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國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001412100Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2024-03-310001412100Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-公認會計準則：固定配對成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-12-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：固定配對成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：固定配對成員2023-12-310001412100美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Mhld:PrivatelyHeldEquitySecuritiesInCommonStockMemberMhld:ValuationTechniqueQuarterlyFinancialStatementsMember美國-美國公認會計準則：普通股成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：首選股票成員Mhld:ValuationTechniqueQuarterlyFinancialStatementsMemberMhld:PrivatelyHeldEquityInvestmentsInPreferredStockMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Mhld:ValuationTechniqueQuarterlyFinancialStatementsMemberMHLD：私人信用基金成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員MHLD：公司成員Us-gaap:MarketApproachValuationTechniqueMember2024-03-310001412100Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最小成員數美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員2024-03-310001412100SRT：最大成員數Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員2024-03-310001412100美國-GAAP：老年人注意事項成員MHLD：老年人筆記2016年成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員MHLD：老年人筆記2016年成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員MHLD：老年人筆記2016年成員2024-03-310001412100MHLD：2013年長者注意事項美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2023-12-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員MHLD：老年人筆記2016年成員2023-12-310001412100MHLD：2013年長者注意事項美國-GAAP：老年人注意事項成員2024-03-310001412100MHLD：2013年長者注意事項美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2024-03-310001412100MHLD：2013年長者注意事項美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員MHLD：老年人筆記2016年成員2023-12-310001412100MHLD：2013年長者注意事項美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-GAAP：老年人注意事項成員2023-12-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2024-03-310001412100Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2024-03-310001412100美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2023-12-310001412100Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2023-12-3100014121002023-05-0200014121002023-05-030001412100Mhld:NonPerformanceBasedRestrictedSharesMember2024-03-310001412100MHLD：A2019Omnibus 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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

表格10-Q

(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2024年3月31日
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
委託文檔號001-34042
Maiden控股有限公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕大羣島98-0570192
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(美國國税局僱主
識別號碼)
皮茨灣路94號
彭布羅克 
百慕大羣島HM08
(主要執行辦公室地址)(郵政編碼)

(441) 298-4900
(註冊人的電話號碼，包括區號)


根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元MHLD
納斯達克資本市場
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐
在過去12個月內（或在註冊人被要求提交和張貼此類文件的較短時間內），註冊人是否以電子方式提交併在其公司網站上發佈了所有根據S—T法規第405條要求提交和張貼的交互式數據文件（如有）。 是☒不是的。☐
通過複選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b—2條中"大型加速申報人"、"加速申報人"、"小型申報公司"和"新興增長公司"的定義。
大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☒
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
通過勾選標記檢查註冊人是否是空殼公司（定義見《證券交易法》第12 b-2條）。
是☐ 不是☒
截至2024年5月4日， 100,209,450普通股已發行。143，625，719股普通股，面值美元0.01當計入我們的附屬公司Maiden Reinsurance Ltd.擁有43，416，269股普通股時，每股已發行。這些聯屬股份被視為庫存股，不包括在合併賬面價值和每股普通股收益的計算中。



索引
頁面
第一部分-財務信息
第1項。
財務報表
截至2024年3月31日（未經審計）和2023年12月31日（經審計）的簡明合併資產負債表
3
截至2024年和2023年3月31日止三個月的簡明合併利潤表（未經審計）
4
截至2024年和2023年3月31日止三個月的簡明綜合全面收益表（未經審計）
5
截至2024年和2023年3月31日止三個月的簡明合併股東權益變動表（未經審計）
6
截至2024年和2023年3月31日的三個月簡明合併現金流量表（未經審計）
7
簡明合併財務報表附註(未經審計)
8
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
37
第四項。
控制和程序
70
第二部分-其他信息
第1項。
法律訴訟
71
第1A項。
風險因素
71
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
71
第3項.
高級證券違約
71
第四項。
煤礦安全信息披露
71
第五項。
其他信息
72
第六項。
陳列品
73
簽名
74

2

第一部分-財務信息
項目1.財務報表
Maiden控股有限公司
CONDENSED CONSOLIDATED BALANCE SHEETS
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3月31日，
2024		十二月三十一日，
2023
資產(未經審計)(經審計)
投資：
固定期限，可供出售，按公允價值計算（攤銷成本：2024年-美元266,368; 2023 - $258,536)
$259,451 $250,601 
股權證券，按公允價值計算(Cost：2024年- $43,439; 2023 - $43,439)
44,428 45,299 
權益法投資82,159 80,929 
其他投資 （預期信用損失備抵：2024年-美元1,023; 2023 - $1,023)
200,388 182,811 
總投資586,426 559,640 
*現金和現金等價物20,721 35,412 
受限制現金和現金等值物9,449 7,266 
應計投資收益3,927 4,532 
應收再保險餘額淨額(包括#美元7,882及$9,201分別於2024年和2023年來自關聯方。 預期信用損失撥備：2024年-美元145; 2023 - $187)
11,552 12,450 
對未付損失可追討的再保險（預期信用損失備抵：2024年-美元2,438; 2023 - $3,240)
569,346 564,331 
向關聯方貸款167,975 167,975 
遞延佣金和其他購置費用(包括#美元15,144及$16,605分別於2024年和2023年來自關聯方）
15,990 17,566 
扣繳的應收款項(包括#美元61,016及$128,451分別於2024年和2023年來自關聯方。預期信用損失撥備：2024年-美元18; 2023 - $19)
77,089 143,985 
**其他資產6,496 5,777 
總資產
$1,468,971 $1,518,934 
負債
虧損和虧損調整費用準備金(包括#美元700,127及$752,991分別於2024年和2023年來自關聯方）
$813,879 $867,433 
未賺取保費(包括#美元40,655及$44,577分別於2024年和2023年來自關聯方）
42,108 46,260 
追溯再保險的遞延收益78,222 73,240 
應計費用和其他負債(包括#美元15,347及$10,781分別於2024年和2023年來自關聯方）
30,766 28,244 
高級票據-本金額262,361 262,361 
減去：未攤銷債務發行成本7,725 7,764 
高級筆記，淨254,636 254,597 
總負債
1,219,611 1,269,774 
承付款和或有事項
股權
普通股($0.01面值; 2024年： 150,134,5862023年： 149,732,355發行股票; 2024年： 100,393,5382023年： 100,472,120已發行股份)
1,501 1,497 
*增加實收資本886,432 886,072 
累計其他綜合損失(32,191)(31,469)
**累積赤字(485,486)(486,945)
國庫券，按成本計算（2024年： 49,741,048股票和2023年： 49,260,235股份)
(120,896)(119,995)
股東權益總額
249,360 249,160 
負債和權益總額
$1,468,971 $1,518,934 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
3

Maiden控股有限公司
簡明綜合收益表（未經審計）
(單位為千美元，每股數據除外)
截至3月31日的三個月，
20242023
收入
書面毛保費
$8,323 $836 
淨保費已成交
$8,314 $760 
未賺取保費的變動
4,094 8,242 
賺取的淨保費
12,408 9,002 
其他保險收入(費用)，淨額
46 (59)
淨投資收益
7,700 9,545 
已實現和未實現投資收益淨額
8,750 1,005 
總收入
28,904 19,493 
費用
淨虧損和虧損調整費用
11,625 9,815 
佣金和其他收購費用
5,593 4,235 
一般和行政費用
8,060 10,108 
利息和攤銷費用
4,815 3,824 
匯兑和其他(收益)損失
(2,053)2,816 
總費用
28,040 30,798 
所得税前收入（損失）和權益法投資收入（損失）利息
864 (11,305)
減去：所得税支出(福利)
11 (28)
權益法投資的收益(虧損)利息
606 (51)
淨收益(虧損)
$1,459 $(11,328)
普通股股東可用（應佔）每股基本和稀釋收益（虧損）
$0.01 $(0.11)
普通股加權平均數--基本和稀釋後普通股100,457,125 101,552,364 

請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
4

Maiden控股有限公司
簡明綜合全面收益表(未經審計)
(單位：千美元)
截至3月31日的三個月，
20242023
淨收益(虧損)$1,459 $(11,328)
其他綜合(虧損)收入
期內產生的可供出售證券未實現持股淨收益
1,018 1,936 
外幣折算調整(1,736)568 
其他綜合(虧損)税前收益(718)2,504 
與其他全面（損失）收益組成部分相關的所得税費用(4)(30)
其他綜合（損失）收入，税後(722)2,474 
綜合收益(虧損)
$737 $(8,854)

請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
5

Maiden控股有限公司
股東權益變動的簡明合併報表（未經審計）
(單位：千美元)
截至3月31日的三個月，
20242023
普通股
期初餘額
$1,497 $1,492 
通過股票補償的歸屬發行普通股4 4 
期末餘額
1,501 1,496 
額外實收資本
期初餘額
886,072 884,259 
通過股票補償的歸屬發行普通股(4)(4)
基於股份的薪酬費用
364 777 
交換優先股— 93 
期末餘額
886,432 885,125 
累計其他綜合損失
期初餘額
(31,469)(41,234)
未實現淨投資收益變化
1,014 1,906 
外幣折算調整
(1,736)568 
期末餘額
(32,191)(38,760)
累計赤字
期初餘額
(486,945)(442,863)
預期信用損失的開業備抵— (5,513)
淨收益(虧損)1,459 (11,328)
期末餘額
(485,486)(459,704)
國庫股
期初餘額
(119,995)(117,075)
回購股份(901)(288)
期末餘額
(120,896)(117,363)
股東權益總額
$249,360 $270,794 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
6

Maiden控股有限公司
簡明合併現金流量表(未經審計)
(單位：千美元)
截至3月31日的三個月，20242023
經營活動的現金流
淨收益(虧損)
$1,459 $(11,328)
對淨虧損與經營活動現金流量淨額的調整：
折舊、攤銷和基於股份的薪酬(479)(579)
權益損失法投資的利息(收益)
(606)51 
已實現和未實現投資收益淨額
(8,750)(1,005)
預期信貸損失撥備變動(842)(32)
匯兑和其他(收益)損失
(2,053)2,816 
資產變動–(增加)減少：
應收再保險餘額淨額673 269 
對未付損失可追討的再保險692 906 
應計投資收益573 (1,297)
遞延佣金和其他購置費1,539 2,967 
預提應收款項14,325 958 
其他資產(707)(362)
負債的變動–增加(減少)：
損失準備金和損失調整費用4,131 4,597 
未賺取的保費(4,088)(8,242)
應計費用和其他負債2,182 (10,066)
經營活動提供(用於)的現金淨額
8,049 (20,347)
投資活動產生的現金流：
購買固定期限債券 (165,478)(2,709)
購買其他投資(8,204)(8,552)
購買權益法投資(2,727)(2,329)
購買股權證券— (1,000)
銷售固定期限債券的收益 23,835 954 
到期、還款和定期催繳所得收益130,876 8,014 
出售和贖回其他投資的收益466 10,318 
出售和贖回權益法投資的收益1,618 10,579 
其他，網絡(122)(8)
投資活動提供的現金淨額(用於)
(19,736)15,267 
融資活動的現金流：
普通股回購(673)(288)
用於融資活動的現金淨額
(673)(288)
匯率變化對外幣現金、限制性現金及等值物的影響 (148)105 
現金、限制性現金和現金等價物淨減少
(12,508)(5,263)
期初現金、限制性現金和現金等價物42,678 46,624 
現金、受限現金和現金等價物，期末$30,170 $41,361 
簡明合併資產負債表中報告的現金和受限制現金的對賬：
期末現金和現金等價物$20,721 $24,194 
受限現金和現金等價物，期末9,449 17,167 
期末現金、受限制現金和現金等值物總額$30,170 $41,361 
請參閲未經審計的簡明合併財務報表隨附的註釋。
7
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)

1. 陳述的基礎
隨附的未經審計簡明綜合財務報表包括Maiden Holdings，Ltd.(“母公司”或“Maiden Holdings”)及其子公司(“公司”或“Maiden”)的賬目。該等中期財務信息乃根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制，並符合美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)頒佈的表格10-Q及S-X規則第10條的指示。因此，它們不包括美國公認會計準則要求的完整財務報表的所有信息和腳註。所有重大的公司間交易和賬户都已被取消。
該等中期未經審核綜合財務報表反映管理層認為為公平列報中期業績所需的所有調整，而所有該等調整均屬正常經常性性質。如果按年率計算，臨時期間的業務結果不一定代表預計全年的業務結果。按照美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同。
這些未經審計的綜合財務報表，包括這些附註，應與公司在截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K中包括的經審計的綜合財務報表和相關附註一起閲讀。某些上一年的比較數字已重新分類，以符合本期列報。這些重新分類的影響對以前報告的股東權益或淨收入沒有影響。
Maiden通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要在保險和相關金融服務行業的業務和資產，我們可以利用我們對這些市場的深入瞭解。
2020年11月，公司成立了我們的間接全資子公司Genesis Legacy Solutions(“GLS”)，專門為小型保險實體提供全方位的傳統服務，特別是那些處於第二階段或擁有不再是這些公司業務核心的準備金的實體，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整個公司。該公司認為，GLS的成立對其整體長期戰略具有很強的補充作用。然而，包括GLS重點關注的行業的市場狀況在內的多種因素的結合，導致GLS無法獲得足夠的規模來實現其目標或賺取利潤，而且GLS的業績沒有達到公司隨着時間的推移預期的目標。於2020年完成對GLS的資本承諾後，本公司決定不再為新機會承擔任何額外資本，並剝離GLS承銷的現有賬户。本公司目前不承保預期的再保險風險。
短期收入保障業務主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life FörsäKring AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKings AB(“Maiden GF”)撰寫。我們的全資子公司Maiden Global Holdings Ltd.(“Maiden Global”)是英國的一家持牌中介機構。Maiden Global此前通過保險公司合作伙伴，特別是歐洲和其他全球市場的合作伙伴，提供品牌汽車和信用人壽保險產品，從而在國際上開展業務(“IIS業務”)。這些產品還產生了由我們的全資子公司Maiden再保險有限公司(“Maiden ReInsurance”)承保的再保險計劃。自2023年以來，本公司一直就Maiden LF和Maiden GF的持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出我們目標資本回報率水平的股東價值的能力來評估Maiden LF和Maiden GF的戰略價值。2024年5月3日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust Financial Services，Inc.(“AmTrust”)的瑞典子公司AmTrust Nordic AB(“AmTrust Nordic”)簽訂了續約權交易，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家承保的大部分主要業務。該公司預計將與其他AmTrust實體就英國和愛爾蘭的Maiden GF和Maiden LF承保的某些業務簽訂額外的續約權協議。請看“注14.後續事件”瞭解這筆交易的更多細節。
本公司也有由Maiden再保險承保的各種歷史性的再保險計劃，這些計劃正在進行中，包括與AmTrust再保險協議相關的負債，這些債務已於2019年終止，見“附註10.非關聯方交易”。此外，本公司還有一份有追溯力的再保險協議和一份減值協議，進一步減少了其風險敞口，並限制了與AmTrust負債相關的潛在波動性，這些內容在中進行了討論。附註8.再保險".有關詳情，亦請參閲公司截至2023年12月31日止年度的10-K表格年報所載的經審計綜合財務報表及其相關附註.
8
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
2. 重大會計政策
公司在截至2023年12月31日的10-K表格年度報告中描述的重大會計政策沒有發生重大變化，但以下內容除外：
最近採用的會計準則
合同銷售限制下股權證券的公允價值計量
2022年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2022-03“受合同銷售限制的股權證券公允價值計量“公允價值計量修正案(主題820)。本ASU中的修訂要求本公司披露受820-10-50-6B號合同銷售限制的股權證券，包括資產負債表中反映的受合同銷售限制的股權證券的公允價值；限制的性質和剩餘期限；以及可能導致限制失效的任何情況。本更新中的修訂適用於2023年12月15日之後的財年以及這些財年內的過渡期。本公司於2024年1月1日採用此更新。
公司的某些股權證券受管理文件確定的贖回和出售限制，這可能會限制我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門、受限股票類別、對贖回頻率的限制和通知期限，如注4.(B)投資“。本公司已評估可能受合同銷售限制的股權證券所需披露的信息。這些修訂擴大了在“注4.投資”然而，採用這一標準並沒有影響公司的綜合資產負債表、經營業績或現金流量表。
9
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3. 細分市場信息
該公司目前擁有二可報告的部門：多元化再保險和AmTrust再保險。我們多元化的再保險部門包括以財產和意外傷害再保險業務為主的投資組合，專注於主要位於歐洲的地區性和專業性財產和意外傷害保險公司。此部分還包括GLS進行的交易，如“注1.列報依據。我們的AmTrust再保險業務包括由AmTrust轉讓給Maiden再保險的所有業務，主要是Maiden再保險與AmTrust全資附屬公司AmTrust International Insurance，Ltd.(“AII”)之間的配額份額再保險協議(“AmTrust Quota Share”)，以及與AmTrust全資附屬公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)和AmTrust International Underers DAC(“AIU DAC”)簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同(“歐洲醫院責任配額份額”)，這兩項協議均於2019年1月1日生效。請參閲“附註10.關聯方交易”有關AmTrust再保險部門的更多信息。
本公司根據分部利潤與我們的投資組合結果分開評估分部業績。一般及行政開支按實際基準分配至各分部，但根據管理層的判斷而釐定的薪金及福利除外；然而，一般公司開支則不會分配至各分部。在按報告分部確定總資產時，本公司確認屬於特定分部的資產，如應收再保險餘額、可收回未償損失的再保險、遞延佣金和其他收購費用、扣留的應收款項、對關聯方的貸款以及受限現金和投資。所有剩餘資產均分配給公司。
下表彙總了截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的可報告部門的承保結果以及我們可報告部門的承保結果與綜合淨收益(虧損)的協調情況：
截至2024年3月31日的三個月多元化再保險AmTrust再保險總計
書面毛保費
$8,828 $(505)$8,323 
淨保費已成交
$8,819 $(505)$8,314 
賺取的淨保費
$8,991 $3,417 $12,408 
其他保險收入
46 — 46 
淨虧損和淨資產收益率(2,924)(8,701)(11,625)
佣金和其他收購費用
(4,295)(1,298)(5,593)
一般和行政費用
(2,090)(670)(2,760)
承保損失
$(272)$(7,252)(7,524)
對賬至淨收入
投資淨收益、已實現和未實現投資淨收益
16,450 
利息和攤銷費用
(4,815)
外匯和其他收益，淨額
2,053 
其他一般和行政費用
(5,300)
所得税費用
(11)
權益法投資收益利息
606 
淨收入
$1,459 
10
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.細分市場信息(續)
截至2023年3月31日的三個月多元化再保險AmTrust再保險總計
書面毛保費
$6,849 $(6,013)$836 
淨保費已成交
$6,773 $(6,013)$760 
賺取的淨保費
$7,471 $1,531 $9,002 
其他保險費
(59)— (59)
淨虧損和淨資產收益率
(3,156)(6,659)(9,815)
佣金和其他收購費用
(3,656)(579)(4,235)
一般和行政費用
(2,589)(557)(3,146)
承保損失
$(1,989)$(6,264)(8,253)
對賬至淨虧損
投資淨收益、已實現和未實現投資淨收益
10,550 
利息和攤銷費用
(3,824)
匯兑和其他損失，淨額
(2,816)
其他一般和行政費用
(6,962)
所得税優惠
28 
權益法投資的損失利息
(51)
淨虧損
$(11,328)

下表總結了公司可報告分部的財務狀況，包括與公司2024年3月31日和2023年12月31日合併總資產的對賬：
2024年3月31日多元化再保險AmTrust再保險總計
應收再保險餘額淨額
$3,530 $7,882 $11,412 
對未付損失可追討的再保險
5,472 520,780 526,252 
遞延佣金和其他購置費
846 15,144 15,990 
對關聯方的貸款
— 167,975 167,975 
受限現金和現金等價物及投資
70,556 156,202 226,758 
預提應收款項
16,073 61,016 77,089 
其他資產
582 — 582 
總資產--可報告的細分市場
97,059 928,999 1,026,058 
企業資產
— — 442,913 
總資產
$97,059 $928,999 $1,468,971 
2023年12月31日多元化再保險AmTrust再保險總計
應收再保險餘額淨額
$3,108 $9,201 $12,309 
對未付損失可追討的再保險
5,692 515,463 521,155 
遞延佣金和其他購置費
961 16,605 17,566 
對關聯方的貸款
— 167,975 167,975 
受限現金和現金等價物及投資
67,211 152,663 219,874 
預提應收款項
15,534 128,451 143,985 
其他資產
685 — 685 
總資產--可報告的細分市場
93,191 990,358 1,083,549 
企業資產
— — 435,385 
總資產
$93,191 $990,358 $1,518,934 
11
Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
3.細分市場信息(續)
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三個月與主要業務線和可報告分部所寫淨保費相關的財務信息：
截至3月31日的三個月，20242023
淨保費已成交
總計總計
多元化再保險
國際
$8,819 $6,773 
全面多元化再保險
8,819 6,773 
AmTrust再保險
小型商業企業
(492)(83)
專業計劃
(15)156 
專業險和延期保修
2 (6,086)
AmTrust再保險合計
(505)(6,013)
淨保費總額
$8,314 $760 
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三個月主要業務線和可報告分部賺取的淨保費的財務信息：
截至3月31日的三個月，20242023
賺取的淨保費
總計總計
多元化再保險
國際
$8,991 $7,471 
全面多元化再保險
8,991 7,471 
AmTrust再保險
小型商業企業
(492)(83)
專業計劃
(15)156 
專業險和延期保修
3,924 1,458 
AmTrust再保險合計
3,417 1,531 
淨保費總收入
$12,408 $9,002 

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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4. 投資
公司持有：（i）可供出售（“AWS”）固定期限和股本證券投資組合，按公允價值列賬;（ii）其他投資，其中某些投資按公允價值列賬，而對直接貸款實體的投資按成本扣除減損列賬;（iii）權益法投資;和（iv）持有的資金-直接管理。
a)固定期限
2024年3月31日和2023年12月31日的攤銷成本、未實現損益總額以及固定到期日公允價值如下：
2024年3月31日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
美國國債
$66,447 $— $(3)$66,444 
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,221 — (3,603)25,618 
非美國政府債券42,029 6 (462)41,573 
抵押貸款債券63,960 — (765)63,195 
公司債券
64,711 — (2,090)62,621 
固定期限投資總額
$266,368 $6 $(6,923)$259,451 

2023年12月31日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
美國國債
$55,046 $8 $(2)$55,052 
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,918 — (3,267)26,651 
非美國政府債券21,219 — (468)20,751 
抵押貸款債券80,591 — (1,788)78,803 
公司債券
71,762 — (2,418)69,344 
固定期限投資總額
$258,536 $8 $(7,943)$250,601 
公司在濃縮合並資產負債表中的應計投資收益項下單獨列示其可供出售固定到期投資的應計應收利息餘額。可供出售證券的應計應收利息金額為美元1,370於2024年3月31日（2023年12月31日- $1,418).公司已選擇實際權宜方法，將應計利息從可供出售固定到期證券的公允價值和攤銷成本基礎中排除，以識別和衡量2023年1月1日採用的預期信用損失撥備標準下的任何減損。應計應收利息餘額的註銷在被視為無法收回的期間確認為淨投資損益。有 不是截至2024年和2023年3月31日止三個月內已確認應計應收利息核銷。
我們固定期限的合同期限如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。
2024年3月31日攤銷成本公允價值
在一年或更短的時間內到期
$139,186 $138,553 
應在一年至五年後到期
30,458 28,973 
在五年到十年後到期
3,543 3,112 
173,187 170,638 
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,221 25,618 
抵押貸款債券63,960 63,195 
固定期限投資總額
$266,368 $259,451 



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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資(續)

下表彙總了未實現損失頭寸的固定到期日以及證券持續處於未實現損失頭寸的時間長度的公允價值和未實現總損失總額：
少於12個月12個月或更長時間總計
2024年3月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
美國國債
$46,011 $(3)$— $— $46,011 $(3)
美國機構債券抵押貸款支持債券
— — 25,618 (3,603)25,618 (3,603)
非美國政府債券10,700 (9)10,109 (453)20,809 (462)
抵押貸款債券— — 63,195 (765)63,195 (765)
公司債券
— — 62,621 (2,090)62,621 (2,090)
暫時受損的固定期限總計
$56,711 $(12)$161,543 $(6,911)$218,254 $(6,923)
截至2024年3月31日，有 57公允價值為#美元的未實現虧損的證券218,254和未實現虧損#美元。6,923。在這些未實現虧損的證券中，有52我們投資組合中處於未實現虧損狀態12個月或更長時間且公允價值為美元的證券161,543和未實現虧損#美元。6,911.
少於12個月12個月或更長時間總計
2023年12月31日公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失		公平
價值		未實現
損失
美國國債
$518 $(2)$— $— $518 $(2)
美國機構債券抵押貸款支持債券
— — 26,651 (3,267)26,651 (3,267)
非美國政府債券8,217 (1)10,343 (467)18,560 (468)
抵押貸款債券— — 78,803 (1,788)78,803 (1,788)
公司債券
— — 69,344 (2,418)69,344 (2,418)
暫時受損的固定期限總計
$8,735 $(3)$185,141 $(7,940)$193,876 $(7,943)
截至2023年12月31日，有59公允價值為#美元的未實現虧損的證券193,876和未實現虧損#美元。7,943。在這些未實現虧損的證券中，有56我們投資組合中處於未實現虧損狀態12個月或更長時間且公允價值為美元的證券185,141和未實現虧損#美元。7,940.
預期信貸損失準備和非信貸相關減值成本
當公允價值低於攤銷成本時，該公司按季度對AFS證券進行減值評估。如果公司打算或將被要求在預期收回之前出售證券，減值損失的全部金額將計入淨收益(虧損)並計入淨投資收益(虧損)。如果公司不打算或將不會被要求在其預期收回之前出售證券，則建立預期信貸損失撥備，與信貸因素有關的損失部分計入淨收益(虧損)。虧損的非信貸減值金額(可能與利率和/或市場狀況有關)在其他全面收益中確認。
為了估計大部分AFS證券的預期信貸損失撥備，該公司分析了主要由有關損失嚴重性、違約概率和預計回收率的假設驅動的預計現金流。本公司根據信用評級、信用分析和宏觀經濟預測來確定違約和損失嚴重程度。美國政府發行或支持的證券的未實現損失，無論是明確的還是隱含的，都不會分析為信貸損失。本公司的結論是，由於美國政府對某些證券(例如，政府全國抵押貸款協會發行的證券)提供了明確的擔保，以及與其他證券相關的隱性擔保(例如，美國政府在2008年信貸危機期間對聯邦國家抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司的救助)，這些證券發生信用損失的可能性極小。雖然這些證券沒有分析信用損失，但會根據公司的出售意圖和可能的出售要求對它們進行減值評估。
根據本公司分別於2024年3月31日、2024年3月31日及2023年3月31日的分析，本公司的AFS固定到期日證券的未實現虧損是由於非信貸因素所致，預計將在相關證券接近到期日時收回。截至2024年3月31日，本公司並不打算以未實現虧損的狀態出售這些證券，而且本公司很可能不會被要求在預期收回其攤銷成本之前出售這些證券。因此，有不是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，為AFS證券的預期信貸損失記錄了撥備。


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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資(續)

下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們固定期限的信用評級：
2024年3月31日攤銷成本公允價值佔總數的百分比
公允價值
美國國債
$66,447 $66,444 25.6 %
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,221 25,618 9.9 %
AAA級
74,228 73,452 28.3 %
AA+、AA、AA-
29,096 28,582 11.0 %
A+，A，A-
33,836 32,588 12.6 %
BBB+、BBB、BBB-
28,145 27,453 10.6 %
BB+或更低
5,395 5,314 2.0 %
總固定到期日(1)
$266,368 $259,451 100.0 %

2023年12月31日攤銷成本公允價值佔總數的百分比
公允價值
美國國債
$55,046 $55,052 22.0 %
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,918 26,651 10.6 %
AAA級
84,455 82,703 33.0 %
AA+、AA、AA-
18,952 18,372 7.3 %
A+，A，A-
33,060 31,810 12.7 %
BBB+、BBB、BBB-
31,585 30,631 12.2 %
BB+或更低
5,520 5,382 2.2 %
總固定到期日(1)
$258,536 $250,601 100.0 %
(1)以上評級均基於標準普爾(“S”)或同等評級。.

b)其他投資、股權證券和權益法投資
公司的某些其他投資和權益法投資受管理文件確定的贖回和出售限制，這可能限制我們清算這些投資的能力。這些限制可能包括鎖定、贖回門、受限股票類別、對贖回頻率和通知期的限制。閘機是拒絕或延遲贖回請求的能力。某些其他投資和權益法投資可能對其銷售沒有任何限制，但沒有活躍的市場，也不能保證我們能夠及時執行銷售。此外，即使某些其他投資和權益法投資不符合贖回資格或銷售受到限制，公司仍可能從這些投資中獲得收入分配。
其他投資
表中顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司其他投資的構成：
2024年3月31日2023年12月31日
賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私募股權基金$53,757 26.8 %$47,383 25.9 %
私人信貸投資29,220 14.6 %27,806 15.2 %
私募股權投資44,768 22.3 %38,617 21.1 %
按公允價值計算的其他投資總額127,745 63.7 %113,806 62.2 %
對直接貸款實體的投資（按成本）72,643 36.3 %69,005 37.8 %
其他投資總額$200,388 100.0 %$182,811 100.0 %
該公司對直接貸款實體的抵押投資為美元72,643於2024年3月31日（2023年12月31日- $69,005）按成本減去預期信用損失撥備列賬，並在確定時在淨利潤中確認任何信用損失的跡象。預期信用損失備抵為美元1,023報告了截至2024年3月31日和2023年12月31日對直接貸款實體的投資情況。請參閲 “附註5(D).公允價值計量”有關這項投資的更多信息。
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資(續)
股權證券
股權證券包括公開交易的普通股股權投資和私人持有的普通股和優先股股權投資。該公司在普通股中的公開交易股權投資在主要交易所交易。該公司在普通股和優先股中的私人持股投資是對公司的直接投資，該公司認為這些公司提供有吸引力的風險調整後回報或提供其他戰略優勢。每項投資可能都有自己獨特的條款和條件，對處置可能會有限制。這些投資沒有活躍的市場。
下表提供了2024年3月31日和2023年12月31日持有的股本證券的成本和公允價值：
 2024年3月31日2023年12月31日
成本公允價值成本公允價值
私人持股普通股$34,549 $34,400 $34,549 $35,272 
私人持股優先股8,800 9,946 8,800 9,946 
普通股的公開交易股權投資90 82 90 81 
總股本證券$43,439 $44,428 $43,439 $45,299 
除上表中列出的普通股公開交易股權投資外，2024年3月31日持有的所有私人持有證券均受合同銷售限制。這些投資中的每項都受到無限期限制這些私人持有投資的轉讓、出售和賠償的協議的約束。公司必須無限期持有這些股份，除非被投資公司的股份在美國證券交易委員會登記並獲得州當局的資格，或者直到可能獲得此類登記和資格要求的豁免。
 公允價值限制的剩餘期限合同銷售限制的性質可能導致限制失效的情況
私人持股普通股$34,400 不定買方必須無限期持有限制性股票 向SEC註冊證券或如果有豁免
私人持股優先股9,946 不定買方必須無限期持有限制性股票向SEC註冊證券或如果有豁免
受合同銷售限制的股本證券總額$44,346  

權益法投資
權益法投資目前包括房地產投資和其他投資。下表顯示了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日權益法投資的公允價值：
 2024年3月31日2023年12月31日
賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
房地產投資$52,614 64.0 %$49,897 61.7 %
其他投資29,545 36.0 %31,032 38.3 %
權益法投資總額$82,159 100.0 %$80,929 100.0 %
上述權益法投資包括由可變權益實體(“VIE”)發行的可變權益的有限合夥企業。本公司無權指導對這些VIE的經濟表現最重要的活動，因此，本公司不是這些VIE的主要受益者。T他的公司被認為有有限的影響力投資對象的經營和財務政策，因此，這些投資按照權益會計法報告。在應用權益會計法時，投資最初按成本記錄，隨後根據公司在被投資公司淨損益中所佔的比例進行調整。一般來説，這些權益損失的最大風險僅限於公司做出的承諾金額 中進行了更完整的描述 附註11--承付款、或有事項和保證在這些簡明合併財務報表中。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資(續)
c)淨投資收益
截至2024年和2023年3月31日止三個月的淨投資收入來自以下來源：
截至3月31日的三個月，
20242023
固定期限
$2,440 $2,418 
預提資金的收入901 3,335 
貸款給關聯方的利息收入3,070 2,698 
現金和現金等價物1,381 1,193 
7,792 9,644 
投資費用
(92)(99)
淨投資收益
$7,700 $9,545 
d)已實現和未實現投資淨收益(虧損)
出售投資的實現損益根據先進先出成本法確定。下表顯示截至2024年和2023年3月31日止三個月的簡明合併利潤表中包含的已實現和未實現投資收益（損失）淨額：
截至2024年3月31日的三個月毛利總損失網絡
固定期限
$— $(218)$(218)
股權證券146 (1,017)(871)
其他投資11,324 (1,485)9,839 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$11,470 $(2,720)$8,750 
截至2023年3月31日的三個月毛利總損失網絡
股權證券$1,024 $(378)$646 
其他投資
1,641 (1,282)359 
已實現和未實現投資淨收益(虧損)$2,665 $(1,660)$1,005 
上述股權證券的已實現和未實現損益包括股權證券的銷售和分配以及公允價值變動產生的未實現損益。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，截至報告日仍持有的股權證券確認的未實現（損失）收益包括：
截至3月31日的三個月，
 20242023
股權證券確認的淨（損失）收益$(871)$646 
被剝離的股權證券的確認淨收益— (176)
就報告日仍持有的股權證券確認的未實現（損失）收益$(871)$470 
出售固定期限投資的收益為美元23,835截至2024年3月31日的三個月（2023年-美元954). 於2024年3月31日和2023年12月31日，計入累計其他全面收益（“AOCI”）的未實現淨虧損分別如下：
2024年3月31日2023年12月31日
固定期限投資的未實現淨虧損
$(6,917)$(7,935)
遞延所得税
147 151 
未實現虧損淨額，遞延所得税淨額
$(6,770)$(7,784)
變動，扣除遞延所得税後淨額
$1,014 $7,884 

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
4.投資(續)
e)受限制現金和現金等值物和投資
根據各項再保險協議，本公司須為其再保險責任提供抵押品，並利用信託賬户抵押與再保險交易對手的業務。作為抵押品的信託資產主要是現金和高評級的固定到期日。受限制資產於2024年3月31日和2023年12月31日的公允價值為：
2024年3月31日2023年12月31日
限制現金-第三方協議$5,643 $6,019 
*與限制性現金交易相關的各方協議3,806 1,247 
*受限現金總額9,449 7,266 
限制性投資-以公允價值信託第三方協議(攤銷成本：2024年-美元)67,490; 2023 – $63,299)
64,913 61,192 
限制性投資-以公允價值信託購買關聯方協議(攤餘成本：2024年-美元)155,319; 2023 – $155,546)
152,396 151,416 
受限投資總額
217,309 212,608 
受限現金和投資總額
$226,758 $219,874 
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5. 金融工具的公允價值
(a) 金融工具的公允價值
公允價值計量-會計準則編纂專題820，“公允價值計量和披露”(“ASC 820”)將公允價值定義為於計量日期在公開市場參與者之間有秩序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收取的價格。此外，ASC 820為計量公允價值時使用的輸入建立了一個層次結構，通過要求在可用時使用最可觀察的輸入來最大化可觀察輸入的使用，並最大限度地減少不可觀察輸入的使用。根據輸入的可靠性，層次結構分為三個級別：
•1級基於我們有能力訪問的相同資產或負債的未經調整的報價市場價格進行的中期估值。由於估值是基於活躍市場中隨時可獲得的報價，因此對這些產品的估值不需要做出重大程度的判斷。利用1級投入的資產和負債的例子包括：美國國債；以及公開交易的股權證券；
•2級基於活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同資產或負債的報價或基於可觀察到重要投入的模型的估值(例如，利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重性等)。或者可以由可觀察到的市場數據來證實。利用第二級投入的資產和負債的例子包括：美國政府支持的機構證券；非美國政府和超國家債務；商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)；抵押貸款債券(“CLO”)；公司和市政債券；以及
•3級基於無法觀察到重大投入的模型的早期估值。不可觀察到的輸入反映了我們自己對市場參與者將使用的假設的假設，這些假設是基於特定情況下可獲得的最佳信息而制定的。利用第三級投入的資產和負債的例子包括：對初創保險生產商優先股的投資。
可觀察到的投入的可獲得性可能不同，並受到各種因素的影響，例如，包括金融工具的類型、金融工具是否是新的和尚未在市場上建立，以及交易特有的其他特徵。在某種程度上，估值是基於市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，管理層在確定公允價值時的判斷程度最大的是屬於第三級層次的工具。
該公司使用的價格和投入在計量日期是最新的。在市場錯位時期，許多工具的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能會導致儀器在層次結構級別之間重新分類。
對於已在活躍市場報價的投資，本公司使用報價市場價格作為公允價值，並將其納入一級層次結構。本公司從第三方國家認可的供應商(“定價服務”)處收到報價的市場價格。當無法獲得報價市場價格時，本公司利用定價服務來確定公允價值的估計。公允價值估計包括在第二級層次結構中。該公司將對其投資的任何被認為不能代表公允價值的價格提出質疑。
如果無法獲得報價的市場價格和定價服務的估計，本公司將根據交易商對最近交易活動的報價生成公允價值估計，這些交易的頭寸與被估值的頭寸具有相同或相似的特徵。本公司根據估計公允價值時可獲得的可觀察投入水平，確定公允價值估計屬於第二級還是第三級。本公司根據出價對資產的公允價值進行估計，因為出價代表了第三方市場參與者在有序交易中願意支付的價格。
ASC 825，《關於金融工具公允價值的披露》要求所有實體就資產負債表中已確認和未確認的資產和負債披露其金融工具的公允價值，對這些資產和負債估計公允價值是可行的。以下介紹本公司用以釐定按公允價值於2024年3月31日及2023年12月31日按公允價值經常性計量的金融工具的公允價值的估值技術。
美國政府和美國機構債券--美國財政部、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押貸款公司、政府全國抵押貸款協會、聯邦全國抵押貸款協會和聯邦農場信貸銀行融資公司發行的債券。美國國債的公允價值以活躍市場的報價為基礎，幷包括在第一級公允價值等級中。我們認為，鑑於日交易量很高，美國國債市場是一個交投活躍的市場。美國機構債券的公允價值是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察到的市場投入，美國機構債券的公允價值被包括在第二級公允價值等級中。
非美國政府債券-這些證券一般由獨立的定價服務定價。定價服務機構可以對質量、期限和票面利率相近的證券使用當前市場交易。如果沒有此類交易可用，定價服務通常使用分析模型，其中可能包括利差、利率數據和市場/行業新聞。由於用於為非美國政府債券定價的重要投入是可觀察到的市場投入，非美國政府債券的公允價值被包括在第二級公允價值等級中。



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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
抵押貸款債券(“CLO”)-這些資產支持證券是由收購時評級為BBB-/Baa3或更高的各種金融機構發起的。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用到估值中。由於用於為CLO定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被計入第二級公允價值層次。
商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)-這些資產支持證券是由收購時評級為BBB-/Baa3或更高的各種金融機構發起的。這些證券由獨立的定價服務和經紀人定價。定價提供商將交易商報價和其他可用交易信息、預付款速度、收益率曲線和信用利差應用到估值中。由於用於為CMBS定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被計入第二級公允價值層次。
公司債券和市政債券-由公司、美國州和市政實體或機構發行的債券，在收購時評級為BBB-/Baa3或更高。這些證券通常由獨立的定價服務定價。信用利差來自經紀/交易商、交易價格和新股發行市場。如果無法從定價服務中獲得定價，則從經紀自營商那裏獲得託管定價或非約束性報價，以估計公允價值。由於用於為公司債券和市政債券定價的重要投入是可觀察到的市場投入，公允價值被包括在第二級公允價值等級中。
股權證券-股票證券包括公開交易的普通股和優先股，以及私人持有的普通股和優先股。上市交易的普通股和優先股的公允價值主要由定價服務定價，反映該期間最後一個交易日的收盤價。該等投資根據可見的市場定價數據按公允價值列賬，並計入第1級公允價值架構。投資的任何未實現收益或損失在發生投資的報告期內記入淨收益。私人持有的普通股和優先股使用重大投入進行估值，在市場活動很少或沒有市場活動的情況下，這些投入是不可觀察的。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可能被用來確定公允價值，因此，這些投資在公允價值層次中被歸類為第三級。
其他投資-它包括由以下類型的投資組成的未報價投資：
•私人持股投資：這些是對私人持股實體的普通股和優先股的直接股權投資。公允價值是使用季度財務報表及/或最近的私人市場交易來估計的，因此由於無法觀察到用於估值的市場數據，因此被計入公允價值層次的第三級。
•私人信貸投資：這些是私人持有的對實體普通股的股權投資，這些實體借出的資金使用外部基金經理或第三方管理人提供的最新可用或季度資產淨值(“NAV”)報表進行估值，因此使用資產淨值作為實際權宜之計進行計量。
•私募股權基金：這些基金包括私募股權基金、與贊助實體的私募股權共同投資以及對房地產有限合夥企業和合資企業的投資。公允價值是根據外部基金經理或第三方管理人建議的最新可用資產淨值估計的。因此，公允價值是使用資產淨值作為一種實際的權宜之計來計量的。
衍生工具--該公司簽訂了一份作為衍生產品入賬的再保險合同。本再保險合同為被保險人或分割人提供因變量變化而導致的賠償，而不是可識別的可保險事件。本公司認為本合同是其承保業務的一部分。這一衍生工具最初按接近公允價值的成本進行估值。在隨後的計量期間，該衍生工具的公允價值是使用內部開發的貼現現金流模型使用適當的貼現率來確定的。適當貼現率的選擇是判斷的，是在對該衍生品進行估值時使用的最重要的不可觀察的輸入。T承保相關衍生工具的公允價值變動計入其他保險收入(費用)淨額。
追溯再保險的衍生負債作為應計費用和其他負債的一部分列報。單獨大幅增加(減少)這一投入可能會導致衍生合約的公允價值計量大幅降低(較高)。由於用於為這些衍生工具定價的重大投入無法觀察到，這些合約的公允價值在公允價值層次中被歸類為第三級。
(B)公允價值等級
該公司對金融資產和金融負債的公允價值估計是基於ASC 820建立的框架。該框架以估值中使用的投入為基礎，對活躍市場的報價給予最高優先地位，並要求在估值方法中儘可能使用可觀察到的投入。在確定披露估計的層級時，最優先考慮的是活躍交易市場中未調整的報價，最低優先考慮反映重大市場假設的不可觀察到的投入。





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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
於2024年3月31日和2023年12月31日，公司將其按經常性基準按公允價值計量的金融工具分類為以下估值層級：
2024年3月31日相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的投入(第2級)無法觀察到的重要輸入(3級)基於資產淨值的公允價值實踐權宜之計總公允價值
固定期限
美國國債$66,444 $— $— $— $66,444 
美國機構債券抵押貸款支持債券— 25,618 — — 25,618 
非美國政府債券— 41,573 — — 41,573 
抵押貸款債券— 63,195 — — 63,195 
公司債券— 57,307 5,314 — 62,621 
股權證券82 — 18,333 26,013 44,428 
其他投資
— — 34,347 93,398 127,745 
總投資$66,526 $187,693 $57,994 $119,411 $431,624 
佔總資產的百分比4.5%12.8%3.9%8.1%29.3%
與承保有關的衍生負債$— $— $3,984 $— $3,984 
2023年12月31日相同資產的活躍市場報價(第1級)重要的其他可觀察到的投入(第2級)無法觀察到的重要輸入(3級)基於資產淨值的公允價值實踐權宜之計總公允價值
固定期限
美國國債$55,052 $— $— $— $55,052 
美國機構債券抵押貸款支持債券— 26,651 — — 26,651 
非美國政府債券— 20,751 — — 20,751 
抵押貸款債券— 78,803 — — 78,803 
公司債券— 63,962 5,382 — 69,344 
股權證券81 — 19,351 25,867 45,299 
其他投資
— — 27,750 86,056 113,806 
總投資$55,133 $190,167 $52,483 $111,923 $409,706 
佔總資產的百分比
3.6%12.5%3.5%7.4%27.0%
與承保有關的衍生負債$— $— $3,984 $— $3,984 
公司利用定價服務協助確定其投資的公允價值;然而，管理層對公司合併財務報表中列出的所有公允價值負有最終責任。這包括負責監控公允價值流程、確保客觀可靠的估值實踐、資產和負債定價以及定價來源的使用。公司分析和審查從定價服務處收到的信息和價格，以確保提供的價格代表公平價值的合理估計。
定價服務被用來估計公允價值計量98.0%和97.9分別為2024年3月31日和2023年12月31日的固定到期日的%。定價服務利用固定期限證券的市場報價，這些證券在活躍的市場中報價。由於美國國債以外的固定期限通常不會每天活躍交易，定價服務使用相關市場數據、基準曲線、行業分組和矩陣定價來準備公允價值計量的估計，這些已被歸類為公允價值等級中的第二級。
在2024年3月31日和2023年12月31日，大約2.0%和2.1我們的固定到期日的百分比分別使用市場法進行估值。2024年3月31日，一安全或美元5,314(2023年12月31日-一安全或美元5,382由於缺乏可用的信息，我們的固定到期日投資組合(在FMV層級表中被歸類為3級)的定價使用經紀人和/或託管人的報價，而不是定價服務。於2024年3月31日及2023年12月31日，本公司並未根據其投資經理的審核結果調整向其提供的任何定價。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月裏，沒有資金從Level 3轉移到Level 3。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
(C)第三級金融工具
截至2024年3月31日，公司持有3級金融工具，包括公司債券、私人信貸基金和私人持有的投資，金額為1美元。57,994(2023年12月31日--$52,483)和與承保有關的衍生負債$3,984(2023年12月31日--$3,984）由GLS撰寫的再保險合同，該合同包含在應計費用和其他負債中。
私募股權證券的公允價值是根據被投資方提供的季度未經審計資本或財務報表或最近的私募市場交易(如適用)估計的。被投資方提供的財務信息的任何變化都可能導致報告日的估值大幅上升或大幅下降。與承銷有關的衍生工具的公允價值是使用貼現現金流模型，即公司檢查當前市場狀況、歷史結果以及可能影響未來現金流的合同特定信息，以評估估值模型中使用的投入的合理性。由於這些估值中的重大不可觀察的輸入，本公司將公允價值歸類為公允價值層次中的第三級.
下表提供了有關2024年3月31日在第3級分類下確定按經常性基準按公允價值計量的其他投資公允價值時使用的重大不可觀察輸入數據的量化信息摘要：
 公允價值估價技術不可觀測的輸入射程
私募股權證券-普通股$39,749 季度財務報表可比上市公司的市淨率   
私募股權證券-優先股11,331 季度財務報表私人計算的企業估值
其他投資--私人信貸基金1,600 季度財務報表可比上市公司的市淨率
公司債券5,314 非約束性經紀交易商報價
3級投資總額$57,994  
與承保有關的衍生負債$3,984 貼現現金流持續期匹配貼現率5.0%至6.0%
下表顯示了使用第3級投入對截至2024年3月31日、2024年和2023年3月31日終了的三個月按公允價值經常性計量的投資期初餘額和期末餘額的核對情況。本公司將任何相關利息和股息收入計入淨投資收入，不包括在下表的對賬範圍內：
截至3月31日的三個月，
 20242023
餘額--期初$52,483 $18,806 
損益表中確認的已實現和未實現淨收益5,511 1,392 
購買— 1,000 
3級投資總額--期末$57,994 $21,198 

(D)已披露但未按公允價值列賬的金融工具
金融工具公允價值會計指引也適用於按公允價值披露但未列賬的金融工具，但與保險合同有關的某些金融工具除外。.
於2024年3月31日，現金等價物(包括限制金額)、應計投資收入、應收再保險結餘、對關聯方的貸款及某些其他資產及負債的賬面價值因其固有的短期而接近公允價值。由於這些金融工具的交易並不活躍，因此這些金融工具的公允價值在公允價值等級中被歸類為第二級。
直接貸款實體進行的投資按成本減去預期信貸損失準備計入，任何信貸損失指標在確定時均在淨收益中確認。這些投資的賬面淨值接近其於報告日期的公允價值。這些投資的公允價值估計並非基於可觀察到的市場數據，因此被歸類為公允價值等級中的第三級。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
5.金融工具的公允價值(續)
本公司未償還優先票據的公允價值(定義見“注7。長期債務”）基於從使用可觀察市場輸入的第三方定價服務獲得的指示性市場定價，因此該等負債的公允價值在公允價值層級中被分類為第2級。
下表列出了優先票據於2024年3月31日和2023年12月31日的各自公允價值和公允價值：
2024年3月31日2023年12月31日
 
賬面價值公允價值賬面價值公允價值
高級筆記- MHLA - 6.625%
$110,000 $73,392 $110,000 $73,744 
高級筆記- MHNC - 7.75%
152,361 111,772 152,361 115,855 
高級債券合計$262,361 $185,164 $262,361 $189,599 

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
6. 股東權益
a)普通股
2023年5月3日，在年度股東大會上，公司普通股股東批准將公司法定股本從1美元增加到1美元。1,500分為150,000,000面值為$的股票0.01每件，至$2,000分為200,000,000面值為$的股票0.01每個人。
於2024年3月31日，公司法定股本總額為 200,000,000從中獲得的股份150,134,586發行普通股，其中100,393,538普通股是流通股，而且49,741,048股份為庫藏股(請參閲附註6.(B)庫房股份有關更多信息，請參見以下內容)。
剩下的49,865,414股票於2024年3月31日未指定。2024年3月31日， 2,036,848普通股將在歸屬限制性股票時發行和發行，以及4,204,356剩餘的普通股將根據2019年綜合激勵計劃保留供發行。
b)國庫股
2017年2月21日，公司董事會批准回購至多美元100,000不時以市場價格出售公司普通股。截至2024年3月31日的三個月內，Maiden Reinsurance回購 352,111普通股，每股平均價格為$1.91根據公司的股份回購計劃（2023年- 無)。該公司的剩餘授權為$70,9422024年3月31日(2023年12月31日)的普通股回購-$71,615).
在截至2024年3月31日的三個月內，公司還回購了128,702普通股(2023年-128,156)，每股平均價格為$1.77 (2023 - $2.25)來自員工，代表在歸屬非業績基礎和酌情業績基礎上的限制性股票時的税款預扣。
國庫股包括43,231,034Maiden再保險公司擁有的普通股包括41,439,348作為交換所持優先股的一部分而發行的股份(“交換”)和1,791,686Maiden再保險在公開市場上直接購買的股份，於2024年3月31日不被視為簡明綜合資產負債表上的已發行普通股。有關交易所及相關優先股回購的進一步信息，請參閲於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的10-K表格年度報告。
T下表包括分別於2024年3月31日和2023年12月31日已發行的庫藏股總數：
 2024年3月31日2023年12月31日
被視為庫存股的Maiden再保險持有的股份數量43,231,03442,878,923
Maiden Holdings因普通股回購而產生的庫存股數量6,510,0146,381,312
本報告所述期間終了時的庫藏股總數49,741,04849,260,235
c)AOCI
下表列出了關於AOCI各構成部分餘額變化的財務信息：
截至2024年3月31日的三個月投資未實現淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額$(7,784)$(23,685)$(31,469)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)1,014 (1,736)(722)
期末餘額，少女股東$(6,770)$(25,421)$(32,191)
截至2023年3月31日的三個月投資未實現淨收益的變化外幣折算總計
期初餘額$(15,668)$(25,566)$(41,234)
改敍前的其他全面收入1,906 568 2,474 
期末餘額，少女股東$(13,762)$(24,998)$(38,760)
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
7. 長期債務
高級附註
於2024年3月31日和2023年12月31日，Maiden Holdings擁有2016年發行的未償還公開交易優先票據（“2016年優先票據”）及其全資子公司Maiden Holdings North America，Ltd.（“Maiden NA”）擁有2013年發行的未償還公開交易優先票據（“2013年優先票據”）（統稱“優先票據”）。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings全權無條件擔保。優先票據是公司的無擔保且非次級債務。
下表詳細介紹了2024年3月31日和2023年12月31日未發行優先票據的發行情況：
    
2024年3月31日2016高級票據2013年高級票據總計
本金金額
$110,000 $152,361 $262,361 
減去：未攤銷發行成本3,329 4,396 7,725 
賬面價值$106,671 $147,965 $254,636 
2023年12月31日2016高級票據2013年高級票據總計
本金金額
$110,000 $152,361 $262,361 
減去：未攤銷發行成本3,345 4,419 7,764 
賬面價值$106,655 $147,942 $254,597 
其他細節：
與剩餘未償本金相關的原始債務發行成本$3,715 $5,049 
到期日2046年6月14日2043年12月1日
最早可贖回日期(現金)2021年6月14日2018年12月1日
票面利率6.625 %7.75 %
實際利率7.07 %8.04 %
截至2024年3月31日止三個月，優先票據產生的利息和攤銷費用總額為美元4,815 (2023 - $3,824)，其中$1,342分別作為2024年3月31日和2023年12月31日的應付利息應計。與優先票據相關的發行成本已資本化，並使用實際利率攤銷法在優先票據的有效壽命內攤銷。
根據2013年高級債券的條款，2013年發行的高級債券可隨時及不時按Maiden NA的選擇權全部或部分贖回，直至到期，贖回價格相當於100將贖回的票據本金的%，另加贖回本金至(但不包括)贖回日的應計但未付利息。少女娜被要求至少給出三十天而且不會超過六十天贖回日期前通知。
根據二零一六年優先債券的條款，二零一六年優先債券可於任何時間及不時按Maiden Holdings的選擇權全部或部分贖回，直至到期為止，贖回價格相等於100將贖回的票據本金的%，另加贖回本金至(但不包括)贖回日的應計但未付利息。Maiden Holdings被要求至少給予三十天而且不會超過六十天於贖回日期前發出通知。
2023年5月3日，公司董事會批准了回購，包括Maiden再保險根據其投資指導方針進行的回購，金額最高可達$100,000不時以公開市場購買的市場價格購買公司的優先票據或可能私下談判的價格購買。公司剩餘授權為美元99,905用於2024年3月31日的優先票據回購。






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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
8. 再保險
該公司使用再保險和退保協議(“讓渡再保險”)來減少波動性，減少對某些風險的敞口，並提供資本支持。讓渡再保險規定在某些情況下收回部分損失和LAE，而不免除公司對投保人的義務。如本公司的任何再保險人或再分保人未能履行其義務，本公司仍須負上法律責任。已發生的損失和已發生的LAE以及所賺取的保費是在扣除已放棄的再保險後報告的。如果我們的一家或多家再保險人或再分保人無法履行他們在這些協議下的義務，本公司將無法實現再保險可追回餘額的全部價值。
截至2024年和2023年3月31日止三個月，分出再保險對已承保和賺取的淨保費以及淨損失和LAE的影響如下：
截至3月31日的三個月，20242023
所寫的保費
直接
$8,831 $6,859 
假設
(508)(6,022)
割讓
(9)(77)
網絡
$8,314 $760 
賺取的保費
直接
$8,546 $6,862 
假設
3,865 2,217 
割讓
(3)(77)
網絡
$12,408 $9,002 
損失和LAE
總虧損和LAE
$12,375 $9,796 
損失和LAE讓渡
(750)19 
網絡
$11,625 $9,815 
截至2024年3月31日，公司可收回的未付損失餘額為美元569,346（2023年12月31日- $564,331）在濃縮合並資產負債表中呈現。截至2024年3月31日，公司再保險可收回餘額的預期信用損失撥備總額為美元2,438. 下表提供了截至2024年和2023年3月31日止三個月可收回的再保險預期信用損失撥備年初和期末餘額的對賬：
截至3月31日的三個月，
 20242023
可收回的再保險預期信貸損失撥備，期初$3,240 4,277 
在以前確認信貸損失的情況下，可收回的再保險預期信貸損失撥備減少
(802)(23)
可收回的再保險預期信貸損失撥備，期末$2,438 4,254 
於2018年12月27日，Cavello Bay再保險有限公司(“Cavello”)與Maiden再保險公司訂立分拆協議，根據該協議，與Maiden再保險公司持有的美國條約再保險業務有關的若干資產及負債100.0%返還給Cavello以換取放棄佣金。根據該轉保協議，可就Cavello未付損失收回的再保險金額為美元43,094於2024年3月31日（2023年12月31日- $43,176)。從Cavello應收回的款項是扣除預期信貸損失準備金#美元后的淨額。2,284截至2024年3月31日（2023年12月31日- $2,769).
2019年7月31日，Maiden Reinsurance和Cavello簽訂了損失投資組合轉讓和不良開發承保協議（“LPT/ADC協議”），根據該協議，Cavello承擔了截至2018年12月31日與AmTrust SEARCH股份相關的損失準備金超過1美元2,178,535保留期最高可達$600,000，以換取光復保費#美元445,000。這一美元2,178,535留存可能會對2018年12月31日之後的已支付損失進行調整。LPT/ADC協議為Maiden再保險提供$155,000在不利發展中彌補其附帶的AmTrust額度於2018年12月31日的份額損失準備金。LPT/ADC協議符合風險轉移標準，因此被視為有追溯力的再保險。累計割讓損失超過$445,000確認為遞延收益負債，並在分割性準備金結算期內按估計可收回的最終再保險累計虧損的比例攤銷為收益。延期的金額在每個期間根據損失付款和更新的估計重新計算。
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8.再保險(續)
因此，2018年12月31日之後的累積不利發展可能會導致在遞延收益被確認為收益收益之前的運營中出現重大虧損。截至2024年3月31日，根據LPT/ADC協議，可就未償損失追回的再保險為$520,780而LPT/ADC協議下的遞延收益負債為#美元。75,916（2023年12月31日- $515,463及$70,916，分別)。根據LPT/ADC協議應收回的款項是扣除預期信貸損失準備金#美元后的淨額。136截至2024年3月31日（2023年12月31日- $453)。在已支付損失超過LPT/ADC協議規定的最低保留額之前，遞延收益不會攤銷，估計在2024年底之前。
卡韋洛以信用證形式提供抵押品，金額為#美元。445,000根據LPT/ADC協議授予AmTrust。Cavello必須遵守額外的抵押品資金要求，如“附註10.關聯方交易”截至2024年3月31日，所需抵押品金額為1美元。473,144（2023年12月31日- $490,070)。根據LPT/ADC協議的條款，與AmTrust的減值和釋放協議相關的承保損失有資格承保，但只有在AII或其關聯公司支付或了結此類損失時才可追回，但此類損失和其他相關金額不得超過#美元。312,786。截至2024年3月31日，卡韋洛的母公司Enstar獲得了標準普爾和惠譽評級的BBB+信用評級.
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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
9. 損失準備金及損失調整費用
本公司利用歷史經驗和全行業虧損發展因素，為估計未來虧損提供合理的基礎。未來，某些事件可能是管理層無法控制的，例如法律的變化、法律的司法解釋和通貨膨脹率，這些事件可能有利也可能不利地影響公司損失和LAE準備金的最終結算。
在估計損失負債和LAE時，隱含地考慮了通貨膨脹的預期影響。雖然在估計最終索賠費用時考慮了通貨膨脹引起的索賠費用的預期變化，但索賠平均嚴重程度的變化是由許多因素引起的，這些因素隨所寫保險單的個別類型而不同。最終損失是根據承保標準、索賠處理、政策規定和一般經濟趨勢方面的實施變化而調整的歷史趨勢來預測的。這些預期趨勢將根據實際發展情況進行監測，並在必要時加以修改。
保留程序始於收集和分析公司每份合同的已支付損失和已發生索賠數據。雖然準備金主要是按合同審查的，但已支付損失和已發生索賠的數據也彙總到準備金部分。分類數據按保留類別分類，並按事故年份(即損失事件發生的年份)或承保年份(即產生保費和損失的合同年份)進一步分類。在公司使用承保年度信息的情況下，準備金隨後被分配到相應的事故年度。損失準備金和土地減值準備包括：
2024年3月31日2023年12月31日
掛失準備金和LAE
$487,112 $543,818 
已發生但未報告的損失準備金(“IBNR”)
326,767 323,615 
損失準備金和LAE
$813,879 $867,433 
下表是對我們的期初和期末毛損和淨虧損以及LAE準備金的對賬：
截至3月31日的三個月，20242023
總虧損和LAE準備金，1月1日
$867,433 $1,131,408 
減額：1月1日未償損失可追回的再保險
564,331 556,116 
淨虧損和LAE準備金，1月1日
303,102 575,292 
發生的淨虧損與以下方面有關：
本年度
5,062 6,159 
前幾年
6,563 3,656 
11,625 9,815 
已支付淨虧損與以下方面有關：
本年度
(125)(75)
前幾年
(59,590)(73,013)
(59,715)(73,088)
追溯再保險遞延收益變動(4,982)(1,573)
收購或承擔的GLS分流業務— 767 
再保險的預期信貸損失期初準備可就未償損失追討— 4,286 
外匯匯率變動的影響
(5,497)3,611 
淨虧損和LAE準備金，3月31日244,533 519,110 
對未付損失可追討的再保險，3月31日569,346 552,513 
總虧損和LAE準備金，3月31日$813,879 $1,071,623 
上期發展是由於本年度確認的與前幾個歷年建立的損失準備金有關的損失估計數發生變化。有利或不利的發展反映管理層對相關再保險保單下最終損失的最佳估計在對精算評估的變化進行大量審查後發生了變化。本公司確認上一年度淨虧損發展為 $6,563截至2024年3月31日的三個月(2023年-不利美元3,656).
在多元化再保險業務方面，前一年的虧損發展良好，達#美元。655截至2024年3月31日的三個月(2023年-不利美元757)。截至2024年3月31日的三個月的上年虧損發展是由GLS和其他徑流業務線的有利發展推動的，部分被國際業務的不利發展所抵消。截至2023年3月31日的三個月的上一年不利發展是由於其他徑流業務的不利準備金發展，還包括確認可收回未償損失的再保險的預期信貸損失。
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簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
9.虧損及虧損調整費用準備(續)
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，AmTrust再保險部門的上年虧損發展情況：
截至3月31日的三個月，20242023
上一年度虧損發展不利(有利)(千美元)
AmTrust配額份額$5,000 $3,448 
AmTrust其他決選(317)(523)
歐洲醫院責任配額份額2,535 (26)
AmTrust再保險上一年發展合計$7,218 $2,899 
在AmTrust再保險部門，上一年的淨不利虧損發展為$7,218截至2024年3月31日的三個月(2023年-不利美元2,899)，詳見上表。
截至2024年3月31日的三個月的上年淨不利虧損主要來自AmTrust配額份額和歐洲醫院負債。在AmTrust配額份額中，美國項目業務從2015年到2018年的事故年度建築缺陷保險經歷了額外的不利發展，因為新出現的索賠明顯高於預期；這部分被2014年至2017年事故年度工人補償業務的持續有利發展所抵消。歐洲醫院責任配額份額的淨不利虧損發展主要是由於出現了舊索賠不利索賠裁決的虧損數據，導致2011至2014承保年度的虧損發展尾部得到加強。
截至2023年3月31日的三個月的上年淨不利虧損發展是由一般責任、汽車責任和特殊風險及延長保修的不利變動推動的，部分被工人補償的持續有利發展所抵消。
追溯再保險遞延收益增加#美元。4,982截至2024年3月31日的三個月(2023年-$1,573增加)。這包括根據與卡韋洛簽訂的LPT/ADC協定，可就未償損失收回的遞延收益負債和相關再保險增加#美元。5,000截至2024年3月31日的三個月（2023年-美元1,573增加)是由於LPT/ADC協定涵蓋的損失準備金的不利發展(2023年--不利)。根據LPT/ADC協議，追溯再保險的遞延收益代表截至2024年3月31日和2023年12月31日AmTrust配額份額中承保風險的累積不利發展。在已支付損失超過LPT/ADC協議規定的最低保留額之前，遞延收益不會攤銷，目前預計最低保留額將在2024年底之前。
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簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
10. 關聯方交易
該公司的創始股東是邁克爾·卡芬克爾、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德。根據每個人最近的公開文件，Leah Karfunkel(已故Michael Karfunkel的妻子)、George Karfunkel和Barry Zyskind(公司的非執行主席)分別擁有或控制不到5.0佔公司已發行普通股的百分比。利亞·卡芬克爾和喬治·卡芬克爾是AmTrust的董事，巴里·齊斯金德是AmTrust的首席執行官兼董事長。莉亞·卡芬克爾、喬治·卡芬克爾和巴里·齊斯金德擁有或控制大約55.2AmTrust的最終母公司Evergreen Parent，L.P.的所有權權益的百分比。以下描述了該公司與AmTrust之間發生的交易：
AmTrust配額份額
自二零零七年七月一日起，本公司與AmTrust訂立經修訂的總協議(“主協議”)，據此促使Maiden再保險及AII訂立AmTrust配額份額，其中AII向Maiden再保險退讓相等於40AmTrust子公司承保的保費的%，扣除非關聯保險和再保險的成本40損失的百分比。主協議還規定，所有受讓人都將獲得31放棄的書面保費的百分比。2008年6月11日，Maiden再保險和AII修訂了AmTrust額度份額，將零售商業包裹業務添加到承保業務(定義見AmTrust額度份額)。所有人都得到了一筆34.375零售商業包裝業務的百分比。2016年7月1日，該協議續簽至2019年6月30日。自2018年7月1日起，AEL轉讓給Maiden再保險的金額降至20%.
自2013年7月1日起，僅對於承保業務的特殊計劃部分，AII應對以其他方式可從Maiden再保險追回的最終淨損失負責，但對Maiden再保險的損失率應從2007年7月1日開始至計算日期確定為81.5%和95%(“虧損走廊”)。在虧損走廊上方和下方，Maiden再保險公司繼續按比例對虧損進行再保險40AmTrust配額份額的%。自2019年7月31日起，對損失走廊進行了修訂，最高承保金額為$40,500，由Maiden再保險公司計算的截至2019年3月31日的損失走廊保險金額。任何超過這一最高金額的開發都將受到LPT/ADC協議的涵蓋。
自2019年1月1日起，Maiden再保險和AII簽訂了一項部分終止修正案(“部分終止修正案”)，修訂了AmTrust配額份額。《部分終止修正案》規定，自2018年12月31日起，AmTrust小型商業業務和美國專業風險和延長保修的持續和未賺取保費將被切斷。根據部分終止修正案，Maiden再保險在緊接2019年1月1日之前為其剩餘有效業務支付的割讓佣金增加了五截至2019年1月1日，有效剩餘業務(不包括終止業務)和相關未到期保費的百分比。隨後，於2019年1月30日，Maiden再保險和AII同意終止受AmTrust額度份額限制的剩餘業務，自2019年1月1日起生效。
自2019年7月31日起，Maiden再保險公司和AII公司簽訂了一項減值和釋放協議，規定AII公司承擔AII公司轉讓給Maiden再保險公司的所有準備金的比例40根據AmTrust配額份額與折算業務有關的最終淨虧損的百分比，包括：(A)根據加州工人補償政策及AmTrust配額份額(“折算加州業務”)所界定的於2017年及2018年意外年度發生的所有虧損；及(B)於2018年根據紐約工人補償政策(“折算紐約業務”)及連同折算加州業務(“折算業務”)於意外年度發生的所有虧損，以換取解除及全面解除就折算業務對AII的少女再保險責任。折算業務不包括所有被AII歸類為專業計劃或專業風險業務的業務。
AII和Maiden Reinsurance還同意，自2019年7月31日起，AmTrust可轉讓股份被視為適用修訂，以便換換款業務不再被納入AmTrust可轉讓股份下的承保業務的一部分。
2019年1月30日，就上述再保險協議的終止而言，公司與AmTrust對雙方最初於2007年7月3日簽訂的主協議進行了第二次修訂，刪除了要求AmTrust為與公司的業務再保險的條款。請參閲“説明10.關聯方交易”請參閲截至2023年12月31日的年度10-K表格年度報告中瞭解更多詳細信息。
歐洲醫院責任配額份額
自2011年4月1日起，Maiden再保險與AEL和AIU DAC簽訂了歐洲醫院責任配額份額。根據歐洲醫院責任配額份額的條款，Maiden再保險假定402011年4月1日或之後投保或續保的與被歸類為歐洲醫院責任的保單有關的保費和損失的百分比，包括相關責任保險和涵蓋醫生辯護費用的保單。歐洲醫院責任配額份額也包括在2011年3月31日或之前投保或續保的保單，但僅限於2011年4月1日或之後發生、累積或發生的損失。-附加責任的最大限額為歐元5,000 (€10,0002012年1月1日生效)或等值貨幣(在100任何一份原始保單的每個原始索賠的百分比)。處女再保險公司支付了一筆5根據歐洲醫院責任分配份額承擔的合同的%。
自2016年7月1日起，對歐洲醫院責任配額份額進行了修改，使Maiden再保險從AEL承擔32.5在2016年7月1日或之後投保或續保的所有保單的保費和損失的百分比，截至2017年6月30日20在2017年7月1日或之後撰寫或續簽的所有保單的百分比。此後，於2019年1月30日，Maiden再保險、AEL和AIU DAC同意從2019年1月1日起在第二輪基礎上終止歐洲醫院責任配額份額。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
10.關聯方交易(續)
自2022年7月1日起，Maiden再保險與AIU DAC訂立一項協議(“減值協議”)，規定AIU DAC承擔AIU DAC就AIU DAC的法國醫療事故風險於2012至2018承保年度的所有準備金，由Maiden再保險根據歐洲醫院責任配額份額進行再保險。根據減值協議，少女再保險公司支付了#美元。31,291 (€29,401)支付給非洲發展援助基金，這是淨割讓準備金#美元的總和。27,625 (€25,956)和商定的退出費用#美元。3,666 (€3,444)。作為減刑協議的結果，Maiden再保險減少了對AmTrust的醫院責任業務的敞口，但根據歐洲醫院責任配額份額，仍有意大利醫療事故責任的敞口。
下表顯示了與AmTrust的這兩項配額份額安排對公司截至2024年、2024年和2023年3月31日止三個月的簡明綜合收益表的影響：
截至3月31日的三個月，
20242023
毛保費和淨保費$(505)$(6,013)
賺取的淨保費3,417 1,531 
淨虧損和淨資產收益率(9,018)(7,182)
佣金和其他收購費用(1,298)(579)
提供給AmTrust的抵押品
A)AmTrust配額份額
為了在其法定財務報表上為AmTrust的美國保險子公司提供再保險信貸，AII作為AmTrust保險子公司的直接再保險人，為它們的利益設立了信託賬户(“信託賬户”)。Maiden再保險已提供適當抵押品，以確保其按AmTrust配額份額承擔AII對AmTrust附屬公司的債務，而AII須向該等附屬公司提供抵押品，抵押品可包括：(A)由Maiden再保險借出予AII以存入信託賬户的資產；(B)由Maiden再保險轉讓以存入信託賬户的資產；或(C)由Maiden再保險取得並代表AII交付予AmTrust附屬公司的信用證。Maiden再保險可以提供這些形式的抵押品中的任何一種或其組合，只要其合計價值等於Maiden再保險根據AmTrust配額份額承擔的債務的比例份額。AmTrust與AII的配額份額下的抵押品要求如下：
•借出資金#美元167,975根據雙方之間簽訂的貸款協議，於2024年3月31日和2023年12月31日。貸款項下的預付款由本票擔保。這筆貸款由AII轉讓給AmTrust，自2014年12月31日起生效，並按成本計價。曾經有過不是2024年3月31日和2023年12月31日在貸款上確認的預期信貸損失撥備。支付利息的利率相當於聯邦基金實際利率(“聯邦基金”)加200年利率基點。的利息收入貸款是$3,070截至2024年3月31日的三個月(2023年-$2,698)，有效產量為7.3% (2023 - 6.4%).
•2019年1月30日，關於上述再保險協議的終止，本公司與AmTrust修訂了最初於2007年11月16日訂立的Maiden再保險、AmTrust與AII之間的貸款協議，將到期日延長至2025年1月1日，並明確規定，由於AmTrust額度份額的終止，根據貸款協議不得再發放貸款或墊款。
•2019年1月11日，公司轉賬美元575,000作為AmTrust配額股份抵押品的現有信託賬户的一部分，AmTrust被轉換為扣留資金的安排。扣繳的應收賬款年利率為3.52024年的百分比，視年度調整而定(3.52023年為%)。截至2024年3月31日，預提資金餘額為#美元。61,016(2023年12月31日--$128,451)，應累算利息為$844(2023年12月31日--$1,584)。扣繳的應收款項利息收入為#美元。844截至2024年3月31日的三個月（2023年-美元3,281). 不是在2024年3月31日和2023年12月31日從AmTrust扣留的應收款項和相關應計利息確認了預期信貸損失準備金。
根據LPT/ADC協議的條款，Maiden再保險、Cavello及AmTrust及其若干聯營公司訂立總抵押品協議(“MCA”)，以界定及運作根據AmTrust配額份額提供的抵押品。根據MCA，Cavello代表Maiden再保險公司向AmTrust提供了信用證，金額相當於Cavello根據LPT/ADC協議承擔的義務。由於這些信用證取代了以前由Maiden再保險公司直接提供給AmTrust的其他抵押品，MCA協調將提供給AmTrust的抵押品保護，以確保不會因LPT/ADC協議和相關MCA的運作而出現抵押品資金缺口。由於簽訂了LPT/ADC協議和MCA，需要對AII和Maiden再保險之間的AmTrust配額份額進行某些終止後背書(PTE)。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
10.關聯方交易(續)
自2019年7月31日起生效：i)通過規定某些形式的抵押品，包括由Cavello代表Maiden再保險提供的信用證，使LPT/ADC協議和MCA得以運作，並進一步定義了抵押品的允許使用和回報；以及ii)提高各方之間抵押品安排下Maiden再保險的所需資金百分比105債務的%，但最低超額供資要求為#美元54,000，並可由雙方不時相互修訂。在某些規定的條件下，可能需要未婚再保險將這一資金百分比增加到110%.
從2020年3月16日起，Maiden再保險公司停止作為百慕大公司，並完成了對佛蒙特州的重新馴化。百慕大是相當於償付能力II的司法管轄區，而佛蒙特州不是這樣的司法管轄區；因此，根據與AmTrust子公司的各自協議提供的抵押品得到加強，以反映與Maiden再保險公司重新本地化到佛蒙特州的日期同時進行的重新本地化的影響。Maiden再保險公司和AmTrust同意：1)根據2020年3月16日生效的終止後背書第2號修訂AmTrust配額份額；以及2)根據終止後背書第1號修訂歐洲醫院責任配額份額，自2020年3月16日起生效。
根據AmTrust配額份額終止後批註第2號的條款，Maiden再保險加強了Maiden再保險向AII提供的抵押品保障，根據雙方之間的抵押品安排，提高了Maiden再保險的規定資金百分比110債務的%，但最低超額供資要求為#美元54,000，雙方可能不時相互修訂。終止後背書第2號還規定了降低融資百分比的條件，以及抵押品如何用作履行AmTrust應收賬款份額定義的義務的順序。根據終止後背書第2號的條款，供資百分比降低至 107.52023年第一季度。
根據歐洲醫院責任配額份額終止後簽註第1號的條款，Maiden再保險加強了Maiden再保險向AEL和AIU DAC提供的抵押品保障，提高了Maiden再保險在較大雙方之間的抵押品安排下的所需資金百分比120風險的百分比(如文中所定義)和抵銷償付能力資本要求(“SCR”)的增加所需的擔保金額，該要求是由於Maiden再保險的再本土化引起的SCR的變化，與SCR計算相比，如果Maiden再保險仍在償付能力II同等司法管轄區內本地化，償付能力比率高於100%，並提供等同於100曝光量的%。
B)歐洲醫院責任配額份額
抵押品已根據歐洲醫院負債表份額提供給AEC和AIU DEC。對於AEC，截至2024年3月31日，再保險信託賬户中持有的抵押品金額為美元151,199（2023年12月31日- $147,635)，應計利息為$953（2023年12月31日- $1,091).
資產管理協議
自2007年7月1日起，本公司與AmTrust的全資附屬公司AII Insurance Management Limited(“AIIM”)訂立資產管理協議，據此AIIM同意向本公司提供投資管理服務。自2018年1月1日起，AIIM提供按季度收費的投資管理服務0.02125賬户平均價值的%。本協議可能因以下情況而終止 30天數由任何一方書面通知。該公司記錄了$57截至2024年3月31日的三個月投資管理費（2023年-美元73)根據本協議。
2020年9月9日，Maiden再保險、AmTrust和AIIM簽訂了一項續訂協議，自2020年7月1日起生效，其中規定續訂2018年1月1日Maiden再保險與AIIM之間的資產管理協議，並由Maiden再保險解除AIIM在資產管理協議下的義務。這項創新規定，AmTrust將取代AIIM受資產管理協議條款的約束，AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM過去、現在和未來的任何義務。
2020年11月13日，Maiden LF、Maiden GF、AmTrust和AIIM簽訂了一項續訂協議，自2020年7月1日起生效，其中規定續訂2018年1月1日Maiden LF、Maiden GF和AIIM之間的資產管理協議，並由Maiden LF和Maiden GF解除AIIM在資產管理協議下的義務。這項創新規定，AmTrust將取代AIIM受資產管理協議條款的約束，AmTrust同意履行資產管理協議下AIIM過去、現在和未來的任何義務。

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(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
11. 承付款、或有事項和擔保
與公司此前在截至2023年12月31日的10-K表格中披露的承諾、或有事項和集中度相比，沒有重大變化。
a)信用風險的集中度
於2024年3月31日及2023年12月31日，本公司可能存在重大信用風險集中的資產包括投資、現金及現金等價物、對關聯方的貸款、應收再保險餘額、對已支付和未支付損失可收回的再保險以及扣繳的應收資金。請參閲“附註8.再保險有關本公司對其再保險交易對手的信用風險敞口的更多信息，包括2019年1月1日生效的LPT/ADC協議的影響。本公司要求其再保險人具有足夠的財務實力。
本公司評估其再保險人的財務狀況，並持續監察其集中信貸風險。對被認為可能無法收回的金額進行了撥備。再保險應收及可收回結餘、對關聯方的貸款及扣留的應收款項按季度審核預期信貸損失，並於扣除預期信貸損失準備後淨額列報。信用證是由其再保險人為可收回的重大金額提供的，如中所述。附註8.再保險".
該公司通過發行人和行業風險敞口限制，管理其投資組合中的信貸風險集中。本公司相信其存入現金的信用風險最低。本公司還監測與向關聯方貸款有關的信用風險、應收再保險餘額和扣留的應收款項，其中最大的餘額應由AmTrust支付。在2024年3月31日，AmTrust的財務實力/信用評級為A-(優秀)。為減輕信貸風險，本公司通常有一項合約權利予以抵銷，因此可在扣除任何保費或應收貸款後清償債權。本公司相信，截至2024年3月31日的這些餘額將完全可收回。
b)投資承諾和相關的財務保證
該公司對另類投資的無資金承諾總額為#美元。98,384於2024年3月31日（2023年12月31日- $100,846)，包括對其他投資、私募股權證券和股權方法投資的承諾。下表按投資類型顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日的未到位資金承諾總額：
 2024年3月31日2023年12月31日
公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
私募股權基金$53,215 54.1 %$53,675 53.2 %
民間信貸資金11,302 11.5 %11,361 11.3 %
對直接貸款實體的投資— — %595 0.6 %
對其他投資的未籌措資金的承付款總額$64,517 65.6 %$65,631 65.1 %
 
對股權證券的未出資承諾總額$14,735 15.0 %$14,735 14.6 %
 
權益法投資的未到位資金承諾總額$19,132 19.4 %$20,480 20.3 %
對另類投資的未籌措資金承諾總額$98,384 100.0 %$100,846 100.0 %
本公司在有限合夥企業中的某些投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中某些合資企業中，本公司向某些當事人提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能需要現在或將來付款。
本公司可承擔責任的任何虧損將視本公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體拖欠貸款而定。雖然本公司承諾對其作為其有限合夥企業一部分提供的擔保金額設定總限額，但擔保僅以個別交易為基礎提供，並受制於涉及各方共同商定的每筆交易的條款和條件。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，在2024年3月31日，擔保為$69,733（2023年12月31日- $62,508)由本公司代表房地產合資企業提供給貸款人，然而，本公司因項目融資擔保而蒙受任何損失的可能性被確定為微乎其微。因此，在ASC 450-20項下沒有應計負債。
c)經營租賃承諾額
該公司根據各種運營租約租賃辦公空間和設備，這些租約將在2025年之前的不同年份到期。本公司的租賃目前被歸類為經營性租賃，其中沒有任何一項包含非租賃組成部分。對於租期超過12個月的經營性租賃，其租賃支付超過一定的門檻，本公司將按到期前剩餘租賃支付的現值在綜合資產負債表中確認租賃負債和使用權資產。
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11.承付款、或有事項和擔保(續)
由於租賃合同一般不提供隱性貼現率，本公司使用的加權平均貼現率為10%，即在計算租賃負債現值時的擔保增量借款利率。於2024年3月31日，本公司未來的租賃義務為167（2023年12月31日- $228)是根據未來年度租金承諾的現值計算的，不包括税、保險和使用其有擔保的增量借款利率貼現的不可註銷經營租賃的其他經營成本。這筆款項已在簡明綜合資產負債表中確認為租賃負債應計費用和其他負債並將使用權資產的等值金額作為其他資產.
本公司已作出會計政策選擇，不包括在確定借款期限時不能合理確定行使的續訂、終止或購買選擇權。本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或重大限制性契諾。該公司的加權平均剩餘租期約為1.0年為2024年3月31日。
在……下面主題842，租賃，本公司繼續在簡明綜合收益表的租賃期內以直線法確認相關租賃費用。該公司的總租賃費用為#美元。146截至2024年3月31日的三個月(2023年-美元120)確認的一般費用和行政費用與以前的會計處理一致主題840。
於2024年3月31日，本公司經營租賃負債的預定到期日預計如下：
 2024年3月31日
2024$137 
202539 
現值折扣(9)
貼現經營租賃負債共計$167 
該公司已簽約從2024年4月開始在紐約市租賃辦公空間，一旦某些租賃改進完成並開始運營租賃，這將產生大量的使用權資產和租賃負債。該公司將於2024年第二季度佔用這一空間並將租賃資產資本化。
d)法律訴訟
除以下注明外，本公司並不參與任何重大法律程序。本公司不時須接受在正常業務過程中產生的例行法律程序，包括仲裁。這些法律程序一般涉及本公司在正常的保險或再保險業務過程中提出或針對本公司提出的索賠。根據本公司的意見，預計這些法律程序的最終結果不會對其財務狀況或經營業績產生重大不利影響。
2009年4月，公司獲悉，Maiden Holdings和Maiden再保險公司的前首席運營官、總法律顧問兼部長Bentzion S.Turin致函美國勞工部，聲稱他在公司的僱傭被終止，以報復公司違反2002年薩班斯-奧克斯利法案的舉報人保護條款的公司舉報人保護條款。Turin先生聲稱，他被解僱是因為他對信託優先證券發行條款的談判提出了對公司治理的關切。他尋求復職，擔任Maiden Holdings和Maiden再保險的首席運營官、總法律顧問和祕書，拖欠工資和產生的法律費用。2009年12月31日，美國勞工部長認為都靈先生的申訴沒有合理的理由，並駁回了全部申訴。都靈對國務卿的調查結果表示反對，並要求在美國勞工部的行政法法官面前舉行聽證會。本公司採取行動駁回都靈先生的申訴，其動議於2011年6月30日獲得行政法法官的批准。2011年7月13日，都靈先生向美國勞工部行政審查委員會提交了一份請願書，要求對行政法法官的決定進行復審。2013年3月29日，行政複議委員會以程序為由撤銷了申訴，將案件發回行政法法官。行政聽證於2014年9月開始，2018年11月結束。2021年9月2日，美國勞工部行政法法官特里薩·C·蒂姆林發佈了一項裁決和命令，全面否認了都靈的申訴。2021年9月16日，都靈先生向美國勞工部行政審查委員會提交了一份請願書，要求對行政法法官的決定進行復審。2023年6月29日，行政複議委員會發布決定和命令，簡易確認行政法法官2021年9月2日的決定和命令。行政複審委員會的決定和命令於2023年7月27日成為勞工部長的最終命令。2023年7月28日，都靈向美國第二巡迴上訴法院提交了一份請願書，要求對勞工部長的最終命令進行復審。勞工部長是第二巡回法庭的被告，法院批准了該公司為向法院陳述其立場而進行幹預的請願書。
2019年2月11日，美國新澤西州地區法院對Maiden Holdings、Arturo M.Raschbaum、Karen L.Schmitt和John M.Marshaleck提起了可能的集體訴訟。2020年2月19日，法院指定了首席原告，2020年5月1日，首席原告提起了修改後的集體訴訟起訴書(《修改後的起訴書》)。修改後的起訴書聲稱，違反了《交易法》第10(B)節和規則10b-5(以及關於控制人責任的第20(A)節)，這在很大程度上是由於指控Maiden未能就向AmTrust提供的再保險提取足夠的損失準備金。
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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
11.承付款、或有事項和擔保(續)
原告進一步聲稱，Maiden Holdings關於其業務、承銷和財務報表的某些陳述因據稱損失準備金不足而變得虛假，這些失實陳述誇大了Maiden Holdings普通股的價格，當失實陳述的真相被披露時，該公司的股價下跌，導致原告蒙受損失。2020年9月11日，代表所有被告提出了駁回動議。2021年8月6日，法院發佈了一項命令，部分駁回了被告的駁回動議，命令原告在2021年8月20日之前提交一份更短的修改後的起訴書，並允許在有限的基礎上進行證據開示。2023年2月7日，地方法院駁回了原告要求複議地方法院的決定的動議，駁回了原告對裁判法院2021年12月關於證據開示的裁決的反對。2023年5月26日，該公司提交了一項新的動議，要求駁回第二次修訂後的申訴，或者要求即決判決，該動議已得到充分通報。2023年12月19日，美國新澤西州地區法院根據《證券交易法》第10(B)條對原告的證券欺詐索賠作出簡易判決，判給Maiden Holdings，Ltd.和個別被告Arturo Raschbaum、Karen Schmitt和John Marshalek。法院認為，從法律上講，事實記錄未能支持原告關於被告就公司損失準備金作了虛假陳述的指控。法院還駁回了原告的主張，即根據《證券交易法》第20(A)條，被告個人作為控制人對任何所稱的虛假陳述負有責任。原告已向美國第三巡迴上訴法院提出上訴。
我們認為這些説法是沒有根據的，我們打算大力為自己辯護。由於我們的經營業績和財務狀況導致我們的證券價值縮水，可能會對公司、其子公司及其各自的高級管理人員提起更多訴訟。目前尚不確定此類訴訟對我們的業務、經營業績和財務狀況的影響。

12. 普通股每股收益
以下是計算普通股基本收益和稀釋後每股收益時使用的要素摘要：
截至3月31日的三個月，
20242023
分子：
淨收益(虧損)$1,459 $(11,328)
分配給參股普通股股東的金額(1)
(17)— 
可供Maiden普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損)$1,442 $(11,328)
分母：
普通股加權平均數--基本100,457,125 101,552,364 
稀釋性股票期權和限制性股票單位(2)
— — 
調整後的普通股加權平均數--稀釋後(2)
100,457,125 101,552,364 
普通股股東可用（應佔）每股基本和稀釋收益（虧損）$0.01 $(0.11)
(1)這是根據2019年綜合激勵計劃向公司員工發行的非既有限制性股票的持有人使用兩級法在淨收益中所佔的份額。
(2)請參閲以下內容：“附註6.股東權益”和“附註14.股份補償和退休金計劃”在本公司截至2023年12月31日止年度的Form 10-K年報所載的綜合財務報表附註中，對未來可能被攤薄的證券的條款及條件有所保留。有幾個不是截至2024年3月31日的三個月的潛在稀釋證券(2023-0).

13. 所得税
公司確認所得税支出為#美元。11截至2024年3月31日的三個月的所得税優惠為282023年同期。該公司淨收入的實際税率與百慕大法律規定的零税率不同，這是因為外國業務的税收，主要是美國和瑞典。
已針對美國和國際遞延税項淨資產建立了估值準備金，這主要歸因於各自地區的淨營業虧損和資本虧損。目前，公司認為有必要針對美國和國際遞延税項淨資產建立估值準備金，因為需要更多證據來證明這些損失的使用情況。
於2024年3月31日，本公司有可用淨營業虧損結轉 $334,019（2023年12月31日- $337,420)用於所得税目的。大約$182,801（2023年12月31日- $186,203)結轉的淨營業虧損(“NOL”)在2029年開始的不同年度到期。自.起2024年3月31日，大約$151,218或45.3根據相關的美國税法，公司的NOL結轉中有%沒有到期日。於2024年3月31日，本公司亦有一筆資本虧損結轉金額為$14,058（2023年12月31日- $13,853)，將於2024年到期。
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Maiden控股有限公司
簡明合併財務報表附註(未經審計)
(以千美元為單位，不包括每股和每股數據)
14. 後續事件

普通股回購
於截至2024年3月31日止首三個月及截至2024年5月8日止期間，本公司回購238,884以每股平均價格$1增發普通股2.16根據1934年《證券交易法》第10B5-1(C)(1)條規定的公司授權普通股回購計劃。公司的剩餘股份回購授權為$70,4252024年5月8日。
續約權交易-IIS業務
2024年5月3日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust的瑞典子公司AmTrust Nordic簽訂了續約權交易，預計將覆蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家承保的大部分主要業務。該公司預計將與其他AmTrust實體就英國和愛爾蘭的Maiden GF和Maiden LF承保的某些業務簽訂額外的續約權協議。
根據這些協議，北歐AmTrust公司將與現有的Maiden LF和Maiden GF經銷夥伴合作，向選定的投保人提供續簽，以換取成功續簽業務的標準市場條件下的費用。預計AmTrust將聘請數量有限的相關員工來支持業務的轉移。
這些交易是公司剝離其IIS業務的更廣泛計劃的一部分，這是該公司最近結束的對IIS業務平臺的戰略審查的結果。此次審查的目的是評估Maiden LF和Maiden GF在其持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出公司目標資本回報率水平的股東價值方面的戰略價值。作為這些結論的一部分，該公司預計將在2024年進行更多交易，以出售或結束Maiden GF和Maiden LF，目前正在積極評估潛在交易。
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第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們未經審計的簡明綜合財務報表和本Form 10-Q季度報告(本“Form 10-Q”或本“報告”)中其他部分包含的相關注釋一起閲讀。除文意另有所指外，在本表格10-Q中，凡提及“我們”、“本公司”、“美登”或其他類似術語，均指美登控股有限公司及其附屬公司的綜合業務。在本表格10-Q中，凡提及“少女控股”一詞，只指少女控股有限公司。 已對2023年進行了某些重新分類，以符合2024年的列報，對先前報告的合併淨收入和總股本沒有影響。
關於前瞻性陳述的説明
這份Form 10-Q季度報告包括有關未來經濟表現和事件的財務信息和陳述、與管理、運營、產品和服務有關的計劃和目標，以及這些預測和陳述背後的假設。這些預測和陳述是1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述，不是歷史事實，而只是代表我們對未來事件的信念，其中許多事件本質上是不確定的，不受我們的控制。這些預測和陳述可能涉及我們的增長戰略、產品開發、財務結果和儲備。我們的實際結果和財務狀況可能會有所不同。從這些預測和陳述中可能會產生實質性的影響，因此您不應過度依賴它們。
然而，可能導致我們的實際結果和財務狀況與特定預測和報表中的那些不同的因素，在本管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析中以及在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會(以下簡稱美國證券交易委員會)的截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第I部分的第1A項中討論了可能導致我們的實際結果和財務狀況不同的因素。這些因素不應被解釋為包羅萬象。前瞻性陳述僅在作出之日發表，我們沒有義務更新或修改任何可能不時作出的前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展或其他原因，除非法律要求。
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概述
Maiden Holdings是一家總部位於百慕大的控股公司。我們通過積極管理和配置我們的資產和資本來創造股東價值，包括通過擁有和管理主要在保險和相關金融服務行業的業務和資產，我們可以利用我們對這些市場的深入瞭解。
中所討論 “遺產承銷”在下一節中，我們已經履行了對Genesis Legacy Solutions(“GLS”)的資本承諾，並已決定不會為新賬户向GLS承諾任何進一步的資本，目前我們預計遺留管理部門不會有任何進一步的合同，因為我們不再認為這是我們戰略的一部分，以產生可接受的股東回報。
我們目前不承保新的潛在風險的再保險業務，但最近通過GLS追溯承保了風險。我們也有由Maiden再保險有限公司(“Maiden ReInsurance”)承保的各種歷史性的再保險計劃，這些計劃正在進行決選，包括與AmTrust Financial Services，Inc.(“AmTrust”)相關的債務，我們於2019年終止了該債務，如“注10.其他關聯方協議“第一部分第1項簡明合併財務報表附註。《金融資訊》。此外，我們與Cavello Bay再保險有限公司(“CAVELLO”)訂有損失組合轉移及不良發展保障協議(“LPT/ADC協議”)，以及一項減值協議，以進一步減少我們對AmTrust負債的風險，並限制與該等負債有關的潛在波動性，詳情見“附註8.再保險“第一部分第1項簡明合併財務報表附註。《金融資訊》.
短期收入保障業務目前主要由我們在斯堪的納維亞和北歐市場的全資子公司Maiden Life FörsäKring AB(“Maiden LF”)和Maiden General FörsäKings AB(“Maiden GF”)承保。我們的全資子公司Maiden Global Holdings，Ltd.(“Maiden Global”)是一家在英國獲得許可的中介機構。Maiden Global此前通過保險公司合作伙伴，特別是歐洲和其他全球市場的合作伙伴，提供品牌汽車和信用人壽保險產品，從而在國際上開展業務(“IIS業務”)。這些產品還產生了由我們的全資子公司Maiden ReInsurance承保的再保險計劃。
2024年5月3日，Maiden LF和Maiden GF與AmTrust的瑞典子公司AmTrust Nordic AB(“AmTrust Nordic”)簽訂了續約權交易，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家承保的大部分主要業務。該公司預計將與其他AmTrust實體就英國和愛爾蘭的Maiden GF和Maiden LF承保的某些業務簽訂額外的續約權協議。根據這些協議，北歐AmTrust公司將與現有的Maiden LF和Maiden GF經銷夥伴合作，向選定的投保人提供續簽，以換取成功續簽業務的標準市場條件下的費用。預計AmTrust將聘請數量有限的相關員工來支持業務的轉移。
這些交易是我們剝離IIS業務的更廣泛計劃的一部分，這是我們最近結束的對IIS業務平臺的戰略審查的結果。審查的目的是評估Maiden LF和Maiden GF在其持續增長和盈利前景、監管資本要求以及創造超出我們目標資本回報率水平的股東價值的能力方面的戰略價值。作為這些結論的一部分，我們預計將在2024年進行更多交易，以出售或結束Maiden GF和Maiden LF，目前我們正在積極評估潛在的交易。
我們目前的業務包括兩個可報告的部門：多元化再保險和AmTrust再保險。我們多元化的再保險部門包括以財產和意外傷害再保險業務為主的投資組合，專注於主要位於歐洲的地區性和專業性財產和意外傷害保險公司。此部分還包括GLS自2020年11月以來進行的交易. 我們的AmTrust再保險分部包括由AmTrust轉讓給Maiden再保險的所有業務，主要是Maiden再保險與AmTrust全資子公司AmTrust國際保險有限公司(“AII”)之間的配額份額再保險協議(“AmTrust配額份額”)，以及與AmTrust全資子公司AmTrust Europe Limited(“AEL”)和AmTrust International Underers DAC(“AIU DAC”)簽訂的歐洲醫院責任配額份額再保險合同(“歐洲醫院責任配額份額”)，這兩項協議均於2019年1月1日生效。
請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析“在我們於2024年3月12日提交的截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第7項下包括的章節，以進一步瞭解公司內部的最新發展。
業務戰略
我們在2024年繼續部署我們修訂後的運營戰略，利用我們保留的大量資產和資本。除了恢復運營盈利能力外，我們的戰略重點是創造最大的風險調整後股東回報，以增加我們的普通股股東的賬面價值，無論是短期還是長期。在這方面，管理層的重點是增加公司的非GAAP賬面價值，這充分反映了我們為保護我們的資產負債表而採取的步驟，主要是通過我們與Cavello的LPT/ADC協議，因為這代表了Maiden的最終經濟價值。
我們還相信，這些戰略重點領域將通過增加回報來提高我們的盈利能力，這也將增加充分利用下文進一步描述的重大淨營業虧損(“NOL”)結轉的可能性，這將增加GAAP和非GAAP賬面價值，並創造額外的普通股股東價值。這一戰略目前有兩個主要重點領域：
•資產管理-以審慎但廣泛的方式投資於資產和資產類別，以獲得最大的投資回報，主要是通過限制我們對所持資產承擔的保險風險量，並將所需的監管資本保持在非常強大的水平，以管理我們的總體風險狀況；以及
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•資本管理-有效管理我們在資產負債表上持有的資本，並在適當的情況下回購證券或返還資本，以提高普通股股東的回報。
隨着我們的保險負債流失，以及這些策略可能會沿着比最初預期更長的時間發展，我們可能會將資本分配給其他保險活動，這些活動產生更一致的收入和利潤水平，因為我們尋求創造更長期的股東價值。
作為我們對保險和再保險市場以及收費、分銷和再保險市場增加我們當前收入和提高我們利用和確認遞延税項資產的能力的持續戰略評估的一部分，我們越來越相信擴大這些戰略可能是適當的。我們正在積極探索不承擔風險和資本效率的收費和分銷機會，鑑於再保險市場的持續變化，可以通過有限和選擇性地部署再保險能力來補充這些活動和提高股東的回報。
到目前為止，我們在保險分銷平臺上投資了1270萬美元，這些投資實現了21.7%的內部回報率和1.53倍的資本倍數。
此外，我們並沒有對新的潛在風險進行積極的再保險承保，因為我們對再保險市場的評估以及我們目前的經營狀況是，從長遠來看，通過此類承保可能產生的風險調整後回報可能低於我們的資本成本。然而，隨着利率上升並接近歷史觀察到的水平，主動再保險承保新的潛在風險的風險調整後回報可能變得更具吸引力，雖然我們目前沒有恢復此類承保的計劃，但我們仍在繼續評估此類策略是否會為股東帶來適當的價值，即使是在有限的基礎上。雖然我們預計不會獨立推行這樣的戰略，但這種方法可以補充和加強投資和獲得收費和分銷物業的方法，並加強這些實體。
雖然我們到目前為止的回報尚未達到我們的目標，但我們仍然相信，近年來實施的措施使我們能夠更靈活地將資本分配到最有可能為股東帶來最大回報的活動中，我們正在積極參與評估和部署資金，並調整我們在此討論的戰略。
我們戰略的每個支柱預期產生的回報主要是根據我們的債務資本成本進行評估的，債務資本成本的加權平均實際利率為7.6%。只要我們的經驗或信念表明我們不能超過債務資本的成本，我們預計將不在這些領域開展活動，這在我們關於遺產管理的決定中得到了證明。
我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於保持足夠的不受限制的流動性和現金流水平。此外，不能保證我們的保險負債將達到允許進一步資本管理活動的水平，我們將不斷審查這些活動，作為我們戰略的一部分。請參閲“流動性與資本資源”部分，以獲取有關我們資產和資本管理活動的進一步信息。
資產管理
作為我們擴大的資產管理活動的一部分，如上所述，我們已經評估並繼續考慮投資於保險業各個細分市場的各種舉措，我們相信這些舉措將產生適當的風險調整後回報，同時保持考慮未來承保活動的選項。我們相信，這些擴大的活動將對我們的財務狀況產生廣泛的積極影響，包括當前收入、長期收益以及在某些情況下的費用收入。
截至2024年3月31日，我們已向另類投資投資約3.27億美元，其中包括各種資產類別的股權證券、其他投資和股權方法投資，我們相信這些活動將超過基準資本成本，如果沒有出現這些回報，我們將進行必要的調整。請參閲“流動性與資本資源”關於“的章節”其他投資、股權投資和權益法投資“獲取有關我們的另類資產類別的更多信息及其投資回報的詳細討論。
金融市場最近的發展和趨勢，特別是這些變化導致的利率迅速上升和相關的經濟不確定性，表明實現這些回報的時間可能比預期的要長，我們預計這將成為未來資本分配決定的因素。特別是，隨着利率上升到更具歷史意義的水平，我們專注於投資於產生更高當前收入水平的資產，而不是較長期的收益，以增加股東的回報，並增加確認我們下文討論的遞延税項資產的機會。
資本管理
我們的資本管理策略在很大程度上取決於審慎經營業務所需的資本，以及我們對虧損發展趨勢的持續分析。近年來的趨勢增強了我們對我們的保險責任在決選中記錄的最終損失的信心，然而，審慎的評估表明，決選投資組合仍需要額外的到期日才能完全顯現，我們在2023年和2024年經歷的不利損失發展就證明瞭這一點。雖然不能保證將恢復先前積極的長期虧損發展趨勢，但隨着我們的保險負債進一步成熟，我們仍有信心能夠繼續審慎和有紀律地回購授權回購的普通股和優先票據，我們相信這將為我們的普通股股東提供最大的風險調整回報。
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請參閲“合併財務報表附註--附註6--股東權益”在項目8下“財務報表及補充數據”於截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年度報告中提供有關作為交換Maiden再保險及其他優先股股東於2022年所持優先股的部分而發行的普通股的進一步資料(“交易所”)。聯交所的完成是我們資本管理計劃的一個重要里程碑，我們會繼續評估我們可供選擇的其他資本管理方案，包括不時按市價或董事會在其各自授權內批准的私下磋商回購本公司普通股及優先票據。該公司預計將在長期和有紀律的基礎上部署其資本管理戰略，並與其他戰略舉措保持平衡。
我們注意到，在我們的資產負債表上確認遞延税項資產是公司增加其GAAP和非GAAP賬面價值的首要任務，我們將在這些考慮與以我們認為合適的價格回購股票的機會之間進行權衡，以推行我們的資本管理計劃。
請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註6.股東權益“包括在第1項。“財務報表”請參閲本季度報告Form 10-Q，以獲取有關Maiden再保險最近在2024年第一季度進行的回購的進一步信息。我們不能保證我們將繼續推行此類資本管理舉措，也不能保證它們將提供適當的風險調整後回報。在我們最近幾年修訂我們的戰略時，我們不斷評估這些戰略在實現其目標方面的有效性，並且一直並將繼續準備根據我們的業績要求調整這些戰略。
傳統承保
2020年11月，公司成立了GLS，專門為小型保險實體提供全方位的遺留服務，特別是那些處於第二階段或擁有不再是這些公司業務核心的準備金的實體，與客户合作開發和實施最終解決方案，包括收購整個公司，使我們的客户能夠滿足其資本和風險管理目標。GLS的目標是從公司獲得遺留負債和(再)保險準備金，並主要通過損失組合轉移合同(LPT)為(再)保險業務的投資組合提供追溯再保險覆蓋。此外，GLS亦向其他(再)保險公司提供再保險合約，以減低他們因以往意外年度的保險風險而在未來不利發展(不利發展保險或“ADC”)方面的部分風險。
我們相信，GLS的成立對我們的整體長期戰略具有很強的補充作用，並將產生高於我們債務資本成本的風險調整後回報。然而，GLS沒有實現預期的銷量或盈利能力，我們得出的結論是，前景不會發生實質性變化。在我們成立GLS時，我們承諾了一定水平的資本來支持這項業務，自那以後我們一直在履行這一承諾。在仔細評估這一平臺的表現、持續的市場狀況、競爭格局和各種其他因素後，我們得出結論，我們不會向這一細分市場的新賬户投入額外資本，將利用我們自GLS成立以來承保的少量賬户。我們目前預計遺留管理部門不會有任何進一步的合同，我們也不再認為這是我們產生可接受的股東回報的戰略的一部分。
截至2024年3月31日，GLS及其子公司持有2,430萬美元的保險相關負債，其中主要包括1,810萬美元的準備金總額，400萬美元的承保相關衍生負債，以及230萬美元的追溯再保險遞延淨收益。
2024年的發展
在2024年第一季度，雖然我們的賬面價值在2024年3月31日保持穩定在每股普通股2.48美元，但我們的非公認會計準則賬面價值在2024年3月31日增長了1.6%，達到每股普通股3.24美元。我們在業務戰略的資本管理支柱方面也取得了進一步的進展，在2024年第一季度回購了352,111股普通股。
在2024年第一季度，我們的另類投資組合增長了5.8%，2024年第一季度該投資組合產生了3.4%的正淨回報，而2023年同期為0.7%。年化回報率現在高於我們的資本成本，儘管許多投資繼續以成本或資產淨值計價，由於最近才部署，這些投資尚未實現正值。我們相信，我們的另類投資組合仍處於有利地位，能夠實現其目標較長期回報。隨着利率的上升，我們越來越多地將投資活動的重點放在能夠產生當前收入的機會上。
我們歷史性的再保險計劃的流出在2024年第一季度產生了承保虧損，我們經歷了前一年660萬美元的不利準備金發展，抵消了我們在資本和資產管理戰略方面取得的大部分積極進展。在上一年的不良發展中，截至2024年3月31日的三個月的500萬美元或總淨不良發展的76.2%與我們預計將納入與Cavello的LPT/ADC協議的索賠有關，當根據協議和GAAP會計要求從Cavello收回時，這些索賠將被確認為未來的GAAP收入。
Maiden Holdings North America(《Maiden NA》)
我們相信，Maiden NA的投資，包括其對Maiden再保險的所有權和積極的資產管理戰略，將創造機會利用NOL結轉 3.34億美元2024年3月31日。其中約1.828億美元的NOL結轉將在2029年開始的不同年份到期。自.起2024年3月31日，1.512億美元或根據美國相關税法，本公司45.3%的NOL結轉沒有到期日。NOL結轉加上主要與我們的保險負債有關的額外遞延税項淨資產(“DTA”)，導致淨美國DTA(扣除估值撥備前)為1.173億美元2024年3月31日，每股普通股1.17美元。
目前，公司的簡明綜合資產負債表沒有確認1.173億美元的美國DTA淨額，因為它計入了全額估值津貼。目前，雖然支持降低估值免税額的積極證據越來越多，但公司認為有必要針對美國DTA淨值維持全額估值免税額，因為
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關於這些損失的利用還需要更多的證據。隨着情況的進一步發展，我們將繼續評估相對於美國DTA淨額持有的估值津貼的金額。
有關詳情，請參閲“附註13個人所得税“包括在第8項下”財務報表和補充數據“截至2023年12月31日止年度的Form 10-K年度報告。綜上所述，我們相信這些措施應能以具税務效益的方式為Maiden NA帶來額外收入，同時分享上述措施所帶來的Maiden再保險預期盈利能力的改善。

截至2024年和2023年3月31日的三個月財務亮點
截至3月31日的三個月，20242023變化
綜合損益表數據摘要(未經審計)：($以千為單位，每股數據除外)
淨收益(虧損)$1,459 $(11,328)$12,787 
普通股基本收益和稀釋後每股收益(虧損)：
普通股股東可獲得（應佔）的淨利潤（虧損）(2)
0.01 (0.11)0.12 
書面毛保費8,323 836 7,487 
賺取的淨保費12,408 9,002 3,406 
承保損失(3)
(7,524)(8,253)729 
淨投資成果(13)
17,056 10,499 6,557 
非GAAP衡量標準：
非公認會計準則營業虧損(1)
(4,950)(7,893)2,943 
非GAAP每股普通股基本和稀釋營業虧損(1)
(0.05)(0.08)0.03 
平均調整股東權益的年化非GAAP經營回報率(1)
(6.2)%(9.9)%3.7 

2024年3月31日2023年12月31日變化
綜合財務狀況($以千為單位，每股數據除外)
總投資及現金和現金等價物(4)
$616,596 $602,318 $14,278 
總資產1,468,971 1,518,934 (49,963)
損失準備金和LAE813,879 867,433 (53,554)
優先票據-本金金額262,361 262,361 — 
股東權益249,360 249,160 200 
總資本資源(5)
511,721 511,521 200 
債務與資本資源總額的比率(10)
51.3 %51.3 %— 
賬面價值計算：
普通股每股賬面價值(6)
$2.48 $2.48 $— 
每股普通股累計股息(12)
4.27 4.27 — 
普通股每股賬面價值加累計股息$6.75 $6.75 $— 
普通股每股賬面價值加上累計股息的變化— %
稀釋後每股普通股賬面價值(7)
$2.43 $2.46 $(0.03)
非GAAP衡量標準：
調整後每股普通股賬面價值(8)
$3.24 $3.19 $0.05 
調整後股東權益(9)
325,276 320,076 5,200 
調整後的總資本資源(9)
587,637 582,437 5,200 
債務與調整後資本資源總額的比率(11)
44.6 %45.0 %(0.4)


41
(1)非GAAP營業虧損、每股普通股非GAAP營業虧損和平均普通股股東權益的年化非GAAP營業回報率是非GAAP財務指標。見“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(2)請參閲“簡明合併財務報表附註（未經審計）附註12。每股普通股收益“用於計算每股普通股基本和稀釋收益（虧損）。
(3)承保收入或損失是一種非GAAP衡量標準，計算方式為淨保費加上其他保險收入減去淨損失和LAE、佣金和其他收購費用以及與承保活動直接相關的一般和管理費用。見“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(4)總投資及現金和現金等價物包括限制性和非限制性。
(5)資本資源總額是公司債務本金和股東權益的總和。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(6)普通股每股賬面價值是用股東權益除以已發行普通股的數量來計算的。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(7)普通股每股攤薄賬面價值的計算方法為：股東權益(經行使攤薄期權的假設收益調整後)除以已發行普通股加上攤薄期權及限制性股份的數目(假設行使所有攤薄股份獎勵)。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(8)調整後每股普通股賬面價值是使用股東權益計算的非公認會計準則計量，通過將LPT/ADC協議產生的追溯再保險未攤銷遞延收益加上股東權益除以已發行普通股數量進行調整。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(9)經調整的股東權益和經調整的總資本資源的計算方法是，在股東權益中加上與Cavello的LPT/ADC協議中與AmTrust配額股份協議有關的虧損所產生的追溯再保險未攤銷遞延收益。根據美國公認會計原則，遞延收益應在估計的剩餘結算期內攤銷。請參閲“關鍵財務措施“以獲取更多信息。
(10)債務與資本資源總額的比率是用債務本金總額除以資本資源總額來計算的。
(11)債務與調整後總資本資源的比率是用債務本金總額除以調整後總資本資源總和來計算的。
(12)每股普通股累計股息包括公司自成立以來已發行普通股過去宣佈和支付的累計股息總額。
(13)淨投資結果包括淨投資收益、已實現和未實現淨收益(虧損)以及權益法投資的收益利息(虧損)之和。


42
關鍵財務措施
除了我們在簡明綜合資產負債表和簡明綜合收益表和全面收益表中根據GAAP提出的關鍵財務指標外，管理層還使用某些非GAAP財務指標來評估公司的財務業績和為公司普通股股東創造的整體價值增長。管理層認為，這些措施可能由其他公司定義不同，以允許更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢的方式向投資者解釋公司的業績。非GAAP措施不應被視為根據美國GAAP確定的措施的替代品。這些關鍵財務指標的計算，包括非GAAP指標與最近的GAAP指標的協調以及相關討論，見項目2--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。這些非GAAP財務衡量標準是：
普通股非GAAP營業收益(虧損)和非GAAP稀釋營業收益(虧損)：管理層認為，非GAAP營業收益和每股普通股非GAAP稀釋營業收益的使用使投資者和公司財務信息的其他用户能夠以類似於管理層分析業績的方式分析其業績。管理層亦相信，該等措施大致上符合行業慣例，因此可讓財務資料使用者將本公司的表現與其行業同業進行比較，而追蹤本公司的股票分析師及若干評級機構，以及整個保險業，基於同樣的理由，一般會將這些項目排除在其分析範圍之外。非GAAP營業收益不應被視為美國GAAP淨收入的替代品。
非GAAP營業收益(虧損)是管理層使用的內部業績衡量標準，因為這些衡量標準側重於公司經營的基本基本面，經常性地剔除：(1)已實現投資淨收益(虧損)；(2)匯兑和其他收益(虧損)；(3)我們根據LPT/ADC協議放棄風險的上一年有利或不利儲備發展部分以及遞延收益負債攤銷的相關變化；以及(4)權益法投資的收益利息(虧損)。我們不包括已實現投資淨收益(虧損)、權益法投資和匯兑收益的利息(虧損)和其他收益(虧損)，因為我們認為這些受到市場機會和其他因素的影響。我們不認為LPT/ADC協議下的讓渡風險代表我們正在進行的和未來的業務，這與GLS承保的代表我們正在進行和未來的業務的追溯再保險風險不同。我們認為，所有這些金額基本上都與我們的業務和任何潛在的未來承保流程無關，因此，如果計入這些金額，將扭曲對我們業務潛在趨勢的分析。
承保收益(虧損)按非公認會計原則計算，計算方法為所賺取的淨保費加上其他保險收入減去淨虧損、淨資產收益率、佣金及其他與承保活動直接相關的收購開支及一般及行政開支。就這些非公認會計準則運營措施而言，我們多元化再保險部門所包括的產生費用的業務被視為本公司承保業務的一部分。管理層認為，這一衡量標準對於評估本公司及其部門的承保業績非常重要。這一指標也是將公司的盈利能力與投資結果分開衡量的有用工具，也是保險業廣泛使用的業績指標。本公司承保結果的對賬可參閲《簡明綜合財務報表》。簡明合併財務報表附註(未經審計)附註3.分部信息“包括在第1項。“財務報表”本季度報告採用10-Q表格。
公司不再在截至2024年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告中展示某些非GAAP指標，如合併比率及其相關組成部分，因為公司認為，隨着我們再保險投資組合的剝離，這些比率對讀者來説越來越沒有意義，對讀者來説價值更低，因為它們評估公司的財務結果，特別是與歷史數據相比。
雖然承保收入(虧損)是衡量成功與否的重要指標，但並不能反映盈利能力的所有組成部分，因為它並未確認在收到保費至最終向客户支付虧損之間賺取的投資收入對保費的影響。由於我們不按部門管理我們的現金和投資，投資收入和利息支出沒有分配到應報告的部門。某些一般和行政費用一般根據實際發生的成本分配到各分部。
非GAAP營業平均調整後股東權益回報率(“非GAAP營業ROACE”)：管理層使用非公認會計準則調整後股東權益的平均營業回報作為衡量盈利能力的指標，重點關注普通股股東的回報。其計算方法為普通股股東可獲得的非GAAP營業收益(虧損)除以平均調整後股東權益。
每股普通股賬面價值和每股普通股稀釋賬面價值：普通股每股賬面價值和稀釋後每股普通股賬面價值均為非公認會計準則計量。管理層使用這兩個指標的增長作為我們為普通股股東創造價值的主要衡量標準，因為管理層認為，每個指標的增長最終都會導致公司普通股股價的增長。這些指標受到公司淨收入和利率等外部因素的影響，這些因素可能會推動我們固定收益投資組合的未實現收益或虧損的變化，以及普通股回購。
債務與資本資源總額的比率：管理層使用這一非公認會計準則來監控公司的財務槓桿。這一衡量標準是用債務本金總額除以總資本資源總和來計算的。
非GAAP承保收入(虧損)和非GAAP淨虧損及LAE：管理層已進一步調整承保收入(虧損)，以及報告的淨虧損和LAE，剔除了我們根據追溯再保險協議(如LPT/ADC協議)放棄風險的有利或不利的前一年準備金發展部分。據估計，這些損失完全可以從Cavello手中追回，管理層相信，對這一發展進行調整表明，LPT/ADC協議對我們的承保結果產生了最終的經濟效益。
43
我們相信，反映這項具有追溯力的再保險協議的經濟利益有助於瞭解我們業務的未來趨勢。
調整後的總股東權益、調整後的總資本資源、債務與調整後的總資本資源的比率以及調整後的每股普通股賬面價值：管理層已調整GAAP股東權益，將根據LPT/ADC協議放棄的追溯再保險的未攤銷遞延收益計入股東權益。根據LPT/ADC協議，追溯再保險的遞延收益負債是估計可從Cavello全額收回的損失準備金。根據LPT/ADC協議放棄的追溯再保險的未攤銷遞延收益包括以下綜合影響：1)吾等已根據LPT/ADC協議放棄風險的2018年12月31日之前發生的虧損的累計增加；以及2)本公司先前轉給AmTrust的某些工人補償準備金的估計最終虧損的變化，該等損失須受LPT/ADC協議的特定條款及條件所規限。
因此，由於這一調整，管理層還調整了總資本資源，並計算了債務與調整後資本資源和調整後每股普通股賬面價值的比率。我們相信，對此進行調整顯示了LPT/ADC協議的最終經濟利益，並反映了這一非經常性追溯再保險協議的經濟利益，有助於瞭解我們業務的未來趨勢，這將分別在結算或合同期間改善公司的股東權益。
另類投資是公司在簡明綜合資產負債表上報告的權益證券、其他投資和權益方法投資的總持有量。
某些運作措施
請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第7項下包括的章節，用於就以下事項進行一般性討論某些運作措施“由本公司使用。
關鍵會計政策和估算
關鍵會計政策和估計應結合“第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)附註2.重大會計政策“包含在本表格10-Q中和”合併財務報表附註附註2。主要會計政策“包含在我們於2024年3月12日向SEC提交的截至2023年12月31日年度10-K表格年度報告中的經審計合併財務報表中。該報告後，我們的關鍵會計估計的應用沒有發生重大變化。

44
經營成果
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三個月我們選定的未經審計的簡明合併利潤表數據：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
書面毛保費
$8,323 $836 
淨保費已成交
$8,314 $760 
賺取的淨保費
$12,408 $9,002 
其他保險收入(費用)，淨額46 (59)
淨虧損和淨資產收益率
(11,625)(9,815)
佣金和其他收購費用
(5,593)(4,235)
一般和行政費用(1)
(2,760)(3,146)
承保虧損 (2)
(7,524)(8,253)
其他一般和行政費用(1)
(5,300)(6,962)
淨投資收益
7,700 9,545 
已實現和未實現投資收益淨額8,750 1,005 
匯兑及其他收益(虧損)2,053 (2,816)
利息和攤銷費用(4,815)(3,824)
所得税(費用)福利(11)28 
權益法投資的收益(虧損)利息606 (51)
淨收益(虧損)$1,459 $(11,328)
(1)承保相關的一般和行政費用是一項非公認會計準則的衡量標準。請參閲“一般及行政開支”在下面 有關這些公司支出的更多信息，以及與我們未經審計的簡明綜合收益表中顯示的費用的對賬情況。
(2)承保虧損是一項非公認會計原則的衡量方法，計算方法為淨保費加上其他保險收入減去淨虧損、淨資產收益、佣金及其他與承保活動直接相關的收購開支及一般及行政開支。
(3)本公司不再在其經營業績中列報某些非GAAP指標，例如合併比率及其相關組成部分，因為本公司相信，隨着其再保險投資組合的分拆進展，這些比率在讀者評估我們的財務結果時，越來越沒有意義和價值下降。

淨收益(虧損)
截至2024年3月31日的三個月的淨收益為150萬美元，而2023年同期的淨虧損為1130萬美元。我們2024年第一季度的財務業績與2023年第一季度相比有所增長，主要原因是：
•截至2024年3月31日的三個月的投資活動總收入為1710萬美元，而2023年同期為1050萬美元，其中包括：
◦截至2024年3月31日的三個月，已實現和未實現投資收益增至880萬美元，而2023年同期的收益為100萬美元；
◦截至2024年3月31日的三個月權益法投資收益利息為60萬美元，而2023年同期虧損利息為10萬美元；以及
◦截至2024年3月31日的三個月，淨投資收入降至770萬美元，而2023年同期為950萬美元。
•截至2024年3月31日的三個月承保虧損750萬美元，而2023年同期承保虧損830萬美元，主要原因是：
◦2024年第一季度的上一年不利虧損發展(PPD)為660萬美元，而2023年同期的PPD為370萬美元；以及
◦在當前事故年的基礎上，截至2024年3月31日的三個月的承保虧損為100萬美元，而2023年同期的承保虧損為460萬美元。
•截至2024年3月31日的三個月，公司一般和行政費用降至530萬美元，而2023年同期為700萬美元；以及
•在截至2024年3月31日的三個月裏，外匯和其他收益增加到210萬美元，而2023年同期的外匯和其他虧損為280萬美元。

45
淨保費已成交
下表比較了我們可報告部門的淨保費，並與截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的綜合淨保費總額進行了核對：
截至3月31日的三個月，20242023更改中
(千美元)總計總計$
多元化再保險
$8,819 $6,773 $2,046 
AmTrust再保險(505)(6,013)5,508 
總計$8,314 $760 $7,554 
截至2024年3月31日的三個月的淨保費增至830萬美元，而2023年同期的淨保費為80萬美元：
•在截至2024年3月31日的三個月裏，多元化再保險部門的保費比2023年同期增加了200萬美元，這是由於Maiden LF和Maiden GF承保的信用人壽計劃的直接保費增長。
•與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，AmTrust再保險部門的保費增加了550萬美元。上一年期間的負書面保費反映了610萬美元的割讓調整，這是由於在截至2023年3月31日的三個月內，特殊風險和延長保修範圍內的一個特定計劃的案件被取消。
詳情請參閲以下多元化再保險及安信再保險分部的分析。
賺取的淨保費
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，淨保費收入增加了340萬美元。下表比較了我們的可報告部門在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中賺取的淨保費，並與合併淨保費總額進行了核對：
截至3月31日的三個月，20242023更改中
(千美元)總計總計$
多元化再保險
$8,991 $7,471 $1,520 
AmTrust額度股份再保險
3,417 1,531 1,886 
總計
$12,408 $9,002 $3,406 
截至2024年3月31日的三個月，多元化再保險部門的淨保費收入與2023年同期相比增加了150萬美元，增幅為20.3%，這主要是由於Maiden LF和Maiden GF撰寫的信用人壽計劃的增長。請參閲我們多元化再保險分部的分析以作進一步討論。
與2023年同期相比，AmTrust再保險部門截至2024年3月31日的三個月的淨保費收入增加了190萬美元，這主要是由於負的賺取保費調整製造於2023年。請參考我們的AmTrust再保險部門的分析以進行進一步討論。
其他保險收入：
我們所有的其他保險收入都來自我們多元化的再保險部門。請參考下面對我們多元化再保險部門的分析以作進一步討論。
淨投資收益
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的淨投資收入減少了180萬美元，降幅為19.3%，這主要是由於我們在AmTrust的預扣資金餘額產生的利息收入減少了240萬美元，這是因為截至2024年3月31日的三個月的平均餘額為9470萬美元，而2023年同期的平均餘額為3.842億美元。
由於以下因素，截至2024年3月31日的三個月的年化平均賬面收益率增至4.6%，而2023年同期為3.7%：
•截至2024年3月31日，浮動利率投資佔我們固定收益投資的43.2%，這使投資組合能夠更快地對較高的利率環境做出反應；
•對關聯方的貸款的加權平均利率較高，餘額為1.68億美元，2024年3月31日止三個月的加權平均利率增至7.3%，而2023年同期為6.4%；部分抵消的是：
•截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，預扣應收資金的年利率為3.5%，但截至2024年3月31日的三個月，預扣資金的利息收入為90萬美元，低於2023年同期的330萬美元，原因是平均持有的資金餘額較低，為9470萬美元。

46
截至2024年3月31日的固定收益平均總資產較2023年3月31日下降39.0%，這是由於我們之前就預期風險而承保的再保險負債繼續流失，主要是通過扣留的應收資金。在截至2024年3月31日的三個月裏，由於AmTrust在AmTrust再保險部門剝離現有再保險負債時，通過預提應收資金釋放了1,530萬美元的超額抵押品，我們經歷了正的運營現金流。
下表詳細説明瞭截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的平均固定收益資產總額(按成本計算)和年化投資賬面收益率：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
固定收益資產總額平均(按成本計算)(1)
$577,388 $947,270 
年化投資賬面收益率4.6 %3.7 %
(1)固定收益資產包括可供出售(“AFS”)證券、現金和限制性現金、扣留的應收賬款以及對關聯方的貸款。這些金額是我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。
已實現和未實現投資淨收益(虧損)
截至2024年3月31日的三個月確認的已實現和未實現投資淨收益為880萬美元，而2023年同期已實現和未實現投資淨收益為100萬美元。下表按投資類別彙總了截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的已實現和未實現投資淨收益總額：
截至3月31日的三個月，
美元(千美元)20242023
已實現(虧損)淨收益：
固定收益資產(1)
$(218)$— 
其他投資，包括股權證券— 176 
已實現淨（損失）收益共計(218)176 
未實現淨收益：
其他投資，包括股權證券8,968 829 
未實現淨收益總額8,968 829 
已實現和未實現投資淨收益合計$8,750 $1,005 
(1)固定收益資產包括AFS證券以及現金、限制性現金、扣留的應收款項和對關聯方的貸款。

截至2024年3月31日的三個月，已實現和未實現投資淨收益總額與2023年同期相比增加了770萬美元，主要是由於私募股權資產類別的未實現收益在本年度期間為790萬美元。
權益法投資的收益(虧損)利息
在截至2024年3月31日的三個月中，確認的權益法投資收益利息總額為60萬美元，而2023年同期的權益法投資損失權益為10萬美元。權益法投資包括截至2024年3月31日的5260萬美元的房地產投資和2950萬美元的其他投資。截至2024年、2024年和2023年3月31日的三個月權益法投資的利息收益(虧損)按投資類別詳見下表：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
對衝基金投資$— $167 
房地產投資353 (218)
其他投資253 — 
權益法投資的收益(虧損)利息$606 $(51)


47
淨虧損和淨資產收益率
與2023年同期相比，2024年第一季度的淨虧損和LAE增加了180萬美元，這是由於AmTrust再保險部門淨保費收入的增加。淨虧損受到2024年第一季度660萬美元上年同期淨虧損的影響，而2023年同期淨虧損為370萬美元。剔除不利發展因素，2024年第一季度本年度虧損為510萬美元，而2023年第一季度為620萬美元。
停止對潛在風險進行積極的再保險承保包括從2019年1月1日起終止AmTrust配額份額和歐洲醫院責任配額份額。分部淨虧損的發展在個別分部的討論和分析中有更詳細的討論，主要與AmTrust再保險和多元化再保險分部終止再保險合同的未到期保費流失有關。
佣金和其他收購費用
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的佣金和其他收購費用增加了140萬美元，增幅為32.1%。這一變化的推動因素是，與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，AmTrust再保險部門的賺取保費調整較低，導致佣金成本和經紀費用相應增加。請參閲下面的個別部門分析中的進一步討論。
一般和行政費用
一般及行政開支包括為分析目的而分開作為承保收入組成部分的分部及公司開支。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，一般和行政費用總額減少了200萬美元，降幅為20.3%。截至2024年3月31日的三個月，公司支出下降，主要是由於激勵性薪酬成本下降(包括基於股票的獎勵減少40萬美元，而2023年同期為80萬美元)。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的一般和行政費用包括：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
一般和行政費用--分項
$2,760 $3,146 
一般和行政費用--公司
5,300 6,962 
一般和行政費用總額
$8,060 $10,108 
利息和攤銷費用
截至2024年3月31日的三個月，與Maiden Holdings於2016年和Maiden NA於2013年發行的未償還優先票據相關的利息和攤銷費用總額為480萬美元，而2023年同期為380萬美元。這包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月高級債券產生的利息支出分別為480萬美元。與高級票據有關的發行成本已資本化，並使用實際利息攤銷法在其有效期限內攤銷。由於2013年高級票據的攤銷方法在上一年期間發生了變化，截至2024年3月31日的三個月的總攤銷費用為3.9萬美元，而2023年同期的攤銷收入為100萬美元。
請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務截至2024年、2024年及2023年3月31日止三個月的加權平均實際利率分別為7.6%。
外匯及其他收益(虧損)
在截至2024年3月31日的三個月中，實現了210萬美元的淨外匯和其他收益，而2023年同期的淨外匯和其他虧損為280萬美元。
截至2024年3月31日，年初至今的淨外匯收益主要是由於對歐元、英鎊和其他非美元計價的淨虧損準備金和保險相關負債的敞口超過外幣資產。截至2024年3月31日，我們的非美元計價負債包括2.682億美元的淨損失準備金。截至2024年3月31日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的1.649億美元固定到期日證券，他們有權將外幣敞口作為其總回報戰略的一部分，以加元計價的權益法房地產投資2,860萬美元，以及1,580萬美元的扣繳資金。
2024年第一季度淨外匯收益為210萬美元，這主要是由於美元在重新計量期間以英鎊和歐元計價的淨損失準備金和保險相關負債時走強。在截至2023年3月31日的三個月中，淨匯兑損失200萬美元，這是由於重新衡量以英鎊和歐元計價的淨損失準備金和保險相關負債時美元走弱。


48
按可報告細分市場劃分的承保業績
多元化再保險細分市場
截至2024年、2024年和2023年3月31日的三個月，我們多元化再保險部門的承保結果如下：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
書面毛保費
$8,828 $6,849 
淨保費已成交
$8,819 $6,773 
賺取的淨保費
$8,991 $7,471 
其他保險收入(費用)，淨額46 (59)
淨虧損和淨資產收益率
(2,924)(3,156)
佣金和其他收購費用
(4,295)(3,656)
一般和行政費用
(2,090)(2,589)
承保損失
$(272)$(1,989)
在截至2024年和2023年3月31日的三個月中，多元化再保險部門按業務部門劃分的承保虧損詳見下表：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
國際$(655)$(180)
GLS(88)(1,064)
其他徑流線路471 (745)
承保損失$(272)$(1,989)
與2023年同期相比，多元化再保險部門截至2024年3月31日的三個月的承保業績有所改善，主要原因是有利的前一年GLS和其他徑流線的儲量發展情況，如下文淨損失和LAE部分進一步討論的那樣。
保費 —保費和賺取保費的增長是Maiden LF和Maiden GF在截至2024年3月31日的三個月中編寫的新信用人壽計劃的結果。中討論過的《概覽》部分，Maiden LF和Maiden GF於2024年5月3日與AmTrust Nordic簽訂了續約權交易，預計將涵蓋Maiden LF和Maiden GF在瑞典、挪威和其他北歐國家的大部分主要業務。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的毛保費增加了200萬美元，增幅為28.9%。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，淨保費增加了約200萬美元，增幅為30.2%。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，淨保費收入增加了150萬美元，增幅為20.3%。
其他保險收入(費用)，淨額 — 其他保險收入(支出)，淨額包括GLS業務產生的與費用相關的收入、與GLS承保的具有追溯性的再保險合同的某些承保相關的承保衍生工具的公允價值變化，以及來自我們的IIS業務的費用收入與下表所述的公司承擔的保費收入沒有直接關聯。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，其他保險收入(費用)淨增加10萬美元，主要是由於GLS合同上非對衝承保相關衍生品的公允價值變化。下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月按來源劃分的其他保險收入：
    
截至3月31日的三個月，20242023變化
(千美元)
國際$— $97 $(97)
非對衝承銷相關衍生品公允價值變化— (212)212 
其他手續費收入46 56 (10)
其他保險收入(費用)，淨額$46 $(59)$105 
49
淨虧損和淨資產收益率 —截至2024年3月31日的三個月淨虧損和LAE與2023年同期相比減少了20萬美元，主要原因是 上一年有利GLS和其他徑流線經歷了損失發展.
淨虧損和LAE受到上年淨有利虧損發展70萬美元的影響 對於截至2024年3月31日的三個月與不利相比2023年同期上年開發80萬美元。結束三個月的上年淨虧損發展 2024年3月31日是 主要來自GLS和其他徑流業務線。淨 逆序截至2023年3月31日的三個月的發展是由於其他徑流業務的儲備開發不利，還包括確認可收回未付損失的再保險的預期信用損失。
佣金和其他收購費用 — 由於Maiden LF和GF編寫的新Credit Life計劃的增長，截至2024年3月31日的三個月，佣金和其他收購費用與2023年同期相比增加了60萬美元，即17.5%。
一般和行政費用 — 截至2024年3月31日的三個月，一般和行政費用與2023年同期相比減少了50萬美元，即19.3%，主要是由於員工激勵薪酬較低。
AmTrust再保險分部
AmTrust再保險部門報告截至2024年3月31日的三個月內承保虧損為730萬美元，而2023年同期承保虧損為630萬美元。AmTrust再保險分部截至2024年和2023年3月31日止三個月的承保業績如下：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
書面毛保費
$(505)$(6,013)
淨保費已成交
$(505)$(6,013)
賺取的淨保費
$3,417 $1,531 
淨虧損和淨資產收益率
(8,701)(6,659)
佣金和其他收購費用
(1,298)(579)
一般和行政費用
(670)(557)
承保損失$(7,252)$(6,264)
保費 — 下表顯示了截至2024年和2023年3月31日的三個月按類別劃分的淨保費：
截至3月31日的三個月，20242023更改中
(千美元)總計總計$
淨保費已成交
小型商業企業
$(492)$(83)$(409)
專業計劃
(15)156 (171)
專業險和延期保修
2 (6,086)6,088 
AmTrust再保險合計
$(505)$(6,013)$5,508 
截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月的負保費反映了AmTrust SEARCH股份和歐洲醫院負債SEARCH股份於2019年1月1日終止，導致自2018年以來這些合同下沒有寫入新業務。截至2023年3月31日止三個月的負毛保費和淨保費反映了610萬美元的讓渡調整，原因是專業風險和延長保修範圍內的某個計劃中的案件被取消。
截至2024年3月31日的三個月，淨保費比2023年同期增加了190萬美元，主要是由於2024年第一季度負保費調整較低。下表提供了截至2024年和2023年3月31日止三個月賺取的淨保費詳細信息：
截至3月31日的三個月，20242023更改中
(千美元)總計總計$
賺取的淨保費
小型商業企業
$(492)$(83)$(409)
專業計劃
(15)156 (171)
專業險和延期保修
3,924 1,458 2,466 
AmTrust再保險合計
$3,417 $1,531 $1,886 
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淨虧損和淨資產收益率 —與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的淨虧損和LAE增加了200萬美元，這是由於截至2024年3月31日的三個月歐洲醫院責任配額份額下的不良上年虧損增加。
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，AmTrust再保險部門的上年虧損發展情況：
截至3月31日的三個月，
 20242023
上一年度虧損發展不利(有利)(千美元)
AmTrust配額份額$5,000 $3,448 
AmTrust其他決選(317)(523)
歐洲醫院責任配額份額2,535 (26)
AmTrust再保險上一年發展合計$7,218 $2,899 
在截至2024年3月31日的三個月裏，發展不良發展淨虧損為720萬美元，而2023年同期的淨不良發展虧損為290萬美元。
截至2024年3月31日的三個月的上一年淨不利虧損發展主要是由於AmTrust配額份額合同，歐洲醫院負債也產生了不利虧損發展。在AmTrust配額份額中，美國項目業務從2015年到2018年的事故年建築缺陷覆蓋範圍經歷了持續的不利發展，因為新出現的索賠再次遠遠超過預期；這在一定程度上被2014年至2017年事故年工人補償業務的持續有利發展所抵消。歐洲醫院責任配額份額的淨不利虧損發展主要是由於出現了舊索賠不利索賠裁決的虧損數據，導致2011至2014承保年度的虧損發展尾部得到加強。
截至2023年3月31日的三個月的上年淨不利虧損發展是由一般責任、汽車責任和特殊風險及延長保修的不利變動推動的，部分被工人補償的持續有利發展所抵消。
截至2024年3月31日，根據LPT/ADC協議，可就未償損失追回的再保險金額為5.208億美元。LPT/ADC協議為Maiden再保險公司提供了1.55億美元的不良PPD保險，覆蓋了截至2018年12月31日的附帶AmTrust配額份額損失準備金。根據LPT/ADC協議，可收回的再保險包括7,590萬美元的遞延收益負債。截至2024年3月31日，LPT/ADC協議下的可用保險剩餘7910萬美元。截至2024年3月31日的三個月的淨不良PPD為720萬美元，其中包括根據LPT/ADC協議可收回的500萬美元，隨着時間的推移，預計將被確認為未來GAAP收入，因為收回款項符合LPT/ADC協議和適用的GAAP會計規則的規定。
在截至2024年和2023年3月31日的三個月中，上表中報告的AmTrust配額份額的不良PPD分別為500萬美元和160萬美元，分別屬於LPT/ADC協議。如果歐洲醫院負債的不利虧損繼續發展，歐洲醫院負債配額份額可能會對我們的業績產生比AmTrust配額份額更大的負面影響，特別是一旦從LPT/ADC協議開始收回並根據適用的GAAP會計規則被確認為GAAP收入。
佣金和其他收購費用 —與2023年同期相比，在截至2024年3月31日的三個月中，佣金和其他收購費用增加了70萬美元，這主要是由於特殊風險和延長保修計劃的保費收入增加。
一般和行政費用 —與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的一般和行政費用增加了10萬美元。
51
流動性與資本資源
流動性
Maiden Holdings是一家控股公司，本身並不從事任何業務。因此，我們依賴子公司以股息、墊款、貸款和其他允許的分配形式的現金流來支付費用和支付普通股的股息。我們的運營子公司獲準開展業務的司法管轄區要求公司維持或滿足法定償付能力和流動性要求，並對股息和其他分配的申報和支付施加限制。
截至2024年3月31日，公司的可投資資產為8.617億美元，而截至2023年12月31日的可投資資產為9.143億美元。可投資資產包括我們的投資、現金和限制性現金的總和，包括現金等價物、對關聯方的貸款和扣留的應收資金。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的可投資資產減少了5260萬美元，這是由於我們的再保險組合負債繼續流失，索賠付款主要從扣留的應收資金中支付，在截至2024年3月31日的三個月中，應收資金減少了6690萬美元。
公司運營部門的監管和流動性要求在中討論“管理層的討論 並對財務狀況和經營成果進行了分析。這一節包括在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第7項下。
少女再保險於2020年3月16日從百慕大重新馴化到佛蒙特州。我們繼續積極與佛蒙特州金融監管部門(“佛蒙特州DFR”)就Maiden再保險的長期業務計劃(包括其投資政策)進行接觸，任何積極承保、資本管理或其他戰略舉措的變更都需要佛蒙特州法律或佛蒙特州DFR規定的事先監管批准。Maiden再保險公司迄今已獲得佛蒙特州DFR要求的所有必要批准，包括其通過GLS的活動及其投資政策，其中包括：1)擴大經批准的投資資產類別，這不僅反映了Maiden再保險公司的償付能力狀況，而且反映了運營其業務所需資本的大幅減少；以及2)購買附屬證券，這在以前的優先股投標要約和交易所中得到了證明。經批准和修訂的投資政策保持了我們既定的投資管理和治理做法。
2023年和2024年，佛蒙特州DFR批准了一項年度股息計劃，由Maiden再保險公司向Maiden NA支付，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。在截至2024年3月31日的三個月裏，Maiden ReInsurance向Maiden NA支付了630萬美元的股息(2023年至630萬美元)。在截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內，Maiden NA沒有向Maiden Holdings支付任何股息。
我們的經營結果可能會持續波動，這可能會對我們的財務狀況產生負面影響，並導致我們受監管的再保險子公司的可用分派或股息能力減少，這也將減少流動性。此外，我們和我們的保險子公司可能需要額外的資本來維持遵守監管資本要求和/或根據現有的再保險安排被要求提供額外的抵押品，這可能會減少我們的流動性。
經營、投資和融資現金流
我們的資金來源歷來包括扣除佣金和經紀費用後的保費收入、投資收入、集資活動的淨收益，以及出售、到期、支付和贖回投資的收益。現金目前主要用於支付虧損和資本利潤率、放棄的再保險費、一般和行政費用以及利息支出，超出我們運營要求的剩餘部分可供我們的投資經理根據我們的投資政策進行投資以及用於資本管理，如回購我們的股票。
自2018年以來，我們的業務發生了重大變化。如前所述，我們參與了一系列交易，大大降低了我們的資產負債表風險，並改變了我們的業務。由於這些交易，我們目前沒有積極承保新的預期再保險業務，因此我們的淨保費將繼續大幅下降，投資收入將在我們的總收入中佔據更大的比例。自2022年12月30日以來，我們沒有通過GLS承保任何新的追溯性風險，與我們之前的再保險業務的剝離相比，這一比例將較小。在截至2024年3月31日的三個月內，AmTrust釋放了1,530萬美元的超額抵押品，導致了正的運營現金流，因為我們消耗了AmTrust再保險部門的準備金，如下面的現金流量表所示。我們繼續預計，到2024年，負投資現金流的趨勢將繼續減少我們的資產基礎。
我們預計將使用來自現金和投資組合的資金、從有效或即將到期的再保險合同收取的保費、投資收入以及投資銷售和贖回的收益來滿足我們預期的索賠支付和運營費用。索賠付款將主要來自現有損失準備金和LAE準備金的流出。這些債務的很大一部分是有抵押的，索賠付款將通過使用這種抵押品來提供資金，這種抵押品應能提供足夠的資金來履行這些義務。
公司管理層相信，我們目前的流動資金來源足以滿足未來12個月的現金需求，因為我們普遍預計運營現金流將被投資現金流充分抵消。雖然我們仍然期望我們的現金流足以滿足我們的現金需求並運營我們的業務，但我們執行資產和資本管理計劃的能力取決於保持足夠的不受限制的流動性和現金流水平。我們擴大的資產管理策略可能會受到投資特定和更廣泛的金融市場狀況的影響，可能無法產生這些投資旨在實現的預期流動性和現金流，或者其時機也可能受到這些因素的影響。
截至2024年3月31日，無限制現金、現金等價物和固定期限投資為6290萬美元，而截至2023年12月31日的持有量為7340萬美元，在截至2024年3月31日的三個月中減少了1050萬美元。
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這主要是由於高級債券的利息支付為480萬美元，包括股票方法投資在內的另類投資的淨購買880萬美元，根據公司的授權回購計劃進行的普通股回購70萬美元和歸屬限制性股票的員工納税義務，以及支付810萬美元的一般運營費用，但被AmTrust通過截至2024年3月31日的三個月扣留的應收資金釋放的1530萬美元抵押品部分抵消。
請參閲下面關於投資和融資現金流的相關討論。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的運營、投資和融資現金流：
截至3月31日的三個月，20242023
(千美元)
經營活動
$8,049 $(20,347)
投資活動
(19,736)15,267 
融資活動(673)(288)
匯率變動對外幣現鈔的影響
(148)105 
現金、限制性現金和現金等價物減少總額
$(12,508)$(5,263)
經營活動提供的現金流
截至2024年3月31日的三個月，經營活動提供的現金流為800萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，經營活動使用的現金流為2030萬美元。營業現金流主要是由於AmTrust從截至2024年3月31日的三個月預留的應收資金中釋放了1,530萬美元的超額抵押品，而預留的應收資金主要用於結算2023年同期向AmTrust支付的索賠。
用於投資活動的現金流
投資活動中使用的現金流主要包括投資購買、銷售收益和投資到期日。截至2024年3月31日的三個月，投資活動使用的淨現金為1,970萬美元，而2023年同期投資活動提供的淨現金為1,530萬美元。
截至2024年3月31日的三個月，固定期限證券的購買量比出售、到期和贖回的收益多1080萬美元，而2023年同期的淨收益為630萬美元。隨着對已終止的AmTrust配額份額和歐洲醫院負債配額份額合同的現有損失準備金的流出進行索賠，固定收益投資組合的規模將會減少。
在截至2024年3月31日的三個月裏，投資活動中使用的現金流包括用於包括股權方法投資在內的另類投資的淨購買880萬美元，而2023年同期另類投資的淨收益為900萬美元。
用於融資活動的現金流
截至2024年3月31日的三個月，融資活動中使用的現金流為70萬美元，而2023年同期為30萬美元。在截至2024年3月31日的三個月內，公司按每股平均價格1.91美元回購了352,111股普通股，根據公司的授權普通股回購計劃共回購了70萬美元。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月裏，沒有支付普通股股息。自2018年第三季度以來，我們的董事會沒有宣佈任何普通股分紅。
限制、抵押品和具體要求
本公司的限制、抵押品和具體要求在中討論管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析在我們於2024年3月12日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K第7項下包括的章節。另請參閲第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)“附註4.(E)限制性現金、現金等價物和投資包括在本表格10-Q中，以瞭解受限制資產在2024年3月31日和2023年12月31日的公允價值詳情。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，用作抵押品的限制性現金和現金等價物以及固定期限投資分別為2.268億美元和2.199億美元。該抵押品分別佔截至2024年3月31日和2023年12月31日的固定期限投資、現金、限制性現金和現金等價物總額公允價值的78.3%和75.0%。








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現金與投資
從歷史上看，我們基金的投資通常是為了確保本金的安全，同時又能產生當期收入。因此，我們的固定收益投資組合投資於流動性強的投資級固定到期日證券，這些證券在2024年3月31日均被指定為AFS。此外，隨着我們的保險責任繼續流失，出於監管目的運營我們業務所需的資本減少，我們擴大了已獲得佛蒙特州DFR批准的Maiden再保險的投資保單。根據這項修訂的投資政策，我們擴大了我們投資的資產類別的範圍，以提高我們的投資組合產生的收入和總回報。我們將這些投資歸類為另類投資，包括“其他投資", “股票證券”，以及“權益法投資”在我們的簡明綜合資產負債表上。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的現金和投資包括：
 2024年3月31日2023年12月31日
 (千美元)
固定到期日，可供出售，按公允價值$259,451 $250,601 
股權證券，按公允價值計算44,428 45,299 
權益法投資82,159 80,929 
其他投資200,388 182,811 
總投資586,426 559,640 
現金和現金等價物20,721 35,412 
受限現金和現金等價物9,449 7,266 
總投資及現金和現金等價物$616,596 $602,318 
除以下有關現金及現金等價物及固定到期日的討論外，請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註4.投資“包括在第I部第1項下”金融資訊“表格10-Q，以進一步討論我們的AFS固定收益證券。
根據這一修訂後的投資政策，我們增加了持有的另類投資金額，我們預計將繼續增加在其中的投資金額。根據我們的投資政策，另類投資可以包括但不限於私人持有的投資、私募股權、私人信貸貸款基金、固定收益基金、對衝基金、股票基金、房地產(包括合資企業和有限合夥企業)和其他非固定收益投資。
關於我們的另類投資的更多細節，除了這裏討論的投資外，請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註4(B)。其他投資、股權證券和權益法投資“包括在第I部分第1項下“財務信息“本表格10-Q。
我們的投資業績受到各種風險的影響，包括與一般經濟狀況有關的風險、市場波動、利率波動、外匯風險、流動性風險以及信用和違約風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府貨幣政策、國內和國際經濟和政治狀況以及其他我們無法控制的因素。利率上升可能導致我們投資組合價值的重大損失，無論是已實現的還是未實現的。我們投資組合的一部分由另類投資組成，這些投資使我們受到贖回限制，這可能會限制我們在初始投資後的一段時間內提取資金的能力。這類投資的價值和回報也可能更加不穩定。
我們相信，我們的其他投資、股權證券和股權方法投資組合提供了相對於固定收益投資的多元化，並提供了提高風險調整後回報的機會，然而，這些投資的回報可能更加不穩定，我們可能在任何特定季度或年度經歷重大的未實現收益或虧損。儘管我們相信這些投資所產生的回報將超過我們的資本成本，特別是我們的債務資本成本，但現在確定實際回報是否能實現這一目標還為時過早，而且可能需要一段較長的時間才能做出決定。
我們可能會利用各種公司並向其支付費用，以提供與這些投資相關的投資諮詢和/或管理服務。這些費用將主要基於所管理的資產數量，將計入淨投資收入。此外，與評估、分析和監控這些投資相關的成本可能需要比傳統的有價證券更多的支出。
我們目前和未來的大部分投資都由Maiden ReInsurance持有，其投資政策得到了佛蒙特州DFR的批准。在聯交所之前，本公司累計投資1.764億美元購入Maiden Holdings的優先股，該等優先股已予清償，並根據聯交所的規定兑換為41,439,348股本公司普通股。作為交易所的結果，沒有已發行的優先股。
截至2024年3月31日，Maiden再保險擁有公司總流通股的30.1%，這些普通股在我們的精簡合併財務報表上出於會計和財務報告目的而被剔除。 根據本公司細則，Maiden再保險相對於其普通股的投票權上限為9.5%。庫存股包括Maiden再保險公司擁有的43,231,034股普通股，其中包括2022年作為交易所一部分發行的41,439,348股，以及Maiden再保險公司迄今根據公司的授權回購計劃在公開市場上直接購買的1,791,686股普通股。截至2024年3月31日，由於交易所和普通股回購，Maiden再保險公司持有的我們普通股的市值為9730萬美元。
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現金及現金等價物
在2024年3月31日，我們認為現金和現金等價物的水平在我們的目標範圍內。在利率波動較大的時期，我們定期保持更多的現金和現金等價物，以更好地評估我們定義的風險偏好範圍內的當前市場狀況和機會，並可能在未來時期這樣做。
固定期限投資
我們固定期限的平均收益率和平均期限，按資產類別劃分，以及我們的現金和現金等價物(受限和非受限)如下：
2024年3月31日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均產量(1)
平均持續時間(2)
(千美元)
美國國債
$66,447 $— $(3)$66,444 5.4 %0.1 
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,221 — (3,603)25,618 4.5 %6.1 
非美國政府債券42,029 6 (462)41,573 2.7 %0.8 
抵押貸款債券63,960 — (765)63,195 5.0 %0.3 
公司債券
64,711 — (2,090)62,621 1.6 %1.6 
總固定到期日266,368 6 (6,923)259,451 3.9 %1.3 
現金和現金等價物
30,170 — — 30,170 0.9 %0.0 
總計
$296,538 $6 $(6,923)$289,621 3.6 %1.1 
2023年12月31日原始或攤銷成本未實現收益總額未實現虧損總額公允價值
平均產量(1)
平均持續時間(2)
(千美元)
美國國債
$55,046 $8 $(2)$55,052 5.4 %0.1 
美國機構債券抵押貸款支持債券
29,918 — (3,267)26,651 4.6 %6.1 
非美國政府債券21,219 — (468)20,751 1.9 %1.1 
抵押貸款債券80,591 — (1,788)78,803 4.9 %0.3 
公司債券
71,762 — (2,418)69,344 1.6 %1.7 
總固定到期日258,536 8 (7,943)250,601 3.8 %1.3 
現金和現金等價物
42,678 — — 42,678 2.5 %0.0 
總計
$301,214 $8 $(7,943)$293,279 3.6 %1.2 
(1)平均收益率為固定期限證券和現金及現金等價物(包括溢價或折價攤銷)的每個子組成部分的年化投資收益除以攤銷成本。
(2)以年為單位的平均持續時間。
在截至2024年3月31日的三個月裏，10年期美國國債收益率上升了32個基點，達到4.20%。10年期美國國債利率是我們投資組合中許多固定期限證券公允價值的關鍵無風險決定因素。在截至2024年3月31日的三個月裏，我們固定期限投資組合的市值發生了變化，產生了100萬美元的未實現淨收益，使我們在此期間的每股普通股賬面價值增加了0.01美元。目前對全球貨幣政策的展望表明，美國和全球央行的量化緊縮似乎在中短期內可能會有所緩和，儘管各國央行已經表示，如果數據，特別是通脹和勞動力市場數據，他們仍然可以選擇採取中性立場，或者進一步收緊貨幣政策。最近的數據表明，全球貨幣政策的緩和速度可能比預期的要慢。我們的投資組合，特別是我們的固定期限投資組合，可能會受到這些措施造成的不利市場狀況的不利影響，這可能會導致我們的經營業績持續波動，並對我們的財務狀況產生負面影響。
利率風險是證券對利率變化的價格敏感性。信用利差風險是指證券對信用利差變化的價格敏感性。如上所述，我們固定期限投資的公允價值將隨着利率和信用利差的變化而波動。我們試圖在我們的固定期限投資組合中保持充足的流動性，其戰略旨在強調保存我們投資的資產，併為迅速支付債權和合同債務提供足夠的流動性。由於我們以很大一部分保險負債為抵押，意外或大幅提高利率可能需要我們利用大量不受限制的現金和固定期限證券來提供額外抵押品，這可能會影響我們在此描述的資產和資本管理戰略。

55
我們還監控我們投資組合的持續時間和結構，如下所述。截至2024年3月31日，假設信用利差保持不變，假設利率立即上升100個基點，我們固定期限投資組合的公允價值總假設變化將使該投資組合的公允價值減少490萬美元。利率的實際變動可能不會在整個到期日範圍內或對單個證券產生相同幅度的變化，因此，對我們固定到期日證券的公允價值的影響可能與上述由此產生的價值變化大不相同。
為了限制我們對意外利率上升的風險，這將降低我們固定收益證券的價值並減少我們的股東權益，我們試圖將我們的固定期限投資組合與我們的現金和現金等價物(包括受限和非受限現金等價物)的存續期保持在我們損失準備金存續期的合理範圍內。截至2024年3月31日和2023年12月31日，這兩個年限分別如下：
2024年3月31日2023年12月31日
固定到期日及現金和現金等價物
1.11.2
損失準備金和LAE-LPT/ADC協議準備金總額5.85.8
損失準備金和LAE-LPT/ADC協議準備金淨額1.61.6
在截至2024年3月31日的三個月內，我們的固定期限投資組合的加權平均存續期減少了0.1年至1.1年，而總損失準備金和LAE的存續期保持在5.8年。這些資產和負債之間的存續期差異可能會隨着時間的推移而波動，在固定到期日的情況下，歷史上一直受到市場狀況、資產組合變化和提前還款速度等因素的影響，就我們持有的美國機構抵押貸款支持證券(“機構MBS”)和商業抵押貸款支持證券而言。於2024年3月31日，我們的損失準備金扣除LPT/ADC協議後的存續期高於我們固定期限投資組合的存續期。
為了限制我們對意外加息的風險，這可能會降低我們固定到期日證券的價值並減少我們的股東權益，本公司持有公允價值對利率不那麼敏感的浮動利率證券。於2024年3月31日及2023年12月31日，我們的固定收益投資分別有43.2%及40.8%為浮動利率證券，詳見下表：
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
浮動利率證券
抵押貸款債券$63,195 11.8 %$78,803 13.0 %
按公允價值計算的浮動利率AFS固定到期日總額63,195 11.8 %78,803 13.0 %
對關聯方的貸款167,975 31.4 %167,975 27.8 %
總浮動利率證券$231,170 43.2 %$246,778 40.8 %
 
按公允價值計算的固定收益投資總額(1)
$534,685 $605,239 
(1)按公允價值計算的固定收益投資總額包括AFS固定到期日、現金和限制性現金、扣留的應收款項以及對關聯方的貸款。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司持有的美國機構債券中有100.0是抵押貸款支持的。截至2024年3月31日，美國機構MBS總額佔我們固定期限投資組合的9.9%。鑑於它們在我們總投資中的相對規模，如果在較長一段時間內出現更快的提前還款模式，這可能會在某些情況下限制我們投資收入的增長，或者減少我們獲得的投資收入總額。關於我們在2024年3月31日和2023年12月31日持有的美國機構MBS的其他詳細信息如下：
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
FNMA非固定利率$14,601 57.0 %$15,164 56.9 %
FHLMC固定利率8,718 34.0 %9,099 34.1 %
GNMA -可變利率2,299 9.0 %2,388 9.0 %
美國機構MBS總額$25,618 100.0 %$26,651 100.0 %
於2024年3月31日和2023年12月31日，我們的固定期限投資分別有98.0%和97.8%由投資級證券組成。如果標準普爾信用評級為BB+或同等評級或更低，我們將證券定義為低於投資級別。請參閲”第一部分，第1項-簡明合併財務報表註釋（未經審計）註釋4。投資“有關我們固定收益投資組合信用評級的更多信息。


56
2024年3月31日和2023年12月31日，我們持有的公司債券按行業劃分的證券持有量和財務實力評級如下：
收視率(1)
2024年3月31日AAA級A+，A，A-BBB+、BBB、BBB-BB+或更低公允價值公司債券投資組合的百分比
公司債券
(千美元)
基礎材料
— %— %8.3 %— %$5,172 8.3 %
通信
— %— %4.5 %— %2,847 4.5 %
消費者
— %21.3 %27.6 %— %30,607 48.9 %
能量
— %1.4 %2.8 %— %2,582 4.2 %
金融機構
2.4 %22.5 %0.7 %8.5 %21,413 34.1 %
總計
2.4 %45.2 %43.9 %8.5 %$62,621 100.0 %
收視率(1)
2023年12月31日AAA級A+，A，A-BBB+、BBB、BBB-BB+或更低公允價值公司債券投資組合的百分比
公司債券
(千美元)
基礎材料
— %— %7.6 %— %$5,273 7.6 %
通信
— %7.9 %4.2 %— %8,392 12.1 %
消費者
— %15.8 %29.2 %— %31,186 45.0 %
能量
— %1.2 %2.6 %— %2,639 3.8 %
金融機構
2.2 %20.9 %0.6 %7.8 %21,854 31.5 %
總計
2.2 %45.8 %44.2 %7.8 %$69,344 100.0 %
(1)S指定的其他評級，或同等級別
下表包括截至2024年3月31日按公允價值計算的公司十大持有企業股份及其佔所有固定收益證券的百分比。該公司持有的十大企業持股100.0%以歐元計價，其中54.8%位於消費部門，29.7%位於金融機構部門。
2024年3月31日公允價值持股百分比
額定值(1)
(千美元)
百威英博，2.875%，將於2024年9月25日到期$10,736 4.1 %A-
Chubb Ina Holdings Inc.，1.55%，2028年3月15日到期6,551 2.5 %A
Molson Coors飲料公司，1.25%，將於2024年7月15日到期5,352 2.1 %BBB
猶他州收購子公司，2.25%，2024年11月22日到期5,333 2.1 %BBB-
FBD保險公司，5.0%，2028年10月9日到期5,314 2.1 %北美
PPG Industries Inc.，0.875%，2025年11月3日到期5,172 2.0 %BBB+
凱拉諾瓦，1.25%，2025年3月10日到期4,215 1.6 %BBB
法國巴黎銀行，1.25%，2025年3月19日到期3,460 1.3 %A-
沃達豐集團，1.875%，將於2025年9月11日到期2,847 1.1 %BBB
麥基森公司，1.5%到期2025年11月17日2,609 1.0 %A-
總計
$51,589 19.9 %
(1)S指定的其他評級，或同等級別

於2024年3月31日和2023年12月31日，100.0%的非美元計價證券分別投資於歐元計價債券。非美元計價固定期限債券的淨減少主要是由於截至2024年3月31日的三個月內歐元計價公司債券的銷售和到期。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司非美國政府發行人的評級被惠譽評級評為A+或更高。 該公司分別沒有針對2024年3月31日和2023年12月31日以非美元計價貨幣持有的任何固定期限債券採取任何信用違約保護。


57
於2024年3月31日及2023年12月31日，我們持有以下非美元計價證券：
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
非美元計價的抵押貸款債務$62,202 37.7 %$77,816 46.8 %
非美元計價公司債券61,091 37.1 %67,822 40.7 %
非美國政府債券41,573 25.2 %20,751 12.5 %
非美元計價證券總額$164,866 100.0 %$166,389 100.0 %
對於我們的非美元計價公司債券，下表總結了我們固定期限投資在2024年3月31日和2023年12月31日評級所示日期的公允價值組成：
收視率(1)
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)公允價值佔總數的百分比公允價值佔總數的百分比
A+，A，A-$28,324 46.4 %$31,810 46.9 %
BBB+、BBB、BBB-27,453 44.9 %30,630 45.2 %
BB+或更低5,314 8.7 %5,382 7.9 %
非美元計價的公司債券總額$61,091 100.0 %$67,822 100.0 %
(1)S指定的其他評級，或同等級別

其他投資、股權證券和權益法投資
我們的另類投資被歸類為其他投資、股權證券和股權法投資，正如我們的簡明綜合資產負債表中所報告的那樣。其中包括私募股權基金、私人信貸基金、對有限合夥企業的投資，以及對直接貸款實體的投資和對技術導向的保險相關業務（即保險科技公司）的投資。私募股權投資包括對私人持有實體的直接投資、對私募股權基金的投資以及與發起實體的私募股權聯合投資。私人信貸投資包括私人持有實體或投資發起人的貸款和其他債務證券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的另類投資包括以下資產類別：
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私人持股普通股$34,400 10.5 %$35,272 11.4 %
私人持股優先股9,946 3.1 %9,946 3.2 %
公開交易的股權投資82 — %81 — %
總股本證券$44,428 13.6 %$45,299 14.6 %
房地產投資$52,614 16.1 %$49,897 16.1 %
其他權益法投資29,545 9.0 %31,032 10.1 %
權益法投資總額$82,159 25.1 %$80,929 26.2 %
私募股權基金$53,757 16.5 %$47,383 15.4 %
民間信貸資金29,220 8.9 %27,806 9.0 %
私募股權投資44,768 13.7 %38,617 12.5 %
直接貸款基金的投資(按成本計算)72,643 22.2 %69,005 22.3 %
其他投資總額$200,388 61.3 %$182,811 59.2 %
      
另類投資總額$326,975 100.0 %$309,039 100.0 %
截至2024年3月31日，我們對另類投資的分配佔現金和投資總額的53.0%，而截至2023年12月31日，這一比例為51.3%;截至2024年3月31日，佔股東總權益的比例增至131.1%，而截至2023年12月31日，這一比例為124.0%。

58
除上述類別外，我們還通過以下資產類別評估我們的另類投資：
2024年3月31日2023年12月31日
(千美元)賬面價值佔總數的百分比賬面價值佔總數的百分比
私募股權$92,106 28.2 %$82,230 26.6 %
私人信貸55,233 16.9 %53,673 17.4 %
替代方案98,674 30.2 %95,258 30.8 %
風險投資22,543 6.9 %21,220 6.9 %
房地產58,419 17.8 %56,658 18.3 %
另類投資總額$326,975 100.0 %$309,039 100.0 %
有關這些另類投資的更多詳細信息，請參閲“簡明合併財務報表註釋：註釋4（b）其他投資、股權證券和股權法投資”包括在第一部分第1項下。 《金融資訊》本報告的表格10-Q。在這些資產類別中，我們的投資組合大致包括以下類型的投資：
•私募股權-這一資產類別既包括與主要私募股權發起人的基金投資，也包括對私人公司的直接股權投資，有時還包括我們的私募股權基金髮起人。截至2024年3月31日，私募股權資產類別的投資中，2430萬美元(26.4%)包括對私募股權基金的投資，6780萬美元(73.6%)包括對私人公司的直接股權投資。
•私人信貸 -這一資產類別既包括與主要私人信貸發起人進行的基金投資，也包括對私人公司的直接信貸投資，有時與我們的私人信貸基金髮起人一起投資。在這兩個基金和直接基礎上的私人信貸投資通常將是與非評級實體的擔保貸款安排，通常帶有額外的保護性規定，以加強這些投資的安全性和回報。截至2024年3月31日，私人信貸資產類別的5,150萬美元或93.3%的投資包括對私人信貸基金的投資，370萬美元或6.7%的投資包括對私人公司債務證券的直接投資。
•替代方案-這一資產類別由結構性融資安排組成，這些安排通常具有激勵功能，以提高公司的回報。作為這些安排的一部分，該公司需要抵押品或遠離破產的結構來保護其投資。截至2024年3月31日，另類資產類別中的9720萬美元或98.5%的投資是直接投資，150萬美元或1.5%的另類資產類別投資於基金。對擔保直接貸款實體的一筆7260萬美元的投資佔這一資產類別的73.6%，將在“附註4--投資”包括在第一部分第1項中。《金融資訊》在截至2024年3月31日的三個月的Form 10-Q季度報告中。
•風險投資-這一資產類別包括與風險投資公司的基金投資，主要集中在“保險科技”或“金融科技”的早期投資，以及對該行業初創公司的直接投資，包括與我們的風險投資基金髮起人共同對個別公司的股權投資。截至2024年3月31日，風險資本資產類別的投資中，830萬美元(36.9%)包括對基金的投資，1420萬美元(63.1%)包括對初創公司的直接股權投資。截至2024年3月31日，我們的風險資本投資中有1320萬美元或58.7%投資於將被視為“保險科技”投資的基金或公司。
•房地產-這一資產類別包括對三個房地產項目的長期股權投資。其中兩個是主要城市中心附近的多户住宅開發項目，這些項目的勞動力住房需求繼續強勁。其中一項投資是與一家業績非常成功的領先房地產開發商作為有限合夥人持有少數股權，該公司將從租金和未來物業銷售的運營收入中獲得回報。截至2024年3月31日，公司在該項目上的投資為2400萬美元，預計投資回報將於2026年及以後正式開始。第二項多户住宅投資是擁有普通合夥人權利的多數股權，其中本公司向主題市場上經驗豐富和成功的開發商提供資本支持，同時還持有個別項目的少數股權。到目前為止，這個開發項目已經在有吸引力的地點獲得了五個物業，目前正處於分區和規劃階段。截至2024年3月31日，該公司在該項目上的投資為2860萬美元，並已開始從該項目中賺取有限的手續費收入。作為其投資的一部分，該公司還提供了某些貸款擔保，詳情見附註11--承付款、或有事項和擔保包括在第一部分第1項中。《金融資訊》。我們預計手續費和營業收入以及未來物業銷售的收益將於2027年及以後正式開始。最後，該公司擁有美國一個大城市一座標誌性寫字樓的少數股權，租户數量不斷增加，頗具吸引力。截至2024年3月31日，公司在該項目上投資了580萬美元，到目前為止已經獲得了優先回報並獲得了某些分配。除了優先回報外，該公司預計還將從這項投資中獲得未來的營業收入分配。
C本公司在有限合夥企業中的部分投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中某些合資企業中，本公司向某些當事人提供了某些賠償、擔保和承諾，因此可能需要現在或將來付款。有關這些財務擔保的進一步詳情，請參閲“簡明合併財務報表註釋：註釋11 -承諾、或有事項和擔保”包括在第一部分第1項下。 《金融資訊》本報告的10-Q表格。
59
投資成果
截至2024年3月31日的三個月，我們的投資組合產生了顯着更高的回報，其中包括1，710萬美元的收益，而2023年同期為1，050萬美元。通過某些固定收益資產收益率的提高以及另類投資組合回報的增強，我們的投資回報率增長了62.5%，該投資組合在2024年增長了5.8%，2024年產生了3.4%的正淨回報率，而2023年為0.7%。下表總結了截至2024年和2023年3月31日三個月的投資業績：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
淨投資收益：
固定收益投資(1)
$6,411 $8,451 
現金和限制性現金174 306 
其他投資，包括股票1,207 887 
投資費用(92)(99)
淨投資收益合計7,700 9,545 
已實現(虧損)淨收益：
固定收益資產(1)
(218)— 
其他投資，包括股票— 176 
已實現淨（損失）收益共計(218)176 
未實現淨收益：
其他投資，包括股票8,968 829 
未實現淨收益總額8,968 829 
權益法投資的收益(虧損)利息：
權益法投資的收益(虧損)利息606 (51)
權益法投資的收益(虧損)利息606 (51)
總投資回報包括在收益中 (A)
$17,056$10,499
其他全面收入：
可供出售固定期限證券和權益法投資的未實現收益（不包括外匯） (B)
$1,018$1,936
總投資回報=(A)+(B)$18,074$12,435
固定收益資產的年化收益(2)
$26,340$35,028
固定收益資產總額平均(按成本計算)(2)
577,388947,270
年化投資賬面收益率4.6 %3.7 %
按公允價值計算的平均總投資資產(3)
$887,969$1,200,336
淨收益中包含的投資回報1.9 %0.9 %
總投資回報2.0 %1.0 %
1.固定收益投資包括AFS證券以及扣繳的應收賬款和對關聯方的貸款。
2.平均固定收益資產總額包括可供出售證券投資組合、現金和受限制現金、預扣税應收資金以及向關聯方提供的貸款，並根據我們季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值計算。
3.平均總投資資產包括所有投資(AFS和另類投資)、現金和限制性現金、對關聯方的貸款和扣留的應收資金，並按我們的季度美國公認會計原則綜合財務報表中披露的金額的平均值計算。

60
下表詳細介紹了截至2024年和2023年3月31日止三個月我們固定收益投資的總投資回報：
固定收益投資(1)
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
總投資收益$6,585 $8,757 
已實現淨虧損
(218)— 
AOCI的變化 (3)
1,018 1,936 
總投資回報$7,385 $10,693 
   
按公允價值計算的平均投資資產(4)
$569,962$932,327
總投資回報1.3 %1.1 %
減去：投資費用$(4)$73 
淨投資回報$7,389 $10,620 
淨投資回報1.3 %1.1 %
在截至2024年3月31日的三個月裏，我們的平均賬面收益率從2023年同期的1.1%增加到1.3%，這主要是由於浮動利率投資佔我們截至2024年3月31日的固定收益投資的43.2%，這使投資組合能夠更快地對更高的利率環境做出反應。對關聯方的貸款的加權平均利率較高，餘額為1.68億美元，在截至2024年3月31日的三個月內增至7.3%，而2023年同期為6.4%；但由於截至2024年3月31日的三個月的平均期末餘額9470萬美元大幅下降，從AmTrust扣留的應收資金利息收入下降，部分抵消了這一下降。
請參閲“簡明合併財務報表附註--附註4--投資包括在第I部分第1項下金融資訊“有關本公司於2024年及2023年3月31日持有的固定收益投資回報的進一步詳情，請參閲本季度報告10-Q表格。
下表詳細説明瞭我們另類投資在截至2024年、2024年和2023年3月31日的三個月的總投資回報：
另類投資(2)
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
總投資收益$1,813 $836 
已實現和未實現淨收益
8,968 1,005 
總投資回報$10,781 $1,841 
   
按公允價值計算的平均投資資產(4)
$318,007$268,009
總投資回報3.4 %0.7 %
減去：投資費用$96 $26 
淨投資回報$10,685 $1,815 
淨投資回報3.4 %0.7 %
1.固定收益投資包括AFS證券以及現金、限制性現金、扣留的應收賬款和對關聯方的貸款。
2.另類投資包括其他投資、股權證券和股權方法投資。
3.累計其他全面收益（“AOCI”）變化不包括未實現的外匯損益。
4.平均投資資產是指我們的季度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的平均值。


61
下表詳細介紹了截至2024年3月31日止三個月按資產類別劃分的另類投資總投資回報：
2024年3月31日私募股權私人信貸另類資產風險投資房地產總計
 (千美元)
總投資收益$(1,092)$903$1,457$5$540$1,813
已實現和未實現淨收益(虧損)7,8581,423(32)674(955)8,968
總投資回報$6,766$2,326$1,425$679$(415)$10,781
平均投資$87,168$54,453$96,966$21,882$57,539$318,007
總投資回報7.8 %4.3 %1.5 %3.1 %(0.7)%3.4 %
年化總回報31.0 %17.1 %5.9 %12.4 %(2.9)%13.6 %
下表詳細介紹了截至2023年3月31日止三個月按資產類別劃分的另類投資總投資回報：
2023年3月31日私募股權私人信貸對衝基金另類資產風險投資房地產總計
 (千美元)
總投資收益$109$778$167$—$—$(218)$836
已實現和未實現淨收益(虧損)665(462)——1,083(281)1,005
總投資回報$774$316$167$—$1,083$(499)$1,841
平均投資$61,752$48,230$2,947$84,751$22,236$48,094$268,009
總投資回報1.3 %0.7 %5.7 %— %4.9 %(1.0)%0.7 %
年化總回報5.0 %2.6 %22.7 %— %19.5 %(4.2)%2.7 %
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的年化總投資和淨投資回報超過了我們的債務資本成本，從最初到2024年3月31日的基礎上，另類投資現在產生了5.9%的內部回報率和1.12的投資資本倍數。這包括投資，主要是在另類和房地產資產類別，我們預計未來會出現回報，但尚未根據某些投資的發展階段確認回報或收益，截至2024年3月31日，這些投資佔我們的另類資產總額的38.3%。撇除仍按成本計算的投資，內部回報率為10.4%，投資資本倍數為1.21。以下詳細討論了截至2024年3月31日的三個月按資產類別劃分的另類投資總回報：
•私募股權--這一資產類別的投資回報既反映了收到的股息和分配，也反映了基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市場價值調整的未實現收益或損失。在截至2024年3月31日的三個月裏，私募股權投資產生了680萬美元的總投資回報，其中基金投資產生了50萬美元，而直接投資產生了630萬美元的總投資回報。到目前為止，私募股權投資的內部回報率為11.0%，投資資本的倍數為1.30；基金投資的內部回報率為11.8%，投資資本的倍數為1.29；而直接投資的內部回報率為10.4%，投資資本的倍數為1.31。截至2024年3月31日，沒有確認私募股權投資的已實現收益。
•私人信貸-這一資產類別的投資回報既反映了收到的分配，也反映了基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市場價值調整的未實現收益或損失。在截至2024年3月31日的三個月中，私人信貸投資產生的總投資回報為230萬美元，基金投資產生的總投資回報為220萬美元，而直接投資產生的總投資回報為10萬美元。到目前為止，私人信貸投資的內部收益率為7.1%，投資資本的倍數為1.12；基金投資的內部收益率為6.9%，投資資本的倍數為1.12；直接投資的內部收益率為10.9%，投資資本的倍數為1.11。
•另類資產-這一資產類別的投資回報主要與權益法確認不動產結構性融資安排的收入有關，這些安排利用與破產無關的結構來保護這些投資。在截至2024年3月31日的三個月裏，另類投資產生了140萬美元的總投資回報。到目前為止，對實物資產的另類直接投資產生了38.3%的內部回報率和1.41的投資資本倍數；總的來説，另類基金投資產生了
62
內部收益率為9.1%，投資資本倍數為0.93。隨着支持這一直接貸款計劃的基礎抵押投資繼續發展，我們沒有確認其他替代投資的任何回報(包括合同優先回報)；截至2024年3月31日，這些投資佔替代投資類別的73.6%。我們預計，隨着這些投資的進一步發展，或者如果我們作為投資一部分獲得的其他抵押品在某些條件下更快做出反應，我們將確認我們的優先回報和或有收益。
•風險投資-這一資產類別的投資回報主要反映基金投資的資產淨值調整和直接股權投資的市值調整的未實現收益或虧損。在截至2024年3月31日的三個月內，我們的風險投資總共產生了70萬美元的回報，全部來自我們的基金投資。到目前為止，風險投資的內部收益率為8.9%，投資資本的倍數為1.21；風險投資基金的內部收益率為11.7%，投資資本的倍數為0.82；而直接風險資本投資的內部收益率為14.1%，投資資本的倍數為1.45。截至2024年3月31日，我們通過與Nearmap美國公司(Nearmap US，Inc.)進行現金加股票交易，出售公司在Betterview Marketplace，Inc.(“Betterview”)的股份，實現了480萬美元的總收益。交易完成後，我們現在繼續持有Nearmap的股份。到目前為止，我們對Betterview的投資產生了27.9%的內部回報率和1.74的投資資本倍數。
•房地產-這一資產類別的投資回報包括計劃開發商的優先回報和分配(如果有)，以及有限的未實現收益或損失，因為其中兩個項目仍處於開發階段。如前所述，該公司預計這些有吸引力的項目在未來幾年不會有顯著的投資回報。到目前為止，這些投資產生了2.4%的內部回報率和0.96的投資資本倍數。
隨着我們在另類投資中的回報繼續增加，我們相信我們的另類投資組合仍然處於有利地位，能夠實現其目標的長期回報。

其他資產負債表變動
下表彙總了我們在2024年3月31日和2023年12月31日的其他重大資產負債表變化：
(千美元)2024年3月31日2023年12月31日以美元為單位的變化更改百分比
遞延佣金和其他購置費
$15,990 $17,566 $(1,576)(9.0)%
預提應收款項
77,089 143,985 (66,896)(46.5)%
損失準備金和LAE
813,879 867,433 (53,554)(6.2)%
未賺取的保費
42,108 46,260 (4,152)(9.0)%
追溯再保險遞延收益
78,222 73,240 4,982 6.8 %
應計費用和其他負債
30,766 28,244 2,522 8.9 %
本公司的遞延佣金及其他收購開支減少9.0%，未賺取保費減少9.0%，主要是由於終止與AmTrust的兩份配額股份合約的剩餘業務，該兩份合約自2019年1月1日起一直處於最後階段。預提應收款項減少46.5%，主要是由於結算了根據AmTrust配額份額應付的再保險損失，以及AmTrust在截至2024年3月31日的三個月內釋放的1,530萬美元超額抵押品。
應計開支及其他負債增加8.9%，主要是由於應付AmTrust的再保險虧損增加所致。本公司的損失準備金和LAE準備金減少約6.2%，主要是由於繼續結算AmTrust再保險合同的損失準備金。
與2023年12月31日相比，追溯再保險的遞延收益增加了500萬美元，增幅6.8%，這是由於AmTrust配額份額下的保單報告的淨不良準備金發展500萬美元，因為這些損失主要由與Cavello的LPT/ADC協議彌補。
資本資源
在截至2024年3月31日的三個月中，每股普通股賬面價值保持穩定在2.48美元，稀釋後每股普通股賬面價值與2023年12月31日相比下降了1.2%，至2.43美元。這在很大程度上是由於稀釋限制股的流通股數量增加，資本資源增長微乎其微，在截至2024年3月31日的三個月增加了20萬美元。

63
資本資源包括為支持我們的運營而部署的資金。下表顯示了我們資本資源在2024年3月31日和2023年12月31日的變動情況：
 2024年3月31日2023年12月31日以美元為單位的變化更改(%)
(千美元)   
按面值計算的普通股$1,501 $1,497 $4 0.3 %
額外實收資本886,432 886,072 360 — %
累計其他綜合損失(32,191)(31,469)(722)2.3 %
累計赤字(485,486)(486,945)1,459 (0.3)%
庫存股，按成本價計算(120,896)(119,995)(901)0.8 %
Maiden股東權益總額
249,360 249,160 200 0.1 %
優先債券-本金金額
262,361 262,361 — — %
總資本資源
$511,721 $511,521 $200 — %
與2023年12月31日相比，資本資源總額增加了20萬美元，原因如下：
•由於基於股份的薪酬40萬美元，實收資本淨增40萬美元；
•AOCI淨減少70萬美元，原因是：(1)截至2024年3月31日的三個月，主要來自我們的AFS債券投資組合與市場價格變動有關的投資未實現淨收益100萬美元，被(2)由於美元升值對重新計量以英鎊和歐元計價的淨資產的影響，截至2024年3月31日的三個月累計換算調整減少170萬美元所抵消；
•累計赤字減少150萬美元，原因是截至2024年3月31日的三個月的淨收入為150萬美元；以及
•庫存股增加90萬美元，原因是根據本公司的授權普通股回購計劃回購普通股，以及回購與非業績限制性股票歸屬有關的預扣税款義務的回購。
請參閲“合併財務報表附註6.股東權益“包括在第二部分第8項下。”財務報表和補充數據“請參閲我們的10-K表格年度報告，以討論公司截至2023年12月31日發行的股權工具。

2024年3月31日和2023年12月31日的每股普通股賬面價值和稀釋後賬面價值如下：
($(千美元，不包括每股和每股數據)2024年3月31日2023年12月31日
終止普通股股東權益
$249,360 $249,160 
假設轉換稀釋性期權的收益
— — 
計算每股普通股攤薄賬面價值的分子
$249,360 $249,160 
已發行普通股
100,393,538 100,472,120 
通過假設轉換稀釋性期權和限制性股票而發行的股票
2,036,848 975,027 
每股普通股攤薄賬面價值計算的分母
102,430,386 101,447,147 
普通股每股賬面價值
$2.48 $2.48 
稀釋後每股普通股賬面價值
2.43 2.46 
普通股
2017年2月21日，公司董事會批准不時按市價回購至多1.00億美元的公司普通股。在截至2024年3月31日的三個月內，根據公司的股份回購計劃，美登再保險從公開市場以每股平均價格1.91美元回購了352,111股普通股。截至2024年3月31日，公司用於普通股回購的剩餘授權為7090萬美元。在截至2023年3月31日的三個月內，沒有根據普通股回購計劃進行回購。
高級附註
與2023年12月31日相比，公司於2024年3月31日的高級票據沒有變化。本公司於截至2024年3月31日止三個月內並無訂立任何短期借款安排。請參閲“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務“包括在第I部第1項下”金融資訊“表格10-Q，以討論公司的高級票據。Maiden NA發行的2013年優先票據由Maiden Holdings全面及無條件擔保。優先票據為本公司的無抵押及無附屬債務。
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如“簡明合併財務報表附註(未經審計)附註7.長期債務“包括在第I部第1項下”金融資訊“在這份10-Q表格中，公司董事會於2023年5月3日批准了回購，包括Maiden再保險根據其投資指導方針不時以公開市場購買的市場價或私下談判的方式回購高達1.00億美元的公司優先債券。截至2024年3月31日，該公司仍有9990萬美元的剩餘授權用於此類回購。
除了擁有我們子公司的股份外，Maiden Holdings沒有任何重要的業務或資產。來自Maiden NA(及其子公司)的股息和其他允許的分配將是我們滿足持續現金需求的唯一資金來源，包括償還債務。可能影響向2013年高級票據持有人付款的因素包括對Maiden再保險向Maiden NA支付股息的限制，Maiden NA是支付2013年高級票據利息的唯一收入來源。2023年和2024年，佛蒙特州DFR批准了一項從Maiden再保險到Maiden NA的年度股息計劃，並在支付股息時通知佛蒙特州DFR。在這些批准之後，截至2024年3月31日，Maiden再保險公司向Maiden NA支付了總計5000萬美元的股息。
以下彙總的財務信息是在合併的基礎上為發行人Maiden NA和擔保人Maiden Holdings提供的，不包括所有其他子公司。Maiden NA和Maiden Holdings之間的公司間餘額和交易被取消，這兩家公司的信息在上文合併的基礎上列出。Maiden NA或Maiden Holdings對非發行人或擔保人的子公司的任何投資均不在以下財務信息中列出。與非發行人或擔保人的子公司的公司間餘額以及任何關聯方交易在下文中單獨披露，不包括在為Maiden NA和Maiden Holdings列報的總資產和總負債中。Maiden NA和Maiden Holdings的淨虧損是由於高級票據的利息和攤銷費用以及一般和行政費用。Maiden NA的淨虧損也反映了相應期間發生的所得税支出。
Maiden NA和Maiden Holdings截至2024年3月31日和截至2024年3月31日的三個月的財務信息摘要如下：
 少女娜Maiden Holdings
(千美元)
總資產$7,965 $5,697 
總負債149,664 107,877 
子公司應收款項(不包括在上述總資產中)5 2,289 
應付附屬公司的款項(不包括在上述負債總額內)12,672 3,226 
應付關聯方貸款(不包括在上述總負債中)— 295,379 
年初至今的總收入(1,049)4 
年初至今淨虧損
(4,089)(9,239)
2024年3月31日和2023年12月31日的債務與資本資源總額的比率計算如下：
(千美元)2024年3月31日2023年12月31日
優先票據-本金金額
$262,361 $262,361 
處女期股東權益
249,360 249,160 
總資本資源
$511,721 $511,521 
債務與資本資源總額的比率
51.3 %51.3 %
表外安排
C本公司在有限合夥企業中的部分投資涉及在多個物業項目中擁有權益的房地產合資企業，這些項目的戰略範圍從物業開發到創收物業的所有權。在其中一些合資企業中，公司向行政長官提供了某些賠償、擔保和承諾。特定的派對使得它可能被要求現在或將來付款正如在《簡明合併財務報表附註（未經審計）附註11。承諾、或有事項和保證“包括在第I部第1項下”金融資訊“此表格的10-Q。
本公司可承擔責任的任何虧損將視本公司向貸款人提供財務擔保的房地產合資實體拖欠貸款而定。雖然本公司承諾對其作為其有限合夥企業一部分提供的擔保金額設定總限額，但擔保僅以個別交易為基礎提供，並受制於涉及各方共同商定的每筆交易的條款和條件。未經公司明確授權，公司不受此類擔保的約束。
如上所述，截至2024年3月31日，公司已代表房地產合資企業向貸方提供6，970萬美元的擔保，然而，公司遭受與項目層面融資擔保相關的任何損失的可能性被確定為很小。因此，ASC 450-20項下沒有應計負債。
65
非GAAP衡量標準
中定義和描述的關鍵財務措施部分, m分析師使用某些關鍵財務指標（其中一些是非GAAP指標）來評估公司的財務業績以及為公司普通股股東產生的整體價值增長。管理層認為，這些措施（其他公司可能有不同的定義）向投資者解釋了公司的業績，以便更全面地瞭解公司業務的潛在趨勢。計算、與最接近的GAAP指標的對賬以及管理層使用的相關非GAAP指標的討論如下：
歸屬於普通股股東的非GAAP每股營業虧損和非GAAP稀釋營業虧損
普通股股東應佔的每股非GAAP營業虧損和非GAAP稀釋營業虧損可以與最接近的美國GAAP財務指標進行調節，如下：
截至3月31日的三個月，20242023
($以千為單位，每股數據除外)
淨收益(虧損)$1,459 $(11,328)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額
(8,750)(1,005)
匯兑和其他(收益)損失
(2,053)2,816 
權益損失法投資的利息(收益)
(606)51 
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化5,000 1,573 
非公認會計準則營業虧損
$(4,950)$(7,893)
普通股股東可用（應佔）每股稀釋收益（虧損）
$0.01 $(0.11)
加(減)：
已實現和未實現投資收益淨額(0.08)(0.01)
匯兑和其他(收益)損失(0.02)0.03 
權益損失法投資的利息(收益)(0.01)— 
LPT/ADC協議下追溯再保險遞延收益的變化0.05 0.01 
非公認會計原則 歸屬於普通股股東的稀釋每股營業虧損
$(0.05)$(0.08)
非公認會計原則 截至2024年3月31日的三個月營業虧損為500萬美元，而2023年同期的非GAAP營業虧損為790萬美元。非GAAP經營業績主要由AmTrust再保險部門的非GAAP承保業績推動，下文將進一步討論。
非公認會計準則承保業績
截至2024年和2023年3月31日止三個月的非GAAP承保業績如下：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
書面毛保費$8,323 $836 
淨保費已成交$8,314 $760 
賺取的淨保費$12,408 $9,002 
其他保險收入(費用)，淨額46 (59)
非GAAP淨虧損和LAE(1)
(6,625)(8,242)
佣金和其他收購費用(5,593)(4,235)
一般和行政費用(2,760)(3,146)
非GAAP承保損失 (1)
$(2,524)$(6,680)
(1)截至2024年和2023年3月31日止三個月的非GAAP承保虧損和非GAAP淨虧損和LAE根據LPT/ADC協議的上一年儲備金開發進行了調整。請參閲 “主要財務措施”非GAAP承保損失和淨損失以及LAE的定義部分。



66
下表按分部總結了截至2024年和2023年3月31日止三個月的上述非GAAP承保業績：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
分散再保險承保損失$(272)$(1,989)
AmTrust再保險承保虧損(7,252)(6,264)
附加：LPT/ADC協議涵蓋的上一年度不利虧損發展5,000 1,573 
非公認會計準則AMTrust再保險承保虧損(2,252)(4,691)
非公認會計準則承保虧損$(2,524)$(6,680)
非公認會計準則承保業績已就AmTrust配額份額下的上一年度虧損準備金發展作出調整，該份額可根據LPT/ADC協議向Cavello全數收回，以顯示本公司的最終經濟利益。如上表所示，在截至2024年3月31日的三個月內，經LPT/ADC協議項下遞延收益增加500萬美元調整後，非公認會計準則承保虧損為250萬美元。相比之下，在截至2023年3月31日的三個月裏，經LPT/ADC協議下的遞延收益增加調整後，非GAAP承保虧損為670萬美元。
截至2024年3月31日的三個月，非GAAP承保虧損250萬美元，主要原因是：
•承保AmTrust再保險部門的結果不在LPT/ADC協議的涵蓋範圍內，特別是AmTrust配額份額的流失，虧損發生在2018年12月31日之後；
•歐洲醫院責任配額份額中250萬美元的不利損失，不在LPT/ADC協議的涵蓋範圍內；
•截至2024年3月31日的三個月，多元化再保險部門的承保虧損為30萬美元。
請參閲下的AmTrust再保險和多元化再保險各自的分部結果第二項。《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》有關這些承保業績的進一步詳情，請參閲本季度報告中的Form 10-Q。
非GAAP淨虧損和LAE
根據AmTrust配額份額(根據LPT/ADC協議可從Cavello完全收回)下的上一年儲備開發進行調整後，截至2024年3月31日的三個月的非GAAP淨虧損和LAE減少了500萬美元。根據AmTrust配額份額(根據LPT/ADC協議可從Cavello完全收回)下的上一年儲備開發進行調整後，截至2023年3月31日的三個月的非GAAP淨虧損和LAE減少了160萬美元。這些調整反映在以下非GAAP損失和LAE的計算中：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
淨虧損和淨資產收益率
$11,625 $9,815 
減去：LPT/ADC協議涵蓋的上一年不利虧損發展5,000 1,573 
非GAAP淨虧損和LAE
$6,625 $8,242 
調整後的股東權益、調整後的總資本資源、調整後的每股普通股賬面價值以及債務與調整後總資本資源的比率
於2024年3月31日及2023年12月31日的經調整股東權益、經調整資本資源總額及經調整每股普通股賬面價值反映LPT/ADC協議項下的未攤銷遞延收益計入GAAP股東權益，如以下計算所示。截至2024年3月31日，LPT/ADC協議下的遞延收益為7590萬美元，而2023年12月31日為7090萬美元；這一增長是由於淨虧損500萬美元和LAE在LPT/ADC協議涵蓋的AmTrust配額股票政策的GAAP損益表中確認為不利準備金發展所致。
截至2024年3月31日的三個月，AmTrust配額份額下的保單淨不利發展為500萬美元。根據LPT/ADC協議，這些虧損可以追回，隨着時間的推移，這些損失預計將確認為未來的GAAP收入，因為收回的款項符合LPT/ADC協議和適用的GAAP會計規則的規定。我們相信，將這項未攤銷遞延收益計入這些指標更好地反映了LPT/ADC協議的最終經濟利益，根據協議條款，該協議將在結算期內改善公司的股東權益。



67
股東權益與調整後股東權益及調整後總資本資源的對賬
下表通過確認2024年3月31日和2023年12月31日的LPT/ADC協議下的未攤銷遞延收益，計算調整後股東權益和調整後總資本資源：
(千美元)2024年3月31日2023年12月31日以美元為單位的變化更改百分比
股東權益總額
$249,360 $249,160 $200 0.1 %
LPT/ADC協議未攤銷遞延收益75,916 70,916 5,000 7.1 %
調整後股東權益
325,276 320,076 5,200 1.6 %
優先債券-本金金額
262,361 262,361 — — %
調整後的總資本資源$587,637 $582,437 $5,200 0.9 %
非GAAP運營ROACE
截至2024年和2023年3月31日的三個月的非GAAP運營ROACE如下：
截至3月31日的三個月，
(千美元)20242023
非公認會計準則營業虧損$(4,950)$(7,893)
開業調整後股東權益320,076 329,987 
結束調整後的股東權益325,276 317,775 
平均調整後股東權益322,676 323,881 
非GAAP運營ROACE
(6.2)%(9.9)%
每股普通股賬面價值與調整後每股普通股賬面價值的對賬
2024年3月31日和2023年12月31日，LPT/ADC協議項下未攤銷遞延收益確認對賬後的每股普通股調整後賬麪價值計算如下：
2024年3月31日2023年12月31日
普通股每股賬面價值
$2.48 $2.48 
LPT/ADC協議未攤銷遞延收益0.76 0.71 
調整後每股普通股賬面價值
$3.24 $3.19 
債務與調整後總資本資源之比
管理層使用這項非GAAP指標來監控公司的財務槓桿率。該指標的計算方法是用債務本金總額除以上表計算的調整後資本資源總額之和。2024年3月31日和2023年12月31日債務與調整後總資本資源的比率計算如下：
(千美元)2024年3月31日2023年12月31日
優先票據-本金金額
$262,361 $262,361 
調整後股東權益
325,276 320,076 
調整後的總資本資源
$587,637 $582,437 
債務與調整後資本資源總額的比率44.6 %45.0 %
68
貨幣與外匯
我們在各種外國(非美國)地區開展業務。貨幣，主要風險敞口是歐元和英鎊。以外幣計價的資產和負債會受到貨幣匯率變化的影響。我們的報告貨幣是美元，相對於美元的匯率波動可能會對我們的業績和財務狀況產生重大影響。我們對外幣風險的主要敞口是我們有義務用外幣結算索賠。此外，為了將這種風險降至最低，我們維持並預計將繼續保持我們投資組合中以美元以外貨幣計價的一部分。我們可以使用各種策略(包括對衝)來管理我們面臨的外匯兑換風險。如果這些風險敞口沒有完全對衝或對衝無效，我們的經營業績或股本可能會受到不利影響。截至2024年3月31日，沒有這樣的對衝或對衝戰略生效或達成。我們按期末匯率計量以外幣計價的貨幣資產和負債，由此產生的匯兑損益在未經審計的綜合綜合收益表中確認。在此期間，以外幣計算的收入和支出按平均匯率折算。外國業務的換算調整的影響包括在AOCI中。
截至2024年3月31日的三個月產生了210萬美元的淨外匯收益，而截至2023年3月31日的三個月淨外匯損失為200萬美元。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月外匯收益增加，很大程度上是由於美元對歐元和英鎊的升值。
截至2024年3月31日，淨外匯收益主要是由於對歐元、英鎊和其他非美元計價的淨損失準備金和保險相關負債的敞口超過外幣資產。截至2024年3月31日，我們的非美元計價負債包括淨虧損準備金和LAE 2.682億美元。截至2024年3月31日，我們的外幣資產敞口包括由我們的投資經理管理的1.649億美元固定到期日證券，他們有權將外幣敞口作為其總回報策略的一部分，以加元計價的權益法房地產投資2,860萬美元，以及1,580萬美元的預扣應收資金。
通貨膨脹的影響
通貨膨脹的預期影響在保險風險的定價中被明確考慮，這些風險被用作損失準備金和LAE的初始估計。此外，通貨膨脹也隱含在隨後的損失和法律責任準備金估計數中，因為預期的出現速度在一定程度上是基於影響最終索賠成本的歷史通貨膨脹水平。如果通貨膨脹導致這些成本，特別是醫療和訴訟成本，與定價或準備金估計中所作的假設不同，公司將被要求改變損失準備金和LAE，同時在確定差異的期間內其收益發生相應變化。在索賠最終解決之前，不能準確地知道通貨膨脹對公司經營結果的實際影響。
我們繼續監測最近政府刺激措施、需求急劇增加、勞動力和供應鏈中斷等因素對我們虧損成本趨勢的通脹影響。我們的儲備主要包括工人補償、一般責任和醫院責任業務。這些長尾行業一直受到社會通脹的較長期趨勢的影響，但我們沒有觀察到對最近高通脹水平的重大影響。我們主動分析現有數據，並將趨勢納入我們的損失準備金假設，以確保我們考慮到當前和未來的經濟狀況。
政府對通脹的政策反應大幅提高了利率，這在短期內導致了我們的固定收益投資的未實現虧損，特別是我們的固定期限證券。雖然整體經濟通脹在最近幾個季度有所緩和，但圍繞通脹和利率的速度和方向仍存在不確定性，我們繼續監測這些變化對我們的流動性、資本和潛在收益的影響，但仍專注於我們的資產配置決定，如“商業策略”第2項第(1)款。“管理層對財務狀況的探討與分析和運營結果-概述".
通貨膨脹也可能導致我們運營費用的工資壓力增加，因為我們仍然專注於在我們的市場上成為一個有競爭力的僱主。目前，雖然工資和激勵性薪酬成本在我們的一般和行政費用總額中所佔比例不到一半，但持續的通脹和緊張的勞動條件可能會對我們的淨運營業績產生實質性影響。
表外安排
截至2024年3月31日，我們沒有任何S-K規則第303(A)(4)項定義的表外安排。
近期會計公告
請參閲“第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)附註2.重大會計政策就最近發佈的尚未採納的會計公告進行討論。

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項目4.控制和程序
在我們聯席首席執行官和首席財務官的參與和監督下，我們的管理層評估了公司的披露控制和程序(如修訂後的1934年證券交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所界定)。披露控制和程序旨在確保在根據交易所法案提交或提交的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。我們的聯席首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本報告所述期間結束時，此類披露控制和程序是有效的。我們的管理層，包括我們的聯席首席執行官和首席財務官，並不期望我們的披露控制和程序或我們對財務報告的內部控制將防止所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證我們公司內的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被檢測到。
在最近一個會計季度，公司對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)沒有發生重大影響或可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分--其他資料
項目1.法律訴訟
請參閲“第一部分，項目1--簡明合併財務報表附註(未經審計)附註11.承付款和或有事項法律事宜的最新資料。除上文所披露的外，與我們先前在截至2023年12月31日止年度的Form 10-K年報所披露的法律訴訟程序並無重大改變。
第1A項。風險因素
我們的業務面臨許多風險，包括第1A項中確定的風險。在截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K第I部分中，可能存在對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動資金產生重大不利影響，並可能導致我們的經營業績在不同時期有很大差異的情況。我們在2023年Form 10-K中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響。
中披露的風險因素沒有實質性變化“第一部分--第1A項.風險因素”截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告。

項目2.未登記的股權銷售和收益的使用
第二項(A)和(B)不適用。
2.(C)股份回購
2017年2月21日，公司董事會批准不時按市價回購至多1.00億美元的公司普通股。截至2024年3月31日，公司對普通股回購的剩餘授權為7090萬美元。下表詳細説明瞭在截至2024年3月31日的三個月中，根據公司根據1934年證券交易法第10b5-1(C)(1)條規定的授權普通股回購計劃進行的回購：
截至2024年3月31日的三個月回購股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據交易計劃，美元金額仍可用
(千美元)
2024年1月1日-2024年1月31日— $— — $71,615 
2024年2月1日至2024年2月29日— — — 71,615 
2024年3月1日至2024年3月31日352,111 1.91 352,111 70,942 
總計352,111 $1.91 352,111 70,942 

在截至2024年3月31日的前三個月和截至2024年5月8日的期間，根據1934年證券交易法第10B5-1(C)(1)條，公司根據公司的授權普通股回購計劃，按每股平均價格2.16美元，回購了238,884股額外普通股。截至2024年5月8日，公司剩餘的股份回購授權為7,040萬美元。
項目3.高級證券違約
沒有。

項目4.礦山安全信息披露
不適用。

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項目5.其他信息
高管持股和銷售
本公司部分董事及行政人員可能不時認為，出於個人財務規劃原因或因其他原因尋求流動資金以分散其投資是可取的，並可能在公開市場、私下交易或向本公司出售本公司普通股。為了實現這類出售，公司的一些董事和高管以前已經制定了交易計劃，將來也可能制定交易計劃，以符合公司的內幕交易和外部投資政策以及1934年證券交易法規則10b5-1的規定。交易計劃不會使任何高管對公司股票的持有量低於適用的高管持股指導方針。本公司不承擔任何報告規則10b5-1計劃的義務通過由公司的任何員工或董事在未來使用，或報告任何修改或終端任何公開宣佈的計劃。
內幕交易安排和政策
根據修訂後的1934年證券交易法，本公司採用了S-K法規第408項中定義的第10b5-1(C)(1)條交易安排。2024年3月20日，對Maiden Holdings與一家金融中介最初於2023年9月29日簽署的協議進行了修訂，授權該中介在2023年10月30日至2024年9月29日營業結束期間購買普通股，但須遵守協議中規定的某些條件。修正案中沒有對初始協議下的適用交易期進行任何更改。
將事項提交證券持有人表決
(一)公司2024年股東周年大會於2024年5月6日召開。
(B)股東周年大會表決事項及表決數目：股東周年大會表決普通股127,396,152股。根據本公司之公司細則，投票權已作出必要調整，以致沒有9.5%投票人，Maiden再保險有限公司持有的29,260,574股普通股被限制投票。
1.選舉Maiden Holdings，Ltd.董事會的9名董事，任期至2025年股東周年大會或其繼任者已被正式選舉或任命並具備資格為止：
名字投票贊成被扣留經紀人無投票權
巴里·D·齊斯金德54,109,815 3,233,885 40,791,878 
霍莉·L·布蘭查德52,629,049 4,714,651 40,791,878 
帕特里克·J·哈弗隆53,828,025 3,515,675 40,791,878 
西姆查·G·萊昂斯48,400,222 8,943,478 40,791,878 
勞倫斯·F·梅茨53,930,193 3,413,507 40,791,878 
雷蒙德·M·內夫54,382,979 2,960,721 40,791,878 
耶胡達·L·紐伯格54,135,969 3,207,731 40,791,878 
史蒂文·H·尼格羅54,357,852 2,985,848 40,791,878 
基思·A·託馬斯49,259,686 8,084,014 40,791,878 
2.就一項不具約束力的諮詢決議進行投票，以批准我們某些高管的薪酬：
投票贊成投反對票棄權經紀人無投票權
53,525,660 3,586,552 231,488 40,791,878 
3.任命安永會計師事務所為公司2024財年獨立註冊會計師事務所：
投票贊成投反對票棄權經紀人無投票權
96,314,726 1,752,137 68,715 — 





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項目6.展品。

展品
不是的。		描述
10.1
Maiden General Försäkrings AB、Maiden Life Försäkrings AB和AmTrust Nordic AB之間簽訂的續訂權利和資產購買協議，日期為2024年5月3日

31.1
第302條首席執行官的認證
31.2
第302條CFO認證
32.1
第906條首席執行官的認證
32.2
第906條CFO認證
101.1
Maiden Holdings，Ltd.截至2024年3月31日季度的10-Q表格季度報告以Inline MBE格式格式：（i）未經審計的簡明合併資產負債表;（ii）未經審計的簡明合併利潤表;（iii）未經審計的簡明合併全面收益表;（iv）未經審計的簡明合併股東權益變動表;（v）未經審計的簡明合併現金流量報表;及（vi）未經審計的簡明合併財務報表附註。
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽署人代表其簽署。

Maiden控股有限公司
發信人：
2024年5月9日/S/帕特里克·J·哈弗隆
帕特里克·J·哈弗隆
首席執行官和首席財務官(首席執行幹事)
/S/馬克·O·海因茨曼
馬克·O·海因茨曼
高級副總裁-財務(首席財務官)

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