管理層的討論與分析

在截至2024年3月31日的三個月中

前瞻性信息

本MD&A包含適用的加拿大和美國證券立法所指的 “前瞻性陳述” 和 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性陳述”）。此類前瞻性陳述涉及公司的預期業績和未來運營的發展、其物業的勘探和開發計劃、與其業務相關的計劃以及未來可能發生的其他事項。此外，這些報表包括但不限於：大宗商品的未來價格；礦產資源和礦產儲量估算的估算；礦產資源和礦產儲量估算的實現；未來產量估算的時間和金額；生產成本；資本支出；開發新礦牀的成本和時機；勘探計劃的完成時間；技術報告和研究；勘探和開發活動及採礦業務的成功；公司的未來融資股價以及勘探計劃的時間和完成情況、礦山運營活動的生產率和時機；許可時間表；貨幣波動；對額外資本的要求；政府對勘探和生產業務的監管；環境風險；意外的開採費用；所有權爭議或索賠；收購的完成及其對公司及其運營的潛在影響；對保險範圍的限制；對財務報告保持足夠的內部控制；以及發展以及公司環境、社會和公司治理戰略的發展。

前瞻性陳述是基於某些假設和其他重要因素做出的，儘管公司認為這些假設和其他重要因素是合理的，但本質上會受到重大的商業、經濟、競爭、政治和社會不確定性和突發事件的影響。公司根據其中許多因素做出了假設，其中包括但不限於：公司對未來業績的預期，包括黃金和白銀產量以及計劃的工作計劃；當前和未來的業務戰略；公司未來的運營環境，包括黃金和白銀的價格；貨幣匯率；資本和運營成本估計；產量估計；礦產資源和礦產儲量估算以及冶金回收；以及採礦運營和開發風險。編制此類陳述時使用的假設雖然在準備時被認為是合理的，但可能被證明是不準確的，因此，提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表陳述發表之日。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異，包括但不限於：大宗商品的價格波動；商品和服務的價格上漲；工作計劃的時間和內容；利率風險；全球市場狀況；公司股價波動；勘探活動結果；對鑽探結果的解釋和其他地質數據；礦產資源和儲量估算的可靠性；許可證和礦產所有權的接受、維護和安全；礦產合同權益的可執行性；環境和其他監管風險；氣候變化的影響；遵守不斷變化的環境法規；對當地社區關係的依賴；地方暴力風險；與自然災害、恐怖主義、內亂、公共衞生問題有關的風險（包括健康流行病或疾病爆發對運作的影響）傳染病，如 COVID-19 疫情）和其他地緣政治不確定性；成本估算的可靠性；項目成本超支或意想不到的成本和支出；貴金屬價格波動；外匯（特別是墨西哥比索（“MXN”）、加元（“加元”）和美元（“美元”））的波動；與多個司法管轄區的税收相關的風險；公司為礦產勘探和開發提供資金的能力的不確定性或完成進一步的勘探方案;公司的勘探計劃是否會導致發現、開發或生產商業上可行的礦體或產量儲量的不確定性；運營、健康和安全風險；基礎設施風險；與開墾成本相關的風險；與公司預期存在重大差異的開發計劃和成本；與礦山運營活動時間相關的風險和不確定性；與礦產相關的風險受先前未註冊協議、轉讓、索賠和其他所有權缺陷的約束；必要時獲得融資的能力的不確定性；對財務報告保持足夠的內部控制；對關鍵人員的依賴；以及總體市場和行業狀況。該清單並未詳盡列出可能影響公司前瞻性陳述的因素。如果其中一種或多種風險和不確定性成為現實，或者基本假設被證明不正確，則實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。

公司的前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的信念、預期和觀點。儘管公司試圖確定可能導致實際行動、事件或結果與前瞻性陳述中描述的有所不同的重要因素，但可能有一些因素導致行動、事件或結果不符合預期、估計或預期。本公司沒有義務更新或

除非適用法律另有要求，否則如果這些信念、期望和觀點或其他情況發生變化，則修改本MD&A中包含的任何前瞻性陳述。

致美國投資者的警示性説明

本MD&A包括符合加拿大報告標準的礦產資源和儲量分類術語，礦產資源和儲量估算是根據國家儀器43-101——礦產項目披露標準（“NI 43-101”）進行的。NI 43-101是由加拿大證券管理局制定的一項規則，為發行人公開披露與礦業項目有關的科學和技術信息制定了標準。這些標準不同於美國證券交易委員會（“SEC”）適用於美國國內申報公司的要求。因此，本MD&A中包含的礦產資源和儲量信息可能無法與符合美國證券交易委員會報告和披露要求的美國國內報告公司通常披露的類似信息相提並論。因此，此處列出的有關礦牀的信息可能無法與根據美國標準進行報告的公司公開的信息進行比較。

合格人員

本MD&A中包含的技術信息由CPG、P.Eng和公司首席執行官N. Eric Fier編寫或監督，他是NI 43-101的合格人士。

本管理層的討論與分析（“MD&A”）旨在幫助讀者瞭解SilverCrest Metals Inc.（“SilverCrest”、“我們” 或 “公司”）、截至2024年3月31日的三個月期間與去年同期相比我們的流動性、資本資源以及運營和財務業績。

本MD&A應與公司未經審計的簡明中期合併財務報表和附註（“財務報表”）一起閲讀，後者是根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS會計準則”）編制的，適用於根據國際會計準則第34號中期財務報告（“IAS 34”）編制截至2024年3月31日的三個月中期財務報表。

本管理層和分析報告還應與公司截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表和附註（“2023年年度財務報表”）、相關的年度管理與分析、40-F表格年度信息表以及其他持續披露材料一起閲讀，這些材料可在我們的網站www.selvercrestmetals.com、SEDAR+的www.sedarplus.ca和EDGAR的www.sec.gov上查閲（為避免）懷疑，除非特別説明，否則本MD&A中提及的這些網站或其他網站上的任何內容均未以引用方式納入）。

除非另有説明，否則本MD&A和截至2024年3月31日的三個月未經審計的簡明中期合併財務報表中的所有金額均以美元（“美元”）列報。

以下是本MD&A中使用的其他縮寫：Au（金）、Ag（銀）、AgeQ（白銀當量）、oz（盎司）、koz（千盎司）、gpt（克每噸）、kt（千噸）、km（千米）和tpd（每天噸）。

本MD&A中使用的AgeQ比率基於2023年9月5日生效日期為2023年7月19日的題為 “拉斯奇斯帕斯運營技術報告” 的技術報告（“2023年技術報告”）中的79. 51:1 的金銀比率。

本 MD&A 的生效日期為 2024 年 5 月 14 日。

非公認會計準則財務指標

本MD&A涉及公司用於管理和評估公司拉斯奇斯帕斯礦運營業績的各種非公認會計準則指標，儘管採礦業廣泛報告為業績基準，但根據國際財務報告準則會計準則，這些指標的計算方法可能與其他公司報告的類似指標有所不同。為了便於更好地瞭解公司計算的這些非公認會計準則指標，本MD&A中提供了更多信息。請參閲本MD&A中標題為 “非公認會計準則財務指標” 的部分，詳細描述本MD&A中使用的以下指標以及與最具可比性的GAAP指標的對賬情況：

•已實現黃金和白銀的平均價格

•持續和非持續性資本支出

•自由現金流和每股自由現金流（基本）

•營運資金

•營運資金變動前的運營現金流和每股營運資金變動前的運營現金流（基本）

•每股運營現金流（基本）

•國庫資產

•現金成本

•全額維持成本（“AISC”）

SilverCrest是一家總部位於不列顛哥倫比亞省温哥華的加拿大貴金屬生產商。該公司的主要重點是運營其拉斯奇斯帕斯白銀和黃金業務（“拉斯奇斯帕斯” 或 “拉斯奇斯帕斯業務” 或 “拉斯奇斯帕斯礦”）。SilverCrest正在採取一項舉措，通過擴大目前的礦產資源和儲量估算，收購、發現和開發高價值的貴金屬項目，並最終在美洲運營多個銀金礦來增加其資產基礎。該公司在多倫多證券交易所（代碼：SIL）和紐約證券交易所（股票代碼：SILV）上市。

以下要點涉及自由現金流、現金成本、AISC和國庫資產，在 “9” 節中有更詳細的描述。本 MD&A 的 “非公認會計準則財務指標”。

Q1, 2024

•回收了14,719盎司（“盎司”）黃金（“金”）和140萬盎司白銀（“銀”），或260萬盎司白銀當量（“AgeQ”）。

•出售了15,000盎司金和140萬盎司銀（260萬盎司AgeQ），平均已實現價格為2062美元/盎司澳元和23.37美元/盎司Ag。

•收入為6,360萬美元，銷售成本為2620萬美元。

•礦山營業收益為3,750萬美元（營業利潤率為59％），超過了2023年第四季度產生的3,690萬美元。

•淨收益為3,390萬美元或每股基本收益0.23美元。

•每售出一盎司AgeQ的現金成本為7.09美元，每售出一盎司AgeQ的現金成本為12.90美元。

•在繳納2023年總額為2620萬美元的税收和關税後，運營現金流為110萬美元，營運資本變動前的運營現金流為1,760萬美元，合每股0.12美元。

•本季度自由現金流為負1140萬美元，合每股0.08美元，這主要是由於支付了2023年的税收和關税以及750萬美元的採礦服務預付款。

•截至本季度末，公司資產負債表上報告的留存收益為2150萬美元，僅在宣佈商業生產以來的第六個季度就實現了這一里程碑。

•本季度末，國庫資產總額為9,110萬美元（7,110萬美元現金和2,000萬美元金條），沒有未償債務。

作為公司持續水資源管理承諾的一部分，2024年第一季度開始在社區安裝兩公里長的農業用水輸送管道。

同樣在本季度，Las Chispas繼續推進整合可再生太陽能的工作。該計劃預計將持續到2024年，目標是在2025年開始實施太陽能裝置。該計劃的好處預計將包括節省成本和減少温室氣體排放。

以下經營業績是指每股運營現金流（基本）、自由現金流、每股自由現金流（基本）、現金成本、AISC和國庫資產，詳見第 “8” 節。本 MD&A 的 “非公認會計準則財務指標”。

(1) 研磨的礦石包括庫存中的材料和開採的礦石。

(2) 為了與本期的列報方式保持一致，2023年第一季度的數字已重新編制如下：1.對售出的白銀當量盎司進行了調整，以反映2023年技術報告中使用的79. 51:1 的比率，與之前的86. 9:1 和 2 相比。由於不包括公司工資和其他開支的調整以及庫存的變化，現金成本增加了210萬美元。

地下

在本季度，共從地下開採了85,737噸。2024年第一季度的採礦率平均為942噸/日，較2023年第四季度增長了10％。計劃將持續到2024年，目標是以每天超過1,050噸的速度退出。追蹤採礦質量的關鍵績效指標，例如礦石損失和礦業稀釋，繼續保持或好於計劃。

新地下采礦承包商的動員工作已基本按部就班並繼續取得進展，新承包商和即將離任的承包商之間的良好合作與協調促成了本季度地下采礦率的強勁增長。我們的新承包商的動員預計將持續到2024年第三季度。

在本季度，該公司完成了4.2公里的水平和垂直地下開發。開發速度和成本符合預期。

加工廠

2024年第一季度的日均工廠吞吐量為1,026噸/日，與前幾個季度相比有所下降，這是由於計劃維護提前完成。2024年3月，加工廠的可用性恢復到92％，在計劃可用性範圍內。

平均加工品位為4.97 gpt Au和479 gpt Ag，或874 gpt AgeQ，創下了銀當量加工品位的記錄。這些更高品位的戰略規劃旨在抵消2024年第一季度的計劃停機時間，這得益於大量的地表庫存和靈活的採礦計劃。隨着加工廠速度的提高，預計2024年第二季度的加工等級將放緩，使其更符合2024年剩餘時間的預期平均水平，即1,200噸/日。

2024年第一季度的平均工藝回收率為98.6％的金和98.0％的銀，合98.3％的AgeQ，創下了該工廠的又一紀錄。這些更高的回收率得益於穩定和更高等級的飼料。

維持資本

2024年第一季度的維持資本總額為1,020萬美元，其中主要包括地下開發和基礎設施的成本。由於部分付款的時機以及一些地面基礎設施項目的執行延遲，該季度的支出低於計劃，這些項目預計將在2024年第二季度完成。延遲維持資本支出預計不會影響生產，預計2024年的維持資本仍將在4000萬美元至4,400萬美元之間。

成本

在本季度，AgeQ每售出一盎司的現金成本平均為7.09美元。現金成本低於2024年的指導區間，即每售出一盎司AgeQ9.50美元至10.00美元，這主要是由於加工量減少、等級提高和維護成本降低。現金成本預計將在今年餘下的時間內增加，以符合2024年的全年預期。

AISC在2024年第一季度平均每盎司售出12.90美元，低於預期，這主要是由於較低的現金成本和持續的資本成本相結合。預計AISC將在2024年第二季度上漲，Asc重申了2024年AgeQ每售出15.00美元至15.90美元的年度預期。

探索

從2023年下半年到2024年第一季度，完成了填充（75％）和擴展（25％）鑽探（161個鑽孔，總長34,384米）的組合鑽探，以測試推斷的資源，這些資源在2023年技術報告中被確定為可能轉換為指定資源的重中之重。目標是將大約1000萬盎司的AgeQ轉化為現有或計劃中的地下開發附近的指定資源。

鑽探的目標是巴比卡諾拉地區，在那裏測試了七條礦脈。鑽探結果證實了這些目標中的礦物連續性，結果總體上驗證了2023年技術報告中提出的靠近地下基礎設施的目標推斷資源的等級和厚度。在Babicanora Norte Splay 3礦脈（“BAN Splay 3”）和南巴比卡諾拉礦脈（“BAS”）中發現了進一步擴大礦化的機會，鑽探將礦化足跡向下延伸到BAN Splay 3的東南部，以及目標推斷資源初始區域以外的BAS西北部。正在對這些結果進行彙編和評估，以考慮是否有可能轉換為指定資源以供儲備考慮。

下表列出了來自 161 個鑽孔的鑽孔截獲亮點。根據150 gpt AgeQ截止分數，所有成績均報告為無上限和未稀釋。該截止等級用於評估最初的勘探目標

工作階段，可能與用於未來資源和儲量估算的截止等級不同。請參閲 2023 年技術報告，瞭解與靜脈厚度相關的資源和儲量截止等級。

* AgeQ是使用79. 51:1 的Ag: Au比率確定的，其計算依據是黃金和白銀的長期價格為1,650美元/盎司金和21.00美元/盎司銀，冶金回收值為98％Au/ 97％Ag，並假設適用的熔鍊廠費用和金銀的特許權使用費均為0.5％。

2024 年 Las Chispas 和區域探索計劃

由於Las Chispas的大多數高優先級推斷資源現已進行鑽探測試，勘探工作將恢復到早期階段，目標是拉斯奇斯帕斯和該地區。

該公司強大的區域地質知識和專業知識正在應用於識別附近潛在的衞星礦牀，這些礦牀最終可能會為拉斯奇斯帕斯工廠提供更多原料。在整個2023年，開展了一項區域評估計劃，以確定優先機會。2024年，包括皮卡喬在內的許多目標被選為包括測繪、採樣和鑽探在內的進一步工作。

2024年的勘探預算為1,200萬至1,400萬美元，其中包括這項區域工作。

淨收益

在截至2024年3月31日的三個月中，淨收益為3,390萬美元，而截至2023年3月31日的三個月的淨收益為2720萬美元。2024年第一季度和2023年第一季度的淨收益均受益於相對較低的有效税率，遠低於預期的長期税率，預計長期税率將接近法定公司税率。2024年第一季度的有效税率為5％。

下表彙總了2024年第一季度與2023年第一季度的淨收益差異：

1) 收入

2024年第一季度對比2023年第一季度

在2024年第一季度，公司共出售了1.5萬盎司金和140萬盎司銀，平均實現價格為20.62美元/盎司金和23.37美元/盎司銀子，創造了6,360萬美元的收入。在2023年第一季度，公司共出售了14,200盎司金和140萬盎司銀，平均實現價格為1879美元/盎司澳元和23.00美元/盎司銀，創造了5,800萬美元的收入。因此，2024年第一季度收入的增長是由金和銀價格的上漲以及銷售量的增加所推動的。

下表反映了季度已實現的金屬價格和銷售數量：

2) 銷售成本

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度的銷售成本為2620萬美元，比2023年第一季度的2,240萬美元高出380萬美元，這主要是由於在2023年剩餘時間和2024年第一季度持續投資於礦山開發的資本導致折舊增加。2024 年第一季度的生產成本與 2023 年第一季度的生產成本基本一致。

3) 其他收入

2024年第一季度對比2023年第一季度

該公司在2024年第一季度的其他收入為140萬美元，2023年第一季度未記錄任何金額，這主要是由於貴金屬價格上漲推動的金銀持有量收益80萬美元以及受益於墨西哥比索升值的衍生貨幣頭寸收益50萬美元。

4) 利息和財務費用

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度的利息和財務支出為30萬美元，較2023年第一季度的140萬美元支出減少了110萬美元。這種減少可以歸因於本季度沒有任何未償債務。相比之下，在2023年第一季度，公司為其5000萬美元的定期貸款產生了利息支出，其中一半的定期貸款將在該期間內償還。

5) 一般和行政（“G&A”）費用

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度的併購支出為470萬美元，比2023年第一季度的350萬美元高出120萬美元，這主要是由於專業費用和股票薪酬的增加，而股票薪酬對股價表現很敏感。

現金流量表

1) 經營活動

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度運營中使用的現金流總額為110萬美元，與2023年第一季度的2660萬美元相比，同比減少了2770萬美元。下降的主要原因是2024年第一季度繳納的2620萬美元的所得税。2024年第一季度，營運資金的變化額外使用了1,020萬美元，這主要是由於預付款750萬美元的採礦服務以及貿易和其他應收賬款所致，這部分被現金礦運營收益的增加所抵消。

2) 投資活動

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度，投資活動使用了1,460萬澳元的現金，主要包括用於礦山開發和設備採購的增建礦產、廠房和設備（“MPPE”）的1480萬美元。在2023年第一季度，投資活動使用了970萬美元，其中包括增加的790萬美元MPPE和180萬美元用於購買金條。

3) 融資活動

2024年第一季度對比2023年第一季度

2024年第一季度的融資活動通過行使股票期權產生了60萬美元的現金。2023年第一季度，2490萬美元用於融資活動，這主要是由於該季度償還了2500萬美元的定期貸款。

(1) 國庫資產是一項非公認會計準則衡量標準。請參閲 “8.MD&A 中的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

(2) 營運資金按流動資產減去流動負債計算，是一項非公認會計準則衡量標準。請參閲 “8.MD&A 中的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

管理層認為，公司有足夠的財務資源，包括獲得未提取的7,000萬美元循環貸款（“循環貸款”），可以支付超過12個月的業務，包括資本支出，並滿足營運資金需求。

為了確保與其資本需求保持一致，公司制定了年度預算。定期審查這些預算，包括估計的產量、勘探工作、融資可用性和行業狀況。

由於許多公司無法控制的因素，通貨膨脹對公司未來12個月的財務狀況、經營業績或現金流的影響無法肯定地確定。這個

公司試圖通過各種策略來降低通貨膨脹風險，包括但不限於持續的資產負債表管理，即公司投資資產以期產生回報率。截至2024年3月31日，該公司持有公允價值為2,000萬美元的金條（包括2784盎司金和565,319盎司白銀）。截至2024年3月31日，持有的金銀的成本基礎為1,870萬美元。該公司已戰略性地將其國庫資產分散為金條，以減輕通貨膨脹對其現金儲備的影響。

在截至2024年3月31日的季度中，公司的營運資金增加了2150萬美元，其中包括減少的1400萬美元國庫資產。營運資金的增加主要是由於2024年第一季度繳納的所得税減少了納税義務。對礦產、廠房和設備的付款促成了國庫資產的減少。

未償還的股票和期權金額

截至2024年3月31日，公司約有450萬份已發行股票期權（每份可行使公司的一股普通股），行使價在4.54加元至12.63加元之間，加權平均壽命為2.3年。截至2024年3月31日，約有310萬份股票期權已歸屬和行使，平均加權行使價為每股9.28加元。

下表列出了截至本MD&A發佈之日的已發行普通股和期權：

(1) 每份期權均可轉換或交換為本公司的一股普通股。

管理層認為，以下非公認會計準則財務指標將使某些投資者能夠更好地評估公司的業績、流動性和產生現金流的能力。這些衡量標準在《國際財務報告準則會計準則》中沒有任何標準化定義，不應孤立地考慮，也不應作為根據國際財務報告準則編制的績效衡量標準的替代品。其他公司可能會以不同的方式計算這些衡量標準。

已實現黃金和白銀的平均價格

每盎司的平均已實現黃金和白銀價格的計算方法是，公司在相關時期的黃金或白銀銷售總收入分別除以出售的黃金或白銀盎司。該公司認為，該措施有助於瞭解公司在此期間實現的金屬價格。下表將該期間的收入和銷售的金屬與平均已實現價格進行了對賬：

資本支出

資本支出根據支出的性質分為持續性資本支出或非持續性資本支出。持續的資本支出是支持當前生產水平所需的支出。非持續性資本支出是指旨在提高產量或延長礦山壽命的新項目和現有業務中主要的離散項目的資本支出。管理層認為，這是衡量資本支出目的的有用指標，這種區別是計算AISC的參考。

下表將礦產、廠房和設備以及設備租賃的付款與維持和非維持性資本支出進行了對賬：

自由現金流

自由現金流是一種非公認會計準則財務指標，它從經營活動提供的淨現金中減去持續的資本支出，這是衡量我們在維持後資本投資中從運營中產生現金的能力的重要指標。下表將該非公認會計準則財務指標與最直接可比的國際財務報告準則會計準則指標進行了對比。

營運資金

營運資金按流動資產減去流動負債計算。公司使用營運資金來衡量公司的運營效率和短期財務狀況。

營運資金變動前的運營現金流

公司使用營運資金變動前的運營現金流來確定公司從運營中產生現金流的能力，其計算方法是將營運資金的變化加回合併現金流報表中報告的運營現金流。

(1) 2023年第一季度的運營現金流已進行調整，包括先前分別在融資和投資活動中列報的110萬美元已付利息和70萬澳元的利息。

國庫資產

SilverCrest將國庫資產計算為現金和現金等價物加上合併財務狀況表中報告的金條。管理層認為，國庫資產是衡量公司流動性最高的資產的有用指標，可用於清償短期債務或提供流動性。國庫資產的計算方法如下：

現金成本

現金成本是非公認會計準則財務指標，包括生產成本和政府特許權使用費。管理層使用這一衡量標準來監控其採礦業務的表現以及在現場產生正現金流的能力。

AISC

全額維持成本是一項非公認會計準則財務指標，從現金成本開始，包括一般和管理成本、回收增支和持續資本支出。管理層使用這一衡量標準來監控其採礦業務的業績以及在整個公司範圍內產生正現金流的能力。

現金成本和 AISC 的計算方式如下：

(1) 為了與本期的列報方式保持一致，對2023年第一季度的數字進行了重組，如下所示：1.對售出的白銀當量盎司進行了調整，以反映2023年技術報告中使用的79. 51:1 的比率，與之前的86. 9:1 和 2 相比。由於不包括公司工資和其他開支的調整以及庫存的變化，現金成本增加了210萬美元。

下表列出了涵蓋最近完成的八個季度的選定季度業績。影響本季度業績的最重要因素是拉斯奇斯帕斯工廠在2022年第二季度投入使用，收入、生產成本和折舊將從2022年第三季度開始確認。此外，公司的淨收入受到外幣計價現金和現金等價物以及增值税應收賬款的外匯損益的影響。

公司的關聯方包括其子公司和主要管理人員。合併後，與公司子公司的交易已取消。

公司在開展業務時面臨許多風險，包括但不限於：金融工具風險：流動性風險、價格風險、信用風險、貨幣風險和利率風險。其他風險包括礦產項目風險、所得税風險和健康危機風險。這些風險如下所述。

金融工具風險

公司面臨財務風險，包括信用風險、流動性風險、價格風險、利率風險和貨幣風險。2023年年度財務報表附註8 “金融工具” 下描述了公司的風險敞口和對每種風險的管理。

1) 信用風險

信用風險是指交易對手可能無法履行金融工具條款規定的履約義務的風險。信用風險來自現金和現金等價物以及貿易和其他應收賬款。

公司通過向多家高評級金融機構分散持有的現金和現金等價物來管理其現金和現金等價物的信用風險，包括加拿大的蒙特利爾銀行（“BMO”）和新斯科舍銀行（“BNS”）以及墨西哥的BNS。此外，通過確保從高評級金融機構應收款項來管理貿易和其他應收賬款的信用風險。公司尚未確認與貿易和其他應收賬款有關的任何預期信貸損失。對於現金和現金等價物以及貿易和貿易及其他應收賬款，信用風險敞口等於資產負債表上的賬面金額。

2) 流動性風險

流動性風險是指公司在財務義務到期時無法履行其財務義務的風險。我們通過持續監控預計和實際現金流來管理流動性風險。我們的報告、規劃和預算程序在評估維持常規運營需求、擴張和勘探計劃所需的資金方面起着至關重要的作用。我們持續審查資本和運營支出，積極尋找機會減少和限制非必要支出。該公司還確保其現金和現金等價物存放在高質量的金融機構中，並按需提供。該公司還可以獲得其7,000萬美元的循環信貸額度，該額度截至2024年3月31日仍未提取。

3) 貨幣風險

公司及其子公司的功能和報告貨幣為美元（“美元”），公司使用美元報告業績；但是，公司在使用加元（“CAD”）和墨西哥比索（“MXN”）的司法管轄區開展業務。因此，以美元報告的公司經營財務業績會受到美元相對於這些當地貨幣價值的變動的影響。由於公司的銷售額以美元計價，並且公司的部分運營成本和資本支出以當地貨幣計算，因此本公司受到當地貨幣相對於美元的變動的負面影響。

為了減輕其貨幣風險敞口，該公司簽訂了期權合約，旨在限制墨西哥比索和美元之間的有效匯率。截至3月未平倉合約的名義價值

2024 年 31 日總額為 3,400 萬美元，到期日為 2024 年 4 月至 2025 年 1 月，匯率在 17.06 至 17.74 之間。截至2024年3月31日，未平倉合約的正市值為50萬美元。

4) 利率風險

利率風險是指由於市場利率的變化而導致公司的公允價值和未來現金流波動的風險，市場利率的變化將影響現金和現金等價物餘額的收益率以及為公司循環信貸額度的任何提取部分支付的利率 “7”。流動性和資本狀況”。

5) 價格風險

公司面臨貴金屬的價格風險，這些風險會影響公司衍生品頭寸的估值，包括已開具的黃金和白銀看漲期權，這對淨收益有直接和直接的影響。貴金屬的價格波動不定，受到公司無法控制的許多因素的影響，因此無法保證貴金屬價格未來不會受到大幅波動的影響。貴金屬價格的重大或長期變化可能會對公司的財務狀況、收入和現金流產生不利影響。

礦產項目風險

該公司面臨運營貴金屬礦所固有的風險因素。這些業務的商業可行性取決於各種因素，包括採礦和加工成本、礦牀規模、等級和基礎設施可及性等礦牀特徵，以及金屬價格和政府監管的週期性質。洪水、許可證問題、基礎設施故障和社區相關問題等因素也對我們的採礦業務構成威脅。儘管這些因素的確切影響尚不確定，但它們的共同作用可能使該礦在經濟上不可行，有可能導致關閉。

所得税和增值税風險

在正常業務過程中，公司須接受不同司法管轄區的税務機關的評估。增值税、所得税條款和所得税申報情況（統稱為 “税收”）要求對公司運營所在不同司法管轄區的所得税規章和條例進行估算和解釋，並判斷其對公司具體情況的解釋和適用。該公司的業務及其子公司的業務和運營非常複雜，公司歷來進行了許多重大融資和其他重大交易。儘管公司管理層認為税收規定是適當的，符合國際財務報告準則會計準則和適用的法律法規，但納税申報狀況有待税務機關的審查和調整，這可能會對公司對適用税收立法和法規的解釋提出質疑。任何審查或調整都可能對公司的財務狀況產生重大不利影響。

加拿大或墨西哥或公司子公司可能所在或產品運往的任何其他國家出臺新的税法、税收改革、法規或規則，或對現行税法、法規或規則的修改或不同的解釋或適用，可能會導致公司的應收税款或應付賬款的減少或增加，或其他政府費用、利息和罰款、關税或所得税的減少職位。無法保證不會頒佈新的税法、税收改革、法規或規則，也無法保證現有的税法、法規或規則不會以可能導致公司利潤受到額外税收、利息和罰款或可能對公司產生重大不利影響的方式進行更改、解釋或適用。

健康危機風險

包括採礦業在內的全球市場面臨新興傳染病的不利影響，尤其是最近的 COVID-19 疫情。COVID-19 或其他健康大流行病的顯著捲土重來或持續爆發可能引發廣泛的危機，導致影響許多國家的經濟衰退。全球經濟狀況的這種波動可能會對大宗商品價格、金屬需求、信貸可用性、投資者信心和整體金融市場流動性產生不利影響，從而影響公司的業務運營及其證券的市場價值。此外，對傳染病的應對不力或政府實施的限制措施可能會干擾採礦業務，從而導致勞動力短缺、供應鏈中斷和監管挑戰。鑑於疫情的地理分佈和持續時間存在不確定性，公司無法準確預測其運營或財務業績的影響程度。

鑑於公司在國際上開展業務，確定公司將如何受到影響或何時恢復正常非常複雜。任何新的疫情或現有疫情的持續存在都會給公司的業務和運營業績帶來巨大風險。因此，持續監測全球衞生狀況和實施應對措施對於減輕潛在的不利影響至關重要。

除了本MD&A中其他地方討論的風險外，還有其他風險和不確定性影響了公司的財務報表或可能在未來對其產生影響。有關影響或可能影響公司的其他風險，請參閲公司AIF中的 “風險因素”。

宏觀經濟風險

由於最近的 COVID-19 疫情和當前的地緣政治衝突，全球金融市場經歷了極大的波動。全球金融市場的事件以及全球金融狀況的波動將繼續對全球經濟產生影響。包括採礦業在內的許多行業都受到金融市場的影響。金融市場動盪的一些主要影響包括全球股票、大宗商品、外匯和貴金屬市場的貶值和高度波動，以及市場流動性不足。金融機構和大公司可能被迫破產或需要政府當局的救助。融資渠道還可能受到世界各地未來流動性危機的負面影響。這些因素可能會影響公司獲得股權或債務融資的能力，以及在可能的情況下以對公司有利的條件獲得此類融資的能力。波動性增加和市場動盪可能對公司的運營和計劃增長產生不利影響，公司證券的交易價格可能會受到不利影響。

金銀風險

該公司已戰略性地將資金分配到實物黃金和白銀上，旨在建立穩定的價值儲備，以抵消通貨膨脹對其現金儲備的影響。這些持有的金銀按公允價值入賬，由此產生的任何收益或虧損都反映在合併收益表中。由於貴金屬價格固有的波動性，無法保證這些金銀投資能夠有效抵禦通貨膨脹。實際上，市場價格的波動可能導致潛在的按市值計價的損失。

在截至2023年12月31日的年度中，公司追溯適用了會計政策變更。這一調整涉及在合併現金流量表中納入經營活動中已付利息和收到的利息的現金流。之所以做出這一決定，是因為考慮到整年的產量，公司認為這些形式的融資和投資有利於運營。下表對會計政策變更對截至2023年3月31日的三個月列報金額的影響：

(1) 以前以貸款利息支付形式列報，包括在融資活動中。

(2) 此前曾在投資活動中提出。

在編制截至2024年3月31日的三個月未經審計的簡明中期合併財務報表時適用的會計政策與2023年年度財務報表中適用和披露的會計政策一致，但強制採用下述某些修正案除外：

新會計準則和經修訂的會計準則的適用

財務報表的列報（對國際會計準則1的修訂）

我們通過了對IAS 1財務報表列報的修正案，該修正案涉及根據報告期末存在的合同權利將負債歸類為流動負債或非流動負債，這些權利受實體是否會行使延期結算權的預期影響。即使管理層打算或預計在十二個月內結清未來十二個月內未到期的負債，也被歸類為非流動負債。該修正案還引入了 “結算” 的定義，以明確結算是指向交易對手轉移現金、股票工具、其他資產或服務。2022年10月發佈的修正案還闡明瞭實體在報告期後的十二個月內必須遵守的條件如何影響公司的分類

責任。在報告日之後編制的契約不影響在報告日將債務歸類為流動或非流動債務。修正案對自2024年1月1日或之後開始的年度報告期內有效。這些修正案沒有對公司產生重大影響。

會計準則已發佈但尚未適用

財務報表的列報和披露（IFRS 18）

《國際財務報告準則第18號》的發佈是為了實現類似實體的財務業績的可比性。該準則取代了國際會計準則第1號，影響了主要財務報表和附註的列報，主要是損益表的列報，在該損益表中，公司將被要求為運營、投資和融資活動列報單獨的收入和支出類別，並對每個新類別進行規定的小計。《國際財務報告準則第18號》將要求解釋管理層定義的業績衡量標準，並將其納入合併財務報表的單獨附註中。該準則對自2027年1月1日開始的財務報表（包括中期財務報表）生效，需要追溯適用。該公司目前正在評估該修正案的影響。

沒有其他已發佈但尚未生效的標準或對現有標準的修正或解釋，預計會對公司產生重大影響。

管理層負責建立和維持對財務報告和披露控制和程序的有效內部控制，如我們2023年度管理層和分析中所定義。

公司對財務報告的內部控制旨在根據國際財務報告準則為公司外部目的財務報告的可靠性提供合理的保證。披露控制和程序旨在提供合理的保證，確保公開披露的其他財務信息在所有重大方面公平地反映了公司的財務狀況、經營業績和現金流。

對財務報告的內部控制和披露控制和程序框架共同為財務報告和披露提供了內部控制。由於其固有的侷限性，對財務報告和披露的內部控制可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，內部控制的有效性還存在這樣的風險：由於條件的變化，控制措施可能變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能發生變化。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司對財務報告和披露控制及程序的內部控制沒有發生任何對公司財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

在首席執行官和首席財務官的指導下，公司管理層將繼續評估公司對財務報告和披露控制和程序的內部控制的有效性，並可能在需要時進行修改。