附錄 99.2

RealReal 2024 年第一季度股東信函

2024年5月7日

執行摘要和主要亮點

▪ 好於預期的2024年第一季度財務業績：今天，我們公佈了2024年第一季度的財務業績，GMV和調整後的息税折舊攤銷前利潤超過了指導區間的最高水平，收入超過了指導區間的中點。在第一季度，寄售收入與去年同期相比增長了13％。

▪ 實現盈利增長：我們繼續將增長模式的重點放在核心寄售業務上，從而以歷史最高的毛利率恢復整體收入增長。

▪ 提高效率和改善客户體驗：在銷售、營銷、身份驗證和運營方面，我們看到了投資自動化和人工智能的機會，因為我們利用數據來改善客户體驗並努力以盈利的方式擴大業務規模。

▪ 第二季度和2024年全年指導：今天，我們提供了第二季度的前瞻性財務指導，並更新了2024年全年指導。我們正在提高調整後息税折舊攤銷前利潤指導區間的中點，並確認2024年全年的GMV和收入指導。

親愛的股東，

今天，我們分享了2024年第一季度的財務業績。我們將繼續在去年取得的財務和運營進展的基礎上再接再厲。強勁的需求使整體收入恢復增長，託運收入同比增長13％。第一季度，我們的商品總價值（“GMV”）和調整後息税折舊攤銷前利潤高於指導區間的高端，收入處於指導區間的高端。我們專注於核心寄售業務並提高效率的戰略正在取得成果。

實現盈利增長

我們將繼續將增長模式的重點放在核心寄售業務上。在過去的幾個季度中，我們減少了公司自有庫存（即直接庫存），徹底改革了發貨人佣金結構，並完善了銷售和營銷方法。在第一季度，我們以良好的利潤率恢復了整體收入增長，這使利潤率與去年同期相比顯著改善。

在本季度，我們的寄售收入與去年同期相比增長了13％。我們通過將託運收入增長兩位數來改善我們的銷售組合，並繼續有目的地減少-

強調直接收入。這種結構變化，加上我們的託運收入利潤率的提高，使毛利率同比增長了1,100多個基點。我們在第一季度實現了74.6％的毛利率，創下了RealReal的歷史新高。從這裏開始，利潤率可能因銷售產品組合而異，但我們打算繼續強調我們的寄售收入，這會提高利潤率。

我們還完善了銷售和營銷方法，以推動盈利的供應。我們將繼續調整銷售團隊的薪酬，使激勵措施更好地與我們對盈利供應的戰略重點保持一致，並使用更有針對性的營銷支出來吸引更高的終身價值託運人。我們相信，銷售和營銷是推動我們下一階段增長的引擎。

展望未來，我們看到了擴大供應渠道以實現增量增長的機會。例如，我們先前宣佈的直運託運計劃有可能從值得信賴的合作伙伴那裏釋放增量供應。隨着核心寄售業務的勢頭，我們改善的利潤結構使我們對自己有能力在2024年繼續實現盈利增長充滿信心。

提高效率並改善客户體驗

我們將繼續專注於卓越運營和提高效率以擴大利潤。你可能還記得，去年我們在身份驗證中心投資了自動化。這些變化正在影響我們的財務和運營業績。

我們認為，在我們獨特的市場（包括銷售、營銷、身份驗證和運營等職能領域）中，我們正處於進一步提高效率的初期階段。當我們利用數據改善客户體驗並努力擴大業務規模時，我們看到了投資自動化和人工智能的機會。

我們的最高優先級用例是定價、銷售和身份驗證。在為託運人定價奢侈品時，我們繼續完善我們的定價算法，並將這一強大的工具擴展到我們平臺上更大比例的商品。

在銷售方面，我們正在通過增強奢侈品經理的技術和工具，幫助他們吸引更多高傾向和高價值的託運人。我們最近改進了潛在客户評分和指導性銷售，這有助於我們的銷售團隊提高效率和效率。與發貨人和買家息息相關，我們在營銷中繼續利用個性化來為客户提供相關的產品和促銷活動，從而增強客户體驗。

在我們的運營中，我們的目標是進一步實現身份驗證自動化，提高成本效率並縮短處理時間。總體而言，隨着業務的擴展，我們在銷售、營銷、身份驗證和運營方面看到了部署技術和工具的巨大機會。

2024 年第一季度財務業績和 2024 年展望

2024年第一季度，我們的GMV為4.52億美元，同比增長2％，收入為1.44億美元，同比增長1％。值得強調的是

第一季度寄售收入增長了13％，我們的直接收入同比下降了49％，超出了我們的目標。我們的第一季度毛利率為74.6％，同比增長了1,100多個基點。

我們的第一季度調整後息税折舊攤銷前利潤為230萬美元，佔總收入的（2）％，而2023年第一季度為2700萬美元，佔總收入的19％。

2024年第一季度末，我們擁有1.81億美元的現金及現金等價物以及限制性現金，包括1.66億美元的現金和現金等價物以及與信用證抵押品相關的1,500萬美元限制性現金。在第一季度末，我們的庫存淨額為2100萬美元，與2023財年末相比減少了200萬美元。

根據截至2024年5月7日的市場狀況，我們將為GMV、收入和調整後息税折舊攤銷前利潤提供2024年第二季度和全年指導，這是一項非公認會計準則財務指標：

1指導區間的中點為150萬美元，比2024年2月29日提供的指導區間的中點增加了150萬美元。

我們尚未將前瞻性的調整後息税折舊攤銷前利潤與淨收益（虧損）進行對賬，這是最直接可比的GAAP指標，因為如果不進行不合理的努力，我們無法合理地預測此類對賬中某些組成部分的最終結果，包括我們無法控制的員工股票交易的工資税支出或可能產生的其他組成部分。出於這些原因，我們無法評估不可用信息的可能重要性，這可能會對未來的淨收益（虧損）金額產生重大影響。

我們相信，我們專注於核心託運業務並提高效率的戰略正在奏效——我們正在增加託運收入，擴大利潤率，改善託運人體驗。我們正在發揮自己的優勢，在利用不斷增長的奢侈品轉售空間方面處於獨特地位。

最後，我要感謝我們在RealReal的整個團隊為2024年的良好開端所做的辛勤工作。我期待繼續推動我們業務的勢頭。重要的是，我還要感謝我們由3,600萬名會員組成的市場領先社區，他們加入我們的使命，延長奢侈品的壽命，讓時尚更具可持續性。

真誠地，

約翰·E·科裏爾

RealReal 首席執行官

附錄 99.2

前瞻性陳述

本股東信函包含與The RealReal未來業績等有關的前瞻性陳述，這些陳述基於公司當前的預期、預測和假設，涉及風險和不確定性。在某些情況下，您可以通過諸如 “可能”、“將”、“應該”、“可能”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“打算”、“潛在”、“繼續”、“持續”、“持續” 或否定術語或其他類似術語來識別前瞻性陳述。這些聲明包括但不限於關於未來經營和財務業績的聲明，包括我們的戰略、計劃、承諾、宗旨和目標，特別是在最近的地緣政治事件背景下，包括俄羅斯和烏克蘭之間的衝突和以色列-哈馬斯戰爭，以及宏觀經濟趨勢的不確定性；債務交換；財務指導，2024年的預期增長和長期財務預測。實際結果可能與預測或暗示的結果存在重大差異，不應將報告的結果視為未來業績的指標。可能導致或促成此類差異的其他因素包括但不限於通貨膨脹、宏觀經濟的不確定性、地緣政治的不穩定性、寄售商品供應的任何失敗、新商品市場折扣給寄售市場帶來的定價壓力、未能高效地運營我們的銷售和配送業務、勞動力短缺和其他原因。

有關可能影響公司經營業績的因素的更多信息，請參見 “風險因素” 和 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 標題下，包含在公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告和隨後的10-Q表季度報告中，其副本可通過訪問公司的投資者關係網站 https://investor.therealreal.com 或美國證券交易委員會網站www.sec.gov獲得。不應過分依賴本股東信函中的前瞻性陳述，這些陳述基於公司在本信函發佈之日獲得的信息。公司不承擔更新此類聲明的義務。

非公認會計準則財務指標

為了補充我們根據公認會計原則（“GAAP”）列報的未經審計和簡明的財務報表，本股東信函和隨附的表格以及相關的財報電話會議包含某些非公認會計準則財務指標，包括調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤佔總收入的百分比（“調整後的息税折舊攤銷前利潤率”）。在本財報中，我們提供了這些非公認會計準則財務指標與最直接可比的GAAP財務指標的對賬表。

我們不會，也不建議投資者應將此類非公認會計準則財務指標與根據公認會計原則編制的財務信息分開考慮，或將其作為其替代品。投資者還應注意，我們使用的非公認會計準則財務指標可能與非公認會計準則財務指標不同，也可能與其他公司（包括我們行業中的其他公司）的財務指標不同，計算方式也可能不同。

調整後的息税折舊攤銷前利潤是我們的管理層用來評估經營業績的關鍵績效指標。由於調整後的息税折舊攤銷前利潤有助於在更一致的基礎上對我們的歷史經營業績進行內部比較，因此我們將該衡量標準用作對業績的總體評估，以評估業務戰略的有效性並進行業務規劃。調整後的息税折舊攤銷前利潤可能無法與其他公司的類似標題指標相提並論。

我們將調整後的息税折舊攤銷前利潤計算為扣除利息收入、利息支出、其他（收益）支出淨額、所得税準備金（收益）、折舊和攤銷前的淨虧損，進一步調整後不包括股票薪酬、員工股票交易的僱主工資税和某些一項-

時間開支。與員工股票交易相關的僱主工資税支出與標的股權獎勵的歸屬或行使以及歸屬時普通股的價格掛鈎，無論我們業務的經營業績如何，每個時期都可能有所不同。調整後的息税折舊攤銷前利潤有一定的侷限性，因為該衡量標準不包括運營業務所必需的某些支出的影響，不應被視為淨虧損或根據公認會計原則計算和列報的任何其他財務業績衡量標準的替代方案。

特別是，在計算調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤率時排除某些支出有利於各期的經營業績比較，如果不包括股票薪酬和相關僱主工資税對員工股票交易的影響，則不包括我們認為不代表核心經營業績的項目。但是，投資者應明白，股票薪酬和相關的僱主工資税將是我們業務中重要的經常性支出，也是向員工提供的薪酬的重要組成部分。因此，我們認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤率為投資者和其他人提供了有用的信息，使他們能夠以與管理層和董事會相同的方式理解和評估我們的經營業績。

下表反映了每個時期淨虧損與調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤佔總收入的百分比的對賬情況（以千計）：

(1) 截至2023年3月31日的三個月的首席執行官過渡費用包括因我們的創始人於2022年6月6日辭職而產生的某些高管的留用獎金。

(2) 截至2023年3月31日的三個月的重組費用包括使用權資產和財產及設備減值、員工遣散費和其他費用，包括法律和交通費用。有關所產生的重組費用的披露，請參閲未經審計的財務報表附註中的 “附註10——重組”。

(3) 截至2024年3月31日的三個月的債務清償收益反映了交換票據的賬面價值與2029年票據公允價值之間的差額。

(4) 截至2024年3月31日的三個月中，認股權證負債公允價值的變化反映了公司於2024年2月發行的與票據交易相關的認股權證的調整。