奮進白銀公司

管理層的討論和分析

截至2024年3月31日的期間

本管理層討論與分析（“MD&A”）應與奮進銀業公司（“奮進號” 或 “公司”）截至2024年3月31日的三個月的簡明合併中期財務報表以及其中所載的相關附註一起閲讀，這些附註是根據 IAS34 編制的- 中期財務報告 國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）。公司在本MD&A中使用了某些非國際財務報告準則財務指標，如 “非國際財務報告準則指標” 中所述。與公司有關的更多信息，包括最新的年度信息表（“年度信息表”），可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca，公司最新的40-F表年度報告已通過EDGAR的EDGAR向美國證券交易委員會（“SEC”）提交，網址為www.sec.gov。本MD&A包含 “前瞻性陳述”，這些陳述受此處警告説明中列出的風險因素的影響。除非另有註明加元（CAN$）或墨西哥比索（MXN），所有美元（$）金額均以美元（“$”）表示，表格金額以千美元表示。本MD&A的日期為2024年5月8日，除非另有説明，否則所包含的所有信息均為截至2024年5月8日的最新信息。

致美國投資者的有關礦產儲量和資源的警示性説明

本MD&A是根據加拿大省級證券法的要求編制的，這些要求不同於美國證券法的要求。因此，該公司根據加拿大標準報告了其感興趣的項目的礦產儲量和資源。加拿大礦產特性披露的報告要求受國家儀器43-101——礦業項目披露標準（“NI-43 101”）管轄。NI-43 101 是由加拿大證券管理局制定的一項規則，為發行人公開披露與礦業項目有關的科學和技術信息制定了標準。這些標準不同於美國證券交易委員會根據《交易法》第S-K條例（“S-K 1300"）第1300小節適用於美國國內申報公司的要求。作為根據MJDS編制報告並向美國證券交易委員會提交報告的發行人，公司不受S-K 1300 要求的約束。公司根據NI 43-101報告的任何礦產儲量和礦產資源可能不符合標準儲量和礦產資源，也可能與根據S-K 1300 編制的礦產儲量和礦產資源有所不同。因此，本MD&A中包含或以引用方式納入的有關加拿大標準下礦化描述以及礦產儲量和資源估算的信息可能無法與美國公司根據S-K 1300的報告和披露要求公開的類似信息進行比較。

前瞻性陳述

本MD&A包含經修訂的1995年《美國證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述”，以及適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息”。此類前瞻性陳述和信息包括但不限於以下方面的陳述：Terronera項目的開發和融資：Terronera項目的預期時間；債務融資機制下進一步縮編的預期時間；Terronera項目預計的運營、成本和支出以及各種相關活動的時間和結果；皮塔里拉礦產資源估計；Terronera、Pitarrilla的前景還有帕拉爾；奮進號在2024年的預期表現，包括白銀和黃金的產量和財務業績；白銀和黃金的等級和回收率、每盎司的現金成本、資本支出和持續資本；以及各種活動的時間和結果。前瞻性陳述通常以 “計劃”、“期望”、“預測”、“項目”、“打算”、“相信”、“預測”、“展望” 等詞語以及其他類似詞語為特徵，或某些事件或條件 “可能” 或 “將” 發生的陳述。前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的觀點和估計，並受各種風險和不確定性以及其他因素的影響，這些因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。

除非適用法律要求，否則公司無意更新此類前瞻性陳述或信息，也不承擔任何義務。前瞻性陳述或信息涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，其假設可能導致公司及其運營的實際業績、活動水平、業績或成就與此類陳述所表達或暗示的存在重大差異。這些因素和假設包括：公司滿足債務融資機制下進一步提款先決條件的能力；通貨膨脹和供應鏈問題對Terronera項目經濟的持續影響；白銀和黃金價格的波動；貨幣市場（特別是墨西哥比索、智利比索、加元和美元）的波動；加拿大國家和地方政府、立法、税收、控制、監管以及政治或經濟發展的變化；以及墨西哥；運營或礦物勘探、開發和採礦活動的技術困難；礦物勘探、開發和採礦的風險和危害（包括但不限於環境危害、工業事故、異常或意外的地質條件、壓力、塌陷和洪水）；保險不足或無法獲得保險；採礦投入和勞動力的可用性和成本；礦物勘探和開發的投機性質；礦產開採時礦產儲量的數量或等級降低；成功整合收購的能力；獲得必要執照和許可證的風險；對公司財產所有權的挑戰；以及公司年度信息表中 “風險因素” 中描述的因素。儘管公司試圖確定可能導致實際業績與前瞻性陳述或信息中包含的業績存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致業績與預期、描述、估計、評估或預期的結果存在重大差異。無法保證任何前瞻性陳述或信息都會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述或信息中的預期存在重大差異。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述或信息。

合格人員

本MD&A中包含的與公司礦業和礦產項目有關的科學和技術信息已由Endeavor企業發展副總裁戴爾·瑪（Dale Mah，理學學士，P.Geo.）的審查和批准，他是NI 43-101所指的合格人士。

目錄

業務概述

該公司在墨西哥從事白銀開採和相關活動，包括財產收購、勘探、開發、礦物開採、加工、提煉和開採。該公司還在智利和美國內華達州從事勘探活動。該公司的業務戰略側重於收購墨西哥先進的白銀開採物業。該公司的業務包括分別位於墨西哥杜蘭戈和墨西哥瓜納華託州的瓜納塞維和博拉尼託斯礦山。該公司正在開發位於墨西哥哈利斯科州的Terronera項目。該公司正在推進其他幾個勘探項目，以實現其成為白銀開採領域首屈一指的高級生產商的目標。

該公司的普通股在多倫多證券交易所（TSX：EDR）和紐約證券交易所（紐約證券交易所代碼：EXK）上市。

亮點

運營和財務

(1) 銀當量是使用 80:1（Ag: Au）比率計算的。

(2) 非國際財務報告準則衡量標準。有關如何計算這些指標的説明以及這些指標與《國際財務報告準則》中規定、定義或確定並在公司財務報表中列報的最直接可比指標的對賬情況，請參閲 “非國際財務報告準則指標”。

上述要點是管理層使用的關鍵衡量標準，但它們不應是確定公司運營業績的唯一衡量標準。

對經營業績的審查

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併生產業績

(1) 銀當量是使用 80:1（Ag: Au）比率計算的。

(2) 非國際財務報告準則衡量標準。有關如何計算這些指標的説明以及這些指標與《國際財務報告準則》中規定、定義或確定並在公司財務報表中列報的最直接可比指標的對賬情況，請參閲 “非國際財務報告準則指標”。

(1) 銀當量是使用 80:1（Ag: Au）比率計算的。

合併產量

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

與2023年第一季度相比，2024年第一季度的合併白銀產量下降了10％，至1,460,006盎司，這得益於瓜納塞維礦的白銀產量下降了7％，博拉尼託斯礦的白銀產量下降了32％。與2023年第一季度相比，2024年第一季度的合併黃金產量增長了8％，達到10,133盎司，這是由於博拉尼託斯礦的黃金產量增加了17％，但被瓜納塞維礦的黃金產量下降2％所抵消。

合併運營成本

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

2024年第一季度的每噸直接運營成本增至145.75美元，與2023年第一季度的132.11美元相比增長了10％，這是由於墨西哥比索走強以及該期間通貨膨脹壓力增加導致瓜納塞維和博拉尼託斯的運營成本增加。隨着墨西哥比索的走強，該公司的墨西哥比索計價成本以美元計算有所增加。與2023年第一季度相比，瓜納塞維和博拉尼託斯的勞動力和直接成本有所增加。

2024年第一季度扣除副產品信貸後的每盎司合併現金成本增至每盎司13.19美元，與2023年第一季度的11.12美元相比增長了19％，這得益於白銀盎司產量下降10％，直接運營成本的增長13％被副產品黃金銷售增長19％所抵消。

2024年第一季度的總維持成本（“AISC”）增至每盎司21.44美元，與2023年第一季度的每盎司20.16美元相比增長了6％，這主要是由於維持資本支出略有減少部分抵消了白銀產量的下降。

瓜納塞維行動

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的生產業績

(1) 銀當量是使用 80:1（Ag: Au）比率計算的。

(2) 非國際財務報告準則衡量標準。有關如何計算這些指標的説明以及這些指標與《國際財務報告準則》中規定、定義或確定並在公司財務報表中列報的最直接可比指標的對賬情況，請參閲 “非國際財務報告準則指標”。

瓜納塞維生產業績

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

2024年第一季度，瓜納塞維礦的白銀產量為1,335,742盎司，比2023年第一季度的1,439,924盎司低7％，黃金產量為4,124盎司，比2023年第一季度的4,188盎司低2％。儘管與2023年同期相比，2024年第一季度的工廠產量增長了12％，但由於白銀和黃金的平均品位較低，與2023年第一季度的511克白銀和1.42吉普特的黃金相比，金屬產量下降了402克普特，實現了1.25克普特的黃金品位。與2023年第一季度相比，2024年第一季度的白銀回收率略有增加，為89.9％，而白銀回收率為85.6％，部分抵消了較低的等級。本期的黃金回收率穩定為89.2％，而同期為89.6％。由於礦體內的正常變化，較低的礦石品位與開採計劃一致，低於比較期。

瓜納塞維運營成本

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

截至2024年3月31日的三個月，每噸的直接運營成本與2023年同期的176.21美元相比增長了9％，至191.85美元，這要歸因於墨西哥比索的走強以及勞動力、電力和消耗品成本的增加。當地第三方礦石在2024年第一季度貢獻了每噸20.80美元，而2023年第一季度為每噸24.32美元，礦石使用量為12,728噸，而2023年同期為11,540噸。包括特許權使用費和特殊採礦税成本在內，每噸直接成本與2023年同期的251.83美元相比增長了3％，至260.13美元，這是由於直接成本增長了16％，被工廠吞吐量的12％增長所抵消。特許權使用費支出從2023年第一季度的650萬美元下降了3％，至2024年第一季度的630萬美元，特許權使用費支出包含在每噸成本和每盎司成本指標中。

受每噸直接成本上漲和白銀產量下降的推動，截至2024年3月31日的三個月，扣除副產品信貸後的每盎司現金成本從2023年同期的12.25美元增至15.94美元。截至2024年3月31日的三個月，每盎司AISC增長了14％，至每盎司21.96美元，這是由於直接成本增加和白銀產量下降，但分配給生產的每盎司白銀的持續資本支出略有減少所抵消。

BOLANITOS 行動

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的生產業績

(1) 銀當量是使用 80:1（Ag: Au）比率計算的。

(2) 非國際財務報告準則衡量標準。有關如何計算這些指標的説明以及這些指標與《國際財務報告準則》中規定、定義或確定並在公司財務報表中列報的最直接可比指標的對賬情況，請參閲 “非國際財務報告準則指標”。

Bolaánitos 的製作業績

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

2024年第一季度，博拉尼託斯礦的白銀產量為124,263盎司，與2023年第一季度的183,621盎司相比下降了32％；2024年第一季度的黃金產量為6,010盎司，與2023年第一季度的5,154盎司相比增長了17％。2024 年第一季度的工廠產量為 106,790 噸，平均品位為 42 gpt 銀和 1.94 gpt 黃金，而 2023 年第一季度平均品位為 61 gpt 銀和 1.70 gpt 金的平均品位為 108,698 噸。與2023年第一季度相比，白銀產量下降了32％，黃金產量增長了17％，這主要是由於資源模型的典型變化。

博拉尼託斯的運營成本

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

2024年第一季度每噸的直接成本增長了6％，至每噸97.39美元，這主要是由於通貨膨脹壓力和墨西哥比索的增強，扣除副產品信貸後的現金回收率為每盎司17.69美元，而2023年第一季度的成本為每盎司1.67美元，這是由於該期間副產品黃金銷售的增加。AISC在2024年第一季度下降了43％，至每盎司15.59美元，這主要是由於該期間副產品黃金銷售導致扣除副產品的現金成本下降了61％，但被盎司產量的下降31％所抵消。

TERRONERA 的發展

建設與開發亮點

總體施工進度已完成53％，項目支出超過1.58億美元。項目承諾總額為2.25億美元，並與我們的優化計劃保持一致，員工人數已增加到150名員工和400名承包商員工。該項目仍有望在2024年第四季度進行調試。

截至2024年3月31日，迄今為止的現場工程和活動包括但不限於：

2024 年展望與規劃

奮進號仍然專注於推進Terronera項目，該項目將在2024年第四季度進行初始生產，並根據2024年更新的情景制定了全面的時間表和計劃。

2024年第二季度，地面施工將繼續側重於破碎、粗礦儲存、研磨、浮選和尾礦增稠劑區域的機械裝置和初始電氣工程。下層平臺的挖掘工作預計將在未來幾個月內完成。液化天然氣發電、濃縮物和尾礦過濾的具體工作預計將啟動。濃縮物和尾礦過濾的結構、機械和電氣裝置將於第三季度初開始。

Portal 1、2和4的礦山開發將繼續下滑，預計將在第二季度進行首次礦石開發。

最初的長孔開採計劃於第三季度進行，隨後進行挖填開採；礦石將儲存起來，以備磨機擴建。La Luz的開發活動預計將於第二季度開始，預計將在第四季度建造門户並推進通往礦石通道的坡道。關鍵路徑仍然是TSF和下層平臺的建設以及地下礦山的發展，那裏的開發符合預期。

探索

在Terronera，該地點仍然專注於開發，已完成了區域勘探活動，包括在洛斯埃斯皮諾斯西北地區進行的地質測繪，並在Quiteria West區域開始測繪。在埃爾帕德里西部和瑪麗亞·何塞地區進行地形測量。管理層計劃在Terronera項目投入運營後恢復勘探鑽探活動。在2024年第一季度，公司在Terronera承擔的總開發費用為170萬美元，其中包括不符合資本化條件的成本作為礦山建設成本的成本，包括社會、環境和管理監督成本。

在皮塔里拉，該公司繼續開發勘探坡道，並開發了121米的橫切口用於地下鑽探。該公司繼續對卡薩斯布蘭卡和丹納饋線進行地質測繪和地表預測。在2024年第一季度，公司在皮塔里拉的勘探費用總額為80萬美元。

在瓜納塞維，該公司對El Escalon索賠進行了地質測繪，並完成了對El Tule財產的測繪和對兩個舊工地的地質勘測。2024年第一季度沒有進行任何鑽探，重點是開發2179層，為2024年的鑽探活動做準備。

在博拉尼託斯，該公司在12個洞中鑽了2,509米，費用為30萬美元，測試了位於洛斯雷耶斯礦脈東南部的拉洛巴礦脈。該公司目前正在等待對鑽探結果的化驗。該公司在Puertecito索賠範圍內的Tajo de Adjuntas地區進行了地質測繪。

合併財務業績

截至2024年3月31日的三個月（與截至2023年3月31日的三個月相比）

2024年第一季度，該公司的礦山營業收益為1170萬美元（2023年第一季度為1,600萬美元），收入為6,370萬美元（2023年第一季度為5,550萬美元），銷售成本為5,210萬美元（2023年第一季度為3,950萬美元）。收入的增加被該期間銷售成本的上漲所抵消，這是由於直接成本面臨成本壓力，以及儲備減少導致耗盡成本上升導致的折舊增加。

2024年第一季度，該公司的營業收益為330萬美元（2023年第一季度為690萬美元），其中勘探、評估和開發成本為430萬美元（2023年第一季度為420萬美元），一般和管理費用為400萬美元（2023年第一季度-490萬美元）。

2024年第一季度的税前收益為420萬美元（2023年第一季度——1,250萬美元），扣除30萬美元的財務成本（2023年第一季度——40萬美元）、120萬美元的外匯收益（2023年第一季度——190萬美元）以及投資和其他收入為零（2023年第一季度——投資和其他收入410萬美元）。該公司在扣除540萬美元（2023年第四季度-610萬美元）的所得税支出後，實現了120萬美元（2023年第一季度——淨收益650萬美元）的淨虧損。2024年第一季度的收益受到90萬美元按市值計價調整的影響，導致投資和其他支出中包含的投資出現未實現虧損（2023年第一季度——未實現收益310萬美元）。

扣除50萬美元的冶煉和煉油成本，2024年第一季度的收入為6,370萬美元，與2023年第一季度的5,550萬美元相比增長了15％，其中扣除60萬美元的熔鍊和煉油成本。2024年第一季度的總銷售額為6,420萬美元，比2023年同期的5,610萬美元增長了14％。與2023年第一季度的銷售額相比，盎司白銀的銷量增長了5％。在此期間，盎司銷售量增長了5％，加上已實現的白銀價格上漲了1％，使白銀總收入增長了7％。黃金盎司的銷量增長了19％，已實現的黃金價格上漲了10％，使黃金總收入增長了31％。在此期間，該公司出售了1,756,094盎司白銀和10,880盎司黃金，已實現價格分別為每盎司23.47美元和2,114美元，而2023年同期的銷售額為1,667,408盎司白銀和9,126盎司黃金，實現價格分別為每盎司23.16美元和1,917美元。在截至2024年3月31日的三個月中，白銀和黃金的已實現價格在倫敦現貨價格的2％以內。在截至2024年3月31日的三個月中，倫敦白銀和黃金現貨價格平均分別為23.36美元和2,072美元。

截至2024年3月31日，該公司將其製成品白銀和黃金減少至182,128盎司白銀和779盎司黃金，而截至2023年12月31日，白銀和黃金為487,884盎司和1,711盎司黃金。截至2024年3月31日，分配給這些製成品的成本為400萬美元，而截至2023年12月31日為950萬美元。截至2024年3月31日，製成品庫存公允市值為620萬美元，而截至2023年12月31日為1,510萬美元。

2024年第一季度的銷售成本為5,210萬美元，比2023年第一季度的3,950萬美元銷售成本增長了32％。2024年第一季度銷售成本的增加主要是由直接成本增加和折舊成本增加造成的。直接成本受到墨西哥比索走強、勞動力、電力和消耗品成本上漲的影響，因為該公司以及該行業都承受了巨大的通貨膨脹壓力。此外，與2023年第一季度相比，瓜納塞維的成績較低，也影響了直接成本。折舊成本受到礦山估計剩餘壽命下降的影響，因為等級降低和成本截止值的增加導致瓜納塞維的儲量和資源減少，因此礦山的剩餘壽命沒有像往年那樣延長。

勘探和評估費用為430萬美元，與2023年同期產生的420萬美元一致。與2023年同期的490萬美元相比，2024年第一季度400萬美元的一般和管理費用下降了18％，這主要是由於在2023年投資了新的ERP系統。

該公司在2024年第一季度產生了120萬美元的外匯收益，而2023年第一季度的外匯收益為190萬美元，這是由於該季度墨西哥比索走強，增加了以墨西哥比索計價的營運資本盈餘的美元價值。該公司產生了30萬澳元的財務費用，主要來自與移動設備相關的貸款利息以及回收和修復負債的增加，而2023年同期為40萬美元。公司確認的投資和其他收入為零百萬美元，而2023年第一季度的投資和其他收入為400萬美元，這是由於確認了90萬美元的有價證券和認股權證的未實現虧損（2023年第一季度——收益310萬美元），90萬美元的利息收入（2023年第一季度——50萬美元）。在2023年第一季度，公司還確認了30萬美元的特許權使用費收入和10萬美元的其他收入

2024年第一季度的所得税支出為540萬美元，而2023年第一季度為610萬美元。540萬美元的税收支出包括560萬美元的當期所得税支出（2023年第一季度為440萬美元）和20萬美元的遞延所得税收回款（2023年第一季度——遞延所得税支出170萬美元）。當前的所得税支出包括160萬美元的特殊採礦税和400萬美元的所得税。20萬美元的遞延所得税回收來自會計扣除與税收扣除之間的臨時時間差異的變化。

關鍵經濟趨勢

貴金屬價格走勢

白銀和黃金的價格是決定盈利能力和運營現金流的最大單一因素。該公司的財務業績一直與白銀和黃金的價格密切相關，預計將繼續如此。

在2024年第一季度，白銀的平均價格為每盎司23.36美元，根據倫敦定盤白銀價格，白銀的交易價格在每盎司22.09美元至25.43美元之間。相比之下，截至2023年3月31日的三個月，平均價格為每盎司22.55美元，低點為20.09美元，最高為每盎司24.44美元。在截至2024年3月31日的三個月中，該公司的平均價格為每盎司白銀23.47美元，而截至2023年3月31日的三個月為23.16美元。

在2024年第一季度，黃金的平均價格為每盎司2,072美元，根據倫敦固定價格下午的黃金價格，黃金的交易價格在每盎司1,985美元至2,214美元之間。相比之下，截至2023年3月31日的三個月，平均價格為每盎司1,890美元，低點為1,811美元，最高為每盎司1,994美元。在截至2024年3月31日的三個月中，該公司的平均價格為每盎司2,114美元，而截至2024年3月31日的三個月為1,917美元。

白銀和黃金市場受到投資需求變化的影響，白銀市場受到影響，這是由於白銀的貨幣方面、作為 “綠色” 金屬的需求增加以及地緣政治緊張局勢的加劇。中央銀行提高利率被用作抵消通脹擔憂的工具，影響了2023年和2024年的白銀和黃金價格。

貨幣波動

外匯風險來自以美元以外貨幣計價的交易。該公司的業務位於墨西哥，因此很大一部分運營成本和資本支出以墨西哥比索計價。

在2024年第一季度，墨西哥比索兑美元繼續走強。平均外匯匯率為每美元16.97墨西哥比索，比索的交易價格在16.56美元至17.32美元之間。相比之下，2023年第一季度的平均價格為18.66美元，每美元匯率在17.95美元至19.48美元之間。

在截至2023年12月31日的年度中，墨西哥比索兑美元匯率走強。平均外匯匯率為每美元17.73墨西哥比索，比索的交易價格在16.67美元至19.48美元之間。相比之下，截至2022年12月31日的一年中，平均價格為20.25美元，每美元匯率在19.52美元至21.35美元之間。

成本趨勢

該公司的盈利能力受全行業在勞動力、能源、消耗品和資本支出方面的開發和運營成本成本壓力的影響。地下采礦是勞動密集型的，公司約有33％的生產成本與勞動力直接相關。為了減輕勞動力和消耗品成本上漲的影響，公司專注於持續改進，促進材料和用品的更高效使用，追求更優惠的價格，同時提高績效，同時不影響運營完整性。在2022年，由於通貨膨脹和行業成本壓力，採礦、加工和間接成本均有所增加。在2022年第四季度，每噸成本受到特許權使用費成本的影響，特許權使用費成本是在出售2022年第二季度和第三季度持有的比平時更高的成品庫存時確認的。在截至2023年12月31日的年度中，成本繼續受到通貨膨脹和行業成本壓力的影響，以及墨西哥比索走強的影響。從2022年12月31日到2023年12月31日，墨西哥比索升值了約15％。在2024年第一季度，由於墨西哥人的實力保持不變，持續的通風挑戰影響了生產率，以及可用於耗盡資本化礦山成本的探明儲量和可能儲量減少導致折舊成本增加，成本壓力仍在繼續。

年度展望

2024 年生產和成本指導

(1) 2024 年白銀當量產量使用 80:1（Ag: Au）比率計算

(2) 非公認會計準則指標——見下文 “非國際財務報告準則指標”。

運營礦山

2024年，白銀產量預計在530萬至580萬盎司之間，黃金產量預計在34,000至38,000盎司之間。按照 80:1 的Ag: Au比率，預計白銀當量產量將在810萬至880萬盎司之間。

瓜納塞維的產量將在每天1,150噸至1,250噸之間，米拉奇和埃爾庫爾索礦體的產量平均為每天1,200噸。很大一部分產量將從埃爾庫爾索特許權的Porvenir Cuatro擴建項目中開採。El Curso的特許權是從第三方租用的，沒有預付費用，但出售時需要支付大量的特許權使用費。與2023年相比，礦山等級預計將略有降低，預計2024年的回收率將相似。每盎司的現金成本、每盎司的AISC和按每噸計算的直接成本預計將與2023年相似。

2024年，博拉尼託斯的工廠吞吐量預計在每天1,150噸至1,250噸之間，Plateros-La Luz、Lucero-Karina和博拉尼託斯-聖米格爾靜脈系統的平均產量為每天1,200噸。預計白銀的礦山品位將更高，黃金的礦山品位將降低，回收率預計將與2023年相似。由於黃金產量下降和估計金價下降，預計每盎司的現金成本將增加。由於維持資本降低，預計每盎司的AISC將下降，按每噸計算的直接成本預計將與2023年相似。

合併運營成本

2024年，扣除黃金副產品信貸後的現金成本預計為每盎司白銀14.00至15.00美元。根據世界黃金協會的標準，扣除黃金副產品信貸後，AISC估計為每生產一盎司白銀22.00美元至23.00美元。

據估計，每噸的直接運營成本為140美元至145美元，直接成本，包括特許權使用費和特殊採礦税，估計在每噸165-170美元之間。

管理層在計算2024年成本預測時做出了以下假設：白銀價格為每盎司23美元，金價為每盎司1,840美元，墨西哥比索兑美元匯率為17：1。

2024 年資本預算

持續資本投資

2024年，奮進號計劃投資3000萬美元用於維持其兩個運營礦山的資本。按估計的金屬價格，持續的資本投資預計將從運營現金流中支付。

在瓜納塞維，2,120萬美元將投資於基本建設項目，其中最大的是位於埃爾庫爾索和米拉奇的4.4公里礦山開發項目，估計投資1,410萬美元。另外540萬美元將投資於礦山基礎設施和礦山設備。另外150萬美元將投資於工廠和尾礦儲存設施，包括尾礦設施擴建工程。剩餘的20萬美元將用於各種地面基礎設施或設備。

在博拉尼託斯，880萬美元將投資於基本建設項目，其中包括730萬美元用於5.1公里的礦山開發，以獲取普拉特羅斯-拉盧茲、盧塞羅-卡里納和博拉尼託斯-聖米格爾地區的資源。額外的150萬美元將用於升級採礦車隊、改善工廠和支持現場基礎設施。

該公司還計劃花費260萬美元維持勘探特許權，購置用於勘探的移動設備並覆蓋公司基礎設施。

勘探預算

2024年，該公司計劃花費870萬澳元在其物業上鑽探18,000米，其中大部分預算用於推進皮塔里拉的發展。隨着公司完成Terronera的建設，全權委託部分將在今年晚些時候獲得董事會的批准。

在瓜納塞維和博拉尼託斯礦山，計劃進行12,000米的鑽探，耗資220萬美元，以更換儲量和擴大資源。

在皮塔里拉項目中，管理層計劃在多項計劃上投資510萬美元。2024年，Pitarrilla的最大支出與坡道設防費用有關，用於繼續推進將用作鑽井平臺的地下鑽探工程。2023 年，由於地面條件，驅動器被重新定向，這增加了開發預期。該公司計劃從新擴建和改進的坡道上鑽探6,000米，以不同角度測試高等級區域及其饋線結構。其他計劃包括繼續維護辦公室和營地、範圍研究和增加地下基礎設施。

在奇瓦瓦州的帕拉爾項目中，該公司已暫停勘探性鑽探，並已撥款50萬美元用於經濟研究。

在智利，管理層已採取暫停勘探的方法，並打算在目標項目上投資40萬美元。經董事會批准，該公司已撥出160萬美元的全權投資，用於鑽探艾達目標以及其他幾個勘探項目的測繪、取樣、地球物理學和地表勘探相關的項目。

在內華達州的布魯納項目中，美國管理層計劃投資40萬美元來繪製和抽樣新的目標，其中40萬美元的自由支配部分與工程工作有關。

流動性和資本資源

現金及現金等價物從2023年12月31日的3530萬美元略有下降至2024年3月31日的3,490萬美元。

截至2024年3月31日，該公司的營運資金為5,640萬美元（2023年12月31日為4,250萬美元）。營運資金增加1,390萬美元的主要原因是Terronera項目積累的應收增值税應收賬款和其他應收賬款增加了2,200萬美元；退款預計將於2024年晚些時候開始。營運資金的其他顯著變化包括：由於時間變動，應付賬款、應計負債和其他流動負債減少了270萬美元；由於季度末製成品被拋售，庫存減少了610萬美元，其他投資在該期間以現金形式處置，因此減少了350萬美元。

在截至2024年3月31日的三個月期間，經營活動提供了460萬美元，而2023年同期為40萬美元，這主要是由白銀和黃金已實現價格上漲以及售出的黃金盎司增加所推動的。除了營運資金的變化外，2023年第一季度還受到210萬澳元的遞延和績效股票現金結算的影響，該結算在2024年第一季度沒有發生。

由於Terronera的發展，在截至2024年3月31日的三個月中，投資活動使用的淨現金為4,220萬美元，而2023年同期使用的淨現金為2,060萬美元。2024年第一季度，不動產、廠房和設備的資本資產投資總額為4,490萬美元，而2023年同期的資本投資總額為2,070萬美元。

在瓜納塞維，該公司投資了470萬美元，其中390萬美元用於1.2公里的礦山開發和地下基礎設施，30萬美元用於移動設備。該公司繼續投資於工廠及周邊基礎設施的升級，包括50萬美元用於工廠升級、礦場改善和尾礦設施。

在博拉尼託斯，該公司投資了230萬美元，其中180萬美元用於1.0公里的礦山開發，40萬美元用於移動設備。該公司繼續投資於工廠及周邊基礎設施的升級，包括10萬美元的工廠升級。

在Terronera，該公司投資了2900萬美元，其中1,460萬美元用於土地支付、地表和礦山開發和基礎設施，820萬美元投資於工廠，70萬美元投資於建築，520萬美元投資於礦山設備，30萬美元投資於輕型汽車、辦公和IT基礎設施。另外870萬美元投資於週轉金項目和存款的變動，用於購買尚未交付的設備和已交付設備的應付賬款。

勘探、一般和行政投資10萬美元用於持有成本、移動設備、辦公、建築基礎設施和輕型車輛。

截至2024年3月31日的三個月期間，融資活動提供了3,720萬美元，而2023年同期的融資活動為30萬美元。在2024年第一季度，公司通過股票公開發行獲得了3,980萬美元，支付了90萬美元的股票發行成本，支付了140萬澳元的貸款和租賃利息和本金還款，獲得了50萬澳元的貸款，並支付了70萬美元的遞延融資費用。相比之下，在2023年第一季度，公司通過行使員工股票期權獲得了180萬澳元，支付了190萬澳元的貸款和租賃利息和本金，並對已結算的績效股票單位繳納了30萬澳元的預扣税。

2023年12月18日，公司簽訂了 “現場”（“ATM”）股權融資（“2023年12月自動櫃員機融資”）。根據該自動櫃員機設施的條款，公司可以不時在紐約證券交易所出售總髮行價值不超過6000萬美元的普通股。公司自行決定在自動櫃員機設施下出售股票的時間和數量。在截至2024年3月31日的三個月中，公司根據2023年12月的自動櫃員機融資機制發行了23,091,986股普通股，平均每股1.72美元，總收益為3,980萬美元，減去80萬美元的佣金，並將與自動櫃員機融資相關的10萬美元其他交易成本確認為股票發行成本。

對於2023年12月的自動櫃員機設施，截至2024年3月31日的淨收益已用於以下用途：

Terronera的債務融資協議（“債務工具”）包括與貸款收益使用有關的某些限制性契約，包括限制將資金轉出Terronera實體。預計這些限制不會對公司履行義務的能力產生任何影響。

該公司歷來通過股權融資、債務融資和可轉換債券為其收購、勘探和開發活動提供資金。近年來，該公司通過生產現金流、國庫和股權融資為其大部分收購、勘探、開發和運營活動提供資金。公司可以根據需要選擇進行股權、債務、可轉換債務或其他融資，以促進其增長。

公司管理層認為，運營現金流、現有營運資金和承諾債務融資將足以滿足2024年的資本需求並履行其短期債務。該公司繼續評估融資方案，包括股權或債務或兩者的組合，為包括Terronera項目開發在內的未來增長提供資金。

突發事件

正如截至2023年12月31日的年度管理與分析報告所披露的那樣，該公司與墨西哥税務機關存在多起爭議，這些爭議目前正在墨西哥法院程序中解決，判決用於評估出現有利於公司的結果和確認任何負債的可能性。在計算所得税支出和可收回的增值税時，公司還必須運用判斷來確定某些税收待遇。其中一些判決存在各種不確定性。墨西哥當局可能會不時適用、重新解釋立法或無視先例，這些不確定性可能會得到對公司不利的解決。

資本要求

截至2024年3月31日，公司持有3,490萬美元的現金和5,640萬美元的營運資金。該公司在承諾的債務融資機制下還有1.2億美元的可用資金用於Terronera項目。2024年4月9日，在報告期結束後，公司提取了6000萬美元的債務額度，尚有6000萬美元未提款可供使用。債務融資機制下的進一步提款取決於成功完成特定慣例條件的先例。

公司可能需要通過未來的債務或股權融資籌集更多資金，為Terronera項目的開發提供資金，並可能需要籌集額外資金來執行其他業務計劃。截至2024年3月31日，在建造Terronera所需的總額2.71億美元中，包括任何成本超支資金在內的剩餘金額將在2024年期間使用現有手頭現金、初始提取的6000萬美元和剩餘的6000萬美元債務融資機制提供資金。該公司將繼續監測資本市場、經濟狀況並評估其短期和長期資本需求。

合同義務

截至2024年3月31日，公司有以下未貼現的合同義務：

其他合同包括辦公場所運營費用和短期租約。

11,972美元的其他長期負債是未貼現的成本估算，用於結算公司在墨西哥瓜納塞維和博拉尼託斯礦山、Terronera開發項目和皮塔里拉勘探項目的開採成本。這些費用包括土地恢復、建築物和礦山設施的退役、持續的保養和維護及其他費用。

與關聯方的交易

在截至2024年3月31日的三個月中，一家以公司祕書為合夥人的律師事務所向公司收取了11.3萬美元的法律服務費（2023年3月31日為67,000美元）。截至2024年3月31日，公司應向該律師事務所支付7.5萬美元（2023年12月31日為86,000美元）。

金融工具和公允價值衡量標準

截至2024年3月31日，奮進號金融工具按類別劃分的賬面價值和公允價值如下：

公允價值層次結構

公允價值是指在計量之日，在市場參與者之間的有序交易中，出售資產或為轉移負債而支付的價格。公允價值層次結構建立了三個級別，對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行分類。一級投入是活躍市場中相同資產或負債的報價（未經調整）。二級投入是非活躍市場的報價、活躍市場中類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入（例如，通常報價間隔內可觀察到的利率和收益率曲線、用於估值貨幣和商品合約的遠期定價曲線以及用於估值期權合約的波動率指標），或主要來自可觀察市場數據或其他手段或得到證實的投入。第 3 級輸入不可觀察（沒有或很少的市場活動支持）。公允價值層次結構為1級輸入提供最高優先級，對3級輸入給予最低優先級。

截至2024年3月31日以公允價值計量的經常性資產和負債包括：

其他投資

公司持有公允價值層次結構中分為1級和3級的有價證券。一級投資的公允價值是根據反映每種特定證券在報告日的收盤價的市場方法確定的。收盤價是從證券交易所獲得的報價市場價格，證券交易所是特定證券的主要活躍市場，是資產交易量和活動水平最高的市場。對於由不可觀察投入的股票購買權證組成的三級投資，它們的估計價值是使用期權定價模型確定的。可供出售的有價證券公允價值的變化在收益或虧損中確認。

貿易應收賬款

貿易應收賬款包括博拉尼託斯礦臨時白銀和黃金銷售的應收賬款。包含臨時定價機制的集中銷售合同產生的應收賬款的公允價值是使用作為特定金屬主要活躍市場的交易所在計量日的相應報價收盤價確定的。因此，這些符合嵌入式衍生品定義的應收賬款被歸類為公允價值層次結構的第二級。

遞延股份單位

公司制定了現金結算的遞延股票單位（“DSU”）計劃，根據該計劃，可以向公司的獨立董事授予遞延股份單位，以代替現金或股票期權的薪酬。DSU立即歸屬，可根據董事退休時單位的市場價值兑換現金。在公允價值層次結構中，DSU被歸類為1級。負債是根據反映報告日公司普通股收盤價的市場方法確定的。公允價值的變動在一般和管理費用中確認。

分享增值權

作為公司獎金計劃的一部分，公司向其在墨西哥和智利的員工授予股票增值權（“SAR”）。特別股權受歸屬條件的約束，行使時，根據公司普通股在SARs授予日和行使之日之間的升值價值，構成現金獎勵。

在公允價值層次結構中，SAR被歸類為二級。負債使用Black-Scholes期權定價模型進行估值。公允價值的變動在工資、工資和福利中確認。

金融工具風險敞口和風險管理

公司在不同程度上面臨各種與金融工具相關的風險。董事會批准和監督風險管理流程。風險敞口的類型和管理此類暴露的方式如下：

信用風險

公司的銀行賬户、應收賬款和應收貸款面臨信用風險。通過維持公司與高信貸質量金融機構的餘額、維持投資政策、評估機構風險敞口以及與外部顧問的持續討論，可以限制銀行賬户的信用風險敞口。增值税應收賬款是在購買生產白銀的用品和服務時產生的，這些應收賬款可由墨西哥政府退還。貿易應收賬款是通過向信譽良好的金屬貿易商出售精礦庫存而產生的。應收貸款與向Grupo ROSGO出售埃爾康帕斯礦的剩餘收益有關。自最初確認以來，沒有跡象表明應收貸款對手的信譽發生變化。

流動性風險

流動性風險是指公司無法履行到期財務義務的風險。公司通過持續監控預測和實際現金流來管理其流動性風險。該公司制定了計劃和預算流程，以幫助確定支持其正常運營需求和發展計劃所需的資金。考慮到其預期的運營現金流、持有的現金和現金等價物以及承諾和預期負債，公司的目標是保持足夠的流動性以滿足其短期業務需求。

該公司的墨西哥子公司為購買和銷售商品和服務支付增值税。支付的淨金額可以收回，但有待税務機關的審查和評估。公司定期向税務機關提交所需的增值税申報表和所有支持文件，但是，公司被告知，在税務機關完成對公司某些第三方供應商的審計之前，税務機關的某些應收增值税款將被扣留。根據墨西哥法律，公司擁有獲得這些增值税退款的合法權利，第三方審計的結果不應對退款產生任何影響。一小部分的IVA退款申請不時被拒絕，理由是該公司第三方供應商涉嫌不遵守某些形式要求和信息申報。公司對延遲退款以及任何拒絕的退款採取必要的法律行動。公司定期就增值税申報與税務機關保持聯繫，並相信最終將收到全部增值税應收賬款；但是，收回這些款項的時機以及對公司增值税應收賬款的任何調整的性質和程度仍不確定。

市場風險

公司面臨的重大市場風險敞口是外幣風險、利率風險和大宗商品價格風險。

外幣風險——公司在美元不是運營貨幣的司法管轄區的業務使其受到外幣波動的影響。公司的大部分運營費用以墨西哥比索產生，因此，美元兑墨西哥比索的波動會影響公司的盈利能力，也可能影響公司資產的價值和股東權益金額。截至2024年3月31日，公司尚未簽訂任何協議或購買任何工具來對衝貨幣風險。季度末之後，該公司按照債務融資協議的要求，在Terronera項目的剩餘施工期內簽訂了4,500萬美元的墨西哥比索遠期購買協議，以降低施工成本的財務風險。

利率風險——就金融資產而言，公司的政策是以浮動利率投資現金，現金儲備應保持現金等價物，以維持流動性。利率的波動會影響現金等價物的價值。季度末之後，公司提取了債務額度，該貸款的利息為SOFR加4.5％，直到項目完成後改為3.75％。

大宗商品價格風險——黃金和白銀的價格歷來波動很大，受到公司無法控制的許多因素的影響，包括但不限於工業和零售需求、中央銀行貸款、生產商和投機者的遠期銷售、全球產量水平、投機性套期保值活動導致的短期供需變化以及某些其他因素。2024年3月28日，根據債務融資協議的要求，該公司就預計由Terronera在自2024年12月起的三年期內生產的68,000盎司黃金簽訂了遠期互換協議。這佔同期計劃黃金產量的55％。2024年4月9日，該公司以每美元16.56比索的價格簽訂了墨西哥比索的遠期購買合同，總額為45,000美元，施工期為2024年4月至2024年12月的施工期。

截至2024年3月31日，共有38,878盎司白銀和2,184盎司黃金，它們沒有最終結算價格，預計收入已按當前市場價格確認。截至2024年3月31日，在其他變量不變的情況下，白銀和黃金的市值下降10％將導致收入和相關應收賬款減少60萬美元。

出色的股票數據

截至2024年5月8日，公司已發行、可發行和流通以下證券：

• 240,341,478股普通股；
• 4,996,891 份股票期權；
• 1,319,000 個績效份額單位；以及
• 337,936股權結算的遞延股份單位。

截至2024年3月31日，該公司的已發行股本為7.616億美元（2023年12月31日-7.227億美元），相當於240,337,478股普通股（2023年12月31日-217,245,492股），公司有未償還期權購買5,000,891股普通股（2023年12月31日-3,488,291股），加權平均行使價為3.80加元（12月 2023 年 31 日-4.24 加元）。

公司將合併股東權益表中包含的項目視為資本。公司管理資本的目標是維護其持續經營的能力，以便能夠繼續為股東提供回報，為其他利益相關者提供福利。公司管理資本結構，並根據經濟狀況的變化和標的資產的風險特徵對其進行調整。為了維持或調整資本結構，公司可以通過私募配售、招股説明書發行、可轉換債券、資產收購或向股東返還資本來發行新股。公司不受外部強加的資本要求的約束。

會計政策和關鍵會計估計的變化

在此期間採用的會計準則：

除下文所述外，公司截至2024年3月31日的三個月的簡明合併中期財務報表中適用的重要會計政策與公司截至2023年12月31日止年度的年度經審計的合併財務報表中適用的重要會計政策相同。

該公司申請了 負債分類為流動或非流動負債和帶契約的非流動負債——對國際會計準則1的修訂，於2020年和2022年發佈，首次在其2024年簡明合併中期財務報表中發佈。修正案闡明瞭確定負債歸類為流動還是非流動負債的某些要求，並要求在報告期結束後的12個月內，在年度財務報表中對受契約約約束的非流動負債進行新的披露。修正案的通過並未導致對簡明合併中期財務報表進行任何重大分類調整。

衍生金融工具

公司可能持有衍生金融工具，以對衝其因大宗商品價格和其他貨幣兑美元波動而面臨的風險敞口。衍生金融工具在每個報告期均按公允價值計量。所有未在對衝關係中指定的符合對衝會計條件的衍生工具均被歸類為按公允價值計入損益的金融工具。非套期保值衍生金融工具公允價值的變化作為非套期保值衍生品收益或虧損計入淨收益或虧損。

關鍵會計估計

財務報表的編制要求公司進行估算，這些估算會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。需要使用管理層判斷的重要領域涉及礦化儲量和資源的確定、廠房和設備壽命、估算金融工具和衍生品的公允價值、非流動資產減值、回收和重組條款、遞延所得税資產的確認以及用於確定股份薪酬公允價值的假設。

有關關鍵會計估算所涉領域的詳細討論，請參閲公司截至2023年12月31日止年度的年度管理與分析中的 “關鍵會計估計”。

控制和程序

披露控制和程序

公司管理層在其首席執行官（“CEO”）和首席財務官（“CFO”）的參與下，對公司披露控制和程序的設計進行了評估。根據評估結果，公司首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2024年3月31日，公司的披露控制和程序是有效的，可以合理地保證公司在其提交的報告中披露的信息將在適當的時間段內記錄、處理、彙總和報告，並酌情累積並傳達給包括首席執行官和首席財務官在內的管理層，以便及時就所需的披露做出決定。

財務報告內部控制的變化

包括首席執行官和首席財務官在內的管理層已經評估了公司對財務報告的內部控制，以確定在此期間發生的任何變化是否對公司的財務報告內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

在截至2024年3月31日的三個月中，財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的重大變化。

季度業績和趨勢

下表列出了最近八個季度的精選財務信息：

下表顯示了最近八個季度的選定生產信息：

(1) 每盎司現金成本、每盎司AISC和每噸直接成本是非國際財務報告準則的衡量標準。

非國際財務報告準則指標

非國際財務報告準則和其他財務指標和比率

如下所述，我們在本MD&A中納入了某些非國際財務報告準則的財務指標和比率。我們認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，這些指標還提高了投資者評估公司基本業績的能力。非國際財務報告準則指標和比率旨在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。這些財務指標和比率不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人進行比較。

National Instrument 52-112——非公認會計準則和其他財務指標披露（“NI 52-112"）中將非國際財務報告準則財務指標定義為披露的一項財務指標，其中 (a) 描述了實體的歷史或預期未來財務業績、財務狀況或現金流，(b) 就其構成而言，不包括最直接可比財務指標構成中包含或包括不包括的金額在該實體的主要財務報表中披露，(c) 未在該實體的主要財務報表中披露該實體的財務報表，並且 (d) 不是比率、分數、百分比或類似的表示形式。

52-112將非國際財務報告準則比率定義為披露的財務指標，即 (a) 以比率、分數、百分比或類似表示形式披露，(b) 將非國際財務報告準則財務指標作為其一項或多項組成部分，(c) 未在財務報表中披露。

營運資金是一種非國際財務報告準則衡量標準，是衡量流動性的常用指標，但沒有任何標準化含義。根據國際財務報告準則編制的最直接可比的衡量標準是流動資產和流動負債。營運資金是通過從流動資產中扣除流動負債來計算的。不應孤立地考慮營運資金，也不能將其作為根據《國際財務報告準則》制定的措施的替代品。該措施旨在幫助讀者評估我們的流動性。

調整後收益和調整後每股收益（“EPS”）是非國際財務報告準則指標，可補充公司合併財務報表的信息。該公司認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，公司和某些投資者和分析師還使用這些信息來評估公司的基本核心經營業績。調整後收益和調整後每股收益的列報並不是要替代按照《國際財務報告準則》列報的淨收益和每股淨收益，而是應結合此類國際財務報告準則衡量標準進行評估。

公司將調整後的收益定義為經調整後的淨收益，其中包括某些非現金和不尋常項目，以及公司認為由於與公司同期運營無關的因素而可能出現波動的項目。在一段時間內適用的某些項目可能會進行調整，公司將追溯性地提交可比時段並對這些項目進行調整，相反，不再適用的項目可能會從計算中刪除。在本期間，公司計入了未實現的外匯收益（虧損）以及有價證券投資公允價值的變動，並對前幾期的同期進行了追溯性調整。下表提供了公司財務報表中報告的淨收益與調整後收益和調整後每股收益的詳細對賬情況。

礦山税前運營現金流是一項非國際財務報告準則指標，沒有國際財務報告準則規定的標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相提並論。礦山運營現金流的計算方法是收入減去直接生產成本和特許權使用費。管理層使用礦山運營現金流來評估礦山運營的業績，不包括公司和勘探活動，並作為衡量公司經營業績的指標提供給投資者。

每股營運資本變動前的運營現金流是一項非國際財務報告準則指標，沒有國際財務報告準則規定的標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。每股運營現金流的計算方法是將來自運營活動的現金除以已發行股票的加權平均值。管理層使用每股運營現金流來評估每股經營業績，無論營運資金如何變化，並作為衡量公司經營業績的指標提供給投資者。

息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則的財務指標，淨收益中不包括以下內容：

• 所得税支出；
• 財務成本；
• 攤銷和耗盡。

調整後的息税折舊攤銷前利潤不包括以下額外項目：

• 基於股份的薪酬；
• 非經常性減值（逆轉）；
• 未實現的外匯收益（虧損）；
• 投資公允價值的變化；
• 重要的非例行物品。

調整後的每股息税折舊攤銷前利潤的計算方法是將調整後的息税折舊攤銷前利潤除以該期間已發行股票的基本加權平均數。

管理層認為，息税折舊攤銷前利潤是衡量公司通過產生運營現金流來為營運資本需求、還本付息債務和資本支出提供資金來產生流動性的能力的重要指標。管理層將息税折舊攤銷前利潤用於此目的。投資者和分析師還經常將息税折舊攤銷前利潤用於估值目的，根據息税折舊攤銷前利潤與市場價值之間觀察到或推斷的關係，將息税折舊攤銷前利潤乘以一個係數或 “息税折舊攤銷前利潤倍數”，以確定公司的近似企業總價值。

息税折舊攤銷前利潤旨在為投資者和分析師提供更多信息。它在《國際財務報告準則》下沒有任何標準化的定義，不應孤立地考慮，也不能作為根據《國際財務報告準則》編制的經營業績衡量標準的替代品。息税折舊攤銷前利潤不包括融資活動和税收現金成本的影響，以及運營營運資金餘額變化的影響，因此不一定表示國際財務報告準則確定的營業利潤或運營現金流。其他公司可能以不同的方式計算息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤。

在一段時間內適用的某些項目可能會進行調整，公司將追溯性地提交可比時段並對這些項目進行調整，相反，不再適用的項目可能會從計算中刪除。

每盎司白銀的現金成本、每盎司的總生產成本、每噸的直接運營成本和每噸的直接成本是貴金屬公司為提供可比標準而制定的衡量標準；但是，無法保證公司對這些非國際財務報告準則指標和比率的報告與其他礦業公司報告的指標和比率相似。每盎司的現金成本、每盎司的總生產成本和每噸的直接成本是公司用來管理和評估公司每個運營採礦單位的經營業績的衡量標準。它們在白銀開採業被廣泛報道為業績基準，但沒有標準化的含義，除了《國際財務報告準則》指標外還披露了這些指標。直接運營成本包括採礦、加工（包括冶煉、提煉、運輸和銷售成本）和運營現場的直接管理費用。直接成本包括所有直接運營成本加上特許權使用費和特殊採礦税。現金成本包括所有直接成本減去副產品黃金銷售和成品黃金庫存的變化。總生產成本包括所有現金成本加上攤銷和損耗、攤銷變動和製成品庫存枯竭以及基於場地份額的薪酬。每盎司白銀的現金成本和每盎司的總生產成本是通過現金成本和總生產成本除以生產的應付白銀盎司來計算的。每噸的直接運營成本和每噸的直接成本是通過將直接運營成本和直接成本除以加工噸數計算得出的。下表詳細説明瞭這些指標與公司合併財務報表中報告的直接生產成本之間的對賬。

(1) 特殊採礦税是根據國際財務報告準則以當期所得税列報的息税折舊攤銷前利潤特許權使用費税。

每盎司AISC和每盎司總成本是世界黃金協會制定的衡量標準（並用作白銀協會的標準），旨在為貴金屬行業提供可比的標準；但是，無法保證該公司對這些非國際財務報告準則指標的報告與其他礦業公司報告的指標相似。公司使用這些指標來管理和評估公司每個運營採礦單位和合並集團的經營業績，在白銀開採業被廣泛報告為業績基準，但沒有標準化的含義，除國際財務報告準則指標外還披露這些指標。下表詳細説明瞭這些指標與公司合併財務報表中報告的公司銷售成本的對賬情況。