V.F.公司成立於1899年，是設計、生產、採購、營銷和分銷品牌生活服裝、鞋類及相關產品的全球領先者。除非上下文另有説明，否則本文中使用的術語“VF”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”是指V.F.公司及其合併子公司。

下文討論的所有期間的金額和百分比反映了VF持續運營的運營結果和財務狀況。

VF的多樣化產品組合滿足了消費者在各種活動和生活方式中的需求。我們與消費者建立聯繫的能力，就像我們的品牌組合一樣，為可持續的長期增長創造了一個獨特的平臺。我們的長期增長戰略側重於四個驅動因素：

VF在品牌、產品類別、分銷渠道、地理位置和消費者人口結構上都是多樣化的。我們擁有一家

廣泛的品牌組合在户外服裝，鞋類，牛仔，揹包，箱包，配件和服裝類別。我們最大的品牌是麪包車^®，北面^®，Timberland^®，牧馬人^®和李^®.

我們的產品通過我們的批發渠道向消費者銷售，主要是在專賣店、百貨商店、全國連鎖店、大眾商家、獨立經營的合作商店以及與戰略數字合作伙伴。我們的產品還通過我們自己的直接面向消費者的業務進行營銷，其中包括VF經營的商店、特許零售店和品牌電子商務網站。直接面向消費者業務的收入佔VF 2019財年總收入的33%。除了直接向國際市場銷售外，我們的許多品牌還通過被許可人、代理商和分銷商銷售產品。在2019財年，VF 65%的收入來自美洲地區，24%來自歐洲地區，11%來自亞太地區。

為了在不同的地理區域通過多種分銷渠道提供多樣化的產品，我們平衡了自己的製造能力和從獨立承包商那裏採購成品。我們利用最先進的技術進行庫存補充，使我們能夠有效和高效地獲得符合消費者需求的正確分類的產品。

鑑於最近完成的投資組合管理行動和組織調整，公司在2019財年第一季度重新調整了內部報告結構，以反映組織變化，以更好地支持和評估業務運營。首席運營決策者根據全球品牌觀點分配資源和評估業績。用於財務報告目的的新的可報告部分已被確定為：户外、活動、工作和牛仔褲。

我們的户外部分是一組正宗的户外生活方式品牌。提供的產品包括基於性能的和户外服裝、鞋類和設備。

北面^® 是我們户外領域最大的品牌。北面^® 品牌以性能為基礎的服裝，外衣，運動服裝和鞋類為男性，女性和兒童。它的設備系列包括帳篷、睡袋、揹包和配件。許多人面對着北方^®這些產品是為極限冬季運動活動而設計的，如高海拔

登山、滑雪、單板滑雪、冰上和攀巖。北面^®這些產品主要通過户外和高端運動用品專賣店、獨立分銷商、獨立經營的合作商店、特許零售店、200多家VF經營的商店、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.thenoreface.com在線銷售。

《森林島》^®*(不包括Timberland Pro^®)品牌提供户外、受冒險啟發的生活方式鞋類、服裝和

集性能優勢和多樣化造型於一體的配件，適合男性、女性和兒童。我們銷售Timberland。^® (不包括Timberland Pro^®)通過連鎖店、百貨商店和專賣店、獨立分銷商和被許可人、獨立經營的合作商店、特許零售店、大約250家VF經營的商店、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.timberland.com在線銷售產品。

《破冰者》^®Brand於2018年4月3日被收購。破冰船^® 專門生產基於天然纖維的高性能服裝和配飾，包括美利奴羊毛和其他植物性纖維。破冰船^®產品通過高端户外和專賣店、獨立分銷商、30多家VF經營的商店、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.iceBreaker.com在線銷售。

新的Smartwool^®該品牌為活躍的户外消費者提供優質的、技術性的美利奴羊毛襪子、服裝分層系統

以及設計成在合身、外形和功能上協同工作的配件。^®產品通過高端户外和專賣店、獨立分銷商、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.Smartwool.com在線銷售。

Altra^®該品牌於2018年6月1日被VF收購。Altra^® 是一個以性能為基礎的鞋類品牌，主要在公路和小路跑步類別。Altra^®產品通過高端户外和專賣店、獨立分銷商、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.altrarunning.com在線銷售。

我們預計，隨着我們專注於產品創新、將我們的品牌擴展到新的產品類別、開設更多VF運營的門店、擴大我們的電子商務業務、擴大批發渠道合作伙伴關係、在地理上發展並收購更多品牌，我們的户外業務將持續長期增長。

我們活躍的細分市場是一羣以活動為基礎的生活方式品牌。提供的產品包括運動服裝、鞋類和配飾。

客貨車^® 是我們活躍細分市場中最大的品牌。麪包車^®Brand提供性能和休閒鞋類和服裝，目標客户是處於運動體育、藝術、音樂和街頭時尚中心的年輕消費者。客貨車^® 產品通過連鎖店、專賣店、獨立分銷商和被許可人、獨立經營的合作商店、特許零售店、700多家VF經營的商店、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.vans.com在線銷售。

吉卜林^®品牌手袋、行李箱、揹包、手提箱和配飾通過百貨商店、專業商店和行李箱商店、獨立經營的合作商店、獨立分銷商、特許零售店、家庭購物電視、VF經營的80多家商店、與戰略數字合作伙伴的品牌網站和www.kipling.com在線銷售。

著名的納帕皮耶裏^®該品牌以溢價提供受户外啟發的休閒外衣、運動服裝和配飾。產品銷往歐洲、中東、亞洲和非洲的男人、女人和兒童。產品在百貨商店和專賣店、獨立經營的合作商店、特許零售店、獨立分銷商、超過25家VF經營的商店、在與戰略數字合作伙伴的品牌網站上銷售，以及在www.napijri.com在線銷售。

Eastpak^®揹包、旅行袋和行李主要通過歐洲各地的百貨商店和專賣店按品牌銷售

亞洲各地的分銷商與戰略數字合作伙伴建立的網站，以及www.eastpak.com。

JanSport^®揹包和配飾在北美、南美和亞洲通過百貨商店、辦公用品商店和連鎖店銷售，以及體育專賣店和獨立分銷商銷售。^®產品還在與戰略數字合作伙伴的品牌網站上銷售，並在www.jansport.com上在線銷售。

大堡礁^®以衝浪為靈感的品牌產品包括涼鞋、鞋子、泳衣、休閒服裝和男士、女士和兒童配飾。產品通過專賣店、體育用品連鎖店、百貨商店和獨立分銷商在全球銷售。產品還在與戰略數字合作伙伴的品牌網站上銷售，並在www.reef.com上在線銷售。VF出售了珊瑚礁^®品牌，2018年10月26日。

鷹溪^®探險旅行裝備產品包括通過主要在北美和歐洲的專業箱包、户外和百貨商店銷售的行李箱、揹包和配件，在與戰略數字合作伙伴的品牌網站上銷售，以及在線銷售。

我們預計，隨着我們專注於產品創新、將我們的品牌擴展到新的產品類別、開設更多VF運營的門店、擴大我們的電子商務業務、擴大批發渠道合作伙伴關係、在地理上發展並收購更多品牌，我們活躍的細分市場將持續長期增長。

我們的工作部門包括通過直接面向消費者、批發和企業對企業(“BTB”)渠道銷售的以工作和工作為靈感的生活方式服裝和鞋類以及職業服裝。

工作部門根據Dickies為北美和國際上的工人提供製服和職業職業服裝^®和紅卡^®品牌(工作服裝和鞋類)，

中國的堡壘^®和工作寫字機^®品牌(主要用於石化、公用事業和採礦行業的阻燃和防護服)，Timberland Pro^® 品牌(高端工作鞋和服裝)，牧馬人^®裏格斯品牌(工作服裝)，VF解決方案^®品牌(企業和政府組織的統一計劃)，牆^®品牌(户外工作服)，科迪亞克^®品牌(工作和生活方式鞋)，Terra^®品牌(工作鞋)和最新的Horace Small^®品牌(服裝)

適用於執法和公共安全人員)。產品包括各種工作服褲子、工作服、襯衫、醫用擦洗、外衣、鞋類和配件。工作部門的收入受每個市場的業務活動總體水平的影響。

工作部門BTB渠道包括工業洗衣店和獨立分銷商，這些分銷商反過來向僱主提供定製的工作服，供生產、服務和白領人員使用。由於工業洗衣店和分銷商將工作服的庫存保持在最低水平，因此VF能夠快速交付各種尺碼的產品是該市場的一個重要優勢。我們對客户服務的承諾，由一個擁有多個衞星位置的自動化中央配送中心提供支持，使客户訂單在收到後24小時內完成。紅色的卡普^®、堡壘^®，Dickies^® 和工作寫字機^®品牌在經銷商分銷商市場上佔有很強的地位。

BTB業務還通過為主要商業客户和政府組織定製的網站開發和管理統一計劃。這些網站為我們客户的員工提供了通過互聯網購買他們的工作和職業服裝的便利。

我們的電子商務網站www.dickies.com、www.timberland.com、www.wrangler.com、www.kodiakboots.com和www.walls.com以及超過65家VF運營的零售店也提供批發產品，包括大眾和專業零售商提供的產品，以及直接面向消費者的產品。迪克斯隊^®擁有深厚工作服傳統的Brand是這一領域的領導者，其產品滿足了工人在工作中的需求，並提供了激勵工作的產品，使工人在非傳統工作環境中仍能參與到該品牌中來。Timberland職業球員^® 和牧馬人^®Riggs品牌也是這一領域的貢獻者，其產品提供舒適性、耐用性和性能。

我們相信，在現有和未來的市場以及所有渠道和地理位置，通過推出滿足員工對提高舒適性和性能的渴望的創新產品，結合我們獨特的服務模式和在零售工作服市場的影響力，我們的工作部門存在着增長的戰略機遇。

我們的牛仔褲部門在全球範圍內銷售牛仔布和相關休閒服裝產品。

《牧馬人》^® （不包括牧馬人^®RIGGS）品牌通過美國的大眾商户、專賣店以及中檔和傳統百貨商店提供牛仔布、服裝、配飾和鞋類，VF運營的商店和在線www.wrangler.com。牧馬人^®西裝主要通過西方專賣店以及各種在線零售網站進行分銷。

李先生^® 品牌產品通過美國的中檔和傳統百貨商店銷售，並在www.lee.com上在線。李^® 騎手^®品牌面向美國的大眾商户和區域折扣店營銷。Our Rock & Republic^®布蘭德與科爾公司有獨家批發分銷和許可安排，涵蓋美國本土的所有品牌服裝、配飾和其他商品。

牧馬人^®劉和李^®美國以外的產品定位為更高的時尚，銷售價格也更高。VF最大的國際牛仔服業務位於歐洲和亞洲，牧馬人在那裏^®和李^®產品通過百貨商店、專賣店和特許零售店、獨立經營的合作商店、www.wrangler.com和www.lee.com在線銷售，以及擁有戰略數字賬户的品牌網站銷售。我們還營銷牧馬人^®和李^®產品銷往加拿大和墨西哥的大眾商户、百貨公司和專賣店。此外，我們目前擁有約45家VF運營的商店，主要是

位於歐洲和亞洲，是直接向消費者代表我們品牌形象和營銷信息的重要工具。在VF沒有零售業務的國際市場，牧馬人^®和李^®這些產品通過分銷商、代理商、被許可人和單品牌或多品牌合作商店進行營銷。

我們世界級的供應鏈，包括擁有的製造設施，再加上先進的供應商管理庫存和與我們許多主要零售商客户的零售樓層管理計劃，使我們在美國牛仔服裝業務中具有競爭優勢。我們定期從這些客户那裏收到個別商店和款式尺寸顏色庫存單位級別的銷售點信息。然後，我們根據客户數據發貨，以確保他們的銷售樓層有適當的庫存，以滿足購物者的需求。我們的系統功能使我們能夠分析零售客户的銷售、人口統計和地理數據，以制定產品分類建議，最大限度地提高他們的牛仔服裝銷售空間的生產率，並優化他們的庫存投資。

2018年8月13日，VF宣佈有意分拆其牛仔褲業務，其中包括牧馬人^®，李^®和搖滾與共和國^®品牌轉型為一家獨立的上市公司。分拆已於2019年5月22日完成。牛仔褲業務，其中還包括牧馬人^®RIGGS品牌和VF奧特萊斯^™按VF歷史報告基準，業務約佔截至2019年3月的年度VF收入和營業收入的19%。

我們的直接面向消費者的業務包括全價商店、直銷店、電子商務網站和特許零售點。截至2019年3月的一年，直接面向消費者的收入佔VF總收入的33%。

我們的全價商店允許我們展示品牌的全系列產品，以及支持品牌定位和對消費者承諾的固定裝置和圖像。這些體驗為我們的品牌和產品提供了很高的知名度，使我們能夠密切關注我們消費者的需求和偏好。由於品牌知名度、教育和知名度的提高，我們商店中完整而有影響力的產品展示也有助於提高VF產品在我們批發客户的銷售量。VF經營的全價商店的毛利率通常遠高於VF平均水平。

此外，VF還在高端奧特萊斯購物中心和更傳統的基於價值的地點經營奧特萊斯商店。這些奧特萊斯商店提供專門為我們的奧特萊斯商店銷售而設計的商品，並在我們的整體庫存管理和盈利能力中發揮重要作用，允許VF以比外部供應商提供的更好的價格銷售大量過剩、停產和過季產品，同時保持我們品牌的完整性。

截至2019財年末，我們不斷增長的全球直接面向消費者的業務包括1，551家商店。我們為以下品牌經營零售店地點：Vans^®，Timberland^®，北面^®、吉卜林^®，Dickies^®，李^®，納帕皮裏^®，破冰者^®和牧馬人^®.我們還經營79 VF奧特萊斯^™ 美國銷售多種多餘VF產品以及其他非VF產品的商店。大約66%的VF運營商店以全價提供產品，其餘為直銷店。我們約60%的商店位於美洲地區（48%位於美國），

歐洲地區24%，亞太地區16%。此外，我們還擁有約1，200家特許零售店，主要位於歐洲和亞洲。

截至2019年3月止年度，電子商務約佔我們直接面向消費者業務的25%。以下品牌在網上銷售：Vans^®，北面^®，Timberland^® (不包括Timberland Pro^®）、迪奇斯^®,李先生^®，破冰者^®，牧馬人^® （不包括牧馬人^®RIGGS），吉卜林^®，Smartwool^®，伊斯特帕克^®,納帕皮耶裏^®，JanSport^®，Altra^®、Timberland PRO^®，珊瑚礁^®，牧馬人^®鑽機，鷹溪^®，牆壁^®，李^® 騎手^® 和科迪亞克^®。我們繼續通過在歐洲和亞洲推出更多針對特定國家的品牌網站來擴大我們的電子商務計劃，這增強了我們提供卓越的本地化消費者體驗的能力。

隨着我們擴大電子商務業務並開設新店，我們預計我們的直接面向消費者的業務將繼續增長。我們在2019財年開設了110家門店，專注於零售增長潛力最高的品牌：Vans^® 和The North Face^®.

除了我們的直接面向消費者的業務外，我們的被許可人、分銷商和其他獨立的各方擁有和經營着3000多家合作商店。這些主要是銷售VF產品的單一品牌零售點，這些產品具有VF經營的商店的外觀。這些合作商店大多位於歐洲和亞洲，並集中在非洲的Timberland^®，北面^®、麪包車^®、李先生^®，Dickies^®，Wrangler^®、吉卜林^®和Napapijri^®這些品牌。

VF插座^™業務和門店包括在2019年5月22日完成的牛仔褲業務的剝離中，這一點也在上面的“牛仔褲細分”一節中進行了討論。

作為我們擴大VF自有品牌市場滲透率戰略的一部分，我們與獨立各方簽訂特定服裝和補充產品類別的許可協議，當此類安排提供比內部能夠實現的更有效的製造、分銷和營銷時。我們為這些業務合作伙伴提供支持，並通過在授權產品的設計、質量控制、廣告、營銷和分銷方面發揮積極作用，確保我們品牌的完整性。

許可安排涉及範圍廣泛的VF品牌。許可協議的固定期限通常為3至5年，並有條件續訂選項。每個被許可方根據其許可產品的銷售額向VF支付版税，大多數協議都規定了最低版税要求。特許權使用費一般從許可合作伙伴許可產品淨銷售額的4%到10%不等。在截至2019年3月的一年中，特許權使用費收入為9590萬美元(不到總收入的1%)，主要來自麪包車^®，Dickies^®，李^®，牧馬人^®和Timberland^® 品牌

產品設計和創新，包括合身、面料、整理和質量，是我們業務中的重要元素。這些職能由我們全球供應鏈組織和我們在全球各地的品牌業務部門的員工執行。

除了每個品牌的設計職能外，VF還擁有三個戰略性的全球創新中心，專注於服裝、鞋類和牛仔褲的技術和性能產品開發。這些中心的工作人員都是敬業的科學家、工程師和設計師，他們將專有的見解與消費者的需求相結合，並對技術和新技術有深刻的理解。

材料。這些創新中心是VF長期增長不可或缺的一部分，因為它們使我們能夠提供不斷取悦消費者的新產品和體驗，從而推動有機增長和更高的毛利率。

VF的集中式全球供應鏈組織負責生產、採購和向我們的客户交付產品。VF在管理與我們的全球供應鏈相關的複雜性方面具有很高的技能。VF採購或生產了大約5.6億台，分佈在我們的品牌中。我們的產品來自19個VF運營的製造工廠和大約700個獨立承包商的製造工廠

大約60個國家。此外，我們還運營着40個配送中心和1,551家零售店。通過使用用於產品開發、預測、訂單管理和倉庫管理的信息系統網絡以及我們的核心企業資源管理平臺，可以管理這種複雜性。

在截至2019年3月的一年中，我們21%的設備是在VF擁有的工廠製造的，79%是從獨立承包商那裏獲得的。在VF工廠生產的產品通常比從獨立承包商採購的產品成本更低，交貨期更短。從西半球承包商那裏獲得的產品通常比從亞洲承包商那裏獲得的產品成本更高。然而，西半球的合同給了我們更大的靈活性，更短的交貨期，並允許更低的庫存水平。VF擁有和簽約生產的這種組合，加上不同的地理區域和成本結構，提供了一種平衡的、靈活的產品採購方法。我們將繼續從全球的角度管理我們的供應鏈，並根據全球生產環境的變化進行必要的調整。

VF在美國、墨西哥、中美洲和加勒比海地區設有製造工廠。很大比例的牛仔底褲和職業服裝是在這些工廠生產的，鞋類和其他產品的比例較小。對於這些擁有的生產設施，我們從眾多美國和國際供應商那裏購買原材料，以滿足我們的生產需求。原材料包括由棉、皮革、橡膠、羊毛、合成纖維和棉與合成紗混紡製成的產品，以及線和飾邊(產品標識、鈕釦、拉鍊、釦子、小孔和花邊)。在某些情況下，我們與獨立承包商簽訂合同，將VF擁有的原材料縫製成成品。面料和某些供應的固定價格承諾通常是為下個季度的採購設定的季度基礎上。沒有一家供應商佔我們銷售商品總成本的10%以上。

獨立承包商通常擁有原材料，並將成品、準備銷售的產品運往VF。這些承包商是通過VF在香港(在亞洲各地設有衞星辦事處)和巴拿馬的採購中心聘用的。這些中心負責管理產品的製造和採購、供應商監督、產品質量保證、供應鏈內的可持續性、負責任的採購以及運輸和航運職能。此外，我們的樞紐利用專有知識和技術，使某些承包商能夠更有效地控制成本，提高勞動效率。幾乎所有户外和活動領域的產品，以及我們工作和牛仔褲領域的一部分產品，都是通過這些採購中心獲得的。

管理層不斷監測與關税、關税和配額相關的政治風險和事態發展。我們限制VF

除其他措施外，採購風險敞口的措施包括：(I)通過VF經營的生產和合同生產的組合，使地理位置多樣化，(Ii)在國家和承包商之間轉移生產，(Iii)將生產採購到產品容易獲得的商品類別，以及(Iv)從具有關税優惠和自由貿易協定的國家採購。VF不直接或間接從美國國務院禁止的國家/地區的供應商處採購產品。

全球所有由VF運營的生產設施，以及所有生產VF產品的獨立承包商設施，都必須遵守VF的全球合規原則。這些原則制定於1997年，與國際勞工標準一致，是一套涵蓋法律和道德商業慣例、工人年齡、工作時間、健康和安全條件、環境標準以及遵守當地法律和法規的嚴格標準。此外，我們擁有的工廠還必須通過獨立的非營利性組織--全球負責認可生產(WRAP)的認證，該組織旨在促進全球製造業道德的發展。

VF通過其承包商監控計劃對在全球各地生產VF產品的獨立企業和承包商的活動進行審計。大約700家獨立承包商工廠中的每一家，包括為我們的獨立被許可人服務的工廠，在生產VF產品之前都必須經過預先認證。這一預認證包括通過工廠檢查和簽署VF聘用條款協議。我們保持着持續的審計計劃，通過使用敬業的內部員工和外部合同公司來確保遵守這些要求。有關VF的商業行為準則、全球合規原則、參與條款和環境合規指南以及全球合規報告的更多信息，請訪問VF網站www.vfc.com。

在2019財年，VF在滿足原材料和收縮生產需求方面沒有遇到困難。在沒有任何實質性變化的情況下，VF相信它將能夠通過以下方式在很大程度上抵消產品成本的增加：(I)業務組合繼續轉向利潤率更高的品牌、地區和分銷渠道，(Ii)產品價格上漲，以及(Iii)降低成本的努力。失去任何一家供應商或承包商都不會對我們的業務產生重大不利影響。

產品從我們的獨立供應商和VF運營的製造設施運往世界各地的配送中心。在某些情況下，產品直接發貨給我們的客户。大多數配送中心都是由VF運營的，有些配送中心支持不止一個品牌。我們的部分配送需求由合同配送中心來滿足。

VF的季度經營業績因我們各個品牌的季節性而有所不同，並在歷年下半年表現強勁。在2019財年的季度基礎上，收入從第一財季佔全年收入的20%的低位到第三財季的29%的高位不等，而營業利潤率從第四財季的6%的低位到第二財季的17%的高位不等。這種差異主要是由於我們户外部門收入的季節性影響，該部門收入的12%發生在第一財季，而2019財年第三財季為35%。隨着我們業務組合和增長的變化

在我們的零售業務中，歷史的季度收入和利潤趨勢可能不能指示未來的趨勢。

營運資金要求全年各有不同。週轉資金在日曆年初增加，因為庫存增加以支持運輸高峯期，然後在年末隨着這些庫存的出售和應收賬款的收回而放緩。業務活動提供的現金在本日曆年下半年大幅增加，原因是該期間淨收入增加和所需週轉資金減少，特別是在日曆年第四季度。

在截至2019年3月的年度內，我們的廣告和推廣費用為8.457億美元，佔總收入的6%。我們在消費者和貿易出版物、廣播和電視上以及通過包括社交媒體和互聯網上的移動平臺在內的數字倡議進行廣告宣傳。我們還與印刷和數字媒體、廣播和電視等主要零售商在分攤成本的基礎上參與合作廣告。我們贊助體育、音樂和特殊活動，以及運動員和推廣我們產品的名人。我們運用營銷科學來優化廣告和促銷支出的影響，並確定為我們的營銷投資提供最大回報的支出類型。

我們為我們的批發客户，包括獨立的合作商店，提供廣告支持，以銷售點固定裝置和標牌的形式，以增強我們產品的展示和品牌形象。我們還參與店內商店和特許零售安排，這是客户商店和其他地點內專門針對特定VF品牌的單獨銷售區域，以幫助區分和增強我們產品的展示。

我們與我們的批發客户一起為激勵計劃做出貢獻，包括合作廣告資金、折扣和

津貼。我們還以折扣、回扣和優惠券的形式直接向消費者提供銷售激勵計劃，這些計劃有資格在某些VF經營的商店、品牌電子商務網站和特許零售地點使用。

除了直接使我們的產品和品牌受益的贊助和活動外，VF及其同事還積極支持我們的社區和各種慈善機構。例如，北面^®該品牌致力於鼓勵和支持户外參與的計劃，如北面耐力挑戰賽^®和北面探索基金™計劃。中國的森林島^®該品牌擁有深厚的志願服務傳統，包括Path of Service™計劃，該計劃為全職員工提供每年長達40小時的帶薪假期，通過春季的地球日和秋季的Serv-a-Palooza等全球服務活動為當地社區服務。《牧馬人》^®布蘭德啟動了向乳腺癌倖存者致敬併為其籌集資金的Tough Enough to Wear Pink™計劃，以及資助為受傷和陣亡的美國退伍軍人及其家人提供服務的機構的國家愛國者計劃™。麪包車^®Brand主辦了年度麪包車^®地球日和麪包車^®回饋日活動，在這些活動中，品牌總部的所有員工都會在社區裏做一天的志願者。

VF是世界上最大的服裝、鞋類和配飾公司之一，有責任通過推進可持續的商業實踐，對我們的行業和地球產生積極影響。VF計劃在可持續發展的幾個關鍵領域取得重大進展，包括人員、產品、供應鏈、材料和設施，以產生積極的全球影響。

VF的可持續發展與責任戰略於2017年推出，旨在推動轉型變革併為我們的業務創造價值的關鍵領域。該戰略的重點是新的循環和可持續的商業模式，以(I)利用新行業的零售機會，(Ii)擴大基礎性的社會和環境項目，以更快的速度引領行業取得更大的進步，(Iii)使我們的品牌、合作伙伴和消費者能夠有目的地行動，有目的地產生影響。

2017年，VF承諾到2030年顯著改善200萬供應鏈工人和社區內其他人的生活。從那時起，VF啟動了一項工人和社區發展計劃，其戰略舉措側重於(I)水

(2)健康和營養；(3)兒童保育和教育。這些項目已經影響了30多家工廠和社區的10萬多人。我們還將透明度放在首位，以確保我們的全球供應鏈改善人們和地球的生活。2018年10月，VF成功推出溯源地圖，展示了九款標誌性VF品牌產品的端到端(農場到前門)溯源。該企業將在未來三年擴大其可追溯性努力，並計劃提高所有VF品牌的可見度。

在VF產品材料領域，致力於持續的可持續發展尤為重要。2017年，VF制定了到2025年為產品採購50%回收尼龍和聚酯的目標，目標是將關鍵材料的負面影響減少35%。VF還承諾不在我們的任何產品中使用毛皮，以支持新發布的動物衍生材料和森林衍生材料政策。VF致力於在整個組織內使用可持續發展的棉花。我們的目標是主要從美國和澳大利亞採購棉花，因為這兩個國家都使用先進的

通過高效種植方法，或通過更好的棉花倡議(“BCI”)，幫助小農減少對環境的影響，同時改善農民的生計。2018年，VF使用了約3.6萬公噸認證的BCI棉花和600公噸的有機棉。

為VF內部設施設定的目標繼續取得進展，其中包括：(I)根據企業對RE100的承諾，到2025年，VF擁有和運營的設施內100%的電力來自可再生能源，以及(Ii)到2020年，VF內部配送中心地點100%實現零浪費，已有17個設施獲得認證。

VF品牌同樣致力於各自行業的可持續發展行動。2018年，麪包車^®該公司在23歲時啟動了鞋子回收試點

南加州的商店。Timberland^®使用96%的“皮革工作組”認證皮革，75%認證的BCI或有機棉，現在生產69%的回收、有機或可再生產品。北面^®擴大了其於2017年推出的氣候有益羊毛系列。這些產品是在美國從可持續農場生產的。北面^®還在2018年推出了續訂系列，銷售以前擁有、損壞和修復或使用過的產品。RESELES模式解決了服裝業最大的挑戰之一--紡織品浪費，並以更低的價位提供我們的產品，這讓新消費者能夠體驗我們的品牌。

競爭因素

我們的業務取決於我們刺激消費者對VF品牌和產品的需求的能力。VF在服裝、鞋類和配飾領域處於有利地位，通過開發以具有競爭力的價格滿足消費者需求的高質量、創新產品，提供高水平的服務，確保正確的產品在零售大廳上滿足消費者需求，對現有品牌進行大量投資，並通過收購和處置管理我們的品牌組合。VF的許多品牌都有着悠久的歷史，在各自的消費細分市場中享有很高的認知度。

知識產權

商標、商號、專利和域名，以及相關的徽標、設計和圖形，在VF產品的開發和營銷中提供了巨大的價值，對我們的持續成功非常重要。我們已經在美國和其他製造和/或銷售我們產品的國家註冊了這一知識產權。我們在合法、可行和適當的範圍內，大力監督和執行VF的知識產權，防止假冒、侵權和侵犯其他權利。此外，我們還向其他方授予許可證，允許他們利用我們的知識產權在VF未開展業務的產品類別和地理區域製造和銷售產品。

顧客

VF產品以批發方式銷售給專賣店、中端和傳統百貨商店、全國連鎖店和大眾

商人。此外，我們通過VF經營的商店、特許零售店和品牌電子商務網站直接面向消費者銷售產品。我們在國際市場的銷售額正在增長，在截至2019年3月的一年中佔我們總收入的41%，其中大部分來自歐洲。

在截至2019年3月的一年中，對VF的十大客户的銷售額佔總收入的19%，這些客户都是美國的零售商。在截至2019年3月的一年中，面向五大客户的銷售額約佔總收入的15%。在截至2019年3月的一年中，對VF最大客户的銷售額總計佔總收入的8%，其中大部分來自於2019年5月22日完成的剝離中包括的牛仔褲業務。

員工

截至2019財年末，VF約有75,000名員工，其中約42%位於美國。在國際市場上，相當大比例的員工受到貿易贊助或政府談判安排的覆蓋。員工關係被認為是良好的。

積壓

截至任何日期，VF積壓訂單的美元金額可能不代表未來的實際發貨量，因此，對於理解整個業務並不重要。

以下是VF Corporation截至2019年5月24日的高管。執行幹事一般每年選舉一次，由董事會決定。VF公司的高級管理人員彼此之間或與VF公司的任何董事之間都沒有任何家庭關係。

現年59歲的史蒂文·E·倫德爾自2017年11月以來一直擔任董事會執行主席，總裁自2017年1月以來一直擔任VF的首席執行官，自2015年6月以來一直擔任VF的董事總裁。倫德爾先生於2015年6月至2016年12月擔任總裁兼首席運營官，高級副總裁先生於2014年4月至2015年6月擔任高級副總裁(美洲)，總裁副董事長和總裁集團-户外運動和

動作體育美洲從2011年5月到2014年4月，總裁在2009年到2011年擔任VF的户外美洲業務，總裁在北方面對^®2004年至2009年品牌北臉銷售副總裁總裁^®從1999年到2004年的品牌。倫德爾於1999年加入VF。

斯科特·A·羅伊，54歲，自2019年3月以來一直擔任VF執行副總裁總裁兼首席財務官。2015年4月至2019年2月擔任VF總裁副主計長兼首席財務官，2013年2月至2015年3月擔任VF副主計長兼首席會計官，2012年至2013年擔任VF副財務總裁兼財務總監，總裁副財務

2006年至2012年擔任VF International的首席財務官，2002年至2006年擔任VF前內衣業務的財務總監總裁副總。Roe先生於1996年加入VF。

凱文·D·貝利，58歲，自2018年1月以來一直擔任總裁集團亞太區分部。他於2017年1月至2017年12月擔任亞太地區總裁，2016年3月至2016年12月擔任總裁動作體育和VF CASA，總裁動作體育和麪包車^®品牌自2014年4月至2016年2月，貨車全球總監總裁^® 2009年6月至2014年3月品牌和總裁副總裁-麪包車直銷消費者^®品牌，2002年6月至2007年11月。貝利於2004年加入VF。

現年54歲的斯科特·H·巴克斯特自2018年8月以來一直擔任牛仔服集團總裁。此前，他自2018年1月起擔任總裁集團-美洲西部。他於2016年3月至2017年12月擔任副總裁及總裁集團-户外及動感運動美洲業務，於2013年5月至2016年3月擔任副總裁及總裁集團-牛仔服飾美洲、意像服飾及南美洲業務，於2011年至2013年5月擔任總裁副總監及總裁集團牛仔服飾美洲及形象服飾業務總監，於2008年至2011年擔任意象服飾及VF前特許體育集團業務的總裁，並於2007年至2008年出任VF前特許體育集團業務的總裁。巴克斯特於2007年加入VF。

馬蒂諾·斯卡比亞·格雷尼，54歲，自2018年1月以來一直擔任總裁集團-歐洲、中東和非洲地區。他於2017年4月至2017年12月擔任總裁-VF歐洲、中東和非洲地區副總裁，2013年1月至2017年11月擔任總裁-牛仔服裝、運動服裝和當代國際聯盟成員，2009年2月至2012年12月擔任總裁-運動服裝和當代歐洲、中東和非洲地區聯盟成員，總裁-

2006年8月至2009年1月期間的運動服裝和包裝。格雷尼於2006年加入VF。

柯蒂斯·A·霍爾茨，56歲，自2019年3月以來一直擔任總裁工作服集團。他於2018年1月至2019年2月擔任總裁集團-美洲東區，於2017年1月至2017年12月擔任總裁集團-工作服、牛仔褲及運動服裝，於2015年7月至2016年12月擔任總裁-ImageWare，2010年至2015年擔任VF Imageears及國際首席財務官，並於2005年至2007年擔任總裁-VF前親密服裝業務。霍爾茨於1990年加入VF。

布萊恩·H·麥克尼爾，57歲，自2015年4月以來一直擔任總裁副主計長兼首席會計官。2012年1月至2015年3月，他擔任VF International的財務總監和供應鏈首席財務官；2010年5月至2011年12月，他擔任VF International的財務總監。麥克尼爾先生於1993年加入VF。

勞拉·C·米格爾，59歲，自2019年3月以來一直擔任總裁常務副主任、總法律顧問兼祕書長。2012年至2019年2月任總裁副祕書長、總法律顧問、祕書長。2008年至2012年任總裁副總法律顧問，2004年至2008年任助理總法律顧問。米格爾於2004年加入VF。

更多信息包含在VF將於2019年7月16日舉行的年度股東大會的最終委託書(“2019年委託書”)的標題下，該委託書將在截至2019年3月30日的財政年度結束後120天內提交給美國證券交易委員會，該信息在此併入作為參考。

VF已向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交或提交的所有定期和當前報告、註冊聲明和其他文件，包括我們的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告、8-K表格當前報告以及根據交易法第13(A)節提交或提交的對這些報告的修訂，均可從美國證券交易委員會的網站(www.sec.gov)、公共資料室(地址：100F Street，NE，Washington，DC，20549)或VF的網站www.vfc.com免費獲取。在美國證券交易委員會對材料進行電子存檔後，此類文件可在合理可行的範圍內儘快獲得。有關公共資料室的運作情況，可致電美國證券交易委員會：1-800-美國證券交易委員會-0330。如有書面要求，也可向VF公司祕書免費索取這些報告的副本，地址為北卡羅來納州格林斯伯勒郵政信箱21488，郵編：27420。

以下公司治理文件可在VF的網站上訪問：VF的公司治理原則、商業行為準則以及我們的審計委員會、人才和薪酬委員會、財務委員會和提名和治理委員會的章程。這些文件的副本也可由任何股東在向VF公司祕書提出書面請求後免費獲得，郵箱21488，格林斯伯勒，北卡羅來納州27420。

在VF 2019年年度股東大會後，VF打算根據紐約證券交易所規則303A.12的要求，向紐約證券交易所(紐約證券交易所)提交關於VF遵守紐約證券交易所公司治理上市標準的證明。去年，VF於2018年5月10日向紐約證券交易所提交了這份認證。

在評估VF的業務和本10-K表格中包含的前瞻性陳述時，應仔細閲讀以下風險因素。下列任何風險都可能對VF的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

VF的收入和利潤取決於消費者在服裝和鞋類上的支出水平，而消費者支出水平對全球經濟狀況和其他因素很敏感。消費者支出的下降可能會對VF產生實質性的不利影響。

VF業務的成功依賴於消費者在服裝和鞋類上的支出，影響消費者支出的因素有很多，包括實際和預期的經濟狀況、可支配消費者收入、利率、消費者信貸可獲得性、失業率、股市表現、天氣狀況、能源價格、消費者可自由支配的支出模式以及VF產品銷售所在的國際、國家、地區和當地市場的税率。當前的全球經濟環境不可預測，不利的經濟趨勢或其他因素可能會對消費者支出水平產生負面影響，這可能會對VF產生實質性的不利影響。

服裝和鞋類行業競爭激烈，VF的成功取決於其衡量消費者偏好和產品趨勢的能力，以及對不斷變化的市場做出反應的能力。

VF與眾多服裝和鞋類品牌和製造商競爭。競爭一般基於品牌認知度、價格、設計、產品質量、選擇、服務和購買便利性。我們的一些競爭對手規模更大，在某些產品類別和地區擁有比VF更多的資源。此外，VF還與其批發客户的自有品牌直接競爭。VF在服裝和鞋類行業的競爭能力取決於我們的能力：

未能有效競爭或跟上快速變化的消費者偏好、市場和產品趨勢可能會對VF的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。此外，批發和零售（電子商務和零售商店）渠道正在發生重大轉變。VF可能無法在渠道內和渠道之間充分管理其品牌，這可能會產生重大不利影響

對VF的業務、財務狀況和運營業績的影響。

如果我們不能準確預測對我們產品的需求，VF的運營結果可能會受到實質性的損害。

不能保證我們能夠成功預測不斷變化的消費者偏好和產品趨勢或經濟狀況，因此，我們可能無法成功管理庫存水平以滿足未來的訂單需求。我們經常在客户的訂單確定之前安排內部生產並向獨立製造商下產品訂單。如果我們不能準確預測消費者需求，我們可能會遇到庫存過剩或滿足需求所需的產品短缺的情況。超過消費者需求的庫存水平可能會導致庫存減記、以折扣價出售過剩庫存或批發客户持有的過剩庫存，這可能會對未來的銷售產生負面影響，對VF的品牌形象和聲譽產生不利影響，並對盈利能力產生負面影響。另一方面，如果我們低估了對我們產品的需求，我們的製造設施或第三方製造商可能無法生產滿足消費者需求的產品，這可能會導致產品發貨延遲和收入損失，並損害VF的聲譽和關係。這些風險可能會對我們的品牌形象以及我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果VF無法維護其品牌形象，VF的業務及其產品的成功可能會受到損害。

VF迄今的成功在很大程度上歸功於其品牌形象的增長以及VF客户與其品牌的聯繫。如果我們不能及時、適當地應對不斷變化的消費者需求，我們的品牌名稱和形象可能會受到損害。即使我們對消費者偏好的變化做出適當的反應，消費者也可能認為我們的品牌形象過時了，或者將我們的品牌與不再流行的款式聯繫在一起。此外，品牌價值在一定程度上是基於消費者對各種品質的看法，包括商品質量和企業誠信。關於VF、其品牌或其產品(包括授權產品)的負面聲明或宣傳可能會對我們的聲譽和銷售產生不利影響，無論此類聲明是否準確。社交媒體加速了信息的傳播，可能會增加應對負面主張的挑戰。在過去，許多服裝公司經歷了銷售額和收益快速增長的時期，隨後是銷售額下降和虧損的時期。我們的業務在未來可能會受到類似的影響。此外，我們還與許多運動員、音樂家和名人簽訂了贊助合同，並在我們的廣告和營銷活動中介紹了這些人。那些與我們產品相關的個人採取的行動可能會損害他們的聲譽，這可能會對我們品牌的形象產生不利影響。

VF的收入和現金需求受其業務的季節性影響。

VF的業務季節性越來越強，收入和運營現金流的比例更高，下半年（包括秋季和假期銷售季節）產生。下半年銷售不佳將對VF全年經營業績產生重大不利影響，並導致庫存增加。此外，銷售波動和

任何會計季度的營業收入都會受到季節性批發發貨時間和其他影響零售銷售的事件的影響。

由於利潤率壓力加大，VF的盈利能力可能會下降。

服裝行業受到許多因素造成的重大定價壓力，包括激烈的競爭、零售業的整合、商品和轉換成本的上升、零售商要求降低產品成本的壓力、消費者需求的變化以及轉向網上購物和採購。消費者可能會越來越多地尋求降價補貼、激勵措施和其他形式的經濟支持。如果這些因素導致我們降低對零售商和消費者的銷售價格，而我們未能充分降低產品成本或運營費用，VF的盈利能力將會下降。這可能會對VF的運營結果、流動性和財務狀況產生實質性的不利影響。

VF的商業戰略可能不會成功。

VF的關鍵戰略目標之一是增長。我們尋求通過收購實現有機增長。我們尋求通過打造我們的生活方式品牌、擴大我們在贏得客户中的份額、將VF的品牌延伸到新的地區、管理成本、利用我們在VF的供應鏈和信息技術能力以及擴大我們的直接面向消費者的業務來實現增長，包括開設新店、改造和擴大我們現有的商店以及發展我們的電子商務業務。然而，我們可能無法發展現有的業務。例如：

未能實現我們的戰略目標可能會對VF的業務產生實質性的不利影響。

VF在很大程度上依賴信息技術。這項技術的任何不足、中斷、集成失敗或安全故障都可能損害VF有效運營其業務的能力。

我們有效管理和運營業務的能力在很大程度上取決於信息技術系統。我們嚴重依賴信息技術來跟蹤銷售和庫存，並管理我們的供應鏈。我們還依賴信息技術，包括互聯網，進行直接面向消費者的銷售，包括我們的電子商務業務和零售商業信用卡交易授權。儘管我們採取了預防措施，但我們的系統和我們的第三方服務提供商的系統可能會因病毒、數據安全事件、技術故障、自然災害或其他原因，或與我們的系統升級或新系統的實施相關的原因而容易受到損壞、故障或中斷。這些系統未能有效運行、過渡到升級或更換系統的問題、難以集成新系統或收購業務的系統或這些系統的安全漏洞可能會對VF的業務運營產生不利影響，包括庫存管理、產品訂購和補充、製造和分銷或產品、電子商務運營、零售企業信用卡交易授權和處理、企業電子郵件通信以及我們與公眾在社交媒體上的互動。

VF面臨數據安全和隱私風險，這些風險可能會對其業務運營、運營結果或聲譽產生負面影響。

在正常的業務過程中，我們經常通過公共網絡收集、保留和傳輸某些敏感和機密的客户信息，包括信用卡信息。消費者和員工對通過互聯網傳輸的個人信息的安全性、身份盜竊和用户隱私非常關注。數據安全攻擊日益複雜，如果未經授權的各方訪問我們的網絡或數據庫，或我們第三方服務提供商的網絡或數據庫，他們可能能夠竊取、發佈、刪除或修改我們的私人和敏感信息，包括信用卡信息和個人信息。儘管我們目前已採取了安全措施，但我們的設施和系統以及我們的第三方服務提供商的設施和系統可能很脆弱，無法預測或檢測安全漏洞和數據丟失。此外，員工可能有意或無意地造成數據安全漏洞，從而導致未經授權發佈個人或機密信息。如果有價值的業務數據或員工、客户和其他專有信息因VF的系統或我們的第三方服務提供商的安全故障而被第三方損壞、丟失、訪問或挪用，VF及其客户可能會受到損害。這可能需要大量支出來補救任何此類故障或違規行為，嚴重損害我們的聲譽和我們與客户的關係，導致不必要的媒體關注和銷售損失，並使我們面臨訴訟和責任的風險。此外，由於近期多家知名零售商出現安全漏洞，媒體和公眾對信息安全和隱私的審查變得更加嚴格，監管環境變得越來越不確定、嚴格和複雜。因此，我們可能會因遵守有關保護和未經授權披露個人信息的法律而產生鉅額成本，並且我們可能無法遵守歐盟的一般數據保護法規和加州消費者隱私法案等新法規。任何不遵守有關保護個人信息的法律和法規的行為都可能使我們面臨法律和聲譽方面的風險。

風險，包括對不遵守規定的鉅額罰款，其中任何一項都可能對收入和利潤產生負面影響。

VF的業務面臨外幣匯率波動的風險。VF的對衝策略可能無法有效降低這些風險。

VF總收入的越來越大比例(2019財年約為41%)來自美國以外的市場。VF的國際業務以美元以外的本位幣運營。貨幣匯率的變化會影響VF國際業務購買產品、產生成本或銷售產品時以外幣計價的美元價值。此外，對於VF在美國的業務，大多數產品來自位於外國的獨立承包商或VF工廠。因此，這些產品的成本受到相關貨幣價值變化的影響。此外，VF的大部分許可收入來自以外幣銷售。外幣匯率的變化可能會對VF的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

根據我們的經營慣例，我們對衝了我們在正常業務過程中產生的相當大一部分外幣交易風險，以降低我們的現金流和收益中的風險。我們的套期保值策略可能並不能有效地降低所有風險，任何對衝策略都不能完全將VF與外匯風險隔離。

此外，我們使用衍生金融工具可能會使VF面臨交易對手風險。儘管VF僅與具有投資級信用評級的交易對手簽訂對衝合同，但交易對手的信用質量可能會被降級或交易對手可能違約，這可能會對VF的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

VF的收購存在相關風險。

VF的任何收購或合併都將伴隨着收購公司時常見的風險。這些風險包括高於預期的收購成本和開支，整合公司業務、系統和人員的困難和開支，以及管理層變動導致關鍵員工和客户的流失。此外，地理距離可能會使整合被收購的企業變得更加困難。我們可能無法成功克服這些風險或在任何收購中遇到的任何其他問題。

我們的收購可能會產生鉅額一次性費用，或者產生商譽或其他無形資產，這可能會在未來產生鉅額減值費用。我們亦作出某些估計及假設，以釐定收購價格分配及估計所收購資產及承擔的負債的公允價值。如果我們用來評估這些資產和負債的估計或假設不準確，我們可能會面臨重大損失。

VF的運營和收益可能會受到法律、監管、政治和經濟風險的影響。

我們在現有市場維持現有運營水平並利用現有和新市場增長的能力受到法律、監管、政治和經濟風險的影響。這些問題包括遵守美國和國際法的負擔

監管要求的意外變化、關税或其他貿易壁壘，以及與英國即將退出歐盟或可能舉行的任何其他類似公投相關的經濟不確定性。

VF 2019財年淨收入的很大一部分是在美國以外的司法管轄區賺取的，我們的大部分產品都是在美國以外的司法管轄區製造的。對於在美國以外擁有業務運營和製造產品的公司，VF面臨着美國政策變化的風險。我們無法預測美國參與或重新談判某些貿易協議，或者美國、中國、歐盟或其他國家是否會對我們產品的進出口實施配額、關税、税收、外匯管制或其他限制。或者這些行動會對VF的業務、財務狀況或運營結果產生什麼影響。監管、地緣政治政策和其他因素的變化可能會對VF的業務產生不利影響，或者可能需要我們修改當前的業務做法。雖然不一定會制定任何這樣的改變，但如果這樣的改變被採納，我們的成本可能會增加，這將減少我們的收入。

税法的變化可能會增加我們的全球税率，並對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。

我們在美國和許多外國司法管轄區都要納税。2017年12月22日，美國政府頒佈了通常被稱為《減税和就業法案》(簡稱《税法》)的全面税法，其中包括一系列影響企業的税制改革建議，包括將美國聯邦公司税率從35%降至21%，對某些以前遞延納税的外國子公司的收益徵收一次性當然視為匯回税，以及對某些外國收益徵收新的最低税率。税法顯著影響了我們在截至2017年12月的一年中的有效税率，這是視為匯回税的結果，並可能繼續影響我們運營模式的其他幾個要素。税法的某些附加條款，如對外國收入徵收最低税率，也可以根據某些事實和情況適用於VF，因此，可能會提高我們的有效税率。由於新税法而在一段時間內到期的税款可能會在某些觸發事件後加速繳納，包括未能在到期時繳納此類税款。新法律對美國税法進行了廣泛而複雜的修改，監管、行政和立法指導仍在繼續發佈。如果未來的任何指引與我們對法律的初步解釋不同，它可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性影響。

此外，歐洲聯盟和世界各地的許多國家已經通過和/或提議修改現行税法。此外，經濟合作與發展組織(OECD)等組織已經公佈了行動計劃，如果我們開展業務的國家採納這些計劃，可能會增加我們在這些國家的納税義務。由於我們在美國和國際上的商業活動規模很大，其中許多針對我們活動的税收制定和擬議的變化可能會提高我們在全球的有效税率，並損害我們的財務狀況和經營業績。

我們可能有額外的納税義務。

作為一家跨國公司，我們根據對當地税收法律法規的分析和解釋來確定我們在不同税收管轄區的所得税義務。這一分析需要一個重要的

這是判斷和估計的數額，通常基於對當地税務機關未來行動的各種假設。這些決定是美國和國際定期税務審計的主題。雖然我們對不確定的税收狀況進行應計，但我們的應計可能不足以滿足不利的結果。不利的審計結果和税收裁決可能會導致以前期間的税款、罰款和罰款以及未來期間的更高税率，這可能對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。

本公司向美國税務法院請願，要求解決美國國税局(“IRS”)與2011年收購Timberland相關的收入計入時間糾紛。本公司對我們計入收入的時間和處理方式仍有信心，因此，這一問題並未反映在我們的財務報表中。我們正在積極捍衞我們的立場，預計該決議不會對公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。雖然美國國税局主張立即計入收入，但該公司的立場是包括多年的收入。由於此事與二零一一年有關，與本公司發生爭議的時間已過去近一半，包括本公司所得税報税表的收入及支付相關税項。該公司指出，如果美國國税局在這一時機問題上獲勝，淨利息支出將高達1.3億美元。此外，這一時機問題還受到税法的影響，該法案將美國企業所得税税率從35%降至21%。如果美國國税局成功，這一税率差異將增加約1.36億美元的税收支出。

VF的資產負債表包括大量無形資產和商譽。無形資產或業務部門的公允價值下降可能導致資產減值費用，該費用將在VF的綜合損益表中作為運營費用記錄，可能是重大的。

VF的政策是評估截至每年第四季度初或當事件或環境變化表明該等資產的公允價值可能低於其賬面價值時的無限期無形資產和商譽的可能減值。此外，當事件或情況顯示無形資產的賬面價值可能無法收回時，將對正在攤銷的無形資產進行減值測試。對於這些減值測試，我們使用各種估值方法來估計我們的業務部門和無形資產的公允價值。如果一項資產的公允價值低於其賬面價值，我們將為差額確認減值費用。

如果(I)2020財年或未來幾年的整體經濟狀況與我們目前的假設不同，(Ii)特定業務部門的業務狀況或我們的戰略與我們目前的假設發生變化，(Iii)投資者要求市場上的股權投資回報率更高，或(Iv)可比上市公司的企業價值或可比公司的實際銷售交易的企業價值下降，從而導致收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益的可比倍數下降，則我們可能在未來期間對商譽或商標和商標無形資產計入減值費用。商譽和無形資產的隱含價值較低。未來商譽或無形資產的減值費用可能會對我們的綜合財務狀況或經營結果產生重大影響。

VF的很大一部分原材料和成品使用第三方供應商和全球製造設施，這對VF的業務運營構成了風險。

在2019財年，VF大約79%的產品是從主要位於亞洲的獨立製造商那裏購買的，其餘的基本上都是由VF擁有和運營的位於美國、墨西哥、中美洲和加勒比地區的製造設施生產的。以下任何因素都可能影響我們生產或交付VF產品的能力，或影響我們生產或交付產品的成本，從而影響我們的盈利能力：

雖然沒有一家供應商和一個國家對VF的生產需求至關重要，但如果我們失去一家供應商，可能會導致VF的成品發貨中斷，客户取消訂單，並終止合作關係。這一點，加上我們聲譽的損害，可能會對VF的收入產生實質性的不利影響，從而影響我們的運營業績。

此外，儘管我們審核我們的第三方材料供應商和合同製造設施，並制定嚴格的合規標準，但第三方供應商或製造商的行為如果不符合要求，可能會使VF面臨損害賠償、經濟處罰和聲譽損害的索賠，任何這些都可能對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。

我們的業務受國家、州和地方關於環境、消費者保護、就業、隱私、安全和其他事項的法律法規的約束。VF或為VF生產產品的獨立供應商遵守或違反此類法律法規的成本可能會對我們的運營和現金流以及我們的聲譽產生不利影響。

我們的業務在廣泛的環境、消費者保護、就業、隱私、安全和其他事項上受到全面的國家、州和地方法律法規的約束。VF可能會受到遵守或違反這些法律和法規的成本的不利影響。此外，雖然我們不控制第三方供應商的業務行為，但我們要求第三方供應商遵守有關工作條件、僱傭做法和環境合規的適用法律、規則和法規。由於這些承包商的合規成本，VF從獨立承包商那裏購買產品的成本可能會增加。

如果VF或其第三方供應商未能遵守此類法律法規以及道德、社會、產品、勞工和環境標準或相關的政治考慮，可能會導致向VF發運成品中斷、客户取消訂單並終止合作關係。如果我們的一名獨立承包商違反勞工或其他法律，實施勞工或其他商業行為，或採取通常被視為不道德的其他行為，可能會損害我們的聲譽，並可能導致各種不利的消費者行動，包括可能減少對VF商品需求的抵制。這些或其他原因對VF聲譽的損害或消費者信心的喪失可能會對VF的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響，並需要額外的資源來重建VF的聲譽。

工資率以及原材料和成品的價格、可獲得性和質量的波動可能會增加成本。

VF在其製成品或採購成品中使用的織物、皮革或其他原材料的價格、可獲得性和質量的波動，可能會對VF的銷售商品成本或其滿足客户需求的能力產生重大不利影響。我們支付的價格取決於生產它們所用原材料的需求和市場價格。這類原材料的價格和可獲得性可能會大幅波動，這取決於許多因素，包括總體經濟狀況和需求、作物產量、能源價格、天氣模式和商品市場的投機行為。採購成品的價格還取決於我們獨立承包商所在的亞洲和其他地理地區的工資率，以及這些地區的運費。通脹也可能對我們產生長期影響，因為不斷增加的材料和勞動力成本可能會影響我們保持令人滿意的利潤率的能力。例如，在我們的製造過程中使用的材料的成本，如與石油有關的商品價格和其他原材料，如棉花、染料和化學品，以及其他成本，如燃料、能源和公用事業成本，可能會因通貨膨脹和其他因素而波動。同樣，我們有很大一部分產品是在其他國家制造的，美元貶值可能會導致製造成本上升。此外，法律或行業標準要求的工資率波動可能會增加我們的成本。未來，VF可能無法通過其他成本削減或效率來抵消成本增加的影響，也無法將更高的成本轉嫁給客户。這可能會對VF的運營結果、流動性和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們可能會受到天氣狀況的不利影響。

我們的業務受到不合時宜的天氣狀況的不利影響。我們產品的很大一部分銷售在一定程度上取決於天氣，在天氣條件不利於使用這些產品的年份，銷售可能會下降。例如，秋季或冬季反常的温暖天氣可能會導致我們的批發客户積累庫存，這反過來又會對未來季節的訂單產生負面影響。此外，異常惡劣或惡劣的天氣也會對零售流量和消費者支出產生負面影響。任何和所有這些風險都可能對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性的不利影響。

VF很大一部分收入和毛利來自少數大客户。失去這些客户中的任何一個，或者這些客户中的任何一個無法向VF付款，都可能大大減少VF的收入和利潤。

VF的少數客户貢獻了很大一部分收入。VF的十大客户在2019財年的銷售額佔總收入的19%，我們最大的客户佔收入的8%。對我們客户的銷售通常是以採購訂單為基礎的，不受長期協議的限制。VF的任何主要客户決定大幅減少從VF購買的產品數量，可能會大幅減少收入，並對VF的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

零售業經歷了財務困難，這可能會對VF的業務產生不利影響。

最近，零售業出現了合併、重組、重組、破產和所有權變更。這些事件單獨或共同發生，可能會對VF的業務產生實質性的不利影響。這些變化可能會影響VF在市場上的機會，並增加VF對數量較少的大客户的依賴。未來，零售商可能會進一步整合，進行重組或重組或破產，重新調整其附屬關係，或重新定位其門店的目標市場。此外，消費者繼續從傳統批發零售商過渡到大型在線零售商。這些發展可能導致銷售VF產品的商店數量減少，零售業所有權集中度增加，對VF的信貸敞口增加，或VF客户對其供應商的槓桿增加。

此外，全球經濟週期性地經歷衰退狀況，失業率上升，信貸供應減少，儲蓄率上升，房地產和證券價值下跌。這些衰退狀況可能會對服裝和其他消費品的零售銷售產生負面影響。較低的銷售量，加上進入信貸市場的可能性受到限制，可能會導致我們的客户遇到財務困難，包括關閉門店、破產或清算。這可能會導致VF面臨更高的信用風險，涉及我們正在經歷這些財務困難的客户的應收賬款。如果發生這些情況，我們無法將銷售轉移給其他客户，或無法從VF的應收貿易賬款中收取款項，可能會對VF的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

如果需要，我們以有利條件獲得短期或長期融資的能力可能會受到地緣政治風險和資本市場波動的不利影響。

資本市場的任何混亂都可能限制資金的可獲得性，或限制金融機構未來擴大資本的能力或意願。這可能會對我們的流動性和資金資源產生不利影響，或者顯著增加我們的資金成本。無法進入資本和信貸市場可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

VF擁有全球循環信貸安排。一家或多家參與銀行可能無法履行承諾，這可能會對VF的業務產生不利影響。

VF擁有22.5億美元的全球循環信貸安排，將於2023年12月到期。如果金融市場回到衰退狀態，這可能會削弱參與我們信貸協議的一家或多家銀行履行承諾的能力。如果我們不能以可接受的條件替換這些承諾或找到其他流動性來源，這可能會對我們的業務產生不利影響。

VF高管和其他關鍵員工的流失可能會對其業務產生實質性的不利影響。

VF依賴於其高管和商業領袖的服務和管理經驗，他們在VF業務方面擁有豐富的經驗和專業知識。這些人中的一人或多人意外失去服務可能會對VF產生重大不利影響。我們未來的成功還取決於我們是否有能力招聘、留住和充分調動我們的人員。對有經驗和高素質人才的競爭非常激烈，我們可能無法成功地吸引和留住這些人才。

VF的直接面向消費者業務包括可能對其運營業績產生不利影響的風險。

VF通過VF運營的商店和電子商務網站直接向消費者銷售商品。其直接面向消費者的業務面臨許多風險，這些風險可能會對其業績產生實質性的不利影響。風險包括但不限於：(I)美國或國際經銷商購買商品並將其轉售到不受VF控制的海外，(Ii)運營商店和網站的系統及其相關支持系統的故障，包括計算機病毒、客户信息被盜、隱私問題、電信故障和電子入侵及類似的中斷，(Iii)信用卡欺詐，以及(Iv)與VF的直接面向消費者的分銷中心和流程相關的風險。VF電子商務業務特有的風險還包括(I)VF商店或批發客户的銷售分流，(Ii)通過直接渠道重現店內體驗的困難，(Iii)在線內容的責任，(Iv)消費者行為模式的變化，以及(V)來自在線零售商的激烈競爭。如果VF未能成功應對這些風險，可能會對其電子商務業務的銷售產生不利影響，並損害其聲譽和品牌。

我們的VF經營的商店和電子商務業務需要在設備和租賃改進、信息系統、庫存和人員方面進行大量固定投資。我們已經就零售空間達成了大量的運營租賃承諾。由於我們直接面向消費者的業務相關的高固定成本結構，銷售額下降或個別或多個門店關閉或業績不佳

可能導致巨大的租賃終止成本、設備註銷和租賃改進以及與員工相關的成本。

VF的淨銷售額取決於門店的流量和合適的租賃空間的可用性。

我們收入中越來越多的部分是通過VF運營的門店直接面向消費者銷售。為了創造客流量，我們將許多門店設在成功的零售購物中心或時尚購物區的顯眼位置。我們的門店受益於零售中心和一個地區的其他景點在我們門店附近產生消費者流量的能力。我們未來的增長在很大程度上取決於我們在理想地點經營門店的能力，資本投資和租賃成本提供了獲得合理回報的機會。我們無法控制新購物中心或地區的發展；現有或新購物中心或地區內適當地點的可用性或成本；與其他零售商爭奪顯著地點的競爭；或個別購物中心或地區的成功。此外，如果我們無法以優惠條款續簽或更換現有門店租約或簽訂新門店租約，或者如果我們違反現有租約條款，我們的增長和盈利能力可能會受到損害。所有這些因素都可能影響我們實現增長目標的能力，並可能對我們的財務狀況或經營業績產生實質性的不利影響。

VF可能無法保護其商標和其他知識產權。

VF的商標和其他知識產權對其成功和競爭地位至關重要。VF很容易受到其他人複製其產品和侵犯其知識產權的影響，特別是隨着近年來產品組合轉向價格更高的品牌和創新的新產品。VF的一些品牌，如North Face^®，Timberland^®、麪包車^®，JanSport^®，Dickies^®，牧馬人^®和李^®，享有巨大的全球消費者認可，而這些產品的較高定價增加了假冒和侵權的風險。

VF的商標、商號、專利、商業祕密和其他知識產權對VF的成功至關重要。假冒VF的產品或侵犯其知識產權可能會降低我們品牌的價值，並對VF的收入產生不利影響。我們為建立和保護VF的知識產權而採取的行動可能不足以防止其他人複製其產品，或阻止其他人以侵犯他人商標和知識產權為由試圖使其商標無效或阻止VF產品的銷售。此外，美國或其他國家的單方面行動，包括修改或廢除承認商標或其他知識產權的法律，可能會影響VF執行這些權利的能力。

如果其他人主張VF的商標和其他知識產權的權利或所有權，或與VF的商標相似的商標，或VF從其他公司許可的商標，則VF的知識產權價值可能會縮水。我們可能無法成功地解決這些類型的衝突，使我們感到滿意。在某些情況下，可能存在擁有VF商標的在先權利的商標所有人，因為某些外國法律可能不像美國法律那樣保護知識產權。在其他情況下，可能存在擁有類似商標在先權利的持有者。

對於VF的一些知識產權，曾經有過，將來也可能會有反對和撤銷程序。在某些情況下，可能有必要提起訴訟以保護或執行我們的商標和其他知識產權。此外，如果第三方成功地反對或挑戰我們的商標，或成功地聲稱我們侵犯、挪用或以其他方式侵犯我們的商標、版權、專利或其他知識產權，第三方可能會對我們提出知識產權索賠，我們可能需要承擔責任，需要簽訂代價高昂的許可協議(如果有的話)，以重塑我們的產品品牌和/或阻止銷售我們的某些產品。提起或辯護任何此類索賠，無論是否是勝訴，都可能是昂貴和耗時的，並對VF的業務、聲譽、運營結果和財務狀況產生負面影響。

VF面臨的風險是，其許可證持有人可能無法產生預期銷售額或維持VF品牌的價值。

在2019財年，VF的收入中有9590萬美元來自許可使用費。雖然VF通常對其被許可人的產品和廣告有很大的控制權，但我們依賴我們的被許可人對其業務進行運營和財務控制。如果我們的被許可方未能成功營銷許可產品或我們無法在必要時替換現有被許可方，可能會直接影響VF的收入，這既是因為我們收到的版税減少，也是因為我們其他產品的銷售額減少。風險還與被許可方的以下能力有關：

此外，VF依賴其被許可方來幫助保護其品牌的價值。儘管我們試圖通過對授權產品的設計、生產流程、質量、包裝、銷售、分銷、廣告和促銷的審批權來保護VF的品牌，但我們不能完全控制授權廠商使用授權的VF品牌。被許可方濫用品牌，包括通過我們的品牌之一的營銷或產品不符合我們的質量標準，可能會對該品牌和VF產生實質性的不利影響。

如果VF的分銷系統出現問題，VF向市場交付產品的能力可能會受到不利影響。

VF依靠自己或獨立運營的分銷設施將產品倉儲和發運給客户。VF的配電系統包括計算機控制和自動化設備，這些設備可能會受到與安全或計算機病毒、軟件和硬件的正確操作、電力中斷或其他系統故障有關的一些風險。由於VF的幾乎所有產品都是從相對較少的地點進行分銷，VF的運營也可能因地震、洪水、火災或其他影響其配送中心的自然災害而中斷。我們維持業務中斷保險，但它可能不足以保護VF免受VF分銷設施重大中斷可能造成的不利影響，例如

客户或品牌形象的侵蝕。此外，VF的分銷能力取決於第三方服務的及時履行，包括產品往返其分銷設施的運輸。如果我們的分銷系統出現問題，我們滿足客户期望、管理庫存、完成銷售和實現運營效率的能力可能會受到實質性的不利影響。

證券市場的波動、利率和其他經濟因素可能會大幅增加VF的固定收益養老金成本。

VF目前在其固定收益養老金計劃下有義務。養老金計劃的資金狀況取決於許多因素，包括投資資產的回報和用於確定養老金債務的貼現率。計劃資產回報、貼現率下降、計劃人口結構變化或適用法律或法規修訂的不利影響可能會大幅改變養老金融資要求的時間和金額，這可能會減少VF業務的可用現金。

VF的經營業績也可能受到其養老金計劃記錄的費用數額的負面影響。養老金支出是使用精算估值計算的，其中納入了對金融市場、經濟和人口狀況的假設和估計。估計和實際結果之間的差異會產生收益和虧損，這些收益和虧損將作為未來養老金支出的一部分遞延和攤銷，這可能會造成波動性，從而對VF未來的經營業績產生不利影響。

我們全球總部的搬遷；北面^®，JanSport^®，Smartwool^®，Altra^®和鷹溪^®VF的全球技術織物創新中心和數字實驗室可能會對我們的運營、運營結果和財務狀況產生不利影響，因為我們可能會遇到業務中斷併產生與搬遷相關的額外成本。

我們於2018年8月13日宣佈將全球總部遷至丹佛大都會地區，該地區也將成為North Face的總部^®，JanSport^®，Smartwool^®，Altra^®和鷹溪^®品牌(“搬遷品牌”)和VF的全球技術面料創新中心和數字實驗室(“創新中心和實驗室”)。搬遷我們的總部、搬遷品牌以及創新中心和實驗室的過程本質上是複雜的，不是我們日常運營的一部分。搬遷過程可能會對我們的運營造成重大幹擾，導致管理資源暫時轉移，並導致在我們的業務中擁有豐富經驗和專業知識的關鍵員工的流失，所有這些都可能對我們的運營、運營業績和財務狀況產生重大不利影響。需要更換不搬遷的公司人員、培訓新員工和轉變公司運營知識可能會導致我們的業務中斷。雖然我們已經實施了一項過渡計劃，為我們的全球總部、搬遷品牌以及創新中心和實驗室的搬遷做準備，包括為可能轉移的員工提供搬遷福利，以及為搬遷後不再繼續留在公司的員工提供遣散費和留任福利，但我們可能會在留住選擇轉移的員工和在丹佛地區吸引新人才來取代不願搬遷的員工方面遇到困難。我們還可能在留住過渡期將留在格林斯伯勒的員工以及我們依賴誰來促進運營知識的轉變方面遇到困難。此外，我們可能會產生額外的成本

在我們實現過渡時，工作人員會出現重複。我們不能保證搬遷工作將按計劃或在預期的時間範圍內完成。此外，搬遷可能會給我們帶來巨大的額外成本，而且由於我們的運營和人員受到相關幹擾，搬遷的預期好處可能無法完全實現。

我們可能無法實現我們預期從剝離中獲得的部分或全部好處。

2019年5月22日，我們完成了對牛仔褲業務Kontoor Brands，Inc.(簡稱Kontoor Brands)的剝離。儘管我們相信分拆將提升我們的長期價值，但我們可能無法從業務分離中獲得部分或全部預期收益，分拆可能會對我們的業務產生不利影響。分離這兩個業務導致了兩家獨立的上市公司，與剝離前相比，這兩家公司現在都是一家規模更小、多元化程度更低、專注範圍更窄的業務，這使得我們更容易受到不斷變化的市場和經濟狀況的影響。此外，分離兩個業務可能導致的協同效應損失可能對兩個業務的資產負債表、利潤率或收益產生負面影響，如果沒有剝離，兩家上市公司普通股的總價值可能不等於或大於VF普通股的價值。如果我們未能實現我們預期通過剝離而實現的部分或全部收益，或者沒有在我們預期的時間內實現這些收益，我們的運營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

Kontoor Brands的剝離可能會給我們和我們的股東帶來鉅額税收負擔。

我們收到了税務顧問的意見，大意是，為了美國聯邦所得税的目的，根據美國國税法的某些條款，剝離和某些相關交易有資格享受免税待遇。然而，如果我們就提交意見所作的事實假設或陳述在任何重大方面是不準確或不完整的，包括與我們過去和未來的業務行為有關的方面，我們將不能依賴這些意見。此外，這些意見對國税局或法院沒有約束力。儘管收到了意見，但如果分拆交易和某些關聯交易被確定為應納税，我們將承擔大量的税收責任。另外，如果旋轉-

如果出售交易是應税的，我們普通股的每個持有者如果收到與剝離相關的Kontoor Brands股票，通常將被視為收到與收到的股票的公平市場價值相等的應税財產分配。

即使分拆在其他方面符合免税交易的資格，如果未來對我們股票或Kontoor Brands股票的重大收購被視為包括分拆在內的計劃或一系列相關交易的一部分，在某些情況下，該分配也將對我們徵税（但不對我們的股東）。在這種情況下，由此產生的税收責任可能會很大。就分拆而言，我們與Kontoor Brands簽訂了税務事宜協議，根據該協議，Kontoor Brands同意在未經我們同意的情況下不進行任何可能導致分拆的任何部分對我們徵税的交易，並賠償我們因任何此類交易而產生的任何税務責任。此外，這些潛在的税務責任可能會阻礙、推遲或阻止我們控制權的變更。

在我們董事會任職的某些董事還擔任Kontoor Brands的董事，在我們的董事和高管剝離後，Kontoor Brands普通股的所有權可能會造成或似乎造成利益衝突。

我們董事會中的某些董事目前在Kontoor Brands的董事會任職。當我們或Kontoor Brands的管理層和董事面臨可能對我們和Kontoor Brands產生不同影響的決定時，這可能會產生或看起來會產生利益衝突，包括解決與管理剝離協議的條款有關的任何爭議，以及在剝離後我們與Kontoor Brands之間的關係，或我們與Kontoor Brands未來簽訂的任何其他商業協議。

我們的大多數高管和非僱員董事目前持有Kontoor Brands的普通股。當我們的董事和高管面臨可能對我們和Kontoor Brands產生不同影響的決定時，我們的董事和高管在剝離後繼續擁有此類普通股，會造成或可能造成利益衝突的現象。

以下是VF Corporation截至2019年3月30日的主要自有和租賃物業摘要。

VF全球總部位於北卡羅來納州格林斯伯勒，佔地18萬平方英尺。VF在格林斯伯勒擁有其他設施，包括牛仔褲部門總部大樓。此外，我們在瑞士斯塔比奧擁有設施，並在香港租賃辦事處中國，分別作為我們的歐洲和亞太地區總部。我們還在世界各地擁有或租賃細分和品牌總部設施。

VF在威斯康星州阿普爾頓擁有一個23.6萬平方英尺的設施，作為北美某些Outdoor、Active和Work品牌的共享服務中心。此外，我們在比利時Bornem擁有並租賃支持我們歐洲業務的共享服務設施。我們的採購中心位於巴拿馬城、巴拿馬和香港，中國。

我們最大的配送中心位於捷克共和國的布拉格和加利福尼亞州的維薩利亞。此外，我們還在阿根廷、比利時、加拿大、智利、中國、墨西哥、荷蘭和英國運營着另外38個自有或租賃的配送中心。我們運營着19個自有或

租賃的製造工廠主要在墨西哥，但也在多米尼加共和國、洪都拉斯、尼加拉瓜和美國。

除了上述主要物業外，我們還在世界各地租用了許多辦事處，用於銷售和管理目的。我們在美洲、歐洲和歐洲經營着1,551家零售店

亞太地區。零售商店通常以經營租賃方式租賃，幷包括續簽選項。我們相信所有的設施和機器設備都處於良好的狀態，適合VF的需要。

下圖比較了2014財年至2019財年VF普通股的累計股東總回報與標準普爾(“S”)500指數和S 1500服裝、配飾及奢侈品分類行業指數(“S&P1500服裝指數”)的累計股東回報。截至2019財年末，S服裝指數由卡普里控股有限公司、卡特公司、化石公司、G-III服裝集團有限公司、Hanesbrand公司、Movado集團、牛津工業公司、PVH公司、拉爾夫·勞倫

Under Armour，Inc.，Vera Bradley，Inc.和VF公司。該圖表假設在2013財年末，分別向VF普通股、S指數和S服裝指數投資了100億美元，並將所有股息進行了再投資。該圖繪製了2013財年至2019財年最後一個交易日的各自價值。過去的表現並不一定預示着未來的表現。

下表列出了截至2019年3月30日的五年和截至2018年3月31日的過渡期的精選綜合財務數據。VF的運營和報告使用52/53周的財政年度，以每年3月31日最接近的星期六結束。VF之前使用52/53周的財年，在每年最接近12月31日的週六結束。所有提及2019年3月、2017年12月、2016年12月和2015年12月的期間分別涉及截至2019年3月30日、2017年12月30日、2016年12月31日和2016年1月2日的52周財政年度，所有提及2014年12月終了的期間涉及截至2015年1月3日的53周財政年度。凡提及截至2018年3月的期間，均涉及截至2018年3月31日的13周過渡期。

除非另有説明，以下披露的信息反映了公司的持續經營，包括財務狀況指標。有關非持續經營的更多信息，請參閲本報告中包含的VF合併財務報表附註4。

這些選定的財務數據應與本報告中包括的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及VF的綜合財務報表和附註一併閲讀。本文提供的歷史結果可能不代表未來的結果。

VF Corporation(連同其子公司，統稱為“VF”或“公司”)是設計、生產、採購、營銷和分銷品牌生活服裝、鞋類及相關產品的全球領導者。VF的多樣化產品組合滿足了消費者在各種活動和生活方式中的需求。我們的長期增長戰略專注於四個驅動力-重塑我們的投資組合，轉變我們的模式，提升直接面向消費者的水平，並扭曲亞洲。

VF在品牌、產品類別、分銷渠道、地理位置和消費者人口結構上都是多樣化的。我們擁有廣泛的品牌組合，包括外衣、鞋類、牛仔、

揹包、行李箱、配飾和服裝類別。我們的產品面向在專賣店、百貨商店、全國連鎖店、大眾商家、獨立經營的合作商店和戰略數字合作伙伴購物的消費者，以及我們自己的直接面向消費者的業務，包括VF經營的商店、特許零售店和品牌電子商務網站。

VF是由其可報告部門代表的業務分組組織的，用於財務報告目的。四個可報告的細分市場是户外、活動、工作和牛仔褲。

VF改為52/53周的財政年度，在每年3月31日最接近的星期六結束。VF之前使用52/53周的財年，在每年最接近12月31日的週六結束。凡提及截至2019年3月(“2019”)、2017年12月(“2017”)及2016年12月(“2016”)的年度，分別指截至2019年3月30日、2017年12月30日及2016年12月31日止的52周財政年度。所有提及截至2018年3月和2017年3月的三個月，分別涉及截至2018年3月31日的13周過渡期和截至2017年4月1日的可比13周過渡期。凡提及截至2018年3月31日止十二個月(“2018”)，均指截至2018年3月31日止52週期間。此期間與我們截至2019年3月的年度業績進行比較時，之所以提供這一期間，是因為我們相信，與截至2017年12月的年度相比，這種比較對我們的讀者對我們2019財年的運營結果的理解更有意義。截至2018年3月止十二個月及截至2017年3月止三個月的未經審核簡明綜合收益表及簡明現金流量表載於下文“經營業績分析”一節的末尾，以供分別與截至2019年3月止年度及截至2018年3月止三個月的比較時參考。截至2018年3月止十二個月及截至二零一七年三月止三個月之業績未經審核。

所有每股金額均在攤薄基礎上列報。下表和以下討論中所列的所有百分比都是使用未經舍入的數字計算的。

以下對截至2019年3月的年度外幣金額的參考反映了自截至2018年3月的12個月以來外匯匯率的變化及其對將外幣兑換成美元以及對高通脹經濟體國家的外幣計價交易的影響。以下提到的截至2017年12月的年度外幣數額反映了自截至2016年12月的年度以來外匯匯率的變化及其對將外幣兑換成美元和以外幣計價的交易的影響。以下提及的截至2018年3月的三個月的外幣金額反映了自截至2017年3月的三個月以來外匯匯率的變化及其對將外幣兑換成美元和以外幣計價的交易的影響。VF最大的外匯敞口與在歐元國家開展的業務有關。此外，VF在全球其他發達和新興市場開展業務，對歐元以外的其他貨幣有敞口，例如高度通脹的阿根廷。

鑑於最近完成的投資組合管理行動和組織調整，公司重新調整了其

內部報告結構，以反映組織的變化，以更好地支持和評估業務的運營。首席運營決策者根據全球品牌視角，通過新的可報告細分市場：户外、活動、工作和牛仔褲，分配資源並評估業績。在下表中，本公司重新編制了歷史財務信息，以反映新的可報告部門。這些變化對以前報告的綜合業務結果沒有影響。請參閲下文“按可報告分部列出的信息”部分和VF合併財務報表附註19中的其他討論。

2017年10月2日，VF收購了Williamson-Dickie Mfg 100%的流通股。公司(“威廉姆森-迪基”)和業務成果已包括在工作部分。2018年4月3日，VF收購了ICECEBRANER Holdings Limited(簡稱“ICECERONER”)100%的股份。2018年6月1日，VF收購了Icon-Altra LLC 100%的股份，以及在歐洲的某些資產(Altra)。IceBreaker和Altra的業務結果已包括在户外部分。以下提及的所有收購貢獻代表威廉姆森-迪基在收購一週年期間的經營業績，以及ICE BREAKER和ALTRA從各自收購日期起的經營業績。有關收購的更多信息，請參閲VF合併財務報表附註3。

2018年10月5日，VF完成了包括在工作部分的Van Moer業務的出售。2018年10月26日，VF完成了Reef的出售^®品牌業務，包括在活躍的細分市場中。所有關於處置的提法

下面是珊瑚礁經營業績的影響^®品牌與範摩爾的業務，始於處置期。

Nautica^®品牌業務、授權業務(包括特許體育集團和JanSports^®除另有説明外，以下所有期間的金額、百分比及討論均反映VF持續經營的經營結果及財務狀況。

2018年8月13日，VF宣佈有意分拆其牛仔褲業務，其中包括牧馬人^®，李^®和搖滾與共和國^®品牌，以及VF門店^™公事。這一剝離創建了兩家獨立的上市公司。這項交易預計將對VF及其股東免税，並通過按比例將新公司的股票分配給現有VF股東的方式進行，即在記錄日期，每持有7股VF股票，VF股東將獲得1股新公司股票。剝離於2019年3月30日之後於2019年5月22日完成，並未反映在我們的歷史財務報表中。

有關終止業務和其他資產剝離的更多信息，請參閲VF合併財務報表附註4。

截至2019年3月的年度與截至2018年3月的12個月比較(未經審計)

VF報告2019年收入增長12%。2019年的業績是由活躍、户外和工作領域的有機增長、我們的直接面向消費者和國際業務的持續強勁以及收購的貢獻推動的。外幣的不利影響、出售導致的收入下降以及牛仔褲業務的下滑部分抵消了這一增長。2019年，每個地區的國際銷售額都出現了增長。

截至2017年12月的年度與截至2016年12月的年度的比較

VF報告2017年收入增長7%。2017年的業績是由活動和户外業務的增長以及我們的直接面向消費者和國際業務的持續強勁推動的。這一增長還歸因於工作部門的增長，其中包括2017年10月2日完成的威廉姆森-迪基收購帶來的2.472億美元貢獻。這些增長被牛仔褲業務的下滑所抵消。2017年，每個地區的國際銷售額都出現了增長。

關於收入的更多細節在題為“按可報告部門分列的信息”一節中提供。

截至2019年3月的年度與截至2018年3月的12個月比較(未經審計)

 

2019年毛利率增長10個基點，達到50.7%，2018年為50.6%。2019年的毛利率受到向高利潤率業務的混合轉變和定價增加的積極影響，但與收購、整合和分離業務相關的4590萬美元成本以及將我們的全球總部和某些品牌搬遷到科羅拉多州丹佛的成本部分抵消了這一影響。

與2018年相比，2019年銷售、一般和行政費用佔總收入的百分比增加了40個基點。這一增長主要是由於與收購、整合和分離業務以及將我們的全球總部和某些品牌遷往科羅拉多州丹佛市有關的1.867億美元費用。這一增長還歸因於對我們的關鍵戰略增長計劃的持續投資。這些成本被較高收入帶來的運營費用槓桿部分抵消。

2019年，營業利潤率下降30個基點，從2018年的12.4%降至12.1%，主要是由於上述項目。

2019年淨利息支出減少140萬美元，至8540萬美元。淨利息支出減少是由於較高的

國際銀行高收益貨幣餘額和2017年11月1日5.95%固定利率票據2.5億美元的償付，部分被短期借款水平上升的利率上升所抵消。

2019年和2018年的未償還計息債務平均為34億美元，短期借款分別佔各自年度平均未償債務的35.3%和30.9%。2019年未償債務加權平均利率為3.1%，2018年為2.9%。

其他收入(支出)，淨額主要包括外幣損益、出售我們的應收貿易賬款收取的資金費用、定期養老金淨成本的其他部分(不包括服務成本部分)和非營業損益。其他收入(支出)在2019年和2018年分別淨額為6300萬美元和180萬美元。計入其他收入(費用)，2019年淨額為珊瑚礁銷售損失^®品牌業務1,440萬美元，與剝離Van Moer業務有關的銷售虧損2,240萬美元。

2019年有效所得税率為17.6%，而2018年為46.6%。與2018年相比，2019年的實際所得税税率大幅下降，這主要是由於離散的税收支出

與《税法》相關。2017年12月，VF確認了一筆約4.655億美元的臨時費用，以反映税法產生的影響，主要包括與過渡税相關的約5.124億美元，以及與使用21%的美國新公司税率重估美國遞延税資產和負債有關的約8950萬美元的税收優惠。4260萬美元的其他臨時費用主要涉及美國聯邦和州政府對外國收入和紅利徵收的税款，以及確定外國預扣税的遞延納税責任，因為該公司沒有主張對某些外國子公司的短期流動資產進行無限期再投資。所有其他海外收益，包括某些外國子公司的基差，繼續被視為無限期再投資。

2019年有效所得税率包括1,890萬美元的離散税收支出淨額，其中包括與根據税法記錄的2017年臨時金額調整相關的税收支出淨額3,730萬美元，與股票薪酬相關的税收優惠淨額3,190萬美元，與未確認税收優惠和利息相關的税收支出淨額1,430萬美元，與根據擬議法規對先前記錄的金額進行調整相關的190萬美元税收優惠，以及與先前確認的州所得税抵免調整相關的120萬美元税收支出。與2018年離散項目不利的29.4%的影響相比，2019年淨離散税收支出增加了1.3%的有效所得税税率。剔除離散項目，2019年有效税率下降約0.9%，主要是由於美國較低的企業所得税税率，自2018年1月1日起生效。2019年國際有效税率為11.6%。

因此，2019年持續運營的收入為13億美元(稀釋後每股3.14美元)，而2018年為8億美元(稀釋後每股1.92美元)。

請參閲下面“按可報告部分提供的信息”部分的其他討論。

截至2017年12月的年度與截至2016年12月的年度的比較

毛利率從2016年的49.3%上升到2017年的50.5%，提高了120個基點，反映了定價帶來的180個基點的好處，向更高利潤率業務和更低的重組成本的混合轉變，這部分被外幣的不利60個基點的影響所抵消。

與2016年相比，2017年銷售、一般和行政費用佔總收入的百分比增加了230個基點。這一增長主要是由於對我們主要增長優先事項的投資，其中包括直接面向消費者、產品創新、需求創造和技術計劃。這些增長被2017年較低的重組成本部分抵消。

2017年，營業利潤率下降40個基點，從2016年的13.2%降至12.8%。除了上述項目外，營業利潤率的下降部分被2016年商譽和無形資產減值增加70個基點所抵消，這些減值在2017年沒有發生。

2017年淨利息支出增加30萬美元，至8590萬美元。淨利息支出增加是由於短期借款利率上升和長期債務餘額利息上升所致，這是由於2016年9月發行的8.5億歐元計價0.625%固定利率票據的全年利息，但這些利息被2017年11月1日5.95%固定利率票據2.5億美元的償付和國際短期投資利率上升部分抵消。

2017年未償還計息債務平均為32億美元，而2016年為26億美元，短期借款分別佔各自年度平均未償債務的27%和37%。未償債務的加權平均利率在2017年和2016年分別為3.1%和3.5%，這是因為2016年9月發行的8.5億歐元計價的0.625%固定利率票據的影響被較高的短期債務利率所抵消。

其他收入(支出)，淨額主要包括外幣損益、出售我們的應收貿易賬款收取的資金費用、定期養老金淨成本的其他部分(不包括服務成本部分)和非營業損益。2017年和2016年的其他收入(支出)分別淨額為1070萬美元和8520萬美元。2016年計入了5090萬美元的養老金結算費用，2017年沒有再次出現。

2017年有效所得税率為49.1%，而2016年為16.0%。與2016年相比，2017年的實際所得税税率大幅上升，這主要是由於與税法相關的離散税收支出。税法將美國收入的聯邦税率降至21%，並從全球税制轉向修改後的地區税制。作為這項立法的一部分，美國公司必須為尚未匯回美國的在海外產生的歷史收益納税。此外，還需要按照21%的較低聯邦基本税率對遞延税資產和負債頭寸進行重估。税法的過渡性影響導致截至2017年12月的三個月的臨時淨費用為4.655億美元，或每股1.15美元。這筆金額包括在綜合損益表的所得税項目中，主要包括與過渡税有關的約5.124億美元，以及與使用21%的美國新公司税率重估美國遞延税資產和負債有關的約8950萬美元的税收優惠。4260萬美元的其他臨時費用主要涉及美國聯邦和州政府對外國收入和紅利徵收的税款，以及確定外國預扣税的遞延納税責任，因為該公司沒有主張對某些外國子公司的短期流動資產進行無限期再投資。所有其他海外收益，包括某些外國子公司的基差，繼續被視為無限期再投資。

2017年有效所得税率包括4.389億美元的離散税支出淨額，其中包括與税法有關的臨時淨費用4.655億美元，與股票薪酬相關的税收優惠2520萬美元，與實現以前未確認的税收優惠和利息有關的淨税收優惠290萬美元，以及與税率變化影響相關的190萬美元離散税費(不包括税法)。2017年的4.389億美元淨離散税收支出使實際所得税税率增加了31.0%，而2016年離散項目的有利影響為3.4%。若不計入離散項目，2017年的實際税率下降約1.3%，主要原因是與2016年商譽減值相關的負面税務影響。2017年和2016年國際有效税率分別為13.1%和10.9%。

由於上述原因，2017年持續運營的收入為7億美元(稀釋後每股1.79美元)，而2016年為11億美元(稀釋後每股2.56美元)。

請參閲下面“按可報告部分提供的信息”部分的其他討論。

VF報告截至2018年3月的三個月的收入與2017年同期相比增長了22%。收入的增長歸功於威廉姆森-迪基的收購、活躍業務的有機增長以及我們的直接面向消費者和國際業務的持續強勁。這些增長被牛仔褲業務的下滑部分抵消。不包括

受外匯影響，截至2018年3月的三個月，每個地區的國際銷售額都出現了增長。

關於收入的更多細節在題為“按可報告部門分列的信息”一節中提供。

截至2018年3月的三個月，毛利率比2017年同期增長20個基點。毛利率受到價格上漲、户外和活躍業務向更高利潤率業務的混合轉變以及外匯變化的有利影響，但被威廉姆森-迪基收購導致的利潤率下降以及產品成本的某些增加所抵消。

在截至2018年3月的三個月裏，銷售、一般和行政費用佔總收入的百分比比2017年同期增加了190個基點。這一增長是由於與收購和整合業務相關的費用以及對我們關鍵增長重點的投資增加所致，這些重點包括創造需求、滿足客户、直接面向消費者和產品創新。更高的薪酬成本也影響了截至2018年3月的三個月。

與2017年同期相比，截至2018年3月的三個月，淨利息支出增加了100萬美元。這一增長是由於與2017年相比，利率較高的短期借款水平較高，但由於2017年11月1日償還了2.5億美元5.95%的固定利率票據，長期債務利息下降部分抵消了這一增長。截至2018年3月的三個月，未償債務總額平均為32億美元，2017年同期為26億美元，加權平均利率分別為2.9%和3.6%。

截至2018年3月止三個月的有效所得税税率為11.2%，而截至2018年3月止三個月的實際所得税率為20.8%

2017年3月。截至2018年3月的三個月包括1,610萬美元的淨離散税收優惠，其中包括1,210萬美元與股票薪酬相關的税收優惠，730萬美元與實現以前未確認的税收優惠和利息有關的淨税收優惠，880萬美元與先前估計的應付税款變化有關的税收支出，以及510萬美元與根據税法記錄的2017年臨時金額調整有關的税收優惠淨額。截至2018年3月的三個月，1610萬美元的淨離散税收優惠使實際所得税税率下降了5.5%，而截至2017年3月的三個月，離散項目的有利影響為0.4%。不計離散項目，截至2018年3月止三個月的實際所得税率較適用於截至2017年3月止三個月的估計年度有效税率下降4.5%，主要是由於較低税率司法管轄區的收入百分比較高，但部分被税法的不利影響所抵銷。

由於上述原因，截至2018年3月的三個月的淨收入為2.612億美元(每股0.65美元)，而2017年同期為2.133億美元(每股0.51美元)。

請參閲下面“按可報告部分提供的信息”部分的其他討論。

如上所述，VF在2019財年重新調整了其內部報告結構，以反映組織變化，以更好地支持和評估業務運營。新的可報告細分市場包括：户外、活動、工作和牛仔褲。為了對收入和利潤進行核對，我們在下表中列入了另一個類別，但它不被視為應報告的部分。該公司已重新編制歷史財務信息，以反映新的可報告部門。這些變化對以前報告的綜合業務結果沒有影響。

管理層用來評估VF可報告部門的財務結果的主要財務指標是部門收入和部門利潤。分部利潤包括每個分部的營業收入和其他收入(費用)、淨項目。

請參閲綜合財務報表附註19，以瞭解各分部的經營業績摘要，以及分部利潤與所得税前收入的對賬。

截至2019年3月的年度與截至2018年3月的12個月比較(未經審計)

在批發和直接面向消費者渠道增長的推動下，Outdoor的全球收入在2019年增長了9%，其中包括1%的外匯不利影響。美洲地區的收入在2019年增長了8%，其中包括1%的外匯不利影響。歐洲地區的收入增長了9%，其中包括3%的外匯不利影響。亞太地區的收入在2019年增長了12%，外幣的不利影響為2%。這些業績包括收購IceBreaker的收入1.742億美元和收購Altra的收入5020萬美元。不包括來自IceBreaker和Altra的收入，2019年户外收入增長了4%，其中包括1%來自外幣的不利影響。

北面的全球收入^®品牌在2019年增長了9%，其中包括1%的外幣不利影響。增長是由於所有渠道和地區的運營增長強勁，包括批發渠道的強勁表現和直接面向消費者的渠道的增長，這是由不斷擴大的電子商務業務、可比門店增長和新開門店推動的。

Timberland的全球收入^® 品牌(不包括Timberland Pro^®)在2019年下降了1%，因為直接面向消費者和批發渠道的小幅增長被外幣2%的不利影響所抵消。直接面向消費者渠道的增長是由美洲地區和中國以及所有地區的電子商務增長推動的，但歐洲和亞太地區(不包括中國)的下降部分抵消了這一增長。

2019年，Outdoor的全球直接面向消費者的收入增長了7%，其中包括1%的外匯不利影響。不包括收購收入，全球直接面向消費者的收入增長了3%，其中包括1%的外匯不利影響。這一增長主要是由於所有地區的電子商務業務不斷增長以及新開的門店。在北面全球增長的推動下，Outdoor的全球批發收入增長了11%^®品牌和收購，包括1%的外匯不利影響。不包括收購收入，批發收入增長了4%，其中包括2%來自外幣的不利影響。這一增長是由所有地區的增長推動的。

2019年營業利潤率下降20個基點，原因是某些品牌搬遷到科羅拉多州丹佛的相關成本，部分抵消了運營費用對更高收入的槓桿作用。

截至2017年12月的年度與截至2016年12月的年度的比較

在直接面向消費者渠道增長的推動下，Outdoor的全球收入在2017年增長了2%，其中包括1%的外幣有利影響。2017年，美洲地區的收入下降了4%，反映出美國收入下降了5%，但非美國美洲地區的收入增長了9%，部分抵消了這一下降，其中包括3%的外幣有利影響。歐洲地區的收入增長了15%，其中包括2%來自外幣的有利影響。亞太地區的收入在2017年增長了1%，原因是外匯。

北面的全球收入^®品牌在2017年增長了4%，這是因為在可比商店和電子商務增長的推動下，直接面向消費者渠道的增長，以及來自外幣的1%的有利影響，部分被相對持平的批發收入所抵消。北面的全球批發收入^®品牌受到美國零售商破產、降價出貨量同比下降以及某些市場努力管理庫存水平的影響。

Timberland的全球收入^®品牌(不包括Timberland Pro^®)在2017年增長了1%，這是因為在可比商店和電子商務增長的推動下，直接面向消費者渠道的增長，以及來自外幣的2%的有利影響，部分被批發渠道的下降所抵消。

在不斷擴大的電子商務業務、可比門店增長和1%的外幣有利影響的推動下，Outdoor的全球直接面向消費者的收入在2017年增長了9%。在上述美國零售商破產、降價出貨量同比下降以及某些市場努力管理庫存水平的推動下，Outdoor的全球批發收入在2017年下降了2%。

2017年營業利潤率下降160個基點，反映出對直接面向消費者、產品和創新、需求創造和技術的投資增加，但部分被向更高利潤率業務、更低的產品成本和定價推動的毛利率擴張所抵消。

在截至2018年3月的三個月裏，Outdoor的全球收入比2017年增長了6%，這是由於外匯帶來的總體5%的有利影響以及直接面向消費者的渠道的增長，但部分被批發渠道的下降所抵消。截至2018年3月的三個月，美洲地區的收入下降了5%。歐洲地區的收入增長了24%，其中包括13%來自外幣的有利影響。亞太地區的收入增長了5%，外幣收入增長了6%。

北面的全球收入^®與2017年同期相比，截至2018年3月的三個月，品牌增長了11%。這一期間的增長主要是由於直接面向消費者的渠道的增長，受可比商店和電子商務增長的推動，以及來自外匯的總體4%的有利影響。批發渠道的增長是由歐洲地區的增長和有利的外匯影響推動的，但美洲和亞太地區的下降部分抵消了這一增長。

Timberland的全球收入^®品牌(不包括Timberland Pro^®)在截至2018年3月的三個月中增長5%

歸因於歐洲地區推動的直接面向消費者渠道的增長，以及7%的外幣有利影響。直接面向消費者渠道的增長是由於可比門店和電子商務的增長，但批發渠道的下降抵消了這一增長。

與2017年同期相比，截至2018年3月的三個月，户外運動的全球直接面向消費者的收入增長了18%。直接面向消費者渠道的增長是由不斷擴大的電子商務業務、可比門店增長和6%的外匯有利影響推動的。在截至2018年3月的三個月裏，批發收入下降了1%，這是由於亞太地區和美洲地區的下降，但歐洲地區的增長和5%的外幣有利影響部分抵消了這一下降。

截至2018年3月的三個月，營業利潤率較2017年同期下降380個基點，主要是由於對直接面向消費者和創造需求的計劃的銷售、一般和行政投資增加，以及產品成本上升，但部分被轉向利潤率更高的混合業務所抵消。

截至2019年3月的年度與截至2018年3月的12個月比較(未經審計)

在所有渠道和地區增長的推動下，Active的全球收入在2019年增長了16%，其中包括2%的外匯不利影響。美洲地區的收入在2019年增長了21%，其中包括1%的外匯不利影響。歐洲地區的收入增長了7%，其中包括2%的外匯不利影響。亞太地區的收入在2019年增長了17%，其中包括1%的外匯不利影響。截至2019年3月止年度因出售珊瑚礁而受到負面影響^®2018年10月的品牌業務，導致收入下降6440萬美元。剔除此次資產剝離的影響，收入與2018年同期相比增長了18%，其中包括1%的外幣不利影響。

客貨車^®品牌全球收入在2019年增長了24%，其中包括2%的外匯不利影響。這一增長是由於所有渠道和地區的強勁運營增長，包括強勁的批發業績和由不斷擴大的電子商務業務、可比門店增長和新開門店推動的直接面向消費者的增長。

Active的全球直接面向消費者的收入在2019年增長了22%，其中包括1%的外匯不利影響。直接面向消費者渠道的增長是由不斷增長的電子商務業務、可比門店增長和新開門店推動的。在貨車全球增長的推動下，Active的全球批發收入在2019年增長了12%^®品牌，幷包括1%的外幣不利影響。

2019年營業利潤率增長170個基點，反映出毛利率擴張是由向更高利潤率的業務和產品的混合轉變以及運營費用對更高收入的槓桿推動的。

截至2017年12月的年度與截至2016年12月的年度的比較

在直接面向消費者和批發渠道增長的推動下，Active的全球收入在2017年增長了14%。2017年，美洲地區的收入增長了15%，其中包括1%的外幣有利影響。歐洲和亞太地區的收入分別增長了14%，其中包括1%來自外幣的有利影響。

客貨車^®2017年，品牌全球收入增長19%，反映出直接面向消費者和批發渠道的運營強勁增長。直接面向消費者渠道的增長是由強勁的可比門店和電子商務增長推動的。

在不斷擴大的電子商務業務和可比門店增長的推動下，Active的全球直接面向消費者的收入在2017年增長了25%。2017年批發收入增長7%，其中1%來自外幣的有利影響。這一增長是由貨車的增長推動的^®品牌和歐洲地區。

2017年營業利潤率增長240個基點。這一增長是由於向更高利潤率業務、定價和較低產品成本的組合轉變所推動的毛利率擴張，但部分抵消了對直接面向消費者、產品和創新、需求創造和技術的投資增加。

在截至2018年3月的三個月裏，Active的全球收入比2017年增長了32%，這是由於直接面向消費者和批發渠道的增長以及外匯帶來的總體6%的有利影響。在截至2018年3月的三個月裏，美洲地區的收入增長了35%，其中外幣收入增長了1%。歐洲地區的收入增長了33%，其中包括15%來自外匯的有利影響。亞太地區的收入增長了20%，外匯收入增長了7%。

客貨車^®與2017年同期相比，截至2018年3月的三個月，品牌全球收入增長了45%。這一期間的增長是由於所有地區的批發和直接面向消費者的渠道的強勁運營增長，包括來自外幣的總體6%的有利影響。直接面向消費者渠道的增長是由強勁的可比門店和電子商務增長推動的。

在截至2018年3月的三個月裏，Active的全球直接面向消費者的收入與2017年同期相比增長了45%。直接面向消費者渠道的增長是由不斷擴大的電子商務業務、可比門店增長和7%的外匯有利影響推動的。在貨車全球增長的推動下，截至2018年3月的三個月，批發收入增長了25%^®我們在歐洲地區的品牌和基礎廣泛的增長，此外還有7%的外幣有利影響。

截至2018年3月的三個月，營業利潤率較2017年同期增長370個基點，反映出向更高利潤率業務、定價和較低產品成本的混合轉變推動的毛利率擴張，部分抵消了對直接面向消費者和創造需求舉措的銷售、一般和行政投資的增加。

截至2019年3月的年度與截至2018年3月的12個月比較(未經審計)

與2018年相比，2019年全球工作收入增長了39%。2019年的業績包括威廉姆森-迪基收購的4.719億美元的收入，截至收購一週年。截至2019年3月的年度也受到2018年10月出售Van Moer業務的負面影響，導致收入下降2,460萬美元。剔除收購和資產剝離的影響，收入比2018年同期增長6%。收入的增加是由於Timberland Pro的增長^®，牧馬人^®裏格斯·巴沃克^® 和Red Kap^®品牌，部分被LSG過渡服務收入的下降所抵消。收入的增加也是由於Dickies的增長^®品牌在截至2019年3月的六個月與截至2018年3月的六個月相比。

2019年的營業利潤率比2018年下降了50個基點。不包括與威廉姆森-迪基收購、整合和運營業績相關的金額，到收購一週年為止，2019年營業利潤率增加了60個基點。這一增長反映了毛利率的擴大。

受向利潤率更高的業務和定價的混合轉變的推動，部分被某些較高的產品成本所抵消。

截至2017年12月的年度與截至2016年12月的年度的比較

2017年全球工作收入比2016年增長了42%。2017年的業績包括威廉姆森-迪基收購的收入2.472億美元和LSG過渡服務的收入1990萬美元。不包括威廉姆森-迪克和LSG過渡服務的收入，2017年的工作收入與2016年相比增長了7%，這主要是由於我們堡壘的增長^® 石油和天然氣勘探活動增加，部分抵消了行業整合的影響。

2017年營業利潤率比2016年下降280個基點。剔除與威廉姆森-迪基的收購、整合和運營業績以及LSG過渡服務相關的金額的影響，2017年的營業利潤率比2016年增長了40個基點。這一增長反映了混合業務向利潤率更高的業務轉變所推動的毛利率擴張。

截至2018年3月的三個月，全球工作收入與2017年同期相比增長了121%。這些業績包括威廉姆森-迪基收購的收入2.331億美元和LSG過渡服務的收入150萬美元。不包括威廉姆森-迪基和LSG過渡服務的收入，在截至2018年3月的三個月裏，工作收入比2017年同期增長了4%。收入的增加主要是由於我們堡壘的增長^®品牌，這是由石油和天然氣行業的銷售推動的。

截至2018年3月的三個月，營業利潤率較2017年同期下降980個基點。剔除與威廉姆森-迪基的收購、整合和運營業績以及LSG過渡服務相關金額的影響，在截至2018年3月的三個月中，營業利潤率下降了200個基點。這一下降是由於銷售、一般和行政費用以及產品成本上升推動的，但部分被向利潤率更高的業務的混合轉變所抵消。