2024 年第一季度中期報告

1. 有關非國際財務報告準則業績指標的定義，請參閲第55頁開頭的MD&A術語表中的定義。

2. 參見第 25 頁的公司分紅。

內容

布魯克菲爾德一覽

我們是一家領先的全球投資公司，專注於為世界各地的機構和個人創造長期財富。我們擁有全球最大的全權資本池之一，部署在我們的三大核心業務——資產管理、財富解決方案和運營業務中。通過我們的核心業務，我們投資於構成全球經濟支柱的實物資產，為我們的利益相關者帶來豐厚的風險調整後回報。從長遠來看，我們專注於向股東提供15％以上的年化回報。

作為實物資產的所有者和運營商，我們擁有超過100年的悠久歷史，在部署資本建立具有吸引力的長期總回報的市場領先企業方面有着良好的記錄。我們的業務產生的現金流通常由穩定、與通貨膨脹掛鈎、基本收縮且不斷增長的收入來源以及高現金利潤率的支撐。我們成功的核心是布魯克菲爾德生態系統，該生態系統基於以下基本原則：布魯克菲爾德內部的每個羣體都將從成為更廣泛組織的一部分中受益。我們利用我們的全球影響力、業務協同效應和大規模靈活的資本，在整個市場週期中實現豐厚的回報。

作為久經考驗的價值投資者，我們仍然專注於分配從業務中獲得的分配，以提高股東的價值。我們將繼續將獲得的大量自由現金流用於支持我們三項業務的增長、新的戰略機會和股票回購。我們保守管理的資產負債表、豐富的運營經驗和全球採購網絡使我們能夠持續獲得獨特的機會。

我們的規模、穩定性和多元化創造了差異化的商業模式，使我們成為全球基礎設施建設、向可持續能源未來過渡以及私有化機會的首選合作伙伴。我們預計，我們的資本靈活性以及作為良好合作夥伴的聲譽將創造大量的專有機會。

健全的可持續發展原則是建立彈性業務以及為我們的投資者和其他利益相關者創造長期價值不可或缺的一部分。因此，我們將這些原則嵌入到我們的所有活動中，包括我們的投資流程，並以可持續和合乎道德的方式開展業務。強調多元化和包容性強化了我們的合作文化。它增強了我們發展員工和保持敬業員工隊伍的能力，專注於成為值得信賴的合作伙伴和投資解決方案的首選提供商。

“布魯克菲爾德”、“公司”、“我們” 或 “我們的” 是指布魯克菲爾德公司及其合併子公司。“公司” 由我們的資產管理、財富解決方案（以前稱為 “保險解決方案”）和運營業務的所有權權益組成。我們的資產管理業務包括布魯克菲爾德資產管理ULC（“BAM”）以及我們對BAM管理的私募基金及其旁邊的直接投資。我們的財富解決方案業務是通過對獨立發行人布魯克菲爾德再保險有限公司的股權賬户投資進行的。我們的 “運營業務” 包括布魯克菲爾德可再生夥伴有限責任公司、布魯克菲爾德基礎設施合作伙伴有限責任公司和布魯克菲爾德商業夥伴有限責任公司，它們分別是我們的可再生能源和轉型、基礎設施和私募股權板塊的獨立發行人，以及包含在我們的房地產板塊的布魯克菲爾德房地產集團的發行人。有關其業務和業績的更多討論可以在他們的公開文件中找到。我們使用 “私募基金” 來指我們的資產管理業務的過渡基金、基礎設施基金、私募股權基金、房地產基金和信貸基金。我們的其他業務包括我們的公司活動。請參閲第 55 頁開頭的術語表，其中定義了我們用來衡量業務的關鍵績效指標。

致股東的信

概述

我們在第一季度取得了強勁的財務業績，在本季度末之後，我們完成了對美國股票人壽保險（“AEL”）的收購，並宣佈與微軟達成一項重大的可再生能源協議。我們回購了超過7億美元的股票，並將繼續為股票回購分配資金。

隨着AEL的關閉，我們的保險業務規模幾乎翻了一番，併為我們的資產管理公司增加了500億美元的收費資本。我們還宣佈收購首屈一指的資產支持貸款機構Castlelake的多數股權，從而擴大了我們的私人信貸業務，增加了220億美元的管理資產。

我們與微軟簽訂的具有里程碑意義的協議規定，通過我們在美國和歐洲的可再生能源設施提供超過10.5千兆瓦的新可再生能源容量，以支持其數據中心的發展，這表明了我們作為全球經濟數字化領先的清潔能源提供商的地位。此外，我們的房地產業務表現非常出色。在日益分化的房地產市場中，在過去的幾個月中，我們成功地為近150億美元的債務融資，將約20億美元的資產貨幣化，並簽署了超過700萬平方英尺的辦公和零售租約。

隨着利率預計將達到頂峯和通貨膨脹開始降温，資本市場的流動性已經恢復。世界上大多數主要經濟體的表現好於預期，大多數市場的風險偏好已恢復。鑑於限制條件較少，看來我們處在一個比過去兩年更穩定和更具建設性的市場中。在這種背景下，高質量的業務和資產（例如我們擁有的業務和資產）的交易活動正在回升。同時，隨着交易市場的復甦，我們有創紀錄的1500億美元資金可供使用。

我們的經營業績強勁

我們在第一季度取得了強勁的財務業績。隨着市場正常化和交易活動的回升，我們預計全年收益增長的勢頭將持續下去。

財務業績

本季度變現前的可分配收益（“DE”）為10億美元，合每股0.63美元，過去十二個月為43億美元，合每股2.70美元。在調整了2022年12月我們25％的資產管理業務的特別分配後，這意味着每股比上年增長了10％。

資產管理——我們的資產管理業務在本季度創造了6.21億美元的可分配收益，在過去十二個月中創造了25億美元的可分配收益，這得益於我們最新旗艦基金的持續籌資勢頭，以及隨着客户繼續被我們的規模和全球運營平臺所吸引而採取的補充策略。迄今為止，我們的最新旗艦基金已有強勁的資金流入，其中包括用於第二項全球轉型基金戰略的100億美元，用於我們的第五個機會主義房地產基金策略的超過80億美元，以及90億美元的機會主義信貸。截至季度末，計費資本為4590億美元，費用相關收益與上一季度持平。我們最近宣佈了一項收購Castlelake多數股權的協議。Castlelake是一家主要的資產支持貸款機構，專注於航空、專業和實物資產融資。這擴大了我們在資產支持貸款領域的影響力，並將為我們的財富解決方案業務和保險客户提供投資產品。此外，我們的大規模資本和深厚的客户關係應為Castlelake提供加速增長的平臺。

財富解決方案——我們的財富解決方案業務是我們面向個人投資者的平臺，包括我們的退休服務業務和Brookfield Oaktree Wealth Solutions，該季度表現強勁，本季度可分配營業收益為2.73億美元，在過去十二個月中創造8.68億美元。我們將繼續擴大資產基礎，並利用我們不斷擴大的投資發起平臺來支持收益增長。我們的保險資產的平均投資組合收益率為5.7％，與平均資本成本相比維持了約2％的利差。隨着AEL的關閉，我們的資產現已超過1000億美元，年化收益約為14億美元。通過這些渠道，我們繼續每月從零售產品中為高淨值和中端市場客户籌集約8億美元。我們仍有望在短期至中期內達到每月超過15億美元的零售資本流入。

運營業務 — 我們的運營業務繼續提供穩定的現金流，本季度產生3.37億美元的可分配收益，在過去十二個月中產生15億美元的可分配收益。現金分配得益於我們的可再生能源和過渡、基礎設施和私募股權業務的彈性收益，以及過去十二個月核心房地產投資組合同店淨營業收入增長5％。在我們的可再生能源和轉型業務中，我們繼續看到大型科技公司對清潔能源的強勁需求。本季度之後，布魯克菲爾德可再生能源合作伙伴與微軟簽署了一項具有里程碑意義的協議，通過在美國和歐洲開發項目，在2026年至2030年之間提供超過10.5千兆瓦的新可再生能源產能，以支持微軟的數據中心增長。該協議證明瞭我們的全球業務規模以及我們深厚的運營和開發專業知識。

在我們的房地產業務中，運營基本面和市場狀況正在增強。更高質量的房地產資產的跑贏大盤持續加強，我們的經營業績非常強勁，我們的核心投資組合的入住率為96％，辦公投資組合的租賃利差在本季度增長了14％。我們看到了房地產業務收益和估值的許多不利因素，核心運營現金流持續增長，利率和通貨膨脹率達到峯值並預計將下降，融資利差收緊，交易量增加。

獲利——在我們所有的業務中，我們都在推進貨幣化進程。隨着交易活動開始回升，我們正在觀察到向質量轉移，買家將注意力集中在最優質的業務和資產上。我們最近宣佈以極具吸引力的回報出售迪拜一處頂級辦公資產49％的股份，這突顯了全球對高質量房地產的需求以及這種獨一無二的資產的長期潛力。我們正在推進在韓國首爾首屈一指的綜合用途綜合大樓出售一家酒店，目標是超出門檻的資本回報率，而完成其他房地產貨幣化的工作正處於後期階段。幾乎所有銷售都已完成或預計將以符合我們的賬面價值的價格商定。

在我們的可再生能源和過渡業務中，我們正在推進大量資產出售，目標是今年的總收益為30億美元。我們還同意在我們的基礎設施業務中出售法國的光纖平臺，並在我們的私募股權業務範圍內出售歐洲的道路燃料業務。當我們找到最優價值的退出機會時，我們將繼續通過資產獲利。在本季度末，累計未實現附帶利息為101億美元。隨着資產銷售渠道的活躍，我們預計將在今年剩餘時間內將額外的附帶利息轉化為收益。

資產負債表和流動性

我們繼續保持保守的資本資產負債表和高水平的流動性。截至季度末，我們的永久資本基礎約為1550億美元，公司有少量的長期公司債務。如今，我們擁有創紀錄的1500億美元可部署資本，使我們能夠執行戰略增長計劃。

鑑於過去幾個月資本市場持續保持積極的基調，我們在整個集團中執行了約400億美元的融資。一些亮點包括：

•公司發行7.5億美元的30年期債券，以增強我們的流動性。

•完成房地產業務近150億美元的融資，其中包括約40億美元的辦公投資組合。

•對六家投資組合公司的約120億美元融資進行重新定價，延長期限並將利差平均降低40個基點。

•在Brookfield Renewable執行了價值4億加元的30年期投資級綠色債券和1.5億美元的固定利率永久次級票據，併發行了38.5億美元的投資級債券，這是我們與英特爾合作建設亞利桑那州半導體工廠的一部分。這些融資凸顯了貸款機構對過渡和數字化機會的持續需求。

在本季度，我們將多餘的現金流再投資於我們的業務，並通過定期分紅和股票回購向股東返還了6.26億美元。今年迄今為止，我們在公開市場回購了超過7億美元的股票，每股剩餘股票的價值增加了約0.50美元。我們將繼續為進一步的股票回購分配資金。

更好地經營企業是獲得豐厚回報的最安全方式

在商業中，有很多方法可以為利益相關者獲得豐厚的回報。在做我們所做的事情——擁有和建立全球經濟的支柱——時，三種不同的選擇脱穎而出，成為像我們這樣的私人投資者大部分業績的主要驅動力。第一是利潤擴張和發展企業（即通過良好經營業務獲得更多收入）；第二是多重擴張（即説服某人前途光明，讓他們為收入來源向你支付比你支付的更高的倍數）；第三是增加更多的財務槓桿（通過將超額回報降至較小的股權投資金額來放大回報，從而提高投資的股本回報率）。這些都是久經考驗的賺錢方式；每種方法都有自己的風險和回報。

我們投資的大部分回報來自於對業務的良好管理以及隨着時間的推移而發展業務以增加其現金流。這是一項艱苦的工作，需要時間，但是更好地經營企業是最規避風險的賺錢方式，也是唯一可以保證自己在進行投資時完全控制的方式。此外，尋找能夠以富有成效的方式持續部署資本、發展業務並以節約成本的方式運營的企業，是獲得豐厚長期回報的最安全方法。我們估計，我們在業務中獲得的回報中有60％至70％以上來自利潤率的擴大和基礎現金流的增長。

也可以通過擴大收購業務的倍數來提高回報。我們通常不會為此做好計劃，但如果它來了，我們會從中受益。無法預測是否有人會為企業向你支付更高的倍數，特別是如果你沒有采取任何措施來增加現金流或降低運營風險，因此你依賴於無法控制的東西。這發生在2021年向上行的成長型投資者身上，相反，在2023年出現下行情況。當我們承保交易時，我們預計從這個來源獲得的回報很少，但我們確實知道，如果我們成功執行業務計劃，我們出售的業務風險狀況往往比收購的業務要低。我們估計，我們有20％的回報來自退出時的多次擴張，因為我們正在努力把時機退出到有利於銷售的市場。我們獲得的額外倍數通常是由於當時市場認為業務風險較低。如果我們把工作做得好，我們就能對此產生影響。

金融贊助商投資的大部分回報來自第三種產生回報的方式：財務槓桿。平均而言，我們在投資中使用的槓桿率低於許多財務贊助商，因此，我們的風險也要小得多。總的來説，我們估計約有10％的回報來自財務槓桿的使用。與此形成鮮明對比的是，許多財務贊助商以這種方式產生的回報要高得多。儘管有時這可能非常有利可圖，但隨之而來的風險很高，結果不太確定。

隨着自由貨幣時代的減弱，更好地經營企業的運營技能對於區分合理回報和豐厚回報變得越來越重要。這就是為什麼我們不斷擴大運營團隊以幫助我們的被投資公司變得更好。預計未來五年將考驗那些僅依靠多重擴張和槓桿來獲得回報的人，但對於那些擁有運營技能和人才的人來説，這將是一個重塑企業的好時期。

我們的財富解決方案業務將很快產生超過20億美元的年度現金流

幾十年來，我們一直代表養老金計劃、主權財富基金、大學和其他希望履行長期義務的機構進行投資，確立了自己作為負責任的資本管理者的地位，同時與我們的機構合作伙伴一起投資以表現出一致性。幾年前，當我們研究專門滿足個人退休需求的保險市場時，很明顯，創造退休收入所需的技能非常相似。保險公司客户一直非常希望我們能夠向長期資產貸款和收購長期資產，管理風險，同時產生穩定的回報。現在，在我們建立財富解決方案業務時，我們將直接向個人提供這些福利。

從一開始，我們的指導原則就是專注於在管理下行風險的同時，為我們的股票提供15％以上的回報。我們的專長在於投資；它不在於通過保險賺錢。因此，我們確定並專注於在市場上可以收購低風險、長期負債（與我們在實物資產業務中使用的長期債務沒有區別）的部分，然後運用我們發起和承保有吸引力的風險調整後投資機會的能力來提高回報。產出是長期的、高度可預測的、類似年金的收益流，與我們擁有的其他資產和資產管理業務產生的現金流非常相似。

從宏觀角度來看，還有另外兩個因素進一步支撐了我們對這項業務的信念。首先，美國和歐洲進入退休年齡並規劃長期財富和退休需求的人羣是有史以來最大的，而且還將在很長一段時間內增長。如今，美國約有6000萬65歲及以上的人口，在未來25年中，這一數字將增長到8000萬以上。這個人口正在老齡化，而政府福利和企業養老金則承受着巨大的壓力，另外一個問題是醫療費用正在上漲。第二個因素是，在2020年，長期利率似乎過低，而且很明顯，它們不會保持在這一水平。這為進入該行業提供了一個獨特的、不對稱的機會，因為即使我們犯了一些錯誤，隨着利率的增加，我們也有可能獲得額外的資本回報。

綜上所述，這些因素使我們有信心投資資本，開始建立能夠滿足個人財富和退休需求的規模業務，並有可能在很長一段時間內帶來非常誘人的回報。四年後，我們取得了重大進展——我們被定位為美國最大的年金提供者之一，年金流量超過1000億美元，並且有能力在短期內每年發放200億美元的保單。目前，年化現金流約為14億美元，隨着我們重新定位投資組合並部署超過250億美元的現金和較短期限的金融資產，我們有望在未來18至24個月內該業務每年超過20億美元的現金流。

我們已經建立了一個具有顯著嵌入式有機增長的平臺，在美國人壽和年金市場中名列前三。隨着我們繼續擴大業務規模，分散投資新的低風險產品，例如從希望規避風險的公司手中收購養老金計劃資產，並着眼於國際擴張，我們看到了在未來五年內將該業務再次翻一番的可靠途徑。

從一開始，我們就建立了一家價值約200億美元的企業，如果將保守倍數應用於高度可預測的長期現金流，則該業務的價值約為200億美元。更重要的是，該業務為布魯克菲爾德生態系統帶來了強大的協同效益。它可以作為我們更廣泛的實物資產業務的自然對衝工具。它還通過增加既有產品供應和啟動以資產支持貸款為重點的新戰略，為我們進一步擴大在布魯克菲爾德資產管理內部的信貸業務提供了一個平臺。這些業務相輔相成，應該同步增長，從而推動我們其他業務的收益和現金流的產生。最後，當我們瞭解保險的細微差別時，它使我們成為了保險客户的更好經理。

無論市場狀況如何，優秀的企業都會增加財富

一個偉大企業的回報通過好壞的市場來複蘇。儘管日常事件通常是新聞的焦點，但它們往往不太相關，而且主要是分散注意力。過去五年是有史以來最動盪的市場之一。儘管如此，我們還是會提醒您我們的業務在不斷複利後的表現：

長期以來，我們一直能夠提供穩定且不斷增長的業績。我們方法的一致性和業務的彈性是布魯克菲爾德的特殊價值。優秀的企業可以讓你扭轉局面，發現七年後，企業的價值翻了一番，你甚至沒有意識到時間已經過去了。此外，我們的規模優勢、全球平臺和運營能力以及整個布魯克菲爾德生態系統的協同效應使我們的特許經營權更強大、更具彈性。正是所有這些因素的結合，使我們能夠實現強勁而穩定的財務回報，這是獲得長期財富的最可靠途徑。

關閉

我們仍然致力於將資本投資於可觀的股本現金回報的高質量資產，同時強調對所用資本的下行保護。公司的主要目標仍然是增加每股現金流，因此，從長遠來看，提高每股內在價值。

感謝您對 Brookfield 的關注，如果您有任何建議、問題、意見或想分享的想法，請隨時與我們聯繫。

真誠地，

布魯斯·弗拉特

首席執行官

2024年5月9日

1. 這是歸屬於BAM的費用相關收益。

2. 這表示年運行費用總額加上目標利差。

3. 這代表管理層對截至每年3月31日的業務年化現金流的估計。在管理層沒有披露年化現金流估計值的某些年份中，我們根據當時披露的關鍵現金指標給出了估算值，或者在沒有披露的情況下，我們列出了過去十二個月中可供分配的現金。

4. 截至2019年3月31日至2022年3月31日的十二個月的變現前可分配收益和計劃價值已根據2022年12月9日25％的資產管理業務的特別分配進行了調整。

5. 這代表管理層對截至每年3月31日的業務內在價值的估計。在管理層未披露內在價值估計值的某些年份中，我們根據當時披露的相關估值指標給出了估算值。

注意：除了本報告其他地方的警示聲明中列出的披露外，還有其他重要披露必須與本信函一起閲讀，這些披露已納入我們的網站 https://bn.brookfield.com/reports-filings。

管理層的

討論和分析

組織管理層的討論和分析（“MD&A”）

“布魯克菲爾德”、“公司”、“我們” 或 “我們的” 是指布魯克菲爾德公司及其合併子公司。“公司” 由我們的資產管理、財富解決方案（以前稱為 “保險解決方案”）和運營業務的所有權權益組成。我們的資產管理業務包括布魯克菲爾德資產管理ULC（“BAM”）以及我們對BAM管理的私募基金及其旁邊的直接投資。我們的財富解決方案業務是通過對獨立發行人布魯克菲爾德再保險有限公司的股權賬户投資進行的。我們的 “運營業務” 包括布魯克菲爾德可再生夥伴有限責任公司、布魯克菲爾德基礎設施合作伙伴有限責任公司和布魯克菲爾德商業夥伴有限責任公司，它們分別是我們的可再生能源和轉型、基礎設施和私募股權板塊的獨立發行人，以及包含在我們的房地產板塊的布魯克菲爾德房地產集團的發行人。有關其業務和業績的更多討論可以在他們的公開文件中找到。我們使用 “私募基金” 來指我們的資產管理業務的過渡基金、基礎設施基金、私募股權基金、房地產基金和信貸基金。我們的其他業務包括我們的公司活動。

請參閲第 55 頁開頭的術語表，其中定義了我們用來衡量業務的關鍵績效指標。

有關該公司的更多信息，包括我們的年度信息表，可在我們的網站www.brookfield.com、加拿大證券管理局的網站www.sedarplus.ca以及美國證券交易委員會（“SEC”）網站的埃德加欄目www.sec.gov/edgar上查閲。

我們在加拿大安大略省註冊成立，有資格成為多司法管轄區披露系統下的合格加拿大發行人和 “外國私人發行人”，該術語定義見經修訂的1933年《美國證券法》第405條和經修訂的1934年《美國證券交易法》第3b-4條。因此，我們通過向美國證券交易委員會提交加拿大披露文件來遵守美國的持續報告要求；我們的年度報告根據40-F表格提交，我們根據表格6-K提供季度中期報告。

本報告中包含或通過本報告中提及的網站以其他方式訪問的信息不構成本報告的一部分。本報告中對網站的引用均為非活躍的文本參考文獻，不以引用方式納入。除非另有明確説明，否則此處提及的任何其他公司報告均不以引用方式納入。

關於前瞻性陳述和信息的警示性聲明

本報告包含加拿大省級證券法所指的 “前瞻性信息” 和1933年《美國證券法》、1934年《美國證券交易法》、1995年《美國私人證券訴訟改革法》的 “安全港” 條款以及任何適用的加拿大證券法規（統稱為 “前瞻性陳述”）所指的 “前瞻性陳述”。前瞻性陳述包括本質上具有預測性、取決於或提及未來業績、事件或狀況的陳述，包括但不限於反映管理層當前對運營、業務、財務狀況、預期財務業績、業績、前景、機會、優先事項、目標、持續目標、戰略、資本管理和前景的估計、信念和假設以及北美和國際經濟前景的陳述對於本財年及以後各期，這反過來又基於我們對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的經驗和看法，以及管理層認為適合具體情況的其他因素。布魯克菲爾德公司的估計、信念和假設本質上受有關未來事件的重大業務、經濟、競爭和其他不確定性和突發事件的影響，因此可能會發生變化。前瞻性陳述通常使用 “期望”、“預測”、“相信”、“預見”、“可以”、“估計”、“目標”、“打算”、“計劃”、“尋求”、“努力”、“將”、“可能” 和 “應該” 等詞語以及類似的表述來識別。特別是，本報告中包含的前瞻性陳述包括涉及布魯克菲爾德公司或加拿大、美國或國際市場的未來業績、業績、成就、前景或機會、當前市場或經濟狀況對我們業務的影響、經濟或證券市場的未來狀況、我們資本的預期分配和部署、我們的流動性以及獲取和籌集資金的能力、我們的籌款目標、我們的目標增長目標和我們的目標的陳述利息、收購和處置對我們業務的影響，包括對AEL和Castlelake的收購，以及與微軟的協議。

儘管布魯克菲爾德公司認為此類前瞻性陳述基於合理的估計、信念和假設，但實際結果可能與前瞻性陳述存在重大差異。

可能導致實際業績與前瞻性陳述所設想或暗示的業績存在重大差異的因素包括但不限於：（i）低於目標的回報；（ii）我們開展業務的國家總體經濟、政治和市場因素的影響或意想不到的影響；（iii）金融市場的行為，包括利率和外匯匯率的波動以及通貨膨脹壓力的增加；（iv）全球股票和資本市場以及股權和債務融資的可得性，以及這些市場內的再融資；（v）包括收購和處置在內的戰略行動；完成收購併將其有效整合到現有業務中的能力以及實現預期收益的能力；（vii）用於報告財務狀況（包括與關鍵會計假設和估計相關的不確定性）的會計政策和方法的變化；（viii）適當管理人力資本的能力；（viii）應用未來會計變更的影響；（ix）業務競爭；（x）運營和估計聲譽風險；（xi）技術變革；（xii）我們開展業務的國家內政府監管和立法的變化；（xiii）政府的調查和制裁；（xiv）訴訟；（xvii）税法的變化；（xvii）收取欠款的能力；（xviii）災難性事件，例如地震、颶風和流行病；（xviii）國際衝突和其他事態發展的可能影響恐怖行為和網絡恐怖主義；（十九）商業舉措的引入、撤回、成功和時機；以及策略；（xxi）未能對財務報告和其他風險進行有效的披露控制和程序以及內部控制；（xxi）健康、安全和環境風險；（xxii）維持足夠的保險覆蓋範圍；（xxii）資產管理業務中某些業務之間存在信息障礙；（xxiv）我們的業務部門特有的風險，包括資產管理、財富解決方案、可再生能源和轉型、基礎設施、私募股權、房地產和企業活動；以及 (xxv) 因素我們在向加拿大和美國證券監管機構提交的文件中不時詳細説明。

我們警告説，上述可能影響未來業績的重要因素清單並不詳盡，其他因素也可能對未來的業績產生不利影響。我們敦促讀者在評估前瞻性陳述時仔細考慮這些風險以及其他不確定性、因素和假設，並提醒讀者不要過分依賴此類前瞻性陳述，這些陳述僅基於截至本報告發布之日以及此處規定的其他日期我們獲得的信息。除非法律要求，否則Brookfield Corporation沒有義務公開更新或修改任何可能由新信息、未來事件或其他原因導致的前瞻性陳述，無論是書面還是口頭的。

過去的表現並不代表未來的業績，也不是未來業績的保證。無法保證將來會取得可比的結果，無法保證未來的投資將與本文討論的歷史投資類似，無法保證目標回報、增長目標、多元化或資產配置將得到實現，也無法保證投資戰略或投資目標會實現（由於經濟條件、適當機會的可用性或其他原因）。

本報告中提出的目標回報和增長目標僅供説明和參考，是根據布魯克菲爾德公司對所採取的投資策略做出的各種假設提出的，其中任何假設都可能不正確。無法保證目標回報或增長目標能夠實現。由於布魯克菲爾德公司無法控制的各種風險、不確定性和變化（包括經濟、運營、政治或其他情況的變化），該業務的實際業績可能與本文規定的目標回報和增長目標存在重大差異。此外，行業專家可能不同意在提出目標回報和增長目標時使用的假設。任何人均不保證、陳述或擔保目標將實現目標回報或增長目標，也不得過分依賴這些回報或增長目標。

此處包含的某些信息基於或衍生自獨立第三方來源提供的信息。儘管 Brookfield Corporation 認為此類信息截至其生成之日是準確的，並且獲得此類信息的來源是可靠的，但布魯克菲爾德公司對本文包含的任何信息或此類信息所依據的假設（包括但不限於從第三方獲得的信息）的準確性、合理性或完整性不作任何明示或暗示的陳述或保證。

關於使用非國際財務報告準則指標的警示性聲明

我們在本報告中披露了許多財務指標，這些指標是使用國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）以外的方法計算和列報的。我們使用這些指標來管理業務，包括用於業績評估、資本配置和估值目的，並認為在補充我們的國際財務報告準則業績的基礎上提供這些績效衡量標準有助於投資者評估我們業務的整體業績。不應將這些財務指標視為衡量我們業績的唯一指標，也不應將其與根據國際財務報告準則計算的類似財務指標分開考慮，或作為其替代品。我們提醒讀者，這些非國際財務報告準則財務指標或其他財務指標可能與其他企業披露的計算結果不同，因此可能無法與其他發行人和實體提出的類似指標進行比較。本報告包括這些非國際財務報告準則財務指標與根據國際財務報告準則計算和列報的最直接可比財務指標的對賬（如果適用）。有關所有非國際財務報告準則指標，請參閲第55頁開頭的術語表。

第 1 部分

我們的業務和戰略

概述

我們是一家領先的全球投資公司，專注於為世界各地的機構和個人創造長期財富。我們擁有全球最大的全權資本池之一，部署在我們的三大核心業務——資產管理、財富解決方案和運營業務中。通過我們的核心業務，我們投資於構成全球經濟支柱的實物資產，為我們的利益相關者帶來豐厚的風險調整後回報。從長遠來看，我們專注於向股東提供15％以上的年化回報。

作為實物資產的所有者和運營商，我們擁有超過100年的悠久歷史，在部署資本建立具有吸引力的長期總回報的市場領先企業方面有着良好的記錄。我們的業務產生的現金流通常由穩定、與通貨膨脹掛鈎、基本收縮且不斷增長的收入來源以及高現金利潤率的支撐。我們成功的核心是布魯克菲爾德生態系統，該生態系統基於以下基本原則：布魯克菲爾德內部的每個羣體都將從成為更廣泛組織的一部分中受益。我們利用我們的全球影響力、業務協同效應和大規模靈活的資本，在整個市場週期中實現豐厚的回報。

作為久經考驗的價值投資者，我們仍然專注於分配從業務中獲得的分配，以提高股東的價值。我們將繼續將獲得的大量自由現金流用於支持我們三項業務的增長、新的戰略機會和股票回購。我們保守管理的資產負債表、豐富的運營經驗和全球採購網絡使我們能夠持續獲得獨特的機會。

我們的規模、穩定性和多元化創造了差異化的商業模式，使我們成為全球基礎設施建設、向可持續能源未來過渡以及私有化機會的首選合作伙伴。我們預計，我們的資本靈活性以及作為良好合作夥伴的聲譽將創造大量的專有機會。

健全的可持續發展原則是建立彈性業務以及為我們的投資者和其他利益相關者創造長期價值不可或缺的一部分。因此，我們將這些原則嵌入到我們的所有活動中，包括我們的投資流程，並以可持續和合乎道德的方式開展業務。強調多元化和包容性強化了我們的合作文化。它增強了我們發展員工和保持敬業員工隊伍的能力，專注於成為值得信賴的合作伙伴和投資解決方案的首選提供商。

ü 投資重點

我們投資於由高質量資產和業務組成的全球多元化投資組合，這些資產和業務本質上主要是長期或永久性的，具有以下屬性：

•穩定，主要收縮或與通貨膨脹掛鈎，收入不斷增長

•通過卓越運營推動鉅額財務回報的能力

•高現金創造

•進入門檻高，處於市場領先地位

•提供持續部署機會

ü 重點投資策略

我們在可以發揮競爭優勢的地方進行投資，利用我們的全球影響力、深厚的運營專業知識和大規模靈活的資本，在整個市場週期中實現豐厚的回報。

ü 久經考驗的資本分配器

我們是一位價值投資者，在我們深厚的投資和運營專業知識的支持下，我們在30多年中一直向股東提供超過15％的年化回報。

ü 紀律嚴明的融資方法

我們對槓桿的使用採取保守的態度，確保我們能夠在整個商業週期中保留資本。標的投資通常在獨立和無追索權的基礎上以投資級別進行融資，從而為我們提供穩定的資本。在我們合併財務報表中報告的總槓桿率1中，只有6％歸屬於公司。

ü 可持續發展

我們致力於確保我們投資的企業為長期成功做好準備，我們力求對環境和我們經營的社區產生積極影響。

我們將布魯克菲爾德公司的價值計算為我們在三大核心業務——資產管理、財富解決方案和運營業務中的資本。我們的財務回報以資本增值和業務分配為代表。我們用來評估業務績效的主要績效指標是可分配收益（“DE”）1。

資產管理

我們的資產管理業務是全球領先的另類資產管理公司，截至2024年3月31日，管理的資產（“AUM”）1 涵蓋可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸。該業務長期投資客户資本，重點是構成全球經濟支柱的實物資產和基本服務業務。該業務利用我們作為所有者和運營商的傳統，在整個經濟週期中進行價值投資併為客户創造豐厚的回報。我們的客户包括一些世界上最大的機構投資者，包括主權財富基金、養老金計劃、捐贈基金、基金會、金融機構、保險公司和個人投資者。

在每個投資垂直領域中，我們的業務管理各種產品的資本，這些產品大致分為三類之一：i) 長期私募基金，ii) 永續策略和 iii) 流動性策略1。這三種策略中的產品具有相似的基礎管理費1和附帶利息1或績效費1驅動因素。

我們在該業務中的資本來自我們在Brookfield Asset Management ULC（“BAM”）1的75％所有權權益，我們將為此獲得季度分配、附帶利息以及對BAM管理的私募基金的直接投資。我們的直接投資主要包括投資於旗艦房地產私募基金的資本，這些基金擁有物流、多户住宅、酒店、辦公、零售、三網租賃、自助倉儲、學生公寓和人造住房領域的高質量資產和投資組合（“LP Investments”）。我們還直接投資於某些私募股權和信貸基金。

財富解決方案

我們的財富解決方案業務（以前稱為 “保險解決方案”）通過對布魯克菲爾德再保險有限公司（“BNRE”）1 的股權會計投資，是財富解決方案的領先提供商，為個人提供實現持久退休收入所需的規劃和保障。

隨着美國股票人壽保險（“AEL”）於5月關閉，我們的資產現已超過1000億美元，年化收益約為14億美元，隨着投資組合的輪換，我們預計未來18至24個月的年化收益將增長至20億美元。

我們的資產管理業務是我們財富解決方案業務大多數資產的投資經理。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

運營業務

由於我們作為實物資產所有者和運營者的歷史，我們在運營業務中混合了420億美元的資本。這種資本產生了誘人的財務回報，併為公司提供了重要的財務穩定性和靈活性。

可再生能源與轉型、基礎設施和私募股權

我們在可再生能源和轉型、基礎設施和私募股權方面的投資是公開上市的永久資本工具，也是我們向資產管理業務私募基金做出承諾的主要工具，為每種基金提供了強勁的增長渠道。這些業務都具有共同的關鍵特徵——按行業和地域高度多元化，產生穩定且通常與通貨膨脹掛鈎的收入來源、高現金利潤率、市場領先地位、高進入壁壘以及有機會投資額外資本以提高回報——所有這些都使我們能夠產生極具吸引力的風險調整後資本回報。

我們的可再生能源和轉型業務在多個大洲擁有多元化的高質量資產組合，包括水力發電、風能、公用事業規模的太陽能以及分佈式能源和可持續解決方案投資。我們在該業務中的資本主要來自我們在布魯克菲爾德可再生夥伴公司（“BEP”）1的46％所有權權益，我們將按季度分配。我們還簽訂能源合同，這是我們與BEP的合同安排，目的是以固定價格購買某些北美水電資產發電，然後以合同或非合同方式轉售。

我們的基礎設施業務是全球最大的基礎設施投資者之一，擁有並運營公用事業、運輸、中游和數據領域的資產。我們在該業務中的資金來自我們在布魯克菲爾德基礎設施合作伙伴（“BIP”）1的26％所有權，我們將獲得季度分配。

我們的私募股權業務是全球領先的投資者，專注於擁有和運營在商業服務和工業領域提供基本產品和服務的企業。我們在該業務中的資本來自我們在布魯克菲爾德商業夥伴（“BBU”）1的66％所有權，我們將獲得季度分配。現金分配反映了BBU的政策，即支付適度分配，並將大部分FFO再投資回其業務以進一步提高價值。

房地產

我們的房地產業務是一家多元化的全球房地產企業，擁有並經營高級寫字樓、主導零售業、豪華城市零售和酒店以及多户和單户住宅物業。

我們在該業務中的資金來自我們對布魯克菲爾德房地產集團（“BPG”）1的100％所有權，該集團如今包括全球門户城市（“核心”）中不可替代的優質物業組合，以及旨在通過開發或買入固定-出售策略（“過渡和開發”）實現回報最大化的投資組合，包括我們投資於北美住宅業務的資本。

有關我們的運營和績效的更多信息，請參閲本 MD&A 的第 2 部分和第 3 部分。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

第 2 部分

審查合併財務業績

下一節包含對合並財務報表中列出的細列項目的討論和分析。本節中的財務數據是根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的。從2023年年度報告的第55頁開始，我們概述了我們的公允價值會計流程，以及我們認為它為投資者提供了有關我們業績的有用信息的原因。我們還概述了我們在國際財務報告準則下應用基於控制的模型，該模型用於確定是否應合併投資。在此期間，我們的公允價值會計流程以及國際財務報告準則下基於控制的模型的應用與我們在2023年年度報告中提及的相同。

概述

在本季度，淨收入受到資產管理業務強勁的籌資勢頭和資本部署、財富解決方案業務的有機增長和強勁的投資業績以及運營業務穩定而有彈性的經常性現金流的支持。

本季度淨收入為5.19億美元，其中1.02億美元歸屬於普通股股東（每股0.04美元），4.17億美元歸屬於非控股權益。

淨收入比上一季度增加了9500萬美元，這主要歸因於：

•同店1增長，主要來自基礎設施板塊與通貨膨脹掛鈎的收入和有機增長計劃、私募股權板塊產品組合的有利利潤率以及房地產板塊核心投資組合的租賃開始和更高的市場租金；

•在過去十二個月中，扣除處置後的收購捐款，主要集中在我們的基礎設施領域；

•股票賬户收入增加2.57億美元，這主要歸因於我們財富解決方案業務增長的貢獻，但部分被基礎設施板塊衍生品按市值計價收益下降所佔份額所抵消；

•公允價值變動增加1.2億美元，主要與基礎設施板塊的低價收購收益有關，但與上一季度相比，我們的投資物業估值收益下降部分抵消了這一增長；

•利息支出增加5.15億美元，其中6800萬美元與近期收購產生的增量債務有關，9400萬美元與資產水平上調有關，3,700萬美元與提高公司借款利率有關，3.16億美元與浮動利率債務利率提高有關；以及

•折舊和攤銷費用增加的主要原因是我們的基礎設施、可再生能源和過渡板塊最近完成了收購。

扣除負債後，我們的合併資產負債表因收購的資產而增加。進一步的增長與主要在基礎設施領域投入的資本有關。這些增長部分被處置的某些資產所抵消，這些資產主要集中在我們的私募股權板塊。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

損益表分析

下表彙總了公司截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的財務業績：

1. 直接成本包括截至2024年3月31日的三個月（2023年至22億美元）的25億美元折舊和攤銷費用。

截至 3 月 31 日的三個月

該季度的收入為229億美元，與上一季度相比減少了3.9億美元，下降了2％，這主要是由於：

•我們的房地產板塊收入增加主要是由於租賃的開始和核心物業租金的上漲；

•由於通貨膨脹指數化和基準利率的提高導致有機增長，基礎設施板塊的捐款增加；由於近期開發項目的投產，我們的可再生能源和過渡板塊的捐款增加；以及

•我們的私募股權板塊的強勁同店業績，這是由於我們的先進儲能業務對利潤率更高的先進電池的需求增加；抵消了這一點

•在過去的十二個月中，淨處置中沒有出資，主要是在我們的私募股權板塊。

最近的收購和處置對收入和淨收入的影響可以在第17頁找到。

190億美元的直接成本減少了7.74億美元，這主要是由於：

•我們的核技術服務業務分散以及私募股權板塊道路燃料業務庫存成本降低的影響；被部分抵消了

•由於基礎設施板塊的通貨膨脹和有機增長，成本增加；以及

•較高的直接成本與最近的收購有關，主要是在我們的可再生能源、過渡和基礎設施領域。

其他收入和收益減少了1.41億美元，主要與前一時期我們各細分市場的處置收益增加有關，包括在私募股權板塊中處置住宅物業管理業務的收益。

股票賬户收入增加了2.57億美元，這主要歸因於我們財富解決方案業務增長的貢獻，但部分被基礎設施板塊衍生品按市值計價收益下降所佔份額所抵消。

41億美元的利息支出，其中40億美元與無追索權融資有關，與上一季度相比增加了5.15億美元，這主要是由於與基礎設施和可再生能源及過渡板塊的收購和再融資相關的增量借款，以及浮動利率債務利率的上升，但部分被私募股權板塊處置的影響所抵消。

與去年同期的3,800萬美元相比，我們的公允價值收益為1.58億美元，這主要是由於基礎設施板塊的低價收購收益。與上一季度相比，估值收益下降以及非控股權益占房地產板塊有限合夥人投資收益份額的上升部分抵消了這一點。有關公允價值變動的討論，請參閲第18至19頁。

我們的所得税支出為2.81億美元，與上一季度的2.74億美元支出一致。

重大收購和處置

我們在下文總結了最近的重大收購和處置對截至2024年3月31日的三個月業績的影響：

收購

最近的收購為本季度帶來了9.41億美元的增量收入和1.95億美元的淨收入。

可再生能源與過渡

在我們的可再生能源和過渡板塊中，最近的收購帶來了2.3億美元的增量收入和2000萬美元的淨虧損。這些貢獻主要來自於2023年第四季度收購了美國的可再生能源投資組合，以及2023年第二季度收購了印度可再生能源開發平臺。

基礎架構

最近的收購帶來了6.68億美元的增量收入和1.77億美元的淨收入。這些貢獻主要來自於2023年第三季度對我們的全球多式聯運集裝箱物流業務的收購以及2024年第一季度對北美零售託管數據中心業務的收購。

房地產及其他

最近的收購帶來了3,300萬美元的增量收入和3700萬美元的淨收入。這些出資主要來自於2023年第四季度收購的美國多户家庭資產組合和巴西的物流投資組合。

處置

最近的資產出售使本季度的收入減少了39億美元，淨收入增加了1.73億美元。對我們的業績影響最大的交易是2023年第四季度我們在私募股權板塊中出售的北美零售加油站資產以及我們的核技術服務業務，根據我們對可再生能源和過渡板塊的持續所有權，該業務現以股權計入投資的形式列報。

公允價值變動

為了便於分析，下表將公允價值變化分為主要組成部分：

投資物業

投資物業按公允價值入賬，淨收益變動入賬。我們提供投資物業的依據是我們的戰略，即在全球門户城市維持不可替代的優質房地產投資組合，通過開發或買入-修復-出售策略實現回報最大化，或者從資產管理業務的私募資金中回收資本。

下表按資產類型分列了我們的房地產和資產管理板塊中投資物業公允價值的變化：

我們從第53頁開始討論投資物業的關鍵估值輸入。

房地產有限合夥人投資

1.94億美元的估值增長主要涉及：

•由於入住率上升，我們的印度辦公室和房地產投資信託基金投資組合的估值更高；

•由於最新的市場假設，我們在上海混合用途和巴西的辦公室投資組合的公允價值上漲；部分抵消了上漲幅度

•更新了某些美國辦公資產的市場假設。

在上一季度，7.99億美元的估值增長主要與我們在上海混合用途投資組合的公允價值增長有關，這主要是由於入住率的上升。我們同意在2020年收購的韓國物流投資組合在2023年第一季度完成收購時也取得了收益。由於更新的租賃假設，某些美國辦公資產的估值下降部分抵消了這些影響。

核心

估值增加7200萬美元主要是由於租賃假設的更新導致某些美國零售資產的現金流增加。

過渡與發展

估值下降1.83億美元，原因是某些美國辦公資產的租金增長假設降低，以及加拿大和澳大利亞某些辦公資產的貼現和資本化率擴大。

上一季度估值下降2.39億美元，這主要與增量税對某些房產的一次性影響以及由於最近收到的出價導致某些美國辦公資產的價值下降有關。

交易相關收入，扣除費用

本季度扣除支出後的交易相關收入總額為4.28億美元。這主要是由於收購基礎設施板塊內的北美零售託管數據中心業務所獲得的低價收購收益，扣除私募股權板塊內的處置後，收購的交易和重組成本部分抵消了收購收益。

去年同期的交易相關費用（扣除收入）為3.34億美元，主要是由於我們各細分市場的向上融資和交易相關的成本。

金融合同

金融合約包括與未被指定為套期保值的外幣、利率和定價風險敞口相關的按市值計價的收益和損失。

金融合約推動本季度公允價值變動增加了5700萬美元，這主要歸因於我們的可再生能源和過渡板塊能源衍生品和電力合約的收益。

上一季度增長8,300萬美元的主要原因是我們的可再生能源和過渡板塊能源衍生品和電力合同的估值上升，部分收益被比利時辦公資產和美國人造住房資產利率互換的按市值計價虧損所抵消。

減值和撥備

本季度7,300萬美元的減值和準備支出與各細分市場的各種一次性費用有關。

上一季度的減值和準備支出為5,900萬美元，主要與出售美國酒店投資的商譽減值有關。

其他公允價值變動

本季度其他公允價值下降3.41億美元，主要歸因於我們有限合夥企業投資中非控股權益在印度房地產投資信託基金估值收益中所佔份額的按市值計價變化，以及基礎設施板塊全球多式聯運集裝箱物流業務的債務攤銷成本。

上一季度其他公允價值下降2.06億美元與基礎設施板塊天然氣儲存資產庫存的按市值計價的公允價值變化有關。與私募股權板塊海上石油服務重組相關的債務清償收益以及非控股權益在估值變動中所佔份額的按市值計價的收益部分抵消了這些收益。

所得税

我們在本季度記錄的總所得税支出為2.81億美元（2023年至2.74億美元），其中包括3.25億美元（2023年至3.66億美元）的當期税收支出和4400萬美元（2023年至9200萬美元）的遞延税收回款。

我們的所得税準備金不包括在合併財務報表中其他地方記錄的已繳納的許多非所得税。例如，我們在巴西的許多業務都需要繳納不可退回的收入税，這些税款包含在直接成本中，而不是所得税。此外，我們繳納了大量的財產税、工資税和其他税，這些税收是我們經營所在司法管轄區税收基礎的重要組成部分，這些税也主要記錄在直接成本中。

由於以下差異，我們的有效所得税税率與加拿大國內法定所得税税率不同：

在本季度，我們實現的處置收益受不同於法定所得税税率的税率。這導致我們在本季度的有效税率降低了29％。

我們的許多業務都由部分持有的 “流通” 實體持有，例如合夥企業，其納税義務由投資者而不是實體承擔。因此，儘管我們的合併收益包括歸因於此類實體的非控股所有權權益的虧損，但我們的合併税收準備金僅包括我們在相關税收回中所佔的比例份額。換句話説，我們正在合併所有收入，但僅合併我們在相關税收支出中的份額。這使我們在本季度的有效税率提高了25％。

我們在不同税率的國家開展業務，其中大多數與我們的國內法定税率不同，我們還受益於各國為鼓勵經濟活動而推出的税收優惠措施。本季度全球税率的差異使我們的有效税率提高了6％。不同時期的差異將有所不同，具體取決於每個國家收入或虧損的相對比例。

在本季度，我們錄得的遞延税收回主要涉及基礎設施領域數據中心業務中以前未被確認的税收屬性，這使我們的有效税率降低了15％。

我們的一些業務在未確認税收優惠的時期內產生了税收損失，並且發生的某些費用無法用於税收目的扣除，導致有效税率分別提高了9％和10％。

資產負債表分析

下表彙總了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的財務狀況表：

2024 年 3 月 31 日對比 2023 年 12 月 31 日

截至2024年3月31日，總資產增加了18億美元，達到4,919億美元。這一增長是由於最近完成的業務合併和資產收購（扣除處置額），主要集中在我們的基礎設施和房地產領域。本季度我們投資物業確認的淨估值增長也促進了總資產的增加。自2023年12月31日以來，我們的資產基礎攤銷和貶值以及外幣折算的影響部分抵消了這一點。

PP&E 增加了8.15億美元，主要原因是：

•收購和增加57億美元，其中包括收購基礎設施領域的北美零售託管數據中心業務；部分抵消了這一點

•由於美元兑大多數主要貨幣升值，外匯折算和其他17億美元項目的不利影響，主要是在我們的可再生能源、過渡和基礎設施領域；

•本季度貶值18億美元；以及

•處置和資產重新歸類為待售的13億美元。

我們在合併財務報表附註10中提供了PP&E的連續性。

投資物業主要由公司的房地產資產組成。截至2024年3月31日的餘額較2023年12月31日增加了6.08億美元，這主要是由於：

•23億美元的收購和增加，受收購美國的多户家庭資產組合以及資產管理板塊中包含的房地產有限合夥企業投資組合中的巴西物流投資組合的推動；部分抵消了這一收購的動力

•由於美元兑大多數主要貨幣升值，外幣折算和其他13億美元項目產生的不利影響；以及

•資產出售以及將某些資產重新歸類為持有待售4.1億美元，主要涉及將零售資產轉移到我們的房地產板塊內待售，以及資產管理板塊中包含的房地產有限合夥人投資組合中在美國的混合用途資產。

我們在合併財務報表附註9中提供了投資物業的連續性。

本季度股票賬户投資減少了5.21億美元，至586億美元，這主要是由於：

•我們在3.45億美元的綜合收益中所佔的比例比例；抵消的部分超過了

•5.47億美元的資本分配和回報；以及

•外幣折算和其他4.1億美元項目的不利影響。

我們在合併財務報表附註8中提供了股票賬户投資的連續性。

現金和現金等價物增加了5.2億美元。欲瞭解更多信息，請參閲我們的合併現金流量表和第4部分——資本和流動性中對合並現金流量表的審查。

我們的無形資產減少了6.55億美元，這是因為收購基礎設施業務中的北美數據中心投資組合被所有細分市場的外幣折算和攤銷的不利影響所抵消。

我們的商譽餘額減少4.36億美元，主要與基礎設施和私募股權板塊外幣折算的不利影響有關。

其他資產包括存貨、遞延所得税資產、歸類為待售資產和其他金融資產。2.57億美元的增加主要是由於：

•持有的待售資產增加了11億美元，這主要歸因於我們在澳大利亞港口業務和基礎設施板塊數據中心的權益歸類為持有待售資產，以及我們在房地產板塊中持有的阿聯酋辦公資產的部分權益；部分抵消了這一點

•其他金融資產減少了7.52億美元，因為去年包括由美國多户家庭資產組合擔保的貸款，該投資組合隨後因喪失抵押品贖回權而被收購；以及

•由於我們在私募股權領域的道路燃料業務庫存成本降低，庫存減少了1.25億美元。

企業借款增加了16億美元，主要來自於2024年3月發行的7.5億美元30年期債券以及過去三個月的商業票據，但部分被到期定期票據的償還所抵消。

扣除重新歸類為待售借款後，管理實體的無追索權借款增加了2.97億美元，這主要是由於基礎設施板塊最近的收購和融資增加。

其他非流動金融負債包括我們的子公司股權債務、非流動應付賬款和一年後到期的其他長期金融負債。增加7.32億美元的主要原因是我們在基礎設施領域運營的印度電信塔業務的附屬股權債務增加。

其他負債減少17億美元的主要原因是應付賬款和其他負債的當期部分減少。

公平

下文將討論普通股和非控股權益的重大差異。優先股在第 4 部分 — 資本和流動性中進行了討論。

普通股

下表列出了普通股同期差異的主要貢獻者：

在截至2024年3月31日的三個月中，普通股減少了12億美元，至405億美元，這主要是由於：

•歸屬於普通股股東的淨收益為1.02億美元；抵消幅度超過了

•其他綜合虧損5.31億美元，主要是由於大宗商品套期保值和金融資產未實現按市值計價的變動；

•向股東分配1.66億美元的普通股和優先股股息；以及

•扣除發行量後的股票回購額為4.71億美元，主要涉及在截至2024年3月31日的三個月內回購超過1200萬股A類有限表決權股票（“A類股票”）。

非控股權益

我們合併業績中的非控股權益主要包括BAM、BEP、BIP、BBU、BPG及其合併實體的第三方權益，以及合併投資中的共同投資者和其他參與權益，如下所示：

在截至2024年3月31日的三個月中，非控股權益增加了20億美元，這主要是由於：

•扣除分配後的股票發行量為19億美元；以及

•2.79億美元的所有權變動；部分抵消了變動

•歸屬於非控股權益的綜合虧損，總額為1.74億美元。

外幣折算

我們大約有一半的資本投資於非美元貨幣，這些業務產生的現金流以及我們的股權會受到外幣匯率變動的影響。我們不時利用金融合約來調整這些風險敞口。下表顯示了影響我們業務的最重要的貨幣匯率：

1.使用巴西雷亞爾和哥倫比亞比索作為價格貨幣。

在本季度末，我們所有重大非美元投資相對於美元的匯率均低於2023年12月31日。截至2024年3月31日，我們的405億美元普通股投資於以下貨幣：美元 — 56%（2023 年 12 月 31 日 — 52%）；英鎊 — 13%（2023 年 12 月 31 日 — 12%）；巴西雷亞爾 — 6%（2023 年 12 月 31 日 — 7%）；歐元 — 6%（2023 年 12 月 31 日 — 6%）；加元 — 3%（12 月 31 日 — 7%）2023 年 31 日 — 5%）；以及其他貨幣 — 10%（2023 年 12 月 31 日 — 11%）。

下表按最重要的非美元貨幣分列了外幣折算對我們股票的影響：

1. 包括截至2024年3月31日的三個月（2023年——追回400萬美元）的800萬美元遞延所得税支出。

截至2024年3月31日的三個月，扣除貨幣套期保值後，我們股票的外幣折算使合併權益減少了12億美元。這是由於大多數貨幣相對於美元的期末匯率較低。

我們力求在成本合理的情況下對衝外匯敞口。由於與套期保值巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和其他新興市場貨幣相關的高歷史成本，截至2024年3月31日，對這些貨幣的套期保值水平有所降低。

公司分紅

下表彙總了布魯克菲爾德在2024年、2023年和2022年前三個月為未償還證券支付的股息。

1.Class B 有限表決權股份（“B 類股票”）。

2. 公司和布魯克菲爾德資產管理有限公司2024年的季度股息加起來相當於特別分配前持有的每股A類股票0.175美元；假設股東保留了2022年12月特別分配完成時收到的布魯克菲爾德資產管理有限公司股票，與2023年相比增長17％。

3.作為2022年12月資產管理業務特別分配的一部分，所有8系列股票均轉換為51系列股票。

4. 作為2022年12月資產管理業務特別分配的一部分，所有9系列股票均轉換為52系列股票。

5. 截至2023年3月31日，所有15系列股票均已全部贖回並取消。

6. 股息率重置於2022年3月31日開始。

7. 股息率重置於2022年6月30日開始。

8. 股息率重置於2022年12月31日開始。

9. 股息率重置於 2023 年 10 月 1 日開始。

10. 股息率重置於2022年3月31日開始。

11.股息率重置於2022年12月31日開始。

A類和B類股票的股息以美元申報，而A類優先股的股息以加元申報。

季度業績摘要

過去兩年收入的季度差異主要是收購和處置造成的。股東淨收益的差異主要與非現金公允價值變動和遞延所得税準備的時間和金額以及某些業務的季節性和週期性影響有關。所有權的變更導致我們部分資產的收入合併和分散，尤其是房地產和私募股權業務的收入。其他因素包括外幣對非美國收入的影響以及歸屬於非控股權益的淨收益。

由於合同租賃安排的長期性質，我們的房地產業務通常每季度產生穩定的同店淨營業收入，但需要間歇性地確認處置收益和租賃終止收益。我們的零售物業通常在第四季度出現季節性較高的零售額，而由於第一季度訪問量的增加，我們的度假酒店的收入和成本往往會增加。我們按季度對房地產資產進行公允估值，這會導致淨收入根據價值的變化而變化。

可再生能源水力發電業務本質上是季節性的。在巴西的冬季雨季和北美的春季解凍期間，發電量往往較高；但是，價格在一定程度上緩解了這種情況。由於天氣條件較為温和，電力需求減少，價格往往不如夏季和冬季那麼強勁。每年水和風的條件也可能有所不同。由於監管或與投資者簽訂的長期銷售合同，我們的基礎設施業務本質上總體上是穩定的，其中一些合同保證了最低交易量。

我們私募股權業務的收入和直接成本因季度而異，這主要是由於業務的收購和處置、外匯匯率的波動、商業和經濟週期以及基礎業務的天氣和季節性。更廣泛的經濟因素和大宗商品市場的波動可能會對我們的許多業務產生重大影響，尤其是我們的工業投資組合。在我們的基礎設施服務中，我們的工作準入服務受服務需求潛在的季節性波動的影響。我們的一些商業服務業務通常會在下半年表現更好，而其他業務，例如我們的道路燃料業務，將在第二和第三季度取得更強的業績。淨收入受收購、貨幣化和減值的週期性收益和虧損的影響。

我們最近八個季度的簡要運營報表如下：

下表顯示了過去八個季度的公允價值變化和所得税，以及它們對淨收入的綜合影響：

在過去的八個季度中，以下討論的因素導致了收入和股東淨收入的季度變化：

•在2024年第一季度，收入與上一季度相比有所下降，這主要是由於我們的私募股權板塊因處置我們的核技術服務業務而減少的出資減少以及我們的工程部件製造業務的銷量減少，但部分被收購美國可再生能源投資組合後對可再生能源和過渡板塊的捐款增加所抵消。本季度淨收入下降的主要原因是處置收益與上一季度相比有所降低。

•在2023年第四季度，收入與上一季度持平。淨收入與上一季度相比有所增加，這要歸因於與處置我們的核技術服務業務相關的收益，但房地產板塊公允價值的下降部分抵消了這一收益。

•在2023年第三季度，收入與上一季度相比有所增加，這主要是由於近期收購的貢獻，主要是基礎設施領域的收購。淨收益不包括基礎設施板塊上一季度確認的一次性處置收益，這反映了我們在房地產板塊中過渡和開發物業的公允價值下降。

•在2023年第二季度，收入與上一季度相比有所增加，這主要是由於我們運營業務的同店增長以及最近的收購。與上一季度相比，本季度淨收入的增加主要是由於我們的基礎設施板塊的處置收益所致。

•在2023年第一季度，收入與上一季度相比有所下降，這主要是由於交易量的影響，我們的私募股權板塊的捐款減少，但部分被基礎設施和可再生能源及轉型板塊近期收購和有機增長計劃的貢獻所抵消。淨收入的增長主要是由於上一季度投資物業的公允價值下降。

•在2022年第四季度，收入與上一季度相比有所增加，這主要是由於我們運營領域（主要是私募股權板塊）最近收購的貢獻。本季度淨收入下降的主要原因是我們在房地產板塊中過渡和開發物業的公允價值下降。

•在2022年第三季度，收入與上一季度相比有所增加，這主要是由於近期收購的貢獻，主要是我們的私募股權板塊。本季度淨收入下降的主要原因是我們在房地產板塊的過渡和開發物業的公允價值下降。

•在2022年第二季度，收入與上一季度相比有所增加，這主要是由於近期收購的貢獻以及我們業務的同店增長。本季度淨收入下降的主要原因是我們房地產板塊中某些物業的估值一次性下降。

第 3 部分

運營部門業績

列報基礎

我們如何衡量和報告我們的運營部門

我們的業務分為資產管理業務、財富解決方案業務、四項主要運營業務和公司活動，這些業務共代表七個運營板塊，僅供內部和外部報告之用。

從2023年第二季度開始，該公司推出了財富解決方案運營板塊，用於內部和外部報告目的。此外，我們在資產管理板塊中列報了我們對由BAM管理的私募基金及其附帶的直接投資。這些金額先前分別在我們的公司活動板塊和運營業務中列報。本演示使我們的運營部門與首席運營決策者對業務的經營業績和績效進行細分評估的方式保持一致。該公司已將這些列報方式更改追溯應用於所有列報期限。在2024年第一季度之前，我們的財富解決方案板塊被稱為 “保險解決方案”。

對於我們的資產管理和財富解決方案板塊，我們主要使用DE1來衡量運營業績。為了進一步評估資產管理板塊的經營業績，我們還提供了未實現的附帶利息1，即我們的私募基金投資組合公允價值的未實現變動產生的附帶利息減去已實現的附帶利息1。淨營業收入（“NOI”）1是我們房地產板塊的關鍵績效指標，運營資金（“FFO”）1用於我們的其他運營板塊。我們還提供公司使用普通股在每個細分市場中投資的資本金額。普通股涉及分配給特定業務板塊的投資資本1，我們可以將其與分部普通股互換使用。

我們的運營部門是全球性的，如下所示：

i. 資產管理業務包括代表我們的投資者和我們自己管理長期私募基金、永續策略和流動性策略，以及我們在Oaktree Capital Management（“Oaktree”）資產管理活動中所佔的份額1。我們為這些活動生成合同基礎管理費以及激勵分配1和績效收入，包括績效費1、交易費和附帶利息1。資產管理業務還包括我們對BAM管理的私募基金的直接投資，以及對私募基金的直接投資。

二、財富解決方案業務包括我們在BNRE的股權核算權益，BNRE是一家領先的財富解決方案提供商，為個人提供提供持續退休收入所需的規劃和保障。

運營企業

三、可再生能源和轉型業務包括水力發電、風能、公用事業規模的太陽能發電資產以及分佈式能源和可持續解決方案的所有權、運營和開發。

IV. 基礎設施業務包括公用事業、運輸、中游和數據資產的所有權、運營和開發。

V. 私募股權業務涵蓋廣泛的行業，主要側重於商業服務和工業運營的所有權和運營。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

六、房地產業務包括核心投資、過渡投資和開發投資（包括住宅開發物業）的所有權、運營和開發。

七、企業活動包括現金和金融資產的投資，以及公司槓桿的管理，包括公司借款和優先股，後者為投資於我們其他業務的部分資本提供資金。某些公司成本，例如技術和運營，是代表我們的運營部門產生的，並根據內部定價框架分配給每個運營部門。

在評估經營業績和資本配置時，我們會分別確定與每個細分市場相關的DE、NOI或FFO和普通股的部分（如果適用）。我們認為，確定歸因於每個細分市場的關鍵運營指標可以使投資者瞭解這些實體的業績如何整合到我們的財務業績中，並有助於分析報告期之間的差異。有關我們上市子公司（BEP、BIP、BBU）的更多信息可在他們的公開文件中找到。我們還單獨確定了每個細分市場的DE和FFO中包含的已實現附帶利息、淨1和已實現處置收益1的組成部分，以便於分析報告期之間的差異。

按運營部門分列的業績摘要

下表按分部（如適用）按同期分列了德國、FFO、NOI和普通股，以供比較：

1.DE是資產管理和財富解決方案板塊的關鍵績效指標。NOI 僅是房地產板塊的關鍵績效指標。FFO 是可再生能源與轉型、基礎設施、私募股權和企業活動領域的關鍵績效指標。

2. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

3. 為了便於比較，我們排除了截至2023年3月31日的三個月中6,700萬美元的物業管理和開發費用，因為這些費用已不再在NOI中得到承認。

在本季度，我們取得了強勁的業績，DE1為12億美元。本季度變現前1的DE為10億美元，與上一季度相比增長了5600萬美元，增長了6％。德國同比增長的主要原因是我們資產管理業務的強勁籌資勢頭和資本部署、財富解決方案業務的有機增長和強勁的投資業績，以及運營業務穩定而有彈性的經常性現金流，但部分被公司借款利息支出的增加所抵消。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

我們的資產管理業務在本季度創造了8.38億美元的DE收入。BAM受益於我們的旗艦和補充戰略中的強勁籌資勢頭，以及長期信貸基金中部署的資本。計費資本1比上一季度增加了270億美元，增長了6％，支持了費用相關收益的增長1。本季度，我們的直接投資分配額為2.13億美元。

與上一季度相比，Wealth Solutions的DE增長了1.28億美元，這主要是由有機增長和強勁的投資業績推動的。

Renewable Power and Transition的FFO為9,100萬美元，與上一季度相比增加了800萬美元，這主要是由於美國的淨收購和強勁的水文資源，但部分被我們投資組合中不利的定價和南美水文的下降所抵消。

與上一季度相比，基礎設施的FFO增加了1000萬美元，這主要是由於淨收購活動、合同通貨膨脹指數化以及我們運輸業務的銷量增長，但部分被為正在進行的資本項目融資而增加的利息支出增加所抵消。

與上一季度相比，私募股權的FFO減少了3200萬美元。不包括處置收益的影響，運營FFO與上一季度相比增加了2000萬美元，這主要是由於我們業務的價值創造、商業執行和業務優化計劃實現了同店增長，但部分被業務和基礎設施服務的淨處置活動以及上行融資和浮動利率債務利率提高所產生的利息支出增加所抵消。

與上一季度相比，我們的房地產業務的淨收入增加了1700萬美元，這主要是由同店核心淨投資增長推動的，但淨處置活動部分抵消了這一增長。FFO得到了我們核心房地產投資組合的強勁表現和一次性租賃付款的支持，但被借款增加和浮動利率債務利率上升導致的利息支出增加所抵消。

在截至2024年3月31日的三個月中，普通股減少了12億美元，至405億美元。歸屬於股東的淨收益被股票回購、扣除發行量、外匯的影響、未實現的按市值計價變動對套期保值以及對普通股和優先股股東的分配所抵消。有關詳細信息，請參閲第 2 部分 — 合併財務業績審查。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

資產管理

我們的資產管理業務包括對全球領先的另類資產管理公司BAM的投資，管理的資產涵蓋可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸。我們還將直接投資於BAM管理的私募基金的全權資本以及其他投資納入我們的資產管理業務業績。

下表分列了我們在資產管理板塊中的DE份額和實體普通股的份額。我們在參考時提供了更多細節，以解釋我們的經營業績與上一時期相比的重大差異。

計費資本

下表彙總了計費資本：

我們有大約500億美元的額外承諾資本，這些資本目前不賺取費用，但一旦部署，將產生約5億美元的年費。

本季度計費資本增加了16億美元。下表列出了這些變動：

可再生能源和過渡費計費資本減少了10億美元，原因是：

•為我們的第二項全球轉型基金戰略和資本市場發行籌集的資金流入；抵消了以上資金的流入

•由於BEP的市值降低，市場估值下降；

•向BEP的單位持有人支付的分配，並通過我們的長期私募基金向投資者返還資本；以及

•我們的第四隻旗艦基礎設施基金（與可再生能源和過渡資產有關）的投資期結束。

基礎設施計費資本減少了14億美元，原因是：

•為我們的第五隻旗艦基礎設施基金和資本市場發行籌集的資金流入，以及我們永續戰略中的強勁籌資；抵消的資金遠遠超過了

•我們的第四隻旗艦基礎設施基金的投資期結束；

•由於BIP的市值降低，市場估值下降；以及

•向BIP的單位持有人支付的分配，並通過我們的長期和永久私募基金向投資者返還資本。

私募股權計費資本增加了14億美元，原因是：

•由於BBU的市值增加，市場估值增加；以及

•在我們的補充戰略中部署的資本；部分抵消了

•某些補充策略的投資期結束。

房地產計費資本增加了1.16億美元，原因是：

•從我們的第五隻旗艦房地產基金第二次收盤時籌集的資金和部署在第三隻旗艦基金中的資金；部分抵消了這一點

•來自我們的永續策略、旗艦基金和其他私募基金的分配；以及

•降低我們的永續基金策略中某些資產的市場估值。

信貸和其他計費資本增加了25億美元，原因是：

•來自我們長期私募基金（包括我們的第十二隻旗艦機會主義信貸基金）和永久策略的資本流入，以及我們的財富解決方案業務的流入；被部分抵消

•我們的流動和永久策略的流出和贖回；以及

•通過我們的基礎設施和房地產債務策略向單位持有人進行分配。

持有合格資本

截至2024年3月31日，合格套利資本1在本季度減少了27億美元，至2346億美元（2023年12月31日為2373億美元）。下降主要與我們的第四個旗艦基礎設施基金策略的投資期結束以及封閉式信貸基金的資本回報有關，但第二項全球過渡基金策略的籌集資金部分抵消了這一下降。

截至2024年3月31日，已部署了1,646億美元的合格套利資本（2023年12月31日——1658億美元）。該資本要麼目前正在賺取附帶利息，要麼將在其相關基金達到首選回報門檻後開始賺取附帶利息。目前有700億美元的未贖回資金承諾，一旦資本部署並實現基金優先收益（2023年12月31日為715億美元），這些資金將開始賺取附帶利息。

經營業績

我們資產管理業務的DE包括扣除公司成本的費用相關收益，不包括股票薪酬成本和我們為投資者管理的資本所賺取的已實現附帶利息。費用相關收益包括BAM從我們向永久關聯公司投資的資本中獲得的費用。這代表了我們如何管理業務和衡量資產管理活動的回報。我們資產管理業務的DE還包括來自直接投資權益的營業收益。我們還分析未實現的附帶利息（淨額），以深入瞭解我們的投資在此期間創造的價值。

i. 來自BAM的可分配收益

按我們的份額計算，費用相關收益增至5.52億美元，這主要是由於計費資本的增加以及BIP和BEP激勵分配的增長推動了基礎管理費的增加，但部分被直接成本的增加所抵消。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

由於以下活動，基本管理費比上一季度增加了2400萬美元，增長了2％：

•我們的信貸和其他業務增加了3700萬美元，這要歸因於我們的旗艦機會主義基金以及我們的第三項基礎設施債務策略；部分抵消了這一點

•我們的可再生能源和過渡業務減少了600萬美元，這是因為我們的第二個全球轉型基金和第五個旗艦基礎設施基金（與可再生能源和過渡資產有關）的籌集資金被交易價格下跌導致的BEP資本減少所抵消；

•我們的房地產業務減少了300萬美元，原因是我們為第五隻機會主義房地產基金籌集的資金被永續基金策略中某些資產的較低市場估值所抵消；

•由於為第六隻旗艦私募股權基金籌集的資金被第五隻旗艦私募股權基金的投資期結束所抵消，我們的私募股權業務減少了200萬美元；以及

•我們的基礎設施業務減少了200萬美元，原因是為我們的第五支旗艦基礎設施基金籌集的資金以及在超級核心基礎設施戰略中部署的資本被交易價格下跌導致的BIP市值下降所抵消。

由於BIP和BEP支付的分配與上一季度相比有所增加，我們的永久附屬公司的激勵分配增加了1200萬美元，達到1.06億美元。

我們的費用相關收益的利潤率，包括我們在Oaktree費用相關收益中的68％份額，在本期下降至54％（2023年至56％）。我們扣除績效費的費用相關收益利潤率，包括Oaktree費用相關收益的100％，在本期為52％（2023年至53％）。

直接成本主要包括員工開支和專業費用，以及與業務相關的技術成本和其他共享服務。隨着我們繼續擴大資產管理特許經營範圍，包括增強我們的籌款和客户服務能力以及制定新的補充戰略，直接成本比上年同期增加了2900萬美元。

現金税和其他收入（支出）包括我們資產管理業務的公司成本。不歸屬於公司的金額與我們的資產管理業務的非控股權益（“NCI”）有關。

二。已實現附帶利息

當基金的累計回報超過優先回報且不再受未來投資業績的限制（例如，受 “回扣” 約束）時，我們即實現附帶利息。在本季度，扣除直接成本（2023年至2.06億美元）後，我們實現了1.83億美元的附帶利息，這主要是由封閉式信貸基金的變現推動的。

我們在下文提供補充信息和分析，説明根據截至合併財務報表發佈之日的基金業績累積的未實現附帶利息的估計金額（見第四節）。

三。直接投資

在通過我們直接投資實現的2.13億美元之前，DE比上一季度減少了3200萬美元。下降的主要原因是收到的現金分配與上一季度相比有所減少。

iv。未實現的附帶利息

累計未實現的附帶利息1和相關成本不包含在我們的合併資產負債表或合併運營報表中，因為它們仍有待回扣。這些金額如下表所示：

本季度在扣除外匯和相關成本之前產生的未實現附帶利息為5.66億美元，這主要與我們的基礎設施和封閉式信貸基金估值的增加有關。

截至2024年3月31日，我們的股票1的累計未實現附帶利息總額為91億美元。我們估計，與迄今為止累計金額的未來實現相關的相關成本約為28億美元，主要與員工長期激勵計劃和將產生的税收有關。我們預計將在未來三年內將60億美元的套利計入扣除成本前的份額；但是，該附帶利息的實現取決於未來的投資表現和貨幣化時機。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

財富解決方案

我們投資於財富解決方案業務的資本是通過對BNRE的股權賬户投資進行的。1 在2024年第一季度之前，我們的財富解決方案板塊被稱為 “保險解決方案” 板塊。

BNRE是財富解決方案的領先提供商，為個人提供提供持久退休收入所需的規劃和保障。通過運營子公司，該企業提供廣泛的產品和服務，包括人壽保險和年金，以及個人和商業財產和意外傷害保險。該業務旨在通過主要投資信貸產品來獲得超過其負債成本的投資回報，從而長期產生有吸引力的風險調整後股本回報。

該企業可能尋求通過收購布魯克菲爾德長期成功記錄的許多資產類別的公共和私人實物資產，包括房地產、特許權使用費或公共證券（以及其他資產）來延長其投資組合的期限和分散投資組合。這些收購可以在公開市場上進行，也可以從公司目前擁有的資產中進行。

經營業績摘要

可分配營業收益（“DOE”）是衡量我們財富解決方案業務財務業績的關鍵指標，相當於其DE。下表分列了我們的財富解決方案板塊的DOE，以促進對同期差異的分析：

由於強勁的投資表現和業務的持續增長，我們的財富解決方案業務的DOE在本季度為2.73億美元，比上年同期增加了1.28億美元。

該業務通過將其短期投資組合重新部署到收益率更高的資產來繼續擴大其利差收益。截至2024年3月31日，總資產增加到約630億美元。在本季度，我們在投資策略中投入了約10億美元，平均收益率超過11％，使保險資產的平均收益率提高到5.7％，比平均資本成本高出約2％。

隨着AEL在5月份的收盤，我們的資產和年化收益分別增加到超過1000億美元和約14億美元。

普通股

截至2024年3月31日，我們的財富解決方案板塊的普通股為61億美元（2023年12月31日——61億美元），其中包括我們自成立以來在該業務中注入的資本。

1. 我們將BNRE稱為公司的 “配對實體”，因為（i）BNRE的A類和A-1類股票（a）可以一對一地兑換成布魯克菲爾德A類股票，（b）獲得與布魯克菲爾德A類股票股息相同的分配，（ii）該公司擁有BNRECTORY的C類股票的100％，這使公司有權擁有該公司 BNRE的剩餘經濟利益。

可再生能源和過渡

經營業績摘要

下表分列了我們在可再生能源和過渡板塊中各實體在FFO和普通股中所佔的份額。此外，我們還提供收到的現金分配。我們在參考時提供了更多細節，以解釋與前一時期相比的重大變動。

1. 布魯克菲爾德在BEP中的權益包括1.945億股贖回交換單位、6,920萬個A類有限合夥單位、400萬個普通合夥單位以及布魯克菲爾德可再生能源公司（“BEPC”）的3,470萬股A類股票，共佔BEP46％的經濟利益。截至2024年3月31日，BEPC的1,010萬股A類股票以公允價值轉讓給BNRE的全資子公司，現金對價為2.5億美元。公司和BNRE在表決協議中同意，BNRE子公司就這些A類股票的投票做出的所有決定都將通過共同協議共同做出。由於BN和BNRE的配對股份狀況以及我們對所有已發行和流通的C類股票的所有權，BN和BNRE的股東將繼續受益於轉讓資產的經濟回報。

FFO為9,100萬美元，與上一季度相比增加了800萬美元，這主要是由於美國的淨收購和強勁的水文資源，但部分被我們投資組合中不利的定價和南美水文的下降所抵消。

i. 布魯克菲爾德再生能源

下表按業務領域分列了BEP的發電量和FFO，以便於分析同期差異：

1. 與 BEP 成比例；參見第 55 頁開頭的術語表中的 “按比例生成基準”。

2. 包括作為BEP的普通合夥人向布魯克菲爾德支付的3,300萬美元（2023年至2700萬美元）的激勵分配。

3.分部再分配是指扣除NCI後的已實現處置收益，包含在BEP的運營FFO中，我們將其重新歸類為已實現的處置收益。這使我們能夠在與上表中的BEP相同的基礎上列報歸屬於單位持有人的FFO。

BEP本季度的FFO為2.96億美元，其中我們的份額為1.2億美元。該季度的總髮電量為8,461吉瓦時，與上一季度相比增長了3％。該季度的發電量比長期平均水平（“LTA”）1低2％，這主要是由於北美的水文條件更強勁以及風能和太陽能資源的增加，但拉丁美洲的水文水平下降足以抵消這一點。下一頁描述了我們運營的主要差異。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

水電

本季度FFO為1.93億美元，比上一季度減少2600萬美元，這主要是由於：

•由於整個業務的通貨膨脹指數化以及北美強勁的水文狀況，收入的增加；抵消的幅度遠遠超過了

•美國的定價不利，哥倫比亞和巴西的水文水平較低。

風

本季度FFO為8700萬美元，與上一季度相比增加了900萬美元，這主要是由於：

•來自新收購和投入使用的設施的捐款；部分抵消了

•最近處置非核心資產的捐款減少；以及

•我們的西班牙資產定價不利。

公用事業規模的太陽能

與上一季度相比，本季度的FFO增加了2100萬美元，這主要是由於：

•來自新收購和投入使用的設施的捐款；部分抵消了

•我們的西班牙資產定價不利。

分佈式能源和可持續解決方案

我們的分佈式能源和可持續解決方案業務產生的6,700萬美元FFO比上一季度增加了2300萬美元，這主要是由於近期收購和開發活動增長的影響，但由於去年受益於更高的定價波動，抽水蓄能的捐款減少部分抵消了這一影響。

企業

由於支持資本項目的融資利息支出增加，公司FFO赤字增加了600萬美元，但由於BEP市值下降導致的管理費降低，部分抵消了這一赤字。

二、能源合同

在本季度，我們以每兆瓦時74美元（2023年至每兆瓦時76美元）的價格從BEP購買了1,195吉瓦時（2023年至1,088吉瓦時），並以每兆瓦時49美元（2023年至每兆瓦時45美元）的平均銷售價格出售了購買的發電機。因此，我們認識到，由於發電量增加和市場價格降低，FFO赤字為2900萬美元。

三、已實現的處置收益

本季度沒有已實現的處置收益。

上一季度100萬美元的處置虧損歸因於在美國部分出售378兆瓦的運營水力發電投資組合。

普通股

截至2024年3月31日，我們的可再生能源和過渡板塊的普通股為45億美元（2023年12月31日為49億美元）。來自FFO的捐款被向單位持有人的分配所抵消。

1. 參見第 55 頁開頭的《術語表》中的定義。

基礎設施

經營業績摘要

下表分列了我們在基礎設施板塊中FFO和實體普通股的份額。此外，我們還提供收到的現金分配。我們在參考時提供了更多細節，以解釋與前一時期相比的重大變動。

1. 布魯克菲爾德的權益包括1.903億股贖回交換單位、140萬股有限合夥單位、BIP LP的240萬股普通合夥單位以及布魯克菲爾德基礎設施公司（“BIPC”）的1,300萬股A類股票，共佔BIP26％的經濟利益。截至2024年3月31日，BNRE的全資子公司持有330萬張唱片的BIP。公司和BNRE在表決協議中同意，BNRE子公司就這些A類股票的投票做出的所有決定都將通過共同協議共同做出。由於BN和BNRE的配對股份狀況以及我們對所有已發行和流通的C類股票的所有權，BN和BNRE的股東將繼續受益於轉讓資產的經濟回報。

與上一季度相比，FFO增加了1000萬美元，這主要是由於淨收購活動、合同通貨膨脹指數化以及運輸業務的銷量增長，但部分被為正在進行的資本項目融資而增加的利息支出增加所抵消。

i. 布魯克菲爾德基礎設施

下表按業務領域分列了BIP的FFO，以便於分析同期差異：

1. 包括作為BIP普通合夥人向布魯克菲爾德支付的7,300萬美元（2023年至6600萬美元）的激勵分配。

2. 細分市場重新分配是指我們重新分類的BIP FFO中包含的某些項目，不包括NCI。

BIP本季度的FFO為6.15億美元，其中我們的份額為1.41億美元，而去年同期為1.32億美元。我們運營的主要差異如下文和下一頁所述。

公共事業

我們的公用事業業務中的FFO為1.9億美元，比上一季度減少了1,800萬美元。減少的主要原因是：

•通貨膨脹指數化和基準利率提高所產生的有機增長；抵消的幅度足以抵消

•更高的利息支出，主要來自支持資本項目的額外借款和追加融資；以及

•澳大利亞監管的公用事業公司在2023年第三季度撤資，但沒有出資。

運輸

我們的運輸業務的FFO為3.02億美元，比上一季度增加了1.1億美元。增長主要是由於：

•由於通貨膨脹的關税上調和該細分市場的銷量增加，增長強勁；以及

•我們在 2023 年第三季度收購的全球多式聯運物流業務的捐款；部分抵消了

•2023年第二季度剝離的印度收費公路投資組合沒有出資；以及

•債務再融資的借貸成本增加。

中游

我們中游業務的FFO為1.7億美元，比上年同期減少了2,800萬美元，這是由於我們在2023年第二季度部分剝離的美國天然氣管道沒有出資，以及主要為正在進行的資本項目融資而產生的更高的利息支出抵消了中游業務中合同收入和市場敏感收入的增加。

數據

我們數據業務的FFO為6800萬美元，與上一季度持平，因為：

•我們的電信塔和光纖運營中增加了接入點，以及我們在全球數據存儲計劃中投入的兆瓦電量；以及

•2024年第一季度收購北美數據存儲業務以及2023年下半年收購歐洲和美國超大規模數據中心平臺的捐款被抵消；

•2023年第二季度剝離的新西蘭數據分發業務沒有出資；以及

•增加支持資本項目的融資利息支出。

企業

公司FFO赤字為1.15億美元，與上一季度持平。

二。已實現的處置收益

本季度已實現的100萬美元處置收益歸因於出售我們澳大利亞港口業務的子公司。

普通股

截至2024年3月31日，我們基礎設施板塊的普通股為25億美元（2023年12月31日為25億美元），與上年持平，原因是收益貢獻被向單位持有人的分配所抵消。該股權主要由我們在PP＆E的投資和某些特許權組成，這些特許權被記為無形資產。我們的PP&E按公允價值記錄並每年重新估值，而根據國際財務報告準則，特許權被視為無形資產，因此按歷史成本入賬，並在特許權有效期內攤銷。因此，與房地產和可再生能源及過渡板塊相比，我們的股票中受重估影響的比例較小，後者資產負債表的很大一部分受到重估。

私募股權

經營業績摘要

下表分列了我們在私募股權板塊中實體在FFO和普通股中所佔的份額。此外，我們還提供收到的現金分配。我們在參考時提供了更多細節，以解釋與前一時期相比的重大變動。

1. 布魯克菲爾德在BBU的權益包括6,970萬股贖回交換單位、2,520萬個有限合夥單位、四個普通合夥單位、四個特殊有限合夥單位以及布魯克菲爾德商業公司（“BBUC”）的4720萬股A類股票，共佔BBU66％的經濟利益。

2.BBU 支付適度的分配，因為其大部分 FFO 都是在企業內部再投資的。

與上一季度相比，FFO減少了3200萬美元。不包括處置收益的影響，運營FFO與上一季度相比增加了2000萬美元，這主要是由於我們業務的價值創造、商業執行和業務優化計劃實現了同店增長，但部分被業務和基礎設施服務的淨處置活動以及上行融資和浮動利率債務利率提高所產生的利息支出增加所抵消。

i.Brookfield 商業夥伴

下表按業務領域分列了BBU的FFO，以方便分析同期差異：

1. 分部再分配和其他是指扣除NCI後的已實現處置收益，包含在BBU的FFO中，我們將其重新歸類為已實現的處置收益。這使我們能夠在與BBU相同的基礎上呈現歸屬於單位持有人的FFO。

BBU創造了3.31億美元的FFO，而去年同期為3.81億美元，我們的份額為1.76億美元，而去年同期為1.56億美元。以下頁面描述了關鍵差異。

商業服務

商業服務創造了1.68億美元的FFO，與上一季度相比減少了4,500萬美元。不包括已實現處置收益的影響，FFO增加了1200萬美元，這主要是由以下因素推動的：

•由我們的娛樂業務發行的發行版；以及

•我們的經銷商軟件和技術服務的同店收入增長和價值創造計劃；部分抵消了這一點

•我們的施工運營成本增加。

基礎設施服務

在我們的基礎設施服務方面，我們產生了7200萬美元的FFO，與上一季度相比減少了1,400萬美元。不包括已實現處置收益的影響，FFO減少了700萬美元，這主要是由以下因素推動的：

•我們的工作準入服務績效改善所帶來的捐款增加；抵消的部分遠不止於此

•由於機隊利用率降低，我們在2023年第四季度剝離的核技術服務業務和海上石油服務的捐款減少了。

工業

工業企業創造了1.8億美元的FFO，與上一季度相比增加了1,800萬美元。不包括已實現處置收益的影響，FFO增加了3,400萬美元，這主要是由於：

•由於對利潤率更高的先進電池的需求增加以及當期所得税支出的減少，我們的先進儲能業務的捐款有所增加；部分抵消了這一點

•我們的工程零部件製造業的產量減少，主要是在北美。

企業

與上一季度相比，公司FFO赤字增加了900萬美元，這主要是由於2023年第四季度部分贖回時優先股證券的分配減少被當期所得税的增加和借款增加的利息支出所抵消。

二、已實現的處置收益

本季度已實現的4100萬美元處置收益主要歸因於某些公共證券的處置。

上一季度已實現的9,300萬美元處置收益歸因於出售我們的住宅物業管理業務以及我們在某些公共證券中的權益。

普通股

截至2024年3月31日，我們私募股權板塊的普通股為32億美元（2023年12月31日為33億美元），與上年持平，原因是FFO的出資被貶值和外匯的影響所抵消。這些業務中持有的折舊資產按攤銷成本入賬，折舊按季度記錄。

房地產

經營業績摘要

下表分列了我們在房地產板塊的NOI和實體普通股中所佔的份額。此外，我們還提供收到的現金分配。我們在參考時提供了更多細節，以解釋與前一時期相比的重大變化。

我們根據投資核心地產、過渡性和開發性物業的戰略，介紹房地產板塊的經營業績。下表按業務領域分列了BPG的NOI，以便於分析同期差異：

1. 為了便於比較，我們排除了截至2023年3月31日的三個月中6,700萬美元的物業管理和開發費用，因為這些費用已不再在NOI中得到承認。

2. 參見第55頁開頭的術語表中的 “經濟所有權利益”。

BPG本季度的NOI為8.27億美元，而去年同期為8.1億美元。我們運營的主要差異如下所述。

核心

NOI為3.81億美元，比上一季度增加了1,600萬美元，這主要是由於某些辦公物業的租賃開始，某些零售物業的租金上漲，以及收到的一次性租賃付款，但被過去十二個月處置的影響部分抵消。

過渡與發展

NOI為4.46億美元，與上一季度持平，原因是零售佔用率增加、成本節約計劃以及住宅業務利潤率和地塊銷售的增加被部分出售北美辦公物業捐款減少的影響所抵消。

普通股

截至2024年3月31日，我們房地產板塊的普通股為229億美元（2023年12月31日為224億美元），增長的主要原因是向我們的房地產業務分配了資本。

企業活動

經營業績摘要

為了便於分析，下表將FFO和普通股分解為公司活動板塊中的主要資產和負債：

1.FFO 不包括4,500萬美元（2023年至4,400萬美元）的優先股分配。

扣除公司現金和其他的營運資金包括公司現金和金融資產、應收賬款、應付賬款以及其他資產和負債，包括遞延所得税資產和負債。公司現金和金融資產通常按公允價值入賬，變動通過淨收益確認，除非標的金融投資通過其他綜合收益歸類為公允價值，在這種情況下，價值變動在其他綜合收益中確認。貸款和應收賬款通常按攤銷成本記賬。該金額不包括我們在資產管理業務中佔有的現金和現金等價物的比例份額，即19億美元（2023年12月31日至20億美元），我們認為這是我們公司流動性的一部分，幷包含在資產管理板塊普通股中。

截至2024年3月31日（2023年12月31日——負債狀況為5.89億美元），扣除公司現金和其他現金後的營運資金為1.79億美元。

除公司成本和現金税外，來自營運資金的FFO還包括來自公司現金和金融資產或負債的已實現收入和支出。在2024年第一季度，4000萬澳元（2023年赤字1300萬美元）的FFO赤字主要是由於我們的資產管理業務向公司存入現金的利息支出。

公司借款通常以固定利率發行。其中一些借款以加元計價，因此賬面價值會隨着外匯匯率的變化而波動。其中許多借款已被指定為我們在其他細分市場中加元淨投資的套期保值，這導致大部分貨幣升值被記入其他綜合收益。通過公司借款報告的FFO減少了1.73億美元（2023年至1.36億美元），反映了我們所有公司借款的利息支出。與上一季度相比，赤字的增加主要歸因於公司債務和商業票據的發行，在過去十二個月中完成的淨髮行。

根據國際財務報告準則，優先股不進行重估，與年底一致。我們在第 4 部分 “資本和流動性” 中更詳細地描述了現金和金融資產、公司借款和優先股。

第 4 部分

資本化和流動性

大寫

我們在以下各節中回顧了資本的關鍵組成部分。在一些情況下，我們將餘額分為可歸屬於我們運營部門的金額，以便於討論和分析。

企業資本化1 —反映了公司活動板塊中持有的債務金額以及我們已發行和流通的普通股和優先股。公司債務包括無抵押債券、循環信貸額度提款和短期商業票據的發行。截至2024年3月31日，我們的公司市值為631億美元（2023年12月31日為616億美元），債務與資本化1,2的比例為20％（2023年12月31日為20％）。

合併資本化1 — 反映我們在財務報表中合併的全資、部分控股和管理實體的總市值。截至2024年3月31日，合併資本與年底相比保持一致。儘管這些債務幾乎沒有向公司追索權，但我們管理實體內部發行的許多借款都包含在我們的合併資產負債表中。

下表顯示了我們在公司和合並基礎上的資本：