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J.Bulgarelli會員2024-01-012024-03-310000740260VTR：Peter J.Bulgarelli會員2024-03-310000740260VTR: debraa.cafaroMember2024-01-012024-03-310000740260VTR: debraa.cafaroMember2024-03-31

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
（Mark One）
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根據證券交易所第 13 或 15 (d) 條提交的過渡報告
1934 年關於從 _____________ 到 ________________ 過渡期的法案
委員會文件編號： 1-10989
Ventas, Inc.
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）
特拉華61-1055020
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）
北克拉克街 353 號, 3300 套房
芝加哥, 伊利諾伊60654
（主要行政辦公室地址）
(877) 483-6827
（註冊人的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題
交易符號註冊的交易所名稱
普通股面值0.25美元
VTR紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的 ☒沒有☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的 ☒沒有☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器☒
加速文件管理器 ☐
非加速文件管理器
☐
規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☒

截至 2024 年 4 月 29 日，有 404,773,758註冊人已發行普通股的股份。
    


VENTAS, INC.
表格 10-Q
索引
  頁面
第一部分—財務信息
 
第 1 項。
合併財務報表（未經審計）
1
截至2024年3月31日和2023年12月31日的合併資產負債表
1
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併收益表
2
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月綜合收益表
3
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併權益表
4
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併現金流量表
5
合併財務報表附註
7
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
28
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
49
第 4 項。
控制和程序
52
第二部分——其他信息
第 1 項。
法律訴訟
53
第 1A 項。
風險因素
53
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
53
第 3 項。優先證券違約
53
第 4 項。礦山安全披露
53
第 5 項。
其他信息
53
第 6 項。
展品
54


第一部分—財務信息

第 1 項。合併財務報表

VENTAS, INC.
合併資產負債表
（以千計，每股金額除外，未經審計）
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
資產
房地產投資：  
土地和改善$2,573,598 $2,596,274 
建築物和裝修27,201,303 27,201,381 
在建工程416,206 368,143 
收購的租賃無形資產1,440,122 1,448,146 
經營租賃資產318,825 312,142 
31,950,054 31,926,086 
累計折舊和攤銷(10,399,248)(10,177,136)
房地產淨值21,550,806 21,748,950 
應收擔保貸款和投資，淨額29,819 27,986 
對未合併房地產實體的投資601,406 598,206 
房地產投資淨額22,182,031 22,375,142 
現金和現金等價物632,443 508,794 
託管存款和限制性現金55,966 54,668 
善意1,045,048 1,045,176 
持有待售資產41,317 56,489 
遞延所得税資產，淨額1,767 1,754 
其他資產714,014 683,410 
總資產$24,672,586 $24,725,433 
負債和權益  
負債： 
應付優先票據和其他債務$13,555,194 $13,490,896 
應計利息123,157 117,403 
經營租賃負債202,197 194,734 
應付賬款和其他負債1,020,307 1,041,616 
與待售資產相關的負債7,605 9,243 
遞延所得税負債20,249 24,500 
負債總額14,928,709 14,878,392 
可贖回的OP單位持有人和非控股權益285,044 302,636 
承付款和意外開支
股權：  
Ventas 股東權益：  
優先股，$1.00面值； 10,000已獲授權、未發行的股票
— — 
普通股，$0.25面值； 600,000授權股份， 404,433和 402,380分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的已發行股份
101,094 100,648 
超過面值的資本15,756,414 15,650,734 
累計其他綜合虧損(19,554)(35,757)
留存收益（赤字）(6,410,144)(6,213,803)
庫存股， 0和 279分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日發行的股票
(24,970)(13,764)
Ventas股東權益總額9,402,840 9,488,058 
非控股權益55,993 56,347 
權益總額9,458,833 9,544,405 
負債和權益總額$24,672,586 $24,725,433 
參見隨附的註釋。
1

VENTAS, INC.
合併收益表
（以千計，每股金額除外，未經審計）
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
收入  
租金收入：  
已租用三網$155,368 $149,739 
門診醫療和研究投資組合218,877 203,004 
374,245 352,743 
居民費用和服務813,304 704,993 
第三方資本管理收入4,296 4,177 
貸款和投資收入1,289 13,589 
利息和其他收入6,780 1,743 
總收入1,199,914 1,077,245 
開支  
利息149,933 128,075 
折舊和攤銷300,255 282,119 
物業級別的運營費用：
老年人住房609,821 537,222 
門診醫療和研究投資組合73,938 66,913 
已租用三網3,738 3,796 
687,497 607,931 
第三方資本管理費用1,753 1,706 
一般費用、行政費和專業費48,737 44,798 
清償債務造成的損失，淨額252 — 
交易、過渡和重組成本4,677 1,386 
應收貸款和投資備抵金
(68)(8,064)
股東關係問題15,714 — 
其他（收入）支出(1,334)7,762 
支出總額1,207,416 1,065,713 
扣除未合併實體、房地產處置、所得税和非控股權益前的（虧損）收入(7,502)11,532 
來自未合併實體的損失(8,383)(5,623)
房地產處置的收益341 10,201 
所得税優惠3,004 2,802 
來自持續經營業務的（虧損）收入(12,540)18,912 
淨（虧損）收入(12,540)18,912 
歸屬於非控股權益的淨收益1,772 1,395 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益$(14,312)$17,517 
普通股每股收益  
基本：  
來自持續經營業務的（虧損）收入$(0.03)$0.05 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益(0.04)0.04 
稀釋：1
  
來自持續經營業務的（虧損）收入$(0.03)$0.05 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益(0.04)0.04 
______________________________
1 當持續經營出現虧損時，潛在的普通股不包括在攤薄後每股收益（“EPS”）的計算中，因為其影響將是每股反稀釋金額。
參見隨附的註釋。
2

VENTAS, INC.
綜合收益合併報表
（以千計，未經審計）

 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
淨（虧損）收入$(12,540)$18,912 
其他綜合收益（虧損）：  
外幣折算收益3,935 3,899 
可供出售證券的未實現收益120 — 
衍生工具的未實現收益（虧損）11,022 (8,802)
其他綜合收益總額（虧損）15,077 (4,903)
綜合收入2,537 14,009 
歸屬於非控股權益的綜合收益646 161 
歸屬於普通股股東的綜合收益$1,891 $13,848 
       
參見隨附的註釋。
3

VENTAS, INC.
合併權益表
在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月
（以千計，每股金額除外，未經審計）

截至2024年3月31日的三個月
2019常見
股票面值
價值		資本進入
超過
面值		累積的
其他
全面
（虧損）收入		已保留
收益
（赤字）		財政部
股票		總銷量
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額
2024 年 1 月 1 日的餘額$100,648 $15,650,734 $(35,757)$(6,213,803)$(13,764)$9,488,058 $56,347 $9,544,405 
淨（虧損）收入— — — (14,312)— (14,312)1,772 (12,540)
其他綜合收益（虧損）— — 16,203 — — 16,203 (1,126)15,077 
非控股權益的淨變動
— (6,983)— — — (6,983)(1,000)(7,983)
普通股股東分紅——美元0.45每股
— 11 — (182,029)— (182,018)— (182,018)
為股票計劃發行普通股、限制性股票補助等
446 93,089 — — (11,206)82,329 — 82,329 
將可贖回的OP單位持有人權益調整為當前公允價值— 20,359 — — — 20,359 — 20,359 
兑換 OP 單位
— (796)— — — (796)— (796)
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$101,094 $15,756,414 $(19,554)$(6,410,144)$(24,970)$9,402,840 $55,993 $9,458,833 

在截至2023年3月31日的三個月中
常見
股票面值
價值		資本進入
超過
面值		累積的
其他
全面
（虧損）收入		已保留
收益
（赤字）		財政部
股票		總銷量
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額
2023 年 1 月 1 日的餘額$99,912 $15,539,777 $(36,800)$(5,449,385)$(536)$10,152,968 $68,709 $10,221,677 
淨收入— — — 17,517 — 17,517 1,395 18,912 
其他綜合損失— — (3,669)— — (3,669)(1,234)(4,903)
非控股權益的淨變動
— 1,393 — — — 1,393 (1,259)134 
普通股股東分紅——美元0.45每股
— — — (179,199)— (179,199)— (179,199)
為股票計劃發行普通股、限制性股票補助等153 17,839 — — (13,019)4,973 — 4,973 
調整可兑換 OP 單位持有人
利息與當前公允價值之比
— 3,077 — — — 3,077 — 3,077 
兑換 OP 單位
— (69)— — — (69)— (69)
截至2023年3月31日的餘額$100,065 $15,562,017 $(40,469)$(5,611,067)$(13,555)$9,996,991 $67,611 $10,064,602 

參見隨附的註釋。
4

VENTAS, INC.
合併現金流量表
（以千計，未經審計）

 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
來自經營活動的現金流： 
淨（虧損）收入$(12,540)$18,912 
為將淨（虧損）收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
折舊和攤銷300,255 282,119 
遞延收入和租賃無形資產的攤銷，淨額(13,645)(14,913)
其他非現金攤銷7,298 4,154 
應收貸款和投資備抵金(68)(8,064)
基於股票的薪酬16,284 15,060 
租金收入的直線(2,612)(445)
清償債務造成的損失，淨額252 — 
房地產處置的收益(341)(10,201)
所得税優惠(4,696)(4,299)
來自未合併實體的損失8,383 5,623 
來自未合併實體的分配4,576 5,472 
其他(5,422)1,526 
運營資產和負債的變化：
其他資產的增加(25,839)(16,885)
應計利息增加（減少）6,096 (17,006)
應付賬款和其他負債減少(11,533)(18,236)
經營活動提供的淨現金266,448 242,817 
來自投資活動的現金流：  
房地產淨投資(36,092)— 
投資應收貸款(5,232)(289)
不動產處置的收益40,016 46,417 
應收貸款的收益268 44,354 
開發項目支出(84,737)(69,079)
資本支出(49,387)(43,577)
對未合併實體的投資(11,179)(35,792)
財產損失索賠的保險收益1,756 1,686 
用於投資活動的淨現金(144,587)(56,280)
來自融資活動的現金流：  
循環信貸額度下借款的淨變化(5,708)14,340 
商業票據計劃下的借款淨變化— 22,164 
債務收益555,489 343,900 
償還債務(419,310)(343,876)
購買非控股權益— (110)
遞延融資費用的支付(5,283)(4,027)
普通股發行量，淨額77,430 — 
向普通股股東分配現金(182,854)(181,422)
向可贖回的OP單位持有人分配現金(1,555)(1,539)
為兑換 OP 單位而發放的現金(1,064)(655)
來自非控股權益的出資3,534 2,973 
對非控股權益的分配(4,473)(2,566)
股票期權行使的收益— 1,736 
其他(11,382)(13,025)
由（用於）融資活動提供的淨現金4,824 (162,107)
現金、現金等價物和限制性現金淨增加126,685 24,430 
外幣折算的影響(1,738)106 
期初現金、現金等價物和限制性現金563,462 170,745 
期末現金、現金等價物和限制性現金$688,409 $195,281 

參見隨附的註釋。
5

VENTAS, INC.
合併現金流量表（續）
（以千計，未經審計）
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
非現金活動補充時間表：  
收購的資產和通過收購承擔的負債：
  
房地產投資$942 $— 
其他資產83 — 
其他負債632 — 
遞延所得税負債393 — 

參見隨附的註釋。
6
VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）

附註1—業務描述

Ventas, Inc.（及其合併子公司，除非另有説明，或除非文中另有要求，否則，“我們”、“我們的”、“公司” 和其他類似條款）是一家房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”），專注於通過營造有利於大量且不斷增長的老齡化人口的特殊環境，為股東提供強勁、可持續的回報。我們的投資組合包括位於北美和英國的老年人住房社區、門診醫療建築、研究中心、醫院和醫療保健機構。截至2024年3月31日，我們擁有或投資了大約 1,400財產（包括歸類為待售房產和未合併財產）。我們公司總部位於伊利諾伊州芝加哥，在肯塔基州路易斯維爾和紐約州紐約設有其他公司辦事處。

我們選擇根據《美國國税法》（“《守則》”）第856至860條作為房地產投資信託基金徵税，從截至1999年12月31日的應納税年度開始。只要我們有資格作為房地產投資信託基金納税，我們通常無需為目前分配給股東的房地產投資信託基金應納税所得額繳納美國聯邦企業所得税。為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足一些高度技術性的要求，這些要求會影響我們投資、運營或管理資產的方式。

我們主要通過全資子公司和其他共同投資實體投資我們的房地產資產組合。我們通過以下方式運作 三應申報的業務領域：老年人住房運營投資組合，我們也將其稱為 “SHOP”、門診醫療和研究投資組合（我們也稱為 “OM&R”）以及三網租賃物業。非分部資產主要包括公司資產，包括現金、限制性現金、應收貸款和投資、雜項應收賬款以及對未合併實體的投資。此外，我們不時提供有擔保和無抵押貸款以及與房地產或運營商相關的其他投資。我們的首席運營決策者評估每個運營細分市場中合併物業的業績，並在很大程度上根據每個細分市場的淨營業收入（“NOI”）和相關衡量標準來確定如何向這些細分市場分配資源。請參閲 “註釋 16 — 區段信息”。有關我們對NOI的定義的討論以及根據美國公認會計原則（“GAAP”）計算的NOI與歸屬於普通股股東的淨收益的對賬，請參閲 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析——非公認會計準則財務指標”。

我們還對未合併的實體進行投資，包括通過我們的第三方機構資本管理業務Ventas Investment Management（“VIM”）進行投資。通過VIM，我們與第三方機構投資者合作，通過我們作為發起人或普通合夥人的各種合資企業和其他聯合投資工具投資房地產，包括我們的開放式投資工具Ventas生命科學與醫療保健房地產基金（“Ventas基金”）。

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月（以千美元計）的合併應申報業務板塊和非分部資產的信息：

細分市場
總淨資產淨值 (1)
佔總NOI的百分比
合併財產的數量
高級住房運營組合（SHOP）
$203,483 40.4 %581 
門診醫療和研究投資組合 (OM&R)
145,570 28.9 %429 
三網租賃物業151,630 30.1 %330 
非分段 (2)
3,201 0.6 %— 
$503,884 100 %1,340 
______________________________
(1)    “NOI” 的定義是總收入，減去利息和其他收入、物業層面的運營費用和第三方資本管理費用。更多披露以及根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益與NOI的對賬表，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。
(2)    非細分市場的NOI包括管理費和促銷收入，扣除與我們的第三方機構資本管理業務相關的支出、貸款和投資收入以及不能直接歸因於我們任何業務的各種公司層面支出 三可報告的業務板塊。


7
VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）

附註2——會計政策

隨附的合併財務報表是根據財務會計準則委員會（“FASB”）發佈的《會計準則編纂》（“ASC”）中規定的中期財務信息的GAAP，以及美國證券交易委員會（“SEC”）關於表10-Q和第S-X條例第10條的指示編制的。因此，它們不包括GAAP要求的完整財務報表的所有信息和腳註。管理層認為，為公允列報中期業績而認為必要的所有調整（包括正常的經常應計費用）均已包括在內。截至2024年3月31日的三個月的經營業績不一定代表截至2024年12月31日的財年的預期業績。隨附的合併財務報表和相關附註應與我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2023年年度報告”）中包含的經審計的合併財務報表及其附註一起閲讀。某些前期金額已重新分類，以符合本期列報方式。

會計估計

根據公認會計原則編制財務報表要求我們對影響報告的資產和負債金額、財務報表日或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額的未來事件做出估算和假設。實際結果可能與這些估計有所不同。

整合原則

隨附的合併財務報表包括我們的賬目以及我們行使控制權的全資子公司和合資實體的賬目。所有公司間交易和餘額在合併中均已消除，我們的淨收益減少了歸屬於非控股權益的淨收益部分。

GAAP要求我們確定哪些實體是通過投票權以外的方式實現控制的，並確定哪個工商企業是可變利益實體（“VIE”）的主要受益人。VIE的幾乎所有資產都是房地產投資，VIE的幾乎所有負債都是抵押貸款。合併後的VIE的資產只能用於結算此類VIE的債務。合併後的VIE的負債是對VIE特定資產的索賠。除非運營協議另有要求，否則合併後的VIE的任何抵押貸款對我們均無追索權。 下表彙總了合併資產負債表中報告的合併VIE的總資產和負債（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
總資產負債總額總資產負債總額
NHP/PMB L.P.$762,340 $272,441 $759,817 $266,658 
Fonds Immobilier Groupe Maurice，S.E.C.1,922,757 1,184,984 1,971,410 1,204,619 
其他已確定的VIE1,608,465 363,282 1,597,957 354,828 
税收抵免 VIE29,799 4,024 29,746 4,024 

最新會計準則

2023 年 11 月，財務會計準則委員會發布了《2023-07 年會計準則更新》， 分部報告-對可報告的分部披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-07”），這要求增量披露與公共實體的應申報細分市場相關的信息。所需的披露包括按年度和中期向首席運營決策者（“CODM”）提供幷包含在每項報告的分部損益衡量標準中的重大分部支出、其他細分市場項目的金額（即分部收入減去分部支出與減去分部損益之間的差額）、對其構成的描述、CODM的標題和地位，以及對CODM如何使用所報告的衡量標準的解釋 (s) 評估分部業績時的分部損益並決定如何分配資源。該標準還允許披露多個細分市場利潤衡量標準。亞利桑那州立大學2023-07對2023年12月15日之後開始的財政年度以及2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期有效。我們正在評估採用亞利桑那州立大學2023-07對合並財務報表的影響。

8
VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）

2023 年 12 月，財務會計準則委員會發布了《2023-09 年會計準則更新》， 所得税披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-09”），要求公共實體每年（1）在税率對賬中披露特定類別，以及（2）為符合量化門檻的對賬項目提供更多信息（如果這些對賬項目的影響等於或大於税前收入或虧損乘以適用的法定所得税税率計算出的金額的5％）。亞利桑那州立大學2023-09對2025年12月15日之後開始的財政年度有效。我們正在評估採用亞利桑那州立大學2023-09年對合並財務報表的影響。

2024年3月，美國證券交易委員會通過了美國證券交易委員會第33-11275號新聞稿下的最終規則， 投資者氣候相關信息披露的加強和標準化，它要求登記人在登記聲明和年度報告中披露與氣候相關的信息。新規定將在2025財年開始的年度報告期內生效。但是，在2024年4月，美國證券交易委員會行使酌處權，暫停執行這些規則，直到美國第八巡迴上訴法院就這些規則向美國第八巡迴上訴法院提交的某些合併申請完成司法審查。我們正在評估該規則對合並財務報表的影響。

附註3——信用風險的集中度

截至2024年3月31日，由Atria Senior Living, Inc.（及其子公司，包括假日退休（“假日”），“Atria”）和Sunrise Senior Living, LLC（及其子公司 “Sunrise”）管理的物業，租賃給布魯克代爾老年生活公司（及其子公司 “Brookdale”）、Ardent Health Partners, LLC（及其子公司 “Ardent”）和 Kindred Healthcare, LLC（連同其子公司 “Kindred”）的出資約為 19.0%, 6.1%, 7.4%, 6.7% 和 6.6分別佔我們總淨資產淨值的百分比。由於Atria和Sunrise管理我們的房產是為了換取我們的管理費，因此我們不會以與布魯克代爾、Ardent和Kindred等三網租户相同或相同的方式直接面臨他們的信用風險。

根據總淨資產淨值，我們的商店、門診醫療和研究投資組合以及三網租賃物業板塊做出了貢獻 40.4%, 28.9% 和 30.1分別為％。我們的合併物業位於 47各州，哥倫比亞特區， 七截至2024年3月31日，加拿大各省和英國的房產位於 一州（加利福尼亞州）的佔比超過 10截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，佔我們合併總收入的百分比和淨資產淨值。更多披露以及根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益與NOI的對賬表，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。

三網租賃物業

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們三網租賃給布魯克代爾、阿登特和金德雷德的房產佔總收入和總淨投資的很大一部分。下表反映了與我們的三網租賃物業相關的集中風險，包括在本報告所述期間持有的待售資產：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
捐款佔總收入的百分比 (1):
  
布魯克代爾
3.1 %3.5 %
Ardent2.8 3.1 
Kindred
2.8 3.0 
捐款佔總NOI的百分比 (2):
布魯克代爾
7.4 %8.0 %
Ardent6.7 7.1 
Kindred
6.6 7.0 
____________________________
(1)總收入包括第三方資本管理收入、貸款和投資收入以及利息和其他收入。
(2)更多披露以及根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益與NOI的對賬表，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。

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VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）

我們與Brookdale、Ardent和Kindred的每份租約均為三網租約，規定租户有義務支付所有與房產相關的費用，包括維護、公用事業、維修、税收、保險和資本支出，並遵守影響房產的抵押貸款融資文件（如果有）的條款。此外，我們在布魯克代爾、Ardent和Kindred的每份租約均由母公司提供擔保。

親屬租賃

截至 2024 年 3 月 31 日，我們租賃了 29根據一份單一的三網主租賃協議（以及與此類主租賃相關的某些其他協議，統稱為 “Kindred Lease”）向Kindred提供房產（統稱為 “Kindred Portfolio”）。Kindred 投資組合分為兩個獨立的續訂組。第一組由 六屬性（“組 1”），第二組由 23屬性（“組 2”）。截至2024年3月31日，Kindred Lease約佔大約 6.6佔公司年化淨投資總額的百分比，其中第一組約為 1.3佔年化總淨資產淨值的百分比，第 2 組約為 5.3佔年化總淨資產淨值的百分比。Kindred在Kindred租約下的義務由母公司擔保。

第 1 組親屬租約的當前期限將於 2028 年 4 月 30 日到期。根據Kindred租約，Kindred可以選擇續訂第1組中所有房產（但不少於全部）的租約 二5 年延期，在每種情況下均以上漲的租金和公平市場租金中較大者為準，應在適用的到期日前一年內提供書面通知。

第 2 組親屬租約的當前期限將於 2025 年 4 月 30 日到期。根據Kindred租約，Kindred可以選擇續訂第二組中所有房產（但不少於全部）的租約 三5 年延期，在每種情況下均以上漲的租金和公平市場租金中較大者為準，應在適用的到期日前一年內提供書面通知。我們和Kindred最近同意將Kindred可以行使當前選擇權續訂第二組房產租約的日期從2024年4月30日延長至2024年5月31日。

如果Kindred不及時行使對第二組房產的續訂選擇權，我們和Kindred仍可以通過談判達成協議，繼續對第二組部分或全部房產進行Kindred租約。對於Kindred不繼續租賃的任何房產，我們可以選擇其他選擇，包括但不限於向替代運營商過渡、將房產轉換為替代用途以及銷售交易。無法保證我們與Kindred達成的任何談判協議或我們可能就第二組房產尋求的任何其他選擇都會像目前的Kindred Lease一樣對我們有利。

如果為第2組部分或全部房產續訂或以其他方式延長Kindred Lease，則出於會計目的，從續訂或延期協議之日起到新的或延長的租賃期限結束這段時間內，這些房產的合同現金租金總額將得到簡化。 如果在此類續訂或延期協議中，我們同意在目前的2025年4月30日到期日之後繼續向Kindred租賃第二組房產的部分或全部房產，其基本租金低於此類房產目前的租金，則我們將在達成此類協議後確認非現金GAAP收入的減少 直到 2025 年 4 月 30 日即使現有的合同現金租金保持不變, 而且在此日期之前已全額支付.

自從 COVID-19 疫情開始消退以來，Kindred Portfolio的財務業績有所下降，因此截至2023年12月31日的過去12個月期間的財務業績不超過該期間Kindred Lease下的租金。儘管我們認為Kindred已經採取並正在採取有針對性的行動來改善房產的業績，但無法保證Kindred能夠做到這一點，也無法保證此類財務業績不會影響Kindred履行對我們的義務的能力或影響其與續訂租約有關的任何決定。我們認為，除了投資組合覆蓋範圍外，還有許多因素將影響與第二組物業有關的最終業績。

請參閲 “第一部分—第 1A 項”。風險因素——與我們的業務運營和戰略相關的風險——如果我們需要更換任何租户或經理，我們可能無法在優惠的條件下這樣做，而且我們可能會受到延誤、限制和開支的影響，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。”“第一部分——第 1A 項。風險因素——與我們的業務運營和戰略相關的風險——我們的收入和營業收入中有很大一部分取決於有限數量的租户和經理，包括布魯克代爾、Ardent、Kindred、Atria和Sunrise。” 以及 “第一部分——第1A項。風險因素——與我們的業務運營和戰略相關的風險——我們面臨租户、經理、借款人和其他債務人破產、破產或財務惡化的潛在不利後果。” 載於我們截至2023年12月31日財年的10-K表年度報告。
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合併財務報表附註
（未經審計）


布魯克代爾租約

截至 2024 年 3 月 31 日，我們租賃了 121屬性（不包括 十根據一項單一的三網主租賃協議（以及與此類主租賃相關的某些其他協議，統稱為 “布魯克代爾租約”），由布魯克代爾根據長期管理協議向布魯克代爾管理的房產（包括在SHOP板塊中）。2024 年布魯克代爾應向我們支付的合同基本租金總額約為 $110.3百萬，目前的合同基本租金總額（根據公認會計原則計算）約為美元148.9百萬。2024年到期的合同基本租金總額與當前合同基本租金總額（根據公認會計原則計算）之間的差額在一定程度上是剩餘租賃期內的攤銷結果，即美元235作為2020年7月生效的布魯克代爾租約修正案（“2020年對價”）的一部分，收到了100萬筆預付對價。2020年的對價包括：(a) 美元162百萬現金；(b) a $45百萬張紙幣（由布魯克代爾於2021年償還）；以及（c）美元28百萬份認股權證可供行使 16.3布魯克代爾老年生活公司的百萬股普通股。截至 2024 年 3 月 31 日，大約 $160.02020年此類對價中的百萬美元已攤銷，剩餘約美元74.7百萬未攤銷。布魯克代爾租約由布魯克代爾老年生活公司擔保。

根據布魯克代爾租約的條款，基本租金每年上漲至 3每年百分比，從2022年1月1日開始。布魯克代爾租約的期限將於2025年12月31日到期。布魯克代爾可以選擇續訂所有（但不少於全部）房產的布魯克代爾租約 二, 10 年擴展。每次延期第一年的基本租金是 (a) 中的較大值 103上一年全年基本租金的百分比；以及（b）公平市場租金，上限為10％的漲幅。在任何此類續約的第一年之後，基本租金將繼續上漲至 3每年相對於上一全年基本租金的百分比。

布魯克代爾目前可以選擇續訂下一份布魯克代爾租約 10 年通過在 2024 年 6 月 30 日之後以及 2024 年 11 月 30 日當天或之前向我們提供書面通知來延期。如果布魯克代爾租約的全部或任何部分獲得續訂或以其他方式延期，則2020年對價中當時剩餘的未攤銷部分將重新攤銷，新的GAAP租金將從續訂或延期協議之日起直至新租賃期限的結束。請參閲 “風險因素——與我們的業務運營和戰略相關的風險——如果我們需要更換任何租户或經理，我們可能無法在優惠的條件下這樣做，而且我們可能會面臨延誤、限制和支出，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。” 以及 “風險因素——與我們的業務運營和戰略相關的風險——我們的收入和營業收入的很大一部分是依賴的針對數量有限的租户和經理，包括布魯克代爾、Ardent、Kindred、Atria和日出。” 包含在截至2023年12月31日財年的10-K表年度報告第1部分第1A項中。

我們持有以下認股權證 16.3Brookdale Senior Living, Inc. 的百萬股普通股，可在2025年12月31日之前的任何時候行使，行使價為美元3.00每股。認股權證在合併資產負債表中歸類為其他資產，按公允價值計量，公允價值的變動在合併收益表中的其他支出中確認。

Ardent Lease

截至 2024 年 3 月 31 日，我們租賃了 11屬性（不包括 19根據單一的三網主租賃協議（以及與此類主租賃相關的某些其他協議，統稱為 “Ardent Lease”），以單獨的租約（包含在我們的門診醫療和研究投資組合部分）向Ardent租賃的門診醫療大樓。Ardent租約的現有期限將於2035年8月31日到期，Ardent可以選擇按合同上漲的租金將該期限延長一年，為期十年。Ardent Lease由Ardent母公司提供擔保。

高級住房運營投資組合

截至2024年3月31日，Atria和Sunrise共同提供了以下方面的全面的物業管理和會計服務 302我們的 581合併後的老年人住房社區，我們根據長期管理協議為其支付年度管理費。

截至 2024 年 3 月 31 日，Atria 管理的資金池是 216文塔斯老年人住房社區。Ventas有權終止以下方面的管理合同 67社區在短時間內收到通知。

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合併財務報表附註
（未經審計）

截至 2024 年 3 月 31 日，Sunrise 管理了 86根據多項管理協議（統稱為 “日出管理協議”），為Ventas提供高級住房社區。我們的日出管理協議的初始條款將在2035年至2040年之間到期。在某些情況下，Ventas可以終止部分或全部的Sunrise管理協議，無論是否支付費用。

我們依靠管理人員的人員、專業知識、技術資源和信息系統、專有信息、誠信和判斷力來高效地管理我們的高級住房運營組合。我們還依賴我們的經理來設定適當的居民費，及時提供準確的物業級財務業績，並以其他方式根據我們的管理協議和所有適用的法律法規來運營我們的老年住房社區。

附註4——收購不動產

我們收購和投資老年住房、門診醫療建築、研究中心和其他醫療保健物業，主要是為了實現預期的投資收益，擴大和分散我們的投資組合和收入基礎，減少我們對任何單一租户、運營商或經理、地理位置、資產類型、商業模式或收入來源的依賴。我們在下文披露的每項收購均被視為資產收購。

2024 年收購

在截至2024年3月31日的三個月中，我們收購了 一老年人住房社區在我們的 SHOP 細分市場中報告的價格為 $36.0百萬。

2024 年 4 月，我們收購了 二我們的SHOP細分市場中報告的老年住房社區的價格為美元94.0百萬。

註釋5——性格和損傷

2024 年活動

在截至2024年3月31日的三個月中，我們出售了 七老年人住房社區， 八門診醫療大樓 (一其中空缺）和 一三網租賃物業，總對價為美元36.0百萬美元，並確認了出售這些資產的收益 $0.3我們的合併損益表中有百萬美元。

在 2024 年 4 月和 5 月，我們出售了 三老年人住房社區和 12三網租賃物業，總對價為美元12.1百萬。

持有待售資產

下表彙總了我們歸類為待售房地產資產，包括合併資產負債表中報告的金額，其中可能包括已處置房產的預計營運資金在收盤後結算（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
待售房產數量持有待售資產與資產相關的負債
待售 		待售房產數量持有待售資產 與資產相關的負債
待售
商店11 $32,018 $5,677 13 $48,173 $6,419 
門診醫療和研究投資組合
1 3,531 1,559 3 5,431 2,643 
三網租賃物業12 5,768 369 1 2,885 181 
總計24 $41,317 $7,605 17 $56,489 $9,243 

房地產減值

我們確認減值為 $5.4百萬和美元8.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元，主要作為折舊和攤銷的一部分記錄在我們的合併報表中
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合併財務報表附註
（未經審計）

收入。記錄的減值主要是由於我們的持有意向發生變化或減值資產未來現金流的變化所致。

附註6——應收貸款和投資

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們持有 $59.2百萬和美元54.1扣除補貼後的應收貸款和投資分別為100萬英鎊，涉及老年住房和醫療保健運營商或房產。 以下是我們的應收貸款和投資淨額摘要，包括攤銷成本、公允價值和可供出售投資的未實現收益或虧損（如果適用）（以千美元計）：
攤銷成本津貼賬面金額公允價值
截至2024年3月31日：
擔保/抵押貸款及其他，淨額 (1)
$29,819 $— $29,819 $29,153 
應收非抵押貸款，淨額 (2)
33,273 (3,908)29,365 28,392 
應收貸款和投資總額，淨額$63,092 $(3,908)$59,184 $57,545 
截至 2023 年 12 月 31 日：
擔保/抵押貸款及其他，淨額 (1)
$27,986 $— $27,986 $27,947 
應收非抵押貸款，淨額 (2)
30,128 (3,976)26,152 25,200 
應收貸款和投資總額，淨額$58,114 $(3,976)$54,138 $53,147 
______________________________
(1)投資的合同到期日從2024年到2027年不等。
(2)包含在我們的合併資產負債表中的其他資產中。

附註7——對未合併實體的投資

我們報告對未合併實體的投資，根據權益會計法，我們有能力對其運營和財務政策施加重大影響。我們無需整合這些實體，因為我們的合資夥伴擁有重要的參與權，這些實體也不被視為VIE，因為它們由擁有足夠資本的股東控制。我們投資房地產實體和運營實體，詳情見下文。

對未合併房地產實體的投資

VIM將我們廣泛的第三方資本投資整合到一個平臺下，通過VIM，我們與第三方機構投資者合作，通過各種合資企業和其他共同投資工具投資房地產，我們是贊助商或普通合夥人。

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合併財務報表附註
（未經審計）

以下是我們分別截至2024年3月31日和2023年12月31日對未合併房地產實體的投資摘要（千美元）：
截至的所有權 (1)
截至的賬面金額
2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日
對未合併房地產實體的投資：
Ventas 生命科學與醫療保健房地產基金20.1%20.1%$265,394 $264,442 
養老基金合資企業25.0%25.0%20,364 22,169 
研究與創新開發合資企業53.0%53.0%279,282 275,829 
Ventas 投資管理平臺
565,040 562,440 
中庭健康與維克森林合資企業48.5%48.5%35,737 35,137 
所有其他 (2)
34.0%-37.5%
34.0%-37.5%
629 629 
對未合併房地產實體的投資總額$601,406 $598,206 
______________________________
(1)我們擁有所有權的實體在標的房地產中的權益可能低於100％。表中的所有權百分比反映了我們對這些實體的興趣。合資企業成員，在某些情況下包括我們，根據投資的基本業績擁有股權參與權，這可能會導致非按比例分配。
(2)包括對停車結構的投資以及對未合併房地產實體的其他最低限度投資。

我們向未合併的房地產實體提供各種服務，以換取費用和報銷。與這些服務相關的管理費總額為 $3.9百萬和美元3.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元。這些金額以及任何促銷收入都包含在我們的合併收益表中的第三方資本管理收入中。

對未合併運營實體的投資

我們擁有對Ardent和Atria等未合併運營實體的投資，這些投資包含在合併資產負債表的其他資產中。我們的 34Atria的所有權權益百分比使我們有權獲得傳統的少數羣體權利和保護，包括任命權 二Atria董事會成員。

截至 2024 年 3 月 31 日，我們舉辦了 7.5Ardent的所有權權益百分比，這使我們有權獲得傳統的少數羣體權利和保護，包括任命權 一Ardent 董事會成員。

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合併財務報表附註
（未經審計）

註釋 8—無形資產

以下是我們的無形資產（以千美元計）的摘要：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
 平衡加權平均值
剩餘攤銷
以年為單位的時期		平衡加權平均值
剩餘攤銷
以年為單位的時期
無形資產：    
高於市場的租賃無形資產 (1)
$129,730 4.6$130,371 4.8
就地租賃和其他租賃無形資產 (2)
1,310,392 9.11,317,775 8.3
善意1,045,048 不適用1,045,176 不適用
其他無形資產 (2)
34,405 4.634,440 4.8
累計攤銷(1,221,231)不適用(1,189,817)不適用
淨無形資產$1,298,344 8.7$1,337,945 8.0
無形負債：   
低於市場的租賃無形資產 (1)
$306,197 8.0$306,499 8.1
其他租賃無形資產13,498 不適用13,498 不適用
累計攤銷(244,169)不適用(241,600)不適用
購買期權無形資產3,568 不適用3,568 不適用
無形負債淨額$79,094 8.0$81,965 8.1
______________________________
(1)在我們的合併收益表中，高於市場和低於市場的租賃無形資產的攤銷分別記錄為收入的減少和增加。
(2)租賃無形資產的攤銷在我們的合併收益表中記錄在折舊和攤銷中。
不適用—不適用

在合併資產負債表中，高於市場的租賃無形資產以及就地和其他租賃無形資產包含在房地產投資中收購的租賃無形資產中。其他無形資產（包括競業禁止協議、商品名稱和商標）包含在我們的合併資產負債表的其他資產中。低於市場的租賃無形資產、其他租賃無形資產和購買期權無形資產包含在我們的合併資產負債表的應付賬款和其他負債中。

附註9——其他資產

以下是我們的其他資產（以千美元計）的摘要：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
直線租金應收賬款$196,254 $194,108 
遞延租賃成本，淨額
122,982 118,556 
對未合併運營實體的投資74,626 80,312 
股票認股權證68,602 59,281 
應收非抵押貸款，淨額29,365 26,152 
其他無形資產，淨額5,365 5,584 
其他216,820 199,417 
其他資產總額$714,014 $683,410 

股票認股權證是指2025年12月31日之前可隨時行使的全部或部分認股權證，用於 16.3百萬股布魯克代爾普通股，行使價為美元3.00每股。這些認股權證按公允價值計量，公允價值的變動在我們的合併收益表中的其他支出中確認。

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（未經審計）

附註10—應付優先票據和其他債務

以下是我們的優先應付票據和其他債務（千美元）的摘要：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
無抵押循環信貸額度 (1)(2)
$8,207 $14,006 
商業票據票據— — 
3.502024 年到期的優先票據百分比
400,000 400,000 
3.752024 年到期的優先票據百分比
400,000 400,000 
4.1252024年到期的B系列優先票據百分比 (2)
120,597 123,256 
2.802024年到期的E系列優先票據百分比 (2)
53,954 55,143 
2025年到期的無抵押定期貸款 (2)
— 377,501 
3.502025 年到期的優先票據百分比
600,000 600,000 
2.652025 年到期的優先票據百分比
450,000 450,000 
4.1252026 年到期的優先票據百分比
500,000 500,000 
3.252026 年到期的優先票據百分比
450,000 450,000 
3.752026年到期的可交換優先票據百分比
862,500 862,500 
2027 年 2 月到期的無抵押定期貸款
200,000 200,000 
2027 年 6 月到期的無抵押定期貸款
500,000 500,000 
2.452027年到期的G系列優先票據百分比 (2)
350,890 358,626 
3.852027 年到期的優先票據百分比
400,000 400,000 
4.002028 年到期的優先票據百分比
650,000 650,000 
5.3982028年到期的第一系列優先票據百分比 (2)
443,230 453,001 
4.402029 年到期的優先票據百分比
750,000 750,000 
5.102029年到期的J系列優先票據百分比 (2)
480,165 — 
3.002030 年到期的優先票據百分比
650,000 650,000 
4.752030 年到期的優先票據百分比
500,000 500,000 
2.502031年到期的優先票據百分比
500,000 500,000 
3.302031年到期的H系列優先票據百分比 (2)
221,615 226,501 
6.902037年到期的優先票據百分比 (3)
52,400 52,400 
6.592038年到期的優先票據百分比 (3)
21,413 21,413 
5.702043年到期的優先票據百分比
300,000 300,000 
4.3752045年到期的優先票據百分比
300,000 300,000 
4.8752049年到期優先票據百分比
300,000 300,000 
抵押貸款等3,167,042 3,174,251 
總計13,632,013 13,568,598 
遞延融資費用，淨額(82,534)(84,034)
未攤銷的公允價值調整15,917 17,081 
未攤銷的折扣(10,202)(10,749)
應付優先票據和其他債務$13,555,194 $13,490,896 
______________________________
(1)分別截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 不總借款以加元計價。總借款額為美元8.2百萬和美元14.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，百萬英鎊分別以英鎊計價。
(2)以美元顯示的英鎊和加元債務債務。
(3)我們的 6.902037年到期的優先票據百分比可由持有人選擇於2027年10月1日按面值回購，而我們的 6.592038年到期的優先票據百分比可在2028年7月7日由持有人選擇按面值回購。

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（未經審計）

信貸額度、商業票據、無抵押定期貸款和信用證

截至2024年3月31日，我們的無抵押循環信貸額度由美元組成2.75十億美元無抵押循環信貸額度，定價為SOFR plus 0.925% 基於公司的債務評級。我們的無抵押循環信貸額度計劃於2025年1月到期。2024年4月，我們簽訂了經修訂和重報的無抵押信貸額度（“新信貸額度”），包括美元2.75十億美元的無抵押循環信貸額度最初定價為SOFR plus 0.875% 基於公司的債務評級。新的信貸額度取代了我們現有的無抵押循環信貸額度，將於2028年4月到期，並且可以根據我們的選擇延期，但須滿足某些條件，以便 二額外的時期 六個月每個。新的信貸額度還包括手風琴功能，允許我們將手風琴下的總借款能力提高到最高美元3.7510億美元，但須滿足某些條件，包括收到額外增加的承諾。

我們現有的無抵押循環信貸額度對我們施加了某些慣常限制，包括以下方面的限制：（i）留置權；（ii）投資；（iii）產生額外債務；（iv）合併和解散；（v）某些股息、分配和其他支付；（vii）允許的業務；（viii）與關聯公司的交易；（viii）維持一定的合併總槓桿、有擔保債務槓桿、無抵押債務槓桿以及固定費用覆蓋率和最低合併調整後淨資產，幷包含慣常的違約事件。新信貸額度也施加了類似的限制。

截至 2024 年 3 月 31 日，我們有 $2.7我們的無抵押循環信貸額度有十億美元的未動用容量8.2百萬美元未付款，另外還有一美元1.2百萬美元僅限於支持未兑現的信用證。關於新信貸額度，我們通過從新信貸額度中提取相同金額的款項，還清了現有無抵押循環信貸額度下的所有未償金額。在商業票據未償還時，我們會限制在必要範圍內使用無抵押循環信貸額度來支持我們的商業票據計劃。

我們的全資子公司Ventas Realty, Limited Partnership（“Ventas Realty”）可能會不時發行無抵押商業票據，最高未償還總額為美元1.0十億。這些票據按慣例在美國商業票據市場出售，與Ventas Realty的所有其他無抵押優先債務的排名相當。這些票據由Ventas, Inc.提供全額無條件擔保。截至2024年3月31日，我們有 不根據我們的商業票據計劃未償還的借款。

Ventas Realty 有一美元500.0百萬美元無抵押定期貸款，定價為定期SOFR plus 0.95％，可能會根據Ventas Realty的債務評級進行調整。這筆定期貸款由Ventas, Inc.提供全額無條件擔保，將於2027年6月到期，幷包括手風琴功能，允許Ventas Realty將該貸款下的總借款額增加到不超過1美元1.2510億美元，但須滿足某些條件，包括收到額外增加的承諾。

Ventas Realty 有一美元200.0百萬美元無抵押定期貸款，定價為定期SOFR plus 0.95％，可能會根據Ventas Realty的債務評級進行調整。這筆定期貸款由Ventas, Inc.提供全額無條件擔保，將於2027年2月到期，幷包括手風琴功能，允許Ventas Realty將該貸款下的總借款額增加到不超過1美元500.0百萬美元, 但須滿足某些條件, 包括收到額外增加的承諾.

在截至2024年3月31日的三個月中，我們償還並註銷了加元500.0百萬美元或美元369.4百萬美元無抵押定期貸款額度，定價為加元提供利率（“CDOR”） 0.902025 年 1 月到期的百分比。

截至2024年3月31日，我們的美元100.0百萬份備用信用證未承付額度的未清餘額為美元15.0百萬。管理該額度的協議包含某些習慣性契約，根據其條款，我們必須按固定利率為每張未清信用證支付佣金。

可交換的優先票據

2023 年 6 月，Ventas Realty 發行了 $862.5其本金總額為百萬 3.75私募中2026年到期的可交換優先票據（“可交換票據”）百分比。可交換票據是Ventas Realty的優先無擔保債務，由Ventas在無抵押和無次級基礎上提供全額和無條件的擔保。可交換票據的利率為 3.75每年百分比，從2023年12月1日開始，每半年在每年的6月1日和12月1日分期付款。除非提前兑換，否則可交換票據將於2026年6月1日到期，
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（未經審計）

已兑換或回購。截至 2024 年 3 月 31 日，我們有 $862.5未償還的可交換票據本金總額為百萬美元。在截至2024年3月31日的三個月中，我們確認了大約美元8.1百萬美元的合同利息支出和發行成本的攤銷 $1.7百萬美元與可交換票據有關。未攤銷的發行成本為 $15.4截至2024年3月31日，我們的合併資產負債表上記錄了百萬美元，用於抵消優先應付票據和其他債務。

可交換票據可按初始匯率兑換 18.2460每1,000美元的可交換票據本金中我們的普通股股份（相當於初始交易價格約為美元）54.81每股普通股）。初始匯率可能會進行調整，包括支付的季度股息超過美元的情況0.45每股，但不會根據任何應計和未付利息進行調整。交換可交換票據後，Ventas Realty將支付不超過交易所本金總額的可交換票據本金總額的現金，並視情況支付或交付（或促成交付）現金、普通股或現金和普通股的組合，以支付或交付（或促成交付），以支付超過交易所本金總額的剩餘交換債務（如果有）正在交換可用的票據。在2026年3月1日之前的工作日營業結束之前，只有滿足特定條件和可交換票據契約中規定的特定期限，才能由票據持有人選擇兑換。在2026年3月1日或之後，直到到期日前一個工作日營業結束，無論這些條件或期限如何，可交換票據都可隨時由票據持有人選擇兑換。

我們已經評估並得出結論，我們的可交換優先票據中嵌入的交易所期權符合ASC 815中該實體自有股權範圍的例外規定，因此無需進行分割。因此，我們將可交換優先票據記錄為負債（包括在合併資產負債表上的優先應付票據和其他債務中）。

高級票據

2024 年 2 月，Ventas Canada Finance Limited（“Ventas Canada”）發行並出售了加元650.0百萬本金總額為 5.10優先票據百分比，2029年到期的J系列私募債券。所得款項主要用於償還加元500.02025年到期的百萬美元無抵押定期貸款。

在 2024 年 4 月和 5 月，我們償還了 $854.0百萬張到期優先票據，包括美元400.0百萬 3.50優先票據百分比，美元400.0百萬 3.75% 優先票據和 $54.0百萬（加元）73.0百萬） 2.80優先票據百分比主要為手頭現金，其餘部分通過我們的商業票據計劃。

抵押

2024 年 2 月，我們簽訂了加元52.8百萬固定利率抵押貸款，應計利息為 4.644%，於 2029 年到期，由以下機構擔保 一加拿大的老年人住房社區。

借款安排和其他條款的預定到期日

截至2024年3月31日，我們的債務到期日如下（千美元）：
本金金額
到期時到期
無抵押循環信貸額度和商業票據
定期
攤銷		到期日總額
2024$1,167,226 $— $39,262 $1,206,488 
20251,807,171 8,207 46,833 1,862,211 
20261,903,689 — 40,858 1,944,547 
20271,560,756 — 40,912 1,601,668 
20281,492,500 — 33,773 1,526,273 
此後5,368,497 — 122,329 5,490,826 
到期日總額$13,299,839 $8,207 $323,967 $13,632,013 

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（未經審計）

衍生品和套期保值

在我們的正常業務過程中，利率波動會影響我們的浮動利率債務、應收貸款和有價債務證券下的未來現金流，而外幣匯率波動會影響我們的經營業績。我們遵循既定的風險管理政策和程序，包括使用衍生工具，以減輕這些風險的影響。

我們不將衍生工具用於交易或投機目的，而且我們的政策是僅根據主要金融機構的信用評級和其他因素與其簽訂合同。如果將衍生品設計用於套期保值的潛在風險敞口考慮在內，我們預計以這種方式使用衍生品不會對我們未來的財務狀況或經營業績產生任何重大不利影響。

我們會定期鎖定和指定利率鎖定，以部分對衝在可能發行固定利率債務之前因基準利率上升而導致的利息支付變化的風險。我們將利率鎖定指定為現金流套期保值。我們結清利率鎖定時的收益和虧損將在相關債務的整個生命週期內攤銷為收益，除非一筆實質性金額被認為無效，這將立即在合併收益表中確認。

截至2024年3月31日，我們的浮動利率債務為美元0.8十億美元在一定程度上反映了美元的影響142.72027年3月有100萬名名義利率互換，有效將固定利率債務轉換為浮動利率債務。

截至2024年3月31日，我們的固定利率債務為美元12.9十億美元在一定程度上反映了美元的影響527.1百萬加元647.6百萬名義利率互換，期限從2025年2月到2031年4月不等，它們實際上將浮動利率債務轉換為固定利率債務。

附註11——金融工具的公允價值

概述

關於某些金融資產和負債公允價值計量的會計指導要求將按公允價值計量的金融資產和負債按以下類別之一進行分類和披露：

•級別 1：根據我們有能力進入的活躍市場中相同資產或負債的未經調整的報價計算的公允價值。
•第 2 級：使用資產或負債可直接或間接觀測到的一級報價以外的投入計算公允價值。二級輸入可能包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及在常用報價間隔內可以觀察到的其他資產或負債投入，例如利率、外匯匯率和收益率曲線。
•第 3 級：使用不可觀察的資產或負債輸入計算的公允價值，這些輸入通常基於我們自己的假設，因為相關的市場活動很少（如果有的話）。

使用不同的市場假設和估算方法可能會對報告的估計公允價值金額產生重大影響。因此，提出的估計數不一定代表我們在當前市場交易所或交易中將實現的金額。

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（未經審計）

以公允價值計量的金融工具

下表彙總了我們定期記錄或披露的金融工具的賬面金額和公允價值（千美元）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
 攜帶
金額		公允價值攜帶
金額		公允價值
資產：    
現金和現金等價物 (1)
$632,443 $632,443 $508,794 $508,794 
託管存款和限制性現金 (1)
55,966 55,966 54,668 54,668 
股票認股權證 (3)(5)
68,602 68,602 59,281 59,281 
抵押貸款及其他，淨額 (3)(4)
29,819 29,153 27,986 27,947 
應收非抵押貸款，淨額 (3)(4)(5)
29,365 28,392 26,152 25,200 
衍生工具 (3)(5)
29,898 29,898 19,782 19,782 
負債：
應付優先票據和其他債務，總額 (3)(4)
13,632,013 13,081,014 13,568,598 13,104,091 
衍生工具 (3)(6)
778 778 2,525 2,525 
可兑換 OP 單位 (2)
151,316 151,316 173,452 173,452 
______________________________
(1)由於這些工具的到期時間短，賬面金額接近公允價值。
(2)公允價值層次結構中的第 1 級。
(3)公允價值層次結構中的第 2 級。
(4)公允價值層次結構中的第 3 級。
(5)包含在我們的合併資產負債表中的其他資產中。
(6)包含在合併資產負債表上的應付賬款和其他負債中。

其他非經常性按公允價值計量的項目

記錄為待售的房地產以及由於我們持有資產意向變更而導致預期持有期縮短而記錄的任何相關房地產減值（見 “附註5——處置和減值”），均按非經常性公允價值計量。我們主要根據當前的銷售價格預期來估算持有待售資產的公允價值和任何相關的減值費用，這些預期位於公允價值層次結構的第二級範圍內。

當事件或情況變化表明賬面金額可能無法收回時，我們對可收回性的評估而記錄的房地產減值費用是基於公司的具體投入以及我們在沒有可觀察投入的情況下對房產適銷性的假設。因此，我們已經確定這些公允價值衡量標準通常位於公允價值層次結構的第三級範圍內。我們使用成本或收入方法和不可觀察的數據（例如淨營業收入和估計的資本化和貼現率）來估算被認為無法收回的房地產的公允價值，並考慮包括可比銷售額在內的本地和全國行業市場數據。

附註12——承諾和意外開支

我們不時參與與我們的業務有關的各種訴訟、調查、索賠以及其他法律和監管程序。在某些情況下，無論我們是否是訴訟、調查、索賠或其他法律或監管程序的指定當事方，我們都有合同義務對我們的租户、運營商、經理或其他第三方進行賠償、辯護，使其免受此類訴訟、訴訟或索賠的侵害，或可能對此類訴訟、訴訟或索賠負責。除其他外，這些索賠可能包括職業責任和一般責任索賠、商業責任索賠、不公平商業行為索賠和就業索賠，以及監管程序，包括與我們的養老住房運營組合相關的訴訟，我們通常是適用的醫療保健許可證的持有人。這些索賠可能沒有全額保險，有些索賠可能聲稱損失金額巨大。

管理層認為，對任何此類訴訟、調查、索賠以及目前未決的法律和監管程序的處理，無論是個人還是總體而言，都不會對我們產生重大不利影響。
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（未經審計）

但是，無論特定行動、調查或索賠的是非曲直如何，我們都可能被迫花費大量財政資源來捍衞和解決這些問題。我們無法預測這些訴訟、調查、索賠以及其他法律和監管程序的最終結果，如果管理層對我們相關責任的評估不正確，則此類行動、調查和索賠可能會對我們產生重大不利影響。

我們不時代表我們自己或代表我們未合併的實體同意向第三方提供擔保、賠償或其他類似的或有義務，並且將來可能會同意提供擔保、賠償或其他類似的或有義務。此類協議可包括但不限於：(1) 對抵押貸款或其他借款項下應付的全部或部分本金、利息和其他款項的擔保；(2) 與抵押貸款或其他借款相關的傳統無追索權分割擔保；(3) 對貸款人潛在環境負債的慣常賠償；(4) 為開發和重建的完成向貸款人、租户、地產出租人或其他第三方提供的竣工擔保項目，（5）支付或有税的擔保對從我們或我們的未合併實體購買歷史、新市場和其他税收抵免的税收抵免投資者的義務；（6）向地租人提供地租和其他支付的地租和其他義務的擔保；（7）與購買履約和擔保債券及備用信用證相關的補償和其他擔保。

截至2024年3月31日，管理層認為（i）我們在這些安排下的負債無法量化，（ii）無論是個人還是總體而言，根據這些安排我們被要求付款的風險都微乎其微。因此，我們的合併資產負債表中沒有記錄任何此類安排的或有負債。

附註 13—所得税

根據經修訂的1986年《美國國税法》的適用條款，我們選擇從截至1999年12月31日的年度起每年作為房地產投資信託基金徵税。我們還選擇將我們的某些子公司視為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS” 或 “TRS實體”），需要繳納聯邦、州和外國所得税。在本説明中，TRS實體以外的所有實體統稱為 “房地產投資信託基金”。某些房地產投資信託基金實體需要繳納外國所得税。

儘管TRS實體和某些其他外國實體在截至2024年3月31日的三個月中繳納了最低的聯邦、州和國外所得税，但隨着我們耗盡淨營業虧損（“NOL”）結轉額和業務增長，其所得税負債在未來可能會增加。這樣的增長可能很大。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們的合併所得税準備金為美元3.0百萬加上$的福利2.8分別為百萬。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，所得税優惠主要是由於我們的某些TRS實體的虧損。

每個TRS都是納税組成部分，用於對遞延所得税資產和負債進行分類。我們的TRS實體的遞延所得税負債總額為美元20.2百萬和美元24.5截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬美元，主要與扣除虧損結轉後的固定資產和無形資產的財務報告和税基差異有關。我們的TRS實體的遞延所得税資產總額為美元1.8百萬和美元1.8截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬美元，主要與虧損結轉有關。
    
通常，根據美國國税局的訴訟時效規定，在截至2020年12月31日的年度及後續年份中，我們需要接受美國國税局的審計，並接受州税務機關對截至2019年12月31日的年度及以後各年的審計。對於截至2019年12月31日的年度及以後各年，我們通常要根據加拿大税務局和省級當局的時效法規對加拿大實體進行審計。我們通常在截至2022年及以後的期間接受英國的審計。

附註14——股東權益

資本存量

我們參與了 “在市場上” 的股票發行計劃（“ATM 計劃”），根據該計劃，我們可能會不時賣出高達美元的股票1.0我們普通股的總銷售價格為十億美元。在截至2024年3月31日的三個月中，我們出售了 1.8根據我們的自動櫃員機計劃，我們持有百萬股普通股，總收益為美元78.7百萬，
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（未經審計）

代表平均價格為 $44.12每股。截至2024年3月31日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為美元921.3百萬。

2024 年 4 月，我們出售了 0.3根據我們的自動櫃員機計劃，我們持有百萬股普通股，總收益為美元14.9百萬，代表平均價格為 $43.63每股。截至2024年4月30日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為美元906.4百萬。

累計其他綜合虧損

以下是我們累計的其他綜合虧損（千美元）的摘要：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
外幣折算損失$(50,475)$(56,596)
可供出售證券的未實現虧損(1,136)(1,256)
衍生工具的未實現收益32,057 22,095 
累計其他綜合虧損總額$(19,554)$(35,757)

附註15—每股收益

下表顯示了用於計算我們的基本和攤薄後每股收益的金額（以千計，每股金額除外）：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
基本和攤薄後每股收益的分子：  
來自持續經營業務的（虧損）收入$(12,540)$18,912 
淨（虧損）收入(12,540)18,912 
歸屬於非控股權益的淨收益1,772 1,395 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益$(14,312)$17,517 
分母：  
基本每股收益的分母——加權平均股數403,365 399,989 
稀釋性證券的影響：  
限制性股票獎勵416 320 
OP單位持有人權益3,446 3,483 
攤薄後每股收益的分母——調整後的加權平均股數407,227 403,792 
每股基本收益：  
來自持續經營業務的（虧損）收入$(0.03)$0.05 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益(0.04)0.04 
攤薄後的每股收益： (1)
  
來自持續經營業務的（虧損）收入$(0.03)$0.05 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益(0.04)0.04 
______________________________
(1)當持續經營業務出現虧損時，潛在的普通股不包括在攤薄後的每股收益的計算中，因為其影響將是反稀釋的每股金額。

根據亞利桑那州立大學2020-06，我們的可交換票據的稀釋效應是使用經過轉換的方法計算的。根據管理可交換票據的契約，我們需要以現金結算可交換票據的總本金，並可以選擇以現金、普通股或其組合方式結算任何剩餘的交易所債務（即超過交易義務的股價）。在轉換後的方法下，假設所有可交換票據都已兑換，我們將包括履行交換義務所需的股票數量。使用截至2024年3月31日的三個月中我們普通股的平均收盤價作為決定的基礎
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（未經審計）

對每股收益的稀釋作用。截至2024年3月31日的三個月中，我們普通股的平均價格均低於初始交易所價格（美元）54.81因此，所有關聯股票都具有反稀釋作用。

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註釋 16—區段信息

截至 2024 年 3 月 31 日，我們的運營時間為 三應報告的業務領域：商店、門診醫療和研究投資組合以及三網租賃物業。在我們的SHOP領域，我們投資於美國和加拿大的老年住房社區，並聘請運營商運營這些社區。在我們的門診醫療和研究投資組合中，我們主要收購、擁有、開發、租賃和管理美國各地的門診醫療大樓和研究中心。在我們的三網租賃地產領域，我們在美國和英國投資並擁有老年人住房社區、熟練護理設施（“SNF”）、長期急性護理設施（“LTAC”）、獨立住院康復設施（“IRF”）和其他醫療保健設施，並根據三網或絕對淨租賃將這些房產出租給租户，這些租户有義務支付所有與房產相關的費用，包括維護、公用事業、維修、税收、保險和資本支出。為 “非細分市場” 提供的信息包括管理費和促銷收入，扣除與我們的第三方機構資本管理業務相關的支出、貸款和投資收入以及不能直接歸因於我們任何業務的各種公司層面支出 三可報告的業務板塊。非分部資產主要包括公司資產，包括現金、限制性現金、應收貸款和投資、雜項應收賬款以及對包括VIM在內的未合併實體的投資。

我們的首席運營決策者評估每個應申報業務板塊中合併資產的表現，並在很大程度上根據每個細分市場的NOI和相關衡量標準來確定如何向這些細分市場分配資源。我們將NOI定義為總收入，減去利息和其他收入，物業級別的運營費用和第三方資本管理費用。我們認為NOI很有用，因為它使投資者、分析師和我們的管理層能夠衡量房地產層面的未分配經營業績，並將我們的經營業績與其他房地產公司在不同時期的經營業績進行持續比較。為了便於清楚地瞭解我們的歷史合併經營業績，應將NOI與合併財務報表中列出的歸屬於普通股股東的淨收益以及本10-Q表季度報告其他地方包含的其他財務數據一起進行審查。有關根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益對NOI的更多披露和對賬，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。

利息支出、折舊和攤銷、一般費用、行政和專業費用、所得税支出和其他非房地產特定收入和支出不分配給個別應申報業務板塊，用於評估分部業績。有 不分段間銷售或轉讓。

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（未經審計）

按應申報業務部門劃分的摘要信息如下（千美元）：
截至2024年3月31日的三個月
商店門診醫療和研究投資組合三網
已租用
屬性		非分段總計
收入     
租金收入$— $218,877 $155,368 $— $374,245 
居民費用和服務813,304 — — — 813,304 
第三方資本管理收入— 631 — 3,665 4,296 
貸款和投資收入— — — 1,289 1,289 
利息和其他收入— — — 6,780 6,780 
總收入$813,304 $219,508 $155,368 $11,734 $1,199,914 
總收入$813,304 $219,508 $155,368 $11,734 $1,199,914 
減去：     
利息和其他收入— — — 6,780 6,780 
物業級別的運營費用609,821 73,938 3,738 — 687,497 
第三方資本管理費用— — — 1,7531,753 
NOI$203,483 $145,570 $151,630 $3,201 503,884 
利息和其他收入    6,780 
利息支出    (149,933)
折舊和攤銷    (300,255)
一般費用、行政費和專業費    (48,737)
清償債務造成的損失，淨額(252)
交易、過渡和重組成本    (4,677)
應收貸款和投資備抵金68 
股東關係問題(15,714)
其他收入    1,334 
來自未合併實體的損失(8,383)
房地產處置的收益341 
所得税優惠    3,004 
持續經營造成的損失    (12,540)
淨虧損(12,540)
歸屬於非控股權益的淨收益1,772 
歸屬於普通股股東的淨虧損$(14,312)

25
VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）

在截至2023年3月31日的三個月中
商店門診醫療和研究投資組合三網
已租用
屬性		非分段總計
收入     
租金收入$— $203,004 $149,739 $— $352,743 
居民費用和服務704,993 — — — 704,993 
第三方資本管理收入— 628 — 3,549 4,177 
貸款和投資收入— — — 13,589 13,589 
利息和其他收入— — — 1,743 1,743 
總收入$704,993 $203,632 $149,739 $18,881 $1,077,245 
總收入$704,993 $203,632 $149,739 $18,881 $1,077,245 
減去：     
利息和其他收入— — — 1,743 1,743 
物業級別的運營費用537,222 66,913 3,796 — 607,931 
第三方資本管理費用— — — 1,706 1,706 
NOI$167,771 $136,719 $145,943 $15,432 465,865 
利息和其他收入    1,743 
利息支出    (128,075)
折舊和攤銷    (282,119)
一般費用、行政費和專業費    (44,798)
交易、過渡和重組成本    (1,386)
應收貸款和投資備抵金8,064 
其他費用    (7,762)
來自未合併實體的損失(5,623)
房地產處置的收益10,201 
所得税優惠    2,802 
持續經營的收入    18,912 
淨收入18,912 
歸屬於非控股權益的淨收益1,395 
歸屬於普通股股東的淨收益$17,517 

按應申報業務部門分列的資本支出，包括房地產投資和開發項目支出如下（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，
20242023
資本支出：
商店$106,540 $68,132 
門診醫療和研究投資組合62,770 40,804 
三網租賃物業906 3,720 
資本支出總額$170,216 $112,656 


26
VENTAS, INC.
合併財務報表附註
（未經審計）


我們的房地產和抵押貸款及其他投資組合位於美國、加拿大和英國。收入根據每處房產的位置歸入各個國家。 有關我們業務的地理信息如下（以千美元計）：
 在截至3月31日的三個月中，
20242023
收入：
美國$1,063,384 $958,126 
加拿大128,959 112,122 
英國7,571 6,997 
總收入$1,199,914 $1,077,245 

截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
房地產淨值：
美國$18,425,569 $18,702,960 
加拿大2,921,702 2,837,858 
英國203,535 208,132 
房地產淨資產總額$21,550,806 $21,748,950 
27

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

除非另有説明或除非上下文另有要求，否則本10-Q表季度報告第2項中的 “我們”、“我們”、“公司” 等術語是指Ventas, Inc.及其合併子公司。

警示聲明

前瞻性陳述

本10-Q表季度報告包括經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條所指的前瞻性陳述。除其他外，這些前瞻性陳述包括對預期、信念、未來計劃和戰略的陳述、運營和發展的預期結果以及其他非歷史事實的事項。除其他外，前瞻性陳述包括有關我們和我們高管意圖、信念或期望的陳述，這些陳述是使用 “假設”、“可能”、“將”、“項目”、“期望”、“相信”、“打算”、“預期”、“尋求”、“目標”、“預測”、“計劃”、“潛力”、“機會”、“估計”、“可能”、“將來” 等詞語來確定的、” “應該” 和其他可比和衍生術語或其否定詞。

前瞻性陳述基於管理層的信念以及有關未來事件的許多假設。您不應過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述不能保證業績，並且受許多不確定性和其他因素的影響，這些不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異。我們沒有義務更新這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表其發佈之日。我們敦促您仔細審查我們就可能影響我們業務和未來財務業績的風險和不確定性所做的披露，包括下文和我們向美國證券交易委員會提交的文件中披露的內容，例如我們在截至2023年12月31日的10-K表年度報告中標題為 “警示聲明——風險因素摘要”、“風險因素” 和 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 的章節。

可能影響我們未來業績和實現既定目標能力的某些因素包括但不限於：（a）我們從已完成或預期的房地產收購和投資中實現預期收益和協同效應，並有效整合的能力，包括我們對股權化貸款組合中房產的所有權；（b）我們的租户、經理和借款人面臨的複雜醫療保健和其他監管的風險敞口，包括不斷變化的相關法律法規數據隱私和網絡安全和環境問題，以及與遵守此類法規相關的挑戰和費用；(c) 可能發生重大的一般和商業索賠、法律訴訟、監管程序或執法行動，這些行動可能使我們或我們的租户、經理或借款人面臨更高的運營成本、未投保的負債、罰款或重大運營限制，包括認證、執照或需求證明的丟失、暫停或暫停付款、拒絕的報銷、暫停、取消認證或被排除在聯邦、州或外國醫療保健計劃之外或關閉設施或社區；（d）市場和總體經濟狀況對我們、我們的租户、經理和借款人以及我們的房產集中地區的影響，包括宏觀經濟趨勢和金融市場事件，例如銀行倒閉和其他影響金融機構的事件、市場波動、通貨膨脹增加、利率和匯率的變化或升高、緊縮貸款標準和信貸或資本供應減少、地緣政治狀況、供應鏈壓力、勞動力成本上升和失業率創歷史新低、影響消費者信心、我們的入住率和居民費收入以及房地產市場、勞動力市場以及公共和私人資本市場的實際和感知狀況的事件；(e) 我們的租户、經理和借款人對金融、信貸和資本市場的依賴和依賴以及這些市場可能受到幹擾的風險或者受到限制，包括銀行倒閉或對此類事件的擔憂或傳聞、貸款標準收緊和信貸或資本可用性減少所致；(f) COVID-19 疫情對我們的業務、財務狀況和經營業績的次要和第三次影響，以及與《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》（“CARES法案”）和其他刺激立法相關的法規的實施和影響，包括CARES法案或其他 COVID-19 救濟金的部分或全部的風險我們或我們的租户、經理或收到的借款人可以收回；（g）我們以及租户、經理和借款人駕馭影響我們或他們的業務和我們經營的行業以及租户、經理和借款人的財務狀況或業務前景的趨勢的能力；（h）破產風險、無法從政府計劃中獲得收益、租户、經理、借款人和其他債務人的破產或財務惡化除其他外，這可能會對這些當事方的能力產生不利影響向我們付款或履行其他義務，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響；（i）我們的貸款或其他投資的借款人違約的風險，或者在我們能夠取消抵押品贖回權或以其他方式獲得擔保貸款或其他投資的抵押品的範圍內，我們將被要求承擔與之相關的額外費用或債務，資產的表現低於預期或我們可能無法實現能夠
28

隨後以優惠條件處置全部或部分此類資產；(j) 我們當前和未來的未償債務金額，以及我們獲得資本和承擔額外債務的能力，前提是我們遵守管理我們和子公司現有債務的工具中的契約；(k) 儲備金、準備金、信貸損失或減值費用的確認本質上是不確定的，可能會在未來增加或減少，可能不代表或不代表我們最終意識到的最終價值或損失對相關資產，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響；(l) 不續訂任何租賃或管理協議或租户或管理人員違約，以及我們無法及時或以優惠條件（如果有的話）更換這些租户或經理的風險；(m) 我們識別和完善未來對醫療資產的投資或處置以及有效管理我們的投資組合機會和投資的能力在共同投資工具、合資企業和少數股權投資中利益，包括我們因優先要約權或優先購買權而以優惠條件處置此類資產的能力；（n）與開發、重建和建築項目相關的風險，包括與通貨膨脹、利率上升或升高相關的成本、勞動條件和供應鏈壓力，以及與我們的房產所在市場建設和開發增加相關的風險，包括對我們未來入住率的不利影響；（o）我們的吸引和留住的能力有才華的員工；（p）由於我們的房地產投資信託基金地位而對我們的業務施加的限制和重要要求，以及如果我們無法遵守這些要求將產生的不利後果（包括我們可能失去房地產投資信託基金的地位）；（q）我們的公司註冊證書中為保持我們的房地產投資信託基金資格而對我們的資本存量的所有權限制，這可能會推遲、推遲或阻止房地產投資信託基金的變更對我們公司的控制；（r）醫療保健法律或法規變更的風險，或在税法中，尤其是適用於房地產投資信託基金的税法、指導和解釋中，這可能會對我們或我們的租户、經理或借款人產生不利影響；（s）由於槓桿率提高而導致我們的借貸成本增加，包括與收購或其他投資活動以及利率上升或升高有關的借貸成本增加；（t）我們依賴第三方經理和租户對他們管理或向我們出租的房產進行運營或行使實質性控制權，這限制了我們的控制和影響力過度關注此類業務和業績；(u) 我們面臨的風險來自運營資產的各種運營風險、負債和索賠；（v）我們的收入和營業收入的很大一部分依賴有限的租户和經理；（w）我們因特定資產類別和運營市場而面臨的特定風險，例如影響我們特定資產類別和房地產行業的不利變化、門診醫療大樓所在校園內或附近的醫院的競爭力或財務可行性、我們與大學的關係，等級研究租户的費用和不確定性，以及我們對我們擁有的受地面租賃、航空權或其他限制性協議約束的某些房產的使用限制；（x）我們的聲譽受損的風險；（y）我們的保單和由租户、經理或其他交易對手維護的保單所提供的保險的可用性、充足性和定價；（z）我們在房地產或企業的投資中面臨未知負債的風險；（aa）網絡安全威脅和可能幹擾我們的事件的發生或我們的租户、經理或借款人的業務，導致機密或個人信息丟失或損害我們的業務關係和聲譽；(bb) 未能維持有效的內部控制，這可能會損害我們的業務、經營業績和財務狀況；(cc) 合併、收購和投資活動對醫療保健行業的影響，或以其他方式影響我們的租户、經理或借款人；(dd) 對我們業務的管理和運營的幹擾以及激進投資者造成的不確定性；（ee) 災難性或極端天氣和其他自然事件的風險以及氣候變化的物理影響；（ff）未來出售或發行股權證券可能導致的稀釋風險；以及（gg）我們在向美國證券交易委員會定期提交的文件中列出的其他因素。

關於第三方信息的注意事項

本季度報告包括從我們的租户和經理提供給我們的美國證券交易委員會文件中得出的信息，或者來自美國證券交易委員會的文件或我們的租户和經理的其他公開信息。我們認為，此類信息是準確的，獲得信息的來源是可靠的。但是，我們無法保證此類信息的準確性，也沒有獨立驗證此類信息所依據的假設。

公司概述

Ventas, Inc. 是一家標普500指數公司，是一家在醫療保健和房地產交匯處運營的房地產投資信託基金。我們的投資組合包括位於北美和英國的老年人住房社區、門診醫療建築、研究中心、醫院和醫療保健機構。截至2024年3月31日，我們擁有或投資了約1,400處房產（包括歸類為待售房產和未合併房產）。我們公司總部位於伊利諾伊州芝加哥，在肯塔基州路易斯維爾和紐約州紐約設有其他公司辦事處。

我們選擇根據《美國國税法》（“《守則》”）第856至860條作為房地產投資信託基金徵税，從截至1999年12月31日的應納税年度開始。只要我們有資格作為房地產投資信託基金納税，我們通常會
29

無需為我們目前分配給股東的房地產投資信託基金應納税所得額繳納美國聯邦企業所得税。為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足一些高度技術性的要求，這些要求會影響我們投資、運營或管理資產的方式。

我們主要通過全資子公司和其他共同投資實體投資我們的房地產資產組合。我們通過三個應申報的業務領域開展業務：老年住房運營組合，我們也將其稱為 “SHOP”、門診醫療和研究投資組合（我們也稱為 “OM&R”）和三網租賃物業。非分部資產主要包括公司資產，包括現金、限制性現金、應收貸款和投資、雜項應收賬款以及對未合併實體的投資。此外，我們不時提供有擔保和無抵押貸款以及與房地產或運營商相關的其他投資。我們的首席運營決策者評估每個運營細分市場中合併物業的業績，並在很大程度上根據每個細分市場的淨營業收入（“NOI”）和相關衡量標準來確定如何向這些細分市場分配資源。請參閲我們的合併財務報表和相關附註，包括本10-Q表季度報告第1項中包含的 “附註16——分部信息”。

我們還對未合併的實體進行投資，包括通過我們的第三方機構資本管理業務Ventas Investment Management（“VIM”）進行投資。通過VIM，我們與第三方機構投資者合作，通過我們作為發起人或普通合夥人的各種合資企業和其他聯合投資工具投資房地產，包括我們的開放式投資工具Ventas生命科學與醫療保健房地產基金（“Ventas基金”）。

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月（以千美元計）的合併應申報業務板塊和非分部資產的信息：

細分市場
總淨資產淨值 (1)
佔總NOI的百分比
合併財產的數量
高級住房運營組合（SHOP）
$203,483 40.4 %581 
門診醫療和研究投資組合 (OM&R)
145,570 28.9 %429 
三網租賃物業151,630 30.1 %330 
非分段 (2)
3,201 0.6 %— 
$503,884 100.0 %1,340 
______________________________
(1)    “NOI” 的定義是總收入，減去利息和其他收入、物業層面的運營費用和第三方資本管理費用。更多披露以及根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益與NOI的對賬表，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。
(2)    非細分市場的NOI包括管理費和促銷收入，扣除與我們的第三方機構資本管理業務相關的支出、貸款和投資收入以及不能直接歸因於我們三個應申報業務領域中任何一個業務領域的各種公司層面支出。

我們營造特殊的環境，使大量且不斷增長的老齡化人口受益。我們的目標是通過以下戰略，通過提供持續的卓越總回報來提高股東價值：（1）實現老年人住房盈利的有機增長；（2）捕捉價值，創造以老年人住房為重點的外部增長機會；（3）推動整個投資組合產生強勁的現金流；（4）保持和增強財務實力、靈活性和流動性。

我們及時獲得資本的能力對於我們業務戰略的成功至關重要，因為這會影響我們履行現有債務（包括償還到期債務）和進行未來投資的能力。總體市場狀況、利率、證券信用評級、對未來潛在收益和現金分配的預期以及普通股的交易價格等因素會影響我們的外部資本准入和成本。出於這個原因，我們通常會嘗試將不動產投資的長期期限與通過發行普通股或產生長期固定利率債務的長期融資相匹配。

市場趨勢

我們的業務已經並將繼續受到經濟和市場狀況的影響。例如，在老年住房方面，我們的運營商遇到了支出壓力，部分原因是通貨膨脹率上升和失業率低。儘管有跡象表明支出壓力正在緩和，但無法保證這種情況會持續下去。

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我們預計，老年住房將受益於強勁的供需基本面，包括強勁的預期需求增長以及預計的低供應增長。預計老年人住房將受益於美國龐大且不斷增長的老齡化人口，到2029年，80歲以上的人口預計將增長24％以上。美國老年人住房建設開工量處於2010年以來的最低點。

我們業務表現和增長的持續改善還將取決於更廣泛的宏觀經濟環境，包括利率、通貨膨脹和國內生產總值的增長。

有關影響我們業務的風險的更多討論，請參閲2023年年度報告第一部分第1A項中的 “風險因素”。

2024 年亮點

投資和處置

•在截至2024年3月31日的三個月中，我們以3,600萬美元的價格收購了SHOP板塊中報告的一個老年人住房社區。

•2024年4月，我們以9,400萬美元的價格收購了SHOP板塊中報告的兩個老年人住房社區。

•在截至2024年3月31日的三個月中，我們出售了七個老年人住房社區、八棟門診醫療大樓（其中一棟空置）和一處三網租賃房產，總對價為3,600萬美元，並在合併收益表中確認了出售這些資產的收益30萬美元。

•2024年4月和5月，我們出售了三個老年住房社區和12套三網租賃房產，總對價為1,210萬澳元。

流動性和資本

•截至2024年3月31日，我們擁有34億美元的流動性，包括循環信貸額度下的可用資金以及手頭現金和現金等價物，商業票據計劃沒有未償還的借款。

•2024年4月，我們簽訂了經修訂和重述的無抵押信貸額度（“新信貸額度”），包括27.5億美元的無抵押循環信貸額度，最初定價為SOFR加0.875％。新信貸額度取代了我們現有的無抵押循環信貸額度。

•2024年2月，我們簽訂了5,280萬加元的固定利率抵押貸款，該貸款的應計利息為4.644％，將於2029年到期，由加拿大一個老年人住房社區擔保。

•2024年2月，加拿大文塔斯金融有限公司（“加拿大文塔斯”）以私募方式發行並出售了本金總額為6.5億加元的5.10％優先票據，J系列債券。所得款項主要用於償還2025年到期的5億加元無抵押定期貸款。

•2024年4月和5月，我們償還了8.54億澳元的到期優先票據，包括4.0億美元3.50％的優先票據、4億美元的3.75％的優先票據和5,400萬美元（合7,300萬加元）2.80％的優先票據，其餘部分通過我們的商業票據計劃。

•在截至2024年3月31日的三個月中，我們根據自動櫃員機計劃出售了180萬股普通股，總收益為7,870萬美元，平均價格為每股44.12美元。截至2024年3月31日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為9.213億美元。

•2024年4月，我們根據自動櫃員機計劃出售了30萬股普通股，總收益為1,490萬美元，平均價格為每股43.63美元。截至2024年4月30日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為9.064億美元。



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集中風險

我們使用集中度比率來識別、理解和評估經濟衰退和其他可能影響我們的資產類型、地理位置、商業模式以及租户、運營商和管理者的不利事件的潛在影響。我們根據投資組合和運營組合來評估集中風險。投資組合衡量我們集中於特定資產類型或由特定租户、運營商或經理運營或管理的投資的百分比。運營組合衡量的是我們的經營業績中歸因於特定租户、運營商或經理、地理位置或商業模式的百分比。

下表反映了截至所列日期和期限內的集中風險：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
按資產類型劃分的投資組合 (1):
  
老年人住房社區65.8 %65.8 %
門診醫療大樓
20.4 20.4 
研究中心5.7 5.7 
其他醫療機構
4.8 4.8 
熟練護理機構（“SNF”）1.7 1.7 
住院康復設施（“IRF”）和長期急性護理
設施（“LTAC”）		1.5 1.5 
應收擔保貸款和投資，淨額0.1 0.1 
總計100.0 %100.0 %
租户、運營商和經理的投資組合 (1):
  
阿特里亞
23.6 %23.5 %
莉利布里奇10.2 10.2 
日出8.9 9.0 
布魯克代爾
7.7 7.7 
莫里斯集團6.9 7.0 
韋克斯福德5.4 5.4 
Ardent5.1 5.1 
Kindred0.8 0.8 
所有其他31.4 31.3 
總計100.0 %100.0 %
______________________________
(1)比率基於截至每個報告日的合併房地產投資（不包括歸類為待售房產、尚未投入運營的開發物業和地塊）的總賬面價值。


32

 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
按租户和運營商以及商業模式劃分的運營組合：  
收入 (1):
  
商店67.8 %65.4 %
布魯克代爾 (2)
3.1 3.5 
Ardent2.8 3.1 
Kindred2.8 3.0 
所有其他人23.5 25.0 
總計100.0 %100.0 %
淨營業收入（“NOI”）：
商店40.4 %36.0 %
布魯克代爾 (2)
7.4 8.0 
Ardent6.7 7.1 
Kindred6.6 7.0 
所有其他人38.9 41.9 
總計100.0 %100.0 %
按地理位置劃分的業務組合 (3):
 
加利福尼亞13.4 %14.3 %
紐約7.2 7.7 
德州6.3 6.5 
賓夕法尼亞州5.2 5.2 
伊利諾伊4.8 3.8 
所有其他人63.1 62.5 
總計100.0 %100.0 %
______________________________
(1)總收入包括第三方資本管理收入、貸款和投資收入以及利息和其他收入（包括與歸類為待售資產相關的金額）。
(2)結果不包括SHOP細分市場中包含的十個老年人住房社區。
(3)比率基於每個列報期間的總收入（包括與歸類為待售資產相關的金額）。

有關根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益對NOI的更多披露和對賬，請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”。

三網租賃績效和到期時間

我們的租户不能、無法或不願履行三網租賃下的義務都可能對我們產生重大不利影響。此外，如果我們的租户在到期時無法或不願意續訂我們的三網租約，我們可能無法及時或以相同或更好的經濟條件（如果有的話）重新定位適用的房產。儘管我們的租約到期時間錯開了，但不續訂在任何一年到期的部分或全部三網租約都可能會對我們產生重大的不利影響。在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有續訂三淨租約或到期的租約，這總體上對我們該期間的財務狀況或經營業績產生了重大影響。

關鍵會計政策與估計

我們在本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的合併財務報表是根據財務會計準則委員會（“FASB”）發佈的《會計準則編纂》（“ASC”）中規定的中期財務信息的美國公認會計原則（“GAAP”）以及美國證券交易委員會第10-Q表的指示和第S-X條例第10條編制的。GAAP要求我們對影響報告的資產和負債金額以及或有資產披露的未來事件做出估算和假設
33

以及財務報表之日的負債以及報告期內報告的收入和支出金額.我們根據我們的經驗和假設得出這些估計，我們認為在當時情況下是合理的。但是，如果我們對與各種交易或其他事項有關的事實和情況的判斷或解釋不同，我們可能採用了不同的會計處理方式，從而導致財務報表的列報方式有所不同。我們會定期重新評估我們的估計和假設，如果事實證明它們與實際結果不同，我們會在隨後的時期進行調整，以反映對本質上不確定性的問題的最新估計和假設。

我們的2023年年度報告包含有關關鍵會計政策的更多信息，這些政策影響我們在編制合併財務報表時使用的更重要的估計和判斷，這些估計和判斷載於本10-Q表季度報告的第一部分第1項。2024年，這些政策沒有實質性變化。

最新會計準則

2023 年 11 月，財務會計準則委員會發布了《2023-07 年會計準則更新》， 分部報告-對可報告的分部披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-07”），這要求增量披露與公共實體的應申報細分市場相關的信息。所需的披露包括按年度和中期向首席運營決策者（“CODM”）提供幷包含在每項報告的分部損益衡量標準中的重大分部支出、其他細分市場項目的金額（即分部收入減去分部支出與減去分部損益之間的差額）、對其構成的描述、CODM的標題和地位，以及對CODM如何使用所報告的衡量標準的解釋 (s) 評估分部業績時的分部損益並決定如何分配資源。該標準還允許披露多個細分市場利潤衡量標準。亞利桑那州立大學2023-07對2023年12月15日之後開始的財政年度以及2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期有效。我們正在評估採用亞利桑那州立大學2023-07對合並財務報表的影響。

2023 年 12 月，財務會計準則委員會發布了《2023-09 年會計準則更新》， 所得税披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-09”），要求公共實體每年（1）在税率對賬中披露特定類別，以及（2）為符合量化門檻的對賬項目提供更多信息（如果這些對賬項目的影響等於或大於税前收入或虧損乘以適用的法定所得税税率計算出的金額的5％）。亞利桑那州立大學2023-09對2025年12月15日之後開始的財政年度有效。我們正在評估採用亞利桑那州立大學2023-09年對合並財務報表的影響。

2024年3月，美國證券交易委員會通過了美國證券交易委員會第33-11275號新聞稿下的最終規則， 投資者氣候相關信息披露的加強和標準化，它要求登記人在登記聲明和年度報告中披露與氣候相關的信息。新規定將在2025財年開始的年度報告期內生效。但是，在2024年4月，美國證券交易委員會行使酌處權，暫停執行這些規則，直到美國第八巡迴上訴法院就這些規則向美國第八巡迴上訴法院提交的某些合併申請完成司法審查。我們正在評估該規則對合並財務報表的影響。
    
運營結果

截至2024年3月31日，我們通過三個應申報的業務領域開展業務：老年人住房運營組合、門診醫療和研究投資組合以及三網租賃物業。在我們的SHOP領域，我們投資於美國和加拿大的老年住房社區，並聘請運營商運營這些社區。在我們的門診醫療和研究投資組合中，我們主要收購、擁有、開發、租賃和管理美國各地的門診醫療大樓和研究中心。在我們的三網租賃地產板塊中，我們在美國和英國投資並擁有老年人住房社區、熟練護理設施（“SNF”）、長期急性護理設施（“LTAC”）、獨立住院康復設施（“IRF”）和其他醫療機構，並根據三網或絕對淨租賃將這些房產出租給租户，這些租户有義務支付所有與房產相關的費用，包括維護、公用事業、維修、税收、保險和資本支出。為 “非分部” 提供的信息包括貸款和投資收入以及其他雜項收入以及不能直接歸因於我們三個應申報業務領域中任何一個的公司層面支出。非分部資產主要由公司資產組成，包括現金、限制性現金、應收貸款和投資以及雜項應收賬款。

我們的首席運營決策者評估每個應申報業務板塊中合併資產的表現，並在很大程度上根據每個細分市場的NOI和相關衡量標準來確定如何向這些細分市場分配資源。有關我們應申報業務板塊的更多信息以及對淨資產淨值定義的討論，請參閲本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的合併財務報表附註的 “附註16——分部信息”。請參閲本10-Q表季度報告中其他地方包含的 “非公認會計準則財務指標”
34

根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益對NOI的額外披露和對賬。

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

下表顯示了我們截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的經營業績，以及這些業績的同期變化對我們歸屬於普通股股東的淨收益（千美元）的影響：
 在截至3月31日的三個月中，
增加（減少）
至淨（虧損）收入
 20242023$%
沒有：    
商店$203,483 $167,771 $35,712 21.3 %
門診醫療和研究投資組合145,570 136,719 8,851 6.5 
三網租賃物業151,630 145,943 5,687 3.9 
非分段3,201 15,432 (12,231)(79.3)
NOI 總計503,884 465,865 38,019 8.2 
利息和其他收入6,780 1,743 5,037 nm
利息支出(149,933)(128,075)(21,858)(17.1)
折舊和攤銷(300,255)(282,119)(18,136)(6.4)
一般費用、行政費和專業費(48,737)(44,798)(3,939)(8.8)
清償債務造成的損失，淨額(252)— (252)nm
交易、過渡和重組成本(4,677)(1,386)(3,291)nm
應收貸款和投資備抵金68 8,064 (7,996)(99.2)
股東關係問題(15,714)— (15,714)nm
其他收入（支出）1,334 (7,762)9,096 117.2 
扣除未合併實體、房地產處置、所得税和非控股權益前的（虧損）收入(7,502)11,532 (19,034)(165.1)
來自未合併實體的損失(8,383)(5,623)(2,760)(49.1)
房地產處置的收益341 10,201 (9,860)(96.7)
所得税優惠3,004 2,802 202 7.2 
來自持續經營業務的（虧損）收入(12,540)18,912 (31,452)(166.3)
淨（虧損）收入(12,540)18,912 (31,452)(166.3)
歸屬於非控股權益的淨收益1,772 1,395 377 27.0 
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益$(14,312)$17,517 $(31,829)(181.7)
______________________________
nm-沒有意義

NOI—SHOP

下表彙總了我們的SHOP板塊的經營業績，包括截至2024年3月31日已出售或歸類為待售的資產（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，增加（減少）NOI
 20242023$%
NOI—SHOP:    
居民費用和服務$813,304 $704,993 $108,311 15.4 %
減去：物業層面的運營費用(609,821)(537,222)(72,599)(13.5)
NOI$203,483 $167,771 $35,712 21.3 

35

截至3月31日的房產數量截至3月31日的三個月的平均單位入住率截至3月31日的三個月中，每間已入住房間的平均月收入
 202420232024202320242023
社區總數581 551 82.7 %80.6 %$4,935 $4,627 

居民費用和服務包括從我們的養老住房社區的居民那裏獲得的所有金額，例如與居民租賃相關的租金、延期醫療保健費和其他輔助服務收入。與我們的商店板塊相關的物業級運營費用包括人工、食品、公用事業、營銷、管理和其他運營物業的成本。對於我們的SHOP細分市場中的老年住房社區，入住率通常反映了報告期內運營商報告的平均單位入住率。每個佔用房間的平均月收入反映了報告期內運營商報告的每個佔用單位的平均居民費用和服務。

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，我們的SHOP板塊的NOI增長是由2024年入住率和每間客房收入的積極趨勢、與Santerre夾層貸款股權化相關的收購房產以及將商業模式從三網租賃物業板塊轉變為SHOP板塊的社區所推動的。2024年入住率增加和宏觀通貨膨脹影響推動的運營支出增加，部分抵消了收入的增長。

下表比較了我們 477 個同店 SHOP 社區的運營業績（以千美元計）。請參閲 “非公認會計準則財務指標—NOI” 包含在本10-Q表季度報告的其他地方，以進一步披露我們每個應報告的業務板塊的同店淨利潤率。
 在截至3月31日的三個月中，增加（減少）NOI
 20242023$%
同店 NOI—SHOP：    
居民費用和服務$691,213 $641,370 $49,843 7.8 %
減去：物業層面的運營費用(507,783)(482,178)(25,605)(5.3)
NOI$183,430 $159,192 $24,238 15.2 

 截至3月31日的房產數量截至3月31日的三個月的平均單位入住率截至3月31日的三個月中，每間已入住房間的平均月收入
 202420232024202320242023
同店社區477 477 84.6 %82.2 %$4,963 $4,741 

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，我們同店商店板塊的淨收入增長是由2024年入住率和每間客房收入的積極趨勢推動的，但部分被運營支出增加所抵消，而2024年入住率增加和宏觀通貨膨脹影響推動的運營支出增加。

36

NOI—門診醫療和研究投資組合

下表彙總了我們的門診醫療和研究投資組合板塊的運營業績，包括截至2024年3月31日已出售或歸類為待售資產（千美元）。對於我們的門診醫療和研究投資組合板塊中的房產，入住率通常反映截至報告期末的已佔用平方英尺除以淨可出租平方英尺。
在截至3月31日的三個月中，增加（減少）NOI
 20242023$%
NOI—門診醫療和研究投資組合：    
租金收入$218,877 $203,004 $15,873 7.8 %
第三方資本管理收入631 628 3 0.5 
總收入219,508 203,632 15,876 7.8 
減去：
物業級別的運營費用(73,938)(66,913)(7,025)(10.5)
NOI$145,570 $136,719 $8,851 6.5 

截至3月31日的房產數量3月31日入住，截至3月31日的三個月中，每佔用平方英尺的年化平均租金，
 202420232024202320242023
門診醫療和研究總投資組合429 355 87.9 %89.6 %$37 $37 

截至2024年3月31日的三個月，門診醫療和研究投資組合應申報業務板塊的NOI與2023年同期相比有所增加，這主要是由於我們收購的與Santerre夾層貸款的股權化相關的房產、租賃活動和較高的租户保留率，但部分被資產處置和較高的運營成本所抵消。

下表比較了我們341家同店門診醫療和研究投資組合（千美元）的運營業績：
 在截至3月31日的三個月中，增加（減少）NOI
 20242023$%
同店 NOI — 門診醫療和研究產品組合：    
租金收入$192,604 $186,520 $6,084 3.3 %
減去：物業層面的運營費用(61,929)(59,235)(2,694)(4.5)
NOI$130,675 $127,285 $3,390 2.7 

截至3月31日的房產數量3月31日入住，截至3月31日的三個月中，每佔用平方英尺的年化平均租金，
 202420232024202320242023
同店門診醫療和研究組合341 341 90.9 %91.1 %$38 $37 

截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，我們的同店門診醫療和研究投資組合板塊的NOI增長主要是由租賃活動和高租户保留率推動的，但運營成本的上漲部分抵消了這一點

37

NOI—三網租賃物業

下表彙總了我們330套三淨租賃物業板塊的經營業績，包括截至2024年3月31日已出售或歸類為待售的資產（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
增加到 NOI
 20242023$%
NOI—三網租賃物業：    
租金收入$155,368 $149,739 $5,629 3.8 %
減去：物業層面的運營費用(3,738)(3,796)58 1.5 
NOI$151,630 $145,943 $5,687 3.9 

在我們的三淨租賃物業板塊中，我們的收入通常包括根據適用的租賃條款從租户那裏獲得的固定租金（視合同升級而定）。我們報告了三網租賃物業板塊的收入和物業層面的運營支出，這些費用是通過向租户收取的託管支付的房地產税和保險費用的。

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，我們的三淨租賃物業的淨資產淨收益增長主要是由我們對Santerre夾層貸款和合同租金自動扶梯進行股權化而收購的房產所推動的，但部分被將商業模式轉換為我們的高級住房運營組合的社區的租金收入以及2023年獲得的額外租金收入所抵消。

入住率可能會影響我們租户運營的盈利能力。對於我們的三網租賃物業細分市場中的老年住房社區和急性後期房產，入住率通常分別反映了報告期內運營商報告的平均單位和牀位佔用率。由於在報告期結束後向我們提供了三重淨額的財務狀況，因此據報告入住率拖欠了。下表列出了2023年第四季度和2022年第四季度的平均持續入住率，這些房產分別與我們在2024年3月31日和2023年3月31日擁有的三網租賃物業有關。該表不包括不穩定的房產、通過投資未合併的房地產實體擁有的房產、我們未收到佔用信息的某些房產以及收購的房產或我們沒有完整季度入住業績的已過渡運營商的房產。

截至 2024 年 3 月 31 日擁有的房產數量截至2023年12月31日的三個月的平均入住率截至 2023 年 3 月 31 日擁有的房產數量截至2022年12月31日的三個月的平均入住率
老年人住房社區
21678.8%24477.8%
SNF3585.91684.3
IRF 和 LTAC3852.53655.7

下表比較了我們275處同店三網租賃物業（千美元）的運營業績：
 在截至3月31日的三個月中，
降至 NOI
 20242023$%
同店淨資產——三網租賃物業：    
租金收入$143,030 $144,347 $(1,317)(0.9)%
減去：物業層面的運營費用(3,512)(3,355)(157)(4.7)
NOI$139,518 $140,992 $(1,474)(1.0)

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，我們的同店三淨租賃投資組合的NOI下降主要是由2023年獲得的額外租金收入被2024年的合同租金自動扶梯部分抵消的。

38

NOI — 非分段

為非分部NOI提供的信息包括與我們的第三方機構資本管理業務相關的管理費和促銷收入（扣除支出）、貸款和投資收入以及不能直接歸因於我們三個應申報業務領域中任何一個領域的各種公司層面支出。截至2024年3月31日的三個月，非分部淨資產收益與2023年同期相比減少了1,220萬美元，這主要是由於桑特雷夾層貸款的未償本金在2023年5月轉換為股權。

公司業績

利息和其他收入

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，利息和其他收入增加了500萬美元，這主要是由於投資於短期貨幣市場基金的現金所獲得的利息收入。

利息支出

截至2024年3月31日的三個月，扣除資本化利息後的利息支出與2023年同期相比增加了2190萬美元，這是由於債務餘額增加而增加了1,260萬美元，以及由於有效利率提高而增加了870萬美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們的加權平均未償債務分別為136億美元和124億美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們的加權平均實際利率分別為4.32％和4.04％。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，資本化利息均為270萬美元。

折舊和攤銷

截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，折舊和攤銷費用增加了1,810萬美元，這主要是由於我們對2023年5月與Santerre夾層貸款進行股權化相關的額外房產的所有權增加了2630萬美元，部分被租賃無形資產攤銷減少460萬美元和減值減少320萬美元所抵消。
    
一般、行政和專業費用

截至2024年3月31日的三個月中，與2023年同期相比，一般費用、行政費用和專業費用增加了390萬美元，這主要是由於通貨膨脹的增加。

債務清償損失，淨額

截至2024年3月31日的三個月，清償債務的淨損失為30萬美元，主要與我們在2024年第一季度償還的5億加元無抵押定期貸款額度有關。截至2023年3月31日的三個月，已確認債務的清償沒有損失。

交易、過渡和重組成本

交易、過渡和重組成本包括經歷運營商或商業模式過渡的房地產產生的過渡和整合費用；與合併、收購、投資、租賃、管理協議和類似安排、戰略交易（例如分拆業務、合資企業、合夥企業和少數股權投資）以及其他交易有關的成本和支出；與組織或其他重組活動相關的成本和支出。截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，交易、過渡和重組成本增加了330萬美元，這主要是由於收購的物業的整合成本以及與運營商或商業模式過渡相關的物業的過渡成本。

39

應收貸款和投資備抵金

截至2024年3月31日的三個月，應收貸款和投資備抵與2023年同期相比發生了800萬美元的變化，這主要是由於桑特雷優先貸款和營運資金公允價值的變化，2023年第四季度確認的2,000萬美元Santerre夾層貸款備抵額在2023年部分逆轉。與我們在2023年5月對桑特雷夾層貸款的股權化有關，桑特雷夾層貸款已不再償還。

股東關係問題

截至2024年3月31日的三個月，股東關係事項為1,570萬美元，涉及與我們迴應與公司2024年年會相關的代理活動相關的代理諮詢費用。在截至2023年3月31日的三個月中，沒有發生此類費用。

其他收入（支出）

其他收入（支出）包括股票認股權證公允價值的變化、與重大破壞性事件相關的淨支出或回收額以及其他支出或收入。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，其他收入（支出）發生了910萬美元的變化，這主要是由於2020年第三季度收到的與布魯克代爾老年人生活租約修改相關的股票認股權證的未實現收益增加了830萬美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們分別確認了930萬美元和100萬美元的未實現收益。截至2024年3月31日，股票認股權證的公允價值為6,860萬美元，比授予日的價值高出4,050萬美元。

來自未合併實體的損失

截至2024年3月31日的三個月，未合併實體的虧損與2023年同期相比增加了280萬美元，這主要是由於我們在2024年未合併實體淨虧損中所佔份額增加。

房地產處置收益

截至2024年3月31日的三個月，房地產處置收益與2023年同期相比減少了990萬美元，這主要是由於與2023年出售房產確認的銷售收益增加相比，2024年出售的房產的確認銷售收益較低。

所得税優惠

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別有300萬美元和280萬澳元的所得税優惠主要是由於我們的某些TRS實體的虧損。

非公認會計準則財務指標

我們認為某些非公認會計準則財務指標是衡量我們經營業績的有用補充指標。非公認會計準則財務指標是衡量歷史或未來財務業績、財務狀況或現金流的指標，不包括或包括根據公認會計原則計算和列報的最直接可比指標中未被排除或包含的金額。下文描述了管理層用來評估我們的經營業績的、我們認為對投資者最有用的非公認會計準則財務指標，以及這些指標與最直接可比的GAAP指標的對賬。

由於並非所有房地產公司都使用相同的定義，我們在本10-Q表季度報告中提出的非公認會計準則財務指標可能無法與其他房地產公司提出的非公認會計準則財務指標相提並論。您不應將這些指標視為根據公認會計原則計算的財務指標的替代方案，也不應優於根據公認會計原則計算的財務指標。為了便於您清楚地瞭解我們的合併歷史經營業績，您應將這些指標與合併財務報表中列出的最直接可比的GAAP指標以及本10-Q表季度報告中其他地方包含的其他財務數據一起研究。

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歸屬於普通股股東的運營資金和正常運營資金

房地產資產的歷史成本核算隱含地假設房地產資產的價值會隨着時間的推移而出現可預見的下降。但是，由於房地產價值歷來是隨着市場狀況而上升或下降的，因此許多行業投資者認為，使用歷史成本核算的房地產公司的經營業績表述本身是不夠的。出於這個原因，我們將歸屬於普通股股東的運營資金（“FFO”）和正常化FFO視為衡量股票房地產投資信託基金經營業績的適當補充指標。我們認為，FFO的列報，加上所需的GAAP財務指標的列報，增進了投資公眾對房地產投資信託基金經營業績的理解，並有助於使房地產投資信託基金經營業績的比較更有意義。管理層普遍認為FFO是理解和比較我們經營業績的有用衡量標準，因為通過排除與先前折舊的經營性房地產資產銷售相關的損益、折舊房地產的減值損失以及房地產資產的折舊和攤銷（根據歷史成本會計和使用壽命估計，情況相似資產的所有者可能有所不同），FFO可以幫助投資者比較公司房地產在報告期內的經營業績影響其他公司的經營業績。我們認為，Normalized FFO很有用，因為它使投資者、分析師和我們的管理層能夠將我們的經營業績與其他房地產公司跨時期的經營業績進行持續比較，而不必考慮非經常性項目和其他非運營事件（例如交易和訴訟）造成的差異。在某些情況下，我們會提供有關FFO和Normalized FFO中已確定的非現金組成部分的信息，因為這使投資者、分析師和我們的管理層能夠評估這些項目對我們財務業績的影響。

我們使用全國房地產投資信託協會（“Nareit”）對FFO的定義。Nareit將FFO定義為歸屬於普通股股東的淨收益（根據公認會計原則計算），不包括房地產銷售的收益（或虧損），包括權益法投資和折舊房地產減值減記的收益（或虧損），加上房地產折舊和攤銷，以及未合併實體和非控股權益的調整後的收益（或虧損）。未合併實體和非控股權益的調整將在相同的基礎上計算以反映FFO。我們將Normalized FFO定義為Nareit FFO，不包括以下收入和支出項目，不包括重複：（a）交易、過渡和重組成本以及無形資產攤銷；（b）與資產減值和估值補貼、未攤銷的遞延融資費用或額外成本、支出、折扣、整體付款、罰款或保費相關的支出的影響債務；（c）所得税優惠或支出的非現金影響，變化的非現金影響我們的高管股權薪酬計劃、對我們的合併收益表具有非現金按市值計價影響的衍生品交易以及與租賃相關的非現金費用；(d) 或有對價的財務影響；(e) 非經營性外幣對衝協議的損益和金融工具公允價值的變動；(f) 非房地產處置的損益以及與未合併實體和非控股權益相關的其他項目；(g) 淨支出或與重大有關的回收款破壞性事件；以及（h）此處包含的標準化FFO對賬中規定的其他項目。

41

下表彙總了我們截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（以千美元計）的FFO和標準化FFO。截至2024年3月31日的三個月，正常化的FFO比2023年同期有所增加，這是由於我們的物業淨營業收入增加，由SHOP可申報業務板塊帶動，這是由於入住率和每個佔用房間收入的積極趨勢推動收入增加，部分被利息支出的增加所抵消。

 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益$(14,312)$17,517 
調整： 
房地產資產的折舊和攤銷299,614 281,477 
與非控股權益相關的房地產資產的折舊(3,871)(4,377)
與未合併實體相關的房地產資產折舊11,805 10,177 
房地產處置的收益(341)(10,201)
與非控股權益相關的房地產處置的收益（虧損）9 (5)
不動產處置收益和其他與未合併實體相關的收益— (180)
歸屬於普通股股東的 Nareit FFO292,904 294,408 
調整：  
金融工具公允價值的變化(9,339)(583)
非現金所得税優惠(4,696)(4,299)
清償債務造成的損失，淨額252 — 
交易、過渡和重組成本4,677 1,386 
其他無形資產的攤銷 96 96 
股權計劃變更對非現金的影響7,561 7,222 
重大破壞性事件，網絡 1,160 4,107 
應收貸款和投資備抵金(68)(8,064)
股東關係問題15,714 — 
其他標準化項目 (1)
2,357 — 
規範與非控股權益和未合併實體相關的項目，淨額5,955 2,598 
歸屬於普通股股東的正常化 FFO$316,573 $296,871 
______________________________
(1)包括對不尋常事項的調整，包括大約240萬美元，主要與我們的一家運營商在SHOP領域的集體訴訟和解有關。

42

NOI

我們還將NOI視為一項重要的補充衡量標準，因為它使投資者、分析師和我們的管理層能夠評估我們未公佈的房地產層面的經營業績，並將我們的經營業績與其他房地產公司的經營業績以及不同時期的經營業績進行持續比較。我們將NOI定義為總收入，減去利息和其他收入，物業級別的運營費用和第三方資本管理費用。

下表列出了歸屬於普通股股東的淨收益與NOI（千美元）的對賬情況：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
歸屬於普通股股東的淨（虧損）收益$(14,312)$17,517 
調整：  
利息和其他收入(6,780)(1,743)
利息支出149,933 128,075 
折舊和攤銷300,255 282,119 
一般費用、行政費和專業費48,737 44,798 
清償債務造成的損失，淨額252 — 
交易、過渡和重組成本4,677 1,386 
應收貸款和投資備抵金(68)(8,064)
股東關係問題15,714 — 
其他（收入）支出(1,334)7,762 
歸屬於非控股權益的淨收益1,772 1,395 
來自未合併實體的損失8,383 5,623 
房地產處置的收益(341)(10,201)
所得税優惠(3,004)(2,802)
NOI$503,884 $465,865 

有關 NOI 和同店 NOI 的討論，請參閲 “運營業績”。我們將同店定義為在兩個比較期內全程擁有、合併和運營的房產，但不排除在外；但是，如果符合同店標準的選定房產包含在一個或兩個比較期的幾乎所有時期，但不是整個期間，我們可能會將其包括在內，而且在我們看來，這種納入可以更有意義地反映我們的細分市場表現。

新收購的開發物業和最近在SHOP可申報業務領域中開發或重新開發的房產將在兩個報告期的整個時期內保持穩定後，將包括在同一門店中。在（a）實現80％的持續入住率或（b）自收購或基本完成工作之日起24個月後，這些房產被視為穩定，以較早者為準。在兩個報告期的整個時期內，我們的門診醫療和研究投資組合中最近開發或重新開發的房產以及三網租賃的應申報業務板塊將包括在同一門店中。在兩個報告期內，我們的高級住房運營組合和經過運營商或商業模式過渡的三網租賃房產一旦在穩定的運營結構下運營，將納入同一門店。

如果物業是：（i）已售出、歸類為待售房產或根據公認會計原則將其運營歸類為已終止運營的房產；（ii）受洪水或火災等重大破壞性事件的影響；（iii）對於SHOP而言，那些目前正在進行重大破壞性重建的房產；（iv）對於我們的門診醫療和研究投資組合以及三網租賃物業應申報業務板塊，這些物業用於哪個管理層打算設立或已經設立了重建計劃，因為這些物業可能需要大量的物業層面的支出來實現價值最大化、增加淨資產收益或維持市場競爭地位和/或實現物業穩定，最常見的是由於預期或實際的佔用率或淨資產的實質性變化所致；或者（v）SHOP和三網租賃物業的應申報業務板塊，計劃進行運營商或商業模式過渡的房產，或者在前一開始之後已過渡運營商或商業模式的房產比較期。

43

為了消除匯率變動的影響，所有基於投資組合績效的披露均採用以下方法，假設可比期間的匯率保持不變：本期的結果以實際報告的美元顯示，而前一個比較期的結果則根據當期的平均匯率進行調整並轉換為美元。

流動性和資本資源    

我們的主要流動性來源是運營現金流、發行債務和股權證券的收益、我們的無抵押循環信貸額度和商業票據計劃下的借款以及資產出售的收益。

在接下來的12個月中，我們的主要流動性需求是：（i）為運營費用提供資金；（ii）滿足我們的還本付息要求；（iii）償還到期抵押貸款和其他債務；（iv）為收購、投資和承諾以及任何開發和重建活動提供資金；（v）為資本支出提供資金；（vi）根據我們繼續獲得房地產投資信託基金資格的要求向股東和單位持有人進行分配。根據外部資本的可用性，我們認為我們的流動性足以為現金的這些用途提供資金。我們預計，這些流動性需求通常將通過以下措施的組合來滿足：運營現金流、手頭現金、債務假設和融資（包括擔保融資）、債務和股權證券的發行、資產處置（全部或部分通過與第三方的合資安排）以及循環信貸額度和商業票據計劃下的借款。但是，無法同時通過多種資本來源獲得流動性可能會對我們產生重大的不利影響。

我們在正常業務過程中產生的重大合同義務主要包括長期債務和相關利息支付，以及包括地面租賃義務在內的運營義務。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的合同義務增加的主要原因是發行了本金總額為6.5億加元的5.10％優先票據，J系列將於2029年到期，但部分被2025年到期的5億加元無抵押定期貸款的償還所抵消。分別有關我們的長期債務和運營義務的更多信息，請參閲本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的合併財務報表附註中的 “附註10——應付優先票據和其他債務”。

我們可能會不時通過公開市場購買、私下談判交易或其他方式尋求償還或購買我們的未償債務，以換取現金或換取股權證券。此類回購或交易所（如果有）將取決於當前的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制、資本前景和其他因素。所涉金額可能很大。

信貸額度、商業票據、無抵押定期貸款和信用證

截至2024年3月31日，我們的無抵押循環信貸額度由27.5億美元的無抵押循環信貸額度組成，根據公司的債務評級，定價為SOFR加0.925％。我們的無抵押循環信貸額度計劃於2025年1月到期。2024年4月，我們簽訂了經修訂和重報的無抵押信貸額度（“新信貸額度”），其中包括27.5億美元的無抵押循環信貸額度，根據公司的債務評級，最初定價為SOFR加0.875％。新的信貸額度取代了我們現有的無抵押循環信貸額度，將於2028年4月到期，並且可以根據我們的選擇再延長兩次，每次為期六個月，前提是滿足某些條件。新信貸額度還包括一項手風琴功能，使我們能夠將該信貸額度的總借款能力提高到高達37.5億美元，但前提是滿足某些條件，包括收到額外的增加承諾。

截至2024年3月31日，我們的無抵押循環信貸額度有27億美元的未動用容量，未償還額度為820萬美元，另外120萬美元僅限於支持未償還的信用證。關於新信貸額度，我們通過從新信貸額度中提取相同金額的款項，還清了現有無抵押循環信貸額度下的所有未償金額。在商業票據未償還時，我們會限制在必要範圍內使用無抵押循環信貸額度來支持我們的商業票據計劃。

我們的全資子公司Ventas Realty, Limited Partnership（“Ventas Realty”）可能會不時發行無抵押商業票據，最高未償還總額為10億美元。這些票據按慣例在美國商業票據市場出售，與Ventas Realty的所有其他無抵押優先債務的排名相當。這些票據由Ventas, Inc.提供全額無條件的擔保。截至2024年3月31日，我們的商業票據計劃沒有未償還的借款。

44

Ventas Realty擁有5億美元的無抵押定期貸款，定價為定期SOFR加0.95％，該貸款將根據Ventas Realty的債務評級進行調整。這筆定期貸款由Ventas, Inc.提供全額無條件擔保，將於2027年6月到期，包括手風琴功能，允許Ventas Realty將其下的總借款額增加至12.5億美元，前提是滿足某些條件，包括收到額外的增加承諾。

Ventas Realty擁有2億美元的無抵押定期貸款，定價為SOFR加0.95％，該貸款將根據Ventas Realty的債務評級進行調整。這筆定期貸款由Ventas, Inc.提供全額無條件擔保，將於2027年2月到期，幷包括手風琴功能，允許Ventas Realty將其下的總借款額增加至5億美元，前提是滿足某些條件，包括收到額外的增加承諾。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們償還並註銷了5億加元或3.694億加元的無抵押定期貸款，定價為加元提供利率（“CDOR”）加上2025年1月到期的0.90％。

截至2024年3月31日，我們的1億美元備用信用證未承諾額度的未清餘額為1,500萬美元。管理該額度的協議包含某些習慣性契約，根據其條款，我們必須按固定利率為每張未清信用證支付佣金。

可交換的優先票據

2023年6月，Ventas Realty以私募方式發行了其2026年到期的3.75％的可交換優先票據（“可交換票據”）的本金總額為8.625億美元。可交換票據是Ventas Realty的優先無擔保債務，由Ventas在無抵押和無次級基礎上提供全額和無條件的擔保。可交換票據的年利率為3.75％，從2023年12月1日開始，每半年在每年的6月1日和12月1日拖欠一次。除非提前交換、兑換或回購，否則可交換票據將於2026年6月1日到期。截至2024年3月31日，我們未償還的可交換票據本金總額為8.625億美元。在截至2024年3月31日的三個月中，我們確認了與可交換票據相關的約810萬美元的合同利息支出和170萬美元的發行成本攤銷。截至2024年3月31日，未攤銷的發行成本為1,540萬美元，用於抵消合併資產負債表上的優先應付票據和其他債務。

可交換票據的初始匯率為每1,000美元的可交換票據本金可兑換18.2460股普通股（相當於每股普通股約54.81美元的初始交易價格）進行兑換。初始匯率可能會進行調整，包括支付的季度股息超過每股0.45美元的情況，但不會根據任何應計和未付利息進行調整。交換可交換票據後，Ventas Realty將支付不超過交易所本金總額的可交換票據本金總額的現金，並視情況支付或交付（或促成交付）現金、普通股或現金和普通股的組合，以支付或交付（或促成交付），以支付超過交易所本金總額的剩餘交換債務（如果有）正在交換可用的票據。在2026年3月1日之前的工作日營業結束之前，只有滿足特定條件和可交換票據契約中規定的特定期限，才能由票據持有人選擇兑換。在2026年3月1日或之後，直到到期日前一個工作日營業結束，無論這些條件或期限如何，可交換票據都可隨時由票據持有人選擇兑換。

高級票據

2024年2月，加拿大文塔斯金融有限公司（“加拿大文塔斯”）以私募方式發行並出售了本金總額為6.5億加元的5.10％優先票據，J系列債券。所得款項主要用於償還2025年到期的5億加元無抵押定期貸款。

2024年4月和5月，我們償還了8.54億澳元的到期優先票據，包括4.0億美元3.50％的優先票據、4億美元的3.75％的優先票據和5,400萬美元（合7,300萬加元）2.80％的優先票據，其餘部分通過我們的商業票據計劃。

抵押

2024年2月，我們簽訂了5,280萬加元的固定利率抵押貸款，該貸款的應計利息為4.644％，將於2029年到期，由加拿大一個老年人住房社區擔保。
45


股票發行

我們可能會不時在 “市場上” 股票發行計劃（“ATM計劃”）下出售普通股。在截至2024年3月31日的三個月中，我們根據自動櫃員機計劃出售了180萬股普通股，總收益為7,870萬美元，平均價格為每股44.12美元。截至2024年3月31日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為9.213億美元。

2024年4月，我們根據自動櫃員機計劃出售了30萬股普通股，總收益為1,490萬美元，平均價格為每股43.63美元。截至2024年4月30日，我們的自動櫃員機計劃下可用於未來普通股銷售的剩餘金額為9.064億美元。

衍生品和套期保值

在我們的正常業務過程中，利率波動會影響我們的浮動利率債務、應收貸款和有價債務證券下的未來現金流，而外幣匯率波動會影響我們的經營業績。我們遵循既定的風險管理政策和程序，包括使用衍生工具，以減輕這些風險的影響。

我們不將衍生工具用於交易或投機目的，而且我們的政策是僅根據主要金融機構的信用評級和其他因素與其簽訂合同。如果將衍生品設計用於套期保值的潛在風險敞口考慮在內，我們預計以這種方式使用衍生品不會對我們未來的財務狀況或經營業績產生任何重大不利影響。

分紅

在截至2024年3月31日的三個月中，我們宣佈普通股每股派發0.45美元的股息。為了繼續獲得房地產投資信託基金的資格，我們必須每年向股東分配至少90％的房地產投資信託基金應納税收入（不包括淨資本收益）。此外，如果我們分配的房地產投資信託基金應納税所得額不到100％，包括任何淨資本收益，我們將按常規公司税率繳納所得税。在使用任何淨營業虧損結轉後，我們打算在2024年支付超過應納税所得額100％的股息。

我們預計，在計算房地產投資信託基金應納税所得額時，由於折舊和其他非現金扣除，我們的現金流將超過房地產投資信託基金的應納税所得額，並且我們將能夠滿足90％的分配要求。但是，我們可能不時沒有足夠的手頭現金或其他流動資產來滿足這一要求，或者我們可能會決定保留現金或分配必要的更多金額，以避免所得税和消費税。如果我們手頭沒有足夠的現金或其他流動資產來滿足90％的分配要求，或者如果我們希望保留現金，我們可以借入資金，發行額外的股權證券，支付應納税股票分紅，如果可能的話，分配其他財產或證券，或參與旨在使我們能夠滿足房地產投資信託基金分配要求或上述條件的任意組合的交易。

現金流    
    
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（以千美元計）的現金流的來源和用途：
 在截至3月31日的三個月中，
增加（減少）為現金
 20242023$%
期初現金、現金等價物和限制性現金$563,462 $170,745 $392,717 nm
經營活動提供的淨現金266,448 242,817 23,631 9.7
用於投資活動的淨現金(144,587)(56,280)(88,307)(156.9)
由（用於）融資活動提供的淨現金4,824 (162,107)166,931 103.0
外幣折算的影響(1,738)106 (1,844)nm
期末現金、現金等價物和限制性現金$688,409 $195,281 $493,128 nm
______________________________
nm-沒有意義
46


來自經營活動的現金流
    
在截至2024年3月31日的三個月中，經營活動的現金流與2023年同期相比增加了2360萬美元，這主要是由於2024年房地產淨資產淨值的增加，但部分被2024年利息支出和與股東關係事項相關的成本增加所抵消。

來自投資活動的現金流    

在截至2024年3月31日的三個月中，用於投資活動的淨現金與2023年同期相比增加了8,830萬美元，這主要是由於2024年的收購量增加。

來自融資活動的現金流
    
在截至2024年3月31日的三個月中，來自融資活動的現金流與2023年同期相比發生了1.669億美元的變化，這主要是由於2024年根據我們的自動櫃員機計劃發行和普通股發行量增加，但部分被債務償還額增加所抵消。截至2024年3月31日，我們的現金、現金等價物和限制性現金餘額與2023年3月31日相比增加了4.931億美元，這主要是由於發行債券籌集的收益，這些收益是作為投資持有的，用於在到期時償還其他公司債務。

資本支出

我們的三網租賃條款通常要求我們的租户支付維護和改善我們的三網租賃房產所需的所有資本支出。但是，我們可能會不時通過向租户提供貸款或墊款來為我們的三網租賃房產的資本支出提供資金，這可能會增加在某些情況下房產的應付租金額。我們還可能為資本支出提供資金，如果我們的三網租約到期，或者我們的租户無法或不願履行這些租約規定的義務，我們可能會對此負責。我們還預計，將通過房產的現金流或額外借款為與我們的SHOP和門診醫療和研究投資組合板塊相關的資本支出提供資金。我們預計，這些流動性需求通常將通過以下措施的組合來滿足：運營現金流、手頭現金、債務假設和融資（包括擔保融資）、債務和股權證券的發行、資產處置（全部或部分通過與第三方的合資安排）以及循環信貸額度和商業票據計劃下的借款。

如果出現意想不到的資本支出需求或需要大量借款，我們的流動性可能會受到不利影響。在某些情況下，我們借入額外資金的能力可能會受到管理我們未償債務的工具條款的限制。

我們是某些協議的締約方，這些協議要求我們開發老年人住房社區、門診醫療大樓或研究中心，資金來自我們以及在某些情況下我們的合資夥伴提供的資本。截至2024年3月31日，根據這些協議，我們有六個正在進行和承諾的項目，其中包括三個未合併的項目。

此外，我們不時對現有的老年人住房社區、門診醫療大樓和研究中心進行重建項目，以實現價值最大化，增加自然投資回報，保持市場競爭地位，實現房地產穩定或改變房產的主要用途。

資產負債表外安排

如 “附註7——對未合併實體的投資” 中所述，我們在某些未合併實體中擁有權益。除有限的情況外，我們的損失風險僅限於我們在合資企業中的投資和任何未償的應收貸款。此外，如合併財務報表 “附註10——應付優先票據和其他債務” 所述，我們還有某些房產可用作某些設施的前所有者所欠債務的抵押品。我們對這些特定財產的損失風險僅限於未償債務餘額加上罰款（如果有）。此外，我們使用金融衍生工具來對衝利率和外幣匯率敞口。最後，截至2024年3月31日，我們有1,620萬美元的未償信用證債務。除上述安排外，我們預計不會對我們的流動性和資本資源產生重大影響的其他重大資產負債表外安排。

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擔保人和發行人財務信息

Ventas, Inc.已全額無條件地擔保了我們100％控股子公司Ventas Realty發行的未償優先票據（包括可交換票據）的本金和利息的支付義務。我們的其他子公司對Ventas Realty的未償還優先票據沒有義務。

Ventas, Inc.還全額無條件地擔保了我們100％控股子公司Ventas Canada Finance Limited（“Ventas Canada”）發行的未償還優先票據的本金和利息的支付義務。我們的其他子公司對Ventas Canada的未償還優先票據沒有義務，所有這些票據都是在加拿大以私募方式發行的。

在收購全國健康地產有限公司（“NHP”）時，作為NHP的繼任者，我們的100％控股子公司Nationwide Health Properties, LLC（“NHP LLC”）承擔了為NHP發行的未償還優先票據支付本金和利息的義務。我們和我們的任何子公司（除NHP LLC外）對NHP LLC的任何未償還優先票據都沒有義務。

此外，Ventas, Inc.還為我們27.5億加元的無抵押循環信貸額度、5億加元的無抵押定期貸款額度、5億加元的無抵押定期貸款、2億美元的無抵押定期貸款和1億美元的備用信用證未承諾額度下的債務提供了全額無條件的擔保。2024年4月，Ventas, Inc.為新信貸額度下的債務提供了全額無條件的擔保，新信貸額度取代了我們現有的無抵押循環信貸額度。

在某些情況下，合同和法律限制，包括管理子公司未償抵押貸款債務的文書中包含的限制，可能會限制我們從子公司獲得現金以履行還本付息義務的能力，包括我們對Ventas Realty和Ventas Canada優先票據的付款擔保。

以下彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日以及作為此類票據擔保人的Ventas, Inc.每家公司截至2024年3月31日和截至2023年12月31日的三個月以及截至2023年12月31日的年度（以千計）的擔保人和發行人的資產負債表和損益表信息（以千計）：

資產負債表信息
截至 2024 年 3 月 31 日
擔保人發行人
資產  
對關聯公司的投資和預付款$17,561,213 $3,049,374 
總資產17,874,101 3,153,501 
負債和權益  
公司間貸款12,593,342 (4,224,438)
負債總額12,818,720 4,523,061 
可贖回的OP單位持有人和非控股權益133,889 — 
權益總額（赤字）4,921,492 (1,369,560)
負債和權益總額17,874,101 3,153,501 

48

截至 2023 年 12 月 31 日
擔保人發行人
資產  
對關聯公司的投資和預付款$17,534,658 $3,049,374 
總資產17,845,979 3,152,334 
負債和權益  
公司間貸款12,437,182 (4,278,847)
負債總額12,660,012 4,467,637 
可贖回的OP單位持有人和非控股權益
129,346 — 
權益總額（赤字）5,056,621 (1,315,303)
負債和權益總額17,845,979 3,152,334 

損益表信息
截至2024年3月31日的三個月
擔保人發行人
關聯公司的股權收益$30,376 $— 
總收入32,828 36,685 
未合併實體、房地產處置、所得税和非控股權益前的虧損(13,387)(56,830)
淨虧損(14,312)(56,830)
歸屬於普通股股東的淨虧損(14,312)(56,830)
截至2023年12月31日的財年
擔保人發行人
關聯公司的股權收益$31,025 $— 
總收入37,515 145,269 
未合併實體前的虧損，不動產處置，
所得税和非控股權益		(38,639)(213,851)
淨虧損(40,973)(213,851)
歸屬於普通股股東的淨虧損(40,973)(213,851)

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

以下關於我們面臨的各種市場風險的討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。這些預測結果是根據我們目前獲得的信息使用某些假設得出的，這些假設被認為是合理的。儘管如此，由於利率和其他因素固有的不可預測性，實際結果可能與此類前瞻性信息中的預測存在重大差異。

我們面臨與無抵押循環信貸額度、商業票據計劃和無抵押定期貸款、某些浮動利率債務抵押貸款、浮動利率計息的應收抵押貸款和可供出售證券的利率變動相關的市場風險。這些市場風險主要來自基準利率的變化。為了管理這些風險，我們持續監控我們的浮動利率債務水平與總債務和其他因素，包括我們對當前和未來經濟狀況的評估。

根據我們對當前可比貸款現行利率的估計，截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的有擔保和非抵押貸款的公允價值分別為5,750萬美元和5,310萬美元。

我們的固定利率債務的公允價值基於當前的市場利率，我們可以獲得類似的借款。市場利率的提高通常會導致固定利率債務的公允價值下降，而市場利率的下降通常會導致固定利率債務的公允價值增加。儘管市場利率的變化會影響我們固定利率債務的公允價值，但這些變化不會影響與我們的固定利率債務相關的利息支出。
49

因此，利率風險在固定利率債務到期或提前預付款和再融資之前不會對我們的固定利率債務產生重大影響。如果在我們尋求為固定利率債務進行再融資時利率上升，無論是在到期時還是其他時候，我們未來的收益和現金流都可能受到額外借貸成本的不利影響。相反，再融資時較低的利率可能會降低我們的總體借貸成本。

為了強調我們的固定利率債務對利率變化的敏感性，以下摘要顯示了假設的100個基點（千美元）即時變化的影響：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
賬面總價值$12,874,307 $12,458,828 
公允價值12,323,307 11,994,321 
反映利率變化的公允價值： 
-100 個基點12,778,724 12,457,648 
+100 個基點11,903,685 11,568,461 

50

下表列出了與我們的債務有關的某些信息，不包括保費和折扣（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日截至2023年3月31日
餘額：   
固定利率：   
優先票據/可交換優先票據$9,756,764 $9,302,840 $8,427,591 
無抵押定期貸款400,000 400,000 400,000 
抵押貸款等2,717,543 2,755,988 2,282,037 
固定利率小計12,874,307 12,458,828 11,109,628 
可變利率：
無抵押循環信貸額度8,207 14,006 40,210 
無抵押定期貸款300,000 677,501 469,959 
商業票據票據— — 425,000 
抵押貸款等449,499 418,263 362,146 
浮動利率小計757,706 1,109,770 1,297,315 
總計$13,632,013 $13,568,598 $12,406,943 
佔總債務的百分比：   
固定利率：   
優先票據/可交換優先票據71.6 %68.6 %67.9 %
無抵押定期貸款2.9 2.9 3.2 
抵押貸款等 19.9 20.3 18.4 
可變利率：
無抵押循環信貸額度0.1 0.1 0.3 
無抵押定期貸款2.2 5.0 3.8 
商業票據票據— — 3.4 
抵押貸款等3.3 3.1 3.0 
總計100.0 %100.0 %100.0 %
期末加權平均利率：   
固定利率：   
優先票據/可交換優先票據3.9 %3.8 %3.7 %
無抵押定期貸款4.7 4.7 4.7 
抵押貸款等4.2 4.2 4.0 
可變利率：
無抵押循環信貸額度6.1 6.1 5.4 
無抵押定期貸款6.3 6.3 5.8 
商業票據票據— — 5.2 
抵押貸款等5.8 6.1 5.2 
總計4.1 4.1 4.0 

上表中的浮動利率債務在一定程度上反映了2027年3月到期的1.427億美元名義利率互換的影響，該互換實際上將固定利率債務轉換為浮動利率債務。此外，上表中的固定利率債務在一定程度上反映了5.271億加元和6.476億加元的名義利率互換的影響，每種期限均為2025年2月至2031年4月，它們實際上將浮動利率債務轉換為固定利率債務。

與2023年12月31日相比，我們截至2024年3月31日的未償浮動利率債務有所減少，這主要歸因於償還了5億加元的無抵押定期貸款。

截至2024年3月31日，我們未償還的固定利率債務與2023年12月31日相比有所增加，這主要歸因於發行了本金總額為6.5億加元的5.10％優先票據，將於2029年到期。

51

假設與合併浮動利率債務相關的加權平均利率提高100個基點，並假設截至2024年3月31日的合併浮動利率債務7.577億美元沒有變化，則按年計算的利息支出將增加約760萬美元，攤薄後每股普通股0.02美元。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的合資夥伴在合併債務總額中的總份額分別為2.987億美元和2.975億美元，涉及我們通過合併合資企業擁有的某些房產。

合併債務總額不包括我們在未合併房地產實體中與投資相關的未合併債務部分，截至2024年3月31日和2023年12月31日，該部分分別為6.021億美元和5.753億美元。
    
由於我們在加拿大和英國的業務，我們受到某些外幣匯率波動的影響，這可能會不時影響我們的財務狀況和經營業績。僅根據我們截至2024年3月31日的三個月的業績（包括現有套期保值安排的影響），如果美元兑英鎊和加元的價值與年內平均匯率相比上升或下降一個標準差，則截至2024年3月31日的三個月中，我們的標準化每股FFO將酌情減少或增加，低於每股0.01美元或低於1％。我們將繼續通過分層套期保值方法來降低這些風險，展望明年，並持續評估我們的外國運營資本結構。但是，我們無法向您保證，任何此類波動都不會對我們的收益產生影響。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序

根據經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（b）條和第15d-15（b）條的要求，我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，對截至2024年3月31日我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。根據該評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序（定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）自2024年3月31日起在合理的保證水平上生效。

對財務報告的內部控制
 
在2024年第一季度，我們對財務報告的內部控制沒有變化（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條），這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

    
52

第二部分——其他信息

第 1 項。法律訴訟

本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的合併財務報表附註 “附註12——承付款和意外開支” 中包含的信息以引用方式納入本第1項。除其中所述外，我們的2023年年度報告中沒有新的重大法律訴訟，法律訴訟也沒有重大進展。

第 1A 項。風險因素

在2024年第一季度，在第一部分第1A項下披露的風險因素中，沒有重大的新風險因素。我們 2023 年年度報告的 “風險因素”。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

發行人購買股票證券

我們沒有公開宣佈的有效回購計劃或計劃。下表彙總了截至2024年3月31日的季度中對普通股的回購：
股票數量
已回購 (1)
平均價格
每股		作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數計劃或計劃下可能購買的股票的最大數量（或近似美元價值）
1 月 1 日至 1 月 31 日53,885 $48.54 — — 
2 月 1 日至 2 月 28 日161,933 45.50 — — 
3 月 1 日至 3 月 31 日27,002 42.97 — — 
總計242,820 $45.89 — — 
______________________________
(1)回購是指為繳納限制性股票和限制性股票單位（包括基於時間和績效的獎勵）的歸屬税或為行使授予員工的股票期權繳納税款和/或行使價格而預扣的股票。扣留的股票的價值是我們在歸屬或行使之日（如果不是交易日，則為前一個交易日）的普通股的收盤價，或行使時普通股的公允市場價值（視情況而定）。

第 3 項。優先證券違約

不適用。

第 4 項。礦山安全披露

不適用。

第 5 項。其他信息

規則 10b5-1和 非規則 10b5-1交易安排

開啟 2024年3月11日, 彼得 ·J· 布爾加雷利, 公司門診醫療與研究執行副總裁兼Lillibridge Healthcare Services, Inc.總裁兼首席執行官., 採用一項旨在滿足《交易法》第10b5-1（c）條條件的新交易計劃。Bulgarelli先生的交易計劃是出售至多 22,500我們的普通股數量和價格根據計劃中規定的公式確定，並在計劃下所有股票出售之日和2025年3月11日兩者中較早者終止。

2024 年 3 月 28 日, 黛布拉·A·卡法羅, 本公司董事長兼首席執行官, 採用一項旨在滿足《交易法》第10b5-1（c）條條件的新交易計劃。卡法羅女士的交易計劃是針對其即將到期的期權的，涵蓋了最多可能的行使和出售 1,546,317我們普通股的金額和價格
53

根據計劃中規定的公式確定，終止日期為計劃下所有股份出售之日和2027年1月15日，以較早者為準。

第 6 項。展品

展覽
數字
文件描述
4.1*
作為發行人的Ventas Canada Finance Limited、作為擔保人的Ventas, Inc.和作為受託人的加拿大計算機共享信託公司於2024年3月5日簽訂的第十份補充契約，涉及2029年到期的5.10％的J系列優先票據。
10.1
Ventas, Inc.及其代理商、遠期賣方和遠期買方於2024年2月20日簽訂的自動櫃員機銷售協議第1號修正案，參照我們於2024年2月21日提交的8-K表最新報告的附錄1.1納入其中。
10.2
自2024年3月4日起，Ventas, Inc.與土地與建築資本增長基金有限責任公司簽訂的合作協議，該協議參考了我們於2024年3月4日提交的8-K表最新報告的附錄10.1。
10.3*
第四次修訂和重述的信貸和擔保協議，日期為2024年4月24日，Ventas Realty、有限合夥企業、Ventas SSL Ontario II, Inc.、Ventas Canada Finance, Inc.、Ventas UK Finance, Inc.和Ventas Euro Finance, LLC為借款人，Ventas, Inc.為擔保人，貸款人，北卡羅來納州美國銀行為行政代理人，美國銀行 N.A.、摩根大通銀行（N.A.）和富國銀行全國協會作為信用證發行人，參照我們於4月提交的8-K表最新報告的附錄10.1註冊成立2024 年 24 日。
22
擔保人和擔保證券發行人名單。
31.1
根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（a）條，對董事長兼首席執行官黛布拉·卡法羅進行認證。
31.2
根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（a）條，執行副總裁兼首席財務官羅伯特·普羅布斯特的認證。
32.1+
根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（b）條和《美國法典》第18編第1350節，對董事長兼首席執行官黛布拉·卡法羅進行認證。
32.2+
根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（b）條和《美國法典》第18編第1350節，對執行副總裁兼首席財務官羅伯特·普羅布斯特進行認證。
101
以下材料來自公司截至2024年3月31日的財季10-Q表季度報告，格式為XBRL（在線可擴展業務報告語言）：（i）合併資產負債表，（ii）合併收益表，（iii）合併綜合收益表，（iv）合併權益表，（v）合併現金流量表和（vi）合併財務報表附註。
104封面交互式數據文件（格式為行內 XBRL）。
______________________________
* 根據S-K法規第601 (a) (5) 項，某些附表和證物尚未提交。公司特此同意根據要求向美國證券交易委員會補充提供任何遺漏的附表或附錄的副本。
+ 就經修訂的1934年《證券交易法》第18條而言，本展品不被視為 “已歸檔”，也不得以其他方式受該節的責任約束。此類證物不應被視為已納入經修訂的1933年《證券法》或經修訂的1934年《證券交易法》下的任何文件中。

54

簽名

根據經修訂的1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。
日期：2024 年 5 月 2 日

VENTAS, INC.
來自：/s/ DEBRA A. CAFARO
黛布拉·A·卡法羅
主席和
首席執行官
來自：/s/ 羅伯特 F. 普羅布斯特
羅伯特 F. 普羅布斯特
執行副總裁和
首席財務官
55