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美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格 10-K | | | | | |
☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止3月31日, 2024
或 | | | | | |
☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
對於從__
佣金文件編號001-39510
STEPSTONE GROUP Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程) | | | | | | | | |
特拉華州 | | 84-3868757 |
(述明或其他司法管轄權 公司或組織) | | (税務局僱主 識別號碼) |
| | |
公園大道277號,45這是地板 | | |
紐約, 紐約 | | 10172 |
(主要執行辦公室地址) | | (郵政編碼) |
(212) 351-6100
(註冊人的電話號碼,包括區號) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 根據該法第12(B)條登記的證券: | |
| 每個班級的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱 | |
| A類普通股,每股面值0.001美元 | | 步進 | | 納斯達克股市有限責任公司 | |
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是☒沒有預設
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒沒有☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒沒有☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。 | | | | | | | | | | | | | | |
| 大型加速文件服務器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ |
| 非加速文件管理器: | ☐ | 規模較小的報告公司 | ☐ |
| 新興成長型公司 | ☐ | | |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是,☐不是☒
2023年9月29日(註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個工作日),註冊人的非關聯公司持有的A類普通股總市值約為美元1,652.9 根據納斯達克股市報告的收盤價31.58美元計算,價值百萬美元。截至2024年5月22日,已有 65,614,902註冊人的A類普通股和45,030,959註冊人已發行和發行的B類普通股的股份。
以引用方式併入的文件
註冊人與其2024年年度股東會議相關的部分最終委託書(“2024年委託書”)通過引用納入本年度報告的第三部分,表格10-K(如註明)。2024年委託聲明將在本報告相關財年結束後120天內向美國證券交易委員會提交。
目錄表 | | | | | | | | |
| | 頁面 |
| 第一部分 | |
第1項。 | 業務 | 8 |
第1A項。 | 風險因素 | 31 |
項目1B。 | 未解決的員工意見 | 72 |
項目1C。 | 網絡安全 | 72 |
第二項。 | 屬性 | 74 |
第三項。 | 法律訴訟 | 74 |
第四項。 | 煤礦安全信息披露 | 75 |
| | |
| 第II部 | |
第五項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 76 |
第六項。 | [已保留] | 79 |
第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 80 |
第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 126 |
第八項。 | 財務報表和補充數據 | 128 |
第九項。 | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 184 |
第9A項。 | 控制和程序 | 184 |
項目9B。 | 其他信息 | 185 |
項目9C。 | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 185 |
| | |
| 第三部分 | |
第10項。 | 董事、高管與公司治理 | 186 |
第11項。 | 高管薪酬 | 186 |
第12項。 | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 186 |
第13項。 | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 187 |
第14項。 | 首席會計師費用及服務 | 187 |
| | |
| 第四部分 | |
第15項。 | 展示和財務報表明細表 | 188 |
第16項。 | 表格10-K摘要 | 190 |
簽名 | | 191 |
這份Form 10-K年度報告(“Form 10-K”)包括有關我們專注的混合型基金和單獨管理的賬户的歷史投資業績的某些信息。對我們A類普通股的投資不是對任何StepStone基金的投資(定義如下)。StepStone基金是獨立的、不同的法人實體,不是我們的子公司。在我們破產或清算的情況下,您將沒有向StepStone基金索賠的權利。在考慮本報告中所載有關StepStone基金的業績信息時,當前和未來的A類普通股股東應記住,StepStone基金的業績並不代表我們A類普通股股票的可能表現,也不一定代表StepStone基金的未來業績,即使基金投資實際上已在指定日期清算,我們也不能向您保證StepStone基金將繼續取得或未來StepStone基金將取得可比業績。
除非另有説明或上下文另有要求,否則:
• “StepStone Group Inc.“或”SSG“僅指特拉華州的StepStone Group Inc.,而不是其任何子公司;
·The“夥伴關係“僅指特拉華州有限合夥企業StepStone Group LP,而不是其任何子公司;
• “普通合夥人指特拉華州有限責任公司StepStone Group Holdings LLC,也是合夥企業的唯一普通合夥人;
• “我們,” “我們,” “我們的、“The”公司,” “我們的 公司,” “墊腳石“類似術語指SSG及其合併子公司,包括合夥企業;
• “墊腳石 基金“或”我們的 資金“指的是我們的重點混合基金和我們單獨管理的賬户,我們既是投資顧問又是普通合夥人或管理成員;
·提到“收購Greenspring“指的是收購Greenspring Associates,Inc.。及其某些附屬公司(“格林斯潘”)於2021年9月20日完成;
·提到“財年,” “財政“或”財政 年“截至適用年度3月31日的財年;
·提到“重組“指公司首次公開募股之前的一系列交易(”首次公開募股(IPO)”),於2020年9月18日完成;
·提到“私人市場配置“或”總資本責任“指我們管理的資產總額 (“AUM”)以及我們的資產處於抵押狀態 (“AUA”);
·提到“高淨值人士“個人是指資產淨值在500萬美元以上的個人,不包括主要住所;
·提到“大眾富裕階層“個人是指年收入超過20萬美元或淨資產在100萬美元至500萬美元之間的個人,不包括主要住所;
·提到“合併基金“指我們在適用的報告期內必須合併的StepStone基金;以及
·提到“SRA請參閲StepStone Group Real Assets LP,參考SRE請參閲StepStone Group Real Estate LP,參考SPD請參閲StepStone Group Private Debt AG(前身為Swiss Capital Alternative Investments AG),並參考SPW請參考StepStone Group Private Wealth LLC。
商標、服務標記和商號
我們擁有或有權使用與我們的業務運營相關的商標、服務標記或商號。此外,我們的名稱、徽標、網站名稱和地址歸我們所有或由我們授權。我們還擁有或擁有保護我們解決方案內容的版權。僅為方便起見,本表格10-K中提及的商標、服務標記、商標名和版權未使用©、®和™符號列出,但我們將根據適用法律最大程度地維護我們或適用許可人對這些商標、服務標記、商標名和版權的權利。
前瞻性陳述
本10-K表格包含符合1933年證券法(“證券法”)第27A節和1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E節的含義的前瞻性陳述。除有關歷史事實的陳述外,本10-K表格中的所有陳述,包括有關指導、行業前景或未來經營結果或財務狀況的陳述,均為前瞻性陳述。我們使用諸如“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“未來”、“打算”、“可能”、“計劃”和“將”等詞語以及類似的表達來識別前瞻性陳述。前瞻性陳述反映了管理層當前的計劃、估計和預期,具有內在的不確定性。包含任何前瞻性信息不應被視為我們或任何其他人表示預期的未來計劃、估計或期望將會實現。前瞻性陳述會受到各種風險、不確定性和假設的影響。可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同的重要因素包括但不限於全球和國內市場和業務狀況、我們業務和增長戰略的成功執行、私募市場籌資環境的有利條件、被收購業務的成功整合和與我們業務相關的監管因素、與我們的運營、財務結果、財務狀況、業務前景、增長戰略和流動性有關的假設,以及在本10-K表格第I部分第1A項中的“風險因素”中更詳細地描述的風險和不確定性。這些因素不應被解釋為詳盡無遺,應與本10-K表格和我們其他定期申報文件中包括的其他警示聲明一起閲讀。我們沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因,除非法律要求。
風險因素摘要
以下是與該公司相關的風險因素摘要。您應該閲讀此摘要,並在本年度報告的10-K表格中的“風險因素”部分以及我們不時提交給美國證券交易委員會的其他文件中對這些風險進行更詳細的描述。
我們面臨與我們的業務相關的風險,包括以下風險:(I)為我們的客户尋找和獲得合適的投資機會;(Ii)糟糕的投資業績;(Iii)我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的與A類普通股投資業績無關的投資;(Iv)對投資資金和其他投資的競爭;(V)第三方客户在某些情況下取消我們的普通合夥人身份並終止投資期的能力;(Vi)我們保留高級領導團隊和吸引更多合格投資專業人員的能力;(Vii)我們未能妥善管理利益衝突;(Viii)對客户和其他第三方的義務可能與股東的利益衝突;(Ix)利率上升或可用信貸減少可能會影響Stepstone基金實現誘人回報率的能力,因為某些基金和投資組合公司依賴槓桿;(X)Stepstone基金的客户的承諾型結構未能履行其在請求時為資本募集提供資金的合同義務;(Xi)遵守客户設定的投資指導方針;(Xii)主觀的估值方法;(Xiii)我們維持理想的費用結構的能力;(Xiv)根據我們基金的管理協議觸發的“追回”或“或有償還”義務;(Xv)相對高風險、非流動性資產的投資;(Xvi)非多元化投資;(Xvii)銀行系統波動;(Xviii)對我們無法控制的基金和公司的投資;(Xix)風險管理戰略和程序;(Xx)我們就投資進行的盡職調查;(Xxi)我們收集和分析有關客户投資的數據的能力受到的限制;(Xxii)對我們專有數據和技術平臺及其他數據處理系統的可靠性的依賴;(Xxiii)我們的系統或包含機密信息的供應商的系統受損或損壞;(Xxiv)網絡安全風險;(Xxv)新興和不斷變化的技術,包括人工智能;(Xxvi)員工不當行為;(Xxvii)我們的專業聲譽和法律責任;(Xxviii)我們的非美國業務;(Xxix)Stepstone基金在某些司法管轄區的投資,與在其他司法管轄區的投資相比,可能面臨更高的風險;(Xxx)我們的房地產資產類別的收入受房地產所有權和經營以及房地產的建設和開發的固有風險的影響;(Xxxi)我們的房地產資產類別對商業房地產價值和商業房地產貸款的敞口;(Xxxii)我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的基礎設施資產;(Xxxiii)我們近年來業務的大幅增長,可能難以維持;(Xxxiv)進入新的業務線;(Xxxv)長期協議,規定我們收購我們目前不擁有的資產類別實體的所有股權;(Xxxvi)收購新業務或資產;(Xxxvii)當前或未來的負債;以及(Xxxviii)使用託管人、交易對手、管理人和其他代理。
我們面臨與本行業相關的風險,包括:(I)激烈的競爭;(Ii)困難或動盪的市場狀況;(Iii)重大公共衞生危機;(Iv)在嚴格監管的行業中運營;(V)不斷變化的法律和政府法規;(Vi)税法或我們的有效税率的未來變化;(Vii)可能因新的美國聯邦夥伴關係審計規則以及可能還因州和地方税收規則而被要求支付額外税款;(Viii)聯邦、州和外國的反腐敗和制裁法律;(Ix)監管美國以外的投資顧問;及(X)加強機構客户對StepStone基金所作投資的環境、社會及管治(“ESG”)成本的審查。
我們面臨與我們的組織結構相關的風險,包括與以下風險有關的風險:(I)作為納斯達克全球精選市場上市標準定義的“受控公司”,我們依賴豁免某些治理要求,因此沒有為我們的股東提供與向非受控公司股東提供的同等保護;(Ii)SSG依賴合夥企業的分配來支付任何股息(如果宣佈)、税款和其他費用,包括根據應收税款協議支付的款項;(Iii)美國國税局可能會挑戰我們因IPO和相關交易以及與其他合夥企業單位收購相關而獲得的税基上調和其他税收優惠;(Iv)在某些情況下,與SSG實際實現的實際税收優惠相比,每項應收税款協議下的應付款項可能會加速和/或大幅超額;(V)在某些情況下,合夥企業將被要求向我們和現有合夥企業的合作伙伴進行潛在的重大分配;(Vi)非美國持有者將B類單位轉換為A類普通股時的資金預扣税;(Vii)由於某些重組交易而應對我們的IPO前投資者承擔的税款和其他債務;(Viii)SSG不得根據根據《守則》第162(M)節發佈的規定扣除其分配的補償費用份額,前提是該合夥企業向SSG的某些受保員工支付了補償;(Ix)由於我們對合夥企業或普通合夥人的所有權而根據1940年《投資公司法》被視為“投資公司”;(X)我們公司控制權的變更,包括“日落”對我們投票結構的影響;(Xi)由於我們的高級領導團隊成員通過其他實體持有他們的經濟利益而產生的衝突;(Xii)我們依賴我們的股權所有權、治理權和其他合同安排來控制我們某些非全資擁有的合併子公司;(Xiii)我們普通股不同類別之間的投票權差異以及我們A類普通股的持有者無法影響提交我們股東表決的決定;(Xiv)合夥企業進行的分配以及我們在此類分配中使用現金的能力的限制;(Xv)我們普通股的雙重股權結構;以及(Xvi)我們向股東支付股息的能力。
我們面臨一般風險,包括與以下相關的風險:(I)我們A類普通股的市場價格一直不穩定;(Ii)我們的章程文件和特拉華州法律中的反收購條款;以及(Iii)我們的論壇選擇條款。
第一部分
項目1.業務
我公司
我們是一家全球私人市場投資公司,專注於為客户提供定製的投資解決方案以及諮詢和數據服務。我們的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定繳款養老基金、主權財富基金和保險公司,以及著名的捐贈基金、基金會、家族理財室和私人財富客户,其中包括高淨值和大眾富裕個人。我們與我們的客户合作開發和建立私募市場投資組合,旨在滿足他們在私募股權、基礎設施、私人債務和房地產資產類別的特定目標。這些投資組合利用與第三方基金經理的幾種類型的協同投資戰略,包括對基金的承諾(“初級”)、在二級市場上收購現有基金的股份(“次級”)和直接投資於公司(“聯合投資”)。截至2024年3月31日,我們負責的總資本為6780億美元,其中1570億美元的AUM和5210億美元的AUA。
我們成立於2007年,旨在滿足專注於私募市場的投資者不斷變化的需求,反映了許多趨同的主題:
•增加投資者對私人市場的敞口和配置的願望;
•在基金管理公司和專業化策略激增的推動下,私人市場內部的複雜性不斷上升;
•私人市場資產類別及其參與者的全球性;以及
•隨着投資者的規模、成熟度和對私募市場投資的配置增加,對定製解決方案的需求增加。
我們着手建立一家公司,為適應這種新的市場環境而量身定做,並有別於當時存在的基金的基金和僅限顧問的模式。我們專注於以研究深度為核心力量的私募市場解決方案的綜合、全方位服務方法。
我們相信,自成立以來,我們的成功和增長得益於我們繼續專注於提供高水平的服務,以滿足客户不斷變化的需求,通過以下方式:
•我們對定製的關注。通過利用我們在私人市場資產類別、投資策略和商業結構方面的專業知識,我們幫助我們的客户建立定製的投資組合,旨在以經濟高效的方式滿足他們的特定目標。
•我們的全球和本地化方法。我們在五大洲16個國家的27個城市設有辦事處,通過有機和收購的方式建立了一個全球運營平臺,擁有強大的本地團隊,擁有寶貴的地區洞察力和根深蒂固的關係。這使我們能夠將擁有知識淵博的實地存在的優勢與作為全球組織運營的好處結合起來。
•我們的多資產類別專業知識。我們在私人市場資產類別--私人股本、基礎設施、私人債務和房地產--進行大規模運營。我們相信,這種多資產類別的專業知識使我們能夠很好地競爭、贏得和執行量身定製的複雜投資解決方案。
•我們的專有數據和技術。我們的專有數據和技術平臺,包括StepStone的SPI(“SPI”),這是一個由SPI Research、我們的私人市場情報數據庫、SPI報告、我們的業績監控軟件和SPI步調組成的平臺,我們的投資組合現金流、投資分配和流動性預測工具提供了寶貴的信息優勢,增強了我們對私人市場的洞察,提高了運營效率,並促進了投資組合監控和報告功能。這些好處將惠及我們的客户和我們。
•我們經驗豐富的龐大團隊。自成立以來,我們一直專注於招聘和留住最優秀的人才。截至2024年3月31日,有100名合夥人領導該公司,平均擁有20多年的投資或行業經驗。截至2024年3月31日,我們共有990名員工,其中包括335名投資專業人員和655名員工,這些員工來自我們致力於尋找、執行、分析和監控私人市場機會的運營團隊和實施團隊。
我們相信,我們在私人市場的規模和地位為我們提供了相對於客户和基金經理的明顯競爭優勢。隨着我們客户關係的發展,我們能夠分配更多的資本,這使我們能夠擴大我們的基金經理關係,從而獲得更多的投資機會和數據。這反過來幫助我們做出更好的投資決策,產生更好的回報,從而吸引新的客户和投資機會。
在截至2024年3月31日的一年中,我們審查了3,900多個投資機會,並與多個地區和所有四個資產類別的基金經理舉行了約5,300次會議。在截至2023年12月31日的過去三年中,我們代表客户向私募市場平均每年配置了700億美元的資本,不包括遺留基金、支線基金和僅限研究的非諮詢服務。
我們有一種靈活的業務模式,我們的許多客户通過這種模式讓我們參與多種資產類別和投資策略的解決方案。我們的解決方案通常以以下商業結構提供:
•單獨管理的帳户(“SMA”)。SMA由一個客户所有,並根據他們的特定偏好進行管理,它整合了一個或多個資產類別的初級、次級和聯合投資的組合。SMAS旨在滿足客户在回報、風險承受能力、多樣化和流動性方面的特定投資組合目標。SMAS,包括直接管理的資產,截至2024年3月31日,佔我們AUM的940億美元。
•專注混合型基金。我們的專注混合型基金由多個客户擁有,通過明確的投資策略將資本配置在特定的資產類別中。截至2024年3月31日,專注混合基金佔我們資產管理規模的490億美元。
•諮詢和數據服務。這些服務包括為我們的客户提供的一項或多項服務:(I)經常性支持投資組合的構建和設計;(Ii)離散的或基於項目的盡職調查、建議和投資建議;(Iii)詳細審查現有的私人市場投資,包括適當時的投資組合層面的重新定位建議;(Iv)就投資步調、政策、戰略計劃和資產配置向投資委員會提供諮詢;以及(V)獲得對我們專有數據和技術平臺的許可訪問,包括SPI Research和我們的其他專有工具。諮詢關係佔我們AUA的5,210億美元,140億美元截至2024年3月31日的我們的AUM。
•投資組合分析和報告。我們為客户提供量身定製的報告套餐,包括定製的業績基準以及相關的合規、行政和税務能力。投資組合分析和報告服務的授權通常包括對我們專有的業績監控軟件SPI Reporting的許可訪問。截至2024年3月31日,我們提供了超過6850億美元的客户承諾的投資組合分析和報告,其中包括我們的總資本責任、之前退出的投資和前客户的投資。
我們的競爭優勢
通過本地團隊實現真正的全球規模
自我們成立以來,我們已經並將繼續投入大量時間和資源,建立一個我們相信能夠從私人市場的持續增長和全球化中受益的全球平臺。今天,我們在五大洲16個國家的27個城市擁有投資和實施專業人員。
我們辦事處的工作人員是投資專業人士,他們帶來了寶貴的地區洞察力和語言熟練程度,以加強現有客户關係並建立新的客户關係。我們的每個辦事處都遵循當地的人員配備模式,擁有當地專業人員,他們擁有有價值的洞察力、語言熟練程度和特定市場的客户關係。截至2024年3月31日,我們約45%的投資專業人員在美國以外。我們相信,我們專注於招聘本地人才,並得到經驗豐富的投資專業人士的支持,這對我們吸引全球藍籌股客户基礎至關重要。
交付解決方案的全面服務、定製方法
鑑於我們的規模,我們在定製產品方面擁有豐富的專業知識,這使我們能夠維護一個涵蓋私人市場投資關鍵方面的專有數據庫,以及我們專注於研究的文化,使我們能夠利用這種信息優勢為我們的投資決策提供信息,並向我們的客户提供高度定製的見解和服務。
因此,我們能夠為我們的客户提供全套投資解決方案,不僅通過幫助他們建立定製的私人市場投資組合,而且還提供其他增值服務,如戰略規劃和研究、投資組合重新定位以及投資組合監控和報告。我們相信,作為一家提供全方位服務的公司,我們的價值主張也有助於加強和發展我們的客户關係。截至2024年3月31日,我們35%的諮詢客户也與我們有AUM關係,我們為34%的客户提供超過一個資產類別的資產諮詢或管理,支持我們的總資本責任增長。
我們專注於為客户提供全方位、定製化的解決方案,這反映在我們的業務構成中。截至2024年3月31日,我們擁有314家定製SMA和專注混合基金。在截至2024年3月31日的一年中,我們大約51%的管理和諮詢費來自重點混合基金,38%來自中小企業,10%來自諮詢、數據和行政服務,1%來自基金報銷收入。
跨私募市場資產類別進行擴展
我們相信,我們在資產類別、交易流程准入和專用運營資源方面的規模日益成為私募市場解決方案的競爭優勢。我們認為,投資者正在減少與之投資的基金經理的數量,越來越多地將資金配置給那些在私人市場內擁有廣泛資產類別專業知識的基金經理。
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| 私募股權 | | | | 房地產 | |
| $82B(1) | $50B | $270B | | | | $16B(1) | $8B | $168B | |
| AUM | FEAUM | AUA | | | | AUM | FEAUM | AUA | |
| | 155+ | | | | | | 60 | | |
| 投資專業人士 | | | | 投資專業人士 | |
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| 基礎設施 | | | | 私人債務 | |
| $30B(1) | $20B | $60B | | | | $28B(1) | $15B | $22B | |
| AUM | FEAUM | AUA | | | | AUM | FEAUM | AUA | |
| | 65+ | | | | | | 45+ | | |
| 投資專業人士 | | | | 投資專業人士 | |
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注:由於四捨五入,金額之和可能與總額不符。數據顯示截至2024年3月31日。AUM/AUA反映了前期(2023年12月31日)的最終數據,並根據截至2024年3月31日的淨新客户賬户活動進行了調整。不包括期後投資估值或現金活動。基礎投資的淨資產價值(“NV”)數據截至2023年12月31日,由基礎經理報告,截至2023年12月31日起115天或之後的營業日。當2023年12月31日起115天或之後的工作日無法獲得資產淨值數據時,此類資產淨值將根據最後可用報告的資產淨值後的現金活動進行調整。
(1)按資產類別劃分的AUM分配按基礎投資資產分類列出。
做好準備,繼續為我們多樣化的全球客户羣提供服務和發展
我們相信,我們是為各種客户提供私募市場解決方案的領先供應商。我們的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定繳款養老基金、主權財富基金和保險公司,以及著名的捐贈基金、基金會、家族理財室和私人財富客户。在許多情況下,現有客户增加了對額外資產類別和商業結構的配置,並在我們的資產管理和諮詢服務業務中部署了資本。
我們專門的內部業務開發、營銷和客户關係團隊由大約130名專業人員組成,在13個國家和地區設有辦事處,與我們多樣化的全球客户羣保持着積極和透明的對話。與我們在投資方面的人員配備模式一致,我們確保當地客户與具有當地專業知識的業務發展專業人員進行接觸。
通過專有軟件提供卓越的數據和分析
自成立以來,我們以數據為導向、以研究為重點的方法一直是我們投資理念的核心,我們認為這是我們最大的競爭優勢之一。我們的數據圍繞我們的專有軟件系統進行組織:
•SPI Research監控投資機會,被我們的投資專業人士用作投資決策工具。截至2024年3月31日,SPI Research包含約18,000名基金經理、46,000只基金、105,000家公司和227,000項投資。SPI Research最初加強了我們自己的盡職調查、投資和投資組合構建流程。為了應對行業對私人市場情報日益增長的需求,我們隨後開發了一個用於直接訪問客户的界面。通過SPI Research,我們的客户可以通過直觀的基於Web的用户界面訪問有關經理的詳細、定期更新的信息。我們的研究專業人員利用這項技術收集和發展定性和定量的觀點投資機會。
•SPI報告監控我們客户的投資表現,並允許用户,包括我們的客户,生成詳細的分析。我們的StepStone投資組合分析和報告(“SPAR”)團隊廣泛使用SPI報告來提供定製的投資組合分析和客户投資業績報告。
我們還使用和許可了許多其他專有工具來服務於我們的客户,包括使客户能夠預測流動性需求的SPI調整工具、促進提供定期認購或流動性的資產管理解決方案(如大眾富裕和固定繳款計劃市場)的每日估值引擎、允許我們的客户根據這些非金融指標監控其投資組合的ESG報告儀錶板,以及在我們評估更大和更復雜的交易時推動運營槓桿的二級定價引擎。SPI Research、SPI Report和我們的其他工具的組合提供了端到端的軟件技術和數據解決方案,提供的信息比大多數私人市場投資者提供的信息要多得多,為我們的投資、盡職調查和客户關係工作提供了有意義的優勢。由於缺乏標準化,以及收集和處理信息的勞動密集型過程,私人市場中的數據科學歷來難以實現。我們擁有專門的數據和軟件工程團隊,負責管理並繼續開發我們的SPI Research和SPI報告平臺(以及構建在這些平臺上的其他專有工具),並支持我們努力成為對評估私人市場至關重要的領域的市場領導者。
強勁的投資業績記錄
對於我們的客户來説,我們的記錄是一個關鍵的差異化點。如下所示,我們的表現優於摩根士丹利資本國際ACWI指數,該指數是截至2023年12月31日用於比較我們所有投資策略的基準指數。更多信息和解釋性腳註見下文“第二部分,項目7.管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析--投資業績”。
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(除百分比和倍數外,以十億計) | | | | | | | | |
戰略 | 承諾資本 | 累計投資資本 | 已實現的分配 | NAV | 總計 | 總內部收益率 | 淨內部收益率 | 投資資本淨倍數 | 淨內部收益率與基準 |
初選 | $ | 296.6 | | $ | 218.3 | | $ | 136.1 | | $ | 168.5 | | $ | 304.6 | | 11.5 | % | 11.1 | % | 1.4x | 1.8 | % |
二手房 | 19.6 | 16.8 | 10.1 | 14.8 | 24.9 | 19.4 | % | 16.0 | % | 1.4x | 5.8 | % |
共同投資 | 44.8 | 42.4 | 23.2 | 44.3 | 67.5 | 16.7 | % | 13.6 | % | 1.5x | 3.8 | % |
總計 | $ | 361.0 | | $ | 277.5 | | $ | 169.4 | | $ | 227.6 | | $ | 397.0 | | 12.5 | % | 11.6 | % | 1.4x | 2.2 | % |
我們將我們強勁的投資業績記錄歸因於多種因素,包括我們的規模和全球覆蓋範圍、我們由技術和數據優勢提供支持的選擇性投資流程以及我們經驗豐富的投資團隊。綜合起來,這些屬性使我們能夠為客户的不同投資目標提供極具吸引力的投資機會和引人注目的風險調整後回報概況。我們的業績記錄吸引了尋求不同風險和回報目標的投資敞口的客户,進而使我們能夠在我們的平臺上成功且持續地增長資產。
具有吸引力的財務狀況,由更長期限的資本基礎和可擴展平臺支持
我們有一個可擴展的商業模式,有兩個整合的收入來源:管理和諮詢費以及績效費用。我們對客户的卓越價值主張,得益於我們的全球規模、在私人市場資產類別和投資策略方面的專業知識,以及我們的研究和分析能力,推動了AUM和AUA的強勁增長,這反過來又導致管理和諮詢費的增長。我們客户的投資回報以潛在的績效費用和投資收益的形式為我們提供了額外的收入機會。
我們相信,我們的收入模式具有以下重要屬性:
可持續和經常性的管理和諮詢費
我們的管理和諮詢費從2019財年的1.91億美元增長到2024財年的5.85億美元,複合年增長率為25%。自成立以來,我們在留住諮詢客户方面取得了很高的成功,保留率超過90%。
高度可預測,對近期增長具有很強的可見性
我們的SMA和專注混合型基金在成立時通常有8到18年的期限,包括延期。截至2024年3月31日,我們有226億美元的承諾但未部署的收費資本,我們預計這些資本在部署或激活時將產生管理費。
多元
截至2024年3月31日,我們大約有425個創收資產管理和諮詢項目,因此不依賴或集中在任何單一投資工具或客户身上。在截至2024年3月31日的一年中,沒有一個客户貢獻了我們總管理和諮詢費的6%以上,我們的前10名客户,包括55個獨立的委託和對混合基金的承諾,貢獻了我們總管理和諮詢費的大約23%。
績效費用帶來的好處
截至2024年3月31日,我們有200多個有潛力賺取績效費用的投資項目,其中包括超過750億美元的承諾資本。截至2024年3月31日,我們的應計附帶權益分配餘額為13.54億美元,我們認為這是未來附帶權益分配收入的積壓。目前應計附帶權益分配中約74%來自StepStone Fund 2018年或之前的年份。
由經驗豐富的專業人員團隊領導,他們的利益與客户和我們的股東保持一致
我們相信我們最大的資產是我們的員工,因此我們專注於持續招聘最優秀的人才,他們中的許多人都是各自專業領域內久經考驗的領導者。截至2024年3月31日,有100名合夥人領導該公司,平均擁有20多年的投資或行業經驗。截至2024年3月31日,根據我們的2020年長期激勵計劃(LTIP),我們近一半的員工以直接股權和/或限制性股票單位的形式擁有我們的股權,超過200名員工有資格參與我們一個或多個資產類別的附帶權益分配。
戰略優先事項
我們的目標是利用我們的核心原則和價值觀,這些原則和價值觀自成立以來一直指導我們繼續發展我們的業務,採用以下關鍵戰略:
與現有客户一起繼續增長
擴展現有客户授權。作為一家定製解決方案提供商,我們花費大量時間傾聽客户面臨的挑戰,並通過創建滿足他們需求的解決方案來應對。此外,我們相信,我們現有的客户擁有不斷增長的資產基礎,並正在擴大對私募市場投資的配置。因此,我們相信,通過續簽和擴大與我們的現有授權,我們的增長將有很大一部分來自現有客户。
部署已籌集的承諾資本。截至2024年3月31日,我們有226億美元的資本尚未部署在我們的各種投資工具中,我們預計這些資本在投資或激活時將產生管理費。
全局添加新客户端
在過去的十年裏,我們投資並發展了我們的內部和第三方分銷網絡。我們當地的業務開發專業人員與潛在的當地客户進行對話。
我們認為,地理和經濟上不同的美國和非美國投資者將需要一種高度定製的方法,並將要求高水平的透明度、治理和報告。我們已經在許多地區看到了這種模式的發展,包括歐洲、中東、拉丁美洲、澳大利亞、日本、韓國、東南亞和中國,並通過建立具有全球投資能力的當地業務來定位自己以利用這種模式。我們相信,我們的全球足跡使我們處於有利地位,可以利用全球對私人市場的需求池。
繼續拓展面向私人財富客户的分銷渠道
許多高淨值和大眾富裕的個人投資者繼續難以獲得私人市場投資機會,因為目前缺乏滿足與流動性、透明度和管理有關的監管和結構性要求的產品。我們開發了一個投資平臺,StepStone Private Wealth LLC(“SPW”),旨在為經認可的投資者擴大進入私人市場的機會。
利用我們的規模來提高運營利潤率
自成立以來,我們通過建立跨地域和資產類別的投資和實施團隊以及開發技術支持的解決方案,對我們的平臺基礎設施進行了重大投資。我們相信,我們已經擴大了業務的人員和基礎設施,以支持我們現有投資產品客户羣的顯著增長,從而使我們處於有利地位,能夠繼續推動運營利潤率的提高。
從我們的數據和分析功能中獲利
我們的專有數據庫SPI Research提供了對構成我們投資過程基石的寶貴數據的訪問。我們以傳統許可產品和“諮詢式”服務的形式向客户許可SPI Research,其中我們提供SPI Research許可和我們團隊提供的有限諮詢型支持。這使得我們能夠支持那些太小而無法參與我們的全方位服務諮詢服務的客户的私募市場活動。SPI報告和SPI Research都允許用户利用我們的研究數據,進一步增強我們的客户體驗和服務。我們還戰略性地使用SPI Research和SPI Report作為競爭產品捆綁包,例如,通過向客户提供這兩種產品來確保更全面的授權。
尋求增值交易以補充我們的平臺
我們可能會通過選擇性的戰略和戰術收購來補充我們強勁的有機增長。我們打算在我們的發展戰略中保持高度自律,以確保我們將管理時間和資本分配到最具生產力的領域,以推動增長。我們的戰略將繼續專注於擴大我們在現有市場的規模、增加互補能力、加強分銷或提供進入新市場的機會。
投資策略
我們通過協同投資策略-初級基金投資、二級投資和聯合投資-在全球私人市場提供定製的解決方案。StepStone為每一種資產類別--私募股權、基礎設施、私人債務和房地產--構建了所有三種投資策略的解決方案。作為所有投資策略的積極投資者,我們可以對基金經理、他們的投資組合、回報特徵和直接投資機會有意義的洞察。
初選
初級投資指的是對新成立的私人市場基金的投資。主要投資是在初始籌資期間以資本承諾的形式進行的,基金會不時收回這些資金,並在預定期間用於為其對投資組合公司的投資提供資金。私募市場基金的回報曲線通常呈“J曲線”,在基金生命週期的早期經歷小幅下降,因為在從組合投資中實現投資收益之前,與投資相關的費用和費用會累積,而在基金生命週期的後期,隨着組合投資的出售以及投資收益的變現和分配,這一趨勢通常會逆轉。
初級基金通常是封閉式基金,只接受有限期限內的新資本承諾。私募股權、房地產和基礎設施初級投資基金的存續期通常為10至18年,包括延期,而私人債務初級投資基金的存續期通常為8至10年。投資組合投資的基礎投資通常有三到六年的私人股本期限,私人債務或房地產的期限可能較短,基礎設施的期限則較長。通常情況下,基金經理不會每隔兩到四年就推出一隻新基金。市場領導者通常每年提供多隻初級投資基金,但他們可能不會在給定的地理位置內提供基金,也不會在任何特定年份或連續幾年提供追求特定策略的基金。由於任何給定基金的投資機會有限,與基金經理建立良好的關係對主要投資者來説至關重要。
我們的初級產品業務尋找並投資於私人市場資產類別中的領先基金經理。我們的目標是通過研究密集型投資方法建立表現最好的全球私人市場投資組合,並努力通過積極的採購和深入評估,並輔之以出色的交易執行,尋找表現最佳的基金經理。我們利用我們的SPI Research數據庫來跟蹤全球範圍內的大量基金經理和基金,而不考慮籌資週期。
二手房
二級市場是指一個投資者通過談判交易從另一個投資者手中收購現有權益,從而投資於現有的私人市場、基金或公司。在這樣做時,買方將同意承擔未來的融資義務,以換取未來的回報和分配。由於二級投資通常是在一級投資基金成立三到七年後進行的,因此這些投資被視為更為成熟。
與私募股權市場的其他策略相比,二級市場歷來產生了較高的風險調整內部回報率(“IRR”)。這種表現的部分原因是:(1)缺乏集中市場,(2)買賣雙方信息不完全,(3)出價價差較大,(4)持有期較短,(5)減免手續費,以及(6)交易定價低於公允價值。與主要承諾不同,次級債券提供了對已知資產組合及其歷史表現的可見性,這可以緩解通常與初級債券相關的一些風險。我們相信,這些市場動態將持續下去,使二級市場成為經驗豐富的投資者的一個有吸引力的長期機會。
與我們的一級市場計劃類似,我們的二級市場計劃涵蓋所有資產類別,並利用我們的全球平臺來利用市場低效。我們通過與基金經理、客户、中介機構和其他行業參與者建立廣泛的關係網絡,通過主動尋找二級交易流,尋求通過優惠購買安排獲得資產。我們能夠通過專注於管理預計表現優於市場的高質量投資組合的基金經理來提高我們採購努力的有效性。此外,我們通過與中介機構密切合作,獲取無法通過拍賣過程獲得的高質量資產,通常是因為基金經理想要控制信息流或客户關係,包括將潛在買家限制在像我們公司這樣的選定的一批“預先批准的”替代客户羣中,從而獲得獨家交易流(我們稱之為“優勢”)。
我們的全球平臺提供深度的市場覆蓋並始終如一地尋找專有交易機會。我們相信,擁有所有權和優勢的交易流一直是我們能夠以低於市場價購買高質量資產的關鍵因素。
共同投資
共同投資包括直接獲得運營公司、項目或物業的權益,以及牽頭交易的基金經理或直接投資者的投資。我們參與每一種資產類別的聯合投資。共同投資的結構通常是這樣的,即牽頭投資者和聯合投資者共同以相同的條款持有相同的證券,持有運營公司、項目或物業的控股權。承諾用於共同投資的資本通常會立即投資,從而提前預期投資回報的時機,併為投資者創造更可預測的現金流。
我們採用靈活的方式進行共同投資,這使我們成為基金經理感興趣的共同投資者。我們能夠在簽約前共同投資和參與,這有助於我們擴大可用機會的數量,並獲得更大的共同投資分配。我們有能力參與非傳統的聯合投資,比如當一家基金管理公司在其基金中的集中度已經達到極限時,幫助為追加收購提供資金。這進一步擴大了我們的投資機會,並使我們有別於其他共同投資者,從而帶來了未來與基金經理的機會。
我們的聯合投資計劃受益於我們通過我們的規模接觸基金經理的機會,以及我們每年與基金經理舉行的大約5,300次會議和電話會議。在每一次會議和電話中,我們都遵循一項協議,詢問共同投資情況,並通過自動跟蹤系統監測協議的遵守情況。
投資組合分析和報告
我們為客户提供量身定製的報告套餐,包括定製的業績基準以及合規、管理和税務能力。專門負責SPAR的專業人員團隊按部門和地理位置組織,以確保深度覆蓋所有私營市場,促進私營市場專家提供詳細的投資審查和分析服務。一旦進行了投資,我們的SPAR團隊將為客户提供積極、持續的投資組合風險管理分析審查。作為我們持續的經理和投資組合業績分析的一部分,我們的投資組合分析和報告實踐為我們的客户完成審查,包括:
•相對業績的投資組合基準;
•進行多元化分析,以確定集中風險或投資組合配置機會;
•基金經理的表現,以瞭解額外資金應投向何處;以及
•估值分析,以確定哪些基金經理在其報告中適當地反映了風險。
基金經理的信息被輸入SPI Reporting,這是我們專有的、基於Web的應用程序和數據庫,用於私人市場投資組合分析和報告。每天都對數據進行核對,以確保數據的完整性,並確保正確輸入相關細節。為了被納入SPI報告,基金經理必須向我們發送足夠的材料,包括我們需要的特定數據字段。SPI報告監控的性能數據可以追溯到1971年。
SPI報告支持投資監控和投資組合管理,並通過為用户提供快速直觀的用户界面和基於Web的投資組合數據訪問來提高透明度。SPI報告用户可以訪問SPAR跟蹤的所有數據,包括每日現金流活動、季度估值和基礎資產級別詳細信息,並可以完全集成訪問我們的SPI by StepStone平臺。SPI報告用户可以通過自定義投資屬性分析投資級和基礎資產級業績,應用數據篩選器,運行分組或粒度報告,同時還能夠輕鬆導出這些分析。用户還可以編輯、運行和導出各種投資組合分析,包括分析投資行業中常用的各種回報和偏好指標,如回報J曲線、一段時間內的現金流活動、多期內部回報率和時間加權回報率。
投資風險管理
我們有一個投資風險管理職能,由我們的研究和投資組合管理主管以及我們的風險主管監督。此外,考慮到我們業務的性質、規模和複雜性,我們為我們的每個資產類別設立了投資組合和風險管理委員會,並制定了額外的政策和程序,以在世界各地的司法管轄區實施當地法規。我們的風險管理流程側重於風險識別、衡量、處理/緩解、監測和管理/報告,並根據資產類別和個別客户進行具體的風險評估。
負責任的投資理念
負責任的投資是我們經營和投資理念的核心原則。我們相信,在我們的投資過程和內部運營中充分整合ESG因素將為我們的客户和利益相關者提高長期的、經風險調整的回報。我們的目標是不斷改進和發展我們的實踐。作為我們負責任的投資之旅的一部分,我們:
•2013年成為《聯合國負責任投資原則》(“UNPRI”)的簽署國;
•2014年通過了負責任的投資政策,每年審查一次;
•成為與氣候有關的財務披露工作隊(“TCFD”)的正式支持者;
•成為可持續發展會計準則委員會(“SASB”)成員,並於2019年創建了負責資產類別的投資工作組;
•2020年成為GRESB成員和ILPA在行動中的多樣性倡議的創始簽署國;
•2022年實施了獨立的氣候和管理政策,反映了我們投資過程中與TCFD一致的氣候考慮,以及我們對企業可持續性的做法,以及我們在投資中繼續強調管理做法;
•在2022年成為支持所有權工程的金融服務創始成員,這是一個致力於促進員工所有權計劃的組織聯盟;以及
•2023年成為英國《管理守則》的簽字國。
投資過程中的負責任投資
負責任投資委員會由我們整個組織的領導人組成,為我們負責任的投資過程提供監督和指導。除其他事項外,它在我們的投資備忘錄中審查以ESG為重點的盡職調查,然後將其提交給相關的投資委員會。
我們的ESG盡職調查流程是為每個資產類別和策略量身定做的,並納入了更廣泛的業務、財務和運營盡職調查流程-詳細説明瞭一套全面的ESG相關風險和回報考慮因素。
主要投資
對於所有主要投資,我們對每個基金經理和基金負責的投資政策、執行和監控框架進行審查。我們評估整個基金經理的承諾水平、問責制和領導層參與度。我們試圖瞭解他們的ESG進程如何與既定的框架保持一致,以及如何考慮具體的物質風險和機會,包括氣候和現代奴隸制(例如,強迫勞動、童工和人口販運)。此外,我們還評估了他們的ESG監測和報告系統。在適當的情況下,對於影響戰略,我們額外增加了一層盡職調查,重點是基金經理的影響實踐的質量。
共同投資
對於我們的共同投資,我們在經理和資產層面都完成了ESG評估。我們使用幾種工具來完成後者,包括來自經理和公司的信息,以及SASB重要性標準,以及來自GRESB的特定行業信息。在投資後,我們將重點關注物質、財務和ESG因素來監控共同投資的表現。大多數監測是通過與基金經理的定期接觸進行的,並輔之以我們是其成員的有限合夥人諮詢委員會。在我們擔任IMF董事會或觀察員席位的情況下,我們尋求積極倡導將實質性問題作為標準議程項目。
二手房
對於二級交易,我們利用主要的ESG評估以及對關鍵的、價值驅動的資產的ESG風險和機會的評估。對於二級交易,盡職調查時間表往往被壓縮。因此,我們的平臺創造了一個顯著的優勢,因為我們通常已經在二次交易中擁有關於基金經理的廣泛信息。
影響
我們觀察到,全球投資者越來越關注他們的投資項目的現實世界結果,通常被稱為影響投資。我們希望與客户合作,制定針對非金融目標和商業金融目標的定製投資計劃。例如,這些可能包括對氣候變化、社會公平和聯合國可持續發展目標的關注。我們相信Impact項目建立在我們公司強大的ESG基礎上,並輔之以具體的Impact實踐考慮和評估。影響部門正在快速增長,我們看到這一部門的事態發展,我們認為,這將越來越多地允許大規模部署資本。
ESG在我們企業運營中的應用
我們致力於將ESG因素納入我們的運營決策和內部政策。我們的重點領域是多樣性、公平和包容性(Dei),管理我們的碳足跡,以及社區參與。
天意
我們重視員工和領導層的多樣性,認識到通過多樣性,我們獲得了各種觀點、觀點和想法,從而增強了我們制定戰略、溝通和履行使命的能力。除了做正確的事情外,我們相信建立和維持一個多元化、公平和包容的公司對於我們的使命和我們作為一家企業的成功至關重要。簡而言之,我們相信:
•使我們成為更好的投資者,使我們的分析更敏鋭,使我們成為更有效的溝通者;
•使我們的公司能夠充分挖掘員工的潛力;以及
•提高績效,為更可持續的企業做出貢獻。
2017年,我們成立了一個由來自我們組織的高級和中層成員組成的全球Dei委員會,以評估我們當前的多元化努力,領導新的計劃來改善我們公司的Dei,並繼續改進我們的政策和文化。
為了建立一支多元化的員工隊伍,我們專注於擴大我們的招聘流程和外展範圍,以拓寬我們潛在候選人的渠道。這些努力使我們能夠建立更多樣化的未來新員工名單。我們積極監測我們在這方面的進展。
人才的開發、提拔和留住也是我們Dei努力的關鍵組成部分。這包括贊助計劃、教育和高管培訓機會。我們還繼續審查和擴大相關政策,包括我們的育兒假政策和相關福利。
在內部和外部提高對Dei重要性的認識和參與,是我們努力的另一個核心宗旨。例如,我們的員工建立了多個員工資源小組(ERG),旨在為某些親和力小組及其盟友的員工提供支持社區。此外,我們還不時在不同的司法管轄區舉辦內部和外部網絡和教育活動,以支持Dei。
最後,StepStone是幾個組織的支持者,這些組織倡導我們行業的進一步多元化。
管理我們的碳足跡
我們專注於公司的碳足跡,因為我們尋求在我們的運營中保持碳中性,這是我們明確的公司目標。為此,已作出以下努力:
•自2019年以來,每年聘請一名顧問對我們的運營進行全面的碳足跡測量和分析。基於這一分析,我們已經資助了幾個可持續發展項目,以抵消我們的碳排放,並在我們的業務中實現碳中性;
•在我們的全球辦事處實施量身定製的碳減排舉措,包括回收協議,在會議期間過渡到電子平板電腦,並在可行的情況下鼓勵“無紙化”方法。作為供應商盡職調查過程的一部分,我們增加了與氣候有關的具體問題,以幫助我們瞭解和評估供應商在環境方面的努力,例如他們是否衡量了自己的碳足跡,並制定了將排放量降至最低或抵消排放的舉措;以及
•優先選擇能源與環境設計(LEED)或租賃辦公空間方面的類似標準的高評級領先企業。
社區參與
我們鼓勵和支持社區參與。我們的社區計劃使用全球和本地的方法,並由我們許多辦公室的社區參與團隊推動。項目在當地組織,並與我們社區內的各種服務組織合作,致力於公共服務、教育、環境努力、醫療保健和退伍軍人等事業。此外,我們還實施了志願者休假政策,給予員工每日曆年16小時的帶薪時間,讓他們在自己選擇的組織中做志願者。我們積極監測這些項目的參與情況。我們還建立了一個正式的慈善捐贈計劃,其中包括員工匹配部分。
我們的客户
我們相信,我們在資產管理、諮詢、數據、投資組合監控和報告服務中提供的價值主張已使我們與客户建立了牢固的關係。我們的客户羣包括一些世界上最大的公共和私人養老基金、主權財富基金和保險公司,以及著名的捐贈基金、基金會、家族理財室和私人財富客户,其中包括全球高淨值和大眾富裕的個人。在截至2024年3月31日的一年中,我們近三分之二的管理和諮詢費來自美國以外的客户,這反映了我們在全球投資者羣體中的關係的實力和廣度。
我們相信,我們客户基礎的穩定性,在一定程度上反映了我們SMA和專注於混合基金的較長期限,反映了我們發展的長期客户關係的實力。自成立以來,我們在留住諮詢客户方面也取得了很高的成功,保留率超過90%。與此同時,我們相信,我們已經成功地擴大了與客户的關係,經常從諮詢關係擴展到可自由支配的資產管理關係。我們約有35%的客户聘請我們提供資產管理和諮詢服務。
私人財富部門戰略
我們為固定繳款計劃、家族理財室和私人財富客户服務了10多年,最近又擴大到向高淨值和大眾富裕投資者提供我們的機構能力。我們的平臺利用我們在私募股權、基礎設施、私人債務和房地產領域的深厚專業知識,為個人投資者開發和分銷創新產品,整合初級、次級和聯合投資,為私人財富部門創建定製的產品解決方案。我們的解決方案包括:
•跨越多個資產類別的SMA,以及具有長期投資目標的確定繳款計劃的戰略;
•為美國註冊投資顧問、獨立經紀交易商和有線電視公司以及國際財富管理公司提供私人財富解決方案;
•可供美國大眾富裕和認可的投資者使用的註冊基金;以及
•我們的機構基金面向家族理財室投資者和高淨值投資者的全球分銷。
我們的私人財富基金為潛在投資者提供以下差異化領域:
•有利的結構。我們的基金的結構是為美國投資者提供1099份納税報告而不是K-1報告,提供單一投資而不是經常性的資本要求,以及定期流動性的可能性。
•有吸引力的記錄和在私人市場的深厚知識和專業知識。我們擁有在私人市場投資大量資本的豐富經驗,併產生了誘人的風險調整後回報。
•專有數據庫和見解。我們專有的SPI by StepStone系統代表了業界最全面和最強大的數據庫之一。
•差異化接入。鑑於其規模、專業知識和關係,我們更傾向於接觸頂級基金經理和專有機會,包括聯合投資和二級市場。
費用和其他關鍵合同條款
單獨管理的帳户
我們獨立賬户服務的範圍和客户參與程度因關係和政策指南而異,但我們通常直接或大量參與賬户條款、投資政策和戰略規劃、步調以及持續的監測和報告活動。我們還為客户提供直接的資產管理服務,對客户持有的資產進行積極的受託監督,與客户合作制定符合客户特定偏好和目標的投資指導方針。
尋求大規模資產管理業務的客户通常更喜歡SMA,而不是承諾成立一隻專注於混合的基金。截至2024年3月31日,SMAS和直接管理的資產約佔我們AUM的940億美元。
專注混合型基金
我們組織和管理混合型基金,這些基金投資於由專注於我們專業領域的第三方經理管理的初級、二級和聯合投資基金。我們專注的混合型基金投資於各種私人市場策略,這使我們的客户能夠有效地參與這些專門的策略,否則他們可能無法獲得由於較高的最低投資要求。截至2024年3月31日,專注混合基金佔我們AUM的490億美元。
中小企業和專注混合型基金的關鍵術語
費用
中小型企業收取的管理費通常基於適用於淨投資資本的合同費率,但具體條款因客户而異,可能基於資本承諾或資產淨值。集中混合型基金的管理費一般基於最初適用於有限合夥人資本承諾的合同費率,儘管具體條款因基金而異,可能以淨投資資本或資產淨值為基礎。在合同有效期內,管理費往往由於合同費率的內在下降和/或由於資本返還給客户時淨投資資本餘額減少而減少。
持續時間和終止
SMAS和專注混合型基金的存續期通常為8至18年,包括延期,但這一期限各不相同,可能更長,甚至可能是無限期的。我們的SMA和專注混合型基金通常可以由我們酌情決定延期,或者在SMA的情況下,在客户同意的情況下,或者在專注的混合型基金的情況下,在有限合夥人或諮詢委員會的必要百分比的同意下,進行延期。
我們中小企業協會和我們專注的混合基金的承諾期通常可以在關鍵人物事件發生時暫停。在某些情況下,我們SMA的承諾期可能會因任何原因而終止(通常每年一次)。
SMAS通常可由我們的客户出於特定的原因終止,但具體條款因客户而異,某些合同可能因任何原因而終止,通常只需最少的通知。我們的重點混合基金一般可在有權投票的有限合夥人權益總額的50%或更多的贊成票(取決於基金)後,出於特定原因和任何原因終止。
見“風險因素-與我們業務相關的風險-許多StepStone基金的第三方客户有權取消我們作為相關基金普通合夥人的資格,並在某些情況下終止投資期,導致我們的收入減少,這可能是巨大的。此外,與我們的SMA和諮詢賬户有關的投資管理協議可能允許客户在短時間內終止我們對此類賬户的管理。“
資本承諾
我們中小型企業和專注混合型基金的客户通常承諾在基金成立之初提供資本,並在有投資機會時交付資本,併為運營費用和其他義務提供資金。這些承諾一般可用於投資三至六年,在我們所稱的承諾期內,儘管一些中小企業規定了年度承諾期。
演出費用
我們專注的混合型基金收取的績效費用通常被稱為“附帶權益”,而我們的中小企業基金收取的績效費用可能是附帶權益或獎勵費用。我們專注的混合型基金和中小企業一般收取相當於淨利潤的固定百分比的績效費用,但受二級投資和共同投資的複合年優先回報的限制,但也可能賺取關於初級投資的績效費用。在某些情況下,對資產淨值超過商定回報率的增值收取履約費。
如果在最終分派我們從中賺取績效費用的任何專注混合基金或SMA時,我們或我們的關聯公司收到的累計績效費用超過了我們從該等投資計算的利潤總額中有權獲得的金額,或者如果客户沒有收到與他們有權獲得的利潤相等的分配,我們或我們的關聯公司將向客户返還任何必要的績效費用部分,以確保他們獲得他們有權獲得的金額,減去績效費用的税款。我們將這些條款稱為“追回”。
諮詢和數據服務
根據任務的不同,諮詢和數據服務可能包括為我們的客户提供以下一項或多項服務:(I)經常性支持投資組合的構建和設計;(Ii)離散的或基於項目的盡職調查、建議和投資建議;(Iii)詳細審查現有的私人市場投資,包括適當時的投資組合層面的重新定位建議;(Iv)向投資委員會提供關於投資步調、政策、戰略計劃和資產配置的諮詢;以及(V)獲得對我們專有數據和技術平臺的許可訪問,包括SPI Research和我們的其他專有工具。SPAR服務的授權通常包括獲得許可訪問SPI報告,這是我們基於Web的專有性能監控和報告解決方案。SPI報告允許我們的客户根據其獨特的規格定製績效測量和基準測試。截至2024年3月31日,我們的諮詢關係包括5210億美元的AUA和140億美元的AUM。
我們的諮詢和數據服務客户通常每年收取固定費用,這取決於我們提供的服務和部署的資金量。我們通常不會從諮詢合同中賺取激勵費。
我們的諮詢和數據服務合同的期限從一年到無限期不等,並可在規定期限結束時由客户選擇續簽。我們的客户通常可以在短時間內以任何原因終止諮詢和數據服務合同,通常在30至90天內。與政府養老金計劃的諮詢和數據服務合同通常需要經過續簽流程,涉及我們根據客户發佈的詢價提交信息。
競爭
我們在業務的各個方面都與大量的資產管理公司、商業銀行、經紀自營商、保險公司和其他金融機構展開競爭。就我們專注的混合型基金而言,我們主要與多家大型國際金融機構的私募市場管理業務競爭,並在美國、歐洲和亞洲建立本地和地區競爭對手,包括在私募市場提供基金的基金、二級基金和聯合投資基金的基金經理。我們對中小企業的主要競爭主要是其他高度專業化和獨立的私人市場資產管理公司。我們主要在業務的諮詢服務領域與地區性公司和一些大型諮詢公司競爭,對這些公司來説,私募市場投資只佔其整體業務的一部分,通常是很小的一部分。見“風險因素-與我們行業相關的風險-投資管理和投資諮詢業務競爭激烈。.”
為了發展我們的業務,我們必須保持我們現有的客户基礎,並在諮詢服務、SMA和專注於業務的混合基金領域吸引更多客户。從歷史上看,我們的競爭主要基於以下因素:
•通過我們的規模、規模、聲譽和與基金經理的密切關係,在全球範圍內獲得私人市場投資機會;
•投資界的品牌認知度和美譽度;
•投資策略的績效;
•服務質量和客户關係的持續時間;
•數據和分析能力;
•能夠根據客户的規格定製產品;
•透明的組織結構;
•能夠提供具有成本效益和全面的服務和產品;以及
•通過我們對自己產品的投資,客户對我們的獨立性以及我們的利益與他們的利益的一致性的看法。
資產管理業務競爭激烈,除上述因素外,我們能否繼續有效競爭,將取決於我們吸引高素質投資專業人士和留住現有員工的能力。請參閲“風險因素-與我們業務相關的風險-我們留住高層領導團隊和吸引更多合格專業人士的能力,對我們的成功至關重要。.”
監管環境
我們的業務在美國受到廣泛的聯邦和州監管。根據這些法律法規,美國證券交易委員會和相關國家證券監管機構擁有廣泛的行政權力,包括在投資顧問未能遵守此類法律法規的情況下限制、限制或禁止其開展業務的權力。可能實施的制裁包括對個別員工停職、在特定時間段內限制從事某些業務、撤銷投資顧問和其他註冊、譴責和罰款。在我們開展業務的幾個外國司法管轄區,我們也受到監管監督和要求。
SEC法規
合夥企業和我們的一些其他合併子公司在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。註冊投資顧問須遵守《投資顧問法》及其頒佈的規則的要求,並接受美國證券交易委員會工作人員的審查。投資顧問法案對我們業務和客户關係的幾乎每一個方面都施加了實質性的監管。除其他事項外,適用要求涉及對客户的受託責任、與客户進行交易、維持有效的合規計劃、履約費用、招攬安排、投資分配、利益衝突、營銷、記錄保存、報告和披露。《投資顧問法》還對投資顧問轉讓諮詢合同作出規定。美國證券交易委員會被授權對違反投資顧問法案的行為提起訴訟並實施制裁,範圍從罰款、譴責到終止投資顧問的註冊。如果不遵守《投資顧問法》的要求或美國證券交易委員會頒佈的規章制度,可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
最近,美國證券交易委員會通過了一系列可能對我們的業務產生重大影響的重大新規則,包括對私募基金顧問提出了一些重大的新的披露和報告要求,並對美國證券交易委員會認為不公平或存在利益衝突的某些類型的私募基金顧問的做法進行了實質性限制。此外,美國證券交易委員會最近通過了S-P條例(適用於金融機構,包括投資顧問的隱私條例)的修正案,將擴大條例的範圍,並強制在隱私被侵犯的情況下通知客户和客户。
美國證券交易委員會還提出了一些新規則,如果被採納,也可能對我們的業務產生重大影響。這些包括美國證券交易委員會提出的關於ESG投資、客户資產安全、投資顧問管理網絡安全風險、監控服務提供商以及使用人工智能的新規則。此外,美國證券交易委員會和FinCEN最近聯合提出了一項新規則,要求投資顧問採用正式的反洗錢和客户識別計劃。如果所有這些規則基本上按照它們提出的形式被採納,這將導致我們業務運營的合規風險和監管負擔顯著增加。
我們的SMA和我們的大多數專注混合基金沒有根據投資公司法註冊,因為我們只為我們合理地認為是投資公司法定義的“合格買家”的人成立SMA,並向他們提供我們專注混合基金的權益。然而,我們在私人財富平臺上管理的某些美國基金是根據《投資公司法》註冊的投資公司或業務發展公司。《投資公司法》及其規則載有投資公司和業務發展公司的組織和運作的詳細參數。除其他事項外,《投資公司法》對投資公司和業務發展公司提出了重大要求和限制,包括在其資本結構、投資和交易方面。雖然我們對我們的投資公司和業務發展公司的日常管理行使廣泛的自由裁量權,但我們的每一家投資公司和業務發展公司也受到董事會的監督和管理,董事會中的大多數人並不是投資公司法所定義的“利害關係人”。除其他事項外,每個董事會的職責包括批准我們與我們的投資公司或業務發展公司的諮詢合同,批准某些服務提供商和監控涉及附屬公司的交易,以及批准某些共同投資交易。此外,每個季度,作為估值指定人的適用投資顧問將向我們每家投資公司和業務發展公司的審計委員會提供上一季度和每年發生的重大公允價值事項的摘要或描述,以及對其公允價值過程的充分性和有效性的書面評估。吾等每間投資公司及業務發展公司的審核委員會監督估值指定人,並就任何需要董事會關注的估值事宜向各自的投資公司或業務發展公司的董事會報告。與我們每一家投資公司和業務發展公司的諮詢合同可由該等投資公司和業務發展公司的股東或董事在不超過60天的通知下終止,並在初始兩年任期後由各自實體的董事會每年續簽。
ERISA相關法規
我們的一些投資工具被視為持有ERISA定義的“計劃資產”,這是福利計劃投資者投資於這些工具的結果。憑藉其作為這些基金的投資經理的角色,我們是ERISA下針對此類福利計劃投資者的“計劃受託人”。ERISA和《守則》對ERISA下的計劃受託人規定了某些責任,禁止涉及福利計劃和這些計劃的“利害關係方”或“不合格的人”的某些交易,並規定對違反這些禁令的計劃受託人處以罰款。對於這些車輛,我們依賴於某些ERISA禁止交易的特別法定和行政豁免,這些豁免非常複雜,在某些情況下可能取決於我們不受控制的第三方的合規。如果我們不遵守這些不同的要求,可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
此外,對於福利計劃投資者已投資但不被視為持有“計劃資產”的其他投資基金,我們依賴ERISA規定的某些規則進行投資管理活動。這些規則有時非常複雜,在某些情況下可能取決於我們無法控制的第三方的遵守情況。如果由於任何原因,這些規則變得不適用,我們可能會受到監管行動或第三方索賠的影響,這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
外國監管
我們提供投資諮詢和其他服務,並在美國以外的多個國家和司法管轄區籌集資金。在許多這樣的國家和司法管轄區,包括英國、歐盟(EU)、歐洲經濟區(EEA)以及歐盟和EEA的某些個別成員國(包括愛爾蘭和盧森堡)、瑞士、日本、韓國、新加坡、加拿大和巴西,我們的業務以及在某些情況下我們的人員都受到監管監督和平權要求。這些要求涉及註冊、我們人員的許可證、定期檢查、定期報告的提供和歸檔以及獲得認證和其他批准。在歐盟,我們須遵守歐盟另類投資基金管理人指令(“AIFMD”)、歐盟另類投資基金管理人指令II(“AIFMD II”)和可轉讓證券集體投資承諾指令(“UCITS”),根據這些指令,我們須遵守有關市場推廣活動的註冊、若干人員的薪酬結構及報告義務等方面的監管要求。歐盟於2024年3月26日在《歐盟官方期刊》上發表了AIFMD II。AIFMD II於2024年4月15日生效,成員國將在公佈後兩年內將規則實施為國家法律。我們的歐盟子公司StepStone Group Europe Alternative Investments Limited(“SGEAIL”)在歐盟從事受監管的活動。SGEAIL根據AIFMD和UCITS獲得愛爾蘭中央銀行的授權,並被授權提供某些MiFID II服務,並正在準備遵守AIFMD II。瑞士和歐盟個別成員國施加了額外的要求,可能包括關於風險管理、流動性風險、資產估值以及建立和安全存管和託管要求的內部安排。在某些其他司法管轄區,我們須遵守與籌款及其他事宜有關的各種證券及其他法律。未能遵守適用的法律和法規可能會導致監管幹預,對我們的業務或為客户提供服務的能力產生不利影響,並損害我們的聲譽。
歐洲聯盟金融工具市場指令II(“MiFID II”)要求所有MiFID II投資公司遵守更具規範性的披露、透明度、報告和記錄保存義務,並加強與接收投資研究、最佳執行、產品治理和營銷溝通有關的義務。當我們經營受MiFID II約束的公司(包括在英國適用的MiFID II)時,我們實施了修訂的政策和程序,以在相關情況下遵守MiFID II,包括某些規則對我們具有域外影響的情況。繼續遵守MiFID II可能會導致更大的總體複雜性,更高的遵約、管理和運營成本,以及更低的總體靈活性。
預計更多的法律法規將在英國、歐洲經濟區、歐盟和我們開展業務的其他國家生效。關於投資公司審慎要求的(歐盟)2019/2033號條例(“IFR”)和關於投資公司審慎監管的(歐盟)2019/2034號指令(“IFD”)於2019年12月25日生效。IFR和IFD共同為受MiFID II約束的歐盟投資公司引入了新的審慎制度,包括新的要求,如一般資本要求、流動性要求、薪酬要求、進行內部資本充足性評估的要求以及關於披露和公開報告的額外要求。這項立法可能會阻礙我們自由部署資本以及招聘和激勵員工的能力。不同和擴展的內部治理、披露、報告、流動性和集團“審慎”整合要求(以及其他)也可能對我們在歐盟的業務產生實質性影響。英國為受MiFID II約束的投資公司引入了新的審慎制度(與英國實施的一樣),並於2022年1月1日生效。這項新制度引入(其中包括)更高的監管資本要求、新的薪酬要求和更高的報告要求。此外,AIFMD和UCITS制度未來可能會發生變化,也可能會採取進一步的監管措施,這可能會影響我們在歐盟內運營的業務部分。例如,歐盟2019/1160號指令和2019/1156號條例關於集體投資承諾跨境分配的關鍵要求已於2021年8月2日起在歐盟成員國生效。除其他事項外,這項立法還引入了關於基金預售的規則。
歐盟委員會正在提出一攬子立法建議,以改革歐盟的反洗錢和反恐融資制度。這些建議包括澄清與內部政策和程序有關的規則,引入更細粒度的客户盡職調查要求,澄清對外包的依賴,以及協調可疑活動報告。歐洲議會在2024年4月24日的全體會議上對擬議的立法進行了投票。這些提案有待歐洲理事會的正式通過,之後通過的文本將發表在歐盟官方期刊上。預計這將在2024年夏天實現。然後,歐盟成員國將有36個月的時間將該立法轉變為國家法律。
關於金融部門數字業務復原力的條例(EU)2022/2554(“DORA”)要求包括資產管理公司和投資公司在內的各種金融實體通過內部治理、控制和風險框架以穩健和有效的方式管理其信息和通信技術(“ICT”)風險,從而在整個歐盟金融部門建立一個協調和全面的數字業務復原力框架。DORA還要求金融機構向監管機構報告與信通技術相關的重大事件,並進行數字運營復原力測試。多拉將從2025年1月17日開始申請。
歐盟企業可持續發展報告指令(“CSRD”)是一個框架,要求公司在其年度報告中包括大量可持續發展信息。它首先在2024年1月1日或之後的財政年度生效,適用於在歐盟“受監管市場”上市的公司(歐盟和非歐盟)。從2025年起,大型歐盟私營企業將納入其中。集團中有歐盟公司的資產管理公司本身可能也在CSRD的範圍內,但受到規模門檻的限制。鑑於完成2025年所需報告所需的準備工作,CSRD還將影響歐盟投資組合公司。
歐洲也出現了影響私募股權行業的重大立法發展,並繼續討論加強政府審查和/或加強對私募股權行業的監管。
人力資本
我們的人民和文化
我們的核心價值觀和信念包括“人很重要”和“有能力的團隊”。我們認識到我們的員工是我們最大的資產,他們的熱情、辛勤工作和奉獻精神使我們的一切成為可能。我們強調誠信、透明、協作、創業精神和對所有人的尊重,推動我們與彼此、我們的客户和投資者、贊助商、供應商和服務提供商以及整個社區的互動。這些價值觀得到了StepStone團隊的擁護,併為員工帶來了極高的滿意度。我們通過各種調查來衡量員工的滿意度和敬業度。
截至2024年3月31日,我們在全球擁有990名員工,其中包括335名投資專業人員和655名員工,我們的運營團隊和實施團隊致力於尋找、執行、分析和監控私人市場機會。我們認為我們與員工的關係很好,沒有經歷過因勞資分歧而中斷運營的情況。
人才的獲取和留住
我們吸引、招募和挑選新成員加入我們團隊的過程是戰略性的和有針對性的,以確保我們的業務和文化繼續蓬勃發展。我們利用技術來確保每個招聘過程都使用數據驅動的評估工具,這些工具會根據候選人的優點和是否適合這項工作對他們進行評估。鑑於我們的全球業務和客户基礎,我們尋求考慮來自不同背景、文化和教育機構的候選人。我們努力在公平和包容的遴選過程中,保持以專業精神和反應能力處理的招聘做法。我們希望應聘者在招聘過程中取得進步,並給公司留下積極的印象。StepStone的留任策略涵蓋了員工的整個生命週期,包括我們的戰略招聘和公司全面的入職流程、持續的專業發展、指導和贊助計劃、我們的學習和包容性文化,以及進行離職面試,以獲得關於留任的進一步見解。
總獎勵
我們努力提供具有競爭力的整體獎勵方案。
我們的薪酬方法是基於績效的,並結合公司和個人的績效來確定。現金薪酬,以基本工資、獎金和收入份額的形式,只是我們向團隊成員提供的全部獎勵中的幾個核心要素之一。我們還提供有競爭力的健康和健康福利、下文進一步描述的父母福利、志願者休假和公司對員工401(K)計劃的貢獻。作為一家上市公司,我們能夠通過向員工提供股權獎勵來實現員工所有權的多元化。我們的LTIP為我們提供了各種基於股權的獎勵,我們的員工股票購買計劃允許我們以具有吸引力的折扣提供股權購買,在每種情況下,我們都可以通過工資扣除來進一步激勵我們的員工。此外,我們每年將我們賺取的附帶權益分配的一部分獎勵給某些員工。我們相信,我們為持續的職業發展提供了一種引人入勝的文化和機會。我們相信,一個強大的、以績效為導向的文化是一個穩定的組織的基礎,該組織將吸引和留住行業領先的人才。我們為我們的團隊成員提供了一個具有智力挑戰的大學環境,在這個環境中,他們被授權發揮他們的創造力。
多樣性、公平性和包容性
我們相信,多元化的團隊和包容的環境為我們和我們的客户帶來巨大的價值,是我們成功的基礎。將具有不同背景、經驗和視角的個人聚集在一起,使我們能夠更好地為我們的客户和投資者服務,這對於留住一支敬業和敬業的員工隊伍是不可或缺的。我們制定了各種倡議和計劃,以促進和促進StepStone和更廣泛的金融服務社區的多樣性、公平和包容性,包括:
•StepStone多樣性、股權和包容性委員會-該委員會的設立是為了促進、監測和實施我們的多樣性、公平和包容性戰略,該委員會由來自不同資產類別、職能、資歷、地理位置、性別和種族、族裔和民族血統的僱員組成。該委員會還支持該公司各種由員工主導的ERG。
•指導和贊助計劃-導師計劃為感興趣的員工提供有組織的途徑,接觸提供指導和職業建議的較資深同事之一。贊助計劃將有前途的中層員工(包括女性和多樣化的專業人士)與公司的一名合作伙伴配對,後者擔任贊助商和高管教練,旨在支持參與者提高他們的職業發展和領導技能。
•夥伴關係和外展-除了通過我們自己的活動促進多樣性和包容性外,例如舉辦鼓勵本科生從事金融職業的活動,我們還贊助並與幾個致力於使金融服務更加多樣化和包容性的組織建立合作伙伴關係。此外,我們還不時在不同的司法管轄區舉辦內部和外部網絡和教育活動,以支持Dei。
•育兒假和福利-我們為經理和員工提供帶薪育兒假、育兒假指導、當員工有商務旅行需要時為新生兒和照顧者支付旅費、帶薪運送母乳,以及在我們辦公室為新父母提供健康房間。我們定期審查並尋求改善我們的育兒假政策和相關福利。
可用信息
我們的互聯網地址是www.stepstonegroup.com。我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案,在我們以電子方式提交給美國證券交易委員會或向其提供後,將盡快免費提供。你可以通過訪問www.sec.gov或我們的網站https://shareholders.stepstonegroup.com/shareholder-relations.來訪問我們向美國證券交易委員會提交的文件我們網站上的信息不是、也不應被視為本10-K表格年度報告的一部分,也不會被納入我們提交給美國證券交易委員會的任何其他文件中。
第1A項。風險因素。
您應仔細考慮以下對重要因素、事件和不確定性的討論,以及本10-K表中包含的其他信息。這些風險因素中討論的事件和後果,在我們可能無法準確預測、識別或控制的情況下,可能會對我們的業務、增長、聲譽、前景、財務狀況、運營結果、現金流、流動性和股票價格產生重大不利影響。
與我們的業務相關的風險
我們業務的成功取決於為我們的客户識別和獲得合適的投資機會。
我們的成功在很大程度上取決於為我們的客户識別和獲得合適的投資機會,特別是StepStone基金和諮詢賬户所做投資的成功。投資機會的可獲得性將取決於市場狀況和我們無法控制的其他因素,以及我們投資的基金經理無法控制的因素。過去兩年,市場經歷了相當大的逆風,包括借貸成本上升。Stepstone基金和諮詢賬户的歷史投資回報得益於投資機會和一般市場狀況,包括債券市場在這些歷史時期的有利借款條件,我們不能向您保證,我們投資的StepStone基金、諮詢賬户或基礎基金將能夠利用類似的機會和條件,特別是在最近較高的利率和其他市場狀況下。此外,我們不能向您保證,我們選擇的私人市場基金將能夠找到足夠的有吸引力的投資機會,以實現其投資目標。
如果我們代表StepStone基金進行的投資或向客户推薦的投資表現不佳,我們的收入和收益可能會下降,我們為未來StepStone基金籌集資金的能力可能會受到實質性的不利影響。
我們投資管理解決方案的收入來自我們管理StepStone基金和諮詢賬户的費用、績效費用,包括與某些StepStone基金有關的激勵費用和附帶權益分配,以及監控和報告費。如果StepStone基金或個人投資表現不佳,我們的收入和來自績效費用的收益將下降,使我們未來更難為新的專注於混合基金或獲得新的SMA客户籌集資金。如果我們無法籌集資本或被要求償還資本,我們的業務、財務狀況和經營業績將受到重大不利影響。
我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的投資的持續積極表現不能得到保證,也可能不會導致對我們A類普通股的投資取得積極表現。
對我們A類普通股的投資不是對任何StepStone基金的投資。此外,StepStone基金的歷史和潛在未來投資回報與我們A類普通股的回報無關。StepStone基金或我們向我們的諮詢客户推薦的投資的積極表現不一定會導致對我們A類普通股的投資產生正回報。然而,StepStone基金的投資業績不佳可能會導致我們的收入下降,並對我們的業績或對我們A類普通股的投資產生負面影響。
我們基金的歷史投資業績不應被視為這些基金或我們可能投資的任何未來基金的未來投資業績的指標,部分原因是:
•市場狀況和投資機會可能明顯不如過去;
•我們基金的業績在很大程度上是基於基金投資的資產淨值,包括可能永遠無法實現的未實現收益;
•我們新成立的基金在其初始資本配置期間可能會產生較低的投資回報;
•全球税收和監管環境的變化可能會影響我們客户的投資偏好和特定基金投資的企業所採用的融資策略,這可能會減少可用於投資的整體資本和合適的投資,從而降低我們未來的投資回報;
•由於投資於私人市場的資金越來越多,對投資機會的爭奪可能會增加成本,減少合適的投資,從而減少我們未來的投資回報;以及
•特定基金投資的行業和企業會有所不同。
為了獲得投資基金和我們為客户進行的其他投資,競爭非常激烈。
我們尋求與基金經理保持良好的關係,包括我們以前為客户投資的基金經理和我們未來可能投資的基金經理,以及可能與贊助基金經理一起在投資組合公司中提供共同投資機會的投資發起人。然而,由於尋求獲得由表現最好的基金經理管理或贊助的投資基金和共同投資機會的客户的數量,我們不能向您保證,我們將能夠代表我們的客户投資於我們選擇的全部或大部分投資項目,或者我們可以獲得的投資機會的規模將與我們希望的一樣大。獲得二級投資機會的競爭也很激烈,往往由數量有限的基金經理和中介機構控制。
許多StepStone基金的第三方客户有權取消我們作為相關基金普通合夥人的資格,並在某些情況下終止投資期,導致我們的收入減少,這可能是巨大的。此外,與我們的SMA和諮詢賬户相關的投資管理協議可能允許客户在短時間內終止我們對此類賬户的管理。
許多StepStone基金的管理協議規定,在符合某些條件的情況下,這些基金的第三方客户有權取消我們作為相關基金普通合夥人的資格或終止基金,包括在某些情況下無需簡單多數投票。任何這樣的撤職或解散都可能導致我們停止從這些基金中賺取管理費,或者從這些基金中大幅減少預期的績效費用金額。我們目前通過SMA管理一部分客户資產,從中賺取管理費和績效費用,我們打算繼續尋求SMA的額外授權。持有中小型企業的客户一般可在30至90天前通知本行,並在某些情況下在較短時間內終止其與本行的投資管理協議。我們不時會因為客户的出售或合併、客户高級管理層的變動、來自其他金融機構的競爭和其他因素而失去客户。此外,我們與州政府支持的客户的許多合同都是通過這種政府徵求建議書(RFP)程序獲得的,並需要定期續簽。如果多個客户行使解約權或未能續簽現有合同,而我們無法獲得新客户,我們的SMA和諮詢賬户費用將大幅下降。在任何此類終止的情況下,我們與管理該賬户相關的管理費和績效費用將立即停止,這可能會對我們的收入造成重大不利影響。如果我們發生控制權變更(根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“Investment Advisers Act”)的定義或我們基金的合夥協議中另有規定),我們的投資管理協議將繼續
基金將取決於客户的同意。我們不能向您保證,如果控制權發生變化,將獲得所需的同意。
此外,對於受1940年修訂的《投資公司法》(“投資公司法”)約束的我們的基金,每隻基金的投資管理協議每年都必須由(A)該基金的董事會和該基金的多數股權持有人投票通過,或(B)法律規定的該基金的獨立董事會成員批准。終止這些協議將導致我們損失從這些基金中賺取的管理費和績效費用,這可能對我們的運營業績產生重大不利影響。
我們有能力留住我們的高級領導團隊,並吸引更多合格的專業人員,這對我們的成功至關重要。
我們的成功取決於我們有能力留住我們的高級領導團隊,並招聘和留住更多合格的投資、銷售和其他專業人員。然而,我們的努力可能不會成功,因為投資和其他專業人士的市場競爭非常激烈。因此,我們不能確保我們能夠迅速找到合適的繼任者,或者根本不能,或者能夠成功地整合任何繼任者,或者我們能夠在未來時期吸引、留住和培養足夠數量的合格人員。此外,組成我們高級領導團隊的人員擁有豐富的經驗和專業知識,在許多情況下,他們與我們的某些客户有着密切的關係。因此,失去我們高級領導團隊的任何成員都可能對某些客户關係產生不利影響,或限制我們成功執行投資策略的能力。此外,StepStone基金的管理協議通常要求,如果我們的高級領導團隊指定成員不再為合夥企業投入足夠的專業時間或停止受僱於該合夥企業,通常被稱為“關鍵人物活動”,或與某些其他活動有關,則暫停我們要求額外投資資本的能力。這些因素中的每一個都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們未能妥善管理利益衝突,可能會損害我們的聲譽,並對我們的業務產生不利影響。
隨着我們業務範圍的擴大,我們越來越多地面臨與我們的諮詢和投資管理業務相關的潛在利益衝突。實際的、潛在的或已察覺到的衝突可能導致客户不滿、訴訟或監管執法行動。作為一家註冊投資顧問,該合夥企業對其客户負有受託責任,並被要求提供公正的建議。妥善管理利益衝突是複雜和困難的,如果我們未能或似乎未能妥善處理一個或多個潛在或實際的利益衝突,我們的聲譽可能會受到損害。聲稱對利益衝突管理不當的執法行動或訴訟,即使未經證實,也可能在多種方面損害我們的聲譽和我們的業務,包括影響我們籌集額外資金的能力,或導致現有客户減少或終止與我們的業務。
我們對客户和其他可能與股東利益衝突的第三方負有義務。
我們作為StepStone基金的普通合夥人或顧問的子公司對這些基金和賬户中的客户負有受託責任和合同義務,我們的一些子公司可能對其他第三方負有合同義務。因此,我們可能會就StepStone基金(包括具有不同費用結構的基金和賬户)之間的投資分配、購買或出售StepStone基金的投資、那些StepStone基金的投資交易的結構、我們提供的建議或其他行動採取行動,以遵守這些受託責任和合同義務。
此外,由於我們的高級管理層和其他專業人員通常通過合夥企業或其他附屬實體等傳遞實體持有他們的經濟利益,這些實體不需要繳納美國聯邦和州實體級別的所得税,而我們的A類普通股股東將通過StepStone Group Inc.持有他們的利益,在美國作為公司受到實體級税收的StepStone Group Inc.,一方面,在合夥企業的B類單位持有人(也是Stepstone Group Inc.的B類股東)、C類單位持有人和D類單位持有人之間,可能會出現與投資的選擇和結構或其他事項有關的衝突,另一方面,是StepStone Group Inc.的A類股東。
最近和持續的較高利率或可獲得信貸的預期減少可能會對StepStone基金實現有吸引力的回報率的能力產生不利影響,特別是因為某些基金和投資組合公司依賴槓桿獲得投資回報。
雖然近年來利率一直處於歷史低位,但各種經濟因素最近導致利率和通貨膨脹率大幅上升,並可能減少信貸供應,所有這些都可能對Stepstone基金實現有吸引力的回報率的能力產生不利影響,並對我們附帶權益的價值產生不利影響。例如,在2023財年,我們記錄了與我們的歷史業務相關的未實現附帶權益分配虧損1.223億美元(扣除已實現附帶權益分配的淨額),以及舊格林斯普林斯附帶權益分配虧損4.522億美元。
StepStone基金及其投資的公司在結構性私人債務、槓桿貸款和高收益債券市場籌集資金。如果高利率持續或進一步上升,或者信貸市場經歷持續或日益加劇的錯位、收縮或波動,StepStone基金的運營結果將受到影響,反過來,我們的也將受到影響。此外,這些市場的突發事件可能會對企業的總體信貸供應、貸款人願意放貸的成本或條件或整體經濟實力產生不利影響,所有這些都可能對我們的經營業績產生不利影響。
最近可用債務融資來源的減少,或信貸市場持續或加強的緊縮,可能會導致債務來源要求的利率上升和風險分散,這將使為我們的基金進行的投資融資的成本更高。某些投資也可能通過基金一級的債務融資,由於這些風險,這些融資在各自期限結束時可能很難按商業上合理的條件進行再融資,或者根本難以再融資。
最後,用於為我們的重點混合基金投資提供資金的債務的利息支付通常是所得税方面的可扣除費用,受適用税收法律和政策的限制。税法或政策的任何改變,以取消或大幅限制這些所得税扣減,如在不同司法管轄區不時討論,將會降低受影響投資的税後回報率,這可能會對我們的業務、經營業績及財務狀況造成不利影響。
同樣,私人市場為投資組合公司提供資金,這些公司經常利用公司債務市場為其業務獲得額外的融資。投資組合公司產生的槓桿可能會導致投資組合公司容易受到利率上升和信貸供應減少的影響,這可能會使這些公司更難應對商業和經濟狀況的變化,或者損害這些公司的運營、價值或可持續性。槓桿對我們直接或間接投資的投資組合公司的不利影響可能會對StepStone基金和諮詢賬户的投資回報產生不利影響。如果StepStone基金實現的投資回報減少,可能會造成負面聲譽影響,並損害附帶權益分配的價值,從而可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。
採用基於承諾的結構的StepStone基金的客户可能無法履行其在接到要求時為資本募集提供資金的合同義務,這可能會對基金的運營和業績產生不利影響。
客户對StepStone基金做出基於承諾的結構的資本承諾,我們有權在規定的期限內隨時召回資本,這些期限可以延長到未來幾年。我們依賴客户履行他們的承諾,當我們從他們那裏募集資金,以便這些基金完成投資,並在到期時支付他們的債務。任何不為資本募集提供資金的客户都可能受到懲罰,可能包括沒收其在該基金的現有投資中的一大部分。然而,如果客户很少或根本沒有投入資本,例如在一隻基金的早期,那麼沒收罰款可能不會對違約起到顯著的威懾作用。由於最近利率上升、股票價值下降和銀行部門的混亂,或者在經濟持續放緩的情況下,未來可能會更頻繁地出現無法為資本募集提供資金的情況。例如,2023年3月,硅谷銀行被州監管機構關閉,並被美國聯邦存款保險公司接管,後者暫時推遲了某些客户履行對StepStone基金的資本金要求。此外,由於公開股票市場下跌而導致的資產配置政策或新法律法規的變化,可能會限制或禁止投資者投資於新的或後續的StepStone基金,或為現有承諾提供資金。如果客户未能滿足任何一隻或多隻基金的大量資本金要求,這些基金的運作和業績可能會受到實質性和不利的影響。
我們不遵守客户制定的投資指導方針可能會導致對我們的損害賠償或AUM的減少,這兩種情況都會導致我們的收益下降,並對我們的業務產生不利影響。
當客户聘請我們代表他們管理資產時,他們指定了有關投資分配和策略的某些指導方針,要求我們在管理他們的投資組合時遵守這些指導方針。我們不遵守這些準則和其他限制可能會導致客户終止與我們的投資管理協議,因為這些協議通常可以在30至90天的通知後無故終止。客户還可以起訴我們違約,並尋求向我們追回損害賠償金。此外,這樣的指導方針可能會限制我們追求我們認為會產生良好投資回報的配置或策略的能力,這可能會導致客户賬户表現不佳或虧損。即使我們遵守了所有適用的投資準則,客户也可能對其投資業績或我們的服務或費用不滿意,並可能終止其SMA或諮詢賬户,或不願向StepStone基金或諮詢賬户投入新資本。這些事件中的任何一項都可能導致資產管理規模的減少,從而導致我們的收益下降,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利的影響。
StepStone基金中某些資產的估值方法是主觀的,根據這些方法確定的資產價值可能永遠無法實現,這可能會導致StepStone基金的重大損失。
對於StepStone基金、諮詢賬户或我們投資的基金中的大量投資,沒有容易確定的市場價格。StepStone基金的投資價值由我們根據相關基金經理報告的此類投資的公允價值定期確定。我們對所投資基金的估值在很大程度上取決於這些基金經理所採用的流程。投資的公允價值是使用特定基金的估值政策中描述的一些方法來確定的。這些政策基於許多因素,包括投資的性質、投資的預期現金流、投資持有的時間長短、對轉讓的限制以及其他公認的估值方法。我們用來評估個別投資的方法是基於特定投資的各種估計和假設,而與投資有關的實際結果可能會因該等假設或估計的不準確而大不相同。此外,由於StepStone基金、諮詢賬户和我們投資的基金持有的非流動性投資可能位於不穩定、陷入困境或正在經歷一些不確定性的行業或部門,因此此類投資可能會因公司特定或整個行業的突然發展而經歷快速的價值變化。
由於非流動性投資的估值或價值的穩定性存在重大不確定性,反映在基金資產淨值中的此類投資的公允價值不一定反映如果出售此類投資將實際獲得的價格。大幅低於投資在基金資產淨值中反映的價值的變現可能會導致適用基金的虧損,以及基金經理和我們潛在的績效費用損失。此外,如果資產價值與基金資產淨值所反映的價值大不相同,可能會導致客户對我們失去信心,進而可能導致我們難以籌集額外資本、留住客户或吸引新客户。
由於私人市場客户要求我們降低收費的行業壓力,我們可能無法維持我們理想的收費結構,這可能會對我們的利潤率和經營業績產生重大不利影響。
由於私募市場客户要求我們降低收費的行業壓力,我們可能無法維持我們基金目前的收費結構。為了在競爭激烈的環境中維持我們期望的收費結構,我們必須能夠繼續為客户提供投資回報和服務水平,以激勵我們的客户支付我們期望的費率。我們不能向您保證,我們將成功地提供投資回報和服務水平,使我們能夠保持我們所希望的費用結構。降低現有或未來新業務的費用可能會對我們的利潤率和運營業績產生重大不利影響。
如果我們的基金的管理協議觸發了“追回”或“或有償還”義務,我們可能需要支付這些義務。
一般來説,如果在基金終止時以及在基金生命週期的某些臨界點,基金沒有實現超過優先回報門檻的投資回報,或者我們在基金生命週期內收到的淨利潤超過了我們根據適用的合夥協議可分配的份額,我們將有義務償還相當於我們最終有權獲得的金額的超額部分。這種債務被稱為“追回”或或有償還義務。我們的附帶權益一般是在假設清算的基礎上在期末確定的。截至2024年3月31日,如果這些資金按其公允價值清算,則不會有重大金額需要或有償還。我們不能向您保證,我們將來不會產生或有還款義務。儘管或有償還義務在不同的債務人之間分配,每個債務人只對其各自的份額負責,但StepStone基金的管理協議一般規定,如果收到分派的另一方沒有為其各自份額提供資金,我們必須為實際分配給我們的附帶權益以外的任何額外金額提供資金,最高可達相關或有償還義務的全部金額。我們可能需要使用或預留現金來償還此類或有償還義務,而不是將現金用於其他目的。
我們的投資管理活動可能涉及對相對高風險、非流動性資產的投資,我們可能會損失或我們的客户可能會損失在這些活動中投資的部分或全部金額,或者在相當長的一段時間內無法從這些活動中實現任何利潤。
由StepStone基金進行並由我們的諮詢服務推薦的投資包括高風險、非流動性資產。作為普通合夥人,我們已經並預計將繼續與我們的客户一起對現有和未來的StepStone基金進行本金投資。StepStone基金將資本投資於私募市場基金,這些基金投資於未公開交易的股權或債務證券。即使在此類證券公開交易的情況下,其中許多基金也可能被合同法或適用的證券法禁止在一段時間內出售此類投資。因此,我們和我們的客户投資的私人市場基金可能無法在他們想要的時候出售投資,因此可能無法實現此類投資的全部價值。特別是在證券方面,這些基金一般不能公開出售這些證券,除非它們的出售是根據適用的證券法登記的,或者除非有這種登記要求的豁免。此外,持有的大量上市股票往往只能在相當長的一段時間內出售,這使投資回報在出售期間面臨市場價格下跌的風險。投資於私募市場基金是有風險的,我們可能會損失部分或全部投資,或StepStone基金的投資。糟糕的投資表現可能導致客户終止與我們的協議和/或造成負面聲譽影響,其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生實質性的不利影響。
此外,我們可能會投資於資本結構具有顯著槓桿的企業。這類業務的槓桿資本結構增加了基金投資組合公司對不利經濟因素的風險敞口,例如利率上升、經濟衰退或此類業務或其行業狀況的惡化。如果這些投資組合的公司出現債務違約,或者以其他方式尋求或被迫重組債務或宣佈破產,我們可能會損失部分或全部投資,並遭受聲譽損害。見-最近和持續的較高利率或可獲得信貸的預期減少可能會對StepStone基金實現有吸引力的回報率的能力產生不利影響,特別是因為某些基金和投資組合公司依賴槓桿獲得投資回報。
私募市場基金已經投資或可能投資的投資組合公司有時會涉及高度的商業和金融風險。這些公司可能處於早期發展階段,可能沒有經過證實的經營歷史,可能虧損經營或經營業績有重大差異,可能從事快速變化的業務,產品面臨重大淘汰風險,可能受到廣泛的監管監督,可能需要大量額外資本來支持其運營、融資擴張或保持其競爭地位,可能有較高的槓桿水平,或可能有其他較弱的財務狀況。此外,這些投資組合公司可能面臨激烈的競爭,包括來自財力更雄厚、開發、製造、營銷等能力更廣泛、擁有更多合格管理和技術人才的公司的競爭。在非美國司法管轄區的投資組合公司可能會面臨額外的風險,包括貨幣匯率的變化、外匯管制法規、與不同類型(和較低質量)的可用信息相關的風險、徵收或沒收税收以及不利的政治事態發展。
此外,在市況困難時期,包括世界主要經濟體發生或影響到的經濟或政治事件引起的波動,或某一特定投資類別、行業或區域的放緩,投資組合公司可能會經歷收入減少、財務損失、難以獲得融資和成本增加的情況。在這些期間,這些公司也可能在擴大業務和運營方面遇到困難,並可能無法支付到期費用。普遍的市場低迷或特定的市場錯位可能導致StepStone基金投資的私募市場基金或投資組合公司的投資回報較低,從而對StepStone基金的投資回報產生重大不利影響。
StepStone基金可能面臨與非多元化投資相關的風險。
我們不能保證任何StepStone基金將實現多大程度的多元化。如果某一特定資產類別、地理區域或其他類別的投資集中於某一類別的投資,困難的市場狀況或經濟放緩可能會對該類別產生重大不利影響,從而導致投資回報下降。因此,StepStone基金缺乏多元化可能會對其投資業績產生不利影響,從而影響我們的業務、財務狀況和運營結果。
銀行系統的波動可能會對StepStone基金或StepStone的業績和財務狀況產生不利影響。
StepStone和StepStone基金及其投資組合公司和其他投資在美國主要金融機構和跨國金融機構的賬户中保留了各自的幾乎所有現金和現金等價物,如果適用,他們在其中某些機構的存款或投資可能會超過保險限額。此外,上述許多各自的現金和現金等價物可以由一家金融機構或幾家機構持有。此外,StepStone和StepStone基金及其投資組合公司和其他投資可能無法確定與金融機構有關的所有潛在償付能力或壓力問題,或在金融機構面臨壓力或倒閉時及時將資產從一家金融機構轉移到另一家金融機構。例如,2023年3月,硅谷銀行被州監管機構關閉,並被美國聯邦存款保險公司接管,後者暫時推遲了某些客户履行對StepStone基金的資本金要求。如果任何此類金融機構倒閉,我們不能向您保證,我們、StepStone基金或他們的任何投資都可以迅速或完全獲得未投保的資金。此外,StepStone基金可能無法從投資者那裏募集資金,直到它在另一家機構開設了一個新的存款賬户,這可能是一個耗時的過程,而且根據該基金當時的現有信貸安排,可能是被禁止的。
通常,受監管金融機構持有的資產的保險金額不超過規定的餘額-對於美國銀行,為美國聯邦存款保險公司;對於美國經紀自營商,為證券投資者保護公司。超過相關保險限額的受監管金融機構的客户是無擔保債權人,其持有的現金和現金等價物超過相關保險限額,因此,這類超出的金額可能會受到損失風險的影響,儘管破產銀行的未投保儲户優先於同一破產銀行的一般無擔保債權人。儘管政府幹預為破產銀行的未投保儲户提供了額外的保護,或促進了收購,但不能保證政府幹預會成功或避免損失風險。
如果存款賬户或信貸安排在同一金融機構持有,而該機構倒閉,StepStone基金可能需要更頻繁地向其投資者和StepStone發出資本金要求,該基金或其投資可能無法為其對第三方的債務提供資金。
我們還提醒您,基金的普通合夥人(無論該普通合夥人是StepStone還是第三方)在選擇基金投資所使用的金融機構方面可能沒有重要作用或任何角色,必須依賴基礎保薦人或投資組合公司管理層來選擇銀行或其他金融服務。同樣,如果投資者使用的一家機構倒閉,該投資者可能無法滿足基金的資本金要求。這可能導致基金利用資金短缺的解決辦法,如果基金可以利用,並得到基金管理協議的允許的話。任何無法獲得或延遲獲得存款或信貸安排(包括投資者無法為其資本承諾提供資金)或其他服務的情況都可能對StepStone和StepStone基金及其投資組合公司和投資的業績和財務狀況產生不利影響。
StepStone基金對我們不控制的基金和公司進行投資。
大多數StepStone基金的投資將包括我們不控制的基金和公司的債務工具和股權證券。StepStone基金可以通過共同投資安排進行投資或收購少數股權,也可能隨着時間的推移處置其在投資組合公司的部分股權投資,從而保留少數股權。因此,StepStone基金的業績將在很大程度上取決於第三方的投資和其他決定,這可能對StepStone基金實現的回報產生重大不利影響。被投資的投資組合公司可能會做出我們不同意的商業、財務或管理決定。此外,大多數利益相關者或我們的管理層可能會承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。如果發生上述任何一種情況,我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的投資價值可能會下降,我們的財務狀況、運營結果和現金流可能會因此受到影響。
我們的風險管理策略和程序可能會讓我們暴露在未知或不可預見的風險中。
風險管理適用於我們的投資管理業務以及我們為StepStone基金所做的投資。我們已經制定並繼續更新針對我們業務的風險管理戰略和程序,這些風險包括市場風險、流動性風險、運營風險和聲譽風險。對這些風險的管理可能非常複雜。這些戰略和程序在某些情況下可能會失敗,特別是當我們面臨我們低估或未發現的風險時。此外,我們管理與客户投資相關的風險的一些方法是基於我們對私人市場歷史行為的分析。統計技術被應用於這些觀察,以便對我們的一些風險敞口進行量化。對私募市場回報的歷史分析需要依賴基金經理的估值,而基金經理的估值可能不是衡量當前估值的可靠指標。如果出現我們的歷史數據中沒有觀察到的情況,這些統計方法可能無法準確量化我們的風險敞口。特別是,隨着我們進入新的業務線,我們的歷史數據可能不充分。我們風險管理技術的失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響,包括我們獲得績效費用的權利。
我們進行的與投資相關的盡職調查過程可能不會揭示與投資相關的所有事實。
在為客户作出或推薦投資之前,我們會根據每項投資的事實和情況,進行我們認為合理和適當的盡職調查。在進行盡職調查時,我們可能需要評估重要而複雜的商業、金融、税務、會計、環境和法律問題。外部顧問、法律顧問和會計師可能在不同程度上參與盡職調查過程,這取決於投資類型和所涉各方。然而,在對一項投資進行盡職調查和評估時,我們依賴於我們可用的資源,包括投資目標提供的信息,在某些情況下,還依賴第三方調查。我們將對任何投資機會進行的盡職調查可能不會揭示或突出評估該投資機會所需或有助於評估該投資機會的所有相關事實。此外,這樣的調查並不能保證投資的成功。
此外,通常我們的基礎投資由第三方贊助商管理,因此,我們依賴於此類第三方贊助商的盡職調查。我們對他們的盡職調查流程幾乎沒有控制權,他們盡職調查中的任何缺陷都可能反映在我們代表客户與他們進行的投資的績效中。投資表現不佳可能導致客户終止與我們的協議或導致負面聲譽影響,其中任何一種都可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。
限制我們收集和分析有關客户投資的數據的能力可能會對我們的業務產生不利影響。
我們依靠我們專有的數據和技術平臺向客户提供定期報告,研究私人市場的發展和趨勢,並支持我們的投資過程。我們依賴與基礎基金和投資的基金經理和贊助商繼續保持關係,以保持有關這些投資和私人市場活動的最新數據。大量此類基金經理和保薦人終止此類關係,或對我們使用我們獲得的數據進行報告和監控服務的能力施加廣泛限制,都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們和我們的客户依賴於我們專有的數據和技術平臺以及其他數據處理系統的可靠性。這些服務的故障或中斷可能會擾亂我們的業務,損害我們的聲譽,限制我們的增長,並對我們的業務和運營結果產生不利影響。
我們和我們的客户嚴重依賴我們的專有數據和技術平臺,包括SPI Research和SPI Report,以及相關工具,這些工具構成了我們向客户提供的寶貴服務的一部分。我們還嚴重依賴其他財務、會計、合規、監測和報告數據處理系統。我們在發生故障或中斷時的後備程序和能力可能不夠充分。我們預計,我們未來將需要升級和擴大我們的數據處理系統和其他操作技術的能力,我們將為此付出成本。我們的信息和技術平臺和系統的某些方面也依賴於第三方服務提供商。專有數據和技術平臺或其他系統的任何故障、中斷或惡化,包括因火災、自然災害、電力或電信故障、網絡安全漏洞或勒索軟件或第三方服務提供商無法執行而造成的數據丟失或危害,都可能對我們向客户提供服務的能力造成重大不利影響,損害我們的聲譽、業務或運營結果,或導致監管幹預。
我們的系統或包含機密信息的供應商的系統受到損害或損壞,可能會損害我們的業務關係,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們收集、處理和存儲數量迅速增加的高度敏感數據,包括我們專有的業務信息和知識產權,以及我們員工、客户和其他人的個人身份信息,在我們的數據中心和網絡上,以及與我們的供應商、服務提供商和政府機構一起。SPI報告包括我們為StepStone基金和諮詢賬户監控和報告的基金、直接投資和共同投資。這些信息的安全處理、維護和傳輸對我們的行動至關重要。對客户、員工或其他個人身份或專有業務數據的重大實際或潛在盜竊、丟失、腐敗、暴露、欺詐性使用或不當使用,無論是由第三方或員工瀆職或其他原因造成的,不遵守我們關於此類數據或知識產權的合同或其他法律義務,或違反我們關於此類數據的隱私和安全政策,可能會導致重大補救和其他成本、罰款、訴訟或針對我們的監管行動,並造成重大聲譽損害。此類事件可能會損害我們的業務關係,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
網絡安全風險和網絡安全事件可能會導致我們的運營中斷,從而對我們的業務產生不利影響,從而對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們面臨的網絡安全威脅和事件的頻率和複雜性繼續增加。因此,由於計算機黑客、外國政府或網絡恐怖分子的攻擊,我們面臨着更高的網絡安全事件或敏感信息中斷的風險。我們的聲譽以及運營和擴大業務的能力有賴於計算機硬件和軟件系統,包括我們專有的數據和技術平臺以及其他數據處理系統,這些系統容易受到安全漏洞或其他網絡事件的影響。我們基金的投資組合公司依賴於類似的系統,面臨類似的風險,這類基金可能投資於具有國家或地區形象的戰略資產,或者投資於面臨更大攻擊風險的基礎設施資產。網絡安全事件可能是故意的攻擊,如黑客攻擊、勒索軟件、病毒或蠕蟲,或無意事件,可能涉及不良行為者未經授權訪問我們的信息系統,目的是挪用資產、披露或修改敏感或機密信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡犯罪分子可以嘗試將在我們的投資結束時需要支付的款項重新定向到未經授權的帳户,我們或我們保留的服務提供商,如付費代理和託管代理,可能無法檢測或保護這些帳户。近年來,網絡犯罪分子的勒索軟件和其他黑客企圖大幅增加。與網絡或其他安全威脅或中斷相關的成本可能不會由其他人(包括我們的服務提供商)完全投保或賠償。
我們實施了旨在緩解網絡安全風險和網絡安全事件的流程、程序和內部控制。然而,這些措施以及我們對網絡安全事件風險的性質和程度的認識的提高,並不能保證網絡事件不會發生,或者我們的財務業績或運營不會受到此類事件的不利影響。網絡事件技術經常變化,可能不會立即被識別,並且可能來自廣泛的來源。我們預計將被要求投入越來越多的資金和資源,以遵守不斷髮展的網絡安全法規,包括適用於上市公司的美國證券交易委員會新規則,以及預計美國證券交易委員會將頒佈的關於投資顧問的規則,並繼續監測和加強我們的信息安全程序和控制。我們維持旨在承保某些網絡安全事件的保險,但此類保險可能無法涵蓋我們所經歷的所有風險和損失。
我們還面臨着與向第三方提供敏感信息相關的網絡安全風險。我們在業務的某些方面依賴第三方服務提供商,包括某些信息系統和技術,以及StepStone基金的管理。此外,我們開展業務的每個司法管轄區可能要求我們向政府機構提供敏感信息,包括與我們的人員或投資有關的個人簡歷、財務和税務信息。政府機構的信息系統此前曾受到攻擊,我們認為它們仍是網絡犯罪分子的目標。第三方服務提供商及其供應商也容易受到網絡和安全威脅。這些政府機構或第三方服務提供商的任何業績中斷或惡化、其信息系統和技術故障或網絡和安全漏洞可能會使我們的敏感信息面臨風險或導致服務提供商關閉,而此類服務提供商的賠償或保險範圍可能不足以彌補任何損害或損失,這可能會損害基金的運營質量和我們的聲譽,從而對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。我們可能還需要花費額外的資源來使我們的網絡安全計劃適應不斷變化的安全格局,並調查和補救漏洞或其他已確定的風險。
我們受到眾多法律、法規和合同義務的約束,這些法律、法規和合同義務旨在保護我們和客户的受監管數據。其中包括多個司法管轄區與網絡安全和數據隱私有關的複雜和不斷變化的法律、規則、法規和標準。這些法律、規則、法規和標準帶來了日益複雜的合規挑戰和潛在成本。任何敏感信息的丟失和未能遵守這些要求或該領域的其他適用法律和法規,都可能導致重大的監管不合規風險或其他處罰和法律責任。
這些不利事件的結果可能包括無法向我們的客户提供服務、我們的業務受到其他幹擾、我們的數據被腐敗或修改、欺詐性轉賬或轉賬請求、被盜資產或信息的責任、網絡安全保護和保險成本增加以及訴訟。
與新興和不斷變化的技術相關的風險,包括人工智能,可能會影響我們的運營結果或財務狀況。
我們未來的成功在一定程度上取決於我們預測和有效應對數字顛覆和其他技術變革帶來的風險和機遇的能力。這些可能包括基於人工智能、機器學習或數據挖掘的新方法的新應用。
與人工智能相關的風險,包括我們使用包含人工智能的第三方產品,包括生成事實不正確或有偏見的結果,也稱為幻覺、數據安全漏洞、潛在的知識產權侵權、對機密、專有或私人信息的不當處理,以及潛在的問題第三方許可條款。此外,美國證券交易委員會最近對投資顧問使用人工智能提出了新的規則,這可能會增加使用這項技術的合規風險和負擔。
我們還可能面臨與現有市場參與者或新進入者採用和應用新技術有關的競爭風險。我們可能無法在及時和具有成本效益的基礎上預測這些事態發展或對其作出反應。此外,在我們的業務中獲取技術專業知識和開發新技術的努力可能會代價高昂。對技術系統和數據分析功能的投資可能不會產生預期的好處或表現,或者可能會比預期更快地被替換或過時,這可能會導致運營困難或額外成本。如果我們不能像我們的競爭對手那樣迅速地提供新的人工智能促進的技術或數據分析解決方案,或者如果我們的競爭對手開發出更具成本效益的技術、數據分析解決方案或其他產品,我們可能會對我們的運營業績、客户關係和增長機會產生實質性的不利影響。
我們或我們的第三方服務提供商對新技術(包括人工智能)的實施不力,可能會使我們面臨我們不理解或無法充分緩解的額外風險,這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生影響。
員工的不當行為可能會損害我們吸引和留住客户的能力,並使我們承擔重大法律責任和聲譽損害。
我們的員工有可能從事不當行為,對我們的業務產生不利影響。我們受制於我們的諮詢和投資管理服務產生的一些義務和標準,以及我們對我們管理的資產的酌情決定權。如果我們的任何員工違反這些義務和標準,都會對我們的客户和我們造成不利影響。我們的業務經常要求我們處理對公司和基金具有重要意義的機密事務,我們可以為客户投資這些機密事務。如果我們的員工不當使用或披露機密信息,我們可能會受到法律或監管行動的影響,並對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係造成嚴重損害。發現或阻止員工不當行為並不總是可能的,我們為發現和防止此類活動而採取的廣泛預防措施可能並非在所有情況下都有效。如果我們的一名員工從事不當行為或受到此類不當行為的指控,我們的業務和聲譽可能會受到實質性和不利的影響。見-不斷髮展的法律和政府法規可能會對我們產生不利影響。
如果我們的服務被認為不令人滿意或出於其他原因,我們的專業聲譽可能會受到損害,並可能根據證券或其他法律法規對我們的客户和第三方承擔法律責任。
作為一家專注於提供定製投資解決方案服務的私募市場投資公司,我們在很大程度上依賴於我們與客户的關係以及我們誠信和高素質的專業服務的聲譽來吸引和留住客户。因此,如果客户對我們的服務不滿意,這種不滿對我們業務的損害可能比對其他類型業務的損害更大。隨着我們尋求擴大客户基礎並進入新的私人市場,我們的聲譽的重要性可能會增加。
我們的資產管理和諮詢活動使我們面臨對客户和第三方(包括客户的股東或受益人)承擔重大法律責任的風險。在我們的投資管理業務中,我們代表客户做出可能導致重大損失的投資決定。任何此類損失都可能使我們面臨法律和監管責任的風險,或因疏忽行為、違反受託責任或違反合同而被起訴的風險。根據證券或其他法律法規,我們也可能對我們的客户和第三方,包括我們客户的股東或受益人,承擔與證券和其他交易相關的重大虛假或誤導性陳述的責任。這些風險往往難以評估或量化,它們的存在和大小往往在很長一段時間內都是未知的。我們在為訴訟辯護時可能會產生大量的法律費用。此外,針對我們的訴訟或監管行動可能會損害我們的聲譽,並損害我們吸引和留住客户的能力。
我們的非美國業務受到一定風險的影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們的非美國業務帶有特殊的金融和商業風險,包括:可能對我們的業績產生不利影響的外幣匯率波動;貿易政策、監管和許可要求、關税和其他壁壘的意外變化;當地勞動條件、保護和法規;對收益匯回的不利後果或限制;潛在的不利税收後果,如陷入困境的外國損失或消費税(或其他類似税收);不穩定的政治和經濟環境;恐怖主義、政治敵對、戰爭、疾病爆發和其他減少商業活動的災難性事件;文化和語言障礙,以及需要在不同的地理區域採取不同的商業實踐;收取費用也很困難,如果有必要,還會強制執行判決。
作為我們在美國以外的日常運營的一部分,我們被要求創建符合多個國家/地區法律的補償計劃、就業政策、隱私政策、合規政策和程序以及其他行政程序。我們還必須在我們的全球業務中溝通和監測標準和指令。我們未能成功地管理和發展我們在不同地區的業務,可能會削弱我們對不斷變化的業務和市場條件做出快速反應的能力,以及強制遵守非美國標準和程序的能力。
向我們的子公司或從我們的子公司支付的任何分配、貸款或墊款可能會受到適用當地法律對股息或收益匯回的限制或徵税、貨幣轉移限制、我們子公司運營所在司法管轄區的外幣兑換規定或現有或未來協議(包括債務工具)施加的其他限制,我們的非美國子公司可能是這些協議的一方。如果我們不能在動盪的環境中成功管理全球運營的這些和其他風險,我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到不利影響,可能會受到重大影響。如果我們的非美國業務相對於我們的總業務有所增加,這些因素可能會對我們的運營業績或增長前景產生更顯著的影響。
與在其他司法管轄區的投資相比,StepStone基金在某些司法管轄區的投資可能面臨更高的風險,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生不利影響。
StepStone基金和諮詢賬户的部分投資包括位於或投資於風險較高國家的投資組合公司的私募市場基金。這類投資可能涉及以下風險:(1)貨幣兑換問題,包括投資計價的外幣匯率波動,以及將投資收益和收入從一種貨幣轉換為另一種貨幣的相關費用;(2)與這些國家的投資和投資管理人有關的條例;(3)這些國家資本市場的差異,包括在某些情況下沒有統一的會計、審計、財務報告和法律標準、做法和披露要求,以及較少的政府監督和監管;(4)某些經濟、社會和政治風險,包括外匯管制條例和對外國投資和資本匯回的限制,以及政治、經濟或社會不穩定的風險;和(5)可能對這類投資徵税或沒收税收。這些風險可能會對StepStone基金和諮詢賬户的投資業績產生不利影響,從而對我們的業務、財務狀況和運營業績產生不利影響。
我們的房地產資產類別的收入受到房地產所有權和運營以及房地產建設和開發的固有風險的影響。
我們的房地產基金面臨着房地產以及與房地產相關的業務和資產的所有權和經營性風險。這些風險包括:一般和當地經濟狀況;一個地區競爭性物業的供求變化(例如,過度建設的結果);建築、環境和其他法律的變化;租户的財政資源減少;對商業辦公物業的需求變化(包括由於遠程工作的普及);酒店物業的平均入住率和房價的波動;能源和供應短缺;未投保或不可投保的風險;對我們基金持有的物業的“滑倒”和其他事故的責任;自然災害;政府法規的變化(如租金管制和税法);這些因素包括:房地產税和轉讓税率的變化;利率的變化;抵押貸款資金的減少,這可能使物業的銷售或再融資變得困難或不可行;經濟中的負面發展抑制了旅遊活動;環境責任,包括根據環境法的規定,對污染補救費用和損害賠償負有連帶責任;資產處置的或有負債;與開發項目相關的意外成本超支;恐怖襲擊、戰爭和其他我們無法控制的因素;以及對當地經營夥伴的依賴。即使在我們因房地產業務產生的責任而獲得賠償的情況下,我們也不能向您保證賠償方的財務可行性,以滿足此類賠償或我們執行此類賠償的能力。
如果我們的客户或房地產基金獲得未開發土地或未開發房地產的直接或間接權益,這些權益可能通常不會產生收入,他們將面臨與此類資產和開發活動通常相關的風險,包括與分區和其他監管或環境批准的可用性和及時性相關的風險、建設成本和及時完成的風險(包括超出我們基金控制範圍的風險,如天氣或勞動力條件或材料短缺),以及以優惠條款獲得建設和永久融資的可能性。此外,此類投資可能由第三方管理,這使得它們依賴於這些第三方。這些因素中的任何一個都可能導致房地產投資的價值下降,這可能對我們的客户或我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。
我們的房地產資產類別面臨商業房地產價值和商業房地產貸款的風險,預計這兩者都將受到入住率下降、現行利率上升和信貸供應減少的不利影響。
我們的房地產資產類別傳統上對商業房地產敞口很大,可能會受到商業房地產市場狀況的不利影響。 商業房地產依賴於房地產的現金流來償還債務,成功完成建設項目,在某些情況下,還依賴於標的物業的銷售。由於商業地產入住率下降,加上現行利率上升和商業地產借款再融資能力下降,我們預計商業地產可能更難產生足夠的現金流來償還債務、維持所需的此類債務的財務和運營契約、償還或再融資到期債務或產生利潤。 由於這些經濟狀況,商業房地產投資和支持此類投資的貸款的價值預計將在短期內受到不利影響。
我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的基礎設施資產可能會使我們面臨更多的風險和負債。
對基礎設施資產的投資可能會使我們和我們的客户面臨基礎設施資產所有權固有的風險和負債增加。例如:
•基礎設施資產的所有權還可能帶來人身和財產損害責任的額外風險,或在遵守分區、環境、工人、公共衞生和安全或其他適用法律或政府行動方面帶來重大運營挑戰和成本,這可能對特定資產的運營、財務狀況和流動性產生重大不利影響,並最終影響投資回報。
•基礎設施資產投資可能面臨建設和發展風險,包括但不限於:(I)勞資糾紛、材料和熟練勞動力短缺或停工;(Ii)建設進度慢於預期,以及必要設備無法或延遲交付;(Iii)在設施搬遷方面與公用事業公司的協調不佳;(Iv)氣候變化、不利天氣條件和意外施工條件;(V)事故或施工設備或工藝的故障或故障;(Vi)政治或地方反對;(Vii)未能獲得監管部門的批准或許可;和(8)災難性事件,如爆炸、火災、戰爭、恐怖活動、自然災害和其他類似事件。這些風險可能導致嚴重的意外延誤或費用(可能超過預期或預測的預算),在某些情況下,一旦進行,可能會阻礙施工活動的完成。針對此類風險的保險可能是有限的。某些基礎設施資產投資可能會長時間處於建設階段,因此在如此長的時間內可能不會產生現金。對承包商的追索權可能受到賠償責任上限的限制,也可能受到承包商違約或破產的限制。
•基礎設施資產的運行可能受到重大災難性或不可抗力事件造成的計劃外中斷的影響。除其他影響外,這些風險可能對基礎設施資產投資的現金流產生不利影響,造成人身傷害或生命損失,損壞財產,或造成服務中斷。此外,修復或更換受損資產的成本可能相當高。反覆或長時間的服務中斷可能會導致永久性的客户流失、訴訟或因不遵守法規或合同而受到處罰。無法治癒或成本太高的不可抗力事件也可能對投資產生永久性的不利影響。
•基礎設施資產的業務或運營的管理可能會外包給與我們無關的第三方管理公司。儘管有可能取代任何此類經營者,但此類經營者未能充分履行其職責或以符合我們最佳利益的方式行事,或經營者違反適用的協議或法律、規則和法規,都可能對投資的財務狀況或經營結果產生不利影響。基礎設施投資可能涉及與項目相關的設計和施工活動的分包,因此,我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的投資面臨以下風險:將責任轉嫁給分包商的合同條款可能無效、分包商未能履行其同意提供的服務,以及分包商破產。
基礎設施投資往往涉及對市政、州、聯邦或外國政府或監管機構的持續承諾。這些義務的性質使我們代表客户進行的投資或我們向客户推薦的投資受到比通常強加給其他企業更高水平的監管控制,可能需要複雜的政府許可證、特許權、租賃或合同,這些可能難以獲得或維護,可能會以最大化現金流和盈利的方式限制資產的運營,並受到特殊風險的影響,如主權風險、採取行動和沒收。基礎設施投資可能要求運營商管理這類投資,而這些運營商不遵守法律,包括禁止賄賂政府官員,可能會對此類投資的價值產生不利影響,並造成嚴重的聲譽和法律損害。這類投資的收入可能依賴於與有限數量的交易對手簽訂的提供服務的合同協議,因此面臨交易對手違約風險。基礎設施投資的業務和現金流對通脹也更加敏感,在某些情況下,還會對大宗商品價格風險更加敏感。此外,基礎設施投資提供的服務可能受到政府實體的費率監管,這些監管機構決定或限制可能收取的價格。同樣,適用服務的用户或政府實體對此類用户的反應可能會對費率的任何調整作出負面反應,從而降低此類基礎設施投資的盈利能力。
近幾年我們業務的大幅增長可能難以持續,因為這可能會對我們的資源和員工產生巨大的需求,並可能增加我們的支出。
我們業務的大幅增長已經並將繼續對我們的基礎設施、我們的投資團隊和其他員工提出重大要求,並將增加我們的支出。我們將需要繼續投資於我們的人力資源和基礎設施,這是投資管理行業日益複雜、客户日益成熟以及我們向新司法管轄區擴張的結果。此外,我們較新的私人財富平臺已經並將需要不斷開發新的基礎設施。法律和監管方面的發展,包括美國證券交易委員會和美國以外其他監管機構的監管水平不斷提高,也是導致我們費用水平不斷上升的原因之一。我們未來的業務增長將取決於我們是否有能力維持適當的基礎設施和人員水平,以充分應對我們的增長,並可能需要我們產生大量額外費用,並投入更多的高級管理和運營資源。我們在維持適當的財務和業務控制以及執行新的或最新的信息和財務系統及程序方面可能面臨重大挑戰。在及時和經濟高效的基礎上培訓、管理我們的勞動力和其他業務組成部分並適當調整其規模也帶來了挑戰。此外,我們留住或吸引合格投資專業人士的努力可能會導致大量額外費用。
我們可能會進入新的業務領域,這可能會給我們的業務帶來額外的風險和不確定性。
我們目前幾乎所有的收入都來自資產管理和諮詢服務。然而,我們可以通過提供更多的產品和服務以及進入新的業務線來擴大我們的業務。只要我們進入新的業務領域,我們將面臨許多風險和不確定性,包括與我們沒有足夠的專業知識從事此類活動的可能性有關的風險,這些風險可能有利可圖或不會招致不適當的風險,所需的資本和其他資源投資以及由於我們不再專注於核心業務的看法而導致的客户流失。此外,我們可能會不時探索通過收購、合作、投資或其他戰略交易來發展我們的業務的機會。我們不能向您保證,我們將成功地識別、談判、完成或整合此類交易,或任何完成的交易將產生有利的財務結果。
進入某些行業可能會使我們受到我們不熟悉的或我們目前豁免的新法律和法規的約束,並可能導致更多的訴訟和監管風險。此外,我們成本結構的某些方面,如補償、佔用和設備租賃、通信和信息技術服務以及折舊和攤銷的成本將在很大程度上是固定的,我們可能無法及時調整這些成本,以適應與發展業務或進入新業務相關的收入波動。如果一項新業務產生的收入不足,或者如果我們無法有效地管理我們擴大的業務,我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。
我們已經簽訂了長期協議,規定我們可以收購我們目前不擁有的資產類別實體的所有股權。
2024年2月7日,我們分別與SRA、SRE和SPD(“資產類別實體”)簽訂了交易協議。 交易協議為我們提供了一條途徑,使我們能夠擁有SRA、SRE和SPD的所有未償還股權。 交易協議規定(除其他事項外,並受交易協議條款及條件的規限),賣方於每個資產類別實體的股權交換組合為:(I)新設立的StepStone Group LP D類股權,條款與現有C類單位大體相似;或A類普通股股份,SPD及(Ii)現金,自2024年起在最多十個年度交易所進行(如屬SRA股權賣方,則在某些情況下增加至最多十五個年度交易所)。
將於每個年度交換中收購的各資產類別實體的股權部分載於適用交易協議附件的交換時間表,約佔每個預期年度交換日期各資產類別實體的5%。將交付的對價金額將使用每年根據一個公式確定的交換比率計算,該公式基於每個資產類別實體的估計調整後淨收入,相對於A類普通股相對於我們估計調整後淨收入的調整交易倍數。
由於支付的對價金額將根據未來調整後的淨收入和交易價值確定,我們不知道任何特定的交易所是否會為我們的現有股東帶來收益,也不能保證這些交易所將帶來更高的現金流或運營結果。 此外,由於每個交易所將受到成交條件和監管部門的批准,我們不能向您保證任何特定的年度交易所將在預期的時間線上或根本不發生。
我們可以收購更多的業務或資產,或者組建合資企業。
作為我們業務戰略的一部分,我們可能會尋求收購補充業務或資產,或尋求成立合資企業。這些收購或合資企業旨在利用我們現有的業務和行業經驗,或增加我們的產品供應。任何收購、合資企業或其他投資的成功將取決於我們是否有能力確定、談判、完成並在收購的情況下整合這些交易,並在必要時獲得令人滿意的融資,為這些交易提供資金。我們可能無法實現任何收購、合資或投資的預期收益。我們可能無法成功地將收購整合到我們現有的業務中,無法維護我們收購的業務的關鍵業務關係,也無法留住被收購業務的關鍵人員,我們可能會承擔未知或或有負債或產生意外費用。例如,我們在2021年9月完成了對綠泉的收購,交易協議規定向綠泉的賣家支付高達7500萬美元的額外現金對價作為盈利付款,根據綠泉實現2024年某些管理費收入目標的情況,將於2025年支付。整合被收購的公司或業務還可能需要管理資源,否則將可用於我們現有業務的持續發展,否則整合可能無法成功,導致無法實現預期的好處。我們進行的任何收購或投資也可能損害我們的經營業績,包括由於重大沖銷或債務和或有負債的產生。此外,如果我們選擇發行股票為收購提供資金,我們的股東可能會受到稀釋。
當前或未來的負債可能會讓我們面臨巨大的風險。
我們是與摩根大通銀行,N.A.和某些其他貸款人簽訂的信貸協議的一方。有關更多信息,請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源--循環信貸安排”,以及本年度報告中其他部分包括的綜合財務報表附註9。信貸協議下的借款,或我們未來承擔的任何債務,都將使我們面臨與使用槓桿相關的典型風險。未來的鉅額借款可能會使我們更難承受不利的經濟狀況或業務計劃差異,更難利用新的商業機會,或進行必要的資本支出。我們償還債務所需的現金流的任何部分都不能用於我們的運營、分配、股息或其他目的。運營現金流淨額的任何大幅減少或費用的任何大幅增加,都可能使我們難以滿足償債要求,或迫使我們調整運營。管理我們當前和未來債務的協議和文書中的限制性契約可能會對我們經營業務的能力產生不利影響,或限制我們從事某些交易或活動的能力,包括支付股息或對A類普通股進行其他分配。我們不能向您保證,我們將能夠在遵守此類公約的情況下保持槓桿水平。任何不遵守這些金融和其他公約的行為,如果不放棄,都可能導致違約或在這種債務下發生違約事件。
我們在使用託管人、交易對手、管理人和其他代理人時會面臨風險。
我們的許多基金依賴託管人、交易對手、管理人和其他代理人的服務來進行某些證券和衍生品交易以及其他管理服務。我們面臨這些第三方所犯錯誤和錯誤的風險,這些錯誤可能歸咎於我們,並使我們或我們的客户遭受聲譽損害、處罰或損失。與這些第三方服務提供商的合同條款往往是定製的和複雜的,其中許多安排發生在市場上,或與不受監管監督的產品有關。我們可能無法向這些第三方服務提供商尋求補償或賠償。
我們的資金面臨這樣的風險,即一個或多個此類合同的交易對手自願或非自願地違約。任何此類違約可能會突然發生,且不會通知我們。此外,如果交易對手違約,我們可能無法採取行動彌補我們的風險敞口,要麼是因為我們缺乏合同追索權,要麼是因為市場狀況使我們難以採取有效行動。這種無能為力的情況可能發生在市場承壓時期,也就是最有可能出現違約的時候。此外,我們的風險管理模型可能無法準確預測市場壓力或交易對手財務狀況的影響,因此,我們可能沒有采取足夠的行動有效地降低風險。違約風險可能源於難以發現、預見或評估的事件或情況。此外,對一個大型參與者的擔憂或違約,可能會給其他參與者或更廣泛的市場帶來嚴重的流動性問題,進而可能使我們面臨重大損失。
如果交易對手違約,尤其是一家主要投資銀行的違約或我們大量合同的交易對手違約,我們的一隻或多隻基金可能有無法結算或延遲結算的未平倉交易。因此,這些資金可能會產生重大損失,由此產生的重大交易對手違約的市場影響可能會損害我們的業務、財務狀況和經營業績。
如果持有我們基金資產作為抵押品的託管人、交易對手或任何其他方破產或破產,我們的基金可能無法全額收回同等資產,因為就作為抵押品持有的資產而言,它們將被列為託管人或交易對手的無擔保債權人。此外,我們基金在託管人或交易對手處持有的現金一般不會從託管人或交易對手自己的現金中分離出來,因此我們的基金可能會被列為無擔保債權人。
與我們的行業相關的風險
投資管理和投資諮詢業務競爭激烈。
投資管理和投資諮詢業務競爭激烈,競爭基於各種因素,包括投資業績、向客户提供的服務質量、品牌認知度和商業聲譽。我們與各種傳統和私人市場經理、商業銀行、投資銀行和其他金融機構競爭。影響我們成功競爭能力的因素很多,包括:
•我們的一些競爭對手比我們擁有更多的相關經驗、更多的財政和其他資源以及更多的人員;
•如果像我們預期的那樣,私募市場投資策略的資產配置增加,私募市場投資和接觸基金經理的競爭可能會加劇;
•某些客户可能更願意投資於私人合夥企業,而不是上市公司;
•其他行業參與者不時從我們那裏招聘我們的投資專業人員和其他員工。
這種競爭壓力可能會對我們進行成功投資的能力造成不利影響,並限制我們未來籌集資金的能力,這兩者中的任何一種都將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利的影響。
困難或動盪的市場和政治狀況可能會對我們的業務產生不利影響,因為它會降低我們管理的資產的市值,導致我們的客户減少在私人市場的投資,減少我們可以投資的高素質投資經理的數量,並降低我們的基金籌集或配置資本的能力。
全球金融市場和商業環境最近惡化,而且可能繼續惡化,原因包括利率持續上升、持續的高通脹、信貸供應減少、衰退風險、區域和國際銀行倒閉、法律法規的變化、恐怖主義或政治不確定性、戰爭(包括持續的俄羅斯-烏克蘭和中東衝突)以及潛在的經濟衰退。例如,美國的通脹可能居高不下或上升,對工人的競爭加劇、供應鏈問題以及能源和大宗商品價格上漲導致工資和其他投入增加,這可能會對我們私募市場基金中投資組合公司的利潤率構成壓力。因地緣政治衝突而實施的任何制裁的程度和影響也可能造成額外的金融市場波動,並影響全球經濟。股票和信貸市場的波動和混亂可能會對私人市場基金投資的投資組合公司產生不利影響,並對StepStone基金和諮詢賬户的投資業績產生不利影響。
我們管理市場狀況風險敞口的能力是有限的。市場惡化可能會導致我們、我們管理的StepStone基金或他們投資的基金的流動性、收益和現金流減少,確認減值費用,或在籌集額外資本、獲得投資融資和以有吸引力的條款進行投資方面面臨挑戰。不利的市場狀況也會影響我們和我們客户投資的基金及時有效地平倉的能力和能力。更昂貴和更具限制性的融資也可能對我們在槓桿收購交易中的共同投資的投資回報產生不利影響,從而對我們共同投資基金的運營結果和財務狀況產生不利影響。
由於最近和未來的經濟收縮、股市下跌和全球信貸市場收緊,我們的業務收入可能會減少。這些事件可能會導致找到合適投資的機會減少,並使我們或我們和客户投資的基金更難退出現有投資並從現有投資中實現價值,從而可能導致我們客户投資組合中所持投資的價值下降。這種下降可能會導致我們的收入和淨收入下降,導致我們的一些客户減少在私人市場的投資,轉而選擇他們認為提供更大機會或更低風險的投資,這將導致向我們支付的費用更低。
這些事件還可能減少我們的客户對私人市場投資的總體承諾,並使我們投資的基金更難以有吸引力的利率獲得額外投資的資金,這將進一步降低我們的盈利能力。
我們的盈利能力也可能受到固定成本的不利影響,以及我們可能無法在足夠的時間內降低其他成本,以應對與市場和經濟狀況變化有關的收入下降。如果我們的收入下降而不相應地減少我們的開支,我們的淨收入將會減少。
此外,由於最近金融市場的波動,對上市公司的監管和執法可能會變得更加嚴格,特別是對金融服務業。見-不斷髮展的法律和政府法規可能會對我們產生不利影響。
重大公共衞生危機,如新冠肺炎大流行或類似的大流行,可能再次嚴重擾亂全球金融市場和商業環境,對我們的業務、財務狀況和運營業績產生不利影響。
重大公共衞生危機可能對全球、國家和地方經濟產生不可預測的不利影響。商業活動中斷(如實施隔離或旅行限制),或更廣泛地説,未能控制或有效管理公共衞生危機,已經並可能在未來對我們和StepStone基金的業務活動產生不利影響。例如,這種幹擾已經對我們有效地識別、監測、作出或處置投資的能力產生了不利影響,並且在未來可能再次產生不利影響。此外,儘管全球普遍取消了限制,世界衞生組織宣佈新冠肺炎全球衞生緊急情況結束,但新冠肺炎大流行以及未來任何公共衞生危機都可能導致金融市場的極端波動。這種波動可能會對StepStone和StepStone基金的業務以及他們投資的投資組合公司產生不利影響,所有這些都可能對我們的業績產生實質性的不利影響。
我們在一個受到嚴格監管的行業中運營,任何不遵守政府法規的行為都可能對我們造成不利影響。
我們受到許多法規的約束,這些法規可能會影響我們的商業模式。在美國,我們的諮詢和投資管理業務受美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、美國國税局(IRS)和其他監管機構的監管,依據的法律包括《投資顧問法》、《投資公司法》、《證券法》、經修訂的1986年《國税法》(下稱《守則》)、《商品交易法》和《交易法》。
該合夥企業以及我們的某些合併子公司已在美國證券交易委員會註冊為投資顧問,並受《投資顧問法案》的要求和監管。這些要求涉及保持有效的合規計劃、獎勵費用、招攬安排、投資分配、記錄保存和報告要求、披露要求、對顧問與其諮詢客户之間跨機構和主要交易的限制,以及一般反欺詐禁令。作為註冊投資顧問,該合夥企業對其客户負有受託責任。不遵守《投資顧問法案》規定的義務,包括記錄保存、廣告和運營要求、披露義務和禁止欺詐活動,可能會導致調查、制裁和聲譽損害,並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和商業聲譽造成重大和不利影響。
美國證券交易委員會近年來加大了對資產管理和私募股權投資行業的監管和審查力度,重點關注私募股權行業的收費、基金費用分配、基金投資機會分配、向客户披露、違約費用分配、利益衝突披露管理、估值做法和其他受託責任。美國證券交易委員會最近還對包括投資顧問在內的金融服務公司處以罰款,原因是它們對非頻道通信監控不足。對於StepStone基金或我們投資的基金進行的許多投資,缺乏易於確定的市場價格,這可能使我們的估值政策和過程受到美國證券交易委員會的更嚴格審查。
2023年8月23日,美國證券交易委員會還通過了新的私募基金顧問規則。新規要求出臺新的重大報告和披露要求,並對美國證券交易委員會認為不公平或存在利益衝突的客户的各種交易實施新的限制。特別是,新規則將要求私人基金顧問(I)向其投資者提交季度報告,提供標準的業績指標和與基金支出有關的信息,(Ii)向所有投資者充分披露基金向部分但不是所有投資者提供的任何優惠,(Iii)獲取其所有基金的經審計財務報表,並將該等財務報表的副本交付其投資者,以及(Iv)就涉及基金的任何“顧問主導的二級交易”獲取獨立的公允或估值意見。此外,新規則對各種做法施加了實質性限制,包括將各種類型的監管成本分配給顧問的私人基金、收回附帶權益(扣除税收)、按比例分配交易費用以及從基金借款。新規則將增加運營成本,並防止某些以前是行業標準商業做法的做法。
此外,美國證券交易委員會最近通過了S-P條例(適用於金融機構,包括投資顧問的隱私條例)的修正案,將擴大條例的範圍,並強制在隱私被侵犯的情況下通知客户和客户。美國證券交易委員會還通過了適用於上市公司的網絡安全新規則,並提出了一系列新規則,如果這些規則被採納,也可能對我們的業務產生重大影響。這些包括美國證券交易委員會提出的關於ESG投資、客户資產保管、投資顧問管理網絡安全風險、監控服務提供商以及使用人工智能的新規。此外,美國證券交易委員會和FinCEN最近聯合提出了一項新規則,要求投資顧問採用正式的反洗錢和客户識別計劃。如果所有這些規則基本上按照它們提出的形式被採納,這將導致我們業務運營的合規風險和監管負擔顯著增加。
我們不遵守適用的法律或法規可能會導致罰款、停職或其他制裁,包括撤銷我們作為投資顧問的註冊。即使對我們或我們的人員實施的制裁金額很小,監管機構對我們實施制裁所產生的負面宣傳也可能損害我們的聲譽,導致我們失去現有客户或無法獲得新客户。此外,立法,包括關於高管薪酬和附帶權益徵税的擬議立法,可能會對我們吸引和留住關鍵人員的能力產生不利影響。請參閲“商業-監管環境”。
如果合夥企業是1974年《僱員退休收入保障法》(修訂後的《僱員退休收入保障法》)下的“受託人”,對於福利計劃客户,它必須遵守《僱員退休收入保障法》及其頒佈的條例。ERISA和《守則》的適用條款對ERISA下的受託人規定了某些義務,禁止涉及ERISA計劃客户的某些交易,並對違反這些禁令的行為提供罰款。如果我們不遵守這些要求,可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。此外,法院可能會發現,我們的一個共同投資基金已經形成了事實上的合夥企業,從事一項貿易或業務,因此將對投資組合公司的無資金支持的養老金負債承擔連帶責任。
正如在“商業-監管環境-外國監管”中指出的那樣,我們在美國以外的一些國家和司法管轄區提供投資諮詢和其他服務並籌集資金。我們繼續評估美國以外不斷髮展的監管發展對我們業務的影響,包括但不限於,針對另類投資基金經理的修訂後的歐盟制度、新的歐盟反洗錢和反恐融資制度、歐盟關於金融部門數字運營彈性的規則,以及歐盟在年度報告中整理和公佈可持續性信息的新框架。
此外,歐盟的一般數據保護條例(GDPR)和加州消費者隱私法(CCPA)對數據保護提出了嚴格的要求,我們還受到其他國家和州隱私法的約束。違反GDPR的行為將受到鉅額罰款,最高可達2000萬歐元或集團全球年營業額的4%。因此,不遵守GDPR、CCPA或其他地方制定的類似法規對我們的業務構成嚴重風險。
我們的私人財富投資平臺受到額外的監管要求,這可能會對其盈利能力產生不利影響。我們向私人財富投資者提供的某些美國基金是根據《投資公司法》註冊的投資公司或業務發展公司,我們預計我們提供的其他基金也將是根據《投資公司法》或其他司法管轄區的適用法律註冊的投資公司或業務發展公司。《投資公司法》及其規則載有投資公司和業務發展公司的組織和運作的詳細參數。除其他事項外,《投資公司法》及其下的規則限制或禁止與聯營公司的交易,對發行債務和股權證券施加限制,一般禁止發行期權,並實施嚴格的治理和董事會獨立性要求。此外,我們依賴第三方協助我們履行與此類註冊基金和業務發展公司有關的監管義務。
投資公司法規定的要求,包括對資本結構、與關聯公司進行業務交易的能力和補償高級員工的能力的限制,或我們的第三方供應商未能協助我們遵守所需的規定,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
此外,如果我們不遵守任何我們必須遵守的法規,我們可能會受到執法行動的影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利的影響。
不斷演變的法律和政府法規可能會對我們產生不利影響。
政府對全球金融市場和金融機構的監管力度很大,而且還在不斷演變。這包括通過執行合規、風險管理和反洗錢程序來監管投資基金及其管理人和活動;對特定類型投資的限制以及槓桿的提供和使用;資本要求;對基金管理人報酬的限制;以及賬簿和記錄、報告和披露要求。對我們、StepStone基金或整個私募市場基金來説,未來監管的影響,或現有監管解釋和執行的變化,可能會對Stepstone基金的投資策略或我們的商業模式產生不利影響。美國聯邦政府的政策變化和監管改革可能會給我們的基金投資組合公司和我們的投資策略帶來監管不確定性,並對StepStone基金投資組合公司的盈利能力產生不利影響。
持續的政治發展可能會對我們的投資管理和投資諮詢業務產生不利影響。金融服務業目前正經歷着不確定的政治和監管環境。在本屆美國總統任期內,美國證券交易委員會的執法活動一直處於更高水平,包括針對上屆美國總統政府沒有針對的做法。拜登政府和美國證券交易委員會的現任領導層也表示,他們打算尋求對目前有效的許多領域的法律法規進行進一步修改。特別是,美國證券交易委員會發出了更加重視投資顧問和私募基金監管的信號。例如,如上所述,美國證券交易委員會最近通過了一些可能對我們的業務產生重大影響的重要新規則,包括對私募基金顧問提出了一些重要的新的披露和報告要求,並對美國證券交易委員會認為不公平或存在利益衝突的某些類型的私募基金顧問的做法施加了實質性限制。美國證券交易委員會還提出了一些新規則,如果被採納,也可能對我們的業務產生重大影響。這些包括美國證券交易委員會提出的關於ESG投資、客户資產安全、投資顧問管理網絡安全風險、監控服務提供商以及使用人工智能的新規則。此外,美國證券交易委員會和FinCEN最近聯合提出了一項新規則,要求投資顧問採用正式的反洗錢和客户識別計劃。預計美國證券交易委員會未來將提出更多變化。任何此類變化,包括在現任或未來領導層頒佈的修改,都可能對私人基金和私人基金顧問及其業務產生重大影響,包括增加合規負擔和監管成本,限制接受費用、賠償和其他費用償還的能力,以及增加公共制裁、活動限制、罰款和聲譽損害等監管執法行動的風險。上述任何情況都可能導致進一步的監管不確定性,導致我們的業務發生變化,並可能對我們的基金和/或其投資(包括StepStone基金和我們的客户投資的基金)和/或我們產生重大影響,包括導致我們產生額外的費用。
政府政策變化和監管或税收改革也可能對我們的資金產生實質性影響。例如,在我們可能開展業務的司法管轄區(包括我們設立StepStone基金的司法管轄區,如開曼羣島)以及我們的客户或投資者所在的司法管轄區進行的監管或税收改革可能會增加行政成本,增加StepStone基金或我們客户或投資者承擔的税款,或以其他方式對我們的基金或我們代表我們基金成功籌資的能力產生不利影響。長期的監管不確定環境可能會使尋找有吸引力的投資機會和部署資本變得更具挑戰性。此外,我們識別與新投資相關的業務和其他風險的能力,在一定程度上取決於我們預測和準確評估可能對我們選擇投資的業務產生實質性影響的監管和其他變化的能力。未能準確預測政策變化和監管改革的可能結果,可能會對我們基金的投資回報和收入產生重大不利影響。
近年來,美國對進口到美國的各種產品徵收關税。這些關税已經並可能繼續引發受影響國家的報復行動,包括其他國家對美國徵收關税。某些外國政府已經或正在考慮對某些美國商品實施貿易制裁,並阻止美國公司獲得關鍵原材料。與徵收關税或其他貿易壁壘或改變國際貿易協定或政策有關的政府行動可能會增加成本、降低利潤率、降低當前和未來投資組合公司提供的產品和服務的競爭力,並對其業務依賴於從美國以外進口商品的公司的收入和盈利能力產生不利影響。此外,如果我們未能監督和適應我們正在或可能受到的政策和法規的變化,我們可能會受到執法行動的影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
未來税法或我們的有效税率的變化可能會對我們的公司產生實質性的不利影響,並減少我們股東的淨回報。
我們的税務處理受税務法律、法規和條約的頒佈或變更、或其解釋、正在考慮的税收政策舉措和改革以及我們所在司法管轄區税務當局的做法的影響,包括與經濟合作與發展組織(OECD)的税基侵蝕和利潤轉移(BEPS)項目、歐盟委員會的國家援助調查和其他舉措有關的做法。這種變化可以包括(但不限於)對營業收入、投資收入、收到的股息或(在特定預扣税的情況下)支付的股息徵税,或對合夥企業和其他通過實體徵税。此外,20國集團、經濟合作與發展組織、美國國會和財政部以及我們及其附屬公司開展業務的司法管轄區內的其他政府機構一直專注於與跨國公司税收有關的問題,包括但不限於轉讓定價、逐個國家的報告和基數侵蝕。經合組織最近還敲定了建議某些跨國企業從2024年起徵收最低15%税率的指導方針。這一最低税率和幾項擬議措施可能與我們的一些經營實體和投資相關,並可能對我們的基金、投資者和/或我們基金的投資組合公司產生不利的税收影響。因此,美國和我們及其關聯公司開展業務的其他國家/地區的税法可能會發生前瞻性或追溯性的變化,任何此類變化都可能對我們在全球範圍內的納税義務、業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。一些成員國一直在推進BEPS議程,但由於各參與國的實施時間和採取的具體措施各不相同,BEPS提案的影響仍存在重大不確定性。如果實施,這些提議可能會導致税收協定福利的損失,並增加我們業務和/或投資收入的税收。我們無法預測未來可能會提出或實施什麼税制改革,或這些變化將對我們的業務產生什麼影響,但這些變化,如果它們被納入税收立法、法規、政策或實踐,可能會影響我們的財務狀況以及我們開展業務的國家未來的整體或有效税率,減少我們股東的税後回報,並增加税務合規的複雜性、負擔和成本。
我們的企業在美國以及世界各地的許多税收管轄區都要繳納所得税。這些司法管轄區的税率可能會發生重大變化。例如,2022年的《通貨膨脹率降低法案》對股票回購徵收新的消費税,這可能會對我們可能被要求繳納的税款的金額和/或時間產生不利影響。如果我們的有效税率提高,我們的運營結果和現金流可能會受到不利影響。由於許多複雜因素,我們的有效所得税税率在不同時期可能會有很大差異,這些因素包括但不限於每個司法管轄區的預計應納税所得額、不同税務機關進行和結算的税務審計,以及所得税申報單最終敲定時對所得税的調整。
在集中式合夥審計制度下,我們可能需要支付額外的税款。
在2018年1月1日或之後開始的納税年度,夥伴關係須遵守作為2015年兩黨預算法(“集中式夥伴關係審計制度”)一部分頒佈的夥伴關係審計規則。根據中央夥伴關係審計制度,國税局對夥伴關係的任何審計都將在夥伴關係一級進行,如果國税局確定進行調整,默認規則是夥伴關係將支付“估算的少付款項”,包括適用的利息和罰款。相反,合夥企業可能會選擇“退出”選舉,在這種情況下,被審計年度的合夥人將被要求考慮對其個人所得税申報單的調整。我們將決定是否促使合夥公司做出這一選擇;但是,在某些情況下,可能無法進行選擇,對於合夥公司直接或間接投資的實體,這樣的決定可能不受我們的控制。如果該合夥企業或該合夥企業直接或間接投資的實體沒有做出這一選擇,則該合夥企業的當時合夥人(包括SSG)可以在經濟上承擔少報的負擔。
為州或地方税目的進行的審計調整同樣可能導致合夥企業(或其任何適用的子公司或合夥企業直接或間接投資的其他實體)被要求支付或間接承擔州或地方税及相關利息的經濟負擔,以及罰款。
聯邦、州和外國的反腐敗和制裁法律可能造成重大責任和處罰以及聲譽損害。
我們須遵守有關向政治人物或其他第三方付款和捐款的法律和法規,包括《反海外腐敗法》(FCPA)施加的限制,以及由美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)、美國商務部和美國國務院實施的貿易制裁和出口管制法律。《反海外腐敗法》旨在禁止賄賂外國政府及其官員和政黨,並要求在美國的上市公司保持準確和公平地反映這些公司交易的賬簿和記錄。OFAC、美國商務部和美國國務院管理和執行各種出口管制法律和法規,包括根據美國外交政策和國家安全目標對目標外國國家、組織和個人實施的經濟和貿易制裁。這些法律和法規影響我們業務的多個方面,包括服務現有客户、尋找新客户、尋找新投資,以及投資組合公司在我們的投資組合或其他受控投資中的活動。
非美國司法管轄區的類似法律,如歐盟制裁或英國(“英國”)反賄賂法,以及美國和國外其他適用的反賄賂、反腐敗、反洗錢或制裁或其他出口管制法律,也可能施加比FCPA、OFAC、美國商務部和美國國務院更嚴格或更繁重的要求,實施這些要求可能會擾亂我們的業務,或導致我們為遵守這些法律而產生明顯更多的成本。此外,美國和其他國家已經開始因俄羅斯-烏克蘭衝突而對俄羅斯實施制裁,這可能會對我們、StepStone基金和我們的投資組合公司造成一定程度的影響,目前尚不確定。不同的法律包含相互衝突的條款,並在繼續演變,使得遵守所有法律變得更加困難。由於對現行制裁法律可能存在不同的解釋,我們可能會捲入與我們對此類法律的理解相一致而採取的行動方面的爭端。如果我們不遵守這些法律和法規,我們可能面臨損害索賠、民事或刑事經濟處罰、聲譽損害、員工入獄、運營限制和其他責任,這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生負面影響。此外,我們或我們的基金投資的公司或我們或我們的基金收購的公司違反《反海外腐敗法》或其他賄賂行為,或違反適用的制裁或其他出口管制法律,我們可能要承擔後續責任。雖然我們制定和實施了政策和程序,旨在確保我們和我們的人員嚴格遵守《反海外腐敗法》和我們所在司法管轄區的其他反腐敗、制裁和出口管制法律,但此類政策和程序可能並不在所有情況下都有效,以防止違規行為。任何認定我們違反了《反海外腐敗法》或其他適用的反腐敗、制裁或出口管制法律的行為,可能會受到民事和刑事處罰、重大罰款、利潤返還、對未來行為的禁令、證券訴訟和客户信心的普遍喪失,其中任何一項都可能對我們的業務前景、財務狀況和運營結果產生不利影響。
對美國以外的投資顧問的監管可能會對我們的業務運營能力產生不利影響。
我們提供投資諮詢和其他服務,並在美國以外的多個國家和司法管轄區籌集資金。在許多這樣的國家和司法管轄區,包括英國、歐盟、歐洲經濟區、瑞士、日本、韓國、加拿大、巴西和新加坡,我們的業務以及在某些情況下我們的人員都受到監管監督和平權要求。這些要求涉及註冊、我們人員的許可證、定期檢查、定期報告的提供和歸檔以及獲得認證和其他批准。在歐盟,我們須遵守歐盟另類投資基金經理指令(“AIFMD”)和可轉讓證券集體投資承諾指令(“UCITS”),根據這些指令,我們須遵守有關市場推廣活動的註冊、我們某些人員的薪酬結構和報告義務等方面的監管要求。瑞士和歐盟個別成員國提出了額外的要求,可能包括有關風險管理、流動性風險、資產估值以及建立和保障存管和託管要求的內部安排。在某些其他司法管轄區,我們須遵守與籌款及其他事宜有關的各種證券及其他法律。隨着我們擴展到更多的國家和司法管轄區,我們可能會受到額外的監管監督和相關的合規義務。未能遵守適用的法律和法規可能會導致監管幹預,對我們的業務或為客户提供服務的能力產生不利影響,並損害我們的聲譽。在某些司法管轄區,包括新興市場司法管轄區,StepStone認為它在適用金融法規的例外情況下運作正常。然而,如果監管機構不同意我們的做法或解釋,我們可能會受到制裁或罰款以及相關的聲譽損害,或者我們進入此類市場的能力受到限制。
歐洲聯盟金融工具市場指令II(“MiFID II”)要求所有MiFID II投資公司遵守更具規範性的披露、透明度、報告和記錄保存義務,並加強與接收投資研究、最佳執行、產品治理和營銷溝通有關的義務。當我們經營受MiFID II約束的投資公司(包括在英國適用的)時,我們被要求實施修訂後的政策和程序,以在相關情況下遵守MiFID II,包括某些規則對我們具有域外影響的情況。因此,遵守MiFID II導致了更大的總體複雜性,更高的遵約、行政和業務成本,以及更低的總體靈活性。
預計未來幾年,更多的法律法規將在英國、歐洲經濟區、歐盟和我們開展業務的其他國家生效。關於投資公司審慎要求的(歐盟)2019/2033號條例(“IFR”)和關於投資公司審慎監管的(歐盟)2019/2034號指令(“IFD”)於2019年12月25日生效。IFR和IFD共同為受MiFID II約束的歐盟投資公司引入了新的審慎制度,包括新的要求,如一般資本要求、流動性要求、薪酬要求、進行內部資本充足性評估的要求以及關於披露和公開報告的額外要求。這項立法可能會阻礙我們自由部署資本以及招聘和激勵員工的能力。不同和擴展的內部治理、披露、報告、流動性和集團“審慎”整合要求(以及其他)也可能對我們在歐盟的業務產生實質性影響。此外,如上所述,英國脱離歐盟,以及英國和歐盟監管框架之間可能出現的分歧,可能會導致在遵守英國和歐盟的監管方面增加複雜性和成本。英國為受MiFID II約束的投資公司引入了新的審慎制度(與英國實施的一樣),並於2022年1月1日生效。這項新制度引入(其中包括)更高的監管資本要求、新的薪酬要求和更高的報告要求。此外,AIFMD和UCITS制度未來可能會發生變化,也可能會採取進一步的監管措施,這可能會影響我們在歐盟內運營的業務部分。例如,KEY
歐盟2019/1160號指令和2019/1156號條例關於集體投資承諾跨境分配的要求於2021年8月2日起在歐盟成員國生效。除其他外,這項立法引入了關於基金銷售前的規則,包括額外的報告要求。
歐洲私募股權行業也有重大的立法發展,並繼續討論加強政府審查和/或加強對私募股權行業的監管,這可能會對歐洲的私募股權行業產生不利影響(包括使從某些類型的投資者籌集資金變得更加困難,並以其他方式向私募股權基金施加額外且昂貴的監管合規負擔),這反過來可能對我們的業務前景、財務狀況和運營結果產生不利影響。
這些法律和法規可能會影響我們在一個或多個市場開展業務的成本和方式、開展業務的風險、我們管理或建議的資產,以及我們從客户那裏籌集資金的能力。如果我們未能遵守現有或新的法律或法規,可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
我們正受到機構客户對StepStone基金投資的ESG成本的日益嚴格的審查,這可能會限制我們基金的投資機會,並對我們從此類客户那裏籌集資金的能力產生不利影響。
近年來,某些機構客户越來越重視他們承諾投資的私人股本和其他基金所作投資對ESG的影響。某些投資者對現有投資也表現出更多的行動主義,包括敦促資產管理公司採取某些可能對投資價值產生不利影響的行動,或避免採取某些可能提高投資價值的行動。有時,客户將未來的資本承諾以採取或不採取此類行動為條件。客户對ESG和類似問題的日益關注和積極行動可能會限制我們的投資機會。此外,機構客户可能會在評估我們的做法和考慮我們所作投資的ESG成本後,決定不將資金投入未來的籌資活動。相反,某些投資者擔心,在投資和投資組合管理過程中納入ESG因素是否與為投資者提供最大回報的受託責任不一致。反ESG的情緒在全美範圍內愈演愈烈,有幾個州已經制定或提出了反ESG的政策、立法或發佈了相關的法律意見。例如,(I)抵制法案針對“抵制”或“歧視”某些行業的公司的金融機構,並禁止國有實體與這些機構做生意和/或通過這些機構投資國家資產(包括養老金計劃資產);以及(Ii)ESG投資禁令要求國家實體或國家投資的管理者/管理者完全基於金錢因素進行投資,而不考慮ESG因素。如果受此類法律約束的基金投資者認為我們的基金或ESG做法與此類“反ESG”政策、法規或法律意見相牴觸,即使此類觀點或看法可能不準確,我們可能無法維持或增加我們的基金規模,或為新基金籌集足夠的資本,這可能會對我們的收入造成不利影響。此外,如果未能成功管理與ESG相關的期望,可能會對我們的聲譽產生不利影響,或侵蝕利益相關者的信任。
ESG問題也日益受到監管機構的關注,包括在歐盟、英國和美國。例如,歐盟委員會已通過法規,作為其可持續金融行動計劃所產生的一攬子立法措施的一部分,其中包括但不限於:(A)關於引入與ESG因素有關的投資者、基金和資產管理公司的透明度和披露義務的披露法規EU 2019/2088,從2021年3月10日起生效;(B)關於在全歐盟範圍內引入環境可持續活動分類法的分類法規EU 2020/852,於7月12日生效。2020年。這些建議和其他建議導致了非財務披露監管、歐盟分類監管和歐盟可持續金融披露監管。這些立法發展產生了關注ESG問題的披露義務,需要向客户披露更多關於ESG因素的信息,這可能會增加我們的合規義務和費用,並可能導致客户減少對我們的投資。我們在歐盟的業務以及向歐盟銷售的任何全球產品都受到這些要求的約束。2023年11月,英國金融市場行為監管局公佈了可持續披露要求(SDR)的最終規則,為資產管理公司在經理和產品層面進行強制性披露引入了新的規則和指導,旨在通過引入可持續投資標籤、披露要求和限制在產品命名和營銷中使用與可持續性相關的術語,以及通過引入與金融穩定委員會氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)的建議一致的披露,來應對潛在的綠色洗牌風險。FCA表示,它打算在未來進一步擴大SDR和標籤規則。此外,預計英國將在國際可持續發展標準委員會(ISSB)制定的可持續發展披露標準的基礎上制定英國可持續發展披露標準(UK SDS)。在美國、英國和歐盟之間可能出現不同的可持續投資披露義務的情況下,如果我們被要求遵守不同的監管標準,這也可能帶來更大的合規風險。在美國,美國證券交易委員會已經在其執行部成立了一個氣候與可持續發展特別工作組,預計該工作組將繼續專注於根據現有規則,識別發行人在披露氣候風險方面存在的任何重大差距或誤報。另外,美國證券交易委員會已將ESG投資列為提供ESG產品和服務的投資顧問的考試重點。此外,2024年3月,美國證券交易委員會發布了氣候相關披露規定(但目前被擱置),2023年,加利福尼亞州通過了與温室氣體排放、氣候相關金融風險和氣候相關排放索賠有關的立法。英國金融市場行為監管局(FCA)正在為資產管理公司引入新的規則和指導,要求它們在經理層和產品層進行強制性披露。
此外,由於全球司法管轄區的可持續性過渡步伐不同,全球在ESG法律和監管改革方面缺乏全球協調,導致集團一級的優先事項有碎片化的風險。這可能會在我們的全球業務中造成衝突,可能會阻礙我們未來實施和遵守快速發展的ESG標準和要求。未能跟上可持續發展轉型的步伐可能會影響我們在市場上的競爭力,損害我們的聲譽,從而對我們的業務造成實質性的不利影響。此外,我們的品牌和聲譽也與我們對各種企業ESG倡議的公開承諾有關,包括我們的可持續性、包容性和多樣性目標。任何未能或被認為未能實現我們披露的承諾,都可能損害我們的聲譽,並對我們的客户關係或我們的招聘和留住努力產生不利影響。此外,我們在社會問題上採取或不採取的立場可能不受我們的一些員工、我們的客户或潛在客户的歡迎,這可能會在未來影響我們吸引或留住員工或客户的能力。雖然我們努力實施ESG實踐,但不能保證我們能夠確定所有ESG問題或能夠成功實施我們的ESG政策。此外,在投資過程中使用ESG指標可能是主觀的,它們不受統一標準的約束,因此,不能保證我們能夠準確評估和衡量其投資和潛在投資的ESG風險和ESG合規性。基於ESG的排除標準可能會導致StepStone Fund放棄進行某些投資的機會,如果這樣做可能是有利的,和/或由於其ESG特徵而出售某些投資,如果這樣做可能是不利的。在ESG事務上投入更多資源可能會增加我們或我們的投資所需承擔的費用。例如,收集、測量和報告ESG
信息和指標可能昂貴、困難和耗時,受制於不斷變化的報告標準,並可能帶來許多運營、聲譽、財務、法律和其他風險。如果我們不能成功地管理這些不同利益相關者的預期,可能會侵蝕利益相關者的信任,影響我們的聲譽,並限制我們的投資機會。鑑於美國和歐洲對ESG事務的法律和監管關注增加,如果不遵守適用的法律和監管變更,可能會招致對我們業務的更嚴格的監管審查,並可能導致對我們施加罰款和/或其他制裁。
與我們的組織結構相關的風險
我們是納斯達克全球精選市場上市標準所指的“受控公司”,因此,我們有資格並依賴於豁免某些公司治理要求。你將不會得到與受此類要求約束的公司的股東相同的保護。
我們B類普通股的持有者繼續控制着我們已發行普通股的大部分投票權。只要未發生日落(定義見下文),且作為股東協議一方的B類股東至少持有本公司普通股全部已發行股份的約16.7%,則B類股東預計將持有本公司大部分未償還投票權,從而將控制提交股東投票表決的事項的結果。由於作為股東協議一方的B類股東擁有投票權,我們符合納斯達克全球精選市場公司治理標準所指的“受控公司”的資格。根據這些規則,由個人、集團或另一家公司持有董事選舉投票權超過50%的上市公司為“受控公司”,並可選擇不遵守某些公司管治要求,包括以下要求:(I)本公司董事會過半數成員由獨立董事組成;(Ii)董事被提名人完全由獨立董事挑選或推薦給董事會;及(Iii)薪酬委員會完全由獨立董事組成。
“日落”是在下列情況中最早發生時觸發的:(I)蒙特布勒姆、斯科特·哈特、傑森·蒙特、何塞·費爾南德斯、約翰尼·蘭德爾、邁克爾·麥凱布、馬克·馬魯謝夫斯基、託馬斯·凱克、託馬斯·布拉德利、David、傑弗裏和達倫·弗裏德曼(包括他們各自的家族信託和任何其他允許的受讓人,“日落持有人”)共同停止保持對A類普通股至少10%的已發行普通股的直接或間接實益所有權(假設所有未償還的B類單位已被交換為A類普通股);(Ii)在日落計劃生效前,日落股東集體停止維持直接或間接實益擁有權,總投票權至少佔我們已發行的A類普通股和B類普通股總投票權的25%;及(Iii)2025年9月18日。
我們依賴並打算繼續依賴這些豁免中的部分或全部。因此,我們沒有獨立董事的多數,我們的薪酬委員會並不完全由獨立董事組成,我們的董事也不會完全由獨立董事提名或挑選。因此,在我們不再是一家受控公司之前,您將不會獲得向受納斯達克全球精選市場所有公司治理要求約束的公司的股東提供的同等保護。
SSG依賴於合夥企業的分配來支付任何股息(如果申報)、税款和其他費用,包括根據應收税款協議支付的款項。
上證金是一家控股公司,其唯一業務是擔任普通合夥人的管理成員,其唯一的重大資產是A類單位和普通合夥人的100%權益。SSG沒有任何獨立的創收手段。我們預計,在美國聯邦所得税方面,合夥企業將繼續被視為合夥企業,因此,一般不會繳納任何實體級別的美國聯邦所得税。相反,應納税所得額將分配給合夥企業的合夥人。因此,SSG將被要求為其在合夥企業任何淨應納税所得額中的可分配份額繳納所得税。我們打算促使合夥企業向其每個合作伙伴(包括SSG)進行分配,金額旨在使每個合夥人能夠就應分配給該合作伙伴的應税收入支付所有適用的税款,並允許SSG根據應收税款協議進行支付。此外,合作伙伴關係將報銷SSG的公司和其他管理費用。如果税收分配金額超過可分配資金,SSG應在其他合夥人收到任何分配之前收到其税收分配的全部金額,如果有可分配資金餘額,應根據其他合夥人承擔的納税義務按比例分配給其他合夥人。如果SSG需要資金,而合夥企業根據適用的法律或法規被限制進行此類分配,或以其他方式無法提供此類資金,則可能會對SSG支付股息、税款和其他費用的能力造成重大不利影響,包括根據應收税款協議支付的款項,並影響我們的流動性和財務狀況。
美國國税局可能會對我們因IPO和相關交易以及與其他合夥企業單位的收購相關而獲得的税基上調和其他税收優惠提出質疑。
由SSG以外的合夥人直接持有的合夥單位,包括我們的高級領導團隊成員,未來可以交換我們A類普通股的股份,或者根據我們的選擇,現金。與我們最初購買合夥單位類似,這些交換也可能導致合夥企業資產的税基增加,否則將無法獲得這些資產。這些税基的增加預計將增加SSG的折舊和攤銷(出於税收目的),並與其他税收優惠一起減少SSG否則需要支付的税額,儘管美國國税局可能會對該税基增加的全部或部分或其他税收優惠提出質疑,法院可能會支持這種挑戰。SSG從任何税基增加或其他税收優惠中獲益的能力將取決於多種因素,如下所述,包括我們未來收入的時間和金額。
如果美國國税局或其他税務機關成功地挑戰了上述基數增加或其他税收優惠,我們將不會報銷以前根據應收税款協議支付的任何款項。因此,在某些情況下,根據應收税金協議支付的款項可能會超過我們最終節省的現金税款。
在某些情況下,每項應收税金協議下的支付可能會加快和/或大大超過SSG實際實現的實際税收優惠(如果有的話)。
每項應收税項協議規定,如果(I)SSG行使其提前終止該等應收税項協議的權利(即就該等應收税項協議下所有受益人應得的所有利益而言)或部分(即就該等應收税項協議下應給予所有受益人的部分利益而言),(Ii)SSG在控制權方面發生某些變動,(Iii)該等應收税項協議在某些破產程序中被拒絕,(Iv)SSG未能(除若干例外情況外)於到期日後180天內根據該等應收税項協議支付款項,或(V)SSG嚴重違反其在該等應收税項協議下的責任,則SSG將有責任向該等應收税項協議項下的權利持有人支付一筆相當於SSG根據該等應收税項協議須支付的所有款項現值的提前終止付款。該等款項的數額將根據每項應收税款協議中的某些假設而釐定,包括(I)假設SSG未來將有足夠的應税收入,以充分利用該等應收税款協議所涉及的税務資產所產生的税務優惠;(Ii)假設在該課税年度之前的一個課税年度內,因基數調整或計入利息而產生的任何虧損扣除或抵免項目,包括提早終止,將由SSG按比例從該課税年度起至(X)該税項或(Y)15年的預定到期日期間按比例使用;(Iii)就重組應收税項協議而言,假設從某些IPO前機構投資者(“BLOCKER公司”)繼承的任何淨營業虧損(及類似項目)將由SSG從該課税年度按比例使用,該年度包括通過(X)該等淨營業虧損(或類似項目)的預定到期日或(Y)15年(或更長時間,在根據某些美國聯邦所得税規則阻止SSG充分利用該等淨營業虧損(或類似項目)的範圍內,以較早者為準);(Iv)假設任何不可攤銷資產在基數調整和提前終止日期之前的十五週年被視為在全額應税交易中處置;(V)假設美國聯邦、州和地方税率將與提前終止日期的有效税率相同,除非計劃發生變化,並且僅就交易所應收税款協議而言;以及(Vi)假設在終止日已發行的任何單位(SSG持有的單位除外)被視為交換了相當於終止日相應數量的A類普通股的市值。任何提前終止付款可以在終止付款所涉及的未來税收優惠實際實現(如果有的話)之前大大提前支付。提前終止付款的金額是根據該等應收税項協議須由SSG支付的所有款項的現值按(A)6.5%及(B)擔保隔夜融資利率(如《華爾街日報》(“SOFR”)所報道)加400個基點中較小者折現而釐定。
此外,由於可選擇提前終止、控制權變更或SSG實質性違反其在任何一項應收税金協議下的義務,SSG可能被要求根據該等應收税款協議支付超出其根據該等應收税項協議實際節省的現金的款項。因此,SSG在每項應收税款協議下的債務可能對其財務狀況和流動資金產生重大負面影響,並可能產生延遲、推遲或阻止某些合併、資產出售或其他形式的業務合併或控制權變更的效果。我們不能向您保證,我們將能夠為任何此類提前解約付款提供資金。我們最終實現的實際收益也可能比計算提前終止付款時預計的要少得多。如果我們最終實現的實際收益少於計算提前解約金時的預期,我們將不會得到補償。
每項應收税款協議下的付款將基於我們將確定的納税申報立場,美國國税局或其他税務機關可能會對全部或部分税基增加或從BLocker公司繼承的税收屬性以及我們採取的其他相關税務立場提出質疑,法院可以承受此類挑戰。若根據任何一項應收税項協議而產生的任何税務優惠其後不獲批准,則SSG將有權在該等應收税項協議下權利持有人收取超額款項的範圍內,扣減該權利持有人的未來應付金額。然而,有關應收税項協議項下權利持有人已收到超額款項的最終及具約束力決定,不得在任何挑戰開始後若干年內作出,而SSG將不得根據應收税項協議減少其付款,直至有最終及具約束力的決定為止,屆時根據應收税項協議作出的足夠後續付款可能不足以抵銷先前就不允許的利益支付的款項。如果美國國税局或其他税務機關對上述基數增加提出質疑,SSG將不會獲得任何以前根據應收税金協議支付的任何款項的補償。因此,在某些情況下,可根據應收税項協議支付款項,而該等款項可能大幅超出SSG就税基增加(及利用若干其他税務優惠)而實際實現的利益,而SSG可能無法收回該等款項,從而對SSG的財務狀況及流動資金造成不利影響。
在某些情況下,夥伴關係將被要求向我們和夥伴關係的現有夥伴進行分發,而夥伴關係將被要求進行的分發可能是大量的。
預計該合夥企業將繼續被視為合夥企業,以繳納美國聯邦所得税,因此不需要繳納美國聯邦所得税。取而代之的是,應税收入將分配給合作伙伴,包括SSG。根據StepStone有限合夥協議,合夥企業將向其合夥人(包括SSG)進行税收分配,通常將根據合夥企業單位的所有權按比例分配,並使用假設税率計算,以幫助每個合夥人就該合夥人在合夥企業應納税淨收入中的可分配份額繳税。根據適用的税收規則,在某些情況下,合夥企業必須將應税淨收入不成比例地分配給其合作伙伴。由於税收分配將根據每單位分配的最大應納税所得額以及假設税率確定,該假設税率是適用於任何合夥人的最高税率,但將根據合夥單位的所有權按比例分配,因此合夥企業將被要求進行税收分配,其總額可能會超過按假設税率對其淨收入徵税時應繳納的税額。
合夥企業用於履行其税收分配義務的資金將不能用於對我們業務的再投資。此外,合夥企業將被要求進行的税收分配可能很大,可能會大大超過適用於類似情況的公司納税人的整體有效税率(作為合夥企業收入的百分比)。此外,由於這些付款將參照假設税率計算,並且由於應税收入淨額的不成比例分配,這些付款可能會大大超過夥伴關係許多現有合作伙伴的實際納税義務。
由於我們與合夥企業現有合夥人的應税收入淨額可能存在差異,以及在計算合夥企業的分配義務時使用假設税率,我們收到的分配可能大大超過我們的應收税項負債和根據應收税金協議支付的義務。我們可以選擇通過許多不同的方法來管理這些超額分配,包括向我們的A類普通股股東支付股息或將其用於其他公司目的。
我們可能被要求為非美國持有者將B類單位或新創建的D類單位轉換為A類普通股股票的某些交易提供預扣税資金。
如果非美國轉讓人轉讓從事美國貿易或業務的合夥企業的權益,受讓人通常必須預扣相當於轉讓人在轉讓時實現金額(根據美國聯邦所得税目的確定的)10%的税款,沒有例外。B類單位或新建D類單位的持有者包括非美國持有者。在合夥企業中持有B類單位或新創建的D類單位的合夥人一般將有權以一對一的方式將該等B類單位或新創建的D類單位交換為A類普通股股份,或由我們選擇現金交換。如果需要預提,並且我們選擇交付A類普通股(而不是現金),我們可能沒有足夠的現金來履行該預提義務,我們可能被要求產生額外的債務或在公開市場出售A類普通股的股票來籌集額外的現金,以履行我們的預扣税義務。
由於某些重組交易,我們可能有應歸因於IPO前投資者的税收和其他債務。
我們的某些首次公開募股前的機構投資者通過實體持有他們在合夥企業中的權益,這些實體作為公司應按美國聯邦所得税的目的納税。在首次公開募股之前,SSG針對每一家BLocker公司成立了一個新的第一級合併子公司。在首次公開募股的同時,每個合併子公司都與各自的BLocker公司合併,並併入各自的BLocker公司,BLocker公司倖存下來。緊接着,每個攔截器公司都與SSG合併,並併入SSG,SSG倖存下來。在BLOCKER合併中,BLOCKER公司的100%所有者收購了總計9,112,500股新發行的A類普通股,公司收購了相應金額的合夥單位。作為該等合併實體的繼承人,SSG一般繼承並承擔合併實體的任何未清償或歷史税項或其他負債,包括因上一句所述合併而產生的任何負債。SSG負責的任何此類負債都可能對我們的流動性和財務狀況產生不利影響。
根據《守則》第162(M)節發佈的規定,如果補償由合夥企業支付給SSG的某些承保員工,則SSG不得扣除其分配的補償費用份額,這可能會導致SSG承擔額外的美國聯邦所得税責任,並減少可用於分配給SSG股東和/或用於支付SSG的其他費用和義務的現金。
《守則》第162(M)條不允許任何公眾持股公司扣除就任何受保僱員支付的適用僱員補償,只要該等補償在該課税年度超過1,000,000元。“受保僱員”指納税人的任何僱員,而該僱員(A)在該課税年度內的任何時間是納税人的主要行政人員(“PEO”)或主要財務官(“PFO”),或以個人身分行事,(B)在須在委託書中披露的該課税年度(PEO和PFO除外)是薪酬最高的三名人員之一,或(C)在自2016年12月31日之後的任何課税年度是納税人(或任何前身)的受保僱員。根據美國國税局頒佈的關於守則第162(M)條的規定,SSG不得扣除其分配給它的補償費用的分配份額,只要該分配份額加上SSG直接向受保員工支付的任何補償的金額超過1,000,000美元,即使向SSG的受保員工支付補償的是合夥企業,而不是SSG。因此,如果SSG不被允許根據守則第162(M)條扣除其分配的補償費用份額,則可能導致SSG承擔額外的美國聯邦所得税義務和/或減少可用於分配給SSG股東或用於支付SSG的其他費用和義務的現金。
如果StepStone Group Inc.因其對合夥企業或普通合夥人的所有權而被視為1940年《投資公司法》規定的“投資公司”,適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務,並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
就《投資公司法》而言,發行人在下列情況下通常被視為“投資公司”:
•它正在或顯示自己主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務;或
•在沒有適用豁免的情況下,它擁有或建議收購的投資證券的價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)價值的40%。
我們相信,我們主要從事投資諮詢服務業務,特別是提供定製的投資解決方案和諮詢以及數據 為我們的客户提供服務,而不是投資、再投資或交易證券。我們還認為,我們每一項業務的主要收入來源都可以恰當地描述為通過提供服務換取的收入。我們堅持自己是一家資產管理公司,並不打算主要從事投資、再投資或證券交易業務。因此,我們不認為StepStone Group Inc.、普通合夥人或合夥企業是《投資公司法》第3(A)(1)(A)節所界定的“正統”投資公司,也不是上文第一個要點中所述的“正統”投資公司。此外,合夥企業的大部分資產包括作為我們贊助的StepStone基金的普通合夥人或管理成員的直接和間接所有權權益。我們認為,StepStone基金的這些權益不是投資證券。合夥公司還將持有某些運營子公司的少數股權,這些子公司在合夥公司的財務報表中合併為“可變利益實體”。有關可變利益實體的其他信息,請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--組織結構--我們企業的所有權”。根據《投資公司法》第3(A)(1)(C)條,合夥企業在這些子公司中的權益可被視為投資證券。然而,這些附屬公司的價值不足以導致合夥企業持有的投資證券超過第3(A)(1)(C)條規定的40%的門檻。StepStone Group Inc.的S未合併資產主要由合夥企業的A類單位和普通合夥人的100%權益組成。StepStone Group Inc.是普通合夥人的唯一管理成員,並以這種身份間接經營和控制合夥人的所有業務和事務。我們不認為StepStone Group Inc.管理成員S對普通合夥人的興趣是一種投資證券。因此,我們認為,在StepStone Group Inc.的S未合併總資產(不包括美國政府證券和現金項目)中,可以被視為投資證券的資產不到40%。因此,我們不認為StepStone Group Inc.是一家無意中的投資公司,因為上文第二個要點中描述的投資公司法第3(A)(1)(C)節中的40%測試。此外,我們認為StepStone Group Inc.不是《投資公司法》第3(B)(1)條規定的投資公司,因為它主要從事非投資公司業務。
《投資公司法》及其規則載有投資公司的組織和業務的詳細參數。除其他事項外,《投資公司法》及其規則限制或禁止與附屬公司的交易,對債務和股權證券的發行施加限制,禁止發行股票期權,並施加某些治理要求。我們打算開展我們的業務,使StepStone Group Inc.不會被視為《投資公司法》下的投資公司。然而,如果發生任何事情,導致StepStone Group Inc.被視為投資公司法下的投資公司,投資公司法施加的要求,包括對我們資本結構、與關聯公司(包括我們)進行業務交易的能力以及補償關鍵員工的能力的限制,可能會使我們無法繼續目前進行的業務,損害合夥企業、普通合夥人、我們或我們高級領導團隊之間的協議和安排,或它們的任何組合,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利影響。
我們公司控制權的變更,包括“日落”的影響,可能會導致我們的投資諮詢協議被轉讓。
根據《投資顧問法案》,我們管理的基金和其他賬户的每一份投資諮詢協議都必須規定,未經特定基金或其他客户的同意,不得轉讓這些資金。除其他事項外,如果合夥企業發生控制權變更,則可根據《投資顧問法》進行轉讓。在“日落”生效後,B類普通股將擁有每股一票的投票權,而不是每股五票,股東協議將到期,這意味着B類股東將不再有權控制董事的任命或指導對提交給我們股東投票的所有事項的投票。如果第三方獲得了足夠數量的股份,能夠單獨或與其他人一起控制董事的任命和提交給我們股東表決的其他事項,則可能被視為合夥企業控制權的變更,從而導致轉讓。如果發生這樣的轉讓,我們不能確定合夥企業是否能夠獲得我們的基金和其他客户的必要同意,這可能會導致我們損失從這些基金和其他客户那裏賺取的管理費和履約費。
由於我們的高級領導團隊成員通過其他實體持有他們的經濟利益,他們與我們A類普通股的持有者或與我們之間可能會出現利益衝突。
日落持有者是我們高級領導團隊的成員,實益擁有
截至2024年3月31日,約30.6%的未償還夥伴關係單位。由於他們直接持有合夥企業的經濟利益,我們的高級領導團隊成員的利益可能與A類普通股持有者或我們的利益不一致或衝突。例如,我們高級領導團隊的成員將與A類普通股股東擁有不同的税務立場,這可能會影響他們關於是否和何時處置資產、是否和何時產生新的債務或為現有債務進行再融資,以及是否和何時終止應收税金協議並加快其下的義務的決定。此外,未來交易和投資的結構可能會考慮到合夥人的税務考慮,即使我們不會獲得類似的好處。
我們依賴我們的股權所有權、治理權和其他合同安排來控制我們某些非全資擁有的合併子公司,這可能比全資擁有此類子公司提供的有效運營控制要差。
我們的某些合併子公司並不是我們全資擁有的。在這些子公司並非由我們全資擁有的範圍內,幾乎所有其他所有者都是目前在相關業務中工作的StepStone專業人士。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--組織結構--我們企業的所有權。”我們一直依賴,並預計將繼續依賴我們的股權所有權、治理權和其他合同安排的組合來控制這些業務的運營。如上所述,SSG和合夥企業分別與SRE、SRA和SPD簽訂了協議,為獲得這些子公司的完全所有權提供了途徑。然而,這些安排可能不會像全資擁有這些子公司那樣有效地為我們提供對這些業務的控制權。例如,這些子公司的其他所有者通常有在相關子公司的董事會或其他管理機構中擔任重要代表的合同權利,以及參與某些影響子公司的決策的權利,並可能在影響這些子公司的重大決策方面主張與StepStone的利益相沖突的利益。因此,我們用來控制非全資子公司的安排可能無法完全保護我們的利益。如果StepStone對這些子公司及其運營的控制不那麼有效,我們開展業務的能力和我們的運營結果可能會受到不利影響。
我們普通股不同類別之間投票權的差異,以及我們A類普通股持有者無法影響提交我們股東投票表決的決定,可能會對我們A類普通股的價格產生不利影響。
我們A類普通股和B類普通股的持有者在提交給我們股東投票的幾乎所有事項上都作為一個類別進行投票。A類普通股和B類普通股的股份使各自的持有人有權享有相同的非經濟權利,但A類普通股的每股股份賦予其持有人對所有事項的一票投票權,而B類普通股的每股股份賦予其股東對所有事項的五票投票權,直至日落生效。日落生效後,我們B類普通股的每股持有者將有權投一票。我們B類普通股的某些持有者已同意根據B類委員會的指示投票表決他們的所有股份,因此將對所有需要我們股東批准的事項行使控制權,包括我們董事的選舉和重大公司交易的批准。投票權的差異可能會對我們A類普通股的價值產生不利影響,只要投資者或我們公司的任何潛在未來買家認為B類普通股的優越投票權和隱含控制權具有價值。
合夥企業對我們的分配可能很大,我們在這種分配中使用我們收到的現金的能力可能會受到限制。
根據StepStone有限合夥協議的條款,合夥企業有義務按比例向我們和合夥企業的其他合作伙伴分配税款。我們收到的分配可能遠遠超過我們的納税義務和我們根據應收税款協議支付的義務。我們的董事會將決定任何由此積累的多餘現金的適當用途,其中可能包括支付A類普通股的現金股息、支付應收税款協議下的債務或購買合夥企業中的額外單位。如果我們不採取此類行動,例如,持有此類現金餘額,SSG可能會積累大量現金,而不是投資於我們的業務。此外,合夥企業中的B類、C類和D類有限合夥人在將其單位轉換為A類普通股後,將受益於因其擁有A類普通股而產生的此類累積現金結餘的任何價值。
我們普通股的雙重股權結構可能會對我們A類普通股的交易市場產生不利影響。
幾家股東諮詢公司和大型機構投資者反對使用多重股權結構。因此,我們普通股的雙重股權結構可能會導致股東諮詢公司發表對我們公司治理實踐的負面評論,或者以其他方式試圖導致我們改變資本結構,並可能導致大型機構投資者不購買我們A類普通股的股票。股東諮詢公司或機構投資者對我們的公司治理實踐或資本結構提出批評的任何行動或出版物也可能對我們A類普通股的價值產生不利影響。
我們目前向股東支付股息,但我們這樣做的能力取決於我們董事會的酌情決定權,並可能受到我們的控股公司結構和特拉華州法律適用條款的限制。
自2021財年第四季度以來,我們一直在支付季度現金股息,偶爾還會宣佈特別股息。我們未來可能會繼續向股東支付現金股息,但我們的董事會可能會酌情降低股息水平或完全停止支付股息。此外,作為一家控股公司,我們將依賴合夥企業產生收益和現金流並將其分配給我們的能力,以便我們能夠支付我們的義務和費用(包括我們根據應收税款協議支付的税款和付款),並向我們的股東支付股息。通過我們擁有普通合夥人100%的會員權益,我們希望促使合夥企業向包括我們在內的合作伙伴進行分配。然而,合夥企業進行這種分配的能力將取決於其業務結果、現金需求和財務狀況。我們宣佈並向股東支付股息的能力也受到特拉華州法律的約束(該法律可能會限制可用於股息的資金數量)。如果由於這些不同的限制和限制,我們無法從我們的業務中產生足夠的分配,我們可能無法支付、或可能被要求減少或取消A類普通股的股息支付。
一般風險因素
我們A類普通股的市場價格一直並可能繼續波動,這可能會導致股東投資的價值下降。
我們A類普通股的價格一直不穩定,我們的交易歷史相對有限。在2024財年,我們A類普通股的收盤價從21.10美元的低點到36.41美元的高位不等。到目前為止,我們A類普通股的收盤價從34.55美元的低點到2025財年迄今38.36美元的高點不等。我們A類普通股的價格未來可能會繼續波動。“風險因素”一節中描述的因素可能會對我們A類普通股的市場價格產生重大影響。
我們章程文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會使收購我們變得更加困難,限制我們的股東更換或撤換我們目前管理層的嘗試,並可能對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。
我們修訂和重述的公司註冊證書和章程中的條款可能具有延遲或阻止控制權變更或管理層變更的效果。我們修訂和重述的公司註冊證書和附例包括以下條款:
•規定董事會空缺只能由當時在任的多數董事填補,即使不足法定人數,或由唯一剩餘的董事填補;
•確定我們的董事會分為三個級別,每個級別的任期為三年,交錯任期,但受特定的日落限制;
•規定:(I)只有當我們的董事會被分類時,我們的董事才可以被免職;(Ii)在我們的董事會不再被分類的時間之後,無論是否有原因,但只有在持有至少66 2⁄3%的流通股投票權的股東有權在董事選舉中普遍投票的情況下,我們的董事才能被免職;
•規定要求或允許股東採取的任何行動必須在正式召開的股東年會或特別會議上進行,不得以書面同意代替股東會議;
•明確規定股東特別會議只能由本公司董事會或本公司董事長召集;
•建立股東提議提交年度會議的預先通知程序,包括建議的董事會成員提名;
•授權本公司董事會在股東不採取進一步行動的情況下發行非指定優先股;以及
•反映兩類普通股,B類普通股每股有5個投票權,A類普通股每股1個投票權,直到日落生效,如上所述。
這些和其他規定可能會使股東更難更換負責任命我們管理層成員的董事會成員,從而挫敗或阻止股東試圖更換或罷免我們目前的管理層。此外,我們是特拉華州的一家公司,受特拉華州公司法(下稱“DGCL”)的管轄。一般來説,反收購法第203節禁止特拉華州上市公司與擁有公司15%或以上有表決權股票的個人或集團進行商業合併,如合併,該個人或集團被視為DGCL下的有利害關係的股東,自該人成為有利害關係的股東之日起三年內,除非(某些例外情況)該人成為有利害關係的股東的業務合併或交易已按規定方式獲得批准。我們已在修改和重述的公司證書中選擇不受第203條的約束。然而,我們修訂和重述的公司註冊證書包含的條款與第203條具有相同的效力,只是它們規定日落股東、其關聯公司和各自的繼承人(本公司或我們的任何子公司除外)及其直接和間接受讓人將不被視為“利益股東”,無論他們擁有我們有表決權的股票的百分比如何,因此將不受此類限制。
我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇,以及聯邦地區法院作為證券法索賠的獨家論壇,這可能限制我們的股東獲得這些股東認為是與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工糾紛的有利司法論壇的能力。
我們修訂和重述的公司註冊證書規定,除非我們選擇或同意選擇替代法院,否則所有聲稱任何內部公司索賠的投訴,包括
本公司的權利(I)基於現任或前任董事、高級職員、僱員或股東以董事公司現任或前任高管、僱員或股東的身份違反職責,或(Ii)DGCL賦予衡平法院管轄權,應在法律允許的最大範圍內,僅提交給特拉華州衡平法院,或如果該法院對此沒有管轄權,則由特拉華州另一州法院或特拉華州境內的聯邦法院提起訴訟。此外,除非我們選擇或同意選擇替代法院,否則美利堅合眾國聯邦地區法院應是解決根據《證券法》提出訴因的任何投訴的獨家法院。我們選擇交易場所的條款將不適用於為強制執行《交易法》規定的任何責任或義務而提起的訴訟,投資者不能放棄遵守聯邦證券法及其下的規則和法規。任何個人或實體購買或以其他方式獲得我們股本中的任何股份的權益,應被視為已知悉並同意我們修訂和重述的公司註冊證書中的論壇條款。這些選擇法院的條款可能會限制股東在司法法院提出他或她或它認為有利於與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工發生糾紛的索賠的能力,這可能會阻礙此類訴訟。或者,如果法院發現我們修訂和重述的公司註冊證書中的這些條款不適用於或無法強制執行一種或多種特定類型的訴訟或訴訟程序,我們可能會在其他司法管轄區產生與解決此類問題相關的額外費用,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響,並導致我們管理層和董事會的時間和資源被分流。
項目1B。未解決的員工評論。
沒有。
項目1C。網絡安全。
我們維持一個合理設計的網絡安全計劃,以保護我們以及與我們有業務往來的客户、投資組合公司和投資經理的信息,使其免受網絡安全威脅,這些威脅可能會對我們信息系統的保密性、完整性和可用性產生重大不利影響。
治理
董事會
董事會監督我們評估和管理風險的過程。我們的審計委員會負責審查和討論我們在風險評估和風險管理方面的做法,包括與信息技術和網絡安全有關的風險。董事會和審計委員會定期審查我們實施的措施,以識別和緩解網絡安全威脅帶來的風險。作為此類審查的一部分,董事會和審計委員會將聽取負責監督我們網絡安全風險管理的人員的報告和演示文稿,其中包括董事董事總經理、信息技術主管(以下簡稱IT主管)和我們的法律團隊,他們可能會討論廣泛的主題,包括最近的發展、不斷演變的標準、漏洞評估、第三方和獨立審查、威脅環境、技術趨勢和與我們的同行、行業相關的信息安全考慮因素
參與者、服務提供商和其他第三方。資訊科技主管亦會定期向董事局和審計委員會提交報告,包括介紹我們的資訊保安基礎設施和所作的改善,以及就任何重大發展作出報告。外聘法律顧問不時就資訊保安相關發展向董事會及/或審計委員會提供教育,並提供有關董事責任的培訓。我們有一個框架,根據該框架,某些網絡安全事件會升級,並在適當的情況下,及時向董事會或審計委員會報告。
管理
我們有一個網絡安全工作組,成員包括信息技術(包括信息安全)、法律和合規部門的成員,包括IT主管、首席法律官、首席合規官,以及他們各自的團隊成員。工作組定期開會,以確定和緩解數據保護和網絡安全風險,實施信息安全治理機制,討論信息安全的發展,並討論和應對任何重大網絡事件。預計工作組將視情況向我們的事件響應團隊、ERMC(定義如下)和/或披露委員會上報重要事項。
我們通過了在發生網絡安全威脅或事件時適用的事件響應計劃(IRP),以提供應對安全事件的標準化框架。工作組規定了一種協調一致的方法,以調查、遏制、記錄和減輕事件,包括報告調查結果,並酌情通知高級管理層和其他主要利益攸關方並使其參與。總體而言,我們的事件應對程序利用了NIST框架,並側重於四個階段:準備;檢測和分析;遏制、根除和恢復;以及事件後補救。IRP適用於所有人員、網絡和系統、第三方系統和最終用户設備。
此外,我們還有一個企業風險管理委員會(“ERMC”),由來自我們業務運營、法律、合規、信息技術、財務、人力資源、內部審計和風險等領域的多名高級管理人員組成。成立企業風險管理委員會的目的是監督和促進企業風險的高效率和有效管理。網絡安全和重大信息安全問題將提交ERMC或其某些成員,重要的問題將進一步升級,並酌情報告給我們的全球執行委員會和我們董事會的審計委員會。
在管理層,IT主管擁有豐富的網絡安全知識和技能,在公司和其他地方工作了20多年,領導負責實施、監測和維護網絡安全和數據保護實踐的團隊,直接向總裁和聯席首席運營官報告。IT主管不斷收到其團隊和外部服務提供商關於網絡安全威脅的報告,並與管理層一起審查我們實施的風險管理措施,以識別和緩解數據保護和網絡安全風險。IT主管與我們的法律和合規部門密切合作,監督法律、法規和合同安全要求的遵守情況,並向董事會及其審計委員會提交報告和演示文稿。資訊科技主管負責為員工提供有關資訊保安的培訓。
風險管理和戰略
我們採取多方面的方法來管理來自網絡安全威脅的風險。我們的網絡安全計劃利用人員、流程和技術來及時識別和應對網絡安全威脅。我們的信息安全計劃和支持政策適用於為公司提供服務的所有員工、承包商和某些供應商。該計劃概述了信息安全政策和程序的制定、維護和分發,這些政策和程序詳細説明瞭信息安全計劃及其保障措施的實施和維護,涵蓋了信息處理、用户訪問管理、加密、數據保留和備份、計算機和網絡安全和監控、物理安全、事件報告和響應、服務提供商監督以及員工和承包商技術使用等各個領域。我們還每年對我們的財務流程和輔助技術控制進行SOC 1類型2測試。
此外,我們還定期對員工進行網絡安全方面的培訓,並進行釣魚練習,以測試員工對如何識別社會工程攻擊的理解。我們對能夠大量獲取機密信息和個人數據的供應商和第三方進行盡職調查,包括在信息安全方面,並定期監控此類供應商。我們還採用旨在監督、識別和減少第三方供應商、服務提供商或客户的安全事件或以其他方式牽涉到第三方技術和系統的潛在影響的系統和流程。我們由第三方安全公司輪流執行年度滲透測試,以測試我們的技術控制和安全響應。我們的內部審計團隊還進行了網絡安全評估,以測試我們的準備情況。除了我們的內部網絡安全能力和第三方滲透測試外,我們有時還聘請顧問或其他第三方來協助評估、識別和管理網絡安全風險。
重大網絡安全風險、威脅和事件
由於不斷變化的網絡安全威脅,預防、檢測、緩解和補救網絡安全事件已經並將繼續存在困難。到目前為止,我們尚未確定網絡安全威脅的任何風險,包括之前的網絡安全事件造成的風險,我們認為這些威脅已經或合理地可能對我們產生重大影響,包括我們的業務戰略、運營結果或財務狀況,但我們面臨網絡安全威脅的某些持續風險,如果實現,這些風險很可能會產生這種影響。有關我們面臨的網絡安全風險的更多信息見本報告第一部分第1A項“風險因素”,標題為“網絡安全風險和網絡安全事件可能會對我們的業務造成幹擾,從而對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響”,這些信息應結合上述信息閲讀。
項目2.財產
我們租用公司總部辦公場所,地址為公園大道277號,45號這是Floor,New York,NY 10172。我們還租用了位於巴爾的摩、北京、夏洛特、芝加哥、克利夫蘭、達拉斯、都柏林、法蘭克福、拉霍亞、倫敦、盧森堡、墨西哥城、邁阿密、奧蘭多、帕洛阿爾託、珀斯、羅馬、舊金山、聖地亞哥、S、首爾、新加坡、悉尼、東京、多倫多和蘇黎世的辦公室。我們沒有任何不動產。我們相信現有的設施足以應付目前的需要,並會在有需要時提供適當的額外空間。
項目3.法律訴訟
在正常的業務過程中,我們可能會受到各種法律、司法和行政訴訟。見本年度報告第二部分第8項表格10-K中的合併財務報表附註16。
第4項礦山安全信息披露
不適用。
第II部
第5項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。
普通股市場信息
我們的A類普通股在納斯達克全球精選市場交易,代碼為STEP。我們的B類普通股沒有成熟的公開交易市場。
紀錄持有人
截至2024年5月22日,我們A類普通股有1名登記股東,B類普通股有58名登記股東。實際的股東人數超過了這一記錄持有人的人數,包括作為受益者的股東,但其股票由經紀人和其他被提名者以街頭名義持有。
股利政策
任何股息的宣佈和支付都必須得到公司董事會的批准,董事會可能會隨時改變我們的股息政策。我們B類普通股的持有者將無權獲得公司分配的股息,但將按比例分享合夥企業按比例分配的股息,如下所述。2024年5月23日,我們宣佈季度現金股息為每股A類普通股0.21美元,補充現金股息為每股A類普通股0.15美元,兩者均於2024年6月28日支付給2024年6月14日收盤時登記在冊的持有人。季度現金紅利和補充現金紅利分別與我們第四財季和2024財年全年的收益有關。宣佈這一補充股息並不保證公司未來將宣佈補充股息,董事會可以酌情降低股息水平或完全停止支付股息。見“風險因素--與我們的組織結構有關的風險--我們目前向股東支付股息,但我們這樣做的能力取決於我們董事會的自由裁量權,可能會受到我們的控股公司結構和特拉華州法律適用條款的限制。“
下表列出了所指期間A類普通股的季度股息信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
季度財務期1 | | 股息支付日期 | | A類普通股每股股息 |
第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
2022財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
2023財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
補充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
2024財年支付的股息總額 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述,已支付的股息與上一季度的股息收入有關。
(2)補充現金股息與我們2023財年全年的收益有關。
在資金合法可用的情況下,我們打算促使合夥企業向其每個合作伙伴(包括SSG)進行分配,金額旨在使每個合作伙伴能夠就應分配給該合作伙伴的應税收入支付所有適用的税款,並允許SSG根據應收税款協議支付款項,並按比例向SSG支付公司和其他管理費用。如果税收分配金額超過可分配資金,SSG應在其他合夥人收到任何分配之前收到其税收分配的全部金額,如果有可分配資金餘額,應根據其他合夥人承擔的納税義務按比例分配給其他合夥人。SSG宣佈和支付任何其他股息通常由其董事會全權決定,這可能會隨時改變我們的股息政策。我們B類普通股的持有者將無權獲得SSG分配的股息,但將通過他們同時擁有合夥企業的B類單位,按比例分享合夥企業的股息。在決定是否向我們的A類股東支付任何股息時,董事會將考慮:
•一般經濟和商業狀況;
•本公司的財務狀況和經營業績;
•我們的可用現金以及當前和預期的現金需求;
•我們的資本要求;
•合同、法律、税收和監管要求、對我們向股東或我們的子公司(包括合夥企業)支付股息的限制和影響;以及
•董事會可能認為相關的其他因素。
如果SSG收到的税收分配超過了SSG實際需要支付的税款和其他費用以及根據應收税金協議支付的款項(因為適用於SSG的税率低於該等分配所依據的假設税率,或者因為合夥企業的應税收入中可能有不成比例的份額需要分配給SSG以外的合夥企業中的合作伙伴),我們的董事會將全權酌情決定如何使用任何如此積累的超額現金,包括可能導致SSG向合夥企業貢獻該等額外現金(扣除任何運營費用)。在考慮這類超額現金的任何潛在貢獻的同時,為了在計入這類貢獻後維持A類普通股和合夥單位之間的預期經濟關係,合夥企業和SSG可酌情采取改進行動,包括對已發行的合夥單位和A類普通股的相應股份進行反向拆分、重新分類、合併、細分或調整,以及對B類普通股的股份進行相應的調整。在SSG向合夥企業貢獻這些超額現金(並採取這種改善措施)的範圍內,A類普通股的持有者將不會收到現金分配,而是通過增加該持有者的A類普通股所代表的合夥企業的間接所有權權益而受益。如果SSG沒有將該等多餘現金作為A類普通股的股息分配或採取其他改善措施,而是持有該等現金結餘,則合夥企業的有限責任合夥人(不包括SSG)在將其B類單位或C類單位換取A類普通股股份後,可因其持有A類普通股而受益於該等現金結餘的任何價值,即使該等有限合夥人先前可能曾以B類單位或C類單位持有人的身份參與合夥企業的分配,以致在SSG出現該等超額現金結餘。
最近出售的未註冊證券
除之前在8-K表格當前報告中披露的情況外,截至2024年3月31日的年度內,公司沒有進行任何未註冊的股票證券銷售。
收益的使用
不適用。
發行人購買股票證券
沒有。
股票表現圖表
以下業績圖表和相關信息不應被視為“徵求材料”,也不應以參考方式將這些信息納入根據證券法或交易法提交的未來任何申報文件,無論該等申報文件是在本申請日期之前或之後提交的,也不管該等申報文件中使用的任何一般公司語言如何,或者不受證券法或交易法規定的其他責任的約束,除非我們以參考方式特別將這些信息納入此類申報文件中。
下圖描述了從2020年9月16日(納斯達克A類普通股交易首日)至2024年3月31日我們普通股的總累積股東回報率,相對於標準普爾500指數和道瓊斯美國資產管理公司指數的表現。該圖表假設2020年9月16日交易收盤時的初始投資為100.00美元,並且這些指數中包含的公司支付的所有股息均已進行再投資。下圖中顯示的表現並非旨在預測或指示未來股價表現。
![8038](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1796022/000179602224000041/step-20240331_g1.jpg)
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| 2020年9月16日 | | 2021年3月31日 | | 2022年3月31日 | | 2023年3月31日 | | 2024年3月31日 |
StepStone Group Inc. | $ | 100.00 | | | $ | 141.36 | | | $ | 134.05 | | | $ | 101.29 | | | $ | 155.14 | |
標準普爾500指數 | $ | 100.00 | | | $ | 118.33 | | | $ | 136.80 | | | $ | 126.20 | | | $ | 163.89 | |
道瓊斯美國資產經理指數 | $ | 100.00 | | | $ | 140.46 | | | $ | 153.12 | | | $ | 138.32 | | | $ | 182.85 | |
第六項。[已保留]
第七項:管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
以下討論和分析應與合併財務報表和本年度報告第二部分以表格10-K列於第8項的相關説明一併閲讀。在本年度報告中,提及的“我們”、“StepStone”和類似術語指的是SSG及其合併子公司,包括合夥企業。除非另有説明,否則本年度報告中提及的2024財年、2023年財年和2022年財年分別指我們截至2024年3月31日、2023年財年和2022年3月31日的財年。
業務概述
我們是一家全球私人市場投資公司,專注於提供定製的投資解決方案、諮詢和數據 為我們的客户提供服務。我們的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定繳款養老基金、主權財富基金和保險公司,以及著名的捐贈基金、基金會、家族理財室和私人財富客户,其中包括高淨值和大眾富裕個人。我們與我們的客户合作開發和建立私募市場投資組合,旨在滿足他們在私募股權、基礎設施、私人債務和房地產資產類別的特定目標。這些投資組合利用與第三方基金經理的幾種類型的協同投資戰略,包括對基金的承諾(“初級”)、在二級市場上收購現有基金的股份(“次級”)和直接投資於公司(“聯合投資”)。截至2024年3月31日,我們負責的總資本約為6780億美元,其中包括1570億美元的管理資產(AUM)和5210億美元的顧問資產(AUA)。
我們是一家全球公司,相信我們的多資產類別專業知識、本地知識、業務關係、專有數據和技術以及存在對於確保在私人市場上獲得競爭優勢至關重要。我們部署了本地員工模式,在五大洲16個國家的27個城市開展業務。我們辦事處的工作人員是投資專業人士,他們帶來了寶貴的地區洞察力和語言熟練程度,以加強現有客户關係並建立新的客户關係。自2007年成立以來,我們一直並將繼續在我們的平臺上投入巨資,以推動增長並擴大我們的投資解決方案能力和服務產品,包括通過幫助加快我們團隊和能力增長的機會主義交易。截至2024年3月31日,我們共有990名員工,其中包括335名投資專業人員和655名員工,這些員工來自我們致力於尋找、執行、分析和監控私人市場機會的運營團隊和實施團隊。
我們有一種靈活的業務模式,我們的許多客户通過這種模式讓我們參與多種資產類別和投資策略的解決方案。我們的解決方案通常以以下商業結構提供:
•單獨管理的帳户(“SMA”)。SMA由一個客户所有,並根據他們的特定偏好進行管理,它整合了一個或多個資產類別的初級、次級和聯合投資的組合。SMAS旨在滿足客户在回報、風險承受能力、多樣化和流動性方面的特定投資組合目標。SMAS,包括直接管理的資產,截至2024年3月31日,佔我們AUM的940億美元。
•專注的混合型基金。我們的專注混合型基金由多個客户擁有,通過明確的投資策略將資本配置在特定的資產類別中。截至2024年3月31日,專注混合基金佔我們資產管理規模的490億美元。
•諮詢和數據服務。 這些服務包括為我們的客户提供的一項或多項服務:(I)經常性支持投資組合的構建和設計;(Ii)離散的或基於項目的盡職調查、建議和投資建議;(Iii)詳細審查現有的私人市場投資,包括適當時的投資組合層面的重新定位建議;(Iv)就投資步調、政策、戰略計劃和資產配置向投資委員會提供諮詢;以及(V)獲得對我們專有數據和技術平臺的許可訪問,包括SPI Research和我們的其他專有工具。截至2024年3月31日,諮詢關係佔我們AUA的5210億美元和AUM的140億美元。
•投資組合分析和報告。我們為客户提供量身定製的報告套餐,包括定製的業績基準以及相關的合規、行政和税務能力。投資組合分析和報告服務的授權通常包括對我們專有的業績監控軟件SPI Reporting的許可訪問。SPI報告跟蹤的詳細信息超過截至2024年3月31日的6850億美元客户承諾,包括我們的總資本責任,以前退出的投資和前客户的投資。
我們從管理和諮詢費以及根據與我們的基金和客户的合同安排賺取的績效費用中獲得收入。我們還將自己的資本投資於StepStone基金,我們設法使我們的利益與客户的利益保持一致。通過這些投資,我們可以按比例從這類基金的收益中分得一杯羹,還可能有權從StepStone基金的有限合夥人那裏獲得基於業績的費用分配,通常稱為附帶權益。
影響我們業務的趨勢
我們的業務受到多種因素的影響,包括金融市場狀況和經濟和政治狀況。全球經濟狀況和監管或其他政府政策或行動的變化可能會對StepStone基金所持資產的價值以及尋找有吸引力的投資和完全利用我們籌集的資本的能力產生重大影響。然而,我們相信,我們在多元化投資策略中的紀律嚴明的投資理念在歷史上有助於我們在整個市場週期中保持穩定的業績。此外,我們在所有四個私人市場資產類別中大規模運營,並在廣泛的地理、類型和規模範圍內為客户提供服務,這有助於我們的運營彈性並降低集中度風險。
除了這些宏觀經濟趨勢和市場因素外,我們認為我們未來的表現將受到以下因素的影響:
•客户青睞私募市場投資的程度。我們吸引新資本的能力在一定程度上取決於客户對私募市場相對於傳統資產類別的看法。我們相信,我們的籌資努力將繼續受到某些基本資產管理趨勢的影響,包括(1)隨着客户關注相關性較低和絕對回報水平較低的客户,私募市場投資策略對所有類型客户的重要性和市場份額日益增加,(2)私人財富客户對私募市場投資的需求不斷增加,(3)機構客户的資產配置政策發生變化,(4)潛在競爭對手的進入和增長門檻不斷增加。
•我們產生強勁、穩定回報的能力。我們籌集和保留資本的能力部分取決於我們能夠為客户創造的投資回報,並推動我們的收費AUM(“FEAUM”)和管理費的增長。儘管自我們成立以來,我們的FEAUM和管理費大幅增長,但不利的市場狀況或私人市場管理行業的資本外流總體上可能會影響我們未來的增長率。此外,市場錯位、收縮或波動可能會對我們未來的回報構成壓力,這反過來可能會影響我們的籌資能力。
•我們保持相對於競爭對手的數據優勢的能力。我們專有的數據和技術平臺、分析工具和深厚的行業知識使我們能夠為客户提供定製的投資解決方案,包括資產管理服務和定製的報告包,例如定製的業績基準以及合規、行政和税務能力。我們保持數據優勢的能力取決於許多因素,包括我們繼續獲取廣泛的私人市場信息,以及我們與基金經理和所有類型客户發展關係的能力。
•我們有能力獲得具有吸引力的風險調整後回報的投資。我們收入的持續增長取決於我們識別有吸引力的投資和部署我們籌集的資本的能力。然而,由於有吸引力的機會和我們投資策略的長期性質,任何一個季度部署的資本可能會因時期而有很大差異。我們識別有吸引力的投資的能力取決於許多因素,包括總體宏觀經濟環境、估值、交易規模和投資機會的流動性。潛在機會的質量或數量的大幅下降可能會對我們獲得具有吸引力的風險調整後回報的投資的能力產生重大和不利的影響。
•競爭加劇,客户希望與更少的經理合作。較大的機構投資者越來越希望與較少的私募市場管理公司建立更深層次的關係。有時,由於資本流動的增加,這導致某些基金被超額認購。我們有能力投資並維持與不同私募市場資產類別中表現優異的基金經理的關係,這對我們客户的成功以及我們保持競爭地位和增加收入的能力至關重要。
時事
2023年,通脹放緩的跡象加上強勁的勞動力市場推動了金融市場的反彈,儘管銀行體系出現波動,因為市場預期利率可能不會像之前預期的那樣大幅上升,對經濟衰退的擔憂消退。在2023年曆年和2024年第一季度,大多數金融市場實現了正回報,儘管通貨膨脹率仍然居高不下,而且人們持續擔心利率將持續上升,經濟增長放緩,就業增長放緩。
我們繼續密切關注與通脹、利率上升、持續的俄羅斯-烏克蘭衝突、銀行體系波動、中東衝突以及對此作出的地緣政治反應相關的事態發展,並評估對金融市場和我們業務的影響。我們的 籌款活動放緩和資本部署速度放緩,已經並可能繼續導致管理費延遲或減少,這對業績和整個行業業績產生了不利影響。此外,基金經理一直無法或不能以有利可圖的方式退出現有投資。這些情況已經並可能繼續導致績效費用收入延遲或減少。目前無法預測這些事件對金融市場、整體經濟和我們的綜合財務報表的最終影響。見“風險因素--與我們所在行業相關的風險--困難或動盪的市場和政治條件可能會對我們的業務產生不利影響,因為它會降低我們管理的資產的市值,導致我們的客户減少他們在私人市場的投資,減少我們可以投資的高素質投資經理的數量,並降低我們的基金籌集或部署資本的能力”和“風險因素--銀行系統的波動可能對StepStone基金或StepStone基金的業績和財務狀況產生不利影響。”
企業交易
購買資產類別非控制性權益
2024年2月7日,SSG和合夥企業與SRA、SRE和SPD(“資產類別實體”)、各自的資產類別負責人作為賣方代表、賣方簽字方和某些其他方簽訂了協議(“交易協議”)。交易協議提供了一條途徑,使SSG和合夥企業在規定的一段時間內擁有資產類別實體的所有未償還股權。
交易協議規定,除其他事項外,並在符合其中的條款和條件的情況下,賣方在資產類別實體中的股權交換(視情況而定)的組合為:(I)在合夥企業中新設立的D類股權,其條款與合夥企業現有的C類單位基本相似,如果是SRE和SRA,則是A類普通股,如果是SPD,則是A類普通股,以及(Ii)現金(根據我們的酌情決定,除初始交換外,適用於所有交易所),在最多十個年度交易所(或在某些情況下,就SRA股權的賣方而言,最多十五個年度交易所)。
將於每項年度交換中收購的權益部分載於每項交易協議所附的交換時間表,於每個預期年度交換日期約佔各資產類別實體的5%。將交付的對價金額將使用每年根據一個公式確定的交換比率計算,該公式基於每個資產類別實體的估計調整後淨收入,相對於我們A類普通股相對於我們估計調整後淨收入的調整交易倍數。交易協議規定了交易所發生的最低調整交易倍數,在這種情況下,如果沒有達到最低調整交易倍數,交易所將被跳過,並在下一年達到最低調整交易倍數時合併。
根據每項交易協議,並在收到所需的監管及其他批准後,首個交易所的對價將以參考日期2024年4月1日(“初始參考日期”)計算,而首個交易所將於該等交易協議所載適用於首個交易所的條件(包括公佈吾等截至2024年3月31日的財政年度經審核的財務報表)獲得滿足或豁免後,於初始參考日期後即時完成。交易協議還規定了最多9次後續年度交易所(或在某些情況下,SRA為最多14次後續交易所),每種情況下的計算參考日期為4月1日,並在滿足或放棄此類交易協議中規定的條件後迅速完成,包括提交我們經審計的財務報表。每項交易協議規定,從第五次年度交換後開始,在某些情況下,未來的交換可以加速為一次最終交換。
GreenSpring Back Office解決方案交易
2023年12月31日,我們完成了對GreenSpring Back Office Solutions,LLC(“GBOS”)100%股權的出售,以換取一張擔保本票,金額為840萬美元,我們將在大約六年內收到。GBOS被吾等作為GreenSpring收購的一部分收購,主要從事為選定數目的第三方管理的風險投資基金以及本公司專注於風險投資的混合基金和單獨管理的賬户(統稱為“風險基金”)提供基金管理服務的業務。截至2023年12月31日,GBOS團隊由大約40名員工組成。GBOS被出售給一個新成立的獨立實體,該實體由GBOS的一些前僱員擁有,並更名為Viridis Fund Solutions,LLC(“Viridis”)。預計Viridis將繼續為我們的風險基金及其當前和未來的第三方客户提供基金管理服務。GBOS的經營結果已包含在截至2023年12月31日的合併財務報表中。
私人財富交易
2022年11月,我們與SPW管理團隊達成了新的安排,旨在更新遺留的SPW薪酬結構,以更好地激勵SPW團隊發展平臺,同時確保平臺仍將是StepStone未來的一部分(“私人財富交易”)。SPW是我們為擴大認可投資者進入私人市場的機會而建立的平臺。在平臺成立時,SPW管理團隊能夠從我們手中收購平臺,以換取我們最初投資的回報加上股本回報。
作為新安排的一部分,SPW團隊的某些成員收到了SPW的利潤權益,並同時訂立了一項期權協議,該協議規定(I)我們有權在2027年6月30日之後的任何財政季度結束時收購利潤權益,以換取支付贖回價格,以及(Ii)SPW管理團隊有權通過一家名為CH Equity Partners,LLC的實體,在2026年6月30日或其後的任何財政季度結束時向我們支付利潤權益,以換取支付看跌價格。在某些情況下,適用的看漲期權或看跌期權價格取決於盈利或盈利下降。贖回或賣出價格將以現金支付,除非我們選擇以合夥企業為單位支付一部分對價,每個單位可兑換為我們A類普通股的股票,在任何一種情況下,我們都可以根據一項或多項應收税款協議支付權利。
格林斯普林斯收購
於2021年9月20日,我們完成了對GreenSpring 100%的收購,以換取(I)約1.85億美元的現金對價,扣除根據GreenSpring在成交日的營運資金淨額商定的調整後的淨額,(Ii)12,686,756股A類普通股和(Iii)3,071,519股新發行的合夥企業C類單位。交易協議還包括高達7500萬美元的收入,這筆收入將在2025年支付,條件是2024年日曆年的某些管理費收入目標得以實現。收購風險投資平臺GreenSpring,擴大了我們的私募市場能力。格林斯普林斯的經營結果包括在2021年9月20日生效的合併財務報表中。
股權交易
於2024年3月,吾等向合夥企業若干有限合夥人發行1,283,584股A類普通股,以換取1,283,584股B類普通股,這是根據與B類有限合夥人根據一項協議(“B類交換協議”)提交的選擇性交換通知提交的,該協議容許合夥企業的B類單位與我們的A類普通股一對一交換,但須受若干限制所規限。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向我們發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,吾等亦向合夥企業若干有限合夥人發行109,919股A類普通股,以換取109,919股C類單位,以換取根據與C類有限合夥人協議(“C類交換協議”)提交的選擇性交換通知,以容許合夥企業的C類單位以一對一方式交換我們的A類普通股股份,惟須受若干限制。向我們發放了相應數量的合作伙伴關係A級單位。
於2023年9月,我們根據根據B類交換協議提交的選擇性交換通知,向合夥企業的若干有限合夥人發行了105,598股A類普通股,以換取105,598股B類單位。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向我們發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,我們亦根據根據C類交換協議提交的選擇性交換通知,向合夥企業的若干有限合夥人發行551,954股A類普通股,以換取551,954股C類單位。向我們發放了相應數量的合作伙伴關係A級單位。
組織結構
SSG是一家控股公司,其唯一業務是擔任普通合夥人的管理成員,其唯一的重大資產是合夥企業的A類單位和普通合夥人的100%權益。作為普通合夥人的唯一管理成員,SSG間接經營和控制合夥企業的所有業務和事務。因此,我們合併合夥企業的財務業績,並在我們的合併財務報表中報告與合夥企業合夥人持有的B類單位和C類單位相關的非控股權益(“NCI”)。
根據StepStone有限合夥協議、上港集團及合夥企業分別與持有合夥企業B類單位及C類單位的合夥人訂立的B類及C類交換協議,各B類單位或C類單位可交換一股上港集團的A類普通股,或可由上港集團選擇換成現金,但須受相關交換協議所訂明的若干限制所規限。B類單位或C類單位退換時,將不能再發行。當B類單位換取SSG A類普通股時,SSG將按面值自動贖回相應份額的SSG B類普通股並註銷。C類單位沒有相應的普通股。關於與交易協議有關的第一次交換,預計合夥企業的有限合夥協議將被修訂,以包括D類單位,這些D類單位將被視為與C類單位類似。
下圖顯示了我們截至2024年3月31日的組織結構。
由於四捨五入,金額總和可能不是100%。
(1)除StepStone Group Inc.外,該合夥企業的合作伙伴包括:
•普通合夥人,持有100%的普通合夥人權益,沒有經濟利益;
•某些管理層成員、僱員所有者和外部投資者,他們都擁有B類單位和同等數量的B類普通股;
•擁有B2級機組的某些管理層成員和員工;以及
•擁有C類單位的某些員工所有者。
(2)A類普通股每股享有一票投票權,並與B類普通股作為一個類別一起投票,但上證金修訂和重述的公司註冊證書或法律要求的除外。
(3)每股B類普通股在日落前有五票投票權(定義如下)。日落生效後,我們B類普通股的每股持有者將有權投一票。我們B類普通股的經濟權利僅限於按面值贖回的權利。
“日落”是在下列情況中最早發生時觸發的:(I)蒙特布勒姆、斯科特·哈特、傑森·蒙特、何塞·費爾南德斯、約翰尼·蘭德爾、邁克爾·麥凱布、馬克·馬魯謝夫斯基、託馬斯·凱克、託馬斯·布拉德利、David、傑弗裏和達倫·弗裏德曼(包括他們各自的家族信託和任何其他允許的受讓人,“日落持有人”)共同停止保持對A類普通股至少10%的已發行普通股的直接或間接實益所有權(假設所有未償還的B類單位已被交換為A類普通股);(Ii)在日落計劃生效前,日落股東集體停止維持直接或間接實益擁有權,總投票權至少佔我們已發行的A類普通股和B類普通股總投票權的25%;及(Iii)2025年9月18日。截至2024年3月31日,日落股東共同持有A類普通股約30.6%的直接或間接實益所有權(假設所有未發行的B類普通股已交換為A類普通股),以及我們已發行的A類普通股和B類普通股總投票權的約58.3%。
我們企業的所有權
我們的某些合併子公司並不是我們全資擁有的。在這些子公司並非全資擁有的情況下,幾乎所有其他所有者都是目前在相關業務中工作的StepStone專業人士。我們相信,這種所有權結構使我們的利益與員工的利益保持一致,從而使我們受益。我們使用,並預計將繼續使用我們的股權所有權、治理權和其他合同安排的組合來控制這些業務的運營。如上所述,SSG和合夥企業分別與SRE、SRA和SPD簽訂了協議,為獲得這些子公司的完全所有權提供了途徑。SSG合併其控制的所有實體,因為它擁有多數投票權,或者因為它是可變利益實體的主要受益者。有關可變利息實體的資料,請參閲本年度報告其他部分所載的綜合財務報表附註4。下圖概述了該夥伴關係在完全攤薄的基礎上合併業務的所有權結構。
細分市場
我們作為一個企業運營,是一家全面整合的私募市場解決方案提供商。我們的首席運營決策者是我們的首席執行官,他利用一種綜合的方法來評估業績和分配資源。因此,我們只經營一個業務部門。
關鍵財務措施
我們的關鍵財務措施如下所述。有關本公司重要會計政策的其他資料,請參閲本年度報告第II部分第8項所載的綜合財務報表附註2。
收入
我們的收入主要來自管理和諮詢費、激勵費和附帶權益分配。
管理和諮詢費,淨額
管理和諮詢費,淨額,包括從管理中小型企業收取的費用和重點混合基金、諮詢、數據和行政 服務,以及投資組合分析和報告。管理費包括基於收入的獎勵費用,該費用是可預測的和經常性的,並根據作為業務發展公司(“BDC”)監管的某些基金的淨投資收入按季度支付。來自BDC基金的基於資本利得的激勵費用被確認為績效費用。到目前為止,還沒有確認基於資本利得的激勵費用。
•中小型企業的管理費一般以承諾資本或淨投資資本的合同率為基礎。這些費用在合同有效期內將因費用基礎的變化或合同費率的變化或門檻、適用的合同費率的內在下降和/或淨投資資本餘額的變化而變化。2023財年和2024財年,中小企業的加權平均管理費費率分別約為平均FEAUM的0.40%和0.39%。
•專注型混合型基金的管理費通常基於特定的費率,在特定的投資或承諾期內根據客户的資本承諾收取管理費。此後,管理費通常是根據對淨投資資本適用的合同費率計算的,或者根據初始承諾適用的遞減費率計算的。重點混合基金的加權平均管理費費率分別約為2023財年和2024財年平均FEAUM的0.82%和0.93%,主要反映了新基金的時機以及資產類別組合的變化。
•2023財年和2024財年,中小企業和重點混合基金的加權平均管理費費率分別約為平均FEAUM的0.54%和0.59%,主要反映了新基金的時機以及中小企業和重點混合基金之間的組合變化。
•諮詢、StepStone Portfolio Analytics&Report(“SPAR”)、SPI Research或行政服務的費用收入通常為年度固定費用,具體取決於我們提供的服務範圍。我們還提供某些基於項目或事件驅動的諮詢服務。這些服務的費用是協商的,通常在成功交付服務或執行事件驅動的服務時支付。由於諮詢費是協商的,通常在成功提供服務或執行事件驅動的服務時支付,諮詢費不一定與我們的AUA總規模相關。
•管理費是扣除(I)我們安排由第三方代表投資基金提供的某些專業和行政服務以及(Ii)支付給第三方金融機構的某些分銷和服務費用後的淨額。在這兩種情況下,我們都是作為代理,因為在第三方提供的服務轉移給客户之前,我們不控制這些服務。
演出費用
我們賺取兩種類型的績效費用收入:激勵費和附帶權益分配,如下所述。截至2024年3月31日,我們在200多個項目中擁有超過750億美元的績效費用合格資本(不包括某些遺留的GreenSpring基金)。
獎勵費包括我們在StepStone基金中沒有一般合夥權益的某些客户投資委託所賺取的費用。獎勵費一般按某些賬户(包括我們擔任投資顧問的某些永久資本工具)賺取的利潤(最高15%)的百分比計算,但須符合最低迴報水平或業績基準。獎勵費用是一種可變對價形式,代表我們與客户合同中的合同費用安排。獎勵費用通常在確定的業績期間結束前發生沖銷,因為這些費用受該業績期間所管理或諮詢的資產的公允價值變化的影響。此外,在確定的履約期結束前收到的獎勵費用,扣除税款後,通常應予以追回。
我們僅在這些金額已實現且不再面臨重大逆轉風險時確認獎勵費用收入,這通常是在規定的履約期結束時和/或在相關的退還期滿時(即結晶)。然而,在結晶期之前收到的獎勵費用的追回條款只要求在扣除税收的基礎上返還金額。因此,在結晶期之前收到的獎勵費用中與税收有關的部分不需要退還,因此在收到時立即確認為收入。在結晶前收到的獎勵費用仍須收回,記為遞延獎勵費用收入,並計入綜合資產負債表中的應付賬款、應計費用和其他負債。
附帶權益分配包括我們持有股權的StepStone基金的有限合夥人向我們分配基於業績的費用,通常稱為附帶權益。我們有權根據迄今累積的基金或賬户業績獲得附帶權益分配(通常為5%至20%),無論此類金額是否已實現。根據各基金管理文件中規定的條款,這些附帶權益分配須達到最低迴報水平(通常為5%至10%)。我們根據權益會計方法核算我們在StepStone基金的投資餘額,包括附帶權益分配,因為我們被推定為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,附帶權益分配不被視為在會計準則編纂專題606(“ASC606”)的範圍內,與客户簽訂合同的收入.
遺留格林斯普林斯附帶權益分配包括從某些傳統綠泉基金中的有限合夥人向傳統綠泉普通合夥人實體分配附帶權益,而傳統綠泉普通合夥人實體持有該基金的股權。傳統的GreenSpring普通合夥人實體有權根據迄今累計的基金或賬户業績獲得附帶權益分配(通常為5%至20%),無論此類金額是否已實現。我們根據權益會計方法核算傳統Greenspew基金的投資餘額,包括附帶權益分配,因為我們被推定為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,遺留的GreenSpring附帶權益分配不被視為在ASC 606的範圍內。我們在傳統的綠泉普通合夥人實體中沒有任何直接經濟利益,因此無權從傳統的綠泉基金中獲得任何附帶權益分配。與該等傳統綠泉基金有關的所有附帶權益分配均須支付予被視為本公司附屬公司的員工,因此在綜合損益表中反映為傳統的綠泉績效費用相關薪酬。.
我們確認StepStone基金附帶權益分配的收入是基於根據該基金的管理文件應支付給我們的金額,假設該基金是根據截至該日其標的投資的當前公允價值進行清算的。因此,確認為附帶權益分配收入的金額反映了我們在關聯基金相關投資的損益中所佔的份額,按當時的公允價值計算,相對於上一期間結束時的公允價值。我們將於每個期末分配給吾等的附帶權益金額記錄為應計附帶權益分配,並將其作為投資的一部分計入綜合資產負債表。我們對標的基金投資的公允價值的確定包括各種估值方法。這些技術可以包括市場法、最近交易價、資產淨值法或貼現現金流,並可以使用一種或多種重要的不可觀察的輸入,如EBITDA、收入倍數、貼現率、加權平均資本成本、退出倍數或終端增長率。
當一項基礎投資以盈利方式處置,且基金的累計回報超過適用的管理文件所界定的特定標準利率時,附帶權益即被變現。如果迄今收到的金額超過基於累積結果應支付給我們的金額,附帶權益將被沖銷。因此,如果先前分配給吾等的款項需要償還基金,而該基金是根據彼等於報告日期的相關投資的當前公允價值清盤的,則就潛在的追回責任應計負債。實際的還款義務一般要到基金生命週期結束時才會實現。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,尚未累計任何潛在追回債務的實質性金額。
費用
現金薪酬主要包括工資、獎金、員工福利和與僱主相關的工資税。
基於股權的薪酬代表向某些員工和董事授予與股權相關的獎勵或安排。
與績效費用相關的薪酬代表作為長期激勵薪酬形式授予員工的附帶權益分配收入和獎勵費用的部分。與績效費用相關的薪酬通常與StepStone基金的投資業績掛鈎。作為我們長期激勵薪酬計劃的一部分,大約50%的附帶權益分配收入獎勵給員工,促進與客户和投資者的利益一致,並留住關鍵的投資專業人士。與附帶權益相關的補償與相關附帶權益分配收入一起作為補償支出入賬,並在支付前作為應計附帶權益相關補償的組成部分在綜合資產負債表中入賬。附帶權益相關薪酬開支亦包括本公司合併附屬公司股權持有人應佔的附帶權益分配收入淨額,但該等股份並非100%由本公司擁有。列報的已實現數額表明根據已實現投資活動附帶權益分配收入向僱員支付或應付的數額。在相關附帶權益分配收入被沖銷的情況下,與附帶權益相關的補償支出可能會被沖銷。在某些情況下,支付給員工的附帶權益相關薪酬可能需要在税後追回。到目前為止,沒有任何實質性的已實現附帶權益相關補償發生逆轉。與獎勵費用相關的薪酬在有可能和可估量支付的情況下應計為薪酬支出。
與傳統GreenSpring績效費用相關的薪酬代表遺留的GreenSpring附帶權益分配,完全支付給某些員工。格林斯普林斯的遺留附帶權益相關薪酬與相關的格林斯普林斯遺留附帶權益分配收入一起作為補償支出入賬,並在支付之前作為合併資產負債表中的遺留GreenSpring應計附帶權益相關薪酬的組成部分入賬。若相關的綠泉附帶權益分配收入被撥回,則與綠泉附帶權益相關的遺留補償支出可能會被沖銷。然而,綠泉的任何遺留附帶權益分配收入均不應歸因於本公司。
一般、行政和其他包括入住費、差旅及相關費用、保險、法律及其他專業費用、折舊、無形資產攤銷、系統相關成本以及其他與業務運營相關的一般成本。從截至2022年12月31日的季度開始,一般、行政和其他費用包括與合併基金有關的費用。綜合基金的開支對本公司應佔淨收益或虧損並無影響,惟該等開支須由第三方投資者承擔。
其他收入(費用)
投資收益(虧損)主要是指我們在中小企業和專注於混合基金的投資中所佔的收益(虧損)份額。我們直接或通過我們的子公司,通常在StepStone基金中擁有普通合夥人權益,這些基金投資於初級基金、次級基金和共同投資基金,或它們的組合。投資收入將根據StepStone基金的收益增加或減少,這主要是由基金持有的基礎投資的已實現和未實現淨收益(虧損)推動的。我們的共同投資基金投資於基礎投資組合公司,因此它們的估值變化更多地受到個別公司的影響,而不是我們的一級和二級基金,後者在基礎私募市場基金的多個投資組合公司中有敞口。我們的中小企業和專注的混合型基金投資於不同的行業、策略和地域。
因此,我們的普通合作伙伴投資不包括在美國以外的特定部門或地區的任何重大集中。投資收入和遺留的GreenSpring投資收入不包括附帶權益分配,如上所述作為收入列報。
遺留格林斯普林斯投資收益(虧損)代表我們通過傳統綠泉普通合夥人實體投資於某些傳統綠泉基金的收益(虧損)份額。我們在傳統的綠泉普通合夥人實體中沒有直接的經濟利益。因此,所有這些收入都反映為在遺留的GreenSpring實體中的非控股權益。傳統綠泉基金的投資收入將根據這些基金的收益而增加或減少,這主要是由基金持有的基礎投資的已實現和未實現淨收益(虧損)推動的。
合併基金投資收益(虧損)代表綜合基金所持投資的收益(虧損)。
利息收入包括現金和現金等價物、限制性現金以及與合併基金有關的數額所賺取的收入。
利息支出主要包括Revolver的利息支出以及相關遞延融資成本的攤銷。
其他收入(虧損)包括外幣交易損益、非營業活動和與綜合基金有關的金額。
所得税費用
我們是一家符合美國聯邦所得税目的的公司,因此我們在合夥企業產生的應納税所得額中的份額需繳納美國聯邦和州所得税。出於美國聯邦和州所得税的目的,該合夥企業被視為直通實體。因此,合夥企業產生的收入流向包括我們在內的有限合夥人,通常不需要繳納合夥企業層面的美國聯邦或州所得税。我們的非美國子公司通常作為法人實體在非美國司法管轄區運營,其中某些實體需繳納當地或非美國所得税。此外,我們的某些子公司在實體層面上須繳納當地司法管轄區的所得税,這些所得税反映在綜合收益表中的所得税支出中。因此,合夥企業不會為合夥企業或其子公司產生的收入記錄美國聯邦和州所得税,但上文討論的某些地方和外國所得税除外。
非控制性權益
非控股權益(“NCI”)反映本公司並非100%擁有的某些合併附屬公司的第三方權益持有人及僱員應佔的收入或虧損部分及相應權益。非控股權益在我們的綜合損益表中作為單獨的組成部分列示,以明確區分我們的利益與這些實體中第三方和員工的經濟利益。上港集團應佔淨收益(虧損)於綜合收益表中列報,按扣除非控股權益持有人應佔淨收益(虧損)部分列報。
附屬公司的非控股權益代表由第三方和這些實體的僱員持有的合夥企業合併子公司的經濟利益。在考慮管理收入或虧損分配的合同安排後,附屬公司的非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配各自合併子公司的收益或虧損份額。
格林斯普林斯遺留實體中的非控股權益代表遺留的GreenSpring普通合夥人實體的經濟利益。我們沒有在遺留下來的GreenSpring普通合夥人實體中獲得任何直接經濟利益。因此,所有可歸因於遺留GreenSpring普通合夥人實體的淨收入(虧損)均分配給遺留GreenSpring實體的非控股權益。
合夥企業中的非控股權益代表合夥企業的B類和C類單位持有人在合夥企業中的經濟利益。在考慮管理收益或虧損分配的合同安排後,合夥企業中的非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配合夥企業的收益或虧損份額。
綜合基金中可贖回的非控制權益代表綜合基金的經濟利益,該等綜合基金並非由本公司持有,而是由基金的第三方投資者持有。綜合基金中的可贖回非控股權益在考慮管理收益或虧損分配的合同安排後,將按其相對所有權權益的比例分配相應基金的收益或虧損份額。
附屬公司中可贖回的非控股權益代表 合夥企業合併子公司中的可贖回經濟權益,由第三方和與交易協議相關設立的實體中的僱員持有。在考慮管理收入或虧損分配的合同安排後,子公司的可贖回非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配各自合併子公司的收益或虧損份額。
關鍵運營指標
我們監控資產管理行業常見的某些運營指標,或者我們認為這些指標提供了有關我們業務的重要數據。
管理的資產
AUM主要反映與我們的SMA和專注的混合基金相關的資產。如果我們對賬户中的投資決策擁有完全的自由裁量權,或者對資產負有責任或託管,我們就將資產歸類為AUM。儘管管理費是基於各種因素,並且與資產管理規模不是線性相關的,但我們相信資產管理規模是評估我們資產管理業務相對規模和範圍的有用指標。
我們的資產管理規模計算為(I)客户投資組合資產的資產淨值,包括StepStone基金和(Ii)客户對標的投資和StepStone基金的未出資承諾的總和。我們的AUM反映了我們的基金和賬户的基礎投資的投資估值有三個月的滯後,並根據截至期末的新客户賬户活動進行了調整。我們的AUM不包括後期投資估值或現金活動。截至2024年3月31日的AUM反映了前一時期(2023年12月31日)的最終數據,根據截至2024年3月31日的淨新客户賬户活動進行了調整。標的投資的資產淨值數據是截至2023年12月31日的資產淨值數據,由標的經理報告,截至2023年12月31日或之後的115天。當資產淨值數據在2023年12月31日或之後的115天或之後的工作日無法獲得時,此類資產淨值將根據最後一次可用資產淨值報告後的現金活動進行調整。
管理中的資產
AUA由客户資產組成,我們沒有完全的自由裁量權來做出投資決定,但在為客户提供建議或監督他們的投資方面發揮了作用。我們通常在合同固定費用的基礎上獲得諮詢相關服務的收入。與諮詢有關的服務包括資產配置、戰略規劃、制定投資政策和準則、篩選和建議投資、法律談判、投資監測和報告以及投資經理審查和盡職調查。諮詢費因客户的服務範圍、投資活動和其他因素而異。我們的大部分諮詢費都是固定的,因此,AUA的增加或減少並不一定會導致收入的比例變化。我們相信,AUA是評估我們諮詢業務相對規模的有用指標。
我們的AUA計算為(I)客户投資組合資產的資產淨值,我們對此沒有完全的決定權,以及(Ii)客户對標的投資的無資金承諾。我們的AUA反映了我們客户賬户基礎投資的投資估值有三個月的滯後,並根據截至期末的新客户賬户活動進行了調整。我們的AUA不包括後期投資估值或現金活動。截至2024年3月31日的AUA反映了前一時期(2023年12月31日)的最終數據,根據截至2024年3月31日的淨新客户賬户活動進行了調整。標的投資的資產淨值數據是截至2023年12月31日的資產淨值數據,由標的經理報告,截至2023年12月31日或之後的115天。當資產淨值數據在2023年12月31日或之後的115天或之後的工作日無法獲得時,此類資產淨值將根據最後一次可用資產淨值報告後的現金活動進行調整。
賺取手續費的AUM
FEAUM反映我們從中賺取管理費收入的資產(即,費用基礎),包括我們SMA中的資產、專注於混合基金的資產以及由我們的客户直接持有的資產,我們對這些資產進行受託監督,並作為資產的管理人獲得費用。我們的SMA和專注的混合基金通常根據資本承諾、淨投資資本,在某些情況下,根據費用條款,支付資產淨值來支付管理費。管理費只受到市場升值或貶值的輕微影響,因為幾乎所有StepStone基金都根據資本承諾或淨投資資本支付管理費。因此,管理費和FEAUM不會受到市場價值變化的實質性影響。我們相信,FEAUM是評估構成我們管理費收入基礎的資產的有用指標。
我們對FEAUM的計算可能與其他資產管理公司的計算不同,因此可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準進行比較。
未部署的賺取費用的資本
未部署的賺取手續費的資本是指對StepStone基金的資本承諾金額,這些資本尚未投資或被視為活躍的,但一旦這些資本投資或激活,將產生管理費收入。我們認為,未部署的可賺取手續費的資本是衡量我們未來可以投入運營並由此賺取管理費收入的資本數量的有用指標。
StepStone基金的整合
綜合基金的活動反映在綜合財務報表項目中,如所提及的那樣。合併基金的影響減少了根據公認會計準則報告的收入,因為這些數額在合併時被沖銷。我們的綜合基金的資產和負債由不同的法人實體持有,因此,我們的綜合基金的負債通常對我們沒有追索權。由第三方持有的綜合基金的淨經濟所有權權益在綜合財務報表中反映為綜合基金中的可贖回非控制權益。當我們不再被認為擁有實體的控股權時,我們通常會取消合併資金。我們綜合基金的業績不一定符合或代表我們所有基金的綜合業績趨勢。
綜合經營成果
我們整合我們被認為持有控股權的基金和實體。由於所有權的變化、有限合夥人或投資者權利的變化以及基金和實體的設立和終止,合併基金不一定是每年列報的相同實體。以下是我們在本報告所述期間的綜合業務結果的討論。該信息來源於我們根據公認會計原則編制的隨附的綜合財務報表。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
(單位:千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
收入 | | | | | |
管理費和諮詢費,淨額 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
演出費用: | | | | | |
獎勵費 | 25,339 | | | 9,663 | | | 11,593 | |
附帶權益分配: | | | | | |
已實現 | 49,401 | | | 131,089 | | | 200,718 | |
未實現 | 126,908 | | | (253,342) | | | 585,851 | |
總附帶利息分配 | 176,309 | | | (122,253) | | | 786,569 | |
遺留格林斯普林斯附帶權益分配(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
演出費用合計 | 126,491 | | | (564,753) | | | 985,268 | |
總收入 | 711,631 | | | (67,574) | | | 1,365,525 | |
費用 | | | | | |
薪酬和福利: | | | | | |
現金薪酬 | 292,962 | | | 252,180 | | | 197,482 | |
基於股權的薪酬 | 42,357 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
績效費相關補償: | | | | | |
已實現 | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
未實現 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
績效費相關薪酬總額 | 112,381 | | | (39,193) | | | 404,111 | |
與傳統GreenSpring績效費用相關的薪酬(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
薪酬和福利總額 | 372,543 | | | (214,236) | | | 802,695 | |
一般、行政和其他 | 167,317 | | | 147,159 | | | 110,468 | |
總費用 | 539,860 | | | (67,077) | | | 913,163 | |
其他收入(費用) | | | | | |
投資收益(虧損) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
遺留格林斯普林斯投資收益(虧損)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
合併基金投資收益 | 28,472 | | | 9,315 | | | — | |
利息收入 | 3,664 | | | 1,921 | | | 337 | |
利息支出 | (9,331) | | | (4,189) | | | (1,113) | |
其他收入(虧損) | 2,455 | | | (1,420) | | | 2,249 | |
其他收入(費用)合計 | 23,625 | | | (40,957) | | | 60,219 | |
所得税前收入(虧損) | 195,396 | | | (41,454) | | | 512,581 | |
所得税費用 | 27,576 | | | 3,821 | | | 28,300 | |
淨收益(虧損) | 167,820 | | | (45,275) | | | 484,281 | |
減去:子公司非控股權益應佔淨收益 | 37,240 | | | 35,194 | | | 26,608 | |
減去:可歸因於遺留GreenSpring實體非控股權益的淨收益(虧損)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
減去:可歸因於合夥企業非控股權益的淨收益(虧損) | 59,956 | | | (19,772) | | | 231,202 | |
減去:綜合基金中可贖回非控制權益的淨收入 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
減去:子公司可贖回非控股權益的淨收入 | 5,782 | | | — | | | — | |
可歸因於StepStone Group Inc.的淨收益(虧損) | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
_______________________________(1)反映本公司並無取得任何直接經濟利益的合併VIE應佔金額。見本年度報告其他部分所載的綜合財務報表附註3、5及15。
收入
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,2024財年的總收入增加了7.792億美元,達到7.116億美元,這是因為本年度的附帶權益分配為正,而上一年期間的附帶權益分配發生了逆轉,與上一年相比,本期的GreenSpring遺留附帶權益分配逆轉較少,以及管理和諮詢費、淨費用和激勵費都有所增加,如下所述。
與2023財年相比,2024財年的管理和諮詢費淨額增加了8800萬美元,增幅為18%,達到5.851億美元。這一增長是由於新客户活動和整個平臺FEAUM平均增長9%,以及StepStone的私募股權二級市場、多策略全球風險投資、特殊情況房地產二級市場、多策略增長股權和基礎設施共同投資基金的關閉產生的1160萬美元的追溯費用。上一年期間包括來自StepStone Capital Partners V(“SCP V”)最終關閉的280萬美元追溯費用,以及StepStone的多戰略全球風險投資基金的額外關閉。
與2023財年相比,2024財年的獎勵費用增加了1570萬美元,增幅為162%,達到2530萬美元,反映出積極的投資業績和更高的變現活動。
與2023財年相比,2024財年的已實現附帶權益分配收入減少了8170萬美元,降幅為62%,至4940萬美元,反映出我們的私募股權基金的實現活動減少。未實現附帶權益分配收入包括已實現附帶權益分配收入的逆轉。不包括4940萬美元的沖銷,與2023財年相比,2024財年未實現的附帶權益分配收入增加了2.986億美元,達到1.763億美元。2024財年未實現附帶權益分配的增加主要反映了與我們的私募股權基金的基礎投資組合相關的累計收益分配的淨增加。
遺留的GreenSpring附帶權益分配收入增加了3.77億美元,增幅為83%,與2023財年相比,2024財年將達到7520萬美元。2024年財政年度的已實現附帶權益分配總額為5,970萬美元,扣除附帶權益分配沖銷後的未實現附帶權益分配淨額為(134.9)百萬美元。2023年財政年度已實現附帶權益分配總額為7,470萬美元,扣除已實現附帶權益分配逆轉後的未實現附帶權益分配淨額為(526.8)百萬美元。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,2023財年的總收入減少了14.331億美元,降至(6760萬美元),這是因為與上一年同期的正附帶權益分配和遺留GreenSpring附帶權益分配相比,本財年的負附帶權益分配和遺留GreenSpring附帶權益分配,以及激勵費用的下降,部分被管理和諮詢費用淨額增加所抵消,如下所述。
與2022財年相比,2023財年的淨管理和諮詢費增加了1.169億美元,增幅為31%,達到4.972億美元。這一增長是由於新客户活動和整個平臺平均FEAUM增長28%(不包括GreenSpring的影響,或21%),以及SCP V最終關閉和StepStone多策略全球風險投資基金的額外關閉產生的280萬美元的追溯費用。上一年期間包括來自StepStone Tactical Growth Fund III最終關閉和SCP V額外關閉的770萬美元追溯費用。
與2022財年相比,2023財年的獎勵費用減少了190萬美元,降幅為17%,至970萬美元,反映了實現活動的減少。
與2022財年相比,2023財年已實現附帶權益分配收入減少6960萬美元,降幅35%,至1.311億美元,反映出我們私募股權基金的變現活動減少。未實現附帶權益分配收入包括已實現附帶權益分配收入的逆轉。不包括1.311億美元的沖銷,與2022年財年相比,2023年財年未實現附帶權益分配收入減少9.088億美元,至122.3美元,降幅為116%。2023財年未實現附帶權益分配的減少主要反映了與我們的私募股權基金的基礎投資組合相關的累計收益分配的淨減少。
與2022年財政年度相比,2023年財政年度的傳統綠泉公司附帶權益分配收入減少了6.393億美元,降至452.2美元。2023年財政年度的已實現附帶權益分配總額為7,470萬美元,扣除附帶權益分配沖銷後的未實現附帶權益分配淨額為(526.8)百萬美元。2022財年2021年9月20日至2022年3月31日期間,已實現附帶權益分配總額為9220萬美元,扣除已實現附帶權益分配逆轉後的未實現附帶權益分配總額為9490萬美元。
費用
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,2024財年的總支出增加了6.069億美元,達到5.39億美元。如下文所述,總體增加的原因是,在每一種情況下,與業績費用相關的傳統薪酬減少,與績效費用相關的薪酬、現金薪酬、一般、行政和其他費用以及基於股權的薪酬增加。
與2023財年相比,2024財年基於現金的薪酬增加了4,080萬美元,增幅為16%,達到2.93億美元,原因是人員配備和薪酬水平增加。與去年同期相比,本年度我們的平均全職員工人數增加了11%。
與2023財年相比,2024財年基於股權的薪酬增加了1740萬美元,增幅為70%,達到4240萬美元。增加的主要原因是本年度與負債分類獎勵有關的支出較上年同期增加1,430萬美元,以及上一年期間授予某些員工和董事的限制性股票單位(“RSU”)的全年影響,以及本年度期間授予的額外RSU,以及上一年期間沒有這些贈款的可比支出。
與2023財年相比,2024財年與績效費用相關的薪酬支出增加了1.516億美元,達到1.124億美元,主要反映了附帶權益分配收入的增加。與2023財年相比,2024財年與已實現績效費用相關的薪酬減少了4220萬美元,降幅為53%,至3770萬美元,主要反映了實現活動的減少。
與2023財年相比,2024財年與GreenSpring績效費用相關的遺留薪酬支出增加了3.77億美元,增幅為83%,達到7520萬美元。2024年財政年度已實現績效費用相關薪酬支出總額為5,970萬美元,扣除已實現績效費用相關薪酬支出沖銷後的未實現績效費用相關薪酬支出淨額為134.9美元。2023年財年,已實現績效費用相關薪酬支出總額為7,470萬美元,扣除已實現績效費用相關薪酬支出沖銷後的未實現績效費用相關薪酬支出為(526.8)萬美元。
與2023財年相比,2024財年的一般、行政和其他費用增加了2020萬美元,增幅為14%,達到1.673億美元。總體增加主要是由於或有對價債務的公允價值變動虧損增加790萬美元、專業費用增加400萬美元、信息和技術費用增加290萬美元、投資評估和客户服務的差旅及相關費用增加290萬美元、因租賃條款縮短導致租賃重新計量調整相關的入住費用內上年收益260萬美元以及入住費用增加150萬美元,但因交易成本和其他一般業務費用減少200萬美元而被部分抵銷。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,2023財年的總支出減少了9.802億美元,降至6710萬美元,原因是傳統的GreenSpring與績效費用相關的薪酬和與績效費用相關的薪酬減少,但被現金薪酬、一般、行政和其他費用以及基於股權的薪酬的增加部分抵消,如下所述。
與2022財年相比,2023財年基於現金的薪酬增加了5470萬美元,增幅28%,達到2.522億美元,原因是人員配備和薪酬水平增加。與去年同期相比,本年度我們的平均全職員工人數增加了31%(或27%,不包括GreenSpring的影響)。
與2022財年相比,2023財年基於股權的薪酬增加了1090萬美元,增幅78%,達到2490萬美元。增加的主要原因是本年度期間計入了與負債分類獎勵有關的支出,上一年期間沒有可比支出,以及上一年期間授予某些員工和董事的RSU的全年影響以及本年度期間授予的額外RSU的影響。
與2022財年相比,2023財年與績效費用相關的薪酬支出減少了4.433億美元,降至3920萬美元,主要反映了附帶權益分配收入的減少。與2022財年相比,2023財年與已實現績效費用相關的薪酬減少了1140萬美元,降幅為12%,至7980萬美元,主要反映了實現活動的減少。減少額由反映本年度期間從某些基金確認的已實現附帶權益分配的增加部分抵消,其中較高部分支付給僱員作為已實現的與績效費用相關的薪酬。
與2022年財年相比,2023年格林斯普林斯績效費用相關的遺留薪酬支出減少了6.393億美元,降至452.2美元。2023年財年,已實現績效費用相關薪酬支出總額為7,470萬美元,扣除已實現績效費用相關薪酬支出沖銷後的未實現績效費用相關薪酬支出為(526.8)萬美元。2022財年反映了2021年9月20日至2022年3月31日期間的已實現績效費用相關薪酬支出總額9220萬美元和未實現績效費用相關薪酬支出(扣除已實現績效費用相關薪酬支出的沖銷部分)9490萬美元。
與2022財年相比,2023財年的一般、行政和其他費用增加了3670萬美元,增幅為33%,達到1.472億美元。總體增加主要反映無形資產攤銷費用增加1 900萬美元,投資評價和客户服務差旅及相關費用增加1 060萬美元,信息和技術費用增加380萬美元,專業費用增加340萬美元,佔用費用增加330萬美元,會議費增加160萬美元,人力資源和徵聘費用增加160萬美元,租賃條件縮短導致租賃改進加速折舊150萬美元,營業税和其他一般業務費用增加70萬美元。交易成本減少740萬美元,以及因租賃條款減少而進行的租賃計量調整相關的佔用成本內收益270萬美元,部分抵消了上述減少額。
其他收入(費用)
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,2024財年的投資收入(虧損)增加了1000萬美元,達到750萬美元,主要反映了StepStone基金基礎投資估值的整體變化。
與2023財年相比,2024財年格林斯普林斯的遺留投資虧損增加了3500萬美元,增幅為79%,達到910萬美元。2024財政年度已實現投資收入總額為530萬美元,扣除已實現投資收入沖銷後的未實現投資損失為1440萬美元。2023財年已實現投資收入總額為660萬美元,扣除已實現投資收入沖銷後的未實現投資損失為5060萬美元。
與2023財年相比,綜合基金的投資收入在2024財年增加了1920萬美元,增幅為206%,達到2850萬美元,主要反映了綜合基金相關投資估值的整體變化。
與2023財年相比,2024財年的利息收入增加了170萬美元,增幅為91%,達到370萬美元,這主要是由於現金和現金等價物餘額的平均利率上升。本年度合併基金的利息收入為160萬美元,上年同期為20萬美元。
與2023財年相比,2024財年的利息支出增加了510萬美元,增幅為123%,達到930萬美元。增加的原因是,與上一年期間相比,本年度期間的平均利率較高,而且“轉軌匯率”項下的平均未償餘額也有所增加。
與2023財年相比,2024財年的其他收入(虧損)增加了390萬美元,達到250萬美元,這主要反映了本年度在與第三方就某些公司事務進行談判時收到的金額增加了530萬美元,但與出售子公司相關的80萬美元的虧損部分抵消了這一增長。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,2023財年的投資收入減少了2870萬美元,虧損250萬美元,這主要反映了StepStone基金基礎投資估值的整體變化。
與2022財年相比,2023財年格林斯普林斯的遺留投資收入減少了7670萬美元,虧損4410萬美元。2023財年已實現投資收入總額為660萬美元,扣除已實現投資收入沖銷後的未實現投資損失為5060萬美元。2022財年2021年9月20日至2022年3月31日期間,已實現投資收入總額為780萬美元,扣除已實現投資收入沖銷後的未實現投資收入為2480萬美元。
綜合基金2023財政年度的投資收入為930萬美元,主要反映綜合基金基本投資估值的總體變化。
與2022財年相比,2023財年的利息收入增加了160萬美元,增幅為470%,達到190萬美元,這主要是由於現金和現金等價物餘額的平均利率上升。本年度合併基金的利息收入為20萬美元,而上一年期間為零。
與2022財年相比,2023財年的利息支出增加了310萬美元,增幅為276%,達到420萬美元。增加的原因是,與上一年期間相比,本年度期間的利息、平均利率較高,以及轉賬系統項下的平均未償餘額增加。
與2022財年相比,2023財年的其他收入(虧損)減少了370萬美元,虧損140萬美元,這主要反映了與上一年期間應收税款協議相關的調整與本年度期間相比增加的收益,以及本年度期間的淨外幣交易損失。
所得税費用
所得税支出主要反映我們在合夥企業產生的應税收入中所佔份額的美國聯邦和州所得税,以及合夥企業某些子公司的當地和外國所得税。
2024財年、2023財年和2022財年,我們的有效所得税税率分別為14.1%、9.2%和5.5%。本公司於上述各期間的整體有效税率低於法定税率,主要是由於部分收入分配給非控股權益,而該等收入的税項責任由該等非控股權益持有人承擔。此外,在2022財年,我們記錄了2,530萬美元的收益,這與完全釋放估值備抵有關,這是與收購GreenSpring相關的遞延税項負債的結果。
經濟合作與發展組織(OECD)實施了第二支柱,規定大型跨國企業在全球範圍內的最低企業税率為15%。一般來説,與這些規則相關的立法在我們運營的幾個司法管轄區已經生效或正在進行中,而圍繞美國通過最低税收指令的持續不確定性。這對我們截至2024年3月31日的年度的税收撥備沒有影響。我們將在今後的報告期間繼續評估美國和全球有關第二支柱的立法進展情況。
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,2024財年的所得税支出增加了2380萬美元,增幅為622%,達到2760萬美元。税費增加的主要原因是2024財年的税前淨收益與2023財年的税前淨虧損相比。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,2023財年的所得税支出減少了2450萬美元,降幅為86%,至380萬美元。税費的減少主要是由於與2022財年的税前淨收益相比,2023財年的税前淨虧損。
可歸因於子公司非控股權益的淨收入
與2023財年相比,2024財年子公司非控股權益的淨收入增加了200萬美元,增幅為6%,達到3720萬美元。這一增長主要是由於我們並非全資擁有的合併子公司產生的收入增加。
與2022財年相比,2023財年子公司非控股權益的淨收入增加了860萬美元,增幅為32%,達到3520萬美元。這一增長主要是由於我們並非全資擁有的合併子公司產生的收入增加。
可歸因於傳統綠泉實體非控股權益的淨收益(虧損)
應佔綠泉傳統實體非控股權益的淨收益(虧損)指應佔傳統綠泉普通合夥人實體所持有權益的淨收益或虧損。我們沒有在遺留下來的GreenSpring普通合夥人實體中獲得任何直接經濟利益。因此,與傳統綠泉普通合夥人實體相關的所有淨收益或虧損均分配給傳統綠泉實體的非控股權益。2024財年、2023財年和2022財年,可歸因於遺留GreenSpring實體非控股權益的淨收益(虧損)分別為910萬美元、4410萬美元和3260萬美元。
合夥企業非控股權益應佔淨收益(虧損)
合夥企業非控股權益應佔淨收益(虧損)指合夥企業B類及C類單位持有人所持權益應佔淨收益或虧損的部分。2024財年、2023財年和2022財年,可歸因於合夥企業非控股權益的淨收益(虧損)分別為6000萬美元、1980萬美元和2.312億美元。
應佔綜合基金中可贖回非控制權益的淨收入
2024財年和2023財年,綜合基金中可贖回非控股權益的淨收入分別為1,580萬美元和180萬美元,這是綜合基金應佔第三方投資者的收入。在2023財年之前,我們沒有整合任何StepStone基金。
附屬公司可贖回非控股權益應佔淨收益
2024財年,子公司可贖回非控股權益的淨收入為580萬美元。在2024財年之前,子公司中沒有可贖回的非控股權益。
運營指標
管理的資產
截至2022年3月31日的AUM為1340億美元,截至2023年3月31日的AUM為1380億美元,截至2024年3月31日的AUM為1570億美元。
管理中的資產
截至2022年3月31日,與我們諮詢賬户相關的資產為4360億美元,截至2023年3月31日為4820億美元,截至2024年3月31日為5210億美元。
賺取手續費的AUM
截至2024年3月31日的年度
截至2024年3月31日,FEAUM增加了84億美元,增幅為10%,達到939億美元,而截至2023年3月31日,FEAUM為854億美元。在增加的資金中,36億美元來自中小企業,49億美元來自專注的混合基金。
截至2023年3月31日的年度
截至2023年3月31日,FEAUM增加了103億美元,增幅為14%,達到854億美元,而截至2022年3月31日,FEAUM為752億美元。在增加的資金中,58億美元來自中小企業,45億美元來自專注的混合基金。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日的年度 |
(單位:百萬) | SMAS | | 專注混合型基金 | | 總計 |
期初餘額 | $ | 55,345 | | | $ | 30,086 | | | $ | 85,431 | |
投稿(1) | 6,327 | | | 6,115 | | | 12,442 | |
分配(2) | (4,080) | | | (1,841) | | | (5,921) | |
| | | | | |
市值、外匯和其他(3) | 1,305 | | | 601 | | | 1,906 | |
期末餘額 | $ | 58,897 | | | $ | 34,961 | | | $ | 93,858 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日的年度 |
(單位:百萬) | SMAS | | 專注混合型基金 | | 總計 |
期初餘額 | $ | 49,586 | | | $ | 25,587 | | | $ | 75,173 | |
投稿(1) | 9,658 | | | 5,509 | | | 15,167 | |
分配(2) | (4,208) | | | (1,162) | | | (5,370) | |
| | | | | |
市值、外匯和其他(3) | 309 | | | 152 | | | 461 | |
期末餘額 | $ | 55,345 | | | $ | 30,086 | | | $ | 85,431 | |
_______________________________
(1)繳款包括賺取承諾資本費用的新資本承諾以及對賺取淨投資資本或資產費用的基金和賬户的資本繳款。
(2)分配包括對淨投資資本或資產淨值支付費用的基金和賬户的資本回報,以及從承諾資本轉為淨投資資本費用的基金或不再支付費用的基金和賬户的收費收益AUM的減少。
(3)市值、外匯和其他主要包括支付資產淨值的基金的市值增值(貶值)變化以及外匯匯率變化對非美元計價承諾的影響。
下表按資產類別和選定的加權平均管理費率數據列出了FEAUM:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
(單位:百萬) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
FEAUM | | | | | |
私募股權 | $ | 49,869 | | | $ | 45,766 | | | $ | 40,396 | |
基礎設施 | 20,114 | | | 19,274 | | | 17,737 | |
私人債務 | 15,477 | | | 14,361 | | | 12,216 | |
房地產 | 8,398 | | | 6,030 | | | 4,824 | |
總計 | $ | 93,858 | | | $ | 85,431 | | | $ | 75,173 | |
| | | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, | | |
| 2024 | | 2023 | | |
加權平均費率(1) | | | | | |
私募股權(2) | 0.74 | % | | 0.66 | % | | |
房地產、基礎設施和私人債務資產類別(3) | 0.42 | % | | 0.41 | % | | |
總計 | 0.59 | % | | 0.54 | % | | |
_______________________________
(1)加權平均費率反映了截至所列每個期間的過去12個月的適用管理費,幷包括該期間的任何追溯費用。
(2)加權平均費率的變化主要反映了新基金的時機以及SM和重點混合基金之間組合的變化。
(3)加權平均費率的變化主要反映了新基金的時機和資產類別組合的變化。
未部署的賺取費用的資本
截至2024年3月31日,我們擁有226億美元的未部署收費資本,一旦這些資本被投資或激活,這些資本將產生管理費收入。
非公認會計準則財務指標
以下是對我們非GAAP財務指標的描述。這些措施是在GAAP以外的基礎上提出的,應作為根據GAAP計算的財務措施的補充而不是替代或優於根據GAAP計算的財務措施。
調整後淨收益
調整後淨收入(“ANI”)是我們在合併StepStone基金之前提出的一種非GAAP業績衡量標準,用於評估盈利能力。ANI代表可歸因於我們的税後已實現淨收益。由於所有經濟因素都不能歸因於我們,因此ANI並未反映遺留的綠泉附帶權益分配收入、遺留的綠泉附帶權益相關薪酬和遺留的綠泉投資收益(虧損)。用於確定ANI(“調整後收入”)的收入部分包括調整後的管理和諮詢費、調整後的獎勵費用淨額(包括遞延部分)和已實現的附帶權益分配。此外,ANI不包括:(A)未實現附帶權益分配收入和相關補償,(B)未實現投資收入(虧損),(C)在我們IPO之前和與我們的IPO相關的獎勵的基於股權的補償,我們的非全資子公司發行的利潤利息,以及私人財富子公司發行的利潤權益的公允價值的未實現市值變化,(D)無形資產的攤銷,(E)可歸因於我們子公司的非控股權益的淨收益(虧損)和可歸因於私人財富子公司發行的利潤權益的已實現收益,(F)與收購和公司交易相關的費用,以及(G)我們認為不能反映我們的核心經營業績的某些其他項目(如下表所列)。ANI按我們的混合法定税率全額徵税。我們相信ANI和調整後的收入對投資者是有用的,因為它們使投資者能夠評估我們在整個報告期內的業務表現。
調整後的收入
經調整收入指用於確定ANI的收入組成部分,包括經調整的管理和諮詢費、經調整的獎勵費用淨額(包括遞延部分)和已實現的附帶權益分配。我們認為,調整後的收入對投資者是有用的,因為它提供了一種衡量已實現收入的指標。
與費用相關的收益
手續費相關收益(“FRE”)是一種非公認會計準則的業績衡量指標,用於監控我們來自經常性管理和諮詢費的基線收益。FRE是ANI的組成部分,包括調整後的管理費和諮詢費、淨額減去調整後的運營費用,這些費用不包括(A)與績效費用相關的薪酬,(B)在我們IPO之前和與我們的IPO相關的獎勵的股權補償,我們的非全資子公司發行的利潤利息,以及在私人財富子公司發行的利潤的公允價值的未實現按市值計算的變化,(C)無形資產的攤銷,(D)與收購和公司交易相關的費用,以及(E)我們認為不能反映我們的核心經營業績的某些其他項目(如下表所列)。FRE在所得税前列報。我們相信FRE對投資者是有用的,因為它提供了對我們業務的運營盈利能力的額外洞察,以及我們從總手續費收入中支付直接基本薪酬和運營費用的能力。
調整後加權平均股票和調整後每股淨收益
每股ANI衡量我們的每股收益,假設合夥企業中的所有B類單位和C類單位都被交換為SSG的A類普通股,包括基於未償還股權獎勵的攤薄影響。每股ANI的計算方法是ANI除以調整後的加權平均流通股。我們認為,調整後的加權平均股票和每股ANI對投資者有用,因為它們使投資者能夠更好地評估報告期內的每股經營業績。
與費用相關的收入
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,FRE在2024財年增加了3360萬美元,增幅為22%,達到1.898億美元,主要反映出管理和諮詢費用淨額增加,但因調整後現金薪酬、調整後一般、行政和其他費用以及調整後股權薪酬增加而部分抵消。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,FRE在2023財年增加了3390萬美元,增幅為28%,達到1.562億美元,主要反映出管理和諮詢費用淨額增加,但因調整後現金薪酬、調整後一般、行政和其他費用以及調整後股權薪酬增加而部分抵消。
調整後收入和調整後淨收入
截至2024年3月31日的年度與截至2023年3月31日的年度比較
與2023財年相比,2024財年調整後的收入增加了2310萬美元,增幅為4%,達到6.651億美元,主要反映了調整後的管理和諮詢費、淨和調整後的激勵費用(包括遞延部分)的增加,但部分被實現附帶權益分配收入的下降所抵消。
與2023財年相比,ANI在2024財年減少了330萬美元,或2%,至1.394億美元,主要是由於已實現績效費用相關淨收益較低(調整後的激勵費用,包括遞延部分,加上已實現附帶權益分配收入,與已實現績效費用相關的薪酬減少),收入對非控股權益的分配增加,以及利息支出增加。這一下降被FRE的增加部分抵消。
截至2023年3月31日的年度與截至2022年3月31日的年度比較
與2022財年相比,2023財年調整後的收入增加了4800萬美元,增幅為8%,達到6.42億美元,主要反映了調整後的管理和諮詢費、淨額和調整後的激勵費用(包括遞延部分)的增加,但部分被較低的已實現附帶權益分配收入所抵消。
與2022財年相比,ANI在2023財年減少了3030萬美元,降幅為18%,至1.427億美元,主要是由於實現的績效費用相關淨收益較低,非控股權益的收入分配較高,以及利息支出較高。這一下降被FRE的增加部分抵消。
調整後加權平均股票和調整後每股淨收益
下表顯示了2024財年、2023財年和2022財年A類普通股的稀釋後加權平均流通股與用於計算每股淨資產收益率的調整後加權平均流通股的對賬。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
(單位為千,不包括每股和每股金額) | | | | | |
阿尼 | $ | 139,393 | | | $ | 142,663 | | | $ | 172,943 | |
| | | | | |
加權平均A類已發行普通股-基本(1) | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
假定歸屬於RSU | 512,152 | | | 669,966 | | | 1,289,809 | |
假定B2類單位的歸屬和交換 | 2,542,751 | | | 2,475,501 | | | 2,476,681 | |
交換合夥企業中的B類單位(1) | 46,356,244 | | | 46,780,724 | | | 52,028,095 | |
在合作伙伴關係中交換C類單位(2) | 2,234,191 | | | 2,807,243 | | | 1,563,316 | |
調整後的加權平均股份 | 115,134,473 | | | 114,618,105 | | | 107,191,661 | |
| | | | | |
每股ANI | $ | 1.21 | | | $ | 1.24 | | | $ | 1.61 | |
_______________________________
(1)根據B類交換協議,承擔對上港集團A類普通股合夥企業中B類單位的全部交換。
(2)根據C類交換協議,承擔上港集團A類普通股合夥企業中C類單位的全部交換。
GAAP與非GAAP財務指標的對賬
下表顯示了收入與調整後收入的對賬情況。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
(單位:千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
總收入 | $ | 711,631 | | | $ | (67,574) | | | $ | 1,365,525 | |
未實現附帶權益分配 | (126,908) | | | 253,342 | | | (585,851) | |
遞延獎勵費用 | 2,392 | | | 3,892 | | | 1,438 | |
遺留格林斯普林斯附帶權益分配 | 75,157 | | | 452,163 | | | (187,106) | |
綜合基金的管理費和諮詢費收入(1) | 1,239 | | | 147 | | | — | |
綜合基金的獎勵費用(2) | 1,549 | | | — | | | — | |
調整後的收入 | $ | 665,060 | | | $ | 641,970 | | | $ | 594,006 | |
______________________________(1)反映了合併基金管理費和諮詢費收入的增加,這些收入已在合併中取消。
(2)反映了綜合基金獎勵費用收入的增加,這些收入在合併中已被取消。
下表顯示了GAAP衡量標準與其他非GAAP衡量標準的對賬情況。在計算FRE和ANI時,我們使用下面提供的非GAAP衡量標準作為組成部分。我們相信,這些額外的非GAAP衡量標準對於投資者評估經常性管理和諮詢費的基線收益和税後可歸因於我們的淨已實現收益都很有用,這些經常性管理和諮詢費為我們的業務運營盈利提供了更多的洞察力,使投資者能夠評估我們的業務表現。這些額外的非GAAP措施消除了我們根據GAAP要求合併的合併基金的影響,以及我們認為不能反映我們核心運營業績的某些其他項目。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
(單位:千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
公認會計準則管理費和諮詢費,淨額 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
綜合基金的管理費和諮詢費收入(1) | 1,239 | | | 147 | | | — | |
調整後的管理費和諮詢費,淨額 | $ | 586,379 | | | $ | 497,326 | | | $ | 380,257 | |
| | | | | |
公認會計準則激勵費 | $ | 25,339 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
綜合基金的獎勵費用收入(2) | 1,549 | | | — | | | — | |
調整後的獎勵費用 | $ | 26,888 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
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GAAP利息收入 | $ | 3,664 | | | $ | 1,921 | | | $ | 337 | |
綜合基金的利息收入(3) | (1,645) | | | (195) | | | — | |
調整後利息收入 | $ | 2,019 | | | $ | 1,726 | | | $ | 337 | |
| | | | | |
GAAP其他收入(損失) | $ | 2,455 | | | $ | (1,420) | | | $ | 2,249 | |
調整(4) | (3,879) | | | 86 | | | (3,560) | |
調整後的其他損失 | $ | (1,424) | | | $ | (1,334) | | | $ | (1,311) | |
______________________________(1)反映合併基金的管理費和諮詢費收入的加回,這些收入已在合併中消除。
(2)反映了綜合基金獎勵費用收入的增加,這些收入在合併中已被取消。
(3)反映合併基金賺取的利息收入的扣除。
(4)反映了確認為其他收入(損失)的應收税款協議調整金額的刪除、與與第三方就某些公司事務進行談判的一部分收到的金額相關的收益、出售子公司的損失以及合併基金的影響的刪除。
下表顯示了所得税前收入(損失)與ANI和FRE的對賬。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
(單位:千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
所得税前收入(虧損) | $ | 195,396 | | | $ | (41,454) | | | $ | 512,581 | |
歸屬於子公司非控股權益的淨利潤(1) | (49,220) | | | (39,054) | | | (28,100) | |
歸屬於傳統Greenspring實體非控股權益的淨(收入)虧損 | 9,087 | | | 44,075 | | | (32,586) | |
未實現附帶權益分配 | (126,908) | | | 253,342 | | | (585,851) | |
未實現績效費相關補償 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
未實現投資(收入)損失 | (907) | | | 8,012 | | | (17,661) | |
合併基金的影響 | (26,076) | | | (8,897) | | | — | |
遞延獎勵費用 | 2,392 | | | 3,892 | | | 1,438 | |
基於股權的薪酬(2) | 36,635 | | | 21,914 | | | 13,174 | |
無形資產攤銷 | 42,406 | | | 43,481 | | | 24,497 | |
| | | | | |
應收税款協議通過收益進行調整 | 312 | | | (244) | | | (3,560) | |
非核心項目(3) | 21,565 | | | 17,580 | | | 26,260 | |
税前ANI | 179,376 | | | 183,608 | | | 223,095 | |
所得税(4) | (39,983) | | | (40,945) | | | (50,152) | |
阿尼 | 139,393 | | | 142,663 | | | 172,943 | |
所得税(4) | 39,983 | | | 40,945 | | | 50,152 | |
已實現的附帶利息分配 | (49,401) | | | (131,089) | | | (200,718) | |
已實現的績效費相關補償(5) | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
已實現的投資收益 | (6,545) | | | (5,503) | | | (8,499) | |
調整後的獎勵費用(6) | (26,888) | | | (9,663) | | | (11,593) | |
遞延獎勵費用 | (2,392) | | | (3,892) | | | (1,438) | |
調整後利息收入(6) | (2,019) | | | (1,726) | | | (337) | |
利息支出 | 9,331 | | | 4,189 | | | 1,113 | |
調整後的其他損失(6)(7) | 1,424 | | | 1,334 | | | 1,311 | |
| | | | | |
歸屬於子公司非控股權益的淨利潤(1) | 49,220 | | | 39,054 | | | 28,100 | |
弗雷 | $ | 189,793 | | | $ | 156,158 | | | $ | 122,242 | |
_______________________________(1)反映税前ANI中歸屬於我們子公司非控股權益的部分以及歸屬於私人財富子公司發行的利潤權益的已實現收益。
(2)反映了IPO之前和與IPO相關的獎勵的基於股權的補償、我們非全資子公司發行的利潤權益以及私人財富子公司發行的利潤權益公允價值的未實現的按市值計價變化。
(3)包括與交易費用有關的(收入)支出(2024財年為490萬美元,2023財年為690萬美元,2022財年為1420萬美元),租賃重新計量調整(2024財年為(10萬美元),2023財年為(270萬美元)),租賃條款變化引起的租賃改進的加速折舊(2024財年為190萬美元,2023財年為150萬美元),遣散費(2023財年為30萬美元,2022財年為160萬美元),或有對價債務的公允價值變化損失(2024財年為1720萬美元),2023財年為940萬美元,2022財年為960萬美元),作為收購收益的一部分向某些員工支付的薪酬(2024財年為220萬美元,2023財年為230萬美元,2022財年為80萬美元),與與第三方談判中收到的與某些公司事務相關的金額相關的收益(2024財年為530萬美元),子公司出售虧損(2024財年為80萬美元)以及其他非核心運營收入和支出。
(4)代表分別適用於2024財年、2023財年和2022財年税前ANI的22.3%、22.3%和22.5%的混合法定税率的企業所得税。2024財年和2023財年的22.3%税率是基於聯邦法定税率21.0%,以及扣除聯邦福利後的州、地方和外國綜合税率1.3%。2022財年22.5%的税率是基於聯邦法定税率21.0%,以及扣除聯邦福利後的州、地方和外國綜合税率1.5%。與2022財年相比,2023財年混合法定税率的下降是由於我們州分配的更新。
(5)包括與非100%擁有的公司合併子公司的股權持有人應佔淨附帶權益分配收入部分相關的附帶權益相關薪酬支出(2024財年為380萬美元,2023財年為1140萬美元,2022財年為180萬美元)。
(6)不包括合併合併基金的影響。
(7)不包括確認為其他收入(虧損)的應收税金協議調整金額(2024財年為30萬美元,2023財年為20萬美元,2022財年為360萬美元)與與第三方就某些公司事務進行談判所收到的金額相關的收益(2024財年為530萬美元),以及出售子公司時的虧損(2024財年為80萬美元)。
投資業績
以下表格提供了與StepStone推薦的所有投資的表現有關的信息,並隨後跟蹤了資產類別和投資策略,除非下文更詳細地闡述。這些投資的數據通常從每個戰略和資產類別的開始之日起至2023年12月31日公佈,並未進行調整以反映該日期之後的投資收購或處置。
我們投資的歷史結果並不代表現有或新投資基金的未來預期結果,也不代表我們A類普通股的表現,包括:
•市場狀況和投資機會可能與過去不同;
•我們基金的業績主要基於基金投資的資產淨值(定義如下),包括可能永遠不會實現的未實現收益;
•新設立的基金在其初始資本配置期間可能產生較低的投資回報;
•全球税收和監管環境的變化可能會影響我們客户的投資偏好和特定基金投資的企業所採用的融資策略,這可能會減少可用於投資的整體資本和適當投資的可用性,從而降低未來的投資回報;
•由於投資於私人市場替代方案的資本越來越多,對投資機會的競爭可能會增加成本,減少適當投資的可獲得性,從而減少未來的投資回報;
•特定基金投資的行業和企業會有所不同。
我們過往記錄中包括的投資的歷史和未來回報與我們A類普通股的潛在回報沒有直接關係。
為下列各表的目的:
•“已投入資本”是指基金進行的所有投資的總額,包括承諾減少性和非承諾性資本募集;
•“資產淨值”是指截至2023年12月31日未實現投資的估計公允價值加上與該投資相關的任何淨資產或負債;
•“投資資本淨倍數”是指(A)標的投資對基金的已實現分配的總和加上基金的資產淨值,除以(B)累計投資資本。投資資本的倍數是扣除管理費、附帶權益和標的基金經理收取的費用,以及StepStone的管理費、績效費用和費用後的倍數;
•“內部收益率”是指以捐款、分配和未實現價值為基礎,截至2023年12月31日(以下另有説明除外)相關投資戰略範圍內所有投資的年化內部收益率;
•“總內部收益率”是指扣除管理費、業績管理費和標的基金管理人收取的費用後的內部收益率,但不包括StepStone的管理費、業績管理費和費用;
•“淨內部收益率”是指扣除標的基金經理和StepStone收取的費用和支出後的內部收益率;
•“MSCI ACWI Direct Alpha”指的是MSCI All Country World Index,以下是用於比較的基準指數。MSCI All Country World Index是一個自由浮動調整的市值加權指數,涵蓋近2840只全球股票,旨在衡量發達市場和新興市場的股市表現。我們認為,MSCI All Country World Index通常被私募市場投資者用來評估業績。直接Alpha計算方法允許對照公共指數評估私人市場投資業績,方法是將投入資本、分配資本和淨資產價值複合到基準壽命中的單個時間點,消除公共指數的波動,只留下高於/低於指數的非市場回報;和
•TVM淨值是指實收資本或投資資本的總價值,以倍數表示,計算方法為分配加上未實現估值除以投資資本(包括所有資本化成本)。
按投資策略劃分的StepStone業績摘要(1),(2)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(除百分比和倍數外,以十億計) | | | | | | | | | |
戰略(3) | 承諾資本 | 累計投資資本 | 已實現的分配 | NAV | 總計 | 總內部收益率(4) | 淨內部收益率(4) | 投資資本淨倍數(4) | 淨內部收益率與基準(5) |
初選 | $ | 296.6 | | $ | 218.3 | | $ | 136.1 | | $ | 168.5 | | $ | 304.6 | | 11.5 | % | 11.1 | % | 1.4x | 1.8 | % |
二手房 | 19.6 | 16.8 | 10.1 | 14.8 | 24.9 | 19.4 | % | 16.0 | % | 1.4x | 5.8 | % |
共同投資 | 44.8 | 42.4 | 23.2 | 44.3 | 67.5 | 16.7 | % | 13.6 | % | 1.5x | 3.8 | % |
總計 | $ | 361.0 | | $ | 277.5 | | $ | 169.4 | | $ | 227.6 | | $ | 397.0 | | 12.5 | % | 11.6 | % | 1.4x | 2.2 | % |
______________________________(1)上表中顯示的業績數據是截至2023年12月31日的初始至今數據。總體業績包括StepStone建議並隨後跟蹤的所有投資,包括在2015年1月1日之前進行的諮詢共同投資和基礎設施投資,這是Courtland的業績摘要,其記錄可以追溯到1994年9月。總體業績不包括(I)所有客户直接投資,(Ii)StepStone不向作出投資的客户提供監測和報告服務的投資,(Iii)總計5億美元的銀團貸款組合,以及(Iv)由傳統私募股權收購企業進行的投資。StepStone推薦投資的美元回報是根據不變貨幣調整的美元報告基礎計算的,將非美元投資現金流和資產淨值折算為美元,使用與每個客户的第一個現金流日期對應的外幣匯率。主要包括開放式投資,共同投資包括用於私募股權的風險資本和成長型股權直接投資,以及用於基礎設施直接資產管理投資的資產管理投資。
(2)前客户的投資包括在客户終止日期之後的業績摘要中,直到StepStone停止接收投資的當前投資數據(季度估值和現金流)為止。在這一點上,StepStone將通過輸入與最後報告的資產淨值相等的分配額來“清算”該基金對業績記錄的貢獻。歷史業績貢獻保留至“清算”之日。
(3)開始日期反映了第一次投資的日期:初選為1994年9月,次要投資為2004年12月,聯合投資為2001年6月。
(4)回報是扣除基礎投資和假設的StepStone費用所收取的手續費和支出後的淨額。此處顯示的投資包括跨不同基金和賬户的投資。總回報並不代表個人投資者將從這些投資中獲得的回報。沒有個人投資者收到本文所述的總回報,因為這些投資是在多年的多個委託中進行的。如有要求,可收取費用。StepStone的費用和支出基於以下假設(管理費代表年率):
i.初級管理費:私募股權、房地產和基礎設施的淨投資資本為25個基點;私人債務的資產淨值為25個基點;StepStone VC平臺的承諾資本為75個基點。
二、二級市場管理費:私募股權、房地產和基礎設施的資本承諾在1至4年內分別為125個基點、125個基點和95個基點,管理費按季度收取。在第5年,管理費將降至前一年管理費的90%;私人債務的資產淨值為65個基點;StepStone風險投資平臺的承諾資本為75個基點。
三、共同投資管理費:私募股權和房地產的淨承諾資本為100個基點;基礎設施共同投資和直接資產管理投資的淨承諾資本分別為85個和50個基點;私募債務的資產淨值為65個基點;StepStone VC平臺的淨投資資本為200個基點。
四、所有投資對基金支出評估5個基點的資本承諾,按季度計入,並評估第一個現金流季度提取的1個基點的組織成本資本承諾。
v.私募股權次級投資和聯合投資分別包括12.5%和10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;基礎設施次級和聯合投資分別包括10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;房地產次級和聯合投資包括15.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;私人債務次級和聯合投資包括10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為5.0%;而StepStone風險投資平臺的初級、次級和聯合投資/直接投資分別包括5.0%、5.0%和20.0%的有償和未實現套利,沒有優先回報障礙。
(5)使用Direct Alpha公開市場等值方法,反映投資相對於MSCI ACWI總回報的優異表現。
按資產類別列出的StepStone業績摘要
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私募股權 | | 房地產 | | 基礎設施 | | 私人債務 |
| | | | | | | | | | | | | |
投資策略(1,2,4) | 淨內部收益率(3) | NET T虛擬機(3) | | 投資策略(1,4,5) | 淨內部收益率(3) | NET T虛擬機(3) | | 投資策略(1,4,6) | 淨內部收益率(3) | | | 投資策略(1,4,8) | 淨內部收益率(3) |
初選 | 15.5% | 1.6x | | 核心/核心+基金投資 | 5.5% | 1.3x | | 核心/債務 | 7.3% | | | 直接借貸 | 7.3% |
二手房 | 16.5% | 1.5x | | 增值/機會主義基金投資 | 8.9% | 1.3x | | 核心+/增值初級基金投資 | 10.8% | | | 不良債務 | 8.6% |
共同投資(7) | 16.6% | 1.6x | | 房地產債務基金投資 | 5.5% | 1.2x | | 核心+/增值-二級基金投資 | 14.9% | | | 其他(9) | 7.2% |
| | | | 增值/機會主義的次級投資和共同投資 | 12.2% | 1.2x | | 核心+/增值-共同投資 | 13.7% | | | | |
_______________________________
(1)投資回報反映截至2023年12月31日的標的投資資產淨值數據,由基礎經理報告,截至2023年12月31日或之後115天的營業日。對於在2023年12月31日或之後的115天內無法獲得資產淨值數據的投資回報,此類資產淨值將根據最後一次可用資產淨值報告後的現金活動進行調整。投資回報按恆定貨幣調整報告基礎計算,將非美元投資現金流和資產淨值折算為美元,使用與每個客户的第一個現金流動日期對應的外幣匯率。
(2)私募股權投資包括2,591項投資,總計1852億美元的資本承諾,不包括(I)兩項諮詢共同投資,總計1.0億美元的資本承諾,(Ii)265項客户導向的私募股權投資,總計308億美元的資本承諾,以及(Iii)StepStone不向做出投資的客户提供監測和報告服務的投資。私募股權包括收購、風險資本、成長型股權、基金的基金和專注於能源的戰略。StepStone的風險資本和成長性股權戰略由a)專注於風險資本和成長性股權的混合基金和單獨管理的賬户(“StepStone VC平臺”)和b)在StepStone更廣泛的私募股權基金內的基礎風險資本和成長性股權投資組成。
(3)淨內部回報率及淨資產淨值僅供説明之用,並不代表任何投資者於上述任何StepStone基金所收到的實際回報,並已扣除相關投資及假設StepStone費用所收取的費用及開支。總回報並不代表個人投資者將從這些投資中獲得的回報。沒有個人投資者收到本文所述的總回報,因為這些投資是在多年的多個委託中進行的。StepStone的費用和費用基於以下假設(管理費和費用代表年率,按季度收費):
i.初級管理費:私募股權、房地產和基礎設施的淨投資資本為25個基點;私人債務的資產淨值為25個基點;StepStone VC平臺的承諾資本為75個基點。
二、二級市場管理費:私募股權、房地產和基礎設施的資本承諾在1至4年內分別為125個基點、125個基點和95個基點,管理費按季度收取。在第5年,管理費將降至前一年管理費的90%;私人債務的資產淨值為65個基點;StepStone風險投資平臺的承諾資本為75個基點。
三、共同投資管理費:私募股權和房地產的淨承諾資本為100個基點;基礎設施共同投資和直接資產管理投資的淨承諾資本分別為85個和50個基點;私募債務的資產淨值為65個基點;StepStone VC平臺的淨投資資本為200個基點。
四、所有投資對基金支出評估5個基點的資本承諾,按季度計入,並評估第一個現金流季度提取的1個基點的組織成本資本承諾。
v.私募股權次級投資和聯合投資分別包括12.5%和10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;基礎設施次級和聯合投資分別包括10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;房地產次級和聯合投資包括15.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為8.0%;私人債務次級和聯合投資包括10.0%的已支付和未實現攜帶,優先回報率為5.0%;而StepStone風險投資平臺的初級、次級和聯合投資/直接投資分別包括5.0%、5.0%和20.0%的有償和未實現套利,沒有優先回報障礙。
某些投資的淨內部收益率和淨資產淨值可能受到StepStone或相關基金經理使用認購擔保信貸工具的影響。再投資/再循環金額增加繳入資本。
(4)前客户的投資包括在客户終止日期之後的業績摘要中,直到StepStone停止接收投資的當前投資數據(季度估值和現金流)為止。到那時,StepStone將通過輸入與最後一次報告的資產淨值相等的分配額來“清算”該基金,從而結束其在該日期對業績記錄的貢獻。歷史業績貢獻將一直保留到“清算”之日。
(5)房地產包括481項投資,總計782億美元的資本承諾,不包括(I)87項客户導向的房地產投資,總計137億美元的資本承諾;(Ii)12項二級/聯合投資核心/核心+或信貸投資,總計7.2億美元的資本承諾;(Iii)四項諮詢基金投資,總計4.636億美元的資本承諾;以及(Iv)StepStone不向作出投資的客户提供監測和報告服務的投資。
(6)基礎設施包括271項投資,總計541億美元的資本承諾,不包括(I)合夥企業在2013年基礎設施子公司成立之前進行的11項基礎設施投資,或在2018年4月1日StepStone收購Courtland Partners,Ltd.之前進行的11項基礎設施投資,總計5.019億美元的資本承諾;(Ii)34項客户導向的基礎設施投資,總計59億美元的資本承諾;以及(Iii)Stepstone不向作出投資的客户提供監測和報告服務的投資。
(7)共同投資包括對私募股權的風險投資和成長性股權直接投資。
(8)私人債務包括893項投資,總計463億美元的資本承諾,不包括(I)41項客户導向的債務投資,總計29億美元的資本承諾,(Ii)由Courtland Partners,Ltd.在收購Courtland之前推薦的53項房地產信貸投資,總計51億美元的資本承諾),以及(Iii)StepStone沒有向作出投資的客户提供監測和報告服務的投資。
(9)其他包括夾層債務、抵押貸款債券、租賃、監管資本、貿易融資、知識產權/特許權使用費、房地產債務和基礎設施債務。
流動性與資本資源
流動性的來源和用途
我們的現金主要來自管理和諮詢費以及績效費用。我們歷來通過以下方式管理我們的流動性和資本資源需求:(A)經營活動產生的現金,(B)投資活動的變現,(C)信貸協議和其他借款安排下的借款、利息支付和償還,(D)為我們基金的資本承諾提供資金,以及(E)為我們的增長計劃提供資金,包括房地產、設備和收購的資本支出,以拓展新業務。
截至2024年3月31日,我們擁有1.441億美元的現金、現金等價物和限制性現金(包括合併基金182.3美元)和14.891億美元的StepStone基金投資,其中包括13.541億美元的應計附帶權益分配,而扣除債務發行成本後的債務為1.488億美元,以及應付的應計附帶權益相關補償7.195億美元。
持續的現金來源包括:(A)按月或按季度收取的管理費和諮詢費;(B)績效費用,這些費用波動很大,在數額和時間上很難預測;以及(C)我們對StepStone基金的投資所得的分配。我們使用我們在StepStone基金的投資的運營和分配的現金流來支付補償和相關費用、一般和行政費用、所得税、債務償還、資本支出、向我們的股東分紅和向合夥單位的股東分配,並對StepStone基金進行投資。我們相信,我們將有足夠的現金來履行未來12個月的義務。
現金流
合併現金流包括綜合基金,其活動主要包括從第三方投資者籌集資金、購買投資、支付基金的運營成本、從投資的已實現收益分配和投資銷售中產生現金流,以及向投資者進行分配。綜合基金作為投資公司入賬,因此投資活動的現金流量計入業務現金流量。
下表彙總了我們在經營、投資和融資活動中的現金流量:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
(單位:千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
經營活動提供的淨現金 | $ | 161,522 | | | $ | 151,183 | | | $ | 214,281 | |
用於投資活動的現金淨額 | (47,347) | | | (30,807) | | | (210,241) | |
用於融資活動的現金淨額 | (57,978) | | | (108,021) | | | (70,439) | |
匯率變動的影響 | (3,402) | | | (287) | | | (15) | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | $ | 52,795 | | | $ | 12,068 | | | $ | (66,414) | |
經營活動
2024財年、2023財年和2022財年,經營活動分別提供了1.615億美元、1.512億美元和2.143億美元的現金。2024財政年度、2023財政年度和2022財政年度,這些數額主要包括:
•經非現金項目(包括未實現附帶權益分配、未實現績效費用相關薪酬、未實現投資收入和與收購有關的或有對價)調整後的淨收入分別為2.439億美元、2.145億美元和2.229億美元;
•營業資產和負債淨變化分別為1,880萬美元、(3,260萬)美元和(860萬)美元;
•綜合基金未實現投資收入調整數分別為(2610萬美元、930萬美元和000萬美元);
•淨買入7,510萬美元、2,130萬美元和0,000萬美元的綜合基金投資;
•綜合基金業務資產和負債淨變化分別為10萬美元、20萬美元和000萬美元。
投資活動
2024年、2023年和2022年,投資活動分別使用了4730萬美元、3080萬美元和2.102億美元現金,主要包括以下數額:
•對投資的捐款淨額分別為1900萬美元、1640萬美元和1510萬美元;
•對“綠色之春”遺留實體投資的捐款淨額分別為880萬美元、880萬美元和1160萬美元;
•購買固定資產1,960萬元、560萬元和210萬元;以及
•用於收購的現金付款,扣除獲得的現金,分別為000萬美元、000萬美元和1.815億美元。
融資活動
2024年、2023年和2022年的籌資活動分別使用了5800萬美元、1.08億美元和7040萬美元,主要包括:
•出售300萬美元、000萬美元和000萬美元的非控股權益;
•非控股權益出資額分別為100萬美元、20萬美元和10萬美元;
•循環信貸安排借款淨額(包括支付遞延融資費用)分別為5,000萬美元、3,500萬美元和6,260萬美元;
•購買非控股股權金額分別為000萬、000萬和300萬美元;
•支付遞延發行費用,分別為100萬美元、100萬美元和170萬美元;
•分配給非控股權益的金額分別為9730萬美元、1.095億美元和1.075億美元;
•向“綠色之春”遺留實體提供的資本金收入分別為1250萬美元、1340萬美元和1510萬美元;
•分配給GreenSpring遺留實體中的非控股權益分別為900萬美元、1110萬美元和1130萬美元;
•支付給普通股股東的股息分別為6850萬美元、5000萬美元和2390萬美元;
•支付與單位淨結清有關的僱員税,分別為70萬美元、270萬美元和000萬美元;
•根據應收税款協議向關聯方支付1,030萬美元、600萬美元和80萬美元;以及
•綜合基金中可贖回的非控股權益的捐款分別為6,230萬美元、2,280萬美元和0美元。
循環信貸安排
我們是2023年4月修訂的信貸協議(“信貸協議”)的一方,該協議由摩根大通銀行(北卡羅來納州)作為行政代理安排,並提供2.25億美元的五年期多幣種轉債。截至2024年3月31日,扣除債券發行成本後,Revolver上的未償還餘額為1.488億美元。
根據Revolver的借款按年利率浮動計息。我們可以將每筆借款指定為(I)美元借款、基本利率貸款或定期SOFR利率貸款,(Ii)歐元借款,EURIBOR利率貸款,(Iii)英鎊借款,英鎊隔夜指數平均(SONIA)貸款,(Iv)瑞士法郎借款,瑞士平均隔夜利率(SARON)貸款,以及(V)澳元借款。借款的利息等於:(I)在基本利率貸款的情況下,1.00%加(A)最優惠利率,(B)紐約聯邦儲備銀行利率加0.50%和(C)1個月期限SOFR加1.10%中最大者,(Ii)在定期SOFR利率貸款的情況下,期限SOFR利率加2.10%,(Iii)在EURIBOR利率貸款的情況下,EURIBOR利率乘以法定儲備利率(如信貸協議中的定義)加2.00%,(Iv)就SONIA貸款而言,英鎊隔夜指數平均利率加2.03%,(V)如屬SARON貸款,則為瑞士隔夜平均利率加2.00%,及(Vi)如屬澳元利率貸款,則為澳元篩選利率(定義見信貸協議)乘以法定儲備金利率加2.20%,在某些情況下須受適用利率下限的規限。截至2024年3月31日,Revolver的有效加權平均利率為7.42%。
根據Revolver的借款可在信貸協議期限內的任何時間償還,並可在到期日之前重新借款,但須受某些條款及條件的規限。任何未償還的本金,連同其應計利息,應在到期日到期並支付。Revolver的到期日是2026年9月20日。
如果循環承付款的總使用率等於或大於50%,則轉賬人每年對未提取的承付款支付0.25%的費用,如果循環承付款的總使用率低於50%,則轉賬人每年支付0.35%的費用。
根據信貸協議的條款,我們的某些資產作為質押抵押品。此外,信貸協議包含的契諾包括:限制我們產生債務的能力;創建、產生或允許留置權;轉讓或處置資產;與其他公司合併;進行某些投資;支付股息或進行分派;從事新的或不同的業務;以及與關聯公司進行交易。信貸協議還包含金融契約,要求我們保持總的淨槓桿率,以及管理的最低可賺取費用的資產總額。截至2024年3月31日,我們遵守了管理契約下的總淨槓桿率和最低收費資產。
我們可以使用Revolver下的可用資金能力來滿足金額高達1,000萬美元的信用證。用於滿足信用證的金額減少了Revolver項下的可用能力。截至2024年3月31日,我們的未償還信用證總額為650萬美元。
於2024年5月16日,吾等的附屬公司合夥企業(“借款人”)與借款人、作為行政代理及抵押品代理的摩根大通銀行及若干其他貸款人訂立經修訂及重述的信貸協議(“A&R信貸協議”)。A&R信貸協議修訂並重申由吾等作為初始借款人、借款人作為後續借款人、作為行政代理和抵押品代理的北卡羅來納州摩根大通銀行以及某些其他貸款方簽訂的日期為2021年9月20日的特定信貸協議,該協議經日期為2023年4月17日的信貸協議第1號修正案修訂。A&R信貸協議就信貸協議作出若干修訂,包括將其項下承諾的本金總額增加至3億美元(該等金額稍後可能會根據A&R信貸協議的條款不時增加)、將循環融資的到期日延長至2029年,以及其中所載的若干其他更改。
股權交易
2023年9月,我們根據B類交換協議向合夥企業的若干有限合夥人發行了105,598股A類普通股,以換取105,598股B類單位。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向我們發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,吾等亦根據丙類交換協議向合夥若干有限合夥人發行551,954股A類普通股,以換取551,954股C類單位,並向吾等發行相應數目的合夥企業A類單位。
2024年3月,我們根據B類交換協議向合夥企業的若干有限合夥人發行了1,283,584股A類普通股,以換取1,283,584股B類單位。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向我們發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,吾等亦根據丙類交換協議向合夥若干有限合夥人發行109,919股A類普通股,以換取109,919股C類單位,並向吾等發行相應數目的合夥企業A類單位。
流動性的未來來源和用途
未來,我們可能會發行額外的股本或債券,以增加我們的可用資本。我們相信,通過我們經營活動的現金流、現有現金和現金等價物以及我們獲得未來融資的能力,我們將能夠繼續滿足我們目前和長期的流動性和資本需求。
股利分配政策
2024年5月23日,我們宣佈了A類普通股每股0.21美元的季度現金股息和A類普通股每股0.15美元的補充現金股息,這兩項股息都將於2024年6月28日支付給截至2024年6月14日收盤時的登記持有人。季度現金紅利和補充現金紅利分別與我們第四財季和2024財年全年的收益有關。宣佈這一補充股息並不保證我們將在未來宣佈補充股息,我們的董事會可以酌情降低股息水平或完全停止支付股息。見“風險因素--與我們的組織結構有關的風險--我們目前向股東支付股息,但我們這樣做的能力取決於我們董事會的自由裁量權,可能會受到我們的控股公司結構和特拉華州法律適用條款的限制。“
下表列出了所指時期內A類普通股的季度現金股利信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
季度財務期1 | | 股息支付日期 | | A類普通股每股股息 |
第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
2022財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
2023財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
補充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
2024財年支付的股息總額 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述,已支付的股息與上一季度的股息收入有關。
(2)補充現金股息與我們2023財年全年的收益有關。
我們未來可能會向A類普通股的持有者支付額外的股息。我們宣佈和支付任何未來的股息給A類股東完全由我們的董事會決定。在資金合法可用的情況下,我們將促使合夥企業按比例向其有限責任合夥人(包括我們)分配足夠的金額,以支付適用的收入和其他税款,根據應收税款協議支付款項,並支付公司和其他一般費用。由於我們的董事會可能決定向我們的A類股東支付或不支付股息,我們的A類股東可能不一定會收到與我們的超額分配相關的股息分配,即使合夥企業向我們進行了超額分配。
應收税金協議
本公司已與B類有限合夥人及C類有限合夥人訂立交易所應收税項協議,並與若干首次公開招股前機構投資者訂立重組應收税項協議(統稱為“應收税項協議”)。應收税項協議規定SSG向該等合夥人及合夥企業首次公開發售前的機構投資者支付SSG因(I)SSG收購該等合夥人及機構投資者的合夥單位而增加(或在某些情況下被視為變現)所節省的現金税款淨額(或在某些情況下被視為變現)的85%,及(Ii)就交易所應收税項協議而言,SSG根據交易所應收税項協議作出的任何付款(包括與推算利息有關的税務優惠)。SSG將保留根據兩項應收税金協議節省的剩餘15%現金税款的利益。
受監管實體的資本要求
出於美國和我們開展業務的某些非美國司法管轄區的監管目的,我們被要求保持最低淨資本餘額。這些淨資本要求通過在這些司法管轄區保留現金和現金等價物來滿足。因此,我們在不同經營實體和司法管轄區之間轉移現金的能力可能會受到限制。截至2024年3月31日,我們必須在這些子公司保持約1,770萬美元的淨資本,並遵守所有監管最低淨資本要求。
合同義務和承諾
在正常的業務過程中,我們簽訂了需要未來現金付款的合同安排。
下表列出了截至2024年3月31日我們根據合同義務預計未來現金付款的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總計 | | 不到1年 | | 第1-3年 | | 第3至第5年 | | 此後 |
經營租賃義務(1) | $ | 159,780 | | | $ | 15,371 | | | $ | 31,696 | | | $ | 28,179 | | | $ | 84,534 | |
或有收入給付(2) | 53,449 | | | 53,449 | | | — | | | — | | | — | |
債務義務(3) | 150,000 | | | — | | | 150,000 | | | — | | | — | |
債務利息(4) | 27,546 | | | 11,134 | | | 16,412 | | | — | | | — | |
資本承諾(5) | 115,651 | | | 115,651 | | | — | | | — | | | — | |
綠色之春遺留基金的資本承諾(6) | 67,759 | | | 67,759 | | | — | | | — | | | — | |
總計 | $ | 574,185 | | | $ | 263,364 | | | $ | 198,108 | | | $ | 28,179 | | | $ | 84,534 | |
_______________________________
(1)根據到2039年定期到期的協議,我們租賃辦公空間和某些辦公設備。該表僅包括根據這些協定保證的最低租賃付款,包括期末已簽署但尚未開始的租賃,不包括與租賃有關的其他付款。
(2)2021年9月,我們完成了對綠泉100%的收購。交易協議規定,在實現2024年某些管理費收入目標的情況下,支付2025年應支付的至多7500萬美元的收入。未來現金支付代表截至2024年3月31日的公允價值。關於或有對價負債的更多信息,見本年度報告其他部分所列合併財務報表附註6。
(3)表中列出的債務與Revolver有關,其到期日為2026年9月20日。截至2024年3月31日的未清餘額已作為年內應付債務列報
1-3欄,因為在2026年9月20日到期日之前,Revolver沒有計劃或要求的本金付款。
(4)債務利息包括使用截至2024年3月31日的有效利率在Revolver上提取的金額的預計未來利息付款,這是在假設不會支付額外本金和未償還餘額將保留到最終到期日的情況下計算的。根據Revolver的未償還餘額以及市場利率的變化,這些預計利息支付在未來可能會有所不同。
(5)資本承諾代表我們向StepStone基金提供普通合夥人資本資金的義務。這些款項一般按要求到期,因此在不到1年的一欄中作為應付債務列報。資本承諾預計將在幾年內完成。
(6)於收購GreenSpring時,吾等透過附屬公司間接成為若干實體的唯一及/或管理成員,而每個實體均為一項投資基金的普通合夥人(“傳統GreenSpring普通合夥人實體”)。我們並未獲得任何可歸因於遺留的GreenSpring普通合夥人實體的直接經濟利益,包括遺留的GreenSpring對基金的投資和附帶權益分配。我們確定,傳統的GreenSpring普通合夥人實體是VIE,我們是每個此類實體的主要受益者,因為我們在每個實體中擁有控股權。因此,我們合併了這些實體。綠色之春傳統基金中的資本承諾代表我們有義務在我們不持有任何直接經濟利益的傳統綠色之春基金中提供普通合夥人資本資助。 這些款項一般按要求到期,因此在不到1年的一欄中作為應付債務列報。資本承諾預計將在幾年內完成。
根據應收税項協議,吾等須支付的款項預計數額龐大,不會反映在上文所載的合約債務表中,因為該等款項依賴於未來的應税收入。
表外安排
我們沒有任何表外安排,使我們承擔任何責任,或要求我們為我們基金中沒有反映在合併財務報表中的客户的損失或目標回報提供資金。關於可變利息實體、承付款和或有事項的資料,分別見本年度報告第二部分第8項所列合併財務報表附註4和附註16。
關鍵會計政策
我們根據公認會計準則編制合併財務報表。在應用其中許多會計原則時,我們需要做出假設、估計和判斷,這些假設、估計和判斷會影響我們合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在當時情況下是合理的假設。然而,這些假設、估計和判斷都是主觀的,可能會發生變化,實際金額可能與我們的假設和估計不同。如果實際金額最終與我們的估計不同,修訂將包括在我們知道實際金額的期間的運營結果中。我們認為,如果我們改變基本的假設、估計或判斷,以下關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。本公司主要會計政策摘要見本年度報告第二部分第8項所載綜合財務報表附註2。
整固
我們合併我們通過多數表決權或作為可變利益實體(“VIE”)的主要受益人控制的所有實體。我們使用,並預計將繼續使用我們的股權所有權、治理權和其他合同安排的組合來控制這些實體的運營。然而,這些安排可能不像全資擁有這些實體那樣有效地為我們提供對這些業務的控制。關於可變利息實體的信息,見本年度報告第二部分第8項所列合併財務報表附註4。
在VIE模型下,我們需要執行一項分析,以確定我們是否在某個實體中擁有可變權益,以及該實體是否為VIE。在評估我們是否持有可變權益時,我們審查所有的財務關係,以確定我們是否面臨由實體創造和分配的風險和回報。我們在某些並非由我們全資擁有的運營子公司以及我們擔任普通合夥人或管理成員的StepStone基金中持有不同的權益。我們還評估作為決策者或作為服務交換的StepStone基金收取的費用(包括管理費、激勵費和附帶權益分配)是否符合慣例,是否與提供服務所需的努力水平相稱。我們考慮所有經濟利益,包括間接利益,以確定費用是否被視為可變利息。我們確定,我們與StepStone基金的費用安排不被視為可變利益。
如果我們在一個實體中擁有可變權益,我們會進一步評估該實體是否為VIE,如果是,我們是否為主要受益人。不符合VIE資格的實體將根據有投票權的權益模式進行合併評估。對一個實體是否為虛擬企業的評估需要對定性因素進行評估,並在適用的情況下對定量因素進行評估。這些判斷包括:(A)確定實體是否有足夠的風險股權;(B)評估股權持有人作為一個整體是否缺乏作出對實體的經濟表現有重大影響的決策的能力;以及(C)確定實體的結構是否與其股權相比擁有不成比例的投票權。
對於被確定為VIE的實體,我們需要合併那些我們認為我們是主要受益者的實體。主要受益人被定義為可變利益持有者,具有(A)有權指導VIE的活動,從而對該實體的經濟業績產生最大影響,以及(B)有義務承擔該實體的損失,或有權從該實體獲得可能對VIE產生重大影響的利益。在評估我們是否為主要受益人時,我們評估我們在我們直接或間接持有的實體中的經濟利益。在每個報告日期,我們確定是否發生了任何需要我們重新審查主要受益人分析的複議事件,我們將相應地合併或取消合併。
我們為StepStone基金提供投資諮詢服務,這些基金有第三方投資者。某些StepStone基金是VIE,因為它們沒有授予第三方投資者終止或取消普通合夥人或參與權的實質性權利。我們沒有合併大多數屬於VIE的StepStone基金,因為我們不是這些基金的主要受益者,主要是因為我們的費用安排被認為是慣例和相稱的,因此不被視為可變利益,我們在這些基金中沒有持有任何其他被認為微不足道的權益。我們合併了我們作為VIE的某些運營子公司,因為我們是主要受益者。
綜合基金由若干實體組成,構成我們管理或控制的客户投資基金,並已在隨附的綜合財務報表中合併。計入綜合基金的業績增加了資產、負債、費用和現金流量在隨附的綜合財務報表中的報告金額,與第三方投資者持有的經濟利益相關的金額在綜合基金中反映為可贖回的非控制權益。我們作為綜合基金的投資經理賺取的收入在合併中被沖銷,通常對上證綜指或股東權益的淨收入沒有直接影響。
收入
我們根據ASC 606確認收入。收入的確認方式描述了向客户轉讓承諾的商品或服務,其金額反映了我們預期有權換取這些商品或服務的對價。ASC606的應用要求我們確定我們與客户的合同(S),確定合同中的履約義務,確定交易價格,將交易價格分配到合同中的履約義務,並在實體履行履約義務時確認收入。在確定交易價格時,只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後,確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下,才會計入可變對價。我們已選擇將可變對價分配例外應用於我們與客户的費用安排。
管理和諮詢費,淨額
當承諾服務的控制權轉移給客户時,我們確認管理和諮詢費收入,這一金額反映了我們期望從這些服務中獲得的對價。對於資產管理服務和行政服務的安排,我們隨着時間的推移履行這些履約義務,因為客户在履行服務時同時獲得和消費服務的好處。在我們對投資決策沒有自由裁量權的合同中,諮詢費通常以固定金額為基礎,通常按季度計費。管理費反映在扣除某些專業和行政服務以及支付給我們代理的第三方的分銷和服務費之後。管理費包括以收入為基礎的獎勵費用,該費用是根據作為業務發展公司(“BDC”)受監管的某些基金的淨投資收入計算的。來自BDC基金的基於資本利得的激勵費用被確認為績效費用。
演出費用
我們賺取兩種類型的績效費用收入:激勵費和附帶權益分配,如下所述。
獎勵費一般按某些賬户(包括我們擔任投資顧問的某些永久資本工具)賺取的利潤(最高15%)的百分比計算,但須符合最低迴報水平或業績基準。獎勵費用是一種可變對價形式,代表我們與客户合同中的合同費用安排。獎勵費用通常在確定的業績期間結束前發生沖銷,因為這些費用受該業績期間所管理或諮詢的資產的公允價值變化的影響。此外,在確定的履約期結束前收到的獎勵費用,扣除税款後,通常應予以追回。
我們僅在這些金額已實現且不再面臨重大逆轉風險時確認獎勵費用收入,這通常是在規定的履約期結束時和/或在相關的退還期滿時(即結晶)。然而,在結晶期之前收到的獎勵費用的追回條款只要求在扣除税收的基礎上返還金額。因此,在結晶期之前收到的獎勵費用中與税收有關的部分不需要退還,因此在收到時立即確認為收入。在結晶前收到的獎勵費用仍須收回,記為遞延獎勵費用收入,並計入綜合資產負債表中的應付賬款、應計費用和其他負債。
附帶權益分配包括從我們持有股權的StepStone基金中的非關聯有限合夥人向我們分配基於業績的費用,通常稱為附帶權益。我們有權根據迄今累積的基金或賬户業績獲得附帶權益分配(通常為5%至20%),無論此類金額是否已實現。這些附帶權益分配必須達到最低迴報水平(通常為5%至10%),符合每個基金的管理文件中規定的條款。我們根據權益會計方法核算我們在StepStone基金的投資餘額,包括附帶權益分配,因為它被推定為作為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,附帶權益分配不被視為在ASC 606的範圍內。
遺留格林斯普林斯附帶權益分配包括從某些傳統綠泉基金中的有限合夥人向傳統綠泉普通合夥人實體分配附帶權益,而傳統綠泉普通合夥人實體持有該基金的股權。傳統的GreenSpring普通合夥人實體有權根據迄今累計的基金或賬户業績獲得附帶權益分配(通常為5%至20%),無論此類金額是否已實現。我們在權益會計方法下核算傳統GreenSpring基金的投資餘額,包括附帶權益分配,因為它被推定為作為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,遺留的GreenSpring附帶權益分配不被視為在ASC 606的範圍內。我們在遺留的GreenSpring普通合夥人實體中沒有任何直接的經濟利益,因此無權從遺留資金中獲得任何附帶權益分配。所有與傳統綠泉基金有關的附帶權益分配均支付給被視為我們的關聯公司的員工,因此在綜合損益表中反映為傳統的綠泉績效費用相關薪酬。
我們確認基金附帶權益分配的收入是基於根據基金管理文件應支付給我們的金額,假設基金是根據截至該日其標的投資的當前公允價值清算的。因此,確認為附帶權益分配收入的金額反映了我們在關聯基金相關投資的損益中所佔的份額,按當時的公允價值計算,相對於上一期間結束時的公允價值。 我們將於每個期末分配給吾等的附帶權益金額記錄為應計應收附帶權益分配,作為投資的組成部分計入綜合資產負債表。我們對標的基金投資的公允價值的確定包括各種估值方法。這些技術可以包括市場法、最近交易價、資產淨值法或貼現現金流,並可以使用一種或多種重要的不可觀察的輸入,如EBITDA、收入倍數、貼現率、加權平均資本成本、退出倍數或終端增長率。
附帶權益一般在以有利可圖的方式處置相關投資,且基金的累計回報超過適用的管理文件所界定的特定門檻利率時變現。附帶權益一般會在迄今收到的金額超過基於累積結果而欠吾等的金額的範圍內予以撥回。 因此,如果先前分配給吾等的款項需要償還基金,而該基金是根據其於報告日期的相關投資的當前公允價值清盤的,則就潛在的追回義務應計負債。實際的還款義務一般要到基金生命週期結束時才會實現。
公允價值計量
GAAP建立了一個分層披露框架,對按公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響,包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況--包括市場參與者之間交易的存在和透明度。在活躍市場有現成報價的金融工具一般具有較高程度的市場價格可觀察性,因此在計量其公允價值時採用較低程度的判斷。
按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定其公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露,如下:
•第I級-定價投入是截至計量日期相同資產或負債在活躍市場上的未調整報價。
•第II級-定價投入為活躍市場報價以外的價格,於計量日期可直接或間接觀察,而公允價值則透過使用模型或其他估值方法釐定。歸入這一類別的金融工具類型包括在活躍市場交易的流動性較差的證券和在活躍市場以外交易的證券。
•第三級-金融工具的定價投入是不可觀察的,包括金融工具幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。
在某些情況下,用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下,公允價值體系中公允價值計量整體所屬的水平是根據對整個公允價值計量重要的最低水平投入確定的。我們對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估,需要判斷和考慮該金融工具特有的因素。
可觀察到的投入的可獲得性可能因金融資產或負債而異,並受到各種因素的影響,例如,工具的類型、該工具是否最近發行、該工具是在活躍的交易所還是在二級市場交易,以及當前的市場狀況。在某種程度上,估值是基於市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入,公允價值的確定需要更多的判斷。因此,在確定公允價值時進行判斷的程度對於歸類於第三級的金融工具來説是最大的。受上述因素影響的可觀察投入的可變性和可獲得性可能導致在第一級、第二級和第三級之間的轉移。
我們將我們的現金、現金等價物、受限現金、費用和應收賬款、應付賬款、投資、循環信貸安排和或有對價餘額視為金融工具。現金、現金等價物、限制性現金、手續費及應收賬款及應付賬款的賬面值因其性質及/或持有期間相對較短而等於或接近其公允價值。關於我們的或有對價餘額的公允價值的更多細節,請參閲我們的合併財務報表的附註6,關於我們的循環信貸安排餘額的公允價值的更多細節,請參見附註9。
基於股權的薪酬
我們按授予日的公允價值向某些員工和董事授予基於股權的獎勵,包括RSU。我們在必要的服務期間(通常是歸屬期間)以直線方式確認應歸屬於這些贈款的非現金補償費用。與授予股權獎勵有關的支出在綜合損益表中確認為股權薪酬支出。RSU的公允價值由授予日的收盤價確定。基於股權的獎勵的沒收在發生時予以確認。歸類為負債的賠償金在每個報告期結束時重新計量,直到結清為止。有關我們基於股權的獎勵的會計處理的更多信息,請參見我們的合併財務報表附註10。
與績效費用相關的薪酬
我們賺取的附帶權益分配收入和獎勵費用的一部分,以獎勵信的形式獎勵給員工和其他攜帶參與者,作為長期激勵補償的一種形式。與績效費用相關的薪酬通常與StepStone基金的投資業績掛鈎。作為我們長期激勵薪酬計劃的一部分,大約50%的附帶權益分配收入將獎勵給員工和其他參與者,以促進與客户和投資者的利益一致,並留住關鍵的投資專業人士。支付給員工及其他參與者的進賬獎勵,在確認相關已實現及未實現附帶權益分配收入的同時,作為薪酬及福利開支的一部分入賬,並在支付前,在綜合資產負債表中記為應計附帶權益相關薪酬。與績效費用相關的薪酬還包括與附帶權益相關的薪酬支出部分,該部分應歸屬於我們合併子公司的股權持有人,而我們並不是100%擁有這些股權。在轉回附帶權益分配收入時,相關的補償費用(如果有)也會轉回。在相關附帶權益分配收入變現之前,不會支付因應付聯屬公司的附帶權益相關補償金額而確認的負債。激勵費用相關薪酬在有可能和可估量支付的情況下應計為績效費用相關薪酬支出。與獎勵費用有關的應計報酬以若干因素為基礎,包括該期間的累計活動和根據適用的管理協議分配的淨收益。
所得税
SSG是一家符合美國聯邦所得税目的的公司,因此其在合夥企業產生的應納税所得額中所佔份額應繳納美國聯邦和州所得税。出於美國聯邦和州所得税的目的,該合夥企業被視為直通實體。因此,合夥企業產生的收入流向其有限責任合夥人,包括SSG,通常不需要繳納合夥企業層面的美國聯邦或州所得税。合夥企業的非美國子公司通常作為法人實體在非美國司法管轄區運營,其中某些實體需繳納非美國所得税。此外,某些附屬公司須繳納實體層面的本地司法管轄區税項,該等税項在綜合損益表的所得税開支內反映。因此,合夥企業不會為合夥企業或其子公司的收入記錄美國聯邦和州所得税,但上文討論的某些地方和外國所得税除外。
税金採用資產負債法核算。根據這一方法,遞延税項資產和負債根據資產和負債的賬面價值及其各自的税基之間的差異而產生的預期未來税項後果確認,並使用預期差異將被沖銷的年度的有效税率。税率變化對遞延税項資產和負債的影響在變化生效時的收入中確認。遞延税項負債計入綜合資產負債表中的應付帳款、應計費用及其他負債。造成暫時性差異的主要項目是夥伴關係單位互換產生的某些基礎差異。請參閲下面的應收税金協議。
當部分或全部遞延税項資產極有可能無法變現時,遞延税項資產減值準備。遞延税項資產的變現取決於我們未來應納税所得額、時間和性質。在評估遞延税項資產的變現能力時,所有證據--無論是正面的還是負面的--都會被考慮在內。這一證據包括但不限於對未來收益的預期、對現有暫時性税收差異的未來逆轉以及税收籌劃戰略。
我們受制於ASC副標題740-10的規定,所得税中的不確定性會計。這一標準確立了與所得税會計有關的一致的門檻。它將確認財務報表中納税申報頭寸的利益的門檻定義為更有可能得到相關税務機關的支持,並要求基於可能實現的最大利益超過50%來衡量符合很可能比不可能的標準的税收頭寸。如果在根據本分主題進行評估時,管理層確定存在税收狀況的不確定性,不符合確認相關税收優惠的最低門檻,則在合併財務報表中計入負債。我們在合併損益表中分別將與未確認的税收優惠相關的利息和罰金確認為利息支出和一般、行政及其他費用。更多信息見我們的合併財務報表附註11。
本公司已選擇對外國子公司在應税期間賺取的全球無形低税收入(“GILTI”)進行會計處理。
税法很複雜,納税人和政府税務當局對税法有不同的解釋。在確定税費和評估税務狀況時,包括根據公認會計準則評估不確定性時,需要作出重大判斷。我們每季度審查我們的税收狀況,並在獲得新信息時調整我們的税收餘額。
應收税金協議
應收税項協議規定SSG向合夥企業的B類有限合夥人、C類有限合夥人及上市前機構投資者支付SSG實現(或在某些情況下,被視為變現)的現金節餘淨額的85%,這是由於(I)SSG收購該等合夥人及機構投資者的合夥單位及(Ii)如屬交易所應收税項協議,SSG根據交易所應收税項協議所作的任何付款(包括與推算利息有關的税項優惠)。SSG將保留根據兩項應收税金協議節省的剩餘15%現金税款的利益。與GreenSpring的收購有關,獲得合夥企業的C類單位的賣方成為交易所應收税金協議的締約方,而關於根據SRE和SRA的交易協議完成交易,獲得合夥企業的D類單位的賣方將成為交易所應收税金協議的締約方。有關更多信息,請參閲我們合併財務報表的附註14和15。
會計的最新發展
有關近期會計發展及其對我們的影響的資料,可參閲本年度報告第II部分第8項所載綜合財務報表附註2。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。
在正常的業務過程中,我們所參與的金融市場所固有的一系列風險,包括價格風險、利率風險、融資渠道和成本風險、流動性風險、交易對手風險和匯率風險。這些風險的潛在負面影響可以通過我們的投資方式、投資策略、籌資做法或其他商業活動的那些方面在一定程度上得到緩解,這些方面旨在從經濟疲軟、信貸市場收緊或金融市場混亂的時期中受益。
市場風險
我們對市場風險的主要敞口與我們作為我們專注的混合基金和SMA的普通合夥人或投資經理的角色有關,以及對其投資的公允價值變動的敏感性,這可能對我們的績效費用收入和投資收入產生不利影響。
我們的管理費和諮詢費收入僅受到投資價值變化的輕微影響,因為我們的管理費通常基於承諾或淨投資資本,而我們的諮詢費是固定的。截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日,基於資產淨值的管理費分別約佔管理和諮詢費淨額的9%和7%。我們估計,截至2024年和2023年3月31日,我們基金持有的投資市值下降10%,將導致年度管理費分別大約減少580萬美元和340萬美元。
我們專注的混合型基金和中小型企業的金融資產和負債的公允價值可能會隨着基金標的投資的公允價值、外幣匯率、商品價格和利率的變化而波動。這些風險的影響如下:
•我們基金的獎勵費用不受未實現投資的公允價值變化的實質性影響,因為它們是基於已實現的收益,並取決於業績標準的實現,而不是基金資產在實現之前的公允價值。截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日,我們分別有2,050萬美元和1,810萬美元的遞延激勵費用收入記錄在合併資產負債表的應收賬款、應計費用和其他負債中。
•我們根據基金迄今的累計業績,根據特定的業績標準,從某些StepStone基金賺取附帶權益分配收入。我們的附帶權益配置受到市場因素變化的影響。不過,影響的程度將視乎若干因素而有所不同,包括但不限於:(1)每個基金的業績標準與基金的運作結果如何受市場因素變化的影響有關;(2)該等業績標準是按年度計算,還是在基金的整個存續期內按年計算;(3)在適用的範圍內,每個基金以往相對於其業績標準的表現如何;(4)各基金的業績分配是否須予或有償還。因此,市場因素的變化對附帶權益配置收入的影響將因基金而異。一般股票市場整體下跌10%不一定會對我們的基金估值產生同樣的影響,因為我們對我們基金的許多投資缺乏流動性,不在任何交易所交易。此外,由於我們附帶權益分配收入的很大比例作為附帶權益相關薪酬支付給員工,因此較低的薪酬支付將減輕對我們收入的總體淨影響。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月31日,假設所有投資的公允價值為零,必須或有償還的附帶權益分配(不包括遺留的GreenSpring附帶權益分配)的最大税後淨額估計分別為2.875億美元和2.641億美元,我們認為這種可能性很小。期間之間或有償還金額變化的主要驅動因素是2024財年額外的附帶權益分配變現,這些變現可能受到追回的影響。
•投資收益變動與我們基金的已實現和未實現損益有關,我們對這些基金有普通合夥人承諾。根據截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日持有的投資(不包括綠泉基金的遺留投資和合並基金的投資),我們估計基金投資的公允價值下降10%將導致投資收入分別減少1350萬美元和1150萬美元。
匯率風險
我們的業務受到美元和非美元貨幣之間匯率變動的影響,這些匯率涉及以非美元貨幣計價的外國辦事處的收入和支出,以及我們以非功能貨幣持有的現金和其他餘額。與我們的美國辦事處相比,我們駐外辦事處的收入和支出數額並不重要。因此,匯率的變化預計不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。
我們某些專注的混合型基金和SMA持有以非美元貨幣計價的投資,這些投資可能會受到美元與外幣匯率變動的影響,這可能會影響投資業績。與外幣資產投資相關的貨幣風險僅限於我們的一般合夥人利益,通常不超過資本承諾總額的1%。匯率的變化預計不會對我們的綜合財務報表產生實質性影響。
利率風險
截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日,我們在Revolver下的未償還借款分別為1.5億美元和1.0億美元。Revolver以可變利率計息。截至2024年和2023年3月31日,我們估計,由於加息100個基點,利息支出按年率計算將分別增加150萬美元和100萬美元。基於截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的現金、現金等價物和限制性現金(不包括綜合基金)分別為1.441億美元和1.035億美元,我們估計,由於加息100個基點,利息收入按年率計算將分別增加140萬美元和100萬美元。
信用風險
我們是提供各種金融服務和交易的協議的一方,如果交易對手無法滿足此類協議的條款,這些服務和交易包含風險因素。在此類協議中,我們依靠各自的交易對手付款或以其他方式履行。我們通常會通過將與我們進行金融交易的交易對手限制在信譽良好的金融機構來儘量降低我們的風險敞口。在其他情況下,由於市場事件,從金融機構獲得的融資可能會不確定,我們可能無法進入這些融資市場。
項目8.財務報表和補充數據 | | | | | | | | |
合併財務報表索引 | | 頁面 |
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID:42) | | 129 |
截至2024年3月31日和2023年3月31日的合併資產負債表 | | 133 |
2024年、2023年和2022年3月31日終了年度的綜合收益(虧損)表 | | 135 |
截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的綜合全面收益(虧損)表 | | 136 |
截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度股東權益綜合報表 | | 137 |
截至2024年、2023年和2022年3月31日的合併現金流量表 | | 139 |
合併財務報表附註 | | 141 |
獨立註冊會計師事務所報告
致StepStone Group Inc.的股東和董事會。
對財務報表的幾點看法
我們審計了StepStone Group Inc.(本公司)截至2024年3月31日、2023年3月31日和2023年3月31日的合併資產負債表,截至2024年3月31日的三個年度的相關合並損益表(虧損)、全面收益(虧損)表、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們認為,綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司於2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的財務狀況,以及截至2024年3月31日的三個年度的經營結果和現金流量,符合美國公認會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準,根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準,對公司截至2024年3月31日的財務報告內部控制進行了審計,我們於2024年5月24日發佈的報告對此發表了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項:(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露;(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
| | | | | |
權益法投資標的投資的估值 |
| |
有關事項的描述 | 截至2024年3月31日,公司對基金的投資為1.35億美元,應計附帶權益分配為13.541億美元。正如綜合財務報表附註2及附註5所述,計量本公司的基金投資及應計附帶權益分配的一項重要投入,是管理層對StepStone基金所持相關投資的公允價值的估計,特別是投資於採用重大不可觀察投入估值的投資組合公司的共同投資基金。 審計管理層在確定共同投資基金投資的公允價值時,由於這些投資具有較高的估計不確定性,因此審計師的主觀性很強。 |
| |
我們是如何在審計中解決這個問題的 | 我們獲得了對共同投資基金投資的公司投資估值過程的控制的理解、評估設計和運行有效性測試。這包括管理層對估值技術的評估的審查控制,以及用於估計共同投資基金投資的公允價值的重大不可觀察的投入,以及管理層對這些估計中使用的數據的完整性和準確性的審查。 我們的審核程序包括(其中包括)在抽樣基礎上評估本公司在評估共同投資基金投資時所使用的估值技術和重大不可觀察的投入,以及在抽樣基礎上測試相關估值模型的數學準確性。 例如,對於一個共同投資基金投資的樣本,我們執行了一些程序來評估重大的不可觀察的投入,例如選定的利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)倍數或來自可比公司的收入倍數。這些程序包括評估管理層對可比公司的決定,並在適用的情況下,將選定的倍數與市場觀察到的此類公司的交易進行比較。 我們搜索並評估了證實或與重要的不可觀察到的輸入相矛盾的信息。我們還評估了後續事件和交易,並考慮了它們是否與年終估值相符或矛盾。此外,我們聘請了更資深、更有經驗的審計團隊成員來執行審計程序。 |
/s/ 安永律師事務所
自2009年以來,我們一直擔任本公司的審計師。
加州洛杉磯
2024年5月24日
獨立註冊會計師事務所報告
致StepStone Group Inc.的股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)中建立的標準,對StepStone Group Inc.截至2024年3月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為,根據COSO標準,截至2024年3月31日,StepStone Group Inc.(本公司)在所有實質性方面都對財務報告保持有效的內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的綜合資產負債表,截至2024年3月31日期間各年度的相關綜合收益(虧損)表、全面收益(虧損)表、股東權益表和現金流量表,以及2024年5月24日的相關附註和我們的報告就此發表了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制,並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》所載財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計,對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得合理的保證,以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。
我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性,以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理的保證,即交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行;(三)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
/S/安永律師事務所
加州洛杉磯
2024年5月24日
StepStone Group Inc.
合併資產負債表
(單位為千,不包括每股和每股金額)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
資產 | | | |
現金和現金等價物 | $ | 143,430 | | | $ | 102,565 | |
受限現金 | 718 | | | 955 | |
費用和應收賬款 | 56,769 | | | 44,450 | |
應由關聯公司支付 | 67,531 | | | 54,322 | |
投資: | | | |
對基金的投資 | 135,043 | | | 115,187 | |
應計附帶權益分配 | 1,354,051 | | | 1,227,173 | |
Greenspring對基金的傳統投資和應計附帶利息分配(1) | 631,197 | | | 770,652 | |
遞延所得税資產 | 184,512 | | | 44,358 | |
租賃使用權資產,淨額 | 97,763 | | | 101,130 | |
其他資產和應收款 | 60,611 | | | 44,060 | |
無形資產,淨值 | 304,873 | | | 354,645 | |
商譽 | 580,542 | | | 580,542 | |
綜合基金資產: | | | |
現金和現金等價物 | 38,164 | | | 25,997 | |
按公允價值計算的投資 | 131,858 | | | 30,595 | |
其他資產 | 1,745 | | | 772 | |
總資產 | $ | 3,788,807 | | | $ | 3,497,403 | |
負債和股東權益 | | | |
應付賬款、應計費用和其他負債 | $ | 127,417 | | | $ | 89,396 | |
應計薪酬和福利 | 101,481 | | | 66,614 | |
應計附帶利息相關補償 | 719,497 | | | 644,517 | |
Legacy Greenspring應計附帶利息相關補償(1) | 484,154 | | | 617,994 | |
由於附屬公司 | 212,918 | | | 205,424 | |
租賃負債 | 119,739 | | | 121,224 | |
債務義務 | 148,822 | | | 98,351 | |
綜合基金的負債: | | | |
其他負債 | 1,645 | | | 566 | |
總負債 | 1,915,673 | | | 1,844,086 | |
承付款和或有事項(附註16) | | | |
綜合基金中可贖回的非控制權益 | 102,623 | | | 24,530 | |
附屬公司中可贖回的非控股權益 | 115,920 | | | — | |
股東權益: | | | |
A類普通股,$0.001面值,650,000,000授權的;65,614,902和62,834,791分別截至2024年3月31日和2023年3月31日已發行和未償還 | 66 | | | 63 | |
B類普通股,$0.001面值,125,000,000授權的;45,030,959和46,420,141分別截至2024年3月31日和2023年3月31日已發行和未償還 | 45 | | | 46 | |
額外實收資本 | 310,293 | | | 610,567 | |
留存收益 | 13,768 | | | 160,430 | |
累計其他綜合收益 | 304 | | | 461 | |
道達爾StepStone Group Inc.股東權益 | 324,476 | | | 771,567 | |
附屬公司的非控股權益 | 974,559 | | | 36,380 | |
格林斯普林斯遺留實體中的非控股權益(1) | 147,042 | | | 152,658 | |
合夥企業中的非控股權益 | 208,514 | | | 668,182 | |
股東權益總額 | 1,654,591 | | | 1,628,787 | |
總負債和股東權益 | $ | 3,788,807 | | | $ | 3,497,403 | |
(1)反映歸屬於公司未獲得任何直接經濟利益的合併VIE的金額。有關更多信息,請參閲註釋5和15。
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
合併資產負債表
(單位:千)
以下列出了上述綜合餘額中應佔綜合可變利益實體的部分。 | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
資產 | | | |
現金和現金等價物 | $ | 46,859 | | | $ | 25,959 | |
受限現金 | 718 | | | 955 | |
費用和應收賬款 | 52,566 | | | 39,996 | |
應由關聯公司支付 | 23,986 | | | 14,061 | |
對基金的投資 | 39,590 | | | 31,569 | |
Greenspring對基金的傳統投資和應計附帶利息分配 | 631,197 | | | 770,652 | |
遞延所得税資產 | 349 | | | 451 | |
租賃使用權資產,淨額 | 16,665 | | | 15,084 | |
其他資產和應收款 | 11,491 | | | 8,101 | |
綜合基金資產: | | | |
現金和現金等價物 | 38,164 | | | 25,997 | |
按公允價值計算的投資 | 131,858 | | | 30,595 | |
其他資產 | 1,745 | | | 772 | |
總資產 | $ | 995,188 | | | $ | 964,192 | |
| | | |
負債 | | | |
應付賬款、應計費用和其他負債 | $ | 27,155 | | | $ | 13,444 | |
應計薪酬和福利 | 57,487 | | | 29,869 | |
Legacy Greenspring應計附帶利息相關補償 | 484,154 | | | 617,994 | |
由於附屬公司 | 5,845 | | | 4,962 | |
租賃負債 | 17,415 | | | 15,883 | |
綜合基金的負債: | | | |
其他負債 | 1,645 | | | 566 | |
總負債 | $ | 593,701 | | | $ | 682,718 | |
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
合併損益表(損益)
(單位為千,不包括每股和每股金額)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
收入 | | | | | |
管理費和諮詢費,淨額 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
演出費用: | | | | | |
獎勵費 | 25,339 | | | 9,663 | | | 11,593 | |
附帶權益分配: | | | | | |
已實現 | 49,401 | | | 131,089 | | | 200,718 | |
未實現 | 126,908 | | | (253,342) | | | 585,851 | |
總附帶利息分配 | 176,309 | | | (122,253) | | | 786,569 | |
遺留格林斯普林斯附帶權益分配(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
演出費用合計 | 126,491 | | | (564,753) | | | 985,268 | |
總收入 | 711,631 | | | (67,574) | | | 1,365,525 | |
費用 | | | | | |
薪酬和福利: | | | | | |
現金薪酬 | 292,962 | | | 252,180 | | | 197,482 | |
基於股權的薪酬 | 42,357 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
績效費相關補償: | | | | | |
已實現 | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
未實現 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
績效費相關薪酬總額 | 112,381 | | | (39,193) | | | 404,111 | |
與傳統GreenSpring績效費用相關的薪酬(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
薪酬和福利總額 | 372,543 | | | (214,236) | | | 802,695 | |
一般、行政和其他 | 167,317 | | | 147,159 | | | 110,468 | |
總費用 | 539,860 | | | (67,077) | | | 913,163 | |
其他收入(費用) | | | | | |
投資收益(虧損) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
遺留格林斯普林斯投資收益(虧損)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
合併基金投資收益 | 28,472 | | | 9,315 | | | — | |
利息收入 | 3,664 | | | 1,921 | | | 337 | |
利息支出 | (9,331) | | | (4,189) | | | (1,113) | |
其他收入(虧損) | 2,455 | | | (1,420) | | | 2,249 | |
其他收入(費用)合計 | 23,625 | | | (40,957) | | | 60,219 | |
所得税前收入(虧損) | 195,396 | | | (41,454) | | | 512,581 | |
所得税費用 | 27,576 | | | 3,821 | | | 28,300 | |
淨收益(虧損) | 167,820 | | | (45,275) | | | 484,281 | |
減去:子公司非控股權益應佔淨收益 | 37,240 | | | 35,194 | | | 26,608 | |
減去:可歸因於遺留GreenSpring實體非控股權益的淨收益(虧損)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
減去:可歸因於合夥企業非控股權益的淨收益(虧損) | 59,956 | | | (19,772) | | | 231,202 | |
減去:綜合基金中可贖回非控制權益的淨收入 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
減去:子公司可贖回非控股權益的淨收入 | 5,782 | | | — | | | — | |
可歸因於StepStone Group Inc.的淨收益(虧損) | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
| | | | | |
A類普通股每股淨收益(虧損): | | | | | |
基本信息 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.89 | |
稀釋 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.84 | |
A類普通股加權平均股數: | | | | | |
基本信息 | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
稀釋 | 66,544,038 | | | 61,884,671 | | | 53,600,250 | |
| | | | | |
每股A類普通股宣佈的股息 | $ | 1.08 | | | $ | 0.80 | | | $ | 0.44 | |
(1)反映歸屬於公司未獲得任何直接經濟利益的合併VIE的金額。有關更多信息,請參閲註釋3、5和15。
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
綜合全面收益表(損益表)
(單位:千)
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| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
淨收益(虧損) | $ | 167,820 | | | $ | (45,275) | | | $ | 484,281 | |
其他全面收益(虧損): | | | | | |
外幣折算調整 | (793) | | | (181) | | | 329 | |
固定福利計劃未實現收益(損失),淨額 | 118 | | | (506) | | | 1,365 | |
其他全面收益(虧損)合計 | (675) | | | (687) | | | 1,694 | |
扣除非控股權益前的綜合收益(損失) | 167,145 | | | (45,962) | | | 485,975 | |
減:歸屬於子公司非控股權益的綜合收益 | 36,912 | | | 34,856 | | | 27,446 | |
減:歸屬於傳統Greenspring實體非控股權益的全面收益(虧損) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
減:歸屬於合夥企業非控股權益的綜合收益(損失) | 59,805 | | | (19,925) | | | 231,609 | |
減:歸屬於合併基金可贖回非控股權益的綜合收益 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
減:歸屬於子公司可贖回非控股權益的綜合收益 | 5,782 | | | — | | | — | |
StepStone Group Inc.應佔全面收益(虧損) | $ | 57,895 | | | $ | (18,594) | | | $ | 194,334 | |
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
股東權益合併報表
(單位:千)
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| A類普通股 | | B類普通股 | | 額外實收資本 | | 留存收益 | | 累計其他綜合收益 | | 於附屬公司之非控股權益 | | 傳統Greenspring實體的非控股權益 | | 合夥企業中的非控股權益 | | 股東權益總額 |
2021年3月31日的餘額 | $ | 38 | | | $ | 57 | | | $ | 188,751 | | | $ | 60,407 | | | $ | 155 | | | $ | 25,885 | | | $ | — | | | $ | 384,400 | | | $ | 659,693 | |
淨收入 | — | | | — | | | — | | | 193,885 | | | — | | | 26,608 | | | 32,586 | | | 231,202 | | | 484,281 | |
其他綜合收益 | — | | | — | | | — | | | — | | | 449 | | | 838 | | | — | | | 407 | | | 1,694 | |
實繳資本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 15,078 | | | 83 | | | 15,161 | |
基於股權的薪酬 | — | | | — | | | 6,686 | | | — | | | — | | | 12 | | | — | | | 7,298 | | | 13,996 | |
分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (20,692) | | | (11,326) | | | (86,778) | | | (118,796) | |
購買非控股權益 | — | | | — | | | (657) | | | — | | | — | | | (1,502) | | | — | | | (887) | | | (3,046) | |
宣佈的股息 | — | | | — | | | — | | | (24,677) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (24,677) | |
RSU的歸屬 | 1 | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
為收購Greenspring而發行的A類普通股 | 13 | | | — | | | 267,842 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 290,743 | | | 558,598 | |
為收購Greenspring而發行的C類合夥企業單位 | — | | | — | | | 64,847 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 70,392 | | | 135,239 | |
將B類單位兑換為A類普通股並贖回相應的B類普通股 | 9 | | | (9) | | | (9) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (9) | |
傳統Greenspring普通合作伙伴實體的初步整合 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 158,142 | | | — | | | 158,142 | |
遞延發售成本 | — | | | — | | | (357) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (296) | | | (653) | |
控股權與非控股權的股權再分配 | — | | | — | | | 115,434 | | | — | | | 54 | | | 914 | | | — | | | (116,402) | | | — | |
影響合夥企業所有權的股權交易產生的遞延税收影響(1) | — | | | — | | | (55,293) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (55,293) | |
2022年3月31日的餘額 | 61 | | | 48 | | | 587,243 | | | 229,615 | | | 658 | | | 32,063 | | | 194,480 | | | 780,162 | | | 1,824,330 | |
淨收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | (18,398) | | | — | | | 35,194 | | | (44,075) | | | (19,772) | | | (47,051) | |
其他綜合損失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (196) | | | (338) | | | — | | | (153) | | | (687) | |
實繳資本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 142 | | | 13,387 | | | 37 | | | 13,566 | |
基於股權的薪酬 | — | | | — | | | 8,889 | | | — | | | — | | | 388 | | | — | | | 7,112 | | | 16,389 | |
分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (31,070) | | | (11,134) | | | (78,439) | | | (120,643) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
宣佈的股息 | — | | | — | | | — | | | (50,787) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (50,787) | |
RSU的歸屬,扣除為員工税預扣税的股份 | — | | | — | | | (1,524) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,219) | | | (2,743) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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B類和C類單位交換A類普通股並贖回相應的B類普通股 | 2 | | | (2) | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
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控股權與非控股權的股權再分配 | — | | | — | | | 19,546 | | | — | | | (1) | | | 1 | | | — | | | (19,546) | | | — | |
影響合夥企業所有權的股權交易產生的遞延税收影響(1) | — | | | — | | | (3,586) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3,586) | |
2023年3月31日的餘額 | $ | 63 | | | $ | 46 | | | $ | 610,567 | | | $ | 160,430 | | | $ | 461 | | | $ | 36,380 | | | 152,658 | | | $ | 668,182 | | | $ | 1,628,787 | |
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(1)有關更多信息,請參閲註釋11、14和15。
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
股東權益合併報表
(單位:千)
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| A類普通股 | | B類普通股 | | 額外實收資本 | | 留存收益 | | 累計其他綜合收益 | | 於附屬公司之非控股權益 | | 傳統Greenspring實體的非控股權益 | | 合夥企業中的非控股權益 | | 股東權益總額 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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2023年3月31日的餘額 | $ | 63 | | | $ | 46 | | | $ | 610,567 | | | $ | 160,430 | | | $ | 461 | | | $ | 36,380 | | | $ | 152,658 | | | $ | 668,182 | | | $ | 1,628,787 | |
淨收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | 58,091 | | | — | | | 37,240 | | | (9,087) | | | 59,956 | | | 146,200 | |
其他綜合損失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (196) | | | (328) | | | — | | | (151) | | | (675) | |
實繳資本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 12,460 | | | 43 | | | 12,503 | |
基於股權的薪酬 | — | | | — | | | 10,771 | | | — | | | — | | | 674 | | | — | | | 8,236 | | | 19,681 | |
分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (39,573) | | | (8,989) | | | (57,768) | | | (106,330) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
宣佈的股息 | — | | | — | | | — | | | (70,346) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (70,346) | |
RSU的歸屬,扣除為員工税預扣税的股份 | 1 | | | — | | | (392) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (304) | | | (695) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
B類和C類單位交換A類普通股並贖回相應的B類普通股 | 2 | | | (1) | | | (2) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
出售非控股權益 | — | | | — | | | 851 | | | — | | | — | | | 1,553 | | | — | | | 641 | | | 3,045 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
控股權與非控股權的股權再分配 | — | | | — | | | 21,277 | | | — | | | 39 | | | (2,881) | | | — | | | (18,435) | | | — | |
影響合夥企業所有權的股權交易產生的遞延税收影響(1) | — | | | — | | | 132,560 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 132,560 | |
子公司非控股權益重新分類和調整為按贖回價值贖回股權 | — | | | — | | | (465,339) | | | (134,407) | | | — | | | (34,860) | | | — | | | (451,886) | | | (1,086,492) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
子公司非控股權益從可贖回股權重新分類 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 976,354 | | | — | | | — | | | 976,354 | |
2024年3月31日的餘額 | $ | 66 | | | $ | 45 | | | $ | 310,293 | | | $ | 13,768 | | | $ | 304 | | | $ | 974,559 | | | $ | 147,042 | | | $ | 208,514 | | | $ | 1,654,591 | |
(1)有關更多信息,請參閲註釋11、14和15。
見合併財務報表附註。
StepStone Group Inc.
合併現金流量表
(單位:千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
經營活動的現金流 | | | | | |
淨收益(虧損) | $ | 167,820 | | | $ | (45,275) | | | $ | 484,281 | |
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額: | | | | | |
折舊及攤銷 | 47,588 | | | 47,443 | | | 26,977 | |
未實現附帶利息分配和投資(收入)損失 | (127,815) | | | 261,354 | | | (603,513) | |
未實現的遺產Greenspring帶來了利息分配和投資(收入)損失 | 149,293 | | | 577,484 | | | (119,698) | |
未實現績效費相關補償 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
未實現的遺產Greenspring績效費相關補償 | (134,906) | | | (526,837) | | | 94,944 | |
| | | | | |
遞延融資成本攤銷 | 472 | | | 472 | | | 236 | |
基於股權的薪酬 | 39,448 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
遞延所得税的變動 | 9,212 | | | (12,692) | | | 6,216 | |
收購相關或有對價的公允價值調整 | 16,809 | | | 9,361 | | | 9,600 | |
租賃負債重新計量收益 | (106) | | | (2,709) | | | — | |
附屬公司的出售虧損 | 812 | | | — | | | — | |
其他非現金活動 | 579 | | | 40 | | | (3,034) | |
淨利潤(虧損)與合併基金經營活動提供的淨現金進行調節的調整: | | | | | |
合併基金未實現投資收益 | (26,147) | | | (9,312) | | | — | |
購買合併基金投資 | (77,144) | | | (21,287) | | | — | |
出售合併基金投資的收益 | 2,028 | | | 4 | | | — | |
經營性資產和負債變動情況: | | | | | |
費用和應收賬款 | (12,349) | | | (10,309) | | | (1,774) | |
應由關聯公司支付 | (15,484) | | | (30,222) | | | (11,490) | |
其他資產和應收款 | 10,705 | | | (3,212) | | | 2,091 | |
應付賬款、應計費用和其他負債 | 16,646 | | | (1,216) | | | 6,663 | |
應計薪酬和福利 | 16,458 | | | 11,160 | | | (1,445) | |
| | | | | |
由於附屬公司 | 815 | | | (765) | | | (2,259) | |
租賃使用權資產、淨值和租賃負債 | 1,988 | | | 2,006 | | | (413) | |
合併基金經營資產和負債變化: | | | | | |
其他資產和應收款 | (973) | | | (772) | | | — | |
其他負債和應付款項 | 1,079 | | | 566 | | | — | |
經營活動提供的淨現金 | 161,522 | | | 151,183 | | | 214,281 | |
| | | | | |
投資活動產生的現金流 | | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
對投資的貢獻 | (23,380) | | | (21,637) | | | (24,571) | |
從投資中收到的分配 | 4,412 | | | 5,280 | | | 9,510 | |
對傳統Greenspring實體投資的貢獻 | (12,460) | | | (13,387) | | | (15,078) | |
從傳統Greenspring實體的投資中獲得的分配 | 3,688 | | | 4,563 | | | 3,495 | |
收購Greenspring支付的現金,扣除收購現金 | — | | | — | | | (181,529) | |
購置財產和設備 | (19,607) | | | (5,627) | | | (2,103) | |
其他投資活動 | — | | | 1 | | | 35 | |
用於投資活動的現金淨額 | (47,347) | | | (30,807) | | | (210,241) | |
見合併財務報表附註。
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合併現金流量表
(單位:千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
融資活動產生的現金流 | | | | | |
非控股權益出資收益 | $ | 43 | | | $ | 179 | | | $ | 83 | |
出售非控制性權益的收益 | 3,045 | | | $ | — | | | — | |
| | | | | |
來自循環信貸安排的收益 | 50,000 | | | 35,000 | | | 185,000 | |
遞延融資成本 | — | | | — | | | (2,356) | |
購買非控股權益 | — | | | — | | | (3,046) | |
支付遞延發售費用 | — | | | — | | | (1,732) | |
| | | | | |
循環信貸安排付款 | — | | | — | | | (120,000) | |
對非控股權益的分配 | (97,341) | | | (109,509) | | | (107,470) | |
對傳統Greenspring實體的注資收益 | 12,460 | | | 13,387 | | | 15,078 | |
向遺留Greenspring實體的非控股權益進行分配 | (8,989) | | | (11,134) | | | (11,326) | |
支付給普通股股東的股息 | (68,474) | | | (49,973) | | | (23,874) | |
與RSU淨結算相關的員工税款付款 | (695) | | | (2,743) | | | — | |
應收税款協議項下向關聯方付款 | (10,281) | | | (5,981) | | | (787) | |
其他融資活動 | (1) | | | (1) | | | (9) | |
合併基金融資活動產生的現金流量: | | | | | |
合併基金中可贖回非控股權益的繳款 | 62,255 | | | 22,754 | | | — | |
用於融資活動的現金淨額 | (57,978) | | | (108,021) | | | (70,439) | |
外幣匯率變動的影響 | (3,402) | | | (287) | | | (15) | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | 52,795 | | | 12,068 | | | (66,414) | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | 129,517 | | | 117,449 | | | 183,863 | |
期末現金、現金等價物和限制性現金 | $ | 182,312 | | | $ | 129,517 | | | $ | 117,449 | |
| | | | | |
補充披露: | | | | | |
支付的利息 | $ | 8,462 | | | $ | 3,551 | | | $ | 829 | |
已繳納的税款 | 14,289 | | | 29,487 | | | 11,688 | |
非現金經營、投資和融資活動: | | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
應計股息 | $ | 1,872 | | | $ | 814 | | | $ | 803 | |
影響合夥企業所有權的交易產生的遞延税收影響,包括應收税款協議項下應付的淨金額 | 132,560 | | | (3,586) | | | (55,293) | |
| | | | | |
設立租賃負債以換取租賃使用權資產 | 5,501 | | | 77,347 | | | 79,688 | |
重新計量租賃負債 | — | | | (18,166) | | | — | |
發行與出售子公司相關的票據 | 8,436 | | | — | | | — | |
為收購Greenspring而發行的A類普通股 | — | | | — | | | 558,598 | |
為收購Greenspring而發行的C類合夥企業單位 | — | | | — | | | 135,239 | |
| | | | | |
子公司非控股權益重新分類和調整為按贖回價值贖回股權 | 1,086,492 | | | — | | | — | |
| | | | | |
現金、現金等價物和限制性現金的對賬: | | | | | |
現金和現金等價物 | $ | 143,430 | | | $ | 102,565 | | | $ | 116,386 | |
受限現金 | 718 | | | 955 | | | 1,063 | |
合併基金的現金及現金等值物 | 38,164 | | | 25,997 | | | — | |
現金總額、現金等價物和限制性現金 | $ | 182,312 | | | $ | 129,517 | | | $ | 117,449 | |
見合併財務報表附註。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
1. 組織
StepStone Group Inc.(簡稱SSG)於2019年11月20日在特拉華州註冊成立。該公司成立的目的是經營StepStone Group LP(“合夥企業”)作為上市實體的業務。SSG是本合夥企業的普通合夥人StepStone Group Holdings LLC(“普通合夥人”)的唯一管理成員。除非另有説明,否則“StepStone”或“公司”指的是SSG及其合併子公司,包括合夥企業,在本綜合財務報表附註的其餘部分。
該公司是一家全球私人市場投資公司,專注於提供定製的投資解決方案、諮詢和數據 為其客户提供服務。該公司的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定繳款養老基金、主權財富基金和保險公司,以及著名的捐贈基金、基金會、家族理財室和私人財富客户,包括高淨值和大眾富裕的個人。該公司與其客户合作開發和建立私募市場投資組合,旨在滿足他們在私募股權、基礎設施、私人債務和房地產資產類別方面的特定目標。這些投資組合利用與第三方基金經理的幾種類型的協同投資戰略,包括對基金的承諾(“初級”)、在二級市場上收購現有基金的股份(“次級”)和直接投資於公司(“聯合投資”)。
本公司透過其附屬公司擔任獨立管理賬户(“SMA”)及專注混合基金(統稱為“StepStone基金”)的投資顧問及普通合夥人或管理成員。
SSG是控股公司,其主要資產是通過擁有合夥企業的所有A類單位而在合夥企業中擁有控股權,以及100合夥企業普通合夥人中會員權益的百分比。SSG是合夥企業普通合夥人的唯一管理成員,因此間接經營和控制合夥企業的所有業務和事務。因此,SSG合併了合夥企業的財務業績,並報告了與非SSG擁有的合夥企業B類和C類單位相關的非控股權益。合夥企業的資產及負債實質上代表SSG的所有綜合資產及負債,但根據應收税項協議(見附註11)應付聯屬公司的若干遞延所得税及應付款項除外。A類普通股每股有權一投票權,每股B類普通股有權 五投票。截至2024年3月31日,SSG持有約58.3合夥企業經濟利益的%。隨着合夥公司的有限合夥人在未來將其B類和C類單位轉換為SSG的A類普通股,SSG在合夥企業中的經濟利益將相對於B類和C類單位持有人而增加。
2. 重要會計政策摘要
陳述的基礎
隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制的。綜合財務報表包括本公司及其全資或控股附屬公司的賬目,以及根據可變權益模式或有表決權的權益模式,本公司被視為擁有直接或間接控制財務權益的實體的賬目。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
某些StepStone基金是投資公司,遵循公認會計原則下的專門會計,並以估計公允價值反映其投資。因此,本公司在該等實體的權益法投資的賬面價值保留專業會計。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
預算的使用
按照公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響合併財務報表和附註中報告的金額。管理層的估計和假設是基於歷史經驗和其他因素,這些估計和假設要求管理層在應用本公司會計政策的過程中作出判斷。可能影響或影響管理層估計和假設的因素可能包括與管理層認為在當時情況下合理的未來事件有關的預期。與投資估值有關的假設及估計直接影響附帶權益分配、附帶權益相關薪酬及本公司於聯營公司的權益的賬面金額,涉及較高程度的判斷及複雜性,該等假設及估計可能會對綜合財務報表造成重大影響。實際結果可能與這些估計值不同,這些差異可能是實質性的。
整固
該公司合併其通過多數表決權或作為可變利益實體(“VIE”)的主要受益人控制的所有實體。在VIE模式下,管理層首先評估公司是否在實體中擁有可變權益。在評估本公司是否持有浮動權益時,作為決策者或交換服務(包括管理費、獎勵費用及附帶權益分配)而收取的費用(包括管理費、獎勵費用及附帶權益分配)是慣常的,且與所提供的服務水平相稱,而本公司並無持有該實體的其他經濟權益,而該等其他經濟權益會吸收該實體的預期虧損或回報的微不足道數額,則該等費用不被視為可變權益。如果本公司在某一實體中擁有可變權益,管理層將進一步評估該實體是否為VIE,如果是,則評估該公司是否為VIE模式下的主要受益人。不符合VIE資格的實體將根據有投票權的權益模式進行合併評估。固結分析一般可以定性地進行,但在某些情況下也可以進行定量分析。投資和贖回(由本公司、本公司的聯屬公司或第三方進行)或對屬於VIE的各個StepStone基金的管理文件的修訂可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的決定。
在VIE模式下,如果一個實體持有VIE的控股權,則該實體被視為VIE的主要受益人。控制性財務利益被定義為:(A)指導虛擬企業活動的權力,該活動對實體的經濟表現有最大的影響;(B)承擔實體的損失的義務或從實體獲得可能對虛擬企業具有重大意義的利益的權利。管理層在參與VIE時確定公司是否為VIE的主要受益人,並在每個報告日期重新考慮這一結論。在評估本公司是否為VIE的主要受益人時,管理層評估本公司通過直接或間接持有某一實體的權益或通過合同通過其他可變權益參與是否會使本公司獲得控股權。這一分析包括對公司控制權的評估,以及公司在VIE中持有的經濟利益,包括通過關聯方間接持有的經濟利益。
目錄表
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
該公司為擁有第三方客户的StepStone基金提供投資諮詢服務。這些基金是投資公司,通常以有限合夥或有限責任公司的形式組織,本公司通過其運營子公司擔任其普通合夥人或管理成員。如果無關聯的有限合夥人或成員沒有終止或清算基金的實質性權利,或取消普通合夥人或參與的實質性權利,則有限合夥或類似實體是VIE。某些StepStone基金是VIE,因為它們沒有授予非關聯有限合夥人或成員終止基金或取消普通合夥人或參與的實質性權利的實質性權利。本公司沒有合併這些StepStone基金,因為它不是這些基金的主要受益人,主要是因為它在那些被認為微不足道的基金中沒有持有權益,而且它的費用安排被認為是慣例和相稱的。
本公司已決定其若干營運附屬公司,即StepStone Group Real Assets LP(“SRA”)、StepStone Group Real Estate LP(“SRE”)、StepStone Private Debt AG(前)LY Swiss Capital Alternative Investments AG),本公司及StepStone Group Private Wealth LLC(“SPW”)及若干StepStone基金均為VIE,本公司為每個實體的主要受益人,因為本公司擁有每個實體的控股權;因此,本公司合併該等實體。合併VIE的資產和負債在綜合資產負債表中以毛額列示。合併後的VIE的資產只能用於清償合併後的VIE的債務。有關合並和未合併VIE的更多信息,請參見附註4。
關於於二零二一年九月二十日完成對GreenSpring Associates Inc.及其若干聯屬公司(“GreenSpring”)的收購(“GreenSpring收購”),本公司透過其附屬公司間接成為若干實體的唯一及/或管理成員,而每個實體均為一項投資基金的普通合夥人(“傳統GreenSpring普通合夥人實體”)。本公司並無收購任何可歸因於原有Greenspun股權一般合夥人實體的直接經濟利益,包括遺留在基金及附帶權益分配方面的投資。然而,作為收購的一部分,談判達成的某些安排代表着可能意義重大的可變利益。本公司確定,傳統的GreenSpring普通合夥人實體是VIE,它是每個此類實體的主要受益者,因為它在每個實體中擁有控股權。因此,公司合併了這些實體。
本公司及其附屬公司管理或控制若干實體,該等實體構成客户投資基金,並已併入隨附的綜合財務報表(“綜合基金”)。計入綜合基金的業績增加了資產、負債、費用和現金流量在隨附的綜合財務報表中的報告金額,與第三方投資者持有的經濟利益相關的金額在綜合基金中反映為可贖回的非控制權益。本公司作為綜合基金投資經理所賺取的收入於合併時撇除,一般對上證金或股東權益的淨收入沒有直接影響。
非控制性權益
非控股權益(“NCI”)反映本公司非100%擁有的若干合併附屬公司的第三方權益持有人及僱員應佔的收入或虧損部分及相應權益。非控股權益在本公司的綜合資產負債表中作為股東權益的獨立組成部分列示,以清楚區分本公司的權益與該等實體的第三方及僱員的經濟利益。上港集團應佔淨收益(虧損)於綜合收益表中列報,按扣除非控股權益持有人應佔淨收益(虧損)部分列報。有關本公司所有權權益的詳細資料,請參閲附註14。
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(in千,份額和每股金額除外)
附屬公司的非控股權益代表第三方和僱員在SRA、SRE和SPD(包括在公司合併財務報表中的可變利益實體)中的經濟利益。在考慮管理收入或虧損分配的合同安排後,附屬公司的非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配各自合併子公司的收益或虧損份額。
格林斯普林斯遺留實體中的非控股權益代表遺留的GreenSpring普通合夥人實體的經濟利益。本公司並未在原有的GreenSpring普通合夥人實體中獲得任何直接經濟利益。因此,所有可歸因於遺留GreenSpring普通合夥人實體的淨收入(虧損)均分配給遺留GreenSpring實體的非控股權益。
合夥企業中的非控股權益代表與合夥企業的B類和C類單位相關的經濟利益,這些單位不屬於SSG所有。在考慮管理收益或虧損分配的合同安排後,合夥企業中的非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配合夥企業的收益或虧損份額。
綜合基金中可贖回的非控制權益代表並非由上證金持有,但由基金客户投資者持有的綜合基金的經濟利益。該等權益於綜合資產負債表內於永久資本以外的綜合基金中列為可贖回的非控制權益,因為該等基金的投資者一般有權在符合有關合約協議的條款下撤回其資本。綜合基金中的可贖回非控股權益在考慮管理收益或虧損分配的合同安排後,將按其相對所有權權益的比例分配相應基金的收益或虧損份額。
附屬公司中可贖回的非控股權益指第三方及僱員於按附註14所述交易協議成立的實體中所持有的於SRA、SRE及SPD的可贖回經濟權益。在考慮管理收入或虧損分配的合約安排後,附屬公司的可贖回非控股權益將按其相對所有權權益的比例分配於各合併附屬公司的收益或虧損份額。
不同會計期間的會計核算
StepStone基金的主要財年截止日期為12月31日。由於收到來自StepStone基金所持投資的財務信息的時間安排,本公司對StepStone基金的投資的會計核算延遲了三個月。StepStone基金主要投資於私募市場基金,這些基金通常需要在日曆年終後至少90天提供經審計的財務報表。因此,本公司使用StepStone基金12月31日經審計的財務報表,其中反映了截至12月31日的基礎私人市場基金,以記錄其截至3月31日的財政年度末綜合財務報表的投資(包括這些投資分配的任何附帶權益)。本公司進一步調整其於StepStone基金的投資的報告賬面值,以計入本公司於三個月滯後期所佔StepStone基金的出資及分派。
本公司不計入管理和諮詢費或獎勵費用的滯後時間為三個月。
只要管理層意識到在三個月滯後期內影響StepStone資金的任何重大事件,這些事件的影響將在綜合財務報表的附註中披露。
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(in千,份額和每股金額除外)
時事
2023年,通脹放緩的跡象加上強勁的勞動力市場推動了金融市場的反彈,儘管銀行體系出現波動,因為市場預期利率可能不會像之前預期的那樣大幅上升,對經濟衰退的擔憂消退。在2023年曆年和2024年第一季度,大多數金融市場實現了正回報,儘管通貨膨脹率仍然居高不下,而且人們持續擔心利率將持續上升,經濟增長放緩,就業增長放緩。
本公司繼續密切關注與通貨膨脹、利率上升、持續的俄羅斯-烏克蘭衝突、銀行系統波動、中東衝突以及對此作出的地緣政治反應相關的事態發展,並評估對金融市場和本公司業務的影響。公司的業績和整個行業的業績一直受到並可能繼續受到籌資活動放緩和資本部署速度放緩的不利影響,這已經並可能繼續導致管理費延遲或減少。此外,基金經理一直無法或不能以有利可圖的方式退出現有投資。這些情況已經並可能繼續導致績效費用收入延遲或減少。目前無法預測這些事件對金融市場、整體經濟和公司綜合財務報表的最終影響。
現金、現金等價物和限制性現金
現金和現金等價物包括銀行持有的現金、貨幣市場基金和購買時原始到期日為3個月或更短的高流動性投資。
限制性現金包括公司根據合同有義務保存的現金,以確保其信用證主要與其辦公設施和其他債務有關。
合併基金的現金和現金等價物
綜合基金持有的現金和現金等價物包括綜合基金持有的現金和現金等價物,雖然沒有法律限制,但無法為本公司的一般流動資金需求提供資金。
應收費用和應收賬款
應收費用和應收賬款是指應付本公司的管理、諮詢和獎勵費用的合同金額,如適用,扣除津貼後的淨額。本公司認為應收費用和應收賬款完全可以收回。因此,截至2024年3月31日和2023年3月31日,沒有建立可疑賬户撥備。如果任何帳目或其部分被認為是無法收回的,則在作出該決定時,該等金額將被支出。
應由關聯公司支付
應收聯屬公司款項主要涉及應收來自StepStone基金的費用及賬款、代表StepStone基金為支付若干組織及營運成本及開支而墊付的款項、本公司其後獲償還的開支、欠僱員的款項及欠關聯實體的貸款。有關關聯方交易的進一步披露,請參閲附註13。
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(in千,份額和每股金額除外)
公允價值計量
GAAP建立了一個分層披露框架,對按公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響,包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況--包括市場參與者之間交易的存在和透明度。在活躍市場有現成報價的金融工具一般具有較高程度的市場價格可觀察性,因此在計量其公允價值時採用較低程度的判斷。
按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定其公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露,如下:
•第I級-定價投入是截至計量日期相同資產或負債在活躍市場上的未調整報價。
•第II級-定價投入為活躍市場報價以外的價格,於計量日期可直接或間接觀察,而公允價值則透過使用模型或其他估值方法釐定。歸入這一類別的金融工具類型包括在活躍市場交易的流動性較差的證券和在活躍市場以外交易的證券。
•第三級-金融工具的定價投入是不可觀察的,包括金融工具幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。
在某些情況下,用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下,公允價值體系中公允價值計量整體所屬的水平是根據對整個公允價值計量重要的最低水平投入確定的。本公司在評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性時,需要判斷和考慮該金融工具特有的因素。
可觀察到的投入的可獲得性可能因金融資產或負債而異,並受到各種因素的影響,例如,工具的類型、該工具是否最近發行、該工具是在活躍的交易所還是在二級市場交易,以及當前的市場狀況。在某種程度上,估值是基於市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入,公允價值的確定需要更多的判斷。因此,在確定公允價值時進行判斷的程度對於歸類於第三級的金融工具來説是最大的。受上述因素影響的可觀察投入的可變性和可獲得性可能導致在第一級、第二級和第三級之間的轉移。
本公司視其現金、現金等價物、限制性現金、應收費用及應收賬款、應付賬款、投資、循環信貸及或有代價債務餘額為金融工具。現金、現金等價物、限制性現金、手續費及應收賬款及應付賬款的賬面值因其性質及/或持有期間相對較短而等於或接近其公允價值。有關本公司或有代價債務餘額公允價值的其他詳情見附註6,有關本公司循環信貸安排餘額公允價值的其他詳情請參閲附註9。
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投資
投資主要包括公司在StepStone基金中的所有權權益,作為此類基金的普通合夥人或管理成員。本公司對其具有或被推定具有重大影響但不具有控制權的所有投資進行會計核算,包括StepStone基金,採用股權會計方法。該等權益法投資的賬面價值乃根據本公司的投資金額釐定,經考慮管理收益或虧損分配(包括附帶權益分配)的合約安排後,按本公司在各被投資人的收益或虧損中所佔份額減去已收到的分派而作出調整。投資包括本公司從StepStone基金獲得的累計應計附帶權益分配,主要代表基於業績的資本分配,假設StepStone基金在每個報告日期根據基金的管理文件進行清算。傳統綠泉基金投資和應計附帶權益分配代表傳統綠泉普通合夥人實體在本公司沒有任何直接經濟利益的某些基金中持有的經濟利益。與這種利益有關的所有經濟利益都是支付給員工的,因此反映為遺留的GreenSpring實體中的非控制性權益和遺留的GreenSpring績效費用相關薪酬。每當事件或情況變化顯示其權益法投資的賬面價值可能無法收回時,本公司便會評估該等投資的減值。
管理層對標的基金投資的公允價值的確定包括各種估值技術。這些技術可以包括市場法、最近交易價、資產淨值法或貼現現金流,並可以使用一種或多種重要的不可觀察的輸入,如EBITDA、收入倍數、貼現率、加權平均資本成本、退出倍數或終端增長率。
綜合基金的投資
本公司的綜合基金為公認會計原則下的投資公司,按估計公允價值反映其投資。本公司保留了按公認會計原則核算綜合基金的專業投資公司。綜合基金的投資按公允價值入賬,未實現的公允價值增值(折舊)在綜合收益表中確認。此外,綜合基金不合並其對相關投資組合公司的多數股權和控制投資。
租契
本公司決定一項安排在安排開始時是否包含租約。租賃是一種合同,規定了在一段時間內控制已確定資產的權利,以換取對價。對於已確定的租賃,本公司將其分類為經營性或融資性租賃。本公司確定的租賃主要包括作為承租人的辦公空間和某些設備的經營租賃協議。經營租賃計入綜合資產負債表中的租賃使用權資產、淨額和租賃負債。某些租賃包括租賃和非租賃組成部分,該公司將其作為單一租賃組成部分進行會計處理。租賃使用權(“ROU”)資產及租賃負債按生效日期租賃期內未來最低租賃付款的現值計量。租賃ROU資產包括公司產生的初始直接成本,並在扣除遞延租金和租賃激勵措施後列報。該公司使用其遞增借款利率來確定未來最低租賃付款的現值。公司的租賃條款可能包括延長或終止租賃的選項,這些選項包括在合理確定公司將行使這些選項時計入淨資產和租賃負債的計量中。
與最低租賃付款相關的經營租賃費用在綜合損益表中按租賃期一般、行政和其他費用按直線原則確認。初始租期為12個月或以下的租賃的最低租賃付款不計入綜合資產負債表。有關詳細信息,請參閲附註16。
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(in千,份額和每股金額除外)
財產和設備
物業及設備主要包括租賃改進、傢俱、設備、電腦硬件及軟件,並按成本減去累計折舊及攤銷列賬,賬面淨值計入綜合資產負債表內的其他資產及應收賬款。財產和設備在其估計使用年限內採用直線法折舊,相應的折舊費用計入綜合損益表中的一般費用、行政費用和其他費用。財產和設備在一年內折舊五至七年了。租賃改進在其使用年限較短或剩餘租賃期限較短時攤銷。
當事件或環境變化顯示一項資產或資產組的賬面金額可能無法收回時,便會審查物業及設備的減值情況。《公司》做到了不確認截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的每個財年與財產和設備相關的任何減值費用。
外幣
該公司合併某些擁有非美元功能貨幣的實體。非美元資產和負債按每個報告期結束時的現行匯率換算,收入和支出按每個報告期的加權平均匯率換算。因折算非美元實體而產生的累計折算調整計入合併財務報表內的其他全面收益(虧損),直至實現。以非實體職能貨幣計價的外幣交易所產生的損益在合併損益表的其他收入(損失)中列報。這些交易收益(損失)總計為$(1.4)1.8億美元,(1.6)億元及(1.1)分別為2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日。
企業合併
本公司採用收購會計方法對企業合併進行會計核算,在該會計方法下,收購的收購價格根據收購日管理層確定的公允價值分配給收購的資產和承擔的負債。作為轉讓對價要素的或有對價債務在收購日確認為為交換收購業務而轉讓的公允價值的一部分。或有對價安排在每個報告期均重估為公允價值。在對某些收購的無形資產進行估值時的關鍵估計包括但不限於未來預期的現金流入和流出、未來籌資假設、預期使用年限、貼現率和所得税税率。與業務合併相關產生的收購相關成本在發生時計入費用,並計入綜合損益表中的一般、行政和其他費用。
無形資產與商譽
該公司有限壽命的無形資產包括獲得的合同權利,以賺取未來的管理和諮詢費收入以及客户關係。有限年限無形資產在其估計使用年限內攤銷,其範圍為8至10好幾年了。截至2024年3月31日,本公司並無任何被視為無限期的無形資產。
當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法收回時,有限年限的無形資產就會被審查減值。有幾個不是截至2024年、2024年、2023年及2022年3月31日止年度,與本公司有限年限無形資產相關的減值費用。
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(in千,份額和每股金額除外)
商譽是指在企業合併中轉移的高於可識別淨資產公允價值的額外對價金額。商譽減值評估至少每年一次,採用定性和定量(如有必要)的方法。該公司從1月1日起進行年度商譽減值測試,如果事件和情況表明可能存在減值,則進行更頻繁的測試。商譽在報告單位層面進行減值測試。根據定性方法對減值的初步評估是確定報告單位的公允價值是否比其賬面價值(包括商譽)更有可能低於其賬面價值。如果定性評估顯示報告單位的公允價值很可能少於賬面值,則進行量化評估以衡量減值損失金額(如有)。量化評估包括將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果報告單位的賬面值超過其公允價值,則確認減值損失等於(A)報告單位的賬面值與其公允價值之間的差額和(B)報告單位商譽的賬面總額之間的較小者。本公司於2024年1月1日及2023年1月1日進行年度商譽減值評估,並確定不是截至任一日期的商譽減值。
收入
本公司根據會計準則編纂主題606(“ASC 606”)確認收入,與客户簽訂合同的收入。收入的確認方式描述了向客户轉讓承諾的商品或服務,其金額反映了公司預期有權換取這些商品或服務的對價。ASC606的應用要求實體識別其與客户的合同(S),識別合同中的履約義務,確定交易價格,將交易價格分配給合同中的履約義務,並在實體履行履約義務時(或作為履行義務)確認收入。在確定交易價格時,只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後,確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下,才會計入可變對價。該公司已選擇將可變對價分配例外應用於其與客户的費用安排。
管理和諮詢費,淨額
該公司為其中小企業提供的服務和專注的混合基金賺取管理費。在公司對投資決策沒有自由裁量權的情況下,公司為諮詢客户提供的服務賺取諮詢費。根據承諾的服務,本公司在賺取管理費和諮詢費的客户合同中將其履約義務視為以下一項或多項:資產管理服務、諮詢服務和/或行政服務安排。管理費包括以收入為基礎的獎勵費用,該費用是根據作為業務發展公司(“BDC”)受監管的某些基金的淨投資收入計算的。來自BDC基金的基於資本利得的激勵費用被確認為績效費用。到目前為止,還沒有確認基於資本利得的激勵費用。
當承諾的服務的控制權轉移給客户時,公司確認資產管理服務和諮詢服務的收入,這一數額反映了公司預期從這些服務中獲得的對價。SMAS通常是本公司與單一客户之間涉及投資管理協議的合同安排,通常是以SSG的子公司作為普通合夥人或管理成員的合夥企業或有限責任公司的結構。專注的混合型基金的結構是有多個客户的有限合夥或有限責任公司,公司的一家子公司擔任普通合夥人或管理成員。本公司確定,個人客户或單一有限合夥人或成員是SMA和諮詢客户的客户。根據個別基金結構特定的若干事實及情況,本公司已決定,就會計目的而言,StepStone基金或基金的個人投資者可被視為與專注的混合基金作出安排的客户。
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(in千,份額和每股金額除外)
當資產管理服務和行政服務的安排是合同中承諾的履約義務時,公司會隨着時間的推移履行這些履約義務,因為客户在履行服務時同時獲得和消費服務的好處。交易價格是公司預期有權獲得的對價金額,以換取將承諾的服務轉移給客户。從這些合同中賺取的管理費通常是根據非關聯承諾資本或淨投資資本的百分比計算的,這些金額通常按季度計費。對於某些投資基金,管理費最初是根據投資期內的承諾資本和基金剩餘期限內的淨投資資本計算的。此外,某些投資基金的管理費亦可因應合約安排而調低。管理費基準受本公司無法控制的因素影響。因此,對未來期間管理費的估計不包括在交易價格中,因為這些估計將被認為是受限的。在公司對投資決策沒有決定權的合同中,諮詢費通常以固定金額為基礎,通常按季度計費。
管理費通常不包括本公司代表其客户支付的費用的報銷,包括與某些專業費用和根據基金管理文件規定的其他基金管理費用有關的金額。對於本公司安排由第三方代表投資基金提供的專業和行政服務,管理層已得出結論,其承諾的性質是安排提供服務,因此,在將第三方提供的服務轉移給客户之前,本公司不對其進行控制。因此,該公司作為代理,代表投資基金支付的這些專業費用的報銷通常是以淨額為基礎提出的。
公司及其管理的某些投資基金與第三方金融機構簽訂了分銷和服務協議,根據該協議,公司向這些機構支付一部分費用,用於客户賬户的持續分銷和服務。管理層得出的結論是,本公司不是第三方服務的委託人,因為本公司在將第三方提供的服務轉移給客户之前不對其進行控制。因此,本公司作為代理,管理費是扣除這些服務費後入賬的。
該公司在履行其投資管理服務的履約義務時可能會產生某些成本--主要是員工差旅費用--該公司從客户那裏獲得報銷。對於可報銷的員工差旅費用,該公司得出結論,它控制着其員工提供的服務,因此擔任委託人。因此,公司按毛額記錄這些費用的償還,即在合併損益表中作為管理和諮詢費收入、一般費用淨額和費用、行政費用和其他費用。對於因履行行政服務的履約義務而產生的可償還費用,該公司得出結論認為,它不控制由其他第三方提供的服務,因此作為代理人。因此,公司在淨額基礎上記錄了這些費用的償還。
演出費用
公司獲得兩種績效費用收入:獎勵費用和附帶權益分配,如下所述。
目錄表
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(in千,份額和每股金額除外)
獎勵費一般按利潤的百分比計算(最高可達15本公司為其投資顧問的若干賬户(包括若干永久資本工具)的盈利須視乎達到最低迴報水平或業績基準而定。獎勵費用是一種可變對價形式,代表公司與客户合同中的合同費用安排。獎勵費用通常在確定的業績期間結束前發生沖銷,因為這些費用受該業績期間所管理或諮詢的資產的公允價值變化的影響。此外,在確定的履約期結束前收到的獎勵費用,扣除税款後,通常應予以追回。
本公司僅在這些金額實現且不再面臨重大逆轉風險時確認獎勵費用收入,逆轉風險通常是在規定的履約期結束時和/或相關的退還期滿時(即結晶)。然而,在結晶期之前收到的獎勵費用的追回條款只要求在扣除税收的基礎上返還金額。因此,在結晶期之前收到的獎勵費用中與税收有關的部分不需要退還,因此在收到時立即確認為收入。在結晶前收到的獎勵費用仍須收回,記為遞延獎勵費用收入,並計入綜合資產負債表中的應付賬款、應計費用和其他負債。
附帶權益分配包括從本公司持有股權的StepStone基金中的非關聯有限合夥人向本公司分配基於業績的費用,通常稱為附帶權益。公司有權獲得附帶權益分配(通常5%至20%)基於迄今的累計資金或賬户業績,無論此類金額是否已變現。這些附帶權益分配取決於達到最低迴報水平(通常5%至10%)根據每個基金的管理文件中規定的條款。本公司在StepStone基金的投資餘額,包括附帶權益分配,按照權益會計方法核算,因為它被推定作為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,附帶權益分配不被視為在ASC 606的範圍內。
遺留格林斯普林斯附帶權益分配反映在某些傳統綠泉基金中的有限合夥人向傳統綠泉普通合夥人實體分配的附帶權益,而傳統綠泉普通合夥人實體持有該基金的股權。遺留的GreenSpring普通合夥人實體有權獲得附帶權益分配(通常5%至20%)基於迄今的累計資金或賬户業績,無論此類金額是否已變現。本公司按照權益會計方法核算傳統GreenSpring基金的投資餘額,包括附帶權益分配,因為它被推定作為普通合夥人或管理成員具有重大影響力。因此,遺留的GreenSpring附帶權益分配不被視為在ASC 606的範圍內。本公司並無在傳統GreenSpring普通合夥人實體中持有任何直接經濟利益,因此無權從傳統基金中獲得任何附帶權益分配。與傳統GreenSpring基金有關的所有附帶權益分配均支付給被視為本公司聯屬公司的員工,因此在綜合收益表中反映為傳統GreenSpring績效費用相關薪酬。
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(in千,份額和每股金額除外)
本公司根據基金管理文件應支付給本公司的金額確認基金附帶權益分配的應佔收入,假設該基金是根據截至該日其標的投資的當前公允價值清算的。因此,確認為附帶權益分配收入的金額反映了本公司按當時的公允價值計量的關聯基金相關投資的損益份額,相對於上一期間結束時的公允價值。本公司於每個期末將分配給本公司的附帶權益金額記錄為應計應收附帶權益分配,作為投資的組成部分計入綜合資產負債表。管理層對標的基金投資的公允價值的確定包括各種估值技術。這些技術可以包括市場法、最近交易價、資產淨值法或貼現現金流,並可以使用一種或多種重要的不可觀察的輸入,如EBITDA、收入倍數、貼現率、加權平均資本成本、退出倍數或終端增長率。
當一項基礎投資以盈利方式處置,且基金的累計回報超過適用的管理文件所界定的特定標準利率時,附帶權益即被變現。如果迄今收到的金額超過根據累計結果應支付給本公司的金額,附帶權益將被沖銷。因此,如果先前分配給本公司的金額需要償還給基金,而該基金將根據其相關投資於報告日期的當前公允價值進行清算,則應計潛在追回義務的負債。實際的還款義務一般要到基金生命週期結束時才會實現。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,尚未累計任何潛在追回債務的實質性金額。
薪酬和福利
現金薪酬支出主要包括工資、獎金、員工福利和與僱主相關的工資税。獎金在賺取獎金的服務期內累加。
基於股權的薪酬代表向某些員工和董事授予基於股權的獎勵或安排。本公司按授予日的公允價值向某些員工和董事授予基於股權的獎勵,包括限制性股票單位(“RSU”)。本公司在必需的服務期間(通常是歸屬期間)按直線原則確認應歸屬於這些贈款的非現金補償費用。與授予股權獎勵有關的支出在綜合損益表中確認為股權薪酬支出。RSU的公允價值由授予日的收盤價確定。基於股權的獎勵的沒收在發生時予以確認。歸類為負債的賠償金在每個報告期結束時重新計量,直到結清為止。有關公司股權獎勵會計的更多信息,請參見附註10。
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
與績效費用相關的薪酬代表作為長期激勵薪酬形式授予員工的附帶權益分配收入和獎勵費用的部分。與績效費用相關的薪酬通常與StepStone基金的投資業績掛鈎。大致50附帶權益分配收入的%獎勵給員工,作為公司長期激勵薪酬計劃的一部分。與附帶權益相關的補償與相關附帶權益分配收入一起作為補償支出入賬,並在支付前作為應計附帶權益相關補償的組成部分在綜合資產負債表中入賬。附帶權益相關薪酬開支亦包括非100%擁有的本公司合併附屬公司股權持有人應佔的附帶權益分配收入淨額部分。列報的已實現數額表明根據已實現投資活動附帶權益分配收入向僱員支付或應付的數額。在相關附帶權益分配收入被沖銷的情況下,與附帶權益相關的補償支出可能會被沖銷。在某些情況下,支付給員工的附帶權益相關薪酬可能需要在税後追回。到目前為止,沒有任何實質性的已實現附帶權益相關補償發生逆轉。與獎勵費用相關的薪酬在有可能支付且可估算的情況下應計為薪酬支出。根據適用的管理協議。
與傳統GreenSpring績效費用相關的薪酬代表傳統的GreenSpring附帶權益分配,完全支付給某些員工。傳統的綠泉與附帶權益相關的補償與相關遺留GreenSpring附帶權益分配收入一起作為補償支出入賬,在支付之前,在合併資產負債表中作為遺留GreenSpring應計附帶權益相關補償的組成部分入賬。若相關的綠泉附帶權益分配收入被撥回,則與綠泉附帶權益相關的遺留補償支出可能會被沖銷。然而,綠泉的任何遺留附帶權益分配收入均不應歸因於本公司。
一般、行政和其他
一般、行政和其他包括佔用、差旅和相關成本、保險、法律和其他專業費用、折舊、無形資產攤銷、與系統相關的成本以及與公司業務運營相關的其他一般成本。從截至2022年12月31日的季度開始,一般、行政和其他費用包括與合併基金有關的費用。綜合基金的開支不影響本公司應佔淨收益或虧損,惟該等開支須由第三方投資者承擔。
其他收入(費用)
投資收益(虧損)主要指本公司在其中小型企業和專注的混合基金的投資所得的收益(虧損)份額。本公司直接或通過其子公司在StepStone基金中通常擁有普通合夥人權益,這些基金投資於主要基金、二級基金和共同投資基金,或它們的組合。投資收入將根據StepStone基金的收益增加或減少,這主要是由基金持有的基礎投資的已實現和未實現淨收益(虧損)推動的。本公司的共同投資基金投資於相關的投資組合公司,因此其估值變化受個別公司的影響較大,而本公司的一級和二級基金在相關的私募市場基金中有多個投資組合公司的敞口。該公司的中小企業和專注的混合基金投資於不同的行業、戰略和地域。因此,該公司的普通合夥人投資不包括在美國以外的特定部門或地區的任何重大集中。投資收入不包括附帶權益分配,如上所述作為收入列報。
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
遺留格林斯普林斯投資收益(虧損)代表公司通過傳統綠泉普通合夥人實體對某些傳統綠泉基金進行投資所產生的收益(虧損)份額。本公司在傳統的GreenSpring普通合夥人實體中沒有直接的經濟利益。因此,所有這些收入都反映為在遺留的GreenSpring實體中的非控股權益。傳統綠泉基金的投資收入將根據這些基金的收益而增加或減少,這主要是由基金持有的基礎投資的已實現和未實現淨收益(虧損)推動的。
合併基金投資收益(虧損)代表綜合基金所持投資的收益(虧損)。
利息收入包括現金收入、現金等價物、限制性現金和與合併基金有關的金額。
利息支出主要包括Revolver的利息支出以及相關遞延融資成本的攤銷。
其他收入(虧損)包括外幣交易損益、非營業活動和與綜合基金有關的金額。
所得税
SSG是一家符合美國聯邦所得税目的的公司,因此其在合夥企業產生的應納税所得額中所佔份額應繳納美國聯邦和州所得税。出於美國聯邦和州所得税的目的,該合夥企業被視為直通實體。因此,合夥企業產生的收入流向其有限責任合夥人,包括SSG,通常不需要繳納合夥企業層面的美國聯邦或州所得税。合夥企業的非美國子公司通常作為法人實體在非美國司法管轄區運營,其中某些實體需繳納非美國所得税。此外,某些附屬公司須繳納實體層面的本地司法管轄區税項,該等税項在綜合損益表的所得税開支內反映。因此,合夥企業不會為合夥企業或其子公司的收入記錄美國聯邦和州所得税,但上文討論的某些地方和外國所得税除外。
税金採用資產負債法核算。根據這一方法,遞延税項資產和負債根據資產和負債的賬面價值及其各自的税基之間的差異而產生的預期未來税項後果確認,並使用預期差異將被沖銷的年度的有效税率。税率變化對遞延税項資產和負債的影響在變化生效時的收入中確認。遞延税項負債計入綜合資產負債表中的應付帳款、應計費用及其他負債。造成暫時性差異的主要項目是夥伴關係單位互換產生的某些基礎差異。請參閲下面的應收税金協議。
當部分或全部遞延税項資產極有可能無法變現時,遞延税項資產減值準備。遞延税項資產的變現取決於公司未來應納税所得額、時間和性質。在評估遞延税項資產的變現能力時,所有證據--無論是正面的還是負面的--都會被考慮在內。這一證據包括但不限於對未來收益的預期、對現有暫時性税收差異的未來逆轉以及税收籌劃戰略。
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
本公司須遵守ASC副標題740-10的規定,所得税中的不確定性會計。這一標準確立了與所得税會計有關的一致的門檻。它將確認財務報表中納税申報頭寸的利益的門檻定義為更有可能得到相關税務機關的支持,並要求基於可能實現的最大利益超過50%來衡量符合很可能比不可能的標準的税收頭寸。如果在根據本分主題進行評估時,管理層確定存在税收狀況的不確定性,不符合確認相關税收優惠的最低門檻,則在合併財務報表中計入負債。本公司在綜合收益表中將與未確認的税收優惠相關的利息和罰金分別確認為利息費用和一般、行政及其他費用。有關詳細信息,請參閲附註11。
本公司已選擇對外國子公司在應税期間賺取的全球無形低税收入(“GILTI”)進行會計處理。
税法很複雜,納税人和政府税務當局對税法有不同的解釋。在確定税費和評估税務狀況時,包括根據公認會計準則評估不確定性時,需要作出重大判斷。該公司每季度審查其税務狀況,並在獲得新信息時調整其税收餘額。
應收税金協議
上證金已與B類有限合夥人及C類有限合夥人訂立交易所應收税項協議(“交易所應收税項協議”),以及與若干首次公開招股前機構投資者訂立重組應收税項協議(統稱“應收税項協議”)。應收税款協議規定SSG向該合夥企業的此類合夥人和首次公開募股前的機構投資者支付款項85由於(I)SSG收購該等合夥人及機構投資者的合夥單位及(Ii)就交易所應收税項協議而言,SSG根據交易所應收税項協議作出的任何付款(包括與推算利息有關的税項優惠)所導致的税基(及若干其他税務優惠的運用)增加所致,SSG已實現(或在某些情況下被視為已實現)的現金減税淨額的%。SSG將保留剩餘股份的利益15根據這兩個應收税金協議,這些淨現金節税的百分比。有關更多信息,請參閲附註14和15。
累計其他綜合收益
本公司累積的其他全面收益包括外幣換算調整和由其一家子公司發起的固定收益計劃的未實現損益。累計其他綜合收入的構成如下: | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
外幣折算調整 | $ | 77 | | | $ | 280 | |
固定收益計劃的未實現收益,淨額 | 227 | | | 181 | |
累計其他綜合收益 | $ | 304 | | | $ | 461 | |
細分市場
該公司的運營方式為一商業,一家完全集成的私人市場解決方案提供商。公司首席運營決策者(“CODM”)是公司的首席執行官,他利用一種綜合方法來評估業務的業績併為其分配資源。因此,管理層得出結論認為,該公司由一個單一的經營部門和單一的可報告部門組成,用於會計和財務報告目的。
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
風險集中
可能使公司面臨集中信用風險或其他風險的金融工具主要包括現金、現金等價物、限制性現金、投資和應收費用。該公司的大部分現金、現金等價物和限制性現金都存放在大型、高信用質量的金融機構。截至2024年3月31日、2024年和2023年3月31日,這些大型金融機構的幾乎所有現金存款都超過了聯邦保險的限額。本公司積極監控其銀行關係,並定期對這些金融機構的財務狀況和聲譽進行評估。根據這些結果,管理層認為該公司的信用風險敞口很小。與應收費用相關的信用風險集中度通常會因為延長給公司客户的相對較短的付款期限而減少。
以附帶權益分配形式應付本公司的款項,在綜合資產負債表中作為投資的一部分呈報,仍受投資表現風險的影響。在某些情況下,根據相關基金管理文件的條款,已分配給本公司的附帶權益分配可能仍需追回。有關本公司已在收入中確認及/或在綜合資產負債表中記為應計附帶權益分配的附帶權益分配所涉及的投資表現及追回風險的額外詳情,請參閲本附註2中有關附帶權益的討論。
近期會計公告
本公司考慮財務會計準則委員會(“FASB”)發佈的所有會計準則更新(“ASU”)的適用性和影響。經評估及確定華碩於本期內發行而非下列所列事項不適用於本公司,或預期不會對綜合財務報表造成重大影響。
2020年3月,FASB發佈了ASU 2020-04,參考匯率改革(主題848):促進參考匯率改革對財務報告的影響它對現行指導意見進行了修正,以便在滿足某些標準的情況下,為將公認會計原則適用於受參考匯率改革影響的合同、套期保值關係和其他交易提供可選的實際權宜之計和例外情況。本次更新中的權宜之計和例外情況僅適用於合約、套期保值關係和其他參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的交易。最初,更新不適用於2022年12月31日之後簽訂的合同修改或對衝關係,但在2022年12月,FASB發佈了ASU 2022-06,將申請ASC 848中參考匯率改革減免的日落日期推遲到2024年12月31日。本指南適用於2020年3月12日之後的任何時間,但必須在2024年12月31日之前通過。本公司目前正在評估對合並財務報表的影響。
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-07,分部報告(主題280):改進可報告分部披露,這修訂了當前關於可報告部門披露要求的指導意見。最新的披露要求包括:(1)定期向CODM提供幷包括在每次報告的分部損益計量中的分部費用的報告;(2)按可報告分部報告其他分部項目的金額及其構成説明;(3)按照專題280的當前要求,在中期報告關於可報告分部的損益和資產的所有年度披露;(4)如果CODM用於評估分部業績和確定資源分配,則報告一個或多個額外的分部損益計量,(5)CODM的名稱和職位的報告,以及CODM如何使用報告的分部損益計量(S)的解釋,以及(6)要求單一的可報告分部實體提供年度和中期主題280所要求的所有披露。修正案在2023年12月15日之後的財政年度和2024年12月15日之後的財政年度內的過渡期內生效,並允許提前採用。該公司目前正在評估對其財務報表和相關披露的影響。
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(in千,份額和每股金額除外)
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-09,所得税(主題740):改進所得税披露,該指南修訂了當前指南,以擴大税率對賬披露範圍,其中包含有關滿足特定閾值的特定類別和對賬項目的信息,並提供有關按司法管轄區分類繳納的所得税的額外信息。該等修訂本於2024年12月15日之後開始的年度期間生效,並允許提前採用。該公司目前正在評估對其財務報表和相關披露的影響。
3. 收入
以下列出了按產品提供分類的收入,這與公司的績效義務和計算每個金額的基礎一致:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
管理和諮詢費,淨額 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
專注混合型基金(1) | $ | 295,927 | | | $ | 227,003 | | | $ | 148,725 | |
SMAS | 223,958 | | | 210,187 | | | 174,318 | |
諮詢和其他服務 | 60,057 | | | 56,244 | | | 55,523 | |
基金報銷收入 | 5,198 | | | 3,745 | | | 1,691 | |
管理和諮詢費總額,淨 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
_______________________________(1)包括BCD基於收入的激勵費用美元1.4百萬,$億美元及$億美元分別截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
獎勵費 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
SMAS | $ | 16,294 | | | $ | 6,606 | | | $ | 11,441 | |
專注混合型基金 | 9,045 | | | 3,057 | | | 152 | |
獎勵費總額 | $ | 25,339 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
附帶權益分配 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
SMAS | $ | 142,411 | | | $ | (110,020) | | | $ | 555,449 | |
專注混合型基金 | 33,898 | | | (12,233) | | | 231,120 | |
總附帶利息分配 | $ | 176,309 | | | $ | (122,253) | | | $ | 786,569 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
遺產綠泉附帶利息分配 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
SMAS | $ | 1,029 | | | $ | — | | | $ | — | |
專注混合型基金 | (76,186) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
格林泉遺產總額包含利息分配(1) | $ | (75,157) | | | $ | (452,163) | | | $ | 187,106 | |
_______________________________
(1)截至2024年、2023年和2022年3月31日的年度反映了已實現附帶利息分配總額的淨影響美元59.71000萬,$74.72000萬美元,和美元92.2百萬美元,並在該期間的未實現附帶利息分配中轉回該金額。
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(in千,份額和每股金額除外)
與截至2023年3月31日的年度相比,截至2024年3月31日的年度附帶權益分配增加,主要是由於本公司私募股權基金的某些基礎基金投資的公允價值出現未實現淨增值。與截至2023年3月31日的年度相比,截至2024年3月31日的年度的遺留GreenSpring附帶權益分配的增加主要是由於某些基礎基金投資的公允價值的未實現淨增值。與截至2022年3月31日的年度相比,截至2023年3月31日的年度的附帶權益分配和遺留GreenSpring附帶權益分配減少,主要是由於某些基礎基金投資的公允價值出現未實現淨折舊。關於公司滯後三個月的投資會計政策的討論,見附註2。
該公司的收入來自美國和其他國家和地區的客户。下表按地理位置列出了該公司的收入:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
收入(1) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
美國 | $ | 191,373 | | | $ | (238,441) | | | $ | 428,282 | |
非美國國家/地區 | 520,258 | | | 170,867 | | | 937,243 | |
| | | | | |
_______________________________(1)收入根據中小企業的客户所在地以及諮詢和其他服務,或專注於混合基金的投資工具所在地,歸因於國家。
在截至2024年、2024年、2023年和2022年3月31日的年度內,沒有任何個人客户佔公司管理和諮詢費淨額的10%或更多。截至2024年3月31日止年度,本公司來自美國及開曼羣島的收入佔本公司管理及顧問費淨額的10%或以上。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的年度中,公司在美國的收入佔公司管理和諮詢費用淨額的10%或更多。
截至2024年3月31日和2023年3月31日,公司擁有美元31.01000萬美元和300萬美元21.6分別為遞延收入1000萬美元,計入合併資產負債表中的應付賬款、應計費用和其他負債。在截至2024年3月31日的年度內,本公司確認了3.6作為截至2023年3月31日遞延收入餘額中的收入。
4. 可變利息實體
合併後的VIE
該公司合併其為主要受益者的某些VIE。此類VIE由非本公司全資擁有的某些經營實體(如SPD、SRA和SRE)、SPW、傳統的GreenSpring普通合夥人實體和某些StepStone基金組成。有關本公司與VIE合併相關的會計政策的更多信息,請參閲附註2。合併VIE的資產總額為#美元。995.2百萬美元和美元964.2截至2024年3月31日和2023年3月31日,分別為100萬輛。合併VIE的負債總額為#美元593.7百萬美元和 $682.7截至2024年3月31日和2023年3月31日, 分別進行了分析。合併後的VIE的資產只能用於清償同一VIE的債務。此外,除若干實體可能收回先前分配的附帶權益外,本公司對綜合VIE的負債並無追索權。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,之前分配的任何重大金額都沒有應計用於追回負債。
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
未整合的VIE
本公司以直接股權形式持有若干VIE的可變權益,但由於本公司並非主要受益人,故未予合併。本公司的最大虧損風險僅限於本公司確認的與這些未合併實體有關的資產的潛在損失。綜合資產負債表中確認的資產和負債與公司在未合併的VIE中的權益的賬面價值如下:
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
對基金的投資 | $ | 135,043 | | | $ | 115,187 | |
格林斯普林斯對基金的傳統投資 | 147,042 | | | 152,658 | |
應由附屬公司支付,淨額 | 34,744 | | | 29,017 | |
減去:歸屬於子公司非控股權益的金額 | 25,362 | | | 19,432 | |
減去:可歸因於綠色之春遺留實體非控股權益的金額 | 147,042 | | | 152,658 | |
最大損失風險 | $ | 144,425 | | | $ | 124,772 | |
5. 投資
公司的投資包括股權方法投資,主要涉及(I)作為普通合夥人或管理成員但不擁有控股權的StepStone基金的投資,以及(Ii)綜合基金的投資。公司在StepStone基金的權益法投資中的權益通常不超過1在每個基金中佔比為%。本公司於基金的權益所應佔的基本淨收入或虧損份額於綜合損益表的投資收益中入賬。應佔綜合基金的投資收入記入綜合基金投資收入。投資於本公司並無直接經濟利益的某些傳統綠泉基金的投資收入,在綜合損益表中的傳統綠泉投資收入中入賬。
權益法投資
該公司的權益法投資包括以下內容: | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
| | | |
| | | |
對基金的投資(1) | 135,043 | | | 115,187 | |
應計附帶權益分配 | 1,354,051 | | | 1,227,173 | |
Greenspring對基金的傳統投資和應計附帶利息分配(2) | 631,197 | | | 770,652 | |
權益法投資總額 | 2,120,291 | | | 2,113,012 | |
| | | |
_______________________________ (1)該公司的基金投資為美元204.8百萬美元和美元147.5 截至2024年3月31日和2023年3月31日,分別為百萬。合併基金的合併導致公司對此類基金的投資被取消。
(2)反映對美元基金的投資147.0百萬美元和美元152.7百萬美元,附帶利息分配為美元484.2百萬美元和美元618.0截至2024年3月31日和2023年3月31日,分別為百萬。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
公司確認以下權益法收益(損失):
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
附帶權益分配 | $ | 176,309 | | | $ | (122,253) | | | $ | 786,569 | |
投資收益(虧損) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
遺留格林斯普林斯附帶權益分配 | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
遺留格林斯普林斯投資收益(虧損) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
權益法總收益(虧損) | $ | 99,517 | | | $ | (621,000) | | | $ | 1,032,421 | |
截至2024年3月31日止年度的附帶權益分配較上年同期增加,主要是由於本公司私募股權基金相關投資的公允價值未實現增值所致。關於公司滯後三個月的投資會計政策的討論,見附註2。截至2023年3月31日止年度的附帶權益分配較上年同期減少,主要是由於本公司私募股權基金相關投資的公允價值未實現折舊所致。關於公司滯後三個月的投資會計政策的討論,見附註2。
截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,本公司對兩家中小型企業的投資分別佔應計附帶權益分配餘額總額的10%或以上,合計約佔26%和24分別佔截至該日應計附帶權益分配餘額總額的百分比。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,本公司對三隻和兩隻混合基金的投資分別佔綠泉應計附帶權益分配餘額總額的10%或更多,總和約為36%和24分別佔截至該日期的綠泉應計附帶權益分配餘額總額的%。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的應計附帶權益分配餘額總額中,719.5百萬美元和美元644.5分別向聯營公司支付及計入綜合資產負債表的應計附帶權益相關補償。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的綠泉基金遺留投資和應計附帶權益分配餘額中,484.2百萬美元和美元618.0分別支付給被視為本公司聯營公司並計入合併資產負債表中的應計附帶利息相關薪酬和#美元的員工147.0百萬美元和美元152.7百萬美元分別在合併資產負債表中反映為綠泉傳統實體的非控股權益。
本公司評估其權益法投資的每一項,以確定是否有任何被認為是美國證券交易委員會定義的重大投資。截至2024年3月31日、2024年3月31日及2023年3月31日止年度及截至2024年3月31日、2023年3月31日及2022年3月31日止年度,本公司持有的個人權益法投資均無符合重大標準。因此,本公司不需要為其任何權益法投資提供單獨的財務報表。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
下文反映的公司權益法投資的財務信息摘要代表了截至2024年和2023年3月31日的財務狀況,以及截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度的經營業績,報告有三個月的滯後。資產主要由StepStone基金持有的投資組成。 | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
資產 | $ | 73,311,149 | | | $ | 65,536,494 | |
負債 | 2,083,509 | | | 1,806,252 | |
權益 | $ | 71,227,640 | | | $ | 63,730,242 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
投資收益 | $ | 131,521 | | | $ | 115,092 | | | $ | 84,279 | |
費用 | (631,707) | | | (446,413) | | | (382,704) | |
投資已實現和未實現淨收益(虧損) | 3,121,627 | | | (4,966,901) | | | 16,868,454 | |
所得税費用 | (28,979) | | | (12,261) | | | (10,875) | |
淨收益(虧損) | $ | 2,592,462 | | | $ | (5,310,483) | | | $ | 16,559,154 | |
綜合基金的投資
當該公司被視為持有控股財務權益時,該公司會合並基金和實體。合併基金的活動反映在合併財務報表中。
合併基金持有的投資概述如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允價值截至3月31日, | | 截至3月31日,佔總投資的百分比 |
| 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | |
綜合基金的投資: | | | | | | | |
股權證券(成本為#美元15.61000萬美元和300萬美元-萬分別截至2024年3月31日和2023年3月31日) | $ | 17,028 | | | $ | — | | | 13 | % | | — | % |
合夥企業和有限責任公司利益(成本為美元76.01000萬美元和300萬美元21.3 截至2024年3月31日和2023年3月31日分別為百萬) | 114,830 | | | 30,595 | | | 87 | % | | 100 | % |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
合併基金投資總額 | $ | 131,858 | | | $ | 30,595 | | | 100 | % | | 100 | % |
截至2024年和2023年3月31日,沒有任何單項投資的公允價值超過公司總資產的5%。
下表概述了合併基金投資活動的已實現和未實現淨收益(損失):
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| | | | | |
綜合基金的投資: | | | | | |
| | | | | |
投資已實現淨收益 | $ | 2,325 | | | $ | 3 | | | $ | — | |
投資未實現淨收益 | 26,147 | | | 9,312 | | | — | |
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
6. 公允價值計量
公司定期按公允價值計量某些資產和負債。 下表提供了有關截至所示日期公允價值層級內這些資產和負債的分類的詳細信息:
公司金融工具
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| I級 | | II級 | | 第三級 | | 總計 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
負債 | | | | | | | |
或有對價債務 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53,449 | | | $ | 53,449 | |
| | | | | | | |
總負債 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53,449 | | | $ | 53,449 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| I級 | | II級 | | 第三級 | | 總計 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
負債 | | | | | | | |
或有對價債務 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 36,745 | | | $ | 36,745 | |
總負債 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 36,745 | | | $ | 36,745 | |
對於上表中列出的金融工具,有 不是截至2024年和2023年3月31日止年度公允價值等級的變化。
本公司三級金融工具期初餘額與期末餘額對賬如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
或有對價債務 | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | | | | | |
年初餘額: | $ | 36,745 | | | | | | | $ | 28,025 | | | | | |
加法 | 41 | | | | | | | — | | | | | |
公允價值變動 | 16,809 | | | | | | | 9,361 | | | | | |
聚落 | (146) | | | | | | | (641) | | | | | |
餘額,年終: | $ | 53,449 | | | | | | | $ | 36,745 | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
在報告日期仍持有的與金融負債有關的收益中所包括的未實現虧損的變化 | $ | 16,809 | | | | | | | $ | 9,361 | | | | | |
或有對價
或有對價債務的公允價值基於對某些業績目標(包括收入水平)的概率加權平均估計的貼現現金流分析。分析中使用的假設本質上是主觀的;因此,或有對價債務的最終數額可能與目前的估計數有很大不同。估值或有對價債務所需的重大不可觀察的投入主要涉及未來預期收入和適用於預期未來收入和債務付款的貼現率,這是7截至2024年3月31日。或有對價債務計入綜合資產負債表中的應付帳款、應計費用和其他負債。負債公允價值變動計入綜合損益表的一般費用、行政費用和其他費用。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
合併基金的金融工具
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| I級 | | II級 | | 第三級 | | 總計 |
資產 | | | | | | | |
股權證券 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 12,421 | | | $ | 12,421 | |
合夥企業和有限責任公司利益 | — | | | — | | | 1,273 | | | 1,273 | |
總資產 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 13,694 | | | $ | 13,694 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| I級 | | II級 | | 第三級 | | 總計 |
資產 | | | | | | | |
股權證券 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
合夥企業和有限責任公司利益 | — | | | — | | | 6,901 | | | 6,901 | |
總資產 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 6,901 | | | $ | 6,901 | |
對於上表中列出的金融工具,有 不是截至2024年和2023年3月31日止年度公允價值等級的變化。
公司通常使用投資經理計算的每股淨資產等值作為確定獨立公允價值的實際權宜方法來評估其投資基金(通常組織為合夥企業和LLC權益)。本公司不會將公允價值使用每股淨資產價值計量的投資歸類為公允價值層級。截至2024年3月31日和2023年3月31日,合併公允價值為美元的投資118.21000萬美元和300萬美元23.7 由於這些投資的公允價值是按資產淨值計量的,因此分別從公允價值層級中的列報中剔除。截至2024年3月31日和2023年3月31日,合併公允價值為美元的投資13.71000萬美元和300萬美元6.9萬,分別, 被歸類為三級投資。用於對這些分類為三級的投資進行估值的重大不可觀察輸入數據是對近期交易價格的折扣。
合併基金第三級金融工具的年初餘額與期末餘額的對賬如下:
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
合夥企業和有限責任公司利益 | | | |
餘額,期末: | $ | 6,901 | | | $ | — | |
轉到第三級 | 1,593 | | | — | |
轉出第三級 | (5,067) | | | — | |
購買 | 8,813 | | | 6,901 | |
公允價值變動 | 1,454 | | | — | |
| | | |
期末餘額: | $ | 13,694 | | | $ | 6,901 | |
| | | |
與報告日仍持有的金融資產相關的收益中包含的未實現收益的變化 | $ | 1,454 | | | $ | — | |
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
7. 財產和設備
物業和設備計入綜合資產負債表中的其他資產和應收賬款,包括以下各項:
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
財產和設備: | 2024 | | 2023 |
辦公傢俱 | $ | 8,049 | | | $ | 7,053 | |
計算機設備和軟件 | 3,642 | | | 4,418 | |
租賃權改進 | 27,570 | | | 17,246 | |
財產和設備,毛額 | 39,261 | | | 28,717 | |
減去:累計折舊 | (9,703) | | | (12,876) | |
財產和設備,淨額 | $ | 29,558 | | | $ | 15,841 | |
與財產和設備相關的折舊費用總計美元5.2百萬,$4.0百萬美元和美元2.5截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度分別為百萬,並計入綜合利潤表的一般、行政和其他費用。
8. 無形資產與商譽
無形資產包括提供管理和諮詢費用經濟權利的管理合同以及與未來籌款相關的客户關係,這些合同通過公司收購其他業務獲得。
無形資產淨額由下列各項組成: | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
管理合同 | $ | 352,002 | | | $ | 352,002 | |
客户關係 | 96,650 | | | 96,650 | |
服務協議 | — | | | 9,537 | |
減去:累計攤銷 | (143,779) | | | (103,544) | |
無形資產,淨額 | $ | 304,873 | | | $ | 354,645 | |
與無形資產相關的攤銷費用為#美元42.4百萬, $43.5百萬美元和美元24.5截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分別為100萬美元。這些數額計入綜合損益表中的一般、行政和其他費用。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
2023年12月31日,本公司完成了100持有GreenSpring Back Office Solutions,LLC(“GBOS”)股權的%,以換取一張面額為#美元的有擔保本票8.4該公司將在大約六年。GBOS被本公司收購作為GreenSpring收購的一部分,主要從事為選定數量的第三方管理的風險投資基金以及本公司專注於風險投資的混合基金和單獨管理的賬户(統稱為“風險基金”)提供基金管理服務的業務。GBOS團隊包括42截至2023年12月31日的員工人數。GBOS被出售給一個新成立的獨立實體,該實體由GBOS的一些前僱員擁有,並更名為Viridis Fund Solutions,LLC(“Viridis”)。預計Viridis將繼續為公司的風險基金以及自己目前和未來的第三方客户提供基金管理服務。GBOS的經營結果已包含在截至2023年12月31日的合併財務報表中。於截至2024年3月31日止年度,本公司錄得淨費用$0.8與出售GBOS有關的100萬美元,包括與GBOS有關的服務協議無形資產#美元7.42000萬美元,計入合併損益表中的其他收益(虧損)。
截至2024年3月31日,有限年限無形資產的預期未來攤銷如下:
| | | | | |
截至3月31日的財年, | |
2025 | $ | 41,001 | |
2026 | 40,810 | |
2027 | 40,776 | |
2028 | 40,759 | |
2029 | 40,759 | |
此後 | 100,768 | |
總計 | $ | 304,873 | |
商譽的賬面價值為#美元。580.5截至2024年3月31日和2023年3月31日,百萬。該公司確定存在 不是截至2024年3月31日和2023年3月31日的善意減損跡象。
9. 債務義務
該公司是與多家貸方簽訂的信貸協議(於2023年4月修訂)(“信貸協議”)的一方,該協議由摩根大通銀行,NA,作為行政代理,並提供$225.0 百萬多貨幣循環信貸工具(“Revolver”),具有 五年制成熟截至2024年3月31日,公司擁有美元148.8 扣除債務發行成本後,Revolver未償100萬美元。
該公司的債務包括以下內容:
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
左輪手槍 | $ | 150,000 | | | $ | 100,000 | |
減去:債務發行成本 | (1,178) | | | (1,649) | |
債務總額 | $ | 148,822 | | | $ | 98,351 | |
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
根據Revolver的借款按年利率浮動計息。本公司可將每筆借款指定為(I)美元借款、基本利率貸款或定期SOFR利率貸款,(Ii)歐元借款,EURIBOR利率貸款,(Iii)英鎊借款,英鎊隔夜指數平均(SONIA)貸款,(Iv)瑞士法郎借款,瑞士平均隔夜利率(SARON)貸款,及(V)澳元借款。借款的利息等於(I)就基本利率貸款而言,1.00%加(A)最優惠利率,(B)紐約聯邦儲備銀行利率加0.50%和(C)1個月期限SOFR,外加1.10%,(Ii)如屬定期SOFR利率貸款,則期限SOFR利率加2.10%,(Iii)就EURIBOR利率貸款而言,EURIBOR利率乘以法定準備金利率(定義見信貸協議)加2.00%,(Iv)在索尼婭貸款的情況下,英鎊隔夜指數平均加2.03%,(V)在Saron貸款的情況下,瑞士隔夜平均利率加2.00%,以及(Vi)在澳元利率貸款的情況下,澳元篩選利率(如信貸協議中所定義)乘以法定準備金利率加2.20%,在某些情況下,受適用的利率下限的限制。截至2024年3月31日,Revolver的有效加權平均利率為7.42%.
根據Revolver的借款可在信貸協議期限內的任何時間償還,並可在到期日之前重新借款,但須受某些條款及條件的規限。任何未償還的本金,連同其應計利息,應在到期日到期並支付。Revolver的到期日是2026年9月20日。
革命者對未提取的承諾支付相當於0.25如果循環承付款項的總利用率等於或大於50%,則每年0.35如果循環承付款項的總利用率低於50%,則為每年%。
Revolver的賬面價值接近公允價值,因為貸款的浮動利率隨市場利率和市場狀況的變化而調整,而當前利率與類似財務安排下的利率大致相同。
根據信貸協議的條款,公司的某些資產作為質押抵押品。此外,信貸協議包含(其中包括)限制本公司產生債務的能力;設立、產生或允許留置權;轉讓或處置資產;與其他公司合併;進行某些投資;支付股息或作出分派;從事新的或不同的業務;以及與聯屬公司進行交易。信貸協議還包含金融契約,要求公司保持總的淨槓桿率和管理的最低可賺取費用的資產總額。截至2024年3月31日,公司符合管理契約下的總淨槓桿率和最低收費資產要求。
該公司可以使用Revolver下的可用資金能力來滿足金額不超過#美元的信用證。10.01000萬美元。用於滿足信用證的金額減少了Revolver項下的可用能力。截至2024年3月31日,該公司的未償還信用證總額為美元。6.5百萬美元。
10. 基於股權的薪酬
2020長期激勵計劃
本公司已通過2020年長期激勵計劃(“LTIP”),允許向員工、董事和顧問授予股票期權、股票增值權、限制性股票獎勵、RSU和績效股票獎勵。截至2024年3月31日,有22,787,636根據長期投資協議可供授予的A類普通股。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
限售股單位
RSU代表在歸屬之日以A類普通股的形式為每個RSU收到付款的權利。未歸屬RSU的持有者無權與A類普通股的相關股票一起投票,但有權應計股息等價物,當此類RSU歸屬時,股息等價物通常以現金支付。授予的RSU通常被授予四年以等額的年度分期付款方式。在歸屬時,本公司通常會扣留或安排參與者出售該數量的股份,以履行法定的預扣税義務,並交付歸屬的淨數量的股份。
未授予的RSU的變化如下:
| | | | | | | | | | | |
| RSU數量 | | 每個RSU的加權平均授予日期公允價值 |
截至2023年3月31日的餘額 | 1,775,732 | | | $ | 22.46 | |
授與 | 448,559 | | | $ | 35.07 | |
既得 | (750,790) | | | $ | (21.03) | |
被沒收 | (50,843) | | | $ | (24.36) | |
截至2024年3月31日餘額 | 1,422,658 | | | $ | 27.12 | |
在截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度內,授予的RSU的加權平均授予日期公允價值為$35.07, $28.97、和$35.18,分別為。截至2024年、2024年、2023年及2022年3月31日止年度內歸屬的RSU的各個歸屬日期的總公平價值為24.31000萬,$16.5百萬美元和美元27.5分別為100萬美元。
2022年11月,公司的一家非全資子公司向某些員工發行了新的合夥權益,授予日期公允價值為$6.1700萬美元,歸屬於六年。是次發行並未影響該公司在該附屬公司的全面攤薄權益。
未歸屬的合夥單位
2018年6月,本公司共發行了5.2將公司利潤的%權益(“B2類權益”)分配給某些關鍵員工。這些B2類權益為受贈人提供了分享本公司利潤和某些資本活動收益的機會。B2類權益在一段時間內歸屬六年從授予之日起,以員工在公司的連續服務為限,直至適用的歸屬日期。根據2018年3月8日第五次修訂和重新簽署的有限合夥協議的條款,獎勵的歸屬如下:(I)0(Ii)自發行日期起計首三年內的百分比30.0發行日期三週年時的%;及(Iii)5.8發行日期三週年之後的每個財政季度(完全歸屬於發行日期六週年,或2024年6月)。在最終歸屬日期,所有B2類單位將自動轉換為B類單位,單位持有人將有權從公司購買一每股B類單位按其面值計算的B類普通股份額。在歸屬之前,除與税務相關的分配外,B2類單位的持有人無權從合夥企業獲得任何分配。
B2類權益被歸類為基於股權的獎勵,相關的基於股權的薪酬支出在歸屬期間以直線基礎確認,並在公司綜合資產負債表中相應增加股東權益。
截至2024年3月31日,已有 2,566,566B2級單位突出。在截至2024年3月31日的年度內,無未完成的B2級單位中的一部分被沒收。截至2024年3月31日,149,717B2類單位未授權和2,416,849B2級單位被授予。
目錄表
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(in千,份額和每股金額除外)
截至2024年3月31日,美元40.9與基於股權的獎勵有關的未確認非現金薪酬支出中,仍有100萬在加權平均期間內仍未確認,約為4.3好幾年了。
該公司確認了與基於股權的獎勵相關的税收優惠#美元4.5百萬,$1.8百萬美元和美元7.4截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分別為100萬美元。
責任分類獎
於2022年11月,本公司向SPW團隊的若干僱員發出SPW的利潤權益,並同時訂立期權協議,規定(I)StepStone有權於2027年6月30日後的任何財政季度結束時收購利潤權益,以換取支付贖回價格及(Ii)SPW管理團隊有權透過名為CH Equity Partners,LLC的實體,於2026年6月30日或其後任何財政季度結束時將利潤權益支付予StepStone,以換取支付認沽價格。在某些情況下,適用的看漲期權或看跌期權價格取決於盈利或盈利下降。贖回或賣出價格將以現金支付,除非公司選擇以合夥企業為單位支付一部分對價,每個單位可兑換為公司A類普通股的股票,在任何一種情況下,都可以根據一項或多項應收税款協議支付權利。
本公司將利潤、利息和期權協議作為單一會計單位作為負債分類股權獎勵入賬。沒有與獎勵相關的歸屬條款或服務要求。截至2024年3月31日及2023年3月31日止年度,本公司確認19.81000萬美元和300萬美元8.6 與合併收益表中股權補償費用中分類為負債獎勵的公允價值相關的費用分別為百萬。截至2024年3月31日止年度,公司支付了美元3.1 百萬美元與責任分類賠償的結算有關。截至2023年3月31日和2022年3月31日止年度, 不是已支付的金額與負債分類賠償的結算有關。
11. 所得税
公司的所得税前收入(損失)包括以下內容:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
所得税前國內收入(損失) | $ | 127,311 | | | $ | (102,560) | | | $ | 471,247 | |
所得税前外國收入 | 68,085 | | | 61,106 | | | 41,334 | |
所得税前總收入(虧損) | $ | 195,396 | | | $ | (41,454) | | | $ | 512,581 | |
目錄表
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
下表列出了公司所得税撥備的組成部分:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
當前: | | | | | |
聯邦制 | $ | 7,395 | | | $ | 6,933 | | | $ | 13,340 | |
州和地方 | 1,650 | | | 1,726 | | | 2,714 | |
外國 | 9,349 | | | 7,653 | | | 6,383 | |
當期所得税支出總額 | 18,394 | | | 16,312 | | | 22,437 | |
| | | | | |
延期: | | | | | |
聯邦制 | 8,815 | | | (10,570) | | | 4,897 | |
州和地方 | 295 | | | (1,921) | | | 966 | |
外國 | 72 | | | — | | | — | |
遞延所得税支出(福利)合計 | 9,182 | | | (12,491) | | | 5,863 | |
所得税總支出 | $ | 27,576 | | | $ | 3,821 | | | $ | 28,300 | |
美國聯邦法定所得税率與公司有效税率的對賬如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
按法定税率徵收的聯邦税 | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 21.0 | % |
州和地方所得税 | 1.1 | | | 0.8 | | | 0.8 | |
收入轉嫁給有限合夥人 | (11.8) | | | (13.6) | | | (11.9) | |
的所得税税款 | 4.8 | | | (18.5) | | | 1.2 | |
估值免税額 | (0.3) | | | 4.7 | | | (5.3) | |
返回到規定 | (0.3) | | | (3.7) | | | (0.1) | |
其他 | (0.4) | | | 0.1 | | | (0.2) | |
實際税率 | 14.1 | % | | (9.2) | % | | 5.5 | % |
公司的有效税率取決於許多因素,包括估計的應税收入金額。因此,有效税率可能因時期而異。公司上述各時期的總體有效税率低於法定税率,主要是因為一部分收入分配給非控股權益,而該收入的納税義務由該非控股權益的持有人承擔。
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(in千,份額和每股金額除外)
下表列出了公司遞延所得税資產和負債的組成部分:
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
遞延税項資產: | | | |
對合夥企業的投資 | $ | 195,426 | | | $ | 54,941 | |
其他 | 2,682 | | | 1,769 | |
估值扣除前的遞延税項資產總額 | 198,108 | | | 56,710 | |
估值免税額 | (13,596) | | | (12,352) | |
遞延税項淨資產總額 | 184,512 | | | 44,358 | |
遞延税項負債: | | | |
遞延税項負債總額 | 158 | | | 353 | |
遞延税項淨資產 | $ | 184,354 | | | $ | 44,005 | |
根據附註14概述的交易協議,本公司將附屬公司的非控股權益重新計量至贖回價值。這一調整對公司在合夥企業賬面權益中的份額產生了重大影響,導致遞延税項資產增加#美元。133.72000萬美元,在截至2024年3月31日的年度通過股權記錄。預計每個預期的交換都有相應的遞延税項資產減少,通過股本記錄。此外,由於在截至2024年3月31日的年度內交換了B類和C類單位,導致遞延税項資產增加,詳情如下。
與合夥企業若干有限合夥人於2024財政年度以合夥企業的B類單位及C類單位交換A類普通股有關,本公司截至2024年3月31日的遞延税項資產錄得總額增加$15.22000萬美元,估值津貼淨增#美元。1.31000萬美元。此外,在交換交易方面,公司記錄了相應的應收税金協議負債#美元。17.41000萬,代表着85由於交換有限合夥人而為公司節省的增量淨現金税的%。該公司支付了美元10.31000萬,$6.01000萬美元和300萬美元0.8萬 截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度,分別根據應收税款協議。截至2024年3月31日,公司的應收税款協議負債總額為美元206.8 萬有關更多信息,請參閲註釋13和14。
公司每季度評估其遞延所得税資產的可變現性,並在全部或部分遞延所得税資產更有可能無法變現時調整估值撥備。截至2024年3月31日止年度的期末估值備抵總額為美元13.6萬除估值備抵外,公司相信剩餘遞延所得税資產將全額變現。
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(in千,份額和每股金額除外)
按年度劃分的估值備抵變化摘要如下:
| | | | | |
| 評税免税額 |
2022年3月31日的餘額 | $ | 13,422 | |
所得税減少 | (1,975) | |
| |
股權增加 | 905 | |
2023年3月31日的餘額 | 12,352 | |
所得税減少 | (1,210) | |
股本減少 | — | |
股權增加 | 2,454 | |
2024年3月31日的餘額 | $ | 13,596 | |
截至2024年3月31日,公司已 不記錄了任何未確認的税收優惠,並不預計在未來12個月內,不確定的税收狀況將有任何實質性變化。
本公司根據其所在司法管轄區的税法要求提交所得税申報單。在正常業務過程中,公司可能會受到美國聯邦以及某些州和地方税務機關的審查。管理層已分析了本公司就所有適用所得税問題、所有未結納税年度以及本公司被要求提交納税申報單的所有司法管轄區的納税狀況,並得出結論,在截至2024年、2024年、2023年和2022年3月31日的年度的公司綜合財務報表中,不需要為與不確定納税狀況相關的所得税撥備。
該公司按日曆年度提交美國聯邦、州、地方和外國的納税申報單。除有限的例外情況外,在2019年之前提交的報税表不再受到適用税務機關的審查。目前,税務機關並未對本公司進行實質性審查。
目錄表
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
12. 每股收益
A類普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益分別為截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度。下表列出了用於計算A類普通股基本每股收益和稀釋後每股收益的分子和分母的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
(單位為千,不包括每股和每股金額) | | | | | |
分子: | | | | | |
可歸因於StepStone Group Inc.的淨收益(虧損)-Basic | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
假定歸屬RSU的增量收入 | 451 | | | — | | | 4,043 | |
假定歸屬和交換B2類單位的增量收入 | 2,202 | | | — | | | 7,689 | |
可歸因於StepStone集團公司的淨收益(虧損)-攤薄 | $ | 60,744 | | | $ | (18,398) | | | $ | 205,617 | |
| | | | | |
分母: | | | | | |
加權平均A類已發行普通股-基本 | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
假定歸屬於RSU | 512,152 | | | — | | | 1,289,809 | |
假定B2類單位的歸屬和交換 | 2,542,751 | | | — | | | 2,476,681 | |
A類已發行普通股的加權平均股份-稀釋 | 66,544,038 | | | 61,884,671 | | | 53,600,250 | |
| | | | | |
A類普通股每股淨收益(虧損): | | | | | |
基本信息 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.89 | |
稀釋 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.84 | |
A類普通股每股攤薄收益的計算方法為:將上證集團應佔淨收益(虧損)除以A類普通股持有者與非控股權益持有人之間的淨收入重新分配,除以A類普通股已發行股份的加權平均數量,以使潛在的攤薄證券生效。
公司B類普通股的股份不分享上港集團應佔的收益或虧損,因此不是參與證券。因此,B類普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益在兩類法下的單獨列報沒有包括在內。
稀釋後每股收益的計算不包括45,030,959乙類單位及1,852,212截至2024年3月31日,合夥企業未償還的C類單位,46,420,141乙類單位及2,514,085截至2023年3月31日,合作伙伴關係的C類單位未償還,以及47,149,673乙類單位及2,928,824 截至2022年3月31日已發行的合夥企業C類單位,根據IF-轉換方法可兑換為A類普通股,因為納入此類股份將是反稀釋的。
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(in千,份額和每股金額除外)
由於本公司於截至2023年3月31日止年度處於淨虧損狀態,稀釋後每股收益的計算不包括#年A類普通股的潛在股份。1,775,732傑出的RSU,2,566,566B2類單位和23,418根據反攤薄權利可發行的B類單位,與歸屬根據IF-轉換方法可轉換為A類普通股的B2類單位有關,因為納入此類股份將具有反攤薄作用。
13. 關聯方交易
本公司將其高級管理人員、員工和權益法投資視為關聯方。該公司的管理和顧問費以及附帶權益分配的很大一部分來自各種被認為是股權方法投資的StepStone基金。該公司從StepStone基金賺取淨管理費和諮詢費#美元390.5百萬,$335.6百萬美元和美元241.0截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分別為100萬美元。攜帶物從StepStone基金獲得的ST分配收入總計為#美元176.3百萬,$(122.3)百萬元及$786.6截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分別為100萬美元。傳統的綠泉攜帶物ST分配收入從公司沒有直接經濟利益的某些遺留GreenSpring基金中獲得,總計為美元(75.2)百萬,$(452.2),以及$187.1分別為2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日。
綜合資產負債表內聯屬公司的應收賬款主要包括應收自StepStone基金的費用及賬款、代表StepStone基金支付若干組織及營運成本的墊款及本公司隨後獲償還的開支、應付僱員款項及應付關聯實體的貸款,詳情如下。
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
從StepStone基金應收款項 | $ | 40,588 | | | $ | 33,813 | |
應收員工款項 | 13,450 | | | 7,016 | |
應收貸款金額 | 13,493 | | | 13,493 | |
附屬公司應支付的總金額 | $ | 67,531 | | | $ | 54,322 | |
綜合資產負債表內應付聯屬公司的款項主要包括應付若干非控股權益持有人的應收税項協議金額、應付StepStone基金的款項及應付綜合附屬公司若干僱員權益持有人的分派,詳情如下。
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, |
| 2024 | | 2023 |
與應收税金協議有關的應付給非控股利益持有人的款項 | $ | 206,841 | | | $ | 199,307 | |
應支付給StepStone基金的金額 | 5,844 | | | 4,796 | |
應向合併子公司的某些員工權益持有人支付的分配 | 233 | | | 1,321 | |
應向附屬公司支付的合計 | $ | 212,918 | | | $ | 205,424 | |
該公司支付了$10.31000萬,$6.02000萬美元,和美元0.8根據應收税金協議,於截至2024年、2023年及2022年3月31日止年度分別為2,000萬美元。
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(in千,份額和每股金額除外)
14. 股東權益與可贖回權益
股東權益
該公司擁有二已發行普通股、A類普通股和B類普通股。A類普通股和B類普通股的持有者通常在提交給公司股東投票或批准的所有事項上作為一個類別一起投票。A類普通股的持有者有權在董事會宣佈時獲得股息。B類普通股的持有者無權從他們所持有的B類普通股中分紅。
關於綠泉的收購,對合夥企業的有限合夥協議進行了修訂,以建立新的C類有限合夥權益,並接納獲得C類單位的新有限合夥人作為收購綠泉的對價。合夥企業的C類有限合夥權益具有適用於合夥企業現有B類單位持有人的基本相同的權利和義務。本公司對由本公司某些僱員持有的C類單位並無所有權權益。本公司亦與合夥企業的C類有限責任合夥人訂立一項協議(“C類交換協議”),容許C類單位交換為本公司A類普通股股份。一-一對一的基礎,受某些限制。
下表顯示了自2023年3月31日以來該公司已發行普通股的前滾情況:
| | | | | | | | | | | |
| A類普通股 | | B類普通股 |
2023年3月31日 | 62,834,791 | | | 46,420,141 | |
| | | |
為交換B類合夥單位而發行的A類普通股 | 1,389,182 | | | (1,389,182) | |
發行A類普通股以換取C類合夥單位 | 661,873 | | | — | |
為歸屬RSU而發行的A類普通股,扣除因員工納税而扣繳的股份 | 729,056 | | | — | |
2024年3月31日 | 65,614,902 | | | 45,030,959 | |
該公司擁有25,000,000優先股授權股份,面值$0.001每股,截至2024年3月31日,不是優先股已發行或已發行。
本公司記錄SSG股東權益、合夥企業非控股權益及附屬公司非控股權益之間的重新分配調整,以反映期內經濟所有權百分比變化的影響,並將先前記錄的股權交易調整為截至每個報告期末的經濟所有權百分比。
2024年3月,公司發佈了1,283,584向合夥的若干有限合夥人出售A類普通股,以換取1,283,584B類單位根據根據與B類有限合夥人的協議(“B類交換協議”)提交的選擇性交換通知進行,該協議允許以一對一的方式將合夥企業的B類單位交換為公司A類普通股股份,但須受若干限制所規限。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向本公司發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,該公司還發布了109,919向合夥的若干有限合夥人出售A類普通股,以換取109,919根據根據丙類交換協議提交的選擇性交換通知,向本公司發出了C類單位和相應數量的合夥企業的A類單位。
目錄表
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合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
2023年9月,本公司發佈105,598向合夥的若干有限合夥人出售A類普通股,以換取105,598B類單位根據根據B類交換協議提交的任選交換通知。相應數量的B類普通股按面值自動贖回,並因此類交換而註銷,並向本公司發行了相應數量的合夥企業A類單位。同日,該公司還發布了551,954向合夥的若干有限合夥人出售A類普通股,以換取551,954根據根據丙類交換協議提交的選擇性交換通知,向本公司發出了C類單位和相應數量的合夥企業的A類單位。
於二零二四年二月七日,SSG(或其附屬公司,如與SPD達成協議)與SRA、SRE及SPD(“資產類別實體”)訂立協議(“交易協議”),各自的資產類別主管作為賣方代表,以及賣方簽字方。交易協議提供了一條途徑,使本公司在規定的時間段內擁有資產類別實體的所有未償還股權。
交易協議規定,除其他事項外,並在交易協議條款及條件的規限下,賣方於資產類別實體的股權交換(視何者適用而定)的組合包括:(I)新設立的合夥企業的D類股權,其條款與合夥企業現有的C類單位大體相似,如屬SRE及SRA,或A類普通股的股份(如屬SPD)及(Ii)現金(由本公司酌情決定,適用於除初始交換外的所有交易所),最多十年度交換(增加到最多十五年度交易所在某些情況下出售SRA股權的情況下)。交易協議允許發行最多752000萬股作為交易結算的對價。
在每項年度交換中將獲得的股權部分列於每項交易協議所附的交換時間表中,並大致為5各資產類別實體在每個預期年度交換日期的百分比。應交付的對價金額將使用每年根據一個公式確定的交換比率來計算,該公式基於每個資產類別實體的估計調整後淨收入,相對於公司A類普通股相對於公司估計調整後淨收入的調整交易倍數,確定其假設價值。交易協議規定了交易所發生的最低調整交易倍數,在這種情況下,如果沒有達到最低調整交易倍數,交易所將被跳過,並在下一年達到最低調整交易倍數時合併。因此,受交易協議約束的非控股權益自2024年3月31日起不可強制贖回。
根據每項交易協議,並在收到所需的監管及其他批准後,首個交易所的對價將以參考日期2024年4月1日(“初始參考日期”)計算,而首個交易所將在該等交易協議中適用於首個交易所的條件(包括公佈本公司截至2024年3月31日的財政年度的經審核財務報表)獲得滿足或豁免後,於初始參考日期後立即完成。交易協議還規定了最多九隨後的年度交換(或最多14就SRA而言,在某些情況下的後續交易),在每種情況下,計算參考日期為4月1日,並在滿足或放棄該等交易協議所載的條件後迅速完成,包括交付本公司的經審計財務報表。每項交易協議規定,從第五次年度交換後開始,在某些情況下,未來的交換可以加速為一次最終交換。
目錄表
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(in千,份額和每股金額除外)
於交易協議生效日期,本公司將資產類別實體中非控股權益的賬面值由永久權益重新分類為可贖回權益,並按其贖回價值重新計量非控股權益,因為潛在現金結算不能歸因於任何個別非控股權益單位,而本公司認為有可能贖回股權工具。在通知期之後10天在初始參考日期之前,受第一次交換約束的個別單位成為不可撤銷的,本公司將所有與初始交換後發生的後續交換相關的權益工具的賬面價值分開,並將這些權益按其當時的賬面價值重新歸類為永久股權,因為後續交換的結算在本公司的控制之下。
本公司對當前可贖回的可贖回權益工具的贖回價值進行調整,方法是根據截至報告日期的情況,將權益工具的賬面價值調整為每個報告期的最高贖回價值。如果可贖回權益工具可能在不久將來變得可贖回,可贖回權益工具的賬面價值將根據該日或各報告日期的情況發生變化而立即調整至贖回價值。對於不可贖回或可能在不久的將來變得可贖回的可贖回權益工具,在權益工具很可能變得可贖回之前,不會對賬面價值進行調整。本公司確認對可贖回股本工具賬面價值的調整,計入留存收益的費用,或在沒有留存收益的情況下對額外實收資本的調整。
於2024年3月31日,本公司確定有可能贖回附屬公司的可贖回非控股權益,並根據截至該日期存在的條件按贖回金額呈交賬面價值$115.9合併資產負債表中於附屬公司可贖回非控股權益內的百萬元
股息和分配
股息和分配在董事會宣佈時反映在合併股東權益表中。向A類普通股股東支付股息,並向合夥企業的有限合夥人和附屬公司的非控股權益持有人進行分配。
目錄表
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(in千,份額和每股金額除外)
下表列出了所指期間A類普通股的季度股息信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
季度財務期1 | | 股息支付日期 | | A類普通股每股股息 |
第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
2022財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
2023財年支付的股息總額 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
補充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
2024財年支付的股息總額 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述,已支付的股息與上一季度的股息收入有關。
(2)補充現金股息與我們2023財年全年的收益有關。
可贖回的非控股權益
下表概述了與合併基金中可贖回非控股權益相關的活動:
| | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 |
期初餘額 | $ | 24,530 | | | $ | — | |
| | | |
投稿 | 62,255 | | | 22,754 | |
| | | |
淨收入 | 15,838 | | | 1,776 | |
期末餘額 | $ | 102,623 | | | $ | 24,530 | |
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
下表概述了與子公司可贖回非控股權益相關的活動:
| | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 |
期初餘額 | $ | — | | | $ | — | |
按贖回價值從永久股權重新分類 | 1,086,492 | | | — | |
淨收入 | 5,782 | | | — | |
| | | |
改敍為永久股權 | (976,354) | | | — | |
期末餘額 | $ | 115,920 | | | $ | — | |
15. 企業合併
格林斯普林斯收購
2021年9月20日,公司完成對100格林斯普林斯聯營公司及其某些附屬公司(統稱“格林斯普林斯”)股權的%,以換取(I)現金代價約#美元1852000萬美元,扣除根據GreenSpring在結算日的營運資金淨餘額商定的調整後的淨額,(2)12,686,756A類普通股及(Iii)3,071,519新發放的合夥企業C級單位(“綠泉收購”)。交易協議還規定支付最高可達#美元的收入。752025年應支付的130萬美元,取決於2024年日曆年的某些管理費收入目標的實現。格林斯普林斯的經營結果已包括在2021年9月20日生效的合併財務報表中。收購GreenSpring擴大了公司在非公開市場解決方案領域的領先地位,增加了風險投資和成長性股權的規模,併為客户提供了更多進入全球創新經濟的機會。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
收購GreenSpring的總收購價以及收購日所收購資產和承擔的負債的估計公允價值如下:
| | | | | |
收購日期轉讓對價的公允價值: | |
現金對價 | $ | 186,577 | |
A類普通股 | 558,598 | |
合作伙伴關係的C類單位 | 135,239 | |
或有對價 | 17,769 | |
購買總價 | $ | 898,183 | |
| |
所收購資產和所承擔負債的估計公允價值: | |
現金和短期應收賬款 | $ | 5,725 | |
Greenspring對基金的傳統投資和應計附帶利息分配(1) | 1,203,299 | |
租賃使用權資產,淨額 | 2,585 | |
其他資產和應收款 | 2,146 | |
特許無形資產-合同權利:管理合同 | 310,944 | |
虛擬的無形資產-客户關係 | 96,650 | |
存活無形資產-合同權利:服務協議 | 9,537 | |
商譽 | 573,750 | |
遞延所得税 | (95,884) | |
應計費用和其他負債 | (4,685) | |
Legacy Greenspring應計附帶利息相關補償(1) | (1,045,157) | |
租賃負債 | (2,585) | |
格林斯普林斯遺留實體中的非控股權益(1) | (158,142) | |
總計 | $ | 898,183 | |
_______________________________(1)代表公司未獲得任何直接經濟利益的合併VIE的基金投資和附帶利息分配。該等金額應歸因於員工,因此已分別反映為遺留Greenspring實體和遺留Greenspring應計附帶利息相關薪酬的非控股權益。
截至2022年3月31日止年度,公司發生美元13.8 百萬美元的收購相關成本在發生時列為費用,並計入綜合收益表中的一般、行政和其他費用。
公司分配$320.51000萬美元和300萬美元96.7購買價格的80萬美元分別為合同權利和客户關係的公允價值,在加權平均攤銷期間攤銷10.0好幾年了。這一美元573.8600萬美元的商譽主要與綠泉集結的勞動力和業務協同效應有關,預計將通過這筆交易實現。這項商譽不能在納税時扣除。
從2021年9月20日至2022年3月31日,綠泉的收入和淨收入(包括可歸因於遺留的綠泉實體的金額)約為$230百萬美元和美元54分別為100萬美元。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
以下未經審計的補充備考信息假設綠泉的收購以及重組和首次公開募股截至2020年4月1日已經完成:
| | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2022 | | |
收入 | $ | 1,866,986 | | | |
可歸因於StepStone Group Inc.的淨收入。 | 168,653 | | | |
該公司的會計年度將於3月31日結束,而在此次交易之前,格林斯普林斯的財政年度將於12月31日結束。為了遵守美國證券交易委員會針對不同財年結束公司的規章制度,形式上的合併財務信息的編制使用了相差不到93天的期間。截至2022年3月31日的年度的未經審計的備考信息結合了公司截至2022年3月31日的年度的歷史經審計綜合收益表和GreenSpring截至2022年3月31日的12個月的歷史未經審計的綜合收益表。
未經審核的補充備考資料乃基於被認為合理的估計及假設,並不一定代表本公司於未來期間的綜合業績或假若在所述期間完成收購以創建合併實體而實際將會實現的業績。預計金額是在反映了以下調整後計算的,這些調整直接歸因於重組、首次公開募股、綠泉收購以及用於為部分現金對價提供資金的相關債務發行,就像交易在2020年4月1日完成一樣:
重組和IPO
•調整以包括與以下項目相關的補償費用2.5與首次公開募股相關的發行了2000萬個RSU;
•利息支出調整,以反映使用部分首次公開募股所得償還未償債務的情況;
•對公司在合夥企業產生的應納税所得額中的份額進行調整,包括聯邦和州所得税;以及
•作出調整以按比例反映本公司應佔的經濟所有權。
債務融資
•調整以包括與用於為部分現金對價提供資金的Revolver相關的利息支出。
格林斯普林斯收購
•作出調整,以計入本應計入的已購入無形資產的額外攤銷的影響;
•包括髮行公司A類普通股和合夥企業C類單位作為交易對價的調整;
•按比例反映公司應佔經濟所有權的調整;
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
•作出調整,以反映收購綠泉的税務影響,並將綠泉納入公司業績;以及
•進行調整,將收購相關交易成本計入截至2021年3月31日的年度收益。
16. 承付款和或有事項
訴訟
在正常業務過程中,公司可能會不時受到各種法律、法規和/或行政程序的影響。只有當這些事項出現可能並可合理估計的或有損失時,本公司才應承擔法律訴訟責任。在這種情況下,可能會出現超過應計金額的損失。儘管無法保證此類訴訟的結果,但根據管理層已知的信息,本公司預計不會出現與任何當前法律訴訟或索賠相關的潛在責任,這些訴訟或索賠將個別或整體對其截至2024年3月31日的綜合財務報表產生重大影響。
租賃承諾額
該公司在以下地區租賃辦公室27北美、南美、歐洲、亞洲和澳大利亞的城市,以及某些受2039年到期的經營租賃協議約束的設備,其中一些可能包括延長或終止租賃的選擇。截至2024年3月31日,無未償還融資租賃。
綜合收益表中計入一般、行政及其他費用的租賃費用組成部分如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
經營租賃成本(1)(2) | $ | 15,578 | | | $ | 10,983 | | | $ | 11,098 | |
可變租賃成本 | 459 | | | 1,375 | | | 957 | |
轉租收入 | (1,851) | | | (1,778) | | | (1,679) | |
總租賃成本 | $ | 14,186 | | | $ | 10,580 | | | $ | 10,376 | |
_______________________________(1)經營租賃成本包括少量短期租賃。
(2)包括$的收益0.1百萬美元和美元2.7 截至2024年3月31日和2023年3月31日止年度分別為百萬美元,與因租期縮短而導致的租賃重新計量調整有關。
與租賃有關的補充現金流量信息如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度, | |
| 2024 | | 2023 | | 2022 | |
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金: | | | | | | |
用於經營租賃的經營現金流 | $ | 12,650 | | $ | 10,613 | | $ | 10,319 | |
經營租賃的加權平均剩餘租期(年) | 11.4 | | 12.1 | | 7.7 | |
經營租賃加權平均貼現率 | 4.7 | % | | 4.6 | % | | 2.7 | % | |
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
截至2024年3月31日,經營租賃負債到期日如下:
| | | | | |
| |
2025財年 | $ | 15,371 | |
2026財年 | 16,504 | |
2027財年 | 15,192 | |
2028財年 | 13,106 | |
2029財年 | 15,073 | |
此後 | 84,534 | |
租賃總負債 | 159,780 | |
減去:推定利息 | (40,041) | |
經營租賃負債總額 | $ | 119,739 | |
未獲注資的資本承擔
截至2024年和2023年3月31日,該公司通常以StepStone基金普通合夥人或管理成員的身份,有總計美元的無資金承諾115.7百萬美元和美元88.7分別為100萬美元。這一美元115.7百萬美元和美元88.7截至2024年3月31日和2023年3月31日,分別有百萬美元的無資金承諾,不包括美元67.8百萬美元和美元50.6分別與普通合夥人實體對公司不持有任何直接經濟利益的某些基金(包括遺留的Greenspring基金)持有的承諾有關。
附帶權益分配
附帶權益分配在未來發生虧損時可能會發生逆轉,但以公司迄今在收入中確認的累計收入為限。此外,如果本公司在基金存續期內收到的淨利潤超過其根據適用的合夥協議可分配份額,本公司可能有義務償還先前分配的附帶權益,其金額超過本公司最終有權獲得的金額。在這些情況下,如果先前分配給本公司的金額需要償還給基金,而該基金是根據報告日期其標的投資的當前公允價值清算的,則就潛在的追回義務應計負債。實際的還款義務一般要到基金生命週期結束時才會實現。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,尚未累計任何潛在追回債務的實質性金額。這項或有債務通常會因本公司支付的與附帶權益分配有關的所得税而減少。截至2024年3月31日,可歸屬於本公司但須或有償還的附帶權益分配(不包括遺留GreenSpring附帶權益分配)的最高金額估計為$287.5税後淨額,假設所有投資的公允價值為零,該公司認為這種可能性很小。
彌償安排
在正常業務過程中,並符合標準商業慣例,本公司已向其有限責任合夥人、高級管理人員及董事真誠履行本公司職責時提供一般賠償。這些賠償的條款因合同而異。本公司在此等安排下的最大風險無法確定,因為該等彌償涉及未來可能向本公司或關聯方提出但尚未發生的索償。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月,合併資產負債表中沒有記錄與這些賠償相關的負債。根據過去的經驗,管理層認為與這些賠償有關的損失風險微乎其微。
目錄表
StepStone Group Inc.
合併財務報表附註
(in千,份額和每股金額除外)
17. 員工福利
該公司提供固定繳款計劃,涵蓋受最低年齡和服務準則約束的員工。符合條件的僱員可在法定指引的規限下,按其年薪的一定比例供款。公司向這些計劃提供了非可自由支配的捐款,數額為#美元。6.01000萬,$4.61000萬美元和300萬美元4.3截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度的現金薪酬,並計入綜合損益表的現金薪酬。
該公司的一家非美國子公司維持着一項固定收益養老金計劃(“計劃”)。該計劃涵蓋某些非美國員工,併為這些員工在退休、殘疾和/或死亡時提供福利。 截至2024年3月31日和2023年3月31日,該計劃的資產總額為32.41000萬美元和300萬美元27.4分別為2.5億美元和2.5億美元。 根據最新的精算確定,截至2024年和2023年3月31日,資金不足的養卹金債務為#美元。2.61000萬美元和300萬美元2.8600萬美元,並計入合併資產負債表中的應計薪酬和福利。確認的淨期效益成本為#美元1.01000萬,$0.51000萬美元和300萬美元1.1截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度分別為1000萬美元,在綜合損益表的現金薪酬中計入。
18. 後續事件
於2024年5月16日,本公司附屬公司合夥企業(“借款人”)與借款人、作為行政代理及抵押品代理的摩根大通銀行及若干其他貸款方訂立經修訂及重述的信貸協議(“A&R信貸協議”)。A&R信貸協議修訂並重述由本公司作為初始借款人、借款人作為後續借款人、摩根大通銀行(北卡羅來納州)作為行政代理和抵押品代理以及某些其他貸款方簽訂的日期為2021年9月20日的特定信貸協議,該協議經日期為2023年4月17日的信貸協議第1號修正案修訂。A&R信貸協議規定了對信貸協議的某些修改,包括將其下承諾的本金總額增加到#美元。300將循環貸款的到期日延長至2029年,以及其中所載的某些其他變化。
2024年5月23日,公司宣佈季度現金股息為$0.21每股A類普通股和1美元的補充現金股息0.15每股A類普通股,均於2024年6月28日支付給截至2024年6月14日收盤時的登記持有人。
第九項會計和財務披露方面的變更和分歧。
沒有。
第9A項。控制和程序。
信息披露控制和程序的評估
我們維持披露控制和程序,該術語在1934年修訂的《證券交易法》(下稱《交易法》)下的第13a-15(E)和15d-15(E)規則中定義,旨在確保我們在根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告,並積累此類信息並將其傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定),以便及時做出關於所需披露的決定。在設計披露控制和程序時,我們的管理層必須運用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本效益關係。任何披露控制和程序的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設,不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其所述目標。任何控制和程序,無論設計和操作得多麼好,都只能為實現預期目標提供合理的保證。
我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務官的監督下,在首席財務官的參與下,評估了截至本報告所述期間結束時,我們根據交易所法案規則13a-15進行的披露控制和程序的有效性。基於這項評估,我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是,截至本報告涵蓋的期間結束時,我們的披露控制和程序(如交易法下的規則13a-15(E)所定義)有效,能夠提供合理的保證,確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求我們披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告,並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定),以便及時做出關於所需披露的決定。
管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是一個旨在根據美國公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序:
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關;
•提供合理保證,確保按需要記錄交易,以便根據公認會計準則編制財務報表,並且僅根據管理層和董事的授權進行收入和支出;以及
•提供合理保證,防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產。
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下,根據以下標準評估了截至2024年3月31日財務報告內部控制的有效性內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據評估結果,管理層得出結論,截至2024年3月31日,我們對財務報告的內部控制是有效的。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年3月31日的最近一個季度內,我們對財務報告的內部控制(該術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)沒有發生變化,這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響,或有合理的可能性對財務報告內部控制產生重大影響。
獨立註冊會計師事務所認證報告
安永會計師事務所是我們的獨立註冊會計師事務所,已審計了本公司在本年報中包含的綜合財務報表,併發布了本公司截至2024年3月31日的財務報告內部控制有效性報告,該報告載於本年報第8項。
項目9B。其他信息。
(A)沒有。
(B)貿易安排。
在截至2024年3月31日的季度內,我們的董事或高級管理人員(如交易法規則16a-1(F)所定義)通過或已終止“規則10b5-1交易安排”或“非規則10b5-1交易安排”,每個術語在條例S-K第408項中定義。
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。
不適用。
第三部分
項目10.董事、行政人員和公司治理
我們已經通過了適用於所有董事、高級管理人員和員工的行為和道德準則,該準則可在我們的網站www.stepstonegroup.com上找到。如果吾等根據美國證券交易委員會的規則或納斯達克全球精選市場的規則對本公司的行為與道德準則作出任何要求披露的修訂,或給予吾等董事或主管任何豁免,吾等將在上述網站上披露任何此等修訂及/或豁免。
本項目所需的其餘信息通過參考我們2024年股東年會的最終委託書中題為“董事會和公司治理”和“高管”的部分併入,該最終委託書將於2024年3月31日後不遲於120天提交給美國證券交易委員會。
第11項.行政人員薪酬
本項目所需的信息通過引用 我們2024年股東年會的最終委託書的標題為“薪酬委員會聯鎖和內部參與”、“薪酬討論和分析”、“薪酬委員會報告”和“高管薪酬表”的部分,將不遲於2024年3月31日後120天提交給美國證券交易委員會。
第12項:某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項。
本項目要求的有關我們普通股實益所有權的信息通過參考我們2024年股東年會的最終委託書中題為“證券的實益所有權”的部分併入,該委託書將於2024年3月31日後不遲於120天提交給美國證券交易委員會。
根據股權補償計劃獲授權發行的證券
下表提供了截至2024年3月31日根據LTIP可能頒發的裁決的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 在行使尚未行使的期權、認股權證及權利時鬚髮行的證券數目(A)(1) | | 未償還期權、權證和權利的加權平均行權價 | | 根據股權補償計劃未來可供發行的證券數量(不包括(A)欄所反映的證券)(2) |
證券持有人批准的股權補償計劃 | | 1,422,658 | | | 不適用 | | 22,787,636 | |
未經證券持有人批准的股權補償計劃 | | — | | | — | | | — | |
總計 | | 1,422,658 | | | 不適用 | | 22,787,636 | |
_______________________________
(1)反映了截至2024年3月31日根據LTIP批准的未償還RSU。
(2)根據LTIP,我們未來可供發行的股票總數將於2021年開始的每年1月1日自動增加,直至2030年1月1日最終增加,金額相當於上一歷年12月31日已發行股票總數的5%。董事會可規定,任何該等年度的未來可供發行的股份不會於1月1日增加,或任何該等年度可供未來發行的股份增加的股份數目將少於自動增持的情況下的數目。
第十三條某些關係和相關交易,以及董事的獨立性。
本項目所要求的信息是通過參考我們2024年股東年會最終委託書的“某些關係和相關人交易”和“董事獨立性”部分合並的,該最終委託書將在2024年3月31日後120天內提交給美國證券交易委員會。
項目14.首席會計師費用和服務
本項目所要求的信息參考了我們2024年股東年會最終委託書中題為“獨立註冊會計師事務所”的部分,該委託書將於2024年3月31日後不遲於120天提交給美國證券交易委員會。
第四部分
項目15.證物和財務報表附表
(a)以下文件作為本10-K表的一部分進行了歸檔:
(1)財務報表
| | | | | | | | |
合併財務報表索引 | | 頁面 |
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID:42) | | 129 |
截至2024年3月31日和2023年3月31日的合併資產負債表 | | 133 |
2024年、2023年和2022年3月31日終了年度的綜合收益(虧損)表 | | 135 |
截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的綜合全面收益(虧損)表 | | 136 |
截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度股東權益綜合報表 | | 137 |
截至2024年、2023年和2022年3月31日的合併現金流量表 | | 139 |
合併財務報表附註 | | 141 |
(2)財務報表明細表
所有財務報表附表都被省略,因為它們不適用、不需要或信息已以其他方式包括在合併財務報表或合併財務報表附註中。
(3)展品:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 以引用方式併入 | 隨信存檔或提供 |
證物編號: | 展品説明 | 表格 | 展品 | 提交日期 | 文件編號 | |
2.1 | 交易協議,日期為2021年7月7日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group LP的某些全資子公司、賣方、GreenSpring Associates,Inc.及其某些附屬公司和股東代表服務有限責任公司作為賣方代表簽署。 | 8-K | 2.1 | 7/07/2021 | 001-39510 | |
2.2 | 交易協議,日期為2024年2月7日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group Real Estate LP、Jeffrey Giller僅以賣方代表身份和賣方簽字方簽署。 | 8-K | 2.1 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
2.3 | 交易協議,日期為2024年2月7日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group Real Assets LP、James O‘Leary僅以賣方代表身份和賣方簽字方簽署。 | 8-K | 2.2 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
2.4 | 交易協議日期為2024年2月7日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Europe Limited、Swiss Capital Alternative Investments AG、Marcel Schindler(僅以賣方代表身份)和SC Partner LP簽署。 | 8-K | 2.3 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
3.1 | 修訂和重新簽署了斯泰普斯通集團的註冊證書。 | 8-K | 3.1 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
3.2 | 修訂和重新制定了StepStone Group Inc.的章程。 | 10-Q | 3.2 | 2/09/2023 | 001-39510 | |
4.1 | 證券説明。 | | | | | X |
10.1 | 第九次修訂和重新簽署的StepStone Group LP有限合夥協議,日期為2021年9月20日,由作為普通合夥人的StepStone Group Holdings LLC與其每個其他個人和實體當事人簽署。 | 8-K | 10.3 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.2 | 應收税金協議(交易所),日期為2020年9月18日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP和每個其他個人和實體締約方之間簽署。 | 8-K | 10.2 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.3 | 應收税金協議(重組),日期為2020年9月18日,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP以及各方其他個人和實體簽署。 | 8-K | 10.3 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.4 | 交換協議,日期為2020年9月18日,由本公司、本合夥企業以及作為本協議締約方的每個其他個人和實體之間簽署。 | 8-K | 10.4 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.5 | 修訂和重新簽署的註冊權協議,日期為2021年9月20日,由本公司及其其他人士和實體之間簽署。 | 8-K | 10.4 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.6 | 於2021年9月20日由本公司、合夥企業及其他訂約方人士及實體修訂及重新簽署的股東協議。 | 8-K | 10.2 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.7† | StepStone Group Inc.2020長期激勵計劃。 | 8-K | 10.7 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.8† | 2020年長期激勵計劃下限制性股票獎勵協議的形式。 | 10-Q | 10.2 | 2/09/2023 | 001-39510 | |
10.9† | 2020年長期激勵計劃下的限制性股票單位獎勵協議格式(適用於2023年2月之前發放的獎勵)。 | S-1 | 10.8 | 8/24/2020 | 333-248313 | |
10.10† | 董事和高級職員的賠償協議格式。 | S-1 | 10.9 | 8/24/2020 | 333-248313 | |
10.11 | C類交換協議,日期為2021年9月20日,由本公司、本合夥企業以及作為其締約方的其他個人和實體之間簽訂。 | 8-K | 10.5 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.12 | 修訂和重新簽署的信貸協議,日期為2024年5月16日,由StepStone Group LP、作為行政代理和抵押品代理的摩根大通銀行以及某些其他貸款人簽署。 | 8-K | 10.1 | 5/17/2024 | 001-39510 | |
10.13 | 期權協議,日期為2022年11月2日。 | 8-K | 10.1 | 11/03/2022 | 001-39510 | |
10.14† | 諮詢服務協議,自2023年8月1日起生效,由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、MMAR HNL、LLC和Monte Brem簽署。 | 10-Q | 10.2 | 8/07/2023 | 001-39510 | |
10.15† | StepStone Group Inc.2023年員工股票購買計劃。 | S-8 | 99.3 | 9/18/2023 | 333-274556 | |
19.1 | StepStone Group Inc.內幕交易政策。 | | | | | X |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
21.1 | 子公司名單。 | | | | | X |
23.1 | 安永律師事務所同意。 | | | | | X |
31.1 | 根據經修訂的《證券交易法》規則13a-14(A)和規則15d-14(A)對首席執行官進行認證。 | | | | | X |
31.2 | 根據經修訂的《證券交易法》規則13a-14(A)和規則15d-14(A)認證首席財務官。 | | | | | X |
32.1 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。 | | | | | X |
32.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席財務官證書。 | | | | | X |
97.1 | StepStone Group Inc.追回政策。 | | | | | X |
101 | 本公司截至2024年3月31日的年度報告Form 10-K中的以下財務信息:(I)合併資產負債表;(Ii)合併損益表;(Iii)合併全面收益表(虧損);(Iv)合併股東權益表;(V)合併現金流量表;以及(Vi)合併財務報表附註。 | | | | | X |
104 | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL,包含在附件101中)。 | | | | | X |
| | | | | | |
| |
† | 指管理合同或補償計劃或安排。 |
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已於2024年5月24日正式授權以下籤署人代表註冊人簽署本報告。
| | | | | | | | | | | |
| | STEPSTONE GROUP Inc. | |
| | | |
| 發信人: | /S/David Y.朴智星 | |
| | David Y.朴智星 | |
| | 首席財務官 | |
| | (首席財務官及獲授權簽署人) | |
根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員代表註冊人並於2024年5月24日以指定身份簽署。
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簽名 | | 標題 |
| | |
/s/ Scott W. Hart | | 首席執行官和董事(首席執行官) |
Scott W. Hart | | |
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/S/David Y.朴智星 | | 首席財務官(首席財務官) |
David Y.朴智星 | | |
| | |
/s/安東尼·基思利 | | 首席會計官(首席會計官) |
安東尼·基思利 | | |
| | |
/s/蒙特佈雷姆 | | 董事會主席 |
佈雷姆山 | | |
| | |
/s/瓦萊麗·蓋伊·布朗 | | 董事 |
瓦萊麗·蓋伊·布朗 | | |
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/s/何塞·A.費爾南德斯 | | 董事 |
何塞A.費爾南德斯 | | |
| | |
大衞·F. Hoffmeister | | 董事 |
David·霍夫邁斯特 | | |
| | |
/s/託馬斯·凱克 | | 董事 |
託馬斯·凱克 | | |
| | |
/s/邁克爾I.麥凱布 | | 董事 |
邁克爾一世麥凱布 | | |
| | |
/s/ Steven R.米切爾 | | 董事 |
Steven R.米切爾 | | |
| | |
/s/ Anne L.雷蒙德 | | 董事 |
安妮·L雷蒙德 | | |