管理層的討論
和分析

截至2024年3月31日的期間

管理層對Sandstorm Gold Ltd.及其子公司（統稱 “Sandstorm”、“Sandstorm Gold” 或 “公司”）的討論和分析（“MD&A”）應與根據國際會計準則委員會（“國際財務報告準則”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的截至2024年3月31日的三個月未經審計的Sandstorm簡明合併中期財務報表及其相關附註一起閲讀會計準則” 或 “國際財務報告準則”）適用於編制中期財務報表，包括國際會計準則34——中期財務報告。鼓勵讀者查閲公司截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表以及相應的財務報表附註，這些附註可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca。本MD&A中包含的信息截至2024年5月2日，除非另有説明，否則所有數字均以美元列報。

公司亮點

經營業績

就收入、現金流和應佔黃金當量盎司而言，本季度表現強勁1。

•截至2024年3月31日的三個月，收入為4,280萬美元，而2023年同期為4,400萬美元。

•截至2024年3月31日的三個月，應佔黃金當量盎司1（定義見下文）為20,316盎司，而2023年同期為28,368盎司。

•截至2024年3月31日的三個月，經營活動產生的現金流（不包括非現金營運資本的變動1）為3,260萬美元，而2023年同期為4,270萬美元。

•截至2024年3月31日的三個月，銷售成本（不包括損耗）為570萬美元，而2023年同期為650萬美元。

•截至2024年3月31日的三個月，平均現金成本1為每盎司280美元1，而2023年同期每可歸黃金當量盎司1的平均現金成本為230美元。

•截至2024年3月31日的三個月，創紀錄的現金營業利潤率1為每盎司1,782美元1，而2023年同期的每股應歸黃金當量盎司1為1,652美元。

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

去槓桿化成功

•該公司繼續去槓桿化，並在第一季度淨還款了2000萬美元的循環信貸額度。

•為了進一步加快還款時間表，公司繼續其非核心資產貨幣化戰略；因此，在截至2024年3月31日的三個月中，公司通過出售股權投資獲得了約700萬美元的現金。

•季度末之後，公司簽訂了一項協議，進一步出售非核心資產，現金對價為2100萬美元。

•自宣佈意向以來，公司已經出售或簽訂了出售超過5000萬美元的非核心資產的協議。

股票回購等

•2024年1月，Sandstorm完成了先前宣佈的交易，以修改其與Bear Creek的現有黃金和白銀流協議，併為其持有的在熊溪的某些其他債務投資進行再融資。作為河流修正案的交換，Sandstorm獲得了Bear Creek在祕魯的全資Corani項目1.0％的淨回報率，該項目是世界上最大的全額許可白銀礦牀之一，並以熊溪普通股和債務相結合的形式獲得額外對價。

•2024年3月，公司宣佈派發每股0.02加元的股息，該股息已於2024年4月26日支付。

•隨着最近大宗商品價格的上漲以及非核心資產的成功出售，該公司宣佈打算延長髮行人的正常出價並回購其股票。根據新的正常發行人出價，公司可以選擇購買最多2000萬股普通股。季度末之後，根據發行人先前的正常出價，公司購買並註銷了約97,000股普通股。

概述

Sandstorm是一家注重增長的公司，尋求從擁有後期開發項目或運營礦山的公司那裏收購特許權使用費以及黃金和其他金屬購買協議（“Gold Streams” 或 “Streams”）。作為收購Stream的預付款的回報，Sandstorm有權以每盎司的固定價格或現貨價格的固定百分比購買礦山的黃金、白銀或其他大宗商品（“黃金等價物”，見本文進一步定義）1種礦山生命週期內的產品。Sandstorm與資源行業的其他公司合作發展業務，同時在此過程中收購有吸引力的資產。該公司專注於從生產成本低、勘探潛力巨大、管理團隊強大的礦山收購Streams和特許權使用費。非核心資產出售結束後（本文將討論），公司將擁有235個直播和特許權使用費，其中39個標的礦山正在生產。

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

Outlook1

根據公司現有的資金流和特許權使用費，預計2024年可歸黃金當量盎司（單獨或統稱為 “可歸黃金當量”）2將在7.5萬至90,000盎司之間。該公司的產量預計將在未來五年內達到約12.5萬盎司的應歸黃金當量盎司。

1. 本節中的陳述包含前瞻性信息。請參閲本 MD&A 的前瞻性陳述部分。

2. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

主要生產資產

該公司擁有銀流和淨利潤權益（“NPI” 或 “Antamina NPI”），該礦位於祕魯安第斯山脈，位於利馬以北270公里處的安塔米納山脈（“安塔米納” 或 “安塔米納礦”）。白銀流和新產品價格指數由地平線銅業公司（“Horizon Copper”）支付，該公司在安塔米納的產量中擁有1.66％的NPI。白銀流使公司有權從安塔米納礦獲得相當於所有白銀產量的1.66％的盎司白銀，持續付款相當於白銀現貨價格的2.5％。在扣除根據安塔米納白銀流向Horizon交付盎司白銀的成本後，該淨消費價格指數按Horizon Copper1.66％的安塔米納淨收入的三分之一計算。該礦由頂級運營商康帕尼亞礦業公司運營，該公司由主要利益相關者必和必拓集團（33.75％）、嘉能可集團（33.75％）、泰克資源有限公司（22.5％）（“泰克”）和三菱商事（10％）的子公司共同擁有。按銅當量（“CueQ”）計算，安塔米納是世界第三大銅礦，年產量約為56萬立方當量噸。該資產在銅礦的第一個成本四分位數中運營，自2001年以來一直保持穩定的產量，包括於2012年完成的吞吐量擴張，該礦目前的運營能力為每天14.5萬噸。除銅外，安塔米納還是重要的鋅和白銀生產商。

Antamina 所含的礦產資源支持礦山壽命長達數十年，生產高品位銅。該礦的測定和指示資源（不包括探明和可能的儲量）總量為6.73億噸，銅含量為0.83％，鋅 0.51％，每噸銀11.4克，鉬含量為0.016％。礦產儲量總計2.26億噸，銅含量為0.94％，鋅0.56％，白銀每噸10.7克，鉬含量為0.024％，受當前尾礦產能的限制。礦產儲量和資源均自2023年12月31日起生效（不提供截止等級）。

2024年2月，泰克報告説，安塔米納礦已獲得《修改環境影響評估》（“MEIA”）的批准。MEIA允許在未來八年內投資約20億美元，這將把安塔米納的業務延長至2036年。MEIA將允許的礦坑深度延長了150米，這將使Antamina能夠優化其當前運營中的現有采礦組件，同時擴大露天礦的佔地面積以及尾礦設施的擴建和優化。MEIA還認為每天的處理能力高達20.8萬噸，這將比目前的水平增加約40％。一旦確認了額外的尾礦產能，預計將擴大儲量。沙塵暴預計，隨着Antamina完成幾項預可行性水平的尾礦研究，這些研究側重於潛在的長期解決方案，礦產資源的重大轉化可能會發生。欲瞭解更多信息，請訪問泰克網站www.teck.com。

Sandstorm持有淡水河谷股份公司（“淡水河谷”）位於巴西的幾項資產的多項特許權使用費。這些特許權使用費為持有者提供了總權益面積為15,097平方千米的七個生產礦山和幾個勘探地產的礦山淨銷售特許權使用費（“淡水河谷特許權使用費” 或 “淡水河谷特許權使用費套餐”）。沙塵暴在淡水河谷特許權使用費套餐中的應佔部分大致如下：

•銅和金

— Sossego 銅金礦的淨銷售特許權使用費為 0.03%；以及

— 銅和黃金的淨銷售特許權使用費為0.06％，某些資產中所有其他礦物的淨銷售特許權使用費為0.03％。

•鐵礦石

— 北方體系鐵礦石銷售的淨銷售特許權使用費為0.05％；以及

— 東南系統部分地區鐵礦石銷售的淨銷售特許權使用費為0.05％（受下文描述的某些閾值限制）。

•其他

— 如果出售某些資產的標的資產，則為淨銷售收益的0.03％。

淡水河谷是世界上最大的低成本鐵礦石開採公司之一，約佔全球鐵礦石供應的15％。淡水河谷的鐵礦石產量處於成本曲線的前四分位數，北方和東南系統的儲量加權礦山壽命為30年。

北方系統

北方系統由三個採礦綜合體組成：位於卡拉哈斯區的南塞拉、北塞拉和東山脈。淡水河谷目前正在執行計劃，將北方系統的產能提高到每年2.4億噸的長期目標，這將通過批准的南塞拉擴建和其他增長項目來實現。此外，淡水河谷繼續在預可行性研究或可行性研究層面研究其他一些增長項目進行研究，這些項目可能會提高Sandstorm特許權使用費場地的產量。

採礦於1984年在北塞拉開始，根據目前的礦產儲量，目前預計將持續到2030年代後期。東塞拉的採礦始於2014年，預計將持續到2049年；南塞拉於2016年開始生產，預計將持續到2050年代末。

東南系統

東南系統的一部分不在淡水河谷特許權使用費的保障範圍內，由三個採礦綜合體組成：位於米納斯吉拉斯州的伊塔比拉、米納斯中央和馬裏亞納。一旦達到17億噸鐵礦石的累計銷售門檻，這些綜合體將開始繳納淡水河谷特許權使用費，淡水河谷最近估計將在2025年達到這一門檻。

該公司在位於南非威特沃特斯蘭德金帶（“Blyvoor” 或 “Blyvoor礦”）的Blyvoor地下金礦（“Blyvoor” 或 “Blyvoor礦”）上有金流。根據黃金流的條款，在30萬盎司交付之前（“初始Blyvoor交付門檻”），Aurous Resources的子公司Blyvoor Gold（Pty）有限公司將在本日曆年交付16,000盎司的黃金產量之前交付10％的黃金產量，然後交付該日曆年剩餘產量的5％。遵循最初的Blyvoor交付閾值，在累計生產1,032萬盎司黃金之前，Sandstorm將在一個日曆年內獲得前10萬盎司黃金產量的0.5％。根據該協議，Sandstorm將持續支付每交付的每盎司黃金572美元的現金。2024年3月，Blyvoor Gold Resources（私人）有限公司、Blyvoor Gold Operations Portners專有有限公司和由Orion Resource Partners管理的基金贊助的特殊目的收購公司Rigel Resources Acquisitions Corp宣佈，他們已簽訂最終的業務合併協議，根據慣例成交條件和監管部門的批准，最終的公司將被命名為 “Aurous Resources”，將是一家上市公司納斯達克證券交易所。

布萊沃爾礦於1942年開始生產，位於卡爾頓維爾金礦區內一個多產的金礦開採區。該地區擁有許多成熟的金礦，所有便利設施都為該地區提供了良好的服務。該礦距離豪登省卡爾頓維爾鎮約14公里，距離主要大都市中心約翰內斯堡約80公里。2021 年 6 月，布萊沃爾礦提交了一份更新的 National Instrument 43-101 技術報告，概述了 22 年的礦山壽命，探明和可能的礦產儲量為 550 萬盎司黃金（1,884 萬噸，每噸黃金 9.09 克），測定和指示資源（2580 萬噸，每噸黃金 13.71 克），包括礦產儲量（截止品位為 479 釐米）分別為每噸克和每噸 300 釐米克）。目前的加工廠日產能為1300噸。欲瞭解更多信息，請參閲Nomad Royalty Company Ltd.在www.sedarplus.ca上的簡介下於2021年6月28日發佈的Blyvoor技術報告。

根據Sandstorm對Blyvoor當前運營計劃的審查，該公司的預算是基於傳統採礦方法，黃金的長期產量為每年6萬至8萬盎司的黃金。

該公司在位於巴西戈亞斯州巴西利亞西北270公里處的倫丁礦業公司（“隆丁礦業”）的露天銅金查帕達礦（“查帕達” 或 “查帕達礦”）上有一條銅流。根據查帕達銅流的條款，沙塵暴已同意收購，

對於等於銅現貨價格30％的持續每磅現金支付，來自查帕達礦的銅量等於：

• 在該礦向沙塵暴輸送3,900萬磅銅之前，銅產量為4.2％（每年最多390萬磅銅）；然後

• 銅的產量為3.0％，直到該礦累計向沙塵暴輸送了5000萬磅的銅；然後

•此後生產的銅的1.5％，用於礦山的整個使用壽命。

根據迄今為止購買的銅的累計磅數，該公司目前的銅權益為4.2％。

Chapada自2007年開始生產，是一家成本相對較低的南美銅金工廠。礦石通過浮選廠進行處理，該浮選廠每年處理礦石的能力為2400萬噸（“Mt”）。2019年10月，提交了一份更新的技術報告，概述了到2050年的產量，其中不包括倫丁礦業最近發現的薩瓦的任何產量。欲瞭解更多信息，請訪問倫丁礦業網站www.lundinmining.com。

該公司在泛美白銀公司（“泛美”）擁有白銀流，該公司是位於阿根廷聖克魯斯的山地摩羅銀礦（“塞羅摩洛礦” 或 “塞羅摩洛礦”）的繼任者。根據白銀流的條款，Sandstorm已同意按每盎司的現金支付持續購買相當於白銀現貨價格30％的白銀，相當於Cerro Moro生產的白銀的20％（每年最多120萬盎司白銀），直到向Sandstorm交付700萬盎司白銀；然後再向Sandstorm交付700萬盎司白銀；然後再向Sandstorm交付9％的白銀。

根據迄今為止購買的累計盎司白銀，公司目前的白銀配額為20％。

塞羅摩洛礦於2018年開始商業化生產，位於阿根廷聖克魯斯省沿海港口城市德塞阿多港西南約70公里處。Cerro Moro包含幾種高品位的超成熱金和銀礦牀，其中一些將通過露天礦開採，另一些將通過地下采礦方法開採。

其他生產資產

根據奮進礦業公司（“奮進號”）擁有和運營的位於西非布基納法索的Houndé金礦（“Houndé” 或 “Houndé礦”）的產量，該公司的冶煉廠淨回報特許權使用費（“NSR”）為2％。

特許權使用費涵蓋Kari North和Kari South物業單位（“Houndé物業單位”），佔Houndé一攬子房地產約500平方千米。Houndé擁有探明和可能儲量，在5,210萬噸礦石中含有260萬盎司黃金，平均品位為每噸黃金1.57克。計量和指示資源，包括儲量，包含在7,310萬噸礦石中含有的380萬盎司黃金，平均品位為每噸黃金1.63克。該礦產儲量和資源估算值的一部分不受公司特許權使用費的約束，基於每噸黃金0.5克的經濟截止等級，包括儲量，自2023年12月31日起生效。有關更多信息，請參閲 www.endeavourmining.com。

Houndé是一個露天金礦，擁有每年300萬噸銘牌產能的加工廠，使用重力迴路和碳浸出裝置。

該公司位於巴西的Equinox Gold Corp.（“Equinox” 或 “Equinox Gold”）露天奧裏佐納礦（“Aurizona” 或 “Aurizona礦”）的產量滑動比例為3％至5％，該礦於2019年實現商業化生產。如果黃金價格低於或等於每盎司1,500美元，則特許權使用費為3％的NSR。按每盎司1,500美元至2,000美元之間的黃金價格計算，特許權使用費為4％的NSR。在金價超過每盎司2,000美元的情況下，特許權使用費為5％的NSR。特許權使用費是根據當月的銷售額和每月平均黃金價格計算的。此外，沙塵暴在Equinox Gold的綠地勘探場上擁有2％的淨噪比。在綠地勘探場開始商業生產之前，Equinox Gold可以隨時以1000萬美元的現金購買一半的綠地NSR。

2021年9月20日，Equinox Gold宣佈了一項積極的預可行性研究，即通過開發地下礦山擴建奧裏佐納礦山，該礦可以與現有的露天礦同時運營，並受公司3％至5％的滑動比例NSR的約束。該評估概述了11年的礦山壽命中總產量為150萬盎司黃金，包括估計的探明和可能礦產儲量為166萬盎司黃金（含3,230萬噸，每噸黃金1.6克，露天礦的截止品位為0.35—0.47克，地下每噸黃金1.8克），預計平均年產量為13.7萬盎司。預可行性研究還包括最新的礦產資源估算，根據該估計，測得和指示的資源總量（不包括儲量）增加到估計的868,000個

盎司含量為1,810萬噸，每噸黃金1.5克（露天礦的臨界品位為每噸0.3克，地下礦產資源的臨界品位為每噸1.0克）。欲瞭解更多信息，請參閲 www.equinoxgold.com。

2024年4月8日，Equinox Gold報告稱，由於巴西馬拉尼昂州持續暴雨，奧裏佐納礦皮亞巴礦山南牆的兩個地點出現了物料流動。結果，由於Equinox Gold制定了修復計劃並確認了礦坑的安全性，採礦已暫停。為了減輕對皮亞巴礦2024年計劃產量的任何潛在影響，Equinox預計將加快新的塔塔朱巴礦坑的採礦活動，這也需要支付公司的特許權使用費。

該公司持有位於智利阿塔卡馬地區的Caserones露天礦（“Caserones礦”）的實際產量為0.63％（銅價超過每磅1.25美元），該礦由隆丁礦業運營，歸隆丁礦業和JX日本礦業金屬公司所有。

卡塞羅內斯礦已有11年的運營歷史。2023年7月13日，倫丁礦業根據國家儀器43-101發佈了一份技術報告，該報告概述了截至2037年的礦山壽命以及約11萬噸銅的年平均產量。該礦受益於42億美元的重大歷史投資和完善的基礎設施，預計長期內將生產大量的銅和鉬。隆丁已經確定了該物業的幾個優先勘探目標，其中大部分位於公司的特許權使用費區內。

該公司對位於厄瓜多爾的倫丁黃金公司（“隆丁金”）Fruta del Norte金礦（“Fruta del Norte” 或 “Fruta del Norte”）生產的貴金屬的淨回報率為0.9％，該金礦於2020年2月開始商業化生產。

截至2023年12月31日，Fruta del Norte礦產保護區在2170萬噸礦石中估計含有550萬盎司黃金，平均品位為每噸7.89克，是世界上品位最高的黃金項目之一（根據開採方法的截止品位為每噸4.00克和每噸5.30克）。Lundin Gold最近宣佈計劃將該工廠的日產量提高到5,000噸，而增加的吞吐量有可能在2024年生效。有關更多信息，請參閲 www.lundingold.com。

2023年，Lundin Gold在公司特許權使用費的利益區域內完成了約55,000米的近礦和區域勘探鑽探，以加快新目標的劃定，繼續勘探Fruta del Norte主要結構沿線的其他部分，並在長達16公里的蘇亞雷斯Pull-Apart Basin內確定另一個Fruta del Norte礦牀。最近 Lundin Gold

宣佈，2023年的鑽探表明，礦產資源在當前礦產資源封套的深度以及東、西和南部擴展礦產資源的巨大潛力。Lundin Gold還宣佈，預計將繼續其近礦和區域勘探計劃，計劃於2024年進行56,000米的鑽探，這是有史以來在託管Fruta del Norte的陸地一攬子計劃上進行的最大規模的勘探鑽探計劃。計劃中的46,000米近礦項目將側重於在Fruta del Norte或附近的地下和地面鑽探，而10,000米的區域計劃將繼續側重於位於蘇亞雷斯盆地的多個勘探目標，目的是確定新的超熱系統。

該公司持有位於墨西哥索諾拉州的熊溪礦業公司（“Bear Creek”）生產梅賽德斯金銀礦（“梅賽德斯” 或 “梅賽德斯礦”）的銀流和金流。2024年1月，該公司完成了先前宣佈的重組現有資金流和為某些Bear Creek債務投資再融資的協議（“重組協議”）。

修訂後的金流：

自2024年1月1日起，Sandstorm有權在2028年4月之前每月購買275盎司黃金，此後有權購買4.4％的黃金流，以持續現金支付每交付的每盎司黃金現貨價格的25％。

修訂後的銀流：

從2028年5月開始，Sandstorm將獲得礦山生命週期內生產的白銀的100％，以持續現金支付每交付一盎司白銀現貨價格的25％。

修訂後的債務持有量：

Sandstorm將其2023年收購的2250萬美元可轉換債券和1440萬美元的擔保貸款再融資為五年期可轉換票據，年利率為7％，並以每股0.73加元的行使價轉換為Bear Creek的普通股（“再融資沙塵暴債券”）。

作為修正案的考慮，Sandstorm還收到了：

科拉尼特許權使用費：Bear Creek在祕魯的全資Corani項目中淨利率為1.0％，該項目是世界上最大的全額許可白銀礦牀之一。

非特許權使用費對價：額外對價包括28,767,399股熊溪普通股和上述再融資沙塵暴債券中增加的420萬美元本金。

梅賽德斯地區一直是採礦活動的重點，其歷史可以追溯到1880年代。梅賽德斯礦於2011年開始商業化生產，該礦的產量已超過80萬盎司

金子。梅賽德斯工廠目前的產能為每天2,000噸，在過去五年中，黃金的平均回收率約為95％。截至2021年12月，探明儲量和可能儲量共計220萬噸，黃金品位為每噸3.75克，白銀品位為29.0克，含26.7萬盎司黃金和207萬盎司銀（按每噸黃金截止等級2.1克計算，Diluvio除外，其黃金分界值為每噸2.0克）。

該公司在聯合黃金公司（“盟軍”）位於科特迪瓦的博尼克羅金礦（“博尼克羅” 或 “博尼克羅礦”）上有金流。根據黃金流的條款，在交付39,000盎司黃金之前，盟軍將交付該礦生產的黃金的6％，然後交付3.5％的黃金產量，直到累計交付61,750盎司的黃金，然後交付2％。根據該協議，Sandstorm將持續支付每交付的每盎司黃金400美元的現金。最近，Allied宣佈完成其先前宣佈的業務合併和公開上市交易，並擴大其執行團隊，將Yamana Gold的前任負責人包括在內。

博尼克羅礦是一個生產金銀的礦山，位於科特迪瓦政治首都亞馬蘇克羅以南約67公里處，距離該國的商業首都阿比讓西北約240公里。該業務包括兩個主要領域：博尼克羅採礦許可證和希雷採礦許可證。自2008年以來，黃金一直由博尼克羅露天礦和博尼克羅碳浸出廠生產，產量已超過100萬盎司。

最近公佈的博尼克羅礦產儲量和礦產資源估計（以 100% 為基準）包括1,370萬噸礦石中已探明和可能的黃金儲量，平均品位為每噸1.30克，以及3,280萬噸礦石中139萬盎司黃金，平均品位為每噸黃金1.32克。該礦產儲量和礦產資源估算自2023年12月31日起生效，其依據是露天礦產儲量每噸0.68-0.74克和礦產資源每噸0.5克的截止品位。正在進行的鑽探重點是擴大和轉換現有的推斷資源，目標是礦山壽命超過10年。為了支持這一目標，盟軍已撥款1,050萬美元，用於2024年博尼克羅的總勘探支出。有關更多信息，請參閲 www.alliedgold.com。

該公司的鋅流將在2030年6月30日晚些時候之前購買位於加拿大魁北克的加拿大電解鋅（“CeZinc”）冶煉廠加工的鋅的1.0％，或交付6,800萬磅的鋅，持續支付每磅現金支付相當於鋅季度平均現貨價格的20％。該冶煉廠由加拿大嘉能可公司（“GCC”）的全資子公司擁有和運營。

CeZinc位於聖勞倫斯海道沿線的主要交通網絡，將加工設施與美國和加拿大的終端市場連接起來。2022年，GCC完成了對熔鍊廠的電池室維護關閉，以主動修復大量電池並進行逐個電池的完整性評估，這些努力預計將穩定短期的運行狀況。運營於2022年12月重啟；但是，考慮到生產和直流交付的時間表，這次停產對Stream在2023年第二季度的鋅交付產生了影響。從長遠來看，海灣合作委員會正在評估更換電池室中所有電池的機會，以進一步穩定和改善運行條件。

該公司在美國內華達州的Relief Canyon黃金項目（“Relief Canyon” 或 “Relief Canyon Mine”）上有一條貴金屬流，該項目由美國黃金和白銀公司（“美洲黃金”）擁有和運營。根據該資金的條款，包括在2023年和2024年預付的額外流向資金，沙塵暴有權在從2020年第二季度開始的6.75年（“固定交付”）內獲得41,010盎司黃金。在收到固定交付的32,022盎司黃金後，該公司同意購買Relief Canyon Mine生產的黃金和白銀的4％，以持續的每盎司現金支付相當於黃金或白銀現貨價格的30％至65％，範圍取決於特許權的現有特許權使用費義務。此外，沙塵暴對救濟峽谷礦山周邊地區的噪聲抑制率為1.4％至2.8％。沙塵暴為美洲黃金提供了在2024年6月30日之前提取額外資金的選項，還有高達330萬美元的資金有待提取，以換取從2026年11月開始每月交付總額為1,836盎司的黃金，或其下提取金額的按比例分配。

2021年1月，美洲黃金宣佈已在救濟峽谷礦實現商業化生產。從那時起，業務的增加一直充滿挑戰，美洲黃金公司暫停了採礦業務，同時正在努力解決冶金挑戰。Americas Gold於2023年第四季度停止了瀝濾和堆沖洗業務，並將在這些努力的結果出爐和評估後重新評估運營狀況。該礦位於美國內華達州，位於潘興黃金和白銀趨勢的南端，那裏還有其他項目，例如Coeur Mining Inc.的羅切斯特礦。

該公司對瓜爾卡馬約金礦（“瓜爾卡馬約礦”）擁有多筆特許權使用費，該金礦位於阿根廷聖胡安省，由Eris LLC（“Eris”）擁有和運營。瓜爾卡馬約礦是一個露天堆浸作業。該公司持有與該物業相關的以下特許權使用費和合同權益：（i）正在生產的瓜爾卡馬約礦的1％NSR；（ii）基於氧化物產量的2％的NSR，不包括由某些周邊地面的非深層碳酸鹽成分生產的產品中所含的首批39.6萬盎司黃金；（iii）深層碳酸鹽項目產量的1.5％NSR，以及（iv）3000萬美元里程碑款項將在深層碳酸鹽項目開始商業生產時支付。

該公司在位於斐濟的瓦圖庫拉金礦私人有限公司（“VGML”）地下金礦（“瓦圖庫拉” 或 “瓦圖庫拉礦”）上有金流。Stream授權公司在2023年1月開始的4.5年內（“固定交割期”）購買11,022盎司黃金，之後購買瓦圖庫拉生產的黃金的1.2％至1.4％，用於持續的每盎司現金支付，相當於黃金現貨價格的20％。除金流外，Sandstorm在某些探礦許可證和五公里利益區域上持有0.21％的有效NSR。

固定交付期使Sandstorm每年有權獲得1,320盎司黃金，在固定交付期的最後3.5年中增加到每年2772盎司黃金。之後，沙塵暴將在瓦圖庫拉礦山的整個生命週期內獲得不同比例的黃金。

在過去的85年中，瓦圖庫拉礦已經生產了超過700萬盎司的黃金。自2013年以來，礦山的年產量平均為3萬至40,000盎司。

該公司有一項Gold Stream可以購買位於加拿大安大略省的麥克尤恩礦業公司（“McEwen”）露天和地下黑狐礦（“黑狐礦”）生產的礦山黃金壽命的8％，以及麥克尤恩黑狐擴建項目（包括麥克尤恩派克河特許權的一部分）生產的礦山金壽命的6.3％，每盎司現金支付等於較低者 601美元和黃金的現貨價格。

黑狐礦於 2009 年作為露天礦開始運營（2015 年枯竭），並於 2011 年過渡到地下作業。

開發資產

該公司在位於土耳其東北部阿爾特温省的霍德·馬登金銅項目（“Hod Maden 項目” 或 “Hod Maden”）上有金流，由Horizon Copper支付。2023年第二季度，SSR礦業公司（“SSR礦業”）與Lidya Madencilik Sanayi ve Ticaret A.S.（“Lidya”）達成協議，收購Hod Maden高達40％的運營權益，並接管該項目的運營控制權。假設協議的收益里程碑付款條款得到滿足，SSR Mining將持有Hod Maden40％的營業權益，其餘的被動所有權由Lidya（30％）和Horizon Copper（30％）持有。

根據Hod Maden Gold Stream的條款，Sandstorm已同意購買Hod Maden生產的所有黃金的20％（按100％計算），在40.5萬盎司黃金交付之前，每盎司的現金支付相當於黃金現貨價格的50％。然後，Sandstorm將獲得礦山生命週期內生產的黃金的12％，用於持續的每盎司現金支付，相當於黃金現貨價格的60％。除金流外，Sandstorm還持有Hod Maden2％的NSR，由持有采礦許可證的實體支付。

2021 年 11 月，發佈了可行性研究。結果表明，在13年的礦山壽命中，已探明和可能的礦產儲量為245萬盎司黃金和12.9萬噸銅（870萬噸，每噸黃金8.8克，銅含量為1.5％，每噸黃金當量為11.1克，按每噸82美元NSR計算的臨界品位）。該研究預計税前淨現值（5％的折扣率）為13億美元，內部回報率為41％。欲瞭解更多信息，請訪問 www.horizoncopper.com。

隨着環境影響評估的批准、可行性研究的發佈以及所有關鍵許可的獲得（林業部將於2022年授予最終許可），Hod Maden進入了下一階段的開發階段，包括確保項目債務融資和啟動長期領先的施工項目。預計在2024年上半年，Hod Maden的早期工程施工活動將繼續進行，重點是場地准入和土方工程、電力供應建設和土地徵用過程。

2024年2月，在其一項資產發生事故後，SSR Mining撤回了先前發佈的所有土耳其資產指導方針，包括Hod Maden項目。儘管SSR Mining專注於修復工作，但沙塵暴目前估計商業生產將推遲一年。

該公司擁有位於南非的Platreef項目（“Platreef”）的黃金流，該項目由艾芬豪礦業有限公司（“艾芬豪”）持有多數股權和運營。根據Stream的條款，在131,250盎司黃金交付之前，Sandstorm有權購買Platreef生產的37.5％的應付黃金，在總共交付256,980盎司黃金之前，Sandstorm有權購買30％的應付黃金，此後只要滿足某些條件，則有權購買1.875％。Gold Stream將以從Platreef回收的所有黃金為基礎，固定支付係數為80％，在交付256,980盎司黃金之前，將持續支付每盎司100美元的現金，然後按此後交付的每盎司黃金現貨價格的80％。

Platreef 是一個開發階段的項目，它包含一個由厚厚的高品位鉑族元素和鎳銅金礦化組成的地下礦牀。Platreef第一階段濃縮廠的建設正在按計劃進行，已完成80％以上，並有望在2024年第三季度進行冷試運行。計劃於2025年初進行熱調試並提高產量。

艾芬豪最近宣佈了Platreef的優化開發計劃，該計劃降低了初始生產的風險，並將該資產的第二階段擴張速度加快了長達三年。根據修訂後的開發計劃，艾芬豪將以每年300萬噸（“Mtpa”）的速度重新使用3號通風豎井進行吊裝，並將最初的第二階段濃縮廠的規模擴大到330萬噸/年（以前的220萬噸/年），使整個工廠的處理能力達到400萬噸/年。預計3號豎井將在2025年第四季度做好起重準備。最新的可行性研究預計將於2024年下半年完成併發布，該研究旨在加速和優化第二階段的開發。

結合2號豎井的進展和更新的可行性研究，艾芬豪正在對第三階段擴建進行初步的經濟評估，將Platreef的總處理能力提高到約1000萬噸/年。第三階段預計將把Platreef列為世界上最大和成本最低的鉑族金屬、鎳、銅和黃金業務之一。第 3 階段擴展的處理能力將是第 1 階段擴展的 12.5 倍，是經過優化的第 2 階段擴展的 2.5 倍。

該公司在位於加拿大安大略省西部傑拉爾頓-比爾德莫爾區的格林斯通金礦項目（“綠石項目” 或 “綠石”）上有一條金流。該項目由Equinox Gold（60％）和Orion Mine Finance（40％）共同擁有。根據與Orion Mine Finance（“Orion”）子公司達成的協議，Sandstorm持有綠石項目的金流，後者持有綠石項目40％的權益。根據黃金流的條款，Sandstorm已同意購買該物業生產的黃金的2.375％（按100％計算，但可從獵户座40％的利息中支付），直到交付120,333盎司黃金，然後再交付1.583％，持續向獵户座支付現貨黃金價格的20％。每盎司黃金30美元的額外持續付款將為礦山層面的環境和社會計劃提供資金。

2020年12月發佈的可行性研究報告概述了露天礦的設計，該露天礦在最初的14年礦山壽命內產量超過500萬盎司。2024年4月，Equinox Gold宣佈已開始在格林斯通加工礦石，預計在2024年第二季度首次淘金，計劃在2024年下半年進行商業生產。2024年4月23日，Equinox Gold宣佈已與獵户座達成協議，收購綠石項目剩餘的40％權益，將Equinox的所有權合併為100％。

該公司與Entrée Resources Ltd.（“Entrée Resources”）簽訂了貴金屬協議，將分別購買位於蒙古的雨果北延伸區和Heruga礦牀（分別為 “雨果北延伸區” 和 “Heruga”）生產的黃金和白銀的5.62％和4.26％，以每盎司黃金220美元和每盎司5美元中較低者為準白銀以及當時黃金和白銀的現行市場價格。此外，Sandstorm有銅流可以購買相當於Hugo North Extension和Heruga生產的銅的0.42％的金額，每磅現金支付等於每磅銅0.50美元和當時銅的現行市場價格，取較低的金額。

公司無需向Entrée Resources繳納任何進一步的資本、勘探或運營支出。

Hugo North Extension 是一個銅金斑巖礦牀，Heruga 是一個銅金鉬斑巖礦牀。這兩個項目都位於蒙古的南戈壁沙漠，位於首都烏蘭巴託以南約570公里處，與中國接壤的邊境以北80公里處。Hugo North Extension 和 Heruga 是 Oyu Tolgoi 礦業綜合體的一部分，由力拓集團（項目經理）的子公司 Oyu Tolgoi LLC 和蒙古國政府管理。Entrée Resources保留了雨果北部擴建部分和Heruga的20％權益。

2021年，Entrée Resources宣佈完成了關於其在Entrée/Oyu Tolgoi合資物業中的權益的最新可行性研究。更新後的報告使Entrée Resource的披露與其他Oyu Tolgoi項目利益相關者在開發地下礦山第一臺升降機方面的披露保持一致。2023年，Entrée Resources報告稱，對第一面板的優化研究已於2023年第二季度完成，該小組有可能進一步改善Entrée/Oyu Tolgoi合資企業的1號升降機的經濟性。最近，Entrée Resources報告稱，Entrée/Oyu Tolgoi合資物業的第一批地下開發工作計劃於2024年下半年開始。

該公司持有法爾科資源有限公司（“Falco Resources”）擁有的位於加拿大魁北克省的Horne 5礦牀（“Horne 5”）的2％NSR。

2021年4月發佈的最新可行性研究設想地下礦山在15年的礦山壽命內每年生產約32萬盎司黃金當量。已探明和可能的礦產儲量為8,090萬噸，平均品位為每噸黃金1.44克，每噸銀14.14克，銅0.17％，鋅0.77％，鋅含量為0.77％（NSR的截止品位為每噸 CAD55）。Falco Resources最近宣佈，它已與加拿大嘉能可公司簽訂了運營許可和賠償協議。這是Falco Resources和Horne 5開發的關鍵里程碑。該協議的條款概述了雙方之間的主要交付成果和溝通渠道，以促進Horne 5的開發並最終運營。欲瞭解更多信息，請參閲 www.falcores.com/en。

該公司對羅伯遜開發階段的礦牀採用浮動比例的NSR，該礦牀是內華達州科爾特斯礦山綜合體（“羅伯遜”）的一部分，由巴里克黃金公司（“巴里克”）（61.5％）和紐蒙特公司（“紐蒙特”）（38.5％）共同擁有。NSR的範圍從1.0％到2.25％不等，具體取決於季度平均黃金價格。

巴里克目前正在將羅伯遜認定為新興的二級黃金資產，巴里克將羅伯遜定義為具有儲備潛力的資產，其壽命至少為10年，年產量至少為25萬盎司黃金，礦山壽命內每盎司黃金的總現金成本處於行業成本曲線的下半部分。巴里克預計，羅伯遜將在2027年首次生產，但須獲得許可。

該公司位於智利馬裏昆加黃金區的Lobo-Marte項目（“Lobo-Marte項目”）的產量為1.05％，上限為4000萬美元，該項目歸金羅斯黃金公司（“Kinross”）所有。

2021年，金羅斯公佈了Lobo-Marte項目的可行性研究結果。該研究估計，1.607億噸中的可能礦產儲量為670萬盎司，平均品位為每噸黃金1.3克，9,940萬噸中含有240萬盎司的額外指示資源，平均品位為每噸黃金0.7克，1,850萬噸中含有40萬盎司，平均品位為每噸黃金0.75克。金羅斯估計，在16年的礦山壽命中，礦山的總產量約為470萬盎司黃金，其中包括14年的採礦和兩年的剩餘加工。欲瞭解更多信息，請訪問 www.kinross.com。

該公司對MARA斑巖銅金項目（“MARA”）的淨回報率為0.25％，該項目位於阿根廷卡塔馬卡省，由嘉能可公司的子公司全資擁有。此外，沙塵暴還提供金流轉換選項。

根據期權協議的條款，Sandstorm可以選擇預付最高2.25億美元（“預付款”），將其現有的0.25％NSR轉換為黃金流（“流轉換”）。如果Sandstorm選擇支付預付款，公司將有權購買相當於MARA生產的礦山黃金壽命20％的黃金，以持續支付收到的每盎司黃金，相當於每盎司黃金現貨價格的30％。

要行使選擇權，只有在嘉能可集團的相應子公司在MARA做出董事會批准的施工決定後，Sandstorm才需要選舉Stream Conversion公司。預付款在整個施工期間按季度分期支付，按項目總支出的比例支付。此外，如果Sandstorm希望將Gold Stream聯合給第三方，則它有權在某些條件下轉讓其所有權利和義務。Gold Stream期權由Sandstorm的加拿大母公司和阿根廷境外的交易對手實體構成。

MARA是一個棕地銅金項目，由於現有的Alumbrera加工廠和相關基礎設施位於附近，因此被列為世界上資本密集度最低的銅礦項目之一。預計MARA將在投入運營後進入全球前25家銅生產商，並得到總量為10.2億噸的指示資源的支持，其金屬等級為：0.51％的銅，每噸黃金等級0.20克，每噸白銀品位3.36克。所示資源是在露天採礦的經濟型礦井殼內報告的。欲瞭解更多信息，請訪問 www.glencore.com。

2023年9月，嘉能可集團完成了對之前在MARA項目中未擁有的剩餘56.25％權益的收購。Glencore plc報告稱，它已在未來三年內為位於阿根廷的兩個增長項目撥款總額為4億美元，包括其全資擁有的MARA項目。預計該投資將繼續開發、可行性研究和其阿根廷資產的早期工作。

後續事件及其他

2023年，該公司宣佈正在開展一項計劃，目標是到2024年底將超過4000萬美元的非核心資產貨幣化，任何銷售的收益將用於償還債務。因此，該公司於2024年5月2日達成協議，以2100萬美元現金出售其部分非核心特許權使用費（包括高地谷銅業、西摩湖以及來自銅山的任何未來超過1000萬美元的特許權使用費收益）。該交易預計將於今年年中完成，並受慣例成交條件的約束，包括某些優先拒絕權條款的到期。

隨着最近大宗商品價格的上漲以及非核心資產的成功出售，該公司宣佈打算延長其正常發行人出價（“NCIB”）並回購其股票。根據新的正常發行人出價，公司可以選擇購買最多2000萬股普通股。季度末之後，根據之前的NCIB，該公司購買並註銷了約97,000股普通股。

季度業績摘要

季度已結束

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

季度業績摘要

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

銷售額、淨收入和經營活動現金流的變化主要受礦山產量波動、發貨時間、大宗商品價格變動、Streams和特許權使用費權益的收購以及在建礦山開始運營的影響。欲瞭解更多信息，請參閲下面的季度評論。

截至三個月的公司運營部門
下表總結了 2024 年 3 月 31 日：

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

2. 來自安塔米納的收入包括來自銅的（60萬美元）和來自其他基本金屬的（0.2美元）。

3.梅賽德斯的銷售收入包括240萬美元的黃金和30萬美元的白銀。

4. 包括160萬美元其他基本金屬收入、70萬美元鑽石收入和10萬美元銅收入。

按金屬分列的黃金當量盎司貴金屬基本金屬銅鑽石 2% 71% 27% 19%

截至三個月的公司運營部門
下表總結了 2023 年 3 月 31 日：

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

2. Antamina的特許權使用費收入包括來自銅的420萬美元、來自白銀的20萬美元和來自其他基本金屬的190萬美元。

3.梅賽德斯的銷售收入包括420萬美元的黃金和10萬美元的白銀。

4. 包括來自其他基本金屬的收入160萬美元和來自鑽石的110萬美元。來自流水、特許權使用費和其他利息的合同收入包括與公司Mt. 相關的1,000萬美元的一次性合同付款。漢密爾頓皇室成員。

截至2024年3月31日的三個月
與截至的三個月相比
2023年3月31日

在截至2024年3月31日的三個月中，經營活動的淨虧損和現金流分別為390萬美元和3,240萬美元，而2023年同期的淨收入為1,560萬美元，經營活動現金流為3,990萬美元。這種變化是由多種因素共同造成的，包括：

•與公司Mt的一次性合同付款相關的其他合同收入減少了1,000萬美元。在截至2023年3月31日的三個月中收到的漢密爾頓特許權使用費；

•公司投資重估後確認的虧損增加了920萬美元，在截至2024年3月31日的三個月中，公司確認了610萬美元的虧損；而在2023年同期內，公司確認了310萬美元的收益，均受債券投資公允價值變動的推動；以及

•由於未確認的臨時差額的變化，所得税支出增加了370萬美元。

部分抵消了：

•枯竭支出減少了130萬美元，這主要是由於礦產儲量和資源更新導致的應佔黃金當量盎司的減少，以及對公司Stream的可耗盡基礎和特許權使用費權益進行了調整。

在截至2024年3月31日的三個月中，收入為4,280萬美元，而2023年同期為4,400萬美元。下降歸因於銷售的應佔黃金當量盎司1下降了12％，其中不包括其他收入中包含的與合同付款相關的應佔盎司；被黃金平均已實現銷售價格的10％上漲部分抵消。特別是，收入下降是由以下因素推動的：

•歸因於Antamina板塊的收入減少了590萬美元，原因是：由於2023年第二季度部分處置了Horizon Copper的特許權使用費，公司的特許權使用費減少；由於對安塔米納礦的資產報廢義務進行了一次性調整以反映與最近批准的礦山計劃和其他營運資本調整有關的最新情況，該期間的特許權使用費減少，但部分被收入相關調整所抵消轉到作為對價收到的 Antamina silver Stream2023 年安塔米納特許權使用費的部分處置；以及

•歸因於Cerro Moro白銀流，收入減少了270萬美元，這主要是由於售出的白銀盎司數量下降了35％，以及白銀的平均已實現銷售價格從截至2023年3月31日的三個月的平均每盎司23.85美元降至2024年同期的平均每盎司23.02美元。

部分抵消了：

•該公司Bonikro Gold Stream的收入增加了340萬美元，部分原因是銷售時機的可歸黃金當量盎司的增加，截至2023年12月31日，811盎司金已交付，但在下一個季度售出；而截至2022年12月31日，庫存沒有盎司；以及

•該公司Relief Canyon Gold Stream的收入增加了320萬美元，這主要是由於銷售時機，在上一期間，截至2023年3月31日交付了1,476盎司黃金，但直到下一個季度才售出。除了本期售出的盎司外，截至2024年3月31日交付了1,076盎司黃金，並在隨後的季度售出。

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

截至2024年3月31日的三個月
與呈現的其他季度相比

在截至2024年3月31日的三個月中，收入為4,280萬美元。由於收購了各種資產，出售的應佔黃金當量盎司1總體上有所增加，包括：（i）收購BaseCore Metals LP流和特許權使用費套餐（“BaseCore”），該套餐包括九筆特許權使用費和一條流量，在截至2022年9月30日的三個月中收購；（ii）收購了由20筆特許權使用費和資金流組成的Nomad Royalty Company Ltd.（“Nomad”）在截至2022年9月30日的三個月內完成；以及（iii）在截至2022年9月30日的三個月中收購了梅賽德斯Gold Stream2022年6月30日。將截至2024年3月31日的三個月的收入與其他季度的收入進行比較時，以下項目會影響可比性：

•收入歸屬於梅賽德斯礦山流域，該公司於2022年4月開始在黃金流下交付，Sandstorm還將在後續時期收到新收購的資產的交付，這些資產是Nomad收購的一部分，如前所述在2024年第一季度進行了修訂，截至2024年3月31日的三個月為270萬美元，截至2023年12月31日的三個月為650萬美元，截至2023年9月30日的三個月為580萬美元，截至2023年6月30日的三個月，810萬美元，430萬美元在截至2023年3月31日的三個月中，截至2022年12月31日的三個月為700萬美元，截至2022年9月30日的三個月為570萬美元，截至2022年6月30日的三個月為220萬美元；

•分別於2022年7月和2023年6月收購的Antamina特許權使用費和Silver Stream的收入為30萬美元，截至2023年12月31日的三個月為160萬美元，截至2023年9月30日的三個月為340萬美元，截至2023年6月30日的三個月為350萬美元，截至2023年3月31日的三個月為630萬美元，80萬美元截至2022年12月31日的三個月，以及截至2022年9月30日的三個月中的350萬美元；

•歸屬於2022年8月收購的Caserones特許權使用費的收入，截至2024年3月31日的三個月為280萬美元，截至2023年12月31日的三個月為310萬美元，截至2023年9月30日的三個月為240萬美元，截至2023年6月30日的三個月為460萬美元，截至2023年3月31日的三個月為180萬美元，截至12月31日的三個月為140萬美元，2022年以及截至2022年9月30日的三個月的120萬美元；以及

•歸屬於2022年8月收購的Bonikro業務的收入在截至2024年3月31日的三個月中為570萬美元，截至2023年12月31日的三個月為210萬美元，截至2023年9月30日的三個月為180萬美元，截至2023年6月30日的三個月為290萬美元，截至2023年3月31日的三個月為230萬美元，截至2022年12月31日的三個月為340萬美元，截至2022年9月30日的三個月，還有180萬美元。

將截至2024年3月31日的三個月的390萬美元淨虧損和3,240萬美元的經營活動現金流與其他季度的淨收入和經營活動現金流進行比較時，以下項目會影響可比性：

•自2022年以來，耗盡費用已大幅增加，這主要是由於銷售的應佔黃金當量盎司的總體增長1。確認的消耗量如下：

—在截至2024年3月31日的三個月中，確認了1,680萬美元的枯竭；

—在截至2023年12月31日的三個月中，確認了1,920萬美元的損耗；

—在截至2023年9月30日的三個月中，確認了1,630萬美元的損耗；

—在截至2023年6月30日的三個月中，確認了2180萬美元的損耗；

—在截至2023年3月31日的三個月中，確認了1,800萬美元的損耗；

—在截至2022年12月31日的三個月中，確認了1,960萬美元的損耗；

—在截至2022年9月30日的三個月中，確認了1,800萬美元的損耗；以及

—在截至2022年6月30日的三個月中，確認了1,100萬美元的損耗。

•在截至2022年9月30日的三個月中確認的出售Hod Maden對聯營公司的投資的2,490萬美元收益；

•在截至2022年6月30日的三個月中，出售Streams、特許權使用費和其他權益的收益為2,290萬美元，主要來自向沙盒特許權使用費公司出售特許權使用費組合（“沙盒特許權使用費” 或 “沙盒”）；

•在截至2022年6月30日的三個月中，向Horizon Copper出售公司在Entrée Resources的股權所產生的1,250萬美元收益；

•由於與該山有關的合同付款，來自直播、特許權使用費和其他利息的1,000萬美元合同收入截至2023年3月31日的三個月內的漢密爾頓特許權使用費；

•在截至2024年3月31日的三個月中確認了940萬美元的財務支出，截至2023年12月31日的三個月中確認了1000萬美元，截至2023年9月30日的三個月中確認了980萬美元，截至2023年6月30日的三個月中確認了980萬美元，截至2023年3月31日的三個月中確認了990萬美元，在截至2022年12月31日的三個月中確認了880萬美元，主要與已付利息有關關於在2022年第三和第四季度為收購Nomad和BaseCore提供資金而提取的循環貸款；

•公司確認了與投資重估相關的收益和虧損，這主要是由公司債券公允價值的變化推動的，包括美洲黃金可轉換債券以及最近的Sandbox、Horizon Copper和Bear Creek債券。這些收益/虧損按以下方式確認：

—在截至2024年3月31日的三個月中，確認了610萬美元的虧損；

—在截至2023年12月31日的三個月中，確認了2140萬美元的收益；

—在截至2023年9月30日的三個月中，確認了400萬美元的虧損；

—在截至2023年6月30日的三個月中，確認了490萬美元的虧損；

—在截至2023年3月31日的三個月中，確認了310萬美元的收益；

—在截至2022年12月31日的三個月中，確認了50萬美元的收益；

—在截至2022年9月30日的三個月中，確認了190萬美元的收益；以及

—在截至2022年6月30日的三個月中，確認了80萬美元的虧損。

1. 請參閲本MD&A中關於非國際財務報告準則和其他衡量標準的部分。

總資產的變化

從2023年12月31日到2024年3月31日，總資產減少了2360萬美元，這是由於耗盡支出和償還了公司循環貸款中2,000萬美元的未償債務，扣除該期間的提款額；部分被經營活動產生的現金流所抵消。從2023年9月30日到2023年12月31日，總資產增加了1,460萬澳元，這是由於（i）經營活動產生的現金流；（ii）確認與公司辦公租賃相關的使用權資產；（iii）公司投資重估的收益；被（i）償還公司循環貸款的2,100萬美元未償債務和（ii）枯竭所部分抵消。從2023年6月30日到2023年9月30日，總資產減少了2,040萬澳元，原因是：（i）耗盡支出；（ii）償還了公司循環貸款的1,100萬美元未償債務，扣除該期間的提款；（iii）公司投資重估造成的損失；部分被經營活動產生的現金流所抵消。從2023年3月31日至2023年6月30日，總資產減少了2590萬澳元，原因是：（i）耗盡支出；（ii）按照發行人的正常出價回購公司股票；（iii）償還公司循環貸款800萬美元的未償債務，扣除該期間的提款；以及（iv）公司投資重估的虧損；部分被抵消經營活動產生的現金流。從2022年12月31日至2023年3月31日，總資產減少了1160萬美元，這是由於（i）耗盡支出；以及（ii）償還了公司循環融資的2,250萬美元未償債務；被（i）經營活動產生的現金流和（ii）公司投資重估的收益部分抵消。從2022年9月30日到2022年12月31日，總資產增加了4,650萬美元，這主要是由於該期間為Greenstone Gold Stream支付的最後一筆押金；部分被枯竭支出所抵消，這主要是由於公司業務來源、特許權使用費和其他權益的增加。從2022年6月30日到2022年9月30日，總資產增加了12.655億美元，這是由於（i）BaseCore交易；（ii）收購Nomad；（iii）出售Hod

對Horizon Copper的關聯公司進行投資，以獲得Hod Maden和其他資產的Stream；以及（iv）來自運營活動的現金流；部分被耗盡支出所抵消。由於出售了Hod Maden的權益，該公司將相關的1.495億美元累計貨幣折算調整重新歸類為損益表，這些調整已計入累計其他綜合收益。從2022年3月31日到2022年6月30日，總資產增加了3,820萬美元，這是由於（i）經營活動產生的現金流；（ii）沙盒交易；（iii）出售Entrée Resources對Horizon Copper的關聯投資；被（i）枯竭支出和（ii）投資估值下降所部分抵消。

非國際財務報告準則和其他措施

公司在本文件中納入了某些績效指標，包括（i）總銷售額、特許權使用費和其他權益收入，（ii）應佔黃金當量盎司，（iii）每盎司應佔黃金當量平均現金成本，（iv）現金運營利潤率和（v）不包括非現金營運資本變動在內的經營活動現金流。這些非《國際財務報告準則》指標的列報旨在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。這些非國際財務報告準則指標沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

i) 總銷售額、特許權使用費和其他權益收入是非國際財務報告準則的財務指標，計算方法是採用包括銷售和特許權使用費收入在內的總收入，加上與流動、特許權使用費和其他權益相關的合同收入，不包括處置收益和虧損。該公司公佈了總銷售額、特許權使用費和其他權益的收入，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力，與貴金屬採礦業的其他流媒體和特許權使用費公司相比。圖 1.1 提供了總銷售額、特許權使用費和其他利息收入的對賬情況。

1. 在截至2023年3月31日的三個月中，公司收到了與該山相關的1,000萬美元的一次性合同付款。漢密爾頓特許權使用費包含在其他收入中。

ii) 可歸黃金當量盎司是非國際財務報告準則的財務比率，使用總銷售額、特許權使用費和其他權益收入作為組成部分。應佔黃金當量盎司的計算方法是將公司的總銷售額、特許權使用費和其他權益收入（詳見上文第一項）減去該期間歸屬於非控股權益的收入，除以公司同期黃金流中每盎司的平均已實現黃金價格。該公司提供可歸黃金當量盎司，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績，與貴金屬採礦業中其他在類似基礎上公佈業績的流媒體和特許權使用費公司進行比較。圖 1.2 提供了應佔黃金當量盎司的對賬情況。

iii) 每盎司應佔黃金當量的平均現金成本的計算方法是將公司的銷售成本（不包括損耗）除以應佔黃金當量盎司的數量（詳見上文第二項）。該公司公佈了每盎司應佔黃金當量的平均現金成本，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力，而貴金屬採礦業中其他在類似基礎上公佈業績的流媒體和特許權使用費公司相比。圖1.3顯示了按每盎司計算的黃金平均現金成本的對賬情況。

1. 銷售成本（不包括損耗）包括為與大宗商品流相關的黃金當量盎司支付的現金支付。

iv) 現金營業利潤率的計算方法是從公司黃金流中每盎司的平均已實現黃金價格中減去每盎司應佔黃金當量的平均現金成本。該公司之所以公佈現金營業利潤率，是因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力，而貴金屬採礦業中其他在類似基礎上公佈業績的流媒體和特許權使用費公司相比。

v) 經營活動產生的現金流不包括非現金營運資本的變動，是非國際財務報告準則的財務指標，其計算方法是將減少的數額相加或減去運營活動提供的現金中非現金營運資金變動的增加。該公司列報了經營活動產生的現金流，其中不包括非現金營運資金的變化，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績，與貴金屬採礦業中其他在類似基礎上公佈業績的流媒體和特許權使用費公司進行比較。圖1.4提供了經營活動現金流的對賬表，其中不包括非現金營運資金的變化。

流動性和資本資源

截至2024年3月31日，該公司的現金及現金等價物為310萬美元（2023年12月31日為500萬美元），營運資金（流動資產減去流動負債）為1,950萬美元（2023年12月31日為3,760萬美元）。截至MD&A發佈之日，公司循環貸款項下仍有4.08億美元未償還，未提取和可用餘額為2.42億美元。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司通過經營活動產生的現金流為3,240萬美元，而2023年同期為3,990萬美元。比較這一變化時，主要驅動因素是黃金當量盎司銷售量的減少被黃金平均已實現銷售價格的上漲部分抵消。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的投資活動淨現金流入為120萬美元，這主要是與出售投資相關的700萬美元現金收入，這是公司非核心資產貨幣化戰略的一部分；部分被收購Stream、特許權使用費和其他權益所抵消。在截至2023年3月31日的三個月中，該公司的投資活動淨現金流出為430萬美元，這主要是收購Stream、特許權使用費和其他權益的結果。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的融資活動淨現金流出量為3540萬美元，主要涉及（i）償還其循環信貸額度的2,200萬美元；（ii）1,000萬美元的利息支出支出；以及（iii）440萬美元的股息支付；部分被循環信貸額度的200萬美元提款所抵消。在截至2023年3月31日的三個月中，公司的融資活動淨現金流出量為3,710萬美元，主要涉及（i）償還循環信貸額度的2,250萬美元；（ii）880萬澳元的利息支出支出；（iii）450萬美元的股息支付。

承付款和或有開支

就其Streams而言，該公司已承諾購買以下物品：

1. 每盎司現金支付視年度通貨膨脹調整而定。

2. 對於Blyvoor Gold Stream，在交付30萬盎司之前，Blyvoor Gold（Pty）有限公司將在本日曆年交付16,000盎司黃金產量之前交付10％的黃金產量，然後交付該日曆年剩餘產量的5％。遵循最初的Blyvoor交付閾值，在累計生產1,032萬盎司黃金之前，Sandstorm將在一個日曆年內獲得前10萬盎司黃金產量的0.5％。根據Stream協議，Sandstorm將按每盎司交付的572美元和交割之日前一個工作日的黃金市場價格進行持續付款，以較低者為準。

3. 對於Bonikro Gold Stream，在交付39,000盎司黃金之前，沙塵暴將獲得該礦生產的黃金的6％，然後在累計交付61,750盎司黃金之前生產的黃金的3.5％，然後是2％。根據Stream協議，Sandstorm將按交付的每盎司400美元和交割之日前一個工作日的黃金市場價格進行持續付款。

4. 根據Cerro Moro白銀流的條款，Sandstorm已同意從Cerro Moro購買一定數量的白銀，相當於白銀產量的20％（最高每年120萬盎司白銀），直到向Sandstorm交付700萬盎司白銀；然後再向Sandstorm交付9％的白銀。

5. 對於CeZinc鋅流，該公司已承諾在2030年6月30日晚些時候之前購買生產的鋅的1.0％，或根據合同交付6,800萬磅的鋅。

6. 對於查帕達銅流，該公司承諾購買相當於銅產量4.2％的金額（每年最多390萬磅銅），直到該礦向Sandstorm交付了3,900萬磅的銅；然後購買產銅的3.0％，直到該礦累計向Sandstorm交付了5000萬磅的銅；然後是此後生產的銅的1.5％，用於礦山的使用壽命。

7. 對於Entrée Gold Stream來説，在合資地產生產了約860萬盎司黃金之後，價格從每盎司黃金220美元上漲到每盎司黃金500美元。對於Entrée白銀流，收購價格是現行市場價格中較低的價格，每盎司白銀5美元，直到整個合資企業產出4,030萬盎司白銀。此後，購買價格將上漲至現行市場價格和每盎司白銀10美元中較低的價格。對於Entrée的黃金和白銀流，雨果北延伸部分的礦山壽命百分比為5.62％，如果生產的礦物深度低於560米，則Heruga的礦山壽命百分比為4.26％。對於Entrée的黃金和白銀流，雨果北延伸部分的礦山壽命百分比為8.43％，如果生產的礦物深度超過560米，則Heruga的礦山壽命百分比為6.39％。

8. 對於Entrée銅流，該公司已承諾購買相當於雨果北延伸區和Heruga礦牀生產的銅的0.42％。如果生產的礦物深度超過560米，則雨果北延伸部分和Heruga礦牀的承諾將增加到0.62％。Sandstorm將持續支付每英鎊的現金，金額等於0.50美元和當時的銅的現行市場價格，直到整個合資企業產出91億磅的銅。此後，持續的每英鎊支付額將增加至1.10美元，再加上當時銅的現行市場價格，以較低者為準。

9. 對於格林斯通來説，該項目的黃金流將佔綠石合資企業黃金產量的2.375％（100％），直到交付了120,333盎司的黃金，之後再交付1.583％。除了持續支付黃金現貨價格的20％以及Greenstone合資企業產生的費用外，Sandstorm還將向合資企業支付每盎司30美元，以資助礦山層面的環境和社會計劃。

10. 根據Hod Maden黃金流，Sandstorm將獲得Hod Maden生產的所有黃金的20％（按100％計算），並將持續支付黃金現貨價格的50％，直到交付40.5萬盎司黃金（“交割門檻”）。一旦達到交付閾值，Sandstorm將獲得礦山生命週期內生產的黃金的12％，以持續支付黃金現貨價格的60％。

11.根據修訂後的梅賽德斯黃金流的條款，該公司將有權在2028年4月之前每月購買275盎司的黃金，此後將有權購買梅賽德斯礦生產的4.4％的黃金，以持續的每盎司現金支付相當於黃金現貨價格的25％。根據修訂後的梅賽德斯白銀流條款，從2028年5月開始，公司有權購買100％的生產的白銀，其成本為白銀現貨價格的25％。

12. 根據Platreef Gold Stream的條款，公司有權購買在131,250盎司黃金交付之前生產的黃金的37.5％，在總共交付256,980盎司黃金之前，公司有權購買30％的黃金，如果滿足某些條件，則有權購買1.875％。在計算該項下應付的黃金交付量時，對所有黃金產量適用80％的固定支付係數。在交付256,980盎司之前，Sandstorm將持續付款，金額等於每盎司黃金100美元和交貨日期前一個工作日的黃金市場價格，以較低者為準。256,980盎司交付後，Sandstorm將持續支付每交付一盎司黃金現貨價格的80％。

13. 對於救濟峽谷流，在收到32,022盎司黃金（成本為零）後，公司有權購買救濟峽谷礦生產的黃金和白銀的4.0％，按每盎司現金支付相當於黃金或白銀現貨價格的30％-65％，範圍取決於特許權的現有特許權使用費義務。

14. 關於救濟峽谷流，沙塵暴為美洲黃金提供了在2024年6月30日之前提取額外資金的選擇權，剩餘的資金最多可提取330萬美元，以換取從2026年11月開始每月交付總額為1,836盎司的黃金，或其下提取金額的比例部分。

15. 根據修訂後的瓦圖庫拉黃金流的條款，公司有權在2023年1月1日（“瓦圖庫拉固定交割期”）之後定期交付總額為11,022盎司黃金（成本為現貨價格的20％）。在瓦圖庫拉固定交割期之後，公司有權為一個日曆年內生產的前10萬盎司黃金購買1.363％，對於超過10萬盎司的產量，有權購買1.199％，兩種可變交割率均可向上調整，具體取決於公司對瓦圖庫拉黃金流的最終投資規模。

16. 對於伍德勞恩白銀流，沙塵暴已同意購買相當於應付白銀產量80％的白銀。伍德勞恩銀流下的交付量上限為 AUD27 百萬台。此外，該公司在伍德勞恩擁有第二條油流，根據該協議，運營商已同意為伍德勞恩每加工100萬噸尾礦向沙塵暴支付100萬澳元，累計上限為 AUD10 百萬澳元。

與銀行債務和利息相關的合同義務如下：

1. 截至2024年5月2日，該公司在循環融資中提取和未償還了4.08億美元。上表中的還款日期反映了該貸款的全部期限，假設沒有延期限，該貸款將於2027年9月11日到期。

2. 循環貸款中提取的金額受SOFR利率加上每年1.875％-3.5％的利率的約束，循環貸款的未提取部分需繳納每年0.4219％至0.7875％的備用費，這兩者都取決於循環貸款的條款和公司的槓桿比率。利息費用是根據公司未來槓桿率的假設估算出的。循環融資機制包含與可持續發展相關的激勵定價條款，使公司能夠在實現公司目標時從上述利率中降低借貸成本。利息費用是根據公司將繼續對債務到期日進行相同的定價調整的假設估算的。由於適用的利率本質上是浮動的，因此利息費用是根據報告期末的市場遠期利率曲線估算的，同時假設截至2024年5月2日的未償本金餘額要到債務到期日才發生變化。

3.公司與不列顛哥倫比亞省温哥華辦公室相關的租約的未來最低租金額，這些租約已經開始。

正如先前披露的那樣，Sandstorm得知第三方在巴西法院對其提起了法律訴訟。訴訟涉及拖欠Colossus Mineracão Ltda. 前僱員的遣散費，該公司是Colossus Minerals Inc.（Sandstorm與該公司簽訂了Stream協議的實體）的巴西子公司。由於這些估計約為800萬美元的遣散費索賠仍然未決，索賠人正在尋求從沙塵暴中收回索賠。沙塵暴打算為自己辯護，因為它認為該案沒有法律依據。

公司已同意向Horizon提供某些額外資金，但須遵守某些條件，包括可用性、所得款項的使用和其他慣例條件，最高為1.5億美元。該融資機制將按有擔保的隔夜融資利率加上保證金（目前為每年2.0％至3.5％）支付利息。Horizon融資的到期日為2032年8月31日，可由公司或Horizon選擇轉換為Horizon Shares（前提是如果這將導致公司持有Horizon超過34％的股權，則不進行轉換）。迄今尚未提取任何款項。

關於前面描述的與Bear Creek的重組協議，Sandstorm已同意在2024年8月31日之前向Bear Creek提供高達800萬美元的額外信貸（截至本MD&A發佈之日已預付了610萬美元），但須遵守某些條件。在該融資機制下提取的任何金額都將計入再融資沙塵暴債券的本金中。

為了降低運營成本，該公司簽署了為期15年的辦公空間租約，預計將於2024年第四季度開始，其中一部分已轉租。根據該協議的條款，在15年的租賃期內，包括轉租區域在內的整個空間的最低租賃付款額約為2500萬美元。該協議是對其當前租賃辦公空間協議的補充，因此，該公司打算完全轉租其中一份租約。

股本

截至2024年5月2日，該公司的已發行普通股為297,829,746股。如前所披露的那樣，發行股本的資金已用於為收購Streams和特許權使用費提供資金（前文對最近的收購進行了更詳細的描述）和償還債務。

季度末之後，該公司宣佈打算延長其正常課程發行人的出價，因為之前的NCIB已於2024年4月10日到期。根據新的NCIB，在成立後的一年內，該公司預計將能夠購買多達2,000萬股普通股。該計劃為公司提供了不時購買其普通股的選項。

在截至2022年3月31日的三個月中，公司首次派發了每股普通股0.02加元的季度股息，隨後每個季度的股息均保持不變。2024年3月，公司宣佈向截至2024年4月16日的登記股東派發每股0.02加元的股息。430萬美元股息的全部金額於2024年4月以現金支付。

該公司有一項市場股票計劃（“ATM計劃”），允許通過多倫多證券交易所、紐約證券交易所或普通股上市、報價或以其他方式交易的任何其他市場以現行市場價格向公眾發行總額為1.5億美元的國庫普通股。根據ATM計劃分配的數量和時間由公司自行決定，但須遵守適用的監管限制。自動櫃員機計劃將最早於2024年10月22日ATM計劃下可供發行的所有普通股發行之日起生效，或者公司或代理商在該日期之前終止自動櫃員機計劃。迄今為止，公司尚未使用或出售當前或先前到期的ATM計劃下的任何股票。

截至2024年5月2日，公司股票購買期權摘要如下：

1.可行使期權的加權平均行使價。

截至2024年5月2日，該公司有2336,078份未償還的限制性股權和24.2萬份未償還的認股權證，行使價為8.97美元，到期日為2024年5月13日。

關鍵管理人員薪酬

董事以及有權和負責規劃、指導和控制公司活動的人員的薪酬如下：

金融工具

公司的金融工具包括現金和現金等價物、貿易應收賬款和其他短期和長期投資、短期和長期投資中包含的應收貸款、應付貿易應付賬款和其他、租賃負債以及銀行債務。公司的短期和長期投資，不包括應收貸款，最初按公允價值入賬，然後在每個期末重新估值為公允市場價值。對直接在交易所上市的普通股和認股權證的投資根據活躍市場的報價進行估值。認股權證、可轉換債務工具和相關工具的公允價值是使用貼現現金流模型和Black-Scholes模型確定的，其基礎是相關假設，包括貼現率、無風險利率、預期股息收益率、預期波動率和預期認股權證壽命，這些假設得到當前市場狀況的支持。收購的投資是出於戰略目的，可能會不時處置。公司其他金融工具的公允價值，包括現金和現金等價物、貿易應收賬款及其他、投資中包含的應收貸款、貿易應付賬款和其他以及銀行債務，其賬面價值約為2024年3月31日的賬面價值。

Sandstorm 還持有 Sandbox 和 Horizon Copper 的普通股。由於這些股權所有權狀況在全面攤薄的基礎上超過20％，因此Sandstorm已確定其對Sandbox和Horizon Copper具有重大影響力；因此，它們是公司的關聯方，與這些實體的任何交易都被視為關聯方交易。

信用風險

公司的信用風險僅限於現金和現金等價物、短期和長期投資中包含的應收貸款、貿易和其他應收賬款以及公司對可轉換債券的投資。該公司的貿易和其他應收賬款受擁有和經營Sandstorm特許權使用費投資組合基礎礦山的交易對手的信用風險的影響。為了減輕其信用風險敞口，公司密切監控其金融資產，並在幾家高質量的金融機構中維持現金存款。預期信貸損失對以攤銷成本持有的貿易應收賬款和金融資產的影響並不大。

公司的債券投資受交易對手的信用風險影響。特別是，公司從Horizon Copper、Bear Creek和Sandbox特許權使用費中到期的可轉換債券受其各自的信用風險、公司實現證券的能力以及該證券下可用的淨收益的制約。

市場風險

市場風險是指由於利率、匯率或其他價格（例如股票價格和大宗商品價格）的變動而導致金融工具現金流的公允價值波動的風險。

利率風險

該公司的銀行債務和債券投資面臨利率風險。該公司的銀行債務受浮動利率的約束。該公司監控其利率敞口。在截至2024年3月31日的三個月中，名義利率增加（降低）1％將使利息支出增加（減少）約110萬美元，不會對公司債券投資的公允價值產生重大影響。

貨幣風險

由於貨幣波動而影響公司淨收益（虧損）或其他綜合收益（虧損）的金融工具包括現金和現金等價物、投資中包含的應收貸款、貿易和其他應收賬款以及貿易應付賬款和其他以加元計價的應收賬款。根據公司截至2024年3月31日的加元計價貨幣資產和貨幣負債，加元兑美元的價值增加（減少）10％將增加（減少）190萬澳元的淨收入，不會對其他綜合收益產生重大影響。

其他風險

Sandstorm持有其他公司的普通股、可轉換債券、應收貸款、認股權證和投資，截至2024年3月31日，其公允市值合計為2.560億美元（2023年12月31日為2.589億美元）。這些股票的每日交易量，包括認股權證所依據的股票，可能不足以讓公司在不可能影響股票市值的情況下在短時間內清算其頭寸。公司面臨任何債務工具的違約風險。由於持有其他礦業公司的這些投資，公司面臨股票價格風險。該公司不積極交易這些投資。根據公司截至2024年3月31日持有的投資，這些投資的股票價格上漲（下降）10％將使其他綜合收益增加（減少）170萬美元，不會對淨收益產生重大影響。

沙塵暴的其他風險

影響公司的主要風險因素如下。有關風險因素的更多討論，請參閲公司2024年3月27日的年度信息表，該表可在www.sedarplus.ca上查閲。

查帕達礦、塞羅摩洛礦、奧裏佐納礦、弗魯塔德爾諾爾礦、救濟峽谷礦、黑狐礦、雨果北延伸和赫魯加礦牀、瓜爾卡馬約礦、Lobo-Marte項目、Houndé礦、瓦圖庫拉礦、淡水河谷特許權使用費一攬子計劃、安塔米納礦、布萊沃爾礦，卡塞羅內斯礦、梅賽德斯礦、博尼克羅礦、CeZinc、HVC、Hod Maden項目、Platreef、Greenstone項目、Robertson、Horne 5以及Sandstorm投資組合中的其他特許權使用費和大宗商品流以下稱為”地雷”。

與礦業項目相關的風險

如果它們與礦山的黃金或適用商品的生產或運營有關，則公司將受到適用於此類礦山運營商的風險因素的約束。礦山的商業可行性取決於許多因素，包括與開採和加工相關的現金成本、礦牀的特定屬性，例如規模、等級和與基礎設施的距離，以及高度週期性的金屬價格和政府監管，包括與價格、税收、特許權使用費、土地使用權、礦物進出口和環境保護相關的法規。這些礦山還面臨其他可能導致其關閉和關閉的風險，包括洪水和天氣相關事件、未能獲得許可證或吊銷現有許可證、包括尾礦池在內的採礦基礎設施倒塌以及社區或社會相關問題。這些因素的確切影響無法準確預測，但這些因素的結合可能會導致礦山變得不經濟，導致礦山關閉和關閉。公司無權購買黃金，

其他大宗商品，如果礦山沒有生產黃金或適用的商品，或者標的商品被沒收，或者頒佈了有效沒收礦山經濟的法律，則可獲得特許權使用費。

無法控制採礦業務

就其直播和特許權使用費而言，公司沒有與礦山運營或開發有關的合同權利。除了根據適用的完工擔保或現金流擔保可能支付的任何款項外，如果這些採礦業務在任何指定時期內未達到其預測的黃金或其他產量目標，或者礦山臨時或永久關閉或停止運營，則公司無權獲得任何物質補償。這些礦山可能無法在預期的時間範圍內開始商業化生產，也無法保證這些地產的黃金或其他產量最終會達到預測或目標。礦山的任何經營者或其繼任者可以隨時決定暫停或停止運營。公司面臨礦山暫時或永久關閉的風險，原因包括但不限於經濟、缺乏金融資本、洪水、火災、機械故障、社會動盪、徵用和其他風險。無法保證這些礦山將實現商業化生產、擴建目標或完成擴建計劃。這些問題在採礦業中很常見，並且可能經常發生。

政府法規

礦山受有關勘探、勘探、開發、生產、出口、税收、勞工標準、廢物處理、環境保護和修復、開墾、歷史和文化資源保護、礦山安全和職業健康、危險物質的處理、儲存和運輸以及其他事項的外國法律和法規的約束。徵用、取消許可證或爭議的風險有可能在未來造成鉅額成本、損失和負債。根據此類法律法規發現、評估、規劃、設計、開發、建造、運營和關閉礦山的成本是巨大的。與遵守此類法律和規章相關的成本和延誤有可能導致礦山的所有者或經營者無法繼續開發或繼續運營礦山。此外，未來的監管發展，例如日益嚴格的環境保護法律、法規及其執法政策，以及礦山造成的財產和人員損失索賠，可能會在未來造成鉅額成本和負債。

國際業務

與公司的黃金、其他貴金屬和其他利益有關的業務在加拿大、墨西哥、美國、蒙古、布基納法索、厄瓜多爾、南非、加納、博茨瓦納、科特迪瓦、阿根廷、巴西、智利、祕魯、埃及、埃塞俄比亞、圭亞那、巴拉圭、法屬圭亞那、土耳其、瑞典、斐濟和澳大利亞進行，因此，礦山面臨不同程度的政治、經濟和其他風險和不確定性。這些風險和不確定性包括但不限於恐怖主義、國際制裁、劫持人質、軍事鎮壓、犯罪、政治不穩定、貨幣管制、貨幣匯率的極端波動、高通貨膨脹率、勞工動亂、戰爭或內亂風險、徵用和國有化、現有特許權、許可證、批准和合同的重新談判或無效、非法採礦、税收政策的變化、外匯限制和遣返, 政治條件的變化,和政府法規。採礦或投資政策的變化（如果有）或政治態度的轉變，可能會對這些國家的礦業運營或盈利能力產生不利影響。運營可能會在不同程度上受到以下方面的政府規章的影響：但不限於生產限制、價格管制、出口管制、貨幣匯款、所得税、財產徵用、外國投資、索賠維護、環境立法、土地使用、當地人的土地主張、用水、礦山安全、向當地承包商發放合同或要求外國承包商僱用特定司法管轄區的公民或從該司法管轄區購買供應品。與SSR Mining和Lidya及其合作、其尋求項目融資的意圖或其在土耳其的Hod Maden項目的勘探、開發、許可和運營有關的任何不利進展都可能對公司的相關項目敞口產生不利影響。如果對土耳其、利迪亞及其關聯實體或SSR Mining實施制裁，無法保證該公司將能夠實現與Hod Maden項目相關的投資。與（i）Entrée Resources特許權的有效性、所有權或存在；以及（ii）Entrée Resources與Oyu Tolgoi LLC的合資協議的有效性或可執行性有關的任何變更或不利評估都可能對公司的盈利能力或在Entrée Stream下實現的利潤產生不利影響。如果持有塞拉佩拉達礦25％權益的塞拉佩拉達礦業合作社繼續採取不利行動，則塞拉佩拉達特許權使用費的現金流或盈利能力可能會受到不利影響。此外，Colossus Minerals Inc.的巴西子公司的應付賬款超過3000萬美元，因此，它可能無法償還債務，從而導致破產和失去對塞拉佩拉達礦的任何權利。不嚴格遵守與礦產權申請和保有權相關的適用法律、法規和當地慣例，可能會導致權利的損失、減少或沒收，或者強加更多的本地或外國當事方作為附帶權益或其他權益的合資夥伴。這些各種因素和不確定性的發生無法準確預測，可能會對地雷產生不利影響。

所得税

無法保證不會頒佈新的税收規則，也無法保證現行規定的適用方式不會導致公司過去和未來的利潤受到所得税水平的提高。公司前幾年的加拿大納税申報表可能會由加拿大税務局（“CRA”）審計，並且不能保證税收問題如果出現會得到有利的解決。目前，公司前幾年的2019年和2020年納税年度的納税申報表正在接受CRA的國際税務審計。公司尚未收到任何與此相關的提案或重新評估通知。公司的大部分資金和特許權使用費是由加拿大子公司直接簽訂的，因此需要繳納加拿大税。該公司知道，CRA已與特許權使用費和流媒體業務中的其他類似公司採取的立場是，出於所得税的目的，應扣除與貴金屬和大宗商品流協議相關的預付款，其方式與將此類金額用於財務報表的支出方式類似。Sandstorm認為，該公司的立場反映在其提交的加拿大所得税申報表中，也符合流協議的條款，即根據流向收購的貴金屬的成本等於未償還存款時的市場價值，此後的現金成本是正確的。該公司估計，如果Sandstorm將CRA的擬議方法應用於以前的納税年度，將出現虧損，這些損失可以結轉以將税收和利息減少到微不足道的數額。

礦山生產的金屬的商品價格

黃金、白銀、銅、鋅和/或鐵礦石（統稱為 “金屬”）價格下跌可能會對公司普通股的價格和公司的財務業績產生重大不利影響。金屬的價格波動很大，尤其是在近年來，並受到公司無法控制的許多因素的影響，包括但不限於各中央銀行和金融機構對金屬的出售或購買、利率、匯率、通貨膨脹或通貨緊縮、美元和外幣價值的波動、全球和區域的供求以及主要的金、銀、銅、鋅和鐵的政治和經濟狀況世界各地的礦石生產國。

如果金屬的現行市場價格等於或低於公司根據與金屬權益相關的流協議條款購買此類大宗商品的價格，則公司將不會產生正的現金流或收益。市場價格的下跌可能導致運營商減少、暫停或終止運營項目或開發項目的建築工程的生產，這可能導致這些項目的收入暫時或永久減少或停止，公司可能無法收回對Streams的初始投資和特許權使用費。

信息系統和網絡安全

該公司的信息系統及其貴金屬購買協議下的交易對手和供應商的信息系統容易受到不斷變化的網絡安全風險所帶來的日益嚴重的威脅。未經授權的各方可能試圖通過欺詐或其他欺騙公司交易對手的手段獲得對這些系統或公司信息的訪問權限。

該公司的運營在一定程度上取決於公司及其供應商以及大宗商品購買和特許權使用費協議下的交易對手在保護網絡、設備、信息技術系統和軟件免受多種威脅損害方面的表現。根據任何此類故障的性質，信息系統或信息系統組成部分的故障可能會對公司的聲譽和經營業績產生不利影響。

儘管迄今為止，公司尚未遭受任何與網絡攻擊或其他信息安全漏洞相關的重大損失，但無法保證公司將來不會遭受此類損失。除其他外，由於這些威脅的性質不斷變化，因此無法完全緩解公司的風險和麪臨的這些問題。因此，網絡安全以及旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡免受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、流程和做法的持續發展和加強仍然是一個關注領域。

密鑰管理

公司依賴於少數技能和經驗豐富的關鍵管理人員的服務。公司管理其活動的能力將在很大程度上取決於這些人的努力。該公司面臨着對合格人員的激烈競爭，無法保證公司能夠吸引和留住此類人員。失去一名或多名此類關鍵管理人員的服務可能會對公司產生重大不利影響。

無法控制標的投資和證券

關於公司對債務和股權證券的投資及其對關聯公司的投資，公司對這些被投資者的運營沒有合同權利。公司不控制投資者的業務、其董事會或管理團隊。這些實體的決定有時可能與公司的利益相沖突。這些實體、其合作或標的資產的勘探、開發、許可和運營方面的任何不利發展都可能對公司在這些證券和投資中的利益產生不利影響。

環保

根據各種政府法律和法規，採礦和勘探作業的所有階段都受環境監管。環境立法變得越來越嚴格，對違規行為的罰款和處罰有所增加，對擬議項目的環境評估更加嚴格，公司及其高級職員、董事和員工的責任也越來越嚴格。其他公司運營中持續存在的尾礦壩故障問題可能會增加將來實施這些更嚴格的標準和執法機制的可能性。無法保證未來可能發生的環境法規變化不會對礦山的運營產生不利影響，從而也不會對沙塵暴的運營結果產生不利影響。礦山運營商不遵守這些法律、法規和許可要求可能會導致執法行動，包括監管或司法當局發佈的導致停止或縮減運營的命令，還可能包括要求資本支出、安裝額外設備或採取補救行動的糾正措施。任何環境違規行為或執法行動的發生都可能對礦山的運營、沙塵暴的聲譽產生不利影響，並可能對沙塵暴的運營業績產生不利影響。

與排放水平（例如碳税）和能源效率相關的政府監管正變得越來越普遍和嚴格。儘管與減少排放相關的部分成本可能會被提高的能源效率和技術創新所抵消，但Sandstorm預計，如果目前的監管趨勢持續下去，政府監管的加強將導致礦山某些運營的成本增加。通過礦山的運營，Sandstorm的所有采礦利益都面臨與氣候相關的風險。氣候變化可能導致惡劣的條件和極端天氣，可能對礦山的運營產生不利影響，而且無法保證採礦業務能夠預測、應對、測量、監測或管理氣候變化因素造成的風險。

交易對手的償付能力風險

普通股的價格和公司的財務業績可能會受到礦業運營商繼續經營和獲得資本的能力的重大影響。缺乏資金渠道可能導致這些公司進入破產程序，因此，Sandstorm可能無法從其各自的Streams或特許權使用費中實現任何價值。

由於公司的循環貸款是以公司的資產為擔保的，因此只要Sandstorm未能履行其債務或相關契約，貸款人可能會沒收其擔保權益。證券或違約的實現可能會對公司普通股的價格和財務業績產生重大影響。

該公司的淡水河谷特許權使用費在巴西的國家債券系統上市。淡水河谷特許權使用費的每日交易量可能不足以讓公司在不影響其市值的情況下在短時間內清算其頭寸。

健康危機及其他

全球市場受到新興傳染病和/或病毒、其他傳染病或流行病（包括最近的新型 COVID-19）疫情威脅的不利影響。新的重大疫情或持續爆發的 COVID-19 可能導致廣泛的危機，可能對許多國家的經濟和金融市場產生不利影響，從而導致經濟衰退，從而可能對公司的業務和普通股的市場價格產生不利影響。包括採礦業在內的許多行業都受到了這些市場條件的影響。如果波動性持續增加或全球經濟狀況迅速不穩定，則可能對大宗商品價格、金屬需求、信貸供應、投資者信心和總體金融市場流動性產生重大不利影響，所有這些都可能對公司的業務和公司證券的市場價格產生不利影響。此外，可能無法充分應對新出現的傳染病，或者政府可能會實施重大限制，這兩種情況都可能影響採礦業務。可能產生重大的經濟和社會影響，包括勞動力短缺和停工、供應鏈延誤和中斷、社會動盪、政府或監管行動或不作為，包括隔離、宣佈國家緊急狀態、税收或政策的永久變化、需求減少或無法出售和交付精礦及由此產生的大宗商品、大宗商品價格下跌、許可或批准延遲、暫停或強制性關閉運營、政府幹擾或其他影響未知但可能產生重大影響。目前，由於與最終地理分佈、疫情持續時間以及政府已經或可能實施的時間限制或應對措施相關的不確定性，公司無法準確預測這些條件將對其運營或財務業績產生什麼影響。鑑於公司運營的全球性質，公司可能無法準確預測哪些業務將受到影響，或者受影響的業務是否會恢復運營。任何新的疫情或現有疫情的延續，或任何其他傳染病或流行病疫情的威脅，都可能對公司、其業務和經營業績產生重大不利影響。

其他

關鍵會計估計

按照《國際財務報告準則》編制合併財務報表要求管理層作出估算和假設，影響合併財務報表之日報告的資產負債數額和或有負債的披露，以及報告期內報告的收入和支出金額。公司2023年年度合併財務報表附註2和3描述了所有重要的會計政策以及重要的判斷和估計。

披露控制和程序

披露控制和程序旨在合理保證收集所有相關信息並及時向包括公司首席執行官和首席財務官在內的高級管理層報告，以便能夠就公開披露做出適當的決定。公司的披露控制和程序體系包括但不限於披露政策、行為準則、股票交易政策、公司治理、審計委員會的有效運作以及為系統地確定值得審計委員會考慮披露的事項而制定的程序。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維持對財務報告的有效內部控制，該術語的定義見加拿大國家儀器52-109規則和美國經修訂的1934年《證券交易法》。公司對財務報告的內部控制旨在為公司根據國際財務報告準則提交的外部財務報告的可靠性提供合理的保證。

公司對財務報告的內部控制包括：

•維護記錄，這些記錄應以合理的詳細程度準確和公平地反映我們的交易和公司資產的處置；

•為根據國際財務報告準則編制合併財務報表所需的交易記錄提供合理的保證；

•提供合理的保證，確保收款和支出是根據公司管理層和董事的授權進行的；以及

•提供合理的保證，確保及時防止或發現未經授權收購、使用或處置可能對公司合併財務報表產生重大影響的公司資產。

由於固有的侷限性，公司對財務報告的內部控制可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在這樣的風險，即由於條件變化或公司政策和程序遵守程度的惡化，控制措施可能變得不足。

內部控制的變化

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的內部控制沒有發生對公司財務報告內部控制產生重大影響或可能產生重大影響的變化。

控制和程序的侷限性

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為，對財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和運作多麼周密，都只能為控制系統目標的實現提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源限制這一事實，並且必須考慮控制的效益與其成本的關係。由於所有控制系統固有的侷限性，它們無法絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）都已被預防或發現。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，而崩潰可能是由於簡單的錯誤或錯誤造成的。此外，可以通過某些人的個人行為、兩人或更多人的串通或未經授權的超越控制來規避管制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，因此無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於具有成本效益的控制系統固有的侷限性，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生而無法被發現。

前瞻性陳述

根據經修訂的1933年《美國證券法》、經修訂的1934年《美國證券交易法》、1995年《美國私人證券訴訟改革法》、1995年《美國私人證券訴訟改革法》以及適用的加拿大和其他證券立法，有關沙塵暴的業務、運營、財務業績和狀況的條款，本 MD&A 以及此處所附的任何證物（如果有）均包含 “前瞻性陳述”。前瞻性信息是截至本MD&A發佈之日提供的，除非法律要求，否則Sandstorm不打算也不承擔任何義務更新這些前瞻性信息。

通常，前瞻性信息可以通過使用前瞻性術語來識別，例如 “計劃”、“預期”、“預期”、“預算”、“預期”、“估計”、“打算”、“預期” 或 “不預見” 或 “不相信”，或者 “相信”，或某些行動、事件或結果 “可能”、“可能發生”、“的此類詞語和短語或陳述” 將”、“可能” 或 “將被採取”、“發生” 或 “實現”。前瞻性信息基於Sandstorm在發佈此類信息之日做出的合理假設，受已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致Sandstorm的實際結果、活動水平、業績或成就與此類前瞻性信息所表達或暗示的存在重大差異，包括但不限於：總體商業和經濟狀況的影響；安塔米納礦、布萊沃爾礦、凱瑟羅內斯礦山、梅賽德斯礦、博尼克羅礦、CeZinc、HVC、霍德·馬登項目、Platreef、Greenstone Project、Robertson、Horne 5、查帕達礦、塞羅摩洛礦、Houndé礦、瓜爾卡馬約礦、Fruta del Norte礦、黑狐礦、Aurizona礦、救濟峽谷礦、雨果北延伸區和赫魯加礦牀、沙塵暴特許權使用費組合基礎的礦山、Lobo-Mar礦牀 Te Project、Vatukoula 礦山或淡水河谷特許權使用費一攬子計劃；對採礦業務缺乏控制，Sandstorm 將從中購買黃金或其他大宗商品，或從以下方面獲得特許權使用費和相關風險這些採礦業務，包括與國際業務、政府和環境監管相關的風險、當前勘探活動的實際結果、經濟評估的結論以及計劃不斷完善後項目參數的變化；礦物適銷性固有的問題；行業狀況，包括金屬價格波動、外匯匯率波動和利率波動；政府實體以某種方式解釋現行税收立法或頒佈新的税收立法這會對Sandstorm產生不利影響；可能在NCIB下購買的普通股的數量或總價值；CRA正在進行的審計和可用的補救措施；預計SSR Mining收購Hod Maden項目40％營業權益的協議的收益里程碑付款條款將得到滿足；其尋求項目融資的意向，包括預計收購SSR Mining會給該項目的整體發展帶來好處及其作為 Hod 操作員履行職責的能力Maden Project，包括運營的社會和監管許可；管理層對沙塵暴增長的預期；股市波動；競爭；以及本文標題為 “沙塵暴風險” 的部分中討論的因素，以及沙塵暴截至2023年12月31日止年度年度信息表中題為 “風險因素” 的部分中描述的風險，可在www.sedarplus.ca和www.sec.gov上查閲，並以引用方式納入在這裏。

本MD&A中的前瞻性信息除其他外包括以下方面的披露：COVID-19 對業務的影響、CRA正在進行的審計和可用的補救措施、管理層對沙塵暴增長的預期、沙塵暴現有的金流和特許權使用費及其未來展望、礦山運營商履行運營職責的能力，包括社會和監管運營許可；查帕達礦的礦產儲量和礦產資源估計，塞羅摩洛礦、Houndé礦、瓜爾卡馬約礦、弗魯塔德爾諾特礦、黑狐礦、奧裏佐納礦、救濟峽谷礦、雨果北延伸部分和赫魯加礦牀、沙塵暴特許權使用費組合所依據的礦山、Lobo-Marte項目、瓦圖庫拉礦、淡水河谷特許權使用費一攬子計劃、安塔米納礦、布萊沃爾礦、卡塞羅內斯礦，梅賽德斯礦、博尼克羅礦、CeZinc、HVC、Hod Maden 項目、Platreef、Greenstone 項目、Robertson 和 Horne 5。前瞻性信息基於管理層認為合理的假設，包括但不限於Sandstorm將從中購買黃金、其他大宗商品或獲得特許權使用費的採礦業務的持續運營，大宗商品的市場價格沒有重大不利變化，採礦業務將按照其公開聲明進行運營並實現其既定生產結果，以及其中規定的其他假設和因素。

儘管Sandstorm試圖確定可能導致實際行動、事件或結果與前瞻性信息中包含的重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致行動、事件或結果不符合預期、估計或預期。無法保證此類信息會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類信息中的預期存在重大差異。因此，讀者不應過分依賴前瞻性信息。

公司礦業和工程副總裁伊莫拉·格茨是 “合格人員”，因為該術語的定義見國家儀器43-101，並已審查並批准了本文件中披露的科學和技術信息。

簡明合併中期財務報表

（未經審計）截至2024年3月31日的期間

未經審計的簡明合併中期財務報表附註

2024 年 3 月 31 日 | 以美元表示

1. 運營性質

Sandstorm Gold Ltd. 於 2007 年 3 月 23 日根據《不列顛哥倫比亞省商業公司法》註冊成立。Sandstorm Gold Ltd.及其附屬實體（統稱為 “Sandstorm”、“Sandstorm Gold” 或 “公司”）是一家資源型公司，旨在從擁有後期開發項目或運營礦山的公司那裏收購黃金和其他金屬購買協議（“Gold Streams” 或 “Streams”）和特許權使用費。作為收購Stream或特許權使用費的預付款的回報，Sandstorm有權以固定單位價格或按現貨價格的固定百分比購買礦山生命週期（就Stream而言）產量的一定百分比或礦山產生的收入的一部分（如果是特許權使用費）。

公司的總部、主要地址和註冊辦事處位於不列顛哥倫比亞省温哥華市西摩街733號3200套房V6B 0S6。

這些簡明的合併中期財務報表於2024年5月2日由公司董事會授權發佈。

2.物料會計政策摘要

合規聲明

這些簡明的合併中期財務報表，包括比較報表，是根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則會計準則》（“IFRS 會計準則” 或 “IFRS”）編制的，適用於中期財務報表的編制，包括國際會計準則第34號——中期財務報告。因此，按照《國際財務報告準則》編制的年度財務報表中包含的某些披露已被簡要或省略。這些未經審計的簡明合併中期財務報表應與公司截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表一起閲讀。

編制這些簡明合併中期財務報表時適用的會計政策與公司截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表中適用和披露的會計政策一致。該公司的中期業績不一定代表其全年業績。

演示基礎

這些簡明的合併中期財務報表是按歷史成本編制的，但某些按公允價值計量的金融工具除外。

簡明的合併中期財務報表以美元列報，除非另有説明，所有價值均四捨五入至最接近的千位數。

3. 金融工具

資本風險管理

該公司管理其資本，努力繼續作為持續經營企業，同時通過優化債務和股權餘額來最大限度地提高利益相關者的回報。截至2024年3月31日，公司的資本結構包括歸屬於普通股股東的14.249億美元（2023年12月31日為14.29億美元），包括已發行股本（附註8）、累計儲備、留存收益和其他綜合虧損。該公司不受任何外部施加的資本要求的約束。公司遵守循環融資協議中有關銀行債務的某些契約。截至2024年3月31日，該公司遵守了債務契約。

b公允價值估算

公允價值層次結構建立了三個層次，對用於衡量公允價值的估值技術的輸入進行分類。按照《國際財務報告準則第13號》的要求，資產和負債是根據對公允價值計量具有重要意義的最低投入水平對資產和負債進行全面分類。公允價值層次結構的三個層次描述如下：

級別 1 | 活躍市場的未經調整的報價，在計量日可以獲得相同的、不受限制的資產或負債的報價。對直接在交易所上市的普通股和認股權證的投資被歸類為1級。

二級 | 非活躍市場的報價、活躍市場中類似資產或負債的報價，或基本上在資產或負債的整個期限內可以直接或間接觀察到的投入。對持有的非認股權證和可轉換債務工具的投資

在交易所上市被歸類為二級。認股權證、可轉換債務工具和相關工具的公允價值是使用Black-Scholes模型確定的，該模型基於相關假設，包括無風險利率、預期股息收益率、預期波動率和預期認股權證壽命，這些假設得到當前市場狀況的支持。使用合理可能的替代假設不會對公司的業績產生重大影響。

級別 3 | 不可觀察的輸入（很少或根本沒有市場活動支持）。當需要對Stream、特許權使用費和其他利息進行公允價值計量時，將使用不可觀察的折現未來現金流來確定。因此，公允價值被歸類為公允價值層次結構的第三級。

下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日在公允價值層次結構中按級別定期按公允價值計量的公司金融資產和負債。

截至2024年3月31日：

截至2023年12月31日：

由於其短期性質，公司其他金融工具（包括現金和現金等價物、貿易和其他應收賬款、投資中包含的應收貸款以及貿易應付賬款等）的公允價值近似於2024年3月31日和2023年12月31日的賬面價值。由於其基於市場利率的性質，公司銀行債務的公允價值是使用二級投入來衡量的，其賬面價值近似於其賬面價值。在截至2024年3月31日的期間和截至2023年12月31日的年度中，公允價值層次結構層級之間沒有轉移。

信用風險

公司的信用風險僅限於現金和現金等價物、包括在投資、貿易和其他應收賬款中的應收貸款，以及公司對可轉換債券的投資。該公司的貿易和其他應收賬款受擁有和經營Sandstorm特許權使用費投資組合基礎礦山的交易對手的信用風險的影響。通常，公司在金融機構持有的現金和現金等價物超過適用的存款保險公司的承保限額。為了減輕其信用風險敞口，公司密切監控其金融資產，並在幾家高質量的金融機構中維持現金存款。預期信貸損失對以攤銷成本持有的貿易應收賬款和金融資產的影響並不大。

公司的債券投資受交易對手的信用風險影響。特別是，Horizon Copper Corp.（“Horizon Copper”）、Bear Creek Mining Corporation（“Bear Creek”）和Sandbox Royalties Corp.（“Sandbox”）到期的公司可轉換債券受各自的信用風險、公司實現其證券的能力以及該證券的淨收益的約束。

流動性風險

公司制定了計劃和預算流程，以幫助確定持續支持公司正常運營需求所需的資金。在管理流動性風險時，公司會考慮公司循環信貸額度下的可用金額、經營活動產生的預期現金流及其持有的現金和現金等價物。截至2024年3月31日，該公司的現金及現金等價物為310萬美元（2023年12月31日為500萬美元）。Sandstorm持有其他公司到期的普通股、可轉換債券、認股權證、投資和應收貸款，截至2024年3月31日，其公允市值合計為2.560億美元（2023年12月31日為2.589億美元）。這些股票的每日交易量，包括認股權證所依據的股票，可能不足以讓公司在不影響股票市值的情況下在短時間內清算其頭寸。公司的貿易應付賬款和其他應付賬款應在一年內到期。附註12中披露了公司與銀行債務和利息相關的合同義務。

電子市場風險

市場風險是指由於利率、匯率或其他價格（例如股票價格和大宗商品價格）的變動而導致金融工具的公允價值或現金流波動的風險。

利率風險

該公司的銀行債務和債券投資面臨利率風險。該公司的銀行債務受浮動利率的約束。該公司監控其利率敞口。在截至2024年3月31日的期間，名義利率增加（降低）1％將使利息支出增加（減少）約110萬美元，並且不會對公司債券投資的公允價值產生重大影響。

貨幣風險

由於貨幣波動而影響公司淨收益（虧損）或其他綜合收益（虧損）的金融工具包括現金和現金等價物、投資中包含的應收貸款、貿易和其他應收賬款、租賃負債和貿易應付賬款以及其他以加元計價的應收貸款。根據公司截至2024年3月31日的加元計價貨幣資產和貨幣負債，加元兑美元的價值增加（減少）10％將增加（減少）190萬澳元的淨收入，不會對其他綜合收益產生重大影響。

其他價格風險

由於持有其他礦業公司的投資，該公司面臨股價風險。該公司不積極交易這些投資。投資的股票價格受到各種潛在因素的影響，包括大宗商品價格、通貨膨脹預期導致的全球市場波動以及全球事件。根據公司截至2024年3月31日持有的投資，這些投資的股票價格上漲（下降）10％將使其他綜合收益增加（減少）170萬美元，不會對淨收益產生重大影響。

4. 直播、特許權使用費和其他利益

a攜帶金額

截至2024年3月31日的三個月：

1. 合併收益表（虧損）中該期間的損耗為1,680萬美元，包括1,360萬美元的損耗支出和截至2023年12月31日期末庫存枯竭產生的310萬美元。

2. 包括 Vatukoula、Black Fox、Highland Valley、Cortez Complex（羅伯遜礦牀）、CeZinc、Gualcamayo、Lobo-Marte 等。

3. 流動、特許權使用費和其他權益包括3,650萬美元的不可消耗資產和15.048億美元的可消耗資產。

截至2023年12月31日止年度：

1. 包括 Vatukoula、Black Fox、Highland Valley、Cortez Complex（羅伯遜礦牀）、CeZinc、Gualcamayo、Lobo-Marte 等。

2. 流動、特許權使用費和其他權益包括3,650萬美元的不可消耗資產和15.239億美元的可消耗資產。

Bear Creek 重組

2024年1月，Sandstorm完成了先前宣佈的重組其現有梅賽德斯車隊和對某些熊溪投資進行再融資的協議（“重組協議”）。該交易被算作對該公司梅賽德斯黃金和白銀流權益的部分處置。重組協議的條款和關鍵假設如下：

•修訂後的黃金流：自2024年1月1日起，Sandstorm有權在2028年4月之前每月購買275盎司黃金，此後有權持續現金支付每盎司黃金現貨價格的25％。根據使用貼現現金流模型確定的修訂後的2,490萬美元黃金流的公允價值，其賬面價值（接近其公允價值）減少了440萬美元。分析中使用的關鍵假設是5％的折現率，每盎司1800美元的長期金價以及估計的礦山壽命為8年。

•修訂後的白銀流：自2024年1月1日起，在固定的黃金交付期（至2028年4月）期間，白銀流暫停；此後，Sandstorm將獲得礦山生命週期內生產的100％的白銀，持續現金支付每交付一盎司白銀現貨價格的25％。根據使用貼現現金流模型確定的修訂後的730萬美元白銀流的公允價值，其賬面價值（接近其公允價值）減少了1,470萬美元。分析中使用的關鍵假設是5％的折現率，每盎司23美元的長期白銀價格以及估計的礦山壽命為8年。

•修訂後的債務持有量：Sandstorm將其2,250萬美元的可轉換債券和1430萬美元的擔保貸款重組為5年期可轉換票據，年利率為7％，並以每股0.73加元的行使價轉換為Bear Creek的普通股（“再融資沙塵暴債券”）。在重組時，Sandstorm還獲得了420萬美元的額外本金。再融資的沙塵暴債券，包括收到的額外本金，在重組時的公允價值為3,840萬美元，按約9.5％的貼現率計算，重組損失為110萬美元。再融資的沙塵暴債券按公允價值計量，計入損益。

在結束並考慮修正案時，Sandstorm還收到了：

•Corani特許權使用費：Bear Creek在祕魯的全資Corani項目淨回報率為1.0％的冶煉廠特許權使用費，該項目是世界上最大的完全許可的銀礦牀之一。使用貼現現金流模型，重組時特許權使用費的公允價值確定為1,200萬美元。分析中使用的關鍵假設是 7% 的折現率、每盎司23美元的長期白銀、每磅1.20美元的長期鋅價格、每磅0.91美元的長期鉛價以及估計的礦山壽命為15年。

•Bear Creek股票：Sandstorm還獲得了28,767,399股熊溪普通股，收購時的公允價值為400萬美元。

關於重組協議，Sandstorm同意在2024年8月31日之前向Bear Creek提供高達800萬美元的額外信貸（截至2024年3月31日，其中610萬美元已預付幷包含在再融資的沙塵暴債券本金中），但須遵守某些條件。未來在該融資機制下提取的任何金額都將計入再融資沙塵暴債券的本金中。

5. 對關聯公司的投資

下表彙總了公司對關聯公司投資賬面金額的變化：

由於按全面攤薄計算，Sandstorm的股權所有權狀況超過20％，因此Sandstorm已確定其對Sandbox和Horizon Copper具有重大影響力；因此，它們是公司的關聯方，與這些實體的任何交易都被視為關聯方交易。

該公司已同意向Horizon Copper提供某些額外資金，但須遵守某些條件，包括可用性、所得款項的使用和其他慣例條件，最高為1.5億美元。該融資機制將按SOFR計算利息加上保證金（目前為每年2.0％至3.5％）。Horizon Copper基金的到期日為2032年8月31日，可由公司或Horizon Copper選擇轉換為Horizon Copper股票（前提是如果這將導致公司持有Horizon Copper超過34％的股權，則不進行轉換）。迄今為止，尚未提取任何款項。

6. 投資

截至2024年3月31日的三個月：

1. 公允價值調整計入該期間的淨收益（虧損）中。

2. 公允價值調整計入該期間其他綜合收益（虧損）。

3.增量記入該期間的淨收益（虧損）中。

2024年1月，Sandstorm重組了其現有的梅賽德斯車隊和Bear Creek的某些投資；更多細節請參閲附註4。該修正案的結果是，公司取消了1,440萬美元的應收貸款，並確認了Bear Creek可轉換債券中增加的1,830萬美元，這些債券按公允價值計入損益。

截至2023年3月31日的三個月：

1. 公允價值調整計入該期間的淨收益（虧損）中。

2. 公允價值調整計入該期間其他綜合收益（虧損）。

3.增量記入該期間的淨收益（虧損）中。

7. 所得税

所得税支出不同於對所得税前的淨收入適用聯邦和省所得税税率所得的金額。

這些差異是由以下項目造成的：

8. 分享資本和儲備

a法定股本

公司有權發行無限數量的無面值普通股。

季度末之後，公司購買並取消了97,000股普通股，對價為70萬美元。雖然該公司的正常發行人出價（“NCIB”）已於2024年4月10日到期，但該公司在季度末後宣佈，打算續訂其NCIB，以允許其購買多達2,000萬股普通股。

該公司有一項市場股票計劃（“ATM計劃”），允許公司通過多倫多證券交易所、紐約證券交易所或普通股上市、報價或以其他方式交易的任何其他市場以現行市場價格向公眾發行總額不超過1.5億美元的國庫普通股。根據ATM計劃分配的數量和時間由公司自行決定，但須遵守適用的監管限制。自動櫃員機計劃的有效期至2024年10月22日，除非公司在該日之前終止。T0至今，公司未使用或出售ATM計劃下的任何股票。

2024年第一季度，公司宣佈派發每股普通股0.02加元的股息（2023年第一季度——0.02加元）。截至2024年3月31日，全額股息作為應付賬款入賬，包含在應付賬款和其他應付賬款中，並於2024年4月以現金支付。

b本公司的股票期權和認股權證

公司制定了激勵性股票期權計劃（“期權計劃”），根據該計劃，公司可以向符合條件的員工、高級職員、董事和顧問授予股票期權，其行使價、到期日和歸屬條件將由董事會決定。最長到期日為自授予之日起五年。所有期權均以股權結算。期權計劃允許發行期權，該期權加上公司的其他股票補償安排，在授予之日不得超過公司已發行普通股的8.5％。

該公司的期權和該期間的變更摘要如下：

截至2024年3月31日，期權的加權平均剩餘合同期限為3.13年（截至2023年12月31日的年度為3.05年）。在行使時，在截至2024年3月31日的三個月中行使的股票期權的加權平均股價為每股5.85加元（截至2023年12月31日的年度為6.71加元）。

截至2024年3月31日，公司期權摘要如下：

1.可行使期權的加權平均行使價。

截至2024年3月31日，該公司有24.2萬份未償認股權證，行使價為8.97美元，到期日為2024年5月13日。

C受限制的股權

公司制定了限制性股票計劃（“限制性股票計劃”），根據該計劃，公司可以在董事會確定的到期日向符合條件的員工、高級職員、董事和顧問授予限制性股票權利（“RSR”）。每項限制性股票權利都使持有人有權獲得公司的普通股，無需進一步考慮。限制性股票計劃允許發行最多4,500,000股限制性股權。

截至2024年3月31日，該公司的未償還盧比為2,336,078盧比。

攤薄後的每股收益

攤薄後的每股收益基於以下公式計算：

下表列出了在截至2024年3月31日的三個月（2023年3月31日——7.40加元）中，由於行使價超過普通股的平均市值6.25加元，因此未計入攤薄後每股收益計算的潛在稀釋性證券的數量。

該公司在截至2024年3月31日的三個月中出現淨虧損；但是，如果公司有淨收益，則72,645份股票期權和1,632,997份普通股攤薄後的加權平均數的計算中將包括72,645份股票期權和1,632,997份RSR，因為它們本來是稀釋性的。

9. 管理費用

公司的管理費用如下：

10. 補充現金流信息

11.Key 管理薪酬

董事以及有權和負責規劃、指導和控制公司活動的人員的薪酬如下：

12. 承諾和突發事件

就其Streams而言，該公司已承諾購買以下物品：

1. 每盎司現金支付視年度通貨膨脹調整而定。

2. 對於Blyvoor Gold Stream，在交付30萬盎司之前，Blyvoor Gold（Pty）有限公司將在本日曆年交付16,000盎司黃金產量之前交付10％的黃金產量，然後交付該日曆年剩餘產量的5％。遵循最初的Blyvoor交付閾值，在累計生產1,032萬盎司黃金之前，Sandstorm將在一個日曆年內獲得前10萬盎司黃金產量的0.5％。根據Stream協議，Sandstorm將按每盎司交付的572美元和交割之日前一個工作日的黃金市場價格進行持續付款，以較低者為準。

3. 對於Bonikro Gold Stream，在交付39,000盎司黃金之前，沙塵暴將獲得該礦生產的黃金的6％，然後在累計交付61,750盎司黃金之前生產的黃金的3.5％，然後是2％。根據Stream協議，Sandstorm將按交付的每盎司400美元和交割之日前一個工作日的黃金市場價格進行持續付款。

4. 根據Cerro Moro白銀流的條款，Sandstorm已同意從Cerro Moro購買一定數量的白銀，相當於白銀產量的20％（最高每年120萬盎司白銀），直到向Sandstorm交付700萬盎司白銀；然後再向Sandstorm交付9％的白銀。

5. 對於CeZinc鋅流，該公司已承諾在2030年6月30日晚些時候之前購買生產的鋅的1.0％，或根據合同交付6,800萬磅的鋅。

6. 對於查帕達銅流，該公司承諾購買相當於銅產量4.2％的金額（每年最多390萬磅銅），直到該礦向Sandstorm交付了3,900萬磅的銅；然後購買產銅的3.0％，直到該礦累計向Sandstorm交付了5000萬磅的銅；然後是此後生產的銅的1.5％，用於礦山的使用壽命。

7. 對於Entrée Gold Stream來説，在合資地產生產了約860萬盎司黃金之後，價格從每盎司黃金220美元上漲到每盎司黃金500美元。對於Entrée白銀流，收購價格是現行市場價格中較低的價格，每盎司白銀5美元，直到整個合資企業產出4,030萬盎司白銀。此後，購買價格將上漲至現行市場價格和每盎司白銀10美元中較低的價格。對於Entrée的黃金和白銀流，雨果北延伸部分的礦山壽命百分比為5.62％，如果生產的礦物深度低於560米，則Heruga的礦山壽命百分比為4.26％。對於Entrée的黃金和白銀流，雨果北延伸部分的礦山壽命百分比為8.43％，如果生產的礦物深度超過560米，則Heruga的礦山壽命百分比為6.39％。

8. 對於Entrée銅流，該公司已承諾購買相當於雨果北延伸區和Heruga礦牀生產的銅的0.42％。如果生產的礦物深度超過560米，則雨果北延伸部分和Heruga礦牀的承諾將增加到0.62％。Sandstorm將持續支付每英鎊的現金，金額等於0.50美元和當時的銅的現行市場價格，直到整個合資企業產出91億磅的銅。此後，持續的每英鎊支付額將增加至1.10美元，再加上當時銅的現行市場價格，以較低者為準。

9. 對於格林斯通來説，該項目的黃金流將佔綠石合資企業黃金產量的2.375％（100％），直到交付了120,333盎司的黃金，之後再交付1.583％。除了持續支付黃金現貨價格的20％以及Greenstone合資企業產生的費用外，Sandstorm還將向合資企業支付每盎司30美元，以資助礦山層面的環境和社會計劃。

10. 根據Hod Maden黃金流，Sandstorm將獲得Hod Maden生產的所有黃金的20％（按100％計算），並將持續支付黃金現貨價格的50％，直到交付40.5萬盎司黃金（“交割門檻”）。一旦達到交付閾值，Sandstorm將獲得礦山生命週期內生產的黃金的12％，以持續支付黃金現貨價格的60％。

11.根據修訂後的梅賽德斯黃金流的條款，該公司將有權在2028年4月之前每月購買275盎司的黃金，此後將有權購買梅賽德斯礦生產的4.4％的黃金，以持續的每盎司現金支付相當於黃金現貨價格的25％。根據修訂後的梅賽德斯白銀流條款，從2028年5月開始，公司有權購買100％的生產的白銀，其成本為白銀現貨價格的25％。

12. 根據Platreef Gold Stream的條款，公司有權購買在131,250盎司黃金交付之前生產的黃金的37.5％，在總共交付256,980盎司黃金之前，公司有權購買30％的黃金，如果滿足某些條件，則有權購買1.875％。在計算該項下應付的黃金交付量時，對所有黃金產量適用80％的固定支付係數。在交付256,980盎司之前，Sandstorm將持續付款，金額等於每盎司黃金100美元和交貨日期前一個工作日的黃金市場價格，以較低者為準。256,980盎司交付後，Sandstorm將持續支付每交付一盎司黃金現貨價格的80％。

13. 對於救濟峽谷流，在收到32,022盎司黃金（成本為零）後，公司有權購買救濟峽谷礦生產的黃金和白銀的4.0％，按每盎司現金支付相當於黃金或白銀現貨價格的30％-65％，範圍取決於特許權的現有特許權使用費義務。

14. 關於救濟峽谷流，沙塵暴為美洲黃金提供了在2024年6月30日之前提取高達330萬美元的額外資金的選擇權，以換取從2024年3月開始每月交付的總額為1,788盎司的黃金，或其下提取金額的按比例分配。

15. 根據修訂後的瓦圖庫拉黃金流的條款，公司有權在2023年1月1日（“瓦圖庫拉固定交割期”）之後定期交付總額為11,022盎司黃金（成本為現貨價格的20％）。在瓦圖庫拉固定交割期之後，公司有權為一個日曆年內生產的前10萬盎司黃金購買1.363％，對於超過10萬盎司的產量，有權購買1.199％，兩種可變交割率均可向上調整，具體取決於公司對瓦圖庫拉黃金流的最終投資規模。

16. 對於伍德勞恩白銀流，沙塵暴已同意購買相當於應付白銀產量80％的白銀。伍德勞恩銀流下的交付量上限為 AUD27 百萬台。此外，該公司在伍德勞恩擁有第二條油流，根據該協議，運營商已同意為伍德勞恩每加工100萬噸尾礦向沙塵暴支付100萬澳元，累計上限為 AUD10 百萬澳元。

與未貼現的銀行債務、利息和租賃相關的合同義務如下：

1. 截至2024年3月31日，該公司的循環貸款已提取和未償還4.15億美元。上表中的還款日期反映了該貸款的全部期限，假設沒有延期限，該貸款將於2027年9月11日到期。

2. 循環貸款中提取的金額受SOFR利率加上每年1.875％至3.5％的利率的約束，循環貸款的未提取部分需繳納每年0.4219％至0.7875％的備用費，這兩者都取決於循環貸款的條款和公司的槓桿比率。利息費用是根據公司未來槓桿率的假設估算出的。循環融資機制包含與可持續發展相關的激勵定價條款，使公司能夠在實現公司ESG目標的同時，從上述利率中降低借貸成本。利息費用是根據公司將繼續對債務到期日進行相同的定價調整的假設估算的。由於適用的利率本質上是浮動的，因此利息費用是根據報告期末的市場遠期利率曲線估算的，同時假設截至2024年3月31日的未償本金餘額要到債務到期日才發生變化。

3.公司與不列顛哥倫比亞省温哥華辦公室相關的租約的未來最低租金額，這些租約已經開始。上表反映了2024年4月至2035年5月到期的租賃付款。

正如先前披露的那樣，Sandstorm得知第三方在巴西法院對其提起了法律訴訟。訴訟涉及拖欠Colossus Mineracão Ltda. 前僱員的遣散費，該公司是Colossus Minerals Inc.（Sandstorm與該公司簽訂了Stream協議的實體）的巴西子公司。由於這些估計約為800萬美元的遣散費索賠仍然未決，索賠人正在尋求從沙塵暴中收回索賠。沙塵暴打算為自己辯護，因為它認為該案沒有法律依據。

為了降低運營成本，該公司簽署了為期15年的辦公空間租約，預計將於2024年第四季度開始，其中一部分已轉租。根據該協議的條款，在15年的租賃期內，包括轉租區域在內的整個空間的最低租賃付款額約為2500萬美元。該協議是對目前租賃辦公空間協議的補充，因此，該公司計劃完全轉租其中一份租約，儘管無法保證公司會成功轉租。

13. 分段信息

下表彙總了公司的應申報運營部門，這些業務部門是公司業務的組成部分，可獲得單獨的財務信息，由公司首席執行官（公司首席運營決策者）定期進行評估，以評估業績：

在截至2024年3月31日的三個月中：

1. 來自Antamina的特許權使用費收入包括來自銅的60萬美元和來自其他基本金屬的（20萬美元）。

2. 梅賽德斯的收入包括240萬美元的黃金和30萬美元的白銀。

3. 如果轉讓、特許權使用費和其他利息佔公司銷售額、毛利率或總資產賬面價值的10％以下，並且代表黃金、白銀或其他金屬的利息，則該利息彙總在 “其他” 項下。其他包括瓦圖庫拉、高地谷、黑狐、CeZinc、Gualcamayo等。包括來自Stream的收入、位於加拿大的550萬加元的特許權使用費和其他權益，30萬澳元的墨西哥收入和390萬澳元的其他權益。包括730萬美元的黃金收入、10萬美元的銅收入、70萬美元的鑽石收入和160萬美元的其他基本金屬收入。本期未滿足單獨披露標準的可申報細分市場已納入本期和上一期的 “其他” 中。

在截至 2023 年 3 月 31 日的三個月中：