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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
____________________________________________________________________________
表格10-Q
| | | | | | | | |
☒ | | 根據1934年證券交易法第13或15(d)條提交的季度報告 |
截至本季度末的季度2024年3月31日
或
| | | | | | | | |
| | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告 |
過渡期 到
委員會檔案號:001-32141
Assured Guaranty Ltd.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | |
百慕大羣島 | | 98-0429991 |
(成立為法團的國家或其他司法管轄區) | | (税務局僱主身分證號碼) |
伍德本大道30號
哈密爾頓HM 08, 百慕大羣島
(主要執行辦公室地址)
(441) 279-5700
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
| | | | | | | | | | | |
每節課的題目: | 交易代碼 | 註冊所在的交易所名稱 |
普通股 | 每股面值0.01美元 | 在此之前 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.2028年到期的6.125%優先債券(及註冊人的相關擔保) | 28年前 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.150%2031年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保) | 3月31日 | 紐約證券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.600%2051年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保) | AGO/51 | 紐約證券交易所 |
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或第15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是的。☐
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規則要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是的。☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | 加速的文件管理器 | ☐ | 非加速文件管理器 | ☐ | 規模較小的新聞報道公司 | ☐ | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ 沒有問題。☒
截至2024年5月6日,已發行的註冊人普通股(面值0.01美元)數量為54,442,902(包括21,413股未歸屬的限制性股份)。
Assured Guaranty Ltd.
表格10-Q索引
| | | | | | | | |
| | 頁面 |
第一部分 | 財務信息 | 1 |
第1項。 | 財務報表: | 1 |
| 截至2024年3月31日和2022年12月31日的簡明合併資產負債表(未經審計)3 | 1 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三個月的簡明合併經營報表(未經審計)3 | 2 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三個月簡明綜合全面收益(虧損)(未經審計)報表3 | 3 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三個月簡明合併股東權益表(未經審計)3 | 4 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三個月簡明合併現金流量表(未經審計)3 | 5 |
| 簡明合併財務報表附註(未經審計) | 7 |
| 1.業務和呈報依據 | 7 |
| 2.細分市場信息 | 9 |
| 3.突出曝光率 | 12 |
| 4.預計應支付(追回)的損失 | 22 |
| 5.將合同列為保險 | 30 |
| 6.作為信用衍生工具入賬的合同 | 35 |
| 7.投資 | 37 |
| 8.金融擔保可變利息主體和綜合投資工具 | 42 |
| 9.公平值計量 | 46 |
| 10.所得税 | 57 |
| 11.承付款和或有事項 | 60 |
| 12.股東權益 | 61 |
| 13.每股收益 | 63 |
第二項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 64 |
| 前瞻性陳述 | 64 |
| 可用信息 | 65 |
| 概述 | 66 |
| 業務 | 66 |
| 經濟環境 | 66 |
| 關鍵業務戰略 | 67 |
| 執行摘要 | 70 |
| 保證擔保的財務表現 | 71 |
| 其他事項 | 73 |
| 經營成果 | 74 |
| 關鍵會計估計 | 74 |
| 按部門劃分的經營業績 | 74 |
| 保險細分市場 | 75 |
| 資產管理部門 | 82 |
| 公司 | 83 |
| 其他 | 83 |
| 與公認會計準則的對賬 | 84 |
| 非公認會計準則財務指標 | 86 |
| 投保投資組合 | 89 |
| 流動性與資本資源 | 93 |
| AGL及其美國控股公司 | 93 |
| 保險子公司 | 96 |
| 投資組合 | 98 |
| 租賃義務 | 102 |
| 金融擔保變息主體與綜合投資工具 | 102 |
| 壓縮合並現金流 | 102 |
第三項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 104 |
第四項。 | 控制和程序 | 104 |
第II部 | 其他信息 | 105 |
第1項。 | 法律訴訟 | 105 |
項目1A. | 風險因素 | 105 |
第二項。 | 未登記的股權證券銷售和收益的使用 | 105 |
第5項。 | 其他事項 | 105 |
第6項。 | 陳列品 | 106 |
簽名 | | 107 |
第一部分:報告財務信息。
項目1.編制財務報表
Assured Guaranty Ltd.
簡明綜合資產負債表(未經審計)
(除股票數據外,以百萬美元計)
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
資產 | | | |
投資: | | | |
固定到期日證券,可供出售,按公允價值,扣除信貸損失準備金#美元。67及$77(攤銷成本為$6,553及$6,746) | $ | 6,091 | | | $ | 6,307 | |
固定期限證券,按公允價值交易 | 272 | | | 318 | |
按公允價值計算的短期投資 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投資資產(包括#美元4及$3,按公允價值計算) | 875 | | | 829 | |
總投資 | 8,887 | | | 9,115 | |
現金 | 115 | | | 97 | |
應收保費,扣除應付佣金 | 1,450 | | | 1,468 | |
遞延收購成本 | 164 | | | 161 | |
可追償的救助和代位求償 | 295 | | | 298 | |
財務擔保可變利益實體的資產(包括167及$174,按公允價值計算) | 167 | | | 328 | |
合併投資工具的資產(包括353及$331,按公允價值計算) | 377 | | | 366 | |
其他資產(包括#美元123及$123,按公允價值計算) | 713 | | | 706 | |
總資產 | $ | 12,168 | | | $ | 12,539 | |
負債 | | | |
未賺取的保費準備金 | $ | 3,612 | | | $ | 3,658 | |
損失及損失調整費用準備 | 307 | | | 376 | |
長期債務 | 1,695 | | | 1,694 | |
信貸衍生工具負債,按公允價值計量 | 43 | | | 53 | |
財務擔保可變利率實體負債,按公允價值(有追索權)389及$543,無追索權$10及$11) | 399 | | | 554 | |
其他負債 | 430 | | | 439 | |
總負債 | 6,486 | | | 6,774 | |
承諾和或有事項(注3、7和11) | | | |
股東權益 | | | |
普通股($0.01面值,500,000,000授權股份;55,081,584和56,217,305已發行及已發行股份) | 1 | | | 1 | |
留存收益 | 6,014 | | | 6,070 | |
累計其他綜合收益(虧損),税後淨額$(72)和$(67) | (387) | | | (359) | |
遞延權益薪酬 | 1 | | | 1 | |
Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益總額 | 5,629 | | | 5,713 | |
不可贖回的非控股權益(附註8) | 53 | | | 52 | |
股東權益總額 | 5,682 | | | 5,765 | |
總負債和股東權益 | $ | 12,168 | | | $ | 12,539 | |
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併業務報表(未經審計)
(除股票數據外,以百萬美元計)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三個月, |
| 2024 | | 2023 |
收入 | | | |
淨賺得保費 | $ | 119 | | | $ | 81 | |
淨投資收益 | 84 | | | 81 | |
資產管理費 | — | | | 26 | |
已實現投資淨收益(虧損) | 8 | | | (2) | |
信用衍生產品的公允價值收益(損失) | 10 | | | 15 | |
承諾資本證券的公允價值收益(損失) | (10) | | | (16) | |
金融擔保變動利息實體公允價值收益(損失) | (3) | | | (5) | |
合併投資工具的公允價值收益(損失) | 22 | | | 58 | |
重計量匯兑損益 | (12) | | | 20 | |
交易證券的公允價值收益(損失) | 26 | | | (2) | |
其他收入(虧損) | 1 | | | 27 | |
總收入 | 245 | | | 283 | |
費用 | | | |
虧損和虧損調整費用(收益) | (1) | | | 4 | |
利息支出 | 23 | | | 21 | |
遞延收購成本的攤銷 | 6 | | | 3 | |
員工薪酬和福利支出 | 58 | | | 82 | |
其他運營費用 | 39 | | | 55 | |
總費用 | 125 | | | 165 | |
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損) | 120 | | | 118 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | 24 | | | 2 | |
所得税前收入(虧損) | 144 | | | 120 | |
減去:所得税撥備(福利) | 31 | | | 23 | |
淨收益(虧損) | 113 | | | 97 | |
減去:非控股權益 | 4 | | | 16 | |
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損) | $ | 109 | | | $ | 81 | |
| | | |
每股收益: | | | |
基本信息 | $ | 1.94 | | | $ | 1.37 | |
稀釋 | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明綜合全面收益(虧損)表(未經審計)
(單位:百萬)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三個月, |
| | 2024 | | 2023 |
淨收益(虧損) | | $ | 113 | | | $ | 97 | |
以下項目未實現淨收益(虧損)的變化: | | | | |
無信用損失的投資,扣除税款撥備(福利)美元(5)及$14 | | (29) | | | 89 | |
有信用損失的投資,扣除税款撥備(福利)美元0及$1 | | 1 | | | 5 | |
投資未實現淨收益(虧損)的變化 | | (28) | | | 94 | |
具有追索權的金融擔保可變利息實體負債的特定工具信用風險的變化,扣除税收撥備(收益) | | (1) | | | (1) | |
其他,扣除税收準備(福利)後的淨額 | | 1 | | | 2 | |
其他全面收益(虧損) | | (28) | | | 95 | |
綜合收益(虧損) | | 85 | | | 192 | |
減去:可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損) | | 4 | | | 16 | |
可歸屬於Assured Guaranty Ltd.的全面收益(虧損) | | $ | 81 | | | $ | 176 | |
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明股東權益綜合報表(未經審計)
(以百萬美元計,共享數據除外)
截至2024年3月31日的三個月
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 歸屬於Assured Guaranty Ltd的股東權益 | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見的問題 股票 面值 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益(虧損) | | 延期 股權補償 | | 總計 | | 不可贖回的非控制性權益 | | 股東權益 |
截至2023年12月31日 | 56,217,305 | | | | $ | 1 | | | $ | 6,070 | | | $ | (359) | | | $ | 1 | | | $ | 5,713 | | | $ | 52 | | | $ | 5,765 | |
淨收入 | — | | | | — | | | 109 | | | — | | | — | | | 109 | | | 4 | | | 113 | |
股息(美元)0.31每股) | — | | | | — | | | (19) | | | — | | | — | | | (19) | | | — | | | (19) | |
普通股回購 | (1,539,278) | | | | — | | | (131) | | | — | | | — | | | (131) | | | — | | | (131) | |
基於股份的薪酬 | 403,557 | | | | — | | | (15) | | | — | | | — | | | (15) | | | — | | | (15) | |
分配 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3) | | | (3) | |
其他綜合損失 | — | | | | — | | | — | | | (28) | | | — | | | (28) | | | — | | | (28) | |
截至2024年3月31日 | 55,081,584 | | | | $ | 1 | | | $ | 6,014 | | | $ | (387) | | | $ | 1 | | | $ | 5,629 | | | $ | 53 | | | $ | 5,682 | |
截至2023年3月31日的三個月
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 歸屬於Assured Guaranty Ltd的股東權益 | | | | |
| 未償還普通股 | | | 常見的問題 股票 面值 | | 留存收益 | | 累計 其他 綜合收益(虧損) | | 延期 股權補償 | | 總計 | | 不可贖回的非控制性權益 | | 股東權益 |
截至2022年12月31日 | 59,013,040 | | | | $ | 1 | | | $ | 5,577 | | | $ | (515) | | | $ | 1 | | | $ | 5,064 | | | $ | 228 | | | $ | 5,292 | |
淨收入 | — | | | | — | | | 81 | | | — | | | — | | | 81 | | | 16 | | | 97 | |
股息(美元)0.28每股) | — | | | | — | | | (18) | | | — | | | — | | | (18) | | | — | | | (18) | |
投稿 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3 | | | 3 | |
普通股回購 | (36,369) | | | | — | | | (2) | | | — | | | — | | | (2) | | | — | | | (2) | |
基於股份的薪酬 | 297,441 | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
分配 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (52) | | | (52) | |
其他綜合收益 | — | | | | — | | | — | | | 95 | | | — | | | 95 | | | — | | | 95 | |
截至2023年3月31日 | 59,274,112 | | | | $ | 1 | | | $ | 5,638 | | | $ | (420) | | | $ | 1 | | | $ | 5,220 | | | $ | 195 | | | $ | 5,415 | |
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併現金流量表(未經審計)
(單位:百萬)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三個月, |
| 2024 | | 2023 |
經營活動提供(用於)的現金流量淨額 | $ | (74) | | | $ | 312 | |
投資活動產生的現金流: | | | |
固定期限證券,可供出售: | | | |
購買 | (321) | | | (225) | |
銷售額 | 359 | | | 455 | |
到期日和還款 | 165 | | | 129 | |
原始期限在三個月以上的短期投資: | | | |
購買 | — | | | (12) | |
銷售額 | — | | | 3 | |
到期日和還款 | 4 | | | 15 | |
原始期限三個月以下的短期投資淨賣出(買入) | 8 | | | (460) | |
固定期限證券銷售、交易 | 72 | | | — | |
財務擔保可變利息實體資產的償還 | 6 | | | 7 | |
購買和貢獻其他投資資產 | (56) | | | (10) | |
出售和返還其他投資資產的資本 | 17 | | | 5 | |
其他 | (1) | | | (1) | |
投資活動提供(用於)的現金流量淨額 | 253 | | | (94) | |
融資活動的現金流: | | | |
已支付的股息 | (19) | | | (18) | |
普通股回購 | (129) | | | (2) | |
金融擔保可變利息實體負債的淨償付 | (148) | | | (9) | |
其他 | (28) | | | (15) | |
綜合投資工具的現金流: | | | |
償還倉儲融資債務 | — | | | (152) | |
信貸安排下的借款(付款) | — | | | (30) | |
合併投資工具對非控股權益的分配 | (3) | | | (70) | |
融資活動提供(用於)的現金流量淨額 | (327) | | | (296) | |
外匯匯率變動的影響 | (1) | | | 1 | |
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金 | (149) | | | (77) | |
期初現金及現金等價物和限制性現金 | 286 | | | 207 | |
期末現金及現金等價物和限制性現金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
(下一頁續)
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併現金流量表(未經審計)-(續)
(單位:百萬)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三個月, |
| 2024 | | 2023 |
補充現金流量信息 | | | |
為長期債務支付的利息 | $ | 22 | | | $ | 10 | |
| | | |
補充披露非現金活動: | | | |
固定到期日證券,可供出售,作為殘值收到 | $ | — | | | $ | 1 | |
非控制性權益的貢獻 | — | | | 3 | |
對非控股權益的分配 | — | | | 3 | |
權益法投資的分配 | 7 | | | — | |
| | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年3月31日 |
現金及現金等值項目以及受限制現金與簡明綜合資產負債表的對賬: | | | |
現金 | $ | 115 | | | $ | 118 | |
合併投資工具的現金及現金等值物(見注8) | 22 | | | (13) | |
現金(包括在待售資產中) | — | | | 25 | |
期末現金及現金等價物和限制性現金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計)
1. 業務和演示基礎
業務
Assured Guaranty Ltd.(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家總部位於百慕大的控股公司,通過其全資運營子公司向美國(美國)以及非美國公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場。Assured Guaranty還參與資產管理業務。
保險
通過其保險子公司,公司主要運用其信用承保判斷、風險管理技能和資本市場經驗提供金融保證保險,保護債務工具和其他貨幣義務的持有人免受預定付款違約的影響。如果債務人拖欠一項債務的預定付款,包括預定的本金或利息支付(統稱為償債),根據其無條件及不可撤銷的財務擔保,本公司須向義務持有人支付差額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行人和承銷商以及此類債務的投資者推銷其金融保證保險。該公司為主要在美國和英國(英國)發行的債務提供擔保,也為包括西歐在內的其他國家和地區發行的債務提供擔保。該公司還為風險狀況與其以財務擔保形式承保的結構性金融風險敞口相似的交易提供特殊保險和再保險。
資產管理
在2023年7月1日之前,該公司主要通過Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理附屬公司(連同AssuredIM LLC和AssuredIM)擔任主要是抵押貸款債券(CLO)和機會基金的投資顧問。自2023年7月1日起,公司通過其在Sound Point Capital Management LP(Sound Point,LP)及其某些投資管理附屬公司(連同Sound Point,LP,Sound Point)的所有權權益參與資產管理業務,如下所述。
2023年7月1日,Assured Guaranty向Sound Point LP提供了其大部分資產管理業務,但Assured Healthcare Partners LLC(AHP)(AssuredIM Consired Business)在2023年4月5日與Sound Point簽訂的交易協議(交易協議)中預期的業務除外。已收到保證擔保,可能會在關閉後進行某些調整,大約30Sound Point,LP的共同權益的百分比,以及Sound Point的某些其他權益。
此外,根據2023年7月1日生效的書面協議(信件協議)的條款,Assured Guaranty市政公司和Assured Guaranty Corp.(統稱為美國保險子公司)(I)聘請Sound Point作為他們唯一的替代信貸管理人,(Ii)將某些現有替代投資和相關承諾的管理移交給Sound Point。《函件協議》還規定,在第一個兩年根據Sound Point的參與,美國保險子公司,包括通過其投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS),將在獲得監管機構批准的情況下,對由Sound Point管理的基金、其他工具和單獨管理的賬户進行新的投資,這些投資與從AssuredIM和任何再投資(統稱為Sound Point Investments)和其他Assured Guaranty關聯公司進行的投資相結合,將總計為$1十億美元。Letter協議考慮了Sound Point和Assured Guaranty之間的長期投資夥伴關係,根據該夥伴關係,美國保險子公司已同意在一段時間內將Sound Point Investments的所有資本回報進行再投資15幾年,直到2038年7月1日。同樣,Letter協議規定美國保險子公司將Sound Point Investments的所有收益和股息第一次進行再投資兩年對Sound Point的參與,以及此後所有此類收益和股息的一半的再投資,直至2033年7月1日(交易協議和信函協議下預期的交易,Sound Point交易)。2028年7月1日,根據Letter協議,美國保險子公司可以選擇減少對某些Sound Point Investments的投資或要求再投資的金額,但須對Assured Guaranty在Sound Point的所有權權益部分進行調整。在Letter協議不要求再投資的範圍內,Sound Point Investments根據其有效投資文件收到的所有收益都可以分配給美國保險子公司。見附註7,投資。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
2023年7月,Assured Guaranty將其在管理醫療基金的AHP的所有股權出售給AHP的管理合夥人擁有和控制的一個實體(AHP交易)。關於AHP交易,本公司同意繼續作為某些AHP管理基金的戰略投資者,保留其在某些AHP管理基金的附帶權益部分,並收到其他對價。
於Sound Point交易及AHP交易完成後,本公司解除大部分相應AssuredIM實體(先前被分類為持有以待出售)的合併,並報告一項對Sound Point的投資,該投資按權益法入賬。關於Sound Point交易和AHP交易,本公司重新評估了每個合併投資工具(CIV)的合併結論,並解除了除三CIV。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。在Sound Point交易和AHP交易之後,該公司繼續合併Sound Point現在管理的一隻基金的普通合夥人,並可能在“其他收入”中報告績效費用。
在Sound Point交易和AHP交易之前,公司獲得管理費以及績效費用、獎勵分配或附帶權益(統稱為績效費用),以換取Assured IM為管理投資基金和CLO提供投資諮詢服務。在Sound Point交易和AHP交易之前,這些費用在簡明合併財務報表中的“資產管理費”中報告。
持有待售資產和負債
該公司將支持保險部門的某些資產和負債指定為2023年第一季度持有出售。持有待售資產和負債為#美元。28百萬美元(在“其他資產”中報告)和#美元3截至2024年3月31日,分別為100萬歐元(在“其他負債”中報告)。
陳述的基礎
未經審計的中期簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則編制的。管理層認為,為公平陳述本公司的財務狀況、經營業績及現金流量所需的所有重大調整,包括其綜合可變利息實體(VIE),均已反映於列報期間,並屬正常的經常性性質。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。
這些未經審計的中期簡明合併財務報表是截至2024年3月31日,涵蓋截至2024年3月31日的三個月期間(2024年第一季度)和截至2023年3月31日的三個月期間(2023年第一季度)。某些財務信息通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中,但不是中期報告所必需的,但已被精簡或省略。年終簡明綜合資產負債表數據來自經審計的財務報表,但不包括公認會計準則要求的所有披露。上一年的某些餘額已重新分類,以符合本期的列報方式。
未經審核的中期簡明綜合財務報表包括AGL、其直接及間接附屬公司的賬目,以及其綜合財務擔保機構(FG VIE)及CIV的賬目。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。所有合併實體之間的公司間賬户和交易已取消。除非另有説明,否則所有金額均以美元報告。
這些未經審計的中期簡明合併財務報表應與提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表一起閲讀。
該公司的主要保險子公司包括:
•Assured Guaranty City Corp.(AGM),註冊地在紐約;
•Assured Guaranty Corp.(AGC),註冊地在馬裏蘭州;
•Assured Guaranty UK Limited(AGUK),在英國成立;
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
•Assured Guaranty(歐洲)SA(AGE),在法國組織;
•Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re),註冊地在百慕大;以及
•Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO),註冊地在百慕大。
美國保險子公司共同擁有一家投資子公司AGAS,該子公司投資於由Sound Point、AHP管理的基金,以及在2023年7月1日之前的AssuredIM(Sound Point和AHP基金,其中一些以前稱為AssuredIM基金)。
AGL直接或間接擁有多家控股公司,二其中-Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(統稱為美國控股公司)-有未償還的公共債務。
尚未採用的最新會計準則
2023年11月,財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2023-07,分部報告(主題280):改進可報告分部披露。本ASU中的修訂要求披露定期提供給首席運營決策者(CODM)的重大部門支出,將某些年度披露延長至中期,並允許在某些條件下報告多種部門損益衡量標準。此ASU在2023年12月15日之後的財年以及2024年12月15日之後的財年內的過渡期內有效。允許及早領養。該公司將在2024年第四季度採用這一ASU,並將其修訂追溯到其綜合財務報表中列報的所有先前期間。
2023年12月,FASB發佈了ASU 2023-09,所得税(專題740):所得税披露的改進。修正案要求加強對已支付的税率和所得税的年度披露。此ASU在2024年12月15日之後的財年有效。該公司將前瞻性地將本ASU中的修正案應用於2024年12月15日之後的所有年度期間。採用這一ASU將影響公司的某些所得税披露。
2. 細分市場信息
該公司於#年報告其經營業績二細分市場:保險和資產管理。該公司單獨報告了其公司部門的業績以及合併FG VIE和CIV的效果。這種陳述與公司CODM審查業務以評估業績和分配資源的方式是一致的。
保險部門主要包括:(I)本公司的保險子公司;以及(Ii)AGAS。2023年7月1日之前,資產管理部門由AssuredIM組成,為第三方投資者、美國保險子公司和Agas提供資產管理服務。從2023年7月開始,本公司通過其在Sound Point的所有權權益參與資產管理業務,如附註1,業務和呈報基礎所述。從2023年第三季度開始,資產管理部門主要包括公司對Sound Point的權益法投資的結果。
據報道,公司部門主要包括:(I)利息支出和因美國控股公司債務清償而產生的任何虧損;及(Ii)AGL和美國控股公司的其他公司運營費用。
除其他類別外,其他類別主要包括合併FG VIE、CIV、部門間取消以及在2023年7月1日之前重新分類可償還基金費用的影響。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
此外,分部業績在某些方面與綜合財務報表有所不同。保險部門包括:(I)為FG VIE債務提供擔保的美國保險子公司發行的財務保證保險單的保費和損失;以及(Ii)保險部門在Sound Point(2023年7月1日之前,AssuredIM)和AHP基金管理的基金的投資收益中所佔的份額,在“被投資人的收益(虧損)中的股本”。根據公認會計原則,(I)FG VIE由美國保險子公司合併,與FG VIE債務相關的財務擔保保單相關的保費和損失/收回被剔除(下面的對賬表格在“其他”中列出FG VIE和相關的抵銷);以及(Ii)CIV由AGUS或AGAS合併(在下表中,與Agas在CIV的所有權權益相關的保險部門的“投資收益(虧損)中的權益”的CIV和相關抵銷在“其他”中列示)。截至2023年7月1日,根據公認會計準則,顯示了可償還的基金費用
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
作為資產管理費的組成部分並計入總收入,而在資產管理分部,這些費用在下表中計入“分部費用”。
公司用“分部調整後的營業收入(虧損)”來分析每個分部的經營業績。根據時間研究和基於員工人數或其他指標的其他成本分配方法,每個部門的結果包括具體可識別的費用以及適用的部門間費用分配。分部調整後的營業收入被定義為“可歸因於AGL的淨收益(虧損)”,對主要影響保險分部和公司部門的下列項目進行了調整:
•沖銷公司投資的已實現收益(虧損),但不包括歸類為交易的證券的收益和虧損。
•抵銷在淨收益中確認的信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(虧損),淨收益是指超過預期估計經濟信貸損失現值的未實現公允價值收益(虧損),以及非經濟付款。
•消除在淨收入中確認的公司承諾資本證券(CCS)的公允價值收益(虧損)。
•抵銷在淨收入中確認的重新計量應收保費淨額和損失及虧損調整費用準備金的匯兑收益(損失)。
•與上述調整相關的税收影響是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
本公司不按可報告分部報告資產,因為CODM不評估業績和根據資產分配資源。
下表列出了該公司經營部門的信息。部門間收入包括部門之間、公司部門和其他部門之間的交易。
細分市場信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
| | 2024 | | 2023 |
| | 保險 | | 資產管理 | | 保險 | | 資產管理 |
| | (單位:百萬) |
第三方收入 | | $ | 227 | | | $ | 1 | | | $ | 188 | | | $ | 25 | |
部門間收入 | | 2 | | | — | | | 2 | | | 16 | |
細分市場收入 | | 229 | | | 1 | | | 190 | | | 41 | |
細分市場費用 | | 85 | | | — | | | 79 | | | 42 | |
被投資方收益(虧損)中的分部權益 | | 40 | | | 1 | | | 30 | | | — | |
減去:所得税分部撥備(福利) | | 35 | | | 1 | | | 24 | | | — | |
分部調整後營業收入(虧損) | | $ | 149 | | | $ | 1 | | | $ | 117 | | | $ | (1) | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
下表列出了分部信息的重要組成部分與可比合並金額的對賬。
分部信息與合併信息的對賬
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 被投資人收益(虧損)中的權益 | | 更少: | | 可歸因於AGL的淨收益(虧損) |
| 收入 | | 費用 | | | 所得税撥備(福利) | | 非控制性權益 | |
| (單位:百萬美元) |
細分市場: | | | | | | | | | | | |
保險 | $ | 229 | | | $ | 85 | | | $ | 40 | | | $ | 35 | | | $ | — | | | $ | 149 | |
資產管理 | 1 | | | — | | | 1 | | | 1 | | | — | | | 1 | |
總細分市場 | 230 | | | 85 | | | 41 | | | 36 | | | — | | | 150 | |
公司事業部 | 5 | | | 47 | | | — | | | (5) | | | — | | | (37) | |
其他 | 16 | | | (5) | | | (17) | | | — | | | 4 | | | — | |
小計 | 251 | | | 127 | | | 24 | | | 31 | | | 4 | | | 113 | |
對帳項目: | | | | | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | 8 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 8 | |
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失) | 8 | | | (2) | | | — | | | — | | | — | | | 10 | |
CCS公允價值損益 | (10) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (10) | |
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失) | (12) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (12) | |
税收效應 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
合併總數 | $ | 245 | | | $ | 125 | | | $ | 24 | | | $ | 31 | | | $ | 4 | | | $ | 109 | |
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
分部信息與合併信息的對賬
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 被投資人收益(虧損)中的權益 | | 更少: | | 可歸因於AGL的淨收益(虧損) |
| 收入 | | 費用 | | | 所得税撥備(福利) | | 非控制性權益 | |
| (單位:百萬美元) |
細分市場: | | | | | | | | | | | |
保險 | $ | 190 | | | $ | 79 | | | $ | 30 | | | $ | 24 | | | $ | — | | | $ | 117 | |
資產管理 | 41 | | | 42 | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
總細分市場 | 231 | | | 121 | | | 30 | | | 24 | | | — | | | 116 | |
公司事業部 | 2 | | | 48 | | | — | | | (2) | | | — | | | (44) | |
其他 | 35 | | | (4) | | | (28) | | | (1) | | | 16 | | | (4) | |
小計 | 268 | | | 165 | | | 2 | | | 21 | | | 16 | | | 68 | |
對帳項目: | | | | | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | (2) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2) | |
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失) | 13 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 13 | |
CCS公允價值損益 | (16) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (16) | |
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失) | 20 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 20 | |
税收效應 | — | | | — | | | — | | | 2 | | | — | | | (2) | |
合併總數 | $ | 283 | | | $ | 165 | | | $ | 2 | | | $ | 23 | | | $ | 16 | | | $ | 81 | |
3. 未處理的風險暴露
本公司主要以金融保證保險的形式銷售信用保障。該公司還可以通過發佈保證信用違約互換(CDS)下的付款義務的保單來銷售信用保護。本公司作為信用衍生品入賬的合同的一般結構使本公司有義務支付損失的情況與其金融擔保保險合同的情況相似。
該公司尋求通過承銷其最初認為是投資級的債務來限制其虧損敞口,儘管有時它可能會承銷它認為低於投資級(BIG)的新發行,這通常是其針對現有問題敞口的虧損緩解戰略的一部分。本公司亦尋求從不再承保新業務的財務擔保人手中收購保險組合,包括收購該等公司、為保險組合提供再保險或創新;在此情況下,本公司會評估目標投資組合的風險特徵,其中可能包括建議交易的整體風險。該公司將其保險投資組合分散在不同部門和地區,在結構性金融投資組合中,通常需要從屬或抵押品來保護其免受損失。可以使用再保險來減少對某些保險交易的淨風險敞口。
本公司承保的公共財政債務主要包括由美國州或市政府主管部門的税權支持的一般義務債券,以及由州或市政府主管部門或其他市政義務人為公共服務或特定基礎設施項目徵收和收取費用的契諾支持的税收支持債券、收入債券和其他義務。該公司在公共財政義務中包括由租賃現金流或服務於重大公共目的的項目(包括公用事業、收費公路、醫療設施和政府辦公樓)的其他收入支持的債務,以及由美國和非美國主權和次主權發行人和政府當局發行的債務。
本公司承保的結構性融資債券通常由包括VIE在內的特殊目的實體發行,並由具有可確定現金流或市值或其他專門財務義務的資產池支持。其中一些VIE的合併如附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具所述。除另有説明外,本附註所列未償還面值及償債金額包括該等VIE的未償還風險,不論該等VIE是否合併。
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該公司還為風險狀況與其以財務擔保形式承保的結構性金融風險敞口相似的交易提供特殊保險和再保險。
監視類別
本公司將其保險投資組合分為投資級和大型監督類別,以促進適當分配資源用於監測和減少損失的努力,並幫助建立定期審查每個風險敞口的適當週期。大風險敞口包括內部信用評級低於BBB-的所有風險敞口。
該公司的內部信用評級是基於對違約可能性和違約時損失嚴重程度的內部評估。內部信用評級採用與評級機構使用的評級級別類似的評級級別,並通常反映與評級機構採用的方法類似的方法,不同的是,公司的內部信用評級側重於未來業績而不是終身業績。
本公司監控其受保投資組合,並根據本公司對個人風險敞口的信用質量、虧損潛力、波動性和行業的看法,每季度、每半年或每年一次更新其對個人風險敞口的內部信用評級。對被確定為壓力最大或最具潛在波動性的行業的風險敞口的評級每季度進行一次審查,儘管公司也可能在沒有安排評級審查的情況下根據影響信用的事態發展審查評級。對於假定的風險敞口,公司可以使用割讓公司對交易的信用評級,如果它自己分配評級是不切實際的。
被確定為大風險敞口的風險敞口將接受進一步審查,以確定虧損的可能性。見附註4,預期應支付(追回)損失。然後,監督人員將每筆大筆交易分配給三下文描述的大的監控類別基於是否預期未來的損失以及是否已經支付了索賠。本公司使用相關子公司投資組合的税前賬面收益來計算預計付款和收回的現值,並確定未來是否預計會出現虧損,以便為交易分配適當的大監督類別。出於財務報表計量的目的,該公司使用每季度確定的無風險費率來計算預期損失。
因此,所有大型監控類別都採用了更廣泛的監控和幹預措施,並每季度審查一次內部信用評級。為了確定適當的監督類別,公司預計當公司認為至少有一項50按現值計算,未來支付該交易的索賠不會得到全額償還的可能性為%。這個三主要的監控類別包括:
•大問題1:低於投資級的交易表現出足夠的惡化,使未來可能出現虧損,但目前預計不會出現任何虧損。
•大2:低於投資級的交易,預計未來將出現虧損,但沒有索賠(流動性索賠除外,即公司預計在以下時間內償還的索賠一年)尚未支付。
•三大類:投資級別較低的交易,其未來預計將出現虧損,且已償付債權(流動性債權除外)。
財務擔保風險敞口
該公司以(I)未償還的總面值和淨面值以及(Ii)總償債和淨償債來衡量其財務擔保風險。
他説,公司通常會擔保到期償債。由於這些付款中的大部分將在未來到期,該公司通常使用未償還的毛利和淨面值作為其財務擔保風險的指標。未償還的總面值通常代表保險債務在某一時間點的本金金額。未償還淨面值等於未償還總面值扣除任何再保險後的淨額。該公司在其未償還票面價值計算中計入了消費物價指數上漲對報告日期的影響,以及在增加(零息)債務的情況下對報告日期的影響。未償還的非美元面值按報告期末的即期匯率換算。
此外,為了減輕保險損失的經濟影響(減損證券),本公司不時購買其已投保的證券,並預計將為此支付損失。該公司不包括金額
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可歸因於面值和未償還債務的減損證券,而不是報告投資組合中的減損證券。該公司將此類證券作為投資而不是保險風險進行管理。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司不包括未償還淨面值美元1.2可歸因於減損證券的10億美元。
未償還債務總額是指在未貼現的基礎上,就保險債務估計的所有未來債務償還金額的總和。未償還債務淨額等於未償還債務總額扣除任何再保險後的淨額。未來的償債付款包括在報告日期之後任何消費價格指數膨脹的估計影響,以及在報告日期之後增加(零息)債務的情況下。
**本公司未償還債務計算如下:
•對於沒有同質資產池支持的保險債務(該類別包括公司的大部分公共財政交易),作為到期的估計合同未來債務償還總額,無論債務是否可以被收回,也無論在標的資產進行本金支付時本金支付到期的債務,公司是否相信債務將在合同到期之前償還;以及
•對於由合同允許預付本金的同質資產池支持的承保債務(這一類別包括例如住宅抵押貸款支持證券(RMBS)),作為通過各自預期條款對承保債務到期的估計預期未來償債總額,其中包括公司對債務是否可以被收回的預期,如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的,則當公司預計本金支付將在合同到期之前支付時。
此外,計算償債需要使用估計,公司定期更新估計,包括對同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限的估計和假設、浮動和浮動利率保險債務的更新利率、具有消費者價格指數膨脹的債務的消費者價格指數行為、匯率和基於每一保險債務的特徵的其他假設。償債是在考慮公司根據其財務擔保合同可獲得的基礎抵押品和其他補救措施的各種法律權利之前,估計的對保險債務的最大潛在敞口。
由於退款、終止、談判重組、預付款、可變利率保險債務的利率變化、消費者物價指數行為與預期的不同、非美元計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素,實際償債能力可能與估計的債務償債能力不同。
金融擔保組合
還本付息和未償還票面金額
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 毛收入 | | 網絡 | | 毛收入 | | 網絡 |
| (單位:百萬美元) |
還本付息 | | | | | | | |
公共財政 | $ | 383,723 | | | $ | 383,648 | | | $ | 386,494 | | | $ | 386,419 | |
結構性融資 | 11,627 | | | 11,201 | | | 11,543 | | | 11,217 | |
財務擔保總額 | $ | 395,350 | | | $ | 394,849 | | | $ | 398,037 | | | $ | 397,636 | |
| | | | | | | |
未完成的標準桿 | | | | | | | |
公共財政 | $ | 238,188 | | | $ | 238,132 | | | $ | 239,352 | | | $ | 239,296 | |
結構性融資 | 10,438 | | | 10,012 | | | 10,183 | | | 9,857 | |
財務擔保總額 | $ | 248,626 | | | $ | 248,144 | | | $ | 249,535 | | | $ | 249,153 | |
除上表所示數額外,該公司還有#美元的未償承付款。829百萬美元的公共財政毛面值和美元1.8截至2024年3月31日,結構性融資總額為10億美元。這些承諾取決於對擔保中規定的所有條件的滿足,並可能到期而未使用或被
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應交易對手的要求取消。因此,總承諾額不一定反映未來的實際保證額。此外,關於一項潛在的交易,該交易將根據日期為2013年6月4日的金融擔保保險公司(FGIC)的第一次修訂恢復計劃(擬議交易)加速金融擔保保險公司(FGIC)的保險投資組合的流失(擬議交易),本公司和FGIC是截至2024年2月8日的創新協議(該協議)的當事方,根據該協議,FGIC的某些保單承保約美元。353百萬美元的公共財政(包括基礎設施)毛面值和大約50根據協議的條款和條件,截至2023年12月31日的結構性融資毛面值的百萬美元未來可能會重新計入公司。擬議的交易,包括對公司的某些FGIC保單的更新,在所有方面都需要得到紐約州金融服務部的審查和批准,重新啟動FGIC的恢復程序,以及紐約州最高法院的最終批准。如果擬議的交易沒有在2025年9月30日或之前發生,公司或FGIC都有權根據其條款終止協議。
按內部評級劃分的金融擔保組合
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共財政 美國 | | 公共財政 非美國 | | 結構性金融 U.S | | 結構性金融 Non-U.S | | 總計 |
額定值 類別 | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % |
| | (美元,單位:百萬美元) |
AAA級 | | $ | 27 | | | — | % | | $ | 2,058 | | | 4.3 | % | | $ | 762 | | | 8.8 | % | | $ | 454 | | | 33.2 | % | | $ | 3,301 | | | 1.3 | % |
AA型 | | 17,872 | | | 9.5 | | | 3,336 | | | 6.9 | | | 5,591 | | | 64.7 | | | 84 | | | 6.1 | | | 26,883 | | | 10.8 | |
A | | 103,551 | | | 54.5 | | | 12,740 | | | 26.4 | | | 816 | | | 9.5 | | | 738 | | | 53.9 | | | 117,845 | | | 47.5 | |
BBB | | 65,326 | | | 34.4 | | | 28,998 | | | 60.1 | | | 505 | | | 5.8 | | | 93 | | | 6.8 | | | 94,922 | | | 38.3 | |
大的 | | 3,119 | | | 1.6 | | | 1,105 | | | 2.3 | | | 969 | | | 11.2 | | | — | | | — | | | 5,193 | | | 2.1 | |
未償還淨面值總額 | | $ | 189,895 | | | 100.0 | % | | $ | 48,237 | | | 100.0 | % | | $ | 8,643 | | | 100.0 | % | | $ | 1,369 | | | 100.0 | % | | $ | 248,144 | | | 100.0 | % |
按內部評級劃分的金融擔保組合
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共財政 美國 | | 公共財政 非美國 | | 結構性金融 U.S | | 結構性金融 Non-U.S | | 總計 |
額定值 類別 | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % | | 淨額 傑出的 | | % |
| | (美元,單位:百萬美元) |
AAA級 | | $ | 110 | | | 0.1 | % | | $ | 2,062 | | | 4.2 | % | | $ | 867 | | | 10.0 | % | | $ | 465 | | | 38.0 | % | | $ | 3,504 | | | 1.4 | % |
AA型 | | 17,883 | | | 9.4 | | | 3,379 | | | 6.9 | | | 4,517 | | | 52.3 | | | 89 | | | 7.3 | | | 25,868 | | | 10.4 | |
A | | 102,945 | | | 54.1 | | | 12,968 | | | 26.5 | | | 1,639 | | | 19.0 | | | 571 | | | 46.6 | | | 118,123 | | | 47.4 | |
BBB | | 66,080 | | | 34.7 | | | 29,467 | | | 60.1 | | | 574 | | | 6.7 | | | 100 | | | 8.1 | | | 96,221 | | | 38.6 | |
大的 | | 3,271 | | | 1.7 | | | 1,131 | | | 2.3 | | | 1,035 | | | 12.0 | | | — | | | — | | | 5,437 | | | 2.2 | |
未償還淨面值總額 | | $ | 190,289 | | | 100.0 | % | | $ | 49,007 | | | 100.0 | % | | $ | 8,632 | | | 100.0 | % | | $ | 1,225 | | | 100.0 | % | | $ | 249,153 | | | 100.0 | % |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
金融擔保組合
BIG Net Par的組成部分表現出色
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股東淨值:出類拔萃 | | 淨額 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 總規模很大 | | 傑出的 |
| | | | | (單位:百萬美元) | | | | |
公共財政: | | | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 1,249 | | | $ | 926 | | | $ | 944 | | | $ | 3,119 | | | 189,895 | |
非美國公共財政 | 1,105 | | | — | | | — | | | 1,105 | | | 48,237 | |
公共財政 | 2,354 | | | 926 | | | 944 | | | 4,224 | | | 238,132 | |
結構性金融: | | | | | | | | | |
美國RMBS | 17 | | | 36 | | | 825 | | | 878 | | | 1,684 | |
其他結構性融資 | — | | | 25 | | | 66 | | | 91 | | | 8,328 | |
結構性融資 | 17 | | | 61 | | | 891 | | | 969 | | | 10,012 | |
總計 | $ | 2,371 | | | $ | 987 | | | $ | 1,835 | | | $ | 5,193 | | | $ | 248,144 | |
金融擔保組合
BIG Net Par的組成部分表現出色
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股東淨值:出類拔萃 | | 淨額 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 總規模很大 | | 傑出的 |
| | | | | (單位:百萬美元) | | | | |
公共財政: | | | | | | | | | |
美國公共財政 | $ | 1,257 | | | $ | 926 | | | $ | 1,088 | | | $ | 3,271 | | | $ | 190,289 | |
非美國公共財政 | 1,131 | | | — | | | — | | | 1,131 | | | 49,007 | |
公共財政 | 2,388 | | | 926 | | | 1,088 | | | 4,402 | | | 239,296 | |
結構性金融: | | | | | | | | | |
美國RMBS | 22 | | | 36 | | | 883 | | | 941 | | | 1,774 | |
其他結構性融資 | — | | | 27 | | | 67 | | | 94 | | | 8,083 | |
結構性融資 | 22 | | | 63 | | | 950 | | | 1,035 | | | 9,857 | |
總計 | $ | 2,410 | | | $ | 989 | | | $ | 2,038 | | | $ | 5,437 | | | $ | 249,153 | |
金融擔保組合
大額淨票面餘額和風險數量
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨值:優秀 | | 若干風險 (2) |
描述 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 衍生品 | | 總計 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 衍生品 | | 總計 |
| | (美元,單位:百萬美元) |
大1 | | $ | 2,356 | | | $ | 15 | | | $ | 2,371 | | | 91 | | | 2 | | | 93 | |
大人物2 | | 977 | | | 10 | | | 987 | | | 12 | | | 2 | | | 14 | |
三大巨頭 | | 1,808 | | | 27 | | | 1,835 | | | 109 | | | 7 | | | 116 | |
總規模大 | | $ | 5,141 | | | $ | 52 | | | $ | 5,193 | | | 212 | | | 11 | | | 223 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
金融擔保組合
大額淨票面餘額和風險數量
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨值:優秀 | | 若干風險 (2) |
描述 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 衍生品 | | 總計 | | 金融 擔保 保險(1) | | 信用 衍生品 | | 總計 |
| | (美元,單位:百萬美元) |
大1 | | $ | 2,394 | | | $ | 16 | | | $ | 2,410 | | | 95 | | | 2 | | | 97 | |
大人物2 | | 979 | | | 10 | | | 989 | | | 13 | | | 2 | | | 15 | |
三大巨頭 | | 2,010 | | | 28 | | | 2,038 | | | 109 | | | 7 | | | 116 | |
總規模大 | | $ | 5,383 | | | $ | 54 | | | $ | 5,437 | | | 217 | | | 11 | | | 228 | |
_____________________
(1)包括FG VIE。
(2)A風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保政策的總和。
波多黎各的風險敞口
該公司對波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)各當局和上市公司的所有保險風險均被評為BIG。截至2024年3月31日,該公司唯一剩餘的未償受付款違約的波多黎各保險風險是波多黎各電力管理局(PREPA)。
波多黎各票面和償債時間表
下表顯示了該公司對波多黎各各當局和上市公司的保險風險敞口。
波多黎各
未償還的總面值和總償債
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還總票面價值 | | 未償還債務總額 |
| 自.起 | | 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
波多黎各的風險敞口 | $ | 976 | | | $ | 1,120 | | | $ | 1,270 | | | $ | 1,526 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
波多黎各
未償還的淨標準桿
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
波多黎各違約風險敞口 | | | |
PREPA | $ | 624 | | | $ | 624 | |
全部違約 | 624 | | | 624 | |
解決了波多黎各的風險敞口(1) | | | |
波多黎各高速公路和運輸管理局(PRHTA)(運輸收入) | 204 | | | 244 | |
PRHTA(駭維金屬加工收入) | 24 | | | 128 | |
已解決的總數 | 228 | | | 372 | |
非違約波多黎各風險敞口(2) | | | |
市財政局(MFA) | 108 | | | 108 | |
波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(PR) | 1 | | | 1 | |
合計非違約 | 109 | | | 109 | |
對波多黎各的總淨敞口 | $ | 961 | | | $ | 1,105 | |
____________________
(1)根據2022年波多黎各決議(定義如下)解決的問題。2024年1月,$144剩餘的PRHTA淨面值中的100萬被償還。根據2022年波多黎各決議從PRHTA收到的所有受保PRHTA債券的通行費債券(定義如下)已全部出售或贖回;因此,該等受保PRHTA債券的剩餘金額由公司的保險子公司根據其財務擔保保單全額支付,不再依賴PRHTA的信用。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
(2)確認到目前為止,所有這些保險風險的償債都已支付,沒有向本公司提出任何保險索賠。
下表顯示了該公司承保的波多黎各當局和公共公司債務的預定攤銷情況。本公司保證在計劃支付利息和本金時支付利息和本金,並且不能要求加速支付,儘管在某些情況下,公司可能會選擇這樣做。在債務人違約的情況下,本公司只需支付任何指定期間到期的債務償還與債務人支付的金額之間的差額。
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波多黎各攤銷日程表
淨面值未償還和淨償債未償還
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | |
| 預定淨面值攤銷 | | 預定淨償債攤銷 |
| (單位:百萬) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | — | | | $ | 3 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 110 | | | 131 | |
2024年(10月1日至12月31日) | — | | | 3 | |
小計2024 | 110 | | | 137 | |
2025 | 84 | | | 124 | |
2026 | 140 | | | 177 | |
2027 | 120 | | | 151 | |
2028 | 81 | | | 106 | |
2029-2033 | 197 | | | 281 | |
2034-2038 | 132 | | | 170 | |
2039-2041 | 97 | | | 106 | |
總計 | $ | 961 | | | $ | 1,252 | |
PREPA
截至2024年3月31日和2023年12月31日,該公司承保的PREPA債務的未償還淨面值為$624百萬美元。該公司認為,PREPA債券是以電力系統收入的留置權作為擔保的。
自2014年以來,PREPA的債務違約一直是重組談判、調解和訴訟的主題。2022年4月8日,美國波多黎各地區法院(波多黎各聯邦地區法院)法官勞拉·泰勒·斯温發佈命令,任命美國破產法官雪萊·查普曼(首席調解人)、羅伯特·德雷恩和布倫丹·香農為PREPA調解小組成員。斯温法官還發布了一項單獨的命令,確立了調解的條款和條件,包括調解將於2022年6月1日結束。自那以後,斯温法官多次延長了這種調解的期限,最近一次是在2024年5月1日將期限延長至2024年7月31日。根據波多黎各監督、管理和經濟穩定法案(PROMESA)成立的財務監督和管理委員會(FOMB)於2022年12月16日向波多黎各聯邦地區法院提交了PREPA的初步調整計劃和披露聲明。
2023年3月22日,波多黎各聯邦地區法院裁定,PREPA債券持有人只完善了存入根據PREPA信託協議設立的償債基金和相關基金的收入的留置權,債券受託人對這些基金擁有控制權,但在存入這些基金之前對未來收入沒有留置權。然而,波多黎各聯邦地區法院也裁定,根據PREPA信託協議,PREPA債券持有人確實以無擔保淨收入債權的形式享有追索權。當時,波多黎各聯邦地區法院拒絕評估無擔保淨收入索賠或其確定方法。根據波多黎各聯邦地區法院的説法,索賠的最終價值應通過索賠評估程序確定。
2023年6月6日至8日,波多黎各聯邦地區法院進行了索賠估算程序,並於2023年6月26日發佈了一項意見和命令,估計無擔保淨收入索賠為#美元。2.4截至2017年7月3日。這一估計包括確定PREPA的貼現現金流,使用FOMB在一年內的基本情況增量淨收入100年收款期和貼現率為7%,則為$3.0十億美元,應該再減少一個20託收風險為%。PREPA債券持有人要求獲得約#美元的無擔保淨收入債權。8.5十億美元。
2023年11月17日,波多黎各聯邦地區法院批准了支持FOMB提交的PREPA調整計劃的補充披露聲明(補充披露聲明)(經不時修訂或修改)。2024年2月16日,FOMB向波多黎各聯邦地區法院提交了其最新的PREPA調整計劃,即修改後的第四修正案第三章調整計劃(FOMB PREPA計劃)。補充披露聲明和FOMB PREPA計劃基於FOMB於2023年6月23日認證的最後一次修訂的PREPA財政計劃(2023年PREPA財政計劃)。
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2023年11月28日,波多黎各聯邦地區法院最終裁定了PREPA留置權挑戰對手程序中的所有索賠和反訴。2023年11月30日,該公司就2023年3月22日裁決的部分內容向美國第一巡迴上訴法院(第一巡迴上訴法院)提交了上訴通知,其中包括留置權範圍裁決和索賠評估程序的必要性,以及2023年6月26日的索賠評估裁決。2024年1月29日,第一巡迴法院聽取了對該公司上訴的口頭辯論。
FOMB PREPA計劃將債券持有人分成兩組:一組將就債權人償還是否僅限於現有賬户的訴訟達成和解,另一組將繼續就債券持有人是否以PREPA當前和未來的收入為擔保進行訴訟。FOMB PREPA計劃還將進一步將結算債券持有人分成兩個子組:一個由某些原始結算債券持有人組成,這些債券持有人將獲得增強的回收(與非結算債券持有人相比),外加其他支持債權人的付款,而第二個結算子組將只獲得增強的回收。FOMB稱,除養卹金索賠外,PREPA的債務能力為#美元。2.5億美元,其中約1.410億美元被分配給清算債權人。剩餘的$1.110億美元分配給(I)非清償債券持有人和(Ii)一般無擔保債權人。最新修訂的FOMB PREPA計劃規定減少對債券持有人的支付,因為2023年PREPA財政計劃中包括的預計PREPA收入比之前預期的要低。FOMB PREPA計劃估計,未結算的債券持有人將獲得12.5其允許的無擔保淨收入債權的%。該公司反對FOMB PREPA計劃,並與一羣非和解債券持有人一起繼續就留置權範圍和索賠估計裁決提起訴訟。
FOMB PREPA計劃的確認聽證會於2024年3月舉行。在聽證會結束時,斯温法官表示,她正在考慮確認FOMB PREPA計劃,但沒有説明發表意見或作出命令的時間。2024年4月29日,公司和其他非和解債券持有人提交了一項動議,要求重新開放FOMB PREPA計劃的確認聽證會記錄,以納入新發現的最新用電量預測。
解決波多黎各的風險敞口
2022年,由於公司對除PREPA以外的波多黎各承保信用違約問題的解決(2022年波多黎各決議),公司收到了現金、新的一般義務債券(新的GO債券)、由通行費收入支持的新債券(通行費債券,以及新的GO債券、新的回收債券)和或有價值工具(CVIS)。CVIS旨在為債權人提供與波多黎各5.5%的銷售額表現優異相關的額外回收,並根據2020年5月經認證的財政計劃預測使用税收收入,但受年度和終身上限的限制。根據2022年波多黎各決議收到的現金、新的復甦債券和CVI統稱為計劃審議。截至2024年3月31日,除美元外272按公允價值計算,已售出或贖回價值1,000,000美元的資產。截至2024年3月31日,剩餘的CVI報告為固定期限證券交易。見附註7,投資。該公司未來可能會出售其繼續持有的任何CVI。
截至2024年3月31日,公司擁有美元228遺留PRHTA債券的未償還保險淨面值為百萬美元。這一未償還淨面值主要是指本公司對選擇收取代表遺留保險單權益加上計劃對價的託管收據的承保PRHTA債券持有人的風險敞口,如下所述。承保的PRHTA債券的剩餘欠款由公司的保險子公司根據其財務擔保保單全額支付,不再依賴PRHTA的信用。本公司合併報告PRHTA義務的信託基金。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
某些受保債券持有人選擇收取託管收據,該收據代表持有遺留保險單的託管信託的權益,以及在收到收據時在FG VIE的資產中報告的計劃對價。本公司的保險單將繼續按照該保險單的條款,在原定的遺留債券利息和本金支付日期為到期的遺留保險債券的本金和利息提供擔保。
波多黎各無違約風險敞口
截至2024年3月31日和2023年12月31日,該公司擁有109波多黎各剩餘的未違約淨面值中有100萬美元主要與市財政局(MFA)有關。MFA的風險敞口是通過對地方税收收入的留置權獲得擔保的,並保持在償債支付上。
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波多黎各訴訟
目前,有許多與波多黎各聯邦違約及其某些償債工具和相關事項有關的法律訴訟,本公司是其中一些訴訟的當事方。該公司已採取法律行動,並可能在未來採取更多的法律行動,以加強其權利的剩餘波多黎各義務,它仍然承保。此外,英聯邦、FOMB和其他機構已採取法律行動,將該公司列為締約方。
涉及本公司並與英聯邦、波多黎各會議中心地區管理局、波多黎各基礎設施融資管理局或PRHTA相關的某些法律行動於2022年3月15日得到解決,所有涉及本公司並與PRHTA相關的其餘法律行動於2022年12月6日解決,與波多黎各2022年決議的完成有關。目前仍有一項與PREPA有關的正在進行的訴訟,而涉及本公司的若干尚未解決的訴訟與英聯邦或其債務工具的違約有關,仍待波多黎各聯邦地區法院就PREPA調整計劃作出決定。
剩餘的活躍訴訟由FOMB於2019年7月1日在波多黎各聯邦地區法院對作為PREPA債券受託人的美國銀行全國協會提起訴訟,反對並質疑確保這些債券的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍,並尋求其他救濟。2022年9月30日,FOMB對受託人提出了修訂後的申訴(I)反對並質疑以PREPA債券為擔保的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍,以及(Ii)辯稱PREPA債券持有人的追索權僅限於受託人持有的某些存款賬户。2022年10月7日,法院批准了一項規定,允許AGM和AGC作為被告進行幹預。原告和被告於2022年10月24日提出簡易判決動議。2023年3月22日,波多黎各聯邦地區法院部分批准和部分駁回了各方的即決判決交叉動議。波多黎各聯邦地區法院認定,PREPA債券持有人只完善了存入根據PREPA信託協議設立的償債基金和債券受託人控制的相關基金的收入的留置權。波多黎各聯邦地區法院還認為,根據信託協議,PREPA債券持有人確實以無擔保淨收入債權的形式享有追索權。在2023年6月26日的一份意見中,法院估計PREPA債券持有人允許的無擔保淨收入索賠為$2.4法院通過在很大程度上採納FOMB專家報告中的結論來計算這一數字。2023年5月3日,法院駁回了PREPA債券持有人提出的證明其中間上訴的請求,即PREPA債券持有人只完善了存放在根據PREPA信託協議設立的償債基金和債券受託人控制的相關基金中的收入的留置權。2023年5月15日,FOMB提交了駁回受託人和債券持有人反訴的動議,法院於2023年11月28日批准了這一動議。AGM和AGC於2023年11月30日提交了上訴通知。2024年1月29日,第一巡迴法院聽取了對該公司上訴的口頭辯論。
在波多黎各聯邦地區法院提起的涉及該公司的懸而未決的訴訟,涉及在波多黎各聯邦地區法院對PREPA調整計劃作出裁決之前,仍被擱置的英聯邦或其工具違約的訴訟如下:
•年度股東大會和年度股東大會動議,迫使FOMB認證於2019年5月簽署的PREPA重組支持協議(PREPA RSA),以根據ProMesa第六章實施。
•AGM和AGC動議駁回PREPA的第三章破產程序,或者取消ProMesa自動擱置,以允許任命接管人。
•PREPA的某些燃料航線貸款人對AGM和AGC等各方(包括各種PREPA債券持有人和債券保險公司)提出的敵意申訴,要求除其他事項外,聲明除非該等貸款人得到全額償付,否則不存在擔保PREPA債券的有效留置權,以及命令將PREPA債券持有人的留置權和索賠從屬於此類貸款人的索賠,並宣佈PREPA RSA無效。
•AGM和AGC動議幹預PREPA員工退休制度對FOMB、PREPA、英聯邦和PREPA債券持有人的受託人提起的訴訟,除其他事項外,要求聲明除了償債基金中的金額外,沒有有效的擔保PREPA債券的留置權,並命令將PREPA債券持有人的留置權和索賠置於PREPA員工索賠的次要地位。
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專業業務
該公司還為特殊業務提供擔保,其風險狀況類似於其以財務擔保形式書寫的結構性金融風險敞口。
專業業務
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | 總暴露量 | | 淨曝光量 | | 總暴露量 | | 淨曝光量 |
| | (單位:百萬) |
保險證券化(1) | | $ | 1,398 | | | $ | 1,067 | | | $ | 1,370 | | | $ | 1,043 | |
飛機剩餘價值保險 | | 355 | | | 200 | | | 355 | | | 200 | |
其他擔保 | | 2,001 | | | 2,001 | | | 2,057 | | | 2,057 | |
____________________
(1)金融保險證券化風險敞口預計將達到美元1.52025年毛收入為10億美元,1.22026年淨額為10億美元。
上表中的所有風險敞口都被評為投資級,總風險敞口除外。144百萬美元,淨風險敞口為$84截至2024年3月31日和2023年12月31日的飛機殘值保險金額均為100萬美元。
專業業務的其他擔保包括對2042年到期的內部評級為AA的多元化房地產投資組合提供最低金額的超額損失擔保。公司在本擔保項下的最大潛在風險,根據會計準則編纂(ASC)460核算,保證,是$1.5截至2024年3月31日的10億美元。
4. 預計應支付(追回)的損失
*應支付(收回)的淨預期虧損等於預期未來虧損和現金流出的現值。
LAE付款,淨額為:(1)預期打撈、代位權和其他回收的流入;(2)標的的超額利差
抵押品(視情況而定);及(Iii)轉讓給再保險人的金額。現金流按當前無風險利率貼現。本公司每季度更新貼現率,並反映這些變化對經濟損失發展的影響。
預期現金流出和流入是概率加權現金流量,反映了管理層根據公司現有的所有信息對所有可能結果的可能性的假設。這些假設考慮了相關的事實和情況,並與通過公司的監督和風險管理職能跟蹤和監測的信息一致。預計將支付(追回)的損失很重要,因為它代表了公司預計在未來期間為所有合同支付或追回的金額的現值。
本公司購買的具有預期損失的承保債務被稱為減損證券,並按公允價值記錄在投資組合中,不包括本公司的保險價值。同時,本公司減少應支付(追回)的任何相關預期損失。對於減損證券,保險債務的購買價格與不包括公司保險價值的公允價值之間的差額(在收購之日)被視為已支付損失。見附註7,投資,和附註9,公允價值計量。
同樣,在保險債券的發行人選擇(或發行人與本公司協商)向本公司交付相關抵押品、保險債券或新證券的情況下,預期將支付(追回)的損失將相應調整,並根據該工具的適用指導對收到的資產進行前瞻性會計處理。
經濟損失發展指由於保險交易經濟表現的變化、基於觀察到的市場趨勢的假設的變化、貼現率的變化、貼現的增加以及減損努力的經濟影響而導致的應支付(恢復)淨預期損失的變化。
為了有效地評估和管理整個投保投資組合的經濟和流動性,管理層在逐個合同的基礎上,以相同的方式對其所有風險敞口進行評級和計算預期應支付(追回)的損失,而不考慮形式或不同的會計模式。附註3“未清償風險”中報告的風險包括根據合同特點和公司控制權在不同會計模式下計入的保單。這三種主要模式是:(1)保險,如附註5所述,合同記為保險;(2)衍生品,如附註6所述,合同記為信用衍生工具,以及附註9,公允價值計量;以及(3)FG VIE合併,如附註8,財務擔保可變利益實體和
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合併投資工具。本公司已就上述會計模式下的保單支付並預期支付未來損失和/或追回過去的損失。本説明提供了有關根據保險投資組合中的所有合同預計將支付和/或收回索賠付款的信息。
損失估算流程
因此,公司的損失準備金委員會通過審查考慮了分配有相應概率的各種情景的分析,估計所有合同的預期損失要支付(追回)。根據風險的特點、公司對任何虧損潛在規模的看法以及公司可獲得的信息,這種分析可能基於單獨開發的現金流模型、內部信用評級評估、行業驅動的虧損嚴重程度假設和/或判斷性評估。就其承擔的業務而言,本公司可自行進行上文所述的分析,或根據本公司對任何虧損的潛在規模的看法及本公司可獲得的資料,本公司可使用分拆保險人提供的損失估計。每個季度,公司的損失準備金委員會都會根據期間的事態發展和他們對未來業績的看法,審查和更新他們的虧損預測假設、情景和他們分配給這些情景的可能性。
本公司發行的財務擔保書確保擔保義務在較長時間內(在某些情況下超過 30在大多數情況下,本公司無權取消此類財務擔保。因此,本公司對保單最終損失的估計受保險交易期限的重大不確定性影響。在大多數合同有效期內,信貸表現可能受到經濟、財政和金融市場以及政治發展等因素的影響。
他説,該公司不使用傳統的精算方法來確定其預期損失的估計。確定預期應支付(追回)的損失是一個固有的主觀過程,涉及管理層的許多估計、假設和判斷,使用有關損失頻率和嚴重程度、經濟預測、政府行動、法律發展、談判、回收率、拖欠和預付款率、現金流時間和其他影響信用表現的因素的內部和外部數據來源。這些估計、假設和判斷以及它們所依據的因素可能在報告期內發生重大變化,並對公司的財務報表產生重大影響。每個季度,公司可能會根據通過其監督和減損活動獲得的公開和非公開信息,修訂其假設,並更新其假設,包括其假設的概率權重。
在報告期內,公司對由特定收入流支持的公共財政債務(如收費公路當局、市政公用事業公司或機場當局發行的收入債券)的虧損估計的變化通常將受到影響其收入水平的因素的影響,如需求的變化;人口結構的變化;以及其他經濟因素,特別是如果這些債務沒有從其他税收或政府當局的財政支持中受益。在報告期內,公司對其税收支持和一般義務公共財政交易的虧損估計的變化一般將受到影響公共發行人支付能力和意願的因素的影響,例如相關地區經濟和人口的變化;發行人增税、減少開支或接受聯邦援助的能力或意願的變化;新立法;評級機構影響發行人為即將到期的債務再融資或以合理成本發行新債務的能力;養老金和其他欠工人債務的優先順序或金額的變化;重組或和解談判的發展;以及其他政治和經濟因素。虧損估計的變化也可能受到公司減少虧損的努力和其他變數的影響。
因此,公司結構性金融交易虧損估計的變化一般將受到影響支持這些交易的資產表現的因素的影響。例如,在報告期內,公司對其RMBS交易的虧損估計的變化可能會受到以下因素的影響:貸款違約的水平和時間、房價的變化、公司減損活動的結果以及其他變量。
報告期間淨經濟損失發展(收益)可能歸因於一些相互關聯的因素,如貼現率的變化、交易業績的改善或惡化、沖銷的變化、減少損失的活動、預計違約曲線的變化、嚴重程度的變化以及爭議問題的結果。實際損失最終將取決於未來的事件、交易表現或其他難以預測的因素。因此,公司目前對某些損失的預測可能會受到相當大的不確定性,可能不會反映公司最終支付的索賠。
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在某些情況下,公司保單的條款或某些結算單和決議的條款使其可以選擇支付已在交易中確認但尚未要求支付的本金損失,從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時會行使這一選擇權,這會加速現金流出,但減少了所支付的總體損失。
應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)
按會計模型
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 應支付(追回)的淨預期損失 | | 淨經濟損失發展(效益) |
| | 自.起 | | 第一季度 |
會計模式 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024 | | 2023 |
| | (單位:百萬美元) |
保險(見附註5) | | $ | 191 | | | $ | 263 | | | $ | (7) | | | $ | 6 | |
FG VIE(請參見注釋8)(1) | | 241 | | | 240 | | | — | | | 5 | |
信用衍生品(見注6) | | 1 | | | 2 | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 433 | | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | 11 | |
____________________
(1)此外,預計為FG VIE支付的淨虧損主要涉及作為合併後的2022年波多黎各決議(波多黎各信託)的一部分而設立的信託。
下表列出了所有合同應支付(追回)的淨預期損失的前滾,這些合同按照下列會計模式之一進行會計處理:保險、衍生工具和FG VIE。該公司對以美元計價的債務使用無風險利率,範圍為4.14%至5.33%,加權平均值為4.44截至2024年3月31日的%和 3.79%至5.40%,加權平均值為4.10截至2023年12月31日的%。以美元計價的交易將支付的淨預期損失約為 95.5%和96.1截至2024年3月31日和2023年12月31日,分別佔總數的%。
應支付(追回)的淨預期損失
前滾
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
| | 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
期初應支付(追回)的淨預期損失 | | $ | 505 | | | $ | 522 | |
因下列原因造成的經濟損失發展(效益): | | | | |
折扣的增加 | | 5 | | | 5 | |
貼現率的變化 | | (3) | | | 10 | |
時間和假設的變化 | | (9) | | | (4) | |
經濟總損失發展(效益) | | (7) | | | 11 | |
淨(已付)追回損失 | | (65) | | | (16) | |
預計應支付(追回)的淨損失,期末 | | $ | 433 | | | $ | 517 | |
目錄表
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應支付(追回)的淨預期損失
按部門結轉
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年第一季度 |
扇區 | | 截至2023年12月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 | | 淨經濟損失 發展(效益) | | 淨(已付) 已恢復 損失 (1) | | 截至2024年3月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 |
| | (單位:百萬美元) |
公共財政: | | | | | | | | |
美國公共財政 | | $ | 398 | | | $ | (3) | | | $ | (17) | | | $ | 378 | |
非美國公共財政 | | 20 | | | — | | | — | | | 20 | |
公共財政 | | 418 | | | (3) | | | (17) | | | 398 | |
結構性金融: | | | | | | | | |
美國RMBS | | 43 | | | (3) | | | (42) | | | (2) | |
其他結構性融資 | | 44 | | | (1) | | | (6) | | | 37 | |
結構性融資 | | 87 | | | (4) | | | (48) | | | 35 | |
總計 | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | (65) | | | $ | 433 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年第一季度 |
扇區 | | 截至2022年12月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 | | 淨經濟損失 發展(效益) | | 淨(已付) 已恢復 損失(1) | | 截至2023年3月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 |
| | (單位:百萬美元) |
公共財政: | | | | | | | | |
美國公共財政 | | $ | 403 | | | $ | 1 | | | $ | (24) | | | $ | 380 | |
非美國公共財政 | | 9 | | | 4 | | | — | | | 13 | |
公共財政 | | 412 | | | 5 | | | (24) | | | 393 | |
結構性金融: | | | | | | | | |
美國RMBS | | 66 | | | 5 | | | 11 | | | 82 | |
其他結構性融資 | | 44 | | | 1 | | | (3) | | | 42 | |
結構性融資 | | 110 | | | 6 | | | 8 | | | 124 | |
總計 | | $ | 522 | | | $ | 11 | | | $ | (16) | | | $ | 517 | |
____________________
(1)扣除割讓的已支付損失後的淨額,無論該等金額是否已與再保險人達成和解。通常情況下,讓渡的已支付損失會得到解決45在報告所述期間結束後的幾天內。這類金額被記錄為“其他資產”中已支付損失的可收回再保險。
上表包括(i)支付的LAE淨支付美元7百萬美元和美元32024年第一季度和2023年第一季度分別為100萬美元,以及(Ii)預計支付的LAE淨額為$16截至2024年3月31日的百萬美元和22截至2023年12月31日,分別為100萬。
公共財政
公共財政應支付(收回)的淨預期損失和經濟發展淨損失(收益)的最大組成部分是美國的風險敞口,包括波多黎各的風險敞口,這在附註3,未償風險敞口中進行了討論。預計將為陷入困境的美國公共財政敞口支付的總淨損失,是扣除估計未來已支付債權追回的信用。截至2024年3月31日和2023年12月31日,這一抵免均為$1931000萬美元。公司應支付(追回)的淨預期虧損納入了管理層對所有可能情況的概率加權估計。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
美國RMBS虧損預測
此外,該公司通過預測基礎抵押貸款池隨時間的表現,然後將RMBS的結構特徵(例如,付款優先級和分批)以及任何預期的陳述和保修回收/應付款應用於抵押品隨時間的預計表現,從而在逐筆交易的基礎上預測其承保的美國RMBS的損失。然後使用無風險費率對由此產生的預計索賠付款或償還額進行貼現。
在每一期間,該公司都會審查用於預測RMBS損失的假設,並考慮其保險交易(包括早期拖欠、後期拖欠和損失嚴重程度)以及住宅房地產市場和總體經濟的最新表現。在觀察到變化的程度上,它會判斷這些變化是正常波動還是更長期趨勢的一部分。公司用來預測RMBS損失的假設顯示在以下各節中。
淨經濟損失發展(效益)
美國RMBS
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
第一留置權美國RMBS | $ | (1) | | | $ | — | |
第二留置權美國RMBS | (2) | | | 5 | |
First Lien U.S.RMBS虧損預測:Alt-A、Prime、期權ARM和次貸
**預計美國第一留置權RMBS交易的大部分預計損失將來自不良抵押貸款(那些現在或最近二或更多的付款已被修改、處於止贖狀態或已被止贖)。不良貸款額與上一時期預測的數額相比的變化是這一投資組合中損失預測的主要驅動因素之一。抵押品損失預計將被遞延本金餘額的回收所抵消。為了預測這些拖欠和喪失抵押品贖回權的貸款造成的違約數量,該公司對各種不良貸款類別的貸款採用了清算率假設。該公司根據從第三方供應商購買的數據以及關於止贖過程的延遲和貸款修改最終可能如何影響貸款清算速度的假設來計算其清算率。每個季度,該公司都會審查最新數據,並(如有必要)根據觀察結果調整其清算率。下表顯示了各種不良和再履行類別的清算假設。
第一留置權美國RMBS清算利率
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 範圍(1) | | 範圍(1) |
現役但最近犯罪 | 20% | | 20% |
拖欠30-59天 | 30 | % | – | 35% | | 30 | % | – | 35% |
拖欠60-89天 | 40 | % | – | 45% | | 40 | % | – | 45% |
逾期90天以上 | 45 | % | – | 60% | | 45 | % | – | 60% |
破產 | 40 | % | – | 50% | | 40 | % | – | 50% |
止贖 | 55 | % | – | 65% | | 55 | % | – | 65% |
擁有的房地產 | 100% | | 100% |
____________________
(1)此外,這些區間代表各RMBS部門計算的清算率的差異。
雖然該公司使用上述清算利率來預測不良貸款(包括最近修改或拖欠的現有貸款)的違約,但它通過應用條件違約率(CDR)曲線來預測當前貸款的違約。CDR曲線的開始是基於公司項目將出現的違約,這些違約將出現在目前的不良貸款、最近的不良貸款和修改後的貸款中。不良貸款的預期違約總額被轉換為一個恆定的CDR(即CDR平臺值),如果應用於下一個36因此,預計各種拖欠行為類別將會出現違約情況。然後,每個RMBS的違約抵押品池中單獨計算的CDR被用作CDR曲線的起點,用於預測當前履行的貸款的違約情況。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
在權重最大的方案(基本方案)中,在36-月CDR平臺期,預計每筆交易的CDR將有所改善12幾個月到最終的CDR5CDR平臺期的百分比。在基本方案中,公司假設最終CDR將達到一年後36-月CDR平臺期。根據該公司的方法,預計違約將發生在第一季度36月份是指可歸因於最近被修改或拖欠的貸款,或當前拖欠或喪失抵押品贖回權的貸款,而違約預計將在第一個月之後使用預測的CDR趨勢發生36-月期間指可歸因於目前正在履行或預計將再次履行的借款人的違約。
此外,虧損預測的另一個重要驅動因素是虧損嚴重性,即在應用處置標的財產的淨收益後,交易在貸款上產生的損失金額。該公司在基本情景中假設,在累計拖欠和喪失抵押品贖回權成本的貸款清算後,最近(仍處於歷史高位)的損失嚴重性將有所改善。該公司在基本情景中假設最近的嚴重程度通常會持續到下一階段18月份。該公司根據最近的經驗確定其初始損失嚴重程度。每個季度,該公司都會審查現有數據,並(如有必要)根據其觀察結果調整其嚴重性。然後,公司假設損失嚴重性開始恢復到與承保假設一致的水平,從最初的18-月期,拒絕40基本方案中的百分比超過2.5好幾年了。
該公司在其虧損模型中納入了回收假設,以反映修改後的第一留置權貸款的遞延本金餘額回收方面的觀察趨勢。對於公司有詳細貸款信息的交易,公司在基本方案中假設30遞延貸款餘額的%最終將在出售抵押品或貸款再融資時收回。
下表顯示了以未償還淨保險面值加權的主要假設的範圍以及按未償還淨保險面值加權的平均值,這些主要假設用於計算2004-2008年第一留置權美國RMBS的個別交易預期支付(追回)的損失。
基本情景預期損失估計中的主要假設
美國RMBS優先權
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 |
高原CDR | 0.0 | % | - | 11.8% | | 4.1% | | 0.0 | % | - | 10.0% | | 4.2% |
最終CDR | 0.0 | % | - | 0.6% | | 0.2% | | 0.0 | % | - | 0.5% | | 0.2% |
初始損失嚴重程度 | 50% | | | | 50% | | |
自願提前償還貸款本金的利率可能會影響預計的損失金額(因為該金額是CDR、損失嚴重程度和貸款餘額隨時間變化的函數)以及超額利差金額(借款人就基礎貸款支付的利息超過保險義務所欠利息的金額)。自願有條件提前還款率(CPR)的假設遵循與CDR相似的模式。目前的自願提前還款水平假設將持續穩定期,然後逐漸增加, 12最後一次CPR前的幾個月, 15基本場景中的%。對於初始CPR高於最終CPR的交易,初始CPR保持不變,並且不使用最終CPR。這些CPR假設與公司2023年12月31日使用的假設相同。
在估計預期損失時,該公司通過改變對預計復甦速度的假設,對第一抵押權美國RMBS交易進行建模和概率加權敏感性。用於對敏感性進行建模的變量之一是CDR恢復其建模平衡的速度,其定義為 5CDR平臺期的百分比。該公司還強調了CPR和損失嚴重程度恢復的速度。公司概率加權總數為五截至2024年3月31日和2023年12月31日的情景。
當某些交易由大部分固定利率資產(最初固定或修改為固定)支持,但已承保與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鈎的浮動利率債務時,某些交易將受益於超額利差。預計SOFR的增加會減少超額價差,而較低的SOFR預測會導致較高的超額價差。
該公司使用了與2023年12月31日類似的方法來建立截至2024年3月31日的情景,增加和減少基本情景中使用的壓力時期和水平。在公司最
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
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壓力重重的場景 10假設收回遞延本金餘額的%,假設損失嚴重性上升,然後超過九年並假設CDR的初始下降發生在16幾個月後,預計要支付的損失將比當前預測增加約美元28所有第一留置權美國RMBS交易均為100萬美元。在公司壓力最小的情況下,50假定已收回遞延本金餘額的%,CDR平臺期為六個月較短的(30幾個月,有效地假設清算率將有所改善),CDR恢復更加明顯(包括CDR最初的下降八個月),預計將支付的損失將比目前的預測減少約#美元。20所有第一抵押權美國RMBS交易的價值為百萬美元。
第二次扣押美國RMBS損失預測
第二優先權美國RMBS交易包括住房股權信貸額度(HESYS)和封閉式第二優先權抵押貸款。該公司認為,影響其在第二優先權美國RMBS交易中預期損失的主要變量是支持交易的抵押品池中未來損失或收回的金額和時間(包括從之前註銷的貸款中收回)。預期損失也取決於交易結構、抵押品的預付速度、利率環境和對損失嚴重程度的假設。
該公司通過首先計算拖欠貸款的預期清算率,並對當前拖欠貸款應用清算率,以得出當前拖欠抵押品(平臺期違約)的預期美元違約金額,來估計未來幾年將違約的貸款額。
與第一留置權美國RMBS交易的方法類似,該公司然後計算CDR,這將導致目標金額的清算髮生在平臺期。
對於基本方案,CDR平臺期保持不變36月份。一旦平臺期結束,假定CDR將以統一的增量向下一年其最終的長期穩定狀態CDR(CDR:行情)5原始平臺的百分比)。
HELOC貸款一般只允許借款人支付初期(通常是十年),並在此之後要求借款人每月支付利息和每月本金。這會導致借款人的每月總還款額在最初的僅限利息期限結束時增加,有時甚至大幅增加。該公司保險交易中的大量貸款已被修改,將僅供利息的期限延長至15好幾年了。大多數修改後的貸款已重置為全額攤銷。
該公司觀察了修改後的貸款的表現,這些貸款最終重置為完全攤銷,並注意到拖欠率較低,即使每月還款額大幅增加。這種觀察到的表現降低了關於這個修改後的隊列的不確定性水平。
當第二筆留置權貸款違約時,通常會有較低的回收率。該公司假設,截至2024年3月31日和2023年12月31日,它將總體恢復2在註銷時,未來違約抵押品的百分比,隨着時間的推移,預計會有更多的註銷後收回。在貸款註銷並將損失應用於交易後,對借款人房屋的第二留置權可保留在公司的第二留置權交易中,特別是在第一留置權持有人尚未喪失抵押品贖回權的情況下。如果保留第二留置權,房屋價值增加,服務機構可能能夠利用第二留置權,通過安排借款人恢復還款或在出售標的房地產時變現價值來增加收回。公司根據一段時期內觀察到的已註銷貸款的實際收回情況和對未來收回的合理預期,每季度評估其假設。在本公司能夠獲得有關已註銷貸款的留置權狀況的信息的情況下,本公司假設在第二留置權仍然完好無損的情況下,未來將有一定程度的已註銷貸款餘額的收回。本公司已註銷貸款的基本情景回收假設為40%。這樣的恢復被假設在接下來的幾年裏均勻地接收五年.
貸款本金的預付比率可能會影響預計的損失額和超額利差。在基本情景中,假設平均CPR(基於過去一年的經驗)一直持續到高原結束,然後在CDR下降的同一時期逐漸增加到最終CPR。最後的心肺復甦被認為是15對於第二留置權美國RMBS交易(在基本情況下),這一百分比低於歷史平均水平,但反映了公司對這些交易中借款人的預期表現的持續不確定性。對於初始CPR高於最終CPR的交易,初始CPR保持不變,不使用最終CPR。這一模式與該公司截至2023年12月31日的CPR建模方式一致。如果預付款與預計水平不同,公司預計的超額差額和虧損可能會發生重大變化。
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在估計預期損失時,公司進行了建模和概率加權五每種情況都有不同的CDR曲線,適用於恢復長期穩定狀態CDR之前的時期。該公司認為,上升的CDR水平及其將持續的時間長度、最終提前償還率和註銷貸款的收回是抵押品可能遭受損失的主要驅動因素。
下表顯示了按未償還淨面值加權的主要假設的範圍以及按未償還淨面值加權的平均值,這些主要假設用於計算2004年10月至2008年的HELOCs個別交易的預期損失。
基本情景預期損失估計中的主要假設
HELOCs
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 射程 | | 加權平均 | | 射程 | | 加權平均 |
高原CDR | 0.0 | % | - | 6.3% | | 2.6% | | 0.0 | % | - | 9.3% | | 2.6% |
最終CDR | 0.0 | % | - | 0.3% | | 0.1% | | 0.0 | % | - | 0.5% | | 0.1% |
清算率: | | | | | | | | | | | |
當前但最近拖欠 | 20% | | | | 20% | | |
拖欠30-59天 | 30 | | | | 30 | | |
拖欠60-89天 | 40 | | | | 40 | | |
逾期90天以上 | 60 | | | | 60 | | |
破產 | 55 | | | | 55 | | |
止贖 | 55 | | | | 55 | | |
擁有的房地產 | 100 | | | | 100 | | |
未來違約的損失嚴重程度 | 98% | | | | 98% | | |
預計未來對以前註銷的貸款的回收 | 40% | | | | 40% | | |
該公司繼續評估影響其建模結果的假設。該公司認為,其預計的第二留置權美國RMBS虧損的最重要驅動因素是其HELOC交易的表現。
該公司對違約時間較長的情況和違約時間較短的情況以及不同水平的假設復甦進行了建模。在公司壓力最大的情況下,假設 10已註銷貸款的回收率,將CDR平臺期提高到42幾個月,並通過以下方式增加坡度四個月至16月(總應激期為58幾個月)將使預期回收減少約$84100萬美元用於HELOC交易。另一方面,在公司壓力最小的情況下,假設80已註銷貸款的回收率,將CDR平臺期降至30幾個月,並將CDR斜坡的長度減少到八個月(for總的壓力期 38月),並將最終提前還款額降至10%將使預期回收增加約$114100萬美元用於HELOC交易。
追償訴訟和糾紛解決
在各自業務的正常過程中,AGL的某些子公司涉及與第三方的訴訟或其他糾紛解決,以收回已支付的保險損失或返還前期收到的福利,或防止或減少未來的損失。這些程序和其他程序對公司最終收到的追回金額和未來支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的,並且任何季度或年度中的任何一項或多項程序的影響可能對公司的財務報表至關重要。
該公司已在一系列與其對波多黎各的風險敞口有關的法律訴訟中提出索賠。有關公司對波多黎各的風險敞口以及公司正在提起的相關追回訴訟的討論,請參閲注3“未償風險敞口”。
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5. 合同作為保險入賬
附註3,未償還風險敞口和附註4,預期將支付(追回)損失中討論的未償還風險組合包括作為保險合同、衍生品和綜合FG VIE入賬的合同。除非另有説明,本附註所列金額僅與作為保險入賬的合同有關。與信用違約互換有關的金額見附註6,作為信用衍生工具入賬的合同;與合併的FG VIE有關的金額,見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
保費
淨賺得保費
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
財務保證保險: | | | |
預定淨賺得保費 | $ | 71 | | | $ | 69 | |
退款和解僱加速 | 39 | | | 4 | |
應收保費淨額折價增加 | 7 | | | 7 | |
財務保證保險淨賺取保費 | 117 | | | 80 | |
專業淨賺得保費 | 2 | | | 1 | |
*淨賺得保費 | $ | 119 | | | $ | 81 | |
應收毛保費,
扣除假設業務的應付佣金
前滾
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬美元) |
年初 | $ | 1,468 | | | $ | 1,298 | |
減:應收專業保險費 | 1 | | | 1 | |
應收財務保證保險費 | 1,467 | | | 1,297 | |
新業務毛保費,扣除佣金 | 63 | | | 79 | |
已收毛保費,扣除佣金 | (75) | | | (64) | |
調整: | | | |
預期期限和償債假設的變化 | (3) | | | 6 | |
在承擔的業務中扣除佣金後的折扣增加 | 7 | | | 7 | |
重新計量的匯兑損益 | (10) | | | 20 | |
應收財務保證保險費 | 1,449 | | | 1,345 | |
應收特殊保險費 | 1 | | | 1 | |
3月31日, | $ | 1,450 | | | $ | 1,346 | |
大致68%和702024年3月31日和2023年12月31日,扣除應付佣金後,應收毛保費的百分比分別以美元以外的貨幣計價,主要是英鎊和歐元。
目錄表
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由於匯率波動、交易對手可回收性問題、加速、換算、重組、消費價格指數變化、預期壽命變化和新業務等因素,實際收款和淨賺得保費的時間和累計金額可能與下表中預期收款和預期淨賺得保費的時間和累計金額不同。
財務保證保險
預期未來保費收入和收益
| | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| 未來保費 待收集(1) | | 未來淨保費 待賺取(2) |
| (單位:百萬美元) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | 49 | | | $ | 71 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 45 | | | 71 | |
2024年(10月1日至12月31日) | 23 | | | 70 | |
小計2024 | 117 | | | 212 | |
2025 | 124 | | | 266 | |
2026 | 107 | | | 249 | |
2027 | 103 | | | 234 | |
2028 | 96 | | | 222 | |
2029-2033 | 406 | | | 913 | |
2034-2038 | 276 | | | 603 | |
2039-2043 | 200 | | | 378 | |
2043年以後 | 391 | | | 520 | |
總計 | $ | 1,820 | | | 3,597 | |
未來吸積 | | | 369 | |
未來淨賺取保費總額 | | | $ | 3,966 | |
____________________
(1)扣除承擔的應付佣金後的淨額。
(2)增加再保險淨額。
分期支付保費的財務保證保險單的精選信息
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (美元,單位:百萬美元) |
應收保費,扣除應付佣金 | $ | 1,449 | | $ | 1,467 |
遞延保費收入 | 1,757 | | 1,768 |
用於貼現保費的加權平均無風險利率 | 2.1% | | 2.1% |
應收保費加權平均期限(年) | 12.4 | | 12.5 |
損失和追回
損失準備金和救助按美元計價的財務擔保保險義務的無風險利率貼現,範圍從 4.14%至5.33%,加權平均值為4.49截至2024年3月31日的%和 3.79%至5.40%,加權平均值為4.17截至2023年12月31日。
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下表提供了關於淨準備金(殘留額)的信息,其中包括損失準備金和LAE準備金以及可收回的救助和代位權,兩者均為再保險淨額。
按行業劃分的淨儲備(救助)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
扇區 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| | (單位:百萬) |
公共財政: | | | | |
美國公共財政 | | $ | 100 | | | $ | 119 | |
非美國公共財政 | | 1 | | | 1 | |
公共財政 | | 101 | | | 120 | |
結構性金融: | | | | |
美國RMBS | | (127) | | | (87) | |
其他結構性融資 | | 36 | | | 42 | |
結構性融資 | | (91) | | | (45) | |
總計 | | $ | 10 | | | $ | 75 | |
下表提供了財務保證保險合同待支付(收回)的預期淨損失與待支減的預期淨損失的對賬。預計需要支付的損失財務保證保險合同的(收回)與將被支減的預期損失不同,原因是:(i)對照支付,代表尚未在經營報表中確認的已支付索賠付款和已收到的追回;(ii)對於處於淨收回狀態且公司尚未收到索賠追回的交易,可收回救助和代位求償先前支付的(因此在收入中確認但尚未收到);和(iii)已經建立的損失準備金(因此已支出但尚未支付)。
待付淨預期損失對賬(已恢復)
至淨預期虧損應攤銷
金融保證保險合同
| | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| (單位:百萬美元) |
應支付(追回)的淨預期損失--財務保證保險 | $ | 188 | |
對價支付,淨額 | 22 | |
可回收的救助和代位權,淨額 | 294 | |
損失和LAE準備金--金融保證保險合同,再保險淨額 | (301) | |
預計應攤銷淨虧損(現值) | $ | 203 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
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下表提供了預計淨虧損支出的預計時間的時間表。由於加速、換乘、預期壽命的變化和損失估計的更新等因素,實際損失和LAE的金額和時間可能與下面所示的估計不同。此表不包括與FG VIE相關的金額,這些金額在合併中被剔除。
應計提的淨預期虧損
金融保證保險合同
| | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| (單位:百萬) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | 4 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 3 | |
2024年(10月1日至12月31日) | 3 | |
小計2024 | 10 | |
2025 | 12 | |
2026 | 15 | |
2027 | 16 | |
2028 | 14 | |
2029-2033 | 67 | |
2034-2038 | 47 | |
2039-2043 | 11 | |
2043年以後 | 11 | |
預計應攤銷淨虧損(現值) | 203 | |
未來吸積 | (18) | |
預期未來損失總額和LAE | $ | 185 | |
下表按行業列出了保險合同的簡明綜合運營報表中報告的損失和LAE(收益)。
按行業劃分的虧損和LAE(收益)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
扇區 | | 2024 | | 2023 |
| | (單位:百萬) |
公共財政: | | | | |
美國公共財政 | | $ | (2) | | | $ | (4) | |
非美國公共財政 | | — | | | — | |
公共財政 | | (2) | | | (4) | |
結構性金融: | | | | |
美國RMBS | | $ | 2 | | | $ | 6 | |
其他結構性融資 | | (1) | | | 2 | |
結構性融資 | | 1 | | | 8 | |
損失和LAE(受益) | | $ | (1) | | | $ | 4 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
下表提供了有關歸類為BIG的財務保證保險合同的信息。
財務保證保險
BIG交易損失彙總
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 毛收入 | | BIG共計 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 總規模大 | |
| (美元,單位:百萬美元) |
風險數量(1) | 91 | | | 12 | | | 109 | | | 212 | | | 212 | |
剩餘加權平均期(年) | 9.4 | | 15.7 | | 6.9 | | 9.7 | | 9.7 |
| | | | | | | | | |
突出的曝光: | | | | | | | | | |
帕爾 | $ | 2,362 | | | $ | 977 | | | $ | 1,817 | | | $ | 5,156 | | | $ | 5,141 | |
利息 | 1,098 | | | 893 | | | 657 | | | 2,648 | | | 2,644 | |
總計(2) | $ | 3,460 | | | $ | 1,870 | | | $ | 2,474 | | | $ | 7,804 | | | $ | 7,785 | |
| | | | | | | | | |
預期現金流出(流入) | $ | 171 | | | $ | 187 | | | $ | 1,472 | | | $ | 1,830 | | | $ | 1,820 | |
潛在回收(3) | (363) | | | (77) | | | (1,219) | | | (1,659) | | | (1,650) | |
小計 | (192) | | | 110 | | | 253 | | | 171 | | | 170 | |
折扣 | 53 | | | (23) | | | (12) | | | 18 | | | 18 | |
預計將支付(收回)的損失 | $ | (139) | | | $ | 87 | | | $ | 241 | | | $ | 189 | | | $ | 188 | |
| | | | | | | | | |
遞延保費收入 | $ | 96 | | | $ | 62 | | | $ | 136 | | | $ | 294 | | | $ | 294 | |
儲備(救助) | $ | (175) | | | $ | 45 | | | $ | 137 | | | $ | 7 | | | $ | 7 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
財務保證保險
BIG交易損失彙總
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 毛收入 | | BIG共計 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 總規模大 | |
| (美元,單位:百萬美元) |
風險數量(1) | 95 | | | 13 | | | 109 | | | 217 | | | 217 | |
剩餘加權平均期(年) | 9.6 | | 15.9 | | 7.5 | | 9.9 | | 10.0 |
| | | | | | | | | |
突出的曝光: | | | | | | | | | |
帕爾 | $ | 2,400 | | | $ | 979 | | | $ | 2,019 | | | $ | 5,398 | | | $ | 5,383 | |
利息 | 1,126 | | | 896 | | | 818 | | | 2,840 | | | 2,836 | |
總計(2) | $ | 3,526 | | | $ | 1,875 | | | $ | 2,837 | | | $ | 8,238 | | | $ | 8,219 | |
| | | | | | | | | |
預期現金流出(流入) | $ | 176 | | | $ | 187 | | | $ | 1,585 | | | $ | 1,948 | | | $ | 1,938 | |
潛在回收(3) | (376) | | | (78) | | | (1,214) | | | (1,668) | | | (1,659) | |
小計 | (200) | | | 109 | | | 371 | | | 280 | | | 279 | |
折扣 | 56 | | | (22) | | | (53) | | | (19) | | | (19) | |
預計將支付(收回)的損失 | $ | (144) | | | $ | 87 | | | $ | 318 | | | $ | 261 | | | $ | 260 | |
| | | | | | | | | |
遞延保費收入 | $ | 100 | | | $ | 63 | | | $ | 142 | | | $ | 305 | | | $ | 305 | |
儲備(救助) | $ | (181) | | | $ | 45 | | | $ | 209 | | | $ | 73 | | | $ | 72 | |
____________________
(1)A風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保保單的總和。
(2)包括與FG VIE相關的金額。
(3)代表債務人根據重組協議、和解、任何基礎抵押品的超額利差和其他估計收回的未來付款的預期流入。潛在的恢復還包括對某些投資級信用的恢復,主要與以前規模較大的風險敞口有關,而且過去已經為這些風險支付了索賠。
6. 合同作為信用衍生產品入賬
本附註中列報的金額僅涉及作為衍生品入賬的合約,主要是CDS,還包括利率互換。
該公司的信用衍生品一般受國際掉期和衍生工具協會的文件管轄,並具有不同於金融擔保保險合同的某些特徵。例如,公司對CDS下的參考義務的控制權可能比公司發行金融保證保險合同時更有限。此外,在更多情況下,公司可能有義務付款。與金融保證保險合同類似,如果債務人未能按計劃全額支付本金或利息,本公司將有義務支付。在某些信貸衍生產品交易中,本公司亦特別同意在債務人破產或參考債務重組的情況下付款。此外,在某些信用衍生品交易中,公司可能因與履行信用衍生品所指義務無關的事件而被要求支付款項。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件,非違約方或不受影響的一方(可能是本公司或交易對手)可根據情況決定在到期前終止信用衍生工具。在這種情況下,公司可能被要求在終止交易時向其掉期交易對手支付終止付款。如無違約或終止事件,本公司不得單方面終止信用衍生產品合約;但本公司有時會與各交易對手達成協議,終止某些CDS交易。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按行業劃分的本公司未償還信貸衍生工具淨面值的組成部分載於下表。估計信貸衍生工具的剩餘加權平均壽命為10.9年和11.1分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。
信用衍生品(1)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
扇區 | | 淨額 傑出的 | | 公允價值淨資產(負債) | | 淨額 傑出的 | | 公允價值淨資產(負債) |
| | (單位:百萬美元) |
美國公共財政 | | $ | 1,077 | | | $ | (14) | | | $ | 1,149 | | | $ | (15) | |
非美國公共財政 | | 1,507 | | | (19) | | | 1,522 | | | (20) | |
美國結構性金融 | | 223 | | | (5) | | | 322 | | | (13) | |
非美國結構性融資 | | 614 | | | (1) | | | 615 | | | (2) | |
總計 | | $ | 3,421 | | | $ | (39) | | | $ | 3,608 | | | $ | (50) | |
____________________
(1)預計將支付的損失為$。1百萬美元和美元2分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。
信用衍生產品的公允價值收益(損失)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
已實現損益及其他結算 | $ | (1) | | | $ | 1 | |
未實現淨收益(虧損) | 11 | | | 14 | |
信用衍生產品的公允價值收益(損失) | $ | 10 | | | $ | 15 | |
信用利差變化的影響將根據確定公允價值時的交易量、期限、利率和其他市場狀況而有所不同。此外,由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款,因此每筆交易的公允價值變化可能會有很大差異。信用衍生品合同的公允價值通常也反映了公司自身的信用成本,基於購買AGGC信用保護的價格。該公司主要根據每個資產負債表日在GC上交易的CDS報價確定其自身的信用風險。
CDS與AGC利差(以基點為單位)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, 2024 | | 截至2023年12月31日 | | 截至3月31日, 2023 | | 截至2022年12月31日 |
五年期CDS利差 | 52 | | 66 | | 83 | | 63 |
一年期CDS利差 | 19 | | 23 | | 31 | | 26 |
信貸衍生資產(負債)的公允價值
以及GC信用利差的影響 | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬) |
AGC信用利差影響前信用衍生品的公允價值 | $ | (56) | | | $ | (76) | |
加:AGC信用利差的影響 | 17 | | | 26 | |
信用衍生工具的公允淨值 | $ | (39) | | | $ | (50) | |
在考慮適用於GC信用利差的收益之前,截至2024年3月31日的CDS合同的公允價值是與承保某些期限較長的基礎信用時相比,當前市場條件下信用利差相對更寬的直接結果。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
7. 投資
大部分投資組合由由管理的投資級固定期限證券組成。三外部經理。該公司為這些投資經理制定了關於信用質量、對特定部門的敞口以及對部門內特定債務人的敞口的投資指導方針。
投資組合的其餘部分主要包括(i)損失緩解證券;(ii)與2022年波多黎各決議相關收到的CVI;(iii)權益法投資;和(iv)短期投資。權益法投資主要包括對Sound Point的投資和各種策略的基金投資。
投資組合
賬面價值
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
可供出售的固定期限證券(1): | | | |
外部地管理 | $ | 5,383 | | | $ | 5,372 | |
減損證券 | 464 | | | 459 | |
其他 | 244 | | | 476 | |
固定期限證券,交易-波多黎各,CVIs(2) | 272 | | | 318 | |
短期投資 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投資資產: | | | |
權益法投資: | | | |
聲點 | 417 | | | 429 | |
另類投資(3) | 451 | | | 394 | |
其他 | 7 | | | 6 | |
總計(4) | $ | 8,887 | | | $ | 9,115 | |
____________________
(1) 9.5%和9.2截至2024年3月31日和2023年12月31日,%的可供出售的固定期限證券分別被評級為BIG或未評級。BIG評級證券主要包括損失緩解證券。
(2) 這些證券未經評級。
(3) 不包括某些合併並計入CIV的基金投資。請參閲注8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
(4) 該公司對Sound Point和Sound Point管理基金的投資的總賬面價值為美元636百萬美元和美元631分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。
公司已同意投資美元1.5數十億美元的另類投資,包括美元1Sound Point管理投資價值10億美元,須經監管機構批准。截至2024年3月31日另類投資的公允價值為美元803萬該公司有美元743對替代投資的資金沒有着落的承付款(其中324百萬美元承諾用於特定的資金)。有關Sound Point交易的説明,請參閲附註1,業務和列報基礎。
在美元中1.5以上提到的10億美元,美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司Agas,被授權投資至多$750百萬美元外加先前分配的收益$162100萬美元,共計912截至2024年3月31日,百萬。截至2024年3月31日,AGAS對Sound Point和Analyst基金的承諾為美元772百萬美元(其中574百萬美元的資金來自淨資產價值(NAV)632百萬)。這筆資本承諾投入多個基金,每個基金致力於單一策略,包括CLO、基於資產的/特殊融資和醫療保健結構性資本。截至2024年3月31日, 三的八Agas投資的基金被計入CIV。見附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
在“其他資產”中報告的應計投資收入為#美元。72截至2024年3月31日的百萬美元和71截至2023年12月31日,為100萬。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全類型 | | 百分比 的 總計(1) | | 攤銷 成本 | | 信貸損失準備 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 估計數 公平 價值 |
| | (美元,單位:百萬美元) |
國家和政治分部的義務 | | 37 | % | | $ | 2,418 | | | $ | (14) | | | $ | 27 | | | $ | (100) | | | $ | 2,331 | |
美國政府和機構 | | 1 | | | 60 | | | — | | | 1 | | | (6) | | | 55 | |
公司證券(2) | | 35 | | | 2,307 | | | (6) | | | 10 | | | (210) | | | 2,101 | |
抵押貸款支持證券(3): | | | | | | | | | | | | |
RMBS | | 7 | | | 490 | | | (22) | | | 3 | | | (69) | | | 402 | |
商業抵押貸款支持證券(CMBS) | | 3 | | | 202 | | | — | | | — | | | (6) | | | 196 | |
資產支持證券: | | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 7 | | | 442 | | | — | | | 1 | | | (4) | | | 439 | |
其他 | | 8 | | | 535 | | | (25) | | | 1 | | | (28) | | | 483 | |
非美國政府證券 | | 2 | | | 99 | | | — | | | — | | | (15) | | | 84 | |
可供出售的固定期限證券總額 | | 100 | % | | $ | 6,553 | | | $ | (67) | | | $ | 43 | | | $ | (438) | | | $ | 6,091 | |
按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全類型 | | 百分比 的 總計(1) | | 攤銷 成本 | | 信貸損失準備 | | 毛收入 未實現 收益 | | 毛收入 未實現 損失 | | 估計數 公平 價值 |
| | (百萬美元) |
國家和政治分部的義務 | | 41 | % | | $ | 2,733 | | | $ | (13) | | | $ | 33 | | | $ | (92) | | | $ | 2,661 | |
美國政府和機構 | | 1 | | | 65 | | | — | | | 1 | | | (6) | | | 60 | |
公司證券(2) | | 34 | | | 2,327 | | | (6) | | | 17 | | | (197) | | | 2,141 | |
抵押貸款支持證券(3): | | | | | | | | | | | | |
RMBS | | 6 | | | 428 | | | (21) | | | 3 | | | (68) | | | 342 | |
CMBS | | 2 | | | 157 | | | — | | | — | | | (6) | | | 151 | |
資產支持證券: | | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 7 | | | 456 | | | — | | | 1 | | | (7) | | | 450 | |
其他 | | 7 | | | 465 | | | (37) | | | — | | | (26) | | | 402 | |
非美國政府證券 | | 2 | | | 115 | | | — | | | — | | | (15) | | | 100 | |
可供出售的固定期限證券總額 | | 100 | % | | $ | 6,746 | | | $ | (77) | | | $ | 55 | | | $ | (417) | | | $ | 6,307 | |
____________________
(1)按攤銷成本計算。
(2)包括應税大學和醫院發行的證券。
(3)美國政府機構的義務大約為 56%和42截至2024年3月31日和2023年12月31日,基於公允價值,分別佔抵押貸款支持證券的%。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按時間長度分列的未實現虧損總額
對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平 價值 | | 未實現總額 損失 | | 公平 價值 | | 未實現總額 損失 | | 公平 價值 | | 未實現總額 損失 |
| (美元,單位:百萬美元) |
國家和政治分部的義務 | $ | 603 | | | $ | (3) | | | $ | 1,250 | | | $ | (96) | | | $ | 1,853 | | | $ | (99) | |
美國政府和機構 | 7 | | | — | | | 33 | | | (6) | | | 40 | | | (6) | |
公司證券 | 164 | | | (2) | | | 1,384 | | | (168) | | | 1,548 | | | (170) | |
抵押貸款支持證券: | | | | | | | | | | | |
RMBS | 34 | | | — | | | 138 | | | (11) | | | 172 | | | (11) | |
CMBS | 4 | | | — | | | 127 | | | (6) | | | 131 | | | (6) | |
資產支持證券: | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | 9 | | | — | | | 222 | | | (2) | | | 231 | | | (2) | |
其他 | 9 | | | — | | | 26 | | | (1) | | | 35 | | | (1) | |
非美國政府證券 | — | | | — | | | 79 | | | (15) | | | 79 | | | (15) | |
總計 | $ | 830 | | | $ | (5) | | | $ | 3,259 | | | $ | (305) | | | $ | 4,089 | | | $ | (310) | |
證券數量(1) | | | 319 | | | | | 1,311 | | | | | 1,609 | |
按時間長度分列的未實現虧損總額
對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 公平 價值 | | 未實現總額 損失 | | 公平 價值 | | 未實現總額 損失 | | 公平 價值 | | 未實現總額 損失 |
| (美元,單位:百萬美元) |
國家和政治分部的義務 | $ | 641 | | | $ | (4) | | | $ | 931 | | | $ | (87) | | | $ | 1,572 | | | $ | (91) | |
美國政府和機構 | — | | | — | | | 33 | | | (6) | | | 33 | | | (6) | |
公司證券 | 72 | | | (1) | | | 1,426 | | | (152) | | | 1,498 | | | (153) | |
抵押貸款支持證券: | | | | | | | | | | | |
RMBS | 27 | | | (1) | | | 124 | | | (8) | | | 151 | | | (9) | |
CMBS | 3 | | | — | | | 148 | | | (6) | | | 151 | | | (6) | |
資產支持證券: | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | 22 | | | (1) | | | 379 | | | (6) | | | 401 | | | (7) | |
其他 | 1 | | | — | | | 26 | | | (1) | | | 27 | | | (1) | |
非美國政府證券 | — | | | — | | | 95 | | | (15) | | | 95 | | | (15) | |
總計 | $ | 766 | | | $ | (7) | | | $ | 3,162 | | | $ | (281) | | | $ | 3,928 | | | $ | (288) | |
證券數量(1) | | | 274 | | | | | 1,266 | | | | | 1,525 | |
___________________
(1)由於由相同證券組成的地段在不同時間被購買,並出現在上述兩個類別中(即少於12個月和12個月或更長),因此證券數量不會相加。如果證券同時出現在兩個類別中,則只在合計列中計算一次。
該公司在確定證券是否有信用損失時,考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司已確定,截至2024年3月31日和2023年12月31日記錄的未實現虧損主要與較高的利率有關,而不是與信貸質量有關。截至2024年3月31日,本公司無意也不需要在預期價值回升之前出售未實現虧損頭寸的投資。截至2024年3月31日,未實現損失頭寸中未記錄信用損失準備金的證券,458證券的未實現損失超過其賬面價值的10%,
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
鑑於截至2023年12月31日,409證券的未實現損失超過其賬面價值的10%。這些證券的未實現虧損總額為#美元。224截至2024年3月31日的百萬美元和200截至2023年12月31日止。
截至2024年3月31日,按合同到期日劃分的可供出售固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值如下。預期到期日將與合同到期日不同,因為借款人可能有權在有或不有通知或預付罰款的情況下收回或預付債務。
按合同到期日分列的可供出售固定期限證券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | |
| 攤銷 成本 | | 估計數 公允價值 |
| (單位:百萬美元) |
在一年內到期 | $ | 289 | | | $ | 283 | |
應在一年至五年後到期 | 1,373 | | | 1,305 | |
在五年至十年後到期 | 1,605 | | | 1,527 | |
10年後到期 | 2,594 | | | 2,378 | |
抵押貸款支持證券: | | | |
RMBS | 490 | | | 402 | |
CMBS | 202 | | | 196 | |
總計 | $ | 6,553 | | | $ | 6,091 | |
基於公允價值、固定期限證券、短期投資和現金,無論是根據法定要求為第三方放棄保險公司的利益而信託持有,還是為滿足國家許可要求而存入存款,或者以其他方式質押或限制,總計美元143截至2024年3月31日的百萬美元和234截至2023年12月31日,百萬。投資組合還包含由某些AGL子公司信託持有或根據法定和監管要求為其他AGL子公司的利益而受到其他限制的證券,公允價值為美元1,144百萬美元和美元1,154分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
投資收益
來自投資組合的收入組成部分如下表所示。
投資收益
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
投資收益: | | | |
固定期限證券,可供出售: | | | |
外部地管理 | $ | 51 | | | $ | 52 | |
減損證券 | 7 | | | 9 | |
波多黎各,新的復甦債券 | — | | | 3 | |
其他 | 4 | | | 5 | |
短期投資 | 23 | | | 13 | |
| | | |
投資收益 | 85 | | | 82 | |
投資費用 | (1) | | | (1) | |
淨投資收益 | $ | 84 | | | $ | 81 | |
| | | |
交易證券的公允價值收益(損失)(1) | $ | 26 | | | $ | (2) | |
| | | |
被投資公司收益(損失)權益: | | | |
音點(2) | $ | 4 | | | $ | — | |
基金(3) | 14 | | | — | |
其他 | 6 | | | 2 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | $ | 24 | | | $ | 2 | |
____________________
(1) 截至2024年3月31日仍持有的證券相關交易證券的公允價值收益為美元222024年第一季度為百萬美元。截至2023年3月31日仍持有的證券相關交易證券的公允價值損失為美元22023年第一季度為百萬美元。
(2) 從2023年第四季度開始,收益中的權益(虧損)包括公司在Sound Point收益中所佔的份額,據報道該收益存在四分之一的滯後。
(3) Sound Point和Analyst基金,以及2023年7月1日之前的AssuredIM基金。
已實現投資收益(虧損)
下表列出了已實現淨投資收益(損失)的組成部分。投資銷售的已實現損益使用特定識別方法確定。
已實現投資淨收益(虧損)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
出售可供出售證券的已實現總收益 | $ | 1 | | | $ | 12 | |
出售可供出售證券的已實現虧損總額 | (3) | | | (9) | |
| | | |
信用損失備抵和出售意圖的變化(1) | 10 | | | (5) | |
| | | |
已實現投資淨收益(虧損) | $ | 8 | | | $ | (2) | |
____________________
(1)各期間信貸損失準備的變動主要與減損證券有關。
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下表列出了可供出售的固定期限證券的信貸損失撥備的前滾。
信貸損失準備的前滾
對於可供出售的固定期限證券
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
期初餘額 | $ | 77 | | | $ | 65 | |
以前確認信貸損失的證券的增加(減少) | (10) | | | 4 | |
期末餘額 | $ | 67 | | | $ | 69 | |
《公司》做到了不購買2024年第一季度和2023年第一季度信用惡化的任何證券。該公司的大部分信貸損失準備金與減損證券有關。
8. 金融擔保變息主體與綜合投資工具
FG VIE
結構性金融和其他FG VIE
保險子公司為包括VIE在內的特殊目的實體的債務義務提供財務擔保,但不擔任其擔保的任何VIE義務的服務機構或抵押品管理人。這種交易結構一般為保險子公司提供了一定的財務保護。這種金融保護可以採取幾種形式,其中最常見的是過度抵押、優先損失保護(或從屬)和超額利差。在過度抵押的情況下(即證券化資產的本金超過結構性金融債務的本金),該結構允許證券化資產在保險子公司擔保的結構性金融債務違約之前違約。在第一損失的情況下,保險子公司的財務保證保險單僅涵蓋VIE發行的多重義務所經歷的較高層次的損失。與資產有關的第一個損失風險要麼由賣方保留,要麼以股權或夾層債務的形式出售給其他投資者。在超額利差的情況下,貢獻給VIE的金融資產產生的利息收入超過VIE發行的債務的利息支付。這種超額利差通常通過交易的現金流瀑布分配,可用於創造額外的信用增強,用於贖回VIE發行的債務(從而創造額外的超額抵押),或分配給交易中的股權或其他投資者。
此外,保險子公司對其承保的結構性融資和其他FG VIE(不包括下文所述的波多黎各信託)發行的債務不負主要責任,僅在此類債務的發行人拖欠到期的任何本金或利息且僅支付差額的情況下才需要支付這些承保的債務。AGL及其保險子公司的債權人對支持結構性融資和其他FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。出售所得款項、到期日、預付款項及該等相關抵押品的利息只可用於支付結構性融資及其他FG VIE負債的償債。
作為其財務擔保合同條款的一部分,保險子公司獲得了與VIE相關的某些保護性權利,這些權利賦予了它們對VIE的額外控制權。這些保護性權利是在發生某些事件時觸發的,例如由於交易表現不佳或服務機構或抵押品管理人的財務狀況惡化而未能遵守契約。在交易開始時,保險子公司通常不被視為控制VIE;然而,一旦觸發事件發生,保險子公司對VIE的控制通常會增加。本公司持續評估其指導對VIE經濟業績影響最大的活動的權力,這些VIE具有由保險子公司承保的債務義務,因此,他們有義務吸收VIE損失或獲得可能對VIE重要的利益。根據GAAP,保險子公司被視為某些VIE的控制方,通常是當他們的保護性權利賦予他們終止和更換交易服務商或抵押品管理人的權力時,這是公司財務擔保合同特有的特徵。如果保險子公司成為控制方的保護性權利沒有被觸發,那麼VIE就沒有被合併。如果保險子公司被視為不再擁有這些保護性權利,VIE將被取消合併。
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
由保險子公司擔保的結構性融資和其他FG VIE的負債被視為有追索權,因為無論相關FG VIE的資產表現如何,保險子公司都會擔保本金和利息的支付。不受保險附屬公司擔保的結構性融資及其他FG VIE負債被視為無追索權,因為該等負債的本金及利息的支付完全取決於FG VIE的資產表現。
本公司已為結構性融資和其他FG VIE的所有資產和所有負債選擇公允價值期權(FVO)。在二零一零年首次採納VIE的會計指引後,本公司選擇對其結構性融資及其他FG VIE的資產及負債進行公允價值評估,因為賬面金額轉換方法並不可行。為了使其除波多黎各信託以外的合併FG VIE的資產和負債的會計保持一致,該公司選擇了FVO。所有結構性融資及其他FG VIE資產及負債的公允價值變動於簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中列報,但可歸因於結構性融資及其他FG VIE負債的特定工具信貸風險(ISCR)變動的公允價值變動,則於其他全面收益(OCI)中列報。“國際財務報告準則”的金額是根據合併當日的預期現金流量,按實際收益率貼現減去按該原始實際收益率貼現的當前預期現金流量來確定的。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合併23和24分別是結構性金融和其他FG VIE。
波多黎各信託基金
關於2022年波多黎各決議所涵蓋的某些保險證券,允許保險債券持有人選擇收取代表遺留保險單中的利益的託管收據,外加現金和投資。至少為每個遺留保險債券設立了一個單獨的託管信託,當它們的債務還清時,信託被解除合併。對於做出上述選擇的人,計劃對價的分配將傳遞給託管收據下的保險債券持有人,範圍為託管信託中持有的任何現金或新證券的收益,並用於支付和/或預付根據遺留保險債券到期的金額。本公司的保險單繼續按照保險單的條款在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期擔保遺留保險債券到期的本金和利息,前提是計劃對價的分配在實施前一句話所述的分配後不足以支付或預付該等金額。對於選擇接受託管收據的保險債券持有人,本公司保留在此後任何時間就相關的遺留保險債券履行保單義務的權利,30提前三天通知,支付當時未償還的保險債券本金的100%,外加應計利息。
到2023年12月31日,波多黎各信託基金的幾乎所有證券都已贖回,波多黎各信託基金的資產主要是現金。2024年1月,這些現金收益被用來償還波多黎各信託基金的部分債務。波多黎各信託公司的剩餘債務將由美國保險子公司根據其財務擔保政策支付,不再依賴PRHTA的信用。對於波多黎各信託負債,本公司選擇FVO,以簡化這些工具的會計處理。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合併24作為2022年達成的波多黎各決議的一部分而設立的託管信託。見附註3,未償還風險敞口,波多黎各風險敞口。
FG VIE的資產和負債組成部分
預計FG VIE的公允價值淨收益和虧損將逆轉至零除保險子公司根據財務保證保險合同收到的淨保費和支付的淨索賠外,FG VIE的債務到期日除外。本公司對FG VIE預計將支付(追回)的虧損的估計包括在附註4,預期將支付(追回)虧損。
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
下表顯示了按抵押品類型分類的FG VIE資產和負債的公允價值。
按抵押品類型合併的FG VIE
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
FG VIE的資產: | | | |
美國RMBS第一留置權 | $ | 139 | | | $ | 145 | |
美國RMBS第二留置權 | 26 | | | 28 | |
波多黎各信託的資產(包括#美元2及$1按公允價值計算)(1) | 2 | | | 155 | |
FG VIE的總資產 | $ | 167 | | | $ | 328 | |
FG VIE的追索權負債: | | | |
美國RMBS第一留置權 | $ | 151 | | | $ | 156 | |
美國RMBS第二留置權 | 20 | | | 21 | |
波多黎各信託公司的負債 | 218 | | | 366 | |
具有追索權的FG VIE的總負債 | $ | 389 | | | $ | 543 | |
FG VIE無追索權的負債: | | | |
美國RMBS第一留置權 | $ | 10 | | | $ | 11 | |
FG VIE無追索權的總負債 | $ | 10 | | | $ | 11 | |
____________________
(1)收入包括美元154截至2023年12月31日,現金為百萬美元。
可歸因於ISCR的FG VIE有追索權負債(所有這些負債均按FVO項下的公允價值計量)的公允價值初始迄今變化是通過保持每種證券的所有當前期間假設不變並隔離保險子公司CDS利差從最近合併日期到當前期間變化的影響來計算的。
FG VIE資產和負債精選信息
在FVO下測量
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
未付本金超過公允價值的部分: | | | |
FG VIE的資產 | $ | 260 | | | $ | 259 | |
FG VIE有追索權的負債 | 31 | | | 25 | |
FG VIE無追索權的負債 | 16 | | | 16 | |
逾期90天或以上的FG VIE資產的未付本金餘額 | 27 | | | 29 | |
FG VIE有追索權負債的未付本金 (1) | 420 | | | 568 | |
____________________
(1)新的FG VIE有追索權的負債將在2024年至2041年的不同日期到期。
CIV
CIV由公司為主要受益人或擁有控股權的某些Sound Point基金組成。該公司根據其指導每個VIE最重要活動的權力及其在實體中的經濟利益水平,在被視為主要受益人時整合VIE的投資工具。
公司CIV的資產和負債由獨立的法律實體持有。CIV的資產不可供公司債權人(適用CIV的債權人除外)使用。此外,CIV的債權人對公司資產(除該等適用CIV的資產外)沒有追索權。公司CIV中可用的流動性無法滿足企業流動性需求,除非公司對基金的投資(受贖回規定的限制)。CIV資產和負債的公允價值變化、利息收入和費用以及CIV合併和取消合併的損益在簡明中的“CIV公允價值收益(損失)”中報告
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合併運營報表。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合併 三CIV。
CIV的資產和負債 | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
資產: | | | |
現金和現金等價物 | $ | 22 | | | $ | 35 | |
股權證券 | 89 | | | 83 | |
結構化產品 | 264 | | | 248 | |
其他 | 2 | | | — | |
總資產(1) | $ | 377 | | | $ | 366 | |
負債: | | | |
其他負債(2) | $ | 3 | | | $ | 4 | |
總負債 | $ | 3 | | | $ | 4 | |
____________________
(一個) 包括對附屬實體的投資,309百萬美元和美元281分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。
(二)是否在簡明合併資產負債表中的“其他負債”中列報餘額。包括$3截至2024年3月31日和2023年12月31日,與附屬實體的合作金額均為100萬美元。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,CIV包括平均名義金額為美元的衍生品合約。38百萬美元和美元41分別為100萬美元。衍生品工具,包括遠期外幣合約,是CIV投資戰略的組成部分。衍生工具合約的公允價值在簡明綜合資產負債表的“CIV資產”或“其他負債”中列報。
CIV中的非控股權益
非控股權益(NCI)指合併基金中不屬於本公司所有的部分,包括第三方和前僱員的所有權權益。NCI是不可贖回的,並在股東權益表上展示。
其他綜合VIE
在某些情況下,如本公司合併一項VIE,而該VIE是作為減損協商和解的一部分而設立,並導致終止原財務保證保險或承保信用衍生合約項下的責任,則本公司會將該VIE的資產及負債分類於最準確反映該等資產及負債性質的分項項目內,而非歸類於FG VIE的資產及FG VIE的負債內。其中最大的VIE擁有#美元的資產。92百萬美元和負債$7截至2023年12月31日,在簡明合併資產負債表上的“投資”和“信用衍生負債”中列報了100萬歐元。2024年第一季度,該公司解除了其中最大的VIE的合併,並確認了一美元5解除合併收益百萬美元,計入簡明綜合經營報表中的“信用衍生工具的公允價值收益(虧損)”。
非合併VIE
根據附註3,未償還風險敞口中所述,本公司監控投保組合中的所有保單。在大約15截至2024年3月31日監測的1000份保單,大約141000份保單不在FASB ASC 810的範圍內,因為這些財務擔保涉及政府組織或由政府組織設立的融資實體的債務義務。其餘的大部分保單涉及本公司目前被視為對FG VIE最重要的活動沒有控制權的交易。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司確認60和68分別包含可能引發合併的撥備和經歷過的事件的政策。
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
本公司持有未合併的VIE的可變權益,因為本公司並非主要受益人。截至2024年3月31日,公司與這些VIE相關的最大虧損敞口為$395百萬美元。
9. 公允價值計量
本公司大部分資產及負債均按公允價值計提。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格(即退出或轉讓價格)。價格代表資產或負債在主要市場上的可用價格。如果沒有主要市場,那麼價格是基於一個假設的市場,該市場使資產的收受價值最大化或為負債支付的金額最小(即,在最有利的市場)。
公允價值以市場報價為基礎(如有)。如果無法獲得上市價格或報價,則公允價值基於(I)主要使用基於市場或獨立來源的市場參數(包括但不限於收益率曲線、利率和債務價格)作為投入的內部開發模型或(Ii)使用第三方專有定價模型的貼現現金流。除市場信息外,如果適用,這些模型還納入了交易細節,如工具的到期日和減少公司信用風險的合同特徵(例如抵押權)。
可作出估值調整,以確保金融工具按公允價值入賬。這些調整包括反映交易對手信用質量、公司信譽和流動性限制的金額。隨着市場和產品的發展,以及某些產品的定價透明度的變化,公司可能會改進其方法和假設。2024年第一季度,本公司的估值模型沒有對本公司的簡明綜合資產負債表或經營報表和全面收益產生重大影響(或預期會產生重大影響)。
本公司的估值方法所產生的公允價值可能不代表可變現淨值或未來公允價值。使用不同的方法或假設來釐定某些金融工具的公允價值,可能會導致在報告日期對公允價值的估計出現重大差異。
公允價值體系內的分類是根據用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的來確定的。可觀察到的輸入反映了從獨立來源獲得的市場數據,而不可觀察到的輸入反映了公司對市場假設的估計。公允價值層次將模型輸入劃分為三個大致級別,級別1是最高的,級別3是最低的。在層次結構中,對資產或負債的分類是基於對其估值的重要投入的最低水平。
第1級-活躍市場上相同工具的報價。本公司通常將活躍市場定義為交易量巨大的市場。活躍的市場通常比不活躍的市場流動性更強,買賣價差更低。
二級--活躍市場中類似工具的報價;不活躍市場中相同或類似工具的報價;以及報價以外的可觀察投入,如利率或收益率曲線以及源自可觀察市場投入或得到可觀察市場投入證實的其他投入。
級別3-模型派生估值,其中一個或多個重要投入或重要價值驅動因素不可觀察。當金融工具的價值是(I)使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術確定,以及(Ii)至少一個重要的模型假設或投入無法觀察到時,金融工具被視為第三級。第3級金融工具還包括公允價值的確定需要管理層做出重大判斷或估計的金融工具。
由於2024年第一季度定價投入的可觀測性發生變化,證券轉移到投資組合和CIV的第三級。在本報告所述期間,沒有其他資金從3級轉出或轉入3級。
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按公允價值結轉
固定期限證券
固定期限證券的公允價值通常基於從提供合理價格透明度的第三方定價服務或替代定價來源收到的價格。定價服務使用其定價模型編制公允價值估計,其中考慮了:基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、出價、報價、參考數據、行業和經濟事件以及行業分組。可以考慮的其他估值因素是名義利差和流動性調整。定價服務基於相關的市場和信用信息、感知的市場走勢和行業新聞來評估每種資產類別。
在許多情況下,與交易不頻繁的證券和不良交易的報告交易相比,基準收益率已被證明是衡量證券市場的更可靠指標。每種投入的使用程度取決於資產類別和市場狀況。當市場因缺乏基於市場的投入而降低流動性時,固定期限證券的估值更具主觀性。
*截至2024年3月31日,公司使用型號定價186證券。所有3級證券都是在獨立第三方的協助下定價的。定價基於使用第三方專有定價模型的現金流貼現方法。這些模型使用了以下輸入:預計的提前還款速度;嚴重程度假設;恢復滯後假設;估計違約率(基於對抵押品屬性、歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵的分析而確定);基於宏觀經濟預測的房價升值/折舊率;以及最近的交易活動。用於貼現預計現金流的收益率是通過審查證券的各種屬性來確定的,包括抵押品類型、加權平均壽命、對損失的敏感度、年份和凸度,以及可比證券的市場數據。這些投入中的任何一項的重大變化都可能大幅改變這些證券的預期現金流時間,這可能會對證券的公允價值產生重大影響。
短期投資
在活躍市場交易的短期投資被歸類為1級,因為它們的價值是基於報價的市場價格。貼現票據等證券被歸類為2級,因為這些證券由於即將到期而通常交易不活躍,因此其成本接近公允價值。
其他資產
承諾資本證券
AGC和AGM分別與以下公司簽訂看跌期權協議四允許AGC和AGM各自發行總額為$的獨立託管信託200向信託公司出售100萬美元非累積可贖回永久優先證券,以換取現金。創建每個託管信託的主要目的是發行$50百萬面值CCS,將所得投資於優質資產,並與AGC或AGM訂立認沽期權(視情況而定)。
CCS的公允價值在簡明綜合資產負債表的其他資產中列報,代表AGC CCS和AGM承諾優先信託證券(AGM CPS)協議下剩餘預期認沽期權溢價支付的現值與本公司目前假設必須為可比證券支付的金額的估計現值之間的差額。AGC CCS和AGM CPS的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“承諾資本證券公允價值收益(虧損)”中列報。該公司CCS的估計當前成本基於幾個因素,包括AGM和AGC CDS利差、該公司公開交易的債務以及對證券剩餘期限的估計。AGC CCS和AGM CPS被列為3級。
補充行政人員退休計劃
此後,本公司將本公司各種補充高管退休計劃所包括的資產分類為1級或2級。這些資產的公允價值基於計劃中所包括的基礎共同基金的可觀察公佈的每日價值(1級),或如果沒有公佈的每日價值,則基於基金的資產淨值(2級)。
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淨資產淨值是基於可觀察到的信息。這些資產的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“其他經營費用”中列報。
合同作為信用衍生產品入賬
該公司的信用衍生品主要由有保險的CDS合同組成,符合GAAP規定的需要公允價值計量的衍生品的資格,公允價值的變化在簡明綜合經營報表中報告。本公司簽訂CDS合同的目的不是為了交易這些合同,並且在沒有違約或終止事件使本公司有權終止CDS合同的情況下,不得單方面終止CDS合同。本公司及其交易對手不時就某些合同的終止進行談判。終止交易的金額通常接近未來保費的現值或談判金額,而不是公允價值。
該公司CDS合同的條款不同於金融擔保行業以外的公司銷售的更標準化的信用衍生品合同。非標準條款一般包括沒有抵押品支持協議或即時結算條款,以及本公司的投保風險受益於相對較高的附着點或其他保護。管理層在釐定該等合約的公允價值時,會考慮本公司信貸衍生合約的非標準條款。
目前尚無金融擔保信用衍生品交易活躍的既定市場,因此,管理層根據其進入市場確定本公司信用衍生品的退出市場為假設性市場。由於缺乏其工具或類似工具的報價和其他可觀察到的投入,本公司主要通過內部開發的專有模型來確定其信用衍生工具合約的公允價值,這些模型同時使用可見和不可見的市場數據投入,因此該等合同被歸類為公允價值等級中的第三級。有多個被認為對估值模型具有重要意義的不可觀察的信息,最重要的是公司對其信用衍生品合同的非標準條款和條件的價值的估計,以及公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。
本公司信貸衍生合約的公允價值一般指本公司預期收到的剩餘保費現值與具有相若信譽的財務擔保人假設於報告日期就相同保障收取的保費估計現值之間的差額。公司信用衍生產品的公允價值取決於許多因素,包括合同名義金額、預期期限、信用利差、利率變化、參考實體的信用評級、公司自身的信用風險和剩餘的合同現金流。預期剩餘的合同溢價現金流是最容易觀察到的投入,因為它們是以CDS合同條款為基礎的。信貸利差反映了這些合約的回收率和標的資產表現等因素的影響。與前幾年一樣,截至2024年3月31日的市場狀況使得公司的CDS合約的市場價格不可用。
假設和投入
對衡量公司CDS合同的公允價值至關重要的各種投入和假設如下:毛利差、毛利差在銀行利潤中的分配、淨利差和對衝成本以及加權平均壽命(基於償債時間表)。
用於確定CDS合約總利差和公允價值的主要信息來源包括實際抵押品信用利差(如果有最新和可靠的基於市場的利差)、特定資產類別和特定評級內特定季度的定價或成交交易,以及CDS交易對手提供的信息。信用利差也可以根據市場指數進行調整,以反映公司CDS合同的非標準條款,或根據類似資產類別、類似評級和類似到期時間的交易進行外推。
該公司的定價模型不僅考慮其承保風險的信用利差如何影響定價,而且考慮公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。金融保證保險市場參與者可以要求的保費金額(或“當前保費”)與保險公司的信用保護成本成反比,後者是在所有其他假設保持不變的情況下以市場信用利差衡量的。這是因為信用保護的買方通常將他們的部分風險對衝給財務擔保人,因為公司合同的合同條款通常不要求擔保人張貼抵押品。對衝的程度取決於承保工具的類型和當前的市場狀況。
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
公司本身的信用風險被考慮到根據對公司購買的信用保護的報價市場價格確定當前溢價,這反映在參考AGC的CDS合同的報價市場價格上。由於其投資組合中剩餘的衍生品合約的特點,AGM的CDS利差不會對衍生品的公允價值產生重大影響。本公司從第三方發佈的市場數據來源獲取在AGC交易的CDS合約的報價。隨着獲得參照AGC的CDS保護的成本增加,公司在交易中保留的溢價金額通常會減少。
在本公司的估值模型中,目前的溢價不得低於本公司在報告期內承擔類似風險所收取的最低費率。這一假設可能會限制在某些CDS合約上確認的未實現收益的數量。大致14.2%和11.5根據公允價值,公司的CDS合同的%分別在2024年3月31日和2023年12月31日使用這一最低溢價進行了公允估值。
已出售保險的信用衍生負債是有效交易的合同現金流入的結果,低於假設的金融擔保人在報告日期以相同風險出售保險所能獲得的金額。如果公司能夠自由交換這些合同(即假設其合同不包含轉讓禁令,並且有一個可行的交易所市場),它將實現一項損失,即它有權獲得的較低合同溢價與類似合同的當前市場溢價之間的差額。該公司通過將當前保費與每份合同剩餘期限的合同保費之間的差額與該合同的名義價值相加,然後使用與該合同的加權平均剩餘壽命相對應的適用貼現率對這些金額進行貼現,從而確定其CDS合同的公允價值。用於貼現未來預期保費現金流的利率範圍為3.44%至5.42截至2024年3月31日的%和 3.26%至4.81%,截至2023年12月31日。
該公司的信用衍生產品估值模型是一種一致的方法,它考慮到交易結構和市場價值的關鍵驅動因素,並在市場驅動的投入可用時最大化使用它們。然而,由於沒有退出市場或任何實際的退出交易,本公司的退出市場是一個基於本公司進入市場的假設市場,存在一個非常有限和缺乏流動性的市場,用於驗證根據本公司模式制定的公允價值的合理性。
FG VIE的資產和負債
FG VIE包括波多黎各信託和結構性金融以及其他FG VIE。截至2024年3月31日和2023年12月31日,波多黎各信託基金的資產包括一固定到期日債務證券分類為3級。該公司為波多黎各信託公司的負債選擇FVO,它們被歸類為3級。根據FVO,結構性融資和其他FG VIE的資產和負債按公允價值列賬,被歸類為3級。
住宅按揭貸款FG VIE的資產的公允價值一般對估計提前還款速度、估計違約率(根據對抵押品屬性的分析確定)的變化敏感,這些抵押品屬性包括:歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵;類似證券的市場價格所隱含的收益率;以及在適用的情況下,基於宏觀經濟預測的房價貶值/增值率。其中一些投入的重大變化可能會大幅改變FG VIE資產的公允價值和這些交易中的隱含抵押品損失。一般而言,FG VIE資產的公允價值對預計抵押品損失的變動最為敏感,抵押品損失的增加通常會導致FG VIE資產的公允價值潛在減少,而抵押品損失的減少通常會導致FG VIE資產的公允價值增加。
FG VIE的資產和負債價格通常是在獨立第三方的協助下根據貼現現金流量法確定的。第三方定價服務利用內部模型來確定適當的收益率,通過將抵押品類型、加權平均壽命和其他與所定價的證券特定的結構性屬性考慮在內,將證券的現金流貼現。預期收益率通過利用旨在聚合由獨立第三方收到的可比債券的市場顏色的算法來進一步校準。
用於為FG VIE負債(波多黎各信託的負債除外)定價的模型一般採用在確定FG VIE資產公允價值時使用的相同投入。對於公司承保的負債,也考慮到公司保證及時償還債務的保險單的利益。公司的債務
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
波多黎各信託基金的定價基於波多黎各信託基金的資產價值,包括美國保險子公司的財務擔保保單的價值。
上述任何投入的重大變化都可能實質性地改變保險交易中預期損失的時間。這是確定本公司保險單的隱含利益的一個重要因素,該保險單保證及時支付FG VIE發行的已保險部分債務的本金和利息。一般來説,延長公司支付預期損失的時間通常會導致公司保險價值的下降和公司有追索權的FG VIE負債的公允價值的減少,而公司縮短預期損失支付的時間通常會導致公司的保險價值增加和公司的FG VIE負債的有追索權的公允價值增加。
FG VIE資產和負債的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中列報,但因“國際財務報告準則”關於FG VIE負債的公允價值變動而產生的公允價值變動除外。利息收入和利息支出來自受託人報告,也包括在“FG VIE的公允價值收益(虧損)”中。
CIV的資產和負債
在國家證券交易所報價的CIV持有的投資按確定之日最後一次報告的銷售價格進行估值。在場外交易的CIV持有的投資通常以交易商出價和出價的平均值反映第三方數據。估值方法可包括但不限於:(I)與類似投資進行價格比較;(Ii)從發行人處獲取與估值相關的信息;(Iii)計算未來現金流的現值;(Iv)評估與投資有關的其他作為價值指示的數據;(V)獲取第三方提供的信息;及/或(Vi)評估投資經理提供的信息。投入可能包括交易商報價、收益率曲線、信用曲線、遠期/CDS/指數價差、提前還款額、執行和到期日期、波動率統計數據和其他因素。
上述任何投入的重大變動都可能對合並資產和負債的公允價值產生重大影響。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
公司財務報表中按公允價值記錄的金額如下表所示。
按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允價值與等級 | | |
| 第1級 | | 二級 | | 第三級 | | 總計 |
| (單位:百萬) |
資產: | | | | | | | |
固定期限證券,可供出售 | | | | | | | |
國家和政治分部的義務 | $ | — | | | $ | 2,325 | | | $ | 6 | | | $ | 2,331 | |
美國政府和機構 | — | | | 55 | | | — | | | 55 | |
公司證券 | — | | | 2,101 | | | — | | | 2,101 | |
抵押貸款支持證券: | | | | | | | |
RMBS | — | | | 249 | | | 153 | | | 402 | |
CMBS | — | | | 196 | | | — | | | 196 | |
資產支持證券 | — | | | 101 | | | 821 | | | 922 | |
非美國政府證券 | — | | | 84 | | | — | | | 84 | |
可供出售的固定期限證券總額 | — | | | 5,111 | | | 980 | | | 6,091 | |
固定期限證券、交易 | — | | | 272 | | | — | | | 272 | |
短期投資 | 1,649 | | | — | | | — | | | 1,649 | |
其他投資資產(1) | — | | | — | | | 4 | | | 4 | |
FG VIE的資產 | — | | | — | | | 167 | | | 167 | |
CIV的資產: | | | | | | | |
股權證券 | — | | | — | | | 89 | | | 89 | |
結構化產品 | — | | | 44 | | | 220 | | | 264 | |
CIV的總資產 | — | | | 44 | | | 309 | | | 353 | |
其他資產 | 61 | | | 55 | | | 7 | | | 123 | |
按公允價值列賬的資產總額 | $ | 1,710 | | | $ | 5,482 | | | $ | 1,467 | | | $ | 8,659 | |
負債: | | | | | | | |
信用衍生品負債 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 43 | | | $ | 43 | |
FG VIE的負債(2) | — | | | — | | | 399 | | | 399 | |
按公允價值列賬的負債總額 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 442 | | | $ | 442 | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允價值與等級 | | |
| 第1級 | | 二級 | | 第三級 | | 總計 |
| (單位:百萬) |
資產: | | | | | | | |
固定期限證券,可供出售 | | | | | | | |
國家和政治分部的義務 | $ | — | | | $ | 2,655 | | | $ | 6 | | | $ | 2,661 | |
美國政府和機構 | — | | | 60 | | | — | | | 60 | |
公司證券 | — | | | 2,141 | | | — | | | 2,141 | |
抵押貸款支持證券: | | | | | | | |
RMBS | — | | | 188 | | | 154 | | | 342 | |
CMBS | — | | | 151 | | | — | | | 151 | |
資產支持證券 | — | | | 49 | | | 803 | | | 852 | |
非美國政府證券 | — | | | 100 | | | — | | | 100 | |
可供出售的固定期限證券總額 | — | | | 5,344 | | | 963 | | | 6,307 | |
固定期限證券、交易 | — | | | 318 | | | — | | | 318 | |
短期投資 | 1,657 | | | 4 | | | — | | | 1,661 | |
其他投資資產(1) | — | | | — | | | 3 | | | 3 | |
FG VIE的資產 | — | | | — | | | 174 | | | 174 | |
CIV的資產: | | | | | | | |
股權證券及認股權證 | — | | | 3 | | | 80 | | | 83 | |
結構化產品 | — | | | 59 | | | 189 | | | 248 | |
CIV的總資產 | — | | | 62 | | | 269 | | | 331 | |
其他資產 | 55 | | | 52 | | | 16 | | | 123 | |
按公允價值列賬的資產總額 | $ | 1,712 | | | $ | 5,780 | | | $ | 1,425 | | | $ | 8,917 | |
負債: | | | | | | | |
信用衍生品負債 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53 | | | $ | 53 | |
FG VIE的負債(2) | — | | | — | | | 554 | | | 554 | |
按公允價值列賬的負債總額 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 607 | | | $ | 607 | |
___________________
(一個) 包括按非經常性基準按公平值入賬的第三級按揭貸款。
(2) 包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。請參閲注8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
第3級公允價值計量的變化
下表列出了2024年第一季度和2023年第一季度公司按公允價值定期計價的第三級金融工具的結轉情況。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按公允價值定期結轉第三級資產(負債)
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券,可供出售 | | | | CIV的資產 | | | |
| 義務 州政府和 政治 細分 | | RMBS | | 資產- 後備 證券 | | FG和VIEs的 資產 | | 股權證券 | | 結構化產品 | | 其他 (7) | |
| (單位:百萬) |
截至2023年12月31日的公允價值 | $ | 6 | | | $ | 154 | | | $ | 803 | | | $ | 174 | | | $ | 80 | | | $ | 189 | | | $ | 14 | | |
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下: | | | | | | | | | | | | | | |
淨收益(虧損) | — | | | 3 | | (1) | 16 | | (1) | (2) | | (2) | 8 | | (4) | 4 | | (4) | (10) | | (3) |
其他綜合收益(損失) | — | | | 1 | | | 2 | | | 1 | | | — | | | — | | | 1 | | |
購買 | — | | | — | | | 10 | | | — | | | — | | | 29 | | | — | | |
銷售額 | — | | | — | | | — | | | — | | | (2) | | | (12) | | | — | | |
聚落 | — | | | (5) | | | (30) | | | (6) | | | — | | | — | | | — | | |
轉到3級 | — | | | — | | | 20 | | | — | | | 3 | | | 10 | | | — | | |
截至2024年3月31日的公允價值 | $ | 6 | | | $ | 153 | | | $ | 821 | | | $ | 167 | | | $ | 89 | | | $ | 220 | | | $ | 5 | | |
截至2024年3月31日與持有的金融工具相關的未實現收益(損失)變化包括: | | | | | | | | | | | | | | |
收益 | | | | | | | $ | (3) | | (2) | $ | 7 | | (4) | $ | 5 | | (4) | $ | (10) | | (3) |
保監處 | $ | — | | | $ | 1 | | | $ | 2 | | | | | | | | | $ | 1 | | |
按公允價值定期結轉第三級資產(負債)
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | |
| 信用衍生品 負債,淨值(5) | | FG VIE的負債(8) | |
| (單位:百萬) |
截至2023年12月31日的公允價值 | $ | (50) | | | $ | (554) | | |
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下: | | | | |
淨收益(虧損) | 10 | | (6) | 9 | | (2) |
其他全面收益(虧損) | — | | | (2) | | |
聚落 | 1 | | | 148 | | |
截至2024年3月31日的公允價值 | $ | (39) | | | $ | (399) | | |
截至2024年3月31日與持有的金融工具相關的未實現收益(損失)變化包括: | | | | |
收益 | $ | 4 | | (6) | $ | 2 | | (2) |
保監處 | | | $ | (2) | | |
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
按公允價值定期結轉第三級資產(負債)
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限債券,可供出售 | | | | CIV的資產 | | | |
| 義務 州政府和 政治 細分 | | RMBS | | 資產- 後備 證券 | | FG和VIEs的 資產 | | 股權證券及認股權證 | | 公司證券 | | 結構化產品 | | 其他 (7) | |
| (單位:百萬) |
截至2022年12月31日的公允價值 | $ | 47 | | | $ | 179 | | | $ | 794 | | | $ | 204 | | | $ | 297 | | | $ | 96 | | | $ | 46 | | | $ | 50 | | |
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下: | | | | | | | | | | | | | | | | |
淨收益(虧損) | — | | | 3 | | (1) | 3 | | (1) | 1 | | (2) | 33 | | (4) | (2) | | (4) | 2 | | (4) | (16) | | (3) |
其他全面收益(虧損) | 1 | | | (1) | | | (3) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | |
購買 | — | | | — | | | 5 | | | — | | | 4 | | | 4 | | | — | | | — | | |
銷售額 | — | | | — | | | — | | | — | | | (5) | | | (5) | | | (31) | | | — | | |
聚落 | (1) | | | (7) | | | (4) | | | (8) | | | — | | | — | | | — | | | — | | |
截至2023年3月31日的公允價值 | $ | 47 | | | $ | 174 | | | $ | 795 | | | $ | 197 | | | $ | 329 | | | $ | 93 | | | $ | 17 | | | $ | 34 | | |
截至2023年3月31日與持有的金融工具相關的未實現收益(損失)變化包括: | | | | | | | | | | | | | | | | |
收益 | | | | | | | $ | — | | | $ | 32 | | (4) | $ | (3) | | (4) | $ | — | | | $ | (16) | | (3) |
保監處 | $ | 1 | | | $ | (1) | | | $ | (3) | | | | | | | | | | | $ | — | | |
按公允價值定期結轉第三級資產(負債)
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用衍生品 負債,淨值(5) | | FG VIE‘ 負債(8) | | CIV的負債(9) | |
| (單位:百萬) |
截至2022年12月31日的公允價值 | $ | (162) | | | $ | (715) | | | $ | (4,154) | | |
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下: | | | | | | |
淨收益(虧損) | 15 | | (6) | 3 | | (2) | (62) | | (4) |
其他全面收益(虧損) | — | | | (1) | | | (8) | | |
聚落 | (1) | | | 9 | | | 4 | | |
截至2023年3月31日的公允價值 | $ | (148) | | | $ | (704) | | | $ | (4,220) | | |
截至2023年3月31日與持有的金融工具相關的未實現收益(損失)變化包括: | | | | | | |
收益 | $ | 14 | | (6) | $ | (2) | | (2) | $ | (65) | | (4) |
保監處 | | | $ | (1) | | | $ | (8) | | |
____________________
(1)計入“已實現投資淨收益(虧損)”和“淨投資收益”。
(2)計入“FG VIE的公允價值收益(虧損)”。
(3)報告為“二氧化碳捕獲和儲存公允價值收益(損失)”、“淨投資收益”和“其他收入(損失)”。
(4)在“CIV的公允價值收益(損失)”中報告。
(5)代表信用衍生品的淨頭寸。信貸衍生資產(報告為“其他資產”)和信貸衍生負債(作為單獨項目呈列)根據政策在簡明綜合資產負債表中顯示為資產或負債。
(6)在“信用衍生產品的公允價值收益(損失)”中報告。
(7)包括CCS和其他投資資產。
(8)包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。
(9)主要包括CLO債務的各種份額。CLO是抵押融資實體,在Sound Point交易於2023年7月1日發生之前一直進行合併。
目錄表
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
第3級公允價值披露
有關第三級公允價值投入的量化信息
截至2024年3月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融工具:説明 | | 公允價值資產(負債) (單位:百萬) | | 重大的、不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值(4) |
投資(2): | | | | | | | | |
可供出售的固定期限證券(1): | | | | | | | | | | |
國家和政治分部的義務 | | $ | 6 | | | 產率 | | 7.0 | % | - | 22.5% | | 7.8% |
RMBS | | 153 | | | 心肺復甦 | | 0.9 | % | - | 15.0% | | 3.2% |
| | | | cdr | | 1.5 | % | - | 18.8% | | 5.7% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 50.0 | % | - | 125.0% | | 81.6% |
| | | | 產率 | | 7.6 | % | - | 11.4% | | 9.0% |
資產支持證券: | | | | | | | | | | |
Clos | | 439 | | | 貼現保證金 | | 1.0 | % | - | 9.6% | | 2.5% |
其他 | | 382 | | | 產率 | | 6.6 | % | - | 10.1% | | 7.8% |
FG VIE的資產(1) | | 167 | | | 心肺復甦 | | 0.2 | % | - | 21.6% | | 7.6% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.5% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 產率 | | 5.7 | % | - | 10.8% | | 9.5% |
CIV的資產(3): | | | | | | | | | | |
股權證券 | | 89 | | | 貼現率 | | 16.5 | % | - | 23.5% | | 20.5% |
| | | | 市場多重定價預訂 | | 1.05x | | |
| | | | 市盈率 | | 5.25x | | |
| | | | 終端增長率 | | 4.0% | | |
| | | | 退出多重定價以預訂 | | 1.10x | | |
| | | | 退出市盈率倍數 | | 5.25x | | |
結構化產品 | | 220 | | | 產率 | | 9.8 | % | - | 23.5% | | 16.6% |
其他資產(1) | | 3 | | | 隱含收益率 | | 7.5 | % | - | 8.0% | | 7.8% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
信貸衍生負債,淨額(1) | | (39) | | | 對衝成本(以基點為單位)(基點) | | 8.7 | - | 20.6 | | 12.5 |
| | | | 銀行利潤(Bps) | | 83.6 | - | 268.3 | | 139.4 |
| | | | 內部地板(以bps為單位) | | 10.0 | | |
| | | | 內部信用評級 | | AAA級 | - | CCC | | A |
FG VIE的負債(1) | | (399) | | | 心肺復甦 | | 0.2 | % | - | 21.6% | | 7.6% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.5% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 產率 | | 4.8 | % | - | 10.8% | | 5.9% |
___________________
(1)以折現現金流作為主要估值方法。
(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中報告的幾項投資。4百萬美元。
(3)雖然主要估值方法採用收益法和/或市場法;估值的關鍵投入是收益率/貼現率和市場倍數。
(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算,但CIV的資產除外,而CIV的資產按公允價值的百分比計算。
目錄表
Assured Guaranty Ltd.
簡明合併財務報表附註(未經審計),續
有關第三級公允價值投入的量化信息
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融工具描述 | | 公允價值資產(負債) (單位:百萬) | | 重大的、不可觀察的數據輸入 | | 射程 | | 加權平均值(4) |
投資(2): | | | | | | | | | | |
可供出售的固定期限證券(1): | | | | | | | | | | |
國家和政治分部的義務 | | $ | 6 | | | 產率 | | 7.4 | % | - | 22.5% | | 7.8% |
RMBS | | 154 | | | 心肺復甦 | | 0.1 | % | - | 15.0% | | 3.4% |
| | | | cdr | | 1.5 | % | - | 18.8% | | 5.6% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 50.0 | % | - | 125.0% | | 82.6% |
| | | | 產率 | | 7.5 | % | - | 11.3% | | 8.9% |
資產支持證券: | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 450 | | | 貼現保證金 | | 1.1 | % | - | 9.5% | | 2.6% |
其他 | | 353 | | 產率 | | 6.2 | % | - | 11.7% | | 7.8% |
FG VIE的資產(1) | | 174 | | | 心肺復甦 | | 0.2 | % | - | 21.4% | | 7.8% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.4% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 產率 | | 5.5 | % | - | 10.9% | | 9.4% |
CIV的資產(3): | | | | | | | | | | |
股權證券 | | 80 | | | 貼現率 | | 20.9% | | |
| | | | 市場多重定價預訂 | | 1.10x | | |
| | | | 市盈率 | | 5.50x | | |
| | | | 終端增長率 | | 4.0% | | |
| | | | 退出多重定價以預訂 | | 1.10x | | |
| | | | 退出市盈率倍數 | | 5.50x | | |
結構化產品 | | 189 | | 產率 | | 14.7 | % | - | 21.4% | | 18.0% |
其他資產 (1) | | 13 | | | 第一年損失估計 | | 7.8 | % | - | 8.4% | | 8.1% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
信貸衍生負債,淨額(1) | | (50) | | | 對衝成本(Bps) | | 10.2 | - | 26.5 | | 15.8 |
| | | | 銀行利潤(Bps) | | 105.6 | - | 302.6 | | 158.6 |
| | | | 內部地板(以bps為單位) | | 10.0 | | |
| | | | 內部信用評級 | | AAA級 | - | CCC | | A |
FG VIE的負債(1) | | (554) | | | 心肺復甦 | | 0.2 | % | - | 21.4% | | 7.8% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.4% |
| | | | 損失嚴重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 產率 | | 5.0 | % | - | 10.7% | | 5.8% |
____________________
(1)以折現現金流作為主要估值方法。
(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中報告的幾項投資。3百萬美元。
(3)當主要估值方法採用收益法和/或市場法時,估值的關鍵輸入是收益率/貼現率和市場倍數。
(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算,但CIV的資產除外,而CIV的資產按公允價值的百分比計算。
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簡明合併財務報表附註(未經審計),續
未按公允價值列賬
金融保證保險合同
公允價值是基於管理層對類似評級的財務保證保險公司收購本公司有效財務保證保險業務賬簿所需費用的估計。它基於各種因素,包括管理層對金融擔保市場上發生的投資組合轉移、折算和收購所觀察到的定價假設,還包括對壓力損失、放棄佣金和資本回報的調整。公司將金融保證保險合同的公允價值歸類為3級。
長期債務
美國控股公司發行的長期債務由經紀自營商使用獨立的第三方定價來源和標準市場慣例進行估值,並在公允價值層次中被歸類為第二級。市場慣例利用本公司可比工具的市場報價和市場交易,以及在較小程度上利用更廣泛的保險業的類似工具。
CIV的資產和負債
現金等價物按接近公允價值的成本入賬。應付/應付經紀及交易對手主要包括現金、保證金存款、與結算經紀及各交易對手的現金抵押品,以及於結算日尚未結算的證券交易的應收/應付淨額。應付/應付經紀及交易對手指根據可強制執行的淨額結算安排而存在合約抵銷權利的簡明綜合資產負債表上按交易對手淨額計算的結餘。經紀商的現金部分與衍生品合同有關;因此,在衍生品合同成交之前,其使用受到限制。賬面價值接近這些項目的公允價值,並被視為公允價值層次中的第一級。
本公司非按公允價值列賬的金融工具的賬面金額及估計公允價值見下表。
未按公允價值列賬的金融工具的公允價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 | | 攜帶 金額 | | 估計數 公允價值 |
| (單位:百萬美元) |
資產(負債): | | | | | | | |
CIV的資產 | $ | 27 | | | $ | 27 | | | $ | 19 | | | $ | 19 | |
其他資產(包括其他投資資產) | 79 | | | 80 | | | 79 | | | 80 | |
金融保證保險合同(一) | (2,153) | | | (1,635) | | | (2,244) | | | (1,811) | |
長期債務 | (1,695) | | | (1,597) | | | (1,694) | | | (1,593) | |
其他負債 | (24) | | | (24) | | | (15) | | | (15) | |
____________________
(一)賬面金額包括與金融保證保險合同保費、損失、救助代位權和其他可收回的再保險淨額相關的資產和負債。
10. 所得税
概述
根據百慕大法律,AGL或AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(統稱為百慕大子公司)於2023年和2024年第一季度無需繳納百慕大所得税、公司税或利得税或預扣税、資本利得税或資本轉讓税。 AGL的美國,英國法國子公司須繳納美國、英國和法國當局分別提交適用的納税申報表。此外,AGRO是一家百慕大註冊公司,已根據《國內税收法》第953(d)條選擇作為美國國內公司徵税。
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AGL是英國的税務居民,儘管它仍然是一家總部位於百慕大的公司,其行政和總部職能繼續在百慕大進行。
AGUS向其所有美國子公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司agro和AG Intermediate Inc.提交了自己的合併聯邦所得税申報單。
2023年7月,英國政府通過立法,實施經濟合作與發展組織(OECD)的基礎侵蝕和利潤轉移(BEPS)兩支柱收入納入規則。這包括一項跨國充值税,該税將適用於大型跨國公司從2023年12月31日或之後開始的會計期間。這將適用於AGL及其子公司,要求最低有效税率為15在其運營的所有司法管轄區。
此外,2023年12月27日,百慕大政府頒佈了企業所得税,税率為15該%將適用於2025年1月1日或之後開始的會計期間。公司所得税制度的頒佈要求本公司首次確認百慕大遞延税項,並在包括頒佈日期在內的期間確認。經濟轉型調整(ETA)等於本公司每個百慕大保險子公司截至2023年9月30日的公允市值與資產和負債賬面價值之間的差額,導致建立了遞延税項資產和相應利益#美元。1892023年第四季度報告的百萬美元合併運營報表。預計預計ETA將在10至15幾年,從2025年開始。
納税資產(負債)
遞延和流動税項資產(負債)
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬) |
遞延税項淨資產(負債) | $ | 256 | | | $ | 250 | |
當期税金淨資產(負債) | (39) | | | (9) | |
評税免税額
本公司的結論是,在權衡了GAAP要求的所有正面和負面證據後,遞延税項資產更有可能完全變現。被認為是積極的證據包括公司在過去一年中獲得的累計收入三年以及應當計入應納税所得額的重大非勞動保費收入。積極的證據勝過任何存在的消極證據。因此,本公司認為,與剩餘遞延税項資產相關的估值撥備並無必要。該公司將繼續按季度分析估值津貼的需求。
2024年至2023年期間市場狀況的變化,包括利率上升,導致與未實現税項資本損失淨額相關的遞延税項資產入賬。在評估該等遞延税項資產的可回收性時,如有需要,本公司會考慮持有相關證券以收回價值的能力及意向,以及上文所述的其他因素。截至2024年3月31日和2023年12月31日,根據所有現有證據,包括資本損失結轉能力,本公司得出結論,與可供出售證券投資組合的未實現税項資本損失相關的遞延税項資產預計更有可能實現。
所得税撥備
然而,本公司中期財政期間的所得税撥備並非基於估計的年度有效税率,例如由於損失準備金、其信用衍生工具和VIE的公允價值以及匯兑損益的可變性,使本公司無法預測2024年全年的可靠估計年度有效税率和税前收入。對每個過渡期的撥備進行離散計算。
他説,公司的整體有效税率根據收入在不同司法管轄區的分配而波動。實際税率反映了公司每一家運營子公司確認的收入比例,
•美國子公司按美國邊際企業所得税率徵税 21%,
•這家法國子公司按法國公司邊際税率25%,
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•百慕大子公司按百慕大邊際公司税率0%,除非通過選舉繳納美國税,以及
•英國子公司按英國邊際公司税率252023年4月1日起至19截至2023年3月31日或之前的期間的百分比自2024年1月1日起,英國採用了全球最低税率為15%根據經合組織的BEPS支柱兩項規則。
應課税管轄區所得税撥備與按法定税率計提的預期税收撥備之間的差額的對賬如下。
有效税率調節
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
預期税收撥備(優惠) | $ | 23 | | | $ | 20 | |
免税利息 | (2) | | | (3) | |
NCI | (1) | | | (3) | |
| | | |
州税 | 2 | | | 3 | |
外國税 | 5 | | | 5 | |
全球最低税 | 5 | | | — | |
| | | |
基於股票的薪酬 | — | | | 1 | |
其他 | (1) | | | — | |
所得税撥備(福利)總額 | $ | 31 | | | $ | 23 | |
實際税率 | 21.4 | % | | 19.1 | % |
預期税收撥備(優惠)的計算方法是每個司法管轄區的税前收入乘以將對其徵税的司法管轄區的法定税率。如果一個司法管轄區出現税前虧損,而另一個司法管轄區出現税前收益,則合併預期税率可能高於或低於任何一個單獨的法定税率。
下表列出了按司法管轄區分列的税前收入和收入。
按税區劃分的税前收益(虧損)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
美國 | $ | 129 | | | $ | 108 | |
百慕大羣島 | 30 | | | 25 | |
英國 | (11) | | | (11) | |
法國 | (4) | | | (2) | |
總計 | $ | 144 | | | $ | 120 | |
按税收管轄區劃分的收入
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
美國 | $ | 204 | | | $ | 235 | |
百慕大羣島 | 36 | | | 35 | |
英國 | 6 | | | 13 | |
法國 | (1) | | | — | |
總計 | $ | 245 | | | $ | 283 | |
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在保險損失不成比例的情況下,司法管轄區的税前收入可能與司法管轄區的收入不成比例。
審計
截至2024年3月31日,AGUS已與美國國税局(IRS)進行了2018年展望的開放納税年度,目前正在接受2018年和2019年納税年度的審計。截至2024年3月31日,Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.已在2020年之前向國税局開放納税年度,目前尚未接受國税局的審計。2022年9月,英國税務海關總署(HMRC)完成了對Assured Guaranty的業務風險審查,該審查於2022年7月開始,並將英國企業税評為低風險評級2023年12月,英國税務海關總署(HMRC)對該公司2021年英國發布調查納税申報表。截至2023年12月31日,公司在英國子公司與HMRC簽訂了2021年未來的開放納税年度。該公司的法國子公司目前尚未接受審查,其開放納税年度為2020年。
11. 承付款和或有事項
法律訴訟
訴訟是在公司正常經營過程中發生的。根據現有資料,本公司管理層認為,針對本公司的個別或整體訴訟的預期結果不會對本公司的財務狀況產生重大不利影響,儘管針對本公司的訴訟在一個財政季度或年度的不利解決可能會對本公司在該特定季度或年度的經營業績或流動資金產生重大不利影響。
此外,在各自業務的正常運作過程中,AGL的若干保險子公司涉及與第三方的訴訟,以追回前期支付的保險損失或防止或減少未來的損失。例如,該公司參與了波多黎各聯邦地區法院的若干法律訴訟,以強制執行或捍衞其在其為波多黎各及其相關當局和公共公司提供保險的義務方面的權利。有關這類行動的説明,見附註3“波多黎各風險敞口”一節,未清償風險敞口。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的,任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度的影響都可能對公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。2023年第一季度,公司減少了之前記錄的應計項目#美元20百萬美元至零與訴訟的發展有關。
此外,該公司還不時收到監管機構的傳票和質詢。
訴訟
2011年11月28日,雷曼兄弟國際(歐洲)(管理中)(LBIE)起訴AGC的附屬公司AG Financial Products Inc.(AGFP),後者過去曾根據CDS向交易對手提供信用保護。根據這些CDS,AGC充當AGFP的信貸支持提供商。LBIE的申訴是在紐約州最高法院(法院)提起的,聲稱違反了基於AGFP於2008年12月終止的默示誠信和公平交易契約。九LBIE和AGFP之間的信用衍生品交易,以及基於AGFP於2009年7月終止的違約和違反誠信與公平交易默示契約的索賠28LBIE和AGFP之間的其他信用衍生品交易以及AGFP與這些交易相關的終止付款的計算28其他信用衍生產品交易。在LBIE違約後,AGFP已按照AGFP與LBIE之間的協議終止了有關交易,並正確計算出LBIE欠AGFP約$4被駁回的索賠(如下所述)百萬美元和約#美元21,而LBIE在起訴書中稱,AGFP欠LBIE一筆約#美元的終止款1.4十億美元。2013年3月15日,法院批准了AGFP關於駁回與九信貸衍生品交易,並縮小了LBIE關於28其他信用衍生產品交易。在2023年3月8日的長凳審判之後,法院做出了裁決,並做出了有利於AGFP的裁決。2023年6月30日,書記官作出了有利於AGFP的判決,數額約為$54百萬元加判決後簡單利息,年利率為8%。2023年7月1日,AGFP向法院提出動議,判給它大約$58截至2023年3月,AGFP發生的律師費和開支為100萬美元。雙方就這項動議就律師費達成保密和解,AGFP於2023年10月30日在沒有損害的情況下撤回了動議。2023年9月22日,LBIE對法院的審後決定向紐約上訴法庭的第一司法部門(上訴法庭)提出上訴。2024年3月14日,上訴審判庭維持法院判決。4月15日,
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2024年,LBIE請求許可在上訴庭重新審理其上訴,或者向紐約上訴法院上訴。該公司沒有在其財務報表中累積其所做出的判決或其尋求的律師費。
12. 股東權益
其他全面收入
下表呈列累計其他全面收益(AOCI)各組成部分的變化以及從AOCI中重新分類至簡明綜合經營報表中相應項目的影響。
按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以下投資的未實現淨收益(虧損): | | ISCR打開 FG VIE的追索責任 | | 累計 翻譯 調整,調整 | | 現金流 樹籬 | | AOCI合計 |
| 無信用減值 | | 信貸減值 | | | | |
| (單位:百萬) |
平衡,2023年12月31日 | $ | (202) | | | $ | (104) | | | $ | (20) | | | $ | (38) | | | $ | 5 | | | $ | (359) | |
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | (31) | | | 10 | | | (2) | | | 1 | | | — | | | (22) | |
減去:金額從AOCI重新分類為: | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | (2) | | | 10 | | | — | | | — | | | — | | | 8 | |
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (1) | |
税前合計 | (2) | | | 10 | | | (1) | | | — | | | — | | | 7 | |
税收(規定)優惠 | — | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
從AOCI重新分類的税後淨額總額 | (2) | | | 9 | | | (1) | | | — | | | — | | | 6 | |
其他全面收益(虧損) | (29) | | | 1 | | | (1) | | | 1 | | | — | | | (28) | |
餘額,2024年3月31日 | $ | (231) | | | $ | (103) | | | $ | (21) | | | $ | (37) | | | $ | 5 | | | $ | (387) | |
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按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以下投資的未實現淨收益(虧損): | | ISCR打開 FG VIE的追索責任 | | 累計 翻譯 調整,調整 | | 現金流 樹籬 | | AOCI合計 |
| 無信用減值 | | 信貸減值 | | | | |
| (單位:百萬) |
平衡,2022年12月31日 | $ | (343) | | | $ | (110) | | | $ | (23) | | | $ | (45) | | | $ | 6 | | | $ | (515) | |
重新分類前的其他綜合收益(虧損) | 91 | | | 1 | | | (2) | | | 2 | | | — | | | 92 | |
減去:金額從AOCI重新分類為: | | | | | | | | | | | |
已實現投資淨收益(虧損) | 3 | | | (5) | | | — | | | — | | | — | | | (2) | |
FG VIE的公允價值收益(虧損) | — | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (1) | |
税前合計 | 3 | | | (5) | | | (1) | | | — | | | — | | | (3) | |
税收(規定)優惠 | (1) | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
從AOCI重新分類的税後淨額總額 | 2 | | | (4) | | | (1) | | | — | | | — | | | (3) | |
其他全面收益(虧損) | 89 | | | 5 | | | (1) | | | 2 | | | — | | | 95 | |
平衡,2023年3月31日 | $ | (254) | | | $ | (105) | | | $ | (24) | | | $ | (43) | | | $ | 6 | | | $ | (420) | |
股份回購
2024年5月2日,AGL董事會(董事會)授權回購額外美元300其百萬股普通股。截至2024年5月7日,公司獲準購買美元414其百萬股普通股。該公司預計不時在公開市場或私下談判交易中回購股份。該計劃下股票回購的時間、形式和金額由管理層自行決定,並將取決於多種因素,包括母公司可用的資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。董事會可隨時修改、延長或終止回購計劃。它沒有到期日期。
股份回購
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
期間 | | 回購股份數量 | | 付款總額(1) (單位:百萬) | | 每股平均支付價格(1) |
2023年(1月1日至3月31日) | | 36,369 | | | $ | 2 | | | $ | 62.23 | |
2023年(4月1日至6月30日) | | 453,942 | | | 24 | | | 53.08 | |
2023年(7月1日至9月30日) | | 1,065,902 | | | 64 | | | 59.67 | |
2023年(10月1日至12月31日) | | 1,659,680 | | | 109 | | | 65.83 | |
總計2023年 | | 3,215,893 | | | $ | 199 | | | $ | 61.95 | |
2024年(1月1日至3月31日) | | 1,539,278 | | | 129 | | | 84.07 | |
2024年(4月1日至5月7日) | | 750,280 | | | 61 | | | 80.70 | |
總計2024年 | | 2,289,558 | | | $ | 190 | | | $ | 82.96 | |
____________________
(1) 不包括佣金和消費税。
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13. 每股收益
每股收益的計算
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬,每股除外) |
基本每股收益(每股收益): | | | |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | $ | 109 | | | $ | 81 | |
減去:非既得股東可獲得的已分配和未分配的收入(虧損) | 1 | | | — | |
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損) | $ | 108 | | | $ | 81 | |
基本股份 | 55.6 | | | 59.1 | |
基本每股收益 | $ | 1.94 | | | $ | 1.37 | |
| | | |
稀釋每股收益: | | | |
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損) | $ | 108 | | | $ | 81 | |
另外:對AGL及其子公司的非既得利益股東可獲得的未分配收入(虧損)進行重新分配 | — | | | — | |
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收益(虧損),稀釋後 | $ | 108 | | | $ | 81 | |
基本股份 | 55.6 | | | 59.1 | |
稀釋性證券: | | | |
限制性股票獎勵 | 1.5 | | | 1.3 | |
稀釋後股份 | 57.1 | | | 60.4 | |
稀釋每股收益 | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
潛在攤薄證券因反攤薄效應而被排除在每股收益計算之外 | 0.1 | | | 0.1 | |
第二項:管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
前瞻性陳述
本10-Q表格包含的信息包括或基於1995年《私人證券訴訟改革法》意義上的前瞻性陳述。前瞻性陳述提供了對Assured Guaranty有限公司(AGL)及其子公司(與AGL、Assured Guaranty或本公司統稱)未來事件的預期或預測。這些陳述可以通過它們不嚴格地與歷史或當前事實相關,而與未來的經營或財務業績相關的事實來識別。
Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陳述都是基於當前的預期和當前的經濟環境,可能被證明是不正確的。Assured Guaranty的實際結果可能與前瞻性信息和陳述中表達的、暗示的或預測的結果大不相同。
•通貨膨脹、利率、世界信貸市場或其部分、信貸利差、匯率或一般經濟狀況的重大變化,包括經濟衰退或滯脹的可能性;
•地緣政治風險,包括俄羅斯入侵烏克蘭和北大西洋公約組織(北約)與俄羅斯故意或意外升級的風險、中東衝突、伊朗核計劃對抗、美(美)中國戰略競爭和追求技術獨立;
•全球恐怖主義風險,來自中東和烏克蘭/俄羅斯衝突的威脅增加,以及2024年美國總統選舉的兩極分化政治環境;
•人工智能、機器學習和其他技術進步的影響,包括可能增加惡意網絡攻擊、傳播錯誤信息和擾亂市場的風險;
•美國政府關門的可能性,美國政府債務或相關機構、機構或工具發行、擔保或擔保的工具的償付違約,以及其信用評級下調的可能性;
•公共衞生危機,包括流行病和地方病,以及政府和私營部門為應對這類事件採取的行動;
•世界金融和資本市場的發展,包括美國銀行機構財務狀況的壓力,以及不受監管的金融機構越來越多地參與這些市場可能導致資產損失或估值降低,這些市場的流動性和信用減少和/或收縮,這對保險債務人的償還率、Assured Guaranty的保險損失或追回經驗或Assured Guaranty的投資產生不利影響;
•可獲得的保險機會減少和/或對被保證保證保險的需求減少;
•預算或養老金不足或其他因素可能會導致州、地區和地方政府及其相關當局和公共公司對擔保保險或再保險的債務產生信貸損失或流動性索賠;
•保險損失,包括與相關法律訴訟有關的損失,超過Assured Guaranty預期的損失,或Assured Guaranty未能實現其保險敞口預期損失估計中假定的損失追回,包括Assured Guaranty波多黎各電力局敞口的最終解決,或因Assured Guaranty波多黎各電力局敞口的最終解決或與已解決的波多黎各敞口解決有關的證券所收回的金額;
•保證擔保履行保單規定的義務對遺留擔保波多黎各債券的影響;
•競爭加劇,包括來自金融擔保行業的新進入者、拒付保險以及銀行和保險公司可獲得的其他形式的資本節約或風險辛迪加;
•Assured Guaranty對其投資組合進行的投資,包括另類投資,可能沒有產生預期的收益,或在Assured Guaranty需要流動性時減少流動性,或造成其他負面或意想不到的後果;
•Assured Guaranty與Sound Point Capital Management,LP(Sound Point,LP)及其某些投資管理附屬公司(連同Sound Point,LP,Sound Point)和/或Assured Healthcare Partners LLC(AHP)的交易對Assured Guaranty及其與其股東、監管機構、評級機構、員工和債務人的關係以及對資產管理業務的影響對Sound Point,LP和AHP的業務及其與各自客户和員工的關係產生了影響;
•Assured Guaranty進行的戰略交易,包括與Sound Point和/或AHP交易的完成,沒有產生預期的好處或使Assured Guaranty遭受負面後果的可能性;
•無法控制Assured Guaranty持有少數股權的實體的業務、管理或政策;
•市場波動對Assured Guaranty按市價計價的資產和負債的公允價值的影響,包括其某些投資、作為衍生品入賬的合同、其承諾資本證券、其綜合投資工具和某些綜合可變利益實體;
•評級機構的行動,包括評級下調、前景改變、將評級列入降級觀察名單,或隨時改變AGL或其任何保險子公司的評級標準,和/或AGL或其任何子公司發行的任何證券,和/或AGL的保險子公司承保的交易;
•保證擔保無法以可接受的條件獲得外部資金來源;
•適用的會計政策或做法的變化;
•適用法律或法規的變化,包括保險、破產法和税法,或其他政府行為;
•Assured Guaranty業務戰略執行困難;
•關鍵人員流失;
•合併、收購和資產剝離的影響;
•自然或人為災害;
•氣候變化對Assured Guaranty業務的影響以及針對此類風險採取的監管行動;
•在提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的文件中確定的其他風險因素;
•目前尚未確定的其他風險和不確定性;以及
•管理層對這些因素的反應。
上述對重要因素的審查不應被解釋為詳盡無遺,應與本10-Q表中包含的其他警告性聲明以及公司2023年10-K表年度報告中包含的風險因素一起閲讀。除非法律要求,否則公司沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來發展或其他原因。然而,建議投資者參考公司在提交給美國證券交易委員會的報告中就相關主題所做的任何進一步披露。
如果這些或其他風險或不確定性中的一個或多個成為現實,或者如果公司的基本假設被證明是不正確的,實際結果可能與公司預測的大不相同。這份10-Q表格中的任何前瞻性陳述都反映了公司對未來事件的當前看法,並受到與其運營、運營結果、增長戰略和流動性有關的這些和其他風險、不確定性和假設的影響。
對於這些陳述,公司要求保護1933年證券法第27 A條(經修訂)(證券法)和1934年證券交易法第21 E條(經修訂)(交易法)中包含的前瞻性陳述的安全港。
可用信息
**公司維護一個互聯網站:Www.assuredguaranty.com。該公司在其網站上免費提供(根據Www.assuredGuaranty.com/美國證券交易委員會-備案)在公司向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提交這些材料後,公司的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告Form 10-Q、Form 8-K的當前報告以及根據交易所法案第13(A)或15(D)節提交或提供的報告的修正案。該公司還免費通過其網站(在Www.assuredGuaranty.com/治理)鏈接到公司的公司治理準則、公司的全球道德準則、AGL的公司細則和董事會委員會章程。此外,美國證券交易委員會還設有一個網站(位於Www.sec.gov),其中包含報告、委託書和信息聲明,以及有關以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的其他信息。
該公司經常在其網站上為投資者發佈重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/COMPANY-STATES更廣泛地説,在投資者信息選項卡下Www.assuredGuaranty.com/Investor-Information和業務選項卡,請訪問Www.assuredGuaranty.com/business)。該公司還在領英(LinkedIn)上保留了社交媒體賬户。Www.linkedin.com/Company/Assured-Guaranty/)。本公司使用其網站,並可能使用其社交媒體賬户作為披露重大信息的手段,並履行其根據美國證券交易委員會法規和FD(公平披露)規定的披露義務。因此,投資者應監督公司報表、投資者信息和以下業務部分
除了跟蹤公司的新聞稿、美國證券交易委員會備案文件、公開電話會議、演示文稿和網絡廣播外,您還可以訪問公司的網站以及公司在領英上的社交媒體賬户。
公司網站或社交媒體帳户上包含的或可能通過其訪問的信息未通過引用併入本報告,也不是本報告的一部分。
概述
業務
該公司報告了保險和資產管理兩個不同部門的經營結果,這與公司首席運營決策者審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。公司的公司部門和其他活動(包括財務擔保VIE(FG VIE)和綜合投資工具(CIV))單獨列報。
在保險領域,該公司向美國和非美國公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。在2023年7月1日之前,公司通過AssuredIM LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理附屬公司(連同AssuredIM LLC、AssuredIM)擔任抵押貸款債券(CLO)和機會基金的投資顧問。自2023年7月1日起,公司將通過其在Sound Point的所有權權益參與資產管理業務。見項目1,財務報表,附註1,業務和列報基礎。
公司部門主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(美國控股公司)債務的利息支出,以及歸因於控股公司活動的其他運營費用,包括某些子公司為控股公司提供的行政服務。其他活動包括合併FG VIE和CIV的效果(FG VIE和CIV合併)。見項目1,財務報表,附註2,分部信息。
經濟環境
根據美國經濟分析局發佈的2024年第一季度預估,在截至2024年3月31日的三個月期間(2024年第一季度),實際國內生產總值按年率計算增長了1.6%,而2023年第四季度的增幅為3.4%。截至2024年3月底,經季節性調整的美國失業率為3.8%,接近年初的3.7%。該公司認為,更強勁的經濟會降低其擔保債務的債務人違約的可能性。
根據美國勞工統計局的數據,在截至2024年3月的12個月中,美國的通貨膨脹率為3.5%,而截至2023年12月的12個月的通貨膨脹率為3.4%。根據英國(U.K.)英國國家統計局表示,在截至2024年3月的12個月裏,包括業主住房成本在內的消費者價格指數為3.8%,低於截至2023年12月的12個月的4.2%。截至2024年3月31日,英國消費價格通脹增加了某些英國敞口的未償還淨面值,截至2024年3月31日,未償還淨面值約為227億美元,還增加了此類敞口部分的未來分期付款預期保費,該部分在敞口期限內至少分期付款支付部分保費。
隨着聯邦公開市場委員會(FOMC)承認有必要抗擊通脹,FOMC在2022年3月再次開始上調聯邦基金利率的目標區間,並表示將減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。從2022年3月到2023年7月,聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率從2022年開始時的0%至0.25%上調至5.25%至5.50%的目標區間。聯邦公開市場委員會一再宣佈,它尋求在較長期內以2%的速度實現最大就業和最大通脹率。聯邦公開市場委員會在確定進一步的政策緊縮在多大程度上可能適合隨着時間的推移將通貨膨脹率恢復到2%時,表示它將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後以及經濟和金融發展。自2023年7月會議以來,聯邦公開市場委員會一直將聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%之間,包括在2024年4月30日至5月1日舉行的最近一次會議上,聲明將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。
利率和信用利差的水平和方向對公司的影響是多方面的。一方面,較高的利率可能會降低公司投資組合中目前持有的固定期限證券的公允價值,抑制市政債券的發行,並對公司為其付款提供保險的一些債務人的財務產生負面影響。另一方面,較高的利率增加了該公司在大多數美國市政債券交易中收取溢價的基礎。更高的利率通常還伴隨着更大的利差,這也可能增加它對這些產品收取的溢價水平。
30年AAA市政市場數據(MMD)利率是該公司最大的金融保證保險市場--美國公共財政--利率的衡量標準。截至2024年3月的季度,MMD利率平均為3.57%,低於截至2023年12月的季度平均4.06%,但高於截至2023年3月的季度3.37%的平均水平。與此同時,在截至2024年3月的季度裏,30年期BBB級一般債券與30年期AAA MMD之間的差額或信用利差平均為92個基點(Bps),低於截至2023年12月的季度的平均100個基點,也低於截至2023年3月的季度的平均101個基點。該公司認為,隨着時間的推移,更大的利差可能會使其能夠提高新業務的保費費率,更高的利率也可能增加本公司從其主要固定期限證券上獲得的收入。
此外,該公司認為,較高的利率正在阻止一些房主搬家,因為許多人被鎖定在他們所居住的房屋的較低抵押貸款利率,這反過來限制了房屋庫存,並導致房價上漲,因為需求超過了供應。房價的上漲可能會使該公司承保的不良住房抵押貸款支持證券(RMBS)受益。全美房地產經紀人協會報告説,從2023年3月到2024年3月,現房銷售同比下降3.7%,而從2023年3月(375,300美元)到2024年3月(393,500美元),現房銷售價格中值上漲4.8%。
關鍵業務戰略
該公司不斷評估其業務戰略,目前正在實施三個領域的關鍵業務戰略:(I)保險;(Ii)資產管理和另類投資;以及(Iii)資本管理。
保險
該公司尋求通過新業務的產生、收購傳統財務擔保人或對其保險投資組合進行再保險來發展保險業務,並繼續減少其現有保險投資組合的損失。
投保組合的增長
該公司尋求通過在其每個市場(公共財政(包括基礎設施)和結構性金融)進行新的業務生產來擴大其金融保證保險組合。該公司認為,波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓等市政債務人的高調違約以及新冠肺炎大流行等事件使人們更加認識到債券保險的價值,並刺激了對該產品的需求。本公司相信市場對其保險的需求將會持續,因為對於本公司所擔保的風險,本公司承擔信貸選擇、分析、條款談判、監察及在必要時減輕損失的任務。本公司相信其保險:(I)鼓勵散户投資者購買此類債券,而散户投資者在分析市政債券方面的資源通常較本公司為少;(Ii)使機構投資者能夠更有效地運作;及(Iii)讓規模較小、知名度較低的發行人以更具成本效益的方式進入市場。
從2008年金融危機開始到2020年初,低利率環境和緊縮的美國市政信貸利差抑制了對債券保險的需求,與金融危機前的水平相比。在2020年初新冠肺炎疫情爆發後,由於市場擔心新冠肺炎疫情對部分市政信貸的影響,信用利差最初擴大,從而即使在低利率環境下也改善了對金融保證保險的需求,然後在2022年再次收窄。該公司相信,隨着時間的推移,更大的信用利差可能會改善對債券保險的需求。
在基礎設施和結構性金融市場的某些領域,公司相信其財務擔保產品與其他融資選擇具有競爭力。例如,某些投資者可能會通過增加公司的擔保而獲得有利的資本要求待遇。該公司認為其參與基礎設施和結構性融資交易是有益的,因為此類交易使公司的商業機會和風險狀況多樣化,超出了美國公共財政。基礎設施和結構性金融領域新業務生產的時機通常受到較長交貨時間的影響,因此可能因時期而異。
美國市政市場數據和債券保險滲透率(1)
基於銷售日期
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 | | 2023年第一季度 | | 截至2023年12月31日止年度 |
| (以十億美元計,問題數量和百分比除外) |
標準桿: | | | | | |
新發行的市政債券 | $ | 99.1 | | | $ | 74.1 | | | $ | 362.8 | |
總投保額 | $ | 7.1 | | | $ | 5.7 | | | $ | 31.8 | |
由保證保證投保 | $ | 3.8 | | | $ | 3.4 | | | $ | 19.5 | |
問題數量: | | | | | |
新發行的市政債券 | 1,613 | | | 1,385 | | | 7,268 | |
總投保額 | 318 | | | 260 | | | 1,397 | |
由保證保證投保 | 152 | | | 124 | | | 645 | |
債券保險市場滲透率的基礎是: | | | | | |
帕爾 | 7.2 | % | | 7.7 | % | | 8.8 | % |
問題數量 | 19.7 | % | | 18.8 | % | | 19.2 | % |
單杆A標準桿售出 | 26.6 | % | | 38.3 | % | | 31.1 | % |
單A成交成交 | 62.5 | % | | 63.3 | % | | 61.6 | % |
2500萬美元及以下成交價 | 23.0 | % | | 24.2 | % | | 24.6 | % |
成交金額2,500萬元及以下 | 24.1 | % | | 22.3 | % | | 23.6 | % |
____________________
(一)數據來源:表格中的金額為湯森路透報導的金額。該表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP交易,其中某些交易也被公司視為公共財政業務。
該公司還考慮收購財務擔保投資組合的機會,無論是通過收購不再積極承保新業務的財務擔保人,還是通過通常通過再保險或新業務進行保險的投資組合。這些交易使公司能夠改善其未來的收益並部署多餘的資本。
減少損失
為了避免、減少或挽回其保險投資組合中的損失和潛在損失,該公司採用了多項戰略。
在公共財政領域,該公司相信,它的經驗和準備部署的資源,以及作為解決方案一部分提供債券保險或其他貢獻的能力,在陷入困境的公共財政情況下,比沒有它參與的情況下會產生更有利的結果。該公司在談判與波多黎各聯邦債務重組、波多黎各相關當局和公共公司以及底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓的各種義務有關的各種協議方面所發揮的作用就説明瞭這一點。該公司還將在適當的情況下提起訴訟,以強制執行其權利。例如,該公司發起了若干法律行動,以執行其在波多黎各聯邦的義務及其相關當局和公共公司的各種義務方面的權利。
2022年,由於公司面臨波多黎各電力局(PREPA)以外的波多黎各保險信用違約的決議(2022年波多黎各決議),公司收到了現金、新的一般義務債券(新的GO債券)、由通行費收入支持的新債券(通行費債券,以及新的GO債券、新的回收債券)和或有價值工具(CVIS)。CVIS旨在為債權人提供與波多黎各5.5%的銷售額表現優異相關的額外回收,並根據2020年5月經認證的財政計劃預測使用税收收入,但受年度和終身上限的限制。該公司未來可能會出售其繼續持有的任何CVI。該公司繼續努力解決其尚未解決的波多黎各違約風險敞口PREPA。有關波多黎各的事態發展和該公司正在進行的相關追償訴訟的更多信息,請參見下文第1項財務報表、附註3、未償還風險和保險投資組合部分。
多年來,該公司一直在與其承保的部分RMBS交易的服務商合作,鼓勵服務商為陷入困境的借款人提供替代方案,鼓勵他們繼續償還貸款,以幫助改善相關RMBS的表現。
為了減輕保險損失的經濟影響,公司還可以購買價格有吸引力的債券,包括它已投保並預計將支付損失的低於投資級(大)債券。截至2024年3月31日,減損證券的公允價值(不包括本公司的保險價值)為4.64億美元。
在某些情況下,公司保單的條款或某些結算單和決議的條款使其可以選擇在其已支付索賠的債務的基礎上加速支付本金,從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時行使這一選擇權,它使用現金,但減少了預計的未來損失。本公司還可通過為再融資債券提供保險或購買再融資債券,或兩者兼而有之,為再融資債券的發行提供便利。退還債券可能會為發行人提供付款減免。
資產管理和另類投資
直到2023年7月1日,該公司一直通過AssuredIM實施其資產管理戰略。隨着Sound Point交易和AHP交易的完成,自2023年7月1日起,公司通過其在Sound Point的所有權權益參與資產管理業務,不再直接為第三方管理投資。該公司在Sound Point的所有權權益進一步推動了其參與基於費用的收益流的戰略,該流獨立於其金融擔保業務產生的基於風險的保費。通過增加AssuredIM管理的資產(AUM)(不包括與AHP有關的AUM),Sound Point業務得到加強。關於Sound Point交易的説明,見項目1,財務報表,附註1,業務和列報基礎。
該公司預計,與Sound Point的關係也將增加其另類投資機會。在7月份Sound Point交易和AHP交易完成後,該公司已將其同意投資於另類投資的總金額增加到15億美元,其中包括10億美元的Sound Point管理投資,這還有待監管部門的批准。在這15億美元中,美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)被授權投資至多7.5億美元,外加先前分配的1.62億美元的收益,截至2024年3月31日總計9.12億美元。截至2024年3月31日,Agas對Sound Point和AHP管理的基金(Sound Point和AHP基金)的承諾為7.72億美元。
資本管理
該公司制定了在Assured Guaranty集團內有效管理資本的戰略。
從2013年至2024年5月7日,公司以約51億美元的價格回購了1.46億股普通股,約佔2013年回購計劃開始時已發行股份總數的75%。2024年5月2日,AGL董事會(董事會)授權回購額外3億美元的公司普通股。根據這一授權和之前的授權,截至2024年5月7日,該公司被授權購買4.14億美元的普通股。股票可不時在公開市場或私下協商的交易中回購。根據該計劃回購股份的時間、形式和金額由管理層酌情決定,並將取決於各種因素,包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。回購計劃可由董事會隨時修改、延長或終止,且沒有到期日。有關公司回購普通股的更多信息,請參見財務報表第1項,附註12,股東權益。
股份回購摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 金額(1) | | 股份數量 | | 平均價格 每股(1) |
| (單位:百萬,不包括每股數據) |
2013 - 2023 | $ | 4,860 | | | 144.09 | | | $ | 33.73 | |
2024年(第一季度) | 129 | | | 1.54 | | | 84.07 | |
2024年(至5月7日) | 61 | | | 0.75 | | | 80.70 | |
自2013年初以來的累計回購 | $ | 5,050 | | | 146.38 | | | 34.50 | |
____________________
(1) 不包括佣金和消費税。
截至2024年3月31日,自2013年初以來累計回購普通股的估計增值效應約為:每股AGL應佔股東權益49.49美元,調整後營業股東權益每股53.50美元,調整後賬麪價值每股89.47美元。
本公司考慮在其資本結構中適當的債務和股權的組合。2023年,公司發行了3.5億美元2028年到期的6.125%優先債券,並將所得資金主要用於贖回3.3億美元2024年到期的5%優先債券。自2017年第二季度以來,AGUS還購買了AGMH未償還次級債券的1.54億美元本金。
公司可以選擇在未來贖回或額外購買這筆或其他公司債務。見“-流動性和資本資源-AGL及其美國控股公司。”
執行摘要
這份管理層討論和分析的執行摘要重點介紹了選定的信息,可能不包含對本季度報告的讀者很重要的所有信息。有關事件、趨勢和不確定性以及資本、流動性、信用、運營和市場風險以及影響公司的關鍵會計政策和估計的更詳細描述,請閲讀本季度報告全文以及公司2023年年度報告Form 10-K。
公司淨收入波動的主要驅動因素包括:損失和虧損調整費用(LAE)、信用衍生工具、FG VIE、CIV、CVIS和承諾資本證券(CCS)的公允價值變化,以及外匯收益(損失)、保險債務的償還水平、公司另類投資價值的變化、任何大型交易的影響、結算、折算和減少虧損戰略等。除其他因素外,法律法規的變化也可能對特定報告期內報告的淨收益或虧損產生重大影響。
保證擔保的財務表現
財務業績
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (單位:百萬,每股除外) |
公認會計原則 | | | | | | | |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
每股攤薄後可歸因於AGL的淨收益(虧損) | | | | | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
加權平均稀釋股份 | | | | | 57.1 | | | 60.4 | |
| | | | | | | |
非公認會計原則 | | | | | | | |
調整後營業收入(虧損)(1) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
調整後每股稀釋後營業收入 | | | | | $ | 1.96 | | | $ | 1.12 | |
加權平均稀釋股份 | | | | | 57.1 | | | 60.4 | |
| | | | | | | |
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業收入 | | | | | $ | — | | | $ | (4) | |
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的每股營業收入 | | | | | $ | — | | | $ | (0.06) | |
| | | | | | | |
調整後營業收入(虧損)總額的構成 | | | | | | | |
保險分部 | | | | | $ | 149 | | | $ | 117 | |
資產管理細分市場 | | | | | 1 | | | (1) | |
公司事業部 | | | | | (37) | | | (44) | |
其他(2) | | | | | — | | | (4) | |
調整後營業收入(虧損) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
| | | | | | | |
保險細分市場 | | | | | | | |
毛保費(GWP) | | | | | $ | 61 | | | $ | 86 | |
新業務生產現值(VP) (1) | | | | | 63 | | | 112 | |
毛票面記錄 | | | | | 3,743 | | | 5,363 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 金額 | | 每股 | | 金額 | | 每股 |
| (單位:百萬,每股除外) |
AGL應佔股東權益 | $ | 5,629 | | | $ | 102.19 | | | $ | 5,713 | | | $ | 101.63 | |
調整後的經營股東權益(1) | 5,932 | | | 107.69 | | | 5,990 | | | 106.54 | |
調整後的賬面價值(1) | 8,665 | | | 157.31 | | | 8,765 | | | 155.92 | |
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業股東權益 | 3 | | | 0.06 | | | 5 | | | 0.07 | |
與FG VIE和CIV合併相關的收益(損失)計入調整後的賬面價值 | (3) | | | (0.05) | | | — | | | — | |
已發行普通股(3) | 55.1 | | | | | 56.2 | | | |
____________________
(1)見“--非GAAP財務計量”,以瞭解未按照美國公認會計原則(GAAP)確定的財務計量的定義、非GAAP財務計量與最直接可比的GAAP計量(如果有)的對賬,以及更多細節。
(2) 與合併FG VIE和CIV的影響有關。
(3) 有關普通股回購的信息,請參閲上文“-概述-關鍵業務策略-資本管理”。
簡明綜合經營成果
簡明綜合經營成果
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至3月31日的三個月, |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (單位:百萬) |
收入: | | | | | | | |
淨賺得保費 | | | | | $ | 119 | | | $ | 81 | |
淨投資收益 | | | | | 84 | | | 81 | |
資產管理費 | | | | | — | | | 26 | |
已實現投資淨收益(虧損) | | | | | 8 | | | (2) | |
信用衍生產品的公允價值收益(損失) | | | | | 10 | | | 15 | |
CCS公允價值損益 | | | | | (10) | | | (16) | |
FG VIE的公允價值收益(虧損) | | | | | (3) | | | (5) | |
CIV的公允價值收益(虧損) | | | | | 22 | | | 58 | |
重新計量的外匯收益(損失) | | | | | (12) | | | 20 | |
證券交易的公允價值收益(損失) | | | | | 26 | | | (2) | |
其他收入(虧損) | | | | | 1 | | | 27 | |
總收入 | | | | | 245 | | | 283 | |
費用: | | | | | | | |
損失和LAE(受益) | | | | | (1) | | | 4 | |
利息支出 | | | | | 23 | | | 21 | |
遞延收購成本(DAC)攤銷 | | | | | 6 | | | 3 | |
員工薪酬、福利和其他運營費用: | | | | | | | |
資產管理子公司 | | | | | — | | | 45 | |
保險及其他附屬公司 | | | | | 97 | | | 92 | |
總費用 | | | | | 125 | | | 165 | |
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損) | | | | | 120 | | | 118 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | | | | | 24 | | | 2 | |
所得税前收入(虧損) | | | | | 144 | | | 120 | |
減去:所得税撥備(福利) | | | | | 31 | | | 23 | |
淨收益(虧損) | | | | | 113 | | | 97 | |
減去:非控股權益 | | | | | 4 | | | 16 | |
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
| | | | | | | |
實際税率 | | | | | 21.4 | % | | 19.1 | % |
2024年第一季度與2023年第一季度比較
2024年第一季度可歸因於AGL的淨收入高於截至2023年3月31日的三個月期間(2023年第一季度),主要原因是:
•2024年第一季度淨賺取保費高於2023年第一季度,主要是由於一筆大型退款交易,以及
•2024年第一季度證券交易的公允價值收益與2023年第一季度的虧損相比。
這些增長部分被以下各項所抵銷:
•2024年第一季度重新計量的外匯損失,與2023年第一季度的收益相比,以及
•其他收入減少,原因是2023年第一季度沖銷了以前記錄的2000萬美元的訴訟應計費用。
本公司的有效税率反映本公司各營運附屬公司確認收入的比例,美國附屬公司一般按21%的美國邊際公司所得税率徵税,英國附屬公司在2023年3月31日前按19%的邊際公司税率徵税,2023年4月1日後按25%的英國邊際公司税率徵税,法國子公司按25%的法國邊際公司税率徵税,百慕大子公司按0%的百慕大邊際公司税率徵税,除非通過選舉或作為美國控制的外國公司繳納美國税。從2024年1月1日起,英國根據經濟合作與發展組織的基數侵蝕和利潤轉移支柱兩項規則,採用了15%的全球最低税率。見項目1,財務報表,附註10,所得税。
調整後的營業收入
2024年第一季度調整後的營業收入為1.13億美元,而2023年第一季度為6800萬美元。這一增長主要是由於2024年第一季度一筆大筆退款交易導致的加速保費收入增加,以及歸類為交易證券的波多黎各CVI的公允價值收益,但與2023年第一季度相比,2024年第一季度的其他收入較低,部分抵消了這一增長,其中包括沖銷以前記錄的訴訟應計費用。有關可歸因於AGL的淨收益(虧損)與調整後的營業收入(虧損)的對賬,請參閲“-經營業績--與公認會計準則對賬”。
賬面價值和調整後的賬面價值
截至2024年3月31日,AGL的股東權益與2023年12月31日相比有所下降,原因是股票回購、投資和股息的未實現虧損,但部分被淨收益所抵消。調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值也主要由於1.29億美元的股票回購和股息而減少,但部分被1.13億美元的營業收入和6100萬美元的調整後賬麪價值抵消。有關AGL應佔股東權益與經調整營運股東權益及經調整賬面價值的對賬,請參閲下文“非公認會計原則財務措施”。
在每股基礎上,截至2024年3月31日,AGL的股東權益、調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值比2023年12月31日有所增加,部分原因是股份回購計劃的增加效應。有關AGL應佔股東權益與經調整營運股東權益及經調整賬面價值的對賬,請參閲“非公認會計準則財務措施”。
其他事項
通貨膨脹率
從一些關鍵指標來看,近幾年美國和英國的消費者價格通脹率高於數十年來的水平,利率普遍上升。英國的消費價格通脹直接影響到公司,因為某些與指數掛鈎的英國債務的風險敞口隨着通脹的增加而增加,而且這種風險敞口中至少在風險敞口期限內以分期付款的方式支付部分保費的未來分期付款預期保費也增加了。消費價格上漲也可能間接影響本公司,使債務人更難償還債務,並可能伴隨着更高的利率。
更高的利率對公司有許多其他方面的影響。例如,較高的利率往往伴隨着更大的信用利差,這可能會使該公司的信用增強產品在市場上更具吸引力,並提高該產品的保費水平。儘管自2022年以來最近加息,但信貸利差擴大的步伐較為温和,與2021年利率較低時相比,市政債券保險在美國公共金融市場的市場滲透率相對持平。隨着時間的推移,較高的利率也會增加該公司從其主要固定期限投資組合中賺取的金額。然而,更高的利率可能反過來降低其以固定利率為主的固定期限投資組合的公允價值,抑制市政債券發行,並對一些承保義務人的財務產生負面影響。
見“-概述-經濟環境”。
俄羅斯入侵烏克蘭
俄羅斯入侵烏克蘭導致許多西方國家對俄羅斯和某些俄羅斯個人實施經濟制裁,全球能源市場混亂,大規模難民流動,以及俄羅斯某些信貸違約。西方政府實施的經濟制裁,以及私營企業關於它們在俄羅斯存在的決定,繼續減少西方與俄羅斯的經濟聯繫,重塑全球
更廣泛的經濟和政治聯繫,公司無法預測衝突對世界或對公司的所有潛在影響。
該公司的監督和財務職能分別審查了該公司的保險和投資組合,沒有發現對烏克蘭或俄羅斯的重大直接敞口。事實上,截至2024年3月31日,該公司對東歐的直接保險敞口一般限於未償還淨面值約2.45億美元,其中包括對波蘭主權債務的2.05億美元淨面值敞口和對匈牙利一條收費公路的4000萬美元淨面值敞口。該公司將所有此類風險敞口評級為投資級。
中東衝突
鑑於最近在中東發生的事件,該公司的監督和財務職能部門已經分別審查了該公司的保險和投資組合,以瞭解其在中東的風險敞口。經審核後,本公司的監察及財資職能並無發現對該等領域有重大直接風險。截至2024年3月31日,該公司在中東地區的直接保險風險敞口一般限於未償還淨面值約5800萬美元,其中包括對認購融資機制的資金承諾;然而,如果該機制下所有未融資的承諾最終得到資金支持,此類風險敞口可能增加到總計約9300萬美元。該公司將所有此類保險風險敞口評級為投資級。
經營成果
關鍵會計估計
根據公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策,這些政策往往涉及很大程度的判斷,並要求公司根據現有信息進行估計和假設,這些估計和假設影響財務報表中報告的資產、負債、收入和費用的數額。估計數字必然會有變動,實際結果可能與估計數字有所不同,而這些差異可能會對簡明綜合財務報表產生重大影響。
關鍵估計和假設會根據歷史發展、市場狀況、行業趨勢和其他在當時情況下合理的信息定期進行評估。不能保證實際結果將與估計和假設相符,也不能保證報告的經營結果在未來不會因這些估計和假設的變化而有實質性差異。
以下是公司認為最依賴於判斷和假設應用的會計政策和估計。
•預計應支付(追回)的損失;
•某些資產和負債的公允價值,主要包括:
•投資
•CIV的資產和負債
•財務總監的資產和負債
•信用衍生品;
•收購日期Sound Point權益法投資的公允價值;
•權益法投資和金融工具減值;
•所得税資產和負債,包括遞延税項資產(負債)的可回收性,包括2023年報告的百慕大遞延税項資產。
有關公司的重要會計政策,請參閲公司2023年年報的Form 10-K第II部分,第8項,財務報表和補充數據,附註1,業務和列報基礎,瞭解公司的重要會計政策,其中包括對提供有關重大估計和假設的進一步細節的適用説明的參考,以及關於敏感性分析的公司2023年年報第II部分,第7A項,關於市場風險的定量和定性披露,瞭解有關敏感性分析的進一步細節。
按細分市場劃分的運營結果
本公司使用財務報表第1項、附註2、分部信息中所述的各分部的調整後營業收入,分析各分部的經營業績。
保險部門業績
保險部門業績
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | |
細分市場收入 | | | | | | | |
淨賺取保費和信貸衍生產品收入 | | | | | $ | 122 | | | $ | 84 | |
淨投資收益 | | | | | 83 | | | 82 | |
證券交易的公允價值收益(損失) | | | | | 26 | | | (2) | |
重計量匯兑損益 | | | | | — | | | 1 | |
其他收入(虧損) | | | | | (2) | | | 25 | |
部門總收入 | | | | | 229 | | | 190 | |
細分市場費用 | | | | | | | |
損失費用(收益) | | | | | 4 | | | 9 | |
| | | | | | | |
DAC攤銷 | | | | | 6 | | | 3 | |
員工薪酬和福利支出 | | | | | 48 | | | 39 | |
其他運營費用 | | | | | 27 | | | 28 | |
部門總費用 | | | | | 85 | | | 79 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | | | | | 40 | | | 30 | |
分部調整後所得税前營業收入(虧損) | | | | | 184 | | | 141 | |
減去:所得税撥備(福利) | | | | | 35 | | | 24 | |
分部調整後營業收入(虧損) | | | | | $ | 149 | | | $ | 117 | |
**淨賺取保費和信用衍生品收入
大多數保費是在金融保證保險合同的合同期限內賺取的,或者在由同質資產池支持的保險義務的情況下,是在剩餘的預期期限內賺取的。本公司定期估計其由同質資產池支持的保險債務的剩餘預期壽命,並根據預期壽命的變化進行預期調整。預定的淨賺取保費每年都在下降,除非被更多的新業務或在業務合併中收購的業務賬簿所取代。其他資料見項目1,財務報表,附註5,作為保險、保費入賬的合同。
加速產生的淨賺取保費可歸因於保險債務預期壽命的變化,原因是:(I)保險債務的退還;或(Ii)通過談判達成的協議或公司行使合同權利加速支付索賠而終止保險債務。
通常,當市政當局和其他公共財政發行人在原定到期日之前償還承保債務時,公共財政市場就會發生類似的退款。當發行人能夠以比目前支付的利率更低的利率為債務再融資時,償還往往會增加。市政當局和其他公共財政發放者與投保債務有關的保費一般在債務發行和投保時預先收取。當發行人償還承保債務時,公司不再面臨付款違約的風險,因此加快了對剩餘的不可退還的遞延保費收入的確認。在過去幾年中,公司傑出業務賬簿的攤銷,以及以前高水平的再融資活動,以及較高的利率環境,導致了較少的再融資機會。
這些終止一般是與受益人協商達成的協議,導致本公司保險義務的終止。終止在結構性金融資產類別中更為常見,但也可能發生在公共金融資產類別中。雖然每次終止可能有不同的條款,但它們都會導致本公司的保險風險到期,相關遞延保費收入的確認加快,以及任何剩餘的應收保費減少。
保險細分市場
淨賺取保費和信用衍生產品收入
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
淨賺取保費: | | | |
財務保證保險: | | | |
公共財政 | | | |
預定淨賺得保費(1) | $ | 65 | | | $ | 62 | |
退款和終止合同 | 37 | | | 4 | |
公共財政總額 | 102 | | | 66 | |
結構性融資 | | | |
預定淨賺得保費(1) | 14 | | | 15 | |
加速度 | 2 | | | — | |
結構性融資總額 | 16 | | | 15 | |
專業保險和再保險 | 2 | | | 1 | |
淨賺得保費總額 | 120 | | | 82 | |
| | | |
信貸衍生品收入 | 2 | | | 2 | |
淨賺取保費和信用衍生產品收入總額 | $ | 122 | | | $ | 84 | |
____________________
(1)它包括折扣的累加。
與2023年第一季度相比,2024年第一季度的淨收入和信用衍生品收入有所增加,主要是由於2024年第一季度的大量退款交易。截至2024年3月31日,財務保證保險的遞延保費淨收入仍需在保險合同有效期內賺取36億美元。
新業務生產
毛保費和
新業務生產
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (單位:百萬) |
GWP | | | | | | | |
公共財政-美國 | | | | | $ | 44 | | | $ | 22 | |
公共財政--非美國 | | | | | 2 | | | 36 | |
結構性金融-美國 | | | | | 13 | | | 28 | |
結構性融資-非美國 | | | | | 2 | | | — | |
全球變暖總和 | | | | | $ | 61 | | | $ | 86 | |
PVP(1): | | | | | | | |
公共財政-美國 | | | | | $ | 43 | | | $ | 22 | |
公共財政--非美國 | | | | | 1 | | | 30 | |
結構性金融-美國 | | | | | 15 | | | 27 | |
結構性金融--非美國(2) | | | | | 4 | | | 33 | |
總PVP | | | | | $ | 63 | | | $ | 112 | |
總帕寫 (1): | | | | | | | |
公共財政-美國 | | | | | $ | 2,909 | | | $ | 2,907 | |
公共財政--非美國 | | | | | — | | | 360 | |
結構性金融-美國 | | | | | 480 | | | 582 | |
結構性金融--非美國(2) | | | | | 354 | | | 1,514 | |
總票面價值 | | | | | $ | 3,743 | | | $ | 5,363 | |
____________________
(1)上表所列價格、PVP和毛票面價值是根據交易結算時的“成交日期”計算的。見“--非公認會計準則財務計量--新業務生產的現值或現值”。2024年和2023年,PVP分別以5.0%和4.0%的折扣。
(2)2023年第一季度的PVP和毛面值分別包括與本公司所作財務擔保相關的未來總收入和風險敞口的現值,根據GAAP,該財務擔保根據會計準則編纂(ASC)460進行會計處理。擔保.
2024年第一季度美國公共財政GWP和PVP高於2023年第一季度的可比GWP和PVP,這主要是由於2024年第一季度完成的幾筆大型運輸收入交易。2024年第一季度,該公司的直接面值債券佔美國市政市場保險發行總額的53%,而2023年第一季度為60%;2024年第一季度,該公司在所有市政債券中的滲透率為3.8%,而2023年第一季度為4.6%。
2024年第一季度的結構性融資GWP和PVP主要歸因於保險證券化和訂閲融資交易。非美國公共金融和結構性金融部門的業務活動往往需要很長的準備時間,因此可能會因時期而異。
財務實力評級
因此,對本公司保險子公司出具的財務擔保的需求可能會受到評級機構分配給它們的信用評級變化的影響。分配給AGL保險子公司的財務實力評級(或類似評級),以及分配評級的評級機構最近一次評級行動(或確認)的日期顯示在下表中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| S全球評級,標準普爾金融服務有限責任公司(S)的一個部門 | | Kroll債券評級 代理處 | | 穆迪評級公司(Moody‘s) | | 上午,最佳公司, Inc. |
Assured Guaranty市政公司(AGM) | AA(穩定)(7/13/23) | | AA+(穩定)(10/20/23) | | A1(穩定)(4/30/24) | | — |
保證擔保公司(自動控制) | AA(穩定)(7/13/23) | | AA+(穩定)(10/20/23) | | A1(穩定)(4/30/24) | | — |
Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re) | AA(穩定)(7/13/23) | | — | | — | | — |
Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO) | AA(穩定)(7/13/23) | | — | | — | | A+(穩定)(7/21/23) |
英國保證擔保有限公司(AGUK) | AA(穩定)(7/13/23) | | AA+(穩定)(10/20/23) | | A1(穩定)(4/30/24) | | — |
保證保證(歐洲)SA(年齡) | AA(穩定)(7/13/23) | | AA+(穩定)(10/20/23) | | — | | — |
評級隨時接受評級機構的持續審查和修改或撤回。此外,該公司定期評估為其每家公司分配的每項評級的價值,評估的結果可能會要求評級機構增加或降低其某些公司的評級。無法保證任何評級機構未來不會對AGL保險子公司的財務實力評級(或類似評級)採取負面行動,也不會自願或應該子公司的要求停止對AGL的一個或多個保險子公司進行評級。
投資收益
淨投資收入是公司從可供出售的固定期限證券和短期投資中賺取的收益以及此類投資組合規模的函數。固定期限證券的投資收益率是投資時市場利率的函數,也是該投資組合中證券的類型、信用質量和期限的函數。
波多黎各發行並作為2022年波多黎各決議的一部分收到的CVIs被歸類為交易,公允價值變化在簡明綜合運營報表中的“交易證券的公允價值收益(損失)”中報告。截至2024年3月31日和2023年12月31日,此類工具的公允價值分別為2.72億美元和3.18億美元。
保險部門的權益法投資包括美國保險子公司在某些另類投資中進行的投資,主要是Sound Point和TPS基金。此類投資的收入(損失)以“被投資者收益(損失)中的權益”報告,通常代表公司在其被投資者收益中所佔的份額。
保險細分市場
投資收益
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
淨投資收益 | | | |
固定期限證券,可供出售: | | | |
外部地管理 | $ | 52 | | | $ | 52 | |
減損證券 | 8 | | | 9 | |
波多黎各,新的復甦債券 | — | | | 3 | |
其他 | 3 | | | 5 | |
短期投資 | 19 | | | 12 | |
公司間貸款 | 2 | | | 2 | |
| | | |
投資收益 | 84 | | | 83 | |
投資費用 | (1) | | | (1) | |
淨投資收益 | $ | 83 | | | $ | 82 | |
| | | |
證券交易的公允價值收益(損失) | $ | 26 | | | $ | (2) | |
| | | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | | | |
克洛斯 | $ | 20 | | | $ | 19 | |
醫療保健 | 4 | | | 8 | |
基於資產的金融/專業金融 | 4 | | | 1 | |
中間市場直接借貸 | 3 | | | — | |
其他 | 9 | | | 2 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | $ | 40 | | | $ | 30 | |
2024年第一季度的淨投資收入從2023年第一季度的8200萬美元增加到8300萬美元,主要是由於短期利率的增加和平均短期餘額的增加,但部分被減損證券收入的下降所抵消。截至2024年3月31日,可供出售的固定期限證券和短期投資的整體税前賬面收益率為3.87%,截至2023年3月31日的税前賬面收益率為3.82%。
由於另類投資的餘額增加和公允價值變化,2024年第一季度被投資人的股本收益(虧損)增至4,000萬美元,而2023年第一季度為3,000萬美元。
其他收入(虧損)
2024年第一季度“其他收入(損失)”減少的主要原因是,2023年第一季度以前記錄的2000萬美元訴訟應計費用被沖銷。更多信息見項目1,財務報表,附註11,承付款和或有事項。
經濟虧損發展
根據合同的特點和公司的控制權,保險投資組合包括在幾種不同會計模式下入賬的保單。關於預計應支付(追回)損失的方法和重大估計的討論,見公司2023年年報10-K表格第二部分第8項財務報表和補充數據附註4,預期應支付(追回)損失。關於每種合同的計量和確認的GAAP會計政策在公司2023年年報Form 10-K的第二部分第8項財務報表和補充數據中列出的附註中介紹:
•附註5:合同作為保險入賬;
•作為信用衍生品入賬的合同附註6;
•附註8適用於功能組別VIE;及
•關於信用衍生工具和FG VIE資產和負債的公允價值方法的附註9。
他説,為了有效地評估和管理整個投保組合的經濟狀況,管理層一致地彙編和分析所有保單的預期損失信息。以下對損失的討論包括保險投資組合中所有合同的預期損失,而不考慮會計模式,除非另有説明。預期應支付(追回)虧損淨額等於預期未來用於支付損失和LAE的現金流出的現值,扣除:(I)預期打撈、代位權和其他回收的流入;(Ii)相關抵押品的超額利差(視情況而定);以及(Iii)轉讓給再保險人的金額。在確定應支付(追回)的淨預期損失時使用的假設,如拖欠、嚴重程度、貼現率和預期的追回時間框架,在各個部門都是一致的,無論使用哪種會計模型。
當前無風險利率用於貼現每個報告期末的預期損失。因此,這些費率在不同時期的變化會影響經濟損失的發展和損失以及LAE。然而,貼現率變化的影響並不表明期內的實際信用損失或改善。截至2024年3月31日和2023年12月31日,用於貼現美國計價風險預期損失(收回)的加權平均貼現率分別為4.44%和4.10%。
下表列出了按會計模型和部門分列的經濟損失發展(效益)的構成,並討論了經濟損失發展(效益)的驅動因素。
應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)
按會計模型
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 應支付(追回)的淨預期損失 | | 淨經濟損失發展(效益) |
| | 自.起 | | 第一季度 |
會計模式 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024 | | 2023 |
| | (單位:百萬美元) |
保險 | | $ | 191 | | | $ | 263 | | | $ | (7) | | | $ | 6 | |
FG VIE(1) | | 241 | | | 240 | | | — | | | 5 | |
信用衍生品 | | 1 | | | 2 | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 433 | | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | 11 | |
| | | | | | | | |
評級為大的淨風險敞口 | | $ | 5,277 | | | $ | 5,521 | | | | | |
____________________
(1) FG VIE預計將支付的損失主要與作為2022年波多黎各決議一部分設立的信託(波多黎各信託)有關。請參閲第1項財務報表、註釋3、未償風險和註釋4、預期將支付的損失(已修復)。
應支付(追回)的淨預期損失
按部門結轉
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年第一季度 |
扇區 | | 截至2023年12月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 | | 淨經濟損失 發展(效益) (2) | | 淨(已付) 已恢復 損失 (1) | | 截至2024年3月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 |
| | (單位:百萬美元) |
公共財政: | | | | | | | | |
美國公共財政 | | $ | 398 | | | $ | (3) | | | $ | (17) | | | $ | 378 | |
非美國公共財政 | | 20 | | | — | | | — | | | 20 | |
公共財政 | | 418 | | | (3) | | | (17) | | | 398 | |
結構性金融: | | | | | | | | |
美國RMBS | | 43 | | | (3) | | | (42) | | | (2) | |
其他結構性融資 | | 44 | | | (1) | | | (6) | | | 37 | |
結構性融資 | | 87 | | | (4) | | | (48) | | | 35 | |
總計 | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | (65) | | | $ | 433 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年第一季度 |
扇區 | | 截至2022年12月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 | | 淨經濟損失 發展(效益) (2) | | 淨(已付) 已恢復 損失(1) | | 截至2023年3月31日將支付(已恢復)的淨預期損失 |
| | (單位:百萬美元) |
公共財政: | | | | | | | | |
美國公共財政 | | $ | 403 | | | $ | 1 | | | $ | (24) | | | $ | 380 | |
非美國公共財政 | | 9 | | | 4 | | | — | | | 13 | |
公共財政 | | 412 | | | 5 | | | (24) | | | 393 | |
結構性金融: | | | | | | | | |
美國RMBS | | 66 | | | 5 | | | 11 | | | 82 | |
其他結構性融資 | | 44 | | | 1 | | | (3) | | | 42 | |
結構性融資 | | 110 | | | 6 | | | 8 | | | 124 | |
總計 | | $ | 522 | | | $ | 11 | | | $ | (16) | | | $ | 517 | |
____________________
(1) 扣除已付損失後,無論該金額是否已與再保險公司結算。已付損失通常在報告期結束後45天結算。此類金額被記錄為可就“其他資產”已付損失收回的再保險。
(2)計入經濟損失發展(收益)的無風險費率變化的影響是,2024年第一季度收益300萬美元,2023年第一季度虧損1000萬美元。
2024年第一季度 淨經濟損失發展
公共財政:2024年第一季度美國公共財政敞口的經濟效益為300萬美元,這主要歸因於各種信貸表現的改善。
美國RMBS:可歸因於美國RMBS的淨收益為300萬美元,主要是由於有擔保的第二留置權沖銷貸款的回收率較高。
2023年第一季度 淨經濟損失發展
1100萬美元的經濟損失主要是由於1000萬美元的貼現率的變化。
保險分部損失費用
因此,經濟淨虧損發展與綜合經營報表中列報的“虧損及LAE(收益)”金額之間的主要差異在於,虧損及LAE(收益):(I)在計算金融保證保險合同的損失準備金時考慮遞延保費收入;(Ii)消除與FG VIE相關的虧損及LAE;及(Iii)不包括信用衍生工具的估計虧損。.
其他保險部門的虧損費用包括金融保證保險合同的損失和LAE以及信用衍生品的損失,但不包括與FG VIE合併相關的抵銷。
對於金融保證保險合同,每筆交易的預期損失將與該交易的遞延保費收入進行比較。預計將支出的損失是指尚未支出的過去或預期未來淨索賠付款。這筆款項將在未來期間隨着遞延保費收入攤銷為金融保證保險單收入而支出。預計應攤銷虧損是指公司對未來期間將確認的已發生虧損的預測,不包括增加的貼現。當預期將支出的虧損超過遞延保費收入時,將在收益中確認超出部分的虧損。因此,在收入中確認損失的時間不一定與在淨經濟損失發展中報告的實際信用減值或改善的時間重合。從傳統金融保證保險公司獲得的業務組合或經驗豐富的投資組合中獲得的交易(尤其是大型交易),通常擁有最大的遞延保費收入餘額。因此,在金融保證保險合同上,淨經濟損失發展和損失與LAE之間的最大差異通常與這些保單有關。
雖然預計將支付(追回)的損失是一項重要的衡量標準,它提供了公司預計在未來期間就所有合同支付或追回的金額的現值,但預計將計入的損失是重要的,因為它
介紹了公司對未來期間將在綜合經營報表中確認的預期淨虧損的預測,因為遞延保費收入攤銷為金融保證保險單的收入。
保險分部損失費用的數額,包括所有保單,不論其形式如何,是上文討論的經濟損失發展數額和特定期間的遞延保費收入攤銷的函數,按合同計算。下表顯示了保險部門的損失費用(福利)。
保險細分市場
損失費用(收益)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
美國公共財政 | $ | 1 | | | $ | 1 | |
| | | |
結構性金融: | | | |
美國RMBS | 2 | | | 6 | |
其他結構性融資 | 1 | | | 2 | |
結構性融資 | 3 | | | 8 | |
保險分部損失費用(收益)合計 | $ | 4 | | | $ | 9 | |
員工薪酬福利費用及其他運營費用
與2023年第一季度相比,2024年第一季度的增長主要歸因於保險部門的員工人數和員工時間分配增加。
資產管理部門業績
資產管理部門業績
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
細分市場收入 | $ | 1 | | | $ | 41 | |
細分市場費用 | — | | | 42 | |
被投資人收益(虧損)中的權益 | 1 | | | — | |
分部調整後所得税前營業收入(虧損) | 2 | | | (1) | |
減去:所得税撥備(福利) | 1 | | | — | |
分部調整後營業收入(虧損) | $ | 1 | | | $ | (1) | |
上表中的結果反映了(I)Assured IM在2023年第一季度的資產管理和績效費用、無形資產攤銷以及薪酬和其他運營費用,(Ii)Sound Point在2024年第一季度的淨收益為400萬美元(Sound Point的結果是滯後一個季度報告的),扣除與Sound Point的基差相關的有限壽命無形資產的攤銷淨額,(Iii)一家賬面價值為400萬美元的小型金融服務諮詢公司的減值損失300萬美元,以及(Iv)其他資產管理相關收入。
企業部門業績
企業部門業績
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (單位:百萬美元) |
收入 | | | | | $ | 5 | | | $ | 2 | |
費用 | | | | | | | |
利息支出 | | | | | 25 | | | 23 | |
員工薪酬和福利支出 | | | | | 10 | | | 9 | |
其他運營費用 | | | | | 12 | | | 16 | |
總費用 | | | | | 47 | | | 48 | |
調整後的所得税前營業收入(虧損) | | | | | (42) | | | (46) | |
減去:所得税撥備(福利) | | | | | (5) | | | (2) | |
調整後營業收入(虧損) | | | | | $ | (37) | | | $ | (44) | |
公司分部利息支出主要涉及美國控股公司發行的債務,也包括部門間利息支出。有關更多信息,請參閲“-流動性和資本資源-AGL及其美國控股公司,應付公司間貸款”。
公司事業部員工薪酬福利支出是根據時間研究進行的費用分配,是指在控股公司活動、資本管理、公司監督和治理方面發生的成本和花費的時間,包括董事董事會費用、法律費用和其他直接或分配費用。2024年第一季度營業費用減少主要是由於與Sound Point交易有關的費用以及2023年第一季度增值税費用增加,但被與房地相關的費用增加部分抵消。
其他(合併FG VIE和CIV的效果)
在合併FG VIE和CIV的影響下,部門間的取消和可報銷基金費用的重新分類在“其他”中列出。見項目1,財務報表,附註2,分部信息。
當公司被視為主要受益人時,公司合併的實體類型主要包括:(I)其債務由保險子公司承保的實體;(Ii)波多黎各信託;以及(Iii)投資工具,如(A)Sound Point基金和(B)2023年7月1日之前的AHP基金、抵押融資實體和CLO倉庫。該公司消除了其FG VIE和CIV與其保險和資產管理子公司之間的公司間交易以及CIV之間的公司間交易的影響。
此外,合併FG VIE(而非在保險分部計入相關保險合約)對綜合財務報表有重大毛利影響,包括:(I)在簡明綜合財務報表上設立FG VIE的資產及負債及相關的公允價值變動;(Ii)撇除與保險附屬公司與FG VIE之間的財務保證保險合約相關的保費及虧損/收回;及(Iii)抵銷與保險附屬公司購買FG VIE的債務責任相關的投資結餘。
合併CIV(而不是將其計入權益法投資)對資產、負債和現金流有重大影響,包括:(I)CIV的資產和負債的設立以及相關的公允價值變動;(Ii)AssuredIM從CIV賺取的資產管理費(2023年7月1日之前);(Iii)取消保險子公司的權益法投資和被投資方收益(虧損)中的相關權益;以及(Iv)為非公司所有的金額建立非控制性權益。美國保險子公司在CIV中的所有權權益的經濟影響在保險部門中顯示為被投資人的收益(虧損)中的權益,而CIV的影響在合併的基礎上作為單獨的項目(“合併投資工具的公允價值收益(損失)”和“非控制權益”)顯示。
下表反映了合併FG VIE和CIV對簡明合併經營報表的影響。該等金額包括:(I)FG VIE及CIV的收入及開支,以及(Ii)合併後的FG VIE或CIV與營運及投資附屬公司之間的合併、調整及註銷。
合併FG VIE和CIV對合並經營報表的影響
增加(減少)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
對財務報表行項目的影響 | (單位:百萬) |
FG VIE的公允價值收益(虧損)(1) | $ | (3) | | | $ | (5) | |
CIV的公允價值收益(虧損) | 22 | | | 58 | |
被投資方收益(虧損)中的權益(2) | (17) | | | (28) | |
其他(3) | 2 | | | (14) | |
對税前收入的影響 | 4 | | | 11 | |
減去:税收撥備(福利) | — | | | (1) | |
對淨收益(虧損)的影響 | 4 | | | 12 | |
減去:對非控股權益的影響(4) | 4 | | | 16 | |
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響 | $ | — | | | $ | (4) | |
| | | |
按VIE類型 | | | |
FG VIE | $ | (1) | | | $ | (2) | |
CIV | 1 | | | (2) | |
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響 | $ | — | | | $ | (4) | |
____________________
(1) FG VIE資產和負債的公允價值變化歸因於(i)公司自身有追索權的FG VIE負債的信用風險變化和(ii)可供出售固定期限證券的未實現損益以外的因素。
(2)資產淨值是指Agas和其他子公司對某些另類投資,主要是Sound Point和AHP基金(以及2023年7月1日之前的AssuredIM管理基金)的投資中被投資人在收益(虧損)中的權益消除。
(3) 包括2023年第一季度淨賺保費、淨投資收益、資產管理費、重新計量的外匯收益(損失)、其他收入(損失)、損失和LAE(福利)以及其他運營費用。
(4)A代表Sound Point管理的合併基金的比例,在2023年7月1日之前,AssuredIM基金的收入不屬於Agas或任何其他子公司的所有權權益。
與公認會計準則的對賬
可歸因於AGL的淨收益(虧損)的對賬
至調整後營業收入(虧損)
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (單位:百萬) |
可歸因於AGL的淨收益(虧損) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
税前調整較少: | | | | | | | |
已實現的投資收益(虧損) | | | | | 8 | | | (2) | |
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失) | | | | | 10 | | | 13 | |
二氧化碳捕獲和封存的公允價值收益(損失) | | | | | (10) | | | (16) | |
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失) | | | | | (12) | | | 20 | |
税前調整總額 | | | | | (4) | | | 15 | |
税前調整對税收的影響較小 | | | | | — | | | (2) | |
調整後營業收入(虧損) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
| | | | | | | |
與FG VIE和CIV合併有關的收益(虧損)(扣除税收撥備(收益)0美元和(1)美元)計入調整後的營業收入 | | | | | $ | — | | | $ | (4) | |
已實現投資淨收益(虧損)
下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的構成部分。
已實現投資淨收益(虧損)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
出售可供出售證券的已實現收益總額 | $ | 1 | | | $ | 12 | |
出售可供出售證券的已實現虧損總額 | (3) | | | (9) | |
| | | |
信貸損失撥備和出售意向的變化 | 10 | | | (5) | |
| | | |
已實現投資淨收益(虧損) | $ | 8 | | | $ | (2) | |
信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)
信用衍生品的公允價值的變化是由於公司自身的信用評級和信用利差、抵押品信用利差、名義金額、參考實體的信用評級、預期條款、已實現收益(虧損)和其他結算、利率和其他市場因素的變化。與信用衍生工具收入相關的信用衍生工具公允價值變動及預期虧損變動部分計入保險分部業績。信用衍生工具未實現公允價值收益和虧損的非信用減值相關變化不包括在調整後營業收入的保險分部計量中,因為它們不代表實際索賠或損失,預計隨着風險敞口接近到期日將逆轉為零。本公司信用衍生工具的公允價值變動不反映實際或預期的索賠或信貸損失,對本公司的法定索賠支付資源、評級機構資本或監管資本狀況沒有影響。信用衍生品的未實現收益(虧損)可能在未來一段時間內大幅波動。除在保險分部確認為虧損支出的基礎信貸減值外,承保投資組合中信貸衍生工具的公允價值調整屬非經濟調整,在該投資組合的剩餘期限內轉為零。其他信息見項目1,財務報表,附註9,公允價值計量。
2024年第一季度,與非信貸減值相關的未實現公允價值收益主要是由於某些結構性融資政策的終止而產生的。2023年第一季度,非信貸減值相關的未實現公允價值收益主要是由於購買AGC保險的成本增加所致。
CCS公允價值損益
預計CCS在2024年第一季度和2023年第一季度的公允價值虧損主要是由於市場利差收緊。CCS的公允價值收益(虧損)受市場利差和利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大,並在一定程度上隨其波動,預計不會導致經濟損益。
重新計量的匯兑損益
*所有期間的匯兑損益主要與重新計量長期應收保費有關,為此,公司記錄了未來分期付款保費的現值,主要是由於英鎊匯率的變化,其次是歐元對美元匯率的變化。截至2024年3月31日和2023年12月31日,分別有約68%和70%的應收毛保費(扣除應付佣金)以美元以外的貨幣計價,主要是英鎊和歐元。歐洲基礎設施和結構性金融交易的保費通常是以分期付款的方式全部或部分支付的,而美國公共金融交易的保費通常是預先支付的。
下表顯示了截至資產負債表日期的外匯匯率。
外匯匯率
美元/外幣
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 | | 截至2023年3月31日 | | 截至2022年12月31日 |
英鎊,英鎊 | $1.262 | | $1.273 | | $1.234 | | $1.208 |
歐元 | $1.079 | | $1.104 | | $1.084 | | $1.071 |
非公認會計準則財務指標
該公司同時披露:(1)根據公認會計原則確定的財務措施;(2)不按照公認會計原則(非公認會計原則)確定的財務措施。被確定為非公認會計準則的財務計量不應被視為公認會計準則財務計量的替代品。非GAAP財務衡量標準的主要侷限性是可能與其他公司的財務衡量標準缺乏可比性,其他公司對非GAAP財務衡量標準的定義可能與本公司的定義不同。
該公司認為,它提出的非公認會計準則財務指標提供了必要的信息,以便分析師在他們關於Assured Guaranty的研究報告中計算他們對Assured Guaranty財務結果的估計,並供投資者、分析師和財經新聞媒體評估Assured Guaranty的財務結果。
《公認會計原則》要求公司合併其被視為主要受益者的實體,包括:
•本公司不擁有的FG VIE,其風險僅限於其在金融保證保險合同下的義務,以及
•某些子公司投資的CIV。
該公司披露了FG VIE和CIV合併的影響,這些合併包含在每項適用的非GAAP財務衡量標準中。該公司相信,這些信息也可能有助於分析師和投資者評估Assured Guaranty的財務業績。就綜合FG VIE及CIV而言,各綜合FG VIE及CIV對本公司的經濟影響主要反映在保險分部的業績中。
公司管理層和AGL董事會使用進一步調整的非GAAP財務指標,以剔除FG VIE和CIV合併(公司稱為其核心財務指標)的影響,以及GAAP財務指標和其他因素,以評估公司的經營結果、財務狀況和實現長期目標的進展。該公司在其決策過程中使用核心財務措施,並在計算管理薪酬的某些組成部分時使用。本公司用以釐定薪酬的財務措施包括:(1)經調整的營業收入,進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響;(2)經調整的營運股東權益,進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響;(3)經調整的每股賬面價值,進一步調整以消除FG VIE及CIV合併的影響;及(4)PVP。
AGL管理層認為,許多投資者、分析師和財經新聞記者將調整後的經營股東權益和/或調整後的賬面價值(每一項進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響)作為評估AGL當前股價或預期股價的主要財務指標,也作為他們決定推薦、購買或出售AGL普通股的基礎。管理層還認為,公司的許多固定收益投資者還使用調整後的運營股東權益,進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響,以評估公司的資本充足率。
根據FG VIE和CIV合併的影響進一步調整後的調整後營業收入,使投資者和分析師能夠與財務數據庫公開發布的分析師共識估計相比較,評估公司的財務業績。
以下段落定義了公司披露的每一項非GAAP財務衡量標準,並描述了為什麼它是有用的。就存在直接可比GAAP財務指標的程度而言,非GAAP財務指標與最直接可比較的GAAP財務指標的對賬如下。
調整後的營業收入
管理層認為,調整後的營業收入是一項有用的措施,因為它澄清了對公司經營業績的理解。調整後的營業收入定義為根據公認會計準則報告的可歸因於AGL的淨收益(虧損),經下列因素調整:
1)註銷公司投資的已實現收益(虧損),但歸類為交易的證券的損益除外。實現損益的時間在很大程度上取決於市場信貸週期,在不同時期可能會有很大差異。出售的時間在很大程度上取決於公司的酌情決定權,並受到市場機會以及公司的税收和資本狀況的影響。
2)消除在淨收益中確認的信用衍生品的非信用減值相關未實現公允價值收益(虧損),淨收益是指超過預期估計經濟信貸損失現值的未實現公允價值收益(虧損),以及非經濟付款。該等公允價值調整受市場利率、本公司信貸息差及其他市場因素的變化嚴重影響,並在一定程度上隨市場利率的變化而波動,預計不會導致經濟損益。
3)在淨收入中確認的公司CCS的公允價值收益(虧損)的沖銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標和其他市場因素的影響,預計不會導致經濟收益或損失。
4)取消重新計量淨保費應收賬款和在淨收入中確認的損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)。長期應收賬款及損失和LAE準備金代表未來合同或預期現金流的現值。因此,本期匯兑重估損益並不一定代表公司最終將確認的匯兑損益總額。
5)評估與上述調整相關的税收影響,這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
關於可歸因於AGL的淨收入(虧損)與調整後的營業收入(虧損)的對賬,見“--業務結果--按照公認會計準則對賬”。
調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值
瑞士信貸管理層認為,調整後的經營股東權益是一項有用的衡量標準,因為它排除了預計不會導致經濟損益的投資、信用衍生品和CCS的公允價值調整。
**調整後的營業股東權益定義為根據GAAP報告的歸屬於AGL的股東權益,經以下因素調整:
1)抵銷信用衍生品的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失),即超過預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值收益(損失)和非經濟付款。此類公允價值調整受市場利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大,並在一定程度上隨市場因素的變化而波動,預計不會導致經濟損益。
2)公司CCS公允價值損益的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響,預計不會導致經濟收益或損失。
3)沖銷計入累計其他全面收益(AOCI)的公司投資的未實現收益(虧損)。投資組合的公允價值調整中的AOCI部分被視為不經濟,因為本公司通常持有這些投資至到期,因此不會確認經濟收益或損失。
4)評估與上述調整相關的税收影響,這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
管理層使用調整後的賬面價值,進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響,衡量公司的內在價值,不包括特許經營價值。經調整的每股賬面價值,經FG VIE和CIV合併進一步調整(經核心調整的賬面價值),是決定某些長期薪酬元素對管理層和員工的金額時使用的關鍵財務指標之一,並由評級機構和投資者使用。管理層認為,調整後的賬面價值是一種有用的衡量標準,因為它能夠評估公司的有效保費和扣除預期虧損後的收入。調整後的賬面價值是調整後的經營股東權益,如上文所述,進一步調整後的賬面價值如下:
1)消除遞延收購成本,淨額。這些數額是已經支付或應計的、將在未來會計期間支出的遞延費用淨額。
2)增加估計未來淨收入的淨現值。請參見下面的內容。
3)扣除再保險後,超過預期損失的財務擔保合同遞延保費收入增加。這一數額代表預期未來淨賺取保費的現值,減去未反映在公認會計準則權益中的預期虧損現值。
4)評估與上述調整相關的税收影響,這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。
調整後的賬面價值中包含的未賺保費和收入將在未來期間賺取,但由於匯率、預付速度、終止、信用違約和其他因素的變化,實際收益可能與確定當前調整後的賬面價值時使用的估計金額存在重大差異。
AGL應佔股東權益對賬
調整後的經營股東權益和調整後的賬面價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 總計 | | 每股 | | 總計 | | 每股 |
| (美元,單位為百萬美元,不包括股份金額) |
AGL應佔股東權益 | $ | 5,629 | | | $ | 102.19 | | | $ | 5,713 | | | $ | 101.63 | |
税前調整較少: | | | | | | | |
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失) | 44 | | | 0.79 | | | 34 | | | 0.61 | |
CCS公允價值損益 | 3 | | | 0.05 | | | 13 | | | 0.22 | |
投資組合的未實現收益(虧損) | (393) | | | (7.13) | | | (361) | | | (6.40) | |
更少的税收 | 43 | | | 0.79 | | | 37 | | | 0.66 | |
調整後的營業股東權益 | 5,932 | | | 107.69 | | | 5,990 | | | 106.54 | |
税前調整: | | | | | | | |
減去:遞延收購成本 | 164 | | | 2.99 | | | 161 | | | 2.87 | |
加值:估計未來淨收入的淨現值 | 191 | | | 3.47 | | | 199 | | | 3.54 | |
加上:金融擔保合同的淨遞延保費收入超過預期損失將計入費用 | 3,393 | | | 61.61 | | | 3,436 | | | 61.12 | |
加税 | (687) | | | (12.47) | | | (699) | | | (12.41) | |
調整後的賬面價值 | $ | 8,665 | | | $ | 157.31 | | | 8,765 | | | 155.92 | |
| | | | | | | |
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)包括在: | | | | | | | |
調整後的營運股東權益(扣除税項撥備(利益)1美元和1美元) | $ | 3 | | | $ | 0.06 | | | $ | 5 | | | $ | 0.07 | |
調整後賬麪價值(扣除税金撥備(收益)$(1)和$0) | (3) | | | (0.05) | | | — | | | — | |
估計未來淨收入的淨現值
管理層認為,這一數額是一項有用的衡量標準,因為它能夠評估非金融保證保險合同的估計未來收入淨額的現值。這一數額是扣除再保險、轉讓佣金和保費税後這些合同的估計未來收入(具有淨預期損失的信用衍生品除外)的淨現值。
未來分期付款保費按上一日曆年度購買的固定期限證券(減損證券除外)的大約平均税前賬面收益率貼現。貼現率每年重新計算一次,並在必要時更新。債務的估計未來收入的淨現值可能會因貼現率的變化或由於債務的估計未來淨收入的變化而在不同時期發生變化,這可能是由於
外匯匯率、提前還款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素的變化。沒有相應的公認會計準則財務衡量標準。
PVP或新業務產品的現值
管理層認為,PVP是一種有用的衡量標準,因為它能夠通過考慮報告期內承保的所有新合同的估計未來分期付款保費的價值以及現有合同的額外分期付款保費和費用(可能源於附加費或費用或發行人沒有調用公司預計將被召回的承保債務)來評估保險部門的新業務生產的價值,無論形式如何,管理層認為GAAP毛保費和信用衍生品公允價值的變化沒有充分衡量這一點。在某一特定時期內簽訂的合同的預付保費和分期付款保費總額,以及預計未來分期付款保費總額的現值。
未來分期付款保費按上一歷年購買的固定期限證券的大約平均税前賬面收益率貼現,但不包括某些固定期限證券,如減損證券。貼現率每年重新計算一次,並在必要時更新。根據公認會計原則,財務擔保分期付款保費以無風險利率貼現。此外,根據公認會計原則,管理層根據交易的合同條款記錄涵蓋非同質資產池的金融擔保保險合同的未來分期付款保費,而出於PVP的目的,管理層記錄公司預期收到的未來分期付款保費的估計,這可能基於比交易合同條款更短的時間段。
*實際分期付款保費可能與公司在PVP計算中估計的不同,原因包括但不限於外匯匯率變化、預付款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素。
GWP與PVP的對賬
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 | | 2023年第一季度 |
| 公共財政 | | 結構性金融 | | | | 公共財政 | | 結構性金融 | | |
| 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 | | 美國 | | 非美國 | | 美國 | | 非美國 | | 總計 |
| (單位:百萬) |
全球變暖 | $ | 44 | | | $ | 2 | | | $ | 13 | | | $ | 2 | | | $ | 61 | | | $ | 22 | | | $ | 36 | | | $ | 28 | | | $ | — | | | $ | 86 | |
減去:分期付款GWP和其他GAAP調整(1) | 12 | | | 2 | | | 12 | | | 2 | | | 28 | | | 8 | | | 33 | | | 28 | | | — | | | 69 | |
前期GWP | 32 | | | — | | | 1 | | | — | | | 33 | | | 14 | | | 3 | | | — | | | — | | | 17 | |
另加:分期付款及其他(2) | 11 | | | 1 | | | 14 | | | 4 | | | 30 | | | 8 | | | 27 | | | 27 | | | 33 | | | 95 | |
PVP | $ | 43 | | | $ | 1 | | | $ | 15 | | | $ | 4 | | | $ | 63 | | | $ | 22 | | | $ | 30 | | | $ | 27 | | | $ | 33 | | | $ | 112 | |
___________________
(1)這包括按規定的GAAP貼現率貼現的分期付款保單新業務的現值、由於假設變化而對現有分期付款保單進行的GWP調整以及其他GAAP調整。
(2) 包括分期支付的新業務的未來保費和費用的現值,按上一日曆年購買的固定期限證券的大約平均税前賬簿收益率進行貼現,但某些固定期限證券(例如損失緩解證券)除外。2023年第一季度還包括與公司制定的其他擔保相關的未來保費和費用的現值,根據GAAP,這些擔保根據會計準則法典(ASC)460進行核算, 保證。
投保投資組合
財務擔保風險敞口
下表列出了有關財務擔保保險投資組合的信息,以補充第1項財務報表註釋3未償風險中提供的披露和討論。
下表列出了按行業劃分的財務擔保投資組合,扣除對再保險公司的割讓。它包括截至提交日期的所有未清償金融擔保合同,無論書面形式(即信用衍生品形式或傳統金融保證保險形式)或適用的會計模式(即保險、衍生品或FG VIE合併)。
金融擔保組合
按行業劃分的未償還淨面值
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | | | |
扇區 | | (百萬美元) |
公共財政: | | | | |
美國公共財政: | | | | |
一般義務 | | $ | 74,884 | | | $ | 74,609 | |
税收支持 | | 32,866 | | | 33,060 | |
市政公用事業 | | 28,657 | | | 29,300 | |
交通運輸 | | 22,393 | | | 22,052 | |
醫療保健 | | 12,532 | | | 12,604 | |
基礎設施融資 | | 8,737 | | | 8,796 | |
高等教育 | | 7,225 | | | 7,250 | |
住房收入 | | 1,152 | | | 1,152 | |
投資者所有的公用事業公司 | | 328 | | | 329 | |
可再生能源 | | 167 | | | 167 | |
其他公共財政 | | 954 | | | 970 | |
美國公共財政總額 | | 189,895 | | | 190,289 | |
非美國公共財政: | | | | |
受監管的公用事業 | | 20,427 | | | 20,545 | |
基礎設施融資 | | 15,028 | | | 15,430 | |
主權國家和次主權國家 | | 9,658 | | | 9,869 | |
可再生能源 | | 2,005 | | | 2,030 | |
池化基礎設施 | | 1,119 | | | 1,133 | |
非美國公共財政總額 | | 48,237 | | | 49,007 | |
公共財政總額 | | 238,132 | | | 239,296 | |
結構性金融: | | | | |
美國結構性金融: | | | | |
保險證券化 | | 4,557 | | | 4,379 | |
RMBS | | 1,684 | | | 1,774 | |
集合公司債務 | | 565 | | | 631 | |
金融產品 | | 469 | | | 464 | |
消費者應收賬款 | | 287 | | | 314 | |
認購融資設施 | | 225 | | | 178 | |
其他結構性融資 | | 856 | | | 892 | |
美國結構性融資總額 | | 8,643 | | | 8,632 | |
非美國結構性融資: | | | | |
認購融資設施 | | 612 | | | 444 | |
集合公司債務 | | 412 | | | 425 | |
RMBS | | 242 | | | 252 | |
其他結構性融資 | | 103 | | | 104 | |
非美國結構性融資總額 | | 1,369 | | | 1,225 | |
結構性融資總額 | | 10,012 | | | 9,857 | |
未償還淨面值總額 | | $ | 248,144 | | | $ | 249,153 | |
第二次支付保險面值未償債務是指本公司已承保的已由另一家金融保證保險人承保的交易,並且只有當基礎保險義務的債務人和主要金融保證保險人都違約時,本公司才有義務根據其保險支付此類交易。本公司以承保債務為基礎承保此類交易,而不考慮主要財務保證保險人,並對交易進行內部評級,基礎債務的評級和主要金融保證保險人的評級中的較高者
財務擔保人。截至2024年3月31日和2023年12月31日,第二支付的保險面值未償還金額分別為42億美元和43億美元。
波多黎各的風險敞口
下表提供了有關波多黎各風險敞口的信息,以補充下文“--流動性和資本資源--保險子公司、財務擔保政策”和項目1,財務報表,附註3,未償風險敞口中提供的披露和討論。
公司對波多黎各的風險敞口
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 未償還的淨標準桿 | | |
| | 年度股東大會 | | AGC | | AG Re | | 淘汰(1) | | 總計 淨平價未付 | | 毛收入 未完成的標準桿 |
| | (單位:百萬美元) |
波多黎各違約風險敞口 | | | | | | | | | | | | |
PREPA | | $ | 377 | | | $ | 67 | | | $ | 180 | | | $ | — | | | $ | 624 | | | $ | 633 | |
全部違約 | | 377 | | | 67 | | | 180 | | | — | | | 624 | | | 633 | |
解決了波多黎各的風險敞口(2) | | | | | | | | | | | | |
波多黎各高速公路和運輸管理局(PRHTA)(運輸收入) | | 12 | | | 130 | | | 74 | | | (12) | | | 204 | | | 204 | |
PRHTA(駭維金屬加工收入) | | 21 | | | 2 | | | 1 | | | — | | | 24 | | | 24 | |
已解決的總數 | | 33 | | | 132 | | | 75 | | | (12) | | | 228 | | | 228 | |
非違約波多黎各風險敞口(3) | | | | | | | | | | | | |
市財政局(MFA) | | 84 | | | 6 | | | 18 | | | — | | | 108 | | | 114 | |
波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(PR) | | — | | | 1 | | | — | | | — | | | 1 | | | 1 | |
合計非違約 | | 84 | | | 7 | | | 18 | | | — | | | 109 | | | 115 | |
對波多黎各的總風險敞口 | | $ | 494 | | | $ | 206 | | | $ | 273 | | | $ | (12) | | | $ | 961 | | | $ | 976 | |
___________________
(1)淨面值未償抵銷涉及第二次支付保單,根據該保單,一家Assured Guaranty保險子公司擔保另一家Assured Guaranty保險子公司已經承保的義務。
(2) 根據2022年波多黎各決議。根據HTA計劃收到的與剩餘受保風險相關的對價(例如通行證和CVI)在FG VIE的資產中報告(見財務報表第1項,註釋8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具)。
(3)確認到目前為止,所有這些保險風險的償債都已支付,沒有向公司提出任何保險索賠。
下表顯示了波多黎各當局和公司承保的公共公司各種義務的計劃攤銷。當計劃支付且不能要求加速支付債務時,公司會保證償還債務。如果債務人違約,公司將僅支付任何特定期間到期的債務償還與債務人已支付的金額之間的差額。
波多黎各淨資產攤銷計劃
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預定淨面值攤銷 |
| 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 - 2033 | 2034 - 2038 | 2039 - 2041 | 總計 |
| (單位:百萬美元) |
波多黎各違約風險敞口 | | | | | | | | | | | |
PREPA | $ | — | | $ | 93 | | $ | — | | $ | 68 | | $ | 105 | | $ | 105 | | $ | 68 | | $ | 176 | | $ | 9 | | $ | — | | $ | 624 | |
全部違約 | — | | 93 | | — | | 68 | | 105 | | 105 | | 68 | | 176 | | 9 | | — | | 624 | |
解決波多黎各的風險敞口 | | | | | | | | | | | |
PRHTA(運輸收入) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 107 | | 97 | | 204 | |
PRHTA(駭維金屬加工收入) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 8 | | 16 | | — | | 24 | |
已解決的總數 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 8 | | 123 | | 97 | | 228 | |
非違約波多黎各風險敞口 | | | | | | | | | | | |
MFA | — | | 16 | | — | | 16 | | 35 | | 15 | | 13 | | 13 | | — | | — | | 108 | |
PRASA和U of PR | — | | 1 | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 1 | |
非違約總額 | — | | 17 | | — | | 16 | | 35 | | 15 | | 13 | | 13 | | — | | — | | 109 | |
| | | | | | | | | | | |
總計 | $ | — | | $ | 110 | | $ | — | | $ | 84 | | $ | 140 | | $ | 120 | | $ | 81 | | $ | 197 | | $ | 132 | | $ | 97 | | $ | 961 | |
波多黎各淨債務償還攤銷計劃
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 預定淨償債攤銷 |
| 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 - 2033 | 2034 - 2038 | 2039 - 2041 | 總計 |
| (單位:百萬美元) |
波多黎各違約風險敞口 | | | | | | | | | | | |
PREPA | $ | 3 | | $ | 105 | | $ | 3 | | $ | 92 | | $ | 126 | | $ | 122 | | $ | 80 | | $ | 199 | | $ | 9 | | $ | — | | $ | 739 | |
全部違約 | 3 | | 105 | | 3 | | 92 | | 126 | | 122 | | 80 | | 199 | | 9 | | — | | 739 | |
解決波多黎各的風險敞口 | | | | | | | | | | | |
PRHTA(運輸收入) | — | | 5 | | — | | 11 | | 11 | | 11 | | 11 | | 53 | | 143 | | 106 | | 351 | |
PRHTA(駭維金屬加工收入) | — | | 1 | | — | | 1 | | 1 | | 1 | | 1 | | 15 | | 18 | | — | | 38 | |
已解決的總數 | — | | 6 | | — | | 12 | | 12 | | 12 | | 12 | | 68 | | 161 | | 106 | | 389 | |
非違約波多黎各風險敞口 | | | | | | | | | | | |
MFA | — | | 19 | | — | | 20 | | 39 | | 17 | | 14 | | 14 | | — | | — | | 123 | |
PRASA和U of PR | — | | 1 | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 1 | |
合計非違約 | — | | 20 | | — | | 20 | | 39 | | 17 | | 14 | | 14 | | — | | — | | 124 | |
| | | | | | | | | | | |
總計 | $ | 3 | | $ | 131 | | $ | 3 | | $ | 124 | | $ | 177 | | $ | 151 | | $ | 106 | | $ | 281 | | $ | 170 | | $ | 106 | | $ | 1,252 | |
在2023年第四季度,波多黎各信託基金中的所有通行費債券都被贖回,產生了1.54億美元的現金收益。截至2023年12月31日,這些現金收益佔波多黎各信託基金資產的絕大多數。2024年1月,這些收益被用來償還波多黎各信託基金的部分債務。波多黎各信託公司的剩餘債務將由美國保險子公司根據其財務擔保政策支付,不再依賴PRHTA的信用。
流動性與資本資源
AGL及其美國控股公司
AGL直接擁有(I)AG Re保險公司,這是一家總部設在百慕大的保險公司;以及(Ii)AGUS,一家擁有未償還公共債務的美國控股公司。AGUS直接擁有:(I)AGC,一家總部設在馬裏蘭州的保險公司;以及(Ii)AGMH,一家未償還公共債務的美國控股公司。AGMH直接擁有AGM,這是一家註冊在紐約的保險子公司。AGUS和AGMH統稱為美國控股公司。
資金來源和用途
AGL及其美國控股公司的流動性在很大程度上依賴於其運營子公司的股息和其他分配(有關股息和其他資本分配限制的説明,請參閲下文“-保險子公司-來自保險子公司的分配”)及其獲得外部融資的機會。AGL和美國控股公司的經營流動性要求包括:
•AGUS和AGMH發行的債務本金和利息;
•AGL普通股的股息;以及
•經營費用的支付。
AGL及其美國控股公司也可能需要流動性來:
•對其經營子公司進行資本投資;
•為收購新業務提供資金;
•購買或贖回公司的未償債務;或
•根據AGL的股份回購授權回購AGL的普通股。
在正常業務過程中,本公司會根據控股公司開支和股息政策,以及評級機構的考慮,評估其流動資金需求和資本資源。該公司還對其現金流預測及其資產進行壓力測試,保持流動資產餘額為其受壓力的運營公司淨現金流的1.5倍。管理層相信,AGL將有足夠的流動資金滿足其在未來12個月的需求。有關普通股回購的信息,請參閲上面的“-概述-關鍵業務戰略,資本管理”。
長期債務債務
該公司有由美國控股公司發行的未償還長期債務。見公司截至2023年12月31日的年度報告10-K表第II部分,第8項,財務報表和補充數據,附註12,長期債務和信貸安排,以及-擔保人和美國控股公司的財務信息摘要,如下所示。
美國控股公司
長期債務和公司間貸款
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | | | | (單位:百萬美元) |
| 實際利率 | | 最終成熟度 | | 本金金額 |
AGUS--長期債務 | | | | | | | |
6.125釐高級債券 | 6.125% | | 2028 | | $ | 350 | | | $ | 350 | |
3.15%高級債券 | 3.15% | | 2031 | | 500 | | | 500 | |
7%高級債券 | 6.40% | | 2034 | | 200 | | | 200 | |
高級債券,年息3.6釐 | 3.60% | | 2051 | | 400 | | | 400 | |
A系列增強型初級次級債券 | 3個月CME學期SOFR +2.64% | | 2066 | | 150 | | | 150 | |
AGUS長期債務 | | | | | 1,600 | | | 1,600 | |
AGUS-公司間貸款來源: | | | | | | | |
AGC和AGM | 3.50% | | 2029 | | 250 | | | 250 | |
農業 | 5.00% | | 2028 | | 20 | | | 20 | |
AGUS公司間貸款 | | | | | 270 | | | 270 | |
AGUS長期債務和公司間貸款總額 | | | | | 1,870 | | | 1,870 | |
AGMH | | | | | | | |
次級債券(1) | 6.40% | | 2066 | | 300 | | | 300 | |
AGMH長期債務總額 | | | | | 300 | | | 300 | |
AGMH被AGUS購買的長期債務(2) | | | | | (154) | | | (154) | |
美國控股公司的長期債務 | | | | | $ | 2,016 | | | $ | 2,016 | |
____________________
(1)如果AGMH次級債券在2036年12月15日之後仍未償還,則未償還債券的本金將按一個月期芝加哥商品交易所(CME)定期擔保隔夜融資利率(SOFR)加2.33%計息。
(3)*代表AGMH發行的、由AGUS購買的次級債券的本金金額。
AGL及其子公司不時地達成公司間貸款安排。例如,2013年10月25日,AGL作為借款人,AGUS作為貸款人,簽訂了一項循環信貸安排,根據該安排,AGL可不時為一般企業目的借款。根據信貸安排,AGUS承諾貸款本金總額不超過2.25億美元。*循環信貸安排下的承諾於2033年10月25日(貸款承諾終止日期)終止。*每筆貸款的未償還本金金額將按相當於根據美國國內收入法典第1274(D)節確定的當時適用利率的100%的固定利率每半年計息一次。所有貸款的應計利息將在每年6月和12月的最後一天支付,並在到期時支付。AGL必須在貸款承諾終止日三週年之前償還未償還的貸款本金金額。AGL尚未動用信貸安排。
欲瞭解更多信息,請參閲公司2023年年度報告Form 10-K,第二部分,第8項。財務報表和補充數據,附註12,長期債務和信貸安排。
擔保人和美國控股公司的財務信息摘要
AGL全面和無條件地擔保美國控股公司發行的14.5億美元票據本金總額、美國控股公司發行的次級債券本金總額4.5億美元以及公司間貸款的本金和利息。下表包括AGL和美國控股公司的彙總財務信息,不包括它們在子公司的投資。
| | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| AGL | | 美國控股公司 |
| (單位:百萬) |
資產 | | | |
固定期限證券(1) | $ | 17 | | | $ | 3 | |
對Sound Point的投資 | — | | | 417 | |
短期投資、其他投資資產和現金 | 55 | | | 239 | |
關聯公司應收賬款(2) | 55 | | | 3 | |
美國控股公司應收賬款 | 95 | | | — | |
其他資產 | 1 | | | 47 | |
負債 | | | |
長期債務 | — | | | 1,695 | |
應付給關聯公司的貸款 | — | | | 270 | |
應支付給附屬公司(2) | 26 | | | 22 | |
應付AGL | — | | | 95 | |
其他負債 | 8 | | | 88 | |
____________________
(1) 截至2024年3月31日,AGL和美國控股公司固定期限證券(不包括AGUS對AGMH債務的投資)的加權平均期限分別為9.5年和4.1年。
(2)應收賬款是指與非擔保人子公司的應收賬款和應付賬款。
| | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 |
| AGL | | 美國控股公司 |
| (單位:百萬) |
收入 | $ | 1 | | | $ | 3 | |
費用 | | | |
利息支出 | — | | | 25 | |
其他費用 | 13 | | | 5 | |
被投資企業未計提所得税準備和權益收益(虧損)前的收益(虧損) | (12) | | | (27) | |
淨收益(虧損) | (12) | | | (22) | |
下表列出了AGL和美國控股公司的重大現金流量項目(不包括投資收入、運營費用和税收),這些項目與子公司的分配以及用於償債、分紅和其他資本管理活動的流出有關。
AGL與美國控股公司
選定的現金流項目
| | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 |
| AGL | | 美國控股公司 |
| (單位:百萬) |
從子公司收到的股息(1) | $ | 192 | | | $ | 83 | |
權益法投資對象的分配(2) | — | | | 10 | |
支付的利息 | — | | | (22) | |
對子公司的投資 | — | | | (5) | |
支付給AGL的股息 | — | | | (145) | |
已支付的股息 | (19) | | | — | |
普通股回購(3) | (129) | | | — | |
____________________
(1)*AGL的股息包括來自AGUS的股息。
(2) 代表Sound Point的發行版。
(3) 有關股份回購和授權的更多信息,請參閲第1項財務報表、註釋12、股東權益。
一般來説,美國公司支付給百慕大控股公司的股息要繳納30%的預扣税。在美高梅成為英國税務居民後,它受到適用於在英國居住的公司的税收規則的約束,包括英國《S税收條約》所提供的優惠。英國和美國之間的所得税條約減少或取消了美國對某些來自美國的投資收入的預扣税(至5%或0%),包括美國子公司向有權享受該條約好處的英國居民支付的股息。
欲瞭解更多信息,請參閲公司截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告的第二部分,第8項.財務報表和補充數據,附註12,長期債務和信貸安排。
外部融資
AGL及其子公司不時尋求外部債務或股權融資,以履行其義務。本公司可能獲得或無法獲得外部融資來源,如果有,此類融資的成本可能無法為本公司所接受。
保險子公司
該公司有幾個保險子公司。美國保險子公司包括AGM和AGC。AGM擁有:(I)AGUK,一家在英國註冊的保險子公司;(Ii)AGE,一家在法國註冊的保險公司。AGUK和AGE統稱為歐洲保險子公司。AG Re是一家註冊在百慕大的保險公司,它擁有保險子公司agro,也在百慕大註冊。
資金來源和用途
保險子公司的流動資金主要用於支付:
•運營費用,
•對保險投資組合的索賠,
•給母公司的股息或其他分配,
•再保險費,
•剩餘票據的本金及利息(如適用的話)
•在適當的情況下,對自己的子公司和另類投資進行資本投資。
管理層認為,保險子公司未來12個月的流動性需求可以通過流動現金、短期投資和經營現金流來滿足,包括保費收取和息票支付以及各自投資組合的預定到期日和支付。該公司通常將其流動性最強的資產(包括現金和短期證券、美國國債、機構RMBS和預償還的市政債券)的餘額定為未來四個季度預計運營公司現金流需求的1.5倍。截至2024年3月31日,本公司打算持有並有能力持有處於未實現虧損狀態的證券,直到預期收回攤銷成本之日。
在未來12個月之後,運營子公司宣佈和支付股息的能力可能會受到各種因素的影響,包括市場狀況、一般經濟狀況,以及就本公司的保險子公司而言,保險法規和評級機構的資本要求。
金融擔保政策
出具的保險單一般規定,義務持有人不得加速本金、利息和其他保險金額的支付。因此,公司支付的金額通常與債務的原始付款時間表一致,除非公司自行選擇加快付款時間表。從財務擔保合同收到的保險費在保險義務存續期內預先支付或分期支付。
為清償本公司因其承保投資組合而產生的債務而支付的款項可能而且經常每年都有很大的差異,這主要取決於付款違約的頻率和嚴重程度,以及公司是否選擇加快付款義務以減少未來的損失。例如,該公司在2022年為解決某些波多黎各信貸問題支付了大量索賠。該公司正在繼續努力解決波多黎各剩餘的一個未解決的保險風險,即拖欠付款的PREPA。截至2024年3月31日,該公司有6.24億美元的未償還PREPA義務的保險淨面值。更多信息,見項目1,財務報表,附註3,未償還風險,和附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
公司信用違約互換(CDS)合同的條款通常是根據國際掉期和衍生工具協會批准的標準CDS合同格式進行修改的,從而導致公司有義務支付損失的情況類似於其金融擔保保險合同的情況。對某些信用違約互換的文件進行了談判,以要求公司在債務人破產或參考債務重組的情況下也進行支付。此外,一些信用違約互換文件要求公司因與信用衍生品中所指債務的履行無關的事件而付款。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件,本公司可能被要求在終止時向其掉期交易對手支付現金終止付款。任何這類付款很可能發生在參考債務到期之前,而且數額大於按“現收現付”計算的這一期間的應付數額。
保險子公司對控股公司的分配
此外,本公司預期,在未來十二個月內,AGL的直接及間接保險子公司支付的股息或其他分派金額將成為控股公司流動資金的主要來源。保險子公司支付股息的能力取決於其財務狀況、經營結果、現金需求、此類資金的其他潛在用途以及符合評級機構的要求,並受其住所所在國家的保險法和相關法規的限制。有關本公司適用於AGC、AGM、AG Re和AGRO的股息限制的完整討論,請參閲公司截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分,第8項,財務報表和補充數據,附註15,保險公司監管要求。
以下是保險子公司的派息限制如下:
•2024年,股東周年大會(AGMH的一家子公司)在未經監管部門批准的情況下可作為股息分配的最高金額約為2.67億美元,其中約200萬美元可用於2024年第二季度的分配。
•2024年,AGC(AGUS的子公司)可作為普通股息分配的最高金額約為1.17億美元,其中約2400萬美元可用於2024年第二季度的分配。
•根據適用法律及法規,AG Re(AGL的附屬公司)於2024年首三個月派發股息4,700萬美元,並有能力(I)在未經百慕大金融管理局事先批准的情況下作出總額達1.29億美元的資本分配,及(Ii)於2024年3月31日宣佈及支付總額達約2.26億美元的股息。這種股息能力進一步受到以下因素的限制:(I)AG Re未擔保資產的實際金額,部分由於抵押品入賬要求而不時發生變化,截至2024年3月31日約為9700萬美元,以及(Ii)法定盈餘金額,截至2024年3月31日為2000萬美元。
來自保險公司子公司的分配
致控股公司
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
股份公司再保險向AGL支付的股息 | $ | 47 | | | $ | — | |
AGC向AGUS支付的股息 | 35 | | | 20 | |
股東周年大會向股東周年大會支付的股息 | 47 | | | 40 | |
承諾資本證券
此外,AGC和AGM各自都是一項安排的一方,該安排使其能夠隨時酌情獲得高達2億美元的資本,並有權將這些資本用於任何目的,包括支付索賠。
這一安排包括與AGC有關的四個託管信託(Woodbourne Capital Trust I、II、III和IV)以及與年度股東大會有關的四個託管信託(Sutton Capital Trust I、II、III和IV),每個託管信託發行面值5,000萬美元的“承諾資本證券”,並將發行所得投資於合格資產,使信託擁有必要的現金,以迴應AGC或AGM分別行使認沽期權的要求。
認沽期權包括一項權利,根據AGC及AGM與各信託訂立的獨立認沽協議,AGC及AGM各自有權向各信託發行5,000萬美元非累積可贖回永久優先股,以換取同等數額的現金(即AGC及AGM各自合共2億美元)。當AGC或AGM行使其認沽期權時,相關信託(S)必須清算其目前維持的優質流動資產組合,並將清算所得款項用於購買AGC或AGM優先股(視情況而定)。
看跌期權協議沒有預定的終止日期或到期日,但可能會在發生某些特定事件時終止。
任何可能導致看跌期權協議終止的事件都沒有發生。因此,AGC和AGM目前各自都有能力行使看跌期權,隨時籌集至多2億美元的資本。
投資組合
該公司管理其投資組合的主要目標是:支持每個運營公司獲得儘可能高的評級,在保險風險基礎組合的背景下管理投資風險,保持足夠的流動性以應對保險組合中的意外壓力,並使税後淨投資收入最大化。大約61%的總投資組合由外部各方管理。根據本公司的投資指引,三名外聘投資經理均須維持本公司的投資組合,其整體信用質素分別被S/穆迪/惠譽評級為最低A+/A1/A+。
利率的變化會影響公司固定期限證券的價值。隨着利率下降,固定期限證券的公允價值一般會增加,而隨着利率上升,固定期限證券的公允價值通常會減少。該公司的固定期限證券組合主要由投資級、流動性工具組成。其他投資資產包括其他另類投資,這些投資通常流動性較差。有關投資組合的更多信息和公司投資估值的詳細説明,請參閲項目1,財務報表,附註7,投資,以及附註9,公允價值計量。
投資組合
賬面價值
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (單位:百萬美元) |
固定期限證券,可供出售 | $ | 6,091 | | | $ | 6,307 | |
固定期限證券,交易(1) | 272 | | | 318 | |
短期投資 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投資資產(2) | 875 | | | 829 | |
總計 | $ | 8,887 | | | $ | 9,115 | |
____________________
(1)它代表根據2022年波多黎各決議收到的CVI,這些決議沒有評級。
(2)不包括對合並後的三隻Sound Point基金的投資。見項目1,財務報表,附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司可供出售的固定期限證券的存續期分別為4.0年和3.9年。
按評級劃分的可供出售和交易的固定期限證券
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日該公司可供出售的固定期限證券的評級分佈。評級通常反映穆迪和S分類中較低的一種,但(I)減損證券,使用Assured Guaranty的內部評級分類,或(Ii)根據2022年波多黎各決議收到的波多黎各證券,不進行評級。
按評級劃分的可供出售固定期限證券分佈
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
額定值 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
AAA級 | | 13.9 | % | | 13.3 | % |
AA型 | | 38.5 | | | 38.2 | |
A | | 26.1 | | | 27.6 | |
BBB | | 12.0 | | | 11.7 | |
大(1) | | 8.2 | | | 7.8 | |
未評級 | | 1.3 | | | 1.4 | |
總計 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
____________________
(1)主要包括減損證券。更多信息見項目1,財務報表,附註7,投資。
其他投資
其他投資資產的流動性通常低於固定期限證券,主要包括對Sound Point的投資和各種策略的另類投資。
保險部門將公司對Sound Point基金和AHP基金的所有權百分比報告為權益法投資,淨資產價值(NAV)的變化包括在保險部門調整後的營業收入中。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司投資的基金中有三隻被合併,其餘的在公司合併財務報表中作為權益法投資入賬。見下文“-承諾”。
按策略劃分的資產管理公司投資和另類投資
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投資 | | 合併調整(1) | | 已整合 |
| | (單位:百萬美元) |
聲點(1) | | $ | 417 | | | $ | — | | | $ | 417 | |
另類投資: | | | | | | |
CLOS(2) | | 329 | | | (233) | | | 96 | |
醫療保健 | | 137 | | | — | | | 137 | |
基於資產的金融/專業金融 | | 175 | | | (80) | | | 95 | |
中間市場直接借貸 | | 28 | | | — | | | 28 | |
其他 | | 134 | | | — | | | 134 | |
總計(3) | | $ | 1,220 | | | $ | (313) | | | $ | 907 | |
____________________
(1) 某些CLO和資產型基金是CIV。請參閲第1項,財務報表,註釋8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
(2)中國主要代表對美國和歐洲CLO股權的投資。
(3) 包括簡明綜合資產負債表上報告的可供出售固定期限證券的3200萬美元另類投資。
按策略劃分的資產管理公司投資和另類投資
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投資 | | 合併調整(1) | | 已整合 |
| | (單位:百萬美元) |
聲點(1) | | $ | 429 | | | $ | — | | | $ | 429 | |
另類投資: | | | | | | |
CLOS(2) | | 315 | | | (223) | | | 92 | |
醫療保健 | | 102 | | | — | | | 102 | |
基於資產的金融/專業金融 | | 166 | | | (82) | | | 84 | |
中間市場直接借貸 | | 26 | | | — | | | 26 | |
其他 | | 130 | | | — | | | 130 | |
總計(3) | | $ | 1,168 | | | $ | (305) | | | $ | 863 | |
____________________
(1) 某些CLO和資產型基金是CIV。請參閲第1項,財務報表,註釋8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
(2)中國主要代表對美國和歐洲CLO股權的投資。
(3) 包括簡明綜合資產負債表上報告的可供出售固定期限證券的3400萬美元另類投資。
按策略劃分的另類投資的公允價值變動
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投資 | | 合併調整(1) | | 已整合 |
| | (單位:百萬美元) |
聲音上 | | $ | 4 | | | $ | — | | | $ | 4 | |
克洛斯 | | 21 | | | (15) | | | 6 | |
醫療保健 | | 4 | | | — | | | 4 | |
基於資產的金融/專業金融 | | 4 | | | (2) | | | 2 | |
中間市場直接借貸 | | 4 | | | — | | | 4 | |
其他 | | 6 | | | — | | | 6 | |
總計 | | $ | 43 | | | $ | (17) | | | $ | 26 | |
____________________
(1) 某些CLO和資產型基金是CIV。請參閲第1項,財務報表,註釋8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
按策略劃分的另類投資的公允價值變動
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投資 | | 合併調整(1) | | 已整合 |
| | (單位:百萬美元) |
克洛斯 | | $ | 19 | | | $ | (19) | | | $ | — | |
醫療保健 | | 8 | | | (8) | | | — | |
基於資產 | | 1 | | | (1) | | | — | |
其他 | | 2 | | | — | | | 2 | |
總計 | | $ | 30 | | | $ | (28) | | | $ | 2 | |
____________________
(1) 某些CLO和資產型基金是CIV。請參閲第1項,財務報表,註釋8,財務擔保可變利率實體和合並投資工具。
從2023年第三季度開始,公司根據財務報表第1項、註釋1、業務和呈列基礎中描述的Sound Point交易記錄了對Sound Point的權益法投資。
承付款
在7月份Sound Point交易和AHP交易完成後,該公司已同意在另類投資中投資15億美元,其中包括10億美元的Sound Point管理投資,有待監管部門批准,其中包括8.03億美元的投資資本(按公允價值計算)和7.43億美元的無資金承諾。關於Sound Point交易的説明,見項目1,財務報表,附註1,業務和列報基礎。
在上述15億美元中,美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司Agas被授權投資至多7.5億美元,外加先前分配的1.62億美元的收益,截至2024年3月31日總計9.12億美元。截至2024年3月31日,Agas對Sound Point和AHP基金的承諾為7.72億美元(其中5.74億美元的資產淨值為6.32億美元)。這筆資本承諾投資於幾隻基金,每隻基金都致力於一項單一戰略,包括CLO、基於資產的/特殊融資和醫療保健結構性資本。截至2024年3月31日,Agas投資的8只基金中有3只佔CIV。
受限資產
截至2024年3月31日,基於公允價值的資產、固定期限證券、短期投資和現金總計1.43億美元,截至2023年12月31日,這些資產要麼是為第三方轉讓保險公司的利益而信託持有的,要麼是為了滿足國家許可要求而存放的,要麼是以其他方式質押或限制的。投資組合還包含由某些AGL子公司信託持有的證券,或根據法律和監管要求為其他AGL子公司的利益而受到限制的證券,截至2024年3月31日和2023年12月31日的公允價值分別為11.44億美元和11.54億美元。
租賃義務
本公司已就百慕大、紐約、舊金山、北卡羅來納州阿什維爾、倫敦、巴黎及其他地點的寫字樓簽訂多項租賃協議,租期各不相同。最低租賃義務和其他租賃承諾表見公司截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分第8項財務報表和補充數據附註17租賃。
FG VIE和CIV
此外,公司通過評估現金流來管理其流動性需求,而不受合併FG VIE和CIV的影響;然而,公司的簡明合併財務報表包括合併FG VIE和CIV的影響。Assured Guaranty的FG VIE和CIV的主要現金來源和用途如下:
•FG VIE。FG VIE的主要現金來源是收取支持債務的抵押品的本金和利息,現金的主要用途是支付債務的本金和利息。保險附屬公司對其承保的VIE所發行的債務並無主要責任,而只須在該等債務債務的發行人拖欠任何到期本金或利息且只須支付差額的情況下,才須就該等承保債務支付款項。AGL及其保險子公司的債權人對支持FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。在2023年第四季度,波多黎各信託基金中的所有通行費債券都被贖回,產生了1.54億美元的現金收益。截至2023年12月31日,此類現金收益佔波多黎各信託基金資產的絕大多數。2024年1月,這些收益被用來償還波多黎各信託基金的部分債務。波多黎各信託基金的剩餘債務由美國保險子公司根據其財務擔保政策支付,不再依賴PRHTA的信用。
•CIV。CIV現金的主要來源和用途是利用資本進行投資,從投資中產生現金收入,支付費用,將現金流分配給投資者,並借入資金為投資融資。公司CIV的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的CIV的債權人外,公司的債權人不能獲得CIV的資產。此外,除適用的CIV的資產外,CIV的債權人對本公司的資產沒有追索權。本公司CIV的可用流動資金不能滿足公司的流動資金需求,除非本公司對基金的投資,但受贖回條款的限制。
更多信息見項目1,財務報表,附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
壓縮合並現金流
*下表彙總簡明綜合現金流量表分別顯示保險及資產管理業務及控股公司合計的現金流量影響,以及合併FG VIE及CIV的合計影響。2023年第三季度,由於Sound Point交易和AHP交易,公司解除了所有CLO和CLO倉庫以及某些基金的合併。因此,從2023年7月1日起,公司的現金流量表將不再包括非合併CIV的所有運營、投資和融資現金流量活動。有關更多信息,請參見項目1,財務報表,附註1,業務和列報基礎,以及附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
彙總簡明合併現金流量
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (單位:百萬) |
經營活動提供(使用)的淨現金流量,不包括FG VIE和CIV經營現金流 | $ | (62) | | | $ | (34) | |
FG VIE和CIV運營現金流 | (12) | | | 346 | |
經營活動提供(用於)的現金流量淨額 | (74) | | | 312 | |
| | | |
由投資活動提供(用於)的淨現金流量,不包括FG VIE和CIV投資現金流 | 257 | | | 102 | |
FG VIE和CIV投資現金流 | (4) | | | (196) | |
投資活動提供(用於)的現金流量淨額 | 253 | | | (94) | |
| | | |
融資活動提供(使用)的淨現金流量,不包括FG VIE和CIV融資現金流量 | | | |
已支付的股息 | (19) | | | (18) | |
普通股回購 | (129) | | | (2) | |
其他 | (28) | | | (15) | |
FG VIE和CIV為現金流融資 | (151) | | | (261) | |
融資活動提供(用於)的現金流量淨額(1) | (327) | | | (296) | |
| | | |
匯率變動的影響 | (1) | | | 1 | |
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金 | (149) | | | (77) | |
期初現金及現金等價物和限制性現金 | 286 | | | 207 | |
期末現金和現金等價物及限制性現金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
____________________
(1)就綜合FG VIE支付的所有索賠在簡明綜合現金流量表中列報,作為FG VIE在融資活動而不是經營活動中負債償還的組成部分。
2024年第一季度,不包括FG VIE和CIV的運營現金流為流出6200萬美元,2023年第一季度流出3400萬美元。2024年第一季度,除FG VIE和CIV外的現金流出增加,主要是因為索賠付款淨額增加了4 800萬美元。可歸因於FG VIE和CIV的運營現金流在2024年第一季度為流出,在2023年第一季度為流入。2023年第一季度的現金流表業務包括在Sound Point交易之前的CLO和CLO倉庫在2023年上半年的經營活動。簡明綜合現金流量表列示綜合Sound Point基金(前身為AssuredIM Funds)和CLO的投資活動,作為營運現金流量。
投資活動主要包括固定期限和短期投資的淨銷售(購買)以及FG VIE資產的償還和出售。與2023年第一季度相比,2024年第一季度投資現金流入增加,主要是由於2023年第一季度淨買入短期和固定期限證券,以及2024年第一季度固定期限證券淨銷售減少,但被2024年第一季度交易證券銷售增加部分抵消。2024年第一季度,投資流入用於支付索賠和股票回購。更多信息見項目1,財務報表,現金流量表簡明合併報表和附註3,未償還風險。
融資活動主要包括(I)AGL股票回購和股息,(Ii)FG VIE債務的償還,以及(Iii)2023年7月1日之前的CLO發行和CLO倉庫融資活動。CIV的融資現金流主要包括CLO倉儲融資債務的償還和非控股權益對CIV的分配。2024年第一季度FG VIE融資現金流包括波多黎各信託債務的面值償還1.44億美元。見項目1,財務報表,附註8,財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。
從2024年4月1日至2024年5月7日,公司額外回購了750,280股普通股。截至2024年5月7日,該公司被授權購買4.14億美元的普通股。關於本公司股份回購和授權的更多信息,請參見財務報表第1項,附註12,股東權益。
第三項:加強對市場風險的定量和定性披露
自2023年12月31日以來,公司面臨的市場風險沒有實質性變化。
項目4.管理控制和程序
Assured Guaranty的管理層在AGL的總裁和首席執行官兼首席財務官的參與下,負責建立和維護信息披露控制和程序(根據《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條規則的定義),在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內有效地記錄、處理、彙總和報告AGL根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息,並確保積累此類信息並將其傳達給管理層,包括總裁和首席執行官和首席財務官。酌情允許就所需披露做出及時決定。
公司管理層在總裁和首席執行官兼首席財務官的參與下,評估了截至2024年3月31日公司披露控制程序的有效性。根據本10-Q表格涵蓋的截至2024年3月31日的評估,公司總裁和首席執行官兼首席財務官得出結論,公司的披露控制和程序是有效的。
此外,根據交易法第13a-15或15d-15條規定的評估,本公司於2024年第一季度的財務報告內部控制並無發生重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。
第二部分。其他信息
第1項。法律程序
*如第一部分,第1項,財務報表,附註11,承諾和或有事項--法律程序,附註3,未清償風險敞口的“PREPA”和“波多黎各訴訟”部分所述,公司受到法律訴訟和索賠的約束。 和附註4的“追償訴訟和爭議解決”部分,預期將支付(追回)損失,每一項都包含在本表格10-Q中,並通過引用併入本文。有關其他信息,請參閲第二部分第8項財務報表和補充數據附註18(承付款和或有事項)的“法律訴訟”和“訴訟”部分,附註4的“追回訴訟”部分,預計將支付(追回)的損失,以及附註3“未決風險敞口”的“波多黎各訴訟”部分,在公司截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K中。
第1A項。風險因素
見第一部分第1A項所列風險因素。本公司截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K中的“風險因素”。該年報以10-K表格披露的風險因素並無重大變動。
第二項禁止股權證券的未登記銷售和所得資金的使用
發行人購買股票證券的情況
下表反映了公司在2024年第一季度購買的AGL普通股。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
期間 | | 總計 數量: 股票 已購買(1) | | 平均值 付出的代價 每股收益 | | 總人數: 購買股票的時間為 公開的第二部分 已公佈的計劃(2) | | 最大數量 (or可能尚未上市的股票的大致美元價值 購得 計劃下(3) |
1月1日至1月31日 | | 502,141 | | | $ | 77.30 | | | 502,141 | | | $ | 265,274,588 | |
2月1日-2月29日 | | 834,355 | | | $ | 84.01 | | | 499,010 | | | $ | 223,738,173 | |
3月1日至3月31日 | | 538,464 | | | $ | 91.15 | | | 538,127 | | | $ | 174,686,778 | |
總計 | | 1,874,960 | | | $ | 84.26 | | | 1,539,278 | | | |
____________________
(1)此外,所購買的股份總數還包括因員工在股票獎勵歸屬時交出股票作為預扣税款的支付而購買的股票。
(2)自2013年1月18日董事會首次批准回購計劃至2024年5月7日,自實施回購以來,本公司已按每股34.50美元的平均價,回購了總計1.46億股普通股,回購金額約為51億美元(不包括佣金)。2024年5月2日,該公司宣佈,董事會已批准額外3億美元的股票回購。截至2024年5月7日,在結算基礎上,該公司被授權購買的剩餘授權為4.14億美元的普通股。回購計劃沒有到期日,董事會此前曾定期增加授權。
(3)税率不包括佣金和消費税。
項目5.其他事項
10B5-1交易計劃
2024年第一季度,本公司的董事或高級管理人員(定義見《交易法》第16a-1(F)條)通過, 已終止或修改規則10b5-1交易安排或非規則10b5-1交易安排(此類術語在證券法S-K條例第408項中定義)。
第六項。展品
以下是與本報告一同提交的證據:
| | | | | | | | |
展品 數 | | 文件説明 |
10.1 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004長期激勵計劃》下的高管TSR基於業績的限制性股票單位協議表格* |
10.2 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004長期激勵計劃》下基於ABV業績的高管限售股協議表格* |
10.3 | | | 《Assured Guaranty Ltd.2004長期激勵計劃》下的《執行限制性股份協議》表格* |
10.4 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004長期激勵計劃》下的高管非股權激勵協議表格* |
10.5 | | | 《Assured Guaranty Ltd.2024年長期激勵計劃》下非執行董事的限制性股份協議格式,適用於2024年開始的獎勵* |
10.6 | | | Assured Guaranty Ltd.2024長期激勵計劃* |
10.7 | | | 董事薪酬摘要** |
22.0 | | | 擔保證券的附屬公司和發行人 |
31.1 | | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易法規則13A-14和15D-14對首席執行官的認證 |
31.2 | | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的交易法規則13A-14和15D-14對CFO的認證 |
32.1 | | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對首席執行官的認證 |
32.2 | | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節對CFO的證明 |
101.1 | | | 以下財務信息來自Assured Guaranty Ltd.的S截至2024年3月31日的季度Form 10-Q季度報告,格式為內聯XBRL:(I)截至2024年3月31日和2023年12月31日的簡明綜合資產負債表;(Ii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明綜合經營報表;(Iii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明全面收益表;(Iv)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明股東權益綜合報表;(V)截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月的簡明綜合現金流量表;及(Vi)簡明綜合財務報表附註。 |
104.1 | | | 來自Assured Guaranty Ltd.的S關於截至2024年3月31日的季度10-Q表的封面交互數據文件,格式為內聯XBRL(封面XBRL標籤嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)。 |
* 管理合同或補償計劃
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求,註冊人已正式安排由正式授權的簽署人代表其簽署本報告。
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| Assured Guaranty Ltd. (註冊人) |
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日期:2024年5月8日 | 發信人: | /s/ Benjamin G. Rosenblum |
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| | 本傑明·G·羅森布魯姆 首席財務官(首席財務官兼正式授權官員) |