更有利的市場前景
在此期間開始受益

聖保羅，2024 年 5 月 9 日。全球最大的綜合製漿和造紙生產商之一蘇扎諾股份有限公司（B3：SUZB5 | 紐約證券交易所代碼：SUZ）今天公佈了其2024年第一季度（24年第一季度）的合併業績。

亮點

•紙漿銷售量為2401萬噸（與23年第一季度相比下降2％）。

•紙張銷量1為31.3萬噸（與23年第一季度相比為12％）。

•調整後的 EBITDA2 和運營現金產生3：分別為46億雷亞爾和25億雷亞爾。

•調整後的息税折舊攤銷前利潤/噸為1,625雷亞爾/噸（與23年第一季度相比下降25％）。

•調整後的息税折舊攤銷前利潤/噸為2,097雷亞爾/噸（與23年第一季度相比下降28％）。

•出口市場的平均淨紙漿價格：624美元/噸（與23年第一季度相比下降13％）。

•平均紙張淨價格1為6,713雷亞爾/噸（與23年第一季度相比下降9％）。

•不包括停機時間的紙漿現金成本為812雷亞爾/噸（與23年第一季度相比下降13％）。

•以美元計算的槓桿率為3.5倍，巴西雷亞爾的槓桿率為3.6倍。

•截至2024年4月，塞拉多項目完成了94％的物理進展和87％的財務進度。

1 考慮消費品部門（紙巾）的業績。| 2 不包括非經常性項目。| 3 考慮調整後的息税折舊攤銷前利潤減去維持資本支出（現金基礎）。

合併的季度信息是根據美國證券交易委員會（CVM）和會計準則委員會（CPC）的準則編制的，符合國際會計準則委員會（IASB）發佈的國際會計準則（IFRS）。本文件中包含的數據來自向CVM提供的財務信息。運營和財務信息是根據雷亞爾（R$）的合併數字列報的。由於四捨五入，摘要可能會有所不同。

內容

執行摘要

2024年第一季度，紙漿市場的表現保持良好，這反映在另一輪價格上漲上，但這一時期的業績並未完全反映出這一點。運營業績與計劃保持一致，生產現金成本保持穩定，不受計劃維護停機時間的影響。與上一季度相比，這些因素共同導致紙漿調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤大幅增加。在造紙業務部門，銷量下降主要是由於季節性因素，而價格保持穩定。因此，本季度合併調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為46億雷亞爾，而運營現金流達到25億雷亞爾。

在財務管理方面，以美元計算的淨負債增加到119億美元，這主要是由於公司歷史上最大的投資週期旨在創造可觀和可持續的長期價值。根據金融政策，以美元計算的槓桿率為3.5倍，這一增長是由過去12個月調整後的息税折舊攤銷前利潤的減少和淨負債的增加所解釋的。套期保值政策繼續發揮其作用，帶來了4億雷亞爾的正現金流入。

在 “保持紙漿相關性” 和 “成為紙漿總成本願景中的'一流'” 的背景下，Cerrado項目的實際進展仍如預期，達到94％，而截至4月底，財務進展為87％。

最後，關於 “在可持續發展中發揮主導作用” 的途徑，蘇扎諾宣佈已採納自然相關財務披露工作組（TNFD）的建議，是首批承諾創建管理和披露風險和機遇的工具的巴西公司之一，該計劃旨在創建管理和披露風險和機遇的工具，使各組織能夠報告與自然有關的潛在影響並採取行動。2024年第一季度，紙漿市場的表現保持良好，這反映了這一點在另一輪價格中增加, 但該期間的結果並未完全反映出這一點.運營業績與計劃保持一致，生產現金成本保持穩定，不受計劃維護停機時間的影響。與上一季度相比，這些因素共同導致紙漿調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤大幅增加。造紙業務部門的銷量下降主要是由於季節性，而價格保持穩定。因此，本季度合併調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為46億雷亞爾，而運營現金流達到25億雷亞爾。

在財務管理方面，以美元計算的淨負債增加到119億美元，這主要是由於公司歷史上最大的投資週期旨在創造可觀和可持續的長期價值。根據金融政策，以美元計算的槓桿率為3.5倍，這一增長是由過去12個月調整後的息税折舊攤銷前利潤的減少和淨負債的增加所解釋的。套期保值政策繼續發揮其作用，帶來了4億雷亞爾的正現金流入。

在 “保持紙漿相關性” 和 “成為紙漿總成本願景中的'一流'” 的背景下，Cerrado項目的實際進展仍如預期，達到94％，而截至4月底，財務進展為87％。

最後，關於 “在可持續發展中發揮主導作用” 的途徑，蘇扎諾宣佈已採納自然相關財務披露工作組（TNFD）的建議，是首批承諾實施該計劃的巴西公司之一，該計劃致力於創建管理和披露風險和機遇的工具，以便各組織可以報告和採取與自然相關的潛在影響並採取行動。

紙漿業務業績

紙漿銷量和收入

今年第一季度的特點是造紙產量超出預期，整個鏈條的紙漿庫存低，再加上物流限制導致的交貨時間延長，導致供給低於需求，為所有地區的紙漿價格上漲創造了有利的市場基本面。

在中國，特別是在農曆新年之後，主要使用硬木漿（衞生紙、印刷和書寫紙以及紙板）的造紙生產線的產量同比大幅增長了6％。在本季度，所有造紙板塊的價格均低於去年同期，但在24年第一季度逐漸上漲，3月份則高於1月份。

在歐洲市場，本季度對紙漿的需求出人意料地樂觀，超過了去年年底的預期。與去年同期相比，該地區的硬木消費量在24年第一季度增長了14％。紅海危機和芬蘭罷工導致當地生產商的業務可用性降低，導致供應低於需求。在北美，由於紙漿價格的上漲，對衞生紙的需求繼續保持樂觀。

關於第一季度的化學紙漿（BCP）的供應，整個鏈條的庫存水平低以及計劃外事件（尤其是芬蘭的罷工和紅海危機等物流瓶頸）導致的供應受限，對紙漿供應產生了負面影響。

與23年第四季度相比，本季度中國硬木漿的PIX/FOEX平均價格上漲了6％，歐洲增長了23％。本季度中國軟木和硬木漿價格的差異為82美元/噸，歐洲為208美元/噸，符合健康水平。

由於該期間的季節性影響以及部分補貨需求，Suzano的紙漿銷售量較上一季度有所下降，總量為24.1萬噸，比23年第四季度下降13％，比23年第一季度下降2％。

紙漿銷量（'000 噸）

Suzano銷售的紙漿以美元計算的平均淨價格為619美元/噸，較23年第四季度上漲9％，比23年第一季度下降14％。在出口市場上，該公司收取的平均淨價格為624美元/噸，較23年第四季度上漲9％，比23年第一季度下降13％。由於中國和歐洲的價格情況有所改善，24年第一季度以巴西雷亞爾計算的平均淨價格為3,066雷亞爾/噸，較23年第四季度上漲9％。與23年第一季度相比，下降18％的主要原因是該期間以美元計算的平均淨價格較低，以及平均美元相對於平均巴西雷亞爾下降了5％。

平均淨價格（美元/噸）

由於銷售量下降（-13％），紙漿淨收入較23年第四季度下降了5％，但部分被美元淨平均價格（+ 9％）的上漲所抵消。與23年第一季度相比，收入下降了20％，這是由於美元淨平均價格降低（-14％），美元兑平均巴西雷亞爾下跌（-5％）以及銷售量減少（-2％）。

紙漿淨收入（百萬雷亞爾）

紙漿現金成本

儘管該公司沒有在24年第一季度進行定期維護停機，但由於適用了第13號監管標準（鍋爐和壓力容器檢查），該期間對現金成本產生了15雷亞爾/噸的影響，該標準在2022年7月將檢查回收鍋爐的最長期限從15個月更改為18個月。標準的這一變化要求短暫的中斷時間（40-60小時）來清洗回收鍋爐，以便在兩次全面停機之間的最長時間內保持工廠的運行穩定性。請注意，這項措施對於獲得延長普遍停機時間的好處是必要的，長期計劃停機時間減少（每四年減少一次），從而提高成本效益並提高產量。對本季度的影響是由於清洗雅卡雷伊和穆庫裏鍋爐的成本造成的。

24年第一季度不包括停機時間的現金成本為812雷亞爾/噸，與23年第四季度相比保持穩定，這是由於：i) 木材成本降低，主要是由於平均半徑縮小和柴油價格降低，以及收穫期間的運營業績改善。這些影響被主要由模式組合導致的物流成本上漲所部分抵消；ii) 化學品價格下跌（尤其是國際價格下跌導致的燒鹼價格下跌——HIS）。現金成本的積極因素被投入消耗（能源）和更高的固定成本所抵消，這受到一些工廠更多維護幹預措施的影響。

綜合紙漿維護前現金成本（雷亞爾/噸）1

¹ 不包括維護和管理停機時間的影響。

24年第一季度不包括停機時間的現金成本比23年第一季度下降了13％，這是由於：i）由於國際價格下跌（HIS）和能源（由於布倫特原油價格下跌導致天然氣價格下跌），投入品（尤其是天然氣、燒鹼和石灰）的消耗降低，這是由於提高能源效率項目所帶來的好處，投入品（尤其是天然氣、燒鹼和石灰）的消耗降低 Jacareí工廠和工廠的運營效率的提高；iii) 降低特定木材消耗量和降低木材成本，這主要是由於較低在此期間，柴油價格，較低的物流成本（模式組合和效率提高）和更高的收穫產量；iv）平均美元兑巴西雷亞爾的下跌（-5％）。固定成本的增加和公用事業收入的減少部分抵消了對現金成本的積極影響。

綜合紙漿維護前現金成本（雷亞爾/噸）1

¹ 不包括維護和管理停機時間的影響。

¹ 基於現金成本，不包括停機時間。不包括能源銷售。

紙漿板塊息税折舊攤銷前

¹ 不包括非經常性項目。

紙漿調整後的息税折舊攤銷前利潤較23年第四季度增長了4％，這是由於以美元計算的淨平均紙漿價格上漲（+ 9％），但該期間的銷售量下降（-13％）部分抵消了這一增長。如前所述，調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤增長19％是由價格影響解釋的。

與23年第一季度相比，紙漿調整後的息税折舊攤銷前利潤下降了27％，這反映了：i）以美元計算的紙漿淨價格下降（-14％）；ii）平均美元兑平均巴西雷亞爾（-5％）下降；iv）銷售量下降（-2％）；iv）G＆A的增加，主要是由於可變薪酬的支出增加。這些因素被較低的COGS現金基礎所部分抵消，這得益於較低的現金生產成本和較低的計劃停機時間的影響。在對調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤的分析中，該指標的25％下降是由於同樣的原因，即銷量。

紙漿調整後 EBITDA1（百萬雷亞爾）和調整後的息税折舊攤銷前利潤率（%）

¹ 不包括非經常性項目。

紙漿調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤（雷亞爾/噸）

來自紙漿板塊的運營現金流

¹ 不包括非經常性項目。

² 現金基礎。

由於每噸息税折舊攤銷前利潤的增加，紙漿板塊每噸的運營現金產生量比23年第四季度增長了4％，但每噸持續資本支出的增加部分抵消了這一點。與23年第一季度相比，紙漿板塊的每噸運營現金產生下降了49％，這是由於每噸息税折舊攤銷前利潤下降和每噸持續資本支出增加。

每噸紙漿的運營現金流（雷亞爾/噸）

紙業業務業績

以下數據和分析納入了造紙和消費品（紙巾）業務的共同業績。

紙張銷量和收入

根據巴西林業工業協會（IBÁ）公佈的數據，與去年同期相比，巴西的印刷和寫作需求（包括進口）在24年第一季度前兩個月下降了20％。

今年年初，除了由於消費模式的結構性變化預計將減少用於促銷部分的銅版紙外，其他因素對無塗布紙的銷售產生了不利影響，這些因素與教科書購買計劃的不確定性和調整有關。另一方面，由於正規就業人數眾多，以及返回現場活動後增加，對主要用於辦公室（裁減規模）的無塗布紙的需求一直保持彈性。

在國際市場，由於去庫存週期的結束和購買水平的提高，對印刷和書寫紙的需求增加，儘管宏觀經濟存在不確定性，但這對成熟市場的銷售產生了積極影響。在拉丁美洲，例如巴西，年初需求仍然強勁，尤其是在無塗布紙領域。

儘管受某些細分市場人口消費低於預期的影響，但巴西是蘇扎諾該產品系列的旗艦市場，其對紙板的需求在24年第一季度前兩個月與去年同期相比下降了6％，這仍然反映了整個連鎖店的庫存調整。

整合上述細分市場（Suzano可以進入的紙張市場），與23年第一季度同期相比，24年第一季度前兩個月的國內銷售下降了16％。儘管國內市場面臨更具挑戰性的局面，但Suzano一直在推進各項舉措以保持其穩健的業績：遵循獨特的市場進入模式，推進贏得新客户和擴大服務地區的戰略。此外，公司的運營靈活性和結構競爭力使其能夠調整各個市場和細分市場的配置，以實現更高的盈利能力。最後，它繼續推進其數字化轉型計劃，投資其針對包裝和一次性塑料替代品領域的創新產品組合。

隨着對金伯利·克拉克在巴西的紙巾業務的收購，自23年第三季度以來，消費品板塊在造紙業務業績中所佔的份額更大。

24年第一季度，Suzano在國內市場的紙張（印刷和寫作、紙板和紙巾）總銷量為20.9萬噸，比上一季度下降22％，這主要是由於歷史季節性的影響。與23年第一季度相比，紙張銷售下降了1％，這是由於印刷和書寫以及紙板生產線的減少，但這在很大程度上被紙巾板塊銷售的增長所抵消（這是由於對金伯利·克拉克在巴西的紙巾業務的收購，該收購於2023年6月結束）。

國際紙張銷售總量為10.4萬噸，與23年第四季度相比下降了12％，佔24年第一季度總銷售量的33％。這種下降是由印刷和寫作板塊該時期的季節性來解釋的。與23年第一季度相比，增長了49％，這主要是由於需求的改善，以及市場（國內和出口）和細分市場之間進行數量分配的商業策略。

紙張銷量 ('000 噸) 1

¹ 包括消費品股。

由於市場和細分市場之間配置的優化策略（國內市場價格的上漲彌補了國外市場價格的下降），平均淨價格與上一季度相比保持穩定。與23年第一季度相比，下降9％是由於出口市場中印刷和書寫用紙以及紙板細分市場的價格下跌，這些細分市場的價格遠高於歷史水平，仍然反映了成本的增加和此前需求的升温。此外，在此期間，美元兑巴西雷亞爾貶值了約5％。

平均紙張淨價 (雷亞爾/噸) 1

紙張銷售淨收入為20.99億雷亞爾，較23年第四季度下降19％，這主要是由於銷售量減少（-19％），而淨平均價格保持穩定。與23年第一季度相比，增長了1％，這是由於銷售量增長了12％，但部分抵消了平均淨價格下降9％，以及在此期間美元兑巴西雷亞爾貶值了約5％。

紙張淨收入（百萬雷亞爾）1

¹ 包括消費品股。

紙業板塊息税折舊攤銷前

¹ 不包括非經常性項目。

調整後的紙張息税折舊攤銷前利潤較23年第四季度下降了12％，這主要是由於銷售量下降（-19％），但部分被銷售和收購（可變薪酬、物流和銷售的支出減少）和現金COGS（現金成本受益於消費減少和投入價格下降）的下降所抵消。調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤增長了8％，這主要是由於銷售和收購費用減少以及每噸現金生產成本降低，而平均淨價格幾乎保持穩定。

與23年第一季度相比，20％的下降主要是由於淨平均價格的降低（-9％）以及銷售和收購的增加（金伯利·克拉克的合併和人員開支的增加），但部分抵消了銷售量的增加（+12％）和較低的現金銷售成本（重點是降低生產的現金成本）。調整後每噸息税折舊攤銷前利潤的下降是由同樣的因素解釋的。

票據調整後的息税折舊攤銷前利潤（百萬雷亞爾）和調整後的息税折舊攤銷前利潤率（%）

票面調整後的息税折舊攤銷前利潤（雷亞爾/噸）

來自造紙板塊的運營現金流

¹ 不包括非經常性項目。

² 現金基礎。

在每噸息税折舊攤銷前利潤增加的推動下，造紙板塊的每噸運營現金產生量為1,571雷亞爾/噸，較23年第四季度增長了10％，但每噸持續資本支出的增加部分抵消了這一點。與去年同期相比，下降了36％，這是由於每噸息税折舊攤銷前利潤下降和每噸持續資本支出增加。

每噸紙張運營現金產生（雷亞爾/噸）

財務業績

淨收入

蘇扎諾在24年第一季度的淨收入為94.59億雷亞爾，其中78％來自出口（相比之下，第二季度為77％，第二季度為81％）。與23年第四季度相比，淨收入下降了9％，這是由於該期間的銷售量下降（-14％），但部分被以美元計算的淨平均紙漿價格上漲（+ 9％）所抵消。與23年第一季度相比，合併淨收入下降了16％，這主要是由於以美元計算的淨平均紙漿價格下降（-14％），淨平均紙張價格下降（-9％）以及平均美元兑平均巴西雷亞爾（-5％）的下跌。

¹ 不包括 Portocel 服務收入。

定期維護停機日曆

1 包括綜合能力和絨毛。

2 Veracel是蘇扎諾（50％）和斯道拉恩索（50％）的聯合業務，年總產能為11.2萬噸。

銷售商品成本（齒輪）

24 年第 1 季度的現金 COGS 總額為 39.94 億雷亞爾，合每噸 1,471 雷亞爾。與 23 年第四季度相比，現金 COGS 下降了 18%，這主要是由於：i) 銷量下降；ii) 與 ICMS 相關的信用損失準備金逆轉（24 年第 1 季度：2,400 萬雷亞爾 | 23 年第四季度：-8,600 萬雷亞爾），原因是在 2023 年 10 月 26 日的重大事實中披露了阿拉克魯斯紙巾擴張項目期間的信貸銷售；以及 iii) 生產成本（庫存週轉率）降低效果）。如上所述，遵守 NR-13（鍋爐清洗）對現金成本的影響，以及為中東客户提供服務的承運商組合（紅海危機）導致的物流成本上漲，部分抵消了這些影響。按每噸計算，減少5％也是由相同的因素解釋的。

與23年第一季度相比，現金銷量下降了10％，這主要是由於除停機時間外的生產成本降低（如前所述）、定期維護停機的影響減少以及平均美元兑平均巴西雷亞爾（-5％）的下跌，但部分被造紙業務銷售量的增加所抵消。由於同樣的因素，按每噸計算，現金 COGS 同比下降了 10%。

銷售費用

現金銷售支出較23年第四季度下降了12％，這主要是由於銷售量減少和第三方服務支出減少（營銷、IT和諮詢是主要亮點）。這一減少被較高的物流費用（內陸運費、倉儲和勞動力成本）部分抵消。如前所述，由於物流成本上漲，每噸現金銷售費用增加了2％。

與23年第一季度相比，現金銷售費用增長13％的主要原因是造紙業務的銷售量增加，物流費用增加以及倉儲、勞動力和第三方服務成本的增加（主要與收購金伯利·克拉克在巴西的紙巾資產有關）。美元兑巴西雷亞爾的平均下跌（-5％）部分抵消了這些影響。由於上述相同因素，每噸現金銷售費用增加了14％。

一般和管理費用

與23年第四季度相比，現金一般和管理費用下降了19％，這主要是由於人事支出（可變薪酬）的下降以及第三方服務支出的減少。由於相同的因素，按每噸計算，這些費用下降了7％。

與23年第一季度相比，由於人事支出（主要是可變薪酬）和第三方服務的增加，現金一般和管理費用增長了29％。這兩個因素還與包括收購金伯利·克拉克在巴西的紙巾業務所產生的費用有關。按每噸計算，30％的增長是由相同的因素造成的。

24年第一季度的其他營業收入（支出）為4000萬雷亞爾的支出，而23年第四季度的收入為9.02億雷亞爾，23年第一季度的支出為2100萬雷亞爾。與2023年第四季度相關的變動主要是由於缺乏最新的生物資產公允價值（發生在每年的第二和第四季度）以及折舊、攤銷和其他PPA支出的增加（由於23年第四季度的積極非經常性影響）。與23年第一季度相比，這種變化主要是由幾個不太重要的事件來解釋的。

調整後的息税折舊攤銷前

¹ 不包括非經常性項目。

與23年第四季度相比，24年第一季度調整後的息税折舊攤銷前利潤增長了1％，原因是：i）以美元計算的平均紙漿淨價格上漲（+9％）；以及ii）銷售和收購現金基礎降低（-16％），這主要是由於管理費用降低，這要歸因於人員支出（可變薪酬）的減少以及前面解釋的第三方服務支出減少。這些因素被同期銷量的下降（-14％）所抵消。由於上述相同因素（不包括銷量），調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤增長了17％。

與23年第一季度相比，調整後的息税折舊攤銷前利潤下降了26％，原因是：i）以美元計算的平均紙漿淨價格下降了14％，平均淨紙價下降了9％；ii）平均美元兑平均巴西雷亞爾（-5％）下降；以及iii）銷售和收購現金基礎增加（+21％），主要是由於管理費用增加，主要是由人事支出（可變薪酬）增加所致，如前所述。如前所述，這些因素被較低的現金銷量（-10％）部分抵消，這主要是由於生產成本造成的。由於同樣的因素，不包括銷量，調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤下降了25％。

財務業績

1 與在建工程相關的資本化利息。

2 按市值計價調整的變化（24年第一季度：9.16億雷亞爾 | 23年第四季度：19.94億雷亞爾），加上已付和收到的調整（24年第一季度：=4.44億雷亞爾）。

3 包括商品對衝和嵌入式衍生品。

與23年第四季度相比，財務支出下降了4％，這主要是由於以本幣計算的利率下降（24年第一季度：每年11,28％ | 23年第四季度：12,24％），影響了與SELIC和CDI掛鈎的巴西雷亞爾債務，此外還由於塞拉多項目的進展而資本化利息增加。這些影響被IOF支出（交易所業務）的增加和訴訟的通貨膨脹調整部分抵消，兩者均列在其他財務支出項下。與23年第一季度相比，財務支出下降了3％，其中外幣利息支出的增加（受SOFR利率上升的影響）被資本化利息的增加部分抵消。

財務收入與二零二三年第四季度相比下降了30％，這是由於該期間的平均現金餘額和CDI利率下降（24年第一季度：11.28％ | 23年第四季度：年利率12.24％）。與23年第一季度相比，財務收入增長了10％，這主要是由於美國利率的提高（24年第一季度：5.31％ | 23年第一季度：4.58％——參考是平均SOFR利率）和平均現金餘額，但部分被第一季度與税收抵免利息（與將ICMS排除在PIS/COFINS税基之外的非經常性抵免相關的非經常性抵免）的減少所抵消 23)。

通貨膨脹調整和匯率變化對公司的財務業績產生了16.99億雷亞爾的負面影響，這是由於在23年第四季度末巴西雷亞爾兑美元匯率下降了3％，這使外幣債務減少了20.72億美元（截至24年第一季度末為127.23億美元）。這種影響被其他外幣資產負債表項目（3.73億雷亞爾）匯率變動的積極結果部分抵消。

請注意，匯率變動對外幣債務的會計影響僅對相應的到期日有現金影響。

衍生品業務導致24年第一季度虧損6.35億雷亞爾，這是由於巴西雷亞爾疲軟以及未來對SOFR和IPCA利率的估計增加所產生的負面影響。2024年3月31日，衍生工具的按市值計價調整為正值，為9.16億雷亞爾，而2023年12月31日為19.94億雷亞爾，減少了10.78億雷亞爾。請注意，巴西雷亞爾折舊對衍生品投資組合的影響僅對相應的到期日產生現金影響。對現金的淨影響是指第一季度衍生品業務的到期日，為正4.44億雷亞爾（債務對衝收益9000萬雷亞爾，現金流對衝收益3.22億雷亞爾，大宗商品收益3200萬雷亞爾）。

由於上述因素，考慮到所有財務支出和收入項目，24年第一季度的淨財務業績為30.4億雷亞爾，而23年第四季度的收入為22.69億雷亞爾，23年第一季度的收入為24.7億雷亞爾。

衍生運算

Suzano專門為對衝目的進行衍生品業務。下表反映了衍生工具在2024年3月31日的狀況：

¹ 有關更多細節和公允價值敏感度分析，請參閲3Q23年第三季度財務報表（ITR）附註4。

2 與塞拉多項目巴西雷亞爾（ZCC）和歐元（NDF）資本支出相關的對衝計劃。

³ 包括商品套期保值和嵌入式衍生品。

該公司的外匯敞口政策旨在最大限度地減少其現金產生的波動性，並確保現金流管理具有更大的靈活性。目前，該政策規定，可以使用零成本美元（ZCC）和不可交割遠期合約（NDF）等普通工具對盈餘美元進行部分套期保值（在未來24個月內至少佔40％和最高75％的交易所變動敞口）。在24年第一季度末，75％的交易所變動風險敞口已被覆蓋。

考慮到與塞拉多項目資本支出相關的外匯敞口，由於大約 67% 的資本支出與當地貨幣掛鈎，董事會於 2021 年 10 月 28 日批准了一項承包額外特定對衝業務以保護此類風險的計劃。批准的計劃（在投資者關係網站上提供的衍生品管理政策中確定）最初涉及的最高金額（名義）為10億美元，運營期限最長為36個月。2022年7月27日，董事會批准擴大該計劃，將最高金額（名義）提高到15億美元，同時維持先前確定的期限。為了確保塞拉多項目對衝計劃的透明度，自21年第四季度以來，公司一直在顯著披露合同業務。

由於塞拉多項目約33％的資本支出以歐元計價，因此該公司在22年第三季度通過NDF簽訂了套期保值業務合同，以保護塞拉多項目資本支出的歐元敞口，將其轉換為美元。這種類型的對衝是在投資者關係網站上提供的衍生品管理政策中規定的。

ZCC交易為匯率設定了最低和最高限額，以最大限度地減少巴西雷亞爾大幅升值時的負面影響。因此，如果匯率在此限度內，公司既不支付也不接收任何財務調整。在巴西雷亞爾兑美元升值在合同範圍內的潛在情況下，這種特徵允許從出口收入中獲得更大的收益。在巴西雷亞爾極度升值的情況下，公司受最低限額的保護，該限額被認為適合運營。但是，這種保護工具還暫時和部分地限制了在匯率超過約定的最大限額時巴西雷亞爾極度貶值的情況下可能獲得的收益。

2024年3月31日，涉及通過ZCC進行美元遠期銷售的業務的未償名義價值（包括與塞拉多項目相關的業務）為52.54億美元，平均遠期利率從5.30雷亞爾到6.13雷亞爾不等，到期日分配在2024年4月至2026年3月之間。同日，涉及通過NDF進行美元遠期銷售的業務的未償名義價值為4.2億美元，其到期日分配在2024年4月至2025年4月之間，平均利率為5.27雷亞爾。關於歐元外匯敞口的套期保值，截至24年第一季度末，歐元遠期購買的未償名義價值為1.59億歐元（USD164 百萬歐元），平均合約利率為1.03歐元/美元，到期日為2024年7月。在24年第一季度，現金流和塞拉多項目對衝業務造成6.69億雷亞爾的虧損。這些業務的按市值計價（“mTM” 或 “公允價值”）價值共計14.41億雷亞爾，其中13.3億雷亞爾與現金流運營對衝有關，1.11億雷亞爾與塞拉多項目的運營對衝有關。

下表對未來幾個季度匯率保持與24年第一季度末（BRL/USD = 5.00）相同，公司可能對其現金流對衝投資組合（ZCC和NDF）產生的現金影響的敏感性分析，以及每季度定義的看跌/看漲期權行使價分別低於/高於0.10雷亞爾的預期現金影響。請注意，表中顯示的數字是公司基於期末曲線的預測，可能因市場狀況而異。

1 按平均合約匯率1.03歐元/美元折算。

為了減輕匯率和利率變動對其債務和現金流的影響，公司還使用貨幣和利率互換。簽訂掉期合約時會考慮不同的利率和通貨膨脹指數，以減輕金融資產與負債之間的不匹配。

2024年3月31日，該公司的未償還掉期合約金額（名義價值）為41.91億美元，如下表所示。在24年第一季度，債務對衝交易的結果為2.58億雷亞爾的支出，這主要是由於巴西雷亞爾疲軟以及IPCA和SOFR利率上調的預期。這些業務的按市值計價調整（公允價值）虧損8.35億雷亞爾。

1 按收盤匯率（5.00 雷亞爾）折算。

下表對未來幾個季度匯率保持與24年第一季度末（BRL/USD = 5.00）相同，公司可能對其債務對衝投資組合（互換）產生的現金影響的敏感性分析1，以及相同參考匯率（24年第一季度）每變動0.10雷亞爾的預計現金影響變化。請注意，表中顯示的數字是公司基於期末曲線的預測，可能因市場狀況而異。

¹ 靈敏度分析僅考慮匯率（雷亞爾/美元）的變化，而其他變量則假定不變。

其他涉及公司衍生品的交易與林業夥伴關係和大宗商品套期保值產生的嵌入式衍生品有關，如表所示。

林業夥伴關係協議和常用木材供應協議的一部分以每立方米常用木材美元計價，並根據消費者價格指數（CPI）衡量的美國通貨膨脹率進行調整，消費者價格指數（CPI）與森林所在經濟環境的通貨膨脹無關，因此構成嵌入式衍生品。該工具如上表所示，由合約期間美國消費者價格指數變化的銷售互換合約組成。有關更多細節以及美國消費者價格指數和美元急劇上漲的情況下對公允價值的敏感性分析，請參閲24年第一季度財務報表附註4。2024年3月31日，該業務的未償還（名義）價值為1.31億美元。24 年第 1 季度此次互換的結果是虧損 3,300 萬雷亞爾。這些業務的按市值計價（公允價值）調整在本季度末產生了1.97億雷亞爾的收益。

該公司還面臨某些大宗商品的價格風險，因此會不斷評估衍生金融工具的合約，以減輕此類風險。2024年3月31日，該業務的未償還（名義）價值為2.63億美元。24年第一季度這些套期保值的結果是收益1.26億雷亞爾。這些業務的按市值計價（公允價值）調整在本季度末產生了1.12億雷亞爾的收益。

淨收益（虧損）

在24年第一季度，該公司公佈的淨收入為2.2億雷亞爾，而23年第四季度為45.15億雷亞爾，23年第一季度為52.43億雷亞爾。與2023年第四季度相關的變化主要是由於負面的財務業績，其原因是巴西雷亞爾疲軟對債務和衍生品業務的影響（與上一季度的積極業績相比）。此外，生物資產缺乏重估和淨收入減少導致淨收入下降。如前所述，這些影響被IR/CSLL抵免（遞延的IR/CSLL主要針對債務的匯率變動和衍生品按市值調整產生的損失徵收的延期IR/CSLL）和較低的COGS部分抵消。

與23年第一季度相關的變化主要是由於財務損失（債務和衍生品業務的巴西雷亞爾疲軟，而23年第一季度巴西雷亞爾走強）和經營業績下降（淨收入下降和銷售總額增加）。延期的IR/CSLL積分（主要是交易所變動和衍生業務的負面結果）以及較低的COGS部分抵消了這些影響。

債務

1 不包括非經常性項目。

2024年3月31日，債務總額為790億雷亞爾，由94％的長期到期日和6％的短期到期日組成。截至本季度末，外幣債務佔公司總債務的81％。考慮到債務對衝的影響，外幣債務總額的百分比為89％。與23年第四季度相比，總債務增長了2％，這主要是由於20.72億雷亞爾的匯率變動以及在此期間進行的淨融資業務的影響。截至24年第一季度，Suzano的債務總額中有44％與ESG工具有關。

Suzano以外幣簽訂債務作為自然對衝工具，因為由於其作為出口商的主導地位，淨運營現金產生主要以外幣（美元）計價。這種結構性風險敞口使公司能夠將以美元計的貸款和融資支付與銷售產生的應收賬款流量相匹配。

* 主要對應於交易成本（發行、融資、商譽、折扣和業務合併虧損等）。

2024年3月31日，以美元計算的總平均債務成本為每年5.0％（考慮到經市場互換曲線調整後的債務巴西雷亞爾），而2023年12月31日的年平均債務成本為4.9％。本季度末合併債務的平均期限為74個月，而23年第四季度末為75個月。

1 考慮以固定外幣利率互換的債務部分。原始債務的風險敞口為：固定（美元）——54％，倫敦銀行同業拆借利率——27％，CDI——11％，其他（固定雷亞爾、IPCA、TJLP，其他）——8％。

² 考慮使用貨幣互換的債務部分。最初的債務為81％以美元計價，19％以巴西雷亞爾計價。

截至2024年3月31日，現金和現金等價物以及金融投資總額為193億雷亞爾，其中33％為外幣，分配給有償賬户或國外短期固定收益投資。其餘67％投資於當地貨幣固定收益債券（主要是CDB，但也包括政府債券等），按CDI利率計息。

2024年3月31日，該公司還擁有截至2027年2月的總額為64億雷亞爾（合13億美元）的備用信貸額度。該融資機制增強了公司的流動性狀況，可以在不確定時期撤回。結果，截至2024年3月31日，193億雷亞爾的現金和現金等價物加上上述信貸額度達到257億雷亞爾的現成現金狀況。此外，根據2022年11月1日的市場通知，該公司與Finnvera簽訂了與塞拉多項目相關的融資協議（8億美元），該協議尚未撤回，進一步鞏固了其流動性狀況。

2024年3月31日，淨負債為596億雷亞爾（合119億美元），而2023年12月31日為556億雷亞爾（合115億美元）。增長的主要原因是債務總額（由於匯率變動）和自由現金消費（尤其是資本支出和股本利息——更多詳情，請參閲 “自由現金流” 部分）的增加。

財務槓桿率以淨負債與調整後息税折舊攤銷前利潤的比率來衡量，截至2024年3月31日，財務槓桿率為3.6倍（23年第四季度為3.0倍）。2024年3月31日，同樣的美元比率（蘇扎諾金融政策中確立的指標）從23年第四季度的3.1倍升至3.5倍。

2024年3月31日，貿易和非貿易融資之間的總債務明細如下所示：

¹ EEC、ECN、EPP

² 債券、BNDES、CRA、債券等。

資本支出

24 年第一季度，資本支出（現金制）總額為 40.38 億雷亞爾。與23年第四季度相比，下降了4％，這是由於：i）由於支出曲線，塞拉多項目的支出減少；以及ii）由於Jacareí的節能能源項目的結束，擴建和現代化支出減少。這些因素被土地和森林支出增加以及因塞拉多項目開始森林運營而產生的維護項目增加所部分抵消。

與23年第一季度相比，增長9％的主要原因是：i）維護費用增加，尤其是森林維護費用，這是由於塞拉多項目開始森林運營，以及由於正在進行的項目協議的結轉，工業維護費用增加；ii）土地和森林方面的支出增加。塞拉多項目支出減少部分抵消了這些因素。

¹ 不包括對金伯利·克拉克在巴西的紙巾業務的收購，金額為10.73億雷亞爾，如23年第二季度財務報表附註15所述。

塞拉多項目

塞拉多項目的實物和財務曲線正在按計劃進行，到2024年第一季度結束，到2024年4月底，“圍牆內” 的執行（相當於工業和基礎設施投資）的實際進度達到94％，財務進度為87％（136億雷亞爾）。關於資本支出，截至2024年4月，已經支付了191億雷亞爾，相當於總資本支出（222億雷亞爾）的86％。

運營現金創造

¹ 不包括非經常性項目。

² 現金基礎。

以調整後的息税折舊攤銷前利潤減去持續資本支出（現金基礎）衡量，運營現金在24年第一季度達到24.99億雷亞爾。與23年第四季度相比，每噸運營現金產生量增長了4％，這是由於調整後每噸息税折舊攤銷前利潤的增加，但每噸持續資本支出的增加部分抵消了這一點。與23年第一季度相比，每噸運營現金產生量下降了46％，這是由於調整後的每噸息税折舊攤銷前利潤下降和每噸維持資本支出增加。

每噸運營現金流（雷亞爾/噸）

自由現金流

¹ 根據財務報表附註15（不動產、廠房和設備），應計制，但帕基亞交易（23年第二季度支付16億雷亞爾）以及與塞拉多項目相關的投資除外。還考慮在23年第二季度收購金伯利·克拉克巴西的紙巾業務，金額為10.73億雷亞爾（業務是業務合併，不是資產收購）。

² 考慮已付資本化貸款的成本（24年第一季度：3.78億雷亞爾 | 23年第四季度：3.44億雷亞爾 | 23年第一季度：2.33億雷亞爾）。

3 考慮為債務支付的利息和金融投資的利息。

4 股息前的自由現金流和自有資本支付利息、股票回購計劃和資本支出（除權應計制）。

24年第一季度調整後的自由現金流為17.89億雷亞爾，而23年第四季度為38.29億雷亞爾，23年第一季度為29.58億雷亞爾。與上一季度相比下降53％的主要原因是：ii）該期間利息支付更加集中；ii）衍生品的正向調整減少；iii）庫存增加（與23年第四季度的下降相比）和應收賬款減少（與23年第四季度的增長相比）導致的營運資金支出減少，但被銷售量的減少部分抵消。

與23年第一季度相比，調整後的自由現金流下降了40％，這主要是由於調整後的息税折舊攤銷前利潤降低，但部分被應收賬款減少和資本化利息影響增加所產生的營運資金的支出所抵消。

淨負債的演變

以下是24年第一季度淨負債的變化：

1 根據現金流量表，應計制，與塞拉多項目相關的資本支出（現金基礎）除外。考慮與金伯利·克拉克在巴西的紙巾業務的業務合併。

2 扣除現金和金融投資的匯兑變動。

3 考慮與衍生品調整、租賃協議和其他項目相關的金額（現金基礎）。

ESG

為了不斷追求透明度，Suzano於3月發佈了其2023年度可持續發展報告和可持續發展中心，並在2024年4月25日舉行的年度股東大會之前再次披露了這些報告，以滿足人們對在股東大會上進行知情投票的日益增長的興趣。該報告遵循全球報告倡議（GRI）的標準，並考慮了國際綜合報告委員會（IIRC）、巴西證券交易委員會（CVM）第59號決議和聯合國17個可持續發展目標（SDG）的原則。

1月，蘇扎諾宣佈已採納自然相關財務披露工作組（TNFD）的建議，是首批承諾實施該計劃的巴西公司之一，該計劃致力於創建管理和披露風險和機會的工具，以便各組織可以報告與自然有關的潛在影響並採取行動。

總運營支出——紙漿

正如在2024年2月28日的重大事實通知中披露的那樣，2027年的總運營支出預測約為每噸1,750雷亞爾，考慮到所使用的匯率和貨幣前提，該指標一直在按計劃變化。上述估計是指2023年的實際貨幣。

資本市場

2024年3月31日，蘇扎諾的股票報價為每股63.98雷亞爾（SUZB3）和每股12.78美元（SUZ）。該公司的股票在具有最高公司治理標準的聖保羅證券交易所（B3 — 巴西，Bolsa e Balcão）的上市板塊Novo Mercado上市，並在紐約證券交易所（NYSE）二級上市。

資料來源：彭博社。

流動性-SUZB3

資料來源：彭博社。

作為最新公佈的股票回購計劃（“2024年1月計劃”）的一部分，截至2024年3月底，公司已收購併支付了5,998,000股股票，平均成本為51.68雷亞爾，相當於3.1億雷亞爾的市值。

2024年3月31日，該公司的股本由1,304,117,615股普通股代表，其中20,649,356股為財政部持有（考慮2024年1月26日宣佈取消2,000萬股）。同日，蘇扎諾的市值（不包括庫存股）為821億雷亞爾。24年第一季度的自由流通量相當於總資本的51％。

固定收益

注：發行面值為100美元/千美元的優先票據。

評級

即將舉行的活動

業績電話會議（24 年第 1 季度）

日期：2024年5月10日（星期五）

電話會議將以英語舉行，以演講為特色，同時進行網絡直播。訪問鏈接將在公司的投資者關係網站（www.suzano.com.br/ri）上提供。

如果您無法參與，Suzano的投資者關係網站上將提供網絡直播鏈接以供將來諮詢。

紅外聯繫人

馬塞洛·巴奇

卡米拉·諾蓋拉

羅伯託·科斯塔

瑪麗安娜·杜特拉

瑪麗安娜·斯皮諾拉

路易莎·普契尼

亞瑟·特羅沃

電話：+55 (11) 3503-9330

ri@suzano.com.br

www.suzano.com.br/ri

附錄

附錄 1 — 運行數據

¹ Suzano 出售的其他製造商的紙張和薄紙。

附錄2 —合併損益表和商譽攤銷表

1 不包括非經常性項目和 PPA 影響。

附錄 3 — 合併資產負債表

附錄 4 — 合併現金流量表

附錄 5 — 息税折舊攤銷前利潤

1 該公司的息税折舊攤銷前利潤是根據2012年10月4日的CVM第527號指令計算的。

附錄6 — 分段損益表

1 不包括非經常性項目和 PPA 影響。

前瞻性陳述

本新聞稿可能包含前瞻性陳述。此類陳述受已知和未知的風險和不確定性的影響，因此此類預期可能根本不會發生，或者可能與預期有很大差異。除其他外，這些風險包括公司產品未來需求的變化、影響國內和國際產品價格的因素的變化、成本結構的變化、市場季節性模式的變化、競爭對手收取的價格的變化、外匯變動、巴西以及新興和國際市場的政治或經濟形勢的變化。我們的獨立審計師未對前瞻性陳述進行審查。