美國 個州
證券 和交易委員會
華盛頓, 哥倫比亞特區 20549
表格 10-Q
(Mark One)
根據1934年《證券交易法》第13條或第15 (d) 條提交的季度 報告 | |
對於
,季度期已結束 | |
根據 1934 年《證券交易法》第 13 條或 15 (d) 條提交的 TRANSITION 報告 |
對於 從 _________________________ 到 ____________________________
001-40369
(委員會 文件編號)
動態 股票信託
(註冊人的確切 姓名如其章程所示)
(州 或其他司法管轄區 公司 或組織) |
(I.R.S. 僱主 身份 編號。) |
c/o 動態股份有限責任公司
西蘇必利爾街 401 號,300 號套房
芝加哥, 伊利諾伊州 60654
(主要行政辦公室地址 )(郵政編碼)
312-216-2890
(註冊人的 電話號碼,包括區號)
不適用
(如果自上次報告以來發生了變化,則以前的 名稱、以前的地址和以前的財政年度)
根據該法第 12 (b) 條註冊的證券 :
每個類別的標題 | 交易 符號 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
用複選標記註明 註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短期限)提交了 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條要求提交的所有報告,並且 (2) 在過去 90 天內是否受此類申報要求的約束。☒ 是 ☐ 否
用複選標記指明 在過去 12 個月內(或者註冊人 被要求提交此類文件的較短時間內),註冊人是否以電子方式提交了根據第 S-T 法規(本章第 232.405 節)第 第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。
☒ 是的 ☐ 不是
用複選標記指示 註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速文件、小型申報 公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、 “小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型 加速過濾器 ☐ | 加速 過濾器 ☐ |
規模較小的
報告公司 | |
新興
成長型公司 |
如果 是一家新興成長型公司,請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守 根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐
用複選標記表示 註冊人是否為空殼公司(定義見《交易法》第 12b-2 條)。☐
截至2024年5月8日 ,註冊人的已發行股票為200,005股。
目錄
第一部分 — 財務信息 | 4 |
第 1 項。財務報表 | 4 |
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | 29 |
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露 | 34 |
第 4 項。控制和程序 | 38 |
第二部分 — 其他信息 | 38 |
第 1 項。法律訴訟 | 38 |
第 1A 項。風險因素 | 38 |
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用 | 38 |
第 3 項。優先證券違約 | 38 |
第 4 項。礦山安全披露 | 38 |
第 5 項。其他信息 | 38 |
第 6 項。展品 | 39 |
2 |
關於前瞻性陳述的警告 注意事項
這份 表10-Q季度報告包含 “前瞻性陳述”。前瞻性陳述討論的事項不是 歷史事實。由於前瞻性陳述討論未來的事件或狀況,因此它們可能包含諸如 “預期”、 “相信”、“估計”、“打算”、“可能”、“應該”、“會”、“尋找”、“計劃”、“可能”、“將”、“預期”、“預測”、“項目”、“預測”、“潛力” 等詞語,” “繼續” 其 的否定詞或類似表達式。前瞻性陳述僅代表其發表之日,基於各種基本假設 和當前對未來的預期,不能作為保證。此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和 其他因素,這些因素可能導致我們的實際業績、活動水平、業績或成就與此類前瞻性陳述所表達或暗示的運營業績或計劃存在重大差異。
我們 無法預測所有的風險和不確定性。因此,此類信息不應被視為對此類陳述中描述的結果 或條件或我們的目標和計劃將實現的陳述,我們對任何前瞻性陳述的準確性或完整性不承擔任何責任 。這些前瞻性陳述存在於本10-Q表季度報告的不同地方 ,包括有關我們未來可能或假設的運營業績的信息, 包括有關未來業務和財務業績或狀況、市場預期銷售增長、分銷 渠道和產品類別的陳述、來自比我們更多的規模更大、更成熟的公司的競爭、支出 和毛利率、利潤或虧損、新產品推出、融資以及營運資金要求和資源、 我們的主要股東的控制以及標題為 “風險因素” 的部分中列出的其他因素。
這些 前瞻性陳述代表了我們對未來事件的意圖、計劃、預期、假設和信念, 受風險、不確定性和其他因素的影響。這些因素中有許多是我們無法控制的,可能導致實際業績與這些前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異。鑑於這些風險、不確定性和假設, 前瞻性陳述中描述的事件可能不會發生,也可能發生在與我們描述的 不同的程度或時間。提醒您不要過分依賴這些前瞻性陳述,這些陳述僅代表截至10-Q表季度報告發布之日 。本表10-Q季度報告中包含或提及的警示性陳述 隨後與 本10-Q表季度報告中提及的、歸因於我們或任何代表我們行事的人有關的其他事項的所有書面和口頭前瞻性陳述 均作了明確的限定。
除法律要求的範圍外 ,我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述,無論是因為 新信息、未來事件、此類陳述所依據的事件、條件、情況或假設的變化,還是其他原因。
3 |
I 部分 — 財務信息
項目 1.財務報表
內容
頁面 | |
財務狀況報表 | 5 |
投資時間表 | 6 |
運營聲明 | 8 |
股東權益變動表 | 9 |
現金流量表 | 10 |
財務報表附註 | 11 |
4 |
動態 股票信託
財務狀況報表
動態 短期波動率期貨ETF | 動態股票信託 (合併) |
|||||||||||||||
2024 年 3 月 31 日 | 十二月 31, | 2024 年 3 月 31 日 | 十二月 31, | |||||||||||||
(未經審計) | 2023 | (未經審計) | 2023 | |||||||||||||
資產 | ||||||||||||||||
按價值和成本進行投資 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
現金 | ||||||||||||||||
向經紀人隔離 期貨合約抵押品 | ||||||||||||||||
未平倉期貨合約的未實現 | ||||||||||||||||
應收利息 | ||||||||||||||||
資產總數 | ||||||||||||||||
負債 和股東權益 | ||||||||||||||||
負債 | ||||||||||||||||
向贊助商支付 | ||||||||||||||||
專業 費用 | ||||||||||||||||
負債總額 | ||||||||||||||||
股東 權益 | ||||||||||||||||
股東 權益 | ||||||||||||||||
負債和股東權益總額 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
淨資產 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
已發行股票 | ||||||||||||||||
每股淨 資產價值 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
每股市場 價值 | $ | $ | $ | $ |
參見 未經審計的財務報表附註。
5 |
動態 短期波動率期貨ETF
投資附表
截至 2024 年 3 月 31 日的 (未經審計)
股份 | 價值 | |||||||
貨幣
市場基金- | ||||||||
高盛
薩克斯金融廣場政府基金——機構股票(成本美元) | $ | $ | ||||||
其他
資產減去負債- | ||||||||
淨資產
- | $ |
合約數量 | 原創 名義 | 季度末的名義 價值 | 未實現 升值(折舊)價值 | |||||||||||||
期貨 合約已售出 | ||||||||||||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年4月到期 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年5月到期 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
$ |
* |
動態 股票信託(合併)
投資附表
截至 2024 年 3 月 31 日的 (未經審計)
股份 | 價值 | |||||||
貨幣
市場基金- | ||||||||
高盛
薩克斯金融廣場政府基金——機構股票(成本美元) | $ | $ | ||||||
其他
資產減去負債- | ||||||||
淨資產
- | $ |
合約數量 | 原創 名義 | 季度末的名義 價值 | 未實現 升值(折舊)價值 | |||||||||||||
期貨 合約已售出 | ||||||||||||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年4月到期 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年5月到期 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
$ |
* |
參見 未經審計的財務報表附註。
6 |
動態 短期波動率期貨ETF
投資附表
截至 2023 年 12 月 31 日的
股份 | 價值 | |||||||
貨幣
市場基金- | ||||||||
高盛
薩克斯金融廣場政府基金——機構股票(成本美元) | $ | $ | ||||||
其他
資產減去負債- | ||||||||
淨資產
- | $ |
合約數量 | 原創 名義 | 年底名義 價值 | 未實現 升值(折舊)價值 | |||||||||||||
期貨 合約已售出 | ||||||||||||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年1月到期 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年2月到期 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
$ |
* |
動態 股票信託(合併)
投資附表
截至 2023 年 12 月 31 日的
股份 | 價值 | |||||||
貨幣
市場基金- | ||||||||
高盛
薩克斯金融廣場政府基金——機構股票(成本美元) | $ | $ | ||||||
其他
資產減去負債- | ||||||||
淨資產
- | $ |
合約數量 | 原創 名義 | 年底名義 價值 | 未實現 升值(折舊)價值 | |||||||||||||
期貨 合約已售出 | ||||||||||||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年1月到期 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||
VIX 期貨——芝加哥期權交易所,2024年2月到期 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
$ |
* |
參見 未經審計的財務報表附註。
7 |
動態 股票信託
操作語句
(未經審計)
動態 短期波動率期貨ETF | 動態 股票信託 (組合) (註釋 3) | |||||||||||||||
截至 3 月 31 日的三 個月, | ||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2023 | |||||||||||||
投資 收入 | ||||||||||||||||
利息 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
開支 | ||||||||||||||||
管理費 | ||||||||||||||||
專業 費用 | ||||||||||||||||
支出總額 | ||||||||||||||||
費用 已賠償或免除 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
淨 支出 | ||||||||||||||||
淨投資收益(虧損) | ||||||||||||||||
投資活動的已實現 和未實現收益(虧損) | ||||||||||||||||
期貨合約的淨 已實現收益(虧損) | ||||||||||||||||
期貨合約未實現淨增值的變化 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
已實現和未實現的淨收益(虧損) | ||||||||||||||||
運營產生的淨資產淨增加(減少) | $ | $ | $ | $ |
參見 未經審計的財務報表附註。
8 |
動態 股票信託
股東權益變動表
(未經審計)
動態 短期波動率期貨ETF | 動態 股票信託 (組合) (註釋 3) | |||||||||||||||
截至 3 月 31 日的三 個月, | ||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2023 | |||||||||||||
股東 權益,期初 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
出售股票的收益 | ||||||||||||||||
淨投資收益(虧損) | ||||||||||||||||
淨已實現收益(虧損) | ||||||||||||||||
未實現淨增值(折舊)的變化 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
運營產生的淨資產淨增加(減少) | ||||||||||||||||
股東 權益,期末 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
分享 筆交易 | ||||||||||||||||
期初 | ||||||||||||||||
已發行的股票 | ||||||||||||||||
週期結束 |
參見 未經審計的財務報表附註。
9 |
動態 股票信託
現金流報表
(未經審計)
動態 短期波動率期貨ETF | 動態 股票信託 (組合) (註釋 3) | |||||||||||||||
截至 3 月 31 日的三 個月, | ||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2023 | |||||||||||||
來自經營活動的現金 流 | ||||||||||||||||
運營產生的淨資產淨增長 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
調整 以將淨收益(虧損)與提供的淨現金進行對賬 (在 中使用)經營活動: | ||||||||||||||||
淨購買短期投資 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
期貨合約未實現淨增值的變化 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
應收利息減少 (增加) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
增加 (減少)應付賬款 | ||||||||||||||||
(用於)經營活動提供的 淨現金 | ||||||||||||||||
來自融資活動收益的現金 流 | ||||||||||||||||
增持股份所得收益 | ||||||||||||||||
現金淨增加(減少) | ||||||||||||||||
現金, 期初 | ||||||||||||||||
現金, 期末 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
現金 代表: | ||||||||||||||||
現金 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
向經紀人隔離 期貨合約抵押品 | ||||||||||||||||
現金, 期末 | $ | $ | $ | $ |
參見 未經審計的財務報表附註。
10 |
動態 股票信託
財務報表附註
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
注意 1-組織
動態 股票信託(“信託”)是特拉華州的一家法定信託基金,成立於2019年3月8日,目前組織成一個單一的 系列,即動態短期波動率期貨ETF(“基金”),於2022年1月12日開始投資業務。本基金髮行普通實益權益單位(“股份”),代表基金所有權中部分不可分割受益 權益的單位。該基金的股票在紐約證券交易所Arca, Inc.(“紐約證券交易所Arca”)上市。
基金尋求在正常情況下通過獲得積極管理的月度到期期期貨合約(“VIX 期貨合約”)空頭頭寸投資組合 的投資敞口來實現其投資目標,這些合約基於芝加哥 董事會期權交易所(“CBOE”)波動率指數(“VIX 指數” 或 “VIX”)。基金 預計,在正常情況下,其VIX期貨合約空頭頭寸投資組合的名義敞口將在-0.1至-0.5之間。該基金預計將主要通過做空接下來的兩份短期VIX期貨 合約以及將最近一個月的VIX期貨合約每天滾動到下個月來持有VIX期貨合約的空頭頭寸。因此,基金預計在正常情況下,第一和第二個月的VIX期貨合約將持有 一個月的持續滾動空頭頭寸。
在2022年1月12日之前, 信託和基金沒有開展任何業務,除了與其組織、根據經修訂的1933年《證券法》註冊 基金以及向特拉華州有限責任 公司Dynamic Shares, LLC(一家特拉華州有限責任 公司(“贊助商”)出售和發行五股該基金的總購買價為100美元的股票外。
基金持續以50,000股為單位發行和贖回其股份(每個此類區塊均為 “創造單位”)。只有獲得授權的 參與者才能從基金購買和贖回股份,然後只能在創建單位中購買和贖回股份。授權參與者是 已與基金簽訂授權參與者協議的實體。本基金的股份以基金的淨資產價值(“NAV”)向創建 單位的授權參與者發行。然後,授權參與者可以不時向公眾發行他們創建的任何創建單位的 股票,每股市場價格會根據基金在其上市交易所的交易價格 、資產淨值以及要約時股票的供求情況等因素而變化。來自同一創作單位的股票 可能在不同的時間發行,並且根據上述因素可能有不同的發行價格。 形式的《授權參與者協議》和相關的《授權參與者手冊》規定了 授權參與者購買或兑換創作單位的條款和條件。授權參與者不會從基金、贊助商或 其任何關聯公司那裏獲得與向公眾出售股票相關的任何承保費或補償。該基金 的股票於2022年1月13日在紐約證券交易所阿卡開始交易。
11 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
贊助商還擔任信託基金的商品池運營商。威爾明頓信託公司是信託的受託人(“受託人”)。 根據《商品交易法》(“CEA”)和 商品期貨交易委員會(“CFTC”)的適用法規定義,該基金是一個商品池,由保薦人運營,保薦人是一家在美國商品期貨交易委員會註冊 的商品池運營商。該信託不是根據經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法案”)註冊的投資公司。
注 2-重要的會計政策
根據美國證券交易委員會(“SEC”)的規章制度,這些財務報表是作為美國證券交易委員會註冊人和基金單獨列報的整個信託的 。與信託各系列相關的所產生、簽訂合同或以其他方式存在的負債和費用只能對信託各系列的資產執行,不得對信託的總體資產或任何其他系列的 資產強制執行。
根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂 (“ASC”)主題946 “金融服務——投資公司” 的定義, 基金是一家投資公司。因此,基金遵循投資 公司會計和報告指南。以下是養恤基金 在編制其財務報表時所遵循的重要會計政策摘要(視情況而定)。這些政策符合美利堅合眾國 公認的會計原則(“GAAP”)。
未經審計的財務報表所附的 是根據中期財務信息的公認會計原則以及10-Q表的説明 和美國證券交易委員會的規章制度編制的。管理層認為,所有重大調整均已作出,這些調整僅包括正常的 經常性調整,被認為是公允列報中期財務報表所必需的。中期 業績不一定代表全年業績。
新興 成長型公司
信託是一家 “新興成長型公司”,定義見2012年《創業初創企業》(“JOBS”)。 它將一直是一家新興成長型公司,直到(1)首次公開募股五週年之後的第一個財政年度開始,(2)年總收入為10.7億美元(可能根據通貨膨脹進行調整 )或以上之後的第一個財年初,(3)基金在過去三年中發行超過10億美元的不可兑換債券之日 br} 債務證券和 (4) 截至非關聯公司持有的普通股市值的任何財政年度末截至該財年第二季度末,已超過7億美元。
對於 ,只要信託仍然是 “新興成長型公司”,它就可以利用適用於不是 “新興成長型公司” 的上市公司的各種報告 要求的某些豁免,包括但不限於 ,無需遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的審計師認證要求,減少定期披露有關高管薪酬和財務報表的義務報告和委託書,以及 持有要求的豁免通過不具約束力的諮詢投票,批准高管薪酬,股東批准任何先前未批准的黃金降落傘 款項。信託基金將利用這些申報豁免,直到它不再是 “新興的 成長型公司”。
12 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
此外,在 中,《喬布斯法》第107條還規定,新興成長型公司可以利用《證券法》第7 (a) (2) (B) 條規定的延長的過渡期 來遵守新的或修訂的會計準則。換句話説,新興的 成長型公司可以推遲某些會計準則的採用,直到這些準則適用於私營公司為止。 信託基金打算利用延長過渡期的好處。
使用 的估算值和賠償
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設,以影響財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及 報告的運營產生的淨資產增減量。實際結果可能與這些估計有所不同。
在 的正常業務過程中,信託簽訂的合同中包含提供一般賠償的各種陳述。 信託在這些安排下的最大風險敞口尚不清楚;但是,信託基金預計,任何重大或重大 損失的風險都微乎其微。
演示文稿的基礎
根據 美國證券交易委員會的規章制度,這些財務報表是作為美國證券交易委員會註冊人的信託整體列報的。但是, 與基金有關的、簽訂的合同或以其他方式存在的債務、負債、義務和費用只能對基金的資產執行 ,不得對信託的總體資產或信託的任何其他系列資產執行。因此, 基金的資產僅包括為購買 份額而向信託支付、持有或分配給信託的資金和其他資產。
現金流報表
現金流量表中顯示的 現金金額是2024年3月31日和2023年3月31日財務狀況表中以現金形式報告的金額,代表現金,期貨合約經紀商的獨立現金餘額,但不包括短期 投資。
13 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
會計期的最終 淨資產價值
創建和贖回基金份額的截止時間和計算基金最終淨資產價值的時間摘要
創建/兑換 截止日期* | NAV 計算時間 | |||
動態 短期波動率期貨ETF | . |
* |
每股市場 價值在適用的主要上市交易所收盤時確定,可能與計算基金每 股資產淨值時有所不同。出於財務報告的目的,基金根據美國 州的最終收盤價對交易進行估值。
投資 估值
短期 投資按攤銷成本估值,該成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告的目的,短期 投資使用第三方定價服務或市場報價提供的信息按其市場價格進行估值。
衍生品 (例如期貨合約、期權、掉期協議、遠期協議和外幣遠期合約)通常使用 獨立來源和/或與交易對手的協議或贊助商確定的其他程序進行估值。期貨合約通常按該期貨交易的適用交易所的最後結算價格估值。出於財務報告的目的,所有期貨 合約均按最後結算價格估值。期貨合約估值在公允價值層次結構中通常被歸類為I級。 掉期協議、遠期協議和外幣遠期合約估值通常被歸類為公平 價值層次結構中的二級。保薦人可以自行決定確定公允價值價格作為確定該頭寸的市場 價值的基礎。此類公允價值價格通常將根據與標的金融工具或大宗商品的當前價值 相關的可用投入確定,並且將基於發起人認為公平和公平的原則,前提是這些原則與正常的行業標準一致。保薦人可以根據保薦人採用的符合正常行業標準的政策 對基金的資產進行公允估值。根據估值 投入的來源和相關重要性,這些工具在公允價值層次結構中可能被歸類為二級或三級。
14 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
公平的 價值定價可能需要對投資價值進行主觀決定。儘管基金的政策旨在使 計算基金資產淨值以公平反映定價時的投資價值,但基金無法確保由保薦人或按其指示行事的人確定的 公允價值能夠準確反映基金在定價之時(例如,在強制或不良出售中)處置該投資所能獲得的價格。
金融工具的公平 價值
基金按層次結構披露其投資的公允價值,該層次結構優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。披露要求建立了公允價值層次結構,區分了:(1)市場參與者假設 根據從獨立於基金的來源(可觀察到的輸入)獲得的市場數據制定;(2)基金自己根據當時情況下可用的最佳信息(不可觀察的輸入)對 市場參與者假設作出的假設。披露要求層次結構定義的三個 級別如下:
I 級 — 申報實體在計量日 有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。
II 級 — I級中包含的除報價以外的其他可觀測的資產或負債的輸入,可以直接或間接地 。二級資產包括以下內容:活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中 相同或相似資產或負債的報價、 資產或負債可觀察到的報價以外的投入,以及主要通過相關性或其他方式 (經市場證實的投入)從可觀察的市場數據中獲得或證實的投入。
III 級 — 資產或負債在計量日期不可觀察的定價輸入。在不可觀測輸入不可用的範圍內,應使用不可觀察的輸入來衡量 公允價值。
在 某些情況下,用於衡量公允價值的輸入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。公允價值衡量指標總體處於的公允價值層次結構中的水平是根據對整個公允價值衡量重要的 的最低投入水平確定的。
當資產或負債的活動量和水平顯著下降 ,以及情況表明交易不井然時,公平 價值衡量標準還需要額外披露。
15 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2024年3月31日的投資估值:
使用公允價值層次結構對投資進行估值的摘要
I 級 — 報價 | ||||||||
貨幣市場 基金 | 期貨 合同* | |||||||
動態 短期波動率期貨ETF | $ | $ | ||||||
動態 股票信託(合併) | $ | $ |
* |
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2023年12月31日的投資估值:
I 級 — 報價 | ||||||||
貨幣市場 基金 | 期貨 合同* | |||||||
動態 短期波動率期貨ETF | $ | $ | ||||||
動態 股票信託(合併) | $ | $ |
* |
用於估值投資的 輸入或方法不一定表示與投資這些證券相關的風險。
投資 交易和相關收益
投資 交易在交易日記錄。所有此類交易均以特定的身份進行記錄,並每天計入市場 。未平倉合約的未實現增值(折舊)反映在財務狀況表中, 不同時期未實現升值(折舊)的變化反映在運營報表中。
利息 收入按應計制確認,並在適用的情況下包括溢價或折扣的攤銷,並在運營報表中反映為 利息收入。
經紀業務 佣金和期貨賬户費用
基金支付經紀佣金,包括適用的交易所費、NFA費用、放棄費、PIT經紀費和其他交易相關費用 以及與基金投資美國商品期貨交易委員會監管投資的交易活動相關的費用。 期貨合約的經紀佣金按半周計算。
16 |
動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
聯邦 所得税
基金註冊為特拉華州的一系列法定信託,被視為用於美國聯邦所得税目的的合夥企業。因此, 基金預計不會產生美國聯邦所得税義務;相反,基金股份的每位受益所有人必須考慮其在截至受益所有人應納税年度或之內的基金應納税 年度中其在基金收入、收益、虧損、扣除額和其他項目中的可分配份額。
基金管理層 審查了所有開放納税年度和主要司法管轄區(即最近三個納税年度結束時間以及自 當時以來的中期納税期,視情況而定,在未來納税申報表中採取或預計將採取的與不確定收入 税收狀況相關的未確認税收優惠不會導致納税義務。基金還不知道有任何税收狀況,在未來十二個月中,未確認的税收優惠總額可能發生重大變化。 管理層持續監控其根據解釋採取的税收狀況,以確定是否需要根據 因素調整結論,包括但不限於對税法、法規及其解釋的持續分析。
注 3-財務報表重報
基金重報了其財務狀況表、投資表、運營報表、 股東權益變動表、現金流量表和財務報表附註,以將信託納入截至2023年3月31日的 財政期的這些報表。
注 4-投資
短期 投資
基金可以購買原始到期日為一年或更短的美國國庫券、機構證券和其他高信貸質量的短期固定收益或類似證券 。這些投資的一部分可以作為與掉期協議、 期貨和/或遠期合約相關的抵押品過賬。
衍生工具的會計
在 尋求實現基金的投資目標時,保薦人使用數學方法進行投資。使用這種方法, 保薦人確定投資頭寸的類型、數量和組合,包括衍生品頭寸,保薦人認為 將這些頭寸結合起來,產生與基金目標一致的回報。
期末所有 未平倉衍生品頭寸均反映在基金的投資計劃中。以下是對本基金在報告期內使用的 衍生工具的描述,包括與每種 工具類型相關的主要潛在風險敞口。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
期貨 合約
衍生品是指其價值至少部分來自標的證券、資產、 利率或指數價格的任何金融工具。衍生品的使用所帶來的風險不同於直接 投資傳統證券所帶來的風險,甚至可能更大。衍生品價值的變化可能與標的證券、資產、利率 或指數不完全相關。衍生品的收益或損失可能會被放大,可能遠大於衍生品的原始成本。
通常 而言,期貨合約要求賣方有義務在指定的時間和地點交付(買方有義務接受)未來交割的指定數量 和資產類型。買方或賣方的合同義務通常可以通過收取 或實物交割標的商品(如果適用),或者在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所進行抵消性出售或購買相同的期貨 合約,或者在合同到期時通過現金結算來履行。
簽訂期貨合約後,基金必須至少存入受影響交易所要求的 的初始保證金作為抵押品。如財務狀況表所披露,初始保證金作為期貨合約經紀商 的現金和/或證券餘額分開,僅限於其使用。基金以現金和/或證券的形式在經紀商處存放抵押品 。根據期貨合約,基金一般同意從經紀商處接收或向經紀人支付 一定金額的現金,金額等於期貨合約價值的每日波動。此類收款或付款被稱為 變動保證金,由基金記錄為未實現收益或虧損。基金將在 期貨交易結束時實現收益或虧損。
基金投資於基於芝加哥期權交易所VIX指數的 主動管理的VIX期貨合約空頭頭寸投資組合並有投資敞口。VIX期貨合約是衍生合約的類型,不同於傳統的期貨合約, 不基於可交易的參考資產。VIX指數不可直接投資,VIX期貨合約 的結算價格基於決定VIX指數水平的計算。
期貨 合約在不同程度上涉及市場風險和超過變動保證金金額的損失敞口。 面額或合約金額反映了基金在特定類別工具中的總風險敞口範圍。與使用期貨合約相關的其他風險 是指期貨合約價格變動與標的指數或大宗商品的 市場價值以及期貨合約市場流動性不足的可能性之間的不完美相關性。對於期貨合約, 基金面臨的風險微乎其微,但有一定的交易對手風險,因為期貨合約是在交易所交易的,信用風險由基金的清算經紀人或清算所本身承擔。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在單個交易日允許的波動量 。一旦達到特定合約的每日限額,當天不得以超過該限額的價格進行 筆交易,也可以在交易日的指定時間內暫停交易。期貨 合約的價格可能會連續幾個交易日達到上限,幾乎沒有或根本沒有交易,從而防止了期貨頭寸的即時清算 ,並可能使基金蒙受鉅額損失。如果無法進行交易,或者如果基金在預期價格出現不利變動的情況下決定 不平倉期貨頭寸,則基金將被要求按日現金支付 變動保證金。通過在具有活躍和流動性的二級市場的國家交易所進行此類交易 ,基金無法平倉期貨頭寸的風險將降至最低。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
下表顯示了財務狀況表中衍生相關項目的位置,以及 衍生工具對報告期內運營報表的影響。
衍生品相關項目在財務狀況表中的位置摘要 以及衍生工具的影響
截至2024年3月31日的衍生工具的公允價值
資產 衍生品 | 責任 衍生品 | |||||||||||||||
衍生品 不是 將 算為 對衝 工具 | 的聲明 財務 狀況 地點 | 未實現 讚賞 | 的聲明 財務 狀況 地點 | 未實現 折舊 | ||||||||||||
動態空頭 短期波動率期貨ETF | 股權 風險 | 未平倉期貨合約的未實現 升值 | $ | - | ||||||||||||
動態股票信託(合併) | 股權 風險 | 未平倉期貨合約的未實現 升值 | $ | - |
截至 2023 年 12 月 31 日衍生工具的公允價值
資產 衍生品 | 責任 衍生品 | |||||||||||||||
衍生品 不是 將 算為 對衝 工具 | 的聲明 財務 狀況 地點 | 未實現 讚賞 | 的聲明 財務 狀況 地點 | 未實現 折舊 | ||||||||||||
動態空頭 短期波動率期貨ETF | 股票風險 | 未平倉期貨合約未兑現 | $ | - | ||||||||||||
動態股票信託(合併) | 股票風險 | 未平倉期貨 合約未兑現 | $ | - |
衍生工具對運營報表的影響
截至2024年3月31日的三個月
衍生品未入賬 用作對衝工具 | 在收入中確認的衍生品的收益(虧損)地點 | 收益中確認的衍生品的已實現收益(虧損) | 收入中確認的衍生品未實現升值(折舊)的變化 | |||||||||
動態短期波動率期貨ETF | 股票風險 | 投資活動的已實現和未實現收益(虧損) | $ | $ | ( | ) | ||||||
動態股票信託(合併) | 股票風險 | 投資活動的已實現和未實現收益(虧損) | $ | $ | ( | ) |
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
下表表示總名義價值,作為截至2024年3月31日的 財政期內期貨交易量的指標:
平均名義價值附表
導數 類型 | 類型 | 名義 值 | ||||||
動態 短期波動率期貨ETF | 期貨 | $ | ( | ) | ||||
動態 股票信託(合併) | 期貨 | $ | ( | ) |
衍生工具對運營報表的影響
對於 截至 2023 年 12 月 31 日的年度
衍生品 未入賬 用於 作為對衝工具 | Gain 的位置 衍生品的(虧損) 在收入中認可 | 收益中確認的衍生品的已實現 收益(虧損) | 在 中更改 收入中確認的衍生品的未實現 升值(折舊) | |||||||||
動態 短期波動率期貨ETF | 股權 風險 | 投資活動的已實現 和未實現收益 | $ | $ | ||||||||
動態 股票信託(合併) | 股權 風險 | 投資活動的已實現 和未實現收益 | $ | $ |
下表表示總名義價值,作為截至2023年12月31日的 財政期內期貨交易量的指標:
導數 類型 | 類型 | 名義 值 | ||||||
動態 短期波動率期貨ETF | 期貨 | $ | ( | ) | ||||
動態 股票信託(合併) | 期貨 | $ | ( | ) |
注意 5-協議
管理 費
Dynamic Shares LLC是一家成立於2018年6月4日的特拉華州有限責任公司,是該信託和基金的發起人(“贊助商”)。 基金每月向發起人支付管理費(“管理費”),金額等於其平均每日淨資產的1.85% (通過彙總基金的每日淨資產除以當月 的日曆天數計算)。
管理費是以贊助商的交易諮詢服務以及贊助商直接或間接支付給基金 的其他服務的對價支付的。保薦人從管理費中支付基金的所有日常運營、管理 和其他普通費用,通常由保薦人決定,包括但不限於:(i) 管理人、 託管人、分銷商、過户代理人、會計和審計費用及開支;以及 (ii) 基金交易業務開始後與持續發行股票相關的正常和預期費用 。與 基金交易業務相關的費用可能包括税務準備費用、每年不超過100,000美元的律師費、不超過基金和金融業監管局(“FINRA”)資產淨值每年0.021%的持續美國證券交易委員會註冊費(“FINRA”) 申報費、不超過基金淨資產0.10%的個人附表K-1編制和郵寄費用等費用,以及報告 準備和郵寄費用。在截至2024年3月31日的期間,該基金累積了15,273美元,與附表K-1的準備工作和 郵寄費用有關。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
非經常性 費用和開支
基金支付發起人確定的所有非經常性和異常費用和開支(如果有)。非經常性和異常費用和 支出是指性質上意外或不尋常的費用和開支,例如法律索賠和負債、訴訟費用或賠償 或其他材料開支,這些費用和支出目前不屬於基金的預期債務。日常運營、行政和其他 普通開支不被視為特別開支。
管理員
諾丁漢公司(“諾丁漢”)擔任該基金的管理人。信託基金代表自己並代表 基金,與諾丁漢簽訂了與此相關的管理和會計協議(“管理和會計協議”) 。根據管理和會計協議的條款,在保薦人和信託 的監督和指導下,諾丁漢代表基金準備和提交某些監管文件。諾丁漢還可以根據發起人、信託基金 和諾丁漢不時共同商定的管理和會計協議,為基金提供 其他服務。管理員的費用由贊助商從賺取的管理費中支付。
託管人
BMO Harris Bank N.A.(“BMO”)是該基金的託管人,信託基金代表自己並代表基金, 和BMO已就此簽訂了託管協議(“託管協議”)。根據 託管協議的條款,BMO負責持有和保管基金交付給其的資產,並根據基金向BMO下達的指示履行各種 管理職責。託管人的費用由信託 支付,並由保薦人報銷。
傳輸代理
諾丁漢 股東服務有限責任公司是授權參與者基金的過户代理人,並將簽訂股息支付 和過户代理協議(“過户代理協議”)。根據過户代理協議的條款, 過户代理將負責處理購買和贖回訂單並維護基金的所有權記錄。 過户代理費由贊助商從賺取的管理費中支付。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
分銷商
Capital Investment Group, Inc. 擔任基金的分銷商,將協助發起人和管理人履行與分銷和營銷相關的職能和職責 ,其中包括:接受創建和贖回訂單,就與營銷工作相關的合規事宜向贊助商及其關聯公司的營銷 人員進行諮詢。
注意 6-創建和兑換創造單位
基金不時發行和贖回股票,但僅限於一個或多個創作單位。創作單位是一個由 50,000 股股份組成的區塊。 創作單位只能由授權參與者創建或兑換。除非按創建單位進行合計,否則股份不是 可贖回證券。因此,散户投資者通常無法直接從 基金購買或贖回股票。相反,大多數散户投資者將在經紀人的協助下在二級市場購買或出售股票。因此,這些財務報表附註中包含的某些 信息,例如對購買 和贖回徵收的交易費的提及,與散户投資者無關。
創建和兑換交易的交易 費用
購買和兑換創作單位的方式由《授權參與者協議》和《授權 參與者手冊》的條款規定。通過下達採購訂單,授權參與者同意向基金託管人存入現金。如果 獲贊助商全權酌情允許,則授權參與者還同意與基金進行期貨交換 以進行相關頭寸或大宗交易,授權參與者還將按購買訂單當日此類合約的收盤結算價或接近該合約的收盤結算價向基金轉移一定數量和類型的 期貨合約。同樣, 贊助商可自行決定與授權參與者達成協議,使用期貨交易所換取相關頭寸,以執行 兑換創作單位的訂單。
授權的 參與者為創建或贖回創建單位的每筆訂單支付最高500美元的固定交易費,以補償 基金及其股份的管理人、託管人和過户代理人,在處理創建單位的創建和贖回 過程中提供的服務,並抵消增加或減少衍生品頭寸的成本。在任何此類交易費豁免或調整之前,贊助商會立即向此類授權參與者 發出通知。授權參與者可以將他們從基金購買的創造單位中包含 的股份出售給其他投資者。
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財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
注 7-財務摘要
每個期間未償還股票的精選 個數據
已發行股票的選定數據摘要
已結束三個 個月 2024 年 3 月 31 日 31(未經審計) | 截至 2023 年 3 月 31 日的三個 個月(未經審計) | |||||||
每股 股經營業績 | ||||||||
淨資產 價值,期初 | $ | $ | ||||||
淨投資收益(虧損)(a) | ||||||||
已實現和未實現的淨收益(虧損) | ||||||||
資產淨值,期末 | $ | $ | ||||||
每股 股市值,期初 | $ | $ | ||||||
每股 股市值,期末 | $ | $ | ||||||
按資產淨值計算的 總回報率 (a) | % | % | ||||||
按市值計算的 總回報 (a) | % | % | ||||||
與平均淨資產的比率 (b) | ||||||||
支出總額 | % | % | ||||||
淨 支出 | % | % | ||||||
淨投資收益(虧損) | % | % | ||||||
投資組合 營業額 |
(a) | |
(b) |
注意 8-風險
相關性 和複合風險
基金不尋求在超過一天的時間內(從資產淨值計算 時間到資產淨值計算時間來衡量)實現其既定投資目標。基金在超過一天的時間內的回報是其在該期間每天的回報 複利的結果,其金額甚至可能與該期間基金基準 的最大反向收益(-0.5x)的一半有所不同。如果基金的基準表現在一段時間內持平,則基金將蒙受損失,並且由於每日再平衡、基準的 波動率、複利和其他因素,即使其基準表現下降,基金也有可能隨着時間的推移而蒙受損失。複利是隨着時間的推移將投資收益和損失及收入應用於 投資本金的累積效應。在給定時期內經歷的收益或損失將增加或減少 的投資本金,用於計算下一個時期的回報。複利的影響可能會導致該基金的業績 與該基金申報的同期基準回報率的多倍有所不同。隨着基準波動率和持倉期的增加,複利 的影響變得更加明顯。複利的影響將對每位股東產生不同的影響 ,具體取決於持有基金投資的時間長短以及該類 投資持有期內基準的波動性。更長的持有期、更高的基準波動率、反向敞口和更高的槓桿率都會影響複利 對基金回報的影響。在高波動時期,基金投資回報的每日複利可能會對其長期 業績產生巨大不利影響。在一段時間內,波動性對基金的回報率可能至少與基金基礎基準的 回報率一樣重要。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
雖然 該基金力求實現其投資目標,但無法保證基金會這樣做。可能影響基金 實現其投資目標能力的因素包括:(1)保薦人以與基金目標相關的 方式購買和出售金融工具的能力;(2)基金持有的金融工具的表現與適用基準的表現之間存在不完美的相關性;(3)此類金融工具的買入賣出價差;(4)費用、開支、交易 成本、與使用金融工具相關的融資成本和佣金成本;(5) 持有或交易 市場中流動性不足或受到幹擾的工具;(6) 基金的股價四捨五入至最接近的美分和/或估值方法; (7) 未事先公佈的基準指數變動;(8) 需要使基金的投資組合持有量符合 投資限制或政策或監管或税法要求;(9) 市場提前和意外關閉 基金持有的資產以此進行交易,導致基金無法執行預期的投資組合交易;(10)會計 標準;以及 (11) 由於基金僅獲得基準組成部分的代表性樣本敞口、 對基準的某些組成部分進行權重過高或權重不足,或者獲得未包含在基準中的資產敞口而造成的差異。
許多因素可能會影響基金實現與其基準高度關聯的能力,而且 不可能保證基金將實現高度的相關性。未能實現高度的相關性可能會阻礙基金 實現其投資目標。為了實現與其基本基準的高度相關性,基金 尋求每天重新平衡其投資組合,以保持風險敞口與其投資目標一致。 對基準的風險嚴重不足或過度暴露可能會使基金無法與該基準保持高度的相關性。市場中斷或關閉、 大量資產進入或退出基金、監管限制、極端市場波動和其他因素將對基金將風險敞口調整至必要水平的能力產生不利影響。投資組合敞口的目標金額受基準每天變動的動態影響 。在其他條件相同的情況下,其基準 價值的更大幅度上升或下跌將需要對基金的投資組合進行更重大的調整。因此,基金不太可能在每天收盤時完全暴露於其基準指數(即-0.5倍),而在交易日收盤時基準水平波動較大的日子裏, 出現嚴重不足或過度風險敞口的可能性更高。
交易對手 風險
基金可以按照本文所述的方式使用掉期協議和遠期合約(此處統稱為 “衍生品”)等衍生品 作為實現其投資目標的手段。本基金使用衍生品使基金面臨 交易對手風險。
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2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
監管 待遇
衍生品 通常在場外交易市場交易,直到最近才受到美國的全面監管。現金結算的 遠期合約通常作為 “掉期” 進行監管,而實物結算的遠期合約通常不受監管 (對於貨幣以外的大宗商品)或聯邦證券法(就證券而言)的約束。
《多德-弗蘭克法案》第 VII 章(“第七章”)創建了衍生品監管制度,美國商品期貨交易委員會負責監管 掉期,SEC 負責監管 “證券互換”。美國證券交易委員會的要求基本上尚未生效,但美國商品期貨交易委員會的要求已基本到位。美國商品期貨交易委員會的要求包括基金將參與的某些類型的交易規則 ,包括強制性清算和交易所交易、報告以及場外掉期的保證金。第七章還創建了新的受監管市場參與者類別,例如 “掉期交易商”、“證券互換交易商”、 “主要的掉期參與者” 和 “主要證券型掉期參與者”,他們正在或將要受到大量新資本、註冊、記錄保存、報告、披露、商業行為和其他監管要求的約束。第七章中的監管要求 仍在制定中,可能會有進一步的修改,這可能會對基金、 基金交易的市場以及與基金進行交易的交易對手產生重大不利影響。
正如 所指出的,美國商品期貨交易委員會的規則可能不適用於基金可能簽訂的所有互換協議和遠期合約。因此, 投資者可能得不到美國商品期貨交易委員會監管或CEA與基金互換 協議或遠期合約相關的法定計劃的保護。在某些情況下,這些市場缺乏監管可能會使投資者遭受重大損失, 包括參與者濫用交易或財務失敗的情況。
交易對手 信用風險
當 基金簽訂期貨合約時,本基金面臨信用風險,合約交易對手無法履行其義務。
在美國和大多數外國期貨交易所交易的期貨合約以及某些互換的 交易對手是與特定交易所相關的清算所 。通常,清算所由其公司成員提供支持,這些成員可能需要分擔因其成員不履行義務而產生的財務負擔,因此,應顯著降低 這種信用風險。如果清算所沒有清算成員的支持(即某些外匯,將來可能會適用 ),則可能由銀行或其他金融機構組成的財團提供支持。
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動態 股票信託
財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
贊助商通常會嘗試通過以下方式將某些市場和信用風險降至最低:
● | 根據贊助商的決定,執行 並與信譽良好的交易對手清算交易; | |
● | 限制 基金交易對手應付的未清款項; | |
● | 不是 直接向交易對手公佈保證金; | |
● | 要求 交易對手交抵押品,其金額大致等於每日市場所欠基金的金額,但須遵守一定的最低門檻;以及 | |
● | 限制 在 FCM 發佈的保證金或溢價金額。 |
本基金可能使用的任何 種場外衍生品的流動性通常低於期貨合約,因為它們不在交易所交易 ,沒有統一的條款和條件,通常是根據當事方 的信譽和抵押品等信貸支持的可用性簽訂的,一般而言,未經交易對手的同意,不得轉讓。 這些協議包含各種條件、違約事件、終止事件、承諾和陳述。觸發 某些事件或違反協議某些條款可能允許一方終止協議下的交易, 要求立即付款,金額等於協議下欠該方的淨頭寸。例如,如果基金基準的 水平盤中出現大幅波動,導致基金資產淨值大幅下降,則 互換條款可能允許交易對手立即結束與基金的交易。在這種情況下, 基金可能無法進行另一次互換或投資於實現與 基金目標一致的預期風險敞口所必需的其他金融工具。反過來,這可能會阻礙基金實現其投資目標,特別是如果基金的基準水平在當天收盤時全部或部分逆轉其盤中走勢。
贊助商定期審查其交易對手的表現,包括信譽和執行質量。此外, 保薦人定期考慮增加新的交易對手,基金使用的交易對手可能隨時發生變化。 基金每天都會披露截至前一個工作日的投資組合持有情況。基金的投資組合持有量標明其 交易對手(視情況而定)。可以通過贊助商網站 www.dynamicsharesetf.com的網絡訪問這些投資組合持有信息。贊助商網站上的信息僅供參考,未以引用方式納入此處 。
根據適用法律,每個 交易對手和/或其任何關聯公司都可以是基金的授權參與者或股東。
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財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
槓桿 風險
相對於假設的投資敞口 , 基金對衍生工具的投資通常需要少量投資。因此,此類投資產生的損失可能超過投資於這些工具的金額。基金 對產生槓桿率的衍生工具的投資越多,這種槓桿作用將放大這些投資的任何損失。槓桿 將導致基金股票的價值比基金未使用槓桿時更大的波動。這是因為槓桿作用 往往會誇大基金投資組合或其他投資價值的任何增加或減少的影響。槓桿 的使用還可能導致基金清算投資組合頭寸,而這樣做對履行其義務或 滿足分離要求並不有利。理論上,在基金出於任何原因無法完成交易的情況下,某些類型的槓桿交易,例如不是 “開箱即用” 的賣空, 可能會遭受無限的損失。此外, 此外,在基金借款的範圍內,使用借入資金購買的 金融工具的升值可能無法收回此類借款的利息成本,並且可能超過基金的投資收益,從而造成更大的損失。 投資此類工具的成本通常會隨着利率的提高而增加,這將降低基金的回報。
流動性 風險
基金將投資於流動性可能低於其他類型投資的衍生品和其他工具。與其他流動性更高或活躍的投資相比, 流動性較低或交易量較少的投資可能更難或更昂貴地購買或出售。 這種流動性風險是特定投資的交易量以及 此類投資的市場規模和流動性的一個因素。基金投資的衍生品可能並不總是流動的。基金 可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險,這既使其頭寸更難清算,也增加了 在嘗試清算時蒙受的損失。由於基金通常 投資於與一個指數相關的金融工具,任何類型的中斷或流動性不足都可能加劇。缺乏流動性可能會對基金 實現其投資目標的能力產生負面影響,並可能導致基金股東蒙受損失。
“Contango” 和 “Backwardation” 風險
作為接近到期的期貨合約,基金持有的 期貨合約通常被到期時間較晚的合約所取代。 因此,例如,2019年11月購買和持有的合約可能規定2020年1月到期。隨着該合約接近到期, 可能會被出售2020年1月的合約併購買將於2020年3月到期的合約來取而代之。這個過程被稱為 “滾動”。滾動可能會對性能產生正面或負面影響。例如,從歷史上看, 某些類型的期貨合約的價格對於短期到期合約的價格通常高於較長期 到期合約(被稱為 “倒退”)的合約。在這種情況下,如果沒有其他因素,2020年1月 合約的出售價格將高於2020年3月合約的購買價格,從而創造 與滾動相關的收益。儘管某些類型的期貨合約歷來表現出持續的倒退期,但 回落可能不會一直存在於這些市場中。滾動時某些期貨合約中存在contango(由於 交割前長期儲存實物商品的成本或其他因素, 遠期交割月份的合約價格高於較近的交割月份的合約價格)預計將對基金產生積極影響。同樣, 某些期貨合約在滾動此類合約時出現的回落預計將對基金產生不利影響 。
自 推出VIX期貨合約以來,VIX期貨價格經常會反映出更高的預期波動率 水平。這可能會導致 “滾動” VIX期貨以維持適用的VIX期貨指數的恆定加權平均值 到期日而蒙受損失。
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財務報表附註 (續)
2024 年 3 月 31 日
(未經審計)
自然 災難/流行病風險
自然 或環境災害,例如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他與惡劣天氣相關的現象, 和包括流行病和流行病(例如新型冠狀病毒 COVID-19)在內的廣泛疾病,已經並且可能對經濟和市場造成高度破壞,最近導致並可能繼續導致市場波動加劇和市場 重大損失。此類自然災害和健康危機可能加劇本文提及的政治、社會和經濟風險,並導致 受影響的重要全球、地方和區域供應鏈 出現重大故障、延誤、關閉、社會隔離和其他中斷,基金及其投資的經營業績可能會產生相應結果。不確定性 和恐慌氣氛,包括傳染性病毒或疾病的傳播,可能會對全球、區域和地方經濟產生不利影響, 會增加市場狀況建模的難度,可能會降低財務預測的準確性。在這種情況下, 基金可能難以實現其投資目標,這可能會對業績產生不利影響。此外,此類事件可能對經濟和市場造成高度 破壞性,嚴重幹擾個別公司的運營(包括但不限於 基金的贊助商和第三方服務提供商)、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、 利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資價值的因素。 例如,在 COVID-19 疫情之前,發起人預計基金的 “盈虧平衡金額” 會降低,因為 發起人預計基金投資的利息收入將抵消基金的估計費用、成本和開支。由於 在 COVID-19 疫情之後的市場狀況,假設基金的利息收入為零,基金為實現盈虧平衡而需要實現的交易 收入金額高於贊助商在 COVID-19 疫情之前的預期。此外,在 COVID-19 疫情高峯期,某些州和地方政府頒佈了居家避難令,導致贊助商的某些代理人 及其第三方服務提供商制定業務連續性措施,例如要求或允許員工 在家工作。
這些 因素可能導致市場大幅波動、交易所交易暫停和關閉,並可能影響基金 完成贖回的能力,並以其他方式影響基金業績和二級市場的基金交易。一場廣泛的危機還可能以目前無法預見的方式影響全球經濟。無法預測此類事件將持續多長時間, 會持續還是重演。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響,導致 您的投資蒙受損失。
風險 即當前的假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時
俄羅斯聯邦於2022年2月入侵烏克蘭(“烏克蘭戰爭”),包括美國在內的各個國家 都實施了經濟制裁和其他應對措施,這導致全球經濟和政治 的不確定性增加。鑑於烏克蘭戰爭不斷變化的性質以及相關的制裁、潛在的政府行動和經濟影響, 任何此類潛在影響的範圍和程度仍不確定。
注意 9-後續事件
管理層 評估了截至財務 報表發佈之日信託和基金財務報表中存在的後續事件。管理層已確定,截至該日,信託的 或基金的財務報表中沒有需要披露的重大事件。
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項目 2.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
此 信息應與本 表10-Q季度報告中包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。
接下來的 討論和分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下,此類前瞻性 陳述可以通過諸如 “將”、“可能”、“應該”、“期望”、 “計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、 “打算”、“項目”、“尋求” 或這些術語或其他類似術語的否定詞來識別。信託、發起人或管理人 均不對任何前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。 除非聯邦證券法明確要求,否則信託、保薦人或管理人均無義務更新 任何前瞻性陳述,以使此類陳述符合實際業績或預期或預測的變化。
由於 前瞻性陳述與未來有關,因此它們會受到固有的不確定性、風險和情況變化的影響, 難以預測,其中許多是基金無法控制的。在適用於保薦人、基金和基金服務提供商的法律和監管制度下,基金的前瞻性陳述不能保證 基金可能交易的金融工具市場的未來業績和狀況以及重要因素、風險和不確定性, 在整個經濟中, 可能導致本基金的實際業績與前瞻性陳述中表達的結果存在重大差異。
導言
Dynamic 股票信託(“信託”)是特拉華州的一家法定信託,成立於2019年3月8日,目前組織成一個單一的 系列(“基金”),於2022年1月12日開始投資運營。本基金髮行普通單位 實益利息(“股份”),代表基金的部分未分割受益權益和所有權單位。該基金的 股票於2022年1月13日開始在紐約證券交易所阿卡有限公司(“紐約證券交易所阿卡”)上市。
在正常情況下, 基金尋求通過獲得基於芝加哥期權交易所VIX指數的VIX期貨合約中主動管理的空頭頭寸投資組合 的投資敞口來實現其投資目標。該基金預計,在正常情況下,其 VIX期貨合約空頭頭寸投資組合的名義敞口將在-0.1至-0.5之間。該基金預計, 主要通過做空短期VIX期貨合約以及每天將最近一個月的VIX期貨合約 滾動到下個月來做空VIX期貨合約 來持有VIX期貨合約的空頭頭寸。因此,基金預計在正常情況下,第一和第二個月的VIX期貨合約將保持一個月的持續滾動空頭頭寸。
基金持續以50,000股為單位發行和贖回其股份(每個此類區塊均為 “創造單位”)。只有獲得授權的 參與者才能從基金購買和贖回股份,然後只能在創建單位中購買和贖回股份。授權參與者是 已與基金簽訂授權參與者協議的實體。本基金的股份按基金的資產淨值向創建 單位的授權參與者發行。然後,授權參與者可以不時向公眾發行他們創建的任何創建單位 的股票,每股市場價格會根據基金在其上市交易所的交易價格、資產淨值以及要約時股票的供求情況等因素而變化。基於上述因素,來自同一創作單位 的股票可能在不同的時間發行,並且可能有不同的發行價格。授權參與者 協議和相關的《授權參與者手冊》的形式規定了授權參與者購買 或兑換創作單位的條款和條件。授權參與者不會從基金、贊助商或其任何關聯公司那裏獲得與向公眾出售股票相關的任何承保 費用或補償。
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操作結果
基金 業績
下表提供了截至2024年3月31日的三個月和截至2023年3月31日的三個月 的基金業績摘要信息。
三個月已結束 2024年3月31日 | 三個月已結束 2023年3月31日 | |||||||
期初 的資產淨值 | $ | 6,942,895 | $ | 2,722,929 | ||||
期末資產淨值 | 7,328,788 | 2,937,004 | ||||||
淨資產變動百分比 | 5.56 | % | 7.86 | % | ||||
期初已發行股份 | 250,005 | 150,005 | ||||||
期末已發行股份 | 250,005 | 150,005 | ||||||
已發行股票變動百分比 | 0.00 | % | 0.00 | % | ||||
已創建的共享 | - | - | ||||||
已贖回的股票 | - | - | ||||||
期初 的每股資產淨值 | $ | 27.77 | $ | 18.15 | ||||
期末 期末每股資產淨值 | $ | 29.31 | $ | 19.57 | ||||
每股資產淨值變動百分比 | 5.55 | % | 7.82 | % |
基金受到積極管理,不追蹤指數。
在截至2024年3月31日的三個月中, 基金的每股資產淨值增長了5.55%。基金每股資產淨值 的增加部分是由於市場波動性降低以及同期30天加權平均VIX期貨價格的下降。一段時間內的業績 還受到反向或槓桿回報的複合效應的影響。例如,如果30天加權VIX期貨 價格下跌20%,然後上漲20%,則理論上-0.5反向基金的兩天期回報率將等於(1.1*0.9)-1 = -1%的期內回報率。隨着30天加權VIX期貨價格的上漲,該基金將鎖定交易虧損,並使該基金的資產基礎縮小。
淨 收入/虧損
下表提供了截至2024年3月31日的三個月以及截至2023年3月31日的三個月的基金收入彙總信息。
三個 個月已結束 2024 年 3 月 31 日 | 三個 個月已結束 2023 年 3 月 31 日 | |||||||
淨收入(虧損) | $ | 34,607 | $ | 20,839 | ||||
淨 支出 | 48,072 | 3,588 | ||||||
淨已實現收益(虧損) | 356,489 | 99,234 | ||||||
未實現淨增值(折舊)的變化 | (5,203 | ) | 92,665 | |||||
運營產生的淨資產淨增加(減少) | 385,893 | 212,738 |
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流動性 和資本資源
為了抵押指數、大宗商品或貨幣的衍生品頭寸,本基金的一部分資產淨值以現金 和/或美國國債、機構證券或其他高信貸質量的短期固定收益或類似證券(例如 ,例如貨幣市場基金的股份、銀行存款、銀行貨幣市場賬户、某些可變利率需求票據和由政府證券抵押的回購協議 ,無論是否以美元或與貨幣 基金相關的適用外幣計價)。這些投資的一部分可以作為與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品登記。 隨着標的掉期、期貨合約和遠期合約的市場價值的變化,美國國庫券和其他短期固定收益證券佔基金股東權益的百分比 因時期而異。在截至2024年3月31日的 三個月和截至2023年3月31日的三個月中,該基金的利息收入如下:
截至三個月的利息 收入 2024 年 3 月 31 日 | 截至三個月的利息 收入 2023 年 3 月 31 日 | |||||||
動態 短期波動率期貨ETF | $ | 82,679 | $ | 24,427 |
由於市場狀況、監管 考慮和其他原因, 基金的標的期貨合約(視情況而定)可能會受到流動性不足的影響。例如,根據稱為 “每日限額” 的法規,商品交易所可能會限制 單日某些期貨合約價格的波動。在一天內,不得以超過每日限額的價格 執行任何期貨交易。一旦期貨合約的價格上漲或下跌幅度等於每日限額,除非交易者願意在限額範圍內進行交易,否則此類期貨合約中的頭寸 既不能持有也不能清算。 期貨合約價格偶爾會連續幾天達到每日限額,很少或根本沒有交易。這樣的市場 條件可能會阻止基金迅速清算其期貨頭寸。
基金可能收購的 頭寸規模可能很大,這既使頭寸更難清算,也增加了嘗試清算時產生的損失,從而增加了流動性不足的風險。由於基金將與一個基準掛鈎,該基準可能高度集中,因此任何類型的混亂或流動性不足都可能加劇 。
由於 基金可以交易期貨和遠期合約,因此由於這些合約價值的變化(市場風險) 或交易對手無法根據合約條款履約(信用風險),其資本面臨風險。
市場 風險
衍生品合約交易 涉及基金訂立合同承諾,如果基金在交割期內持有該衍生品合約,則在指定日期和價格購買或出售該基金基準 的波動率產品。如果 基金簽訂合同承諾出售實物商品、貨幣或現貨波動率產品,則需要 按合約價格交割該大宗商品、貨幣或現貨波動率產品,然後按現行 市場價格回購合約或以現金結算。由於大宗商品、貨幣或現貨波動率產品的價值可以上漲的回購價格是無限的,因此承諾出售大宗商品、貨幣或現貨波動率產品將使基金面臨理論上無限的風險。
有關 的更多信息,請參閲 “第 3 項。本季度報告 10-Q 表中的 “市場風險的定量和定性披露”。
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信用 風險
當 基金簽訂期貨合約時,本基金面臨信用風險,合約交易對手無法履行其義務。
在美國和大多數外國期貨交易所交易的期貨合約以及某些互換的 交易對手是與特定交易所相關的清算所 。通常,清算所由其公司成員提供支持,這些成員可能需要分擔因其成員不履行義務而產生的財務負擔,因此,應顯著降低 這種信用風險。如果清算所沒有清算成員的支持(即某些外匯,將來可能會適用 ),則可能由銀行或其他金融機構組成的財團提供支持。
贊助商通常會嘗試通過以下方式將某些市場和信用風險降至最低:
● | 根據贊助商的決定,執行 並與信譽良好的交易對手清算交易; | |
● | 限制 基金交易對手應付的未清款項; | |
● | 不是 直接向交易對手公佈保證金; | |
● | 要求 交易對手交抵押品,其金額大致等於每日市場所欠基金的金額,但須遵守一定的最低門檻;以及 | |
● | 限制 在 FCM 發佈的保證金或溢價金額。 |
餘額外 表安排和合同義務
截至2024年5月8日 ,基金沒有使用特殊目的 實體來促進資產負債表外融資安排,也沒有其他任何形式的貸款擔保安排或資產負債表外安排 ,除非是在正常業務過程中籤訂的協議,其中可能包括與服務提供商在提供服務時承擔的某些風險相關的賠償條款 符合基金的最佳利益.儘管無法估計基金在此類賠償條款下的 風險敞口,但這些一般業務補償預計不會對基金的財務狀況產生重大影響。
支付給保薦人的管理費 按基金資產淨值的固定百分比計算。因此,贊助商無法預計 未來各期根據這些安排所需的付款金額,因為資產淨值要到將來才能知道。在向另一方發出書面通知30天后,任何一方均可終止與贊助商的 協議。
關鍵 會計政策
根據美利堅合眾國 普遍接受的會計原則編制 財務報表和相關披露需要適用適當的會計規則和指導,並使用估計值。信託基金的 和基金對這些政策的應用涉及判斷,實際結果可能與所使用的估計有所不同。
信託是一家 “新興成長型公司”,定義見2012年《創業初創企業》(“JOBS”)。 它將一直是一家新興成長型公司,直到(1)首次公開募股五週年之後的第一個財政年度開始,(2)年總收入為10.7億美元(可能根據通貨膨脹進行調整 )或以上之後的第一個財年初,(3)基金在過去三年中發行超過10億美元的不可兑換債券之日 br} 債務證券和 (4) 截至非關聯公司持有的普通股市值的任何財政年度末截至該財年第二季度末,已超過7億美元。
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對於 ,只要信託仍然是 “新興成長型公司”,它就可以利用適用於不是 “新興成長型公司” 的上市公司的各種報告 要求的某些豁免,包括但不限於 ,無需遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的審計師認證要求,減少定期披露有關高管薪酬和財務報表的義務報告和委託書,以及 持有要求的豁免通過不具約束力的諮詢投票,批准高管薪酬,股東批准任何先前未批准的黃金降落傘 款項。信託基金將利用這些申報豁免,直到它不再是 “新興的 成長型公司”。
此外,在 中,《喬布斯法》第107條還規定,新興成長型公司可以利用《證券法》第7 (a) (2) (B) 條規定的延長的過渡期 來遵守新的或修訂的會計準則。換句話説,新興的 成長型公司可以推遲某些會計準則的採用,直到這些準則適用於私營公司為止。 信託基金打算利用延長過渡期的好處。
基金有大量期貨合約敞口,所有期貨合約均按交易日記錄,並按公允價值記錄在財務 報表中,公允價值的變動在運營報表中報告。使用公允價值來衡量金融工具, 以及在每個時期的收益中確認的相關未實現收益或虧損,是信託和基金 財務報表的基礎。金融工具的公允價值是指在計量日(退出價格)市場參與者之間的有序交易中,出售資產或為轉移 負債而支付的金額。
短期 投資按攤銷成本估值,該成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告的目的,短期 投資使用第三方定價服務或市場報價提供的信息按其市場價格進行估值。
衍生品 (例如期貨合約、期權、掉期協議、遠期協議和外幣遠期合約)通常使用 獨立來源和/或與交易對手達成的協議或贊助商確定的其他程序進行估值。期貨合約通常按該期貨交易的適用交易所的最後結算價格估值。出於財務報告的目的,所有期貨 合約均按最後結算價格估值。期貨合約估值在公允價值層次結構中通常被歸類為I級。 掉期協議、遠期協議和外幣遠期合約估值通常被歸類為公平 價值層次結構中的二級。保薦人可以自行決定確定公允價值價格作為確定該頭寸的市場 價值的基礎。此類公允價值價格通常將根據有關 標的金融工具或大宗商品當前價值的可用輸入來確定,並且將基於發起人認為公平和公平的原則,前提是這些 原則與正常行業標準一致。保薦人可以根據 發起人採用的符合正常行業標準的政策對基金的資產進行公允估值。根據估值 投入的來源和相關重要性,這些工具在公允價值層次結構中可能被歸類為二級或三級。
公平的 價值定價可能需要對投資價值進行主觀決定。儘管基金的政策旨在使 計算基金資產淨值以公平反映定價時的投資價值,但基金無法確保由保薦人或按其指示行事的人確定的 公允價值能夠準確反映基金在定價之時(例如,在強制或不良出售中)處置該投資所能獲得的價格。
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基金使用的 價格可能與出售投資後實現的價值不同,差異可能對財務報表產生重大影響 。
基金按層次結構披露其投資的公允價值,該層次結構優先考慮用於衡量 公允價值的估值技術的投入。
購買的短期證券的折****r} 在運營報表中攤銷並反映為利息收入。
未平倉投資的已實現 收益(虧損)和未實現收益(虧損)的變動在特定的識別基礎上確定,並分別在合約關閉或變動發生期間的運營報表中確認 。
基金支付經紀佣金,包括適用的交易所費、NFA 費用、放棄費、PIT 經紀費和其他交易 相關費用,以及與基金投資美國商品期貨交易 委員會監管的投資的交易活動相關的費用。期貨合約的經紀佣金按半周計算。
項目 3。關於市場風險的定量和定性披露量化披露
交易所 利率敏感度、股票市場波動敏感度和大宗商品價格敏感度
基金通過持有VIX期貨合約面臨股票市場波動風險。下表提供有關基金持股的信息 。
截至2024年3月31日 ,該基金的期貨頭寸如下:
截至 2024 年 3 月 31 日的期貨 頭寸
合同 | 長 或短 | 到期 | 合同 | 估值 價格 | 合約 乘數 | 按價值計算的名義 金額 | 未實現 收益(虧損) | |||||||||||||||||
VIX 期貨 | 短 | 2024 年 4 月 | (69 | ) | $ | 14.37 | 1,000 | $ | (991,440 | ) | $ | 76,536 | ||||||||||||
VIX 期貨 | 短 | 2024 年 5 月 | (40 | ) | 15.42 | 1,000 | (616,740 | ) | 208 |
2024 年 3 月 31 日空頭期貨名義價值的計算方法是將持有的合約數量乘以估值價格乘以 合約乘數。空頭名義價值將隨着 期貨合約價格的降低(上漲)成比例地增加(減少)。在考慮利差或交易或融資成本之前,與這些合約相關的額外收益(虧損)將等於空頭名義價值的任何此類後續減少(增加) 。該基金通常會嘗試每天調整 其在金融工具中的頭寸,每1.00美元淨資產,該指數的空頭敞口最多為0.50美元。不能僅通過估算指數的回報率和 乘以負二分之一來估算扣除費用和支出前的未來時期的回報。
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截至2023年12月31日 ,該基金的頭寸如下:
截至 2023 年 12 月 31 日的期貨 頭寸
合同 | 長 或短 | 到期 | 合同 | 估值 價格 | 合約 乘數 | 按價值計算的名義 金額 | 未實現 收益(虧損) | |||||||||||||||||
VIX 期貨 | 短 | 2024 年 1 月 | (58 | ) | $ | 14.05 | 1,000 | $ | (814,970 | ) | $ | 54,687 | ||||||||||||
VIX 期貨 | 短 | 2024 年 2 月 | (41 | ) | 15.30 | 1,000 | (627,111 | ) | 27,260 |
2023 年 12 月 31 日空頭期貨名義價值的計算方法是將持有的合約數量乘以估值價格 乘以合約乘數。空頭名義價值將隨着期貨合約價格的下降(上漲)成比例地增加(減少)。在考慮利差或交易或融資成本之前,與這些合約相關的額外收益(虧損)將等於空頭名義價值的任何此類後續減少(增加) 。該基金通常會嘗試每天調整 其在金融工具中的頭寸,使每1.00美元的淨資產有0.50美元的指數空頭敞口。在扣除費用和支出之前,不能僅通過估算指數的回報率乘以負二分之一來估算未來時期 的回報。
基金在超過一天的時間內的表現將是該期間每天的回報複合後的結果。 “單日” 是從基金計算其淨資產價值到基金下一次淨資產 價值計算之時計量的。因此,投資時間與交易日不同的投資者的回報將不是基金規定的每日反向投資目標回報的乘積 。特別是,在高波動時期,基金 的表現可能不如預期,如果基金的持有時間不同於一個交易日,則投資者可能有預期的收益,則基金可能會蒙受損失。
複利 會影響所有投資,但對反向基金(例如基金)的影響更為顯著。隨着波動性的增加,這種效果變得更加明顯 。
定性 披露
本基金的 投資目標是尋求扣除費用和開支之前的每日投資結果,費用和支出對應於其相應基準的每日表現的倍數、反向 或反倍數。該基金尋求扣除費用 和支出前的每日投資業績,這些業績相當於其相應基準每日表現的逆向(-0.1x)或反向(-0.5x)的十分之一。 基金不尋求在超過一天的時間內實現這些既定投資目標,因為數學 複合使基金無法實現此類業績。較長時期內的表現不僅會受到相應基準的 累積週期表現的影響,還會受到基準中間波動性以及費用 和支出(包括與使用金融工具相關的成本,例如融資成本和交易利差)的影響。不能僅通過估算相應基準的百分比變化並將 乘以負三、負二、負一、負一半、二或三來估算扣除費用和支出前的未來時期 的回報。投資 基金的股東應儘可能頻繁地積極管理和監督其投資。
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股票 市場波動敏感度
VIX 期貨合約不同於傳統的期貨合約,不基於可交易的參考資產。VIX指數不可直接投資 ,VIX期貨合約的結算價格基於決定VIX指數水平的計算。 因此,VIX 期貨合約的行為可能不同於結算價格以 特定可交易資產為基礎的傳統期貨合約。此外,當經濟不確定性增加且預期波動率相應增加時, VIX期貨合約的價值也可能會增加。同樣,當經濟不確定性消退,預期波動率相應下降時,VIX期貨合約的價值也可能會下降。當基金持有未平倉期貨合約 頭寸時,會受到每日變動追加保證金的限制,如果價格出現不利波動,這可能會很大。由於期貨 只需要以存款或保證金形式進行少量初始投資,因此它們涉及高度的槓桿作用。如果基金沒有足夠的 現金來滿足每日變動保證金要求,則可能需要在投資組合不利的時候出售投資組合。 期貨市場波動很大,期貨合約的使用或敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。 期貨合約也受到流動性風險的影響。
幾個 因素可能會影響VIX期貨合約的價格和/或流動性,包括但不限於:美國股票市場的現行市場價格和遠期 波動率水平、標普500® 中包含的股票證券以及標普500®、VIX指數、VIX指數期權、VIX期貨合約或任何其他金融 相關工具的現行 市場價格至標普500® 和VIX指數或VIX期貨合約;利率、經濟、金融、政治、 監管、地域、影響VIX指數當前波動率讀數或市場價格 或遠期波動率、標普500®、標普500®、VIX 指數或VIX指數相關期貨或期權合約中包含的股票證券;上市和 場外交易(“場外交易所”)股票衍生品市場的供求以及對衝活動的生物或司法事件;標普500指數®、標普500指數 期貨合約或標普500指數® 期權的交易中斷;以及 contango 或VIX期貨合約市場的倒退。 這些因素以複雜的方式相互關聯,一個因素對基金市值的影響可能會抵消或增強另一個因素的影響 。
此外,標普和芝加哥期權交易所的政策以及影響標普500® 和 VIX指數構成和估值的變化可能會影響此類指數的水平和/或VIX期貨合約的價值,從而影響該基金 股票的價值。例如,當VIX期貨合約的價值上漲時,股東將蒙受損失,而VIX期貨合約的單日或盤中上漲 接近200%可能會導致投資者的 投資全部虧損或幾乎全部虧損(“反向風險敞口”)。
管理 市場風險
基金的市場風險敞口將受到多種因素的影響,包括其持有的金融 工具交易市場的流動性以及所持金融工具之間的關係。 基金交易固有的不確定性以及劇烈市場事件的發展最終可能導致投資者全部或幾乎所有的 資本流失。
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期貨合約是在交易所交易或受其規則約束的標準化合約,它要求未來在指定時間和地點交割特定數量和類型的 特定標的資產,或者可能要求現金結算。 期貨合約以各種標的資產進行交易,包括債券、利率、農產品、股票指數、 貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計指標。 特定標的資產的名義規模和日曆期貨合約是相同的,除了價格和買方與賣方之間交易的 合約數量外,無需進行任何談判。基金通常將現金和/或證券存入期貨合約的未平倉頭寸 ,FCM反過來可能會將此類存款轉入清算所,以保護清算所免受基金不付款 的影響。清算所取代了期貨合約的每個交易對手,實際上是履約的保障。 此外,FCM可能要求基金存入超過清算所保證金要求的抵押品,以保障FCM的 自身保護。
某些 期貨合約,包括VIX期貨合約,以現金結算。現金結算金額反映了合約 購買/銷售價格與合同結算價格之間的差額。現金結算機制避免了任何一方都必須 交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約,買方或賣方的合同義務通常可以通過在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所進行抵消性出售或購買相同期貨合約 來履行 。在扣除經紀佣金後,買入或賣出期貨合約 的價格與為抵消性銷售或購買支付的價格之間的差額構成交易者的 損益。
期貨 合約在不同程度上涉及市場風險和超過變動保證金金額的損失敞口, 是基金同意向FCM支付或從FCM收到的現金金額,等於期貨 合約價值的每日波動。就期貨合約而言,基金面臨的風險微乎其微,但有一定的交易對手風險,因為期貨合約是在交易所交易的 ,交易所的清算所作為所有交易所交易期貨合約的交易對手,有效地為期貨合約 提供了違約保障。許多期貨交易所和交易委員會限制了單個交易日內 期貨合約價格允許的波動幅度。一旦達到特定合約的每日限額,當天不得以超過 的價格進行任何交易,也可以在交易日的指定時間內暫停交易。期貨合約的價格可能會連續幾個交易日升至 的上限,幾乎沒有或根本沒有交易,從而防止期貨頭寸的迅速清算,並可能 使基金蒙受鉅額損失。如果無法進行交易,或者如果基金在預計 出現不利價格波動的情況下決定不平倉期貨頭寸,則基金可能需要每天支付變動保證金的現金。
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項目 4.控制和程序
披露 控制和程序
在 的監督下,在信託首席執行官和首席財務官的參與下,信託管理層 評估了信託和基金披露控制和程序的有效性,並得出結論, 信託和基金的披露控制和程序(定義見1934年法案第13a-15(e)條和第15d-15(e)條)自 起生效 2024 年 3 月 31 日,包括提供合理保證,要求在 信託基金提交的報告中披露信息或根據1934年法案代表信託提交,基金將在適用規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告,並酌情收集此類信息並傳達給信託管理層, ,包括首席執行官和首席財務官,以便及時就所需披露做出決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年3月31日的季度中,信託或基金對財務報告的內部控制沒有發生任何變化,這些變化對信託或基金對財務報告的內部 控制產生了重大影響,也沒有合理地可能產生重大影響。
認證
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條和第906條的要求,信託首席執行官和首席財務官出具的 認證是作為本10-Q表季度報告的證物提交或提供的,既適用於 信託整體也適用於基金,該信託的首席執行官兼首席財務官正在認證 兩者都是整個信託的和基金。
第 II 部分 — 其他信息
項目 1.法律訴訟
沒有。
商品 1A。風險因素
在 中,除了下述風險外,請參閲第一部分第1A項:基金2023年10-K表格的風險因素, 對影響基金的某些風險因素的討論。
項目 2.未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
沒有。
項目 3.優先證券違約
沒有。
項目 4.礦山安全披露
不適用。
項目 5.其他信息
沒有。
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項目 6.展品
附錄 否。 | 文檔的描述 | |
31.1 | 根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14(a)條,信託首席執行官在此提交認證。 | |
31.2 | 根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14(a)條,信託首席財務官在此提交認證。 | |
32.1* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條,信託首席執行官在此提交認證。 | |
32.2* | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條,信託首席財務官在此提交認證。 | |
101.INS | 內聯 XBRL 實例文檔在此提交。 | |
101.SCH | 內聯 XBRL 分類擴展架構在此提交。 | |
101.CAL | 內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫在此提交。 | |
101.DEF | Inline XBRL 分類擴展定義鏈接庫在此提交。 | |
101.LAB | Inline XBRL 分類擴展標籤 Linkbase 在此提交。 | |
101.PRE | 內聯 XBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫在此提交。 | |
104.1 | 封面 頁面交互式數據文件-封面交互式數據文件不出現在交互式數據文件中,因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。 |
* 這些認證是根據 2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 906 條向美國證券交易委員會提供的,就經修訂的 1934 年 第 18 條而言,它們被視為未提交,也不得被視為以引用方式納入經修訂的 1933 年證券的任何申報中,除非 應在此類文件中以具體提及方式明確規定。
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簽名
根據 1934 年《證券交易法》的要求,註冊人已正式讓下列簽署人以正式授權的身份代表其簽署本報告。
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來自: | /s/ 張維軒 | |
姓名: | 張偉軒 | |
標題: | 主管 執行官 | |
日期: | 2024 年 5 月 13 日 |
來自: | /s/ 張維軒 | |
姓名: | Xinyu Jiang | |
標題: | 主管 財務官兼首席會計官 | |
日期: | 2024 年 5 月 13 日 |
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