管理層的討論與分析

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（除非另有説明，以千美元表示）

以下管理層對阿里斯礦業公司（Aris Mining或公司）經營業績和財務狀況的討論和分析（MD&A）是截至2024年5月14日編制的，應與截至2024年和2023年3月31日的三個月未經審計的簡明合併財務報表（中期財務報表）以及截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的經審計的合併財務報表以及相關附註一起閲讀 (年度財務報表), 這些報表已經編制根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則（IFRS），可在Aris Mining網站www.aris-mining.com上查閲，可在公司在電子文件分析和檢索系統（SEDAR+）上的公司簡介www.sedarplus.ca及其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件www.sec.gov中查閲。有關Aris Mining的更多信息，包括其截至2023年12月31日和2024年3月6日的年度信息表（AIF），以及向加拿大證券監管機構提交的其他信息，也可在公司的SEDAR+簡介及其向美國證券交易委員會提交的文件中查閲。鼓勵讀者閲讀本MD&A中關於前瞻性信息的警示説明部分。本MD&A中的財務信息來自根據國際會計準則（IAS）34 “中期財務報告” 編制的中期財務報表，使用與國際財務報告準則一致的會計政策。有關本MD&A中提及的非國際財務報告準則指標的信息，還應參考本MD&A的非國際財務報告準則指標部分。除非另有説明，否則此處包含的所有數字均以千美元（USD）表示。

Aris Mining是一家根據加拿大不列顛哥倫比亞省法律註冊成立的公司。公司註冊和記錄辦公室的地址為不列顛哥倫比亞省温哥華市伯拉德街2900—550號，V6C 0A3。該公司的普通股在多倫多證券交易所（TSX）上市，交易代碼為ARIS，並在紐約證券交易所美國有限責任公司（NYSE American）上市，交易代碼為ARMN。

業務概述

Aris Mining是美洲的一家黃金生產商，將當前的生產、勘探計劃和增長項目融為一體，極具吸引力。該公司在哥倫比亞經營兩個礦山，即塞哥維亞業務和馬爾馬託上礦，後者在2023年生產了226,151盎司黃金。隨着擴建項目的進行，塞哥維亞和馬爾馬託的目標是在2026年合計生產50萬盎司黃金。Aris Mining還經營着Proyecto Soto Norte合資企業並擁有該合資企業的20％所有者，該合資企業的環境許可正在推進開發新的地下金、銀和銅礦。在圭亞那，Aris Mining正在推進Toroparu項目，這是一個金/銅項目。Aris Mining致力於尋求收購和其他增長機會，通過規模和多元化來釋放價值。

2024 年第一季度亮點

塞哥維亞擴建項目

•塞哥維亞擴建項目於2023年第四季度宣佈，包括將加工能力從每天2,000噸提高到3,000噸，目前正在如期進展。

•磨機規模優化研究已經完成並由兩家工程公司進行了審查，搬遷後的礦石接收區的土木工程已完成85％，主要設備訂單已經下達，磨機和筒倉基礎的巖土工程測試工作已經完成。

•一旦建成並經過一段增長期，預計塞哥維亞每年將生產超過30萬盎司的黃金。

Marmato 下礦擴建項目

•在2023年7月獲得環境許可證後，Aris Mining於2023年第三季度開始建造新的馬爾馬託下礦。

•Lower Mine 通道已達到入口級別，允許門户承包商進入其工作區域。用於下滑開發的三座穩定錨杆中的第一座已經完工。下降開發合同的第二階段已提交第三方審查，並將很快授予。

•在2024年第一季度，大部分機械設備已訂購，包括破碎機、球磨機和半自磨機、重力濃縮機、增稠劑和壓濾機。

•下礦將進入Upper Mine下方更廣泛的斑巖礦化區，這是一座歷史悠久的窄礦脈，開採規模小，勞動密集型。據估計，上礦和下礦在20年的礦山壽命中每年生產16.2萬盎司的黃金1。

1 有關礦產儲量和礦產資源估算以及其他技術信息的全面披露，請參見 “礦產資源和礦產儲量” 部分。

運營和財務業績

•在截至2024年3月31日（第一季度）的三個月中，Aris Mining在哥倫比亞的兩家業務，即塞哥維亞業務和馬爾馬託上礦的黃金產量達到50,768盎司（盎司）。這些業務有望實現2024年全年22萬至24萬盎司的產量預期。

•由於計劃維護，塞哥維亞業務的工廠吞吐量在第一季度略有下降，同時根據採礦計劃實現了9.42 g/t的加工金品位。

•塞哥維亞業務生產了44,909盎司黃金，2024年第一季度每盎司的總維持成本（AISC1）為1,434美元。

•塞哥維亞業務的黃金銷售應歸因於：

◦業主經營的22,446盎司的採礦；以及

◦合同合作伙伴開採了22,842盎司。

•塞哥維亞業務產生的税前自由現金流1和擴張資本為1,380萬美元。

•該季度的合併息税折舊攤銷前利潤比2023年第一季度增長了11.2％，達到2,240萬美元，該季度調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為2,840萬美元。

•2024年第一季度確認的淨虧損為70萬美元，反映出收益比2023年第一季度確認的640萬美元虧損增加了560萬美元。2024年第一季度的調整後收益總額為540萬美元。

•Aris Mining在增長和擴張投資上花費了3,010萬美元1，其中包括本季度在塞哥維亞運營的1,100萬美元，在Marmato上礦和下礦的1,710萬美元以及在託羅帕魯項目的190萬美元。

2024年第一季度的主要經營和財務業績彙總如下：

1. 本文件中，每盎司的總現金成本、AISC（出售每盎司美元）、調整後的淨收益和調整後的每股淨收益、息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤、自由現金流、持續資本和非維持資本是非國際財務報告準則財務指標和非國際財務報告準則比率。這些衡量標準不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人進行比較。有關每盎司總現金成本、AISC（售出每盎司美元）、調整後淨收益和調整後每股淨收益、息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤與財務報表中披露的最直接可比財務指標的完整對賬，請參閲運營審查——塞哥維亞運營部分，瞭解運營產生的自由現金流的完整詳情。

2. 截至2024年3月31日的長期債務的面值顯示為未償還優先票據的本金、按面值計算的未償黃金票據總數以及未償還的可轉換債券總額1,800萬加元的等值美元。

在本季度，Aris Mining通過行使認股權證和期權獲得了770萬美元的收益，主要來自行使370萬份ARIS.WT.B認股權證，行使價為2.21加元。2024年3月31日之後，又行使了480萬份ARIS.WT.B認股權證，總收益為780萬美元。

2024年3月31日之後，Aris Mining的1,800萬加元可轉換債券於2024年4月5日到期，1,620萬加元的本金轉換為相當於475加元的折算，從而發行了340萬股Aris Mining股票。180萬加元的餘額在到期時以現金結算。

季度產生的現金流

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月中公司產生和投資的現金：

1. 有關現金成本（每盎司售出美元）、AISC（每售出每盎司美元）以及按性質和地點劃分的礦業權益增加額的完整詳情，請參閲非國際財務報告準則指標部分。

2. 如各期中期財務報表和附註所示。

季度業績摘要

在過去的八個季度業績中，受每季度49,000至59,000盎司黃金銷售的推動，礦業運營收益一直保持在2500萬至4000萬美元之間。在過去的八個季度中，每股淨收益（虧損）和收益（虧損）波動，受到不同時期金融工具重估、收購和重組成本以及與收購和撤資相關的投資的公允價值費用損益的重大影響。

在截至2023年12月31日的年度中，公司發現先前報告的截至2022年12月31日的上市認股權證負債的公允價值存在非重大錯誤。由於這些調整，截至2022年12月31日的三個月淨收益減少了550萬美元（基本每股收益0.06美元，攤薄後每股收益0.05美元），截至2023年3月31日的三個月淨收益減少了100萬美元（基本和攤薄後每股收益0.01美元），三個月的淨收益增加了160萬美元（基本每股收益0.01美元，攤薄後每股收益0.01美元）截至2023年6月30日，截至2023年9月30日的三個月淨收益增加了140萬美元（基本每股收益和攤薄後為0.01美元），淨收益有所減少截至2023年12月31日的三個月收入為210萬美元（基本每股收益和攤薄後為0.01美元）。對上述每項重估調整的反向調整是在認股權證負債的財務狀況表上進行的。

塞哥維亞業務

塞哥維亞工廠擴建更新

塞哥維亞擴建項目於2023年第四季度宣佈，包括將加工能力從每天2,000噸提高到3,000噸，目前正在按計劃進行中。在 2024 年第一季度，該項目如期進展，取得了顯著進展，包括：

•兩家獨立的工程公司已經完成並審查了工廠規模優化研究。一座規模最佳的工廠已訂購併開始製造，定於2024年7月完工。

•搬遷合同採礦合作伙伴的礦石接收區的土木工程已完成85％。

•磨機和筒倉基礎的巖土工程測試工作已經完成，最終的地基設計正在進行中。

•已下達主要設備訂單，預計將交付結構和設備。

•項目管理系統已經實施，包括每週兩次對採購進度、製造狀態以及支出和實際進展的S曲線的審查。

該項目仍有望在2025年初完成。

運營

截至2024年3月31日的三個月，塞哥維亞業務在税前和擴張資本前創造了1,380萬澳元的正自由現金流。

1. 有關現金成本（每盎司售出美元）和AISC（每盎司售出美元）與中期財務報表中披露的最直接可比財務指標的完整對賬，請參閲非國際財務報告準則指標部分。

塞哥維亞業務部2024年第一季度的黃金產量為44,909盎司，與2023年第一季度的46,513盎司相比略有下降。該季度處理的噸數受到加工廠因計劃維護而停機六天的影響。儘管有停機時間，但2024年第一季度的加工噸數比2023年同期增長了3％。與去年同期相比，2024年第一季度的加工等級下降了7％

2023。2024年第一季度實現的較低品位與塞哥維亞礦山計劃一致，目前的礦山開發有望從2024年第二季度開始在更高品位的地區進行生產。

2024年第一季度每盎司銷售的現金成本為1,162美元，高於2023年同期的每盎司814美元。與2023年同期相比，2024年第一季度的運營成本受到以下因素的負面影響：

•通貨膨脹環境升高：哥倫比亞的通貨膨脹率在2023年和2024年初保持高位，通貨膨脹率在2023年4月達到13％的峯值，到2024年3月回落至7％。

•哥倫比亞比索（“COP”）兑美元走強：哥倫比亞比索（“COP”）兑美元從2023年3月31日的1：COP4,627上漲至2024年3月31日的1：COP3,842美元，上漲了17％。

•黃金價格上漲：正如下文進一步討論的那樣，黃金的市場價格是從塞哥維亞業務的合同採礦合作伙伴部門購買的軋機原料價格的直接輸入。與2023年第一季度相比，2024年第一季度的已實現黃金價格上漲了10％，其影響導致以可回收盎司為基礎購買的磨粉飼料價格上漲，這反過來又增加了與該業務部門相關的現金成本。

總現金成本中包含的副產品和濃縮物收入抵免額從2023年第一季度的490萬美元下降到2024年第一季度的230萬美元。在2023年第一季度確認的490萬美元信貸總額中，濃縮收入佔390萬美元。2023年第一季度標誌着該多金屬加工廠的鉛鋅精礦的首次發貨，該廠於2022年第四季度初投入運營。因此，2023年第一季度出貨的第一批精礦包括多金屬廠的累計產量，該工廠自投產以來逐步建成。

與2023年第一季度相比，2024年第一季度每盎司的AISC銷售量有所增加，這得益於如上所述的現金成本的增加，以及生產税增加13％（按收入的百分比計算），2024年第一季度與2023年同期相比增長了11％。持續資本支出的減少部分抵消了較高的現金成本和生產税。

塞哥維亞運營在2024年第一季度維持650萬美元的資本支出包括：

•100萬美元用於在四個正在運營的礦山進行持續的填充鑽探和礦山地質勘探活動；

•400萬美元用於持續的礦山開發和地下設備；以及

•40萬美元用於改善工廠和地面基礎設施。

2024年第一季度塞哥維亞業務的非持續性資本支出為1,100萬美元，其中包括與戰略勘探計劃下完成的鑽探相關的260萬美元，與非持續性礦山開發和設備採購相關的660萬美元，用於擴建當前尾礦儲存設施的90萬美元以及用於新的人力資源信息系統的20萬美元。

與營運資金流動相關的流出主要是由截至2023年12月31日的未付應付賬款的結算，以及根據哥倫比亞税務機關在本年度第二季度結算與上一年度相關的增值税退税的做法，以及2024年第一季度增值税應收賬款的積累。

根據我們的合同條款，從Segovia Operations的合同採礦合作伙伴（“CMP”）那裏購買的磨機原料的價格是根據購買時的材料等級和黃金的市場價格確定的。這種購買的磨機原料的價格將隨着黃金市場價格的變動而隨着時間的推移而波動，從而使CMP細分市場的利潤率相對穩定。這種定價機制還可以自然地對衝貨幣波動，因為購買的工廠飼料實際上是按美元收購的。

Marmato 礦山

Marmato 下礦擴建項目更新

在2023年7月獲得環境許可證後，Aris Mining於2023年第三季度開始建造新的馬爾馬託下礦。在 2024 年第一季度，施工里程碑和成就包括：

加工工廠：

•大多數機械設備已訂購，包括初級破碎機和卵石破碎機、振動篩、球磨機和 SAG 磨機、磨機襯板處理機、旋風分離器和旋風進料泵，包括破碎和研磨迴路、重力濃縮器和密集浸出反應器，包括重力濃縮回路、浸出和 CIP 攪拌器，以及包含浸出和吸附迴路、增稠劑和壓濾機的 CIP 篩網和泵包括尾礦濃縮和過濾迴路、石灰處理設備、氧氣工廠和工廠的空氣壓縮機以及化學試劑工廠。

•已訂購主要的傳入變電站設備，包括兩臺電力變壓器、開關設備和諧波濾波器。

•最終評審的投標是電氣室、廠址土方工程、鋼結構和板材工程以及施工範圍。

•EPCM承包商已收到認證供應商信息，以推進三維模型（目前已完成60％以上，包括管理層60％的里程碑審查），並推進土方工程、混凝土工程和鋼結構設計規範。

非流程基礎架構：

•用於下降開發的三個穩定錨臺中的第一座已經完工。下降開發合同的第二階段已提交給第三方審查，並將很快授予。

•Marmato工廠收到了兩臺新的巨型鑽機，用於開發衰退。

•礦山設計的裁決已經完成，即將獲得裁決。

•連接到本地變電站供電的設計已完成75％。主輸電線路的土地權收購程序目前正在進行中。

•糊狀設備設計已授予首選承包商。

•進水系統的設計已授予首選承包商，並進行了期權分析，得出了最佳的進水設計。

•水處理廠的設計已授予首選承包商。水平衡、流程表和設備清單已經完成。

施工進度：

•Lower Mine 通道已達到入口級別，允許門户承包商進入其工作區域。通道高牆穩定工作已完成 60%，包括鑽孔、安裝地錨、張緊和噴射混凝土。排水渠和路下管道涵洞正在建設中。

•通往住宿營地的道路已經開工，鋪瀝青的準備工作已經開始。

2024年第一季度，Lower Mine的支出總額為1,490萬美元，其中包括用於直接和間接建築相關活動的450萬美元，用於礦山開發和地下基礎設施的180萬美元，與非流程基礎設施相關的230萬美元，與土地收購和環境研究相關的230萬美元，以及用於工程和設計研究及其他項目相關成本的340萬美元。

訪問馬爾馬託礦山——阿里斯礦業公司（aris-mining.com），瞭解馬爾馬託下礦施工進展的最新照片和視頻。

Marmato Upper Mine

Marmato上礦的關鍵產量指標概述如下。

2024年第一季度的黃金產量與2023年同期相比增長了33％，達到5,859盎司，這要歸因於加工噸數增長了22％，品位提高了12％，黃金回收率下降了2％。與2023年同期相比，該季度的加工噸數有所增加，這反映了在2022年第四季度開始的哥倫比亞全國炸藥短缺之後恢復了正常運營。爆炸物短缺導致礦山開發放緩，這影響了2023年前六個月的礦場供應和產量。

2023年第二季度，該公司簽訂了一項協議，以建立新的合作伙伴關係，有可能將多達260名手工和小型礦商正式化，從目前運營的馬爾馬託上礦的16層交付高品位的材料。自2023年第二季度開始運營以來，馬爾馬託的CMP交付了3633噸金屬，平均黃金品位為6.18克/噸。

隨着公司繼續投資於歷史悠久的上礦的現代化改造，2024年第一季度的非持續資本投資總額為230萬美元，而2023年第一季度的支出為70萬美元。為了支持持續運營，2024年第一季度的持續資本支出為80萬美元，而2023年同期的支出為50萬美元。

外表

Aris Mining已經建立了強大的高質量金礦開採資產組合，將當前業務產生的自由現金流與（i）近礦勘探計劃，（ii）在建擴建項目以及（iii）具有大型礦產資源基礎的有吸引力的大型開發項目相結合。

當前的業務

阿里斯礦業預計，2024年的合併黃金產量為22萬至24萬盎司，正在進行的擴建項目將促進2025年及以後的產量增長。

•預計塞哥維亞業務每盎司的AISC將在1,225美元至1,325美元之間。

•當馬爾馬託礦實現商業化生產後，Aris Mining將恢復為該礦提供現金成本和AISC/OZ成本指導。

在2024年第一季度，塞哥維亞業務生產了44,909盎司黃金，馬爾馬託上礦生產了5,859盎司黃金，使該季度的黃金總產量達到50,768盎司。由於計劃維護，塞哥維亞的工廠吞吐量在第一季度略有下降，平均黃金品位為9.4 g/t，與塞哥維亞礦山計劃一致。隨着礦山計劃向更高品位區域的推進，預計塞哥維亞業務的黃金產量將從2024年第二季度到第四季度增加。因此，該公司仍有望提供2024年全年產量指導。塞哥維亞在2024年第一季度實現了每盎司1,434美元的AISC銷售額，高於2024年的全年成本預期，但是，該公司預計，隨着高品位地區產量的增加，AISC將下降。

近礦勘探計劃

繼我們成功的2023年勘探計劃之後，我們在塞哥維亞耗資1,850萬美元的93,300米勘探計劃旨在：

1. 升級我們活躍礦山開採區附近的指定礦產資源推斷的高品位，

2. 維護潛在的推斷資源管道，以及

3. 支持我們的 CMP。

截至2024年4月底，已經完成了大約39,500米的鑽探，佔2024年計劃米數的42％。因此，Aris Mining有望完成計劃中的2024年鑽探計劃。已經在卡拉的拉格蘭哥倫比亞礦脈、埃爾西倫西奧的450和曼薩尼洛礦脈以及Sandra K的Chumeca、Sandra K Techo和6640礦脈中鑽探了高品位的截獲物

進行中的擴建項目

•塞哥維亞業務-加工廠擴建

擴建至每天3,000噸的計劃正在按計劃進行，將於2025年初完成。隨着新工廠的產能被用於（i）提高我們的採礦率和（ii）為CMP提供更多加工解決方案，預計2024年200-220克奧茲的黃金產量將逐漸增加到300克奧茲以上。

•Marmato 下礦擴建項目

施工於2023年9月開始，預計在2024年將有約1.4億至1.5億美元的支出，約佔2.8億美元施工預算總額的50％。新的下礦將獲得更廣泛的斑巖礦化，並將總產量提高到每年16.2萬盎司金，礦山壽命為20年2。

其他大型開發項目

•北索托項目

2024年，Aris Mining繼續推進Soto Norte項目，專注於降低施工和運營風險，引入更實用的設計標準。

•託羅帕魯項目

2024年，Aris Mining將繼續推進該項目，特別側重於優化道路通道和其他場地基礎設施。

2 有關礦產儲量和礦產資源估算以及其他技術信息的全面披露，請參見 “礦產資源和礦產儲量” 部分。

財務業績摘要

與2023年同期相比，2024年第一季度的收入增長了11％。2024年第一季度，黃金盎司的銷售量增長了4％，至51,044盎司，每盎司的平均已實現黃金價格上漲了10％，至2,061美元，而2023年第一季度每盎司的平均已實現金價為1,869美元，售出的49,158盎司。

2024年第一季度的銷售成本比2023年同期增長了33％。與2023年同期相比，哥倫比亞高通脹環境和增強的COP共同對2024年第一季度的運營成本產生了負面影響。在2023年和2024年第一季度末，哥倫比亞的通貨膨脹率仍遠高於哥倫比亞中央銀行設定的3％的目標利率，在2023年4月達到13％的峯值，到2024年3月回落至7％。COP兑美元匯率上漲了17％，從2023年3月31日的1：COP4,627美元至2024年3月31日的1：COP3,842美元，導致以當地COP計價的商品和服務的美元等值成本上漲

2024年第一季度的利息和增值費用主要與優先票據的利息支出（定義見此處）、與融資相關的費用和準備金的增加。利息和增值費用在2024年第一季度從2023年同期的890萬美元降至680萬美元。2023年第一季度記錄的利息費用包括與應付給MDC工業控股有限責任公司（穆巴達拉）的票據相關的金額，該票據用於收購索托諾爾特項目的20％權益，截至2022年12月31日，該金額為5150萬美元（包括應計利息）。應付票據已於2023年第一季度末結算。

2023年第一季度記錄的外匯損失主要是由2023年第一季度哥倫比亞比索兑美元升值造成的，從2022年12月31日的1：4,810美元升至2023年3月31日的1：COP4,627美元。2024年第一季度錄得的温和漲幅反映了匯率保持相對平穩

在2024年第一季度，COP從2023年12月31日的1：COP3,822小幅貶值至2024年3月31日的1：COP3,842美元。

該公司擁有許多金融工具，這些工具的公允價值每季度都會發生變化，並按公允價值確認損益。2024年第一季度，該公司的金融工具淨虧損為370萬美元，而2023年同期的金融工具淨虧損為1180萬美元。現列報的本期和前期金融工具收益（虧損）的主要組成部分概述如下：

財務狀況摘要

流動性和資本資源

Aris Mining在管理流動性和資本資源方面的目標是保障公司持續支持正常運營需求、繼續開發和勘探其礦產物業以及支持我們的擴張和大規模開發項目的推進的能力。

截至2024年3月31日，Aris Mining的營運資本盈餘為1.214億美元（流動資產減去流動負債）（2023年12月31日：1.439億美元），並且有足夠的現金和現金等價物為其當前的運營和管理成本提供資金。Aris Mining目前從塞哥維亞業務的運營中產生了足夠的現金流，以維持持續的運營。但是，隨着擴建項目的進展，該公司正處於增長階段，包括Lower Mine項目的擴大，塞哥維亞運營部的各種優化和勘探活動仍在繼續，Toroparu的研究和開發計劃仍在繼續，對Soto Norte項目的投資仍在繼續。該公司預計，這一增長階段將繼續下去，如果需要更多資金，將考慮適當的債務和股權組合。

公司的營運資金需求通過持續運營產生的現金流來滿足，盈餘的現金流再投資於擴張性資本項目。截至2024年3月31日，Aris Mining運營資金的關鍵組成部分包括：

•現金及現金等價物為1.475億美元，較2023年底的1.946億美元下降了24％。

•長期債務的當前部分為3,130萬美元，較2023年底的3680萬美元長期債務減少了550萬美元，相當於3億美元優先票據和黃金票據的本金和利息償還額。

•應繳所得税為1,040萬美元，較2023年底的630萬美元有所增加，這主要是由於在截至2024年3月31日的三個月中記錄了940萬美元的額外所得税支出。

•應收賬款為5,840萬美元，較2023年底的4,930萬美元增長了18％，主要與2024年第一季度增值税應收賬款的積累有關，這是哥倫比亞税務機關在今年第二季度結算與上一年度相關的增值税退税的慣例。

•庫存為4,120萬美元，較2023年底的3,890萬美元有所增加，這主要是由2024年3月底向兩家採礦企業交付生產消耗品的時機所致。

•應付賬款和應計負債為5,870萬美元，較2023年底的6,930萬美元有所減少，這是由於供應的交付時間在年底左右，以及向大型供應商付款的時間安排。

•正常經營活動營運資金的其他變化包括預付費用和存款增加40萬美元，認股權證負債增加60萬美元。

與2023年12月31日相比，截至2024年3月31日的現金淨減少4,710萬美元，這歸因於該期間現金流量表的以下組成部分：

•Aris Mining的納税前營業流出量為80萬美元（2023年第一季度：流入1,980萬美元）；2024年第一季度的流出歸因於2930萬美元非現金運營資本項目的變化。

•投資活動導致淨流出3,870萬美元（2023年第一季度：流出7,330萬美元），這主要是由3,480萬美元的持續和非持續資本支出（2023年第一季度：1,980萬美元）和140萬美元的關聯投資捐款（2023年第一季度：230萬美元）所推動。2023年第一季度的資金流出量包括結算應付給穆巴達拉的5000萬美元票據，該票據涉及索托諾特項目收購的20％權益的延期對價。

•融資活動導致資金流出730萬美元（2023年第一季度：流出1,660萬美元），主要與支付3億美元優先票據的1,060萬美元利息以及與370萬美元黃金票據相關的還款額被行使股票期權和認股權證的770萬美元收益所抵消。

合同義務和承諾

截至2024年3月31日，Aris Mining的合同義務和承諾（包括任何相關利益）如下：

1. 其他購買和合同承諾包括購買對公司具有強制執行和法律約束力的商品或服務的所有合同協議，包括遵守當前採礦和勘探許可證要求所需的支出。

Aris Mining目前在馬爾馬託礦的白銀和黃金產量以及託羅帕魯項目的未來產量均受相應的惠頓貴金屬國際（WPMI）流媒體協議條款的約束（有關每項協議的詳細信息，請參閲 “重大融資” 部分）。

流動性風險

與上述合同義務和承諾相關聯，公司通過持續監控預測的現金流需求以及因公司持有的金融工具而產生的任何要求來管理其流動性風險。該公司認為，截至2024年3月31日，其有足夠的現金資源來支付與金融負債相關的債務。

突發事件

在正常業務過程中，公司參與並可能受到法律訴訟和訴訟的約束。如果認為可能發生資源外流，則公司會記錄此類索賠的準備金。

公司持續接受各税務機關的税務審計。因此，税務機關可能會不時不同意公司在納税申報中採取的立場和結論，或者可能會修改立法，或者對現行立法的解釋可能會發生變化，這些事件中的任何一個都可能導致重新評估。當公司確定税務機關不太可能接受其申報立場時，公司會記錄此類索賠的準備金。公司尚未記錄任何此類條款。

出色的股票數據

截至2024年5月14日，Aris Mining已發行和流通以下股票型證券：

1. 調整了每股可發行股票和行使價，以反映每份Aris黃金認股權證和期權的0.5股Aris Mining股票的交換比率；該調整源自Aris Gold的交易。

2. 調整了每股可發行股票和行使價，以反映每股黃金X權證的黃金X交易所比率為0.6948股阿里斯礦業股票；該調整源自GCM Mining在2021年收購Gold X的交易。

3.所示的未償認股權證數量減去了Aris Mining持有的2,000,000份認股權證。

4. 所示的未償認股權證數量減去了Aris Mining持有的62.5萬份認股權證。

5. 所示的未償認股權證數量減去了Aris Mining持有的18,444,445份認股權證。

6. 根據阿里斯黃金交易，Aris黃金認股權證可轉換為Aris Mining的普通股。

7. 所示的未償認股權證數量是扣除Aris Mining持有的7,500,000份認股權證的淨額。

重大融資

高級筆記

2021年8月9日，公司發行了面值3億美元的優先無抵押票據（優先票據），扣除折扣和交易成本後的淨現金收益為2.86億美元。優先票據將於2026年8月9日到期。優先票據以美元計價，年利率為6.875％。每年的2月9日和8月9日每半年分期支付拖欠利息。

該公司直接擁有塞哥維亞業務和託羅帕魯項目的子公司為優先票據提供了無抵押擔保。

2023年8月9日及之後，公司可以按相關的贖回價格（以優先票據本金的百分比表示）以及截至贖回日優先票據的應計和未付利息全部或部分贖回優先票據。在接下來的每年8月9日開始的12個月期間，優先票據的贖回價格為：2023年—103.438％；2024年—101.719％；2025年及以後——100％。截至2024年3月31日，與優先票據相關的負債為2.961億美元。

黃金紙幣

黃金票據的公允價值是使用截至2024年3月31日的估值定價模型計算得出的。估值模型中使用的二級重要輸入包括信用利差、無風險利率、黃金期貨價格和黃金價格的隱含波動率。截至2024年3月31日，與黃金票據相關的負債為6,320萬美元。

可轉換債券

截至2024年3月31日，可轉換無抵押次級債券（可轉換債券）的總本金總額為1,800萬加元。可轉換債券是一種金融負債，已被FVTPL指定。截至2024年3月31日，可轉換債券的公允價值已使用二項式定價模型和二級投入確定，包括股價波動、無風險利率和信用利差。截至2024年3月31日，可轉換債券的公允價值為1,330萬美元。2024年3月31日之後，可轉換債券於2024年4月5日到期，債券本金額中的1,620萬加元進行了轉換，從而發行了3,410,526股普通股，償還了180萬加元的未償還本金餘額。

Marmato 礦場上的 WPMI 直播

該公司與WPMI（馬爾馬託礦業PMPA）簽訂了貴金屬購買協議（PMPA）。根據該安排，WPMI將提供總額為1.75億美元的融資，其中截至2024年3月31日已收到5,300萬美元，餘額（1.22億美元）應收款項用於馬爾馬託下礦的建設和開發。

根據馬爾馬託礦PMPA的條款，WPMI將購買馬爾馬託礦生產的黃金的10.5％，直到31萬盎司黃金交付，之後購買量減少至黃金產量的5.25％。WPMI還將購買馬爾馬託礦生產的100％的白銀，直到215萬盎司白銀交付，之後購買量將減少到白銀產量的50％。WPMI將在交貨時支付相當於現貨黃金和白銀價格18％的款項，直到預付款的未貸記部分減少為零，此後將在交貨時支付相當於現貨黃金和白銀價格22％的款項。

該公司及其子公司就其在Marmato礦業PMPA下的義務提供了有利於WPMI的擔保，包括針對Aris Holdings及其子公司幾乎所有財產和資產的排名第一的普通擔保協議，包括Marmato礦的採礦權的擔保，以及對Aris Holdings各子公司的股票進行排名第一的股份質押。

該合同將由Marmato向WPMI提供貴金屬信貸來結算。公司將收到的存款記錄為遞延收入，並在Marmato礦PMPA下交付黃金和白銀時確認收入金額。

Toroparu 項目上的 WPMI 直播

該公司是與WPMI簽訂的關於託羅帕魯項目（託羅帕魯項目PMPA）的PMPA的當事方。根據託羅帕魯項目PMPA的條款，WPMI將購買託羅帕魯項目10％的黃金和50％的白銀產量，以換取總額為1.535億美元的預付現金存款。

截至2024年3月31日，該公司已收到1,550萬美元的初始存款，其餘的1.38億美元有待WPMI在收到託羅帕魯項目的最終可行性研究、環境研究和影響評估以及其他項目相關文件後繼續當選。如果WPMI選擇不進行剩餘的1.38億美元流融資，WPMI將有權（i）從Aris Mining退還已支付的1,550萬美元中的1,350萬美元並終止託羅帕魯項目PMPA，或（ii）將黃金流百分比從10％降至0.909％，將白銀流百分比從50％降至零。

除了上述預付現金存款外，WPMI還將在Toroparu項目投入運營後繼續向公司付款，具體如下：

黃金：市場價格中較低的一種，在託羅帕魯項目生命週期內交付的每盎司黃金400美元，但從生產的第三年開始每年增長1％。

白銀：市場價格中較低的一種，在託羅帕魯項目生命週期內交付的每盎司白銀3.90美元，但從生產的第四年開始每年增長1％。

非國際財務報告準則指標

Aris Mining在本文件中介紹了某些非國際財務報告準則財務指標和非國際財務報告準則比率。公司認為，這些指標和比率雖然不能替代根據國際財務報告準則制定的業績衡量標準，但可以提高投資者評估公司基本業績的能力。這些衡量標準不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人進行比較。

現金成本總額

總現金成本和每盎司銷售的總現金成本分別是非國際財務報告準則的財務指標和非國際財務報告準則的比率，是金礦開採行業常見的財務業績指標；但是，根據國際財務報告準則，它們沒有標準含義。每盎司售出的總現金成本是通過總現金成本除以黃金盎司的銷售量計算得出的。Aris Mining認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統衡量標準（例如銷售成本）外，某些投資者還使用這些信息來評估公司的業績以及從採礦業務中產生營業收入和現金流的能力。管理層使用該指標作為監控運營成本的重要工具。採用世界金本位制方法是自願的，由於所採用的基本原則和政策不同，其他公司可能會以不同的方式量化這一衡量標準。

將總現金成本與中期財務報表中披露的最直接可比財務指標進行對賬

全額維持成本

AISC和AISC（每盎司售出美元）分別是非國際財務報告準則財務指標和非國際財務報告準則比率，是金礦開採行業常見的財務業績指標；但是，根據國際財務報告準則，它們沒有標準含義。AISC（每盎司售出美元）的計算方法是將AISC除以黃金盎司的銷售量。計算AISC的方法是內部開發的，計算方法如下，讀者應注意，該衡量標準沒有標準化的含義。這項非國際財務報告準則指標為投資者提供了每盎司黃金產量可歸因於期限的AISC的透明度，並可能有助於與其他金礦業同行進行比較。管理層使用該指標作為監控運營成本的重要工具。因此，它旨在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。

將全部維持成本與中期財務報表中披露的最直接可比財務指標進行對賬

			截至2024年3月31日的三個月									截至2023年3月31日的三個月
（除每盎司金額外，000 美元）			塞哥維亞			Marmato			總計			塞哥維亞			Marmato			總計
售出的黃金總量（盎司）			45,288			5,756			51,044			44,908			4,250			49,158
現金成本總額			52,623			12,188			64,811			36,546			8,783			45,329
添加：特許權使用費1			3,008			1,084			4,092			2,660			750			3,410
添加：社交節目1			2,289			1,166			3,455			2,404			—			2,404
加：維持資本支出			6,496			824			7,320			7,332			535			7,867
添加：維持資本的租賃付款			506			—			506			655			—			655
AISC 總計			64,922			15,262			80,184			49,597			10,068			59,665
AISC 總額（每售出一盎司黃金美元）			1,434									1,104
1. 如各期中期財務報表及其附註所示。

增加礦產權益、廠房和設備

下表將本MD&A中披露的持續和非維持性資本支出（也稱為成長資本、擴張資本以及增長和擴張投資）與財務報表支持性附註中增加的礦業權益、廠房和設備進行了對賬。

調整後的淨收益和調整後的每股淨收益

調整後淨收益和調整後每股淨收益（基本）分別是非國際財務報告準則財務指標和非國際財務報告準則比率，是金礦開採行業常見的財務業績指標；但是，根據國際財務報告準則，它們沒有標準含義。調整後的每股淨收益（基本）的計算方法分別是調整後的淨收益除以基本已發行股票數量。

管理層和投資者使用調整後的淨收益和調整後的每股淨收益（基本）來衡量公司的基本經營業績。與前一時期的業績相比，逐一介紹這些指標有助於管理層和投資者更容易地評估收益趨勢。

調整後淨收益定義為經調整後的淨收益，不包括重要但不能反映公司基本經營業績的特定項目，例如：基於股份的支付、金融工具公允價值的變化、外匯損益、外匯收益、被投資方權益會計的收益和損失以及其他非經常性項目。調整後的每股淨收益金額是根據國際財務報告準則確定的基本已發行股票的加權平均數計算得出的。在下表中，公司提供了調整後淨收益與中期財務報表中披露的最直接可比財務指標的對賬情況。

1. 如各期中期財務報表和附註所示。

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（EBITDA）和調整後的息税折舊攤銷前利潤

息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則的財務指標，是金礦開採行業常見的財務業績指標；但是，根據國際財務報告準則，它們沒有標準含義。息税折舊攤銷前利潤是指扣除利息（包括財務義務和租賃義務的非現金增加）、所得税和折舊、損耗和攤銷前的收益。

然後，對息税折舊攤銷前利潤進行調整，將重要但不能反映公司基本經營業績的特定項目排除在外，例如：基於股份的支付、金融工具公允價值的變化、外匯損益、被投資方權益會計的收益和損失、遞延和當期所得税的虧損以及其他非經常性項目（調整後的息税折舊攤銷前利潤）。在下表中，公司提供了息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤與中期財務報表中披露的最直接可比財務指標的對賬情況。

1. 如各期中期財務報表和附註所示。

重要的會計判斷、估計和假設

不斷評估判斷、估計和假設，其依據是管理層的經驗和其他因素，包括對未來事件的預期，這些預期在當時情況下被認為是合理的。

按照《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層在運用其會計政策、對影響財務報表和相關財務報表附註中報告的金額的未來事件的估算和假設時運用判斷力。根據管理層對相關事實和情況的最佳瞭解，不斷對判斷和估計進行評估，同時考慮到以往的經驗，但實際結果可能與財務報表所列數額有很大差異。

a) 在適用會計政策方面的重大判斷

對財務報表中確認的金額影響最大的判斷領域如下：

勘探和評估資產

管理層必須作出判斷，以確定是否可以證明礦物特性的技術可行性和商業可行性。技術可行性和商業可行性以管理層根據通過評估活動獲得的信息對礦牀地質特性的評估為基礎，這些信息包括冶金試驗、資源和儲量估算以及對能否經濟地開採礦牀的經濟評估。一旦能夠證明礦產的技術可行性和商業可行性，將對勘探成本進行減值評估，並將其重新歸類為礦產內的開發項目。

b) 重要的會計估計和假設

需要管理層在確定賬面價值時做出重要估計和假設的領域包括：

礦產儲量和資源

公司的礦產儲量和資源是根據公司合格人員彙編的信息估算的。礦產儲量和資源用於計算攤銷和枯竭，用於計算任何減值費用，以及預測停工、恢復和清理費用的支付時間。

在為會計目的評估礦山壽命時，只有在對經濟開採有高度信心的情況下，才會考慮礦產儲量和資源。估算礦產儲量和資源有許多固有的不確定性，當獲得新信息時，估算時有效的假設可能會發生重大變化。由於黃金價格、生產成本的變化以及對礦牀和採礦條件的進一步瞭解，礦產儲量和資源估算可能會有所不同。測量、指示和推斷的礦產資源估算值的變化可能會影響不動產、廠房和設備的賬面價值、開墾和補救義務、遞延所得税金額的確認以及折舊、耗盡和攤銷。

礦物特性餘額根據估計的可開採盎司黃金（礦山壽命的主要決定因素）在礦山的預期運行壽命內使用生產單位法進行攤銷。估計的可開採盎司基於已探明和可能的儲量，以及估計的可開採礦產資源餘額。這些估計值的變化將導致運營剩餘壽命內的攤銷費用發生變化。儲備金和資源的變化將改變攤銷支出，這可能會對經營業績產生重大影響。

折舊

在確定使用壽命和剩餘價值以計算折舊時需要作出重大判斷，無法保證實際使用壽命和殘值與當前假設沒有顯著差異。

減值指標

對不動產、廠房和設備、電氣資產、開發資產和運營資產的賬面金額進行評估，以評估任何減值指標，例如表明賬面價值可能無法收回的事件或情況變化。如果有減值指標，則進行一項工作以確定賬面金額是否超過其可收回金額。

在評估是否有跡象表明長期資產受到減值時，公司會同時考慮內部和外部信息來源。公司考慮的外部信息來源包括公司運營所在的市場、經濟和法律環境的變化，這些變化不在其控制範圍內，會影響其長期資產的可收回金額。公司考慮的內部信息來源包括不動產、廠房和設備的使用方式或預期的使用方式，對於長期資產，特定區域的勘探權已過期或將來不會續期，實質性支出既未編入預算也未規劃，勘探未導致發現商業上可行數量的礦產資源，或有足夠的數據表明儘管特定區域的開發可能會繼續進行，賬面金額的資產不太可能被追回。

如果存在任何此類跡象，公司將估算資產的可收回金額，以確定減值的程度。如果無法估計單項資產的可收回金額，則使用該資產所屬現金產生單位的可收回金額的估計值。可收回金額是公允價值減去處置成本和使用價值中較高者。在評估使用價值時，使用税前折現率將估計的未來現金流折現為其現值，該折現率反映了當前市場對貨幣時間價值和資產特定風險的評估。如果估計資產的可收回金額低於其賬面金額，則減值損失將計入該期間的損益或虧損。如果減值損失隨後發生逆轉，則該資產（或現金產生單位）的賬面金額將增加至其可收回金額的修訂估計值，但其金額不超過前幾年如果該資產（或現金產生單位）未確認減值損失本應確定的賬面金額。減值的逆轉立即在損益中確認。

減值

使用價值是根據折扣現金流模型確定的，該模型考慮了對儲量和礦產資源數量、未來生產水平、未來黃金和白銀價格以及未來生產、資本支出、停產、恢復和環境清理的現金成本，不包括未來的擴張或開發項目。所使用的假設是公司特有的，在用價值測試中適用的貼現率基於公司估計的税前加權平均資本成本，並對與相關現金流相關的風險進行了適當的調整，前提是此類風險未反映在預測的現金流中。

在評估公允價值減去處置成本時，公允價值是根據正常交易中可能獲得的金額確定的，通常使用基於估計的未來現金流（包括未來擴張或開發項目）的現值的折扣現金流模型。在公允價值減去處置成本分析中，所使用的假設是市場參與者應適用的假設。如果貼現現金流模型不適用於資產估值（勘探項目），則根據類似司法管轄區的可比上市公司和交易，使用市場倍數法估算公允價值減去處置成本。

退役規定

該公司評估其在獲得新材料信息時退役的規定。採礦和勘探活動受有關環境保護的各種法律和規章的約束。總的來説，這些法律法規在不斷變化，公司已經並打算在將來支出以遵守此類法律法規。

填海和補救義務的核算要求管理層估算公司為完成每項採礦作業遵守現行法律法規所需的退役工作而產生的未來成本。發生的實際費用可能與估計的金額不同。未來對環境法律法規的修改也可能改變公司需要開展的填海和修復工作的範圍。未來成本的變化可能會對向運營部門收取的此類債務和向礦產資產收取的金額產生重大影響。這筆準備金是管理層對未來退役債務現值的最佳估計。未來的實際支出可能不同於目前提供的數額。

金融負債的公允價值

黃金票據和認股權證按公允價值計入損益（FVTPL）。黃金票據的公允價值是根據估值方法確定的，該方法涵蓋了一組偏微分方程中的所有特徵，然後通過數值求解以得出這些金融工具的價值。公允價值估算基於多種假設，包括但不限於大宗商品價格、時間價值、波動係數、無風險利率和信用利差。公允價值估計值可能與實際公允價值不同，這些差異可能很大，可能會對公司的財務狀況和經營業績產生重大影響。上市認股權證的公允價值是根據Black-Scholes模型確定的，該模型使用標的證券活躍市場的報價。非上市認股權證的公允價值是使用上市認股權證Black-Scholes價值的流動性折扣確定的，該折扣與上市認股權證的Black-Scholes估值相比，市場對交易價格適用的折扣一致。

遞延收入

在確定Aris Holdings、Aris Mining和WPMI之間的PMPA會計核算時，需要作出判斷，後者已報告為遞延收入。

根據國際財務報告準則第15號，流媒體安排記作合同負債（遞延收入）。這些合約不是金融工具，因為它們將通過交付非金融物品（即交付黃金和白銀盎司）來支付，而不是現金或金融資產。根據Marmato PMPA（見財務報表附註12），Aris Holdings必須通過交付黃金和白銀來履行履約義務，隨着Aris Holdings履行其交付黃金和白銀盎司的義務，收入將在合同期限內予以確認。

遞延收入將根據交付的金屬盎司與礦山壽命內預計交付的金屬盎司總量成比例確認為損益收入。每個期間的管理層都會估算已履行並因此確認為收入的遞延收入債務的累計金額。估算值的任何變化都將計為上述估計值變動當年的累積補量。

估算應確認的遞延收入金額的主要輸入如下：

金融工具和金融風險管理

收購、勘探、開發和運營黃金地產的性質使公司面臨與大宗商品價格、外幣匯率和信用風險波動相關的風險。公司有時可能會簽訂風險管理合同以減輕這些風險。公司的政策是，不得進行衍生品的投機性交易。

a) 金融工具風險

根據用於估算公允價值的投入的相對可靠性，以公允價值計量的金融工具分為公允價值層次結構中的三個級別之一。公允價值層次結構的三個級別是：

•級別 1 — 相同資產或負債在活躍市場中未經調整的報價

•第 2 級 — 資產或負債可直接或間接觀察到的報價以外的投入；以及

•級別 3 — 不基於可觀察市場數據的輸入。

由於其短期性質，公司現金和現金等價物、信託現金、應收賬款、應付賬款和應計負債的公允價值接近其賬面價值。

優先票據使用實際利率法按攤銷成本進行確認。公司優先票據的可觀公允價值是根據新加坡交易所債券的交易價值評估的，表明公允市場價值為2.708億美元。

定期以FVTPL計量的金融負債包括權證衍生負債、應付DSU、應付PSU、可轉換債券和黃金票據，這些債券在每個報告期末按其公允價值計量。在財務狀況表中按公允價值確認公司的金融資產和負債的公允價值層次結構分為以下幾類：

截至2024年3月31日，沒有按非經常性公允價值計量和確認的金融資產和負債。在此期間，第一級和第二級之間沒有轉賬，也沒有按公允價值計量和確認的在公允價值層次結構中歸類為第三級的金融資產或負債。

b) 信用風險

信用風險的風險是由於第三方未能履行其對公司的合同義務而產生的。該公司的信用風險敞口主要來自其現金餘額（由評級很高的加拿大、哥倫比亞和其他國際金融機構持有）和應收賬款。應退增值税的徵收時間符合哥倫比亞政府的雙月申報流程。可追回的HST的收取時間符合加拿大政府的季度申報程序。截至2024年3月31日，公司預計將在未來12個月內收回未繳的當期增值税和HST應收賬款。

與貿易應收賬款相關的信用風險源於公司將其產品交付給國際客户，在將產品交付到哥倫比亞商定的轉運點後不久，該公司從國際客户那裏獲得黃金和白銀銷售收益的97％至99.5％，精礦銷售收益的90％。一旦公司與客户商定了最終金屬含量，餘額將在此後的短時間結算期內收到。

c) 外幣風險

公司面臨外幣波動的影響。這種暴露主要來自：

•具有本位貨幣（例如COP）的子公司的折算，與公司的美元本位幣不同。此類風險的影響通過其他綜合收益（虧損）記錄。

•以外幣計價的貨幣資產和負債的折算，例如加元（C$）和圭亞那元（GYD）。此類風險的影響記錄在合併損益表（虧損）中。

公司監控其因外幣餘額和交易而產生的外幣風險敞口。為了減少與這些餘額和交易相關的外幣風險，公司可以進入外幣衍生品來管理此類風險。在2024年和2023年，公司沒有使用衍生金融工具來管理這種風險。

下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司當前以加元、哥倫比亞比索和圭亞那元（美元等價物）計價的淨金融資產和負債，以及如果所有其他變量保持不變，外幣兑美元升值或貶值10％對公司金融和非金融資產及負債的税後收益和其他綜合收益的影響：

d) 價格風險

價格風險是指公司金融工具的公允價值或未來現金流因市場價格變動而波動的風險。黃金和白銀價格可能會受到價格波動的影響，這種波動可能是實質性的，可能發生在短時間內，並且會受到許多因素的影響，所有這些因素都超出了公司的控制範圍。公司可能會不時簽訂大宗商品套期保值合約，以減少其受現貨大宗商品價格波動的影響。

根據黃金票據的契約，公司必須採取商業上合理的努力，連續四個季度簽訂大宗商品對衝合約（看跌期權），將黃金託管賬户中累積的實物黃金的最低銷售價格定為每盎司1400美元。黃金託管賬户中累積的黃金將被出售，以履行公司的季度攤銷付款的財務義務

的黃金紙幣。根據協議條款，如果滿足以下條件之一，則無需進行此類套期保值：

-公司確定任何此類對衝合約都無法以商業上合理的條件獲得；或

-可以合理地預計，未能獲得任何此類套期保值合同不會對公司履行季度攤銷款義務的能力產生重大不利影響。

截至2024年3月31日，該公司沒有未償還的大宗商品套期保值合約。

資產負債表外的安排

Aris Mining沒有資產負債表外安排。

關聯方之間的交易

主要管理人員薪酬如下：

編制和會計政策的基礎

公司未經審計的簡明合併中期財務報表是根據國際會計準則理事會（IASB）發佈的國際財務報告準則編制的。公司截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的合併財務報表附註3中披露了對公司財務報表產生影響（或可能在未來時期產生影響）的重要（或潛在重大）領域的重大會計政策的詳細信息。公司合併財務報表附註3中披露了未來會計變更的影響。

新會計準則發佈

IAS 1 — 財務報表的列報

國際會計準則理事會發布了對國際會計準則第1號《財務報表列報》的修正案，該修正案澄清了將負債歸類為流動或非流動負債取決於報告期末存在的權利，而不是行使負債結算權的預期。修正案於2024年1月1日生效，並已追溯適用。根據現行國際會計準則1的要求，如果公司沒有無條件的權利在報告日後至少12個月內推遲結算，則將負債歸類為流動負債。國際會計準則理事會取消了對無條件權利的要求，現在要求延遲結算的權利必須在報告日存在且具有實質內容。因此，修正案導致可以用實體自有股份結算的負債分類發生了變化。以前，將相關負債歸類為流動負債或非流動負債時不考慮交易對手轉換選項。在適用修正案後，當負債包括可通過轉讓實體自有股份來結算的交易對手轉換期權時，公司在將負債歸類為流動或非流動負債時會考慮轉換選項。該公司的可轉換債券和認股權證負債受到修正案的影響。

此前，該公司的可轉換債券被記錄為長期債務，在報告期後的12個月內該工具到期時被歸類為流動債券。但是，鑑於債券的持有人可以選擇從發行到期將本金轉換為公司的普通股，因此根據修訂後的政策，截至2023年1月1日，相關負債被歸類為流動負債，因為持有人可以在報告期後的12個月內行使轉換期權。同樣，該公司的認股權證負債此前被歸類為非流動認股權證，在報告期後12個月內到期的認股權證被歸類為流動認股權證。根據修訂後的政策，認股權證負債在2023年1月1日和2023年12月31日歸類為流動負債，因為認股權證可以在發行後的任何時候由持有人行使。

由於通過了IAS 1修正案，重報了截至2023年1月1日的財務狀況表，將1,320萬美元從長期債務的非流動部分重新歸類為長期債務的流動部分，並將2180萬美元從權證負債的非流動部分重新歸類為權證負債的流動部分。截至2023年12月31日的財務狀況表也進行了重報，將1,100萬美元從認股權證負債的非流動部分重新歸類為權證負債的流動部分。

截至2023年3月31日的三個月，損益表（虧損）、其他綜合收益（虧損）表、權益表和現金流量表沒有影響。

風險和不確定性

貴金屬的勘探、開發和開採涉及許多固有的風險。因此，Aris Mining面臨財務、運營和政治風險，這些風險可能會對其盈利能力和運營現金流水平產生重大影響。儘管Aris Mining通過採用高運營標準（包括仔細管理和規劃其設施、僱用合格人員以及通過培訓和發展計劃發展他們的技能）來評估和最大限度地降低這些風險，但這些風險是無法消除的。

鼓勵讀者閲讀和考慮截至2024年3月6日的公司截至2023年12月31日的年度AIF中 “風險因素” 標題下更具體描述的風險因素，該文件可在www.aris-mining.com上查閲，在SEDAR+的公司簡介www.sedarplus.ca下以及向美國證券交易委員會提交的文件www.sec.gov中查閲。

如果其中任何風險轉化為實際事件或情況，或者公司目前所知或認為與公司業務相關的其他可能的額外風險和不確定性實際發生，則公司的資產、負債、財務狀況、經營業績（包括未來的經營業績）、業務和業務前景可能會受到重大不利影響。在這種情況下，公司證券的價格可能會下跌，投資者可能會損失全部或部分投資。此外，此類風險因素可能導致實際金額與公司相關的前瞻性陳述中描述的金額存在重大差異。

披露控制和程序以及財務報告的內部控制

對財務報告的內部控制

披露控制和程序旨在合理地保證公司需要披露的所有重要信息都經過積累並酌情傳達給高級管理層，並記錄、處理、彙總和報告，以便及時就所需的披露做出決定，包括在其年度申報、中期申報或根據證券立法提交或提交的其他報告中。

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，負責對財務報告建立足夠的內部控制。

內部控制的變化

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的財務報告內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

控制和程序的侷限性

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為，對財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和運作多麼周密，都只能為控制系統目標的實現提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源限制這一事實，並且必須考慮控制的效益與其成本的關係。由於所有控制系統固有的侷限性，它們無法絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）都已被預防或發現。這些固有的限制包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，而崩潰可能由於簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，可以通過某些人的個人行為、兩人或更多人的串通或未經授權的超越控制來規避管制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，因此無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於具有成本效益的控制系統固有的侷限性，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生而無法被發現。

阿里斯礦業礦產資源和礦產儲量

礦產儲量

注：由於四捨五入，總數可能不相加。Soto Norte的礦產儲量估計值是根據Aris Mining20％的所有權權益計算的礦產儲量中歸屬於Aris Mining的部分。礦產儲量是根據馬爾馬託每盎司1,500美元、北索托1300美元和塞哥維亞每盎司1,700美元的黃金價格估算的。礦產儲量的生效日期為2022年6月30日在馬爾馬託，2021年1月1日在索托北部，以及2023年9月30日在塞哥維亞。該礦產儲量估算值的披露已獲得阿里斯礦業地質與勘探高級副總裁P.Geo的Pamela De Mark的批准，根據美國國家儀器43-101的定義，他是合格人士。

礦產資源

注：礦產資源不是礦產儲量，沒有顯示出經濟可行性。據報告，礦產資源估計數包括礦產儲量。由於四捨五入，總數可能不相加。根據Aris Mining的20％所有權，Soto Norte的礦產資源估計值代表了歸屬於Aris Mining的礦產資源部分。礦產資源估算採用了馬爾馬託每盎司1,700美元、索托北部1300美元、塞哥維亞業務的1,850美元、託羅帕魯的1,650美元和朱比的1,450美元的黃金價格。礦產資源的生效日期為2022年6月30日在馬爾馬託，2019年5月29日在索托北部，2023年9月30日在塞哥維亞，2023年2月10日在託羅帕魯，以及2020年7月14日在朱比。該礦產資源估算值的披露已獲得阿里斯礦業地質與勘探高級副總裁P.Geo的Pamela De Mark的批准，根據美國國家儀器43-101的定義，他是合格人士。

合格人員和技術信息

Pamela De Mark，P.Geo.，阿里斯礦業地質與勘探高級副總裁，是美國國家儀器43-101（NI 43-101）定義的合格人員，並已審查並批准了本管理層討論和分析中包含的技術信息。

測定和指示的礦產資源包括礦產儲量。礦產資源和礦產儲量由加拿大礦業、冶金和石油學會的《2014年礦產資源和礦產儲量定義標準》定義。礦產資源不是礦產儲量，沒有明顯的經濟可行性。推斷出的礦產資源在地質學上被認為過於投機，無法將其歸類為礦產儲量的經濟考慮。沒有已知的法律、政治、環境或其他風險可能對礦產資源的潛在開發產生重大影響。

除非另有説明，否則本MD&A中包含的科學披露和技術信息基於符合NI 43-101標準的技術報告中包含的信息，這些報告標題為：

1。”哥倫比亞卡爾達斯省馬爾馬託金礦技術報告，下礦擴建項目的預可行性研究”，日期為2022年11月23日，生效日期為2022年9月30日（“2022年馬爾馬託預可行性研究”）。2022年Marmato預可行性研究由本·帕森斯、Mausimm（CP）、安東·彭、布萊恩·普羅瑟、PE、Joanna Poeck、SME-RM、Eric J. Olin、SME-RM、MauSIMM、Fredy Henriquez、SME-Henriquez、SME、ISRM、David Heekstra、PE、NCEES、SME-RM、Mark Allan Willow、CLEM、SRM、Vladimir、SME-RM、Vladimir 編寫 Ugorets、MMSA、Colleen Crystal、PE、GE、Kevin Gunesch、P.Eng、P.Eng、David Bird、PG、SME-RM. 的 Pamela De Mark 和 P.Geo. 的 Pamela De Mark，他們都是 NI 43-101 中定義的 “合格人員”，Aris Mining的帕梅拉·德馬克除外，均獨立於NI 43-101 所指的公司。

2。“哥倫比亞桑坦德省索托諾爾特黃金項目的NI 43-101技術報告可行性研究”，日期為2022年3月21日，生效日期為2021年1月1日（“Soto Norte技術報告”）。Soto Norte 技術報告由本·帕森斯、Mausimm（CP）理學碩士、BenG、MauSimm（CP）Chris Bray、BE（MET）、AusimM（CP）的約翰·威利斯博士和工程師亨利·桑甘博士編寫，他們都獨立於公司，因此是 “合格人員” 術語在 NI 43-101 中定義。該報告還由工程師羅伯特·安德森編寫，他是一位被認為不獨立於公司的合格人士。

3.2023年12月5日發佈的 “哥倫比亞安蒂奧基亞塞哥維亞業務NI 43-101技術報告”，生效日期為2023年9月30日（塞哥維亞技術報告）。塞哥維亞技術報告由P.Geo. 的帕梅拉·德馬克、CP的伊尼瓦爾多·迪亞茲和Fausimm的科尼利厄斯·洛倫斯編寫，他們都是NI 43-101中定義的 “合格人員”，截至塞哥維亞技術報告發布之日，科尼利厄斯·洛倫斯獨立於NI 43-101所指的Aris Mining。

4。”2020年10月5日發佈的安大略省閃亮樹區泰瑞爾鎮朱比金礦項目最新礦產資源估算的技術報告”，生效日期為2020年7月14日（“朱比技術報告”）。Juby技術報告由理學學士喬·坎貝爾、P.Geo理學碩士艾倫·塞克斯頓、P.Geo理學碩士鄧肯·斯塔德和P.Geo博士艾倫·阿米蒂奇編寫，根據北愛爾蘭43-101的定義，他們均獨立於公司，是NI 43-101中定義的 “合格人員”。

5。2023年3月31日的 “圭亞那庫尤尼-馬紮魯尼地區託羅帕魯項目NI 43-101最新礦產資源估算技術報告”，生效日期為2023年2月10日（“託羅帕魯技術報告”）。託羅帕魯技術報告由埃科·泰勒、FausimM（CP）、MAIG的瑪麗亞·穆尼奧斯和P.Eng. Karl Haase編寫，根據NI 43-101的定義，他們都獨立於公司，並且是NI 43-101中定義的 “合格人員”。

上面列出的所有技術報告均可在公司網站www.aris-mining.com上下載，也可在公司向美國證券交易委員會提交的文件www.sec.gov中進行審查。Soto Norte技術報告和Juby技術報告可在Aris Holdings的SEDAR+簡介上下載，網址為www.sedarplus.ca。Aris Holdings現在是該公司的子公司。其他技術報告可在公司的SEDAR+簡介上下載，網址為www.sedarplus.ca。

關於前瞻性陳述的警示説明

本MD&A中的某些陳述構成前瞻性信息。前瞻性陳述通常但並非總是使用諸如：“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“期望”、“未來”、“目標”、“指導”、“打算”、“可能”、“目標”、“機會”、“計劃”、“可能”、“潛在”、“項目”、“目標” 或陳述某些行動、事件或事件 “可能”、“可以”、“將”、“可能”、“可能” 或 “將” 被採取、發生或實現的結果。此類前瞻性陳述包括但不限於有關公司2026年在塞哥維亞和馬爾馬託的目標產量50萬盎司黃金、2024年的產量指引以及公司有望實現該指導、塞哥維亞業務和馬爾馬託礦擴張後的預期產量增長及其成本、與塞哥維亞擴張有關的計劃、收益、成本和時機的陳述運營和馬爾馬託下礦、與索托北部項目有關的計劃以及Toroparu項目及其細節、公司的增長階段及其要求、在 “業務概覽”、“項目更新” 和 “展望” 標題下發表的聲明、公司的預期業務計劃和戰略、融資來源、WPMI流、預期的未來現金流、對未來黃金產量的估計、黃金價格、預計的未來收入、礦石儲量和礦產資源的估計數量、預期的未來生產成本和資本支出、黃金生產，總現金成本和每盎司售出的AISC，關鍵會計估計、最近的會計聲明、風險和不確定性、控制和程序的侷限性、資本和勘探支出以及將礦產資源轉化為礦產儲量。

前瞻性信息和前瞻性陳述雖然基於管理層的最佳估計和假設，但受已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致公司的實際業績、活動水平、業績或成就與此類前瞻性信息或前瞻性陳述所表達或暗示的內容存在重大差異，包括但不限於：當地環境和監管要求以及延遲獲得所需的環境和其他許可證、變更國家和地方政府立法、税收、管制、法規和政治或經濟發展，與黃金勘探、開發和採礦相關的不確定性和危險，與尾礦管理相關的風險，與在外國司法管轄區運營相關的風險，與資本成本估算相關的風險，運營對基礎設施的依賴，與公司財產退役相關的成本，外匯或利率的波動以及股市波動，運營和技術波動問題、與僱員和工會保持良好關係的能力、競爭；對關鍵人員的依賴、訴訟風險、與財產所有權和礦產資源和礦產儲量估算有關的不確定性、與收購和整合相關的風險、與公司履行到期財務義務的能力相關的風險、黃金或某些其他商品價格的波動、實際產量可能低於估計的風險、與還本付息債務相關的風險、額外融資要求、與一般經濟因素相關的風險、與擔保債務相關的風險、採礦業務和財產保險的可及性和可用性的變化、環境、可持續性和治理做法和績效、與氣候變化相關的風險、與依賴加拿大境外專家相關的風險、流行病、流行病和公共衞生危機、潛在的利益衝突、與在加拿大境外執行民事責任有關的不確定性、網絡安全風險、相關風險包括經營合資企業、股價波動、公司作為上市公司的義務、未來派發股息的能力，以及公司截至2023年12月31日止年度的AIF中題為 “風險因素” 的章節中討論的因素，該部分可在公司網站www.aris-mining.com和SEDAR+的www.sedarplus.ca上查閲該公司在美國證券交易委員會的簡介網址為 www.sec.gov。

儘管公司試圖確定可能導致實際業績與前瞻性信息和前瞻性陳述中包含的業績存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致業績與預期、估計或預期不符。無法保證此類信息或陳述會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類信息或陳述中的預期存在重大差異。在變更發生期間，公司已經並將繼續在其管理層的討論與分析和其他公開文件中披露前瞻性信息和前瞻性陳述所依據的重大因素或假設以及信息有效性的變化。前瞻性陳述和前瞻性信息自本文發佈之日起作出，除非加拿大證券法有要求，否則公司沒有義務更新任何此類因素或公開宣佈對其中包含的任何前瞻性陳述或前瞻性信息進行任何修改以反映未來業績的結果。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述和信息。

本MD&A包含可能構成有關公司預期財務業績、財務狀況或現金流的面向未來的財務信息或財務展望信息（統稱為 “FOFI”）的信息，所有這些信息都受上述相同的假設、風險因素、限制和條件的約束。請讀者注意，編制此類信息時使用的假設雖然在編寫時被認為是合理的，但可能被證明不準確或不準確，因此，過度依賴應當

不要放在 FOFI 上。公司的實際業績、業績和成就可能與FOFI所表達或暗示的業績、業績和成就存在重大差異。公司納入FOFI是為了讓讀者更全面地瞭解公司的未來運營以及管理層對公司未來業績的當前預期。請讀者注意，此類信息可能不適用於其他目的。此處包含的FOFI是自本MD&A發佈之日起制定的。除非適用法律要求，否則公司沒有義務公開更新或修改任何FOFI聲明，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。