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成員2023-01-012023-03-310001409493US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員CIM:二千零七股權激勵計劃成員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員CIM:二千零七股權激勵計劃成員2023-01-012023-03-310001409493CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-310001409493CIM:績效共享單位會員2023-01-012023-12-310001409493SRT: 最低成員CIM:績效共享單位會員2023-01-012023-03-310001409493SRT: 最低成員CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-310001409493SRT: 最大成員CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-310001409493SRT: 最大成員CIM:績效共享單位會員2023-01-012023-03-310001409493CIM:績效共享單位會員2023-01-012023-03-310001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2024-01-012024-03-310001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員SRT: 最大成員2024-01-012024-03-310001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2023-01-012023-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵第一部分成員US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵第一部分成員CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵第三批成員US-GAAP:限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001409493US-GAAP:基於股份的薪酬獎勵第三批成員CIM:績效共享單位會員2024-01-012024-03-31
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
☑根據1934年《證券交易法》第13或15 (d) 條提交的季度報告
在截至的季度期間:2024年3月31日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15(d)條提交的過渡報告
在從到的過渡期內
佣金文件編號: 1-33796
奇美拉投資公司
(其章程中規定的註冊人的確切姓名)
| | | | | | | | |
馬裏蘭州 | 26-0630461 |
(組織成立的國家或其他司法管轄區) | (美國國税局僱主識別號) |
第五大道 630 號, 第 2400 集 | |
紐約, | 紐約 | 10111 |
(主要行政辦公室地址) | (郵政編碼) |
(888) 895-6557
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(b)條註冊的證券: | | | | | | | | |
每個班級的標題 | 交易品種 | 註冊的每個交易所的名稱 |
| | |
普通股,面值每股0.01美元 | CIM | 紐約證券交易所 |
8.00% A 系列累積可贖回優先股 | CIM PRA | 紐約證券交易所 |
8.00% B系列固定至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRB | 紐約證券交易所 |
7.75% C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRC | 紐約證券交易所 |
8.00% D 系列固定至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRD | 紐約證券交易所 |
用複選標記表明註冊人 (1) 在過去的12個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短期限)是否提交了1934年《證券交易法》第13或15(d)條要求提交的所有報告,並且(2)在過去的90天中是否受此類申報要求的約束:
是的þ不是 ☐
用複選標記表明註冊人在過去 12 個月(或註冊人必須提交此類文件的較短期限)內是否以電子方式提交了根據 S-T 法規(本章第 232.405 節)第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。
是的þ不是 ☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器þ加速文件管理器 ☐非加速過濾器 ☐規模較小的申報公司 ☐
新興成長型公司 ☐
如果是新興成長型公司,請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(a)條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。
☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司(定義見《交易法》第12b-2條)。
是的 ☐沒有 þ
註明截至最後可行日期發行人每類普通股的已發行股票數量:
| | | | | |
班級 | 截至 2024 年 4 月 30 日 |
普通股,面值0.01美元 | 241,418,876 |
奇美拉投資公司
表格 10-Q
目錄
| | | | | | | | |
| 第一部分財務信息 | |
| | |
第 1 項。 | 合併財務報表 | |
| 截至2024年3月31日(未經審計)和2023年12月31日的合併財務狀況表(源自截至2023年12月31日的經審計的合併財務報表) | 2 |
| 截至2024年和2023年3月31日的季度的合併運營報表(未經審計) | 3 |
| 截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度綜合收益(虧損)(未經審計)合併報表 | 4 |
| 截至2024年和2023年3月31日的季度合併股東權益變動表(未經審計) | 5 |
| 截至2024年和2023年3月31日的季度合併現金流量表(未經審計) | 7 |
| 合併財務報表附註(未經審計) | 9 |
| | |
第 2 項。 | 管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | 46 |
第 3 項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 70 |
第 4 項 | 控制和程序 | 76 |
| | |
| 第二部分。其他信息 | |
| | |
第 1 項。 | 法律訴訟 | 77 |
第 1A 項。 | 風險因素 | 77 |
第 2 項。 | 未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用 | 77 |
第 6 項。 | 展品 | 77 |
| 簽名 | 80 |
第一部分-財務信息
第 1 項。合併財務報表
| | | | | | | | |
奇美拉投資公司 |
合併財務狀況表 |
(以千美元計,股票和每股數據除外) |
(未經審計) |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
| | |
現金和現金等價物 | $ | 168,958 | | $ | 221,684 | |
非機構人民幣按公允價值計算(扣除信貸損失備抵金),美元20百萬和美元19分別為百萬) | 1,059,863 | | 1,043,806 | |
機構 MBS,按公允價值計算 | 65,999 | | 102,484 | |
按公允價值持有的投資貸款 | 11,074,519 | | 11,397,046 | |
| | |
應計應收利息 | 81,147 | | 76,960 | |
其他資產 | 96,086 | | 87,018 | |
| | |
總資產 (1) | $ | 12,546,572 | | $ | 12,928,998 | |
負債: | | |
擔保融資協議 ($)3.6十億和美元3.6分別認捐了十億美元作為抵押品,其中包括美元340百萬和美元374按公允價值分別計算百萬美元) | $ | 2,384,678 | | $ | 2,432,115 | |
| | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押(美元)244百萬和美元249分別認捐了百萬美元作為抵押品) | 73,162 | | 75,012 | |
按公允價值計算的證券化債務,由投資貸款抵押(美元)10.5十億和美元10.7分別認捐10億美元作為抵押品) | 7,336,345 | | 7,601,881 | |
| | |
購買的投資應付款 | 6,135 | | 158,892 | |
應計應付利息 | 35,481 | | 38,272 | |
應付股息 | 54,849 | | 54,552 | |
應付賬款和其他負債 | 10,336 | | 9,355 | |
| | |
負債總額 (1) | $ | 9,900,986 | | $ | 10,370,079 | |
| | |
承付款和意外開支(見附註 15) | | |
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股東權益: | | |
優先股,面值為美元0.01每股, 100,000,000授權股份: | | |
8.00% A 系列累積可兑換: 5,800,000分別為已發行和流通的股票(美元)145,000清算優先權) | $ | 58 | | $ | 58 | |
8.00% B 系列累積可兑換: 13,000,000分別為已發行和流通的股票(美元)325,000清算優先權) | 130 | | 130 | |
7.75% C 系列累積可兑換: 10,400,000分別為已發行和流通的股票(美元)260,000清算優先權) | 104 | | 104 | |
8.00% D 系列累積可兑換: 8,000,000分別為已發行和流通的股票(美元)200,000清算優先權) | 80 | | 80 | |
普通股:面值美元0.01每股; 500,000,000授權股份, 241,417,867和 241,360,656分別發行和流通股份 | 2,415 | | 2,414 | |
額外的實收資本 | 4,371,502 | | 4,368,520 | |
累計其他綜合收益 | 185,447 | | 185,668 | |
累積收益 | 4,294,500 | | 4,165,046 | |
向股東的累積分配 | (6,208,650) | | (6,163,101) | |
股東權益總額 | $ | 2,645,586 | | $ | 2,558,919 | |
負債和股東權益總額 | $ | 12,546,572 | | $ | 12,928,998 | |
(1) 公司的合併財務狀況表包括合併可變利息實體的資產,或V獨立實體,只能用於清償債權人無法向主要受益人(奇美拉投資公司)追索權的VIE的債務和負債。截至2024年3月31日和2023年12月31日,合併後的總資產d VIE 是 $10,299,963和 $10,501,840,合併後的VIE的總負債分別為美元7,093,458和 $7,349,109,分別地。有關進一步的討論,請參見注釋 8。
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
合併運營報表 |
(以千美元計,股票和每股數據除外) |
(未經審計) |
| 對於已結束的季度 | | |
| 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | | | | | | |
淨利息收入: | | | | | | | | |
利息收入 (1) | $ | 186,574 | | $ | 189,250 | | | | | | | |
利息支出 (2) | 121,468 | | 119,615 | | | | | | | |
淨利息收入 | 65,106 | | 69,635 | | | | | | | |
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信貸損失準備金增加/(減少) | 1,347 | | 3,062 | | | | | | | |
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其他投資收益(虧損): | | | | | | | | |
衍生品的未實現淨收益(虧損) | 5,189 | | (8,551) | | | | | | | |
衍生品的已實現收益(虧損) | — | | (34,134) | | | | | | | |
掉期定期利息成本,淨額 | 5,476 | | 2,819 | | | | | | | |
衍生品淨收益(虧損) | 10,665 | | (39,866) | | | | | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | 76,765 | | 64,592 | | | | | | | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | (3,750) | | (5,264) | | | | | | | |
| | | | | | | | |
清償債務的收益(虧損) | — | | 2,309 | | | | | | | |
其他投資收益(虧損) | 4,686 | | 117 | | | | | | | |
其他收益(虧損)總額 | 88,366 | | 21,888 | | | | | | | |
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其他費用: | | | | | | | | |
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薪酬和福利 | 9,213 | | 10,491 | | | | | | | |
一般和管理費用 | 5,720 | | 5,778 | | | | | | | |
服務費和資產管理費 | 7,663 | | 8,417 | | | | | | | |
交易費用 | 67 | | 6,409 | | | | | | | |
其他支出總額 | 22,663 | | 31,095 | | | | | | | |
所得税前收入(虧損) | 129,462 | | 57,366 | | | | | | | |
所得税支出(福利) | 8 | | — | | | | | | | |
淨收益(虧損) | $ | 129,454 | | $ | 57,366 | | | | | | | |
| | | | | | | | |
優先股股息 | 18,438 | | 18,438 | | | | | | | |
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普通股股東可獲得的淨收益(虧損) | $ | 111,016 | | $ | 38,928 | | | | | | | |
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普通股股東可獲得的每股淨收益(虧損): | | | | | | | | |
基本 | $ | 0.46 | | $ | 0.17 | | | | | | | |
稀釋 | $ | 0.45 | | $ | 0.17 | | | | | | | |
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已發行普通股的加權平均數: | | | | | | | | |
基本 | 243,718,142 | | 231,994,620 | | | | | | | |
稀釋 | 245,154,643 | | 235,201,614 | | | | | | | |
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(1) 包括合併VIE的利息收入為美元146,917和 $139,902分別是截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度。有關進一步的討論,請參見注釋 8。
(2) 包括合併 VIE 的利息支出 $73,123和 $60,152分別是截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度。有關進一步的討論,請參見注釋 8。
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
綜合收益(虧損)合併報表 |
(以千美元計,股票和每股數據除外) |
(未經審計) |
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| 在已結束的季度中 | |
| 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | | | | |
綜合收益(虧損): | | | | | | |
淨收益(虧損) | $ | 129,454 | | $ | 57,366 | | | | | |
其他綜合收入: | | | | | | |
可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | (221) | | (5,905) | | | | | |
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淨收入中包含的已實現淨虧損(收益)的重新分類調整 | — | | 1,315 | | | | | |
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其他綜合收益(虧損) | (221) | | (4,590) | | | | | |
優先股分紅前的綜合收益(虧損) | $ | 129,233 | | $ | 52,776 | | | | | |
優先股股息 | $ | 18,438 | | $ | 18,438 | | | | | |
普通股股東可獲得的綜合收益(虧損) | $ | 110,795 | | $ | 34,338 | | | | | |
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
股東權益變動合併報表 |
(千美元,每股數據除外) |
(未經審計) |
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截至2024年3月31日的季度 |
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| A 系列優先股面值 | B 系列優先股面值 | C 系列優先股面值 | D 系列優先股面值 | 常見 股票面值 價值 | 額外的實收資本 | 累計其他綜合收益 | 累計收益 | 向股東的累計分配 | 總計 |
餘額,2023 年 12 月 31 日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,414 | | $ | 4,368,520 | | $ | 185,668 | | $ | 4,165,046 | | $ | (6,163,101) | | $ | 2,558,919 | |
淨收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 129,454 | | — | | 129,454 | |
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其他綜合收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (221) | | — | | — | | (221) | |
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基於股票的薪酬 | — | | — | | — | | — | | 1 | | 2,982 | | — | | — | | — | | 2,983 | |
已申報的普通股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (27,111) | | (27,111) | |
已申報的優先股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (18,438) | | (18,438) | |
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餘額,2024 年 3 月 31 日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,415 | | $ | 4,371,502 | | $ | 185,447 | | $ | 4,294,500 | | $ | (6,208,650) | | $ | 2,645,586 | |
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截至2023年3月31日的季度 |
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| A 系列優先股面值 | B 系列優先股面值 | C 系列優先股面值 | D 系列優先股面值 | 常見 股票面值 價值 | 額外的實收資本 | 累計其他綜合收益 | 累計收益 | 向股東的累計分配 | 總計 |
餘額,2022 年 12 月 31 日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,318 | | $ | 4,318,388 | | $ | 229,345 | | $ | 4,038,942 | | $ | (5,922,562) | | $ | 2,666,803 | |
淨收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 57,366 | | — | | 57,366 | |
其他綜合收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (4,590) | | — | | — | | (4,590) | |
| | | | | | | | | | |
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基於股票的薪酬 | — | | — | | — | | — | | 3 | | 2,415 | | — | | — | | — | | 2,418 | |
已申報的普通股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (54,172) | | (54,172) | |
已申報的優先股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (18,438) | | (18,438) | |
| | | | | | | | | | |
餘額,2023 年 3 月 31 日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,321 | | $ | 4,320,803 | | $ | 224,755 | | $ | 4,096,308 | | $ | (5,995,172) | | $ | 2,649,387 | |
見隨附的財務報表附註。
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奇美拉投資公司 | |
合併現金流量表 | |
(以千美元計) | |
(未經審計) | |
| 對於已結束的季度 | |
| 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | | |
來自經營活動的現金流: | |
淨收益(虧損) | $ | 129,454 | | $ | 57,366 | | | |
為將淨收益(虧損)與(用於)經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整: | |
(增加)投資折扣/溢價攤銷,淨額 | 5,753 | | 3,468 | | | |
遞延融資成本、債務發行成本和證券化債務折扣/溢價的增加(攤銷),淨額 | 3,942 | | 7,143 | | | |
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衍生品未實現淨虧損(收益) | (5,189) | | 8,551 | | | |
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衍生品結算的收益(付款) | (2,800) | | (17,509) | | | |
衍生品獲得的保證金(已支付) | 6,622 | | 35,128 | | | |
按公允價值計算的金融工具的未實現淨虧損(收益) | (76,765) | | (64,592) | | | |
投資銷售的已實現淨虧損(收益) | 3,750 | | 5,264 | | | |
其他投資(收益)損失 | (4,686) | | (117) | | | |
信貸損失準備金淨增加(減少) | 1,347 | | 3,062 | | | |
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清償債務的(收益)虧損 | — | | (2,309) | | | |
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基於股權的薪酬支出 | 2,982 | | 2,418 | | | |
運營資產的變化: | | | | |
應計應收利息減少(增加),淨額 | (4,185) | | (11,254) | | | |
其他資產減少(增加) | (1,143) | | 981 | | | |
運營負債的變化: | | | | |
應付賬款和其他負債增加 (減少) | 984 | | 2,051 | | | |
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應計應付利息增加(減少),淨額 | (2,792) | | 790 | | | |
由(用於)經營活動提供的淨現金 | $ | 57,274 | | $ | 30,441 | | | |
來自投資活動的現金流: | |
機構 MBS 投資組合: | | | | |
購買 | $ | — | | $ | (888) | | | |
銷售 | 34,672 | | 167,675 | | | |
本金付款 | 118 | | 355 | | | |
非機構人民幣投資組合: | | | | |
購買 | (33,594) | | — | | | |
銷售 | — | | — | | | |
本金付款 | 18,672 | | 19,122 | | | |
為投資而持有的貸款: | | | | |
購買 | (77,596) | | (589,984) | | | |
銷售 | — | | — | | | |
本金付款 | 306,064 | | 321,711 | | | |
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由(用於)投資活動提供的淨現金 | $ | 248,336 | | $ | (82,009) | | | |
來自融資活動的現金流: | |
擔保融資協議的收益 | $ | 6,149,125 | | $ | 8,457,223 | | | |
擔保融資協議的付款 | (6,189,537) | | (8,699,286) | | | |
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證券化債務借款的收益,由為投資而持有的貸款作抵押 | — | | 944,095 | | | |
證券化債務借款的付款,由為投資而持有的貸款作抵押 | (272,668) | | (609,370) | | | |
證券化債務借款的付款,由非機構RMBS擔保 | (5) | | (28) | | | |
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已支付的普通股股息 | (26,813) | | (54,836) | | | |
已支付的優先股息 | (18,438) | | (18,438) | | | |
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由(用於)融資活動提供的淨現金 | $ | (358,336) | | $ | 19,360 | | | |
現金和現金等價物的淨增加(減少) | (52,726) | | (32,208) | | | |
期初的現金和現金等價物 | 221,684 | | 264,600 | | | |
期末的現金和現金等價物 | $ | 168,958 | | $ | 232,392 | | | |
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現金流信息的補充披露: | |
收到的利息 | $ | 188,140 | | $ | 181,464 | | | |
已付利息 | $ | 120,317 | | $ | 111,682 | | | |
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非現金投資活動: | | | | |
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購買的投資應付款 | $ | 6,135 | | $ | 660,047 | | | |
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可供出售證券未實現收益(虧損)的淨變動 | $ | (221) | | $ | (5,905) | | | |
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非現金融資活動: | | | | |
已申報但尚未支付的股息 | $ | 54,849 | | $ | 63,880 | | | |
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見合併財務報表附註。
1. 組織
奇美拉投資公司(簡稱 “公司”)於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日開始運營,當時它完成了首次公開募股。根據經修訂的1986年《美國國税法》以及據此頒佈的法規或該法規,公司選擇作為房地產投資信託基金(REIT)納税。
該公司是一家內部管理的房地產投資信託基金,主要通過其子公司從事多元化抵押貸款資產投資組合的業務,包括住宅抵押貸款、代理RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他房地產相關資產。以下內容定義了本10-Q表季度報告中某些常用術語:機構是指聯邦特許公司,例如房利美或房地美,或美國政府機構,例如金妮·梅;MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;機構RMBS和機構CMBS分別指由住宅和商業抵押貸款池擔保的MBS,以及由機構發行或擔保;機構MBS是指由機構發行或擔保的MBS代理機構,包括機構RMBS和機構CMBS;非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MBS。IO 是指純息證券。
公司通過各種子公司開展業務,包括被視為應納税房地產投資信託基金子公司(TRS)的子公司。通常,TRS可以持有資產並從事公司無法直接持有或參與的活動,並且通常可以從事任何房地產或非房地產相關業務。該公司目前有 十二全資直屬子公司:Chimera RMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS LLC成立於2009年6月;CIM貿易有限責任公司或CIM Trading,成立於2010年7月;Chimera Funding TRS或CIM Funding TRS,成立於2013年10月;奇美拉CMBS全池有限責任公司和奇美拉RMBS證券有限責任公司成立於2016年4月;Anacostia LLC,a TRS 於 2018 年 6 月成立;NYH Funding LLC,成立於 2019 年 5 月的 TRS;Kali 2020 Holdings LLC 成立於 2020 年 5 月;Varuna Capital Partners LLC 成立於 2020 年 9 月;以及 Aarna Hol有限責任公司成立於2020年11月。
2022年,公司將其在Kah Capital Management, LLC的權益交換為Kah Capital Holdings, LLC的權益,該權益在截至2024年3月31日的財務狀況表中記作對其他資產的權益法投資。Kah Capital Holdings, LLC是Kah資本管理有限責任公司的母公司。公司支付了 $138千和 $142在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,分別向Kah Capital Management收取千美元的抵押貸款資產服務監督費。這些費用在合併運營報表的其他費用中報告。該公司賺了一美元75向由Kah Capital Management, LLC管理的基金提供百萬美元的資本承諾。在截至2024年3月31日的季度中,公司額外出資1美元10百萬美元用於該承諾,這使其資金總額達到美元56百萬,剩下無準備金的承諾 $19百萬。在合併財務狀況表中,公司對該基金的投資作為對其他資產的權益法投資入賬。公司在合併運營報表中記錄了與權益法投資相關的任何收益和虧損作為其他投資收益(虧損)。
2. 重要會計政策摘要
(a) 列報和合並的基礎
隨附的公司合併財務報表和相關附註是根據美國普遍接受的會計原則(GAAP)編制的。公司認為,為公允列報其財務狀況、經營業績和現金流而認為必要的所有正常和經常性調整均已包括在內。投資交易在交易日記錄。
合併財務報表包括公司的賬目、其全資子公司的賬目以及以公司為主要受益人的可變利益實體(VIE)。所有公司間餘額和交易均已在合併中清除。
該公司在其證券化交易中使用被視為VIE的證券化信託。VIE被定義為股票投資者 (i) 不具有控股財務權益特徵或 (ii) 沒有足夠股權的實體
如果沒有其他各方的額外次級財政支持,該實體面臨為其活動提供資金的風險。合併VIE的實體被稱為其主要受益人,通常該實體擁有(i)有權指導對VIE經濟表現影響最大的活動,(ii)有權從VIE中獲得收益或有義務吸收VIE可能對VIE造成重大損失的損失。對於沒有大量正在進行活動的VIE來説,指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於實體參與VIE的設計和結構。
信託的結構是接收標的抵押品的本金和利息並將這些款項分配給證券持有人的實體。證券化實體持有的資產受到限制,因為它們只能用於履行證券化實體的義務。公司與參與這些VIE相關的風險僅限於其作為所持證券持有人的風險和權利,以及與成為證券化實體的發起人和存款人和直接或間接出售人相關的某些風險。
確定VIE的主要受益人需要判斷。公司確定,就其合併證券化而言,其所有權為公司提供了吸收損失的義務或從VIE中獲得可能對VIE具有重大意義的收益的權利。此外,公司有權指導VIE的活動,這些活動對VIE的經濟表現影響最大,或權力,例如無故更換服務商的權利,或者公司因參與VIE的結構和設計而被確定擁有權力。
公司在這些證券化工具持有的資產中的權益受這些信託結構條款的限制,這些資產合併到公司的合併財務狀況表中,公司對這些工具的投資的回收將受到每個實體的分配條款的限制。通常,公司持有的證券是資本結構中最次要的證券,這意味着這些證券在支付優先證券後獲得分配。證券化工具的負債也合併到公司的合併財務狀況表中,對公司無追索權,只能使用每種證券化工具各自資產池的收益來償還。
證券化實體的資產由住宅抵押貸款支持證券(RMBS)或住宅抵押貸款組成。有關公司投資組合中證券和貸款特徵的進一步討論,請參閲附註3、4和8。
(b) 財務狀況表列報
公司的合併財務狀況表包括公司的直接資產和負債以及合併證券化工具的資產和負債。合併中取消了合併證券化工具保留的受益權益。每個合併後的VIE的資產只能用於履行該VIE的義務,合併後的VIE的負債對公司無追索權。公司沒有義務也無意為這些合併證券化工具提供任何財務支持。合併財務報表附註描述了公司的資產和負債,包括合併證券化工具的資產和負債。有關公司對合並證券化工具的投資的更多信息,請參閲附註8。
(c) 估算值的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求公司做出估算和假設,這些估算和假設會影響財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。儘管該公司的估計考慮了當前狀況以及預計未來將如何變化,但實際情況可能與這些估計中的預期存在重大差異,這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
該公司做出了重要的估計,包括機構MBS、非機構RMBS、IO MBS(註釋3)和住宅抵押貸款(注4)的收入確認、機構MBS和非機構RMBS(附註3和5)、住宅抵押貸款(附註4和5)、擔保融資協議(附註5和6)和證券化債務(附註5和7)的估值。實際結果可能與這些估計有重大差異。
(d) 重要會計政策
除了下文討論的重要會計政策外,截至2023年12月31日的公司10-K表合併財務報表附註2中包含的公司會計政策沒有重大變化。
公允價值披露
本合併財務報表附註5中包含了對公司用於估算其金融工具公允價值的方法的完整討論。
所得税
公司沒有任何會影響其財務報表或需要披露的重大未確認的税收狀況。截至2024年3月31日或2023年12月31日,無需累計罰款和利息。
(e) 最近的會計公告
公司對財務會計準則委員會(“FASB”)在2024年第一季度發佈的會計準則更新(“ASUs”)進行了評估,並確定最近發佈的會計準則更新均不適用於該公司。
3. 抵押貸款支持證券
該公司將其非機構RMBS歸類為優先、次級或純息。該公司還投資了Agency MBS,將其歸類為機構RMBS,包括住宅和住宅純息MBS,以及機構CMBS,包括商業和商業純息MBS。非機構人民幣抵押貸款的優先權益通常有權在收購之日按比例獲得第一筆本金還款。 下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司MBS投資的攤銷成本、信貸損失備抵額、公允價值和未實現損益。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2024年3月31日 |
(以千美元計) |
| 本金或名義價值 | 保費總額 | 總折扣 | 攤銷成本 | 信用損失備抵金 | 公允價值 | 未實現收益總額 | 未實現虧損總額 | 未實現淨收益/(虧損) |
非機構RMBS | | | | | | | | | |
資深 | $ | 1,057,200 | | $ | 16,024 | | $ | (575,728) | | $ | 497,496 | | $ | (16,491) | | $ | 664,282 | | $ | 189,895 | | $ | (6,618) | | $ | 183,277 | |
從屬的 | 610,429 | | 3,583 | | (281,892) | | 332,120 | | (3,416) | | 314,254 | | 17,469 | | (31,919) | | (14,450) | |
僅限利息 | 2,819,698 | | 157,077 | | — | | 157,077 | | — | | 81,327 | | 14,386 | | (90,136) | | (75,750) | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
僅限利息 | 388,676 | | 19,490 | | — | | 19,490 | | — | | 14,867 | | 198 | | (4,821) | | (4,623) | |
機構 CMBS | | | | | | | | | |
項目貸款 | 48,651 | | 622 | | — | | 49,273 | | — | | 43,706 | | — | | (5,567) | | (5,567) | |
僅限利息 | 474,631 | | 7,366 | | — | | 7,366 | | — | | 7,426 | | 1,100 | | (1,040) | | 60 | |
總計 | $ | 5,399,285 | | $ | 204,162 | | $ | (857,620) | | $ | 1,062,822 | | $ | (19,907) | | $ | 1,125,862 | | $ | 223,048 | | $ | (140,101) | | $ | 82,947 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
(以千美元計) |
| 本金或名義價值 | 保費總額 | 總折扣 | 攤銷成本 | 信用損失備抵金 | 公允價值 | 未實現收益總額 | 未實現虧損總額 | 未實現淨收益/(虧損) |
非機構RMBS | | | | | | | | | |
資深 | $ | 1,073,632 | | $ | 14,641 | | $ | (582,640) | | $ | 505,633 | | $ | (15,052) | | $ | 676,128 | | $ | 192,528 | | $ | (6,981) | | $ | 185,547 | |
從屬的 | 583,049 | | 3,609 | | (286,247) | | 300,411 | | (3,508) | | 276,903 | | 16,548 | | (36,548) | | (20,000) | |
僅限利息 | 2,874,680 | | 157,871 | | — | | 157,871 | | — | | 90,775 | | 14,394 | | (81,490) | | (67,096) | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
僅限利息 | 392,284 | | 19,238 | | — | | 19,238 | | — | | 15,023 | | 862 | | (5,077) | | (4,215) | |
機構 CMBS | | | | | | | | | |
項目貸款 | 86,572 | | 1,248 | | — | | 87,820 | | — | | 79,179 | | — | | (8,641) | | (8,641) | |
僅限利息 | 478,239 | | 7,766 | | — | | 7,766 | | — | | 8,282 | | 1,307 | | (791) | | 516 | |
總計 | $ | 5,488,456 | | $ | 204,373 | | $ | (868,887) | | $ | 1,078,739 | | $ | (18,560) | | $ | 1,146,290 | | $ | 225,639 | | $ | (139,528) | | $ | 86,111 | |
下表按截至2024年3月31日和2023年12月31日此類證券處於持續未實現虧損狀態的時間長短列出了公司代理機構和非機構MBS的未實現虧損總額和估計公允價值。公司已對所有作為可供出售且未計入公允價值期權選擇的未實現虧損狀況的非機構人民幣進行了當前預期信用損失的評估。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 少於 12 個月的未實現虧損狀況 | | 12 個月或更長時間的未實現虧損狀況 | | 總計 |
| 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 |
非機構RMBS | | | | | | | | | | | |
資深 | $ | 46,803 | | $ | (283) | | 13 | | | $ | 45,625 | | $ | (6,335) | | 8 | | | $ | 92,429 | | $ | (6,618) | | 21 | |
從屬的 | 25,720 | | (630) | | 4 | | | 189,006 | | (31,289) | | 35 | | 214,726 | | (31,919) | | 39 |
僅限利息 | 20,615 | | (6,983) | | 30 | | 29,047 | | (83,153) | | 105 | | 49,662 | | (90,136) | | 135 |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
僅限利息 | 1,278 | | (8) | | 1 | | 9,526 | | (4,813) | | 8 | | | 10,803 | | (4,821) | | 9 |
機構 CMBS | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | 5,149 | | (1,065) | | 3 | | | 38,557 | | (4,502) | | 32 | | 43,706 | | (5,567) | | 35 |
僅限利息 | 4,284 | | (760) | | 3 | | | 131 | | (280) | | 2 | | | 4,415 | | (1,040) | | 5 |
總計 | $ | 103,849 | | $ | (9,729) | | 54 | | $ | 311,892 | | $ | (130,372) | | 190 | | $ | 415,741 | | $ | (140,101) | | 244 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 少於 12 個月的未實現虧損狀況 | | 12 個月或更長時間的未實現虧損狀況 | | 總計 |
| 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現的虧損 | 職位數量 |
非機構RMBS | | | | | | | | | | | |
資深 | $ | 51,476 | | $ | (281) | | 13 | | | $ | 42,859 | | $ | (6,700) | | 6 | | | $ | 94,335 | | $ | (6,981) | | 19 | |
從屬的 | 19,382 | | (1,467) | | 5 | | | 181,822 | | (35,081) | | 33 | | 201,204 | | (36,548) | | 38 | |
僅限利息 | 19,263 | | (4,035) | | 27 | | | 36,731 | | (77,455) | | 105 | | 55,994 | | (81,490) | | 132 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
僅限利息 | — | | — | | — | | | 9,151 | | (5,077) | | 8 | | | 9,151 | | (5,077) | | 8 | |
機構 CMBS | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | 43,827 | | (4,040) | | 5 | | | 35,353 | | (4,601) | | 32 | | 79,180 | | (8,641) | | 37 | |
僅限利息 | 2,601 | | (529) | | 2 | | | 158 | | (262) | | 2 | | 2,759 | | (791) | | 4 | |
總計 | $ | 136,549 | | $ | (10,352) | | 52 | | $ | 306,074 | | $ | (129,176) | | 186 | | $ | 442,623 | | $ | (139,528) | | 238 | |
截至2024年3月31日,公司無意出售任何處於未實現虧損狀況的代理和非機構MBS歸類為可供出售的MBS,而且公司被要求在收回攤餘成本基礎之前(可能已到期)出售這些MBS投資的可能性不大。對於合併後的VIE持有的人民抵押貸款,任何實體在這些RMBS到期之前促使VIE出售這些RMBS的能力要麼是明確禁止的,要麼是不可能的,要麼僅限於特定的違約事件,截至2024年3月31日,這些違約事件均未發生。
該公司有 $24千和 $23截至2024年3月31日和2023年12月31日,其機構MBS(不包括按公允價值報告的機構MBS,其公允價值變動計入收益)的未實現虧損總額為千人。鑑於機構MBS固有的信用質量,該公司不認為其機構MBS當前的任何減值與信貸有關。在評估是否更有可能被要求在預期的復甦之前(可能在到期日)之前出售任何減值證券時,公司會考慮每項投資的重要性、減值金額、此類減值證券的預期未來表現,以及公司當前和預期的槓桿能力和流動性狀況。根據這些分析,該公司確定,截至2024年3月31日,其機構MBS的未實現虧損是暫時的。
扣除任何信貸損失備抵後,公司非機構人民幣的未實現虧損總額(不包括按公允價值列報、公允價值變動計入收益的非機構RMBS)的未實現虧損總額為美元15百萬和美元18百萬,分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。在對證券進行了評估並記錄了任何信貸損失準備金後,公司得出結論,上述剩餘的未實現虧損與信貸無關,將從證券的預計未來現金流中收回。該公司在得出這一結論時考慮了許多因素,包括它不打算出售證券,在收回攤銷成本之前被要求出售證券的可能性不大,也沒有任何重大信貸事件會導致公司以其他方式得出無法收回攤銷成本的結論。信貸損失備抵額的計算方法是將每種證券的估計未來現金流按截至初始收購之日確定的收益率進行折現,如果自修訂以來,截至上次修訂日期,則與淨攤銷成本基礎進行比較。在預測非機構RMBS的現金流時使用了重要的判斷。
該公司對處於未實現虧損狀況的非機構RMBS進行了審查,以根據對此類RMBS預計產生的現金流變動的評估,確定那些虧損與信用相關的證券,該評估考慮了最近的債券表現和標的抵押品的預期未來表現。 截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度可供出售證券的信貸損失補貼摘要如下。
| | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至本季度 |
| | | | | 2024年3月31日 | 2023年3月31日 |
| | | | (以千美元計) |
信貸損失期初備抵金 | | | | | $ | 18,560 | | $ | 7,188 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
對先前未記錄信貸損失的證券的信貸損失備抵額的增加 | | | | | 705 | | 597 | |
信用惡化的已購金融資產的補貼 | | | | | — | | — | |
在此期間出售的證券的減少 | | | | | — | | — | |
上期備抵證券的增加/(減少) | | | | | 448 | | 4,093 | |
從津貼中扣除的註銷款 | | | | | (302) | | (1,631) | |
追回先前註銷的款項 | | | | | 496 | | 4 | |
| | | | | | |
期末信貸損失備抵金 | | | | | $ | 19,907 | | $ | 10,251 | |
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日用於我們非機構RMBS投資信用損失補貼的重要信貸質量指標。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| | | 預付費率 | | CDR | | 損失嚴重程度 |
| 攤銷成本 | | 加權平均值 | | 加權平均值 | | 加權平均值 |
非機構RMBS | | | | | | | |
資深 | 98,495 | | | 7.1% | | 2.3% | | 37.3% |
從屬的 | 72,053 | | | 6.5% | | 0.3% | | 44.7% |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| | | 預付費率 | | CDR | | 損失嚴重程度 |
| 攤銷成本 | | 加權平均值 | | 加權平均值 | | 加權平均值 |
非機構RMBS | | | | | | | |
資深 | 98,394 | | | 6.2% | | 2.3% | | 35.3% |
從屬的 | 75,005 | | | 6.2% | | 0.7% | | 38.9% |
截至2024年3月31日的季度信貸損失準備金的增加主要是由於與2023年同期相比預期虧損和拖欠額的增加。此外,某些非機構RMBS頭寸現在的未實現虧損更高,從而確認了以前受這些投資未實現收益限制的信貸損失備抵金。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的未實現收益和虧損。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 累計其他綜合收益中包含的未實現收益總額 | 累計收益中包含未實現收益總額 | 未實現收益總額 | 累計其他綜合收益中包含的未實現虧損總額 | 累計收益中包含未實現虧損總額 | 未實現虧損總額 |
非機構RMBS | | | | | | |
資深 | $ | 189,895 | | $ | — | | $ | 189,895 | | $ | (5,231) | | $ | (1,388) | | $ | (6,618) | |
從屬的 | 10,826 | | 6,643 | | 17,469 | | (10,019) | | (21,900) | | (31,919) | |
僅限利息 | — | | 14,386 | | 14,386 | | — | | (90,136) | | (90,136) | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | — | | 198 | | 198 | | — | | (4,821) | | (4,821) | |
機構 CMBS | | | | | | |
項目貸款 | — | | — | | — | | (24) | | (5,543) | | (5,567) | |
僅限利息 | — | | 1,100 | | 1,100 | | — | | (1,040) | | (1,040) | |
總計 | $ | 200,721 | | $ | 22,327 | | $ | 223,048 | | $ | (15,274) | | $ | (124,827) | | $ | (140,101) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 累計其他綜合收益中包含的未實現收益總額 | 累計收益中包含未實現收益總額 | 未實現收益總額 | 累計其他綜合收益中包含的未實現虧損總額 | 累計收益中包含未實現虧損總額 | 未實現虧損總額 |
非機構RMBS | | | | | | |
資深 | $ | 192,528 | | $ | — | | $ | 192,528 | | $ | (5,396) | | $ | (1,585) | | $ | (6,981) | |
從屬的 | 10,757 | | 5,791 | | 16,548 | | (12,198) | | (24,350) | | (36,548) | |
僅限利息 | — | | 14,394 | | 14,394 | | — | | (81,490) | | (81,490) | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | — | | 862 | | 862 | | — | | (5,077) | | (5,077) | |
機構 CMBS | | | | | | |
項目貸款 | — | | — | | — | | (23) | | (8,618) | | (8,641) | |
僅限利息 | — | | 1,307 | | 1,307 | | — | | (791) | | (791) | |
總計 | $ | 203,285 | | $ | 22,354 | | $ | 225,639 | | $ | (17,617) | | $ | (121,911) | | $ | (139,528) | |
預付款、實際現金流和預計收取的現金流等項目的變化受每種資產類別的抵押品特徵的影響。公司在仔細評估每項投資的風險狀況後,為投資組合選擇資產。
下表彙總了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的MBS投資組合。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| 本金或名義價值 在期末 (以千美元計) | 攤銷的加權平均值 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均值 優惠券 | 期末加權平均收益率 (1) |
非機構RMBS | | | | |
資深 | $ | 1,057,200 | | $ | 45.50 | | 62.83 | | 5.7 | % | 16.9 | % |
從屬的 | 610,429 | | 53.85 | | 51.49 | | 3.8 | % | 7.2 | % |
僅限利息 | 2,819,698 | | 5.57 | | 2.88 | | 0.5 | % | 6.2 | % |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 388,676 | | 5.01 | | 3.83 | | 0.1 | % | 6.6 | % |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 48,651 | | 101.28 | | 89.84 | | 3.7 | % | 3.6 | % |
僅限利息 | 474,631 | | 1.55 | | 1.56 | | 0.5 | % | 8.4 | % |
(1) 期末的債券等價收益率。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| 期末的本金或名義價值 (以千美元計) | 攤銷的加權平均值 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均值 優惠券 | 期末加權平均收益率 (1) |
非機構RMBS | | | | |
資深 | $ | 1,073,632 | | $ | 45.69 | | $ | 62.98 | | 5.7 | % | 17.3 | % |
從屬的 | 583,049 | | 50.92 | | 47.49 | | 3.3 | % | 6.7 | % |
僅限利息 | 2,874,680 | | 5.49 | | 3.16 | | 0.5 | % | 4.2 | % |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 392,284 | | 4.90 | | 3.83 | | 0.1 | % | 5.7 | % |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 86,572 | | 101.44 | | 91.46 | | 4.0 | % | 3.8 | % |
僅限利息 | 478,239 | | 1.62 | | 1.73 | | 0.5 | % | 8.2 | % |
(1) 期末的債券等價收益率。
MBS的實際到期日通常比規定的合同到期日短。公司MBS的實際到期日受基礎抵押貸款、定期本金支付、已實現虧損和本金預付款的影響。 下表根據估計的加權平均壽命分類彙總了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的MBS的公允價值和攤銷成本。下表中MBS的加權平均壽命是根據公司對機構MBS和非機構RMBS的預付款假設基於終身預期預付款率。預還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當前的抵押貸款利率、未償貸款的抵押貸款利率、貸款年齡、利潤率和波動性。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 大於一年及以下 超過五年 | 大於五年及以下 超過十年 | 超過十年 | 總計 |
公允價值 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
資深 | $ | 11,478 | | $ | 96,678 | | $ | 290,509 | | $ | 265,617 | | $ | 664,282 | |
從屬的 | 3,327 | | 29,143 | | 115,456 | | 166,328 | | 314,254 | |
僅限利息 | 374 | | 24,035 | | 54,143 | | 2,775 | | 81,327 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 4,645 | | 6,437 | | 3,785 | | — | | 14,867 | |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 7,721 | | — | | — | | 35,985 | | 43,706 | |
僅限利息 | 172 | | 7,254 | | — | | — | | 7,426 | |
公允價值總額 | $ | 27,717 | | $ | 163,547 | | $ | 463,893 | | $ | 470,705 | | $ | 1,125,862 | |
攤銷成本 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
資深 | $ | 4,175 | | $ | 95,054 | | $ | 202,382 | | $ | 195,885 | | $ | 497,496 | |
從屬的 | 2,286 | | 25,550 | | 117,777 | | 186,507 | | 332,120 | |
僅限利息 | 15,986 | | 46,031 | | 89,067 | | 5,993 | | 157,077 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 6,231 | | 8,046 | | 5,213 | | — | | 19,490 | |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 7,745 | | — | | — | | 41,528 | | 49,273 | |
僅限利息 | 632 | | 6,734 | | — | | — | | 7,366 | |
攤銷成本總額 | $ | 37,056 | | $ | 181,415 | | $ | 414,438 | | $ | 429,913 | | $ | 1,062,822 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 大於一年及以下 超過五年 | 大於五年及以下 超過十年 | 超過十年 | 總計 |
公允價值 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
資深 | $ | 12,086 | | $ | 100,330 | | $ | 288,283 | | $ | 275,429 | | $ | 676,128 | |
從屬的 | 3,727 | | 16,221 | | 100,541 | | 156,414 | | 276,903 | |
僅限利息 | 269 | | 24,858 | | 62,934 | | 2,714 | | 90,775 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 15,023 | | — | | — | | — | | 15,023 | |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 7,797 | | — | | — | | 71,382 | | 79,179 | |
僅限利息 | 614 | | 7,668 | | — | | — | | 8,282 | |
公允價值總額 | $ | 39,516 | | $ | 149,077 | | $ | 451,758 | | $ | 505,939 | | $ | 1,146,290 | |
攤銷成本 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
資深 | $ | 4,072 | | $ | 95,442 | | $ | 202,295 | | $ | 203,824 | | $ | 505,633 | |
從屬的 | 2,301 | | 12,672 | | 104,432 | | 181,006 | | 300,411 | |
僅限利息 | 9,527 | | 46,578 | | 98,632 | | 3,134 | | 157,871 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 19,238 | | — | | — | | — | | 19,238 | |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | 7,820 | | — | | — | | 80,000 | | 87,820 | |
僅限利息 | 775 | | 6,991 | | — | | — | | 7,766 | |
攤銷成本總額 | $ | 43,733 | | $ | 161,683 | | $ | 405,359 | | $ | 467,964 | | $ | 1,078,739 | |
非機構RMBS投資由受信用風險影響的抵押貸款池擔保。 下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日為公司在非機構人民幣抵押貸款的投資提供擔保的抵押貸款池的拖欠、破產、止贖和擁有的不動產(REO)總額。當拖欠率上升時,預計公司將蒙受額外的信貸損失。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2024年3月31日 | 違約 30 天 | 違約 60 天 | 違約 90 天以上 | 破產 | 取消抵押品贖回權 | REO | 總計 |
| | | | | | | |
未付本金餘額的百分比 | 3.7 | % | 1.5 | % | 2.4 | % | 1.3 | % | 3.0 | % | 0.6 | % | 12.5 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 | 違約 30 天 | 違約 60 天 | 違約 90 天以上 | 破產 | 取消抵押品贖回權 | REO | 總計 |
| | | | | | | |
未付本金餘額的百分比 | 3.4 | % | 1.4 | % | 2.6 | % | 1.3 | % | 3.0 | % | 0.5 | % | 12.2 | % |
截至2024年3月31日和2023年12月31日,投資組合中的非機構人民幣具有以下抵押品特徵。
| | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
加權平均到期日(年) | | 18.9 | | 19.5 |
按價值計算的加權平均攤還貸款 (1) | | 56.5 | % | | 57.1 | % |
加權平均值 FICO (2) | | 707 | | 707 |
加權平均貸款餘額(以千計) | | $ | 250 | | | $ | 252 | |
業主佔用率的加權平均百分比 | | 84.1 | % | | 84.5 | % |
單户住宅的加權平均百分比 | | 61.2 | % | | 61.4 | % |
當前信用增值的加權平均值 | | 1.2 | % | | 1.3 | % |
排名前四的州的加權平均地理集中度 | 加州 | 32.9 | % | 加州 | 33.1 | % |
| 紐約州 | 11.6 | % | 紐約州 | 11.6 | % |
| FL | 7.6 | % | FL | 7.6 | % |
| 新澤西 | 4.6 | % | 新澤西 | 4.5 | % |
(1) 價值代表貸款發放時抵押品的評估價值。
(2) 在發放貸款時確定的FICO。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日與公司非機構人民幣抵押貸款投資組合相關的標的貸款的發放年份。
| | | | | | | | |
起源年份 | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
2003 年及以前 | 1.1 | % | 1.2 | % |
2004 | 0.7 | % | 0.8 | % |
2005 | 7.8 | % | 8.2 | % |
2006 | 42.1 | % | 43.3 | % |
2007 | 31.3 | % | 32.5 | % |
2008 年及以後 | 17.0 | % | 14.0 | % |
總計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
已實現收益和虧損總額記錄在公司合併運營報表上的 “投資銷售的已實現淨收益(虧損)” 中。 截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度,投資銷售的收益和已實現收益總額和已實現虧損總額如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度 | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | | | | | | | |
| (以千美元計) | | | | |
銷售收益: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | — | | — | | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | — | | — | | | | | | | | |
機構 CMBS | $ | 34,672 | | $ | 167,675 | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
已實現收益總額: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | — | | — | | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | — | | — | | | | | | | | |
機構 CMBS | — | | — | | | | | | | | |
已實現虧損總額: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | — | | — | | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | — | | — | | | | | | | | |
機構 CMBS | (3,750) | | (5,264) | | | | | | | | |
已實現淨收益(虧損) | $ | (3,750) | | $ | (5,264) | | | | | | | | |
4. 為投資而持有的貸款
持有的投資貸款主要由經驗豐富的房地產抵押貸款抵押貸款擔保的貸款組成。此外,它還包括鉅額貸款、投資者貸款和商業用途貸款。
投資者貸款是向擔保非主要住宅的個人以及出租此類貸款擔保的住宅物業的個人或企業提供的貸款。公司購買合格抵押貸款(QM)和非合格抵押貸款或非質量管理投資者貸款,並根據其貸款證券化計劃對其進行證券化。商業用途貸款是向企業提供的貸款,由不動產擔保,借款人將對其進行翻新。商業用途貸款往往是短期的,通常少於一年,而且票面利率通常高於住宅抵押貸款。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,所有為投資而持有的貸款均按公允價值入賬。有關公司如何確定投資貸款公允價值的討論,請參閲附註5。由於這些貸款公允價值的變化反映在收益中,因此公司不估算或記錄貸款損失準備金。公司為投資而持有的貸款的總攤銷成本為 $11.4十億和美元11.8截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別為 10 億。公司持有的投資貸款的未償本金餘額總額為 $11.6十億和美元12.0截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別為 10 億。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值持有的投資貸款賬面價值的變化:
| | | | | | | | |
| 截至本季度 | 截至年底 |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
期初餘額 | $ | 11,397,046 | | $ | 11,359,236 | |
| | |
購買 | — | | 1,421,537 | |
本金支付 | (306,064) | | (1,417,787) | |
銷售和結算 | (77,034) | | (246) | |
定期淨增長(攤銷) | (13,455) | | (51,005) | |
| | |
公允價值的變化 | 74,026 | | 85,311 | |
期末餘額 | $ | 11,074,519 | | $ | 11,397,046 | |
公允價值變動的主要原因是市場需求、利率和抵押貸款信用風險的變化。該公司做到了 不在截至2024年3月31日的季度和截至2023年12月31日的年度中,保留貸款銷售的任何實益權益。
住宅抵押貸款
所有住宅抵押貸款的貸款組合都源自以下時期:
| | | | | | | | | |
起源年份 | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 (1) | |
2002 年及以前 | 5.3 | % | 5.5 | % | |
2003 | 4.6 | % | 4.8 | % | |
2004 | 8.6 | % | 9.0 | % | |
2005 | 14.7 | % | 15.3 | % | |
2006 | 18.6 | % | 19.2 | % | |
2007 | 21.2 | % | 20.9 | % | |
2008 | 6.8 | % | 6.5 | % | |
2009 | 1.7 | % | 1.5 | % | |
2010 年及以後 | 18.5 | % | 17.3 | % | |
總計 | 100.0 | % | 100.0 | % | |
(1) 上表不包括大約 $1522023 年 12 月 31 日持有的百萬筆投資貸款,這些貸款是之前購買的
截至報告日,但截至報告日尚未結算。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日住宅貸款組合的關鍵特徵:
| | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 (1) |
貸款數量 | | 109,996 | | 112,572 |
加權平均到期日(年) | | 20.8 | | 21.0 |
加權平均貸款價值比 (2) | | 79.0 | % | | 79.0 | % |
加權平均值 FICO | | 665 | | 665 |
加權平均貸款餘額(以千計) | | $ | 106 | | | $ | 106 | |
所有者佔用的加權平均百分比 | | 85.7 | % | | 86.0 | % |
單户住宅的加權平均百分比 | | 78.3 | % | | 78.4 | % |
前五個州的加權平均地理集中度 | 加州 | 14.9 | % | 加州 | 14.7 | % |
| FL | 8.8 | % | FL | 8.8 | % |
| 紐約州 | 8.6 | % | 紐約州 | 8.6 | % |
| PA | 4.5 | % | PA | 4.5 | % |
| 新澤西州 | 4.3 | % | VA | 4.3 | % |
(1) 上表不包括大約 $1522023 年 12 月 31 日持有的百萬筆投資貸款,這些貸款是之前購買的
截至報告日,但截至報告日尚未結算。
(2) 價值代表貸款發放時抵押品的評估價值。
下表彙總了服務商分別報告的截至2024年3月31日和2023年12月31日的拖欠30天及以上的住宅貸款組合的未償本金餘額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 違約 30 天 | 違約 60 天 | 違約 90 天以上 | 破產 | 取消抵押品贖回權 | | REO | 總計 | 未付本金餘額 |
(以千美元計) | |
2024年3月31日 | $746,284 | $236,542 | $330,634 | $180,222 | $334,727 | | $30,841 | $1,859,250 | $11,639,449 |
未付本金餘額的百分比 | 6.4 | % | 2.0 | % | 2.8 | % | 1.5 | % | 2.9 | % | | 0.3 | % | 15.9 | % | |
| | | | | | | | | |
2023年12月31日 | $763,581 | $235,169 | $337,928 | $181,410 | $346,396 | | $29,416 | $1,893,900 | $11,876,358 |
未付本金餘額的百分比 | 6.4 | % | 2.0 | % | 2.8 | % | 1.5 | % | 2.9 | % | | 0.2 | % | 15.8 | % | |
逾期90天或以上的住宅抵押貸款的公允價值為美元633百萬和美元645截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別為 100 萬。
5. 公允價值測量
公司根據公認會計原則採用公允價值指導來核算其金融工具。公司根據估值技術投入的優先順序將其金融工具歸類為三級公允價值層次結構。公允價值等級制度將活躍市場中相同資產或負債的報價列為最高優先級(1級),對不可觀察的投入(3級)給予最低優先級。如果用於衡量金融工具的輸入屬於層次結構的不同級別,則分類將基於對該工具的公允價值衡量具有重要意義的最低級別輸入。在合併財務狀況表中以公允價值記錄或在相關附註中披露的金融資產和負債根據估值技術的輸入進行分類如下:
級別 1 — 估值方法的輸入是活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。
第二級——估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產和負債的報價,以及該資產或負債在金融工具的整個週期內可以直接或間接觀察到的輸入。
第 3 級 — 估值方法的輸入不可觀察且對公允價值具有重要意義。
歸入第三級的公允價值衡量標準對用於確定公允價值的假設或方法的變化很敏感,此類變化可能導致公允價值的顯著增加或減少。估值方法的任何變更都將由公司審查,以確保更改是適當的。隨着市場和產品的演變以及某些產品的定價變得更加透明,公司將繼續完善其估值方法。公司在報告期內使用的方法保持不變。用於計算公允價值的方法可能無法表示可變現淨值或反映未來的公允價值。此外,該公司認為其估值方法是適當的,並且與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致報告日的公允價值估計有所不同。公司使用截至衡量日期的最新投入,其中可能包括市場混亂時期,在此期間價格透明度可能會降低。
公司使用內部開發的流程確定其投資的公允價值,並使用第三方定價服務對其進行驗證。在市場混亂時期,某些投資可能難以觀察價格和投入。如果第三方定價服務無法為資產提供價格,或者如果公司認為他們提供的價格不可靠,則該資產將按公司確定的公允價值進行估值,而無需對第三方定價進行驗證。由於不存在活躍的市場,流動性不足的投資通常會經歷更大的價格波動。價格和投入的可觀察性可能因時期而有很大差異,並可能導致工具在三級層次結構中改變分類。
以下是公司按工具類別估算其金融工具公允價值所採用的方法的描述:
機構 MBS 和非機構 RMBS
公司使用內部定價模型,根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值,該模型納入了息票、預還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品調節、拖欠情況、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。為了證實這些內部模型生成的公允價值估計值反映了當前的市場價格,公司將該模型生成的公允價值與獨立第三方定價服務提供的不具約束力的獨立價格進行了比較。對於某些高流動性資產類別,例如機構固定利率直通債券,公司的估值也將與待公佈證券或待公佈證券的報價進行比較。
每季度,公司通常會酌情使用市場因素或其他假設來制定閾值。如果內部開發的模型價格與獨立第三方價格的差異大於該期間的這些門檻,則公司內部和第三方定價服務機構會對此類證券的價格進行進一步的審查。首先,公司獲取第三方定價服務使用的輸入,並將其與公司的輸入進行比較。如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映了當前的市場環境,則公司隨後會更新自己的輸入。如果公司認為其內部開發的意見更準確地反映了當前的市場環境,則將要求第三方定價服務審查其可能未考慮的市場因素e 第三方定價服務,並提供更新的價格。在確定最終價格之前,公司會核對並解決所有超過閾值的定價差異。2024 年 3 月 31 日, 二內部開發的公允價值為美元的投資持股8million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的閾值。內部開發的價格為 $2比第三方提供的價格 $ 高出一百萬6百萬。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2024年3月31日,沒有發現其他超過該期間閾值的差異。在 2023 年 12 月 31 日, 一內部開發的公允價值為美元的投資控股6million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $1總體而言,比第三方提供的美元價格高出百萬美元5百萬。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2023年12月31日,沒有發現超過該期間閾值的其他差異。
公司對預付款、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值衡量過程很重要。這種主觀估算過程使非機構RMBS公允價值估算值在公允價值層次結構中處於第三級。由於機構MBS的公允價值更易於觀察,因此這些投資在公允價值層次結構中被歸類為二級。
為投資而持有的貸款
為投資而持有的貸款主要由經驗豐富的可回報住宅抵押貸款組成。為投資而持有的貸款還包括鉅額貸款、投資者自有貸款和商業用途貸款。
貸款包括經驗豐富的回報住宅抵押貸款、鉅額優先貸款和投資者貸款:
該公司使用內部開發的模型,將公司持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較,估算了其持有的投資貸款的公允價值,包括經驗豐富的房地產抵押貸款、鉅額優先貸款和逐筆貸款的投資者貸款。模型中通過考慮會影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括貸款息票、FICO、貸款價值比率、拖欠歷史、業主佔用率和房產類型等因素。為每個重要貸款因子制定了基準,並根據每筆特定貸款的該係數與基準利率的比較來向上或向下調整價格。通常,與市場上當前可用的票面利率和拖欠歷史相比,對貸款價值的最重大影響是貸款票面利率。
該公司還監控市場活動,以確定可用於比較內部開發價格的交易;但是,由於以公允價值持有的貸款組合是經驗豐富的住宅抵押貸款回報池,因此可比貸款池並不常見或不具有直接可比性。市場上用於形成全面的直接價值範圍的交易有限。
公司審查該模型生成的公允價值,通過將結果與獨立第三方定價服務為貸款組合提供的不具約束力的獨立價格進行比較,證實其對公允價值的估計,從而確定價格是否反映了當前市場。公司每個季度通常使用市場因素或其他適當的假設來制定閾值。
如果貸款池內部制定的公允價值與獨立第三方價格的差異大於該期間的門檻,則公司將強調這些差異以供內部和第三方定價服務機構進一步審查。公司獲取第三方定價服務使用的某些輸入,並對其合理性進行評估。然後,如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映了當前的市場環境或觀察到的來自第三方供應商的信息,則公司會更新自己的模型。如果公司認為其內部開發的意見更準確地反映了當前的市場環境,它將要求第三方定價服務審查第三方定價服務可能未考慮的市場因素。在確定最終價格之前,公司會核對並解決所有超過閾值的定價差異。
2024 年 3 月 31 日, 一內部開發的公允價值為美元的貸款池108million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $7比第三方提供的價格 $ 高出百萬美元102百萬。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2024年3月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。在 2023 年 12 月 31 日, 一內部開發的公允價值為美元的貸款池109million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $7比第三方提供的價格 $ 高出百萬美元102百萬。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2023年12月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。
公司對投資貸款公允價值的估計涉及判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值衡量過程很重要,公允價值衡量過程將由此產生的公允價值估算值納入公允價值層次結構中的第三級輸入。
商業用途貸款:
商業用途貸款是向企業提供的由不動產擔保的貸款,借款人將對其進行翻新。裝修完成後,房產將由借款人出售,或由借款人再融資,借款人隨後可以出售或出租房產。為這些貸款提供擔保的房產大多數(但不是全部)是住宅,一部分貸款用於支付裝修費用。商業用途貸款作為公司為投資組合持有的貸款的一部分,按公允價值記賬,公允價值的變化反映在收益中。這些貸款往往是短期的,通常不到一年,而且票面利率通常高於公司的典型住宅抵押貸款。由於這些貸款通常是短期的,而且這些貸款的市場活躍,因此公司根據貸款的最近購買價格估算商業用途貸款的公允價值,並根據市場上提供的類似資產的可觀察市場活動進行了調整。 商業用途貸款的公允價值為美元162百萬和美元272截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別為 100 萬。
由於商業用途貸款的公允價值價格基於活躍市場中類似資產的近期交易,因此公司已將其歸類為公允價值層次結構中的二級。
證券化債務,由持有的投資貸款抵押
確定證券化債務公允價值的過程,以持有的投資貸款為抵押,以貼現現金流為基礎,採用內部定價模型,該模型納入了息票、預還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品調節、拖欠情況、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。該流程,包括審查流程,與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS所使用的流程一致。有關估值過程和基準制定過程的進一步討論,請參閲 機構 MBS 和非機構 RMBS這裏的討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。
2024 年 3 月 31 日, 二以內部公允價值為美元的投資頭寸持有的貸款抵押的證券化債務8百萬美元在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $1淨值比第三方提供的價格高出百萬美元7百萬。經過審查和討論,公司以較高的內部開發價格確認和估值了證券化債務頭寸。截至2024年3月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。在 2023 年 12 月 31 日, 四證券化債務由為內部開發的公允價值為美元的投資頭寸持有的貸款進行抵押247百萬美元在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異,超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $9按淨值計算,比第三方提供的價格低百萬美元256百萬。經過審查和討論,公司確認並估值了證券化債務頭寸
降低內部開發價格。截至2023年12月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他定價差異。
公司對以投資為抵押的證券化債務公允價值的估計涉及判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程很重要,公允價值計量過程將由此產生的公允價值估算值納入公允價值層次結構中的第三級輸入。
證券化債務,由非機構人民幣抵押
公司持有證券化債務,由非機構人民幣抵押,按未償還的本金餘額加上未攤銷的保費,減去與第三方貸款或人民幣抵押貸款融資相關的未累計折扣。出於披露的目的,公司通過估算與抵押未償有擔保債務的標的資產相關的未來現金流來估算由非機構RMBS擔保的證券化債務的公允價值。公司通過考慮標的證券結構、票券、服務商、拖欠情況、實際和預期違約程度、實際和預期違約嚴重程度、重置指數和預付款速度等因素,以及對類似抵押品表現的市場研究以及公司對該行業總體經濟狀況的預期和其他經濟因素,對每種標的資產的公允價值進行建模。該流程,包括審查流程,與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS所使用的流程一致。有關估值過程和基準制定過程的進一步討論,請參閲 機構 MBS 和非機構 RMBS這裏的討論。
公司對由非機構RMBS擔保的證券化債務公允價值的估計涉及判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義,公允價值評估使由此產生的公允價值估算值進入公允價值層次結構中的第三級輸入。
公允價值期權
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值計價的金融工具的未付本金和公允價值,公允價值的變化分別反映在公允價值期權選擇下的收益中:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | | | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 未付款 校長/ 名義上的 | 公允價值 | | | 未付款 校長/ 名義上的 | 公允價值 |
資產: | | | | | | |
非機構RMBS | | | | | | |
資深 | $ | 15,348 | | $ | 14,061 | | | | $ | 15,820 | | $ | 14,321 | |
從屬的 | 437,956 | | 207,454 | | | | 409,043 | | 171,633 | |
僅限利息 | 2,819,698 | | 81,327 | | | | 2,874,680 | | 90,775 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | 388,676 | | 14,867 | | | | 392,284 | | 15,023 | |
機構 CMBS | | | | | | |
項目貸款 | 40,906 | | 35,985 | | | | 78,752 | | 71,383 | |
僅限利息 | 474,631 | | 7,426 | | | | 478,239 | | 8,282 | |
按公允價值持有的投資貸款 | 11,639,449 | | 11,074,519 | | | | 12,028,480 | | 11,397,046 | |
負債: | | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | 358,582 | | 339,581 | | | | 362,215 | | 350,238 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 8,116,880 | | 7,336,345 | | | | 8,389,563 | | 7,601,881 | |
下表顯示了公允價值變動對按公允價值計價的每種金融工具的影響,公允價值的變化反映在截至2024年和2023年3月31日的季度合併運營報表中公允價值期權選擇下的收益中:
| | | | | | | | | | | |
| | | 截至本季度 |
| | | | 2024年3月31日 | 2023年3月31日 |
| | | (以千美元計) |
| | | 公允價值變動的收益/(虧損) |
資產: | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
資深 | | | | $ | 197 | | $ | 37 | |
從屬的 | | | | 3,304 | | 938 | |
僅限利息 | | | | (8,654) | | 11,645 | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | | | | (409) | | (215) | |
機構 CMBS | | | | | |
項目貸款 | | | | 3,075 | | 6,880 | |
僅限利息 | | | | (455) | | (56) | |
按公允價值持有的投資貸款 | | | | 74,026 | | 114,137 | |
負債: | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | | | | 7,024 | | 2,160 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | | | | (1,343) | | (70,934) | |
衍生品
利率互換和掉期
該公司使用清算交易所市場價格來確定其交易所清算利率互換的公允價值。對於雙邊互換,公司根據互換中預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其掉期的公允價值。對於雙邊互換和互換,公司將自己的公允價值估計與交易對手價格進行比較,以評估其合理性。清算交易所和交易對手定價報價都採用了共同的市場定價方法,包括對美國國債收益率曲線或利率互換曲線的利差衡量以及特定合約的基本特徵。利率互換和掉期由公司建模,其中納入了到期期限、掉期曲線、隔夜指數互換利率以及利率互換固定部分的支付利率等因素。該公司已將用於確定利率互換和互換公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的二級輸入。
擔保融資協議
擔保融資協議是公司用來收購投資證券的抵押融資交易。對於短期擔保融資協議和長期浮動利率擔保融資協議,公司使用合同義務加上應計應付利息來估算公允價值。該公司已將用於確定擔保融資協議公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的二級投入。
按公允價值計算的擔保融資協議
某些按公允價值記賬且收益中報告的公允價值變動的擔保融資協議的公允價值按公司在報告日通過有序交易將負債轉移給市場參與者而支付的價格進行估值。公司評估公司最近的金融負債交易,其中包括不履行風險的因素,以及市場利率的變化,以確定擔保融資協議的公允價值。確定公允價值的主要因素是自擔保融資協議交易日和報告日起市場利率的變化。由於這些利率是可以觀察到的,因此擔保融資協議在公允價值層次結構中被報告為二級投入。
短期金融工具
由於這些短期金融工具的短期性質和低信用風險,現金和現金等價物、應計應收利息、應付股息、應付投資的應付利息和應計應付利息的賬面價值被視為公允價值的合理估計。
權益法投資
公司已對實體或基金進行了投資。對於我們擁有非控股權益,但我們被認為能夠對這些實體或基金的事務施加重大影響的這些投資,我們使用權益會計法。這些投資不按公允價值記賬。公司權益法投資的賬面價值是使用成本累積法確定的。公司每季度根據其收益或虧損份額、股息或資本回報率調整其權益法投資的賬面價值。權益法投資的公允價值基於基金經理提供的基金估值。該公司已將用於確定權益法投資公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的三級輸入。權益法投資包含在合併財務狀況表的其他資產中。
公司截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值定期記賬的金融資產和負債,包括公允價值層次結構中的水平,如下所示。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 第 1 級 | 第 2 級 | 第 3 級 | 交易對手和現金抵押品,淨額結算 | 總計 |
資產: | | | | | |
非機構人民幣,按公允價值計算 | $ | — | | $ | — | | $ | 1,059,863 | | $ | — | | $ | 1,059,863 | |
機構 MBS,按公允價值計算 | — | | 65,999 | | — | | — | | 65,999 | |
按公允價值持有的投資貸款 | — | | 161,915 | | 10,912,604 | | — | | 11,074,519 | |
按公允價值計算的衍生產品 | — | | 26,806 | | — | | (26,806) | | — | |
| | | | | |
負債: | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | — | | 339,581 | | — | | — | | 339,581 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | — | | — | | 7,336,345 | | — | | 7,336,345 | |
按公允價值計算的衍生產品 | — | | — | | — | | — | | — | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 第 1 級 | 第 2 級 | 第 3 級 | 交易對手和現金抵押品,淨額結算 | 總計 |
資產: | | | | | |
非機構人民幣,按公允價值計算 | $ | — | | $ | — | | 1,043,806 | | $ | — | | $ | 1,043,806 | |
機構 MBS,按公允價值計算 | — | | 102,484 | | — | | — | | 102,484 | |
按公允價值持有的投資貸款 | — | | 271,994 | | 11,125,052 | | — | | 11,397,046 | |
按公允價值計算的衍生產品 | — | | 18,817 | | — | | (18,817) | | — | |
| | | | | |
負債: | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | — | | 350,238 | | — | | — | | 350,238 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | — | | — | | 7,601,881 | | — | | 7,601,881 | |
按公允價值計算的衍生產品 | — | | — | | — | | — | | — | |
| | | | | |
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日歸類為3級的金融工具的公允價值變化。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
公允價值第 3 級展期——資產 | |
| 截至本季度 | 截至年底 | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | | |
| (以千美元計) | |
| 非機構RMBS | | 為投資而持有的貸款 | 非機構RMBS | 為投資而持有的貸款 | | | | |
期初餘額級別 3 | $ | 1,043,806 | | | $ | 11,125,052 | | $ | 1,147,481 | | $ | 11,154,600 | | | | | |
轉入第 3 級 | — | | | — | | — | | — | | | | | |
轉出第 3 關 | — | | | — | | — | | — | | | | | |
| | | | | | | | | |
購買資產 | 34,144 | | | — | | 5,669 | | 1,183,663 | | | | | |
本金付款 | (18,672) | | | (271,304) | | (83,730) | | (1,247,364) | | | | | |
銷售和結算 | — | | | (1,446) | | — | | 2,166 | | | | | |
淨增長(攤銷) | 7,259 | | | (13,233) | | 38,789 | | (52,595) | | | | | |
淨收入中包含的收益(虧損) | | | | | | | | | |
信貸損失準備金(增加)減少 | (1,347) | | | — | | (11,371) | | — | | | | | |
銷售和結算的已實現收益(虧損) | — | | | — | | 13 | | — | | | | | |
收入中包含的未實現收益(虧損)淨額 | (5,153) | | | 73,535 | | (6,561) | | 84,582 | | | | | |
其他綜合收益中包含的收益(虧損) | — | | | — | | — | | — | | | | | |
該期間的未實現收益(虧損)總額 | (174) | | | — | | (46,484) | | — | | | | | |
期末餘額級別 3 | $ | 1,059,863 | | | $ | 10,912,604 | | $ | 1,043,806 | | $ | 11,125,052 | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
公允價值第 3 級展期——負債 | |
| | | | 截至本季度 | 截至年底 | |
| | | | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | |
| | | | (以千美元計) | |
| | | | 證券化債務 | 證券化債務 | |
期初餘額級別 3 | | | | $ | 7,601,881 | | $ | 7,100,742 | | |
轉入第 3 級 | | | | — | | — | | |
轉出第 3 關 | | | | — | | — | | |
| | | | | | |
發行債務 | | | | — | | 2,186,058 | | |
本金付款 | | | | (272,668) | | (1,222,593) | | |
銷售和結算 | | | | — | | (544,693) | | |
淨(增加)攤銷 | | | | 5,792 | | 20,309 | | |
淨收入中包含(收益)虧損 | | | | — | | — | | |
臨時信用減值損失除外 | | | | — | | — | | |
銷售和結算的已實現(收益)虧損 | | | | — | | (6,348) | | |
收入中包含的未實現(收益)淨虧損 | | | | 1,340 | | 68,406 | | |
其他綜合收益中包含的(收益)虧損 | | | | — | | — | | |
該期間未實現(收益)虧損總額 | | | | — | | — | | |
期末餘額級別 3 | | | | $ | 7,336,345 | | $ | 7,601,881 | | |
有 不在本季度從第 3 級轉入或轉出分別結束於 2024 年 3 月 31 日和截至 2023 年 12 月 31 日的年度。
在公司非機構人民幣和證券化債務的公允價值衡量中使用的不可觀察的重要輸入是加權平均貼現率、預付款率、恆定違約率和損失嚴重程度。
折扣率
貼現率是指在貼現現金流分析中用於確定未來現金流現值的利率。貼現率不僅考慮貨幣的時間價值,還考慮未來現金流的風險或不確定性。未來現金流的不確定性增加導致更高的貼現率。用於計算預期未來現金流現值的貼現率基於截至上次計量日期證券中隱含的貼現率。隨着貼現率的上升,貼現現金流的價值會降低。
應用於預期現金流以確定公允價值的貼現率來自由類似抵押品支持的證券的一系列可觀察價格。隨着市場的流動性或多或少,這些可觀察投入的可用性將發生變化。
預付款率
預付款率指定了預計在未來每個時間點預付的抵押品餘額的百分比。預還款利率基於利率、貸款價值比率、債務收入比率等因素,並按比例放大或縮小,以反映從匯款報告和市場數據服務中獲得的最新抵押品特定預付款經驗。
恆定默認費率
固定違約率代表一組抵押貸款的年化違約率。固定違約率(CDR)代表資金池中違約未償還本金餘額的百分比,這通常相當於房屋已過60天和90天通知以及處於止贖過程中。當違約率上升時,標的抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時,標的抵押品的預期現金流就會增加。
違約向量是根據當前拖欠30天以上、處於止贖狀態、破產狀態或REO的貸款 “渠道” 確定的。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。在第 30 個月之後,默認曲線將轉換為反映當前拖欠渠道一部分的值。
損失嚴重程度
損失嚴重程度反映了抵押貸款池中標的抵押品贖回權和清算所產生的預期損失金額。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時,抵押品將被出售,由此產生的收益用於償還未清債務。在許多情況下,出售所得無法全部償還未清債務。在這些情況下,貸款人蒙受損失。損失嚴重程度用於預測未來損失的代價。損失嚴重程度的增加導致預期的未來現金流減少。損失嚴重程度的降低會導致預期的未來現金流增加。
為反映公司預期損失嚴重程度而生成的曲線基於抵押品的特定經驗,並考慮了其他緩解抵押品的特徵。抵押品特徵,例如貸款規模、貸款價值、條件或貸款年限以及抵押品的地理位置,也會影響損失的嚴重程度。
重要投入的敏感性——非機構人民幣抵押貸款和證券化債務,由投資貸款抵押
預付款利率因利率、金融工具類型、金融市場狀況和其他因素而異,所有這些因素都無法肯定地預測。總的來説,當利率上升時,借款人為抵押貸款再融資的吸引力相對較小,因此,預付速度往往會降低。當利率下降時,預付款速度往往會提高。對於以溢價購買的人民幣抵押貸款投資,隨着預付款利率的提高,隨着債券購買溢價的攤銷速度快於預期,公司獲得的收入會減少。相反,預付款率的降低會增加收入,並可能延長公司攤銷購買溢價的期限。對於以折扣價購買的人民幣抵押貸款投資,隨着預付款利率的提高,購買折扣加速增加為利息收入,公司獲得的收入金額也會增加。相反,預付款利率的降低會導致收入減少,因為購買折扣在更長的時間內會增加到利息收入。
對於以溢價發行的以公允價值計值的證券化債務,隨着預付利率的提高,隨着已發行債務溢價的攤銷速度快於預期,公司確認的利息支出金額減少。相反,預付款率的降低會導致支出增加,並可能延長公司攤銷保費的期限。
對於以折扣價發行的債務,隨着預付款利率的提高,公司支出的利息金額會隨着折扣加速增加到利息支出的速度而增加。相反,預付款利率的降低會導致支出減少,因為折扣在更長的時間內會增加到利息支出。
以下是用於估算截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值持有的三級非機構人民幣抵押貸款公允價值的重要投入摘要。加權平均折現率基於公允價值。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| 重要投入 |
| 折扣率 | 預付費率 | CDR | 損失嚴重程度 |
| 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 |
非機構RMBS | | | | | | | | |
資深 | 6%-10% | 6.6% | 6%-20% | 6.8% | 0%-16% | 1.4% | 26%-85% | 32.6% |
從屬的 | 0%-15% | 7.9% | 5%-18% | 7.0% | 0%-11% | 0.8% | 10%-51% | 36.0% |
僅限利息 | 0%-100% | 11.8% | 0%-15% | 6.8% | 0%-7% | 0.9% | 0%-86% | 32.2% |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| 重要投入 |
| 折扣率 | 預付費率 | CDR | 損失嚴重程度 |
| 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 |
非機構RMBS | | | | | | | | |
資深 | 6% -10% | 6.6% | 1% -20% | 6.4% | 0% -12% | 1.4% | 26% -77% | 32.8% |
從屬的 | 0% -13% | 7.5% | 5% -25% | 6.6% | 0% -5% | 0.5% | 10% -50% | 34.8% |
僅限利息 | 0% -100% | 12% | 4% -25% | 6.8% | 0% -7% | 0.9% | 0% -82% | 30.3% |
截至2024年3月31日和2023年12月31日,用於估算證券化債務公允價值、由投資貸款抵押的重要投入摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| 重要投入 |
| 折扣率 | 預付費率 | CDR | 損失嚴重程度 |
| 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 6%-9% | 6.5% | 6%-15% | 7.4% | 0%-6% | 0.8% | 30%-55% | 39.7% |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| 重要投入 |
| 折扣率 | 預付費率 | CDR | 損失嚴重程度 |
| 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 | 範圍 | 加權平均值 |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 6% -9% | 6.5% | 6% - 15% | 7.9% | 0% - 6% | 0.8% | 0% - 55% | 40.9% |
根據公司對市場的瞭解、向市場參與者提供的信息以及對共同市場數據源的使用,列出的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性。抵押品違約和損失嚴重程度預測採用 “曲線” 的形式,每季度更新一次,以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用其認為對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。
重要投入的敏感度——為投資而持有的貸款
持有的投資貸款主要由經驗豐富的房地產抵押貸款抵押貸款擔保的貸款組成。此外,它還包括不合格的、單一家庭的、業主自住的、投資者擁有的、鉅額的優質住宅抵押貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日,用於估算由經驗豐富的再表現住宅抵押貸款抵押的投資貸款的公允價值的不可觀察的重要因素包括息票、發放時的FICO分數、貸款與價值或LTV比率、業主佔用狀況和物業類型。 截至2024年3月31日和2023年12月31日,用於估算主要由經驗豐富的再表現住宅抵押貸款的公允價值的投資貸款公允價值的重要因素摘要如下:
| | | | | | | | | | | |
| | | |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
因子: | | | |
優惠券 | | | |
基準利率 | 6.3% | | 6.4% |
實際的 | 5.9% | | 5.9% |
| | | |
FICO | | | |
基準利率 | 640 | | 640 |
實際的 | 664 | | 664 |
| | | |
貸款價值比 (LTV) | | | |
基準利率 | 86% | | 86% |
實際的 | 79% | | 79% |
| | | |
貸款特徵: | | | |
佔用率 | | | |
所有者已佔用 | 87% | | 86% |
投資者 | 8% | | 9% |
中學 | 5% | | 5% |
房產類型 | | | |
單一家庭 | 79% | | 79% |
人造外殼 | 3% | | 3% |
多户家庭/混合用途/其他 | 18% | | 18% |
個人貸款的貸款因素通常是不可觀察的,公司內部模型制定的基準利率是主觀的,會隨着市場狀況的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於拖欠還款的貸款歷史。與有拖欠還款歷史的貸款相比,沒有拖欠還款記錄的貸款產生的總價值更高。同樣,較高的FICO分數和較低的LTV比率會導致貸款的公允市場價值增加,而較低的FICO分數和較高的LTV比率會導致貸款的公允市場價值降低。有關為投資組合持有的貸款的拖欠詳情,請參閲附註4。
房產類型也會影響整體貸款價值。房產類型包括單户住宅、人造住房、多户家庭/混合用途和其他類型的房產。單户住宅是指容納一至四個家庭單元的房產。人造房屋包括移動房屋和模塊化房屋。與基準貸款價值相比,作為投資者或二手房的房產的貸款價值有所降低。此外,與基準相比,單户住宅將導致貸款價值增加,而人造房產、多户住宅/混合用途和其他房產將導致貸款價值下降。
未按公允價值計價的金融工具
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司未按公允價值定期記賬的金融工具的賬面價值和公允價值,如上所述。
| | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 公允價值層次結構中的級別 | 賬面金額 | 公允價值 |
權益法投資 (1) | 3 | $ | 59,623 | | $ | 59,623 | |
擔保融資協議 | 2 | 2,045,098 | | 2,074,211 | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押 | 3 | 73,162 | | 48,898 | |
(1) 納入合併財務狀況表中的其他資產
| | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 公允價值層次結構中的級別 | 賬面金額 | 公允價值 |
權益法投資 (1) | 3 | $ | 45,053 | | $ | 45,053 | |
擔保融資協議 | 2 | 2,081,877 | | 2,111,855 | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押 | 3 | 75,012 | | 50,430 | |
(1) 納入合併財務狀況表中的其他資產
6. 擔保融資協議
擔保融資協議包括原定到期日少於一年的短期回購協議、最初到期日超過一年的長期融資協議以及由公司收購的貸款抵押的貸款倉庫信貸額度。
2024年3月31日和2023年12月31日,回購協議由機構和非機構抵押貸款支持證券進行抵押,利率通常與擔保隔夜融資利率(“SOFR”)掛鈎。回購協議的到期日均少於一年,通常少於180天。在回購協議中作為擔保質押的抵押品可能包括公司對合並後的VIE發行的債券的投資,這些債券在合併時被扣除。
長期融資協議包括原定期限為一年或更長時間的擔保融資安排,由作為抵押品質押的非機構RMBS擔保。這些長期擔保融資協議的到期日為2025年10月。作為長期融資協議擔保的抵押品可能包括公司對合並後的VIE發行的債券的投資,這些債券在合併時被取消。
以貸款為抵押的倉庫信貸額度是回購協議,旨在為貸款融資,直到可以將其出售為長期證券化結構。倉庫信貸額度的到期日範圍為 三個月到 一年利率與SOFR掛鈎。
擔保融資協議通常要求公司以超過協議未付本金餘額的特定利率抵押品。對於某些擔保融資協議,如果資產的公允價值下降,這可能要求公司公佈額外的保證金。為了降低這種風險,公司已經談判了幾項長期融資協議,這些協議在質押抵押品的公允價值下降或跌幅超過閾值之前不受額外的保證金要求的約束。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,公司有 $902百萬和美元924分別為百萬的擔保融資協議,這些協議在質押擔保品的公允價值發生變化時不受額外保證金要求的限制。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,公司有 $537百萬和美元546分別有100萬份擔保融資協議,這些協議在抵押品的公允價值下降超過閾值之前不受額外保證金要求的約束。如果公司破產,回購協議可以允許信貸交易對手避免《破產法》的自動中止條款,並毫不拖延地佔有和清算此類回購協議下的抵押品。
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日,我們承諾 $15百萬和美元23百萬 分別向公司的擔保融資協議對手提供保證金現金抵押品。截至2024年3月31日,由機構CMBS擔保的公司擔保融資協議的加權平均削減額為 5.4百分比和為投資而持有的非機構人民幣和貸款為 26.0%。截至2023年12月31日,由機構CMBS擔保的公司擔保融資協議的加權平均削減額為 5.2百分比和為投資而持有的非機構人民幣和貸款為 26.1%.
某些長期融資協議和倉庫信貸額度受某些契約的約束。這些契約包括公司維持其房地產投資信託基金地位,並將淨資產價值或GAAP權益維持在一定水平以上。如果公司在任何時候未能遵守這些契約,則融資可能會立即全額到期。此外,如果公司股東權益總額下降,某些融資協議將立即到期 50自最近年底以來的百分比。目前,公司遵守了所有契約,預計在未來十二個月內不會不遵守任何契約。該公司總共有 $2.1截至2024年3月31日,十億筆未使用的未承諾倉庫信貸額度。
截至2024年3月31日,該公司在野村證券國際有限公司(簡稱 “野村”)存在風險金額 18其股權中與擔保融資協議上公佈的抵押品相關的百分比。有擔保的加權平均到期日
與野村證券的融資協議是 325天。野村證券的風險金額為美元474百萬。截至2023年12月31日,該公司與野村證券的風險金額為 17與擔保融資協議上公佈的抵押品相關的股權百分比。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為 412天。野村證券的風險金額為美元433百萬。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,擔保融資協議的未償本金、加權平均借款利率、加權平均剩餘到期日、平均餘額和公允價值為:
| | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
擔保融資協議未償本金由以下機構擔保: | | |
| | |
機構 CMBS(以千計) | 36,434 | | 68,502 | |
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款(以千計) | 2,367,244 | | 2,375,589 | |
總計: | $ | 2,403,678 | | $ | 2,444,091 | |
| | |
MBS在擔保融資協議中以公允價值抵押品質押: | | |
| | |
機構 CMBS(以千計) | 38,644 | | 74,345 | |
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款(以千計) | 3,514,938 | | 3,465,071 | |
總計: | $ | 3,553,582 | | $ | 3,539,416 | |
| | |
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均餘額: | | |
機構人民幣(千元) | $ | — | | $ | 1,551 | |
機構 CMBS(以千計) | 44,632 | | 139,746 | |
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款(以千計) | 2,377,321 | | 2,695,017 | |
總計: | $ | 2,421,953 | | $ | 2,836,314 | |
| | |
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均借款利率: | | |
| | |
機構 CMBS | 5.47 | % | 5.60 | % |
為投資而持有的非機構人民幣和貸款 | 7.51 | % | 7.56 | % |
| | |
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日: | | |
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機構 CMBS | 34天數 | 32天數 |
為投資而持有的非機構人民幣和貸款 | 378天數 | 418天數 |
| | |
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均原始到期日: | | |
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機構 CMBS | 45天數 | 86天數 |
為投資而持有的非機構人民幣和貸款 | 401天數 | 445天數 |
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| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
截至2024年3月31日和2023年12月31日,由MBS和持有的投資貸款抵押的擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 校長 | 加權平均借款利率 | 借款利率範圍 | | 校長 | 加權平均借款利率 | 借款利率範圍 |
一夜之間 | — | | 不適用 | 不適用 | | — | | 不適用 | 不是 |
1 到 29 天 | $ | 259,229 | | 7.56% | 6.20% - 8.18% | | $ | 272,490 | | 7.35% | 6.30% - 8.22% |
30 到 59 天 | 473,497 | | 6.71% | 5.44% - 7.82% | | 495,636 | | 6.68% | 5.58% - 7.87% |
60 到 89 天 | 194,024 | | 7.21% | 5.84% - 7.58% | | 305,426 | | 7.17% | 5.93% - 7.85% |
90 到 119 天 | 69,793 | | 6.29% | 6.29% - 6.29% | | 54,376 | | 7.46% | 6.59% - 7.80% |
120 到 180 天 | 187,582 | | 6.89% | 6.35% - 7.65% | | 105,727 | | 7.09% | 6.72% - 7.80% |
180 天到 1 年 | 616,005 | | 9.50% | 6.63% - 12.50% | | 39,620 | | 7.06% | 6.66% - 7.39% |
1 到 2 年 | 244,967 | | 8.33% | 8.33% - 8.33% | | 808,601 | | 9.36% | 8.36% - 12.50% |
2 到 3 年 | — | | 不適用 | 不適用 | | — | | 不適用 | 不適用 |
超過 3 年 | 358,581 | | 5.08% | 5.08% - 5.08% | | 362,215 | | 5.11% | 5.10% - 7.15% |
總計 | $ | 2,403,678 | | 7.48% | | | $ | 2,444,091 | | 7.51% | |
按公允價值計算的擔保融資協議
公司有擔保融資協議,公司已為該協議選擇了公允價值期權。該公司認為,為該金融工具選擇公允價值可以更好地反映交易經濟學。該擔保融資的未償本金餘額總額為 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日是 $359百萬和美元362分別為百萬。質押抵押品的公允價值為 $399百萬和 $401截至目前為百萬 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別地。公司以公允價值為美元持有這種擔保融資工具340百萬和美元350截至目前為百萬 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別地。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日, 按公允價值計算的擔保融資協議的加權平均借款利率為 5.1%。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日, 按公允價值計算的擔保融資協議的削減幅度為 7.5%。在 2024 年 3 月 31 日, 按公允價值計算的擔保融資協議的到期日為 四年.
公司確認了清償債務的損失 $2截至年底為百萬美元2023年12月31日,與提前終止其某些擔保融資協議有關。曾經有 不在截至2024年3月31日的季度中,此類債務清償損失。
7. 證券化債務
公司的所有證券化債務均由住宅抵押貸款或非機構人民幣抵押貸款抵押。出於財務報告的目的,公司的證券化債務記作有擔保借款。因此,作為抵押品持有的住宅抵押貸款或RMBS作為投資貸款或非機構RMBS記錄在公司的資產中,證券化債務在隨附的合併財務狀況報表中記為無追索權負債。
由非機構人民幣抵押擔保的證券化債務
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司由非機構人民幣抵押的證券化債務按攤銷成本記賬,本金餘額為美元110百萬。截至2024年3月31日和2023年12月31日,該債務的加權平均票面為 6.7%。截至2024年3月31日,債務的到期日介於2036年至2037年之間。該公司由非機構RMBS擔保的證券化債務均不可贖回。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,公司沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。
下表根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,根據債務基礎抵押品的預計虧損調整後,根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日由非機構RMBS抵押的證券化債務的估計本金還款時間表。公司合併財務狀況表中記錄的所有證券化債務均對公司無追索權。
| | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
一年之內 | $ | 198 | | $ | 251 | |
一到三年 | 244 | | 326 | |
三到五年 | — | | — | |
超過五年 | 60 | | 67 | |
總計 | $ | 502 | | $ | 644 | |
由非機構RMBS抵押的公司證券化債務的到期日取決於從標的抵押品中獲得的現金流。他們的還款額估計基於標的抵押品的定期本金還款。就預付款或損失而言,該估計數將與實際金額有所不同。有關證券化債務抵押證券的更詳細討論,請參閲附註3。
證券化債務由持有的投資貸款抵押
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司以投資貸款為抵押的證券化債務的本金餘額為美元8.1十億和美元8.4分別為十億。截至2024年3月31日和2023年12月31日,投資貸款抵押的證券化債務總額的加權平均票面為 3.4%。截至2024年3月31日,債務的到期日介於2029年至2067年之間。
在截至2024年3月31日的季度中,公司沒有收購任何由投資貸款抵押的證券化債務。在截至2023年3月31日的季度中,公司收購了由投資貸款抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為美元339百萬換美元337百萬。該交易導致清償債務的淨收益為美元2百萬。
下表根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日由投資貸款抵押貸款抵押的證券化債務的估計本金還款時間表,並對債務基礎抵押品的預計損失進行了調整。公司合併財務狀況表中記錄的所有證券化債務均對公司無追索權。
| | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
一年之內 | $ | 1,336,379 | | $ | 1,405,503 | |
一到三年 | 2,193,495 | | 2,302,421 | |
三到五年 | 1,673,400 | | 1,738,678 | |
超過五年 | 2,912,852 | | 2,942,234 | |
總計 | $ | 8,116,126 | | $ | 8,388,836 | |
由投資貸款抵押的公司證券化債務的到期日取決於從標的貸款中獲得的現金流。他們的還款額估計基於標的貸款的定期本金還款額。就預付款或貸款損失的程度而言,該估計值將與實際金額有所不同。有關證券化債務抵押貸款的更詳細討論,請參閲附註4。
由投資貸款抵押的某些證券化債務包含公司在特定日期選擇的看漲條款。公司發行的其他證券化債務包含清理期權條款。清理通知條款是指當抵押品低於原始餘額的特定百分比(通常為10%)時,有權按預先定義的期限贖回未償債務。通常,這些清理呼叫權與其他債務方共享,包括貸款服務商和付款代理人。當貸款池餘額變得微不足道,因此管理起來不經濟時,發出清理電話通常是為了減輕管理負擔。 下表顯示了截至2024年3月31日按年度分列的可贖回債務的面值,不包括公司發行的任何公司僅有清理電話的債務。
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2024年3月31日 |
(以千美元計) |
年 | 校長 |
| |
| |
| |
| |
| |
目前可調用 | $ | 2,124,671 | |
| |
2024 | 688,364 | |
2025 | 2,638,157 | |
2026 | 568,985 | |
2027 | 862,701 | |
2028 | 632,140 | |
總計 | $ | 7,515,018 | |
8. 合併證券化工具和其他可變利息實體
自成立以來,公司一直使用VIE對全部抵押貸款進行證券化或對人民幣進行再證券化,並獲得長期的無追索權融資。公司評估了其在每個VIE中的權益,以確定其是否是主要受益人。
在截至2024年3月31日的季度中,該公司做到了 不將任何住宅抵押貸款證券化。在截至2023年3月31日的季度中,公司證券化和合並了約美元1.2十億美元經驗豐富的住宅再循環住宅抵押貸款的未償本金餘額。
公司為主要受益人的 VIE
公司作為主要受益人的VIE中保留的受益權益通常是這些證券化的次級股份,在某些情況下,公司可能會持有更多部分的權益。 下表反映了截至2024年3月31日和2023年12月31日合併VIE相關的合併財務狀況表中記錄的資產和負債。
| | | | | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
資產: | | |
非機構人民幣,按公允價值計算 (1) | $ | 244,486 | | $ | 248,993 | |
按公允價值持有的投資貸款 | 9,987,872 | | 10,184,538 | |
應計應收利息 | 50,568 | | 52,712 | |
其他資產 | 17,037 | | 15,597 | |
總資產: | $ | 10,299,963 | | $ | 10,501,840 | |
| | |
負債: | | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押 | $ | 73,162 | | $ | 75,012 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 6,995,787 | | 7,248,768 | |
應計應付利息 | 22,529 | | 23,310 | |
其他負債 | 1,980 | | 2,019 | |
負債總額: | $ | 7,093,458 | | $ | 7,349,109 | |
(1) 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的餘額包括信貸損失備抵金7百萬和美元6分別是百萬。
下表列出了與合併運營報表中記錄的合併VIE相關的收入和支出金額。
| | | | | | | | | | | |
| | 截至本季度 |
| | | 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | |
| | (以千美元計) |
利息收入,合併VIE的資產 | | | $ | 146,917 | | $ | 139,902 | | |
VIE 的利息支出、無追索權負債 | | | 73,123 | | 60,152 | | |
淨利息收入 | | | $ | 73,794 | | $ | 79,750 | | |
| | | | | |
信貸損失準備金(增加)減少 | | | $ | (951) | | $ | (1,429) | | |
| | | | | |
| | | | | |
服務費 | | | $ | 6,865 | | $ | 7,126 | | |
公司不是主要受益人的 VIE
如果公司斷定其沒有控股權益,因此不是主要受益人,則無需合併VIE。在這種情況下,公司既無權指導實體最重要的活動,例如無故更換服務商的權利,也沒有義務吸收損失或獲得可能對VIE產生重大影響的福利。公司對這些未合併的VIE的投資在合併財務狀況表中以非機構人民幣記賬,包括VIE發行的優先債券和次級債券。
截至2024年3月31日,公司對每隻未合併的VIE的投資的公允價值從低於美元不等1百萬到美元21百萬,總金額為 $815百萬。截至2023年12月31日,公司對每隻未合併的VIE的投資的公允價值從低於美元不等1百萬到美元20百萬,總金額為 $795百萬。該公司因這些未合併的VIE而蒙受的最大虧損風險為美元796百萬和美元772百萬以及分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。最大虧損風險敞口確定為未合併的VIE的攤銷成本,即截至報告日經任何未攤銷的溢價或折扣調整後的投資購買價格。
9. 衍生工具
就公司的利率風險策略而言,公司可以通過簽訂利率互換、掉期和美國國債期貨等形式的衍生金融工具合約,經濟地對衝部分利率風險。掉期用於鎖定與其擔保融資協議當期和預期付款部分相關的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率,以換取在特定時間段內獲得浮動利率或獲得利率的權利。利率互換提供了就預先確定的名義金額、規定的期限以及未來支付和獲得利率簽訂利率互換協議的選項。該公司的掉期未經集中清算。美國國債期貨是跟蹤相同期限的通用基準美國國債價格的衍生品,在活躍的交易所交易。公司的政策通常是在交付標的證券之前平倉任何美國國債期貨頭寸。美國國債期貨鎖定固定利率,該利率與其當前和預期的擔保融資協議的部分付款有關。
公司的衍生品在合併財務狀況表中記錄為資產或負債,並按公允價值計量。這些衍生金融工具合約未被指定為GAAP的套期保值;因此,所有公允價值的變化均計入收益。公司選擇在適當時按交易對手計算其衍生合約的公允價值。這些合同包含具有法律約束力的條款,允許對每個交易對手的所有個人衍生應收賬款和應付賬款進行淨額結算或抵消,因此,這些衍生品合約的公允價值由交易對手淨額報告。
衍生品的使用會帶來與潛在損失相關的信用風險敞口,如果這些工具的交易對手未能履行合同規定的義務,這些損失本可以得到承認。如果交易對手違約,公司可能難以獲得作為這些衍生工具抵押品的人民幣抵押品或現金。公司定期監控其交易對手的信用狀況,以確定其是否面臨交易對手的信用風險。有關交易對手信用風險的進一步討論,請參閲附註14。
截至2024年3月31日,公司利率互換的加權平均工資率為 3.36%,加權平均接收率為 5.34%。截至2024年3月31日,公司利率互換的加權平均到期日低於 一年.
截至2023年12月31日,公司利率互換的加權平均工資率為 3.26%,加權平均接收率為 5.40%。截至2023年12月31日,公司利率互換的加權平均到期日低於 一年.
在截至2024年3月31日的季度中,沒有終止掉期。公司支付了 $45百萬美元用於終止名義價值為美元的利率互換2.5截至2023年3月31日的季度為10億美元。終止的掉期的原始到期日為2025年至2028年。
在截至2024年3月31日的季度中,公司行使了其 二美元互換合約1.0名義上有十億美元並簽訂了 二一年用 $ 交換1.0按加權平均值計算的名義數十億 3.46% 固定工資率。在截至2023年3月31日的季度中,公司終止了其現有的美元1.0十億美元的名義互換合約 一年向前啟動交換。此外,公司加入並終止了協議 三美元的新掉期合約2.3截至2023年3月31日的季度中,名義市值為10億美元。該公司的已實現淨收益為美元11在這些互換終止上百萬美元。該公司還簽訂了 二a 的互換合約 一年名義總額為美元的遠期起始掉期1.0十億,加權平均值 3.46% 罷工率。
在截至2024年3月31日的季度中,該公司沒有任何美國國債期貨合約頭寸或活動。在截至2023年3月31日的季度中,公司簽訂了 6,000短 5 年它隨後涵蓋的美國國債期貨合約 4,000本季度的合同。截至 2023 年 3 月 31 日,該公司已經 2,000短 5 年美元美國國債期貨合約200百萬名義。在截至2023年3月31日的季度中,公司簽訂了 1,875短 2 年它隨後涵蓋的美國國債期貨合約 625本季度的合同。截至 2023 年 3 月 31 日,該公司已經 1,250短 2 年美元美國國債期貨合約250百萬名義。該公司的已實現淨收益為美元666這些承保合同有數千個。該公司還簽訂了 400開啟看漲期權 2 年和 5 年美國國債期貨,隨後在截至2023年3月31日的季度中涵蓋了這些期貨,已實現虧損為美元187千。
公司還以現金利潤率的形式保留交易對手向其衍生合約提供的抵押品。根據公司的淨額結算政策,公司列報扣除收到的現金利潤後的衍生品合約的公允價值。有關衍生淨額結算的更多詳情,請參閲附註14。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日在交易對手淨額結算和公佈現金抵押品後,合併財務狀況表中報告的衍生品的位置和公允價值。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2024年3月31日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 名義未償金額 | | 合併財務報表上的位置 狀況 | 淨估計公允價值/賬面價值 | | 合併財務報表上的位置 狀況 | 淨估計公允價值/賬面價值 |
| | | | (以千美元計) | | | |
利率互換 | | $ | 2,000,000 | | | 按公允價值計算的衍生產品 | $ | — | | | 按公允價值計算的衍生產品 | $ | — | |
交換 | | 1,000,000 | | | 按公允價值計算的衍生產品 | — | | | 按公允價值計算的衍生產品 | $ | — | |
| | | | | | | | |
總計 | | $ | 3,000,000 | | | | $ | — | | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2023年12月31日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 名義未償金額 | | 合併財務報表上的位置 狀況 | 淨估計公允價值/賬面價值 | | 合併財務報表上的位置 狀況 | 淨估計公允價值/賬面價值 |
| | | | (以千美元計) | | | |
利率互換 | | $ | 1,000,000 | | | 衍生品,按公允價值計算,淨額 | $ | — | | | 衍生品,按公允價值計算,淨額 | $ | — | |
交換 | | 1,500,000 | | | 衍生品,按公允價值計算,淨額 | — | | | 衍生品,按公允價值計算,淨額 | $ | — | |
| | | | | | | | |
總計 | | $ | 2,500,000 | | | | $ | — | | | | $ | — | |
公司衍生品對截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度合併運營報表的影響如下所示。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 衍生品淨收益(虧損) 在已結束的季度中 |
衍生工具 | 合併報表上的位置 運營和綜合收益 | | | 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | |
| | | (以千美元計) |
利率互換 | 利率互換的未實現淨收益(虧損) | | | $ | 3,679 | | $ | 7,909 | | |
利率互換 | 利率互換的已實現淨收益(虧損) | | | — | | (45,226) | | |
利率互換 | 利率互換的定期利息成本,淨額 | | | 5,476 | | 2,819 | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
國債期貨 | 衍生品的未實現淨收益(虧損) | | | — | | (6,851) | | |
國債期貨 | 衍生品的淨已實現收益(虧損) | | | — | | 479 | | |
交換 | 衍生品的未實現淨收益(虧損) | | | 1,510 | | (9,609) | | |
交換 | 衍生品的淨已實現收益(虧損) | | | — | | 10,613 | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
總計 | | | | $ | 10,665 | | $ | (39,866) | | |
當公司簽訂衍生品合約時,這些合約通常受國際互換和衍生品協會主協議或其他類似協議的約束,其中可能包含在某些事件發生時授予交易對手與適用協議有關的某些權利的條款,例如(i)股東權益在設定時間內下降超過規定的門檻或美元金額,(ii)公司未能維持其房地產投資信託基金地位,(iii)公司未能維持其房地產投資信託基金地位遵守金額限制槓桿率,以及(iv)公司的股票從紐約證券交易所(NYSE)退市。在發生 (i) 至 (iv) 項中的任何一項或協議項下的另一項違約時,適用協議的對手有權根據協議的規定終止協議。如果公司違反了這些條款中的任何一項,則必須清償其根據以下條款承擔的義務
協議的終止價值,近似於公允價值。
10. 資本存量
優先股
公司宣佈向A系列優先股股東派息 $3百萬,或 $0.50分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,每股優先股。
公司宣佈向B系列優先股股東派息 $7百萬,或 $0.50分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,每股優先股。
公司宣佈向C系列優先股股東派息 $5百萬,或 $0.48分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,每股優先股。
該公司宣佈向D系列優先股股東派息 $4百萬,或 $0.50分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,每股優先股。
2021 年 10 月 30 日,所有 5,800,000A系列優先股的已發行和流通股份,未償清算優先權為美元145百萬美元可按等於清算優先權加上截至但不包括贖回日期的應計和未付股息的贖回價格進行贖回。
2023年6月30日之後,與公司相關的所有倫敦銀行同業拆借利率期限均停止公佈或不再具有代表性。該公司認為,聯邦《可調利率法》(LIBOR)(“該法”)及其頒佈的相關法規適用於其B系列優先股、C系列優先股和D系列優先股。鑑於該法適用於上述優先股,鑑於公司迄今為止獲得的所有信息,公司認為,三個月的芝加哥商品交易所期限SOFR加上適用的期限利差調整 0.26161年利率將自動取代三個月倫敦銀行同業拆借利率作為計算自2024年3月30日及之後的相關優先股應付股息率的參考利率:(i)對於B系列優先股,(ii)2025年9月30日,對於C系列優先股,(ii)2025年9月30日;(iii)對於D系列優先股,則為2024年3月30日。
普通股
2023 年 6 月,公司董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了美元73百萬到美元250百萬。2024 年 1 月,公司董事會更新了授權,將公司的優先股納入回購計劃,並將授權增加了 $33百萬美元返回250百萬。這種授權沒有到期日期,目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。公司普通股和優先股可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買、私下協商交易或根據經修訂的1934年《證券交易法》第10b5-1條或《交易法》可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司自行決定,並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外,公司打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外,公司無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。該計劃不要求公司收購任何特定數量的股票,所有回購都將根據第10b-18條進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,該公司沒有回購任何普通股。根據回購計劃可能購買的股票的大致美元價值為美元217截至 2024 年 3 月 31 日,百萬人。
2022年,公司與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司分別簽訂了單獨的分銷代理協議(“現有銷售協議”)。有限責任公司,摩根士丹利公司有限責任公司和加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“現有銷售代理”)。2023年2月,公司修訂了現有銷售協議,並與摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司(取代瑞士信貸證券有限責任公司)簽訂了單獨的分銷代理協議(以及經修訂的現有銷售協議,“銷售協議”),將摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司列為其他銷售代理(以及現有銷售代理,“銷售代理”)。根據銷售協議的條款,公司可以發行和出售我們的普通股,總髮行價格最高為 $500百萬美元,根據1933年《證券法》,通過任何銷售代理不時進行 “市場上” 發行。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,公司沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。在 “市場上” 發行計劃下可能發行的股票的大致美元價值為美元426截至 2024 年 3 月 31 日,百萬人。
公司宣佈向普通股股東分紅 $27百萬或美元0.11每股,以及 $54百萬,或 $0.23每股分別在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中。
每股收益(EPS)
截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度的每股收益計算如下:
| | | | | | | | | | | |
| | 截至本季度 |
| | | 2024年3月31日 | 2023年3月31日 | |
| | (以千美元計,股票和每股數據除外) |
分子: | | | | | |
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)——基本 | | | $ | 111,016 | | $ | 38,928 | | |
稀釋性證券的影響: | | | | | |
歸屬於可轉換票據的利息支出 | | | — | | — | | |
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)——攤薄 | | | $ | 111,016 | | $ | 38,928 | | |
| | | | | |
分母: | | | | | |
加權平均基本股 | | | 243,718,142 | | 231,994,620 | | |
稀釋性證券的影響 | | | 1,436,501 | | 3,206,994 | | |
加權平均攤薄股數 | | | 245,154,643 | | 235,201,614 | | |
| | | | | |
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益(虧損)——基本 | | | $ | 0.46 | | $ | 0.17 | | |
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益(虧損)——攤薄 | | | $ | 0.45 | | $ | 0.17 | | |
截至2024年3月31日和2023年3月31日,沒有反稀釋股票。
11. 累計其他綜合收益
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度累計其他綜合收益(AOCI)組成部分的變化:
| | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | OCI 累計餘額總額 |
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額 | $ | 185,668 | | $ | 185,668 | |
重新分類之前的 OCI | (221) | | (221) | |
從 AOCI 中重新分類的金額 | — | | — | |
本期淨額 OCI | (221) | | (221) | |
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額 | $ | 185,447 | | $ | 185,447 | |
| | | | | | | | |
| 2023年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | OCI 累計餘額總額 |
截至2022年12月31日的餘額 | $ | 229,345 | | $ | 229,345 | |
重新分類之前的 OCI | (5,905) | | (5,905) | |
從 AOCI 中重新分類的金額 | 1,315 | | 1,315 | |
本期淨額 OCI | (4,590) | | (4,590) | |
截至2023年3月31日的餘額 | $ | 224,755 | | $ | 224,755 | |
有 不在截至2024年3月31日的季度中,從AOCI重新分類的金額。從AOCI餘額中重新分類的金額由美元組成1截至2023年3月31日的季度中,出售的可供出售證券的未實現淨虧損為百萬美元。
12. 股權薪酬、僱傭協議和其他福利計劃
2023年6月14日,董事會推薦了奇美拉投資公司2023年股權激勵計劃(“計劃”),並得到了股東的批准。它授權發行最多 20,000,000根據本計劃發放獎勵的普通股。該計劃取代了我們經修訂和重述的2007年股權激勵計劃,該計劃於2015年12月10日生效(“先前計劃”),之前的計劃不會授予任何新的獎勵。先前計劃下的任何未付獎勵仍將受先前計劃的約束並根據先前計劃支付。根據先前計劃獲得未償還獎勵的任何股票,如果在沒有發行股票的情況下到期、終止或因任何原因被交出或沒收,都將自動根據該計劃發行。此外,在股東批准本計劃最初根據先前計劃發放的全額獎勵(例如授予我們指定執行官的RSU和PSU)後,根據預扣税要求預扣的股票將自動根據該計劃發行。
截至 2024 年 3 月 31 日,大約 18根據該計劃,未來有100萬股股票可供撥款。
本計劃下的獎勵可能包括股票期權、股票增值權(“SAR”)、限制性股票、股息等價權(“DER”)和其他基於股票的獎勵(包括RSU)。根據該計劃,這些獎勵中的任何一個都可能是績效獎勵,以實現績效目標為條件。
公司董事會薪酬委員會已批准股票獎勵延期計劃或延期計劃。根據延期計劃,非僱員董事和某些執行官可以選擇延期支付根據激勵計劃發放的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股票單位,在離職之日或離職參與者選擇的日期支付,以較早者為準。付款通常一次性支付,或者,如果由參與者選擇,則在 五年度分期付款。遞延獎勵在延期期間以額外的遞延股票單位的形式獲得等值的股息。在延期期結束時,通過交付激勵計劃中的股票(加上任何部分遞延股票單位的現金)減去任何適用的預扣税款來支付金額。延期選擇不會改變適用於標的股票獎勵的任何歸屬要求。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,大約有 1百萬股股票的付款已分別推遲到離職或參與者選擇的日期。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,大約有 1已獲得但尚未交付的百萬股息等值權利。
限制性股票單位或限制性股票單位的授予
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,公司向高級管理層頒發了RSU獎勵。這些 RSU 獎勵旨在獎勵向公司提供服務的公司員工。通常,RSU 的獎勵等於 三年期限,之後將完全撤退 三年。對於符合退休資格的員工(定義為在公司工作的年限加上年齡等於或大於65歲),服務期被視為已完成,所有補助金將立即記作支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格估值,通常,公司必須僱用員工才能獲得RSU獎勵。公司授予了 537在截至2024年3月31日的季度中,有千份RSU獎勵,授予日的公允價值為美元32024 年業績年度將達到百萬美元。公司批准了 649在截至2023年3月31日的季度中,有千份RSU獎勵,授予日的公允價值為美元42023 年業績年度為百萬美元。
績效份額單位或 PSU 的授予
PSU獎勵旨在使薪酬與公司的未來業績保持一致。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中授予的PSU獎勵包括 三年業績期分別於 2026 年 12 月 31 日和 2025 年 12 月 31 日結束。對於在截至2024年3月31日的季度至2023年3月31日的季度中授予的PSU獎勵,最終授予的股票數量將介於 0% 和 200與同行羣體相比,授予的PSU的百分比同樣基於公司經濟回報率和股價表現。公司的三年期公司經濟回報率等於公司每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。股價表現等於股價變動加上普通股股息。薪酬支出將在直線基礎上確認 三年歸屬期基於對公司經濟回報率和同行集團中各實體的股價表現的估計,並將根據公司對實際授予股份數量的最佳估計在每個時期進行調整。
在截至2024年3月31日的季度中,公司批准了 537向高級管理層頒發了千份PSU獎勵,授予日期公允價值為 $3百萬。在截至2023年3月31日的季度中,公司批准了 605向高級管理層頒發了千份PSU獎勵,授予日期公允價值為 $3百萬。
公司確認的股票薪酬支出為美元3截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度分別為百萬美元。
該公司還維持合格的401(k)計劃。該計劃是一項退休儲蓄計劃,允許符合條件的員工根據該法第401(k)條在延税基礎上繳納部分工資。員工可以繳款,
通過工資扣除,最高可扣除美元22,500如果年齡在 50 歲以下,則需額外支付 $7,500為50歲或以上的員工提供 “補充” 繳款。公司匹配 100第一個的百分比 6員工繳款延期的合格薪酬的百分比。僱主以現金形式為401(k)的配套繳款提供資金,參與者可以指示公司對自己選擇的投資進行配對。公司繳款的好處立即歸屬。通常,參與的員工有權在終止僱用、退休、死亡或殘疾時從計劃中獲得分配。截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,與公司合格計劃相關的401(k)支出為美元150千和 $133分別為千。
13. 所得税
在截至2023年12月31日的年度中,根據《守則》第856至860條,公司有資格作為房地產投資信託基金納税。作為房地產投資信託基金,在向股東進行合格分配應納税所得額的範圍內,公司無需繳納美國聯邦所得税。為了保持房地產投資信託基金的資格,公司必須將其年度房地產投資信託基金應納税所得額的至少90%(需進行某些調整)分配給股東,並滿足某些其他要求,例如其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成。公司的政策通常是將公司的所有應納税所得額分配給股東。
公司須履行納税申報義務的州和地方税務管轄區承認公司的房地產投資信託基金地位,因此,公司通常不在這些司法管轄區繳納所得税。但是,公司可能需要繳納某些最低的州和地方納税申報費,其TRS需繳納美國聯邦、州和地方税。
公司記錄的當期所得税支出為美元8截至2024年3月31日的季度為千人,而且確實如此 不記錄截至2023年3月31日的季度中的任何當期所得税支出或福利。
該公司的有效税率與其合併的美國聯邦、州和地方公司法定税率不同,這主要是由於扣除了《守則》第857(a)條要求支付的股息分配。
公司截至2020年12月31日或之後的納税年度的美國聯邦、州和地方納税申報表仍在接受審查。
14. 信用風險和利率風險
公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在投資機構MBS和非機構RMBS、住宅抵押貸款、擔保融資協議下的借款和證券化債務時面臨利率風險。當公司承擔利率風險時,它試圖通過資產選擇、套期保值以及將抵押貸款資產的收入與相關融資成本相匹配來最大限度地降低利率風險。
公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控來最大限度地降低信用風險。該公司已經建立了完整的貸款目標市場,包括合格抵押貸款、非合格抵押貸款和回報住宅抵押貸款。此外,公司力求通過遵守監管要求、地域多元化、業主自有財產和適度的貸款價值比率來最大限度地降低信用風險。這些因素被認為是信用風險的重要指標。
通過使用衍生工具和擔保融資協議,如果合同的交易對手錶現不如預期,公司將面臨交易對手的信用風險。如果交易對手未能履行衍生工具,則公司的交易對手信用風險等於其資產負債表上作為衍生資產報告的金額,前提是該金額超過從交易對手那裏獲得的抵押品,或者,如果處於淨負債狀況,則過賬抵押品在多大程度上超過對手的負債。作為衍生資產/(負債)申報的金額是處於收益/(虧損)狀況的衍生合約,在受主淨額結算安排的限制範圍內,扣除處於虧損/(收益)頭寸的衍生品,交易對手和收到/(質押)的抵押品。如果交易對手未能履行擔保融資協議,則公司將蒙受損失,前提是質押抵押品的公允價值超過對交易對手的責任。公司試圖通過評估和監控交易對手的信用、執行主淨額結算安排和獲得抵押品以及與多個交易對手執行合同和協議以減少單一交易對手的風險來最大限度地降低交易對手的信用風險。
公司的擔保融資協議交易受基礎協議管轄,這些協議規定了貸款人的抵銷權,包括在交易的借款方違約或破產的情況下。公司的衍生品交易受基礎協議管轄,這些協議規定了主淨額結算安排下的抵銷權,包括在交易任何一方違約或破產的情況下。公司在合併報表中按淨額列報了受此類安排約束的資產和負債
財務狀況。 下表列出了有關受此類安排約束的資產和負債的信息,這些信息可能會被我們截至2024年3月31日和2023年12月31日的合併財務狀況表所抵消。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年3月31日 |
| (以千美元計) |
| 已確認資產(負債)的總金額 | 合併財務狀況表中抵消的總金額 | 合併財務狀況表中抵消的淨金額 | 合併財務狀況表中未用金融資產(負債)抵消的總金額 | |
| 金融 樂器 | 已質押的現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 |
擔保融資協議 | $ | (2,384,678) | | $ | — | | $ | (2,384,678) | | $ | 3,553,582 | | $ | 14,857 | | $ | 1,183,761 | |
利率互換-總資產 | 17,526 | | (17,526) | | — | | — | | (9,997) | | (9,997) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
互換-總資產 | 9,279 | | (9,279) | | — | | — | | (1) | | (1) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
總計 | $ | (2,357,873) | | $ | (26,805) | | $ | (2,384,678) | | $ | 3,553,582 | | $ | 4,859 | | $ | 1,173,763 | |
(1) 包含在其他資產中
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 已確認資產(負債)的總金額 | 合併財務狀況表中抵消的總金額 | 合併財務狀況表中抵消的淨金額 | 合併財務狀況表中未用金融資產(負債)抵消的總金額 | |
| 金融 樂器 | 已質押的現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 |
擔保融資協議 | $ | (2,432,115) | | $ | — | | $ | (2,432,115) | | $ | 3,539,416 | | $ | 22,930 | | $ | 1,130,231 | |
利率互換-總資產 | 7,455 | | (7,455) | | — | | — | | (11,306) | | (11,306) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
互換-總資產 | 11,362 | | (11,362) | | — | | — | | (58) | | (58) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
總計 | $ | (2,413,298) | | $ | (18,817) | | $ | (2,432,115) | | $ | 3,539,416 | | $ | 11,566 | | $ | 1,118,867 | |
(1) 包含在其他資產中
15. 承付款和或有開支
公司可能會不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。對於公司從事的某些證券化交易,在某些情況下,如果違反某些陳述和保證,它有義務從VIE回購資產。
16. 後續事件
沒有。
第 2 項。 管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下關於我們財務狀況和經營業績的討論應與本10-Q表季度報告第1項中包含的合併財務報表和報表附註一起閲讀。
在本10-Q表季度報告中,除非另有特別説明或文中另有説明,否則提及的 “我們”、“我們的” 或 “公司” 是指奇美拉投資公司及其子公司。以下內容定義了本表10-Q季度報告中某些常用術語:機構是指聯邦特許公司,例如房利美或房地美,或美國政府機構,例如金妮·梅;MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;RMBS是指由住宅抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;CMBS是指抵押貸款支持證券按商業抵押貸款池劃分;機構RMBS和機構CMBS指的是MBS分別由住宅和商業抵押貸款池擔保,由機構發行或擔保;ABS是指資產支持證券;機構MBS是指由機構發行或擔保的MBS,包括機構RMBS和機構CMBS;非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MBS;IO是指純息證券。
關於前瞻性陳述的特別説明
我們在本報告中作出的前瞻性陳述,這些陳述受風險和不確定性的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們業務可能或假設的未來業績、財務狀況、流動性、經營業績、計劃和目標等信息。當我們使用 “目標”、“目標”、“假設”、“相信”、“預期”、“估計”、“項目”、“預算”、“預測”、“潛力”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“打算”、“應該”、“可能”、“將”、“將” 或類似表述時,我們打算確定前瞻性陳述。就其性質而言,有關以下主題的陳述除其他外具有前瞻性:
•我們的業務和投資策略;
•我們準確預測普通股和優先股未來股息的支付以及此類股息金額的能力;
•我們準確確定資產公允市場價值的能力;
•房地產相關證券和其他證券的投資機會的可用性,包括我們對當前和未來市場混亂可能產生的潛在機會的估值;
•我們的預期投資;
•我們投資價值的變化,包括導致與資產融資相關的追加保證金的負面變化;
•通貨膨脹、利率和抵押貸款預付利率的變化;
•預付我們的MBS或ABS所依據的抵押貸款和其他貸款;
•我們投資的違約率、拖欠率、寬容率、延期付款率或降低的回收率;
•我們投資的證券市場的總體波動性;
•我們維持現有融資安排的能力和獲得未來融資安排的能力;
•我們實施住宅抵押貸款證券化戰略的能力;
•我們的投資與用於為此類購買融資的借款之間的利率不匹配;
•利率上限對我們的浮動利率投資的影響;
•我們的套期保值策略在多大程度上可以或可能不會保護我們免受利率波動的影響;
•各種政府計劃的影響和變化;
•政府法規、税法和税率、會計指導及類似事項的影響和變化;
•我們行業、利率、債務證券市場或整體經濟的市場趨勢;
•與我們未來向股東進行分配的能力有關的估計;
•我們對競爭的理解;
•我們尋找和留住合格人員的能力;
•出於美國聯邦所得税的目的,我們維持房地產投資信託基金(REIT)分類的能力;
•我們根據經修訂的1940年《投資公司法》或《1940年法》維持註冊豁免的能力;
•我們對重要性或重要性的期望;
•我們的披露控制和程序的有效性
前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期,同時考慮了我們目前可用的所有信息。您不應過分依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而發生變化,但並非所有事件或因素我們都知道。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性、經營業績和前景可能與我們的前瞻性陳述中表達的存在重大差異。任何前瞻性陳述僅代表其發表之日。新的風險和不確定性不時出現,我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求,否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。
執行摘要
我們是一家上市房地產投資信託基金,主要從事直接投資或在多元化的抵押貸款資產組合中擁有受益權益的業務,包括住宅抵押貸款、非機構RMBS、機構RMBS、機構CMBS、商業目的和投資者貸款以及其他房地產相關資產。我們購買的抵押貸款支持證券(MBS)和其他房地產相關證券可能包括投資級、非投資級和非評級證券。我們使用槓桿來增加投資的潛在回報。我們的主要業務目標是通過創造可分配收入和通過與抵押貸款基本面相關的資產表現來提供有吸引力的風險調整後回報。我們有選擇地投資住宅抵押貸款資產,重點是信用分析、預計預付利率、利率敏感度和預期回報。
我們目前的投資活動主要集中在收購住宅抵押貸款上。此外,我們還收購併擁有非機構RMBS和機構MBS。截至2024年3月31日,根據我們的利息收益資產的公允價值,我們的投資組合中約有91%是住宅抵押貸款,9%的投資組合是非機構RMBS,投資組合中只有不到1%是機構MBS。截至2023年12月31日,根據我們的利息收益資產的公允價值,我們的投資組合中約有91%是住宅抵押貸款,8%的投資組合是非機構RMBS,投資組合的1%是機構MBS。
我們使用槓桿來尋求增加我們的潛在回報併為收購我們的資產提供資金。我們希望使用各種融資來源為我們的投資融資,包括證券化、倉庫設施和回購協議。我們可能會尋求通過利用利率套期保值(例如利率互換、上限、期權和期貨)來管理債務和利率風險,以減少與融資來源相關的利率波動的影響。
我們的投資策略旨在利用當前利率和信貸環境中的機會。隨着利率和信貸週期隨時間推移而變化,我們會調整策略,將資產配置轉移到各種資產類別,以應對不斷變化的市場狀況。我們相信,我們的戰略將為我們提供在不斷變化的市場週期中派發股息的機會。我們預計將從長遠的角度看待資產和負債。
業務更新
儘管受到抵押貸款利率上升的影響,但美國房地產市場繼續表現出彈性。房價指數顯示,全國範圍內的上漲主要是由強勁的消費者需求和待售房屋供應短缺造成的。儘管房屋銷售持續低迷,創下數十年來的最低水平,2023年新屋開工量下降,但這在很大程度上可以用現有住房週轉率低和30年期初級抵押貸款利率提高來解釋。我們認為,這些條件有利於住宅抵押貸款的信貸表現。
在這種市場背景下,我們在2024年第一季度保持活躍的投資組合,我們在2023年底部署了股權籌集的收益。同時,我們繼續減少我們的機構CMBS投資組合。
投資— 在2024年第一季度,我們向新發行的抵押貸款證券化投資了約3,400萬美元,這些抵押品由抵押品支持,其中包括不良抵押貸款和小額餘額商業地產。這些投資是以誘人的無限制收益率購買的。此外,我們還在本季度結算了7800萬美元的住宅過渡貸款,這些貸款是在2023年第四季度承諾的。購買這些貸款的加權平均票面為10.6%,我們預計將獲得十年中期的槓桿回報。
銷售— 在2024年第一季度,我們出售了約3500萬美元的機構CMBS頭寸,這是我們投資組合優化戰略的延續。通過銷售,我們償還了3,300萬美元的回購負債,並額外保留了140萬美元的淨收益。該銷售交易導致400萬美元的已實現虧損。
融資活動— 在2024年第一季度,我們的擔保融資比2023年底減少了4700萬美元,其中包括為長期融資機制預付的1000萬美元本金,這將降低我們未來的融資成本。
套期保值活動— 我們將兩筆未償還的5億美元掉期分成兩筆固定的一年期互換,每筆的名義金額為5億美元,加權平均支付率為3.46%。由於人們繼續預期明年利率將保持在較高水平,對2024年剩餘時間降息的預期也有所降低,互換將為我們目前的浮動利率負債敞口提供重大保護。截至2024年3月31日,我們維持了以下領域的未平倉利率互換頭寸:(i)2024年5月到期的10億美元3.26%的固定利率互換,以及(ii)將於2025年4月到期的10億美元、3.46%的帶息固定利率互換頭寸。該公司還持有10億美元的1年期固定利率互換(1 X 1互換)的多頭頭寸,混合固定利率為3.61%。
市場狀況和我們的戰略
投資者對美聯儲在2024年全年七次放寬利率,即175個基點的預期,資本市場在2023年底表現強勁。值得注意的是,市場預測的降息幅度比美聯儲在季度點陣圖中顯示的要多得多。隨着新的一年的開始,反映強勁就業和通貨膨脹率上升的經濟數據導致市場降低了對2024年降息的預期。對更長時期內更高利率的預期也引發了收益率曲線長期端利率的進一步回升。到第一季度末,市場對美聯儲降息的預期已經進行了重新調整,以反映2024年的三次降息,即75個基點,這與美聯儲的未來利率點陣圖一致。我們在第二季度開始時出現的四個主要主題是:(i)通貨膨脹率仍高於美聯儲的預期利率,(ii)經濟數據繼續顯示經濟強勁,(iii)長期利率可能尚未達到頂峯,(iv)利率將出現更大的波動。
但是,第一季度的強勁經濟消息對自2023年底以來已大幅收緊的信貸利差產生了積極影響。儘管美國國債利率上升,但利差縮小使許多高收益固定收益資產在本季度表現良好。對於與我們最相關的證券化產品,信貸曲線大幅趨於平緩。與相同資本結構中較優先的證券相比,強勁的投資者需求使大多數抵押貸款和資產支持證券的夾層和次級部分表現優異。隨着發行人以2016年以來最高的發行量湧入市場,新發行的資產支持證券(ABS)供應非常強勁。單户住宅市場(SFR)的流量創歷史新高,非QM/Jumbo次級抵押貸款利差均大幅收緊,最終趕上了信用風險轉移市場(CRT)。隨着銀行尋求其他措施來滿足資本要求,市場上還出現了幾筆結構性風險轉移(SRT)和信貸掛鈎票據(CLN)交易。未來的前景表明市場總體穩定,強勁的消費者需求推動了強勁的ABS發行量。
我們的融資成本在第一季度保持相對不變,我們繼續管理投資組合,因為我們相信短期利率將在更長的時間內保持更高的水平。我們將繼續尋找機會,通過長期不按市值計價的融資機制為證券化留存的部分票據融資。
總體而言,本季度利差收窄導致我們的住宅信貸投資組合價值增加,截至2024年3月31日,我們的每股普通股賬面價值從2023年12月31日的6.75美元增至7.11美元。我們宣佈在2024年第一季度每股普通股派發0.11美元的股息。2024年第一季度,我們的經濟回報率(以每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息來衡量)為7.0%。
前進戰略
波動性的迴歸、更高的利率和降息預期的降低使我們從更具防禦性的姿態管理我們的投資組合。我們仍然認為,降息(如果有的話)要到11月總統大選之後才會開始。由於借貸成本居高不下,我們已採取措施限制利率上升的影響,通過削減回購協議,對支付固定利率互換進行掉期,以及增加掉期作為對衝未來負債的工具。總體而言,我們保持了防禦態勢,適應了不斷變化的市場狀況。
在第一季度,我們進行了選擇性的投資。我們購買了高收益短期資產的商業用途貸款,並無償購買了高息抵押貸款證券。我們認為,這些投資將為投資組合提供可觀的回報,同時為未來的部署保留流動性。在資產負債表的負債方面,我們繼續減少部分成本較高的回購借款。我們認為,本季度在資產負債表兩邊採取的行動將使我們的淨利息收入受益。為了進一步保護我們的負債成本免受更高的利率影響,本季度我們額外增加了5億美元的1x1固定支付互換,利率為3.45%,以幫助保護投資組合的未來借貸成本。
我們將繼續尋找機會,通過長期、有限或非按市值計價的融資機制為證券化留存的票據融資。目前,我們有60%的追索權融資來自這些設施。為了進一步管理我們的利率風險,我們打算繼續使用利率互換和掉期等金融衍生品來對衝淨利率的壓縮。
現金管理對我們的業務至關重要。我們監控我們對保證金、回購融資到期日、流動性和新投資的持續需求。隨着時間的推移,我們預計將繼續收購和證券化抵押貸款,並進一步實施我們的證券化看漲期權優化策略。有了可用資金,我們計劃評估任何新投資的優點,並將其與回購已發行普通股和優先股或降低更高成本的優點進行比較
到期時的負債。這些再證券化的時機受到許多因素的影響,包括信貸表現、預付款速度和利率。在短期內,我們將密切關注我們幾筆未完成的 “NR” 證券化,以確定是否有可能進行再證券化。
在我們應對當前的市場狀況時,我們專注於保持較低的追索權槓桿率,並通過適當的現金和未支配證券平衡來管理我們的流動性。我們的信貸組合在第一季度繼續表現良好。我們投資組合的信貸表現繼續保持在抵押貸款拖欠額、違約率和回收率方面最初的投資預期之內或好於我們最初的投資預期。在我們繼續尋求購買新的貸款一攬子計劃的同時,利率和波動性的增加使我們在審查機會時更加有選擇性。儘管如此,我們在本季度成功增加了高質量的投資,我們相信利率波動的增加將使我們能夠在今年剩餘時間內繼續增加增值投資。
業務運營
淨收益(虧損)摘要
下表顯示了我們截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度按公認會計原則計算的淨收益(虧損)。
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淨收益(虧損) |
(以千美元計,股票和每股數據除外) |
(未經審計) |
| 對於已結束的季度 | | | | |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年3月31日 | QoQ 變化 | 同比變化 | | | | | | | | |
淨利息收入: | | | | | | | | | | | | | |
利息收入 (1) | $ | 186,574 | | $ | 191,204 | | $ | 189,250 | | $ | (4,630) | | $ | (2,676) | | | | | | | | | |
利息支出 (2) | 121,468 | | 126,553 | | 119,615 | | (5,085) | | 1,853 | | | | | | | | | |
淨利息收入 | 65,106 | | 64,651 | | 69,635 | | 455 | | (4,529) | | | | | | | | | |
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信貸損失準備金增加(減少) | 1,347 | | 2,330 | | 3,062 | | (983) | | (1,715) | | | | | | | | | |
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其他投資收益(虧損): | | | | | | | | | | | | | |
衍生品的未實現淨收益(虧損) | 5,189 | | (15,871) | | (8,551) | | 21,060 | | 13,740 | | | | | | | | | |
衍生品的已實現收益(虧損) | — | | — | | (34,134) | | — | | 34,134 | | | | | | | | | |
掉期定期利息成本,淨額 | 5,476 | | 5,296 | | 2,819 | | 180 | | 2,657 | | | | | | | | | |
衍生品淨收益(虧損) | 10,665 | | (10,575) | | (39,866) | | 21,240 | | 50,531 | | | | | | | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | 76,765 | | 6,815 | | 64,592 | | 69,950 | | 12,173 | | | | | | | | | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | (3,750) | | (3,752) | | (5,264) | | 2 | | 1,514 | | | | | | | | | |
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清償債務的收益(虧損) | — | | (2,473) | | 2,309 | | 2,473 | | (2,309) | | | | | | | | | |
其他投資收益(虧損) | 4,686 | | (986) | | 117 | | 5,672 | | 4,569 | | | | | | | | | |
其他收益(虧損)總額 | 88,366 | | (10,971) | | 21,888 | | 99,337 | | 66,478 | | | | | | | | | |
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其他費用: | | | | | | | | | | | | | |
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薪酬和福利 | 9,213 | | 5,278 | | 10,491 | | 3,935 | | (1,278) | | | | | | | | | |
一般和管理費用 | 5,720 | | 7,443 | | 5,778 | | (1,723) | | (58) | | | | | | | | | |
服務費和資產管理費 | 7,663 | | 7,659 | | 8,417 | | 4 | | (754) | | | | | | | | | |
交易費用 | 67 | | 425 | | 6,409 | | (358) | | (6,342) | | | | | | | | | |
其他支出總額 | 22,663 | | 20,805 | | 31,095 | | 1,858 | | (8,432) | | | | | | | | | |
所得税前收入(虧損) | 129,462 | | 30,544 | | 57,366 | | 98,918 | | 72,096 | | | | | | | | | |
所得税 | 8 | | 2 | | — | | 6 | | 8 | | | | | | | | | |
淨收益(虧損) | $ | 129,454 | | $ | 30,542 | | $ | 57,366 | | $ | 98,912 | | $ | 72,088 | | | | | | | | | |
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優先股股息 | 18,438 | | 18,438 | | 18,438 | | — | | — | | | | | | | | | |
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普通股股東可獲得的淨收益(虧損) | $ | 111,016 | | $ | 12,104 | | $ | 38,928 | | $ | 98,912 | | $ | 72,088 | | | | | | | | | |
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普通股股東可獲得的每股淨收益(虧損): | | | | | | | | | | | | | |
基本 | $ | 0.46 | | $ | 0.05 | | $ | 0.17 | | $ | 0.41 | | $ | 0.29 | | | | | | | | | |
稀釋 | $ | 0.45 | | $ | 0.05 | | $ | 0.17 | | $ | 0.40 | | $ | 0.28 | | | | | | | | | |
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已發行普通股的加權平均數: | | | | | | | | | | | | | |
基本 | 243,718,142 | | 229,931,210 | | 231,994,620 | | 13,786,932 | | 11,723,522 | | | | | | | | | |
稀釋 | 245,154,643 | | 232,329,323 | | 235,201,614 | | 12,825,320 | | 9,953,029 | | | | | | | | | |
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每股普通股申報的股息 | $ | 0.11 | | $ | 0.11 | | $ | 0.23 | | $ | — | | $ | (0.12) | | | | | | | | | |
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(1) 包括截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度合併VIE的利息收入分別為146,917美元、150,098美元和139,902美元。
(2) 包括截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度分別為73,123美元、73,864美元和60,152美元的合併VIE的利息支出。
見合併財務報表附註。
截至2024年3月31日、2023年12月31日、2023年3月31日的季度經營業績。
我們的主要收入來源是資產所得利息收入,扣除為融資負債支付的利息支出。
截至2024年3月31日的季度與截至2023年12月31日的季度相比。
在截至2024年3月31日的季度中,我們向普通股股東提供的淨收益為1.11億美元,合平均每股基本普通股0.46美元,而截至2023年12月31日的季度淨收入為1200萬美元,平均每股基本普通股收益為0.05美元。在截至2024年3月31日的季度中,我們的淨利息收入為6500萬美元,按公允價值計算的金融工具未實現收益為7700萬美元,衍生品淨收益為1,100萬美元,但部分被2300萬美元的運營支出和1,800萬美元的優先股股息所抵消。
與截至2023年12月31日的季度相比,我們投資組合的信貸利差在整個季度大幅收緊,這導致了市場定價上漲,並增加了截至2024年3月31日的季度普通股股東可獲得的淨收入。在截至2024年3月31日的季度中,與截至2023年12月31日的季度相比,我們按公允價值計算的金融工具的未實現收益增加了7,000萬美元,衍生品的淨收益增加了2,100萬美元。
截至2024年3月31日的季度與截至2023年3月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度,我們向普通股股東提供的淨收益為1.11億美元,合平均每股基本普通股0.46美元,而截至2023年3月31日的季度淨收入為3,900萬美元,平均每股基本普通股收益為0.17美元。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度普通股股東可獲得的淨收益的增加主要是由衍生品淨收益增加5,100萬美元、按公允價值計算的金融工具未實現收益為1,200萬美元以及交易費用減少600萬美元所推動的。
利息收入
截至2024年3月31日的季度與截至2023年12月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度利息收入減少了400萬美元,至1.87億美元,下降了2%,而截至2023年12月31日的季度為1.91億美元。在截至2024年3月31日的季度中,我們利息收入的下降主要是由我們的平均利息收益資產與截至2023年12月31日的季度相比下降所致。在截至2024年3月31日的季度中,我們的平均利息收益資產餘額減少了2.72億美元,至127億美元,而截至2023年12月31日的季度為130億美元。受資產餘額減少的推動,我們持有的投資利息收入貸款減少了400萬美元;與截至2023年12月31日的季度相比,由於收益率降低,非機構RMBS的利息收入減少了67.6萬美元;由於截至2024年3月31日的季度資產餘額減少,機構MBS的利息收入減少了40.1萬美元。
截至2024年3月31日的季度與截至2023年3月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度利息收入減少了200萬美元,至1.87億美元,下降了1%,而截至2023年3月31日的季度為1.89億美元。在截至2024年3月31日的季度中,我們利息收入的下降主要是由我們的平均利息收益資產與截至2023年3月31日的季度相比下降所致。
與2023年3月31日的季度相比,我們在截至2024年3月31日的季度中將持有的投資貸款減少了6.9億美元,機構MBS頭寸減少了2.47億美元,非機構人民幣頭寸減少了2900萬美元。但是,在截至2024年3月31日的季度中,我們的平均利息收益資產的收益率增長了30個基點至5.8%,而截至2023年3月31日的季度為5.5%,這在很大程度上抵消了利息收入資產餘額減少的影響。由於我們投資組合的這些變化,與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度中,我們的機構MBS和非機構RMBS的利息收入分別減少了200萬美元和100萬美元。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度收益率上升,我們的投資組合貸款利息收入增加了100萬美元,部分抵消了這一下降。
利息支出
截至2024年3月31日的季度與截至2023年12月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度利息支出減少了600萬美元,至1.21億美元,下降了4%,而截至2023年12月31日的季度為1.27億美元。與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度利息支出有所減少,這主要是由我們的槓桿化努力推動的,其中包括減少擔保融資協議和證券化債務。我們的平均融資成本保持不變,但我們在截至2024年3月31日的季度將平均計息負債餘額減少了3.4億美元,至106億美元,而截至2023年12月31日的季度為110億美元。與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度,我們由機構MBS、非機構RMBS和持有的投資貸款抵押的擔保融資協議的利息支出分別減少了41萬美元、200萬美元和200萬美元。由於餘額減少,截至2024年3月31日的季度中,我們的證券化債務的利息支出與截至2023年12月31日的季度相比減少了100萬美元。
截至2024年3月31日的季度與截至2023年3月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度,利息支出略有增加100萬美元,至1.21億美元,增幅2%,而截至2023年3月31日的季度為1.2億美元。在截至2024年3月31日的季度中,與截至2023年3月31日的季度相比,我們減少了對利率敏感的擔保融資協議,部分取而代之的是相對穩定的證券化債務融資。截至2024年3月31日的季度,我們的平均擔保融資協議餘額減少了7.87億美元,至24億美元,而截至2023年3月31日的季度為32億美元。因此,我們在機構MBS、非機構RMBS和投資貸款擔保的擔保融資協議上的利息支出分別減少了200萬美元、400萬美元和700萬美元。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度,我們證券化債務的平均借款利率提高了60個基點,平均證券化債務餘額增加了1.57億美元,證券化債務的平均借款餘額增加了1.57億美元,抵消了這一下降。
經濟淨利息收入
我們的經濟淨利息收入是一項非公認會計準則財務指標,等於經利率互換淨定期利息成本調整後的GAAP淨利息收入,不包括現金賺取的利息。為了計算本節中的經濟淨利息收入和與資金成本衡量標準相關的比率,利息支出包括我們的利率互換的淨支付額,利息互換在合併運營報表中作為衍生品淨收益(虧損)的一部分列報。利率互換用於管理利率上升環境中擔保融資協議所支付利息的增加。將利率互換的淨合同利息支付額與計息負債的利息列報反映了我們的合同利息支付總額。我們認為本演示文稿對投資者很有用,因為它通過顯示投資組合的利息支出和淨利息收入的所有組成部分來描述我們投資策略的經濟價值。但是,不應孤立地看待經濟淨利息收入,也不能替代根據公認會計原則計算的淨利息收入。如有説明,經現金賺取的任何利息調整後的利息支出稱為經濟利息支出。如有説明,反映利率互換的定期淨利息成本和任何現金利息的淨利息收入稱為經濟淨利息收入。
下表核對了所列期間的經濟淨利息收入與GAAP淨利息收入以及經濟利息支出與GAAP利息支出。
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| GAAP 利息 收入 | GAAP 利息 開支 | 利率互換的定期利息成本 | | 經濟利益 開支 | | GAAP 淨利息 收入 | 利率互換的定期利息成本 | 其他 (1) | 經濟 網 利息 收入 |
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截至2024年3月31日的季度 | $ | 186,574 | | $ | 121,468 | | $ | (5,476) | | | $ | 115,992 | | | $ | 65,106 | | $ | 5,476 | | $ | (2,581) | | $ | 68,001 | |
截至2023年12月31日的季度 | $ | 191,204 | | $ | 126,553 | | $ | (5,296) | | | $ | 121,257 | | | $ | 64,651 | | $ | 5,296 | | $ | (1,651) | | $ | 68,296 | |
截至2023年9月30日的季度 | $ | 195,591 | | $ | 132,193 | | $ | (4,894) | | | $ | 127,299 | | | $ | 63,398 | | $ | 4,894 | | $ | (2,301) | | $ | 65,991 | |
截至2023年6月30日的季度 | $ | 196,859 | | $ | 131,181 | | $ | (4,159) | | | $ | 127,022 | | | $ | 65,678 | | $ | 4,159 | | $ | (2,884) | | $ | 66,953 | |
截至2023年3月31日的季度 | $ | 189,250 | | $ | 119,615 | | $ | (2,819) | | | $ | 116,796 | | | $ | 69,635 | | $ | 2,819 | | $ | (3,035) | | $ | 69,419 | |
(1) 主要是現金和現金等價物的利息收入。
淨利率差
下表顯示了我們持有的平均收益資產、資產利息收入、平均利息收益資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、經濟平均資金成本、經濟淨利息收入和淨利率差。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度 |
| 2024年3月31日 | | | | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) | | | | (以千美元計) |
| 平均值 平衡 | 利息 | 平均值 收益率/成本 | | | | | | 平均值 平衡 | 利息 | 平均值 收益率/成本 |
資產: | | | | | | | | | | | |
賺取利息的資產 (1): | | | | | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | $ | 19,363 | | $ | 325 | | 6.7 | % | | | | | | $ | 19,136 | | $ | 303 | | 6.3 | % |
機構 CMBS | 60,345 | | 715 | | 4.7 | % | | | | | | 105,270 | | 1,138 | | 4.3 | % |
非機構RMBS | 961,903 | | 28,935 | | 12.0 | % | | | | | | 950,366 | | 29,611 | | 12.5 | % |
為投資而持有的貸款 | 11,643,716 | | 154,018 | | 5.3 | % | | | | | | 11,882,662 | | 158,501 | | 5.3 | % |
總計 | $ | 12,685,327 | | $ | 183,993 | | 5.8 | % | | | | | | $ | 12,957,434 | | $ | 189,553 | | 5.9 | % |
| | | | | | | | | | | |
負債和股東權益: | | | | | | | | | | | |
計息負債 (2): | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
擔保融資協議由以下機構擔保: | | | | | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | $ | — | | $ | — | | — | % | | | | | | $ | — | | $ | — | | — | % |
機構 CMBS | 44,632 | | 661 | | 5.9 | % | | | | | | 75,847 | | 1,071 | | 5.6 | % |
非機構RMBS | 681,101 | | 11,736 | | 6.9 | % | | | | | | 710,550 | | 13,561 | | 7.6 | % |
為投資而持有的貸款 | 1,696,221 | | 28,106 | | 6.6 | % | | | | | | 1,761,188 | | 30,298 | | 6.9 | % |
證券化債務 | 8,207,251 | | 75,489 | | 3.7 | % | | | | | | 8,422,017 | | 76,327 | | 3.6 | % |
總計 | $ | 10,629,205 | | $ | 115,992 | | 4.4 | % | | | | | | $ | 10,969,602 | | $ | 121,257 | | 4.4 | % |
| | | | | | | | | | | |
經濟淨利息收入/淨利率差 | | $ | 68,001 | | 1.4 | % | | | | | | | $ | 68,296 | | 1.5 | % |
| | | | | | | | | | | |
淨利息收益資產/淨利率 | $ | 2,056,122 | | | 2.1 | % | | | | | | $ | 1,987,832 | | | 2.1 | % |
| | | | | | | | | | | |
計息資產與計息負債的比率 | 1.19 | | | | | | | | | 1.18 | | | |
| | | | | | | | | | | |
(1) 按攤銷成本計算的賺息資產 | | | | | | | | | | | |
(2) 利息包括掉期的定期淨利息成本 | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度 |
| 2024年3月31日 | | 2023年3月31日 |
| (以千美元計) | | (以千美元計) |
| 平均值 平衡 | 利息 | 平均值 收益率/成本 | | 平均值 平衡 | 利息 | 平均值 收益率/成本 |
資產: | | | | | | | |
賺取利息的資產 (1): | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | $ | 19,363 | | $ | 325 | | 6.7 | % | | $ | 18,692 | | $ | 322 | | 6.9 | % |
機構 CMBS | 60,345 | | 715 | | 4.7 | % | | 307,846 | | 2,957 | | 3.8 | % |
非機構RMBS | 961,903 | | 28,935 | | 12.0 | % | | 990,721 | | 30,098 | | 12.2 | % |
為投資而持有的貸款 | 11,643,716 | | 154,018 | | 5.3 | % | | 12,334,025 | | 152,838 | | 5.0 | % |
總計 | $ | 12,685,327 | | $ | 183,993 | | 5.8 | % | | $ | 13,651,284 | | $ | 186,215 | | 5.5 | % |
| | | | | | | |
負債和股東權益: | | | | | | | |
計息負債 (2): | | | | | | | |
| | | | | | | |
擔保融資協議由以下機構擔保: | | | | | | | |
機構人民幣抵押貸款 | $ | — | | $ | — | | — | % | | $ | 4,095 | | $ | 52 | | 5.1 | % |
機構 CMBS | 44,632 | | 661 | | 5.9 | % | | 252,102 | | 2,956 | | 4.7 | % |
非機構RMBS | 681,101 | | 11,736 | | 6.9 | % | | 762,989 | | 16,063 | | 8.4 | % |
為投資而持有的貸款 | 1,696,221 | | 28,106 | | 6.6 | % | | 2,189,967 | | 34,839 | | 6.4 | % |
證券化債務 | 8,207,251 | | 75,489 | | 3.7 | % | | 8,049,843 | | 62,886 | | 3.1 | % |
總計 | $ | 10,629,205 | | $ | 115,992 | | 4.4 | % | | $ | 11,258,996 | | $ | 116,796 | | 4.1 | % |
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經濟淨利息收入/淨利率差 | | $ | 68,001 | | 1.4 | % | | | $ | 69,419 | | 1.4 | % |
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淨利息收益資產/淨利率 | $ | 2,056,122 | | | 2.1 | % | | $ | 2,392,288 | | | 2.0 | % |
| | | | | | | |
計息資產與計息負債的比率 | 1.19 | | | | | 1.21 | | | |
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(1) 按攤銷成本計算的賺息資產 | | | | | | | |
(2) 利息包括掉期的定期淨利息成本 | | | | | | | |
經濟淨利息收入和平均收益資產
截至2024年3月31日的季度與截至2023年12月31日的季度相比。
我們的經濟淨利息收入(這是一項非公認會計準則指標,詳情見前面的 “經濟淨利息收入” 討論)從截至2023年12月31日的季度的6,800萬美元小幅下降了29.5萬美元,至6,800萬美元。與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度我們的淨利差小幅下降了10個基點,相當於我們的平均利息資產收益率減去經濟平均資金成本。淨利率等於經濟淨利息收入佔我們的計息資產淨平均餘額減去計息負債的百分比,在截至2024年3月31日和2023年12月31日的季度中保持不變,為2.1%。截至2024年3月31日的季度,我們的平均淨利息收入資產增加了6800萬美元,達到21億美元,而截至2023年12月31日的季度為20億美元。
截至2024年3月31日的季度與截至2023年3月31日的季度相比。
截至2024年3月31日的季度,我們的經濟淨利息收入(這是一項非公認會計準則指標,詳情請參閲前面的 “經濟淨利息收入” 討論)從截至2023年3月31日的季度的6,900萬美元減少了100萬美元,至6,800萬美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度,我們的淨利差相對保持不變,為1.4%,等於我們的平均利息資產的收益率減去資金的經濟平均成本。截至2024年3月31日的季度,淨利率與2023年同期相比增加了10個基點,相當於經濟淨利息收入佔我們的計息資產淨平均餘額減去計息負債的百分比。截至2024年3月31日的財年,我們的平均淨利息收入資產減少了3.36億美元,至21億美元,而2023年同期為24億美元。
經濟利息支出和資金成本
我們能夠使用擔保融資協議為資產融資的借款利率通常與SOFR和融資期限相關。我們大多數證券化債務的借款利率是固定的,與融資期限相關。下表顯示了我們的平均借入資金、經濟利息支出、平均資金成本(包括掉期定期利息成本)、平均一個月的SOFR、平均三個月的SOFR和相對於平均三個月SOFR的平均一個月SOFR。
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| 平均債務餘額 | 經濟利息支出 | 平均資金成本 | 平均一個月 SOFR | 三個月平均SOFR | 平均一個月 SOFR 與平均三個月的 SOFR | | |
| (比率按年計算,以千美元計) |
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截至2024年3月31日的季度 | $ | 10,629,205 | | $ | 115,992 | | 4.37 | % | 5.33 | % | 5.32 | % | 0.01 | % | | |
截至2023年12月31日的季度 | $ | 10,969,602 | | $ | 121,257 | | 4.42 | % | 5.34 | % | 5.38 | % | (0.04) | % | | |
截至2023年9月30日的季度 | $ | 11,329,002 | | $ | 127,299 | | 4.49 | % | 5.30 | % | 5.37 | % | (0.07) | % | | |
截至2023年6月30日的季度 | $ | 11,517,226 | | $ | 127,022 | | 4.41 | % | 5.04 | % | 5.13 | % | (0.09) | % | | |
截至2023年3月31日的季度 | $ | 11,258,996 | | $ | 116,796 | | 4.15 | % | 4.62 | % | 4.79 | % | (0.17) | % | | |
與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度平均計息負債減少了3.4億美元。受平均計息負債減少的推動,截至2024年3月31日的季度與截至2023年12月31日的季度相比,經濟利息支出減少了500萬美元。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度平均計息負債減少了6.3億美元。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度的經濟利息支出減少了100萬美元。儘管我們可能會使用利率套期保值來降低與利率變動相關的風險,但套期保值可能無法完全抵消利息支出的變動。
信貸損失準備金
在截至2024年3月31日的季度中,我們記錄的信貸損失準備金增加了100萬美元,而截至2023年12月31日的季度信貸損失準備金增加了200萬美元。在截至2024年3月31日的季度中,我們記錄的信貸損失準備金增加了100萬美元,而截至2023年3月31日的季度信貸損失準備金增加了300萬美元。
與截至2023年12月31日和2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度信貸損失準備金的增加主要是由於預期虧損和拖欠款的增加。此外,某些非機構RMBS頭寸現在的未實現虧損更高,從而確認了以前受這些投資未實現收益限制的信貸損失備抵金。
衍生品的淨收益(虧損)
我們使用衍生品來經濟地對衝利率變化對我們投資組合,特別是擔保融資協議的影響。未實現的收益和虧損包括我們的衍生品投資組合同期市值的變化。市值的變化通常是利率變化的結果。我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失,具體取決於交易活動、利率的變化和標的證券的價值。我們衍生品的淨收益和虧損包括未實現和已實現的損益。已實現收益和虧損包括在此期間通過利率互換支付和收到的淨現金,以及我們的掉期、掉期和美國國債期貨的銷售、終止和結算。
下表顯示了我們分別截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度的衍生工具淨收益(虧損)摘要。
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| | 截至本季度 |
| | | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年3月31日 |
| | | (以千美元計) |
利率互換的定期利息收入(支出),淨額 | | | $ | 5,476 | | $ | 5,296 | | $ | 2,819 | |
衍生工具的已實現收益(虧損),淨額: | | | | | |
| | | | | |
互換-終止 | | | — | | — | | (45,226) | |
國債期貨 | | | — | | — | | 479 | |
交換 | | | — | | — | | 10,613 | |
| | | | | |
衍生工具的已實現收益(虧損)總額,淨額 | | | $ | — | | — | | (34,134) | |
衍生工具的未實現收益(虧損),淨額: | | | | | |
利率互換 | | | 3,679 | | (6,013) | | 7,909 | |
| | | | | |
國債期貨 | | | — | | — | | (6,851) | |
交換 | | | 1,510 | | (9,858) | | (9,609) | |
| | | | | |
衍生工具的未實現收益(虧損)總額,淨額: | | | 5,189 | | (15,871) | | (8,551) | |
衍生工具的總收益(虧損),淨額 | | | $ | 10,665 | | $ | (15,871) | | $ | (39,866) | |
在截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度中,我們確認的衍生品淨收益總額為1,100萬美元,衍生品淨虧損為1,600萬美元,衍生品淨虧損為4,000萬美元。未實現的收益和虧損包括我們的衍生品投資組合同期市值的變化。市值的變化通常是利率變化的結果。我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失,具體取決於交易活動、利率的變化和標的證券的價值。
截至2024年3月31日,我們的利率互換的加權平均工資率為3.36%,加權平均收入率為5.34%。截至2024年3月31日,公司利率互換的加權平均到期日不到一年。截至2023年12月31日,公司利率互換的加權平均工資率為3.26%,加權平均收入率為5.40%。截至2023年12月31日,公司利率互換的加權平均到期日不到一年。截至2023年3月31日,我們的利率互換的加權平均工資率為3.26%,加權平均收入率為4.82%。截至2023年3月31日,我們的利率互換的加權平均到期日為一年。
在截至2024年3月31日和2023年12月31日的季度中,沒有終止掉期。在截至2023年3月31日的季度中,我們支付了4,500萬美元終止了名義價值為25億美元的利率互換。終止的掉期的原始到期日為2025年至2028年。
在截至2024年3月31日的季度中,我們行使了兩份名義價值10億美元的互換合約,並簽訂了兩份名義10億美元的為期一年的互換合約,加權平均固定薪酬率為3.46%。
在截至2023年3月31日的季度中,我們終止了現有的10億美元名義掉期合約,為期一年的遠期起始互換。此外,在截至2023年3月31日的季度中,我們簽訂並終止了三份名義價值23億美元的新互換合同。這些互換終止後,我們的已實現淨收益為1100萬美元。我們還簽訂了兩份為期一年的遠期起始掉期合約,名義總額為10億美元,行使率為3.46%。基礎掉期條款將允許我們支付3.46%的固定利率,並獲得浮動隔夜SOFR利率。
在截至2023年3月31日的季度中,我們簽訂了6,000份短期五年期美國國債期貨合約,隨後我們在本季度涵蓋了其中4,000張合約。截至2023年3月31日,我們有2,000份短期五年期美國國債期貨合約,名義金額為2億美元。在截至2023年3月31日的季度中,我們簽訂了1,875份短期2年期美國國債期貨合約,隨後我們在本季度涵蓋了其中625張合約。截至2023年3月31日,我們有1,250份短期2年期美國國債期貨合約,名義金額為2.5億美元。這些承保合約的已實現淨收益為66.6萬美元。我們還簽訂了400份2年期和5年期美國國債期貨的看漲期權,隨後在截至2023年3月31日的季度中涵蓋了這些期權,已實現虧損18.7萬美元。
我們衍生品頭寸的變化主要是我們擔保融資結構的變化和利率變化的結果。
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)
如前所述,本季度住宅信貸利差收緊導致我們投資的市值增加。本季度我們的金融工具未實現淨收益分別為7700萬美元和700萬美元 分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日結束。
本季度我們的金融工具未實現淨收益為7,700萬美元,公允價值為6,500萬美元 分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日結束。
出售資產的收益和損失
我們不預測投資的銷售額,因為我們通常希望投資以獲得長期收益。但是,我們可能會不時出售資產,以創造必要的流動性,以尋求新機會,實現目標槓桿比率,以及在價格表明出售對我們最有利或是維持投資者目標風險調整後收益率的最謹慎的行動方針時獲得收益。
在截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度中,作為投資組合優化工作的一部分,我們出售了部分機構CMBS投資,並分別實現了400萬美元、400萬美元和500萬美元的虧損。
債務清償的收益和損失
我們確認了截至本季度的200萬美元債務清償損失 2023年12月31日與我們的某些擔保融資協議的提前終止有關。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,沒有終止此類擔保融資協議。
當我們收購未償證券化債務時,我們會清償未償債務,並根據債務賬面價值與收購債務成本之間的差額確認損益,債務收購成本在合併運營報表中反映為債務清償後的損益。
由非機構人民幣抵押擔保的證券化債務
在截至2024年3月31日、2023年12月31日或2023年3月31日的季度中,我們沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。
證券化債務由持有的投資貸款抵押
在截至2024年3月31日和2023年12月31日的季度中,我們沒有收購任何由投資貸款抵押的證券化債務。在截至2023年3月31日的季度中,我們以3.37億美元的價格收購了由投資貸款抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為3.39億美元。該交易使清償債務的淨收益為200萬美元。
薪酬、一般和管理費用以及交易費用
下表顯示了我們的總薪酬和福利支出、一般和管理費用或併購費用以及交易費用與所列期間的平均總資產和平均權益的比較。
| | | | | | | | | | | |
| 薪酬、併購和交易費用總額 | 總薪酬、併購和交易費用/平均資產 | 薪酬、併購和交易費用總額/平均權益 |
| (比率按年計算,以千美元計) |
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截至2024年3月31日的季度 | $ | 15,000 | | 0.47 | % | 2.31 | % |
截至2023年12月31日的季度 | $ | 13,144 | | 0.41 | % | 2.08 | % |
截至2023年9月30日的季度 | $ | 12,641 | | 0.38 | % | 1.99 | % |
截至2023年6月30日的季度 | $ | 22,604 | | 0.65 | % | 3.46 | % |
截至2023年3月31日的季度 | $ | 22,678 | | 0.66 | % | 3.41 | % |
截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度,薪酬和福利成本分別約為900萬美元、500萬美元和1,000萬美元。截至2023年12月31日的季度薪酬和福利成本的下降主要是由基於績效的薪酬成本降低所推動的。
截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度,一般和管理費用分別約為600萬美元、700萬美元和600萬美元,並且相對保持不變。併購費用主要包括法律、市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術和獨立投資諮詢費用。
在截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度中,我們產生了67,000美元、42.5萬美元和600萬美元的證券化交易費用。與截至2023年12月31日和2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度交易費用下降是由證券化活動減少所推動的。
服務費和資產管理費
截至2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日的季度,服務費和資產管理費用為800萬美元,相對保持不變。這些服務費主要與合併證券化工具中持有的全部貸款的還本付息成本有關,由VIE賺取的利息收入支付。服務費通常在合併VIE的未付本金餘額的2至50個基點之間。
可供分配的收入
可供分配的收益是非公認會計準則的衡量標準,定義為公認會計原則淨收益,不包括按公允價值計值的金融工具的未實現收益或虧損,計入收益的公允價值變動、出售投資的已實現收益或虧損、債務清償的收益或虧損、信貸損失準備金的變化、股權投資的其他收益或虧損以及產生的交易費用。交易費用主要包括僅在執行我們的證券化和某些結構性擔保融資協議時產生的成本,包括承保費、律師費、調查費、銀行費用和其他類似交易相關費用等成本。這些費用都是在交易執行之前或執行時產生的,不會再次發生。經常性費用,例如服務費、託管費、信託費和其他類似的持續費用,不包括在可供分配的收益中。我們認為,排除這些成本對投資者很有用,因為這與我們的同行羣體在非公認會計準則指標報告中對這些成本的處理總體一致,緩解了與證券化和結構性融資交易時機相關的期間可比性問題,也符合我們在做出公允價值選擇權之前延期債務發行成本的核算。此外,我們認為,投資者必須審查這一指標,這與管理層內部評估公司業績的方式一致。向符合退休條件的員工發放獎勵所產生的股票薪酬支出費用反映為歸屬期(通常為36個月)內的支出,而不是作為即時支出報告。
可供分配的收益是經濟淨利息收入,如前所定義,減去薪酬和福利支出(根據向符合退休條件的員工發放的獎勵進行了調整)、一般和管理費用、服務和資產管理費用、所得税優惠或該期間產生的費用以及優先股息費用。
我們將可供分配的收益視為衡量我們的投資組合向普通股股東分配收入的能力的一種衡量標準。可供分配的收益是我們董事會用來確定普通股股息金額(如果有)的指標之一,但不是唯一的指標。董事會在確定普通股股息金額(如果有)時可能考慮的其他指標包括(除其他外)房地產投資信託基金應納税所得額、股息收益率、賬面價值、投資組合產生的現金、再投資機會和其他現金需求。此外,可供分配的收益與房地產投資信託基金的應納税所得額不同,我們是否滿足向股東分配至少90%的年度房地產投資信託基金應納税所得額(需進行某些調整)以保持房地產投資信託基金資格的要求並不是基於可供分配的收益。因此,不應將可供分配的收益視為我們的房地產投資信託基金應納税收入的指標,對我們支付股息能力的保證,或作為我們可能支付的股息金額的代表。我們認為,上述可供分配的收益有助於我們和投資者評估一段時間內的財務業績,而不會受到某些交易的影響。因此,不應孤立地看待可供分配的收益,也不能替代根據公認會計原則計算的淨收益或每股基本股淨收益。此外,我們計算可供分配的收益的方法可能與其他房地產投資信託基金在計算相同或相似的補充績效指標時使用的方法不同,因此,我們可供分配的收益可能無法與其他房地產投資信託基金報告的可供分配的收益進行比較。
下表提供了報告期內普通股股東可獲得的淨收益和攤薄後每股淨收益的GAAP衡量標準,以及將細列項目與可供分配的收益以及攤薄後的每股普通股平均金額進行對賬的詳細情況。可供分配的收益以調整後的攤薄股票為基礎列報。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 對於已結束的季度 |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年9月30日 | 2023年6月30日 | 2023年3月31日 |
| (千美元,每股數據除外) |
普通股股東可獲得的GAAP淨收益(虧損) | $ | 111,016 | | $ | 12,104 | | $ | (16,268) | | $ | 17,586 | | $ | 38,928 | |
調整: | | | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現(收益)淨虧損 | (76,765) | | (6,815) | | 43,988 | | (6,954) | | (64,592) | |
投資銷售的已實現(收益)淨虧損 | 3,750 | | 3,752 | | 460 | | 21,758 | | 5,264 | |
清償債務的(收益)損失 | — | | 2,473 | | — | | (4,039) | | (2,309) | |
| | | | | |
信貸損失準備金增加(減少) | 1,347 | | 2,330 | | 3,217 | | 2,762 | | 3,062 | |
| | | | | |
衍生品未實現(收益)淨虧損 | (5,189) | | 15,871 | | (17) | | (17,994) | | 8,551 | |
| | | | | |
| | | | | |
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| | | | | |
衍生品的已實現(收益)虧損 | — | | — | | — | | 6,822 | | 34,134 | |
| | | | | |
交易費用 | 67 | | 425 | | 90 | | 8,456 | | 6,409 | |
| | | | | |
符合退休條件的獎勵的股票補償支出 | 1,024 | | (391) | | (392) | | (388) | | 2,141 | |
| | | | | |
其他投資(收益)損失 | (4,686) | | 986 | | (2,381) | | 421 | | (117) | |
可供分配的收入 | $ | 30,564 | | $ | 30,735 | | $ | 28,697 | | $ | 28,430 | | $ | 31,471 | |
| | | | | |
攤薄後每股普通股的GAAP淨收益(虧損) | $ | 0.45 | | $ | 0.05 | | $ | (0.07) | | $ | 0.08 | | $ | 0.17 | |
調整後攤薄後每股普通股可供分配的收益 | $ | 0.12 | | $ | 0.13 | | $ | 0.13 | | $ | 0.12 | | $ | 0.13 | |
|
下表彙總了GAAP下的加權平均攤薄股票與用於分配收益的加權平均調整後攤薄股票的對賬情況,這些股票用於下述報告期內可供分配的收益。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 對於已結束的季度 |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年9月30日 | 2023年6月30日 | 2023年3月31日 | | |
加權平均攤薄後股票——GAAP | 245,154,643 | | 232,329,323 | | 226,734,643 | | 233,867,501 | | 235,201,614 | | | |
可能具有稀釋作用的股票 (1) | — | | — | | 1,997,547 | | — | | — | | | |
| | | | | | | |
調整後的加權平均攤薄後股票——可供分配的收益 | 245,154,643 | | 232,329,323 | | 228,732,190 | | 233,867,501 | | 235,201,614 | | | |
(1) 與限制性股票單位和績效股票單位相關的潛在稀釋性股票不包括在加權平均GAAP攤薄股票的計算範圍內,因為考慮到截至2023年9月30日的季度普通股股東可獲得的GAAP淨虧損,它們的影響本來是反稀釋的。
截至2024年3月31日的季度,我們可供分配的收益為3,100萬美元,攤薄後普通股平均每股收益0.12美元,與截至2023年12月31日的季度3,100萬美元或攤薄後平均每股普通股0.13美元相比相對保持不變。
截至2024年3月31日的季度,我們可供分配的收益為3,100萬美元,攤薄後普通股平均每股收益0.12美元,與截至2023年3月31日的季度3,100萬美元或攤薄後平均每股普通股0.13美元相比相對保持不變。
淨收益(虧損)和股東權益總回報率
下表顯示了我們的淨收益和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比,以及可供分配的收益佔普通股股東權益的百分比。平均股本回報率定義為我們的GAAP淨收益(虧損)佔平均淨資產的百分比。平均權益定義為報告期內我們的期初和期末股東權益餘額的平均值。如前幾節所定義,經濟淨利息收入和可供分配的收益是非公認會計準則指標。
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| 平均股本回報率 | 經濟淨利息收入/平均權益 | 可用於分銷的收益/普通股平均值 |
| (比率已按年計算) |
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截至2024年3月31日的季度 | 19.90 | % | 10.45 | % | 7.31 | % |
截至2023年12月31日的季度 | 4.84 | % | 10.81 | % | 7.70 | % |
截至2023年9月30日的季度 | 0.34 | % | 10.40 | % | 7.14 | % |
截至2023年6月30日的季度 | 5.51 | % | 10.24 | % | 6.75 | % |
截至2023年3月31日的季度 | 8.63 | % | 10.45 | % | 7.28 | % |
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與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度的平均股本回報率增長了15%。與2023年同期相比,這一增長主要是由2024年第一季度未實現的資產定價收益推動的。與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度經濟淨利息收入佔平均權益的百分比下降了36個基點。與截至2023年12月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度可供分配的收益佔平均普通股的百分比下降了39個基點。
與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度的平均股本回報率增長了11個基點。與2023年同期相比,這一增長主要是由2024年第一季度的未實現資產定價收益和衍生品淨收益推動的。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度經濟淨利息收入佔平均權益的百分比相對保持不變。與截至2023年3月31日的季度相比,截至2024年3月31日的季度可供分配的收益佔平均普通股的百分比增加了三個基點。
財務狀況
投資組合回顧
在截至2024年3月31日的季度中,我們將精力集中在利用這個機會收購更高收益的資產上,同時保持低槓桿率和充足的流動性。在截至2024年3月31日的季度中,我們共購買了1.11億美元的投資,出售了3500萬美元的投資,並收到了與我們的機構MBS、非機構RMBS和為投資組合持有的貸款相關的3.25億美元本金。
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們投資組合的某些特徵。
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| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
期末賺取利息的資產 (1) | $ | 12,200,381 | | $ | 12,543,336 | |
期末計息負債 | $ | 9,794,185 | | $ | 10,109,008 | |
期末的GAAP槓桿率 | 3.7:1 | 4.0:1 |
期末的GAAP槓桿率(追索權) | 0.9:1 | 1.0:1 |
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(1) 不包括現金和現金等價物。
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| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
投資組合構成 | 攤銷成本 | | 公允價值 |
非機構RMBS | 7.9 | % | 7.5 | % | | 8.7 | % | 8.3 | % |
資深 | 3.9 | % | 4.0 | % | | 5.4 | % | 5.4 | % |
從屬的 | 2.7 | % | 2.3 | % | | 2.6 | % | 2.2 | % |
僅限利息 | 1.3 | % | 1.2 | % | | 0.7 | % | 0.7 | % |
機構人民幣抵押貸款 | 0.2 | % | 0.2 | % | | 0.1 | % | 0.1 | % |
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僅限利息 | 0.2 | % | 0.2 | % | | 0.1 | % | 0.1 | % |
機構 CMBS | 0.5 | % | 0.7 | % | | 0.4 | % | 0.7 | % |
項目貸款 | 0.4 | % | 0.6 | % | | 0.4 | % | 0.6 | % |
僅限利息 | 0.1 | % | 0.1 | % | | 0.1 | % | 0.1 | % |
為投資而持有的貸款 | 91.4 | % | 91.6 | % | | 90.8 | % | 90.9 | % |
投資組合的固定利率百分比 | 96.5 | % | 96.5 | % | | 96.0 | % | 95.9 | % |
投資組合的可調利率百分比 | 3.5 | % | 3.5 | % | | 4.0 | % | 4.1 | % |
期末的GAAP槓桿率是根據我們的擔保融資協議和證券化債務負債與GAAP賬面價值的比率計算的。GAAP 追索權槓桿率是根據我們的擔保融資協議與股東權益的比率計算的。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們投資組合中每種資產類別的詳細信息。本金或名義價值代表每個類別的利息收入收入餘額。加權平均值由每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值加權。
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| 2024年3月31日 |
| 期末的本金或名義價值 (以千美元計) | 加權平均攤銷成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均優惠券 | 期末加權平均收益率 (1)
| 期末加權平均3個月預付利率 | 期末加權平均12個月預付利率 | | 期末加權平均3個月CDR | 期末加權平均12個月CDR | 加權平均損失嚴重程度(2) | 加權平均信用增強 | |
非機構抵押貸款支持證券 | | | | | | | | | | | | | |
資深 | $ | 1,057,200 | | $ | 45.50 | | $ | 62.83 | | 5.7 | % | 16.9 | % | 5.3 | % | 5.3 | % | | 1.7 | % | 1.9 | % | 35.1 | % | 2.0 | % | |
從屬的 | $ | 610,429 | | $ | 53.85 | | $ | 51.49 | | 3.8 | % | 7.2 | % | 5.5 | % | 5.2 | % | | 0.5 | % | 0.7 | % | 24.6 | % | 5.1 | % | |
僅限利息 | $ | 2,819,698 | | $ | 5.57 | | $ | 2.88 | | 0.5 | % | 6.2 | % | 4.7 | % | 4.9 | % | | 0.7 | % | 0.9 | % | 40.9 | % | 0.1 | % | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | | | | | |
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僅限利息 | $ | 388,676 | | $ | 5.01 | | $ | 3.83 | | 0.1 | % | 6.6 | % | 9.4 | % | 9.8 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
機構 CMBS | | | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | $ | 48,651 | | $ | 101.28 | | $ | 89.84 | | 3.7 | % | 3.6 | % | — | % | — | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
僅限利息 | $ | 474,631 | | $ | 1.55 | | $ | 1.56 | | 0.5 | % | 8.4 | % | 0.6 | % | 0.3 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
為投資而持有的貸款 | $ | 11,639,449 | | $ | 98.24 | | $ | 95.32 | | 5.6 | % | 5.4 | % | 5.6 | % | 6.4 | % | | 0.7 | % | 0.7 | % | 23.5 | % | 不適用 | |
(1) 期末債券等價收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2) 根據迄今為止報告的損失計算,使用最廣泛的可用數據集(即終身損失、12個月損失等)
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| 2023年12月31日 |
| 期末的本金或名義價值 (以千美元計) | 加權平均攤銷成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均優惠券 | 期末加權平均收益率 (1)
| 期末加權平均3個月預付利率 | 期末加權平均12個月預付利率 | | 期末加權平均3個月CDR | 期末加權平均12個月CDR | 加權平均損失嚴重程度(2) | 加權平均信用增強 | |
非機構抵押貸款支持證券 | | | | | | | | | | | | | |
資深 | $ | 1,073,632 | | $ | 45.69 | | $ | 62.98 | | 5.7 | % | 17.3 | % | 4.1 | % | 5.0 | % | | 1.5 | % | 1.8 | % | 32.2 | % | 2.6 | % | |
從屬的 | $ | 583,049 | | $ | 50.92 | | $ | 47.49 | | 3.3 | % | 6.7 | % | 4.6 | % | 5.7 | % | | 0.2 | % | 0.9 | % | 18.4 | % | 6.5 | % | |
僅限利息 | $ | 2,874,680 | | $ | 5.49 | | $ | 3.16 | | 0.5 | % | 4.2 | % | 4.5 | % | 5.0 | % | | 0.9 | % | 1.0 | % | 24.9 | % | 1.9 | % | |
機構人民幣抵押貸款 | | | | | | | | | | | | | |
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僅限利息 | $ | 392,284 | | $ | 4.90 | | $ | 3.83 | | 0.1 | % | 5.7 | % | 8.6 | % | 9.4 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
機構 CMBS | | | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | $ | 86,572 | | $ | 101.44 | | $ | 91.46 | | 4.0 | % | 3.8 | % | — | % | — | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
僅限利息 | $ | 478,239 | | $ | 1.62 | | $ | 1.73 | | 0.5 | % | 8.2 | % | 0.3 | % | 1.0 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
為投資而持有的貸款 | $ | 12,028,480 | | $ | 98.35 | | $ | 94.90 | | 5.7 | % | 5.4 | % | 6.5 | % | 6.5 | % | | 0.6 | % | 0.6 | % | 23.9 | % | 不適用 | |
(1) 期末債券等價收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2) 根據迄今為止報告的損失計算,使用最廣泛的可用數據集(即終身損失、12個月損失等)
根據我們信貸質量不高的非機構人民幣的預計現金流,原始購買折扣的一部分被指定為可計入折扣,這反映了預計將計入利息收入的購買折扣,一部分被指定為不可計入的差額,代表預計不會收取的證券的合同本金。根據證券的實際表現、其標的抵押品、來自此類抵押品的實際和預計現金流、經濟狀況和其他因素,指定為不可累積差額的金額可能會隨着時間的推移進行調整。如果證券的表現比先前的估計更好,則指定為不可計提差額的部分金額可能會轉移到可計入應計折扣中,並隨着時間的推移計入利息收入。相反,如果證券的表現不如先前的估計,則可能會確認信用損失準備金,從而增加指定為不可累積差額的金額。
下表顯示了過去五個季度中與我們的非機構RMBS投資組合(不包括純息投資的保費)相關的應計折扣(扣除保費)的變化。
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| 對於已結束的季度 |
| (以千美元計) |
可累積折扣(扣除保費) | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年9月30日 | 2023年6月30日 | 2023年3月31日 |
期初餘額 | $ | 139,737 | | $ | 147,252 | | $ | 145,322 | | $ | 157,253 | | $ | 176,635 | |
折扣的增加 | (8,179) | | (12,840) | | (9,022) | | (10,620) | | (11,663) | |
購買 | 1,848 | | — | | (9) | | — | | — | |
銷售 | — | | — | | — | | — | | — | |
整合中的淘汰 | — | | — | | — | | — | | — | |
從(向)信貸儲備金轉賬,淨額 | (2,782) | | 5,325 | | 10,961 | | (1,311) | | (7,719) | |
期末餘額 | $ | 130,624 | | $ | 139,737 | | $ | 147,252 | | $ | 145,322 | | $ | 157,253 | |
流動性和資本資源
普通的
流動性衡量我們滿足現金需求的能力,包括持續的借貸承諾、為我們的投資組合購買人民幣、住宅抵押貸款和其他資產、支付股息和其他一般業務需求。我們的主要資本和額外投資資金來源主要包括收益、本金支付和投資銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資工具,包括倉庫設施,以及股票或其他證券發行的收益。
如前所述,在2024年第一季度,利率保持較高,通貨膨脹率依然居高不下,融資成本居高不下。如果這些不確定性變得更加明顯,我們的流動性可能會受到不利影響。我們一直在尋求並預計將繼續尋求更長期、更持久的融資,以減少與短期回購融資相關的追加保證金的風險。
我們為運營提供資金、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們保護和維護與交易對手簽訂的主擔保融資協議、倉庫設施和擔保融資協議設施的能力的影響。由於擔保融資協議和倉庫設施是短期資本承諾,貸款人可能會對市場狀況做出反應,這使我們更難連續續訂或替換到期的短期借款,並且在展期此類融資時已經而且可能繼續施加更嚴格的條件。如果我們無法按照我們可接受的條件續訂現有貸款或安排新的融資,或者我們違約或以其他方式無法獲得融資機制下的資金,或者如果我們需要提供更多抵押品或面臨更大的削減,我們可能不得不減少資產收購活動並處置資產。
為了滿足我們的短期(一年或更短)流動性需求,我們預計將繼續以擔保融資協議的形式借入資金,並視市場情況而定,通過其他類型的融資。我們的擔保融資主協議下的擔保融資交易借款條款通常符合證券業和金融市場協會(SIFMA)發佈的標準擔保融資主協議(SIFMA)或類似的市場認可協議中關於還款和保證金要求的條款。此外,每家貸款機構通常要求我們在標準擔保融資主協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括更改保證金維持要求、淨資產價值、所需的 “削減”(以百分比表示的抵押品公允價值與對手向我們貸款的金額之間的差額)、購買價格維持要求,以及要求與擔保融資協議有關的所有爭議在特定司法管轄區提起訴訟或仲裁。這些規定可能因我們的每個貸款人而異。
為了滿足我們的長期流動性需求(超過一年),我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續由收益、本金支付和投資銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資機制以及股票或其他證券發行的收益來提供。
除了上述主要資本來源外,我們還可能簽訂倉庫設施並使用期限更長的結構性擔保融資協議。任何特定資本和資金來源的使用將取決於市場狀況、這些設施的可用性以及我們可獲得的投資機會。
當前時段
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們分別持有約1.69億美元和2.22億美元的現金及現金等價物。由於我們的運營、投資和融資活動如下所述,我們的現金狀況有所下降
從 2023 年 12 月 31 日到 2024 年 3 月 31 日,增加了 5,300 萬美元。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度,我們的經營活動分別提供了約5700萬美元和3000萬美元的淨現金。運營現金流主要是由截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中分別超過6,800萬美元和7,000萬美元利息的利息所產生的利息推動的。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,我們的投資活動分別提供了2.48億美元的現金和8200萬美元的使用現金。在截至2024年3月31日的季度中,我們收到了機構MBS、非機構人民幣抵押貸款和持有的3.25億美元投資貸款的本金償還現金,以及出售我們的代理機構MBS的3500萬美元。所收到的現金被用於投資購買7,800萬美元投資貸款和3,400萬美元非機構人民幣的現金部分抵消。在截至2023年3月31日的季度中,我們使用現金購買了5.91億美元的投資,主要包括持有的5.9億美元投資貸款和100萬美元的機構MBS。所使用的現金被用於償還機構MBS、非機構RMBS和3.41億美元投資貸款的本金以及出售我們的機構MBS的1.68億美元所獲得的現金部分抵消。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度,我們的融資活動分別使用了3.58億美元的現金和1900萬美元的現金。在截至2024年3月31日的季度中,我們主要使用現金償還2.73億美元的證券化債務的本金,4000萬美元的擔保融資協議的淨還款額,以及支付4,500萬美元的普通股和優先股息。在截至2023年3月31日的季度中,我們收到了以9.44億美元貸款發放抵押的證券化債務現金。所收到的現金被用於償還6.09億美元證券化債務本金的現金、2.42億美元的擔保融資協議淨付款以及支付7,300萬美元的普通股和優先股息的現金部分抵消。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們的追索權槓桿率分別為0. 9:1 和1. 0:1,並且保持相對較低水平。我們的追索權槓桿不包括證券化債務,證券化債務只能從擔保資產的收益中償還
各自的VIE中的債務。我們的追索權槓桿率以我們的擔保融資協議的比率列報,擔保融資協議是我們的資產和股權的追索權。
根據我們目前的投資組合、槓桿比率和可用的借款安排,我們認為我們的資產將足以使我們能夠滿足預期的短期流動性需求。但是,如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性需求,我們可能會出售額外的投資,減少分紅,發行債務或額外的普通股或優先股證券以滿足我們的流動性需求。截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們有4.18億美元和3.77億美元的未支配資產可供認捐以獲得額外的短期融資,或在必要時出售以籌集更多現金。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們的人民幣抵押貸款和貸款擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
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| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (以千美元計) |
| 校長 | 加權平均借款利率 | 借款利率範圍 | | 校長 | 加權平均借款利率 | 借款利率範圍 |
一夜之間 | — | | 不適用 | 不適用 | | — | | 不適用 | 不是 |
1 到 29 天 | $ | 259,229 | | 7.56% | 6.20% - 8.18% | | $ | 272,490 | | 7.35% | 6.30% - 8.22% |
30 到 59 天 | 473,497 | | 6.71% | 5.44% - 7.82% | | 495,636 | | 6.68% | 5.58% - 7.87% |
60 到 89 天 | 194,024 | | 7.21% | 5.84% - 7.58% | | 305,426 | | 7.17% | 5.93% - 7.85% |
90 到 119 天 | 69,793 | | 6.29% | 6.29% - 6.29% | | 54,376 | | 7.46% | 6.59% - 7.80% |
120 到 180 天 | 187,582 | | 6.89% | 6.35% - 7.65% | | 105,727 | | 7.09% | 6.72% - 7.80% |
180 天到 1 年 | 616,005 | | 9.50% | 6.63% - 12.50% | | 39,620 | | 7.06% | 6.66% - 7.39% |
1 到 2 年 | 244,967 | | 8.33% | 8.33% - 8.33% | | 808,601 | | 9.36% | 8.36% - 12.50% |
2 到 3 年 | — | | 不適用 | 不適用 | | — | | 不適用 | 不適用 |
超過 3 年 | 358,581 | | 5.08% | 5.08% - 5.08% | | 362,215 | | 5.11% | 5.10% - 7.15% |
總計 | $ | 2,403,678 | | 7.48% | | | $ | 2,444,091 | | 7.51% | |
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由以下機構擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日: |
| 2024年3月31日 | 2023年12月31日 |
機構人民幣(千元) | 不適用 | 不適用 |
機構 CMBS(以千計) | 34 天 | 32 天 |
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款(以千計) | 378 天 | 418 天 |
我們使用我們控制的信託基金中持有的MBS投資和抵押貸款來抵押我們用來為運營融資的擔保融資協議。我們的交易對手協商 “削減”,即抵押品的公允價值與交易對手在我們進行融資交易時向我們貸款的金額之間的百分比差額。削減的規模反映了與貸款機構持有MBS相關的感知風險和市場波動。該削減為貸款機構提供了緩衝每日市值變動的緩衝,從而減少了在MBS市值每日正常上漲或下降時發出追加保證金或返還保證金的需求。截至2024年3月31日和2023年12月31日,由機構CMBS擔保的擔保融資協議以及為投資而持有的貸款的削減相對保持不變。截至2024年3月31日,由機構CMBS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減幅度為5.4%,非機構人民幣抵押貸款和投資貸款的加權平均削減額為26.0%。截至2023年12月31日,由機構CMBS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減幅度為5.2%,非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款為26.1%。
在當前的財務狀況下,非機構MBS的公允價值比機構MBS更難確定,而且每個時期的波動性更大,非機構MBS通常需要更大的削減。此外,在使用標準形式的SIFMA主回購協議為資產融資時,協議的交易對手通常會對所有未償還的回購協議向我們淨承擔的風險,如果總資產的公允價值變動超過其對我們的允許敞口,則發出追加保證金通知。根據交易對手的具體政策,資產公允價值的下降可能會導致追加保證金,也可能不會產生追加保證金。此外,交易對手還會考慮許多因素,包括
他們對我們的總體風險敞口以及在發出追加保證金通知之前回購交易結束前的剩餘天數。為了最大限度地降低追加保證金的風險,截至2024年3月31日,我們已經簽訂了9.02億美元的融資安排,由於市值的變化,抵押品無法調整,從而將價格波動導致追加保證金的風險降至最低。我們將這些協議稱為非按市值計價(非MTM)設施。這些非MTM設施的融資成本通常較高,但降低了追加保證金的風險,這可能導致我們的資產以不良价格出售。所有非MTM設施均由非機構RMBS抵押品進行抵押,在市場壓力時期,非機構RMBS抵押品往往會增加價格波動。此外,我們簽訂了某些擔保融資協議,在抵押品公允價值的下降超過閾值之前,這些協議不受額外保證金要求的約束。我們將這些協議稱為有限的按市值計價(有限的MTM)設施。截至2024年3月31日,我們有5.37億美元的有限MTM設施。我們認為,這些非MTM和有限的MTM設施可以顯著降低我們的融資風險。有關我們如何確定抵押擔保融資協議的人民抵押貸款的公允價值的討論,請參閲我們的合併財務報表附註5。
截至2024年3月31日,我們由機構CMBS擔保的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.5%,非機構MBS和為投資而持有的貸款的加權平均借款利率為7.5%。截至2023年12月31日,我們由機構CMBS擔保的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.6%,非機構抵押貸款和用於投資的貸款的加權平均借款利率為7.6%。
我們在2022年第四季度簽訂了擔保融資協議,為此我們選擇了公允價值期權。我們認為,為該金融工具選擇公允價值可以更好地反映交易經濟學。該擔保融資的未償本金餘額總額為 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日分別為3.59億美元和3.62億美元。質押抵押品的公允價值為 3.99 億美元截至目前為止為4.01億美元 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別地。截至目前,我們以3.4億美元的公允價值和3.5億美元的公允價值持有該擔保融資工具 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分別地。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,按公允價值計算的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.1%。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,按公允價值計算的擔保融資協議的削減幅度為7.5%。在 2024 年 3 月 31 日, 按公允價值計算的擔保融資協議的到期日為四年.
下表顯示了我們的平均每日擔保融資協議餘額以及所列期間每個期末的擔保融資協議餘額。由於使用槓桿調整了投資組合規模,我們的期末餘額往往與平均每日餘額相比波動。
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時期 | 擔保融資協議平均餘額 | 期末擔保融資協議餘額 |
| (以千美元計) |
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2024 年 3 月 31 日季度末 | $ | 2,421,953 | | $ | 2,384,678 | |
2023 年 12 月 31 日季度末 | $ | 2,547,584 | | $ | 2,432,115 | |
2023 年 9 月 30 日季度末 | $ | 2,665,230 | | $ | 2,603,911 | |
2023 年 6 月 30 日季度末 | $ | 2,932,424 | | $ | 2,686,522 | |
2023 年 3 月 31 日季度末 | $ | 3,209,153 | | $ | 3,195,322 | |
我們的擔保融資協議不要求我們維持任何特定的槓桿比率。我們認為,我們融資的特定資產的適當槓桿率取決於這些資產的信貸質量和風險。截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們的有息債務總額的賬面價值分別約為98億美元和101億美元,槓桿率分別約為3. 7:1 和4. 0:1。我們將我們的擔保融資協議和證券化債務列為槓桿比率的分子,股東權益作為分母。
截至2024年3月31日,我們與12個交易對手簽訂了擔保融資協議。我們所有的擔保融資協議均由機構MBS、非機構人民幣抵押貸款以及為投資和現金而持有的貸款擔保。根據這些擔保融資協議,我們可能無法收回抵押品,但仍有義務償還回購債務。我們通過確保我們的交易對手被評為金融機構來降低這種風險。截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們有36億美元的證券或現金抵押擔保融資協議的債務。
我們預計將在到期時簽訂新的擔保融資協議;但是,由於市場的不確定性,包括但不限於通貨膨脹和聯邦基金利率上升導致的不確定性,當我們希望續訂擔保融資協議或獲得優惠的利率和削減時,我們有可能無法續訂擔保融資協議。我們主要通過使用衍生品來抵消回購協議的利率風險,衍生品主要包括利率互換、掉期和美國國債期貨。截至2024年3月31日,我們的利率互換的平均剩餘到期日不到一年。我們所有的掉期都由中央清算所清算。當我們的利率時
掉期處於淨虧損狀態(預期的現金支付超過掉期的預期現金收入),我們會根據互換協議條款的要求發佈抵押品。
對金融交易對手的敞口
我們積極管理擔保融資交易對手的數量,以降低交易對手風險並管理我們的流動性需求。下表彙總了截至2024年3月31日我們對擔保融資協議交易對手的敞口:
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2024年3月31日 | |
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國家 | 交易對手數量 | 擔保融資協議 | | 曝光 (1) | |
(以千美元計) |
美國 | 8 | $ | 1,189,408 | | | $ | 490,137 | | |
日本 | 2 | 938,934 | | | 503,674 | | |
加拿大 | 1 | 267,942 | | | 139,936 | | |
荷蘭 | 1 | 7,394 | | | 280 | | |
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總計 | 12 | $ | 2,403,678 | | | $ | 1,134,027 | | |
(1) 表示作為抵押品向每個交易對手質押的證券和/或現金金額減去擔保融資總額
協議。
我們會定期監控融資交易對手的信用風險敞口,並根據信貸質量和內部制定的衡量交易對手風險的指標向這些交易對手分配資產。我們對特定交易對手的風險敞口按質押相對於擔保融資協議餘額的超額抵押品計算。如果我們對融資交易對手的敞口超過內部制定的門檻,我們將制定計劃將風險敞口降低到可接受的水平。截至2024年3月31日,我們在野村證券國際有限公司(簡稱 “野村”)存在與擔保融資協議中公佈的抵押品相關的18%股權的風險。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為325天。野村證券面臨的風險金額為4.74億美元。截至2023年12月31日,我們與野村證券的金額存在風險,其中 17% 的股權與擔保融資協議中公佈的抵押品有關。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為412天。野村證券面臨的風險金額為4.33億美元。
截至2024年3月31日,我們沒有使用信用違約互換或其他形式的信用保護來對衝上表中彙總的風險敞口。
股東權益
2023年6月,我們董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了7,300萬美元,至2.5億美元。這種授權沒有到期日期,目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股和優先股可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買、私下協商交易或根據交易法第10b5-1條可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定,並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外,我們打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外,我們無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。該計劃不要求我們收購任何特定數量的股票,所有回購都將根據第10b-18條進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,我們沒有回購任何普通股。截至2024年3月31日,根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為2.17億美元。
2022年,我們與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司分別簽訂了單獨的分銷代理協議(“現有銷售協議”)。有限責任公司,摩根士丹利公司有限責任公司和加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“現有銷售代理”)。2023年2月,我們修訂了現有銷售協議,並與摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司(取代瑞士信貸證券有限責任公司)簽訂了單獨的分銷代理協議(以及經修訂的現有銷售協議,“銷售協議”),將摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司列為其他銷售代理(連同現有銷售代理,“銷售代理”)。根據銷售協議的條款,我們可以不時通過任何銷售代理在 “市場發行” 中發行和出售總髮行價不超過5億美元的普通股
根據1933年的證券法。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的季度中,我們沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。截至2024年3月31日,可能在 “市場” 發行計劃下發行的股票的美元價值約為4.26億美元。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,我們宣佈向普通股股東分紅分別為2700萬美元,合每股0.11美元,合5400萬美元,合每股0.23美元。
我們宣佈在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中分別向A系列優先股股東分紅300萬美元,合每股優先股0.50美元。
我們宣佈在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中分別向B系列優先股股東分紅700萬美元,合每股優先股0.50美元。
我們宣佈在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中分別向C系列優先股股東分紅500萬美元,合每股優先股0.484375美元。
我們宣佈在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中分別向D系列優先股股東分紅400萬美元,合每股優先股0.50美元。
2021年10月30日,所有5,800,000股已發行和流通的A系列優先股的未償清算優先股均可贖回,贖回價格等於清算優先權加上截至但不包括贖回日的應計和未付股息。A系列優先股的股息率為每年8.00%。
2023年6月30日之後,所有與我們相關的倫敦銀行同業拆借利率期限均停止發佈或不再具有代表性。我們認為,聯邦《可調利率法》(LIBOR)(“該法”)及其頒佈的相關法規適用於我們的每支B系列優先股、C系列優先股和D系列優先股。鑑於該法案對上述優先股的適用性,鑑於我們迄今獲得的所有信息,我們認為,三個月的芝加哥商品交易所期限SOFR加上適用的年利差0.26161%的年期利差調整將自動取代三個月倫敦銀行同業拆借利率作為計算自2024年3月30日起(i)系列股息期內相關優先股應付股息率的參考利率,就B系列而言優先股,(ii)2025年9月30日,就C系列優先股而言,以及(iii)就D系列優先股而言,為2024年3月30日。
基於股票的薪酬
2023年6月14日,董事會推薦了奇美拉投資公司2023年股權激勵計劃(“計劃”),股東批准了該計劃。它授權發行最多20,000,000股普通股,用於根據該計劃發放獎勵。該計劃取代了我們經修訂和重述的2007年股權激勵計劃,該計劃於2015年12月10日生效(“先前計劃”),先前計劃不會授予任何新的獎勵。先前計劃下的任何未付獎勵仍將受先前計劃的約束並根據先前計劃支付。根據先前計劃獲得未償還獎勵的任何股票,如果在沒有發行股票的情況下到期、終止或因任何原因被交出或沒收,都將自動根據該計劃發行。此外,在股東批准本計劃最初根據先前計劃發放的全額獎勵(例如授予我們指定執行官的RSU和PSU)後,根據預扣税要求預扣的股票將自動根據該計劃發行。
截至2024年3月31日,根據該計劃,約有1,800萬股股票可供未來授予。
限制性股票單位或限制性股票單位的授予
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,我們向高級管理層頒發了RSU獎勵。這些 RSU 獎項旨在獎勵向我們提供服務的員工。通常,RSU獎勵在三年內平均發放,三年後將全部歸屬。對於符合退休資格的員工(定義為在我們工作的年限加上年齡等於或大於65歲),服務期被視為已完成,所有補助金將立即記作支出。RSU獎勵按授予日我們普通股的市場價格估值,通常,我們必須在歸屬之日僱用員工才能獲得RSU獎勵。在截至2024年3月31日的季度中,我們發放了53.7萬份RSU獎勵,2024年業績年度的授予日公允價值為300萬美元。在截至2023年3月31日的季度中,我們發放了64.9萬份RSU獎勵,2023年業績年度的授予日公允價值為400萬美元。
績效份額單位或 PSU 的授予
PSU 獎勵旨在使薪酬與我們的未來表現保持一致。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中授予的PSU獎勵包括截至2026年12月31日和12月31日的三年業績期,
分別是 2025 年。對於在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中授予的PSU獎勵,根據我們的經濟回報率和與同行羣體相比的股價表現,最終授予的股票數量將在授予的PSU的0%至200%之間。我們的三年經濟回報率等於我們每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。股價表現等於股價變動加上普通股股息。薪酬支出將在三年歸屬期內根據我們對同行集團中各實體的經濟回報率和股價表現的估計,按直線方式確認,並將根據我們對實際授予股票數量的最佳估計在每個時期進行調整。在截至2024年3月31日的季度中,公司向高級管理層發放了53.7萬份PSU獎勵,授予日的公允價值為300萬美元。在截至2023年3月31日的季度中,公司向高級管理層發放了60.5萬份PSU獎勵,授予日的公允價值為300萬美元。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,向我們的員工和董事發行的限制性股票單位和PSU的未歸屬股份分別約為460萬股和360萬股。
合同義務和承諾
下表彙總了我們在2024年3月31日和2023年12月31日的合同義務。證券化債務的估計本金還款計劃基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,並根據債務標的抵押品的預期本金減記進行了調整。
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2024年3月31日 |
(以千美元計) |
合同義務 | 一年之內 | 一到三年 | 三到五年 | 大於或等於五年 | 總計 |
擔保融資協議 | $ | 1,800,129 | | $ | 244,967 | | $ | 358,582 | | $ | — | | $ | 2,403,678 | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押 | 198 | | 244 | | — | | 60 | | 502 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 1,336,379 | | 2,193,495 | | 1,673,400 | | 2,912,852 | | 8,116,126 | |
MBS擔保融資協議的利息支出 (1) | 27,242 | | 1,871 | | 1,620 | | — | | 30,733 | |
證券化債務的利息支出 (1) | 267,595 | | 415,122 | | 287,179 | | 358,494 | | 1,328,390 | |
總計 | $ | 3,431,543 | | $ | 2,855,699 | | $ | 2,320,781 | | $ | 3,271,406 | | $ | 11,879,429 | |
(1) 利息基於自2024年3月31日起生效的浮動利率。
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2023年12月31日 |
(以千美元計) |
合同義務 | 一年之內 | 一到三年 | 三到五年 | 大於或等於五年 | 總計 |
擔保融資協議 | $ | 1,273,274 | | $ | 808,602 | | $ | 362,215 | | $ | — | | $ | 2,444,091 | |
證券化債務,由非機構人民幣抵押 | 251 | | 326 | | — | | 67 | | 644 | |
以公允價值證券化債務,由投資貸款抵押 | 1,405,503 | | 2,302,421 | | 1,738,678 | | 2,942,234 | | 8,388,836 | |
MBS擔保融資協議的利息支出 (1) | 23,423 | | 6,555 | | 1,696 | | — | | 31,674 | |
證券化債務的利息支出 (1) | 273,963 | | 425,281 | | 294,111 | | 356,337 | | 1,349,693 | |
總計 | $ | 2,976,414 | | $ | 3,543,185 | | $ | 2,396,700 | | $ | 3,298,638 | | $ | 12,214,938 | |
(1) 利息基於截至2023年12月31日生效的浮動利率。
上表中未包括截至2024年3月31日和2023年12月31日的500萬美元無準備金建築貸款承諾。我們預計,其中大部分承諾將在一年內支付,並在合併財務狀況表中列報所購買投資的應付款。
我們已向Kah Capital Management, LLC管理的基金做出了7500萬美元的資本承諾。在截至2024年3月31日的季度中,我們為該承諾額外提供了1000萬美元的資金,這使我們的資金總額達到5600萬美元,剩下的無資金承諾為1900萬美元。
資本支出要求
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我們沒有資本支出的實質性承諾。
分紅
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須向股東支付至少佔應納税所得額的90%的年度股息(需進行某些調整)。在我們支付任何股息之前,我們必須首先滿足任何運營要求以及融資機制和其他應付債務的定期還本付息。
關鍵會計估計
會計政策是理解管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析不可或缺的一部分。根據公認會計原則編制財務報表要求管理層在確定編制這些報表時使用的會計估計數時,根據財務報表時獲得的信息做出某些判斷和假設。合併財務報表附註2描述了我們的重要會計政策和會計估計。本節描述了關鍵會計政策。如果會計政策要求管理層對會計估算時高度不確定的事項做出假設或判斷,或者需要管理層在解釋會計文獻時做出重大判斷,則該會計政策被認為是至關重要的。如果實際業績與我們的判斷和假設不同,或者做出的其他會計判斷不同,這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大且潛在的不利影響。
我們認為最重要的會計政策和估算與投資收入的確認有關,包括確認任何損失和確定我們的金融工具的公允價值。合併財務報表合併後包括我們的賬目、全資子公司的賬目以及我們是主要受益人的可變利息實體(VIE)的賬目。在合併中,所有重要的公司間餘額和交易均已清除。
估算值的使用
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設,這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。儘管我們的估計考慮了當前狀況以及我們預計未來將如何變化,但實際情況可能與這些估計中的預期有所不同,這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。管理層在多個領域做出了重大估計,包括非機構RMBS當前的預期信貸損失、投資貸款的估值、代理和非機構MBS、利率互換的遠期利率,以及為投資和非機構RMBS而持有的貸款的收入確認。實際結果可能與這些估計有重大差異。
最近的會計公告
有關我們最近採用或預計將來採用的會計指導的討論,請參閲合併財務報表附註中的附註2。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
我們市場風險的主要組成部分與信用風險、利率風險、預付款風險、延期風險、基礎風險和市場風險有關。儘管我們不尋求完全規避風險,但我們認為風險可以從歷史經驗中量化,我們力求積極管理這種風險,維持與所承擔風險相一致的資本水平。
此外,有關我們面臨的風險的更多信息,請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的第1A項 “風險因素”。
信用風險
我們在投資非機構人民幣抵押貸款和住宅抵押貸款時面臨信用風險,對於我們擁有的評級低於 “AAA” 或未評級的資產,我們將面臨更大的信用風險。與這些投資相關的信用風險與借款人的付款能力和意願有關,在授予或續訂信貸之前進行評估,並在整個貸款或擔保期內定期進行審查。我們認為,住宅貸款信貸質量,進而影響我們的資產質量,主要取決於借款人的信用狀況和貸款特徵。
在貸款收購方面,我們或第三方對抵押貸款文件進行獨立審查,以評估抵押貸款的發放和償還情況,以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。根據貸款規模,我們可能不會審查資金池中的所有貸款,而是根據特定的風險標準,例如財產地點、貸款規模、有效貸款價值比率、借款人的特徵以及我們認為是重要信用風險指標的其他標準,對貸款進行調查審查。此外,我們還會獲得每位賣方對住宅抵押貸款的陳述和擔保,包括抵押貸款的發放和償還以及抵押財產留置權的可執行性。賣方在提供我們購買的貸款時違反這些陳述和擔保,可能有義務向我們回購貸款。我們的資源包括投資組合管理系統以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司進行獨立的抵押貸款文件審查,以確保遵守現有準則。除了統計抽樣技術外,我們還創建負面信用和估值樣本,並對這些樣本進行單獨審查。
此外,我們還密切關注所產生的信貸損失,以及我們為投資組合持有的非機構人民幣和貸款對信貸損失的預期將如何變化。我們根據歷史經驗、市場趨勢、當前拖欠情況以及預期的回收來估算未來的信貸損失。隨着新信息的出現,這些預期信貸損失的淨現值可能會發生重大變化,有時會發生重大變化。當信用損失經歷和預期改善時,我們將從投資中收取更多的本金。如果信用損失經歷惡化,我們將減少收取的投資本金。信貸損失的有利或不利變化反映在我們抵押貸款投資的收益率上,並計入我們剩餘投資期限的收益。下表顯示了過去五個季度中我們的非機構人民抵押貸款和投資組合貸款的預期信貸損失淨現值的變化。總虧損按用於將投資的任何折扣或溢價攤還為收入的利率進行折現。下表中 “增加/(減少)” 行項目的減少(負餘額)表示預期信貸損失的有利變化。下表中 “增加/(減少)” 行項目的增加(正餘額)表示預期信貸損失的不利變化。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 對於已結束的季度 |
| (以千美元計) |
非機構RMBS | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年9月30日 | 2023年6月30日 | 2023年3月31日 |
期初餘額 | $ | 95,366 | | $ | 81,236 | | $ | 80,532 | | $ | 79,875 | | $ | 89,234 | |
已實現的虧損 | (345) | | (1,225) | | (1,727) | | (2,445) | | (2,293) | |
增生 | 2,978 | | 2,569 | | 2,576 | | 2,765 | | 2,949 | |
購買損失 | — | | — | | 6 | | — | | — | |
出售/已付清的損失 | — | | — | | 95 | | — | | — | |
| | | | | |
增加/(減少) | 36 | | 12,786 | | (246) | | 337 | | (10,015) | |
期末餘額 | $ | 98,035 | | $ | 95,366 | | $ | 81,236 | | $ | 80,532 | | $ | 79,875 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 對於已結束的季度 |
| (以千美元計) |
為投資而持有的貸款 | 2024年3月31日 | 2023年12月31日 | 2023年9月30日 | 2023年6月30日 | 2023年3月31日 |
期初餘額 | $ | 213,644 | | $ | 251,002 | | $ | 254,354 | | $ | 285,823 | | $ | 321,017 | |
已實現的虧損 | (8,078) | | (8,457) | | (8,200) | | (10,281) | | (7,992) | |
增生 | 2,961 | | 3,427 | | 3,444 | | 3,554 | | 3,650 | |
購買損失 | — | | — | | — | | — | | 404 | |
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增加/(減少) | 4,523 | | (32,328) | | 1,404 | | (24,742) | | (31,256) | |
期末餘額 | $ | 213,050 | | $ | 213,644 | | $ | 251,002 | | $ | 254,354 | | $ | 285,823 | |
此外,我們對我們為投資組合收購的非機構RMBS進行審查,以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非機構RMBS的審查包括使用投資組合管理系統。我們對非機構RMBS和其他ABS的審查基於對非機構RMBS和其他ABS的風險調整後回報的定量和定性分析。該分析包括評估支持RMBS的抵押品特徵,例如借款人還款記錄、信用概況、地理集中度、信用增強、調味和其他相關因素。
利率風險
我們的淨利息收入、借貸活動和盈利能力可能會受到利率波動的負面影響,這種波動是由通貨膨脹和2024年最新的聯邦利率預測所產生的不確定性造成的。隨着美聯儲提高聯邦基金利率,短期和長期利率之間的利潤率可能會進一步壓縮。長期極度動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本,並對市場風險緩解策略產生負面影響。利率和基準指數利差變動導致收入波動性加大,可能會導致未來淨利息收入的損失以及我們資產當前的公允市場價值下降。利率的波動將影響我們大多數資產和負債的收入和支出水平,以及所有計息資產和計息負債的市場價值,這反過來又可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。
利率風險對許多因素高度敏感,包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。我們的投資和相關債務承擔利率風險,這些債務通常是擔保融資協議和證券化信託。我們的擔保融資協議和倉庫設施可能是有限期的,定期按當前市場利率進行再融資。我們通常通過利用衍生合約(主要是利率互換協議、互換和期貨)來降低這種風險。雖然我們可能會使用利率套期保值來降低相關風險
對於利率的變化,套期保值可能無法完全抵消利息支出的變動。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營業績在很大程度上取決於投資收入與借貸成本之間的差異。我們的大多數倉庫設施和擔保融資協議根據SOFR的固定利率計算的浮動利率提供融資。固定利差因抵押融資的標的資產類型而異。在利率上升時期,與我們的投資相關的借貸成本往往會增加,而我們的投資收入可能基本保持不變或減少。這將導致相關資產和借款之間的淨利差縮小,甚至可能導致損失。此外,違約可能增加並導致我們的信用損失,這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。此類拖欠或違約還可能對計息資產和計息負債之間的利差產生不利影響。我們通常不對衝信貸損失。套期保值技術部分基於我們的固定利率和混合浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款的假設預付款水平。如果預付款比預期的慢或快,則住宅抵押貸款和RMBS的壽命將更長或更短,這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性,並可能對此類交易造成損失。
利率對公允價值的影響
利率風險的另一個組成部分是利率的變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。我們面臨的風險是,我們的資產的公允價值將以與負債(包括套期保值工具)的公允價值不同的增減率。我們主要通過估算資產期限與負債和套期保值期限相比來評估利率風險。期限主要衡量的是利率變化時金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算持續時間。不同的模型和方法可以為相同的證券生成不同的期限。
值得注意的是,當利率從當前水平變動超過100個基點時,利率變動對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此,當利率變動超過100個基點時,我們資產公允價值的波動性可能會大大增加。此外,其他因素影響我們的利率敏感型投資和套期保值工具的公允價值,例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此,如果實際利率發生變化,我們資產公允價值的變化可能會與下圖所示的有所不同,這種差異可能是重大的,對我們的股東不利。
利率上限風險
我們還可能投資浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款。在這些抵押貸款或人民幣抵押貸款中,標的抵押貸款通常受定期和終身利率上限和下限的限制,這些上限和下限限制了證券利息收益率在任何給定時期內可能發生的變化金額。但是,根據我們的融資協議,我們的借貸成本將不受類似的限制。因此,在利率上升的時期,我們的借款利率成本可能會不受上限的限制,而我們的浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款的利率收益率實際上將受到限制。如果我們收購的浮動利率人民幣抵押貸款不是基於完全指數化的抵押貸款,這個問題就會被放大。此外,抵押貸款或標的抵押貸款
RMBS中的抵押貸款可能會受到定期還款上限的限制,這會導致部分利息被延期並添加到未償本金中。這可能會導致我們在浮動利率抵押貸款或人民幣抵押貸款中獲得的現金收入少於支付相關借款利息成本所需的現金收入。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損,這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。
利率不匹配風險
我們的投資收購中有很大一部分是通過借款籌集資金,這些借款的利率基於指數和重新定價條款,類似於抵押貸款和抵押貸款支持證券的利率指數和再定價條款,但期限略短。在大多數情況下,我們的抵押貸款資產和資金來源的利率指數和重新定價條款將不相同,從而造成資產和負債之間的利率不匹配。與資產收益率相比,我們的資金成本上升或下降的速度可能更快。在利率變動期間,這種利率不匹配可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生負面影響。為了緩解利率不匹配,我們可以使用上面討論的對衝策略。我們的風險分析基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或管理層對投資決策的實施可能會產生與我們的模型和預測結果中使用的估計和假設有顯著差異的結果。
為了緩解潛在的利率不匹配,我們簽訂了長期不按市值計價的融資機制協議,其利率高於短期擔保融資協議。這些長期協議主要針對我們流動性較低的非機構RMBS資產。在這個市場中,擁有非按市值計價的融資機制可能有助於防止在動盪的市場中出現大量追加保證金或抵押品清算。如果市場正常化,回購利率下降,我們可能會陷入長期和更高的利息支出之中,無法為我們的投資組合融資。
由於利率的變化,我們的盈利能力和包括衍生品在內的投資組合的價值在任何時期都可能受到不利影響。下表量化了假設收益率曲線平行波動的情況下,如果利率上升或下降50和100個基點,我們保留的資產和衍生品的淨利息收入和市值的潛在變化。收入和價值的所有變化均以預計淨利息收入和我們在基準利率情景下保留的資產價值的百分比變化來衡量。基本利率情景假設利率為2024年3月31日,有關預付款和所有活動的各種估計都是在每個利率變動水平下做出的。實際結果可能與這些估計值有很大差異。
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| 2024年3月31日 (1) |
利率變動 | 淨利息收入的預計百分比變化 | 預計市值變動百分比 (2) |
-100 個基點 | 7.13 | % | 7.03 | % |
-50 個基點 | 3.36 | % | 3.29 | % |
基本利率 | — | | — | |
+50 個基點 | (3.68) | % | (3.44) | % |
+100 個基點 | (7.05) | % | (6.46) | % |
(1) 保留的證券是我們從投資組合中包含的證券化VIE中保留的證券,而不是VIE的合併資產和負債。我們的合併財務狀況表包括合併後的VIE的資產,這些資產只能用於清償債權人無權向我們追索的VIE的債務和負債。
(2) 預計的市值百分比變化基於利率的即時變動。
預付款風險
當我們收到這些投資的預付本金時,此類投資的溢價和折扣將攤銷或計入利息收入。總的來説,實際或預期的預付款利率的提高將加速購買溢價的攤銷,從而減少投資所得的利息收入。相反,此類投資的折扣會加速折扣並累積為利息收入,從而在預付款增加時增加利息收入。實際預付款結果可能與我們在投資組合中使用的假設存在重大差異。
延期風險
管理層根據對借款人預付基礎抵押貸款的利率的假設來計算我們投資的預計加權平均壽命。通常,當固定利率或混合浮動利率住宅抵押貸款時
貸款或人民幣抵押貸款是通過借款獲得的,我們可以但不必簽訂利率互換協議或其他套期保值工具,試圖在接近相關資產固定利率部分預期平均壽命的時間內固定借貸成本。該策略旨在保護我們免受利率上升的影響,因為借貸成本的管理是在相關資產的固定利率部分期間維持淨利差的。但是,如果在利率上升的環境中預付款利率下降,則相關資產中固定利率部分的壽命可能會延長到互換協議或其他對衝工具的期限之後。這可能會對我們的經營業績產生負面影響,因為在套期保值工具結束後,借貸成本將不再固定,而固定和混合可調利率資產的收入將保持不變。在極端情況下,我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性,這可能會導致我們蒙受損失。
基礎風險
我們可能會通過利率互換或其他類型的套期保值工具對衝部分投資組合,從而尋求限制利率風險。基礎風險與我們的MBS和套期保值之間利差擴大的風險有關。這種擴張可能導致我們的MBS的公允價值下降幅度大於套期保值公允價值的增長,從而導致賬面價值淨下降。
市場風險
市場價值風險
我們的某些被歸類為可供出售的證券按其估計的公允價值反映出來,未實現的損益不包括在收益中,並在其他綜合收益中列報。這些證券的估計公允價值波動主要是由於利率、預付款速度、市場流動性、信貸質量和其他因素的變化。通常,在利率上升的環境中,這些證券的估計公允價值預計將下降;相反,在利率下降的環境中,這些證券的估計公允價值預計將增加。隨着市場波動性的增加或流動性的降低,我們投資的公允價值可能會受到不利影響。
房地產市場風險
我們擁有由不動產擔保的資產,並可能直接擁有不動產。住宅物業價值容易波動,並可能受到多種因素的不利影響,包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況和失業率(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響);當地房地產狀況(例如住房供過於求);特定行業的變化或持續疲軟;建築質量、年齡和設計;人口因素;自然災害和其他天災的追溯性變化建築物或類似的法規。此外,房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用於償還貸款的潛在收益,這也可能導致我們蒙受損失。
風險管理
在維持房地產投資信託基金地位的前提下,我們尋求管理風險敞口,以保護我們的住宅抵押貸款、RMBS和其他資產及相關債務的投資組合免受重大利率變動的影響。我們通常通過以下方式來管理風險:
•監控並在必要時調整與我們的人民幣抵押貸款和融資相關的重置指數和利率;
•試圖制定我們的融資協議,使其具有一系列不同的到期日、條款、攤銷和利率調整期、過賬追加保證金的現金和抵押品的權利,以及非按市值計價融資機制的準備金;
•使用衍生品、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們的投資和借款的利率敏感度;
•與證券化中未包括的投資的短期融資和到期日形成鮮明對比的是,使用證券化融資在很長一段時間內獲得有吸引力的融資條件的好處;以及
•通過資產選擇,積極管理我們投資的利率指數、利率調整期和毛利率以及融資的利率指數和調整期。
我們管理資產和負債的努力側重於資產和負債重新定價的時間和規模。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括分析我們的利率敏感度 “差距”,即在給定時間段內到期或重新定價的計息資產與計息負債之間的區別。當利率敏感資產的金額超過利率敏感負債的金額時,差距被視為正數。當金額為時,差距被視為負數
利率敏感負債超過利率敏感資產。在利率上升時期,負差距往往會對淨利息收入產生不利影響,而正差距往往會導致淨利息收入增加。在利率下降時期,負差距往往會導致淨利息收入增加,而正差距往往會對淨利息收入產生不利影響。由於期限相同或相似的不同類型的資產和負債對整體市場利率或狀況的變化可能有不同的反應,因此即使機構在每個期限類別中都完全匹配,利率的變化也可能會對淨利息收入產生正面或負面的影響。
下表列出了截至2024年3月31日我們的計息資產和計息負債的預計到期日或重新定價。在特定時期內顯示的資產和負債金額是根據資產和負債的合同條款確定的,證券包含在其利率首次調整的時間內,而不是到期期間,幷包括利率互換(如果有)的影響。根據實際預付款情況,表中我們資產和負債的利率敏感度可能會有很大差異。
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2024年3月31日 |
(以千美元計) |
| 3 個月內 | 3-12 個月 | 1 年到 3 年 | 大於 3 年 | 總計 |
對敏感資產進行評級 | $ | 141,721 | | $ | 318,974 | | $ | 9,526 | | $ | 11,750,428 | | $ | 12,220,649 | |
現金等價物 | 168,958 | | — | | — | | — | | 168,958 | |
利率敏感資產總額 | $ | 310,679 | | $ | 318,974 | | $ | 9,526 | | $ | 11,750,428 | | $ | 12,389,607 | |
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利率敏感負債 | 3,627,998 | | 3,482,464 | | — | | 2,678,463 | | 9,788,925 | |
利率敏感度差距 | $ | (3,317,319) | | $ | (3,163,490) | | $ | 9,526 | | $ | 9,071,965 | | $ | 2,600,682 | |
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累積速率靈敏度差距 | $ | (3,317,319) | | $ | (6,480,809) | | $ | (6,471,283) | | $ | 2,600,682 | | |
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累計利率敏感度差距佔利率敏感資產總額的百分比 | (27) | % | (52) | % | (52) | % | 21 | % | |
我們的風險分析基於管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或管理層實施的投資決策所產生的結果可能與我們的模型中使用的估計和假設以及上表中顯示的預測結果有很大差異。這些分析包含某些前瞻性陳述,並受 “關於前瞻性陳述的特別説明” 標題下的安全港聲明的約束。
企業風險管理
我們在企業風險管理(“ERM”)中採用 “三層防禦方法”,旨在評估和管理風險以實現我們的戰略目標。“第一層防禦” 包括評估公司內部每個業務部門面臨的關鍵風險指標(“KRI”)。我們的風險管理部門是一個獨立的團體,充當 “第二層防禦”。風險管理部門與各業務部門合作,酌情瞭解、監控、管理和升級風險。財務報告部門根據薩班斯法案(“SOX”)的要求運作。“第三層防禦” 由我們的許多內部控制措施組成,這些內部控制措施需要接受我們的第三方內部審計師的獨立評估。作為獨立的第三方,內部審計師的任務是客觀地評估我們內部控制環境的充分性和有效性,以改善風險管理、控制和治理流程。風險管理部門向執行管理層和董事會審計委員會提供定期報告。
網絡安全風險
我們的網絡安全風險管理和戰略已納入我們的 ERM 流程。我們的董事會與審計委員會和風險委員會協調,監督網絡安全風險的管理。有關我們的網絡安全風險管理、戰略和治理的更多信息,請參閲截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中的第1C項 “網絡安全”。
業務連續性計劃(“BCP”)
我們的BCP旨在提供指導方針,以促進(i)員工的安全和搬遷;(ii)為開展活動和接收通信做好準備;(iii)恢復和恢復系統和業務流程;(iv)保護和恢復公司資產的完整性。
我們的 BCP 旨在通過專門的災難恢復團隊(“DRT”)在各種情況下促進業務流程的彈性,該團隊由執行管理層、技術主管和各業務部門的專業人員組成。我們的 BCP 確定了業務運營所需的關鍵系統和流程,以及支持這些系統和流程所需的資源、員工和規劃。關鍵系統和流程被定義為對核心運營、財務業績或監管要求有重大影響的系統和流程。這包括為金融交易、交易結算、財務報告和業務通信提供便利的應用程序以及執行此類操作的人員。我們的 BCP 提供指導方針,以幫助及時恢復業務運營,並幫助員工、服務提供商和其他關鍵利益相關者進行溝通,以支持這些運營。我們的 BCP 是一個 “活生生的過程”,將在主要利益相關者、主題專家和行業最佳實踐的意見和指導下不斷髮展,並且至少每年進行一次審查和更新。
第 4 項控制和程序
(a) 評估披露控制和程序
截至本報告所涉期末,在包括首席執行官和首席財務官在內的公司高級管理層的監督和參與下,對公司披露控制和程序(定義見1934年《證券交易法》第13a-15(e)條)的設計和運作的有效性進行了評估。根據該評估,包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層得出結論,公司的披露控制和程序在本報告所涉期末有效。
(b) 財務報告內部控制的變化
根據1934年《證券交易法》第13a-15(d)條的要求,公司管理層,包括首席執行官和首席財務官,已經評估了公司對財務報告的內部控制,以確定在本季度報告所涉期間是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。根據該評估,在2024年第一季度沒有這樣的變化。
第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟
沒有。
第 1A 項。風險因素
在截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告的 “第一部分——第1A項——風險因素” 下,我們列出了與我們的業務和運營相關的風險因素。您應仔細考慮我們在截至2023年12月31日止年度的10-K表格中列出的風險因素。截至本文發佈之日,我們在截至2023年12月31日止年度的10-K表格中列出的風險因素沒有重大變化。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
2023年6月,公司董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了7,300萬美元,至2.5億美元。2024 年 1 月,公司董事會更新了授權,將公司的優先股納入回購計劃,並將授權增加了 3,300 萬美元,最高至 2.5 億美元。這種授權沒有到期日期,目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。公司普通股可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買、私下協商交易或根據經修訂的1934年《證券交易法》第10b5-1條或《交易法》可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司自行決定,並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外,公司打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外,公司無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。這個
該計劃並未規定公司有義務收購任何特定數量的股份,所有回購都將根據第10b-18條進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的季度中,該公司沒有回購任何普通股。截至2024年3月31日,根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為2.17億美元。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
第 5 項。其他信息
沒有。
第 6 項。展品
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展覽索引 |
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展覽 數字 | 描述 |
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3.1 | 奇美拉投資公司的修正和重述條款(作為公司於2007年9月27日提交的關於S-11表格第1號修正案(文件編號333-145525)的註冊聲明附錄3.1提交,並以引用方式納入此處). |
3.2 | 奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款(作為公司於2009年5月28日提交的8-K表報告的附錄3.1提交,並以引用方式納入此處). |
3.3 | 奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款(作為公司於2010年11月5日提交的8-K表報告的附錄3.1提交,並以引用方式納入此處). |
3.4 | 奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款(作為公司於2015年4月6日提交的8-K表報告的附錄3.1提交,並以引用方式納入此處). |
3.5 | 奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款(作為公司於2015年4月6日提交的8-K表報告的附錄3.2提交,並以引用方式納入此處). |
3.6 | 奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款(作為公司於2019年1月17日提交的8-A表報告的附錄3.6提交,並以引用方式納入此處). |
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3.7 | 更正證書,日期為2021年9月10日(作為公司於2021年9月13日提交的8-K表報告的附錄3.7提交,並以引用方式納入此處) |
3.8 | 奇美拉投資公司修正和重述條款的補充條款,指定公司8.00%的A系列固定至浮動利率累計可贖回優先股,面值每股0.01美元(作為2016年10月12日提交的公司8-K表報告附錄3.1向美國證券交易委員會提交,並以引用方式納入此處). |
3.9 | 奇美拉投資公司修正和重述條款的補充條款,指定公司8.00%的B系列固定至浮動利率累計可贖回優先股,面值每股0.01美元(作為2017年2月24日提交的公司8-A表註冊聲明附錄3.7向美國證券交易委員會提交,並以引用方式納入此處)。 |
3.10 | 奇美拉投資公司指定公司7.75%的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款(作為2018年9月18日提交的公司8-A表報告附錄3.8提交,並以引用方式納入此處). |
3.11 | 奇美拉投資公司指定公司8.00%的D系列固定至浮動利率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款(作為公司於2019年1月17日提交的8-A表報告附錄3.10提交,並以引用方式納入此處). |
3.12 | 修訂和重述了奇美拉投資公司章程(作為公司於2017年1月10日提交的8-K表最新報告的附錄3.1向委員會提交,並以引用方式納入此處)。 |
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4.1 | 奇美拉投資公司普通股證書樣本(作為公司於2007年9月27日提交的關於S-11表格(文件編號333-145525)第1號修正案的註冊聲明附錄4.1提交,並以引用方式納入此處). |
4.2 | 代表8.00%A系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格(作為2016年10月12日提交的公司8-K表報告附錄4.1提交,並以引用方式納入此處). |
4.3 | 代表8.00%B系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格(作為2017年2月24日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交,並以引用方式納入此處)。 |
4.4 | 代表7.75%的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格(作為2018年9月18日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交,並以引用方式納入此處)。 |
4.5 | 代表8.00%D系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格(作為2019年1月17日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交,並以引用方式納入此處)。 |
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10.1† | 董事限制性股票單位獎勵協議的表格 |
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10.2† | 奇美拉投資公司與喬杜裏·亞拉加達於2024年1月10日簽訂的協議書和一般性聲明書(作為公司於2024年1月17日提交的8-K表報告的附錄10.1提交,並以引用方式納入此處)。 |
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31.1 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對註冊人首席執行官菲利普·卡迪斯二世進行認證。 |
31.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條,對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。 |
32.1 | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條,對註冊人首席執行官菲利普·卡迪斯二世進行認證。 |
32.2 | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條,對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。 |
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101.INS* | XBRL 實例文檔-實例文檔不出現在交互式數據文件中,因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。 |
101.SCH* | XBRL 分類擴展架構文檔 |
101.CAL* | XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔 |
101.LAB* | XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔 |
101.PRE* | XBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔 |
101.DEF* | XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔 |
104 | 封面交互式數據文件(格式為 Inline XBRL,包含在附錄 101 中) |
† 代表管理合同或補償計劃或安排
* 根據S-K法規第601項,本展品是提供的,而不是歸檔的,不應被視為以引用方式納入任何文件中
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求,註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
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奇美拉投資公司 |
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| 來自: | /s/ 菲利普·J·卡迪斯二世 |
| | 菲利普·J·卡迪斯二世 |
| | 總裁兼首席執行官 |
| | (註冊人的首席執行官) |
日期:2024 年 5 月 9 日 | | |
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| 來自: | /s/ Subramaniam Viswanathan |
| | Subramaniam Viswanathan |
| | 首席財務官(首席財務官) |
| | 和註冊人的首席會計官) |
日期:2024 年 5 月 9 日 | | |