高盛實物黃金ETF

目錄

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

本信息應與本表格10-Q第一部分第1項中包含的財務報表和附註一起閲讀。本10-Q表格包含經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”，此類前瞻性陳述涉及風險和不確定性。本10-Q表格中包含的所有涉及未來可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括未來黃金價格、黃金銷售、成本、目標、大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託的運營、贊助人的計劃以及對信託未來成功的提及以及其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。諸如 “可能”、“將”、“可能”、“期望”、“打算”、“預測” 等詞語及其否定詞的變體以及反映我們當前對未來事件和信託業績看法的類似表述旨在識別此類前瞻性陳述。這些前瞻性陳述只是預測，受風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性難以預測，其中許多是我們無法控制的，實際結果可能與所討論的結果存在重大差異。前瞻性陳述涉及風險和不確定性，可能導致實際結果或結果與其中所表達的結果存在重大差異。我們真誠地表達我們的估計、期望、信念和預測，並認為它們有合理的依據。但是，我們不保證管理層的估計、預期、信念或預測將實現或實現。這些前瞻性陳述基於對許多重要因素的假設，這些因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果存在重大差異。這些因素的討論見：第一部分，第1A項。信託截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2023年10-K表格”）的風險因素；第二部分，第7項。管理層對2023年10-K表財務狀況和經營業績的討論和分析；第一部分，第2項。管理層對本10-Q表格以及本10-Q表其他部分的財務狀況和經營業績的討論和分析。除非聯邦證券法要求，否則即使有新信息可用或將來發生其他事件，我們也不打算更新任何前瞻性陳述。

組織和信任概述

高盛實物黃金ETF（“信託”）是作為紐約信託組織的。信託受高盛資產管理有限責任公司（“保薦人”）和紐約梅隆銀行（“受託人”）於2020年12月11日營業結束後簽署的第一份經修訂和重述的存託信託協議（不時修訂，即 “信託協議”）的條款管轄。信託發行高盛實物黃金ETF股票（“股票”），代表信託中部分不可分割實益權益的單位。該信託基金於2018年7月26日開始運營。

該信託的發起人是特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限責任公司。高盛資產管理有限責任公司是高盛集團公司（“GS Group Inc.”）的間接全資子公司，也是高盛公司的子公司。有限責任公司。

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。摩根大通銀行北美倫敦分行（“託管人”）擔任信託金條的託管人。託管人負責持有信託的黃金，並代表信託接收和轉換已分配和未記名黃金。

信託持有的實物黃金由符合 “交割良好” 金條（“倫敦合格交割標準”）規格的金條組成，包括倫敦金條市場協會（“LBMA”）頒佈的良好交割規則中規定的金條的重量、尺寸、精度（或純度）、識別標記和外觀規格。信託基金分批發行至少25,000股名為 “籃子” 的股票，以換取來自某些註冊經紀交易商或其他證券市場參與者（“授權參與者”）的黃金，然後將其作為實物黃金分配並由託管人存儲。信託按淨資產價值（“資產淨值” 或 “淨資產價值”）持續向與保薦人和受託人簽訂合同的授權參與者發行和贖回籃子。截至2024年3月31日，Virtu Americas LLC和Goldman Sachs & Co.分別是LLC已與贊助商和受託人簽署了授權參與者協議，並可以創建和兑換籃子。

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信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營費用。該信託未得到積極管理。這些股票在芝加哥期權交易所BZX交易所有限公司（“Cboe BZX交易所”）上市，股票代碼為 “AAAU”。自2022年2月3日起，該信託的上市已從紐約證券交易所阿卡轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。

該信託基金的財政年終為12月31日。

黃金的估值和資產淨值的計算

在Cboe BZX交易所開放常規交易的每個工作日，在紐約時間下午 4:00 之後，受託管理人儘快對信託持有的黃金進行估值並確定信託的淨資產價值，如下所述。

信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）的總價值（記入信託儲備賬户的金額，如果有），包括現金（如果有）減去信託的負債，其中包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。儲備賬户如果設立，將是受託人或保薦人指定的其他銀行機構的單獨無息賬户，或者如果保薦人未能按照受託人選擇以信託的名義和利益指定，則僅受託人根據信託協議條款行事的草案或命令行事。受託人將在該賬户中持有其記入該賬户的所有現金，以反映受託人不時確定為公認會計原則要求的信託應支付的税收或其他或有負債的儲備金。受託人通過將信託的淨資產價值除以芝加哥期權交易所BZX交易所交易收盤時的已發行股票數量（包括在該評估日被視為創建或贖回的任何股票的淨數量）來確定每股淨資產價值。

所有黃金的估值均基於其細金衡盎司（“精盎司”）含量，該含量是通過黃金的重量乘以其純度計算得出的。無論信託持有的黃金類型如何，都採用相同的方法；同樣，信託可能持有的不超過430盎司未記名黃金的價值是通過將精品盎司的數量乘以受託人確定的黃金價格計算得出的。受託人根據LBMA黃金價格下午對信託持有的黃金進行估值。倫敦金銀市場協會黃金價格下午3點通過由ICE基準管理局（“IBA”）獨立運營和管理的拍賣定為倫敦時間下午3點。價格以每盎司的美元為單位設定。如果規定日期沒有LBMA黃金價格下午，則受託人使用LBMA黃金價格上午。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午可用，則受託人將根據最近公佈的LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午對信託的黃金進行估值。如果贊助商確定此類價格不宜使用，則必須確定受託人採用的替代評估依據。保薦人可以指示受託管理人使用其他價格，該價格是受託管理人可以合理獲得的，不向受託人收取任何費用，而保薦人認為該價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。

受託人對應計但未付的費用、支出和負債的估算對所有與信託感興趣的人是決定性的，由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需修改或更正根據信託協議進行的任何計算。

保薦人和投資者可以依賴受託人對任何金額所作的任何評估或決定，除保薦人就用於評估黃金的價格作出的任何決定外，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人根據其合理獲得的信息真誠地做出了決定，受託人對其中包含的任何錯誤概不負責。受託人對保薦人、授權參與者、投資者或任何其他人不承擔判斷錯誤的責任。但是，上述責任免責條款並不能保護受託人免受在履行職責時因惡意或重大過失而產生的任何責任。

運營結果

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

在截至2024年3月31日的三個月中，發行了50萬股（20個籃子）以換取4,950.5盎司的黃金，255萬股（102個籃子）被贖回以換取（25,248.9）盎司黃金，（133.8）盎司黃金用於支付費用。該信託的每股資產淨值在期末為21.92美元，這是由於期末金價上漲至2,214.35美元，較2023年12月31日的2,062.40美元增長了7.4％。

截至2024年3月31日的三個月，運營淨資產變動為42,689,494美元，這是由於（i）保薦人費用（274,036美元）以及（ii）運營產生的已實現和未實現淨收益42,963,530美元，這反過來又來自於為贖回而分配的黃金淨已實現虧損（1,054美元），從黃金的已實現淨收益轉移到支付支出為4,004,013美元，金條投資的未實現增值淨變動為38,960,571美元。在截至2024年3月31日的三個月中，除了保薦費外，信託沒有其他支出。

截至2024年3月31日，託管人代表信託基金在其金庫中持有286,687.3盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會下午黃金價格，市值為634,826,038美元（成本：556,562,605美元）。

在截至2023年3月31日的三個月中，共創建了9,61萬股（384個籃子）以換取95,325.3盎司黃金，贖回了7,86萬股（314個籃子）以換取77,961.0盎司的黃金，出售了113.5盎司的黃金以支付費用。該信託的每股資產淨值在期末為19.63美元，這是由於期末金價上漲至1,979.70美元，較2022年12月31日的1,812.35美元增長了9.2％。

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截至2023年3月31日的三個月，運營淨資產變動為36,805,579美元，這是由於（i）贊助商費用（218,841美元）以及（ii）運營產生的已實現和未實現淨收益37,024,420美元，這反過來又是分配用於贖回的黃金淨已實現虧損淨額（125,062美元）所致黃金轉用於支付支出（10,863美元），金條投資的未實現增值淨變動為37,160,345美元。在截至2023年3月31日的三個月中，除了贊助費外，信託沒有其他支出。

截至2023年3月31日，託管人代表信託在其金庫中持有258,376.4盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會下午金價，市值為511,507,670美元（成本：487,045,569美元）。

流動性和資本資源

信託沒有發現任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、承諾、事件或不確定性。作為保薦費的交換，保薦人同意承擔並負責支付信託產生的大部分費用，最高金額等於每年50萬美元和信託在每個工作日確定的信託持有的黃金平均總價值的0.15％，加上信託所有其他資產的價值（不包括存入信託的任何金額），以較高者為準儲備賬户），包括現金（如果有）。因此，在本報告所涉期間，信託的唯一普通支出是保薦費。保薦人費用根據前一個工作日的資產淨值每天累計，根據信託協議，以信託財產或出售黃金的現金支付。

受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定在必要數量和時間出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託特別費用。截至2024年3月31日和2023年3月31日，該信託沒有任何現金餘額。

資產負債表外安排

截至2024年3月31日和2023年3月31日，該信託沒有任何資產負債表外安排。

黃金價格走勢分析

由於預計黃金價格的變動將直接影響信託基金的股票價格，因此投資者瞭解和關注黃金價格的走勢非常重要。過去的金價走勢並不是未來走勢的指標。

下圖顯示了2023年12月30日至2024年3月31日期間基於倫敦金銀市場協會下午黃金價格每盎司美元計算的黃金價格的走勢。

來源：彭博社，LBMA 黃金價格下午美元，2023 年 12 月 31 日 — 2024 年 3 月 31 日

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根據倫敦金銀市場協會下午黃金價格，2023年4月1日至2024年3月31日每個季度的平均、最高、最低和期末黃金價格為：

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。

信託是一種被動的投資工具。它沒有得到積極管理。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營支出。因此，黃金價格的波動將影響信託股票的價值。

第 4 項。控制和程序。

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並將此類信息收集並傳達給保薦人的正式授權官員，他們的職能與信託基金有高管時信託首席執行官和首席財務官將履行的職能類似，以便及時做出決定需要披露。

在保薦人正式授權官員的監督和參與下，保薦人對截至2024年3月31日的《交易法》第13a-15（e）條規定的信託披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的正式授權官員的職能與信託首席執行官和首席財務官的職能類似，前提是信託的高級管理人員得出信託的披露控制和程序自2024年3月31日起生效的結論。

財務報告內部控制的變化

在信託最近結束的截至2024年3月31日的財季中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何對這些內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

第二部分。其他信息。

第 1 項。法律訴訟。

不適用。

第 1A 項。風險因素。

信託的運營受到許多風險和不確定性的影響。因此，第一部分第1A項中討論了風險和不確定性。應仔細考慮 2023 年 10-K 表格中的風險因素。與2023年表格中規定的風險因素相比，對信託風險因素的評估沒有實質性變化 10-K.

第 2 項。股權證券的未註冊銷售和所得款項的使用。

a) 無。

b) 不適用。

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