美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

年報

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條

截至本財政年度止

3月31日, 2024

委託文檔號1-12984

EAGLE MATERIAL INC.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州 (成立為法團的狀況)

75-2520779 (國際税務局僱主身分證號碼)

伯克希爾巷5960號, 900號套房, 達拉斯, 德克薩斯州 75225 (主要執行辦公室地址)

(214) 432-2000 (註冊人電話號碼)

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒不是☐

如果註冊人不需要根據法案第13條或第15條（d）款提交報告，則用複選標記進行標記。 是的 ☐ 不是 ☒

用複選標記標出註冊人是否（1）在過去12個月內（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內）提交了1934年證券交易法第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守了此類提交要求。 是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是☐

通過勾選標記來確定註冊人是否是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司或新興成長型公司。參見《交易法》第12b—2條中對“大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司”和“新興增長公司”的定義。

大型加速文件服務器 ☒加速文件管理器☐

非加速過濾器 ☐規模較小的報告公司☐

新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐不是☒

截至2023年9月30日（註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個工作日），公司非關聯公司持有的有投票權股票的總市值約為 $5.7十億.

截至2024年5月17日，普通股流通股數為：

以引用方式併入的文件

目錄

P藝術一

I項目1.業務

O垂直視圖

鷹材料公司通過其子公司(該公司，可能被稱為我們、我們或我們)是美國重型建築材料和輕型建築材料的領先製造商。我們的主要產品波特蘭水泥和石膏牆板是商業和住宅建設、修建、擴建和修復道路和高速公路的公共建設項目以及維修和改造活動中必不可少的商品。根據經濟和地理條件的不同，對我們產品的需求通常是週期性和季節性的。我們的產品銷往美國大部分地區，但東北部除外，這為我們提供了區域經濟多元化。

本公司成立於1963年，是Centex公司(Centex)的建材子公司。1994年4月19日至2004年1月30日，它以Centex建築產品公司的名義作為一家上市公司運營，當時Centex完成了對其股東的免税分配，公司更名為Eagle材料公司(紐約證券交易所市場代碼：EXP)。

競爭優勢

我們受益於幾個使我們能夠提供持續強勁的經營業績和盈利增長的競爭優勢。

位於戰略位置的工廠網絡

O我們的工廠位於我們的原材料儲備和高增長的美國市場客户附近。接近原材料和客户降低了我們的運輸成本和碳足跡。我們在美國幾個高增長地區的工廠位置提供了地理多樣性，減少了我們在各個地區建設週期中的風險，並使我們能夠根據需要在我們網絡中的不同工廠之間轉移產品。我們工廠網絡的集成性使我們能夠在需要時從多個工廠向客户供應產品。

低成本生產者地位

我們現代化的生產線、始終如一的維護計劃、低成本原材料的可獲得性，以及我們對持續效率改進的關注，幫助我們將整個網絡的生產成本降至最低。

生產靈活性

我們管理我們的生產線和工作班次，使我們能夠在高利用率的情況下運營工廠，同時提供最佳的生產靈活性。因此，我們可以迅速為經濟低迷做好準備，並在需求反彈時快速有效地回升。

擁有大量的原材料儲備和資源

我們的每個水泥和牆板設施都擁有至少25年(在許多情況下，超過50年)的主要原材料儲備，提供了供應的確定性，並增強了我們控制主要原材料成本的能力。

經過驗證的管理

我們目前的管理團隊擁有重要而寶貴的專業知識，平均擁有超過20年的行業經驗，跨越幾個商業週期。管理層保守的資產負債表策略專注於在整個商業週期中保持謹慎的槓桿和流動性水平，以在經濟低迷時保護資產負債表，並使我們能夠利用增長機會，無論是有機增長還是通過收購。

戰略

我們嚴格追求以下總體戰略目標，我們認為這些目標使我們始終有別於競爭對手，並有助於我們的利潤率表現和增長：在所有市場保持我們作為低成本生產商的地位；保持分散的運營結構；在地區多樣化和有吸引力的市場僅在美國運營；通過戰略收購和資產網絡的有機發展實現盈利增長；以對社會和環境負責的方式運營。

不斷創新，提升我們的低成本地位

我們的目標和戰略的基石是成為我們競爭的每個市場的低成本生產商。我們有合適的能力為我們參與的市場提供服務，我們專注於降低成本，使我們的運營更有效率，以管理經濟週期中的自由現金流。保持我們的低成本地位可提供有意義的競爭、財務和環境效益。我們生產的產品是基本必需品，競爭往往主要基於價格，始終如一的質量和客户服務也是重要的考慮因素。因此，作為一家低成本生產商是一種競爭優勢，可以帶來更高的利潤率、更好的回報和更強的自由現金流產生。作為一家低成本的生產商不僅是我們商業成功的關鍵，它在很大程度上也與我們對可持續環境實踐的承諾相一致。為了保持我們的低成本生產商地位，我們一直在創新我們的生產工藝，目的是使用更少的資源來製造相同的產品。我們定期在我們的設施中投資技術，以控制排放並改進我們燃燒的燃料。

保持分散的運營結構

該公司通過分散的結構運營：運營分開管理，產品由我們的個別公司品牌和營銷。這種區域市場戰略提供了幾個好處，包括增加對我們客户的熟悉，更高的品牌認知度，以及更低的運輸成本，這在建材行業是一個重要的優勢。我們將我們的水泥廠系統和牆板廠系統視為集成網絡，使我們能夠運輸產品，最大限度地降低運費，並在需要時為來自不同工廠的客户提供服務。區域建設週期對我們業務的影響通過我們的地理多樣化和綜合工廠網絡在一定程度上得到了緩解。

在地區多元化和有吸引力的市場開展業務

對我們產品的需求取決於建築活動，而建築活動往往與人口增長相關。雖然公司的市場包括除東北部以外的美國大部分地區，但我們總收入的大約65%來自十個州：科羅拉多州、伊利諾伊州、堪薩斯州、肯塔基州、密蘇裏州、內布拉斯加州、內華達州、俄亥俄州、俄克拉何馬州和德克薩斯州。人口增長是建築產品和建材需求的主要驅動力。這十個州的人口預計將

根據穆迪分析2024年2月的最新更新，從2020年人口普查到2050年，美國的增長率約為11%，而整個美國的增長率為7%。

通過收購和有機發展實現盈利增長

我們尋求通過收購和資產網絡的有機發展來發展公司。自2012年以來，我們已投資約24億美元擴大重型材料行業。這些投資使我們在美國的水泥產能增加了一倍以上。

這一增長主要是通過收購實現的，這些收購擴大了我們的地理足跡，形成了從加利福尼亞州北部到賓夕法尼亞州西部和從南部到德克薩斯州的連續和集成的水泥系統。我們已經完成了額外的補充性收購，這也有助於擴大我們的地理足跡。

公司將繼續積極尋求收購機會。我們的自由現金流和資產負債表實力使我們能夠考慮與我們嚴格的投資回報目標相一致的收購和有機增長機會。

以對社會和環境負責的方式運營

我們的目標是以一種提高我們業務的回報和可持續性、最大限度地減少負面環境影響和最大限度地產生積極社會影響的方式開展我們的所有業務。我們已經確定了我們的環境和社會責任優先事項，並制定了實現這些優先事項的路線圖。我們的倡議包括土地利用、水、排放、減少我們產品的碳影響、人力資源和治理實踐，這些都是我們認為對我們的成功至關重要的領域。

管理層負責實施這些計劃，我們的董事會致力於對可持續發展事項進行有效監督，並確保我們的可持續發展計劃取得進展。特別是，根據其章程，董事會的公司治理、提名和可持續發展委員會正式負責領導董事會與管理層和其他董事會委員會協調監督這些事項。管理層向董事會提交季度進度報告，環境、社會和治理(ESG)是董事會每季度會議的討論主題。關鍵高管的薪酬在一定程度上與實現特定的ESG目標有關。

資本分配優先事項

我們的資本分配重點旨在提高股東價值，具體如下：1.投資於符合我們嚴格財務回報標準並與我們的戰略重點一致的增長機會；2.進行運營資本投資，以保持和加強我們的低成本生產商地位；以及3.通過我們的股票回購計劃和股息將多餘的現金返還給股東。在過去的五年裏，我們在收購上投資了9.129億美元，在有機資本支出上投資了4.859億美元，在股票回購和股息上投資了大約18億美元。自1994年成為一家上市公司以來，我們的股票數量下降了近51%，我們通過股票回購和股息相結合的方式向股東返還了約36億美元。

202財年4事件

財務亮點

2024財年對公司來説是強勁的一年，水泥和石膏牆板部門的收益都有所增加。與2023財年相比，2024財年的財務亮點包括：

戰略要點

在2024財年，我們實施了幾項戰略行動，擴大了我們的綜合工廠網絡，並加強了我們的低成本地位。2024財年的戰略重點包括：

Aggregates在肯塔基州的啟動

2023年4月，我們接管了位於肯塔基州巴特爾敦的採石場(巴特爾敦材料公司)。我們的戰城採石場主要用於向我們的Kosmos水泥廠供應石灰石；然而，從2023年4月開始，我們開始將部分開採的材料作為骨料出售。2024財年，我們的重型材料部門混凝土和集料業務部門將包括戰城材料。

水泥進口終端採購

2023年5月3日，我們收購了位於加利福尼亞州斯托克頓的水泥進口分銷終端(收購斯托克頓碼頭)，擴大了我們在加州北部市場的存在，並從戰略上補充了我們在內華達州北部的製造設施。這個碼頭包括在我們的重型材料部門的水泥部分。

有關收購斯托克頓碼頭的更多信息，請參閲經審計的合併財務報表腳註(B)。

除了整合肯塔基州骨料業務和收購斯托克頓水泥進口碼頭外，我們還啟動了以下有機增長投資，這些投資將在2025財年開始進行。

礦渣水泥設施

我們最近宣佈，計劃於2024年夏天在德克薩斯州休斯敦啟動一家礦渣水泥工廠，該工廠將把我們的水泥產品製造能力擴大50萬噸，以滿足快速增長的德克薩斯州市場日益增長的需求。礦渣水泥工廠將通過我們的合資企業運營，該合資企業由我們和海德堡材料(合資企業)的子公司HM東南水泥有限責任公司各佔50%的股份。

我們在懷俄明州的水泥設施的擴建和現代化

我們正在投資約4.3億美元，對我們位於懷俄明州的Mountain水泥廠和相關分銷設施進行現代化改造和擴建，預計將增加400,000噸的產量，將工廠的製造成本降低約25%，並降低該設施的碳強度。該工廠向多個市場提供水泥，包括不斷增長的北科羅拉多地區、內布拉斯加州、猶他州和懷俄明州。該項目的規劃已經完成，所有主要監管批准都已完成

已經收到，預計將立即開始施工，計劃於2026年下半年開工。

可持續性亮點

我們在幾個環境、社會和治理優先事項上取得了有意義的進展，包括降低我們的碳強度，保持行業領先的安全記錄，以及將高管薪酬的很大一部分與可持續發展相關的目標聯繫起來。2024財年取得的顯著成就包括:

我們最新的可持續發展報告提供了更多有關我們的路線圖、目標以及在提高我們的效率和資源的長期可持續性、確保我們員工的安全(另見下文人力資本)、保護人權以及為我們的股東和社會提供價值方面的進展情況。以上提到我們的可持續發展報告並不意味着在此引用該報告作為參考。

人類N個大寫

截至2024年3月31日，該公司約有2500名員工，其中約700人受薪，約1800人小時工。大約700名小時工是根據與當地工會的集體談判協定和各種補充協定僱用的。

招聘、培養和留住合格的員工對於實施我們的戰略和保持我們的低成本地位至關重要。員工的健康和安全是管理的重中之重。我們有全面的安全和健康流程和政策，我們所有的員工都接受了安全有效地履行職責所需的培訓。

在我們的所有業務中，我們都實施了改善工作場所安全的舉措。我們每年舉行一次安全會議，在此期間我們審查我們的安全表現，評估我們計劃的有效性，並確定改進措施。審查的具體領域包括培訓計劃、最佳實踐和領先指標，如險些錯過的預期報告和所有損失時間傷害的根本原因分析。我們還尋求外部各方的協助，以確定潛在的安全趨勢和減輕已確定的風險的方法。

管理層審查各種安全指標，包括領先和滯後指標，並由業務單位全年向公司管理層提供每月最新情況。在2024財年，我們所有業務部門的TRIR平均值均低於適用的行業平均值。我們認為，這些結果可以歸功於對上述主動安全倡議的勤奮關注。

I行業細分市場信息

我們的業務分為兩個部門：重型材料，包括水泥和混凝土及集料部分；輕質材料，包括石膏牆板和再生紙板部分。我們水泥、混凝土和集料部門的主要終端市場是基礎設施。我們的石膏牆板和再生紙板部分的主要終端市場是住宅建築。

關於我們業務部門的財務結果，包括收入、平均淨銷售額、銷售額和營業收益的信息，請參閲項目7.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

重型材料

我們的重型材料部門提供用於基礎設施、商業和住宅建設的水泥、混凝土和骨料。這一部分包括水泥和混凝土和集料部分。在過去的幾年裏，對這些建築產品的需求一直很強勁。根據美國地質調查局(USGS)的估計，2023年美國的水泥消費量約為1.212億短噸，略低於2022年的消費量水平。2023年進口水泥消費量佔總銷售額的22%，而2022年這一比例為21%。

水泥

水泥是混凝土的基本粘結劑，混凝土是主要的建築材料。水泥需求的主要來源是公共基礎設施、商業建設和住宅建設，其中公共基礎設施佔水泥需求的近50%。由於其低價值重量比，在陸地運輸水泥的相對成本很高，並限制了每個生產商能夠有利可圖地銷售其產品的地理區域。管理層認為，用卡車運輸水泥通常被限制在距離每個工廠150英里的半徑內，通過鐵路運輸的半徑增加到最多300英里，通過駁船運輸的半徑更遠。因此，美國水泥行業包括許多地區性市場，而不是一個單一的全國性市場。水泥消費量受到一年中的時間和普遍的天氣條件的影響。從春季到中秋，水泥的銷量通常最大。

波特蘭水泥的製造過程主要包括四個主要步驟，如下圖所示：

我們還生產和銷售其他水泥產品，包括礦渣水泥和飛灰。礦渣顆粒是從一家鋼鐵公司獲得的，並在我們的研磨設施中研磨。礦渣用於混凝土配合比設計，以提高混凝土的耐久性並降低未來的維護成本。飛灰是燃煤電廠的副產品，是混凝土中水泥的延伸劑。

石灰石資源和儲量

我們主要在採石場開採石灰石，為我們的每一家水泥廠提供服務。我們所有采石場的採礦都是由公司人員進行的。如上所述，我們採石場開採的石灰石然後被轉化為水泥。我們的每家水泥廠都有自己的專用石灰石採石場，所有這些採石場都有足夠的高速公路和/或水路。我們所有的礦山，除了一個以外，都是露天礦山，使用露天開採技術開採。我們有一個地下礦山為我們在密蘇裏州糖溪的工廠提供服務。我們所有的石灰石儲量都位於處於生產階段的資產上。

礦產資源被定義為具有經濟價值的物質在地殼中或在地殼中的集中或賦存狀態，其形式、等級或質量和數量使其具有合理的經濟開採前景。資源量是一個合理的估計，考慮了品位、位置和開採規模等因素，同時也考慮了開採的經濟成本。礦產資源分為三類，下面按置信度遞減進行討論。所測量的礦產資源以確鑿的地質證據和採樣為基礎，這意味着證據足以測試和確認地質和等級或質量的連續性。在應用修正係數(如下文關於礦產儲量的討論中所述)之後，可將測量的資源轉換為已探明或可能的儲量。所指示的資源是以充分的地質證據和採樣為基礎的，這意味着證據足以確定地質和等級或質量的連續性。應用修正係數後，可將指示資源轉換為可能儲量。推斷的資源基於有限的地質證據和採樣，這意味着證據僅足以證明地質和品位或質量的連續性更有可能。推斷的資源不能轉化為儲量。

礦產儲量被定義為對指示和測量的礦產資源的噸位和品位或質量的估計，在合格人士(QP)看來，這些資源可以作為經濟上可行的項目的基礎。更具體地説，它是已測量或指示的礦產資源中經濟上可開採的部分，包括稀釋材料和在開採或提取材料時可能發生的損失的補償。礦產儲量分為兩類，下面以置信度遞減的方式進行討論。已探明礦產儲量是已測量礦產資源中經濟上可開採的部分，只有通過轉換已測量礦產資源才能產生。可能的礦產儲量是指示的礦產資源的經濟可開採部分，在某些情況下，是可測量的礦產資源。

截至2024年3月31日，我國已探明和可能探明的石灰石儲量為3.05億噸，已探明和指示的石灰石資源量為6.835億噸，不包括石灰石儲量。我們總儲備的大約85%是擁有的，其餘的是租賃的。除與糖溪地點有關的地下財產外，資源的參照點是以現場為基礎報告的。糖溪的地下資源是在可開採的基礎上報告的。路易斯維爾和布達以外的儲量的參考點是以可開採或“原礦開採”為基礎報告的。路易斯維爾和布達是現場報告的。就披露而言，我們並不認為我們的任何個別採石場具有重大意義。我們所有的個別地點都有至少25年的儲備，我們的大多數地點都有50年以上的儲備。在2022財年，我們從第三方QP那裏獲得了我們每個地點的技術報告，但伊利諾伊州的拉薩爾和俄克拉何馬州的塔爾薩除外，這兩個地點分別截至2023年1月31日和2024年3月31日。其他地點在2023或2024財年沒有更新，因為我們在這些財年沒有增加任何新的物業，也沒有在這些地點進行任何額外的勘探。此外，銷售價格沒有實質性變化，這進一步支持了2022財年計算的估計資源和儲量金額沒有實質性變化。所有地點的2024財政年度總儲量的計算方法是，從每個地點的最新技術報告中提取儲量，並根據自技術報告之日以來開採的噸數進行調整。這些在2022財年(伊利諾伊州拉薩爾的2023財年和俄克拉荷馬州塔爾薩的2024財年)獲得的技術報告是根據S-K法規第1300分節規定的採礦登記財產披露現代化的要求編寫的。

截至2024年3月31日，我們測得和指示的石灰石總資源量為6.734億噸，而截至2023年3月31日，我們的石灰石資源量為6.834億噸。測量和指示的石灰石儲量減少是由於更新了我們在俄克拉何馬州塔爾薩採石場的採礦計劃。截至2024年3月31日，我們已探明和可能的總儲量為3.082億噸，而截至2023年3月31日的總儲量為3.128億噸。這一下降是由於2024財年的耗盡。

以下是截至2024年3月31日為我們每一家水泥廠提供服務的石灰石資源摘要，不包括石灰石儲量：

(1) 測量的、指示的和推斷的資源是基於初步評估，使用平均售價假設，範圍為每噸13.00美元至18.00美元，具體取決於地點和市場。

(2) 反映了公司50%的所有權權益。

以下是截至2024年3月31日我們為每個水泥廠提供服務的石灰石儲量摘要：

(1) 我們的儲量的經濟可行性是採用每噸13美元至18美元的平均石灰石價格來確定的，具體取決於地區和市場。

(2) 反映了公司50%的所有權權益。

以下是我們水泥採石場在以下每個財年的年產量摘要：

(1) 反映公司50%的所有權權益.

我們所有的採石場都離我們的運營設施很近。有關顯示公司所有運營設施位置的地圖，請參閲項目2.物業。

內部控制

我們已經在第三方QP的協助下編制了儲量和資源估計。一般而言，制定這些估算的程序是現場人員和每個單獨現場的QP之間的協作。過去的勘探數據是現場驗證的，質量是通過審查現場實驗室認證或第三方測試來驗證的。利用已核實的過去勘探數據和現場觀測建立了第三方資源模型。在適用的情況下，使用特定地點的礦石密度、回收率和損失參數來計算儲量。財產所有權、許可證狀態和租賃評估由第三方QP執行，以評估合法的採礦權。在評估經濟可行性時，審查了過去的損益表和運營成本，以及未來的運營和資本成本估計數。商品定價要麼取自已發表的美國地質勘探局報告，要麼取自給定場地位置和運輸費率的合理預期定價。

雖然礦產儲量和資源分類類別(已探明的和可能的)確定了儲量估計的相對可信度，但這種估計存在固有的風險。我們根據確定時已知的信息進行估計，並在有新信息表明我們其中一個地點的儲量發生重大變化時定期重新評估儲量。

水泥廠

我們經營着八家現代化的水泥廠(其中一家是通過合資企業運營的)和一家礦渣粉磨設施。我們的熟料產能約為670萬噸，約佔美國熟料總產能的6%。熟料是水泥粉磨前的中間產物。我們所有的水泥廠都使用幹法技術，我們大約80%的熟料產能來自預熱器或預熱器/預分解窯，這通常是更節能的窯型。除了生產設施，我們還運營着30多個水泥儲存和分銷終端，包括2023年5月3日購買的加利福尼亞州斯托克頓終端。

我們的水泥公司專注於美國中心地帶，作為綜合網絡運營，主要在科羅拉多州、伊利諾伊州、堪薩斯州、肯塔基州、印第安納州、愛荷華州、密蘇裏州、內布拉斯加州、內華達州、俄亥俄州、俄克拉荷馬州、田納西州和德克薩斯州銷售產品。我們的合資企業（定義如下）包括德克薩斯州休斯頓進口碼頭的少數股權，我們每年可以從該碼頭購買多達495，000短噸水泥。我們的礦渣設施位於伊利諾伊州芝加哥附近，年粉磨能力為50萬噸。

下表列出了截至2024年3月31日我們水泥廠的信息（噸單位為千短噸）：

(1) 一短噸等於2000磅。

(2) 顯示的數量代表工廠產能的100%。這家工廠由合資企業所有，該公司在該合資企業中擁有50%的權益。

(3) 扣除合作伙伴在德克薩斯州布達工廠的50%權益。

除德州布達水泥廠外，我們所有的水泥子公司均為全資擁有，該廠由德州利哈伊水泥有限公司和海德堡材料(我們的合資夥伴)的子公司HM東南水泥有限責任公司各佔50%股權。

於2024年5月1日，本公司與我們的合資夥伴訂立認沽期權協議(認沽期權協議)，規定各方就其合夥企業50%的合夥權益授予互惠認沽期權。若本公司或我們的合營夥伴根據認沽期權協議行使其認沽期權，另一方須以約5.5億美元購買行使方持有的50%合夥權益，並須作出若干慣常調整。看跌期權只能在觸發事件的情況下行使，觸發事件的定義如下

行使方簽訂具有約束力且有效的外部採購協議。外部購買協議是關於以總代價等於或大於10億美元的總代價購買將用於在合資企業市場區域生產或銷售灰色水泥產品或礦渣的資產或業務的最終協議。看跌期權協議有效期為15個月，將於2025年8月1日到期。

我們的水泥產量，包括我們在水泥合資企業生產中的50%份額，在2024財年和2023財年分別達到660萬短噸和670萬短噸。2024財年和2023財年，包括我們在合資企業水泥銷售中的50%份額在內，水泥總淨銷售額分別為730萬短噸和710萬短噸。水泥總淨銷售額超過產量，主要是因為通過休斯頓和斯托克頓進口碼頭進口的水泥。

需求、銷售和分銷

水泥和礦渣的主要需求來源是公共基礎設施、私人非住宅建築和住宅建築，其中公共基礎設施佔總需求的近50%。美國的水泥消費量在2023年日曆期間略有下降，波特蘭水泥協會預測2024年日曆期間水泥消費量將增加約1%。對水泥的需求是季節性的，特別是在北部各州，那裏嚴寒的冬季天氣經常會影響建築活動。從春季到中秋，水泥的銷量通常最大。由於發電用煤的減少，飛灰的可獲得性降低，對礦渣的需求也有所增加。

由於水泥的低價值重量比，陸上運輸水泥的相對成本很高，限制了每家公司銷售其產品的有利可圖的地理區域。較低的貨值重量比通常將卡車運輸限制在每個工廠半徑150英里的範圍內，鐵路運輸最多300英里，駁船運輸更遠。因此，美國水泥行業是由地區性市場組成的，而不是單一的全國銷售市場。沒有一家水泥公司的工廠分佈足夠廣泛，可以服務於所有地理區域，因此盈利能力對地區供需平衡的變化很敏感。

環境和分區法規使美國水泥行業擴大現有設施和建設新的水泥設施變得越來越困難。雖然我們無法預測聯邦、州和地方政府機構未來將採取哪些政策，但我們預計未來的限制可能會繼續使分區和批准新容量增加變得困難。這可能會提高我們現有設施的價值。此外，目前具有成本效益的水泥替代品有限，一些替代品的可獲得性正在減少。例如，由於燃煤發電廠的退役以及發電廠從煤炭轉換為天然氣和其他形式的能源，作為水泥替代品的飛灰的可獲得性有所下降。

增加水泥產能的困難，加上替代品有限，導致美國水泥製造業利用率較高，以及在需求水平較高時需要進口水泥。美國進口水泥主要是為了補充國內水泥生產或供應特定地區。水泥通常被進口到沿海或五大湖的深水港口，或者在主要人口中心附近的密西西比河水系運輸。我們在美國腹地的位置遠離大多數進口碼頭，考慮到從深水港向腹地地區運輸水泥的費用，我們在一定程度上與沿海進口商品隔絕了。這一地理位置進一步提升了我們工廠網絡的價值。

美國地質調查局估計，2023年進口水泥約佔美國水泥使用量的22%，而2022年這一比例為21%。根據水泥進入市場的歷史分佈，我們認為進口水泥將始終佔美國總消費量的不少於5%至10%。

下表列出了有關我們每個水泥和礦渣廠所服務的地理區域以及我們在每個區域的分銷終端位置的信息。我們擁有30多個水泥儲存和配送終端，這些終端位於戰略位置，以擴大我們工廠的銷售區域。

(1) 此表中列出的每個分配終端都能夠處理水泥和/或礦渣。

(2) 這些設施正在出租中。

位於肯塔基州列剋星敦的航站樓最初的租賃期限為五年，我們目前正在以年復一年的租賃方式運營航站樓。山上的航站樓印第安納州弗農市的租約將持續到2031財年，其中包含的選項將允許將租約續簽20年。加利福尼亞州雷德伍德城的航站樓是按月租賃的，加利福尼亞州斯托克頓的航站樓租賃到2035年。

水泥和礦渣主要通過客户提貨直接配送給我們的客户，也通過我們工廠或分銷終端的公共承運人進行配送。我們通過卡車、駁船和鐵路將水泥、礦渣和飛灰運輸到我們的儲存和配送終端。

在2024財年，沒有一個客户佔我們水泥部門銷售額的10%以上。我們通常不會簽訂長期水泥銷售合同，也不會有大量的積壓訂單。

原材料和燃料供應

生產波特蘭水泥的主要原料是石灰石形式的碳酸鈣。石灰石主要是通過在我們擁有或租賃的礦山和採石場進行採礦和開採作業獲得的，這些礦山和採石場位於我們的工廠附近。我們相信，我們擁有或租賃的估計可開採石灰石儲量和資源將使我們的每一家工廠能夠以我們目前的產能運營至少25年。我們正積極尋求將我們現有物業的廣泛優質資源基礎升級為儲量，或在我們的工廠附近獲得更多石灰石儲量，並相信我們未來將能夠獲得更多儲量。所有物業都有額外的資源，有潛力進行進一步的工程和評估，以升級為儲量。比石灰石用量小得多的其他原材料是沙、粘土、鐵礦石和石膏。這些材料很容易獲得，可以從公司擁有或租賃的儲備中獲得，也可以從外部供應商那裏購買。

我們使用煤、石油焦、天然氣和替代燃料來為我們的水泥廠提供燃料。與2023財年相比，燃料成本在整個2024財年都有所上升，主要是因為煤炭和石油焦等固體燃料成本上升。增加的費用包括固體燃料成本和運輸成本。我們預計燃料成本將在2025財年企穩。為了履行我們對可持續性和成本管理的承諾，我們繼續在我們的水泥設施中擴大使用替代燃料。

我們與一家鋼鐵製造商達成了一項協議，提供研磨礦渣所需的顆粒。這份協議要求我們每年購買最多55萬噸符合某些規格的鋼材顆粒。電力也是水泥和礦渣製造過程中的主要成本組成部分，我們已尋求通過在某些地點採用可中斷供電協議來降低總體電力成本。這些協議可能會使我們在停電期間面臨一些生產中斷。從歷史上看，根據這些協議，我們的生產中斷並不多。

環境問題

我們的水泥業務受到許多與健康、安全和環境有關的聯邦、州和地方法律法規的約束。其中一些法律，如聯邦《清潔空氣法》(CAA)和聯邦《清潔水法》(CWA)(以及類似的州法律)規定了環境許可要求，並管理着在進行特定操作時可能產生的排放的性質和數量。其他法律，如聯邦綜合環境反應、補償和責任法(CERCLA)(以及類似的州法律)規定了清理或補救泄漏到環境中的危險物質的義務。其他法律要求我們在採石場完成開採和採礦作業後重新開墾某些土地。我們相信，我們已經獲得了開展業務所需的所有物質環境許可。我們還認為，我們的業務基本上遵守了這些許可證。此外，我們的製造工廠都沒有被列為CERCLA超級基金網站。

以下涉及水泥製造業的環境問題值得特別提及。

水泥窯粉塵-我們的水泥業務產生水泥窯粉塵(CKD)作為副產品。由於這種CKD大部分是未反應的原材料，因此經常被退回到生產過程中。幾乎所有與我們持續運營相關的CKD產品都被回收利用。然而，CKD是歷史上收集的，目前儲存在我們的內華達州、密蘇裏州、俄克拉何馬州和懷俄明州的水泥廠，以及德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的一箇舊廠，那裏不再生產水泥。目前，CKD廢物通常被排除在聯邦法規下的危險廢物定義之外。這個

自2002年以來，美國環境保護署(EPA)一直在評估CKD在資源保護和恢復法案(RCRA)下的監管地位，到目前為止還沒有改變其方法。如果美國環保局或各州決定在未來某個時候對這一CKD重新分類或實施新的管理標準，我們可能會產生額外的成本，以符合我們歷史上收集的CKD的這些要求。CKD與水接觸可能會產生鹼度高到足以被歸類為危險的滲濾液，還可能在其中浸出某些有害的痕量金屬。

潛在的温室氣體監管-對包括二氧化碳在內的温室氣體排放的潛在監管可能會影響我們的水泥業務，因為(1)水泥製造過程需要燃燒大量燃料才能產生極高的窯温；以及(2)二氧化碳的生產是焙燒過程的副產品，即二氧化碳從碳酸鈣中去除以產生氧化鈣。遏制温室氣體排放顯然是拜登政府的當務之急，作為重新加入《巴黎協定》的一部分，總裁·拜登宣佈，美國將承諾到2030年將温室氣體排放量從2005年的水平減少50%到52%，並設定到2050年實現温室氣體淨零排放的目標。此外，有幾個國家已經單獨實施或目前正在考慮減少温室氣體排放的措施，主要是通過有計劃地制定温室氣體清單或登記冊，或區域温室氣體排放限額和交易計劃。目前還不可能預測未來可能頒佈的任何立法或可能通過的最終環保局法規將如何影響我們的業務。然而，任何原材料或生產限制、燃料使用或碳税(例如美國環保局建議對某些石油和天然氣設施排放的甲烷徵收廢物排放費)或排放限制或減少都可能對水泥製造業產生重大影響，並對我們和我們的運營結果產生實質性的不利影響。

固體廢物焚化規例-環保局根據《CAA》第129條頒佈了經修訂的《商業和工業固體廢物焚燒單位條例》。根據這一規定，環保局已經批准了幾個州的實施計劃，並提出了一項聯邦計劃，該計劃將適用於尚未提交併獲得批准的州計劃。與《波特蘭水泥製造業有害空氣污染物國家排放標準》(PC NESHAP)相比，《清潔空氣法》規定的污染物範圍更廣，而適用於現有污染源和新污染源的二噁英/呋喃的要求則更為嚴格。

空氣質素標準-環保局正在不斷審查和實施臭氧的國家環境空氣質量標準(NAAQS)。CAA要求環保局每五年審查一次NAAQS，如有必要，還應修訂一次。2020年12月，特朗普政府宣佈決定原封不動地保留奧巴馬政府設定的2015年臭氧NAAQS。然而，2020年12月的這一最終行動受到法律挑戰，目前正在由環境保護局審查。

此外，2023年2月，環保局公佈了一項最終規則，反對21個州的州實施計劃(SiP)，其中規定了每個州的義務，即消除對其他州未達到或幹擾維護2015年臭氧NAAQS的重大貢獻(州際運輸要求)。根據這項與我們水泥業務相關的最終行動，受到SIP反對的州包括伊利諾伊州、肯塔基州、密蘇裏州、內華達州、俄亥俄州、俄克拉何馬州和德克薩斯州。

2023年3月，環保局敲定了一項擬議的聯邦實施計劃(FIP)，也被稱為“睦鄰計劃”，該計劃解決了未獲批准的21個州以及另外兩個未提交任何修訂的州的州際運輸義務。2024年1月，環保局又增加了五個州的FIP。FIP建立氮氧化物(NOx)

從2026年臭氧季節開始，對20個州(包括上述所有州)用於水泥和水泥產品製造的窯爐的排放限制。FIP於2023年8月4日生效，但由於法律挑戰，尚未在SIPs未獲批准的12個州實施。

與我們的水泥業務相關的受FIP約束的州包括伊利諾伊州、肯塔基州、密蘇裏州、內華達州、俄亥俄州、俄克拉何馬州和德克薩斯州。我們的設施最直接受到環境保護局對2023年3月敲定的SIPs和FIP的反對的影響是我們位於內華達州、俄克拉何馬州和德克薩斯州的水泥廠。針對環境保護局對包括內華達州、俄克拉何馬州和德克薩斯州在內的這些州的SIPs的反對，已經提出了各種法律挑戰，這些州阻止了EPA的FIP在這些州的實施。我們還對這三個州的SIPs的不贊成提出了我們自己的挑戰。在每一起訴訟中，請願人都對環境保護局未能適當遵守適用州關於州際運輸義務的分析和決定提出了質疑。這些行動的不利結果可能需要我們產生與在受影響設施安裝額外控制措施和額外運營成本相關的鉅額資本支出，或者，如果安裝控制措施被證明是不可行的，則需要修改或削減我們在該等設施的運營，這可能對其盈利能力產生重大不利影響。多個政黨已經提起訴訟，挑戰環保局對各州的計劃以及好鄰居計劃的反對，但還沒有法院就這些反對或FIP的有效性做出最終裁決。目前，我們無法預測對州政府的反對和睦鄰計劃提出的多重法律挑戰的可能結果。

此外，2024年2月7日，環保局宣佈了其最終規則，改變了NAAQS的細顆粒物污染，也稱為細顆粒物(PM)2.5)或煙塵以及相關監測要求，上一次修訂是在2012年。最終規則降低了初級(基於健康的)年度PM的水平2.5 標準從每立方米12微克到9微克。環保局保留了所有其他現有的PM標準。最後規則受到了各方的質疑，案件已在美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院合併。這些法律挑戰的結果目前尚不清楚。新的PM NAAQS的預期影響與上文討論的臭氧NAAQS類似，包括我們的資本支出和運營費用的潛在增加，並使許可變得更加困難。

其他-我們相信，我們目前在運營中的程序和做法，包括處理和管理危險材料的程序和做法，符合行業標準，並基本上符合適用的環境法律和法規。然而，由於我們運營的複雜性和我們所受的環境法的約束，不能保證過去或未來的運營不會導致違規、補救成本或其他債務或索賠。此外，我們無法預測未來將制定或通過哪些環境法律，或者這些未來的環境法律或法規將如何管理或解釋。遵守更嚴格的環境法，或對現有環境法進行更嚴格的解釋，可能需要大量的資本支出。

在2024財年，我們有490萬美元的資本支出與遵守適用於我們水泥業務的環境法規有關。我們預計2025財年的支出為750萬美元。

混凝土和集料

預拌混凝土是一種用途廣泛、成本低廉的建築材料，幾乎用於所有建築。預拌混凝土的生產包括混合水泥、沙子、礫石或碎石和水形成混凝土，然後出售並分配給許多建築承包商。混凝土在批處理廠生產，然後用攪拌車運送到客户的工作地點。

骨料業務包括開採、提取、生產和銷售碎石、沙子和礫石。幾乎所有類型的建築都使用了具有合適特性的建築集料，包括生產駭維金屬加工建設和維護所用的預拌混凝土、柔性基層和瀝青混合料。

總資源量和總儲量

我們通常在混凝土設施附近進行骨料作業。集料主要通過採礦和從本公司擁有或租賃的採石場開採獲得。我們所有采石場的採礦都是由公司人員進行的。

我們骨料廠的礦產資源和儲量包括沙子和礫石以及石灰石，其定義類似於我們水泥業務對這些儲量的定義。有關我們如何定義礦產資源和儲量的更詳細描述，請參閲水泥部分討論中的石灰石資源和儲量部分。

截至2024年3月31日，我們已探明和可能的總儲量為1.02億噸。我們擁有約35%的儲備，其餘部分在2040年至2060年之間到期的租約中涵蓋。就披露而言，我們並不認為我們的任何個別採石場具有重大意義。我們所有的地點，除了堪薩斯城地區，都有至少25年的儲備。

截至2024年3月31日，我們的已測量和指示聚集體資源總量為1.396億噸，而截至2023年3月31日為1.453億噸。截至2024年3月31日，我們已探明和可能的總儲量為1.02億噸，而截至2023年3月31日的總儲量為1.167億噸。儲量和資源減少的原因是2024財政年度耗盡，以及內華達州北部的租約到期，導致儲量減少約15.1噸。

下表列出了截至2024年3月31日關於我們的骨料設施以及骨料資源(不包括骨料儲量)的某些信息：

(1) 總資源是在現場報告的。

(2) 該公司目前不在堪薩斯城地區經營其總設施。

下表列出了有關我們截至2024年3月31日總儲備的某些信息：

(1) 總儲量按可銷售產品報告。

(2) 該公司目前不在堪薩斯城地區經營其總設施。

以下是我們砂石採石場的年產量摘要：

(1) 該公司目前不在堪薩斯城地區經營其總設施。

我們對資源和儲量估計的內部控制的編制方式與我們的水泥業務類似。有關我們對資源和儲量估計的內部控制的更詳細描述，請參閲水泥部門討論中的內部控制部分。

2024財年，我們的總淨銷售量（不包括公司間銷售的噸）為410萬噸，2023財年為290萬噸。2024財年的總產量為530萬噸，2023財年為400萬噸。與2023財年相比，2024財年Aggregates銷售額和產量的增長是由於2024財年增加了北肯塔基州礦場。我們總骨料產量的一部分由我們位於德克薩斯州、科羅拉多州北部和內華達州北部的預拌混凝土業務以及肯塔基州北部的水泥業務內部使用。

混凝土工廠

我們在德克薩斯州中部的公司擁有的工廠生產和分銷預拌混凝土;大堪薩斯城地區;科羅拉多州北部;和內華達州北部。下表列出了截至2024年3月31日有關這些運營的信息：

需求、銷售和分銷

對預拌混凝土和集料的需求很大程度上取決於當地的建築活動水平。建築活動還取決於天氣條件、合理利率的融資可用性，

以及當地經濟的整體波動，因此往往具有周期性。我們向每個工廠營銷區域的眾多承包商和其他客户銷售預拌混凝土。我們位於德克薩斯州中部、大堪薩斯城地區、科羅拉多州北部和內華達州北部的批量工廠具有戰略意義，可為每個營銷區域提供服務。混凝土主要由公司自有卡車從批料廠運送。我們向建築承包商和從事各種建築活動的其他客户銷售骨料。集料由普通承運商和客户提貨從我們的工廠運送。沒有單一客户佔2024財年分部收入的10%以上。

混凝土和骨料行業是高度分散的，每個地區都有許多參與者。由於混凝土和骨料的運輸成本相對於產品價值非常高，混凝土和骨料生產商通常只能在生產設施周圍50英里以內的地區銷售產品，才能有利可圖。每個行業的進入門檻都很低，但對新骨料生產設施的環境許可要求以及允許開採和開採骨料的土地分區除外。

原材料

我們為我們的混凝土業務從主要相關公司獲得水泥和骨料，如下所述：

我們從這些地區的多個外部來源獲得水泥和骨料需求的平衡。

我們從我們擁有或租賃的、位於工廠附近的採石場開採和提取石灰石、沙子和礫石，這些是生產骨料的主要原材料。平均而言，根據正常化的產量水平，我們的總儲量超過25年，不包括肯塔基州北部。我們剛剛開始從這個地點開採集合體，我們預計，在進行了更多的鑽探和分析後，我們可能會在未來一兩年內將大部分已測量和指示的資源重新歸類為儲量，屆時我們將擁有超過25年的儲量。

材料成本和柴油成本是預拌混凝土的兩大支出項目，與2023財年相比，2024財年分別增長了19%和11%。我們預計2025財年這些成本將繼續增加。

環境問題

混凝土和集料行業受環境法規的約束，這些法規與管理我們水泥業務的法規類似，這些法規包含在水泥部門討論的環境事項部分。

在2024財年，我們沒有任何與遵守適用於我們的混凝土和集料業務的環境法規有關的資本支出，我們預計2025財年也不會有與遵守環境法規相關的任何物質支出。

輕質材料

我們的輕質材料部門包括石膏牆板部門，該部門生產用於住宅和商業建築以及維修和改造活動的石膏牆板，以及回收紙板部門，該部門生產主要用於製造石膏牆板的紙張。這一領域的業務集中在美國的太陽帶，我們將其定義為美國的下半部分，但不是加利福尼亞州。根據穆迪分析2024年2月的最新更新，2020年至2050年期間，太陽帶的人口預計將增長約17%。人口增長是石膏牆板和再生紙板需求的關鍵長期驅動因素。

石膏牆板

石膏牆板用於裝飾住宅、商業和工業建築的內牆和天花板。我們的石膏牆板產品以美國石膏的名義銷售。

石膏牆板的製造過程涉及四個主要步驟，如下圖所示：

石膏牆板廠、資源和儲量

我們擁有並經營五家石膏牆板廠，如下表所示。我們預計我們的所有設施都將在滿足客户需求所需的水平上運行，最大限度地提高產能。我們的石膏牆板分佈在離我們生產設施最近的地理市場。

我們的五家石膏牆板廠中有四家由我們附近的石膏採石場供應石膏，而我們位於南卡羅來納州的牆板廠則根據與第三方的長期供應合同供應合成石膏。我們有足夠的通道進入我們所有的採石場。我們所有采石場的採礦都是由公司人員進行的。

我們石膏牆板業務的礦產資源和礦產儲量的定義與我們水泥業務的定義類似。有關我們如何定義礦產資源和儲量的更詳細描述，請參閲水泥部分討論中的石灰石資源和儲量部分。

截至2024年3月31日，我國已探明和可能探明的石膏儲量為6660萬噸，已探明和指示的石膏資源量為1.519億噸，不包括石膏儲量。我們大約45%的儲備是擁有的，其餘的是租賃的。就披露而言，我們並不認為我們的任何個別採石場具有重大意義。在2022財年，我們從第三方QP那裏獲得了除科羅拉多州石膏之外的每個地點的技術報告，截至2023年3月31日。其他地點在2023和2024財年沒有更新，因為我們在這兩個財年沒有增加任何新的物業，也沒有在這些地點進行任何額外的勘探。此外，銷售價格的變化沒有實質性增加，這進一步支持了2022財年計算的估計資源和儲量金額沒有實質性變化。所有地點的2024財政年度總儲量的計算方法是，從最新的技術報告中獲取每個地點的儲量，並根據自技術報告之日以來開採的噸數進行調整。2022財政年度(科羅拉多州石膏的2023財政年度)獲得的技術報告是根據S-K條例第1300分節規定的採礦登記財產披露現代化的要求編寫的。

截至2024年3月31日和2023年3月31日，我們測量和指示的石膏總資源量為1.519億噸。截至2024年3月31日，我們已探明和可能的總儲量為6660萬噸，而截至2023年3月31日的總儲量為6850萬噸。已探明和可能儲量下降3%是由於2024財年開採的石膏。

下表列出了截至2024年3月31日我們的石膏牆板廠和石膏資源(不包括石膏儲量)的某些信息：

(1) 石膏資源是在現場展示的。

(2) 計量、指示和推斷資源是基於初步評估，採用每噸13.50美元至16.50美元的平均售價假設，視地點和市場而定。

(3) 百萬平方英尺（MMSF）基於預期的產品組合。

(4) 同樣的資源為新墨西哥州的兩家工廠服務。

(5) 2006年，我們與Santee Cooper簽署了一份為期60年的合成石膏供應協議，該協議將於2068年到期。

下表列出了我們截至2024年3月31日的石膏儲量：

(1) 石膏儲量按可收回基準列示。

(2) 我們的儲量的經濟可行性是採用平均石膏價格，範圍為每噸13.50美元至16.50美元，取決於地點和市場。

(3) 為新墨西哥州的兩家工廠提供相同的儲量。

(4) 2006年，我們與Santee Cooper簽署了一份為期60年的合成石膏供應協議，該協議將於2068年到期。

以下是我們石膏採石場的年產量摘要：

(1) 為新墨西哥州的兩家工廠提供相同的儲量。

我們對石膏資源和儲量估計的內部控制與我們水泥業務的內部控制類似。有關我們對資源和儲量估計的內部控制的更詳細描述，請參閲水泥部門討論中的內部控制部分。

我們的石膏牆板產量在2024財年為3,030 MMSF，在2023財年為3,123 MMSF。2024財年石膏牆板總銷售額為2965 MMSF，2023財年為3065 MMSF。

需求、銷售和分銷

石膏牆板的主要需求來源是(I)住宅建築，(Ii)維修和改造活動，(Iii)非住宅建築，和(Iv)其他市場，如製造住房。根據石膏協會的數據，行業石膏牆板出貨量下降1%，至279億塊。 2023年日曆中的平方英尺。我們估計，住宅建設和維修改造佔2023年日曆行業銷售額的80%以上。

對石膏牆板的需求緊隨建築業週期，尤其是住房建設。牆板的需求可能是季節性的，通常從春季到中秋是最高的。

我們銷售石膏牆板給無數的建材經銷商、石膏牆板專業分銷商、木料場、家居中心連鎖店和其他分佈在美國各地(東北部除外)的客户。石膏牆板是以送貨方式銷售的，主要是卡車。我們通常使用第三方公共承運人送貨。在2024財年，四家客户合計約佔我們石膏牆板細分市場銷售額的60%。

雖然石膏牆板主要在當地分銷，但某些行業生產商(包括本公司)有能力通過鐵路將石膏牆板運往其通常區域分銷地區以外的地區，以滿足需求。我們的鐵路配送能力使我們能夠為東海岸和西海岸(東北除外)市場的客户提供服務。在我們2024財年的牆板銷量中，只有不到5%是通過鐵路運輸的。

根據石膏協會的數據，目前美國有六家石膏牆板製造商，總共運營着60家工廠，總計67條生產線。我們估計，可耐福、國家石膏公司、CertainTeed和科赫工業這四家最大的生產商約佔美國石膏牆板銷售額的85%。目前，石膏協會估計美國牆板總生產能力約為323億平方英尺/年。

原材料和燃料供應

我們從公司擁有、租賃或受採礦權約束的採石場開採和提取天然石膏，天然石膏是製造石膏牆板的主要原材料，位於我們的工廠附近。我們新墨西哥州的儲量是與齊亞普韋布洛租用的。科羅拉多州石膏工廠的石膏礦石儲量包含在總計115個砂礦主張範圍內，涉及2300英畝土地。其中包括94項未獲專利的採礦權，其中礦業權可以在完成許可要求後開發。2005年，我們與南卡羅來納州的一家公用事業公司就合成石膏達成了一項長期協議，我們在南卡羅來納州喬治敦的工廠使用這種石膏。該協議的初始期限至2029年12月，如果我們選擇行使這兩個延期選項，我們有兩個20年的延期選項，它們將把期限延長至2069年12月。如果公用事業公司無法生產商定數量的石膏，它有責任從第三方提供石膏來履行其義務。

通過我們現代化的低成本紙板廠，我們生產了足夠數量的石膏牆板生產所需的紙張。紙是生產石膏牆板的一個重要成本組成部分，目前約佔我們生產成本的三分之一。預計在整個2024財年，紙張成本將相對一致。有關更多討論，請參閲回收紙板部分的原材料和燃料供應。

我們的石膏牆板製造業務使用天然氣和電力。根據科羅拉多州和南卡羅來納州將於2024年10月到期、俄克拉荷馬州將於2025年10月到期的供氣協議，本公司石膏牆板廠所需天然氣的很大一部分目前由三家天然氣生產商提供。如果不續簽協議，我們預計將能夠以具有競爭力的價格從其他供應商獲得天然氣供應。電力由當地一家公用事業公司按標準工業費率向我們的新墨西哥州工廠供電。對於我們的阿爾伯克基工廠，我們有一個可中斷的電力供應協議，這可能會使它在停電期間面臨一些生產中斷。我們科羅拉多州石膏工廠的電力是由我們擁有和運營的熱電聯產發電廠在該設施中產生的。目前，熱電聯產設施向石膏牆板廠提供電力和用於乾燥的廢熱氣體。我們不向第三方出售任何電力。2024財年，天然氣成本約佔我們生產成本的8%。

環境問題

石膏牆板行業受到許多與健康、安全和環境有關的聯邦、州和地方法律法規的約束。其中一些法律，如聯邦CAA和聯邦CWA以及類似的州法律，規定了環境許可要求，並管理在進行特定作業時可能產生的排放的性質和數量。一些人

法律，如CERCLA和類似的州法律，規定了清理或補救泄漏到環境中的危險物質的義務。其他法律要求我們在採石場完成開採和採礦作業後重新開墾某些土地。我們的石膏牆板業務都不是任何懸而未決的地方、州或聯邦環境訴訟的對象。我們沒有，也沒有在我們的任何石膏牆板產品中使用石棉。

我們在南卡羅來納州喬治敦的工廠生產的牆板中使用了合成石膏。2015年4月17日，美國環保局發佈了最終規則，涉及煤炭燃燒產物的儲存、再利用和處置，其中包括飛灰和煙氣脱硫石膏(合成石膏)。該規則僅適用於電力公司和獨立發電商，在《環境影響評估條例》副標題D下確立了煤燃燒殘留物(CCR)管理標準，該副標題管理非危險廢物。該規則規定了涉及CCR地表蓄水和垃圾填埋場的要求，包括位置限制、設計和運行規範；地下水監測要求；糾正行動要求；記錄保存和報告義務；以及關閉要求。CCR的有益封裝用途，包括合成石膏，不受管制。該規定於2015年10月19日生效。鑑於環保局決定繼續允許CCR用於合成石膏，並根據RCRA的非危險廢物部分對CCR進行監管，我們預計這一規定不會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性影響。美國環保局在2018年、2019年、2020年和2023年對CCR最終規則提出了修訂建議，這些修訂都沒有試圖推翻將CCR作為非危險廢物的管理或對CCR的有益封裝使用的監管豁免。因此，我們不認為這些擬議的修訂可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性影響。

正如關於水泥的《環境問題》一節中更詳細地討論的那樣，環保局在2015年10月加強了臭氧的NAAQS，將一級和二級標準從百萬分之75(Ppb)降至70ppb，並於2024年2月7日宣佈了最終規則，改變了細顆粒物污染(也稱為細顆粒物(PM))的NAAQS2.5) 或煙塵，以及相關的監測要求。這些法規中的任何一項都可能對我們的石膏牆板業務產生實質性影響，如果我們運營中或周圍的地區獲得未達標稱號，或者如果EPA選擇修訂和降低當前的臭氧NAAQS。

我們的石膏牆板製造過程燃燒天然氣。隨着環保局開始發佈新的法規，以實現總裁·拜登的温室氣體減排目標，我們製造業的温室氣體排放可能會受到CAA的監管。有關這一問題的更詳細討論，請參閲第13-15頁我們的水泥業務説明中的“環境問題”部分。

雖然我們的石膏牆板業務可能會受到聯邦、地區或州氣候變化倡議的不利影響，但目前無法準確估計未來針對温室氣體排放的法律或法規將如何影響我們的業務。然而，任何對原材料或生產限制、燃油使用税或碳税、或排放限制或減排的規定都可能對石膏牆板製造行業產生重大影響，並對我們業務的財務業績產生重大不利影響。

在2024財年，沒有與遵守適用於我們的石膏牆板業務的環境法規有關的資本支出。我們預計2025財年的支出為130萬美元。