目錄

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美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

10-K 表格

（Mark One）

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截至2020年12月31日的財政年度

要麼

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在從到的過渡期間

委員會文件編號：001-38003

RAMACO 資源有限公司

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

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(859) 244-7455

（註冊人的電話號碼，包括區號）

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根據該法第12（b）條註冊的證券：

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根據該法第12（g）條註冊的證券：無

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根據《證券法》第405條的規定，用複選標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。是的 ☐ 沒有

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根據該法第 13 條或第 15 (d) 條，用複選標記表明註冊人是否無需提交報告。是的 ☐ 沒有

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用複選標記表明註冊人（1）在過去的12個月中（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，並且（2）在過去的90天中是否受此類申報要求的約束。是不是 ☐

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用複選標記表明註冊人在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）內是否以電子方式提交了根據 S-T 法規第 405 條要求提交的所有交互式數據文件（如果有）。是不是 ☐

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用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

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如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。

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用複選標記表明註冊人是否已根據薩班斯-奧克斯利法案（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）條）提交了管理層對其財務報告內部控制有效性的評估的報告和證明。☐

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用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐ 沒有

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截至2020年6月30日，即註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的普通股的總市值為2150萬美元。

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截至2021年2月15日，註冊人已發行42,637,302股普通股。

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以引用方式納入的文件：

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根據本10-K表格第三部分要求提供的某些信息載於我們2021年年度股東大會的最終委託書，並以引用方式納入此處，該委託書將由Ramaco Resources在2020年12月31日後的120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交（“2021年委託聲明”）。

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關於前瞻性陳述的警示性説明

本報告中的信息包括經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條所指的 “前瞻性陳述”。除本報告中包含的歷史事實陳述外，有關我們的戰略、未來運營、財務狀況、估計收入和虧損、預計成本、前景、計劃和管理目標的所有陳述均為前瞻性陳述。在本年度報告中使用 “可以”、“相信”、“預測”、“打算”、“估計”、“期望”、“項目” 等詞語以及類似的表述旨在識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含此類識別詞。這些前瞻性陳述基於管理層當前對未來事件的預期和假設，並基於有關未來事件結果和時間的現有信息。在考慮前瞻性陳述時，應牢記本報告中在 “風險因素” 標題下描述的風險因素和其他警示性陳述。

前瞻性陳述可能包括有關以下內容的陳述：

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目錄

我們提醒您，這些前瞻性陳述受許多風險、不確定性和假設的影響，這些風險、不確定性和假設難以預測，其中許多是我們無法控制的，涉及煤炭的開發、生產、收集和銷售。此外，我們在競爭激烈且瞬息萬變的環境中運營，不時出現新的風險。我們的管理層無法預測所有風險，也無法評估所有因素對我們業務的影響，也無法評估任何因素或因素組合在多大程度上可能導致實際業績與我們可能做出的任何前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異。儘管我們認為我們在本年度報告中做出的前瞻性陳述中反映或建議的計劃、意圖和預期是合理的，但我們無法保證這些計劃、意圖或預期將實現或實現，實際結果可能與前瞻性陳述中的預期或暗示存在重大和不利的差異。鑑於這些風險和不確定性，投資者不應過分依賴前瞻性陳述來預測實際業績。

本報告中包含的所有前瞻性陳述，無論是明示還是暗示的，均受本警示聲明的全部明確限制。在我們或代表我們行事的個人隨後可能發佈的任何書面或口頭前瞻性陳述時，還應考慮本警示聲明。

除非適用法律另有要求，否則我們不承擔更新任何前瞻性陳述以反映本報告發布之日之後的事件或情況的責任，本節中的陳述均明確限定了所有前瞻性陳述。

第一部分

第 1 項。商業

Ramaco Resources, Inc. 是一家成立於2016年10月的特拉華州公司。我們的普通股在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為 “METC”。我們的主要公司辦公室位於肯塔基州列剋星敦。除非上下文另有説明，否則此處使用的 “Ramaco Resources”、“我們”、“我們的” 和類似術語包括拉馬科資源公司及其子公司。

普通的

我們是西弗吉尼亞州南部、弗吉尼亞州西南部和賓夕法尼亞州西南部高質量、低成本冶金煤的運營商和開發商。我們是一家純粹的冶金煤炭公司，擁有2.62億噸的優質冶金煤儲量。我們相信，我們優越的儲量地質為我們提供了更高的生產率和行業領先的更低現金成本。我們的開發投資組合主要包括四處房產：Elk Creek、Berwind、RAM Mine和Knox Creek。

我們認為，這些地產都具有地質和物流優勢，這使我們的煤炭成為向大多數國內目標客户羣、北美高爐鋼廠和焦炭廠以及國際冶金煤消費者交付成本最低的美國冶金煤之一。

我們在 Elk Creek 採礦綜合體經營三個深層礦山和一座露天礦。該綜合體的開發始於2016年，包括建造準備廠和鐵路裝卸設施。Elk Creek地產包括約20,166英畝的受控礦產權，包含我們計劃生產的25個礦縫。

我們的 Berwind 採礦綜合體的開發始於 2017 年底。2020年，我們暫停了Berwind礦業綜合體的開發，原因主要是由於2019年新型冠狀病毒病（“COVID-19”）爆發造成的價格和需求下降。這種綜合體仍然是我們預期未來增長的關鍵部分。我們預計，在我們恢復斜坡項目大約六個月後，Berwind採礦綜合體將實現商業化生產，詳見下文 “我們的項目——Berwind”。Berwind的財產包括約31200英畝的受控礦產權。

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我們的諾克斯溪工廠包括一座製備廠和佔地62,100英畝的受控礦產權，我們預計將在未來開發這些礦產權。Knox Creek製備廠處理來自我們Berwind礦的煤炭以及我們可能從第三方購買的煤炭。

我們的RAM Mine地產位於賓夕法尼亞州西南部，包括約1,570英畝的受控礦產權，計劃在頒發採礦許可證後進行初始生產。我們預計該許可證將在2021年發放。

截至2020年12月31日，我們估計的年總產能約為230萬清潔煤炭。我們計劃完成現有物業的開發，並將現有開發組合的產量提高到每年400萬至450萬噸清潔冶金煤，但須視市場狀況、許可和額外資本部署而定。我們還可能收購額外的儲量或基礎設施，這有助於我們專注於優勢地質條件和降低成本。

冶金煤炭行業

冶金煤也被稱為 “煉焦煤”，是高爐鍊鋼過程的關鍵組成部分。北美冶金礦主要位於美國東部的阿巴拉契亞地區，可滿足鋼鐵行業的所有需求。由於運輸成本，進口冶金煤歷來是不經濟的。超過北美消費量的供應將出口到海運市場，向歐洲、南美、非洲、印度和亞洲的買家出口。

冶金煤通過卡車、鐵路和駁船運輸到焦炭電池。北美的冶金煤合同通常是日曆年合同，其中價格和數量在下一個日曆年的第三或第四季度是固定的。

美國是僅次於澳大利亞的第二大海運冶金煤市場的全球供應國。美國生產商的產量各不相同，通常是國際冶金煤市場的週轉供應商。美國冶金煤的出口與澳大利亞的冶金煤競爭，後者的生產成本通常較低，但在供應西歐方面處於不利地位。相反，澳大利亞生產向東亞客户提供的物流路線要短得多。從歷史上看，澳大利亞的任何供應短缺，或超過澳大利亞產能的全球需求的增加，都由美國煤炭生產商解決。

出口冶金煤的價格是根據來自多個獨立來源的一系列指數確定的，並根據煤炭質量進行了調整。合同交易量的期限從即期到一年不等，很少超過一年。在某些情況下，指數是在煤炭易手時使用的。在其他情況下，可以使用一段時間內的平均值。當仍使用 “基準” 一詞時，也會根據指數值來確定，通常是前三個月的指數。

冶金煤通常分為高揮發性、中度或低揮發性。揮發物是除水以外的其他產物，在煤炭轉化為焦炭時以氣體或蒸汽的形式釋放。碳是揮發物釋放時殘留的東西。

我們的戰略

我們的業務戰略是通過持續的收益增長和現金流的產生來增加股東價值：

開發和運營我們的冶金煤資產。 我們擁有2.62億噸的高質量冶金煤儲備基礎，在高波動率和低波動率細分市場中具有吸引力的質量特徵。這種地質優勢的儲備基礎允許在充滿挑戰的市場條件下靈活地進行資本支出。

我們計劃完成現有物業的開發，並將現有開發組合的產量提高到超過400萬至450萬噸清潔冶金煤，但要視市場條件而定，

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許可和額外的資本部署。我們還可能收購額外的儲量或基礎設施，這有助於我們專注於優勢地質條件和降低成本。

成為美國冶金煤的低成本生產商。我們的儲備基地具有優勢的地質特徵，例如深層礦山的煤層相對較厚，露天礦的有效開採比率較低，冶金煤質量理想。這些特徵促成了生產概況，其現金生產成本大大低於大多數美國冶金煤生產商。

保持保守的資本結構，審慎地長期管理業務。 我們致力於保持保守的資本結構，保持合理的債務金額，這將使我們能夠在財務上靈活地持續執行業務戰略。

增加煤炭購買機會。 根據市場狀況，我們從其他獨立生產商那裏購買煤炭。從混合的角度來看，購買的煤炭與我們生產的煤炭是互補的，也可以作為獨立產品出售。

展現卓越的安全和環境管理能力。我們致力於遵守監管和我們自己的高標準的環境和員工健康與安全要求。我們相信，卓越的業務是通過追求更安全、更高效的工作實踐來實現的。

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我們的項目

我們的物業主要位於西弗吉尼亞州南部、弗吉尼亞州西南部和賓夕法尼亞州西南部。下圖顯示了我們的採礦綜合體和項目的位置：

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麋鹿溪礦業綜合體

我們位於西弗吉尼亞州南部的麋鹿溪礦業綜合體於 2016 年 12 月下旬開始生產。Elk Creek地產由大約20,166英畝的受控礦產和25個我們認為經濟上可以開採的接縫組成。我們幾乎所有的接縫都含有高質量、高揮發性的冶金煤，可在排水口或上方進入。此外，幾乎所有這些煤炭都是高流動性，這是高揮發性冶金煤的重要因素。

通過向關聯方Ramaco Coal, LLC和McDonald Land Company的租賃和轉租，我們控制了現有許可區域和我們當前的採礦計劃以及地面設施的表面的大部分煤炭及相關採礦權。我們估計，Elk Creek採礦綜合體的儲量能夠生產約1.13億噸清潔可銷售的冶金煤。

我們目前將Elk Creek採礦綜合體生產的大部分煤炭作為混合型高揮發性A/B產品進行銷售。分離後，我們的一部分煤炭可以作為高揮發性的A類產品出售，並以溢價出售。我們的麋鹿溪生產市場主要是北美的焦炭和鋼鐵生產商。我們還向歐洲、南美、亞洲和非洲的客户銷售煤炭，偶爾也向煤炭貿易商和經紀人銷售煤炭，用於填寫其混合產品的訂單。此外，我們尋求將部分煤炭投放到重視低灰分含量的特種煤炭市場。

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我們通過一座每小時 700 噸的原料製備廠來處理我們生產的 Elk Creek 煤炭。該工廠擁有大直徑（48 英寸）的重介質旋風分離器、雙級螺旋濃縮器、泡沫浮選、水平振動和篩碗離心機。我們在埃爾克溪的鐵路裝卸設施每小時能夠裝載 4,000 噸，在不到四小時的時間內即可裝滿 150 輛車的列車。裝載設施由CSX鐵路提供服務。我們還能夠在受控財產上開發諾福克南方鐵路上的鐵路裝載設施，這將為雙軌服務提供便利。我們尚未承諾為開發諾福克南方鐵路設施提供資金。

Elk Creek的現有蓄水池主要已改建為綜合垃圾處理設施。合併後的產能預計將為我們的業務提供大約20年的處置壽命。我們在2020年完成了全套壓板機的建造，以便將目前正在泵送到蓄水池的材料進行脱水。該設備使我們能夠處理所有廢物，然後將其放入聯合垃圾處理設施。

2018 年 11 月 5 日，我們為 Elk Creek 發電廠供水的三個原煤儲存筒倉中的一個出現了部分結構故障。2018 年 11 月下旬完工的臨時輸送系統恢復了大約 80% 的工廠產能。我們完成了永久輸送帶變通方案，並於 2019 年年中將製備廠恢復到全部加工能力。我們的保險公司聯邦保險公司根據適用保單的某些例外情況對我們的保險索賠提出異議，因此，我們於2019年8月21日在西弗吉尼亞州洛根縣巡迴法院對聯邦保險公司和Chubb INA Holdings, Inc.提起訴訟，要求作出宣告性裁決，認定部分筒倉倒閉為可保事件，並要求根據我們的保單進行保險。被告將此案移交給美國西弗吉尼亞州南區地方法院，移交後，我們取代了安達INA控股公司作為被告。目前，該案定於2021年6月29日在西弗吉尼亞州查爾斯頓開始審理。

我們的控制儲備中有很大一部分是通過現有頒發的許可證允許的。我們目前有三份採礦許可證尚未激活，我們正在積極申請多份新的採礦許可證。

2020年1月3日，我們與麥當勞土地公司簽訂了煤炭儲量的礦產租約，在許多情況下，煤炭儲量位於我們的麋鹿溪綜合大樓附近。該租賃物業是在以前與另一方簽訂的基本租約終止後才開始使用的。前承租人自1978年以來一直控制該財產，但在持有租約期間沒有從該物業中生產商業數量的煤炭。儘管阿巴拉契亞中部這一地區的冶金儲量在如此長的時間內處於閒置狀態是不尋常的，但這些地塊的配置和位置使得我們的麋鹿溪地產能夠更高效地開採和加工。預計麥當勞儲量將具有與我們的Elk Creek礦山相同的地質優勢和低成本。我們在2020年對麥當勞地帶的儲量研究顯示，我們的麋鹿溪儲備基地在大約20個不同的煤層中已探明和可能的儲量超過2100萬個。在我們目前的10年採礦計劃中，我們預計將開採約1000萬噸這些儲量。

伯温德礦業綜合體

我們的Berwind採礦綜合體位於西弗吉尼亞州和弗吉尼亞州的交界處，完全有能力填補預期的低揮發性煤炭市場。Berwind地產由大約31200英畝的受控礦產組成，幷包含大面積的Squire Jim煤層煤礦牀。Squire Jim 煤層是該地區地質柱上已知最低的煤層，由於覆蓋深度的原因，從未進行過大量勘探。我們可以在背斜線的頂部露出這個接縫。如果我們將來選擇開發這種接縫，我們預計接縫高度將高於平均水平。

我們的 Berwind 採礦綜合體於 2017 年底在較薄的 Pocahontas 3 號礦層開始開發，並計劃視市場情況而定，向上傾斜到更厚的 Pocahontas 4 號礦層。2020年，我們暫停了Berwind礦業綜合體的開發，原因是價格和需求下降主要是由於 COVID-19 的經濟影響造成的。這種綜合體仍然是我們預期未來增長的關鍵部分。我們預計將在恢復斜坡項目大約六個月後在Berwind採礦綜合體實現商業化生產。我們估計，Berwind採礦綜合體的礦山壽命超過20年。

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2021 年 2 月，我們董事會批准恢復伯温德斜坡開發項目，以期市場狀況會有所改善。我們將Berwind視為拉馬科的第二座旗艦建築羣。斜坡項目將使我們能夠將Berwind的採礦工作轉移到更厚的波卡洪塔斯4號礦層。在過去的四年中，我們已經在Berwind採礦綜合體的開發上花費了超過5000萬美元的增長資本。我們預計未來12個月將再花費1,000萬至1200萬美元的成長資本，其中約三分之一將在2022年初出現。在Berwind滿負荷生產的情況下，我們預計每年將生產約75萬噸高質量的低揮發性煤炭，公司生產的煤炭的總現金成本在70美元左右之間。我們預計將在2021年底實現初始產量，並將在2022年第二季度提高到滿產水平。

我們目前正在從位於伯温德的三合會礦開採少量煤炭。該礦預計到2021年的產量將低於25萬噸，在Berwind Pocahontas #4 主儲量完全激活之前，該礦將起到橋樑的作用。

我們擁有Berwind礦所需的許可證，可用於我們當前和預算內的業務。我們的 Squire Jim 接縫室和柱子地下礦山的許可證已於 2020 年頒發。目前，我們預計不會激活該採礦許可證。

諾克斯溪

諾克斯溪地產包括約62,100英畝的受控礦產、每小時650噸的製備廠和裝煤設施以及一個垃圾蓄水池。鐵路服務由諾福克南方航空提供。

在我們收購該物業之前，Tiller Mine的斜坡正面朝上，豎井處於閒置狀態。我們花費了有限的資金來審查在Jawbone煤層建造一座高揮發性的A冶金深層礦的可行性。該接縫位於 Tiller Seam 的稍上方，可通過一小段斜坡進入。Jawbone 煤可以流過與閒置的 Tiller 礦相同的入口和斜坡。

我們會不時在諾克斯溪製備廠和裝卸設施處理從其他獨立生產商那裏購買的煤炭。我們還在該工廠加工和裝載從Berwind礦用卡車運來的煤炭。

在2019年第四季度，我們從歐米茄高牆礦業有限責任公司的多家子公司獲得了多份許可證。該交易的對價包括承擔約60萬美元的ARO負債，彌補輕微的租賃違約，以及根據兩份假定的租賃工具支付預付特許權使用費。自付對價總額不到10萬美元，其中大部分可從未來的特許權使用費中扣除。這些許可證緊鄰我們的諾克斯溪製備廠和裝卸基礎設施，可直接進入弗吉尼亞州西南部兩個獨立的採礦區。其中之一是Jawbone Seam的深層採礦許可證，其中含有約265萬噸具有地質優勢的冶金煤。第二個是位於 Tiller 和 Red Ash 接縫處的冶金露天礦，該礦已準備就緒，可以投入生產。它含有大約 800,000 噸煤炭，可以通過露天和高牆開採方法開採。露天採礦的採礦比率預計將非常低。緊鄰諾克斯溪和優越的地質條件相結合，使這兩個礦山有可能在未來幾年內開始活躍。完全允許的地表礦是可能對短期產量和盈利能力產生積極影響的領域之一，視市場條件而定。露天礦有可能由我們管理的第三方承包商運營。

2021 年 2 月，我們董事會批准了一個名為 Big Creek 礦的新礦山開發項目，該項目位於諾克斯溪製備廠附近。我們預計Big Creek礦將在破土動工後的大約四到六個月內開始生產。我們已經獲得了開始開發Big Creek礦所需的所有許可證。我們預計，到2021年第四季度，年產量將達到約150,000-20萬噸，主要是高品質、中等揮發性的煤炭，公司生產的煤炭每噸現金成本在50美元以上。我們預計，未來兩個季度，Big Creek礦開發的增長資本支出約為500萬至700萬美元。我們預計該礦能夠在三年多的時間內保持這些水平的產量。

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RAM 礦山

我們的 RAM 礦產位於賓夕法尼亞州西南部，由大約 1,570 英畝的受控礦產組成，計劃在頒發採礦許可證後進行初始生產。計劃在匹茲堡煤層使用單一的連續採礦室和柱子地下作業生產高揮發性煤炭。匹茲堡煤層靠近匹茲堡地區的焦炭廠，歷來是這些焦炭廠的主要原料。我們的RAM Mine煤炭儲備的運營可能需要使用新建的製備廠和裝載設施、第三方加工或直接運輸原煤產品。開採開始後，我們預計該礦的年產量將在 300 到 500,000 噸之間，預計採礦壽命為 10 年。

我們預計，RAM Mine煤炭儲備中的煤炭將通過公路卡車、軌道車輛或內河系統上的駁船運送給我們的客户。除了緊鄰內河駁船設施外，我們的 RAM 礦山業務也位於諾福克南方鐵路通道附近。

儘管我們已經申請了許可證，並且處於許可證申請程序的最後階段，但RAM礦的煤炭儲量尚不被允許。我們預計該許可證將在2021年發放。

客户和合同

煤炭價格因地區而異，並受到許多因素的影響，包括整體經濟、鋼鐵需求、電力需求、位置、市場、煤炭的質量和類型、礦山運營成本和客户替代品的成本。影響我們業務的主要因素是全球經濟和對鋼鐵的需求。

除了主要面向歐洲、南美、亞洲和非洲的國際客户外，我們將大部分產品銷售給北美綜合鋼廠和焦炭廠。此外，我們將有限的產品銷售到各種高價的特種市場，例如鑄造焦化廠、活性炭產品製造商和特種金屬生產商。

2020年，我們售出了175萬噸煤炭。其中，71％銷往北美市場，29％銷往出口市場，不包括加拿大。主要是，我們的出口市場銷售是向歐洲進行的。2020年，向三個客户的銷售約佔總收入的70％。截至2020年12月31日，這三個客户的應付總餘額約佔應收賬款總額的46％。在2019年，向三個客户的銷售約佔總收入的53％。截至2019年12月31日，這兩個客户的應付總餘額約佔應收賬款總額的58％。在此期間，沒有其他客户佔我們收入的10％以上。如果主要客户決定停止購買煤炭或大幅減少向我們購買的煤炭，收入可能會下降，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

商品名稱、商標和專利

我們的產品、服務或子公司沒有任何註冊商標或商品名稱，我們認為任何商標或商品名稱對我們的業務都不重要。我們擁有煤炭儲量的煤層的名稱及其屬性在冶金煤市場上得到了廣泛認可。

競爭

我們的主要國內競爭對手包括黑鷹礦業有限責任公司、科羅納多環球資源有限公司、Corsa Coal Corp、Arch Resources, Inc.、Alpha Metallurgical Resources, Inc.、Energy, Inc.和Warrior Met Coal, Inc.。。我們還直接在國際市場上與國內公司以及來自澳大利亞、加拿大、哥倫比亞和南非等一個或多個國外生產煤炭的公司競爭。這些煤炭生產商中有許多比我們大，擁有比我們更多的財政資源和更大的儲備基礎。

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供應商

我們業務中使用的物資包括石油基燃料、炸藥、輪胎、輸送結構、通風用品、潤滑劑和其他原材料，以及採礦過程中使用的備件和其他消耗品。我們的大部分設備重建和維修、鑽探服務和施工都使用第三方供應商。我們相信有足夠的替代供應商和承包商可供選擇，我們不依賴任何供應商或承包商。我們不斷尋求與供應商和承包商發展關係，重點是降低成本，同時提高質量和服務。

環境、健康和安全及其他監管事項

我們的業務受聯邦、州和地方法律法規的約束，例如與許可和許可、員工健康和安全、開採和修復採礦財產、排水、空氣排放、植物和野生動物保護、廢物的儲存、處理和處置、污染物的修復、地下采礦的地表沉降以及採礦對地表水和地下水條件的影響等事項相關的法律和法規。

遵守這些法律法規可能既昂貴又耗時，並可能延遲我們設施勘探或生產的開始、繼續或擴大。他們還可能通過對客户的運營施加更嚴格的要求和限制來抑制對我們產品的需求。此外，這些法律在不斷演變，隨着時間的推移變得越來越複雜和嚴格。這些法律法規，特別是新的立法或行政提案，或對與環境保護有關的現行法律和法規的司法解釋，可能會導致資本、運營和合規成本大幅增加。

部分由於這些廣泛而全面的監管要求以及對這些要求的不斷變化的解釋，我們的行業和運營中可能會不時發生違反這些法律的行為。與環境合規相關的支出是我們運營的主要成本考慮因素，安全與合規是礦山設計的重要因素，這既是為了滿足監管要求，也是為了最大限度地減少長期環境負擔。

以下是對我們的業務產生重大影響的各種聯邦和州環境及類似法規的摘要：

露天採礦控制和開墾法。1977年的《露天採礦控制和開墾法》（“SMCRA”）為我們的採礦業務制定了運營、填海和關閉標準，並要求在採礦活動期間和完成後滿足全面的環境保護和填海標準。SMCRA還規定遵守許多其他主要的環境法規，包括CAA、CWA、ESA、RCRA和CERCLA。所有采礦作業的許可證必須從美國露天採礦開採和執法辦公室（“OSMRE”）獲得，如果州監管機構已根據SMCRA通過了聯邦批准的州計劃，則必須向相應的州監管機構獲得。我們的業務位於已通過批准的州計劃獲得執行SMCRA的主要管轄權的州。

SMCRA提出了一系列複雜的要求，涵蓋了煤炭開採的各個方面。除其他外，SMCRA法規適用於煤炭勘探、礦山計劃制定、表土或生長介質的清除和更換、多餘土壤和煤炭垃圾的處置、水文平衡的保護以及適當的開採后土地用途。

OSMRE還將不時更新其根據SMCRA的採礦法規。例如，OSMRE此前曾試圖通過要求為煤炭開採作業提供更多的延期預開採和基準數據來施加更嚴格的溪流保護要求。根據《國會審查法》（“CRA”），該規則未獲國會批准。但是，國會是否會在未來頒佈立法以要求新的溪流保護規則仍不確定。現行規定或其他新的SMCRA法規可能會給我們的運營帶來額外的材料成本、義務和限制。

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廢棄礦地基金。SMCRA還對所有當前的採礦業務徵收開採費，所得款項存入廢棄礦山開墾基金（“反洗錢基金”），該基金用於恢復1977年之前開採的未開墾和廢棄礦地。目前，露天開採煤炭的每噸費用為0.28美元，地下開採煤炭的每噸費用為0.12美元。這些費用目前計劃有效期至2021年9月30日。我們對填海和關閉礦山總負債的估算是根據許可證要求和我們在類似活動方面的經驗得出的。如果這些應計額不足或我們在特定年份的負債超過目前的預期，則我們未來的經營業績可能會受到不利影響。

採礦許可證和批准。採礦作業需要大量的政府許可和批准。我們必須準備並向聯邦、州和地方當局提交數據，詳細説明任何擬議的煤炭生產勘探項目可能對環境、公眾和我們的員工產生的影響或影響。許可規則以及對這些規則的解釋很複雜，經常變化，可能會受到監管機構的自由解釋。這些許可證和相關法規規定的要求可能既昂貴又耗時，並且可能會推遲我們業務勘探、生產或擴張的開始或繼續。適用的法律、規章和規章授權鉅額罰款和處罰，包括在某些情況下撤銷或暫停採礦許可證。對於不遵守這些法律的行為，可能會實施金錢制裁，在某些情況下甚至是刑事制裁。

我們的採礦業務的許可證和許可證續期申請也需要接受公眾意見，並可能面臨來自第三方的法律質疑，這些第三方試圖阻止許可證的簽發或推翻適用機構對許可證的授予。如果我們的許可工作受到此類質疑，許可證可能無法及時發放，可能涉及限制我們開展采礦業務或盈利能力的要求，也可能根本無法簽發。我們運營所需的這些許可證或其他類似許可證的任何延遲、拒絕或撤銷都可能減少我們的產量，並對我們的現金流和經營業績產生重大不利影響。

為了獲得採礦許可證和州監管機構的批准，礦山經營者還必須提交填海計劃，將開採財產恢復到其先前狀態、生產用途或其他允許的條件。某些許可證的條件還要求，如果地表資產已從礦產地產中分割，則必須徵得地表所有者的同意。這要求我們與第三方就覆蓋我們收購或打算收購的煤炭的地表通道進行談判。這些談判可能既昂貴又耗時，在某些情況下會持續數年，這可能會進一步拖延許可程序。如果我們無法成功地就土地准入進行談判，我們可能會被拒發開採我們已經擁有的煤炭的許可證。

最後，我們通常會在預計開採新區域之前幾個月甚至幾年提交必要的採礦許可證申請。但是，我們無法控制政府發放新運營或持續運營所需許可證的速度。例如，獲得CWA許可證的過程可能特別耗時，並且會受到延誤和拒絕。美國環保局還有權否決美國海軍陸戰隊根據CWA第404條計劃發放的許可證，該計劃禁止在未經許可的情況下向監管水域排放疏浚物或填充材料。即使在我們獲得了運營所需的許可證之後，許多許可證也必須定期續訂，或者可能需要修改。存在一些風險，即並非所有現有許可證都將獲得續期批准，或者現有許可證只有在可能實質性地限制或限制我們業務的條款下才能獲得續訂的批准。

財務保障。 聯邦和州法律要求礦山運營商通過使用擔保債券或其他經批准的財務擔保來支付某些長期債務，包括礦山關閉或開墾費用，從而確保其履行SMCRA規定的填海和租賃義務。近年來，用於發電的煤炭市場的變化導致了涉及知名煤炭生產商的破產。其中幾家公司依靠自保來擔保其在SMCRA許可證下的責任，包括填海責任。針對這些破產事件，OSMRE於2016年8月向各州機構發佈了政策諮詢，旨在阻止受權州批准自保安排。儘管該政策諮詢在2017年10月被撤銷，但包括弗吉尼亞州在內的某些州此前曾宣佈，他們將不再接受自保以擔保州礦業法規定的開墾義務。此外，2018年3月，政府會計局建議國會考慮修訂SMCRA，取消為擔保SMCRA許可證下的責任而提供的自保條款。無論是個人還是集體，這些要求以及未來修訂的各種財務保證要求可能會增加所需的財務擔保金額，以及

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限制可接受的工具的類型，使擔保市場滿足需求的能力受到壓力。這可能會延遲獲得所需財務擔保的時機並增加獲得所需財務擔保的成本。

我們使用擔保債券、信託和信用證為某些交易和業務活動提供財務保障。聯邦和州法律要求我們獲得擔保債券，以擔保某些長期債務的支付，包括礦山關閉或開墾費用以及其他雜項債務。這些債券每年可續期。近年來，擔保債券利率有所提高，此類債券的市場條件普遍變得不那麼有利了。擔保通常要求煤炭生產商出具抵押品，其價值通常等於債券面額的40％或以上。因此，我們可能需要提供抵押品、信用證或其他付款保證，以獲得必要類型和金額的財務保證。根據我們的擔保擔保計劃，我們目前無需出具任何信用證或其他抵押品來擔保擔保債券；以信用證代替擔保債券可能會導致成本大幅增加。此外，獲得信用證的需要也可能減少我們在任何優先擔保信貸額度下可以用於其他目的的借款金額。如果將來我們無法為這些債務提供擔保債券，被迫無限期地擔保信用證或以過高的成本獲得其他形式的財務保障，那麼我們的盈利能力可能會受到負面影響。

我們打算保持信用狀況，以免為我們的擔保債券提供抵押品。儘管如此，我們的擔保人有權自行決定要求額外的抵押品。

一些國際客户要求新供應商在獲得長期供應商資格的初始階段發佈履約擔保。迄今為止，我們還不必提供履約保證，但將來可能需要這樣的擔保。

礦山安全與健康。 《礦業法》和《礦工法》以及根據這些聯邦法規頒佈的法規對採礦作業規定了嚴格的健康和安全標準。根據《礦業法》和《礦工法》通過的法規是全面的，影響到採礦作業的許多方面，包括礦山人員的培訓、採礦程序、屋頂控制、通風、爆破、採礦設備的使用和維護、粉塵和噪音控制、通信、應急響應程序和其他事項。MSHA定期檢查礦山，以確保遵守根據《礦業法》和《礦工法》頒佈的法規。

賓夕法尼亞州、西弗吉尼亞州和弗吉尼亞州都有類似的礦山安全和健康監管與執法計劃。聯邦和州法規、規章和法規規定的各種要求限制了我們的運營方式，並導致對違反此類要求的行為收取費用和民事處罰，或對明知違反此類標準的行為承擔刑事責任，從而嚴重影響運營成本和生產率。

根據《礦業法》和《礦業法》以及類似的州法案頒佈的法規通常會擴大或變得更加嚴格，這增加了合規成本並增加了潛在的責任。例如，MSHA於2019年8月發佈了與考慮降低可吸入粉塵中二氧化硅暴露限值相關的信息請求。我們遵守當前或未來的礦山健康和安全法規可能會增加我們的採礦成本。目前，無法預測新的或擬議的法規、法規和政策將對我們的運營成本產生何種全面影響，但是對現有法規的任何擴大或使此類法規變得更加嚴格，都可能對我們的業務盈利能力產生負面影響。如果發現我們違反了礦山安全和健康法規，我們可能會面臨處罰或限制，這可能會對我們的運營、財務業績和流動性產生重大不利影響。

此外，在某些情況下，政府檢查員有權基於安全考慮發佈命令關閉我們的業務，例如迫在眉睫的危險、事故、未能減少違規行為以及不合理地未能遵守強制性安全標準。如果我們的某家企業發生事故，該業務可能會被關閉很長一段時間，我們在潛在客户中的聲譽可能會受到重大損害。此外，如果我們的某項業務收到違規行為通知，則MSHA可以在隨後的每次重大和實質性（“S＆S”）引證中發佈命令，將礦工撤出受任何執法行動影響的地區，直到S＆S的引證或命令被撤銷。

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工傷補償和黑肺病。 對於在美國業務中發生的工傷事故，我們投保了工傷補助金。我們保留所有子公司的第一美元保險，並投保了法定限額。工傷賠償負債，包括與發生但未報告的索賠相關的負債，主要使用年度估值進行記錄，該估值基於運營子公司的歷史數據打折的未來預期付款，或者在歷史數據有限的情況下合併保險行業數據。州工人補償法通常規定僱主在故意侵權案件中因工作場所傷害而免受民事訴訟的例外情況。但是，西弗吉尼亞州的《工人補償法》為工傷補償豁免提供了更廣泛的例外情況。例外情況允許受傷的僱員向其僱主追償，只要他或她可以證明僱主知道不安全的工作條件違反了法規、法規、規則或共識行業標準，則他或她可以證明損害賠償。這些類型的訴訟並不少見，可能會對我們的運營成本產生重大影響。

此外，我們還從第三方保險公司獲得了一份工傷補償保險，其中包括根據1969年《聯邦煤礦健康與安全法》和經修訂的《礦山法》為黑肺病提供的醫療和傷殘津貼。根據1977年的《黑肺福利收入法》和1981年修訂的1977年《黑肺福利改革法》，每家煤礦運營商必須向現任和前任僱員的索賠人支付聯邦黑肺補助金，還必須向信託基金付款，用於向1970年1月1日之前最後一次在煤炭行業工作的索賠人支付福利和醫療費用。

2010年《患者保護和平價醫療法案》包括對聯邦黑肺計劃的重大修改，包括在獲得黑肺索賠的礦工死亡時自動支付遺屬撫卹金，以及對在煤礦工作了15年或更長時間、因呼吸系統疾病完全致殘的礦工確立肺塵埃沉着病的可反駁推定。這些變化可能會對我們在聯邦黑肺計劃方面的支出產生重大影響。除了可能承擔聯邦法規規定的責任外，根據州法律，我們還可能對黑肺索賠承擔責任。

《清潔空氣法》。CAA和監管氣體排放的類似州法律直接和間接地影響煤炭開採業務。對煤炭開採和加工業務的直接影響包括民航局的許可要求和與空氣污染物相關的排放控制要求，包括易散性粉塵等顆粒物。CAA通過廣泛監管燃煤發電廠排放的顆粒物、二氧化硫、氮氧化物、汞和其他化合物的排放，間接影響煤炭開採業務。除了下文討論的温室氣體（“GHG”）問題外，可能直接或間接地對我們的運營、財務業績、流動性和煤炭需求產生重大不利影響的氣體排放計劃還包括但不限於以下內容：

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全球氣候變化。 氣候變化繼續吸引大量公眾和科學界的關注。人們普遍關注人類活動對這種變化的貢獻，特別是温室氣體的排放。與煤炭行業相關的温室氣體有三個主要來源。首先，我們的客户在發電、焦炭廠和鍊鋼中的煤炭的最終用途是温室氣體的來源。其次，煤炭生產中使用的設備燃燒燃料以及將煤炭運送給客户是温室氣體的來源。第三，煤炭開採本身可以將甲烷（被認為是比二氧化碳更強的温室氣體）直接釋放到大氣中。作為應對全球氣候變化的舉措的一部分，煤炭消費、運輸和生產產生的這些排放受到待定和擬議的法規的約束。

因此，國際、國家、區域和州政府各級已經提出了許多監測和限制温室氣體排放的提案，而且很可能會繼續提出。總的來説，這些舉措可能導致客户的電力成本上升或降低對用於發電的煤炭的需求，這反過來又可能對我們的業務產生不利影響。

目前，我們主要專注於冶金煤的生產，不用於發電。但是，將來我們可能會尋求向發電市場出售更多煤炭。如果通過以温室氣體減排為重點的全面立法或法規，或者如果我們的客户無法獲得運營融資，我們的煤炭市場可能會受到不利影響。

在國際層面，奧巴馬總統於2014年11月宣佈，美國將尋求到2025年將温室氣體淨排放量比2005年的水平減少26-28％，以換取中國承諾在2030年左右實現排放峯值，同時增加可再生能源。2016年4月，美國進一步同意

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作為聯合國氣候變化會議達成的《巴黎協議》的一部分，自願限制或減少未來的排放。2019年11月，美國向聯合國提交了正式通知，表示打算退出該協議，並於2020年11月退出該協議。但是，拜登總統在2021年1月20日簽署了 “代表美利堅合眾國接受協議”，這將允許美國重新加入《巴黎協定》。新簽署的接受書於2021年1月20日交存聯合國，推翻了先前的撤回協議。美國將於2021年2月19日正式重新加入《巴黎協定》。此外，拜登總統在2021年1月上任後不久發佈了一系列旨在應對氣候變化的行政命令。重新加入《巴黎協定》和拜登總統的行政命令可能會導致其他法規的制定或現有法規的變化。

在聯邦一級，儘管迄今尚未實施全面的氣候變化立法，但美國國會定期出臺此類立法，並可能在將來提出或通過。由於政府的變動，這種立法的可能性增加了。此外，美國環保局已經確定，温室氣體的排放對公共健康和環境構成威脅，因為根據環保局的説法，温室氣體的排放會導致地球大氣變暖和其他氣候變化。基於這些發現，美國環保局已開始根據民航局的現有規定通過和實施限制温室氣體排放的法規。例如，2015年8月，美國環保局最終確定了CPP以減少現有發電廠的碳排放。CPP制定了個性化的排放指南供各州遵守，並要求每個州制定實施計劃，以實現各州減少温室氣體排放的具體目標。2019年7月，美國環保局通過了一項規則，用一項名為《平價清潔能源（“ACE”）規則》的新規定取代了CPP。儘管ACE規則偏離了CPP的個性化排放指南，但它仍然要求各州根據適用 “候選” 熱速率改善措施為其管轄範圍內的發電廠制定適當的温室氣體排放標準。ACE規則的實施目前正受到華盛頓特區巡迴法院的質疑。這些和未來的温室氣體排放標準可能會鼓勵人們擺脱燃煤發電，從而對我們產品的市場產生不利影響。

在州一級，包括賓夕法尼亞州和弗吉尼亞州在內的幾個州已經採取了要求在州範圍內減少温室氣體排放的措施，包括限額和交易計劃以及實施可再生能源投資組合標準。各州和地區也採取了温室氣體舉措，某些政府機構已經或正在考慮根據某些設施的温室氣體排放量徵收費用或税收。許多州還頒佈了立法規定，要求電力供應商使用可再生能源來發電一定比例的電力。

質疑ACE規則的訴訟結果的不確定性以及未來温室氣體排放監管範圍的不確定性可能會抑制公用事業公司投資建造新的燃煤電廠以取代舊電廠或投資升級現有燃煤電廠。由於對温室氣體排放的實際或潛在監管，發電機消耗的煤炭量的任何減少都可能減少對動力煤的需求，從而減少我們的收入並對我們的業務和經營業績產生不利影響。我們或潛在客户可能還必須投資二氧化碳捕集和儲存技術，以燃燒煤炭並遵守未來的温室氣體排放標準。

最後，有人試圖鼓勵減少煤層甲烷的排放，因為甲烷比二氧化碳具有更大的温室氣體效應，並且可能引起安全問題。例如，美國環保局制定了煤層氣外聯計劃（“CMOP”），旨在通過自願舉措和宣傳活動減少地下煤礦的甲烷排放。如果出臺新的法律或法規來減少煤層甲烷的排放，這些規定可能會對我們的運營成本產生不利影響，因為它們要求安裝空氣污染控制措施，提高税收或購買信貸以使我們能夠繼續運營所產生的成本。

《清潔水法》CWA和相應的州法律法規限制向美國水域排放污染物，包括疏浚物或填充材料，從而影響煤炭開採業務。同樣，根據CWA，在被指定為美國水域的地區建造蓄水池、填埋場或其他結構需要許可證。CWA條款及相關的州和聯邦法規很複雜，可能會受到修正、法律挑戰和實施方面的變化。例如，在美國水域放置填充材料之前，例如在建造山谷填埋場時，煤礦開採公司必須從那裏獲得許可

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根據CWA第404條設立的軍團。該許可證可以是全國許可證（“NWP”），通常是煤炭開採活動的NWP 21、49或50，也可以是更復雜的個人許可證。NWP旨在加快許可程序，而個人許可證則涉及更長和更詳細的審查過程。美國環保局有權否決美國海軍陸戰隊根據CWA第404條計劃發放的許可證，該計劃禁止在未經許可的情況下向監管水域排放疏浚物或填充材料。最近的法院裁決、監管行動和擬議的立法給CWA的管轄權和許可要求帶來了不確定性。

在向美國水域排放任何污染物之前，煤礦開採公司必須獲得相應的州或聯邦許可機構頒發的國家污染物排放消除系統（“NPDES”）許可。NPDES許可證包括排放污染物的出水限制和其他條款和條件，包括必要的排放監測。不遵守CWA或NPDES許可證可能會導致鉅額罰款、訴訟、合規成本和煤炭生產延遲。州和聯邦建議的水質標準的變更和擬議變更可能會導致許可證的簽發或修改，其中包含新的或更嚴格的污水限制或條款和條件。

例如，各州指定為受損（即不符合當前水質標準）的水域受每日最大總負荷（“TMDL”）法規的約束，這可能會導致我們的煤礦採用更嚴格的排放標準，並可能需要更昂貴的處理。同樣，在批准任何排放許可證之前，某些接收溪流的水質需要進行防降解審查。TMDL法規和防降解政策可能會增加與獲得和遵守NPDES許可證相關的成本、時間和難度。

此外，在某些情況下，普通公民可以在法庭上對涉嫌違反NPDES許可證限制的行為提出質疑。最近，某些公民團體提起訴訟，指控我們經營的某些地區的某些採礦場的山谷填埋場持續排放污染物，包括硒和電導。在西弗吉尼亞州，這些案例中有幾起對挑戰者來説是成功的。儘管很難預測任何潛在或未來的訴訟的結果，但此類訴訟可能會導致我們的業務完成採礦後合規成本增加。

最後，在2015年6月，美國環保局和美國軍團發佈了 “美國水域”（“WOTUS”）的新定義，該定義將擴大需要NPDES或美國陸軍第404條許可證的區域。2019年10月，美國環保局和陸軍工程兵團發佈了一項最終規則，廢除了2015年WOTUS的定義，並恢復了這些機構在2015年之前縮小的聯邦CWA管轄範圍。2020年4月，美國環保局和陸軍工程兵團發佈了最終的《通航水域保護規則》，修訂了 “美國水” 的定義，取代了環保局2019年10月的最終規則。對環保局2019年10月和2020年4月最終規則的司法質疑目前正由多個聯邦地方法院審理。如果撤銷2019年10月的最終規則，並最終實施2015年規則中擴大的管轄範圍，則我們所需的CWA許可證可能無法簽發，可能無法及時簽發，或者可能會發布新的要求，從而限制我們開展采礦業務或盈利的能力。

《資源保護和恢復法》。 RCRA和相應的州法律為管理我們各種設施產生的固體和危險廢物制定了標準。除了影響當前的廢物處置做法外，RCRA還涉及過去某些危險廢物處理、儲存和處置做法對環境的影響。此外，RCRA要求我們的某些設施評估和應對過去任何可能對人類健康或環境構成風險的危險物質的釋放或威脅釋放。

RCRA可以通過制定固體和危險廢物的適當管理、處理、運輸和處置的要求來影響煤炭開採業務。例如，美國環保局通過其燃煤殘留物（“CCR”）規則，將煤灰作為RCRA副標題D下的固體廢物進行監管。該規則對新場地的位置規定了限制，並要求關閉不符合規定工程標準的場地，定期檢查蓄水池，立即修復和關閉污染地下水的無襯砌池塘。正如最初頒佈的那樣，該規則豁免了位於非活動設施的封閉式煤灰蓄水池，並允許未污染地下水的無襯砌或粘土襯砌的池塘繼續運營。但是，在2020年8月，美國環保局完成了對CCR規則的修正，該修正案將要求對所有無襯裏和粘土襯裏的表面開始封閉

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在 2021 年 4 月 11 日之前扣押。此外，2016年12月，國會通過了《國家水基礎設施改善法》，該法規定製定州和環保局控制燃煤殘留物的許可計劃，並授權各州採納環保局關於燃煤殘留物的最終規則，或制定至少與最終規則一樣具有保護性的其他標準。這些要求以及未來燃煤殘留物管理的任何變化，都可能增加客户的運營成本，並可能降低他們購買煤炭的能力或需求。此外，根據RCRA或其他聯邦或州法律，過去處置燃煤殘留物（包括煤灰）所造成的污染可能會導致我們的客户承擔物質責任，並有可能進一步減少對煤炭的需求。

目前，某些煤礦廢物，例如覆蓋礦牀的泥土和巖石（通常稱為覆蓋層）和煤炭清潔廢物，不受RCRA的危險廢物管理。這項豁免的任何變更或重新分類都可能大大增加我們的煤炭開採成本。

《綜合環境應對、賠償和責任法》。CERCLA和類似的州法律通過對威脅或實際向環境釋放的有害物質實施清理要求等方式來影響煤炭開採業務。根據CERCLA和類似的州法律，無論原始處置活動的過錯或合法性如何，都可能對危險物質生產者、場地所有者、運輸商、承租人和其他人施加連帶責任。儘管美國環保局將煤炭開採和加工業務產生的大多數廢物排除在主要危險廢物法之外，但就CERCLA而言，在某些情況下，此類廢物可能構成危險物質。此外，煤炭公司在運營中使用的某些產品的處置、釋放或泄漏，例如化學品，可能會觸發CERCLA或類似的州法律的責任條款。因此，根據CERCLA和類似的州法律，對於我們目前擁有、租賃或運營的煤礦，或者我們或我們的前輩以前擁有、租賃或經營的煤礦，以及我們或我們的前輩向其運送危險物質的場地，我們可能要承擔責任。這些負債可能會對我們的財務業績和流動性產生重大和實質性的不利影響。

《瀕危物種保護法》和《白頭鷹和金鷹保護法》。 歐空局和類似的州立法保護被指定為受威脅、瀕危或其他特殊地位的物種。美國魚類和野生動物管理局（“USFWS”）與OSMRE和州監管機構密切合作，確保受ESA管制的物種免受採礦相關影響。我們運營區域的幾種本土物種受歐空局保護區。將來，我們業務附近的其他物種的清單狀態可能會受到審查，也可能受到歐空局的保護。此外，USFWS已在我們開展業務的一些縣確定了白頭鷹棲息地。《白頭和金鷹保護法》禁止在未獲得USFWS許可的情況下采取某些會傷害白頭鷹或金鷹的行動。遵守歐空局和《白頭和金鷹保護法》的要求可能會禁止或推遲我們獲得採礦許可證。這些要求還可能包括在受影響物種或其棲息地所在的地區限制木材採集、道路建設和其他採礦或農業活動。

爆炸物的使用。 我們的露天採礦業務受與爆破活動有關的眾多法規的約束。根據這些規定，我們將承擔設計和實施爆炸時間表以及進行爆炸前調查和爆炸監測的費用。此外，爆炸物的儲存受各種監管要求的約束。例如，國土安全部要求持有相關化學品（包括達到一定閾值的硝酸銨）的設施完成篩查審查。我們的礦山是低風險的四級設施，不受額外安全計劃的約束。未來採用與爆炸物使用有關的更嚴格標準可能會對我們的成本或開展采礦業務的能力產生重大不利影響。

《國家環境政策法》。NEPA要求包括內政部在內的聯邦機構評估可能對環境產生重大影響的主要機構行動，例如簽發許可證或其他批准。在此類評估過程中，機構通常會準備一份環境評估報告，以確定擬議項目的潛在直接、間接和累積影響。如果有關活動對環境有重大影響，該機構必須編寫環境影響聲明。遵守NEPA可能很耗時，並可能導致實施緩解措施，這可能會影響我們在聯邦土地上的礦山生產的煤炭數量，可能需要徵詢公眾意見。此外，各機構是否遵守了NEPA會受到抗議、上訴或訴訟，這可能會推遲或中止項目。這個

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NEPA審查程序，包括有關氣候變化影響所需評估水平的潛在爭議，可能會延長獲得必要政府批准的時間和/或增加成本和難度，並可能導致有關NEPA分析充分性的訴訟，這可能會延遲或可能妨礙批准或授予租約。

過去，環境質量委員會（“CEQ”）曾發佈指導方針，鼓勵各機構更詳細地討論擬議行動合理可預見的温室氣體排放和影響的直接、間接和累積影響。儘管該指導方針已被撤回，但將來通過類似的指導方針可能會給NEPA的審查過程或我們的運營造成額外的延誤和成本，甚至無法為我們的運營獲得必要的聯邦批准，因為尋求進一步分析氣候影響的環保組織提出法律質疑的風險增加。

其他環境法。 除了前面討論的那些法律法規外，我們還必須遵守許多其他聯邦、州和地方環境法律法規。這些附加法律包括但不限於《安全飲用水法》、《有毒物質控制法》和《應急規劃和社區知情權法》。這些法律中的每一項都可能影響許可或計劃中的運營，並可能導致額外的成本或運營延遲。

季節性

我們的主要業務不受季節性波動的重大影響。對冶金用煤的需求通常受總體經濟、利率和大宗商品價格等其他因素的影響更大。

人力資本資源

我們相信我們的員工是競爭優勢。我們力求營造一種支持多元化和包容性的文化，並努力提供安全、健康和有成長機會的工作環境。截至2020年12月31日，我們有349名員工，其中包括我們的指定執行官。我們的員工都不受集體談判協議的保護，我們也沒有經歷過任何與勞資關係問題有關的罷工或停工。我們相信我們與員工關係良好。我們的人力資本資源目標包括（如適用）識別、招聘、培訓、保留、激勵和整合我們的現有和額外員工。我們還依賴經驗豐富的承包商和第三方顧問來開展一些日常活動。我們計劃繼續使用其中許多承包商和顧問的服務。

安全理念。我們的核心信念是，所有事故和職業病都是可以預防的，因此我們制定了全面的健康和安全計劃。我們相信：

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我們的安全計劃包括以下幾個方面：

Jumpstart 我們的創業法案（“JOBS 法案”）

正如《Jumpstart我們的商業創業法》（“JOBS法案”）所定義的那樣，我們是一家 “新興成長型公司”。只要我們是一家新興成長型公司，與根據喬布斯法案不屬於新興成長型公司的上市公司不同，我們就不需要：

最早在以下情況下，我們將不再是一家新興成長型公司：

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可用信息

我們的投資者關係網站是ir.ramacoresources.com，我們鼓勵投資者將其用作輕鬆查找有關我們的信息的一種方式。我們會立即在本網站上免費提供我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提供的報告、公司治理信息（包括我們的行為和道德準則）和新聞稿。我們向美國證券交易委員會提交的文件也可以通過商業文件檢索服務以及美國證券交易委員會的網站 http://www.sec.gov 向公眾公開。

第 1A 項。風險因素

我們的業務涉及某些風險和不確定性。以下是對可能導致我們未來財務狀況或經營業績與預期存在重大差異的重大風險的描述。除了下文描述的風險和不確定性外，我們可能面臨其他風險和不確定性，其中一些風險和不確定性可能對我們來説是未知的，有些我們可能認為這些風險和不確定性並不重要。如果出現其中一項或多項風險或不確定性，我們的業務、財務狀況或經營業績可能會受到重大不利影響。我們的風險因素摘要如下：

與我們的業務相關的風險

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與環境、健康、安全和其他法規相關的風險

與我們公司相關的風險

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與我們的業務相關的風險

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COVID-19 傳播的影響以及為減輕其傳播而採取的措施正在對我們的業務、運營和財務狀況產生不利影響。

COVID-19 的全球傳播在 2020 年造成了巨大的波動、不確定性和經濟混亂。為應對 COVID-19 疫情，世界各國政府對國內和國際旅行實施了嚴格限制，並採取行動限制人員流動並暫停部分業務運營。封鎖、旅行限制和公眾集會限制，加上 COVID-19 疫情的傳播和影響，導致全球經濟大幅放緩。在某些情況下，已開始採取措施重新開放經濟的州隨後出現了 COVID-19 病例激增，導致這些州在某些情況下停止了此類重新開放措施，而在另一些情況下則恢復了限制。在冬季，美國的 COVID-19 收縮率有所惡化，並可能導致聯邦、州和地方政府對商業和社會活動施加更嚴格的限制。如果政府實施此類限制，經濟的復甦可能會進一步受到限制。

這些社會和政府對策導致全球經濟和金融市場大幅放緩，這些行動當前和預期的經濟影響已導致許多大宗商品價格下跌，包括冶金煤價格下跌和鋼鐵需求大幅下降。COVID-19 疫情對我們業務和財務業績的影響程度將繼續取決於我們無法準確預測的許多不斷變化的因素，包括疫情的持續時間和範圍、疫情期間和之後的全球經濟狀況、為應對疫情已經採取或將來可能採取的政府行動、治療和疫苗的開發和可用性以及這些療法和疫苗作為潛在新毒株的有效程度冠狀病毒出現，以及消費者為應對疫情而發生的行為，其中一些變化可能不僅僅是暫時的。

與其他煤炭公司一樣，我們的業務也受到 COVID-19 疫情以及為減輕其影響而採取的措施的不利影響。疫情對我們的員工、客户、供應商和其他與我們有業務關係的各方造成了廣泛的不利影響。我們的行動包括：

由於 COVID-19，兩名客户宣佈與我們的合同發生了重大不利變化或不可抗力，並減少或推遲了計劃在 2020 年向我們購買冶金煤的數量。這些延遲或削減影響了我們2020年合同總銷售量的約10％，即20萬噸，所有這些銷量都流向了價格較低的現貨市場。

客户的這些行為可能會導致一些爭議，並可能使我們與客户和其他人的關係緊張。如果並在一定程度上這些行動導致標的合約的實質性修改或取消，或

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不續訂合同、我們的業務、財務狀況、現金流和經營業績可能會受到重大不利影響。

隨着 COVID-19 疫情和政府應對措施的迅速演變，對國內煤炭公司的影響程度仍然未知。為減緩病毒傳播而採取的政府和其他措施的範圍和持續時間存在相當大的不確定性，例如大規模的旅行禁令和限制、邊境封鎖、隔離、居家令以及企業和政府關閉。這種性質的限制已經導致，並將繼續導致我們、我們的供應商和其他業務對手在供應來自全球的材料和物資的交付方面出現運營延誤和延遲，並且已經並將繼續導致與各種項目相關的里程碑或截止日期被錯過。我們還修改了某些業務和勞動力慣例（包括與員工差旅、員工工作地點以及取消實際參加會議、活動和會議相關的慣例），以符合政府限制和政府及監管機構鼓勵的最佳實踐。但是，人員隔離或無法進入我們的設施可能會對我們的運營產生不利影響。

由於許多不確定性，我們目前無法預測 COVID-19 將對我們的業務、現金流、流動性、財務狀況和經營業績產生的全部影響。最終影響將取決於未來的發展，除其他外，包括旨在減緩病毒傳播的政府和其他措施的後果、有效治療方法的開發、疫情的持續時間、政府當局、客户、供應商和其他第三方採取的行動、勞動力可用性以及恢復正常經濟和運營條件的時間和程度。

我們的房產尚未完全開發為生產煤礦，如果我們遇到任何開發延遲或成本增加或無法完成設施的建設，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

我們尚未完成所有煤炭物業的開發計劃，在市場條件允許我們恢復和完成這些開發計劃之前，我們預計所有物業的年產量都不會達到滿額。在我們完成房產開發之前，我們預計將產生大量的資本支出。此外，我們物業的開發涉及許多監管、環境、政治和法律的不確定性，這些不確定性是我們無法控制的，可能會導致延遲竣工或增加與竣工相關的成本。因此，我們可能無法按計劃、按預算成本或根本無法完成房產的開發，任何超出預期開發期的延誤或成本的增加都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

如果我們無法完成或嚴重延遲完成任何房產的開發，我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力可能會受到不利影響。

我們的客户集中，因此我們最大的煤炭客户的購買損失或大幅減少可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

我們面臨着與國內和全球客户羣日益集中的相關風險。我們的收入中有很大一部分來自三個客户，分別約佔我們總收入的33％、24％和13％，合計約佔截至2020年12月31日的12個月總收入的70％。截至2020年12月31日，這些客户的應付餘額約佔應收賬款總額的46％。

2020年，由於 COVID-19 的經濟影響，其中兩名客户宣佈對從我們這裏購買冶金煤的合同義務構成不可抗力，或縮減了他們向我們購買冶金煤的合同義務。這些削減和延誤使我們2020年的合同總銷量減少了約10％或近20萬噸。根據當前的經濟環境，我們2021年的部分合同承諾可能會被類似地推遲或縮減，我們目前無法預測此類削減或延遲可能對我們的業務、財務狀況、經營業績或現金流產生的影響。

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每當總收入的很大一部分集中在有限數量的客户身上時，就會存在固有的風險。來自我們最大客户的收入可能會根據包括市場狀況在內的多種因素不時波動，這可能是我們無法控制的。如果我們的任何最大客户由於市場、經濟或競爭條件而出現收入下降，我們可能會被迫降低煤炭價格，這可能會對我們的利潤率、盈利能力、現金流和財務狀況產生不利影響。如果有任何客户大幅減少從我們這裏購買的煤炭，包括未能購買和支付他們在銷售合同中承諾購買的煤炭，那麼我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力可能會受到不利影響。

我們的客户羣高度依賴鋼鐵行業。

我們生產的幾乎所有冶金煤都出售給鋼鐵生產商。因此，對我們冶金煤的需求與鋼鐵行業高度相關。鋼鐵行業對冶金煤的需求受到多種因素的影響，包括該行業業務的週期性、鍊鋼過程中的技術發展以及鋁、複合材料和塑料等鋼鐵替代品的供應。鋼鐵產品需求的大幅減少將減少對冶金煤的需求，這將對我們的業務、財務狀況、現金流和經營業績產生重大不利影響。同樣，如果能夠在綜合鋼廠過程中使用更便宜的原料替代冶金煤，那麼對冶金煤的需求將大幅減少，這也將對我們冶金煤的需求產生重大不利影響。由於某些中國港口對進口煤炭施加限制，冶金煤市場在2019年初大幅疲軟，並由於 COVID-19 疫情的經濟影響，在2020年進一步疲軟。在這些進口限制和疫情的經濟影響、對全球經濟穩定的擔憂以及中美之間持續的貿易爭端之間，冶金煤價格在2019年和2020年大幅下跌。我們的出口客户，不包括加拿大，包括外國鋼鐵生產商，他們的產品進口到美國可能會受到關税的影響。外國對這些關税的報復性威脅可能會限制國際貿易並對全球經濟狀況產生不利影響。

潛在客户經營的任何行業的全球經濟狀況的惡化、全球金融衰退或負面的信貸市場狀況都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

近年來，我們大多數潛在客户所在的行業（例如鍊鋼和發電）的經濟狀況嚴重惡化，並減少了對煤炭的需求。我們潛在客户行業經濟狀況的惡化可能導致冶金煤的需求和產量下降。潛在客户所服務的任何行業的經濟狀況再次出現或持續疲軟，都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

為了應對 COVID-19 疫情，我們在薪資保護計劃下承擔了債務。聯邦政府或私人原告可能會質疑我們是否符合薪資保護計劃貸款要求的決定。

2020年4月20日，我們根據薪資保護計劃（“PPP”）從作為貸款機構的KeyBank獲得了約840萬美元的貸款收益。為了獲得貸款，我們向小企業管理局證明，當時的經濟不確定性，包括資本市場的不確定性，使得貸款申請成為支持公司持續運營的必要條件。2020年4月23日，小企業管理局發佈了關於PPP資格的額外指導方針（“常見問題解答”），表達了其觀點，即具有可觀市場價值和資本市場準入的上市公司不太可能能夠真誠地進行所需的認證。小企業管理局指出，此類公司應準備向小企業管理局證明此類公司認證的依據。此外，2020年4月28日，財政部長姆努欽建議，所有獲得超過200萬美元的PPP貸款的公司都將接受審計。根據常見問題解答，我們認為，我們已經滿足了所需的誠信認證要求，並繼續滿足PPP貸款的資格要求，並且我們已經申請豁免我們的PPP貸款。但是，聯邦政府或私人原告可能不同意並提出其他主張。由於PPP貸款而與聯邦政府或第三方提起的任何此類異議都可能要求我們承擔重大的法律、會計費用

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及相關費用。此外，如果最終確定我們在PPP貸款方面所做的認證不符合誠意，則可能會導致民事和刑事處罰，這可能會對我們的流動性和財務狀況產生重大不利影響。

小企業管理局繼續制定和發佈有關PPP貸款申請流程的新指南和更新的指南，包括有關所需借款人認證和豁免該計劃貸款要求的指導。我們將繼續跟蹤該指南的發佈情況，並在必要時根據該指南評估和重新評估其應用的各個方面。儘管我們認為我們已將貸款收益用於符合條件的支出，但鑑於指導方針不斷變化的性質，未來有關PPP貸款的規章制度或小企業管理局對其的解釋的變化可能會影響PPP貸款的最終是否被免除。我們的寬恕申請已獲得KeyBank的批准，目前正在接受小企業管理局的審查，但無法保證小企業管理局會批准寬恕申請。

我們不簽訂長期煤炭銷售合同，因此我們容易受到市場價格波動的影響。

冶金煤市場的銷售承諾本質上通常不是長期的，期限通常不超過一年。美國的大多數冶金煤交易都是按日曆年完成的，其價格和交易量在下一個日曆年的第三和第四季度都是固定的。全球市場正在向短期定價演變。一些年度合約已轉為季度合約，大多數成交量是按指數出售的，其價格是通過平均市場上公佈的主要現貨指數並根據質量進行調整來確定的。因此，我們受到市場定價波動的影響。我們無法免受供過於求或無法以經濟價格出售煤炭的市場條件的影響。在過去的十年中，冶金煤一直是波動極大的大宗商品，未來價格可能會波動。無法保證我們能夠在出現此類情況時予以緩解。在此期間，任何持續未能銷售煤炭的行為都將對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

未能進入煤炭製備設施可能會對我們為潛在客户生產煤炭和滿足質量規格的能力產生重大不利影響。

建立必要的基礎設施以使我們能夠繼續擴大采礦業務的成本將是巨大的。我們已經在 Elk Creek 採礦綜合體建造了準備和裝載設施。我們的Berwind礦將繼續開發中，直到我們達到風中奇緣4號礦層的目標煤炭儲量。目前，我們活躍的諾克斯溪電廠正在清洗這些煤炭，並計劃繼續進行清洗。在我們的 RAM 礦山，我們可能需要使用新建的準備和裝載設施，或者與第三方的安排來加工和裝載我們的煤炭。或者，我們可以以一種無需清洗即可直接運送煤炭的方式開採煤炭。我們將分析是花費資金建造準備設施還是簽訂第三方處理安排。我們未能為我們的項目提供必要的準備、處理和裝載設施，將對我們的業務產生重大不利影響。

與礦山、加工廠和相關基礎設施的建設和運營相關的風險包括：

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開發項目的成本、時間和複雜性可能超出預期。隨着更詳細的項目工程工作的完成，成本估算可能會顯著增加。在採礦作業中，在施工、開發和礦山啟動過程中經常遇到意想不到的成本、問題和延誤。

產品替代品可能會減少對我們產品的需求。

我們幾乎所有的煤炭生產都由冶金煤組成，由於冶金煤用於鋼鐵生產的高爐，因此與大多數其他形式的煤炭相比，冶金煤的價格要高得多。冶金煤具有特定的物理和化學特性，這是高爐高效運行所必需的。鋼鐵生產商正在不斷研究替代鋼鐵生產技術，以期降低生產成本。鋼鐵行業越來越多地利用電弧爐或煤粉噴射工藝，這減少或消除了熔爐焦炭的使用，熔爐焦炭是一種由冶金煤生產的中間產品，反過來又普遍減少了對冶金煤的需求。許多替代技術旨在使用質量較低的煤炭或其他碳源，而不是成本較高的高質量冶金煤。儘管傳統的高爐技術多年來一直是最經濟的大規模鋼鐵生產技術，而且新興技術通常需要很多年才能商業化，但從長遠來看，無法保證不依賴冶金煤的競爭技術不會出現，這可能會降低冶金煤的需求和價格溢價。

此外，我們可能生產和銷售其他煤炭產品，例如動力煤，這些產品也面臨替代競爭。正在不斷研究和開發替代技術，以降低生產成本或最大限度地減少環境或社會影響。如果出現使用其他材料代替我們產品的競爭技術，對我們產品的需求和價格可能會下降。

我們在估算經濟上可開採的煤炭儲量時面臨不確定性，估算中的不準確可能導致收入低於預期、成本高於預期和盈利能力下降。

當煤炭的銷售價格超過開採和銷售煤炭的成本和支出時，煤炭是可以經濟地開採的。除其他外，對我們未來表現的任何預測均基於對可開採煤炭儲量的估計。我們的儲量信息以地質數據、煤炭所有權信息以及當前和擬議的礦山計劃為基礎。在估算煤炭的數量和質量以及開採可開採儲量的成本時，固有許多不確定性，其中包括許多我們無法控制的因素。因此，從本質上講，對經濟上可開採的煤炭儲量的估計是不確定的。一些可能影響經濟上可開採的煤炭儲量估算的因素和假設包括：

影響儲量估算的每個因素都可能與估算儲量時使用的假設有很大差異。出於這些原因，對煤炭儲量的估計可能會有很大差異。我們未來煤炭儲量的實際產量、收入和支出可能與估計值有所不同，這些差異可能是巨大的。因此，我們的估計可能無法準確反映我們未來的實際煤炭儲量。

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我們無法獲得經濟上可開採的額外煤炭儲量，可能會對我們未來的盈利能力產生重大不利影響。

我們的盈利能力在很大程度上取決於我們以具有成本效益的方式開採具有潛在客户期望的質量特徵的煤炭儲量的能力。由於隨着煤炭的開採，我們的儲量將減少，我們未來的盈利能力取決於我們是否有能力獲得經濟上可開採的額外煤炭儲量，以取代我們將生產的儲量。如果我們未能長期獲得或開發足夠的額外儲量來彌補因生產而耗盡的儲量，我們現有的儲量最終可能會耗盡。

我們的多種煤炭質量等級以及向潛在客户發送試貨的需求可能會對我們進一步發展客户羣的能力產生負面影響。

客户通常在簽訂煤炭銷售協議之前要求試運煤炭，這要求我們提供符合客户規格的煤炭質量。如果我們在交付測試貨件時遇到延遲，可能會對我們發展客户羣的能力產生負面影響。

我們依賴承包商來成功完成我們物業的開發。

我們在礦山開發中經常使用承包商，並打算在拉姆礦山建造設施時使用承包商。按照商定的規格及時和具有成本效益地完成我們的房產（包括必要的設施和基礎設施）的開發是我們業務戰略的核心，並且在很大程度上取決於承包商在與他們簽訂的協議下的業績。

儘管有些協議可能規定違約金，但如果承包商未能按照要求的方式履行某些義務，則觸發支付違約金的事件可能會延遲或損害我們財產的運營，而我們收到的任何違約金可能不足以彌補我們因任何此類延誤或減損而遭受的損失。此外，我們可能與承包商在施工過程的不同內容上存在分歧，這可能導致他們主張合同下的權利和補救措施，增加與房產開發相關的成本或導致承包商不願進行進一步的工作。如果任何承包商出於任何原因無法或不願按照各自協議的談判條款和時間表履行合同或終止其協議，我們將需要聘請替代承包商。這可能會導致項目嚴重延誤和成本增加，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

煤炭價格波動不定，可能會因許多我們無法控制的因素而大幅波動，包括與煤炭需求相關的供過於求和天氣。我們的煤炭價格大幅或長期下跌可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況、現金流和向股東支付股息的能力產生不利影響。

我們的財務業績受到煤炭價格的重大影響，在一定程度上取決於我們通過銷售煤炭獲得的利潤。我們的利潤率將反映我們獲得的煤炭價格超過煤炭生產和運輸的成本。美國國內冶金煤銷售合同的價格和數量通常基於合同簽訂、續訂、延期或重新開啟時對明年煤炭價格的預期。全球海運市場的定價正在轉向短期定價模型，通常使用指數。對未來煤炭價格的預期取決於我們無法控制的許多因素，包括：

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在過去的十年中，冶金煤一直是一種波動極大的大宗商品。無法保證供應將保持低位，需求不會減少或產能過剩可能恢復，這可能會導致煤炭價格和需求下降，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

競爭加劇或失去競爭地位可能會對煤炭的銷售或價格產生不利影響，這可能會損害我們的盈利能力。此外，外匯波動可能會對我們在國外的煤炭競爭力產生不利影響。

我們與其他生產商的競爭主要基於煤炭質量、向客户交付的成本和供應的可靠性。我們主要與美國煤炭生產商和一些加拿大煤炭生產商競爭，爭奪向國內鋼鐵生產商銷售冶金煤，在較小程度上將動力煤銷售給發電機。我們還與國內外煤炭生產商競爭，爭奪冶金煤在國際市場的銷售。其中一些煤炭生產商可能比我們擁有更多的財政資源和更大的儲備基礎。我們向海運冶金煤市場出售煤炭，該市場受到國際需求和競爭的嚴重影響。

我們無法向您保證，來自其他生產商的競爭將來不會對我們產生不利影響。近年來，煤炭行業經歷了重大整合，包括一些主要競爭對手之間的整合。我們無法向您保證，煤炭行業當前或進一步整合的結果，或者通過破產對擁有鉅額遺產負債的競爭對手進行重組，不會對我們產生不利影響。由於冶金煤價格下跌，我們的許多競爭對手在過去幾年中一直處於閒置狀態。煤炭價格的穩定或上漲可能會鼓勵現有生產商擴大產能或鼓勵新的生產商進入市場。

此外，我們面臨着來自在出口市場上出售煤炭的外國生產商的競爭。國際貿易協定、貿易優惠、外幣波動或其他政治和經濟安排的潛在變化可能會使在美國以外的國家經營的煤炭生產商受益。此外，北美鋼鐵生產商面臨來自外國鋼鐵生產商的競爭，這可能會對我們潛在客户的財務狀況和業務產生不利影響。我們無法向您保證，我們將能夠根據價格或其他因素與將來可能受益於優惠外貿政策或其他安排的公司競爭。煤炭以美元在國際上出售，因此，國外市場的總體經濟狀況和外幣匯率的變化可能會為我們的外國競爭對手提供競爭優勢。如果我們的競爭對手的貨幣兑美元或兑我們潛在的外國客户的當地貨幣下跌，這些競爭對手可能能夠向潛在客户提供更低的煤炭價格。此外，如果我們潛在海外客户的貨幣與美元相比價值大幅下跌，這些潛在客户可能會尋求降低我們出售給他們的煤炭的價格。因此，貨幣波動可能會對我們的煤炭在國際市場上的競爭力產生不利影響，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

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我們的業務涉及許多風險和運營風險，其中一些風險可能無法完全由保險承保。重大事故或其他未完全投保的事件的發生可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流以及向股東支付股息的能力產生不利影響。

我們的採礦業務，包括採礦和運輸基礎設施，面臨許多危險和運營風險。地下采礦和相關加工活動存在人身傷害和財產及設備損壞的固有風險。我們的礦山面臨許多運營風險，這些風險可能會在不同的時間段內中斷運營、降低產量並增加採礦成本，從而對我們的經營業績產生不利影響。此外，如果煤炭產量下降，我們可能無法生產足夠數量的煤炭來根據未來的銷售合同交付。我們無法履行合同義務可能會導致潛在客户對我們提出索賠。可能對我們未來的煤炭業務產生重大影響的運營風險包括：

這些風險中的任何一項都可能對我們的運營能力產生不利影響，或因以下索賠而給我們造成重大損失：

儘管我們為許多風險和危害提供保險，但我們可能沒有投保或全額保險，也可能無法根據我們的保險單彌補未來煤炭業務中可能因重大事故而造成的損失或責任。如果我們認為現有保險的成本相對於所呈現的風險過高，我們可以選擇不為任何或全部風險購買保險。此外，污染、污染和環境風險通常無法完全投保。此外，重大地雷事故或違規行為可能導致礦山關閉。發生未完全由保險承保的事件可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

此外，如果上述任何變化、條件或事件發生且未被確定為不可抗力事件，則由此導致我們未能根據合同向買方交付煤炭都可能導致經濟處罰、暫停或取消發貨或最終終止協議，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

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我們的業務僅位於一個地理區域，這使我們容易受到與在單一地理區域運營相關的風險的影響。

目前，我們的所有業務都在美國東部的賓夕法尼亞州、弗吉尼亞州和西弗吉尼亞州的單一地理區域內進行。如果該地區出現惡劣天氣、運輸能力限制、所需設備、設施、人員或服務的可用性受到限制、重大政府監管或自然災害，我們的業務的地理集中可能會使我們的運營受到不成比例的幹擾。如果這些因素中的任何一個對我們運營地區的影響大於其他煤炭產區，那麼與其他擁有更多地域多元化資產組合的礦業公司相比，我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流將受到不利影響。

此外，科學家警告説，地球大氣層中温室氣體濃度的增加可能導致氣候變化，產生重大的物理影響，例如增加風暴、乾旱和洪水以及其他氣候事件的頻率和嚴重程度。如果這些警告是正確的，並且如果任何此類影響發生在我們或客户的運營區域，則可能會對我們的業務、財務狀況和現金流產生不利影響。

運輸設施的可用性和可靠性以及運輸成本的波動可能會影響對煤炭的需求或削弱我們向潛在客户供應煤炭的能力。

運輸物流在使我們能夠向潛在客户供應煤炭方面發揮着重要作用。對煤炭運輸能力的任何重大延誤、中斷或其他限制都可能對我們的運營產生負面影響。由於事故、未能完成鐵路基礎設施建設、基礎設施損壞、鐵路或港口容量不足、天氣相關問題、政府監管、恐怖主義、罷工、封鎖、第三方行動或其他事件導致的鐵路服務延誤和中斷，可能會損害我們向客户供應煤炭的能力，並對我們的盈利能力產生不利影響。此外，運輸成本佔煤炭交付成本的很大一部分，因此，交付成本是客户購買決策的關鍵因素。運輸成本的增加，包括排放控制要求以及機車柴油和滯期費價格波動所導致的增加，可能會降低我們的煤炭競爭力，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

我們的主要採礦設備（包括任何製備廠）的任何重大停機都可能損害我們向潛在客户供應煤炭的能力，並對我們的經營業績產生重大不利影響。

我們依靠幾種主要的採礦設備來生產和運輸煤炭，包括但不限於地下連續採礦設備和煤炭輸送系統、露天採礦設備，例如高牆礦機、前端裝載機和煤炭覆蓋層運輸卡車、製備廠和相關設施、輸送機和轉運設施。如果這些設備或設施中的任何一件遭受重大損壞或因火災、異常磨損、洪水、錯誤操作或其他原因而被摧毀，我們可能無法及時或以合理的成本進行更換或維修，這將影響我們生產和運輸煤炭的能力，並對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。此外，礦山安全與健康管理局（“MSHA”）和其他監管機構有時會對設備要求進行修改。如果製造商和供應商無法按照規定的最後期限進行必要的更改，則此類變更可能會導致延誤。

如果我們的製備廠、列車裝卸設施，或者第三方加工或裝載煤炭的設備停機時間延長，包括遭受重大損壞，或者被摧毀，那麼我們加工煤炭並向潛在客户交付煤炭的能力將受到重大影響，這將對我們的業務、經營業績、財務狀況、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。例如，在2018年底，我們在西弗吉尼亞州的Elk Creek工廠的一個原煤儲存筒倉出現了部分結構故障，這使我們的麋鹿溪製備廠閒置了大約一個月。

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如果客户不與我們簽訂、延長或履行合同，我們的盈利能力可能會受到不利影響。

在簽訂採購合同（通常為期一年或更短的短期訂單）之前，我們的業務中開採的煤炭需要接受潛在客户的測試，以確定其滿足各種規格並在烤箱和其他設施中令人滿意地工作的能力。如果我們無法成功測試煤炭或簽訂新的煤炭銷售合同，我們實現盈利的能力將受到重大不利影響。一旦我們簽訂合同，如果我們的銷售合同中有很大一部分被修改或終止，而我們無法更換合同（或者如果新合同定價較低），我們的經營業績將受到不利影響，甚至可能是重大影響。此外，如果客户拒絕接受他們有合同義務的煤炭運輸，我們的收入可能會受到嚴重影響，在客户履行合同義務之前，我們可能不得不減少礦山的產量。反過來，這可能會對我們收到的款項產生重大的不利影響，從而影響我們的業務、財務狀況、現金流和向股東支付股息的能力。

典型的長期銷售合同中的某些條款在不利的經濟條件下提供有限的保護，最終可能會對我們造成經濟處罰或允許客户終止合同。此外，如果潛在客户的信譽下降或他們未能履行與我們簽訂的合同，我們向他們收取款項的能力可能會受到損害。

我們預計不會簽訂重要的長期銷售合同，但如果我們簽訂了重大的長期銷售合同，價格調整、“價格重新開放” 和長期銷售合同中常見的其他類似條款，可能會減少此類合同傳統上提供的免受短期煤炭價格波動的保護。價格重新開放條款可能包含在我們未來的銷售合同中。這些重新開放價格的條款可能會根據現行市場價格自動設定新的價格，或者在某些情況下，要求各方商定新的價格，有時是在規定的價格範圍內。任何導致合同價格大幅降低的調整或重新談判都可能對我們的盈利能力產生不利影響。一些年度冶金煤合約已轉為季度合約，其中許多合同包括根據市場公佈的主要現貨指數的平均值確定的價格，這使我們進一步面臨與定價波動相關的風險。

我們能否獲得銷售和交付的煤炭的付款，取決於潛在客户的持續償付能力和信譽。國內鋼鐵生產商的數量很少，他們在全球範圍內競爭鋼鐵產量。如果他們的業務或信譽受到影響，我們可能會承擔更大的付款違約風險。與其他煤炭供應商的競爭可能迫使我們向客户提供信貸，其條件可能會增加我們在付款違約方面承擔的風險。我們還可以簽訂協議，向能源交易和經紀客户供應煤炭，根據該協議，客户向最終用户出售煤炭。如果任何潛在的能源交易和經紀客户的信譽下降，我們可能無法收取向該客户或代表該客户出售和交付的所有煤炭的款項。

此外，如果客户拒絕接受他們有合同義務購買的煤炭運輸，我們的收入將減少，在潛在客户履行合同義務之前，我們可能不得不減少礦山的產量。我們無法從銷售合同的交易對手那裏收取款項，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

電力需求的減少和美國發電機煤炭消費模式的變化可能會對我們的業務產生不利影響。

儘管對冶金煤的需求與國內電力需求並不密切相關，但我們預計，動力煤的偶然生產可能佔我們年銷售噸數的5％。從長遠來看，美國發電機煤炭消耗的任何變化都可能會影響我們的業務。

近年來，天然氣的低價格在許多情況下導致家用發電機增加了天然氣消耗，同時減少了煤炭消耗。聯邦和州關於增加使用來自可再生能源的電力的規定，例如清潔能源計劃（“CPP”），也影響了對我們動力煤的需求。發電行業煤炭消耗量的減少可能會對價格產生不利影響

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目錄

煤炭，這可能會對其業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

影響我們潛在客户的煤炭行業變化，例如由電力需求減少和競爭加劇引起的變化，也可能對我們的業務產生不利影響。來自建造成本相對較低且不難獲得許可的天然氣發電廠的間接競爭最有可能在短期內取代大量燃煤發電，尤其是陳舊、效率較低的燃煤發電機。此外，聯邦和州法規造成的不確定性可能導致動力煤客户對未來幾年的煤炭需求不確定，這可能會對我們根據多年銷售合同向此類潛在客户出售煤炭的能力產生不利影響。這可能會對我們的業務、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們可能無法成功地將任何未來收購的業務（包括涉及新業務領域的收購）與我們的現有業務整合，也無法實現任何此類收購的全部或部分預期收益。

我們可能會不時評估和收購我們認為可以補充我們現有資產和業務的資產和業務，例如與麥當勞土地公司簽訂的礦產租賃，用於在西弗吉尼亞州洛根附近的麋鹿溪礦山綜合體附近的煤炭儲量。我們收購的資產和業務可能與我們最初的業務領域不同。收購可能需要大量資本或產生鉅額債務。由於未來的收購，我們的資本和經營業績可能會發生重大變化。我們還可能在現有業務中增加新的業務範圍。

此外，每當運營或管理層不同的企業合併時，可能會出現意想不到的成本和挑戰，我們在實現收購的好處方面可能會遇到意想不到的延遲。進入某些業務領域可能會使我們受到我們不熟悉的新法律和法規的約束，並可能導致訴訟和監管風險增加。此外，在收購後，我們可能會發現與收購的業務或資產相關的以前未知的負債，根據適用的賠償條款，我們沒有追索權。如果收購的業務或新的業務範圍產生的收入不足，或者如果我們無法有效地管理擴大的業務，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。

為了維持和發展我們的業務，我們將需要投入大量的資本支出。如果我們無法以令人滿意的條件獲得所需的資本或融資，我們可能不得不削減運營並推遲建設和增長計劃，這可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流以及向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

為了維持和發展我們的業務，我們將需要為礦山和尚未建成的煤炭製備設施的建設進行大量資本支出。建造、維護、維修和擴建礦山和基礎設施，包括煤炭製備和裝載設施，是資本密集型的。具體而言，煤炭儲量的勘探、許可和開發、機械、設備和設施的維護以及遵守適用的法律法規需要大量的資本支出。儘管我們用手頭現金為在Elk Creek物業建造採礦和製備基礎設施所需的大量資本支出提供了資金，但我們必須繼續投資資本以維持或增加產量，並開發任何未來收購的房產。提高產量水平的決定也可能影響我們的資本需求。我們無法向您保證，我們將能夠維持生產水平或產生足夠的現金流，也無法向您保證，我們將獲得足夠的資金來繼續我們的生產、勘探、許可和開發活動，並且我們可能需要推遲全部或部分資本支出。

如果我們沒有進行足夠或有效的資本支出，我們將無法發展和發展我們的業務。為了為預計的資本支出提供資金，我們將需要使用運營現金、承擔債務或發行額外的普通股或其他股權證券。使用我們的運營現金將減少可用於維持或增加我們的經營活動以及向股東支付股息的現金。我們獲得銀行融資的能力或我們進入資本市場進行未來股票或債券發行的能力可能會受到我們財務狀況的限制

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目錄

任何此類融資或發行時的條件和我們未來債務協議中的承諾，以及我們無法控制的總體經濟狀況、突發事件和不確定性。

此外，發生的債務可能會大大增加我們的利息支出和財務槓桿率，發行額外的股權證券可能會導致股東大幅稀釋。

我們可能無法及時、足夠數量或以合理的成本獲得設備、零件和供應來支持我們的煤炭開採和運輸業務。

煤炭開採消耗大量商品，包括鋼鐵、銅、橡膠製品和液體燃料，需要使用資本設備。一些大宗商品，例如鋼鐵，需要遵守法規要求的屋頂控制計劃。我們為大宗商品和資本設備支付的價格受到全球市場的強烈影響。我們在運營中使用的商品或資本設備成本的快速或大幅增加可能會影響我們的採礦運營成本，因為我們談判降低價格的能力可能有限，在某些情況下，可能沒有現成的替代品。

我們在煤炭開採和運輸業務中使用設備，例如連續開採裝置、輸送機、穿梭車、軌道車輛、機車和屋頂加固機。我們從集中的供應商那裏採購這些設備，而獲得這種設備通常需要很長的交貨時間。有時，礦業公司對此類設備的需求可能很高，某些類型的設備可能供不應求。延遲接收或短缺此類設備以及用於製造供應品和採礦設備的原材料（在某些情況下沒有現成的替代品），或者取消我們獲得設備和其他消耗品的任何未來供應合同，都可能限制我們獲得這些用品或設備的能力。此外，如果我們的任何供應商遇到不利事件，或決定不再與我們開展業務，我們可能無法及時或以合理的價格獲得足夠的設備和原材料來實現我們的生產目標，我們的收入可能會受到不利影響。我們在採礦過程中使用了大量的鋼材。如果鋼鐵或其他材料的價格大幅上漲，或者某些進口供應品或其他產品的美元價值相對於外幣貶值，我們的運營費用可能會增加。上述任何事件都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大和不利影響。

我們是一家控股公司，我們依賴子公司向我們分配資金的能力，以履行我們的財務義務和支付股息。

我們是一家控股公司，我們的子公司負責我們的所有業務並擁有我們所有的運營資產。除了子公司的股權外，我們沒有其他重要資產。因此，如果我們將來選擇這樣做，我們支付債務和支付股息的能力完全取決於我們的子公司及其向我們分配資金的能力。子公司進行這些分配的能力可能會受到第三方（包括債權人）的索賠或其他訴訟的影響，或者受其各自成立管轄區規範股息支付的法律的影響。如果我們無法從子公司獲得資金，我們可能無法申報或支付股息。

如果我們無法獲得所需的財務保障，或者財務擔保成本大幅增加，我們的業務可能會受到不利影響。

聯邦和州法律要求提供財務擔保，以保障我們的許可義務，包括開墾用於採礦的土地、支付聯邦和州的工傷補償金和黑肺補助金，以及履行其他雜項義務。近年來，用於發電的煤炭市場的變化導致了涉及知名煤炭生產商的破產。其中幾家公司依靠自保來擔保其在SMCRA許可證下的責任，包括填海責任。針對這些破產事件，OSMRE於2016年8月向各州機構發佈了政策諮詢，旨在阻止受權州批准自保安排。儘管該政策諮詢在2017年10月被撤銷，但包括弗吉尼亞州在內的某些州此前曾宣佈，它將不再接受自保以擔保州礦業法規定的開墾義務。無論是個人還是集體、這些以及未來修訂後的財務保障

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要求可能會導致對其他形式財務擔保的需求增加，這可能會給這些工具的能力帶來壓力，並增加我們獲得和維持運營所需財務擔保金額的成本，這可能會推遲獲得這種財務擔保的時機並增加獲得這種財務擔保的成本。

我們使用擔保債券、信託和信用證為某些交易和業務活動提供財務保障。如果將來我們無法為這些債務提供擔保債券，被迫無限期地擔保信用證或以過高的成本獲得其他形式的財務保障，那麼我們可能無法獲得許可證，我們的房產的生產可能會受到不利影響。這可能會對我們的業務、財務狀況、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

我們的礦山位於石油和天然氣開採區，這可能需要我們與石油和天然氣鑽探商協調業務。

我們的煤炭儲量位於含有已開發或未開發的石油和天然氣礦牀和儲層的地區，包括賓夕法尼亞州的馬塞勒斯頁巖，而我們的弗吉尼亞儲量目前是包括水平鑽探在內的大量石油和天然氣勘探和生產活動的對象。如果我們獲得了採礦活動的許可證，那麼，雖然我們必須與這些石油和天然氣鑽探商協調採礦，但就我們的許可證所涵蓋的土地而言，我們的採礦活動預計將優先於任何石油和天然氣鑽探者。對於許可證以外的儲量，我們預計將與鑽探公司討論他們可以鑽探的潛在區域，這些區域可能對我們的採礦計劃影響最小。視利益優先順序而定，我們的業務可能不得不避開現有的油氣井，或者花錢封鎖油氣井。

如果一口井阻礙我們在尚未獲準進行採礦活動的陸地上開採煤炭，則除非我們購買該油井，否則我們可能無法通過油井開採。購買生產水平井或垂直井的成本可能很高。與垂直井相比，具有多個橫向井的水平井可以獲得更多的石油和天然氣儲量，這通常會導致更高的購置成本。購買阻礙我們煤炭開採活動的石油和天然氣井的成本可能使通過這些油井進行採礦變得不經濟，從而實際上造成我們很大一部分煤炭儲量的損失，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

我們房產的所有權缺陷或任何租賃權益的損失可能會限制我們對這些房產進行採礦業務的能力，或導致大量的意外成本。

我們的採礦業務中有很大一部分是根據我們租賃的房產進行的。產權缺陷或任何租約到期、違約或其他情況的損失，可能會對我們開採相關儲量和/或加工我們開採的煤炭的能力產生不利影響。在我們承諾開發房產之前，我們大多數自有或租賃的財產和礦產權的所有權通常不會得到核實，只有在我們獲得必要的許可證並完成對該物業的勘探之後，才會進行核實。在某些情況下，我們依賴出租人或出押人提供的所有權信息或陳述和保證。如果所有權或邊界存在缺陷或租約到期，我們開採部分儲備金的權利可能會受到不利影響。對我們的所有權或租賃權益的任何質疑都可能延遲該物業的勘探和開發，最終可能導致我們在該物業中的部分或全部權益損失，因此需要我們減少估計的煤炭儲量。採礦業務有時可能依賴於我們無法續訂的到期租約。如果我們在開採業務的房產的租約方面違約，我們可能不得不關閉或顯著改變此類採礦業務的順序，這可能會對我們未來的煤炭生產和未來的收入產生不利影響。如果我們在不擁有或租賃的財產上開採，我們可能會為此類採礦承擔責任。

在任何此類情況下，所有權問題的調查和解決都會分散管理層對我們業務的時間，我們的經營業績可能會受到不利影響。此外，如果我們失去與任何製備廠相關的任何租賃權益，我們可能需要尋找其他地點來加工煤炭並將其裝載給客户，這可能會導致大量的意外成本。

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目錄

為了獲得租賃或採礦合同，在存在這些缺陷的物業上進行採礦業務，將來我們可能不得不承擔意想不到的費用。此外，我們可能無法成功談判包含額外儲備的房產的新租約或採礦合同，也無法維持我們在租賃期內尚未開始採礦業務的房產的租賃權益。一些租賃有最低生產要求。不滿足這些要求可能會導致預付特許權使用費的損失，在極少數情況下，還可能導致租約本身的損失。

實際上，我們所有的採礦物業都是從我們的關聯公司租賃的，因此將來可能會出現利益衝突。

我們的大多數房產，除了我們在諾克斯溪或其附近控制的房產以及埃爾克溪的幾份租約，包括我們在麥當勞土地公司的礦產租約，都是從Ramaco Coal, LLC控制的實體向我們的子公司租賃或轉租，後者與我們共享一些共同所有權。此外，RAMACO Central Appalachia, LLC和RAMACO Resources, LLC就Elk Creek房產和Berwind煤炭儲量簽訂了相互合作協議，要求雙方在收購分別與Elk Creek房產或Berwind煤炭儲量相鄰或毗鄰的不動產權益時通知對方。RAMACO Northern Appalachia, LLC和RAM Mining, LLC就RAM礦業簽訂了相互合作協議，要求雙方在收購賓夕法尼亞州含有煤炭或採礦權的不動產權益時通知對方。鑑於拉馬科煤炭有限責任公司和我們之間的共同所有權以及這些安排下的複雜合同義務，可能會出現衝突（包括我們與拉馬科煤炭有限責任公司以及我們的董事長兼首席執行官之間，後者也是拉馬科煤炭有限責任公司的所有者）。儘管我們有審計委員會和正式的關聯方交易政策，但可能會出現衝突，這可能會對股東的利益產生不利影響，包括但不限於涉及遵守現有租賃下的付款和履約義務的衝突，以及我們未來可能與Ramaco Coal, LLC或其子公司或關聯公司簽訂的額外租賃條款和績效的談判。例如，如果發現我們的關聯公司租賃或轉租的房產存在產權缺陷，我們可能需要尋求退還特許權使用費或抵消應向此類實體支付的其他款項。這樣的衝突可能會分散我們的管理層的注意力，並可能導致與我們的關聯公司發生爭議。

儘管我們從事採礦業務的員工目前都不是工會成員，但我們的業務可能會受到工會活動的不利影響。

對於我們目前控制的財產，我們不受任何集體談判或工會協議的約束。但是，從事採礦業務的未來員工或我們的合同礦工可能會加入或尋求承認，以組建工會，或者可能被要求籤署勞動協議。如果從事採礦業務的部分或全部員工加入工會，可能會對生產率產生不利影響，增加勞動力成本並增加我們礦山停工的風險。如果停工，可能會干擾運營，並對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

採礦業中熟練勞動力的短缺可能會對提高勞動生產率構成風險，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

使用現代技術和設備進行高效的煤炭開採需要熟練的勞動力，最好具有至少一年的經驗並熟練地完成多項採礦任務。如果有經驗的勞動力短缺，如果對煤炭的需求增加，可能會對我們的勞動生產率和擴大產量的能力產生不利影響。

將來我們進入國際市場的機會可能會受到限制。

由於個別國家的政策和關税以及某些利益集團限制某些商品進出口的行動，國際市場準入可能會持續受到幹擾和貿易壁壘。無法保證將來我們進入這些市場的機會不會受到限制。美國冶金煤供應商無法進入國際市場可能會導致冶金煤供過於求

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目錄

國內市場的煤炭導致價格下跌，這可能會對我們的業務、財務狀況、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

與環境、健康、安全和其他法規相關的風險

即將上任的美國政府和國會可能會制定立法和監管措施，這些措施可能會對我們的採礦業務或成本結構或客户使用煤炭的能力產生不利影響，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

總統提出的氣候計劃包括重新加入巴黎氣候協議，以及到2035年在美國實現無碳發電和到2050年在整個經濟範圍內實現温室氣體淨零排放的目標。該計劃要求建立技術中立的能源效率和清潔電力標準，同時為公用事業和電網運營商提供清潔能源税收抵免和其他激勵措施，以利用可再生能源發電。視追求這些目標的立法和監管提案的生效而定，美國公用事業和發電商減少温室氣體排放的壓力可能會增加，從而加速美國煤炭需求的下降。此外，拜登政府表示，它將放鬆特朗普政府頒佈或提議的多項監管措施，包括《平價清潔能源規則》、《通航水域保護規則》、擬議的燃煤殘留物處置規則以及《國家環境政策法》的全面改革，或以其他方式實施和執行更嚴格的許可或其他要求，包括與填海、水質、水供應和其他環境問題有關的要求。與環境保護、健康和安全或減少温室氣體排放有關的新的、更嚴格的立法或法規，以及此類法律和法規解釋和執行的變化，可能要求我們或我們的客户大幅改變運營或增加成本，這可能會對我們的採礦業務、成本結構或客户使用煤炭的能力產生不利影響。此類變化可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

限制温室氣體排放的法律法規以及此類監管的不確定性可能會對煤炭市場產生不利影響，增加我們的運營成本，降低煤炭資產的價值。

氣候變化繼續吸引大量公眾和科學界的關注。人們普遍關注人類活動對這種變化的貢獻，特別是温室氣體的排放。與煤炭行業相關的温室氣體有三個主要來源。首先，我們的客户在發電、焦炭廠和鍊鋼中的煤炭的最終用途是温室氣體的來源。其次，煤炭生產中使用的設備燃燒燃料以及將煤炭運送給客户是温室氣體的來源。第三，煤炭開採本身可以將甲烷（被認為是比二氧化碳更強的温室氣體）直接釋放到大氣中。作為應對全球氣候變化的舉措的一部分，煤炭消費、運輸和生產產生的這些排放受到待定和擬議的法規的約束。

因此，國際、國家、區域和州政府各級已經提出了許多監測和限制温室氣體排放的提案，而且很可能會繼續提出。總的來説，這些舉措可能導致客户的電力成本上升或降低對用於發電的煤炭的需求，這反過來又可能對我們的業務產生不利影響。它們還可能導致對我們業務產生的温室氣體的直接監管。請參閲 “業務—環境和其他監管事項—全球氣候變化”。

目前，我們主要專注於冶金煤的生產，不用於發電。但是，將來我們可能會尋求向發電市場出售更多煤炭。如果通過以温室氣體減排為重點的全面立法或法規，或者如果我們的客户無法獲得運營融資，我們的煤炭市場可能會受到不利影響。質疑CPP或其替代方案的訴訟結果的不確定性，以及未來對温室氣體排放的監管範圍的不確定性，可能會阻礙公用事業投資建造新的燃煤電廠以取代舊電廠或投資升級現有燃煤電廠。由於對温室氣體排放的實際或潛在監管，發電機消耗的煤炭量的任何減少都可能減少對煤炭的需求，從而減少我們的收入，並對我們的業務和業績產生實質性的不利影響

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目錄

操作。我們或潛在客户可能還必須投資二氧化碳捕集和儲存技術，以燃燒煤炭並遵守未來的温室氣體排放標準。

與保護環境和自然資源有關的當前和未來的政府法律、法規和其他法律要求可能會增加我們的經商成本，並可能限制我們的煤炭業務。

我們和我們的潛在客户受聯邦、州和地方當局頒佈的與環境和自然資源保護相關的嚴格而複雜的法律、法規和其他法律要求的約束。其中包括管理向環境排放或排放物質的法律要求、包括危險廢物在內的物質和廢物的管理和處置、受污染場地的清理、受威脅和瀕危的動植物和野生動物保護、採礦完成後開採和恢復採礦財產、緩解和恢復溪流或其他水域、保護飲用水、評估採礦對環境的影響、監測和報告要求、安裝各種規定我們礦山中的安全設備、地下采礦地表沉降影響的補救措施以及與員工健康和安全有關的工作慣例。請參閲 “業務—環境和其他監管事項”。例子包括與以下內容相關的法律法規：

遵守這些環境和員工健康與安全要求，包括我們的許可證條款，已經並將繼續對我們的運營成本產生重大影響。此外，我們有可能由於違反環境法、對環境法律或許可證的司法解釋或裁決，或者與環境污染的調查和補救有關而承擔鉅額費用。例如，美國環保局和我們開展業務的幾個州已經或打算提出經修訂的受CWA監管的硒排放推薦標準，該標準可能比目前的標準更為嚴格。聯邦、州和地方當局頒佈或通過的任何其他法律、法規和其他法律要求，或監管機構對與環境保護有關的現有法律要求（包括與硒排放有關的法律要求）的新解釋，都可能進一步影響我們的成本或限制我們的運營。請參閲 “業務—環境和其他監管事項”。

我們的運營可能會影響環境或導致接觸有害物質，我們的財產可能受到環境污染，這可能會使我們面臨巨大的成本和責任。

我們的業務目前使用危險材料，不時產生有限數量的危險廢物。來自採礦活動或由採礦活動引起的排水可能是酸性的，溶解金屬含量升高，這種情況被稱為 “酸性礦山排水”，也可能包括其他需要處理的污染物。我們可能會因有毒侵權、自然資源損害和其他損害以及調查和清理土壤、地表水、地下水和其他介質而受到索賠。例如，在我們目前擁有或運營的網站以及我們以前擁有或運營或可能收購的網站上，此類索賠可能出於條件而產生。我們的責任

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此類索賠可能是連帶的，因此我們可能要對超過我們應承擔的污染或其他損害的責任，或者對全部份額的責任。

我們視需要維護煤炭垃圾區和泥漿蓄水池。這些區域和蓄水池受到廣泛監管。泥漿蓄水池或煤炭垃圾區的結構失效可能對環境和自然資源造成嚴重損害，例如煤漿到達的水體，以及相關人身傷害和財產損失以及野生動物傷害的責任。如果扣押失敗，我們可能會因由此造成的環境污染和相關責任提出索賠，並被處以罰款和罰款。我們的煤炭垃圾區和泥漿蓄水池是由我們公司和監管機構根據嚴格的環境和安全標準設計、建造和檢查的。

我們必須獲得、維持和續訂政府的採礦業務許可證和批准，這可能是一個昂貴而耗時的過程，並會限制我們的運營。

採礦作業需要大量的政府許可和批准。我們的業務主要受根據SMCRA和聯邦CWA頒發的許可證進行監管。州和聯邦監管機構在許可證發放的時間和範圍方面行使相當大的自由裁量權。這些當局提出的要求可能既昂貴又耗時，並可能導致勘探或生產業務延遲開始或繼續。此外，我們可能需要準備並向許可機構或其他監管機構提交與擬議的煤炭勘探或生產可能對環境產生的影響或影響有關的數據。

我們的煤炭生產取決於我們獲得各種聯邦和州許可和批准來開採煤炭儲量的能力。許可規則以及對這些規則的解釋很複雜，經常變化，通常由監管機構自由解釋，所有這些都可能使合規變得更加困難或不切實際，並可能阻礙正在進行的礦山開發或運營或未來採礦業務的發展。政府簽發新業務和持續開採所需的許可證，尤其是CWA許可證的速度可能很耗時，而且會出現延誤和拒絕。這些延遲或拒絕發放採礦所需的環境許可證可能會減少我們的產量，並對我們的現金流和經營業績產生重大不利影響。

在向美國水域排放任何污染物之前，煤礦開採公司必須獲得相應的州或聯邦許可機構頒發的國家污染物排放消除系統（“NPDES”）許可。NPDES許可證包括排放污染物的出水限制和其他條款和條件，包括必要的排放監測。州和聯邦建議的水質標準的變更和擬議變更可能會導致許可證的簽發或修改，其中包含新的或更嚴格的污水限制或條款和條件。請參閲 “商業—環境和其他監管事項—清潔水法”。

此外，公眾擁有某些法定權利，可以對申請的許可證和與適用監管程序相關的環境影響聲明發表評論和提出異議，並以其他方式參與許可程序，包括向公民提出申訴，質疑許可證的簽發或續期、環境影響聲明的有效性或採礦活動的開展。由於這些挑戰，我們所需的許可證可能無法及時簽發或續期，或者根本無法簽發或續期，或者簽發或續訂的許可證可能無法維持、可能受到質疑或受到限制，可能會限制我們高效、經濟地開展采礦活動的能力，任何一種情況都會嚴重減少我們的產量、現金流和盈利能力。

許可規則還可能要求，在某些情況下，如果地表資產與礦產區分開，我們需要獲得地表所有者的同意。這可能要求我們與第三方就覆蓋我們收購或打算收購的煤炭的地表通道進行談判。這些談判可能既昂貴又耗時，在某些情況下會持續數年，這可能會進一步拖延許可程序。如果我們無法成功地就土地准入進行談判，我們可能會被拒發開採我們已經擁有的煤炭的許可證。

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我們和我們的重要股東受申請人違規者制度的約束。

根據SMCRA及其州法律對應的條款，所有煤炭開採申請都必須包含強制性的 “所有權和控制權” 信息，其中通常包括列出我們的高管和董事的姓名以及擁有我們10％或更多有表決權股份的主要股東的姓名等。所有權和控制權報告要求旨在允許對被認為擁有煤礦所有權或控制權的任何實體或個人進行監管審查，並禁止向在許可證申請或申請修訂許可證之前的五年期內被吊銷或暫停採礦許可證或沒收債券或類似證券的任何此類實體或個人（包括任何 “所有者和控制者”）發放煤炭開採許可證。監管機構還禁止向申請人發放許可證，如果申請人或其所有者和控制者有未及時緩解的許可證違規行為。

為此，維護了一個名為 “申請人違規者系統” 的聯邦數據庫。某些關係被推定為所有權或控制權，包括：作為實體的高級管理人員或董事；成為煤礦開採業務的運營商；有能力使用許可證持有人或經營者的金融或不動產資產或工作資源；根據公司實體的所有權文書或有表決權的證券，擁有創紀錄的10％或更多的採礦運營商股份等。在大多數情況下，如果個人或實體能夠證明其事實上沒有或沒有直接或間接決定相關煤炭開採作業的進行方式的權力，則可以推翻這一推定。每當實體獲得我們10％或以上的權益時，我們都必須提交所有權和控制權通知。如果我們違反SMCRA或其州法律的行為有增無減，暫停或吊銷煤炭開採許可證，或沒收開墾保證金，則在糾正此類違法行為之前，我們和我們的 “所有者和控制者”（如上所述）可能被禁止獲得新的煤炭開採許可證或對現有許可證的修改。這被稱為 “許可證封鎖”。此外，約克敦和阿特金斯先生目前都被視為其他一些礦業公司的 “所有者或控制者”；因此，我們可能會因為我們 “所有者或控制者” 的違規行為或許可證封鎖狀態而被封鎖。這可能會對我們物業的生產產生不利影響。

由於聯邦管轄權，我們開展采礦業務的能力可能會受到額外限制。

我們可能會在聯邦保護土地或國家森林的指定邊界內的財產上進行一些地下采礦活動，這些地下采礦活動可能適用SMCRA所指的上述限制。聯邦法院的裁決可能會對距離公共道路100英尺以內的地下采礦構成潛在限制以及其他限制。如果這些SMCRA限制最終適用於地下采礦，那麼這種限制的性質和範圍將存在相當大的不確定性。儘管即使適用了100英尺的限制，仍有可能在這些地區獲得地下采礦作業的許可證，但許可程序的時間和費用可能會大幅增加，對這些地產的開採限制可能會對我們的成本產生不利影響。

我們的客户受到與環境保護相關的廣泛現有和未來的政府法律、法規和其他法律要求的約束，這可能會對我們的業務和產品市場產生負面影響。

煤炭含有雜質，包括硫、汞、氯和其他元素或化合物，其中許多在燃燒煤炭時會釋放到空氣中。對於我們的客户來説，遵守法規來解決這些排放可能會很昂貴。例如，為了滿足民航局對發電廠二氧化硫排放的限制，煤炭用户必須安裝昂貴的污染控制設備，使用二氧化硫排放限額（他們可以購買其中一部分），或者改用其他燃料。更昂貴和更嚴格的環境法規可能會對客户的運營產生不利影響，這反過來又可能對我們的業務產生不利影響。許多燃煤發電廠，尤其是小型和較舊的發電廠，已經退役或宣佈將退役而不是進行改造以履行這些規則規定的義務。

此外，新的氣體排放計劃存在相當大的不確定性，這些舉措可能需要許多燃煤發電廠的大量排放控制支出。因此，我們的一些潛在客户可能會改用產生較少排放的其他燃料，或者可能安裝更有效的污染控制設備

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這減少了對低硫煤的需求。進一步將燃料來源從煤炭轉移出去，關閉現有的燃煤發電廠或減少新的燃煤發電廠的建設，都可能對我們的煤炭需求和價格產生重大不利影響。此外，由於電力成本上漲，我們的焦炭廠和鍊鋼客户可能面臨更高的運營成本。請參閲 “業務—環境和其他監管事項”。

除了對燃煤電廠的空氣排放和固體廢物的實際和潛在監管外，州和聯邦關於增加使用可再生能源電力的規定可能會對我們的煤炭市場產生影響。包括賓夕法尼亞州和弗吉尼亞州在內的幾個州已經頒佈了立法授權，要求電力供應商使用可再生能源來發電一定比例的電力。提高可再生能源經濟性的技術和激勵措施（例如税收抵免）可能取得的進步可能會使這些能源與煤炭相比更具競爭力。由於當前或新的雜質排放標準，或者當前或新的改用可再生燃料或可再生能源的激勵措施，例如ACE規則和各種州計劃，發電機消耗的煤炭量的任何減少都可能減少對煤炭的需求，從而減少我們的收入，並對我們的業務、現金流、經營業績和向股東支付股息的能力產生不利影響。

旨在限制氣候變化和減少空氣污染物的環境活動和舉措可能會干擾我們的業務活動、運營和獲得資本來源的能力。

煤炭開採行業的參與者經常成為公開企圖顛覆該行業的環保活動團體的目標。例如，國際綠色和平組織向美國證券交易委員會提交了一封信，指控一家煤炭開採公司與擬議的證券公開發行有關的文件可能包含有關煤炭市場投資風險的不完整和誤導性披露。另一次，塞拉俱樂部致函美國證券交易委員會，稱它認為一家煤炭開採公司可能會給潛在投資者留下有關其業務風險的錯誤印象。其他團體也反對我們在賓夕法尼亞州的RAM 1號採礦許可證申請。將來，我們有可能繼續成為類似行動的目標，包括當我們嘗試通過收購發展業務或開始新的採礦業務時。如果發生這種情況，我們經營業務或籌集資金的能力可能會受到重大不利影響。

此外，近年來還努力影響投資界，包括投資顧問、主權財富基金、公共養老基金、大學和其他團體，促進化石燃料股票的撤資，也迫使貸款機構限制對從事化石燃料儲備開採的公司提供資金。例如，在加利福尼亞州，立法簽署成為法律，要求該州的養老基金在2017年7月之前剝離對收入50％或以上來自煤炭開採的公司的投資。

幾家大型投資銀行也宣佈，他們已經為貸款人採用了氣候變化指導方針。該指導方針要求評估發電廠融資中的碳風險，這可能會使公用事業公司更難獲得燃煤電廠的融資。此外，近年來也有人努力影響投資界，包括投資顧問、主權財富基金、公共養老基金、大學和其他團體，促進化石燃料股票的撤資，鼓勵公司以對煤炭公司產生負面影響的方式考慮環境、社會和治理（“ESG”）做法，還迫使貸款機構限制對從事化石燃料儲備開採的公司的融資。這些努力的影響可能會對我們發行的證券的需求和價格產生不利影響，並影響我們進入資本和金融市場的機會。這些努力以及協調一致的節能和提高效率的努力可能會導致煤炭價格和煤炭銷售大幅下降，並可能導致我們的成本增加。

其他激進運動敦促各公司停止為煤炭驅動的企業提供資金。結果，許多投資者和資產管理公司頒佈了這樣的政策。例如，2020年1月，一家擁有超過7萬億美元資產的資產管理公司宣佈將開始退出存在高度可持續發展相關風險的投資，例如動力煤生產商。這些努力的影響可能會對我們發行的證券的需求和價格產生不利影響，並影響我們進入資本和金融市場的機會。此外，一些資金充足的非政府組織明確開展了活動，以儘量減少或消除採礦和使用煤炭作為發電來源的做法。這些事態發展的淨影響是增加了維持業務的成本和難度，並繼續抑制煤炭市場。

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我們的礦山受嚴格的聯邦和州安全法規的約束，這增加了我們在活躍運營中的經商成本，並可能限制我們的運營方式。此外，出於安全考慮，在某些情況下，政府檢查人員可能有能力下令關閉我們的業務。

1977年的《聯邦礦山安全與健康法》（“礦山法”）和《礦山改善和新應急法》（“礦工法”）以及根據這些聯邦法規頒佈的法規對採礦作業規定了嚴格的健康和安全標準。根據《礦業法》和《礦工法》通過的法規是全面的，影響到採礦作業的許多方面，包括礦山人員的培訓、採礦程序、屋頂控制、通風、爆破、採礦設備的使用和維護、粉塵和噪音控制、通信、應急響應程序和其他事項。MSHA定期檢查礦山，以確保遵守根據《礦業法》和《礦工法》頒佈的法規。此外，賓夕法尼亞州、西弗吉尼亞州和弗吉尼亞州都有類似的礦山安全和健康監管與執法計劃。

聯邦和州法規、規章和法規規定的各種要求可能會限制我們的運營方式，並可能導致對違反此類要求的行為收取費用和民事處罰，或因故意違反此類標準而承擔刑事責任，從而嚴重影響運營成本和生產率。此外，在某些情況下，政府檢查員有權基於安全考慮發佈命令關閉我們的業務，例如迫在眉睫的危險、事故、未能減少違規行為以及不合理地未能遵守強制性安全標準。請參閲 “業務—環境和其他監管事項—礦山安全與健康”。

根據《礦業法》和《礦業法》以及類似的州法案頒佈的法規通常會擴大，這增加了合規成本並增加了潛在的責任。這些現有和未來的礦山安全規則可能會導致或需要大量支出，以及額外的安全培訓和規劃、加強安全設備、更頻繁的礦山檢查、更嚴格的執法做法和更強的報告要求。目前，無法預測新的或擬議的法規、法規和政策將對我們的運營成本產生何種全面影響，但是對現有法規的任何擴大或使此類法規變得更加嚴格，都可能對我們的業務盈利能力產生負面影響。如果發現我們違反了礦山安全和健康法規，我們可能會面臨處罰或限制，這可能會對我們的運營、財務業績和流動性產生重大不利影響。

我們還必須補償員工因工受傷。州工人補償法通常規定僱主在故意侵權案件中因工作場所傷害而免受民事訴訟的例外情況。在這種情況下，受傷的工人可以向其僱主提起訴訟，要求賠償金超過工人補償金。此外，西弗吉尼亞州的《工傷補償法》為工傷補償豁免提供了更廣泛的例外情況，允許受傷的僱員在能夠證明僱主知道的不安全工作條件造成的損失，並且違反了法規、法規、規則或共識行業標準的情況下向其僱主追償。這些類型的訴訟並不少見，可能會對我們的運營成本產生重大影響。

我們已經從第三方保險公司那裏獲得了工傷補償保險，其中包括根據1969年《聯邦煤礦健康與安全法》和經修訂的《礦山法》為黑肺病提供的醫療和傷殘津貼。我們使用成功索賠率、折扣係數、補助金增加和死亡率等方面的假設，對我們的黑肺負債進行定期評估。值得注意的是，2010年的《患者保護和平價醫療法案》重新頒佈了1981年取消的兩項條款，對《礦業法》的黑肺條款進行了重大修訂。根據修正案，在地下煤礦工作至少十五年（或有類似粉塵暴露在露天礦場工作）的礦工，如果能夠證明自己患有完全致殘的呼吸道疾病，則有權作出可反駁的推定，即其殘疾是由黑肺造成的。另一項修正案規定，礦工去世時正在領取聯邦黑肺補助金的倖存配偶有權繼續領取這些補助金。這些變化可能會對我們在聯邦黑肺計劃方面的支出產生重大影響。

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目錄

根據《露天採礦控制和開墾法》，我們有填海、礦山關閉和相關的環境義務。如果我們的應計費用所依據的假設不準確，我們可能會被要求支出比預期更多的金額。

SMCRA 為我們的採礦業務制定了運營、回收和關閉標準。SMCRA要求在採礦活動期間和完成後滿足全面的環境保護和填海標準。所有采礦作業的許可證必須從OSMRE獲得，如果州監管機構已根據SMCRA通過了聯邦批准的州計劃，則必須向相應的州監管機構獲得。我們的業務位於已通過批准的州計劃獲得執行SMCRA的主要管轄權的州。請參閲 “業務—環境和其他監管事項”。

2016年12月，OSMRE發佈了直播保護規則的最終版本。該規則於2017年1月生效，但隨後根據CRA被 “拒絕”。該規定將對緩衝區內開展煤炭開採作業施加更嚴格的指導方針，並提高與地表水和地下水的質量或數量或數量或溪流生物狀況相關的測試和監測要求，從而影響地表和地下采礦業務。《溪流保護規則》還將要求收集更多有關擬議採礦作業地點和鄰近地區的開採前數據，以便為評估採礦的影響以及與使溪流恢復到開採前條件相關的填海效果建立基準。

此外，SMCRA對所有當前的採礦業務徵收開墾費，所得款項存入反洗錢基金，該基金用於恢復1977年之前開採的未開墾和廢棄的礦地。目前，露天開採煤炭的每噸費用為0.28美元，地下開採煤炭的每噸費用為0.12美元。這些費用目前計劃有效期至2021年9月30日。

我們累積了當前地雷擾亂和最終關閉礦山的費用，包括必要時處理礦井水排放的費用。記錄的金額取決於許多變量，包括估計的未來關閉成本、估計的探明儲量、涉及利潤率、通貨膨脹率的假設以及假定的信貸調整後無風險利率。如果這些應計額不足或我們在特定年份的負債超過目前的預期，則我們未來的經營業績可能會受到不利影響。作為採礦活動的條件，我們還需要為煤礦成本交納保證金。

與我們公司相關的風險

我們支付股息的能力可能會受到我們在支付費用和支出後從運營中產生的現金量、對未來任何債務工具的限制以及與我們的盈利能力無關的其他因素的限制。

未來我們可能會支付特別和定期的季度股息。股息的申報和支付（如果有）由我們董事會自由裁量權和適用法律的要求。宣佈的任何分紅的時間和金額將取決於以下因素：（a）我們的收益、收益前景、財務狀況、現金流、現金需求以及對當前和未來市場狀況的展望；（b）我們的流動性，包括我們以可接受的條件獲得債務和股權融資的能力；（c）任何未來債務工具的限制性契約，以及（d）適用法律中有關股息支付的規定。

冶金煤炭行業的波動性很大，我們無法確定地預測任何時期可作為股息分配的現金金額（如果有的話）。此外，可用於支付股息的現金金額（如果有的話）在不同時期之間可能存在很大差異。我們從運營中產生的現金金額和可用於分紅的實際現金金額將根據以下因素而有所不同：

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目錄

我們從運營中產生的現金金額可能與該期間的淨收益或虧損存在重大差異，這將受到非現金項目的影響。我們可能會產生其他費用或負債，這些費用或負債可能會減少或抵消可用作股息的現金。

此外，如果違約事件已經發生且仍在繼續，或者由於支付此類股息而將要發生，則任何未來的融資協議都可能禁止支付股息。

此外，《特拉華州通用公司法》（“DGCL”）第170條允許我們董事會申報和支付普通股的股息，即（i）根據DGCL定義和計算的盈餘，或（ii）如果沒有盈餘，則從宣佈分紅的財政年度和/或上一財年的淨利潤中申報和支付普通股的股息。我們將來可能沒有足夠的盈餘或淨利潤來支付股息，我們的子公司可能沒有足夠的資金、盈餘或淨利潤來向我們進行分配。由於這些因素和上述其他因素，我們無法保證將來會支付股息。

只要我們是一家新興成長型公司，我們就無需遵守適用於其他上市公司的某些報告要求，包括與審計準則和高管薪酬披露有關的報告要求。

《喬布斯法案》包含的條款除其他外，放寬了對 “新興成長型公司” 的某些報告要求，包括與審計準則和薪酬披露有關的某些要求。我們被列為新興成長型公司。只要我們是一家新興成長型公司，與其他上市公司不同，我們就不必提供截至2022年12月31日的財年的年度報告，除其他外，（1）根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404（b）條，就管理層對財務報告內部控制體系有效性的評估提供審計師認證報告，（2）遵守 PCAOB通過的任何新要求都要求強制輪換審計公司或對審計師報告進行補充審計師必須提供有關發行人審計和財務報表的更多信息，（3）除非美國證券交易委員會另有決定，否則應遵守PCAOB在2012年4月5日之後通過的任何新審計規則，或（4）就大型上市公司要求的高管薪酬進行某些披露。

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目錄

我們的大股東有能力指導我們普通股大多數投票權的投票，他們的利益可能與其他股東的利益相沖突。

我們的重要股東約克敦和ECP共擁有約62％的普通股，管理層和董事擁有約15％的普通股。因此，我們的重要股東能夠控制需要股東批准的事項，包括董事選舉、組織文件變更和重大公司交易。這種所有權的集中使得我們普通股的任何其他持有人或持有人羣體都不太可能影響我們的管理方式或業務方向。在可能或實際涉及或影響我們的事項上，例如未來的收購、融資和其他公司機會以及收購我們的企圖，我們的重要股東的利益可能與我們其他股東的利益相沖突。鑑於所有權的集中，我們的重要股東必須批准對我們的任何潛在收購。此外，我們的某些董事目前是我們重要股東的員工。這些董事作為我們重要股東的僱員的職責可能與他們作為董事的職責相沖突，這些衝突的解決可能並不總是符合我們或您的最大利益。

此外，我們與主要股東簽訂了與首次公開募股相關的股東協議。除其他外，股東協議規定，與Yorktown和ECP關聯和/或管理的某些基金有權指定一定數量的董事會候選人，直至（i）該股東不再有權根據股東協議指定個人擔任董事會提名，以及（ii）重要股東總共停止持有至少50％的股份，以較晚者為準我們普通股的已發行股份。

重要股東和股東協議的存在可能會起到遏制敵對收購的作用，推遲或阻止控制權變更或管理層變動，或者限制我們的其他股東批准他們認為符合我們最大利益的交易的能力。我們股東的股票所有權高度集中，也可能對我們普通股的交易價格產生不利影響，以至於投資者認為擁有擁有大量股東的公司的股票處於不利地位。

將來，您在我們的所有權百分比可能會被削弱。

由於收購、資本市場交易或其他方面的股權發行，包括但不限於我們可能向董事、高級管理人員和員工發放的股權獎勵，您在我們的所有權百分比可能會被稀釋。此類發行可能會對我們的每股收益產生稀釋作用，這可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

預計公司董事會薪酬委員會將根據公司的薪酬和員工福利計劃，不時向公司員工和董事發放額外的股權獎勵。這些額外獎勵將對公司的每股收益產生稀釋作用，這可能會對公司普通股的市場價格產生不利影響。

此外，我們的章程授權我們在未經股東批准的情況下發行一個或多個類別或系列的優先股，這些優先股具有董事會通常可能決定的名稱、權力、優惠以及相對、參與、可選和其他特殊權利，包括在股息和分配方面對普通股的優先權。一個或多個類別或系列優先股的條款可能會削弱投票權或降低我們普通股的價值。例如，我們可以授予優先股持有人在所有事件中或特定事件發生時選舉一定數量的董事的權利，或者否決特定交易的權利。同樣，我們可以分配給優先股持有人的回購或贖回權或清算優惠可能會影響我們普通股的剩餘價值。

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目錄

我們的某些董事在尋求收購和商業機會方面可能與我們競爭的實體負有重要職責，並花費大量時間為這些實體服務，因此，在分配時間或尋求商機方面可能存在利益衝突。

我們的某些董事負責管理我們的運營和收購活動方向，在從事煤炭儲量識別和收購業務的其他實體（包括約克敦和ECP附屬實體）中擔任負責職務。這些董事所擔任的現有職位可能會產生與他們對我們的義務相沖突的信託或其他職責。這些董事可能會意識到可能適合向我們以及他們所加入或可能成為附屬關係的其他實體介紹的商機。由於這些現有和潛在的未來附屬關係，它們可能會在向我們介紹之前向其他實體提供潛在的商機，這可能會導致額外的利益衝突。他們可能還會決定某些機會更適合他們所屬的其他實體，因此，他們可能會選擇不向我們提供這些機會。這些衝突可能無法以有利於我們的方式解決。

此外，除了擔任我們的主席、董事兼首席執行官外，阿特金斯先生還擔任Ramaco Coal, LLC的董事長兼首席執行官及其子公司的董事。鑑於拉馬科煤炭有限責任公司和我們之間的某些共同所有權，以及我們與拉馬科煤業有限責任公司及其子公司簽訂的協議規定的複雜合同義務，我們與拉馬科煤炭有限責任公司以及約克鎮、ECP和阿特金斯先生之間可能會發生衝突。此外，可能會出現可能對股東利益產生不利影響的衝突，包括但不限於涉及遵守現有租賃下的付款和履約義務的衝突，以及我們未來可能與Ramaco Coal, LLC或其子公司或關聯公司簽訂的額外租賃條款和績效的談判。有關我們管理層的業務隸屬關係以及股東應注意的潛在利益衝突的更多討論，請參閲 “某些關係和關聯人員交易”。

我們的重要股東及其關聯公司與我們競爭的能力不受限制，我們章程中的公司機會條款可以使我們的重要股東能夠從我們本來可能獲得的公司機會中受益。

我們的管理文件規定，我們的重要股東（包括我們重要股東的投資組合）不受限制擁有資產或從事直接或間接與我們競爭的業務。特別是，在適用法律的限制下，我們的章程除其他外：

我們的重要股東，或同時也是重要股東的員工、高級管理人員或董事的任何高級管理人員或董事，可能會不時意識到某些商業機會（例如收購機會），並可能將此類機會引導給他們投資的其他企業，在這種情況下，我們可能不會意識到或以其他方式沒有能力抓住這些機會。此外，這些企業可能會選擇與我們競爭這些機會，這可能會導致我們無法獲得這些機會，或者導致我們追求這些機會的成本更高。此外，我們的重要股東，或我們的任何高級管理人員或董事，他們也是大股東的員工、高級管理人員或董事，將來可以處置煤炭財產或其他資產，而沒有任何義務向我們提供購買任何此類資產的機會。因此，如果我們不時向我們的重要股東或同時也是大股東的員工、高級管理人員或董事的任何高級管理人員或董事提供的任何商業機會，我們放棄對我們的業務或前景的興趣和期望，如果這些方為自己的利益而不是為了我們的利益而獲取有吸引力的商機，則可能會對我們的業務或前景產生不利影響。

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目錄

我們的每位重要股東都擁有比我們更多的資源，這可能使我們在商業活動和潛在收購方面更難與重要股東競爭。我們無法向您保證，我們與少數股東之間可能發生的任何衝突將以有利於我們的方式得到解決。因此，來自我們重要股東的競爭可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的章程和章程以及特拉華州法律包含可能阻礙收購競標或合併提案的條款，這可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們的章程授權我們的董事會在未經股東批准的情況下發行優先股。如果我們的董事會選擇發行優先股，第三方可能更難收購我們。此外，我們的章程和章程中的一些條款可能會使第三方更難獲得我們的控制權，即使控制權的變更將有利於我們的股東，包括：

我們的章程將特拉華州財政法院指定為股東可能提起的某些類型的訴訟和程序的唯一和專屬的論壇，這可能會限制我們的股東為與我們或我們的董事、高級職員、員工或代理人之間的爭端獲得有利司法論壇的能力。

我們的章程規定，除非我們以書面形式同意選擇替代法庭，否則特拉華州財政法院將在適用法律允許的最大範圍內成為 (i) 代表我們提起的任何衍生訴訟或訴訟的唯一和專屬的論壇，(ii) 任何聲稱我們的董事、高級職員、員工或代理人違反我們或我們股票的信託義務的訴訟持有人，(iii) 根據《特拉華州通用公司法》的任何條款提起的任何索賠的訴訟（”DGCL”）、我們的章程或我們的章程，或（iv）任何根據內政原則對我們提出索賠的訴訟，在每種此類案件中，均受該大法官的管轄，對其中被指定為被告的不可或缺的當事方具有屬人管轄權。該專屬法庭條款不適用於根據聯邦或州證券法提起的訴訟理由。任何個人或實體購買或以其他方式收購我們股本的任何權益，都將被視為已注意到並同意前一句中描述的我們章程的規定。這種法庭選擇條款可能會限制股東向其認為有利於我們或我們的董事、高級職員、員工或代理人的爭議的司法法庭提出索賠的能力，這可能會阻礙對我們和這些人提起此類訴訟。或者，如果法院認定我們章程的這些條款不適用於一項或多項特定類型的訴訟或訴訟或訴訟或程序或不可執行，則我們可能會承擔與在其他司法管轄區解決此類問題相關的額外費用，這可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生不利影響。

一般風險因素

未來税收立法的變化可能會對我們的現金税負債、經營業績或財務狀況產生不利影響。

2017年的税收立法將美國企業所得税税率從35％降至21％，幷包括某些其他變化，這些變化導致我們的所得税負債大幅減少。國會將來可以修改或廢除這些變更或頒佈其他税法變革，例如取消目前在煤炭勘探和開發方面可用的税收優惠以及耗盡百分比補貼。例如，拜登總統提議將美國企業所得税税率提高到28％。在民主黨控制的新國會領導下，這種變化的可能性更大。我們無法預測最終是否會頒佈任何此類變更，但是任何此類變更都可能對我們的現金税負債、經營業績或財務狀況產生重大影響。

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目錄

倫敦銀行同業拆借利率的確定方法的變化，或用替代參考利率取代倫敦銀行同業拆借利率，可能會對與未償債務相關的利息支出產生不利影響。

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根據我們當前的債務協議提取的金額可能按倫敦銀行同業拆借利率（“LIBOR”）的利率計息。2017年7月27日，監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局宣佈，它打算在2021年底之前逐步取消倫敦銀行同業拆借利率。2020年11月30日，倫敦銀行同業拆借利率的管理機構ICE基準管理局（“IBA”）在美國聯邦儲備委員會和英國金融行為監管局的支持下，宣佈計劃於2021年12月31日停止公佈僅為一週和兩個月的美元倫敦銀行同業拆借利率期限，並於2023年6月30日停止公佈所有其他美元倫敦銀行同業拆借利率期限的美元倫敦銀行同業拆借利率。雖然該公告將過渡期延長至2023年6月，但美國聯邦儲備委員會同時發表聲明，建議銀行在2021年底之前停止發行新的美元倫敦銀行同業拆借利率。鑑於最近的這些公告，目前倫敦銀行同業拆借利率的未來尚不確定，確定倫敦銀行同業拆借利率的方法或與倫敦銀行同業拆借利率逐步取消相關的監管活動的任何變化都可能導致倫敦銀行同業拆借利率的表現與過去不同或不復存在。這種潛在的逐步淘汰和替代參考利率的性質不確定性或金融市場的混亂可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

如果我們未能維持有效的內部控制體系，我們可能無法準確報告我們的財務業績或防止欺詐。結果，當前和潛在的股東可能會對我們的財務報告失去信心，這將損害我們的業務和普通股的交易價格。

有效的內部控制是我們提供可靠的財務報告、防止欺詐和成功運營上市公司所必需的。如果我們無法提供可靠的財務報告或防止欺詐，我們的聲譽和經營業績將受到損害。我們無法確定維持內部控制的努力能否成功，也無法確定我們能否履行《2002年薩班斯奧克斯利法案》第404條規定的義務。任何未能維持有效的內部控制的行為，或者在實施或改善內部控制時遇到的困難，都可能損害我們的經營業績或導致我們未能履行報告義務。無效的內部控制還可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們普通股的交易價格產生負面影響。

我們未來承擔的債務可能會限制我們獲得融資和尋求其他商機的靈活性。

我們未來的債務水平可能會對我們產生重要影響，包括：

除其他外，我們的償債能力將取決於我們未來的財務和經營業績，這將受到當前經濟狀況以及金融、商業、監管和其他因素的影響，其中一些因素是我們無法控制的。如果我們的經營業績不足以償還未來的任何債務，我們將被迫採取行動，例如減少或推遲我們的業務活動、投資或資本支出、出售資產或發行股權。我們可能無法以令人滿意的條件或根本無法影響任何此類行動。

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目錄

上市公司的要求，包括遵守經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）的報告要求和薩班斯-奧克斯利法案的要求，可能會使我們的資源緊張，增加成本並消耗管理層的注意力，我們可能無法及時或具有成本效益的方式遵守這些要求。

作為一家上市公司，我們需要遵守新的法律、法規和要求、2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的某些公司治理條款、美國證券交易委員會的相關法規和納斯達克的要求，作為私營公司，我們無需遵守這些規定。遵守這些章程、規章和要求會佔用我們董事會和管理層的大量時間，並顯著增加我們的成本和開支。我們需要：

此外，儘管我們通常必須遵守2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404條，但在我們不再成為《證券法》第2（a）（19）條所指的 “新興成長型公司” 之後，在發佈第一份年度報告之前，我們無需讓獨立註冊會計師事務所證明內部控制的有效性。因此，最遲在截至2022年12月31日的財政年度的年度報告之前，我們可能不必要求我們的獨立註冊會計師事務所證明我們的內部控制的有效性。一旦被要求這樣做，我們的獨立註冊會計師事務所可能會發布一份負面報告，如果它對我們的控制措施的記錄、設計、運作或審查水平不滿意。遵守這些要求可能會使我們的資源緊張，增加成本並分散管理注意力，而且我們可能無法及時或具有成本效益的方式遵守這些要求。

此外，作為一家受這些規章制度約束的上市公司，可能會使我們獲得董事和高級管理人員責任保險變得更加困難和昂貴，我們可能需要接受較低的保單限額和承保範圍，或者為獲得相同或相似的保險承擔更高的成本。因此，我們可能更難吸引和留住合格的人才在董事會任職或擔任執行官。

如果我們未能吸引和留住關鍵人員，我們的有效運作能力可能會受到損害。

我們的高級管理人員的流失可能會對我們的業務產生重大的不利影響。具有擔任我們的高級管理職位所需的經驗和技能的人數可能有限。我們可能無法以可接受的條件找到或僱用合格的高管。此外，隨着我們業務的發展和擴大，我們相信我們未來的成功將在很大程度上取決於我們持續吸引和留住具有煤炭行業經驗的高技能人才的能力。將來我們可能無法繼續僱用關鍵人員或吸引和留住合格的人員。我們未能留住或吸引關鍵人員可能會對我們有效經營業務的能力產生重大不利影響。

我們可能無法留住客户或獲得新客户。

由於競爭、信譽、無法就延期或更換合同進行談判或其他原因而未能獲得更多客户或損失可歸因於任何客户的全部或部分收入，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

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恐怖襲擊或網絡事件可能導致信息盜竊、數據損壞、運營中斷和/或財務損失。

與大多數公司一樣，我們越來越依賴數字技術，包括信息系統、基礎設施和雲應用程序和服務，來運營業務、處理和記錄財務和運營數據、與業務合作伙伴溝通、分析礦山和採礦信息、估算煤炭儲量以及其他與我們的業務相關的活動。與美國的其他目標相比，能源相關資產等戰略目標未來可能面臨更大的恐怖或網絡攻擊風險。蓄意攻擊我們的系統或基礎設施，或第三方的系統或基礎設施，包括收集、組織、存儲或使用個人數據的系統或基於雲的應用程序，或其中的安全漏洞，可能會導致我們的專有數據和潛在敏感數據的損壞或丟失、生產或交付延遲、難以完成和結算交易、維護我們的賬簿和記錄面臨的挑戰、環境損害、通信中斷、其他運營中斷和第三方責任。由於網絡攻擊的性質，我們或我們的服務或設備提供商系統的漏洞可能會在很長一段時間內被忽視。我們的保險可能無法保護我們免受此類事件的影響。因此，這些事件中的任何一起，或兩者的結合，都可能對我們的業務、聲譽、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。此外，隨着網絡事件的不斷髮展，我們可能需要花費更多資源來繼續修改或加強我們的保護措施，或者調查和修復任何網絡事件漏洞。

未能充分保護關鍵數據和技術系統以及數據隱私監管的影響可能會對我們產生重大影響。

信息技術解決方案故障、網絡中斷和數據安全漏洞可能會導致延遲、取消或阻礙交易處理和報告財務業績，從而幹擾我們的運營，導致員工、特許權使用費所有者或其他第三方或我們的機密信息無意中泄露，或者我們的聲譽受損。無法保證系統故障或數據安全漏洞不會對我們的運營、財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。此外，管理數據隱私和未經授權披露機密信息的新法律法規構成了越來越複雜的合規挑戰，並有可能增加成本，任何不遵守這些法律法規（或要求類似合規的合同條款）的行為都可能導致重大的處罰和法律責任，要求我們改變業務慣例，增加合規的成本和複雜性，並對我們的業務產生不利影響。如上所述，我們還可能發生網絡事件或攻擊，這些事件或攻擊本身可能導致違反這些法律或可能導致鉅額開支。

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項目 1B。未解決的員工評論

沒有。

第 2 項。屬性

我們的房產

截至2020年12月31日，我們主要通過長期租賃擁有或控制了弗吉尼亞州和西弗吉尼亞州約113,466英畝的煤炭礦產以及賓夕法尼亞州1,570英畝的煤炭礦產。我們的製備廠和裝卸設施位於我們擁有或根據租約持有的物業上，租約將在未來 30 年內不同日期到期。大多數租約都包含續訂選項。

我們的行政總部佔用肯塔基州列剋星敦的租賃辦公空間，我們在西弗吉尼亞州查爾斯頓租賃辦公空間作為運營中心。參見第 1 項。“業務——我們的項目”，瞭解有關我們採礦業務的具體信息。

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我們的煤炭儲量

美國證券交易委員會行業指南7將儲量定義為在確定儲量時可以經濟合法地開採或生產的礦牀的一部分。根據存在的確定程度，儲量進一步歸類為已探明儲量或可能儲量。在確定我們的儲量是否符合該標準時，除其他外，我們會考慮我們獲得採礦許可證的潛在能力、修改採礦計劃的可能必要性、未來估計成本的變化、因滿足監管要求和獲得或續訂採礦許可證所需成本變化而導致的未來現金流變化、煤炭數量和質量的變化以及需求水平的變化及其對銷售價格的影響。此外，我們儲量的經濟可回收性取決於市場狀況，包括合同定價、市場定價和對煤炭的總體需求。因此，我們不再認為我們的儲備在經濟上可以回收的實際價值會有所不同，具體的市場條件預計將持續多長時間。我們認為，我們的儲備是可以經濟地回收的，其價格超過我們開採煤炭和為持續替代資本提供資金的現金成本。本年度報告中的儲量按可靠性或準確性按地質保證降序分為已探明（測量）和可能儲量（指示）。用於估算本研究儲量的條款和標準基於美國地質調查局第891號通告，總體上符合美國證券交易委員會行業指南7，總結如下：

我們截至2020年12月31日的煤炭儲量估算是由我們的工程師和地質學家編制的。我們的煤炭儲量估算基於從我們的鑽探活動中獲得的數據和其他可用的地質數據。收購或出售煤炭資產將改變這些估計。採礦方法的改變或新技術的利用可能會增加或減少煤層的回收基礎。我們會定期聘請外部專家來獨立驗證我們的煤炭儲量估算。對我們在埃爾克溪、諾克斯溪、伯温德和拉姆礦山的煤炭儲量的最新研究是由一家獨立的工程公司威爾國際公司（“威爾”）編寫的。在第三方更新之間，我們會利用內部工程師和地質學家根據生產數據更新儲量。我們打算繼續定期聘用外部專家，以協助管理層核實我們對未來煤炭儲量的估計。

在我們最近的儲量研究中，Weir通過完成歷史項目審查並驗證我們完整的鑽孔數據庫，開始準備儲量報告，以滿足美國證券交易委員會第S-K 1300號法規的要求，這是2021年12月31日之後的第一個報告期所要求的。Weir驗證了特性控制準確地反映在儲量建模中，驗證了最新的屬性邊界，包括每個單獨接縫的控制。Weir還檢查了儲量邊界，以確保與採礦參數一致，例如最小厚度、最小產量和最小接縫間層。資源分類是根據我們對滿足這些採礦參數的期望來確定的。威爾還進行了採礦完整性檢查，以確保每個區域的保護區都可開採。例如，在計劃進行等高地雷的區域進行了斜率計算。如果這些區域過於陡峭，儲量將被重新歸類為不可開採和不可申報。

下表按項目彙總了我們通過租賃或租賃權向Ramaco Coal, LLC提供的儲量。我們的麋鹿溪採礦綜合體、Berwind、Knox Creek和RAM礦業的所有儲量均由拉馬科煤業有限責任公司控制。我們在 Elk 租賃和轉租了大約 2.62 億噸的儲量

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目錄

Creek、Berwind、Knox Creek 和 RAM Mine 的地產。此外，根據相互合作協議，我們有權額外租賃Ramaco Coal, LLC控制的約6,300萬噸儲量。

這些儲量估算值是根據每處房產儲量報告時的基準煤炭銷售價格評估的。根據Elk Creek、RAM和Knox Creek生產的煤炭的三年平均高波動性A/B煉焦煤的歷史基準價格，每短噸約112美元，我們在每個此類礦山的礦產儲量都是經濟的。根據三年平均低波動性煉焦煤的歷史基準價格，每短噸約114美元，當我們達到風中奇緣四號煤層的目標煤炭儲量時，我們Berwind礦的礦產儲量預計將具有經濟效益，我們計劃在市場條件允許我們恢復和完成Berwind礦開發計劃後實現這一目標。

我們的高級管理層正在審查年終儲備金估算值，並將繼續向董事會通報修訂情況。我們對煤炭儲量的估計不準確可能會由於收入低於預期或成本高於預期而導致盈利能力下降。從已確定的保護區和財產中回收的實際產量以及與我們的採礦業務相關的收入和支出可能與估計存在重大差異。

第 3 項。法律訴訟

由於我們業務的性質，我們可能會不時參與例行訴訟或受到與我們的業務活動相關的爭議或索賠。我們的管理層認為，沒有針對我們的未決訴訟、爭議或索賠，如果作出不利的裁決，將對我們的財務狀況產生重大不利影響，

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現金流或經營業績。有關我們法律訴訟的描述，請參閲合併財務報表附註10中的 “承付款和意外開支”。

第 4 項。礦山安全披露

《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》第1503（a）條和第S-K號法規第104項要求的有關礦山安全違規行為或其他監管事項的信息包含在本年度報告的附錄95.1中。

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目錄

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第二部分

第 5 項。註冊人普通股市場及相關股東事宜

我們的普通股在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為 “METC”。

持有者。截至2021年2月15日營業結束時，我們的普通股共有44名登記持有人。由於我們的許多普通股是由經紀人和其他機構代表股東持有的，因此我們無法估計這些登記在冊持有人所代表的股東總數。

分紅。我們從未申報或支付過普通股的現金分紅。參見第二部分第7項，“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——流動性和資本資源”。

第 6 項。精選財務數據

2017年2月8日，在首次公開募股結束之際，我們完成了公司重組，根據該重組，我們的會計前身拉馬科開發有限責任公司（“Ramaco Development”）的所有權益被交換為拉馬科資源新發行的普通股，因此，Ramaco Development成為Ramaco Resources的全資子公司。因此，下文列出的截至2017年2月8日的財務信息與Ramaco Development的歷史財務報表和經營業績有關。

剩餘期間的選定歷史合併財務數據來自我們經審計的歷史合併財務報表。歷史結果不一定代表未來的結果。請將下表與 “管理層對財務狀況和業績的討論和分析” 一起閲讀

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運營”，我們前任的歷史合併財務報表和隨附的附註包含在本年度報告的其他地方。

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第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下討論旨在幫助您瞭解我們的經營業績和當前的財務狀況，幷包含反映我們未來計劃、估計、信念和預期業績的前瞻性陳述。前瞻性陳述取決於我們可能無法控制的事件、風險和不確定性。我們提醒您，我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。本年度報告的其他部分討論了可能導致或促成這種差異的因素，特別是 “關於前瞻性陳述的警示説明” 和 “風險因素”，所有這些都難以預測。鑑於這些風險、不確定性和假設，所討論的前瞻性事件可能不會發生。除非適用法律另有要求，否則我們不承擔任何義務公開更新任何前瞻性陳述。

概述

我們的主要收入來源是冶金煤的銷售。我們擁有2.62億噸的高質量冶金煤儲備基地，開發投資組合包括四個主要地產。我們的計劃是繼續開發現有物業，將冶金煤的產量提高到400萬至450萬噸，但須視市場狀況、許可和其他資本部署而定。我們可能會收購儲量或基礎設施，繼續專注於優勢地質條件和較低的成本。

2020年，我們售出了175萬噸煤炭。其中，71％銷往北美市場，29％銷往出口市場，不包括加拿大，主要銷往歐洲、南美、亞洲和非洲。我們還從第三方購買煤炭以供我們自己的賬户出售；但是，這些數量在2019年和2020年有所下降。利潤率更高的公司生產的煤炭的銷售額佔2020年總銷售額的99％，而2019年為96％。

冶金煤業務的整體前景取決於多種因素，例如定價、監管不確定性和全球經濟狀況。美國的煤炭消費和產量受多種市場動態和趨勢的驅動，包括美國和全球經濟、美元相對於其他貨幣的走強以及減產加速。

由於 COVID-19 疫情導致全球經濟持續嚴重放緩，冶金煤市場在 2020 年大幅疲軟。自 2020 年初以來，COVID-19 的全球傳播造成了巨大的市場波動和經濟不確定性和混亂。為應對疫情，世界各國政府對國內和國際旅行施加了重大限制，並已採取行動限制人員流動，暫停了一些業務運營，包括有針對性的限制和全面的全國封鎖。這些封鎖、對公眾集會的限制和居家措施，加上 COVID-19 疫情的傳播和影響，導致全球經濟大幅放緩。在某些情況下，已開始採取措施重新開放經濟的州隨後出現了 COVID-19 病例激增，導致這些州在某些情況下停止了此類重新開放措施，在另一些情況下恢復了限制。在接下來的幾個月中，美國的 COVID-19 疫情可能會嚴重惡化，這可能會導致聯邦、州和地方政府重新考慮對商業和社會活動施加更嚴格的限制。如果政府實施此類限制，經濟的重新開放可能會進一步推遲。

由於 COVID-19 的影響，宏觀經濟環境惡化和不確定性增加對公司產生了不利影響。2020 年，兩位客户通知我們，由於 COVID-19，他們向我們購買冶金煤的合同義務將被推遲或削減。這些延遲或削減使我們2020年的合同總銷量減少了約10％或近20萬噸。

我們採取了某些行動來限制產量和減少資本支出，以應對 COVID-19 疫情和全球對冶金煤的需求減少。其中包括：

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迄今為止，我們尚未與任何關鍵供應商發生重大問題，但我們將繼續與他們溝通並密切關注他們的發展，以確保我們能夠獲得維持運營所需的商品和服務。

我們將繼續積極監控情況，如果我們確定業務運營符合員工、客户、供應商和利益相關者的最大利益，或者根據聯邦、州或地方當局的要求，我們可能會採取進一步的行動來改變我們的業務運營。我們可能採取的其他措施可能包括延長運營假期、臨時削減某些高管的工資、裁員以及視情況閒置或調整更多礦山。目前尚不清楚任何此類變更或修改可能對我們的業務產生什麼潛在影響。未來對我們業績的影響可能會更大，目前無法量化。

北美鋼鐵生產商的年度合同季通常發生在夏末至秋季。截至2020年12月31日，我們已與某些北美客户簽訂了2021年的遠期銷售合同，按固定價格購買了130萬噸冶金煤，離岸礦的平均可實現價格為84美元。2021年的定價水平低於我們在2020年的定價水平，這是多種因素共同造成的，包括上文討論的 COVID-19 的影響、同比下跌的鋼鐵價格、2021年客户購買的煤炭質量的變化以及美國的總體經濟問題。我們預計，到2021年，現貨市場佔總銷售額的比例將更大。

2020年，我們的資本支出總額約為2480萬美元，低於2019年的4570萬美元。我們繼續在Elk Creek採礦綜合體投資基礎設施和採礦設備，主要與增加長期垃圾處理有關。2020年，我們暫停了Berwind礦業綜合體的開發，原因是價格下降和需求降低，這主要是由於 COVID-19 疫情造成的。這種綜合體仍然是我們預期未來增長的關鍵部分。

2018 年 11 月 5 日，我們為 Elk Creek 發電廠供水的三個原煤儲存筒倉中的一個出現了部分結構故障。2018 年 11 月下旬完工的臨時輸送系統恢復了大約 80% 的工廠產能。我們完成了永久輸送帶變通方案，並於 2019 年年中將製備廠恢復到全部加工能力。我們的保險公司根據適用保單的某些例外情況對我們的保險索賠提出異議，因此，我們於2019年8月21日提起訴訟，要求作出宣告性判決，認定部分筒倉倒閉屬於可保事件，並要求根據我們的保單進行保險。有關此事的進一步討論，請參閲合併財務報表附註10中的 “承付款和意外開支”。

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運營結果

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2020年調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,850萬美元，比2019年低67％。2020年，我們以每噸85美元的已實現價格出售了175萬噸公司產量。2019年，我們以每噸109美元的已實現價格出售了190萬噸公司生產的190萬噸。息税折舊攤銷前利潤下降的主要原因是2020年定價和銷量下降。

截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度對比

收入。我們的收入包括向客户銷售公司生產的煤炭和從第三方購買的煤炭。我們將我們向客户收取的運費金額包括在銷售成本中產生的收入和運輸成本。

截至2020年12月31日的財年，我們的收入為1.689億美元，銷售了175萬噸煤炭，其中包括購買的30萬噸煤炭。2019年，我們出售了195萬噸煤炭，其中包括購買的08萬噸煤炭，總收入為2.302億美元。

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煤炭銷售信息彙總如下：

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2019年中後期，冶金煤的價格和需求大幅減弱，恰逢2020年北美冶金煤年度出貨合同的簽訂。因此，與2019年相比，我們在2020年根據年度合同向國內市場簽訂的合同數量減少了。與2019年相比，計劃在2020年在現貨市場的銷售量略有增加。上述現貨市場需求和定價的疲軟主要歸因於 COVID-19 疫情，限制了我們在2020年的整體銷售業績。

銷售成本。 2020年，我們的總銷售成本為1.455億美元，而2019年為1.625億美元。2020年公司生產的煤炭每售出一噸（離岸礦山）的總現金成本約為72美元，而2019年為73美元。我們從第三方購買的煤炭的銷售成本從2019年的890萬美元降至2020年的160萬美元。

資產退休債務增加。2020年，我們的資產退休債務（“ARO”）增加額為60萬美元，而2019年為50萬美元。

折舊和攤銷。截至2020年12月31日的財年，我們的廠房和設備的折舊總額為1710萬美元，而去年同期為1,420萬美元。2020年折舊費用增加的主要原因是額外採礦設備的就業人數增加。2020年，資本化開發成本的攤銷總額為380萬美元，而去年為530萬美元。2020年開發成本攤銷的下降是由我們物業的煤炭產量下降以及2019年某些製備廠資產的全部攤銷所推動的。

銷售、一般和管理費用。截至2020年12月31日的財年，銷售、一般和管理費用為2,100萬美元，而2019年為1,820萬美元。這一增長反映了我們組織的發展，包括更高的專業服務費用。

其他收入。2020年的其他收入為1190萬美元，2019年為180萬美元。我們在2020年確認了840萬美元的其他收入，用於根據薪資保護計劃獲得的840萬美元貸款（“PPP貸款”）的全額豁免，該貸款是基於我們將貸款收益用於符合條件的工資支出、租賃、利息和公用事業付款。其他收入還包括獲得的第三方特許權使用費收入和鐵路回扣，兩者在2020年均略有增加。

利息支出，淨額。 2020年，淨利息支出約為120萬美元，大致等於上一年的利息支出。

所得税支出。 我們在2020年確認的所得税優惠為350萬美元，而2019年的所得税支出為520萬美元。2020年的所得税優惠包括與確認預期的PPP貸款減免的其他收入相關的180萬澳元福利。2020年12月，總統簽署了新的立法，使PPP貸款豁免所得免税。不包括這種影響，我們2020年的有效税率為20.4％，而2019年的有效税率為17.2％。與21％的法定税率的主要區別與州所得税、不可扣除的開支的永久差異以及美國公認會計原則和聯邦所得税用途之間的消耗支出差異有關。

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截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度對比

請參閲我們的2019年10-K表年度報告中的第一部分第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，以討論截至2019年12月31日止年度的經營業績與截至2018年12月31日止年度的對比。

非公認會計準則財務指標

調整後的息税折舊攤銷前利潤管理層和財務報表的外部用户，例如行業分析師、投資者、貸款人和評級機構，將調整後的息税折舊攤銷前利潤用作補充性非公認會計準則財務指標。我們認為調整後的息税折舊攤銷前利潤很有用，因為它使我們能夠更有效地評估運營業績。

我們將調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為淨收入加上淨利息支出、股票薪酬、折舊和攤銷費用以及任何與交易相關的成本。淨收入與調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬如下所示。調整後的息税折舊攤銷前利潤不打算作為美國公認會計準則績效指標的替代方案，也可能無法與其他公司提出的類似標題的指標進行比較。

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每噸非公認會計準則收入。每噸非公認會計準則收入（離岸礦山）的計算方法是煤炭銷售收入減去運輸成本，除以銷售噸數。我們認為，每噸收入（FOB礦）為投資者提供了有用的信息，因為它使投資者能夠將我們的每噸收入與其他上市煤炭公司採取的類似措施進行比較，並更有效地監測煤炭價格的不同時期的變化，不包括我們無法控制的運輸成本的影響。為制定這些指標而進行的調整對於理解和評估我們的財務狀況具有重要意義。根據美國公認會計原則，每噸銷售收入（離岸礦山）不是衡量財務業績的指標，因此不應被視為美國公認會計原則下收入的替代方案。

每售出一噸的非公認會計準則現金成本。每噸銷售的非公認會計準則現金成本是按銷售的現金成本減去運輸成本除以銷售噸數計算得出的。我們認為，每售出一噸的現金成本為投資者提供了有用的信息，因為它使投資者能夠將我們的每噸現金成本與其他上市煤炭公司採取的類似措施進行比較，並更有效地監測煤炭成本不同時期的變化，不包括我們無法控制的運輸成本的影響。為制定這些指標而進行的調整對於理解和評估我們的財務狀況具有重要意義。根據美國公認會計原則，每噸銷售的現金成本不是衡量財務業績的指標，因此不應將其視為美國公認會計原則下銷售成本的替代方案。

2021 年銷售承諾

截至2020年12月31日，我們已按固定價格與北美客户簽訂了2021年的遠期銷售合同，金額為130萬噸，離岸礦的平均可實現價格為84美元/噸。這些數量都是冶金級的煤炭。

流動性和資本資源

我們的主要現金來源是向客户出售煤炭生產的收益。我們現金的主要用途包括煤炭生產的現金成本、資本支出、特許權使用費和其他運營支出。

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現金流信息如下：

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2020年經營活動產生的現金流與去年同期相比有所下降，這主要是由於現金收益減少和營運資金（應收賬款、庫存和應付賬款）所需金額減少。

截至2020年12月31日的財年，用於投資活動的淨現金為2480萬美元，全部用於資本支出，而2019年為4,570萬美元。

2020年來自融資活動的現金流為1,130萬美元，這主要是由於該期間的淨借款和PPP貸款的收益。2019年來自融資活動的現金流為280萬美元，這要歸因於短期借款的淨收益。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，限制性現金餘額分別為140萬美元和130萬美元，包括用於未來潛在工傷補償申請的託管資金，在合併資產負債表中歸類為其他流動資產。

債務

循環信貸額度和定期貸款—2018年11月2日，我們與KeyBank全國協會（“KeyBank”）簽訂了信貸和擔保協議（經修訂後的 “循環信貸額度”）。循環信貸額度於2020年2月20日進行了修訂，包括1,000萬美元的定期貸款（“定期貸款”）和高達3000萬美元的循環信貸額度，包括300萬美元的可用信用證。所有個人財產資產，包括但不限於應收賬款、煤炭庫存和某些採礦設備，均承諾為循環信貸額度提供擔保。

循環信貸額度的到期日為2023年12月31日，按倫敦銀行同業拆借利率+ 2.0％或基準利率+ 1.5％計息。基準利率是（i）KeyBank的最優惠利率，（ii）聯邦基金有效利率+ 0.5％，或（iii）倫敦銀行同業拆借利率+ 2.0％中最高的。循環信貸額度下的預付款最初是作為基準利率貸款發放的，但我們可以自行決定在某些時候轉換為倫敦銀行同業拆借利率貸款。截至2020年12月31日，循環信貸額度的未償還額度為700萬美元，我們剩餘的可用資金為1,670萬美元。

定期貸款根據主擔保協議提供擔保，質押某些地下和露天採礦設備，利息為倫敦銀行同業拆借利率+ 5.15％，需要按月分期償還278,000美元，包括應計利息。截至2020年12月31日，定期貸款的未償本金餘額為670萬美元。

循環信貸額度包含通常和慣常的契約，包括對留置權的限制、額外債務、投資、限制性付款、資產出售、合併、關聯交易和其他慣例限制，以及財務契約。截至2020年12月31日，我們遵守了所有債務契約。

設備融資貸款—2020年4月16日，我們向作為貸款人的KeyBank旗下的Key Equipment Finance簽訂了設備貸款，本金約為470萬美元，用於為現有的地下和地面設備融資。設備貸款的年利率為7.45％，分36個月分期支付，金額為14.7萬美元。在頭12個月內預付票據的保費為3％。

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在連續的12個月內，該保費下降1％。截至2020年12月31日，設備融資貸款的未償本金餘額為380萬美元。

SBA 薪資保護計劃貸款—2020年4月20日，根據CARES法案的PPP，我們從作為貸款機構的KeyBank獲得了約840萬美元的PPP貸款的收益。PPP的目的是鼓勵工人的持續就業。收到這筆資金後，我們選擇召回在Elk Creek綜合大樓休假的員工。我們將PPP貸款的所有收益用於留住員工、維持工資以及支付租賃、利息和公用事業費用。

PPP貸款將於2022年4月16日到期，年利率為1％。根據隨後頒佈的 2020 年薪資保護靈活性法案，我們被允許推遲每月所需的本金和利息的支付，直到獲得小企業管理局的批准或拒絕寬恕為止。

PPP貸款以2020年4月16日的期票為證，該期票包含與付款違約以及違反陳述和擔保等相關的慣常違約事件。PPP貸款可以在到期前隨時由公司預付，不收取任何預付款罰款。

根據小企業管理局的要求和公司的適當申請，小企業管理局在提供支出證明後，可以免除全部或部分PPP貸款及其應計利息。根據CARES法案和 2020 年薪資保護靈活性法案，貸款豁免適用於自貸款融資之日起的八週期限或24周內記錄在案的工資成本、承保的租金支付、承保的抵押貸款利息和承保的公用事業。就PPP貸款而言，工資成本不包括每年按比例分攤的超過100,000美元的個體員工的現金補償。不超過免除金額的40％可能用於非工資支出。如果全職員工人數減少，或者如果年薪在100,000美元或以下的員工的工資和工資減少25％以上，寬恕率可能會降低。

我們的寬恕申請已獲得KeyBank的批准，目前正在接受小企業管理局的審查。我們預計，PPP貸款本金的全部金額及其應計利息將被免除。因此，我們在2020年合併運營報表中確認了840萬美元的其他收入。

有關債務的更多信息，請參閲本10-K表年度報告第一部分第8項中包含的合併財務報表附註6和7。

流動性

截至2020年12月31日，我們的可用流動性為2,200萬美元，包括循環信貸額度下的現金和可用性。我們希望通過手頭現金、上述借款和預計的運營現金流為我們的資本和流動性需求提供資金。可能對我們未來的流動性和執行資本支出計劃的能力產生不利影響的因素包括：

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資本要求

我們現金的主要用途包括礦山開發和持續運營開支的資本支出。2020年，我們花費了2480萬美元主要用於購買採礦設備、基礎設施和開發我們的麋鹿溪和Berwind採礦綜合體的礦山。我們預計2021年的資本支出約為1500萬美元，根據市場狀況，這一數額有可能增加。

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截至本10-K表年度報告發布之日，管理層認為，我們的循環信貸額度下的當前手頭現金、運營現金流和可用流動性將足以滿足其資本支出和運營計劃。我們預計將通過手頭現金、運營現金以及未來可能發行的債務或股權證券為任何新的儲備收購提供資金。

如果未來的現金流不足以滿足我們的流動性需求或資本需求，我們可能會通過發行債務或股權證券、簽訂債務安排或其他來源（例如資產出售）來降低預期的資本支出水平和/或為部分資本支出提供資金。

合同義務

下表彙總了我們截至2020年12月31日的合同義務：

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資產負債表外安排

截至2020年12月31日，我們沒有資產負債表外安排。

關鍵會計政策與估計

根據美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響合併財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及截至該日止期間報告的收入和支出金額。

礦山開發成本。礦山開發成本是指為未來礦場和/或開採煤層做準備所產生的成本。這些成本包括購置、許可、規劃、研究和開發已確定的礦產儲量以及開發和許可採礦活動所必需的其他商業生產準備工作的成本。隨着相關礦山分配儲量的開採，礦山開發成本按生產單位計入資本化並攤銷。運營支出，包括某些專業費用和管理費用，未資本化，而是在發生時記作支出。

資產報廢債務。我們將與有形長期資產發生或可確定期間的報廢相關的資產報廢債務（ARO）視為負債，相關長期資產的賬面金額也相應增加。最初確認的資產報廢成本使用與其相關的長期資產相同的方法和使用壽命進行攤銷。隨着貼現負債按其預期結算價值累計，增值費用會隨着時間的推移而確認。

估算未來的ARO需要管理層對負債的時間和存在以及何為充分恢復做出估計和判斷。公允價值計算中固有許多假設和判斷，包括最終成本、通貨膨脹係數、信貸調整後貼現率、結算時間以及法律、監管、環境和政治環境的變化。如果未來對這些假設的修訂會影響現有ARO負債的公允價值，則將對相關資產進行相應的調整。

長期資產減值。 每當事件或情況變化表明資產的賬面金額可能無法收回時，我們都會對長期資產進行減值審查。這些事件和情況

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包括但不限於目前的預期，即長期資產將在其先前估計的使用壽命結束之前大大予以處置、我們使用長期資產的範圍或方式發生重大不利變化或其物理狀況發生變化。

當此類事件或情況發生變化時，將進行可收回性測試，將資產或資產組的使用和最終處置產生的預計未貼現現金流與其賬面金額進行比較。如果預計的未貼現現金流小於賬面金額，則將賬面金額超過估計公允價值的減值入賬。

我們在評估長期資產減值時做出了各種假設，包括對未來現金流的假設。對未來現金流和增長率的假設基於與長期資產相關的當前和長期業務計劃。

股票薪酬支出。股權激勵獎勵的薪酬成本通常基於股權工具在授予之日的公允價值，並在必要的服務期內予以確認。

限制性股票獎勵的公允價值是根據授予日我們普通股的公開交易價格確定的。期權獎勵的公允價值是使用Black-Scholes期權定價模型計算的。Black-Scholes模型要求我們對計算中使用的變量做出假設和判斷，包括預期期限、預期波動率、無風險利率、股息率和服務期。

所得税。 我們使用頒佈的税率，為每個資產負債表日存在的財務報表與資產負債的納税基礎之間的差異而產生的臨時差異提供遞延所得税。當税收狀況的可能性超過50％時，我們最初會意識到税收狀況的影響，這是基於審查後該立場將繼續存在的技術優勢。我們對税收狀況是否達到確認門檻的確定取決於報告日的事實、情況和可用信息。

可以記錄估值補貼，以反映管理層認為不太可能實現的未來税收優惠金額。該評估考慮了對未來應納税收入或虧損的預期、可用的税收籌劃策略以及暫時差異的逆轉。這些預期的制定涉及使用估算值，例如生產水平、運營盈利能力、開發活動的時間以及填海工作的成本和時間安排。如果實際結果與我們的預期不同，我們可能會在做出此類決定的期間通過所得税支出記錄額外的估值補貼。

最近的會計公告。參見第二部分第8項，“財務報表和補充數據——附註2——重要會計政策摘要——最近的會計聲明”。

第 7A 項。關於市場風險的定量和定性披露

除了運營中固有的風險外，我們還面臨金融、市場、政治和經濟風險。以下討論提供了有關我們面臨的與大宗商品價格、利率和外匯匯率變動相關的風險的更多細節。

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大宗商品價格風險。我們的主要產品是冶金煤，它本身就是一種商品。我們的煤炭是根據短期固定價格合約、使用指數定價的定期交易或即期交易出售的。因此，我們面臨國際冶金煤價格變化的影響。我們試圖通過嚴格控制採礦成本來管理這種風險。

利率風險。由於我們的債務有限，我們不會過度面臨利率風險。如果我們將來承擔額外債務或增加現金狀況，則總體利率水平將開始變得更加重要。屆時，我們將通過各種旨在最大限度地減少利率波動風險的金融工具來管理風險敞口。

外匯匯率風險。煤炭的國際銷售通常以美元計價。因此，我們不會直接受到貨幣估值匯率波動的影響。但是，由於我們的煤炭在國際上銷售，以至於美元兑客户或潛在客户的外幣走強，我們可能會發現與其他非美國供應商相比，我們的煤炭價格處於劣勢。這可能會導致我們獲得更低的價格或無法競爭該特定客户的業務。因此，貨幣波動可能會對我們的煤炭在國際市場上的競爭力產生不利影響。

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第 8 項。財務報表和補充數據

合併財務報表索引

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獨立註冊會計師事務所的報告

致Ramaco Resources, Inc.的董事會和股東

肯塔基州列剋星敦

對財務報表的意見

我們審計了隨附的截至2020年12月31日和2019年12月31日的Ramaco Resources, Inc.（以下簡稱 “公司”）的合併資產負債表，以及截至2020年12月31日的三年期中每年的相關合並運營、權益和現金流報表以及相關附註（統稱為財務報表）。我們認為，合併財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年期中每年的經營業績和現金流量。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們需要對公司保持獨立性。

我們根據PCAOB的標準進行了審計。這些準則要求我們計劃和進行審計，以合理地保證財務報表是否不存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。公司無需對其財務報告的內部控制進行審計，也沒有聘請我們進行審計。作為審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制，但不是為了就公司對財務報告的內部控制的有效性發表意見。因此，我們沒有發表這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查有關財務報表中數額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層採用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的總體列報情況。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/ Briggs & Veselka Co.

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自2015年以來，我們一直擔任公司的審計師。

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得克薩斯州休斯頓

2021 年 2 月 18 日

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68

目錄

Ramaco Resources, Inc.

合併資產負債表

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所附附附註是這些合併財務報表的組成部分。

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69

目錄

Ramaco Resources, Inc.

合併運營報表