管理層的討論

和分析

在結束的三個月裏

2024 年 3 月 31 日

管理層的討論和分析

本管理層的討論與分析（“MD&A”）已於2024年5月7日編寫，應與Ero Copper Corp.（“Ero”、“公司” 或 “我們”）截至2024年3月31日的三個月未經審計的簡明合併中期財務報表及其相關附註一起閲讀，這些報表是根據國際會計準則（“IAS”）34（中期財務報告）編制的由國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》（“IFRS”）允許（“國際會計準則理事會”）。本管理摘要和答中提及 “2024年第一季度” 和 “2023年第一季度” 的所有內容分別指截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月。此外，本管理層和分析報告應與公司2023年12月31日經審計的合併財務報表和管理分析一起閲讀。除非另有説明，所有美元金額均以美元（“美元”）表示，表格金額以千美元表示。提及的 “$”、“美元”、“美元” 或 “美元” 是指美元，“C$” 是指加元，“R$” 或 “BRL” 是指巴西雷亞爾。

本MD&A涉及各種替代業績（非國際財務報告準則）指標，包括銅C1現金成本、包括外匯套期保值在內的銅C1現金成本、已實現銅價、黃金C1現金成本、黃金全額維持成本（“AISC”）、已實現黃金價格、息税折舊攤銷前利潤、調整後歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益、淨額（現金）、營運資金和可用流動性。有關非國際財務報告準則指標的討論，請參閲標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）指標” 的部分。

本MD&A包含 “前瞻性陳述”，這些陳述受本MD&A結尾處警告説明中列出的風險因素的影響。公司無法向投資者保證此類陳述將被證明是準確的，實際業績和未來事件可能與此類陳述中的預期存在重大差異。所列期間的結果不一定代表未來任何時期的預期結果。提醒投資者不要過分依賴此類前瞻性陳述。除非另有説明，本MD&A中包含的所有信息均為最新信息，並已於2024年5月7日獲得公司董事會（“董事會”）的批准。

業務概述

Ero是一家高利潤、高增長、低碳強度的銅生產商，在巴西開展業務，公司總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華。該公司的主要資產是巴西銅礦開採公司卡拉伊巴礦業有限公司（“MCSA”）99.6％的權益，該公司通過其全資子公司Ero Brasil Partica¿ oes Ltda間接持有。MCSA是該公司位於巴西巴伊亞州庫拉薩山谷的卡拉伊巴業務和位於巴西帕拉州的IOCG型銅礦項目圖庫馬項目的100％所有者。該公司還擁有NX Gold S.A.（“NX Gold”）97.6％的股份，該公司擁有Xavantina業務，該業務由位於巴西馬託格羅索州的一座正在運營的金銀礦組成。有關公司及其運營的更多信息，包括有關卡拉伊巴業務、Xavantina運營和圖庫馬項目的技術報告，可在公司網站（www.erocopper.com）、SEDAR+（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所公開交易，股票代碼為 “ERO”。

亮點

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

(2) 2024年第一季度（2023年第一季度為1.84美元），包括外匯套期保值在內的銅C1現金成本為2.28美元。

2024 年第一季度亮點

創紀錄的黃金產量以及金價和銅價走強推動了穩健的第一季度財務業績

•加勒比業務在本季度生產了8,091噸銅精礦，C1現金成本（1）為每生產一磅銅2.30美元。包括分配外匯套期保值的已實現收益在內，在此期間，Caraíba業務的C1現金成本（1）為每生產一磅銅2.28美元

◦繼2023年底卡拉伊巴工廠擴建成功完成後，工廠產量同比增長了5.1％

◦本季度計劃降低的開採和加工銅品位有所下降，而進入預定高品位停產地所需的地下開發出現延遲，導致該期間從低品位採集點開採的礦石比例增加

•Xavantina Operations在本季度實現了創紀錄的18,234盎司的黃金產量，使每生產一盎司黃金的C1現金成本（1）和AISC（1）分別為395美元和797美元

◦加工量同比增長9.9％，而開採和加工的黃金品位保持較高水平，為每噸16.38克（“gpt”）

•第一季度的財務業績反映了Xavantina業務創紀錄的黃金產量和營業利潤率，以及Caraíba運營公司自2023年第四季度結轉的銅精礦庫存的銷售

◦歸屬於公司所有者的淨虧損為710萬美元（攤薄後每股虧損0.07美元）

◦歸屬於公司所有者的調整後淨收益（1）為1,680萬美元（攤薄後每股收益0.16美元）

◦調整後的息税折舊攤銷前利潤（1）為4,330萬美元

•在圖庫馬項目，主要的機械和子部件調試已在本季度完成，第一批礦石通過破碎迴路和主輸送機。隨着調試提前進行，實際完成率約為97％，該公司預計將在2024年第三季度初實現銅精礦的首次生產。項目總資本保持不變，為3.1億美元

•截至季度末，可用流動性為1.567億美元，其中包括5,170萬美元的現金和現金等價物，以及公司優先擔保循環信貸額度下的1.05億美元未提取可用資金。季度末之後，為了支持圖庫馬項目的投產和相關的營運資金需求，該公司簽訂了5,000萬美元的非定價銅預付款機制，該貸款將通過按現行市場價格交付銅來償還。

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

提高了Xavantina業務2024年的產量預期，以反映持續保持卓越的黃金品位

•繼Xavantina業務在本季度創紀錄的經營業績之後，該公司正在將其2024年的黃金產量預期從55,000盎司提高到6萬至65,000盎司的區間，並將Xavantina業務的全年成本預期降至低端

•該公司重申了2024年所有其他產量、成本和資本支出指導範圍

Tucumã項目有望在短期內實現變革性增長

•隨着圖庫馬項目的建設接近完成，調試工作正在提前推進，第一批銅精礦的生產預計將於2024年第三季度初開始

◦於 2024 年第一季度完成機械和子部件調試，並通過破碎迴路和主輸送機完成了第一批礦石

◦包括球磨機、浮選迴路以及尾礦和濃縮過濾器在內的工藝設備的調試仍在按計劃進行，將於2024年6月進行綜合調試

◦截至季度末，用於加工廠調試的硫化物礦石儲量約為36,000噸，超過16萬噸礦石已鑽探並準備在礦山中爆炸

◦直接項目總資本估計數保持不變，約為3.1億美元

◦迄今為止，圖庫瑪項目自2022年以來已完成超過500萬小時的工時，沒有記錄到任何損失工傷的記錄

•在卡拉伊巴礦場，皮拉爾礦新外豎井的主豎井沉沒正在按計劃進行，到年底將達到約600米的預計深度

◦豎井第二條也是最長的天井支腿的擴孔工作已於 2024 年 4 月完成，總長 718 米

業務審查

卡拉伊巴行動

加勒比業務的季度銅產量為8,091噸精礦，C1現金成本為每生產一磅銅2.30美元。包括分配外匯套期保值的已實現收益在內，該期間的C1現金成本為每磅2.28美元。

繼2023年第四季度卡拉伊巴工廠擴建成功完成後，工廠吞吐量同比增長5.1％。本季度加工噸位的增加部分抵消了計劃中的開採和加工銅品位下降，再加上皮拉爾礦內預定高品位停靠點所需的地下開發延遲，導致該期間從低品位停靠點開採的礦石比例增加。

2024 年第一季度開採的礦石噸數包括：

•皮拉爾：454,610 噸，銅品位為 1.23%（而 2023 年第四季度銅品位為 471,695 噸，銅品位為 1.76%）

•Vermelhos：227,166 噸銅品位為 1.21%（而 2023 年第四季度銅品位為 248,349 噸，銅品位為 1.59%）

•蘇魯賓：銅含量為106,556噸，銅含量為0.65％（而2023年第四季度銅含量為166,227噸，銅含量為0.68％）

這三個礦山的貢獻使該季度開採的礦石總量為788,332噸，銅品位為1.15％（而2023年第四季度為886,271噸，銅品位為1.51％）。

預計加勒比業務今年將生產42,000至47,000噸銅精礦，預計2024年第一季度將是產量最低的季度。預計工廠產量的增加以及預定採場排序帶來的銅品位的提高，將促進今年剩餘季度的產量連續增長。

該公司將Caraíba業務的全年C1現金成本指導區間維持在1.80美元至2.00美元。由於預計銅產量增加，單位運營成本預計將在2024年第一季度達到峯值，並在隨後的幾個季度有所改善。

2024年第一季度，Caraíba Operations的勘探活動繼續側重於推進公司的全年勘探目標，即（i）將高品位礦化延伸到皮拉爾礦和Vermelhos礦的上層，（ii）在卡拉伊巴工廠附近劃定已知銅礦化的區域目標的延伸，以及（iii）在Vermelhos地區鑽探測試區域鎳和銅目標。

Xavantina 行動

(1) 已實現的金價包括根據與皇家黃金的直播安排出售的盎司的影響。詳情請參閲 “非國際財務報告準則衡量標準” 的 “已實現黃金價格” 部分。

Xavantina Operations創下了創紀錄的季度黃金產量，達到18,234盎司，C1現金成本為395美元，每生產一盎司黃金的AISC為797美元。加工量同比增長9.9％，而開採和加工的黃金品位保持較高水平，至16.38 gpt。

繼Xavantina業務在本季度創紀錄的經營業績之後，該公司正在將其全年黃金產量預期從55,000至6萬盎司上調至6萬至6.5萬盎司區間。該公司預計，由於正品級對賬一直持續到2024年第二季度，開採和加工黃金的品位將在2024年上半年的剩餘時間內保持高於計劃。儘管這種趨勢可能會持續到2024年第二季度之後，但該公司預計，計劃採礦區的長期區塊模型等級將在2024年下半年恢復到長期區塊模型等級。

由於全年產量預期上升，該公司預計其2024年黃金C1現金成本指導區間為550美元至650美元，黃金AISC指導區間為1,050美元至1,150美元。

Xavantina Operations在本季度的勘探活動繼續側重於測試聖安東尼奧礦脈的下沉延伸部分的深度以及對聖安東尼奧/布拉斯接合延伸部分的鑽探測試。區域勘探的重點是確定與Xavantina礦山系統平行的潛在黃金系統。

2024 年指南

繼Xavantina業務在本季度創紀錄的經營業績之後，該公司正在將其2024年的黃金產量預期從55,000至6萬盎司上調至6萬至6.5萬盎司的區間。該公司預計，由於正品級對賬一直持續到2024年第二季度，開採和加工黃金的品位將在2024年上半年的剩餘時間內保持高於計劃。儘管這種趨勢可能會持續到2024年第二季度之後，但該公司預計，計劃採礦區的長期區塊模型等級將在2024年下半年恢復到長期區塊模型等級。由於更高的全年產量預期，該公司預計Xavantina業務的全年成本預期將降至較低水平。

預計到2024年下半年，合併銅產量為59,000至72,000噸，這主要是由於圖庫瑪項目預計將於2024年第三季度初開始生產。因此，預計2024年下半年的合併銅C1現金成本將低於2024年上半年。

2024 年生產和成本指導

該公司最新的2024年成本指引假設外匯匯率為每美元5.00巴西雷亞爾，金價為每盎司1,900美元，白銀價格為每盎司23.00美元。

注：指導基於某些估計和假設，包括但不限於礦產儲量估計、解釋的地質構造的等級和連續性以及冶金性能。有關完整的風險因素，請參閲本MD&A中公司最新的年度信息表和風險與不確定性管理。

(1) 請參閲本MD&A中標題為 “替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準” 的部分。

2024 年資本支出指南

全年資本支出預計在2.99億美元至3.49億美元之間，其中包括分配給合併勘探計劃的估計3000萬至4000萬美元。隨着公司圖庫瑪項目接近完成，預計2024年第二季度的資本支出將比2024年第一季度減少，並將加權到2024年上半年。

2024年的資本支出指引假設圖庫瑪項目的匯率為5.10美元兑巴西雷亞爾，基於分配的外匯套期保值，加權平均上限和下限分別為5.10美元和5.23美元：巴西雷亞爾。所有其他資本支出假設匯率為5.00美元：巴西雷亞爾。下表中顯示的數字以百萬美元為單位。

財務業績審查

下表彙總了公司2024年第一季度和2023年第一季度的財務業績。表格金額以千美元計，股票和每股金額除外。

注意事項：

1。2024年第一季度銅銷售收入為7,390萬美元（2023年第一季度為7,730萬美元），出售了2,090萬磅銅（2023年第一季度——2,090萬磅），平均實現價格為每磅3.74美元（2023年第一季度——3.95美元）。銅收入的下降主要歸因於平均已實現價格的下降。

2024年第一季度的黃金銷售收入為3190萬美元（2023年第一季度——2370萬美元），出售了16,853盎司黃金（2023年第一季度——13,097盎司），平均實現價格為每盎司1,920美元（2023年第一季度——每盎司1,828美元）。黃金收入的增長歸因於已實現黃金價格的上漲和銷售量的增加，因為與去年同期相比，產量和頭部等級均大幅提高。

2。2024年第一季度銅銷售成本為6,160萬美元（2023年第一季度為5,060萬美元），主要包括1,760萬美元（2023年第一季度——1,250萬美元）的折舊和損耗、1,320萬美元（2023年第一季度——1,130萬美元）的薪金和福利、870萬美元（2023年第一季度——850萬美元）的材料和消耗品、670萬美元（2023年第一季度——640萬美元））維護成本，650萬美元（2023年第一季度——610萬美元）的合同服務，390萬美元的庫存（2023年第一季度減少120萬美元），310萬美元（2023年第一季度——270萬美元）的公用事業，以及180萬美元（2023年第一季度為190萬美元）的銷售費用。與2023年第一季度相比，2024年第一季度銷售成本的增長主要歸因於加工噸數增加了10％，以及整體可消耗資產基礎增加導致的折舊和枯竭增加，以及工資和其他福利增加導致的勞動力成本增加。較低的礦石加工品位也導致每磅售出成本的增加。

2024年第一季度黃金銷售成本為1,300萬美元（2023年第一季度-1,020萬美元），主要包括530萬美元（2023年第一季度-390萬美元）的折舊和損耗、260萬美元（2023年第一季度——210萬美元）的薪金和福利、200萬美元（2023年第一季度——120萬美元）的合同服務、170萬美元（2023年第一季度——150萬美元）的材料和消耗品、60萬美元（2023年第一季度——40萬美元）的維護成本和60萬美元（2023年第一季度——50萬美元）的公用事業費用。與2023年第一季度相比，銷售成本的增加主要是由於產量增加以及可折舊資產基礎導致的折舊和損耗增加。這些增長被開採礦石品位的提高所抵消，這降低了每盎司的銷售成本。

3.2024年第一季度的一般和管理費用主要包括600萬美元（2023年第一季度——710萬美元）的薪水和諮詢費、230萬美元（2023年第一季度——220萬美元）的辦公和管理費用、170萬美元（2023年第一季度——140萬美元）的激勵金、40萬美元（2023年第一季度——50萬美元）的會計和法律費用以及70萬美元（2023年第一季度——90萬美元）在其他費用中。一般和管理費用減少的主要原因是工資和諮詢費減少。

4。2024年第一季度的財務支出為460萬美元（2023年第一季度——650萬美元），主要包括290萬美元的其他財務支出（2023年第一季度——20萬美元）、遞延收入增加70萬美元（2023年第一季度——80萬美元）、資產報廢負債增加60萬美元（2023年第一季度——60萬美元）、40萬澳元的租賃利息（2023年第一季度——30萬美元）百萬），以及百萬美元的貸款和借款利息（2023年第一季度為450萬美元）。此外，740萬美元（2023年第一季度為240萬美元）的利息已資本化為在建項目。財務支出的總體減少歸因於與去年同期相比，建築項目資本支出增加，資本化利息支出增加，但部分被賬款和應收票據確認的190萬美元信用損失準備金所抵消。

5。2024年第一季度的外匯虧損為1,900萬美元（2023年第一季度——收益860萬美元）。該金額主要包括以本位貨幣為巴西雷亞爾的1,280萬美元（2023年第一季度——540萬美元收益）的美元計價債務的外匯損失，以及930萬美元的衍生合約未實現外匯虧損（2023年第一季度——320萬美元收益），部分被衍生合約的210萬美元（2023年第一季度——90萬美元收益）和其他外匯收益所抵消 100 萬美元（2023 年第一季度——虧損90萬美元）。以美元計價的債務和衍生品合約的未實現外匯損失是該期間巴西雷亞爾兑美元疲軟的結果。

6。在2024年第一季度，公司確認了190萬美元的所得税退税（2023年第一季度——税收支出為470萬美元）。所得税的變化主要是由於與去年同期税前收入相比，税前虧損所致。

7。外幣折算虧損是2024年第一季度巴西雷亞爾兑美元波動造成的，在公司簡明合併中期財務報表中列報時，巴西雷亞爾兑美元匯率波動從2024年第一季度初的每美元約4.84巴西雷亞爾跌至本季度末的每美元約5.00巴西雷亞爾。

季度業績摘要

下表列出了最近八個季度中每個季度的部分財務信息。表格中的金額以百萬美元為單位，但股票和每股金額除外。

注意事項：

1. 在2024年第一季度，公司確認的淨虧損為680萬美元，而上一季度的淨收入為3,710萬美元。收入減少的主要原因是外匯損失為1,900萬美元，而上一季度的外匯收益為2,490萬美元。外匯收益或損失的變化主要是由相應時期巴西雷亞爾兑美元的波動所推動的。

2. 在2023年第四季度，公司確認的淨收入為3,710萬美元，而上一季度為280萬美元。增長主要歸因於外匯收益為2490萬美元，而上一季度的外匯虧損為1,390萬美元。外匯收益或損失的變化主要是由相應時期巴西雷亞爾兑美元的波動所推動的。

3. 在2023年第三季度，公司確認的淨收入為280萬美元，而上一季度為2990萬美元。下降的主要原因是外匯損失為1,390萬美元，而上一季度的外匯收益為1,510萬美元。外匯收益或損失的變化主要是由相應時期巴西雷亞爾兑美元的波動所推動的。

4. 在2023年第二季度，公司確認的淨收入為2990萬美元，而上一季度為2,450萬美元。增長主要歸因於外匯收益的增加以及對銅衍生品合約未實現收益的確認。

5. 在2023年第一季度，公司確認的淨收入為2450萬美元，而上一季度為2,250萬美元。增長主要歸因於外匯收益的增加、一般和管理費用的減少以及財務開支的減少。在上一季度，公司確認了330萬美元的預期信用損失準備金。

6. 在2022年第四季度，公司確認的淨收入為2,250萬美元，而上一季度為400萬美元。這一增長主要歸因於銅產量增長13％，毛利增長了2990萬美元，但部分被股票支付支出的增加以及與PMA的付款安排有關的330萬美元預期信用損失準備金所抵消。

7. 在2022年第三季度，公司確認的淨收入為400萬美元，而上一季度為2410萬美元。下降的主要原因是產量下降了12％，銅和黃金已實現價格下降以及對上一季度銷售的銅精礦進行了臨時定價調整，毛利減少了2790萬美元。

8. 在2022年第二季度，公司確認的淨收入為2410萬美元，而上一季度為5,250萬美元。下降的主要原因是本季度巴西雷亞爾兑美元走強推動的外匯收益或損失的波動，這導致了330萬美元的外匯損失，而上一季度的外匯收益為1,870萬美元；由於銅和黃金已實現價格下降以及銷售成本的總體通貨膨脹壓力，毛利減少了1,030萬美元。臨時定價調整在很大程度上抵消了銅產量和銷售量的增長。

流動性、資本資源和合同義務

流動性

截至2024年3月31日，公司持有的現金及現金等價物為5,170萬美元，可用流動性為1.567億美元。現金和現金等價物主要由信譽良好的金融機構持有的現金組成，投資於期限為三個月或更短的高流動性短期投資。這些基金不面臨流動性風險，對公司使用這些資金履行其義務的能力沒有限制。

自2023年12月31日以來，現金和現金等價物減少了6,000萬美元。2024年公司來自運營、投資和融資活動的現金流彙總如下：

•用於投資活動的現金為1.071億美元，包括：

◦新增礦產、廠房和設備1.066億美元；以及

◦新增120萬美元的勘探和評估資產；

淨含有：

◦70萬美元的短期投資收益和收到的利息。

部分抵消了：

•來自經營活動的現金為1,720萬美元，主要包括：

◦1,780萬美元的息税折舊攤銷前利潤（見非國際財務報告準則指標）；

◦210萬美元的衍生合約結算；以及

◦來自NX Gold貴金屬購買協議的110萬美元額外預付款；

淨值：

◦1,950萬美元的未實現外匯收益；

◦繳納的所得税為260萬美元；以及

◦非現金營運資金項目的淨變動為2,060萬美元。

•來自融資活動的現金為3,010萬美元，主要包括：

◦5,010萬美元的新貸款和借款，包括4,500萬美元的優先信貸額度的提款；以及

◦行使股票期權的收益為30萬美元。

淨值：

◦為貸款和借款支付了1,340萬美元的利息；

◦310萬美元的租賃付款；以及

◦260萬美元的貸款和借款本金還款。

2024年3月31日之後，公司又提取了2500萬澳元的優先擔保循環信貸額度。

截至2024年3月31日，該公司的營運資金赤字為2,860萬美元，可用流動性為1.567億美元。

資本資源

截至2024年3月31日，該公司的可用流動性為1.567億美元，其中包括5,170萬美元的現金和現金等價物以及其優先擔保循環信貸額度下的1.05億美元未提取可用資金。

2024年5月，為了支持圖庫瑪項目的投產和相關的營運資金需求，該公司簽訂了5000萬美元的非定價銅預付款機制，該機制由蒙特利爾銀行構建，加拿大帝國商業銀行資本市場也參與其中。從2024年10月開始，該設施將按月等額分期償還272噸銅。如果任何交付金額超過按現行市場價格計算的每月攤還款210萬美元，則超額價值將償還給公司。到2024年底，該公司可以選擇將非定價銅預付款機制的規模從5000萬美元擴大到7,500萬美元。

公司的主要資本來源包括運營現金以及手頭的現金和現金等價物。公司持續監控其流動性狀況和資本結構，並可根據運營和經濟狀況的變化，必要時通過發行新的普通股或新債務來調整此類結構。考慮到現有業務的預期現金流和可用流動性，管理層認為公司有足夠的資本為其計劃運營和活動提供資金，包括在可預見的將來完成圖庫馬項目和其他舉措的資本支出。

2023年，對優先信貸額度進行了修訂，將其限額從7,500萬美元提高到1.50億美元，到期日從2025年3月延長至2026年12月（“經修訂的優先信貸額度”）。修訂後的優先信貸額度按SOFR的浮動比例計息，外加2.00％至4.50％的適用利潤，具體取決於公司的合併槓桿率。經修訂的優先信貸額度未提取部分的承諾費也按0.45％至1.01％的浮動比例計算。

關於其貸款和借款，公司必須遵守某些財務契約。截至簡明合併中期財務報表發佈之日，公司已遵守這些契約。貸款協議還包含契約，這些契約可能會限制公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold等承擔為各自運營提供資金、支付股息或其他分配、進行投資、建立留置權、出售或轉讓資產或與關聯公司進行交易所需的額外債務的能力。公司沒有其他限制或外部施加的資本要求。

合同義務和承諾

該公司與Royal Gold, Inc. 的全資子公司RGLD Gold AG（“Royal Gold”）簽訂了貴金屬購買協議，根據該協議，公司有義務以合同價格出售Xavantina Operations的部分黃金產量。

有關公司合同義務和承諾的更多信息，請參閲 “流動性風險” 部分。

風險和不確定性管理

公司徹底審查其面臨的各種金融工具和風險，並評估這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、貨幣風險、商品價格風險和利率風險。如果風險很大，則由董事會審查和監測。

信用風險

信用風險是指如果客户或金融工具的交易對手未能履行其合同義務並且主要來自公司從客户那裏收取的應收款，則公司遭受財務損失的風險。以下金融資產的賬面金額代表截至2024年3月31日和2023年12月31日的最大信用風險敞口：

公司向根據信用評級財務狀況良好的金融機構投資現金和現金等價物以及短期投資。

公司與應收賬款相關的信用風險敞口主要受每個客户的個人特徵的影響。

2022年11月30日，該公司在巴西的客户之一Paranapanema S/A（“PMA”）申請了破產保護。根據PMA的説法，該行動歸因於其一處設施暫停運營後的營運資金挑戰。2023年8月，PMA及其債權人商定了一項司法追回計劃，該計劃隨後於2023年11月獲得司法追回法院的批准，取得了進展。作為PMA的首選供應商，該公司已與PMA簽訂了應收票據安排。該安排不在司法追回程序中，為公司提供了某些司法保障。根據應收票據

安排，還款結構從2024年3月開始，分24個月分期付款，年利率相當於巴西的CDI利率約為11.65％。

截至2024年3月31日，來自PMA的賬款和應收票據總額為2500萬美元（2023年12月31日為2520萬美元）。由於PMA錯過了2024年3月的第一筆分期付款，該公司將預期的信用損失準備金進一步增加了190萬美元。經調整960萬美元（2023年12月31日——770萬美元）的信用損失準備金和現值折扣後，截至2024年3月31日的應收票據的攤銷成本為1,480萬美元（2023年12月31日——1,740萬美元），其中840萬美元（2023年12月31日——830萬美元歸類為流動票據，640萬美元（2023年12月31日——910萬美元）歸類為非流動票據。

流動性風險

流動性風險是指與公司可能難以履行與通過現金支付或其他金融資產結算的金融負債相關的義務相關的風險。公司的流動性管理方法是儘可能確保在正常和壓力條件下，有足夠的流動性在到期日履行到期義務，而不會造成不可接受的損失或破壞公司正常運營的風險。

下表顯示了公司截至2024年3月31日的非衍生金融負債的到期日：

截至2024年3月31日，公司通過合同和採購訂單的資本承諾（扣除供應商預付款）為1.193億美元，這些合同和採購訂單預計將在六年內產生。在正常運營過程中，公司還可以簽訂長期合同，這些合同可以在商定的慣常通知期內取消，而不會受到實質性處罰。

該公司還擁有外匯項圈合約和銅衍生品合約的衍生金融資產，其名義金額和到期信息將在下文外匯風險、利率風險和價格風險項下披露。

外匯貨幣風險

該公司在巴西的子公司面臨的匯率風險主要與美元有關。為了最大限度地減少貨幣錯配，公司監控其現金流預測時考慮到

未來銷售預期與結算現有融資所需現金相關的美元變動掛鈎。

截至2024年3月31日，該公司的外匯風險敞口涉及以美元和歐元計價的MCSA的2,040萬美元（2023年12月31日——1,720萬美元）的貸款和借款。此外，截至2024年3月31日，公司還面臨着具有合同還款條款的4.389億美元公司間貸款餘額（2023年12月31日為3.422億美元）的外匯風險。截至2024年3月31日，巴西雷亞爾兑美元匯率上漲（走弱）10％和20％，税前淨虧損將分別減少（增加）4,580萬美元和9,170萬美元。該分析基於公司認為在本期末合理可能的外幣匯率變動率，不包括以下衍生品的影響。分析假設所有其他變量，尤其是利率，都保持不變。

公司可能使用某些外匯衍生品，包括美元和遠期合約，來管理其外匯風險。截至2024年3月31日，公司外匯衍生品摘要彙總如下：

公司外匯衍生品的總公允價值為170萬美元的淨資產（2023年12月31日——資產為1,130萬美元）。外匯合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期外匯匯率和交易對手提供的信息確定的。

截至2024年3月31日的三個月，外匯項圈合約公允價值的變動為虧損930萬美元（截至2023年3月31日的三個月收益為320萬美元），已計入外匯（虧損）收益。

此外，在截至2024年3月31日的三個月中，公司確認了與外幣遠期合約結算相關的已實現收益210萬美元（截至2023年3月31日的三個月已實現收益90萬美元）。在截至2024年3月31日的三個月中確認的210萬美元已實現收益中，180萬美元（截至2023年3月31日的三個月，為零美元）歸因於資本支出，30萬美元（截至2023年3月31日的三個月-90萬美元）歸因於運營成本套期保值。

利率風險

公司主要受到利率浮動的貸款和借款利率變化的影響。管理層通過簽訂固定利率的貸款和借款，或通過簽訂固定最終支付利率的衍生工具，來降低利率風險敞口。

該公司主要通過其優先信貸額度和以巴西雷亞爾計價的銀行貸款面臨利率風險。根據公司截至2024年3月31日的淨敞口，浮動利率的變化1％不會對其税前年度淨收入產生重大影響。

價格風險

公司可能使用衍生品，包括遠期合約、套利和掉期合約，來管理大宗商品價格風險。

截至2024年3月31日，公司對受大宗商品價格變動影響的銷售額進行了臨時定價。根據該公司截至2024年3月31日的淨敞口，銅價的10％變動將導致60萬美元的變化。

截至2024年3月31日，公司已在2024年4月至2024年6月期間每月簽訂1,000噸銅的零成本銅衍生品合約，約佔該期間預計產量的25％。截至2024年3月31日，這些合約的公允價值為50萬美元的淨負債（2023年12月31日——負債60萬美元）。銅項圈合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期銅價和交易對手提供的信息確定的。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司確認了與銅對衝衍生品相關的10萬美元未實現收益（截至2023年3月31日的三個月未實現收益20萬美元），其他收益或虧損中的已實現虧損為零（截至2023年3月31日的三個月已實現虧損180萬美元）。

有關適用於公司及其業務和運營的其他風險的討論，包括與公司海外業務、環境和法律訴訟相關的風險，請參閲公司AIF中的 “風險因素”。

其他財務信息

資產負債表外安排

截至2024年3月31日，該公司沒有重大的資產負債表外安排。

出色的股票數據

截至2024年5月7日，該公司已發行和流通102,991,265股普通股。

會計政策、判斷和估計

關鍵會計判斷和估計

根據國際財務報告準則編制簡明合併中期財務報表要求管理層對影響財務報表發佈之日報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和支出金額的未來事件做出判斷、估計和假設。儘管這些估計是基於管理層對金額、事件或行動的最佳瞭解，但實際結果可能與這些估計有所不同。

公司的重大會計政策和會計估計包含在公司截至2023年12月31日止年度的合併財務報表和截至2024年3月31日的三個月的簡明合併中期財務報表中。在確定公司及其子公司的本位幣以及評估與法律索賠和或有負債相關的現金流出概率方面，已經做出了判斷。某些會計政策，例如衍生工具、遞延收入、礦產的賬面金額和相關的礦山關閉和開墾成本、礦山關閉和開墾成本準備金、包括税收不確定性的所得税以及預期的信貸損失，都涉及關鍵的會計估計。其中某些估計值取決於礦產儲量和資源估計。礦產儲量和資源估計值的變化可能會影響折舊率和枯竭率、資產賬面金額以及礦山關閉和開採成本準備金。該公司根據合格人員彙編的信息估算其礦產儲量和資源。礦產儲量和資源的估算用於計算折舊、損耗和酌情確定CGU的可回收量，以及預測開採和關閉成本支出的時機。估算礦產儲量有許多固有的不確定性，當獲得新信息時，估算時有效的假設可能會發生重大變化。估算方法、商品預測價格、匯率、生產成本或回收率的變化可能會改變礦產儲量的經濟狀況，並可能最終導致礦產儲量的變化。

管理層利用現有的最新信息，持續審查其估計、判斷和假設。對估計數的修訂是預先確認的。

資本支出

下表按應計制列出了公司運營的資本支出，扣除了所有銷售税和增值税。

替代業績（非國際財務報告準則）衡量標準

公司利用某些替代業績（非國際財務報告準則）指標來監控其業績，包括銅C1現金成本、包括外匯套期保值在內的銅C1現金成本、已實現銅價、黃金C1現金成本、黃金AISC、已實現金價、息税折舊攤銷前利潤、調整後歸屬於公司所有者的調整後淨收益、淨（現金）債務、營運資金和可用流動性。這些績效衡量標準沒有國際財務報告準則中公認的會計原則中規定的標準化含義，因此，列報的金額可能無法與其他礦業公司提出的類似衡量標準相提並論。這些非國際財務報告準則指標旨在提供補充信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。下表提供了這些非國際財務報告準則指標與公司財務報表中最直接可比的國際財務報告準則指標的對賬情況。

除非另有説明，否則下文列出的非國際財務報告準則指標是在所列期間的一致基礎上計算的。

銅C1現金成本和銅C1現金成本，包括外匯套期保值

銅業C1現金成本和包括外匯套期保值在內的銅C1現金成本是公司用於管理和評估其銅礦開採業務業績的非國際財務報告準則績效指標。

銅C1現金成本的計算方法是C1現金成本除以該期間生產的銅總磅數。C1 現金成本包括總生產成本，包括與運輸、處理和煉油費用相關的費用。這些成本不包括副產品抵免、激勵金和與向公司巴西客户開具的銷售發票相關的某些税收抵免。

包括外匯套期保值在內的銅C1現金成本按C1現金成本計算，該成本根據其運營外匯套期保值的已實現收益或虧損除以該期間生產的銅總磅數進行調整。儘管公司未在其合併財務報表中採用套期保值會計，並通過損益確認這些合約的公允價值，但該公司認為，在簽訂這些合約時列報現金成本，包括已實現收益和虧損的影響，以減輕匯率變動的影響。

儘管銅C1現金成本在採礦業被廣泛報告為績效基準，但它沒有標準化的含義，是作為國際財務報告準則指標的補充而披露的。

下表提供了銅C1現金成本與生產成本的對賬，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

已實現銅價

已實現銅價是非國際財務報告準則的比率，計算方法是銅收入總額除以該期間銷售的銅的磅數。管理層認為，衡量已實現銅價可以使投資者根據每個報告期的已實現銅銷售更好地瞭解業績。

下表提供了已實現銅價的計算結果以及與銅板塊的對賬。

(1) 銅收入包括臨時價格和數量調整

黃金 C1 現金成本和黃金 AISC

黃金C1現金成本是公司用於管理和評估其金礦開採板塊的經營業績的非國際財務報告準則績效指標，計算方法為C1現金成本除以該期間生產的黃金總盎司。C1 現金成本包括總生產成本，扣除副產品抵免額和激勵金。黃金C1現金成本在採礦業被廣泛報告為業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則指標的補充中披露。

Gold AISC是上文討論的黃金C1現金成本的延伸，也是管理層用來評估其金礦開採部門經營業績的關鍵績效指標。黃金AISC的計算方法是AISC除以該期間生產的黃金總盎司。AISC包括C1現金成本、場地一般和管理成本、礦山關閉和修復準備金的增加、持續資本支出、持續租賃以及特許權使用費和生產税。黃金AISC在採礦業被廣泛報道為業績基準，但沒有標準化的含義，是在國際財務報告準則指標的補充中披露的。

下表提供了黃金C1現金成本和黃金AISC與生產成本的對賬，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

已實現的黃金價格

已實現黃金價格是非國際財務報告準則的比率，計算方法是黃金總收入除以該期間出售的黃金盎司。管理層認為，衡量已實現的黃金價格可以使投資者根據每個報告期的已實現黃金銷售更好地瞭解業績。下表提供了已實現黃金價格的計算以及黃金板塊收入的對賬情況，這是其最直接可比的《國際財務報告準則》衡量標準。

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“EBITDA”）和調整後息税折舊攤銷前利潤

息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤是管理層用來評估其償債能力和運營業績的非國際財務報告準則績效指標。息税折舊攤銷前利潤是指扣除財務費用、財務收入、所得税、折舊和攤銷前的收益。調整後的息税折舊攤銷前利潤是指在確定息税折舊攤銷前利潤以進行契約計算所需的非現金和/或非經常性項目調整後的息税折舊攤銷前利潤。

下表提供了息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤與淨收益的對賬情況，這是其最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

歸屬於公司所有者的調整後淨收益和歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益

“歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 是指所報告的歸屬於股東的淨收入，根據管理層認為不代表我們的正常經營活動或不一定經常發生的某些類型的交易進行了調整。“歸屬於公司所有者的調整後每股淨收益”（“調整後的每股收益”）的計算方法是 “歸屬於公司所有者的調整後淨收益” 除以該期間已發行普通股的加權平均數。公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的傳統指標外，公司和某些投資者和分析師還使用這些補充的非國際財務報告準則績效指標來評估公司的正常業績。調整後每股收益的列報並不是要取代根據國際財務報告準則列報的歸屬於公司所有者的每股淨收益（虧損）（“EPS”），而是應將其與此類國際財務報告準則衡量標準結合起來進行評估。

下表提供了歸屬於公司所有者的調整後淨收益和調整後每股收益與歸屬於公司所有者的淨收益的對賬情況，這是該公司最直接可比的國際財務報告準則衡量標準。

淨負債

淨負債是公司用來評估其財務狀況和償還債務能力的績效指標。淨負債是根據公司簡明合併中期財務報表中報告的現金和現金等價物、短期投資以及貸款和借款確定的。下表根據公司截至報告期限的簡明合併中期財務報表中列報的金額計算的淨（現金）債務。

營運資金和可用流動性

營運資金按公司簡明合併中期財務報表中報告的流動資產減去流動負債計算。公司使用營運資金來衡量公司的短期財務狀況以及使用流動資產履行流動債務的能力。可用流動性按現金及現金等價物、短期投資及其循環信貸額度中可用的未提取金額的總和計算。公司使用這些信息來評估可用的流動資產。下表根據截至報告期的公司簡明合併中期財務報表中列報的金額進行了計算。

(1) 2023年1月，公司修改了其優先信貸額度，將其限額從7,500萬美元提高至1.5億美元，並將到期日從2025年3月延長至2026年12月。

披露控制和程序以及財務報告的內部控制

公司管理層在首席執行官兼首席財務官的參與下，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會（“COSO”）發佈的內部控制——綜合框架（2013年）作為其內部控制框架，負責建立和維持適當的披露控制和程序（“DC&P”）以及對財務報告的內部控制（“ICFR”）。

公司的DC&P旨在提供合理的保證，即及時識別和傳達與公司相關的重大信息。

公司的ICFR是一個旨在為財務報告的可靠性提供合理保證的流程，以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表。ICFR的任何系統，無論設計多麼完善，都有固有的侷限性，無法絕對保證公司內部的所有錯誤陳述和欺詐事件（如果有）都得到預防或發現。公司的ICFR旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證，以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表。

在截至2024年3月31日的三個月中，公司的DC&P和ICFR沒有發生對ICFR產生重大影響或合理可能對ICFR產生重大影響的變化。

關於科學和技術信息的説明

除非另有説明，否則本MD&A中與Ero財產有關的科學和技術信息（“技術信息”）基於以下內容中包含的信息：

該報告根據國家儀器43-101《礦產項目披露標準》（“NI 43-101”）編寫，標題為 “2022年巴西巴伊亞州庫拉薩谷卡拉伊巴業務的礦產資源和礦產儲量”，生效日期為2022年9月30日，由FAIG的波菲裏奧·卡巴萊羅·羅德里格斯、貝爾納多·奧爾塔·德·塞爾凱拉·維亞納、FAIG編寫，法比奧·瓦萊裏奧·卡馬拉·澤維爾、MAIG 和 Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes、MAIG 都是 GE21 Consultoria Mineral Ltda 的。（“GE21”）、BNA Mining Solutions（“BNA”）的FAIG的貝克·納德博士和NCL Ingeniería y Construcción SpA（“NCL”）（“卡拉伊巴運營技術報告”）的註冊會員（#0293）（智利礦業委員會）亞歷杭德羅·塞普爾韋達。根據NI 43-101的定義，每個人都是 “合格人士” 和 “獨立於公司”。

該報告根據NI 43-101編寫，標題為 “新澤萬蒂納Xavantina業務的礦產資源和礦產儲量估計”，日期為2023年5月12日，生效日期為2022年10月31日，由波菲裏奧·卡瓦萊羅·羅德里格斯、FAIG、萊昂納多·德·莫賴斯·蘇亞雷斯、MAIG和Guilherme Gomides Ferreira編寫，全部來自GE21（“Xavantina”）運營技術報告”）。根據NI 43-101的定義，每個人都是 “合格人士” 和 “獨立於公司”。

該報告根據 NI 43-101 編寫，標題為 “Boa Esperança Project NI 43-101 可行性研究更新技術報告”，日期為 2021 年 11 月 12 日，生效日期為 2021 年 8 月 31 日，由 Ausenco Engineering Canada Inc.（或其子公司 Ausenco Engineering USA South Inc. Patterson 女士）、Carlos Guzmán、NCL 的 FausimM RM CMC 和 Emerson Ricardo Re，理學碩士，工商管理碩士，mausimm（CP）（編號 305892），註冊會員（編號：0138）（智利礦業委員會）以及報告發布之日的公司資源經理（現為HCM Consultoria Geologica Eireli（“HCM”）（“Tucumã項目技術報告”）。P.E.E. Kevin Murray、P.E. Erin L. Patterson 和 P.E. Scott C. Elfen、Carlos Guzmán、FausimM RM CMC 和 Ausimm (CP) 的艾默生·裏卡多·雷，都是 NI 43-101 所指的公司的 “合格人士”。根據NI 43-101的含義，P.E.的凱文·默裏、P.E. 的艾琳·帕特森和P.E. Scott C. Elfen以及FausimM RM CMC的卡洛斯·古茲曼都是公司 “獨立” 的。根據NI 43-101的含義，艾默生·裏卡多·雷，mauSimM（CP）擔任公司（在報告發布之日，現為HCM）的資源經理，在報告發布之日並非 “獨立” 公司。

應參閲《卡拉伊巴運營技術報告》、《Xavantina運營技術報告》和《圖庫瑪項目技術報告》的全文，每份報告均可在公司網站www.erocopper.com和公司簡介SEDAR+的公司簡介下查閲，網址為www.sedarplus.ca，EDGAR可在www.sec.gov上查閲。

本管理與分析中披露的技術信息已得到西德·貢薩爾維斯·蒙泰羅·菲略、中小企業RM（04317974）、MAIG（編號8444）、FausIMM（編號3219148）和公司資源經理的審查和批准，後者是NI 43-101所指的 “合格人員”。

關於前瞻性陳述的警示説明

本MD&A包含1995年《美國私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性陳述”）。前瞻性陳述包括使用前瞻性術語的陳述，例如 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“打算”、“計劃”、“預期”、“預算”、“估計”、“預測”、“時間表”、“預期”、“相信”、“繼續”、“潛在”、“觀點” 或其負面或語法變化或其他變體或類似的術語。前瞻性陳述可能包括但不限於以下方面的陳述：公司的生產、運營成本和資本支出指導；針對更多礦產資源和擴張礦牀；資本和運營成本估算及經濟分析（包括現金流預測），包括來自卡拉伊巴運營技術報告、Xavantina運營技術報告和圖庫馬項目技術報告的陳述；公司對卡拉伊巴運營的預期、戰略和計劃，Xavantina運營和圖庫馬項目，包括公司計劃的勘探、開發、建設和生產活動；未來勘探和鑽探的結果；某些里程碑的預計完成日期；成功增加或升級礦產資源併成功開發新礦牀；未來勘探、開發和建設的成本和時機，包括但不限於卡拉伊巴業務深化擴展項目和圖庫馬項目；卡拉伊巴未來生產的時間和金額 Ba運營、Xavantina運營和圖庫瑪項目；公司對圖庫瑪項目、深化擴建項目和/或Caraíba工廠擴建項目的計劃資本支出在應急水平之內的預期；對公司管理與未來銅價波動和波動相關的風險能力的預期；公司及其業務、運營和財產的未來財務或經營業績和狀況，包括對流動性、資本結構的預期，競爭地位和股息支付；對未來貨幣匯率的預期；以及可能預測、預測、表明或暗示未來計劃、意圖、活動水平、結果、業績或成就的任何其他陳述。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的存在重大差異，包括但不限於本MD&A和AIF中在 “風險因素” 標題下討論的風險。本MD&A和AIF中討論的風險並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述的因素。儘管公司試圖確定可能導致實際業績、行動、事件、條件、業績或成就與前瞻性陳述中包含的業績存在重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致業績、行動、事件、條件、業績或成就與預期、估計或預期的有所不同。

前瞻性陳述並不能保證未來的表現。無法保證前瞻性陳述會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中的預期存在重大差異。前瞻性陳述涉及關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定性和其他因素，包括但不限於此處和AIF中標題為 “風險因素” 的風險、不確定性和其他因素，公司的實際業績、成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述中反映的存在重大差異。

公司的前瞻性陳述基於管理層在陳述發表之日的假設、信念、預期和觀點，其中許多可能難以預測，也超出了公司的控制範圍。關於本MD&A和AIF中包含的前瞻性陳述，公司對以下方面做出了某些假設：有利的股權和債務資本市場；以合理條件籌集任何必要的額外資金以推進公司財產和資產的生產、開發和勘探的能力；銅、黃金和其他金屬價格的未來價格；勘探和鑽探計劃的時機和結果；任何礦產儲量和礦產資源估算的準確性；的地質情況Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumá項目如每處房產的相應技術報告所述；生產成本；預算勘探、開發和施工成本和支出的準確性；燃料等其他大宗商品的價格；未來的貨幣匯率和利率；運營條件良好，使公司能夠以安全、高效和有效的方式運營；面對以下情況，勞動力繼續保持健康流行病、流行病或其他流行病健康風險（包括 COVID-19）、政治和監管穩定；以優惠條件獲得政府、監管機構和第三方的批准、執照和許可證；以優惠條件獲得現有批准、執照和許可證的延期；適用法律的要求；持續的勞動穩定；金融和資本貨物市場的穩定；設備的可用性；與當地團體的積極關係以及公司履行與此類團體協議規定的義務的能力；以及滿足條款和公司當前貸款安排的條件。儘管公司認為，截至本次MD&A發佈之日，前瞻性陳述中固有的假設是合理的，但這些假設受重大的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險以及不確定性、突發事件和其他因素的影響，這些因素可能導致實際行動、事件、條件、業績、業績或成就與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。公司警告説，上述假設清單並不詳盡。其他事件或情況可能導致實際業績與本MD&A中包含的前瞻性陳述中估計或預測、表達或暗示的結果存在重大差異。

此處包含的前瞻性陳述自本MD&A發佈之日起作出，除非適用的證券法要求，否則公司不承擔任何更新或修改任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或業績還是其他原因。

關於礦產資源和儲量估算的警示性説明

除非另有説明，否則本MD&A以及此處以引用方式納入的文件中包含的所有儲量和資源估算均根據加拿大NI 43-101和加拿大采礦、冶金和石油協會（“CIM”）——CIM礦產資源和礦產儲量定義標準（經修訂的 “CIM標準”）編制。NI 43-101是由加拿大證券管理局制定的一項規則，為發行人公開披露與礦業項目有關的科學和技術信息制定了標準。加拿大標準，包括NI 43-101，與美國證券交易委員會（“SEC”）的要求有很大不同，此處包含的儲備和資源信息可能無法與美國公司披露的類似信息進行比較。特別是，在不限制前述內容概括性的前提下，本MD&A和此處以引用方式納入的文件使用了根據NI 43-101和CIM標準定義的 “計量資源”、“指示資源” 和 “推斷資源” 等術語。

除了最近的修正案外，美國的礦產財產披露要求（“美國規則”）受經修訂的1933年《美國證券法》（“美國證券法”）第S-K分節的管轄，該條款與CIM標準不同。作為有資格根據多司法管轄區披露制度（“MJDS”）向美國證券交易委員會提交報告的外國私人發行人，根據美國規則，Ero無需披露其礦產特性，並將繼續根據NI 43-101和CIM標準提供披露。如果Ero不再是外國私人發行人或失去根據MJDS在40-F表格上提交年度報告的資格，那麼Ero將受美國規則的約束，該規則與NI 43-101和CIM標準的要求不同。

根據新的美國規則，美國證券交易委員會承認 “測得的礦產資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源” 的估計值。此外，美國規則中 “探明礦產儲量” 和 “可能的礦產儲量” 的定義現在與NI 43-101中的相應標準 “基本相似”。與被描述為儲量的礦化相比，使用這些術語描述的礦化在存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，提醒美國投資者不要假設Ero報告的任何測得的礦產資源、指示的礦產資源或推斷出的礦產資源在經濟或法律上是可以開採的。此外，“推斷的礦產資源” 在其存在以及是否可以合法開採或經濟開採方面具有更大的不確定性。根據加拿大證券法，除非在極少數情況下，對 “推斷的礦產資源” 的估計可能無法構成可行性研究或預可行性研究的基礎。雖然美國規則中的上述術語與NI 43-101和CIM標準下的標準 “基本相似”，但美國規則和CIM標準下的定義存在差異。因此，如果Ero根據美國規則採用的標準編制儲量或資源估算，則無法保證Ero可能報告為 “探明礦產儲量”、“可能的礦產儲量”、“測得的礦產資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源” 的任何礦產儲量或礦產資源會相同。

附加信息

有關Ero及其業務活動（包括AIF）的更多信息，可在公司的簡介中查閲，網址為www.sedarplus.ca和www.sec.gov。