Genco 股東網絡直播
2024年5月8日
美國東部時間上午 8:30
企業參與者
Jim Dolphin Genco 航運貿易有限公司-董事會主席
John Wobensmith Genco 航運與貿易有限公司-首席執行官
彼得·艾倫·根科航運與貿易有限公司-首席財務官
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
早上好,感謝您與董事會和管理團隊一起加入 Genco 的網絡直播。我叫吉姆·多爾芬。我是 Genco 董事會主席。今天,Genco首席執行官約翰·沃本史密斯和Genco首席財務官彼得·艾倫也加入了我的行列。我們
很高興今天能和你在一起。
在此過程中,我們聽到了一些我們認為值得解決的問題。我們想借此機會直接交談,特別是與我們的散户投資者交談,這樣我們就可以確保您在即將舉行的
會議之前瞭解情況。
此外,該公司將於今天晚些時候公佈財報,並於明天舉行財報電話會議。話雖如此,我們今天舉行這個電話會議是因為約翰、彼得和我都在紐約,想和我們在同一個地方回答
股東問題。
我們不會公佈第一季度的收益業績。接下來,讓我把它交給彼得。他將通過閲讀所需的法律免責聲明來指導我們,然後他將宣讀問題。交給你了,彼得。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
謝謝吉姆。在我們開始之前,我注意到在本次電話會議上,我們將根據1995年《私人證券訴訟改革法》的安全港條款做出某些前瞻性陳述。此類前瞻性陳述使用諸如 “期望”、“打算”、“計劃”、“相信” 之類的
詞語以及其他具有類似含義的詞語和術語來討論潛在的未來事件、情況或未來的運營或財務業績。這些前瞻性
陳述基於管理層當前的預期和觀察。
有關可能導致業績差異的因素的討論,請參閲公司向美國證券交易委員會提交的文件,包括但不限於公司截至2023年12月
31日的10-K表年度報告,以及公司隨後向美國證券交易委員會提交的10-Q表和8-K表報告。我們不承擔任何義務更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件還是
其他原因所致。
當我們在本次網絡直播中提及同行羣體時,我們指的是2024年5月2日投資者股東總回報表第25頁的股東總回報表第25頁上的同行羣體,以及本演示文稿第26頁中用於淨資產價值比較的羣體。
演示文稿可在 www.voteforgenco.com 上觀看。有關我們在股票回購和要約分析中使用的公司的更多信息,請參閲Voteforgenco.com上的 “分析信息”。
接下來,Jim和John將開始問答。那麼我們的第一個問題是,你認為Genco與其他航運公司有什麼不同,投資者為什麼要對業務感到興奮?
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
謝謝,彼得。三年前,作為董事會,我們坐下來問自己,我們如何才能繼續獎勵Genco的股東?正如你們大多數人所知道的那樣,運輸是一項非常不穩定的業務。當情況好轉時,它們非常好;當
情況不好時,公司往往會碰壁。而且,航運公司通常沒有一致的方法通過分紅或其他資本回報來獎勵股東。我們想與眾不同。我們想着手讓Genco成為獎勵股東的
永久機器。最終導致人們認識到,做到這一點的唯一方法是真正降低收支平衡率,而真正降低盈虧平衡率的唯一方法是消除,或
幾乎消除債務,尤其是攤銷債務。
John Wobensmith-Genco Shipping & Trading Limited-首席執行官
因此,吉姆所描述的是我們的價值戰略,我們相信我們在幹散貨運輸中創造了最佳的風險回報模型,這種低債務、低現金流盈虧平衡使我們能夠向股東支付高額股息。它
還使我們能夠制定強有力的船隊更新計劃,將來有可能產生更高的紅利,因為我們將資本支出數目更高、燃油效率更低、資本支出預算要容易得多的新船舶取代,
。
我要指出吉姆的另一件事是,韋伯的研究連續三年在64家全球公司中排名第一。而且,我認為從公司治理的角度來看,這只是一項了不起的壯舉。
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
從一開始,治理就一直是我們的重點。我們為擁有一個專業、獨立的董事會與專業的管理團隊合作而感到自豪。大約18個月前,當我們失去了一位董事時,我們開始尋找下一個可以增強Genco董事會能力的
最佳董事。
我們前段時間就開始了這個過程,最終找到了一家專業的搜索公司來幫助我們解決這個問題。我們非常高興能夠找到來自我們業務客户方面的帕拉米塔·達斯女士。這是我們在董事會中缺少的
視角。而且我們認為,找一個能夠真正與我們分享資源公司、大宗商品公司未來三年和五年如何思考的人至關重要,這樣才能確保我們做好準備
應對未來將要面臨的挑戰。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
下一個問題是關於估值的。你認為企業的估值是否合理?而且你認為你能縮小淨資產價值的差距嗎?
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
我這麼認為。我們越來越近了。我認為真正關鍵的一點是,從相對的股東總回報率來看,從我們的股價和股息來看,我們在一年、三年、五年基礎上均處於同行領先地位。我認為這真正説明瞭我們降低債務、持續償還股息和更新機隊的策略正在奏效。人們正在看到它,人們正在喜歡。在過去的三年裏,我們的
信息一直非常一致,這就是我們要做的,而且我們已經在每一步都執行了這個信息。航運公司的交易歷來比資產淨值略有折扣,這是所有航運公司的禍根。我們
接近 1:1、100% 的資產淨值。我們將繼續努力實現這一目標。而且,你知道,我們希望繼續縮小這一差距。
John Wobensmith-Genco 航運和貿易有限公司-首席執行官
是的,我的意思是,吉姆,現在差距實際上很小,在過去的幾個季度中,通過價值策略和我們支付的股息,差距確實有所改善。我再次認為,正如你指出的那樣,股東總回報率是不言自明的,但我確實
認為該行業,至少是許多分析師,現在開始更多地從現金流產生和股息收益率的基礎上看待這些股票,而不是直接資產淨值,後者可能是一個非常向後看的指標。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
下一個問題是關於幹散貨市場,你對今年剩餘時間和明年的幹散貨市場有何期待?
John Wobensmith-Genco Shipping & Trading Limited-首席執行官
今年我們肯定是積極的,明年我們也肯定是積極的。而這一切都是由於供應量極低所致,這意味着在未來
幾年內交付的現有水上艦隊的訂單量很少,今天訂購一艘船,你真的不可能指望在2028年交付,因此,在現有艦隊訂單量佔9%的情況下,這不僅處於歷史最低水平,而且至少在2028年之前你可以真正看到跑道
就交付量而言,這將非常低,這意味着您不需要逐年增加很大的需求增長即可繼續以超過即將上線的新船的數量。而且,如果我們看看今年剛剛發生的事情
在需求方面,鐵礦石進口增加,煤炭進口增加,散裝進口增加,貨運市場確實做出了相當大的迴應,海角行業的費率再次接近每天3萬美元。就目前而言,Genco
機隊在不斷上漲的市場中處於有利地位。
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
再談到這一點,我們之前談到了壓低債務,我知道當人們考慮降低債務時,這不是如何獲得豐厚股本回報的教科書。但現實是,我們在
的業務中擁有巨大的運營槓桿作用,這是因為我們採用了 Barbell 方法。我們有穩定且更穩定的小型散裝船和海角船,它們波動性很大,確實使我們能夠在這些市場開始運行時佔據上行空間。
但實際上,我們還設置了隨時進行進攻的能力。因此,當市場繼續運行時,我們將獲得這些收入並將這些收益返還給股東。但是,如果市場下跌,我們的
債務狀況很低,我們將能夠利用較低的資產價值,重返市場,真正擴大機隊,從而獲得回報。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
稍微換一點,誰是 George Economou?你和他有過往嗎?
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
我,不是。我一直都認識喬治·埃科諾穆,但坦率地説,在這個代理過程中,我只和他進行了兩次對話。聽着,這不是個人的。這是生意。我們已經告訴過你,在上次與你的溝通中,我們已經向股東介紹了喬治
Economou。我鼓勵所有人讀這篇文章。除了(比如)喬治·埃科諾穆持有公共債券的時候,當他領導上市公司時,
股東遭受了大量的價值破壞,我就不談這個問題了。我再次鼓勵人們瀏覽我們的網站,瞭解他執政期間發生的事情的細節。但是,他還領導了曾經是世界上最有價值的幹散貨公司,或者至少是
的上市幹散貨公司。因此,我們非常認真地對待他的想法。他向我們建議我們實施回購計劃,包括可能出售一些船隻。因此,我們對此進行了廣泛的研究。我們與財務顧問一起研究了這個問題,
是一家知名的投資銀行。我們與管理層一起研究了這個問題,我們把它當作董事會來看。我們研究了過去八年中的所有股東回購計劃。這包括52個不同的程序和133次處決。數據
顯示的關於這是否可以創造價值的結果相當不一致。但是,平均而言,我們發現,沒有回購計劃的公司的表現實際上再次優於啟動回購計劃的公司。
這主要是因為運費價值實際上更多地受費率環境的驅動,而不一定是某人碰巧在一段時間內啟動的回購計劃。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
Economou建議在董事會中增加一個人。這有什麼危害?為什麼不直接添加他的提名人然後避開這場鬥爭?
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
喬治·埃克諾穆不是你典型的激進投資者。在乾貨領域,他實際上是我們的競爭對手。但是我們認真對待他的提名。我們採訪了他提出的兩位候選人。在一個案例中,他提出了一位在航運方面非常有經驗的專業人士
,但坦率地説,他並不是我們董事會的補充。我們有那些技能,我們有那些經驗。在第二個案例中,羅伯特·龐斯先生仍然是本次代理競賽的提名人,他確實沒有
運輸經驗,也沒有高資本密集型業務的經驗,也沒有高週期業務的經驗,他本可以在提名和治理委員會採訪他時提出任何我們認為可以推動Genco內部價值的具體建議。
僅僅為了增加董事而增加董事就會增加股東的成本。我們相信我們的董事會運作良好,具備管理這項業務所需的技能。在沒有明顯好處但成本明確的情況下打破這種局面
不是我們願意做的事情。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
關於資本配置,你為什麼不能向股東返還更多的現金?
John Wobensmith-Genco Shipping & Trading Limited-首席執行官
因此,我再想一遍,我們需要談談我們的綜合價值戰略。我們確實在努力平衡地在整個幹散貨週期中以當前方式向股東支付回報,正如我們已經談到的那樣,幹散貨週期波動性很大
,但也要管理債務和為業務的長期增長和機隊更新部署資本。而且,如果你看看我們的實際所作所為,我們已經連續向股東支付了18個季度股息,這是我們同行中連續派發最長的
股息。我們已向股東返還了每股5.15美元,約佔當前股價的25%。我們是在繼續償還債務和投資機隊的同時這樣做的。去年年底
我們在機隊更新方面進行了不少交易。
同樣,我認為必須指出,董事會和管理團隊經常專注於資本配置和取得適當的平衡,因為我們認為不一定有固定的公式可以解決這個問題。總體而言,
團隊思想開放,我們會不斷審查我們的資本配置策略,如果需要改變,我們一定會對其進行評估並付諸實施,但是這種價值策略自成立以來一直運作良好。
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
就我們如何看待這個問題以及如何適應而言,我認為真正值得注意的是,當我們着手實施這種價值戰略時,我們的重點是降低債務,而我們實際上是壓低債務以降低盈虧平衡
利率。當我們壓低債務以降低盈虧平衡率時,我們的團隊得以在全球範圍內為銀行債務再融資。它創建了一個非攤銷機制,這再次進一步降低了我們的盈虧平衡率,我們得以降低利率
。更多的價值可以回報給我們的股東。一旦我們把它搞定了,我們就過渡了。這確實在2022年和23年浮出水面,在那裏我們從專注於償還債務轉變為真正專注於
支付股息。因此,我們現在的現金流方式發生了轉變。而且我們仍然是這個優先事項。我們認為我們可以很好地控制債務。我們仍將緩慢但肯定地努力解決這個問題,但是我們現在的重點
是將每一美元都捐給股東。
彼得·艾倫-建科海運貿易有限公司-首席財務官
謝謝,吉姆。我們今天要問的最後一個問題是我為什麼要投票給你們的董事?
Jim Dolphin-Genco Shipping & Trading Limited-董事會主席
同樣,我們認為我們有合適的管理團隊。我們認為我們有合適的董事來指導Genco向前發展。我們的戰略一直是一致的,我們按照我們的戰略執行,這種執行使我們在股東總回報率基礎上表現出跑贏大盤。
另一方面,有人建議我們需要一個像羅伯特·龐斯這樣的新人,一個沒有航運業務經驗的人。我真的想強調的是,我們的董事會認真對待我們作為為
股東工作的信託人的角色。我們相信我們的戰略、透明度和一流的公司治理。
我要感謝大家參與其中。這是你的公司。我們鼓勵你投票支持Genco的現任董事會,即你將在白色代理卡上看到的名單,並拒絕向Robert Pons先生投票。
根據1995年《私人證券訴訟改革法》的安全港條款,這些材料包含某些前瞻性陳述。此類前瞻性陳述在討論潛在的未來事件、情況或未來的運營或財務業績時使用諸如 “期望”、“打算”、“計劃”、“相信” 和
其他含義相似的詞語和術語。這些前瞻性陳述基於管理層當前的預期和
的觀察。有關可能導致業績差異的因素的討論,請參閲公司向美國證券交易委員會提交的文件,包括但不限於公司截至2023年12月31日的10-K表年度報告(截至2023年12月31日),以及公司隨後向美國證券交易委員會提交的10-Q表和8-K表報告。我們不承擔任何義務更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件還是
其他原因所致。