的三個月的340萬美元增加到770萬美元。淨投資收益的大幅增長主要是由於截至2024年3月31日的三個月內平均投資餘額較高，以及投資資產收益率較高。

所得税費用

截至2024年3月31日止三個月的所得税費用為200萬美元，而截至2023年3月31日止三個月的所得税費用為160萬美元。截至3月31日的三個月內，我們的有效税率為22.6%，

2024年，而截至2023年3月31日的三個月為24.0%。由於州税和針對永久性差異的某些税收調整，有效税率可能與法定税率略有不同。

截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度比較

下表彙總了我們在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的運營結果：

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NM -百分比變化沒有意義。

（1）非GAAP財務指標。有關根據最適用的美國GAAP指標對非GAAP財務指標進行對賬的非GAAP財務指標，請參閲“-非GAAP財務指標對賬”。

截至2023年12月31日止年度，我們的淨利潤為2，500萬美元，而截至2022年12月31日止年度為1，130萬美元，增加了1，380萬美元，即122.5%，原因是持續盈利增長以及投資餘額增加和利率上升推動的淨投資收入增加，部分被營業和非營業費用的增加所抵消。

保費

下表列出截至2023年和2022年12月31日止年度按承保部門劃分的毛保費：

截至2023年12月31日的一年，毛保費增加了1.507億美元，增幅為42.2%，從截至2022年12月31日的3.569億美元增至5.077億美元。毛保費的增長是由於我們平臺的持續增長所產生的新業務，其中1.02億美元來自批發分銷渠道，與截至2022年12月31日的年度相比增長42.8%，其中4870萬美元來自零售分銷渠道，與截至2022年12月31日的年度相比增長41.1%。在批發分銷渠道中，與截至2022年12月31日的年度相比，意外傷害部門增加了8430萬美元，或44.1%，專業責任部門增加了1080萬美元，或31.2%，醫療保健部門增加了690萬美元，或60.4%。在零售分銷渠道中，與截至2022年12月31日的年度相比，專業責任部門增加了2910萬美元，增幅為40.9%，醫療保健部門增加了1910萬美元，增幅為40.1%。

在截至2023年12月31日的一年中，淨承保保費增加了8960萬美元，增幅為36.5%，從截至2022年12月31日的2.451億美元增至3.347億美元。淨保費增長主要是由於截至2023年12月31日止年度的毛保費增長所致，但部分被放棄保費的增長所抵銷，主要是由於我們的專業責任承保部門內受配額份額再保險條約所規限的保費數額。

截至2023年12月31日的一年，淨賺取保費增加了8100萬美元，增幅為44.3%，從截至2022年12月31日的1.829億美元增至2.639億美元。淨賺取保費增加，主要是因為根據再保險協議賺取增加的承保毛保費，抵銷了增加的承保保費收入。

損耗率

截至2023年12月31日的年度，我們的虧損率為63.0%，而截至2022年12月31日的年度，我們的虧損率為61.1%，增幅為11.9個百分點。損失率的增加主要是由於意外險部門的當前意外年損失率上升，約佔公司保單毛保費的54.7%，以及意外險保單的比例較低，超出的損失再保險協議附加了限制。

下表彙總了上述因素對截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度損失率的影響：

費用比率

截至2023年12月31日的年度，我們的費用比率為32.0%，而截至2022年12月31日的年度，我們的費用比率為33.5%，下降了31.5個百分點。

下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度費用比率的組成部分：

截至2023年12月31日的年度，費用比率下降的主要原因是淨賺取保費的增加抵消了淨收購成本和運營費用的美元增長。

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛收購成本佔毛賺取保費的百分比為15.0%，截至2023年12月31日的年度，讓出賺取佣金佔讓渡賺取保費的百分比為29.4%，而截至2022年12月31日的年度為29.6%。

綜合比率

截至2023年12月31日的年度，合併比率為95.0%，而截至2022年12月31日的年度，合併比率為94.6%。合併比率的增加是由於損失率的增加被費用比率的下降部分抵消。

投資成果

截至2023年12月31日的一年，淨投資收入增加了1460萬美元，從截至2022年12月31日的470萬美元增加到1940萬美元。淨投資收益的大幅增長主要是由於截至2023年12月31日的年度內投資的平均餘額較高，以及投資資產的收益率較高。

所得税費用

截至2023年12月31日的財年，所得税支出為710萬美元，而截至2022年12月31日的財年，所得税支出為340萬美元。截至2023年12月31日的年度，我們的有效税率為22.0%，而截至2022年12月31日的年度，實際税率為23.2%。該公司的所得税撥備一般不會偏離法定税率。由於國家税收和某些永久性差異的税收調整，有效税率可能與法定税率略有不同。

非公認會計準則財務指標的對賬

承保收入

我們將承保收入定義為所得税前收入，不包括淨投資收入、已實現投資淨收益、其他與保險相關的收入、匯兑(收益)損失、非營業費用(包括我們與此次發行相關的應付費用)和某些戰略舉措的影響。承保收入代表公司承保業務的税前盈利能力，使我們能夠在不考慮淨投資收益的情況下評估我們的承保業績。我們使用這一指標是因為我們相信它為我們的管理層和財務信息的其他用户提供了對我們潛在業務業績的有用洞察。承保收入不應被視為按美國公認會計原則計算的所得税前收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義承保收入。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的承保收入與所得税前收入對賬如下：

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(1)截至2024年3月31日的三個月的戰略計劃是指成立我們的美髮專業部所產生的成本，該成本在綜合收益表和全面收益表(虧損)的運營費用中記錄。產生的成本主要是實施新平臺和支持巴林專業部門的流程的費用。見“業務--我們的戰略”

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度承保收入與所得税前收入對賬如下：

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(1)截至2023年12月31日止年度的戰略計劃是指成立我們的美髮專業部所產生的成本，該成本在綜合收益及全面收益表(虧損)內記入營運費用。產生的成本主要是實施新平臺和支持巴林專業部門的流程的費用。見“業務--我們的戰略”

調整後淨收益

我們將調整後的淨收入定義為不包括已實現投資淨收益、匯兑(收益)損失、非營業費用(包括我們與此次發行相關的應付費用)和某些戰略舉措的影響的淨收益。調整後的淨收入不包括某些項目的影響，這些項目可能不能反映基本的業務趨勢、經營業績或未來前景，扣除税收影響。我們只計算對調整的税收影響，這些調整將包括在計算我們的所得税支出時，使用我們收到這些調整扣減的估計税率。我們使用調整後的淨收入作為我們業務管理的內部業績衡量標準，因為我們相信，它使我們的管理層和財務信息的其他用户對我們的業務結果和基本業務業績有了有用的洞察。調整後的淨收入不應被視為根據美國公認會計原則計算的淨收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義調整後的淨收入。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的調整後淨收入與淨收入對賬如下：

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(1)截至2024年3月31日的三個月的戰略計劃是指成立我們的美髮專業部所產生的成本，該成本在綜合收益表和全面收益表(虧損)的運營費用中記錄。產生的成本主要是實施新平臺和支持巴林專業部門的流程的費用。見“業務--我們的戰略”

截至2023年和2022年12月31日止年度的調整後淨利潤與淨利潤的對賬如下：

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(1)截至2023年12月31日止年度的戰略計劃是指成立我們的美髮專業部所產生的成本，該成本在綜合收益及全面收益表(虧損)內記入營運費用。產生的成本主要是實施新平臺和支持巴林專業部門的流程的費用。見“業務--我們的戰略”

調整後股本回報率

我們將調整後的股本回報率定義為調整後的淨利潤佔平均年初和期末股東權益的百分比。我們使用調整後的股本回報率作為運營管理中的內部績效衡量標準，因為我們相信這可以讓我們的管理層和財務信息的其他用户對我們的運營業績和基本業務績效有有用的見解。調整後的股本回報率不應被視為根據美國公認會計原則計算的股本回報率的替代品，其他公司可能會對調整後的股本回報率進行不同的定義。

截至2024年和2023年3月31日的三個月的調整後股本回報率與股本回報率的對賬如下：

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(1)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，淨收入和調整後的淨收入按年率計算，以得出股本回報率和調整後的股本回報率。

截至2023年12月31日和2022年12月31日的調整後股本回報率與股本回報率的對賬如下：

流動性與資本資源

資金來源和用途

我們是一家特拉華州控股公司，我們的業務主要由我們在威斯康星州註冊的全資保險公司子公司BICI、我們的MGA和我們的服務公司BUSI進行。

控股公司可能通過(I)出資或發行股本和債務證券，(Ii)根據我們的綜合税收分配協議從我們的子公司支付款項和其他交易，以及(Iii)從我們的保險公司子公司獲得股息。我們還可以將這些來源的收益用於向我們的保險公司子公司提供資金，以支持保費增長、支付股息和税款以及用於其他業務目的。

我們向我們的子公司提交了一份合併的美國聯邦所得税申報單，根據我們的税收分配協議，每個參與者都要根據參與者在單獨向美國國税局提交申報單的情況下支付或收到的金額來收取或退還税款。

我們的保險公司子公司BICI在威斯康星州獲得許可並註冊。根據威斯康星州的法律，BICI必須保持特定的法定資本和盈餘水平，並受到法律的限制，即在沒有監管部門批准的情況下可以支付的股息金額。BICI不得派發股息，以下列兩者中較大者為準：(I)截至上一年12月31日的法定資本及盈餘的10%，或(Ii)以下兩者中較大者：(A)股息分派日期前一歷年的法定淨收入減去該年度的已實現資本收益，或(B)股息或分派日期前三個月的淨收入合計，減去該歷年的已實現資本收益，減去前三個歷年的已支付或入賬股息及作出的分派。截至2023年12月31日，BICI在沒有監管部門批准的情況下可以支付的最高股息為290萬美元。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平，而且不能保證會允許按任何適用公式計算的最高金額的股息。對我公司子公司紅利支付有管轄權的國家保險監督管理機構，未來可能會採用比現行更具限制性的法定條款。

截至2024年3月31日，我們的控股公司擁有1,000美元的現金和投資。我們相信，我們的子公司有足夠的流動資金來滿足我們未來12個月的運營現金需求和債務。

循環信貸安排

於2024年4月22日，吾等與不時與貸款人及作為行政代理、Swingline貸款人及發證行的北卡羅來納州摩根大通銀行訂立信貸協議(“信貸協議”)。信貸協議規定一項本金總額為7,500萬美元的優先擔保循環信貸安排(“貸款”)，其中包括一項500萬美元的信用證分貸款。本貸款項下的所有責任及與貸款人及其聯屬公司的某些現金管理服務及掉期協議有關的責任，(I)由我們的若干附屬公司(統稱為“附屬擔保人”)無條件擔保，及(Ii)以我們及其附屬公司擔保人的幾乎所有資產的優先完善留置權(受某些例外及限制所規限)作抵押。《信貸協定》載有某些慣例契約，包括財務維持性契約。該貸款將於2027年4月22日到期，但須受一項彈性到期日條款的規限，根據該條款，由於MGA協議的任何訂約方向其項下的任何其他訂約方發出終止通知，到期日將改為該MGA協議將於該通知發出後按其條款終止的日期前91天的日期(只要該日期早於2027年4月22日)，除非在該日期之前訂立替代MGA協議。截至2024年5月1日，我們在貸款機制下沒有任何未償還的借款。

現金流

我們最重要的現金來源是收到的保費，對於大多數保單來説，我們在承保期間開始時收到的保費，扣除了保單的相關佣金金額。我們最大的現金流出包括投保人遭受保險損失時產生的索賠。因為索賠發生在收到保費之後，通常在幾年後，我們將現金投資於各種投資證券，這些證券通常會賺取利息。我們還使用現金支付轉讓的再保險費，扣除轉讓佣金，以及支付持續的運營費用，如員工薪酬和福利、技術成本、辦公室租金和專業服務費。

由於支付或接收付款的時間不同，我們來自經營活動的現金流的時間可能會有所不同。我們的一些付款和收據，包括虧損結算和隨後的再保險收據，可能非常重要，因此，它們的時機可能會影響任何給定時期的經營活動的現金流。我們相信，來自保費的現金收入和來自淨投資收入的收益足以彌補可預見的未來的現金流出。

截至2024年和2023年3月31日的三個月，我們的現金流如下：

在截至2024年3月31日的三個月中，經營活動提供的現金與截至2023年3月31日的三個月相比有所增加，主要是由於與索賠支付和隨後的再保險回收時間相比，我們的業務運營有所增長，而索賠和隨後的再保險回收發生得晚於保費的現金收取。

截至2024年3月31日的三個月，由於業務運營的增長，投資活動中使用的淨現金為7，910萬美元。截至2024年3月31日的三個月內，BIHL的運營資金和注資用於購買固定期限證券和9，370萬美元的短期投資。截至2024年3月31日的三個月內，我們從銷售固定-

到期證券和短期投資。投資活動中使用的淨現金還包括購買80萬美元的財產和設備。

截至2023年3月31日的三個月，用於投資活動的淨現金為7990萬美元。在截至2023年3月31日的三個月裏，運營資金用於購買固定期限證券，短期投資為9750萬美元。在截至2023年3月31日的三個月內，我們從出售固定期限證券中獲得了910萬美元的收益。用於投資活動的現金淨額還包括購買財產和設備100萬美元。

截至2024年3月31日的三個月，融資活動提供的淨現金約為280萬美元，反映了BIHL的資本貢獻。截至2023年3月31日的三個月，融資活動提供的現金淨額為1800萬美元，反映了BIHL的資本貢獻。

截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，我們的現金流如下：

在截至2023年12月31日的一年中，經營活動提供的現金與截至2022年12月31日的年度相比有所增加，主要是由於與索賠支付和隨後的再保險回收時間相比，我們的業務運營有所增長，而索賠和隨後的再保險回收發生得晚於保費的現金收取。

在截至2023年12月31日的一年中，由於我們業務運營的快速增長，用於投資活動的淨現金為2.748億美元。在截至2023年12月31日的一年中，運營資金和BIHL的出資用於購買固定期限證券，以及3.672億美元的短期投資。在截至2023年12月31日的年度內，我們從出售固定期限證券和短期投資中獲得了9630萬美元的收益。用於投資活動的現金淨額還包括購置財產和設備380萬美元。

在截至2022年12月31日的一年中，用於投資活動的淨現金為187.5美元。在截至2022年12月31日的一年中，運營資金用於購買固定期限證券，短期投資為1.983億美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們從出售固定期限證券中獲得了1480萬美元的收益。用於投資活動的現金淨額還包括購買財產和設備400萬美元。

截至2023年12月31日的年度，融資活動提供的現金淨額約為7770萬美元，反映了BIHL的資本貢獻。在截至2022年12月31日的年度，用於融資活動的現金淨額為100萬美元，反映了對BIHL的資本分配(2500萬美元)，被BIHL的2,400萬美元的資本貢獻所抵消。

再保險

我們購買各種形式的再保險來管理損失敞口和保護我們的資本。通過再保險，我們將某些風險轉移給再保險人，作為回報，再保險人獲得一部分保費(減去支付給我們的讓渡佣金)。我們戰略性地使用配額份額和超額損失再保險條約的組合，以保留我們承保的風險(和保費)，同時提供資產負債表保護，使其免受更大損失。

配額份額再保險條約是一種協議，根據該協議，再保險人承擔公司一定比例的損失，以換取一定比例的保費。超額損失再保險協議是在下列情況下達成的協議

再保險人同意承擔超過特定金額的特定事件的部分損失，以換取商定的保費。再保險需求由我們的首席承保官根據多種因素確定，包括風險偏好、市場狀況、虧損歷史和再保險能力。

我們通過我們的子公司BICI進行再保險，BICI對BSUI保費的100.0進行再保險。反過來，BICI根據業務範圍的不同，利用不同的結構將風險敞口戰略性地轉移給第三方再保險公司。

雖然我們在我們的保單上提供高達1,500萬美元的保險限額，但我們通常尋求在每份保單上保留不超過500萬美元的風險，並尋求利用再保險來實現這一目標。在每次續期時，我們在決定我們的再保險承保範圍時，會考慮各種因素，包括(I)改變我們提供的基本保險範圍的計劃，(Ii)虧損活動的趨勢，(Iii)我們的資本和盈餘水平，(Iv)我們的風險偏好的變化，以及(V)再保險承保範圍的成本、條款和可用性。

目前，我們所有的業務線(網絡除外)都使用配額份額再保險協議，其中25.0%的風險被割讓給再保險公司。此外，我們的所有業務線(網絡除外)都使用超額損失再保險條約，將超過500萬美元至1500萬美元的損失的65.0%割讓給我們的再保險公司。網絡作為一項專門的業務，被置於一個單獨的配額份額結構之下，在這種結構下，我們目前將64.0%的風險讓給了再保險公司。我們唯一涵蓋網絡業務的再保險是根據這份網絡配額份額再保險協議。我們的網絡業務線並不受益於我們的超額損失再保險計劃，並且我們的網絡業務線也沒有單獨的超額損失再保險計劃。除了上述核心條約外，我們還可以在我們認為審慎的情況下，對特定的風險類別進行額外的再保險。例如，我們已經設置了額外的配額份額再保險保護，以解決我們的意外傷害業務中嵌入的汽車風險。我們的再保險條約目前有上限，目前的上限為標的讓出保費的250%至350%，如果超過這些上限，我們將保留超過這些上限的任何損失。

我們的再保險條約通常有12個月或18個月的期限。在每個續保週期內，我們可以更改我們的承保條款或我們的再保險小組的組成。目前，賽博配額份額再保險條約一般於2025年1月1日續簽，而我們的其餘再保險條約於2024年5月1日續簽。儘管每次續簽條約時，確切的割讓百分比和具體的承保條款可能會有所不同，但我們打算在到期時續簽類似的條款，以保持我們所希望的淨風險偏好水平。

下表彙總了該公司截至2024年3月31日的前五大再保險公司、它們的A.M.最佳財務實力評級以及佔可收回再保險總額的百分比：

合同義務和承諾

我們已簽訂軟件服務協議，根據所承保的保費金額承擔購買義務。這些購買義務的固定和可確定部分約為2024年3月31日到期的140萬美元，截至2024年3月31日，2025 - 2028年到期的180萬美元。該義務將根據公司在相應年份承保的保費金額而增加。

我們已就紐約和芝加哥辦事處簽訂了兩份辦公室租賃協議，這些協議被歸類為經營租賃。這些租約分別於2024年8月和2025年5月到期。我們芝加哥的租約

辦公室包含延長租期的選項。我們不能合理確定我們會行使延長這些租賃的選擇權。截至2024年3月31日，貼現經營租賃負債為50萬美元。

財務狀況

股東權益

截至2024年3月31日，股東權益總額為2.02億美元，而截至2023年12月31日的股東權益總額為192.1美元。截至2024年3月31日的三個月的股東權益總額與截至2023年12月31日的年度相比有所增加，主要原因是來自BIHL的資本貢獻、在此期間產生的淨收入、可供出售投資的未實現虧損增加、扣除税收和與基於股票的薪酬計劃相關的淨活動。

股息聲明

在截至2024年3月31日的三個月以及截至2023年和2022年12月31日的年度內，我們沒有宣佈任何股息。

投資組合

我們尋求維持一個多元化的工具組合，優先考慮投資資本保全，其次是產生可預測和穩定的回報。我們的投資組合是根據基礎保險負債的特點量身定做的。我們的資產配置策略專注於高質量的固定收益工具，對股權或另類投資風險沒有興趣。我們資產配置的主要特點之一是保持足夠的現成資金來支付索賠和費用。因此，我們的大部分儲備都投資於證券，預計在大多數情況下，這些證券的市場價值和報表價值之間將保持密切關係。因此，我們的投資組合完全由現金、現金等價物、短期投資和投資級固定收益證券組成。

我們積極管理和監控我們的投資風險，以平衡穩定增長和流動性的目標與我們遵守我們經營所在的保險監管框架以及與AMFam的資本框架協議的需要。我們的董事會定期審查和批准我們的投資政策和戰略。

截至2024年3月31日，我們的大部分投資組合（6.362億美元）由固定期限證券組成，這些證券被歸類為可供出售並按公允價值列賬，未實現收益（損失）在累計其他全面損失中確認。我們的投資組合中還包括890萬美元的短期投資。截至2024年3月31日，我們的固定期限證券（包括現金等值）的加權平均有效期限為1.9年，平均評級為“AA”。截至2024年3月31日，我們的固定收益投資組合的賬面收益率為4.5%，市場收益率為5.4%，而截至2023年12月31日，市場收益率分別為4.3%和5.2%。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們固定期限和短期投資的攤銷成本和估計公允價值如下：

下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們固定期限證券的信用質量：

截至2024年3月31日和截至2023年12月31日，我們的固定期限證券可供出售投資的攤銷成本和估計公允價值按合同到期日總結如下：

預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下催繳或預付債務，貸款人可能有權將證券歸還給借款人。

受限資產

我們必須在信託賬户中維持資產，以支持與公司關聯方AmFam簽訂的100.0%可轉讓股份協議的義務。信託持有的資產包括固定期限證券、短期投資以及受限制現金和現金等值物，作為與AmFam交易的抵押品。公司有權獲得這些受限制資產賺取的利息收入，該收入計入合併利潤表和全面收益（虧損）表的淨投資收入。

關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、股票價格、外幣匯率和商品價格的變化而導致金融工具的估計公允價值發生不利變化而造成經濟損失的風險。影響我們的市場風險的主要組成部分是與我們對固定期限證券的投資相關的利率風險。我們對股票價格、外幣匯率風險或大宗商品風險沒有重大敞口。

利率風險

利率風險是指由於利率的不利變化而造成經濟損失的風險。利率的波動對我們固定期限證券的市場估值有直接影響。當市場利率上升時，我們證券的公允價值就會下降。相反，隨着利率下降，我們證券的公允價值增加。利率的變化將對全面損失和股東權益產生立竿見影的影響，但通常不會對淨收益產生立竿見影的影響。我們通過投資於不同到期日的證券，並以與儲備期限成方向的關係管理投資組合的期限，來管理這一利率風險。

截至2024年3月31日，我們擁有固定期限證券、短期投資以及現金和現金等值物，其公允價值為6.571億美元，截至2023年12月31日，其公允價值為5.673億美元，且存在利率風險。下表説明瞭我們短期固定期限證券公允價值的敏感性

截至2024年3月31日和截至2023年12月31日的選定假設利率變化的投資以及現金和現金等值物。

利率變化將對其他綜合收益和股東權益產生直接影響，但通常不會對淨利潤產生直接影響。實際結果可能與本披露中假設的市場利率的假設變化不同。此敏感性分析並不反映我們為減輕此類假設公允價值損失而可能採取的任何行動的結果。

信用風險

信用風險是發行人償還債務能力發生不利變化所造成的潛在損失。作為固定期限證券的持有者，我們面臨信用風險。我們的投資政策旨在主要投資於高信用質量發行人的債務工具，並通過對特定評級類別的限制、對任何一個發行人的限制以及對行業和地區的限制來管理信貸敞口的金額。我們監控我們的投資組合，以確保信用風險不超過審慎水平。我們的大部分投資組合投資於高信用質量、投資級固定期限證券。截至2024年3月31日，我們的固定期限投資組合至少有一個國家公認的評級機構的平均評級為“AAA+”，其中約有93.8%的評級為“A”或更高。我們根據對標的資產信用質量的評估購買固定期限證券，而不考慮保險。

此外，我們還面臨信用風險，因為我們將部分風險讓給了再保險公司。雖然我們的再保險人有義務在我們將風險讓渡給他們的範圍內賠償我們，但我們最終還是要對我們的投保人承擔我們已經讓渡的所有風險的責任。因此，再保險合約並不限制我們支付我們所發出保單所涵蓋的索償的最終責任，而我們可能不會收取可向我們的再保險人追討的款項。我們通過選擇在我們簽訂協議時評級為“A”(優秀)或更好的再保險公司，並與我們的再保險經紀人一起對我們的再保險公司進行定期信用審查來解決這一信用風險。截至2024年3月31日，我們100%的再保險可收回款項要麼來自再保險公司，被A.M.Best評為A級(優秀)，要麼更好。

關鍵會計政策和估算

我們確定以下會計估計對了解我們的財務狀況和經營結果至關重要：

·損失準備金和損失調整費用；

·可收回的再保險；

·金融資產和負債的公允價值計量；以及

·遞延所得税。

關鍵會計估計是指對我們的財務狀況和經營結果的描述都很重要，並且需要我們作出重大判斷的估計。我們使用重要的

在應用這些關鍵會計估計和編制我們的精簡綜合財務報表時，對未來結果和發展的判斷。這些判斷和估計影響我們報告的資產、負債、收入和費用金額，以及我們重大或有資產和負債的披露。實際結果可能與編制簡明綜合財務報表時使用的估計和假設大相徑庭。我們使用我們認為相關的信息定期評估我們的估計。有關我們的關鍵會計政策和估計的詳細討論，請參閲本招股説明書中其他部分包括的我們經審計的綜合財務報表的附註2“重要會計政策”。

損失準備金和損失調整費用

虧損準備和虧損調整費用是指在資產負債表日發生和未發生的所有已報告和未報告的虧損和虧損調整費用的估計最終成本。我們不會為反映估計現值而對我們的損失準備金進行貼現。我們使用已報告索賠的個別個案估值和統計分析以及各種精算程序來估計準備金。這些估計是基於我們的歷史信息、行業和同業集團信息以及我們對可變因素(如虧損嚴重程度、虧損頻率和通脹等其他因素)未來趨勢的估計。我們定期審查我們的估計，並根據經驗的發展或我們瞭解到的新信息進行必要的調整。此外，在理賠期間，經常需要改進和調整索賠的負債估計數，無論是向上還是向下。即使在作出這些調整後，最終的負債可能會超過或少於經修訂的估計數字。因此，最終的虧損結算和虧損調整費用可能與我們財務報表中包含的估計值有很大差異。

我們將我們的未償損失準備金和損失調整費用準備金分為兩類：案例準備金和IBNR準備金。

案件儲備是為已向我們報告的個別索賠建立的。我們的保險人、他們的代理人或我們的經紀人會通知我們損失。根據所提供的信息，我們通過估計索賠的最終損失，包括與索賠最終和解相關的辯護費用，建立案件準備金。我們的索賠部門人員利用他們對具體索賠的瞭解以及內部和外部專家(包括承銷商和法律顧問)的建議來估計預期的最終損失。

在獨立精算公司的協助下，我們基於對幾種普遍接受的精算損失預測方法的分析，估計了與IBNR相關的損失成本和損失調整費用。我們登記的IBNR代表了管理層的最佳估計。

下表彙總了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日的未償虧損和虧損調整費用的毛準備金和淨準備金。

估計損失準備金和損失調整費用的過程需要高度的判斷，並受幾個變量的影響。為儲備金制訂季度精算建議

對於損失和損失調整費用，考慮了幾種精算方法。第一步是為每個預留部分選擇初始預期最終損失和ALAE比率。這是在我們精算顧問的協助下完成的。我們考慮了承保和索賠部門的意見、內部定價數據和我們的精算顧問提供的行業基準。精算方法在不同程度上利用了初始預期損失率、行業和內部索賠報告和支付模式的分析、已支付和報告的經驗、行業損失經驗以及市場條件、政策形式、排除和風險的變化。用於估計損失和損失調整費用準備金的精算方法是：

·已報告和/或已支付損失開發方法-根據適用於當前已報告(或已支付)損失和ALAE的歷史或行業損失報告(或支出)模式來估計最終損失。報告損失是已支付損失和案例損失的總和。當沒有足夠的歷史數據時，行業發展模式被歷史發展模式所取代。

·已報告和/或已支付的Bornhuetter-Ferguson法--最終損失估計為累計已報告(或已支付)損失和估計的IBNR(或未支付)損失之和。IBNR(或未支付)損失是根據歷史或行業報告(或支付)發展模式以及初始預期最終損失和ALAE比率進行估計的。

由於我們的虧損經驗不太成熟，我們主要依賴於初始預期虧損和ALAE比率與已報道的Bornhuetter-Ferguson方法產生的跡象之間的權重。

我們的儲備受到幾個重要因素的影響，包括訴訟和監管趨勢、立法活動、氣候變化、社會和經濟模式以及索賠通脹假設。我們的準備金估計反映了當前法律索賠和解中的通脹，並假設我們不會受到重大新法律責任理論的損失。我們的儲備估計假設監管和立法環境不會有重大變化。在沒有具體、重大的新法規或立法的情況下，監管或立法環境的潛在變化的影響很難量化。如果出現重大的新法規或立法，我們將嘗試量化其對我們業務的影響，但不能保證我們量化此類投入的嘗試將是準確或成功的。

儘管我們相信我們的準備金估計是合理的，但我們的實際損失經驗可能與我們的假設不符。具體地説，我們的實際最終損失率可能與我們最初的預期損失率不同，或者我們的實際報告和支付模式可能與我們基於我們自己的數據和行業數據的預期報告和支付模式不同。因此，最終的虧損結算和相關的虧損調整費用可能與我們財務報表中包含的估計大不相同。我們定期審查我們的估計，並根據經驗的發展或我們瞭解到的新信息進行必要的調整。這些調整包括在當前業務的結果中。

下表量化了截至2024年3月31日和2023年12月31日的潛在準備金偏離我們的附帶準備金的影響。我們對三個承保部門的未償虧損和虧損調整費用的淨準備金應用了一個敏感係數。我們相信，這樣的潛在變化不會對我們的流動性產生實質性影響。

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(1)As 2024年3月31日，有效税率與美國企業所得税税率21%一致，該税率用於估計對股東權益的潛在影響。

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(1)2023年，有效税率與美國21%的企業所得税税率一致，21%的税率用於估計對股東權益的潛在影響。

在一段時間內，估計損失與最初報告的損失之間的差異稱為“發展”。如果最終結清的損失超過預留金額，或者隨後的估計表明有基礎對未解決的索賠增加準備金，則開發是不利的。當損失最終結算的金額低於準備金，或者隨後的估計表明有基礎減少未解決索賠的損失準備金時，發展是有利的。我們在估計變動期間的經營業績中反映了對損失準備金髮展有利或不利的情況。

再保險可追回款項

我們簽訂再保險合同，以限制我們面臨潛在的鉅額損失。我們的再保險主要是根據配額份額再保險條約和超額損失條約訂立的。在配額份額再保險中，再保險人同意承擔指定比例的讓與公司因某一特定類別的業務而產生的損失，以換取相應比例的保費(不包括讓渡佣金)。在超過損失再保險的情況下，再保險人同意承擔分割方公司超過規定數額的全部或部分損失。在損失再保險以外，支付給再保險人的保費由雙方根據他們對轉讓給再保險人的風險額的評估進行談判，因為再保險人沒有按比例分擔割讓公司的損失。

確認再保險可收回款項需要兩個關鍵估計數，具體如下：

·第一個估計是將轉讓給我們的再保險公司的損失準備金的金額。這筆金額包括我們的箱子準備金和IBNR。請參閲上文“關鍵會計政策及估計”下的“虧損準備及虧損調整費用”及本招股説明書內的附註2“重要會計政策”以作進一步討論。

·第二個估計是我們認為最終不會從再保險人那裏收取的再保險可追回餘額的金額。我們在選擇再保險公司時是有選擇性的，從再保險公司購買再保險，再保險公司的最好評級為“A”(優秀)或更好。由於再保險人支付索賠的能力和意願，我們最終收取的金額可能與我們的估計不同，這可能會受到破產、合同語言或承保範圍的合同糾紛和/或其他原因等因素的負面影響。此外，某一再保險人的經濟狀況及/或經營表現可能會惡化，這亦可能影響再保險人履行合約義務的能力和意願。

截至2024年3月31日，我們相信我們100%的可收回款項是可收回的，因此，針對可收回款項記錄的當前預期信貸損失撥備總額並不重要。

公允價值計量

公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。公允價值是根據公允價值等級確定的，該等級優先使用可觀察到的投入，而不是使用不可觀察到的投入，並要求使用

可觀察到的輸入(如果可用)。該公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個層次，如下：

▪1級：活躍市場的未調整報價，在計量日期可獲得相同資產或負債的報價。

▪2級：除1級投入外的其他重要可觀察投入，例如類似資產或負債在活躍市場的報價，相同資產或負債在非活躍市場的報價，或通過市場證實的投入直接或間接觀察到的其他投入，如利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率或損失嚴重程度。

▪第3級：用於計量公允價值的重要的不可觀察的投入，在相關可觀察的投入不可用的情況下，這些投入反映了公司對假設市場參與者在計量日將使用什麼來確定資產或負債的交易價格的最佳估計。

有關公允價值披露的進一步討論，請參閲本招股説明書所包括的綜合財務報表中的附註4“公允價值計量”。

遞延所得税

我們在資產負債表上將遞延所得税作為資產或負債入賬，以反映財務報告中資產和負債的賬面價值與各自税基之間的臨時差異所產生的税淨影響。遞延税項資產及負債以適用該等差額預期撥回的年度的現行税率計量。我們的遞延税項資產主要是由於未賺取的保費準備金、投資的未實現虧損和損失準備金造成的暫時性差額。我們的遞延税項負債主要來自遞延保單收購成本。我們每季度都會評估與遞延税項資產相關的估值撥備的必要性。當我們確定部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，我們會將遞延税項資產減去估值撥備。在評估是否需要估值津貼時，我們需要使用重大判斷。有關我們的遞延税項資產和負債的進一步討論，請參閲本招股説明書中我們的合併財務報表中的附註11“所得税”。

近期會計公告

請參閲本招股説明書中未經審計的簡明綜合財務報表中的附註1“重要會計政策”，以進一步討論我們最近的會計聲明。

生意場

我們是誰

我們是一家盈利且不斷增長的公司，提供專業的P&C產品。我們由業內資深人士Stephen Sills創立，由一支經驗豐富、備受尊敬的承保團隊領導，擁有數十年的個人成功承保經驗。我們專注於在我們的專業線和業務類別中提供“精湛”的解決方案，我們認為這些解決方案需要深厚的承保和索賠專業知識才能產生有吸引力的財務業績。我們最初專注於承保意外傷害、專業責任和醫療保健風險，我們的管理團隊擁有豐富的經驗。在我們的承保部門，我們的投保人在規模、行業和複雜性方面各不相同，需要專門的、創新的和定製的解決方案，我們為每個賬户單獨承保和構建保單。因此，我們的產品主要是在E&S的基礎上，我們有靈活的費率和保單形式。我們的承保團隊在我們的索賠、精算和法律部門之間進行協作，確保他們瞭解可能影響我們業務的事態發展，並使用一致的方法進行承保。我們在內部處理索賠；我們的索賠管理團隊與我們的三個承保部門保持一致，在我們關注的市場中擁有豐富的經驗，並與我們的承保和精算團隊密切合作，讓他們瞭解索賠趨勢，就新出現的損失經驗領域提供反饋，並識別和解決關鍵問題，並根據需要調整損失準備金。我們通過與批發和零售市場的領先分銷夥伴建立精心挑選的關係來分銷我們的產品。我們為我們的員工的質量和經驗感到自豪，他們致力於通過出色的服務和專業知識超越我們合作伙伴的期望。我們的協作文化跨越了我們業務的所有職能，使我們能夠為所有合作伙伴提供一致、積極的體驗。這種始終如一的體驗，再加上我們以客户為中心的做法，創造了一家我們的分銷合作伙伴希望與之合作的公司，支持我們平臺的持續增長。

我們的主要目標是通過在我們的產品線和所有市場週期中產生一致的承保利潤，同時謹慎地管理資本，為我們的股東創造和保持卓越的回報。我們在過去兩年中實現了大幅增長，截至2022年12月31日的年度毛保費收入為3.569億美元，截至2023年12月31日的年度毛保費收入為5.077億美元，同比增長42.2%。在截至2023年12月31日的一年中，我們實現了95.0%的綜合比率、2500萬美元的淨收益和18.2%的股本回報率。我們在截至2023年3月31日的三個月產生了9570萬美元的毛保費，在截至2024年3月31日的三個月產生了1.384億美元的毛保費，同比增長44.6%。截至2024年3月31日的三個月，我們的綜合比率為98.1%，淨收益為700萬美元，股本回報率(年化)為14.3%。我們相信，我們目前的市場機遇、差異化的專業知識、關係、文化和領導團隊使我們處於有利地位，能夠繼續盈利地增長我們的業務。

BICI在威斯康星州註冊並獲得許可，是一家獲得認可的保險公司。BSUI是一家獲得許可的商業實體生產商，在德克薩斯州註冊為保險生產商和MGA，在所有50個州、華盛頓特區和波多黎各都是獲得許可的機構。BSUI在加利福尼亞州、伊利諾伊州、內華達州、紐約、猶他州和弗吉尼亞州以“弓頭專業保險服務”的身份開展業務。然而，我們撰寫業務的能力目前在很大程度上取決於我們與AmFam的關係。通過我們與AmFam的關係，我們能夠在所有50個州和華盛頓特區以許可的基礎上開展業務，在所有50個州、華盛頓特區和波多黎各的非許可基礎上開展業務。截至2024年3月31日，有五個州的毛保費集中在5.0%或以上：加利福尼亞州(17.0%)、佛羅裏達州(12.5%)、德克薩斯州(9.5%)、紐約州(7.9%)和俄亥俄州(5.3%)。

我們於2020年9月成立了我們的業務，認識到有利的定價環境以及經紀人和投保人對複雜業務線中的工藝解決方案和優質服務不斷增長和未得到滿足的需求。我們建立了一個靈活、遠程友好的組織，能夠吸引我們在全國範圍內採購的一流人才來滿足這一需求，截至2024年3月31日，我們在全國擁有216名員工，他們致力於卓越的運營和一流的服務。我們得到了GPC Fund和我們的戰略合作伙伴AmFam提供的資本的支持，AmFam是一家共同保險公司，截至2024年3月31日的上午最佳財務實力評級為“A”(優秀)，截至2023年12月31日的投保人盈餘約為70億美元。我們在AMFAM的票據上發起業務，通過AMFam以AMFam的名義簽發的保單，並將我們發起的保險業務的100.0%再保險給我們的全資保險公司子公司BICI。我們的合作伙伴關係

AMFAM使我們能夠快速但謹慎地增長，在業務和增長合理的情況下部署資本和增加員工。

我們的業務

我們目前為三個承保部門的各種業務提供專業解決方案：意外傷害、專業責任和醫療保健。下表按承保部門和產品反映了截至2024年3月31日的12個月的毛保費：

我們採取高度協作和定製化的承保方式。我們的全面集成和負責任的承保方法帶來了專業的行業知識、商業敏鋭性和強大的分銷關係，我們認為這些都是我們為我們所關注的複雜業務線提供有利可圖的承保所必需的。我們的承銷團隊在我們承保的業務領域都擁有深厚的承保經驗和行業經驗。我們的目標是以及時和一致的方式為客户提供精心設計的解決方案。我們根據具體情況承保、構建和報價，同時保持嚴格的風險參數，包括嚴格的政策限制。我們通過精算、索賠、法律和金融部門的大量投入，制定並不斷評估我們的風險框架。同樣，我們經常舉行“圓桌會議”討論，這是我們承保流程的關鍵部分，根據風險的不同，可能會在整個公司的多個層面上發生，通常涉及承保團隊以外的職能，包括精算、索賠、法律和財務。圓桌會議使我們的承銷商能夠利用整個組織的適當專業知識；我們的協作和問責文化意味着承保決策不是孤立地做出的，使我們能夠從多個角度提供一致的承保決策。

意外傷害：我們的意外傷害部門通過僅批發分銷渠道在主要和額外的基礎上提供量身定製的解決方案，並由一支經驗豐富的承銷商團隊組成，他們具有全國範圍內的能力，擅長處理複雜的風險。我們專門承保建築、分銷、重型製造、房地產和酒店業領域的風險，並考慮在更廣泛的行業範圍內承保風險。在這些行業中，我們尋求確定發揮我們優勢的特定細分市場，並相信在這些細分市場中，我們可以實現盈利增長。例如，在建築業，根據經濟分析局的數據，截至2023年12月31日，美國有2.4萬億美元的行業，我們尋求參與大型、複雜和工程化的建築項目。

專業責任：我們的專業責任部門為標準風險和非標準風險提供公認和E&S基礎上的承保解決方案，併為各種實體提供保險，包括上市和私人持股的FIS以及非營利性組織。我們通過批發和零售渠道分銷這項業務。總的來説，專業責任市場競爭激烈；然而，我們認為，有一些特定的次級市場，包括財務、私人D&O和E&O，具有誘人的增長和回報潛力。此外，我們有選擇地在我們認為定價保持有利的中小型市場公共D&O領域進行敞口，並將網絡和技術E&O視為一個重要的增長機會，我們正在開發主要能力，以瞄準我們認為與大客户相比經歷較小費率壓力的小客户。

醫療保健：我們的醫療保健部門專門專注於醫療保健實體，為醫療保健組織在主要和額外基礎上面臨的非標準風險提供量身定製的解決方案。我們通過選定的批發和零售渠道，在四個主要醫療保健部門--醫院、老年護理提供者、管理性護理組織和雜項醫療機構--提供PL/GL以及管理責任。在醫療保健領域，我們已經看到幾年來費率上升，最初是老年護理，然後是管理型醫療，最近是醫院領域。我們認為，這些費率上升的原因是，由於定價不足、超大和解和陪審團裁決(有時被稱為“社會通脹”)導致索賠的頻率和嚴重性增加，運營商限制了他們的承保興趣。我們的目標是通過成熟的醫院買家有意義地擴展我們的醫療保健業務，我們相信我們已經為這些買家提供了差異化的承保專業知識和索賠處理能力，在隨着人口結構持續增長的細分市場中擁有大型老年護理設施，在我們認為競爭有限的專業管理式醫療E&O市場，以及在我們預計有利可圖的增長機會的醫療行業內的其他專業市場。

雖然我們承保的產品不直接承保人身損害，但我們提供的責任保險可能包括因人身損害而產生的責任。例如，我們可以為建築物的建築商提供保險，如果建築商建造的建築物倒塌，我們的保單可能會承保建築商的行為或不作為導致建築物倒塌造成的損失，其中可能包括建築物倒塌或維修或重建費用對個人造成的有形損害的責任。然而，我們目前不提供財產保險，因此目前不提供直接物理損害的保險。我們提供少量限制，作為我們的老年護理業務的一部分，如果老年護理設施因某些事件而必須關閉，這可能包括對老年護理設施的物理損害。

下表按產品類型和分銷渠道反映了截至2023年12月31日的年度毛保費：

由於我們的客户經常要求高度定製化的解決方案，在認可的市場上找不到，我們的業務主要是在E&S的基礎上撰寫的。這種方法使我們能夠最大限度地提高我們的政策靈活性，滿足投保人的獨特需求，同時提供我們享有盛譽的差異化服務和執行水平。

我們看到了以可持續和盈利的方式承保一系列有吸引力的風險的機會，並尋求聘請具有技術專長的承銷商來構建條款和條件，並謹慎地管理此類業務的風險。我們通過深思熟慮和謹慎的風險選擇來執行這一方法，並在尋求優化結果的同時限制部署。我們的目標是利用一個隨着業務和風險的不斷髮展而持續增長的市場。我們相信，我們的遠程友好平臺使我們能夠在我們認為與我們的專業知識、目標和風險偏好保持一致的業務範圍內靈活地擴展我們的能力。我們相信，這種方法是定位我們在每個核心能力的市場週期中實現盈利增長的關鍵差異化因素。

我們能夠提供互惠互利的定製解決方案，這要歸功於我們的承銷商建立了深厚的、長期的批發和零售分銷關係。我們以弓頭品牌進入市場，利用我們在經紀界迅速建立的強大聲譽。我們通過批發和零售經紀組織網絡分銷我們的產品，利用我們三個承銷部門的不同渠道和關係。在Casualty，我們專注於與批發分銷商合作，而在職業責任和醫療保健方面，我們與批發和零售合作伙伴相結合。我們根據業務質量和聲譽以及長期目標的一致性來尋找我們的經紀人關係。我們努力保持一個核心的經紀人團隊，他們認為我們是他們的“第一個電話”。我們採取深思熟慮的方法來建立我們的經紀人網絡，並根據我們在市場上看到並選擇追求的機會，積極評估新的和現有的經紀人關係。

我們在內部處理我們的索賠，我們認為這是一個關鍵的競爭優勢。與我們對特定產品線的承保重點相一致，我們的索賠管理團隊高度專業化，以確保他們能夠將他們的專業知識應用於我們服務的每個市場。作為我們協作方法的一部分，我們的索賠團隊經常參與內部以及與我們的分銷合作伙伴和投保人的承保討論。我們相信，保持對索賠處理過程的完全控制使我們能夠滿足嚴格的質量標準，並有效地管理我們的損失和LAE，最終導致更有利可圖的承保。

我們擁有遠程友好的運營模式，大多數員工遠程工作，並輔之以有針對性的面對面協作。我們在新冠肺炎強制封鎖期間成立了我們的公司，最初要求我們100%遠程。我們的管理團隊構建了公司的運營平臺，並從一開始就發展了公司的文化，以便在混合環境中靈活運作。這種方法使我們能夠在全國範圍內招聘有才華的員工，而不需要考慮弓頭頭特定的辦公地點。我們全天使用頻繁的視頻電話進行協作，並每週舉行全公司範圍的電話會議，以協調短期和長期目標。我們鼓勵紐約市和芝加哥辦事處附近的員工週三在辦公室工作，並利用非現場會議和會議將更廣泛的員工羣體聚集在一起。我們相信，在吸引人才和保持我們的協作文化方面，我們的混合運營模式是一種競爭優勢。與其他試圖將員工帶回辦公室或學習在混合環境中運營的保險公司不同，我們的遠程友好型運營模式是我們文化的固有組成部分，對我們的成功做出了重要貢獻。

我們靈活的業務模式使我們能夠在承保流程的每個階段有效地利用技術、數據和分析。我們基於雲的現代技術平臺使我們能夠利用我們內部創建的技術，並使用領先的第三方解決方案。我們已經為我們從事業務的行業開發了專有的承保工具BRAT，並進一步補充了定製的第三方數據。我們的技術投資側重於數據的開發和集成，而我們的技術工具使我們能夠了解每一條業務線的潛在風險，使我們能夠就結構和價格向經紀人提供快速反饋。

我們相信我們承保的業務的盈利能力，因此希望在保持嚴格風險限制的同時儘可能保留這一溢價。我們戰略性地通過按比例和超額損失再保險協議購買再保險，其目的是保護我們的資本，並將嚴重事件造成的收益波動降至最低。我們專注於由高質量的再保險合作伙伴組成的多元化小組。截至2024年3月31日，我們100.0%的再保險可收回款項來自財務實力評級為“A”(優秀)的再保險公司，評級為A.M.Best或更高。

我們的競爭優勢

我們相信我們的競爭優勢包括：

專注於具有盈利增長機會的有針對性的專業P&C細分市場。我們主要在價值833億美元的美國商業E&S市場(截至2023年12月31日的一年)運營，自2019年以來每年增長20.9%。我們仔細選擇了這個市場的特定細分市場，只進入我們可以通過利用我們重要的承保專業知識或通過收購具有可靠承保利潤記錄的人才來實現盈利增長的市場。我們的目標市場經歷了重大的錯位，在同一五年期間，我們的表現比更廣泛的美國商業E&S市場的損失率平均每年高出4個百分點。我們相信，我們已經將自己定位為所在行業的領導者，並相信我們的專業、創新和定製的承保方式與我們強大的經紀人關係相結合，將為我們提供持久的競爭優勢。

由經驗豐富、具有專業知識的團隊領導的紀律嚴明的承保方法。我們的承保團隊由業內資深人士領導，他們都曾擔任過高級保險高管，擁有超過17年的行業經驗。他們帶來專業的行業知識、強大的分銷關係和長期的有利可圖的記錄，承保我們專門從事的業務。我們在審慎管理的風險限度內分別承保每項風險，以滿足投保人的獨特需求。我們專注於為我們的客户提供準確的定價、執行速度和跨市場週期的一致性。

完全整合和負責任的承保價值鏈。我們對我們的承保價值鏈保持嚴格的控制，該價值鏈由內部管理，並在發起、結構、數據和分析、精算、索賠和法律方面完全集成。這些職能團隊不是孤立的，而是與我們的承銷商密切合作，以便快速而有利可圖地為我們的客户提供靈活的解決方案。我們的組織特別關注承保業績。

基於專業知識、服務和互惠互利的深入、長期的分銷關係。我們的管理團隊和承銷商與各自行業和類別的領先分銷商建立了有意義的長期關係。我們在選擇我們的分銷合作伙伴時是有選擇性的，並尋找那些在我們選擇的線路上擁有技術專長並共同致力於提供優質服務的公司。此外，我們還尋找有能力承接分銷合作伙伴業務的重要部分的情況。我們為我們的經紀人提供對提交的及時迴應和反饋，並在整個組織內調動資源，以完成正確的交易。因此，我們一直從我們的經紀網絡獲得高質量的業務。我們相信，我們現有的經紀人關係以及我們維持這些關係的方法是我們長期增長和成功的關鍵組成部分。

高度協作和以執行為導向的文化，這種文化跨越所有職能，朝着承保盈利的共同目標努力。在整個公司，我們在所有級別和運營職能上進行合作。我們經常舉行圓桌討論會，由我們團隊的主要成員提供見解和觀點，使我們能夠快速和全面地評估新出現的機會，同時建立共同的卓越文化。我們利用技術和我們的扁平化組織結構來調動我們在整個組織中的資源，以便迅速抓住機會。

靈活高效的平臺，混合運營模式和現代技術。我們使用最新的可用技術在遠程友好的基礎上構建了我們的操作平臺。我們相信，我們目前的混合運營模式為我們提供了顯著的競爭優勢，可以吸引和留住全國各地最優秀的行業人才到我們的組織，並在當地部署他們，以滿足我們客户的獨特需求。我們基於雲的現代技術系統使我們能夠高效地運行日常運營並無縫集成新工具。我們有目的地在內部開發我們的定價和分析工具，並從戰略上利用我們認為效率更高的第三方技術合作夥伴關係。我們沒有影響許多競爭對手的典型遺留系統問題。

強勁的資產負債表，投資組合保守，沒有2020年之前事故年份的儲備。我們相信，強大的資產負債表是我們能夠在實現強勁財務業績的同時發展業務的關鍵優勢。我們維持保守的投資組合，集中在流動性和高評級的固定收益證券上。我們於2020年底進入市場，當時保險費率在多年費率不足後開始上漲。從那時起，我們繼續經歷有利的定價環境，而我們的許多競爭對手正在應對潛在的不利發展。我們建立了一個強大的保留流程，並定期與獨立顧問協商審查我們的估計，以對照行業經驗。

經驗豐富、富有創業精神的領導團隊。我們已經組建了一支由來自P&C行業的領導者組成的團隊，我們認為這是一流的團隊。我們的團隊由經驗豐富的高管組成，他們曾在領先保險公司的承保、索賠、精算、技術、法律和運營方面擔任過領導職務。我們由我們的創始人兼首席執行官Stephen Sills領導，他在專業P&C行業擁有超過40年的創辦和領導企業的經驗。在加入弓頭公司之前，斯蒂芬創立了兩家上市的專業保險公司：達爾文保險公司和執行風險保險公司。作為這些機構的創始人和首席執行官，史蒂芬負責實現了IPO和對大公司銷售之間的年化股價增值，分別為38.8%和44.1%，而同期S標準普爾500指數的年化回報率分別為0.5%和22.1%。我們的首席承銷官David·紐曼擁有超過40年的經驗，包括在達爾文擔任首席承銷官，在那裏他與斯蒂芬·希爾斯密切合作，並在收購達爾文後擔任聯合世界北美和全球市場部的首席承銷官。我們的領導團隊，包括史蒂芬、David和我們三位承銷主管中的每一位，在各自的專業領域平均擁有30多年的經驗。此外，我們的董事會包括經驗豐富的行業從業者，他們從之前在保險和金融服務公司的工作中獲得了數十年的寶貴經驗。

我們的戰略

我們相信，我們的業務方法將使我們能夠實現我們的目標，既增長我們的業務，又為我們的股東創造誘人的回報。我們的策略包括：

吸引和留住整個企業中最優秀的人才。作為一個組織，我們的長期成功有賴於僱傭和留住合適的人來幫助我們盈利地發展業務。我們尋求在全國範圍內招聘具有豐富行業經驗和技術專長的優秀專業人員，以幫助推動承保業績和運營效率。我們相信，我們的混合運營模式以及創業、協作、執行驅動和客户至上的文化使我們成為行業內最優秀人才的首選公司。

有利可圖地發展我們現有的業務。我們專注於在可持續增長現有業務的同時創造承保利潤。在2023年，也就是我們運營的第三個全年，我們產生了63.0%的虧損率和95.0%的合併比率，同時實現了毛保費同比增長42.2%。我們的業務線高度專業化，需要深厚的行業知識和強大的執行能力。因此，我們相信，通過及早發現市場錯位並迅速執行這些機會，我們能夠創造承保盈利能力。隨着對專業保險解決方案的需求持續上升，我們預計將繼續利用更廣闊的市場機會，擴大我們的市場份額，以產生強勁的承保業績。

機會性和戰略性地向新產品和市場擴張。我們根據我們在專業P&C市場的既定能力，積極評估新的資本配置業務線。我們相信，我們可以利用我們在意外傷害、專業責任和醫療保健方面的分銷關係和專業知識，擴展到共享類似承保框架的相鄰行業和類別。我們還相信，在小微商業線路領域存在一個有吸引力的機會，我們可以利用我們現有的專業知識和分銷關係，創造新的和有利可圖的增長機會。我們不斷監測更廣泛的市場，以評估我們認為更廣泛的能力與我們對有吸引力的潛在市場狀況和需求的看法之間存在匹配的有機擴張的機會。

我們專注於為我們的股東創造長期價值，包括通過擴展到新產品和市場。作為這一努力的一部分，我們預計將在2024年第二季度推出一個新的E&S部門，專注於小規模、利基、難以定位的風險。我們將這一部門稱為“美髮專業”，這是一種精簡的、低觸覺的“流量”承保業務，是對我們今天提供的“手工”解決方案部門的補充。我們將在100%不被允許的基礎上承保這項業務，我們最初的產品將是承包商的一般責任。我們預計將有較高的提交數量相對於我們將綁定的政策，並正在開發一個技術支持的流程與低接觸處理。我們相信，我們將能夠快速而準確地承保、報價和捆綁保單，使我們能夠向我們的批發經紀合作伙伴提供快速而準確的反饋。與我們現有的業務類似，我們將保持完全的承銷權，並在內部管理所有索賠。我們相信，在這一細分市場中，承保有利可圖的業務是一個有吸引力的機會，我們相信我們的承保專業知識和專門構建的技術平臺將使我們能夠快速增長併產生強勁的承保盈利能力。

在整個市場週期中保持我們的承保優先文化。我們努力在所有市場週期中提供一致和強勁的承保業績。我們採取有條不紊的方法來建立我們的業務線和分銷網絡。我們不追逐定價趨勢；我們的目標是在微觀層面識別領先指標，形成我們自己的風險觀點，並在機會出現時迅速執行。我們將只追求與我們的專業知識和預期承保利潤相一致的業務線。我們開發了工具和資源，以實現快速準確的決策，並監控我們的承保框架與底線業績之間的一致性。我們相信，我們對承保卓越的持續關注將使我們能夠在所有市場週期中實現有利可圖的增長。

利用專業知識、技術、數據和分析來推動承保業績。隨着我們建立了我們的平臺，我們已經在技術上進行了大量投資，並將繼續這樣做，以支持我們的增長和運營效率。我們利用我們的孩子在我們的承保流程中提高效率、準確性和速度。BRAT允許承銷商簡化承銷工作流程，並根據我們自己的虧損經驗和更廣泛的行業層面的發展情況對風險的一致看法做出定價決定。我們繼續在我們的內部系統中引入和集成新的工具，使我們的承銷商能夠更有效地處理報價，並與其他職能無縫協調地執行日常任務。作為一個組織，我們的目標是建立一個技術堆棧，將我們的承銷商從高績效中解放出來

重複的、統一的任務，使他們能夠運用判斷力、創造力和批判性思維來形成可以快速執行的解決方案。我們專注於開發技術、數據和分析以提高效率，這是我們“承保優先”戰略的核心。

為我們的股東提供誘人的資本回報。我們打算通過承銷專業知識和紀律嚴明的風險管理，在保守的投資策略、遺留的免費準備金和謹慎的資本部署方法的支持下，為我們的股東提供有吸引力的承保業績、整體盈利能力和回報。我們的目標是利用我們強大的資產負債表，在整個市場週期中謹慎而有利可圖地配置資本。我們相信，目前的市場狀況提供了一個有吸引力的增長機會，我們的承保優先方式將使我們能夠在長期內產生有利可圖和可持續的承保業績。

行業

P&C公司根據保單提供保險，以換取客户支付的保費。保險單是保險公司與被保險人之間的一種合同，根據該合同，保險公司同意賠償合同承保的被保險人或第三方索賠人遭受的損失。一般來説，財產保險提供財產直接有形損害(例如火災、盜竊和天氣造成的損害)的保障，而意外傷害保險則提供專業、醫療保健和其他因過失或疏忽造成損害的法律責任而產生的責任。在P&C內，保險可提供給個人(“個人保險公司”)或企業(“商業保險公司”)。根據S全球會計師事務所的數據，在截至2023年12月31日的一年中，美國保税品與控制行業產生了約4,654億美元的商業直接保費(DPW)。在截至2023年12月31日的一年中，我們100.0的DPW是用商業術語編寫的。

在商業範圍內，我們經營的是專業的P&C市場。儘管目前還沒有專業市場的標準定義，但標準普爾評級服務公司表示，以下業務或風險敞口概況就是這一領域的例證：高風險或非標準保險、利基市場細分市場、量身定做的承保以及認可和E&S系列。許多專業保險公司根據市場狀況和監管要求，同時提供認許產品和安永S產品。准入產品費率和保單形式高度規範，覆蓋範圍趨於標準化，而E&S產品和保單費率和形式自由，可高度定製化。E&S保險通常只有在確定無法在准入市場獲得的情況下才會投保。由於E&S保險市場通常需要專業知識，因此與准入市場的標準保單相比，E&S保單的價格往往更高，承保範圍也更窄。除了價格，保險公司在E&S市場上的競爭還集中在其他基於價值的考慮上，如可用性、服務和專業知識。根據S全球公司的數據，2023年，美國P&C行業產生了約833億美元的商業E&S DPW，虧損率為51.0%，約佔美國商業P&C市場的17.9%。我們承保業務的基礎上既有認可的，也有E&S的。

這取決於我們針對的特定產品和細分市場。截至2023年12月31日止年度，我們79.2%的毛保費來自安永S產品。

P&C公司面臨的定價週期在“軟”和“硬”市況之間交替。軟市場的特點是承保能力穩定或過剩，導致費率或保費持平或下降，而硬市場通常是由承保能力不足推動的，承保能力較難覆蓋，導致費率和保費上升。P&C市場週期往往與災難性事件相關，包括自然和人為事件，以及宏觀經濟的發展，這些事件通過已發生或預期的損失影響承保能力。我們認為，在過去幾年中，消耗性損失活動加劇、自然災害事件日益頻繁以及社會通脹導致了更廣泛的專業商業市場中的嚴重定價混亂，保險公司一直在撤出保險能力並提高費率，導致P&C業務持續流入E&S市場。根據S全球公司的數據，從2019年到2023年，美國商業電子與S市場的淨資產複合年增長率為20.9%，而同期美國整體商業資產與控制淨資產的複合年增長率為8.0%。

商業專業保險產品的分佈通常不同於標準商業線路或個人線路。鑑於許多專業風險的獨特性和所需的特定專業知識，專業商業產品往往具有多層分銷渠道。例如，尋求承保的商業企業可以聯繫零售經紀人，但考慮到該企業的獨特情況和風險，可能需要其他專業分銷商找到保險承保人來承保風險。這些其他分銷商可以是批發商或MGA。在截至2023年12月31日的年度內，我們67.0%的毛保費由批發合作伙伴分銷，其餘部分通過零售經紀分銷。無論採用何種分配方式，我們都努力保持對整個承保過程的嚴格控制。

保險單的分類通常是根據保險人可能在保單所涵蓋的風險中暴露的時間長短來進行的。財產損失通常是短尾的，這意味着它們通常在基礎損失事件發生後相對較短的一段時間內進行評估和支付，而意外傷害損失通常是較長的尾部，這意味着在損失發生和保險公司賠償損失之間可能存在重大延遲。保險產品也被歸類為“索賠保單”或“基於事故的保單”。索賠保單隻在保單期間提出索賠時才承保責任，而基於事故的保單則承保在保單期限內發生事件時的責任，無論索賠何時提交給保險人。從保留的角度來看，索賠保單是有利的，因為它們的索賠報告有限

滯後。在截至2023年12月31日的一年中，我們100.0%的毛保費是針對意外傷害業務，而45.3%是基於索賠。

在專業P&C領域，我們目前專注於意外傷害、專業責任和醫療保健系列，這些產品在過去幾年中，特別是自2020年初以來，出現了顯著的價格錯位。多年來，意外傷害市場經歷了費率硬化，風險格局日益複雜，因為面對持續的經濟不確定性和社會通脹，運營商繼續調整定價方法和可用的限額。在專業責任市場，我們看到更多的能力進入該領域，特別是在管理責任和D&O方面。由於自2020年至2021年IPO和特殊目的收購公司活動達到頂峯以來，金融市場內的交易量普遍下降，公共D&O定價疲軟。隨着D&O市場似乎糾正了供需錯配，定價下降的步伐已經放緩，運營商似乎繼續根據各自的風險偏好有選擇地寫作。醫療保健涵蓋與E&O和醫療保健提供者的不當行為相關的風險；與急救市場類似，自2020年初以來，醫療保健市場顯示出有意義的費率硬化和醫療服務需求的激增。隨着醫療保健領域損失的嚴重性和頻率的增加，承保能力有所下降，因為幾家運營商已經退出市場，為新進入者提供了機會。

承銷

我們有承保至上的文化。我們專注於在我們編寫的業務類別中提供精心設計的解決方案。我們的承保方式是高度協作和個性化的。我們廣泛的承保專業知識和精心培育的經紀人關係使我們能夠向分銷合作伙伴提供一致的反饋和快速的反應，這就是我們贏得業務的方式。截至2024年3月31日，我們的三個承銷部門有82家承銷商。我們在全國範圍內聘用我們認為是同類中最優秀的人才，他們在承銷業務中創造承銷利潤的記錄得到了證實。我們為通過推薦驅動的招聘方法建立強大的承保文化而感到自豪，許多新員工以前曾與我們的現有員工合作過。我們的許多承保人以前在高質量的保險公司擔任過承保領導職位。我們的首席承銷官David·紐曼擁有超過40年的經驗，包括在達爾文擔任首席承銷官，在那裏他與斯蒂芬·希爾斯密切合作，並在聯合世界北美和全球事業部收購達爾文後擔任首席承銷官。我們三個承保部門的負責人總共擁有超過85年的承保經驗，並在主要保險公司擔任過領導職務。

我們最初專注於承保意外傷害、專業責任和醫療保健風險。我們的承保團隊知識淵博、經驗豐富，並與我們的主要分銷合作伙伴建立了良好的關係。這些特點對於我們在目標市場的成功運營至關重要，因為我們承保的許多風險都需要定製的解決方案和個人風險承保。我們擁有協作和執行的文化，擁有精簡的組織結構，專注於靈活性，並及時向經紀人提供關於價格和結構的反饋。

我們有正式的承保規則，但也利用承銷商的專業知識和我們平臺的能力，在整個組織內製定一致的定價和風險方法。所有承銷商對他們所承擔的風險都有正式的權威。我們為我們的承銷商提供必要的工具，讓他們評估和定價他們所從事的複雜風險；然而，我們的承銷商並不孤立地承保風險。

圓桌會議也是我們承保過程的關鍵部分。根據風險的不同，圓桌會議可能會在整個組織的多個層面上舉行，通常涉及我們承保團隊以外的職能，包括精算、索賠、法律和財務。這種方法不僅優化了我們承銷商面臨的機會的決策質量，而且還為我們的交易對手帶來了更一致的產品。我們的協作和責任文化減少了單獨做出的承保決定的數量。我們相信，這種方法使我們能夠實現卓越的風險選擇和定價，並與我們的分銷合作伙伴建立互利關係，在整個市場週期中產生可持續的同類最佳承保業績。

我們在選擇捆綁的政策上具有高度的選擇性。如果我們確定我們無法以提交的價格或條款提供有利可圖的保險，我們會迅速向我們的分銷合作伙伴提供適當的反饋。這種響應性是我們認為自己經常被認為是經紀人的第一個電話的原因之一。

對於我們確實接受的業務，我們根據具體情況承保每個風險，仔細制定足以承受潛在風險的價格和條款，並具有嚴格的參數和嚴格的政策限制。我們經常定製我們的保單，我們的保險人使用我們的法律部門起草所有修改保險範圍的保單表格和任何背書。我們主要在E&S市場承保非承保業務，並利用費率和形式的靈活性來確保我們提供的風險和承保範圍符合市場的獨特需求，同時始終專注於承保盈利能力。

索賠

我們的首席理賠官Chris Butler在大型商業和專業保險理賠部門擁有20多年的經驗，他領導着我們的理賠團隊，該團隊的結構與我們的三個承保部門保持一致。我們的每個索賠處理專家-大多數人都有律師事務所的經驗，每個人都在傳統P&C和各種專業保險公司和/或律師事務所擁有豐富的索賠處理經驗-支持並專注於他們擁有專業知識的特定業務範圍。我們的索賠管理團隊在我們關注的市場中擁有豐富的經驗，並與我們的承保、精算和法律部門深度整合，確保對所有索賠事項採取一致的方法。

我們在內部處理索賠，專注於高接觸的客户服務和對索賠解決流程的有效管理。我們的目標是高效和公平地解決索賠，我們認為這是一個關鍵的競爭優勢。提交的索賠至少由兩名或兩名以上的索賠部門成員審查，該部門與我們的承保和精算團隊密切合作，隨時向他們通報索賠趨勢，就新出現的損失經驗領域提供反饋，並確定和解決關鍵問題，並適當調整準備金。

我們的索賠系統生成關於未決索賠的實時信息，並定期報告高級領導和索賠團隊使用的詳細索賠指標。我們相信，我們豐富的行業經驗、靈活的文化和技術輔助的索賠流程使我們能夠為客户達成公平和適當的索賠解決方案。

我們的方法是迅速調查索賠並考慮每一項損失的所有方面，在整個索賠過程中為我們的客户提供高質量的索賠處理和參與，迅速建立索賠準備金，並根據需要利用專家、法律和其他外部資源，以在我們的業務中實現公平的結果。我們不使用任何第三方管理員來處理索賠。我們相信，保持對索賠處理過程的完全控制使我們能夠滿足我們嚴格的質量標準，並有效地管理我們的損失和LAE，最終使我們能夠贏得業務並推動承保盈利。

市場營銷與分銷

我們能夠提供互惠互利的定製解決方案，以滿足我們批發和零售分銷合作伙伴的需求。我們以弓頭品牌進入市場，利用我們在經紀界迅速建立的強大聲譽。我們通過全國批發和零售經紀辦公室網絡分銷我們的產品。我們在我們的三個承保部門利用了一系列分銷方法。在Casualty，我們只與批發分銷商合作，而在職業責任和醫療保健方面，我們與批發和零售分銷合作伙伴相結合。我們根據業務質量和聲譽以及長期目標的一致性來尋找我們的分銷關係。我們努力維持一個核心的經紀人團隊，他們將把我們視為他們的第一個來電。

我們採取深思熟慮的方法來建立我們的經紀人網絡，並根據我們在市場上看到並選擇追求的機會，積極評估新的和現有的經紀人關係。我們的許多分銷合作伙伴擁有多個辦事處，我們對每個辦事處進行獨立評估。經紀商必須證明有能力和意願始終如一地提供我們想要撰寫的高質量業務。我們利用我們在經紀界的良好聲譽，瞄準合適的分銷合作伙伴。

到目前為止，我們的經紀人/代理關係建立在我們的承銷商和在業內一些最大的經紀公司工作的個人經紀人之間的長期關係之上。這些關係是由我們的領導層管理的，包括我們的創始人兼首席執行官斯蒂芬·希爾斯、我們的分銷主管帕特里夏·菲茨傑拉德和我們的承銷商。我們定期與我們的經紀人和代理人舉行會議，以便我們能夠更好地瞭解他們及其客户的需求，以及他們是否符合我們的風險偏好。這些會議可以在行業會議上進行，也可以通過面對面的預定會議或視頻會議進行。隨着我們的發展，建立新的產品並開始評估新的經紀/代理關係，我們正在實施一份正式的問卷，以更好地評估代理/經紀的財務穩定性及其承保範圍(例如，E&O保險的限制和保真保險的限制)。

我們希望通過與1)與較大經紀公司有關聯但在不同市場(無論是產品還是地域)運營的新個人建立新的經紀關係來實現增長，以及2)新經紀公司看看我們是否有可能滿足這些個人經紀或經紀公司需求的產品。在評估是否與我們不一定有長期關係的新經紀公司建立關係時，我們將評估該經紀公司的業務組合，看看它是否符合我們現有的胃口以及該經紀公司的財務穩定性和聲譽。

我們相信，由於我們的管理團隊和承銷商的質量、知識和專業知識，我們與我們的分銷合作伙伴有着牢固的關係。我們相信，我們的承銷商與他們的分銷合作伙伴都有“追隨者”，這一追隨者創造了符合我們承銷胃口的誘人數量，我們的承銷商可以為其提供精心設計的解決方案。我們致力於通過卓越的服務、產品和專業知識超越合作伙伴的期望。

根據業務範圍的不同，我們在我們的三個承保部門採用了不同的分銷網絡。在截至2023年12月31日的年度內，67.0%的毛保費通過我們的批發渠道分銷，33.0%的毛保費通過我們的零售渠道分銷。

批發經紀：我們通過批發經紀營銷和分銷我們的所有意外傷害保險產品和部分專業責任和醫療保健產品。批發經紀人從廣泛的零售代理網絡中產生業務，這些零售代理沒有資源-或者沒有能力生產-足夠大的專業業務量，無法與專業保險公司預約。此外，一些專業保險公司將不會指定零售代理。我們深思熟慮地與領先的批發機構合作，這些機構能夠持續地在我們的目標行業和類別中產生足夠的業務量。我們相信，我們的批發合作伙伴都是各自領域的知名專家，每個人都提供了我們認為是高質量的提交材料供我們評估。我們與該行業許多領先的批發商進行業務往來。此外，通過我們的一個批發經紀關係，我們有一個項目，我們向成員擁有住宅和商業房地產的房地產風險購買集團提供超額意外傷害保護傘集團保單。根據我們的承保指導方針，本計劃的計劃管理員僅有有限的權力通過零售代理向風險購買組成員報價、裝訂和簽發保險證書。

零售代理和經紀人：我們主要通過零售代理和經紀人分銷我們的專業責任和醫療保健產品。零售渠道對於這些產品來説很重要，因為零售分銷商控制着這些領域的大部分保費，特別是對於較大的客户。我們尋求與專業零售經紀商合作，這些經紀商有能力開展與我們的手工承保方法相一致的業務類型。零售代理商和經紀人還必須證明有能力提供我們所尋求的業務的質量和數量。我們認為，通過零售渠道開展的業務的保留率高於通過批發經紀人開展的業務，部分原因是經紀人與保單持有人關係的強度。

運營模式和技術平臺

運營模式

我們擁有遠程友好的運營模式，員工通常遠程工作，並輔之以有針對性的面對面協作。我們在新冠肺炎強制封鎖期間成立了我們的公司，最初

要求我們100%遠離現場。在國家全職工作任務中創建一家數字優先的專業保險公司，強化了在自動化流程和人類體驗之間找到正確平衡的重要性。我們的管理團隊搭建了公司的運營平臺，並從一開始就發展了公司的文化，以便在偏遠的環境中靈活運作。這種方法使我們能夠在全國範圍內招聘有才華的員工，而不需要考慮弓頭頭特定的辦公地點。我們全天使用頻繁的視頻電話進行協作，並每週舉行全公司範圍的電話會議，以協調短期和長期目標。我們鼓勵紐約市和芝加哥辦事處附近的員工週三在辦公室工作，並利用非現場會議和會議將更廣泛的員工羣體聚集在一起。我們關注員工的工作效率，而不是跟蹤辦公室出勤率或工作時間。

我們相信，在吸引人才和保持我們的合作文化方面，我們獨特的運營模式是一種競爭優勢。與其他試圖將員工帶回辦公室或剛剛學習在混合模式下運營的保險公司不同，我們的遠程友好型運營模式是並一直是我們文化的固有組成部分，我們相信這直接有助於我們的成功。我們相信，我們的員工重視我們的運營模式為他們提供的靈活性，並感謝知道我們沒有試圖改變這種模式或要求全職返回辦公室。與許多需要在2020年內學習“新常態”的公司不同，在偏遠環境中以團隊為基礎的文化啟動我們的業務，鼓勵我們的員工定期溝通，並建立虛擬的工作習慣，這些習慣現在已經深深植根於我們的日常實踐中。我們相信，我們的組織在遠程友好的環境中蓬勃發展，我們的員工在遠程環境中協作工作的能力在我們的行業中是獨一無二的。

技術平臺

我們的技術團隊由21名員工組成，由首席信息官Bob Spina領導，他在技術和數據初創公司擁有超過35年的經驗。我們在承保過程的每個階段都有效地利用技術、數據和分析。我們基於雲的現代技術承保平臺使我們能夠利用內部創建的解決方案和第三方解決方案。我們已經為我們從事業務的每一行開發了專有的承保工具BRAT，並進一步補充了定製的第三方數據。我們的技術投資專注於數據的開發、集成和分析，而我們的技術工具使我們能夠了解每一項業務的潛在風險，使我們能夠就結構和價格向經紀商提供快速反饋。我們的技術平臺是從我們管理層在領先保險公司的豐富經驗中學習到的最佳實踐的直接結果。我們有一個新的技術平臺，我們不會受到其他保險公司面臨的遺留系統和做法的負擔。我們將技術投資重點放在提高我們的能力上，而不是維護或更換過時的系統。

我們的孩子是在我們的承保過程中跨部門使用的綜合工具，以評估每個風險。我們的主要業務負責人利用各自的業務團隊來評估提交文件，並隨着時間的推移構建了特定於業務的能力線，從而形成了定製的承保流程，捕獲了與每次提交文件相關的損失暴露和驅動因素。我們的三大業務線中的每一條都有自己獨特的一羣孩子。每個Brat都將每次提交的數據存儲在我們的核心操作系統中，無論我們最終是否寫入帳户。專業責任品牌數據由直接集成到其算法中的第三方供應商數據補充。這種有效的數據管理能力使我們能夠建立一個包含公共和私人數據的大型數據存儲庫，儘管我們的運營歷史很短。

對於我們的核心操作平臺，包括我們的保單管理、賬單和索賠系統，我們從一家領先的第三方供應商那裏獲得了雲託管和雲架構應用程序的許可，該應用程序是為我們的業務定製的。這一交鑰匙應用程序使我們能夠將來自不同第三方供應商的其他應用程序直接集成到我們的核心信息技術平臺中，從而能夠根據業務線、帳户規模和潛在風險等定製功能。我們利用內部索賠系統為新的業務線快速推出索賠功能，使我們能夠保持較低的成本，直到業務線達到臨界值並準備轉移到第三方供應商應用程序。

再保險

我們購買各種形式的再保險來管理損失敞口和保護我們的資本。通過再保險，我們將某些風險轉移給再保險人，作為回報，再保險人獲得一部分保費(減去支付給我們的讓渡佣金)。我們戰略性地使用配額份額和超額損失再保險條約的組合，以保留我們承保的風險(和保費)，同時提供資產負債表保護，使其免受更大損失。

配額份額再保險條約是一種協議，根據該協議，再保險人承擔公司一定比例的損失，以換取一定比例的保費。超額損失再保險協議是再保險人同意承擔超過特定數額的特定事件的部分損失，以換取商定的保費的協議。再保險需求由我們的首席承保官根據多種因素確定，包括風險偏好、市場狀況、虧損歷史和再保險能力。

我們通過我們的子公司BICI進行再保險，BICI對BSUI保費的100.0進行再保險。反過來，BICI根據業務範圍的不同，利用不同的結構將風險敞口戰略性地轉移給第三方再保險公司。

雖然我們在我們的保單上提供高達1,500萬美元的保險限額，但我們通常尋求在每份保單上保留不超過500萬美元的風險，並尋求利用再保險來實現這一目標。在每次續期時，我們在決定我們的再保險承保範圍時，會考慮各種因素，包括(I)改變我們提供的基本保險範圍的計劃，(Ii)虧損活動的趨勢，(Iii)我們的資本和盈餘水平，(Iv)我們的風險偏好的變化，以及(V)再保險承保範圍的成本、條款和可用性。

目前，我們所有的業務線(網絡除外)都使用配額份額再保險協議，其中25.0%的風險被割讓給再保險公司。此外，我們的所有業務線(網絡除外)都使用超額損失再保險條約，將超過500萬美元至1500萬美元的損失的60.1%讓給我們的再保險公司。網絡作為一項專門的業務，被置於一個單獨的配額份額結構之下，在這種結構下，我們目前將64%的風險讓給了再保險公司。我們唯一涵蓋網絡業務的再保險是根據這份網絡配額份額再保險協議。我們的網絡業務線並不受益於我們的超額損失再保險計劃，並且我們的網絡業務線也沒有單獨的超額損失再保險計劃。除了上述核心條約外，我們還可以在我們認為審慎的情況下，對特定的風險類別進行額外的再保險。例如，我們已經設置了額外的配額份額再保險保護，以解決我們的意外傷害業務中嵌入的汽車風險。我們的再保險條約目前有上限，目前的上限為標的讓出保費的250%至350%，如果超過這些上限，我們將保留超過這些上限的任何損失。

我們的再保險條約通常有12個月或18個月的期限。在每個續保週期內，我們可以更改我們的承保條款或我們的再保險小組的組成。目前，賽博配額份額再保險條約一般於2025年1月1日續簽，而我們的其餘再保險條約將於2025年5月1日續簽。儘管每次續簽條約時，確切的割讓百分比和具體的承保條款可能會有所不同，但我們打算在到期時續簽類似的條款，以保持我們所希望的淨風險偏好水平。

所有再保險都涉及信用風險，因為我們有直接義務賠償投保人在保單限額內發生的損失。因此，在選擇我們的再保險公司時，潛在再保險公司的財務實力是最重要的考慮因素。我們所有的再保險業務都放在再保險公司手中，這些再保險公司的A.M.最佳評級為“A”(優秀)或更好。截至2024年3月31日，我們從未有過無法收回的再保險撥備。

截至2024年3月31日，我們對未償還損失有1.624億美元的再保險可追回金額，對已支付損失有80萬美元的可收回金額。下表彙總了截至2024年3月31日我們最大的五家再保險公司、它們的A.M.最佳財務實力評級以及佔我們再保險可收回總額的百分比：

投資

投資收益是我們商業模式的重要組成部分。我們收取的大部分保費都是以準備金的形式持有的，直到索賠得到支付。我們保守地投資這些準備金，以補充我們在收取保費和可能支付索賠之間的承保收入。如果承保虧損發生在任何一年，在資本受到影響之前，投資收益可以用來彌補承保虧損。

我們尋求維持固定收益工具的多元化投資組合，優先考慮保本，其次是創造可預測的投資收入。我們通常會嘗試將投資組合的存續期與保險負債的存續期相匹配。我們的資產配置策略專注於高質量的固定收益工具，截至2024年3月31日沒有股權或另類投資敞口。我們資產配置的主要特點之一是保持足夠的現成資金來支付索賠和費用。因此，我們的大部分儲備都投資於證券，預計在大多數情況下，這些證券的市場價值和報表價值之間將保持密切關係。因此，我們的投資組合完全由現金、現金等價物和投資級固定收益證券組成。

我們積極管理和監控我們的投資風險，以平衡資本保值和創收的目標與我們遵守我們經營所在的保險監管框架以及與AMFam的資本框架協議的需要。我們的董事會定期審查和批准我們的投資政策和戰略，並在出現新的投資機會時考慮投資活動、基準表現和新的投資機會。該投資組合由第三方投資管理公司NeAM管理。NeAM是伯克希爾哈撒韋公司的全資子公司。NeAM是根據1940年《投資顧問法案》在證券交易委員會註冊的投資顧問。我們認為，在不過度限制的情況下做出投資決定是最好的。因此，我們的投資經理有充分的自由裁量權在我們的投資政策和適用的指導方針範圍內進行投資決策。

截至2024年3月31日，我們的固定收益投資組合的加權平均有效期限約為1.9年，平均信用評級為AA。當借款人有權催繳或預付債務時，某些證券的實際到期日可能會有所不同，無論有沒有罰款。

我們投資組合中的證券被歸類為“可供出售”，並按公允價值列賬，這些證券的未實現收益和虧損作為累計其他綜合收益(虧損)的單獨組成部分報告税後淨額。公允價值是指在公開市場交易的報價市場價格。對於那些有未實現虧損的證券，我們打算持有到到期或未實現收益點。

儲量

我們為已發生和報告的特定索賠保留損失和損失調整準備金，為已發生但尚未報告的損失保留IBNR準備金。我們最終為債權支付的金額可能高於或低於我們在資產負債表上持有的準備金。總有一種風險，即已公佈的準備金可能被證明是不足或多餘的。我們通過反映案例儲備更新中的任何新信息來監控案例儲備和IBNR

IBNR的精算分析。通過對費用趨勢的分析和對歷史發展的回顧，預期通貨膨脹隱含地反映在準備金過程中。我們不會對虧損準備金和虧損調整費用進行折現，以反映估計現值。

當向我們報告索賠時，會根據業務類別將其分配給特定的索賠處理人員。索賠處理人根據當時可獲得的信息分配一個初始索賠評級，表明他們對潛在損失風險的看法。索賠評級在索賠的整個生命週期內定期進行審查和更新。然後建立案件準備金，以表明在評估承保範圍和損害以及進行的任何其他調查(如適用)後，我們面臨的最終損失和損失調整的估計金額。這一估計是根據索賠處理人對特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識作出的。根據與每項索賠有關的後續事態發展，定期調整個別案件的準備金，或增加或減少。

我們根據行業慣例建立IBNR準備金，以準備(I)尚未報告的已發生索賠的未來損失和損失調整付款的估計金額，以及(Ii)已報告索賠的潛在發展。IBNR準備金是根據普遍接受的精算準備金技術進行估計的，該技術考慮了我們的虧損經驗和定價充分性指標，以及其他保險公司承保的可比業務的基準歷史和預計虧損經驗。

定期監測和更新準備金，以反映已支付或報告的索賠和案件準備金的任何變化。用標準精算方法估算IBNR的結果與持有的IBNR進行了比較。與高級管理層成員一起，每季度審查指示和預訂的IBNR估計。此外，我們的損失準備金在每個第三季度末和年末由一家獨立的精算諮詢公司審查，該公司也根據NAIC的要求提供年終精算意見的書面聲明，為我們提供支持。

獨立精算諮詢公司的工作對準備金充足性行使和監測的參數進行了討論，併為其提供了信息。這些參數包括報告發展模式和初始預期損失率，用於估計IBNR的損失發展、Bornhuetter-Ferguson已發生和預期損失率技術。鑑於我們的歷史較短，預留參數是基於獨立精算諮詢公司可獲得並由其分析的行業數據和基準，並在適當時進行調整以反映我們的索賠和承保實踐，並輔之以我們的定價模型數據。隨着時間的推移，我們預計將越來越依賴基於我們自己的損失數據和索賠實踐的參數。

為業務線建立了單獨的參數集。保留隊列用於將數據與類似的預期報告和支出模式組合在一起。對IBNR的估計是根據業務範圍計算的，然後進行合併，以提供公司的整體情況。估計數既按再保險總額計算，又按再保險淨額計算。

隨着索賠走向最終和解、駁回或關閉，CASE和IBNR的準備金可能會隨着時間的推移而增加或減少。歷史年度準備金的變化可能會通過不利的發展(增加)或準備金釋放(減少)影響收益。儲量估計包含固有的不確定性，實際結果可能與最初的估計有很大差異。

下表列出了每年根據美國公認會計原則計算的損失準備金的發展情況：

競爭

專業P&C行業競爭激烈。我們與國內和國際保險公司、MGA和項目管理人員競爭，其中一些人擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源和經驗。我們還可能在未來與新的市場進入者競爭。競爭基於許多因素，包括保險公司的感知市場實力、定價和其他條款和條件、所提供的服務、索賠支付的速度、承保和索賠團隊成員的經驗和聲譽以及獨立評級機構(如A.M.Best)分配的評級。我們的競爭範圍很廣，某些競爭對手可能只針對我們的一個或兩個承保部門。我們的一些著名競爭對手包括美國國際集團、Arch Capital Group Ltd.、AXA S.A.、Axis Capital Holdings Ltd.、Berkshire Hathaway Corporation、C.V.Starr&Co.、丘博保險、辛辛那提金融公司、CNA Financial Corporation、Liberty Mutual Insurance Company、Nationwide Mutual Insurance Company、Doctors Company、Travelers Companies，Inc.和W.R.Berkley Corporation。在確定上市公司是我們的一些競爭對手時，我們考慮了一些因素，例如這些公司的保單數量和/或保費金額，以及這些公司在該領域的聲譽。因此，被列為我們競爭對手的公司可能是我們的一些承保部門的競爭對手，但不是其他部門的競爭對手。

人力資本

截至2024年3月31日，我們擁有216名員工。我們的員工不受任何集體談判協議的約束，我們也不知道目前有任何執行此類協議的努力。

我們的員工是我們最寶貴的資產。我們歡迎並鼓勵員工在背景、知識、生活經歷和能力方面的差異，我們認為這些差異在我們的文化、聲譽和成就中發揮着重要作用。我們的招聘工作重點是招聘高素質、有才華的人，無論他們在全國各地的任何地方。我們的員工目前在超過25個州工作和居住。我們相信，我們的人才至上招聘方法，無論地理位置如何，都是一種競爭優勢，使我們能夠在為員工提供高質量生活的同時，建立具有成本效益的團隊。

在過去三年，我們的平均自願流失率約為3.8%。我們認為，這種強勁的員工留任在一定程度上要歸功於我們靈活、遠程友好、以結果為導向的協作文化。我們爭取我們的工作環境是非政治性的，擁有一個扁平的組織結構，促進對任何重要問題的公開溝通、反饋和討論。我們的政策是與某些關鍵管理人員簽訂競業禁止和/或競業禁止協議，以最大限度地減少關鍵員工離職對我們業務造成的幹擾。

我們提供並維持旨在支持員工福祉的具有競爭力的福利方案，包括但不限於醫療、牙科和視力保險；401(K)計劃；帶薪休假；探親假；學費報銷；以及員工援助計劃。我們的薪酬結構是為了使員工激勵與我們組織的長期成功、願景和方向保持一致。我們還強調員工的培訓和發展，以幫助他們最大限度地實現個人和職業成長，併為他們提供深造和職業發展的機會。

設施

雖然我們的業務基本上是遠程運營的，但我們在紐約、紐約和伊利諾伊州芝加哥租用了辦公室。

我們沒有任何不動產。我們相信，我們現有的設施足以滿足我們目前的需求。

法律訴訟

在經營保險業務的正常過程中，我們要接受例行的法律程序。我們目前並未涉及任何可合理預期會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響的法律程序。

監管

保險監管

我們的保險業務在其開展業務的每個美國司法管轄區都受到監管和監督。國家保險法律法規一般旨在保護投保人、消費者和索賠人的利益，而不是保護股東或其他投資者的利益。國家監管的性質和程度因司法管轄區而異，國家保險監管機構通常擁有廣泛的行政權力，涉及以下事項：設定資本和盈餘要求、向保險公司、保險生產商和理算師發放許可證、審查和批准產品形式和費率、制定準備金充足率標準、規定法定會計方法和法定財務報告的形式和內容、規範與關聯公司的某些交易以及規定投資的類型和金額。

發牌

我們的運營子公司BSUI和BUSI，以及某些指定的員工，必須獲得其運營所在州的保險監管機構的許可，才能擔任保險生產者或理算員(如果適用)。在大多數情況下，這種保險監管機構在發放、拒絕、吊銷、暫停和續簽許可證方面擁有相對廣泛的自由裁量權。

BICI是一家在威斯康星州獲得許可並註冊的保險公司，主要由威斯康星州保監局監管。BICI根據特定的產品和細分市場，在承認和不承認的基礎上，對特殊財產和意外傷害保險產品進行再保險。承保產品的費率和形式受到嚴格監管，而未承保的保險在保單費率和保單形式方面受到的監管要少得多。目前，BICI承擔由BSUI代表某些AmFam保險公司子公司承保的保費的100.0%，這筆保費主要是在非承認的基礎上承保的。

BICI可能獲得在其他司法管轄區進行保險交易的許可，以便直接承保某些業務，這將使BICI在這些司法管轄區受到監管，包括監管保單費率和表格的審查和批准的法規和法規。

《保險控股公司條例》

我們受威斯康星州保險控股公司法律的約束，該法律要求BICI向威斯康星州保監局登記，並提供可能對BICI的運營、管理或財務狀況產生重大影響的控股公司系統內公司的運營信息。這些法規還規定，控股公司系統成員之間的所有交易必須是公平合理的，如果是重大的或特定類型的交易，此類交易需要事先通知並獲得威斯康星州保監局的批准或不批准。

控制的變化

任何人在獲得對美國國內保險公司的控制權之前，必須事先獲得保險公司所在州保險專員的書面批准，或者收購人必須申請豁免A表的備案和批准要求或不控制的確定(每個申請都是“豁免請求”)，或者向該州的保險部門提交關聯和/或控制權的免責聲明(“免責聲明”)並獲得批准。由於BICI的註冊地在威斯康星州，威斯康星州的保險法律和法規將適用於任何擬議的收購BICI的控制權。根據適用的威斯康星州保險法律和法規，任何人不得獲得國內保險公司的控制權，除非在就擬議中的收購舉行公開聽證會後獲得州保險專員的書面批准。這種批准將取決於國家保險專員對一系列因素的考慮，其中包括擬議收購方的財務實力、收購方董事會和高管的誠信和管理、收購方對國內保險公司未來經營的計劃，以及完成控制權收購可能產生的任何反競爭結果。

威斯康星州法律規定，如果任何人直接或間接擁有、控制、持有投票權或持有代表威斯康星州國內保險公司10%或

更多的國內保險公司的有投票權的證券。這一法定的控制權推定可能會被反駁，因為它表明控制權實際上並不存在。然而，威斯康星州保險局可能會發現，當一個人擁有或控制國內保險公司的有投票權證券的比例低於10%時，就會存在“控制權”。

與控制權變更有關的威斯康星州保險法和法規將適用於直接和間接收購威斯康星州註冊的保險公司10%或更多的有表決權股票(如果有其他控制權標誌，則可能獲得少於10%的有表決權股票)。因此，收購我們10%或更多的普通股將被視為對BICI控制權的間接變化，並將觸發威斯康星州保險法和法規下適用的控制權申報要求的變化，而無需提交豁免請求或免責聲明，並得到威斯康星州保監局的接受。這些要求可能會阻礙潛在的收購提議，並可能延遲、阻止或阻止對我們的控制權的變更，包括通過我們的一些或所有股東可能認為合適的交易。

對派發股息的限制

我們幾乎所有的業務都是通過我們全資擁有的保險和服務公司子公司進行的。因此，我們向股東支付股息和履行債務償還義務的能力在很大程度上取決於BICI和我們其他運營公司的股息和其他分配。BICI支付股息的能力受到其所在國保險法律和法規的限制，只能從未分配的盈餘中支付。根據威斯康星州的保險法，如果保險公司在派發股息後對投保人的盈餘相對於其未償債務來説是合理的，足以滿足其財務需要，並且不超過保險人的未分配盈餘，則保險公司可以支付普通股息。然而，在沒有威斯康星州保險公司批准或不批准的情況下，任何保險公司都不能支付非常股息。根據威斯康星州法律，非常股息的定義是：其公平市場價值連同在過去12個月內支付的其他股息，超過(I)保險人截至上一年12月31日對投保人的盈餘的10.0%，或(Ii)(A)保險人在股息日期前一個歷年的淨收益減去該歷年的已實現資本利得，或(B)保險人在股息日期前三個歷年的淨收入的總和，其中較大者。減去這兩個日曆年的已實現資本收益和在前三個日曆年的頭兩個日曆年內支付的股息。截至2023年12月31日，BICI在沒有監管部門批准的情況下可以支付的最高股息金額為290萬美元。

國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。根據威斯康星州保監局針對公司的規定和命令，BICI必須遵守某些盈餘和基於風險的資本要求，該規定和命令於2020年12月18日生效，與威斯康星州保監局頒發BICI授權證書有關。根據威斯康星州保監處的規定及秩序，BICI須(I)有相等於(A)3,000,000美元或(B)醫療事故保險(該業務作為我們醫療保健分部的一部分)的毛保費的50.0%與(Y)所有其他承保險種的毛保費的20.0%之和的強制性盈餘，(Ii)維持超過威斯康星州法律所規定的保障盈餘標準的盈餘，及(Iii)維持總調整資本與授權控制水平風險資本的比率不少於400.0%。在(I)BICI的控制權變更需要提交表格A或(Ii)威斯康星州保監處規定及命令生效日期五週年時，BICI可向威斯康星州保監處提交書面請求，要求威斯康星州保監處考慮是否應繼續或修改威斯康星州保監處規定及命令的條款。應書面要求，威斯康星州保監處將啟動一項調查，以評估BICI的業務是否保持了足夠的資本，從而不再需要威斯康星州保監局規定和命令提供的保證，或者是否應該修改威斯康星州保監局規定和命令的任何條款或條件。調查預計將在120個日曆日內結束。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平，而且不能保證允許將根據任何適用公式計算的最高金額派息。對我公司子公司紅利支付有管轄權的國家保險監管機構，未來可能會採用法定條款，或施加比現行更具限制性的額外限制。

投資監管

BICI受威斯康星州法律的約束，該法律要求我們的投資組合多樣化，並對投資的種類、質量和集中度做出限制。不遵守這些法律法規將導致不合格投資被視為未確認資產，以衡量法定盈餘，在某些情況下，將要求我們出售這些投資。

國家立法和管理活動

保險監管框架不時受到更嚴格的審查，包括對僱員的許可，一些州立法機構考慮或頒佈了立法措施，改變並在許多情況下增加了國家監管保險公司的權力。除了這類立法舉措外，保險監管機構和由州保險監管機構組成的標準制定協會NAIC還不斷參與重新審查現有法律和法規及其對保險公司的適用情況的進程。NAIC還制定了法定的會計和報告標準，並起草了保險法律和法規範本，供各州採用。

作為其償付能力現代化努力的一部分，NAIC通過了已在威斯康星州頒佈的風險管理和自身風險與償付能力評估範本法案(“ORSA範本法案”)。ORSA範本法案要求保險公司評估其及其集團的風險管理以及當前和未來償付能力狀況的充分性。根據ORSA標準法案，保險公司必須根據NAIC的ORSA指導手冊，每年進行一次不少於一次的內部風險管理審查(但也要在保險公司或其保險集團的風險狀況發生重大變化的任何時候)，並根據其當前和未來的業務計劃編寫一份評估保險公司風險管理和資本充分性的保密摘要報告(下稱“ORSA報告”)。ORSA的報告提交給公司的主要州監管機構，並可供控股公司系統內的其他住所監管機構使用。

此外，為了促進其償付能力現代化的努力，NAIC通過了威斯康星州頒佈的公司治理年度披露範本法案和示範法規，要求保險公司向其牽頭的州和/或國內監管機構提供關於其公司治理做法的年度披露。

此外，2020年12月，NAIC採用了集團資本計算工具(“GCC”)，為美國監管機構提供了一種方法，以聚合集團中每個實體的可用資本和最低資本，該方法適用於所有集團，無論其結構如何。關於GCC案，全國保險監督管理委員會還對威斯康星州頒佈的《保險控股公司制度監管範本法案》進行了修改，要求除某些豁免外，受控股公司登記要求約束的每一家保險人的最終控制人必須向其牽頭州提交GCC年度報告。GCC對保險控股公司系統集團內的所有實體使用RBC聚合方法，包括非美國實體。

此外，為了應對保險業日益增長的網絡攻擊威脅，某些司法管轄區已開始考慮新的網絡安全措施，包括採用網絡安全法規，其中將要求保險公司建立和維護網絡安全計劃，並實施和維護網絡安全政策和程序。2017年10月24日，NAIC通過了其保險數據安全示範法，旨在成為各州頒佈的示範立法，以規範保險公司、保險代理人和其他根據州保險法註冊的持牌實體的網絡安全和數據保護做法。

聯邦法規

儘管聯邦政府通常沒有直接監管保險業務，但除了某些市場領域，如洪水、核風險和恐怖主義風險的保險外，聯邦政府的舉措往往會以各種方式影響保險業。根據多德-弗蘭克法案，美國聯邦政府對保險業的監管得到了擴大，其中包括建立了聯邦保險辦公室(FIO)。FIO履行與保險有關的各種職能，包括向

這最終可能導致美國對保險公司和再保險公司的監管發生變化，儘管FIO對保險公司或其他保險行業參與者沒有明確的監管權力。

多德-弗蘭克法案還納入了於2011年7月21日生效的2010年不承認和再保險改革法案(“NRRA”)，並就各州如何監管盈餘額度保險和對其徵税建立了國家統一標準。特別是，NRRA賦予投保人所在州的監管機構獨家權力，對盈餘額度保險交易進行監管和徵税。2023年8月，NAIC通過了對其未被承認的保險範本法案的修訂，旨在實施因NRRA而對盈餘額度保險監管的變化。

此外，多項聯邦法律影響並適用於保險業，包括各種隱私法以及美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)實施的經濟和貿易制裁。OFAC維持並執行對某些外國國家和組織的經濟制裁，並禁止美國人與某些個人或實體進行某些交易。OFAC已經對違反其經濟制裁計劃的個人，包括保險和再保險公司實施了民事處罰。

再保險的貸方

州保險法允許作為讓渡保險人的美國保險公司對讓渡的再保險獲得財務報表信用，只要假定的再保險人滿足州政府對再保險法的信用。一般而言，如果假定的再保險人在割讓保險人所在的州獲得許可或“認可”，或持有某些類型的合格抵押品，則允許對再保險進行信貸。

FIO和美國貿易代表辦公室根據《多德-弗蘭克法案》行使其權力，與歐盟簽訂了一項“擔保協議”，並與聯合王國簽訂了一項類似的“擔保協議”，該協議確立了再保險、保險集團監管和保密的抵押品要求標準。2019年，NAIC通過了再保險信用示範法修正案，以實施承保協議中的再保險抵押品條款，取消了在受有效承保協議管轄的司法管轄區註冊的合格再保險人的再保險抵押品要求。修訂後的再保險信用示範法已被包括威斯康星州在內的美國所有州採用，它還將覆蓋協議中的零再保險抵押品條款擴展到已被批准為“註冊再保險人”或“對等司法管轄區再保險人”的合格再保險人，以及註冊在NAIC認可的美國司法管轄區或未與美國簽訂覆蓋協議但被NAIC指定為“對等司法管轄區”的非美國司法管轄區的合格再保險人。NAIC列出的對等司法管轄區包括百慕大、日本和瑞士。

定期的金融和市場行為考試

威斯康星州保監局是BICI總部所在的州保險監管機構，有權每三至五年對BICI的事務進行現場訪問和審查，包括其財務狀況、與關聯公司的關係和交易以及與投保人的交易，並可隨時進行特殊或有針對性的檢查，以解決特定的關切或問題。我們未來開展業務的其他州的保險監管機構也可能進行審查。這些檢查的結果可能會引起監管命令，要求採取補救、強制或其他糾正行動。保險監管機構擁有廣泛的行政權力，可以限制或吊銷經營業務的許可證，並對被發現違反適用法律法規的保險公司和保險代理人和經紀人徵收罰款和罰款。

貿易慣例

保險公司、保險代理人和經紀人經營保險業務的方式由州法規管理，以努力禁止構成不公平競爭方法或不公平或欺騙性行為或做法的做法。被禁止的做法包括但不限於傳播虛假信息或廣告、不公平歧視、回扣和虛假陳述。我們制定商業行為政策並提供培訓，以使我們的員工-生產者意識到這些禁令，並要求他們按照這些法規進行活動。

不公平索賠做法

一般來説，州法律禁止保險公司、理賠公司和個人理賠師公然從事不公平的理賠行為，或以表明一般商業慣例的頻率從事不公平的理賠行為。不公平的索賠做法包括但不限於：歪曲有關事實或保險單條款；不承認與根據保險單提出的索賠有關的函件並不及時採取合理行動；以及試圖以低於合理的人認為此人有權獲得的金額來解決索賠。我們制定商業行為政策並提供培訓，以使我們的員工-生產者意識到這些禁令，並要求他們按照這些法規進行活動。

季度和年度財務報告

我們的保險公司子公司被要求使用SAP而不是美國GAAP向州保險監管機構提交季度和年度財務報告。為了與確保投保人保護的意圖保持一致，SAP強調償付能力方面的考慮。關於我們的保險公司子公司在SAP和美國公認會計原則之間的重大差異的摘要，請參閲本招股説明書中包括的我們的經審計的綜合財務報表的附註16“保險-法定信息”。

基於風險的資本

基於風險的資本法旨在評估保險公司支持其整體業務運營所需的最低資本額，並確保其財務受損的預期可接受地較低。國家保險監管機構使用加拿大皇家銀行設定資本金要求，考慮到保險公司承擔的風險的規模和程度，並考慮到包括資產風險、信用風險、承保風險和利率風險在內的各種風險因素。隨着保險公司的調整資本總額與盈餘之比相對於其基於風險的資本減少，加拿大皇家銀行法規定了更高水平的監管幹預，最終由所在地保險部門在所謂的強制控制水平上對保險公司的運營進行強制控制。

威斯康星州在很大程度上採用了NAIC頒佈的關於RBC的示範立法，並要求在威斯康星州註冊的保險公司提交年度報告，以確認已達到保險公司支持其整體業務運營所需的最低RBC金額。在威斯康星州註冊的保險公司如果低於計算出的門檻，可能會受到不同程度的監管行動，包括威斯康星州保監局的監管、恢復或清算。此外，根據威斯康星州保監處的規定和命令，BICI必須保持總調整資本與授權控制水平風險資本的比率不低於400.0%。未能將我們的基於風險的資本維持在所需的水平，可能會對BICI維持開展業務所需的監管權威的能力產生不利影響。見“風險因素-我們受到廣泛的監管，這可能會對我們實現業務目標的能力產生不利影響。此外，如果我們不遵守這些規定，我們可能會受到懲罰，包括罰款、停職、吊銷執照、責令停止和停止經營以及刑事起訴，這可能會對我們的財務狀況和經營業績造成不利影響。

虹膜比率

NAIC IRIS是一系列分析工具的一部分，旨在為州保險監管機構提供一種綜合方法，以篩選和分析在各自州運營的保險公司的財務狀況。IRIS旨在協助州保險監管機構將資源投向最需要監管關注的保險公司。IRIS由兩個階段組成：統計和分析。在統計階段，NAIC數據庫根據從保險公司的年度法定報表中獲得的財務信息生成關鍵的財務比率結果。分析階段是對年度報表、財務比率和其他自動償付能力工具的審查。分析階段的主要目標是確定似乎需要立即監管的公司。超出IRIS正常比率範圍的比率結果不被視為不合格結果；相反，不尋常的值被視為監管早期監測系統的一部分。此外，在某些年份，財務狀況良好的公司有幾個比率的結果超出通常水平，這可能並不罕見。

範圍。一家保險公司可能會因為本身並不重要的特定交易而超出一個或多個比率的正常範圍。

在截至2023年12月31日的一年中，BICI在三個類別的結果超出了正常範圍。我們相信，我們的這些比率的結果歸因於我們在運營最初幾年的持續增長。管理層預計，這些IRIS比率結果不會導致監管行動。

管理

行政人員及董事

下表列出了為我們的高管、董事和董事被提名人提供的信息。

_______________

*截至2024年5月13日。

行政人員

斯蒂芬·希爾斯。自2020年9月以來，斯蒂芬·希爾斯一直擔任我們的首席執行官總裁和董事會成員。自2020年10月以來，希爾斯先生還一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。希爾斯於2020年9月創立了弓頭公司。在創立弓頭之前，希爾斯於2019年至2020年9月退休。2013年至2019年，希爾斯先生擔任CapSpecialty and Professional Risk Management Services，Inc.的董事長兼首席執行官。2003年，希爾斯先生創立了達爾文公司，並於2003年至2008年擔任達爾文公司董事長、總裁兼首席執行官。在創立達爾文之前，希爾斯先生於1987年創立了執行風險公司，在那裏他擔任首席承銷官，後來擔任首席執行官，直到1999年該公司被出售給Chubb Corporation(“Chubb”)，之後他一直擔任Chubb公司的執行副總裁總裁直到2001年。希爾斯先生目前在可信資源保險商的董事會任職，該公司是佛羅裏達州互惠財產和意外傷害保險公司可信資源保險商交易所的事實律師。希爾斯之前是康涅狄格州兒童醫療中心的董事會成員。希爾斯先生還曾擔任專業責任承銷協會(“PLUS”)的總裁，並被授予其創辦人獎。該獎項表彰對PLUS做出重大貢獻的成員。希爾斯先生獲得了田納西大學經濟學學士學位。

布拉德·馬爾凱。布拉德·馬爾凱自2022年9月以來一直擔任我們的首席財務官兼財務主管。在加入弓頭公司之前，馬爾凱先生於2021年10月至2022年9月期間擔任伯克利精選公司的首席財務官。伯克利精選公司是伯克利公司(紐約證券交易所代碼：WRB)的一個部門。2015年5月至2019年4月，穆爾卡希先生擔任JLT Specialty USA(“JLT”)總監。在JLT被達信公司(紐約證券交易所股票代碼：MMC)收購後，馬爾凱先生擔任達信財務總監高級副總裁至2021年9月。在加入JLT之前，馬爾凱先生從2002年開始在怡安公司(紐約證券交易所代碼：AON)擔任各種財務職務。馬爾凱先生擁有南伊利諾伊大學工商管理和金融學士學位，是伊利諾伊州的註冊公共會計師。

David·紐曼。David·紐曼自2024年1月起擔任首席承銷官。從2020年10月到2023年12月，紐曼先生擔任我們的主承銷商。紐曼於2016年6月至2020年10月退休。2008年至2016年6月，紐曼在聯合世界擔任過多個職位，包括全球市場部的首席承銷官。在聯合世界於2008年收購達爾文之前，紐曼曾在2003年至2008年擔任達爾文的首席承銷官。在2003年前，紐曼先生花了

在倫敦勞合社市場內經營的辛迪加承銷業務20年。紐曼先生在牛津大學克賴斯特徹奇獲得地理學碩士學位。

非僱員董事

託馬斯·貝克。預計託馬斯·貝克將在此次發行完成後不久加入我們的董事會。自2008年7月以來，貝克先生一直在賓夕法尼亞大學擔任威廉·莫爾·梅西教授，在凱裏法學院和沃頓商學院教授與保險業務、法律和監管相關的課程和進行研究。貝克於2012年與人共同創立了健康數據分析公司Picwell，Inc.，並於2013年1月至2014年1月擔任該公司首席執行官，並於2014年6月至2018年6月擔任董事首席執行官。此外，貝克先生自1994年以來一直經營湯姆·貝克諮詢公司，這是一家活躍的保險諮詢公司，自2000年以來一直擔任美國法律研究所重述法律責任保險的記者。貝克先生擁有哈佛大學的社會學學士學位和哈佛大學法學院的法學博士學位。

馬修·博廷。Matthew B.Botein自2024年5月以來一直擔任我們的董事會主席。Botein先生從2020年10月至2024年3月一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。Botein是私人投資公司Gallatin Point的聯合創始人，自2017年以來一直擔任Gallatin Point的管理合夥人。在創立Gallatin Point之前，Botein先生於2009年至2017年擔任貝萊德另類投資者(“BAI”)另類投資聯席主管兼首席投資官，並於2017年至2020年擔任BAI的顧問。在加入BAI之前，Botein先生曾在波士頓的私人投資合夥企業Highfield資本管理公司擔任董事經理和管理委員會成員。他還曾擔任黑石集團和Lazard Frères&Co.LLC私募股權部門的成員。Botein先生目前擔任以下公司的董事會成員：詹姆斯·裏弗集團控股有限公司(納斯達克代碼：JRVR)、塔山風險管理公司、可信資源保險商、可信資源保險商交易所的事實律師、佛羅裏達州相互財產和意外傷害保險公司、保險超市公司、福圖納控股有限公司和東北銀行(納斯達克代碼：NBN)。Botein先生曾在PennyMac Financial Services(紐約證券交易所代碼：PFSI)、Aspen Insurance Holdings(紐約證券交易所代碼：AHL)、CoreLogic Inc.(紐約證券交易所代碼：CLGX)、First American Corporation(紐約證券交易所代碼：FAF)、PennyMac Mortgage Investment Trust(紐約證券交易所代碼：PMT)的董事會任職。Botein先生還在貝絲·伊斯雷爾·萊希(前身為CareGroup/CJP)和波士頓醫療中心的管理委員會任職。Botein先生獲得了哈佛大學的學士學位(以優異成績)和哈佛商學院的工商管理碩士學位(以優異成績)，並在哈佛商學院獲得了貝克和勒布獎學金。

安吉拉·布羅克·凱爾。安吉拉·布羅克-凱爾自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。布羅克-凱爾女士自2020年12月以來一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。布羅克-凱爾自2019年2月以來一直擔任Hunt Companies Inc.的董事會成員，並自2016年以來擔任古根海姆基金董事會的受託人。布羅克-凱爾女士此前曾擔任無限財產和意外傷害公司的董事會成員和審計委員會主席。布羅克-凱爾女士擁有加州州立大學東灣分校的金融和市場營銷學士學位，以及加州大學洛杉磯分校的法學博士和工商管理碩士學位。

扎克·科恩。扎克·科恩自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。自2020年10月以來，科恩一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。科恩是董事的董事總經理，也是加拉廷點資本投資委員會的成員，自2017年12月以來一直在該公司工作。在加入Galatin Point之前，Cohen先生於2014年5月至2017年12月在XL集團的另類資本團隊擔任總裁副總裁。科恩先生自2019年11月以來一直擔任菲尼克斯控股有限公司(TLV：PHE)及其附屬公司菲尼克斯保險有限公司的董事會成員，自2023年6月以來一直擔任維多保險交易所的董事會成員，自2024年1月以來一直擔任佛羅裏達州互惠財產和意外傷害保險公司可信資源保險公司的代理律師。科恩先生擁有布蘭迪斯大學的哲學學士學位(以優異成績畢業)和賓夕法尼亞大學法學院的法學博士學位。

法比安·弗雷斯特。法比安·弗雷德雷斯特自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。Fdriest先生在2020年10月至2024年3月期間擔任普通合夥人的管理委員會成員。Fdriest先生自2017年起擔任美國家庭保險相互控股公司董事會成員

到2023年11月14日。弗雷斯特先生於2022年1月從美國家庭保險公司總裁的職位上退休。在退休前，Fdriest先生自2013年起在AmFam擔任各種職務，包括於2016年至2022年1月擔任美國家庭保險直銷公司的總裁，並於2014年至2015年擔任美國家庭保險直銷公司的首席運營官。Fdriest先生還在2001年至2022年1月期間擔任Homesite Group Inc.的首席執行官。弗雷德雷斯特先生目前擔任可信資源保險商的董事會主席，可信資源保險商交易所的事實律師，佛羅裏達州的一家互惠財產和意外保險公司。弗雷德雷斯特先生擁有哈佛大學經濟學學士學位和哈佛商學院工商管理碩士學位。

David·弗伊。David·福伊先生自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。-福伊先生自2022年9月以來一直擔任普通合夥人的經理董事會成員。自2021年10月以來，福伊一直擔任貝恩資本保險公司的高級顧問。2017年5月至2021年10月，福伊先生擔任保險業獨立顧問。在此之前，福伊先生於2003年3月至2017年5月期間擔任白山保險集團執行副總裁總裁兼首席財務官。福伊先生還擔任聯邦人壽保險公司和Enhance Health董事會的董事成員。福伊先生擁有羅切斯特理工學院的應用統計學學士學位，是精算師協會的會員。

David·霍爾曼。David·霍爾曼自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。霍爾曼先生自2020年10月以來一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。霍爾曼從AFMIC退休，從2024年4月3日起生效。從2021年10月到2023年12月，霍爾曼先生擔任AFMIC的首席行政官和企業祕書。2014年1月至2021年10月，霍爾曼先生擔任AFMIC首席戰略官兼公司祕書。2011年11月至2014年1月，霍爾曼先生擔任AFMIC首席法務官。霍爾曼先生擁有聖奧拉夫學院的經濟學和政治學學士學位，以及哈姆林大學的法學博士學位。

傑克·斯坦。傑克·斯坦自2024年5月以來一直擔任我們的董事會成員。自2022年8月以來，斯坦先生一直擔任普通合夥人管理委員會的成員。斯坦目前在私人投資公司加拉廷點擔任副總裁，他於2020年2月加入該公司。在Galatin Point工作之前，Stein先生於2017年6月至2020年1月在Jefferies LLC的投資銀行部擔任分析師。自2024年1月以來，斯坦先生一直在董事會任職，並擔任可信資源保險商投資委員會的成員，可信資源保險商交易所是佛羅裏達州一家相互財產和意外傷害保險公司的事實律師。自2024年2月以來，斯坦一直在鳳凰控股有限公司的控股股東Belenus Lux S.à.r.l.的董事會任職。斯坦先生獲得了賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學學士學位，主修金融和管理。

特洛伊·範·碧克。自2024年5月以來，Troy Van Beek一直擔任我們的董事會成員。Van Beek先生自2024年3月以來一直擔任普通合夥人的管理委員會成員。Van Beek先生自2022年1月以來一直擔任AFMIC的首席財務官兼財務主管。2021年7月至2021年12月，範壁擔任Homesite Insurance Inc.的總裁。2020年3月至2021年12月，Van Beek還擔任Homesite Insurance Inc.和American Family Direct的首席財務官。範壁先生曾在2015年3月至2020年3月期間擔任AMFAM的財務副總裁總裁。Van Beek先生擁有威斯康星大學麥迪遜分校會計學學士和碩士學位。

家庭關係

我們的任何董事或高管之間都沒有家族關係。

董事會組成和董事選舉

我們修訂和重述的章程將規定，組成我們整個董事會的董事人數將不時由董事會確定。本次發行完成後，我們的董事會將由10名董事組成。

在本次發行完成之前，我們將修改我們的公司註冊證書和公司章程，將我們的董事會分為三類，董事人數大致相同，每個董事任職三名-

任期一年，每屆股東年會選舉一屆。機密董事會的規定將受到七年的日落限制。見“股本説明-我們公司註冊證書和附則的反收購效果以及特拉華州法律的某些條款-分類董事會”。我們的董事和董事提名將分為三個類別，如下：

·第一類董事將是斯蒂芬·希爾斯、託馬斯·貝克、馬修·博廷和特洛伊·範·畢克，他們的任期將在我們2025年的年度股東大會上到期；

·第二類董事將是扎克·科恩、David·福伊和David·霍爾曼，他們的任期將在我們2026年年度股東大會上屆滿；以及

·第三類董事將是安吉拉·布羅克-凱爾、法比安·弗雷德雷斯特和傑克·斯坦，他們的任期將在我們2027年的年度股東大會上到期。

我們預計，因董事人數增加而增加的任何董事職位將在這三個類別中分配，以便每個類別將盡可能由三分之一的董事組成。我們的董事會分成三個級別，交錯三年任期，可能會推遲或阻止我們管理層的更迭或控制權的變更。

正如在“某些關係和關聯方交易-董事會提名協議”和“某些關係和關聯方交易-投資者事項協議”中討論的那樣，GPC基金和AFMIC將有各自的權利(但不是義務)在重組交易完成後提名我們的某些董事。

受控公司狀態

就紐約證券交易所的公司治理規則而言，我們預計本次發行完成後將成為一家“受控公司”。根據這些規則，受控公司是指董事選舉的投票權超過50.0%由個人、集團或另一家公司持有的公司。本次發行完成後，BIHL將擁有我們50.0%以上的投票權。因此，我們預計有資格並打算依賴於紐約證券交易所的公司治理要求的某些豁免。具體地説，作為一家“受控公司”，我們不需要有(I)多數獨立董事，(Ii)完全由獨立董事組成的提名和公司治理委員會，以及(Iii)完全由獨立董事組成的薪酬委員會，該委員會具有書面章程，説明委員會的目的和責任，或(Iv)提名、治理和薪酬委員會的年度業績評估。因此，受所有這些公司治理要求約束的公司的股東可能得不到同樣的保護。如果我們不再是一家“受控公司”，我們的股票繼續在紐約證券交易所上市，我們將被要求在適用的過渡期內遵守這些規定。見“風險因素--我們將成為紐約證券交易所規則所指的”受控公司“，因此，我們將有資格獲得並依賴於某些公司治理要求的豁免。你將不會得到與受此類要求約束的公司的股東相同的保護。

董事獨立自主

我們已經使用紐約證券交易所的獨立性標準審查了此次發行完成後將擔任董事的人員的獨立性。基於這一審查，我們確定託馬斯·貝克、安吉拉·布羅克-凱爾和David·福伊在紐交所上市標準意義上是獨立的。

董事會各委員會

本次發行完成後，我們董事會的常務委員會將由一個審計委員會和一個薪酬、提名和公司治理委員會組成。我們的董事會還可以不時成立它認為必要或合適的任何其他委員會。

審計委員會

本次發行完成後，我們的審計委員會將由將擔任審計委員會主席的David·福伊、託馬斯·貝克和安吉拉·布羅克-凱爾組成，根據公司治理標準和交易所法案第10A-3條的獨立性要求，他們都有資格擔任獨立董事。本公司董事會認定，David·福伊有資格擔任S-K條例第407(D)(5)項中界定的“審計委員會財務專家”。審計委員會協助我們的董事會履行其監督職責，內容涉及：

·會計、財務報告和披露程序；

·管理層建立的披露和內部控制制度是否充分和健全；

·我們財務報表的質量和完整性以及對我們財務報表的年度獨立審計；

·我們的獨立註冊會計師事務所的資格和獨立性；

·我們的內部審計職能和獨立註冊會計師事務所的業績；

·我們遵守與上述有關的法律和法規要求；

·遵守我們的《行為守則》；

·總體風險管理概況；以及

·批准關聯方交易。

我們的董事會將通過審計委員會的書面章程，該章程將在本次發行完成後在我們的網站上提供。

薪酬、提名和公司治理委員會

本次發行完成後，我們預計將有一個薪酬、提名和公司治理委員會，由扎克·科恩、Matthew Botein和Troy Van Beek擔任薪酬、提名和公司治理委員會主席。由於我們將是一家符合紐約證券交易所上市要求的受控公司，我們選擇利用受控公司豁免的要求，否則我們的薪酬、提名和公司治理委員會必須完全由獨立董事組成。

薪酬、提名和公司治理委員會的目的是：

·就董事會及其委員會的適當組成向董事會提供建議；

·確定有資格成為我們董事會成員的個人；

·向我們的董事會推薦董事會提名的人，以供在任何股東會議上選舉為董事；

·向我們的董事會推薦我們的董事會成員加入我們董事會的各個委員會；

·制定並向我們的董事會推薦一套公司治理準則，並協助我們的董事會遵守這些準則；

·監督對董事會、董事會委員會和管理層的評估；

·監督環境、社會和公司治理戰略和倡議；

·制定、維持和管理薪酬和福利政策，旨在吸引、激勵和留住具備必要技能和能力的人員，為我們的長期成功做出貢獻；

·制定薪酬方案以及高管、董事和關鍵人員的薪酬；

·監督我們的激勵性薪酬和基於股權的薪酬計劃；

·執行幹事、董事和關鍵人員的繼任計劃；

·保持和管理我們遵守紐約證券交易所、美國證券交易委員會和其他適用法律頒佈的薪酬規則、條例和指導方針；以及

·根據美國證券交易委員會的規章制度，準備薪酬委員會報告，該報告應包括在我們的委託書中。

我們的董事會將通過薪酬、提名和公司治理委員會的書面章程，該章程將在本次發行完成後在我們的網站上提供。

薪酬、提名和公司治理委員會聯鎖與內部人蔘與

我們的薪酬、提名和公司治理委員會的成員在任何時候都不是我們的高管或員工。本公司目前並無行政人員任職於薪酬、提名及公司管治委員會或任何其他有一名或多名行政人員擔任本公司董事會成員的實體，亦無於上一財政年度任職於薪酬、提名及公司管治委員會。

我們已與我們的董事簽訂了某些賠償協議，詳情請參閲《特定關係和關聯方交易-董事和官員賠償協議》。

董事會審議和遴選

在考慮董事和被提名人是否具備經驗、資歷、特質或技能，使我們的董事會能夠根據我們的業務和結構有效地履行其監督責任時，我們的董事會主要關注每個人的背景和經驗，如上文所述的每個董事的個人傳記中所討論的信息所反映的那樣。我們相信，我們的董事提供與我們的業務規模和性質相關的經驗和技能的適當組合。

在評估董事候選人時，我們考慮並將在未來繼續考慮的因素，包括個人和專業品格、誠信、道德和價值觀、企業管理經驗、財務和其他相關行業經驗、社會政策關切、判斷、潛在的利益衝突(包括其他承諾)、實際和成熟的商業判斷，以及年齡、性別、種族、取向、經驗和任何其他相關資格、屬性或技能。

道德準則和行為準則

我們將採用新的道德和商業行為準則，適用於我們的所有董事、高級管理人員和員工，包括我們的首席執行官和首席財務官。本次活動完成後，我們的道德和商業行為準則將在我們的網站上提供。我們的道德和商業行為準則是S-K條例第406(B)項中定義的“道德準則”。我們將在我們的網站上披露任何法律要求的關於修訂或放棄我們的道德守則條款的信息。

高管和董事薪酬

本部分討論我們高管薪酬計劃的主要組成部分，這些高管在下面的“2023年薪酬摘要表”中被點名。在截至2023年12月31日的財政年度中，我們的“被點名高管”及其職位如下：

·首席執行官斯蒂芬·希爾斯

·首席財務官布拉德·馬爾凱；以及

·首席承銷官David·紐曼

本討論可能包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們當前的計劃、考慮因素、預期和對未來薪酬計劃的決定。我們在此產品完成後採用的實際薪酬計劃可能與本次討論中總結的當前計劃計劃有很大不同。作為JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們不需要包括薪酬討論和分析部分，並已選擇遵守適用於新興成長型公司的按比例披露要求。

2023薪酬彙總表

下表提供了我們任命的高管在截至2023年12月31日的一年中賺取的薪酬信息。