美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告 |
截至本季度末
或
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
關於從到的過渡期
委託文件編號：
(註冊人的確切姓名載於其章程)
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(述明或其他司法管轄權 公司或組織) |
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(税務局僱主 識別號碼) |
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||
(主要執行辦公室地址) |
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(郵政編碼) |
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|
( |
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(註冊人的電話號碼，包括區號)
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不適用 |
||
(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化) |
||
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題 |
交易代碼 |
註冊的每個交易所的名稱 |
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
通過複選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。 請參閲《交易法》第12 b-2條中“大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器 |
☐ |
|
加速文件管理器 |
☐ |
☒ |
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規模較小的報告公司 |
||
新興成長型公司 |
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如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
通過勾選標記檢查註冊人是否是空殼公司（定義見《交易法》第12 b-2條）。 是否
截至2024年4月30日，登記人已
索引
第一部分-財務信息
項目1 |
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財務報表(未經審計) |
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5 |
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簡明綜合資產負債表 |
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5 |
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簡明綜合業務報表 |
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6 |
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簡明綜合全面收益表(損益表) |
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7 |
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合夥人資本簡明合併報表 |
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8 |
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|
現金流量表簡明合併報表 |
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9 |
|
|
簡明合併財務報表附註 |
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10 |
項目2 |
|
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 |
|
50 |
第3項 |
|
關於市場風險的定量和定性披露 |
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79 |
項目4 |
|
控制和程序 |
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82 |
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|
第二部分--其他資料 |
||||
第1A項 |
|
風險因素 |
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83 |
項目6 |
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陳列品 |
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83 |
簽名 |
|
84 |
||
前瞻性陳述
本季度報告(包括但不限於“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的信息)含有前瞻性陳述。除本報告中包含的有關歷史事實的陳述外，其他所有陳述，包括有關我們未來經營結果和財務狀況、業務戰略和計劃以及未來經營的管理目標的陳述，均為前瞻性陳述。在使用時，非歷史性的陳述，包括那些包含諸如“預期”、“估計”、“應該”、“期望”、“相信”、“打算”和類似表達的陳述，旨在識別前瞻性陳述。我們的前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的業務、財務狀況和運營結果。本報告還包含獨立各方和我們關於市場規模和增長的估計和其他統計數據以及其他行業數據。這些數據涉及幾個假設和限制，提醒您不要過度重視這些估計。我們沒有獨立核實本報告中包含的由獨立各方生成的統計數據和其他行業數據，因此，我們不能保證其準確性或完整性。此外，由於各種因素，包括Greystone Housing Impact Investors LP截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告中“風險因素”項下以及本報告中描述的那些因素，對我們未來業績和我們所經營行業的未來業績的預測、假設和估計必然受到高度不確定性和風險的影響。
這些前瞻性陳述受各種風險和不確定性的影響，但不限於此，包括與以下方面有關的風險和不確定性：
其他風險、不確定因素和因素可能導致我們的實際結果與我們作出的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是因為新信息、未來事件還是其他原因。
本報告中提及的“我們”、“我們”、“我們”和“夥伴關係”均指Greystone Housing Impact Investors LP、其全資子公司和我們的綜合可變權益實體(“VIE”或“VIE”)。更多詳情見本報告項目2“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”。
第一部分--融資AL信息
項目1.融資所有報表。
Greystone HOUSING Impact Investors LP
濃縮Consolida泰德資產負債表
(未經審計)
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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資產： |
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現金和現金等價物 |
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$ |
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$ |
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受限現金 |
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應收利息，淨額 |
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以公允價值託管持有的抵押收入債券（注4） |
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抵押收入債券，按公允價值計算（注4） |
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政府發行人貸款 |
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|
|
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|
||
信託持有的政府發行人貸款（注5） |
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|
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||
信用損失撥備（注10） |
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( |
) |
|
|
( |
) |
政府發行人貸款，淨 |
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房地產貸款 |
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物業貸款（注6） |
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||
信用損失撥備（注10） |
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( |
) |
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|
( |
) |
財產貸款，淨 |
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|
|
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||
對未合併實體的投資（注7） |
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||
房地產資產，淨值（注8） |
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其他資產(附註9) |
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||
總資產 |
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$ |
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$ |
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負債： |
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應付賬款、應計費用和其他負債（注11） |
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$ |
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|
$ |
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||
應付分配 |
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||
有擔保的信貸額度（注12） |
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||
債務融資，淨額（注13） |
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||
應付抵押貸款，淨額（注14） |
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總負債 |
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可兑換首選單位，美元 |
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合作伙伴起訴資本： |
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普通合夥人（注1） |
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||
受益單位證書（“BUCs”，注1） |
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||
總合夥人起訴資本 |
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|
|
||
總負債和合作夥伴分配資本 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
5
Greystone HOUSING Impact Investors LP
濃縮合並S操作的狀態
(未經審計)
|
|
截至3月31日的三個月， |
|||||||
|
|
2024 |
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|
2023 |
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||
收入： |
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||
投資收益 |
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$ |
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|
$ |
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||
其他利息收入 |
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財產性收入 |
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- |
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其他收入 |
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- |
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總收入 |
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費用： |
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||
房地產運營（不包括以下項目） |
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||
信用損失撥備（注10） |
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( |
) |
|
|
( |
) |
|
折舊及攤銷 |
|
|
|
|
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||
利息支出 |
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||
衍生品交易的淨結果（注15） |
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( |
) |
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一般和行政 |
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總費用 |
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||
其他收入： |
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|
|
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||
出售未合併實體投資的收益 |
|
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|
|
|
|
||
投資於未合併實體的收益(虧損) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
所得税前收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
所得税支出(福利) |
|
|
( |
) |
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|
|
|
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淨收入 |
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|
|
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|
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|
||
可贖回的首選單位分配和增加 |
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|
( |
) |
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( |
) |
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合作伙伴可獲得的淨利潤 |
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$ |
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|
$ |
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可分配給以下合作伙伴的淨收入： |
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普通合夥人 |
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$ |
|
|
$ |
|
|
||
有限合夥人-BUS |
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|
|
|
|
||
有限合夥人-受限單位 |
|
|
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|
|
|
|
||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
基本收益和攤薄收益中BUC持有者對淨收入的興趣 |
|
$ |
|
* |
$ |
|
** |
||
未償債務的加權平均數，基本 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
未償債務的加權平均數，稀釋 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
*2024年4月30日，夥伴關係完成了以額外Bucs的形式進行的分配，比例為
*2023年7月31日，夥伴關係以額外Bucs的形式完成了分配，比例為
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
6
Greystone HOUSING Impact Investors LP
簡明合併報表綜合收益(虧損)
(未經審計)
|
|
截至3月31日的三個月， |
|||||||
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2024 |
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2023 |
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||
淨收入 |
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$ |
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|
$ |
|
|
||
證券未實現收益（損失） |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
債券購買承諾未實現收益（損失） |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
綜合收益(虧損) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
7
Greystone HOUSING Impact Investors LP
凝結凝結狀態合作伙伴資本的EMETS
(未經審計)
|
|
普通合夥人 |
|
|
BUC #- |
|
|
Bucs |
|
|
總計 |
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累計其他 |
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|||||
截至2023年12月31日的餘額 |
|
$ |
|
|
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|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
已支付或應計的分配（美元 |
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規則分佈 |
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( |
) |
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- |
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|
( |
) |
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( |
) |
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- |
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三級收入分配（注22） |
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|
- |
|
|
|
- |
|
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|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付現金代替部分BUC |
|
|
- |
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|
|
- |
|
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|
( |
) |
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|
( |
) |
|
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- |
|
可分配給合作伙伴的淨利潤 |
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- |
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- |
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|||
出售BUC，扣除發行成本 |
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- |
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- |
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授予的限制單位 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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與BUC分配相關的BUC四捨五入 |
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|
- |
|
|
|
( |
) |
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|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
限制單位補償費用 |
|
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|
- |
|
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|
|
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|
|
- |
|
|||
證券未實現收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
債券購買承諾未實現收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
截至2024年3月31日餘額 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
* 合夥人資本濃縮合並報表中所示的金額已進行調整，以追溯反映2024年第一季度BUC分配。
|
|
普通合夥人 |
|
|
BUC #- |
|
|
Bucs |
|
|
總計 |
|
|
累計其他 |
|
|||||
截至2022年12月31日的餘額 |
|
$ |
|
|
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|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
會計變更的累積影響（注2） |
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( |
) |
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|
- |
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|
( |
) |
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|
( |
) |
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|
- |
|
已支付或應計的分配（美元 |
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|
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規則分佈 |
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|
( |
) |
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|
- |
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|
|
( |
) |
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|
( |
) |
|
|
- |
|
二級收入分配（注22） |
|
|
( |
) |
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|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付現金代替部分BUC |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
可分配給合作伙伴的淨利潤 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
授予的限制單位 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
與BUC分配相關的BUC四捨五入 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
限制單位補償費用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
證券未實現收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
債券購買承諾未實現收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
截至2023年3月31日的餘額 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
** 合夥人資本簡明合併報表中所示的金額已進行調整，以追溯反映BUC分配。
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
8
Greystone HOUSING Impact Investors LP
濃縮合並S現金流統計表
(未經審計)
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
經營活動的現金流： |
|
|
|
|
|
|
||
淨收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整： |
|
|
|
|
|
|
||
折舊及攤銷費用 |
|
|
|
|
|
|
||
遞延融資成本攤銷 |
|
|
|
|
|
|
||
出售未合併實體投資的收益 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
未合併實體投資的（收益）損失 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
信貸損失準備金 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
恢復先前信用損失 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
衍生工具的（收益）損失，扣除已付現金 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
限制單位補償費用 |
|
|
|
|
|
|
||
債券溢價、折扣和收購費攤銷 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
債務溢價攤銷 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
遞延所得税費用（福利）和應付/應收所得税 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
應收未合併實體優先回報的變化，淨額 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
經營性資產和負債的變動 |
|
|
|
|
|
|
||
應收利息(增加)減少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
(增加)其他資產減少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
應付賬款、應計費用和其他負債減少 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
經營活動提供的淨現金 |
|
|
|
|
|
|
||
投資活動產生的現金流： |
|
|
|
|
|
|
||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
應税抵押貸款收入債券預付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
政府發行人貸款預付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
應税政府發行人貸款預付款 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
房地產貸款預付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
對未合併實體的繳款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
資本支出 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
出售持作開發土地的收益 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
出售未合併實體投資所得款項 |
|
|
|
|
|
|
||
抵押貸款收入債券收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
|
||
收到的政府發行人貸款本金付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
應税抵押貸款收入債券收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
|
||
應税政府發行人貸款收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
收到的財產貸款本金 |
|
|
|
|
|
|
||
投資活動提供(用於)的現金淨額 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
融資活動的現金流： |
|
|
|
|
|
|
||
已支付的分配 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
出售BUC的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
支付與BUC銷售相關的發行成本 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
債務融資收益 |
|
|
|
|
|
|
||
債務融資本金支付 |
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有擔保信用額度的本金借款 |
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有擔保信貸額度的本金支付 |
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與受限制現金相關的保證金負債減少 |
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發行可贖回優先單位的收益 |
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已支付的債務融資和其他遞延成本 |
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融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) |
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期初現金、現金等價物和限制性現金 |
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期末現金、現金等價物和限制性現金 |
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補充披露現金流量信息： |
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補充披露非現金投資和融資活動： |
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為Bucs和普通合夥人申報但未支付的分配 |
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按優先單位申報但未支付的分配 |
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交換可贖回優先股 |
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通過應付帳款融資的遞延融資成本 |
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對未合併實體的非現金繳款 |
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下表對簡明綜合資產負債表中報告的現金、現金等價物和限制性現金與簡明綜合現金流量表中所列這些金額的總額進行了核對：
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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現金和現金等價物 |
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受限現金 |
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現金總額、現金等價物和限制性現金 |
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$ |
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附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
9
Greystone HOUSING Impact Investors LP
關於凝聚態的註記合併後的財務報表
(未經審計)
1.陳述依據
該夥伴關係於1998年4月2日根據特拉華州修訂後的《統一有限合夥企業法》成立，主要目的是收購、持有、出售和以其他方式處理已發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合，為負擔得起的多户和學生住房住宅物業和商業物業提供建設和/或永久融資。該夥伴關係還投資了類似於MRB的政府發行人貸款(GILS)，為負擔得起的多户住宅提供建設融資。該夥伴關係預計並相信，從這些MRB和GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中扣除。合夥企業還可以投資於其他類型的證券，包括以房地產為抵押的應税MRB和應税GIL，並可以向多户住宅物業發放房地產貸款，這些物業可能由或可能不由合夥企業持有的MRBS或GIL提供資金，並可能以房地產為抵押。
該合夥企業還對非合併實體進行非控制性股權投資，用於建設、穩定和最終出售市價多户物業。如果有現金可通過經營、再融資或出售財產進行分配，則合夥企業有權獲得分配。此外，合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益，直至管理層決定“最高及最佳用途”為止。
合夥企業已向投資者(“BUC持有人”)頒發了代表受讓有限合夥權益的受益單位證書(“BUC”)。合作伙伴關係已指定
2022年12月5日，America First Capital Associates Limited Partnership II(“普通合夥人”或“AFCA2”)以合夥企業普通合夥人的身份與Greystone ILP，Inc.(“初始有限合夥人”)以合夥企業最初有限合夥人的身份簽訂了Greystone House Impact Investors LP第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議，該協議根據截至2023年6月6日的第一修正案(“合夥協議”)進一步修訂。根據《合夥協議》的定義，按揭投資包括住房抵押貸款、應税住房貸款、貸款利率、應納税貸款和房地產貸款。合夥協議授權合夥企業投資於抵押貸款投資以外的免税證券，前提是免税投資的評級為
AFCA 2是該合夥企業的唯一普通合夥人。Greystone Manager是Greystone&Co.II LLC的關聯公司AFCA 2的普通合夥人(與其關聯公司統稱為“Greystone”)。
所有有關租金單位數目的披露均未經審計。
2.主要會計政策摘要
整固
本文所指的“合夥企業”包括Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和合並可變權益實體(注3)。所有公司間交易都將被取消。在本報告所述期間，合夥企業的合併子公司包括：
10
該夥伴關係還合併了多個可變利益實體(“VIE”)，在這些實體中，夥伴關係被視為主要受益人。
在編制合併財務報表中使用估計和假設
按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表，要求合夥企業作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。隨附的中期未經審計簡明綜合財務報表乃根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的規則及規定編制。按照《美國證券交易委員會》規則和條例，通常包含在按照公認會計原則編制的財務報表中的某些信息和腳註披露已被精簡或省略，儘管合夥企業認為所披露的信息足以使所提供的信息不具誤導性。最重要的估計和假設包括用於確定：(1)MRB和應税MRB的公允價值；(2)投資減值；(3)信貸損失準備。
合夥企業的簡明綜合財務報表應與合夥企業截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度報告中的綜合財務報表及其附註一併閲讀。這些簡明的合併財務報表和附註的編制與2023年Form 10-K一致。管理層認為，為公平列報夥伴關係截至2024年3月31日的財務狀況和所列報的臨時期間的業務成果，所有必要的調整(包括正常和經常性應計項目)都已完成。臨時期間的業務結果不一定代表全年的預期結果。隨附的截至2023年12月31日的簡明綜合資產負債表來自經審計的年度綜合財務報表，但不包含年度綜合財務報表中的所有腳註披露。
風險和不確定性
美聯儲最近將利率維持在當前水平，同時分析進一步的就業、價格和經濟數據，以尋找通脹降至其長期年度通脹目標的跡象
11
經濟、地緣政治和金融條件將影響夥伴關係的財務狀況或未來的經營成果，實際結果和結果可能與目前的估計不同。
美國最近的通脹環境可能會增加確保合作伙伴關係的物業的運營費用這可能會減少相關物業的淨經營收益，並導致在建物業的償債覆蓋率較低或高於預期的資本化利息要求。這種情況可能會對夥伴關係的投資價值產生負面影響。增加合夥企業的一般和行政費用可能會對合夥企業的經營業績產生不利影響，包括淨收入減少。
毛絨Rmore，經濟衰退的可能性全球或美國或其他經濟體的本地可能會進一步影響我們的投資資產的估值，限制夥伴關係從貸款人那裏獲得額外債務融資的能力，並限制額外投資的機會。
受益單位證書(“BUS”)
合夥企業已經向投資者發放了代表轉讓的有限合夥企業權益的BIC。與發行BU有關的成本在發行時記為合夥人資本的減少。
在截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的一年中，該夥伴關係以額外的Bucs的形式宣佈了Bucs的分配。根據記錄日期的市場價值，所有由Bucs分配產生的部分Bucs都收到了該部分的現金。BUS分配追溯適用於合夥企業簡明合併財務報表中顯示的所有期間的每個BUC的所有淨收入、每個BUC的分配以及類似的BUC披露。
重新分類
為與本期列報保持一致，對上一年的某些數額進行了重新分類。在截至2023年12月31日的年度內，合夥企業開始在合夥企業的綜合經營報表中報告其衍生品交易的已實現和未實現收益(虧損)中的“衍生品交易淨結果”。以前，合夥企業衍生交易的已實現和未實現(收益)損失在合夥企業的綜合經營報表中的“利息支出”項下報告。因此，在截至2023年3月31日的三個月內，合夥企業已將其衍生產品交易的已實現和未實現(收益)虧損計入“衍生產品交易淨收益”，這與本報告所述期間相符。這一重新分類對合夥企業在所述期間的簡明綜合財務報表中報告的“淨收入”或“合夥人資本”沒有影響。
近期發佈的會計公告
2023年11月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2023-07，加強了有關公共實體可報告部門的披露，並滿足了投資者關於可報告部門費用的更多、更詳細信息的要求。ASU 2023-07對夥伴關係2023年12月15日之後開始的年度期間和2024年12月15日之後開始的財政年度的中期有效。夥伴關係目前正在評估通過這一宣言對合並財務報表的影響。
3.可變利息實體
合併可變利益實體（VIE）
合夥企業已確定投標期權債券(“TOB”)、定期TOB融資、TEBS融資和TEBS剩餘融資是合夥企業為主要受益人的VIE。在確定每個VIE的主要受益人時，夥伴關係考慮了哪一方有權控制VIE對其財務業績影響最大的活動，該實體旨在造成的風險，以及每個風險如何影響VIE。與TOB、定期TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資相關的協議規定，合夥企業有權促使信託出售標的資產。如果標的資產被出售，VIE將在多大程度上受到損益的影響，這將取決於合夥企業的決定。
作為主要受益人，夥伴關係在綜合基礎上報告TOB、定期TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資。合夥企業將與TOB、Term TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資相關的優先證券作為擔保債務融資在合夥企業的簡明綜合資產負債表上報告(附註13)。獲得TOB、定期TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資的投資資產在合夥企業的簡明綜合資產負債表中作為資產報告(附註4、5、6和9)。
12
該合夥公司已確定其在聖馬科斯的Vantage投資是VIE，該合夥公司是主要受益者。合夥企業目前可能要求VIE的管理成員以等於合夥企業賬面價值的價格購買合夥企業在VIE的股權投資。如果合夥企業要贖回其投資，該物業的標的資產很可能需要出售。如果標的資產被出售，VIE將在多大程度上承擔收益或虧損，這將取決於合夥企業做出的決定。該夥伴關係贖回其在聖馬科斯Vantage的投資的選擇權於2021年第四季度開始生效。作為主要受益人，合夥企業在綜合基礎上報告聖馬科斯的Vantage的資產和負債，其中包括房地產資產投資(附註8)、應付抵押貸款(附註14)以及與市價多户物業建築成本相關的流動負債(附註11)。如果未來發生某些事件，合夥企業贖回投資的選擇權將終止，VIE可能會解除合併。
非合併VIE
該夥伴關係在各種VIE中擁有不同的利益，形式包括MRB、應税MRB、GIL、應税GIL、房地產貸款和對未合併實體的投資。這些不同的利益使夥伴關係無法指導對這種新興經濟體的經濟表現產生最重大影響的活動。因此，合夥企業不被視為主要受益者，也不在合夥企業的簡明合併財務報表中合併這些VIE的財務報表。
合作伙伴關係在以下方面持有不同的利益
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損失的最大風險敞口 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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抵押貸款收入債券 |
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應税抵押貸款收入債券 |
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政府發行人貸款 |
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應税政府發行人貸款 |
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房地產貸款 |
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對未合併實體的投資 |
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截至2024年3月31日，合夥企業與MRB和應税MRB相關的非合併VIE的最大虧損敞口等於經支付調整的合夥企業成本。合夥企業簡明綜合資產負債表中的MRB賬面價值與最大虧損風險之間的差額是未實現收益或虧損的函數。該夥伴關係有與非合併VIE相關的未來MRB和應税MRB資金承諾，總計$
截至2024年3月31日，合夥企業與GILS、應税GIL、房地產貸款和對非合併實體的投資相關的非合併VIE的最大虧損敞口等於該合夥企業的賬面價值。該合夥企業有未來GIL、應税GIL、財產貸款和對未合併實體的投資，與未合併VIE相關的資金承諾總計$
4.抵押收入債券
該合作伙伴關係的MRB為創收多家庭租賃、老年人住房和熟練護理物業提供建設和/或永久融資。MRB要麼由合夥企業直接持有，要麼由與債務融資交易相關的信託持有（注13）。MRB主要按固定利率付息，並要求每月或半年定期支付本金和利息。
13
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2024年3月31日 |
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信託持有抵押收入債券的描述 |
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狀態 |
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成本調整後 |
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累計 |
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累計 |
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估計公允價值 |
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薩福德 (5) |
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AZ |
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40 rty on Colony -系列P (5) |
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****高級花園公寓 (5) |
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庭院-A系列 (3) |
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格倫維尤公寓-A系列 (2) |
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貝克斯菲爾德和諧宮-A系列 (3) |
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和諧露臺-A系列 (3) |
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哈登牧場-A系列 (1) |
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拉斯帕爾馬斯II -A系列 (3) |
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路德花園 (6), (7) |
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蒙特克萊爾公寓-A系列 (2) |
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蒙特西託在威廉姆斯牧場公寓-A系列 (5) |
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蒙特維斯塔-A系列 (5) |
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奧科蒂略斯普林斯-A系列 (5), (7) |
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奧科蒂略斯普林斯-系列A-1 (5) |
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駐場帝國-系列BB-1 (5) |
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帝國大廈住宿-系列BB-2 (5) |
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駐場帝國-系列BB-3 (5) |
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企業家駐場-系列J-1 (5) |
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企業家駐場-系列J-2 (5) |
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企業家駐場-系列J-3 (5) |
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企業家駐場-系列J-5 (5) |
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梅耶爾酒店的住宿-A系列 (5) |
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梅耶爾酒店的住宿-M系列 (5) |
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鈣 |
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聖維森特-A系列 (3) |
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聖達菲公寓-A系列 (2) |
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西米谷季節-A系列 (3) |
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Seasons Lakewood -系列A (3) |
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鈣 |
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季節聖胡安·卡皮斯特拉諾-系列A (3) |
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鈣 |
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索拉諾Vista -A系列 (5) |
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鈣 |
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Summerhill -A系列 (3) |
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鈣 |
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梧桐樹步道-A系列 (3) |
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鈣 |
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馬德拉村莊-A系列 (3) |
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鈣 |
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泰勒公園聯排別墅-A系列 (1) |
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鈣 |
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漢福德廣場村莊-H系列 (5) |
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鈣 |
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葡萄園花園-A系列 (5) |
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鈣 |
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西區村市場-A系列 (1) |
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鈣 |
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漢塞爾摩根村公寓 (5) |
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鎵 |
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瑪麗愛麗絲圈公寓 (5) |
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鎵 |
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|||
銅門公寓 (1) |
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在……裏面 |
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- |
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- |
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文藝復興-A系列 (2) |
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拉 |
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- |
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Live 929公寓-系列2022 A (5) |
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國防部 |
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- |
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草地谷 (5), (9) |
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米 |
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- |
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( |
) |
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傑克遜莊園公寓 (5), (8) |
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女士 |
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- |
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村點 (6), (8) |
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新澤西州 |
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( |
) |
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Silver Moon -A系列 (2) |
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NM |
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阿瓦隆村莊 (4) |
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NM |
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哥倫比亞花園 (3) |
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SC |
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桑希爾公寓的伴侶 (3) |
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SC |
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常春藤公寓 (5) |
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SC |
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Premier Park公寓的棕櫚樹 (1) |
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SC |
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鬆德里奧公園-系列2022 A (5) |
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SC |
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維蒂公園-2022 A系列賽 (5) |
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SC |
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河邊村莊 (3) |
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SC |
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Willow Run (3) |
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SC |
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温莎海岸公寓-A系列 (5) |
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SC |
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山核桃嶺的樹木 (1) |
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TN |
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Avista在科波菲爾-A系列賽 (5) |
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TX |
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Avista at the Crest -系列A (1) |
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TX |
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|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
公園路的Avista-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威爾克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09 -A系列的Avista (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Hills -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布魯頓公寓 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
海灣門的康科德-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小約克-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415號穿越-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凱特角 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遺產廣場-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
喬治城橡樹隊-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Southpark (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (3) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信託持有的抵押貸款收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
14
|
|
2024年3月31日 |
|
|||||||||||||||
合夥持有的按揭收入債券説明 |
|
狀態 |
|
成本調整後 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
|
||||
布魯克斯通 |
|
伊 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
供應中心2014-1 |
|
TN |
|
|
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|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
抵押貸款收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
15
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||||
信託持有抵押收入債券的描述 |
|
狀態 |
|
成本調整後 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
|
||||
薩福德 (5) |
|
AZ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
40 rty on Colony -系列P (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
庭院-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
格倫維尤公寓-A系列 (2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
貝克斯菲爾德和諧宮-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
和諧露臺-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哈登牧場-A系列 (1) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
拉斯帕爾馬斯II -A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
路德花園 (6), (7) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
蒙特克萊爾公寓-A系列 (2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特西託在威廉姆斯牧場公寓-A系列 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特維斯塔-A系列 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
駐場帝國-系列BB-1 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
帝國大廈住宿-系列BB-2 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
駐場帝國-系列BB-3 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企業家駐場-系列J-1 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企業家駐場-系列J-2 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企業家駐場-系列J-3 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅耶爾酒店的住宿-A系列 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
聖維森特-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
聖達菲公寓-A系列 (2) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西米谷季節-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Seasons Lakewood -系列A (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
季節聖胡安·卡皮斯特拉諾-系列A (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Summerhill -A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梧桐樹步道-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
馬德拉村莊-A系列 (3) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
泰勒公園聯排別墅-A系列 (1) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
漢福德廣場村莊-H系列 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
葡萄園花園-A系列 (5) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西區村市場-A系列 (1) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
瑪麗愛麗絲圈公寓 (5) |
|
鎵 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
銅門公寓 (1), (7) |
|
在……裏面 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
文藝復興-A系列 (2) |
|
拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Live 929公寓-系列2022 A (5) |
|
國防部 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
草地谷 (5), (8) |
|
米 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
傑克遜莊園公寓 (5) |
|
女士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
村點 (6) |
|
新澤西州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Silver Moon -A系列 (2) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
阿瓦隆村莊 (4) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哥倫比亞花園 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
桑希爾公寓的伴侶 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
常春藤公寓 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Premier Park公寓的棕櫚樹 (1) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
鬆德里奧公園-系列2022 A (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
維蒂公園-2022 A系列賽 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
河邊村莊 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Willow Run (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
山核桃嶺的樹木 (1) |
|
TN |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista在科波菲爾-A系列賽 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Crest -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
公園路的Avista-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威爾克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09 -A系列的Avista (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Hills -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布魯頓公寓 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
海灣門的康科德-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小約克-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415號穿越-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凱特角 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遺產廣場-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
喬治城橡樹隊-A系列賽 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (3) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信託持有的抵押貸款收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
16
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||||
合夥持有的按揭收入債券説明 |
|
狀態 |
|
成本調整後 |
|
|
累計 |
|
|
累計 |
|
|
估計公允價值 |
|
||||
****高級花園公寓 |
|
鈣 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
奧科蒂略斯普林斯-A系列 (1) |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
奧科蒂略斯普林斯-系列A-1 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企業家駐場-系列J-5 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
索拉諾Vista -A系列 |
|
鈣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
漢塞爾摩根村公寓 |
|
鎵 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布魯克斯通 |
|
伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
供應中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
Southpark |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
該夥伴關係已應計與其MRB有關的應收利息#年$
該夥伴關係已承諾從2024年3月31日起，在擔保物業的建設和/或修復期間，以遞減的方式為某些MRB提供資金。見附註16，瞭解關於該夥伴關係的MRB供資承諾的更多信息。
關於確定MRB公允價值所使用的方法和重要假設的説明，見附註20。MRB的未實現收益或虧損被記錄在合夥企業的簡明綜合全面收益表中，以反映由於市場狀況和MRB預期現金流現值的波動而導致的估計公允價值的變化。
關於合夥企業的信貸損失撥備的信息，見附註10。
2024年前三個月的活動
收購：
以下MRB是以接近截至2024年3月31日的三個月的未償還本金加應計利息的價格收購的：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
初始本金資金 |
|
||
梅耶爾酒店的住宿-M系列 (1) |
|
|
加利福尼亞州好萊塢 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
(2) |
$ |
|
||||
2023年前三個月的活動
收購：
17
截至2023年3月31日止三個月內，以下MRB的收購價格接近未償還本金加應計利息：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
初始本金資助 |
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 |
|
|
南卡羅來納州哥倫比亞 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
常春藤公寓 |
|
|
南卡羅來納州格林維爾 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
企業家駐場-系列J-5 (1) |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
贖回：
截至2023年3月31日止三個月內，以下MRB的贖回價格接近合夥企業的公允價值加上應計利息：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
|
原創 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
綠地物業-系列A |
|
|
北卡羅來納州達勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
綠地物業-B系列 |
|
|
北卡羅來納州達勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
5.政府發行人貸款
該夥伴關係投資於由州或地方政府當局發行的GIL，以資助負擔得起的多户住宅的建設。該合夥公司預計並相信從GILS賺取的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。GILS不構成任何政府、機構或當局的義務，任何政府、機構或當局都不對其負責，任何州政府的税權也不承諾支付GILS的本金或利息。每個GIL都以負擔得起的多户房產的所有不動產和個人財產的抵押作為擔保。GIL與合夥企業擁有的財產貸款和/或應税GIL共享第一抵押留置權(附註6和9)。支付GIL本金和利息的資金來源包括淨現金流或出售或再融資從有擔保財產獲得的收益，以及借款人的關聯公司提供的有限至全額付款擔保。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，所有GIL均以信託形式持有，涉及TOB信託融資(附註13)。在每個GIL結束時，Freddie Mac通過一家服務機構承諾，如果物業達到穩定並滿足其他條件，將在到期時按面值購買GIL。
18
截至2024年3月31日和2023年12月31日，該合夥企業擁有以下GIL投資：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2024年3月31日 |
|
||||
屬性名稱 |
|
月份 |
|
屬性 |
|
單位 |
|
|
成熟性 |
|
利率(2) |
|
當期利息 |
|
攤銷 |
|
||
Signal Hills的遺產共享 (3) |
|
|
明尼蘇達州聖保羅 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
魚鷹村 (3) |
|
|
佛羅裏達州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳樹廣場公寓 (3) |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Willow Place公寓補充 |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
不適用 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|||||
木蘭高地 (3) |
|
|
佐治亞州卡温頓 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罌粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓 (3) |
|
|
德克薩斯州布賴恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
19
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2023年12月31日 |
|
||||
屬性名稱 |
|
月份 |
|
屬性 |
|
單位 |
|
|
成熟性 |
|
利息 |
|
當期利息 |
|
攤銷 |
|
||
Signal Hills的遺產共享 (3) |
|
|
明尼蘇達州聖保羅 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
$ |
|
||||||
阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉磯 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
魚鷹村 (3) |
|
|
佛羅裏達州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳樹廣場公寓 (3) |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Willow Place公寓補充 |
|
|
喬治亞州麥克多諾 |
|
不適用 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|||||
木蘭高地 (3) |
|
|
佐治亞州卡温頓 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罌粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罌粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亞州麋鹿林區 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓 (3) |
|
|
德克薩斯州布賴恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
該合夥企業已應計與其GIL相關的應收利息 $
截至2024年3月31日，合夥企業仍承諾在擔保物業的建設和/或修復期間，以遞減方式為某些GIL提供額外資金。關於夥伴關係剩餘的GIL資金承諾的進一步信息，見附註16。
關於合夥企業的信貸損失撥備的信息，見附註10。
2024年前三個月的活動
在截至2024年3月31日的三個月中，房地美通過一家服務商購買了以下GIL，到期的所有本金和應計利息都得到了全額支付：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
阿瓦隆的希望 |
|
|
$ |
|
||
2024年2月，該合作伙伴確認了約美元的費用
20
6.房地產貸款
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日該合夥企業的房地產貸款（扣除特定資產信貸損失撥備）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
傑出的 |
|
|
特定資產信貸損失備抵 |
|
|
房產貸款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高級建築融資 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
木蘭高地 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
小計 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夾層融資 (3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影響機會區基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房產 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投資組合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投資組合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
現場929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小計 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
總計 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
21
|
|
2023年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
傑出的 |
|
|
特定資產信貸損失備抵 |
|
|
房產貸款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高級建築融資 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Signal Hills的遺產共享 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
木蘭高地 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
魚鷹村 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
魚鷹村補充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
柳樹廣場公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
Willow Place公寓補充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
小計 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夾層融資 (3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影響機會區基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房產 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投資組合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投資組合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
現場929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小計 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
總計 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
該合夥企業與其#年財產貸款相關的應計利息$
截至2024年3月31日，合夥企業仍有剩餘承諾，將在建設擔保物業期間以提款的方式為某些房地產貸款提供額外資金。關於合夥企業剩餘的財產貸款資金承諾的進一步信息，見附註16。
關於合夥企業與其財產貸款有關的信貸損失撥備的資料，見附註10。
22
2024年前三個月的活動
在截至2024年3月31日的三個月內，已收到以下物業貸款本金：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
Signal Hills的遺產共享 |
|
|
$ |
|
||
魚鷹村 |
|
|
|
|
||
魚鷹村補充 |
|
|
|
|
||
柳樹廣場公寓 |
|
|
|
|
||
Willow Place公寓補充 |
|
|
|
|
||
SoLa影響機會區基金 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
2023年前三個月的活動
截至2023年3月31日止三個月內已收到以下物業貸款本金付款：
屬性名稱 |
|
月份 |
|
本金 |
|
|
綠地物業 |
|
|
$ |
|
||
沙爾鮑爾公寓 |
|
|
|
|
||
百年紀念十字路口 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
在贖回格林房地產貸款的同時，該夥伴關係收到了現金，作為應計利息的付款約#美元。
7.對未合併實體的投資
該合夥企業在未合併實體中擁有非控制性投資。合夥企業採用權益會計方法，最初按成本記錄這些投資，隨後根據應計優先回報、合夥企業在未合併實體的收益(虧損)中所佔份額、現金捐助和分配進行調整。股權投資的賬面價值代表合夥企業的最大虧損風險。合夥企業有權從每個未合併實體的投資資本中獲得優先回報。合夥企業的優先回報在合夥企業的簡明綜合經營報表上報告為“投資收入”。
Vantage非合併實體的一家關聯公司保證在與Vantage投資相關的建設開始後大約五年的日期內，從合夥企業的投資資本獲得優先回報。
23
下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日對非合併實體的投資詳情：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
施工開工日期 |
|
施工竣工日期 |
|
截至2024年3月31日的賬面價值 |
|
|
截至2023年12月31日的賬面價值 |
|
|||
當前投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Tomball的Vantage |
|
德克薩斯州湯姆博爾 |
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
|||||
胡託的Vantage |
|
德克薩斯州赫特 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
洛夫蘭的Vantage |
|
科羅拉多州洛夫蘭 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
Helotes的Vantage |
|
德克薩斯州Helotes |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
費爾奧克斯的Vantage |
|
德克薩斯州博恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
麥金尼瀑布的Vantage |
|
德克薩斯州麥金尼福爾斯 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯頓·格里利 |
|
科羅拉多州格里利 |
|
|
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯通·克雷斯塔·貝拉 |
|
德克薩斯州聖安東尼奧 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
卡森谷Valage Senior Living |
|
明登，內華達州 |
|
|
|
(1) |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
海斯農場的傑薩姆 |
|
亞拉巴馬州亨茨維爾 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯頓·格林維爾 |
|
德克薩斯州格林維爾 |
|
|
|
|
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯頓·拉德拉 |
|
德克薩斯州拉德拉 |
|
|
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||
截至2024年3月31日，該合夥企業仍承諾為某些未合併實體提供額外股權融資。有關夥伴關係剩餘資金承諾的更多詳細信息，請參閲注16。
2024年前三個月的活動
銷售活動：
下表總結了截至2024年3月31日的三個月內該合夥企業對未合併實體的投資的銷售信息：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
貨號 |
|
合夥企業的總收益 |
|
|
投資收益 |
|
|
得(損) |
|
||||
考文垂的Vantage |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
|
|
(1) |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
前三個月 2024年，該合夥企業向四家Vantage未合併實體預付了超出其最初承諾的資金，總額為美元
2023年前三個月的活動
銷售活動：
下表總結了截至2023年3月31日的三個月內該合夥企業對未合併實體的投資的銷售信息：
屬性名稱 |
|
位置 |
|
單位 |
|
|
貨號 |
|
合夥企業的總收益 |
|
|
投資收益 |
|
|
銷售收益 |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
考文垂的Vantage |
|
內華達州奧馬哈 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
田納西州默弗里斯伯勒 |
|
|
|
|
(1) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
新股權承諾：
2023年2月，該合夥企業執行了一筆美元
24
彙總的未合併實體級財務數據
下表提供了截至2024年和2023年3月31日止三個月合夥企業對未合併實體的投資相關財產的合併財務信息摘要：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
財產性收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
出售物業所得收益 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
淨收益(虧損) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
8.房地產資產
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日合夥企業房地產資產的信息：
截至2024年3月31日的房地產資產 |
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屬性名稱 |
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位置 |
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數量 |
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土地和土地 |
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建築物和 |
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賬面價值 |
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聖馬科斯的Vantage |
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德克薩斯州聖馬科斯 |
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(1) |
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持有土地以供發展 |
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(2) |
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減去累計折舊 |
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房地產資產淨值 |
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截至2023年12月31日的房地產資產 |
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屬性名稱 |
|
位置 |
|
數量 |
|
土地和土地 |
|
|
建築物和 |
|
|
賬面價值 |
|
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聖馬科斯的Vantage |
|
德克薩斯州聖馬科斯 |
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(1) |
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持有土地以供發展 |
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(2) |
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減去累計折舊 |
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房地產資產淨值 |
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$ |
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2023年1月，該合夥企業出售了位於東北部奧馬哈的待售土地，並收到收益為美元
2023年12月，該合夥企業出售了Paseo MF Property的套房。截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月，與Paseo MF Property套房相關的淨利潤如下：
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截至3月31日的三個月， |
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2024 |
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2023 |
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淨收入 |
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$ |
- |
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$ |
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25
9.其他資產
下表總結了合作伙伴關係’截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他資產：
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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遞延融資成本，淨額 |
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$ |
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$ |
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按公允價值計算的衍生工具（注15） |
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應納税抵押貸款收入債券，按公允價值計算 |
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應税政府發行人貸款： |
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應税政府發行人貸款 |
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信用損失撥備（注10） |
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( |
) |
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( |
) |
應税政府發行人貸款，淨值 |
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債券購買承諾，按公允價值計算（注16） |
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其他資產 |
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其他資產總額 |
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$ |
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$ |
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截至2024年3月31日，該合夥企業仍承諾在擔保財產的建設和/或修復期間為應税MRB和應税GIL提供額外資金。有關合作夥伴關係剩餘應税GIL和應税MRB資金承諾的更多信息，請參閲注16。
有關合夥企業對其應税GIL相關信用損失的津貼的信息，請參閲注10。
有關確定衍生工具、應税MRB和債券購買承諾公允價值的方法和重要假設的描述，請參閲注20。衍生工具的未實現損益在合夥企業中報告為“利息費用”’的簡明合併經營報表。應税MRB和債券購買承諾的未實現損益記錄在合夥企業中’的簡明綜合全面收益表，以反映市場狀況和資產預期現金流量現值波動導致的估計公允價值變化。
截至2024年3月31日，報告價值總計9個應税MRB和3個應税GIL $
2024年前三個月的活動
截至2024年3月31日止三個月內收到了以下應税MRB和應税GIL本金付款：
屬性名稱 |
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月份 |
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物業位置 |
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單位 |
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原創 |
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利率 |
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本金 |
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應税MRB |
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梅耶爾系列A-T的常駐資格 (1) |
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SOFR+ |
(2) |
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應税GIL |
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阿瓦隆的希望 |
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SOFR+ |
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總計 |
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2023年前三個月的活動
下表包括截至2023年3月31日止三個月內收購的應税MRB的詳細信息：
屬性名稱 |
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承諾日期 |
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到期日 |
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初始本金資金 |
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|
總承諾 |
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温莎海岸公寓-B系列 |
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$ |
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$ |
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10.信貸損失準備
持有至到期日債務證券、為投資而持有的貸款和相關的無資金承諾
26
夥伴關係在估算按攤銷成本入賬的資產的預期信貸損失時，會考慮主要的信貸質量指標。這類資產主要用於建造或修復負擔得起的多户住宅。GIL主要通過根據房地美的遠期承諾轉換為永久融資來償還，具體取決於建設完成和每個物業必須滿足的各種其他條件。與GILS相關的物業貸款將主要通過投資者未來的股權出資和各方提供的其他遠期融資承諾來償還。如果房地美沒有被要求購買GIL，並且沒有從可用的來源支付財產貸款，GIL和相關的財產貸款將發生違約，合夥企業有權取消相關財產的抵押品贖回權，相關的低收入住房税收抵免，並針對個人財產借款人的附屬公司執行擔保條款。因此，合夥企業的主要信用質量指標包括但不限於物業的建設狀況、借款人和擔保人的財務實力、資本化利息儲備的充分性、物業的出租和入住率、其他轉換條件的狀況以及標的物業的經營業績。其他多户房產獲得的房產貸款通過房產經營或未來的銷售收益償還。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月夥伴關係信貸損失準備的變化：
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截至2024年3月31日的三個月 |
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政府發行人貸款 |
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應税政府發行人貸款 |
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房產貸款 |
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資金不足的承付款 |
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總計 |
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期初餘額 |
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當前信貸損失準備金 |
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( |
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( |
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( |
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) |
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( |
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期末餘額 |
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$ |
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$ |
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$ |
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截至2023年3月31日的三個月 |
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|
|
政府發行人貸款 |
|
|
應税政府發行人貸款 |
|
|
房產貸款 |
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資金不足的承付款 |
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總計 |
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期初餘額 |
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採用後累加效果調整 |
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當前預期信貸損失準備金 |
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( |
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( |
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期末餘額 |
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$ |
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在2023年1月1日通過時，夥伴關係記錄了大約#美元的信貸損失準備金。
合夥企業記錄了收回信貸損失準備金約為$
風險評級
合夥企業評估所有GIL、應税GIL和財產貸款 並根據管理層對借款人償債能力的評估以及通過GIL轉換為房地美融資和從未來股權出資承諾中支付物業貸款的償還可能性來分配風險評級。評估是主觀的，並基於多個因素，包括但不限於物業的建築狀況、借款人和擔保人的財務實力、資本化利息儲備的充分性、物業的出租和入住率、其他轉換條件的狀況，以及相關物業的經營業績。每季度進行一次信用風險分析和評級分配，同時對夥伴關係的信貸損失準備金進行評估。合夥企業對其風險評級使用以下定義：
27
下表總結了該合夥企業按收購年份劃分的公允價值，並按截至2024年3月31日和2023年12月31日的風險評級分組：
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2024年3月31日 |
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2024 |
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2023 |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
|
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之前 |
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總計 |
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政府發行人貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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應税政府發行人貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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房產貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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資金不足的承付款 |
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表演 |
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觀看 |
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不良資產 |
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小計 |
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28
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2023年12月31日 |
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2023 |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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2019 |
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之前 |
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總計 |
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政府發行人貸款 |
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表演 |
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觀看 |
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小計 |
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表演 |
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觀看 |
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觀看 |
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小計 |
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觀看 |
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||||||
該夥伴關係評估其與GILs和財產貸款有關的未付本金和應收利息餘額，以確定是否可以收回。如果不可能收回這些餘額，貸款將被置於非應計狀態，並將確認特定於資產的信貸損失撥備，或註銷未償還餘額。目前沒有任何GILs、應税GILs或財產貸款在合同償債付款方面逾期，合夥企業認為截至2024年3月31日所有GILS、應税GILs和財產貸款都在履行，但如下所述除外。該夥伴關係目前有
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內，Live 929公寓物業貸款的利息處於非應計狀態。管理層用貼現現金流量法確定物業貸款的可變現淨值，確定不可能收取應計利息，貸款被視為不良貸款。Live 929公寓物業貸款的未償還本金約為$
2022年12月，該合夥企業獲得了一筆財產貸款，以換取出售其
29
可供出售的債務證券
合夥企業通過為估計公允價值與攤銷成本之間與預期信貸損失有關的部分的差額計提信貸損失，記錄了MRB和應税MRB的減值。
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
期初餘額 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
恢復先前信用損失 (1) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
期末餘額(2) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
11.應付賬款、應計費用和其他負債
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日合夥企業的應付賬款、應計費用和其他負債：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
應付帳款 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
應計費用 |
|
|
|
|
|
|
||
應計利息支出 |
|
|
|
|
|
|
||
MF Property出售的遞延收益 |
|
|
|
|
|
|
||
無資金承諾的信用損失準備金（注10） |
|
|
|
|
|
|
||
按公允價值計算的衍生工具（注15） |
|
|
|
|
|
|
||
其他負債 |
|
|
|
|
|
|
||
應付賬款、應計費用和其他負債總額 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
12.有擔保的信貸額度
下表總結了合作伙伴關係截至2024年3月31日和2023年12月31日的有擔保信用額度（“RST”或“LCC”）：
有擔保的信貸額度 |
|
截至2024年3月31日未完成 |
|
|
總承諾 |
|
|
承諾成熟度 |
|
變量/ |
|
重置 |
|
期間結束 |
|
|||
BankUnited General Buttons |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
銀行家信託收購收件箱 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
有擔保的信貸額度 |
|
截至2023年12月31日的未償還債務 |
|
|
總承諾 |
|
|
承諾成熟度 |
|
變量/ |
|
重置 |
|
期間結束 |
|
|||
BankUnited General Buttons |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
銀行家信託收購收件箱 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
30
一般LOC
這個合夥企業簽訂了高達$的擔保信貸協議(“擔保信貸協議”)
目前，合夥企業在未合併實體的投資中享有優先擔保權益，從而確保了總LOC的安全。此外，合夥公司的聯屬公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)已為合夥公司在擔保信貸協議下的債務提供欠缺擔保。Greystone Select受某些公約的約束，並於2024年3月31日遵守這些公約。沒有向Greystone Select支付與缺陷擔保協議有關的費用。
收購LOC
T合夥企業和銀行家信託公司已就有擔保的非經營性信貸額度(“收購LOC”)簽訂了經修訂和重述的信貸協議，最高承諾金額為#美元
31
13.債務融資
下表彙總了該夥伴關係截至2024年3月31日和2023年12月31日的債務融資情況(扣除遞延融資成本)：
|
|
未償債務融資 |
|
|
受限 |
|
|
陳述 |
|
利率類型 |
|
高級證券的免税利息 (1) |
|
再營銷高級 |
|
設施費用 |
|
期間結束 |
|
||
TEBS融資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS |
(3) |
$ |
|
|
$ |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
總計/加權平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TEBS剩餘融資 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信託證券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗資本市場： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
傑克遜莊園公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
南方公園MRB |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
SoLa影響機會區基金 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特維斯塔-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧場的蒙特西託-A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄園花園-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
鬆德里奧公園-系列2022 A |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
維蒂公園-2022 A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Avista在科波菲爾-A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威爾克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
企業家MRB的常駐資格 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills GIL的遺產共享 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
魚鷹村GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Mayer應税MRB的居住權 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Empire MRB的居住權 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
漢福德廣場的村莊 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
瑪麗愛麗絲圈公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草地谷 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
殖民地上的40 rty |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶爾酒店的住宿-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
薩福德 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Wood Hollow的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
直播929 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2024-XF 3219 |
(5) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
巴克萊資本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信託2021-XF 2953 |
(6) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove I GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove II GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove III GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
村點 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
總計/加權平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
期限TOB信託證券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
摩根士丹利： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆村莊 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
債務融資總額 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
32
|
|
未償債務融資 |
|
|
受限 |
|
|
陳述 |
|
利率類型 |
|
高級證券的免税利息 (1) |
|
再營銷高級 |
|
設施費用 |
|
期間結束 |
|
||
TEBS融資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS |
(3) |
$ |
|
|
$ |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|||||
總計/加權平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TEBS剩餘融資 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信託證券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗資本市場： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆GIL的希望 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
傑克遜莊園公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF 2926 |
(5) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
SoLa影響機會區基金 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特維斯塔-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧場的蒙特西託-A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄園花園-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
鬆德里奧公園-系列2022 A |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
維蒂公園-2022 A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Avista在科波菲爾-A系列賽 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威爾克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
企業家MRB的常駐資格 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills GIL的遺產共享 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
魚鷹村GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信託2021-XF 2939 |
(6) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Empire MRB的居住權 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
漢福德廣場的村莊 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
瑪麗愛麗絲圈公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草地谷 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
殖民地上的40 rty |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶爾酒店的住宿-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
薩福德 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Wood Hollow的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
直播929 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
|||||||
巴克萊資本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信託2021-XF 2953 |
(7) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove I GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove II GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove III GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
村點 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
變量 |
|
|
|
|
|
||||||
總計/加權平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
期限TOB信託證券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
摩根士丹利： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆村莊 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
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不適用 |
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不適用 |
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債務融資總額 |
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$ |
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33
TOB、定期TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資是夥伴關係的綜合投資項目(注3)。由於其對基礎資產的權利，合夥企業是主要受益者。因此，夥伴關係將TOB、定期TOB、TEBS融資和TEBS剩餘資金合併到夥伴關係的簡明合併財務報表上。分別見附註4、5、6和9中關於在TOB、Term TOB、TEBS融資和TEBS剩餘融資範圍內證券化的MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的信息。
作為TOB、定期TOB和TEBS融資的剩餘權益持有人，如果發生某些事件，合夥企業可能需要向VIE支付某些款項或貢獻某些資產。此類事件包括但不限於，VIE發行的優先證券的投資評級下調、VIE的流動資金提供者評級下調、短期利率上升超過預設上限、無法對優先證券進行再營銷或無法獲得優先證券的流動資金。如果此類事件發生在單個VIE中，合夥企業可能被要求通過回購部分或全部優先證券來去槓桿化VIE。否則，相關抵押品將被出售，如果收益不足以支付優先證券的本金金額加上應計利息和其他信託費用，合夥企業將被要求為任何此類缺口提供資金。如果該合夥企業不為缺口提供資金，將對該合夥企業援引違約和清算條款。每筆TEBS資金的缺口僅限於該夥伴關係的剩餘權益。合作伙伴關係從來沒有，也不希望在未來被要求償還職業教育機構的任何缺口。
作為TEBS剩餘融資的剩餘權益持有人，合夥企業可向VIE支付某些款項或貢獻某些資產，以防止根據該安排違約。如果合夥公司不能或無法糾正違約，將援引違約和清算條款，並出售相關資產，這可能導致合夥公司的剩餘權益得不到追回。
該夥伴關係與瑞穗和巴克萊達成了各種TOB信託融資，並以各種投資資產為擔保。TOB與瑞穗和巴克萊的信託受制於各自的ISDA主協議，這些協議包含某些契約和要求。與瑞穗和巴克萊的TOB信託融資要求，合夥企業的剩餘權益必須相對於每個TOB信託的總資產保持一定的價值。瑞穗和巴克萊的主協議還要求該合夥企業的合夥人資本保持一定的門檻，並要求該合夥企業繼續在全國性證券交易所上市。與巴克萊的主協議還對合夥企業的槓桿率(由合夥企業定義)進行了限制。此外，瑞穗和巴克萊的主協議都規定，根據主協議，合夥企業其他優先債務的違約(S)合計超過指定的美元金額，將構成違約。如果合夥企業不遵守這些公約中的任何一項，將觸發融資安排的終止事件。截至2024年3月31日，該夥伴關係遵守了這些公約。
對於與瑞穗和巴克萊簽訂的與TOB信託相關的ISDA主協議下的頭寸，該合夥企業必須遵守按市值計價的抵押品入賬條款。所需的抵押品入賬金額取決於證券化資產和利率互換的估值(附註15)，該估值與瑞穗和巴克萊在啟動每筆交易時設定的門檻有關。合作伙伴關係發佈了大約$
截至2024年3月31日和2023年12月31日，根據三項TEBS融資條款，合作伙伴關係公佈了合同要求的限制性現金。此外，合夥企業還簽訂了利率上限協議，以減輕其在可變利率M31 TEBS融資中的利率波動風險(附註15)。
與摩根士丹利訂立的TOB信託融資條款須受信託協議及其他相關協議的約束，該等協議包含合夥企業或相關MRB必須遵守的契諾。標的財產必須保持一定的佔有率和償債契約。如果合夥企業的淨資產按定義減少了
該合夥企業的可變利率債務融資安排包括最高利率條款，以防止債務融資的償債能力超過相關證券化資產的現金流。
34
2024年前三個月的活動
新的債務融資：
以下是截至2024年3月31日的三個月內達成的新TOB信託融資摘要：
TOB信託證券化 |
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初始TOB |
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規定的到期日 |
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利率類型 |
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高級證券的免税利息 |
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設施費用 |
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南方公園MRB |
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$ |
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信託2024-XF 3219 |
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TOB信託融資總額 |
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$ |
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2024年3月，該合夥企業將Mayer系列M MRB的居留權存入現有的TOB Trust 2022-XF 3059，並獲得約美元的額外債務融資收益
贖回：
以下是截至2024年3月31日止三個月內與贖回相關資產相關的債務融資本金付款摘要：
債務融資 |
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債務工具 |
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月份 |
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已申請還款 |
|
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阿瓦隆GIL的希望 |
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ToB信任 |
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$ |
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Trust 2021-XF 2926-對阿瓦隆應税GIL的希望 |
|
ToB信任 |
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信託2021-XF 2939-魚鷹村房產貸款 |
|
ToB信任 |
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信託2021-XF 2939-魚鷹村補充房產貸款 |
|
ToB信任 |
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信託2021-XF 2953- Willow Place房產貸款 |
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ToB信任 |
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信託2021-XF 2926-Signal Hills房地產貸款遺產共享 |
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ToB信任 |
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Trust 2021-XF 2939-Mayer系列A-T的常駐資格 |
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ToB信任 |
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SoLa影響機會區基金 |
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ToB信任 |
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$ |
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再融資活動：
該合夥企業將Trust 2021-XF 2953、Poppy Grove I GIL、Poppy Grove II GIL、Poppy Grove III GIL和Village Point的巴克萊TOB融資的到期日延長三個月至2025年1月。與延期相關的條款或費用沒有其他變化。
2023年前三個月的活動
新的債務融資：
以下是截至2023年3月31日止三個月內達成的新TOB信託融資摘要：
TOB信託證券化 |
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初始TOB |
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規定的到期日 |
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利率類型 |
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高級證券的免税利息 |
|
設施費用 |
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Empire MRB的居住權 |
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$ |
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温莎海岸MRB |
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SoLa影響機會區基金 |
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常春藤公寓MRB |
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TOB信託融資總額 |
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$ |
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35
贖回：
以下是截至2023年3月31日止三個月內與贖回標的資產相關償還的債務信託融資摘要：
債務融資 |
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債務工具 |
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月份 |
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已申請還款 |
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|
派恩格倫綠黨 |
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M31 TEBS |
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$ |
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未來到期日
截至2024年3月31日，該合夥企業截至12月31日的十二個月期間的借款合同到期日ST未來五年及以後的情況如下：
2024年剩餘時間 |
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$ |
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2025 |
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2026 |
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2027 |
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2028 |
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此後 |
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總計 |
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未攤銷的遞延融資成本和債務溢價 |
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( |
) |
債務融資總額，淨 |
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$ |
|
14.應付抵押貸款
以下是截至2024年3月31日和2023年12月31日合夥企業應付抵押貸款（扣除遞延融資成本）摘要：
房產抵押貸款 |
|
未償還按揭 |
|
|
未償還按揭 |
|
|
年 |
|
規定的到期日 |
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變量 |
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期間結束 |
|
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|||
聖馬科斯的Vantage--抵押貸款 (1) |
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$ |
|
|
$ |
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% |
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||||||
15.衍生工具
合夥企業的衍生工具不被指定為對衝工具，而是按公允價值記錄。公允價值的變化在合夥企業簡明綜合經營報表中作為“衍生品交易的淨結果”計入本期收益，收益報告為費用減少。
|
|
截至2024年3月31日的三個月 |
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|||||||||
|
|
衍生品已實現（收益）損失，淨 |
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衍生品未實現（收益）損失，淨 |
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衍生品交易的淨結果 |
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利率互換 |
|
$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
利率上限 |
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- |
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總計 |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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截至2023年3月31日的三個月 |
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|||||||||
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|
衍生品已實現（收益）損失，淨 |
|
|
衍生品未實現（收益）損失，淨 |
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|
衍生品交易的淨結果 |
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|||
利率互換 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
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||
利率上限 |
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|
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|
|||
總回報互換 |
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( |
) |
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- |
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|
( |
) |
總計 |
|
$ |
( |
) |
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$ |
|
|
$ |
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36
合夥企業的利率互換價值須遵守與合夥企業各自的ISDA主協議相關的按市值計價抵押品入賬條款(附註13)。有關釐定衍生工具公允價值的方法及重要假設的説明，請參閲附註20。衍生工具列於合夥企業簡明綜合資產負債表的“其他資產”及“應付帳款、應計開支及其他負債”內。
該夥伴關係已與大型金融機構簽訂多項利率互換協議，以減輕與可變利率TOB信託融資相關的利率風險(附註13)。利率互換成交時，並無向交易對手支付任何費用。夥伴關係已簽訂利率上限協議，以減輕我們因可變利率債務融資機制而面臨的利率風險。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的夥伴關係衍生工具：
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截至的公允價值 |
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合同類型 |
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名義金額 |
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資產 |
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負債 |
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加權平均 |
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掉期 |
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軟性 |
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$ |
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$ |
( |
) |
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帽子 |
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- |
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$ |
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$ |
( |
) |
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|
截至的公允價值 |
|
|
|
|
|||||||
合同類型 |
|
名義金額 |
|
|
資產 |
|
|
負債 |
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|
加權平均 |
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||||
掉期 |
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||||
軟性 |
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$ |
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$ |
( |
) |
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帽子 |
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- |
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$ |
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$ |
( |
) |
|
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下表總結了截至2024年3月31日我們的利率掉期按年份劃分的平均名義金額和加權平均固定利率：
年 |
|
平均概念 |
|
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加權平均 |
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2024年剩餘時間 |
|
$ |
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% |
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2025 |
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|
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% |
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2026 |
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% |
||
2027 |
|
|
|
|
|
% |
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2028 |
|
|
|
|
|
% |
||
2029 |
|
|
|
|
|
% |
||
2030 |
|
|
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|
|
% |
||
16.承付款和或有事項
法律訴訟
合夥企業在正常業務過程中會不時受到各種法律程序和索賠的影響。這些事情通常由保險公司承保。如已確定有可能出現虧損，並可合理估計虧損金額，則估計虧損金額應計入合夥企業的簡明綜合財務報表。如果合夥企業確定損失是合理可能的，則合夥企業將披露或有損失的性質和可能損失的估計範圍，或包括無法估計損失的聲明。雖然不能肯定地預測這些問題的解決，但夥伴關係目前認為，目前沒有夥伴關係參與的未決法律程序，其結果將對夥伴關係的財務狀況、業務結果或現金流產生實質性影響。
債券購買承諾
37
合夥企業可以作出與在建物業發行和擔保的住房抵押貸款有關的債券購買承諾。在履行債券購買承諾後，按揭證券公司所得款項將用於償還與建造有關的債務。該夥伴關係在承諾期內不承擔建設或穩定風險。合夥企業將其債券購買承諾作為可供出售的證券進行會計處理，並按公允價值報告資產或負債。債券購買承諾的公允價值變動記為合夥企業的綜合全面收益(損益)表。
債券購買承諾 |
|
承諾日期 |
|
極大值 |
|
|
利息 |
|
|
預計成交量 |
|
截至的公允價值 |
|
|
截至的公允價值 |
|
||||
阿納海姆和核桃 |
|
|
|
|
|
|
% |
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|
|
|
|
|
|
||||||
38
投資承諾
該合夥企業還有剩餘的合同承諾，在有擔保的財產正在建設或修復時為某些MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款提供額外資金。有關此類承諾信用損失撥備的更多信息，請參閲注10。該合夥企業還履行了向未合併實體提供額外股權的未履行合同承諾。下表總結了截至2024年3月31日該合作伙伴關係的總承諾和剩餘承諾：
屬性名稱 |
|
承諾日期 |
|
到期日 |
|
利率(1) |
|
初始承諾總額 |
|
|
剩餘承諾額 |
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抵押收入債券 |
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||||
草地谷 |
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$ |
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$ |
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企業家駐場-系列J-3 |
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|||||
企業家駐場-系列J-4 |
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|
|
SOFR+ |
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|
|
||||
企業家駐場-系列J-5 |
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|
SOFR+ |
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|
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||||
駐場帝國-系列BB-3 |
|
|
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|||||
帝國大廈住宿-系列BB-4 |
|
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薩福德 |
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小計 |
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應納税抵押收入債券 |
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企業家系列J-T的駐場 |
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SOFR+ |
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$ |
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$ |
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駐場帝國-系列BB-T |
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漢福德廣場村莊-系列H-T |
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|||||
40 rty on Colony -系列P-T |
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|||||
小計 |
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政府發行人貸款 |
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罌粟林I |
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罌粟林II |
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罌粟林III |
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小計 |
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|
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||
應税政府發行人貸款 |
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|
||||
罌粟林I |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
罌粟林II |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
罌粟林III |
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|
|
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|
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|||||
小計 |
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|
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房產貸款 |
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桑迪溪公寓 |
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$ |
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|
$ |
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|||||
小計 |
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|
|
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|
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股權投資 |
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|
|
|
|
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|
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聖馬科斯的Vantage (7), (8) |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||
洛夫蘭的Vantage (9) |
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|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
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|
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弗里斯頓·格里利 (8) |
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|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
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|
|||
海斯農場的傑薩姆 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
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|
|
|||
弗里斯頓·格林維爾 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯頓·拉德拉 (8) |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
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小計 |
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|
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|
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債券購買承諾 |
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阿納海姆和核桃 |
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|
$ |
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|
$ |
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|||||
小計 |
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總承諾額 |
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|
$ |
|
|
$ |
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39
其他擔保和承諾
合夥企業已經與非關聯實體簽訂了擔保協議，根據這些協議，合夥企業在發生“回購事件”時，為某些有限合夥企業的普通合夥人的某些義務提供了擔保。潛在的回購事件包括LIHTC税收抵免重新獲得和止贖。合作伙伴關係的最大風險敞口限於
有限合夥(S) |
|
保修期結束 |
|
合夥企業的最大風險敞口 |
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俄亥俄州房地產 |
|
|
$ |
|
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綠鬆谷，LP |
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2022年12月，合作伙伴關係出售了
借款人 |
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保修期結束 |
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合夥企業的最大風險敞口 |
|
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對半曼氏物業--TIF貸款 |
|
|
$ |
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對半分財產--抵押 |
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17.可贖回優先股
合夥公司指定了三個系列的非累積、無投票權、不可轉換的優先股，代表有限合夥企業在合夥企業中的權益，這些優先股包括A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股。優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金要求的約束，除非由合夥企業或持有人贖回，否則將無限期地保持未償還狀態。如果由普通合夥人申報，對A系列優先股、A-1系列優先股和B系列優先股持有人的分配按季度支付，年固定率為
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的合作伙伴關係未完成的首選單位：
|
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2024年3月31日 |
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已發佈月份 |
|
單位 |
|
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購進價格 |
|
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分佈 |
|
|
救贖 |
|
|
最早的救贖 |
||||
A系列首選單位 |
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|
|
|
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|
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||||
2017年3月 |
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$ |
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A系列首選單位總數 |
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2022年4月 |
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2022年10月 |
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2023年2月 |
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2023年6月 |
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A-1系列首選單位總數 |
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2024年1月 |
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2024年2月 |
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B系列首選單位總數 |
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可兑換首選單位 |
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40
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2023年12月31日 |
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已發佈月份 |
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單位 |
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購進價格 |
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分佈 |
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救贖 |
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A系列首選單位 |
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2016年3月 |
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2017年3月 |
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2017年10月 |
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A系列首選單位總數 |
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A-1系列首選單位 |
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2022年4月 |
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% |
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2022年10月 |
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% |
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2023年2月 |
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2023年6月 |
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% |
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A-1系列首選單位總數 |
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可兑換首選單位 |
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$ |
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18.受限制基金單位獎勵
修訂和重述的Greystone Housing Impact Investors LP 2015年股權激勵計劃（“以下簡稱“計劃”）允許向Greystone Manager、合夥企業或其任何附屬公司的員工以及Greystone Manager經理董事會成員授予限制性單位和其他獎勵，期限最長為
每個RUA的公允價值是在授予日根據合夥企業在交易所上市的BUC收盤價估計的。合夥企業在必要的授權期內以直線方式確認RUAS的補償費用。RUAS的賠償費用總額約為$
下表彙總了截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日的年度的RUA活動：
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受限制單位 |
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加權平均 |
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截至2023年1月1日未歸屬 |
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$ |
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授與 |
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既得 |
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( |
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截至2023年12月31日未歸屬 |
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授與 |
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截至2024年3月31日未歸屬 |
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$ |
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根據該計劃批准的與未授權RUAS有關的未確認賠償支出約為$
41
19.與關聯方的交易
該合夥關係產生服務成本，並向AFCA 2、AFCA 2的普通合夥人S及其關聯公司支付合同款項。成本要麼作為費用報告，要麼作為資本化成本報告，具體取決於每個項目的性質。
|
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截至3月31日的三個月， |
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2024 |
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2023 |
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向AFCA 2支付的合夥管理費(1) |
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$ |
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代表非合併實體產生的可償還的特許經營保證金(2) |
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向附屬公司支付的推薦費(3) |
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AFCA 2根據發生的某些投資交易，從夥伴關係投資資產的借款人和贊助人那裏收取向借款人提供的服務的費用。這些費用由借款人或贊助人支付，沒有在合夥企業的簡明合併財務報表中報告。
|
|
截至3月31日的三個月， |
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2024 |
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2023 |
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AFCA 2賺取的投資/抵押貸款配置費(1) |
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$ |
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$ |
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該合夥公司的聯屬公司Greystone Select已為合夥公司在擔保信貸協議下與合夥公司的一般LOC(附註12)有關的債務提供欠缺擔保。如發生違約事件，行政代理就抵押品採取若干行動，而擔保信貸協議項下的到期款項在該等行動開始後的一段時間內未能收回，則擔保可予強制執行。
合夥企業報告來自未合併實體的應收賬款約為$
42
20.金融工具的公允價值
目前關於公允價值計量的會計準則確立了公允價值計量的框架，並規定擴大關於公允價值計量的披露。指導意見：
投入泛指市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，包括對風險的假設。為提高公允價值計量及相關披露的一致性和可比性，公允價值體系將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的水平。該層次結構的三個級別定義如下：
估值層次內的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。以下是對按公允價值經常性計量的資產和負債所使用的估值方法的説明。
對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資
截至2024年3月31日和2023年12月31日，夥伴關係在MRB、應税MRB和債券購買承諾方面的投資的公允價值是基於從第三方定價服務獲得的價格，這是對市場價格的估計。這些證券沒有活躍的交易市場，也沒有這些證券的報價。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每種證券的基本特徵以及其他定量和定性特徵，包括但不限於市場利率、流動性不足、借款人的法律結構、抵押品、其他債務的優先順序、標的物業的經營結果、地理位置和物業質量。這些特徵被用來估計每種證券的有效收益率。證券公允價值是使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析通過將有效收益率應用於合同現金流來估計的。有效收益率的顯著增加(減少)將導致公允價值估計大大降低(更高)。因實際收益增加或減少而導致的公允價值變動不會影響合夥企業的現金流。
合作伙伴關係通過評估與第三方定價服務或公共來源提供的信息的一致性來評估從第三方定價服務收到的定價數據。MRB、應税MRB和債券購買承諾的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入，需要使用第三方定價服務和夥伴關係的判斷。由於涉及的判斷，夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的公允價值計量被歸類為3級資產。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，夥伴關係對MRB、應税MRB和債券購買承諾的投資的有效收益率和加權平均有效收益率範圍如下：
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有效產量範圍 |
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加權平均有效收益率 (1) |
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安全類型 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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抵押貸款收入債券(2) |
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應税抵押貸款收入債券 |
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債券購買承諾 |
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43
衍生工具
合夥企業的利率互換協議的效果是將浮動利率債務債務改為與衍生工具協議名義金額相等的債務部分的固定利率。合作伙伴關係使用第三方定價服務，該服務結合了常用的市場定價方法來對利率掉期進行估值。公允價值基於一個模型，該模型考慮了類似安排的可觀察指數和可觀察市場交易，因此利率互換被歸類為二級資產或負債。
合夥企業的利率上限的作用是根據交易對手的表現，對合夥企業的浮動利率債務融資支付的基準利率設定上限或上限，該基準利率等於衍生工具協議的名義金額。合作伙伴關係使用第三方定價服務來評估利率上限。利率上限協議估值模型的輸入包括SOFR利率、計入SIFMA指數的不可觀察的調整，以及最近任何具有類似條款的利率上限交易。公允價值基於一個模型，該模型的投入是不可觀察的，因此利率上限被歸類為3級資產。
合夥企業的總回報互換的效果是降低了與合夥企業的擔保票據相關的淨利率，相當於衍生協議的名義金額。合夥企業使用第三方定價服務對總回報掉期頭寸進行估值，總回報掉期估值模型中的投入包括擔保票據的價值變化和擔保擔保票據的相關資產價值變化、應計和未付利息以及任何潛在收益股份金額。公允價值是基於一個模型，其投入是不可觀察的，因此總回報掉期被歸類為3級資產或負債。
截至2024年3月31日按公允價值經常性計量的資產摘要如下：
|
|
截至2024年3月31日的公允價值計量 |
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描述 |
|
資產和負債 |
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報價在 |
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重要的其他人 |
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意義重大 |
|
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資產和負債 |
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抵押貸款收入債券，以信託形式持有 |
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$ |
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抵押貸款收入債券 |
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債券購買承諾（在其他資產中報告） |
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應納税抵押貸款收入債券（在其他資產中報告） |
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衍生工具（在其他資產中報告） |
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衍生品掉期負債（在其他負債中報告） |
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) |
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( |
) |
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- |
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按公允價值計算的總資產和負債，淨值 |
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$ |
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$ |
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下表總結了截至2024年3月31日止三個月與第三級資產相關的活動：
|
|
截至2024年3月31日的三個月 |
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|||||||||||||||||
|
|
使用重大公允價值衡量 |
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無法觀察到的輸入(3級) |
|
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抵押貸款 |
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購債 |
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應納税抵押貸款 |
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導數 |
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總計 |
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年初餘額2024年1月1日 |
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收益（損失）總額（已實現/未實現） |
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(和 |
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購買和預付款 |
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結算和贖回 |
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期末餘額2024年3月31日 |
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收益（損失）總額 |
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( |
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$ |
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截至2023年12月31日，按經常性公允價值計量的資產概述如下：
44
|
|
截至2023年12月31日的公允價值計量 |
|
|||||||||||||
描述 |
|
資產和負債 |
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報價在 |
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重要的其他人 |
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意義重大 |
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資產和負債 |
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抵押貸款收入債券，以信託形式持有 |
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抵押貸款收入債券 |
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債券購買承諾（在其他資產中報告） |
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應納税抵押貸款收入債券（在其他資產中報告） |
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- |
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衍生工具（在其他資產中報告） |
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- |
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|||
衍生品掉期負債（在其他負債中報告） |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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按公允價值計算的總資產和負債，淨值 |
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$ |
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- |
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$ |
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$ |
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下表總結了截至2023年3月31日止三個月與第三級資產和負債相關的活動：
|
|
截至2023年3月31日的三個月 |
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使用重大公允價值衡量 |
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無法觀察到的輸入(3級) |
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抵押貸款 |
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債券購買承諾 |
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應納税抵押貸款 |
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導數 |
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總計 |
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2023年1月1日開始餘額 |
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收益（損失）總額（已實現/未實現） |
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購買和預付款 |
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結算和贖回 |
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2023年3月31日期末餘額 |
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的總收益金額 |
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衍生工具的收益中包括的總損益在合夥企業的簡明綜合經營報表中的“衍生交易淨結果”中列報。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，合夥企業利用第三方定價服務來確定合夥企業的GIL、應税GIL和建築融資房地產貸款的公允價值，這些貸款與GIL共享第一抵押留置權，這是對其市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮貸款及物業貸款的基本特徵，以及其他數量和質的特徵，包括但不限於相關物業的建造和營運進度，以及擔保人的財務能力。估值方法還考慮了執行購買GILS的遠期承諾的條件將得到滿足的可能性。由於涉及的判斷，合夥企業的GILS、應税GILL和建築融資房地產貸款的公允價值計量被歸類為3級資產。GIL及應課税GIL的估計公允價值為$
截至2024年3月31日和2023年12月31日，夥伴關係利用第三方定價服務確定夥伴關係財務負債的公允價值，即對市場價格的估計。該夥伴關係的第三方定價服務的估值方法採用了常用的市場定價方法。估值方法考慮每項財務負債的基本特徵以及其他數量和質量特徵，包括但不限於市場利率、法律結構、其他債務的優先次序、相關資產的經營業績和資產質量。然後使用貼現現金流和到期收益率或贖回分析來估計金融負債價值。
45
合作伙伴關係評估從第三方定價服務收到的定價數據，包括考慮當前市場利率、基礎抵押品的數量和質量特徵以及來自第三方定價服務或公共來源的其他信息。這些金融負債的公允價值估計主要基於據信由市場參與者使用的不可觀察的投入，並要求第三方定價服務機構和合夥企業使用判斷。由於涉及的判斷，合夥企業財務負債的公允價值計量被歸類為3級負債。TEBS的融資得到了房地美的信貸增強。TOB信託融資得到了瑞穗或巴克萊的信貸增強。
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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賬面金額 |
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公允價值 |
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賬面金額 |
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公允價值 |
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擔保信貸額度 |
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應付按揭貸款 |
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21.所得税
該合夥企業確認Greens Hold Co產生的聯邦、州和地方所得税的當前所得税支出，該公司在2022年12月之前擁有50%的MF物業，還擁有某些房地產貸款和房地產。
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截至3月31日的三個月， |
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2024 |
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2023 |
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當期所得税支出(福利) |
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遞延所得税支出(福利) |
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所得税支出(福利)合計 |
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該合夥企業評估了其遞延所得税資產是否更有可能變現。曾經有過
22.合夥企業的收入、費用和分配
《合夥協議》規定了淨利息收入、淨剩餘收益和清算收益的分配、經營收益或虧損的分配以及投資償還、出售或清算所產生的收益和損失的分配。收益和虧損將根據每個單位持有人截至分配期間最後一天所持有的優先股和優先股的數量，由普通合夥人確定，定期分配給每個單位持有人。淨利息收入和淨剩餘收益將在每個分配期的最後一天根據每個單位持有人在該日持有的優先股和優先股的數量分配給每個登記在冊的單位持有人。現金分配目前是按季度進行的。優先股持有人在向其他單位持有人支付分派前，有權按每年固定比率獲得分派。
就合夥協議而言，合夥企業從其於曼氏地產的投資、對非綜合實體的投資及物業貸款所收取的收入及現金將計入合夥企業的淨利息收入，而合夥企業因出售或贖回該等投資而收取的現金分派將計入合夥企業的剩餘收益淨額。
淨利息收入(第1級)分配
23.每個BUC的淨收入
合夥企業已在合夥企業的簡明綜合業務報表中披露了每個BUC的基本和攤薄淨收入。根據該計劃發行的未授權RUA被視為參與證券，具有潛在的攤薄作用。有幾個
46
24.細分市場
截至2024年3月31日，該合作伙伴關係已
經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場
可負擔得起的多家庭住房抵押貸款投資部分包括合夥企業的住房抵押貸款、GIL和相關房地產貸款組合，發放這些貸款是為了在其市場區域內為多家庭住宅和商業物業提供建設和/或永久融資。這類MRB和GIL作為投資持有，相關的房地產貸款，扣除貸款損失準備金後，在合夥企業的簡明綜合資產負債表中如實報告。截至2024年3月31日，合作伙伴關係報告
老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場
老年人和熟練護理MRB投資部分由兩個MRB組成，已發行這兩個MRB，為老年人住房和熟練護理物業提供收購、建設和/或永久融資。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。截至2024年3月31日，
市價合資投資細分市場
市價合資投資部門包括ATAX Vantage Holdings，LLC，ATAX Frestone Holdings，LLC，ATAX High House Holdings I，LLC和ATAX Great Hill Holdings LLC的業務，這些業務對非合併實體進行非控制性投資，用於建設、穩定和最終銷售市價多户和老年人住房物業(注7)。市價合資投資部分還包括聖馬科斯Vantage的合併VIE(注3)。
明富環球地產細分市場
MF Properties部門主要包括以前由合夥企業擁有的學生公寓住宅物業。截至2024年3月31日和2023年12月31日，該合夥企業並未擁有任何明富環球地產。該合夥企業之前擁有Paseo MF上的Suites Property，直到2023年12月該物業被出售，目前沒有繼續參與該物業的開發。該合夥企業此前於2022年12月將50/50的明富環球物業出售給一個無關的非營利組織，以換取賣方融資物業貸款，該貸款包括在明富環球地產部分。格林控股公司的所得税支出在這一部分中報告。
47
下表詳細説明瞭截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月夥伴關係可報告部門的某些財務信息：
|
|
截至3月31日的三個月， |
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2024 |
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2023 |
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總收入 |
|
|
|
|
|
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||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
|
|
|
|
||
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
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||
明富環球地產 |
|
|
- |
|
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|
總收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
利息支出 |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
|
||
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
利息支出總額 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
衍生品交易的淨結果 |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
市價合營投資 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生品交易淨結果總額 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
折舊費用 |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
市價合營投資 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
折舊費用合計 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
淨收益(虧損) |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
|
|
|
|
||
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
|
||
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
淨收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
下表詳細介紹了截至2024年3月31日和2023年12月31日該合夥企業可報告分部的總資產：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
總資產 |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
|
|
|
|
||
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
|
||
明富環球地產 |
|
|
|
|
|
|
||
合併/消除 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
總資產 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
25.後續事件
2024年4月，合夥企業贖回美元
48
2024年4月，該合夥企業簽訂了額外的利率互換協議，以降低與其可變利率TOB信託融資相關的利率風險。下表總結了利率互換協議的條款：
交易日期 |
|
名義金額 |
|
|
生效日期 |
|
終止日期 |
|
支付固定費率 |
|
收到可變利率指數 |
|
可變債務 |
|
交易對手 |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
瑞穗資本市場 |
|||||||
2024年4月，該合夥企業收購了MRB和應税MRB，為購買和修復負擔得起的多户房產提供資金。
抵押貸款收入債券名稱 |
|
月份 |
|
物業位置 |
|
單位 |
|
到期日 |
|
固定利率 |
|
本金被收購 |
|
|
伍丁頓花園公寓MRB |
|
|
馬裏蘭州巴爾的摩 |
|
|
|
|
$ |
|
|||||
伍丁頓花園公寓應税MRB |
|
|
馬裏蘭州巴爾的摩 |
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
2024年4月，該合夥企業與瑞穗達成了新的TOB信託融資安排。
TOB信託證券化 |
|
TOB |
|
|
規定的到期日 |
|
利率類型 |
|
高級證券的免税利息 |
|
重新調整高級證券利率 |
|
設施費用 |
|
利率 |
|
伍丁頓花園公寓MRB |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
2024年4月，該合夥公司將伍丁頓花園公寓的應税MRB存入現有的信託2024-XF3219信託融資，並獲得了約#美元的額外債務融資收益
2024年4月，夥伴關係與Avalon MRB村有關的定期TOB融資的到期日延長至
2024年5月，合夥企業以接近未償還本金餘額和應計利息的價格將Brookstone MRB出售給一家獨立實體。該夥伴關係在出售時獲得了830萬美元的毛收入。該夥伴關係還在出售時實現了與Brookstone MRB相關的100萬美元的剩餘折扣。
49
項目2.管理層的討論和分析財務狀況及經營業績。
在本管理層的討論和分析中，所有提及的“我們”、“我們”和“合夥企業”指的是Greystone Housing Impact Investors LP、其合併子公司和所有提交期間的合併VIE。合夥企業包括合夥企業、我們的全資子公司和合並VIE的資產、負債和經營業績。我們與合併後的VIE之間的所有重大交易和賬户均已在合併中註銷。有關進一步披露，請參閲合夥企業簡明綜合財務報表附註2和附註3。
執行摘要
該夥伴關係成立於1998年，主要目的是收購由州和地方住房當局發行的抵押貸款收入債券(“MRB”)組合，為負擔得起的多户、老年人住房和商業物業提供建設和/或永久融資。我們還投資於政府發行人貸款(“GILS”)，類似於MRB，為負擔得起的多户和老年人住房提供建設融資。我們預計並相信，從這些MRB和GIL收到的利息可以從聯邦所得税的總收入中剔除。我們還投資於其他類型的證券和投資，這些證券和投資可能以房地產為抵押，也可能向多個家庭的財產發放財產貸款，這些財產可能由我們持有的MRB或GIL提供資金，也可能不以房地產為抵押。
我們也對非合併實體進行非控股股權投資(“合資股權投資”)，用於建造、穩定和最終銷售市價的多户和老年人住房物業。如果現金可用於通過運營、再融資或出售財產進行分配，我們有權獲得分配。此外，合夥企業可收購及持有多户、學生及長者住宅物業(“明富地產”)的權益。
截至2024年3月31日，我們有四個可報告的部門：(1)負擔得起的多家庭MRB投資，(2)老年人和熟練護理MRB投資，(3)市價合資投資和(4)MF Properties。我們單獨報告合併和抵銷信息，因為我們不將某些項目分配給細分市場。合夥企業的簡明綜合經營報表中的所有“一般和行政費用”都在可負擔的多家庭住房抵押貸款公司投資部分中報告。更多詳情見合夥企業簡明綜合財務報表附註2和附註24。下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月我們部門活動的摘要信息(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
總數的百分比 |
|
|
2023 |
|
|
總數的百分比 |
|
||||
總收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
19,999 |
|
|
|
89.4 |
% |
|
$ |
21,438 |
|
|
|
86.0 |
% |
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
748 |
|
|
|
3.3 |
% |
|
|
97 |
|
|
|
0.4 |
% |
市價合營投資 |
|
|
1,624 |
|
|
|
7.3 |
% |
|
|
2,178 |
|
|
|
8.7 |
% |
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
0.0 |
% |
|
|
1,226 |
|
|
|
4.9 |
% |
總收入 |
|
$ |
22,371 |
|
|
|
|
|
$ |
24,939 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
淨收益(虧損) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
8,536 |
|
|
|
80.1 |
% |
|
$ |
(802 |
) |
|
|
-4.8 |
% |
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
1,082 |
|
|
|
10.2 |
% |
|
|
97 |
|
|
|
0.6 |
% |
市價合營投資 |
|
|
1,030 |
|
|
|
9.7 |
% |
|
|
17,279 |
|
|
|
102.9 |
% |
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
0.0 |
% |
|
|
217 |
|
|
|
1.3 |
% |
淨收入 |
|
$ |
10,648 |
|
|
|
|
|
$ |
16,791 |
|
|
|
|
||
50
我們報告的淨收入包括衍生品的未實現(收益)損失，這是當前和遠期利率變化的結果。在利率波動較大的時期，估值變化可能會很大，特別是對我們的利率互換協議而言。此類(收益)損失在我們的簡明綜合經營報表的“衍生產品交易淨結果”中報告。未實現(收益)損失是非現金(收益)損失，可能導致報告的淨收入在不同時期之間存在差異。下表按部門彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的衍生品交易未實現(收益)損失(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生工具公允價值調整的未實現(收益)損失 |
|
|
|
|
|
|
||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
$ |
(3,904 |
) |
|
$ |
3,436 |
|
老年人和熟練護理人員MRB投資 |
|
|
(700 |
) |
|
|
- |
|
市價合營投資 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
明富環球地產 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具公允價值調整的未實現(收益)損失總額 |
|
$ |
(4,604 |
) |
|
$ |
3,436 |
|
最新發展動態
近期投資活動
下表列出了夥伴關係截至2024年和2023年3月31日的三個月的投資活動情況：
投資活動 |
|
# |
|
金額 |
|
|
報廢債務 |
|
|
層 2收入（損失） |
|
|
請注意： |
|||
截至2024年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券收購和預付款 |
|
5 |
|
$ |
26,298 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
4 |
||
政府發行人貸款預付款 |
|
3 |
|
|
6,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
5 |
||
政府發行人貸款贖回 |
|
1 |
|
|
23,390 |
|
|
$ |
18,712 |
|
|
不適用 |
|
|
5 |
|
房產貸款預付款 |
|
2 |
|
|
3,073 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
房產貸款贖回和償還 |
|
6 |
|
|
72,323 |
|
|
|
60,575 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
對未合併實體的投資 |
|
7 |
|
|
6,960 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
應納税抵押貸款收入債券預付款 |
|
1 |
|
|
1,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
應納税抵押貸款收入債券償還 |
|
1 |
|
|
11,500 |
|
|
|
9,480 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
|
應税政府發行人貸款贖回 |
|
1 |
|
|
10,573 |
|
|
|
9,515 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券預付款 |
|
6 |
|
$ |
60,547 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
4 |
||
抵押貸款收入債券贖回 |
|
3 |
|
|
11,856 |
|
|
$ |
7,579 |
|
|
$ |
(1,428 |
) |
|
4 |
政府發行人貸款預付款 |
|
4 |
|
|
17,377 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
5 |
||
房產貸款預付款 |
|
4 |
|
|
7,581 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
||
房產貸款贖回和償還 |
|
3 |
|
|
18,316 |
|
|
|
15,700 |
|
|
不適用 |
|
|
6 |
|
對未合併實體的投資 |
|
2 |
|
|
5,698 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
7 |
||
出售時對未合併實體的投資回報 |
|
2 |
|
|
12,283 |
|
|
不適用 |
|
|
|
3,843 |
|
|
7 |
|
應納税抵押貸款收入債券預付款 |
|
2 |
|
|
1,805 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
應税政府發行人貸款預付款 |
|
1 |
|
|
3,000 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
9 |
||
51
最近的融資活動
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三個月有關合夥企業債務融資、衍生品、優先單位和合作夥伴資本活動的信息，不包括上投資活動表中列出的退役債務金額：
融資、衍生品和資本活動 |
|
# |
|
|
金額 |
|
|
安全 |
|
請注意： |
||
截至2024年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購發票的淨支付額 |
|
|
2 |
|
|
$ |
16,900 |
|
|
是 |
|
12 |
一般發票上的淨活動 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
是 |
|
12 |
TOB信託融資收益 |
|
|
11 |
|
|
|
63,250 |
|
|
是 |
|
13 |
已執行利率互換 |
|
|
1 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
15 |
發行B系列優先單位 |
|
|
1 |
|
|
|
5,000 |
|
|
不適用 |
|
17 |
將A系列首選單位換成B系列首選單位 |
|
|
1 |
|
|
|
17,500 |
|
|
不適用 |
|
17 |
發行BUC的收益，扣除發行成本 |
|
|
1 |
|
|
|
1,055 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年3月31日的三個月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收購發票的淨還款額 |
|
|
6 |
|
|
$ |
49,000 |
|
|
是 |
|
12 |
TOB信託融資收益 |
|
|
11 |
|
|
|
110,061 |
|
|
是 |
|
13 |
已執行利率互換 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
15 |
發行A-1系列優先單位 |
|
|
1 |
|
|
|
8,000 |
|
|
不適用 |
|
17 |
將A系列首選機組更換為A-1系列首選機組 |
|
|
1 |
|
|
|
7,000 |
|
|
不適用 |
|
17 |
企業責任
我們致力於企業責任和制定符合這一承諾的環境、社會和治理(“ESG”)政策和實踐的重要性。我們相信，這些政策和做法的實施和維持有利於為夥伴關係服務的員工，支持我們的單位持有人的長期業績，並對社會和環境產生積極影響。
環境責任
在我們的經濟適用房投資活動中實現積極的環境和可持續影響對我們來説很重要。積極環境投資的機會對我們是開放的，因為私人活動、債券交易量上限和LIHTC分配是由我們的MRB和GIL投資資助的大多數新建或收購/修復經濟適用房物業的資本結構的關鍵組成部分。根據IRC第42條的要求，這些資源由各州通過競爭性申請程序根據各州特定的合格分配計劃(“QAP”)分配給我們的房地產贊助商。每個州都通過獎勵某些財產特徵的申請評分或排名系統來實施其公共政策目標。各州QAP獎勵的一些共同特徵是交通便利設施(靠近各種形式的公共交通)、靠近公共服務(公園、圖書館、大型超市或老年中心)以及能源效率/可持續性。一些州特定的QAP有必須滿足的最低能效標準，例如使用低用水需求的景觀、能源之星電器和熱水器，以及GREENGUARD Gold認證的絕緣材料。由於我們只能為成功申請的物業提供資金，我們與我們的贊助商客户合作，最大限度地利用這些環境特徵，使他們的申請能夠在每個州的QAP下獲得儘可能多的積分。下表彙總了與通過州特定QAP同時獲得私人活動債券上限和LIHTC撥款的物業相關的資金承諾總額：
資產類型 |
|
自2022年1月1日至2024年3月31日 |
|
|
MRB和應税MRB |
|
$ |
211,454,500 |
|
GILS、應税GILS和房地產貸款 |
|
|
212,205,554 |
|
總計 |
|
$ |
423,660,054 |
|
2021年，我們獲得了由Meadow Valley獲得的MRB投資，Meadow Valley是密歇根州特拉弗斯城的一個即將建設的174個牀位的老年人住房設施。部分建設融資是通過商業地產評估清潔能源(C-PACE)計劃提供的，該計劃是一種國家政策支持的融資機制，允許開發商獲得使可再生能源可獲得和具有成本效益所需的資本。就Meadow Valley而言，C-Pace融資2,480萬美元，用於資助節能設備，包括高能效窗户、屋頂、牆壁、供暖、製冷、室內外照明、熱水和低流量固定裝置。C-Pace融資是通過對物業壽命進行物業税評估來償還的。許多貸款人反對用C-PACE融資為房地產融資，因為納税評估是房地產的優先義務。我們已經開發出
52
承銷程序允許借款人獲得C-Pace融資，同時仍滿足我們的安全和承保要求。我們將繼續評估與利用C-PACE融資進行未來投資的物業相關的投資機會，因為我們希望鼓勵借款人使用清潔能源設計和建設實踐。
我們致力於將公司運營對環境的整體影響降至最低。合作伙伴關係的運營主要由Greystone Manager的16名員工管理，因此我們對環境的影響相對較小，並且有足夠的設施來擴大我們的員工基礎，而不需要額外的物理空間。
社會責任
我們的MRB和GIL投資直接支持美國各地體面、安全和衞生的負擔得起的多户住房的建設、修復和穩定運營。開發負擔得起的多户住房在聯邦和州一級得到了相對廣泛的立法支持。確保我們的MRB和GIL投資的每一處房產都必須保持為極低收入(面積中位數收入的50%或更低)和低收入組合預留的最低百分比的單位 (80%或更少的急性心肌梗死)租户符合IRC指導方針，物業的業主通常同意超過IRC的最低要求。向符合入息資格的租户收取的租金，往往只限於租户收入的某個百分比，使他們更容易負擔得起。對於與低收入住房税收抵免房產相關的任何新的MRB或GIL投資，必須限制租户收入和向這些低收入家庭收取的租金。此外，與我們的MRB投資相關的某些借款人是非營利性實體，提供與其慈善目的一致的負擔得起的多户住房。這些物業為低收入和市價租户提供寶貴的住房和支持服務，並在他們所在的地理和社會社區創造住房多樣性。
下表按投資資產類別彙總了與合夥企業資助的負擔得起的多户物業相關的住宅租賃單元數量，這些住宅租賃單位具有某種形式的租户收入或租金限制，這一點得到了截至2024年3月31日地方政府土地記錄上記錄的監管協議的證明：
|
|
位於的單位數 |
|
|
位於的單位數 |
|
|
位於的單位數 |
|
|
單位總數 |
|
|
經濟適用房佔總户數的百分比 |
|
|
物業數量 |
|
|
國家數量 |
|
報告的資產價值 |
|
|
合夥企業總資產的百分比 |
|||||||
MRB和應税MRB |
|
|
1,830 |
|
|
|
6,629 |
|
|
|
9,621 |
|
|
|
10,950 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
70 |
|
|
12 |
|
$ |
842,425,018 |
|
|
58% |
GILS、應税GILS及相關物業貸款 |
|
|
- |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
8 |
|
|
5 |
|
|
221,392,806 |
|
|
15% |
總計 |
|
|
1,830 |
|
|
|
8,168 |
|
|
|
11,160 |
|
|
|
12,489 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
78 |
|
|
|
|
$ |
1,063,817,824 |
|
|
73% |
根據1977年《社區再投資法案》(CRA)，某些投資可能有資格獲得監管信貸，以幫助滿足其所在社區的信貸需求，包括低收入和中等收入(LMI)社區。有關普通合夥人認為有資格根據CRA獲得監管信貸的合夥企業資產的進一步信息，請參閲下文第2項中的“社區投資”。
我們和Greystone致力於支持我們的員工隊伍。Greystone實施了旨在吸引、留住和激勵為合作伙伴提供服務的員工以實現卓越業績的評估和薪酬政策。Greystone還提供正式和非正式培訓計劃，以提高為合作伙伴關係提供服務的員工的技能，並向Greystone灌輸公司政策和實踐。我們還致力於確保為第三方承包商工作的人員的安全，這些承包商在作為我們投資資產基礎的物業提供服務。具體來説，就在建物業而言，我們會研究承建商的安全紀錄，並透過檢討獨立的建造工程監察報告，監察安全事故。
Greystone和夥伴關係致力於多樣性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具體舉措包括支持多元化勞動力的正式多元化培訓和員工資源小組，以及領導和建議所有Dei相關工作、活動和學習的正式dei委員會和dei領導委員會。在Greystone Manager負責該夥伴關係運營的16名員工中，有3名是女性，一名員工被認為是種族多元化。
公司治理
Greystone Manager作為合夥企業普通合夥人的普通合夥人，致力於符合我們單位持有人和利益相關者利益的公司治理。我們為相關員工和合作夥伴設定了很高的道德標準。我們定期審查並酌情更新我們管理道德行為和負責任行為的政策，以支持我們可持續和持續的成功。我們的商業行為和道德準則適用於為合作伙伴關係提供服務的所有Greystone人員，並可在合作伙伴關係的網站上找到。所有員工被要求每年確認他們已經閲讀並
53
瞭解商業行為和道德準則。我們鼓勵員工與他們的主管或通過我們的第三方管理熱線保密地分享任何道德或合規方面的問題。我們維持正式的合規政策，以調查道德或合規問題，並保護舉報人。我們的政策旨在滿足2002年《薩班斯-奧克斯利法案》和1934年《證券交易法》的要求和標準。
Greystone Manager的管理董事會在公共、私人和非營利部門的各個行業帶來了一套多樣化的技能和經驗。灰石經理董事會的組成符合適用於合夥企業的紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則。灰石基金管理委員會的大多數成員符合紐約證券交易所上市規則和美國證券交易委員會規則確立的獨立性標準。根據適用的美國證券交易委員會和紐約證券交易所獨立性要求，Greystone Manager審計委員會的所有成員都是獨立的，其中兩人有資格成為“審計委員會財務專家”。在Greystone Manager的七名經理中，有一名經理是女性。
Greystone管理委員會高度參與該夥伴關係的管理和運作。我們的非獨立經理是Greystone的員工，他們定期監控我們運營環境和資本市場的發展，並定期與管理層討論這些發展。我們的一位經理是我們投資委員會的成員，該委員會負責預先批准所有新投資。我們定期監測和評估實現業務目標的風險，並在定期舉行的會議和定期的非正式討論中與審計委員會和全體管理人員討論此類風險評估。2023年至2024年期間，審計委員會和管理委員會的出席率為100%。
關鍵會計估計
根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表時，管理層須作出估計及假設，以影響截至簡明綜合財務報表日期的資產及負債額及或有資產及負債的披露，以及報告期內的收入及開支的呈報金額。實際結果可能與這些估計不同。最重要的估計和假設包括用於確定(1)MRB和應税MRB的公允價值；(2)投資減值；(3)信貸損失準備的估計和假設。
合夥企業的關鍵會計估計與合夥企業在截至2023年12月31日的年度10-K表格年度報告中描述的相同。
經濟實惠的多家庭MRB投資細分市場
該夥伴關係的主要目的是收購和持有已發行的住房抵押貸款組合，為其市場地區的住宅物業和商業物業提供建築和/或永久融資。我們還投資了包括在這一類別中的應税MRB、GIL、應税GIL和物業貸款。我們的簡明綜合經營報表的所有“一般和行政費用”都在這一部分中報告。
我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和某些房地產貸款是由抵押或信託契約擔保的。與多户財產有關的財產貸款也包括在這一部分中，可以也可以不通過抵押或信託契約來擔保。
下表比較了可負擔得起的多家庭MRB投資部門在所示期間的經營業績(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
經濟實惠的多家庭MRB投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
$ |
19,999 |
|
|
$ |
21,438 |
|
|
$ |
(1,439 |
) |
|
|
-6.7 |
% |
利息支出 |
|
|
12,769 |
|
|
|
16,427 |
|
|
|
(3,658 |
) |
|
|
-22.3 |
% |
衍生品交易的淨結果 |
|
|
(5,436 |
) |
|
|
1,283 |
|
|
|
(6,719 |
) |
|
不適用 |
|
|
信貸損失準備金 |
|
|
(806 |
) |
|
|
(545 |
) |
|
|
(261 |
) |
|
|
47.9 |
% |
分部淨收益(虧損) |
|
|
8,536 |
|
|
|
(802 |
) |
|
|
9,338 |
|
|
不適用 |
|
|
截至2024年3月31日與2023年3月31日的三個月比較
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的總收入有所下降，主要原因是：
54
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的利息支出下降，主要原因是：
衍生工具交易的淨收益包括衍生金融工具的已實現和未實現(收益)損失。我們報告了截至2024年3月31日的三個月的未實現收益，原因是利率普遍上升導致我們的固定利率支付者利率掉期價值增加。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的本行項目的組成部分(以千美元為單位
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生品已實現（收益）損失，淨 |
|
$ |
(1,531 |
) |
|
$ |
(2,153 |
) |
衍生品未實現（收益）損失，淨 |
|
|
(3,905 |
) |
|
|
3,436 |
|
衍生品交易的淨結果 |
|
$ |
(5,436 |
) |
|
$ |
1,283 |
|
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的信貸損失準備金與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資組合的預期信貸損失下降有關。減少的主要原因是2023年至2024年期間GIL和房地產貸款的贖回、剩餘投資組合的加權平均壽命縮短，以及在用於估計信貸損失撥備的模型中用作定量假設的市場數據的更新。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的部門淨收入(虧損)有所增加，原因是：
55
下表彙總了該部門截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的淨利息收入、平均餘額和產生的計息資產和計息負債的相關收益，以及包括在總收入中的其他收入。平均結餘主要是根據各自期間的月平均數計算的。所有的美元金額都以千為單位。
|
|
截至3月31日的三個月， |
|||||||||||||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
||||||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
841,075 |
|
|
$ |
12,612 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
797,230 |
|
|
$ |
11,820 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
政府發行人貸款 |
|
|
208,405 |
|
|
|
4,289 |
|
|
|
8.2 |
% |
|
|
307,996 |
|
|
|
5,209 |
|
|
|
6.8 |
% |
|
房地產貸款 |
|
|
88,144 |
|
|
|
1,676 |
|
|
|
7.6 |
% |
|
|
171,605 |
|
|
|
3,151 |
|
|
|
7.3 |
% |
|
其他投資 |
|
|
26,547 |
|
|
|
525 |
|
|
|
7.9 |
% |
|
|
26,961 |
|
|
|
488 |
|
|
|
7.2 |
% |
|
生息資產總額 |
|
$ |
1,164,171 |
|
|
$ |
19,102 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
$ |
1,303,792 |
|
|
$ |
20,668 |
|
|
|
6.3 |
% |
|
其他收入 |
|
|
|
|
|
94 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
非投資收益 |
|
|
|
|
|
803 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
770 |
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
|
|
|
$ |
19,999 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
21,438 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
信用額度 |
|
$ |
4,225 |
|
|
$ |
62 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
$ |
18,500 |
|
|
$ |
265 |
|
|
|
5.7 |
% |
|
固定TEBS融資 |
|
|
239,364 |
|
|
|
2,396 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
|
250,040 |
|
|
|
2,489 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
固定TEBS剩餘融資 |
|
|
61,378 |
|
|
|
1,099 |
|
|
|
7.2 |
% |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
|
|
可變TEBS融資 |
|
|
66,455 |
|
|
|
779 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
|
73,506 |
|
|
|
778 |
|
|
|
4.2 |
% |
|
可變擔保票據 (1) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
|
|
102,641 |
|
|
|
2,227 |
|
|
|
8.7 |
% |
|
|
定期TOB融資 |
|
|
12,731 |
|
|
|
63 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
|
12,835 |
|
|
|
64 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
可變TOB融資 |
|
|
579,736 |
|
|
|
8,068 |
|
|
|
5.6 |
% |
|
|
681,696 |
|
|
|
8,389 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
利率互換已實現收益，淨 |
|
不適用 |
|
|
|
(1,531 |
) |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
(829 |
) |
|
不適用 |
|
|
||||
計息負債總額 |
|
$ |
963,889 |
|
|
$ |
10,936 |
|
|
|
4.5 |
% |
|
$ |
1,139,218 |
|
|
$ |
13,383 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
淨息差(2) |
|
|
|
|
$ |
8,166 |
|
|
|
2.8 |
% |
|
|
|
|
$ |
7,285 |
|
|
|
2.2 |
% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
生息利息費用 |
|
|
|
|
|
12,467 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15,536 |
|
|
|
|
|
||||
遞延融資成本攤銷 |
|
|
|
|
|
302 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
891 |
|
|
|
|
|
||||
利息支出總額 |
|
|
|
|
$ |
12,769 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
16,427 |
|
|
|
|
|
||||
56
下表總結了截至2024年和2023年3月31日止三個月的利息收入和利息支出的變化，以及這些差異歸因於1）生息資產和生息負債數量變化的程度，以及2）生息資產和生息負債的利率變化。所有美元金額均以千計。
|
|
截至2024年3月31日的三個月與2023年 |
|
|
|||||||||
|
|
總計 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
|||
生息資產： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押貸款收入債券 |
|
$ |
792 |
|
|
$ |
650 |
|
|
$ |
142 |
|
|
政府發行人貸款 |
|
|
(920 |
) |
|
|
(1,684 |
) |
|
|
764 |
|
|
房地產貸款 |
|
|
(1,475 |
) |
|
|
(1,533 |
) |
|
|
58 |
|
|
其他投資 |
|
|
37 |
|
|
|
(7 |
) |
|
|
44 |
|
|
生息資產總額 |
|
$ |
(1,566 |
) |
|
$ |
(2,574 |
) |
|
$ |
1,008 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
計息負債： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
信用額度 |
|
$ |
(203 |
) |
|
$ |
(204 |
) |
|
$ |
1 |
|
|
固定TEBS融資 |
|
|
(93 |
) |
|
|
(106 |
) |
|
|
13 |
|
|
固定TEBS剩餘融資 |
|
|
1,099 |
|
|
|
1,099 |
|
|
|
- |
|
|
可變TEBS融資 |
|
|
1 |
|
|
|
(75 |
) |
|
|
76 |
|
|
可變擔保票據(1) |
|
|
(2,227 |
) |
|
|
(2,227 |
) |
|
|
- |
|
|
固定期限TOB信託融資 |
|
|
(1 |
) |
|
|
(1 |
) |
|
|
- |
|
|
可變TOB融資 |
|
|
(321 |
) |
|
|
(1,255 |
) |
|
|
934 |
|
|
利率互換已實現收益，淨 |
|
|
(702 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
(702 |
) |
|
|
計息負債總額 |
|
$ |
(2,447 |
) |
|
$ |
(2,769 |
) |
|
$ |
322 |
|
|
淨息差變動 |
|
$ |
881 |
|
|
$ |
195 |
|
|
$ |
686 |
|
|
業務事項
確保我們MRB的多户物業都是目前我們MRB的合同償債付款，截至2024年3月31日，我們沒有收到任何關於免除合同償債付款的請求。
我們唯一獲得MRB的學生公寓，Live 929公寓，截至2024年3月31日已入住率為72%，目前正在償還MRB債務。這處房產只出租給與附近約翰·霍普金斯大學醫學院有關聯的學生、人員和其他租户。目前的入住率低於最近幾年，原因是2023年秋季租賃過程中的現場管理問題，以及物業管理團隊做出了某些人員變動。該物業最近開始租賃2024年秋季，截至2024年4月30日預租了30%，這與前幾年截至該日期的進展一致。
建築和修復活動繼續在確保我們的GIL、應税GIL和相關物業貸款的物業進行。截至2024年3月31日，8個基礎經濟適用房中有4個已開始租賃業務。到目前為止，這些物業還沒有經歷過任何建築材料或勞動力的材料供應鏈中斷。
截至2024年3月31日，我們有三個MRB、兩個應税MRB、五個GIL和一筆房地產貸款的利率可變。所有這些投資都為建造負擔得起的多户住宅提供資金。我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中的資本化利息儲備、可用建築預算應急餘額以及相關物業業主對某些股權承諾的資金情況進行比較。儘管原始開發預算的規模考慮到了潛在的加息，但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預測。在這種情況下，開發商要麼重新分配其他可用儲備和或有事項，延期支付開發商費用，要麼在施工期間直接支付現金。截至2024年3月31日，所有此類投資的借款人都在償還債務。在所有情況下，我們都有開發商完成擔保以及LIHTC股權投資者貢獻的資本，這些投資者只有在項目完成和穩定後才能獲得税收抵免，這產生了強烈的違約抑制。在某些情況下，如果回報符合我們的要求和/或如果此類貸款是滿足LIHTC規定的50%免税融資要求所必需的，我們可以向以標的物業為抵押的借款人提供補充貸款。在2023年第四季度，合夥企業承諾為魚鷹村和柳樹廣場公寓物業提供額外的補充貸款，分別高達460萬美元和330萬美元，以提供額外的資本化利息儲備。2024年2月，除150萬美元外，所有此類補充貸款均按面值加應計利息贖回。我們預計剩餘的補充貸款將在贖回現有的GIL和物業貸款投資的同時，從再融資收益中償還。
57
房地美已通過一家服務機構遠期承諾，如果物業達到穩定並滿足其他條件，將在到期時按面值購買每一份吉爾。房地美的遠期承諾包括在GIL最初收盤時設定的遠期承諾利率，許多承諾利率遠低於當前市場利率。這種遠期承諾利率大大降低了再融資風險，並激勵借款人轉換為房地美貸款，以實現利息節省。自2023年初以來，我們的六筆GIL投資被房地美通過一家服務商購買，並全額償還。
老年人和熟練護理人員MRB投資細分市場
老年人和熟練護理MRB投資部門為老年人住房和熟練護理物業提供收購、建設和永久融資。老年人住房由獨立生活、輔助生活和記憶護理單元組成。
截至2024年3月31日，我們擁有兩家MRB，未償還本金總額為4790萬美元，尚未償還的承諾是在建設期間提供1910萬美元的額外資金。MRBS由密歇根州特拉弗斯城的一座新建築、獨立生活、輔助生活和記憶護理物業獲得保障，該物業共有174張牀位，以及位於新澤西州門羅鎮的一家擁有120張牀位的熟練護理設施。
下表比較了高級護理和熟練護理MRB投資部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
老年人和熟練護理投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
$ |
748 |
|
|
$ |
97 |
|
|
$ |
651 |
|
|
|
671.1 |
% |
利息支出 |
|
|
497 |
|
|
|
- |
|
|
|
497 |
|
|
不適用 |
|
|
衍生品交易的淨結果 |
|
|
(832 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(832 |
) |
|
不適用 |
|
|
分部淨收入 |
|
|
1,082 |
|
|
|
97 |
|
|
|
985 |
|
|
|
1015.5 |
% |
截至2024年3月31日與2023年3月31日的三個月比較
由於平均本金餘額增加，截至2024年3月31日的三個月的總收入與2023年同期相比有所增長。
截至2024年3月31日的三個月的利息支出包括大約480,000美元的TOB利息支出和大約17,000美元的遞延融資成本攤銷。
截至2024年3月31日的三個月衍生品交易的淨結果是在2023年3月31日之後簽訂的一項新的衍生品交易的結果。
截至2024年3月31日的三個月的分部淨收入與2023年同期相比的變化是上述項目變化的結果。
市價合資投資細分市場
市價合資投資部分包括我們對市價多家族物業的非控股合資股權投資，也稱為我們對未合併實體的投資或合資股權投資。我們的合資股權投資本質上是被動的。根據每個實體的運營協議，我們各自的合資夥伴控制着對每個物業的運營監督。這些物業主要由我們合資夥伴的附屬物業管理公司管理。至於何時出售個別物業，由我們各自的合資夥伴根據他們對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出決定。
我們使用權益法核算我們所有的合資企業股權投資，並確認我們在持有期內的優先回報。具體來説，對於我們的Vantage合資企業股權投資公司，我們的合資夥伴的一家附屬公司為我們的優先回報提供擔保，保證期限為開工後大約五年。物業出售後，淨收益將根據實體經營協議進行分配。分配給我們的銷售收益代表以前未確認的優先收益和銷售收益，在收到時在淨收益中確認。從歷史上看，我們來自合資企業股權投資的大部分收入在出售時確認。因此，在出售房產和贖回股權投資的那些季度，我們可能會經歷重大的收入確認。
58
下表比較了所示時期的市場費率合資投資部門的經營業績(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
市價合營投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
$ |
1,624 |
|
|
$ |
2,178 |
|
|
$ |
(554 |
) |
|
|
-25.4 |
% |
利息支出 |
|
|
538 |
|
|
|
262 |
|
|
|
276 |
|
|
|
105.3 |
% |
出售未合併實體投資的收益 |
|
|
50 |
|
|
|
15,367 |
|
|
|
(15,317 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
對未合併實體的投資收益(虧損) |
|
|
(107 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(107 |
) |
|
不適用 |
|
|
分部淨收入 |
|
|
1,030 |
|
|
|
17,279 |
|
|
|
(16,249 |
) |
|
|
-94.0 |
% |
截至2024年3月31日與2023年3月31日的三個月比較
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月總收入下降的主要原因如下：
截至2024年和2023年3月31日止三個月的利息支出與我們的一般LOC有關，該LOC主要由合資公司股權投資擔保。利息支出增加的主要原因是平均未償還餘額的浮動利率較高。
截至2024年3月31日的三個月，出售未合併實體投資的收益與2023年1月在考文垂出售的Vantage最終結算有關。在截至2023年3月31日的三個月中，出售非合併實體投資的收益主要包括：
對未合併實體的投資收益(虧損)是合夥企業按比例按權益會計方法計算的收益(虧損)份額。這類投資通常會在開發和租賃期間蒙受損失，這與開發計劃是一致的。
截至2024年3月31日的三個月的分部淨收入與2023年同期相比的變化是上述項目變化的結果。
業務事項
我們注意到，儘管近年來注意到普遍的供應鏈限制，但沒有材料建設成本超支，以確保建造我們合資股權投資公司基礎物業所需的材料和勞動力。然而，由於當地市政當局延遲了與現場的公用事業連接，麥金尼瀑布的Vantage確實經歷了成本超支。缺乏供水連接延誤了垂直施工，並導致總承包商產生額外的一般條件費用，否則將確保施工進度。從2024年1月到4月，我們貢獻了100萬美元的額外股本，以彌補與這些延遲相關的成本超支。
與我們的合資公司股權投資相關的建築貸款通常具有可變利率，因此我們定期監測利息成本與每個物業開發預算中的資本化利息儲備和可用的建築預算或有餘額的比較。儘管最初的開發預算的規模考慮到了潛在的加息，但最近加息的速度導致建設期間的實際利息成本超過了最初的預算。吾等注意到，部分已落成或接近落成的物業產生的利息成本已超過資本化利息儲備，而該等物業已動用或有建築費用，而發展商已延遲支付部分發展商費用。從2024年1月至4月，我們在四個Vantage合資企業股權投資項目中預付了總計220萬美元的額外股本，以支付額外的利息成本。我們預計在2024年剩餘時間內向某些合資企業股權投資增加股本
59
不過，最終的金額還不確定。這筆額外撥款的數額將視乎未來各項發展而定，包括但不限於發展步伐、利率變動、出租步伐，以及相關物業的整體營運業績。該夥伴關係計劃用手頭的現金或其他目前可用的流動資金來源提供這些額外資金。這類額外股本可能導致我們的合資企業股權投資的整體回報較低。
截至2024年3月31日，Helotes的Vantage、Fair Oaks的Vantage和Hutto的Vantage已完成建設，處於初始租賃階段，截至2024年3月31日的入住率分別為87%、74%和60%。Tomball的Vantage已經實現穩定，並於2024年3月31日掛牌出售。麥金尼瀑布的Vantage於2024年4月開始租賃。
明富環球地產細分市場
截至2024年3月31日，該合夥企業並未擁有任何明富環球地產。該合夥企業之前擁有Paseo MF上的Suites Property，直到2023年12月該物業被出售，目前沒有繼續參與該物業的開發。該合夥企業此前於2022年12月將50/50的明富環球物業出售給一個無關的非營利組織，以換取賣方融資物業貸款，該貸款包括在明富環球地產部分。
下表比較了MF Properties部門在所示期間的運營結果(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
明富環球地產 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
總收入 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,226 |
|
|
$ |
(1,226 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
房地產經營費用 |
|
|
- |
|
|
|
602 |
|
|
|
(602 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
折舊費用 |
|
|
- |
|
|
|
399 |
|
|
|
(399 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
分部淨收入 |
|
|
- |
|
|
|
217 |
|
|
|
(217 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
截至2024年3月31日與2023年3月31日的三個月比較
由於2023年12月出售Paseo MF Property的Suites，我們沒有要報告的截至2024年3月31日的三個月的經營業績。
關於投資性物業入住率的探討
下表總結了關於我們各種投資類別基礎物業的入住率和其他信息。下面的敍述性討論提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月每個投資類別的簡要運營分析。
非合併物業-穩定化
以下物業的所有者不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是VIE的主要受益人。因此，我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2024年3月31日，這些物業已達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2024年3月31日，我們對非綜合穩定物業的MRB的償債能力是有效的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。
60
|
|
|
|
數 |
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
經濟佔有率(2) |
|
|||||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
2024 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|||||
MRB多家族屬性-穩定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
****高級花園公寓 |
|
鈣 |
|
|
45 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
94 |
% |
院落 |
|
鈣 |
|
|
108 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
99 |
% |
格倫維尤公寓 |
|
鈣 |
|
|
88 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
90 |
% |
哈登牧場 |
|
鈣 |
|
|
100 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
貝克斯菲爾德和諧宮 |
|
鈣 |
|
|
96 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
90 |
% |
和諧露臺 |
|
鈣 |
|
|
136 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
134 |
% |
|
|
133 |
% |
拉斯帕爾馬斯二世 |
|
鈣 |
|
|
81 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
路德花園 |
|
鈣 |
|
|
76 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
93 |
% |
蒙特克萊爾公寓 |
|
鈣 |
|
|
80 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
107 |
% |
|
|
92 |
% |
威廉姆斯牧場公寓的蒙蒂西託 |
|
鈣 |
|
|
132 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
119 |
% |
|
|
100 |
% |
Montevista |
|
鈣 |
|
|
82 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
聖文森特市 |
|
鈣 |
|
|
50 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
86 |
% |
聖塔菲公寓 |
|
鈣 |
|
|
89 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
89 |
% |
西米谷的季節 |
|
鈣 |
|
|
69 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
123 |
% |
|
|
121 |
% |
季節萊克伍德 |
|
鈣 |
|
|
85 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
111 |
% |
|
|
107 |
% |
季節聖胡安·卡皮斯特拉諾 |
|
鈣 |
|
|
112 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
105 |
% |
|
|
96 |
% |
索拉諾維斯塔 |
|
鈣 |
|
|
96 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
92 |
% |
夏山 |
|
鈣 |
|
|
128 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
90 |
% |
梧桐樹步道 |
|
鈣 |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
96 |
% |
馬德拉村 |
|
鈣 |
|
|
75 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
101 |
% |
泰勒公園聯排別墅 |
|
鈣 |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
葡萄園花園 |
|
鈣 |
|
|
62 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
107 |
% |
|
|
103 |
% |
西區村市場 |
|
鈣 |
|
|
81 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
奧科蒂略斯普林斯 |
|
鈣 |
|
|
75 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
105 |
% |
Brookstone (4) |
|
伊 |
|
|
168 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
銅鑄大門 公寓 |
|
在……裏面 |
|
|
129 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
100 |
% |
文藝復興 |
|
拉 |
|
|
208 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
92 |
% |
現場929公寓 |
|
國防部 |
|
|
575 |
|
|
|
72 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
71 |
% |
|
|
89 |
% |
傑克遜莊園公寓 |
|
女士 |
|
|
60 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
95 |
% |
銀色月亮 |
|
NM |
|
|
151 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
阿瓦隆村莊 |
|
NM |
|
|
240 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
哥倫比亞花園 (5) |
|
SC |
|
|
188 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
桑希爾公寓的伴侶 |
|
SC |
|
|
180 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
81 |
% |
Premier Park公寓的棕櫚樹 |
|
SC |
|
|
240 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
84 |
% |
河邊村莊 |
|
SC |
|
|
124 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
Willow Run (5) |
|
SC |
|
|
200 |
|
|
|
85 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
102 |
% |
|
|
104 |
% |
山核桃嶺的樹木 (4) |
|
TN |
|
|
348 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
科波菲爾的阿維斯塔 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
88 |
% |
皇冠上的Avista |
|
TX |
|
|
200 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
90 |
% |
橡樹的Avista |
|
TX |
|
|
156 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
92 |
% |
公園路的Avista |
|
TX |
|
|
236 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
69 |
% |
|
|
84 |
% |
威爾克雷斯特的Avista |
|
TX |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
82 |
% |
伍德山谷的阿維斯塔 |
|
TX |
|
|
409 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
92 |
% |
09年的Avista |
|
TX |
|
|
133 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
94 |
% |
大道上的Avista |
|
TX |
|
|
344 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
80 |
% |
|
|
83 |
% |
山上的阿維斯塔 |
|
TX |
|
|
129 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
87 |
% |
布魯頓公寓 |
|
TX |
|
|
264 |
|
|
|
84 |
% |
|
|
81 |
% |
|
|
65 |
% |
|
|
48 |
% |
海灣門的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
75 |
% |
康科德在小約克 |
|
TX |
|
|
276 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
76 |
% |
威廉克雷斯特的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
83 |
% |
1415路口 |
|
TX |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
迪凱特角 |
|
TX |
|
|
302 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
62 |
% |
|
|
68 |
% |
帕洛阿爾託的埃斯佩蘭薩 |
|
TX |
|
|
322 |
|
|
|
86 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
71 |
% |
|
|
70 |
% |
高度為515 |
|
TX |
|
|
96 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
89 |
% |
Heritage Square |
|
TX |
|
|
204 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
86 |
% |
喬治城的橡樹 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
Runnymede |
|
TX |
|
|
252 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
92 |
% |
Southpark |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
86 |
% |
西區公寓15號 |
|
瓦 |
|
|
120 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
|
|
|
9,752 |
|
|
|
92.1 |
% |
|
|
94.5 |
% |
|
|
88.0 |
% |
|
|
88.3 |
% |
截至2024年3月31日的實際入住率比2023年同期有所下降，主要原因是Live 929公寓和Avistar的各種物業的入住率下降。由於2023年秋季租賃過程中的現場管理問題，Live 929公寓的入住率低於近年來。一些人事變動已經發生，物業管理團隊正專注於向附近約翰·霍普金斯大學醫學院的租户出租。由於運營問題，Avistar各酒店的實際入住率大幅下降。業主已經做出了一定的人事變動，並表示2024年的租賃情況正在改善。我們將繼續監測Live 929公寓和Avistar物業的個人借款人的物業運營情況，並與其進行討論，以確保注意到的性能問題得到解決。
與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的經濟入住率保持相對穩定，這是因為較高的租金抵消了入住率的顯著下降。
61
負擔得起的多户住宅的有限租金與AMI的變化有關，在美國，隨着2021年至2023年的整體工資大幅增長，AMI的變化總體上一直在增加。阿聯酋的更新滯後一年，因此受限租金將以類似的滯後增加，並在年度續租時實現。整體而言，我們注意到截至2024年3月31日的三個月內，同一物業的最高租金收入金額與2023年同期相比增長了5.1%，顯著高於歷史平均年租金漲幅。此外，我們觀察到，在截至2024年3月31日的三個月內，與2023年同期相比，同一物業的淨租金收入增長了3.0%。由於受限租金隨着時間的推移而滯後調整，增加最高租金收入可能會導致經濟入住率暫時下降，儘管物業租金收入總體上在增加。
非合併物業-不穩定
以下住宅物業的業主不符合VIE的定義和/或我們已評估並確定我們不是每個VIE的主要受益人。因此，我們沒有在綜合基礎上報告這些財產的資產、負債和經營結果。截至2024年3月31日，這些住宅物業尚未達到穩定標準(見下表腳註3)。截至2024年3月31日，合夥企業的MRB和GIL對非合併、非穩定物業的償債是有效的。以下所列數額是從財產所有者及其有關財產管理服務提供者提供的記錄中獲得的。
|
|
|
|
數 |
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
經濟佔有率(2) |
|
|||||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
2024 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|||||
MRB多户房產-不穩定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
瑪麗愛麗絲圈公寓 (4), (5) |
|
鎵 |
|
|
98 |
|
|
|
58 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
39 |
% |
|
不適用 |
|
||
常春藤公寓 |
|
SC |
|
|
212 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
73 |
% |
|
|
70 |
% |
鬆德里奧公寓的公園 |
|
SC |
|
|
271 |
|
|
|
73 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
59 |
% |
|
|
63 |
% |
維蒂公寓的公園 |
|
SC |
|
|
204 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
54 |
% |
|
|
69 |
% |
温莎海岸公寓 |
|
SC |
|
|
176 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
77 |
% |
薩福德 (6) |
|
AZ |
|
|
200 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
40 rty on Colony -系列P (6) |
|
鈣 |
|
|
40 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
帝國大廈的居住權 (6) |
|
鈣 |
|
|
148 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
企業家的常駐 (6) |
|
鈣 |
|
|
200 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
梅耶爾酒店的居住權 (6) |
|
鈣 |
|
|
79 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
漢福德廣場的村莊 (6) |
|
鈣 |
|
|
100 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
漢塞爾摩根村公寓 (6) |
|
鎵 |
|
|
45 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
1,773 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
MRB老年人住房和技術護理設施-不穩定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
草地谷 (6) |
|
米 |
|
|
174 |
|
(7) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
村點 (4) |
|
新澤西州 |
|
|
120 |
|
(8) |
|
92 |
% |
(8) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|||
|
|
|
|
|
294 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
GIL多户房產-非穩定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
罌粟林I (6) |
|
鈣 |
|
|
147 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
罌粟林II (6) |
|
鈣 |
|
|
82 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
罌粟林III (6) |
|
鈣 |
|
|
158 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
魚鷹村 (4) |
|
平面 |
|
|
383 |
|
|
|
9 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
10 |
% |
|
不適用 |
|
||
木蘭高地 (5) |
|
鎵 |
|
|
200 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
47 |
% |
|
|
46 |
% |
|
|
41 |
% |
柳樹廣場公寓 (6) |
|
鎵 |
|
|
182 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||||
Signal Hills的遺產共享 |
|
錳 |
|
|
247 |
|
|
|
74 |
% |
|
|
17 |
% |
|
|
42 |
% |
|
|
15 |
% |
桑迪溪公寓 (4) |
|
TX |
|
|
140 |
|
|
|
87 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
81 |
% |
|
不適用 |
|
||
|
|
|
|
|
1,539 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
總計 |
|
|
|
|
3,606 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
62
截至2024年3月31日，7個MRB多户物業和1個MRB老年人住房物業正在建設中，沒有運營指標可報告。常春藤公寓、Sdrio公寓的公園、Vietti公寓的公園和温莎海岸公寓的MRB物業目前正在進行租户就地修復。MaryAlice Circle公寓的MRB物業正在進行修復和新的建設階段。
截至2024年3月31日，GIL的四個物業正在建設中，沒有運營指標可供報告。桑迪克裏克公寓最近開始了一項重大的修復工作，同時某些租户仍在原地不動。其餘三個GIL物業已基本完成建造或修復，並正處於租賃階段。
63
合資股權投資公司
我們是各種非合併實體的非控股股權投資者，這些實體的目的是建設市場價格的多家庭房地產。該合夥企業確定合資企業股權投資是VIE，但該合夥企業不是主要受益人。因此，合夥企業不會綜合報告這些財產的資產、負債和經營業績。唯一的例外是San Marcos的Vantage，合夥企業被視為主要受益人，並在合併的基礎上報告該實體的資產和負債。我們的合資股權投資使我們有權分享實體從運營中產生的某些現金流以及發生某些資本交易（例如再融資或出售）時產生的股份。以下金額來自物業管理部門提供的記錄 供應商。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
實際佔有率(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
屬性名稱 |
|
狀態 |
|
施工竣工日期 |
|
計劃單位數量 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
截至2024年3月31日的三個月收入 (2) |
|
|
銷售日期 |
|
每單位 |
|
|||||
已售出的物業 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
德國敦的華帝 |
|
TN |
|
2020年3月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年3月 |
|
$ |
149,000 |
|
||||
Powdersville的Vantage |
|
SC |
|
2020年2月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年5月 |
|
|
170,000 |
|
||||
布爾韋德的Vantage |
|
TX |
|
2019年8月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2021年8月 |
|
|
170,000 |
|
||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
TN |
|
2020年10月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年3月 |
|
|
273,000 |
|
||||
Westover Hills的Vantage |
|
TX |
|
2021年7月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年5月 |
|
(3) |
|
|||||
奧康納的Vantage |
|
TX |
|
2021年6月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2022年7月 |
|
|
201,000 |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
Ne |
|
2020年4月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
196,000 |
|
||||
考文垂的Vantage |
|
Ne |
|
2021年2月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
180,000 |
|
||||
康羅的Vantage |
|
TX |
|
2021年1月 |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
|
88 |
% |
|
不適用 |
|
|
2023年6月 |
|
|
174,000 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
運營屬性 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Tomball的Vantage |
|
TX |
|
2022年4月 |
|
|
288 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
85 |
% |
|
$ |
1,102,217 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
Helotes的Vantage |
|
TX |
|
2022年11月 |
|
|
288 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
69 |
% |
|
|
1,116,657 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
費爾奧克斯的Vantage |
|
TX |
|
2023年5月 |
|
|
288 |
|
|
|
74 |
% |
|
|
10 |
% |
|
|
851,671 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
|
胡託的Vantage |
|
TX |
|
2023年12月 |
|
|
288 |
|
|
|
60 |
% |
|
不適用 |
|
|
|
714,774 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在建物業 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
洛夫蘭的Vantage |
|
公司 |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
麥金尼瀑布的Vantage |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯通·克雷斯塔·貝拉 |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
296 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
卡森谷Valage Senior Living |
|
內華達州 |
|
不適用 |
|
|
102 |
|
(4) |
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
海斯農場的傑薩姆 |
|
艾爾 |
|
不適用 |
|
|
318 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|||||
規劃中的房產 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
聖馬科斯的Vantage (5) |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯頓·格里利 |
|
公司 |
|
不適用 |
|
|
296 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯頓·格林維爾 |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
300 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
弗里斯頓·拉德拉 |
|
TX |
|
不適用 |
|
|
288 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|||||
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|
|
|
|
|
|
3,616 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
64
2022年期間，Tomball的Vantage和Helotes的Vantage的施工已經完成，這兩處房產都被認為是穩定的。Tomball的Vantage和Helotes的Vantage之前都達到了90%以上的入住率，儘管由於季節性因素，冬季的入住率略有下降。Tomball的Vantage於2023年10月由其管理成員公開上市出售。
Vantage at Fair Oaks和Vantage at Hutto的建設於2023年完工。這兩處物業都已開始租賃活動，並正在按照預期進行租賃。租賃活動於2024年4月在麥金尼瀑布的Vantage開始。
經營成果
關於截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的經營業績變化的表格和後續討論，應與本報告第1項中包含的夥伴關係簡明綜合財務報表及其説明以及夥伴關係截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告一起閲讀。
下表比較了我們在所示期間的收入和其他收入(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
收入和其他收入： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
投資收益 |
|
$ |
19,272 |
|
|
$ |
19,303 |
|
|
$ |
(31 |
) |
|
|
-0.2 |
% |
|
其他利息收入 |
|
|
3,004 |
|
|
|
4,410 |
|
|
|
(1,406 |
) |
|
|
-31.9 |
% |
|
財產性收入 |
|
|
- |
|
|
|
1,226 |
|
|
|
(1,226 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
|
其他收入 |
|
|
94 |
|
|
|
- |
|
|
|
94 |
|
|
不適用 |
|
|
|
出售未合併實體投資的收益 |
|
|
50 |
|
|
|
15,367 |
|
|
|
(15,317 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
|
投資於未合併實體的收益(虧損) |
|
|
(107 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(107 |
) |
|
不適用 |
|
|
|
總收入和其他 |
|
$ |
22,313 |
|
|
$ |
40,306 |
|
|
$ |
(17,993 |
) |
|
|
-44.6 |
% |
|
討論截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的總收入和其他收入
投資收益。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的投資收入減少，原因如下：
其他利息收入。其他利息收入主要包括我們的房地產貸款、應税MRB和應税GIL投資的利息收入。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月其他利息收入減少，原因如下：
財產收入。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的房地產收入下降是由於2023年12月出售了Paseo MF Property的Suites。
65
其他收入。截至2024年3月31日的三個月的其他收入主要與在Signal Hills Gil到期日收到的傳統公地延期不可退還的費用有關。在截至2023年3月31日的三個月裏，沒有其他收入。
出售未合併實體的投資所得收益。截至2024年3月31日止三個月，合營股權投資的銷售收益主要與2023年1月在考文垂出售的Vantage的最終結算有關。在截至2023年3月31日的三個月中，出售合資企業股權投資公司的收益主要包括：
投資於未合併實體的收益(虧損)。合夥企業使用權益會計方法報告其在未合併實體投資中的收益(虧損)份額。這類投資通常會在開發和租賃期間蒙受損失，這與開發計劃是一致的。
下表比較了我們在所示期間的費用(以千美元為單位)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
費用： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房地產運營（不包括以下項目） |
|
$ |
- |
|
|
$ |
602 |
|
|
$ |
(602 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
|
信貸損失準備金 |
|
|
(806 |
) |
|
|
(545 |
) |
|
|
(261 |
) |
|
|
47.9 |
% |
|
折舊及攤銷 |
|
|
6 |
|
|
|
405 |
|
|
|
(399 |
) |
|
|
-98.5 |
% |
|
利息支出 |
|
|
13,804 |
|
|
|
16,688 |
|
|
|
(2,884 |
) |
|
|
-17.3 |
% |
|
衍生品交易的淨結果 |
|
|
(6,268 |
) |
|
|
1,283 |
|
|
|
(7,551 |
) |
|
|
-588.5 |
% |
|
一般和行政 |
|
|
4,930 |
|
|
|
5,073 |
|
|
|
(143 |
) |
|
|
-2.8 |
% |
|
總費用 |
|
$ |
11,666 |
|
|
$ |
23,506 |
|
|
$ |
(11,840 |
) |
|
|
-50.4 |
% |
|
討論截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的總費用
房地產運營費用。房地產營運開支與明富地產有關，主要包括房地產税、財產保險、公用事業、物業管理費、維修保養，以及現場僱員的薪金及相關僱員開支。由於2023年12月出售Paseo MF Property上的套房，截至2024年3月31日的三個月沒有房地產運營費用。
信貸損失準備金。截至2024年和2023年3月31日的三個月的信貸損失撥備與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資組合的預期信貸損失下降有關，主要是由於2023年至2024年期間GIL和房地產貸款的贖回、剩餘投資組合加權平均壽命的縮短，以及在夥伴關係的模型中用作定量假設的市場數據的更新，以估計信貸損失撥備。
折舊及攤銷費用。折舊及攤銷主要與曼氏物業有關。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的折舊和攤銷費用有所下降，這主要是由於2023年12月出售了Paseo MF Property的Suites。
利息支出。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的利息支出減少，主要原因如下：
衍生工具交易的淨收益。衍生工具交易的淨收益包括衍生金融工具的已實現和未實現(收益)損失。我們報告了截至2024年3月31日的三個月的未實現收益，原因是利率普遍上升導致我們的固定利率支付者利率掉期價值增加。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月這一行項目的組成部分(以千美元為單位)：
66
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生品已實現（收益）損失，淨 |
|
$ |
(1,663 |
) |
|
$ |
(2,153 |
) |
衍生品未實現（收益）損失，淨 |
|
|
(4,604 |
) |
|
|
3,436 |
|
衍生品交易的淨結果 |
|
$ |
(6,267 |
) |
|
$ |
1,283 |
|
一般和行政費用。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的一般和行政費用減少的主要原因是，由於管理的資產減少，支付給AFCA2的行政費用減少了約92,000美元，以及大約64,000美元的員工補償和福利。
討論截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的所得税支出
該合夥公司的全資子公司The Greens Hold Co是一家須繳納聯邦和州所得税的公司。綠黨控股公司擁有某些房地產貸款。格林斯霍爾德公司於2022年12月將其在MF物業各佔50%的所有權權益出售給了一個無關的非營利組織，並推遲了約660萬美元的銷售收益。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月裏，格林控股公司的應税收入最低。
可供分配的現金--非公認會計準則財務指標
合夥企業認為，可供分配的現金(“CAD”)提供有關合夥企業經營的相關信息，並與淨收入一起對了解其經營業績是必要的。為了計算CAD，合夥企業以按照公認會計原則計算的淨收入開始，並對非現金支出或收入進行調整，這些收入包括折舊費用、與遞延融資成本相關的攤銷費用、溢價和折扣的攤銷、衍生工具的公允價值調整、信貸和貸款損失準備金、MRB、GIL、房地產資產和房地產貸款的減值、遞延所得税支出(利益)和受限單位補償支出。合夥企業還對合夥企業在未合併實體的投資(收益)損失中所佔份額的淨收入進行調整，因為這些數額主要是折舊費用和發展成本，預計在退出事件時將收回。合夥公司亦扣除合夥協議所界定的可分配予普通合夥人的第2級收入(見合夥公司簡明綜合財務報表附註22)及優先股的分配及增值。淨收入是公認會計準則衡量標準中最接近加元的指標。目前還沒有一種普遍接受的計算CAD的方法，合作伙伴對CAD的計算可能無法與其他公司報告的CAD進行比較。雖然合夥企業認為CAD是衡量合夥企業經營業績的有用指標，但CAD是一種非GAAP指標，不應被視為根據GAAP計算的淨收入或根據GAAP提出的任何其他財務業績指標的替代。
67
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的加元(以及根據公認會計原則確定的合夥企業對加元的淨收入對加元的對賬)(按BUC列出的所有金額都追溯到所有列示期間的BUS分配)：
|
|
截至3月31日的三個月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
淨收入 |
|
$ |
10,648,381 |
|
|
$ |
16,791,222 |
|
衍生品未實現（收益）損失，淨 |
|
|
(4,604,215 |
) |
|
|
3,435,967 |
|
折舊及攤銷費用 |
|
|
5,967 |
|
|
|
404,981 |
|
信貸損失準備金(1) |
|
|
(806,000 |
) |
|
|
(545,000 |
) |
遞延融資成本攤銷 |
|
|
367,418 |
|
|
|
1,005,767 |
|
限制單位補償費用 |
|
|
332,321 |
|
|
|
349,959 |
|
遞延所得税 |
|
|
2,998 |
|
|
|
(982 |
) |
可贖回的首選單位分配和增加 |
|
|
(767,241 |
) |
|
|
(746,650 |
) |
可分配給普通合夥人的第二級收入(2) |
|
|
- |
|
|
|
(2,415,221 |
) |
恢復先前信用損失 (3) |
|
|
(17,155 |
) |
|
|
(16,967 |
) |
債券溢價、折價和購置費攤銷，淨額 |
|
|
(40,475 |
) |
|
|
(47,181 |
) |
未合併實體投資的（收益）損失 |
|
|
106,845 |
|
|
|
- |
|
總CAD |
|
$ |
5,228,844 |
|
|
$ |
18,215,895 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
未償債務的加權平均數，基本 |
|
|
23,000,754 |
|
|
|
22,924,081 |
|
每個BUC的淨收入，基本 |
|
$ |
0.42 |
|
|
$ |
0.59 |
|
每個BUC的總CAD，基礎版 |
|
$ |
0.23 |
|
|
$ |
0.79 |
|
按BUC申報的現金分配 |
|
$ |
0.368 |
|
|
$ |
0.364 |
|
每個BUC聲明的BUS分佈(4) |
|
$ |
0.07 |
|
|
$ |
- |
|
在截至2023年3月31日的三個月，可分配給普通合夥人的第二級收入包括與2023年1月出售Stone Creek的Vantage和位於考文垂的Vantage的收益相關的約380萬美元，與2023年1月收到大部分預期破產清算收益後實現的撥備中心2014-1 MRB相關的140萬美元的二級虧損被抵消。
流動性與資本資源
我們不斷評估我們的潛在流動性來源和用途，包括與市場利率和總體經濟和地緣政治環境相關的當前和潛在的未來發展。以下信息是基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，可能與實際結果大不相同。有關進一步信息，請參閲夥伴關係截至2023年12月31日的表格10-K中關於風險因素的討論。
我們未來12個月的短期流動資金需求將主要是運營費用、投資資產擔保的槓桿淨額後的投資承諾、與我們的債務融資相關的債務償還(本金和利息支付)、我們有擔保的信用額度餘額的償還、A系列優先股持有人行使贖回權以及向單位持有人支付分派款項。我們預計將主要使用手頭現金、我們投資的營運現金流、在指定到期日贖回各種投資資產，以及可能在正常業務過程中發行的額外債務融資來滿足這些流動性要求。此外，我們將根據執行我們戰略的需要和機會，考慮在夥伴關係中增發BU、A-1系列優先股、B系列優先股或其他有限合夥權益系列。
68
我們的長期流動資金需求將主要用於債務融資的到期日和購買額外投資資產的資金(扣除投資資產擔保的槓桿淨額)。我們預計將主要通過與相同或類似貸款人進行到期債務融資的再融資、我們投資的合同本金和利息支付以及正常業務過程中資產贖回和出售的收益來滿足這些流動性要求。此外，我們將根據執行我們戰略的需要和機會，考慮在夥伴關係中增發BU、A-1系列優先股、B系列優先股或其他有限合夥權益系列。
流動資金來源
該夥伴關係的主要流動資金來源包括：
手頭無限制現金
截至2024年3月31日，我們報告手頭的無限制現金約為5630萬美元。我們使用手頭不受限制的現金的能力沒有合同上的限制。根據我們的融資安排條款，合夥企業有一項財務契約，將維持至少630萬美元的綜合流動資金。
來自投資的營運現金流
營運現金流主要由我們的投資資產所收到的定期本金和利息所組成，這些投資資產在全年提供穩定的現金收入。截至2024年3月31日，除供應中心2014-1 MRB外，所有MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和財產貸款都是有效的合同償債付款。投資收據，扣除相關債務融資和信用額度的利息支出後，可供我們一般使用。如果有現金可供分配，我們也會從合資股權投資公司獲得分配。
從我們對MRB、應税MRB和合資股權投資的投資中獲得的現金取決於作為這些投資基礎的多家族物業產生的淨現金流。這些基礎物業面臨的風險通常與對多户房地產的直接投資有關，這些風險包括(但不限於)入住率下降、租户違約、租金下降和運營費用增加。
我們在GILS、應税GILS以及建築融資和夾層物業貸款方面的投資所獲得的現金取決於原始開發預算中資金的可用性。當前不斷上升的利率環境導致可變利率建設融資的房地產利息成本更高。我們定期監測資本化利息成本與物業開發預算中資本化利息儲備的比較、可用建築成本或有餘額以及相關物業業主對某些股權承諾的資金情況。發展商亦可以現金支付應付利息，以避免在付款及竣工保證下提出索償。
有擔保的信貸額度
我們與三家金融機構維持高達5,000萬美元的擔保信貸額度(“一般LOC”)，以購買額外投資，並滿足一般營運資金和流動資金要求。我們可以在到期日之前的任何時間借入、預付和再借入金額，但受借款基數的限制。可用承付款總額不能超過借款基數計算，該基數等於35%乘以符合條件的擔保資產池的合計價值。合資格的擔保資產包括我們對合營股權投資公司的100%股權資本出資，但須受某些限制和限制。一般LOC由我們合資股權投資公司的優先擔保權益擔保。我們有能力將總最高承諾額再增加1,000萬美元至6,000萬美元，條件是確定貸款人提供額外承諾額、支付某些費用和其他條件。我們將根據借款基數的規模、流動性需求和此類額外承諾的成本來評估是否增加承諾。我們受到各種肯定和否定的影響
69
其中包括要求我們保持不少於630萬美元的綜合流動資金(如果可用最高承擔額完全增加到6,000萬美元，則最高將增加到750萬美元)，並保持不少於2.0億美元的綜合有形淨值。截至2024年3月31日，我們遵守了所有公約。截至2024年3月31日，一般LOC的餘額為1650萬美元，有能力再提取2500萬美元。General LOC的到期日為2025年6月，在符合某些條款和條件的情況下，可以選擇延長最多兩年。
我們與一家金融機構維持着高達5,000萬美元的擔保非營業信用額度(“收購LOC”)。收購LOC可用於為購買MRB、應税MRB或為購買、修復或建設負擔得起的住房提供資金而發放的貸款，或以房地產或抵押貸款支持證券(即GILS、應税GILS和房地產貸款)為擔保的貸款。收購LOC的進展將於270到期這是預付款日期之後的第二天，但通過支付某些款項，可以再延長最多270天。收購LOC包含一項承諾，即我們的優先債務不會超過我們資產市值的特定百分比，以與槓桿率(由合夥企業定義)保持一致。截至2024年3月31日，我們遵守了所有公約。截至2024年3月31日，收購LOC沒有未償還餘額，可用資金約為5,000萬美元。收購LOC的到期日為2024年6月，有兩個一年延期選項，受某些條款和條件的限制。
贖回或出售資產所得款項
我們可能會不時根據我們的戰略計劃贖回或出售我們在MRB、GIL、房地產貸款、合資股權投資和MF Properties的投資。我們某些MRB、GIL和房地產貸款的借款人有權在合同到期之前預付未償還金額，這將導致我們的資本在相關資產的槓桿償還後淨額返還。
我們的MRB投資組合相對於成本的溢價，根據支付金額進行了調整，主要是因為與類似條款投資的當前市場利率相比，聲明利率更高。我們可能會考慮出售某些MRB投資，以接近我們目前報告的公允價值的價格換取現金。然而，合同禁止我們出售包括在我們的TEBS融資中的MRB投資。
我們以有利條件出售投資資產的能力取決於幾個因素，包括但不限於潛在買家的數量以及向該等潛在買家提供信貸以我們認為可接受的價格購買投資資產的能力。最近市場利率的波動、最近的通脹和經濟衰退的可能性可能會對我們在處置各種資產時可能實現的潛在價格產生負面影響。
我們的合資企業股權投資本質上是被動的，何時出售單個物業的決定由我們的合資夥伴根據其對當地市場狀況和當前租賃趨勢的看法做出。根據實體經營協議的條款，吾等有權在出售合營股權投資時取得收益。2023年，我們從合資股權投資公司的銷售中獲得了總計4770萬美元的銷售收入。到目前為止，2024年還沒有任何銷售。
我們的許多GIL和房地產貸款投資的到期日在未來12個月內，這些投資將由Freddie Mac通過服務商購買，或由借款人在到期日或到期前以等於未償還本金加應計利息的價格償還。這些收益將主要用於償還我們相關的債務融資。我們定期監測標的物業的進展和到期贖回的可能性，目前並不擔心還款問題。某些GIL和房地產貸款投資的借款人可以請求將到期日延長至最多六個月，條件是滿足各種條件、獲得房地美的批准以延長遠期購買承諾的到期日，以及向我們支付延期費用。
獲得額外債務的收益
我們持有與我們的債務融資或有擔保的LOC無關的某些投資。我們可以通過將投資作為擔保來獲得這些投資的槓桿作用。截至2024年3月31日，我們的主要非槓桿資產是某些MRB和應税MRB，未償還本金總額約為1660萬美元。
發行債務證券、BIG、A-1系列優先股或B系列優先股
我們可能會不時地以與我們的戰略目標一致的價格或數量，在一個或多個產品中發行額外的BU、優先股或債務證券。2022年12月，合夥企業以S-3表格形式發佈的註冊説明書(以下簡稱“擱置註冊説明書”)被美國證券交易委員會宣佈生效，根據該説明書，合夥企業可不時以一次或多次發售的形式發售和出售Bucs、優先股或債務證券，最高發售總價為3.00億美元。債務證券
70
根據《貨架登記聲明》發佈的義務可以是夥伴關係的優先義務或從屬義務。貨架登記聲明將於2025年12月到期。
2024年3月，我們簽訂了按需修訂和重新簽署的資本協議TM與Jones Trading Institution Services LLC及BTIG，LLC作為代理(各自為“代理”及合稱“代理”)訂立的銷售協議(“銷售協議”)，根據該協議，合夥可不時透過代理或向代理要約及出售合計發行價最高達50,000,000美元的Bucs。截至2024年3月31日，我們已根據銷售協議出售了64,497桶石油，總收益為110萬美元。
我們在S-3表格中有兩份登記聲明，涵蓋已被美國證券交易委員會宣佈生效的優先股發售。下表彙總了該合作伙伴關係當前的首選單元產品：
首選單元系列 |
|
首次註冊生效日期 |
|
到期日 |
|
單位發行價 |
|
|
分配率 |
|
可選的贖回日期 |
|
截至發佈的單位 |
|
|
截至可供發行的剩餘單位 |
|
|
|||
A系列-1 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
$ |
10.00 |
|
|
3.00% |
|
六週年紀念 |
|
|
1,800,000 |
|
|
|
1,700,000 |
|
(1) |
B系列 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
|
10.00 |
|
|
5.75% |
|
六週年紀念 |
|
|
500,000 |
|
|
|
9,500,000 |
|
(2) |
總計 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,300,000 |
|
|
|
11,200,000 |
|
|
|
於2024年2月，我們根據上表所述B系列優先股發行的S-3表格註冊説明書，向新投資者發行了500,000股B系列優先股，總收益為500萬美元。
2024年4月，我們開始了高達25,000,000美元的BU的登記發售，這些BU是根據有效的貨架登記聲明和提交給美國證券交易委員會的與此次發售相關的招股説明書補編進行發售和出售的。截至本文件提交之日，我們尚未發行任何與此次發行相關的股票。
我們還可以根據合夥協議的條款，指定和發行代表合夥企業有限合夥權益的額外系列優先股。
流動性的使用
我們對流動性的主要用途包括：
一般和行政費用
我們使用現金支付運營的一般費用和行政費用。詳情見夥伴關係2023年12月31日終了年度10-K表格年度報告中的項目1A“風險因素”，以及本報告項目1所載簡明合併現金流量表中“業務活動現金流量”一節。一般和行政費用通常從手頭不受限制的現金和運營現金流中支付。
71
投資資金承諾
我們的總體戰略是通過在現有和新市場收購MRB、GIL、物業貸款和合資股權投資來投資優質多家庭物業。我們根據但不限於我們的市場前景來評估投資機會，包括總體經濟狀況、發展機會和長期增長潛力。我們進行未來投資的能力取決於確定合適的收購和發展機會、獲得長期融資來源以及投資資本的可用性。我們可以承諾在提現或遠期的基礎上為額外的投資提供資金。下表彙總了截至2024年3月31日我們的未償還投資承諾：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
按年預測的資金(1) |
|
|
|
|||||||||
屬性名稱 |
|
承諾日期 |
|
資產 |
|
初始承諾總額 |
|
|
剩餘承諾額 |
|
|
2024年剩餘時間 |
|
|
2025 |
|
|
利率(2) |
|
相關債務 |
||||
抵押收入債券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
草地谷 |
|
2021年12月 |
|
2029年12月 |
|
$ |
44,000,000 |
|
|
$ |
19,070,000 |
|
|
$ |
11,400,000 |
|
|
$ |
7,670,000 |
|
|
6.25% |
|
可變TOB |
企業家駐場-系列J-3 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
26,080,000 |
|
|
|
9,980,000 |
|
|
|
9,980,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.00% |
|
可變TOB |
企業家駐場-系列J-4 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR + 3.60% (4) |
|
(8) |
企業家駐場-系列J-5 |
|
2023年2月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
5,000,000 |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
1,000,000 |
|
|
|
3,000,000 |
|
|
SOFR + 3.60% |
|
可變TOB |
駐場帝國系列BB-3 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
14,000,000 |
|
|
|
4,445,000 |
|
|
|
4,445,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.45% (6) |
|
可變TOB |
駐場帝國系列BB-4 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
47,000,000 |
|
|
|
47,000,000 |
|
|
|
23,450,000 |
|
|
|
23,550,000 |
|
|
6.45% (7) |
|
(8) |
薩福德 |
|
2023年10月 |
|
2026年10月(5) |
|
|
43,000,000 |
|
|
|
33,117,168 |
|
|
|
32,170,000 |
|
|
|
947,168 |
|
|
7.59% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
|
|
195,500,000 |
|
|
|
134,032,168 |
|
|
|
98,865,000 |
|
|
|
35,167,168 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
應納税抵押收入債券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
企業家系列J-T的駐場 |
|
2022年4月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
8,000,000 |
|
|
$ |
7,000,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
7,000,000 |
|
|
SOFR +3.65% |
|
可變TOB |
駐場帝國系列BB-T |
|
2022年12月 |
|
2025年12月(5) |
|
|
9,404,500 |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
|
- |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
7.45% |
|
可變TOB |
漢福德廣場系列村莊 |
|
2023年5月 |
|
2030年5月 |
|
|
10,400,000 |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
|
2,400,000 |
|
|
7.25% |
|
可變TOB |
Colony系列P-T上的40 rty |
|
2023年6月 |
|
2030年6月 |
|
|
5,950,000 |
|
|
|
4,950,000 |
|
|
|
3,395,000 |
|
|
|
1,555,000 |
|
|
7.45% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
|
|
33,754,500 |
|
|
|
29,754,500 |
|
|
|
10,395,000 |
|
|
|
19,359,500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
政府發行人貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罌粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
35,688,328 |
|
|
$ |
13,842,328 |
|
|
$ |
13,842,328 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
22,250,000 |
|
|
|
10,708,700 |
|
|
|
10,708,700 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
39,119,507 |
|
|
|
20,569,507 |
|
|
|
20,569,507 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
|
|
97,057,835 |
|
|
|
45,120,535 |
|
|
|
45,120,535 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
應税政府發行人貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罌粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
21,157,672 |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
11,500,000 |
|
|
$ |
8,657,672 |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
10,941,300 |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
3,000,000 |
|
|
|
6,941,300 |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
罌粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
24,480,493 |
|
|
|
23,480,493 |
|
|
|
10,000,000 |
|
|
|
13,480,493 |
|
|
6.78% |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
56,579,465 |
|
|
|
53,579,465 |
|
|
|
24,500,000 |
|
|
|
29,079,465 |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房產貸款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
桑迪溪公寓 |
|
2023年8月 |
|
2026年9月 (5) |
|
$ |
7,830,000 |
|
|
$ |
3,113,040 |
|
|
$ |
3,113,040 |
|
|
$ |
- |
|
|
8.63% (9) |
|
可變TOB |
小計 |
|
|
|
|
|
|
7,830,000 |
|
|
|
3,113,040 |
|
|
|
3,113,040 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
股權投資 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
聖馬科斯的Vantage (10), (11) |
|
2020年11月 |
|
不適用 |
|
$ |
9,914,529 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
洛夫蘭的Vantage (12) |
|
2021年4月 |
|
不適用 |
|
|
18,215,000 |
|
|
|
657,427 |
|
|
|
657,427 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
弗里斯頓·格里利 (11) |
|
2022年10月 |
|
不適用 |
|
|
16,035,710 |
|
|
|
10,806,346 |
|
|
|
10,806,346 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
海斯農場的傑薩姆 |
|
2023年7月 |
|
不適用 |
|
|
16,532,636 |
|
|
|
5,880,256 |
|
|
|
5,880,256 |
|
|
|
- |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
弗里斯頓·格林維爾 |
|
2023年12月 |
|
不適用 |
|
|
19,934,456 |
|
|
|
14,597,244 |
|
|
|
13,000,000 |
|
|
|
1,597,244 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
弗里斯頓·拉德拉 (11) |
|
2023年12月 |
|
不適用 |
|
|
17,097,624 |
|
|
|
13,449,494 |
|
|
|
11,250,000 |
|
|
|
2,199,494 |
|
|
不適用 |
|
不適用 |
小計 |
|
|
|
|
|
|
97,729,955 |
|
|
|
54,334,681 |
|
|
|
50,537,943 |
|
|
|
3,796,738 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
債券購買承諾 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
阿納海姆和核桃 |
|
2021年9月 |
|
Q3 2024 (13) |
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
4.85% |
|
不適用 |
小計 |
|
|
|
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
總承諾額 |
|
|
|
|
|
$ |
492,351,755 |
|
|
$ |
323,834,389 |
|
|
$ |
236,431,518 |
|
|
$ |
87,402,871 |
|
|
|
|
|
此外，如果借款人和管理成員分別提出要求，我們將根據具體情況，考慮向借款人提供我們的債務投資的額外融資，或向我們的合資企業股權投資提供高於我們最初承諾的額外股本。在考慮是否資助這類申請時，我們會考慮多方面的因素，包括但不限於經濟因素。
72
對實體的額外投資的回報、供資或扣留資金對夥伴關係信用和投資風險的影響，以及提出請求的實體的其他可用資金來源。
在2024年1月至4月期間，我們通過四個Vantage合資企業股權投資預付了總計320萬美元的額外資本。額外資本用於支付開發成本超支，主要原因是利息成本高於預期。我們預計在2024年對某些合資企業股權投資進行額外投資，儘管最終金額尚不確定。這筆額外撥款的數額將視乎未來各項發展而定，包括但不限於發展步伐、利率變動、出租步伐，以及相關物業的整體營運業績。該夥伴關係計劃用手頭的現金或其他目前可用的流動資金來源提供這些額外資金。
債務融資的還本付息、TEBS剩餘融資、應付抵押貸款和擔保信貸額度
我們的債務融資安排包括各種擔保融資交易，以利用我們的MRB、應税MRB、GIL、應税GIL和某些房地產貸款投資資產組合。融資安排一般涉及將這些投資資產證券化為信託，從而我們在信託中保留實益權益，這些信託為我們提供了對基礎投資資產的某些權利。優先證券被出售給非關聯方，以換取債務收益。優先證券需要定期支付利息，利息可能是固定的，也可能是可變的，具體取決於安排的條款，以及預定的本金支付。如果借款人未能支付、容忍或違約相關MRB的合同債務，我們必須為支付給TEBS融資優先證券的本金和利息的任何缺口提供資金，直至我們剩餘權益的價值。如果在TOB或TOB信託融資期限內對標的投資資產忍耐或違約，我們可能被要求為應付給優先證券的本金和利息不足提供資金，回購部分未償還的優先證券，或回購相關投資資產並尋求替代融資。我們預計，證券化投資資產的現金流將用於向優先證券支付正常的經常性本金和利息，以及所有與信託相關的費用。
在可能的情況下，我們安排與我們的GIL、應税GIL和房地產貸款投資相關的債務融資到期日，以匹配投資到期日，以便投資贖回收益將償還未償還的債務融資。
我們的債務融資安排包括各種固定和可變利率的債務安排。最近短期利率的上升導致與我們的浮動利率債務融資安排相關的利息成本增加。我們積極管理我們的固定和可變利率債務融資組合，以及我們對市場利率變化的敞口。下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的固定利率和可變利率債務融資：
|
|
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||||||||||
證券化資產- |
|
相關債務融資-固定或可變利率 |
|
傑出的 |
|
|
佔總數的百分比 |
|
|
傑出的 |
|
|
佔總數的百分比 |
|
||||
固定 |
|
固定 |
|
$ |
312,770,924 |
|
|
|
31.9 |
% |
|
$ |
313,675,048 |
|
|
|
30.8 |
% |
變量(1) |
|
變量(1) |
|
|
160,838,999 |
|
|
|
16.3 |
% |
|
|
243,067,000 |
|
|
|
23.9 |
% |
固定 |
|
變量 |
|
|
60,371,932 |
|
|
|
6.2 |
% |
|
|
35,946,824 |
|
|
|
3.5 |
% |
固定 |
|
可變-對衝 (2) |
|
|
447,630,250 |
|
|
|
45.6 |
% |
|
|
425,371,000 |
|
|
|
41.8 |
% |
總計 |
|
|
|
$ |
981,612,105 |
|
|
|
|
|
$ |
1,018,059,872 |
|
|
|
|
||
我們的浮動利率債務融資支付的利率通常由高級證券再營銷代理確定，該利率是以面值價格再營銷其持有人當週為再營銷而投標的任何優先證券所需的利率。根據TOB融資的結構，優先證券的利息對持有人來説要麼應税，要麼免税。對優先證券持有人免税的TOB融資的高級證券利率通常與免税的市政短期證券指數相關，如SIFMA。對優先證券持有人構成的TOB融資的優先證券利率通常與應税短期證券指數相關，例如SOFR。
我們已通過各種利率互換，在我們的可變利率債務融資中對衝了市場利率變化對我們整體風險的一部分。我們的利率掉期按月結算，即我們支付固定利率，而我們的交易對手在結算期內支付等於複合SOFR利率的浮動利率。我們目前是我們利率掉期投資組合的淨接收者，在截至2024年3月31日的三個月中收到了總計170萬美元的結算淨收益。
73
我們通過利率互換對衝的可變利率債務融資的大部分利息對優先證券持有人來説是免税的。為了解釋我們與SOFR(一種應税利率)掛鈎的利率互換和我們的債務融資利率(與短期免税市政證券利率相關)之間的差異，我們假設，在我們的債務融資期限內，免税優先證券利率將接近SOFR利率的70%。這一假設與共同市場假設以及應税和免税市政短期證券利率之間的歷史相關性一致。然而，這樣的比例在短期內或未來長期內可能都不準確。我們在確定利率互換的名義金額時採用70%的轉換率，例如，與SOFR掛鈎的700萬美元名義金額相當於1,000萬美元的免税債務融資名義金額。因此，上表中報告的可變債務融資額超過了截至2024年3月31日的Sofr指數利率掉期的名義金額。下表彙總了我們現有利率互換(在應用我們假設的免税市政債券70%比率之前)按年計算的平均名義金額 費率至SOFR)：
年 |
|
平均概念 |
|
|
2024年剩餘時間 |
|
$ |
354,680,757 |
|
2025 |
|
|
297,636,631 |
|
2026 |
|
|
247,498,799 |
|
2027 |
|
|
162,100,466 |
|
2028 |
|
|
125,802,132 |
|
2029 |
|
|
103,872,299 |
|
2030 |
|
|
8,997,800 |
|
上表不包括2024年4月執行的額外利率掉期，初始名義金額約為1,950萬美元，以對衝未來可變利率TOB融資。
當吾等執行TOB信託融資時，吾等根據投資資產(S)在初始成交時的市值，保留根據ISDA主協議質押作為吾等初始抵押品的剩餘權益。如果我們在TOB信託融資中的投資資產淨值和我們的利率互換協議下降到某個門檻以下，我們就需要向我們的交易對手提供額外的抵押品。截至2024年3月31日，我們與瑞穗的現金抵押品約為1,470萬美元，原因是我們由TOB信託提供資金的固定利率投資資產的價值因市場利率普遍上升而下降。此外，由於我們由TOB信託提供資金的固定利率投資資產的估值進一步下降，我們在2024年4月額外公佈了約450萬美元的現金抵押品。我們用手頭的無限制現金支付了所有抵押品催繳。市場利率的持續波動和整體經濟狀況的潛在惡化可能會導致我們的投資資產價值下降，並導致未來需要額外的抵押品。我們利率掉期的估值與我們投資資產的估值變化是相反的，因此在確定抵押品入賬要求的金額時，我們利率掉期的估值變化部分抵消了我們投資資產價值的變化。
我們的TEBS剩餘融資由我們TEBS融資的剩餘證書的現金流擔保。TEBS剩餘融資的到期利息為每年7.125%的固定利率，並將從與TEBS融資剩餘憑證相關的收據中支付。未來收到的與TEBS融資剩餘憑證相關的本金將用於償還TEBS剩餘融資的本金。TEBS剩餘融資是對合夥企業的無追索權融資，不受按市值計價的抵押品過賬的約束。
我們的一般應收賬款和收購應收賬款要求每月支付未償餘額的利息和某些季度承諾費。此類義務主要從經營現金流中支付。如本第2項中所述，收購發票要求支付本金。只要未償本金不超過借款基礎計算，一般發票就不要求在2025年6月到期之前支付本金。
下表總結了截至2024年3月31日我們的擔保信貸額度、債務融資和應付抵押貸款的年度合同到期情況：
|
|
有擔保的信貸額度 |
|
|
債務融資 |
|
|
應付抵押貸款 |
|
|
總計 |
|
||||
2024年剩餘時間 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
143,344,871 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
145,034,871 |
|
2025 |
|
|
16,500,000 |
|
|
|
312,950,784 |
|
|
|
- |
|
|
|
329,450,784 |
|
2026 |
|
|
- |
|
|
|
159,748,526 |
|
|
|
- |
|
|
|
159,748,526 |
|
2027 |
|
|
- |
|
|
|
103,965,220 |
|
|
|
- |
|
|
|
103,965,220 |
|
2028 |
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
此後 |
|
|
- |
|
|
|
257,084,127 |
|
|
|
- |
|
|
|
257,084,127 |
|
總計 |
|
$ |
16,500,000 |
|
|
$ |
981,612,105 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
999,802,105 |
|
74
在上述2024年到期的債務融資本金中，約6630萬美元與我們的M31 TEBS融資有關。2024年7月的聲明到期日是房地美流動性承諾利率的到期日期。在那一天，房地美要麼延長流動性承諾，重新設定流動性承諾費利率，要麼要求轉換為固定利率模式，利率取決於當天的市場狀況。房地美不能要求在該日贖回尚未贖回的A類證書。該夥伴關係還有權終止該融資機制並獲得替代債務融資。我們目前正在考慮關於這一債務融資機制的選擇。
支付給優先股和優先股持有者的分配
對A-1系列優先股持有人的分配，如果由普通合夥人申報，則按季度支付，年固定率為3.0%。對B系列優先股持有人的分配，如果由普通合夥人申報，將按季度支付，年固定率為5.75%。A-1系列優先股和B系列優先股是非累積、無投票權和不可兑換的。該合夥公司目前沒有尚未發行的A系列優先股，未來不打算髮行任何更多的A系列優先股。
2024年3月13日，我們宣佈，作為普通合夥人的普通合夥人，Greystone Manager的經理董事會宣佈於2024年3月28日向登記在冊的單位持有人進行每BUC 0.37美元的季度現金分配，並於2024年4月30日支付。Greystone AF Manager的管理董事會還宣佈，應以額外BUC的形式支付補充分配，相當於每個BUC 0.07美元，於2024年4月30日支付，截至2024年3月28日，每個BUC的比率為0.00417 BUC。根據記錄日期的市場價值，所有從Bucs分配中產生的部分Bucs都收到了現金。
夥伴關係及其普通夥伴根據可供分配的現金、財務業績和其他被認為相關的因素，不斷評估優先單位和BU的分配水平。
A系列優先股的贖回
該夥伴關係於2024年4月贖回了1,000萬美元的首輪優先股。在這次贖回之後，合作伙伴關係沒有未償還的首輪優先股。
其他合同義務
我們在正常業務過程中承擔着各種擔保義務，在大多數情況下，我們預計這些義務不會導致大量現金支付。
現金流
在截至2024年3月31日的三個月中，我們產生了2320萬美元的現金，這是運營活動提供的340萬美元、投資活動提供的7680萬美元和用於融資活動的5690萬美元的淨結果。
截至2024年3月31日的三個月，經營活動提供的現金總額為340萬美元，而截至2023年3月31日的三個月產生的現金為20萬美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
截至2024年3月31日的三個月，投資活動提供的現金總額為7680萬美元，而截至2023年3月31日的三個月使用的現金為3590萬美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
75
截至2024年3月31日的三個月，用於融資活動的現金總額為5690萬美元，而截至2023年3月31日的三個月，提供的現金為3140萬美元。兩個時期之間的變化主要是由於以下因素：
我們相信，我們的現金餘額和本文討論的來源提供的現金將足以支付或再融資我們的債務，並滿足我們未來12個月的流動性需求。
槓桿率
我們為我們利用的每一種融資類型設定了目標約束。這些限制取決於幾個因素，包括槓桿化的資產、槓桿計劃的期限、融資是否受到按市值計價的抵押品催繳，以及融資抵押品的流動性和適銷性。我們對每種融資類型使用目標約束，以管理到Greystone Manager管理委員會制定的總體最高槓杆水平(“槓桿率”)為80%。Greystone Manager的董事會保留根據董事會認為相關的因素在未來改變最高槓杆率的權利。我們的槓桿率計算為未償債務總額除以總資產，使用經MRB、GIL、房地產貸款、應税MRB和應税GIL的償還調整後的成本，以及遞延融資成本和房地產資產的初始成本。截至2024年3月31日，我們的整體槓桿率約為71%。
表外安排
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們持有MRB、GIL、應税MRB、應税GIL和某些由負擔得起的多户和老年人住房物業和一處商業物業擔保的房地產貸款投資，這些物業由不受我們控制的實體擁有。我們在這些實體中沒有股權，也不擔保這些實體的任何義務。
截至2024年3月31日，我們擁有各種未合併實體的非控股股權，用於開發市價多户和老年人住房物業。我們使用權益會計方法來核算這些權益，相關實體的資產、負債和經營業績不包括在我們的合併財務報表中。
我們已經作出了各種財務承諾和擔保。有關承諾和擔保的其他討論，見簡明合併財務報表附註16。
我們不從事涉及非交易所交易合約的交易活動。因此，如果我們參與此類關係，我們不會受到任何融資、流動性、市場或信用風險的實質性影響。
除簡明綜合財務報表附註19所披露者外，吾等與從其與吾等或吾等關聯方的非獨立關係中獲益的人士或實體並無任何關係或交易。
近期發佈的會計公告
有關最近發佈的會計公告的討論，請參閲合夥企業簡明合併財務報表的註釋2。
76
社區投資
該合作伙伴關係已經並打算投資於已經購買和將要購買的資產，以支持針對低收入和中等收入個人的基礎社區發展活動，例如經濟適用房、小企業貸款和美國地區的就業創造活動。這些投資可能有資格獲得1977年《社區再投資法》（“RIA”）規定的監管信貸，並可分配給我們優先單位的持有人（見合夥企業簡明合併財務報表的註釋17）。
77
下表列出了普通合夥人認為有資格獲得CMA項下的監管信貸並可自2024年5月7日分配給優先單位投資者的合夥企業資產：
屬性名稱 |
|
投資 |
|
|
資深債券 |
|
街道 |
|
城市 |
|
縣 |
|
狀態 |
|
Zip |
|
薩福德公寓 |
|
$ |
12,216,179 |
|
|
10/10/2026 |
|
北銀貝爾路8740號 |
|
馬拉納 |
|
皮馬 |
|
AZ |
|
85743 |
****高級花園公寓 |
|
|
3,807,000 |
|
|
7/1/2037 |
|
第三大道438號 |
|
聖地亞哥 |
|
聖地亞哥 |
|
鈣 |
|
92101 |
庭院公寓 |
|
|
10,230,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
4127 W。瓦倫西亞博士 |
|
富勒頓 |
|
桔黃色的 |
|
鈣 |
|
92833 |
格倫維尤公寓 |
|
|
4,670,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
巴斯湖路2361號 |
|
卡梅隆公園 |
|
黃金國 |
|
鈣 |
|
95682 |
哈登牧場公寓 |
|
|
6,960,000 |
|
|
3/1/2030 |
|
1907年達特茅斯路 |
|
薩利納斯 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93906 |
和諧庭院公寓 |
|
|
3,730,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
維克多街5948號 |
|
貝克斯菲爾德 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93308 |
和諧露臺公寓 |
|
|
6,900,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
日落花園巷941號 |
|
西米谷 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93065 |
拉斯帕爾馬斯二世公寓 |
|
|
1,695,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
弗雷德裏克街51075號 |
|
Coachella |
|
裏弗塞德 |
|
鈣 |
|
92236 |
路德花園公寓 |
|
|
10,352,000 |
|
|
2/1/2025 |
|
2347 E.埃爾塞貢多大道 |
|
康普頓 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90222 |
蒙特克萊爾公寓 |
|
|
2,530,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
第19大道南150號 |
|
勒莫爾 |
|
國王們 |
|
鈣 |
|
93245 |
威廉姆斯牧場的蒙蒂西託 |
|
|
7,690,000 |
|
|
10/1/2034 |
|
1598梅斯基特博士 |
|
薩利納斯 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93905 |
Montevista |
|
|
720,000 |
|
|
7/1/2036 |
|
聖巴勃羅大道13728號 |
|
聖巴勃羅 |
|
康特拉科斯塔 |
|
鈣 |
|
94806 |
奧科蒂略斯普林斯 |
|
|
2,480,813 |
|
|
8/1/2038 |
|
1615 I St |
|
布勞利 |
|
帝王 |
|
鈣 |
|
92227 |
罌粟林I |
|
|
25,846,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
Elk Grove |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
罌粟林II |
|
|
12,541,300 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
Elk Grove |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
罌粟林III |
|
|
20,550,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布魯斯維爾路10149號 |
|
Elk Grove |
|
薩克拉門託 |
|
鈣 |
|
95624 |
帝國大廈的居住權 (2) |
|
|
33,000,000 |
|
|
12/31/2040 |
|
帝國大道西2814號 |
|
伯班克 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
91504 |
企業家的常駐 (3) |
|
|
39,400,000 |
|
|
3/31/2040 |
|
西北大道1657-1661 |
|
好萊塢 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90027 |
梅耶爾酒店的居住權 (4) |
|
|
42,000,000 |
|
|
4/1/2039 |
|
好萊塢大道5500號 |
|
好萊塢 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90028 |
聖維森特聯排別墅 |
|
|
3,495,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
聖維森特路250號 |
|
索萊達 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93960 |
聖塔菲公寓 |
|
|
1,565,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
16576 Sultana St |
|
Hesperia |
|
聖貝納迪諾 |
|
鈣 |
|
92345 |
季節萊克伍德公寓 |
|
|
7,350,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
布盧姆菲爾德大道21309號 |
|
萊克伍德 |
|
洛杉磯 |
|
鈣 |
|
90715 |
聖胡安卡皮斯特拉諾四季公寓 |
|
|
12,375,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
31641 Rancho Viejo Rd |
|
聖胡安·卡皮斯特拉諾 |
|
桔黃色的 |
|
鈣 |
|
92675 |
西米谷的季節 |
|
|
4,376,000 |
|
|
9/1/2032 |
|
1606羅裏·林恩 |
|
西米谷 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93063 |
索拉諾維斯塔公寓 |
|
|
2,655,000 |
|
|
1/1/2036 |
|
40 Valle Vista Avenue |
|
瓦列霍 |
|
索拉諾 |
|
鈣 |
|
94590 |
薩默山家庭公寓 |
|
|
6,423,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
維克多街6200號 |
|
貝克斯菲爾德 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93308 |
梧桐樹步道 |
|
|
2,132,000 |
|
|
1/1/2033 |
|
帕切科路380號 |
|
貝克斯菲爾德 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93307 |
泰勒公園聯排別墅 |
|
|
2,075,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
海蒂大道1120號 |
|
格林菲爾德 |
|
蒙特利 |
|
鈣 |
|
93927 |
馬德拉公寓的村莊 |
|
|
3,085,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
蒙特利街501號 |
|
馬德拉 |
|
馬德拉 |
|
鈣 |
|
93637 |
葡萄園花園 |
|
|
995,000 |
|
|
1/1/2035 |
|
葡萄園大道E 2800號 |
|
奧克斯納德 |
|
文圖拉 |
|
鈣 |
|
93036 |
西區村公寓 |
|
|
3,970,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
維拉克魯茲路595號 |
|
沙夫特 |
|
字距調整 |
|
鈣 |
|
93263 |
魚鷹村 |
|
|
60,000,000 |
|
|
8/1/2024 |
|
151 N。魚鷹村道 |
|
Kissimmee |
|
奧西奧拉 |
|
平面 |
|
34758 |
漢塞爾摩根村 |
|
|
2,150,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
埃利奧特和南街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
鎵 |
|
30518 |
木蘭高地 |
|
|
28,518,546 |
|
|
7/1/2024 |
|
木蘭高地圓環10156號 |
|
卡温頓 |
|
牛頓 |
|
鎵 |
|
30014 |
瑪麗·愛麗絲圈 |
|
|
5,900,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
阿諾德街和格温內特街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
鎵 |
|
30518 |
柳樹廣場公寓 |
|
|
26,500,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
南扎克·辛頓大道150號 |
|
麥克多諾 |
|
亨利 |
|
鎵 |
|
30253 |
布魯克斯通公寓 |
|
|
7,351,468 |
|
|
5/1/2040 |
|
山核桃山大道4200號 |
|
沃基 |
|
湖水 |
|
伊 |
|
60087 |
銅門公寓 |
|
|
5,220,000 |
|
|
12/1/2029 |
|
3140銅門圈 |
|
拉斐特 |
|
蒂珀卡努 |
|
在……裏面 |
|
47909 |
文藝復興門户公寓 |
|
|
11,500,000 |
|
|
6/1/2050 |
|
650 N。阿登伍德大道 |
|
巴吞魯日 |
|
東巴吞魯日教區 |
|
拉 |
|
70806 |
伍丁頓花園公寓 |
|
|
33,727,000 |
|
|
5/1/2029 |
|
南阿索爾大道201號 |
|
巴爾的摩 |
|
巴爾的摩 |
|
國防部 |
|
21229 |
Signal Hills的遺產共享 |
|
|
34,620,000 |
|
|
8/1/2024 |
|
50信號山中心 |
|
西聖保羅 |
|
達科他 |
|
錳 |
|
55118 |
傑克遜莊園公寓 |
|
|
4,813,818 |
|
|
5/1/2038 |
|
喬薩納街332號 |
|
傑克遜 |
|
Hinds |
|
女士 |
|
39202 |
Silver Moon公寓 |
|
|
8,500,000 |
|
|
8/1/2055 |
|
901 Park Avenue SW |
|
阿爾伯克基 |
|
伯納裏洛 |
|
NM |
|
87102 |
阿瓦隆村莊 |
|
|
16,400,000 |
|
|
1/1/2059 |
|
公園西南915號 |
|
阿爾伯克基 |
|
伯納裏洛 |
|
NM |
|
87102 |
哥倫比亞花園公寓 |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/1/2050 |
|
普洛登路4000號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29205 |
桑希爾公寓的伴侶 |
|
|
11,500,000 |
|
|
1/1/2052 |
|
東大街930號 |
|
列剋星敦 |
|
列剋星敦 |
|
SC |
|
29072 |
常春藤公寓 |
|
|
30,500,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
世紀大道151號 |
|
格林維爾 |
|
格林維爾 |
|
SC |
|
29607 |
Premier Park的棕櫚樹 |
|
|
20,152,000 |
|
|
1/1/2050 |
|
克萊姆森Frontage Road 1155號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29229 |
Sondrio公寓停車 |
|
|
39,200,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
佩勒姆路3500號 |
|
格林維爾 |
|
格林維爾 |
|
SC |
|
29615 |
維蒂公寓停車 |
|
|
27,865,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
亨特俱樂部巷1000號 |
|
斯巴達 |
|
斯巴達 |
|
SC |
|
29301 |
河邊村莊 |
|
|
10,000,000 |
|
|
6/1/2033 |
|
吉布森街和麥克明斯特街 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29203 |
Willow Run |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/18/2050 |
|
奧爾科特大道511號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29203 |
温莎海岸公寓 |
|
|
22,350,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
温莎海岸大道1000號 |
|
哥倫比亞 |
|
裏奇蘭 |
|
SC |
|
29223 |
山核桃嶺公寓的樹木 |
|
|
11,581,925 |
|
|
1/1/2049 |
|
6296湖景步道 |
|
孟菲斯 |
|
謝爾比 |
|
TN |
|
38115 |
安格爾公寓 |
|
|
21,000,000 |
|
|
1/1/2054 |
|
老迪凱特路4250號 |
|
沃斯堡 |
|
塔蘭特 |
|
TX |
|
76106 |
Avista位於科波菲爾（草地溪） |
|
|
14,000,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
約克草地道6416號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77084 |
佳士得公寓的Avista |
|
|
10,211,961 |
|
|
3/1/2050 |
|
烏爾巷12660號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
橡樹的Avista |
|
|
8,985,774 |
|
|
8/1/2050 |
|
千橡大道3935號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
威爾克雷斯特（Briar Creek）的Avista |
|
|
3,470,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
南威爾克雷斯特大道1300號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77042 |
伍德山谷（橡樹谷）的阿維斯塔 |
|
|
40,260,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
7201木空心圈 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78731 |
09公寓的Avista |
|
|
7,808,622 |
|
|
8/1/2050 |
|
北範迪夫路6700號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
Parkway上的Avista |
|
|
13,425,000 |
|
|
5/1/2052 |
|
佩蘭貝特爾路9511號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
大道上的Avista |
|
|
17,559,976 |
|
|
3/1/2050 |
|
USAA Boulevard 5100號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78240 |
山上的阿維斯塔 |
|
|
5,769,327 |
|
|
8/1/2050 |
|
卡拉漢路4411號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78228 |
1415路口 |
|
|
7,590,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
巴布科克路1415號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78201 |
海灣之門公寓的康科德 |
|
|
9,185,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
7120村道 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77087 |
康科德在小約克公寓 |
|
|
13,440,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
小約克路西301號 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77076 |
威廉克雷斯特公寓的康科德 |
|
|
19,820,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
10965 S Gessner Rd |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77071 |
帕洛阿爾託公寓的埃斯佩蘭薩 |
|
|
19,540,000 |
|
|
7/1/2058 |
|
410號環線和16號高速公路南SWC |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78224 |
高度為515 |
|
|
6,435,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
埃克塞特路515號 |
|
聖安東尼奧 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
遺產廣場公寓 |
|
|
11,185,000 |
|
|
9/1/2051 |
|
515 S。糖路 |
|
愛丁堡 |
|
伊達爾戈 |
|
TX |
|
78539 |
喬治城公寓的橡樹 |
|
|
12,330,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
第22街西550號 |
|
喬治敦大學 |
|
威廉姆森 |
|
TX |
|
78626 |
魯尼米德公寓 |
|
|
10,825,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
拉特蘭大道1101號 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78758 |
桑迪溪公寓 |
|
|
17,677,318 |
|
|
9/1/2026 |
|
沙角道1828號 |
|
布賴恩 |
|
Brazos |
|
TX |
|
77807 |
南方公園牧場公寓住宅 |
|
|
10,919,860 |
|
|
12/1/2049 |
|
S一街9401號 |
|
奧斯汀 |
|
特拉維斯 |
|
TX |
|
78748 |
西區公寓15號 |
|
|
4,850,000 |
|
|
7/1/2054 |
|
第15街401號 |
|
温哥華 |
|
克拉克 |
|
瓦 |
|
98660 |
|
|
$ |
1,032,451,887 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
78
項目3.定量和合格關於市場風險的披露。
截至2024年3月31日，我們市場風險的主要組成部分與利率風險和信用風險有關。我們對市場風險的敞口主要涉及我們在住房抵押貸款、貸款、房地產貸款以及我們的債務融資和應付抵押貸款方面的投資。我們尋求積極管理這些風險和其他風險，收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產，並保持與這些風險一致的資本水平。
當前的利率環境、最近的通脹環境以及潛在的經濟衰退風險都加劇了市場風險。有關更多信息，請參閲我們截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K中第7A項“關於市場風險的定量和定性披露”下的信息。
利率風險
美聯儲在評估是否調整聯邦基金利率時，繼續評估經濟數據，這反過來又會影響市場對當前和未來利率水平的預期。持續的通脹讀數高於美聯儲2%的目標，以及美聯儲縮減其美國國債和抵押貸款支持證券的資產負債表，繼續加劇固定收益市場的波動。短期利率的增加通常會導致與我們的可變債務融資安排相關的利息成本類似的增加。
利率對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的性質以及用於為這些投資融資的債務，使我們因市場利率的波動而面臨金融風險。我們的大多數MRB投資都以固定利率計息。我們的GIL和房地產貸款投資主要以浮動利率計息，並受到利率下限的限制。
我們定期對衝利率變化的風險敞口，通過執行SOFR計價的利率掉期，通過可變利率債務融資為固定利率投資資產融資。雖然我國債務融資和利率互換的浮動利率指數可能有所不同，但利率互換有效地綜合固定了相關債務融資的利率。我們通過利率互換對衝的可變利率債務融資的大部分利息對優先證券持有人來説是免税的。為了解釋我們與SOFR(一種應税利率)掛鈎的利率互換和我們的債務融資利率(與短期免税市政證券利率相關)之間的差異，我們假設，在我們的債務融資期限內，免税優先證券利率將接近SOFR利率的70%。這一假設與共同市場假設以及應税和免税市政短期證券利率之間的歷史相關性一致。然而，這樣的比例在短期內或未來長期內可能都不準確。
下表列出了假設截至2024年3月31日短期利率的各種變化對我們淨利息收入的影響：
描述 |
|
-50個基點 |
|
|
-25個基點 |
|
|
+50個基點 |
|
|
+100個基點 |
|
|
+200個基點 |
|
|||||
ToB債務融資 |
|
$ |
2,115,000 |
|
|
$ |
1,057,500 |
|
|
$ |
(2,115,000 |
) |
|
$ |
(4,230,000 |
) |
|
$ |
(8,459,999 |
) |
TEBS債務融資 |
|
|
77,146 |
|
|
|
38,573 |
|
|
|
(77,146 |
) |
|
|
(154,292 |
) |
|
|
(308,584 |
) |
其他融資及衍生產品 |
|
|
(1,715,410 |
) |
|
|
(857,705 |
) |
|
|
1,715,410 |
|
|
|
3,430,820 |
|
|
|
6,861,640 |
|
可變利率投資 |
|
|
(424,507 |
) |
|
|
(212,253 |
) |
|
|
424,507 |
|
|
|
849,013 |
|
|
|
1,698,026 |
|
淨利息收入影響 |
|
$ |
52,229 |
|
|
$ |
26,115 |
|
|
$ |
(52,229 |
) |
|
$ |
(104,459 |
) |
|
$ |
(208,917 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
每個BUC影響(1) |
|
$ |
0.002 |
|
|
$ |
0.001 |
|
|
$ |
(0.002 |
) |
|
$ |
(0.005 |
) |
|
$ |
(0.009 |
) |
以上利率敏感表(下稱“表”)代表未來十二個月來自投資的利息收入、債務利息淨額及利率衍生工具結算付款的變動，假設SOFR收益率曲線即時平行變動，而由此產生的隱含遠期利率則變現為該曲線變動的一部分。本表並未反映假設利率變動所導致的任何利率掉期非現金未實現收益(虧損)。假設包括預期利率；SOFR和SIFMA等不同利率指數之間的關係；以及未償還的投資、債務融資和利率衍生品頭寸。不能保證所列表格中的假設
79
將會發生或不會發生影響分析結果的其他事件。此外，表中包含的結果假設我們不會採取行動改變我們對利率變動的敏感性。由於上述信息只包含截至2024年3月31日存在的重大頭寸或風險敞口，因此不考慮在該日期之後已經或可能出現的風險敞口或頭寸。這些市場風險的最終經濟影響將取決於期內出現的風險敞口、我們當時的風險緩解策略以及整體商業和經濟環境。
我們利用槓桿為收購我們的許多固定收益資產提供資金。我們大約68%的槓桿以短期浮動利率計息。我們剩餘的32%的槓桿是固定利率的。在那些以短期浮動利率債務融資的資產中，大約24%的資產也以浮動利率計息。雖然與債務融資安排相關的利息成本與我們浮動利率資產的短期利率指數之間存在一些基本風險，但我們這部分投資組合的資金來源基本上與短期利率上升相匹配，短期利率上升對我們的淨利息收入的影響微乎其微。
對於那些我們擁有可變利率融資的固定利率資產，我們已經利用利率上限和利率掉期等對衝工具來對衝短期利率上升可能導致的融資成本的部分(但不是全部)增加。在某些情況下，這些頭寸被對衝至預期到期日。在其他情況下，由於個別固定利率資產可能未償還的時間段的不確定性，已執行了較短期的對衝。
有關債務融資及利率衍生工具的資料，請分別參閲附註13及15。
信用風險
我們的主要信用風險是我們對MRB、GIL和以多户住宅、老年人住房和熟練護理物業為抵押的房地產貸款的投資違約風險。MRB和GIL投資不是發行MRB或GIL的政府當局的直接義務，也不受此類當局或任何發行者的擔保。此外，住房抵押貸款抵押貸款、貸款抵押貸款和相關的房地產貸款投資都是業主的無追索權義務。因此，我們的MRB、GIL和房地產貸款投資的本金和利息支付的主要來源是這些物業產生的淨運營現金流，或者這些物業的出售或再融資的淨收益。我們的GIL和建築融資房地產貸款投資的借款人的關聯公司有完全或有限的建設完成擔保，以及GIL和房地產貸款投資的本金和應計利息的支付，因此我們可能對這些投資有額外的追索權選擇。
如果物業的淨租金收入無法維持在支付我們的MRB、GIL或房地產貸款投資的當前償債義務所需的水平，則可能發生違約。物業產生營運現金流淨額的能力受多種因素影響，包括物業的租金和入住率及其營運開支水平。入住率和租金直接受到物業所在市場區域對多户住宅、單户租賃、老年人住房和熟練護理物業的供求關係的影響。這受到幾個因素的影響，例如當地或全國的經濟狀況、新公寓的數量以及獨棟住宅的負擔能力。此外，政府監管(如分區法律和許可要求)、通貨膨脹、房地產和其他税收、勞工問題和自然災害等因素可能會影響多户住宅物業的經濟運行。在經濟適用的多户住宅中，預留單元的租金通常與該地區收入中位數的一定百分比掛鈎。地區收入中位數的增長不一定與房地產運營費用的通脹增長相關。地區收入中位數增長與物業運營費用增加之間的嚴重不匹配可能對可用於償還債務的淨運營現金流產生負面影響。如果是急性心肌梗死 在同比下降的基礎上，租金可能需要降低。
某些MRB、GIL和建築融資房地產貸款投資，為建設新的負擔得起的多户房產提供資金，可能會有可變的利率。由於在新物業的建設和租賃期間幾乎沒有運營現金流，借款人在穩定之前利用資本化的利息準備金為償債提供資金。在使用浮動利率融資的情況下，市場利率的上升將導致償債成本的增加。如果加息幅度足夠大，這種資本化的利息準備金和其他預算內的或有事項可能不足以通過穩定來支付所有債務。如果借款人無法獲得其他資金來源，或者相關擔保人無法履行其義務，此類成本超支可能會導致我們的建築融資投資違約。
80
我們的MRB、GIL或房地產貸款投資的違約可能會減少未來可用於分配給單位持有人的現金數量。此外，如果物業的營運現金流淨值下降，可能會影響物業的市值，這可能會導致物業最終出售或再融資的淨收益不足以償還我們的MRB、GIL或物業貸款投資的全部本金餘額。如果發生違約，我們將有權取消抵押貸款或投資擔保物業的信託契約。如果我們取得該物業的所有權，並獲得違約的MRB或GIL投資，我們將有權獲得該物業產生的所有淨運營現金流，並將受到與擁有多個家庭房地產相關的風險。如果發生這種情況，這些投資將不會提供免税收入。如果發生違約，我們可能會被要求使用可用的流動性償還由我們的投資擔保的債務，或者安排替代融資(如果有)，這可能會以不太優惠的條款進行。這種情況將對我們的整體可用流動性產生負面影響。
我們積極管理與我們的MRB、GIL和房地產貸款投資相關的信用風險，方法是在投資前對業主和確保這些投資的物業進行全面的盡職調查和承保流程。此外，我們會密切監察這些投資所涉及物業的持續表現。
信用風險還存在於確保我們MRB投資的物業的地理集中度。我們的地理位置主要集中在德克薩斯州、加利福尼亞州和南卡羅來納州。下表彙總了這些州的地理集中度，以未償還的MRB本金總額的百分比表示：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
德克薩斯州 |
|
|
31 |
% |
|
|
32 |
% |
加利福尼亞 |
|
|
27 |
% |
|
|
25 |
% |
南卡羅來納州 |
|
|
20 |
% |
|
|
21 |
% |
抵押貸款收益債券敏感性分析
第三方定價服務用於評估我們的MRB投資。定價服務使用貼現現金流和到期收益率或看漲期權分析，其中包括在其應用中的判斷。到期收益率或看漲期權分析中的關鍵假設是單個MRB投資的有效收益率範圍。每個按揭證券的有效收益率分析考慮了類似證券的當前市場收益率、每個按揭證券的具體條款，以及抵押按揭證券的物業的各種特徵，如償債覆蓋率、貸款與價值的比率，以及其他特徵。雖然不受中長期利率變動的直接影響，但從歷史上看，每個MRB的有效收益率都是有趨勢的。我們的評估服務提供商使用City Market Data發佈的免税和應税住房曲線來估計我們MRB投資的價值。我們的估值服務提供商主要使用A級免税住房部門收益率曲線，截至2024年3月31日，與2023年12月31日相比，該曲線平均增加了28個基點。在2024年的前三個月，10年期和30年期美國國債收益率分別上升了32和31個基點。在2024年的前三個月，5年期和10年期的SOFR掉期利率分別上升了45和36個基點。這些利率變化對我們的MRB投資組合的市場價值有直接影響，但不會直接影響借款人履行其義務的能力，因為我們的MRB投資主要是固定利率。
我們完成了一項敏感性分析，該分析是假設的，並且是截至特定時間點的。敏感性分析的結果可能不能反映公允價值的實際變化，應謹慎使用。下表彙總了截至2024年3月31日與我們的MRB投資相關的敏感性分析指標：
描述 |
|
估計的公平 |
|
|
有效範圍 |
|
有效範圍 |
|
其他內容 |
|
||||||
按揭收入債券(1) |
|
$ |
942,746 |
|
|
2.6% |
- 8.0% |
|
|
2.9 |
% |
-8.8% |
|
$ |
23,643 |
|
房地產估值風險
我們的合資股權投資公司為建設、穩定和銷售市價多户房地產提供資金。該等投資的可變現物業價值主要取決於物業出售時對潛在買家的價值，該價值可能受市值比率、物業的經營業績、本地市況及競爭，以及按揭融資利率的影響。我們注意到，由於(但不限於)當前的經濟環境和利率上升，市值利率正呈上升趨勢。我們也注意到，某些市場的租金可能正在下降，這將導致物業運營業績下降，導致物業估值下降。房地產的經營業績可能會受到許多因素的影響，如租户數量、租金和費率、運營費用、維修和維護成本、税收、債務
81
服務要求，來自其他類似多户出租物業的競爭，以及一般和當地的經濟條件。此外，所有由這類房地產直接擔保的未償還融資必須在出售時償還。較低的銷售收益可能會阻止我們收取應計優先回報或原始投資權益的回報，這將導致我們的投資出現實際虧損。
再投資風險
MRB投資可能具有可選的贖回功能，借款人或合夥企業可以在合同到期日之前行使這些功能。這些可選的呼叫特徵可以是票面價值，也可以是面值溢價。此外，我們的GIL和大多數房地產貸款投資可以在任何時候提前支付，而不會受到懲罰。如果當前市場利率低於我們投資資產的利率或其他原因，借款人可以選擇贖回我們的投資。為了保持或擴大我們的投資組合規模和收益，我們必須將償還收益再投資於新資產。新的MRB、GIL和房地產貸款投資機會可能不會產生與我們目前的投資相同的回報，因此我們報告的經營業績可能會隨着時間的推移而下降。此外，不斷上升的利率和建築成本可能會限制開發商啟動新項目的能力，以便我們通過MRB、GIL和房地產貸款投資進行融資。
同樣，我們面臨出售合資股權投資的資本回報的再投資風險。我們的戰略包括進行合資股權投資，以開發、穩定和銷售市價多户租賃物業。我們的初始股本出資將在出售相關物業後返還，屆時我們將尋求將資本再投資於新的合資企業股權投資或其他投資。各種經濟因素的負面變化可能導致更少的新投資機會，我們所做的那些新投資可能不會產生與我們之前的投資相同的回報，原因包括但不限於市場利率多户租賃物業開發的競爭加劇、建築貸款利率上升和建築成本上升。我們觀察到為我們的合資企業股權投資提供建築融資的銀行的信貸可獲得性下降和信貸承銷標準收緊，這可能導致短期內貸款收益減少和建築貸款利率上升，從而使新的投資盈利能力受到負面影響或更難發起。隨着時間的推移，新投資機會的回報較低將導致經營業績下降。
項目4.控制和程序。
對披露控制和程序的評價。 首席執行官和首席財務官審查和評價了截至本報告所述期間結束時合夥企業的披露控制和程序(如《交易所法》規則13a-15(E)和15d-15(E)所界定)的有效性。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，截至期末，合夥企業的披露控制和程序有效地確保：(1)合夥企業根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告；(2)合夥企業根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息得到積累並傳達給合夥企業管理層，包括其主要執行人員和主要財務官。或執行類似職能的人員，以便及時決定所需的披露。
財務報告內部控制的變化。在截至2024年3月31日的最近一個季度內，合夥企業對財務報告的內部控制(該術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)沒有發生重大影響或合理地可能對合夥企業的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分--其他R信息
第1A項。國際扶輪SK因素。
影響合夥企業的風險因素在合夥企業截至2023年12月31日的10-K表格年度報告中的第1A項“風險因素”中進行了描述，該報告通過引用併入本文。在截至2024年3月31日的三個月裏，這些先前披露的風險因素沒有發生實質性變化。
項目6.eXhibit。
下列證物按S-K法規第601項的要求存檔。證物編號是指S-K法規第601項下的段號：
10.1 |
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B系列優先股交換協議日期為2024年1月19日(在此引用附件10.63至Form 10-K(編號001-41564)，由合夥企業於2024年2月22日提交)。 |
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10.2 |
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日期為2024年2月2日的B系列優先單位認購協議(本文參考合夥企業於2024年2月22日提交的表10-K(編號001-41564)附件10.64併入本文)。 |
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10.3 |
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貸款機構Greystone Housing Impact Investors LP與作為行政代理的北卡羅來納州BankUnited銀行於2024年3月4日簽訂的《信貸協議第五修正案》(本文引用附件10.1至Form 8-K(編號001-41564)，由合夥企業於2024年3月6日提交)。 |
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10.4 |
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Greystone House Impact Investors LP與NexBank之間日期為2024年3月4日的票據(本文通過引用附件10.2併入8-K表(編號001-41564)，由合夥企業於2024年3月6日提交)。 |
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10.5 |
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修訂和重新規定的資本需求TM銷售協議，由Greystone Housing Impact Investors LP，Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC簽訂，日期為2024年3月8日(本文引用附件10.1至Form 8-K(編號001-41564)，由合夥企業於2024年3月8日提交)。 |
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31.1 |
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根據2002年《薩班斯—奧克斯利法案》第302條認證CEO。 |
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31.2 |
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根據2002年《薩班斯—奧克斯利法案》第302條的規定獲得首席財務官證書。 |
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32.1 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。 |
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32.2 |
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根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條認證首席財務官。 |
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101 |
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現將合夥企業截至2024年3月31日的Form 10-Q季度報告中的以下材料以iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)格式存檔：(I)2024年3月31日和2023年12月31日的簡明綜合資產負債表，(Ii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的簡明綜合經營報表，(Iii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的簡明綜合全面收益表，(Iv)截至2024年3月31日和2023年3月31日的簡明合併合夥人資本報表，(五)截至2024年3月31日和2023年3月31日的現金流量表簡明綜合報表，以及(六)簡明綜合財務報表附註。這類材料附有詳細的附註和財務報表明細表。 |
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104 |
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封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中) |
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標牌縫隙
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
Greystone HOUSING Impact Investors LP
日期：2024年5月8日 |
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發信人： |
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/發稿S/肯尼思·C·羅戈津斯基 |
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肯尼斯·C·羅戈津斯基 |
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首席執行官 |
日期：2024年5月8日 |
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發信人： |
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/s/ Jesse A. Coury |
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傑西·A Coury |
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首席財務官 |
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