導言

本管理層2024年5月14日的討論與分析（本 “MD&A”）應與Organigram Holdings Inc.（“公司” 或 “Organigram”）截至2024年3月31日的三個月和六個月（“2024財年第二季度”）未經審計的簡明合併中期財務報表（“中期財務報表”）以及截至9月30日的十三個月經審計的年度合併財務報表一起閲讀，2023 年（“年度財務報表” 連同中期財務報表，“財務報表”），包括隨附的註釋。

2023年5月，為了使公司的財務報表報告要求與其他上市公司和日曆季度更好地保持一致，公司董事會（“董事會”）批准將公司的財政年度結束時間從8月31日改為9月30日。在本管理層和答案中，提及的 “2023財年” 指的是從2022年9月1日至2023年9月30日的13個月期間。2024 財年從 2023 年 10 月 1 日開始，一直持續到 2024 年 9 月 30 日。由於年終的變化，本管理與分析報告中列出的本期財務信息是截至2024年3月31日的三個月和六個月的財務信息，而比較期是截至2023年2月28日的三個月和六個月（“2023財年第二季度”）。

除非另有説明，否則本MD&A中的財務數據基於公司的中期財務報表，並根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的國際會計準則（“IAS”）34中期財務報告編制。本MD&A中的所有財務信息均以千加元（“美元”）表示，股票和每股計算除外，指的是每克（“g”）或千克（“kg”）乾花以及每毫升（“mL”）或每升（“L”）的大麻提取物的計算的百萬和十億美元。

本MD&A包含適用證券法所指的前瞻性信息，包括非國際財務報告準則衡量標準（定義見此處）的使用。請參閲本MD&A中包含的 “關於前瞻性信息的警示聲明” 和 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。

本MD&A中的財務信息還包含某些財務和運營績效指標，這些指標未由國際會計準則理事會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS”）定義，也沒有任何標準化含義，但管理層使用這些衡量標準來評估公司的財務和運營業績。其中包括但不限於以下內容：

•調整後的毛利率；

•調整後的利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“調整後的息税折舊攤銷前利潤”）；以及

•自由現金流（“FCF”）。

公司認為，這些非國際財務報告準則指標，加上根據國際財務報告準則制定的傳統指標，使投資者能夠以與公司管理層類似的方式評估公司的經營業績、基本業績和前景。非國際財務報告準則指標在其出現的部分中定義。在本MD&A的 “財務業績和運營審查” 部分中，調整後的毛利率和調整後的息税折舊攤銷前利潤與國際財務報告準則進行了對賬。

由於沒有計算這些非國際財務報告準則指標的標準化方法，公司的方法可能與其他公司使用的方法不同，並且這些指標的使用可能無法直接比較。因此，這些非國際財務報告準則指標旨在提供更多信息，不應孤立考慮，也不應將其作為根據國際財務報告準則編制的績效衡量標準的替代品。請參閲本MD&A中包含的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。

本MD&A包含有關我們的行業和我們經營的市場的信息，包括我們的市場地位和市場份額，這些信息基於來自獨立第三方來源的信息。儘管我們認為這些來源總體上是可靠的，但市場和行業數據本質上是不精確的，有待解釋，並且由於原始數據的可用性和可靠性受到限制、數據收集過程的自願性質以及任何統計調查或數據收集過程中固有的其他限制和不確定性，因此無法完全確定地進行驗證。我們尚未獨立核實此處包含的任何第三方信息。

該公司的全資子公司Organigram Inc.（“OGI”）是《大麻法》（加拿大）和《大麻條例》（加拿大）（合稱 “大麻法”）下的大麻和大麻衍生產品的持牌生產商（“許可生產商” 或 “LP”），受加拿大衞生部監管。

公司總部位於安大略省多倫多國王街西1400-145號，M5H 1J8。該公司的註冊辦事處位於新不倫瑞克省蒙克頓英吉利大道35號，E1E 3X3。該公司的普通股（“普通股”）在納斯達克全球精選市場（“納斯達克”）和多倫多證券交易所（“TSX”）上市，股票代碼為 “OGI”。如對公司有任何疑問，請發送電子郵件至 investors@organigram.ca。

有關公司的更多信息，包括公司最新的年度信息表（“AIF”），可在加拿大證券管理局電子文件分析和檢索系統（“SEDAR+”）上的公司發行人簡介下查閲，網址為www.sedarplus.com。公司向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提供的報告和其他信息可在美國證券交易委員會的電子文件收集和檢索系統（“EDGAR”）上查閲，網址為www.sec.gov。

關於前瞻性信息的警示聲明

此處的某些信息包含或包含構成適用證券立法所指的前瞻性信息的評論（“前瞻性信息”）。一般而言，前瞻性信息可以通過使用前瞻性術語來識別，例如 “展望”、“目標”、“可能”、“將”、“可能”、“將”、“可能”、“預期”、“打算”、“估計”、“預期”、“相信”、“計劃”、“繼續”、“預算”、“時間表” 或 “預測” 或暗示未來結果或事件的類似表達。它們包括但不限於：關於對未來事件或情況的預期、預測或其他描述的陳述，以及公司的目標、目標、戰略、信念、意圖、計劃、估計、預測和展望，包括與公司計劃和目標有關的陳述，或對客户、供應商、合作伙伴、分銷商、競爭對手或監管機構行為的估計或預測；以及關於公司未來經濟表現的聲明。這些陳述不是歷史事實，而是代表了管理層對未來事件的信念，其中許多陳述本質上是不確定的，超出了管理層的控制範圍。本MD&A中的前瞻性信息基於公司當前對未來事件的預期。

本MD&A中的某些前瞻性信息包括但不限於以下內容：

•蒙克頓校區（定義見此處）、温尼伯設施（定義見此處）和Lac-Supérieur設施（定義見此處）許可和生產能力及其時間；

•對生產能力、設施規模、四氫大麻酚（定義見此處）含量、成本和產量的期望；

•對公司與英美煙草有限責任公司（“BAT”）全資子公司合作和投資交易前景的預期；

•對公司子公司Organigram Inc. 成為2023年10月Organigram Inc.、Edibles and Inc.和Laurentian Organic Inc.（“Laurentian”）合併所產生實體的前景的預期；

•對加拿大向以色列出口大麻的 “反傾銷” 調查的結果（參見第17頁）；

•對大麻及相關產品需求、未來機會和銷售的預期，包括醫用和成人用休閒大麻產品的相對組合、包括批發和國際在內的成人用途休閒類產品的相對組合、公司的財務狀況、未來的流動性和其他財務業績；

•加拿大與允許的大麻類型、大麻素含量、形式和效力相關的立法變更以及其他大麻類型和成人用休閒大麻形式的立法，包括與之相關的法規、時間和實施以及我們未來的產品形式；

•對品牌產品和衍生產品在時間、發佈、產品屬性、構成和消費者需求方面的期望；

•對公司開發當前和未來蒸汽硬件的能力以及公司進入和擴大其在蒸汽市場份額的能力的期望；

•公司能夠為其知識產權（“IP”）建立和維護的保護範圍（如果有）；

•戰略投資和資本支出，以及預期的相關收益；

•預計Organigram與Phylos Bioscience Inc.（“Phylos”）之間計劃的技術安排將使Organigram能夠隨着時間的推移將其一部分花園過渡到種子種植，以及種子生產的預期收益；

•對公司投資Green Tank Technologies Corp.（“Greentank”）的母公司Weekend Holdings Corp（“WHC”）和Steady State LLC（d/b/a Open Book Extracts）（“OBX”）的預期；

•對歐盟GMP認證（定義見此處）的期望，包括安排認證審計的時間安排、成功完成審計以及假設成功簽發認證的時間安排；

•對解決訴訟和其他法律程序的期望；

•當前或假設行業狀況的總體延續性（如適用）；

•法律、法規、指導方針和政策的變化及其解釋，包括與國內和國際休閒和/或醫用大麻市場有關的法律、法規、指導方針和政策的變化；

•法律、法規、指導方針和政策的變化及其解釋，包括與次要大麻素和環境計劃有關的法律、法規、指導方針和政策的變化；

•大麻和衍生大麻產品的價格；

•對新遺傳學可用性和引入的期望，包括種子和植物的一致性和質量及其特徵；

•公司現金流和財務業績對第三方（包括其供應夥伴）的影響；

•普通股價格和普通股市場的波動；

•根據政府監管制度和税法，包括2001年《消費税法》（加拿大）、公司根據該法續簽的許可證以及公司不時獲得出口許可證的能力，對公司業務的處理；

•公司業務在國際監管制度下的待遇及其變化對公司國際銷售的影響；

•與以色列和哈馬斯之間的戰爭有關的預期及其對產品供應和應收賬款收取以及以色列產品需求的影響；

•公司的增長戰略、未來增長目標和對此類增長結果的預測；

•對資本和流動性渠道、後續BAT投資（定義見此處）未償還部分的完成以及公司不時進入公開市場為運營活動和增長提供資金的能力的預期；

•公司滿足多倫多證券交易所和納斯達克最低上市要求的能力以及為保持上市而可能需要採取的任何行動的影響；

•公司通過運營和融資活動產生現金流的能力；

•該行業的競爭條件，包括公司維持或增加其市場份額的能力；

•對公司通過運營效率和自動化計劃節省成本的能力的期望；

•對資本支出及其時機的預期；以及

•對公司截至2024年9月30日的財年（“2024財年”）業績的預期，包括收入、調整後的毛利率、銷售、一般和管理費用（“SG&A”）、調整後的息税折舊攤銷前利潤和FCF。

提供前瞻性信息的目的是幫助讀者瞭解截至某些日期的公司及其業務、運營、風險、財務業績、財務狀況和現金流，並提供有關管理層當前預期和未來計劃的信息，並提醒讀者，此類陳述可能不適合用於其他目的。此外，本MD&A可能包含來自第三方行業來源的前瞻性信息。不應過分依賴前瞻性信息，因為無法保證這些信息所依據的計劃、意圖或期望會實現。前瞻性信息不能保證未來的表現，涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致實際業績或事件與前瞻性信息中的預期存在重大差異。就其性質而言，前瞻性信息涉及許多假設，包括已知和未知的風險和不確定性，包括一般和特定的假設，這些假設有可能導致預期、預測、預測、預測和結論不準確，假設可能不正確，目標、戰略目標和優先事項無法實現。這些因素和其他因素可能導致實際結果或事件與前瞻性信息中的預期結果或事件存在重大差異。

可能導致實際業績與前瞻性信息中列出的結果存在重大差異的因素包括但不限於：財務風險；網絡安全風險；對高級管理層和其他關鍵人員、公司董事會、顧問和顧問的依賴；保險的可用性和充足性，包括董事和高管的持續可用性和充足性以及其他形式的保險；公司及其子公司能夠在適用情況下根據適用法律種植大麻然後在當前預期的時間表和預計數量；行業競爭；全球事件，包括任何疫情或流行病以及政府相關行動導致的經濟和行業不確定性加劇，包括對生產、運營、披露控制和程序或財務報告的內部控制的影響，以及供應鏈和分銷中斷；設施和技術風險；包括環境或税收在內的政府法律、法規或政策的變化或其執行；農業風險；維持任何所需許可證或認證的能力；供應風險；產品風險；施工延誤或延期；包裝和運輸物流；通貨膨脹風險，加拿大和國際上醫療和成人用休閒大麻使用者的預期人數；繼續向現有和潛在的國際司法管轄區和客户發貨；在國際上實施大麻合法化立法的潛在時限；公司、其子公司及其投資者的能力適用，獲得和/或維持其持牌生產商身份或其他適用許可證；影響其被投資者的風險因素；以具有商業吸引力的條件或根本沒有獲得任何所需融資；加拿大受監管的成人用休閒大麻市場的潛在規模；對公司大麻及相關產品（包括公司衍生產品）的需求和變化，以及零售網絡滿足此類需求的充足性；公司開發當前和未來蒸汽的能力硬件和擴展到蒸汽市場；進入和參與國際市場機會的能力；影響公司的總體經濟、金融市場、監管、行業和政治狀況；與以色列和哈馬斯之間的戰爭及其對以色列市場產品供應和產品需求的影響以及戰爭對收取應收賬款的影響；反傾銷調查的結果（定義見此處）；公司的競爭能力大麻行業和變化競爭格局中；大麻價格大幅下跌；公司管理預期和意外成本的能力；公司對財務報告和披露控制和程序實施和維持有效內部控制的能力；與公司信息技術（IT）系統潛在故障相關的風險；穩定公司企業資源規劃（“ERP”）系統的時機；繼續滿足多倫多證券交易所和納斯達克的上市標準；與之相關的風險公司的知識產權；流動性風險；集中風險；以及其他不時描述的風險和因素

不時出現在公司向加拿大和美國證券監管機構提交的文件中。建立前瞻性信息時使用的重大因素和假設包括生產活動將按計劃進行，對大麻和相關產品的需求將按照管理層的預期方式發生變化。所有前瞻性信息均截至本MD&A發佈之日提供。

除非法律要求，否則公司不承諾更新任何此類前瞻性信息，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

有關公司業務的假設、風險和不確定性的更多信息，以及前瞻性信息中包含的信息所依據的重大因素或假設，可在公司的披露材料中提供，包括本 “風險因素” 下的MD&A以及公司當前在 “風險因素” 下的AIF，這些信息已向加拿大證券監管機構提交，可在SEDAR+的公司發行人簡介中查閲，網址為WWW.SEDARPLUS.COM，並提交或提供給 SEC 可在 EDGAR 上找到，網址為 WWW.SEC.GOV。本MD&A中的所有前瞻性信息均受這些警示性陳述的限制。

關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明

本MD&A包含某些未被國際財務報告準則認可或定義的財務和運營績效指標（“非國際財務報告準則指標”）。由於沒有計算這些非國際財務報告準則指標的標準化方法，該公司的方法可能與其他公司使用的方法不同，並且該數據可能無法與其他大麻和大麻許可生產商公司提供的類似數據進行比較。有關這些衡量標準與按照《國際財務報告準則》編制的財務報表中列報的相關可比財務信息的解釋，請參閲以下討論。

公司認為，這些非國際財務報告準則指標是衡量經營業績的有用指標，管理層專門用於評估公司的財務和經營業績。這些非國際財務報告準則指標包括但不限於以下內容：

•調整後的毛利率是通過減去銷售成本計算的，扣除以下因素的影響：（i）生物資產公允價值變動的未實現收益；（ii）出售庫存和其他庫存費用的已實現公允價值；（iii）庫存和生物資產的撥備（回收）和減值；（iv）可變現淨值準備金；（v）收購出售庫存的已實現公允價值。調整後的毛利率百分比的計算方法是將調整後的毛利率除以淨收入。調整後的毛利率與本MD&A的 “財務業績和運營審查” 部分中最直接可比的國際財務報告準則財務指標進行了對賬。

管理層認為，這些指標為評估我們業務的盈利能力提供了有用的信息，因為它們代表了運營產生的正常毛利率，不包括國際財務報告準則要求的非現金公允價值調整對庫存和生物資產的影響。與根據國際財務報告準則計算的調整後毛利率最直接可比的衡量標準是公允價值調整前的毛利率。

•調整後的息税折舊攤銷前利潤按淨收益（虧損）計算，不包括：扣除投資收益後的融資成本；所得税支出（回收）；折舊、攤銷、逆轉/或減值、減值費用導致的折舊補貼正常化、處置不動產、廠房和設備的（收益）損失（根據合併現金流量表）；基於股份的薪酬（根據合併現金流量表）；份額關聯公司投資的虧損（收益）和關聯公司的減值損失（恢復）應收貸款；或有對價公允價值的變動；衍生負債和其他金融資產公允價值的變化；與研發活動有關的支出（扣除折舊）；生物資產公允價值變動的未實現收益；出售庫存和其他庫存費用的已實現公允價值；與庫存和生物資產相關的準備金（回收額）和淨可變現價值調整；政府補貼、保險回收和其他非營業費用（收入）；法律條款（回收額）；收購出售庫存的增量公允價值部分；ERP實施成本；交易成本；股票發行成本；以及Canndoc預期信貸損失準備金。調整後的息税折舊攤銷前利潤與本管理報告中 “財務業績和運營審查” 部分中最直接可比的國際財務報告準則財務指標進行對賬。

在2024財年第二季度，管理層更改了調整後息税折舊攤銷前利潤的計算方式，並相應地與前幾個季度保持一致，納入了預期信貸損失準備金。

調整後的息税折舊攤銷前利潤旨在代表公司的運營現金流，並得出對公司未來財務業績的預期，不包括未反映當前經營業績的調整。與根據國際財務報告準則計算的調整後息税折舊攤銷前利潤最直接可比的指標是淨收益（虧損）。

•FCF是一種非國際財務報告準則的財務指標，它從運營活動提供或使用的淨現金中扣除資本支出。該公司認為，這是衡量其在不依賴額外借款或使用現有現金的情況下運營能力的有用指標。FCF僅旨在提供額外信息，在《國際財務報告準則》下沒有任何標準化定義，不應孤立地考慮，也不應作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代品。FCF不一定代表IFRS確定的營業利潤或運營現金流。其他公司可能會以不同的方式計算這一衡量標準。

應將非國際財務報告準則指標與根據國際財務報告準則準備的其他數據一起考慮，使投資者能夠以與公司管理層類似的方式評估公司的經營業績、基礎業績和前景。因此，這些非國際財務報告準則指標旨在提供更多信息，不應孤立考慮，也不應將其作為根據國際財務報告準則編制的績效衡量標準的替代品。

業務概述

公司業務的性質和歷史

該公司的全資子公司Organigram Inc.是《大麻法》規定的大麻有限合夥企業。

根據《大麻法》規定的省和地區法規，公司獲準向持牌成人用休閒大麻零售商和批發商批發大麻植物插條、乾花、混合物、預卷和大麻衍生物類產品。該公司還獲準分銷用於醫療用途的大麻。它目前在Avicanna的MyMedi平臺上向加拿大各地的醫療患者分發醫療產品。

該公司在其位於新不倫瑞克省蒙克頓、曼尼托巴省温尼伯和魁北克蘇佩裏爾湖的工廠開展業務。隨着時間的推移，該公司擴建了位於蒙克頓的主要工廠，通過戰略性地收購了與主設施（“蒙克頓園區”）相鄰的土地和建築物，以創造額外的生產能力。蒙克頓園區現在有115個種植室可供開花，年花卉產能約為85,000千克。隨着公司進一步完善其不斷增長的方法和房間利用率，蒙克頓園區的總容量將繼續波動。

2021年3月，該公司與領先的多類別消費品企業BAT建立了產品開發合作關係（“PDC”），併成立了 “卓越中心”（“CoE”），專注於一系列大麻素和產品格式的下一代大麻產品。該中心位於蒙克頓校區，該校區持有加拿大衞生部開展大麻產品研發活動所需的許可證。兩家公司都向CoE派遣了科學家、研究人員和產品開發人員，該委員會由兩家公司相同數量的高級成員組成的指導委員會管理和監督。根據雙方於2021年3月10日簽訂的產品開發合作協議（“PDC協議”）的條款，Organigram和BAT均有權獲得彼此的某些知識產權，並且在遵守某些限制的前提下，有權獨立地在全球範圍內將CoE創建的產品、技術和知識產權商業化。2023年11月，該公司宣佈從英美煙草的全資子公司英國電信德國投資公司進行1.246億美元的後續戰略股權投資（“後續英美煙草投資”）。第一批後續英美煙草投資於2024年1月23日結束。

2021年4月，公司收購了位於曼尼托巴省温尼伯的EIC（“温尼伯工廠”），擴大了其製造和生產足跡。温尼伯設施持有《大麻法》規定的研究許可證和標準銷售和加工許可證。此次收購使該公司得以滲透到零食產品類別並獲得糖果領域的專業知識。通過利用其消費品和營銷專業知識，截至2024財年第二季度末，Organigram在軟糖類別中佔有 #2 份額，在膠囊類別中排名第 #1 位1。

該公司於2021年12月收購了位於魁北克蘇佩裏爾湖的工廠（“蘇佩裏爾湖工廠”），擁有額外的大麻生產能力。Lac-Supérieur工廠的種植重點是手工工藝花卉和大麻衍生物哈希的生產。Lac-Supérieur工廠為公司在重要的魁北克市場提供了立足點，並增加了公司的優質產品組合。Lac-Supérieur工廠持有《大麻法》規定的標準加工和種植許可證。

戰略

Organigram的戰略是利用其廣泛的品牌和產品組合以及創新文化來增加市場份額，提高盈利能力，併成長為能夠為股東帶來長期價值的行業領導者。

公司戰略的支柱是：

1. 創新；

2. 以消費者為中心；

3. 效率；以及

1 截至2024年3月31日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、省議會數據、內部建模）

4. 市場擴張。

1。創新

要滿足消費者偏好不斷變化的快速增長行業的需求，就必須具備創新和創造被市場接受的突破性產品並建立長期競爭優勢的能力。

公司致力於保持創新文化，並在推出能夠快速佔領市場份額的差異化產品方面建立了良好的記錄，特別是：

•SHRED：第一款混合研磨過的花卉產品，可創造出精選的口味；

•Edison Jolts：加拿大第一款調味高效潤喉糖，每包含 100 毫克四氫大麻酚（“THC”）。參見本MD&A的 “本季度及2024年3月31日之後的關鍵進展” 部分中的 “2024年3月更新”（該產品不再以100毫克四氫大麻酚格式商業化）；

•Monjour Wellness 軟糖：一個以 CBD 為重點的健康品牌，有大幅面可供選擇，在一個包裝中提供多種口味；

•SHRED X Rip-Strip 哈希：一種注入植物萜烯的哈希，包含 10 條預先切好的條帶，每兩克可供選擇，是加拿大大麻行業首款此類哈希；

•SHRED X Heavies：一系列注入四氫大麻酚的超高預卷，富含鑽石和蒸餾液。SHRED X Heavies是Organigram推出的首款四氫大麻酚含量超過40％的預卷產品。注入植物萜烯進一步增強了大麻混合物的天然萜烯特徵；

•THCV軟糖：以Organigram的SHRED品牌推出，在加拿大市場上推出了第一款全花衍生的四氫大麻素（“THCV”）產品。與四氫大麻酚相比，四氫大麻酚為消費者提供了與眾不同的體驗，有報告稱食慾受到抑制，體驗更加平靜和集中；

•SHRED Dartz 和 Holy Mountain Holy Smokes 電子版預卷：這些預卷採用時尚低調的包裝，提供消費者友好且熟悉的格式；

•SHRED THCV 研磨花：加拿大市場上第一款高 THCV 研磨的全花產品；以及

•SHRED Rainbow Oz. Dartz：一盒裝有 7 包不同口味的關節，每包共有 70 個關節。

根據其創新文化，該公司與領先的多類別消費品業務BAT共同推出了CoE，這是其PDC的一部分。歐洲委員會專注於研發下一代大麻產品，最初的重點是大麻二酚（“CBD”），後來擴大到包括其他大麻素和新產品形式。

2。以消費者為中心

該公司力求通過其廣泛的產品組合以及最受歡迎的類別和價位的產品來滿足成人大麻消費者不斷變化的需求。根據持續的消費者研究，該產品組合經常更新，包括不同的花卉品種、新的包裝形式和新產品的推出。該公司在2024財年第二季度末的 #3 市場地位2和類別領導地位證明瞭該公司與消費者的一致性：

•SHRED產品已推出了多個類別，在過去的12個月中，該品牌的零售額超過2億美元2；

•哈希：自收購Lac-Supérieur設施以來，該公司在全國範圍內擴大了Tremblant Hash的發行範圍，並在其哈希產品中增加了新的SKU，包括創新的Rip-Strip Hash產品。2024 年 3 月 31 日，公司在哈希類別中保持了 #1 的市場頭寸2；

•HOLY MOUNTAIN：價值領域的產品包括獨特的花卉菌株、壓制哈希和管狀預卷；

•愛迪生·喬爾茨：在2024財年第一季度暫時重新投放市場後，Jolts於2024年3月在膠囊和食用提取物類別中排名第 #1 位。參見本MD&A的 “本季度及2024年3月31日之後的關鍵進展” 部分中的 “2024年3月更新”（該產品不再以100毫克四氫大麻酚格式商業化）；以及

•Shred'ems 軟糖和 Monjour 軟質口香糖：加拿大最暢銷的軟糖之一。截至2024財年第二季度末，Organigram在軟糖類別中保持了 #2 的市場地位，其中Monjour是最暢銷的僅限CBD的軟糖2。

除了第三方和直接的消費者研究外，公司還通過活躍的社交媒體與消費者保持密切聯繫。

3。效率

自成立以來，公司一直致力於成為一家高效的運營商。

2 截至2024年3月31日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、OCS批發銷售和電子商務訂單發貨數據、省級委員會數據和內部銷售數據）

該公司位於新不倫瑞克省蒙克頓的主要種植設施利用三層種植技術來最大限度地提高平方英尺的面積。該設施擁有專有信息技術，可以跟蹤大麻種植和收穫過程的各個方面。該公司維持一項持續改進計劃，旨在最大限度地提高收成產量，同時降低運營成本。除此之外，收穫後生產中還引入了自動化，包括高速袋包裝、預卷機和自動消費税印章。

温尼伯工廠高度自動化，能夠高效地處理小批量手工製造零食和大規模營養品級生產。温尼伯工廠使公司能夠以誘人的價格生產各種高質量的可食用產品。

Lac-Supérieur設施設有一個種植和衍生物加工設施。該公司投資了Lac-Supérieur工廠，以提高種植能力、加工和存儲空間，並實現更高的自動化程度。

2024 財年第二季度實現的關鍵效率里程碑包括：

•與2023財年第二季度相比，Organigram生產的四氫大麻酚含量超過24％的花朵增加了79％。目前收穫的花卉中有25％的四氫大麻酚含量在24-26％之間，25％的四氫大麻酚含量超過26％；

•第一個種子生產室收穫了，另外還種植了三個房間，到2024年底，種子產量將提高到30％；

•在哈希和預卷生產中使用自動檢重機實現了額外的自動化，以減少勞動力；

•通過優化配方和延長工作輪班時間，將果膠軟糖的產量從每天 170,000 顆軟糖提高到每天 300,000 顆軟糖。Organigram 在 2024 年 3 月生產了 420 萬顆軟糖；

•啟動了一項計劃，通過軟糖生產線中的在線活性劑量罐節省18％的大麻素；

•優化和整合了蒙克頓和温尼伯未充分利用的倉庫，節省了30萬美元；

•將四氫大麻酚到立方氮化硼的轉換時間從 180 小時縮短到 40 小時。立方氮化硼分離物開始生產，產能為每月20千克；

•在温尼伯實施了內部實驗室測試，以最大限度地減少軟糖生產線上的浪費；以及

•Lac-Supérieur工廠的第二把超聲波刀提高了Rip-Strip的產量，同時將包裝勞動力成本降低了33％。

4。市場擴張

該公司致力於通過增加產品供應和增強其地域影響力來擴大其市場佔有率。該戰略有望通過戰略性併購機會以及對向國際市場擴張的評估來推動。

市場擴張的例子包括：

•對（i）EIC的戰略收購，該收購增加了專門建造、高度自動化、佔地51,000平方英尺的大麻零嘴製造工廠，以及（ii）Laurentian，其Lac-Supérieur工廠在Organigram的產品組合中增加了精釀種植和哈希，並增加了公司在魁北克的影響力；

•向澳大利亞的Cannatrek醫療有限公司（“Cannatrek”）和MedCan Australia Pty Ltd.（“MedCan”）運送散裝大麻。在2023財年，公司與Sanity Group GmbH（“Sanity Group”）簽署了額外的供應協議，向德國市場供應醫用大麻，並與4C Labs Ltd.（“4C LABS”）簽署了向英國市場供應醫用大麻的額外供應協議。在2024財年第二季度，公司完成了對Sanity集團和4C LABS的首批出貨；以及

•戰略後續英美煙草投資以及針對國際投資機會的 “木星” 投資池的創建，初始投資於OBX。

關鍵的季度財務和經營業績

附註1：等於公允價值調整前的毛利率（反映在中期財務報表中）除以淨收入。

注2：公允價值調整前的毛利率、調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的毛利率和調整後的毛利率百分比是非國際財務報告準則的衡量標準。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明” 和 “財務業績和運營審查”。

收入

在2024財年第二季度，該公司公佈的淨收入為37,628美元。其中33,118美元（88％）來自成人用休閒大麻市場的銷售，2,184美元（6％）歸因於國際市場的銷售，448美元（1％）歸因於醫療市場的銷售，1,878美元（5％）歸因於其他收入。2024財年第二季度的淨收入較2023財年第二季度的39,493美元下降了5％，至1,865美元，下降了5％，下降了1,865美元，這主要是由於國際收入減少了8,574美元，醫療收入減少了321美元，但這主要被成人用休閒大麻收入的增長5,703美元所抵消。

娛樂市場所有產品類別的鮮花銷售佔本季度總淨收入的51％。休閒花卉的平均淨銷售價格（“ASP”）在2024財年第二季度降至每克1.51美元，而2023財年第二季度的平均淨銷售價格為每克1.81美元，這是因為隨着客户和產品組合轉向更加註重價值產品，公司和加拿大大麻行業在成人用途休閒市場的價格繼續普遍壓縮。銷售價格容易波動，公司致力於隨着客户偏好的變化完善其產品組合，並正在振興其Trailblazer品牌，並在其Lac-Supérieur工廠提供的Laurentian品牌中增加工藝花。

2024財年第二季度的鮮花銷售量（以克計）增長了18％，達到16,811千克，而去年同期為14,235千克，這主要是由於該公司在大幅面超值產品中取得了成功。

銷售成本

截至2024年3月31日的三個月，銷售成本從2023財年第二季度的29,642美元降至26,366美元，這主要是由於2023財年第二季度的庫存準備增加。2024財年第二季度的銷售成本包括347美元的不可銷售庫存準備金。上一財年的比較季度的庫存準備金調整為3521美元。

公允價值調整前的毛利率和調整後的毛利率

截至2024年3月31日的三個月，公司在公允價值調整前的毛利率為11,262美元，佔淨收入的30％，而去年同期為9,851美元，佔25％。公允價值調整前的毛利率佔淨收入百分比的增加主要是由於庫存準備金減少和可變現淨值調整。

截至2024年3月31日的三個月，調整後的毛利率3為11,609美元，佔淨收入的百分比為31％，而去年同期為13,372美元，佔34％。下降歸因於國際收入減少以及加拿大衞生部對愛迪生·喬爾茨的銷售限制，詳情見 “本季度及後續的關鍵進展”

3 調整後的毛利率是非國際財務報告準則的財務指標。請參閲本MD&A “簡介” 部分中有關非國際財務報告準則財務指標的警示聲明，以及本MD&A “財務業績和運營審查” 部分中 “調整後息税折舊攤銷前利潤” 標題下的討論，以及與國際財務報告準則指標的對賬。

至2024年3月31日的本管理報告和答案部分。有關調整後毛利率與淨收入的對賬情況，請參閲本MD&A的 “財務業績和運營審查” 部分。

運營費用

一般和行政

一般和管理費用為14,759美元，較去年同期的11,737美元有所增加，這主要是由於2024財年第二季度與我們的以色列合作伙伴Canndoc Ltd的未清應收賬款相關的預期信貸損失準備金4,239美元。該公司正在繼續努力收取這筆款項。包括新企業資源規劃系統的實施費用在內的技術成本的減少部分抵消了這一點。

銷售和營銷

銷售和營銷費用為5,403美元，較去年同期的4,334美元有所增加，這主要是由於本期零售格局競爭更加激烈，貿易投資增加。

研究和開發

研發成本為2,606美元，較去年同期的3,348美元有所下降，這是因為該公司在去年同期的PDC協議和其他內部產品創新項目下開展了增量活動。

基於股份的薪酬

基於股份的薪酬支出為1,809美元，較去年同期的1,226美元有所增加，這主要是由於過去兩個季度為留住人才而發放的員工權益獎勵。

其他（收入）/支出

投資收益

投資收益為715美元，較去年同期的1,114美元有所下降，這主要是由於本期的現金餘額與去年同期相比有所減少。

衍生負債

2024財年第二季度衍生負債虧損12,529美元，而2023財年第二季度的收益為2433美元。由於公司與英美煙草之間的IRA修訂和重報，公司在2024財年第二季度授予英美煙草的某些充值權（“充值權”）的估計公允價值增加了713美元。此外，在2024財年第二季度，與後續BAT投資相關的公司錄得11,887美元的公允價值虧損。請參閲本MD&A中的 “公允價值衡量——充值權和無投票權A類優先股” 部分。衍生負債估計公允價值的比較期變化主要與衍生權證負債有關。認股權證於 2023 年 11 月 12 日到期。

調整後的息税折舊攤銷前

2024財年第二季度調整後的 EBITDA4 為負1,045美元，而2023財年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為5,648美元。與比較期相比，調整後的息税折舊攤銷前利潤減少了10,932美元，這主要是由於淨花卉收入減少和調整後毛利率下降5。有關調整後息税折舊攤銷前利潤與淨虧損的對賬情況，請參閲本MD&A的 “財務業績和運營審查” 部分。

淨虧損

2024財年第二季度的淨虧損為27,075美元，而2023財年第二季度的淨虧損為7,488美元。與比較期相比，淨虧損的增加主要是由於生物資產公允價值變動和衍生負債公允價值變動導致的未實現收益減少。

本季度及2024年3月31日之後的關鍵進展

2024年1月，公司公佈了其年度和特別股東大會的結果，包括股東批准先前宣佈的1.246億美元后續BAT投資。在年度股東大會和特別會議上，公司還宣佈任命卡琳娜·蓋林為Organigram董事會成員，這是英美煙草指定的兩名提名人之一。蓋林女士在英美煙草公司擁有超過25年的營銷和貿易經驗，是一位經驗豐富的高管，精通商業交付、品牌管理、戰略、消費者洞察和大客户管理。

2024年1月，公司完成了第一筆後續BAT投資，以每股普通股3.2203美元的價格發行了12,893,175股普通股，總收益為41,519,891美元。

2024年1月，該公司完成了向德國大麻公司Sanity Group醫療部門的第一批散裝乾花的運輸。Sanity Group是一家致力於大麻素醫療應用的健康和科學組織，擴大了公司的國際影響力。

2024年3月，加拿大衞生部發布了關於該公司愛迪生Jolts產品（“產品”）分類的最終重新決定（“重新決定”），再次將其歸類為 “可食用大麻” 而不是 “大麻提取物”。該重新裁決是司法審查程序的延續，根據該程序，公司對加拿大衞生部2023年3月的初步決定提出質疑，即根據《大麻條例》，這些產品被不當歸類為大麻提取物而不是可食用大麻。該公司正在與加拿大衞生部就其初步重新決定進行對話。在重新決定之前，該公司暫時恢復了目前形式的產品的生產和銷售，並與加拿大衞生部合作確定了在2024年4月底之前將剩餘庫存出售給省級分銷商的時機。

2024年3月，該公司宣佈以可轉換票據的形式對OBX進行200萬美元的少數股權投資。這項投資標誌着Organigram對一家從事合法大麻行業的美國公司的第二次投資，也是Jupiter的首次投資。OBX專門從事合法大麻素成分的生產，是一家一站式配方和成品製造商，簡化了客户的供應鏈。對OBX的投資為美國提供了進一步的足跡，這是木星投資戰略中規定的戰略優先事項。OBX即將完成其歐盟良好生產規範認證（“歐盟GMP”），這將為OBX和Organigram之間創造進一步的國際合作機會。

2024年4月，Organigram成功完成了承銷公開發行（“發行”），總收益為2,880萬美元，其中包括最初於2024年3月27日宣佈的超額配股。該公司以每單位3.23美元的價格出售了8,901,000個單位（定義見下文），其中包括根據承銷商的全部超額配股權出售的1161,000個單位。每個單位由公司的一股普通股（“普通股”）和一半的普通股購買權證（每份完整的普通股購買權證，一份 “認股權證”）（統稱為 “單位”）組成。每份認股權證均可行使收購一股普通股（“認股權證”），為期四年，每股認股權證的行使價為每股權證3.65美元，在某些情況下可能進行調整。ATB Securities Inc.和A.G.P. Canada Investments ULC擔任本次發行的承銷商。

2024年4月，該公司宣佈其廣受歡迎的SHRED品牌的年零售額超過2億美元6。2020年9月，SHRED作為第一個在三個大膽口味領域提供高品質、方便、研磨過的鮮花的品牌推出，徹底改變了大麻行業，僅使用高質量的整朵花生產。通過率先將這項創新推向市場，SHRED 迅速吸引了尋求便利、質量、口味和價值的消費者的注意力。從那以後，品牌展望

4 調整後的息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則衡量標準。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”，以及本MD&A中 “財務業績和運營審查” 部分中 “調整後的息税折舊攤銷前利潤” 標題下的討論以及與國際財務報告準則指標的對賬。

5 調整後的毛利率是非國際財務報告準則的衡量標準。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。

6 截至2024年3月31日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、省議會數據、內部建模）

除了正在申請專利、獲獎和正在申請專利的Rip-Strip哈希值外，還包括其他流行和創新的產品類別，例如預卷、注入式預卷、軟糖和哈希。

2024年4月，公司在《2024年商業報告》的 “女性領導地位” 名單中因性別多元化而獲得認可。公司執行領導團隊中有50％是女性，包括其首席執行官（“CEO”）。Women Lead Here基準設立於2020年，採用專有研究方法，概述了高管級別中性別多元化程度最高的加拿大最大的公司。排名靠前的公司在高管性別均等方面取得了切實的組織進展。

運營和生產

蒙克頓培育校園

在蒙克頓園區，公司的持續改進計劃繼續取得進展。這包括實施各種新舉措，這些舉措導致四氫大麻酚的平均效力增加。該公司還確定了其種植和收穫方法的其他變化，這將有助於改善蒙克頓園區的運營條件，從而提高花卉質量並降低生產成本。隨着公司進一步完善其不斷增長的方法和房間利用率，蒙克頓園區的總容量將繼續波動。

在2023財年，公司繼續投資通過自動化和某些收穫後流程內部化來提高運營效率，包括為SHRED研磨產品調試新的自動化包裝生產線、內部化四氫大麻酚測試、內部化補救措施以及調試新的乾燥機。這些舉措減少了員工人數，顯著降低了成本，同時增加了節省的時間。從2023財年第二季度開始，該公司已實現了部分儲蓄。此外，Organigram預計在2024財年通過這些舉措每年節省約1000萬美元。與上述舉措相關的公司在2024財年第一季度節省了約230萬美元，在2024財年第二季度節省了約240萬美元。

該公司在2024財年第二季度收穫了20,962千克乾花，而2023財年第二季度收穫了20,624千克乾花。

蒙克頓衍生品設施

該公司的衍生品設施（“第五期”）包含在被稱為蒙克頓園區第五期的56,000平方英尺的擴建項目中。第 5 階段包括超臨界二氧化碳、幹篩和冷水萃取實驗室，以及可攝入物、提取物、電子煙油和濃縮物的內部配方和精加工，以及高速推車灌裝、裝瓶和自動包裝。

温尼伯設施

該公司在曼尼托巴省温尼伯市擁有一座專用、高度自動化、佔地51,000平方英尺的製造工廠。温尼伯工廠旨在處理小批量手工製造和大規模營養品級高效製造，並生產各種格式和劑量的高度定製、精確和可擴展的大麻注入產品，包括果膠、明膠、無糖軟咀嚼物（軟糖）和具有輸液、去皮和可能使用水果漿等新功能的潤喉糖樹木。對温尼伯工廠的自動化和效率投資促進了產量的增加。温尼伯工廠每月能夠生產超過400萬顆軟糖。2024 年 4 月，納米乳液製造設備交付到該工廠。Organigram的目標是在2024年秋季推出納米乳液軟糖。

Lac-Supérieur 濃縮物和工藝花卉設施

蘇佩裏爾湖工廠的種植面積為6,800平方英尺，在2023財年第四季度擴大到33,000平方英尺。位於魁北克的蘇佩裏爾湖工廠每年可生產 2,400 千克鮮花和超過 200 萬個包裝的哈希。SHRED X Rip Strip Hash 於 2023 年 2 月開始生產，採用專有技術，產能為每分鐘 150 個單位。Organigram已開始提高工藝品質、小批量花，並於2023年12月完成了首次手工藝品收穫。

加拿大成人用休閒大麻市場

Organigram繼續更加註重生成有意義的消費者見解，並將這些見解應用於其品牌和產品組合的持續優化，目標是確保它們能夠滿足消費者的偏好。該公司積極成功地振興了其產品組合，以滿足快速變化的消費者偏好，並通過更加註重洞察力，繼續擴大品牌和產品，旨在推動市場的持續勢頭。

乾花和預卷

乾花和預卷仍然分別是加拿大成人用休閒大麻市場的第一和第二大產品類別5，該公司認為，根據美國某些州成熟合法市場的市場數據以及對其他外形規格的監管限制（例如零食類中每包四氫大麻酚含量限制為10 mg），這些類別將繼續佔據主導地位。儘管該公司預計，消費者的偏好將逐漸擺脱四氫大麻酚含量和價格作為主要購買驅動力，但如今，它們似乎已成為消費者對花卉產品最重要的屬性。該公司預計，隨着時間的推移，遺傳多樣性和其他與質量相關的屬性，例如萜烯概況、芽密度、次要大麻素的存在和香氣，對消費者來説將變得越來越重要。儘管該公司的工作重點是滿足當今消費者的期望，但它同時正在計劃通過在基因育種、物種狩獵和將部分生產過渡到種子種植方面的持續工作，最終演變為一種更加細緻入微的大麻鑑賞方法，目標是為消費者提供獨特、一致和相關的產品種類。此外，2021年12月對Laurentian的戰略收購使該公司有機會通過其位於魁北克省的手工工廠參與不斷增長的精釀大麻領域。

該公司的品牌組合在加拿大花卉領域繼續表現出強勁的勢頭，截至2024年3月31日，Organigram在花卉類別中佔有第 #3 份額7。但是，在過去幾個季度中，乾花超值細分市場品牌的增長和重大貢獻加劇了Organigram及其許多同行面臨的整體利潤壓力。為了應對這種現象，Organigram振興了其開拓者品牌，並正在向其Lac-Supérieur工廠供應的勞倫森品牌增加工藝花。為了滿足價值細分市場對菌株差異化日益增長的需求，該公司擴大了其Big Bag O'Buds和Holy Mountain品牌的可用菌株。Organigram在注入式和常規預卷方面也處於領先地位。截至2024年3月31日，該公司在注入式預卷中保持了 #2 的市場地位，在所有預卷中保持了 #3 的市場地位8。

大麻衍生物

雖然乾花和預卷是加拿大目前最大的類別，但預計包括電子煙、濃縮物和零食在內的衍生大麻產品將在未來幾年內繼續以犧牲乾花為代價增加市場份額。

Organigram致力於這些不斷增長的類別。對温尼伯工廠的戰略收購使該公司能夠大規模生產高質量、易消化的產品，例如軟糖（軟糖），這使公司能夠在該細分市場中有效地競爭。收購Lac-Supérieur工廠使公司能夠在不斷增長的哈希領域生產高質量的產品。自收購Lac-Supérieur設施以來，該公司利用其行業領先的全國分銷和現場銷售網絡，加快了其旗艦哈希品牌Tremblant Cannabis向加拿大所有省份的分銷和銷售。截至2024年3月31日，Organigram繼續在哈希類別中佔有 #1 個市場份額8。

在2024財年第二季度，Organigram在其Shred'ems和Monjour品牌之間在軟糖類別中排名第 #2 位8。該公司目前以其Shred'ems品牌在市場上有14個SKU。2023 年 8 月，該公司推出了另一種含有四氫大麻酚的口味。

Organigram的健康品牌Monjour目前在市場上有九種SKU，其中七種不含四氫大麻酚，主要生產CBD和其他次要大麻素。事實證明，這種大尺寸和各種口味對該行業造成了顛覆性影響，在2024財年第二季度，Monjour的Berry Good Day CBD軟糖在加拿大銷售的軟糖中名列前五，是領先的純CBD軟糖8。截至2024年3月31日，Organigram在純CBD軟糖中佔有超過51％的市場份額8。Monjour產品線已進一步擴展，除了CBD之外還含有少量大麻素的軟糖。CBN Bedtime Blueberry Lemon 軟糖將大麻素大麻二酚（“CBN”）與 CBD 和四氫大麻酚混合在一起，Twilight Tranquility 軟糖則結合了 CBD、CBN 和大麻素大麻酚（“CBG”）。

Edison Jolts 高效四氫大麻酚潤喉糖（儘管不再以 100 毫克四氫大麻酚形式商業化）含有專利知識產權，將舌下油的優點與軟凝膠的便利性和便攜性相結合。20248年3月，Jolts在膠囊和食用提取物類別的淨銷售額中排名第 #1 位。請參閲本管理分析報告中 “本季度及2024年3月31日之後的關鍵進展” 部分中的 “2024年3月最新動態”。

Organigram繼續專注於通過獨特的配方、優質的硬件和高質量的投入在電子煙類別中建立市場份額。該公司目前在SHRED品牌下有七個採用流行的510墨盒格式的SKU，兩個在Holy Mountain下有兩個在愛迪生品牌下。2023年3月，Organigram宣佈了與Greentank簽訂的產品購買協議，預計該協議將加快其在電子煙類別的表現。該協議為公司提供了在加拿大的獨家經營期，允許該公司在vape墨盒中使用新技術，包括開發

7 截至2024年3月31日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、省議會數據、內部建模）

8 截至2024年3月31日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、省議會數據、內部建模）

一款定製的多合一設備，將歸Organigram專有。在2024財年第二季度進行了首次試射後，該公司選擇在全面投放市場之前進一步完善其Greentank墨盒。因此，Organigram預計獨家經營期將在重新啟動時開始，並正在與Greentank合作對協議進行相應的修改。

研究和產品開發

該公司的管理層認為，大麻行業仍處於產品開發的起步階段，以核心基礎研發為後盾的產品創新對於在該行業建立長期競爭優勢是必要的。研發和創新仍然是Organigram戰略的標誌。該公司過去曾進行過多項投資，預計將繼續進行投資並加強公司在這一領域的關注。預計這些努力將使Organigram能夠繼續站在推出吸引成人消費者的全新、創新、差異化產品和配方的最前沿。

BAT 產品開發合作和卓越中心

該公司宣佈，根據與英美煙草簽訂的PDC協議，在2021財年成功啟動了CoE。該委員會成立的目的是專注於下一代大麻產品的研究和產品開發活動以及基礎大麻素科學。

根據PDC協議，Organigram和BAT都有權獲得彼此的某些知識產權，並有權獨立和全球地將所創造的產品、技術和知識產權商業化。與歐洲委員會相關的費用由Organigram和BAT等額資助。英美煙草對Organigram的初始投資中約有3,100萬美元已預留用於Organigram的部分融資義務。

CoE 的開發和科學過程正在支持新型蒸氣成分和基質的發現和開發工作，並將指導現有傳統提取物和餾出物成分的優化。對新型電子煙配方氣霧劑與該類別中現有吸入產品的廣泛評估已經完成。支持性科學數據還提供了行業領先的蒸汽數據集，該數據集將作為未來開發活動的基礎的一部分，包括消費者安全、產品質量和性能。歐洲委員會最先進的生物實驗室（“BioLab”）已於 2022 年 6 月投入運營。預計正在開展的工作，包括開發用於研究大麻關鍵性狀的遺傳工具箱，將加速研發活動，並且已經用於支持多項植物科學發現，這些發現最終將使Organigram現有的植物組合和長期種植戰略受益。

隨着所有最先進的設施完工，無論是從科學發展的角度還是從收入推動商業能力的角度來看，PDC和Organigram商業業務都看到了顯著的好處。內部提取實驗室的能力使高效四氫大麻酚提取物即將商業化，該提取物源自獨有的全植物四氫大麻酚花，其次是四氫大麻酚分離物。

通過研發實驗室和GPP（大麻法規第5部分規定的良好生產規範）的試點生產，Organigram得以測試和了解幾種次要大麻素的含量，這使其得以在公司高速、高吞吐量的温尼伯設施中擴展到多個品牌組合中更復雜的次要大麻素堆棧。所有設施的重點都是從研發到商業流程的快速轉移，以使Organigram能夠實時微調製造業務。

PDC正在開發一套乳液、新穎的蒸氣配方、香精創新和包裝解決方案，這些解決方案計劃單獨使用，也可以在Organigram產品組合中組合使用。

主要重點是開發更好的大麻素輸送、快速和可預測的大麻素髮作以及針對和滿足各種情緒狀態的產品。為了改進可攝取的創新，Organigram在完成初步研發後完成了藥代動力學研究，因此公司可以在臨牀環境中量化和證實這些創新的益處。轉向臨牀研究一直是開發過程中的一個關鍵而重要的里程碑，管理層預計它將提供一個廣泛而強大的數據集來驗證我們迄今為止的發展，從而使Organigram能夠完成許多工作流程。

Organigram的目標是從軟糖開始試點納米乳化技術，並將率先推出一項與發作相關的易於理解且與消費者相關的功能聲明，該公司認為這種聲明將是新穎和內容豐富的。這種納米乳液基軟糖的生產試驗已經在温尼伯工廠完成。用於大規模生產納米乳化軟糖的設備已於2024年4月交付給該公司的温尼伯工廠。

BioLab正在繼續開發用於研究關鍵大麻性狀的遺傳工具箱，這將加速研發活動，並已被用於支持幾項植物科學發現，這些發現最終將使Organigram現有的植物組合和長期種植戰略受益。即時發現產生了早期階段的性別分型能力，而且

公司正在努力識別大麻植物中的疾病標記，目標是幫助加快快速篩查計劃並繼續優化Organigram花的質量和可行性。

蒙克頓的植物科學、育種和基因組學研究與開發

Organigram的培育計劃是公司的關鍵戰略優勢，通過增加專門的種植研發空間，繼續擴大其規模。新空間加快了快速評估和篩選，每兩個月交付20至30個獨特的品種，同時為商業種植業務騰出了空間。植物科學團隊繼續將花園推向獨特、高萜烯和高四氫大麻酚的內部種植品種，同時還利用BioLab進行持續的植物科學創新，重點是質量、效力和抗病標誌物的發現，以豐富未來的花卉管道。作為Organigram在2023財年第三季度對Phylos的戰略投資的一部分，正在進行的廣泛技術合作進一步支持了這項活動。

展望

該公司對加拿大和國際大麻市場的前景仍然樂觀。預計在2027財年，該行業在加拿大範圍內的娛樂零售總額將達到68億美元9。

考慮到受監管的有限合夥人以及包括許多在線交付平臺在內的非法市場仍然基本不受限制的運營，加拿大的大麻產業競爭激烈，與當前的市場需求相比，一直供過於求。消費者的趨勢和偏好不斷變化，包括大尺寸價值細分市場的強勁需求，對更高的四氫大麻酚效力（尤其是乾花）的渴望，以及對新穎性的偏愛，包括新的基因菌株和新的即用型產品。Organigram繼續振興其產品組合，以應對這些不斷變化的消費者趨勢和偏好，以期增加銷售和佔領市場份額。由於許多有限合夥企業關閉了剩餘種植能力，包括併購和清算活動的直接結果，該公司的供需動態也進入了更加平衡的狀態。

在行業強勁增長的背景下，Organigram發現了花卉產品上四氫大麻酚效力值被誇大的趨勢。由於加拿大衞生部的法規限制了消費者從有限合夥人那裏獲得有關各種產品屬性的大量信息的能力，因此他們通常僅根據價格和效力做出購買決定。Organigram的研究表明，67％的消費者信任其大麻標籤上列出的功效。Organigram認為，標明的效力應來自在監管實驗室測試的代表性樣品。

2024年1月，安大略省大麻商店（“OCS”）啟動了臨時計劃，對其認為是高四氫大麻酚的花卉產品進行二次測試，以驗證標籤上效力聲明的準確性。效力超出可接受方差範圍的產品將受到進一步審查，包括可能要求供應商重新貼標。加拿大最大的省級政府大麻購買者OCS的這一舉措表明了四氫大麻酚效力膨脹的嚴重性，也證實了該公司在這個問題上的立場。

擴大新遺傳學的機會需要患者經過深思熟慮的過程，對每種菌株的培養方案進行試驗，並通過多個生長週期進行調整，然後才能全面推廣到設施的多個房間。Organigram繼續致力於投資新遺傳學，該公司預計將在短期內推出新的高四氫大麻酚和高萜烯遺傳學。

除了傳統的乾花和預卷產品外，Organigram預計將能夠通過使用温尼伯工廠的專用設備生產軟糖，包括四氫大麻酚等新型次要大麻素，從而創造更多的收入增長。

該公司預計將繼續保持利潤率增長的趨勢，調整後的 EBITDA10 將實現正增長。利潤率受許多因素的影響，包括：生產成本；花卉產量；國內和國際銷售；以及按類別和品牌劃分的產品組合。利潤率還受到整體銷售和生產水平的影響，因為在銷售和/或產量下降期間，固定運營成本將對所有產品類別的利潤率產生負面影響。

Organigram已經確定了以下銷售組合機會，它認為這些機會有可能隨着時間的推移提高調整後的毛利率：

•公司利潤率更高的即食產品（例如零食和管狀預卷）的銷售額增加；

•預計蒙克頓生產的優質花卉和該公司Lac-Supérieur工廠生產的工藝花卉將增加利潤率更高的銷售量；以及

•繼續專注於增加加拿大西部的市場份額，以優化公司的省級結構。

9 BDSA 加拿大市場預測，2024 年 3 月

10 調整後的息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則衡量標準。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明” 和 “財務業績和運營審查”。

在加拿大以外，該公司通過出口為加拿大的國際市場提供服務，並尋求隨着時間的推移擴大其他市場的國際銷售渠道。2024年1月31日，Organigram宣佈完成了向德國運送的第一批鮮花。在2024財年第二季度，Organigram還完成了向4C LABS運送的第一批鮮花，供英國配送。該公司繼續關注其他司法管轄區的監管發展。

Organigram於2024財年第一季度提交了其蒙克頓校區的歐盟GMP認證申請，並預計將在2024財年進入審計階段。對該設施的初步審計已於2024年2月完成，使其能夠進入確保歐盟監管機構審計日期的下一步。該公司目前預計將於2024年夏季開始正式審計。

未來的國際運輸還取決於加拿大衞生部監管部門批准的時間和收到情況，包括獲得出口許可證，以及購買者監管機構的監管批准（包括獲得進口許可證）的時間和收據。

2024年1月，以色列政府發佈了一份通知，點名了包括Organigram在內的加拿大大麻公司，表示將對加拿大向以色列出口的大麻發起 “反傾銷” 調查（“反傾銷調查”）。參與反傾銷調查是自願的。2024年3月，Organigram向以色列政府提交了自願答覆，並附有相應的數據，表明Organigram沒有從事 “傾銷” 行為。根據國際貿易法認定 “傾銷” 可能導致定價做法違反反傾銷法的公司對加拿大大麻出口的以色列進口商徵收傾銷税。請參閲本 MD&A 中的 “風險因素”。

國際擴張計劃預計將在2024財年及以後得到後續BAT投資的支持。BAT投資中約有8,300萬美元專門用於 “Jupiter”，這是一個針對新興增長機會的戰略投資池，這使公司能夠在適當的時間和適用法律的約束下向美國和進一步的國際市場擴張。該公司於2024年3月26日通過投資總部位於美國的OBX完成了使用木星資金池中的資金的首次投資。

在不限制本MD&A的 “風險因素” 部分以及公司當前AIF的 “風險因素” 部分中披露的風險因素的概括性的前提下，對收入、調整後毛利率11和SG&A（包括一般和管理以及銷售和營銷費用）的預期基於以下一般假設：收入經驗與迄今為止的業績指標的一致性，訂購和回報模式或其他因素與前期的一致性，沒有實質性假設法律法規的變化，市場因素或總體經濟狀況。除非適用法律要求，否則公司不承擔任何更新任何前瞻性信息的義務。請參閲 “關於前瞻性信息的警示聲明”。

11調整後的毛利率是非國際財務報告準則的衡量標準。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明” 和 “財務業績和運營審查”。

財務業績和運營審查

關於非國際財務報告準則財務指標的警示性説明

公司在其MD&A和其他公開文件中使用某些非國際財務報告準則指標，例如調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的毛利率，這些指標不是根據國際財務報告準則計算的指標，作為分析工具也存在侷限性。這些績效指標在《國際財務報告準則》中沒有規定的含義，因此，列報的金額可能無法與其他公司提供的類似數據進行比較。這些數據旨在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為業績衡量標準的替代品，例如淨收入或根據《國際財務報告準則》編制的其他數據。請參閲本MD&A中的 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明” 部分以及以下討論。

財務要聞

以下是對截至2024年3月31日的六個月至2023年2月28日之間發生的變化的同期分析。隨後的頁面中提供了評論。

注 (1)：在MD&A本節的相應小節中定義和調整的非國際財務報告準則指標。

注 (2)：非流動金融負債不包括與或有股份對價和衍生負債相關的非貨幣餘額。

淨收入

公司的淨收入定義為扣除客户費用、折扣、返利、銷售退貨和回收的總收入，減去消費税。收入主要包括出售給成人用休閒大麻、醫用大麻、批發和國際大麻市場的乾花和大麻衍生物產品。

在截至2024年3月31日的六個月中，該公司的淨收入從截至2023年2月28日的六個月的82,814美元下降了11％，至74,083美元。淨收入同比下降的主要原因是

12 公司於2023年7月實施了普通股合併，因此，對基本和攤薄後的淨（虧損）收益進行了追溯性調整。

國際收入和醫療銷售額分別為13,418美元和1,361美元。成人用休閒大麻收入增加4,273美元，部分抵消了這一下降。

在截至2024年3月31日的六個月中，休閒花卉的ASP降至每克1.53美元，而截至2023年2月28日的六個月中為每克1.84美元。與2023財年第二季度相比，2024財年第二季度休閒花卉的ASP有所下降，原因是隨着客户和產品組合轉向更多地關注價值產品，公司和加拿大大麻行業在成人用途休閒市場的價格普遍壓縮。銷售價格容易波動，如果市場仍然供過於求，價格可能會進一步壓縮。

截至2024年3月31日的六個月中，所有花卉的克銷售量增長了4％，達到31,705千克，而同期為30,383千克，這主要是由於成人使用的休閒大麻的增加。

收入構成

截至2024年3月31日和2023年2月28日的六個月中，公司按產品類別劃分的淨收入構成如下：

銷售成本和毛利率

截至2024年3月31日的六個月的毛利率為16,300美元，而截至2023年2月28日的六個月的毛利率為33,688美元。影響截至2024年3月31日的六個月的變化和重要項目主要是由於：（i）生物資產公允價值變動導致未實現收益減少；（ii）銷售下降，包括國際和醫療銷售下降；（iii）競爭加劇以及客户和產品組合的持續演變導致的ASP下降。

毛利率中包括與國際財務報告準則IAS 41（農業）相關的生物資產公允價值的變化。截至2024年3月31日的六個月中，生物資產公允價值變動的未實現收益為18,512美元，而同期為38,835美元。公允價值調整同比減少的主要原因是4C階段擴張完成後，2023財年第一季度擴大了種植能力，這導致比較期內生物資產的公允價值收益增加。此外，該公司修訂了用於計算生物資產公允價值的每克平均銷售價格假設，將從其生物資產中收穫的不同等級的花卉納入其中。

銷售成本主要包括以下內容：

•大麻（乾花、預卷和批發/國際散裝花）、大麻提取物、電子煙、巧克力和其他批發形式（例如提取物）的銷售成本包括材料和包裝的直接成本、勞動力（包括任何相關的基於股份的薪酬）以及製造建築物和設備的折舊。這包括種植成本（種植、收穫、乾燥和加工成本）、提取、電子煙灌裝、質量保證和質量控制以及包裝和標籤；

•與其他產品相關的成本，例如蒸發器和其他配件；

•向客户交付產品的運費；以及

•處置的後期生物資產的生產成本、銷燬的不符合公司質量保證標準的植物的生產成本、過剩和不可銷售庫存的準備金、與調整可變現淨值有關的準備金，使庫存的賬面價值低於原始生產或購買成本，以及其他生產開銷。

調整後的毛利率

調整後的毛利率是一項非國際財務報告準則衡量標準，公司將其定義為淨收入減去銷售成本，扣除以下影響：（i）生物資產公允價值變動的未實現收益；（ii）已售庫存和其他庫存費用的已實現公允價值；（iii）存貨和生物資產的準備金（回收率）和減值；（iv）淨可變現價值準備金；

以及 (v) 通過收購出售的存貨的已實現公允價值.該公司認為，該指標為評估我們業務的盈利能力提供了有用的信息，因為它代表了運營產生的正常毛利率，不包括國際財務報告準則要求的非現金公允價值調整對庫存和生物資產的影響。請參閲 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。與根據國際財務報告準則計算的調整後毛利率最直接可比的衡量標準是公允價值調整前的毛利率。

注1：毛利率反映了公司財務報表中國際財務報告準則的衡量標準。

自2022財年第三季度以來，除2023財年第三季度和2023財年第四季度外，調整後的毛利率和公允價值調整前的毛利率總體上有所改善。在2024財年第一季度和2024財年第二季度中，與2023財年第三季度和2023財年第四季度相比，調整後的毛利率和公允價值調整前的毛利率有所提高。利潤率的增加是由多種因素造成的，包括種植和收穫後成本降低、庫存準備金減少、2023財年減值費用導致的折舊減少以及愛迪生Jolts產品的暫時恢復銷售。

運營費用

一般和行政

在截至2024年3月31日的六個月中，公司產生的一般和管理費用為26,626美元，而截至2023年2月28日的六個月為22,948美元。支出的增加主要是由於本期與我們的以色列合作伙伴Canndoc Ltd的未清應收賬款有關的預期信貸損失準備金增加了4 239美元。該公司正在繼續努力收取這筆款項。2023財年記錄的減值費用導致的折舊減少部分抵消了這一點。

銷售和營銷

在截至2024年3月31日的六個月中，公司產生的銷售和營銷費用為9,998美元，佔淨收入的13％，而截至2023年2月28日的六個月中，該公司的銷售和營銷費用為8,825美元，佔淨收入的11％。本期的增長是由於零售格局競爭更加激烈，貿易投資（零售合作伙伴）有所增加。

研究和開發

研發成本為7,073美元，較同期成本5,731美元有所增加，原因是該公司大幅增加了PDC協議和其他內部產品創新項目下的活動，包括完成了一項關於納米乳液技術開發的藥代動力學（pk）研究，該研究預計將納入公司的可消化產品組合。

13 2023財年第四季度業績是從2023年6月1日至2023年9月30日的四個月期間的業績。

基於股份的薪酬

在截至2024年3月31日的六個月中，公司確認了與銷售、營銷、一般和行政以及研發員工有關的3,509美元的股份薪酬支出，而截至2023年2月28日的六個月為2,969美元。

截至2024年3月31日的六個月中，基於股份的薪酬費用總額，包括記入生物資產和庫存的生產員工薪酬費用以及支出金額，為4,002美元，而同期為3,194美元。支出增加的主要原因是本期發行的股票結算獎勵數量增加，其中一部分立即歸屬。

在截至2024年3月31日的六個月中，授予了62,000份期權，價值123美元，而去年同期授予的期權為28.6萬份，價值1,027美元。在截至2024年3月31日的六個月中，向關鍵管理人員授予的期權為62,000份，而在截至2023年2月28日的六個月中，授予的期權為20萬份。

在截至2024年3月31日的六個月中，向員工發放了3,354,201個限制性股票單位（“限制性股票單位”）（2023年2月28日——371,310個），其中2,138,542個限制性股票單位是向包括董事會成員在內的主要管理人員發放的，而在截至2023年2月28日的六個月中，發行的限制性股票單位為285,191個。

在截至2024年3月31日的六個月中，向員工發放了911,213個績效份額單位（“PSU”）（2023年2月28日——211,539個），其中678,717個PSU發放給了關鍵管理人員，而在截至2023年2月28日的六個月中，共發放了136,920個。

基於股份的薪酬是一種非現金支出，使用Black-Scholes的股票期權估值模型進行估值，並使用授予限制性股權之日股票的公允價值進行估值。PSU的公允價值基於公司在授予日的股價，並根據對實現既定績效標準的可能性的估計進行了調整。

其他（收入）支出

投資收益

截至2024年3月31日的六個月中，投資收益為1,285美元，而截至2023年2月28日的六個月的投資收益為1,970美元。投資收益的變化主要是由於與截至2023年2月28日的六個月相比，本期的現金餘額有所減少。

對聯營公司的投資和或有對價

在截至2024年3月31日的六個月中，公司的關聯投資虧損份額為267美元，而截至2023年2月28日的六個月中，該公司的虧損份額為702美元。

在公司收購EIC和Laurentian方面，公司承諾在EIC和Laurentian實現其里程碑時給予更多考慮。截至2024年3月31日的六個月中，勞倫森或有負債的估計公允價值下降了50美元，而去年同期為6美元。

衍生負債

在截至2024年3月31日的六個月中，公司記錄了根據擔保可轉換貸款協議（“擔保可轉換貸款協議”）向Phylos預付的增值權和有擔保可轉換貸款（“有擔保可轉換貸款”）的衍生負債的估計公允價值分別變動889美元和412美元。此外，在截至2024年3月31日的六個月中，與後續BAT投資相關的公司錄得11,887美元的公允價值虧損。更多詳情請參閲中期財務報表附註9（iii）。

衍生負債估計公允價值的比較期變化為3,463美元，主要與衍生權證負債有關。認股權證於2023年11月12日到期，在截至2024年3月31日的六個月中，公司記錄的衍生權證負債的估計公允價值變動為零。

其他

其他非營業收入主要包括在截至2024年3月31日的六個月中獲得的EIC收購前期的投資税收抵免。EIC的前股東已不可撤銷地否認了這筆款項，因此，公司將其確認為本期的其他營業外收入。

淨虧損

截至2024年3月31日的六個月淨虧損為42,825美元，合每股普通股（基本和攤薄後）0.497美元，而截至2023年2月28日的六個月中，淨虧損為2,159美元，每股普通股（基本和攤薄）0.028美元。與比較期相比，淨虧損的增加主要是由於生物資產公允價值變動和衍生負債公允價值變動導致未實現收益減少。

季度業績摘要

與2022財年剩餘季度確認的淨虧損相比，在2022財年的第三和第四季度以及2023財年第一季度，淨收入的持續增長、較低的生產成本（按單位計算）和較低的資產減值費用導致淨收入或淨虧損減少。在2023財年的第三和第四季度，該公司的淨虧損高於歷史時期，這主要是由於減值費用和淨花卉收入減少。在2024財年第一季度，公司淨虧損增加，這主要是由於毛利率降低、運營費用增加以及衍生負債公允價值變動收益減少。在2024財年第二季度，淨收入和毛利率均略有增長，這導致2024財年第二季度的淨虧損低於2024財年第一季度的淨虧損。

調整後 EBITDA

調整後的息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則衡量標準，公司將調整後的息税折舊攤銷前利潤計算為淨收益（虧損），其中不包括：扣除投資收益後的融資成本；所得税支出（回收）；折舊、攤銷、逆轉/減值、減值費用導致的折舊加成正常化、處置財產、廠房和設備的（收益）損失（根據合併現金流量表）；基於股份的薪酬 (根據合併現金流量表); 投資虧損 (收益) 份額關聯資產和應收貸款減值損失（回收）；或有對價公允價值的變動；衍生負債和其他金融資產公允價值的變動；與研發活動相關的支出（扣除折舊）；生物資產公允價值變動造成的未實現（收益）損失；出售庫存和其他庫存費用的已實現公允價值；與庫存和生物資產相關的準備金（回收額）和淨可變現價值調整；政府補貼，保險回收和其他非營業外支出（收入）；法律條款（回收款）；收購出售庫存的增量公允價值部分；ERP實施成本；交易成本；股票發行成本；以及Canndoc預期信貸損失準備金。管理層認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤旨在代表公司的運營現金流，推導對公司未來財務業績的預期，不包括無法反映當前經營業績的調整。見 “關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。與根據國際財務報告準則計算的調整後息税折舊攤銷前利潤最直接可比的指標是淨收益（虧損）。

在2024財年第二季度，管理層更改了調整後息税折舊攤銷前利潤的計算方式，並相應地與前幾個季度保持一致，納入了預期信貸損失準備金。

14 2023財年第四季度業績為2023年6月1日至2023年9月30日的四個月期間。

15 公司於2023年7月實施了普通股合併，因此，對基本淨虧損和攤薄淨虧損進行了追溯性調整。

在2022財年第四季度，公司實現調整後的息税折舊攤銷前利潤為320萬美元，而2022財年第三季度的調整後息税折舊攤銷前利潤為100萬美元。增長的主要原因是計劃於2022財年第三季度完成的國際運輸，以及該季度的娛樂收入創歷史新高。

由於種植和收穫後成本降低導致調整後毛利率增加，2023財年第一季度調整後的息税折舊攤銷前利潤增至560萬美元，這是該公司前八個季度公佈的最高水平。該公司延續了調整後息税折舊攤銷前利潤增長的記錄，2023財年第二季度報告了560萬美元。在2023財年第三季度，由於國際銷售減少、成人娛樂市場價格持續壓縮、花卉產量低導致種植成本上升，降低了花卉銷售利潤率，以及銷售和收購成本的增加，公司調整後的息税折舊攤銷前利潤降至虧損290萬美元。在2023財年第四季度，公司繼續經歷成人娛樂市場的價格壓縮，國際銷售額下降，這共同導致調整後的息税折舊攤銷前利潤下降至虧損190萬美元。在2024財年第一季度，由於種植和收穫後成本的降低以及愛迪生Jolt銷售的積極貢獻，調整後的毛利率（31％）有所提高，公司的調整後息税折舊攤銷前利潤恢復了正值。在2024財年第二季度，公司調整後的息税折舊攤銷前利潤為虧損100萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤較2024財年第一季度下降的主要原因是銷售和營銷費用增加。

16 2023財年第四季度業績為2023年6月1日至2023年9月30日的四個月期間。

資產負債表、流動性和資本資源

以下是公司在2024財年第二季度末和2023財年第四季度末的部分資產負債表亮點：

注1：非流動金融負債不包括與或有股票對價、衍生負債和遞延所得税相關的非貨幣餘額。

2024年3月31日，該公司的無限制現金餘額為72,606美元，而截至2023年9月30日為33,864美元。增長主要歸因於英美煙草的後續投資。

管理層認為其資本狀況良好，短期至中期內有足夠的流動性可用。如果公司無法用手頭現金（包括Jupiter項目的限制性現金）或1.246億美元后續BAT投資的剩餘部分為任何新的收購融資，則在必要時並視當前市場情況而定，隨着普通股在納斯達克和多倫多證券交易所上市交易，並且賣方經紀商中有廣泛的分析師報道，該公司可以通過資本市場獲得流動性。公司於2023年9月提交了基本貨架招股説明書和相應的F-10表格註冊聲明，這將使公司有資格在基礎架子招股説明書有效的25個月內分配高達5億美元的普通股、債務證券、認購收據、認股權證和單位。未來任何證券發行的具體條款將在向相應的加拿大監管機構和美國證券交易委員會提交的招股説明書補充文件中披露。2024年4月，根據基本貨架招股説明書和相應的F-10表格註冊聲明，Organigram成功完成了8,901,000個單位的承銷公開發行，總收益為2,880萬美元，包括超額配股。

以下是公司在截至2024年3月31日和2023年2月28日的三個月和六個月中的現金流：

截至2024年3月31日的三個月和六個月中，經營活動使用的現金分別為13,217美元和1,291美元，而截至2023年2月28日的三個月和六個月中，經營活動使用的現金分別為19,711美元和16,246美元。經營活動使用的現金減少主要是由於應付賬款和應計負債的增加。

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，融資活動提供的現金分別為40,865美元和40,713美元。相比之下，在截至2023年2月28日的三個月和六個月中，融資活動使用的現金分別為210美元和410美元。本期融資活動產生的現金增加主要歸因於英美煙草的後續投資。

截至2024年3月31日的三個月，投資活動使用的現金為1,898美元，這主要是由購買1,659美元的資本資產和短期投資，購買2717美元的其他金融資產（投資於OBX），部分被限制性基金的淨變動1,747美元和投資收益的715美元所抵消。相比之下，截至2023年2月28日的三個月，投資活動提供的現金為11,678美元，這主要是由於

短期投資淨贖回的收益為15,204美元，部分被淨購買的資本資產5,508美元所抵消。

截至2024年3月31日的六個月中，投資活動使用的現金為1,482美元，這主要是由購買3,185美元的資本資產和短期投資、購買6,463美元的其他金融資產（向Phylos Biosciences Inc.提供的第二批有擔保可轉換貸款和對OBX的投資）所推動，部分被限制性基金的淨變動6,865美元和1,285美元的投資收益所抵消。相比之下，截至2023年2月28日的六個月中，投資活動提供的現金為9,970美元，這主要是由淨贖回短期投資的收益20,279美元所致，部分被淨購買的13,883美元資本資產所抵消。

資產負債表外的安排

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，沒有資產負債表外安排。

關聯方交易

管理層和董事會薪酬

關鍵管理人員是那些擁有直接或間接規劃、指導和控制公司活動的權力和責任的人員。公司的主要管理人員是公司執行管理團隊和董事會的成員。這些交易是在正常的交易過程中進行的。

在截至2024年3月31日和2023年2月28日的三個月和六個月中，公司的支出包括以下管理層和董事會薪酬：

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，分別向主要管理人員授予了62,000和62,000份股票期權（2023年2月28日——零和20萬份），總公允價值為123美元和123美元（2023年2月28日——零美元和631美元）。此外，在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，分別授予了830,888和2,138,542份限制性股票單位（2023年2月28日——零和285,191美元），公允價值分別為2,116美元和4,300美元（2023年2月28日——零美元和1,325美元）。在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，分別向主要管理人員發行了16,785和678,717份PSU（2023年2月28日——零和136,920份），總公允價值分別為25美元和543美元（2023年2月28日——零美元和305美元）。

與聯營公司的重大交易和聯合業務

根據國際會計準則第24號《關聯方披露》的定義，公司與關聯方進行交易，所有這些交易均在正常業務過程中進行。

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，根據公司與英美煙草於2021年3月10日達成的產品開發合作協議，英美煙草產生了1,282美元和2,388美元（2023年2月28日——1,394美元和1,812美元）的直接支出和資本支出，分別為1,746美元和6,770美元（2023年2月28日——2,801美元和5,073美元）1美元和95美元（2月28日——2,801美元和5,073美元）1美元和95美元（2月28日）2023 年 28 日 — 409 美元和 642 美元）分別與卓越中心有關。在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，公司在簡明的合併中期運營報表和綜合虧損中記錄了1,514美元和4,579美元（2023年2月28日——2,098美元和3,443美元）的研發費用。在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，公司記錄了1美元和48美元（2023年2月28日——205美元和321美元）的資本支出，這些支出包含在簡明的合併中期財務狀況表中。

截至2024年3月31日，英美煙草的應收餘額為2,406美元（2023年9月30日為167美元）。

2023年11月，公司與英美煙草簽訂了1.246億美元的後續英美煙草投資的認購協議（“認購協議”），根據該協議，英美煙草同意以每股3.2203美元的價格認購總計38,679,525股股票，前提是獲得股東批准、某些監管批准和其他條件。2024年1月，公司獲得了股東和其他監管部門的批准，並完成了三筆後續BAT投資中的第一批。根據第一批收盤，公司發行了12,893,175股普通股，使英美煙草受益

公司的所有權達到約29.9％。在其餘兩批中，英美煙草將發行公司普通股，前提是英美煙草擁有或控制的普通股總數不超過已發行和流通普通股總數的30％。如果英美煙草本來會收購30％以上的已發行普通股，則將發行優先股。更多詳情請參閲中期財務報表附註10（iii）。

公允價值測量

(i) 金融工具

合併財務狀況表中按公允價值記錄的金融工具使用公允價值層次結構進行分類，該層次結構反映了衡量時使用的投入的重要性。公司根據三級層次對其公允價值衡量標準進行分類。該層次結構對公司估值技術使用的輸入進行優先排序。根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低輸入為每項公允價值計量分配一個等級。

公允價值層次結構的三個級別描述如下：

•1級投入是該實體在衡量日期可以獲得的相同資產或負債在活躍市場上的報價；

•資產或負債可直接或間接觀察到的二級投入，不包括在1級的報價；以及

•第 3 級輸入是資產或負債不可觀察的輸入。

由於其短期性質，現金、短期投資、賬款和其他應收賬款、應付賬款和應計負債以及限制性基金的公允價值接近其賬面金額。長期債務的公允價值約為118美元（2023年9月30日為155美元），這是其賬面價值。

對WHC的投資的公允價值主要基於第三級不可觀察的投入，並根據可比公司的收入倍數使用基於市場的方法確定。

根據擔保可轉換貸款協議向Phylos預付的有擔保可轉換貸款的公允價值是使用Cox-Ross-Rubinstein二項式格子期權定價模型確定的，在公允價值層次結構中被歸類為第三級。有擔保的可轉換貸款的公允價值基於某些假設，包括美國聯邦大麻合法化或非刑事化的可能性和時機。同樣，再提供200萬美元資金的承諾的公允價值是基於某些假設，包括Phylos達到所需里程碑的可能性。

增值權的公允價值基於蒙特卡羅定價模型中使用的第三級投入，用於估算此類增值權的公允價值。該模型中使用的關鍵假設是公司普通股的預期未來價格、這些工具的加權平均預期壽命以及普通股的預期未來波動率。沒有提出投入變化的敏感度分析，因為據認為合理的投入變化不會產生重大影響。

未來發行優先股的合同承諾的公允價值基於1級、2級和3級投入，並根據優先股的估計公允價值和與英美煙草商定的股價現值確定。優先股的公允價值是使用某些假設估算的，包括英美煙草普通股的期限和分別達到30％和49％門檻的潛在股權、公司普通股的市場價格和波動率、無風險利率和缺乏適銷性的折扣。

在此期間，第1、2和3級之間沒有金額轉移。

衍生權證負債

在2020年11月12日首次確認時，根據公司當時使用Black-Scholes期權定價模型的估計公允價值，公司記錄的衍生負債為12,894美元。發行成本為4,305美元，其中803美元按比例分配給衍生負債，支出記入合併運營和綜合虧損報表，餘額3,502美元分配給普通股並記入股本。

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中（2023年2月28日——無認股權證），沒有行使認股權證。認股權證於2023年11月12日到期，截至2024年3月31日，沒有未償還的認股權證。

充值權限

2021年3月10日，公司向英美煙草發行了14,584,098股普通股，與英美煙草對公司的初始股權投資有關。2024 年 1 月 23 日，公司向英美煙草額外發行了 12,893,175 股普通股，涉及

第一批後續英美煙草投資的結束，這使英美煙草在公司的受益所有權增加到29.90％（按未攤薄計算）。

在完成第一筆後續BAT投資時，英美煙草與公司於2024年1月23日簽訂了經修訂和重述的投資者權利協議（“經修訂的IRA”），該協議修訂並重申了英美煙草與公司於2021年3月10日簽訂的原始投資者權利協議（“原始IRA”）。根據經修訂的IRA賬户，英美煙草已被授予某些增值權（“充值權”），在優先權不適用的特定情況下（在IRA中稱為 “豁免分配”）以及未行使優先權的特定情況下（在經修訂的IRA中提及），可以認購額外的普通股或A類優先股（“優先股”，以及普通股，“股份”）如 “買入交易分配”）。

後續BAT投資的結構是，BAT、其關聯公司、關聯方和任何合資方直接或間接實益擁有或控制的普通股總數不得超過已發行和流通普通股的30％（“30％普通股上限”）。因此，根據經修訂的IRA的條款，如果英美煙草行使其增值權後發行普通股會導致英美煙草的總所有權超過30％的普通股上限，則公司應在行使此類權利時發行優先股代替普通股，以將英美煙草的投票控制權限制在已發行和流通普通股的30.0％以內。此類優先股將根據其條款轉換為普通股。

英美煙草在行使增值權後支付的每股價格將等於豁免分配或買入交易分配的其他參與者支付的價格，但須遵守某些限制（如果適用的證券法不允許此類價格，則應按該價格允許的最低價格）。

公司已將增值權歸類為衍生負債，根據2021年3月10日（原始IRA日期）首次確認時未償還的股票期權、限制性股票單位、績效股票單位和認股權證的行使，公司使用蒙特卡羅定價模型，根據當時充值權的估計公允價值，記錄了2740美元的衍生負債。

截至2024年3月31日，公司根據公司與英美煙草之間經修訂的IRA對英美煙草的充值權進行了重新估值，估計公允價值為1,019美元（2023年9月30日為130美元）。該公司在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，增值權的估計公允價值變動分別增加了713美元和889美元（2023年2月28日——分別減少239美元和222美元）。

以下輸入用於估算充值權在2024年3月31日和2023年9月30日的公允價值：

有擔保可轉換貸款協議

2023年5月25日，公司與Phylos簽訂了有擔保的可轉換貸款協議。根據擔保可轉換貸款協議的條款，在某些里程碑完成後，公司承諾在自初始截止日期起的12個月和24個月內分兩筆提供475萬美元的資金。該承諾符合衍生品的定義，在首次確認有擔保可轉換貸款和無形資產時，此類衍生品的價值被視為總體交易價格的一部分。在首次確認時，公司確認了1424美元的衍生負債

以有擔保可轉換貸款的估計公允價值為依據。截至2023年9月30日，公司對該承諾進行了重新估值，估計公允價值為1,743美元。

2023年11月，公司為第二筆275萬美元融資，1385美元的衍生負債被取消認可。截至2024年3月31日，公司對其第三批承諾進行了重新估值，估計公允價值為770美元。在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，公司的公允價值分別增長了28美元和412美元。關於第二批有擔保可轉換貸款的預付款，公司聘請了一家外部公司對第二批貸款進行估值。對第二和第三批的衍生負債進行了調整，以反映外部估值。

無表決權的 A 類優先股

關於後續BAT投資（定義見下文），公司必須發行無表決權的A類可轉換優先股（“優先股”）。作為未來批次發行的一部分發行的優先股代表公司有義務交付可變數量的自有普通股，因此符合IAS 32《金融工具：列報》中被歸類為衍生金融工具的工具的定義。該公司在初始確認時按公允價值對衍生品進行了計量。衍生金融工具將被歸類為衍生資產或衍生負債，部分取決於公司優先股的公允價值是高於還是低於3.2203美元的認購價格。在首次確認時，第一批發行的普通股的賬面金額按第一批從英美煙草獲得的收益減去交易成本與1,921美元衍生品公允價值之間的差額來衡量。有關更多信息，請參閲中期財務報表附註10（iii）。

截至2024年3月31日，該衍生品的總公允價值為13,808美元，公司在簡明的合併中期運營報表和綜合虧損中確認公允價值增加了11,887美元。

(ii) 生物資產

該公司以公允價值減去收穫前的銷售成本來衡量由大麻植物組成的生物資產，然後成為收穫後製成品庫存成本的基礎。

生物資產賬面價值的變化如下：

公允價值減去出售生物資產的成本是使用一種模型確定的，該模型以克為單位估算了目前正在種植的植物的預期收穫產量，然後根據每克的平均銷售價格以及可能產生的任何額外成本（例如收穫後成本）對該金額進行調整。以下不可觀察的輸入均被歸類為公允價值層次結構中的第三級（見中期財務報表附註13），用於確定生物資產的公允價值：

i. 每克平均銷售價格——根據公司出售的大麻的當前加權平均銷售價格計算，並根據對未來定價的預期進行了調整；

ii. 每株植物的預期平均產量——表示預計從目前正在種植的每株收穫的大麻作物中獲得的成品大麻庫存的克數；

iii.根據植物不同生長階段計算的浪費——代表預計無法成熟成可以收穫的大麻植物的生物資產的加權平均百分比；

iv. 收穫後成本——按收穫後完成大麻植物銷售的每克收穫的大麻成本計算，包括與乾燥、貼標籤和包裝相關的直接和間接材料和勞動力成本；以及

v. 種植過程的完成階段 — 通過在大約 14 周的總平均生長週期內取平均生產週數計算得出。

該公司根據成熟植物的預期產量估算了處於不同生長階段的植物的大麻收成量。截至2024年3月31日，預計該公司的生物資產在最終收穫時將產生27,382千克（2023年9月30日——26,917千克）的大麻。就其性質而言，該公司的估計可能會發生變化，並且

與預期收益率的差異將反映在未來時期生物資產的公允價值調整中。公司根據增長階段在直線基礎上增加公允價值。因此，在14周生長週期中佔50％的大麻植物將被歸因於其收穫日期的大約50％的預期公允價值減去銷售成本（視浪費調整而定）。

管理層認為，最重要的不可觀察的投入及其對公允價值的影響如下：

在2024財年第一季度，公司修訂了用於計算生物資產公允價值的每克平均銷售價格假設，將從其生物資產中收穫的不同等級的花卉納入其中。符合規格的鮮花的淨平均售價為向娛樂市場出售的鮮花每克1.53美元。

截至2024年3月31日和2023年9月30日，每株植物的預期平均產量主要反映了該植物花卉成分的平均產量（大麻二酚（“CBD”）佔主導地位的菌株除外，這些菌株還會收穫幼苗進行提取）。

出色的股票數據

(i) 已發行股份、認股權證和期權以及其他證券

下表列出了截至2024年3月31日和2024年5月14日公司已發行的普通股、期權、認股權證、充值權、限制性股票單位和PSU的數量：

關鍵會計估計和判斷

根據《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層對資產和負債的賬面金額做出判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設從其他來源看不出來。估計數和相關假設是基於歷史經驗和其他被認為相關的因素。實際結果可能與這些估計值有所不同。

正在對估計數和基本假設進行審查。對會計估計數的修訂在修訂估計值的時期內確認，如果修訂僅影響該期間；如果修訂同時影響本期和未來期間，則在修訂期和未來期間中確認。

在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，除了新的會計估計（參見中期財務報表）以及就優先股衍生品的確認和計量做出的判斷外，公司的關鍵會計估計沒有變化。有關公司會計政策和主要估計的更多信息，請參閲截至2023年9月30日的13個月的年度財務報表和管理層分析中的附註披露。

採用新的會計公告

《國際會計準則第8號：會計估算的定義》修正案

這些修正案引入了會計估算的定義，幷包括對國際會計準則8的其他修訂，以幫助各實體區分會計估算的變化和會計政策的變化。根據新的定義，會計估計是 “財務報表中受計量不確定性影響的貨幣金額”。修正案還澄清了

會計政策與會計估計之間的關係，具體説明公司為實現會計政策設定的目標而制定會計估計。修正案對自2023年1月1日或之後開始的年度期間以及該期間開始之日或之後發生的會計政策變更和會計估算變更有效。

公司通過了這些修正案，自 2023 年 10 月 1 日起生效。管理層根據新定義評估了公司的重要會計估計，並得出結論，這些修正案的適用不會對公司的合併財務報表產生影響。

對IAS 1的修訂：會計政策的披露

這些修正旨在幫助編制者決定在財務報表中披露哪些會計政策。修正案要求各實體披露其重要會計政策信息，而不是其重要的會計政策。如果將會計政策信息與實體財務報表中包含的其他信息一起考慮，則可以合理地預期會計政策信息會影響普通用途財務報表的主要用户根據這些財務報表做出的決策。《國際會計準則》1的修正案對自2023年1月1日或之後開始的年度期間生效，並有望適用。

公司通過了這些修正案，自 2023 年 10 月 1 日起生效。這些修正案的適用對公司會計政策的披露產生影響，但不影響公司合併財務報表中任何項目的計量、確認或列報。

《國際會計準則》第12號修正案：與單一交易產生的資產和負債相關的遞延税

修正案縮小了國際會計準則12第15和24段（承認豁免）中承認豁免的範圍，使其不再適用於在初始確認時產生相等的應納税和可扣除的臨時差額（例如租賃和退役負債）的交易。換句話説，這些修正案明確規定，遞延所得税資產和負債必須在首次確認租賃或退役負債時予以確認。修正案對自2023年1月1日或之後開始的年度報告期內有效。

公司通過了這些修正案，自 2023 年 10 月 1 日起生效。公司先前的會計政策是不適用初始確認豁免（即公司先前分別確認的公司租賃負債和使用權資產的遞延所得税資產和負債）。先前的會計政策選擇與國際會計準則第12號的修正案一致，因此，這些修正案的適用不會對公司的合併財務報表產生影響。

產品開發合作

根據公司與英美煙草之間的PDC協議的條款，英美煙草最初對Organigram的31,109美元投資作為限制性資金預留，以履行PDC協議規定的公司未來某些義務，包括公司在共同商定的CoE初始預算下承擔的部分融資義務。與CoE相關的費用由公司和英美煙草共同出資。隨着CoE相關支出定期對賬和批准，餘額將從限制性資金轉入公司的總體運營賬户。截至2024年3月31日，限制性基金餘額為11,028美元（2023年9月30日為17,893美元）。

CoE被視為一項聯合行動，該公司和英美煙草公司出資50％。公司在運營和綜合虧損報表中確認了其在歐洲委員會發生的費用中所佔的份額。在截至2024年3月31日的三個月和六個月中，運營和綜合虧損報表中記錄了1,514美元和4,579美元（2023年2月28日——2,098美元和3,443美元）的費用。

或有負債

當管理層能夠合理估計損失時，公司確認為可能的損失準備金。當估計損失在一定範圍之內時，公司會根據其對可能損失的最佳估計記錄損失應急準備金。如果該範圍內的特定金額沒有比任何其他金額更好的估計值，則使用該範圍的中點。信息公佈後，在可以做出合理估計的情況下，將損失應急準備金記錄在案。在每個報告日對估計數進行審查，並在修訂預期值時更改估算值。與公司估計偏差的結果可能會導致額外支出或在未來的會計期內釋放資金。

披露控制和程序以及財務報告的內部控制

根據國家儀器52-109——發行人年度和臨時申報中的披露證明（“NI 52-109”）和經修訂的1934年《美國證券交易法》（“交易法”）第13a-15條，成立和

維護披露控制和程序（“DCP”）和財務報告內部控制（“ICFR”）是管理層的責任。

公司聘請畢馬威會計師事務所進行 “綜合審計”，其中包括對截至2023年9月30日的13個月公司年度合併財務報表的公允性發表意見，以及對公司ICFR有效性的意見。該公司的獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所已審計了公司的合併財務報表，併發布了有關ICFR有效性的負面報告。畢馬威會計師事務所關於公司ICFR的審計報告以引用方式納入公司根據《交易法》提交的截至2023年9月30日的十三個月的40-F表年度報告。

披露控制和程序

公司維持一套DCP，旨在合理保證需要公開披露的信息得到及時記錄、處理、彙總和報告。根據NI 52-109和《交易法》第13a-15（b）條的要求，在包括首席執行官（“首席執行官”）和首席財務官（“CFO”）在內的管理層的監督和參與下，根據Treadway委員會組織委員會（“Treadway”）發佈的《內部控制——綜合框架》（“綜合框架”）中規定的標準，對我們DCP的設計和運營的評估已於2024年3月31日完成 COSO 2013 框架”）。根據這項評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，由於下文所述的ICFR存在重大缺陷，我們的DCP在當時尚未生效。

對財務報告的內部控制

NI 52-109要求首席執行官和首席財務官證明他們負責為公司建立和維護ICFR，並且這些內部控制措施是經過設計的，可以有效為財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則編制財務報表的可靠性提供合理的保證。同樣，《交易法》第13a-15（c）條要求公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，在本財年末對ICFR進行評估。首席執行官兼首席財務官還負責披露最近一段時間內公司內部控制的任何變化，這些變化對財務報告的內部控制產生了重大影響或有理由可能產生重大影響。

財務報告內部控制的重大變化

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的ICFR發生了重大變化，對公司的ICFR產生了重大影響，或可能對公司ICFR產生了重大影響。在截至2024年3月31日的三個月中，公司任命格雷格·蓋亞特為首席財務官，自2024年1月8日起生效。

管理層對財務報告內部控制的評估

公司管理層在首席執行官兼首席財務官的監督和參與下，使用COSO 2013框架規定的標準，對截至2023年9月30日NI 52-109和《交易法》第13a-15（f）條定義的公司ICFR的有效性進行了評估。根據該評估，管理層得出結論，該公司的ICFR自2024年3月31日起未生效，原因是ICFR內部控制存在重大缺陷，這些缺陷先前已被發現，但仍然存在。

重大缺陷是指財務報告內部控制中的缺陷或缺陷的組合，因此很有可能無法及時防止或發現公司年度或中期財務報表的重大錯報。管理層發現了以下重大缺陷：

•由於缺乏在財務報告、會計和IT領域接受過全面培訓並承擔與ICFR相關的責任和問責制的人員，控制環境效率低下。

•由於一般IT控制措施不力，與複雜的電子表格相關的控制措施不力，以及對服務組織信息的控制不力，導致控制措施不足，無法確保控制活動中使用的信息的相關性、及時性和質量，因此信息流程無效。

•由於上述原因，公司在流程層面和財務報表封閉控制的設計、實施和運作方面的控制活動無效，這對公司的ICFR產生了普遍影響。

補救計劃的狀態

管理層在外部和內部專家的協助下，繼續審查和修訂其《ICFR》。管理層仍然致力於對其ICFR進行修改，以確保導致重大缺陷的控制缺陷得到糾正。截至本MD&A發佈之日，以下補救活動仍在進行中，預計將至少在2024財年的剩餘時間內持續進行。與這些補救活動相關的控制措施尚未經過控制測試，無法得出設計或運營有效性的結論。

•截至2024年3月31日，公司繼續設計和實施對ERP系統的強有力的內部控制，但這代表了2023年第四季度控制環境的變化，表明了公司對補救的承諾。

•公司已經選擇了一個新的HRIS系統，將在2024財年實施。該系統旨在進一步簡化內部流程，支持員工留用工作並促進補救活動。

•Organigram已經聘請了更多的高級內部審計專家，並繼續保留外部審計專家，以協助管理層評估內部控制並在設計補救計劃方面提供諮詢服務。這些專家將在2024財年剩餘時間內加強持續努力，評估重要的財務報告流程，以確定任何需要記錄的新流程，繼續設計控制措施以評估與財務報告相關的風險，並重新評估這些流程中關鍵控制措施的設計和運營有效性。

•在首席信息官和IT總監的指導下，公司將繼續修復某些IT總體控制措施。

•公司將繼續使用高級內部審計專家和外部審計專家來協助管理層評估內部控制，並在設計補救計劃時提供諮詢服務。

•公司將繼續努力實施控制措施，旨在評估來自向公司提供服務的組織的信息。

•公司將繼續簡化我們複雜的電子表格模型，以降低數學公式出錯的風險，並提高驗證複雜電子表格邏輯的能力。

管理層已與審計委員會討論了剩餘的重大缺陷，審計委員會將繼續審查這些補救活動的進展情況。儘管管理層認為，包括企業資源規劃系統在內的這些行動將有助於補救重大缺陷，但它尚未完成其認為必要的所有糾正程序、程序和相關評估或補救措施。隨着公司繼續評估並努力修復剩餘的重大缺陷，可能需要採取更多措施來解決這些缺陷。在上述補救措施，包括努力實施過程中確定的任何其他控制活動，得到充分實施並在足夠的時間內運作，從而得出結論，這些補救措施是有效運作的，否則上述其餘的重大缺陷將不被視為已得到充分修復。儘管在修復剩餘的重大缺陷方面取得了重大進展，但目前無法保證這些行動和補救措施將有效修復上述剩餘的實質性缺陷，也無法防止公司ICFR將來出現其他重大缺陷。該公司不知道全面修復上述剩餘重大缺陷所需的具體時間框架。請參閲本 MD&A 和 AIF 中的 “風險因素”。

包括首席執行官和首席財務官在內的管理層預計DCP或ICFR不會阻止所有錯誤陳述，儘管已經實施並進一步改進了補救措施以解決重大缺陷。任何內部控制系統的設計都部分基於對未來事件可能性的某些假設，無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現既定目標。

風險因素

公司的業務受到高增長、嚴格監管的企業所固有的風險的影響，公司已經確定了與其業務相關的某些風險，這些風險可能會影響或可能影響其業務、財務狀況、經營業績和現金流，如本MD&A和AIF的 “風險因素” 部分所進一步描述的那樣。有關其他風險因素，請閲讀公司的AIF，該報告（a）可在SEDAR+的公司發行人簡介下查閲，網址為www.sedarplus.com，以及（b）已納入公司在EDGAR上提交的40-F表年度報告並構成其中的一部分，網址為www.sec.gov。總體而言，公司管理層試圖通過留住有經驗的專業人員並確保公司董事會和高級管理層持續監控影響或可能影響業務的風險來評估和減輕任何風險和不確定性。

(i) 信用風險

信用風險來自銀行存款、未清交易和其他應收賬款、限制性資金和其他金融資產。對於貿易應收賬款，公司不持有任何抵押品作為擔保，但通過僅與管理層認為財務健全的交易對手打交道來減輕這種風險，因此，預計不履行義務不會造成重大損失，可能來自我們的國際客户的未償應收賬款除外。對於某些貿易和其他應收賬款，管理層還獲得保險、擔保或一般擔保協議（如果適用）。截至2024年3月31日，財務狀況表中現金、短期投資、限制性基金、其他金融資產、應收賬款和其他應收賬款等應收賬款的最大信用風險敞口約為126,360美元（2023年9月30日為90,351美元）。

截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司的貿易應收賬款賬齡如下：

(ii) 流動性風險

公司的流動性風險是指公司在到期時無法履行其財務義務的風險。公司通過持續審查其資本需求來管理其流動性風險。截至2024年3月31日，公司擁有71,804美元（2023年9月30日——33,864美元）的現金和138,228美元（2023年9月30日——133,545美元）的營運資金。此外，如果需要，公司有可能通過資本市場獲得股權資本，但這將取決於當前的市場狀況，無法保證股權資本會按照公司可接受的條款提供或根本無法保證。

截至2024年3月31日，公司有義務履行與其未貼現現金流相關的以下合同到期日：

上述合同到期日以相應金融負債的合同到期日為依據。

在公司的設施方面，公司根據合同承諾支付約985美元的資本支出。

(iii) 市場風險

市場風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場價格的變化而波動的風險。公司的市場風險由利率風險組成，即金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率的變化而波動的風險。公司面臨的市場利率變動風險主要與公司在浮動利率下的債務義務有關。公司已確定，利率變動1％不會對中期財務報表產生重大影響。

(iv) 集中風險

公司的應收賬款主要來自省政府機構（在截至2024年3月31日的三個月中，其中四個機構單獨佔公司收入的10％以上）、公司（其中四個佔同期公司收入的10％以上）和法律信託，因此，公司認為應收賬款餘額是可以收回的。

(v) 與某些次要大麻素產品相關的風險

2023年12月，加拿大衞生部發布了一份關於 “令人陶醉” 的大麻素指導文件，建議將《大麻條例》中四氫大麻酚的效力上限同樣適用於這些大麻素，包括CBN和THCV（定義見此處）。如果該指導方針在法律上可強制執行，預計將對公司目前含有更高效力的受影響大麻素的產品產生影響。

(vi) 與第三方數據相關的風險

公司依賴獨立的第三方數據來確定市場份額狀況，無法保證第三方數據能準確代表實際銷售額，因為一些第三方使用不同的方法或計算方法來估算市場份額狀況，而且由於原始數據可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性質以及其他限制和不確定性，市場和行業數據本質上不精確，有待解釋，無法完全確定地進行驗證任何統計調查或數據收集過程所固有的。該公司還依靠自己的市場研究和內部數據來確定此類第三方數據的準確性。

(vii) 與國際銷售有關的風險

該公司目前在多個司法管轄區銷售其產品，產品的銷售受各種法律的約束，這些法律因司法管轄區而異，其中許多法律尚未解決，仍在發展中。無法保證公司將繼續滿足適用於每個司法管轄區的法律和監管要求。法律或法規的任何變化都可能對公司在某些司法管轄區銷售其產品的能力產生不利影響。

2024年1月，以色列政府通知該公司，該公司因向以色列出口大麻而受到反傾銷調查。該公司最後一次向以色列運送產品是在2023財年第二季度。除其他因素外，未來向以色列發貨取決於客户的購買模式、是否收到適用的進出口許可證以及合同事宜。儘管該公司認為它遵守了與向以色列運送貨物有關的國際貿易法，但以色列反傾銷調查的結果可能會給未來向以色列的貨物帶來風險，包括可能對加拿大大麻出口的以色列進口商徵收傾銷税。

(viii) 以色列-哈馬斯的戰爭和以色列局勢

2023 年 10 月 7 日，恐怖組織哈馬斯和以色列之間爆發了戰爭。該公司繼續監測以色列衝突及其對公司在以色列業務的潛在影響，包括向Canndoc的銷售和應收賬款的收取。衝突可能在多大程度上繼續影響公司的業務和活動將取決於未來的發展，這些發展仍然高度不確定且無法預測。

公司的商業保險可能不涵蓋因戰爭和恐怖主義相關事件而可能造成的損失。儘管以色列政府目前承擔恐怖襲擊或戰爭行為造成的直接損害賠償金的恢復價值，但無法保證政府的這種保險會維持下去，也無法保證它足以彌補公司可能遭受的損失。公司遭受的任何損失或損害都可能對其業務產生重大不利影響。

在2023年10月哈馬斯襲擊之前，以色列政府對以色列的司法系統進行了廣泛的改革，這引發了廣泛的政治辯論和動盪。針對這一舉措，以色列境內外的許多個人、組織和機構表示擔心，擬議的變更可能會對以色列的商業環境產生負面影響，包括外國投資者不願在以色列投資或開展業務，以及貨幣波動加劇、信用評級下調、利率提高、證券市場波動加劇以及宏觀經濟狀況的其他變化。只要這些負面事態發展確實發生，都可能對公司的業務和經營業績產生不利影響。

(ix) 與信息技術系統和實施新的企業資源規劃系統有關的風險

該公司的業務運營通過各種IT系統進行管理。公司的某些關鍵IT系統已經過時，需要或正在進行現代化改造。公司的IT系統也可能因公司無法控制的情況而受到損壞或中斷，包括火災、洪水、自然災害、系統故障、網絡或通信故障、停電、突發公共衞生事件、安全漏洞、網絡攻擊和恐怖主義。如果公司的關鍵IT系統之一出現故障，則無法保證公司的備份系統或應急計劃能夠維持公司運營的關鍵方面，公司的業務、經營業績或財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，該公司依賴與主要第三方服務提供商簽訂的大型信息技術服務外包合同，如果此類服務提供商倒閉或與公司的關係終止，而公司無法及時找到合適的替代方案，則公司的業務、經營業績或財務狀況可能會受到重大不利影響。

該公司不斷修改和增強其IT系統和技術，以提高生產力、效率和安全性。隨着新系統和技術的實施，公司可能會遇到意想不到的困難，從而產生意想不到的成本，並對其財務報告、製造和其他業務流程產生不利影響。實施後，這些系統和技術可能無法提供預期的收益，並可能增加持續運營的成本和複雜性，這可能會對公司的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

該公司已經完成了新的ERP系統的實施，該系統取代了其現有的財務和操作系統。企業資源規劃系統其他模塊的設計和實施可能需要投入大量的人力和財務資源，包括大量的外部顧問、系統硬件和軟件支出，以及與公司組織結構、財務和運營流程轉型相關的其他費用。