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atMarket計劃成員2023-04-130001495240美國通用會計準則：普通股成員Land: atMarket計劃成員2024-01-012024-03-310001495240美國通用會計準則：普通股成員Land: atMarket計劃成員2023-01-012023-03-310001495240美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-03-310001495240國家：OpunitHolder 會員2024-01-012024-03-310001495240US-GAAP：B系列優先股會員2023-01-012023-03-310001495240US-GAAP：D 系列優先股會員2023-01-012023-03-310001495240US-GAAP：B系列優先股會員Land：已申報分紅的批次會員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員Land：已申報分紅第二批成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員Land：第三批成員已申報分紅2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240Land：已申報分紅的批次會員US-GAAP：後續活動成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員Land：已申報分紅第二批成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員Land：第三批成員已申報分紅US-GAAP：C 系列優先股會員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員US-GAAP：C 系列優先股會員2024-04-092024-04-090001495240Land：已申報分紅的批次會員US-GAAP：後續活動成員US-GAAP：D 系列優先股會員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員US-GAAP：D 系列優先股會員Land：已申報分紅第二批成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員US-GAAP：D 系列優先股會員Land：第三批成員已申報分紅2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：D 系列優先股會員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列優先股成員US-GAAP：後續活動成員Land：第四批成員已申報分紅2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列優先股成員Land: BatchFive成員已申報分紅US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240Land：已申報分紅的第六批會員US-GAAP：系列優先股成員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列優先股成員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-090001495240Land：已申報分紅的批次會員US-GAAP：後續活動成員美國通用會計準則：普通股成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員美國通用會計準則：普通股成員Land：已申報分紅第二批成員2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：後續活動成員美國通用會計準則：普通股成員Land：第三批成員已申報分紅2024-04-092024-04-090001495240美國通用會計準則：普通股成員US-GAAP：後續活動成員2024-04-092024-04-09
目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
（Mark One）
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
要麼
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
對於 過渡從 _____________ 到 _________________ 的時期
委員會文件編號： 001-35795
格拉德斯通置地公司演講
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
馬裏蘭州 54-1892552
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		 （美國國税局僱主識別號）
西布蘭奇大道 1521 號，100 號套房
麥克萊恩，弗吉尼亞州22102
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(703) 287-5800
（註冊人的電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.001美元着陸納斯達克股票市場有限責任公司
6.00% B系列累計可贖回優先股，每股面值0.001美元蘭多納斯達克股票市場有限責任公司
6.00% C系列累計可贖回優先股，每股面值0.001美元LANDP納斯達克股票市場有限責任公司
5.00% D 系列累計可贖回定期優先股，每股面值0.001美元LANDM納斯達克股票市場有限責任公司
用複選標記註明註冊人是否：（1）在過去的12個月中（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）中是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，並且（2）在過去的90天中一直受到此類申報要求的約束。 是的  ☒沒有☐
用複選標記表明註冊人在過去 12 個月內（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）是否以電子方式提交了根據 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的  ☒沒有☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

目錄
大型加速過濾器☒  加速過濾器☐
非加速過濾器☐  規模較小的申報公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有☒
截至2024年5月6日，註冊人的已發行普通股數量為每股面值0.001美元 35,838,442.

目錄
格拉德斯通土地公司
截至季度的10-Q表格
2024 年 3 月 31 日
目錄 
  頁面
第一部分
財務信息
第 1 項。
財務報表（未經審計）：
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的簡明合併資產負債表
3
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併運營報表和綜合收益表
4
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併權益表
5
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併現金流量表
6
簡明合併財務報表附註
7
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
22
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
42
第 4 項。
控制和程序
42
第二部分
其他信息
第 1 項。
法律訴訟
44
第 1A 項。
風險因素
44
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
44
第 3 項。
優先證券違約
44
第 4 項。
礦山安全披露
44
第 5 項。
其他信息
45
第 6 項。
展品
46
簽名
48

目錄
第一部分 — 財務信息
第 1 項。財務報表
格拉德斯通地產公司及子公司
簡明的合併資產負債表
（以千計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
2024年3月31日2023年12月31日
資產
按成本計算的房地產$1,384,228 $1,383,742 
減去：累計折舊(149,608)(142,212)
房地產總額，淨額1,234,620 1,241,530 
租賃無形資產，淨額4,550 4,782 
待售房地產及相關資產，淨額— 53,626 
現金和現金等價物51,555 18,571 
其他資產，淨額72,785 68,815 
總資產$1,363,510 $1,387,324 
負債和權益
負債：
信貸額度下的借款$200 $200 
應付票據和債券，淨額551,954 573,911 
D系列累計期限優先股，淨額，美元0.001面值，美元25.00每股清算優先權； 3,600,000授權股份， 2,415,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
59,621 59,519 
應付賬款和應計費用8,401 10,298 
由於關聯方，淨額3,103 3,874 
其他負債，淨額16,912 19,909 
負債總額640,191 667,711 
承付款和或有開支（注7）
公平：
股東權益：
B系列累積可贖回優先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算優先權； 6,456,065授權股份， 5,956,065截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
6 6 
C系列累積可贖回優先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算優先權； 25,902,437授權股份， 10,156,509截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
10 10 
E系列累積可贖回優先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算優先權； 15,998,400授權股份， 247,181截至2024年3月31日已發行和流通的股票； 15,998,400 授權股份， 235,841截至 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
— — 
普通股，$0.001面值； 48,043,098授權股份， 35,838,442截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股份
36 36 
額外的實收資本856,455 856,206 
超過累計收益的分配(141,562)(144,011)
累計其他綜合收益8,374 7,366 
股東權益總額723,319 719,613 
運營合夥企業中的非控股權益— — 
權益總額723,319 719,613 
負債和權益總額$1,363,510 $1,387,324 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
3
目錄
格拉德斯通地產公司及子公司
簡明的合併運營報表和綜合收益表
（以千計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
營業收入：
租賃收入，淨額$19,826 $21,202 
其他營業收入426 — 
總營業收入20,252 21,202 
運營費用：
折舊和攤銷8,789 9,119 
物業運營費用877 1,128 
基礎管理費2,156 2,149 
管理費603 575 
一般和管理費用566 786 
運營費用總額12,991 13,757 
其他收入（支出）：
其他收入2,428 2,620 
利息支出(5,555)(6,036)
累計定期優先股申報的股息(755)(755)
處置房地產資產的收益（虧損），淨額10,273 (481)
財產和傷亡損失，淨額— (1,016)
對未合併實體的投資虧損(85)(27)
其他收入（支出）總額，淨額6,306 (5,695)
淨收入13,567 1,750 
歸屬於非控股權益的淨收益— — 
歸屬於公司的淨收益13,567 1,750 
累計可贖回優先股申報的股息(6,118)(6,068)
累積可贖回優先股的滅失損失— (2)
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$7,449 $(4,320)
每股普通股收益（虧損）：
基本款和稀釋版$0.21 $(0.12)
已發行普通股的加權平均值：
基本款和稀釋版35,838,442 35,547,397 
淨收入$13,567 $1,750 
與利率套期保值工具相關的公允價值變動1,008 (1,648)
綜合收入14,575 102 
歸屬於非控股權益的淨收益— — 
歸屬於公司的綜合收益$14,575 $102 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
4
目錄
格拉德斯通地產公司及子公司
簡明合併權益表
（以千計，共享數據除外）
（未經審計）

截至2024年3月31日的三個月
 B 系列
優先股		C 系列
優先股		E 系列
優先股		普通股額外
付費
資本		分佈
超過了
累積的
收益		累積的
其他
全面
收入		總計
股東
公平		非-
控制
興趣愛好		總計
公平
的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值
截至2023年12月31日的餘額5,956,065$6 10,156,509$10 235,841$— 35,838,442$36 $856,206 $(144,011)$7,366 $719,613 $— $719,613 
E系列優先股的發行量，淨額—— —— 11,340— —— 249 — — 249 — 249 
淨收入—— —— —— —— — 13,567 — 13,567 — 13,567 
股息——累計可贖回優先股—— —— —— —— — (6,118)— (6,118)— (6,118)
分配——OP 單位和普通股—— —— —— —— — (5,000)— (5,000)— (5,000)
歸屬於公司的綜合收益—— —— —— —— — — 1,008 1,008 — 1,008 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額5,956,065$6 10,156,509$10 247,181$— 35,838,442$36 $856,455 $(141,562)$8,374 $723,319 $— $723,319 



截至2023年3月31日的三個月
 B 系列
優先股		C 系列
優先股		E 系列
優先股		普通股額外
付費
資本		分佈
超過了
累積的
收益		累積的
其他
全面
收入		總計
股東
公平		非-
控制
興趣愛好		總計
公平
的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值		的數量
股份		標準桿數
價值
截至2022年12月31日的餘額5,956,065$6 10,191,353$10 —$— 35,050,397$35 $836,674 $(114,370)$9,007 $731,362 $— $731,362 
C系列優先股的發行量，淨額—— 14,069— —— —— 318 — — 318 — 318 
C系列優先股的贖回，淨額—— (9,820)— —— —— (223)(2)— (225)— (225)
E系列優先股的發行量，淨額—— —— 60,200— —— 1,349 — — 1,349 — 1,349 
普通股發行量，淨額—— —— —— 663,5851 12,945 — — 12,946 — 12,946 
淨收入—— —— —— —— — 1,750 — 1,750 — 1,750 
股息——累計可贖回優先股—— —— —— —— — (6,068)— (6,068)— (6,068)
分配——OP 單位和普通股—— —— —— —— — (4,904)— (4,904)— (4,904)
歸屬於公司的綜合收益—— —— —— —— — — (1,648)(1,648)— (1,648)
截至2023年3月31日的餘額5,956,065$6 10,195,602$10 60,200$— 35,713,982$36 $851,063 $(123,594)$7,359 $734,880 $— $734,880 



所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
5
目錄
格拉德斯通地產公司及子公司
簡明的合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
來自經營活動的現金流：
淨收入$13,567 $1,750 
為使淨收入與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整：
折舊和攤銷8,789 9,119 
債務發行成本的攤銷243 261 
遞延租金資產和負債的攤銷，淨額492 (32)
經營租賃和經營租賃負債中使用權資產的攤銷，淨額23 23 
對未合併實體的投資虧損85 27 
壞賬支出12 32 
不動產資產處置（收益）虧損，淨額(10,273)481 
財產和傷亡損失，淨額— 1,016 
運營資產和負債的變化：
其他資產，淨額(3,750)(2,586)
應付賬款和應計費用以及應付關聯方的款項，淨額(2,904)(6,367)
其他負債，淨額(2,864)990 
經營活動提供的淨現金3,420 4,714 
來自投資活動的現金流：
現有房地產資產的資本支出(1,478)(2,871)
處置房地產資產的收益，淨額63,997 — 
潛在房地產收購和投資的存款— (145)
由（用於）投資活動提供的淨現金62,519 (3,016)
來自融資活動的現金流量:
償還應付票據和債券(22,071)(27,570)
融資費的支付(11)— 
發行優先股和普通股的收益284 14,690 
發行成本(40)(361)
累積可贖回優先股的贖回 — (225)
為累積可贖回優先股支付的股息(6,117)(5,741)
為普通股支付的分配(5,000)(4,904)
用於融資活動的淨現金(32,955)(24,111)
現金和現金等價物的淨增加（減少）32,984 (22,413)
期初的現金和現金等價物18,571 61,141 
期末的現金和現金等價物$51,555 $38,728 
非現金投資和融資信息：
應付賬款和應計費用以及應付關聯方款項中包含的增撥房地產，淨額$689 $712 
租户資助的改善包括在房地產中，按成本計算— 25 
股票發行和業務股發行成本包含在應付賬款和應計費用以及應付關聯方的款項中，淨額— 93 
融資費用包含在應付賬款和應計費用以及應付給關聯方的款項中，淨額19 — 
通過額外股票發行支付的C系列優先股的股息— 320 

所附附附註是這些簡明合併財務報表不可分割的一部分。
6
目錄
格拉德斯通地產公司及子公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計）
注意事項 1。 商業和組織
商業與組織
格拉德斯通置地公司（“我們” 或 “公司”）是一家農業房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”），於2011年3月24日在馬裏蘭州重新註冊成立，最初於1997年6月14日在加利福尼亞註冊成立。我們主要從事擁有和租賃農田的業務，我們幾乎所有的業務都是通過子公司格拉德斯通土地有限合夥企業（“運營合夥企業”）進行的，這是一家特拉華州的有限合夥企業。由於我們目前控制着運營合夥企業的唯一普通合夥人，並直接或間接擁有運營合夥企業中有限合夥企業的大多數普通股權益（“OP Units”），因此運營合夥企業的財務狀況和經營業績合併到我們的財務報表中。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司擁有 100.0%未完成的 OP 單位中（見註釋 8，”公平，” 用於有關行動單位的更多討論）。
Gladstone Land Advisers, Inc.（“Land Advisers”）是一家特拉華州公司，也是我們的子公司，其成立的目的是收集與我們的房地產投資組合相關的任何不符合條件的收入，並開展某些小規模農業業務。我們已選擇將土地顧問作為我們的應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）徵税。因為我們目前擁有 100Land Advisers的有表決權證券的百分比、其財務狀況和經營業績已合併到我們的財務報表中。在截至2024年3月31日的三個月以及截至2023年12月31日的納税年度中，土地顧問沒有應納税收入或虧損，也沒有任何未分配的房地產投資信託基金應納税所得額。
在遵守某些限制和限制的前提下，根據合同協議，我們的業務由特拉華州的一家公司格拉德斯通管理公司（“顧問”）管理，行政服務由特拉華州有限責任公司格拉德斯通管理有限責任公司（“管理人”）向我們提供。我們的顧問和管理員都是我們的附屬機構（見註釋6，”關聯方交易，” 用於進一步討論我們的顧問和管理員）。
除非另有説明，否則此處提及 “我們”、“我們的” 和 “公司” 的所有其他內容統指格拉德斯通置地公司及其合併子公司。
注意事項 2。 重要會計政策摘要
臨時財務信息
我們的中期財務報表是根據中期財務信息的美國公認會計原則（“GAAP”）以及根據第S-X條例第10條在10-Q表上報告的要求編制的。因此，省略了根據公認會計原則編制的年度財務報表所附的某些披露。中期財務報表和附註應與我們在2024年2月20日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年12月31日的10-K表年度報告（“10-K表格”）中包含的合併財務報表及其附註一起閲讀。截至2024年3月31日的三個月的經營業績不一定代表其他中期或整個財年的預期業績。
估算值的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估算和假設會影響截至財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。我們的估計基於歷史經驗以及我們認為在當時情況下合理的各種其他假設，這些假設的結果構成了做出某些判斷的基礎。實際結果可能與這些估計值存在重大差異。
最近發佈的會計公告
截至2024年3月31日，最近發佈的會計公告對我們的簡明合併財務報表沒有重大影響。
注意事項 3。 房地產和無形資產
7

除非另有説明，否則我們所有的房產均以簡單收費的方式全資擁有。 下表提供了有關以下內容的某些摘要信息 168截至2024年3月31日，我們擁有的農場（以千美元計，腳註除外）：
地點農場數量總計
英畝		農場英畝英畝英尺
水資產
淨成本基礎(1)
拖欠款(2)
加利福尼亞(3)(4)(5)
6334,84432,32149,076$846,399 $385,369 
佛羅裏達2518,72013,8910167,060 78,143 
華盛頓62,5202,004058,847 20,076 
亞利桑那州(6)
66,3205,333051,445 12,059 
科羅拉多州1232,77325,577045,847 14,318 
內布拉斯加州97,7827,050030,403 10,135 
俄勒岡(7)
6898736029,429 11,237 
密歇根231,8921,245022,830 13,694 
德州13,6672,21908,082 — 
馬裏蘭州698786308,019 4,282 
南卡羅來納359744703,519 2,124 
格魯吉亞223017502,593 1,623 
北卡羅來納231029502,107 — 
新澤西311610102,085 1,221 
特拉華118014001,293 687 
168111,83692,39749,076$1,279,958 $554,968 
(1)包括初始收購價格（包括分配給收購的有形和無形資產的成本以及承擔的負債），加上後續改善和其他與房產相關的資本化成本，並根據累計折舊和攤銷進行了調整。具體而言，包括淨房地產總額（不包括租户支付的改善費）和租賃無形資產，淨額；加上長期水資源和相關收購成本、淨高於市場的租賃價值、租賃激勵措施和對特殊用途有限責任公司的投資，淨額；減去其他負債中包含的低於市場的淨租賃價值和其他遞延收入；均顯示在隨附的簡明合併資產負債表中。
(2)不包括大約 $2.8與應付票據和債券相關的數百萬美元債務發行成本，包含在應付票據和債券中，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
(3)包括一家特殊用途有限責任公司的所有權，該有限責任公司擁有一條向我們的某些物業輸送水的管道。截至2024年3月31日，該投資的淨賬面價值約為美元946,000幷包含在其他資產中，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
(4)包括 八在這些英畝中，我們通過與個人簽訂的地面租約擁有租賃權益，該租約將於 2040 年 12 月到期，以及 五在這些英畝中，我們通過與加利福尼亞州市政當局簽訂的地面轉租擁有租賃權益，該轉租將於 2041 年 12 月到期。截至2024年3月31日，這些 二地面租賃的淨成本基礎約為 $680,000幷包含在租賃無形資產中，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
(5)包括 46,003 位於加利福尼亞州克恩縣的 Semitropic 儲水區儲存了英畝英尺的水，以及 3,073我們在位於加利福尼亞州弗雷斯諾縣的韋斯特蘭水區賬户中的剩餘水抵免額。請參閲 “—水資源投資” 以下是更多信息。
(6)包括 二農場包括 1,368總英畝數和 1,221我們通過以下方式擁有租賃權益的農場英畝 二與亞利桑那州簽訂的地面租約分別於2025年2月和2032年2月到期。截至2024年3月31日，這些地面租賃的總淨成本基礎約為美元293,000幷包含在租賃無形資產中，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
(7)包括一家特殊用途有限責任公司的所有權，該有限責任公司擁有某些灌溉基礎設施，這些基礎設施向以下人員提供用水 二我們的農場。截至2024年3月31日，該投資的淨賬面價值約為美元4.7百萬美元，計入其他資產，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
房地產
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們對有形房地產資產的投資組成部分（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
房地產：
土地和土地改善$792,310 $792,277 
永久種植358,535 359,131 
灌溉和排水系統169,639 168,545 
農場相關設施50,508 50,517 
其他網站改進13,236 13,272 
按成本計算的房地產1,384,228 1,383,742 
累計折舊(149,608)(142,212)
房地產總額，淨額$1,234,620 $1,241,530 
這些有形資產的房地產折舊費用約為 $8.5百萬和美元8.9截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元。
8

無形資產和負債
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的某些租賃無形資產的賬面價值和相關的累計攤銷額（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
租賃無形資產：
租賃權益 — 土地$3,372 $4,295 
就地租賃價值2,470 2,470 
租賃成本3,017 3,017 
其他(1)
140 141 
按成本租賃無形資產8,999 9,923 
累計攤銷(4,449)(5,141)
租賃無形資產，淨額$4,550 $4,782 
(1)其他包括租户關係和分配給雜項租賃無形資產的收購相關成本。
與這些租賃無形資產相關的攤銷費用總額約為 $231,000和 $252,000分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日，隨附的簡明合併資產負債表中其他資產淨額或其他負債中包含的某些租賃無形資產或負債的賬面價值，分別為淨額或其他負債以及相關的累計攤銷或增量（以千美元計）：
 2024年3月31日2023年12月31日
無形資產或負債已推遲
出租資產
（責任）		累積的
（攤銷）
增生		已推遲
出租資產
（責任）		累積的
（攤銷）
增生
高於市場的租賃價值和租賃激勵措施(1)
$5,781 $(2,484)$5,342 $(1,849)
低於市場的租賃價值和其他遞延收入(2)
(1,944)665 (1,944)624 
$3,837 $(1,819)$3,398 $(1,225)
(1)高於市場的淨租賃價值和租賃激勵措施作為其他資產的一部分包括在隨附的簡明合併資產負債表中，相關的攤銷作為租賃收入的減少入賬，扣除隨附的簡明合併運營報表和綜合收益表。
(2)低於市場的淨租賃價值和其他遞延收入作為其他負債的一部分，淨計入隨附的簡明合併資產負債表，相關的增長作為租賃收入的增加，扣除隨附的簡明合併運營報表和綜合收益。
與高於市場的租賃價值和租賃激勵措施相關的總攤銷額約為美元635,000和 $159,000在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為期三個月。與低於市場的租賃價值和其他遞延收入相關的總增幅約為美元41,000和 $44,000在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為期三個月。
收購
在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，我們沒有收購任何新農場。
房產出售
2024 年 1 月 11 日，我們完成了對一臺產品的出售 3,748佛羅裏達州馬丁縣佔地一英畝的農場，價格約為 $65.7百萬。包括交易成本，我們確認的銷售淨收益約為 $10.4百萬。
對未合併實體的投資
在收購位於加利福尼亞州弗雷斯諾縣的某些農田時，我們還收購了一家相關有限責任公司（“弗雷斯諾有限責任公司”）的所有權，該公司的唯一目的是擁有和維護一條向我們和其他鄰近財產輸送水的管道。此外，在收購位於俄勒岡州尤馬蒂拉縣的某些農田時，我們還收購了一家相關有限責任公司（“Umatilla LLC”）的所有權，該公司的唯一目的是擁有和維護為我們和其他鄰近財產供水的灌溉系統。
截至2024年3月31日，我們在弗雷斯諾有限責任公司和Umatilla LLC的總所有權權益為 50.0% 和 20.4分別為％。由於我們對弗雷斯諾有限責任公司和Umatilla LLC的投資都被視為構成 “重大影響力”，因此我們使用權益法對這些投資進行了核算。
9

在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，我們記錄的總虧損約為美元85,000和 $27,000，分別包含在我們的簡明合併運營報表和綜合收益報表中對未合併實體的投資虧損中），這代表我們在弗雷斯諾有限責任公司和Umatilla LLC確認的總虧損中按比例分配。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們在弗雷斯諾有限責任公司和Umatilla LLC的合併所有權的總賬面價值約為美元5.7百萬和美元5.8分別為百萬元，並計入其他資產，扣除隨附的簡明合併資產負債表。
水資源投資
在收購位於加利福尼亞州克恩縣的某些農田方面，我們還收購了 三總共購買的合同 45,000位於加利福尼亞州克恩縣的儲水區Semitropic儲水區（“SWSD”）儲存了英畝英尺的儲水量。我們隨後處決了所有人 三全部購買合同 45,000英畝英尺的儲存水，總額外費用約為 $2.8百萬。此外，在截至2023年12月31日的三個月中，我們獲得了另一份購買額外產品的合同 1,003SWSD 持有的英畝英尺的儲存用水，由我們的一位租户作為所欠租金的部分對價運送給我們。隨後，我們執行了購買所有產品的合同 1,003英畝英尺的儲存水，總成本約為 $61,000.
所有收購的儲存用水均按成本進行確認，包括執行合同的後續成本以及將水轉入我們的儲存用水賬户所需的任何管理費。截至2024年3月31日， 46,003SWSD持有的英畝英尺的儲存水被視為長期水資產，總賬面價值約為美元35.4百萬（包含在其他資產中，淨計入我們的合併資產負債表）。
此外，從2023年5月到2024年3月，我們選擇參與位於加利福尼亞州弗雷斯諾縣的水區韋斯特蘭水區（“WWD”）制定的地下水補給計劃。根據該計劃，WWD支付了剩餘的地表水費用，通過地區批准的地下水補給設施（也稱為 “水庫”）將剩餘的地表水輸送到個人土地所有者的財產。土地所有者被允許保留 50該計劃下產生的地下水淨額的百分比（扣除某些遺留和蒸發損失後），以及剩餘的百分比 50% 用於補給含水層，由 WWD 保留。該計劃下的供水取決於剩餘的水供應情況，由WWD自行決定。世界自然基金會終止了2024水年的計劃，該計劃自2024年3月5日起生效。截至 2024 年 3 月 31 日，我們已經獲得了 2,524英畝英尺的水資源積分，這意味着 50截至該日期，WWD在該計劃下產生並確認的總淨水信用額度的百分比。截至2024年3月31日，這些水資源信貸被確認為長期水資產，總賬面價值約為美元716,000（包含在其他資產中，扣除我們的簡明合併資產負債表）。此外, 由於獲得了這些水資源積分，以換取代表WWD轉移和儲存這些剩餘的水, 我們確認了大約 $426,000截至2024年3月31日的三個月中非現金收入的百分比，這是該期間獲得的水抵免額的估計公允價值。 沒有此類收入是在上一年度記錄的。
2023年，我們還與某些第三方（包括當地水區和個人）簽訂了各種其他協議，要麼直接購買水，要麼在分配的未來幾年購買其他水區的一部分地表水配額，要麼代表他人將地表水儲存在我們的地下水補給設施中，以換取相應水區產生和認可的地下水淨額度的一部分。截至 2024 年 3 月 31 日，我們已經獲得了 549這些協議產生的英畝英尺的水資源信貸，被確認為長期水資產，總賬面價值約為美元166,000（包含在其他資產中，扣除我們的簡明合併資產負債表）。
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們共擁有 49,076英畝英尺和 46,400分別為英畝英尺的長期水資產，而我們對這些長期水資產的投資的總賬面價值約為美元35.4百萬和美元34.6分別計入我們的簡明合併資產負債表中的其他資產，淨額為百萬元。
我們已經投資了大約 $1.5百萬美元，用於在我們的兩個農場建造地下水補給設施，這些設施包含在房地產中，成本載於我們的簡明合併資產負債表。此外，截至2024年3月31日，我們還額外投資了美元2.3與這些協議相關的總額為百萬美元，這些協議預計將來會帶來更多的地下水抵免額；但是，這些抵免額度的金額和時間（如果有）目前尚不清楚，取決於並受相應水區自行決定對此類信貸的承認。此類成本將保存在遞延資產賬户中（也包括在其他資產中，淨計入我們的簡明綜合資產負債表），直到相關的淨水資源抵免額達到可估算值並由相應水區確認為止，屆時成本將重新歸類為長期水資源投資。
投資組合集中度
信用風險
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截至2024年3月31日，我們的農場租給了各種不同的、無關的第三方租户，某些租户租賃了多個農場。在截至2024年3月31日的三個月中，沒有任何個人租户佔記錄的租賃總收入的10％以上。
地理風險
位於加利福尼亞和佛羅裏達州的農場約佔 $13.2百萬 (66.5%) 和 $3.1百萬 (15.6%）分別佔截至2024年3月31日的三個月中記錄的租賃總收入的百分比。我們力求繼續在地域上進一步實現多樣化，這可能是可取的或可行的。如果發生意想不到的自然災害（例如地震、野火、洪水或颶風），或者氣候變化影響了我們物業所在的地區，則可能會對我們的財務業績和繼續運營的能力產生重大不利影響。迄今為止，我們的農場都沒有受到自然災害的重大影響。參見”—加州洪水” 下文討論了2023年1月在加利福尼亞發生的洪水對我們的某些農場造成的損失。除加利福尼亞州和佛羅裏達州外，在截至2024年3月31日的三個月中，沒有其他州佔租賃總收入的10.0％以上。
加州洪水
2023 年 1 月，加利福尼亞的暴雨導致洪水影響了該州的多個地區，包括我們某些農場所在的地區。由於洪水, 我們在中央山谷的一個農場遭受了農場的某些建築物損壞, 我們估計此類建築物的賬面價值約為 $855,000。因此，在截至2023年12月31日的年度中，我們減記了這些結構的賬面價值，還記錄了相應的財產和傷亡損失，包括在財產和意外傷害損失中，減去了我們的簡明合併運營報表和綜合收益報表。我們在加利福尼亞的其他一些農場因洪水而遭受了輕微損失，但沒有其他農場受到重大影響。
此外，2024年2月，加利福尼亞的某些地區，尤其是該州的南部，經歷了 “千分之一” 的降雨事件，原因是大氣河流風暴在多個地區造成了廣泛的洪水和泥石流。我們的某些農場因暴風雨而遭受輕微損失，但沒有農場受到重大影響。
減值
我們每個季度都會根據所有減值指標評估整個投資組合，並對那些有減值跡象的精選房產進行減值分析。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們得出的結論是不我們的一處房產或水資源投資出現減值。曾經有不自成立以來確認的房地產資產減值。
注意事項 4。 借款
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的借款彙總如下（千美元）：
 截至的賬面價值截至 2024 年 3 月 31 日
2024年3月31日2023年12月31日
申明的利息
費率(1)
（範圍；Wtd 平均值）
到期日期
（範圍；Wtd 平均值）
浮動利率循環信貸額度$200 $200 7.33%12/15/2033
應付票據和債券：
固定利率應付票據$518,444 $524,199 
2.45%-6.97%; 3.73%
9/1/2024—7/1/2051；2033 年 5 月
應付固定利率債券36,324 52,640 
3.13%–4.57%; 3.86%
8/30/2024—12/30/2030；2027 年 10 月
應付票據和債券總額554,768 576,839 
債務發行成本——應付票據和債券(2,814)(2,928)不適用不適用
應付票據和債券，淨額$551,954 $573,911 
借款總額，淨額$552,154 $574,111 
(1)在適用的情況下，規定的利率是扣除利息贊助前的利率（如下所述）。
截至2024年3月31日，上述借款由我們的某些農場抵押，總賬面淨值約為美元1.1十億。對上述借款收取的加權平均法定利率（不包括債務發行成本的影響以及在任何利息贊助或退還的利息之前）為 3.81截至2024年3月31日的三個月的百分比，相比之下 3.77% 為 截至2023年3月31日的三個月. I此外，我們農場在 2023 年還提供了利息贊助
11

應付信用票據（定義見下文）導致 22.0減少百分比（大約 101基點）適用於此類借款的規定利率。見下文”—應付農場信用票據—利息贊助”以進一步討論利息贊助。
截至2024年3月31日，我們遵守了適用於上述借款的所有契約。
大都會人壽設施
經修正，我們在大都會人壽保險公司（“大都會人壽”）的信貸額度包括 $75.0百萬循環股權信貸額度（“大都會人壽信貸額度”），一美元75.0百萬張應付長期票據（“2020年大都會人壽定期票據”），以及一美元100.0百萬張應付長期票據（“2022年大都會人壽定期票據”，以及大都會人壽信貸額度和2020年大都會人壽定期票據，即 “大都會人壽工具”）。
下表彙總了截至2024年3月31日大都會人壽基金的相關條款（以千美元計，腳註除外）：
發行聚合
承諾		成熟度
日期		校長
傑出		 利率條款 
未繪製
承諾(1)
大都會人壽信貸額度$75,000 12/15/2033$200 
3M 軟墊 + 2.00%
(2)
$74,800 
2020 年大都會人壽定期票據75,000 
(3)
1/5/203036,900 
2.75%，固定至 2030 年 4 月 1 日
(4)
38,100 
2022年大都會人壽期限説明100,000 
(3)
1/5/2032— (4)

100,000 
總計$250,000 $37,100 $212,900 
(1)根據根據大都會人壽基金作為抵押品抵押的房產，截至2024年3月31日，我們在該融資機制下可以提取的最大額外金額約為美元110.2百萬。
(2)大都會人壽信貸額度的利率受最低年化利率的約束 2.50%，加上未使用的費用，範圍從 0.10% 至 0.20未提取金額的百分比（基於每個信貸額度的提款餘額）。
(3)如果到2024年12月31日，2020年大都會人壽定期票據和2022年大都會人壽定期票據下的承諾總額未全部使用，則大都會人壽沒有義務支付這兩份票據下的額外資金。
(4)2020年大都會人壽定期票據和2022年大都會人壽定期票據的未來支出利率將基於此類支付時的現行市場利率。此外，截至2024年12月31日，2020年大都會人壽定期票據和2022年大都會人壽定期票據均需繳納未使用費用，金額從 0.10% 至 0.20未提取金額的百分比（基於相應票據下提取的餘額）。
Farmer Mac 設施
通過我們運營合作伙伴關係的某些子公司，我們與聯邦農業抵押貸款公司（“Farmer Mac”）和Farmer Mac抵押證券公司（“債券購買者”）簽訂了有擔保票據購買工具（“Farmer Mac設施”）的債券購買協議（“債券購買協議”）。經不時修訂, Farmer Mac融資機制目前規定發行總額不超過$的債券225.0百萬。根據經2023年6月2日進一步修訂的債券購買協議，我們可能會在2026年12月31日之前在Farmer Mac融資機制下發行新債券，而根據該機制發行的新債券的最終到期日將是 十年從適用的發行之日起。在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有在Farmer Mac融資機制下發行任何新債券。
截至 2024 年 3 月 31 日，我們有大約 $36.3根據Farmer Mac融資機制發行和未償還的數百萬張債券。
應付農場信貸票據
自2014年9月以來，我們不時通過運營合作伙伴關係的某些子公司與各種不同的農業信貸協會（統稱為 “農業信貸應付票據”）（統稱為 “農場信貸應付票據”）（統稱為 “農業信貸應付票據”）簽訂各種貸款協議（統稱為 “農業信貸”）。在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有與Farm Credit簽訂任何新的貸款協議。
利息贊助
我們從Farm Credit借款的利息贊助或退還的利息通常在收款時記錄，幷包含在我們的簡明合併運營報表和綜合收益表的其他收入中。利息贊助通常發生在累計相應利息支出的日曆年之後的下一個日曆年的上半年。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們記錄的利息贊助額約為美元1.9百萬美元與截至2023年12月31日的年度及該期間的應付農場信貸票據的應計利息有關e 截至 2023 年 9 月 30 日的三個月，我們收到了大約 $111,000利息贊助，因為某些農場信貸協會提前支付了2023年利息贊助的一部分（與2023年應計利息有關，但通常在2024年上半年支付）。總計，2023 年利息贊助 導致 22.0減少百分比（大約 101基點）到利率
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關於此類借款。利息贊助由Farm Credit自行決定支付，因此我們無法估算與2024年農業信貸應付票據的應計利息相關的利息贊助金額（如果有）。
還本付息 — 總到期日
截至我們的應付票據和債券總額的預定本金支付 2024 年 3 月 31 日，接下來的幾年如下（以千美元計）：
時期預定本金付款
在截至12月31日的剩餘九個月中：2024$18,570 
在截至12月31日的財政年度中：202538,982 
202618,124 
202751,325 
202877,731 
2029153,213 
此後196,823 
$554,768 
在截至2024年3月31日的三個月中，我們償還了約美元16.2計劃到期的數百萬張債券。按加權平均值計算，這些借款的年利率為 3.15%.
公允價值
會計準則編纂（“ASC”）820，“公允價值計量（子主題820）”（“ASC 820”），提供了公允價值的定義，側重於資產或負債在主要市場或最有利市場的交換（退出）價格，並優先使用基於市場的投入進行估值。ASC 820-10基於截至計量之日資產或負債估值投入的透明度，建立了公允價值計量的三級層次結構。這三個級別的定義如下：
•第 1 級— 基於活躍市場中相同資產或負債的報價（未經調整）的投入；
•第 2 級— 投入基於活躍或非活躍市場中類似資產或負債的報價或基於模型的估值技術，市場上可以觀察到所有重要投入，或者可以由資產或負債的整個期限的可觀察市場數據證實；以及
•第 3 級— 投入通常是不可觀察的，對公允價值衡量具有重要意義。這些不可觀察的投入通常得到很少或根本沒有市場活動的支持，並且是基於管理層對市場參與者在資產或負債定價時使用的假設的估計。
截至2024年3月31日，我們的應付票據和債券的總公允價值約為美元506.8百萬，相比之下，總賬面價值（不包括未攤銷的相關債務發行成本）約為美元554.8百萬。我們的應付票據和債券的公允價值根據ASC 820-10建立的層次結構使用三級投入進行估值，並根據貼現現金流分析計算，使用基於管理層對可比債務市場利率的估計的貼現率。此外，由於適用於大都會人壽信貸額度的循環性質和浮動利率，其截至2024年3月31日的總公允價值被視為近似其賬面總價值為美元200,000.
利率互換協議
為了對衝我們的浮動利率敞口，我們簽訂了與某些抵押貸款融資相關的各種利率互換協議。根據這些互換協議，我們將按季度向交易對手支付固定利率，並從交易對手那裏獲得等於相應規定的浮動利率的付款。我們對這些金融工具採用了公允價值計量條款，利率互換協議的總公允價值計入隨附的簡明合併資產負債表中的其他資產，包括淨額或其他負債，視情況而定。通常，在缺乏可觀察的市場數據的情況下，我們將使用某些數據點的估算值來估算利率互換的公允價值，包括估計的剩餘壽命、交易對手信用風險、當前市場收益率以及截至計量之日類似證券的利差。根據財務會計準則委員會的公允價值衡量指南，我們選擇了會計政策，以按交易對手投資組合的淨淨額衡量受主淨額結算協議約束的衍生金融工具的信用風險。 截至 2024 年 3 月 31 日，我們的利率互換是使用二級輸入進行估值的。
此外，我們將利率互換指定為現金流套期保值。對於指定並符合利率風險現金流套期保值條件的衍生品，衍生品的收益或虧損最初記錄在隨附的簡明合併資產負債表的累計其他綜合收益（虧損）中，隨後重新歸類為利息支出
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在對衝交易影響的同一時期。在接下來的12個月中，我們估計還會有 $2.3百萬 將重新歸類為利息支出減少額。
截至目前，我們有以下未償利率衍生品被指定為利率風險的現金流套期保值2024 年 3 月 31 日，以及 2023 年 12 月 31 日（以千美元計）：
時期儀器數量名義總金額
截至 2024 年 3 月 31 日4$69,809 
截至 2023 年 12 月 31 日470,229 
下表列出了截至我們的利率互換的公允價值及其在簡明合併資產負債表中的分類 2024 年 3 月 31 日，以及 2023 年 12 月 31 日（以千美元計）：
衍生資產（負債）公允價值
衍生品類型資產負債表地點2024年3月31日2023年12月31日
被指定為對衝工具的衍生品：
利率互換其他資產，淨額$8,374 $7,366 
總計$8,374 $7,366 
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併財務報表中綜合收益中確認的收益（虧損）金額（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
現金流套期保值關係中的衍生品：
利率互換$1,008 $(1,648)
總計$1,008 $(1,648)
與信用風險相關的偶然特徵
我們與每個衍生品交易對手簽訂了協議，其中包含一項條款，規定如果我們拖欠任何債務，也可以宣佈我們的衍生品債務違約。截至 2024 年 3 月 31 日，我們在淨負債頭寸中沒有任何衍生品，也沒有公佈任何與這些協議相關的抵押品。
注意事項 5。 累積期限優先股
2021 年 1 月，我們完成了公開發行 5.00% D 系列累積期限優先股，面值 $0.001每股（“D系列定期優先股”），公開發行價格為美元25.00每股。由於本次發行（包括承銷商行使購買額外股票以彌補超額配股的選擇權），我們共發行了 2,415,000D系列定期優先股的股份，總收益約為美元60.4百萬美元，扣除承保折扣和我們承擔的發行費用後的淨收益約為美元58.3百萬。D系列定期優先股在納斯達克上市，股票代碼為 “LANDM”。
D系列定期優先股的強制贖回日期為2026年1月31日，不能轉換為我們的普通股或任何其他證券。通常，在2023年1月31日之前，我們不允許贖回D系列定期優先股的股份，除非在有限的情況下，以保持我們的房地產投資信託基金資格。在 2023 年 1 月 31 日當天或之後，我們可能會按贖回價格贖回股票25.00每股，加上截至但不包括贖回之日的任何累計和未付股息。
我們花了大約 $2.1與本次發行相關的總髮行成本為百萬美元，這些成本已扣除隨附的簡明合併資產負債表中列報的D系列定期優先股，並在強制贖回期內作為隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表利息支出的一部分攤銷。根據ASC 480 “區分負債和股權”，D系列定期優先股在我們隨附的簡明合併資產負債表中記為負債，該標準規定，強制性可贖回的金融工具應歸類為負債。此外，相關股息支付的處理方式與隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表中的利息支出類似。
截至2024年3月31日，我們的D系列定期優先股的公允價值約為美元57.9百萬，相比之下，賬面價值（不包括未攤銷的發行成本）約為美元60.4百萬。我們的D系列定期優先股的公允價值使用ASC 820-10建立的層次結構下的1級輸入，並根據2024年3月31日的每股收盤價計算得出，即美元23.96.
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有關在截至2024年3月31日的三個月內董事會宣佈並支付的D系列定期優先股股息的信息，請參閲附註8，”股權—分配.”
注意事項 6。 關聯方交易
我們的顧問和管理員
我們根據與顧問和行政長官的合同安排進行外部管理，他們共同僱用我們所有的員工，直接支付他們的工資、福利和一般費用。我們的顧問和管理員都是我們的關聯公司，因為他們的母公司由我們的董事長、首席執行官兼總裁戴維·格拉德斯通擁有和控制。此外， 二我們的執行官格拉德斯通先生和特里·布魯貝克（我們的首席運營官）擔任每位顧問和管理員的董事和執行官。我們的總法律顧問兼祕書（同時擔任我們的行政總裁、總法律顧問和祕書）邁克爾·利卡爾西也是我們顧問的行政執行副總裁。
我們已經與我們的顧問簽訂了投資諮詢協議（“諮詢協議”），並與我們的管理員簽訂了管理協議（“管理協議”）。諮詢協議和管理協議均獲得包括獨立董事在內的董事會的一致批准。諮詢協議的薪酬條款摘要和管理協議的摘要如下。
諮詢協議
根據諮詢協議，我們的顧問將以基本管理費的形式獲得報酬，以及激勵費、資本利得費和解僱費（視情況而定）的形式。我們的顧問在我們收購或處置房產時不收取收購或處置費，這在其他外部管理的房地產投資信託基金中很常見。每項基本管理費、激勵費、資本收益費和終止費如下所述。
基礎管理費
根據諮詢協議，基本管理費按季度支付，年費率為 0.60% (0.15上一日曆季度 “有形房地產總額”（每季度百分比），定義為在任何累計折舊之前，我們擁有的有形房地產（包括土地和土地改善、永久種植、灌溉和排水系統、農場相關設施以及其他有形場地改善）的總成本，如我們的資產負債表或相關季度的附註所示。
激勵費
根據諮詢協議，如果特定季度的預激勵費FFO超過跨欄率，則計算激勵費並按季度支付1.75% (7.0上一日曆季度調整後普通股總額的百分比（按年計算）。
就本計算而言，諮詢協議中的預激勵費FFO定義為公司在本日曆季度（計算本日曆季度激勵費之前）應計的FFO（也定義見諮詢協議），減去按公認會計原則為目的未被視為負債的優先股證券申報的任何股息。此外，調整後普通股總股本定義為普通股股東權益加上運營合夥企業中的非控股普通權益（如有）（均在資產負債表上報告），經調整後不包括未實現損益以及某些其他一次性事件和非現金項目。
我們的顧問獲得：（i）在激勵前費FFO不超過障礙率的任何日曆季度中均不收取激勵費；（ii）100對於此類激勵前費用 FFO 中超過障礙率但小於的部分（如果有）的預激勵費 FFO 的百分比2.1875任何日曆季度中的% (8.75年化百分比）；以及（iii）20預激勵費 FFO 金額的百分比（如果有）超過2.1875任何日曆季度中的% (8.75按年計算的百分比）。
資本收益費
根據諮詢協議，計算基於資本收益的激勵費，並在每個財政年度末（或諮詢協議終止時）拖欠支付。資本收益費應等於：(i)15累計已實現資本收益總額的百分比減去累計已實現資本損失總額，減去（ii）前期支付的任何總資本收益費用。出於計算的目的，已實現的資本收益和虧損將計算為（x）房產的銷售價格，減去（y）出售房產的任何成本和該物業當時的總價值（包括房產的原始收購價格加上任何後續的無償資本改進）。在每個財政年度結束時，如果該數字為負數，則無需支付資本利得費。
解僱費
15

根據諮詢協議，如果我們因任何原因終止與顧問的協議（ 120提前幾天發出書面通知以及至少三分之二的獨立董事的投票，將向顧問支付解僱費，金額等於 三乘以顧問在此期間獲得的平均年度基本管理費和激勵費的總和 24 個月終止之前的時期。
管理協議
根據管理協議，我們支付管理員在履行對我們的義務時產生的費用中的可分配部分，包括但不限於管理員僱員的租金和工資和福利費用，包括我們的首席財務官、財務主管、首席合規官、總法律顧問和祕書（同時擔任我們的行政長官總裁、總法律顧問和祕書）及其各自的員工。
經董事會批准，管理人員開支中我們可分配的部分通常通過將管理員的總支出乘以管理人員的總支出乘以管理人員的員工為我們提供服務的時間佔他們為管理人員根據類似合同協議為所有公司提供服務所花費的時間的大致百分比得出。
格拉德斯通證券
我們已與格拉德斯通證券有限責任公司（“格拉德斯通證券”）簽訂協議，由其充當我們的非獨家代理人，協助我們安排房產融資（“融資安排協議”）。格拉德斯通證券是一傢俬人控股經紀交易商，也是金融業監管局和證券投資者保護公司的成員。格拉德斯通證券是我們的子公司，因為其母公司由格拉德斯通先生擁有和控制，他也是格拉德斯通證券的董事會成員。此外，我們的總法律顧問兼祕書邁克爾·利卡爾西在格拉德斯通證券擔任過多種職務，包括首席法務官、祕書、董事會成員和董事總經理。
融資安排協議
我們向Gladstone Securities支付一筆融資費，該費用與格拉德斯通證券為我們的房產融資提供服務有關。根據獲得的融資規模，將在相應融資結束時支付的最大融資費用金額將介於0.5% 至1.0獲得的融資金額的百分比。在考慮各種因素（包括但不限於任何無關的第三方經紀商的參與和總體市場狀況）後，可以根據我們和格拉德斯通證券的決定減少或取消融資費的金額。
我們做到了 不在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月內，向格拉德斯通證券支付任何融資費用。截至2024年3月31日，支付給格拉德斯通證券的融資費用總額約為0.14自融資安排協議生效以來擔保的融資總額的百分比。
經銷商經理協議
我們已經與格拉德斯通證券簽訂了交易商-經理協議（“交易商經理協議”），根據該協議，格拉德斯通證券作為我們的獨家經銷商經理，負責發行我們的E系列優先股（定義見附註8，”股權—股票發行”).
根據交易商經理協議，格拉德斯通證券向我們提供與E系列優先股發行有關的某些銷售、促銷和營銷服務，我們通常向格拉德斯通證券支付或支付以下款項：
i銷售佣金高達 7.0本次發行銷售總收益的百分比（“銷售佣金”），以及
ii經銷商經理費為 3.0本次發行銷售總收益的百分比（“經銷商經理費”）。
Gladstone Securities可以自行決定向參與的經紀交易商和批發商匯出全部或部分銷售佣金，也可以將全部或部分的經銷商經理費轉給參與的經紀交易商和批發商，以支持此次發行。經銷商-經理協議的條款已獲得包括其獨立董事在內的董事會的批准。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中支付給格拉德斯通證券的銷售佣金和交易商經理費總額（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
E 系列優先股$28 $149 
總銷售佣金和經銷商經理費用$28 $149 
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支付給Gladstone Securities的銷售佣金和交易商經理費是從出售相應證券獲得的總收益中扣除的，幷包含在隨附的簡明合併資產負債表的額外實收資本中。
關聯方費用
下表彙總了已支付或應計的關聯方費用，這些費用反映在我們隨附的簡明合併財務報表中（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
基礎管理費(1)(2)
$2,156 $2,149 
向我們的顧問支付的總費用$2,156 $2,149 
管理費(1)(2)
$603 $575 
銷售佣金和經銷商經理費用(1)(3)
$28 $149 
向格拉德斯通證券收取的總費用$28 $149 
(1)根據與相應關聯方實體的協議，如上所述。
(2)作為細列項目反映在我們隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表中。
(3)包含在隨附的簡明合併資產負債表的額外實收資本中。
關聯方應付費用
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們隨附的簡明合併資產負債表上應付給關聯方的金額如下（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
基礎管理費$2,156 $2,156 
激勵費— 982 
其他，淨額(1)
66 49 
應付給顧問的總額2,222 3,187 
管理費603 546 
先前管理費的累積應計但未付部分(2)
278 141 
應付給管理員的總金額881 687 
應付關聯方款項總額(3)
$3,103 $3,874 
(1)應付或收取顧問的其他款項主要涉及雜項一般和管理費用，這些費用由我們的顧問代表我們支付或由我們代表顧問支付。
(2)表示計劃在截至每年9月30日的三個月內（即行政長官財政年度結束後的一個季度）內支付的先前管理費的累計應計但未支付的部分。
(3)作為細列項目反映在我們隨附的簡明合併資產負債表中。
注意事項 7。 承付款和意外開支
訴訟
在正常業務過程中，我們可能會不時參與法律訴訟。我們目前沒有受到任何已知或威脅的重大訴訟的約束。
注意事項 8。 公平
註冊聲明
2020年3月6日，我們在S-3表格（文件編號333-236943）上向美國證券交易委員會提交了通用貨架註冊聲明（“2020年註冊聲明”）。美國證券交易委員會於2020年4月1日宣佈生效的2020年註冊聲明允許我們發行總額為美元的債券1.0十億美元的證券，包括普通股、優先股、認股權證、債務證券、存托股票、認購權和單位，包括通過單獨並行發行 二或更多此類證券。根據2020年註冊聲明，我們共發佈了 10,254,072C系列優先股（定義見下文）的股份，總收益約為美元253.9百萬， 2,415,000D系列定期優先股的股份
17

總收益約為 $60.4百萬， 77,841E系列優先股的股份，總收益約為美元1.9百萬，以及 14,367,524普通股（包括為贖回OP單位而發行的普通股），總收益約為美元280.9百萬。
2023年3月28日，我們在經修訂的S-3表格（文件編號333-270901）上向美國證券交易委員會提交了通用貨架註冊聲明（“2023年註冊聲明”），以取代2020年的註冊聲明。美國證券交易委員會於2023年4月13日宣佈生效的2023年註冊聲明允許我們發行總額為美元的債券1.5十億美元的證券，包括普通股、優先股、認股權證、債務證券、存托股份、認購權和單位，包括通過單獨並行發行 二或更多證券。截至 2024 年 3 月 31 日，我們總共發佈了 170,940E系列優先股（定義見下文）的股份，總收益約為美元4.3百萬和 124,460普通股的總收益約為美元2.2根據2023年註冊聲明，百萬美元。參見注釋 11，”後續事件，” 適用於2024年3月31日之後完成的股票發行。
股票發行
C 系列優先股
2020年4月3日，我們向美國證券交易委員會提交了招股説明書補充文件，要求我們新指定的持續公開募股（“C系列發行”） 6.00% C 系列累計可贖回優先股，面值 $0.001每股（“C系列優先股”）。根據經修訂的C系列發行，我們被允許最多出售至 10,200,000在 “合理的最大努力” 基礎上，通過格拉德斯通證券發行我們的C系列優先股，發行價為美元25.00每股（“C系列主要發行”），不超過 200,000根據我們的股息再投資計劃（“DRIP”），以美元的價格額外發行我們的C系列優先股22.75每股。C輪主要發行於2022年12月31日終止，基本上全部配股 10,200,000出售股票產生的總收益（不包括贖回）約為美元252.6百萬美元，扣除佣金、經銷商經理費和我們應付的發行費用後的淨收益約為美元230.5百萬。C系列優先股DRIP已於2023年3月22日終止。
我們在納斯達克上市了C系列優先股，股票代碼為 “LANDP”，並於2023年6月8日開始交易。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們發行了大約 14,069根據DRIP獲得並贖回的C系列優先股股份 9,820投標進行可選贖回的股票，我們對這些股票的總現金支付額約為美元225,000.
E 系列優先股
2022年11月9日，我們向美國證券交易委員會提交了招股説明書補充文件，要求持續公開發行（“E系列發行”），金額不超過 8,000,000我們新指定的股份 5.00% E 系列累積可贖回優先股，面值 $0.001每股（“E系列優先股”），以 “合理的最大努力” 為基礎，通過格拉德斯通證券發行，發行價為美元25.00每股。參見注釋 6 “關聯方交易——格拉德斯通證券——經銷商經理協議，”討論與E輪發行相關的向格拉德斯通證券支付的佣金和費用。
下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中我們的E系列優先股的銷售信息（以千美元計，每股金額除外）：
截至3月31日的三個月
20242023
已售股票數量11,340 60,200 
每股加權平均發行價格$25.00 $24.98 
總收益$284 $1,504 
淨收益(1)
$255 $1,355 
(1)扣除銷售佣金、經銷商經理費用和承保折扣。
E 系列發行將於 (i) 2025 年 12 月 31 日（除非我們董事會終止或延期）和 (ii) 所有發行的日期（以較早者為準）終止（“E 系列終止日期”）終止 8,000,000出售在E系列發行中發行的E系列優先股的股份。E系列優先股的股票目前沒有公開市場。我們打算在E系列終止之日起的一個日曆年內申請在納斯達克或其他國家證券交易所上市E系列優先股；但是，無法保證在這段時間內或根本無法保證會實現上市。
普通股
市場計劃
18

我們已經與Virtu Americas LLC和Ladenburg & Co.簽訂了股權分配協議（通常稱為 “市場協議”）。Inc.（均為 “銷售代理人”），經修訂後，該公司目前允許我們不時通過銷售代理髮行和出售總髮行價格不超過美元的普通股500.0百萬（“自動櫃員機計劃”）。 下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內銷售代理在ATM計劃下出售的普通股的信息（以千美元計，每股金額除外）：
截至3月31日的三個月
20242023
已售股票數量— 663,585 
每股加權平均發行價格$— $19.72 
總收益$— $13,084 
淨收益(1)
$— $12,953 
(1)扣除承保佣金。
運營合夥企業中的非控股權益
我們鞏固了我們的運營合作伙伴關係，這是一種擁有多數股權的合作伙伴關係。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我們擁有 100.0未完成 OP 單位的百分比。
開啟或之後12在成為OP Units的持有人幾個月後，除公司以外的每位有限合夥人都有權要求運營合夥企業贖回全部或部分此類單位，以換取現金或由公司選擇的普通股 一-一對一。每個OP單位的現金贖回將基於贖回時我們普通股的市場價格。如果向可贖回的有限合夥人交付普通股會違反我們的章程及其它對普通股所有權的限制，則有限合夥人將無權行使贖回權。
無論上述權利如何，如果公司選擇將OP單位贖回其普通股，則運營合夥企業沒有義務根據贖回請求向單位持有人發放現金。當非控股單位持有人贖回OP Units並且公司選擇通過發行普通股來滿足贖回時，運營合夥企業中的非控股權益就會減少，股東權益也會增加。
運營合夥企業必須對每個OP單位進行分配，其分配金額與公司普通股每股的分配金額相同，公司持有的OP單位的分配用於向公司的普通股股東進行分配。
分佈
下表反映了我們董事會在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內宣佈的優先股和普通股股東的每股分配情況。
截至3月31日的三個月
發行20242023
B 系列優先股$0.375 $0.375 
C 系列優先股0.375 0.375 
D 系列定期優先股(1)
0.312501 0.312501 
E系列定期優先股0.312501 0.312501 
普通股(2)
0.1395 0.1377 
(1)股息的處理方式與隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表中的利息支出類似。
(2)截至適用記錄之日，非控股股東持有者持有的每個OP單位（如果有）的分配金額與分配金額相同。
注意事項 9。 租賃收入
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中我們租賃收入的組成部分（千美元，腳註除外）：
19

截至3月31日的三個月
20242023
固定租賃付款(1)
$19,593 $20,960 
可變租賃付款(2)
233 242 
租賃收入，淨額(3)
$19,826 $21,202 
(1)固定租賃付款包括與租户簽訂的租賃協議下的合同租金，在相應的租賃條款中按直線方式確認，包括高於市場的租賃價值和租賃激勵措施的攤銷，以及低於市場的租賃價值和其他遞延收入的增加。
(2)可變租賃付款主要包括參與租金（通常基於農場作物總收入的百分比）和租户對某些物業運營費用的報銷。當所有突發事件得到解決以及實際結果已知或可估計時，通常會確認參與租金，這使我們能夠估算和/或衡量我們在此類總收入中所佔的份額。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們記錄的參與租金約為美元0和 $195,000, 以及租户分別報銷的某些物業運營費用約為美元233,000和 $37,000，分別地。此外，在截至2023年3月31日的三個月中，我們記錄了約美元10,000滯納金。
(3)作為細列項目反映在我們隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表中。
備註 10。 普通股每股收益
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月普通股基本收益和攤薄後每股收益的計算結果，該收益是使用相應時期內已發行普通股的加權平均數計算得出的。在每股收益計算中，收益數據是扣除非控股權益後的淨值。非控股有限合夥人的未償還盈利單位（可以兑換普通股）未計入攤薄後的每股計算，因為非控股有限合夥人的收益份額也將計入淨收益或虧損，因此不會對金額產生任何影響。
 截至3月31日的三個月
（以千美元計，每股金額除外）：20242023
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$7,449 $(4,320)
已發行普通股的加權平均股數——基本股和攤薄後普通股35,838,442 35,547,397 
每股普通股收益（虧損）——基本收益和攤薄後收益$0.21 $(0.12)
有 不在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，非控股股權單位持有人持有的OP單位.
備註 11. 後續事件
分佈
2024 年 4 月 9 日，我們董事會宣佈向優先股和普通股持有人進行以下每月現金分配：
20

發行記錄日期付款日期每股分配
B 系列優先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.125 
2024年5月17日2024年5月31日0.125 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.125 
B 系列優先股分配總額：$0.375 
C 系列優先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.125 
2024年5月17日2024年5月31日0.125 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.125 
C系列優先股分配總額：$0.375 
D 系列定期優先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.104167 
2024年5月17日2024年5月31日0.104167 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.104167 
D 系列期限優先股分配總額：$0.312501 
E 系列優先股：2024年4月22日2024年5月3日$0.104167 
2024年5月23日2024年6月5日0.104167 
2024年6月25日2024年7月5日0.104167 
E 系列優先股分配總額：$0.312501 
普通股(1):
2024年4月19日2024年4月30日$0.0466 
2024年5月17日2024年5月31日0.0466 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.0466 
普通股分配總額$0.1398 
(1)截至上述記錄日期，向普通股股東支付的相同金額將作為非控股股東持有的每個OP單位的分配支付。

21

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
根據經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條的定義，此處包含的所有陳述，除歷史事實外，均可能構成 “前瞻性陳述”。除其他外，這些陳述可能與未來事件或我們的未來業績或財務狀況有關。在某些情況下，您可以通過諸如 “可能”、“可能”、“相信”、“將”、“提供”、“預期”、“未來”、“可能”、“增長”、“計劃”、“打算”、“預期”、“應該”、“會”、“如果”、“尋求”、“可能”、“潛在”、“可能” 或此類術語的否定詞等術語來識別前瞻性陳述或類似的術語。這些前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致我們的業務、財務狀況、流動性、經營業績、運營資金或前景與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業務、財務狀況、流動性、經營業績、運營資金或前景存在重大差異。有關這些因素和其他可能影響我們未來業績的因素的更多信息，請參閲本報告中標題為 “前瞻性陳述” 和 “風險因素” 的標題以及我們截至2023年12月31日的10-K表年度報告（“10-K表格”）。我們提醒讀者不要過分依賴任何此類前瞻性陳述，這些陳述是根據1995年《私人證券訴訟改革法》作出的，因此僅代表截至發佈之日。除非法律要求，否則在本10-Q表季度報告（“季度報告”）發佈之日之後，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

本季度報告包括我們從行業出版物以及第三方進行的研究、調查和研究中獲得的統計數據和其他行業和市場數據。行業出版物和第三方研究、調查和研究通常表明，他們的信息是從被認為可靠的來源獲得的，儘管它們不能保證此類信息的準確性或完整性。我們尚未獨立核實此類來源中包含的信息
本季度報告中所有提及的 “我們”、“我們” 和 “公司” 均指格拉德斯通置地公司及其合併子公司，除非明確表示該術語僅指格拉德斯通置地公司。
概述
普通的
我們是一家外部管理的農業房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”），從事擁有和租賃農田的業務。我們不是農作物的種植者，我們通常也不種植自己擁有的土地。我們目前在美國 15 個州擁有 168 個農場，佔地 111,836 英畝。我們還擁有多個與農場相關的設施，例如冷卻設施、包裝廠、加工設施和各種存儲設施。
我們基本上通過格拉德斯通置地有限合夥企業（“運營合夥企業”）開展所有活動，所有財產均由格拉德斯通置地有限合夥企業（“運營合夥企業”）直接或間接持有。格拉德斯通置地公司控制着運營合夥企業的唯一普通合夥人，目前直接或間接擁有運營合夥企業中有限合夥權益的100.0％（“OP單位”）。此外，我們還選擇將我們的全資子公司格拉德斯通土地顧問公司（“土地顧問”）視為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）。
格拉德斯通管理公司（我們的 “顧問”）根據諮詢協議管理我們的房地產投資組合，格拉德斯通管理有限責任公司（我們的 “管理人”）根據管理協議向我們提供管理服務。我們的顧問和行政長官共同僱用我們所有的員工，直接支付他們的工資、福利和一般費用。
投資組合多元化
我們的農田投資組合目前包括168個農場，這些農場租給了93個不同的、無關的第三方租户，這些租户在我們的農場種植了60多種不同類型的農作物。我們的投資重點是適合種植一年生新鮮農作物（例如某些漿果和蔬菜）或某些永久作物（例如杏仁、藍莓、開心果和釀酒葡萄）的農田，輔助投資於種植某些商品作物（例如豆類和玉米）的農田。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月內我們擁有的農場的不同地理位置（按州劃分）（千美元）：
22

 截至2024年3月31日的三個月截至2023年3月31日的三個月
州的數量
農場		總計
英畝		% 的
總計
英畝		租賃
收入		佔總數的百分比
租賃
收入		的數量
農場		總計
英畝		% 的
總計
英畝		租賃
收入		佔總數的百分比
租賃
收入
加利福尼亞(1)
6334,84431.2%$13,180 66.5%6334,84430.1%$13,606 64.2%
佛羅裏達2518,72016.7%3,086 15.6%2622,60619.5%3,713 17.5%
華盛頓62,5202.2%1,062 5.3%62,5292.2%1,162 5.5%
科羅拉多州1232,77329.3%661 3.3%1232,77328.3%597 2.8%
亞利桑那州66,3205.6%569 2.9%66,3205.5%563 2.7%
俄勒岡68980.8%566 2.8%68980.8%518 2.4%
密歇根231,8921.7%240 1.2%231,8921.6%246 1.2%
馬裏蘭州69870.9%115 0.6%69870.8%115 0.5%
德州13,6673.3%112 0.6%13,6673.2%112 0.5%
南卡羅來納35970.5%61 0.3%35970.5%61 0.3%
格魯吉亞22300.2%56 0.3%22300.2%56 0.3%
北卡羅來納23100.3%42 0.2%23100.3%33 0.2%
新澤西31160.1%32 0.2%31160.1%32 0.1%
內布拉斯加州97,7827.0%25 0.1%97,7826.7%369 1.7%
特拉華11800.2%19 0.1%11800.2%19 0.1%
總計168111,836100.0%$19,826 100.0%169115,731100.0%$21,202 100.0%
(1)根據美國農場經理和農村評估師協會加利福尼亞分會的説法，加利福尼亞州有八個不同的種植區；我們的農場分佈在其中六個種植區。
租賃
普通的
我們的大多數租約都是以三網為基礎的，根據這種安排，除租金外，租户還必須支付相關的税款、保險費用、維護和其他運營費用。我們的原始租約通常為種植行作物的農場的3至10年不等，種植永久作物的農場的租約為7至15年（每種情況下，通常都有進一步延長租約的選項）。租金通常按年、每半年或每季度提前支付給我們，此類租金通常受租約中規定的定期上漲條款的約束。目前，我們的105個農場以純淨的三網方式租賃，45個農場按部分淨租賃（我們作為房東負責全部或部分相關財產税），3個農場以單網方式租賃（我們作為房東負責相關的財產税以及某些維護、維修或保險費用），11個農場直接經營，還有 4 個農場空置。此外，我們的27個農場是根據協議租賃的，這些協議包括可變租金部分，稱為 “參與租金”，該部分基於相應農場的總收入（儘管此類租賃通常包括最低租金收入的保障）。
租約到期
農業租賃本質上通常是短期租約（相對於其他類型房地產資產的租賃），因此在任何一年中，我們都可能有多份租約需要延期或續訂。下表彙總了截至2024年3月31日擁有和已有租約的農場按年度劃分的租約到期時間（千美元）：
年
的數量
即將到期
租賃(1)
 即將到期
已租用
英畝數		佔總數的百分比
英畝數
的租賃收入
截至2024年3月31日的三個月
佔總數的百分比
租賃
收入
202477,8917.1%$1,782 9.0%
20251120,72918.5%1,597 8.1%
20261111,70610.5%1,300 6.6%
202778,4037.5%2,419 12.2%
2028145,1984.6%1,395 7.0%
202972,0521.8%1,336 6.7%
此後4254,29848.6%9,871 49.8%
其他(2)
147730.7%126 0.6%
終止/到期的租約
—7860.7%— —%
總計113111,836100.0%$19,826 100.0%
(1)某些租賃協議涵蓋多個農場。
23

(2)主要包括輔助租賃（例如，可再生能源租賃；石油、天然氣和礦產租賃；電信租賃等），我們的某些農場的到期時間各不相同。
我們目前有五份農業租約計劃在未來六個月內到期。我們目前正在與農場的現有租户以及其他潛在租户進行談判，我們預計能夠以他們各自當前的市場租金續訂租約，而不會導致農場停機。關於所有空缺和即將到期的租約，無法保證我們能夠以對我們有利的租金續訂現有租約或執行新的租約（如果有的話），也無法保證在必要時能夠找到替代租户。
最近的事態發展
投資組合活動—現有房產
房產出售
2024年1月11日，我們以約6,570萬美元的價格完成了對佛羅裏達州馬丁縣一座佔地3748英畝的農場的出售。包括交易成本在內，我們確認的銷售淨收益約為1,040萬美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們記錄的與該農場相關的租賃收入分別約為0美元和73.2萬美元。
租賃活動
下表彙總了自2024年1月1日至本申報之日我們現有物業的某些租賃活動（以千美元計，腳註除外）：
先前的租約
新租約(1)
農場
地點		數字
的
租賃		總計
農場
英畝
總計
按年計算
直線
租金(2)
租賃數量
和
參與
租金
租賃
結構
（NNN 的數量）
/NN/N)(3)
總計
按年計算
直線
租金(2)
Wtd。平均。
任期
（年份）		租賃數量
和
參與
租金
租賃
結構
（NNN 的數量）
/NN/N)(3)
CA & CO46,344$5,444 13 / 1 / 0$4,645 6.113 / 1 / 0
(1)對於其中某些租約，我們承諾為這些農場的某些改善提供資金。參見”流動性和資本資源—運營承諾和義務—運營義務” 以下是有關這些承諾和其他承諾的更多信息。
(2)根據GAAP的要求，根據適用租賃擔保的最低現金租金（按年計算），不包括或有租金，例如參與租金。
(3)“NNN” 是指三網租賃安排下的租賃，“NN” 是指部分網租賃安排下的租賃，“N” 是指單網租賃安排下的租賃，在每種情況下，如上文” 中所述租賃—一般.”
空置、直營和非應計財產
在截至2024年3月31日的三個月中，我們有20個農場（加利福尼亞州5個，密歇根州14個，華盛頓州1個）空置或按現金確認租賃收入（由於兩個租户的信貸問題導致我們確定不太可能全部收取相應租約下的剩餘租金）。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們記錄的與上述農場相關的租賃收入約為29.3萬美元（包括不參與租金），而去年同期約為100萬美元（包括約72,000美元的參與租金）。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們與加利福尼亞州一個農場的新租户簽訂了租賃協議，在2024年3月31日之後，我們與一個無關的第三方簽訂了短期管理協議，在密歇根州經營11個農場。因此，目前，有4個農場（密歇根州3個，華盛頓州1個）空置，密歇根州的11個農場直接經營，加利福尼亞的4個農場仍處於非應計狀態。
關於空置農場和直營農場，我們正在探索租賃和出售兩種選擇，我們正在與這些農場的潛在租户和潛在買家進行討論。我們目前預計將在未來六個月內就這些農場達成協議；但是，無法保證我們能夠以優惠條件或根本不與租户或買家達成租賃或銷售協議。
關於目前處於非應計狀態的房產，四個農場中有兩個的租户已按時向我們支付的租金。我們將繼續與租賃另外兩個農場的租户合作，如果可能的話，我們將尋求就剩餘的租金達成協議。如果可以達成此類協議，則可能包括向租户提供付款計劃、延期支付欠我們的部分租金或同意終止租約。如果終止，我們估計，我們將能夠在1至12個月內找到新的租户以市場租金將這些房產中的每處租金出租給他們。
水資源收購
24

此外，從2023年3月到2024年3月，我們選擇參與位於加利福尼亞州弗雷斯諾縣的水區韋斯特蘭水區（“WWD”）制定的地下水補給計劃。根據該計劃，WWD支付了剩餘的地表水費用，通過地區批准的地下水補給設施（也稱為 “水庫”）將剩餘的地表水輸送到個人土地所有者的財產。土地所有者被允許保留該計劃下產生的地下水淨額度的50％（在考慮了某些遺留和蒸發損失之後），剩餘的50％將用於補給含水層並由WWD保留。該計劃下的供水取決於剩餘的水供應情況，由WWD自行決定。世界自然基金會終止了2024水年的計劃，該計劃自2024年3月5日起生效。迄今為止，我們已經獲得了2524英畝英尺的水資源信貸，佔WWD迄今為止在該計劃下產生並確認的淨水信貸總額的50％，總賬面價值約為716,000美元。此外，由於獲得了這些水資源抵免額以換取代表WWD轉移和儲存這些剩餘的水，我們在截至2024年3月31日的三個月中記錄了約42.6萬美元的非現金收入，這是在此期間獲得的水抵免額的估計公允價值。
2023年，我們還與某些第三方（包括當地水區和個人）簽訂了各種其他協議，要麼直接購買水，要麼在分配的未來幾年購買其他水區的一部分地表水配額，要麼代表他人將地表水儲存在我們的地下水補給設施中，以換取相應水區產生和認可的地下水淨額度的一部分。迄今為止，通過這些協議，我們已經獲得了549英畝英尺的水資源信貸，總賬面價值約為16.6萬美元。
我們目前共擁有49,076英畝英尺的長期水資產，我們對這些長期水資產的投資總賬面價值約為3540萬美元。
迄今為止，我們已經投資了約150萬美元，在兩個農場建造地下水補給設施，我們還為這些協議額外投資了230萬美元，預計這些協議將在未來帶來更多的地下水抵免額；但是，這些信貸的金額和時間（如果有）目前尚不清楚，取決於並受相應水區自行決定對此類信貸的承認。
融資活動
債務活動
應付農場信用票據——利息贊助
自2014年9月以來，我們不時通過運營合作伙伴關係的某些子公司與13個不同的農業信貸協會（統稱為 “農業信貸應付票據”）簽訂各種貸款協議（統稱為 “農業信貸應付票據”）（統稱為 “農場信貸”）。在截至2024年3月31日的三個月中，我們記錄的利息贊助額約為190萬美元，這與截至2023年12月31日的年度及該年度應付農業信貸票據的應計利息有關e 截至 2023 年 9 月 30 日的三個月，我們獲得了約11.1萬美元的利息贊助，因為某些農場信貸協會提前支付了2023年利息贊助的一部分（與2023年應計利息有關，但通常在2024年上半年支付）。總的來説，2023 年利息贊助 導致此類借款的利率降低了22.0％（約101個基點）。有關利息贊助的進一步討論，請參閲註釋4，”借款—應付農場信用票據—利息贊助，” 在我們簡明合併財務報表的附註中。
貸款還款
從2024年1月1日至本次申報之日，我們償還了約1,620萬美元的到期債券。按加權平均值計算，這些借款的年利率為3.15％。
公平 活動
系列 E 首選 股票
2022年11月9日，我們向美國證券交易委員會提交了招股説明書補充文件，在 “合理的最大努力” 基礎上，通過格拉德斯通證券持續公開發行至多8,000,000股我們新指定的5.00％E系列累積可贖回優先股，面值每股0.001美元（“E系列優先股”），發行價為每股25.00美元。參見注釋 6 “關聯方交易——格拉德斯通證券——經銷商經理協議，”討論與E輪發行相關的向格拉德斯通證券支付的佣金和費用。
下表彙總了我們從2024年1月1日至本申報之日的E系列優先股的銷售情況（以千美元計）：
25

的數量
已售股票		加權平均值
每股發行價格		總收益
淨收益(1)
11,340$25.00 $284 $255 
(1)扣除承保折扣、銷售佣金和我們承擔的經銷商經理費用。通過這些銷售向格拉德斯通證券支付的銷售佣金和交易商經理費總額約為28,000美元。
E系列發行將於以下日期終止（“E系列終止日期”），即（i）2025年12月31日（除非我們董事會終止或延期）和（ii）E系列發行中發行的8,000,000股E系列優先股全部出售之日，以較早者為準。E系列優先股的股票目前沒有公開市場。我們打算在E系列終止之日起的一個日曆年內申請在納斯達克或其他國家證券交易所上市E系列優先股；但是，無法保證在這段時間內或根本無法保證會實現上市。
通貨膨脹和利率的影響
根據美國勞工統計局的數據，截至2024年3月31日，消費者物價指數（“CPI”）年增長率為3.5％，原因是整體通貨膨脹率從2022年夏季的峯值水平持續緩解，當時達到了40多年來的最高水平。食品價格的上漲也有所放緩，但直到過去幾個月，總體上一直與通貨膨脹率保持同步，因為截至2024年3月31日，整個食品板塊的年增長率為2.2％。此外，根據截至2024年3月31日的NCREIF農田指數，該指數由美國各地約158億美元的農場組成，截至2024年3月31日的12個月中，美國農田的總回報率（包括增值和收入）為3.6％。儘管最近幾個月食品價格放緩，但價格仍然居高不下，因為整個食品板塊在過去兩年中增長了10.9％，超過了同期8.6％的總體通貨膨脹。儘管我們的農場運營商經歷了投入成本的增加，但我們認為，只要食品價格的上漲速度繼續超過通貨膨脹或跟上通貨膨脹的步伐，這種增長將有所緩解。
為了對抗通貨膨脹，美聯儲在2022年3月至2023年7月期間上調了11次基準基金利率，創下了自2001年1月以來的最高目標利率。從那時起，它一直保持利率不變，許多人現在預計美聯儲將在今年晚些時候開始降息，儘管此類降息的時機（如果有的話）仍不確定。儘管有證據表明經濟增長開始放緩，包括近兩年來最疲軟的第一季度經濟增長報告，但通貨膨脹率繼續高於預期，勞動力市場仍然強勁。因此，美聯儲表示希望看到更多證據表明通貨膨脹率正走上可持續的道路，達到2.0％的目標利率，這表明了 “長期走高” 的立場。由於這種不確定性，利率仍然有些波動。10年期美國國債的收益率已從2023年10月創下的16年高點回落，但仍遠高於4.0％。因此，長期融資利率繼續居高不下，限制了我們以優惠條件為新收購融資的能力。
目前，我們超過99.9％的借款是固定利率，按加權平均值計算，這些利率在未來4.2年內固定為3.39％的有效利率。因此，就我們目前的借款而言，我們受到最近利率上升的影響微乎其微，我們認為我們受到了良好的保護，免受進一步加息的影響，這仍然是可能的。
我們的顧問和管理員
根據與我們的顧問和行政長官（均為我們的附屬機構）的合同安排，我們由外部管理，他們共同僱用我們的所有員工，直接支付他們的工資、福利和一般費用。我們與顧問簽訂的當前投資諮詢協議（“諮詢協議”）以及與管理人簽訂的當前管理協議（“管理協議”）均獲得董事會（特別是獨立董事）的一致批准。
諮詢協議中某些薪酬條款的摘要和管理協議的摘要如下。
諮詢協議
根據諮詢協議，我們的顧問將以基本管理費的形式獲得報酬，以及激勵費、資本利得費和解僱費（視情況而定）的形式。我們的顧問在我們收購或處置房產時不收取收購或處置費，這在其他外部管理的房地產投資信託基金中很常見。基本管理費和激勵費如下所述。有關資本收益和終止費的信息，請參閲附註6，”關聯方交易——我們的顧問和管理員——諮詢協議，” 在我們簡明合併財務報表的附註中。
基礎管理費
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根據諮詢協議，基本管理費按季度支付，按上一日曆季度 “有形房地產總額” 的0.60％（每季度0.15％）計算，其定義是在任何累計折舊之前，我們擁有的有形房地產（包括土地和土地改善、永久種植、灌溉和排水系統、農場相關設施以及其他有形場地改善）的總成本，如我們的資產負債表或相應季度的附註。
激勵費
根據諮詢協議，如果特定季度的預激勵費FFO超過上一日曆季度調整後普通股總額的1.75％（按年計算為7.0％）的障礙率，則計算激勵費並按季度拖欠支付。
就本計算而言，諮詢協議中的預激勵費FFO定義為公司在本日曆季度（計算本日曆季度激勵費之前）應計的FFO（也定義見諮詢協議），減去按公認會計原則為目的未被視為負債的優先股證券申報的任何股息。此外，調整後普通股總股本定義為普通股股東權益加上我們運營合夥企業中的非控股普通權益（如有）（均在資產負債表上報告），經調整後不包括未實現損益以及某些其他一次性事件和非現金項目。
我們的顧問將獲得：（i）在任何日曆季度，如果預激勵費FFO不超過門檻率，則不收取激勵費FFO的100％；（ii）與此類激勵前費FFO（如果有）中超過障礙率但在任何日曆季度低於2.1875％（按年計算8.75％）的部分（按年計算為8.75％）的預激勵費FFO的100％；以及（iii）預激勵費金額的20％ FFO（如果有）在任何日曆季度都超過2.1875％（按年計算為8.75％）。
管理協議
根據管理協議，我們支付管理員在履行對我們的義務時產生的費用中的可分配部分，包括但不限於管理員僱員的租金和工資和福利費用，包括我們的首席財務官、財務主管、首席合規官、總法律顧問和祕書（同時擔任我們的行政長官總裁、總法律顧問和祕書）及其各自的員工。管理員開支中我們的可分配部分通常是通過將管理員的總支出乘以管理員的總支出乘以管理員的員工為我們提供服務的時間佔他們根據類似合同協議為我們的管理員提供服務的所有公司所花費的時間的大致百分比得出的。
關鍵會計政策
根據美國公認會計原則（“GAAP”）編制財務報表要求管理層做出本質上是主觀的判斷，以做出某些估計和假設。這些會計政策的應用涉及對未來不確定性的假設的使用做出判斷，因此，實際結果可能與這些估計存在重大差異。我們的重要會計政策摘要載於10-K表中的合併財務報表附註2。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的關鍵會計政策沒有重大變化。
操作結果
為了就截至2024年3月31日的三個月與2023年3月31日的三個月的比較而對某些營業收入和支出進行以下討論：
•相同財產基礎是指截至2022年12月31日擁有的農場，這些農場在任何時候都沒有空置或直接經營，並且認為在這兩個時期都可能全部收取相應租約下的未來租金；
•收購或處置的財產是指在2022年12月31日之後的任何時候被收購或處置的農場。從 2023 年 1 月 1 日到 2024 年 3 月 31 日，我們沒有收購任何新農場，只出售了一個農場；以及
•空置、直接經營或非應計財產是：
◦在本報告所述期間的任何時候（全部或部分）空置的農場。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，有16個農場空置；
◦列出了在這兩個時期內任何時候直接經營的農場。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，我們的農場均未直接經營；以及
◦由於租户信貸問題導致未來租金可以全額收取，因此在列報的任一期間（而不是直線）確認收入的租賃農場被認為不太可能。我們確認了來自四份不同租約的收入，其中三份是單獨的租約
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在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，以現金為基礎的租户（包括六個不同的農場）。
構成我們截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月營業收入的各個組成部分的業績比較如下（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，  
 20242023$ Change% 變化
營業收入：
租賃收入：
固定租賃付款$19,593 $20,960 $(1,367)(6.5)%
可變租賃付款——參與租金— 195 (195)(100.0)%
可變租賃付款——租户報銷和其他233 47 186 395.7%
租賃收入總額19,826 21,202 (1,376)(6.5)%
其他營業收入426 — 426 NM
總營業收入20,252 21,202 (950)(4.5)%
運營費用：
折舊和攤銷8,789 9,119 (330)(3.6)%
物業運營費用877 1,128 (251)(22.3)%
基礎管理和激勵費2,156 2,149 7 0.3 %
管理費603 575 28 4.9 %
一般和管理費用566 786 (220)(28.0)%
運營費用總額12,991 13,757 (766)(5.6)%
營業收入$7,261 $7,445 $(184)(2.5)%
NM = 沒有意義
營業收入
租賃收入
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中的租賃收入（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023$ Change% 變化
相同財產基礎：
固定租賃付款$19,417 $19,375 $42 0.2%
參與租金— 123 (123)(100.0)%
總計-相同財產基礎19,417 19,498 (81)(0.4)%
收購或處置的財產：
固定租賃付款— 732 (732)(100.0)%
總計 — 收購或處置的財產— 732 (732)(100.0)%
空置、直營或非應計財產：
固定租賃付款176 853 (677)(79.4)%
參與租金— 72 (72)(100.0)%
總計 — 空置、直接經營或非應計財產176 925 (749)(81.0)%
租户報銷等(1)
233 47 186 395.7%
租賃收入總額$19,826 $21,202 $(1,376)(6.5)%
(1)租户報銷通常是租户報銷的某些農場的物業運營費用，包括財產税、保險費和其他與房地產相關的費用。類似數額也記作相應期間的財產運營費用。
相同財產基礎——2024 年與 2023 年相比
截至2024年3月31日的三個月，固定租賃付款的租賃收入與去年同期相比保持相對平穩。
28

截至2024年3月31日的三個月中，參與租金的租賃收入有所下降，這是由於截至2024年3月31日我們獲得的信息不足，無法合理確定某些金額。
其他 — 2024 年與 2023 年相比
由於2024年1月11日出售佛羅裏達州一個佔地3748英畝的農場，收購或處置房產的租賃收入減少。
空置、直接運營或非應計物業的固定租賃付款減少的主要原因是，在截至2024年3月31日的三個月中，我們的某些租賃收入以現金為基礎確認（而不是直線），這是由於租户信貸問題，相應租約下的未來租金可以全額收取。此外，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們的16個農場每個月都有部分時間空置。在截至2024年3月31日的三個月中，空置、直接運營或非應計物業租賃收入的減少被佔用某些房產的租户收取的現金（部分或全部）部分抵消。
租户報銷收入的波動主要是由某些租户代表我們（根據租賃協議）向向各自物業輸送水的未合併實體支付的款項所致。因此，租户報銷收入的時間會隨着租户的付款而波動。本年度記錄的金額包括某些租户增加的報銷額，用於支付通過我們未合併實體擁有的管道向其農場輸送水的費用。
其他營業收入
其他營業收入包括因在我們某些物業上開展的活動而產生的非租賃收入。在截至2024年3月31日的三個月中，我們確認了約42.6萬美元的非現金收入，這些收入與代表政府市政當局使用在我們的一個農場建造的地下水補給設施轉移和儲存剩餘水有關。參見上文”近期發展—投資組合活動—現有物業—水務資產收購” 以供進一步討論。
運營費用
折舊和攤銷
折舊和攤銷費用減少的主要原因是處置了某些資產，包括出售佛羅裏達州一個佔地3,748英畝的農場，以及某些其他資產的使用壽命已到期。與我們的某些農場進行新的資本改善相關的額外折舊費用部分抵消了這一下降。
物業運營費用
物業運營費用主要包括房地產税、維修和保養費用、保險費以及為我們的某些房產支付的其他雜項運營費用。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中記錄的物業運營費用（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023$ Change% 變化
相同財產基礎$481 $793 $(312)(39.3)%
收購或處置的財產 — 53 (53)(100.0)%
空置、直接經營或非應計財產158 240 (82)(34.2)%
租户報銷的物業運營費用(1)
238 42 196 466.7%
物業運營費用總額$877 $1,128 $(251)(22.3)%
(1)代表我們支付的某些運營費用（財產税、保險費和其他與物業相關的費用），根據相應的租約，租户需要向我們報銷這些費用。根據租約賺取的類似金額也記作租賃收入。
相同財產基礎——2024 年與 2023 年相比
物業運營支出減少的主要原因是與保護加利福尼亞州某些農場的水權相關的律師費和其他費用減少，以及去年因自然災害對某些農場造成的輕微損失而產生的維修和維護費用減少。
其他 — 2024 年與 2023 年相比
正如其他地方所討論的那樣，由於出售佛羅裏達州的一個農場，收購或處置的房產的房地產運營支出有所減少。
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歸因於空置、直接經營或非應計物業的房地產運營支出減少的主要原因是向處於非應計狀態的農場租户收取租金或終止租約所產生的律師費減少以及第三方物業管理費用減少。財產税支出的增加部分抵消了這一減少。
租户報銷的物業運營費用的波動主要是由我們在某些未合併實體中的所有權所產生的雜項房地產運營成本推動的，根據合同，我們的租户有義務根據相應的租賃條款向我們償還這些費用。此類費用將隨着標的實體發生的雜項運營成本的時間和金額而波動。本年度記錄的金額包括通過我們的未合併實體擁有的管道向我們的某些農場輸送水的額外費用，這些費用由我們的租户報銷給我們。
關聯方費用
下表提供了根據諮詢協議在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內應向我們的顧問支付的基本管理費和激勵費的計算結果（千美元；有關下文使用的某些定義術語的進一步討論，請參閲附註6，”關聯方交易，” 在我們簡明合併財務報表的附註中）：

30

季度結束
3 月 31 日
2024 年費用計算：
基礎管理費：
有形房地產總額(1)(2)
$1,437,812 
季度利率0.150 %
基礎管理費(3)
$2,156 
激勵費：
調整後普通股總額(1)(2)
$344,128 
第一個障礙季度利率1.750 %
第一個障礙閾值$6,022 
第二個障礙季度利率2.1875 %
第二個障礙閾值$7,528 
預激勵費 FFO(1)
$5,988 
100% 的預激勵費 FFO 超過第一個障礙門檻，直至第二個障礙門檻$— 
20% 的預激勵費 FFO 超過第二個障礙門檻— 
激勵費總額(3)
$— 
應付給顧問的費用總額$2,156 
2023 年費用計算：
基礎管理費：
有形房地產總額(1)(2)
$1,432,394 
季度利率0.150 %
基礎管理費(3)
$2,149 
激勵費：
調整後普通股總額(1)(2)
$358,689 
第一個障礙季度利率1.750 %
第一個障礙閾值$6,277 
第二個障礙季度利率2.1875 %
第二個障礙閾值$7,846 
預激勵費 FFO(1)
$5,303 
100% 的預激勵費 FFO 超過第一個障礙門檻，直至第二個障礙門檻$— 
20% 的預激勵費 FFO 超過第二個障礙門檻— 
激勵費總額(3)
$— 
應付給顧問的費用總額$2,149 
(1)如《諮詢協議》中所定義。
(2)截至前一季度末。
(3)作為細列項目反映在我們隨附的簡明合併運營報表和綜合收益報表中。
基本管理費的增加主要是由於自2022年12月31日以來收購了更多資產以及對某些農場進行了改進。
31

在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三個月中，我們的顧問均未獲得任何激勵費，因為我們的預激勵費FFO在這兩個時期都沒有超過所需的門檻率。
支付給管理員的管理費增加的主要原因是，與管理員服務的其他基金和關聯公司使用的資源相比，我們在管理員資源中所佔的總份額有所增加。
其他運營費用
一般和管理費用主要包括專業費用、董事費、股東相關費用、管理費用保險、不再進行投資的收購相關成本以及其他雜項費用。本年度一般和管理費用有所下降，這主要是由於與年度股東大會和2023年上半年C系列優先股在納斯達克上市相關的股東相關費用減少。減少還歸因於專業費用減少，特別是法律和會計費用降低。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，導致歸屬於普通股股東的淨虧損的其他組成部分的業績比較如下（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023$ Change% 變化
營業收入$7,261 $7,445 $(184)(2.5)%
其他收入（支出）：
其他收入2,428 2,620 (192)(7.3)%
利息支出(5,555)(6,036)481 (8.0)%
累計定期優先股申報的股息(755)(755)— —%
處置房地產資產的收益（虧損），淨額10,273 (481)10,754 (2,235.8)%
財產和傷亡損失，淨額— (1,016)1,016 (100.0)%
對未合併實體的投資虧損(85)(27)(58)214.8%
其他收入（支出）總額，淨額6,306 (5,695)12,001 (210.7)%
淨收入13,567 1,750 11,817 675.3%
歸屬於非控股權益的淨收益— — — NM
歸屬於公司的淨收益13,567 1,750 11,817 675.3%
累計可贖回優先股申報的股息和與清償相關的費用總額(6,118)(6,070)(48)0.8%
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$7,449 $(4,320)$11,769 (272.4)%
NM = 沒有意義
其他收入（支出）
其他收入，通常包括從農業信貸中獲得的利息贊助（定義見附註4，”借款，” 在我們簡明合併財務報表的附註中）和短期投資的利息收入有所下降，這主要是由於農場信貸的利息贊助減少了（主要是由於農場信貸的借款減少）。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們記錄了與2023年應計利息相關的農場信貸約190萬美元的利息贊助，而去年同期與2022年應計利息相關的利息贊助約為230萬美元。此外，在截至2023年9月30日的三個月中，我們收到了與2023年應計利息相關的約11.1萬美元的利息贊助，因為某些農場信貸協會提前支付了2023年利息贊助的一部分（通常在2024年上半年支付）。總體而言，2023年的利息贊助使此類借款的利率降低了22.0％（約101個基點）。
利息支出減少，主要是由於總借款減少。截至2024年3月31日的三個月，我們未償還的借款總額（不包括累計定期優先股）的加權平均本金餘額約為5.576億美元，而去年同期約為6.122億美元。不包括我們的某些農業信貸借款獲得的利息贊助以及債務發行成本的影響，截至2024年3月31日的三個月，我們對總借款收取的加權平均利率為3.81％，而去年同期為3.77％。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們錄得了淨資本收益，這得益於以約6,570萬美元的價格出售佛羅裏達州馬丁縣一個佔地3748英畝的農場，扣除交易成本後，淨收益為
32

大約1,040萬美元。截至2023年3月31日的三個月中記錄的淨虧損與處置某些農場的某些灌溉和其他改善措施有關。
財產和意外傷害損失淨額涉及因自然災害而受損的某些改善所產生的淨支出和收到的保險賠償。在截至2023年3月31日的三個月中，記錄的財產和人員傷亡損失主要是由於2023年初加利福尼亞發生的暴雨以及由此產生的洪水，洪水損壞了位於中央山谷一個農場的某些建築物。
流動性和資本資源
概述
我們目前的短期和長期資金來源包括現金和現金等價物、運營現金流、借款（包括我們在大都會人壽保險公司（“大都會人壽保險公司”）的信貸額度下可用的未提取承諾）以及其他股票證券的發行。我們目前的可用流動性約為 2.035 億美元，由大約組成 5,70 萬美元以手頭現金，根據目前的抵押品水平，我們在大都會人壽的信貸額度（須遵守契約）和其他未提取的信貸、票據或債券額度下約有1.465億美元的可用資金。此外，我們目前有某些總價值約為1.301億美元的房產沒有抵押資格，有資格作為抵押品進行質押。
結束了 99.9%我們的借款目前採用固定利率，按加權平均值計算，這些利率固定為實際利率為 3.39%換一個 4.2年份。此外，我們的應付票據和債券的加權平均剩餘期限約為 8.7年份。因此，就我們目前的借款而言，在過去兩年中，我們受到利率上升的影響微乎其微，我們相信我們可以很好地保護我們免受未來利率上升的影響。儘管市場仍然存在不確定性，但根據與貸款機構的討論，我們認為短期內不會凍結農業貸款的信貸。我們遵守了各自信貸額度和借款項下的所有債務契約，我們認為我們目前有足夠的流動性來支付所有近期和長期債務和運營費用。
未來的資本需求
我們的短期和長期流動性要求主要包括為未償借款支付本金和利息；為我們的一般運營成本提供資金；為我們目前指定的優先證券支付股息；向普通股股東（包括非控股OP單位持有人，如果有的話）進行分配以保持我們的房地產投資信託基金資格；以及在有資本的情況下，為符合我們投資策略的現有農場和新農田以及與農場相關的收購的資本改善提供資金。
在短期內，我們認為，我們的當前和短期現金資源將足以償還債務；為當前的運營成本提供資金；為我們當前指定的優先證券支付股息；為我們向普通股股東（包括非控股股權單位持有人）的分配提供資金。我們預計將通過各種資本來源滿足我們的長期流動性需求，包括當前信貸額度下的容量、長期抵押貸款債務和債券發行、未來股票發行（包括但不限於我們的E系列優先股、通過我們的運營合作伙伴關係作為未來收購對價的OP單位以及通過我們的ATM計劃發行的普通股）以及其他有擔保和無抵押借款。
我們打算在機會出現時使用當前和未來任何可用流動性的很大一部分來購買更多的農場和農場相關設施。我們將繼續積極尋求和評估對其他符合我們投資標準的農場和農場相關設施的收購，而且我們有幾處房產正處於盡職調查過程的不同階段。但是，所有潛在的收購都將接受我們對此類房產的盡職調查，並且無法保證我們將來會成功識別或收購任何房產。
運營承諾和義務
運營義務
在執行某些租賃協議方面，我們承諾為某些農場提供資本改善。以下是截至2024年3月31日我們已產生或應計成本的某些項目的摘要（以千美元計）：
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農場
地點		農場
英畝數		總計
承諾
有義務的
完成
日期(1)
支出金額
或截至累計
2024 年 3 月 31 日
俄勒岡州哥倫比亞157$1,800 (2)Q3 2024$1,146 
佛羅裏達州聖露西549230 Q3 2025185 
加利福尼亞州文圖拉4021,000 (2)Q4 2025448 
加利福尼亞州納帕2701,635 (2)Q4 20291,233 
馬裏蘭州威科米科和卡羅琳以及特拉華州蘇塞克斯833115 Q3 203049 
華盛頓州富蘭克林和格蘭特以及俄勒岡州尤馬蒂拉1,1262,169 (2)Q4 20322,007 
(1)我們為這些改進提供資金的義務不超過這些相應的日期。
(2)根據合同協議，隨着資金的支付，我們將從這些資本改善的費用中獲得額外的租金。
地租義務
對於通過租賃權益收購的某些農場，我們假定了某些地面租賃安排，根據這些安排，我們是承租人。截至2024年3月31日，根據這些租賃的剩餘不可取消條款，未來應付的最低租金額如下（千美元）：
時期
未來的租賃付款(1)
在截至12月31日的剩餘九個月中：2024$40 
在截至12月31日的財政年度中：202562 
202662 
202762 
202862 
此後631 
未貼現的租賃付款總額919 
減去：估算利息(394)
租賃付款的現值$525 
(1)某些年度租賃付款在每年年初按當時的市場利率（由出租人決定）設定。上面顯示的金額是根據目前的租賃費率估算的金額。
由於這些地面租約，我們記錄的租賃費用約為26,000美元和25,000美元 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月，分別地。
現金流資源
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中來自運營、投資和融資活動的淨現金流總額（千美元）：
 在截至3月31日的三個月中，  
 20242023$ Change% 變化
來自以下來源的現金淨變動：
經營活動$3,420 $4,714 $(1,294)(27.5)%
投資活動62,519 (3,016)65,535 (2,172.9)%
籌資活動(32,955)(24,111)(8,844)36.7%
現金及現金等價物的淨變動$32,984 $(22,413)$55,397 (247.2)%
運營活動
來自運營活動的大部分現金來自我們從租户那裏獲得的租金，這筆租金首先用於為我們的物業層面的運營費用提供資金，任何多餘的現金主要用於支付借款的本金和利息、向顧問支付的管理費、向管理人員支付的管理費以及其他公司層面的開支。經營活動提供的現金減少，主要是由於收到的固定租賃現金付款減少（主要是由於佛羅裏達州的一個農場的處置，以及某些現金租金的收到時間），但本年度支付的利息和支付給顧問的總費用的減少部分抵消了這一減少。
投資活動
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投資活動產生的現金變化主要是由於在截至2024年3月31日的三個月中以約6,570萬美元的價格出售佛羅裏達州一個佔地3748英畝的農場所獲得的收益，這帶來了約1,040萬美元的淨收益，以及本年度為現有農場資本改善支付的現金金額減少。
融資活動
融資活動產生的現金變化主要是由於優先股和普通股發行的淨現金收益總額減少了約1,410萬美元，淨借款總額減少了約550萬美元。
債務資本
大都會人壽設施
經修正，我們在大都會人壽的信貸額度目前包括7,500萬美元的循環股權信貸額度和總額為1.75億美元的定期票據（“大都會人壽信貸額度”）。目前，我們未償還的信貸額度為20萬美元，定期票據的未償還額度為3,690萬美元。儘管根據認捐的抵押品水平，大都會人壽基金下的全部承諾金額中有2.129億美元仍未提取，但我們目前在大都會人壽基金下有大約1.102億美元的可用資金。循環股票信貸額度將於2033年12月15日到期，兩份定期票據的提取期均於2024年12月31日到期，之後大都會人壽沒有義務根據定期票據支付任何額外的未提取資金。
Farmer Mac 設施
經修訂後，我們與聯邦農業抵押貸款公司（“Farmer Mac”）的協議目前規定在2026年12月31日之前發行總額不超過2.25億美元的債券（“Farmer Mac貸款”），此後，Farmer Mac沒有義務在該融資機制下購買額外債券。迄今為止，我們已經在Farmer Mac融資機制下發行了總額約1.001億美元的債券。
農業信貸和其他貸款機構
自2014年9月以來，我們已經完成了與各種不同的農業信貸協會的多筆貸款（有關這些協會的更多信息，請參閲附註4，”借款，” 載於我們簡明合併財務報表的附註中）。我們還與其他幾家農業貸款機構建立了借貸關係，並不斷與其他貸款機構接觸，以建立潛在的新關係。因此，我們預計將與現有和新的貸款機構簽訂額外的借款協議，以應對未來某些潛在的新收購。
股權資本
下表提供了自2024年1月1日以來的股票銷售信息（以千美元計，每股金額除外）：
發行類型的數量
已售股票		加權平均值
發行價格
每股		總收益
淨收益(1)
E 系列優先股11,340$25.00 $284 $255 
(1)扣除銷售佣金和經銷商經理費用或承保折扣和佣金（在每種情況下，視情況而定）。
我們的 2023 年註冊聲明（定義見附註 8，”股權—註冊聲明，” 在我們簡明合併財務報表的附註中）允許我們發行總額不超過15億美元的證券，包括普通股、優先股、認股權證、債務證券、存托股、認購權和單位，包括通過單獨並行發行兩隻或更多此類證券。 迄今為止，我們已經發布了大約 根據2023年註冊聲明，430萬美元的E系列優先股和220萬美元的普通股。
此外，我們有能力，而且預計將來還會向第三方發行額外的OP單位，以此作為未來房地產收購的對價。
資產負債表外安排
截至2024年3月31日，我們沒有任何重大的資產負債表外安排。
非公認會計準則財務信息
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運營資金、運營核心資金和調整後運營資金
全國房地產投資信託基金協會（“NAREIT”）開發了運營基金（“FFO”），作為衡量股票房地產投資信託基金經營業績的相對非公認會計準則的補充指標，以確認創收房地產歷來沒有按照公認會計原則確定的相同基礎進行貶值。根據NAREIT的定義，FFO是淨收益（根據公認會計原則計算），不包括財產銷售的損益和財產減值損失，加上房地產資產的折舊和攤銷，以及未合併的合夥企業和合資企業的調整後的損益。我們還將核心FFO（“CFFO”）和調整後的FFO（“AFFO”）列為衡量我們運營業績的額外非公認會計準則財務指標，因為我們認為CFFO和AFFO都提高了同期的可比性，是投資者在更可持續的基礎上評估我們的經營業績時比FFO更有用的補充指標。我們認為，這些額外的業績指標，以及最直接可比的GAAP指標，為投資者提供了有關管理層如何衡量我們持續業績的有用見解，因為管理層和董事會會會酌情使用CFFO和AFFO（及其各自的每股金額）來評估整體業績和某些決策分析，包括但不限於收購和潛在股權籌集的時機（以及融資類型）在任何此類股權籌集中可發行的證券數量）、任何費用抵免的確定以及我們普通股的分配聲明。此處提出的非公認會計準則財務指標作為分析工具存在侷限性，不應孤立地考慮，也不能作為我們根據公認會計原則計算的業績分析的替代品。我們認為，淨收入是與FFO、CFFO和AFFO最直接可比的GAAP指標。
具體而言，我們認為FFO有助於投資者更好地瞭解我們的經營業績，主要是因為其計算不包括房地產資產的折舊和攤銷費用，因為我們認為，房地產資產的GAAP歷史成本折舊通常與這些資產，尤其是農田房地產價值的變化無關，農田房地產的價值不會像歷史成本折舊所暗示的那樣以可預測的方式隨着時間的推移而減少。此外，我們認為，CFFO和AFFO有助於瞭解我們的經營業績，因為它刪除了某些本質上在同期基礎上不可比的項目，因此往往會掩蓋實際運營業績。此外，我們認為，提供CFFO和AFFO作為額外的業績指標，可以讓投資者以更類似於管理層（包括他們各自的每股金額）以及分析師和整個投資界衡量我們的業績的方式來衡量我們的整體表現。
我們通過調整以下項目的 FFO 來計算 CFO：
 
•與收購和處置相關的費用。 與收購和處置相關的費用（包括未完成的收購的盡職調查費用以及與已完成的收購或處置直接相關的某些審計和會計費用）是出於投資目的產生的，與我們現有投資組合的持續運營無關。此外，根據該期間完成的收購或處置的數量和複雜程度，產生的某些審計和會計費用會有所不同。由於這些成本的產生以及歷來出於會計目的對待這些成本的方式不一致，我們認為排除這些費用可以提高我們經營業績在同期基礎上的可比性。
•其他調整。我們將針對某些非經常性費用和收入進行調整，並將相應地解釋此類調整。我們認為，排除這些金額可以提高我們經營業績在不同時期的可比性，並將對前一年列報的所有期限採用一致的CFFO定義，以提供一致性和更好的可比性。
此外，我們通過調整以下項目的 CFFO 來計算 AFFO：
 
•租金調整。這種調整消除了直線租金收入的影響，以及與高於市場的租賃價值相關的攤銷以及與低於市場的租賃價值、某些其他遞延收入和租户改善相關的某些非現金租賃激勵措施和增值的影響，從而使租金收入反映在修改後的應計現金基礎上。除了這些調整外，我們還根據AFFO的定義修改了現金租金的計算方式，以提高現金租金的一致性和可比性，因為收到的現金租金在不同時期都存在波動。為了配合租户的收穫季節，我們的租約通常規定在整個租賃年度的不同時間支付現金租金，通常是每年或每半年支付一次。因此，在特定時期內收到的現金租金不一定與其他時期相提並論，也不一定代表給定租賃年度的現金租金。因此，我們進一步調整了AFFO，使與該租賃年度相關的現金租金在直線基礎上正常化，從而在賺取現金租金的時期內按比例確認現金租金。在截至2023年12月31日的三個月中，我們調整了對AFFO的定義，將取消因我們先前向租户或代表租户支付現金而產生的租賃激勵措施排除在本次調整之外。下表對所列所有期間的結果，包括上一年度的結果進行了調整，以符合這一新定義。
•債務發行成本的攤銷。AFFO不包括為獲得融資而產生的成本的攤銷，因為這是一項非現金支出項目，與我們物業的經營業績沒有直接關係。
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•其他調整。我們將針對某些非現金費用和收入進行調整，並將相應地解釋此類調整。我們認為，排除此類非現金金額可以提高我們經營業績在不同時期的可比性，並將對前一年列報的所有期限採用一致的AFFO定義，以提供一致性和更好的可比性。
我們認為，上述調整有助於我們的投資者瞭解我們的持續經營業績。
根據GAAP，FFO、CFO和AFFO不代表經營活動的現金流，與FFO、CFO和AFFO不同，GAAP通常反映了確定淨收入時交易和其他事件的所有現金影響，不應將其視為衡量我們業績的淨收益的替代方案，也不應將其視為衡量流動性或分配能力的運營現金流的替代方案。使用NAREIT對FFO的定義以及上述CFO和AFFO的定義，將FFO、CFO和AFFO與其他房地產投資信託基金的類似標題的指標進行比較可能沒有意義，因為此類房地產投資信託基金使用的定義可能存在差異。
攤薄後的每股運營資金（“攤薄後的FFO”）、攤薄後的運營核心資金（“攤薄後的CFO”）和攤薄後的調整後運營資金（“攤薄後的AFFO”）分別為FFO、CFFO和AFFO，除以全面攤薄後的已發行股票總數（包括非控股有限合夥人持有的普通股和業務運營單位的股份）的加權平均數在一段時間內。我們認為，攤薄後的每股收益是與攤薄後每股FFO、CFFO和AFFO最直接可比的GAAP指標。由於許多房地產投資信託基金向投資界提供攤薄後的FFO、CFFO和每股AFFO信息，因此我們認為與其他房地產投資信託基金進行比較時，這些是有用的補充衡量標準。
我們認為，每股FFO、CFFO、AFFO和攤薄後的FFO、CFO和AFFO對投資者很有用，因為它們為投資者提供了評估我們的FFO、CFFO和AFFO業績的進一步背景，就像投資者使用淨收益和每股收益來評估淨收益一樣。
下表使用相應期間已發行總股數（包括非控股OP單位持有人持有的普通股和OP單位股份）的加權平均數，提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的FFO、CFFO和AFFO與最直接可比的GAAP指標、淨收益以及攤薄後的每股FFO、CFFO和AFFO的對賬情況（以千美元計，每股金額除外）：
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
淨收入$13,567 $1,750 
減去：累計可贖回優先股申報的股息總額和與清償相關的費用(1)
(6,118)(6,070)
歸屬於普通股股東和非控股OP單位持有人的淨收益（虧損）7,449 (4,320)
另外：房地產和無形資產折舊和攤銷8,789 9,119 
（減）加：處置房地產資產的（收益）虧損，淨額(10,273)481 
對未合併實體的調整(2)
23 23 
FFO 可供普通股股東和非控股股東使用5,988 5,303 
加：收購和處置相關費用，淨額— 19 
加：其他非經常性費用，淨額(3)
11 1,136 
CFFO 可供普通股股東和非控股股東使用5,999 6,458 
淨租金調整(547)(1,043)
另外：債務發行成本的攤銷243 261 
（減去）加：其他非現金（收款）費用，淨額(4)
(565)223 
AFFO適用於普通股股東和非控制性OP單位持有人5,130 5,899 
已發行普通股的加權平均數35,838,44235,547,397
未償還的加權平均普通非控制操作單元——
已發行普通股的加權平均值，已完全攤薄35,838,44235,547,397
每股加權平均普通股攤薄後的FFO$0.17 $0.15 
每股加權平均普通股攤薄後的CFO$0.17 $0.18 
每股加權平均普通股攤薄後的AFFO$0.14 $0.17 
每股普通股申報的分配$0.14 $0.14 
(1)包括（i）為我們的累計可贖回優先股支付的現金分紅，（ii）根據DRIP發行的C系列優先股的額外股票的價值，以及（iii）按比例註銷與在相應時期內贖回的累積可贖回優先股股票相關的發行成本。
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(2)代表我們在相應時期內在未合併實體中記錄的折舊費用中按比例分攤的份額。
(3)主要包括（i）記錄的淨財產和意外傷害損失（追回）以及由於自然災害對我們某些農場造成的某些改善造成的損失而產生的相關維修費用；（ii）與C系列發行股票的修訂、終止和上市相關的已計入支出的成本；（iii）註銷與先前的通用貨架註冊聲明相關的某些未分配費用。
(4)包括（i）通過發行新股（根據DRIP）支付的C系列優先股的股息金額，（ii）與已贖回的累計可贖回優先股相關的發行成本的按比例註銷（非現金支出），（iii）我們在相應時期內從對未合併實體投資中記錄的（收益）虧損的剩餘份額，以及（iv）減去非現金由於在某些交易中作為對價收到的額外水資產而記錄的收入。
資產淨值
房地產公司必須使用房地產的歷史成本基礎記錄房地產，並根據累計折舊和攤銷進行調整，因此，房地產的賬面價值通常不會隨着資產公允價值的變化而變化。因此，一項挑戰是確定房地產的公允價值，以使股東能夠看到房地產的價值隨着時間的推移而增加或減少，我們認為這對我們的投資者很有用。
公允價值的確定
我們的董事會根據董事會批准的估值政策（“估值政策”）審查和批准我們財產的估值。此類審查和批准分三個階段進行：（i）在季度會議之前，董事會收到由顧問和管理人的專業人員提供的書面估值建議和支持材料，首席估值官的監督和指導，首席估值官也受僱於管理人（統稱 “估值小組”）；（ii）完全由獨立董事組成的董事會估值委員會（“估值委員會”），開會審查估值建議和支持材料；以及（iii）估值委員會結束會議後，估值委員會和首席估值官向整個董事會提交估值委員會的調查結果，以便全體董事會可以根據估值政策審查和批准我們財產的公允價值。此外，董事會每季度審查估值政策，以確定是否需要對其進行修改，並審查估值團隊是否始終如一地應用了估值政策。
根據估值政策，我們的估值通常基於以下公式得出：
•對於在估值日期前12個月內購置的房產，除非適用壓倒一切的因素，否則房產的購買價格通常將用作當前的公允價值。在OP單位作為與收購房產相關的部分或全部對價發行的情況下，該物業的公允價值通常是以下兩者中較低者：（i）賣方和買方之間商定的購買價格（如買賣協議或出資協議所示，使用OP單位的商定價格，如果適用），或（ii）由獨立的第三方評估師確定的價值。
•對於我們在估值之日前一年以上收購的房地產，我們根據獨立第三方評估師提供的估算值或通過內部估值程序來確定公允價值。此外，如果對房產進行重大資本改進，我們通常會讓獨立的第三方評估師在項目完成後對這些房產進行重新評估。無論如何，我們打算讓獨立的第三方評估師至少每三年通過一次全面評估對每處房產進行估值，中期價值通常由以下兩種方式確定：（i）由獨立的第三方評估師進行的限制性評估（“案頭評估”），或（ii）我們的內部估值流程。
評估師和內部估值中都使用了各種方法來確定房地產的公允價值，包括銷售比較、收入資本（或貼現現金流分析）和成本估值方法。在進行分析時，評估師通常（i）對房產進行實地考察（進行全面評估），（ii）與我們的顧問討論每處房產並審查物業級別信息，包括但不限於物業運營數據、先前評估（如有）、現有租賃協議、農場面積、位置、用水和水權、未來開發潛力和其他物業級別信息，以及（iii）) 審查了來自各種來源的有關區域市場狀況的信息適用於我們的每處房產，包括但不限於可比農田的近期銷售價格、類似農田的市場租金、預計的營銷和曝光時間、市值率和當前的經濟環境等。在進行內部估值時，我們將考慮最新的可用評估，並使用類似的方法來確定最新的公允價值。我們還將獲取與該物業有關的最新市場數據，例如最新的銷售和市場租金比較以及市值率，並對租户的信用風險狀況進行更新的評估等。這些數據的來源可能來自最近對我們自己的房地產投資組合的收購的市場投入、最近對我們擁有的與估值房產性質相似且位於相同區域（視情況而定）的評估、我們在盡職調查過程中觀察到的市場狀況和趨勢，以及與評估師、經紀人和農民的對話。
下表列出了用於估值我們房產的方法和截至2024年3月31日的總價值的明細（以千美元計，腳註除外）：
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估值方法數字
農場的		總計
英畝		農場
英畝		英畝英尺
水的
淨成本
基礎(1)
當前
公允價值		佔總數的百分比
公允價值
購買價格———4,076$1,344 $1,344 0.1%
內部估值36,1894,730—19,957 36,000 2.4%
第三方評估(2)
165105,64787,66745,0001,258,657 1,460,575 97.5%
總計168111,83692,39749,076$1,279,958 $1,497,919 100.0%
(1)包括初始收購價格（包括分配給收購的有形和無形資產的成本以及承擔的負債），以及隨後的改善和我們支付的與房產相關的其他資本化成本，並根據累計折舊和攤銷進行了調整。
(2)評估在 2023 年 6 月至 2024 年 3 月之間進行。
截至2024年3月31日，評估師和估值團隊在估值我們的投資組合時使用的一些重要假設包括每可耕英畝的土地價值、每可耕英畝的市場租金率和由此產生的房地產層面的淨營業收入（“NOI”）以及資本化率等。這些假設是逐個農場應用的，是根據多個因素選擇的，包括可比的土地銷售、對現有和當前市場價格的調查、與其他經紀人和農民的討論、土壤質量、面積、位置以及其他認為合適的因素。下表彙總了截至2024年3月31日的這些重要假設：
評估假設內部估值假設
範圍
（低-高）
加權
平均值
範圍
（低-高）
加權
平均值
土地價值（每可耕英畝）$708 – $123,280$35,159 $5,512 – $5,512$5,512 
市場淨投資回報率（每英畝耕地）$230 – $3,979$1,846 不適用不適用
市值率3.30% – 5.70%4.43%不適用不適用
注意：上表中的數字僅適用於我們投資組合中的農田部分，不包括與農場相關的設施（例如冷卻設施）以及我們房產上的其他結構（例如住宅住房）相關的假設，因為它們的總價值被認為與農田相比微不足道。
我們的估值團隊會審查評估，包括用於確定評估價值的重要假設和意見，並考慮自評估以來可能發生的任何事態發展。被認為可能影響我們房地產公允價值的開發項目包括但不限於租户信用狀況的變化、租賃條款的變化（例如到期和不可續訂或騰空的通知）以及潛在的資產出售（尤其是價格與我們的房產評估價值不同的資產出售）。
管理層認為，在過去12個月中收購的農場的收購價格以及過去12個月之前收購的農場的最新評估公允地代表了截至2024年3月31日的房產的當前市場價值，因此沒有對這些價值進行任何調整。
下表列出了截至2024年3月31日的三個月，我們的投資組合價值自2023年12月31日的前值基礎上的季度展期變化（以千美元計）：
截至2023年12月31日的投資組合公允價值總額$1,566,474 
另外：在截至2024年3月31日的三個月內收購水資產771 
減去：在截至2024年3月31日的三個月內出售了一個農場(65,651)
截至2024年3月31日的三個月中農場價值的變化
通過第三方評估對農場進行估值$(3,675)
截至2024年3月31日的三個月中，農場價值的淨變化(3,675)
截至2024年3月31日的投資組合公允價值總額$1,497,919 
管理層還確定了其所有長期借款和優先股的公允價值。管理層使用貼現現金流分析確定，截至2024年3月31日，我們物業所有長期抵押權的公允價值約為5.068億美元，而賬面價值（不包括未攤銷的相關債務發行成本）約為5.548億美元。我們的B系列優先股、C系列優先股和D系列定期優先股的公允價值是根據截至2024年3月31日的收盤價確定的，分別為每股20.04美元、每股20.02美元和每股23.96美元。最後，根據金融業監管局第2310（b）（5）條，在第三方估值專家的協助下，我們確定截至2024年3月31日我們的E系列優先股的估計價值為每股25.00美元（見本10-Q表附錄99.1）。
估計淨資產價值的計算
為了向股東提供我們房地產資產的公允價值的估計，我們打算估算農場和農場相關物業的公允價值，並提供每季度的估計淨資產價值（“NAV”）。資產淨值是非
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GAAP，衡量股票房地產投資信託基金財務狀況的補充指標，按總權益計算，根據我們的房地產資產和長期借款（包括出於公認會計原則需要視為債務的任何優先股）的公允價值相對於各自成本基礎的增加或減少進行調整。此外，我們通過將資產淨值除以已發行普通股總額（包括我們的普通股和非控股有限合夥人持有的OP單位）來計算每股普通股的資產淨值。
上面列出的公允價值及其在計算下文提出的每股淨資產價值時的用法由管理層編制並由管理層負責。普華永道會計師事務所既沒有審查、彙編也沒有執行任何與公允價值或每股普通股淨資產價值的計算有關的程序，這些程序使用了財務報表中未披露的信息，因此沒有對此發表意見或任何其他形式的保證。
截至2024年3月31日，我們估計每股普通股的資產淨值為18.50美元。資產淨值與總股本的對賬情況如下（按千美元計，每股數據除外），我們認為這是最直接可比的公認會計原則衡量標準:
每張資產負債表的總權益$723,319 
長期資產的公允價值調整：
減去：持有的有形和無形房地產的淨成本基礎(1)
$(1,279,958)
另外：持有的房地產的估計公允價值(2)
1,497,919 
房地產持股的淨公允價值調整217,961 
長期負債的公允價值調整：
另外：長期負債總額的賬面價值(3)
615,143 
減去：長期負債總額的公允價值(3)(4)
(564,635)
長期債務的淨公允價值調整50,508 
估計的資產淨值991,788 
減去：累計可贖回優先股的總公允價值(5)
(328,873)
普通股股東和非控股股東可獲得的估計資產淨值$662,915 
已發行普通股和非控制性運營單位總數35,838,442
每股普通股和運營單位的估計資產淨值$18.50 
(1)按淨成本計算如上表所示。
(2)每當期公允價值如上表所示。
(3)包括所有長期借款（包括應付票據和債券）和D系列定期優先股的未償本金餘額。
(4)使用貼現現金流模型對長期票據和應付債券進行估值。D系列定期優先股的估值基於截至2024年3月31日的收盤價。
(5)B系列優先股和C系列優先股的估值基於截至2024年3月31日的各自收盤價，而E系列優先股的估值按其清算價值計算，如上所述。
截至2024年3月31日的三個月，預計每股普通股資產淨值的季度展期情況如下：
截至2023年12月31日的每股普通股和非控股運營單位的估計資產淨值$19.06 
加上歸屬於普通股股東和非控股股東的淨收益0.21 
對估值淨變動的調整：
農田投資組合未實現公允價值的淨變動(1)
$(0.23)
長期債務未實現公允價值的淨變動0.01 
優先股證券未實現公允價值的淨變動(0.41)
估值的淨變化(0.63)
減少普通股和非控制性操作單位的分配(0.14)
減去股票發行和贖回的淨稀釋效應，淨額— 
截至2024年3月31日的每股普通股和非控股運營單位的估計資產淨值$18.50 
(1)我們農田投資組合未實現公允價值的淨變動包括三個部分：（i）由於截至2024年3月31日的三個月中估值的農場價值淨貶值，每股減少0.10美元；（ii）由於截至2024年3月31日的三個月中記錄的折舊和攤銷費用總額導致我們持有的房地產賬面淨值減少，每股增長0.25美元，以及 (iii) 由於淨資產處置或資本改善，每股減少0.38美元在確定相應農場的估計公允價值時尚未考慮的某些農場。
由於此類房地產投資信託基金使用的資產淨值定義的計算或應用可能存在差異，使用上述定義將估計的資產淨值和每股普通股的估計資產淨值與其他房地產投資信託基金的類似標題指標進行比較不一定有意義。此外，我們普通股的交易價格可能與我們最近的交易價格有很大差異
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計算每股普通股的估計資產淨值。例如，根據上述計算，我們估計截至2024年3月31日的每股普通股資產淨值為18.50美元，但2024年3月31日普通股的收盤價為每股13.34美元。
估計資產淨值的確定是主觀的，涉及許多假設、判斷和估計，對這些假設、判斷或估計值的微小調整可能會對我們的整體投資組合估值產生重大影響。此外，使用的許多假設對市場狀況很敏感，並且可能經常變化。市場環境的變化以及我們在擁有這些房產期間可能發生的其他事件可能會導致上述報告的價值與在公開市場上可能獲得的實際公允價值有所不同。此外，儘管管理層認為提出的價值反映了當前的市場狀況，但任何資產的最終變現金額都將取決於此類處置的時間和當時的市場狀況。無法保證處置資產時的最終實現價值將接近上述估計的公允價值。
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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險包括利率、外幣匯率、大宗商品價格、股票價格的變化以及其他影響市場敏感工具的市場變化所產生的風險。我們認為我們現在和將要面臨的主要市場風險是利率風險。我們現有的某些租約包含基於市場指數（“CPI”）的上漲幅度，儘管我們現有的借款中很少有受浮動利率的約束，但在轉換為浮動利率之前，我們大多數固定利率借款的利率在有限的時間內是固定的。儘管我們試圖通過在許多租約中納入某些條款來降低這種風險，例如升級條款或按不同時間間隔將租金調整為現行市場租金，但這些功能並不能消除這種風險。
目前，我們超過99.9％的借款是固定利率，按加權平均值計算，這些利率固定為3.39％的有效利率（扣除利息贊助後），為期4.2年。因此，就我們目前的借款而言，我們認為利率的波動對我們的淨收入的影響微乎其微。但是，利率波動可能會影響我們固定利率借款的公允價值。截至 2024 年 3 月 31 日，我們未償還的固定利率借款（不包括我們的D系列定期優先股）的公允價值約為5.068億美元。
下表彙總了截至2024年3月31日的固定利率借款公允價值的假設變化，前提是市場利率比截至當時的利率低或高出一兩個百分點 2024 年 3 月 31 日（以千美元計）：
市場利率的變化
賬面價值(1)
公允價值區別
減少 2%$554,768 $536,281 $(18,487)
減少 1%554,768 521,177 (33,591)
沒有變化554,768 506,772 (47,996)
增長 1%554,768 493,051 (61,717)
增長 2%554,768 479,951 (74,817)
(1)包括所有長期借款（包括應付票據和債券）的未償本金餘額，不包括未攤銷的債務發行成本。
將來，我們可能會受到利率變動的額外影響，這主要是由於用於維持流動性和為農田投資組合和業務擴張提供資金的額外借款。我們的利率風險管理目標是限制利率變動對收益和現金流的影響，並降低總體借貸成本。為了實現這些目標，我們將主要以固定利率借款，或者在有限的情況下，以浮動利率借款，利潤率最低，並且將來有能力轉換為固定利率。我們還可能訂立衍生金融工具，例如利率互換和上限，以降低相關金融工具的利率風險。我們不會出於投機目的進行衍生品或利率交易。
除了利率的變化外，我們農田投資組合的公允價值還會根據當地和地區經濟狀況的變化以及租户信譽的變化而波動。必要時，我們房地產公允價值的重大不利變化可能會影響我們為債務再融資的能力。
第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序
截至 2024 年 3 月 31 日，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，評估了我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據該評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自那時起有效 2024 年 3 月 31 日，提供合理水平的保證，確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中必須披露的信息將在適用的美國證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告，包括提供合理的保證，確保我們在此類報告中需要披露的信息會被收集並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需做出決定披露。但是，在評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制措施和程序，無論設計和運作多好，都只能合理地保證必然實現預期的控制目標，因此管理層必須運用自己的判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。
財務報告內部控制的變化
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在截至本季度，我們對財務報告的內部控制沒有變化 2024 年 3 月 31 日，對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響或合理可能對我們財務報告的內部控制產生了重大影響。

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第二部分 — 其他信息
 
第 1 項。法律訴訟
在與我們的業務相關的正常業務過程中，我們可能會不時參與各種我們可能認為不重要的法律訴訟。我們目前沒有受到任何重大法律訴訟的約束，據我們所知，我們也沒有受到任何此類重大法律訴訟的威脅。
第 1A 項。風險因素
我們的業務受到某些風險和事件的影響，這些風險和事件如果發生，可能會對我們的財務狀況和經營業績以及證券的交易價格產生不利影響。有關這些風險的討論，請參閲標題為 “第 1A 項” 的章節。風險因素”，載於我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告。與上述報告中先前列出的風險相比，與我們的業務或證券投資相關的風險沒有實質性變化。我們10-K表格中的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性可能會對我們未來的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
沒有。
第 3 項。優先證券違約
不適用。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
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第 5 項。其他信息
沒有。在不限制上述內容概括性的前提下，在截至2024年3月31日的三個月中，公司沒有任何高級管理人員或董事 採用要麼 終止任何 “第10b5-1條交易安排” 或任何 “非規則10b5-1交易安排”，如此類術語的定義見S-K法規第408（a）項。
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第 6 項。展品
展覽索引
展覽
數字		展品描述
3.1 
公司章程參考了2012年11月2日提交的S-11表格註冊聲明第2號修正案（文件編號333-183965）的附錄3.1。
3.2
修正條款引用了2017年7月12日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1。
3.3
6.00％的B系列累計可贖回優先股的補充條款，參考2018年5月31日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1。
3.4
6.00％的C系列累計可贖回優先股的補充條款，引用了2020年2月20日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1。
3.5
5.00％D系列累積定期優先股的補充條款，參照2021年1月14日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1，納入其中。
3.6
補充條款，參考 2021 年 5 月 12 日提交的 10-Q 表季度報告（文件編號 001-35795）附錄 3.7.
3.7
補充條款，參照2022年11月9日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1 納入。
3.8
5.00％的E系列累積可贖回優先股的補充條款，參考2022年11月9日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.2。
3.9
經修訂和重述的章程，參照生效前的第 3 號修正案附錄 3.2 納入了 2012 年 11 月 15 日提交的 S-11 表格（文件編號 333-183965）註冊聲明。
3.10
經修訂和重述的章程的第一修正案參考了2023年10月10日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄3.1。
4.1 
普通股證書表格，參照2012年12月27日提交的S-11表格（文件編號333-183965）註冊聲明生效前第4號修正案附錄4.1納入。
4.2
6.00％的B系列累計可贖回優先股的證書表格，參考2018年5月31日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄4.1。
4.3
6.00% C系列累積可贖回優先股的證書表格，參考2020年2月20日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄4.1.
4.4
5.00％的D系列累積定期優先股的證書表格，參照2021年1月14日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄4.1納入其中。
4.5
5.00％的E系列累積可贖回優先股的證書表格，參考2022年11月9日提交的8-K表最新報告（文件編號001-35795）附錄4.1。
4.6
契約表格，參照2023年3月28日提交的S-3表格註冊聲明（文件編號333-270901）附錄4.11納入。
31.1 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官的認證（隨函提交）。
31.2 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官的認證（隨函提交）。
32.1 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官的認證（隨函提供）。
32.2 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官的認證（隨函提供）。
99.1
截至2024年3月31日的E系列累積可贖回優先股的估值方法（隨函提交）。
101.INS*** XBRL 實例文檔
101.SCH*** XBRL 分類擴展架構文檔
101.CAL*** XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB*** XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
101.PRE*** XBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔
101.DEF*** XBRL 定義鏈接庫
104封面交互式數據文件（以 ixBRL 格式化幷包含在附錄 101 中）
46

***本10-Q表季度報告的附錄101附有以下材料，格式為行內可擴展商業報告語言（ixBRL）：（i）截至2024年3月31日和2023年12月31日的簡明合併資產負債表；（ii）截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併運營報表和綜合收益表；（iii）截至3月31日的三個月的簡明合併權益表，2024 年和 2023 年；(iv) 三個月的簡明綜合現金流量表截至2024年和2023年3月31日；以及（v）簡明合併財務報表附註。
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。
 
格拉德斯通置地公司
日期：2024 年 5 月 7 日來自： /s/ 劉易斯·帕裏什
 劉易斯·帕裏什
 首席財務官和
助理財務主管
日期：2024 年 5 月 7 日來自： /s/ 大衞·格拉德斯通
 大衞格拉德斯通
 總裁、首席執行官兼董事會主席

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