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目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
（Mark One）
x根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024年3月31日
或者
o根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 ________ 到 __________ 的過渡時期
委員會檔案編號 001-39210
__________________________________
NexPoint 房地產金融有限公司
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）
__________________________________
馬裏蘭州84-2178264
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
300 新月法院，700 套房, 達拉斯, 德州
（主要行政辦公室地址）
75201
（郵政編碼）
(214) 276-6300
（電話號碼，包括區號）
根據1934年《證券交易法》第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元
8.50% A系列累計可贖回優先股，面值每股0.01股
NREF
NREF-PRA
紐約證券交易所
紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的 x沒有o
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的 x沒有o
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器o加速文件管理器o
非加速文件管理器x規模較小的申報公司x
新興成長型公司x
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。o
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的o沒有x
截至 2024 年 5 月 10 日，註冊人已經 17,718,817其已發行普通股，面值每股0.01美元。




目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司
10-Q 表格
截至2024年3月31日的季度
索引
頁面
關於前瞻性陳述的警示聲明
ii
第一部分—財務信息
第 1 項。
財務報表
1
截至2024年3月31日（未經審計）和2023年12月31日的合併資產負債表
2
截至2024年和2023年3月31日的三個月未經審計的合併運營報表
4
截至2024年和2023年3月31日的三個月未經審計的合併股東權益報表
6
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月未經審計的合併現金流量表
7
未經審計的合併財務報表附註
8
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
41
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
62
第 4 項。
控制和程序
62
第二部分——其他信息
第 1 項。
法律訴訟
63
第 1A 項。
風險因素
63
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售、所得款項的使用和發行人購買股權證券
63
第 3 項。
優先證券違約
63
第 4 項。
礦山安全披露
63
第 5 項。
其他信息
63
第 6 項。
展品
64
簽名
65
i
目錄
關於前瞻性陳述的警示聲明
本季度報告包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性的影響。特別是，與我們的流動性和資本資源、業績和經營業績有關的陳述包含前瞻性陳述。此外，所有關於未來財務業績（包括市場狀況和人口統計數據）的陳述均為前瞻性陳述。我們提醒投資者，本季度報告中提出的任何前瞻性陳述均基於管理層當時的信念和假設以及管理層目前獲得的信息。使用 “預期”、“相信”、“可以”、“期望”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“估計”、“項目”、“應該”、“將”、“會”、“結果” 等詞語時，這些詞語的否定版本以及不只與歷史問題相關的類似表述旨在識別前瞻性陳述。您還可以通過討論戰略、計劃或意圖來確定前瞻性陳述。
前瞻性陳述受風險、不確定性和假設的影響，並可能受到我們無法控制的已知和未知風險、趨勢、不確定性和因素的影響。如果其中一種或多種風險或不確定性成為現實，或者基本假設被證明不正確，則實際結果可能與預期、估計或預測的結果存在重大差異。因此，我們提醒您不要依賴任何前瞻性陳述。
可能導致我們的實際業績、業績、流動性或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的風險和不確定性存在重大差異的一些風險和不確定性包括：
•我們的貸款和投資使我們面臨的風險與以債務為導向的房地產投資相似或與之相關的風險；
•由不動產直接或間接擔保的商業房地產相關投資可能會拖欠款項、喪失抵押品贖回權和損失，這可能會給我們帶來損失；
•利率和信貸利差的波動可能會降低我們通過貸款和其他投資獲得收入的能力，這可能導致我們的經營業績、現金流和投資的市場價值大幅下降；
•與房地產所有權相關的風險；
•我們的貸款和投資集中在利息類型、地域、資產類型和贊助商方面，將來可能會繼續如此；
•我們有大量債務，這可能會限制我們的財務和運營活動，並可能對我們承擔額外債務以滿足未來需求的能力產生不利影響；
•作為一家獨立公司，我們的運營歷史有限，可能無法成功運營我們的業務，尋找合適的投資，也無法創造足夠的收入來向股東進行或維持分配；
•我們不得複製由NexPoint Advisors, L.P. 的關聯公司（我們的 “贊助商”）、NexPoint Real Estate Advisors VII, L.P. 的管理團隊成員（我們的 “經理”）或其關聯公司管理或贊助的其他實體取得的歷史業績；
•我們依賴我們的經理及其關聯公司來開展日常運營；因此，他們的財務狀況或我們與他們的關係的不利變化可能會導致我們的運營受到影響；
•我們的經理及其關聯公司面臨利益衝突，包括經理與我們的薪酬安排造成的重大沖突，包括如果我們的管理協議終止，可能需要向經理支付薪酬，這可能會導致不符合股東最大利益的決定；
•我們向我們的經理及其關聯公司支付了大量的費用和開支，這些付款增加了您無法從投資中獲利的風險；
•如果出於美國聯邦所得税的目的，我們沒有資格成為房地產投資信託（“房地產投資信託基金”），則支付給股東的可供分配的現金（“加元”）可能會大幅減少，這將限制我們向股東進行分配的能力；
ii
目錄
•與流行病相關的風險，包括不可預測的變種和其他高度傳染性或傳染性疾病的未來爆發；
•與Highland Capital Management, L.P. 破產相關的風險，包括相關訴訟和潛在的利益衝突；以及
•我們於2024年3月22日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表年度報告（我們的 “年度報告”）第一部分第1A項 “風險因素” 中包含的任何其他風險。
儘管前瞻性陳述反映了我們的誠信信念，但它們並不能保證未來的表現。它們僅基於截至本季度報告發布之日的估計和假設。除非法律要求，否則我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述以反映基本假設或因素、新信息、數據或方法、未來事件或其他變化的變化。
iii
目錄
第一部分
第 1 項。財務報表
1
目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司和子公司
合併資產負債表
（以千計，股票和每股金額除外）
2024年3月31日2023年12月31日
（未經審計）
資產
現金和現金等價物$13,483 $13,824 
受限制的現金5,804 2,825 
房地產投資，淨額124,486 126,551 
為投資而持有的貸款，淨額（美元）22,558和 $22,989分別與關聯方）
391,591 328,460 
按公允價值計算的普通股投資（美元）33,764和 $33,129分別與關聯方）
60,658 61,529 
抵押貸款，用於投資，淨額140,565 676,420 
按公允價值計算的優先股投資18,346 14,776 
應計利息和股息25,271 22,033 
按公允價值在可變利息實體中持有的抵押貸款6,182,075 5,677,763 
按公允價值計算的 CMBS 結構化直通證書39,334 41,212 
按公允價值計算的 MSCR 票據10,363 10,378 
按公允價值計算的抵押貸款支持證券（美元）44,396和 $0分別與關聯方）
68,026 38,270 
應收賬款和其他資產4,097 4,312 
經紀人應向已售出但尚未結算的證券支付款項908 — 
總資產$7,085,007 $7,018,353 
負債和股東權益
負債：
擔保融資協議，淨額$182,598 $649,558 
主回購協議341,740 303,514 
無抵押票據，淨額219,849 219,483 
應付抵押貸款，淨額95,608 95,657 
應付賬款和其他應計負債10,270 6,428 
應計應付利息12,695 8,209 
按公允價值在可變利息實體中持有的應付債券5,774,017 5,289,997 
負債總額6,636,777 6,572,846 
可贖回的B系列優先股，美元0.01面值： 16,000,000授權股份； 1,657,700和 427,218已發行的股票和 1,657,700和 427,218分別為已發行股份
36,090 8,599 
OP 中可贖回的非控股權益85,058 89,471 
股東權益：
CMBS可變利益實體的非控股權益1,713 — 
子公司的非控股權益95 95 
A 系列優先股，$0.01面值： 100,000,000授權股份； 2,000,000和 2,000,000已發行的股票和 1,645,000和 1,645,000分別為已發行股份
16 16 
2
目錄
普通股，$0.01面值： 500,000,000授權股份； 17,593,244和 17,518,900已發行的股票和 17,306,257和 17,231,913分別為已發行股份
173 172 
額外的實收資本397,165 395,737 
留存收益（累計赤字）(59,318)(35,821)
按成本計入國庫的A系列優先股； 355,000股票和 355,000，分別地
(8,567)(8,567)
按成本計在國庫中持有的普通股； 286,987股票和 286,987分別為股票
(4,195)(4,195)
股東權益總額327,082 347,437 
負債總額和股東權益$7,085,007 $7,018,353 
參見合併財務報表附註
3
目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司和子公司
合併運營報表
（以千計，每股金額除外）
（未經審計）
在截至3月31日的三個月中，
20242023
淨利息收入（支出）
利息收入（支出）(1)$(1,574)$16,161 
利息支出(11,240)(12,212)
淨利息收入總額（支出）(12,814)3,949 
其他收入（虧損）
與合併的CMBS可變利息實體相關的淨資產變動8,416 11,003 
CMBS結構化直通證書未實現收益（虧損）的變化(40)(752)
普通股投資未實現收益（虧損）的變化(871)(1,267)
優先股投資未實現收益（虧損）的變化64 — 
MSCR票據未實現收益（虧損）的變化(15)(298)
抵押貸款支持證券未實現收益（虧損）的變化440 (606)
撤銷（準備金）信貸損失420 34 
股息收入500 — 
其他收入74 317 
變動權益實體去合併所得收益— 1,490 
權益法投資的收益（虧損）權益(2,000)— 
來自所擁有的合併房地產的收入2,211 1,028 
其他收入總額9,199 10,949 
運營費用— — 
一般和管理費用4,187 2,152 
貸款服務費567 1,043 
管理費835 828 
所擁有的合併房地產的支出5,437 1,497 
運營費用總額11,026 5,520 
淨收益（虧損）(14,641)9,378 
歸屬於A系列優先股股東的淨（收益）虧損(874)(874)
歸屬於B系列優先股股東的淨（收益）虧損(665)— 
歸屬於可贖回非控股權益的淨（收益）虧損1,894 (1,937)
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$(14,286)$6,567 
  
已發行普通股的加權平均值——基本17,26417,118
已發行普通股的加權平均值——攤薄24,86222,678
每股未償收益（虧損）——基本$(0.83)$0.38 
已發行的每股收益（虧損）——攤薄 (2)
$(0.83)$0.37 
每股普通股申報的股息$0.5000 $0.6850 
(1)包括 $25.0百萬美元與加速攤還與2024年第一季度優先貸款預付款相關的保費有關。
4
目錄
(2)攤薄後的每股收益（“EPS”）計算高於基本每股收益，因此截至2024年3月31日的季度具有反稀釋作用。因此，該公司將攤薄後的每股收益列為等於基本每股收益。
參見合併財務報表附註
5
目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司和子公司
股東合併報表’公平
（以千美元計）
（未經審計）
截至2024年3月31日的三個月A 系列優先股普通股
額外的實收資本
留存收益減去股息
按成本計在國庫中持有的普通股
按成本計在國庫中持有的優先股
CMBS VIE的非控股權益
子公司的非控股權益
總計
的數量
股份		面值的數量
股份		面值
餘額，2023 年 12 月 31 日1,645,000$16 17,231,913$172 $395,737 $(35,821)$(4,195)$(8,567)$— $95 $347,437 
股票補償的歸屬— — 74,344 1 1,428 — — — — — 1,429 
CMBS可變利益實體的非控股權益— — — — — — — — 1,713 — 1,713 
歸屬於A系列優先股股東的淨收益— — — — — 874 — — — — 874 
歸屬於普通股股東的淨虧損— — — — — (14,286)— — — — (14,286)
宣佈的A系列優先股股息（美元）0.5313每股）
— — — — — (874)— — — — (874)
已申報的普通股分紅（美元）0.5000每股）
— — — — — (9,211)— — — — (9,211)
餘額，2024 年 3 月 31 日1,645,000$16 17,306,257$173 $397,165 $(59,318)$(4,195)$(8,567)$1,713 $95 $327,082 
截至2023年3月31日的三個月A 系列優先股普通股額外
實收資本		已保留
收益（累計赤字）
減少分紅		普通股
存放在財政部
不惜成本		優先股
存放在財政部
不惜成本		非控制性
利息
在子公司		總計
 
股票數量面值股票數量面值
餘額，2022 年 12 月 31 日1,645,000$16 17,079,943$171 $392,124 $4,435 $(4,195)$(8,567)$64,529 $448,513 
股票補償的歸屬——104,2881316————317 
對房地產分拆子公司非控股權益的調整————————(64,434)(64,434)
2016-13年度採用亞利桑那州立大學的累積影響（見註釋2）—————(1,624)———(1,624)
歸屬於A系列優先股股東的淨收益—————874 ———874 
歸屬於普通股股東的淨收益—————6,567———6,567 
宣佈的A系列優先股股息（美元）0.5313每股）
—————(874)———(874)
已申報的普通股分紅（美元）0.6850每股）
—————(12,075)———(12,075)
餘額，2023 年 3 月 31 日1,645,000$16 17,184,231$172 $392,440 $(2,697)$(4,195)$(8,567)$95 $377,264 


參見合併財務報表附註
6
目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司和子公司
合併現金流量表
（以千計）
（未經審計）
在截至3月31日的三個月中，
20242023
來自經營活動的現金流
淨收入$(14,641)$9,378 
為將淨收益（虧損）與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
保費攤銷27,874 3,531 
折扣的增加(3,880)(3,500)
房地產投資的折舊和攤銷2,318 476 
遞延融資成本的攤銷12 11 
信貸損失準備金（逆轉）(420)(34)
按公允價值持有的投資的未實現（收益）虧損的淨變動1,351 2,564 
未合併權益法企業虧損中的權益（收益）2,000 — 
變動權益實體去合併所得收益— (1,490)
股票薪酬支出1,798 847 
實物支付收入(3,448)(209)
運營資產和負債的變化：
應計利息和應收股息(3,238)247 
應收賬款和其他資產215 292 
應計應付利息4,486 3,290 
應付賬款、應計費用和其他負債3,284 (453)
經營活動提供的淨現金17,711 14,950 
 
來自投資活動的現金流
在可變利息實體中持有的抵押貸款所得款項的收益157,014 70,071 
用於投資的抵押貸款所得款項的收益511,169 36,743 
抵押貸款支持證券付款的收益— 517 
為投資而持有的貸款的發放額，淨額(60,247)(28,816)
購買優先股(3,507)— 
購買權益法投資(2,000)(1,000)
以公允價值購買在可變權益實體中持有的CMBS證券化(26,438)— 
以公允價值購買抵押貸款支持證券(44,396)(5,733)
按公允價值出售抵押貸款支持證券14,069 — 
與VIE解散相關的現金減少— (4,992)
增加房地產投資(253)(58)
投資活動提供的淨現金545,411 66,732 
來自融資活動的現金流
根據擔保融資協議償還借款的本金(466,960)(405)
對可變利息實體的債券持有人的分配(146,100)(64,480)
主回購協議下的借款57,425 26,801 
根據主回購協議償還借款的本金(19,199)(7,422)
通過公開發行發行B系列優先股的收益，扣除發行成本27,491 — 
應付抵押貸款的本金還款(61)— 
與股票薪酬淨股結算相關的税款支付(369)(530)
支付給普通股股東的股息(8,653)(11,771)
支付給 A 系列優先股股東的股息(874)(874)
支付給 B 系列優先股股東的股息(665)— 
對OP中可贖回的非控股權益的分配(2,519)(3,023)
用於融資活動的淨現金(560,484)(61,704)
現金、現金等價物和限制性現金的淨增加（減少）2,638 19,978 
現金、現金等價物和限制性現金，期初16,649 20,347 
現金、現金等價物和限制性現金，期末$19,287 $40,325 
現金流信息的補充披露
已付利息6,755 9,793 
非現金投資和融資活動的補充披露
對為投資而持有的貸款的調整，扣除房地產的整合— 36,022 
扣除不動產整合後的房地產投資調整— (185,732)
調整房地產拆分後的應計利息和股息— 2,049 
房地產分拆後的應收賬款和其他資產的調整— (799)
調整應付抵押貸款，扣除房地產拆分後的淨額— 89,012 
對房地產拆分後的應付賬款和應計負債的調整— 705 
調整房地產分拆應付的應付利息— 1,087 
對房地產分拆子公司非控股權益的調整— 64,434 
調整房地產分拆後的留存收益— 1,490 
對房地產分拆後OP中可贖回的非控股權益的調整— (297)
限制性股票單位歸屬後應付的股息增加558 304 
合併在可變利息實體中持有的抵押貸款和應付債券638,451 — 
合併CMBS可變權益實體的非控股權益1,713 — 
經紀人應向已售出但尚未結算的證券支付款項908 — 
參見合併財務報表附註
7
目錄
NEXPOINT 房地產金融有限公司和子公司
合併財務報表附註
1. 業務的組織和描述
NexPoint房地產金融有限公司（“公司”、“我們”、“我們的”）是一家商業抵押貸款房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”），於2019年6月7日在馬裏蘭州成立。公司已選擇根據經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”）作為房地產投資信託基金徵税，從截至2020年12月31日的應納税年度開始，公司認為當前的組織和運營方式將使其能夠保持房地產投資信託基金的地位。公司專注於發起、構建和投資第一留置權抵押貸款、夾層貸款、優先股、可轉換票據、多户住宅和普通股投資，以及多户住宅和單户租賃（“SFR”）商業抵押貸款支持證券證券化（“CMBS證券化”）、多户家庭結構性信用風險票據（“MSCR票據”）和抵押貸款支持證券或我們的目標資產。我們主要專注於房地產領域的投資，我們的高級管理團隊具有運營專業知識，包括多户住宅、SFR、自助倉儲、生命科學和酒店行業，主要集中在前50大都市統計區（“MSA”）。該公司幾乎所有的業務都是通過公司的運營合作伙伴NexPoint房地產融資運營合夥企業（“OP”）開展的。截至2024年3月31日，公司持有大約 83.82OP 中普通有限合夥單位（“OP 單位”）的百分比，這表示 100A類OP單位的百分比，該OP擁有其子合夥企業（統稱 “子公司OP”）的所有普通有限合夥單位（“SuboP單位”）（見註釋13）。
OP還直接擁有有限責任公司（“Mezz LLC”）的所有成員權益，通過該有限責任公司（“Mezz LLC”）擁有夾層貸款組合，如下文進一步討論。NexPoint Real Estate Finance OP GP, LLC（“OP GP”）是該OP的唯一普通合夥人。
該公司於2020年2月11日普通股首次公開募股（“IPO”）結束後開始運營。在首次公開募股結束之前，公司進行了一系列交易，通過這些交易收購了初始投資組合，包括由SFR地產支持的優先集合抵押貸款（“SFR貸款”）、多户家庭CMBS證券化中最次要的債券（“CMBS B-Pieces”）、房地產公司的夾層貸款和優先股投資以及多户家庭中其他結構性房地產投資中的房產和自助存儲資產類別（“初始投資組合”）。初始投資組合是根據與捐款集團簽訂的出資協議從NexPoint Advisors, L.P.（我們的 “贊助商”）的關聯公司（“出資集團”）手中收購的，通過該協議，捐款集團將其在初始投資組合中的權益捐給子公司運營商擁有的特殊目的實體（“SPE”），以換取SuBop單位（“組建交易”）。成立交易後，公司繼續投資於初始投資組合中的資產類型和房地產行業，並擴展到包括其他資產類型和房地產行業。
公司由NexPoint Real Estate Advisors VII, L.P.（“經理”）通過一份日期為2020年2月6日的管理協議進行外部管理，該協議於2020年7月17日和2021年11月3日進行了修訂，該協議於2024年2月6日續訂 一年期限並自動連續續訂 一年此後的條款，除非公司與經理之間提前終止（經修訂的 “管理協議”）。該經理幾乎負責公司的所有業務，併為其房地產投資提供資產管理服務。該公司預計，只有在管理協議生效期間才會有會計員工。公司的所有投資決策均由經理做出，受經理投資委員會和公司董事會（“董事會”）的全面監督。經理由我們的贊助商全資擁有。
公司的主要投資目標是長期為股東創造有吸引力的風險調整後回報。公司打算主要通過發起、構造和投資我們的目標資產來實現這一目標。該公司專注於房地產領域的投資，我們的高級管理團隊具有運營專業知識，包括多户住宅、SFR、自助倉儲、生命科學和酒店行業，主要集中在前50名MSA中。此外，該公司的目標是向穩定或具有 “輕度過渡” 業務計劃的房產進行貸款或投資，即需要有限的延期資金來支持租賃或擴大運營的房產，其大部分資本支出用於改善增值。通過積極的投資組合管理，公司力求利用市場機會，實現卓越的投資組合風險組合，提供誘人的總回報。
2. 重要會計政策摘要
本10-Q表季度報告（“季度報告”）的讀者應參考公司截至2023年12月31日止年度的經審計的財務報表和合並財務報表附註，它們是
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目錄
包含在我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表年度報告（“年度報告”）中，也可以在我們的網站（nref.nexpoint.com）上查閲，因為我們在本季度報告中省略了某些腳註披露，這些腳註披露將與此類經審計的財務報表中包含的內容基本重複。您還應參閲我們的年度報告合併財務報表附註中的附註2，“重要會計政策摘要”，以進一步討論我們的重要會計政策和估計。我們網站上包含或可通過本網站訪問的信息未以引用方式納入本季度報告或我們向美國證券交易委員會提交或提供的任何其他報告或文件的一部分。
普通的
根據美國證券交易委員會發布的10-Q表説明和第S-X條例第10條，這些簡明合併財務報表不包括美國公認會計原則（“GAAP”）要求的完整財務報表的所有信息和披露。本季度報告的讀者應參考公司經審計的合併財務報表，該報表包含在公司年度報告中。管理層認為，公允列報中期財務狀況、經營業績、綜合收益、現金流和權益所需的所有正常經常性調整均已包括在內。截至2024年3月31日的三個月的業績不一定代表截至2024年12月31日的年度和未來財政年度的預期業績。
會計基礎
隨附的未經審計的合併財務報表根據公認會計原則列報。GAAP要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響報告的資產和負債金額、未經審計的合併財務報表之日的或有資產和負債的披露以及報告期內的收入和支出金額。實際實現或支付的金額可能與這些估計數不同。在合併中，所有重要的公司間賬户和交易均已清除。在截至2024年3月31日的三個月中，公司的重大會計政策沒有重大變化。
隨附的未經審計的合併財務報表是根據美國證券交易委員會的規章制度編制的。根據這些規章制度，通常包含在根據公認會計原則編制的財務報表中的某些信息和附註披露已被壓縮或省略，儘管管理層認為這些披露足以使所提供的信息不具有誤導性。
估計值和假設的使用
按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層做出估算和假設，以影響報告的資產和負債金額、合併財務報表之日或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。這些估計在短期內發生變化的可能性至少是合理的。估計本質上是主觀的，實際結果可能與我們的估計有所不同，差異可能是實質性的。
整合原則
根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂法（“ASC”）810，公司對其持有所有權的子公司合夥企業進行核算， 合併。公司首先評估每個實體是否為可變利益實體（“VIE”）。在VIE模式下，如果公司有權指導VIE的活動，有義務吸收損失或有權獲得可能對VIE具有重大意義的利益，則公司合併該實體。在投票模式下，當公司通過擁有多數表決權益控制實體時，公司合併該實體。截至2024年3月31日，公司已決定必須在VIE模式下整合OP和子公司OP，因為公司已確定既控制OP和子公司運營商的直接活動，又有權獲得可能對OP和子公司OP具有重大意義的收益。合併財務報表包括公司及其子公司的賬目，包括OP及其子公司的賬目。公司唯一的重要資產是其對OP的投資，因此，公司的幾乎所有資產和負債都代表OP的資產和負債。
可變利息實體
該公司評估其在VIE中的所有權益以進行整合。當公司的利益被確定為可變權益時，公司將評估其是否被視為VIE的主要受益人。主要的
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目錄
VIE 的受益人必須合併 VIE。FASB ASC 主題 810 合併，將主要受益人定義為既有（i）有權指導VIE對其經濟表現影響最大的活動，又有（ii）有義務吸收損失和有權從VIE中獲得可能重大的利益的一方。在做出此決定時，公司會考慮其可變利益及其關聯方的任何可變利益。如果這兩個因素都存在，則公司被視為主要受益人，併合並VIE。如果其中任何一個因素不存在，則公司不是主要受益人，也不會合並VIE（見註釋6）。
CMBS 信託
當公司持有商業地產（通常稱為CMBS）的抵押貸款的可變權益且管理層認為公司是這些信託的主要受益人時，公司將合併這些信託發行受益所有權權益的信託。管理層認為，作為CMBS發行基礎的資產的表現對信託經濟表現的影響最大，而主要受益人通常是開展對標的資產業績影響最大的活動的實體。特別是，與較優先的部分相比，最次要的CMBS使持有人面臨更大的經濟表現波動性，因為次級部分吸收的與標的資產相關的信用風險要高得多。通常，信託將未償還的最初級次級從屬部分指定為控股類別，這使控股類別的持有人有權單方面任命、罷免和更換信託的特殊服務商。在公司合併的十個CMBS中，公司擁有 100九種證券中最次要部分的百分比，以及 94信託發行的其中一隻證券中最次要部分的百分比。下屬部分包括控制類別，並有能力移除和更換特殊服務商。本公司不擁有的控股類別部分被歸類為CMBS可變權益實體的非控股權益。
在截至2024年3月31日的合併資產負債表中，公司合併了所有被確定為VIE且公司是主要受益人的房地美K系列證券化實體（“CMBS實體”）。CMBS實體獨立於公司，CMBS實體的資產和負債不歸我們所有，也不是我們的法律義務。我們對CMBS實體的投資是通過附屬部分進行的。出於財務報告的目的，信託持有的標的抵押貸款作為單獨的項目記錄在資產負債表上 “按公允價值在可變利息實體中持有的抵押貸款” 下。信託的負債僅包括對合並信託CMBS持有人的債務，不包括公司持有的CMBS B-Piece投資。負債在合併資產負債表中以 “按公允價值在可變利息實體中持有的應付債券” 列報。合併後，公司持有的CMBS B-Pieces及其所得利息將被扣除。管理層選擇了ASC 810中的衡量替代方案，以報告合併後的CMBS實體資產和負債的公允價值，以便為財務報表的用户提供有關信用風險和其他市場因素對公司擁有的CMBS B-Pieces的影響的更好信息。管理層選擇將與CMBS實體相關的利息收入和利息支出以及公允價值的變動顯示為 “與合併的CMBS可變利息實體相關的淨資產變動”。CMBS實體資產和負債公允價值之間的剩餘差額代表公司按公允價值對CMBS B-Pieces的投資。
為投資而持有的抵押貸款和其他貸款
為投資而持有的貸款按其未償還面額總額入賬，其中扣除適用的 (i) 未攤銷的發放或收購溢價和折扣，(ii) 未攤銷的遞延費用和其他直接貸款發放成本，(iii) 信貸損失估值補貼以及 (iv) 減值貸款的減記。實際利息法用於攤銷發放或收購保費、折扣和遞延費或其他直接貸款發放成本。總的來説，預付款利率的提高會加速購買保費的攤銷，從而減少資產的利息收入。相反，此類資產的折扣會累積為利息收入。總的來説，預付款利率的提高會加速購買折扣的增加，從而增加資產的利息收入。
信用損失備抵金
自2023年1月1日起，我們採用了亞利桑那州立大學2016-13年度。實施過程包括貸款損失預測模型的利用、貸款信用損失政策文件的更新、內部報告流程和相關內部控制的變更，以及我們採用新標準的總體運營準備情況。我們已經實施了貸款損失預測模型，用於估算貸款組合在個人貸款層面的預期終身信貸損失。
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目錄
這些模型還用於估算無準備金貸款承諾的預期終身信貸損失，對於這些承諾，公司目前有提供信貸的合同義務，並且該債務不能無條件取消。公司使用的CECL預測方法包括（i）使用基礎的第三方CMBS/商業房地產貸款數據庫以及1998年至2022年的歷史貸款損失來預測違約和虧損的概率，以及（ii）概率加權預期現金流法，具體取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可用性。將來我們可能會使用其他可接受的替代方法，具體取決於貸款類型、基礎抵押品以及相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素。我們預測方法的重要信息包括（i）關鍵的貸款特定輸入，例如貸款價值比、年份、貸款期限、標的物業類型、入住率、地理位置、承保商業計劃的業績和我們的內部貸款風險評級，以及（ii）宏觀經濟環境預測。合理和可支持的預測期是根據公司對美國經濟最可能的假設情景和合理結果、當前的投資組合構成、歷史損失預測水平、增長和信貸策略的重大變化以及其他可能影響其虧損經歷的因素的評估來確定的。公司定期評估合理且可支持的預測期，以確定是否需要進行更改。公司已經確定，我們的CECL模型中使用的經濟預測在四個季度內是合理和可支持的，因為它提供了足夠的時間來考慮經濟狀況的預期變化和標的資產的表現。在公司合理且可支持的預測期限外，公司將立即恢復歷史損失信息。該公司認為立即迴歸期適合CECL模型，因為它在歷史數據的穩定性與應對不斷變化的市場條件的靈活性之間提供了適當的平衡。2016-13年度採用亞利桑那州立大學的累積效應為美元1.6留存收益減少了百萬美元。截至2024年1月1日，信貸損失的起始準備金為美元2.1百萬。美元信貸損失的逆轉0.4截至2024年3月31日的三個月，100萬美元包含在隨附的合併運營報表中信貸損失的逆轉（準備金）中，因此期末信貸損失備抵額為美元1.7截至 2024 年 3 月 31 日，百萬人。
在確定減值和估計由此產生的損失準備金時需要作出重大判斷，而實際損失（如果有）可能與這些估計存在重大差異。
公司對投資組合進行季度審查。在本次審查的同時，公司評估了每筆貸款的風險因素，包括但不限於貸款價值比率、債務收益率、房地產類型、地理和當地市場動態、身體狀況、抵押品、現金流波動、租賃和租户概況、貸款結構、退出計劃和項目贊助。根據5分制，我們的貸款評級分別為 “1” 至 “5”，從風險最小到風險最大，評級定義如下：
1 — 跑贏大盤 — 大幅超過原始或當前信貸承保和商業計劃中包含的績效指標（例如，技術里程碑、入住率、租金和淨營業收入）；
2 — 超出預期 — 抵押品表現幾乎超過了原始或當前信貸承保和商業計劃中包含的所有績效指標；
3 — 令人滿意 — 抵押品業績符合或有望滿足承保；商業計劃已達到或可以合理實現；
4 — 表現不佳 — 抵押品表現不如承保，與商業計劃存在實質性差異，或兩者兼而有之；錯過了技術里程碑；違約 可能 存在或 可能 如果沒有材料改進，很快就會發生；以及
5 — 減值/違約風險 — 抵押品表現明顯差於承保；與商業計劃存在重大差異；違反了貸款契約或技術里程碑；通過出售或再融資及時退出貸款值得懷疑。
公司定期評估與標的抵押品的表現和/或價值相關的任何信用惡化的程度和影響，以及借款人的財務和運營能力。具體而言，對抵押品的經營業績和任何現金儲備進行分析並用於評估（i）運營現金是否足以滿足當前和未來的還本付息需求，（ii）借款人為貸款再融資的能力和/或（iii）抵押品的清算價值。公司還評估任何貸款擔保人的財務狀況，以及借款人管理和運營抵押品能力的任何變化。此外，公司還考慮了整體經濟環境、房地產或工業部門以及借款人經營的地理子市場。此類減值分析由資產管理和財務人員完成和審查，他們利用各種數據來源，包括 (i) 定期財務數據，例如財產運營報表、佔用率、
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租户概況、租金率、運營支出、借款人的退出計劃以及資本化和貼現率，（ii）現場檢查，（iii）當前的信貸利差以及與市場參與者的討論。
當每月還款到期且未償還60天或更長時間時，公司將貸款視為逾期貸款。貸款將被置於非應計狀態，當本金和利息的全額支付有疑問時，這種情況通常發生在逾期120天或更長時間時，除非貸款既有良好的擔保又處於收款過程中。當管理層在考慮經濟和商業狀況以及收款工作後，認為借款人的財務狀況如此之大，利息的收取值得懷疑時，個人貸款的應計利息即告終止。我們的政策是在貸款拖欠超過120天時停止累計利息。對於處於非應計狀態或隨後扣除的貸款，所有應計但未收取的利息將從利息收入中沖銷。收入隨後按現金制確認，直到管理層認為借款人定期償還本金和利息以及未來還款的能力得到合理保證，在這種情況下，貸款將恢復應計狀態。
當貸款不再可兑現和/或依法清償時，該貸款將被註銷。
如果公司目前有提供信貸的合同義務，並且該實體不能無條件取消該債務，則公司還確認資產負債表外風險敞口的預期信用損失負債。
最近的會計公告
《Jumpstart Our Business Startups法》（“JOBS法”）第107條規定，新興成長型公司可以利用經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13（a）條規定的延長的過渡期來遵守適用於上市公司的新會計準則或修訂後的會計準則。換句話説，新興成長型公司可以推遲某些會計準則的採用，直到這些準則適用於私營公司為止。公司已選擇利用這一延長的過渡期。由於這次選舉，我們的合併財務報表可能無法與遵守此類新準則或修訂準則的上市公司生效日期的公司進行比較。公司可以隨時選擇遵守上市公司的生效日期，根據《喬布斯法》第107（b）條，這種選擇是不可撤銷的。
2020 年 8 月，財務會計準則委員會發布了 ASU 2020-06， 債務 — 帶有轉換和其他期權的債務（副主題 470-20）和衍生品和套期保值 — 實體自有權益合約（副主題 815-40）：可轉換工具和實體自有權益合約的會計處理 （“ASU 2020-06”），它簡化了發行人對可轉換工具的會計及其對自有股權合約衍生品範圍例外情況的適用。該修正案還要求各實體在攤薄後的每股收益計算中對所有可轉換工具使用如果轉換法，並將可能以現金或股票結算的工具的潛在股份結算（如果效果更具稀釋性）包括在內，但某些負債分類的基於股份的支付獎勵除外。此外，該修正案要求加強對實體自有股權中可轉換工具和合同條款的披露。我們使用修改後的回顧性方法從2024年1月1日起採用了亞利桑那州立大學2020-06學年。亞利桑那州立大學2020-06對採用沒有實質性影響。
2023 年 11 月，美國財務會計準則委員會發布了 ASU 2023-07， 分部報告——對可報告的分部披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-07”），它要求公共實體在中期和年度期間披露重要的分部支出和其他細分項目，並擴大了中期的ASC 280披露要求。亞利桑那州立大學還明確要求擁有單一可報告細分市場的公共實體根據ASC 280提供所有分部的披露，包括亞利桑那州立大學2023-07年度下的新披露。修正案對2023年12月15日之後開始的財政年度以及2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期有效。允許提前收養。管理層目前正在評估該亞利桑那州立大學，以確定其對公司披露的影響。
3. 為投資而持有的貸款，淨額
公司對抵押貸款、夾層貸款、優先股和期票的投資記為投資貸款。抵押貸款以 “以投資為目的的抵押貸款，淨額” 列報，夾層貸款、優先股權和期票以 “為投資而持有的貸款，淨額” 列報
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合併資產負債表。 下表彙總了我們截至2024年3月31日持有的用於投資的貸款，以及 分別為 2023 年 12 月 31 日（以千美元計）：
加權平均值
貸款類型傑出
面部金額 		賬面價值 (1)貸款數量固定利率 (2)優惠券 (3)壽命（年）(4)
2024年3月31日 
為投資而持有的抵押貸款$135,232 $140,565 10100.00 %5.31 %3.55
夾層貸款，用於投資177,781 177,838 2358.68 %10.79 %4.54
優先股，為投資而持有214,307 213,253 1538.67 %12.11 %1.84
期票，為投資而持有500 500 112.50 %12.50 %0.99
$527,820 $532,156 4961.10 %9.92 %3.19

貸款類型未付賬款金額賬面價值 (1)貸款數量加權平均值
固定利率 (2)優惠券 (3)壽命（年）(4)
2023年12月31日
為投資而持有的抵押貸款$645,277 $676,420 11100.00 %4.79 %4.49
夾層貸款，用於投資133,207 135,069 2278.31 %9.61 %5.36
優先股，為投資而持有195,392 193,391 1539.12 %12.20 %2.22
$973,876 $1,004,880 4884.82 %6.94 %4.15
(1)賬面價值包括未償還的票面金額加上未攤銷的購買保費/折扣以及任何貸款損失備抵金。
(2)支付固定利率的貸款的加權平均值是根據當前本金餘額進行加權的。
(3)加權平均息票是根據未兑現的票面金額進行加權的。
(4)加權平均壽命是根據未償還的面額進行加權的，假設沒有預付款。優先股投資的到期日代表優先抵押貸款的到期日，因為優先股投資需要在出售資產或再融資時還款。
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在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，貸款和優先股投資組合活動如下（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
12月31日的餘額，$1,004,880 $982,678 
確認房地產拆分後留存的優先股投資（注14）— 36,022 
2016-13年度採用亞利桑那州立大學的累積影響（見註釋2）— (1,624)
起源60,247 28,816 
本金還款的收益(511,169)(36,743)
PIK 分配再投資於優先單位3,448 209 
貸款溢價攤銷，淨額 (1)(25,670)(1,501)
信貸損失的逆轉（準備金）420 34 
3月31日的餘額 $532,156 $1,007,891 
(1)包括貸款購買保費的淨攤銷。
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，共有 $7.3百萬和美元33.1合併資產負債表上為投資而持有的貸款的未攤銷保費分別為百萬淨額。
如附註2所述，公司每季度對歸類為投資用途的貸款進行逐項評估。在審查投資組合的同時，公司評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素分配風險評級。貸款的評級為 “1” 至 “5”，分別從風險最低到最大風險。有關風險因素和評級的更詳細討論，請參閲附註2。 下表根據我們的內部風險評級（千美元）分配貸款組合的本金餘額和賬面淨值：
2024年3月31日
風險評級貸款數量賬面價值貸款組合的百分比
1—$— — 
2—— — 
348519,680 97.66 %
4112,476 2.34 %
5—— — 
49$532,156 100.00 %
風險評級2023年12月31日
的數量
貸款		攜帶
價值		貸款的百分比
投資組合
1—$— — 
2—— — 
346992,751 98.79 %
4212,129 1.21 %
5—— — 
48$1,004,880 100.00 %
我們的貸款組合的加權平均風險評級為 3.0截至 2024 年 3 月 31 日，以及 3.0截至 2023 年 12 月 31 日。
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下表按公司內部風險評級和發放年份列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日的貸款組合賬面價值（千美元）：
2024年3月31日
按原產年份劃分的賬面價值 (1)
風險評級的數量
貸款		未付賬款金額20242023202220212020優先的總賬面價值
1—$— $— $— $— $— $— $— $— 
2—— — — — — — — — 
348515,700 43,303 96,388 84,354 44,387 19,846 231,402 519,680 
4112,120 — — 12,476 — — — 12,476 
5—— — — — — — — — 
49$527,820 $43,303 $96,388 $96,830 $44,387 $19,846 $231,402 $532,156 
2023年12月31日
按原產年份劃分的賬面價值 (1)
風險評級的數量
貸款		未付賬款金額20232022202120202019優先的總賬面價值
1—$— $— $— $— $— $— $— $— 
2—— — — — — — — — 
346961,756 82,879 69,958 40,981 19,158 759,828 19,947 992,751 
4212,120 — 12,129 — — — — 12,129 
5—— — — — — — — — 
48$973,876 $82,879 $82,087 $40,981 $19,158 $759,828 $19,947 $1,004,880 
(1)表示貸款發放或獲得的日期。
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下表顯示了公司投資貸款所依據的抵押品的地域和房地產類型佔貸款面額的百分比。
地理2024年3月31日2023年12月31日
德州22.64 %13.87 %
格魯吉亞10.30 %30.50 %
馬裏蘭州10.10 %5.47 %
加利福尼亞9.71 %4.92 %
馬薩諸塞8.45 %*
佛羅裏達6.21 %18.40 %
弗吉尼亞州5.96 %2.65 %
明尼蘇達州3.78 %7.31 %
北卡羅來納2.68 %2.78 %
阿肯色州2.52 %1.37 %
內華達州2.49 %1.46 %
俄克拉何馬州1.76 %*
亞利桑那州1.65 %*
密歇根1.63 %*
華盛頓1.52 %*
賓夕法尼亞州1.15 %*
田納西1.13 %*
愛荷華州1.09 %*
內布拉斯加州1.07 %*
特拉華1.05 %*
阿拉巴馬州*3.51 %
其他（分別為 8 和 18 個州） 3.11 %7.76 %
100.00 %100.00 %
*包含在 “其他” 中。
抵押財產類型2024年3月31日2023年12月31日
單户家庭出租33.54 %69.94 %
多家庭41.60 %21.99 %
生命科學21.64 %6.33 %
自助存儲3.22 %1.75 %
100.00 %100.00 %
4. CMBS 信託
截至2024年3月31日，公司合併了其確定為VIE且公司為主要受益人的所有CMBS實體。公司根據亞利桑那州立大學2014-13年度為每項信託選擇了公允價值計量方案，並在合併資產負債表中按公允價值記入信託資產和負債的公允價值，在合併運營報表中確認信託淨資產的變化，包括公允價值調整和淨利息收入的變化，並記錄從信託收到的現金利息和支付給非公司實益擁有的CMBS債券持有人的現金利息如投資和融資現金流，分別地。
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下表列出了公司認可的信託資產和負債（以千計）：
信託的資產2024年3月31日2023年12月31日
按公允價值在可變利息實體中持有的抵押貸款$6,182,075 $5,677,763 
應計應收利息4,344 3,902 
  
信託的負債
按公允價值在可變利息實體中持有的應付債券(5,774,017)(5,289,997)
應計應付利息(3,655)(3,220)
下表顯示了 “與合併的CMBS可變利息實體相關的淨資產的變化”（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
所得利息淨額$9,236 $10,643 
未實現收益（虧損）(820)360 
與合併的CMBS可變利息實體相關的淨資產變動$8,416 $11,003 
下表顯示了公司合併的CMBS信託所依據的抵押品的地域和財產類型佔抵押品未付本金餘額的百分比：
地理2024年3月31日2023年12月31日
德州15.92 %15.85 %
佛羅裏達14.16 %14.07 %
亞利桑那州4.07 %4.05 %
加利福尼亞8.59 %8.69 %
格魯吉亞3.87 %4.00 %
華盛頓7.78 %7.75 %
新澤西4.04 %4.02 %
內華達州2.50 %2.49 %
賓夕法尼亞州1.28 %1.27 %
科羅拉多州7.77 %7.74 %
康涅狄格1.97 %2.04 %
北卡羅來納4.19 %4.17 %
紐約3.39 %3.37 %
俄亥俄2.46 %2.48 %
弗吉尼亞州2.05 %2.03 %
印第安納州2.14 %2.13 %
伊利諾伊1.65 %1.65 %
密歇根1.39 %1.38 %
馬裏蘭州1.19 %1.18 %
密蘇裏1.57 %1.56 %
其他（各有21個州） 8.02 %8.08 %
100.00 %100.00 %
*包含在 “其他” 中。
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抵押財產類型2024年3月31日2023年12月31日
多家庭97.44 %97.45 %
人造房屋2.56 %2.55 %
100.00 %100.00 %
5. 普通股和優先股投資
普通股投資
該公司擁有大約 25.8佔NexPoint存儲合作伙伴公司（“NSP”）已發行普通股總額的百分比，因此可以對NSP施加重大影響。NSP是VIE，公司已確定它不是NSP的主要受益人。該投資符合使用權益法進行核算的資格。但是，公司根據ASC 825-10-10為NSP選擇了公允價值期權。
對NSP的投資是公允價值層次結構中的三級資產，最初是使用該資產的入場價格來衡量的。公司的普通股估值政策是儘可能使用相關估值日的現成市場價格。公司每季度使用廣泛接受的估值技術來確定價值。採用自下而上的方法，對全資自有自助存儲資產進行總估值，並對開發貸款進行單獨估值。在這種自下而上的方法中，折扣現金流方法適用於NSP擁有的自助存儲資產。此外，收入法用於確定NSP擁有的開發貸款的公允價值，其中合同現金流按可觀測的市場貼現率進行貼現。此外，作為合理性的次要檢查，採用了自上而下的方法，將可觀測的終端市值率和貼現率應用於合併後的NSP現金流。估值主要依賴自下而上的方法，但使用自上而下的方法以合理的精度證實自下而上的結論。
該公司擁有大約 6.36截至2024年3月31日，私人地面租賃房地產投資信託基金（“私人房地產投資信託基金”）已發行普通股總額的百分比。公司根據ASC 825-10-10選擇了私人房地產投資信託基金的公允價值期權。
對私人房地產投資信託基金的投資是公允價值層次結構中的三級資產，最初是使用可轉換票據轉換股價美元來衡量的17.50。2022年4月14日， 二可轉換票據轉換為 1,394,213股票或 $25.0私人房地產投資信託基金的百萬股普通股，私人房地產投資信託基金是可轉換票據下借款人的母公司。截至2024年3月31日，公司根據私人房地產投資信託基金的市場方針價格對這項投資進行了估值20.00每股。
該公司擁有大約 98.0Resmark Forney Gateway Holdings, LLC（“RFGH”）和Resmark The Brook Holdings, LLC（“RTB”）各已發行普通股總額的百分比。對RFGH和RTB的投資是權益法投資。這些投資存放在被視為 VIE 的實體中，因為指導活動的權力與所有權權益不成比例。公司不是主要受益人，但被認為具有重大影響力。因此，公司使用權益法對其進行入賬。
下表分別列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日的普通股投資（以千計，股票金額除外）：
股份公允價值
投資投資日期房產類型2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日
普通股
NexPoint 存儲合作伙伴11/6/2020自助存儲41,963 41,963 $33,764 $33,129 
私人房地產投資信託基金4/14/2022地面租賃1,394,213 1,394,213 26,894 28,400 
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下表顯示了 “普通股投資未實現（虧損）的變化”（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
2024
2023
NexPoint 存儲合作伙伴未實現收益的變化$635 $(235)
私人房地產投資信託基金未實現收益（虧損）的變化(1,506)(1,032)
普通股投資未實現收益的變化$(871)$(1,267)
優先股投資
2023年11月9日，公司投資了私人控股的生命科學房地產投資信託基金IQHQ, Inc.（“IQHQ”）的D-1系列優先股（“D-1系列”）。優先股股息每季度累積為 10.5每年的股息率百分比。D-1系列不被視為實質上的普通股，而是作為按公允價值計量的股票證券投資入賬。這些證券沒有易於確定的公允價值，公司也沒有選擇衡量替代方案。該公司擁有大約 9.5截至2024年3月31日，D-1系列優先股已發行股份總額的百分比。
對D-1系列的投資是公允價值層次結構中的三級資產，最初是使用該資產的入場價格來衡量的。截至2024年3月31日，公司根據標的投資未來預期現金流的現值，使用貼現現金流法對該投資進行估值。11.5％的加權平均貼現率考慮了實物支付和現金利息利潤率的隱含收益率。
6. 未合併的可變利息實體
未合併的 VIE
公司不斷重新評估其是否仍然是根據VIE模型合併的VIE的主要受益人。
截至2024年3月31日，公司已將以下投資記作未合併的VIE：
實體樂器資產類型會計待遇
截至 2024 年 3 月 31 日的所有權百分比
截至 2024 年 3 月 31 日的關係
未合併的實體：
NexPoint 存儲合作伙伴有限公司普通股自助存儲公允價值25.7 %競爭
Resmark Forney Gateway 控股有限公司普通股權多家庭權益法98.0 %競爭
備註：布魯克控股有限責任公司普通股權多家庭權益法98.0 %競爭
私人房地產投資信託基金普通股權地面租賃公允價值6.4 %競爭
公司對NSP投資的最大價值損失敞口是公司美元的公允價值33.8百萬的NSP普通股投資。該公司對RFGH和RTB普通股投資的最大價值損失風險為美元1.0每項投資的賬面價值為百萬美元，可能包括額外的美元2.8每項投資的無準備金承諾為數百萬美元，但以這些承諾的資金為限。公司私人房地產投資信託基金投資的最大價值損失風險是公司美元的公允價值26.9百萬私募房地產投資信託基金普通股投資。
7. CMBS 結構化直通證書、MSCR 票據和抵押貸款支持證券
截至2024年3月31日，公司持有 十二CMBS 僅限利息條（“CMBS I/O 條帶”）， 三MSCR 注意事項和 七按公允價值計算的抵押貸款支持證券。CMBS I/O Strips由僅計息的部分房地美結構化直通憑證組成，其基礎固定利率抵押貸款投資組合主要由穩定的多户住宅物業擔保。MSCR票據是無擔保證券，旨在向投資者轉移一部分
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目錄
與參考池掛鈎的符合條件的多户家庭抵押貸款相關的信用風險。抵押貸款支持證券獲得由SFR、多户住宅和自助倉儲物業擔保的浮動利率貸款的本金和利息。
下表列出了截至2024年3月31日的CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券（以千計）：
投資投資日期賬面價值房產類型利率當前收益率 (1)到期日
CMBS I/O 條帶
CMBS I/O 條5/18/2020$1,601 多家庭2.02 %14.67 %9/25/2046
CMBS I/O 條8/6/202015,623 多家庭2.98 %18.60 %6/25/2030
CMBS I/O 條4/28/2021(2)4,777 多家庭1.59 %18.20 %1/25/2030
CMBS I/O 條5/27/20213,338 多家庭3.39 %18.42 %5/25/2030
CMBS I/O 條6/7/2021378 多家庭2.31 %23.40 %11/25/2028
CMBS I/O 條6/11/2021(3)2,427 多家庭1.48 %18.03 %5/25/2029
CMBS I/O 條6/21/2021809 多家庭1.17 %18.61 %5/25/2030
CMBS I/O 條8/10/20212,183 多家庭1.89 %18.63 %4/25/2030
CMBS I/O 條8/11/20211,213 多家庭3.10 %15.69 %7/25/2031
CMBS I/O 條8/24/2021220 多家庭2.61 %16.66 %1/25/2031
CMBS I/O 條9/1/20213,293 多家庭1.92 %17.63 %6/25/2030
CMBS I/O 條9/11/20213,472 多家庭2.95 %15.57 %9/25/2031
總計$39,334 2.52 %17.94 %
MSCR 注意事項
MSCR 注意事項5/25/2022$4,020 多家庭14.82 %14.82 %5/25/2052
MSCR 注意事項5/25/20225,000 多家庭11.82 %11.82 %5/25/2052
MSCR 注意事項9/23/20221,343 多家庭12.17 %13.37 %11/25/2051
總計$10,363 13.03 %13.19 %
抵押貸款支持證券
抵押貸款支持證券6/1/2022$9,898 單户家庭8.63 %8.87 %4/17/2026
抵押貸款支持證券9/29/20227,964 自助存儲11.10 %11.12 %9/15/2027
抵押貸款支持證券3/10/20235,768 多家庭13.95 %13.97 %2/25/2025
抵押貸款支持證券2/29/202428,421 單户家庭4.50 %4.75 %3/19/2029
抵押貸款支持證券2/29/20249,429 單户家庭4.50 %5.24 %3/19/2029
抵押貸款支持證券2/29/20246,546 單户家庭4.50 %5.63 %3/19/2029
總計$68,026 6.67 %7.03 %
(1)當前收益率是年化收入除以投資成本基礎。
(2)公司, 通過子公司運營商, 購買了大約 $50.0百萬和美元15.0分別於2021年4月28日和2021年5月4日FHMS K-107 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額為百萬美元。
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目錄
(3)公司, 通過子公司運營商, 購買了大約 $80.0百萬，美元35.0百萬，美元40.0百萬和美元50.0分別於2021年6月11日、2021年9月29日、2022年2月3日和2022年3月18日FRESB 2019-SB64 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額為百萬美元。
下表列出了截至2023年12月31日的CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券（以千計）：
投資投資
日期		賬面價值房產類型利率當前收益率 (1)到期日
CMBS I/O 條帶
CMBS I/O 條5/18/2020$1,622 多家庭2.02 %14.64 %9/25/2046
CMBS I/O 條8/6/202016,601 多家庭2.98 %17.98 %6/25/2030
CMBS I/O 條4/28/2021(2)5,022 多家庭1.59 %17.68 %1/25/2030
CMBS I/O 條5/27/20213,436 多家庭3.39 %17.79 %5/25/2030
CMBS I/O 條6/7/2021395 多家庭2.31 %22.31 %11/25/2028
CMBS I/O 條6/11/2021(3)2,643 多家庭1.18 %14.57 %5/25/2029
CMBS I/O 條6/21/2021833 多家庭1.17 %18.07 %5/25/2030
CMBS I/O 條8/10/20212,255 多家庭1.89 %17.98 %4/25/2030
CMBS I/O 條8/11/20211,241 多家庭3.10 %15.24 %7/25/2031
CMBS I/O 條8/24/2021229 多家庭2.61 %16.15 %1/25/2031
CMBS I/O 條9/1/20213,390 多家庭1.92 %17.01 %6/25/2030
CMBS I/O 條9/11/20213,545 多家庭2.95 %15.14 %9/25/2031
總計$41,212 2.50 %17.21 %
MSCR 注意事項
MSCR 注意事項5/25/2022$4,020 多家庭14.83 %14.83 %5/25/2052
MSCR 注意事項5/25/20225,000 多家庭11.83 %11.83 %5/25/2052
MSCR 注意事項9/23/20221,358 多家庭12.18 %13.38 %11/25/2051
總計$10,378 13.04 %13.20 %
抵押貸款支持證券
抵押貸款支持證券6/1/2022$9,924 單户家庭8.64 %8.91 %4/17/2026
抵押貸款支持證券6/1/20229,369 單户家庭4.87 %5.01 %11/19/2025
抵押貸款支持證券7/28/2022538 單户家庭6.23 %6.31 %10/17/2027
抵押貸款支持證券7/28/2022856 單户家庭3.60 %4.12 %6/20/2028
抵押貸款支持證券9/12/20223,881 多家庭11.57 %11.55 %1/25/2031
抵押貸款支持證券9/29/20227,960 自助存儲11.10 %11.12 %9/15/2027
抵押貸款支持證券3/10/20235,742 多家庭13.93 %13.95 %2/25/2025
總計$38,270 9.17 %9.30 %
(1)當前收益率是年化收入除以投資成本基礎
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目錄
(2)公司, 通過子公司運營商, 購買了大約 $50.0百萬和美元15.0分別於2021年4月28日和2021年5月4日FHMS K-107 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額為百萬美元。
(3)公司, 通過子公司運營商, 購買了大約 $80.0百萬，美元35.0百萬，美元40.0百萬和美元50.0分別於2021年6月11日、2021年9月29日、2022年2月3日和2022年3月18日FRESB 2019-SB64 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額為百萬美元。
下表列出了與公司CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券相關的活動（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
所得利息淨額$664 $717 
CMBS結構化直通證書未實現收益（虧損）的變化(40)(752)
MSCR票據未實現收益（虧損）的變化(15)(298)
抵押貸款支持證券未實現（虧損）的變動440 (606)
總計$1,049 $(939)
8. 房地產投資，淨額
開啟 2021年12月31日, 該公司收購了一個 204-位於北卡羅來納州夏洛特（哈德遜蒙特福德）的多户住宅物業。
2022年2月1日，公司收購了一家 368-內華達州拉斯維加斯的多户住宅物業（休斯中心的Elysian）。公司不再持有該物業的普通股權益，通過自2023年1月1日起生效的重組，該投資已解散，僅在2024年和2023年作為優先股投資列報。
2023年10月10日，公司行使瞭解僱和更換SPG Alexander JV LLC現有經理的權利，該公司擁有 280-位於佐治亞州亞特蘭大的多户住宅物業。該公司通過其子公司持有SPG Alexander JV LLC的優先股和普通股投資，並且還全資擁有替代經理人。因此，該公司是SPG Alexander JV LLC的主要受益人，並將該財產合併到我們的合併財務報表中。該投資被視為資產收購，截至2023年10月10日，該投資組成部分的公允價值總額為美元68.8百萬。總價值由 $ 組成7.9百萬塊土地，美元59.0百萬座建築物和改善，美元0.6百萬的傢俱、固定裝置和設備，以及 $1.3百萬的無形資產。
截至截至 2024年3月31日，公司對多户住宅的投資組成部分如下（以千計）：
房地產投資，淨額土地建築物和
改進		無形租賃
資產		在建工程傢俱，
固定裝置和
裝備		總計
哈德森·蒙特福德$10,996 $49,934 $— $197 $923 $62,050 
亞歷山大在特區7,806 59,170 — 4 909 67,889 
累計折舊和攤銷— (4,875)— — (578)(5,453)
房地產投資總額，淨額$18,802 $104,229 $— $201 $1,254 $124,486 
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目錄
截至2023年12月31日，公司對多户住宅的投資組成部分如下（以千計）：
房地產投資，淨額土地建築物和
改進		無形租賃
資產		在建工程傢俱，
固定裝置和
裝備		總計
哈德森·蒙特福德$10,996 $49,912 $— $401 $691 $62,000 
亞歷山大在特區7,806 59,162 1,271 — 716 68,955 
累計折舊和攤銷— (3,948)— — (456)(4,404)
房地產投資總額，淨額$18,802 $105,126 $1,271 $401 $951 $126,551 
下表反映了我們多户住宅物業截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的收入和支出（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
收入
租金收入$2,087 $1,018 
其他收入124 10 
總收入2,211 1,028 
開支
利息支出2,088 581 
房地產税和保險452 172 
物業運營費用176 185 
財產、一般和管理費用173 35 
物業管理費62 29 
折舊和攤銷2,318 476 
費率上限（收入）支出169 194 
傷亡（收益）損失(1)(175)
支出總額5,437 1,497 
所擁有的合併房地產的淨收益（虧損）$(3,226)$(469)
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目錄
9. 債務
下表彙總了公司截至2024年3月31日的融資安排（千美元）：
2024年3月31日
設施抵押品
發行日期傑出
面額		攜帶
價值		最後陳述
成熟		加權
平均的
利息
評分 (1)		加權
平均的
壽命（年）
(2)		傑出
面額		攤銷成本基礎攜帶
價值 (3)		加權
平均的
壽命（年）
(2)
主回購協議
CMBS
瑞穗市 (4)4/15/2020$341,740 $341,740 不適用(5)7.15 %0.0$984,591 $519,743 $513,307 6.1
特定資產融資
單户租金貸款
弗雷迪·麥克7/12/2019123,346 123,346 7/12/20292.69 %3.6135,232 140,565 140,565 3.6
夾層貸款
弗雷迪·麥克10/20/202059,252 59,252 8/1/20310.30 %6.096,817 98,248 98,248 6.0
多户住宅
世邦魏理仕12/31/202132,480 32,108 6/1/2028(6)8.03 %4.2不適用65,166 65,166 4.2
各種各樣10/10/202363,500 63,500 11/6/2024(7)8.84 %0.6不適用59,320 59,320 0.6
無抵押融資
各種各樣10/15/202036,500 35,936 10/25/20257.50 %1.6不適用不適用不適用不適用
各種各樣4/20/2021180,000 177,413 5/1/20265.75 %2.1不適用不適用不適用不適用
各種各樣10/18/20226,500 6,500 10/18/20277.50 %3.6不適用不適用不適用不適用
總/加權平均值$843,318 $839,795 5.90 %1.7$1,216,640 $883,042 $876,606 5.8
(1)使用未付本金餘額的加權平均利率。
(2)加權平均壽命是使用相應貸款的最大到期日確定的，假設所有延期權均由借款人行使。
(3)CMBS在未合併的基礎上按公允價值列報。SFR 貸款和夾層貸款按攤銷成本列報。
(4)2020 年 4 月 15 日， 三我們的子公司與瑞穗證券（“瑞穗證券”）簽訂了主回購協議。這些回購協議下的借款由CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券的部分抵押。
(5)與瑞穗簽訂的主回購協議沒有規定的到期日。已進行的交易期限為一個月至兩個月，預計將相應展期。
(6)債務是在收購該物業時承擔的，並以扣除債務發行成本後的未償本金入賬。這筆貸款可以按以下方式預付 1.0任何未付本金的預付保費百分比。該貸款可在期限的最後三個月內預先償還。
(7)債務是在合併該財產時承擔的，並按未償本金入賬。
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目錄
下表彙總了公司截至2023年12月31日的融資安排（千美元）：
2023 年 12 月 31 日
設施抵押品
發行日期傑出
面額		賬面價值最後陳述
成熟		加權
平均利息
評分 (1)		加權
平均壽命
（年）(2)		傑出
面額		攤銷成本
基礎		賬面價值
(3)		加權
平均壽命
（年）(2)
主回購協議
CMBS
瑞穗市 (4)4/15/2020$303,514 $303,514 不適用(5)7.26 %0.0$931,296 $470,761 $464,888 6.4
特定資產融資
單户租金貸款
弗雷迪·麥克7/12/2019590,306 590,306 7/12/20292.34 %4.5645,277 676,420 676,420 4.5
夾層貸款
弗雷迪·麥克10/20/202059,252 59,252 8/1/20310.30 %6.396,817 98,839 98,839 6.3
多户住宅
世邦魏理仕12/31/202132,366 32,157 6/1/2028(6)8.05 %4.4不適用64,697 64,697 4.4
各種各樣10/10/202363,50063,50011/6/2024(7)8.84 %0.9不適用61,85461,8540.9
無抵押融資
各種各樣10/15/202036,500 35,852 10/25/20257.50 %1.8不適用不適用不適用不適用
各種各樣4/20/2021180,000 177,131 5/1/20265.75 %2.3不適用不適用不適用不適用
各種各樣10/18/20226,500 6,500 10/18/20277.50 %3.8不適用不適用不適用不適用
總/加權平均值$1,271,938 $1,268,212 4.55 %2.9$676,420 $1,372,571 $1,366,698 5.6
(1)使用未付本金餘額的加權平均利率。
(2)加權平均壽命是使用相應貸款的最大到期日確定的，假設所有延期權均由借款人行使。
(3)CMBS在未合併的基礎上按公允價值列報。SFR 貸款和夾層貸款按攤銷成本列報。
(4)2020 年 4 月 15 日， 三我們的子公司與瑞穗簽訂了主回購協議。這些回購協議下的借款由CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券的部分抵押。
(5)與瑞穗簽訂的主回購協議沒有規定的到期日。已進行的交易期限為一個月至兩個月，預計將相應展期。
(6)債務是在收購該物業時承擔的，並以扣除債務發行成本後的未償本金入賬。這筆貸款可以按以下方式預付 1.0任何未付本金的預付保費百分比。該貸款可在期限的最後三個月內預先償還。
(7)債務是在合併該財產時承擔的，並按未償本金入賬。
在成立交易之前，我們的兩家子公司於2019年7月12日簽訂了貸款和擔保協議 與 Freddie Mac（“信貸額度”）合作。在信貸額度下，這些實體借了大約 $788.8百萬美元，用於收購由SFR房產支持的優先集合抵押貸款（“基礎貸款”）。 沒有可以在信貸額度下進行額外借款，我們的債務將由標的貸款擔保。信貸額度由繳款小組和OP的某些成員擔保。擔保人受最低淨資產和流動性承諾的約束。自2024年3月31日起，信貸額度繼續由繳款小組和OP的成員提供擔保。信貸額度由公司承擔，作為組建交易的一部分，賬面價值接近公允價值。因此，剩餘的未清餘額為美元788.82020 年 2 月 11 日向公司捐款了百萬美元. 我們在信貸額度下的借款將於2029年7月12日到期. 但是，如果標的貸款在2029年7月12日之前到期或還清，則公司將被要求償還分配給該貸款的信貸額度部分。截至2024年3月31日，信貸額度的未清餘額為美元123.3百萬。
我們, 通過子公司OP, 借了大約 $341.7根據我們的回購協議，金額為百萬美元984.6截至2024年3月31日，我們作為抵押品的CMBS B-Piece、CMBS I/O Strip、MSCR票據和抵押貸款支持證券投資的面值為百萬美元。作為抵押品持有的CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券流動性不足，本質上是不可替代的。這些資產僅限於償還欠貸款人的利息和本金餘額。
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目錄
2023 年 11 月 15 日，公司額外發行了 $15.0百萬其本金總額 5.75% 優先無擔保票據 (”5.75% 票據”) 的價格等於 92.0收益約為美元的面值百分比，包括應計利息13.6扣除原始發行折扣和承保費後的百萬美元。
截至截至 2024年3月31日，與槓桿SFR貸款和夾層貸款相關的未償本金餘額包括以下內容（千美元）：
投資投資日期未償本金餘額 (1)地點房產類型利息類型利率到期日
SFR 貸款
高級貸款2/11/2020$31,416 各種各樣單户家庭已修復2.14 %10/1/2025
高級貸款2/11/202033,565 各種各樣單户家庭已修復2.70 %11/1/2028
高級貸款2/11/20209,156 各種各樣單户家庭已修復2.79 %9/1/2028
高級貸款2/11/20209,284 各種各樣單户家庭已修復2.45 %3/1/2026
高級貸款2/11/20207,408 各種各樣單户家庭已修復3.51 %2/1/2028
高級貸款2/11/20208,720 各種各樣單户家庭已修復3.30 %10/1/2028
高級貸款2/11/20207,848 各種各樣單户家庭已修復3.14 %1/1/2029
高級貸款2/11/20205,823 各種各樣單户家庭已修復2.99 %3/1/2029
高級貸款2/11/20205,223 各種各樣單户家庭已修復3.14 %12/1/2028
高級貸款2/11/20204,903 各種各樣單户家庭已修復2.64 %10/1/2028
總計$123,346 2.69 %
夾層貸款
高級貸款10/20/2020$8,723 特拉華州威爾明頓多家庭已修復0.30 %6/1/2029
高級貸款10/20/20207,344 馬裏蘭州懷特馬什多家庭已修復0.30 %4/1/2031
高級貸款10/20/20206,353 賓夕法尼亞州費城多家庭已修復0.30 %7/1/2031
高級貸款10/20/20205,881 佛羅裏達州代託納比奇多家庭已修復0.30 %7/1/2031
高級貸款10/20/20204,523 醫學博士勞雷爾多家庭已修復0.30 %7/1/2031
高級貸款10/20/20204,179 馬裏蘭州坦普爾希爾斯多家庭已修復0.30 %1/1/2029
高級貸款10/20/20203,390 馬裏蘭州坦普爾希爾斯多家庭已修復0.30 %5/1/2029
高級貸款10/20/20203,348 新澤西州萊克伍德多家庭已修復0.30 %5/1/2029
高級貸款10/20/20202,454 伊利諾伊州北奧羅拉多家庭已修復0.30 %11/1/2028
高級貸款10/20/20202,264 馬裏蘭州羅斯代爾多家庭已修復0.30 %10/1/2028
高級貸款10/20/20202,215 馬裏蘭州科基斯維爾多家庭已修復0.30 %7/1/2031
高級貸款10/20/20202,026 醫學博士勞雷爾多家庭已修復0.30 %7/1/2029
高級貸款10/20/20201,836 華盛頓州温哥華多家庭已修復0.30 %8/1/2031
高級貸款10/20/20201,763 德克薩斯州泰勒多家庭已修復0.30 %11/1/2028
高級貸款10/20/20201,307 內華達州拉斯維加斯多家庭已修復0.30 %10/1/2028
高級貸款10/20/2020918 喬治亞州亞特蘭大多家庭已修復0.30 %8/1/2031
高級貸款10/20/2020728 愛荷華州得梅因多家庭已修復0.30 %3/1/2029
總計$59,252 0.30 %
(1)未償本金餘額代表截至2024年3月31日的未償還回購協議總餘額。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，與主回購協議、擔保融資協議和無擔保融資的賬面價值相關的活動如下（以千計）：
26
目錄
在截至3月31日的三個月中，
20242023
截至12月31日的餘額$1,268,212 $1,345,101 
調整應付抵押貸款，扣除房地產拆分後的淨額— (89,012)
本金借款57,425 26,801 
本金還款(486,159)(7,827)
應付抵押貸款的本金還款(61)— 
折扣的增加366 216 
遞延融資成本的攤銷12 11 
截至3月31日的餘額$839,795 $1,275,290 
債務到期日表
之後的未來五個日曆年債務總額的預定到期日總額，包括攤銷的本金 2024 年 3 月 31 日情況如下（以千計）：
年追索權無追索權總計
2024(1)$63,500 $341,740 $405,240 
202536,500 31,416 67,916 
2026180,000 9,284 189,284 
20276,500 — 6,500 
202832,480 76,763 109,243 
此後— 65,135 65,135 
$318,980 $524,338 $843,318 
(1)與瑞穗簽訂的主回購協議中的交易期限為一個月至兩個月，預計將相應展期。
10. 金融工具的公允價值
公允價值衡量標準是根據市場參與者在對資產或負債進行定價時使用的假設確定的。作為在公允價值衡量中考慮市場參與者假設的基礎，ASC 820建立了公允價值層次結構，該層次結構區分了基於從獨立於報告實體的來源獲得的市場數據（歸類於層次結構1級和2級的可觀察輸入）和報告實體自己對市場參與者假設的假設（歸類於層次結構的3級不可觀察輸入）：
•對1級投入進行了調整，調整了計量日期相同資產或負債在活躍市場的報價。
•二級投入不是可以直接或間接觀察到的資產或負債的報價。二級投入可能包括活躍市場中類似工具的報價，以及資產或負債可觀察到的投入（報價除外），例如利率和收益率曲線，在通常的報價間隔內可以觀察。
•第三級輸入是資產或負債不可觀察的輸入，包括資產或負債的相關市場活動很少（如果有的話）的情況。
公司對特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要判斷，並考慮資產或負債的特定因素。
衍生金融工具和套期保值活動
在正常業務過程中，我們的業務面臨市場風險，包括利率變動的影響。我們可能會訂立衍生金融工具來抵消這種潛在的市場風險。還沒有
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目錄
與年度報告中財務報表中披露的相比，我們的政策和戰略發生了重大變化。
按公允價值記賬的金融工具
有關其他信息，請參閲註釋 2 和註釋 4 至 7。
未按公允價值計價的金融工具
由於這些工具的短期性質，現金和現金等價物、應計利息和股息、應付賬款和其他應計負債以及應計應付利息的公允價值接近其賬面價值。其他金融工具的估計公允價值由公司使用可用的市場信息和適當的估值方法確定。解釋市場數據和制定估計的公允價值需要大量的判斷。因此，此處提出的估計不一定代表公司在處置金融工具時將實現的金額。使用不同的市場假設或估算方法可能會對估計的公允價值金額產生重大影響。
在計算其長期負債的公允價值時，公司使用了利率和利差假設，這些假設反映了當前可用於發行具有相似條款和剩餘期限的長期債務的信譽和市場狀況。這些金融工具使用二級輸入。
根據主回購協議借入的金額基於其合同金額，鑑於短期至中等期限和浮動利率性質，這些金額合理地接近其公允價值。
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目錄
公司定期以公允價值記錄的金融資產和負債的賬面價值和公允價值，以及截至2024年3月31日未按公允價值記賬的其他金融工具的賬面價值和公允價值（以千計）：
公允價值
攜帶
價值		第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
現金和現金等價物$13,483 $13,483 $— $— $13,483 
受限制的現金5,804 5,804 — — 5,804 
為投資而持有的貸款，淨額391,591 — — 402,806 402,806 
按公允價值計算的優先股投資18,346 — — 18,346 18,346 
按公允價值計算的普通股投資60,658 — — 60,658 60,658 
抵押貸款，用於投資，淨額140,565 — — 135,628 135,628 
應計利息25,271 25,271 — — 25,271 
按公允價值在可變利息實體中持有的抵押貸款6,182,075 — 6,182,075 — 6,182,075 
按公允價值計算的 CMBS 結構化直通證書39,334 — 39,334 — 39,334 
按公允價值計算的 MSCR 票據10,363 — 10,363 — 10,363 
按公允價值計算的抵押貸款支持證券68,026 — 68,026 — 68,026 
應收賬款和其他資產4,097 1,742 2,355 — 4,097 
經紀人應向已售出但尚未結算的證券支付款項908 — 908 — 908 
總資產$6,960,521 0$46,300 0$6,303,061 0$617,438 0$6,966,799 
負債
擔保融資協議，淨額$182,598 $— $— $188,107 $188,107 
主回購協議341,740 — — 341,740 341,740 
無抵押票據，淨額219,849 — 200,654 — 200,654 
應付抵押貸款，淨額95,608 — — 91,071 91,071 
應付賬款和其他應計負債10,270 10,270 — — 10,270 
應計應付利息12,695 12,695 — — 12,695 
按公允價值在可變利息實體中持有的應付債券5,774,017 — 5,774,017 — 5,774,017 
負債總額$6,636,777 $22,965 $5,974,671 $620,918 $6,618,554 
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目錄
公司定期以公允價值記錄的金融資產和負債的賬面價值和公允價值，以及截至2023年12月31日未按公允價值記賬的其他金融工具的賬面價值和公允價值（以千計）：
公允價值
攜帶
價值		第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
現金和現金等價物$13,824 $13,824 $— $— $13,824 
受限制的現金2,825 2,825 — — 2,825 
為投資而持有的貸款，淨額328,460 — — 337,110 337,110 
按公允價值計算的優先股投資14,776 — — 14,776 14,776 
按公允價值計算的普通股投資61,529 — — 61,529 61,529 
抵押貸款，用於投資，淨額676,420 — — 663,866 663,866 
應計利息22,033 22,033 — — 22,033 
按公允價值在可變利息實體中持有的抵押貸款5,677,763 — 5,677,763 — 5,677,763 
按公允價值計算的 CMBS 結構化直通證書41,212 — 41,212 — 41,212 
按公允價值計算的 MSCR 票據10,378 — 10,378 — 10,378 
按公允價值計算的抵押貸款支持證券38,270 — 38,270 — 38,270 
應收賬款和其他資產4,312 1,560 2,752 — 4,312 
總資產$6,891,802 $40,242 $5,770,375 $1,077,281 $6,887,898 
負債
擔保融資協議，淨額$649,558 $— $— $666,423 $666,423 
主回購協議303,514 — — 303,514 303,514 
無抵押票據，淨額219,483 — 199,859 — 199,859 
應付抵押貸款，淨額95,657 — — 95,470 95,470 
應付賬款和其他應計負債6,428 6,428 — — 6,428 
應計應付利息8,209 8,209 — — 8,209 
按公允價值在可變利息實體中持有的應付債券5,289,997 — 5,289,997 — 5,289,997 
負債總額$6,572,846 $14,637 $5,489,856 $1,065,407 $6,569,900 
在衡量公司對NSP的投資的公允價值時使用的不可觀察的重要輸入是貼現率和終端資本化率。單獨出現任何投入的顯著增加（減少）都可能導致公允價值計量值明顯降低（更高）。 以下是不可觀察到的重要內容摘要
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目錄
截至2024年3月31日，在合併資產負債表上按公允價值記賬的公司三級資產的公允估值中使用的投入（千美元）：
攜帶
價值		估值技術不可觀察的輸入範圍加權平均值 (1)
NexPoint 存儲合作伙伴$33,764 折扣現金流終端封頂率
5.00% - 5.50%
5.25 %
折扣率
7.75% - 9.75%
8.75 %
IQHQ, Inc.$18,346 折扣現金流折扣率
11.00% - 12.00%
11.50 %
私人房地產投資信託基金$26,894 市場方法每股資產淨值倍數
1.00 - 1.10x
1.050x
(1)平均值根據相關工具的公允價值進行加權
下表反映了截至2024年3月31日的三個月中公司在合併資產負債表上按公允價值記賬的三級普通股和優先股資產的變動摘要：
截至 23 年 12 月 31 日的餘額補充未實現收益/（虧損）的變化截至 24 年 3 月 31 日的餘額
NexPoint 存儲合作伙伴$33,129 $— $635 $33,764 
私人房地產投資信託基金$28,400 $— $(1,506)$26,894 
IQHQ, Inc.$14,776 $3,506 $64 $18,346 
其他按公允價值計價的金融工具
OP中的可贖回非控股權益具有贖回功能，如果該價值超過OP中可贖回的非控股權益的賬面價值，則計入其贖回價值（見註釋13）。贖回價值基於公司普通股在贖回日的公允價值，因此是根據資產負債表日公司普通股的公允價值計算的。由於估值基於可觀察的輸入，例如活躍市場中類似工具的報價，因此如果根據贖回價值進行調整，OP中的可贖回非控股權益將被歸類為二級。截至2024年3月31日，OP中的可贖回非控股權益按其在合併資產負債表上的賬面價值進行估值（見附註13）。
11. 股東’公平
普通股
在 2024 年 3 月 31 日的三個月中，公司發行了 74,344普通股，面值為美元0.01根據經修訂和重述的NexPoint房地產金融公司2020年長期激勵計劃（“修訂和重述的LTIP”），每股（“普通股”）。
截至 2024 年 3 月 31 日，該公司已經 17,593,244已發行的普通股以及 17,306,257已發行普通股。
優先股
2020 年 7 月 24 日，公司發行了 2,000,000它的股份 8.50% A系列累積可贖回優先股（“A系列優先股”），向公眾開放的價格為美元24.00每股，總收益為 $48.0百萬美元，然後扣除約美元的承保折扣和佣金1.2百萬美元和其他大約$的發行費用0.8百萬。A系列優先股的股價為美元25.00每股清算優先權。
2023 年 11 月 2 日，公司宣佈啟動持續公開發行（“B 系列優先發行”），最高可達 16,000,000它的股份 9.00% B系列累積可贖回優先股（“B系列優先股”），向公眾開放的價格為美元25.00每股。截至2024年3月31日，公司已發行了 1,657,700B系列優先股的股份，總收益為美元40.9百萬美元，然後扣除銷售佣金和交易商經理費用（約美元）3.6百萬。B系列優先股的股價為美元25.00每股清算優先權。
31
目錄
該公司預計，B系列優先發行將在公司出售所有產品之日較早者終止 16,000,0002025年3月14日（即公司註冊聲明生效之日三週年）B系列優先股中的B系列優先股股份，董事會可自行決定延期。董事會可以隨時選擇終止B系列優先發行。
股票回購計劃
2020年3月9日，董事會批准了一項股票回購計劃（“先前股票回購計劃”），通過該計劃，公司可以回購不確定數量的普通股，總市值不超過美元10.0在此期間持有百萬股普通股 兩年期限於 2022 年 3 月 9 日到期。2020年9月28日，董事會批准擴大先前股票回購計劃，將公司同期和回購限額的A系列優先股包括在內。該公司能夠使用各種方法來影響回購，回購的時間和範圍將取決於多個因素，包括市場和業務狀況、監管要求和其他公司考慮因素，包括公司普通股的交易價格是否低於每股淨資產價值（“NAV”）。從成立到到期，公司回購了327,422其普通股股票，面值美元0.01每股，總成本約為 $4.8百萬美元，或美元14.61每股。這些回購的普通股被歸類為庫存股，減少了公司已發行普通股的數量，因此，將其視為該期間已發行股票的加權平均數。2021 年 3 月 3 日，公司取消了 40,435普通股，將歸類為庫存股的總數減少到286,987.
2023年2月22日，董事會批准了一項股票回購計劃（“股票回購計劃”），通過該計劃，公司可以回購不確定數量的普通股和A系列優先股，總市值不超過美元20.0在此期間，其普通股數為百萬股 兩年期限定於 2025 年 2 月 22 日到期。公司可能會使用各種方法來影響回購，回購的時間和範圍將取決於多個因素，包括市場和業務狀況、監管要求和其他公司考慮因素，包括公司的普通股的交易價格是否比每股資產淨值大幅折扣。本計劃下的回購可以隨時停止。截至2024年3月31日，公司尚未根據股票回購計劃進行任何購買。
長期激勵計劃
2020年1月31日，NexPoint房地產金融公司2020年長期激勵計劃（經修訂和重述的LTIP修訂和重述的 “原始LTIP”，即 “LTIP”）獲得批准，並於2020年5月7日，公司在S-8表格註冊上提交了註冊聲明 1,319,734公司可能根據原始LTIP發行的普通股。
2024年1月26日，經修訂和重述的LTIP獲得批准，2024年1月30日，公司在S-8表格上提交了一份註冊聲明，註冊了另外一份註冊聲明 2,308,000公司可能根據經修訂和重述的LTIP發行的普通股。LTIP授權董事會薪酬委員會以股票期權、增值權、限制性股票、限制性股票單位、績效股票、績效單位以及以公司普通股或可能影響公司普通股價值的因素計價或支付或以其他方式基於公司普通股或可能影響公司普通股價值的因素的某些其他獎勵以及現金激勵獎勵的形式提供股票薪酬，目的是為公司董事、高級管理人員和其他關鍵員工（以及經理和公司的那些子公司）、公司的非僱員董事，可能還有某些履行員工類職能、績效激勵和獎勵的非員工。
限制性股票單位.
根據LTIP，可以向公司的董事、高級管理人員和其他關鍵員工（以及經理人和公司子公司的員工）授予限制性股票單位，通常歸屬於 三到 五年經理的高級職員、員工和某些關鍵員工的任期，董事的任期每年一次。最近向管理人員、員工和經理的某些關鍵員工發放的限制性股票單位將歸於 四年時期。從授予之日起，限制性股票單位獲得股息，股息在歸屬之日以現金支付。2020年5月8日，根據LTIP，公司批准了 14,7392020年6月24日，公司向其董事授予了限制性股票單位 274,2742020年11月2日，公司向其高級職員和經理的其他員工授予了限制性股票單位 1,8382021年2月22日，公司向一家子公司的普通合夥人的唯一成員提供限制性股票單位，公司授予了 220,352僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 11,8322021年11月8日，公司向其董事授予了限制性股票單位 1,2012022年2月21日，公司向一家子公司的普通合夥人的唯一成員提供限制性股票單位，公司授予
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目錄
264,476僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 12,4642023年4月4日，公司向其董事授予了限制性股票單位 418,685僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 21,370向其董事提供限制性股票單位，公司於2024年3月13日授予 442,666僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 22,650僅限其董事持股。補償費用在整個獎勵的必要總服務期內按直線方式確認。沒收將在發生時予以確認。
下表包括截至2024年3月31日授予、歸屬、沒收和未償還的限制性股票單位的數量：
2024
單位數量加權平均值
授予日期公允價值
2023 年 12 月 31 日未平息771,671 $16.70 
已授予465,316 14.66 
既得(120,640)(1)19.89 
被沒收— — 
2024 年 3 月 31 日未完工1,116,347 $15.51 
(1)管理人的某些關鍵員工選擇對已發行的股票進行歸屬時扣除所欠的税款，結果是 74,344股票的發行情況如合併股東權益報表所示。
截至2024年3月31日，限制性股票單位的歸屬時間表如下：
股票歸屬
二月三月四月五月總計
2024——126,04268,564194,606
2025116,998133,321102,201—352,520
202654,893110,66791,166—256,726
2027—110,66591,167—201,832
2028—110,663——110,663
總計171,891465,316410,57668,5641,116,347
截至2024年3月31日，限制性股票單位獎勵的未確認薪酬支出總額約為美元9.8百萬，預計將在加權平均歸屬期內確認該支出 1.3年份。
市場報價
2022年3月15日，公司、OP和經理分別與雷蒙德·詹姆斯、基夫、布魯耶特和伍茲公司、羅伯特·貝爾德公司簽訂了單獨的股權分配協議（“2022年股權分配協議”）。Incorporated和Virtu Americas LLC（統稱為 “2022年銷售代理”），根據該協議，公司可以不時發行和出售總銷售價格不超過美元的公司普通股和A系列優先股100.0百萬（“2022年自動櫃員機計劃”）。2022年股權分配協議規定，公司通過作為銷售代理的銷售代理髮行和出售普通股或A系列優先股，或以出售時商定的價格直接向充當自有賬户委託人的銷售代理髮行和出售普通股或A系列優先股。
根據1933年《證券法》（“證券法”）第415條的定義，2022年自動櫃員機計劃下的普通股或A系列優先股（如果有）可以通過被視為 “在市場上發行” 的交易中進行銷售，包括但不限於通過在紐約證券交易所（“紐約證券交易所”）的普通經紀人交易向或通過做市商按現行市場價格進行銷售銷售時間，按與現行市場價格相關的價格或基於現行市場價格的議定價格。
33
目錄
下表包含2022年自動櫃員機計劃自啟動至2024年3月31日的銷售摘要信息：
總收益$12,575,493 
已發行的普通股531,728
普通股每股平均銷售價格總額$23.65 
銷售佣金$188,655 
發行成本888,249
淨收益11,498,589 
每股平均價格，淨額$21.62 

子公司的非控股權益
2021年4月1日，一家附屬運營商（此類子公司，“房地產投資信託基金子公司”）的子公司完成了其發行的股票 125房地產投資信託基金子公司的優先會員單位（“優先會員單位”），價格為美元1,000每單位，總收益約為 $0.1百萬，扣除發行成本和初始管理費用。優先會員單位的持有人有權每半年從房地產投資信託基金子公司獲得分配，年利率等於 12.0美元購買價格總額的百分比1,000每單位加上累計和未付分配。優先會員單位通常可由房地產投資信託基金子公司隨時以美元兑換1,000如果優先會員單位在 2023 年 12 月 31 日當天或之前兑換，則每單位加上累積和未付的分配，以及額外的贖回溢價。的發行 125優先成員單位在合併資產負債表和合並股東權益表中以 “子公司的非控股權益” 列報。
OP 單位兑換
在公司2021年年會上，公司股東批准了可能發行的股票 13,758,906公司向關聯方發行的普通股，用於贖回其OP單位或SuBop單位，這些單位可以兑換OP單位。截至2024年3月31日，該公司已發行了 8,748,735向贖回的單位持有人出售公司普通股。
12. 每股收益
每股基本收益的計算方法是將歸屬於普通股股東的淨收益除以公司已發行普通股的加權平均數，不包括根據LTIP發行的任何未歸屬限制性股票單位。
攤薄後的每股收益是通過調整每股基本收益來計算的，以考慮限制性股票單位的假定歸屬的稀釋效應。此外，公司還包括根據第二份經修訂和重述的OP有限合夥協議（經修訂的 “OP LPA”）可能將OP單位贖回普通股的稀釋效應。該公司還包括使用If轉換方法對B系列優先股進行假設的轉換。在淨虧損期間，限制性股票單位的假定歸屬具有反稀釋作用，不包括在每股收益（虧損）的計算中。
34
目錄
下表列出了報告期內基本和攤薄後每股收益的計算結果（以千計，每股金額除外）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$(14,286)$6,567 
基本計算的收益
歸因於可贖回非控股權益的淨收益（虧損）(1,894)1,937 
攤薄計算後的淨收益$(16,180)$8,504 
已發行普通股的加權平均值
已發行普通股的平均數量——基本17,26417,118
假設未歸屬限制性股票單位歸屬後的普通股平均數量740522
假定OP單位轉換後的普通股平均數5,0385,038
假設的B系列優先股轉換後的普通股平均數量1,820— 
已發行普通股的平均數量——攤薄後24,86222,678
普通股加權平均每股收益：
基本$(0.83)$0.38 
稀釋後 (1)$(0.83)$0.37 
(1)截至2024年3月31日的三個月，攤薄後每股收益高於基本每股收益，因此具有反稀釋作用。因此，該公司將攤薄後的每股收益列為等於基本每股收益。
13. 非控股權益
OP 中的可贖回非控股權益
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（以千計）在OP中的可贖回非控股權益（反映OP對子公司OP的合併）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
1月1日，OP中的可贖回非控股權益$89,471 $96,501 
對房地產分拆後OP中可贖回的非控股權益的調整— 297 
歸因於OP中可贖回的非控股權益的淨虧損(1,894)1,937 
贖回OP中可贖回的非控股權益— — 
對OP中可贖回的非控股權益的分配(2,519)(3,023)
3月31日，OP中的可贖回非控股權益$85,058 $95,712 
下表列出了非控股權益（“NCI”）持有的普通股和未償還的OP單位，因為公司持有的OP單位和SubOP單位在合併中被扣除：
期末普通股
傑出		持有的 OP 單位
NCI		合併
傑出
2024年3月31日17,306,2575,038,38222,344,639
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14. 關聯方交易
管理費
根據管理協議，公司向經理支付年度管理費，金額等於 1.5當選我們的經理時以現金或公司普通股支付的權益（定義見下文）的百分比（定義見下文）（“年費”）。根據管理協議條款，公司經理履行的職責包括但不限於：為公司提供日常管理，選擇第三方服務提供商並與之合作，為公司制定投資策略並選擇合適的投資，管理公司的未償債務及其利率敞口，以及確定何時出售資產。
“股權” 指 (a) 首次公開募股結束前夕的 (1) 股東權益總額，加上 (2) 公司在首次公開募股期間及之後從公司所有股權證券發行中獲得的淨收益，加上 (3) 公司從首次公開募股到最近完成的日曆季度末可供分配的累計收益（“EAD”）（定義見下文），(b) 減去 (1) 從首次公開募股到最近完成的日曆季度末向公司普通股持有人的任何分配以及（2）從首次公開募股到最近完成的日曆季度末，公司或其任何子公司為以現金回購公司股票而支付的所有款項。在公司的權益計算中，公司將調整其EAD的計算，以刪除與根據一項或多項長期激勵計劃發放的獎勵相關的薪酬支出，這些費用將計入EAD的計算中。此外，為避免疑問，股權不包括組建交易中向公司出資的資產。
“EAD” 是指根據公認會計原則計算的歸屬於公司普通股股東的淨收益（虧損），包括未另行包含在淨收益（虧損）中的已實現收益和虧損，不包括適用報告期內淨收益（虧損）中包含的任何未實現收益或虧損或其他類似的非現金項目，無論這些項目是否包含在其他綜合收益（虧損）中，還是包含在淨收益（虧損）中並增加股票補償的反向攤銷。為了計算年費的EAD，也可以根據某些GAAP調整和交易的影響對歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）進行調整，這些調整和交易可能不代表公司當前業務，在每種情況下，都必須經過經理與董事會獨立董事的討論並獲得董事會大多數獨立董事的批准。
根據管理協議的條款，公司必須直接向經理支付或償還其代表公司產生的所有記錄在案的運營費用和發行費用。“運營費用” 包括經理提供的、外部專業人員或外部顧問本應履行的法律、會計、財務和盡職調查服務、公司按比例分攤的租金、電話、公用事業、辦公傢俱、設備、機械和其他辦公室、公司運營所需的經理內部和管理費用以及LTIP下的薪酬支出。“發行費用” 包括與證券發行有關的所有費用（承銷商折扣除外），包括但不限於法律、會計、印刷、郵寄和申請費以及其他有據可查的發行費用。在截至2024年3月31日的三個月中， 不提供代表公司支付的、由公司向經理報銷的費用。
布法羅波因特的聯繫捐款
2020年5月29日，OP與公司執行官和管理人的附屬實體（“英國石油出資人”）簽訂了捐款協議（“Buffalo Pointe捐款協議”），根據該協議，英國石油公司的出資者向OP出資其各自在NexPoint Buffalo Pointe Holdings, LLC（“Buffalo Pointe”）的優先會員權益，總對價為美元10.0百萬美元以 OP 單位支付。總共有 564,334向英國石油公司的出資者發放了OP單位，其計算方法是將總對價除以美元10.0截至2023年3月31日，按公司普通股和Subop單位的賬面總價值計算，按每股或單位計算，按百萬美元計算17.72每個 OP 單位。該公司還捐款總額約為 $2.42023 年 1 月 9 日、2023 年 3 月 6 日、2023 年 3 月 28 日、2023 年 5 月 25 日、2023 年 8 月 16 日和 2024 年 3 月 1 日，百萬美元。Buffalo Pointe在德克薩斯州休斯敦擁有一處穩定的多户住宅物業 92.0截至 2024 年 3 月 31 日，入住率百分比。優先股投資支付當前利息，利率為 6.5%，遞延利息，利率為 4.5%，貸款價值比率為 82.9%，到期日為 2030 年 5 月 1 日。
根據OP LPA和Buffalo Pointe供款協議，英國石油公司出資人有權要求我們的OP將其OP單位兑換為現金，或者在我們選擇時將我們的普通股兑換成A股 一-一對一，視規定進行調整，並受我們的業務授權協議的限制，前提是OP單位已流通至少一年，並且我們的股東已批准向BP出資人發行普通股。在五月
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目錄
2021 年 11 月 11 日，我們的股東在行使英國石油公司出資人的贖回權後批准了此類股票的發行。
RSU 發行
2020年5月8日，根據LTIP，公司批准了 14,7392020年6月24日，公司向其董事授予了限制性股票單位 274,2742020年11月2日，公司向其高級職員和經理的其他員工授予了限制性股票單位 1,8382021年2月22日，公司向一家子公司的普通合夥人的唯一成員提供限制性股票單位，公司授予了 233,385公司授權，僅限其董事、高級職員以及經理人及其關聯公司的某些關鍵員工持股 1,2012022年2月21日，公司向一家子公司的普通合夥人的唯一成員提供限制性股票單位，公司授予 264,476僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 12,4642023年4月4日，公司向其董事授予了限制性股票單位 418,685僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 21,370向其董事提供限制性股票單位，2024年3月13日，公司授予了 442,666僅限其高級職員和經理的其他僱員持有股票，以及 22,650僅限其董事持股。
OP 單位兑換
在公司2021年年會上，公司股東批准了可能發行的股票 13,758,906公司向關聯方發行的普通股，用於贖回其OP單位或SuBop單位，這些單位可以兑換OP單位。截至2024年3月31日，該公司已發行了 8,748,735向贖回的單位持有人出售公司普通股。
支出上限
根據管理協議的條款，公司直接支付的運營費用，包括與根據LTIP授予的股權獎勵相關的薪酬支出，以及向經理報銷的運營費用以及年費，不得超過 2.5任何日曆年或其一部分的股權賬面價值（“支出上限”）的百分比，但此限制不適用於與正常業務過程以外的特殊訴訟和併購以及其他事件相關的發行費用、法律、會計、財務、盡職調查和其他服務費，或與收購或處置某些房地產相關投資相關的任何自付收購或盡職調查費用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，運營支出沒有超過支出上限。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司產生的管理費為美元0.8百萬和美元0.8分別是百萬。
NSP 擔保
2022年12月8日，在NSP的重組中，公司通過房地產投資信託基金子公司與作為擔保人的NexPoint多元化房地產信託基金、高地收益基金和NexPoint房地產策略基金（統稱為 “共同擔保人”）簽訂了贊助商擔保協議，支持Extra Space Storage, LP（“Extra Space”），根據該協議，房地產投資信託基金子公司和共同擔保人擔保債務 NSP 關於NSP新設立的D系列優先股的應計股息和總共兩張期票的應計股息本金約為 $64.2向 Extra Space 發行了百萬美元。房地產投資信託基金子公司和共同擔保人的擔保上限為美元97.6百萬，房地產投資信託基金子公司和共同擔保人通常按其對NSP普通股所有權百分比的比例為NSP的上述義務提供擔保，但不得超過上限。2023 年 2 月 15 日，NSP 支付了大約 $15.0這些期票中的百萬張，因此本金總額約為 $49.2百萬。2023 年 12 月 8 日，NSP 償還了剩餘的本金餘額49.2百萬。截至2024年3月31日，NSP D系列優先股仍在流通。截至2024年3月31日，未償還的NSP D系列優先股應計股息為美元7.3百萬，公司和NexPoint多元化房地產信託基金負有共同和單獨的責任 85.90保證金額的百分比。
可轉換本票
2022年10月18日，公司通過子公司借入美元6.5來自NFRO REIT Sub, LLC（“持有人”）的百萬美元，併發行了美元6.5a 的總金額為百萬 7.50持有人票據的百分比將於 2027 年 10 月 18 日到期。從2023年1月1日至2027年6月30日，持有人可以選擇將全部或任何部分未償本金和應計但未付的利息，以及根據本金或與之相關的到期應付給持有人的所有其他款項，轉換為借款人關聯公司的股權。
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休斯中心的 Elysian
2022年2月1日，公司通過子公司（“信託基金”）收購了位於休斯中心的Elysian， 368-位於內華達州拉斯維加斯的多户住宅物業，總計 $184.1百萬。信託由管理人的關聯公司（“資產管理人”）管理。自2023年1月1日起，公司對這項投資進行了重組，使其不符合ASC 810（合併）下的合併要求，並已於2023年1月1日在此處進行拆分，並作為優先股投資列報。截至2022年12月31日，該公司在休斯中心擁有Elysian的優先股投資和間接普通股權益，這導致了年底的合併。但是，普通股權益已轉移給資產管理公司，以換取美元54,000如果在正在進行的信託第一類實益權益私募發行結束之前沒有贖回投資，則保證向公司支付其優先股投資的款項，私募發行將持續到最高發行金額為美元115.3已達到一百萬。該公司的優先投資最初是在2021年12月28日至2022年7月26日期間進行的，總額為美元65.3百萬。普通股權益轉讓後，公司不再是信託的主要受益人，因此不進行合併。該公司確認瞭解散合併後的收益 $1.5百萬與從合併資產負債表中刪除合併資產負債的剩餘影響有關。優先股投資的公允價值仍接近其面值，因此分拆收益中沒有任何一部分與優先股投資公允價值的調整有關。管理層使用市場方法確定優先股投資的公允價值，並對可比交易進行基準分析。截至2024年3月31日，美元54.0該公司在休斯中心Elysian的優先投資中有100萬美元已兑換，剩餘的本金餘額為美元10.3百萬。
B 系列優先股發行
2023年11月2日，公司宣佈推出B輪優先發行。管理人的子公司NexPoint Securities, Inc. 擔任該公司與B系列優先發行相關的交易商經理（“交易商經理”）。交易商經理盡其合理的最大努力出售B系列優先股中提供的B系列優先股股票，公司向交易商經理付款，但須遵守其中描述或提及的折扣和其他特殊情況，(i) 的賣出佣金 7.0B系列優先股銷售中B系列優先股總收益的百分比（“銷售佣金”）和（ii）經銷商經理費為 3.0B系列優先股中B系列優先股銷售總收益的百分比（“交易商經理費”）。根據聯邦和州證券法，交易商經理將重新允許所有或部分的銷售佣金，並可能將交易商經理費的一部分重新分配給其他證券交易商，交易商經理可以保留這些交易商經理可以保留出售B系列優先股的股票，這些交易商與交易商經理之間的協議中有更全面的描述。該公司預計，此次發行將在公司出售所有產品之日的最早日期終止 16,000,000本次發行或2025年3月14日（即公司註冊聲明生效三週年）中B系列優先股的股份，公司董事會可自行決定延期。董事會可以隨時選擇終止本次發行。截至2024年3月31日，公司已發行了 1,657,700B系列優先股的股份，總收益為美元40.9百萬美元並向經銷商經理支付了美元2.6百萬銷售佣金和美元1.0百萬經銷商經理費。
本票
2024 年 3 月 28 日，公司貸款 $500,000轉至NexPoint SFR運營合作伙伴關係有限責任公司（“SFR OP”），後者是NexPoint Homes Trust, Inc. 的運營合作伙伴，該公司由管理人的子公司提供諮詢。關於這筆貸款，SFR OP發行了美元500,00012.502024年3月31日向公司發放的百分比票據（“SFR OP 票據”）。SFR OP 票據的利息為 12.50％以實物支付，僅在SFR OP票據的期限內為利息，將於2025年3月31日到期。
VineBrook 房屋抵押貸款支持證券
2024年2月29日，公司通過子公司運營商之一購買了約美元49.2VINEB 2024 SFR1 CMBS A類、E1類和E2類本金總額為百萬美元，混合價格等於 90.2面值的百分比。該投資的混合未分配收益率為 6.9%。2024 年 3 月 1 日，公司通過一家子公司運營商借款約美元35.8通過現有的回購協議獲得百萬美元。這些貸款的利息率為 1.0%, 1.6%，以及 1.6分別高於 SOFR 的百分比。
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15. 承付款和或有開支
除非下文另有披露，否則公司不知道在正常業務過程中產生的任何合同義務、法律訴訟或任何其他或有債務會對我們的合併財務報表產生重大不利影響。
2021年9月29日，公司通過子公司運營商之一簽訂了最多購買美元的協議50.0經發行人通知後，將進行百萬美元的新優先股投資（“優先股”）。在某些條件下，公司可能需要額外購買一美元25.0百萬個優先單位可供發行人選擇。預計這些資金將用於為特殊目的有限責任公司（“PropCOS”）注資，以從事生命科學不動產的售後回租交易和開發交易。2023年9月22日，發行人行使權利，將購買任何額外優先單位的最終義務日期延長至2024年9月29日。自2024年3月31日起，公司可能有義務額外提供資金3.6到2024年9月29日為百萬美元，發行人可能將其延長至 一年可以選擇收取延期費。優先單位的累積分配率為 10.0每年百分比，按月複利。對於穩定的PropCOS，優先單位的分配將以現金支付，對於不穩定的PropCOS，將以實物支付。發行人的義務將得到PropCos所有股權單位的質押的支持。所有或部分優先單位可以隨時兑換，兑換價格等於要兑換的優先單位的購買價格，外加任何應計和未付的分配以及現金兑換費。在兑換任何優先單位後，如果雙方同意，公司資助的剩餘金額可能會增加已兑換優先單位的總購買價格。此外，如果發行人發生控制權變更，則贖回價格還將包括一筆款項，金額等於實現投資資本倍數（“MOIC”）所需的金額，等於 1.25x 表示不穩定的 propCOS 和 1.10x 用於穩定的 propCOS。截至2024年3月31日，該公司已經 不在其合併資產負債表上記錄了任何意外開支，因為為現有承諾之外的額外優先單位提供資金的義務被視為遙不可及。
2023年3月14日，公司通過子公司運營商之一承諾為美元提供資金24.0位於亞利桑那州鳳凰城的一處正在建設的橫向單户住宅物業的百萬股優先股，其中 $16.9截至 2024 年 3 月 31 日，百萬美元沒有資金。優先股投資提供的浮動年回報率是最優惠利率加起來中的較大者 5.0% 或 11.25%，按月複合，MOIC 為 1.30x 和 1.0% 安置費。該公司在2023年5月16日首次為優先股融資時還發行了共同權益。共同利益使公司能夠獲得 10當總分配超過時，利潤份額百分比 20% IRR 障礙如下所示。截至2024年3月31日，沒有賦予共同利益的價值。此外，一旦償還了公司的優先股和應計利息，任何額外的現金流和淨銷售收益應按以下方式分配：
•0% 歸公司和 100向發行人支付的百分比最高為 20.0% 內部收益率 (“IRR”)
•10% 歸公司和 90之後向發行人支付的百分比
2023年2月10日，公司通過子公司運營商之一，通過單位購買協議，承諾購買美元30.3位於德克薩斯州福尼的多户住宅開發項目中的百萬套優先單元，截至2024年3月31日，該項目已獲得全部資金。此外，該公司承諾購買 $4.3與同一財產相關的百萬普通股，其中$1.3截至 2024 年 3 月 31 日，百萬美元沒有資金。
2023年2月10日，公司通過子公司運營商之一，通過單位購買協議，承諾購買美元30.3位於弗吉尼亞州里士滿的多户住宅開發項目的首選單元中有100萬套，其中$6.1截至 2024 年 3 月 31 日，百萬美元沒有資金。此外，該公司承諾購買 $4.3與同一財產相關的百萬普通股，其中$3.3截至 2024 年 3 月 31 日，百萬美元沒有資金。
2024年1月26日，該公司通過其子公司之一與關聯方俄亥俄州人壽保險公司（“OSL”）簽訂了夾層貸款和擔保協議（“Alewife貸款”），根據該協議，該公司提供最高本金額的貸款，最高金額為美元218百萬美元捐給IQHQ-Alewife Holdings, LLC（“Alewife Holdings”），該公司由IQHQ, LP全資擁有。該公司擁有IQHQ的D-1系列優先股的所有權，IQHQ是IQHQ, LP的有限合夥人；但是，該公司在IQHQ, LP沒有控股財務權益，也沒有重大影響力。該貸款由具有第一留置權和其他擔保的首次抵押貸款擔保
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利益。公司在總承諾中所佔的部分為 $208百萬，其中 $164.7截至 2024 年 3 月 31 日，百萬美元沒有資金。參見注釋 16。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司按投資類型分列的無準備金承諾（以千計）：
投資類型
2024 年 3 月 31 日
2023 年 12 月 31 日
無資金的承諾 無資金的承諾
夾層貸款$164,717 $— 
優先股權21,519 34,966 
普通股權4,600 6,600 
$190,836 $41,566 
16. 後續事件
本票
2024年4月19日，該公司的子公司NREF OP IV, L.P.（“OP IV”）借入了美元6.5百萬美元來自NexPoint多元化房地產信託運營合夥企業（“NXDT OP”），該合夥企業是NexPoint多元化房地產信託基金（“NXDT”）的運營合夥企業，該公司由管理人的子公司提供諮詢。關於這筆貸款, 業務方案四發放了美元6.52024年4月19日向NXDT OP發行的百萬張紙幣（“NREF票據”）。NREF 票據的利息為 7.535％以實物支付，僅在NREF票據的期限內為利息，將於2029年4月19日到期。
貸款承諾
2024年5月10日，公司通過OP IV、NXDT的運營合夥企業NXDT OP和可通過共同受益所有權被視為顧問關聯公司的實體OSL簽訂了轉讓和承擔及共同貸款人協議（“Alewife協議”），根據該協議，OP IV分配了最多提供資金的權利 9向Alewife Holdings發放的Alewife貸款的百分比將分配給NXDT OP，並分配的資金權最高可達 9向OSL提供的Alewife貸款的百分比。收到提款申請後，NXDT OP和OSL將有權選擇為等於或大於零且不超過 (i) 的金額提供資金 9先前根據貸款發放的所有預付款總額的百分比加上當時的借款金額，（ii）分別減去NXDT OP和OSL先前發放的預付款總額。業務方案四必須為OSL和NXDT OP未提供資金的任何款項提供資金。在任何時候，NXDT OP 和 OSL 的資金都少於各自的資金 9根據Alewife貸款發放的所有預付款的百分比，NXDT OP和OSL在通知OP IV後，可以選擇向OP IV支付任何金額的此類無準備金金額。一旦付款，NXDT OP或OSL將有權獲得在付款之日及之後支付給OPIV的金額應計的所有利息和費用。該公司在Alewife貸款下的預期最高承諾額為$179截至本文發佈之日為百萬美元。
收購 CMBS
2024 年 4 月 30 日，公司通過三家子公司運營商購買了大約 $31.9FREMF 2024-K520 CMBS C 類部分的本金總額為百萬美元，價格等於 85.3面值的百分比，表示 95C 類批次的百分比。該投資支付的固定息票為 5.59%，全押未平倉收益率為
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9.50%。2024年5月1日，公司通過子公司運營商之一簽訂了回購協議並借入了約美元17.7百萬。這筆貸款的利率為 2.00% 高於 SOFR。
CMBS 處置
2024年5月8日，該公司通過子公司運營商之一出售了其美元30.0VINEB 2024 SFR1 CMBS A類資金的總本金總額為百萬美元，價格等於 93.16面值的百分比。
抵押貸款支持證券處置
2024年4月19日，該公司通過一家子公司OP出售了約美元10.4STAR 2021-SFR1 G G G類股票的總本金總額為百萬美元，價格等於 97面值的百分比。
Alewife 控股
2024 年 4 月 12 日、2024 年 4 月 24 日、2024 年 5 月 9 日、2024 年 5 月 10 日和 2024 年 5 月 13 日，公司額外出資 $9.0百萬，美元10.3百萬，美元6.0百萬，美元3.0百萬，以及 $1.5分別向Alewife Holdings捐贈了100萬美元
雷蒙德·詹姆斯定期貸款
2024年4月30日，公司通過OP借入了美元20.0來自雷蒙德·詹姆斯銀行的百萬美元，該銀行用於完成收購 FREMF 2024-K520 CMBS。定期貸款已於2024年5月1日全額償還。
NEXBank 貸款
2024年4月29日，公司通過OP與作為貸款人的NexBank簽訂了貸款協議，提供本金總額為美元的貸款10.0百萬（“NexBank貸款”）。
NexBank貸款的利率為（i）一個月期有擔保隔夜融資利率加上兩者中較高者 4.2每年百分比或 (ii) 8.25年利率，僅為NexBank貸款期限內的利息，將於2025年4月28日到期，OP有 二364-日延期權，可由OP自行決定行使。
NexBank貸款由OP持有的某些股權擔保，並由公司擔保。貸款協議包含慣常的違約事件，包括拖欠本金或利息支付、違反其中所載契約的違約、任何其他擔保工具下的付款違約以及破產或其他破產事件。
分紅
2024 年 4 月 18 日，我們的董事會宣佈向B系列優先股股東派發B系列優先股股息為美元0.1875，將於2024年6月5日支付給截至2024年5月24日的登記在冊的B系列優先股股東。
2024年4月29日，我們的董事會宣佈向普通股股東派發2024年的第二份定期季度股息0.50，將於2024年6月28日支付給截至2024年6月14日的登記在冊的普通股股東。
第 2 項。管理’s 對財務狀況和經營業績的討論與分析
以下是對我們的財務狀況和經營業績的討論和分析。以下內容應與我們在此處包含的財務報表和附註以及我們於2024年3月22日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告一起閲讀。本討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。由於各種因素，包括但不限於下文和本季度報告其他地方討論的因素，我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中的預測、預測或預期存在重大差異。請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告第一部分第1A項 “風險因素” 中的 “關於前瞻性陳述的警示聲明” 和 “風險因素”。我們的管理層認為，公司財務報表和附註所依據的假設是合理的。但是，公司的財務報表和附註可能無法表明我們未來的財務狀況和經營業績。
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概述
我們是一家商業抵押房地產投資信託基金，於2019年6月7日在馬裏蘭州註冊成立。我們的策略是發起、構造和投資第一留置權抵押貸款、夾層貸款、優先股、可轉換票據、多户住宅和普通股投資，以及多户住宅和SFR CMBS證券化、MSCR票據和抵押貸款支持證券或我們的目標資產。我們主要專注於房地產領域的投資，我們的高級管理團隊具有運營專業知識，包括多户住宅、SFR、自助倉儲、生命科學和酒店行業，主要集中在前50名MSA中。此外，我們的目標是向穩定或具有輕度過渡商業計劃的房產進行貸款或投資。
我們的投資目標是長期為股東創造有吸引力的風險調整後回報。我們尋求採用靈活且以相對價值為中心的投資策略，並期望定期在目標投資類別之間重新分配資本。我們相信，這種靈活性將使我們能夠有效地管理風險，並在各種市場條件和經濟週期下提供有吸引力的風險調整後回報。
我們由我們的經理進行外部管理，該經理是保薦人的子公司，保薦人是美國證券交易委員會註冊的投資顧問，擁有豐富的房地產經驗，自2012年初以來，截至2024年3月31日已完成約184億美元的房地產交易。此外，我們的贊助商及其附屬公司和NexBank是經驗最豐富的全球另類信貸管理公司之一，截至2024年3月31日，管理着約198億美元的貸款和債務或信貸相關投資，管理信貸投資已超過25年。我們認為，我們與贊助商的關係使我們能夠獲得資源，包括研究能力、廣泛的關係網絡、其他專有信息、可擴展性以及有關目標資產和領域的房地產信息的豐富知識，從而使我們受益。
從截至2020年12月31日的應納税年度起，我們選擇被視為用於美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金。我們還打算以允許我們根據《投資公司法》維持一項或多項註冊豁免或豁免的方式經營我們的業務。
2021年10月15日，一家與Highland破產有關的訴訟子信託基金對包括我們的贊助人和詹姆斯·唐德羅在內的各種個人和實體提起訴訟（“破產信託訴訟”）。此外，2023年2月8日，瑞銀證券有限責任公司及其關聯公司對唐德羅先生和其他一些個人和實體提起訴訟（“瑞銀訴訟”）。破產信託訴訟和瑞銀訴訟均不包括與我們的業務或資產或運營相關的索賠。我們的發起人和唐德羅先生告訴我們，他們認為破產信託訴訟沒有法律依據，唐德羅先生告訴我們，他認為瑞銀的訴訟沒有法律依據；我們被告知，每起訴訟中點名的被告都打算大力為索賠進行辯護。我們預計破產信託訴訟或瑞銀訴訟不會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性影響。
42
目錄
本季度的購買和處置
收購和發起
在截至2024年3月31日的三個月中，公司通過子公司運營商收購或發起了以下投資。下表中的金額是截至購買或投資之日的金額：
投資房產類型投資日期傑出本金
金額		成本（面值的百分比）優惠券 (1)當前收益率 (1)到期日利率類型
普通股權多家庭9/8/2023$1,606,814 (2)66.7 %不適用不適用不適用不適用
夾層生命科學1/26/202443,283,523 (3)100.0 %14.32 %14.32 %2/9/2027浮動利率
優先股權多家庭5/29/2020687,127 100.0 %11.00 %11.00 %5/1/2030固定利率
普通股權多家庭2/10/20232,010,101 99.5 %不適用不適用不適用不適用
優先股權生命科學1/14/20221,608,040 99.5 %10.00 %10.05 %9/29/2024固定利率
優先股權單户家庭5/16/20231,530,000 99.0 %13.50 %13.64 %4/28/2027浮動利率
優先股權生命科學9/29/20214,321,608 99.5 %10.00 %10.05 %9/29/2024固定利率
優先股權多家庭2/24/20235,000,000 (4)99.0 %11.00 %11.11 %2/10/2025浮動利率
優先股權多家庭2/10/20233,400,000 (4)99.0 %11.00 %11.11 %2/10/2025浮動利率
優先股生命科學11/9/20233,506,633 100.0 %11.00 %11.00 %不適用固定利率
CMBS B 片段多家庭2/22/202430,869,000 85.6 %5.90 %6.89 %1/25/2029固定利率
抵押貸款支持證券單户家庭2/29/20245,000,000 94.7 %4.50 %4.75 %3/19/2029固定利率
抵押貸款支持證券單户家庭2/29/202411,000,000 85.7 %4.50 %5.25 %3/19/2029固定利率
抵押貸款支持證券單户家庭2/29/20248,213,000 79.7 %4.50 %5.65 %3/19/2029固定利率
本票單户家庭3/28/2024500,000 100.0 %12.50 %12.50 %3/28/2025固定利率
$122,535,847 
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目錄
(1)截至2024年3月31日的當前收益率和息票。
(2)包括 2024 年 1 月 26 日和 2024 年 3 月 1 日的投資。
(3)包括 2024 年 1 月 26 日和 2024 年 2 月 9 日的投資。
(4)包括 2024 年 1 月 8 日和 2024 年 2 月 2 日的投資。
兑換和銷售
在截至2024年3月31日的三個月中，贖回或出售了以下投資：
投資房產類型投資日期處置日期攤銷成本基礎贖回/銷售收益預付款罰款還款淨收益（虧損）
高級貸款單户家庭2/11/20201/25/2024$533,717,586 $508,700,000 $8,936,484 $(16,081,102)
抵押貸款支持證券單户家庭6/1/20222/1/20249,789,293 9,608,078 — (181,215)
優先股權多家庭12/28/20212/7/20241,123,818 1,123,818 — — 
抵押貸款支持證券多家庭9/12/20223/25/20243,934,375 3,903,460 — (30,915)
抵押貸款支持證券單户家庭7/28/20223/28/2024923,951 907,699 — (16,252)
抵押貸款支持證券單户家庭7/28/20223/28/2024567,300 557,750 — (9,550)
$550,056,322 $524,800,805 $8,936,484 $(16,319,034)
我們的收入和支出的組成部分
淨利息收入
利息收入。我們的收益主要來自抵押貸款、夾層貸款和優先股投資的利息收入。貸款溢價/折扣攤銷和預付款罰款也包括在利息收入中。
利息支出。利息支出是指我們用於為投資提供資金的各種融資債務的應計利息，列為扣除額，以得出淨利息收入。
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目錄
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月淨利息收入的組成部分（千美元）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023
利息
收入/
（費用）		平均值
餘額 (1)		收益率 (2)利息收入/
（費用）		平均值
餘額 (1)		收益率 (2)$ Change% 變化
利息收入
SFR 貸款，為投資而持有$(13,369)$725,833 (1.84)%$6,619 $746,111 0.89 %$(19,988)(301.98)%
夾層貸款，用於投資3,801 155,299 2.45 %4,140 157,789 2.62 %(339)(8.2)%
優先股，為投資而持有6,199 138,728 4.47 %3,778 102,471 3.69 %2,421 64.1 %
按公允價值計算的 CMBS 結構化直通證書543 46,020 1.18 %539 66,442 0.81 %4 0.7 %
MSCR 注意事項342 10,214 3.35 %311 4,385 7.09 %31 10.0 %
抵押貸款支持證券910 33,888 2.69 %774 11,025 7.02 %136 17.6 %
利息收入總額$(1,574)$1,109,981 (0.14)%$16,161 $1,088,223 1.49 %$(17,735)(109.74)%
利息支出
主回購協議，淨額$(5,724)$(331,400)1.73 %$(5,083)$(147,850)3.44 %$(641)12.6 %
長期賣方融資，淨額(1,756)(687,629)0.26 %(3,735)(822,820)0.45 %1,979 (53.0)%
無抵押票據，淨額(3,760)(205,068)1.83 %(3,394)(201,697)1.68 %(366)10.8 %
利息支出總額$(11,240)$(1,224,097)0.92 %$(12,212)$(1,172,367)1.04 %$972 (8.0)%
淨利息收入 (3)$(12,814)$3,949 $(16,763)(424.5)%
(1)SFR貸款、夾層貸款和優先股的平均餘額是根據賬面價值計算的。
(2)收益率按年計算。
(3)淨利息收入按總利息收入與總利息支出之間的差額計算。

其他收入（虧損）
與合併的CMBS可變利息實體相關的淨資產變動。 包括基於CMBS信託資產和負債公允價值變動的未實現收益（虧損）以及合併後的CMBS信託的淨利息。有關其他信息，請參閲我們的合併財務報表附註4。
CMBS結構化直通證書未實現收益（虧損）的變化。 包括基於CMBS I/O 條帶公允價值變動的未實現收益（虧損）。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註7。
普通股投資未實現收益的變化。 包括基於我們在NSP和私人房地產投資信託基金的普通股投資公允價值變動的未實現收益（虧損）。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註5。
MSCR票據未實現收益（虧損）的變化。 包括基於我們MSCR票據公允價值變動的未實現收益（虧損）。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註7。
抵押貸款支持證券未實現收益的變化。 包括基於抵押貸款支持證券公允價值變動的未實現收益（虧損）。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註7。
信貸損失（逆轉）準備金，淨額 信貸損失準備金（逆轉），淨額表示我們的貸款損失備抵金的變化。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註2。
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目錄
已實現虧損。 已實現虧損包括收到的淨收益的超額或不足減去此類投資的賬面價值，即已實現虧損。公司撤銷先前在合併運營報表中報告的與出售時出售的投資相關的累計未實現收益或虧損。
合併所擁有房地產的收入（注8）。 反映了我們多户住宅的總收入。收入包括多户住宅的租金收入和其他收入。
權益法投資的收益（虧損）權益。未合併企業的收益權益（虧損）代表我們在投資收入和支出中所佔份額導致的權益法投資基礎的變化。我們選擇公允價值期權的權益法投資的損益分為分割收益、未實現收益變動和已實現收益（視情況而定）。
其他收入。 包括安置費、退出費和其他雜項收入項目。
運營費用
併購費用。併購費用包括但不限於審計費、律師費、上市費、董事會費用、股票和其他薪酬支出、投資者關係費用和向經理支付的報銷款。經理代表公司承擔的費用將獲得報銷。但是，我們的經理有責任向經理或其關聯公司擔任高級職員的員工支付的工資或福利，並且我們不會向經理或其關聯公司報銷，除非財務副總裁工資的50％分配給我們，並且我們可以根據LTIP向我們的高管發放股權獎勵。我們直接支付的運營費用，包括與根據LTIP授予的股權獎勵相關的薪酬支出，以及向我們的經理報銷的運營費用以及年費，不得超過根據公認會計原則確定的任何日曆年或部分股權賬面價值的2.5％，但是，該限制不適用於與特殊訴訟和合並相關的發行費用、法律、會計、財務、盡職調查和其他服務費用以及收購和我們正常業務過程之外的其他事件，或與收購或處置某些房地產相關投資相關的任何自付收購或盡職調查費用。如果公司併購支出總額將超過股權賬面價值的2.5％，我們的經理將免除其全部或部分年費，以使我們的公司併購支出總額保持在股權賬面價值的2.5％或以下。
貸款服務費。我們向各種服務提供商支付SFR貸款、夾層貸款和合並CMBS信託的貸款還本付息費用。我們將與SFR貸款和夾層貸款管理相關的費用歸類為服務費，而與CMBS信託相關的費用則作為與合併的CMBS可變利息實體（“VIE”）相關的淨資產變動的一部分。
管理費。管理費包括根據管理協議向我們的經理支付的費用。
合併所擁有房地產的支出（注8）。 反映了我們多户住宅的總支出。費用包括利息、房地產税和保險、運營、一般和管理費、管理費、折舊和攤銷、利率上限（收入）支出以及多户住宅的還本付息過渡費用。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的經營業績

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目錄
下表彙總了我們截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的經營業績（以千計）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023$ Change% 變化
淨利息收入（支出）$(12,814)$3,949 $(16,763)(424.5)%
其他收入9,199 10,949 (1,750)(16.0)%
運營費用(11,026)(5,520)(5,506)99.7 %
淨收益（虧損）(14,641)9,378 (24,019)(256.1)%
歸屬於A系列優先股股東的淨（收益）虧損(874)(874)— 不是
歸屬於B系列優先股股東的淨（收益）虧損(665)— (665)不是
歸屬於可贖回非控股權益的淨（收益）虧損1,894 (1,937)3,831 (197.8)%
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$(14,286)$6,567 $(20,853)(317.5)%
與截至2023年3月31日的三個月的淨收益（虧損）相比，我們2024年3月31日三個月的淨收益（虧損）的變化主要與優先貸款預付款相關的保費的加速攤銷有關。截至2024年3月31日的三個月，我們歸屬於普通股股東的淨虧損約為1,430萬美元。截至2024年3月31日的三個月，我們的淨利息虧損約1,280萬美元，產生了920萬美元的其他收入，產生的運營費用為1,100萬美元，向A系列優先股股東分配了90萬美元的虧損，向B系列優先股股東分配了70萬美元的虧損，並將190萬美元的虧損分配給了可贖回的非控股權益。
收入
淨利息收入（虧損）。淨利息損失 截至2024年3月31日的三個月，淨利息收入為1,280萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，淨利息收入為390萬美元，減少了約1,670萬美元。兩期之間的下降主要是由於在截至2024年3月31日的三個月中，與優先貸款預付款相關的保費加速攤銷。截至2024年3月31日，我們擁有88項離散投資，而截至2023年3月31日為87項。
其他收入。截至2024年3月31日的三個月，其他收入為920萬美元，而截至2023年3月31日的三個月為1,090萬美元，減少了約180萬美元。這主要是由於與合併的CMBS VIE相關的未實現虧損增加，以及兩期之間公允價值的下降。
開支
併購費用。截至2024年3月31日的三個月，併購支出為420萬美元，而截至2023年3月31日的三個月為220萬美元，增加了約200萬美元。兩期之間的增長主要是由於股票薪酬支出與前一時期相比增加了100萬美元，律師費增加了70萬美元。
貸款服務費。截至2024年3月31日的三個月，貸款服務費為60萬美元，而截至2023年3月31日的三個月為100萬美元，下降了約40萬美元。兩期之間的下降主要是由於投資組合中的SFR貸款和夾層貸款與前一時期相比有所減少。
管理費。截至2024年3月31日的三個月，管理費為80萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，管理費為80萬美元。
所擁有的合併房地產的支出。截至2024年3月31日的三個月，合併自有房地產的支出為540萬美元，而截至2023年3月31日的三個月為150萬美元。這一增長是由於亞歷山大在該地區的整合。
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目錄
主要財務指標和指標
作為一家房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、申報的股息、EAD、加元和每股賬面價值。
每股收益和已申報的股息
下表列出了每股基本淨收益和攤薄後淨收益以及每股申報股息（以千計，每股數據除外）的計算方法：
在截至3月31日的三個月中，
20242023% 變化
歸因於可贖回非控股權益的淨收益（虧損）$4,969 $1,937 156.5 %
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）(14,286)6,567 (317.5)%
已發行普通股的加權平均數
基本17,264 17,118 0.9 %
稀釋24,862 22,678 9.6 %
基本每股淨收益$(0.83)$0.38 (318.4)%
攤薄後的每股淨收益$(0.83)$0.37 (324.3)%
每股申報的股息$0.5000 $0.6850 (27.0)%
可供分配的收益和可供分配的現金
EAD 是一項非公認會計準則財務指標。我們認為，EAD是投資者評估我們的業績和長期分配能力的有用指標。EAD定義為根據公認會計原則計算的歸屬於普通股股東的淨收益（虧損），包括未另行包含在淨收益（虧損）中的已實現收益和虧損，不包括適用報告期內淨收益（虧損）中包含的任何未實現收益或虧損或其他類似的非現金項目，無論這些項目是包含在其他綜合收益（虧損）中，還是包含在淨收益（虧損）中，並加回攤銷基於股票的薪酬。歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）也可以根據某些GAAP調整和交易的影響進行調整，這些調整和交易可能不代表我們當前的業務。
我們使用EAD來評估我們的業績，其中不包括某些GAAP調整和我們認為不代表我們當前業務的交易的影響，並評估我們的長期支付能力。我們認為，向投資者提供EAD作為GAAP淨收益（虧損）的補充，有助於他們評估我們的業績和我們的長期分配能力。EAD不代表經營活動產生的淨收入或現金流，不應被視為GAAP淨收益的替代方案、經營活動產生的GAAP現金流的指標、流動性的衡量標準或可用於現金需求的資金的指標。我們對EAD的計算可能無法與其他房地產投資信託基金報告的EAD相提並論。
我們還使用EAD作為支付給經理的管理費的一部分。作為經理服務的對價，我們將在經理當選時以現金或普通股的形式向經理支付相當於權益1.5％的年度管理費，按月支付。“股權” 是指（a）首次公開募股結束前夕的（1）股東權益總額，加上（2）我們在首次公開募股中和之後從所有股票證券發行中獲得的淨收益，加上（3）從首次公開募股到最近完成的日曆季度末的累計EAD，（b）減去（1）從首次公開募股到首次公開募股之後向普通股持有人的任何分配最近完成的日曆季度末，以及（2）我們為以現金回購股票而支付的所有款項以及在首次公開募股之後直到最近完成的日曆季度末。在權益計算中，我們將調整EAD的計算方式，以刪除與根據一項或多項長期激勵計劃發放的獎勵相關的薪酬支出，這些費用將加回到我們的EAD計算中。此外，為避免疑問，股權不包括成立交易中貢獻給我們的資產。為了計算管理費的EAD，可以根據某些GAAP調整和可能不代表我們當前業務的交易的影響對歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）進行調整，每種情況都是在雙方討論後進行的
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目錄
董事會的經理和獨立董事，並經董事會大多數獨立董事批准。
加元是一種非公認會計準則財務指標。我們通過調整EAD來計算加元，方法是將保費攤銷、房地產投資的折舊和攤銷、遞延融資成本的攤銷以及去除折扣和非現金項目（例如股票分紅）的增加。我們使用CAD來評估我們的績效和我們目前的支付分配能力。我們還認為，向投資者提供加元作為GAAP淨收益（虧損）的補充，有助於他們評估我們的業績和我們目前的分配支付能力。加元不代表經營活動產生的淨收入或現金流，不應被視為GAAP淨收益的替代方案、經營活動產生的GAAP現金流的指標、我們的流動性的衡量標準或可用於現金需求的資金的指標。我們對加元的計算可能無法與其他房地產投資信託基金報告的加元進行比較。
下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中EAD和加元與GAAP普通股股東淨收益的對賬情況（以千計，每股金額除外）：
在截至3月31日的三個月中，
20242023% 變化
歸屬於普通股股東的淨收益$(14,286)$6,567 (317.5)%
調整
股票薪酬的攤銷1,798 847 112.3 %
信貸損失準備金（逆轉）(352)(28)不適用
權益法投資的權益（收益）虧損 (1)1,676 — 不適用
未實現（收益）或虧損 (2)1,132 2,139 (47.1)%
歸屬於普通股股東的EAD$(10,031)$9,525 (205.3)%
攤薄後每股加權平均股EAD$(0.55)$0.54 (201.9)%
攤薄後每股加權平均股EAD
調整
保費攤銷23,363 2,945 693.3 %
折扣的增加(3,252)(2,919)11.4 %
房地產投資的折舊和攤銷1,943 397 389.4 %
遞延融資成本的攤銷10 9 11.8 %
歸屬於普通股股東的加元$12,033 $9,957 20.8 %
攤薄後每股加權平均股加元$0.67 $0.56 19.6 %
已發行普通股的加權平均值——基本17,26417,1180.9 %
已發行普通股的加權平均值——攤薄 (3)18,08217,6402.5 %
(1)從2023年第三季度開始，公司調整了EAD，刪除了權益法投資中的（收益）/虧損，因為它不代表可分配收益。我們將計入權益法投資的收益，前提是我們獲得的現金分配以及實現收益和/或虧損後的收入。
(2)未實現收益是適用於普通股股東的按公允價值持有的投資的未實現虧損的淨變動。
(3)加權平均攤薄後的已發行股票不包括可贖回非控股權益的稀釋效應。
下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，EAD和加元與GAAP淨收益的對賬情況，包括非控股權益的稀釋效應（以千計，每股金額除外）：
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目錄
在截至3月31日的三個月中，
20242023% 變化
歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）$(14,286)$6,567 (317.5)%
歸因於可贖回非控股權益的淨收益（虧損）(1,894)1,937 (197.8)%
調整
股票薪酬的攤銷1,798 847 112.3 %
信貸損失準備金（逆轉）(420)(34)不適用
權益法投資的權益（收益）虧損 (1)2,000 — 不適用
未實現（收益）或虧損 (2)1,351 2,564 47.3 %
讀$(11,451)$11,881 (196.4)%
攤薄後每股加權平均股EAD$(0.46)$0.52 (188.5)%
調整
保費攤銷$27,874 $3,531 689.4 %
折扣的增加(3,880)(3,500)(10.9)%
房地產投資的折舊和攤銷2,318 476 (387.0)%
遞延融資成本的攤銷12 11 (9.1)%
CAD$14,873 $12,399 20.0 %
攤薄後每股加權平均股加元$0.60 $0.55 9.1 %
已發行普通股的加權平均值——基本17,264 17,118 0.9 %
已發行普通股的加權平均值——攤薄24,86222,6789.6 %
(1)從2023年第三季度開始，公司調整了EAD，刪除了權益法投資中的（收益）/虧損，因為它不代表可分配收益。我們將計入權益法投資的收益，前提是我們獲得的現金分配以及實現收益和/或虧損後的收入。
(2)未實現收益是適用於普通股股東的按公允價值持有的投資的未實現虧損的淨變動。
每股/單位賬面價值
下表計算了我們的每股賬面價值（以千計，每股數據除外）：
2024 年 3 月 31 日
2023年12月31日
普通股股東權益$287,764 $309,832 
期末已發行普通股股票17,306 17,232
普通股每股賬面價值$16.63 $17.98 
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目錄
由於OP中擁有大量非控股權益（更多信息請參閲我們的合併財務報表附註13），我們認為還應綜合考慮賬面價值，如下表所示（以千計，每股數據除外）：
2024 年 3 月 31 日
2023年12月31日
普通股股東權益$287,764 $309,832 
OP 中可贖回的非控股權益85,058 89,471 
權益總額$372,822 $399,303 
期末可兑換 OP 單位5,038 5,038
期末已發行普通股股票17,306 17,232
普通股和可贖回OP單位的合併股份22,345 22,270
每股/單位的合併賬面價值$16.69 $17.93 
我們的投資組合
我們的投資組合包括SFR貸款、CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、夾層貸款、優先股投資、普通股投資、多户房產、MSCR票據和抵押貸款支持證券，截至2024年3月31日，未償本金餘額合計為15億美元，並假設CMBS實體的資產和負債未合併。下表列出了截至2024年3月31日與我們的投資組合相關的其他信息（千美元）：
投資 (1)投資
日期		當前
校長
金額		淨資產 (2)地點房產類型優惠券當前收益率 (3)剩餘期限 (4)
（年）
SFR 貸款
1高級貸款2/11/2020$8,508 $1,246 各種各樣單户家庭5.35 %5.26 %3.84 
2高級貸款2/11/20209,982 1,288 各種各樣單户家庭5.30 %5.07 %4.42 
3高級貸款2/11/20205,336 704 各種各樣單户家庭5.24 %4.99 %4.51 
4高級貸款2/11/202034,967 4,228 各種各樣單户家庭4.74 %4.65 %1.50 
5高級貸款2/11/20209,401 1,219 各種各樣單户家庭6.10 %5.77 %4.51 
6高級貸款2/11/202035,840 4,592 各種各樣單户家庭5.55 %5.21 %4.59 
7高級貸款2/11/20205,627 733 各種各樣單户家庭5.99 %5.66 %4.67 
8高級貸款2/11/20208,605 1,175 各種各樣單户家庭5.88 %5.61 %4.76 
9高級貸款2/11/20206,444 895 各種各樣單户家庭5.46 %5.24 %4.92 
10高級貸款2/11/202010,522 1,409 各種各樣單户家庭4.72 %4.64 %1.92 
總計135,232 17,489 5.31 %5.09 %3.55 
CMBS B 片段
1CMBS B 片段2/11/202020,338 (5)6,388 各種各樣多家庭9.61 %9.61 %1.91 
2CMBS B 片段2/11/202028,581 (5)9,560 各種各樣多家庭10.60 %10.59 %2.65 
3CMBS B 片段4/23/202081,999 (5)26,019 各種各樣多家庭3.51 %5.06 %5.91 
4CMBS B 片段7/30/202016,310 (5)5,709 各種各樣多家庭14.45 %14.45 %3.24 
5CMBS B 片段8/6/2020108,643 (5)22,960 各種各樣多家庭— %9.03 %6.24 
6CMBS B 片段4/20/202116,906 (5)3,145 各種各樣多家庭11.58 %11.58 %6.91 
7CMBS B 片段6/30/2021108,305 (5)29,124 各種各樣多家庭— %10.50 %2.75 
8CMBS B 片段5/2/202231,192 (5)10,238 各種各樣多家庭4.43 %4.75 %14.66 
9CMBS B 片段7/28/202263,395 (5)21,877 各種各樣多家庭10.58 %10.58 %5.32 
10CMBS B 片段2/22/202430,869 (5)9,265 各種各樣多家庭5.90 %6.87 %4.82 
總計506,538 144,285 4.36 %8.87 %5.31 
CMBS I/O 條帶
1CMBS I/O 條5/18/202017,590 (6)512 各種各樣多家庭2.02 %14.67 %22.50 
2CMBS I/O 條8/6/2020108,643 (6)4,272 各種各樣多家庭2.98 %18.60 %6.24 
3CMBS I/O 條4/28/2021(7)63,953 (6)1,141 各種各樣多家庭1.59 %18.20 %5.82 
51
目錄
4CMBS I/O 條5/27/202120,000 (6)1,123 各種各樣多家庭3.39 %18.42 %6.15
5CMBS I/O 條6/7/20214,266 (6)102 各種各樣多家庭2.31 %23.40 %4.66
6CMBS I/O 條6/11/2021(8)97,876 (6)1,124 各種各樣多家庭1.48 %18.03 %5.15
7CMBS I/O 條6/24/202125,283 (6)221 各種各樣多家庭1.17 %18.61 %6.15
8CMBS I/O 條8/10/202125,000 (6)563 各種各樣多家庭1.89 %18.63 %6.07
9CMBS I/O 條8/11/20216,942 (6)372 各種各樣多家庭3.10 %15.69 %7.32
10CMBS I/O 條8/24/20211,625 (6)66 各種各樣多家庭2.61 %16.66 %6.82
11CMBS I/O 條9/1/202134,625 (6)989 各種各樣多家庭1.92 %17.63 %6.24
12CMBS I/O 條9/11/202120,902 (6)1,107 各種各樣多家庭2.95 %15.57 %7.49
總計426,705 11,592 2.14 %18.01 %6.64 
夾層貸款
1夾層6/12/20207,500 7,500 德克薩斯州休斯頓多家庭11.00 %11.00 %1.25
2夾層10/20/20205,470 2,244 特拉華州威爾明頓多家庭7.50 %7.34 %5.09
3夾層10/20/202010,380 4,288 馬裏蘭州懷特馬什多家庭7.42 %7.24 %7.25
4夾層10/20/202014,253 5,866 賓夕法尼亞州費城多家庭7.59 %7.42 %5.17
5夾層10/20/20203,700 1,514 佛羅裏達州代託納比奇多家庭7.83 %7.67 %4.51
6夾層10/20/202012,000 4,955 醫學博士勞雷爾多家庭7.71 %7.52 %7.01
7夾層10/20/20203,000 1,239 馬裏蘭州坦普爾希爾斯多家庭7.32 %7.14 %7.34
8夾層10/20/20201,500 620 馬裏蘭州坦普爾希爾斯多家庭7.22 %7.04 %7.34
9夾層10/20/20205,540 2,272 新澤西州萊克伍德多家庭7.33 %7.17 %5.09
10夾層10/20/20206,829 2,797 馬裏蘭州羅斯代爾多家庭7.53 %7.37 %4.76
11夾層10/20/20203,620 1,495 伊利諾伊州北奧羅拉多家庭7.42 %7.24 %7.25
12夾層10/20/20209,610 3,970 馬裏蘭州科基斯維爾多家庭7.42 %7.24 %7.25
13夾層10/20/20207,390 3,053 醫學博士勞雷爾多家庭7.42 %7.24 %7.25
14夾層10/20/20202,135 874 德克薩斯州泰勒多家庭7.74 %7.58 %4.51
15夾層10/20/20201,190 488 內華達州拉斯維加斯多家庭7.71 %7.54 %4.92
16夾層10/20/20203,310 1,358 喬治亞州亞特蘭大多家庭6.91 %6.76 %5.25
17夾層10/20/20202,880 1,179 愛荷華州得梅因多家庭7.89 %7.72 %4.59
18夾層10/20/20204,010 1,642 愛荷華州厄本代爾多家庭7.89 %7.72 %4.59
19夾層11/18/202112,600 12,510 德克薩斯州歐文多家庭16.29 %16.41 %4.67
20夾層12/29/20217,760 7,749 阿肯色州羅傑斯多家庭16.29 %16.31 %0.78
21夾層6/9/20224,500 4,481 阿肯色州羅傑斯多家庭16.02 %16.09 %1.19
22夾層10/5/2022(9)4,030 4,000 華盛頓州柯克蘭多家庭16.02 %16.14 %3.76
23夾層1/26/202444,574 43,350 馬薩諸塞州劍橋生命科學14.32 %14.72 %2.86
總計177,781 119,444 10.79 %10.81 %4.54 
優先股權
1優先股權5/29/2020(10)12,385 12,385 德克薩斯州休斯頓多家庭11.00 %11.00 %6.09
2優先股權9/29/202114,121 14,093 北卡羅來納州霍利斯普林斯生命科學10.00 %10.02 %0.50
3優先股權12/28/2021(11)10,253 10,253 內華達州拉斯維加斯多家庭10.50 %10.50 %7.92
4優先股權1/14/202226,207 26,199 加利福尼亞州瓦卡維爾生命科學10.00 %10.00 %0.50
5優先股權4/7/2022(12)4,000 3,968 德克薩斯州博蒙特自助存儲15.29 %15.41 %6.42
6優先股權6/8/20224,000 3,968 德克薩斯州坦普爾自助存儲14.57 %14.69 %6.42
7優先股權7/1/2022(13)9,000 8,939 佛羅裏達州梅德利自助存儲11.00 %11.08 %3.25
8優先股權8/10/20228,500 8,457 德克薩斯州普萊諾多家庭16.12 %16.20 %1.44
9優先股權9/30/20229,000 8,950 德克薩斯州沃思堡多家庭15.02 %15.10 %1.50
10優先股權10/19/202219,908 19,945 明尼蘇達州伍德伯裏生命科學10.00 %9.98 %0.50
11優先股權2/10/202332,955 32,853 德克薩斯州福尼多家庭11.00 %11.03 %0.87
12優先股權2/24/202326,104 26,003 弗吉尼亞州里士滿多家庭11.00 %11.04 %0.87
13優先股權4/6/202325,002 25,039 加利福尼亞州蒂梅丘拉生命科學17.50 %17.47 %0.50
14優先股權5/16/2023(14)8,680 8,603 亞利桑那州鳳凰單户家庭13.50 %13.62 %3.08
15優先股權5/17/2023(15)4,192 4,151 德克薩斯州休斯頓生命科學13.00 %13.13 %2.73
總計214,307 213,806 12.11 %12.14 %1.84
普通股權
1普通股11/6/2020不適用33,764 不適用自助存儲不適用不適用不適用
52
目錄
2普通股4/14/2022不適用26,894 不適用地面租賃不適用不適用不適用
3普通股權2/10/2023不適用— 德克薩斯州福尼多家庭不適用不適用不適用
4普通股權2/24/2023不適用— 弗吉尼亞州里士滿多家庭不適用不適用不適用
5普通股權9/8/2023不適用— 喬治亞州亞特蘭大多家庭不適用不適用不適用
60,658 
優先股
1優先股11/9/2023不適用18,346 各種各樣生命科學10.50 %不適用不適用
房地產
1房地產12/31/2021(16)不適用25,603 北卡羅來納州夏多家庭不適用不適用不適用
2房地產10/10/2023(17)不適用3,275 喬治亞州亞特蘭大多家庭不適用不適用不適用
總計28,878 
本票
1本票3/28/2024500 500 各種各樣單户家庭12.50 %0.99
MSCR 注意事項
1MSCR 注意事項5/25/20224,000 2,010 各種各樣多家庭14.82 %14.82 %28.17
2MSCR 注意事項5/25/20225,000 2,236 各種各樣多家庭11.82 %11.82 %28.17
3MSCR 注意事項9/23/20221,500 659 各種各樣多家庭12.17 %13.37 %27.67
總計10,500 4,905 13.01 %13.18 %28.10
抵押貸款支持證券
1抵押貸款支持證券6/1/202210,419 3,473 各種各樣單户家庭8.63 %8.87 %2.05
2抵押貸款支持證券9/29/20228,000 7,964 各種各樣自助存儲11.10 %11.12 %3.46
3抵押貸款支持證券3/10/20235,747 2,034 各種各樣多家庭13.95 %13.97 %0.91
4抵押貸款支持證券2/29/202430,000 4,264 各種各樣單户家庭4.50 %4.75 %4.97
5抵押貸款支持證券2/29/202411,000 2,357 各種各樣單户家庭4.50 %5.24 %4.97
6抵押貸款支持證券2/29/20248,213 1,964 各種各樣單户家庭4.50 %5.63 %4.97
總計73,379 22,056 6.55 %6.92 %4.07
(1)我們的總投資組合代表合併後的SFR貸款、CMBS I/O Strips、夾層貸款、優先股、多户住宅、MSCR票據和抵押貸款支持證券的當前本金以及我們的CMBS B-Piece投資的淨資產。
(2)淨資產代表賬面價值減去投資抵押的借款。
(3)當前收益率是年化收入除以投資成本基礎。
(4)加權平均壽命是根據當前本金餘額進行加權的，假設沒有預付款。優先股投資的到期日代表優先抵押貸款的到期日，因為優先股投資需要在出售資產或再融資時還款。
(5)CMBS B-Pieces在未合併的基礎上列出，反映了我們的投資價值。
(6)顯示的數字表示計算CMBS I/O條利息時所依據的名義價值。CMBS I/O Strips不收取任何本金，隨着標的貸款的還清，名義價值會降低。
(7)該公司通過子公司運營商分別於2021年4月28日和2021年5月4日購買了FHMS K-107 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額約5,000萬美元和1,500萬美元。
(8)該公司通過子公司運營商分別於2021年6月11日和2021年9月29日、2022年2月3日和2022年3月18日購買了FRESB 2019-SB64 CMBS I/O Strip的X1純息部分的名義總額約8000萬美元、3,500萬美元、4,000萬美元和5,000萬美元。
(9)該公司將這項投資從優先股重新歸類為夾層貸款，自2023年1月1日起生效。
(10)公司通過子公司運營商於2020年5月29日在這項優先股投資中投資了1,000萬美元，在2023年1月9日、2023年3月6日和2023年3月28日共投資了120萬美元，在2023年5月25日投資了20萬美元，在2023年8月16日投資了30萬美元，在2024年3月1日投資了70萬美元。
(11)公司通過子公司運營商，分別於2021年12月28日、2022年1月27日、2022年2月1日和2022年7月26日在這項房地產投資中投資了500萬美元、180萬美元、4,010萬美元和1,850萬美元。
(12)公司通過子公司運營商，分別於2022年4月7日和2022年5月3日在這項優先股投資中投資了270萬美元和130萬美元。
(13)自2023年1月1日起，公司將這項投資從夾層貸款重新歸類為優先股。
53
目錄
(14)公司通過子公司運營商，分別於2023年5月16日和2023年6月12日在這項優先股投資中投資了50萬美元和70萬美元。
(15)公司通過子公司運營商，分別於2023年5月17日和2023年6月24日在這項優先股投資中投資了370萬美元和30萬美元。
(16)房地產是一個 204 個單元的多户住宅。截至2024年3月31日，該物業的佔用率為98.0％，每個居住單元的實際租金為每月1,693美元。
(17)房地產是一個擁有280個單元的多户住宅。截至2024年3月31日，該物業的佔用率為68.6％，每個居住單元的實際租金為每月1,633美元。

下表詳細列出了截至2024年3月31日我們投資組合的總體統計數據（千美元）：
總計
投資組合		浮動利率
投資		固定利率
投資		普通股權
投資		優先股投資房地產投資
投資數量892655512
本金餘額 (1)$1,168,775 $385,093 $783,681 不適用不適用不適用
賬面價值$1,261,394 $381,232 $880,162 $60,658 $18,346 $124,486 
加權平均值現金券6.28 %9.45 %4.73 %不適用不適用不適用
加權平均總收益率6.94 %12.73 %4.43 %不適用不適用不適用
(1)成本用於代替CMBS I/O條帶的本金餘額。
流動性和資本資源
我們的短期流動性要求主要包括支付我們持續承諾償還借款、維持投資、向股東進行分配以及其他一般業務需求所必需的資金。我們的投資通過本金和利息支付、預付款和分紅持續產生流動性。我們認為，我們的可用現金、預期的運營現金流以及潛在的債務或股權融資將為我們的運營、預期的定期還本付息、履行無準備金承諾的潛在義務以及2024年3月31日之後的十二個月期間的股息要求提供足夠的資金。
我們的長期流動性要求主要包括收購額外投資、定期債務償還和分配。我們希望通過各種資本來源滿足我們的長期流動性需求，其中可能包括未來的債務或股權發行、運營提供的淨現金以及其他有擔保和無抵押借款。我們的槓桿率在期限和結構上相匹配，以提供穩定的合同利差，這將保護我們免受長期市場利率波動的影響。但是，有許多因素可能會對我們獲得這些資本來源的能力產生重大不利影響，包括整體股票和信貸市場的狀況、我們的槓桿程度、貸款機構施加的借貸限制、房地產投資信託基金的總體市場狀況以及我們的經營業績和流動性。我們認為，我們的各種資本來源，可能包括未來的債務或股權發行、運營提供的淨現金以及其他有擔保和無抵押借款，將為我們的業務、預期的還本付息、根據合併財務報表附註15中提及的公司承諾購買投資的潛在義務以及長期股息要求提供足夠的資金。
54
目錄
 資產指標債務指標
投資固定/浮動利率利率到期日固定/浮動利率利率到期日淨點差
SFR 貸款
高級貸款已修復5.35%2/1/2028已修復3.51%2/1/20281.84%
高級貸款已修復5.30%9/1/2028已修復2.79%9/1/20282.51%
高級貸款已修復5.24%10/1/2028已修復2.64%10/1/20282.60%
高級貸款已修復4.74%10/1/2025已修復2.14%10/1/20252.60%
高級貸款已修復6.10%10/1/2028已修復3.30%10/1/20282.80%
高級貸款已修復5.55%11/1/2028已修復2.70%11/1/20282.85%
高級貸款已修復5.99%12/1/2028已修復3.14%12/1/20282.85%
高級貸款已修復5.88%1/1/2029已修復3.14%1/1/20292.74%
高級貸款已修復5.46%3/1/2029已修復2.99%3/1/20292.47%
高級貸款已修復4.72%3/1/2026已修復2.45%3/1/20262.27%
夾層貸款
夾層已修復7.50%5/1/2029已修復0.30%5/1/20297.20%
夾層已修復7.42%7/1/2031已修復0.30%7/1/20317.12%
夾層已修復7.59%6/1/2029已修復0.30%6/1/20297.29%
夾層已修復7.83%10/1/2028已修復0.30%10/1/20287.53%
夾層已修復7.71%4/1/2031已修復0.30%4/1/20317.41%
夾層已修復7.32%8/1/2031已修復0.30%8/1/20317.02%
夾層已修復7.22%8/1/2031已修復0.30%8/1/20316.92%
夾層已修復7.33%5/1/2029已修復0.30%5/1/20297.03%
夾層已修復7.53%7/1/2031已修復0.30%7/1/20317.23%
夾層已修復7.42%1/1/2029已修復0.30%1/1/20297.12%
夾層已修復7.42%7/1/2031已修復0.30%7/1/20317.12%
夾層已修復7.42%4/1/2031已修復0.30%4/1/20317.12%
夾層已修復7.74%10/1/2028已修復0.30%10/1/20287.44%
夾層已修復7.71%3/1/2029已修復0.30%3/1/20297.41%
夾層已修復6.91%7/1/2029已修復0.30%7/1/20296.61%
夾層已修復7.89%11/1/2028已修復0.30%11/1/20287.59%
夾層已修復7.89%11/1/2028已修復0.30%11/1/20287.59%
迄今為止，我們的主要流動性和資本資源來源包括經營業績產生的現金以及以下內容：
房地美信貸額度
在成立交易之前，我們的兩家子公司與房地美簽訂了日期為2019年7月12日的貸款和擔保協議（“信貸額度”）。根據信貸額度，這些實體借款約7.888億美元，用於收購由SFR房產支持的優先集合抵押貸款（“標的貸款”）。信貸額度下不能再進行任何借款，我們的債務將由標的貸款擔保。信貸額度由公司承擔，是成立交易的一部分。因此，剩餘的7.888億美元未清餘額已於2020年2月11日存入該公司。我們在信貸額度下的借款將於2029年7月12日到期；但是，如果基礎貸款在2029年7月12日之前到期，我們將需要償還信貸額度中分配給該貸款的部分。截至2024年3月31日，信貸額度的未清餘額為1.233億美元。
回購協議
我們可能會不時簽訂回購協議，為收購目標資產提供資金。回購協議實際上將允許我們用我們擁有的貸款和證券進行借款，其金額等於（1）此類貸款和/或證券的市場價值乘以（2）適用的預付利率。根據這些協議，我們將向交易對手出售貸款和證券，並同意以等於原始銷售價格加上利息係數的價格從交易對手處回購相同的貸款和證券。在回購協議的期限內，
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目錄
我們將獲得相關貸款和證券的本金和利息，並根據回購協議向貸款人支付利息。在任何時候，我們的回購借款的金額和成本都將基於所融資的資產。例如，風險較高的資產將導致較低的預付利率（即槓桿水平），而借貸成本較高。此外，這些設施可能包括各種財務契約和有限追索權擔保。
正如合併財務報表附註9所討論的那樣，我們通過OP和子公司OP根據回購協議借入了約3.417億美元，並公佈了面值約9.846億美元的CMBS B-Piece、CMBS I/O Strip、MSCR票據和抵押貸款支持證券投資作為抵押品。作為抵押品持有的CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券流動性不足，本質上是不可替代的。如我們的年度報告所述，這些資產僅限於償還欠貸款人的利息和本金餘額。
下表提供了有關最近根據主回購協議借款的更多詳細信息（千美元）：
2024 年 3 月 31 日
設施抵押品
發行日期傑出
面額		攜帶
價值		最後陳述
成熟		加權
平均的
利息
評分 (1)		加權
平均的
壽命（年）
(2)		傑出
面額		攤銷成本基礎攜帶
價值 (3)		加權
平均的
壽命（年）
(2)
主回購協議
CMBS
瑞穗市(4)
4/15/2020341,740 341,740 不適用(5)7.15 %0.00984,591 519,743 513,307 6.06
(1)使用未付本金餘額的加權平均利率。
(2)加權平均壽命是使用相應貸款的最大到期日確定的，假設所有延期權均由借款人行使。
(3)CMBS在未合併的基礎上按公允價值列報。
(4)2020年4月15日，我們的三家子公司與瑞穗簽訂了主回購協議。這些回購協議下的借款由CMBS B-Pieces、CMBS I/O Strips、MSCR票據和抵押貸款支持證券的部分抵押。
(5)與瑞穗簽訂的主回購協議沒有規定的到期日。已進行的交易期限為一個月至兩個月，預計將相應展期。
在市場上發售
2022年3月15日，公司、OP和管理人分別與2022年銷售代理簽訂了2022年股權分配協議，根據該協議，公司可以不時發行和出售公司普通股和A系列優先股，在2022年自動櫃員機計劃中，總銷售價格不超過1億美元。2022年股權分配協議規定，公司通過作為銷售代理的銷售代理髮行和出售普通股或A系列優先股，或以出售時商定的價格直接向充當自有賬户委託人的銷售代理髮行和出售普通股或A系列優先股。截至2024年3月31日，根據2022年股權分配協議，公司已出售了531,728股普通股和零股A系列優先股，總銷售額為1,260萬美元。有關2022年自動櫃員機計劃的更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註11。
B 系列優先股發行
2023年11月2日，公司宣佈持續公開發行高達1600萬股B系列優先股，向公眾公開發行每股25.00美元，總收益為4億美元。從最初發行之日起的下一個日曆月的第一天起，持有人可以選擇贖回B系列優先股，每股贖回價格等於每股25.00美元的清算優先權，外加所有應計但未付的現金分紅，扣除某些贖回費。在最初發行日期兩週年之後的日曆月的第一天之後，公司還可以選擇全部或部分贖回，但須遵守公司章程和規定B系列優先股條款的補充條款中的某些限制，每股贖回價格等於每股25.00美元的清算優先權，外加任何應計但未付的現金分紅。在所有可選贖回中，只要普通股上市，公司有權自行決定以現金或等值的公司普通股支付贖回款
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目錄
或獲準在紐約證券交易所或其他國家證券交易所或自動報價系統進行交易。經銷商經理擔任公司與本次發行相關的經銷商經理。交易商經理盡最大努力出售本次發行中發行的B系列優先股股票，公司向交易商經理付款，但須遵守其中描述或提及的折扣和其他特殊情況，（i）銷售佣金為本次發行中B系列優先股銷售總收益的7.0％，（ii）交易商經理費佔本次發行B系列優先股銷售總收益的3.0％。根據聯邦和州證券法，交易商經理將重新允許所有或部分的銷售佣金，並可能將交易商經理費的一部分重新分配給其他證券交易商，交易商經理可以保留這些交易商經理可以保留出售B系列優先股的股票，這些交易商與交易商經理之間的協議中有更全面的描述。公司預計，本次發行將在公司出售本次發行的全部1600萬股B系列優先股之日或2025年3月14日（即公司註冊聲明生效三週年）中較早者終止，董事會可自行決定延長該日期。董事會可以隨時選擇終止本次發行。截至2024年3月31日，該公司已出售了1,657,700股B系列優先股，總收益為4,090萬美元。
公司票據發行
在2022年和2023年，該公司分別發行了其5.75％的票據的總本金額為3500萬美元和1,500萬美元，扣除原始發行折扣和承保費後，收益分別約為3,460萬美元和1,360萬美元。
2022年，該公司以約490萬美元的價格購買了其5.75％的票據本金總額為500萬美元。購買的5.75％票據在結算時被取消。
其他潛在的融資來源
我們可能會通過進一步的回購機制、其他借款和未來發行的普通股和優先股和債務證券以及OP或子公司OP的現有持有人的出資來尋求額外的流動性來源。此外，我們可以將現有的現金和現金等價物以及運營現金流應用於任何流動性需求。截至2024年3月31日，我們的現金及現金等價物為1,930萬美元。
現金流
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月合併現金流量表中的精選數據（以千計）：
截至2024年3月31日的三個月
20242023
經營活動提供的淨現金$17,711 $14,950 
投資活動提供的淨現金545,411 66,732 
（用於）融資活動的淨現金(560,484)(61,704)
現金、現金等價物和限制性現金的淨增加（減少）2,638 19,978 
現金、現金等價物和限制性現金，期初16,649 20,347 
現金、現金等價物和限制性現金，期末$19,287 $40,325 
經營活動產生的現金流量。在截至2024年3月31日的三個月中，經營活動提供的淨現金為1,770萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金為1,500萬美元。這一增長主要與加快攤還與優先貸款預付款相關的保費有關。
來自投資活動的現金流。在截至2024年3月31日的三個月中，投資活動提供的淨現金為5.454億美元，而截至2023年3月31日的三個月，投資活動提供的淨現金為6,670萬美元。這一增長主要是由於優先貸款的本金預付所致。
來自融資活動的現金流量。在截至2024年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金為5.605億美元，而截至2024年3月31日的三個月，用於融資活動的淨現金為6,170萬美元
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目錄
2023 年 3 月 31 日。增加的主要原因是根據擔保融資協議償還與優先貸款預付相關的借款的本金。
新興成長型公司和小型申報公司地位
《就業法》第107條規定，新興成長型公司可以利用《交易法》第13（a）條規定的延長的過渡期來遵守適用於上市公司的新會計準則或經修訂的會計準則。換句話説，新興成長型公司可以推遲某些會計準則的採用，直到這些準則原本適用於私營公司為止。我們選擇利用這一延長的過渡期。由於這次選舉，我們的財務報表可能無法與遵守此類新準則或修訂準則的上市公司生效日期的公司進行比較。我們可以隨時選擇遵守上市公司的生效日期，根據喬布斯法案第107（b）條，此類選擇是不可撤銷的。
根據《證券法》第S-K條的定義，我們也是 “小型申報公司”，可以選擇利用小型申報公司可獲得的某些按比例披露的優勢。即使我們不再是 “新興成長型公司”，我們仍可能是一家規模較小的申報公司。
分紅
我們打算定期向普通股持有人支付季度股息。我們還打算支付A系列優先股的應計股息，按照規定A系列優先股和B系列優先股條款的補充條款的規定，每季度拖欠一次，這些股息按月支付，如規定B系列優先股條款的補充條款所規定，按月支付。美國聯邦所得税法通常要求房地產投資信託基金每年至少分配其房地產投資信託基金應納税收入的90％，不考慮已支付的股息的扣除額，也不包括淨資本收益。作為房地產投資信託基金，我們將對未分配的房地產投資信託基金應納税所得額和淨資本收益繳納聯邦所得税，對於我們在任何日曆年度的分配少於（1）85％、（2）95％的資本收益淨收入和（3）往年未分配收入的100％之和的任何金額，我們將繳納4％的不可扣除的消費税。如果董事會授權，我們打算定期向普通股持有人支付全部或基本全部應納税所得額的季度股息，這些收入不用於支付A系列優先股和B系列優先股的股息，這些收入不用於支付A系列優先股和B系列優先股的股息。在我們支付任何股息之前，無論是出於美國聯邦所得税的目的還是其他目的，我們都必須首先滿足運營要求和應付債務的還本付息。如果我們可供分配的現金少於應納税所得額，則可能要求我們出售資產、借款或籌集額外資金以進行現金分紅，或者我們可能以應納税股票或債務證券分配的形式派發所需股息的一部分。
我們將根據我們對普通股每股應納税收益的估計向普通股持有人支付股息，但不根據公認會計原則計算的收益。我們的股息、應納税所得額和GAAP收益通常會因折舊和攤銷、公允價值調整、保費攤銷和折扣增加的差異以及不可扣除的G&A費用等項目而有所不同。我們的普通股每股季度股息可能與我們的季度應納税收益和每股GAAP收益有很大不同。我們的董事會於2024年2月26日宣佈首次向普通股股東派發每股0.50美元的定期季度股息，該股息已於2024年3月28日支付給截至2024年3月15日的登記股東。我們的董事會宣佈向A系列優先股股東派發每股0.53125美元的A系列優先股股息，該股息已於2024年4月25日支付給截至2024年4月15日的登記在冊的A系列優先股股東。2024年1月2日，我們的董事會宣佈向B系列優先股股東派發0.1875美元的B系列優先股股息，該股息已於2024年2月5日支付給截至2024年1月25日登記在冊的B系列優先股股東。2024年1月18日，我們的董事會宣佈向B系列優先股股東派發0.1875美元的B系列優先股股息，該股息已於2024年3月5日支付給截至2024年2月23日登記在冊的B系列優先股股東。2024年2月21日，我們的董事會宣佈向B系列優先股股東派發0.1875美元的B系列優先股股息，該股息於2024年4月5日支付給截至2024年3月25日的登記股東。2024年3月22日，我們的董事會宣佈向B系列優先股股東派發0.1875美元的B系列優先股股息，該股息將於2024年5月6日支付給截至2024年4月25日的登記股東。
資產負債表外安排
截至2024年3月31日，我們的一次性資產負債表外安排對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出、經營業績、流動性、資本支出或資本資源的變化產生當前或未來的影響。
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目錄
2022年12月8日，在NSP的重組中，公司通過房地產投資信託基金子公司與作為擔保人的NexPoint多元化房地產信託基金、高地收益基金和NexPoint房地產策略基金（統稱為 “共同擔保人”）簽訂了贊助商擔保協議（“NSP保薦人擔保協議”），根據該協議，Reta Space Storage, LP（“Extra Space”）IT Sub和共同擔保人擔保了NSP在NSP新設立的D系列優先股和兩隻D系列優先股的應計股息方面的義務向Extra Space發行的本金總額約為6,420萬美元的期票。房地產投資信託基金子公司和共同擔保人的擔保上限為9,760萬美元，房地產投資信託子公司和共同擔保人通常按其對NSP普通股的所有權百分比按比例為NSP的上述債務提供擔保，但不超過上限。2023年2月15日，NSP支付了約1,500萬美元的這些期票，本金總額約為4,920萬美元。2023年12月8日，NSP支付了4920萬美元的剩餘本金餘額。截至2024年3月31日，NSP D系列優先股仍在流通。截至2024年3月31日，未償還的NSPD系列D系列優先股應計股息為730萬美元，公司和NexPoint多元化房地產信託共同承擔擔保金額的85.90％。
承付款和或有開支
除非下文另有披露，否則公司不知道在正常業務過程中產生的任何合同義務、法律訴訟或任何其他或有債務會對我們的合併財務報表產生重大不利影響。
2021年9月29日，經發行人通知，公司通過子公司運營商之一簽訂協議，購買高達5000萬美元的新優先股投資（“優先股”）。在某些條件下，公司可能需要額外購買2500萬澳元的優先股，由發行人選擇。預計這些資金將用於為特殊目的有限責任公司（“PropCOS”）注資，以從事生命科學不動產的售後回租交易和開發交易。2023年9月22日，發行人行使權利，將購買任何額外優先單位的最終義務日期延長至2024年9月29日。自2024年3月31日起，公司可能有義務在2024年9月29日之前再提供360萬澳元的資金，發行人可以選擇延期費將其延長至多一年。優先單位以每年10.0％的比率累積分配，按月複利。對於穩定的PropCOS，優先單位的分配將以現金支付，對於不穩定的PropCOS，將以實物支付。發行人的義務將得到PropCos所有股權單位的質押的支持。所有或部分優先單位可以隨時兑換，兑換價格等於要兑換的優先單位的購買價格，外加任何應計和未付的分配以及現金兑換費。在兑換任何優先單位後，如果雙方同意，公司資助的剩餘金額可能會增加已兑換優先單位的總購買價格。此外，如果發行人發生控制權變更，贖回價格還將包括一筆款項，金額等於實現投資資本倍數（“MOIC”）所需的金額，不穩定的PropCOS等於1.25倍，穩定的PropCOS的1.10倍。截至2024年3月31日，公司尚未在其合併資產負債表上記錄任何意外開支，因為在截至2024年3月31日的三個月中，為除現有承諾之外的額外優先單位提供資金的義務被視為遙不可及。
公司提供與NSP贊助商擔保協議相關的某些擔保。有關更多詳情，請參閲上面的資產負債表外安排。
2023年3月14日，公司通過子公司運營商之一，承諾為位於亞利桑那州鳳凰城的橫向單户住宅地產的2,400萬澳元優先股提供資金，截至2024年3月31日，其中1,690萬美元資金尚未到位。優先股投資提供的浮動年回報率為最優惠利率加上5.0％或11.25％，以較高者為準，按月複利，MOIC為1.30倍，配售費為1.0％。該公司在2023年5月16日首次為優先股融資時還發行了共同權益。共同利益允許公司在總分配超過20％的內部收益率（“IRR”）障礙時獲得10％的利潤份額，如下所示。截至2024年3月31日，沒有賦予共同利益的價值。此外，一旦償還了公司的優先股和應計利息，任何額外的現金流和淨銷售收益應按以下方式分配：
•0% 向公司提供，100% 向發行人提供 20.0% 的內部收益率
•10% 歸公司所有，其後向發行人提供 90%
2023年2月10日，公司通過子公司運營商之一，通過單位購買協議，承諾為位於該地區的多户住宅開發項目購買3,030萬美元的優先單元
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目錄
德克薩斯州福尼市，截至2024年3月31日已獲得全額資助。此外，公司承諾購買同一處房產的430萬美元普通股，截至2024年3月31日，其中130萬美元資金尚無着落。
2023年2月10日，該公司通過子公司運營商之一，通過單位購買協議，承諾為位於弗吉尼亞州里士滿的多户住宅開發項目購買3,030萬美元的優先單元，截至2024年3月31日，其中610萬美元資金尚未到位。此外，公司承諾購買同一處房產的430萬美元普通股，截至2024年3月31日，其中330萬美元資金尚無着落。
2024年1月26日，該公司與關聯方OSL簽訂了Alewife貸款，根據該貸款，該公司向IQHQ, LP全資擁有的Alewife Holdings提供了最高本金額為2.18億美元的貸款。該公司擁有IQHQ, Inc. D-1系列優先股的所有權，IQHQ, Inc.是IQHQ, LP的有限合夥人；但是，該公司在IQHQ, LP沒有控股財務權益，也沒有重大影響力。該貸款由具有第一留置權和其他擔保權益的首次抵押貸款擔保。該公司在總承諾中的部分為2.08億美元，截至2024年3月31日，其中1.647億美元尚未到位。2024年3月31日之後，公司簽訂了Alewife協議，截至本文發佈之日，該公司的預計最高承諾額為1.79億美元。參見注釋 16。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司按投資類型分列的無準備金承諾（以千計）：
投資類型
2024 年 3 月 31 日
2023 年 12 月 31 日
無資金的承諾 無資金的承諾
夾層貸款$164,717 $— 
優先股權21,519 34,966 
普通股權4,600 6,600 
$190,836 $41,566 
關鍵會計 政策與估計
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計原則編制的。這些財務報表的編制要求我們的管理層做出判斷、假設和估計，這些判斷、假設和估計會影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及或有資產和負債的相關披露。我們會評估這些判斷、假設和估計，以確定可能影響報告金額的變化。這些估計基於管理層的歷史行業經驗以及其他各種判斷和假設，這些判斷和假設在當時情況下被認為是合理的。實際結果可能不同於這些判斷、假設和估計。以下是對涉及重大估算不確定性的會計政策和估算的討論，這些不確定性對我們的財務狀況或經營業績產生或合理可能產生重大影響。關於近期會計聲明和我們的重要會計政策的討論，包括對下文所述會計政策的進一步討論，可在我們的合併財務報表附註2中找到。
信用損失備抵金
自2023年1月1日起，我們採用了亞利桑那州立大學2016-13年度。實施過程包括貸款損失預測模型的利用、貸款信用損失政策文件的更新、內部報告流程和相關內部控制的變更，以及我們採用新標準的總體運營準備情況。我們已經實施了貸款損失預測模型，用於估算貸款組合在個人貸款層面的預期終身信貸損失。這些模型還用於估算無準備金貸款承諾的預期終身信貸損失，對於這些承諾，公司目前有提供信貸的合同義務，並且該債務不能無條件取消。公司使用的CECL預測方法包括（i）使用基礎的第三方CMBS/商業房地產貸款數據庫以及1998年至2022年的歷史貸款損失來預測違約和虧損的概率，以及（ii）概率加權預期現金流法，具體取決於貸款類型和相關歷史市場貸款損失數據的可用性。將來我們可能會使用其他可接受的替代方法，具體取決於貸款類型、基礎抵押品以及相關歷史市場貸款損失數據的可用性等因素。我們預測方法的重要信息包括（i）關鍵的貸款特定輸入，例如貸款價值比、年份、貸款期限、標的物業類型、入住率、地理位置、承保商業計劃的業績和我們的內部貸款風險評級，以及（ii）宏觀經濟環境預測。採用亞利桑那州立大學的累積效應
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目錄
2016-13年度留存收益減少了160萬美元。截至2024年1月1日，信貸損失的起始準備金為210萬美元。截至2024年3月31日的三個月中40萬美元的信貸損失逆轉已包含在隨附的合併運營報表的其他收入中，因此2024年3月31日的期末信貸損失準備金為170萬美元。
在確定減值和估計由此產生的損失準備金時需要作出重大判斷，而實際損失（如果有）可能與這些估計存在重大差異。
普通股和優先股的估值
截至2024年3月31日，該公司擁有NSP已發行股份總額的約25.7％，因此可以對NSP行使重大影響力。公司根據ASC 825-10-10選擇了公允價值期權。在沒有現成市場價格的情況下，公司在獨立的第三方估值公司的協助下，每季度確定後續計量的公允價值。估值是使用符合ASC 820原則的廣泛接受的估值技術確定的。具體而言，這些技術包括貼現現金流方法，根據該方法，將可觀測的市場終端資本化率和貼現率應用於NSP擁有的自助存儲資產產生的預計現金流。估值的必要輸入包括NSP的預計現金流、終端資本化率和貼現率。這些輸入反映了上市公司的可比數據，但卻是假設和估計。因此，公允價值的確定涉及很大的估計不確定性，因為它涉及基於不可觀察輸入的主觀判斷和估計。在截至2024年3月31日的三個月中，與公允價值估計變動相關的未實現收益為60萬美元。有關NSP估值的更多披露，請參閲我們的合併財務報表附註5和10。
截至2024年3月31日，公司擁有私募房地產投資信託基金已發行普通股總額的約6.36％。公司根據ASC 321按公允價值記錄私人房地產投資信託基金。估值是使用市場方法確定的。估值的必要輸入包括私人房地產投資信託基金的收益率。因此，公允價值的確定是不確定的，因為它涉及不可觀察的主觀判斷和估計。在截至2024年3月31日的三個月中，與公允價值估算變動相關的未實現虧損為150萬美元。有關私人房地產投資信託基金估值的更多披露，請參閲我們的合併財務報表附註5和10。
截至2024年3月31日，公司擁有RFGH和RTB各已發行普通股總額的約98.0％。公司根據截至2024年3月31日的三個月的公司收入份額（虧損）持有RFGH和RTB。有關權益法投資RFGH和RTB的更多披露，請參閲我們的合併財務報表附註5和6。
截至2024年3月31日，公司擁有IQHQ, Inc.D系列優先股總髮行股份的9.5％。有關IQHQ, Inc.股權證券投資的更多披露，請參閲我們的合併財務報表附註5和10。
與緊縮貨幣政策相關的注意事項
宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，因為各國央行為對抗通貨膨脹而維持高利率。高利率環境，加上2023年初的大型銀行倒閉以及持續的經濟不確定性，限制了商業房地產的信貸供應。較少的可用債務資本和更昂貴的債務資本對資本市場產生了明顯影響，使投資更難融資。類似的因素也會影響資產出售的時間和產生的收益以及我們獲得債務資本的能力。
房地產投資信託基金税收選擇
根據《守則》第856至860條，我們選擇被視為房地產投資信託基金。要獲得房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足許多組織和運營要求，包括要求我們將守則定義的 “房地產投資信託基金應納税所得額” 的至少90％分配給股東。某些非房地產投資信託基金活動的應納税收入通過TRS進行管理，並需繳納適用的聯邦、州和地方所得税和利潤税。我們沒有為這三個人徵收與TRS相關的鉅額税款 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的月份。我們認為，我們的組織以及目前和擬議的運營方法將使我們有資格作為房地產投資信託基金獲得納税，但無法保證我們的運營方式符合房地產投資信託基金的資格。
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目錄
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
對於小型申報公司來説不是必需的。
第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序
根據《交易法》第13a-15（b）條和第15d-15（b）條的要求，截至2024年3月31日，我們的管理層，包括總裁兼首席財務官，評估了交易法第13a-15（e）條和第15d-15（e）條中規定的披露控制和程序的有效性。根據該評估，我們的總裁兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2024年3月31日起生效，目的是合理地保證我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在《交易法》規則和表格規定的時限內記錄、處理、彙總和報告，並酌情積累並傳達給管理層，包括總裁和首席財務官，以便及時做出決定關於所需的披露。
但是，我們認為，控制系統，無論設計和操作多麼精良，都無法絕對保證控制系統的目標得到滿足，任何控制評估都無法絕對保證發現公司內部的所有控制問題和欺詐或錯誤事件（如果有）。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年3月31日的季度中，我們對財務報告（該術語的定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。
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目錄
第二部分—其他信息
第 1 項。法律訴訟
我們不時成為我們正常業務過程中出現的法律訴訟的當事方。管理層不知道有任何法律訴訟的結果可能對我們的經營業績或財務狀況產生重大不利影響，我們也不知道政府機構正在考慮提起任何此類法律訴訟。
第 1A 項。風險因素
我們於2024年3月22日向美國證券交易委員會提交的10-K表年度報告中先前在第一部分第1A項 “風險因素” 下披露的風險因素沒有重大變化。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售、所得款項的使用和發行人購買股權證券
沒有。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。

第 5 項。其他信息
2024年5月10日，公司通過OP IV；NexPoint多元化房地產信託運營合夥企業，L.P.（“NXDT OP”）（由管理人附屬公司提供諮詢的實體NXDT的運營合夥企業）；以及可通過共同受益所有權被視為顧問關聯公司的實體OSL簽訂了轉讓和假設及共同貸款人協議，根據該協議，OP IV分配了資金權向IQHQ-Alewife Holdings, LLC（“Alewife Holdings”）向NXDT OP發放的貸款（“Alewife Loan”）的最高9％，並分配有權向OSL提供高達9％的Alewife貸款的資金。收到提款申請後，NXDT OP和OSL將有權選擇為等於或大於零的金額提供資金，最高為（i）先前根據貸款發放的所有預付款總額的9％加上當時的借款金額，（ii）分別減去NXDT OP和OSL先前提供的預付款總額。OP IV必須為OSL和NXDT OP未提供資金的任何款項提供資金。在NXDT OP和OSL提供的資金少於Alewife貸款下所有預付款的9％時，NXDT OP和OSL有權在通知OP IV後選擇向OP IV支付任何金額的此類無準備金金額。一旦付款，NXDT OP或OSL將有權獲得在付款之日及之後支付給OPIV的金額應計的所有利息和費用。
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目錄
第 6 項。展品
展覽索引
展品編號描述
3.1
NexPoint房地產金融公司第二份修訂和重述的章程（參照公司於2024年1月3日提交的8-K表最新報告附錄3.1併入）。
10.1
經修訂和重述的NexPoint房地產金融公司2-2020年長期激勵計劃（參照公司於2024年1月29日提交的8-K表最新報告附錄10.1納入其中）。
10.2*
期票，截止2024年3月28日，由NexPoint SFR運營合夥企業有限責任公司和NexPoint房地產金融公司簽發並由其簽發
31.1*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。
31.2*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。
32.1+
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350節對首席執行官和首席財務官進行認證。
101.INS*內聯 XBRL 實例文檔（該實例文檔不出現在交互式日期文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中）
101.SCH*內聯 XBRL 分類擴展架構文檔
101.CAL*內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF*內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔
101.LAB*內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
101.PRE*內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔
104*封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）
______________________
* 隨函提交。
+ 隨函提供。
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目錄
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。
NEXPOINT 房地產金融有限公司
簽名 標題日期
/s/ 吉姆·唐德羅 董事會主席兼總裁
（首席執行官）
2024 年 5 月 13 日
吉姆·唐德羅 
/s/Brian Mitts 董事、首席財務官、財務執行副總裁、祕書兼財務主管
（首席財務官兼校長）
會計官員）
2024 年 5 月 13 日
布萊恩·米茨 
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