附錄 99.1

管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績

以下是對Toro Corp.（“Toro”）截至2023年3月31日和2024年3月31日的三個月的財務狀況和經營業績的討論。除非此處另有説明 或上下文另有要求，否則提及 “公司”、“我們”、“我們的” 和 “我們” 或類似術語應包括 Toro 及其全資子公司。您應閲讀以下討論和分析 以及本報告其他地方包含的未經審計的中期簡明合併財務報表和相關附註。本節中顯示的同期比較中與百分比變化相關的金額來自那些 未經審計的中期簡明合併財務報表。以下討論包含前瞻性陳述，這些陳述反映了我們未來的計劃、估計、信念和預期業績。這些前瞻性陳述 取決於我們可能無法控制的事件、風險和不確定性，這些事件、風險和不確定性可能導致實際業績、現金流、財務狀況、事件或狀況與這類 前瞻性陳述目前預期、表達或暗示的內容存在重大差異。要更全面地討論這些風險和不確定性，請閲讀標題為 “關於前瞻性陳述的警示聲明” 和 “第3項” 的章節。我們在2023年3月12日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年12月31日止年度的20-F表年度 報告（“2023年年度報告”）中的關鍵信息——D. 風險因素”。有關我們管理層 對財務狀況和經營業績的討論和分析的更多信息，請參閲我們的 2023 年年度報告。除非本文另有定義，否則此處使用的大寫術語和表述應與 2023 年年度報告中賦予它們的含義相同。

業務概述和機隊信息

我們是一家以增長為導向的獨立航運公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）於2022年7月根據馬紹爾羣島共和國法律註冊成立，是Castor前油輪旗下子公司和Elektra Shipping公司的控股公司。（以前擁有M/T Wonder Arcturus）與 將Castor的油輪業務分拆為一家獨立的上市公司（“分拆公司”）有關。分拆於2023年3月7日完成，當天我們開始以獨立上市公司的身份進行交易。有關分拆的更多 信息，請參閲 2023 年年度報告。

我們收購、擁有、租用和運營遠洋油輪和液化石油氣運輸船，併為 精煉石油產品和液化石油氣（“LPG”）提供全球海運服務。

截至2024年5月9日，我們運營着一支由五艘船組成的船隊，從事精煉石油產品和液化石油氣的全球運輸，包括 (i) 一艘運送精煉石油產品的便攜式油輪，以及 (ii) 四艘每艘運送液化石油氣5,000立方米的液化石油氣船。我們的船隊總載貨量為10萬載重噸，平均船齡為9.8年。在截至2023年3月31日的 三個月中，我們運營了一支由（i）五艘Aframax/LR2油輪和一艘運輸原油的Aframax油輪組成的艦隊，以及（ii）兩艘運輸精煉石油產品的Handysize油輪。由於原油（由Aframax/LR2油輪運輸）、精煉石油產品（由Handysize油輪運輸）和液化石油氣（由液化石油氣船運輸）的運輸具有不同的 特點，以及貿易性質、貿易路線、 租船人和液化石油氣、精煉石油產品和原油的貨物裝卸的差異，我們確定，在截至3月的三個月中 2024 年 31 日，我們在三個應申報航段運營：（i）Aframax/LR2 油輪航段，（ii）Handysize 油輪航段和（iii）液化石油氣運營商分段。如下文所述，在2024年1月24日完成出售M/T Wonder Sirius之後，該公司不再擁有任何Aframax/LR2船隻， 管理層已確定，從2024年第二季度起，該公司在兩個應申報的細分市場開展業務：（i）Handysize油輪板塊和（ii）液化石油氣運輸船板塊。

我們的機隊目前簽訂了合同，將採用泳池和定期包機混合運營。我們的商業戰略主要側重於根據我們對市場狀況的評估，將我們的 機隊混合部署到船隊、航次包機和定期包機中。我們調整這些租船的組合，以利用與定期租船相關的船舶 相對穩定的現金流和較高的利用率，在與航程租船相關的租船市場狀況強勁時期，從誘人的旅行包機費率中獲利，或者利用我們的船舶的高利用率以及 在租船市場強勁時期 在聯營船隻租賃市場條件強勁時獲得誘人的租船費率。

1
自2022年7月1日起，Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）通過與無關的第三方管理人簽訂分包 協議，向船舶提供船舶管理和租船服務。

下表彙總了截至2024年5月9日我們機隊的關鍵信息：

艦隊船隻：

船隻
姓名
  
容量
（載重噸）
  
年
建成
  
的國家
施工
  
的類型
憲章
  
總章程
費率（美元/天）
  
估計的
最早的章程
到期
  
估計的
最新章程
到期
  
便攜式分段
                              
M/T Wonder
含羞草
  
36,718
  
2006
  
南朝鮮
  
油輪池(1)
  
不適用
  
不適用
  
不適用
  
液化石油氣運輸船
細分市場
                              
液化石油氣之夢
Terrax
  
4,743
  
2020
  
日本
  
租船期限(2)
  
每月 310,000
  
2024 年 8 月
  
2025 年 8 月
  
液化石油氣之夢
Arrax
  
4,753
  
2015
  
日本
  
租船期限(3)
  
每月 323,000
  
2025 年 5 月
  
2026 年 5 月
  
液化石油氣之夢
Syrax
  
5,158
  
2015
  
日本
  
租船期限(4)
  
每月 308,500
  
2024 年 5 月
  
2024 年 5 月
  
液化石油氣之夢
Vermax
  
5,155
  
2015
  
日本
  
租船期限(5)
  
每月 318,000
  
2025 年 3 月
  
2026 年 3 月
  

(1)
該船目前正在參與一個專門僱用Handysize油輪的獨立油輪池。
(2)
該船的租期合同為期十二個月，每月31萬美元，另外十二個月，租船人可以選擇，每月32萬美元。
(3)
該船的租期合同為期十二個月，每月323,000美元，外加十二個月，每月33.5萬美元，由租船人選擇。
(4)
根據現行租約條款，目前的租船合同預計將於2024年5月20日重新交付後，該船將立即根據十二個月的定期租船合同 定期，租船總費率等於每月323,000美元，外加十二個月由租船人選擇。可選期限的費率將按我們與 租船人共同商定的2％至6％之間的費率提高。
(5)
該船的租期合同為期十二個月，每月318,000美元，外加十二個月，由租船人選擇，費率由我們和租船人共同商定。

最近的事態發展

有關2024年3月31日之後發生的事態發展，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註17。

2
經營業績

影響我們業務、經營業績和財務狀況的主要因素

我們的經營業績受到多種因素的影響。以下是以下討論 和分析中提出的在財政期內影響業務並可能繼續影響我們業務的主要因素：

•
我們經營的航運業對海運貨物和船舶噸位的需求和供應水平；

•
航運業的總體週期性質及其對租船和運費率及船舶價值的影響；

•
成功實施我們的業務戰略，包括能夠以可接受和有吸引力的條件獲得股權和債務融資，為未來的資本支出提供資金和/或實施此 業務戰略；

•
全球經濟增長前景和趨勢；

•
影響航運和油輪航運業的經濟、監管、政治和政府條件，包括國際衝突或戰爭（或戰爭威脅），例如俄羅斯和烏克蘭 之間以及中東，以及海盜或海上侵略行為，例如最近在紅海及其周圍發生的涉及船隻的海上事件；

•
我們船隊的僱用和運營，包括我們船隻的利用率；

•
當我們的租船 到期或以其他方式終止時，能夠以具有經濟吸引力的費率成功使用我們的船隻，以及在航行、定期租船和泳池市場中有關船隊僱用結構的戰略決策；

•
管理我們開展業務和機隊所有權所涉及的運營、財務、一般和管理要素，包括 我們的經理及其子經理及其每位供應商對我們的機隊進行有效和高效的管理；

•
使用我們服務的租船人和礦池運營商的數量及其協議義務的履行情況，包括他們及時向我們付款的能力；

•
與現有租船人和泳池運營商保持牢固工作關係的能力，以及我們通過發展新的工作關係增加租船人數量的能力；

•
石油巨頭和化學品分配協會（CDI）要求對由我們的 經理和/或次級經理管理的船舶的審查批准；

•
幹船停靠和特別調查的費用和持續時間，包括預期的和意想不到的；

•
我們的借款水平和與未償債務相關的財務成本以及我們對債務契約的遵守情況；

•
管理我們的財務資源，包括銀行關係以及與各利益相關者的關係；

•
重大疾病疫情和政府的應對措施；以及

•
我們所有類別股票的任何分配水平。

這些因素是不穩定的，在某些情況下可能不在我們的控制範圍內。因此，過去的表現不一定代表未來 的表現，而且很難確定地預測未來的表現。另請參閲 “第 3 項。關鍵信息——我們 2023 年年度報告中的 “D. 風險因素”。

3
我們機隊的僱用和運營

影響我們盈利能力的一個重要因素是我們機隊的就業和運營。我們船隊的盈利就業在很大程度上取決於我們運營的航運領域的 需求和供應水平，我們的商業戰略，包括在定期和航行包機以及船隊安排中有關船隊僱用結構的決定，以及我們的經理和 次級經理利用我們與現有或潛在客户關係的能力。作為油輪和液化石油氣承運人業務的新進入者，我們的客户羣目前集中在少數租船人和單一礦池 經理身上。從歷史上看，我們客户羣的廣度對我們業務的盈利能力產生了影響，在截至2024年3月31日的三個月中，44％的收入來自與兩家礦池經理 達成的礦池安排，45％的收入是根據與四個不同的租船人簽訂的定期租約獲得的。此外，我們船隊的有效運營主要需要定期維護和維修、有效的船員選擇和培訓、持續向我們的船隊提供所需的備件和物資、應急響應計劃、對船上安全程序的審計、船舶保險安排、租船、就船舶的安全和安全應對計劃（ISPS）對船上和岸上 人員進行培訓，獲得 ISM 認證、遵守環境法規以及在 接管船隻後的一年內製定標準並對船舶進行必要的審計，並對船舶進行持續的性能監測。

財務、一般和行政管理

管理我們的業務和船舶所有權所涉及的財務、一般和行政要素要求我們管理我們的財務 資源，包括管理銀行關係、管理我們的銀行賬户、管理我們的會計系統、記錄和財務報告、監測和確保遵守影響 我們業務和資產的法律和監管要求，以及管理我們與服務提供商和客户的關係。

分析運營結果的重要衡量標準和定義

我們的管理層使用以下指標來評估我們的經營業績，包括我們在細分市場層面的經營業績，並相應地分配資本：

船舶總收入。船舶總收入來自航次租賃、定期租船和聯營安排。 船舶總收入受船隊中船舶數量、租金和運費率以及船舶運營天數的影響，而這反過來又受到多個因素的影響，包括我們停放 船隻的時間、我們的船隻在幹船塢進行維修、維護和升級工作的時間、船舶的年齡、狀況和規格以及海港的供求水平一個運輸市場。 船舶總收入還受到我們的商業戰略的影響，該戰略涉及定期租船的船隊、按航行租船舶運營的船舶和聯營船舶之間的就業組合。

我們衡量三個不同活動的每個細分市場的收入：（i）定期包機收入，（ii）航行包機收入和（iii）集合收入。

航行費用。我們的航行費用主要包括船用燃料費用、港口和運河費用以及與租船相關的經紀費 佣金。航行費用主要在租船期間或船舶重新定位或失業時產生。在 使用航行租船舶期間，艙載費、港口費和運河費會逐漸增加，因為在這種情況下，這些費用由我們承擔。根據定期租約，租船人支付幾乎所有與船舶航行相關的費用。根據彙集安排，航行費用由泳池運營商承擔 。如果出售給新租船人的船用燃料的成本高於或低於購置的船用燃料的成本，也可能產生船用燃料的收益/虧損。

運營費用。我們負責船舶運營成本，包括船員、維修和 維護費用、保險成本、噸位税、備件和消耗品儲存成本、潤滑油成本、通信費用和其他費用。維修和保養費用往往會因時而波動，因為 大多數維修和維護通常發生在定期幹船停靠期間。我們控制船舶運營費用的能力也會影響我們的財務業績。每日船舶運營費用是通過將船隊運營費用 除以相關時期的所有權天數計算得出的。

4
管理費。管理費包括根據與 Castor Ships 簽訂的船舶管理協議向我們的 船隊提供某些船舶管理服務的關聯方支付的費用。

停租。停租是指我們的船隊因定期維修、船舶升級、幹船碼頭、特殊或中期調查或其他不可預見的事件等 原因而無法提供租船所要求的服務的期限。

幹船碼頭/特別調查。我們會定期對船隊進行幹船塢和/或特別檢查，以進行檢查、維修 和保養，並進行任何修改，以符合行業認證或政府要求。我們控制幹船塢和特別調查費用的能力以及我們按時完成預定的幹船塢和/或特別 調查的能力也會影響我們的財務業績。幹船停運和特別調查費用按延期方法核算，根據延期法，產生的實際費用將延期，並在直線基礎上攤銷，直線攤銷，直至下次調查預定到期 為止。

所有權日。所有權天數是我們擁有船隻期間的總日曆天數。 所有權天數是衡量一段時間內我們機隊規模的指標，決定了該特定時期內記錄的收入和支出水平。

可用天數。可用天數是指一段時間內的所有權天數減去我們的船舶因定期維修、幹船碼頭或特殊或中期調查而停租的總天數。航運業使用可用天數來衡量一段時間內船舶可產生收入的總天數。我們對可用天數的 計算可能無法與其他公司報告的計算結果相提並論。

營業天數。運營天數是減去計劃外停租天數和空閒天數後一段時間內的可用天數。

艦隊利用率。艦隊利用率的計算方法是將一段時間內的運營天數除以該期間的 可用天數。船隊利用率用於衡量公司是否有能力有效地為其船隻找到合適的工作，並最大限度地減少其船隻因重大維修、 船隻升級、幹船停靠或特殊或中期調查以及其他不可預見的事件等原因而停租的天數。

每日定期包機等值費率（“每日TCE費率”）。有關每日 TCE 費率的 描述，請參閲附錄 A。

運營結果

合併經營業績

截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月

   
三個月已結束
2023年3月31日
    
三個月已結束
2024年3月31日
    
變動 —金額
  
船舶總收入
  
$
31,154,154
    
$
7,005,829
    
$
(24,148,325
)
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(518,797
)
    
(494,990
)
    
23,807
  
船舶運營費用
    
(5,116,521
)
    
(2,557,847
)
    
2,558,674
  
向關聯方收取管理費
    
(702,000
)
    
(497,681
)
    
204,319
  
折舊和攤銷
    
(2,055,646
)
    
(1,191,615
)
    
864,031
  
一般和管理費用（包括來自關聯方的費用）
    
(983,264
)
    
(2,257,574
)
    
(1,274,310
)
追回可疑賬户的備付金/（備抵金）
    
266,732
      
(25,369
)
    
(292,101
)
出售船隻的收益
    
—
      
19,559,432
      
19,559,432
  
營業收入
  
$
22,044,658
    
$
19,540,185
      
(2,504,473
)
利息和財務成本，淨額(1)
    
117,756
      
1,976,642
      
1,858,886
  
外匯（虧損）/收益
    
(10,000
)
    
1,085
      
11,085
  
來自關聯方的股息收入
    
—
      
631,944
      
631,944
  
所得税
    
(193,201
)
    
(22,497
)
    
170,704
  
淨收益和綜合收益
  
$
21,959,213
    
$
22,127,359
    
$
168,146
  

(1)
包括利息和財務成本，扣除利息收入（如果有）。

5
船舶總收入

扣除租船人佣金後，船舶總收入從2023年同期的3,120萬美元降至截至2024年3月31日的三個月中的700萬美元。 減少2420萬美元的主要原因是（i）我們艦隊中Aframax/LR2艦艇的可用天數從2023年同期的540天減少到24天，這是由於 在2023年出售了六艘Aframax/LR2艦艇中的五艘以及2024年1月24日出售了M/T Wonder Sirius，以及 (ii) 在截至2024年3月31日的三個月中，每日TCE費率從2023年同期的45,252美元降至13,593美元，這主要是由於我們的機隊結構發生了變化此外，液化石油氣船由於其規模和所從事的貿易而獲得的每日總消費税率低於Handysize和Aframax/LR2油輪。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該衡量標準與根據 美國公認會計原則計算和列報的最直接可比財務指標的對賬情況。

航行費用

在截至2024年3月31日的三個月中，我們機隊的航行費用為50萬美元，與2023年同期持平。

船舶運營費用

船舶運營費用從2023年同期的510萬美元減少了250萬美元，至截至2024年3月31日的三個月中的260萬美元， 主要反映了（i）我們船隊中船舶的每日船舶運營費用從2023年同期的7,106美元下降至2024年3月31日的三個月中的5,340美元，這主要是由於我們船隊結構的變化 此前增加了液化石油氣船，這些船的每日船舶運營費用低於 Handysize 和 Aframax/LR2 油輪，原因是規模和（ii）我們的船隊所有權天數 從2023年同期 的8.0艘減至截至2024年3月31日的三個月中的479天，從2023年同期的720天降至截至2024年3月31日的三個月中的5.3艘船隻。

管理費

在截至2024年3月31日的三個月中，管理費從2023年同期的70萬美元降至50萬美元，這是由於我們船隊所有權天數 的減少，但部分抵消了自2023年7月1日起生效的管理費從每艘船每天975美元增加到每艘船每天1,039美元，後者根據主管理協議的條款進行了通貨膨脹調整公司、公司的船東子公司和Castor Ships，自2022年7月1日起生效。

6
折舊和攤銷

由於我們機隊的所有權天數減少，我們機隊的折舊費用從2023年同期的160萬美元降至截至2024年3月31日的三個月中的110萬美元。截至2024年3月31日的三個月，幹船塢和特別調查攤銷費用為10萬美元，而截至2023年3月31日的三個月的攤銷費用為50萬美元。 幹船塢攤銷費用的減少主要是由於幹船塢攤銷天數從截至2023年3月31日的三個月的289天減少到截至2024年3月31日的三個月中的99個幹船塢攤銷日。

一般和管理費用

截至2024年3月31日的三個月中，一般和管理費用為230萬美元，而在2023年同期，一般和管理費用 總額為100萬美元。這一增長主要與根據我們的股權激勵計劃授予的非既得股票的股票薪酬成本有關，總額為120萬美元。在2023年1月1日至2023年3月7日（分拆完成）期間，一般和管理費用反映了Castor根據我們艦隊船隻的所有權天數佔Castor全部 船隊總所有權天數的比例向公司提供的支出分配。

出售船隻的收益

2024年1月24日，我們完成了對M/T Wonder Sirius的出售，根據2024年1月8日的協議，我們以3380萬美元的現金 對價出售了這架飛機。此次出售為公司帶來了3,250萬美元的淨收益，該公司在2024年第一季度的銷售收益為1,960萬美元。

利息和財務成本，淨額

在截至2024年3月31日的三個月中，淨利息和財務成本為200萬美元，而在2023年同期，淨利息和財務成本為 美元（10）萬美元。這種變化主要是由於與2023年同期相比現金餘額增加，以及截至2024年3月31日的三個月中我們可用現金的利息收入的增加，這足以抵消我們長期債務（包括2024年1月償還的1,800萬美元優先擔保信貸額度）的加權平均利率從截至2023年3月31日的三個月的7.8％增至同期的8.6％ 2024。

截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月 — Aframax/LR2 油輪段

   
三個月已結束
2023年3月31日
    
三個月已結束
2024年3月31日
    
變動 —金額
  
船舶總收入
  
$
27,294,170
    
$
      
​ 586,367
    
$
(26,707,803
)
費用：
                              
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(467,029
)
            
(12,266
)
    
454,763
  
船舶運營費用
    
(3,915,402
)
            
(307,057
)
    
3,608,345
  
向關聯方收取管理費
    
(526,500
)
            
(24,936
)
    
501,564
  
折舊和攤銷
    
(1,689,735
)
            
(35,305
)
    
1,654,430
  
追回可疑賬款準備金
    
266,732
              
—
      
(266,732
)
出售船隻的收益
    
—
              
19,559,432
      
19,559,432
  
分部營業收入
  
$
20,962,236
            
$
19,766,235
    
$
(1,196,001
)

7
船舶總收入

截至2024年3月31日的三個月，扣除租船人佣金後，我們的Aframax/LR2油輪板塊的船舶總收入為60萬美元，而2023年同期為2730萬美元。減少2670萬美元的主要原因是 (i) M/T Wonder Bellatrix 於 2023 年 6 月 22 日出售，(ii) M/T Wonder Bellatrix 於 2023 年 6 月 26 日出售，(ii) M/T Wonder Bellatrix，(ii) M/T Wonder Polaris 於 2023 年 6 月 26 日出售，(ii) M/T Wonder Polaris，(ii) M/T Wonder Polaris，(ii) M/T Wonder Polaris，其船隊中的可用天數從2023年相應的 期的540天減少到截至2024年3月31日的三個月中的24天，(iii 2023 年 7 月 6 日的 M/T Wonder Musica，(iv) 2023 年 7 月 17 日的 M/T Wonder Avior，(v) 2023 年 12 月 21 日的 M/T Wonder Vega，2024 年 1 月 24 日的 (vi) M/T Wonder Sirius。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2油輪船隊的平均每日TCE費率為23,921美元，而2023年同期的平均每日TCE費率為49,680美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標與船舶總收入的定義和對賬情況，船舶總收入是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的財務 指標。

航行費用

在截至2024年3月31日的三個月和2023年同期中，我們的Aframax/LR2油輪航段的航行費用分別為01萬美元和50萬美元。 減少49萬美元的主要原因是，由於上述 的船舶銷售，我們的Aframax/LR2船舶的擁有天數從2023年同期的540天減少到2024年3月31日的三個月中的24天。

船舶運營費用

運營費用從2023年同期的390萬美元減少了360萬美元，至截至2024年3月31日的三個月中的30萬美元，這主要反映了由於上述船舶銷售，我們的Aframax/LR2船舶的所有權天數從2023年同期的540天減少到2024年3月31日的三個月中的24天。

管理費

管理費從2023年同期的50萬美元減少了48萬美元，至截至2024年3月31日的三個月中的02萬美元，這主要反映了我們的Aframax/LR2油輪船隊所有權天數的減少，但部分被根據主管理協議於2023年7月1日生效的基於通貨膨脹的管理費調整所抵消，詳見 “—綜合經營業績—管理費。”

折舊和攤銷

我們的Aframax/LR2油輪板塊的折舊費用從2023年同期的130萬美元下降至截至2024年3月31日的三個月中的2萬美元，這是 由於我們的Aframax/LR2油輪船隊所有權天數減少所致。在截至2024年3月31日的三個月中，幹船塢和特別調查攤銷費用為2萬美元，僅與M/T Wonder Sirius的攤銷有關，該船在2023年第四季度進行了預定的幹船塢維修，並於2024年1月24日出售。2023年同期，幹船塢和特別調查攤銷費用為40萬美元 ，與M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior的攤銷有關。

出售船隻的收益

有關出售M/T Wonder Sirius的詳細信息，請參閲上文 “—合併經營業績—船舶銷售收益” 下的討論。

8
截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月— Handysize Tanker板塊

   
三個月已結束
2023年3月31日
    
三個月已結束
2024年3月31日
    
變動 —金額
  
船舶總收入
  
$
3,859,984
    
$
 ​2,479,180    
$
(1,380,804
)
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(51,768
)
    
(43,787
)
    
7,981
  
船舶運營費用
    
(1,201,119
)
    
(587,743
)
    
613,376
  
向關聯方收取管理費
    
(175,500
)
    
(94,549
)
    
80,951
  
折舊和攤銷
    
(365,911
)
    
(228,548
)
    
137,363
  
分部營業收入
  
$
2,065,686
    
$
1,524,553
    
$
(541,133
)

船舶總收入

扣除我們的Handysize油輪板塊的租船佣金後，船舶總收入從2023年同期 的390萬美元下降至截至2024年3月31日的三個月中的250萬美元。減少140萬美元的主要原因是，由於M/T Wonder Formosa於2023年11月16日出售了M/T Wonder Formosa，在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Handysize船舶的可用天數從2023年同期的137天減少到91天。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Handysize機隊的平均每日TCE費率為26,763美元，而2023年同期 的平均每日總消費支出費率為27,797美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標與船舶總收入的定義和對賬情況，船舶總收入是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的財務指標。

航行費用

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪航段的航行費用為10萬美元，與2023年同期相比沒有變化。

船舶運營費用

我們的Handysize油輪板塊的運營費用從2023年相應的120萬美元減少了60萬美元，至截至2024年3月31日的三個月的60萬美元，這主要反映了我們的Handysize油輪船隊的所有權天數從2023年同期的180天減少到2024年3月31日的三個月中的91天。

管理費

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪板塊的管理費從2023年同期的20萬美元下降至10萬美元，這是由於我們的Handysize油輪船隊所有權天數減少了，但部分被2023年7月1日根據主管理協議 進行基於通貨膨脹的管理費調整後的管理費增加所抵消。更多詳情請見 “—合併經營業績—管理費”。

折舊和攤銷

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪板塊的折舊費用從2023年同期的30萬美元下降至10萬美元，這是由於我們的Handysize油輪船隊的所有權天數減少了 。截至2024年3月31日的三個月，幹船塢攤銷費用為10萬美元，與M/T Wonder Mimosa的攤銷有關。2023年同期，幹船塢和特別調查攤銷費用為10萬美元，與M/T Wonder Mimosa和M/T Wonder Formosa的攤銷有關，後者於2023年第一季度進行了預定的幹船塢和特別調查，並於2023年11月16日出售。

9
截至2024年3月31日的三個月— 液化石油氣運輸船部分

我們在2023年第二季度進入液化石油氣業務，因此，截至2023年3月31日的三個月沒有可比財務信息。

​
  
三個月已結束
2024年3月31日
  
船舶總收入
  
$
3,940,282
  
費用：
        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(438,937
)
船舶運營費用
    
(1,663,047
)
向關聯方收取管理費
    
(378,196
)
折舊和攤銷
    
(927,762
)
可疑賬款準備金
    
(25,369
)
分部營業收入
  
$
506,971
  

船舶總收入

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的船舶總收入為390萬美元。在截至2024年3月31日的三個月中， 我們平均擁有4.0艘液化石油氣運輸商，其每日總消費支出費率為9,619美元。根據美國公認會計原則，每日TCE利率不是公認的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該指標與船舶總收入的定義和對賬情況， 是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的財務指標。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的液化石油氣承運人蔘與了航程和定期租賃 。

航行費用

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的航行費用為40萬美元，主要包括船用燃料的消耗成本和經紀佣金。

船舶運營費用

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的運營支出為170萬美元，主要包括船員工資成本、倉庫、備件和保險 成本。

管理費

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的液化石油氣運輸板塊的管理費為40萬美元。

折舊和攤銷

在截至2024年3月31日的三個月中，折舊和攤銷費用為90萬美元，僅與船舶折舊有關。

流動性和資本資源

我們在資本密集型行業中運營，我們預計將通過運營現金、股票發行收益和債務交易借款相結合，為購買更多船隻和其他資本支出提供資金。我們的流動性要求與資金支出和營運資金有關（包括保持船舶質量和遵守國際 航運標準和環境法律法規）。根據我們的業務戰略，其他流動性需求可能與為新船的潛在投資提供資金以及維持現金儲備以應對運營現金流的波動有關。我們的融資和資金活動旨在最大限度地提高投資回報，同時保持適當的流動性。

10
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的主要資金來源是運營現金和出售M/T Wonder Sirius的淨收益。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的現金和現金等價物分別為1.864億美元和1.552億美元，其中不包括債務協議中每個時期的0萬美元和40萬美元的 限制性現金。現金和現金等價物主要以美元持有。

營運資金等於流動資產減去流動負債。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的營運資金盈餘分別為1.871億美元和1.573億美元。

我們認為，我們目前的資金來源以及我們預計從2024年3月31日起的至少未來十二個月內內部籌集的資金將足以為我們的機隊運營提供資金，滿足該時期和可預見的將來的正常營運資金需求。

我們的中長期流動性要求涉及申報後的A系列優先股現金分紅的資金，以及與船舶運營 和維護相關的支出。滿足我們中長期流動性需求的資金來源包括運營現金流或新債務融資（如果需要）。

我們的借貸活動

有關我們截至2024年3月31日的借貸活動的信息 ，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註6（包括本文其他部分）。
 
現金流

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月和截至2023年3月31日的三個月 由/（用於）運營、投資和融資活動提供的淨現金流：

​
  
對於這三個
月份
已結束
    
對於這三個
月份
已結束
  
​
  
3月31日
2023
    
3月31日
2024
  
經營活動提供的淨現金
  
$
28,642,118
    
$
7,706,420
  
（用於）/由投資活動提供的淨現金
  
$
(181,498
)
  
$
32,455,460
  
用於融資活動的淨現金
  
$
(3,033,481
)
  
$
(9,335,208
)

經營活動：截至2024年3月31日的三個月 中，經營活動提供的淨現金為770萬美元，包括淨收入2,210萬美元，M/T Wonder Sirius出售收益的非現金調整為1,960萬美元，與折舊和攤銷相關的非現金調整為120萬美元，遞延財務費用攤銷和可疑賬款準備金10萬美元，支付幹船塢成本為60萬美元，股票補償 成本為120萬美元，淨減少330萬美元營運資金主要來自（i）應收賬款減少190萬美元，（ii）“應付/應付關聯方” 減少140萬美元以及（iii） 應付賬款增加80萬美元。在截至2023年3月31日的三個月中，經營活動提供的淨現金為2,860萬美元，包括淨收入2,200萬美元、與折舊和 攤銷相關的非現金調整、120萬美元的幹船塢成本支付以及580萬美元的營運資金淨減少，這主要源於（i） 應收賬款減少470萬美元，（ii）“應付給關聯方” 的款項增加了100萬美元，以及（iii）應付賬款減少了100萬美元。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，經營活動提供的淨現金減少了2,090萬美元，這主要反映了上述船舶的銷售收益。

投資活動：在截至2024年3月31日的三個月中，投資活動提供的淨現金為3,240萬美元， 主要反映了出售M/T Wonder Sirius號的淨收益，總額為3,250萬美元，部分被船舶改善付款所抵消。在截至2023年3月31日的三個 個月中，用於投資活動的淨現金為20萬美元，主要用於支付BWTS安裝費用。

11
融資活動：在截至2024年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金為930萬美元， 涉及（i）530萬美元，用於提前償還由M/T Wonder Sirius擔保的1,800萬美元定期貸款額度的未償部分，（ii）根據公司股票回購計劃回購普通股 的款項，以及（iii）付款向Castor派發2023年10月15日至2024年1月14日期間金額為0.3美元的A系列優先股股息百萬。在截至2023年3月31日的三個月中， 融資活動中使用的淨現金為300萬美元，涉及（i）Castor代表我們產生的250萬美元的分拆費用，根據我們與Castor於2023年2月24日簽訂的捐款 和分拆分配協議，我們償還了與我們的70萬美元定期本金還款 1,800萬美元的定期貸款額度，以及（iii）前 母公司的投資淨增加20美元百萬。

關鍵會計估計

關鍵會計估算是根據公認的會計原則做出的估計，涉及 相當大的估算不確定性，已經或有可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。我們根據美國公認會計原則編制財務報表。 管理層定期審查會計政策、假設、估計和判斷，以確保我們的財務報表公平列報並符合美國公認會計原則。但是，由於無法確定未來事件及其影響 ，因此實際結果可能與我們的假設和估計有所不同，而且這種差異可能是實質性的。有關我們的重要會計估算的更多詳情，請閲讀 “第 5 項。運營和財務審查與前景——我們 2023 年年度報告中的 “關鍵會計估計”。有關我們重要會計政策的描述，請閲讀我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註2，“第18項。我們的2023年年度報告中的財務報表”，更確切地説是 “附註2。2023年年度報告中包含的合併財務報表的 “重要會計政策摘要”。

附錄 A

非公認會計準則財務信息

每日 TCE 匯率。每日定期租船等效費率（“每日TCE費率”）是衡量船舶平均每日收入 績效的指標。每日TCE利率不是衡量美國公認會計原則（即非公認會計準則指標）下的財務業績的指標，不應被視為根據美國公認會計原則 列報的任何財務業績指標的替代方案。我們通過總收入（定期租船和/或航行包機收入和/或集合收入，扣除租船人佣金）減去航行費用後除以該期間的可用天數來計算每日TCE費率。 根據定期租約，租船人支付幾乎所有與船舶航行相關的費用。但是，在某段時間或其他租船期之前或之後、 商業等候期內或在幹船停租期間或由於其他不可預見的情況而停租時，我們可能會產生與航行相關的費用。根據航行租約，大部分航行費用通常由我們承擔，而對於船池中的船隻，此類費用由 承擔。每日TCE費率是一項標準的航運業績指標，主要用於比較公司業績的不同時期的變化，管理層認為，每日TCE費率為我們的投資者提供了有意義的 信息，因為它比較了我們的船舶在兩個時期之間使用哪種租船類型（例如定期租船、航次租賃、集資）所產生的每日淨收益，而 進一步幫助我們的管理層做出以下方面的決策我們船隻的部署和使用以及評估我們的財務業績。我們對每日 TCE 費率的計算可能不同於其他公司報告的 ，也可能無法比較。下表將我們船隊每日總消費支出費率的計算結果與船舶總收入（最直接可比的美國 GAAP 財務指標）對照表 期間（金額以美元計，可用天數除外）：

12
每日總消費支出率與船舶總收入的對賬——合併

​
  
三個月已結束
3月31日
    
三個月已結束
3月31日
  
​
  
2023
    
2024
  
船舶總收入
  
$
31,154,154
    
$
7,005,829
  
航行費用——包括向關聯方支付的佣金
    
(518,797
)
    
(494,990
)
TCE 收入
  
$
30,635,357
    
$
6,510,839
  
可用天數
    
677
      
479
  
每日 TCE 費率
  
$
45,252
    
$
13,593
  

每日 TCE 費率與船舶總收入的對賬 — Aframax/LR2 油輪航段

​
  
三個月已結束
3月31日
    
三個月已結束
3月31日
  
​
  
2023
    
2024
  
船舶總收入
  
$
27,294,170
    
$
586,367
  
航行費用——包括向關聯方支付的佣金
    
(467,029
)
    
(12,266
)
TCE 收入
  
$
26,827,141
    
$
574,101
  
可用天數
    
540
      
24
  
每日 TCE 費率
  
$
49,680
    
$
23,921
  

每日 TCE 費率與船舶總收入的對賬——小型油輪部分

   
三個月已結束
3月31日
    
三個月已結束
3月31日
  
​
  
2023
    
2024
  
船舶總收入
  
$
3,859,984
    
$
2,479,180
  
航行費用——包括向關聯方支付的佣金
    
(51,768
)
    
(43,787
)
TCE 收入
  
$
3,808,216
    
$
2,435,393
  
可用天數
    
137
      
91
  
每日 TCE 費率
  
$
27,797
    
$
26,763
  

每日 TCE 費率與船舶總收入的對賬——液化石油氣運輸部門
 
   
三個月已結束
3月31日
  
​
  
2024
  
船舶總收入
  
$
3,940,282
  
航行費用——包括向關聯方支付的佣金
    
(438,937
)
TCE 收入
  
$
3,501,345
  
可用天數
    
364
  
每日 TCE 費率
  
$
9,619
  


13